디지털 자산 관리 및 투자
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암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 부동산이 레이어 1 프로토콜이나 DeFi 애플리케이션이 아니라, 디지털 달러 아래에 흐르는 파이프라인이라면 어떨까요?
Circle, Stripe, Tether는 스테이블코인 자체보다 스테이블코인을 위한 결제 레이어를 제어하는 것이 더 가치 있다는 사실에 수억 달러를 걸고 있습니다. 2025년, 업계에서 가장 영향력 있는 세 업체가 스테이블코인 거래를 위해 특별히 설계된 목적형 블록체인을 발표했습니다. 바로 Circle의 Arc, Stripe의 Tempo, 그리고 Plasma입니다. 스테이블코인 인프라를 선점하기 위한 경쟁이 시작되었으며, 그 어느 때보다 판이 커졌습니다.
전통적인 핀테크 애플리케이션은 소비자 대면 서비스에서 글로벌 암호화폐 경제의 핵심 인프라로 근본적으로 변화했으며, 5개의 주요 플랫폼이 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리합니다. 앱에서 자산으로의 이러한 전환은 단순히 제품 확장을 넘어 금융 인프라의 전면적인 재구상을 의미하며, 블록체인 기술이 부수적인 기능이 아닌 근본적인 계층이 됩니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코는 암호화폐가 대체 자산군이 아닌 필수 금융 인프라라는 단일 비전에 수렴하는 병렬 전략을 실행하고 있습니다.
2024-2025년 유럽의 MiCA 프레임워크와 미국의 스테이블코인 GENIUS 법안을 통해 규제 명확성이 확보되고, 수십억 달러 규모의 자산을 관리하는 비트코인 ETF를 통해 기관 채택이 가속화되며, 핀테크 기업들이 원활한 암호화폐 통합을 가능하게 하는 기술적 성숙도를 달성하면서 이러한 변화는 결정적인 추진력을 얻었습니다. 이들 플랫폼은 이제 4억 명의 전통 금융 사용자와 탈중앙화 디지털 경제를 잇는 다리 역할을 하며, 암호화폐를 주류 사용자에게 접근 가능하고 유용하며 신뢰할 수 있게 만드는 동일한 근본적인 과제의 각기 다른 측면을 해결하고 있습니다.
2024-2025년은 수년간 핀테크 암호화폐의 야망을 제약했던 규제 환경에 결정적인 변화를 가져왔습니다. 로빈후드 크립토의 총괄 매니저인 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 업계의 좌절감을 이렇게 표현했습니다. "최근 웰스 통지서를 받았습니다. 저에게 가장 중요한 점은 미국에서 무엇이 증권이고 무엇이 암호화폐인지에 대한 규제 명확성이 필요하다는 것입니다. 우리는 등록을 시도하기 위해 SEC와 16번 만났습니다." 그러나 이러한 불확실성에도 불구하고 기업들은 규제 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있도록 궁극적으로 위치를 잡는 '컴플라이언스 우선' 전략을 추진했습니다.
유럽 연합의 암호화폐 시장 규제(MiCA)는 최초의 포괄적인 프레임워크를 제공하여 레볼루트가 30개 유럽 경제 지역 국가에서 암호화폐 서비스를 출시하고, 로빈후드가 2025년 6월 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수를 통해 확장할 수 있도록 했습니다. 레볼루트 암호화폐 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 다음과 같이 인정했습니다. "MiCA 프레임워크는 많은 장단점을 가지고 있습니다. 완벽하지는 않지만, 실제로 존재할 가치가 있으며, 우리와 같은 기업이 고객에게 무엇을 제공할 수 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다." 규제 공백보다는 불완전한 규제를 실용적으로 수용하는 것이 업계의 합의가 되었습니다.
미국에서는 여러 획기적인 순간들이 한데 모였습니다. 칼시(Kalshi)가 정치 예측 시장에 대한 소송에서 CFTC를 상대로 승소하면서 이벤트 계약에 대한 연방 관할권이 확립되었고, 규제 기관은 2025년 5월 항소를 철회했습니다. 2025년 8월 칼시의 암호화폐 책임자로 임명된 23세의 존 왕(John Wang)은 "예측 시장과 이벤트 계약은 이제 일반 파생상품 및 주식과 동일한 수준으로 취급됩니다. 이는 진정으로 새로운 세계의 최신 자산군과 같습니다."라고 선언했습니다. 트럼프 행정부가 2025년 3월 행정 명령을 통해 미국 연방 전략 비트코인 비축고를 설립하고, 스테이블코인에 대한 규제 경로를 제공하는 GENIUS 법안이 통과되면서 핀테크 기업들이 마침내 자신감을 가지고 사업을 구축할 수 있는 환경이 조성되었습니다.
페이팔은 2023년 8월 페이팔 USD 스테이블코인을 출시하기 수년 전인 2022년 6월 뉴욕 금융 서비스부로부터 완전한 비트라이선스(BitLicense)를 받은 최초의 회사 중 하나가 됨으로써 컴플라이언스 우선 접근 방식을 대표했습니다. 페이팔의 블록체인, 암호화폐 및 디지털 통화 제품 담당 부사장인 메이 자바네(May Zabaneh)는 이 전략을 다음과 같이 설명했습니다. "페이팔은 NYDFS가 이러한 서비스에 대해 제공하는 강력한 프레임워크를 고려할 때, 사용자에게 암호화폐 서비스를 제공하는 가장 좋은 방법이었기 때문에 완전한 라이선스를 취득하기로 결정했습니다." 이러한 규제 기반은 2025년 SEC가 PYUSD 조사를 조치 없이 종결하여 마지막 불확실성 장벽을 제거했을 때 페이팔이 신속하게 움직일 수 있도록 했습니다.
규제 변화는 무허가 혁신뿐만 아니라 전통 및 암호화폐 네이티브 시스템 전반에 걸쳐 조정된 인프라 개발을 가능하게 했습니다. 로빈후 드의 요한 케르브라트는 실질적인 영향을 다음과 같이 언급했습니다. "제 목표는 11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것입니다. 이 시점에서 규제가 필요하다는 것이 명확해졌기를 바랍니다. 그렇지 않으면 EU 및 아시아의 다른 지역에 비해 뒤처질 것입니다." 2025년 말까지 핀테크 플랫폼들은 전 세계 관할권에서 100개 이상의 라이선스를 확보하여 규제 당국의 청원자에서 암호화폐의 주류 금융 통합을 형성하는 신뢰할 수 있는 파트너로 변모했습니다.
핀테크 플랫폼들이 핵심 인프라로서 스테이블코인에 집중하는 것은 암호화폐가 투기에서 유틸리티로 진화하고 있음을 가장 명확하게 보여주는 신호일 것입니다. 메이 자바네는 업계의 합의를 다음과 같이 표현했습니다. "수년간 스테이블코인은 블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여 암호화폐의 '킬러 앱'으로 여겨져 왔습니다." 2025년까지 이 이론적인 약속은 18개월 만에 스테이블코인 유통량이 2,500억 달러로 두 배 증가하고, 맥킨지는 2028년까지 2조 달러를 예측하면서 운영 현실이 되었습니다.
페이팔의 페이팔 USD 스테이블코인은 암호화폐를 거래 가능한 자산에서 결제 인프라로 전환하는 전략적 전 환을 잘 보여줍니다. 2023년 8월에 출시되어 현재 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼 블록체인에 배포된 PYUSD는 테더와 서클이 지배하는 전체 스테이블코인 시장의 1% 미만을 차지함에도 불구하고 2025년 중반까지 8억 9,400만 달러의 유통량을 기록했습니다. 그 중요성은 시장 점유율이 아니라 사용 사례에 있습니다. 페이팔은 2024년 10월 EY 인보이스를 PYUSD로 결제하여 전통적인 비즈니스 운영 내에서 실제 유용성을 입증했습니다. 2025년 7월 회사의 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 판매자 솔루션은 100개 이상의 암호화폐를 허용하지만, 결제 전에 모든 것을 PYUSD로 변환하여 변동성이 큰 암호화폐와 전통적인 상거래를 연결하는 결제 계층으로서 스테이블코인이라는 전략적 비전을 보여줍니다.
자바네는 결제 혁신을 강조했습니다. "디지털 통화가 실제 가치를 제공할 수 있는 핵심 영역이 국경 간 결제라고 생각하므로, 스텔라와 협력하면 이 기술의 사용을 발전시키고 모든 사용자에게 혜택을 제공하는 데 도움이 될 것입니다." 스텔라로의 확장은 특히 송금 및 국경 간 결제를 목표로 하며, 전통적인 결제 시스템은 200조 달러 규모의 글로벌 시장에서 3%의 수수료를 부과합니다. 페이팔의 판매자 솔루션은 암호화폐-스테이블코인 전환을 통해 전통적인 신용카드 처리 방식에 비해 국경 간 거래 수수료를 90% 절감하며, 평균 1.57%의 미국 신용카드 처리 수수료에 비해 0.99%의 프로모션 요율을 제공합니다.
로빈후드와 레볼루트 모두 스테이블코인에 대한 야망을 내비쳤으며, 블룸버그는 2024년 9월 두 회사가 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다고 보도했습니다. 이미 152억 달러 규모의 총 가치를 관리하는 DeFi 애플리케이 션을 지원하는 Pyth 네트워크에 가격 데이터를 제공하고 있는 레볼루트에게 스테이블코인은 암호화폐 인프라 제공업체로의 전환을 완성할 것입니다. 마젠 엘준디는 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "Pyth와의 파트너십은 레볼루트가 금융을 현대화하는 여정에서 중요한 이정표입니다. DeFi가 계속해서 인기를 얻음에 따라, Pyth의 업계 중추적 위치는 레볼루트가 이러한 변화를 활용하는 데 도움이 될 것입니다."
스테이블코인 전략은 암호화폐 채택에 대한 더 깊은 통찰력을 반영합니다. 사용자에게 변동성이 큰 자산을 수용하도록 기대하기보다는, 이들 플랫폼은 암호화폐의 변혁적 힘이 자산이 아닌 그 기반(레일)에 있다는 것을 인식했습니다. 즉시 결제, 프로그래밍 가능성, 연중무휴 이용 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택을 얻으면서 법정화폐 명목 가치를 유지함으로써 스테이블코인은 4억 명의 핀테크 사용자가 실제로 원하는 가치 제안, 즉 투기적 투자가 아닌 더 나은 자금 이동을 제공합니다. 메이 자바네는 이러한 철학을 다음과 같이 요약했습니다. "주류가 되려면 쉽게 접근할 수 있고 쉽게 채택할 수 있어야 합니다." 스테이블코인은 이 두 가지를 모두 만족시키는 것으로 밝혀졌습니다.
2024년 초 3.3%의 시장 점유율에서 2025년 9월 66%로, 단 하루 만에 2억 6천만 달러의 거래량을 기록하며 칼시(Kalshi)의 폭발적인 성장 궤적은 예측 시장이 복잡한 금융 개념을 주류 사용자에게 성공적으로 전달하는 방법을 보여줍니다. 2025년 8월 존 왕(John Wang)이 암호화폐 책임자로 임명되면서 예측 시장을 암호화폐 채택의 관문으로 포지셔닝하려는 플랫폼의 명시적인 전략이 가속화되었습니다. 왕은 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르에서 "예측 시장은 가능한 한 가장 접근하기 쉬운 형태로 포장된 옵션과 유사하다고 생각합니다."라고 설명했습니다. "그래서 저는 예측 시장이 사람들이 암호화폐에 진입하는 트로이 목마와 같다고 생각합니다."
이 플랫폼의 CFTC 규제 상태는 1억 1,200만 달러에 QCEX를 인수하여 미국 재진입을 준비한 폴리마켓(Polymarket)과 같은 암호화폐 네이티브 경쟁업체에 비해 중요한 경쟁 우위를 제공합니다. 칼시의 지정 계약 시장(Designated Contract Market)으로서의 연방 규제 지정은 주(州) 도박 제한을 우회하여 50개 주 전체에서 접근을 가능하게 하는 반면, 전통적인 스포츠 베팅 업체는 복잡한 주별 라이선스를 처리해야 합니다. 이러한 규제 차익거래는 비트코인, 솔라나, USDC, XRP, 월드코인 예금을 지원하는 암호화폐 결제 레일과 결합되어 암호화폐 네이티브 인프라를 갖춘 연방 규제 예측 시장이라는 독특한 위치를 만듭니다.
왕의 비전은 단순히 암호화폐 예금을 수락하는 것을 넘어섭니다. 2025년 9월 솔라나 및 베이스(코인베이스의 레이어-2)와의 전략적 파트너십을 통해 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)를 출시하면서 칼시는 개발자들이 정교한 거래 도구, 분석 대시보드, AI 에이전트를 구축할 수 있 는 플랫폼으로 자리매김했습니다. 왕은 솔라나 APEX에서 "저희 API에서 온체인으로 데이터를 푸시하는 것부터, 미래에는 칼시 포지션을 토큰화하고, 마진 및 레버리지 거래를 제공하며, 타사 프론트엔드를 구축하는 것까지 다양할 수 있습니다."라고 설명했습니다. 개발자 생태계는 이미 시장 분석을 위한 칼시노믹스(Kalshinomics) 및 전문가 수준의 발견을 위한 베르소(Verso)와 같은 도구를 포함하고 있으며, 왕은 칼시가 12개월 이내에 "모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소"와 통합될 것이라고 약속했습니다.
2025년 3월에 발표되고 8월에 확장된 로빈후드 파트너십은 전략적 유통 전략을 보여줍니다. 로빈후드의 앱에 칼시의 CFTC 규제 예측 시장을 내장함으로써 2,520만 명의 자금 지원 고객에게 서비스를 제공함으로써 양사는 이점을 얻습니다. 로빈후드는 도박 규제를 거치지 않고 차별화된 제품을 제공하고, 칼시는 주류 유통 채널에 접근합니다. 이 파트너십은 처음에는 NFL 및 대학 미식축구 시장에 중점을 두었지만, 정치, 경제 및 더 넓은 이벤트 계약으로 확장되었으며, 수익은 플랫폼 간에 균등하게 분배됩니다. 요한 케르브라트는 로빈후드의 더 넓은 전략을 언급했습니다. "우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다."
칼시의 성공은 실제 사건에 대한 예/아니오 질문과 같은 단순화된 금융 파생상품이 정교한 거래 전략을 대중화할 수 있다는 왕의 주장을 입증합니다. 옵션 가격 책정, 그리스 문자, 계약 사양의 복잡성을 제거함으로써 예측 시장은 소 매 투자자에게 확률적 사고를 가능하게 합니다. 그러나 이러한 단순성 뒤에는 전통적인 파생상품 시장을 지원하는 것과 동일한 위험 관리, 헤징 및 시장 조성 인프라가 존재합니다. 서스퀘한나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group)을 포함한 월스트리트 기업들은 기관 유동성을 제공하며, 암호화폐 처리를 위한 제로 해시(Zero Hash) 및 청산을 위한 렛저X(LedgerX)와의 플랫폼 통합은 기관급 인프라를 보여줍니다. 패러다임(Paradigm)과 세쿼이아(Sequoia)가 주도한 2025년 6월 시리즈 C 이후 플랫폼의 20억 달러 가치는 예측 시장이 진정한 새로운 자산군을 대표하며, 암호화폐가 이를 전 세계적으로 확장할 이상적인 인프라를 제공한다는 투자자들의 확신을 반영합니다.
2021년 게임스톱 거래를 제한했던 회사에서 2024년 4분기에만 3억 5,800만 달러의 암호화폐 수익을 창출하며(전년 대비 700% 성장) 암호화폐 인프라 리더로 변모한 로빈후드는 소매 플랫폼이 단순한 매수/매도 기능을 넘어 어떻게 진화했는지를 보여줍니다. 아이언 피시, 에어비앤비, 우버에서 근무한 후 3년여 전 로빈후드에 합류한 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 포괄적인 암호화폐 네이티브 금융 서비스로의 이러한 성숙을 감독해 왔습니다. 케르브라 트는 칸에서 열린 EthCC 2025에서 "우리는 암호화폐가 블록체인 기술만을 사용하여 EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축하는 방법이라고 생각합니다."라고 설명했습니다. "우리는 블록체인 기술이 일을 더 효율적이고 빠르게 만들고 더 많은 사람들을 포함시킬 수 있다고 생각합니다."
2025년 6월에 완료된 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수는 로빈후드가 기관 암호화폐 인프라로 결정적으로 진출했음을 알렸습니다. 14년 된 이 거래소는 50개 이상의 글로벌 라이선스, 5,000명의 기관 고객, 50만 명의 소매 사용자, 그리고 약 720억 달러의 지난 12개월 거래량을 가져왔으며, 이는 로빈후드 소매 암호화폐 거래량의 50%에 해당합니다. 더 전략적으로, 비트스탬프는 대출, 스테이킹, 화이트 라벨 암호화폐 서비스(crypto-as-a-service), API 연결성을 포함한 기관 기능을 제공하여 로빈후드가 소매 시장을 넘어 경쟁할 수 있도록 포지셔닝했습니다. 케르브라트는 "비트스탬프 인수는 우리 암호화폐 사업 성장에 있어 중요한 단계입니다."라고 말했습니다. "이 전략적 결합을 통해 우리는 미국 외 지역으로 발자취를 확장하고 기관 고객을 로빈후드에 맞이할 수 있는 더 나은 위치에 서게 되었습니다."
