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DEX 애그리게이터가 전체 금융 생태계로 진화하면 어떤 일이 벌어질까요? 주피터 (Jupiter)가 이제 그 답을 찾으려 합니다. 2026년 1월 30일, 암호화폐 역사상 가장 관대한 에어드랍 프로그램의 종료를 알리는 마지막 주퓨어리 (Jupuary) 스냅샷과 함께 주피터는 블랙록 (BlackRock)의 BUIDL 펀드가 뒷받침하는 수익 창출형 스테이블코인 JupUSD를 출시하며, 솔라나의 라우팅 레이어에서 네트워크의 지배적인 DeFi 슈퍼 앱으로의 전환을 선언합니다.

지표들은 전례 없는 규모를 보여줍니다. 2025년 처리된 7,160억 달러의 현물 거래량, 95%의 애그리게이터 시장 점유율, 그리고 30억 달러 이상의 TVL이 이를 뒷받침합니다. 하지만 진정한 이야기는 과거의 성취가 아니라, 주피터가 사용자에게 보상을 주는 단계를 넘어 사용자를 유지 (retention)하는 단계로 성공적으로 전환할 수 있을지에 달려 있습니다.

한 시대의 종말: 20억 달러 이상의 주퓨어리 유산​

2024년 1월 주피터가 거버넌스 토큰을 출시했을 때, 첫 번째 주퓨어리 에어드랍은 100만 개 이상의 지갑에 10억 개의 JUP 토큰을 배포했습니다. 이는 토큰의 사상 최고가인 2.04달러 기준으로 약 20억 달러의 가치에 달했습니다. 암호화폐 역사상 최대 규모의 에어드랍 중 하나였으며, 즉시 방대한 홀더 층을 형성하고 주피터가 단순한 인프라 이상의 존재임을 확립했습니다.

2025년 1월의 두 번째 주퓨어리에서는 출시 당시 6억 1,600만 달러 가치의 7억 JUP 토큰이 배포되었습니다. 그달 정점 가격에서 해당 토큰들의 가치는 7억 9,100만 달러에 도달했습니다. 첫 에어드랍과 합쳐 주피터는 사용자들에게 25억 달러 이상의 가치를 지닌 토큰을 배포한 셈입니다.

하지만 마지막 장은 다른 이야기를 들려줍니다. 2026년 주퓨어리를 위해 DAO는 배포량을 승인된 7억 개에서 71% 감소한 2억 JUP로 줄이기로 투표했습니다. 현재 가격인 약 0.80달러를 기준으로 이 마지막 에어드랍은 약 1억 6,000만 달러의 가치를 지닙니다.

그 이유는 무엇일까요? 바로 가치 희석 방지입니다. JUP가 사상 최고가 대비 60% 낮게 거래되고 있으며, 2025년 4월에는 고점 대비 82% 하락한 0.37달러를 기록했던 만큼, 커뮤니티는 배포 규모보다 토큰 경제 (token economics)를 우선시했습니다.

2026년 최종 주퓨어리: 배포 상세 내용​

총 4억 JUP 할당량은 전략적으로 배분됩니다:

초기 배포 (200M JUP):

• 1억 7,000만 JUP: 수수료 지불 사용자 (스왑, 무기한 선물, 대출)
• 3,000만 JUP: JUP 스테이커

보너스 풀 (200M JUP):

• 초기 에어드랍 할당량을 보유하고 스테이킹하는 사용자를 위해 예약됨

스테이커 보상:

• 기본 이율: 스테이킹된 1 JUP당 0.1 JUP
• 슈퍼 유권자 (Super Voter) 보너스: 스테이킹된 1 JUP당 0.3 JUP (17회 투표 중 13회 참여 필요)

자격 요건 기간은 2026년 1월 30일에 종료됩니다. 과거 사용 이력을 광범위하게 보상했던 이전 에어드랍과 달리, 이번 최종 배포는 수수료 지불 사용자와 활발한 거버넌스 참여자에게만 집중합니다. 이는 주피터가 수동적인 투기꾼이 아닌 활동적인 사용자를 원한다는 분명한 신호입니다.

또한, 주피터의 차기 옴니체인 유동성 네트워크인 줍넷 (Jupnet)을 위해 3억 개의 토큰이 예약되었습니다.

JupUSD: 수익 창출형 스테이블코인 전략​

2026년 1월 17일, 주피터는 JupUSD를 출시했습니다. 이는 단순한 스테이블코인이 아닙니다. 예비 자산 구조는 주피터의 제도적 야망을 보여줍니다:

예비 자산 구성:

• 90%: 블랙록의 BUIDL 펀드 (미국 국채)
• 10%: 유동성을 위한 USDC

수익 메커니즘:

• 연간 수익률: 4-4.5% (수수료 제외 국채 금리 기준)
• Jupiter Lend에 JupUSD를 예치하면 jlJupUSD가 발행됨 — 이는 조합 가능한 수익 창출형 토큰임
• jlJupUSD는 거래, 담보 활용 및 여러 DeFi 프로토콜 간 통합이 가능함

주피터는 이를 "생태계에 네이티브 국채 수익을 능동적으로 환원하는 최초의 스테이블코인"이라고 부릅니다. 개발을 위한 에테나 랩스 (Ethena Labs)와의 파트너십과 앵커리지 디지털 (Anchorage Digital)의 포르토 (Porto)를 통한 수탁은 제도적 신뢰를 더하며, Offside Labs, Guardian Audits, Pashov Audit Group의 감사를 통해 보안 문제를 해결했습니다.

2026년 1분기 로드맵에는 JupUSD를 예측 시장의 담보로 사용하고 jlJupUSD 수익 토큰을 통한 대출/차입 서비스의 심화 통합이 포함되어 있습니다.

슈퍼 앱 비전: 제품 위에 쌓이는 제품들​

애그리게이터에서 슈퍼 앱으로의 진화는 2025년 내내 가속화되었습니다. 현재 제품 스택은 다음과 같습니다:

핵심 거래 서비스:

• DEX 애그리게이터 (95% 시장 점유율)
• 무기한 선물 거래 (2025년 11월 기준 30일 명목 거래량 174억 달러)
• 지정가 주문 및 DCA 기능

금융 시장:

• Jupiter Lend (전통적인 차입-대출)
• Jupiter Offer Book (P2P 대출, 2026년 1분기 출시 예정)

가치 축적:

• JupUSD 스테이블코인
• JLP (유동성 공급자 토큰)
• 거버넌스 참여자를 위한 활성 스테이킹 보상 (ASR)

2025년 말 Rain.fi 인수를 통해 4년 동안 23만 건의 대출을 처리한 P2P 대출 역량이 추가되었습니다. 새로운 Jupiter Offer Book은 사용자가 밈 코인, RWA (실물 자산), 원자재 등 모든 담보에 대해 맞춤형 조건을 설정할 수 있게 하여, 주피터가 명명한 "모든 자산을 위한 금융 시장"을 구현할 것입니다.

줍넷 (Jupnet): 옴니체인 승부수​

주피터의 가장 야심 찬 프로젝트는 아마도 체인 간 유동성을 단일 탈중앙화 원장으로 통합하도록 설계된 옴니체인 유동성 네트워크인 줍넷일 것입니다.

세 가지 핵심 요소:

1. DOVE 네트워크: 탈중앙화 오라클 서비스
2. 옴니체인 분산 원장: 원활한 크로스체인 트랜잭션
3. 통합 탈중앙화 ID: 다요소 인증 및 계정 복구

주피터의 비전은 하나의 계정으로 모든 체인, 모든 통화, 모든 원자재에 접근하는 "1A3C 비전"입니다. 성공한다면 줍넷은 역사적으로 DeFi 보안의 가장 취약한 고리였던 전통적인 브릿지의 필요성을 없앨 수 있습니다.

퍼블릭 테스트넷은 2025년 4분기에 출시되었으며, 3억 JUP의 할당량은 크로스체인 확장에 대한 진지한 의지를 보여줍니다.

활성 스테이킹 보상: 리텐션 메커니즘​

에어드랍이 종료됨에 따라, 주피터(Jupiter)의 리텐션 전략은 거버넌스 참여 기반 보상 시스템인 활성 스테이킹 보상(Active Staking Rewards, ASR)을 중심으로 전개됩니다.

작동 방식:

• JUP 토큰 스테이킹 (1 토큰 = 1 표)
• 거버넌스 제안 투표 (수수료 조정, 기능 출시, 파트너십 등)
• 투표 참여도에 비례하여 분기별 보상 수령

최근 배분 현황:

• 활성 투표자들에게 5,000만 JUP + 750만 CLOUD 배분
• 런치패드 수수료의 75%가 보상 풀에 추가됨

이 공식은 지속적인 참여자가 시간이 지남에 따라 더 많은 거버넌스 권한을 축적할 수 있도록 보장합니다. 승리한 제안에 반대 투표를 하더라도 보상을 받을 수 있습니다. 중요한 것은 예측이 아니라 참여입니다.

스테이킹된 JUP에 대한 30일의 언락(Unlocking) 기간은 자연스러운 홀딩 압력을 형성하며, 보상이 스테이킹으로 자동 복리화되어 장기적인 포지션을 구축하게 합니다.

토큰 경제(Tokenomics) 현실 점검​

두 번째 주퓨어리(Jupuary) 이후 JUP의 가격 성과는 다소 도전적인 상황입니다:

• 역대 최고가: $ 2.04 (2024년 1월)
• 2025년 주퓨어리 이후 최저가: $ 0.37 (2025년 4월)
• 현재 가격: 약 $ 0.80

2026년 주퓨어리 배분량을 7억 JUP에서 2억 JUP로 줄이기로 한 DAO의 결정은 지난 경험에서 얻은 교훈을 반영합니다. 처음 두 번의 에어드랍은 수령자들이 토큰을 현금화하면서 즉각적인 매도 압력을 만들어냈습니다.

토크노믹스의 진화 내용은 다음과 같습니다:

• 최대 공급량을 100억 개에서 70억 개로 축소 (30% 소각 승인)
• 광범위한 배분에서 타겟팅된 보상으로 전환
• 일관된 참여를 보여주는 "슈퍼 유권자(Super Voters)"에 집중

솔라나 디파이(Solana DeFi)에 미치는 의미​

주피터의 변화는 자체 생태계를 넘어 다음과 같은 영향을 미칩니다:

시장 위치:

• 솔라나 전체 디파이 TVL의 21% 차지
• 일일 거래량 12억 달러 초과
• 모든 제품군에 걸쳐 연간 환산 활동량 1조 달러 이상

리더십의 진화: 전 KKR 임원인 샤오샤오 주(Xiao-Xiao J. Zhu)를 사장으로 임명한 것은 기관 투자자들을 겨냥한 포지셔닝을 의미합니다. 그녀의 논지는 "크립토의 가치가 인프라에서 사용자 경험, 유동성, 배포가 핵심인 애플리케이션 레이어로 이동하고 있다"는 것입니다.

생태계 통합:

• Nansen의 AI 기반 트레이딩 실행을 위한 유동성 파트너로 선정 (2026년 1월)
• JupUSD 통합이 솔라나 디파이 전반으로 확장 중
• Rain.fi 드롭렛(droplets) 스냅샷(2025년 12월)을 JUP 보상과 연결

에어드랍 이후의 과제​

2026년 1월 30일은 단순한 스냅샷 날짜 그 이상의 의미를 갖습니다. 이는 주피터가 사용자 획득 모드에서 리텐션 모드로 전환되는 시점입니다. 프로토콜은 사용자 기반을 구축하기 위해 토큰 배분에 20억 달러 이상을 지출했습니다. 이제 주피터는 미래의 에어드랍 약속 없이도 제품 스택, 수익 기회, 거버넌스 보상이 사용자 참여를 유지할 수 있음을 증명해야 합니다.

낙관론(Bull case): 주피터는 실제 수익(무기한 선물에서만 연간 약 10억 달러), 기관의 지원(JupUSD를 위한 BlackRock BUIDL), 그리고 전환 비용을 높이는 네트워크 효과를 갖춘 포괄적인 디파이 생태계를 구축했습니다. 슈퍼 유권자 시스템은 장기적인 이해관계 일치에 보상을 제공합니다.

비관론(Bear case): 역사적으로 에어드랍 수령자의 90% 이상이 몇 달 내에 토큰을 매도합니다. 새로운 토큰 인센티브 없이는 사용자 활동이 크게 감소할 수 있습니다. 스테이블코인 시장은 이미 포화 상태이며, 크로스체인 경쟁은 더욱 심화되고 있습니다.

향후 전망​

주피터의 마지막 주퓨어리는 크립토 역사상 가장 관대한 사용자 획득 전략의 종료이자, 가장 야심 찬 제품 확장의 시작을 의미합니다. JupUSD, Jupnet, 오퍼 북(Offer Book), 그리고 기관 파트너십을 통해 주피터는 '거래를 위해 사용자에게 보상을 주던 프로토콜'에서 '사용자가 접속하기 위해 비용을 지불하는 프로토콜'로 진화할 수 있다는 데 베팅하고 있습니다.

