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Pharos Network 推出前估值达 10 亿美元：深入解析融资 4,400 万美元的蚂蚁集团 RWA L1 项目

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

一家尚未上线主网的区块链项目刚刚以 10 亿美元的估值完成了 4400 万美元的 A 轮融资 —— 其股东名册看起来不像是一次典型的加密货币融资，更像是一场机构代币化的作战计划。

2026 年 4 月 8 日，Pharos Network 宣布完成 A 轮融资，总融资金额达到 5200 万美元。领投方并非典型的 DeFi 原生机构，而是市值 4500 亿美金的日本综合商社住友商事（Sumitomo Corporation）和 Chainlink，此外还有 SNZ Holding、Flow Traders、协鑫新能源（GCL New Energy）以及一系列低调的香港持牌金融机构和总部位于亚洲的私募股权基金。

作为参考，目前整个代币化现实世界资产（RWA）市场规模约为 240 亿至 260 亿美元。然而，尚未上线主网的 Pharos 估值已达到其目标市场的 4%。这要么是 2026 年最激进的机构信念交易，要么是“Solana 杀手”的剧本在 RWA 赛道焕发了第二春。

股东名册才是真正的产品​

大多数加密货币融资会披露几个明星风投并隐藏其余部分。Pharos 的 A 轮融资则相反：该项目公开强调了谁 不是 加密基金。

住友商事通过子公司参与，是营收达 4500 亿美元的日本财阀（Keiretsu）成员。对于这种规模的日本商社来说，向一个未上线主网的 L1 注入资金是一个领先指标，而非滞后指标。三菱日联（Mitsubishi UFJ）和 MUFG 已经开展了代币化证券试点；住友对 Pharos 的支持表明，代币化基础设施现在已成为日本企业集团的企业战略项目，而非风险投机项目。

Chainlink 的参与则具有不同层面的意义。除了预言机合作伙伴关系外，Chainlink 极少对 L1 进行战略股权投资。其对 Pharos 的投资预示着 Chainlink 的跨链互操作性协议（CCIP）很可能成为该网络上代币化资产分发的默认通信层 —— 使 Pharos 成为任何已经接入 Chainlink 价格和储备证明（Proof-of-Reserve）基础设施的资产发行方的首选结算场所。

还有协鑫新能源（GCL New Energy）—— 一家在香港上市的中国可再生能源巨头，于 2026 年 3 月（即 A 轮整体融资结束前一个月）以“接近 10 亿美元估值”进行投资。现实世界的能源资产负债表投入 RWA 链的股权，是一个低调的信号，表明商品和能源代币化用例（不仅仅是国债和私募信贷）已经在机构层面进行规划。

Flow Traders 增加了流动性做市维度。SNZ Holding 带来了亚洲私人财富渠道。未具名的香港持牌金融机构则随着香港敲定稳定币条例牌照，并入了金管局（HKMA）的合规通道。

这不是一场加密货币融资，这是一场披着融资外衣的代币化财团联姻。

蚂蚁集团基因​

Pharos 由 Wish Wu 和 Alex Zhang 创立，两人均曾就职于中国最大的金融科技公司、支付宝（Alipay）十亿级用户背后的运营商 —— 蚂蚁集团。Alex Zhang 曾担任蚂蚁数科 Web3 子公司 ZAN 的 CEO，此前曾担任蚂蚁链（AntChain）的 CTO。Wu 曾任 ZAN 的首席安全官。

这一背景具有两个重要意义。

首先，蚂蚁集团的核心工程能力不是智能合约，而是在严苛的合规监管下，将受监管的支付网络扩展至超过 10 亿用户。这正是代币化资产基础设施所需要的技能组合：高吞吐量、确定性终局性，以及内置于协议中（而非在应用层修补）的合规原语。

其次，蚂蚁集团 Web3 和蚂蚁链团队的人才流失反映了中国金融科技界对未来平台价值积聚方向的判断。构建一条公共 L1 是一项比留在联盟链内部更艰难的战略博弈 —— 事实上，该团队实现了这一跃迁，且中国可再生能源资本也随之而来，这反映了亚洲机构代币化雄心的走向。

技术：全生命周期并行化​

大多数“高性能”L1 仅实现了执行层并行化。Pharos 声称将整个区块生命周期 —— 共识、执行、存储和数据可用性 —— 作为一个并发过程进行并行处理。

其目标数据非常激进：30,000+ TPS、一秒区块终局性、亚秒级用户端确认。其架构结合了：

  • AsyncBFT 权益证明（PoS）共识，具有流水线并行处理功能
  • 双虚拟机（VM）支持 —— 兼容 Solidity 的 EVM，以及用于性能敏感模块的 WASM
  • 依赖感知调度器（Dependency-aware Scheduler），可预测交易读/写集，分析依赖关系，并批量处理无冲突交易以进行并行执行
  • Pharos Store —— 一个将默克尔树（Merkle tree）直接嵌入存储引擎的存储层，将状态访问的 I/O 路径从典型的 8 到 10 次磁盘读取压缩至 1 到 3 次

最后一点 —— 存储引擎的创新 —— 是其方案中最被低估的部分。在基准测试中宣称高 TPS 很容易。扼杀生产环境 L1 的瓶颈是持续负载下的状态 I/O，而压缩磁盘读取倍数是一项货真价实的架构改进，而非营销数字。

这些数字在主网上线后，在真实的对抗性负载下能否维持，仍是一个悬而未决的问题。Atlantic Ocean 测试网目前处于第三阶段激励时期，据报道已接入数百万个独立地址 —— 这种异常庞大的预主网足迹至少表明，该架构经受住了合成压力测试。

