스테이블코인 프로젝트 및 암호화폐 금융에서의 역할
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단일 스테이블코인 발행자가 미국 대통령을 공동 창립자로 두고, 46억 달러의 유통 공급량을 보유하며, 대통령이 개인적으로 사면한 CEO가 있는 거래소와 20억 달러 규모의 거래를 결제할 때 — 의회는 질문을 던집니다. 그것도 아주 많이 말이죠.
월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)의 USD1 스테이블코인은 역사상 가장 정치적으로 민감한 디지털 자산이 되었습니다. 2024년 말 트럼프 가문의 디파이(DeFi) 벤처로 시작된 이 프로젝트는 하원 미-중 전략경쟁 특별위원회, 상원 은행위원회, 그리고 법무부(DOJ)와 재무부의 조사 촉구에 이르는 본격적인 의회 조사로 확대되었습니다. 핵심 쟁점은 USD1이 기술적으로 건전한가가 아닙니다. 이 스테이블코인이 대통령의 권력, 외국 자본, 그리고 규제 기관 장악이 전례 없이 충돌하는 지점을 상징하느냐는 것입니다.
귀하의 스테이블코인이 자금의 수탁권을 포기하지 않고도, 그리고 단일 수탁기관, 거버넌스 투표 또는 불투명한 오프체인 전략에 의존하지 않고도 수익을 창출할 수 있다면 어떨까요? 이것이 바로 2025년 8월 출시 이후 Franklin Templeton, Susquehanna International Group, Triton Capital이 주도한 1,100만 달러 규모의 시드 라운드 투자를 바탕으로 총 예치 자산(TVL) 5억 달러 규모로 조용히 성장한 커버드 크레딧(covered credit) 시스템인 Cap Protocol이 내세우는 약속입니다.
기존 스테이블코인보다 15배 빠르게 성장하여 227억 달러 규모를 넘어선 수익 발생형 스테이블코인 시장에서 Cap의 "수익 아웃소싱(yield outsourcing)" 모델은 근본적으로 다른 아키텍처를 제시합니다. 프로토콜 내부에서 직접 수익을 창출하는 대신, Cap은 이를 사용자 예치금을 빌릴 권리를 위해 경쟁하는 기관 운영자 네트워크로 외부화합니다. 그 결과, 시장에서 유례없는 방식으로 "내 달러가 어디에 있는가?"라는 질문과 "누가 수익을 창출하는가?"라는 질문을 분리하는 스테이블코인(cUSD)과 그 수익 발생형 버전(stcUSD)이 탄생했습니다.
12개월 전, 솔라나(Solana)는 밈코인(memecoin) 카지노였습니다. 오늘날, 솔라나는 이더리움(Ethereum)과 트론(Tron)을 합친 것보다 더 많은 스테이블코인 거래량을 처리합니다. 2026년 2월, 솔라나는 전 세계 스테이블코인 활동량 1.8조 달러 중 가장 큰 비중을 차지하며, 이전 월간 기록의 두 배가 넘는 6,500억 달러의 스테이블코인 전송을 기록했습니다. 비평가들이 투기장으로 치부했던 이 네트워크는 이제 조용히 세계에서 가장 분주한 달러 표시 디지털 결제 정산 레이어(settlement layer)가 되었습니다.
이것은 워시 트레이딩(wash trading)이나 에어드롭 파밍(airdrop farming)으로 인한 일시적인 급증이 아닙니다. 이는 온체인에서 가치가 이동하는 방식의 구조적 변화이며, 블록체인 인프라의 미래에 심오한 함의를 담고 있습니다.
2025년 스테이블코인 연동 카드 지출액이 전년 대비 673% 급증한 45억 달러를 기록했습니다. 같은 기간 동안 전체 크립토 카드 시장은 연간 180억 달러 규모로 폭발적으로 성장한 반면, 개인 간 (P2P) 스테이블코인 송금은 5% 성장에 그치며 190억 달러 수준에 머물렀습니다. 메시지는 명확합니다. 소비자들은 "크립토를 사용"하고 싶어 하는 것이 아닙니다. 그저 카드를 긁었을 때 바로 결제되기를 원할 뿐이며, 스테이블코인이 대규모로 이를 실현하고 있습니다.