스냅샷은 1월 30일에 종료됩니다. 그 이후 주피터의 가치 제안은 에어드랍도, 약속도 없이 오직 제품 자체로 평가받게 될 것입니다. 이것이 솔라나 디파이에서 지배력을 유지하기에 충분할지 여부는 주피터의 미래뿐만 아니라, 크립토 전반에서 슈퍼 앱 전략의 타당성을 정의하게 될 것입니다.

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BlockEden.xyz는 차세대 디파이 애플리케이션을 구축하는 솔라나 개발자들에게 강력한 RPC 인프라를 제공합니다. 주피터의 API를 통합하든 자신만의 애그리게이터를 구축하든, 당사의 솔라나 RPC 서비스는 프로토콜이 요구하는 신뢰성을 제공합니다.

시가총액 $ 1,670억 에 달하는 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)는 수년 동안 오프쇼어 금융의 그늘에서 운영되어 왔습니다. 엘살바도르에 본사를 두고 규제 당국의 감시를 받으며 특정 시장에서 금지되기도 했던 USDT 는 미국의 감독으로부터의 거리 덕분에 — 혹은 그 거리에도 불구하고 — 거대한 제국을 건설했습니다.

그 전략이 이제 극적으로 변화하려 합니다.

2025년 9월 12일, 테더는 자사 최초의 미국 규제 준수 달러 연동 스테이블코인인 USA₮ (USAT) 를 공개했으며, 파격적인 인사를 발표했습니다. 트럼프 행정부의 전 백악관 암호화폐 차르(crypto czar)였던 보 하인즈(Bo Hines)가 CEO 로 취임하게 된 것입니다. 이러한 행보는 세계 최대 금융 시장에서 정당성을 확보하려는 테더의 공격적인 움직임이자, 미국 본토에서 서클(Circle)의 USDC 지배력에 대한 정면 도전입니다.

전략적 피벗: 테더에게 미국이 필요한 이유​

테더의 오프쇼어 모델은 지난 10년 동안 놀랍게 작동했습니다. USDT 는 스테이블코인 시장의 60 % 이상을 점유하고 있으며, 일일 거래량 $ 400억 ~ 2,000억 (USDC 보다 5배 큰 규모)을 처리하고, 2025년 1 ~ 3분기에만 $ 100억 이상의 순이익을 창출했습니다.

하지만 균열이 나타나고 있습니다.

유럽의 규제 역풍: 2025년 3월, 바이낸스(Binance)는 MiCA 규제 준수를 위해 유럽 연합 사용자를 대상으로 USDT 를 상장 폐지했습니다. 테더는 MiCA 라이선스가 없어 세계 최대 암호화폐 시장 중 하나에서 밀려나고 있습니다.

시장 점유율 하락: JP모건(JPMorgan)의 분석에 따르면, USDT 의 점유율은 2025년 초 67.5 % 에서 3분기 60.4 % 로 하락했습니다. 반면, USDC 의 시가총액은 연초 대비 72 % 급증한 $ 740억 을 기록하며 USDT 의 32 % 성장세를 앞질렀습니다.

GENIUS 법안의 기회: 미국 최초의 포괄적인 스테이블코인 규제 법안 통과는 규제 준수 발행사들에게는 명확한 경로를 열어주었으나, 오프쇼어에 머무르는 기업들에게는 잠재적인 장벽을 만들었습니다.

선택은 분명해졌습니다. 미국의 규칙에 적응하거나, 장기적 생존에 필요한 기관 투자자 시장을 USDC 가 선점하는 것을 지켜보는 것입니다.

보 하인즈: 암호화폐 차르에서 스테이블코인 CEO 로​

보 하인즈의 임명은 테더의 정치적 전략이 얼마나 치밀한지 보여줍니다.

예일 대학교 와이드 리시버 출신이자 노스캐롤라이나주에서 두 차례 의원 후보로 출마했던 하인즈는 2025년 1월부터 8월까지 트럼프 대통령 직속 디지털 자산 자문위원회(Council of Advisers on Digital Assets)의 사무국장을 역임했습니다. 그는 AI 및 암호화폐 차르인 데이비드 색스(David Sacks)와 함께 GENIUS 법안 통과를 위한 중요한 시기에 행정부, 업계 단체, 입법자들 사이의 가교 역할을 했습니다.

그는 현재 테더가 진입하고자 하는 시장을 다스리는 바로 그 규제의 설계에 참여했습니다.

백악관이 180일 디지털 자산 보고서를 발표한 지 불과 며칠 만인 2025년 8월 9일에 하인즈가 사임하자 구인 제안이 쏟아졌습니다. 그는 며칠 만에 50개 이상의 제안을 받았다고 주장합니다. 테더는 발 빠르게 움직여 몇 주 만에 그를 전략 고문으로 영입한 후, 9월 12일 USA₮ 의 CEO 로 승격시켰습니다.

메시지는 분명합니다. 테더는 규칙을 만든 행정부와 직접 연결된 미국 법인을 설립하고 있다는 것입니다.

정치적 자본이 중요합니다. 테더는 이미 USDT 의 재무부 채권 담보를 위한 주요 수탁자로 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)와 협력하고 있습니다. 전 캔터 CEO 인 하워드 러트닉(Howard Lutnick)은 트럼프 행정부의 상무장관입니다. 테더와 워싱턴 사이의 회전교문(revolving door) 인사는 이제 제도화되었습니다.

USA₮ 플레이북: 송금, 결제 및 규제 준수​

USA₮ 는 USDT 를 대체하기 위해 설계된 것이 아닙니다. USDT 가 접근할 수 없는 시장을 공략하기 위해 만들어졌습니다.

테더 웹사이트에 따르면 주요 사용 사례는 다음과 같습니다:

• 송금: 거대한 국경 간 결제 시장 공략
• 글로벌 결제: 기업용 결제 정산 인프라
• 온라인 체크아웃: 소비자 대상 가맹점 통합

하인즈는 마이애미나 오스틴 같은 암호화폐 친화적인 허브 대신, 미국의 주요 금융 중심지인 노스캐롤라이나주 샬럿에 USA₮ 본사를 설립할 계획입니다.

GENIUS 법안 준수가 그 토대입니다. 이 법은 다음을 요구합니다:

• 고품질 유동 자산을 통한 1 : 1 준비금 확보
• 매월 공시 및 인증된 회계 감사 재무제표 제출
• 은행 비밀법(Bank Secrecy Act)에 따른 지정 "금융 기관"으로서 AML / CFT 준수
• 금융범죄단속네트워크(FinCEN)에 의심 거래 보고
• 해외자산통제국(OFAC) 제재 준수

연방 규제 당국은 2026년 7월까지 시행령을 발표해야 하며, 2026 - 2027년에 완전한 규제 준수가 이루어질 것으로 예상됩니다. 테더는 해당 체계가 효력을 발휘할 때 USA₮ 가 연방 라이선스를 취득한 최초의 스테이블코인 제품 중 하나가 되도록 포지셔닝하고 있습니다.

테더의 군자금: 96,000 BTC 와 $ 1,350억 규모의 국채​

테더의 미국 확장에 신뢰를 더하는 것은 준비금의 압도적인 규모입니다.

비트코인 보유량: 테더는 $ 84.2억 상당의 96,185 BTC 를 보유하고 있으며, 이는 전 세계에서 다섯 번째로 큰 비트코인 지갑입니다. 이 회사는 분기별 수익의 15 % 를 비트코인에 투자하는 정책을 유지하며 2023년부터 꾸준히 매집해 왔습니다. 2025년 4분기에만 테더는 약 $ 7.78억 상당의 8,888 BTC 를 인수했습니다. 평균 매수가 $ 51,117 를 기준으로 현재 $ 35억 의 미실현 이익을 기록 중입니다.

국채 노출: 미국 국채는 테더 준비금의 중추를 이루고 있으며, 직접 보유액은 $ 976억 에 달합니다. 직접 및 간접 보유를 합치면 테더는 약 $ 1,350억 의 국채 노출을 보고했으며, 이는 전 세계 미국 정부 부채 보유자 중 상위 20위 안에 드는 수준입니다.

금 보유량: 테더는 2025년 3분기에만 26톤의 금을 구매했으며, 이는 해당 분기 어떤 단일 중앙은행의 구매량보다 많습니다. 총 금 보유량은 현재 116톤에 달하며, 테더를 전 세계 최대의 실물 금 보유 민간 기업으로 만들었습니다.

이러한 준비금 구성은 두 가지 목적을 가집니다:

1. 규제 안심: 미국 규제 당국은 암호화 자산이 아닌 국채 기반의 스테이블코인 준비금을 선호합니다. 테더는 이미 대부분의 은행보다 더 많은 국채를 보유하고 있습니다.
2. 전략적 헤지: 비트코인과 금 보유는 달러에 대한 신뢰가 흔들릴 경우 강력한 상승 여력을 제공합니다.

Circle vs. Tether: 미국 스테이블코인 전쟁​

전선이 구축되었습니다.

지표	Tether (USDT)	Circle (USDC)
시가총액	$ 1,670억	$ 740억
시장 점유율	60.4%	25.5%
2025년 성장률	32%	72%
미국 규제 상태	오프쇼어 (USA₮ 대기 중)	MiCA 준수, 미국 기반
일일 거래량	$ 400억 - 2,000억	$ 50억 - 400억
기관 포커스	거래소, 트레이딩	TradFi 파트너십

Circle의 장점:

• 이미 MiCA를 준수하며 미국에 기반을 둠
• 2025년 더 빠른 성장세 (72% vs 32%)
• 확고한 기관 관계
• GENIUS 법안 요구 사항에 대한 네이티브 준수

Tether의 장점:

• 3배 더 큰 시가총액
• 5배 이상의 일일 거래량
• Bo Hines와 Cantor/Lutnick을 통한 정치적 연결 고리
• 막대한 국채 보유고로 증명된 준비금 역량
• USDT0 옴니체인 인프라를 통한 공격적인 확장

가장 주목할 만한 통계: USDC는 꾸준히 시장 점유율을 확보하여, 2025년 초 24%에서 현재 USDT/USDC 합산 시장의 약 30%를 차지하고 있습니다. GENIUS 법안은 모멘텀을 규제 준수 발행사 쪽으로 더욱 기울게 할 수 있습니다.

규제 환경: GENIUS 법안 시행​

USA₮의 타임라인을 이해하려면 GENIUS 법안의 도입 과정을 이해해야 합니다.

주요 일정:

• 2025년 7월 17일: GENIUS 법안 서명 (하원 308-122, 상원 68-30 통과)
• 2026년 1월 14일: 재무부의 불법 활동 탐지 보고서 의회 제출 기한
• 2026년 7월: 연방 규제 기관의 시행 규칙 제정 기한
• 2028년 7월: 디지털 자산 서비스 제공자의 비준수 스테이블코인 제공 금지

결제용 스테이블코인 발행사의 준수 요구 사항:

• 고유동성 우량 자산으로 100% 준비금 확보
• 자본, 유동성 및 이자율 리스크 관리 표준
• 운영, 컴플라이언스 및 IT 리스크 관리 표준
• 은행비밀법 (BSA) 및 제재 준수

허용된 발행사 카테고리:

• 연방 적격 발행사 (OCC 승인)
• 주 적격 발행사 (인증된 주 프레임워크 하에)
• 예금보험 가입 금융기관의 자회사
• 등록된 외국 발행사

FDIC는 결제용 스테이블코인 발행을 희망하는 FDIC 감독 기관을 위한 신청 절차 구축 제안을 이미 승인했습니다. 프레임워크가 실시간으로 구축되고 있습니다.

USA₮의 성공 시나리오​

테더가 미국 전략을 성공적으로 실행한다면, 2026-2027년에 다음과 같은 결과가 나타날 수 있습니다:

시나리오 1: 규제 승인 및 급격한 성장

• USA₮가 최초 (또는 초기) 연방 라이선스 스테이블코인이 됨
• Bo Hines가 정치적 연결 고리를 활용하여 유리한 규제 대우를 확보함
• 송금 및 결제 파트너십이 채택을 주도함
• 기관 부문에서 USDC를 상대로 시장 점유율 확대

시나리오 2: 규제 지연 및 지속적인 오프쇼어 지배력

• 시행 규칙 제정이 2026년 7월 이후로 지연됨
• USA₮ 출시가 2027년으로 밀림
• USDT가 오프쇼어/국제 시장에서 계속 지배력을 유지함
• Circle이 미국의 기관 성장을 독점함

시나리오 3: 규제 거부

• USA₮가 테더의 오프쇼어 이력으로 인해 강화된 조사를 받음
• 준수 요구 사항이 예상보다 더 까다로운 것으로 판명됨
• Circle이 미국 시장에서 격차를 벌림
• 테더가 USDT0 옴니체인 확장에 집중함

Bo Hines의 임명은 테더가 시나리오 1에 큰 기대를 걸고 있음을 시사합니다.