그러나 가장 야심찬 이니셔티브는 2025년 6월에 발표된 로빈후드의 레이어-2 블록체인 및 주식 토큰화 프로그램일 수 있습니다. 이 플랫폼은 스페이스X 및 OpenAI 토큰과 같은 비상장 기업 가치 평가와 관련된 논란의 여지가 있는 파생상품을 포함하여 200개 이상의 미국 주식 및 ETF를 토큰화할 계획입니다. 케르브라트는 "사용자에게는 매우 간단합니다. 미래에는 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품을 토큰화할 수 있을 것입니다."라고 설명했습니다. "브로커를 바꾸고 싶을 때, 며칠을 기다리며 주식이 어디로 가는지 궁금해할 필요가 없습니다. 즉시 할 수 있을 것입니다." 아비트럼(Arbitrum) 기술을 기반으로 구축된 이 레이어-2는 토큰화된 자산을 위한 규제 준수 인프라를 제공하고 로빈후드의 기존 생태계와 원활하게 통합하는 것을 목표로 합니다.
이 비전은 기술 혁신을 넘어 근본적인 비즈니스 모델 변화로 확장됩니다. 로빈후드의 암호화폐 야망에 대해 질문을 받았을 때, 케르브라트는 거래량보다 기술을 점점 더 강조했습니다. "블록체인을 근본적인 기술로 보는 이 아이디어가 정말 제대로 탐구되지 않았다고 생각합니다." 이는 로빈후드가 암호화폐를 제품 범주가 아닌 모든 금융 서비스의 기술적 기반으로 본다는 의미이며, 심오한 전략적 베팅을 나타냅니다. 회사는 주식 및 옵션과 함께 암호화폐를 제공하는 대신, 블록체인 레일 위에 핵심 인프라를 재구축하고 있으며, 토큰화를 사용하여 결제 지연을 없애고, 중개 비용을 줄이며, 연중무휴 시장을 가능하게 합니다.
코인베이스와의 경쟁적 포지셔닝은 이러한 전략적 차이를 반영합니다. 코인베이스는 미국에서 로빈후드의 20개 이상의 암호화폐에 비해 260개 이상의 암호화폐를 제공하지만, 로빈후드는 통합된 다중 자산 거래, 암호화폐와 함께 24시간 5일 주식 거래, 소액 거래에 대한 낮은 수수료(코인베이스의 0.60% 메이커/1.20% 테이커부터 시작하는 계층형 구조에 비해 약 0.55% 고정), 그리고 하이브리드 투자자에게 매력적인 교차 자산 기능을 제공합니다. 로빈후드 주식은 2024년에 4배 증가한 반면 코인베이스는 60% 증가하여, 시장이 순수 암호화폐 거래소보 다 다각화된 핀테크 슈퍼 앱 모델에 보상하고 있음을 시사합니다. 케르브라트의 사용자 통찰력은 이러한 접근 방식을 입증합니다. "우리는 암호화폐를 처음 접하는 투자자들이 있으며, 그들은 주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것입니다. 우리는 또한 단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전을 보고 있습니다."
레볼루트가 48개국에서 5,250만 명의 사용자를 확보하고 2024년 암호화폐 관련 자산 수익이 298% 급증하여 6억 4,700만 달러를 기록한 것은 네오뱅크가 암호화폐를 포괄적인 금융 서비스에 성공적으로 통합하는 방법을 보여줍니다. 암호화폐, 자산 및 거래 부문 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 2025년 5월 Gen C 팟캐스트에서 전략적 비전을 다음과 같이 설명했습니다. 레볼루트는 "전통 은행과 Web3 사이의 다리를 만들고, 교육과 직관적인 사용자 경험을 통해 암호화폐 채택을 주도하고 있습니다." 이 다리는 초보자 교육부터 정교한 거래 인프라에 이르는 다양한 제품을 통해 구현됩니다.
매월 수십만 명이 가입하며 전 세 계적으로 300만 명 이상의 고객을 온보딩한 Learn & Earn 프로그램은 교육 우선 접근 방식을 잘 보여줍니다. 사용자는 폴카닷, 니어, 아발란체, 알고랜드 등 블록체인 프로토콜에 대한 대화형 수업을 완료하고 퀴즈를 통과하면 코스당 5~15유로 상당의 암호화폐 보상을 받습니다. 11FS 펄스 보고서(11FS Pulse Report)는 2022년 레볼루트를 암호화폐 교육에 대한 "재미있고 간단한 접근 방식"으로 "최고의 암호화폐 스타"로 선정했습니다. 엘준디는 전략적 중요성을 강조했습니다. "우리는 복잡한 블록체인 기술의 세계를 모든 사람이 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 우리의 사명을 계속하게 되어 기쁩니다. Web3 교육 콘텐츠에 대한 수요는 유망하고 고무적인 속도로 계속 증가하고 있습니다."
고급 트레이더를 위해 2024년 5월 영국에서 출시되어 2024년 11월까지 30개 EEA 국가로 확장된 레볼루트 X(Revolut X)는 200개 이상의 토큰, 0% 메이커 수수료, 0.09% 테이커 수수료를 제공하는 독립형 거래소 기능을 제공합니다. 2025년 3월 모바일 앱 출시는 이러한 전문가 수준의 인프라를 이동 중 거래로 확장했으며, 암호화폐 거래소 제품 책임자인 레오니드 바슐리코프(Leonid Bashlykov)는 다음과 같이 보고했습니다. "영국에서 수만 명의 트레이더가 플랫폼을 적극적으로 사용하고 있습니다. 피드백은 매우 긍정적이며, 많은 사람들이 이미 거의 제로에 가까운 수수료, 광범위한 사용 가능한 자산, 레볼루트 계정과의 원활한 통합을 활용하고 있습니다." 레볼루트 생태계 내에서 레볼루트 계정과 레볼루트 X 간의 온/오프 램핑에 수수료나 제한이 없는 원활한 법정화폐-암호화폐 전환은 일반적으로 암호화폐 채택을 방해하는 마찰을 제거합니다.
2025년 1월에 발표된 Pyth 네트워크와의 파트너십은 레볼루트가 단순한 소비자 애플리케이션이 아닌 암호화폐 인프라 제공업체가 되겠다는 야망을 보여줍니다. Pyth 네트워크에 합류한 최초의 은행 데이터 게시자로서 레볼루트는 152억 달러를 관리하는 DeFi 애플리케이션을 보호하고 80개 이상의 블록체인 생태계에서 1조 달러 이상의 총 거래량을 처리하는 500개 이상의 실시간 피드를 지원하기 위해 독점적인 디지털 자산 가격 데이터를 제공합니다. 엘준디는 이를 전략적 포지셔닝으로 설명했습니다. "Pyth와 협력하여 애플리케이션에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공함으로써 레볼루트는 개발자와 사용자가 필요한 정확한 실시간 정보에 접근할 수 있도록 보장하여 디지털 경제에 영향을 미칠 수 있습니다." 이러한 데이터 기여는 레볼루트가 자본 투자나 적극적인 거래 없이 DeFi 인프라에 참여할 수 있도록 합니다. 이는 보다 직접적인 DeFi 참여에 대한 규제 제약에 대한 우아한 해결책입니다.
2024년 3월 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십을 통해 출시된 레볼루트 램프(Revolut Ramp)는 레볼루트의 5,250만 명의 사용자를 자체 보관 Web3 경험에 연결하는 중요한 온램프를 제공합니다. 사용자는 레볼루트 계정 잔액 또는 비자/마스터카드를 사용하여 ETH, USDC, SHIB를 포함한 20개 이상의 토큰을 메타마스크 지갑으로 직접 구매할 수 있으며, 기존 레볼루트 고객은 추가 KYC를 건너뛰고 몇 초 내에 거래를 완료할 수 있습니다. 엘준디는 이를 생태계 전략으로 포지셔닝했습니다. "우리는 Web3 생태계를 위한 선도적인 온램프 솔루션인 새로운 암호화폐 제품 레볼루트 램프를 발표하게 되어 기쁩니다. 우리의 온램프 솔루션은 레볼루트 생태계 내에서 이루어지는 거래에 대해 높은 성공률과 모든 고객에게 낮은 수수료를 보장합니다."
3년간의 신청 절차를 거쳐 2024년 7월에 획득한 영국 은행 라이선스는 유럽 중앙은행의 리투아니아 은행 라이선스와 결합되어 MiCA 준수 운영을 가능하게 함으로써 레볼루트를 암호화폐 친화적인 네오뱅크 중 독특한 위치에 놓습니다. 그러나 암호화폐 거래와 관련된 AML 실패로 인해 2025년 리투아니아 은행으로부터 350만 유로의 벌금을 부과받는 등 상당한 도전 과제가 남아 있으며, 암호화폐 관련 은행 서비스에 대한 지속적인 규제 압력도 있습니다. 레볼루트가 영국 암호화폐 기업의 38%가 은행 서비스에 이용하는 "가장 암호화폐 친화적인 영국 은행"으로 지명되었음에도 불구하고, 이 회사는 암호화폐 혁신과 은행 규제 사이의 영원한 긴장 관계를 헤쳐나가야 합니다. 엘준디가 가장 유망한 암호화폐 사용 사례로 국경 간 결제를 강조한 것("국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나입니다")은 모든 암호화폐 기회를 추구하기보다는 방어 가능하고 규제 호환 가능한 애플리케이션에 대한 실용적인 초점을 반영합니다.
코인게코(CoinGecko)가 소비자 대면 가격 추적기에서 연간 6,770억 건의 API 요청을 처리하는 기업 데이터 인프라 제공업체로 진화한 것은 데이터 및 분석이 핀테크 암호화폐 통합의 필수 요소가 되었음을 보여줍니다. 2025년 8월 공동 창립자이자 새로 임명된 CEO인 바비 옹(Bobby Ong)은 근본적인 통찰력을 다음과 같이 설명했습니다. "우리는 데이터 사이트를 추구하기로 결정했습니다. 왜냐하면 단순히 항상 좋은 품질의 데이터에 대한 필요성이 있기 때문입니다." 비트코인이 한 자릿수 가격으로 거래되고 옹이 2010년에 첫 코인을 채굴할 때 형성된 그 단순한 통찰력은 이제 컨센시스(Consensys), 체인링크(Chainlink), 코인베이스(Coinbase), 렛저(Ledger), 이더스캔(Etherscan), 크라켄(Kraken), 크립토닷컴(Crypto.com)에 서비스를 제공하는 기업의 기반이 됩니다.
2020년 바이낸스의 코인마켓캡(CoinMarketCap) 인수 이후의 독립성은 코인게코의 결정적인 경쟁 우위가 되었습니다. 옹은 "그 반대 현상이 일어났고, 사용자들은 코인게코로 향했습니다."라고 언급했습니다. "이는 코인게코가 항상 숫자를 제공할 때 중립적이고 독립적이었기 때문입니다." 이러한 중립성은 편향되지 않은 데이터 소스를 필요로 하는 핀테크 애플리케이션에 매우 중요합니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔은 코인베이스와 같은 경쟁업체나 특정 토큰에 이해관계가 있는 거래소의 데이터에 의존할 수 없습니다. 코인게코는 1,000개 이상의 거래소에서 18,000개 이상의 암호화폐를 포괄적으로 다루고, 1,700개의 탈중앙화 거래소에서 GeckoTerminal을 통해 1,700만 개의 토큰을 추적하여 핀테크 플랫폼에 제품 개발에 필요한 완전한 시장 가시성을 제공합니다.
체인링크(Chainlink) 파트너십은 코인게코의 인프라 역할을 잘 보여줍니다. 코인게코는 체인링크의 탈중앙화 오라클 네트워크에 암호화폐 시장 데이터(가격, 거래 량, 시가총액)를 제공함으로써 스마트 계약 개발자가 DeFi 애플리케이션을 위한 신뢰할 수 있는 가격 책정에 접근할 수 있도록 합니다. 양사는 "코인게코의 암호화폐 시장 데이터는 이제 탈중앙화 애플리케이션을 개발할 때 스마트 계약 개발자가 쉽게 호출할 수 있습니다."라고 발표했습니다. "이 데이터는 비트코인, 이더리움 및 현재 코인게코에서 추적되는 5,700개 이상의 코인에 대해 사용할 수 있습니다." 이 통합은 여러 데이터 소스를 평가하여 단일 실패 지점을 제거하고, 수십억 달러의 잠긴 가치를 처리하는 DeFi 프로토콜에 중요한 오라클 무결성을 유지합니다.
옹의 시장 통찰력은 분기별 보고서, 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르 기조연설 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"을 포함한 컨퍼런스 발표, 그리고 오랫동안 진행된 코인게코 팟캐스트를 통해 공유되며, 핀테크 기업에 전략 계획을 위한 귀중한 정보를 제공합니다. 게임이 암호화폐 채택의 "다크호스"가 될 것이라는 그의 예측("지난 몇 년 동안 수억 달러가 Web3 게임을 구축하기 위해 게임 스튜디오에 투자되었습니다. 우리에게 필요한 것은 단 하나의 게임이 큰 성공을 거두는 것이고, 갑자기 수백만 명의 새로운 사용자가 암호화폐를 사용하게 될 것입니다.")은 토큰 출시, DEX 활동, 전체 암호화폐 생태계 전반의 사용자 행동 패턴 모니터링을 통해 코인게코가 접근할 수 있는 데이터 기반 통찰력을 반영합니다.
2025년 8월 COO에서 CEO로의 리더십 전환과 공동 창립자 TM 리(TM Lee)가 장기 제품 비전 및 R&D에 집중하는 사장으로 취임한 것은 코인게코가 기관화된 데이터 제공업체로 성숙했음을 알립니다. 세드릭 찬(Cedric Chan)이 AI를 운영에 통합하고 "실시간 고정밀 암호화폐 데이터"를 제공하는 임무를 맡은 CTO로 임명된 것은 기업 고객에게 서비스를 제공하는 데 필요한 인프라 투자를 보여줍니다. 옹은 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "TM과 저는 탈중앙화된 미래를 지원하겠다는 공유된 비전으로 코인게코를 시작했습니다. 이러한 가치들은 계속해서 우리를 앞으로 나아가게 할 것입니다." 암호화폐를 통합하는 핀테크 플랫폼에게 코인게코의 포괄적이고 중립적이며 신뢰할 수 있는 데이터 서비스는 필수 인프라, 즉 다른 모든 것이 기능할 수 있도록 하는 디지털 자산을 위한 블룸버그 터미널을 나타냅니다.
암호화폐가 별도의 기능에서 통합된 인프라로 전환하려면 보관, 보안, 상호 운용성 및 사용자 경험과 관련된 복잡한 기술적 과제를 해결해야 했습니다. 이들 핀테크 플랫폼은 주류 암호화폐 채택을 가능하게 하는 기술적 기반을 구축하는 데 수십억 달러를 공동으로 투자했으며, 아키텍처 결정은 전략적 우선순위를 보여줍니다.
2024년 11월 기준으로 380억 달러의 암호화폐 자산을 보유한 로빈후드의 보관 인프라는 대부분의 자금에 대해 업계 표준 콜드 스토리지, 제3자 보안 감사 및 다중 서명 프로토콜을 사용합니다. 뉴욕주 금융 서비스부의 플랫폼 라이선스 및 자금 서비스 사업체로서의 FinCEN 등록은 규제 등급 보안을 보여줍니다. 그러나 사용자 경험은 이러한 복잡성을 완전히 추상화합니다. 고객은 단순히 잔액을 확인하고 몇 초 내에 거래를 실행합니다. 요한 케르브라트는 이 원칙을 강조했습니다. "우리를 독특하게 만드는 것은 우리의 UX와 UI가 상당히 혁신적이라는 점이라고 생각합니다. 모든 경쟁사와 비교했을 때, 이것은 아마도 최고의 UI 중 하나일 것입니다. 이것이 우리가 구축하는 모든 제품에 가져오고 싶은 것이라고 생각합니다. 동급 최고의 가격 책정 또는 동급 최고의 UI UX."
2024년 5월에 출시된 암호화폐 거래 API는 소비자 애플리케이션을 넘어선 로빈후드의 인프라 야망을 보여줍니다. 실시간 시장 데이터 접근, 프로그래밍 방식 포트폴리오 관리, 자동화된 거래 전략, 연중무휴 암호화폐 시장 접근을 제공하는 이 API는 개발자들이 로빈후드의 인프라 위에 정교한 애플리케이션을 구축할 수 있도록 합니다. 30개 이상의 기술 지표, 선물 거래, 고급 주문 유형을 특징으로 하는 로빈후드 레전드(Robinhood Legend) 데스크톱 플랫폼과 결합하여, 이 회사는 단순한 소매 초보자가 아닌 암호화폐 파워 유저를 위한 인프라 제공업체로 자리매김했습니다. 비트스탬프 인수 후 스마트 주문 라우팅 통합은 여러 유동성 장소에서 기관급 실행을 제공합니다.
