「prediction markets」タグの記事が 21 件件あります

予測市場と予測プラットフォーム

すべてのタグを見る

予測市場の大戦： AI エージェントはいかにして Polymarket と Kalshi の 160 億ドルの戦いを塗り替えているのか

2026年1月25日 · 約 9 分

Dora Noda

Software Engineer

予測市場業界は、2 年前には不可能と思われた基準をちょうど突破しました。週間の取引高は 59 億ドルに達し、全取引の 30% 以上を AI エージェントが実行しています。

a16z による 2026 年の 17 の暗号資産予測：大胆なビジョン、隠された思惑、そして的中した内容

2026年1月9日 · 約 16 分

Dora Noda

Software Engineer

世界最大の仮想通貨特化型ベンチャーキャピタルが年次予測を公開すると、業界全体が注目します。しかし、2026 年について Andreessen Horowitz（a16z）が語るすべてを鵜呑みにしてよいのでしょうか？

a16z crypto は最近、「2026 年の仮想通貨について私たちが期待している 17 のこと」を発表しました。これは AI エージェント、ステーブルコイン、プライバシー、予測市場、そしてインターネット決済の未来を網羅した広範なマニフェストです。76 億ドルの仮想通貨資産を運用し、Coinbase、Uniswap、Solana を含むポートフォリオを持つ a16z は、単に未来を予測しているだけではありません。彼らはそこに数十億ドルを投じているのです。

そこには興味深い緊張関係が生まれます。米国全土のベンチャーキャピタルの 18% を管理する VC 企業が特定のトレンドを指し示すと、資本がそれに追随します。では、これらの予測は真の先見の明なのでしょうか、それとも投資先企業のための洗練されたマーケティングなのでしょうか？主要なテーマをそれぞれ分析し、何が真の洞察で、何が自己利益に基づいたもので、何が間違っているのかを明らかにしていきましょう。

ステーブルコインの論理：信頼性は高いが、誇張されている

a16z の最大の賭けは、ステーブルコインが爆発的な成長軌道を維持し続けるというものです。彼らが引用する数字は印象的です。昨年の取引高は 46 兆ドルに達し、これは PayPal の 20 倍以上で、Visa の領域に迫り、ACH（自動決済機関）に急速に追いついています。

的中している点： ステーブルコインは 2025 年に間違いなく主流の金融へと浸透しました。Visa は Solana 上で USDC 決済プログラムを拡大しました。Mastercard は Paxos の Global Dollar Network に参加しました。Circle は 100 以上の金融機関をパイプラインに抱えています。Bloomberg Intelligence は、2026 年末までにステーブルコインの決済フローが 82.7% 増の 5.3 兆ドルに達すると予測しています。

規制の追い風も本物です。2026 年初頭に可決される見込みの GENIUS 法は、FDIC（連邦預金保険公社）の監視下でステーブルコインの発行に関する明確なルールを確立し、銀行が米ドル裏付けのステーブルコインを発行するための規制された道筋を提供することになります。

反論： a16z は、Circle との提携を通じて USDC を発行する Coinbase のようなポートフォリオ企業を通じて、ステーブルコインのエコシステムに深く投資しています。彼らがプログラム可能なステーブルコイン決済によって「インターネットが銀行になる」と予測するとき、それは彼らの投資先がインフラとなる未来を描いているのです。

46 兆ドルという数字も精査が必要です。ステーブルコインの取引高の多くは循環的なものです。取引所間での資金移動、DeFi プロトコルの流動性の攪拌、裁定取引（アービトラージ）のポジションなどです。財務省は、ステーブルコインに移行する可能性のある「リスクのある」預金を 5.7 兆ドルと特定していますが、実際の消費者や企業の導入は、発表されている数字のごく一部にとどまっています。

現実的なチェック： ステーブルコインは大幅に成長するでしょうが、「インターネットが銀行になる」のは 10 年先の話であり、2026 年の現実ではありません。銀行の動きが遅いのには、コンプライアンス、詐欺防止、消費者保護といった正当な理由があります。Stripe がステーブルコインの決済レールを追加したからといって、来年すぐにあなたの祖母が USDC で家賃を支払うようになるわけではありません。

AI エージェントの予測：先見の明はあるが、時期尚早

a16z の最も前向きな予測は、AI エージェントのための暗号化されたアイデンティティシステムである「KYA（Know Your Agent）」を導入することです。これにより、自律型システムが人間の介入なしに支払いを行い、契約を結び、取引を行うことが可能になります。

この予測を執筆した Sean Neville 氏は、ボトルネックが AI の知能から AI のアイデンティティに移ったと主張しています。金融サービスでは現在、「非人間のアイデンティティ」が人間の従業員を 96 対 1 の割合で上回っていますが、これらのシステムは依然として自律的に取引できない「銀行口座を持たない幽霊」のような存在です。

的中している点： エージェント経済は現実のものであり、成長しています。Fetch.ai は 2026 年 1 月に世界初の自律型 AI 決済システムをローンチする予定です。Visa の Trusted Agent Protocol は、AI エージェントを検証するための暗号化標準を提供します。PayPal と OpenAI は提携し、ChatGPT でのエージェントによる商取引を可能にしました。マシン間決済のための x402 プロトコルは、Google Cloud、AWS、Anthropic によって採用されています。

反論： 2025 年初頭の DeFAI（分散型 AI）のハイプサイクルは、すでに一度崩壊しています。自動取引、ウォレット管理、トークン狙撃（スナイピング）のために AI エージェントを試作したチームもありましたが、そのほとんどは現実世界で価値のあるものを何も提供できませんでした。

根本的な課題は技術的なものではなく、責任の所在です。AI エージェントが誤った取引を行ったり、悪意のある取引に騙されたりした場合、誰が責任を負うのでしょうか？現在の法的な枠組みには答えがありません。KYA はアイデンティティの問題を解決しますが、説明責任の問題は解決しません。

また、誰も触れたがらないシステム上のリスクもあります。同様の戦略を実行する何千もの AI エージェントが相互作用するとどうなるでしょうか？「反応性の高いエージェントが連鎖反応を引き起こす可能性があります」と、ある業界分析は認めています。「戦略の衝突は短期間の混乱を引き起こすでしょう。」

現実的なチェック： AI エージェントが自律的に仮想通貨決済を行うことは、2026 年になっても実験段階にとどまるでしょう。インフラは構築されつつありますが、規制の明確化や責任の枠組みはテクノロジーに何年も遅れています。

「究極の堀」としてのプライバシー：正しい問題、誤った枠組み

2026 年にはプライバシーがブロックチェーンの勝者を定義するという Ali Yahya 氏の予測は、このコレクションの中で最も技術的に洗練された議論です。彼の論理はこうです。スループット（処理能力）戦争は終わった。今や主要なチェーンはすべて、毎秒数千件の取引を処理できる。新たな差別化要因はプライバシーであり、「秘密をブリッジするのは難しい」。つまり、プライバシーを保護するチェーンを利用しているユーザーは、そこを離れる際に大きな摩擦（困難）に直面するということです。

的中している点： プライバシーへの需要は急増しています。2025 年、Google での仮想通貨プライバシーの検索数は過去最高を記録しました。Zcash のシールドプール（匿名プール）は約 400 万 ZEC まで成長しました。Railgun の月間取引高は 2 億ドルを超えました。Arthur Hayes 氏もこの見解に同調し、「大規模な機関は、自分たちの情報が公開されたり、公開されるリスクにさらされたりすることを望んでいない」と述べています。

技術的な議論は健全です。プライバシーはスループットにはないネットワーク効果を生み出します。チェーン間でトークンをブリッジするのは簡単ですが、取引履歴を公開せずにブリッジすることはできません。

反論： a16z は、イーサリアムの L2 やプライバシーのアップグレードから恩恵を受けるプロジェクトに多額の投資を行っています。プライバシーが不可欠になると予測するとき、彼らは部分的に投資先企業が必要とする機能を求めてロビー活動を行っていると言えます。

さらに重要なのは、規制という大きな問題（象）が無視されていることです。最近 Tornado Cash を制裁した各国政府が、一晩でプライバシーチェーンを受け入れることはありません。機関投資家の採用（KYC/AML が必要）と、真のプライバシー（それを損なうもの）の間の緊張関係は解決されていません。

現実的なチェック： プライバシーは 2026 年にさらに重要性を増すでしょうが、「勝者独占」のダイナミクスは誇張されています。規制の圧力により、市場は機関向けの「コンプライアンス遵守型擬似プライバシーソリューション」と、それ以外の人々のための「真にプライベートなチェーン」に分断されることになるでしょう。

予測市場：実際には過小評価されている

予測市場が「より大きく、より広く、よりスマートに」なるというアンドリュー・ホールの予測は、リストの中で最も異論のない項目かもしれない。そして、a16z がその機会を過小評価している可能性がある分野でもある。

彼らが正しかったこと： Polymarket は、2024 年の米国大統領選挙において、予測市場がメインストリームになり得ることを証明した。このプラットフォームは、いくつかの選挙戦において従来の世論調査よりも正確な予測を生み出した。今、問題はその成功が政治イベント以外にも波及するかどうかだ。

ホールは、紛争市場を解決する LLM オラクル、斬新な予測シグナルを表面化させるために取引を行う AI エージェント、そして企業の収益から気象イベントに至るまで、あらゆるものに関する契約を予測している。

対論： 予測市場は、主要イベント以外では根本的な流動性の課題に直面している。スーパーボウルの結果を予測する市場には数百万ドルの出来高が集まる。しかし、次四半期の iPhone の売上を予測する市場では、取引相手を見つけるのに苦労する。

規制の不確実性も影を落としている。CFTC は予測市場をデリバティブとして扱う姿勢を強めており、これは個人参加者にとって負担の大きいコンプライアンスを強いることになるだろう。

リアリティ・チェック： 予測市場は大幅に拡大するだろうが、「あらゆるものの市場」というビジョンには、流動性のブートストラップと規制の明確化の解決が必要だ。どちらも技術よりも困難である。

注目に値する、見落とされがちな予測

ヘッドラインのテーマ以外にも、いくつかの静かな予測が注目に値する：

「『コードは法なり』から『仕様は法なり』へ」 — パク・デジュンは、DeFi のセキュリティをバグ探しから、AI 支援による仕様記述を通じてグローバルな不変条件（Global Invariants）を証明することへと移行させると述べている。これは地味なインフラ作業だが、年間 34 億ドルにのぼるハッキング被害を劇的に減らす可能性がある。

「オープンウェブへの目に見えない税金」 — エリザベス・ハルカビーによる、AI エージェントがクリエイターに報酬を支払わずにコンテンツを抽出することがインターネットの経済モデルを破壊しかねないという警告は、真に重要だ。もし AI が広告をバイパスしながらコンテンツから収益化レイヤーを剥ぎ取ってしまうなら、何かがそれに代わる必要がある。

「目的地ではなく経由地としてのトレーディング」 — アリアナ・シンプソンによる、即時の取引収益を追い求める創業者たちは防御可能な機会を逃しているというアドバイスは、おそらくこのコレクションの中で最も誠実な予測であり、現在の暗号資産活動の多くが実用性を装った投機であるという暗黙の自認でもある。

a16z が語りたがらないこと

17 の予測の中で著しく欠けているのは、彼らの強気な見通しが無視しているリスクへの言及だ。

ミームコインの疲弊は現実である。 昨年 1,300 万以上のミームコインがローンチされたが、ローンチ数は 1 月から 9 月にかけて 56% 減少した。小売投資家の関心を駆り立てた投機エンジンは失速しつつある。

マクロの逆風がすべてを狂わせる可能性がある。 これらの予測は、継続的な機関投資家の採用、規制の明確化、および技術展開を前提としている。不況、主要取引所の崩壊、または攻撃的な規制措置があれば、タイムラインは何年もリセットされる可能性がある。

a16z のポートフォリオ効果が歪みを生んでいる。 合計運用資産（AUM）460 億ドル、暗号資産で 76 億ドルを管理する企業が、自らの投資に利益をもたらす予測を発表すると、市場は反応する。それは、有機的な需要を反映していない自己実現的な予言を生み出すことになる。

結論

a16z の 17 の予測は、中立的な分析ではなく、戦略的文書として理解するのが最善だ。彼らはどこに賭けているのか、そしてなぜその賭けが報われると信じるべきなのかを伝えている。

それは彼らが間違っているという意味ではない。ステーブルコインの成長、AI エージェントのインフラ、プライバシーのアップグレードなど、これらの予測の多くは本物のトレンドを反映している。同社は暗号資産界で最も聡明な人々を雇用しており、勝利するナラティブを早期に特定してきた実績がある。

しかし、洗練された読者は割引率を適用すべきである。それぞれの予測から誰が利益を得るのかを問い、どのポートフォリオ企業が価値を獲得できる位置にいるかを検討し、何が不自然に欠けているかに注目すべきだ。

最も価値のある洞察は、これら 17 の予測すべての底流にある暗黙のテーゼかもしれない：暗号資産の投機時代は終わり、インフラ時代が始まっている。それが希望的観測なのか、それとも正確な予測なのかは、来年、現実と照らし合わせて試されることになるだろう。

2026 年に向けた a16z Crypto の 17 の予測一覧：

デジタルドルと決済システムを接続する、より優れたステーブルコインのオン / オフラップ
永久先物とオンチェーンオリジネーションを備えた暗号資産ネイティブな RWA トークン化
レガシーシステムを書き換えることなく銀行元帳のアップグレードを可能にするステーブルコイン
プログラマブルな決済を通じた金融インフラとしてのインターネット
誰もが利用可能な AI 搭載の資産管理
AI エージェントのための KYA（Know Your Agent）暗号学的アイデンティティ
博士レベルの研究を自律的に遂行する AI モデル
オープンウェブのコンテンツに対する AI の「目に見えない税金」への対処
ブロックチェーンの究極の競争優位性としてのプライバシー
量子脅威に耐性のある分散型メッセージング
プログラマブルなデータアクセス制御のための Secrets-as-a-Service
DeFi セキュリティにおいて「コードは法なり」に代わる「仕様は法なり」
選挙を超えて拡大する予測市場
偽装されたジャーナリズムの中立性に代わるステークされたメディア（Staked Media）
検証可能なクラウドコンピューティングを可能にする SNARKs
ビルダーにとっての目的地ではなく、経由地としてのトレーディング
暗号資産規制において技術的アーキテクチャに合致する法的アーキテクチャ

この記事は教育目的のみを目的としており、投資助言と見なされるべきではありません。著者は、この記事で議論されている a16z のポートフォリオ企業においてポジションを保有していません。

EigenCloud: 検証可能なクラウドインフラストラクチャによるWeb3の信頼基盤の再構築

2025年12月3日 · 約 33 分

Dora Noda

Software Engineer

EigenCloudは、ブロックチェーンの根本的なスケーラビリティと信頼のトレードオフを解決するための最も野心的な試みです。175億ドルに及ぶリステークされた資産、斬新なフォークベースのトークンメカニズム、そして3つの検証可能なプリミティブ（EigenDA、EigenCompute、EigenVerify）を組み合わせることで、Eigen Labsは「クリプトのAWSモーメント」と呼ぶものを構築しました。これは、あらゆる開発者が、正しい実行の暗号学的証明を伴うクラウドスケールの計算にアクセスできるプラットフォームです。2025年6月のEigenLayerからEigenCloudへのリブランディングは、a16z cryptoからの7,000万ドルの支援と、Google、LayerZero、Coinbaseとのパートナーシップに支えられ、インフラストラクチャプロトコルからフルスタック検証可能クラウドへの戦略的転換を示しました。この変革は、対象市場を25,000人のクリプト開発者から、プログラマビリティと信頼の両方を必要とする世界中の2,000万人以上のソフトウェア開発者へと拡大することを目指しています。