더 큰 그림: 인프라로서의 스테이블코인​

테더와 써클의 경쟁을 넘어, USA₮ 출시는 더 넓은 진실을 반영합니다: 스테이블코인이 단순한 거래 수단에서 결제 인프라로 전환되고 있다는 점입니다.

2025년 3,140억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 시작에 불과합니다. GENIUS 법안이 발효되고 규제 명확성이 전 세계적으로 확산됨에 따라:

• 국가 간 결제 및 외환 정산을 위해 비달러화 스테이블코인이 확산될 것입니다.
• 전통 은행들이 진입하고 있습니다 (JPMorgan, SoFi 등).
• 기관 채택이 가속화됩니다.
• 소비자 결제 사용 사례가 확장됩니다.

테더의 USA₮는 단순히 시장 점유율을 차지하려는 것이 아니라, 스테이블코인이 신용카드만큼 어디에나 존재하는 세상을 준비하는 것입니다.

결론​

테더의 USA₮ 출시는 스테이블코인 역사상 가장 중요한 전략적 전환을 의미합니다. 세계 최대의 스테이블코인 발행사는 정치적 연결 고리, 막대한 준비금, 그리고 공격적인 실행력을 바탕으로 한 미국의 규제 준수가 Circle의 성장에 맞서 지배력을 유지할 수 있는 길이라고 베팅하고 있습니다.

Bo Hines의 임명은 테더가 이 전쟁이 시장뿐만 아니라 워싱턴에서도 승패가 갈릴 것임을 이해하고 있음을 보여줍니다. 96,000 BTC, 1,350억 달러 규모의 미국 국채 노출, 그리고 전 백악관 크립토 차르를 수장으로 영입한 테더는 모든 전력을 미국 본토로 집중시키고 있습니다.

문제는 테더가 미국 시장에 진입할 것인지가 아니라, 미국의 규제 프레임워크가 이 오프쇼어 거인을 환영할 것인지 아니면 Circle의 USDC와 같은 자국 기반의 규제 준수 모델을 선호할 것인지입니다. 3,000억 달러 이상의 스테이블코인 산업에 있어, 이 질문에 대한 답은 향후 10년의 디지털 금융 향방을 결정지을 것입니다.

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BlockEden.xyz는 다양한 블록체인 네트워크에서 스테이블코인 통합을 지원하는 엔터프라이즈급 RPC 인프라를 제공합니다. DeFi 및 결제 전반에서 스테이블코인 채택이 가속화됨에 따라 신뢰할 수 있는 인프라는 미션 크리티컬한 요소가 됩니다. API 마켓플레이스 탐색하기에서 기관급 규모에 맞게 설계된 기반 위에 구축을 시작하세요.

나스닥 상장사가 암호화폐를 단순한 수동적 예비 자산으로 취급하는 것을 멈추고, 그 주변에 수익을 창출하는 비즈니스 전체를 구축하기 시작하면 어떤 일이 벌어질까요? Sui Group Holdings (SUIG) 는 이러한 질문에 실시간으로 답하며, 2026년 이후 기업 재무 부서가 디지털 자산에 접근하는 방식을 재정의할 수 있는 행보를 보이고 있습니다.

대부분의 디지털 자산 재무 회사 (DAT) 가 단순히 암호화폐를 매수하고 가격 상승을 기대하며 보유하는 것과 달리, Sui Group 은 약 1억 6,000만 달러 가치의 1억 800만 SUI 토큰을 보유한 상태에서 네이티브 스테이블코인을 출시하고, DeFi 프로토콜에 자본을 배치하며, 반복적인 수익원을 설계하고 있습니다. 이 회사의 야망은 무엇일까요? 바로 차세대 기업 암호화폐 재무 모델의 청사진이 되는 것입니다.

DAT 환경의 혼잡과 경쟁 심화​

2020년 MicroStrategy 가 전략을 개척한 이후 기업의 암호화폐 재무 모델은 폭발적으로 성장했습니다. 현재 Strategy (구 MicroStrategy) 는 687,000개 이상의 BTC 를 보유하고 있으며, 200개 이상의 미국 기업이 디지털 자산 재무 전략 도입 계획을 발표했습니다. 상장된 DATCO 들은 2025년 말 기준으로 총 1,000억 달러 이상의 디지털 자산을 보유하고 있습니다.

하지만 단순한 "매수 후 보유" 모델에 균열이 생기고 있습니다. 암호화폐 ETF 와의 경쟁이 심화됨에 따라 2026년 디지털 자산 재무 회사들은 대대적인 구조조정에 직면할 것으로 보입니다. 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 가 규제된 노출과 경우에 따라 스테이킹 수익까지 제공하게 되면서, 투자자들은 점차 ETF 를 DAT 기업 주식보다 더 단순하고 안전한 대안으로 간주하고 있습니다.

업계 분석에 따르면 "디지털 자산, 특히 알트코인 보유에만 의존하는 기업은 다음 하락장에서 살아남기 어려울 수 있다"라고 경고합니다. 지속 가능한 수익이나 유동성 전략이 없는 기업은 시장 변동성 기간 동안 강제 매도자가 될 위험이 있습니다.

이것이 바로 Sui Group 이 해결하고자 하는 핵심 포인트입니다. 단순한 노출 측면에서 ETF 와 경쟁하는 대신, 이 회사는 수동적인 ETF 가 복제할 수 없는 반복적인 수익을 창출하는 운영 모델을 구축하고 있습니다.

재무 회사에서 수익 창출형 운영 비즈니스로의 전환​

Sui Group 의 혁신은 2025년 10월, 특수 금융 회사인 Mill City Ventures 에서 SUI 토큰 중심의 재단 지원 디지털 자산 재무 부서로 리브랜딩하면서 시작되었습니다. 하지만 이 회사의 CIO 인 Steven Mackintosh 는 수동적 보유에 만족하지 않습니다.

"우리의 우선순위는 이제 분명합니다. SUI 를 축적하고 주주들을 위해 반복적인 수익을 창출하는 인프라를 구축하는 것입니다"라고 회사는 밝혔습니다. 이 회사는 이미 주당 SUI 지표를 1.14에서 1.34로 성장시키며 가치 증대형 자본 관리를 입증했습니다.

이 전략은 세 가지 축을 기반으로 합니다:

1. 대규모 SUI 축적: Sui Group 은 현재 약 1억 800만 개의 SUI 토큰을 보유하고 있으며, 이는 유통량의 3% 미만입니다. 단기 목표는 이 지분을 5% 로 늘리는 것입니다. SUI 가 4.20달러 부근에서 거래될 때 완료된 PIPE 거래에서 재무 가치는 약 4억 ~ 4억 5,000만 달러로 평가되었습니다.

2. 전략적 자본 관리: 회사는 약 4억 5,000만 달러를 조달했지만 시장 리스크 관리를 위해 약 6,000만 달러를 의도적으로 보유하여 변동성 기간 동안 토큰 강제 매도를 방지했습니다. Sui Group 은 최근 자사주 8.8% 를 매입했으며 약 2,200만 달러의 현금 예치금을 유지하고 있습니다.

3. 활발한 DeFi 배치: 스테이킹을 넘어, Sui Group 은 Sui 네이티브 DeFi 프로토콜 전반에 자본을 배치하여 수익을 얻는 동시에 생태계 유동성을 강화하고 있습니다.

SuiUSDE: 모든 것을 바꾸는 수익 발생형 스테이블코인​

Sui Group 전략의 핵심은 2026년 2월 출시 예정인 Sui 재단 및 Ethena 와의 파트너십을 통해 구축된 네이티브 수익 발생형 스테이블코인인 SuiUSDE 입니다.

이것은 단순한 스테이블코인 출시가 아닙니다. Sui Group 은 이더리움 이외의 네트워크에서 Ethena 의 기술을 화이트 라벨링한 최초의 기업 중 하나이며, Sui 를 Ethena 인프라 기반의 수익 창출형 네이티브 스테이블 자산을 보유한 최초의 비 EVM 체인으로 만들었습니다.

작동 방식은 다음과 같습니다:

SuiUSDE 는 Ethena 의 기존 제품인 USDe 및 USDtb 와 델타 중립적 SUI 포지션을 사용하여 담보화됩니다. 담보물은 디지털 자산과 그에 상응하는 숏 선물 포지션으로 구성되어, 수익을 창출하는 동시에 페깅을 유지하는 합성 달러를 생성합니다.

수익 모델이 바로 혁신적인 부분입니다:

• 수수료의 90% 가 Sui Group Holdings 와 Sui 재단으로 귀속됩니다.
• 수익은 공개 시장에서 SUI 를 매수하거나 Sui 네이티브 DeFi 에 재배치하는 데 사용됩니다.
• 이 스테이블코인은 DeepBook, Bluefin, Navi 및 Cetus 와 같은 DEX 전반에 통합될 예정입니다.
• SuiUSDE 는 생태계 전체에서 담보로 활용될 것입니다.

이는 플라이휠을 생성합니다: SuiUSDE 수수료 발생 → 수수료로 SUI 매수 → SUI 가격 상승이 Sui Group 재무에 이득 → 증가된 재무 가치로 더 많은 자본 배치 가능.

USDi: 블랙록이 지원하는 기관급 스테이블코인​

SuiUSDE 와 함께 Sui Group 은 블랙록 (BlackRock) 의 USD 기관용 디지털 유동성 펀드 (BUIDL) 가 지원하는 스테이블코인인 USDi 를 출시합니다. BUIDL 은 토큰화된 머니마켓 펀드입니다.

USDi 는 (SuiUSDE 와 달리) 보유자에게 수익을 생성하지 않지만, 전통 금융에서 가장 신뢰받는 이름이 보증하는 기관급 안정성을 제공한다는 다른 목적을 가집니다. 이러한 이중 스테이블코인 접근 방식은 Sui 생태계 사용자에게 수익 창출형 옵션과 최대 안정성 옵션 사이의 선택권을 제공합니다.

Ethena 와 BlackRock 모두의 참여는 Sui 의 인프라와 Sui Group 의 실행 능력에 대한 기관의 신뢰를 상징합니다.

브라이언 퀸텐즈(Brian Quintenz) 이사회 합류: 대규모 규제 신뢰성 확보​

2026년 1월 5일, 수이 그룹(Sui Group)은 자사의 야망을 분명히 드러내는 이사회 임명을 발표했습니다. 바로 전 CFTC 위원이자 a16z 크립토(a16z crypto)의 전 글로벌 정책 책임자인 브라이언 퀸텐즈(Brian Quintenz)의 합류입니다.

퀸텐즈의 이력은 독보적입니다:

• 오바마와 트럼프 두 대통령에 의해 CFTC 위원으로 지명됨
• 미국 상원 본회의에서 만장일치로 인준됨
• 파생상품, 핀테크 및 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크 구축에 핵심적인 역할 수행
• 비트코인 선물 시장의 초기 감독 주도
• 암호화폐 분야에서 가장 영향력 있는 투자 플랫폼 중 한 곳의 정책 전략 총괄

수이 그룹으로의 여정이 순탄하기만 했던 것은 아닙니다. 퀸텐즈의 CFTC 의장 지명은 윙클보스(Winklevoss) 형제가 제기한 잠재적 이해상충 우려와 a16z의 로비 활동에 대한 정밀 조사 등 여러 장애물에 부딪혀 2025년 9월 백악관에 의해 철회된 바 있습니다.

수이 그룹에게 퀸텐즈의 임명은 결정적인 순간에 규제 신뢰성을 더해줍니다. 암호화폐 보유량이 자산의 40%를 초과할 경우 미등록 투자 회사로 분류될 위험 등 DAT 기업들에 대한 조사가 강화되는 상황에서, 전직 규제 당국자를 이사회에 영입한 것은 컴플라이언스 환경을 헤쳐 나갈 전략적 지침을 제공합니다.

퀸텐즈의 합류로 수이 그룹의 5인 이사회는 이제 나스닥(Nasdaq) 규정에 따른 3명의 사외이사를 포함하게 되었습니다.

중요한 지표: 주당 SUI 및 TNAV​

DAT 기업들이 성숙해짐에 따라 투자자들은 단순한 "암호화폐를 얼마나 보유하고 있는가?"를 넘어 더 정교한 지표를 요구하고 있습니다.

