"Stablecoins" 태그로 연결된 62 개 게시물 개의 게시물이 있습니다.

Visa가 2025년에 미국 발행사 및 매입사를 위한 스테이블코인 정산 기능을 발표했을 때, 그것은 단순한 암호화폐 실험이 아니었습니다. 3,000억 달러에 달하는 스테이블코인 공급량이 무시할 수 없을 만큼 중요해졌음을 인정한 것이었습니다. 2026년까지 스테이블코인은 디파이 (DeFi) 거래 도구에서 주류 결제 인프라로 전환되었습니다. PayPal의 PYUSD는 상점 결제를 처리합니다. Mastercard는 자사 네트워크 전반에서 멀티 스테이블코인 거래를 지원합니다. Coinbase는 기업을 위한 화이트 라벨 스테이블코인 발행 서비스를 출시했습니다. 서사는 "스테이블코인이 신용카드를 대체할 것인가?"에서 "얼마나 빨리 대체할 것인가?"로 바뀌었습니다. 그 답은 전통 금융계가 예상했던 것보다 더 빠르다는 것입니다.

300조 달러 이상의 글로벌 결제 시장은 중개자 없이 24시간 연중무휴로 운영되는 프로그래밍 가능한 즉시 정산 디지털 달러로 인해 파괴적 혁신에 직면해 있습니다. 스테이블코인은 국경 간 결제 비용을 90% 절감하고, 정산 기간을 며칠이 아닌 몇 초 단위로 단축하며, 기존 금융망으로는 불가능했던 프로그래밍 가능한 기능을 구현합니다. 스테이블코인이 거래량의 10-15%만 점유하더라도, 카드 네트워크에서 상점과 소비자로 수백억 달러의 수수료를 환원하게 됩니다. 문제는 스테이블코인이 보편화될 것인지가 아니라, 어떤 기존 업체들이 생존할 수 있을 만큼 빠르게 적응하느냐 하는 것입니다.

3,000억 달러의 이정표: 보유에서 소비로​

스테이블코인 공급량은 2025년에 3,000억 달러를 넘어섰지만, 더 중요한 변화는 행동 양식의 변화였습니다. 즉, 사용 용도가 보유에서 소비로 전환된 것입니다. 수년 동안 스테이블코인은 주로 디파이 거래 페어와 암호화폐 현금화 (off-ramp) 수단으로 사용되었습니다. 사용자들은 구매를 위해서가 아니라 변동성을 피하기 위해 USDT나 USDC를 보유했습니다.

2025-2026년에 상황이 바뀌었습니다. 월간 스테이블코인 거래량은 현재 평균 1조 1,000억 달러에 달하며, 이는 암호화폐 투기를 넘어선 실질적인 경제 활동을 나타냅니다. 결제, 송금, 상점 정산, 급여 및 기업 자금 관리 운영이 이 거래량을 주도하고 있습니다. 스테이블코인은 암호화폐 네이티브 사용자를 넘어 경제적으로 유의미해졌습니다.

시장 지배력은 여전히 집중되어 있습니다: Tether의 USDT는 약 1,850억 달러가 유통되고 있으며, Circle의 USDC는 700억 달러를 상회합니다. 이 두 발행사가 스테이블코인 시장의 94%를 점유하고 있습니다. 이러한 독점 체제는 네트워크 효과를 반영합니다. 유동성은 더 많은 사용자를 끌어들이고, 이는 더 많은 통합을 유도하며, 다시 더 많은 유동성을 불러옵니다.

보유에서 소비로의 전환이 중요한 이유는 유틸리티가 임계 질량 (critical mass) 에 도달했음을 나타내기 때문입니다. 사용자가 스테이블코인을 단순히 저장하는 것이 아니라 소비하기 시작하면 결제 인프라도 이에 적응해야 합니다. 상점은 수용 솔루션이 필요하고, 카드 네트워크는 정산 레일을 통합하며, 은행은 스테이블코인 수탁 서비스를 제공합니다. 전체 금융 스택이 투기 자산이 아닌 결제 수단으로서의 스테이블코인을 중심으로 재편되고 있습니다.

Visa와 Mastercard: 스테이블코인을 수용한 기존 거물들​

전통적인 결제 네트워크는 스테이블코인에 저항하는 것이 아니라 경쟁력을 유지하기 위해 이를 통합하고 있습니다. Visa와 Mastercard는 블록체인 기반 결제와 경쟁하는 것이 무의미하다는 것을 깨달았습니다. 대신, 기존 상점 네트워크를 통해 스테이블코인 거래를 가능하게 하는 인프라 제공업체로 포지셔닝하고 있습니다.

Visa의 스테이블코인 정산: 2025년, Visa는 미국 내 스테이블코인 정산 기능을 확대하여 일부 발행사와 매입사가 전통적인 법정 화폐 대신 스테이블코인으로 의무를 정산할 수 있도록 했습니다. 이는 환거래 은행을 우회하여 정산 시간을 T+2에서 몇 초로 단축하며, 은행 업무 시간 외에도 운영됩니다. 중요한 점은 상점이 시스템을 변경할 필요가 없다는 것입니다. Visa가 백그라운드에서 환전과 정산을 처리합니다.

또한 Visa는 Bridge와 파트너십을 맺고 카드 소지자가 Visa를 받는 모든 상점에서 스테이블코인 잔액을 사용하여 구매할 수 있는 카드 발행 제품을 출시했습니다. 상점의 관점에서는 표준 Visa 거래이지만, 사용자의 관점에서는 USDC나 USDT를 직접 소비하는 것입니다. 이러한 "듀얼 레일 (dual-rail)" 접근 방식은 암호화폐와 전통 금융을 매끄럽게 연결합니다.

Mastercard의 멀티 스테이블코인 전략: Mastercard는 독자적인 솔루션을 구축하기보다는 여러 스테이블코인을 지원하는 데 집중하는 다른 접근 방식을 취했습니다. Paxos의 Global Dollar Network에 합류함으로써 Mastercard는 자사 네트워크 전반에서 USDC, PYUSD, USDG, FIUSD를 사용할 수 있게 했습니다. 이러한 "스테이블코인 불가지론적 (stablecoin-agnostic)" 전략은 Mastercard를 중립적인 인프라로 포지셔닝하여, 발행사들이 경쟁하는 동안 Mastercard는 거래 수수료를 확보할 수 있도록 합니다.

비즈니스 모델의 진화: 카드 네트워크는 일반적으로 구매 가액의 2-3%에 해당하는 거래 수수료로 수익을 창출합니다. 스테이블코인은 수수료가 거의 없는 상점-소비자 간 직접 거래를 가능하게 함으로써 이를 위협합니다. 이러한 추세에 맞서기보다 Visa와 Mastercard는 스테이블코인 레일로 재편하여, 네트워크 지배력을 유지하는 대가로 건당 거래 수수료를 낮추는 방안을 수용하고 있습니다. 이는 고비용 신용카드 인프라가 블록체인의 효율성과 경쟁할 수 없음을 인정하는 방어적 전략입니다.

PayPal의 폐쇄형 루프 전략: 결제 인프라로서의 PYUSD​

PayPal의 접근 방식은 Visa 및 Mastercard와 다릅니다. 중립적인 인프라 대신 PayPal은 PYUSD를 핵심으로 하는 폐쇄형 루프 (closed-loop) 스테이블코인 결제 시스템을 구축하고 있습니다. "암호화폐로 결제 (Pay with Crypto)" 기능은 상점이 법정 화폐나 PYUSD로 대금을 받으면서 암호화폐 결제를 수용할 수 있게 하며, PayPal이 환전과 규제 준수를 처리합니다.

폐쇄형 루프가 중요한 이유: PayPal은 발행, 수탁, 환전, 정산 등 전체 거래 흐름을 제어합니다. 이를 통해 사용자 경험을 매끄럽게 유지 (소비자는 암호화폐를 쓰고 상점은 법정 화폐를 받음) 하면서 모든 단계에서 수수료를 확보할 수 있습니다. 이는 결제 분야에 적용된 "애플 모델 (Apple model)" 로, 방어 가능한 해자를 만드는 수직적 통합입니다.

상점 도입의 동기: 상점 입장에서 PYUSD는 신용카드 인터체인지 수수료 없이 즉시 정산을 제공합니다. 기존 신용카드는 거래당 2-3%와 고정 수수료를 부과합니다. PYUSD는 즉각적인 확정성과 함께 훨씬 적은 비용을 부과합니다. 거래량이 많고 수익 마진이 낮은 비즈니스 (이커머스, 음식 배달) 에게 이러한 비용 절감은 실질적인 도움이 됩니다.

사용자 경험의 장점: 암호화폐를 보유한 소비자는 은행 계좌로 현금화 (off-ramping) 할 필요 없이 소비할 수 있어 이체 지연과 수수료를 피할 수 있습니다. PayPal의 통합은 이를 원활하게 만듭니다. 사용자가 PYUSD를 결제 수단으로 선택하면 PayPal이 나머지 모든 과정을 처리합니다. 이는 스테이블코인 도입 장벽을 획기적으로 낮춥니다.

경쟁 위협: PayPal의 폐쇄형 루프 전략은 카드 네트워크와 직접 경쟁합니다. 성공할 경우, Visa/Mastercard를 통해 흐르던 거래량을 확보하게 됩니다. 이는 기존 네트워크들이 스테이블코인을 서둘러 통합하는 이유를 설명해 줍니다. 적응하지 못하면 수직 계열화된 경쟁사들에게 시장 점유율을 잃게 되기 때문입니다.

기업 재무: 투기에서 전략적 자산으로​

기업의 스테이블코인 채택은 투기적인 비트코인 구매에서 전략적인 재무 관리로 진화했습니다. 기업들은 이제 가격 상승이 아닌 운영 효율성을 위해 스테이블코인을 보유합니다. 급여 지급, 공급업체 대금 결제, 국경 간 결제, 운전자본 관리 등 활용 사례는 매우 실질적입니다.

코인베이스의 화이트 라벨 발행: 코인베이스는 기업과 은행이 자체 브랜드의 스테이블코인을 발행할 수 있도록 지원하는 화이트 라벨 스테이블코인 상품을 출시했습니다. 이는 많은 기관이 제3자 가상자산 보유에 따른 평판 리스크 없이 스테이블코인의 이점(즉시 결제, 프로그래밍 가능성)을 누리고자 하는 핵심 페인 포인트를 해결합니다. 화이트 라벨 솔루션을 통해 기관은 코인베이스의 규제 준수 및 인프라를 활용하면서 예약 자산으로 뒷받침되는 "BankCorp USD"와 같은 코인을 발행할 수 있습니다.

클라나(Klarna)의 USDC 자금 조달: 클라나는 기관 투자자로부터 USDC 단위의 단기 자금을 조달하며 스테이블코인이 정당한 재무 수단으로 자리 잡고 있음을 입증했습니다. 기업 입장에서 이는 새로운 자금 조달원을 확보하고 전통적인 은행 관계에 대한 의존도를 낮추는 계기가 됩니다. 기관 투자자들은 투명성과 블록체인 결제 기능을 갖춘 달러 표시 자산에서 수익 기회를 얻습니다.

B2B 결제 및 급여 지급을 위한 USDC: USDC는 규제 명확성과 투명성 덕분에 기업 채택을 주도하고 있습니다. 기업들은 기업 간(B2B) 결제에 USDC를 사용하여 송금 지연과 수수료를 피하고 있습니다. 일부 기업은 원격 근무 계약자에게 USDC로 급여를 지급하여 국경 간 급여 프로세스를 간소화합니다. 서클(Circle)의 규제 준수 및 월간 증명 보고서는 USDC를 기관의 리스크 관리 프레임워크 내에서 수용 가능한 자산으로 만듭니다.

재무 효율성 내러티브: 스테이블코인 보유는 24/7 유동성 접근, 즉시 결제, 프로그래밍 가능한 결제를 가능하게 함으로써 재무 효율성을 향상시킵니다. 전통적인 뱅킹은 영업시간과 며칠씩 걸리는 결제 주기에 따라 운영이 제한됩니다. 스테이블코인은 이러한 제약을 제거하여 실시간 현금 관리를 가능하게 합니다. 여러 시간대에 걸쳐 유동성을 관리해야 하는 다국적 기업에 이러한 운영상의 이점은 상당합니다.

국경 간 결제: 킬러 유즈케이스​

스테이블코인에 "킬러 앱"이 있다면 그것은 바로 국경 간 결제입니다. 전통적인 국제 송금은 환거래 은행 네트워크, 수일간의 결제 기간, 전 세계 평균 6.25%(일부 구간은 더 높음)의 수수료를 수반합니다. 스테이블코인은 이를 완전히 우회하여 단 몇 초 만에 아주 적은 수수료로 결제를 완료합니다.

6,300억 달러 규모의 송금 시장: 전 세계 송금 규모는 연간 6,300억 달러를 넘어섰으며, 5~10%의 수수료를 부과하는 웨스턴 유니온(Western Union)이나 머니그램(MoneyGram) 같은 기존 업체들이 시장을 지배하고 있습니다. 스테이블코인 기반 결제 프로토콜은 90%의 비용 절감과 즉시 결제를 제공함으로써 이에 도전하고 있습니다. 고국으로 돈을 보내는 이주 노동자들에게 이러한 비용 절감은 삶을 변화시키는 가치를 지닙니다.

국제 무역에서의 USDT: 테더(Tether)의 USDT는 석유 거래 및 도매 무역에서 점점 더 많이 사용되고 있으며, SWIFT 및 환거래 은행에 대한 의존도를 낮추고 있습니다. 금융 제한을 받는 국가들은 결제에 USDT를 사용하여 기존 금융 인프라를 우회하는 스테이블코인의 유용성을 보여주고 있습니다. 논란의 여지는 있지만, 이러한 사용 사례는 허가가 필요 없는 글로벌 결제에 대한 시장의 수요를 증명합니다.

가맹점 국경 간 결제: 국제 결제를 받는 이커머스 가맹점들은 높은 외환 수수료와 수 주일씩 걸리는 정산 문제에 직면합니다. 스테이블코인은 즉각적이고 저렴한 국제 결제를 가능하게 합니다. 미국 가맹점은 유럽 고객으로부터 USDC를 받아 즉시 정산할 수 있으며, 환전 스프레드와 은행 송금 지연을 피할 수 있습니다.

뱅킹의 언번들링(Unbundling): 국경 간 결제는 은행의 고마진 독점 영역이었습니다. 스테이블코인은 국제 송금을 국내 송금만큼 쉽게 만들어 이 시장을 범용화(Commoditize)하고 있습니다. 은행은 이제 지리적 차익 거래를 통해 수익을 챙기기보다 서비스와 통합 역량으로 경쟁해야 합니다. 이는 수수료 인하와 서비스 개선으로 이어져 최종 사용자에게 혜택을 줍니다.

파생상품 및 DeFi: 담보로서의 스테이블코인​

결제를 넘어 스테이블코인은 파생상품 시장과 DeFi 프로토콜에서 담보로 사용됩니다. 이러한 사용은 막대한 거래량을 차지하며, 탈중앙화 금융을 위한 기초 인프라로서 스테이블코인의 역할을 입증합니다.

파생상품 거래에서의 USDT: USDT는 MiCA(유럽 가상자산 규제) 준수가 미비함에도 불구하고 탈중앙화 거래소(DEX) 파생상품 거래를 지배하고 있습니다. 트레이더들은 무기한 선물 및 옵션의 증거금과 결제 통화로 USDT를 사용합니다. USDT의 일일 파생상품 거래량은 수천억 달러에 달하며, 이는 암호화폐 거래의 사실상 기축 통화가 되었습니다.

DeFi 대출 및 차입: 스테이블코인은 DeFi 거래량의 약 70%를 차지하는 DeFi의 핵심입니다. 사용자들은 에이브(Aave)나 컴파운드(Compound) 같은 대출 프로토콜에 USDC나 DAI를 예치하고 이자를 받습니다. 차입자들은 암호화폐를 담보로 스테이블코인을 빌려, 보유 자산을 매도하지 않고도 레버리지를 활용할 수 있습니다. 이는 프로그래밍 가능한 조건과 즉시 결제가 가능한 탈중앙화 신용 시장을 형성합니다.

유동성 스테이킹 및 수익률 상품: 스테이블코인 유동성 풀은 자동화된 마켓 메이커(AMM)와 유동성 공급을 통해 수익 창출을 가능하게 합니다. 사용자들은 DEX에서 USDC-USDT 유동성을 제공하여 수수료 수익을 얻습니다. 이러한 수익률은 전통적인 예금 계좌와 경쟁하며 온체인 투명성과 함께 더 높은 수익을 제공합니다.

담보 레이어: 스테이블코인은 DeFi의 "기초 통화(Base Money)" 레이어로 기능합니다. 전통 금융이 달러를 가치 척도로 사용하듯이, DeFi는 스테이블코인을 사용합니다. 이 역할은 근본적입니다. 프로토콜은 자산 가격 책정, 거래 결제, 리스크 관리를 위해 안정적인 가치가 필요하기 때문입니다. USDT와 USDC의 유동성은 이들을 선호되는 담보로 만들며, 이는 지배력을 강화하는 네트워크 효과를 창출합니다.

규제 명확성: GENIUS 법안과 기관의 신뢰​

스테이블코인의 주류 채택을 위해서는 기관의 위험을 줄이는 규제 프레임워크가 필요했습니다. GENIUS 법안(2025년 통과, 2026년 7월 시행)은 스테이블코인 발행, 예치금 요건 및 규제 감독에 대한 연방 프레임워크를 수립하여 이러한 명확성을 제공했습니다.

OCC 디지털 자산 헌장: 통화감독청(OCC)은 주요 스테이블코인 발행사에 디지털 자산 헌장을 부여하여 이들을 은행권 내로 편입시켰습니다. 이는 기존 은행과의 규제적 동등성을 생성합니다. 스테이블코인 발행사는 은행과 유사한 감독, 자본 요건 및 소비자 보호 조치를 적용받게 됩니다.

예치금 투명성: 규제 프레임워크는 스테이블코인이 예치금과 1 : 1 로 담보됨을 입증하는 정기적인 증명을 의무화합니다. Circle은 USDC에 대해 매월 증명서를 발행하여 토큰을 뒷받침하는 자산이 정확히 무엇인지 공개합니다. 이러한 투명성은 상환 위험을 줄이고 스테이블코인을 기관의 자금 운용에 적합하게 만듭니다.

기관의 청신호: 규제는 기관들이 시장 참여를 주저하게 만들었던 법적 모호성을 제거합니다. 명확한 규칙이 마련됨에 따라 연기금, 보험사, 기업 재무팀은 규제 준수 우려 없이 스테이블코인에 자산을 배분할 수 있습니다. 이는 이전에는 참여할 수 없었던 수십억 달러 규모의 기관 자금을 유입시키는 계기가 됩니다.

주 정부 차원의 채택: 연방 프레임워크와 병행하여, 20개 이상의 미국 주 정부가 주 재무고에 스테이블코인 예치금을 도입하는 방안을 탐색하거나 실행하고 있습니다. 텍사스, 뉴햄프셔, 애리조나가 이를 주도하며 스테이블코인이 합법적인 정부 금융 수단이 되고 있다는 신호를 보내고 있습니다.

도전 과제와 리스크: 채택을 늦출 수 있는 요소들​

성장세에도 불구하고, 여러 리스크가 스테이블코인의 주류 채택을 늦출 수 있습니다.

은행 산업의 저항: 스테이블코인은 은행 예금과 결제 수익을 위협합니다. 스탠다드차타드(Standard Chartered)는 2조 달러 규모의 스테이블코인이 6,800억 달러의 은행 예금을 잠식할 수 있다고 전망합니다. 은행들은 수익 보호를 위해 스테이블코인 수익 상품에 반대하는 로비를 벌이고 규제 제한을 압박하고 있습니다. 이러한 정치적 반대는 규제 포획(Regulatory Capture)을 통해 채택을 늦출 수 있습니다.

중앙집중화 우려: USDT와 USDC가 시장의 94%를 점유하고 있어 단일 실패 지점(Single Point of Failure)을 형성합니다. 테더(Tether)나 서클(Circle)이 운영상의 문제, 규제 조치 또는 유동성 위기에 직면할 경우, 전체 스테이블코인 생태계는 시스템적 리스크에 처하게 됩니다. 탈중앙화 옹호자들은 이러한 집중이 암호화폐의 목적에 어긋난다고 주장합니다.

규제 파편화: 미국은 GENIUS 법안으로 명확성을 확보했지만, 국제적인 프레임워크는 제각각입니다. 유럽의 MiCA 규정은 미국의 규칙과 달라 글로벌 발행사들에게 규제 준수의 복잡성을 야기합니다. 규제 차익 거래와 관할권 간의 충돌은 스테이블코인 시장을 파편화시킬 수 있습니다.

기술적 리스크: 스마트 컨트랙트 버그, 블록체인 혼잡 또는 오라클 오류는 손실이나 지연을 초래할 수 있습니다. 드물긴 하지만 이러한 기술적 리스크는 여전히 존재합니다. 대중적인 사용자는 은행 수준의 신뢰성을 기대하며, 어떠한 실패라도 신뢰를 훼손하고 채택을 늦출 것입니다.

CBDC와의 경쟁: 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 스테이블코인과 직접 경쟁할 수 있습니다. 정부가 즉시 결제와 프로그래밍 기능을 갖춘 디지털 달러를 발행하면, 현재 스테이블코인이 제공하는 활용 사례를 흡수할 수 있습니다. 그러나 CBDC는 정치적, 기술적 과제에 직면해 있어 스테이블코인이 수년 앞서 나갈 수 있는 기회를 제공합니다.