Eigenエコシステム三部作：セキュリティの断片化から信頼のマーケットプレイスへ

Eigenエコシステムは、イーサリアムの誕生以来、ブロックチェーンのイノベーションを制約してきた構造的な問題に対処します。それは、分散型検証を必要とするすべての新しいプロトコルが、ゼロから独自のセキュリティをブートストラップしなければならないという問題です。オラクル、ブリッジ、データ可用性レイヤー、シーケンサーはそれぞれ孤立したバリデーターネットワークを構築し、セキュリティに利用可能な総資本を数十の競合サービスに断片化させました。この断片化は、攻撃者がイーサリアム自体を保護する1,140億ドルではなく、最も弱いリンクである5,000万ドルのブリッジを侵害するだけで済むことを意味しました。

Eigen Labsのソリューションは、連携して機能する3つのアーキテクチャレイヤーに展開されます。プロトコルレイヤー（EigenLayer）は、イーサリアムのステーキングされたETHが複数のサービスを同時に保護できるマーケットプレイスを作成し、孤立したセキュリティアイランドをプールされた信頼ネットワークに変革します。トークンレイヤー（EIGEN）は、コードでは証明できないが人間が普遍的に認識する欠陥に対してスラッシングを可能にする、全く新しい暗号経済学的プリミティブである主観間ステーキングを導入します。プラットフォームレイヤー（EigenCloud）は、このインフラストラクチャを開発者フレンドリーなプリミティブに抽象化します。EigenDAによる100 MB/秒のデータ可用性、EigenComputeによる検証可能なオフチェーン計算、EigenVerifyによるプログラム可能な紛争解決です。

これら3つのレイヤーは、Eigen Labsが「トラストスタック」と呼ぶものを生み出します。各プリミティブは、下位レイヤーのセキュリティ保証の上に構築されています。EigenCompute上で動作するAIエージェントは、その実行トレースをEigenDAに保存し、EigenVerifyを通じて異議申し立てに直面し、最終的には争われた結果に対する最終手段としてEIGENトークンのフォークに頼ることができます。

プロトコルレイヤー：EigenLayerが信頼のマーケットプレイスをどのように作成するか

孤立したセキュリティアイランドのジレンマ

EigenLayer以前は、分散型サービスを立ち上げるには、費用のかかるブートストラップ問題を解決する必要がありました。新しいオラクルネットワークは、実際の製品を提供する前に、バリデーターを誘致し、トークノミクスを設計し、スラッシング条件を実装し、ステーカーに報酬がリスクを正当化することを納得させなければなりませんでした。コストは相当なものでした。Chainlinkは独自のLINKステーキングセキュリティを維持し、各ブリッジは独立したバリデーターセットを運用し、Celestiaのようなデータ可用性レイヤーはブロックチェーン全体を立ち上げました。

この断片化は逆説的な経済を生み出しました。個々のサービスを攻撃するコストは、エコシステムの集約されたセキュリティではなく、その孤立したステークによって決定されました。1億ドルを保護するブリッジが1,000万ドルのステーキングされた担保で運用されている場合、数十億ドルがイーサリアムのバリデーターでアイドル状態であっても脆弱なままでした。

解決策：ETHを複数のサービスで同時に機能させる

EigenLayerはリステーキングを導入しました。これは、イーサリアムのバリデーターがステーキングされたETHを拡張して、アクティブ検証サービス（AVS）と呼ばれる追加のサービスを保護するメカニズムです。このプロトコルは2つのリステーキングパスをサポートしています。

ネイティブリステーキングは、イーサリアムバリデーター（最低32 ETH）を実行し、引き出し資格情報をEigenPodスマートコントラクトに指定することを必要とします。バリデーターのステークは、イーサリアムのコンセンサスを保護しながら、同時にAVSの保証を裏付けるという二重の機能を得ます。

リキッドステーキングトークン（LST）リステーキングは、LidoのstETH、MantleのmETH、CoinbaseのcbETHなどのデリバティブを受け入れます。ユーザーはこれらのトークンをEigenLayerのStrategyManagerコントラクトに預け入れ、バリデーターインフラストラクチャを実行することなく参加できます。最低額はなく、EtherFiやRenzoのようなリキッドリステーキングプロトコルを通じて、ETHの端数から参加できます。

現在のリステーキングの構成は、ネイティブETHが83.7%、**リキッドステーキングトークンが16.3%**であり、プロトコルにロックされたETHは625万ETHを超えています。

市場エンジン：三角ゲーム理論

EigenLayerのマーケットプレイスには、それぞれ異なるインセンティブを持つ3つのステークホルダークラスが参加します。

リステーカーは資本を提供し、積み重ねられた利回りを得ます。イーサリアムの基本ステーキングリターン（年率約4%）に加えて、EIGEN、WETH、またはARPAのようなネイティブトークンで支払われるAVS固有の報酬です。現在の合計利回りは、基本報酬に加えて**EIGENで約4.24%**に達します。リスクは、委任されたオペレーターがサービスを提供するすべてのAVSからの追加のスラッシング条件にさらされることです。

オペレーターはノードインフラストラクチャを実行し、AVS検証タスクを実行します。彼らは委任された報酬に対してデフォルトで10%の手数料（0〜100%で設定可能）と直接的なAVS支払いを得ます。2,000人以上のオペレーターが登録されており、500人以上が積極的にAVSを検証しています。オペレーターは、リスク調整後のリターンに基づいてサポートするAVSを選択し、競争力のあるマーケットプレイスを形成します。

AVSは、独立したバリデーターネットワークをブートストラップすることなく、プールされたセキュリティを消費します。彼らはスラッシング条件を定義し、報酬構造を設定し、魅力的な経済性を通じてオペレーターの注目を集めるために競合します。現在、40以上のAVSがメインネットで稼働しており、162が開発中で、エコシステム全体で190以上あります。

この三角構造は自然な価格発見を生み出します。不十分な報酬を提供するAVSはオペレーターを誘致するのに苦労し、実績の悪いオペレーターは委任を失い、リステーカーは信頼できるオペレーターを選択し、価値のあるAVSをサポートすることで最適化します。

プロトコル運用フロー

委任メカニズムは構造化されたフローに従います。

ステーク: ユーザーはイーサリアムにETHをステークするか、LSTを取得します。
オプトイン: EigenLayerコントラクトに預け入れます（ネイティブはEigenPod、LSTはStrategyManager）。
委任: 検証を管理するオペレーターを選択します。
登録: オペレーターはEigenLayerに登録し、AVSを選択します。
検証: オペレーターはAVSソフトウェアを実行し、アテステーションタスクを実行します。
報酬: AVSはオンチェーンのマークルルートを介して毎週報酬を分配します。
請求: ステーカーとオペレーターは1週間の遅延後に請求します。

引き出しには7日間の待機期間（スラッシングが有効なステークの場合は14日間）が必要で、資金が引き出される前に欠陥検出のための時間が確保されます。

プロトコルの有効性と市場パフォーマンス

EigenLayerの成長軌道は市場の検証を示しています。

現在のTVL: 約175.1億ドル（2025年12月）
ピークTVL: 200.9億ドル（2024年6月）、Lidoに次ぐDeFiプロトコルで2番目の規模
ユニークステーキングアドレス: 80,000以上
インセンティブの対象となるリステーカー: 140,000以上
分配された総報酬: 1億2,802万ドル以上

2025年4月17日のスラッシング有効化は重要なマイルストーンとなりました。プロトコルは経済的強制力を持つ「機能完備」となりました。スラッシングはユニークステークアロケーションを使用し、オペレーターが個々のAVSに特定のステーク部分を指定できるようにすることで、サービス間のスラッシングリスクを分離します。拒否権委員会は不当なスラッシングを調査し、覆すことができ、追加のセーフガードを提供します。

トークンレイヤー：EIGENが主観性の問題をどのように解決するか

コードでは証明できないエラーのジレンマ

従来のブロックチェーンのスラッシングは、客観的に帰属可能な欠陥、つまり暗号学や数学によって証明可能な動作に対してのみ機能します。ブロックの二重署名、無効な状態遷移の生成、ライブネスチェックの失敗はすべてオンチェーンで検証できます。しかし、多くの重要な障害はアルゴリズムによる検出を免れます。

誤った価格を報告するオラクル（データ保留）
データを提供することを拒否するデータ可用性レイヤー
操作された出力を生成するAIモデル
特定のトランザクションを検閲するシーケンサー

これらの主観間欠陥は、どの合理的な観察者も欠陥が発生したことに同意するが、スマートコントラクトではそれを証明できないという明確な特徴を共有しています。

解決策：罰としてのフォーク

EIGENは、アルゴリズムによる検証ではなく、社会的合意を活用するフォークによるスラッシングという抜本的なメカニズムを導入します。オペレーターが主観間欠陥を犯した場合、トークン自体がフォークします。

ステップ1：欠陥検出。bEIGENステーカーが悪意のある動作を観察し、アラートを発します。

ステップ2：社会的審議。コンセンサス参加者が問題を議論します。正直な観察者は、欠陥が発生したかどうかについて収束します。

ステップ3：チャレンジ開始。チャレンジャーは3つのコントラクトを展開します。新しいbEIGENトークンコントラクト（フォーク）、将来のフォークのためのチャレンジコントラクト、悪意のあるオペレーターを特定するフォークディストリビューターコントラクトです。チャレンジャーは、軽率なチャレンジを阻止するために、EIGENで多額のボンドを提出します。

ステップ4：トークン選択。EIGENの2つのバージョンが現在存在します。ユーザーとAVSは、どちらをサポートするかを自由に選択します。コンセンサスが悪意のある行為を確認した場合、フォークされたトークンのみが価値を保持し、悪意のあるステーカーは割り当て全体を失います。

ステップ5：解決。チャレンジが成功した場合、ボンドは報酬として与えられ、拒否された場合は焼却されます。EIGENラッパーコントラクトは、新しい正統なフォークを指すようにアップグレードされます。

デュアルトークンアーキテクチャ

EIGENは、フォークの複雑さをDeFiアプリケーションから分離するために2つのトークンを使用します。

トークン	目的	フォーク動作
EIGEN	取引、DeFi、担保	フォーク非認識 — 複雑さから保護される
bEIGEN	ステーキング、AVSの保護	主観間フォークの対象となる

ユーザーはEIGENをbEIGENにラップしてステーキングします。引き出し後、bEIGENはEIGENに戻ります。フォーク中、bEIGENは分割されます（bEIGENv1 → bEIGENv2）が、ステーキングしていないEIGEN保有者は、フォークメカニズムにさらされることなく償還できます。

トークンエコノミクス

初期供給量: 1,673,646,668 EIGEN（電話のキーパッドで「1. Open Innovation」をエンコード）

配分内訳:

コミュニティ (45%): 15% ステーキドロップ、15% コミュニティイニシアチブ、15% 研究開発/エコシステム
投資家 (29.5%): 約5億473万トークン、クリフ後の月次アンロック
初期貢献者 (25.5%): 約4億5,855万トークン、クリフ後の月次アンロック

ベスティング: 投資家とコア貢献者は、トークン譲渡可能日（2024年9月30日）から1年間のロックアップに直面し、その後3年間で毎月4%のアンロックが行われます。

インフレ: プログラムインセンティブを通じてステーカーとオペレーターに分配される年率4%のインフレで、現在毎週約129万EIGENです。

現在の市場状況（2025年12月）:

価格: 約0.50〜0.60ドル
時価総額: 約2億4,500万〜3億2,000万ドル
流通供給量: 約4億8,500万EIGEN
史上最高値: 5.65ドル（2024年12月17日）—現在の価格はATHから約90%下落

ガバナンスとコミュニティの声

EigenLayerのガバナンスは、「メタセットアップフェーズ」にあり、研究者とコミュニティがプロトコル全体の作動のためのパラメータを形成しています。主要なメカニズムは次のとおりです。

自由市場ガバナンス: オペレーターはAVSへのオプトイン/オプトアウトによってリスク/報酬を決定します。
拒否権委員会: 不当なスラッシングから保護します。
プロトコル評議会: EigenLayer改善提案（ELIP）を審査します。
トークンベースのガバナンス: EIGEN保有者は紛争中のフォークサポートについて投票します。フォークプロセス自体がガバナンスを構成します。

プラットフォームレイヤー：EigenCloudの戦略的変革

EigenCloud検証可能性スタック：信頼インフラストラクチャを構築する3つのプリミティブ

2025年6月のEigenCloudへのリブランドは、Eigen Labsがリステーキングプロトコルから検証可能なクラウドプラットフォームへの転換を示しました。そのビジョンは、クラウドスケールのプログラマビリティとクリプトグレードの検証を組み合わせ、パフォーマンスと信頼の両方が重要となる10兆ドル以上のパブリッククラウド市場をターゲットにすることです。

アーキテクチャは、おなじみのクラウドサービスに直接マッピングされます。

EigenCloud	AWS相当	機能
EigenDA	S3	データ可用性 (100 MB/秒)
EigenCompute	Lambda/ECS	検証可能なオフチェーン実行
EigenVerify	N/A	プログラム可能な紛争解決

EIGENトークンは、暗号経済学的メカニズムを通じて、信頼パイプライン全体を保護します。

EigenDA：ロールアップのコストキラーとスループットエンジン

問題の背景: ロールアップはセキュリティのためにトランザクションデータをイーサリアムに投稿しますが、コールデータコストは**運用費用の80〜90%**を占めます。ArbitrumとOptimismはデータ可用性に数千万ドルを費やしてきました。イーサリアムの合計スループットは約83 KB/秒であり、ロールアップの採用が拡大するにつれて根本的なボトルネックとなっています。

ソリューションアーキテクチャ: EigenDAは、リステーキングを通じてイーサリアムのセキュリティを維持しながら、データ可用性を非ブロックチェーン構造に移行します。その洞察は、DAが独立したコンセンサスを必要としないということです。イーサリアムが調整を処理し、EigenDAオペレーターがデータの分散を直接管理します。

技術的な実装では、情報理論的に最小限のオーバーヘッドを実現するリード・ソロモン消失訂正符号と、不正証明の待機期間なしで有効性保証を提供するKZGコミットメントを使用します。主要なコンポーネントは次のとおりです。

ディスパーサー: ブロブをエンコードし、KZG証明を生成し、チャンクを分散し、アテステーションを集約します。
バリデーターノード: コミットメントに対してチャンクを検証し、一部を保存し、署名を返します。
リトリーバルノード: シャードを収集し、元のデータを再構築します。

結果: EigenDA V2は2025年7月にリリースされ、業界をリードする仕様を備えています。

メトリック	EigenDA V2	Celestia	イーサリアムブロブ
スループット	100 MB/秒	約1.33 MB/秒	約0.032 MB/秒
レイテンシー	平均5秒	6秒ブロック + 10分不正証明	12秒
コスト	コールデータと比較して約98.91%削減	約0.07ドル/MB	約3.83ドル/MB

