Visa 与 Mastercard 的稳定币转型：当传统支付轨道遇上区块链基础设施
当 Visa 在 2024 年底宣布其稳定币月度结算量已超过 35 亿美元的年化运行率时，这不仅仅是又一个区块链试点项目。它释放了一个信号：全球最大的支付网络正在从根本上重构跨境资金流动的方式。Galaxy Digital 的大胆预测——到 2026 年，至少有一家主要的卡网络将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量——已不再是一场投机性的赌博，而正在成为基础设施的现实。
这种融合发生的速度超出了大多数人的预期。Visa 正在 Solana 上使用 USDC 结算实际交易。Mastercard 正在与 Ripple 合作，在 XRP Ledger 上进行实时的信用卡结算。这两大网络都在竞相让基于区块链的支付对最终用户变得“无感”，同时获取传统轨道无法比拟的效率提升。
这并不是要取代现有的支付基础设施。它是将稳定币直接嵌入到全球最受信任的支付品牌的结算层中——其影响远远超出了加密货币领域。
Visa 的基础设施布局：从试点到生产
Visa 的做法代表了迄今为止传统支付网络最积极的稳定币集成尝试。2025 年 1 月，该公 司在美国推出了 USDC 结算服务，允许发行方和收单方合作伙伴使用 Circle 发行的美元挂钩稳定币与 Visa 进行结算。
技术架构看似简单，实则具有深远的战略意义。Cross River Bank 和 Lead Bank 正在通过 Solana 区块链与 Visa 进行 USDC 交易结算——这并非私有的许可账本，而是每秒处理数十万笔交易的公共 Layer 1 区块链。该结算框架提供 7x24 小时的可用性，这意味着银行可以全天候（包括周末和节假日）移动资金，这比仅在工作日运行的传统 ACH 轨道有了显著改进。
但 Visa 并没有止步于 Solana。该公司是 Arc 的设计合作伙伴，Arc 是 Circle 新推出的专用 Layer 1 区块链，目前处于公共测试网阶段。Arc 的架构针对支持 Visa 全球链上商业活动所需的性能和可扩展性进行了优化。一旦 Arc 正式发布，Visa 计划运营一个验证节点——使这家全球最大的支付处理商之一成为区块链共识的积极参与者。
这种双链策略预示了 Visa 的长期承诺。Solana 提供了具备成熟吞吐量的即时生产能力。Arc 则提供了一个定制环境，使 Visa 能够影响协议开发，并确保区块链满足机构对可靠性、合规性以及与现有支付基础设施互操作性的要求。
对于发行方来说，好处是显而易见的：
- 更快的资金流动：消除了长达数天的结算延迟
- 自动化的财务运营：减少了手动对账的开销
- 互操作性：在基于区块链的支付与传统轨道之间创造了选择权——银行可以根据特定用例的经济效益选择路由系统
Mastercard 的多管齐下稳定币策略
在 Visa 专注于结算基础设施的同时，Mastercard 正在构建一个同时触及消费者、商户和机构结算的三层支付栈。
在消费者层，Mastercard 在 2025 年 4 月宣布，将实现“从钱包到结账”的全链路稳定币功能。通过与 MetaMask、Crypto.com、OKX 和 Kraken 等加密原生平台的合作，现在数百万用户可以在全球超过 1.5 亿个 Mastercard 商户网点使用稳定币余额。与 Mastercard 合作推出的 OKX 卡将加密货币交易和 Web3 消费直接与商户网络联系起来，用户无需中间兑换步骤。
在商户端，Mastercard 正在启用 USDC 等稳定币的直接结算，允许企业接收数字美元付款而无需接触法币。这消除了外汇摩擦和结算延迟，对于传统卡结算可能需要数天并产生 2-3% 货币兑换费用的跨境电子商务尤为宝贵。
但在技术上最雄心勃勃的举措是 Mastercard 与 Ripple 的实时试点项目，该项目于 2025 年 11 月 6 日投入运营。真实的信用卡交易正使用 RLUSD（Ripple 的美元稳定币）在 XRP Ledger 上进行结算。与 Visa 的结算层集成不同，该试点旨在测试区块链是否能处理实时授权和清算，而不仅仅是日终结算。如果成功，它将证明公链能够满足销售点（POS）交易所需的亚秒级响应时间。
支撑这些计划的是 Mastercard 的多代币网络（Multi-Token Network），这是一个受监管的区块链环境，银行可以在现有的合规框架下使用代币化存款和稳定币进行交易。该网络还包括 Crypto Credential，这是一个身份和合规层，将区块链地址与经过验证的实体绑定，解决了困扰无许可网络已久的“交易对手是谁”的问题。
Mastercard 的策略是多方押注。它支持多种稳定币（USDC、PYUSD、USDG、FIUSD）、多个区块链（Ethereum、Solana、XRP Ledger）和多个用例（消费者支出、商户结算、钱包出金）。其赌注在于稳定币将变得无处不在，但最终胜出的链和形式仍未确定。