페이팔의 기술적 접근 방식은 블록체인 이데올로기보다 원활한 판매자 통합을 우선시합니다. 2025년 7월에 발표된 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 솔루션은 이러한 철학을 잘 보여줍니다. 고객은 결제 시 암호화폐 지갑을 연결하고, 페이팔은 중앙화 또는 탈중앙화 거래소에서 암호화폐를 판 매하고, 수익을 PYUSD로 전환한 다음, PYUSD를 USD로 전환하여 판매자에게 입금합니다. 이 모든 과정은 익숙한 페이팔 결제 흐름 뒤에서 투명하게 이루어집니다. 판매자는 변동성이 큰 암호화폐가 아닌 달러를 받게 되어 판매자 채택의 주요 장벽을 제거하는 동시에, 페이팔은 6억 5천만 명의 글로벌 암호화폐 사용자를 대상으로 하는 3조 달러 이상의 잠재 시장에서 거래 수수료를 확보할 수 있습니다. 메이 자바네는 전략적 통찰력을 다음과 같이 요약했습니다. "결제와 관련된 거의 모든 것과 마찬가지로, 소비자와 구매자는 원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권을 가져야 합니다."
레볼루트의 다중 블록체인 전략(DeFi 접근을 위한 이더리움, 저비용 고속 거래를 위한 솔라나, 국경 간 결제를 위한 스텔라)은 단일 체인 최대주의보다는 특정 블록체인을 사용 사례에 맞추는 정교한 인프라 아키텍처를 보여줍니다. 이더리움, 카르다노, 폴카닷, 솔라나, 폴리곤, 테조스를 지원하는 스테이킹 인프라는 특정 토큰에 대한 자동 스테이킹을 통해 사용자로부터 블록체인 복잡성을 추상화하는 데 필요한 깊은 통합을 반영합니다. 유럽에서 레볼루트의 솔라나 보유량 중 3분의 2 이상이 스테이킹되어 있으며, 이는 사용자들이 기술 지식을 요구하는 선택적 기능보다는 기본 기능으로서 수익 창출을 점점 더 기대하고 있음을 시사합니다.
칼시가 모든 암호화폐 예금 처리를 위해 제로 해시(Zero Hash)와 파트너십을 맺은 것(비트코인, 솔라나, USDC, XRP 및 기타 암호화폐를 CFTC 규정 준수를 유지하면서 즉시 USD로 전환)은 인프라 제공업체가 규제 대상 기업이 직접 암호화폐 수탁자가 되지 않고도 암호화폐 레일에 접근할 수 있도록 하는 방법을 보여줍니다. 이 플랫폼은 전통적인 은행 한도보다 낮은 암호화폐 예금 한도인 50만 달러를 지원하여, 연방 규제 감독을 유지하면서 파워 유저에게 이점을 제공합니다. 존 왕의 "순수하게 부가적인" 온체인 이니셔티브(이벤트 데이터를 실시간으로 블록체인에 푸시하고, 미래에 칼시 포지션을 토큰화하며, 무허가 마진 거래를 제공하는 것)에 대한 비전은 인프라 진화가 기존 사용자에게 핵심 규제 거래소 경험을 보존하면서 기능을 계속 확장할 것임을 시사합니다.
이들 플랫폼 간의 명백한 경쟁은 전체 생태계에 이점을 제공하는 공유 인프라에 대한 근본적인 협력을 가립니다. 칼시와 로빈후드의 파트너십, 레볼루트와 메타마스크 및 Pyth 네트워크의 통합, 페이팔과 코인베이스의 수수료 없는 PYUSD 구매 협력, 코인게코의 체인링크 오라클에 대한 데이터 제공은 경쟁적 포지셔닝이 인프라 상호 의존성과 어떻게 공존하는지를 보여줍니다.
스테이블코인 환경은 이러한 역동성을 보여줍니다. 페이팔의 PYUSD는 시장 점유율을 놓고 테더의 USDT 및 서클의 USDC와 경쟁하지만, 세 프로토콜 모두 동일한 인프라를 필요로 합니다. 즉, 결제를 위한 블록체인 네트워크, 유동성을 위한 암호화폐 거래소, 온/오프 램프를 위한 법정화폐 은행 파트너, 규제 준수를 위한 규제 라이선스입니다. 로빈후드가 USDG 스테이블코인을 위한 글로벌 달러 네트워크에 합류한다고 발표했을 때, 이는 페이팔의 스테이블코인 전략을 동시에 입증하면서 경쟁 압력을 가했습니다. 2024년 9월 블룸버그 보도에 따르면 로빈후드와 레볼루트 모두 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다는 것은 스테이블코인 발행이 단순한 제품 다각화가 아니라 핀테크 플랫폼의 필수 인프라라는 업계의 합의를 시사합니다.
블록체인 네트워크 파트너십은 전략적 정렬을 보여줍니다. 칼시의 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)는 솔라나와 베이스(코인베이스의 레이어-2)를 모두 지원하고, 로빈후드의 레이어-2는 아비트럼 기술을 기반으로 구축되며, 페이팔의 PYUSD는 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼에 배포되고, 레볼루트는 이더리움, 솔라나를 통합하고 스텔라 확장을 준비합니다. 호환되지 않는 네트워크에 분산되기보다는, 이들 플랫폼은 소수의 고성능 블록체인에 수렴하여 모든 참가자에게 이점을 제공하는 네트워크 효과를 창출합니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 8번째로 큰 영구 선물 거래소로 부상한 후 "마침내 DEX가 CEX에 도전하는 것을 보고 있다"는 바비 옹의 관찰은 탈중앙화 인프라가 기관 품질로 성숙하여 중앙화된 중개자의 이점을 줄이는 방법을 반영합니다.
규제 옹호 또한 유사한 역동성을 보여줍니다. 이들 기업은 시장 점유율을 놓고 경쟁하지만, 혁신을 가능하게 하는 명확한 프레임워크에 대한 공통된 이해관계를 공유합니다. 요한 케르브라트의 "11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것이 내 목표"라는 발언은 업계 전반의 실용주의를 반영합니다. 기업들은 특정 규제 결과보다 실행 가능한 규제를 더 필요로 합 니다. 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안 통과, 트럼프 행정부의 전략적 비트코인 비축고 설립, SEC의 PYUSD 조사 종결(조치 없음)은 모두 개별 기업의 로비가 아닌 수년간의 집단적 업계 옹호의 결과였습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 반복적으로 강조한 것은 경쟁적 포지셔닝을 능가하는 공유된 우선순위를 명확히 보여줍니다.
로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 벤모, 코인게코를 아우르는 7억 개 이상의 계정을 가진 이들 플랫폼의 총 사용자 기반은 주류 사용자들이 실제로 암호화폐를 어떻게 사용하는지에 대한 실증적인 통찰력을 제공하며, 암호화폐 네이티브의 가정과는 종종 다른 패턴을 보여줍니다.
페이팔과 벤모의 데이터에 따르면 암호화폐를 구매한 사용자의 74%가 12개월 이상 보유를 지속했으며, 이는 적극적인 거래보다는 안정성을 추구하는 행동을 시사합니다. 50% 이상이 탈중앙화나 자체 보관보다는 "안전, 보안, 사용 편의성" 때문에 벤모를 선택했습니다. 이는 암호화폐 네이티브의 우선순위와는 반대입니다. 고객이 "원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권"을 원한다는 메이 자바네의 통찰력은 DeFi 수익 농사가 아닌 결제 기능에서 나타납니다. 벤모 신용카드의 자동 "캐시백을 암호화폐로(Cash Back to Crypto)" 기능은 핀테크 플랫폼이 사용자가 새로운 행동 패턴을 채택하도록 요구하기보다는 기존 행동 패턴에 암호화폐를 성공적으로 통합하는 방법을 반영합니다.
사용자들이 "주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것"이며, "단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전"을 보인다는 로빈후드의 관찰은 온보딩 경로를 보여줍니다. 즉, 플랫폼에 대한 친숙함이 암호화폐 실험에 선행하며, 이는 결국 일부 사용자를 자체 보관 및 Web3 참여로 이끌게 됩니다. 요한 케르브라트가 이러한 진전을 강조한 것은 사용자가 암호화폐 우선 애플리케이션을 채택하도록 기대하기보다는 암호화폐를 신뢰할 수 있는 다중 자산 플랫폼에 통합하는 전략을 입증합니다.
매월 수십만 명이 가입하며 300만 명의 사용자를 온보딩한 레볼루트의 Learn & Earn 프로그램은 교육이 재정적 인센티브와 결합될 때 채택을 크게 촉진한다는 것을 보여줍니다. 2023년 9월 규제 변경으로 인한 영국의 Learn & Earn 보상 금지는 교육만으로는 보상과 결합된 교육보다 효과가 적다는 것을 보여주는 자연 실험을 제공합니다. 마젠 엘준디가 "국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나"라고 강조한 것은 국경 간 결제 및 송금이 NFT나 DeFi 프로토콜이 아닌 실제 킬러 앱임을 보여주는 사용 패턴을 반영합니다.
"옵션 트레이더와 같은 고급 소매 투자자"를 대상으로 하는 칼시의 사용자 인구 통계는 예측 시장이 초보자 암호화폐 사용자보다는 정교한 사용자를 유치한다는 것을 보여줍니다. 2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러(스포츠 베팅, 특히 NFL에 의해 주도됨)라는 기록적인 폭발적인 성장은 암호화폐 인프라가 명확한 사용자 요구를 해결하는 금융 상품의 확장을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 존 왕이 "암호화폐 커뮤니티는 새로운 금융 시장과 프론티어 기술에 열광하는 파워 유저의 정의"라고 특징지은 것은 칼시의 목표 고객이 페이팔의 주류 소비자와 다르다는 것을 인정합니다. 즉, 암호화폐 채택 곡선의 다른 세그먼트에 서비스를 제공하는 다른 플랫폼입니다.
바비 옹의 밈 코인 행동 분석은 대조적인 통찰력을 제공합니다. "장기적으로 밈 코인은 99.99%가 실패하는 극단적인 멱법칙을 따를 것입니다." 그의 "TRUMP와 MELANIA의 출시는 다른 모든 암호화폐에서 유동성과 관심을 빨아들여 밈 코인의 정점을 찍었다"는 관찰은 투기적 열풍이 생산적인 채택을 어떻게 방해하는지 보여줍니다. 그러나 밈 코인 거래는 이들 플랫폼 전반에 걸쳐 상당한 거래량을 나타냈으며, 이는 사용자 행동이 인프라 구축자들이 인정하고 싶어하는 것보다 더 투기적임을 시사합니다. 유틸리티와 스테이블코인을 강조하는 플랫폼 전략과 상당한 밈 코인 거래를 포함하는 사용자 행동 사이의 차이는 암호화폐 성숙 과정에서 지속적인 긴장을 반영합니다.
이들 플랫폼이 Web3 통합에 접근하는 방식(사용자가 탈중앙화 애플리케이션, DeFi 프로토콜, NFT 마켓플레이스 및 블록체인 기반 서비스와 상호 작용할 수 있도록 하는 것)은 암호화폐 서비스를 제공하는 데 있어 표면적인 유사성에도 불구하고 근본적인 철학적 차이를 드러냅니다.
100개 이상의 국가에서 "수십만 번" 다운로드되었으며 이더리움, 비트코인, 솔라나, 도지코인, 아비트럼, 폴리곤, 옵티미즘, 베이스 네트워크를 교차 체인 및 가스 없는 스왑으로 지원하는 로빈후드의 자체 보관 지갑은 Web3 인프라를 전적으로 수용하는 것을 나타냅니다. 2023년 4월에 발표된 로빈후드 커넥트(Robinhood Connect)를 통한 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십은 로빈후드를 폐쇄형 생태계(walled garden)가 아닌 더 넓은 Web3 생태계로의 온램프(on-ramp)로 포지셔닝합니다. 요한 케르브라트가 블록체인 기술이 "EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축할 것"이라고 표현한 것은 Web3를 부수적인 기능이 아닌 근본적인 아키텍처로 보는 것을 시사합니다.
페이팔의 접근 방식은 외부 Web3 애플리케이션과의 상호 운용성보다 페이팔 생태계 내에서의 유틸리티를 강조합니다. PYUSD는 이더리움에서 표준 ERC-20 토큰으로, 솔라나에서 SPL 토큰으로 기능하며 교차 체인 기능을 유지하지만, 페이팔의 주요 사용 사례(페이팔/벤모 내 즉시 결제, 페이팔 수락 판매점에서의 판매자 결제, 페이팔이 지원하는 다른 암호화폐로의 전환)는 활동을 대부분 페이팔의 통제하에 유지합니다. 메타마스크와 레볼루트 램프의 파트너십은 자체 보관 지갑으로 직접 구매를 제공하여 보다 진정한 Web3 통합을 나타내며, 레볼루트를 개방형 생태계를 위한 인프라 제공업체로 포지셔닝합니다. 마젠 엘준디가 "레볼루트 X는 최근 메타마스크와의 파트너십과 함께 Web3 세계에서 우리의 제품 제공을 더욱 공고히 합니다"라고 말한 것은 통합을 전략적 우선순위로 간주함을 보여줍니다.
보관 모델의 차이는 철학적 차이를 명확히 보여줍니다. "로빈후드에서 암호화폐를 구매하면 로빈후드는 당신이 암호화폐의 법적 소유자라고 믿는다"는 로빈후드의 아키텍처는 로빈후드가 보관을 유지함으로써 Web3의 자체 보관 정신과 긴장을 만듭니다. 사용자가 대부분의 암호화폐를 외부 지갑으로 인출할 수 없는(특정 토큰 제외) 페이팔의 보관 모델은 사용자 주권보다 플랫폼 종속을 우선시합니다. 30개 이상의 토큰을 외부 지갑으로 암호화폐 인출을 가능하게 하면서 플랫폼 보유 암호화폐에 대한 스테이킹 및 기타 서비스를 유지하는 레볼루트의 모델은 중간 지점을 나타냅니다. 즉, 주권은 가능하지만 필수는 아닙니다.
코인게코의 역할은 직접 참여하지 않고 Web3를 가능하게 하는 인프라를 강조합니다. DeFi 프로토콜, DEX, 토큰 출시에 대한 포괄적인 데이터를 제공함으로써(메인 플랫폼의 18,000개 이상의 기존 암호화폐와 비교하여 GeckoTerminal에서 1,700만 개의 토큰을 추적) 코인게코는 경쟁 제품을 구축하지 않고 Web3 개발자와 사용자에게 서비스를 제공합니다。 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 코인게코의 중립적인 데이터 제공자로서의 집중된 역할을 유지하면서 Web3의 광범위한 비전을 수용합니다。
NFT 통합 또한 다양한 참여 수 준을 보여줍니다. 로빈후드는 기본 보유를 넘어 NFT 기능을 대체로 피하고, 대신 전통 증권의 토큰화에 집중했습니다. 페이팔은 NFT를 강조하지 않았습니다. 레볼루트는 2023년 6월 코인게코로부터 NFT 데이터를 통합하여 30개 이상의 마켓플레이스에서 2,000개 이상의 컬렉션을 추적했지만, NFT는 레볼루트의 핵심 서비스에 여전히 주변적인 위치에 있습니다. 이러한 선택적 Web3 통합은 플랫폼이 명확한 유틸리티 사례(수익을 위한 DeFi, 결제를 위한 스테이블코인, 증권을 위한 토큰화)를 가진 구성 요소를 우선시하고, 명확한 사용자 수요가 부족한 투기적 범주를 피한다는 것을 시사합니다.
이들 리더가 제시한 전략적 로드맵은 향후 3~5년간 금융 서비스에서 암호화폐의 역할에 대한 수렴적인 비전을 보여주며, 블록체인 인프라가 명시적인 제품 범주가 아닌 보이지 않는 기반이 될 것임을 시사합니다.
요한 케르브라트의 장기 비전("우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다.")은 암호화폐 인프라의 보편성이 암호화폐 범주 자체를 없애는 지점을 명확히 보여줍니다. 로빈후드의 주식 토큰화 이 니셔티브는 "미래에 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품"을 토큰화하고, 며칠이 걸리던 결제를 즉시 브로커 간 이체로 대체할 계획이며, 이는 이러한 비전이 현실화되는 것을 나타냅니다. 규제 준수 인프라를 위한 아비트럼 기술을 기반으로 구축된 레이어-2 블록체인 개발은 이러한 기능이 2026-2027년까지 상용화될 것임을 시사합니다.
페이팔의 판매자 전략은 2천만 명의 기업 고객을 대상으로 PYUSD 통합 및 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)"를 미국 판매자를 넘어 전 세계적으로 확장하여 회사를 대규모 암호화폐 결제 인프라로 포지셔닝합니다. 메이 자바네가 "결제 금융(payment financing)" 또는 PayFi(스테이블코인 인프라를 사용하여 미수금 지연이 있는 중소기업에 운전자본을 제공하는 것)를 강조한 것은 블록체인 레일이 전통적인 인프라로는 비실용적인 금융 상품을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 알렉스 크리스(Alex Chriss) CEO가 페이팔 월드를 "세계 최대 디지털 지갑을 연결하여 전 세계적으로 돈이 움직이는 방식을 근본적으로 재구상하는 것"으로 특징지은 것은 이전에 고립되었던 결제 네트워크 간의 상호 운용성이 암호화폐 표준을 통해 달성 가능해진다는 것을 시사합니다.
레볼루트의 암호화폐 파생상품으로의 확장 계획(2025년 6월 현재 암호화폐 파생상품 총괄 매니저 적극 채용 중), PYUSD 및 USDC와 경쟁하기 위한 스테이블코인 발행, 그리고 규제 명확성 이후 미국 시장 암호화폐 서비스 재출시는 포괄적인 암호화폐 뱅킹을 향한 다년간의 로드맵을 시사합니다. 마젠 엘준디가 Pyth 네트워크를 통해 DeFi 프로토콜에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공하면서 규제된 은행 운영을 유지하는 TradFi-DeFi 융합을 통한 "금융 현대화"를 설명한 것은 네오뱅크가 수행할 연결 역할을 보여줍니다. 미국 확장을 위해 3~5년간 5억 달러를 투자하는 것은 전략적 야망에 부합하는 자본 투입을 보여줍니다.