100 MB/秒で、EigenDAは毎秒80万以上のERC-20転送を処理でき、Visaのピークスループットの12.8倍です。

エコシステムセキュリティ: 430万ETHがステーキングされ（2025年3月）、245のオペレーター、127,000以上のユニークステーキングウォレット、91億ドル以上のリステークされた資本。

現在の統合: Fuel（ステージ2分散化を達成した最初のロールアップ）、Aevo、Mantle、Celo、MegaETH、AltLayer、Conduit、Gelato、Movement Labsなど。代替DAを使用するイーサリアムL2上の**全資産の75%**がEigenDAを使用しています。

価格設定（2025年5月に10倍の削減を発表）:

フリーティア: 12ヶ月間1.28 KiB/秒
オンデマンド: 0.015 ETH/GB
予約帯域幅: 256 KiB/秒で年間70 ETH

EigenCompute：クラウドスケールコンピューティングのための暗号学的シールド

問題の背景: ブロックチェーンは信頼できますがスケーラブルではありません。クラウドはスケーラブルですが信頼できません。複雑なAI推論、データ処理、アルゴリズム取引にはクラウドリソースが必要ですが、従来のプロバイダーはコードが変更されずに実行されたことや出力が改ざんされていないことを保証しません。

解決策: EigenComputeは、開発者が**信頼実行環境（TEE）**内で任意のコードをオフチェーンで実行しながら、ブロックチェーンレベルの検証保証を維持できるようにします。アプリケーションはDockerコンテナとしてデプロイされ、Dockerで実行される任意の言語（TypeScript、Rust、Go、Python）が機能します。

このアーキテクチャは以下を提供します。

オンチェーンコミットメント: エージェント戦略、コードコンテナハッシュ、データソースが検証可能に保存されます。
スラッシング可能な担保: オペレーターは実行の逸脱に対してスラッシング可能な資産をステークします。
アテステーションインフラストラクチャ: TEEは、コードが変更されずに実行されたことをハードウェアベースで証明します。
監査証跡: すべての実行がEigenDAに記録されます。

柔軟な信頼モデル: EigenComputeのロードマップには、複数の検証アプローチが含まれています。

TEE（現在のメインネットアルファ）— Intel SGX/TDX、AMD SEV-SNP
暗号経済的セキュリティ（今後のGA）— EIGENに裏打ちされたスラッシング
ゼロ知識証明（将来）— トラストレスな数学的検証

開発者体験: EigenCloud CLI (eigenx) は、スキャフォールディング、ローカル開発ネットテスト、Base Sepoliaテストネットへのワンコマンドデプロイを提供します。サンプルアプリケーションには、チャットインターフェース、トレーディングエージェント、エスクローシステム、x402決済プロトコルスターターキットなどがあります。

EigenAI：AI推論への検証可能性の拡張

AI信頼ギャップ: 従来のAIプロバイダーは、プロンプトが変更されていないこと、応答が改ざんされていないこと、モデルが主張されているバージョンであることについて、暗号学的保証を提供しません。このため、AIは取引、契約交渉、DeFiガバナンスなどの高リスクアプリケーションには不向きです。

EigenAIのブレークスルー: スケールでの決定論的LLM推論。チームは、GPU上でのLLM推論のビット単位で決定論的な実行を主張しています。これは、不可能または非実用的であると広く考えられていました。プロンプトXをモデルYで再実行すると、正確にZという出力が生成されます。いかなる不一致も改ざんの暗号学的証拠となります。

技術的アプローチ: GPUタイプ、CUDAカーネル、推論エンジン、トークン生成にわたる深い最適化により、実用的なUXのために十分に低いオーバーヘッドで一貫した決定論的動作が可能になります。

現在の仕様:

OpenAI互換API（ドロップイン代替）
現在gpt-oss-120b-f16（120Bパラメータモデル）をサポート
ツール呼び出しをサポート
埋め込みモデルを含む追加モデルが近いうちにロードマップに

構築中のアプリケーション:

FereAI: 検証可能な意思決定を伴うトレーディングエージェント
elizaOS: 暗号学的アテステーションを伴う50,000以上のエージェント
Dapper Labs (Miquela): 改ざん不可能な「脳」を持つバーチャルインフルエンサー
Collective Memory: 検証済みAIで処理された160万以上の画像/動画
Humans vs AI: 予測市場ゲームで毎週7万人以上のアクティブユーザー

EigenVerify：信頼の究極の仲裁者

コアポジショニング: EigenVerifyは、EigenCloudの「究極かつ公平な紛争解決裁判所」として機能します。実行に関する紛争が発生した場合、EigenVerifyは証拠を調査し、経済的強制力に裏打ちされた決定的な判決を下します。

デュアル検証モード:

客観的検証: 決定論的計算の場合、誰でも同一の入力で再実行をトリガーすることで異議を申し立てることができます。出力が異なる場合、暗号学的証拠が欠陥を証明します。リステークされたETHによって保護されます。

主観間検証: 合理的な人間が同意するがアルゴリズムでは検証できないタスク（「選挙に勝ったのは誰か？」「この画像に猫が含まれているか？」）の場合、EigenVerifyはステーキングされたバリデーター間の多数決コンセンサスを使用します。EIGENフォークメカニズムが最終的なバックストップとして機能します。EIGENステーキングによって保護されます。

AI裁定検証（新しいモード）: 紛争は検証可能なAIシステムによって解決され、アルゴリズムの客観性と判断の柔軟性を組み合わせます。

他のプリミティブとの相乗効果: EigenComputeはコンテナデプロイを調整し、実行結果は監査証跡のためにEigenDAに記録され、EigenVerifyが紛争を処理し、EIGENトークンはフォーク可能性を通じて究極のセキュリティを提供します。開発者は、速度、コスト、セキュリティのバランスをとる「トラストダイヤル」を通じて検証モードを選択します。

インスタント: 最速、最低セキュリティ
オプティミスティック: チャレンジ期間を伴う標準セキュリティ
フォーク可能: 完全な主観間保証
最終的: 暗号学的証明を伴う最大セキュリティ

ステータス: 開発ネットは2025年第2四半期に稼働、メインネットは2025年第3四半期を目標としています。

エコシステム構成：170億ドル以上のTVLから戦略的パートナーシップへ

AVSエコシステムマップ

AVSエコシステムは複数のカテゴリにわたります。

データ可用性: EigenDA（5,900万EIGENと344万ETHがリステークされ、215のオペレーター、97,000以上のユニークステーカー）

オラクルネットワーク: Eoracle（最初のイーサリアムネイティブオラクル）

ロールアップインフラストラクチャ: AltLayer MACH（高速ファイナリティ）、Xterio MACH（ゲーミング）、Lagrange State Committees（318万ETHがリステークされたZKライトクライアント）

相互運用性: Hyperlane（インターチェーンメッセージング）、LayerZero DVN（クロスチェーン検証）

DePIN調整: Witness Chain（ロケーション証明、帯域幅証明）

インフラストラクチャ: Infura DIN（分散型インフラストラクチャ）、ARPA Network（トラストレスなランダム化）

Googleとのパートナーシップ：A2A + MCP + EigenCloud

2025年9月16日に発表され、EigenCloudはGoogle CloudのAgent Payments Protocol (AP2) のローンチパートナーとして参加しました。

技術統合: A2A (Agent-to-Agent) プロトコルは、自律型AIエージェントがプラットフォーム間で発見し、相互作用することを可能にします。AP2は、ブロックチェーンに依存しない決済のためのx402標準を介してHTTP 402（「支払いが必要」）を使用することでA2Aを拡張します。EigenCloudは以下を提供します。

検証可能な決済サービス: 資産変換、ブリッジング、ネットワークの複雑さをリステークされたオペレーターの責任で抽象化します。
作業検証: EigenComputeは、アテステーションとZK証明を伴うTEEまたは決定論的実行を可能にします。
暗号学的説明責任: 「マンダート」—改ざん防止の暗号署名付きデジタル契約

パートナーシップの範囲: Coinbase、Ethereum Foundation、MetaMask、Mastercard、PayPal、American Express、Adobeを含む60以上の組織のコンソーシアム。

戦略的意義: EigenCloudを年間45%成長すると予測されるAIエージェント経済のインフラストラクチャのバックボーンとして位置付けます。

Recallとのパートナーシップ：検証可能なAIモデル評価

2025年10月16日に発表され、Recallはエンドツーエンド検証可能なAIベンチマーキングのためにEigenCloudを統合しました。

スキルマーケットプレイスのコンセプト: コミュニティは必要なスキルに資金を提供し、それらの能力を持つAIをクラウドソースし、トップパフォーマーを特定することで報酬を得ます。AIモデルは、EigenCloudの決定論的推論によって検証される直接対決の競争で競い合います。

統合の詳細: EigenAIは、モデルが特定の入力に対して特定の出力を生成するという暗号学的証明を提供します。EigenComputeは、TEEを使用してパフォーマンス結果が透明で再現可能かつ証明可能であることを保証します。

以前の結果: Recallは8つのスキル市場で50のAIモデルをテストし、7,000以上の競争を生成し、15万人以上の参加者が750万の予測を提出しました。

戦略的意義: 「フロンティアAIモデルの暗号学的に証明可能で透明なランキングを提供するための最初のエンドツーエンドフレームワーク」を構築し、マーケティング主導のベンチマークを検証可能なパフォーマンスデータに置き換えます。

LayerZeroとのパートナーシップ：EigenZero分散型検証

フレームワークは2024年10月2日に発表され、EigenZeroは2025年11月13日にローンチされました。

技術アーキテクチャ: CryptoEconomic DVN Frameworkは、ETH、ZRO、EIGENをステーキング資産として受け入れる分散型検証ネットワークAVSを任意のチームがデプロイできるようにします。EigenZeroは、11日間のチャレンジ期間と検証失敗に対する経済的スラッシングを伴うオプティミスティック検証を実装します。

セキュリティモデル: 「信頼ベースのシステムから、オンチェーンで監査可能な経済的に定量化可能なセキュリティ」へと移行します。DVNは、評判だけでなく、ステーキングされた資産でコミットメントを裏付ける必要があります。

現在の仕様: EigenZeroには500万ドルのZROステーク。LayerZeroは80以上のブロックチェーンをサポートし、600以上のアプリケーションとGoogle Cloudを含む35のDVNエンティティを抱えています。

戦略的意義: リステーキングをクロスチェーン相互運用性のセキュリティ標準として確立し、メッセージングプロトコルの永続的な脆弱性に対処します。

その他の重要なパートナーシップ

Coinbase: 初日メインネットオペレーター。EigenAI推論を伴うEigenCompute上でエージェントを実行可能にするAgentKit統合。

elizaOS: 主要なオープンソースAIフレームワーク（GitHubスター17K、50K以上のエージェント）が、暗号学的に保証された推論と安全なTEEワークフローのためにEigenCloudを統合。

Infura DIN: 分散型インフラストラクチャネットワークは現在EigenLayer上で稼働しており、イーサリアムステーカーがサービスを保護し、報酬を得ることができます。

Securitize/BlackRock: BlackRockの20億ドルのトークン化された財務ファンドBUIDLの価格データを検証。最初のエンタープライズ実装。

リスク分析：技術的トレードオフと市場ダイナミクス

技術的リスク

スマートコントラクトの脆弱性: 監査では、StrategyBaseにおける再入可能性リスク、スラッシングロジック実装の不完全性、ベースコントラクトとAVSミドルウェア間の複雑な相互依存性が特定されました。200万ドルのバグ報奨金プログラムは、継続的な脆弱性リスクを認識しています。

連鎖的なスラッシング障害: 複数のAVSにさらされているバリデーターは、同時にスラッシング条件に直面します。もし多額のステークがペナルティを受けた場合、複数のサービスが同時に劣化する可能性があり、「大きすぎて潰せない」システミックリスクを生み出します。

暗号経済学的攻撃ベクトル: 600万ドルのリステークされたETHが、それぞれ100万ドルのロックされた価値を持つ10のモジュールを保護している場合、攻撃コスト（300万ドルのスラッシング）は潜在的な利益（モジュール全体で1,000万ドル）よりも低くなる可能性があり、システムが経済的に安全でなくなる可能性があります。

TEEセキュリティ問題

EigenComputeのメインネットアルファは、文書化された脆弱性を持つ信頼実行環境（TEE）に依存しています。

Foreshadow (2018): スペキュラティブ実行とバッファオーバーフローを組み合わせてSGXをバイパス
SGAxe (2020): SGXのプライベートクォーティングエンクレーブからアテステーションキーを漏洩
Tee.fail (2024): Intel SGX/TDXおよびAMD SEV-SNPに影響を与えるDDR5行バッファタイミングサイドチャネル

TEEの脆弱性は、暗号経済的セキュリティとZK証明が完全に実装されるまでの移行期間において、依然として重要な攻撃対象領域です。

決定論的AIの限界

EigenAIはビット単位で決定論的なLLM推論を主張していますが、限界は残っています。

TEE依存: 現在の検証はSGX/TDXの脆弱性表面を継承しています。
ZK証明: 「最終的に」約束されていますが、まだ大規模には実装されていません。
オーバーヘッド: 決定論的推論は計算コストを追加します。
zkMLの限界: 従来のゼロ知識機械学習証明は依然としてリソース集約型です。

市場および競争リスク

リステーキング競争:

プロトコル	TVL	主要な差別化要因
EigenLayer	170億〜190億ドル	機関投資家向け、検証可能なクラウド
Symbiotic	17億ドル	パーミッションレス、不変コントラクト
Karak	7億4,000万〜8億2,600万ドル	マルチアセット、国家レベルのポジショニング

Symbioticは完全なスラッシング機能を最初にリリースし（2025年1月）、24時間で2億ドルのTVLに達し、ガバナンスリスクを排除する不変でアップグレード不可能なコントラクトを使用しています。

データ可用性競争: EigenDAのDACアーキテクチャは、CelestiaのブロックチェーンベースのDAS検証にはない信頼の仮定を導入します。Celestiaは低コスト（約0.07ドル/MB）とより深いエコシステム統合（50以上のロールアップ）を提供します。AevoのCelestiaへの移行により、DAコストは90%以上削減されました。

規制リスク

証券分類: SECの2025年5月のガイダンスは、リキッドステーキング、リステーキング、リキッドリステーキングをセーフハーバー規定から明示的に除外しました。Krakenの判例（ステーキングサービスに対する3,000万ドルの罰金）は、コンプライアンス上の懸念を引き起こします。リキッドリステーキングトークンは、将来の資金に対する多層的な請求を考慮すると、証券分類に直面する可能性があります。

地理的制限: EIGENエアドロップは米国およびカナダ在住のユーザーを禁止し、複雑なコンプライアンスフレームワークを作成しました。Wealthsimpleのリスク開示は、「EIGENに関連する法的および規制上のリスク」を指摘しています。

セキュリティインシデント

2024年10月のメールハッキング: 投資家トークン転送通信を傍受した侵害されたメールスレッドを介して、167万EIGEN（570万ドル）が盗まれました。これはスマートコントラクトの悪用ではありませんでしたが、「検証可能なクラウド」のポジショニングを損ないました。

