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六百万南非人在注册交易所持有加密货币。直到 2026 年 3 月，他们中还没有一个人可以用国家航空公司的机票花掉哪怕一个聪 (satoshi)。当南非航空 (South African Airways) 开启比特币结账功能时，情况发生了变化 —— 这使其成为非洲首家直接通过其预订系统接受 BTC 的大型航空公司，并传达了一个关于加密货币采用实际发生地的更响亮信号。

澳大利亚 4.3 万亿澳元的养老金（Superannuation）系统已经持有数十亿加密货币。现在，该国的立法者希望相关法规能跟上步伐。2026 年 3 月 16 日，参议院经济立法委员会正式批准了《2025 年公司修正案（数字资产框架）法案》，此举将使所有主要的加密货币交易所和托管提供商都纳入监管股票经纪人、基金经理和财务顾问的同一许可制度。

传达的信息非常明确：数字资产是金融产品，应当像金融产品一样受到监管。

澳大利亚 4.5 万亿澳元的养老金（superannuation）体系是全球第四大退休储蓄池。现在，该国运营历史最悠久的加密货币交易所之一，正计划将代币化的股票、债券和现实世界资产直接接入现有的比特币和以太坊交易轨道。如果监管机构予以批准，其影响将远超单一的牌照申请。

当 TOKEN2049 迪拜站在伊朗无人机袭击震动海湾地区后被推迟至 2027 年时，加密行业失去了其上半年最重要的盛会。但它也获得了一些可以说更有价值的东西：一个专注于华盛顿特区的单一时刻，在那里，管理这个数万亿美元行业的规则正被实际制定。2026 年 3 月 17 日至 18 日举行的华盛顿区块链峰会（DC Blockchain Summit）已成为今年最具影响力的加密集会 —— 且遥遥领先。

每个加密货币交易者都面临着同样一个不可能的选择：是使用速度快但具有托管性质的中心化交易所，还是使用无需信任但速度慢且存在信息泄露风险的 DEX。GRVT —— 一个基于 ZKsync 零知识应用链构建的混合型交易所 —— 声称已经完全消除了这种权衡。凭借已获得的百慕大牌照、正在申请中的 MiCA 和 ADGM 牌照，以及最近月交易量突破 516 亿美元，GRVT 正将其未来押注于这样一个理念：监管与去中心化并非对立面 —— 它们互为前提。

以下是为什么这种混合模式至关重要、它在底层是如何运作的，以及 GRVT 是否能够捕捉到 CEX 和纯 DEX 都未能服务的机构级衍生品市场。

美国最大的银行摩根大通（JPMorgan Chase）因涉嫌协助一桩涉案金额达 3.28 亿美元的加密货币庞氏骗局而遭到起诉。这起于 2026 年 3 月 10 日提起的集体诉讼指控这家银行业巨头提供了“必要的银行基础设施”，使 Goliath Ventures 能够诈骗 2,000 多名投资者，同时无视了早该在几年前就拉响警报的危险信号。

此案不仅关乎一家欺诈性的加密货币公司。它关乎当传统银行处理数亿美元的可疑交易并对此视而不见时，是否应承担法律责任。

在 2025 年 12 月至 2026 年 3 月期间，美国货币监理署 (OCC) 有条件地批准或收到了 11 家加密和金融科技公司申请国家信托银行执照——在 83 天内处理的数量超过了该机构在过去十年处理的总和。加密货币在银行系统边缘运行的时代正在结束。接下来的发展将重塑未来一代的金融格局。

在 2026 年 2 月下旬的一周内，六个新创建的 Polymarket 钱包对美国打击伊朗的时机进行了投注，并最终获得了 120 万美元的总奖金。一位使用“Magamyman” ID 的交易者仅通过在德黑兰夜空被爆炸点亮前几小时以每股约 10 美分的价格购入头寸，便独自获利 55.3 万美元。当国会察觉到这一情况时，预测市场已经处理了 5.29 亿美元与伊朗相关的赌注。

现在，促成这些交易的两家公司 —— Polymarket 和 Kalshi —— 正分别在寻求 200 亿美元估值的新一轮融资。预测市场的爆发式增长与华盛顿不断升级的打压之间的碰撞，正演变成 2026 年最具代表性的监管之战。

从小众实验到十亿美元机器​

就在两年前，预测市场还只是个新鲜事物。今天，它们已成为一股金融力量。Polymarket 和 Kalshi 在 2025 年的交易量合计达到 400 亿美元，而 2026 年有望打破这一纪录。在截至 3 月 1 日的一周内，Polymarket 的单周交易量激增至 24 亿美元 —— 增长了 31.9%，创下自 1 月以来的单周最高纪录。到 3 月 9 日，周交易量达到 19.3 亿美元，首次超过了 Kalshi 的 18.7 亿美元。

