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Hyperliquid HIP-4 Tag eins: Wie ein einziges BTC-Paar Polymarket in sechs Stunden überholte

· 10 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Am 2. Mai 2026 legte Hyperliquid den Schalter für die HIP-4-Prognosemärkte (Outcome Markets) um. Innerhalb von sechs Stunden hatte ein einzelner binärer BTC-Kontrakt mehr 24-Stunden-Handelsvolumen angezogen als der gesamte BTC-Markt von Polymarket. Die Schlagzeile — etwa 59.500 Volumengegenu¨ber84.600Volumen gegenüber 84.600 Open Interest, wobei die "Ja"-Seite bei einer Wahrscheinlichkeit von fast 63 % gehandelt wurde — ist in absoluten Zahlen gering. Aber die Geschwindigkeit und die Struktur dieser Überholung sind die eigentliche Geschichte. Es stellt sich heraus, dass die Liquidität von Prognosemärkten dort angesiedelt sein möchte, wo sich die Perp-Trader bereits aufhalten.

Dies ist die These, die Arthur Hayes zwei Tage zuvor aufstellte, als er HYPE als "Waffe für Prognosemärkte" auf dem Weg zu einem Kursziel von 150 $ bis August 2026 bezeichnete. Der erste Tag von HIP-4 ist der erste konkrete Datenpunkt in dieser Argumentation.

Was am 2. Mai tatsächlich veröffentlicht wurde​

HIP-4 ging im Mainnet von Hyperliquid mit täglichen binären BTC-Kontrakten als Eröffnungskategorie live. Der Startmarkt — "BTC über 78.213 am 3. Mai um 11:30 Uhr?" — wurde entweder mit 0 oder 1 abgerechnet, wobei YES- und NO-Token kontinuierlich zwischen 0,001 und 0,999 als implizite Wahrscheinlichkeit gehandelt wurden.

Drei architektonische Entscheidungen unterscheiden HIP-4 von Polymarket und Kalshi:

  • Null Gebühren für das Eröffnen oder Minten einer Position. Gebühren fallen nur an, wenn Trader ihre Positionen schließen, burnen oder abrechnen. Dies senkt strukturell die Kostenschwelle für Hochfrequenz-Ereignis-Trader und Arbitrageure — dieselbe Gruppe, die heute den Großteil der Tiefe von Polymarket liefert.
  • USDH-Vollbesicherung ohne Liquidationsrisiko. Jede Prognose-Position ist vollständig durch den nativen Stablecoin von Hyperliquid, USDH, gedeckt, der wiederum durch US-Staatsanleihen und Barmittel besichert ist und von BlackRock und Superstate verwaltet wird, mit Verwahrung durch JPMorgan und Fireblocks.
  • Einheitliches Margin-Konto. Prognosekontrakte befinden sich in derselben Wallet wie die Perp- und Spot-Positionen eines Traders und fließen in eine einzige Cross-Margin-Engine ein, die auf dem Durchsatz von Hypercore mit etwa 200.000 Aufträgen pro Sekunde läuft.

Kurz gesagt: Ein Hyperliquid-Perp-Trader muss kein separates Konto eröffnen, keinen neuen KYC-Prozess durchlaufen oder einen anderen Stablecoin verwalten, um eine binäre Sicht auf den Tagesschlusskurs von Bitcoin einzunehmen. Die Reibung, die das institutionelle Wachstum von Polymarket begrenzt hat, wurde einfach auf der Architekturebene entfernt.

Die Sechs-Stunden-Überholung — Warum diese Zahl wichtig ist​

Die Volumenzahl am ersten Tag ist bescheiden. 59.500 $ über sechs Stunden bei einem einzigen Kontraktpaar ist kein Ereignis, das die Marktkapitalisierung bewegt. Der Grund, warum es wichtig ist, liegt in dem, was es über das Routing aussagt.

