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Hyperliquid HIP-4 Primeiro Dia: Como um Único Par de BTC Superou o Polymarket em Seis Horas

· 12 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Em 2 de maio de 2026, a Hyperliquid ativou os mercados de resultados HIP-4. Em seis horas, um único contrato binário de BTC atraiu mais volume de negociação em 24 horas do que todo o mercado de BTC da Polymarket. O número principal — aproximadamente 59.500emvolumecontra59.500 em volume contra 84.600 em juros abertos, com o lado "Sim" sendo negociado próximo a 63% de probabilidade — é pequeno em termos absolutos. Mas a velocidade e a estrutura dessa ultrapassagem são a história. A liquidez do mercado de previsão, ao que parece, quer viver onde os traders de perpétuos já vivem.

Essa é a tese que Arthur Hayes apresentou dois dias antes, quando chamou o HYPE de uma "arma do mercado de previsão" a caminho de um preço-alvo de $ 150 até agosto de 2026. O primeiro dia do HIP-4 é o primeiro ponto de dados concreto nesse argumento.

O que Realmente foi Lançado em 2 de Maio​

O HIP-4 entrou em operação na mainnet da Hyperliquid com contratos binários diários de BTC como categoria de abertura. O mercado de lançamento — "BTC acima de 78.213 em 3 de maio às 11h30?" — foi liquidado em 0 ou 1, com os tokens SIM e NÃO sendo negociados continuamente entre 0,001 e 0,999 como probabilidade implícita.

Três escolhas arquitetônicas distinguem o HIP-4 da Polymarket e da Kalshi:

  • Taxas zero para abrir ou cunhar uma posição. As taxas aplicam-se apenas quando os traders fecham, queimam ou liquidam a posição. Isso reduz estruturalmente o piso de custo para traders de eventos de alta frequência e arbitradores — o mesmo grupo que fornece a maior parte da profundidade da Polymarket hoje.
  • Colateralização total em USDH sem risco de liquidação. Cada posição de resultado é totalmente garantida pela stablecoin nativa da Hyperliquid, USDH, que por sua vez é lastreada por títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro, e gerenciada pela BlackRock e Superstate com custódia do JPMorgan e Fireblocks.
  • Conta de margem unificada. Os contratos de resultado ficam na mesma carteira que as posições de perpétuos e à vista de um trader e alimentam um único mecanismo de margem cruzada, operando com o throughput do Hypercore de aproximadamente 200.000 ordens por segundo.

Em resumo: um trader de perpétuos da Hyperliquid não precisa financiar uma conta separada, assinar um novo fluxo de KYC ou gerenciar uma stablecoin diferente para ter uma visão binária sobre o fechamento diário do Bitcoin. O atrito que limitou o crescimento institucional da Polymarket foi simplesmente removido na camada de arquitetura.

A Ultrapassagem de Seis Horas — Por que esse Número Importa​

O valor do volume no primeiro dia é modesto. $ 59.500 ao longo de seis horas em um único par de contratos não é um evento que move o valor de mercado. A razão pela qual isso importa é o que implica sobre o roteamento.

Os mercados de BTC da Polymarket têm anos de reconhecimento de marca, uma UI polida e a liquidez de previsão política mais profunda fora da Kalshi. O HIP-4 da Hyperliquid estava ativo há seis horas e já havia atraído mais volume de BTC em 24 horas do que a Polymarket no mesmo instrumento. Isso nos diz algo específico: a profundidade do mercado de previsão segue o grupo de traders ativos de perpétuos, não a UX mais limpa.

Isso é estruturalmente difícil para a Polymarket e a Kalshi combaterem. Nenhuma das duas opera uma base profunda de usuários de DEX de perpétuos on-chain. A Hyperliquid opera — e uma grande. Em abril de 2026, o volume perpétuo de 30 dias da Hyperliquid está acima de 180bilho~es,comovolumesemanalatingindo180 bilhões, com o volume semanal atingindo 40 bilhões e aproximadamente 73% de toda a participação de mercado de DEX de perpétuos. O juro aberto situa-se na faixa de $ 7-9,5 bilhões. Esse é o funil do qual o HIP-4 agora se alimenta, sem nenhuma etapa extra de abertura de conta no caminho.