2026년의 변곡점: 유용함에서 보편화로​

2025년은 스테이블코인을 유용하게 만들었습니다. 2026년은 스테이블코인을 어디서나 쓰이게 만들고 있습니다. 그 차이는 임계 질량에 도달한 네트워크 효과입니다. 가맹점이 스테이블코인을 수락하면 소비자가 이를 보유하게 되고, 소비자가 보유하면 더 많은 가맹점이 수락하게 됩니다. 이러한 선순환 구조는 가속화되고 있습니다.

결제 인프라의 융합: Visa, Mastercard, PayPal 및 수십 개의 핀테크 기업들이 스테이블코인을 기존 인프라에 통합하고 있습니다. 사용자들은 "암호화폐를 배울" 필요가 없습니다. 그저 스테이블코인으로 결제되는 친숙한 앱과 카드를 사용하게 될 뿐입니다. 이러한 "암호화폐의 비가시성(Crypto Invisibility)"은 대중 채택의 핵심입니다.

기업의 정상화: 클라르나(Klarna)가 USDC로 자금을 조달하고 기업들이 공급업체에 스테이블코인으로 대금을 지급하는 것은 주류 사회의 수용을 의미합니다. 이들은 암호화폐 기업이 아니라 효율성을 위해 스테이블코인을 선택하는 전통적인 기업들입니다. 이러한 정상화는 "암호화폐는 투기적이다"라는 내러티브를 약화시킵니다.

세대 교체: 디지털 네이티브 경험에 익숙한 젊은 층은 스테이블코인을 자연스럽게 받아들입니다. Z세대와 밀레니얼 세대에게 USDC를 보내는 것은 Venmo나 PayPal을 사용하는 것과 다르지 않게 느껴집니다. 이 인구 집단이 구매력을 갖추게 됨에 따라 스테이블코인 채택은 가속화됩니다.

10-15% 시나리오: 스테이블코인이 300조 달러 이상의 글로벌 결제 시장 중 10-15%를 점유한다면, 연간 거래량은 30-45조 달러에 달하게 됩니다. 최소한의 거래 수수료만으로도 이는 결제 인프라 제공업체들에게 수백억 달러의 수익을 의미합니다. 이러한 경제적 기회는 지속적인 투자와 혁신을 보장합니다.

예측하건대, 2027-2028년경에는 스테이블코인을 사용하는 것이 신용카드를 사용하는 것만큼 흔해질 것입니다. 대부분의 사용자들은 자신들이 블록체인 기술을 사용하고 있다는 사실조차 깨닫지 못한 채, 더 빠르고 저렴한 결제를 경험하게 될 것입니다. 그것이 바로 스테이블코인이 진정으로 주류가 되는 시점입니다.

참고 자료​

• 2025년에 유용해진 스테이블코인, 2026년에는 보편화될 수 있을까?
• 2026년을 위해 스테이블코인 기술을 추진하는 결제 핀테크 기업들
• 2026년 스테이블코인 전망: 가상자산의 보이지 않는 인프라에서 결제 인프라로
• 스테이블코인 vs 신용카드: 다가오는 1,000억 달러 규모의 미국 결제 시장 전쟁
• USDC vs USDT: 안정성과 유동성 선택하기
• 스테이블코인의 실체 파헤치기: J.P. 모건 프라이빗 뱅크 아시아

Visa가 2025년 12월 한 달 동안에만 1.23조 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 기록했다고 보고했을 때, 이는 단순한 이정표를 넘어 하나의 선언과도 같았습니다. 스테이블코인 시가총액이 3,000억 달러를 돌파한 것은 1년 전의 2,050억 달러에서 수치적으로 성장한 것 이상의 의미를 가집니다. 이는 디지털 달러가 크립토 인프라에서 주류 결제망으로 전환되는 시점을 알리는 신호이며, 9,000억 달러 규모의 글로벌 송금 산업과 수십 년간 상거래를 지배해 온 신용카드 네트워크를 직접적으로 위협하고 있습니다.

이 수치들은 대전환의 이야기를 들려줍니다. 테더 (USDT)와 USD 코인 (USDC)은 현재 3,016억 달러 규모의 스테이블코인 시장의 93%를 차지하고 있으며, 많은 국가의 경제 규모를 넘어서는 월간 거래량을 처리하고 있습니다. 기업 재무 부서는 예상보다 빠르게 스테이블코인을 통합하고 있습니다. EY-Parthenon의 2025년 6월 설문 조사에 따르면 전 세계 금융 기관 및 기업의 13%가 이미 스테이블코인을 사용하고 있으며, 미사용자의 54%는 6~12개월 이내에 도입할 것으로 예상하고 있습니다. 이것은 더 이상 실험적인 단계가 아닙니다. 대규모 인프라 마이그레이션입니다.

3,000억 달러의 이정표: 단순한 시가총액 그 이상의 의미​

스테이블코인 시장은 2025년에 2,050억 달러에서 3,000억 달러 이상으로 성장했지만, 헤드라인 시가총액은 실제적인 변화를 과소평가하고 있습니다. 중요한 것은 얼마나 많은 스테이블코인이 존재하는가가 아니라, 그것들이 무엇을 하고 있는가입니다. 거래량이 실제 이야기를 말해줍니다.

Visa의 데이터에 따르면 2024년 결제 전용 거래량은 약 5.7조 달러에 달했습니다. 2025년 12월까지 월간 거래량은 1.23조 달러를 기록했습니다. 이를 연간으로 환산하면 약 15조 달러의 거래 처리량으로, 마스터카드 (Mastercard)의 글로벌 결제량과 맞먹는 수준입니다. 주요 스테이블코인의 거래량은 2025년 내내 수천억 달러에서 월간 7,000억 달러 이상으로 증가했으며, 이는 투기적 거래보다는 진정한 경제 활동이 일어나고 있음을 증명합니다.

USDT (Tether)는 1,760억 달러 이상으로 전체 스테이블코인 시장의 58%를 차지합니다. USDC (Circle)는 시가총액 740억 달러를 넘어서며 25%를 차지하고 있습니다. 이들은 변동성이 큰 가상자산이 아니라, 연중무휴 24시간 즉각적인 완결성을 제공하는 달러 표시 결제 수단입니다. 이들의 압도적인 점유율 (합산 93%의 시장 점유율)은 네트워크 효과를 창출하여 개별 신용카드 네트워크보다 더 교체하기 어렵게 만듭니다.

성장 궤도는 여전히 가파릅니다. 2024년에서 2025년 사이의 가속도를 그대로 유지한다고 가정하면, 2026년 스테이블코인 시가총액은 2,400억 달러 증가하여 총 공급량이 5,400억 달러에 육박할 수 있습니다. 보다 보수적으로 보더라도 기관의 채택과 규제 명확성에 힘입어 2026년 말까지 스테이블코인 유통량은 1조 달러를 넘을 것으로 예상됩니다.

하지만 시가총액 성장만으로는 스테이블코인이 승리하는 이유를 다 설명할 수 없습니다. 답은 기존 결제망이 할 수 없는, 스테이블코인이 가능하게 하는 기능에 있습니다.

국경 간 결제: 조 단위 시장의 파괴적 혁신​

글로벌 국경 간 결제 시장은 연간 200조 달러를 처리합니다. 스테이블코인은 2025년 1분기까지 이 물량의 3%인 6조 달러의 시장 점유율을 확보했습니다. 스테이블코인이 은행, SWIFT, 카드 네트워크가 수십 년 동안 해결하지 못한 근본적인 문제들을 해결하고 있기 때문에 이 비율은 빠르게 가속화되고 있습니다.

기존의 국경 간 결제는 정산에 영업일 기준 35일이 소요되고, 57%의 수수료가 발생하며, 단계마다 비용을 수취하는 중개 은행이 필요합니다. 반면 스테이블코인은 수 초 만에 정산되고 비용은 1% 미만이며 중개 기관을 완전히 제거합니다. 미국에서 필리핀으로 10,000달러를 송금할 때 기존 방식은 500700달러의 비용이 들지만, 스테이블코인은 210달러면 충분합니다. 이러한 경제적 이점은 미미한 차이가 아니라 기하급수적인 수준입니다.

2025년 1분기 기준 송금에 사용된 규모는 글로벌 국경 간 결제의 3%에 도달했습니다. 비율로는 아직 작지만 절대 수치는 놀랍습니다. 6,300억 달러 규모의 글로벌 송금 시장은 직접적인 위협에 직면해 있습니다. 두바이에 있는 필리핀 노동자가 웨스턴 유니온 (Western Union)을 통해 3일을 기다리고 45달러를 지불하는 대신, USDC를 통해 즉시 3달러의 비용으로 고국에 달러를 보낼 수 있게 되면 마이그레이션은 필연적입니다.

상업용 스테이블코인은 현재 실제 경제 흐름 속에 통합되어 운영되고 있습니다. 2026년 시점에도 이들은 트렌드이기 때문이 아니라 기능적으로 우수하기 때문에 단기 국경 간 결제 실험을 계속 주도하고 있습니다. 스테이블코인을 사용하는 기업은 며칠이 아닌 몇 분 만에 인보이스를 정산하고, 해외 급여를 관리하며, 지역 간 재무 포지션을 재조정합니다.

IMF의 2025년 12월 분석에 따르면 스테이블코인은 결제 시간을 단축하고 비용을 절감하며 금융 포용성을 높여 결제 및 글로벌 금융을 개선할 수 있다고 인정했습니다. 전통적으로 보수적인 IMF가 크립토 네이티브 기술을 지지한다는 것은 주류 사회의 수용이 시작되었음을 의미합니다.

국경 간 B2B 거래량은 성장 중이며 2030년까지 183억 건에 달할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인은 이 부문에서 해외 송금과 신용카드 점유율을 모두 흡수하고 있습니다. 문제는 스테이블코인이 상당한 시장 점유율을 차지할 것인가가 아니라, 기존 기업들이 완전히 도태되기 전에 얼마나 빨리 적응할 수 있느냐입니다.

기업 자금 관리 채택: 2026년의 변곡점​

기업 자금 관리(Corporate Treasury) 운영은 기관 채택을 위한 스테이블코인의 킬러 앱을 상징합니다. 소비자 대상의 커머스 채택은 여전히 제한적이지만, B2B 및 자금 관리 사용 사례는 예상보다 빠르게 확장되고 있습니다.

스테이블코인 자금 관리에 관한 AlphaPoint의 2026년 가이드에 따르면, "스테이블코인 혁신과 확장의 첫 번째 물결은 2026년에 본격적으로 일어날 것"이며, 자금 최적화와 통화 변환에 가장 큰 초점이 맞춰질 것입니다. 또한 "스테이블코인을 자금 및 유동성 관리 기능에 통합하는 기업에게는 상당한 가치 및 수익성 개선 기회가 존재합니다."

EY-파르테논(EY-Parthenon)의 설문 조사 데이터는 특히 시사하는 바가 큽니다. 전 세계 금융 기관 및 기업의 13 % 가 이미 스테이블코인을 사용하고 있으며, 비사용자의 54 % 는 6 ~ 12개월 이내에 채택할 것으로 예상합니다. 이는 크립토 네이티브 스타트업들의 실험이 아니라, 포춘 500대 기업들이 스테이블코인을 핵심 재무 운영에 통합하고 있는 현상입니다.

왜 이렇게 빠른 채택이 이루어지고 있을까요? 세 가지 운영상 이점이 이러한 변화를 설명합니다.

24 / 7 유동성 관리: 전통적인 은행 업무는 주말과 공휴일에 문을 닫는 영업 시간에 따라 운영됩니다. 스테이블코인은 중단 없이 운영됩니다. CFO는 필요에 따라 일요일 새벽 2시에도 해외 자회사의 현금 포지션을 재조정하여 외환 차익 거래 기회를 포착하거나 긴급한 현금 수요에 대응할 수 있습니다.

즉각적인 정산: 기업 간 송금은 국경을 넘을 때 정산까지 며칠이 소요됩니다. 스테이블코인은 몇 초 만에 정산됩니다. 이는 단순한 편의의 문제가 아니라, 대규모 다국적 기업에게 수백만 달러의 가치가 있는 운전 자본의 이점입니다. 정산 속도가 빨라지면 자금 체류 시간(Float)이 줄어들고, 거래 상대방 위험이 감소하며, 현금 흐름 예측이 개선됩니다.

낮은 수수료: 은행은 통화 변환 및 해외 송금에 0.5 ~ 3 % 의 수수료를 부과합니다. 스테이블코인 변환 비용은 0.01 ~ 0.1 % 에 불과합니다. 매달 1억 달러의 국경 간 거래를 처리하는 다국적 기업의 경우, 기존 방식으로는 5만 ~ 30만 달러가 들던 비용을 1만 ~ 10만 달러로 절감할 수 있으며 이는 매달 발생하는 절감액입니다. 이러한 비용 절감을 무시하는 CFO는 자리를 지키기 어려울 것입니다.

기업들은 스테이블코인을 사용하여 인보이스를 정산하고, 해외 급여를 관리하며, 지역 간 자금 포지션을 재조정하고 있습니다. 이는 실험적인 단계가 아니라 실제 운영 단계입니다. Visa와 Mastercard가 기업의 채택이 가속화되는 것을 목격했을 때, 그들은 이를 일시적인 유행으로 치부하지 않았습니다. 대신 자신들의 네트워크에 통합했습니다.

스테이블코인 vs 신용카드: 대체가 아닌 공존​

"스테이블코인이 신용카드를 대체할 것"이라는 서사는 현재 일어나고 있는 실제 변화를 지나치게 단순화한 것입니다. 신용카드는 사라지지 않겠지만, 특정 부문, 특히 B2B 국경 간 결제에서의 지배력은 빠르게 약화되고 있습니다.

스테이블코인은 백엔드 정산에서 B2B, 지급(payouts), 자금 관리 등 선택적인 프런트엔드 사용으로 확장되고 있습니다. 그러나 신용카드를 완전히 대체하는 궤적은 아닙니다. 대신, 기존 결제 플랫폼들이 스테이블코인을 정산, 발행, 자금 관리 워크플로우에 선택적으로 통합하고 있으며, 백엔드에는 스테이블코인을, 프런트엔드에는 익숙한 결제 인터페이스를 배치하고 있습니다.

Visa와 Mastercard는 스테이블코인과 싸우는 것이 아니라 이들을 수용하고 있습니다. 두 네트워크 모두 파일럿 단계에서 핵심 네트워크 통합으로 이동하고 있으며, 스테이블코인을 각 지역의 정당한 정산 통화로 취급하고 있습니다. Visa의 파일럿 프로그램은 스테이블코인이 전체 결제 생태계를 파괴하지 않고도 특정 사용 사례에서 송금 및 카드 결제에 도전할 수 있음을 보여줍니다.

국경 간 B2B 거래 규모는 스테이블코인이 두각을 나타내는 거대하지만 특정한 세그먼트입니다. 신용카드는 소비자 구매 분야에서 여전히 이점(차지백, 사기 방지, 리워드 프로그램, 구축된 가맹점 관계)을 보유하고 있습니다. 커피를 사는 소비자는 즉각적인 글로벌 정산이 필요하지 않습니다. 하지만 베트남 제조업체에 대금을 지급하는 공급망 관리자는 그것이 필요합니다.

2026년에 등장할 스테이블코인 카드 시장은 하이브리드 모델을 상징합니다. 소비자는 스테이블코인을 보유하지만, 결제 시점(POS)에서 현지 통화로 변환되는 카드를 통해 소비합니다. 이는 스테이블코인의 안정성과 국경 간 유용성을 확보하는 동시에 소비자 친화적인 UX를 유지합니다. 여러 핀테크 기업들이 Visa나 Mastercard를 지원하는 모든 가맹점에서 사용할 수 있는 스테이블코인 담보 데빗 카드를 출시하고 있습니다.

이러한 대체 패턴은 이메일이 우편물을 완전히 "대체"하지 않은 것과 비슷합니다. 이메일은 특정 사용 사례(편지, 청구서 지불)를 대체했지만, 물리적 우편은 다른 용도(택배, 법적 문서)를 유지했습니다. 신용카드는 소비자 커머스를 유지하고, 스테이블코인은 B2B 정산, 자금 관리 및 국경 간 송금을 점유하게 될 것입니다.

규제라는 순풍: 2026년이 다른 이유​

과거의 스테이블코인 성장은 규제 불확실성 속에서도 이루어졌습니다. 2026년의 급증은 기관의 장벽을 제거하는 규제 명확성의 혜택을 받습니다.

미국의 GENIUS 법안은 연방 스테이블코인 발행 체계를 수립했으며, 2026년 7월의 규칙 제정 마감일은 긴박감을 조성했습니다. 유럽의 MiCA는 2025년 12월까지 포괄적인 암호화폐 규제를 마무리했습니다. 이러한 프레임워크는 스테이블코인을 제한하는 것이 아니라 정당화합니다. 규제 준수는 모호한 영역에서 명확한 영역으로 바뀝니다.

이제 기존 금융 기관은 규제 리스크 없이 스테이블코인 인프라를 구축할 수 있습니다. 스테이블코인 서비스를 출시하는 은행, 스테이블코인 레일을 통합하는 핀테크, 자금 관리에 스테이블코인을 사용하는 기업 모두 명확한 법적 경계 내에서 운영됩니다. 이러한 명확성은 과거 규제의 사각지대에 있던 이니셔티브들을 리스크 위원회가 승인할 수 있게 함으로써 채택을 가속화합니다.

결제 핀테크 기업들은 규제 프레임워크가 배포를 방해하기보다 지원할 것이라고 확신하며 2026년을 목표로 스테이블코인 기술을 공격적으로 밀어붙이고 있습니다. American Banker의 보고에 따르면, 주요 결제 기업들은 더 이상 스테이블코인 통합 여부("if")를 묻지 않고, 얼마나 빨리("how fast") 할 것인지를 묻고 있습니다.

이는 암호화폐가 겪고 있는 규제 투쟁과 극명한 대조를 이룹니다. 비트코인과 이더리움이 증권 분류에 대한 지속적인 논쟁에 직면해 있는 반면, 스테이블코인은 기존 송금업자 규칙을 따르는 달러화 표시 결제 수단으로 명확하게 분류되는 이점을 누리고 있습니다. 이러한 규제상의 단순함은 역설적으로 스테이블코인을 더 탈중앙화된 암호화폐보다 더 파괴적으로 만듭니다.

연말까지 1조 달러 달성을 위해 필요한 과제​

2026년 말까지 스테이블코인 유통량이 (예상대로) 1조 달러를 초과하려면 다음과 같은 몇 가지 발전이 구체화되어야 합니다.

기관용 스테이블코인 출시: 주요 은행 및 금융 기관이 자체 스테이블코인을 발행하거나 기존 코인을 대규모로 통합해야 합니다. JPMorgan의 JPM Coin 및 이와 유사한 기관용 제품이 시범 운영에서 생산 단계로 넘어가 매달 수십억 달러의 거래량을 처리해야 합니다.

소비자 핀테크 도입: PayPal, Venmo, Cash App, Revolut와 같은 앱들이 일상적인 거래를 위해 스테이블코인 레일을 통합해야 합니다. 5억 명의 사용자가 디지털 지갑에서 달러만큼 쉽게 USDC를 보유할 수 있게 되면 유통량은 배가될 것입니다.

가맹점 결제 지원: 전자상거래 플랫폼과 결제 프로세서가 마찰 없이 스테이블코인 결제를 지원해야 합니다. Shopify, Stripe, Amazon이 스테이블코인 결제를 통합한다면 하룻밤 사이에 수십억 달러의 거래량이 추가될 것입니다.

국제적 확장: 통화 불안정성이 있는 신흥 시장(아르헨티나, 터키, 나이지리아)에서 저축 및 상거래를 위해 스테이블코인을 채택하면 상당한 거래량이 발생할 것입니다. 고인플레이션 경제권의 10억 인구가 저축액의 10%만 스테이블코인으로 전환해도 1,000억 달러 이상의 새로운 유통량이 발생합니다.

수익 창출형 상품: 국채 기반 메커니즘을 통해 4 ~ 6%의 수익률을 제공하는 스테이블코인은 1 ~ 2%의 수익률을 내는 저축 예금 계좌의 자금을 끌어들일 것입니다. 스테이블코인 발행사가 국채 수익을 보유자와 공유한다면, 수천억 달러가 은행에서 스테이블코인으로 이동할 것입니다.

규제 확정: 2026년 7월 GENIUS 법안 시행 규칙은 남아 있는 모호성을 명확히 하고 규정을 준수하는 대규모 발행을 가능하게 해야 합니다. 어떠한 규제적 걸림돌도 채택 속도를 늦출 것입니다.

이는 불가능한 목표가 아니라 이미 진행 중인 점진적인 단계들입니다. 모멘텀이 계속된다면 1조 달러 목표는 달성 가능합니다.

2030년 비전: 스테이블코인이 보이지 않게 되는 시대​

2030년에는 스테이블코인이 사용자가 별도로 생각하는 카테고리가 아닐 것입니다. 스테이블코인은 디지털 결제의 기초 정산 레이어가 되어 최종 사용자에게는 보이지 않지만 인프라에는 필수적인 요소가 될 것입니다.

Visa는 2026년에 스테이블코인이 자금 관리, 국경 간 정산, B2B 인보이스 발행, 급여 지급, 로열티 프로그램의 5가지 차원에서 결제 환경을 재편할 것으로 예측합니다. 스테이블코인 인프라 제공업체인 Rain도 이에 동의하며, 스테이블코인이 별도의 수단이 아니라 모든 결제 흐름에 내장될 것이라고 예측합니다.

채택의 마지막 단계는 소비자가 명시적으로 달러 대신 스테이블코인을 선택할 때가 아닙니다. 그 구분이 무의미해지는 때입니다. Venmo 결제, 은행 송금 또는 카드 결제가 사용자가 알거나 신경 쓰지 않아도 USDC를 통해 정산될 수 있습니다. 스테이블코인은 "금융의 배관(plumbing)" 속으로 사라질 때 승리합니다.