2024年10月のXアカウントハッキング: 公式アカウントがフィッシングリンクで侵害され、1人の被害者が80万ドルを失いました。

将来の見通し：インフラストラクチャからデジタル社会の最終段階へ

アプリケーションシナリオの展望

EigenCloudは、これまで不可能だったアプリケーションカテゴリを可能にします。

検証可能なAIエージェント: 正しい動作の暗号学的証明を伴う、実際の資本を管理する自律システム。Google AP2パートナーシップは、EigenCloudをエージェント経済決済のバックボーンとして位置付けます。

機関投資家向けDeFi: オフチェーン計算を伴うがオンチェーンの説明責任を持つ複雑な取引アルゴリズム。Securitize/BlackRock BUIDL統合は、エンタープライズ導入経路を示しています。

パーミッションレスな予測市場: 主観間紛争処理と暗号経済学的ファイナリティを伴う、あらゆる現実世界の成果に基づいて解決される市場。

検証可能なソーシャルメディア: 暗号学的に検証されたエンゲージメントに結びついたトークン報酬。誤報に対する経済的結果を伴うコミュニティノート。

ゲーミングとエンターテイメント: カジノのための証明可能なランダム性。暗号経済学的検証を伴うロケーションベースの報酬。自動エスクローを伴う検証可能なeスポーツトーナメント。

開発パス分析

ロードマップの進捗は、分散化とセキュリティの向上を反映しています。

短期（2026年第1〜第2四半期）: EigenVerifyメインネットローンチ。完全なスラッシングを伴うEigenCompute GA。追加のLLMモデル。EigenAIのオンチェーンAPI。

中期（2026年〜2027年）: トラストレス検証のためのZK証明統合。主要なL2全体でのクロスチェーンAVSデプロイ。投資家/貢献者トークンの完全アンロック。

長期ビジョン: 掲げられた目標—「ビットコインがお金を破壊し、イーサリアムがそれをプログラム可能にし、EigenCloudがあらゆる業界であらゆるアプリケーションを構築するあらゆる開発者のために検証可能性をプログラム可能にする」—は、10兆ドル以上のパブリッククラウド市場をターゲットにしています。

重要な成功要因

EigenCloudの軌道はいくつかの要因に依存します。

TEEからZKへの移行: 脆弱なTEEから暗号学的証明への検証の移行を成功させること。
競争的防御: Symbioticのより速い機能提供とCelestiaのコスト優位性に対して市場シェアを維持すること。
規制対応: リステーキングとLRTのコンプライアンスの明確性を達成すること。
機関導入: パートナーシップ（Google、Coinbase、BlackRock）を意味のある収益に転換すること。

エコシステムは現在、20億ドル以上のアプリケーション価値を120億ドル以上のステーキングされた資産で保護しており、6倍の過剰担保比率が実質的なセキュリティマージンを提供しています。Electric Capitalによると、190以上のAVSが開発中であり、クリプトで最も急速に成長している開発者エコシステムを持つEigenCloudは、重要な先行者利益を確立しています。これらの利益が持続的なネットワーク効果に複合するか、競争的および規制的圧力の下で侵食されるかが、エコシステムの次のフェーズの中心的な問いとなります。

Camp Network: AIクリエイターエコノミーのための自律型IPレイヤーを構築

2025年11月7日 · 約 62 分

Dora Noda

Software Engineer

Camp Networkは、2025年8月27日にメインネットをローンチした目的に特化したレイヤー1ブロックチェーンであり、AIが支配する未来において知的財産を管理するための「自律型IPレイヤー」としての地位を確立しています。1kxやBlockchain Capitalを含むトップティアの暗号通貨VCから4億ドルの評価額で3,000万ドルを調達したCampは、AI企業がライセンスされた学習データを切実に必要とし、クリエイターが知的財産に対する管理と報酬を求めるという、市場の重要な収束点に対処しています。このプラットフォームは、700万のテストネットウォレット、9,000万のトランザクション、150万のIP資産登録という強力な初期の牽引力を示しており、イモージェン・ヒープやデッドマウスのようなグラミー賞受賞アーティストとの提携も行っています。しかし、極端なトークン集中（79%がロックされている）、より資金力のあるStory Protocol（1億4,000万ドル調達、22億5,000万ドル評価額）との激しい競争、そして経済モデルの実世界での検証が必要な未証明のメインネットなど、依然として大きなリスクが残っています。

CampがAIとIPの交差点で解決している問題

Camp Networkは、創設者がAI開発とクリエイターの生活の両方を脅かす「二重の危機」と表現する問題に対処するために登場しました。高品質な人間が生成した学習データは2026年までに枯渇すると予測されており、すでにほとんどのアクセス可能なインターネットコンテンツを消費しているAI企業にとって、存在を脅かすボトルネックを生み出しています。同時に、AI企業が無許可で著作権のある素材をスクレイピングし、報酬を支払わないため、クリエイターは組織的な搾取に直面しており、NYT対OpenAIやReddit対Anthropicのような法廷闘争が勃発しています。現在のシステムは「まず盗み、後で訴訟する」というアプローチで運営されており、プラットフォームは利益を得る一方で、クリエイターは可視性、管理、収益を失っています。

従来のIPフレームワークでは、AIが生成する派生コンテンツの複雑さに対処できません。1つの音楽IPが数千のリミックスを生み出し、それぞれが複数の権利保有者へのロイヤリティ分配を必要とする場合、既存のシステムは高額なガス料金と手動処理の遅延により破綻します。Web2プラットフォームは、ユーザーデータに対する独占的な管理を維持することで問題をさらに悪化させています。YouTube、Instagram、TikTok、Spotifyのユーザーは価値あるコンテンツを生成しますが、デジタルフットプリントから何の価値も得ていません。Campの創設者たちは、出所が追跡可能で合法的にライセンスされたIPが、AI学習データの不足を解決すると同時に、クリエイターへの公正な報酬を保証し、双方に利益をもたらす持続可能なマーケットプレイスを創出できると認識しました。

このプラットフォームは、エンターテイメント、ゲーム、ソーシャルメディア、そして新たなAIアプリケーションにわたる巨大な潜在市場をターゲットにしています。競合他社のように従来の企業IPをデジタル化するのではなく、Campはユーザー生成コンテンツと個人データ主権に焦点を当て、IPの未来は機関投資家ではなく個々のクリエイターにあると賭けています。このポジショニングは、ますます混雑する分野でCampを差別化し、ユーザー所有権と分散化というWeb3の広範な原則と一致しています。

IPファーストのワークフローのために構築された技術アーキテクチャ

Camp Networkは、知的財産管理に特化して最適化された3層アーキテクチャを通じて、汎用ブロックチェーンとは異なる洗練された技術的アプローチを採用しています。基盤には、Celestiaのデータ可用性レイヤー上に構築されたCampのソブリンロールアップフレームワークであるABC Stackがあります。これにより、ギガガスレベルのスループット（約1ギガガス/秒、従来のチェーンと比較して100倍の改善）と、ほぼ瞬時の確認のための約100ミリ秒の超低ブロックタイムが提供されます。このスタックは、Ethereum開発者向けのEVM互換性と、高性能アプリケーション向けのWASMの両方をサポートしており、既存のエコシステムからのシームレスな移行を可能にします。

第2層であるBaseCAMPは、グローバルな状態マネージャーおよび主要な決済レイヤーとして機能します。ここでCampのIP固有のイノベーションが明らかになります。BaseCAMPは、すべての所有権、出所、ライセンスデータを記録するグローバルIPレジストリを維持し、一括ライセンスやマイクロロイヤリティ分配のような高頻度アクティビティのために設計されたプリコンパイル済みコントラクトを通じてIPに最適化された操作を実行します。重要なことに、BaseCAMPはガスレスのIP登録とロイヤリティ分配を可能にし、従来のブロックチェーンエコシステムへの主流クリエイターの参加を妨げていた摩擦を排除します。このガスレスモデルは、個別のトランザクション手数料を必要とせず、プロトコルレベルで補助されています。

第3層はSideCAMPsを導入します。これは、個々のdAppsに分離された専用のブロック空間を提供するアプリケーション固有の実行環境です。各SideCAMPは独自の計算リソースで独立して動作し、モノリシックブロックチェーンで一般的なアプリケーション間の混雑を防ぎます。異なるSideCAMPsは、EVMを使用するもの、WASMを使用するものなど、異なるランタイム環境を実行できますが、クロス・メッセージング機能を通じて相互運用性を維持します。このアーキテクチャは、エコシステムの成長に合わせて水平方向に拡張します。高需要のアプリケーションは、ネットワークパフォーマンスに影響を与えることなく、新しいSideCAMPsをデプロイするだけです。

Campの最も革新的な技術革新は、各トランザクションを不変の保管記録に暗号学的にリンクする新しいコンセンサスメカニズムである**Proof of Provenance (PoP)**です。エネルギー集約的なプルーフ・オブ・ワークや経済的なプルーフ・オブ・ステークを通じて状態遷移を検証するのではなく、PoPは出所データの真正性を通じて検証します。これにより、IPの所有権と帰属がプロトコルレベルに直接組み込まれ、アプリケーション層の事後的なものではなく、ライセンスとロイヤリティが設計上強制可能になります。すべてのIPトランザクションには、追跡可能な起源、使用権、帰属メタデータが含まれ、元の作成からすべての派生作品に至るまで、不変の保管チェーンが作成されます。

このプラットフォームのスマートコントラクトインフラストラクチャは、2つのフレームワークを中心に構築されています。Origin Frameworkは、登録（任意のIPをERC-721 NFTとしてトークン化）、グラフ構造の整理（親子の派生関係の追跡）、出所チェーンに沿った自動ロイヤリティ分配、きめ細かな権限管理、Camp DAOガバナンスによるオンチェーン紛争解決を含む包括的なIP管理を処理します。mAItrix Frameworkは、プライバシー保護計算のためのTrusted Execution Environment統合、ライセンスされた学習データへのアクセス、取引可能な資産としてのエージェントのトークン化、適切な帰属を伴う派生コンテンツの自動登録を含むAIエージェント開発ツールを提供します。これらのフレームワークは、IP登録からAIエージェント学習、派生コンテンツ生成、自動報酬まで、エンドツーエンドのパイプラインを構築します。

長期的な持続可能性のために設計されたトークンエコノミクス

CAMPトークンは2025年8月27日のメインネットローンチと同時にローンチされ、エコシステム全体で複数の重要な機能を果たします。標準的なガス料金の支払いを超えて、CAMPはガバナンス参加、クリエイターロイヤリティ分配、AIエージェントライセンス料金、AI操作のための推論クレジット、およびCAMP Vaultメカニズムを通じたバリデーターステーキングを促進します。このトークンは100億トークンの固定上限でローンチされ、そのうち21億（21%）のみが初期流通に入り、初期市場で大きな希少性を生み出しました。

トークン分配は、生態系成長に26%（26億トークン）、初期支援者に29%（29億トークン）、プロトコル開発に20%（20億トークン）、コミュニティに15%（15億トークン）、財団/財務に10%（10億トークン）が割り当てられています。重要なことに、ほとんどの割り当ては5年間のベスティング期間に直面しており、次の主要なアンロックは2030年8月27日に予定されており、チーム、投資家、コミュニティ間の長期的なインセンティブを一致させています。この長期ベスティングは、トークンの大量売却を防ぎ、複数年にわたる価値創造への自信を示しています。

Campは、CAMPで支払われたトランザクション手数料の一部がバーンされ、トークンが流通から永久に削除されるデフレ経済モデルを実装しています。追加のバーンは、自動スマートコントラクトメカニズムとプロトコル収益の買い戻しを通じて発生します。これにより、時間の経過とともに希少性が生まれ、ネットワーク利用が増加するにつれて価値が上昇する可能性があります。デフレ圧力は、実世界のIP登録、AI学習データライセンス、派生コンテンツ生成など、すべてCAMPトークンを必要とするユーティリティ駆動の需要と組み合わされ、投機に依存しない持続可能な経済をサポートします。

経済的持続可能性モデルは複数の柱に基づいています。ガスレスIP登録はユーザーにとっては無料ですが、真にコストレスではなく、プロトコル収益によって補助されており、トランザクション活動がクリエイター獲得の資金となる循環経済を生み出しています。ライセンス料、AIエージェント利用、トランザクション手数料を含む複数の収益源が、継続的な開発とエコシステム成長をサポートしています。このモデルは、短期的な「プレイ・トゥ・ペイ」インセンティブを避け、真のユーティリティを重視し、クリエイターとAI開発者の実際の問題を解決することが有機的な採用を促進すると賭けています。しかし、成功はガスレス補助金を相殺するのに十分なトランザクション量を達成できるかどうかに完全に依存しており、これはメインネットでの検証が必要な未証明の仮定です。

ローンチ後の市場パフォーマンスは、典型的な暗号通貨のボラティリティを示しました。CAMPは当初約0.088ドルで上場し、48時間以内に0.27ドルの史上最高値に急騰（一部の取引所では2,112%の急騰に相当）した後、週に19〜27%の大きな下落で0.08〜0.09ドル付近に落ち着きました。現在の時価総額は、情報源とタイミングによって1億8,500万ドルから2億2,000万ドルの範囲であり、完全希薄化後評価額は10億ドルを超えています。このトークンはBybit、Bitget、KuCoin、Gate.io、MEXC、Krakenなどの主要取引所で取引されており、24時間取引量は160万ドルから670万ドルの間で変動しています。

伝統的な金融と暗号通貨の専門知識を組み合わせたチームの経歴

Camp Networkの創設チームは、エリートな伝統的金融の経歴と真の暗号通貨経験という珍しい組み合わせを代表しています。3人の共同創設者全員がカリフォルニア大学バークレー校を卒業しており、2人は名門ハース・ビジネススクールでMBAを取得しています。共同創設者兼共同CEOのNirav Murthyは、The Raine GroupでVice Mediaなどの案件に携わり、メディアおよびエンターテイメントの専門知識をもたらし、大学時代にはCRVのディールスカウトとして初期のベンチャーキャピタル経験を積んでいます。彼の経歴は、エンターテイメント業界の課題とベンチャーファイナンスのダイナミクスの両方を理解しており、Campのクリエイター中心のミッションに理想的な位置付けです。

共同創設者兼共同CEOのJames Chiは、Figma（2021-2023年）で会社の急速な成長期に財務モデリングと資金調達戦略を主導し、戦略的財務と運営の専門知識を磨きました。Figma以前は、ゴールドマン・サックスのテクノロジー・メディア・テレコミュニケーション部門でシニアアソシエイトとして4年間（2017-2021年）、それ以前はRBC Capital Marketsで投資銀行業務に携わっていました。この伝統的な金融の経歴は、多くの暗号通貨ネイティブなスタートアップが欠いている資本市場、M&A構造化、および事業拡大における重要なスキルをもたらします。

CTO兼共同創設者のRahul Doraiswamiは、トークンセールを専門とする暗号通貨企業CoinListの元プロダクトリードおよび長年のソフトウェアエンジニアとして、不可欠なブロックチェーン技術の専門知識を提供しています。彼の暗号通貨インフラストラクチャにおける直接的な経験は、Verana HealthおよびHelixでの以前の役割と相まって、ブロックチェーン固有の知識と一般的な製品開発スキルの両方を提供します。DoraiswamiのCoinListでの経歴は特に価値があり、共同創設者の伝統的な金融経験を補完する本物の暗号通貨の資格を提供します。