Polymarket e Kalshi vs. HIP-4 em Relação ao Custo​

As taxas são a superfície competitiva mais clara, por isso vale a pena compará-las diretamente.

  • Polymarket (global) historicamente operou com zero taxas de negociação e adicionou pequenas taxas de taker em mercados de cripto de 15 minutos no início de 2026, especificamente para deter a atividade de bots. A Polymarket US cobra uma taxa fixa de 0,10% apenas para taker sobre o valor do contrato.
  • Kalshi usa uma fórmula dependente do preço — 0,07 × contratos × preço × (1 − preço), limitada a 1,75por100contratosparatakerse1,75 por 100 contratos para takers e 0,44 para makers. Essa estrutura atinge o pico das taxas em contratos de 50/50 e as minimiza nos extremos.
  • Hyperliquid HIP-4 cobra zero na abertura e na cunhagem, com taxas apenas na etapa de fechamento, queima ou liquidação.

Para os traders de probabilidade de alto volume que realizam milhares de operações de ida e volta por dia em faixas de preço de 30-70¢, o custo de entrada estruturalmente mais baixo do HIP-4 é significativo. O custo é pago na saída, quando os traders provavelmente já estão lucrando ou já estão cortando uma posição perdedora — um perfil de atrito que se alinha melhor com a forma como os traders de eventos ativos se comportam.

O volume semanal combinado da Polymarket e da Kalshi ultrapassou 5bilho~esnopicoem2026,comoSuperBowl60sozinhoproduzindo5 bilhões no pico em 2026, com o Super Bowl 60 sozinho produzindo 1,63 bilhão em ambas as plataformas. A fatia é grande o suficiente para que até mesmo uma migração parcial do volume de eventos de traders de perpétuos para o HIP-4 remodele a participação de mercado materialmente.

A Tese de Hayes Recebe seu Primeiro Teste​

Em 30 de abril, Arthur Hayes publicou "Hype Man", argumentando que o HIP-4 somado à economia de receita da Hyperliquid justifica uma meta de 150paraoHYPEateˊagostode2026—aproximadamente5xoprec\coaˋvistapertode150 para o HYPE até agosto de 2026 — aproximadamente 5x o preço à vista perto de 30 no momento de sua nota. Dois pilares:

  1. Velocidade da receita. As receitas de 30 dias da Hyperliquid anualizam para aproximadamente $ 1,4 bilhão, e 97% dessa receita é alocada para recompras do token HYPE nos mercados abertos.
  2. Taxa de conversão. Hayes assume que o HIP-4 converterá uma fatia significativa dos $ 9,57 bilhões de juros abertos de perpétuos da Hyperliquid em volume recorrente de negociação de eventos. O token captura o potencial de valorização porque a receita do protocolo flui de volta para o HYPE.

O primeiro dia é um ponto de dados, não uma tendência. Mas a leitura direcional é favorável: uma ultrapassagem de seis horas em um único par de contratos, contra o mercado de previsão on-chain mais estabelecido, antes mesmo do HIP-4 ter lançado as categorias de política, esportes ou macroeconomia. A incógnita interessante é a taxa de conversão ao longo de semanas, não horas — será que o grupo de perpétuos tratará o BTC binário como um produto primário ou será uma aposta lateral ocasional?

O Que Vem a Seguir: Categorias e o Ciclo Regulatório​

A HIP-4 foi lançada no ciclo de notícias de mercados de previsão mais concentrado do ano. Na janela de duas semanas ao redor do lançamento:

  • 26 de abril: Polymarket e Kalshi implementaram banimentos coordenados de insider trading.
  • 30 de abril: Avançou a proibição do Senado para o self-trading em mercados de previsão.
  • 30 de abril: Gemini solicitou uma licença de derivativos da CFTC para entrar na arena dos mercados de previsão.
  • 5 de maio: Roundhill está lançando os primeiros ETFs dos EUA vinculados a resultados de mercados de previsão.

A HIP-4 chega no meio disso — e chega sem a bagagem regulatória que a Polymarket e a Kalshi estão agora navegando, porque a Hyperliquid opera onchain com uma arquitetura domiciliada fora dos EUA. Isso é tanto uma característica quanto uma restrição: preserva a velocidade global do produto, mas não garante à HIP-4 o fluxo institucional que prefere um local regulado pela CFTC.