Die BTC-Märkte von Polymarket verfügen über jahrelange Markenbekanntheit, eine ausgefeilte Benutzeroberfläche und die tiefste politische Prognose-Liquidität außerhalb von Kalshi. HIP-4 von Hyperliquid war seit sechs Stunden live und hatte bereits mehr 24-Stunden-BTC-Volumen angezogen als Polymarket beim selben Instrument. Das verrät uns etwas Bestimmtes: Die Tiefe von Prognosemärkten folgt der aktiven Gruppe der Perp-Trader, nicht dem saubereren UX (Nutzererlebnis).

Dies ist für Polymarket und Kalshi strukturell schwer zu kontern. Keiner von beiden betreibt eine tiefe Onchain-Perp-DEX-Nutzerbasis. Hyperliquid tut dies — und zwar eine große. Stand April 2026 liegt das 30-Tage-Perpetual-Volumen von Hyperliquid bei über 180 Milliarden ,wobeidaswo¨chentlicheVolumen40Milliarden, wobei das wöchentliche Volumen 40 Milliarden erreicht und etwa 73 % aller Marktanteile bei Perp-DEXs ausmacht. Das Open Interest liegt im Bereich von 7 bis 9,5 Milliarden $. Dies ist der Trichter, aus dem HIP-4 nun schöpft, ohne dass ein zusätzlicher Schritt zur Kontoeröffnung im Weg steht.

Polymarket und Kalshi vs. HIP-4 bei den Kosten​

Gebühren sind die offensichtlichste Wettbewerbsfläche, daher lohnt es sich, sie direkt gegenüberzustellen.

  • Polymarket (global) arbeitete historisch ohne Handelsgebühren und führte Anfang 2026 geringe Taker-Gebühren für 15-minütige Krypto-Märkte ein, um gezielt Bot-Aktivitäten abzuschrecken. Polymarket US erhebt eine pauschale Taker-Gebühr von 0,10 % auf den Kontraktwert.
  • Kalshi verwendet eine preisabhängige Formel — 0,07 × Kontrakte × Preis × (1 − Preis), gedeckelt auf 1,75 pro100Kontraktefu¨rTakerund0,44pro 100 Kontrakte für Taker und 0,44 für Maker. Diese Struktur führt zu den höchsten Gebühren bei 50/50-Kontrakten und minimiert sie in den Extrembereichen.
  • Hyperliquid HIP-4 verlangt null beim Eröffnen und Minten, Gebühren fallen nur beim Schließen, Burnen oder bei der Abrechnung an.

Für die Hochvolumen-Wahrscheinlichkeits-Trader, die Tausende von Round-Trips pro Tag in Preisspannen von 0,30 bis0,70bis 0,70 durchführen, sind die strukturell niedrigeren Einstiegskosten von HIP-4 von Bedeutung. Die Kosten werden beim Ausstieg bezahlt, wenn Trader wahrscheinlich bereits profitabel sind oder bereits eine Verlustposition abbauen — ein Reibungsprofil, das besser zum Verhalten aktiver Ereignis-Trader passt.

Das kombinierte wöchentliche Volumen von Polymarket und Kalshi überschritt 2026 in der Spitze 5 Milliarden ,wobeialleinderSuperBowl60anbeidenHandelspla¨tzen1,63Milliarden, wobei allein der Super Bowl 60 an beiden Handelsplätzen 1,63 Milliarden generierte. Der Kuchen ist groß genug, dass selbst eine teilweise Abwanderung des Ereignis-Volumens der Perp-Trader zu HIP-4 die Marktanteile erheblich verschiebt.