존 왕이 제시한 칼시의 12개월 로드맵(모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소와의 통합, 칼시 포지션 토큰화, 무허가 마진 거래, 타사 프론트엔드 생태계)은 예측 시장을 독립형 애플리케이션이 아닌 구성 가능한 금융 원시 요소로 포지셔닝합니다. "이번 10년의 모든 세대 핀테크 회사는 암호화폐에 의해 구동될 것"이라는 왕의 비전은 블록체인 인프라가 대안이 아닌 기본값이라는 밀레니얼/Z세대 리더십의 가정을 반영합니다. 정교한 데이터 대시보드, AI 에이전트, 차익 거래 도구에 대한 보조금을 제공하는 플랫폼의 개발자 중심 전략은 칼시가 단순히 소비자 대면 거래소가 아닌 예측 시장 애플리케이션을 위한 데이터 오라클 및 결제 계층으로 기능할 것임을 시사합니다.
바비 옹의 토큰 2049 프레젠테이션 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"은 향후 몇 년간 토큰의 폭발적인 확산과 시장 가치 성장에 대한 코인게코의 예측을 보여줍니다. 트럼프의 전략적 비트코인 비축고 설립 이후 "현재 시장 주기는 기업 간의 암호화폐 자산 축적을 위한 치열한 경쟁이 특징이며, 다음 주기는 국가 차원의 개입으로 확대될 수 있다"는 그의 예측은 기관 및 국가 차원의 채택이 다음 단계를 주도할 것임을 시사합니다. 옹이 전략적 실행에 집중하는 CEO로, 공동 창립자 TM 리가 장기 제품 비전 및 R&D를 추구하는 리더십 전환은 코인게코가 오늘날 존재하는 것보다 기하급수적으로 더 큰 시장을 위한 인프라를 준비하고 있음을 시사합니다.
이들 플랫폼이 공개한 재무 성과 및 운영 지표는 어떤 전략이 암호화폐 통합을 성공적으로 수익화하는지, 그리고 어떤 전략이 주로 미래 수익을 기다리는 전략적 투자로 남아 있는지를 보여줍니다.
로빈후드의 2024년 4분기 암호화폐 수익 3억 5,800만 달러는 총 순수익(총 10억 1천만 달러)의 35%를 차지하며 전년 대비 700% 성장하여 암호화폐가 실험적인 기능이 아닌 실질적인 수익 동력임을 보여줍니다. 그러나 2025년 1분기의 상당한 암호화폐 수익 감소에 이어 2025년 2분기 1억 6천만 달러로 회복(여전히 전년 대비 98% 성장)은 암호화폐 시장 변동성에 대한 취약성을 드러냅니다. 블라드 테네브(Vlad Tenev) CEO가 암호화폐 의존도를 넘어 다각화할 필요성을 인정한 것은 골드 구독자 증가(350만 명 기록), IRA 매칭, 신용카드, 자문 서비스로 이어졌습니다. 2024년 회사의 조정 EBITDA 14억 3천만 달러(전년 대비 167% 증가)와 수익성 있는 운영은 다각화된 수익원과 결합될 때 암호화폐 통합이 재정적으로 지속 가능하다는 것을 보여줍니다.
2024년 레볼루트의 암호화폐 관련 자산 수익 6억 4,700만 달러(전년 대비 298% 성장)는 총 수익 40억 달러의 상당 부분을 차지하며 유사한 중요성을 보여줍니다. 그러나 암호화폐가 14억 달러의 세전 이익(전년 대비 149% 성장)에 기여한 것은 암호화폐가 수익성 없는 운영을 유지하기보다는 수익성 있는 핵심 사업의 성장 동력으로 기능하고 있음을 보여줍니다. 5,250만 명의 글로벌 사용자(전년 대비 38% 성장)와 380억 달러의 고객 잔액(전년 대비 66% 성장)은 암호화폐 통합이 직접적인 암호화폐 수익을 넘어 사용자 확보 및 참여 지표를 지원하고 있음을 보여줍니다. 3년간의 절차를 거쳐 2024년 7월에 영국 은행 라이선스를 획득한 것은 레볼루트의 통합 암호화폐 뱅킹 모델에 대한 규제 당국의 수용을 알립니다.
2024년 8월 10억 1,200만 달러로 정점을 찍은 후 2025년 내내 7억~8억 9,400만 달러 사이를 오가는 페이팔의 PYUSD 시가총액은 총 스테이블코인 시장 2,292억 달러의 1% 미만을 차지하지만, 자산 축적보다는 결제 인프라 플레이를 위한 전략적 포지셔닝을 제공합니다. 월 41억 달러의 이체량(전월 대비 23.84% 증가)은 유용성이 증가하고 있음을 보여주는 반면, 51,942명의 보유자는 채택이 여전히 초기 단계임을 시사합니다. 2025년 4월 앵커리지 디지털(Anchorage Digital) 파트너십을 통해 도입된 연 4% 보상은 예금 계좌를 직접적으로 경쟁하며, PYUSD를 수익 창출 현금 대안으로 포지셔닝합니다. 2024년 2분기 페이팔의 4억 3,200만 명의 활성 사용자 및 4,170억 달러의 총 결제량(전년 대비 11% 증가)은 암호화폐가 실존적 변혁이 아닌 거대한 기존 사업 내의 전략적 이니셔티브임을 맥락화합니다.
2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러라는 기록적인 폭발적인 성장, 폴리마켓을 추월한 3.3%에서 66%로의 시장 점유율 성장, 2025년 6월 시리즈 C에서 20억 달러의 가치를 기록한 칼시의 극적인 궤적은 예측 시장이 폭발적인 성장과 함께 제품-시장 적합성을 달성했음을 보여줍니다. 2024년 플랫폼의 1,220% 수익 성장과 총 거래량 19억 7천만 달러(2023년 1억 8,300만 달러에서 증가)는 비즈니스 모델을 입증합니다. 그러나 선거 주기 및 최고 스포츠 시즌을 넘어선 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 2025년 8월 거래량은 9월 NFL 주도 재상승 이전에 감소했습니다. 암호화폐로 이루어진 예금의 10%는 암호화폐 인프라가 중요하지만 사용자 기반에 지배적이지는 않으며, 전통적인 결제 시스템이 여전히 주요함을 시사합니다.
코인게코의 연간 6,770억 건의 API 요청과 컨센시스, 체인링크, 코인베이스, 렛저, 이더스캔을 포함한 기업 고객은 소비자 대면 애플리케이션에서 인프라 제공업체로의 성공적인 전환을 보여줍니다. 시리즈 B를 포함한 회사의 자금 조달 이력과 지속적인 비공개 소유권은 분기별 수익 압력 없이 인프라 투자를 가능하게 하는 수익성 또는 강력한 단위 경제를 시사합니다. 바비 옹이 "전략적 통찰력과 운영 우수성"을 위한 임무를 맡은 CEO로 승진한 것은 창업자 주도 스타트업이 아닌 기관화된 기업으로의 성숙을 알립니다.
앱에서 자산으로의 전환은 근본적으로 암호화폐가 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 금융 인프라에 흡수되는 것을 의미합니다. 로빈후 드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코 등 5개 회사는 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리하며, 주류 암호화폐 채택은 사용자가 암호화폐 네이티브 플랫폼을 채택하는 것이 아니라 익숙한 플랫폼이 암호화폐 기능을 추가함으로써 이루어진다는 것을 입증했습니다.
요한 케르브라트의 "기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것"이라는 관찰은 선견지명이 있었습니다. 2025년 말까지 핀테크 회사와 암호화폐 회사 간의 구분은 실질적이라기보다는 의미론적인 것이 되었습니다. 로빈후드가 주식을 토큰화하고, 페이팔이 스테이블코인 전환을 통해 판매자 결제를 처리하고, 레볼루트가 DeFi 프로토콜에 가격 데이터를 제공하고, 칼시가 온체인에 이벤트 데이터를 푸시하고, 코인게코가 스마트 계약에 오라클 서비스를 제공하는 이 모든 것은 암호화폐 제품이 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 전통 금융 상품을 가능하게 하는 암호화폐 인프라를 나타냅니다.
스테이블코인 수렴은 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 맥킨지가 2025년 2,500억 달러에서 2028년까지 2조 달러의 스테이블코인 유통량을 예측함에 따라, 사용 사례가 명확해졌습니다. 즉, 스테이블코인은 가치 저장 수단이 아닌 결제 레일입니다. 즉시 결제, 연중무휴 이용 가능성, 프로그래밍 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택은 인프라에 중요하며, 법정화폐 명목 가치는 주류 수용성을 유지합니다. 메이 자바네가 스테이블코인이 "블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여" 암호화폐의 "킬러 앱"을 대표한다고 표현한 것은 주류 채택이 주류 명목 가치를 필요로 한다는 통찰력을 포착했습니다.
2024-2025년 MiCA, GENIUS 법안, 칼시의 연방 법원 승리를 통한 규제 혁신은 모든 리더들이 주류 채택의 전제 조건으로 확인한 명확성을 창출했습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 말한 것은 규제 확실성이 규제 호의성보다 더 중요하다는 보편적인 정서를 반영했습니다. 페이팔의 완전한 비트라이선스, 로빈후드의 SEC와의 16차례 회의, 칼시의 CFTC 소송, 레볼루트의 영국 은행 라이선스 등 컴플라이언스 우선 전략에 투자한 기업들은 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있는 위치에 있었습니다.
그러나 상당한 도전 과제가 남아 있습니다. 로빈후드의 4분기 수익 35%가 암호화폐에 의존하고 1분기에 감소한 것은 변동성 위험을 보여줍니다. 레볼루트의 350만 유로 AML 벌금은 지속적인 규제 준수 문제를 강조합니다. 페이팔의 PYUSD가 스테이블코인 시장 점유율 1% 미만을 차지하는 것은 암호화폐 시장에서 기존 기업의 이점을 보여줍니다. 칼시의 선거 주기 이후 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 코인게코는 더 많은 자본을 가진 거래소 소유 데이터 제공업체와 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 7억 개의 계정에서 주류 보편성으로 가는 길은 지속적인 실행, 규제 탐색 및 기술 혁신을 필요로 합니다.
궁극적인 성공의 척도는 암호화폐 수익 비율이나 토큰 가격이 아니라 암호화폐의 보이지 않는 특성일 것입니다. 즉, 사용자가 스테이블코인이 그들을 구동하는지 모른 채 저축 계좌에서 수익을 얻고, 블록체인 레일을 인식하지 못한 채 국제적으 로 돈을 이체하고, 스마트 계약을 이해하지 못한 채 예측 시장을 거래하거나, 보관 아키텍처를 이해하지 못한 채 자산을 토큰화할 때입니다. 존 왕의 예측 시장을 "암호화폐의 트로이 목마"로 보는 비전, 마젠 엘준디의 "Web2와 Web3 사이의 다리", 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 모두 동일한 종착점을 향합니다. 즉, 암호화폐 인프라가 금융 서비스에 너무나 원활하게 통합되어 "암호화폐"를 별도의 범주로 논의하는 것이 구식이 되는 것입니다. 이 다섯 명의 리더는 수렴하는 전략의 병렬 실행을 통해 그 미래를 구축하고 있습니다. 하나의 API 요청, 하나의 거래, 한 명의 사용자씩 말입니다.
오늘날 크립토 정산은 온체인, 오프체인 (거래소/수탁 기관), 그리고 내부 장부라는 세 가지 세계를 하나로 연결하는 것을 의미합니다. 또한, 수익을 통해 공정 가치를 반영하도록 하는 새로운 FASB 규정에 따라 ASC 820 하에 모든 자산의 가치를 평가해야 합니다. 성공적인 팀은 긴밀한 '수집 → 표준화 → 매칭 → 가치 평가' 파이프라인을 운영하고, 모든 로트 (lot) 에 대해 감사 가능한 메타데이터를 유지하며, 브릿지, 스테이킹, 리오그 (reorg) 와 같은 예외 상황에 대비한 통제 수단을 구축합니다.
디지털 자산 회계 환경이 근본적으로 변화했습니다. 2024년 12월 15일 이후 시작되는 회계연도부터 새로운 회계 기준에 따라 특정 가상자산은 공정 가치로 측정하고 변동 사항을 당기순이익에 보고해야 합니다. 조기 도입이 가능한 이 규칙들은 보다 명확한 공시를 요구합니다. 이로 인해 빠르고 정확한 정산 프로세스는 깔끔한 결산을 위한 전제 조건이 되었으며 감사 과정에서의 예상치 못한 리스크를 최소화합니다.
또한, 감사 및 확증 (assurance) 에 대한 관점이 엄격해지고 있습니다. 일반적인 재무 감사는 "예치금 증명 (proof-of-reserves)" 과는 구별되며, PCAOB (미국 상장회사 회계감독위원회) 는 PoR 보고서의 한계에 대해 경고를 발표한 바 있습니다. 허술한 정산 프로세스는 투자자의 신뢰를 떨어뜨릴 뿐만 아니라 엄격한 감사를 견뎌낼 회사의 준비 상태를 저해합니다.
디지털 자산 정산은 기술 자체와 그 주변 생태계로 인해 전통적인 금융에는 존재하지 않는 도전 과제를 제시합니다.
온체인의 두 가지 회계 모델
오프체인 불투명성
시장 주도형 가치 평가
프로토콜의 현실
컴플라이언스 오버레이
먼저 모든 지갑과 카운터파티의 표준 레지스트리를 구축하십시오. 여기에는 셀프 커스터디 지갑 (핫/콜드), 거래소 계정, 수탁 기관, 그리고 재무팀이 상호작용하는 모든 스마트 컨트랙트 (베스팅, 멀티시그 등) 가 포함되어야 하며, L2나 사이드체인에 있는 자산도 포함됩니다. 각 항목에 대해 체인, 주소 형식 (UTXO/계정), 수탁 모델, 확정 정책 및 데이터 액세스 방법 (RPC 노드, 인덱서 또는 CEX/수탁 API) 과 같은 주요 메타데이터를 태깅하십시오.
데이터 수집 파이프라인은 각 데이터의 출처 (provenance) 를 보존하면서 세 가지 별도 소스에서 데이터를 가져와야 합니다.
팁: 항상 원시 소스 데이터와 표준화된 형태를 모두 보존하십시오. 완전한 감사 가능성을 보장하기 위해 트랜잭션 해시, 블록 번호 및 API 응답 핑거프린트를 유지하십시오.
모든 유입 데이터를 트랜잭션, 잔액 및 인벤토리 로트 (inventory lots) 를 위한 공통 내부 스키마로 통합하십시오. 토큰 소수점 (decimals), 심볼 및 컨트랙트 주소와 같은 중요한 온체인 컨텍스트로 이 데이터를 보강하십시오. EVM 체인에서는 전송 가치와 가스비 (기본 수수료 + 우선순위 팁) 를 분리하여 정확한 손익 (P&L) 및 취득 원가 추적이 가능하도록 프로세스를 구성해야 합니다.
조정 (Reconciliation) 은 잔액과 트랜잭션 수준 모두에서 이루어져야 합니다.
기초 잔액 + 유입 - 유출 ± 손익 = 기말 잔액.리오그 (Reorg) 가드레일: 트랜잭션이 정책으로 정의된 컨퍼메이션 임계값 (예: 비트코인의 경우 6회 컨퍼메이션) 에 도달할 때까지 최종 확정된 것으로 간주하지 마십시오. 시스템은 해당 트랜잭션을 포함하는 블록이 고립 (orphaned) 될 경우 트랜잭션을 자동으로 다시 열고 다시 매칭할 수 있어야 합니다.
대상 크립토 자산의 경우, 후속 측정은 공정 가치로 이루어져야 하며, 변동 사항은 당기순이익에 반영되어야 합니다. 주요 시장 선택 및 가격 계 층 구조 (예: 레벨 1 호가) 를 문서화한 공식 메모를 유지하십시오. 새로운 표준 (ASU 2023-08) 이 측정 방식을 표준화했지만, 초기 트랜잭션 비용 처리에 대해서는 거의 언급하지 않고 있습니다. 기존 GAAP 원칙을 적용하고 회계 정책을 명확하게 문서화하십시오.
취득일, 방법, 관련 수수료 및 소스 트랜잭션을 포함한 로트별 메타데이터를 추적하십시오. 미국 세무 목적으로 취득 원가에는 일반적으로 수수료와 커미션이 포함됩니다. 판매된 단위를 구체적으로 식별할 수 없는 경우, 선입선출법 (FIFO) 이 기본적으로 적용됩니다. 개별법 (Specific Identification) 을 사용하려면 판매와 그에 해당하는 취득 로트 사이의 구체적인 연결 고리를 유지해야 합니다.