O roteiro das categorias é onde o volume de BTC do primeiro dia se torna um indicador líder ou um evento isolado. A Hyperliquid sinalizou política, esportes, lançamentos de dados macro, eventos cripto e entretenimento como próximas expansões de categorias. Cada nova categoria replica o teste do BTC do primeiro dia: a HIP-4 consegue atrair volume do local estabelecido com a mesma fórmula de coorte de perps + taxa zero de abertura + margem unificada? Esportes e política, onde a Polymarket e a Kalshi têm os fossos mais profundos, serão os testes mais difíceis. Mercados de eventos cripto e dados macro — onde o público ativo já está onchain — devem ser vitórias mais fáceis.

Leitura da Infraestrutura​

O tráfego RPC dos mercados de previsão parece estruturalmente diferente das cargas de trabalho de perp-DEX ou AMM que dominam o volume onchain atual. Três mudanças no formato do tráfego que vale a pena acompanhar:

  1. Consultas de resolução de eventos de alta frequência. Leituras de oráculos, atestações de liquidação e consultas de status de resolução dominam o caminho de leitura, especialmente no dia da liquidação.
  2. Polling do estado de conta de margem unificada. Como as posições da HIP-4 compartilham o mesmo mecanismo de margem que perps e spot, cada negociação de resultado dispara recálculos de margem em todo o livro do trader. Isso é uma E / S de estado por transação mais pesada do que uma ordem isolada da Polymarket.
  3. Indexação de contratos binários. Pares de tokens YES / NO precisam de indexadores construídos para esse fim — os livros de ordens se agrupam em torno de uma probabilidade de 0.001 - 0.999 com paredes finas fora dessa faixa, exigindo padrões de cache e paginação diferentes de um perp de preço contínuo.

Para desenvolvedores que rodam infraestrutura sobre a Hyperliquid, isso significa perfis de limite de taxa (rate-limit) e superfícies de preço que se assemelham mais a leituras de oráculos de alta frequência do que aos padrões tradicionais de consulta de perp-DEX. A BlockEden.xyz fornece RPC de nível de produção, indexação e serviços de dados em grandes cadeias e ecossistemas adjacentes à Hyperliquid. Se você está construindo dApps orientados a eventos, interfaces de mercados de previsão ou análises sobre os mercados de resultados da HIP-4, explore nosso marketplace de APIs para implementar uma infraestrutura projetada para esses novos formatos de tráfego.

O que Observar nos Próximos 30 Dias​

Algumas questões mensuráveis que transformarão o sinal do primeiro dia em uma tendência real:

  • Participação do par BTC da HIP-4 no volume total de BTC em mercados de previsão na semana 2. Ela se mantém acima da Polymarket em uma base móvel de 7 dias ou a primeira semana desaparece à medida que a novidade passa?
  • Velocidade de expansão de categorias. Mercados de política e esportes são o teste de taxa de conversão. Se a Hyperliquid lançar qualquer um deles até meados de maio e atrair um volume mensurável da Polymarket em um mercado de destaque, a tese de Hayes se fortalece.
  • Fluxo de recompra de HYPE. Com 97% da receita alimentando recompras, até mesmo um modesto acréscimo de taxas da HIP-4 aparece na redução do float do HYPE em poucas semanas.
  • Resposta da Polymarket e Kalshi. Elas anunciarão um produto de margem unificada ou dobrarão a aposta em UX e marca para defender o segmento de traders casuais? O movimento delas nos dirá o quão seriamente os incumbentes estão interpretando o primeiro dia.

A versão curta: a Hyperliquid não precisou de uma campanha de marketing agressiva para ultrapassar a Polymarket em um par de BTC em seis horas. Ela precisou de uma arquitetura que colocasse o produto de mercado de previsão onde os traders ativos já tinham margem. A questão mais difícil é se essa mesma arquitetura funciona em categorias onde a Hyperliquid ainda não possui o público. O primeiro dia diz que provavelmente sim para eventos nativos de cripto. Os dias 30 e 90 nos dirão se a HIP-4 é um recurso de perp-DEX ou o início de uma mudança de categoria nos mercados de previsão onchain.

Fontes​

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