2026년 3월 12일, 미국 상원은 연방준비제도가 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 발행하는 것을 금지하기 위해 89대 10으로 가결했습니다. 초당적 주택 개혁 법안인 '21세기 주거를 위한 도로법(21st Century ROAD to Housing Act)'에 포함된 이 조항은 연준이 적어도 2030년 12월 31일까지 "금융 기관 또는 기타 중개자를 통해 직접적 또는 간접적으로" 디지털 달러를 생성하는 것을 금지합니다. 하루 전, SEC와 CFTC는 비트코인과 이더리움을 디지털 상품으로 분류하는 역사적인 양해각서(MOU)를 체결했습니다. 이 두 사건은 미국 암호화폐 규제 역사상 가장 중요한 48시간을 나타내며, 민간 스테이블코인에게 미국의 디지털 화폐 미래의 열쇠를 넘겨주었습니다.
2019년 이후 처음으로 Circle의 USDC가 조정 거래량(adjusted transaction volume)에서 Tether의 USDT를 추월했습니다. 그리고 이번 변화는 일시적인 현상이 아닌 구조적인 변화로 보입니다. 올해 현재까지 처리된 거래량은 USDC가 2조 2,000억 달러인 반면 USDT는 1조 3,000억 달러로, 이제 USDC가 조정된 스테이블코인 활동의 약 64%를 차지하고 있습니다. 이제 질문은 스테이블코인에서 규제 준수가 중요한가가 아닙니다. 규제 준수가 유일하게 중요한 요소가 되었는가입니다.
영란은행 (Bank of England) 을 굴복시켰던 인물이 암호화폐 산업의 승자와 가짜들 사이의 가장 날카로운 선을 그었으며, 월스트리트는 그 목소리에 귀를 기울이고 있습니다.
이번 주 발표된 모건 스탠리 (Morgan Stanley) 와의 인터뷰에서 억만장자 투자자 스탠리 드루켄밀러 (Stanley Druckenmiller) 는 "우리의 전체 결제 시스템은 10년 또는 15년 안에 스테이블코인이 될 것"이라고 선언하며, 블록체인 기반 스테이블코인이 "생산성 측면에서 믿을 수 없을 정도로 유용하다"고 평가했습니다. 하지만 거의 동시에 그는 더 넓은 암호화폐 생태계를 "문제를 찾아다니는 해결책"이라고 일축하며, "이런 일이 일어났다는 것 자체가 매우 슬프다"고 덧붙였습니다.
이것은 인지 부조화가 아닙니다. 이는 2026년에 등장한 가장 중대한 기관적 논제이며, 3조 달러 규모의 암호화폐 산업을 두 개의 뚜렷한 캠프로 나누고 있습니다.
단일 합성 달러가 이제 Aave 노출액 중 $ 66억 달러를 뒷받침하고, Berachain 의 네이티브 스테이블코인을 지원하며, Pendle 전반에 걸쳐 재귀적 수익률 루프를 공급하고 있습니다. 그동안 거버넌스 토큰은 사상 최고가 대비 93% 하락한 가격에 거래되고 있습니다. Ethena 의 USDe 는 조용히 DeFi 역사상 가장 상호 연결된 담보 자산이 되었으며, 이 자산이 지닌 집중 위험은 다음 시스템적 위기를 정의할 수 있습니다.
현재 이더리움 내 모든 디파이(DeFi) 활동의 절반이 스테이블코인과 관련되어 있습니다. 하지만 지난주까지 다른 어떤 프로토콜보다 많은 스테이킹된 ETH를 관리하던 Lido는 달러 경제에 대한 노출이 전혀 없었습니다. 2026년 3월 12일, Lido가 첫 번째 스테이블코인 수익 볼트(Vault)인 EarnUSD를 출시하며 이러한 흐름이 바뀌었습니다. 이는 2020년 프로토콜 설립 이후 가장 중요한 전략적 전환점입니다.
이러한 움직임은 단순한 단일 제품 출시가 아닙니다. 이는 Lido를 단일 제품 스테이킹 제공업체에서 전체 스펙트럼을 아우르는 디파이 수익 플랫폼으로 변모시키려는 6,000만 달러 규모의 확장 계획인 GOOSE-3의 서막입니다. 또한 이는 차세대 우량 프로토콜들이 어떻게 진화할지를 정의하는 계기가 될 수 있습니다.