Galaxy Digital 的 10% 阈值：为何它至关重要
Galaxy Digital 预测，到 2026 年，主要的卡网络将有超过 10% 的跨境结算量通过公链稳定币进行，这一预测具有重大意义，原因有三：
1. 它建立了一个可量化的基准。 自 2015 年以来，“探索区块链”一直是支付网络中常见的口号。10% 的阈值代表了实质性的采用——不再是试点项目，而是处理数十亿美元实际交易量的生产用例。
2. 该预测明确提及公链稳定币，而非私有的许可网络。这种区别至关重要。由财团控制的私有区块链虽然能带来增量效率提升，但并未从根本上改变信任模型或互操作性动态。公链引入了无需许可的准入、可编程性和可组合性——这些属性催生了全新的金融原语。
3. Galaxy 预计“大多数终端用户将永远看不到加密接口”。 这是关键的可用性阈值。如果区块链基础设施对消费者保持可见，那么采用将仅限于加密原住民。如果它变得不可见——用户刷万事达卡，商家收到美元，但结算层在 Solana 上运行——那么目标市场将扩展到全球每一位持卡人和商家。
安永（EY-Parthenon）的预测从另一个角度支持了 Galaxy 的论点。该咨询公司估计，到 2030 年，5-10% 的跨境支付将使用稳定币，价值达 2.1 万亿 至 4.2 万亿美元。跨境支付尤其适合被颠覆，因为对于此类交易，传统路径速度最慢且成本最高。SWIFT 转账可能需要 2-5 个工作日，每笔交易成本为 25-50 美元。而 Solana 上的稳定币结算成本仅为几分钱，且能在几秒钟内完成结算。
截至 2024 年 11 月，Visa 每年 35 亿美元的运行率（run rate）表明这一趋势是真实存在的。如果该交易量每六个月翻一番——考虑到加密货币采用曲线的指数级增长，这是一个保守的假设——仅 Visa 一家公司到 2026 年底每年的稳定币结算量就可能达到 500 亿美元。作为参考，Visa 在 2023 年的总支付量超过了 10 万亿美元。10% 的跨境阈值将需要大约 1500 亿至 2000 亿美元的稳定币结算量，如果机构采用加速，这是一个宏伟但可实现的目标。
技术架构：区块链如何与支付路径对接
传统支付网络与区块链稳定币之间的技术集成涉及三个层面：结算层、合规层和用户界面层。
结算层： 这是区块链优势最明显的地方。传统支付网络通过代理行、清算所和中央银行系统构成的复杂网络进行结算。结算通常需要 1-3 个工作日，需要在多种货币中预置 Nostro 账户（往账账户），且仅在银行营业时间内运行。
区块链结算则要简单得多。像 USDC 这样的稳定币以智能合约的形式存在于以太坊（Ethereum）、Solana 或其他链上。交易是原子性的——要么双方都收到资金，要么交易完全失败。结算在几秒到几分钟内即可完成（取决于具 体区块链）。此外，由于区块链 24/7 全天候运行，不存在周末延迟或节假日停运。
Visa 与 Solana 的集成展示了这种架构。当 Cross River Bank 与 Visa 使用 USDC 结算时，银行将 USDC 代币发送到 Visa 的区块链地址。Visa 接收代币，更新内部账本，并为收单行记入贷方。整个过程在链上完成，并附有密码学证明，消除了传统代理行中常见的对账不匹配问题。
合规层： 主流区块链采用的最大障碍一直是合规性的不确定性。支付网络在严格的监管框架下运行——KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）、制裁筛查、交易监控。公链是伪匿名且无需许可的，这与监管要求产生了摩擦。
Mastercard 的 Crypto Credential 通过创建合规覆盖层解决了这个问题。用户通过传统的 KYC 流程在链下证明身份。验证后，他们会获得一个区块链凭证，该凭证可以密码学方式证明其身份符合监管标准，且无需在链上暴露个人数据。商家和支付处理商可以实时验证凭证，确保所有各方都符合合规要求。
同样，Circle 的 USDC 仅发行给通过 KYC 检查的经过验证的实体。虽然 USDC 可以在公链上自由转账，但入金（法币兑换为 USDC）和出金（将 USDC 兑换回法币）仍然受到传统金融合规的门控。这种混合模式既保留了区块链的效率，又满足了监管义务。
用户界面层： 最后一块拼图是让区块链对终端用户不可见。Visa 和 Mastercard 的核心竞争力在于用户体验——消费者刷卡时无需考虑 ACH 网络、代理行或外汇结算。同样的原则也适用于稳定币集成。
当消费者使用与 Mastercard 关联的加密钱包进行消费时，该交易看起来与传统的银行卡支付完全相同。在后台，钱包将稳定币转换为法币（或商家直接接受稳定币），但结算体验保持不变。这种抽象至关重要。要求消费者管理区块链地址、Gas 费用和钱包私钥会产生摩擦。实现自动化可以消除采用障碍。