디지털 자산 운영에 대한 강력한 통제를 구현하십시오. 여기에는 주소 화이트리스팅 및 모든 지출에 대한 이중 통제가 포함됩니다. 해결되지 않은 차이 (deltas) 가 없음을 확인하는 상세한 조정 체크리스트, 주요 시장 피드의 가격 책정, 아카이브된 컴플라이언스 스크리닝, 해결된 리오그 윈도우, 그리고 불변 식별자와 함께 저장된 타이아웃 (tie-outs) 을 유지하십시오.
tx_hash, block_number, timestamp, chain_id, from, to, asset, raw_amount, amount_normalized, gas_units, gas_price, gas_paid, fee_asset, status, confirmations, source_system, ingest_fingerprint.lot_id, wallet_id, asset, qty, acquired_at, cost_basis_usd, fees_usd, source_tx, principal_market.wallet_id, asset, opening, inflows, outflows, unrealized_pnl, closing, price_source.name, type (CEX / 수탁기관 / 컨트랙트), onchain_refs, KYC / OFAC_checks.디지털 자산 대조는 단순히 차변과 대변의 균형을 맞추는 것이 아닙니다. 서로 소통하도록 설계되지 않은 시스템들 사이에서 통제권, 완전성 및 공정 가치를 증명하는 과정입니다. 데이터 출처(provenance), 확정 임계값(confirmation thresholds), 주시장 가격 책정에 집중하여 신뢰할 수 있는 프로세스를 한 번 구축하고 매칭을 자동화하십시오. 그러면 월말 결산은 더 이상 비상사태가 아닐 것이며, 감사인들도 그 변화를 체감하게 될 것입니다.
위험, 감사 또는 컴플라이언스를 손상시키지 않으면서 시장 속도에 맞춰 움직이는 보관 및 실행 스택을 설계하는 방법.
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보관과 거래는 이제 별개의 영역이 될 수 없습니다. 오늘날 디지털 자산 시장에서 고객 자산을 안전하게 보관하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 가격이 움직일 때 밀리초 단위로 거래를 실행하지 못하면 수익을 놓치게 되고, 최대 추출 가치(MEV), 거래 상대방 실패, 운영 병목과 같은 회피 가능한 위험에 노출됩니다. 현대적인 보관 및 실행 스택은 최첨단 보안과 고성능 엔지니어링을 결합해야 합니다. 이는 서명을 위한 다중당사계산(MPC) 및 하드웨어 보안 모듈(HSM)과 같은 기술을 통합하고, 정책 엔진 및 프라이빗 트랜잭션 라우팅을 사용해 프론트러닝을 완화하며, 오프체인 결제 정산을 통한 액티브/액티브 인프라를 활용해 거래소 위험을 줄이고 자본 효율성을 높이는 것을 의미합니다. 또한 컴플라이언스는 부가 기능이 될 수 없으며, 여행 규칙 데이터 흐름, 불변 감사 로그, SOC 2와 같은 프레임워크에 매핑된 제어를 거래 파이프라인에 직접 내장해야 합니다.
과거 디지털 자산 보관업체는 한 가지 목표에 집중했습니다: 키를 잃지 않기. 이는 여전히 기본이지만, 요구사항은 진화했습니다. 오늘날 최선 실행과 시장 무결성은 동등하게 협상 불가능한 요구사항입니다. 거래가 공개 메모풀을 통과하면 정교한 행위자가 이를 보고 재정렬하거나 “샌드위치” 공격을 통해 손해를 입힐 수 있습니다. 이는 MEV의 실제 사례이며 실행 품질에 직접적인 영향을 미칩니다. 프라이빗 트랜잭션 릴레이를 사용해 민감한 주문 흐름을 공개에서 차단하는 것이 효과적인 방어책입니다.
동시에 거래소 위험도 지속적인 우려 사항입니다. 대규모 잔액을 단일 거래소에 집중하면 상당한 거래 상대방 위험이 발생합니다. 오프체인 정산 네트워크는 거래소가 제공하는 신용을 활용하면서 자산을 분리된 파산 방지 보관에 유지하도록 하여 해결책을 제공합니다. 이 모델은 안전성과 자본 효율성을 크게 향상시킵니다.
규제 당국도 격차를 메우고 있습니다. 금융 행동 태스크포스(FATF) 여행 규칙 집행과 IOSCO·금융안정위원회와 같은 기관의 권고는 디지털 자산 시장을 “동일 위험, 동일 규칙” 프레임워크로 끌어당기고 있습니다. 이는 보관 플랫폼이 처음부터 컴플라이언스 데이터 흐름과 감사 가능한 제어를 내장해야 함을 의미합니다.
고성능 보관 스택은 몇 가지 핵심 설계 원칙을 중심으로 구축되어야 합니다:
다음 다이어그램은 위 목표를 충족하는 보관 및 실행 플랫폼의 고수준 아키텍처를 보여줍니다.
저지연 실행을 달성하려면 트랜잭션 수명 주기의 모든 단계가 최적화되어야 합니다:
각 홉에 대한 엄격한 SLO 를 설정합니다(예: 정책 검사 < 20 ms, 서명 < 50‑100 ms, 브로드캐스트 < 50 ms(정상 부하 시)). 오류 예산과 자동 페일오버를 통해 p95·p99 지연이 악화될 때 즉시 대응합니다.
현대 보관 스택은 컴플라이언스를 시스템의 일부로 취급해야 합니다.
기관 규모의 보관 스택은 거래소 노출을 최소화해야 합니다. 오프체인 정산 네트워크 는 이를 가능하게 합니다. 기업은 자체 분리 보관에 자산을 유지하면서 거래소가 제공하는 신용을 이용해 즉시 거래할 수 있습니다. 최종 정산은 고정 주기로 DvP(Delivery versus Payment)와 유사한 보증을 통해 이루어집니다.
이 설계는 “핫 월렛” 규모를 크게 줄이고 거래소 위험을 감소시키며, 활발한 거래에 필요한 속도를 유지합니다. 또한 자본 효율성을 높여 여러 거래소에 과다하게 자금을 배치할 필요가 없어지고, 담보를 분리·감사 가능하게 함으로써 운영 위험 관리가 단순화됩니다.
오늘날 지배적인 "매그니피센트 7" 기술 거대 기업에서 새로운 세대의 디지털 자산 리더로 전환하는 개념은 현대 금융에서 가장 중요한 투자 논제 중 하나입니다. 'MAG7에서 DAG7으로'라는 특정 용어는 공개 자료에 나타나지 않지만, Ninepoint Partners의 디지털 자산 그룹 전무 이사이자 블록체인 사상가인 알렉스 탭스콧은 Web3 기술이 "오래된 패러다임의 리더들이 미래의 Web3 챔피언들에게 자리를 내주도록" 강요할 것이라는 비전을 광범위하게 설명했습니다. 중앙 집중식 플랫폼 독점에서 분산형 프로토콜 경제로의 이러한 전환은 다음 시장 지배 시대를 정의합니다.
매그니피센트 7은 애플, 마이크로소프트, 구글/알파벳, 아마존, 메타, 엔비디아, 테슬라로 구성되며, 이들은 총 10조 달러 이상의 시가총액을 대표하고 지난 10년간 주식 시장을 지배해 왔습니다. 이 회사들은 사용자가 콘텐츠를 생성하지만 플랫폼이 가치를 추출하는 Web2 시대의 "읽기-쓰기 웹"을 전형적으로 보여줍니다.
탭스콧은 이러한 모델의 근본적인 문제점을 지적하며, 이는 혁신의 기회를 창출합니다. Web2 거대 기업들은 "게이트키퍼가 되어 우리가 하는 모든 일에 장벽을 만들고 통행료를 부과"하며, 감시 자본주의를 통해 사용자를 제품으로 변모시켰습니다. 매년 금융 중개 기관의 45%가 경제 범죄를 겪고 있으며 이는 경제 전반의 37%와 비교됩니다. 규제 비용은 계속 상승하고 수십억 명의 사람들이 금융 시스템에서 배제되어 있습니다. MAG7은 중앙 집중화, 사용자를 묶어두는 네트워크 효과, 그리고 가치 분배보다는 데이터 추출에 기반한 비즈니스 모델을 통해 가치를 포착했습니다.
탭스콧의 투자 프레임워크는 Web2의 "읽기-쓰기" 모델에서 Web3의 "읽기-쓰기-소유" 패러다임로의 전환에 중점을 둡니다. 이는 단순한 기술적 진화가 아니라 디지털 생태계에서 가치가 축적되는 방식의 근본적인 재구성을 의미합니다. 그는 2023년 5월 Ninepoint의 Web3 혁신가 펀드를 출시하면서 다음과 같이 말했습니다. "오래된 패러다임의 리더들이 미래의 Web3 챔피언들에게 자리를 내주어야 하므로 승자와 패자가 생길 것입니다."
미래 챔피언의 결정적인 특징은 소유권 집중이 아닌 소유권 분배입니다. 탭스콧은 "Web3는 인터넷 사용자를 인터넷 소유자로 만듭니다. 그들은 토큰을 보유함으로써 제품 및 서비스에 대한 소유 지분을 얻을 수 있습니다"라고 설명합니다. 이는 실리콘밸리에서 직원들과 전 세계적으로 지분을 공유하는 관행을 Web3 애플리케이션을 사용하는 모든 사람에게 확장합니다. 다음 세대의 지배적인 회사들은 역설적으로 사용자에게 소유권을 부여함으로써 더 많은 가치를 포착하고, 플랫폼 종속이 아닌 정렬된 인센티브를 통해 네트워크 효과를 창출할 것입니다.
탭스콧은 미래 챔피언을 정의하는 네 가지 핵심 원칙을 제시하며, 각각은 Web2의 추출 모델을 직접적으로 뒤집는 것입니다.
소유권: 디지털 자산은 가치를 담는 컨테이너 역할을 하며, 디지털 영역에서 재산권을 가능하게 합니다. 초기 컴파운드(Compound) 및 유니스왑(Uniswap) 사용자는 참여에 대한 거버넌스 토큰을 받아 사용자를 이해관계자로 전환했습니다. 미래의 리더들은 플랫폼이 사용자 데이터를 수익화하는 대신 사용자가 자신의 기여를 수익화할 수 있도록 할 것입니다.
상거래: 중개자 없이 P2P 가치 이전을 가능하게 하는 새로운 경제 계층입니다. 디파이(DeFi) 프로토콜은 전통 금융의 중개자를 제거하고 토큰화는 실제 자산을 온체인으로 가져옵니다. 승자는 필수적인 중개자로 자신을 삽입하는 대신 중간 상인을 제거하고 마찰을 줄일 것입니다.
신원: 자기 주권 신원(Self-sovereign identity)은 개인에게 데이터 통제권을 돌려주어 플랫폼 종속에서 벗어나게 합니다. 프라이버시를 보호하는 인증은 감시 기반 모델을 대체합니다. 챔피언들은 중앙 집중식 통제 없이 신원 문제를 해결할 것입니다.
거버넌스: 분산형 자율 조직(DAO)은 토큰 기반 투표를 통해 의사 결정 권한을 분배하여 이해관계자들의 이익을 일치시킵니다. 미래의 승자들은 사용자 비용으로 주주 가치를 극대화하지 않을 것입니다. 그들은 토크노믹스를 통해 모든 이해관계자의 인센티브를 일치시킬 것입니다.
"디지털 자산 혁명(Digital Asset Revolution)"에서 탭스콧의 분류는 가치가 축적될 영역에 대한 포괄적인 지도를 제공합니다.
암호화폐: 비트코인과 같은 암호화폐는 디지털 금이자 기본 결제 계층 역할을 합니다. 비트코인의 1조 달러 이상의 시가총액과 "모든 암호화폐 의 어머니"로서의 "비할 데 없는" 역할은 이를 기반 인프라로 만듭니다.
프로토콜 토큰: (이더리움, 솔라나, 코스모스, 아발란체)는 애플리케이션 계층에서 가치를 포착하는 "팻 프로토콜(fat protocols)"을 대표합니다. 탭스콧은 이들을 주요 인프라 투자로 강조하며, 이더리움이 디파이(DeFi)와 NFT를 구동하는 역할을 하는 반면 솔라나와 같은 대안은 "완벽한 암호화폐 프로젝트" 확장성을 제공한다고 언급합니다.
거버넌스 토큰: (유니스왑, 아베, 컴파운드, 연 파이낸스)는 프로토콜의 커뮤니티 소유권을 가능하게 합니다. 탭스콧이 "최고의" DAO 중 하나라고 부르는 유니스왑은 코인베이스의 거래량을 자주 초과하면서 사용자에게 거버넌스를 분배하여 분산형 조정의 힘을 보여줍니다.
스테이블코인: 잠재적으로 가장 중요한 단기적 혁신을 나타냅니다. 1,300억 달러 이상의 USDT와 USDC 및 PYUSD 시장의 성장과 함께 스테이블코인은 결제 인프라를 변화시킵니다. 탭스콧은 스테이블코인을 전 세계적으로 금융 포용을 가능하게 하는 SWIFT 대체품으로 보며, 특히 초인플레이션을 겪는 위기 경제에서 중요하다고 강조합니다.
NFT 및 게임 자산: 크리에이터 경제와 디지털 소유권을 가능하게 합니다. 투기를 넘어, 크리에이터들은 이더리움에서 18억 달러 이상의 로열티를 벌었으며 300개 이상의 프로젝트가 각각 100만 달러 이상을 창출하여 크리에이터와 소비자를 직접 연결하는 실제 유용성을 보여줍니다.
증권 토큰, 자연 자산 토큰(탄소 크레딧), 거래소 토큰, 그리고 CBDC 가 분류를 완성하며, 각각 전통적인 가치 저장의 디지털화를 나타냅니다.
탭스콧은 Ninepoint의 전략을 통해 세 가지 보완적인 노출 유형을 중심으로 포트폴리오 구성을 합니다.
플랫폼 노출: 스마트 계약 플랫폼 및 프로토콜에 대한 직접 투자—기본 인프라 계층입니다. 여기에는 비트코인, 이더리움, 솔라나, 코스모스, 아발란체가 포함되며, 이들은 다른 모든 애플리케이션을 가능하게 하는 기반 역할을 합니다.
순수 Web3 비즈니스: 블록체인 기술에 모든 존재를 걸고 있는 회사들입니다. 예를 들어 서클(Circle, USDC 스테이블코인 발행사로 기업 공개 예정), 애니모카 브랜드(Animoca Brands, 7억 명 이상의 사용자를 위한 인프라 구축), 유니스왑 및 아베와 같은 디파이 프로토콜이 있습니다.
수혜자 및 채택자: Web3를 통합하여 비즈니스 모델을 혁신하는 전통 기업들입니다. 페이팔(PayPal)의 PYUSD 스테이블코인 출시는 "큰 도약"이며 "마지막이 아닐 것"이라고 탭스콧은 언급합니다. 나이키와 마이크로소프트 같은 회사들은 기업 채택을 주도합니다. 이들은 전통 금융(TradFi)과 디파이(DeFi)를 연결하여 기관의 정당성을 가져옵니다.
CMCC Global의 초기 투자는 인프라 지배력에 대한 탭스콧의 확신을 보여줍니다. 솔라나 0.20달러와 코스모스 0.10달러는 특정 기술 접근 방식에 대한 집중적인 투자를 나타냅니다. 솔라나의 엄청난 속도와 최소한의 수수료, 그리고 IBC 프로토콜을 통한 상호 운용성을 가능하게 하는 코스모스의 "블록체인 인터넷"이 그 예입니다.
이더리움은 비할 데 없는 개발자 생태계와 네트워크 효과를 가진 지배적인 스마트 계약 플랫폼으로서 여전히 기반을 유지합니다. 아발란체는 토큰화된 실제 자산에 대한 초점으로 포트폴리오에 합류합니다. 다중 체인(multi-chain) 논제는 디파이와 Web3가 잠재력을 최대한 발휘하려면 스마트 계약 플랫폼이 원활하게 상호 운용되어야 한다는 것을 인식하며, 승자 독식 역학을 거부합니다.
탭스콧은 "비트코인이 금융 서비스 혁명의 불꽃이었다면, 디파이와 디지털 자산은 가속기입니다"라고 설명합니다. 그는 디파이가 변화시킬 아홉 가지 기능을 식별합니다: 가치 저장, 가치 이동, 가치 대출, 자금 조달 및 투자, 가치 교환, 가치 보험, 가치 분석, 회계/감사, 그리고 신원 인증.
유니스왑은 분산형 조정의 힘을 보여주는 대표적인 예로, 토큰 보유자에게 거버넌스를 분배하면서 중앙 집중식 거래소의 거래량을 자주 초과합니다. 110억 달러의 시가총액은 중개자를 제거하는 프로토콜에 의한 가치 포착을 보여줍니다.
아베와 컴파운드는 플래시 대출과 알고리즘 이자율로 분산형 대출을 개척하여 자본 배분에서 은행을 제거했습니다. 연 파이낸스는 프로토콜 전반의 수익률을 집계하여 디파이 프로토콜이 레고 블록처럼 구성되는 방식을 보여줍니다.
코스모스 생태계의 오스모시스는 슈퍼플루이드 스테이킹을 혁신하고 150억 달러 이상의 TVL(총 예치 자산)을 달성하여 비EVM 체인의 실행 가능성을 보여주었습니다. 전체 디파이 생태계의 750억 달러 이상의 TVL과 성장은 이것이 투기가 아니라 전통 금융을 대체하는 인프라임을 보여줍니다.
애니모카 브랜드는 현재까지 CMCC Global의 가장 큰 투자를 나타냅니다. 여러 라운드에 걸친 4,200만 달러의 투자는 소비자 대상 애플리케이션이 다음 물결을 주도할 것이라는 확신을 보여줍니다. 450개 이상의 포트폴리오 회사와 7억 명 이상의 잠재 사용자를 보유한 애니모카의 생태계(더 샌드박스, 엑시 인피니티, 모카버스)는 Web3 게임 및 디지털 소유권을 위한 인프라를 구축합니다.