차세대 결제를 가능하게 하는 토큰화된 현금에 대한 McKinsey의 분석은 스테이블코인을 암호화폐가 아닌 "디지털 화폐 인프라"로 설명합니다. 스테이블코인을 자산이 아닌 결제 레일로 프레이밍하는 것이 주류 채택이 일어나는 방식입니다.

2026년의 3,000억 달러 이정표는 크립토 니치(niche)에서 금융 인프라로의 전환을 의미합니다. 연말까지의 1조 달러 이정표는 스테이블코인을 글로벌 금융의 영구적인 고정 장치로 굳건히 할 것입니다. 2030년에 과거의 결제 방식이 왜 3일이나 걸리고 5%의 수수료가 필요했는지 설명하는 것은, 국제 전화가 한때 분당 5달러였던 이유를 설명하는 것만큼이나 구식처럼 들릴 것입니다.

출처​

• 스테이블코인이 2025년에 시가총액 3,000억 달러에 도달한 방법
• 스테이블코인 시가총액 3,000억 달러 돌파
• 2026년에 중요한 50가지 스테이블코인 통계
• 스테이블코인의 국경 간 결제 점유 방식: 데이터로 보는 2025년
• 2025년의 스테이블코인: 규제, 은행, 핀테크가 디지털 화폐를 글로벌 인프라로 바꾼 방법
• 2026년 스테이블코인 예측: 크립토 배관에서 결제 인프라로
• 스테이블코인이 결제 및 글로벌 금융을 개선하는 방법 - IMF
• 기관을 위한 스테이블코인 트레저리 관리: 2026년 확정 가이드
• 결제 핀테크 기업들의 2026년 스테이블코인 기술 추진
• 2026년을 재편할 주요 결제 예측 - Visa
• 2026년 스테이블코인이 결제를 재편하는 5가지 방식 - Rain
• 현대 금융을 위한 스테이블코인 결제 인프라 - McKinsey

의회가 스테이블코인을 규제하기 위해 GENIUS 법안을 초안했을 때, 그들은 전통적인 은행과 디지털 달러 사이의 경쟁이 끝났다고 생각했습니다. 하지만 그들은 틀렸습니다.

"수익형" 스테이블코인과 "결제용" 스테이블코인 사이의 회색 지대라는 단 하나의 허점이 2027년까지 미국 금융업계를 재편할 수 있는 6.6조 달러 규모의 전쟁터를 열었습니다. 규제 대상인 USDC 와 같은 결제용 스테이블코인은 법적으로 이자를 지급할 수 없지만, 디파이 (DeFi) 프로토콜은 법의 문구를 기술적으로 위반하지 않는 창의적인 메커니즘을 통해 4 ~ 10% 의 APY 를 제공하고 있습니다.

은행들은 경고음을 울리고 있습니다. 크립토 기업들은 투자를 아끼지 않고 있습니다. 그리고 이 싸움에 걸린 것은 미국 전체 은행 예금의 거의 30% 에 달합니다.

아무도 예상치 못한 규제 격차​

2025년 7월 18일 시행된 GENIUS 법안은 스테이블코인을 규제 범위 안으로 끌어들일 예정이었습니다. 이 법안은 고품질 유동 자산을 통한 1 : 1 예치금 담보를 의무화하고, 발행자가 직접 이자를 지급하는 것을 금지하며, 명확한 연방 감독 체계를 구축했습니다. 서류상으로는 크립토와 전통 금융 사이의 경쟁 조건을 평등하게 만들었습니다.

하지만 이 법안은 "수익형" 스테이블코인 제품을 규제하는 데까지는 미치지 못했습니다. 이러한 제품들은 결제용 스테이블코인으로 분류되지 않고 투자 수단으로 위치하고 있습니다. 그리고 이러한 구분이 거대한 허점을 만들어냈습니다.

디파이 프로토콜들은 기술적으로 "이자"에 해당하지 않는 메커니즘을 통해 수익을 제공할 수 있다는 것을 빠르게 깨달았습니다:

• 스테이킹 보상 - 사용자가 스테이블코인을 락업하고 검증인 수익을 받음
• 유동성 마이닝 - DEX 풀에 유동성을 제공하여 거래 수수료 생성
• 자동화된 수익 전략 - 스마트 컨트랙트가 자본을 수익률이 가장 높은 기회로 라우팅
• 래핑된 수익 토큰 - 기초 스테이블코인을 수익 창출 파생상품으로 래핑

그 결과는 어떠할까요? Ethena 의 sUSDe 와 Sky 의 sUSDS 같은 제품들은 현재 4 ~ 10% 의 APY 를 제공하는 반면, 규제 대상 은행들은 1 ~ 2% 수익률의 저축 계좌로 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 수익형 스테이블코인 시장은 2023년 10억 달러 미만에서 현재 200억 달러 이상으로 폭발적으로 성장했으며, sUSDe, sUSDS, 블랙록 (BlackRock) 의 BUIDL 과 같은 선두 주자들이 이 부문의 절반 이상을 차지하고 있습니다.

은행 vs 크립토: 2026년 경제 전쟁​

전통적인 은행들이 패닉에 빠진 데에는 그만한 이유가 있습니다.

미국 은행 연합회 (American Bankers Association) 의 커뮤니티 뱅커 협의회는 이 허점이 전체 커뮤니티 은행 모델을 위협한다고 경고하며 의회에 강력하게 로비를 벌여왔습니다. 그들이 걱정하는 이유는 다음과 같습니다: 은행은 대출 자금을 마련하기 위해 예금에 의존합니다.

재무부의 최악의 시나리오 전망처럼 6.6조 달러가 은행 계좌에서 수익형 스테이블코인으로 이동한다면, 지역 은행들은 대출 능력을 상실하게 됩니다. 중소기업 대출은 메마르고 주택 담보 대출 가능성은 줄어듭니다. 커뮤니티 뱅킹 시스템은 실존적인 압박에 직면하게 됩니다.

은행 정책 연구소 (Bank Policy Institute) 는 의회에 GENIUS 법안의 이자 금지 규정을 "스테이블코인 발행사의 유통 채널 역할을 하는 모든 계열사, 거래소 또는 관련 법인"으로 확대할 것을 촉구했습니다. 그들은 명시적인 이자뿐만 아니라 "보상, 수익 또는 기타 용어로 불리든 스테이블코인 보유와 연계된 모든 형태의 경제적 이익"을 금지하기를 원합니다.

크립토 기업들은 이것이 혁신을 저해하고 미국인들이 우수한 금융 제품을 이용할 기회를 박탈하는 것이라고 반박합니다. 투명한 스마트 컨트랙트 기반 메커니즘을 통해 7% 이상의 수익을 낼 수 있는데, 왜 시민들이 2% 미만의 은행 수익률을 받아들이도록 강요받아야 할까요?

입법 전쟁: CLARITY 법안의 교착 상태​

이 논란은 의회의 광범위한 디지털 자산 프레임워크인 CLARITY 법안을 마비시켰습니다.

2026년 1월 12일, 상원 은행 위원회는 "단순히 스테이블코인 잔액을 보유하는 것에 대해 사용자에게 이자나 수익을 제공하는 것"은 금지하되, "스테이블코인 보상 또는 활동 연계 인센티브"는 허용하는 278페이지 분량의 초안을 발표하며 해결책을 모색했습니다.

하지만 그 구분은 모호합니다. DEX 풀에 유동성을 제공하는 것이 "활동"일까요, 아니면 단지 "보유"일까요? USDC 를 sUSDe 로 래핑하는 것이 능동적인 참여일까요, 아니면 수동적인 보유일까요?

정의의 모호함으로 인해 협상이 지체되고 있으며, 법안 통과가 2027년으로 밀려날 가능성도 있습니다.

그동안 디파이 프로토콜은 회색 지대에서 번창하고 있습니다. 골드만삭스, 도이치뱅크, 뱅크오브아메리카, 산탄데르 은행, BNP 파리바, 시티그룹, MUFG, TD 뱅크, UBS 등 9개의 주요 글로벌 은행들은 크립토의 수익률을 이길 수 없다면 게임에 참여해야 한다는 점을 인식하고 G7 통화 기반의 자체 스테이블코인 출시를 검토하고 있습니다.

디파이 프로토콜이 기술적으로 격차를 활용하는 방법​

그 메커니즘은 놀라울 정도로 간단합니다:

1. 투 토큰 구조 (Two-Token Structure)​

프로토콜은 기초 결제용 스테이블코인 (규제 준수, 무수익)과 래핑된 수익형 버전을 발행합니다. 사용자는 자발적으로 수익형 버전으로 "업그레이드"하며, 기술적으로 결제용 스테이블코인 규제 정의에서 벗어나게 됩니다.

2. 프로토콜 소유 수익 (Protocol-Owned Yield)​

프로토콜 자체가 디파이 전략에 투자된 예치금으로부터 수익을 얻습니다. 사용자는 발행자로부터 "이자"를 받는 것이 아니라, 스마트 컨트랙트에 의해 자율적으로 관리되는 수익 창출 풀에 대한 청구권을 보유하게 됩니다.

3. 유동성 인센티브​

직접적인 수익 대신, 프로토콜은 거버넌스 토큰을 "유동성 마이닝 보상"으로 배포합니다. 기술적으로 사용자는 토큰을 보유하는 것이 아니라 서비스 (유동성)를 제공한 것에 대한 보상을 받는 것입니다.

4. 제3자 래퍼 (Wrappers)​

독립적인 DeFi 프로토콜은 원래 발행사에게 영향을 주지 않으면서 규제를 준수하는 스테이블코인을 수익 전략으로 래핑합니다. Circle은 수익이 없는 USDC를 발행하지만, Compound Finance는 이를 변동 금리를 제공하는 cUSDC로 래핑하며, Circle은 이에 대해 책임을 지지 않습니다.

각 접근 방식은 "이자를 지급하지 않는다"와 "사용자는 확실히 수익을 얻고 있다" 사이의 영역에서 작동합니다. 그리고 규제 당국은 이를 따라잡기 위해 고군분투하고 있습니다.

글로벌 격차: 유럽과 아시아의 단호한 행보​

미국이 용어 정의를 두고 논쟁하는 동안, 다른 관할 구역들은 명확한 방향으로 나아가고 있습니다.

유럽의 MiCA 프레임워크는 투명한 준비금 공개, 총 발행량 제한, 수익원 및 리스크에 대한 의무 공시 등 특정 조건 하에 수익 발생 스테이블코인을 명시적으로 허용합니다. 이 규정은 미국 프레임워크와 함께 시행되어 이원화된 글로벌 체제를 형성했습니다.

아시아의 접근 방식은 국가마다 다르지만 대체로 실용적입니다. 싱가포르 통화청 (MAS)은 수익원과 검증 가능한 자산 담보가 명확히 공개되는 경우 스테이블코인 수익을 허용합니다. 홍콩 금융관리국 (HKMA)은 수익 발생 스테이블코인 샌드박스를 시범 운영 중입니다. 이러한 지역들은 수익을 결함이 아닌, 자본 효율성을 개선하면서 규제 감독을 유지하는 기능으로 간주합니다.

미국은 뒤처질 위험이 있습니다. 미국 사용자가 국내에서 수익형 스테이블코인을 이용할 수 없지만 해외 프로토콜을 통해 이용할 수 있다면, 자본은 더 명확한 규칙을 가진 곳으로 흐를 것입니다. 재무부의 1:1 준비금 의무화는 이미 미국 스테이블코인을 국채 (T-bill) 수요의 동력으로 만들어 단기 금리에 하방 압력을 가하고 있으며, 이는 결과적으로 연방 정부가 낮은 비용으로 자금을 조달하는 데 도움을 주고 있습니다. 수익을 전면 금지하면 이러한 이점이 사라질 수 있습니다.

향후 전망: 세 가지 가능한 결과​

1. 전면 금지 승리​

의회가 수익 발생 메커니즘을 일괄 금지하여 허점을 메웁니다. DeFi 프로토콜은 미국 시장을 떠나거나 해외 법인으로 구조를 변경합니다. 은행은 예금 우위를 유지하지만, 미국 사용자는 경쟁력 있는 수익 기회를 잃게 됩니다. 예상 결과: 프로토콜이 규제가 우호적인 지역으로 이전하는 규제 차익 거래가 발생합니다.

2. 활동 기반 면제​

CLARITY 법안의 "활동 연계 인센티브" 조항이 법제화됩니다. 스테이킹, 유동성 공급, 프로토콜 거버넌스는 능동적 참여가 필요한 경우 면제 대상이 됩니다. 수동적 보유는 수익이 없지만, 적극적인 DeFi 참여는 수익을 얻습니다. 이 절충안은 은행이나 크립토 맥시멀리스트 모두를 만족시키지는 못하겠지만, 정치적 타협점이 될 수 있습니다.

3. 시장 중심 해결​

규제 기관이 시장의 판단에 맡깁니다. 은행은 FDIC의 승인을 받아 자체적인 수익형 스테이블코인 자회사를 출시합니다 (신청 기한은 2026년 2월 17일). 경쟁을 통해 전통 금융 (TradFi)과 DeFi 모두 더 나은 상품을 제공하게 됩니다. 승자는 입법이 아니라 어떤 시스템이 더 우수한 사용자 경험, 보안 및 수익을 제공하는지에 따라 결정됩니다.

6.6조 달러의 질문​

2026년 중반이면 미국이 어떤 경로를 선택했는지 알게 될 것입니다.

GENIUS 법안의 최종 규정은 2026년 7월 18일까지 마련되어야 하며, 2027년 1월 18일까지 전면 시행될 예정입니다. CLARITY 법안 심의는 계속되고 있습니다. 지연되는 매달, DeFi 프로토콜은 금지하기에는 규모가 너무 커질 수 있는 수익형 상품으로 더 많은 사용자를 유치하고 있습니다.

이 사안의 중요성은 암호화폐를 넘어섭니다. 이것은 달러 그 자체의 미래 아키텍처에 관한 것입니다.

디지털 달러는 규제 기관이 통제하는 단순한 결제망이 될까요, 아니면 보유자의 유틸리티를 극대화하는 프로그래밍 가능한 금융 수단이 될까요? 전통 은행이 알고리즘의 효율성과 경쟁할 수 있을까요, 아니면 시중 은행의 예금이 스마트 컨트랙트로 빠져나가게 될까요?

차기 재무장관 지명자와 연준 의장들은 수년간 이 질문에 직면하게 될 것입니다. 하지만 현재로서는 그 허점이 열려 있으며, 200억 달러 규모의 수익형 스테이블코인들이 그 상태가 유지될 것이라는 데 베팅하고 있습니다.

BlockEden.xyz는 차세대 탈중앙화 금융 애플리케이션 구축을 위한 엔터프라이즈급 블록체인 인프라를 제공합니다. API 서비스 탐색하기를 통해 여러 체인에 걸친 DeFi 프로토콜 및 스테이블코인 생태계와 통합하세요.

출처​

• GENIUS 법안이 은행 저축에 대비하여 스테이블코인 보상을 설정하는 방법
• GENIUS 법안 설명: 암호화폐 및 디지털 자산에 미치는 의미
• 의회는 GENIUS 법안의 스테이블코인 허점을 메워야 한다 | RealClearMarkets
• 지역 은행들, GENIUS의 수익형 스테이블코인 허점에 경고 요란 | The Block
• 스테이블코인 이자 지급 허점 폐쇄 - 은행 정책 연구소
• FDIC, GENIUS 법안 신청 절차 수립 제안 승인
• 미국에서 규제된 결제용 스테이블코인이 현실이 되다 | 세인트루이스 연준
• Clarity 법안과 스테이블코인: 2026년 디지털 달러를 위한 새로운 아키텍처
• 미국이 스테이블코인 수익을 논쟁하는 동안, 유럽과 아시아는 더 명확한 규칙을 설정하다 | PYMNTS.com
• CLARITY 법안의 스테이블코인 수익 금지 제안이 의회 논쟁을 촉발하다
• DeFi 현황 2025 – DL News
• 2026년 스테이블코인 예측: 암호화폐 배관에서 결제 인프라까지 - FinTech Weekly

2025년 7월 18일 의회가 GENIUS 법안을 통과시켰을 때, 현재 폭발까지 5개월이 남은 시한폭탄이 작동하기 시작했습니다. 2026년 7월 18일까지 연방 은행 규제 기관은 스테이블코인 발행사를 위한 포괄적인 규칙을 확정해야 합니다. 그렇지 않으면 업계는 수십억 달러 규모의 디지털 달러 혁신을 동결시킬 수 있는 규제 공백에 직면하게 될 것입니다.

이 마감 시한이 주목받는 이유는 단순히 일정 때문만이 아닙니다. 이는 세 가지 세력의 충돌 때문입니다. 스테이블코인 시장에 진입하기 위해 필사적인 전통 은행, 규제 회색지대를 활용하려는 암호화폐 기업, 그리고 수익형 스테이블코인이 은행 업무에 속하는지 아니면 탈중앙화 금융(DeFi)에 속하는지에 대한 6조 6,000억 달러 규모의 의문입니다.

FDIC가 신호탄을 쏘아 올리다​

2025년 12월, 연방예금보험공사(FDIC)는 FDIC의 감독을 받는 은행이 자회사를 통해 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용하는 신청 절차를 제안하며 가장 먼저 움직인 규제 기관이 되었습니다. 이 제안은 단순한 기술적 절차가 아니었습니다. 이는 전통 금융이 마침내 대규모로 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 청사진이었습니다.

이 프레임워크에 따라 주 비회원 은행과 저축 협회는 준비금 마련 방식, 기업 거버넌스 구조 및 규제 준수 통제 수단을 입증하는 신청서를 제출하게 됩니다. FDIC는 의견 수렴 마감일을 2026년 2월 17일로 설정하여 일반적으로 수년이 걸리는 규칙 제정 과정을 단 몇 주 만에 압축했습니다.

왜 이렇게 서두르는 것일까요? GENIUS 법안의 법적 효력 발생일은 (1) 최종 규정이 공포된 후 120일 또는 (2) 2027년 1월 18일 중 더 빠른 날짜입니다. 이는 규제 기관이 2026년 7월 18일 마감 시한을 놓치더라도 2027년 1월에는 준비 여부와 관계없이 프레임워크가 자동으로 활성화된다는 것을 의미합니다.

"허가된 결제 스테이블코인"의 실제 의미​

GENIUS 법안은 **허가된 결제 스테이블코인 발행사(PPSI)**라는 새로운 카테고리를 만들었습니다. 이것은 단순한 규제 용어가 아닙니다. 이는 미국 시장에서 규정을 준수하는 스테이블코인과 그렇지 않은 스테이블코인을 가르는 구분선이 될 것입니다.

PPSI 자격을 얻으려면 발행사는 다음과 같은 몇 가지 기본 요건을 충족해야 합니다.

• 1:1 준비금 담보: 발행된 모든 스테이블코인은 미국 국채, 보험 가입 예금 또는 중앙은행 준비금과 같은 고유동성 자산과 일치해야 합니다.
• 연방 또는 주 정부의 허가: 발행사는 통화감독청(OCC)의 국립 은행 인가, 주 송금업 라이선스 또는 FDIC 감독 은행 자회사 하에 운영되어야 합니다.
• 포괄적인 감사: 4대 회계 법인 또는 이에 상응하는 감사인으로부터 정기적인 증명을 받아야 합니다.
• 소비자 보호 표준: 명확한 상환 정책, 공시 요건 및 뱅크런 방지 메커니즘을 갖춰야 합니다.

OCC는 이미 5개의 국립 신탁 은행 인가를 조건부로 승인하여 디지털 자산 수탁 및 스테이블코인 발행을 허용했습니다(BitGo, Circle, Fidelity, Paxos, Ripple). 이러한 승인에는 600만 달러에서 2,500만 달러 사이의 티어 1 자본 요건이 수반되었는데, 이는 전통적인 은행 자본 기준보다는 훨씬 낮지만 암호화폐 네이티브 기업들에게는 상당한 수준입니다.

서클과 테더의 분열​

GENIUS 법안은 이미 기존 스테이블코인 발행사들 사이에서 승자와 패자를 갈라놓았습니다.

서클(Circle)의 USDC는 미국 내에 본사를 두고 있고, 준비금이 전액 확보되어 있으며, 4대 회계 법인인 그랜트 쏜튼(Grant Thornton)으로부터 정기적으로 증명을 받고 있다는 점에서 2026년에 이미 유리한 고지를 선점했습니다. 서클의 USDC 성장세는 테더의 USDT를 제치고 2년 연속으로 앞서 나갔으며, 기관 투자자들은 규제 준수가 준비된 스테이블코인으로 몰리고 있습니다.

3,100억 달러 규모의 스테이블코인 시장에서 70% 이상의 점유율을 차지하고 있는 테더(Tether)의 USDT는 구조적 문제에 직면해 있습니다. USDT는 미국 규제 준수가 아닌 글로벌 확장에 최적화된 역외 법인에서 발행됩니다. USDT는 미국에 본사를 두고 연방 규제를 받는 발행사여야 한다는 GENIUS 법안의 요건을 충족할 수 없습니다.

테더의 대응은 어떠했을까요? 2026년 1월 27일, 테더는 국립 인가 은행인 앤커리지 디지털(Anchorage Digital)을 통해 발행되는 GENIUS 법안 준수 스테이블코인인 USA₮를 출시했습니다. 테더는 브랜딩과 기술을 제공하지만, 앤커리지가 규제 대상 발행사가 되는 구조입니다. 이를 통해 테더는 USDT의 국제 운영을 유지하면서 미국 내에서도 경쟁할 수 있게 되었습니다.

이러한 이원화는 의도적입니다. USDT는 DeFi 프로토콜과 비규제 거래소를 위한 글로벌 역외 스테이블코인으로 남고, USA₮는 미국 기관 및 소비자 시장을 공략합니다.