チームは2025年4月現在、18〜19人の従業員に成長しており、ゴールドマン・サックス、Figma、CoinList、Chainlinkから人材を引きつけながら、意図的にリーンな運営を維持しています。主要なチームメンバーには、コミュニティ責任者のRebecca Lowe、シニアエンジニアリングマネージャーのMarko Miklo、シニアソフトウェアエンジニアのCharlene Nicerが含まれます。この小規模なチームサイズは、機会と懸念の両方を生み出します。運営効率とインセンティブの一致はリーンな運営を支持しますが、限られたリソースは、より資金力のある大規模なエンジニアリングチームを持つ競合他社と競争しなければなりません。

トップティアの暗号通貨投資家からの機関投資家の支援

Campは2023年の設立以来、3回の資金調達ラウンドで3,000万ドルを調達し、資金調達において強力な勢いを示しています。旅は2023年の100万ドルのプレシードから始まり、続いて2024年4月にはMaven 11が主導し、OKX Ventures、Protagonist、Inception Capital、Paper Ventures、HTX、Moonrock Capital、Eterna Capital、Merit Circle、IVC、AVID3、Hypersphereが参加した400万ドルのシードラウンドが続きました。このシードラウンドには、EigenLayer、Sei Network、Celestia、Ethenaの創設者からのエンジェル投資が含まれており、資本とエコシステム接続の両方を提供する戦略的なオペレーターです。

2025年4月の2,500万ドルのシリーズAは、特にチームが当初1,000万ドルを目標としていたにもかかわらず、投資家の強い需要により2,500万ドルを受け取ったため、大きな評価となりました。このラウンドは、暗号通貨で最も確立されたベンチャー企業の2社である1kxとBlockchain Capitalが共同で主導し、dao5、Lattice Ventures、TrueBridge、および再投資家のMaven 11、Hypersphere、OKX、Paper Ventures、Protagonistが参加しました。シリーズAの構造には、株式とトークンワラント（将来のトークン分配の約束）の両方が含まれており、トークンは最大4億ドルと評価されました。これは、初期段階にもかかわらず投資家の信頼を示す大きなプレミアムです。

エストニアを拠点とする暗号通貨VCである1kxは、Campを特に声高に支持しています。パートナーのPeter Panは、この投資を「ハリウッドのオンチェーン版、つまり暗号通貨におけるマスマーケットエンターテイメントアプリケーションの新しいカテゴリーを開拓する」ことへの支援と位置付けました。彼のコメントは、Campを「他の既存のL1エコシステムに対する資金不足の挑戦者」と認めつつ、リソースの制約にもかかわらず統合を引き付けるチームの能力を称賛しています。Blockchain CapitalのAleks Larsenは、AIとIPの収束に関する論文を強調しました。「AIによって、またはAIと共にコンテンツがより多く作成されるにつれて、Camp Networkは出所、所有権、および報酬がシステムに最初から組み込まれることを保証します。」

戦略的パートナーシップは純粋な資本を超えて広がっています。2025年7月のKOR Protocolへの出資買収により、グラミー賞受賞アーティストであるdeadmau5（および彼のmau5trapレーベル）、Imogen Heap、Richie Hawtin（Plastikman）、Beatportとのパートナーシップが実現し、NetflixのブラックミラーIPの$MIRRORトークンイニシアチブを通じたトークン化も行われました。追加のパートナーシップは、日本の主要IP企業Minto、コミッククリエイターRob Feldman（Cyko KO IP）、120万人以上のユーザーを持つストリーミングプラットフォームRewardedTV、そしてGelato、Celestia、LayerZero、Optimismなどの技術パートナーに及びます。エコシステムには合計150以上のパートナーが含まれ、500万人以上のユーザーにリーチしていると報告されていますが、多くのパートナーシップは初期段階または発表段階にとどまっており、実際の成果の検証が必要です。

計画通りに達成された開発マイルストーンと野心的な今後のロードマップ

Campは、発表されたタイムラインを一貫して守り、強力な実行規律を示してきました。2023年に設立された同社は、迅速にプレシード資金を確保し、その後、計画通り2024年4月に400万ドルのシードラウンドを実施しました。K2パブリックテストネットは2025年5月13日にSummit Seriesエコシステムキャンペーンと共にローンチされ、フェーズ1だけで5,000万以上のトランザクションと400万以上のウォレットを達成し、期待を上回る結果となりました。戦略的なKOR Protocolへの出資買収は、発表通り2025年7月7日に完了しました。最も重要なのは、Campが2025年8月27日にメインネットをローンチし、2025年第3四半期の目標を達成したことです。同時にCAMPトークンもローンチされ、ローンチ時には50以上のライブdAppsが稼働しており、テストネット時の15以上のdAppsから大幅に増加しました。

この実績は、期限を常に守らなかったり、過度な約束をしたりする多くの暗号通貨プロジェクトとは対照的です。資金調達ラウンド、テストネットローンチ、トークンローンチ、メインネット展開といったすべての主要なマイルストーンは、計画通りまたは前倒しで発生し、遅延や約束の不履行は確認されていません。フェーズ2テストネットはメインネット後も継続され、16の追加チームが参加しており、初期のインセンティブプログラムを超えた持続的な開発者関心を示しています。

今後、Campのロードマップは、2025年第4四半期にゲームとメディアにおける初のライブIPライセンスユースケース（経済モデルが本番環境で機能するかどうかの重要な検証）と、ガスレスロイヤリティシステムの実装、そして「日本の主要なWeb2 IP」を含む追加の主要IPパートナーシップを目標としています。2025年から2026年の期間は、mAItrixフレームワークの強化を通じて、トークン化されたIP上でエージェントが学習できるようにするプロトコルアップグレードによるAIエージェント統合に焦点を当てています。2026年には、分離されたコンピューティングを使用するメディアおよびエンターテイメントdApps用の専用チェーンによるアプリチェーン拡張、完全なAI統合スイートのリリース、および自動ロイヤリティ分配の改善が計画されています。長期的な拡張は、バイオテクノロジー、出版、映画などのIPが豊富な産業をターゲットにしています。

ロードマップの野心は、重大な実行リスクを生み出します。各成果物は、主要なIP保有者のオンボーディング、AI開発者の統合への説得、経済的持続可能性に必要なトランザクション量の達成といった外部要因に依存します。特にガスレスロイヤリティシステムは、クリエイターのアクセシビリティを維持しながら悪用を防ぐために、高度な技術的洗練を必要とします。最も重要なのは、2025年第4四半期の「初のライブIPライセンスユースケース」が、Campの価値提案が暗号通貨ネイティブな初期採用者を超えて主流ユーザーに響くかどうかの最初の実世界テストとなることです。

メインネットの採用はまだ証明されていないものの、強力なテストネット指標

Campの牽引力指標は、印象的な初期の検証を示していますが、メインネットのパフォーマンスはまだ初期段階です。テストネットフェーズでは、700万のユニークウォレットが参加し、9,000万のトランザクションを生成し、150万以上のIPピースをオンチェーンでミントするという驚異的な数字を達成しました。フェーズ1のSummit Seriesだけでも、インセンティブキャンペーン全体で5,000万以上のトランザクション、400万以上のウォレット、28万のアクティブウォレットを記録しました。これらの数字は、新しいブロックチェーンの典型的なテストネット参加を大幅に上回っており、必然的なエアドロップファーミングに加えて、真のユーザー関心を示しています。

メインネットは、ローンチと同時に50以上のライブdAppsが稼働し、多様なカテゴリにわたっています。エコシステムには、SummitX（オールインワンDeFiハブ）、Dinero（イールドプロトコル）、Decent（クロスチェーンブリッジ）などのDeFiアプリケーション。Stork NetworkとEoracle（オラクル）、Goldsky（データインデクサー）、Opacity（ZKPプロトコル）、Nucleus（イールドプロバイダー）などのインフラプロバイダー。Token TailsやStoryChainなどのゲームおよびNFTプロジェクト。予測市場BRKT。そして、RewardedTV、Merv、KOR Protocol、ブラックミラーとのパートナーシップなどの重要なメディア/IPアプリケーションが含まれます。技術パートナーであるGelato、Optimism、LayerZero、Celestia、ZeroDev、BlockScout、thirdwebは、不可欠なインフラを提供しています。

しかし、重要な指標は利用できないか、懸念される点があります。Total Value Locked (TVL) データは、DeFiLlamaや主要な分析プラットフォームで公開されていません。これは、メインネットのローンチが極めて最近であるためと考えられますが、エコシステムにコミットされた実際の資本を客観的に評価することを妨げています。メインネットのトランザクション量とアクティブアドレス数は、利用可能な情報源で開示されておらず、テストネットのアクティビティが本番環境での利用に変換されたかどうかを判断することは不可能です。KOR Protocolとのパートナーシップは、グラミー賞受賞アーティストとの実世界のIPを示していますが、実際の利用指標（作成されたリミックス、分配されたロイヤリティ、アクティブなクリエイターなど）は開示されていません。

コミュニティ指標は、特定のプラットフォームで強みを示しています。Discordは150,933人のメンバーを誇り、この若いプロジェクトとしてはかなりのコミュニティ規模です。Twitter/Xのフォロワーは586,000人（@campnetworkxyz）に達し、投稿は定期的に2万〜26万6千回の閲覧数を獲得し、986件の分析されたツイートに基づくと52.09%が強気なセンチメントです。Telegramは活発なチャンネルを維持していますが、具体的なメンバー数は開示されていません。注目すべきは、Redditでの存在感が実質的にゼロであり、投稿やコメントは確認されていません。これは、草の根の暗号通貨コミュニティ構築にとってRedditが重要であることを考えると、潜在的な危険信号であり、有機的なコミュニティではなく、アストロターフィングされたコミュニティの兆候である場合が多いです。

ローンチ後のトークン指標は、懸念されるパターンを明らかにしています。強力なテストネット参加にもかかわらず、エアドロップは物議を醸し、600万以上のテストネットウォレットからわずか4万アドレスのみが対象となり、資格取得率は1%未満でした。これにより、厳しい基準についてコミュニティから大きな反発が生じました。当初発表された0.0025 ETHの登録料は、否定的な反応を受けてキャンセルされましたが、コミュニティの信頼へのダメージは発生しました。ローンチ後の取引は典型的なボラティリティを示し、24時間取引量は160万〜670万ドルに達しましたが、初期の上場時の急騰からは大幅に減少し、ローンチ後の週には価格が19〜27%下落しました。これは、投機的な高騰ではなく、持続的な関心に関する懸念すべき兆候です。

クリエイターの収益化とAIデータライセンスにわたるユースケース

Camp Networkの主要なユースケースは、出所追跡型IP登録、AI学習データマーケットプレイス、自動クリエイター収益化という3つの相互接続されたテーマを中心に展開しています。IP登録ワークフローにより、アーティスト、ミュージシャン、映画制作者、作家、開発者は、あらゆる形式の知的財産を所有権の暗号学的証明とともにオンチェーンで登録できます。これらのタイムスタンプ付きで改ざん防止された記録は、明確な所有権と派生チェーンを確立し、グローバルな検索可能なIPレジストリを作成します。ユーザーは登録時にライセンス条件とロイヤリティ分配ルールを設定し、ビジネスロジックをプログラム可能なスマートコントラクトとしてIP資産に直接組み込みます。

AI学習データマーケットプレイスは、AI企業が合法的にライセンスされたコンテンツを必要とする切実なニーズに対応します。開発者やAIラボは、ユーザーがAI学習利用の許可を明示的に与え、条件を設定した権利クリア済みの学習データにアクセスできます。これにより、AI企業が無許可のスクレイピングで訴訟に直面する問題と、クリエイターがコンテンツの基礎モデル学習に対して報酬を受け取れないという二重の問題が解決されます。Campのきめ細かな権限設定により、人間クリエイターとAI学習、商業利用と非商業利用、特定のAIアプリケーションに対して異なるライセンス条件を設定できます。AIエージェントがライセンスされたIPで学習したり、派生コンテンツを生成したりすると、仲介者なしでスマートコントラクトを通じて自動的にロイヤリティ支払いがソースIP所有者に流れます。

自動ロイヤリティ分配は、おそらくCampのクリエイターにとって最も即座に役立つ機能です。従来の音楽業界のロイヤリティ計算には、複雑な仲介者、数ヶ月にわたる支払い遅延、不透明な会計処理、およびかなりの摩擦損失が伴います。Campのスマートコントラクトは、コンテンツが使用、リミックス、またはストリーミングされると、ロイヤリティ分割を自動的かつ即座に実行します。リアルタイムの支払い分配は、派生チェーン内のすべての貢献者（リミックスが3つのソーストラックを使用する場合、ロイヤリティは事前に設定されたルールに従って元のアーティスト、リミックスクリエイター、およびその他の貢献者に自動的に分割されます）に流れます。これにより、手動のロイヤリティ計算が不要になり、支払い処理が数ヶ月からミリ秒に短縮され、すべての参加者にとって透明性が向上します。

具体的な実世界アプリケーションは、これらのユースケースを実際に示しています。Campの2025年7月のパートナーシップを通じて統合されたKOR ProtocolプラットフォームであるKORUSは、ファンがイモージェン・ヒープ、deadmau5のmau5trapレーベル、リッチー・ホウティン（Plastikman）、Beatportのカタログを含むグラミー賞受賞アーティストの音楽を合法的にリミックスすることを可能にします。ファンはAIを活用したリミックスを作成し、オンチェーンIPとしてミントし、ロイヤリティは元のアーティストとリミックスクリエイターの両方にリアルタイムで自動的に分配されます。ブラックミラーとのパートナーシップは、Netflix IPを$MIRRORトークンとしてトークン化することを模索しており、エンターテイメントフランチャイズが新しい派生コンテンツエコノミーを創造できるかどうかをテストします。

RewardedTVは、既存の120万人以上のユーザーを抱え、Campを活用してWeb2ソーシャルデータとWeb3収益化を接続しています。このプラットフォームは、ファンがコンテンツ作成に投資するIPクラウドファンディング、より豊富なユーザーデータで推薦エージェントを学習させること、共同コンテンツ作成のための共同IP帰属、および自動報酬フローを伴うAIモデル開発者へのビデオ/オーディオデータのライセンスを可能にします。CEOのMichael Jelenは、Campのインフラストラクチャを「他では構築できなかったユースケース、特にクラウドファンディングと共同帰属に関するユースケースを解き放つ」ものと説明しました。

追加のエコシステムアプリケーションは、ゲーム（Token Tailsブロックチェーンゲーム、ペルーのスポーツチーム向けSporting Cristalファンタジーカード）、AIストーリーテリング（NFTとしてストーリーを生成するStoryChain）、クリエイターツール（Studio54 Web3ストアフロント、95beats音楽マーケットプレイス、Bleetzクリエイタービデオストリーミング）、ソーシャルプラットフォーム（XOオンチェーン出会い系アプリ、Union Avatars相互運用可能なアバター、Vurseショートビデオエコシステム）、AIインフラストラクチャ（AIエージェント向けTalusブロックチェーン、イベント向けRowena AIエージェント）にわたります。この多様性は、Campが単一目的のアプリケーションではなく、インフラストラクチャとしての柔軟性を示していますが、ほとんどはユーザー指標が未公開の初期段階にとどまっています。