게임은 소유권 메커니즘이 게임 플레이와 자연스럽게 일치하기 때문에 Web3의 킬러 애플리케이션 역할을 합니다. 플레이투언(play-to-earn) 모델을 통해 수입을 얻는 플레이어, 크로스 게임 상호 운용성을 가능하게 하는 진정한 자산 소유권, 그리고 개발자가 직접 가치를 포착하는 크리에이터 경제—이들은 금융 투기를 넘어선 진정한 유용성을 나타냅니다.
서클(Circle)의 200억 달러 공급량을 가진 USDC 스테이블코인은 기업 공개를 계획 중인 "혁신적인 금융 기술 회사"로서 "필수 인프라"를 나타냅니다. 페이팔(PayPal)의 PYUSD 출시는 전통 금융이 블록체인 레일을 수용했음을 알리는 신호이며, 탭스콧은 이것이 암호화폐 결제를 채택하는 "마지막 회사"가 아닐 것이라고 언급합니다.
2,000억 달러 시장에 도달할 것으로 예상되는 스테이블코인은 실제 문제를 해결합니다: SWIFT 지연 없는 국경 간 결제, 은행 계좌가 없는 인구를 위한 달러 접근, 스마트 계약 자동화를 가능하게 하는 프로그래밍 가능한 화폐. 베 네수엘라의 초인플레이션 기간 동안 LocalBitcoins 거래량 급증은 전통 시스템이 실패할 때 "비트코인이 중요한 이유"—금융 접근성을 제공하는 이유를 보여줍니다.
시대 간의 근본적인 차이는 가치 포착 메커니즘과 이해관계자 정렬에 있습니다.
Web2 (MAG7) 특성: 사용자를 제품으로 취급하는 중앙 집중식 플랫폼, 네트워크 효과와 종속을 통한 승자 독식 경제, 접근을 통제하고 이득을 취하는 게이트키퍼, 기여자가 고정 보상을 받는 동안 플랫폼이 모든 가치를 포착, 사용자 데이터를 수익화하는 감시 자본주의.
Web3 (미래 챔피언) 특성: 사용자가 토큰 보유를 통해 소유자가 되는 분산형 프로토콜, 상호 운용 가능한 프로토콜을 가진 다극 생태계, 게이트키퍼 없는 무허가 혁신, 토큰 가치 상승을 통한 커뮤니티 가치 포착, 기여자가 이익에 참여하는 소유권 경제.
이러한 변화는 사용자 비용으로 주주 가치를 극대화하는 회사에서 모든 이해관계자의 인센티브를 일치시키는 프로토콜로 이동하는 것을 나타냅니다. 미래의 지배적인 "회사"는 회사보다는 거버넌스 토큰을 가진 프로토콜에 더 가까울 것입니다. 즉, 전통적인 의미의 회사가 아니라 분산된 소유권을 가진 분산형 네트워크가 될 것입니다.
탭스콧이 설명하듯이: "향후 10년 동안 이 디지털 자산 클래스는 주식, 채권, 토지 소유권 및 법정 화폐와 같은 전통적인 금융 상품을 집어삼키며 기하급수적으로 확장될 것입니다." 모든 것의 토큰화는 프로토콜의 소유 지분이 전통적인 주식의 중요성을 능가할 수 있음을 의미합니다.
탭스콧은 시장 타이밍이나 내러티브 중심의 투자보다는 **"기술적 차별화를 가진 초기 단계 투자 기회를 찾아 가치를 포착할 것"**을 강조합니다. 이는 코드베이스 및 아키텍처, 합의 메커니즘 및 보안 모델, 토크노믹스 설계 및 인센티브 정렬, 상호 운용성 기능 및 구성 가능성을 평가하는 엄격한 기술 평가를 요구합니다.
초기 단계에서 애플리케이션보다 인프라에 집중하는 것은 기반 프로토콜이 불균형적인 가치를 축적한다는 확신을 반영합니다. "팻 프로토콜"은 그 위에 구축된 모든 애플리케이션에서 가치를 포착합니다. 이는 프로토콜이 상품으로 남아있는 동안 애플리케이션이 가치를 포착했던 Web2와는 다릅니다.
미래 지배력의 선행 지표에는 개발자 활동(커밋, 문서 품질, 해커톤 참여), 활성 주소 및 거래량, 디파이 프로토콜에 예치된 총 가치(TVL), 거버넌스 참여율, 그리고 크로스체인 통합이 포함됩니다.
개발자 생태계는 복합적인 이점을 창출하기 때문에 특히 중요합니다. 이더리움의 방대한 개발자 기반은 기술적 한계에도 불구하고 대체하기 점점 더 어렵게 만드는 네트워크 효과를 생성하며, 신흥 플랫폼은 우수한 기술이나 특정 사용 사례 최적화를 통해 경쟁합니다.
탭스콧은 "약세장은 업계가 구축에 집중할 기회를 제공합니다"라고 강조합니다. "암호화폐 겨울은 항상 이러한 핵심 개념을 깊이 파고들고, 작업을 수행하며, 미래를 위해 구축하기에 가장 좋은 시기입니다." 지난 약세장은 NFT, 디파이 프로토콜, 스테이블코인, 그리고 플레이투언(play-to-earn) 게임을 가져왔으며, 이들은 다음 강세장을 정의한 혁신이었습니다.
투자 전략은 단기적인 변동성보다는 프로토콜 개발 이정표에 초점을 맞춘 다년 보유 기간에 중점을 둡니다. "암호화폐에서 가장 성공적인 사람들은 침착함을 유지하고 계속 나아갈 수 있는 사람들입니다." 즉, 일일 가격 변동에 신경 쓰지 않고 기본에 집중하는 사람들입니다.
포트폴리오 구성은 광범위한 분산 투자보다는 높은 확신을 가진 15-20개의 핵심 포지션에 집중하는 것을 강조합니다. 초기 단계에 집중하는 것은 비대칭적인 상승 가능성을 위해 비유동성을 수용하는 것을 의미하며, CMCC Global의 솔라나 0.20달러 및 코스모스 0.10달러 투자는 이러한 접근 방식의 힘을 보여줍니다.
탭스콧은 진정한 혁신과 투기를 구별하기 위해 엄격한 프레임워크를 사용합니다.
블록체인이 해결하는 문제: 프로토콜이 문제를 찾는 솔루션이 아니라 실제 문제점(사기, 수수료, 지연, 배제)을 해결하는가? 마찰과 비용을 측정 가능하게 줄이는가? 소외된 시장에 대한 접근성을 확대하는가?
투기보다 채택 지표: 가격보다는 사용량에 집중—거래량, 활성 지갑, 개발자 커밋, 기업 파트너십, 규제 명확성 진행 상황. "일일 시장 변동을 넘어보면, 혁신가들이 새로운 인터넷과 금융 서비스 산업의 기반을 다지고 있음을 알 수 있습니다."
역사적 맥락 방법: 블록체인을 초기 인터넷(1993년)과 비교하면, 인프라 단계의 기술은 단기적으로는 과대평가된 것처럼 보이지만 장기적으로는 혁신적이라는 것을 시사합니다. "10년 후에는 오늘날 대부분의 사람들이 그것이 무엇인지 거의 알지 못하더라도, 사회가 그것 없이 어떻게 기능했는지 궁금해할 것입니다."
미래의 챔피언들은 규제 당국에 맞서기보다는 협력하여, 초기부터 아키텍처에 규제 준수를 구축할 것입니다. 규제 대상 법인(Ninepoint Partners, CMCC Global의 홍콩 SFC 라이선스)을 통한 탭스콧의 접근 방식은 NextBlock Global의 규제 문제에서 얻은 교훈을 반영합니다.
전문 투자자 집중과 적절한 수탁 솔루션(보험 가입 비트코인 펀드, 스테이트 스트리트 관리)은 기관의 신뢰도를 높입니다. 전통 금융(TradFi)과 디파이(DeFi)의 융합은 두 세계 모두에서 운영할 수 있는 챔피언을 요구합니다. 즉, 기관에 충분히 정교하면서도 일반 사용자에게 접근 가능한 프로토콜이 필요합니다.
탭스콧이 강조하는 기업 채택 지표에는 42개 이상의 주요 금융 기관이 블록체인을 탐색하는 것, 골드만삭스와 JP모건의 블록체인 이니셔티브와 같은 컨소시엄, 토큰화된 국채 채택, 그리고 규제된 노출을 가져오는 비트코인 ETF 출시가 포함됩니다.
탭스콧은 다음 세대의 조 달러 규모 프로토콜을 탄생시킬 몇 가지 메가 트렌드를 식별합니다.
토큰화 인프라: 부동산, 주식, 상품, 탄소 크레딧, 지적 재산의 디지털화를 가능하게 합니다. 자본 형성 및 거래에서 마찰이 사라지면서 "이 디지털 자산 클래스는 기하급수적으로 확장되어 전통적인 금융 상품을 집어삼킬 것입니다."
디파이 2.0: 중앙 집중식 금융의 장점(속도, 사용자 경험)과 분산화(자기 수탁, 투명성)를 결합합니다. 크라켄(Kraken)의 Ink L2에 하이브리드 거래소를 구축하는 레일즈(Rails)와 같은 사례는 이러한 융합이 가속화되고 있음을 보여줍니다.
생산 자산으로서의 비트코인: 바빌론(Babylon) 프로토콜과 같은 혁신을 통해 스테이킹을 가능하게 하고, BTC를 디파이 담보로 사용하며, 기관 국채 전략을 활용합니다. 순수한 가치 저장 수단에서 수익 창출 자산으로의 이러한 진화는 비트코인의 유용성을 확장합니다.
Web3 신원 및 프라이버시: 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 통해 공개 없이 검증을 가능하게 하고, 자기 주권 신원(self-sovereign identity)을 통해 개인에게 데이터 통제권을 돌려주며, 플랫폼 종속적인 프로필을 대체하는 분산형 평판 시스템을 구축합니다.
실제 자산 토큰화: 아마도 가장 큰 기회를 나타내며, 2030년까지 10조 달러 이상의 RWA 시장이 예상됩니다. OpenTrade와 같은 프로토콜이 기관 등급 인프라를 구축하는 것은 초기 인프라가 등장하고 있음을 보여줍니다.
탭스콧의 디파이 혁신 잠재력 분석 프레임워크는 모든 금융 서비스 기능을 포괄하며, 특정 프로토콜 예시를 통해 실행 가능성을 보여줍니다.
비수탁형 지갑(메이커다오 모델)을 통한 가치 저장 대 은행 예금. 국경 간 스테이블코인을 통한 가치 이동 대 SWIFT 네트워크. P2P 가치 대출(아베, 컴파운드) 대 은행 중개. 로보 어드바이저를 혁신하는 디파이 애그리게이터(연, 라리어블)를 통한 자금 조달 및 투자. 탈중앙화 거래소(DEX, 유니스왑, 오스모시스)에서의 가치 교환 대 중앙 집중식 거래소.
분산형 보험 프로토콜을 통한 가치 보험 대 전통적인 보험사. 온체인 분석을 통한 전례 없는 투명성 제공. 투명한 원장을 통한 실시간 검증 제공. 자기 주권 솔루션을 통한 신원 인증 대 중앙 집중식 데이터베이스.
각 기능은 중개자를 제거하고, 비용을 절감하며, 투명성을 높이고, 전 세계적인 접근성을 확대하는 분산형 대안으로 전환될 준비가 된 전통 금융의 조 달러 규모 시장을 나타냅니다.
알렉스 탭스콧이 특정 "DAG7" 프레임워크를 공개적으로 명확히 밝히지는 않았지만, 그의 포괄적인 투자 논제는 차세대 시장 리더를 식별하기 위한 명확한 기준을 제공합니다.
인프라 지배력: 미래의 챔피언은 가치 인터넷을 가능하게 하는 레이어 1 프로토콜과 핵심 미들웨어—솔라나, 코스모스, 이더리움과 같은 기반 레일을 구축하는 회사들이 될 것입니다.
소유권 경제: 승자는 이득을 추출하기보다는 토큰을 통해 이해관계자에게 가치를 분배하여, Web2 거대 기업들이 결코 달성하지 못했던 플랫폼과 사용자 간의 정렬된 인센티브를 창출할 것입니다.
투기를 넘어선 실제 유용성: 내러티브 중심의 투기보다는 측정 가능한 지표(거래량, 개발자 활동, TVL, 활성 사용자)를 통해 실제 문제를 해결하는 프로토콜에 집중합니다.
상호 운용성 및 구성 가능성: 다중 체인(multi-chain) 미래는 원활하게 통신하는 프로토콜을 요구하며, 승자는 교차 생태계 가치 이전 및 애플리케이션 구성 가능성을 가능하게 할 것입니다.
규제 정교함: 챔피언들은 적극적인 참여를 통해 복잡한 글로벌 규제 환경을 탐색하고, 분산화 원칙을 유지하면서 아키텍처에 규제 준수를 구축할 것입니다.
확신을 가진 인내심 있는 자본: 초기 단계 인프라 투자는 비대칭적 수익을 위해 다년의 시간 지평과 변동성을 견딜 의지를 요구하며, 가장 확신 있는 기회에 집중합니다.
MAG7에서 미래의 챔피언으로의 전환은 단순한 섹터 로테이션 그 이상을 의미합니다. 이는 디지털 경제에서 가치 포착 방식의 근본적인 재구조화를 나타냅니다. 한때 중앙 집중식 플랫폼이 네트워크 효과와 데이터 추출을 통해 지배했지만, 분산형 프로토콜은 소유권을 분배하고 인센티브를 일치시킴으로써 가치를 축적할 것입니다. 탭스콧은 다음과 같이 결론짓습니다. "블 록체인은 승자와 패자를 만들 것입니다. 기회가 풍부하지만, 파괴와 혼란의 위험을 무시해서는 안 됩니다." 이 전환이 일어날지 여부가 아니라, 어떤 프로토콜이 소유권 경제의 결정적인 인프라로 부상할지가 문제입니다.
2021년 초, 그라임스(Grimes)가 니프티 게이트웨이(Nifty Gateway)에서 "WarNymph" NFT 컬렉션을 단 20분 만에 600만 달러에 판매했을 때, 디지털 아트 세계는 한계가 없어 보였습니다. 그로부터 5년 후, 비플(Beeple)의 "CROSSROAD"가 660만 달러라는 기록적인 가격에 재판매되었던 그 플랫폼이 이제 출금 전용 모드로 전환됩니다. 2026년 2월 23일, 니프티 게이트웨이는 영구적으로 폐쇄되며, NFT 붐 시대를 풍미했던 가장 상징적인 이름 중 하나가 역사 속으로 사라지게 됩니다.
이번 폐쇄는 놀라운 일이 아닙니다. 이는 계속해서 커지고 있는 NFT 공동묘지의 최신 묘비일 뿐입니다. 놀라운 점은 업계 시가총액이 170억 달러에서 24억 달러로 얼마나 빠르게 급감했는지, 그리고 붐을 주도했던 플랫폼, 예술가, 수집가들이 이 침체기를 어떻게 헤쳐 나가고 있는지입니다.
니프티 게이트웨이는 시작부터 달랐습니다. 2020년 쌍둥이 형제 던컨과 그리핀 콕 포스터(Duncan and Griffin Cock Foster)가 출시하고 2019년 제미니(Gemini)가 인수한 이 플랫폼은 NFT 구매에 신용카드를 허용하는 혁신적인 시도를 했습니다. 지갑과 가스비가 필수적이었던 크립토 네이티브 시장에서, 니프티 게이트웨이는 비사(Visa) 카드만 있으면 누구나 디지털 아트를 살 수 있게 했습니다.
이 전략은 한동안 환상적으로 통했습니다. 2021년 중반까지 플랫폼은 3억 달러 이상의 매출을 기록했습니다. 비플, XCOPY, 트레버 존스(Trevor Jones)와 같은 작가들과 함께한 큐레이팅된 "드롭(drops)"은 문화적 행사가 되었습니다. 그라임스가 컬렉션을 출시했을 때, 그것은 단순한 판매가 아니었습니다. 디지털 아트가 수집의 미래가 될 것인지에 대해 주류 언론이 주목하게 만든 순간이었습니다.
하지만 미래는 예상보다 빨리 찾아왔고, 그 모습은 누구의 예측과도 달랐습니다.
2024년 4월, 니프티 게이트웨이는 마켓플레이스 운영에서 벗어나 브랜드 및 아티스트와 함께 온체인 크리에이티브 프로젝트를 구축하는 데 집중하는 니프티 게이트웨이 스튜디오(Nifty Gateway Studio)로 리브랜딩하며 방향을 전환했습니다. 그러나 이러한 전환도 하락세를 되돌리지는 못했습니다. 모회사인 제미니는 이번 폐쇄가 "제미니가 집중력을 강화하고 고객을 위한 원스톱 슈퍼 앱을 구축하려는 비전을 실행하기 위한 것"이라고 발표했습니다.
사용자들은 이제 2월 23일까지 연결된 제미니 거래소 계정이나 스트라이프(Stripe)를 통한 은행 계좌로 NFT 또는 자금을 인출해야 합니다. 한때 몇 분 만에 수백만 달러를 움직였던 플랫폼은 이제 마지막 날을 향해 카운트다운을 하고 있습니다.