수이 그룹은 이러한 진화에 발맞추어 다음 지표들에 집중하고 있습니다:

• 주당 SUI (SUI Per Share): 1.14에서 1.34로 성장하며 자본 관리의 가치 증대(Accretive)를 입증
• 재무 순자산 가치 (TNAV): 토큰 보유량과 시가총액 간의 관계 추적
• 발행 효율성 (Issuance Efficiency): 자본 조달이 기존 주주에게 가치를 더하는지(Accretive) 아니면 희석하는지(Dilutive) 측정

이러한 지표가 중요한 이유는 DAT 모델이 구조적 도전에 직면해 있기 때문입니다. 만약 기업이 보유한 암호화폐 가치보다 프리미엄이 붙어 거래된다면, 더 많은 암호화폐를 사기 위해 신주를 발행하는 것이 가치 증대로 이어질 수 있습니다. 하지만 할인된 가격에 거래된다면 수식은 반대가 되며, 경영진은 주주 가치를 훼손할 위험이 있습니다.

수이 그룹의 접근 방식—단순한 가격 상승에만 의존하지 않고 반복적인 수익(Yield)을 창출하는 것—은 잠재적인 해결책을 제시합니다. SUI 가격이 하락하더라도 스테이블코인 수수료와 디파이(DeFi) 수익은 단순 보유 전략으로는 따라올 수 없는 기초 매출을 형성합니다.

MSCI의 결정과 기관 투자자에 미치는 영향​

DAT 기업들에게 있어 중요한 진전으로, MSCI는 자산의 50% 이상을 암호화폐로 보유한 기업을 제외하자는 제안에도 불구하고 디지털 자산 재무 기업을 글로벌 주식 지수에서 제외하지 않기로 결정했습니다.

이 결정은 18.3조 달러의 자산을 관리하며 MSCI 벤치마크를 추적하는 패시브 펀드들의 유동성을 유지시켜 줍니다. DAT 기업들이 총 1,373억 달러의 디지털 자산을 보유하고 있는 상황에서, 이들의 지수 포함 유지는 기관 수요의 핵심 원천을 보존하는 결과가 됩니다.

MSCI는 변경 사항을 2026년 2월 리뷰로 연기했으며, 이는 수이 그룹과 같은 기업들이 자신들의 수익 창출 모델이 단순한 보유 수단과 차별화됨을 증명할 시간을 벌어주었습니다.

기업 암호화폐 재무 관리에 미치는 의미​

수이 그룹의 전략은 기업 암호화폐 재무 관리의 다음 진화를 위한 템플릿을 제공합니다:

1. 단순 보유를 넘어서: 단순 축적 모델은 ETF와의 실존적 경쟁에 직면해 있습니다. 기업은 단순한 확신뿐만 아니라 운영 전문성을 입증해야 합니다.

2. 수익 창출은 필수: 스테이킹, 대출, 디파이 운용 또는 자체 스테이블코인 발행을 통해, 재무 부서는 ETF 대안 대비 프리미엄을 정당화할 수 있는 반복적 매출을 창출해야 합니다.

3. 생태계 정렬의 중요성: 수이 그룹과 수이 재단(Sui Foundation)의 공식적인 관계는 순수 금융 보유자가 복제할 수 없는 이점을 창출합니다. 재단과의 파트너십은 기술 지원, 생태계 통합 및 전략적 일치를 제공합니다.

4. 규제 포지셔닝은 전략: 퀸텐즈와 같은 이사회 임명은 성공적인 DAT 기업들이 컴플라이언스와 규제 관계에 막대한 투자를 할 것임을 시사합니다.

5. 지표의 진화: 투자자들이 더욱 정교해짐에 따라 주당 SUI, TNAV, 발행 효율성이 단순한 시가총액 비교를 점차 대체하게 될 것입니다.

향후 전망: TVL 100억 달러 목표​

전문가들은 수익 창출형 스테이블코인의 추가가 2026년까지 수이의 총 예치 자산(TVL)을 100억 달러 이상으로 끌어올려 글로벌 디파이 순위를 크게 높일 것으로 전망합니다. 현재 수이의 TVL은 약 15억20억 달러 수준으로, 이는 SuiUSDE 및 관련 이니셔티브가 56배의 성장을 촉진해야 함을 의미합니다.

수이 그룹의 성공 여부는 실행력에 달려 있습니다: SuiUSDE가 의미 있는 채택을 이끌어낼 수 있는가? 수수료를 통한 바이백 플라이휠이 실질적인 매출을 생성할 것인가? 회사가 새로운 거버넌스 구조로 복잡한 규제 환경을 헤쳐 나갈 수 있는가?

확실한 것은 수이 그룹이 단순한 DAT 플레이북을 넘어섰다는 점입니다. ETF가 암호화폐 노출을 상품화하겠다고 위협하는 시장에서, 수이 그룹은 적극적인 수익 창출, 생태계 통합 및 운영 우수성이 프리미엄 가치를 이끌어낼 수 있다는 데 베팅하고 있습니다.

관망 중인 기업 재무 담당자들에게 메시지는 명확합니다. 암호화폐를 보유하는 것만으로는 더 이상 충분하지 않습니다. 차세대 디지털 자산 기업은 단순한 매수자가 아닌 빌더(Builder)가 될 것입니다.

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Tether가 역사상 최대 규모의 일일 자산 동결을 단행했습니다. 이는 크립토 맥시멀리스트나 규제 기관 모두가 완전히 인정하고 싶어 하지 않는 스테이블코인에 대한 불편한 진실을 드러냅니다.

세계 최대의 자산 운용사, 최고의 벤처 캐피털 기업, 그리고 선도적인 암호화폐 리서치 기관들이 모두 한목소리로 동의한다면 어떤 일이 벌어질까요? 우리가 보기 드문 명확한 순간에 접근하고 있거나, 아니면 금융 역사상 가장 큰 집단적 오판 중 하나를 목격하기 직전일 것입니다.

2026년은 암호화폐가 마침내 투기적 호기심의 대상에서 시스템적 인프라로 거듭나는 해가 될 것으로 보입니다. Messari, BlackRock, Pantera Capital, Coinbase, Grayscale 등이 발표한 연간 전망 보고서들의 예측은 놀라울 정도로 일치합니다. AI 에이전트, 글로벌 결제망으로서의 스테이블코인, 4년 주기의 종말, 그리고 전례 없는 규모로 유입되는 기관 자금이 그 핵심입니다. 암호화폐 업계에서 가장 똑똑한 자본이 내다보는 미래를 정리했습니다.

거대한 합의: 금융 인프라가 되는 스테이블코인​

모든 주요 보고서가 공통으로 내놓은 한 가지 예측이 있다면, 그것은 바로 스테이블코인이 더 이상 틈새시장의 암호화폐 도구가 아니라 글로벌 결제의 중추가 되고 있다는 점입니다.

BlackRock의 2026년 전망은 이를 단호하게 표현합니다. 시장 개발 책임자인 Samara Cohen은 "스테이블코인은 더 이상 틈새 상품이 아닙니다. 전통 금융과 디지털 유동성을 잇는 다리가 되고 있습니다"라고 말했습니다. 해당 자산 운용사는 신흥 시장에서 스테이블코인 채택이 급증함에 따라 스테이블코인이 "정부의 자국 통화 통제력에 도전하게 될 것"이라고 경고하기도 했습니다.

수치가 이를 뒷받침합니다. 스테이블코인 공급량은 2025년에 3,000억 달러를 기록했으며, 월평균 거래량은 1.1조 달러에 달했습니다. Messari는 2026년에 공급량이 6,000억 달러 이상으로 두 배 증가할 것으로 예측하며, Coinbase의 확률 모델은 2028년까지 시가총액이 1.2조 달러에 이를 것으로 전망합니다. Pantera Capital은 2026년에 주요 은행 컨소시엄이 자체 스테이블코인을 출시할 것이라고 예측했으며, 이미 10개의 대형 은행이 G7 통화 연동 컨소시엄 토큰을 검토 중입니다.

2027년 1월부터 전면 시행될 GENIUS 법안에 따른 규제 명확성은 기관의 신뢰를 가속화했습니다. Galaxy Digital은 올해 Visa, Mastercard, American Express가 국경 간 결제량의 10% 이상을 퍼블릭 체인 스테이블코인을 통해 처리할 것이며, 소비자들은 사용자 경험에서 아무런 변화를 느끼지 못할 것이라고 예측합니다.

AI 에이전트: 블록체인의 새로운 주요 사용자​

아마도 가장 대담한 예측은 Messari의 것일 것입니다. 바로 2026년까지 AI 에이전트가 온체인 활동을 주도할 것이라는 전망입니다.

이것은 공상과학 소설이 아닙니다. Pantera Capital의 Jay Yu는 인공지능이 "암호화폐의 주요 인터페이스"가 되는 미래를 묘사합니다. 사용자는 지갑 주소나 스마트 컨트랙트 호출을 직접 다루는 대신, 일상적인 언어로 거래를 실행하고 포트폴리오를 재조정하며 트랜잭션을 설명해 주는 AI 비서와 소통하게 될 것입니다.

더 중요한 것은 이러한 에이전트가 단순히 인간을 돕는 것에 그치지 않고 자율적으로 거래한다는 점입니다. Pantera의 "에이전트 커머스 (Agent Commerce)" (내부 명칭 "x402") 개념은 암호화폐 지갑에서 자금을 지원받는 자율 소프트웨어 에이전트가 DeFi 포트폴리오 재조정, 서비스 가격 협상, 비즈니스 현금 흐름 관리 등 복잡한 경제적 거래를 초기 설정 후 인간의 개입 없이 수행하는 미래를 상상합니다.

Coinbase의 David Duong은 이것이 "단순한 트렌드가 아니라 기술적 진보의 다음 단계를 향한 근본적인 변화"라고 주장합니다. SVB는 디지털 자산을 스스로 관리할 수 있는 AI 지갑이 시제품 단계를 지나 시범 운영 프로그램으로 진입했다고 언급했습니다. 은행들은 스테이블코인을 결제 시스템에 통합하고 있으며, Cloudflare와 Google은 에이전트 커머스를 위한 인프라를 구축하고 있습니다.

암호화폐와 AI 융합 분야의 투자 데이터는 기관의 확신을 증명합니다. 2025년 한 해 동안 약 282개의 Crypto x AI 프로젝트가 벤처 투자를 유치했으며, 그 추진력은 4분기를 향하며 더욱 가속화되고 있습니다.

기관 시대의 서막​

Grayscale의 연간 전망은 2026년을 "기관 시대의 서막"이라고 선언했으며, 관련 통계는 매우 설득력이 있습니다.

전 세계 투자자의 76%가 2026년에 디지털 자산 노출을 확대할 계획이며, 60%는 운용 자산 (AUM)의 5% 이상을 암호화폐에 할당할 것으로 예상합니다. 2025년 3분기 기준으로 172개 이상의 상장 기업이 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전 분기 대비 40% 증가한 수치로, 총 보유량은 약 100만 BTC (유통 공급량의 약 5%)에 달합니다.

BlackRock의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 역사상 가장 빠르게 성장하는 상장지수 상품이 되었으며, 현재 순자산이 700억 달러를 넘어섰습니다. 2025년 ETF 유입액은 총 230억 달러를 기록했으며, 21Shares는 올해 암호화폐 ETF의 AUM이 4,000억 달러를 돌파할 것으로 예측합니다. "이러한 수단들은 이제 전략적 자산 배분 도구가 되었습니다"라고 해당 회사는 강조합니다.

그 동인은 명확합니다. 미국 부채 증가로 인해 기관들이 대체 가치 저장 수단을 찾고 있으며, 유럽의 MiCA 및 아시아의 MAS 가이드라인과 같은 규제 프레임워크가 규정 준수 진입점을 마련했습니다. 또한 단순한 수익률 측면에서도, 금리가 잠재적으로 하락함에 따라 자본은 토큰 인플레이션이 아닌 실제 현금 흐름에 기반한 암호화폐 네이티브 수익 기회로 흘러 들어가고 있습니다.

4년 주기의 종말​

Grayscale과 Bitwise 모두 전례 없는 현상을 예측하고 있습니다. 바로 반감기에 의해 주도되던 전통적인 4년 주기가 끝나가고 있다는 것입니다.

역사적으로 비트코인 가격은 반감기 이벤트를 중심으로 예측 가능한 패턴을 따랐습니다. 그러나 서섹스 대학교의 Carol Alexander 교수가 관찰한 바와 같이, 우리는 "개인 투자자 주도 주기에서 기관에 의해 분산된 유동성으로의 전환"을 목격하고 있습니다. Grayscale은 비트코인이 반감기 공급 역학보다는 거시적 요인과 기관 수요에 힘입어 2026년 상반기에 새로운 사상 최고치를 경신할 것으로 예상합니다.

비트코인 가격 예측은 75,000달러에서 250,000달러까지 다양하지만, 분석 프레임워크 자체가 변화했습니다. JPMorgan은 170,000달러, Standard Chartered는 150,000달러를 목표로 잡았으며, Fundstrat의 Tom Lee는 2026년 초까지 150,000~200,000달러, 연말에는 250,000달러에 도달할 수 있다고 보고 있습니다.