6조 6,000억 달러 규모의 수익률 허점​

여기서 GENIUS 법안의 명확성이 모호함으로 바뀌는 지점이 바로 수익형 스테이블코인입니다.

법령은 스테이블코인 발행사가 보유자에게 이자나 수익을 직접 지급하는 것을 명시적으로 금지하고 있습니다. 의도는 명확합니다. 의회는 규제 차익을 방지하기 위해 스테이블코인(결제 수단)과 예금(은행 상품)을 분리하고자 했습니다. 전통 은행들은 스테이블코인 발행사가 준비금 요건이나 예금 보험 없이 수익을 제공할 수 있다면 6조 6,000억 달러의 예금이 은행 시스템에서 빠져나갈 수 있다고 주장했습니다.

그러나 이 금지 조항은 발행사에게만 적용됩니다. 제휴 플랫폼, 거래소 또는 DeFi 프로토콜에 대해서는 언급이 없습니다.

이로 인해 사실상의 허점이 생겼습니다. 암호화폐 기업들은 수익 프로그램을 이자 지급이 아닌 "보상", "스테이킹" 또는 "유동성 마이닝"으로 구조화하고 있습니다. 코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken), 에이브(Aave)와 같은 플랫폼은 스테이블코인 보유에 대해 4~10%의 연수익률(APY)을 제공합니다. 이는 엄밀히 말하면 서클이나 팍소스가 지급하는 것이 아니라 제휴 법인이나 스마트 컨트랙트에 의해 지급되는 것입니다.

은행 정책 연구소(Bank Policy Institute)는 이러한 구조가 혁신으로 위장한 규제 회피라고 경고합니다. 은행은 이자 지급 상품을 제공할 때 자본 준비금을 보유하고 FDIC 보험료를 지불해야 하지만, "회색지대"에서 운영되는 암호화폐 플랫폼은 그러한 요건이 없습니다. 전통 은행들은 이 허점이 지속된다면 경쟁할 수 없으며, 시스템적 위험이 비규제 DeFi 프로토콜에 집중될 것이라고 주장합니다.

재무부의 분석은 냉혹합니다. 수익형 스테이블코인이 억제되지 않고 계속된다면, 예금 이탈이 6조 6,000억 달러를 초과하여 미국 통화 정책의 근간이 되는 부분 지급 준비 제도인 은행 시스템을 불안정하게 만들 수 있습니다.

규제 기관이 마감 기한을 놓치면 어떻게 될까요?​

2026년 7월 18일 마감 기한은 권고 사항이 아닌 법적 의무 사항입니다. 만약 OCC, 연방준비제도(Federal Reserve), FDIC 및 주 규제 기관이 연 중반까지 자본, 유동성 및 감독 규칙을 확정하지 못하더라도, GENIUS 법안은 2027년 1월 18일에 여전히 활성화됩니다.

이는 역설적인 상황을 초래합니다. 법령의 요건은 시행 가능해지지만, 확정된 규칙이 없으면 발행자와 규제 기관 모두 명확한 구현 지침을 가질 수 없게 됩니다. 기존 스테이블코인은 기득권이 인정(grandfathered)될까요? 집행이 지연될까요? 발행자가 최종 규정 없이 선의로 운영하다가 법적 책임을 지게 될까요?

법률 전문가들은 2026년 2분기에 규칙 제정이 몰릴 것으로 예상합니다. 2025년 12월 FDIC의 제안은 1단계였습니다. OCC의 자본 기준, 연방준비제도의 유동성 요건, 그리고 주 단위의 라이선싱 프레임워크가 그 뒤를 이어야 합니다. 업계 논평가들은 금융 규제 역사상 유례없는 압축된 타임라인을 예측하고 있습니다. 일반적으로 2~3년이 소요되는 과정이 6개월로 단축되는 것입니다.

글로벌 스테이블코인 경쟁​

미국이 수익 금지와 자본 비율을 논의하는 동안, 국제 경쟁자들은 더 빠르게 움직이고 있습니다.

유럽 연합의 암호자산 시장 규제(MiCA)는 2024년 12월에 활성화되어 유럽 스테이블코인 발행자들에게 14개월의 우위를 점하게 해주었습니다. 싱가포르의 지불 서비스법(Payment Services Act)은 라이선스를 보유한 스테이블코인 발행자가 간소화된 컴플라이언스를 통해 전 세계적으로 운영할 수 있도록 허용합니다. 홍콩의 스테이블코인 샌드박스는 2025년 4분기에 출시되어 홍콩 특별행정구(SAR)를 아시아의 컴플라이언스 준수 스테이블코인 허브로 자리매김하게 했습니다.

GENIUS 법안의 지연된 시행은 역외 발행자들에게 선점 효과를 내어줄 위험이 있습니다. 만약 테더(Tether)의 USDT가 전 세계적으로 지배력을 유지하는 반면 USA₮와 USDC가 미국 시장만 점유하게 된다면, 미국 스테이블코인 발행자들은 더 작은 전체 주소 가능 시장(TAM)에 갇히게 될 수 있습니다.

빌더들에게 이것이 의미하는 것​

만약 여러분이 스테이블코인 인프라를 구축하고 있다면, 향후 5개월이 앞으로 10년 동안의 아키텍처 선택을 결정하게 될 것입니다.

DeFi 프로토콜의 경우: 수익률 루프홀(허점)은 입법 조사에서 살아남지 못할 수도 있습니다. 만약 의회가 2026년이나 2027년에 이 격차를 해소한다면, 은행 라이선스 없이 스테이블코인 수익을 제공하는 프로토콜은 법적 집행에 직면할 수 있습니다. 수익 메커니즘에 명시적인 규제 승인이 필요한 미래를 위해 지금 설계하십시오.

거래소의 경우: GENIUS 법안 준수 스테이블코인(USDC, USA₮)을 역외 토큰(USDT)과 함께 통합하면 이중 구조의 유동성이 발생합니다. 이분화된 오더북(Order books)과 규제 준수 지갑 분리를 계획하십시오.

인프라 제공업체의 경우: 오라클 네트워크, 결제 레이어 또는 스테이블코인 결제 레일을 구축하고 있다면, PPSI 준비금 검증 준수가 필수 조건(table stakes)이 될 것입니다. 은행 수탁 기관 및 블록체인 증명과 연결된 실시간 준비금 증명(Proof-of-Reserve) 시스템은 규제 대상 인프라와 회색 시장 인프라를 구분 짓는 기준이 될 것입니다.

속도와 규제 명확성을 모두 요구하는 블록체인 인프라에서 구축하는 개발자들에게 BlockEden.xyz와 같은 플랫폼은 컴플라이언스 준수 네트워크에 대한 엔터프라이즈급 API 액세스를 제공합니다. 지속 가능한 기반 위에 구축한다는 것은 성능을 희생하지 않으면서 규제 변화에 적응하는 인프라를 선택하는 것을 의미합니다.

2026년 7월 18일 변곡점​

이것은 단순한 규제 마감 기한이 아니라 시장 구조의 전환점입니다.

만약 규제 기관이 2026년 7월 18일까지 포괄적인 규칙을 확정하면, 규제 준수 스테이블코인 발행자들은 명확성을 확보하고 기관 자본 유입이 증가하며, 3,100억 달러 규모의 스테이블코인 시장이 암호화폐 실험에서 금융 인프라로 전환되기 시작할 것입니다. 만약 규제 기관이 마감 기한을 놓치면, 2027년 1월 18일의 법적 활성화는 법적 불확실성을 초래하여 신규 발행을 동결하고, 사용자를 미준수 플랫폼에 묶어두며, 역외 경쟁자들에게 유리한 고지를 내어줄 수 있습니다.

5개월은 그리 긴 시간이 아닙니다. 규칙 제정 기계는 이미 가동 중입니다. FDIC 제안, OCC 헌장 승인, 주 라이선스 조정 등이 진행되고 있습니다. 하지만 수익률 문제는 여전히 미해결 상태이며, 이 허점을 메우기 위한 의회의 조치가 없다면 미국은 규제 준수하지만 경쟁력이 없는(은행용) 시스템과 규제되지 않지만 수익을 제공하는(DeFi용) 이원화된 스테이블코인 시스템을 만들 위험이 있습니다.

시계는 흐르고 있습니다. 2026년 여름이면 우리는 GENIUS 법안이 스테이블코인 기반 금융의 초석이 될지, 아니면 규칙이 준비되기도 전에 닥친 마감 기한의 경고가 될지 알게 될 것입니다.

JP모건, US 뱅코프, 뱅크오브아메리카가 2025년 말 스테이블코인 시장 진출 계획을 동시에 발표했을 때, 메시지는 명확했습니다. 기관 금융은 더 이상 DeFi와 싸우지 않고, 이를 건너가기 위한 다리를 건설하고 있다는 것입니다. 그 촉매제는 단 1년 만에 70% 성장한 3,100억 달러 규모의 스테이블코인 시장과, 전통 금융이 실존적 컴플라이언스 위험 없이 참여할 수 있도록 허용한 규제 명확성이었습니다.

하지만 여기에는 직관에 반하는 현실이 있습니다. 기관의 DeFi 채택에 있어 가장 큰 장벽은 더 이상 규제가 아니라 인프라라는 점입니다. 은행은 이제 합법적으로 DeFi를 다룰 수 있지만, 전통 금융에는 존재하지 않는 전문화된 커스토디 솔루션, 규제 준수 결제 레일, 리스크 관리 프레임워크가 필요합니다. 연간 5조 달러의 이체를 처리하는 Fireblocks, 미국 유일의 연방 인가 크립토 은행인 Anchorage, 그리고 10억 달러 규모의 토큰화된 국채 예치금을 확보한 Aave의 Horizon 플랫폼과 같은 기관용 인프라 계층이 등장한 이유가 바로 이것입니다. 이들은 뱅킹 기능을 구축하는 크립토 회사가 아니라, 규제 대상 기관들이 수십 년간 이어온 금융 컴플라이언스 아키텍처를 위반하지 않고 무허가형 프로토콜에 참여할 수 있게 해주는 기반 시설(Plumbing) 역할을 합니다.

규제 대상 기관에 전문화된 DeFi 인프라가 필요한 이유​

전통 금융 기관은 DeFi 프로토콜의 작동 방식과 직접적으로 충돌하는 엄격한 커스토디, 결제 및 컴플라이언스 요구 사항 하에 운영됩니다. 은행은 단순히 메타마스크(MetaMask) 지갑을 생성하여 Aave에서 대출을 시작할 수 없습니다. 규제 프레임워크는 다자간 승인, 감사 추적 및 분리된 고객 자산 보호 기능을 갖춘 엔터프라이즈급 커스토디를 요구합니다.

이러한 구조적 불일치는 3,100억 달러 규모의 기회 격차를 만들어냈습니다. 스테이블코인은 기관급 디지털 자산 중 가장 큰 규모를 차지하고 있었지만, DeFi 수익률과 유동성에 접근하려면 존재하지 않았던 컴플라이언스 인프라가 필요했습니다. 수치가 이를 증명합니다. 2025년 12월까지 스테이블코인 시가총액은 전년 대비 52.1% 증가한 3,100억 달러에 달했으며, 테더(USDT)가 1,862억 달러, 서클(USDC)이 783억 달러를 차지하며 시장의 90% 이상을 점유했습니다.

이러한 막대한 유동성에도 불구하고, 전문적인 커스토디 및 결제 계층이 등장하기 전까지 DeFi 대출 프로토콜에 대한 기관의 참여는 미미했습니다. 인프라 격차는 기술적인 문제가 아니라 규제적, 운영적인 문제였습니다.

커스토디 문제: 은행이 일반 지갑을 사용할 수 없는 이유​

은행은 DeFi에 접근할 때 세 가지 근본적인 커스토디 과제에 직면합니다.

1. 자산 분리 보호: 고객 자산은 기관의 대차대조표와 법적으로 분리되어야 하며, 이를 위해서는 공식적인 법적 분리가 가능한 커스토디 솔루션이 필요합니다. 이는 일반적인 지갑 아키텍처로는 불가능합니다.

2. 다자간 승인 (Multi-Party Authorization): 규제 프레임워크는 컴플라이언스 담당자, 리스크 관리자 및 승인된 트레이더가 참여하는 거래 승인 워크플로우를 의무화하며, 이는 단순한 멀티시그 지갑 설정을 훨씬 뛰어넘는 수준입니다.

3. 감사 추적 요구 사항: 모든 거래는 온체인 활동을 오프체인 컴플라이언스 체크, KYC 인증 및 내부 승인 프로세스와 연결하는 불변의 기록을 필요로 합니다.

Fireblocks는 2025년에 5조 달러 이상의 디지털 자산 이체를 처리한 엔터프라이즈 커스토디 플랫폼을 통해 이러한 요구 사항을 해결합니다. 이 인프라는 MPC(다자간 연산) 지갑 기술과 기관 승인 워크플로우를 강제하는 정책 엔진을 결합합니다. 은행이 Aave에 USDC를 예치하고자 할 때, 거래는 실행 전 컴플라이언스 체크, 리스크 한도 및 공식 승인을 거치며, 동시에 고객 자산 보호에 필요한 법적 커스토디 분리 상태를 유지합니다.

이러한 인프라의 복잡성은 Fireblocks가 2026년 2월 Stacks와 통합하여 비트코인 DeFi에 대한 기관의 접근을 가능하게 한 것이 왜 중요한 전환점인지를 설명해 줍니다. 이 통합은 단순히 또 다른 블록체인을 추가하는 것이 아니라, 엔터프라이즈급 커스토디를 비트코인 기반 DeFi 기회로 확장하여 기관이 커스토디 위험 없이 BTC 담보 수익에 접근할 수 있게 합니다.

연방 은행 인가의 장점​

Anchorage Digital은 미국 최초의 연방 인가 크립토 은행이 되는 다른 접근 방식을 취했습니다. OCC(통화감독청)의 전국 신탁 인가(National Trust Charter)를 통해 Anchorage는 전통적인 은행과 동일한 규제 프레임워크 하에서 커스토디, 스테이킹 및 Atlas 결제 네트워크를 제공할 수 있습니다.

이는 연방 은행 인가가 다음과 같은 특정 특권을 부여하기 때문에 중요합니다.

• 전국 단위 운영: 주 정부 인가 기관과 달리, Anchorage는 단일 규제 프레임워크 하에 미국 50개 전체 주의 기관 고객에게 서비스를 제공할 수 있습니다.
• 규제 명확성: 연방 검사관이 Anchorage의 운영을 직접 감독하므로, 파편화된 주별 요구 사항을 파악할 필요 없이 명확한 컴플라이언스 기대치를 제공받습니다.
• 전통 금융과의 통합: 연방 인가는 전통적인 뱅킹 레일과의 원활한 결제를 가능하게 하여, 기관이 중간 커스토디 이체 없이 DeFi 포지션과 기존 계좌 간에 자금을 이동할 수 있도록 합니다.

인가의 진정한 힘은 결제에서 나타납니다. Anchorage의 Atlas 네트워크는 온체인 동시 결제(DvP, Delivery versus Payment)를 지원하여, 커스토디 거래 상대방 위험 없이 디지털 자산과 법정 화폐 결제를 동시에 교환할 수 있게 합니다. DeFi 대출 풀로 스테이블코인을 이동하는 기관의 경우, 이는 복잡한 에스크로 계약이 필요했을 결제 리스크를 제거합니다.

Aave의 기관용 피벗: 비허가형에서 허가형 시장으로​

Fireblocks와 Anchorage가 기관용 커스터디 인프라를 구축하는 동안, Aave는 규제 대상 기관들이 비허가형 프로토콜의 위험에 노출되지 않고 DeFi 대출에 접근할 수 있도록 하는 준법 DeFi 참여를 위한 병렬 아키텍처인 별도의 허가형 시장을 만들었습니다.

Aave의 지배력 뒤에 숨겨진 수치들​

Aave는 압도적인 규모로 DeFi 대출 시장을 지배하고 있습니다:

• $ 244억 TVL (2026년 1월 기준 13개 블록체인 합산)
• 30일 동안 +19.78 % 성장
• 출시 이후 $ 71조 누적 예치금
• 2025년 9월에 달성한 $ 430억 정점 TVL

이러한 규모는 기관 참여를 위한 강력한 유인력을 만들어냈습니다. 은행이 DeFi 대출에 스테이블코인 유동성을 공급하고자 할 때, Aave의 깊은 유동성은 슬리피지를 방지하며, 멀티 체인 배포는 다양한 실행 환경 전반에 걸친 다각화를 제공합니다.

하지만 원시 TVL 수치만으로는 기관의 규제 준수 요구를 해결할 수 없습니다. 비허가형 Aave 시장에서는 누구나 어떤 담보로든 자산을 빌릴 수 있어, 규제 대상 기관이 감당할 수 없는 카운터파티 위험 노출이 발생합니다. 연기금은 익명의 사용자가 변동성이 큰 밈 코인을 담보로 대출을 받을 수 있는 풀에 USDC를 예치할 수 없습니다.

Horizon: Aave의 규제 준수 RWA 솔루션​

Aave는 2025년 8월, 기관의 실물 자산 (RWA) 대출을 위해 특별히 설계된 허가형 시장인 Horizon을 출시했습니다. 이 아키텍처는 규제 준수와 프로토콜 유동성을 분리합니다:

• 화이트리스트 참여자: KYC 인증을 마친 기관만이 Horizon 시장에 접근할 수 있어, 익명의 카운터파티 위험을 제거합니다.
• RWA 담보: 토큰화된 미국 국채와 투자 등급 채권이 스테이블코인 대출의 담보 역할을 하여, 전통적인 대출 기관에 익숙한 위험 프로필을 제공합니다.
• 규제 보고: 내장된 준법 보고 기능은 온체인 트랜잭션을 GAAP 회계 및 건전성 보고를 위한 전통적인 규제 프레임워크와 매핑합니다.

시장의 반응은 이 모델이 유효함을 입증했습니다. Horizon은 출시 후 5개월 만에 순 예치금이 약 $5억 8,000만 달러로 성장했습니다. Aave의 2026년 로드맵은 Circle, Ripple, Franklin Templeton과의 파트너십을 통해 예치금 규모를$ 10억 이상으로 확장하여 $ 500조 규모의 전통 자산 시장 점유율을 확보하는 것을 목표로 합니다.

기관용 가설은 간단합니다. RWA 담보는 DeFi 대출을 암호화폐 네이티브 투기에서 블록체인 결제 레일을 사용하는 전통적인 담보 대출로 변모시킵니다. 토큰화된 국채를 담보로 대출을 실행하는 은행은 익숙한 신용 위험과 함께 24/7 결제 최종성을 확보하여, 전통 금융 (TradFi)의 위험 관리와 DeFi의 운영 효율성을 결합하게 됩니다.

SEC 조사 종료: 규제적 검증​

Aave의 기관적 야망은 2025년 8월 12일, SEC가 프로토콜에 대한 4년간의 조사를 공식적으로 종결하고 어떠한 강제 조치도 권고하지 않기로 결정할 때까지 실존적 불확실성에 직면해 있었습니다. 이러한 규제적 불확실성의 해소는 기관 참여의 주요 장벽을 제거했습니다.

조사 종결은 단순히 Aave의 혐의를 벗겨준 것뿐만 아니라, 미국 규제 당국이 DeFi 대출 프로토콜을 바라보는 방식에 대한 선례를 남겼습니다. 강제 조치를 거부함으로써 SEC는 Aave의 모델을 암묵적으로 승인했습니다. 즉, 적절한 인프라 세분화 (Horizon의 허가형 시장과 같은)를 통해 비허가형 프로토콜이 규제 대상 기관과 공존할 수 있음을 확인해 준 것입니다.

이러한 규제 명확성은 기관 채택을 촉진했습니다. 강제 조치 위험이 사라짐에 따라, 은행들은 소급적인 규제 문제로 인해 자신들의 포지션이 무효화될 것을 걱정하지 않고 Aave에 자본을 할당할 수 있게 되었습니다.

GENIUS 법안: 기관용 스테이블코인을 위한 입법 프레임워크​

인프라 제공업체들이 커스터디 솔루션을 구축하고 Aave가 준법 DeFi 시장을 만드는 동안, 규제 당국은 기관 참여를 가능하게 하는 법적 프레임워크인 GENIUS 법안 (미국을 위한 정부 승인 중립 혁신법)을 2025년 5월에 통과시켰습니다.

기관 채택을 가능하게 하는 주요 조항​

GENIUS 법안은 스테이블코인 발행자를 위한 포괄적인 규제 구조를 마련했습니다:

• 자본 요건: 지급준비금 담보 표준을 통해 발행자가 전액 담보화를 유지하도록 보장하여, 기관 보유자의 채무 불이행 위험을 제거합니다.
• 투명성 표준: 지급준비금 구성 및 증명에 대한 의무적 공시 요구 사항은 전통 금융에 익숙한 실사 (Due Diligence) 프레임워크를 제공합니다.
• 감독 기관: 재무부와 연계된 감독을 통해 주 단위의 파편화된 집행 대신 일관된 규제를 제공합니다.

법안의 시행 일정은 기관의 채택 시급성을 높이고 있습니다. 재무부와 규제 기관은 2027년 1월 18일까지 최종 규정을 공표해야 하며, 예비 규칙은 2026년 7월까지 나올 예정입니다. 이는 규제 복잡성이 증가하기 전에 초기 기관들이 DeFi 포지션을 구축할 수 있는 기회의 창을 만듭니다.

규제 수렴: 글로벌 스테이블코인 표준​

GENIUS 법안은 광범위한 글로벌 규제 수렴을 반영합니다. 2025년 7월 EY 보고서는 여러 관할 구역에서 공통적으로 나타나는 테마를 다음과 같이 식별했습니다:

1. 전액 지급준비금 보유: 규제 당국은 투명한 증명을 동반한 1:1 지급준비금 보유를 보편적으로 요구합니다.
2. 상환권: 스테이블코인 보유자가 기초 법정 화폐로 상환할 수 있는 명확한 법적 메커니즘을 보장합니다.
3. 커스터디 및 자산 보호: 전통 금융 요구 사항에 부합하는 고객 자산 보호 표준을 적용합니다.

