신규 사용자의 37% 가 사람이 아닐 때, 여러분은 근본적인 무언가가 변화했음을 알게 됩니다.
그것이 바로 더 그래프(The Graph)가 2026년 초 Token API 채택 현황을 분석하며 마주한 현실이었습니다. 신규 계정 3개 중 1개 이상이 개발자가 아닌 AI 에이전트의 소유였습니다. DeFi 유동성 풀을 조회하고, 토큰화된 실물 자산(RWA)을 추적하며, 기관 거래를 실행하는 이러한 자율 프로그램들은 이제 인간 운영자가 감당하기 불가능한 규모로 블록체인 데이터를 소비하고 있습니다.
이것은 먼 미래의 시나리오가 아닙니다. 지금 일어나고 있는 일이며, 블록체인 데이터 인프라의 작동 방식에 대한 전면적인 재검토를 요구하고 있습니다.
서브그래프 개척자에서 멀티 서비스 데이터 중추로
더 그래프는 '서브그래프(subgraph)'라는 단일하고 우아한 솔루션을 통해 명성을 쌓았습니다. 개발자는 온체인 이벤트와 스마트 컨트랙트 상태를 인덱싱하 는 맞춤형 스키마를 생성하여, 자체 노드를 운영하지 않고도 dApp 이 정확한 실시간 데이터를 가져올 수 있도록 합니다.
이것이 바로 여러분이 DeFi 포트폴리오 잔액을 즉시 확인하거나, 블록체인 조회가 완료될 때까지 기다리지 않고 NFT 메타데이터를 검색할 수 있는 이유입니다.
2025년 말까지 더 그래프는 출시 이후 1조 5,000억 건 이상의 쿼리를 처리했으며, 이는 Web3 에서 가장 큰 규모의 탈중앙화 데이터 인프라로서의 입지를 굳히는 이정표가 되었습니다. 하지만 단순한 쿼리 규모는 이야기의 일부일 뿐입니다.
더욱 의미 있는 지표는 2025년 4분기에 나타났습니다. 분기당 64억 건의 쿼리가 발생했고, 활성 서브그래프는 15,500개로 사상 최고치를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 새로운 서브그래프 생성 속도는 급격히 둔화되었습니다.
이것은 무엇을 의미할까요? 더 그래프의 기존 인프라는 현재 사용자들에게는 매우 훌륭하게 작동하고 있지만, 다음 물결의 채택을 위해서는 근본적으로 다른 무언가가 필요하다는 것입니다.
그 해결책이 바로 2025년 12월에 출시되어 더 그래프의 2026년 변화를 위한 발판을 마련한 프로토콜 업그레이드인 호라이즌(Horizon)입니다.
호라이즌 아키텍처: 온체인 경제를 위한 멀티 서비스 인프라
호라이즌 은 단순한 기능 업데이트가 아닙니다. 서브그래프 중심 플랫폼에서 개발자, AI 에이전트, 기관이라는 세 가지 뚜렷한 고객 세그먼트에 동시에 서비스를 제공할 수 있는 멀티 서비스 데이터 인프라로 더 그래프를 변모시키는 완전한 아키텍처 재설계입니다.
이 아키텍처는 세 가지 핵심 구성 요소를 도입합니다:
핵심 스테이킹 프로토콜은 서브그래프뿐만 아니라 모든 데이터 서비스로 경제적 보안을 확장합니다. 이를 통해 새로운 데이터 제품은 별도의 보안 모델을 구축하지 않고도 더 그래프의 기존 167,000명 이상의 위임자(delegator) 및 활발한 인덱서(indexer) 네트워크를 그대로 활용할 수 있습니다.
통합 결제 레이어는 모든 서비스에 걸친 수수료를 처리하여 원활한 교차 서비스 빌링을 가능하게 하고, 여러 유형의 블록체인 데이터가 필요한 사용자의 번거로움을 줄여줍니다.