Polymarket 2026 年 2 月的总交易量超过 70 亿美元，较 2025 年同期惊人地增长了 7.5 倍。仅 2 月 28 日一天，该平台的单日交易量就达到了 4.25 亿美元，打破了 2024 年大选日创下的 3.71 亿美元的前纪录。

受 CFTC 监管的竞争对手 Kalshi 最近的年化营收达到 10 亿美元 —— 有消息称该数字可能已攀升至 15 亿美元。Kalshi 的未平仓合约量超过 4 亿美元，Polymarket 为 3.6 亿美元。这两个平台都已经从选举市场扩展到了体育、地缘政治、经济和流行文化等领域。

《华尔街日报》 3 月 7 日报道称，两家公司都在寻求以 200 亿美元估值进行融资，这一数字看起来很大胆，但并非不合理。Kalshi 上一轮估值为 110 亿美元（2025 年 12 月融资 10 亿美元），Polymarket 为 90 亿美元（2025 年 10 月由纽交所支持的 20 亿美元融资）。合计 400 亿美元的目标将使预测市场成为整个金融科技领域增长最快的垂直行业之一。

伊朗危机：当预测市场变成“死亡市场”​

华盛顿干预的催化剂并非抽象的政策担忧，而是交易者实时从战争中获利的残酷现实。

当美国和以色列在 2 月 28 日对伊朗发动袭击，导致最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊和多位军方高层死亡时，Polymarket 的地缘政治市场爆发了。数天之内，超过 5 亿美元的资金流向了与伊朗相关的合约。某些交易的可疑时机 —— 新创建的钱包在袭击发生前几小时进行高度集中的投注 —— 立即引发了与内幕交易的对比。

这并非此类担忧首次浮现。2026 年 1 月，以色列当局起诉了两名个人，指控他们利用机密军事信息，就去年 6 月一场为期 12 天冲突中即将发生的袭击在 Polymarket 上进行投注。这些指控证实了批评者长期以来的担忧：地缘政治事件的预测市场为泄露机密信息创造了金钱动机。

参议员 Chris Murphy（康涅狄格州民主党籍）描述了国会的氛围：“这居然是合法的，简直疯了。特朗普身边的人正从战争和死亡中获利。”当得知小唐纳德·特朗普担任 Polymarket 的顾问，且他的风险投资公司 1789 Capital 已向该平台投资数百万美元时，政治负面影响进一步扩大。白宫否认任何与政府有关联的人员参与了这些丰厚交易，但预测市场的公众形象已经受损。

国会回应：《DEATH BETS 法案》与多阵线立法攻势​

华盛顿的回应迅速且多管齐下。

《DEATH BETS 法案》（2026 年 3 月 10 日）： 众议员 Mike Levin 和参议员 Adam Schiff 提出了《在事件交易系统中阻止剥削性暗杀、悲剧和伤害投注法案》（Discouraging Exploitative Assassination, Tragedy, and Harm Betting in Event Trading Systems Act）。该法案将禁止任何在 CFTC 注册的交易所列出涉及恐怖主义、暗杀、战争或个人死亡的合约。至关重要的是，该法案还涵盖了可能被“解释为与个人死亡密切相关”的合约 —— 这是一个宽泛的标准，可能会波及比发起人预期更多的市场。

《DEATH BETS 法案》代表了一种哲学上的转变：目前的框架是除非 CFTC 反对，否则合约可以存在；而新法案则对整个类别的事件实施绝对禁止。

Moore-Carbajal 法案： 众议员 Blake Moore（犹他州共和党籍）和 Salud Carbajal（加州民主党籍）提出了跨党派立法，限制预测市场提供战争和体育类的合约 —— 这是推动增长的两个交易量最高的类别。

Blumenthal-Kim 法案（2026 年 3 月 12 日）： 这可能是结构上最重要的立法，该法案明确规定预测市场不受州法律豁免 —— 这直接反驳了 CFTC 持有的独家监管管辖权的立场。如果获得通过，这将为全美 50 个州监管或禁止预测市场活动敞开大门。

政府官员交易禁令： 参议员提出了禁止美国政府官员在预测市场上进行交易的立法 —— 这是针对在 Polymarket 等平台上利用内部知识套现担忧的专项回应。

州层面的挤压​

在国会辩论联邦行动的同时，各州并未止步不前。关于预测市场究竟构成赌博还是金融工具的争论，正在全国各地的法庭和州议会中上演。

犹他州立法机关通过了一项法案，扩大了其赌博禁令的范围，将与体育赛事期间发生的事件相关的投注纳入其中。州长 Spencer Cox 已表态将签署该法案。在内华达州和马萨诸塞州，法官已做出裁决，允许各州限制 Kalshi 和 Polymarket 提供与体育相关的市场。然而，新泽西州和田纳西州的法院裁定了 Kalshi 胜诉，形成了一套相互冲突的判例。