Visa 与 Circle 在 Arc 区块链上的合作伙伴关系包含了这一层级的集成计划。Arc 的设计旨在提供“支持 Visa 全球链上商业活动所需的性能和可扩展性”——这意味着其交易吞吐量、最终确定时间和可靠性将达到或超过传统支付系统。如果 Arc 成功交付，Visa 就可以通过区块链基础设施路由交易，而不会降低用户体验。
对金融基础设施的更广泛影响
Visa-Mastercard 的稳定币转向不仅仅是支付网络的升级。这标志着区块链正在从投机性资产类别转型为机构级基础设施。
对于银行而言，稳定币结算可以立即节省成本。往来账户（Nostro account）资金占用了数十亿的闲置资本。区块链结算消除了预注资要求——资金仅在交易执行时移动。对于国际支付，这种流动性效率转化为更低的成本和更好的资金管理。
对于商家，特别是跨境电子商务企业，稳定币结算降低了外汇风险和结算延迟。接受美国客户 USD 支付的欧洲商家可以即时收到 USDC，并根据需求兑换为欧元，从而避免了限制现金流的 2-5 天结算周期。
对于金融科技平台，这种整合创造了新的基础设施原语。一旦 Visa 和 Mastercard 支持稳定币结算，任何具备发卡能力的金融科技公司都可以提供加密货币挂钩的支出。这消除了对专有区块链集成的需求——金融科技公司可以将 Visa 和 Mastercard 的基础设施作为区块链抽象层来 利用。
监管维度同样重要。Visa 和 Mastercard 在全球金融最严格的合规体系下运营。他们对公链稳定币的支持向监管机构发出了信号，即这些系统可以达到机构标准。美国的 GENIUS 法案、欧盟的 MiCA 法规以及新加坡和香港的稳定币框架都趋向于明确的规则，将合规稳定币视为支付工具而非投机性加密资产。
这种监管透明度与主要支付网络的采用相结合，创造了一个正向反馈循环。随着合规框架的巩固，更多机构开始采用稳定币。随着采用率的增长，监管机构对该技术的安全性和稳定性也更有信心。当稳定币在生产环境中证明了自己，从传统系统迁移的经济动力就会随之增加。
传统支付基础设施会发生什么？
稳定币结算的兴起并不意味着 SWIFT、ACH 或代理银行业务的终结——至少短期内不会。它创造的是一个平行基础设施，用于处理传统轨道表现不佳的交易：跨境支付、24/7 结算、微额支付和可编程货币。
可以将其视为一种选择权。与 Visa 结算的银行可以为需要即时结算的国际交易选择 USDC，而对于速度要求较低的国内工资发放则使用传统的 ACH。随着时间的推移，随着区块链基础设施的成熟，效率提升会产生叠加效应，默认选择将向稳定币结算倾斜，涵盖越来越多的交易份额。
真正的变革并非面向消费者。大多数持卡人不会知道他们的交易是通过 ACH 还是区块链结算的。这种变革是机构级的——银行、支付处理器和财务运营部门正在将资金从往来账户和代理 银行费用重新分配到区块链基础设施中。麦肯锡（McKinsey）估计，仅在结算成本方面，基于区块链的跨境支付每年就能为金融机构节省 100-150 亿美元。
对于区块链基础设施而言，这代表了最高水平的认可。Solana、Ethereum 以及像 Circle 的 Arc 这样的新兴链不再是实验性网络——它们正在为财富 500 强支付公司处理数十亿的结算金额。这种机构级的使用推动了网络效应，吸引了开发者、流动性和应用程序，进一步巩固了区块链作为关键金融基础设施的地位。
2026 年的拐点
如果 Galaxy Digital 的预测成真——且目前的趋势表明确实如此——2026 年将是稳定币从“新兴技术”跨越到“主流结算基础设施”的一年。
万事俱备。Visa 和 Mastercard 已经从试点转向处理真实交易量的生产系统。主要司法管辖区的监管框架正在明确稳定币作为支付工具的法律地位。经济理由是不可否认的——更快的结算、更低的成本、更好的流动性管理和 24/7 的可用性。
对于消费者来说，这种变化将是无感的。卡片仍然可以刷，应用程序仍然可以处理支付，资金仍然会流动。但在底层，驱动这些交易的基础设施将越来越多地运行在公链上，以稳定币结算，并利用加密证明而非代理银行信任。
对于区块链行业来说，这是长期承诺但很少实现的合法性里程碑。不是另一份白皮书或路线图——而是真正的财富 500 强公司将公链基础设施嵌入到万亿级支付网络中。
传统金融与加密货币的鸿沟正在缩小。这不是因为哪一方赢了，而是因为两者最有价值的属性——区块链的 效率和透明度，传统金融的信任和用户体验——正在融合为一种混合基础设施，这是任何一个生态系统都无法独立构建的。
Visa 和 Mastercard 的稳定币转向并不是这种融合的终点。这仅仅是开始。
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