資金力のあるStory Protocolと企業支援のSoneiumとの激しい競争

Campは、新興のIP-ブロックチェーン分野で手ごわい競争に直面しており、Story Protocol（PIP Labsが開発）が最も直接的で危険なライバルです。Storyは、Campの3,000万ドルに対し、合計1億4,000万ドル（2024年8月にa16z cryptoが主導した8,000万ドルのシリーズBを含む）を調達しており、開発、パートナーシップ、エコシステム成長のために4.6倍の資本を有しています。Storyの評価額は22億5,000万ドルに達し、Campの4億ドルを5.6倍も上回っており、投資家の信頼が著しく高いか、より積極的な資金調達戦略を示しています。

Storyは2025年2月にメインネットをローンチしており、Campの2025年8月のローンチよりも6〜10ヶ月先行しています。この先行者利益は、2,000万以上の登録IP資産（Campの150万の13倍）、200以上の開発チーム（Campの60以上に対し）、および複数のライブアプリケーションに繋がっています。Storyの技術アプローチは、標準化されたライセンスのためのプログラマブルIPライセンス（PIL）、ERC-6551トークンバウンドアカウントを使用したNFTとしてのIP、および「創造性の証明」検証メカニズムを使用しています。彼らのポジショニングは、Barunson（パラサイト映画スタジオ）やソウル取引所とのトークン化されたIP決済のためのコラボレーションに示されるように、大企業や機関投資家とのパートナーシップをターゲットにしており、企業中心の競争戦略を構築しています。

根本的な差別化は、ターゲット市場と哲学にあります。Storyは企業IPライセンス契約と機関投資家の採用を追求し、構成可能なプログラム可能な資産を持つ「IPのためのレゴランド」として位置付けています。Campは、企業パートナーシップではなく、暗号通貨ネイティブなクリエイターとユーザー生成コンテンツをターゲットとする「Web3ルート」を明示的に選択しました。これは理論的には直接重複しない補完的な市場を生み出しますが、実際には両者とも限られたIP-ブロックチェーンエコシステムで開発者、ユーザー、および認知度を競い合っています。Storyの優れたリソース、早期のメインネット、より大きなIP資産ベース、およびティア1 VCの支援（a16z crypto）は、Campが優れた実行または差別化された価値提案を通じて克服しなければならない重要な競争優位性を提供します。

ソニーのブロックチェーンイニシアチブであるSoneiumは、異なる競争上の脅威をもたらします。ソニーブロックソリューションズラボによって開発され、2025年1月にOptimismのOP Stackを使用したEthereumレイヤー2としてローンチされたSoneiumは、ソニーピクチャーズ、ソニーミュージック、ソニープレイステーションのIPと統合されており、エンターテイメント業界最大のIPポートフォリオの1つに即座にアクセスできます。このプラットフォームは、Soneium Sparkプログラムを通じて10万ドルの助成金を提供し、1,400万のウォレット（Campのテストネット数の3.5倍）と4,700万のトランザクション、32のインキュベートされたアプリケーションを達成しました。プレイステーション、音楽レーベル、映画スタジオを通じたソニーの巨大な流通チャネルは、ほとんどのスタートアップが何年もかけて構築する組み込みのユーザーベースを提供します。

しかし、SoneiumはCampのポジショニングに有利な独自の課題に直面しています。ソニーは無許可のIP使用を積極的にブラックリストに載せ、AiboとToroのミームコインプロジェクトを凍結し、ブロックチェーンの精神に反する中央集権的な検閲について大きな反発を生み出しました。この事件は根本的な哲学的違いを浮き彫りにしました。Soneiumは保護的なIP管理を伴う中央集権的な企業インフラとして機能する一方、Campは分散型のクリエイターエンパワーメントを支持しています。Soneiumのレイヤー2アーキテクチャもCampの目的に特化したレイヤー1とは異なり、IP固有のワークフローのカスタマイズを制限する可能性があります。これらの違いは、Soneiumが馴染みのあるエンターテイメントフランチャイズを通じてマスマーケットのソニーファンをターゲットにしているのに対し、Campは分散型代替手段を好むWeb3ネイティブなクリエイターにサービスを提供していることを示唆しています。

NEAR Protocol、Aptos、Solanaなどの汎用レイヤー1ブロックチェーンは間接的に競合します。これらのプラットフォームは、優れた生のパフォーマンス指標（Solanaは50,000+ TPSを目標とし、Aptosはスループットのために並列実行を使用）を提供し、確立されたエコシステムと活発な開発者活動および流動性から恩恵を受けています。しかし、Campが提供するIP固有の機能（ガスレスIP登録、自動ロイヤリティ分配、出所追跡コンセンサス、AIネイティブフレームワーク）は欠けています。競争の力学は、Campが開発者に対し、IP管理における垂直特化が水平プラットフォームスケールよりも大きな価値を提供すると説得することを要求します。これは、確立されたエコシステムに有利なネットワーク効果を考えると、困難な提案です。

Campはいくつかのメカニズムを通じて差別化を図っています。ライセンスされたデータでAIを学習させるために特別に構築されたmAItrixフレームワークを備えたAIネイティブな設計哲学は、競合他社が無視するAIデータ不足の問題に直接対処します。企業ライセンス契約ではなくWeb3ネイティブなクリエイターをターゲットとするクリエイターファーストのアプローチは、分散化の精神と一致し、異なる顧客セグメントにアクセスします。ガスレスIP操作は、すべてのインタラクションにガス料金を必要とする競合他社と比較して、参入障壁を劇的に低減します。コンセンサス層に組み込まれたProof of Provenanceプロトコルは、アプリケーション層のソリューションよりもIP追跡をより根本的で強制力のあるものにします。最後に、グラミー賞受賞アーティストがKORUSを積極的に使用している実際の音楽業界での牽引力は、競合他社が欠いている実世界での検証を示しています。

しかし、Campの競争上の不利は深刻です。4.6倍の資金調達ギャップは、エンジニアリング、マーケティング、パートナーシップ、エコシステム開発のためのリソースを制限します。6〜10ヶ月遅れのメインネットローンチは、市場獲得において先行者利益の不利を生み出します。13倍小さいIP資産ベースは、ネットワーク効果とエコシステムの深さを低下させます。Storyのa16zに匹敵するティア1 VCの支援がなければ、Campはトップティアのパートナーシップや主流の注目を集めるのに苦労する可能性があります。ソニーのプレイステーションのような企業流通チャネルがないことは、Web3ネイティブなチャネルを通じた高価なユーザー獲得を意味します。成功には、リソースの制約を克服する優れた実行力が必要ですが、資金力のある既存企業をリーンなスタートアップが破壊してきた暗号通貨の歴史を考えると、不可能ではない挑戦です。

主要プラットフォームでの活発なコミュニティと草の根エンゲージメントにおける懸念されるギャップ

Campのソーシャルメディアでの存在感は、主流プラットフォームで強みを示しており、586,000人以上のTwitter/Xフォロワー（@campnetworkxyz）が大きなエンゲージメントを生み出しています。投稿は定期的に2万〜26万6千回の閲覧数を獲得し、986件の分析されたツイートに基づくと52.09%が強気なセンチメントです。このアカウントは、定期的なパートナーシップ発表、技術アップデート、AI/IP業界のコメントで高い活動を維持しています。TwitterはCampの主要なコミュニケーションチャネルとして機能し、プロジェクトの更新やキャンペーン中のコミュニティ動員に効果的です。

Discordには150,933人のメンバーがおり、2年足らずでローンチされたプロジェクトとしてはかなりのコミュニティ規模です。このメンバー数は、Campをより大きな暗号通貨プロジェクトのDiscordの中に位置付けますが、実際の活動レベルは利用可能な調査では確認できませんでした。Discordは、リアルタイムの議論、サポート、調整のための主要なコミュニティハブとして機能します。Telegramは活発なコミュニティチャンネルを維持していますが、具体的なメンバー数は公開されていません。Telegramコミュニティは、深い技術的な議論よりも更新や発表に焦点を当てているようです。

しかし、Redditでの存在感が実質的にゼロであるという明白な弱点が浮上しています。利用可能なモニタリングでは、Camp Networkに関連するRedditの投稿やコメントは0件であり、専用のサブレディットも確認されていません。Redditは歴史的に、公式のモデレーションなしで実際のユーザーがプロジェクトについて議論する、草の根の有機的な暗号通貨コミュニティ構築の場として機能するため、この不在は懸念されます。多くの成功した暗号通貨プロジェクトは、主流の成功を収める前に強力なRedditコミュニティを構築しましたが、Twitter/Discordは強力でもRedditがゼロのプロジェクトは、本物の草の根の採用ではなく、購入されたフォロワーによるアストロターフィングであることが多いです。Redditの不在は、必ずしも問題を示すものではありませんが、調査する価値のあるコミュニティの真正性に関する疑問を提起します。

開発者コミュニティの指標は、より肯定的な話を示しています。公式の公開Camp Networkリポジトリが見つからなかったため、GitHubの活動は評価できませんでした。これは、ブロックチェーンプロジェクトが競争上の理由からコア開発を非公開にしている場合によくあることです。しかし、自動化ボット、ファセット、統合ライブラリなどのサードパーティツールが存在し、真の開発者関心を示唆しています。このプラットフォームは、EVM互換性、Gelato経由のRPCエンドポイント、BlockScoutブロックエクスプローラー、ZeroDevスマートウォレットSDK、テストネットファセット、フルスタック開発キットをカバーするthirdweb統合を含む包括的な開発者ツールを提供しています。docs.campnetwork.xyzの技術ドキュメントは定期的に更新されています。

ローンチ時に50以上のライブdAppsが稼働しており、テストネット時の15以上から増加したことは、開発者が単に投機的にトークンを保有するだけでなく、実際にCamp上で構築していることを示しています。メインネット後にフェーズ2テストネットに参加した16の追加チームは、初期の誇大広告を超えた持続的な開発者関心を示唆しています。Spotify、Twitter/X、TikTok、Telegramなどのプラットフォームとの統合パートナーシップは、Campのインフラストラクチャに対する主流のWeb2プラットフォームの関心を示していますが、これらの統合の深さは利用可能な資料からは不明です。

ガバナンス構造は、公には未発達なままです。CAMPトークンは2025年8月27日にローンチされたガバナンストークンとして機能しますが、詳細なガバナンスメカニズム、DAO構造、投票手順、提案プロセスは、調査日現在、公に文書化されていません。Origin Frameworkには「Camp DAO」によって統治されるオンチェーン紛争解決が含まれており、ガバナンスインフラストラクチャが存在することを示唆していますが、参加レベル、意思決定プロセス、分散化の程度は不透明なままです。このガバナンスの不透明さは、分散型価値を主張するプロジェクトにとっては懸念されますが、正式なガバナンスの前に製品開発に焦点を当てる非常に初期のメインネットローンチでは一般的です。

インセンティブ付きテストネットキャンペーンは、Summit Seriesがポイントシステム（マッチスティック/ドングリを1:100の比率で変換）を使用し、エアドロップの資格を得るために最低30ドングリを必要とするなど、大きなエンゲージメントを促進しました。追加のキャンペーンには、Layer3統合、Camp IDのためのClustersパートナーシップ、そしてRob FeldmanのCyko KOのような注目すべき共同作成キャンペーンが含まれ、20万人のユーザーから30万以上のIP資産を生成しました。ローンチ後、シーズン2はKaitoプラットフォームでの「Yap To The Summit」キャンペーンでエンゲージメントの勢いを維持します。

最近の動向はパートナーシップを強調するも、トークン分配に関する懸念を提起

この調査の前の6ヶ月間（2025年5月〜11月）は、Camp Networkにとって変革の時期でした。K2パブリックテストネットは2025年5月13日にSummit Seriesエコシステムキャンペーンと共にローンチされ、ユーザーはライブアプリケーションを体験し、トークンエアドロップのためのポイントを獲得できました。これにより、フェーズ1で5,000万以上のトランザクションと400万以上のウォレットを達成し、Campは暗号通貨で最も活発なテストネットの1つとしての地位を確立しました。

2025年4月29日の2,500万ドルのシリーズAは、事業拡大のための重要な資本を提供しましたが、わずか18人の従業員というチーム構成は、積極的な採用よりもコア開発に焦点を当てた規律ある資本配分を示唆しています。共同リード投資家である1kxとBlockchain Capitalは、資本だけでなく、確立された暗号通貨投資家としての重要なエコシステム接続と信頼性をもたらします。シリーズAの構造にはトークンワラントが含まれており、投資家のインセンティブを株式価値だけでなくトークンパフォーマンスと一致させています。

7月には戦略的なKOR Protocolパートナーシップが締結され、Campにとって最も重要な実世界のIP検証となりました。KOR Protocolへの出資買収により、グラミー賞受賞アーティストであるイモージェン・ヒープ、deadmau5（mau5trapレーベル）、リッチー・ホウティン（Plastikman）、BeatportをフィーチャーしたKORUS AIリミックスプラットフォームが統合されました。このパートナーシップは、IPだけでなく、検証済みのユースケースも提供します。ファンは現在、元のアーティストへの自動ロイヤリティ分配を伴うリミックスを合法的に作成し、収益化できます。ブラックミラーNetflixシリーズIPトークン化イニシアチブは、$MIRRORトークンを作成し、主要なエンターテイメントフランチャイズがブロックチェーン上で派生コンテンツエコノミーを構築できるかどうかを模索していますが、実際の実施詳細と牽引力は不明なままです。

2025年に発表された追加のパートナーシップには、日本の最大級のIP企業の一つと評されるMinto Inc.（アジア市場への潜在的に重要な拡大）、共同作成キャンペーンで20万人のユーザーから30万以上のIP資産を生成したRob FeldmanのCyko KOコミックIP、ロボット学習データと具現化されたAIに焦点を当てた検証可能なロボットデータをオンチェーンで構築するための2025年9月5日に発表されたGAIBパートナーシップ、そして既存の120万人以上のユーザーを持つRewardedTV（IP収益化ユースケースのための即時流通を提供）が含まれます。

2025年8月27日のメインネットローンチは、Campにとって最も重要なマイルストーンであり、テストネットから実際の経済活動を伴う本番ブロックチェーンへの移行を意味しました。CAMPトークンの同時ローンチにより、KuCoin、WEEX（8月27日）、CoinEx（8月29日）、および既存のBitget、Gate.io、Bybitなどの主要取引所での即時トークン取引が可能になりました。メインネットは、ローンチと同時に50以上のライブdAppsが稼働し、テストネット時の15以上のdAppsを大幅に上回り、Camp上での開発者のコミットメントを示しました。

しかし、ローンチ後のトークンパフォーマンスは懸念を提起しました。当初約0.088ドルで上場し、48時間以内に0.27ドルの史上最高値に急騰（KuCoinでは驚異的な2,112%の急騰）しましたが、すぐに修正され、週に19〜27%の下落で0.08〜0.09ドル付近に落ち着きました。このパターンは、投機的な高騰とその後の利益確定という典型的な暗号通貨のローンチを反映していますが、修正の厳しさは、より高い評価額を支える有機的な買い圧力が限られていることを示唆しています。最初の数日間で7,900万ドルを超えた取引量は、その後高値から25.56%減少し、ローンチ後の興奮が冷めつつあることを示しています。

