Перейти к основному контенту

Первый день Hyperliquid HIP-4: как одна пара BTC обогнала Polymarket за шесть часов

· 10 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2 мая 2026 года Hyperliquid активировала рынки исходов HIP-4. В течение шести часов один бинарный контракт на BTC привлек больший 24-часовой объем торгов, чем весь рынок BTC на Polymarket. Основной показатель — объем торгов около $ 59 500 против открытого интереса в $ 84 600, при этом сторона «Да» торговалась с вероятностью около 63 % — невелик в абсолютном выражении. Но скорость и структура этого обгона и есть сама суть истории. Как оказалось, ликвидность рынков прогнозирования стремится туда, где уже находятся трейдеры бессрочными контрактами.

Именно этот тезис выдвинул Артур Хейс двумя днями ранее, когда назвал HYPE «оружием рынков прогнозирования» на пути к целевой цене в $ 150 к августу 2026 года. Первый день работы HIP-4 стал первым конкретным аргументом в пользу этого утверждения.

Что именно было запущено 2 мая​

HIP-4 была запущена в мейннете Hyperliquid с ежедневными бинарными контрактами на BTC в качестве стартовой категории. Рынок запуска — «BTC выше 78 213 3 мая в 11:30 утра?» — рассчитывался как 0 или 1, при этом токены YES и NO торговались непрерывно в диапазоне от 0,001 до 0,999 как подразумеваемая вероятность.

Три архитектурных решения отличают HIP-4 от Polymarket и Kalshi:

  • Нулевые комиссии за открытие или минт позиции. Комиссии взимаются только тогда, когда трейдеры закрывают, сжигают или рассчитывают позицию. Это структурно снижает порог затрат для высокочастотных трейдеров событий и арбитражников — той самой когорты, которая сегодня обеспечивает большую часть глубины Polymarket.
  • Полное обеспечение в USDH без риска ликвидации. Каждая позиция по исходу полностью обеспечена нативным стейблкоином Hyperliquid, USDH, который, в свою очередь, обеспечен казначейскими облигациями США и наличными средствами и управляется BlackRock и Superstate с кастодиальным хранением в JPMorgan и Fireblocks.
  • Единый маржинальный счет. Контракты на исходы находятся в том же кошельке, что и бессрочные (perp) и спотовые позиции трейдера, и подключены к единому механизму кросс-маржи, работающему на базе Hypercore с пропускной способностью около 200 000 ордеров в секунду.

Короче говоря: трейдеру бессрочными контрактами на Hyperliquid не нужно пополнять отдельный счет, проходить процедуру KYC или использовать другой стейблкоин, чтобы сделать ставку на дневное закрытие биткоина. Трения, которые ограничивали институциональный рост Polymarket, были просто устранены на уровне архитектуры.

Шестичасовой обгон — почему эта цифра важна​

Показатель объема в первый день скромный. $ 59 500 за шесть часов на одной паре контрактов — это не то событие, которое меняет рыночную капитализацию. Причина, по которой это важно, заключается в том, что это говорит о маршрутизации.

Рынки BTC на Polymarket обладают многолетней узнаваемостью бренда, отточенным интерфейсом и самой глубокой ликвидностью для политических прогнозов за пределами Kalshi. HIP-4 от Hyperliquid проработал всего шесть часов и уже привлек больший 24-часовой объем BTC, чем Polymarket на том же инструменте. Это говорит нам о чем-то конкретном: глубина рынка прогнозирования следует за активной когортой трейдеров бессрочными контрактами, а не за более чистым UX.

Polymarket и Kalshi структурно сложно противостоять этому. Ни один из них не обладает большой базой пользователей ончейн-DEX для бессрочных контрактов. У Hyperliquid она есть — и внушительная. По состоянию на апрель 2026 года 30-дневный объем бессрочных контрактов Hyperliquid превышает $ 180 млрд, еженедельный объем достигает $ 40 млрд, а доля рынка среди DEX для бессрочных контрактов составляет примерно 73 %. Открытый интерес находится в диапазоне $ 7–9,5 млрд. Это та воронка, из которой теперь черпает HIP-4, без лишних шагов по открытию счета.