Circle、USDC 与 RealFi 结算层​

2026 年 3 月，Pharos 宣布 USDC 和 Circle 的跨链传输协议（CCTP）将在其主网——品牌名为 “The Pacific Ocean”——上原生部署。这一集成是关键所在，它将 Pharos 从一个 L1 叙事转变为一个实际运行的结算层。

CCTP 在 Pharos 与 20 多个受支持的区块链之间建立了原生跨链连接，支持超过 400 条安全的交易路径，且无需包装资产（wrapped assets）或承担第三方桥接风险。USDC 成为 Pharos 上代币化国债、私人信贷、大宗商品和 DeFi 借贷的主要结算和抵押资产。

结合 Chainlink 的战略投资，基础设施的故事便顺理成章：Chainlink 提供定价和跨链消息传递，Circle 提供原生美元流动性以及“销毁与铸造”跨链传输，而 Pharos 则提供执行和合规基座。这是以太坊拒绝表态的三层机构代币化堆栈，而 Pharos 正将其作为捆绑的垂直方案提供。

三个 RWA L1，三个叙事​

A 轮融资迫使人们将 Pharos 与另外两个可靠的机构级 L1 竞争对手进行清晰的对比。每一方都在用不同形式的答案解决代币化问题：

Plume Network 于 2025 年 6 月上线主网，2025 年 10 月获得 SEC 注册转让代理人身份，管理着分布在 180 多个建设项目中的约 6.45 亿美元代币化资产。Plume 的叙事是 RWAfi——在协议层使代币化资产与 DeFi 具备可组合性。其优势在于监管：转让代理人批准使 Plume 能够以竞争对手无法做到的方式在链上清算代币化证券。

Tempo 由 Stripe 和 Paradigm 孵化，以 50 亿美元的估值筹集了 5 亿美元——是 Pharos 估值的五倍。Tempo 的押注有所不同：它是一个支付优先的链，而非代币化链，Visa、Stripe 和 Zodia Custody 担任其验证节点。其设计输入来自 OpenAI、Shopify、Mastercard、UBS、Visa、德意志银行、Revolut 和 Nubank。Tempo 希望成为稳定币支付之下的结算轨道，而非 RWA 发行的阵地。

Pharos 介于两者之间。其“共识即合规”（compliance-in-consensus）的设计和由住友（Sumitomo）领衔的股权结构（cap table）瞄准了代币化资产，但其 Circle + Chainlink 的集成以及 30,000 TPS 的目标也触及了支付领域。

如果 2026 年代币化市场正如牛市论调所言，正朝着 50 万亿美元的总可寻址市场（TAM）迈进，那么这三者可能都有专业化的空间。如果代币化最终合并到以太坊 L2 上（贝莱德的 BUIDL 和富兰克林的 BENJI 已驻扎于此），那么垂直 RWA L1 将面临与 2021 年周期中“Solana 杀手”相同的命运：令人印象深刻的基准测试、稀少的链上活动，以及上线 18 个月后破发的估值。

十亿美元的问题​

Pharos 在主网上线前 10 亿美元的估值是一个刻意的宣言。这大约占现有代币化 RWA 市场的 4%，且资金来自那些需要部署资金才能实现 50 万亿美元 TAM 叙事的特定机构类别——日本贸易公司、中国能源巨头、香港受监管的金融机构。

三件事将决定该估值是否站得住脚：

  1. 主网可靠性。 2026 年第二季度的主网上线是最大的执行风险。一个标榜 30,000 TPS 的链在其第一个季度内承担不起任何一次停链，尤其是在股权结构中有住友集团的情况下。
  2. 机构发行，而非零售空投。 Pharos 需要其第一个十亿美元级别的代币化产品来自住友级别的发行方，而不是某个流动性挖矿协议。只有当真实资产落地其上时，Circle + Chainlink 的管道才能产生回报。
  3. 亚洲监管的明朗化。 香港金管局（HKMA）稳定币牌照的推出、日本金融厅（FSA）不断演进的代币化证券立场，以及韩国的机构 RWA 试点，都是 2026 年的催化剂。Pharos 已为亚洲监管红利做好了布局——如果这一红利停滞，向亚洲倾斜的股权结构将成为负担而非资产。

对更广泛市场的信号​

Pharos 的融资轮是 2026 年的三个数据点之一——另外两个是 Tempo 5 亿美元的融资和 Plume 的 SEC 转让代理人身份——它们共同划定了一条清晰的界线：代币化基础设施现在的定价已被视为战略资产类别，而非风险投资实验。

对于开发者和建设者来说，其影响是具体的。2026 年的 RWA 链不再是单体的“以太坊竞争对手”；它们是垂直领域的结算层，预装了 Chainlink 预言机、Circle 稳定币和合规原语。这意味着下一代代币化 DApp 将不会从以太坊整体迁移，而是针对具有不同合规性和性能包络的执行场所进行构建。

公开的风险似曾相识。主网上线前的独角兽估值在加密领域有着坎坷的记录。Aptos、Sui 和其他十几个 L1 在类似的机构欢呼声中启动，并在第一年忙于捍卫代币价格，而不是交付旗舰产品。Pharos 的不同之处可能在于，出资人并不是想炒作代币——他们是在为长达十年的代币化建设布局，他们的退出方式是住友品牌的代币化基金，而不是币安上市。

这是一场微妙的、不同的博弈。Pharos 能否赢得这场博弈，是 “The Pacific Ocean” 主网将在 60 天内回答的问题。

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参考来源​

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