**무허가형 프레임워크(Permissionless framework)**는 프로토콜 거버넌스 투표 없이도 새로운 데이터 서비스가 통합될 수 있도록 합니다. 기술 표준을 충족하고 보안을 위해 GRT 토큰을 스테이킹한다면 어떤 팀이라도 더 그래프의 인프라 위에서 서비스를 구축할 수 있습니다.
이러한 모듈식 접근 방식은 중요한 문제를 해결합니다. 사용 사례에 따라 서로 다른 데이터 아키텍처가 필요하기 때문입니다.
DeFi 트레이딩 봇은 밀리초 단위의 유동성 업데이트가 필요합니다. 기관 컴플라이언스 팀은 SQL 쿼리가 가능한 감사 추적(audit trail)이 필요합니다. 지갑 앱은 수십 개의 체인에 걸쳐 미리 인덱싱된 토큰 잔액이 필요합니다. 호라이즌 이전에는 이러한 사용 사례마다 별도의 인프라 제공업체가 필요했습니다.
이제 이 모든 것이 더 그래프 위에서 실행될 수 있습니다.
네 가지 서비스, 네 개의 뚜렷한 시장
더 그래프의 2026년 로드맵은 특정 시장의 니즈를 겨냥한 네 가지 전문 데이터 서비스를 소개합니다:
Token API: 공통 쿼리를 위한 사전 인덱싱 데이터
Token API 는 표준 토큰 데이터(10개 체인에 걸친 잔액, 전송 내역, 컨트랙트 주소 등)만 필요한 경우 맞춤형 인덱싱을 할 필요가 없게 해줍니다. 지갑, 익스플로러, 분석 플랫폼은 더 이상 기본 조회를 위해 자체 서브그래프를 배포할 필요가 없습니다.
이곳은 AI 에이전트들이 대거 등장하고 있는 영역입니다. 37% 에 달하는 비인간 사용자 채택률은 단순한 현실을 반영합니다. AI 에이전트는 인덱서를 구성하거나 GraphQL 쿼리를 작성하고 싶어 하지 않습니다. 그들은 자연어로 대화하고 구조화된 데이터를 즉시 반환하는 API 를 원합니다.
Model Context Protocol (MCP) 과의 통합을 통해 AI 에이전트는 설정 키 없이도 Claude, Cursor, ChatGPT 와 같은 도구를 통해 블록체인 데이터를 조회할 수 있습니다. x402 프로토콜은 자율 결제 기능을 추가하여 에이전트가 인간의 개입 없이 쿼리당 비용을 지불할 수 있게 합니다.
Tycho: DeFi를 위한 실시간 유동성 추적
Tycho 는 탈중앙화 거래소 전반의 실시간 유동성 변화를 스트리밍합니다. 이는 트레이딩 시스템, 솔버(solver), MEV 봇이 정확히 필요로 하는 것입니다. 몇 초마다 서브그래프를 폴링하는 대신, Tycho 는 온체인에서 이벤트가 발생하는 즉시 업데이트를 푸시합니다.
DeFi 인프라 제공업체들에게 이는 지연 시간을 초 단위에서 밀리초 단위로 줄여줍니다. 100ms 의 지연이 수익과 손실을 가르는 고빈도 매매(HFT) 환경에서 Tycho 의 스트리밍 아키텍처는 미션 크리티컬한 요소가 됩니다.
Amp: 기관 분석을 위한 SQL 데이터베이스
Amp 는 전통 금융권 채택을 위한 더 그래프의 가장 명확한 행보를 나타냅니다. SQL 액세스, 내장 감사 추적, 리니지 추적(lineage tracking), 온프레미스 배포 옵션을 갖춘 엔터프라이즈급 블록체인 데이터베이스입니다.
이것은 일반적인 DeFi 사용자를 위한 것이 아닙니다. 규정을 준수하는 데이터 인프라가 필요한 재무 감독 팀, 리스크 관리 부서, 규제 대상 결제 시스템을 위한 것입니다.
토큰화된 증권 결제를 탐색하는 파일럿 프로그램인 DTCC 의 Great Collateral Experiment 는 이미 더 그래프의 기술을 사용하여 기관용 사용 사례를 입증했습니다.