NFT 시장은 단순히 하락한 것이 아니라 붕괴했습니다. 그 궤적을 살펴보면 다음과 같습니다.
시가총액 파괴
이는 정점 대비 86% 하락한 수치로, 대부분의 피해는 지난 18개월 동안 집중되었습니다.
거래량 증발
아트 NFT의 종말 붐을 정의했던 카테고리인 아트 부문이 가장 큰 타격을 입었습니다.
이는 정점 대비 93% 붕괴한 수치입니다. 2021년 가장 많이 거래된 상위 20개 아트 NFT 컬렉션은 2024년까지 거래량과 판매량 모두 평균 95% 감소했습니다.
가격 압박
사용자 엑소더스
이는 시장 참여자가 96% 감소한 수치입니다. 현재 NFT 컬렉션의 약 96%가 거래 활동, 판매 또는 커뮤니티 참여가 없는 "죽은(dead)" 상태로 간주됩니다. 참고로 2023년에는 비활성 비율이 30%에 불과했습니다.
니프티 게이트웨이만 그런 것이 아닙니다. 지난 18개월 동안 수많은 플랫폼이 폐쇄되거나 사업 방향을 전환했습니다.
X2Y2 (2025년 4월 폐쇄): 2021년 붐 당시 오픈씨(OpenSea)의 뒤를 잇는 거래량을 기록했던 X2Y2는 정점 대비 거래량이 90% 급감하며 문을 닫았습니다. X2Y2의 설립자는 "마켓플레이스는 네트워크 효과에 따라 살고 죽는다"며 "우리는 1위가 되기 위해 싸웠지만, 3년이 지난 지금은 떠나야 할 때임이 분명해졌다"고 말했습니다. 팀은 AI 분야로 피벗했습니다.
LG 아트랩 (폐쇄): 전자 거인 LG는 NFT 플랫폼 운영을 조용히 중단했습니다.
크라켄 NFT (2025년 2월 폐쇄): 크라켄 거래소도 NFT 마켓플레이스와 작별을 고했습니다.
RTFKT (2025년 1월 폐쇄): 나이키의 NFT 패션 스튜디오이자 2021년 인수 당시 NFT 판매로 세계에서 가장 높은 수익을 올린 브랜드가 되었던 RTFKT는 Web3 운영을 완전히 중단했습니다.
바이비트 NFT (폐쇄): 또 다른 주요 거래소도 이 분야에서 철수했습니다.
생존자들조차 고군분투하고 있습니다. 정점에 데뷔하여 2023년 초 잠시 시장 점유율 50% 를 차지했던 블러(Blur)는 TVL이 사상 최저치를 기록하고 토큰 가격은 고점 대비 99% 하락했습니다. 역사적으로 지배적이었던 오픈씨는 2025년 10월에 26억 달러의 거래량을 처리했지만, 90% 이상이 NFT가 아닌 대체 가능 토큰(fungible token) 거래에서 발생했습니다.
NFT의 "정당성"을 정의했던 플래그십 컬렉션들도 예외는 아니었습니다.
크립토펑크(CryptoPunks): 바닥가(Floor price)가 정점 당시 125 ETH에서 약 29 ETH로 폭락하여 77% 하락했습니다.
지루한 원숭이 요트 클럽(Bored Ape Yacht Club): 바닥가가 30 ETH에서 5.5 ETH로 떨어져 82% 하락했습니다.
두 컬렉션 모두 2025년 말에만 바닥가가 12 ~ 28% 추가 하락했습니다. 특정 NFT가 우량주처럼 가치를 유지할 것이라는 "블루칩" 가설은 철저한 시험을 거쳤고 부족함이 드러났습니다.
NFT 붕괴는 우연이 아닙니다. 여러 구조적 요인이 이 폭락을 주도했습니다.
수요를 압도하는 공급: 2024-2025년 내내 NFT 제작은 점점 더 쉬워지고 저렴해진 반면, 투자 실적 저조로 인해 수집가들의 수요는 감소했습니다. 공급은 연간 35% 씩 증가한 반면 판매량은 37% 감소하여 심각한 가격 압박을 초래했습니다.
투기적 프리 미엄의 소멸: 호황기 동안 대부분의 NFT 구매는 투기적이었습니다. 구매자들은 되팔아서 이익을 남길 것을 기대했습니다. 가격 상승이 멈추자 투기적 프리미엄은 사라졌고, 실제 수집가들로 구성된 훨씬 작은 시장만이 남게 되었습니다.
거시경제적 역풍: 전반적인 불확실성이 모든 위험 자산에 압박을 가했습니다. 투기적 성격이 가장 강한 위치에 있었던 NFT는 가장 가혹한 조정을 겪었습니다.
플랫폼 의존성: 많은 NFT 프로젝트는 유동성과 발견을 위해 특정 플랫폼에 의존했습니다. 플랫폼이 폐쇄되거나 사업을 전환함에 따라 해당 컬렉션들은 갈 곳을 잃었습니다.
유틸리티 격차: 독점적 접근 권한, 메타버스 통합, 토큰 보상 등 많은 프로젝트가 약속했던 "유틸리티"는 대부분 의미 있는 방식으로 실현되지 못했습니다.
모두가 배를 떠나는 것은 아닙니다. 일부 아티스트와 플랫폼은 적응하고 있습니다.
비플(Beeple)의 실물 전환: 2025년 아트 바젤 마이애미 비치에서 비플은 일론 머스크, 제프 베이조스, 마크 저커버그를 닮은 하이퍼리얼리스틱 헤드를 가진 애니마트로닉 로봇 개 "Regular Animals"를 선보였으며, 가격은 점당 약 100,000 달러로 책정되었습니다. AI를 통한 분산 저작권을 탐구하는 그의 "Diffuse Control" 작품은 LACMA에서 전시되었습니다. NFT의 정점을 정의했던 아티스트는 이제 실물과 디지털 매체를 넘나들며 활동하고 있습니다.
오픈씨(OpenSea)의 확장: NFT와 함께 몰락하는 대신, 오픈씨는 22개의 블록체인과 다양한 자산 유형을 지원하는 "모든 것을 거래하는" 플랫폼으로 진화했습니다.
예술 중심 플랫폼: 투기적 거래보다는 큐레이션된 예술에 집중하는 일부 전문 플랫폼들은 거래량이 크게 줄었음에도 불구하고 운영을 지속하고 있습니다.
NFT 시장의 미래에 대해서는 의견이 분분합니다. 낙관론자들은 2026년 초의 징후를 지적합니다. 2026년 1월 첫째 주에 전체 시가총액이 2억 2,000만 달러 이상 증가했습니다. 일부 분석가들은 채택이 계속된다면 2026년 말까지 글로벌 NFT 시장이 460억 ~ 650억 달러에 달할 것으로 전망합니다.
비관론자들은 다른 그림을 보고 있습니다. Statista는 NFT 매출이 2025년 5억 430만 달러에서 2026년 4억 7,910만 달러로 약 -5% 의 성장률을 기록하며 실제로 감소할 것으로 예측합니다. 붕괴를 초래한 구조적 문제들이 아직 해결되지 않았기 때문입니다.
가장 현실적인 견해는 NFT가 사라지는 것이 아니라 실제 시장 규모를 찾아가고 있다는 것입니다. 호황기에는 결코 오지 않은 대중적 채택을 전제로 가격이 형성되었습니다. 폭락은 디지털 예술, 수집품, 그리고 게임이나 티켓팅과 같은 특정 유틸리티 애플리케이션을 위한 작지만 잠재적으로 지속 가능한 시장을 드러내고 있습니다.
니프티 게이트웨이(Nifty Gateway)의 폐쇄는 더 넓은 크립토 및 Web3 공간에 여러 교훈을 줍니다.
플랫폼 리스크는 실재합니다: 중앙 집중식 플랫폼 위에 전체 비즈니스나 창작 활동을 구축하는 것은 실존적 위험을 수반합니다. 니프티 게이트웨이가 문을 닫으면 아티스트는 주요 판매 채널을 잃고 수집가는 2차 판매 시장을 잃게 됩니다.
투기는 채택이 아닙니다: 단기 차익 거래에 의해 주도된 높은 거래량은 진정한 시장 수요와 같지 않습니다. NFT 시장은 이 둘을 혼동했고 이제 그 대가를 치르고 있습니다.
피벗에는 한계가 있습니다: 니프티 게이트웨이가 2024년에 스튜디오 운영으로 피벗한 것은 플랫폼을 구하지 못했습니다. 때로는 시장 자체가 닫히기도 하며, 어떤 노력도 이를 바꿀 수 없습니다.
커스터디의 중요성: 사용자들에게는 이제 자산을 출금할 수 있는 한 달의 시간이 주어집니다. 마감 기한을 무시하는 이들은 복잡한 문제에 직면할 수 있습니다. 크립토 세계에서 "당신의 키가 아니라면, 당신의 코인도 아닙니다 (not your keys, not your coins)" — 이는 NFT에도 동일하게 적용됩니다.
그라임스(Grimes)의 역사적인 판매를 호스팅하고, 비플의 작품이 기록을 경신하는 것을 지켜보며, 한때 예술 소유권의 미래를 대표하는 듯했던 플랫폼이 이제 마지막 달을 맞이하고 있습니다. NFT가 회복되든 계속 하락하든, 니프티 게이트웨이가 상징했던 시대 — 즉 주류의 열광, 유명인 드롭, 수집으로 위장한 투기의 시대 — 는 확실히 끝났습니다.
앞으로 구축될 것은 규모 면에서 더 작을 수 있지만, 더 실질적일 수 있습니다.
NFT, DeFi 또는 새로운 애플리케이션 등 진화하는 Web3 환경을 탐색하는 빌더들에게 신뢰할 수 있는 인프라는 그 어느 때보다 중요합니다. BlockEden.xyz는 Ethereum, Solana, Sui 및 기타 체인 전반에 걸쳐 엔터프라이즈급 API 서비스를 제공하여 개발자가 인프라 관리보다는 구축에 집중할 수 있도록 돕습니다.
대통령 직속 금융시장 실무그룹(PWG) – 미국의 고위급 기관 간 협의체 – 은 최근 암호화폐 시장의 급격한 성장에 대응하여 디지털 자산에 집중해 왔습니다. 2024년 말과 2025년에 PWG(2025년 1월 행정명령에 따라 디지털 자산 시장 실무그룹으로 재편)는 암호화폐 규제에 대한 포괄적인 권고안을 발표했습니다. 가장 중요한 발표는 미국 대통령의 행정명령에 따라 발행된 2025년 7월 30일 PWG 보고서인 *“디지털 금융 기술 분야에서 미국의 리더십 강화”*입니다. 이 공식 보고서는 백악관 팩트 시트와 함께 제공되며, 디지털 자산 정책에 대한 연방 로드맵을 제시합니다. 여기에는 명확한 규제를 수립하고, 금융 규칙을 현대화하며, 암호화폐 혁신에서 미국의 리더십을 강화하기 위한 100개 이상의 권고안이 포함되어 있습니다. 다루는 주요 주제는 스테이블코인, DeFi(탈중앙화 금융), 중앙화 암호화폐 거래소, 자산 토큰화, 커스터디 솔루션, 시장 건전성 및 시스템적 리스크뿐만 아니라 디지털 자산에 대한 전반적인 규제 프레임워크 및 집행 접근 방식입니다.
(PWG 보고서 전문은 백악관 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 아래에서는 주요 내용을 요약하 고 투자자, 산업 운영자 및 글로벌 시장에 미치는 영향을 분석합니다.)
스테이블코인 – 법정화폐(주로 미국 달러)에 고정된 민간 발행 디지털 통화 – 은 결제 분야에서 분산원장 기술의 "가장 유망한" 응용 분야 중 하나로 특별한 주목을 받고 있습니다. PWG 보고서는 달러 기반 스테이블코인을 디지털 경제에서 미국 결제 인프라를 현대화하고 미국 달러의 우위를 강화할 수 있는 획기적인 결제 혁신으로 보고 있습니다. 보고서는 USD 페깅 스테이블코인의 광범위한 채택이 미국이 비용이 많이 드는 기존 결제 시스템에서 벗어나 효율성을 개선하는 데 도움이 될 수 있다고 언급합니다. 이러한 잠재력을 활용하기 위해 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크가 승인되었습니다. 실제로 2025년 7월까지 미국은 결제 스테이블코인 발행자를 규율하는 최초의 국가 법률인 **GENIUS 법(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)**을 제정했습니다. PWG는 규제 당국이 새로운 스테 이블코인 법을 신속하고 충실하게 이행하여 스테이블코인 발행자에 대한 강력한 감독 및 리스크 요건(예: 준비금 품질, 상환권, 상호운용성 표준)을 수립할 것을 촉구합니다.
PWG의 주요 스테이블코인 권고안은 다음과 같습니다:
전반적으로 PWG의 스테이블코인 지침은 규제된 스테이블코인이 강력한 소비자 보호 및 금융 안정성 안 전장치가 마련된다면 미래 결제의 기둥이 될 수 있음을 시사합니다. 스테이블코인 프레임워크를 제정함으로써 미국은 더 빠르고 저렴한 거래의 이점을 가능하게 하면서 규제되지 않은 스테이블코인의 위험(예: 뱅크런 또는 페그 안정성 상실)을 방지하고자 합니다. 보고서는 광범위하고 일관된 감독 없이는 스테이블코인의 결제 수단으로서의 신뢰성이 훼손되어 시장 유동성과 신뢰에 영향을 미칠 수 있다고 경고합니다. 따라서 시스템적 리스크를 초래하지 않으면서 스테이블코인 성장을 지원하기 위한 명확한 규칙이 필요합니다.
PWG 보고서는 **탈중앙화 금융(DeFi)**을 전통적인 중개자 없이 금융 서비스를 제공하기 위해 스마트 컨트랙트를 활용하는 암호화폐 산업의 신흥 부문으로 인식합니다. 실무그룹은 DeFi를 억제하려 하기보다는 신중하게 지지하는 태도를 취하며, 정책 입안자들이 DeFi 기술을 수용하고 그 잠재적 이점을 인정할 것을 촉구합니다. 권고안은 위험을 해결하면서 혁신을 촉진하는 방식으로 DeFi를 규제 프레임워크에 통합하는 것을 목표로 합니다.
DeFi에 대한 주요 사항 및 권고안은 다음과 같습니다:
PWG의 DeFi 접근 방식의 시사점: DeFi의 가능성을 수용함으로써 PWG는 암호화폐 혁신이 규제와 공존할 수 있음을 시사합니다. 규제 당국은 산업과 협력하도록 장려됩니다. 예를 들어, 새로운 탈중앙화 프로젝트가 충분한 탈중앙화나 기능성을 달성할 때까지 한시적인 세이프 하버나 면제를 제공할 수 있습니다. 이는 이전의 집행 중심 접근 방식에서 모든 DeFi를 본질적으로 불법으로 취급하는 것을 피하는 보다 미묘한 전략으로의 전환을 반영합니다. 그럼에도 불구하고 AML에 대한 강조는 DeFi 플랫폼이 불법 활동을 탐지하고 완화하기 위해 온체인 분석 도구나 선택적 KYC 포털과 같은 규정 준수 기능을 내장해야 할 수도 있음을 의미합니다. 궁극적으로 PWG의 권고안은 미국 금융 시스템 내에서 DeFi를 합법화하는 것을 목표로 합니다. 이를 통해 기업가들은 해외가 아닌 국내에서 더 명확한 규칙 하에 탈중앙화 프로토콜을 개발할 수 있고, 사용자들은 DeFi 서비스가 법적 회색지대가 아닌 합법적으로 운영될 수 있다는 더 큰 확신을 가질 수 있습니다.
PWG 보고서의 핵심 주제는 디지털 자산에 대한 **"목적에 맞는 시장 구조 프레임워크"**를 구축하는 것입니다. 이는 디지털 자산의 구매, 판매 및 보관을 촉진하는 중앙화 암호화폐 거래소, 거래 플랫폼 및 기타 중개자의 규제를 직접적으로 다룹니다. 최근 몇 년간 세간의 이목을 끈 거래소 실패와 스캔들은 감독의 허점을 부각시켰습니다. 예를 들어, 2022년 FTX의 붕괴는 암호화폐 현물 시장에 대한 연방 당국의 권한 부재를 드러냈습니다. PWG의 최신 권고안은 소비자를 보호하고 시장 건전성을 보장하기 위해 이러한 규제 공백을 메우는 것을 목표로 합니다.
시장 구조 및 거래소에 대한 주요 조치는 다음과 같습니다:
중앙화 거래소에 대한 감독을 공식화함으로써, 권고안은 시장 건전성을 강화하고 시스템적 리스크를 줄이는 것을 목표로 합니다. 연방 감독은 주요 암호화폐 플랫폼에 더 강력한 규정 준수 표준(자본 요건, 사이버 보안, 감사, 고객 자산 분리 등)을 부과할 가능성이 높습니다. 이는 과거 거래소 붕괴의 핵심 문제였던 사기나 부실한 리스크 관리의 기회를 줄이는 것을 의미합니다. PWG의 관점에서, 잘 규제된 미국 암호화폐 시장 구조는 소비자를 보호하면서 산업의 중심을 (해외 관할권에 넘겨주지 않고) 미국에 유지할 것입니다. 특히, 하원은 이미 2024년에 초당적 지지를 받아 포괄적인 시장 구조 법안을 통과시켰으며, PWG의 2025년 보고서는 "디지털 자산에 대한 가장 비용 효율적이고 혁신 친화적인 규제 구조를 보장하기 위해" 이러한 법안을 강력히 지지합니다.