이러한 수렴은 다국적 기관이 여러 관할 구역에서 일관된 규제 처우를 필요로 하기 때문에 중요합니다. 미국, EU, 아시아 규제 당국이 스테이블코인 프레임워크를 일치시키면, 은행들은 지역별로 준법 운영을 파편화하지 않고도 DeFi 시장에 자본을 투입할 수 있습니다.

규제 변화는 또한 어떤 활동이 제한되는지도 명확히 합니다. GENIUS 법안이 스테이블코인 발행과 커스터디를 가능하게 하지만, 이자 발생형 스테이블코인은 여전히 규제 회색 지대에 머물러 있어 단순 결제용 스테이블코인 (USDC 등)과 자체 수익을 제공하는 구조화된 상품 간의 시장 세분화가 발생하고 있습니다.

은행들이 마침내 DeFi에 진입하는 이유: 경쟁적 필수 과제​

규제 명확성과 인프라 가용성은 기관이 DeFi에 접근할 수 있는 방법을 설명해 주지만, 왜 지금 앞다투어 진입하고 있는지는 설명하지 못합니다. 경쟁적 압박은 다음 세 가지 수렴하는 동력에서 비롯됩니다:

1. 스테이블코인 결제 인프라의 혁신​

Visa의 2025년 국경 간 결제 프로그램은 스테이블코인을 정산 계층으로 사용하여, 기업들이 전통적인 환거래 은행 시스템 없이도 국제적으로 자금을 송금할 수 있게 합니다. 정산 시간은 며칠에서 몇 분으로 단축되었으며, 거래 비용은 전통적인 전신 송금 수수료보다 낮아졌습니다.

이것은 실험적인 것이 아니라 실제 상업적 결제를 처리하는 프로덕션 인프라입니다. Visa가 스테이블코인 정산 레일을 검증함에 따라, 은행들은 존립의 위기에 직면해 있습니다. 경쟁력 있는 DeFi 결제 인프라를 구축하거나, 아니면 국경 간 결제 시장 점유율을 핀테크 경쟁사들에게 내어주어야 합니다.

JPMorgan, US Bancorp, Bank of America가 스테이블코인 시장에 진입하는 것은 방어적인 포지셔닝을 시사합니다. 만약 스테이블코인이 국경 간 정산의 표준이 된다면, 스테이블코인 발행과 DeFi 통합 능력이 없는 은행들은 결제 흐름에 대한 접근권을 잃게 되며, 그에 따른 거래 수수료, 외환 스프레드 및 예금 관계 또한 상실하게 됩니다.

2. DeFi 수익률 경쟁​

전통적인 은행 예금 금리는 DeFi 대출 수익률에 비해 상당한 차이로 뒤처져 있습니다. 2025년 4분기에 주요 미국 은행들은 저축 예금에 대해 0.5-1.5% APY를 제공한 반면, Aave USDC 대출 시장은 4-6% APY를 제공하여 3-5배의 수익률 우위를 보였습니다.

이러한 금리 차이는 예금 이탈 리스크를 유발합니다. 정교한 자금 관리자들은 DeFi 프로토콜이 투명하고 초과 담보된 대출을 통해 더 높은 수익을 제공하는데도 불구하고, 기업 현금을 저수익 은행 계좌에 묶어둘 이유가 없다고 판단합니다. Fidelity, Vanguard 및 기타 자산 운용사들은 DeFi 통합 현금 관리 상품을 제공하기 시작하며 은행 예금과 직접 경쟁하고 있습니다.

DeFi에 진입하는 은행들은 암호화폐 투기를 쫓는 것이 아니라 예금 시장 점유율을 방어하고 있는 것입니다. 기관용 인프라를 통해 규제를 준수하는 DeFi 접근성을 제공함으로써, 은행들은 고객 관계와 재무제표상의 예금 잔액을 유지하면서도 경쟁력 있는 수익률을 제공할 수 있습니다.

3. 500조 달러 규모의 RWA 기회​

10억 달러 이상의 토큰화된 국채 예금을 목표로 하는 Aave의 Horizon 플랫폼은 500조 달러 규모의 전 세계 전통 자산 기반 중 아주 미미한 부분에 불과합니다. 하지만 그 궤적이 중요합니다. 기관의 채택이 계속된다면, DeFi 대출 시장은 전통적인 담보 대출 시장의 의미 있는 점유율을 확보할 수 있습니다.

이러한 경쟁 구도는 대출 경제학을 뒤바꿉니다. 전통적인 담보 대출은 은행이 대출 장부에 대해 자본을 보유해야 하므로 레버리지와 수익이 제한됩니다. DeFi 대출 프로토콜은 은행의 재무제표 중개 없이 대출자와 차입자를 연결하여 대출자에게 더 높은 자본 효율성을 제공합니다.

Franklin Templeton과 같은 자산 운용사들이 DeFi 통합 고정 수입 상품을 제공할 때, 그들은 전통적인 은행 대출 중개자를 우회하는 토큰화된 증권의 유통망을 구축하고 있는 것입니다. Aave 및 유사한 프로토콜과 파트너십을 맺는 은행들은 완전히 중개에서 배제되는 대신 인프라 제공업체로서 스스로를 포지셔닝하고 있습니다.

인프라 스택: 기관이 실제로 DeFi에 접근하는 방법​

기관의 DeFi 채택을 이해하려면 전통 금융과 허가 없는(permissionless) 프로토콜을 연결하는 전체 인프라 스택을 파악해야 합니다:

Layer 1: 커스터디 및 키 관리​

주요 제공업체: Fireblocks, Anchorage Digital, BitGo

기능: MPC 키 관리, 승인 워크플로우를 강제하는 정책 엔진, 고객 자산의 법적 분리를 갖춘 기업급 커스터디입니다. 이러한 플랫폼은 기관이 디지털 자산을 제어하면서도 전통적인 증권 커스터디에 부합하는 규제 준수 표준을 유지할 수 있게 해줍니다.

통합 지점: DeFi 프로토콜에 대한 직접 API 연결을 통해 기관은 현물 거래 및 토큰 보유에 사용하는 것과 동일한 커스터디 인프라를 통해 DeFi 트랜잭션을 실행할 수 있습니다.

Layer 2: 규제 준수 프로토콜 접근​

주요 제공업체: Aave Horizon, Compound Treasury, Maple Finance

기능: 기관이 KYC(고객 확인) 절차를 거친 인터페이스를 통해 대출, 차입 및 구조화 상품에 접근할 수 있는 허가형 DeFi 시장입니다. 이러한 플랫폼은 블록체인 정산의 이점을 유지하면서 거래 상대방 리스크를 관리하기 위해 기관 자본을 허가 없는 시장과 분리합니다.

통합 지점: 커스터디 플랫폼은 규제 준수 DeFi 프로토콜과 직접 통합되어, 기관이 수동 지갑 조작 없이 자본을 운용할 수 있도록 합니다.

Layer 3: 정산 및 유동성​

주요 제공업체: Anchorage Atlas, Fireblocks 정산 네트워크, Circle USDC

기능: DeFi 포지션을 전통적인 은행 인프라에 연결하는 온체인 정산 레일입니다. 커스터디 거래 상대방 리스크 없이 법정화폐와 암호화폐 간 동시 정산을 가능하게 하며, DeFi 시장 진입 및 퇴출을 위한 기관급 스테이블코인 유동성을 제공합니다.

통합 지점: 연방 은행 인프라(Fedwire, SWIFT)와 온체인 정산 네트워크 간의 직접 연결을 통해 커스터디 이전 지연과 거래 상대방 리스크를 제거합니다.

레이어 4: 보고 및 컴플라이언스​

주요 제공업체: Fireblocks 컴플라이언스 모듈, Chainalysis, TRM Labs

기능: 트랜잭션 모니터링, 규제 보고서 생성, 온체인 활동에 대한 AML / KYC 집행. DeFi 트랜잭션을 전통적인 규제 프레임워크에 매핑하여, 은행 검사역이 요구하는 GAAP 준수 회계 기록 및 신중한 보고(prudential reporting)를 생성합니다.

통합 지점: 온체인 포지션의 실시간 모니터링, 의심스러운 활동의 자동 플래깅(flagging), 규제 보고 시스템에 대한 API 연결.

이 스택 아키텍처는 기관의 DeFi 채택이 실현되기까지 왜 수년이 걸렸는지를 설명합니다. 각 레이어는 기관이 자본을 배포하기 전에 규제 명확성, 기술적 성숙도 및 시장 검증을 필요로 했습니다. 2025-2026년의 가속화는 이 네 가지 레이어가 동시에 프로덕션 준비 상태에 도달했음을 반영합니다.

이것이 DeFi의 다음 단계에 의미하는 바​

기관용 인프라 통합은 DeFi의 경쟁 역학을 근본적으로 변화시킵니다. 프로토콜 성장의 다음 물결은 허가 없는 투기에서 오는 것이 아니라, 규제 대상 기관들이 준수된 인프라를 통해 재무 자본을 배포하는 것에서 올 것입니다.

시장 세분화: 기관용 vs. 리테일 DeFi​

DeFi는 병렬적인 시장으로 분기되고 있습니다:

기관용 시장: KYC 요구 사항, RWA 담보, 규제 보고 기능을 갖춘 허가형 프로토콜. 낮은 수익률, 익숙한 리스크 프로필, 막대한 자본 배포 잠재력이 특징입니다.

리테일 시장: 익명 참여, 크립토 네이티브 담보, 최소한의 컴플라이언스 오버헤드를 갖춘 비허가형 프로토콜. 높은 수익률, 새로운 리스크 노출, 제한적인 기관 참여가 특징입니다.

이 세분화는 결함이 아니라 기관 채택을 가능하게 하는 핵심 기능입니다. 은행은 은행 규제를 위반하지 않고는 비허가형 시장에 참여할 수 없지만, 카운터파티 리스크를 관리하면서 DeFi의 결제 이점을 유지하는 격리된 기관용 풀(pool)에는 자본을 배포할 수 있습니다.

시장 결과: 기관 자본은 인프라 통합 프로토콜 (Aave, Compound, Maple)로 유입되는 반면, 리테일 자본은 계속해서 롱테일 DeFi를 지배합니다. 기관 자본이 리테일 유동성을 대체하지 않고 유입됨에 따라 전체 TVL 성장이 가속화됩니다.

경쟁 우위의 해자로서의 스테이블코인 인프라​

기관의 스테이블코인 접근을 위해 구축되고 있는 커스터디 및 결제 인프라는 선점자에게 유리한 네트워크 효과를 창출합니다. Fireblocks의 연간 5조 달러 이체 규모는 단순한 규모가 아니라 전환 비용(switching costs)입니다. Fireblocks 커스터디를 운영에 통합한 기관은 제공업체를 변경할 때 상당한 마이그레이션 비용에 직면하게 되어 고객 고착 효과(stickiness)가 발생합니다.

마찬가지로 Anchorage의 연방 은행 인가(charter)는 규제적 해자를 형성합니다. 동등한 시장 접근권을 원하는 경쟁업체는 OCC 국가 신탁 인가를 획득해야 하며, 이는 성공이 보장되지 않는 수년간의 규제 승인 절차입니다. 이러한 규제적 희소성은 기관용 인프라 경쟁을 제한합니다.

인프라 통합 가설: 규제 승인과 기관 통합을 갖춘 커스터디 및 결제 제공업체는 DeFi 채택이 확장됨에 따라 압도적인 시장 점유율을 차지할 것입니다. 이러한 인프라 제공업체와 깊게 통합된 프로토콜 (예: Aave의 Horizon 파트너십)이 기관 자본 흐름을 포착할 것입니다.

2조 달러 스테이블코인 시가총액으로 가는 길​

Citi의 기본 시나리오는 세 가지 채택 벡터에 힘입어 2030년까지 스테이블코인이 1.9조 달러 규모로 성장할 것으로 예상합니다:

1. 지폐 재할당 ($6,480억): 상거래 및 국경 간 결제에서 스테이블코인이 지폐를 대체함에 따른 물리적 현금의 디지털화.

2. 유동성 대체 ($5,180억): 머니마켓펀드 (MMF) 및 단기 국채 보유 자산이 우수한 결제 인프라와 유사한 수익률을 제공하는 스테이블코인으로 이동.

3. 크립토 채택 ($7,020억): 크립토 생태계 내에서 주요 교환 매체 및 가치 저장 수단으로서 스테이블코인의 지속적인 성장.

현재 구축 중인 기관용 인프라 레이어는 이러한 채택 벡터를 가능하게 합니다. 준수된 커스터디, 결제 및 프로토콜 접근 방식이 없다면 규제 대상 기관은 스테이블코인 디지털화에 참여할 수 없습니다. 인프라가 갖춰지면 은행과 자산 운용사는 리테일 및 기관 고객에게 스테이블코인 통합 제품을 제공하여 대중적 채택을 이끌 수 있습니다.

2026-2027년 기간이 중요한 이유는 인프라가 범용화(commoditize)되기 전에 선점자가 시장 지배력을 확립하기 때문입니다. JPMorgan의 스테이블코인 출시는 사후 대응이 아니라 향후 4년 동안 부상할 수조 달러 규모의 스테이블코인 경제를 선점하기 위한 포석입니다.

결론: 인프라가 이데올로기를 집어삼키다​

DeFi의 창립 비전은 비허가형 접근과 전통 금융의 탈중앙화를 강조했습니다. 오늘날 구축되고 있는 기관용 인프라 레이어는 신뢰가 필요 없는 (trustless) 프로토콜에 KYC 게이트, 커스터디 중개인, 규제 감독을 추가함으로써 이러한 정신과 모순되는 것처럼 보일 수 있습니다.

하지만 이러한 갈등은 핵심 통찰력을 놓치고 있습니다. 바로 인프라가 채택을 가능하게 한다는 점입니다. 3,100억 달러 규모의 스테이블코인 시장이 존재하는 이유는 Tether와 Circle이 준수된 발행 및 상환 인프라를 구축했기 때문입니다. 다음 2조 달러는 Fireblocks, Anchorage, Aave가 규제 대상 기관의 참여를 가능하게 하는 커스터디 및 결제 인프라를 구축했기 때문에 실현될 것입니다.

DeFi는 비허가형 이상과 기관 채택 사이에서 선택할 필요가 없습니다. 시장 세분화는 두 가지 모두를 가능하게 합니다. 리테일 사용자는 제한 없이 비허가형 프로토콜을 계속 이용하고, 기관 자본은 준수된 인프라를 통해 격리된 시장으로 유입됩니다. 두 부문이 동시에 성장하며, 어느 한 쪽이 단독으로 달성할 수 있는 수준을 넘어 전체 DeFi TVL을 확장시킬 것입니다.

진정한 경쟁은 기관 대 크립토 네이티브의 대결이 아니라, 어떤 인프라 제공업체와 프로토콜이 현재 DeFi로 밀려드는 기관 자본의 물결을 포착하느냐 하는 것입니다. Fireblocks, Anchorage, Aave는 스스로를 기관용 온램프 (on-ramp)로 포지셔닝했습니다. 그들의 모델을 따르는 프로토콜과 커스터디 제공업체는 시장 점유율을 차지할 것입니다. 그렇지 못한 곳들은 수조 달러의 기관 자금이 그들을 지나쳐 흘러갈 때 리테일 시장에만 갇혀 있게 될 것입니다.

BlockEden.xyz는 차세대 DeFi 애플리케이션을 구축하는 개발자를 위해 엔터프라이즈급 블록체인 인프라를 제공합니다. API 마켓플레이스 탐색하기를 통해 주요 DeFi 생태계 전반에서 기관 수준의 노드 인프라를 이용해 보세요.

출처​

• Fireblocks와 Stacks, 비트코인 DeFi에 대한 기관의 접근성 제공 - The Daily Hodl
• 상위 기관용 암호화폐 커스터디 제공업체 (2026) - Hashlock
• AAVE의 급증하는 TVL과 거버넌스 개혁: 2026년 기관용 DeFi 플레이
• Aave의 2026년 로드맵과 규제 명확성: 기관 채택의 촉매제
• 2025년 5가지 주요 디지털 자산 정책 변화 및 2026년 전망 | Fireblocks
• 2025년의 스테이블코인: 규제, 은행 및 핀테크가 디지털 머니를 글로벌 인프라로 전환한 방법 - FinTech Weekly
• TradFi와 DeFi의 융합: 스테이블코인이 시사하는 은행의 새로운 시대 - Interconnections
• 뱅킹 2.0: 스테이블코인 뱅킹 혁명 - 디지털 자산이 글로벌 금융을 재편하는 방법
• 스테이블코인 시장, 사상 처음으로 3,100억 달러 돌파
• 시각화: 2030년까지의 스테이블코인 시장 규모 전망
• 스테이블코인 2030 - Citigroup

2026년 2월 2일, 월스트리트 은행가들과 크립토 경영진들이 백악관의 외교 영빈관(Diplomatic Reception Room)에 들어섰을 때, 그들이 그곳에 모인 것은 의례적인 인사를 나누기 위해서가 아니었습니다. 그들은 기존 은행 예금에서 수조 달러를 수익형 스테이블코인으로 유출시킬 위협이 있는 법적 허점을 두고 싸우고 있었으며, 대립 전선은 그 어느 때보다 선명했습니다.

재무부는 6조 6천억 달러의 은행 예금이 위험에 처해 있다고 추산합니다. 미국 은행 연합회(American Bankers Association)는 "지역 사회 대출을 위한 수조 달러가 손실될 수 있다"고 경고합니다. 한편, 기존 저축 계좌가 1%를 넘기기 위해 고군분투하는 동안 크립토 플랫폼들은 스테이블코인 보유고에 대해 연 4~13%의 수익률(APY)을 조용히 제공하고 있습니다. 이것은 단순한 규제 논쟁이 아닙니다. 우리가 알고 있는 은행업에 대한 실존적 위협입니다.

GENIUS 법안의 우연한 허점​

GENIUS 법안(GENIUS Act)은 발행자가 보유자에게 직접 이자를 지급하는 것을 금지함으로써 3,000억 달러 규모의 스테이블코인 시장에 질서를 가져오기 위해 설계되었습니다. 그 논리는 타당해 보였습니다. 스테이블코인은 규제된 은행 예금과 경쟁하는 투자 수단이 아니라 결제 수단으로 기능해야 한다는 것입니다.

하지만 크립토 기업들은 즉시 틈새를 발견했습니다. 법안은 발행자의 이자 지급은 금지하지만, 계열사나 거래소에 대해서는 침묵을 지키고 있습니다. 그 결과는 어떨까요? 기술적으로 법망을 피하면서 이자 지급과 유사한 효과를 내는 "리워드 프로그램"이 쏟아져 나오고 있습니다.

JP모건(JPMorgan)의 CFO 제레미 바넘(Jeremy Barnum)은 은행 업계의 경계심을 완벽하게 포착했습니다. 이러한 스테이블코인 수익 상품은 "동일한 규제 없이 은행처럼 행동하고 있다"는 것입니다. 이는 눈앞에서 운영되고 있는 평행 은행 시스템이며, 전통 금융권은 이에 대응하기 위해 안간힘을 쓰고 있습니다.

수익률 전장: 크립토가 제공하는 것​

숫자를 살펴보면 수익형 스테이블코인의 경쟁 우위가 극명해집니다:

Ethena의 USDe는 델타 중립 전략을 통해 5~7%의 수익을 창출하며, 스테이킹 버전인 sUSDe는 락업 기간에 따라 4.3%에서 13%에 이르는 APY를 제공합니다. 2025년 12월 중순 기준, USDe의 시가총액은 65억 3천만 달러에 달했습니다.

Sky Protocol의 USDS(구 MakerDAO)는 Sky Savings Rate를 통해 약 5%의 APY를 제공하며, sUSDS의 시가총액은 45억 8천만 달러를 기록하고 있습니다. 초과 담보 대출을 통해 주로 수익을 창출하는 이 프로토콜의 방식은 보다 보수적인 DeFi 모델을 대표합니다.

생태계 전반에서 플랫폼들은 스테이블코인 보유에 대해 414%의 APY를 제공하고 있으며, 이는 전통적인 은행 상품에서 얻을 수 있는 수익을 압도합니다. 참고로, 최근 연준의 금리 인상 이후에도 미국 저축 계좌의 평균 수익률은 약 0.51% 수준에 머물러 있습니다.

이들은 투기성 토큰이나 위험한 실험이 아닙니다. USDe, USDS 및 유사 상품들이 수십억 달러의 기관 자금을 끌어들이는 이유는, 현재 규제 하에서 전통 금융이 따라올 수 없는 수익 창출 매커니즘과 "지루할 정도로 안정적인" 스테이블코인의 유틸리티를 결합하여 제공하기 때문입니다.

은행의 반격: 전통 금융(TradFi)의 역공​

전통적인 은행들도 수수방관하고 있지 않습니다. 지난 6개월 동안 전례 없는 기관용 스테이블코인 출시 물결이 이어졌습니다:

JP모건은 2025년 11월 자사의 JPMD 스테이블코인을 프라이빗 체인에서 코인베이스(Coinbase)의 베이스(Base) 레이어 2로 이전하며, "크립토에서 사용 가능한 유일한 현금 등가 옵션은 스테이블코인"이라는 인식을 드러냈습니다. 폐쇄형 환경에서 퍼블릭 블록체인으로의 이러한 이동은 크립토 네이티브 상품과 직접 경쟁하려는 전략적 전환을 의미합니다.