SQL 호환성은 매우 중요합니다. 금융 기관은 SQL 을 중심으로 수십 년간 쌓아온 툴링, 보고 시스템, 분석 전문성을 보유하고 있습니다.
그들에게 GraphQL 을 배우라고 요구하는 것은 시작조차 불가능한 일입니다. Amp 는 그들이 이미 있는 곳에서 그들의 방식대로 소통합니다.
서브그래프(Subgraphs): 여전히 중요한 기반
새로운 서비스가 등장했음에도 불구하고, 서브그래프는 여전히 The Graph 가치 제안의 핵심으로 남아 있습니다. 거의 모든 주요 DeFi 프로토콜을 지원하는 50,000개 이상의 활성 서브그래프는 경쟁업체가 쉽게 복제할 수 없는 강력한 기반을 형성하고 있습니다.
2026년, 서브그래프는 두 가지 방식으로 심화됩니다. 첫째는 확장된 멀티체인 커버리지(현재 40개 이상의 블록체인 지원)이며, 둘째는 새로운 서비스와의 긴밀한 통합입니다.
개발자는 서브그래프를 사용하여 맞춤형 로직을 구현하는 동시에 Token API에서 사전 인덱싱된 토큰 데이터를 가져올 수 있어, 두 세계의 장점을 모두 누릴 수 있습니다.
크로스체인 확장: 이더리움을 넘어선 GRT 유틸리티
수년 동안 The Graph의 GRT 토큰은 주로 이더리움 메인넷에 존재하여 다른 체인 사용자들에게 마찰을 일으켰습니다. 이러한 상황은 2025년 말 체인링크(Chainlink)의 크로스체인 상호운용성 프로토콜(CCIP) 통합으로 바뀌었으며, 이를 통해 GRT는 Arbitrum, Base, Avalanche로 연결되었고 2026년에는 Solana 지원이 계획되어 있습니다.
이는 단순히 토큰의 접근성만을 의미하지 않습니다. 크로스체인 GRT 유틸리티를 통해 모든 체인의 개발자는 자산을 이더리움으로 옮기지 않고도 해당 체인의 네이티브 토큰을 사용하여 Graph 서비스를 결제하고, GRT를 스테이킹하여 데이터 서비스를 보호하며, 인덱서에게 위임할 수 있습니다.
네트워크 효과는 빠르게 가속화되고 있습니다. Base는 2025년 4분기에 12억 3,000만 건의 쿼리를 처리했으며(전 분기 대비 11% 증가), Arbitrum은 주요 네트워크 중 가장 강력한 31%의 분기별 성장률을 기록했습니다. L2가 이더리움 메인넷의 트랜잭션 볼륨을 계속 흡수함에 따라, The Graph의 크로스체인 전략은 전체 멀티체인 생태계를 지원할 수 있는 위치를 확보하게 되었습니다.
AI 에이전트 데이터 문제: 인덱싱이 핵심이 되는 이유
AI 에이전트는 근본적으로 다른 유형의 블록체인 사용자를 나타냅니다. 쿼리를 한 번 작성하고 배포하는 인간 개발자와 달리, 에이전트는 수십 개의 데이터 소스에서 하루에 수천 개의 고유한 쿼리를 생성합니다.
자율 DeFi 수익률 최적화 도구(yield optimizer)를 예로 들어 보겠습니다:
- 여러 대출 프로토콜(Aave, Compound, Morpho)에서 현재 APY 조회
- 가스 가격 및 트랜잭션 혼잡도 확인
- 오라클에서 토큰 가격 피드 모니터링
- 리스크 평가를 위한 과거 변동성 추적
- 스마트 컨트랙트 보안 감사 결과 확인
- 조건 충족 시 리밸런싱 트랜잭션 실행
각 단계에는 구조화되고 인덱싱된 데이터가 필요합니다. 모든 프로토콜에 대해 풀 노드(Full Node)를 운영하는 것은 경제적으로 불가능합니다. 중앙 집중식 공급업체의 API는 단일 장애점(SPOF)과 검열 위험을 초래합니다.