特にエアドロップの論争は、コミュニティの感情を大きく損ないました。600万以上のテストネットウォレット参加者にもかかわらず、わずか4万アドレスのみが対象となり、資格取得率は1%未満でした。これにより、厳しい資格基準について広範な不満が生じました。当初発表された0.0025 ETHの登録料は、コミュニティの否定的な反応を受けてキャンセルされましたが、信頼へのダメージは発生しました。この選択的なエアドロップ戦略は、エアドロップファーマーよりも真のユーザーに報いることで経済的には健全であると証明されるかもしれませんが、コミュニケーションの失敗と低い資格取得率は、ソーシャルメディア全体で目に見える永続的なコミュニティの不満を生み出しました。

トークンエコノミクスから未証明のビジネスモデルまで、複数のリスク要因

Camp Networkは、潜在的な投資家やエコシステム参加者による慎重な評価を必要とする、いくつかの側面で重大なリスクに直面しています。最も差し迫った懸念は、トークン分配の不均衡であり、総供給量100億のうち21%のみが流通し、79%がロックされたままです。次の主要なアンロックは2030年8月27日に予定されており、5年間の完全な崖期間があり、アンロックメカニズムに関する不確実性を生み出しています。トークンは時間とともに線形にアンロックされるのか、それとも大量にアンロックされるのか？チームと投資家の割り当てがベスティングされるにつれて、どのような売り圧力が生じる可能性があるのか？ソーシャルメディアでは、「CAMPは30億ドルの時価総額に達したが、誰もトークンを保有していない」といった感情が反映されており、認識の問題を浮き彫りにしています。

トークンのローンチ後の極端なボラティリティは、0.088ドルから0.27ドルへの急騰（2,112%の急騰）から0.08〜0.09ドルへの下落（ピークから77%の修正）まで、深刻な価格不安定性を示しています。新しいトークンのローンチでは典型的ですが、その規模は投機的なものであり、ファンダメンタルズに基づく価値発見ではないことを示唆しています。初期の高値から25.56%減少した取引量は、ローンチ後の興奮が冷めつつあることを示しています。1億8,500万〜2億2,000万ドルの時価総額に対する約10億ドルの高い完全希薄化後評価額は、4〜5倍のオーバーハングを生み出します。もしすべてのトークンが現在の価格で流通した場合、大幅な希薄化が発生するでしょう。投資家は、現在の流通時価総額に対してFDVを正当化するために、4〜5倍の成長の可能性を信じるかどうかを評価する必要があります。

セキュリティ監査の状況は重大なギャップです。調査では、CertiK、Trail of Bits、Quantstampなどの評判の良い企業からの公開セキュリティ監査レポートは見つかりませんでした。IP所有権と金融取引を扱うレイヤー1ブロックチェーンにとって、セキュリティ監査は信頼性と安全性に不可欠です。スマートコントラクトの脆弱性は、IP盗難、不正なロイヤリティ転送、またはそれ以上の事態を可能にする可能性があります。公開監査がないことは、セキュリティレビューが行われていないことを必ずしも意味しません。監査は進行中であるか、非公開で完了している可能性がありますが、公開開示がないことは情報非対称性とユーザーにとってのリスクを生み出します。これは、真剣な資本がエコシステムにコミットする前に対処されるべきです。

競争リスクは深刻です。Story Protocolの1億4,000万ドルの資金調達（Campの4.6倍）、22億5,000万ドルの評価額（5.6倍高い）、2025年2月のメインネットローンチ（6ヶ月早い）、および2,000万以上の登録IP資産（13倍多い）は、リソース、市場ポジション、ネットワーク効果において圧倒的な優位性を提供します。Soneiumのソニーの支援は、プレイステーション、音楽、映画部門を通じて即座の流通を生み出します。NEAR、Aptos、Solanaは、確立されたエコシステムで優れた生のパフォーマンスを提供します。Campは完璧に実行しなければなりませんが、より資金力のある競合他社は間違いを犯す余裕があります。これは、既存企業に有利な非対称な競争力学です。

ビジネスモデルの検証は未証明のままです。ガスレスIP登録モデルはユーザーにとって魅力的ですが、ガス料金を無期限に補助するのに十分なプロトコル収益を必要とします。この収益はどこから来るのでしょうか？ライセンスとAIエージェント利用からのトランザクション手数料は、補助金をカバーするのに十分な収益を生み出すことができるのでしょうか？エコシステム成長が必要なトランザクション量を達成しない場合、何が起こるのでしょうか？経済的持続可能性は最終的に十分な規模を達成できるかどうかに依存します。これは、コンテンツがなければユーザーは来ず、ユーザーがいなければコンテンツクリエイターは来ないという古典的な鶏と卵の問題です。Campのテストネットはユーザーの関心を示しましたが、これが無料のエアドロップファーミングではなく、有料利用に繋がるかどうかは、2025年第4四半期の「初のライブIPライセンスユースケース」による検証が必要です。

規制の不確実性は、暗号通貨プロジェクトがSECの監視を強化していること、特に証券として分類される可能性のあるトークンに関して、迫っています。CampのシリーズAにはトークンワラント（将来のトークン分配の約束）が含まれており、証券法上の問題を引き起こす可能性があります。AI学習データライセンスは、進化する著作権法とAI規制と交差しており、Campが運営する法的枠組みに関する不確実性を生み出しています。国境を越えたIP権利の執行は、Campが国際的な異なる著作権制度をナビゲートしなければならないため、複雑さを増します。プラットフォームの成功は、部分的にまだ存在しない規制の明確さに依存します。

中央集権化の懸念は、Campの小規模な18人の従業員チームが、未公開のガバナンスメカニズムを持つ新しいブロックチェーンを管理していることに起因します。主要なトークン供給は、チームと投資家の管理下にロックされたままです。ガバナンス構造は公に詳細が明らかにされておらず、プロトコル決定に対する分散化の程度とコミュニティの影響力について疑問を提起しています。創設チームの伝統的な金融の経歴（ゴールドマン・サックス、Figma）は、Web3の分散化の精神との間に緊張を生み出す可能性がありますが、これは暗号通貨ネイティブなチームが時々欠いている運営規律をもたらすことで、逆に利点となる可能性もあります。

実行リスクは、野心的なロードマップの周りに蔓延しています。2025年第4四半期は「初のライブIPライセンスユースケース」を目標としていますが、これらが実現しないか、牽引力が弱い場合、価値提案全体が損なわれます。ガスレスロイヤリティシステムの実装は、アクセシビリティと悪用防止のバランスを取る必要があります。AIエージェント統合には、技術的な複雑さとAI開発者からのエコシステムの賛同の両方が必要です。アプリチェーンの拡張は、専用インフラストラクチャを正当化するのに十分なdApp需要に依存します。各ロードマップ項目は、遅延がより広範な課題に波及する依存関係を生み出します。

コミュニティの持続可能性に関する疑問は、エアドロップインセンティブによって推進されたテストネット参加が、真の長期的なエンゲージメントに繋がるかどうかという点で残っています。600万以上のテストネットウォレットから4万の対象アドレス（資格取得率0.67%）は、ほとんどの参加が本物の利用ではなくエアドロップファーミングであったことを示唆しています。Campは、絶え間ないトークンインセンティブなしに、参加意欲のある忠実なコミュニティを構築できるのでしょうか？Redditでの存在感がゼロであることは、草の根コミュニティの真正性に対する懸念を特に高めています。

市場採用の課題は、かなりのハードルを克服する必要があります。クリエイターは、簡単なユーザーエクスペリエンスを提供する馴染みのある中央集権型プラットフォームを捨てて、ブロックチェーンの複雑さを受け入れなければなりません。無料データをスクレイピングすることに慣れているAI企業は、有料ライセンスモデルを採用しなければなりません。主流のIP保有者は、貴重な資産のためにブロックチェーンインフラストラクチャを信頼しなければなりません。各関係者は、教育、行動変容、実証された価値を必要とします。これらは迅速な採用曲線に抵抗する遅いプロセスです。Spotify、YouTube、InstagramのようなWeb2の巨人は、既存のユーザーベースを活用して競合するブロックチェーンソリューションを開発する可能性があり、既存企業が目覚める前にCampが防御可能な地位を確立するためのタイミングが重要です。

技術的リスクには、データ可用性のためのCelestiaへの依存が含まれます。Celestiaがダウンタイムやセキュリティ問題を経験した場合、Campのインフラストラクチャ全体が機能不全に陥ります。ガスレス取引モデルの悪用可能性は、Campが劣悪なユーザーエクスペリエンスを生み出すことなく実装しなければならない、洗練されたレート制限とシビル耐性を必要とします。アプリチェーンモデルの成功は、分離コストと複雑さを正当化するのに十分なdApp需要に依存します。新しいProof of Provenanceコンセンサスメカニズムは、実績のあるPoWやPoSと比較して実戦でのテストが不足しており、予期せぬ脆弱性を抱えている可能性があります。

イノベーションと実行上の課題を比較検討する投資家の視点

Camp Networkは、人工知能、知的財産、ブロックチェーン技術の交差点で重要なインフラストラクチャを構築するための洗練された試みを代表しています。このプロジェクトは、AIデータ不足、クリエイター搾取、IP帰属の複雑さといった真の問題に、Proof of Provenanceコンセンサス、ガスレスクリエイター操作、目的に特化したAIフレームワークなどの技術的に革新的なソリューションで対処しています。チームは、エリートな伝統的金融の経歴と暗号通貨の経験を組み合わせており、計画通りのマイルストーン達成を通じて強力な実行力を示しています。トップティアの暗号通貨VCである1kxとBlockchain Capitalからの4億ドルの評価額での支援は、ビジョンを検証し、グラミー賞受賞アーティストとのパートナーシップは、暗号通貨の投機を超えた実世界での信頼性を提供します。

強力なテストネット指標（700万ウォレット、9,000万トランザクション、150万IP資産）はユーザーの関心を示していますが、インセンティブ駆動の参加はメインネットでの検証が必要です。2025年8月27日のメインネットローンチは、50以上のライブdAppsと共に計画通りに到着し、Campを、経済モデルを証明または反証する「初のライブIPライセンスユースケース」が発表される重要な2025年第4四半期に向けて位置付けています。5年間のベスティング期間を持つデフレトークノミクスは、長期的なインセンティブを一致させるとともに、採用が実現すれば価値上昇をサポートする可能性のある希少性を生み出します。

しかし、深刻なリスクがこの有望な基盤を抑制しています。Story Protocolの1億4,000万ドルの資金調達と6ヶ月の先行者利益、ソニーのSoneiumの企業流通チャネルとの組み合わせは、より資金力のある既存企業に有利な競争力学を生み出しています。極端なトークン集中（79%がロックされている）とローンチ後のボラティリティ（史上最高値から-77%）は、ファンダメンタルズではなく投機的な価値発見を示唆しています。公開セキュリティ監査の不在、アストロターフィングされたコミュニティを示唆するRedditでの存在感ゼロ、および物議を醸したエアドロップ（資格取得率0.67%）は、表面的な指標を超えたプロジェクトの健全性に関する危険信号を提起します。

最も根本的に、ビジネスモデルは未証明のままです。ガスレス操作は、ガス補助金に見合うプロトコル収益を必要とします。これは、実質的なトランザクション量があって初めて達成可能です。クリエイターが実際にCampに価値あるIPを登録するのか、AI開発者がライセンスされた学習データに料金を支払うのか、自動ロイヤリティが意味のある収益を生み出すのか、これらすべては2025年第4四半期の検証を待つ仮説のままです。このプロジェクトは印象的なインフラストラクチャを構築しましたが、今後はエアドロップファーマーではなく、有料ユーザーとのプロダクトマーケットフィットを実証する必要があります。

暗号通貨投資家にとって、CampはAI-IP収束の論文に対するハイリスク・ハイリターンの投資機会を代表しています。約2億ドルの時価総額に対する4億ドルの評価額は、完全希薄化後評価額が正当化されれば2倍の即時上昇の可能性を提供しますが、79%のロックされた供給が最終的に低い価格で流通した場合、2倍の下落リスクも伴います。5年間のベスティング期間は、短期的な価格変動がトークンアンロックではなく、小売投機とエコシステムの牽引力に完全に依存することを意味します。成功には、資金力のある競合他社やWeb2の既存企業がこの分野を支配する前に、CampがIP-ブロックチェーンインフラストラクチャで意味のある市場シェアを獲得することが必要です。

クリエイターと開発者にとって、Campはエコシステムがクリティカルマスを達成すれば、真に有用なインフラストラクチャを提供します。ガスレスIP登録、自動ロイヤリティ分配、AIネイティブフレームワークは、実際の問題点を解決しますが、十分な相手が存在する場合にのみ価値があります。鶏と卵の力学は、初期採用者がエコシステムが実現しないという大きなリスクを負う一方で、後期採用者は先行者利益を逃すリスクを負うことを意味します。確立されたアーティストとのKOR Protocolパートナーシップは、リミックス収益化に関心のあるミュージシャンにとって現実的な参入点を提供し、RewardedTVの既存ユーザーベースはコンテンツクリエイターに流通を提供します。EVMに慣れている開発者は既存のアプリケーションを簡単に移植できますが、CampのIP固有の機能が確立されたチェーンからの移行を正当化するかどうかは不明です。

AI企業にとって、Campは興味深いものの、時期尚早なライセンスインフラストラクチャを提示しています。NYT、Redditなどからの訴訟が増加していることを考えると、無許可のデータスクレイピングに関する規制圧力が強まれば、ライセンスされた学習データマーケットプレイスは不可欠になります。Campの出所追跡と自動報酬は価値があるかもしれませんが、現在のIP在庫（150万資産）は、インターネット規模の学習データニーズ（数十億の例）と比較して見劣りします。このプラットフォームは、主要なAI学習データソースとして機能する前に、桁違いの成長を必要とし、即時の解決策ではなく、将来の選択肢として位置付けられます。

真剣な検討のためのデューデリジェンスの推奨事項は次のとおりです。(1) チームから明示的なメカニズムとタイミングを含む詳細なトークンアンロックスケジュールを要求する。(2) 評判の良い企業からのセキュリティ監査レポートを要求するか、進行中の監査と完了タイムラインを確認する。(3) 2025年第4四半期のIPライセンスユースケースを、実際のトランザクション量と収益生成について綿密に監視する。(4) ガバナンスの実装が発展するにつれて、特にDAO構造とコミュニティの影響力の程度を評価する。(5) パートナーシップの実行を、発表を超えて追跡する（特にKORUSの利用指標、RewardedTVの統合結果、Mintoの成果物）。(6) メインネット後のCampのTVL成長をStory Protocolおよび一般的なL1と比較する。(7) Redditでの存在感の発展と、メンバー数を超えたDiscordの活動を通じてコミュニティの真正性を評価する。