SoFi는 2025년 12월 SoFiUSD를 출시하며 스테이블코인을 발행한 최초의 국립 은행이 되었는데, 이는 불과 몇 년 전만 해도 불가능하다고 여겨졌던 문턱을 넘은 것입니다.

Fidelity는 6,000만 달러의 시가총액으로 FIDD를 선보였고, U.S. Bank는 스텔라(Stellar) 네트워크에서 맞춤형 스테이블코인 발행을 테스트했습니다.

가장 극적인 것은 골드만삭스(Goldman Sachs), 도이치뱅크(Deutsche Bank), 뱅크오브아메리카(Bank of America), 산탄데르 은행(Banco Santander), BNP 파리바(BNP Paribas), 씨티그룹(Citigroup), MUFG 은행, TD 뱅크 그룹, UBS 등 9개의 글로벌 월스트리트 거물들이 G7 통화에 초점을 맞춘 공동 지원 스테이블코인 개발 계획을 발표한 것입니다.

이 은행 컨소시엄은 테더(Tether)와 서클(Circle)의 85% 시장 지배력에 대한 직접적인 도전입니다. 하지만 여기에는 함정이 있습니다. 은행이 발행한 스테이블코인 역시 크립토 기업들이 계열사 구조를 통해 이용하고 있는 GENIUS 법안의 이자 지급 제한 규정에 직면해 있다는 점입니다.

백악관 서밋: 해결 기미 없는 평행선​

2월 2일 백악관 회의에는 코인베이스, 서클, 리플(Ripple), Crypto.com, 크립토 혁신 위원회(Crypto Council for Innovation) 대표들과 월스트리트 은행 경영진들이 모였습니다. 2시간 넘게 이어진 토론에서도 스테이블코인 수익률 처리 방식에 대한 합의는 도출되지 않았습니다.

이 격차는 경쟁만큼이나 철학적입니다. 은행들은 수익형 스테이블코인이 은행과 같은 감독 없이 은행과 유사한 서비스를 제공함으로써 시스템적 위험을 초래한다고 주장합니다. 그들은 크립토 플랫폼들이 회피하고 있는 예금 보험, 자본 요건, 스트레스 테스트 및 소비자 보호 조치를 지적합니다.

크립토 옹호자들은 이것이 기존 증권 및 상품 규제 내에서 운영되는 공개 시장 혁신이라고 반박합니다. 수익이 부분 지급 준비금 대출이 아닌 DeFi 프로토콜, 파생상품 전략 또는 재무 관리에서 발생한다면 왜 은행 규제를 적용해야 하느냐는 논리입니다.

트럼프 대통령의 크립토 고문 패트릭 위트(Patrick Witt)는 양측에 새로운 명령을 내렸습니다. 2026년 2월 말까지 스테이블코인 수익률 문구에 대한 합의안을 도출하라는 것입니다. 시계는 촉박하게 돌아가고 있습니다.

금융의 지형을 재편하는 경쟁 구도​

규제에 대한 논의를 넘어, 시장의 힘이 놀라운 속도로 채택을 가속화하고 있습니다. 스테이블코인 시장은 2025년 한 해에만 2,050억 달러에서 3,000억 달러 이상으로 성장하며 단 1년 만에 46% 의 증가율을 기록했습니다.

거래량은 더욱 드라마틱한 이야기를 들려줍니다. 2025년 1분기 스테이블코인 거래량은 66% 급증했습니다. 비자(Visa)의 스테이블코인 연동 카드 지출은 2025 회계연도 4분기에 연간 환산 기준 35억 달러에 달하며 전년 대비 460% 의 성장세를 보였습니다.

세 가지 수렴하는 트렌드에 힘입어 2026년 말까지 스테이블코인 유통량이 1조 달러를 초과할 것으로 전망됩니다:

1. 결제 유용성: 스테이블코인은 기존 은행 인프라가 따라올 수 없는 즉각적이고 저렴한 비용의 국경 간 송금을 가능하게 합니다.
2. 수익 창출: DeFi 프로토콜은 현행 규제 하에서 저축 예금이 경쟁할 수 없는 수준의 수익률을 제공합니다.
3. 기관 채택: 주요 기업과 금융 기관들이 재무 운영 및 결제 흐름에 스테이블코인을 통합하고 있습니다.

핵심적인 질문은 수익률이 '기능(feature)'인지 아니면 '오류(bug)'인지 여부입니다. 은행은 이를 규제된 은행 시스템을 약화시키는 불공정 경쟁 우위로 간주합니다. 반면 암호화폐 기업들은 이를 스테이블코인이 기존 금융 시스템보다 우월함을 입증하는 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)으로 보고 있습니다.

진정으로 위태로운 것​

규제의 복잡성을 걷어내면 명확한 경쟁 구도가 남습니다. 암호화폐 플랫폼이 비슷한(또는 더 나은) 유동성과 사용성을 제공하면서 5~10배의 수익률을 제시할 때, 전통적인 은행이 예금 기반을 유지할 수 있을까요?

재무부가 발표한 6.6조 달러의 예금 위험 수치는 가상의 시나리오가 아닙니다. 수익형 스테이블코인으로 이동하는 모든 달러는 더 이상 전통적인 은행 시스템을 통한 지역 사회 대출, 모기지 실행 또는 중소기업 금융에 사용될 수 없음을 의미합니다.

은행은 부분 지급준비금 제도(fractional reserves)로 운영되며, 예금을 사용하여 예대마진을 남기고 대출 자금을 조달합니다. 만약 이러한 예금이 일반적으로 전액 준비금 또는 과담보로 운영되는 스테이블코인으로 이동한다면, 은행 시스템의 대출 창출 능력은 그에 따라 위축될 수밖에 없습니다.

이것이 3,200명 이상의 은행가들이 상원에 스테이블코인 규제 허점을 보완해달라고 촉구한 이유입니다. 미국 은행연합회(ABA)와 7개 파트너 조직은 제휴 수익 프로그램이 통제 없이 확산될 경우 "지역 사회 대출을 위한 수조 달러를 잃을 수 있다"고 서한을 보냈습니다.

하지만 암호화폐 측의 반론도 설득력이 있습니다. 소비자와 기관이 더 빠르고, 저렴하며, 투명하고, 높은 수익률을 제공하기 때문에 스테이블코인을 선호한다면, 이것이야말로 시장 경쟁이 의도한 대로 작동하고 있는 것이 아닐까요?

인프라 전쟁​

워싱턴에서 정책 논의가 치열하게 전개되는 동안, 인프라 제공업체들은 규제 허점이 보완된 이후의 환경이 어떤 모습이든 그에 대비해 포지셔닝을 하고 있습니다.

스테이블코인 발행사들은 수익형 상품에 의존하는 구조를 만들고 있습니다. 주피터(Jupiter)의 3,500만 달러 ParaFi 투자가 자사의 JupUSD 스테이블코인으로 전액 결제된 것은 암호화폐 네이티브 수익형 도구에 대한 기관의 신뢰를 시사합니다.

BlockEden.xyz와 같은 플랫폼은 개발자가 복잡한 DeFi 프로토콜 상호작용을 직접 관리하지 않고도 애플리케이션에 스테이블코인 기능을 통합할 수 있는 API 인프라를 구축하고 있습니다. 은행 발행 토큰이든 암호화폐 플랫폼을 통해서든 스테이블코인 채택이 가속화됨에 따라, 주류 통합을 위한 인프라 계층의 중요성은 더욱 커지고 있습니다.

은행 발행 토큰이나 암호화폐 네이티브 수익 상품 지원 여부와 관계없이, 스테이블코인 결제를 위한 엔터프라이즈급 신뢰성을 제공하기 위한 경쟁이 시작되었습니다. 규제의 명확성이 어떤 사용 사례가 지배적일지를 결정하겠지만, 인프라에 대한 수요는 그와 무관하게 존재합니다.

해결을 위한 시나리오​

스테이블코인 수익률 대치를 해결할 수 있는 세 가지 가능한 결과는 다음과 같습니다:

시나리오 1: 은행의 완전한 승리 (금지) 의회가 GENIUS 법안의 이자 지급 금지 범위를 계열사, 거래소 및 스테이블코인 배포 채널 역할을 하는 모든 엔티티로 확대합니다. 수익형 스테이블코인은 미국 내에서 불법이 되며, 플랫폼들은 구조를 조정하거나 해외로 거점을 옮겨야 합니다.

시나리오 2: 암호화폐 업계의 규제 예외 인정 입법자들이 부분 지급준비금 대출(금지)과 DeFi 프로토콜, 파생상품 또는 재무 전략을 통한 수익(허용)을 구분합니다. 스테이블코인 플랫폼은 수익률을 계속 제공하되, 증권 규제와 유사한 공시 요건 및 투자자 보호 조치를 적용받게 됩니다.

시나리오 3: 규제된 경쟁 은행이 암호화폐 플랫폼과 대등하게 수익형 상품을 제공할 수 있는 권한을 얻어 공정한 경쟁의 장이 마련됩니다. 여기에는 은행이 예금에 대해 더 높은 이자율을 지급할 수 있도록 허용하거나, 은행 발행 스테이블코인이 재무 운영 수익을 분배할 수 있게 하는 방안이 포함될 수 있습니다.

백악관이 제시한 2월 마감 기한은 긴박함을 시사하지만, 이처럼 깊은 철학적 간극이 빠르게 좁혀지는 경우는 드뭅니다. 수익률 전쟁은 향후 여러 입법 주기를 거치며 계속될 것으로 예상됩니다.

2026년이 갖는 의미​

스테이블코인 수익률 전쟁은 단순한 정책 싸움이 아닙니다. 이는 전통 금융이 공정한 경쟁의 장에서 암호화폐 네이티브 대안들과 경쟁할 수 있는지에 대한 실시간 스트레스 테스트입니다.

스테이블코인 시장에 진입하는 은행들은 자사 예금 기반을 스스로 잠식할 수 있는 제품을 출시해야 하는 아이러니에 직면해 있습니다. Base 체인 위의 JPMorgan JPMD, SoFi의 SoFiUSD, 그리고 9개 은행 컨소시엄은 모두 스테이블코인 채택이 불가피하다는 것을 인정하고 있습니다. 그러나 경쟁력 있는 수익률을 제공할 능력이 없다면, 소비자들이 이미 5~13% 의 APY를 경험한 시장에서 이러한 은행 발행 토큰들은 외면받을 위험이 큽니다.

암호화폐 플랫폼의 경우, 규제 허점은 영원히 지속되지 않을 것입니다. 영리한 운영자들은 이 창구를 이용해 시장 점유율을 확보하고, 브랜드 충성도를 구축하며, 수익률에 제한이 생기더라도 살아남을 수 있는 네트워크 효과를 창출하고 있습니다. 탈중앙화 금융의 선례는 충분히 분산된 프로토콜이 규제 압력에 저항할 수 있음을 보여주었지만, 스테이블코인은 전통 금융 시스템과의 접점 때문에 규제 준수 요구에 더 취약할 수밖에 없습니다.

3,000억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 수익률 규제 향방과 관계없이 2026년에 5,000억 달러를 넘어설 가능성이 높습니다. 국경 간 결제, 즉시 청산, 프로그래밍 가능한 돈과 같은 성장 동력은 수익형 상품과 별개로 존재하기 때문입니다. 그러나 그 성장이 은행 발행 스테이블코인과 암호화폐 네이티브 스테이블코인 사이에서 어떻게 분배될지는 소비자가 경쟁력 있는 수익을 얻을 수 있는지 여부에 전적으로 달려 있습니다.

2월 마감 기한을 주시하십시오. 은행과 암호화폐 기업이 타협점에 도달한다면, 규제를 준수하는 수익형 상품의 폭발적인 성장을 기대할 수 있습니다. 협상이 결렬된다면, 미국 소비자들은 제한된 옵션에 직면하는 반면 해외에서는 수익형 상품이 번창하는 규제 파편화 현상이 나타날 것입니다.

스테이블코인 수익률 전쟁은 이제 시작일 뿐이며, 그 결과는 암호화폐 시장뿐만 아니라 디지털 시대에 돈이 이동하고 증식하는 방식의 근본적인 경제학을 재편할 것입니다.

출처​

• ABA: 스테이블코인 허점이 지역 대출을 위협하다
• 은행 정책 연구소 (BPI): 스테이블코인 이자 지급 허점 폐쇄
• 2026년 최고의 수익형 스테이블코인
• 스테이블코인, 금융 주류 진입: 전통 금융이 암호화폐 네이티브의 지배력에 도전하다
• JP모건 CFO, 스테이블코인 수익률에 대해 논하다
• 2026년에 주목해야 할 50가지 스테이블코인 통계
• 스테이블코인이 시가총액 3,000억 달러에 도달한 과정
• 스테이블코인 수익률 관련 백악관 암호화폐 회의
• 백악관 스테이블코인 수익률 논의 교착 상태

전통적인 은행 예금 계좌의 수익률은 겨우 2% 에 불과한 반면 인플레이션은 3% 에 육박하고 있습니다. 하지만 새로운 종류의 암호화폐 자산인 수익 창출형 스테이블코인은 달러 페깅을 유지하면서도 4-10% 의 APY 를 약속합니다. 이것이 어떻게 가능하며, 주의해야 할 점은 무엇일까요?

2026년 2월 현재, 수익 창출형 스테이블코인 시장은 유통량이 200억 달러 이상으로 폭발적으로 성장했으며, Ethena 의 USDe 는 95억 달러를 기록하고 Sky Protocol 의 USDS 는 206억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 이들은 기존의 예금 계좌와는 다릅니다. 델타 중립 헤징 (delta-neutral hedging), 무기한 선물 아비트라지 (perpetual futures arbitrage), 그리고 과담보 디파이 (DeFi) 볼트를 기반으로 구축된 정교한 금융 상품입니다.

이번 심층 분석에서는 2026년 디지털 금융을 재편하고 있는 세 가지 주요 수익 창출형 스테이블코인인 USDe, USDS, sUSDe 의 메커니즘을 해부합니다. 이들이 어떻게 수익을 창출하는지 살펴보고, 기존 법정화폐 담보 스테이블코인과의 리스크 프로필을 비교하며, 현재 직면한 규제 환경을 검토해 보겠습니다.

수익 창출형 혁명: 왜 지금인가?​

스테이블코인 시장은 오랫동안 수익이 없는 자산이 지배해 왔습니다. 764억 달러의 규모로 시장 점유율 85% 를 차지하고 있는 거물인 USDC 와 USDT 는 보유자에게 이자를 지급하지 않습니다. Circle 과 Tether 가 예치 자산에서 발생하는 모든 국채 수익을 챙기는 동안, 사용자들은 안정적이지만 증식하지 않는 자본만을 보유하게 됩니다.

하지만 프로토콜들이 두 가지 획기적인 메커니즘을 통해 수익을 스테이블코인 보유자에게 직접 전달할 수 있다는 사실을 발견하면서 상황이 바뀌었습니다.

1. 델타 중립 헤징 전략 (Ethena 의 USDe 모델)
2. 과담보 대출 (Sky Protocol 의 USDS / DAI 계보)

타이밍 또한 절묘합니다. 규제 대상 결제용 스테이블코인에 대한 이자 지급을 금지하는 GENIUS 법안이 시행되면서, 디파이 프로토콜들은 규제 차익 거래의 기회를 창출했습니다. 은행들이 스테이블코인 수익 발생을 막기 위해 고군분투하는 동안, 크립토 네이티브 프로토콜들은 무기한 선물 펀딩비와 디파이 대출을 통해 지속 가능한 수익을 생성하고 있습니다. 이는 전통적인 은행 인프라의 완전히 바깥에서 존재하는 메커니즘입니다.

Ethena USDe: 대규모 델타 중립 아비트라지​

USDe 가 페깅을 유지하는 방법​

Ethena 의 USDe 는 전통적인 스테이블코인 설계에서 근본적으로 벗어난 모델을 제시합니다. USDC 처럼 은행 계좌에 달러를 보유하는 대신, USDe 는 법정화폐 예치금이 아닌 시장 메커니즘을 통해 1달러에 페깅된 합성 달러 (synthetic dollar) 입니다.

핵심 아키텍처는 다음과 같습니다.

사용자가 1 USDe 를 발행할 때, Ethena 는 다음을 수행합니다.

1. 사용자의 담보 (ETH, BTC 또는 기타 암호화폐) 를 받습니다.
2. 공개 시장에서 그에 상응하는 현물 자산을 매수합니다.
3. 무기한 선물 시장에서 동일한 규모의 반대 포지션 (숏) 을 오픈합니다.
4. 현물 롱 + 무기한 선물 숏 = 델타 중립 (가격 변동이 서로 상쇄됨)

즉, ETH 가격이 10% 상승하면 롱 포지션에서 10% 이익이 발생하고 숏 포지션에서 10% 손실이 발생하여 순 효과는 0이 됩니다. 이를 통해 USDe 는 암호화폐 시장의 변동성에 관계없이 1달러의 가치를 안정적으로 유지할 수 있습니다.

여기서 핵심은 이 델타 중립 포지션이 무기한 선물 펀딩비 (funding rates) 를 통해 수익을 창출한다는 점입니다.

펀딩비 엔진​

암호화폐 파생상품 시장에서 무기한 선물 계약은 계약 가격을 현물 가격에 고정시키기 위해 펀딩비를 사용합니다. 시장이 강세일 때는 롱 포지션이 숏 포지션보다 많기 때문에 롱 포지션 보유자가 8시간마다 숏 포지션 보유자에게 비용을 지불합니다. 약세일 때는 반대로 숏이 롱에게 지불합니다.

역사적으로 암호화폐 시장은 강세 경향을 보였으며, 이는 펀딩비가 60-70% 의 시간 동안 양수 (+) 임을 의미합니다. Ethena 의 무기한 선물 숏 포지션은 이러한 펀딩비를 지속적으로 수취하며, 본질적으로 시장의 균형을 제공하는 대가로 수익을 얻습니다.

하지만 두 번째 수익원이 더 있습니다. 바로 이더리움 스테이킹 보상 입니다. Ethena 는 stETH (스테이킹된 ETH) 를 담보로 보유하여 펀딩비 수입 외에 연간 약 3-4% 의 스테이킹 수익을 추가로 얻습니다. 이 이중 수익 모델을 통해 최근 몇 달 동안 sUSDe 의 APY 는 4.72-10% 까지 상승했습니다.

sUSDe: 토큰 내 복리 수익​

USDe 가 스테이블코인 그 자체라면, sUSDe (Staked USDe) 는 수익이 누적되는 곳입니다. 사용자가 USDe 를 Ethena 프로토콜에 스테이킹하면 sUSDe 를 받게 되는데, 이는 수익이 자동으로 복리로 쌓이는 수익 창출형 토큰입니다.

별도의 토큰으로 보상을 지급하는 전통적인 스테이킹 플랫폼과 달리, sUSDe 는 잔액이 늘어나는 대신 토큰의 가치가 시간이 지남에 따라 상승하는 리베이스 (rebase) 메커니즘 을 사용합니다. 이를 통해 원활한 수익 경험을 제공합니다. 예를 들어 100 USDe 를 예치하여 100 sUSDe 를 받았다면, 6개월 후에는 100 sUSDe 를 105 USDe 로 상환할 수 있게 되는 식입니다.

현재 sUSDe 지표 (2026년 2월):

• APY: 4.72% (가변적, 펀딩비가 높은 시기에는 10% 에 도달)
• 총 예치 자산 (TVL): 118억 9,000만 달러
• 시가총액: 유통량 95억 달러 (USDe 기준)
• 예비 기금: TVL 의 1.18% (1억 4,000만 달러), 마이너스 펀딩비 발생 시기를 대비

USDe 리스크 프로필​

Ethena 의 모델은 전통적인 스테이블코인에는 없는 독특한 리스크를 수반합니다.

펀딩비 리스크: 전체 수익 모델이 양수의 펀딩비에 의존합니다. 하락장이나 강력한 매도세가 지속되는 기간에는 펀딩비가 음수 (-) 로 전환될 수 있으며, 이는 Ethena 가 수익을 얻는 대신 포지션 유지를 위해 비용을 지불해야 함을 의미합니다. 1.18% 의 예비 기금 (1억 4,000만 달러) 이 바로 이 시나리오를 위해 존재하지만, 마이너스 펀딩비가 장기화될 경우 수익률이 0으로 떨어지거나 유통 공급량을 줄여야 할 수도 있습니다.

청산 리스크: 중앙화 거래소 (CEX) 에서 델타 중립 포지션을 유지하려면 지속적인 재조정 (rebalancing) 이 필요합니다. 시장 변동성으로 인해 Ethena 가 대응할 수 있는 속도보다 빠르게 연쇄 청산이 발생할 경우, 페깅이 일시적으로 깨질 수 있습니다. 특히 가격이 수 분 만에 20% 이상 변동하는 '플래시 크래시' 상황에서 더욱 우려되는 부분입니다.

CEX 거래 상대방 리스크: 완전히 탈중앙화된 스테이블코인과 달리, Ethena 는 무기한 선물 숏 포지션을 유지하기 위해 중앙화 거래소 (Binance, Bybit, OKX 등) 에 의존합니다. 거래소의 파산, 규제에 의한 자산 압류 또는 거래 중단 등은 담보를 동결시키고 USDe 의 안정성을 해칠 수 있습니다.

규제 불확실성: Ethena 의 오프쇼어 구조와 파생상품 중심 모델은 규제의 회색 지대에 놓여 있습니다. GENIUS 법안은 수익 창출형 결제 스테이블코인을 명시적으로 금지하고 있습니다. 현재 USDe 는 해당 정의에 포함되지 않지만, 향후 규제에 따라 아키텍처를 변경하거나 지역적 제한을 두어야 할 가능성이 있습니다.