The Graph는 AI 에이전트가 프로그래밍 방식으로 쿼리할 수 있는 탈중앙화되고 검열 저항적인 데이터 계층을 제공함으로써 이 문제를 해결합니다. 에이전트는 x402 프로토콜을 통해 쿼리당 비용을 지불하므로 월간 구독이나 API 키 관리 없이 온체인에서 정산되는 사용량 기반 과금 모델이 작동합니다.
이것이 Solana, Base, BNB Chain 전반에서 AI 에이전트 활동을 인덱싱하는 탈중앙화 데이터 네트워크인 Cookie DAO가 The Graph의 인프라를 기반으로 구축되는 이유입니다. 수천 개의 에이전트가 생성하는 파편화된 온체인 작업과 소셜 신호가 유용해지려면 구조화된 데이터 피드가 필수적입니다.
DeFi와 RWA: 토큰화된 금융의 데이터 요구 사항
DeFi의 데이터 요구 사항은 비약적으로 성숙해졌습니다. 2021년에는 DEX 애그리게이터가 기본적인 토큰 가격과 유동성 풀 예치금을 쿼리하는 수준이었습니다. 2026년의 기관급 DeFi 플랫폼에는 다음과 같은 데이터가 필요합니다:
- 대출 프로토콜의 실시간 담보 비율
- 리스크 모델링을 위한 과거 변동성 데이터
- 오라클 검증이 포함된 크로스체인 자산 가격 책정
- 규제 준수 감사를 위한 트랜잭션 출처(Provenance)
- 거래 실행을 위한 여러 거래소의 유동성 깊이
토큰화된 실물 자산(RWA)은 복잡성을 한 층 더 더합니다. 토큰화된 미국 국채 펀드가 DeFi 대출 프로토콜과 통합될 때(예: 블랙록의 BUIDL이 Uniswap과 통합된 사례), 데이터 인프라는 다음 사항을 추적해야 합니다:
- 온체인 소유권 기록
- 상환 요청 및 정산 상태
- 규제 준수 이벤트
- 토큰 보유자에 대한 수익 분배
- 크로스체인 브릿지 활동
The Graph의 멀티 서비스 아키텍처는 RWA 플랫폼이 기관급 SQL 분석을 위해 Amp를 사용하는 동시에, DeFi 통합을 위해 Tycho를 통해 실시간 업데이트를 스트리밍할 수 있도록 지원함으로써 이 문제를 해결합니다.
시장 기회는 엄청납니다. Ripple과 BCG는 토큰화된 RWA가 2025년 6,000억 달러에서 2033년 18.9조 달러로 연평균 53% 성장할 것으로 전망합니다. 온체인에서 토큰화되는 모든 자산은 인덱싱, 쿼리 및 보고가 필요한 데이터를 생성합니다.
네트워크 경제: 인덱서 및 위임자 모델
The Graph의 탈중앙화 아키텍처는 세 가지 이해관계자 그룹을 정렬하는 경제적 인센티브에 의존합니다.
**인덱서(Indexers)**는 인프라를 운영하여 쿼리를 처리 및 제공하며, GRT 토큰으로 쿼리 수수료와 인덱싱 보상을 받습니다. 2025년 4분기에 활성 인덱서 수가 완만하게 증가한 것은, 쿼리 수수료 감소로 인한 단기적인 수익성 저하에도 불구하고 운영자들이 생태계에 헌신하고 있음을 시사합니다.
**위임자(Delegators)**는 직접 인프라를 운영하지 않고 인덱서에게 GRT 토큰을 위임(스테이킹)하여 보상의 일부를 받습니다. 네트워크의 167,000명 이상의 위임자는 데이터 검열을 매우 비용이 많이 드는 작업으로 만드는 분산된 경제적 보안을 나타냅니다.
**큐레이터(Curators)**는 GRT를 스테이킹하여 어떤 서브그래프가 가치 있는지 신호를 보냄으로써, 해당 서브그래프가 사용될 때 쿼리 수수료의 일부를 받습니다. 이는 자기 조직화된 품질 필터를 생성합니다. 고품질 서브그래프는 큐레이션을 유도하고, 이는 다시 인덱서를 끌어들여 쿼리 성능을 향상시 킵니다.