根本性的法律问题仍未解决：CFTC 将预测市场作为衍生品进行监管的权力，是否优先于各州的赌博法？特朗普时代的 CFTC 坚定地站在平台一边，主张专属的联邦管辖权。但 Blumenthal-Kim 法案和州法院的裁决表明，这一立场可能难以为继。

前白宫预算局局长 Mick Mulvaney 捕捉到了这种紧张局势：他认为预测市场的监管权属于各州，而非联邦政府——这一立场遭到了预测市场公司的强烈反对，因为他们深知，逐州合规在运营上将是毁灭性的。

200 亿美元之问：增长能否跑赢监管？​

指数级增长与日益增长的监管压力这两条并行的轨迹，在预测市场估值叙事的核心部分制造了一个悖论。

从看涨的角度来看：Kalshi 和 Polymarket 已经证明了大规模的产品市场匹配（Product-Market Fit）。十亿美元级别的收入跑率、数亿美元的未平仓合约量，以及可与成熟衍生品交易所媲美的周交易量，都表明这些并非针对分众产品的投机性博弈。预测市场形式已在选举、经济、体育和地缘政治的价格发现中证明了其效用。机构兴趣正在增长——纽交所（NYSE）支持了 Polymarket 的 B 轮融资，传统金融参与者也正在探索集成。

从看跌的角度来看：监管阴影十分严重。与战争相关的合约——这曾推动了一些最惊人的交易量——面临潜在的全面禁令。体育市场作为另一个高增长类别，面临州级赌博限制。内幕交易争议引起了此前对预测市场并无看法的立法者的注意。此外，在特朗普时代领导下，CFTC 的友好姿态可能会随着任何政府更迭而改变。

200 亿美元的估值假设预测市场在应对这些逆风的同时，能够保持其增长轨迹。这本身就是一个赌注。

下一步动向​

未来几个月，几项进展将决定预测市场的监管命运：

• 《死亡投注法案》（DEATH BETS Act）委员会行动： 该法案是否能从委员会推进，将预示国会对限制事件类别的意向。围绕“被解释为密切相关”于死亡的合约的宽泛表述，可能会建立重要的先例。

• 州法院裁决的统一： 各州之间矛盾的裁决可能需要联邦上诉法院的澄清，或者通过 Blumenthal-Kim 法案由国会解决。

• CFTC 的执法姿态： 委员会调查与伊朗相关交易异常的意愿（或不情愿），将预示这种友好的监管立场能否在公众审视下存续。

• 融资结果： Polymarket 和 Kalshi 是否真的能以 200 亿美元的估值完成融资，将成为市场对该行业监管风险的公投。接受这些估值的投资者，隐性地押注预测市场能在当前的政治危机中全身而退。

大局观​

预测市场处于创新与伦理的一个令人不安的交汇点。其核心价值主张——将分散的信息聚合为准确的概率预测——是非常强大的。学术研究一贯显示，预测市场在预测方面优于民意调查、专家评论和模型。在 2024 年大选期间，Polymarket 的准确性吸引了主流媒体的关注，并使这种形式合法化。

但伊朗危机暴露了一个根本性的矛盾：使预测市场在价格发现方面高效的相同市场设计，也围绕那些在道德上站不住脚的事件创造了财务激励。在押注美联储是否会降息，与押注外国领导人何时会被暗杀之间，存在着本质的区别。

该行业面临的是生死存亡的挑战，而非运营层面的挑战。Polymarket 和 Kalshi 需要说服监管机构和公众，预测市场可以成为其支持者所描述的 “信息市场”，而不会变成批评者所恐惧的 “死亡市场”。在总计 400 亿美元的目标估值面前，赌注从未如此之高。

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英镑——五大全球储备货币之一，日交易量达 3.1 万亿美元的外汇市场支柱——在 3000 亿美元的稳定币经济中所占份额极小，甚至可以忽略不计。2026 年 2 月，英国金融行为监管局（FCA）决定改变这一现状，选择了包括拥有 6000 万客户的金融科技巨头 Revolut 在内的四家公司进入稳定币监管沙盒。但埋藏在英格兰银行一份平行征求意见稿中的规则，可能会在这些代币达到规模之前就将其扼杀：每人 2 万美元的持有限额，以及要求系统性发行方将 40% 的储备存放在零收益的中央银行账户中。

同一政府的两个分支正朝相反的方向奔跑——一个在培养创新，另一个则准备限制它。对于任何押注下一波受监管稳定币将在何处发行的人来说，理解这种紧张关系至关重要。