Sky Protocol 의 USDS: DeFi 네이티브 수익률 엔진​

MakerDAO 의 진화​

Sky Protocol 의 USDS 는 MakerDAO 가 만든 최초의 탈중앙화 스테이블코인인 DAI 의 정신적 계승자입니다. 2025 년 MakerDAO 가 Sky 로 리브랜딩하면서, 강화된 수익 메커니즘을 갖춘 병렬 스테이블코인으로 USDS 를 출시했습니다.

Ethena 의 델타 중립 전략과 달리, USDS 는 과담보 금고 (overcollateralized vaults) 를 사용합니다. 이는 2017 년부터 수십억 달러의 자산을 보호해 온 실전 검증된 DeFi 프리미티브입니다.

USDS 가 수익을 창출하는 방식​

작동 메커니즘은 매우 간단합니다:

1. 사용자는 Sky Vault 에 담보 (ETH, wBTC, 스테이블코인) 를 예치합니다.
2. 특정 담보 비율 (예: 150 %) 까지 USDS 를 발행할 수 있습니다.
3. 담보는 스테이킹, 대출 또는 유동성 공급을 통해 수익을 창출합니다.
4. Sky Protocol 은 해당 수익의 일부를 확보하여 Sky Savings Rate (SSR) 를 통해 USDS 보유자에게 재분배합니다.

2026 년 2 월 기준, SSR 은 4.5 % APY 를 기록하고 있으며, 이는 주로 다음과 같은 재원으로 충당됩니다:

• 과담보 대출에 대한 이자
• 생산적인 담보 (stETH, 래핑된 스테이킹 토큰) 로부터 발생하는 수익
• 프로토콜 소유 유동성 파밍
• SKY 토큰 인센티브

토큰화된 수익률: sUSDS 및 Pendle 통합​

Ethena 의 sUSDe 와 마찬가지로, Sky Protocol 은 Sky Savings Rate 가 자동으로 복리화되는 수익 창출형 래퍼인 sUSDS 를 제공합니다. 하지만 Sky 는 여기서 한 걸음 더 나아가 Pendle Finance 통합을 통해 사용자가 미래 수익을 분리하고 거래할 수 있도록 합니다.

2026 년 1 월, Pendle 은 stUSDS 금고를 출시하여 사용자가 다음과 같은 활동을 할 수 있게 했습니다:

• sUSDS 를 원금 토큰 (PT) 과 수익 토큰 (YT) 으로 분리
• 2 차 시장에서 미래 수익 스트림 거래
• 할인가로 PT 를 구매하여 고정 APY 확보
• YT 를 구매하여 수익률 상승에 베팅

이는 기관 트레이더가 이자율 노출을 헤지하거나 개인 사용자가 보장된 수익을 확보할 수 있는 정교한 수익률 시장을 형성합니다. 이는 전통적인 변동 금리 저축 계좌에서는 불가능한 일입니다.

USDS 성장 궤적​

Sky Protocol 은 2026 년에 폭발적인 성장을 예상하고 있습니다:

• USDS 공급량: 2025 년 110 억 달러에서 거의 두 배인 206 억 달러로 증가
• 프로토콜 총 매출: 6 억 1,150 만 달러 (전년 대비 81 % 증가)
• 프로토콜 이익: 1 억 5,780 만 달러 (전년 대비 198 % 증가)

이로 인해 USDS 는 Ethena 의 빠른 성장에도 불구하고 시가총액 기준 가장 큰 수익 창출형 스테이블코인이 되었으며 USDe 마저 추월했습니다.

USDS 리스크 프로필​

과담보 모델은 Ethena 의 방식과는 다른 리스크를 수반합니다:

담보 변동성 리스크: USDS 는 150 % 이상의 과담보를 통해 안정성을 유지하지만, 이는 청산 노출을 발생시킵니다. 플래시 크래시 상황에서 ETH 가 40 % 폭락할 경우, 담보 부족 금고는 자동으로 청산되어 잠재적으로 연쇄 효과를 일으킬 수 있습니다. 2022 년 Terra/LUNA 붕괴는 극심한 변동성 속에서 알고리즘적 안정성이 얼마나 빨리 무너질 수 있는지를 보여주었습니다.

거버넌스 리스크: Sky Protocol 은 담보 유형, 안정성 수수료, 저축 이자율과 같은 중요한 파라미터에 투표하는 SKY 토큰 보유자에 의해 거버넌스가 이루어집니다. 위험한 담보를 수용하거나 비정상적으로 높은 수익률을 유지하는 것과 같은 잘못된 거버넌스 결정은 USDS 를 불안정하게 만들 수 있습니다. 논란 속에 1,700 만 달러 규모의 제안이 거절되었던 2023 년 CRV 거버넌스 드라마는 DAO 가 이해관계가 걸린 금융 결정에서 어떻게 어려움을 겪을 수 있는지 보여줍니다.

스마트 컨트랙트 리스크: 리스크가 단일 기관에 집중되는 중앙 집중식 스테이블코인과 달리, USDS 는 금고, 오라클, 수익 전략을 관리하는 수십 개의 스마트 컨트랙트에 리스크가 분산되어 있습니다. 이러한 컨트랙트에서 치명적인 취약점이 발견되면 수십억 달러가 유출될 수 있습니다. Sky 의 코드는 수년간 실전 검증을 거쳤지만, 통합되는 플랫폼 (Pendle, Spark Protocol, Aave) 이 확장됨에 따라 공격 벡터도 배가됩니다.

규제 분류: USDS 는 현재 DeFi 의 회색 지대에서 운영되고 있지만, GENIUS 법안은 까다로운 전례를 만들고 있습니다. 이 법안은 은행의 토큰화된 예치금이 수익을 지급하는 것은 허용하지만, 수익을 창출하는 결제용 스테이블코인은 명시적으로 금지합니다. Sky 는 증권 발행자로 등록하거나 규제 준수를 위해 USDS 를 재설계해야 하는 압박에 직면할 수 있으며, 이는 매력적인 저축 이자율을 없애는 결과를 초래할 수도 있습니다.

중앙 집중식 예치금 vs DeFi 담보: 리스크 트레이드오프​

전통적인 스테이블코인과 수익 창출형 대안 사이의 경쟁은 단순히 APY 에 관한 것이 아닙니다. 이는 기관 리스크와 기술적 리스크 사이의 근본적인 트레이드오프입니다.

중앙 집중식 스테이블코인 모델 (USDC, USDT)​

담보: 분리된 은행 계좌의 1:1 법정화폐 예치금 및 단기 미국 국채

리스크 집중:

• 수탁 리스크: 사용자는 Circle/Tether 가 예치금을 유지하고 자산을 재담보화(Rehypothecation)하지 않을 것이라고 신뢰해야 합니다.
• 규제 리스크: 정부 조치 (동결, 제재, 은행 제한) 가 전체 토큰 공급에 영향을 미칩니다.
• 운영 리스크: 기업의 파산, 사기 또는 경영 부실이 뱅크런을 촉발할 수 있습니다.
• 중앙 집중식 실패 지점: 단일 엔티티가 발행, 소각 및 예치금 관리를 통제합니다.

이점:

• 투명한 예치금 증명 (월간 감사)
• FinCEN, NYDFS 및 신규 프레임워크와의 규제 준수
• 즉각적인 상환 메커니즘
• 광범위한 CEX/DEX 통합

금융안정위원회 (FSB) 는 "예치 자산에 담보권이 설정되지 않아야 한다"고 권고하며, 새로운 규제들은 재담보화를 금지하거나 제한하고 있습니다. 이는 사용자를 보호하지만, 예치금 수익이 발행사에게 돌아감을 의미합니다. Circle 은 2025 년 USDC 예치금으로 9 억 800 만 달러를 벌어들였지만, 보유자에게는 0 달러를 지급했습니다.

DeFi 담보 모델 (USDe, USDS, DAI)​

담보: 과담보 암호화폐 자산 + 델타 중립 파생상품 포지션

리스크 집중:

• 스마트 컨트랙트 리스크: DeFi 프로토콜의 취약점으로 인해 담보가 유출될 수 있는 위험
• 오라클 리스크: 가격 피드 조작으로 인해 잘못된 청산이 발생하거나 페깅이 불안정해질 수 있는 위험
• 레버리지 리스크: 과담보는 시장 폭락 시 하락폭을 증폭시킴 (경기 순응성)
• 유동성 리스크: 급격한 상환 요구로 인해 연쇄 청산 및 데스 스파이럴(Death Spiral)이 발생할 수 있는 위험

장점:

• 탈중앙화 거버넌스 (단일 통제 지점 없음)
• 수익이 기업 발행사가 아닌 보유자에게 전달됨
• 검열 저항성 (많은 프로토콜에 동결 기능이 없음)
• 투명한 온체인 담보 비율

핵심 차이점: 중앙화 스테이블코인은 기관 및 규제 리스크가 집중되는 반면, DeFi 스테이블코인은 기술 및 시장 리스크가 집중됩니다.

준법 감시와 단순성을 중시하는 기관 사용자의 경우, USDC의 0% 수익률은 규제된 예비금의 안전성을 확보할 만한 가치가 있습니다. 스마트 컨트랙트 리스크를 감수할 의향이 있는 DeFi 파워 유저들에게는 USDe의 7% APY와 USDS의 4.5% APY가 매력적인 대안이 됩니다.

규제의 지뢰밭: GENIUS 법안과 수익 금지​

미국 최초의 포괄적 스테이블코인 입법안인 GENIUS 법안은 수익형 스테이블코인에 실존적 위협을 가하고 있습니다.

수익 지급 금지​

이 법안은 발행자가 결제용 스테이블코인에 대해 수익이나 이자를 제공하는 것을 명시적으로 금지합니다. 그 이유는 두 가지입니다:

1. 예금 이탈 방지: 스테이블코인이 5%를 지급하는 반면 당좌 예금 계좌가 0%를 지급한다면, 소비자는 은행에서 자금을 인출하여 전통 금융을 불안정하게 만들 것입니다.
2. 결제 기능에 집중: 규제 당국은 스테이블코인이 투기적 투자 수단이 아닌 거래용으로 사용되기를 원합니다.

이러한 금지 조치는 스탠다드차타드가 2025년에 경고했듯이, 은행 시스템이 고수익 스테이블코인에 2조 달러의 예금을 빼앗기는 것을 방지하기 위해 설계되었습니다.

토큰화 예금 루프홀​

하지만 GENIUS 법안에는 중요한 예외 조항이 있습니다. 금융 기관이 발행한 토큰화 예금(Tokenized Deposits)은 수익을 지급할 수 있다는 점입니다.

이로 인해 이원화된 시스템이 구축됩니다:

• 결제용 스테이블코인 (USDC, USDT) → 수익 지급 불허, 엄격한 규제
• 토큰화 예금 (은행 발행 토큰) → 수익 지급 허용, 전통적인 은행 감독

이것이 시사하는 바는 무엇일까요? 은행은 이자 지급 계좌를 토큰화하여 DeFi와 경쟁할 수 있는 반면, USDC와 같은 비은행 스테이블코인은 그렇게 할 수 없다는 것입니다.

USDe와 USDS의 입장​

USDe와 USDS 중 어느 것도 결제 목적으로 발행된 법정화폐 담보 기반의 USD 페깅 토큰을 겨냥한 GENIUS 법안의 "결제용 스테이블코인" 범주에 명확히 해당하지 않습니다. 이들이 규제를 헤쳐나가는 방법은 다음과 같습니다:

에테나(Ethena)의 USDe:

• 예외 적용 논거: USDe는 법정화폐 예비금이 아닌 파생상품으로 뒷받침되는 합성 달러이며, "결제용 스테이블코인"이라고 주장하지 않습니다.
• 취약점: USDe가 결제 수단으로 광범위하게 가맹점에 채택될 경우, 규제 당국이 이를 재분류할 수 있습니다.
• 지정학적 전략: 에테나는 해외에서 운영되어 미국의 집행 관할권을 제한합니다.

Sky 프로토콜의 USDS:

• 예외 적용 논거: USDS는 중앙화된 발행사가 아닌 DAO에 의해 운영되는 탈중앙화된 과담보 토큰입니다.
• 취약점: USDS의 전신인 DAI 보유자가 증권형 상품으로 간주될 경우 모델 전체가 붕괴될 수 있습니다.
• 법적 선례: 2026년 SEC의 Aave 조사가 기소 없이 종결된 것은 충분히 탈중앙화된 경우 DeFi 프로토콜이 증권 분류를 피할 수 있음을 시사합니다.

사용자가 직면할 변화​

규제 환경은 세 가지 가능한 결과를 만들어냅니다:

1. 지리적 파편화: 수익형 스테이블코인은 미국 이외의 사용자에게만 제공되는 반면, 미국인은 수익률 0%의 결제용 스테이블코인으로 제한됩니다.
2. DeFi 예외 적용: USDS와 같이 진정으로 탈중앙화된 프로토콜은 규제 범위 밖에 남아 평행 금융 시스템을 구축합니다.
3. 은행 토큰화 물결: 전통적인 은행들이 GENIUS 법안을 준수하는 수익형 토큰화 예금을 출시하여 2~3%의 APY를 제공하며, 우수한 규제 준수와 통합성을 바탕으로 DeFi의 수익률 우위를 무너뜨립니다.

2026년 수익률 전쟁: 향후 전망은?​

수익형 스테이블코인 시장은 변곡점에 도달하고 있습니다. USDS 206억 달러, USDe 95억 달러, 그리고 수억 달러 규모의 소규모 프로토콜들을 합치면 전체 시장 규모는 300억 달러를 넘어섰으며, 이는 전체 스테이블코인 시장의 약 10%에 해당합니다.

하지만 이러한 성장과 함께 도전 과제도 늘어나고 있습니다:

펀딩 비율 압착: 델타 중립 전략으로 더 많은 자본이 유입됨에 따라 펀딩 비율이 0에 수렴할 수 있습니다. 모든 사람이 동일한 차익 거래 기회를 노리면 그 기회는 사라집니다. 에테나의 TVL 118억 9천만 달러는 이미 무기한 선물 미결제약정의 상당 부분을 차지하고 있으며, 이를 두 배로 늘리면 펀딩 비율을 유지하기 어려울 수 있습니다.

은행과의 경쟁: 2026년 출시 예정인 JP모건의 10개 은행 스테이블코인 컨소시엄은 토큰화 예금에 대해 1~2%의 수익률을 제공할 것으로 보입니다. 이는 USDe의 7%보다 훨씬 낮지만, 규제 준수를 우선시하는 기관들에게는 "충분히 매력적인" 수준입니다. 은행이 스테이블코인 시장의 20%만 점유하더라도 DeFi 수익률은 상환 압력에 직면할 수 있습니다.

규제 단속: GENIUS 법안의 시행 일정은 2026년 7월까지 이어집니다. 통화감독청(OCC)이 규칙 제정을 완료함에 따라, 증권과 스테이블코인의 경계를 모호하게 만드는 프로토콜에 대한 SEC의 공격적인 집행이 예상됩니다. Aave는 위기를 모면했지만, 다음 타겟은 운이 좋지 않을 수 있습니다.

시스템적 레버리지 리스크: 분석가들은 Pendle에서 파생된 Aave의 40억 달러 규모 PT(원금 토큰) 담보가 재귀적 레버리지 루프를 생성한다고 경고합니다. 수익률이 압착되거나 ENA 가격이 하락하면 연쇄 청산이 발생하여 2022년 스타일의 DeFi 전염 사태가 촉발될 수 있습니다. USDe를 보호하는 1.18%의 예비 기금으로는 부족할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 수요는 부인할 수 없습니다. 스테이블코인 시장이 3,110억 달러 규모로 성장한 이유는 즉각적인 결제, 24시간 이용 가능성, 프로그래밍 가능한 화폐 등 실제 문제를 해결하기 때문입니다. 수익형 모델은 유휴 자본을 생산적으로 만들어 그 가치를 더욱 증폭시킵니다.

문제는 2026년 이후에도 수익형 스테이블코인이 살아남을 것인가가 아니라, 중앙화된 은행 토큰화와 탈중앙화된 DeFi 혁신 중 어느 모델이 승리할 것인가입니다.

주요 요점​

• USDe는 델타 중립 헤징(delta-neutral hedging) (현물 암호화폐 롱 + 무기한 선물 숏)을 사용하여 1달러 페깅을 유지하는 동시에 펀딩 비와 ETH 스테이킹 보상(연이율 4.72-10% APY)을 통해 수익을 창출합니다.
• **USDS는 과담보 금고(overcollateralized vaults)**를 기반으로 하며, 예치된 암호화폐에서 발생한 수익은 Sky 세이빙 레이트(Sky Savings Rate, 4.5% APY)와 SKY 토큰 보상을 통해 재분배됩니다.
• 중앙화 스테이블코인은 기관 리스크(수탁, 규제, 운영)를 집중시키는 반면, DeFi 스테이블코인은 기술적 리스크(스마트 컨트랙트, 오라클, 청산)를 집중시킵니다.
• GENIUS 법안(GENIUS Act)은 결제용 스테이블코인에 대한 수익 지급을 금지하지만, 이자를 지급하는 토큰화된 은행 예금은 허용함으로써 이중 규제 체계를 구축했습니다.
• 리스크 요인으로는 펀딩 비 압착(USDe), 담보 청산 연쇄 반응(USDS), 중앙화 거래소(CEX) 거래 상대방 노출(USDe), 규제 재분류(둘 다 해당) 등이 있습니다.

수익형 스테이블코인 실험은 탈중앙화된 금융 공학이 수 세기 동안 이어진 전통 뱅킹 시스템보다 더 나은 경쟁력을 가질 수 있다는 고위험 베팅입니다. 2026년 2월 현재, 이 베팅은 300억 달러의 가치와 4-10%의 지속 가능한 수익률을 창출했습니다. 다가오는 규제 파동에서 살아남을 수 있을지 여부가 화폐의 미래를 결정하게 될 것입니다.

출처​

• 현대 스테이블코인 아키텍처의 내부: Ethena의 USDe 작동 방식
• Ethena USDe (USDe)란 무엇이며 어떻게 작동하나요?
• Ethena의 USDe 수익형 스테이블코인이란 무엇이며 어떻게 작동하나요?
• Ethena와 USDe의 메커니즘 - Coin Metrics
• USDS 스테이블코인 설명: 탈중앙화 달러 업그레이드
• Sky.money란 무엇인가? USDS 스테이블코인, 기능 및 저축 이율
• 2026년 가장 큰 4가지 수익형 스테이블코인과 수익 창출 방법
• Pendle Finance와 Spark Protocol, stUSDS 금고 출시
• (sUSDe) Ethena 스테이킹된 USDe란 무엇이며 왜 중요한가요?
• Ethena 스테이킹된 USDe (sUSDe)란 무엇인가요? 알아야 할 모든 것
• 최고의 DeFi 스테이킹 플랫폼 (2026): 수익률, 리스크, 리스테이킹 및 유동성 스테이킹 가이드
• 2025년 GENIUS 법안: 미국에서 채택된 스테이블코인 입법
• GENIUS 법안 설명: 암호화폐 및 디지털 자산에 미치는 의미
• GENIUS 법안이 스테이블코인 규제를 어떻게 재편하고 있는가
• GENIUS 법안: 스테이블코인 규제의 새로운 시대 - Gibson Dunn
• 2026년 스테이블코인 스테이킹의 리스크는 무엇인가?
• 스테이블코인의 보안 리스크 - Chainalysis
• SoK: 스테이블코인 설계, 리스크 및 스테이블코인 레고
• 스테이블코인의 이해 - IMF
• DeFi 리스크와 탈중앙화의 환상 - BIS

2026년 2월 2일 백악관의 밀실에서 돈의 미래는 단 하나의 질문으로 귀결되었습니다: 당신의 스테이블코인이 이자를 받아야 할까요?

이 질문에 대한 답은 수조 달러 규모의 결제 혁명이 소비자에게 힘을 실어줄지, 아니면 은행이 예금 수익률에 대한 수백 년 된 독점권을 유지할지를 결정할 것입니다. 미국 은행 연합 (ABA) 대표들과 코인베이스 (Coinbase) 경영진은 서로 대치하며 물러서지 않았습니다. 합의는 이루어지지 않았습니다. 백악관은 2월 말까지 타협안을 찾지 못하면 암호화폐의 가장 중요한 규제 법안인 CLARITY 법안이 폐기될 것이라는 지침을 내렸습니다.

이것은 단순한 정책의 문제가 아닙니다. 디지털 금융의 새로운 아키텍처에 대한 통제권에 관한 문제입니다.

아무것도 바꾸지 못한 정상 회담​

트럼프 대통령의 암호화폐 고문 패트릭 위트 (Patrick Witt)가 주재한 2월 2일 백악관 회의는 교착 상태를 타개하기 위한 것이었지만, 오히려 분열을 명확히 했습니다.

한쪽에는 수조 달러의 소비자 예금을 보유한 기관들을 대표하는 미국 은행 연합 (ABA)과 미국 독립 커뮤니티 은행가 협회 (ICBA)가 있습니다. 그들의 입장은 명확합니다. 이자처럼 보이는 스테이블코인 "보상"은 예금 유출과 신용 창출을 위협한다는 것입니다. 그들은 의회에 "허점을 보완할 것"을 촉구하고 있습니다.

다른 한쪽에는 블록체인 협회 (Blockchain Association), 디지털 챔버 (The Digital Chamber), 그리고 코인베이스와 같은 기업들이 있습니다. 이들은 스테이블코인에 수익률을 제공하는 것은 회피가 아닌 혁신이라고 주장합니다. 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱 (Brian Armstrong)은 은행권의 반대를 반경쟁적이라고 비난하며, "사람들은 자신의 돈으로 더 많은 수익을 올릴 수 있어야 한다"라고 공개적으로 밝혔습니다.

양측 모두 회의가 "건설적"이었다고 말했지만, 아무런 진전 없이 자리를 떠났습니다.