PWG 보고서의 또 다른 미래 지향적인 주제는 자산 토큰화입니다. 이는 블록체인 토큰을 사용하여 실물 자산이나 금융 상품의 소유권을 나타내는 것입니다. 실무그룹은 토큰화를 시장을 더 효율적이고 접근 가능하게 만들 수 있는 차세대 핀테크 혁신의 일부로 보고 있습니다. 규제 당국이 은행 및 증권 시장에서 토큰화된 자산을 수용하도록 규칙을 현대화할 것을 장려합니다.
토큰화에 대한 주요 통찰력은 다음과 같습니다:
토큰화를 다룸으로써 PWG는 전통적인 금융 자산이 블록체인 네트워크에 존재하는 미래를 인정합니다. 지금 규제를 조정하면 새로운 자금 조달 및 거래 모델을 열 수 있습니다. 예를 들어, 사모 펀드나 부동산 지분이 분할되어 24/7 토큰으로 거래되거나, 채권이 스마트 컨트랙트를 통해 즉시 결제될 수 있습니다. 권고안은 투자자 보호 및 공시 요건이 자산과 함께 토큰화된 형태로 이동해야 한다고 암시하지만, 블록체인 사용 자체가 혁신을 금지해서는 안 된다고 말합니다. 요약하면, PWG는 미국 규제 당국이 금융이 종이 증서와 레거시 데이터베이스를 넘어 진화함에 따라 미국이 토큰화된 시장의 선도적인 장소로 남을 수 있도록 규칙을 미래에 대비할 것을 촉구합니다. 다른 관할권이 주도권을 잡게 두지 않기 위함입니다.
보고서는 디지털 자산을 미국 은행 시스템에 통합하는 데 중점을 둡니다. 과거 은행들이 암호화폐 고객에게 서비스를 제공하는 것을 주저하게 만들었던 규제 저항(예: 암호화폐 기업들이 은행 서비스를 거부당한 소위 "오퍼레이션 초크 포인트 2.0")을 비판합니다. 앞으로 PWG는 디지털 자산에 대해 예측 가능하고 혁신 친화적인 은행 규제 환경을 요구합니다. 이는 명확한 지침 하에 은행이 커스터디 및 기타 서비스를 제공할 수 있도록 하는 것을 포함합니다.
은행 및 커스터디에 대한 주요 권고안은 다음과 같습니다:
요약하면, PWG는 은행을 건강한 디지털 자산 생태계의 핵심 인프라로 구상합니다. 커스터디 및 암호화폐 관련 은행 업무를 명시적으로 허용함으로써, 고객(개인 투자자부터 기관 펀드까지)은 디지털 자산을 저장하고 이전할 수 있는 더 안전하고 보험에 가입된 옵션을 얻게 될 것입니다. 이 분야에 진입하는 은행은 또한 시장 안정성을 높일 수 있습니다. 예를 들어, 자본이 충분한 은행이 스테이블코인을 발행하거나 암호화폐 거래를 결제하면 해외 또는 규제되지 않은 기관에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 권고안이 이행된다면, 미국 은행과 신용 조합은 미국 은행법의 우산 아래에서 암호화폐 커스터디, 거래 촉진 및 토큰화 서비스를 제공하는 데 더 자유롭게 경쟁할 수 있게 될 것입니다. 이는 많은 미국 은행이 규제 압력으로 암호화폐 파트너십에서 철수했던 2018-2022년 시대와는 큰 변화가 될 것입니다. PWG의 입장은 디지털 자산에 대한 고객 수요는 계속될 것이며, 규제된 미국 기관이 투명한 방식으로 그 수요를 충족하는 것이 더 낫다는 것입니다.
PWG의 디지털 자산 추진의 주된 이유는 암호화폐 부문이 성장함에 따라 시장 건전성을 보존하고 시스템적 리스크를 완화하는 것입니다. 보고서는 과거 시장을 뒤흔들었던 스테이블코인 실패 및 거래소 파산과 같은 사건을 인정하고, 적절한 감독을 통해 이러한 시나리오를 방지하고자 합니다. 여러 권고안은 암묵적으로 시장 회복력 강화를 목표로 합니다:
본질적으로 PWG의 계획은 암호화폐를 리스크 중심 방식으로 규제 경계 내에 통합하여 더 넓은 금융 시스템을 보호하는 것을 목표로 합니다. 보고서가 지적하는 중요한 점은 무대응 자체에도 위험이 따른다는 것입니다: "광범위하고 일관되며 강력한 감독의 부재는 스테이블코인의 신뢰성을 훼손할 수 있으며... 안정성을 제한하고 디지털 자산 시장의 전반적인 건전성에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있습니다." 규제되지 않은 암호화폐 시장은 또한 변동성을 악화시키는 **"갇힌 유동성"**이나 파편화를 초래할 수 있습니다. 반면, 권고된 프레임워크는 유사한 활동을 일관되게 취급하여(동일한 리스크, 동일한 규칙), 시장 건전성을 보장하고 대중의 신뢰를 조성하며, 이는 결국 시장 성장에 필요합니다. 원하는 결과는 암호화폐 시장이 모든 참여자에게 더 안전해져서, 암호화폐 관련 충격이 더 넓은 경제에 파급 효과를 미칠 가능성을 줄이는 것입니다.
PWG의 2025년 권고안에서 주목할 만한 변화는 집행에 의한 규제에서 선제적인 규칙 제정 및 입법으로의 전환입니다. 보고서는 사후 집행 조치나 단편적인 주 규제에만 의존하기보다는, 산업계와 협력하여 투명하게 개발되는 포괄적인 규제 프레임워크에 대한 비전을 제시합니다. 이 프레임워크와 집행 철학의 핵심 요소는 다음과 같습니다:
공백을 메우기 위한 새로운 입법: PWG는 의회에 주요 디지털 자산 법안을 제정할 것을 명시적으로 요구하며, 이미 진행 중인 노력을 기반으로 합니다. 두 가지 우선 순위 영역은 **시장 구조 법안(CLARITY 법과 같은)**과 **스테이블코인 법안(현재 법인 GENIUS 법)**입니다. 법률로 규칙을 성문화함으로써 규제 당국은 명확한 권한과 감독 도구를 갖게 될 것입니다. 예를 들어, CLARITY 법(또는 유사 법안)이 통과되면 SEC와 CFTC는 명확한 경계를 갖게 되고, 아마도 새로운 권한(CFTC의 현물 시장 감독 등)을 갖게 될 것입니다. 이는 규제 영역 다툼과 불확실성을 줄입니다. PWG는 또한 암호화폐 과세가 예측 가능하도록 하고 CBDC가 의회 승인 없이 금지되도록 하는 법안을 지지합니다. 요약하면, PWG는 의회가 암호화폐 혁신에 발맞춘 입법을 통해 규제 확실성을 제공하는 중요한 역할을 한다고 봅니다. 2024-2025년의 의원들은 이러한 프레임워크에 초당적인 관심을 보였으며, PWG의 보고서는 그 추진력을 강화합니다.
기존 권한 사용 – 지침 및 면제: 새로운 법을 기다리는 동안, PWG는 금융 규제 당국이 현재 법률 하의 규칙 제정 및 면제 권한을 적극적으로 사용하여 지금 당장 암호화폐 규칙을 명확히 하기를 원합니다. 여기에는 SEC가 증권 규칙을 조정하는 것(예: 암호화폐 거래 플랫폼이 어떻게 등록할 수 있는지 정의하거나, 새로운 세이프 하버 하에 특정 토큰 발행을 면제하는 것)이 포함됩니다. CFTC가 어떤 토큰이 상품으로 간주되는지, 브로커와 펀드가 암호화폐를 어떻게 처리해야 하는지에 대한 지침을 발행하는 것도 포함됩니다. 그리고 재무부/FinCEN이 혁신을 저해할 수 있는 오래된 지침을 업데이트하거나 폐지하는 것(예: 새로운 법률과 일치하고 비수탁 행위자에게 불필요한 부담을 주지 않도록 이전 AML 지침을 검토하는 것)도 포함됩니다. 본질적으로 규제 당국은 위기가 발생하거나 집행이 기본값이 되기 전에 회색 영역을 선제적으로 명확히 하도록 장려됩니다. 보고서는 심지어 규제 당국이 시장에 더 빠른 명확성을 제공하기 위한 도구로 무조치 서한, 파일럿 프로그램 또는 임시 최종 규칙을 고려할 것을 제안합니다.
균형 잡힌 집행: 기술이 아닌 악의적 행위자 대상. PWG는 불법 활동에는 공격적이지만 합법적인 혁신에는 공정한 집행 태도를 옹호합니다. 한 가지 권고는 규제 당국이 **"법을 준수하는 시민의 합법적인 활동을 표적으로 삼기 위해 권한을 남용하는 것을 방지"**해야 한다는 것입니다. 이는 이전 규제 당국이 은행 규제나 증권법을 암호화폐 기업에 지나치게 징벌적으로 적용하거나, 명확성을 제공하지 않고 집행을 추구했다는 우려에 대 한 직접적인 대응입니다. 앞으로 집행은 사기, 조작, 제재 회피 및 기타 범죄에 초점을 맞춰야 하며, 보고서는 이 분야에서 기관의 도구와 훈련을 강화할 것을 요구합니다. 동시에, 규정을 준수하려는 책임 있는 행위자들은 집행에 의해 기습당하기보다는 지침과 기회를 얻어야 합니다. "오퍼레이션 초크 포인트 2.0"의 종료와 2025년 초 일부 주목할 만한 집행 사건의 종결(관계자들이 언급한 바와 같이)은 이러한 변화를 강조합니다. 그렇다고 해서 PWG가 범죄에 대해 관대해지자는 것은 아닙니다. 실제로는 불법 자금을 추적하고 암호화폐에서 제재를 집행하기 위해 블록체인 감시, 정보 공유 및 글로벌 협력을 강화할 것을 권장합니다. 요약하면, 접근 방식은 불법 금융에는 강경하게, 합법적인 혁신에는 환영입니다.
세금 준수 및 명확성: 규제 프레임워크에서 종종 간과되는 부분은 과세입니다. PWG는 IRS와 재무부에 암호화폐 과세가 더 공정하고 예측 가능하도록 지침을 업데이트할 것을 촉구함으로써 이 문제를 해결합니다. 예를 들어, 소액 암호화폐 거래가 최소 면세 대상인지, 스테이킹 보상이나 "랩핑된" 토큰이 어떻게 과세되는지에 대한 명확성을 제공하고, 암호화폐 자산이 워시 세일 규칙과 같은 남용 방지 규칙의 적용을 받도록 보장합니다. 명확한 세금 규칙과 보고 요건은 준수율을 높이고 미국 투자자들이 과도한 부담 없이 의무를 이행하기 쉽게 만들 것입니다. 보고서는 실용적인 규칙을 만들기 위해 산업 세무 전문가와의 협력을 제안합니다. 개선된 세금 명확성은 더 넓은 집행 그림의 일부이기도 합니다. 이는 암호화폐에 서의 탈세를 줄이고 디지털 자산이 금융 규제 내에서 정상화되고 있음을 시사합니다.
사실상, PWG의 계획은 암호화폐 생태계의 모든 주요 측면(거래 플랫폼, 자산, 발행자, 은행, 투자자 및 불법 금융 통제)이 업데이트된 규칙으로 다루어지는 포괄적인 규제 프레임워크를 제시합니다. 이 프레임워크는 현재의 단편적인 상황(일부 활동이 규제 기관 사이에 놓이거나 선례를 만들기 위해 집행에 의존하는)을 명시적인 지침과 라이선스로 대체하도록 설계되었습니다. 집행은 여전히 역할을 하겠지만, 이상적으로는 규칙이 마련된 후의 안전장치로서, 즉 명백한 사기나 제재 위반자를 추적하는 역할을 할 것입니다. 정책을 형성하는 주요 도구로서가 아닙니다. 만약 이행된다면, 이러한 프레임워크는 미국 암호화폐 정책의 성숙을 의미하며, 산업과 투자자 모두에게 따를 수 있는 더 명확한 규칙서를 제공할 것입니다.
미국 투자자에게 PWG의 권고안은 더 안전하고 접근하기 쉬운 암호화폐 시장을 약속합니다. 주요 영향은 다음과 같습니다:
이러한 변화들이 결합하여 더 투자자 친화적인 암호화폐 환경을 만듭니다. 새로운 규제가 일부 규정 준수 단계(예: 모든 미국 거래소에 대한 더 엄격한 KYC)를 추가할 수 있지만, 그 대가로 치명적인 실패와 사기에 덜 취약한 시장을 얻게 됩니다. 미국 투자자들은 전통 금융과 유사한 보호를 받으며 암호화폐에 참여할 수 있게 될 것이며, 이는 규제 불확실성 때문에 지금까지 관망하던 보수적인 투자자들과 기관들의 참여를 장려할 수 있는 발전입니다.
암호화폐 산업 운영자에게 PWG의 로드맵은 기회와 책임을 동시에 제시합니다. 거래소, 수탁기관, DeFi 개발자/운영자에 대한 주요 영향은 다음과 같습니다:
결론적으로, 암호화폐 운영자들은 전환을 준비해야 합니다. 가볍거나 규제가 없는 시대는 끝나가고 있지만, 더 안정적이고 합법화된 비즈니스 환경이 시작되고 있습니다. 신속하게 적응하는 이들 – 규정 준수를 업그레이드하고, 정책 입안자들과 소통하며, 비즈니스 모델을 다가올 규칙에 맞추는 이들 – 은 확대된 시장 기회와 함께 번창할 수 있습니다. 기준을 충족하지 못하는 이들은 통합되거나 미국 시장을 떠날 수 있습니다. 전반적으로 PWG의 보고서는 미국 정부가 신뢰와 안정을 보장하는 법치 하에서 번성하는 암호화폐 산업을 국내에 원한다는 신호를 보냅니다.
PWG의 디지털 자산 권고안의 영향력은 미국이 글로벌 금융에서 중심적인 역할을 하고 달러가 기축 통화 지위를 가지고 있다는 점을 고려할 때 미국 국경을 넘어 확장될 것입니다. 다음은 이러한 통찰력과 권고안이 글로벌 암호화폐 시장 및 국제 규정 준수에 미칠 수 있는 영향입니다:
글로벌 규정 준수 관점에서 볼 때, 국제 기업들이 미국 요구 사항을 현지 법률과 조화시키는 조정 기간을 예상할 수 있습니다. 일부 외국 거래소는 규정을 준수하는 대신 미국 사용자를 지오펜싱하기로 선택할 수 있지만(일부 파생상품 플랫폼에서 본 것처럼), 미국 시장 참여에 대한 경제적 인센티브는 강력합니다. PWG의 비전이 이행됨에 따라, 미국 투자자나 미국 금융 시스템과 접촉하는 모든 기업은 규정 준수 수준을 높여야 할 것이며, 이는 FATF의 암호화폐 전송에 대한 "트래블 룰"이 글로벌 영향력을 갖는 것처럼 사실상 미국 표준을 해외로 수출하는 것입니다. 요약하면, PWG의 디지털 자산 정책은 미국 시장을 형성할 뿐만 아니라 글로벌 규제 환경의 진화에 영향을 미쳐, 잠재적으로 더 균일하게 규제되고 안전한 국제 암호화폐 환경을 이끌어낼 것입니다.
미국 대통령 직속 금융시장 실무그룹의 최신 보고서(2024–2025)는 암호화폐 정책의 중대한 전환점을 의미합니다. 이 보고서들은 혁신과 미국의 리더십을 옹호하면서 강력한 규제 프레임워크 하에 디지털 자산을 주류화하기 위한 포괄적인 전략을 종합적으로 제시합니다. 스테이블코인과 DeFi부터 거래소, 토큰화, 커스터디, 불법 금융, 과세에 이르기까지 모든 주요 측면이 구체적인 권고안으로 다루어집니다. 이러한 권고안이 법률과 규제 조치로 이어진다면, 그 결과는 암호화폐 산업을 위한 더 명확한 규칙서가 될 것입니다.
미국 투자자에게 이는 더 큰 보호와 시장에 대한 신뢰를 의미합니다. 암호화폐 운영자에게는 더 높은 규정 준수 책임과 함께 더 명확한 기대치와 잠재적으로 더 넓은 기회를 의미합니다. 그리고 글로벌 암호화폐 생태계에게는 미국의 참여와 리더십이 전 세계적으로 더 많은 일관성과 합법성을 이끌어낼 수 있습니다. 핵심 요점은 미국의 암호화폐가 불확실한 "서부 개척 시대" 단계에서 금융 환경의 영구적인 특징으로 인정받는 단계로 이동했다는 것입니다. 이는 이러한 보고서의 지침 아래 공공 기관과 민간 혁신가들이 함께 구축할 것입니다. PWG의 비전은 본질적으로 미국이 잘 규제되면서도 역동적인 디지털 자산 경제의 허브가 되는 **"암호화폐의 황금기"**를 여는 것입니다. 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 이러한 야심찬 권고안이 어떻게 이행될지 시험대에 오르겠지만, 방향은 분명히 설정되었습니다. 바로 더 안전하고, 더 통합되며, 세계적으로 영향력 있는 암호화폐의 미래를 향해서입니다.
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