Polymarket и Kalshi против HIP-4 по стоимости​

Комиссии — это наиболее очевидная сфера конкуренции, поэтому стоит сравнить их напрямую.

  • Polymarket (глобальный) исторически работал с нулевыми торговыми комиссиями и добавил небольшие комиссии тейкера на 15-минутные крипторынки в начале 2026 года специально для сдерживания активности ботов. Polymarket US взимает фиксированную комиссию тейкера в размере 0,10 % от стоимости контракта.
  • Kalshi использует формулу, зависящую от цены — 0,07 × контракты × цена × (1 − цена), с ограничением в $ 1,75 на 100 контрактов для тейкеров и $ 0,44 для мейкеров. Такая структура максимизирует комиссии на контрактах 50/50 и минимизирует их на экстремальных значениях.
  • Hyperliquid HIP-4 взимает ноль за открытие и минт, а комиссии взимаются только на этапе закрытия, сжигания или расчета.

Для высокообъемных трейдеров вероятностями, совершающих тысячи сделок в день в ценовых диапазонах 30–70 центов, структурно более низкая стоимость входа в HIP-4 имеет значение. Стоимость оплачивается при выходе, когда трейдеры, скорее всего, уже в прибыли или закрывают убыточную позицию — такой профиль трений лучше соответствует поведению активных трейдеров событиями.

Совокупный еженедельный объем Polymarket и Kalshi на пике в 2026 году превысил $ 5 млрд, при этом один только Super Bowl 60 обеспечил $ 1,63 млрд на обеих площадках. Рынок достаточно велик, чтобы даже частичная миграция объема трейдеров бессрочными контрактами в HIP-4 существенно изменила распределение долей рынка.

Тезис Хейса проходит первую проверку​

30 апреля Артур Хейс опубликовал статью «Hype Man», в которой утверждал, что HIP-4 в сочетании с экономикой доходов Hyperliquid оправдывают целевой показатель HYPE в $ 150 к августу 2026 года — это примерно в 5 раз выше спотовой цены около $ 30 на момент его заметки. Два столпа:

  1. Скорость получения дохода. 30-дневный доход Hyperliquid в годовом исчислении составляет примерно $ 1,4 млрд, и 97 % этого дохода направляется на обратный выкуп токенов HYPE на открытых рынках.
  2. Коэффициент конверсии. Хейс предполагает, что HIP-4 конвертирует значительную часть открытого интереса по бессрочным контрактам Hyperliquid в размере $ 9,57 млрд в регулярный объем торгов событиями. Токен получает выгоду, так как доход протокола возвращается в HYPE.

Первый день — это лишь один показатель, а не тренд. Но вектор обнадеживает: шестичасовой обгон на одной паре контрактов против самого признанного ончейн-рынка прогнозирования еще до того, как HIP-4 запустил категории политики, спорта или макроэкономики. Интересным остается вопрос коэффициента конверсии на протяжении недель, а не часов — будет ли когорта трейдеров бессрочными контрактами рассматривать бинарные BTC как основной продукт или как периодическую побочную ставку?

Что дальше: категории и регуляторный цикл​

HIP-4 запустился в период самого насыщенного цикла новостей о рынках предсказаний в этом году. В окружающее его двухнедельное окно произошло следующее:

  • 26 апреля: Polymarket и Kalshi ввели скоординированные запреты на инсайдерскую торговлю.
  • 30 апреля: Законопроект Сената о запрете самоторговли (self-trading) на рынках предсказаний продвинулся вперед.
  • 30 апреля: Gemini подала заявку на получение лицензии CFTC на деривативы, чтобы выйти на арену рынков предсказаний.
  • 5 мая: Roundhill запускает первые в США ETF, привязанные к исходам рынков предсказаний.

HIP-4 появляется в разгар этих событий — и при этом без регуляторного багажа, с которым сейчас сталкиваются Polymarket и Kalshi, поскольку Hyperliquid работает ончейн с архитектурой, зарегистрированной за пределами США. Это одновременно и преимущество, и ограничение: такая модель сохраняет глобальную скорость развития продукта, но не дает HIP-4 институциональных потоков, которые предпочитают площадки, регулируемые CFTC.