Die Hayes-These besteht ihren ersten Test​

Am 30. April veröffentlichte Arthur Hayes "Hype Man" und argumentierte, dass HIP-4 zusammen mit der Ertragsökonomie von Hyperliquid ein HYPE-Kursziel von 150 bisAugust2026rechtfertigt—etwadasFu¨nffachedesSpotpreisesvonfast30bis August 2026 rechtfertigt — etwa das Fünffache des Spotpreises von fast 30 zum Zeitpunkt seiner Notiz. Zwei Säulen stützen dies:

  1. Umsatzgeschwindigkeit. Die 30-Tage-Einnahmen von Hyperliquid belaufen sich auf jährlich etwa 1,4 Milliarden $, und 97 % dieser Einnahmen werden für HYPE-Token-Rückkäufe an offenen Märkten verwendet.
  2. Konversionsrate. Hayes geht davon aus, dass HIP-4 einen bedeutenden Teil des Perp-Open-Interest von Hyperliquid in Höhe von 9,57 Milliarden $ in wiederkehrendes Ereignis-Handelsvolumen umwandeln wird. Der Token fängt das Aufwärtspotenzial ein, da die Protokolleinnahmen zurück zu HYPE fließen.

Tag eins ist ein einzelner Datenpunkt, kein Trend. Aber die richtungsweisende Lesart ist günstig: eine sechs-stündige Überholung bei einem einzelnen Kontraktpaar gegenüber dem etabliertesten Onchain-Prognosemarkt, noch bevor HIP-4 Kategorien für Politik, Sport oder Makro veröffentlicht hatte. Das interessante Unbekannte ist die Konversionsrate über Wochen, nicht Stunden — betrachtet die Perp-Zielgruppe binäre BTC-Kontrakte als Primärprodukt oder handelt es sich um gelegentliche Nebenwetten?

Was als Nächstes kommt: Kategorien und der Regulierungszyklus​

HIP-4 startete inmitten des konzentriertesten Nachrichtenzyklus für Prognosemärkte in diesem Jahr. Im umliegenden Zwei-Wochen-Zeitfenster:

  • 26. April: Polymarket und Kalshi führten koordinierte Verbote für Insiderhandel ein.
  • 30. April: Das Verbot des Eigenhandels für Prognosemärkte im Senat schritt voran.
  • 30. April: Gemini beantragte eine CFTC-Derivatelizenz, um in den Bereich der Prognosemärkte einzusteigen.
  • 5. Mai: Roundhill legt die ersten US-ETFs auf, die an die Ergebnisse von Prognosemärkten gekoppelt sind.

HIP-4 landet genau in der Mitte – und das ohne die regulatorischen Altlasten, mit denen Polymarket und Kalshi nun konfrontiert sind, da Hyperliquid On-Chain mit einer Architektur außerhalb der US-Jurisdiktion operiert. Das ist sowohl ein Vorteil als auch eine Einschränkung: Es bewahrt die globale Produktgeschwindigkeit, verschafft HIP-4 jedoch nicht den institutionellen Flow, der einen CFTC-regulierten Handelsplatz bevorzugt.

Die Kategorien-Roadmap ist der Punkt, an dem das BTC-Volumen vom ersten Tag an zum Frühindikator oder zum Einzelfall wird. Hyperliquid hat Politik, Sport, Makro-Datenveröffentlichungen, Krypto-Events und Unterhaltung als kommende Kategorie-Erweiterungen markiert. Jede neue Kategorie wiederholt den BTC-Test vom ersten Tag: Kann HIP-4 Volumen vom etablierten Handelsplatz mit der gleichen Formel aus Perp-Kohorte + Null-Eröffnungsgebühr + Unified-Margin abziehen? Sport und Politik, wo Polymarket und Kalshi die tiefsten Gräben haben, werden die härteren Tests sein. Krypto-Eventmärkte und Makrodaten – wo das aktive Publikum bereits On-Chain ist – sollten die leichteren Siege sein.