가격 목표보다 더 의미심장한 것은 2026년에 비트코인의 변동성이 Nvidia보다 낮아질 것이라는 Bitwise의 예측입니다. 이는 5년 전만 해도 터무니없어 보였겠지만, 이제는 암호화폐가 전통적인 포트폴리오에 얼마나 깊숙이 자리 잡았는지를 반영하고 있습니다.

DeFi의 자본 효율성 혁명​

DeFi는 단순히 FTX 붕괴로부터 회복하는 것에 그치지 않고 진화하고 있습니다. 총 예치 자산(TVL)은 2025년 말 1,500억 ~ 1,760억 달러에 육박했으며, 2026년 초에는 FTX 사태 이후 저점 대비 4배 성장한 2,000억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.

Messari는 세 가지 주요 변화를 짚어냈습니다. 첫째, 이자 수익형 스테이블코인이 "수동적" 스테이블코인을 대체하여 DeFi의 핵심 담보로 자리 잡을 것이며, 이는 예비 자산 수익률과 실제 사용자 수익률 사이의 간극을 좁힐 것입니다. 둘째, 주식 무기한 선물 계약(equity perpetuals)이 돌파구를 마련하여 전 세계 사용자에게 고레버리지의 국경 없는 주식 노출을 제공하는 동시에 오프체인 규제 마찰을 피할 수 있게 할 것입니다. 셋째, 저축, 결제, 대출을 고마진 상품으로 묶어 제공하는 완전 자기 수탁형 애플리케이션인 "DeFiBanks"가 등장할 것입니다.

Pantera는 자본 효율적인 온체인 신용의 부상을 강조하며, 온체인/오프체인 신용 모델링과 AI 행동 학습을 통해 과담보 대출 이상의 단계로 나아갈 것이라고 설명합니다. 이는 기존의 "DeFi"가 기관급 온체인 금융인 이른바 "OnFi"로 성숙해가는 과정을 의미합니다.

토큰화의 탈출 속도 도달​

BlackRock의 CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 토큰화를 "차세대 금융 시장"이라고 불렀으며, 데이터 역시 이러한 열기를 뒷받침합니다. RWA(실물 자산)의 총 예치 자산은 2025년 12월 중순까지 166억 달러에 달하며 전체 DeFi TVL의 약 14%를 차지했습니다.

초점은 미국 국채를 넘어 확장되고 있습니다. Pantera는 달러의 지속 가능성에 대한 우려가 대체 가치 저장 수단에 대한 수요를 자극함에 따라 토큰화된 금이 중요한 RWA 카테고리가 될 것으로 예측합니다. BlackRock은 특히 탈중앙화 애플리케이션 인프라에서 이더리움이 확립한 역할을 고려할 때, 토큰화 확장의 수혜를 입을 가능성이 크다고 강조합니다.

기관 통합도 가속화되고 있습니다. Robinhood는 토큰화된 주식을 출시하고, Stripe은 스테이블코인 인프라를 개발하며, JPMorgan은 예금을 토큰화하고 있습니다. 이제 문제는 토큰화의 실현 여부가 아니라, 어떤 플랫폼이 그 가치를 점유하느냐입니다.

양자 컴퓨팅이라는 경종​

Pantera Capital은 흥미로운 예측을 내놓았습니다. 2026년 양자 컴퓨팅이 "이론에서 전략적 계획"의 단계로 이동할 것이라는 점입니다. 이는 실제 위협 때문이라기보다 기관들이 암호학적 회복 탄력성을 진지하게 평가하기 시작할 것이기 때문입니다.

비트코인이 당장 실존적인 위협에 직면한 것은 아니지만, 양자 하드웨어의 돌파구는 양자 내성 서명에 대한 연구를 가속화할 것입니다. 보고서는 "공포 그 자체가 실제 기술적 비상사태보다 프로토콜 수준의 업그레이드를 촉진하는 촉매제가 될 것"이라고 언급했습니다. 주요 블록체인들이 양자 내성 암호(post-quantum cryptography)로의 마이그레이션 경로와 일정을 발표할 것으로 기대됩니다.

예측이 엇갈리는 지점​

모든 것이 합의된 것은 아닙니다. 가격 목표치는 175,000달러의 넓은 편차를 보입니다. 일부 분석가들은 이더리움이 7,000달러 ~ 11,000달러에 도달할 것으로 보는 반면, 다른 이들은 지속적인 L2 가치 추출에 대해 우려합니다. 금융 헤지 도구와 엔터테인먼트 투기 사이에서 예측 시장의 양분화가 어떤 방향으로 흐를지도 미지수입니다.

또한 가장 중요한 변수가 남아 있습니다. 만약 트럼프 행정부의 친크립토 행보가 실제 정책으로 이어지지 않는다면 어떻게 될까요? 대부분의 예측은 규제 순풍이 계속될 것이라고 가정합니다. 입법이 지연되거나 규제가 역전된다면 여러 강세 시나리오는 무효화될 수 있습니다.

결론​

BlackRock, Messari, Pantera, Coinbase, Grayscale 전반에 걸친 공통된 의견은 근본적인 변화를 가리키고 있습니다. 크립토가 투기에서 인프라로 전환되고 있다는 것입니다. 스테이블코인은 결제 레일이 됩니다. AI 에이전트는 주요 블록체인 사용자가 됩니다. 기관은 지배적인 자본 할당자가 됩니다. 4년 주기의 개인 투자자 사이클은 지속적인 기관 배치에 자리를 내줍니다.

이러한 예측들이 정확한 것으로 판명된다면, 2026년은 또 다른 강세장이나 약세장으로 기억되지 않을 것입니다. 대신 크립토가 금융 인프라에 너무나 깊숙이 스며들어 그 "크립토"라는 성격이 더 이상 특별하지 않게 되는, 즉 기술이 보이지 않는 공기처럼 당연해지는 해가 될 것입니다.

물론, 이 업계는 집단적 망상의 오랜 역사를 가지고 있습니다. 하지만 BlackRock과 크립토 네이티브 VC들의 의견이 일치할 때 신호 대 잡음비(signal-to-noise ratio)는 변합니다. 스마트 머니는 이미 베팅을 마쳤습니다. 이제 현실이 그에 부응할지 지켜볼 차례입니다.

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BlockEden.xyz는 이러한 예측들이 묘사하는 기관 채택의 물결을 지원하기 위해 기업용 블록체인 인프라를 제공합니다. 신뢰할 수 있는 RPC 엔드포인트가 필요한 AI 에이전트를 구축하든, 99.9% 의 가동 시간이 필요한 DeFi 프로토콜을 배포하든, 당사의 API 마켓플레이스는 다가올 미래를 위한 토대를 제공합니다.

출처​

• Messari - The Crypto Theses 2026
• Messari - Unpacking the Biggest Trends in Crypto: Theses 2026
• BlackRock - Crypto and Tokenization as Key Investment Trends
• Fortune - What to Look for in Crypto in 2026
• SVB - 5 Crypto Predictions for 2026
• Grayscale - 2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era
• Coinbase - 2026 Crypto Market Outlook
• Pantera Capital - Navigating Crypto in 2026
• DL News - What BlackRock, Coinbase and 11 Other Industry Giants Predict
• CNBC - Bitcoin Price Predictions for 2026
• Bitwise - The Year Ahead: 10 Crypto Predictions for 2026

단 7일 만에 암호화폐 벤처 캐피털들은 6개 프로젝트에 7억 6,300만 달러를 투입했습니다. 메시지는 분명했습니다. 투기의 시대는 끝났고, 이제 인프라가 핵심이라는 것입니다.

2026년 1월 첫째 주는 단순히 강력한 시작에 그치지 않았습니다. 이는 명확한 의지 표명이었습니다. Rain이 19억 5,000만 달러의 가치로 2억 5,000만 달러 규모의 시리즈 C 투자를 유치했습니다. Fireblocks는 Tres Finance를 1억 3,000만 달러에 인수했습니다. BlackOpal은 2억 달러를 확보하며 등장했습니다. Babylon Labs는 a16z로부터 비트코인 담보 인프라를 위해 1,500만 달러를 확보했습니다. ZenChain은 EVM 호환 비트코인 레이어 1(L1)을 위해 850만 달러를 유치하며 라운드를 마감했습니다. 이는 단순히 유행을 쫓는 자본이 아니었습니다. 새로운 금융 시스템의 배관 역할을 하는 분야에 자본이 자리를 잡고 있는 것이었습니다.

거대한 재배분: 투기에서 인프라로​

2024년에서 2026년 사이 암호화폐 벤처 캐피털 분야에서 근본적인 변화가 일어났습니다. 2025년에 투자자들은 이 부문에 250억 달러 이상을 투입했으며, 이는 전년 대비 73% 증가한 수치입니다. 하지만 자본의 구성은 헤드라인 수치보다 더 흥미로운 이야기를 들려줍니다.

거래 건수는 실제로 33% 감소한 반면, 중간 투자 규모는 500만 달러로 1.5배 증가했습니다. 거래 수는 줄었지만, 투자 규모는 커졌고 확신은 더 강해졌습니다. 투자자들은 한 VC가 "번칭(bunching)"이라고 표현한 현상, 즉 스테이블코인, 거래소, 예측 시장, DeFi 프로토콜 및 이러한 수직 계열을 지원하는 규제 준수(compliance) 인프라에 자본을 집중시키고 있습니다.

2021년의 과열된 분위기와는 대조가 극명합니다. 당시 사이클에서는 토큰과 백서만 있으면 어디든 돈이 몰렸습니다. 하지만 이번 사이클은 매출, 규제 명확성, 기관의 준비성을 요구합니다. 한 유명 VC 회사는 이렇게 설명했습니다. "암호화폐를 인프라로 취급하십시오. 지금 스테이블코인 결제, 수탁/규제 준수 레일, 토큰화 자산 배분을 중심으로 구축하거나 파트너십을 맺어야 합니다. 승자는 이러한 기능을 보이지 않게, 규제에 맞게, 그리고 대규모로 사용할 수 있게 만드는 플랫폼이 될 것입니다."

Rain: 분위기를 주도하는 스테이블코인 유니콘​

Rain의 2억 5,000만 달러 시리즈 C 투자는 이번 주 헤드라인을 장식했으며, 그럴만한 이유가 있었습니다. 이 스테이블코인 결제 플랫폼은 현재 19억 5,000만 달러의 기업 가치를 인정받고 있습니다. 이는 1년 만에 세 번째 펀딩 라운드이며, Western Union과 Nuvei를 포함한 200개 이상의 기업 파트너를 통해 연간 30억 달러를 처리합니다.

이번 라운드는 ICONIQ이 주도했으며 Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer Venture Partners, Galaxy Ventures, FirstMark, Lightspeed, Norwest, Endeavor Catalyst가 참여했습니다. 이 명단은 전통 자본과 암호화폐 네이티브 자본의 유력 인사들을 모아놓은 것과 같습니다.

Rain이 매력적인 이유는 단순히 결제 규모 때문만이 아니라, 그것이 입증하는 논리 때문입니다. 스테이블코인은 투기적 수단에서 글로벌 금융 결제의 중추로 진화했습니다. 이는 더 이상 암호화폐만의 이야기가 아닙니다. 블록체인 레일 위에서 운영되는 핀테크 이야기입니다.

Rain의 기술을 통해 기업은 결제 카드, 리워드 프로그램, 온/오프램프, 지갑, 국가 간 레일을 통해 스테이블코인을 이동, 저장 및 사용할 수 있습니다. 가치 제안은 간단합니다. 기존의 환거래 은행 업무의 마찰 없이 더 빠르고, 저렴하며, 투명한 글로벌 결제를 가능하게 하는 것입니다.

M&A 열기 고조: Fireblocks와 인프라 통합​

Fireblocks가 Tres Finance를 1억 3,000만 달러에 인수한 것은 또 다른 중요한 추세인 인프라 제공업체 간의 통합을 시사합니다. 암호화폐 회계 및 세무 보고 플랫폼인 Tres Finance는 이전에 1억 4,860만 달러를 모금한 바 있습니다. 이제 이 회사는 디지털 자산을 위한 통합 운영 체제를 구축하려는 Fireblocks의 비전의 일부가 되었습니다.

Fireblocks는 연간 4조 달러 이상의 디지털 자산 전송을 처리합니다. Tres의 재무 보고 기능을 추가함으로써 수탁 및 전송에서 규제 준수 및 감사에 이르기까지 기관 암호화폐 운영을 위한 엔드 투 엔드 솔루션을 구축하게 되었습니다.

이것은 단발성 거래가 아닙니다. 2025년 암호화폐 M&A 거래 건수는 전년 대비 거의 두 배 증가한 335건을 기록했습니다. 가장 주목할 만한 거래로는 Coinbase의 Deribit 인수(29억 달러), Kraken의 NinjaTrader 인수(15억 달러), 그리고 업비트 운영사인 두나무에 대한 Naver의 103억 달러 규모 주식 교환 계약 등이 있습니다.