Дорожная карта категорий покажет, станет ли объем торгов BTC в первый день опережающим индикатором или разовым событием. Hyperliquid обозначила политику, спорт, выпуски макроэкономических данных, криптособытия и развлечения как направления для будущего расширения. Каждая новая категория будет повторять тест первого дня BTC: сможет ли HIP-4 перетянуть объем с устоявшихся площадок, используя ту же формулу «когорта пользователей бессрочных контрактов + нулевая комиссия за открытие + единая маржа»? Спорт и политика, где у Polymarket и Kalshi самые глубокие защитные рвы, станут более сложными испытаниями. Рынки криптособытий и макроданных, где активная аудитория уже находится ончейн, должны стать более легкими целями.

Анализ инфраструктуры​

RPC-трафик рынков предсказаний структурно отличается от рабочих нагрузок perp-DEX или AMM, которые доминируют в сегодняшнем ончейн-объеме. Стоит отследить три изменения в характере трафика:

  1. Высокочастотные запросы на разрешение событий. Чтение оракулов, аттестации расчетов и опросы статуса разрешения доминируют в путях чтения, особенно в день расчетов.
  2. Опрос состояния единого маржинального счета. Поскольку позиции HIP-4 используют тот же маржинальный движок, что и бессрочные контракты (perps) и спот, каждая сделка с исходом инициирует перерасчет маржи по всему портфелю трейдера. Это создает более тяжелый ввод-вывод (I/O) состояния на одну сделку, чем отдельный ордер на Polymarket.
  3. Индексация бинарных контрактов. Токен-пары YES/NO требуют специально созданных индексаторов — книги ордеров группируются вокруг вероятностей 0.001–0.999 с тонкими стенками за пределами этого диапазона, что требует иных паттернов кэширования и пагинации, чем для бессрочных контрактов с непрерывной ценой.

Для разработчиков, создающих инфраструктуру на базе Hyperliquid, это означает профили ограничений (rate limits) и ценовые поверхности, которые больше похожи на высокочастотное чтение оракулов, чем на традиционные паттерны запросов perp-DEX. BlockEden.xyz предоставляет RPC корпоративного уровня, индексацию и сервисы данных в основных сетях и экосистемах, прилегающих к Hyperliquid. Если вы строите dApps, управляемые событиями, интерфейсы для рынков предсказаний или аналитику поверх рынков исходов HIP-4, изучите наш маркетплейс API, чтобы запустить инфраструктуру, разработанную для этих новых типов трафика.

На что обратить внимание в ближайшие 30 дней​

Несколько измеримых вопросов, которые помогут понять, превратится ли сигнал первого дня в реальный тренд:

  • Доля HIP-4 в общем объеме рынков предсказаний по паре BTC ко второй неделе. Удержится ли она выше показателей Polymarket на основе 7-дневного скользящего среднего, или эффект новизны первой недели сойдет на нет?
  • Скорость расширения категорий. Рынки политики и спорта — это тест на коэффициент конверсии. Если Hyperliquid запустит любой из них до середины мая и заберет измеримый объем у Polymarket на ключевом рынке, тезис Хейса подтвердится.
  • Поток обратного выкупа HYPE. Поскольку 97 % дохода направляется на обратный выкуп, даже скромный прирост комиссий HIP-4 отразится на сокращении объема токенов HYPE в обращении в течение нескольких недель.
  • Реакция Polymarket и Kalshi. Объявят ли они о запуске продукта с единой маржой или удвоят усилия в области UX и бренда, чтобы защитить сегмент розничных трейдеров? Их действия покажут, насколько серьезно действующие игроки восприняли результаты первого дня.

Коротко говоря: Hyperliquid не понадобился маркетинговый блицкриг, чтобы обогнать Polymarket по одной паре BTC за шесть часов. Ей понадобилась архитектура, которая поместила продукт рынков предсказаний туда, где у активных трейдеров уже была маржа. Более сложный вопрос заключается в том, сработает ли эта же архитектура в категориях, где Hyperliquid еще не владеет аудиторией. Первый день говорит, что для крипто-нативных событий — скорее всего, да. Дни 30 и 90 покажут, является ли HIP-4 просто функцией perp-DEX или началом смены лидера в категории ончейн-рынков предсказаний.

Источники​

Share on Twitter