이제 시간이 얼마 남지 않았습니다. 백악관의 2월 말 마감 기한은 2024년 스테이블코인이 시가총액 2,000억 달러 임계값을 넘은 이후부터 고조되어 온 갈등을 해결하기 위해 의회에 주어진 시간이 몇 달이 아닌 몇 주밖에 남지 않았음을 의미합니다.

GENIUS 법안의 수익률 금지와 "보상" 허점​

이 싸움을 이해하려면 2025년 7월에 법으로 제정된 연방 스테이블코인 프레임워크인 GENIUS 법안을 이해해야 합니다. 이 법은 혁명적이었습니다. 주마다 달랐던 규제들을 통합하고, 스테이블코인 발행자에 대한 연방 라이선스를 확립했으며, 전체 준비금 확보를 의무화했습니다.

또한 발행자가 스테이블코인에 대해 수익률이나 이자를 지급하는 것을 명시적으로 금지했습니다.

그 금지 조항은 은행들이 법안을 수용하기 위해 내건 조건이었습니다. 스테이블코인은 은행 예금과 직접 경쟁합니다. 만약 서클 (Circle)이나 테더 (Tether)가 국채로 뒷받침되는 4~5%의 수익률을 지급할 수 있는데, 은행은 당좌 예금에 0.5%만 지급한다면 누가 전통적인 은행에 돈을 맡기겠습니까?

하지만 GENIUS 법안은 '발행자'의 수익률 지급만을 금지했습니다. 제3자에 대해서는 아무런 언급이 없었습니다.

여기서 "보상 허점"이 등장합니다. 암호화폐 거래소, 지갑, DeFi 프로토콜은 국채 수익률을 사용자에게 전달하는 "보상 프로그램"을 제공하기 시작했습니다. 엄밀히 말하면 스테이블코인 발행자가 이자를 지급하는 것이 아니라 중개자가 지급하는 것입니다. 말장난일까요? 아마 그럴지도 모릅니다. 합법일까요? 그것이 바로 CLARITY 법안이 명확히 하려던 부분이었습니다.

대신 수익률 문제가 진척을 가로막았습니다. 하원은 2025년 중반에 CLARITY 법안을 통과시켰습니다. 그러나 상원 은행위원회는 "보상"을 허용할지 아니면 전면 금지할지에 대한 결론을 내리지 못한 채 수개월 동안 법안을 붙잡고 있습니다.

은행들은 스테이블코인 잔액과 연계된 보상을 지급하는 제3자는 사실상 결제 수단을 저축 상품으로 전환하는 것이며, 이는 GENIUS 법안의 취지를 우회하는 것이라고 주장합니다. 암호화폐 기업들은 보상이 이자와는 구별되며, 이를 제한하는 것은 소비자에게 혜택을 주는 혁신을 억압하는 것이라고 반박합니다.

은행들이 공포에 질린 이유​

은행권의 반대는 철학적인 것이 아니라 실존적인 것입니다.

스탠다드차타드 (Standard Chartered) 분석가들은 스테이블코인이 2028년까지 2조 달러 규모로 성장할 경우, 은행 예금 중 6,800억 달러를 잠식할 수 있다고 예측했습니다. 이는 은행이 대출 자금을 조달하고, 유동성을 관리하며, 순이자 마진으로 수익을 창출하는 데 사용하는 예금입니다.

이제 그 스테이블코인들이 경쟁력 있는 수익률을 지급한다고 상상해 보십시오. 예금 유출은 가속화될 것입니다. 지역 예금에 크게 의존하는 커뮤니티 은행들이 가장 큰 압박을 받게 됩니다. ABA와 ICBA는 수십억 달러 규모의 월스트리트 거대 기업을 방어하는 것이 아닙니다. 알고리즘으로 최적화되고 24시간 내내 전 세계에서 접근 가능한 스테이블코인 수익률과 경쟁하기 힘든 4,000개 이상의 커뮤니티 은행을 방어하고 있는 것입니다.

이러한 공포는 정당합니다. 2026년 초 스테이블코인 유통량은 2,500억 달러를 넘어섰으며, 2028년까지 5,000억6,000억 달러 (JP모건의 보수적 추정치) 또는 심지어 1조 달러 (서클의 낙관적 전망)에 달할 것으로 예상됩니다. 보스턴 컨설팅 그룹 (BCG)에 따르면 스테이블코인을 포함한 토큰화된 자산은 2030년까지 2조16조 달러에 이를 수 있습니다.

그 자본 흐름의 아주 작은 부분이라도 은행 예금에서 나온다면 신용 시스템은 불안정해집니다. 은행은 예금을 통해 주택 담보 대출, 중소기업 대출, 인프라 자금을 조달합니다. 예금이 탈중개화되면 신용도 탈중개화됩니다.

이것이 은행 측의 주장입니다. 스테이블코인 수익률은 소비자 권익 증진으로 위장된 시스템적 위험이라는 것입니다.

암호화폐 업계가 양보를 거부하는 이유​

코인베이스(Coinbase)와 그 동맹들은 은행들이 악의적인 주장을 펼치고 있다고 믿기 때문에 물러서지 않고 있습니다.

브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)은 이 문제를 양합(positive-sum) 자본주의 프레임으로 정의하며, 경쟁이 자연스럽게 일어나도록 두어야 한다고 주장했습니다. 그는 2026년 1월 내내 다보스 포럼과 공식 성명에서 수익을 지급하는 스테이블코인은 "소비자의 주머니에 더 많은 돈을 넣어준다"고 강조해 왔습니다.

암호화폐 부문은 또한 국제적인 선례를 지적합니다. GENIUS 법안의 발행자 수익 지급 금지 조항은 EU (MiCA), 영국, 싱가포르, 홍콩, UAE의 프레임워크보다 더 엄격합니다. 이들 국가는 모두 스테이블코인을 결제 수단으로 규제하지만, 제3자의 보상 구조를 금지하지는 않습니다.

미국이 논쟁하는 동안 다른 관할 구역들은 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 유럽과 아시아의 스테이블코인 발행사들은 통합된 수익 제품을 허용하는 은행업과 유사한 인가를 점점 더 많이 추진하고 있습니다. 미국 정책이 보상을 전면 금지한다면, 미국 기업들은 디지털 달러 패권을 향한 글로벌 경쟁에서 경쟁 우위를 잃게 됩니다.

또한 원칙적인 주장도 존재합니다. 스테이블코인은 프로그래밍이 가능하다는 점입니다. 암호화폐 세계에서 수익은 단순한 기능이 아니라 결합성(composability) 그 자체입니다. DeFi 프로토콜은 대출 시장, 유동성 풀, 파생상품을 구동하기 위해 수익 창출형 스테이블코인에 의존합니다. 보상을 금지하는 것은 기초적인 DeFi 프리미티브(primitive)를 금지하는 것과 같습니다.

코인베이스의 2026년 로드맵은 이를 명시적으로 보여줍니다. 암스트롱은 암호화폐, 주식, 예측 시장, 원자재를 제공하는 "에브리싱 익스체인지(everything exchange)"를 구축할 계획을 설명했습니다. 스테이블코인은 이러한 다양한 자산군에 걸쳐 24 / 7 거래를 가능하게 하는 정산 레이어이자 연결 고리입니다. 스테이블코인이 수익을 얻을 수 없다면, 토큰화된 머니마켓펀드(MMF)나 다른 대안들에 비해 그 유용성이 급락하게 됩니다.

암호화폐 업계는 수익권 다툼을 은행들이 시장에서 이길 수 없는 경쟁을 억제하기 위해 규제를 이용하는 것으로 보고 있습니다.

CLARITY 법안의 갈림길​

CLARITY 법안은 규제 확실성을 제공할 것으로 기대되었습니다. 2025년 중반 하원을 통과한 이 법안은 SEC와 CFTC 간의 관할권 경계를 명확히 하고, 디지털 자산 수탁 표준을 정의하며, 거래소를 위한 시장 구조를 구축하는 것을 목표로 합니다.

하지만 스테이블코인 수익 지급 조항이 독약 조항(poison pill)이 되었습니다. 상원 은행 위원회의 초안은 공시 요건을 갖춘 보상 허용과 전면 금지 사이에서 갈팡질팡해 왔습니다. 양측의 로비는 끈질기게 이어졌습니다.

백악관 암호화폐 위원회(White House Crypto Council)의 패트릭 위트(Patrick Witt) 사무국장은 의회가 법안을 통과시킬 수 있다면 트럼프 대통령이 2026년 4월 3일까지 CLARITY 법안에 서명할 준비를 하고 있다고 최근 밝혔습니다. 타협을 위한 2월 말 마감 기한은 임의적인 것이 아닙니다. 은행과 암호화폐 업계가 수익 조항 문구에 합의하지 못하면, 상원의원들은 법안을 진전시킬 정치적 명분을 잃게 됩니다.

이 문제는 스테이블코인을 넘어선 이해관계가 걸려 있습니다. CLARITY 법안은 토큰화된 주식, 예측 시장 및 기타 블록체인 네이티브 금융 제품을 위한 경로를 열어줍니다. CLARITY 법안이 지연되면 미국 디지털 자산 로드맵 전체가 지연됩니다.

양측의 업계 리더들은 회의가 생산적이었다는 점을 인정하지만, 진전 없는 생산성은 그저 비용이 많이 드는 대화일 뿐입니다. 백악관은 타협하지 않으면 법안은 폐기될 것이라는 점을 분명히 했습니다.

타협안은 어떤 모습일까​

어느 쪽도 물러서지 않는다면 CLARITY 법안은 실패할 것입니다. 그렇다면 중간 지점은 어떤 모습일까요?

한 가지 주목받는 제안은 단계별 제한입니다. 스테이블코인 보상을 특정 임계값(예: $10,000 또는 $25,000) 이상의 금액에 대해서만 허용하여, 이를 브로커리지 스윕(brokerage sweeps)이나 머니마켓 계좌처럼 취급하는 것입니다. 해당 임계값 미만에서 스테이블코인은 결제 전용 수단으로 남습니다. 이는 소액 예금자를 보호하는 동시에 기관 및 고액 자산가 사용자가 수익에 접근할 수 있도록 합니다.

또 다른 옵션은 의무적인 공시 및 소비자 보호 표준입니다. 보상을 허용하되, 중개인은 스테이블코인 보유 자산이 FDIC 보험 대상이 아니며 보장되지 않고, 스마트 계약 및 거래 상대방 위험을 수반한다는 점을 명확히 공시해야 합니다. 이는 암호화폐 대출 플랫폼 및 스테이킹 수익에 대한 규제 방식과 유사합니다.

세 번째 경로는 DeFi를 위한 명시적인 예외 조항(carve-outs)입니다. 탈중앙화 프로토콜(예: Aave, Compound)은 프로그래밍 방식의 수익을 제공할 수 있도록 허용하는 반면, 중앙화된 수탁 기관(코인베이스, 바이낸스)은 더 엄격한 제한을 받는 방식입니다. 이는 DeFi의 혁신을 보존하면서 중앙화된 플랫폼이 예금과 직접 경쟁하는 것에 대한 은행의 우려를 해소합니다.

각 타협안에는 트레이드오프가 있습니다. 단계별 제한은 복잡성을 야기하고 규제 차익 거래의 가능성을 만듭니다. 공시 기반 프레임워크는 소비자의 세련된 판단력에 의존하는데, 이는 암호화폐의 개인 투자자 손실 이력을 고려할 때 불안정한 기반입니다. DeFi 예외 조항은 탈중앙화 프로토콜이 규제할 명확한 법적 주체가 부족한 경우가 많기 때문에 집행 문제를 야기합니다.

하지만 타협이 없는 대안은 더 나쁩니다. 미국은 더 명확한 규칙을 가진 관할 구역에 스테이블코인 리더십을 양도하게 됩니다. 개발자들은 떠나고 자본이 그 뒤를 따를 것입니다.

글로벌 맥락: 미국이 논쟁하는 동안 다른 국가들은 결정한다​

백악관 서밋의 아이러니는 나머지 세계가 기다려주지 않는다는 점입니다.

EU에서 MiCA 규정은 스테이블코인을 전자 화폐(e-money)로 취급하며 은행 당국의 감독을 받게 하지만, 제3자 수익 메커니즘을 명시적으로 금지하지는 않습니다. 영국 금융감독청(FCA)은 적절한 위험 공시와 함께 스테이블코인 수익을 허용하는 프레임워크에 대해 의견을 수렴하고 있습니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 은행과 통합되어 예금-스테이블코인 하이브리드를 허용하는 스테이블코인 발행사들에게 라이선스를 부여했습니다.

한편, 토큰화된 자산은 전 세계적으로 가속화되고 있습니다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 토큰화된 국채 규모 18억 달러를 넘어섰습니다. 규제 대상 RWA 플랫폼인 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 최근 SEC 조사를 통과하고 서비스를 확장했습니다. JP모건(JPMorgan), HSBC, UBS와 같은 주요 은행들은 Canton Network와 같은 프라이빗 블록체인에서 토큰화된 예금과 증권을 시범 운영하고 있습니다.

이것들은 단순한 변두리 실험이 아닙니다. 제도권 금융을 위한 새로운 아키텍처입니다. 그리고 세계 최대 금융 시장인 미국은 소비자가 스테이블코인에서 4 %의 수익을 얻어야 하는지를 두고 논쟁에 갇혀 있습니다.

CLARITY 법안이 실패하면 국제 경쟁자들이 그 공백을 메울 것입니다. 규제 불확실성으로 인해 발행사들이 해외로 나가게 되면, 스테이블코인 시장에서의 달러 패권(모든 스테이블코인의 90 % 이상이 USD에 고정됨)이 약화될 수 있습니다. 이는 단순한 암호화폐 문제가 아니라 통화 정책의 문제입니다.

다음 단계​

2월은 결정의 달입니다 . 백악관이 정한 마감 기한은 행동을 촉구하고 있습니다 . 세 가지 시나리오는 다음과 같습니다 :

시나리오 1 : 2월 말 타협 은행과 암호화폐 업계가 계층적 제한 또는 공시 프레임워크에 합의합니다 . 상원 은행 위원회는 3월에 CLARITY 법안을 진전시킵니다 . 트럼프 대통령은 4월 초까지 서명합니다 . 스테이블코인 시장은 안정화되고 , 기관 도입이 가속화되며 , 미국은 디지털 달러 인프라에서 주도권을 유지합니다 .

시나리오 2 : 마감 기한 도과 , 법안 지연 2월 28일까지 합의가 이루어지지 않습니다 . CLARITY 법안은 2026년 2분기까지 위원회에 계류됩니다 . 규제 불확실성이 지속됩니다 . 프로젝트들은 미국 출시를 연기합니다 . 자본은 유럽 연합 (EU) 과 아시아로 유출됩니다 . 법안은 결국 2026년 말이나 2027년 초에 통과되지만 , 성장 동력을 잃게 됩니다 .

시나리오 3 : 법안 전면 실패 해소할 수 없는 의견 차이로 인해 CLARITY 법안이 무산됩니다 . 미국은 주 단위의 파편화된 규제와 SEC (미국 증권거래위원회) 의 집행 조치 체제로 회귀합니다 . 스테이블코인 혁신은 역외로 이동합니다 . 은행은 단기적인 예금 보유 측면에서 승리하고 , 암호화폐는 장기적인 시장 구조 측면에서 승리합니다 . 미국은 양쪽 모두를 잃게 됩니다 .

현명한 투자자들은 시나리오 1에 기대를 걸고 있지만 , 타협은 결코 보장되지 않습니다 . ABA (미국은행협회) 와 ICBA (미국독립은행협회) 는 지역적 정치 영향력을 가진 수천 개의 기관을 대변합니다 . 코인베이스 (Coinbase) 와 블록체인 협회 (Blockchain Association) 는 로비력이 성장하고 있는 신흥 산업을 대변합니다 . 양측 모두 입장을 고수할 충분한 이유가 있습니다 .

4월 3일 서명 가능성에 대한 패트릭 위트 (Patrick Witt) 의 낙관론은 백악관이 합의 가능성을 믿고 있음을 시사합니다 . 하지만 2월 2일 회의에서 진전이 없었다는 점은 양측의 간극이 예상보다 넓다는 것을 보여줍니다 .

개발자가 관심을 가져야 하는 이유​

Web3 에서 프로젝트를 구축하고 있다면 , 이 싸움의 결과는 여러분의 인프라 선택에 직접적인 영향을 미칩니다 .

스테이블코인 수익률은 DeFi 프로토콜의 유동성에 영향을 미칩니다 . 만약 미국 규제가 보상을 금지하거나 엄격하게 제한한다면 , 프로토콜은 인센티브 구조를 재조정하거나 미국 사용자를 지오펜싱 (geofencing) 해야 할 수도 있습니다 . 이는 운영의 복잡성을 가중시키고 공략 가능한 시장 규모를 축소시킵니다 .

만약 수익률 조항이 유지된 상태로 CLARITY 법안이 통과된다면 , 온체인 달러 시장은 정당성을 얻게 됩니다 . 더 많은 기관 자금이 DeFi 로 유입될 것입니다 . 스테이블코인은 단순히 암호화폐 거래를 넘어 예측 시장 , 토큰화된 주식 , 실물 자산 (RWA) 담보를 위한 결제 레이어가 될 것입니다 .

CLARITY 법안이 실패하면 불확실성은 계속됩니다 . 법적 회색 지대에 있는 프로젝트들은 규제 집행 위험에 처하게 됩니다 . 자금 조달은 더 어려워집니다 . 빌더들은 더 명확한 규칙이 있는 관할 구역을 고려하게 될 것입니다 .

인프라 제공업체에게도 이해관계는 똑같이 중요합니다 . 신뢰할 수 있고 규제를 준수하는 스테이블코인 결제에는 트랜잭션 인덱싱 , 실시간 잔액 조회 , 크로스 체인 가시성 등 강력한 데이터 액세스가 필요합니다 .

BlockEden.xyz 는 스테이블코인 기반 애플리케이션을 위한 엔터프라이즈급 API 인프라를 제공하며 , 실시간 결제 , 멀티 체인 인덱싱 및 규제 준수 데이터 피드를 지원합니다 . 스테이블코인 인프라 솔루션 살펴보기 를 통해 신흥 디지털 달러 경제를 위해 설계된 기반 위에서 구축을 시작하세요 .

더 큰 그림 : 누가 디지털 화폐를 통제하는가 ?​

백악관 스테이블코인 서밋은 단순히 이자율에 관한 것이 아닙니다 . 그것은 디지털 시대에 화폐의 아키텍처를 누가 통제하느냐에 관한 것입니다 .

은행은 스테이블코인이 빠르고 저렴하며 글로벌한 결제 수단으로 남기를 원하지만 , 이자를 지급하는 예금의 경쟁자가 되는 것은 원치 않습니다 . 암호화폐 업계는 스테이블코인이 프로그래밍 가능한 화폐가 되어 DeFi , 토큰화된 자산 , 자율 시장에 통합되고 조합 가능하며 수익을 창출하기를 원합니다 .

두 비전 모두 부분적으로는 옳습니다 . 스테이블코인은 결제 수단입니다 . 연간 15조 달러 이상의 거래량이 이를 증명합니다 . 하지만 스테이블코인은 새로운 시장을 여는 프로그래밍 가능한 금융 기본 단위 (financial primitives) 이기도 합니다 .

문제는 스테이블코인이 수익률을 지급해야 하는지 여부가 아닙니다 . 문제는 미국 금융 시스템이 실물 경제에 자금을 공급하는 신용 시스템을 파괴하지 않으면서 , 한 세기 동안 유지된 비즈니스 모델에 도전하는 혁신을 수용할 수 있느냐는 것입니다 .

2월의 마감 기한은 이 질문을 수면 위로 끌어올렸습니다 . 그 답변은 2026년의 규제 환경뿐만 아니라 향후 10년의 디지털 금융을 정의하게 될 것입니다 .

---

출처 :

• 백악관 서밋 이후 스테이블코인 리워드가 암호화폐 법안의 장애물로 남다 | PYMNTS.com
• 백악관 암호화폐 회의 , 시장 구조 법안에 대한 스테이블코인 수익률 논쟁 심층 분석 | CoinDesk
• 스테이블코인 수익률 다툼으로 CLARITY 법안 동결 , 백악관 암호화폐 회담 결렬 | CCN.com
• CLARITY 법안 2026년 4월까지 법제화 가능성 , 업계 리더들 낙관 | Bitget News
• 2026년 글로벌 스테이블코인 규제 : 기업이 알아야 할 사항 | BVNK Blog
• 코인베이스 CEO , 결국 은행들이 이자 지급형 스테이블코인을 요구하게 될 것이라고 발언 | Yahoo Finance
• 다보스 포럼 토론 가열 , 코인베이스 암스트롱이 비트코인 및 스테이블코인 수익률 옹호 | CoinDesk
• 스테이블코인 규제가 2026년 결제 시장을 재편하는 방식 | The Payments Association

암호화폐 역사상 처음으로 3,500만 달러 규모의 벤처 캐피털 (VC) 투자가 전액 프로토콜 네이티브 스테이블코인으로 결제되었습니다. 전신 송금도, USDC도, 은행의 개입도 없었습니다. 연간 거래량이 1조 달러를 넘는 솔라나 DeFi 슈퍼 앱인 주피터 (Jupiter)에 ParaFi Capital이 발행된 지 한 달 된 스테이블코인인 JupUSD를 직접 전송한 것입니다.

이것은 단순한 펀딩 발표가 아닙니다. 스테이블코인이 투기를 넘어 기관 금융의 기반 (rails)으로 성숙했음을 보여주는 개념 증명 (PoC)입니다. 암호화폐 업계에서 가장 존경받는 투자사 중 하나가 출시된 지 두 달도 되지 않은 스테이블코인을 통해 3,500만 달러 규모의 거래를 진행했다는 사실은 솔라나를 넘어 훨씬 큰 파급력을 가집니다.