패턴은 명확합니다. 성숙한 인프라 플레이어들이 전문 도구와 기능을 흡수하여, 디지털 자산 라이프사이클 전체에 걸쳐 기관 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 수직 통합형 플랫폼을 구축하고 있습니다.

비트코인 인프라, 드디어 가치를 인정받다​

비트코인에 집중한 두 건의 자금 조달이 이번 주의 활동을 마무리했습니다. Babylon Labs는 a16z crypto로부터 1,500만 달러를 확보하여 Trustless BTCVaults를 개발하고 있습니다. 이는 수탁자나 자산 래핑 없이 기본 비트코인이 온체인 금융 애플리케이션에서 담보로 사용될 수 있도록 하는 인프라 시스템입니다.

타이밍이 중요합니다. Aave Labs와 Babylon은 2026년 1분기에 비트코인 담보 대출을 테스트하고 있으며, 4월에 Aave V4의 "Bitcoin-backed Spoke" 출시를 목표로 하고 있습니다. 성공한다면, 이는 DeFi 애플리케이션을 위해 수십억 달러의 비트코인 유동성을 확보할 수 있게 해줄 것입니다. 이는 업계가 수년 동안 우아하게 달성하려고 노력했지만 실패했던 과제입니다.

한편, ZenChain은 Watermelon Capital, DWF Labs, Genesis Capital이 주도한 라운드에서 850만 달러를 유치하며 EVM 호환 비트코인 레이어 1을 개발 중입니다. 이 프로젝트는 혼잡한 비트코인 인프라 분야에 합류했지만, 지속적인 VC의 관심은 비트코인의 유용성이 가치 저장 수단이라는 내러티브를 훨씬 뛰어넘는다는 확신을 보여줍니다.

관심에서 멀어지는 것들​

모든 분야가 2026년의 자본 재편성으로부터 혜택을 받은 것은 아닙니다. 여러 VC는 블록체인 인프라, 특히 새로운 레이어 1 네트워크와 일반적인 툴링 분야의 펀딩이 줄어들 것으로 예상했습니다. 시장은 이미 레이어 1으로 과잉 공급 상태이며, 투자자들은 세상에 또 다른 범용 스마트 계약 플랫폼이 필요한지에 대해 점점 더 회의적인 시각을 보내고 있습니다.

암호화폐-AI(Crypto-AI) 분야도 역풍을 맞고 있습니다. 2025년 내내 강렬한 유행이 있었음에도 불구하고, 한 투자자는 이 카테고리에 대해 "여전히 문제를 찾고 있는 해결책인 프로젝트가 많으며, 투자자들의 인내심이 바닥났다"고 언급했습니다. 실행력은 약속에 비해 크게 뒤처졌으며, 2026년에는 실체보다는 내러티브만으로 자금을 조달했던 프로젝트들이 심판대에 오를 수 있습니다.

공통된 맥락은 자본이 이제 잠재력과 약속이 아닌, 증명 가능한 유용성과 매출로 흐르고 있다는 점입니다.

거시적 관점: 순풍으로 작용하는 기관 채택​

이러한 인프라 집중 현상을 주도하는 것은 무엇일까요? 가장 간단한 답은 기관의 수요입니다. 은행, 자산 운용사, 브로커-딜러들은 디지털 자산 수탁, 국가 간 결제, 스테이블코인 발행, 카드, 자산 관리 등 블록체인 기반 제품을 규제의 지뢰밭이 아닌 성장 기회로 점점 더 인식하고 있습니다.

기존 금융권 강자들은 자체 블록체인 기능을 출시하며 암호화폐 네이티브 도전자들에 맞서 싸우고 있습니다. 하지만 그들에게는 인프라 파트너가 필요합니다. 기관급 보안을 갖춘 수탁 솔루션이 필요하고, 기존 워크플로우와 통합되는 규제 준수 도구가 필요합니다. 또한 여러 관할권의 규제 당국을 만족시킬 수 있는 온/오프램프가 필요합니다.

Rain, Fireblocks, Babylon 및 그 동료들에게 투자하는 VC들은 암호화폐의 다음 장이 전통 금융을 대체하는 것이 아니라, 전통 금융을 더 빠르고, 저렴하며, 효율적으로 만드는 배관이 되는 것에 베팅하고 있습니다.

빌더들에게 주는 의미​

개발자와 창업자들에게 1월의 펀딩 소식이 전하는 메시지는 명확합니다. 인프라가 승리한다는 것입니다. 구체적으로 살펴보면 다음과 같습니다.

스테이블코인 인프라는 여전히 가장 뜨거운 카테고리입니다. 스테이블코인 발행, 배포, 규제 준수 또는 결제를 더 쉽게 만드는 모든 프로젝트는 수용적인 투자자를 찾을 수 있을 것입니다.

규제 준수 및 재무 보고 도구가 필요합니다. 기관들은 강력한 감사 추적과 규제 범위 없이는 암호화폐를 대규모로 채택하지 않을 것입니다. Tres Finance의 1억 3,000만 달러 규모 엑시트(Exit)가 이 가설을 입증합니다.

비트코인 DeFi에 드디어 진지한 자본이 유입되고 있습니다. 수년간의 실패한 래핑된 BTC 실험이 Babylon의 트러스트리스 볼트(vault)와 같은 더 우아한 솔루션으로 대체되었습니다. 비트코인 네이티브 금융 프리미티브를 구축하고 있다면 지금이 최적의 타이밍일 수 있습니다.

통합은 기회를 창출합니다. 주요 플레이어들이 전문 도구를 인수함에 따라 새로운 진입자가 메울 수 있는 격차가 발생합니다. 인프라 스택은 아직 완성되려면 멀었습니다.

효과가 없는 것: 또 다른 레이어 1, 명확한 유용성 없는 또 다른 AI-블록체인 하이브리드, 투기가 상황을 반전시켜주길 바라는 토큰 우선 프로젝트.

향후 전망: 2026년의 테제​

2026년의 첫째 주는 앞으로 다가올 한 해의 미리보기를 제공합니다. 자본은 확보 가능하며, 추세가 이어진다면 2021년 수준에 도달할 수도 있습니다. 하지만 자본 배분 방식은 근본적으로 바뀌었습니다. 인프라, 규제 준수, 기관의 준비성이 투자 가능한 프로젝트의 기준이 되었습니다. 투기, 내러티브, 토큰 출시는 그렇지 않습니다.

이러한 변화는 암호화폐가 투기적 자산군에서 금융 인프라로 성숙해가는 과정입니다. 100배 수익을 내는 밈 코인 랠리보다 덜 흥미로울 수는 있지만, 이것이 지속 가능한 채택을 위한 기초입니다.

첫째 주에 투입된 7억 6,300만 달러는 다음 '대박'을 쫓는 것이 아니었습니다. 그것은 Western Union에서 월스트리트에 이르기까지 모든 곳이 결국 사용하게 될 레일을 구축하는 것이었습니다.

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BlockEden.xyz는 30개 이상의 블록체인 네트워크에 엔터프라이즈급 RPC 인프라를 제공하며, 기관 자본이 점차 요구하고 있는 인프라 레이어를 지원합니다. 스테이블코인 애플리케이션, DeFi 프로토콜 또는 규제 준수 도구를 구축하고 있다면, 실제 서비스 부하를 위해 설계된 안정적인 노드 인프라를 위해 저희 API 마켓플레이스를 살펴보세요.

10개월 만에 17배의 기업 가치 상승. 1년도 채 되지 않아 세 차례의 펀딩 라운드 진행. 연간 거래액 30억 달러. 2026년 1월 9일, Rain이 19억 5,000만 달러의 기업 가치로 2억 5,000만 달러 규모의 시리즈 C 투자를 발표했을 때, 이는 단순히 또 하나의 크립토 유니콘이 탄생한 것이 아니었습니다. 이는 스테이블코인의 가장 큰 기회는 투기가 아닌 인프라에 있다는 가설을 입증한 것이었습니다.

크립토 세계가 토큰 가격과 에어드랍 메커니즘에 열광하는 동안, Rain은 스테이블코인이 실제로 실물 경제로 흘러 들어가는 통로를 묵묵히 구축했습니다. 그 결과, 대부분의 디파이 (DeFi) 프로토콜을 합친 것보다 더 많은 거래량을 처리하며 웨스턴 유니온 (Western Union), 누베이 (Nuvei)를 포함한 전 세계 200개 이상의 기업을 파트너로 확보하게 되었습니다.

Stripe이 대부분의 사람들이 들어본 적 없는 스테이블코인 스타트업을 11억 달러에 인수했을 때, 결제 업계는 이를 주목했습니다. 6개월 후, 스테이블코인 유통량은 3,000억 달러를 넘어섰고, Visa부터 PayPal, Western Union에 이르는 세계 최대 금융사들은 SWIFT 발명 이후 해외 송금 분야에서 가장 큰 변화가 될 이 시장을 선점하기 위해 경쟁하고 있습니다.

수치들은 이 산업이 변곡점에 와 있음을 보여줍니다. 현재 스테이블코인은 매일 200억~300억 달러 규모의 실제 온체인 결제 트랜잭션을 처리합니다. 전 세계 해외 송금 시장은 연간 1조 달러에 육박하며, 전 세계 근로자들은 매년 고향에 있는 가족들에게 약 9,000억 달러를 보내고 그 대가로 평균 6%의 수수료를 지불합니다. 이는 혁신의 대상이 될 540억 달러의 마찰 비용을 의미합니다.

"스테이블코인 혁신과 확장의 첫 번째 물결은 2026년에 본격적으로 일어날 것"이라고 AArete의 금융 서비스 컨설팅 글로벌 총괄인 크리스 맥기(Chris McGee)는 예측합니다. 이러한 평가는 그만의 의견이 아닙니다. 실리콘밸리부터 월스트리트에 이르기까지 합의된 의견은 명확합니다. 스테이블코인이 단순한 암호화폐에 대한 호기심을 넘어 핵심 금융 인프라로 진화하고 있다는 것입니다.

3,000억 달러의 이정표​

2025년 말 스테이블코인 공급량은 3,000억 달러를 돌파했으며, 3분기에만 거의 400억 달러의 자금이 유입되었습니다. 이것은 투기성 자본이 아니라 실질적으로 운영되는 자금입니다. 테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC가 시장의 94% 이상을 점유하고 있으며, USDT와 USDC는 스테이블코인 결제량의 99%를 차지합니다.

보유에서 소비로의 전환은 중요한 진화를 의미합니다. 스테이블코인은 암호화폐 시장을 넘어 경제적 유의미함을 갖게 되었으며, 이더리움(Ethereum), 트론(Tron), 바이낸스 스마트 체인(Binance Smart Chain), 솔라나(Solana), 베이스(Base) 전반에서 실제 상거래를 뒷받침하고 있습니다.

스테이블코인이 결제 분야에서 특히 강력한 이유는 아키텍처 측면의 장점 때문입니다. 전통적인 해외 송금은 환거래 은행 네트워크를 통해 경로가 지정되며, 각 중개 기관은 비용과 지연을 추가합니다. 미국에서 필리핀으로 송금할 경우 3~5 영업일 동안 3개 통화에 걸쳐 5개 금융 기관을 거칠 수 있습니다. 반면, 스테이블코인을 통한 동일한 이체는 몇 분 만에 아주 적은 비용으로 정산됩니다.

세계은행(World Bank)은 평균 송금 수수료가 6%를 초과하며, 소액 송금이나 비주류 송금 경로의 경우 최대 10%까지 치솟을 수 있음을 발견했습니다. 스테이블코인 경로는 이러한 수수료를 75% 이상 절감하여 전 세계 자금 이동의 경제성을 완전히 바꿀 수 있습니다.

Stripe의 풀스택 스테이블코인 베팅​

Stripe이 브릿지(Bridge)를 11억 달러에 인수했을 때, 단순히 회사를 산 것이 아니라 새로운 결제 패러다임을 위한 기반을 산 것이었습니다. 스테이블코인 인프라에 집중하던 잘 알려지지 않은 스타트업인 브릿지는 Stripe에게 달러 기반 디지털 결제를 대규모로 처리할 수 있는 기술적 골격을 제공했습니다.

Stripe은 이제 풀스택 스테이블코인 생태계에 해당하는 요소를 구축하고 있습니다:

• 인프라: 브릿지는 스테이블코인 발행 및 이체를 위한 핵심 배관(plumbing)을 제공합니다.
• 지갑: 프리비(Privy) 및 발로라(Valora) 인수를 통해 소비자 대상 스테이블코인 저장 수단을 확보했습니다.
• 발행: 오픈 이슈언스(Open Issuance)를 통해 맞춤형 스테이블코인 생성이 가능해졌습니다.
• 결제 네트워크: 템포(Tempo)는 가맹점 수용 인프라를 제공합니다.