호라이즌(Horizon) 업그레이드는 이 모델을 서브그래프뿐만 아니라 모든 데이터 서비스로 확장합니다. 이제 인덱서는 동일한 GRT 스테이킹으로 보안을 유지하면서 Token API 쿼리를 제공하고, Tycho 유동성 업데이트를 스트리밍하며, Amp 데이터베이스 액세스를 제공할 수 있습니다.
이러한 멀티 서비스 수익 모델은 인덱서의 수입을 서브그래프 쿼리 이상으로 다각화한다는 점에서 중요합니다. AI 에이전트의 쿼리량이 예상대로 확장된다면, 전통적인 서브그래프 사용량이 정체되더라도 Token API를 제공하는 인덱서는 상당한 수익 성장을 기대할 수 있습니다.
기관의 쐐기: DeFi에서 TradFi로
DTCC 파일럿 프로그램은 단순한 단일 유스케이스 이상의 의미를 가집니다. 이는 연간 2,500조 달러 규모의 증권 거래를 결제하는 기관과 같은 주요 금융 기관들이 규제 요건을 충족할 때 퍼블릭 블록체인 데이터 인프라를 기반으로 구축할 것이라는 증거입니다.
Amp의 기능 세트는 이 세그먼트를 직접적으로 겨냥합니다:
- 데이터 계보 추적 (Lineage tracking): 모든 데이터 포인트는 온체인 소스로 거슬러 올라가며 불변의 감사 추적을 생성합니다.
- 컴플라이언스 기능: 역할 기반 액세스 제어, 데이터 보존 정책 및 개인정보 보호 제어는 규제 표준을 충족합니다.
- 온프레미스 (On-premises) 배포: 규제 대상 기관은 탈 중앙화 네트워크에 참여하면서도 보안 경계 내에서 Graph 인프라를 실행할 수 있습니다.
이 플레이북은 기업의 블록체인 채택이 어떻게 진행되었는지를 그대로 반영합니다. 프라이빗 / 허가형 체인에서 시작하여 컴플라이언스 프레임워크가 성숙해짐에 따라 점진적으로 퍼블릭 체인과 통합하는 방식입니다. The Graph는 두 환경 모두에서 작동하는 데이터 레이어로 자리매김하고 있습니다.
주요 은행들이 토큰화된 증권 결제, AML 컴플라이언스를 위한 블록체인 분석, 또는 실시간 리스크 모니터링을 위해 Amp를 채택한다면, 쿼리 볼륨은 현재의 DeFi 사용량을 압도할 수 있습니다. 여러 체인에 걸쳐 매시간 컴플라이언스 쿼리를 실행하는 단일 대형 기관은 수천 명의 개인 개발자보다 더 지속 가능한 수익을 창출합니다.
2026년의 변곡점: 올해가 The Graph의 해가 될 것인가?
The Graph의 2026년 로드맵은 명확한 가설을 제시합니다. 현재의 토큰 가격은 신흥 AI 에이전트 경제와 기관의 블록체인 채택에서 네트워크가 차지하는 위치를 근본적으로 과소평가하고 있다는 것입니다.
낙관적 전망 (Bull case)은 세 가지 가정에 근거합니다:
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AI 에이전트 쿼리 볼륨이 유의미하게 확장됩니다. Token API 사용자 중 37%의 채택률이 더 넓은 트렌드를 반영하고 자율 에이전트가 블록 체인 데이터의 주요 소비자가 된다면, 쿼리 수수료는 역사적 수준 이상으로 급등할 수 있습니다.
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Horizon의 멀티 서비스 아키텍처가 수수료 수익 성장을 견인합니다. 개발자, 에이전트 및 기관에 동시에 서비스를 제공함으로써 The Graph는 DeFi 개발자에게만 의존하는 대신 여러 고객 세그먼트로부터 수익을 창출합니다.