Infrastruktur-Analyse​

Der RPC-Traffic von Prognosemärkten sieht strukturell anders aus als die Perp-DEX- oder AMM-Workloads, die das heutige On-Chain-Volumen dominieren. Drei Änderungen im Traffic-Muster sind beachtenswert:

  1. Hochfrequente Abfragen zur Ereignisauflösung. Oracle-Reads, Abrechnungsattestierungen und Abfragen des Auflösungsstatus dominieren den Lesepfad, insbesondere am Abrechnungstag.
  2. Status-Polling für Unified-Margin-Konten. Da HIP-4-Positionen dieselbe Margin-Engine wie Perps und Spot nutzen, löst jeder Trade eine Margin-Neuberechnung für das gesamte Portfolio des Traders aus. Das ist ein schwereres State-I/O pro Trade als bei einer eigenständigen Polymarket-Order.
  3. Indizierung binärer Kontrakte. JA/NEIN-Token-Paare benötigen speziell entwickelte Indexer – Orderbücher konzentrieren sich um Wahrscheinlichkeiten von 0,001 bis 0,999 mit dünnen Wänden außerhalb dieses Bereichs, was andere Caching- und Paginierungsmuster erfordert als ein Perp mit kontinuierlichem Preis.

Für Entwickler, die Infrastruktur auf Hyperliquid betreiben, bedeutet dies Rate-Limit-Profile und Preisgestaltungen, die eher hochfrequenten Oracle-Abfragen ähneln als traditionellen Perp-DEX-Abfragemustern. BlockEden.xyz bietet produktionsreife RPC-, Indexierungs- und Datendienste für alle wichtigen Chains und Hyperliquid-angrenzende Ökosysteme. Wenn Sie ereignisgesteuerte DApps, Benutzeroberflächen für Prognosemärkte oder Analysen auf der Grundlage von HIP-4-Ergebnismärkten erstellen, erkunden Sie unseren API-Marktplatz, um eine Infrastruktur einzurichten, die für diese neuen Traffic-Muster ausgelegt ist.

Worauf in den nächsten 30 Tagen zu achten ist​

Einige messbare Fragen, die das Signal vom ersten Tag in einen echten Trend auflösen werden:

  • Der Anteil des BTC-Paares von HIP-4 am gesamten BTC-Volumen der Prognosemärkte bis zur zweiten Woche. Hält er sich auf einer rollierenden 7-Tage-Basis über Polymarket, oder verblasst die erste Woche, wenn die Neuheit nachlässt?
  • Geschwindigkeit der Kategorie-Erweiterung. Politik- und Sportmärkte sind der Test für die Konversionsrate. Wenn Hyperliquid eines von beiden bis Mitte Mai liefert und messbares Volumen von Polymarket in einem Vorzeigemarkt abzieht, erhärtet sich die Hayes-These.
  • HYPE-Rückkauffluss. Da 97 % der Einnahmen in Rückkäufe fließen, zeigt sich selbst ein moderater Gebührenzuwachs durch HIP-4 innerhalb weniger Wochen in der Reduzierung des HYPE-Floats.
  • Reaktion von Polymarket und Kalshi. Kündigen sie ein Unified-Margin-Produkt an oder verdoppeln sie ihren Einsatz bei UX und Marke, um das Segment der Gelegenheits-Trader zu verteidigen? Ihr Schritt verrät uns, wie ernst die etablierten Akteure den ersten Tag nehmen.

Die Kurzfassung: Hyperliquid brauchte keine Marketing-Offensive, um Polymarket bei einem BTC-Paar in sechs Stunden zu überholen. Es brauchte eine Architektur, die das Prognosemarkt-Produkt dort platzierte, wo die aktiven Trader bereits ihre Margin hinterlegt hatten. Die schwierigere Frage ist, ob dieselbe Architektur in Kategorien funktioniert, in denen Hyperliquid die Nutzergruppe noch nicht besitzt. Der erste Tag sagt: Wahrscheinlich ja für krypto-native Events. Die Tage 30 und 90 werden uns zeigen, ob HIP-4 ein Perp-DEX-Feature ist oder der Beginn einer Kategorie-Verschiebung bei On-Chain-Prognosemärkten.

Quellen​

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