이러한 통합은 이미 결실을 맺고 있습니다. Visa는 브릿지와 파트너십을 맺고 카드 소지자가 Visa가 허용되는 모든 곳에서 스테이블코인 잔액을 사용할 수 있도록 하는 카드 발행 상품을 출시했습니다. Stripe은 모든 스테이블코인 거래에 대해 0.1~0.25%의 수수료를 부과하는데, 이는 전통적인 카드 처리 수수료의 일부에 불과하지만 대규모로 확장될 경우 잠재력이 엄청납니다.

최대 규모의 디지털 송금 업체 중 하나인 레미틀리(Remitly)는 브릿지와 파트너십을 발표하고 글로벌 지급 네트워크에 스테이블코인 레일을 추가했습니다. 이제 특정 시장의 고객은 레미틀리의 기존 법정화폐 인프라를 통해 원활하게 전달되는 스테이블코인을 지갑으로 직접 송금받을 수 있습니다.

해외 송금 통로를 둘러싼 전쟁​

글로벌 송금 시장은 세 갈래의 충돌을 겪고 있습니다. 암호화폐 네이티브 기업, 기존 송금 업체, 핀테크 거물들이 모두 스테이블코인 결제로 모여들고 있습니다.

기존 업체의 적응: 디지털 퍼스트 경쟁사들로부터 생존 압박을 받고 있는 웨스턴 유니온(Western Union)과 머니그램(MoneyGram)은 스테이블코인 상품을 개발했습니다. 머니그램은 고객이 전 세계 리테일 지점을 통해 스텔라(Stellar) USDC를 보내고 찾을 수 있도록 하여, 40만 개 이상의 에이전트 네트워크를 암호화폐 온/오프램프로 활용하고 있습니다.

암호화폐 네이티브 기업의 확장: 코인베이스(Coinbase)와 크라켄(Kraken)은 거래 플랫폼에서 결제 네트워크로 이동하며, 자신들의 인프라와 유동성을 활용해 송금 흐름을 확보하고 있습니다. 이들의 장점은 기존 시스템의 기술적 부채 없이 네이티브 스테이블코인 기능을 갖추고 있다는 것입니다.

핀테크 통합: 페이팔(PayPal)의 PYUSD는 공격적으로 확장 중이며, CEO 알렉스 크리스(Alex Chriss)는 2026년 스테이블코인 성장을 우선순위로 두고 있습니다. 페이팔은 AI 네이티브 비즈니스에 맞춤화된 스테이블코인 금융 도구를 도입했으며, 유튜브(YouTube)는 크리에이터들이 PYUSD로 대금을 받을 수 있도록 지원하기 시작했습니다.

채택 수치는 빠른 대중화를 시사합니다. 스테이블코인은 이미 미국 송금 사용자의 26%가 사용하고 있습니다. 인플레이션이 높은 시장에서는 채택률이 더 높아서 나이지리아 28%, 아르헨티나 12%에 달하며, 통화 안정성 덕분에 스테이블코인 저축이 특히 매력적입니다.

현재 P2P 스테이블코인 결제는 전 세계 송금량의 3~4%를 차지하며 빠르게 성장하고 있습니다. 서클은 픽스(Pix) 및 SPEI와 같은 지역 실시간 결제 네트워크에 연결하여 브라질과 멕시코에서 USDC 공급을 촉진하고 있으며, 사용자들이 이미 거래하고 있는 지점에서 그들을 공략하고 있습니다.

규제의 순풍​

2025 년 7 월에 서명된 GENIUS 법안은 수년간의 불확실성을 종식시키고 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크를 구축했습니다. 이러한 명확성은 다음과 같은 기관 활동의 물결을 일으켰습니다.

• 주요 은행들의 독자적인 스테이블코인 개발 시작
• 결제 프로세서의 스테이블코인 결제 통합
• 보험사의 스테이블코인 예비금 지원 승인
• 전통 금융 기업들의 스테이블코인 서비스 출시

이 규제 프레임워크는 결제용 스테이블코인 (거래용으로 설계됨) 과 기타 디지털 자산 카테고리를 구분하여, 기존 기관들이 탐색할 수 있는 명확한 규제 준수 경로를 마련했습니다.

이러한 명확성은 기업용 국경 간 B2B 결제의 문을 열어준다는 점에서 중요합니다. 스테이블코인은 이 분야에서 주류로 도약할 준비가 되어 있습니다. 수십 년 동안 국경 간 기업 결제는 며칠씩 소요되었고 국내 요율의 최대 10 배에 달하는 비용이 발생했습니다. 스테이블코인은 이러한 결제를 즉각적이고 거의 무료에 가깝게 만듭니다.

인프라 계층​

소비자 대상 애플리케이션 이면에는 정교한 인프라 계층이 부상하고 있습니다. 스테이블코인 결제에는 다음이 필요합니다.

유동성 네트워크 : 마켓 메이커와 유동성 공급자는 여러 통로에서 스테이블코인이 경쟁력 있는 환율로 현지 통화로 전환될 수 있도록 보장합니다.

컴플라이언스 프레임워크 : 블록체인 결제의 속도 이점을 유지하면서 규제 요구 사항을 충족하는 KYC / AML 인프라입니다.

온 / 오프 램프 : 법정 화폐와 암호화폐 간의 원활한 전환을 가능하게 하는 전통 은행 시스템과 블록체인 네트워크 간의 연결 고리입니다.

결제 레일 : 스테이블코인 전송을 처리하는 실제 블록체인 네트워크 — Ethereum, Tron, Solana, Base — 입니다.

가장 성공적인 스테이블코인 결제 제공업체는 이 모든 계층을 동시에 구축하는 업체들입니다. Stripe 의 잇따른 인수는 바로 이러한 전략을 보여줍니다. 즉, 스테이블코인 결제를 서비스로 제공하는 데 필요한 완전한 스택을 구성하는 것입니다.

2026 년의 전망​

규제적 명확성, 기관의 채택, 그리고 기술적 성숙도가 맞물려 2026 년은 스테이블코인 결제의 획기적인 전환점이 될 것입니다. 다음과 같은 몇 가지 트렌드가 환경을 정의할 것입니다.

송금 통로 확대 : 초기에는 거래량이 많은 통로 (미국 - 멕시코, 미국 - 필리핀, 미국 - 인도) 에 집중되다가 인프라가 성숙해짐에 따라 중간 규모의 경로로 확장될 것입니다.

수수료 인하 : 경쟁을 통해 송금 수수료가 1 - 2 % 대로 낮아질 것이며, 이는 현재 전통 금융 시스템이 취하는 수십억 달러의 마찰 비용을 제거할 것입니다.

B2B 가속화 : 기업의 국경 간 결제는 재무 운영에 대한 명확한 ROI 에 힘입어 소비자 송금보다 더 빠르게 스테이블코인 결제를 채택할 것입니다.

은행 스테이블코인 출시 : 여러 주요 은행이 독자적인 스테이블코인을 출시하여 시장은 세분화되겠지만 전반적인 채택은 확대될 것입니다.

지갑의 확산 : 스테이블코인 우선 인터페이스를 갖춘 소비자용 암호화폐 지갑이 기존 금융 앱과의 결합을 통해 수억 명의 사용자에게 도달할 것입니다.

이제 스테이블코인이 국경 간 결제를 혁신할 것인지의 여부가 아니라, 기존 업체들이 얼마나 빨리 적응할 수 있는지, 그리고 어떤 신규 진입자가 기회를 잡을 것인지가 관건입니다. 연간 540 억 달러에 달하는 송금 수수료와 수조 달러 규모의 B2B 국경 간 결제가 걸려 있는 만큼 경쟁은 더욱 치열해질 것입니다.

정기적으로 국경 너머로 돈을 보내는 10 억 명 이상의 사람들에게 스테이블코인 혁명은 한 가지를 의미합니다. 그들이 힘들게 번 돈이 그들이 도우려는 사람들에게 더 많이 전달된다는 것입니다. 이것은 단순한 기술적 성취가 아니라, 금융 중개 기관에서 그 돈이 가장 필요한 노동자와 가족에게로 가치가 이전되는 것입니다.

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출처 :

• American Banker: 결제 핀테크 기업들, 2026 년을 향해 스테이블코인 기술 추진
• Fortune: 스테이블코인이 무너진 국제 결제 시스템을 고칠 수 있다
• Fortune: 이미 결제 거물인 Stripe, 이제 스테이블코인을 글로벌 커머스의 중추로 만들고자 한다
• Stripe: 송금을 위한 스테이블코인 결제 작동 방식
• PYMNTS: 2025 년에 유용해진 스테이블코인, 2026 년에는 어디서나 쓰이게 될까?
• Bitcoin Ethereum News: 스테이블코인 3,000 억 달러로 사상 최고치 기록, Visa 와 PayPal 경쟁 합류
• FXC Intelligence: 스테이블코인이 국경 간 결제를 점유한 방법: 데이터로 보는 2025 년
• Remitly Newsroom: Remitly, 스테이블코인의 힘을 활용하다

DeFi 포트폴리오의 모든 달러가 가치를 유지하면서 동시에 수익을 창출하는 두 가지 역할을 수행할 수 있다면 어떨까요? 이것은 더 이상 가설이 아닙니다. 2026년, 수익 창출형 스테이블코인(yield-bearing stablecoins)의 공급량은 200억 달러 이상으로 두 배 증가하여 탈중앙화 금융의 담보 중추가 되었으며, 전통적인 은행들로 하여금 불편한 질문에 직면하게 만들고 있습니다. "sUSDe가 10% 이상의 APY를 제공하는데 왜 누군가가 0.01% 수익률의 예금 계좌에 돈을 남겨두겠는가?"

스테이블코인 시장은 연말까지 1조 달러를 향해 달려가고 있지만, 진정한 이야기는 단순한 성장이 아니라 근본적인 구조적 변화에 있습니다. USDT 및 USDC와 같은 정적인 무수익 스테이블코인은 토큰화된 국채, 델타 중립 전략 및 DeFi 대출을 통해 수익을 창출하는 프로그래밍 가능한 대안들에 밀려 입지를 잃고 있습니다. 이러한 변화는 담보의 규칙을 다시 쓰고, 규제 프레임워크에 도전하며, 전례 없는 기회와 시스템적 리스크를 동시에 창출하고 있습니다.

혁명 뒤에 숨겨진 수치들​

수익 창출형 스테이블코인은 2025년 초 95억 달러에서 현재 200억 달러 이상으로 확대되었습니다. Ethena의 sUSDe, BlackRock의 BUIDL, Sky의 sUSDS와 같은 상품들이 대부분의 유입액을 차지했으며, 현재 50개 이상의 추가 자산이 이 광범위한 카테고리에 포함되어 있습니다.

이러한 궤적은 이것이 시작에 불과함을 시사합니다. Botanix Labs의 공동 창립자이자 COO인 Alisia Painter는 "2026년에는 모든 활성 스테이블코인의 20% 이상이 내장된 수익 또는 프로그래밍 기능을 제공할 것"이라고 말했습니다. 가장 보수적인 전망도 연말까지 전체 스테이블코인 시장을 1조 달러 근처로 예상하며, 낙관적인 시나리오에서는 2028년까지 2조 달러에 도달할 것으로 보고 있습니다.

무엇이 이러한 이동을 주도하고 있을까요? 단순한 경제 논리입니다. 전통적인 스테이블코인은 안정성을 제공하지만 수익은 전혀 없습니다. 그것은 유휴 상태로 놓여 있는 디지털 현금입니다. 반면 수익 창출형 대안은 토큰화된 미국 국채, DeFi 대출 프로토콜 또는 델타 중립 거래 전략과 같은 기초 자산에서 발생하는 수익을 보유자에게 직접 분배합니다. 그 결과, 단순한 디지털 현금이 아니라 이자가 발생하는 계좌처럼 작동하는 안정적인 자산이 탄생합니다.

인프라 스택: 수익이 DeFi를 통해 흐르는 방식​

수익 창출형 스테이블코인 생태계를 이해하려면 핵심 구성 요소와 이들이 어떻게 상호 연결되는지 살펴봐야 합니다.

Ethena의 USDe: 델타 중립의 선구자​

Ethena는 "크립토 네이티브 합성 달러(crypto-native synthetic dollar)" 모델을 대중화했습니다. 사용자는 암호화폐 담보를 바탕으로 USDe를 발행하고, 프로토콜은 현물 보유와 숏 퍼페추얼(short perpetual) 포지션을 결합하여 노출을 헤지합니다. 이 델타 중립 전략은 방향성 시장 리스크 없이 펀딩비(funding rates)를 통해 수익을 창출합니다. 스테이킹된 래퍼인 sUSDe는 보유자에게 수익을 전달합니다.

정점에서 USDe는 TVL 148억 달러에 도달했으나, 펀딩비가 압축되면서 2025년 12월까지 76억 달러로 축소되었습니다. 이러한 변동성은 합성 수익 전략의 기회와 리스크를 동시에 보여줍니다. 수익은 급격히 변할 수 있는 시장 상황에 달려 있기 때문입니다.