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Chainlink CCIP를 통한 크로스 체인 GRT 유틸리티가 지속적인 수요를 창출합니다. Arbitrum, Base, Avalanche, Solana의 사용자들이 브리징된 GRT를 사용하여 Graph 서비스 비용을 지불함에 따라, 공급은 제한된 상태에서 토큰 유통 속도가 증가합니다.
비관적 전망 (Bear case)은 인프라 해자가 겉보기보다 좁다고 주장합니다. Chainstack, BlockXs, Goldsky와 같은 대안적인 인덱싱 솔루션은 더 단순한 가격 책정과 빠른 설정으로 호스팅된 서브그래프 서비스를 제공합니다. Alchemy 및 Infura와 같은 중앙 집중식 API 제공업체는 데이터 액세스를 노드 인프라와 결합하여 전환 비용을 발생시킵니다.
이에 대한 반론은 다음과 같습니다. The Graph의 탈중앙화 아키텍처가 중요한 이유는 AI 에이전트와 기관이 중앙 집중식 데이터 제공업체에 의존할 수 없기 때문입니다. AI 에이전트는 적대적인 상황에서도 가동 시간을 보장하기 위해 검열 저항성이 필요합니다. 기관은 중앙 집중식 API가 제공할 수 없는 검증 가능한 데이터 출처 (Data Provenance)가 필요합니다.
50,000개 이상의 활성 서브그래프, 167,000명 이상의 위임자, 그리고 거의 모든 주요 DeFi 프로토콜과의 에코시스템 통합은 경쟁업체가 단순히 따라잡는 것을 넘어 극복해야 할 네트워크 효과를 창출합니다.
데이터 인프라가 AI 경제의 중추가 되는 이유
블록체인 산업은 2021년부터 2023년까지 더 빠른 레이어 1, 더 저렴한 레이어 2, 더 확장 가능한 합의 메커니즘과 같은 실행 레이어 (Execution layers)에 집착해 왔습니다.
그 결과는 어떨까요? 1페니도 안 되는 비용으로 수 밀리초 만에 결제되는 트랜잭션이 가능해졌습니다. 이제 병목 현상이 이동했습니다.
실행 문제는 해결되었습니다. 이제 데이터가 새로운 제약 사항입니다.
AI 에이전트는 자율적으로 거래를 실행하고, 포트폴리오를 리밸런싱하며, 결제를 처리할 수 있습니다. 하지만 온체인 상태에 대한 고품질의 인덱싱된 쿼리 가능 데이터 없이는 작동할 수 없습니다. The Graph의 1조 건의 쿼리 달성이라는 이정표는 이러한 현실을 반영합니다. 블록체인 애플리케이션이 더욱 정교해짐에 따라 데이터 인프라는 트랜잭션 처리량보다 더 중요해집니다.
이는 전통적인 기술 인프라의 진화 과정을 거울처럼 보여줍니다. 아마존은 가장 빠른 서버를 가졌기 때문에 이커머스에서 승리한 것이 아닙니다. 재고 관리, 개인화, 물류 최적화를 위한 최고의 데이터 인프라를 구축했기 때문에 승리했습니다. 구글은 가장 많은 저장 공간을 가졌기 때문에 검색에서 승리한 것이 아니라, 그 누구보다 웹을 더 잘 인덱싱했기 때문에 승리했습니다.
The Graph는 블록체인 데이터의 구글로 자리매김하고 있습니다. 유일한 인덱싱 솔루션은 아닐지라도, 다른 모든 것이 그 위에 구축되는 기본 인프라가 되고자 합니다.
이 비전이 실현될지는 향후 12~24개월 동안의 실행력에 달려 있습니다. Horizon의 멀티 서비스 아키텍처가 기관 고객을 유치하고, AI 에이전트의 쿼리 볼륨이 인프라 투자를 정당화하며, 크로스 체인 확장이 지속 가능한 GRT 수요를 견인한다면, 2026년은 The Graph가 '중요한 DeFi 인프라'에서 '온체인 경제의 필수 중추'로 전환하는 해가 될 수 있습니다.
1.5조 건의 쿼리는 시작에 불과합니다.
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