BlackRock BUIDL: 전통 금융(TradFi)과 온체인 레일의 만남​

BlackRock의 BUIDL 펀드는 토큰화된 수익에 대한 기관의 진입점을 상징합니다. 자산 규모가 29억 달러로 정점을 찍고 토큰화된 국채 시장의 40% 이상을 확보한 BUIDL은 전통 금융 거물들이 변화의 흐름을 정확히 읽고 있음을 증명합니다.

BUIDL의 전략적 중요성은 직접적인 AUM(운용 자산) 그 이상입니다. 이 펀드는 이제 여러 DeFi 제품의 핵심 예비 자산 역할을 합니다. Ethena의 USDtb와 Ondo의 OUSG는 모두 BUIDL을 중추 담보로 활용합니다. 이는 암호화폐 지갑으로 직접 전달되는 일일 이자 지급과 함께, 무허가형 온체인 레일을 통해 접근하는 기관급 국채 노출이라는 흥미로운 하이브리드 구조를 만들어냅니다.

이 펀드는 Wormhole의 크로스체인 인프라를 통해 Ethereum에서 Solana, Polygon, Optimism, Arbitrum, Avalanche, Aptos로 확장하며 유동성이 존재하는 모든 곳으로 뻗어 나가고 있습니다.

Ondo Finance: RWA 브릿지​

Ondo Finance는 18억 달러의 TVL을 보유한 선도적인 RWA(실물 자산) 토큰화 플랫폼으로 부상했습니다. BlackRock의 BUIDL이 뒷받침하는 OUSG 펀드와 OMMF 토큰화 머니마켓 펀드는 기관급 수익 상품의 온체인 버전을 나타냅니다.

결정적으로, Ondo의 Flux Finance 프로토콜은 사용자가 이러한 토큰화된 RWA를 DeFi 대출의 담보로 제공할 수 있게 하여 전통적인 수익과 온체인 자본 효율성 사이의 연결 고리를 완성합니다.

Aave V4: 통합 유동성 혁명​

인프라의 진화는 스테이블코인을 넘어 확장됩니다. 2026년 1분기로 예정된 Aave의 V4 메인넷 출시는 DeFi 유동성을 근본적으로 재편할 수 있는 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 아키텍처를 도입합니다.

V4에서 유동성은 더 이상 시장별로 분리되지 않습니다. 모든 자산은 네트워크당 하나의 통합된 유동성 허브(Liquidity Hub)에 저장됩니다. 사용자 대면 인터페이스인 스포크(Spokes)는 개별 리스크 매개변수를 유지하면서 이 공유 풀에서 자금을 끌어올 수 있습니다. 이는 스테이블코인에 최적화된 스포크와 고위험 밈 토큰 스포크가 공존하며, 리스크 프로필을 교차 오염시키지 않고도 더 깊은 공유 유동성의 혜택을 동시에 누릴 수 있음을 의미합니다.

기술적 변화도 마찬가지로 중요합니다. V4는 aToken의 리베이싱(rebasing) 메커니즘 대신 ERC-4626 스타일의 지분 회계 방식을 채택합니다. 이는 더 깔끔한 통합, 단순한 세무 처리, 그리고 하위 DeFi 인프라와의 더 나은 호환성을 가능하게 합니다.

아마도 가장 중요한 점은 V4가 담보 품질에 기반한 리스크 프리미엄을 도입한다는 것입니다. ETH와 같은 고품질 담보는 더 저렴한 차입 이자율을 적용받고, 위험한 자산은 프리미엄을 지불합니다. 이러한 인센티브 구조는 무허가형 접근성을 유지하면서도 프로토콜이 자연스럽게 더 안전한 담보 프로필을 지향하도록 유도합니다.

수익 창출형 스테이블코인과 결합하면 이는 강력한 새로운 결합성(composability) 옵션을 생성합니다. sUSDe를 Aave V4 스포크에 예치하여 스테이블코인 수익을 얻는 동시에 이를 레버리지 포지션의 담보로 사용하는 시나리오가 가능해집니다. 이를 통해 자본 효율성은 이론적 최댓값에 도달하게 됩니다.

기관의 쇄도​

리도 파이낸스(Lido Finance)의 진화는 수익 창출형 DeFi 상품에 대한 기관의 갈망을 잘 보여줍니다. 리도 경영진에 따르면, 이 프로토콜은 현재 275억 달러의 TVL을 기록하고 있으며, 이 중 약 25%가 기관 자본을 나타냅니다.

최근 발표된 GOOSE-3 계획은 6,000만 달러를 투입하여 리도를 단일 상품 스테이킹 인프라에서 다중 상품 DeFi 플랫폼으로 전환하는 것을 목표로 합니다. 새로운 기능으로는 과담보 볼트(over-collateralized vaults), 규제 준수형 기관용 상품, 그리고 stTIA 와 같은 자산 지원이 포함됩니다.

이러한 기관의 이동은 선순환을 창출합니다. 더 많은 기관 자본은 더 깊은 유동성을 의미하며, 이는 더 큰 포지션 규모를 가능하게 하고, 다시 더 많은 기관 자본을 끌어들입니다. 유동성 스테이킹(Liquid Staking) 부문 하나만으로도 2025년 말 기록적인 860억 달러의 TVL에 도달했으며, 이는 전통 금융이 더 이상 DeFi를 실험하는 단계가 아니라 대규모로 배치하고 있음을 보여줍니다.

전체 DeFi TVL은 2025년 말 약 1,500억 ~ 1,760억 달러에서 2026년 초까지 2,000억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 성장의 엔진은 대출, 차입 및 스테이블코인 결제에 대한 기관의 참여입니다.

규제의 먹구름​

모두가 환호하는 것은 아닙니다. JP모건 체이스(JPMorgan Chase)의 4분기 실적 발표에서 CFO 제레미 바넘(Jeremy Barnum)은 수익 발생형 스테이블코인이 "전통적인 은행 시스템에 대한 위험하고 규제되지 않은 대안"이 될 수 있다고 경고했습니다.

그의 우려는 자본 요건, 소비자 보호 또는 규제적 안전장치 없이 이자를 지급하는 예금 유사 상품에 집중되어 있습니다. 전통 금융의 관점에서 볼 때, 수익 발생형 스테이블코인은 그림자 금융(shadow banking)과 매우 흡사해 보이며, 그림자 금융은 2008년 금융 위기를 초래한 바 있습니다.

미국 상원 은행 위원회의 개정된 디지털 자산 시장 명확성 법안(Digital Asset Market Clarity Act)은 이러한 우려에 직접적으로 대응합니다. 업데이트된 법안은 디지털 자산 서비스 제공업체가 단순히 스테이블코인을 보유하고 있다는 이유로 직접적인 이자를 지급하는 것을 금지하며, 이는 이러한 토큰이 은행과 경쟁하는 규제되지 않은 예금 계좌 역할을 하는 것을 방지하려는 시도입니다.

한편, GENIUS 법과 MiCA는 스테이블코인 규제를 위한 최초의 조율된 글로벌 프레임워크를 구축합니다. 이의 구현에는 수익 발생형 상품에 대한 더 세밀한 보고가 필요합니다: 자산의 기간, 거래 상대방 노출도, 자산 분리 증명 등이 포함됩니다.

규제 환경은 위협과 기회를 동시에 창출합니다. 적절한 리스크 관리를 입증할 수 있는 규제 준수 수익 발생형 상품은 기관의 접근권을 얻을 수 있습니다. 비준수 대안은 실존적인 법적 도전에 직면하거나 역외 관할권으로 물러나야 할 수도 있습니다.

누구도 논의하고 싶어 하지 않는 리스크​

2026년의 수익 발생형 스테이블코인 환경은 규제 불확실성을 넘어서는 시스템적 리스크를 안고 있습니다.

결합성 폭포 (Composability Cascades)​

스트림(Stream) 프로토콜의 붕괴는 수익 발생형 스테이블코인이 서로 재귀적으로 내재될 때 어떤 일이 발생하는지 폭로했습니다. 스트림의 xUSD는 엘릭서(Elixir)의 deUSD에 대한 노출로 부분적으로 담보되었으며, deUSD 자체도 xUSD 담보를 보유하고 있었습니다. 9,300만 달러의 거래 손실 이후 xUSD가 디페깅(depeg)되자, 순환 담보 루프는 여러 프로토콜에 걸쳐 피해를 증폭시켰습니다.

이는 이론적인 우려가 아닙니다. 수익 발생형 스테이블코인이 다른 수익 발생형 상품의 기초 담보 역할을 하는 세상에서 시스템적 리스크가 어떻게 나타나는지 미리 보여주는 예시입니다.

금리 환경 의존성​

많은 수익 창출 전략은 우호적인 금리 환경에 의존합니다. 미국 금리의 지속적인 하락은 국채 담보 상품의 예비 수익을 압박하는 동시에 델타 중립 전략(delta-neutral strategies)의 펀딩비 수익을 감소시킬 것입니다. 발행인은 수익률보다는 효율성과 규모로 경쟁해야 하며, 이는 혁신적인 신규 진입자보다 기존의 확립된 플레이어에게 유리한 게임입니다.

디레버리징의 취약성​

2025년의 성장과 통합은 DeFi가 기관 자본을 끌어들일 수 있음을 증명했습니다. 2026년의 과제는 시스템적 디레버리징(deleveraging) 기간에도 그 자본을 유지할 수 있음을 증명하는 것입니다. 확장 단계는 암호화폐 강세장의 60 ~ 80%를 주도하지만, 수축 기간에는 근본적인 채택 지표와 관계없이 디레버리징이 강제됩니다.

다음 암호화폐 겨울이 찾아올 때, 수익 발생형 스테이블코인은 중요한 시험대에 오를 것입니다. 기관 자본이 빠져나가는 동안 페깅의 안정성과 적절한 수익률을 유지할 수 있는가? 그 답에 따라 이 혁명이 지속 가능한 혁신인지, 아니면 또 다른 암호화폐 사이클의 과잉인지가 결정될 것입니다.

빌더와 사용자를 위한 시사점​

DeFi 빌더들에게 수익 발생형 스테이블코인은 기회이자 책임입니다. 결합성 잠재력은 엄청납니다. 수익 발생형 담보를 지능적으로 레이어링하는 상품은 전통 금융에서는 불가능한 자본 효율성을 달성할 수 있습니다. 하지만 스트림의 붕괴는 결합성이 양날의 검임을 보여줍니다.

사용자들에게 계산법이 바뀌고 있습니다. 수익이 없는 스테이블코인을 보유하는 것은 점점 더 돈을 낭비하는 것처럼 보입니다. 하지만 수익률에는 상품마다 크게 다른 리스크 프로파일이 따릅니다. BUIDL 의 국채 담보 수익은 sUSDe 의 델타 중립 펀딩비 수익과는 다른 리스크를 수반합니다.

2026년의 승자는 이러한 미묘한 차이를 이해하는 사람들이 될 것입니다. 즉, 자신의 리스크 허용 범위를 수익원에 맞추고, 수익 발생형 상품 전반에 걸쳐 포트폴리오 다양성을 유지하며, 하룻밤 사이에 환경을 재편할 수 있는 규제 발전에 앞서 나가는 사람들입니다.

핵심 요약​

수익 창출형 스테이블코인은 실험적인 제품에서 핵심 DeFi 인프라로 진화했습니다 . 200억 $ 이상의 공급량을 기록하며 성장 중인 이들은 점차 기관화되는 DeFi 생태계의 기본 담보 계층이 되고 있습니다 .

이러한 변화는 실질적인 가치를 창출합니다 : 전통 금융에서는 불가능했던 자본 효율성 , 은행 예금을 훨씬 능가하는 수익 생성 , 그리고 완전히 새로운 금융 상품을 가능하게 하는 결합성 ( composability ) 입니다 .

하지만 규제 불확실성 , 결합성 연쇄 반응 ( composability cascades ) , 그리고 대규모 암호화폐 하락장에서 아직 스트레스 테스트를 거치지 않은 시스템적 취약성 등 실질적인 리스크도 수반합니다 .

예금 보험 , 자본 요건 , 규제 감독과 같은 전통 금융의 매뉴얼은 수 세기에 걸쳐 바로 이러한 리스크에 대응하며 발전해 왔습니다 . DeFi 의 과제는 수익 창출형 스테이블코인을 가능하게 한 근본적인 비허가형 혁신 ( permissionless innovation ) 을 희생하지 않으면서 그에 상응하는 안전장치를 구축하는 것입니다 .

이 혁신의 성공 여부는 DeFi 가 스스로 만들어내고 있는 시스템적 리스크를 관리할 수 있을 만큼 빠르게 성숙해질 수 있는지에 달려 있습니다 . 향후 12 개월이 그 답을 제시할 것입니다 .

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• 이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 금융 조언을 구성하지 않습니다 . 투자 결정을 내리기 전에 항상 스스로 연구를 수행하십시오 .*