Camp Networkは、暗号通貨インフラストラクチャプロジェクトとしては異例の真剣さを示しています。信頼できるチーム、真の技術革新、実世界でのパートナーシップ、一貫した実行力。しかし、真剣さが、より資金力のある競合他社が先行者利益を持ち、確立されたプラットフォームがイノベーションを乗っ取る可能性のある市場での成功を保証するものではありません。2026年第1四半期までの次の6ヶ月間は、メインネットの牽引力がIP-ブロックチェーンの論文を検証するか、あるいは将来の市場状況を待つ時期尚早なビジョンであることを明らかにするか、決定的なものとなるでしょう。技術は機能します。しかし、持続可能なビジネスモデルに必要な規模で十分な市場需要が存在するかどうかが、未解決の重要な問題です。

Coinbaseの2025年投資戦略：戦略的パターンとビルダーの機会

2025年10月22日 · 約 41 分

Dora Noda

Software Engineer

Coinbaseは2025年に、34以上の投資と買収に前例のない33億ドル以上を投入し、暗号資産最大の規制された取引所が未来をどのように見ているかを示す明確な戦略的ロードマップを明らかにしました。この分析は、これらの投資をweb3ビルダーにとって実行可能な機会へと解読します。

「何でも揃う取引所」という理念が大規模な資本展開を推進

Coinbaseの2025年の投資戦略は、ユーザーがあらゆるものを取引し、利回りを得て、支払いを行い、DeFiにアクセスできるワンストップの金融プラットフォームになることに焦点を当てています。これらすべてを規制遵守を競争上の優位性として行います。CEOのブライアン・アームストロングのビジョンは、「取引したいものすべてを、ワンストップで、オンチェーンで」です。同社は9件の買収に33億ドルを費やしました（2024年全体ではわずか3件）。一方、Coinbase Venturesは25以上のポートフォリオ企業に資本を投入しました。暗号資産史上最大の取引である29億ドルのDeribit買収により、Coinbaseは一夜にして世界のデリバティブリーダーとなり、3億7500万ドルのEcho買収により、トークン資金調達のためのBinanceスタイルのローンチパッドとしての地位を確立しました。これは漸進的な拡大ではなく、暗号資産のバリューチェーン全体にわたる積極的な陣取り合戦です。

規制の明確化後、そのペースは劇的に加速しました。2025年2月にSEC訴訟が却下され、親暗号資産政権が発足したことで、Coinbaseの幹部は「規制の明確化により、より大きな一手を打つことができる」と明言しました。この自信は彼らの買収戦略に表れており、2025年にはほぼ毎月1件の取引が行われ、CEOのブライアン・アームストロングは「常にM&Aの機会を模索している」と確認し、Binanceの世界的な優位性に対抗するために「国際的な機会」を特に注視していると述べました。同社は2025年第1四半期を99億ドルのUSDリソースで終え、継続的な取引のための十分な資金を確保しています。

投資データから5つの大きなテーマが浮上

テーマ1：AIエージェントには暗号資産決済レールが必要（最も確信度の高いシグナル）

AIと暗号資産の融合は、企業M&AとCoinbase Venturesの両方において、Coinbaseの最も強力な単一の投資テーマを表しています。これは投機的なものではなく、新たな現実のためのインフラです。Coinbase Venturesは、Circleのショーン・ネビル（USDCの生みの親）が共同設立した、AIエージェントのIDと決済のための「Agent Commerce Kit」を備えた初の規制されたAIネイティブ金融機関を構築するCatena Labs（1800万ドル）に投資しました。彼らは分散型協調を通じて「すべての思考機械」を接続するためにOpenMind（2000万ドル）を支援し、Billy Bets（AIスポーツベッティングエージェント）、Remix（57万人以上のプレイヤーを抱えるAIネイティブゲームプラットフォーム）、そしてYupp（3300万ドル、a16z主導でCoinbaseが参加）に資金を提供しました。

戦略的に、CoinbaseはGoogleとAIアプリケーション向けのステーブルコイン決済で提携し（2025年9月）、自然言語インターフェースを通じてAIエージェントが暗号資産決済を処理できるようにするツールキットであるAgentKitを展開しました。アームストロングは、Coinbaseの1日のコードの40%が現在AIによって生成されていると報告しており、50%を超えることを目標としています。また、同社はAIコーディングアシスタントの使用を拒否したエンジニアを解雇しました。これは単なる投資テーマの話ではなく、彼らはAIを基盤技術として運用上コミットしています。

ビルダーの機会： AIエージェント取引のためのミドルウェアを作成する—AIエージェント向けのStripeを想像してください。取引する必要があるAIエージェント（OpenAIのo1は食料品を注文したい、Claudeは旅行を予約したい）と、エージェントのIDを検証し、マイクロペイメントを処理し、コンプライアンスを提供する決済レールとの間にギャップが存在します。エージェント間商取引のためのインフラ、スマートな権限を持つAIエージェントウォレット、またはエージェント決済オーケストレーションシステムを構築してください。Catenaの1800万ドルのシード資金はこの市場を検証していますが、専門的なソリューション（B2B AI決済、エージェント経費管理、AIサブスクリプション請求）の余地があります。

テーマ2：ステーブルコイン決済インフラは50億ドル以上の機会

Coinbaseはステーブルコイン決済インフラを2025年の最優先戦略としました。ParadigmのTempoブロックチェーンが50億ドルの評価額で5億ドルを調達したこと（Stripeとの共同インキュベーション）が、この理念に対する機関投資家の検証を示しています。Coinbase Venturesは多額の投資を行いました：ステーブルコイン決済システム向けのUbyx（1000万ドル）、PayPalの「Pay with Crypto」を強化するMesh（追加のシリーズB資金調達）、新興市場での現金からステーブルコインへの交換向けのZar（700万ドル）、ステーブルコイン駆動のクレジットカード向けのRain（2450万ドル）。

CoinbaseはShopify（Base上の数百万の加盟店にUSDC決済を提供）、PayPal（プラットフォーム手数料ゼロでのPYUSD 1:1変換）、そしてJPMorgan Chase（8000万人以上の顧客がChaseカードでCoinbaseアカウントに資金を供給でき、2026年にはUltimate Rewardsポイントを暗号資産に交換可能）と戦略的パートナーシップを締結しました。彼らは、ガスレスのステーブルコインチェックアウトと、返金、エスクロー、遅延キャプチャを処理するオープンソースのCommerce Payments Protocolを備えたCoinbase Paymentsを立ち上げました。これにより、加盟店の採用を妨げていたeコマースの複雑さを解決しました。

戦略的根拠は明確です：2890億ドルのステーブルコインが世界中で流通しており（年初の2050億ドルから増加）、a16zは46兆ドルの取引量（調整後9兆ドル）と前年比87%の成長を報告しています。アームストロングは、ステーブルコインが「インターネットのマネーレール」になると予測しており、Coinbaseはそのインフラ層としてBaseを位置づけています。PNCとの提携により、米国第7位の銀行の顧客は銀行口座を通じて暗号資産を売買できるようになり、JPMorganとの提携はさらに重要です—これは暗号資産交換を伴う初の主要なクレジットカードリワードプログラムです。

ビルダーの機会： ニッチな垂直市場向けのステーブルコイン決済ウィジェットを構築する。Coinbaseが広範なインフラを扱う一方で、専門的なユースケースには機会が存在します：USDCでのクリエイターサブスクリプション請求（Patreon/Substackに24時間365日の即時決済、30%の手数料なしで挑戦）、国際取引のためのスマートコントラクトエスクローを備えたB2B請求書決済（Payoneer/Wiseに挑戦）、即時契約者支払い用のギグエコノミー給与システム（Deel/Remoteに挑戦）、またはZarのように特定の回廊（フィリピン、メキシコ、ナイジェリア）に焦点を当てた現金入出金ポイントを備えた新興市場送金回廊。鍵は、暗号資産の複雑さを抽象化しつつ、ステーブルコインの速度とコストの利点を活用する垂直市場に特化したUXです。

テーマ3：Baseエコシステム = 新しいプラットフォーム戦略（2億ユーザー、3億ドル以上展開）

Coinbaseは、AppleのiOSやGoogleのAndroid戦略を模倣し、Baseを暗号資産の支配的なアプリケーションプラットフォームへと構築しています。ネットワークは2億ユーザーに近づき、50億〜80億ドルのTVL（年初来118%成長）、60万〜80万のデイリーアクティブアドレス、そして3800万の月間アクティブアドレスを達成し、L2活動全体の60%以上を占めています。これは単なるインフラではなく、開発者の関心とアプリケーション配布のためのエコシステム陣取り合戦です。

Coinbaseは多額の資本を投入しました：Baseエコシステムファンドを通じて40以上のチームに資金提供（オンチェーン投資のためにEcho.xyzに移行）、Baseプロジェクト向けのBinanceスタイルのローンチパッドを作成するためのEcho買収（3億7500万ドル）、そしてトークンキャップテーブル管理のためのLiquifi買収により、完全なトークンライフサイクル（作成→資金調達→Coinbaseでの二次取引）を完了しました。Coinbase VenturesはBaseネイティブプロジェクトに特化して資金を提供しました：Limitless（合計1700万ドル、5億ドル以上の取引量を持つ予測市場）、Legion（500万ドル、Base Chainローンチパッド）、Towns Protocol（Echo経由で330万ドル、初の公開Echo投資）、o1.exchange（420万ドル）、そしてRemix（AIゲーミングプラットフォーム）をCoinbase Walletに統合しました。

戦略的イニシアチブには、Baseビルダー向けの「オンチェーン発見問題」を解決するためのSpindl買収（Facebookの元広告アーキテクトが設立したオンチェーン広告プラットフォーム）、および分散化のためのBaseネットワークトークンの検討（アームストロングがBaseCamp 2025で確認）が含まれます。Coinbase Walletの「Base App」へのブランド変更はこの変化を示しています—これは現在、ソーシャルネットワーキング、決済、取引、DeFiアクセスを組み合わせたオールインワンプラットフォームです。Coinbaseはまた、Aerodrome、PancakeSwap、Zora、Morpho、OpenSeaなどとのパートナーシップを通じて、オンチェーン報酬として100万ドル以上を配布するCoinbase Oneメンバー特典を開始しました。

ビルダーの機会： 分散と流動性に自信を持って、Base専用の消費者向けアプリケーションを構築する。パターンは明確です：Baseネイティブプロジェクトは優遇措置を受けます（Echo投資、ベンチャー資金、プラットフォームプロモーション）。具体的な機会：Baseの低手数料とCoinbaseのユーザーベースを活用したソーシャルファイアプリケーション（Towns Protocolは330万ドルでこれを検証）、予測市場（Limitlessはすぐに5億ドルの取引量に達し、プロダクトマーケットフィットを示した）、即時マイクロトランザクションを備えたオンチェーンゲーム（Remixの1700万回以上のプレイはエンゲージメントを証明）、クリエイター収益化ツール（チップ、サブスクリプション、NFTメンバーシップ）、または主流のユースケースを解決するDeFiプロトコル（簡素化された利回り、自動ポートフォリオ管理）。AI統合にはAgentKitを使用し、利用可能になったらユーザー獲得のためにSpindlを活用し、早期資金のためにBaseエコシステムファンドに申請してください。

テーマ4：トークンライフサイクルインフラが莫大な価値を捉える

Coinbaseは、戦略的買収を通じて完全なトークンライフサイクルプラットフォームを構築し、規制遵守を差別化要因として維持しながら、BinanceやOKXのローンチパッドと直接競合する位置にいます。**Echo買収（3億7500万ドル）**は、初期段階のトークン資金調達と資本形成を提供し、Liquifiはキャップテーブル管理、ベスティングスケジュール、源泉徴収税を処理し（顧客にはUniswap Foundation、OP Labs、Ethena、Zoraが含まれます）、Coinbaseの既存の取引所は二次取引と流動性を提供します。この垂直統合は強力なネットワーク効果を生み出します：プロジェクトはLiquifiをキャップテーブルに、Echoで資金調達し、Coinbaseに上場します。

戦略的なタイミングは重要です。Coinbaseの幹部は、Liquifi買収は「トランプ政権下の規制の明確化によって可能になった」と述べました。これは、米国規制環境がより好意的になるにつれて、準拠したトークンインフラが大きな機会であることを示唆しています。Liquifiの既存顧客—暗号資産プロトコルの有名企業—は、トークン管理におけるコンプライアンス第一のアプローチを検証しています。一方、Echoの創設者ジョーダン・「コビー」・フィッシュは買収に驚きを表明しました：「EchoがCoinbaseに売却されるとは全く予想していませんでしたが、そうなりました」—これはCoinbaseが競合他社がその価値を認識する前に戦略的資産を積極的に買収していることを示唆しています。

ビルダーの機会： 準拠したトークンローンチのための専門ツールを構築する。Coinbaseがフルスタックを所有している一方で、機会は次の分野に存在します：規制遵守の自動化（キャップテーブル+SEC報告統合、Reg DオファリングのためのForm D提出、認定投資家検証API）、法的枠組みを備えたトークンベスティング契約テンプレート（クリフ/ベスティングスケジュール、二次販売制限、税最適化）、トークンローンチ分析（保有者集中追跡、ベスティングクリフの可視化、配布ダッシュボード）、またはベンチャー支援トークン向けの二次市場インフラ（ロックされたトークン向けのOTCデスク、TGE前の流動性提供）。重要な洞察：規制の明確化は、コンプライアンスを負担ではなく機能として捉える機会を生み出します。

テーマ5：デリバティブと予測市場 = 兆ドル規模の賭け

Coinbaseはデリバティブを最大の単一投資カテゴリとし、Deribitを買収するために29億ドルを費やしました—これにより、一夜にして建玉とオプション取引量で暗号資産デリバティブの世界的リーダーとなりました。Deribitは年間1兆ドル以上の取引量を処理し、600億ドル以上の建玉を維持し、一貫してプラスの調整後EBITDAを達成しています。これは単なる規模の買収ではなく、収益の多様化でした。オプション取引は「景気変動に左右されにくい」（すべての市場でリスク管理に使用される）、世界中の機関投資家アクセスを提供し、2025年7月だけで3000万ドル以上の取引収益を生み出しました。

この理念を裏付けるため、CoinbaseはBaseでのVerified Pools開発を加速するためにOpynのリーダーシップチーム（初のDeFiオプションプロトコル、Power PerpetualsとSqueethを発明）を買収し、予測市場に多額の投資を行いました：Limitless（合計1700万ドル、5億ドル以上の取引量、8月から9月にかけてBaseで取引量が25倍に増加）とThe Clearing Company（1500万ドル、元PolymarketおよびKalshiのスタッフが設立、「オンチェーン、パーミッションレス、規制された」予測市場を構築）。このパターンは、暗号資産がスポット取引を超えて成熟するにつれて、オンチェーンの洗練された金融商品が次の成長分野であることを示しています。

CEOのブライアン・アームストロングは、デリバティブが収益を「景気変動に左右されにくくする」と具体的に述べ、同社には継続的なM&Aのために「活用できる大規模なバランスシートがある」と語りました。Deribitの取引が完了したことで、Coinbaseは現在、スポット、先物、パーペチュアル、オプションという完全なデリバティブスイートを提供し、世界中の機関投資家の資金と洗練されたトレーダーの収益を獲得する態勢を整えています。

ビルダーの機会： 特定の垂直市場向けの予測市場インフラとアプリケーションを構築する。LimitlessとThe Clearing Companyは市場を検証していますが、機会は次の分野に存在します：完全なオンチェーン透明性を持つスポーツベッティング（Billy BetsはCoinbase Venturesの支援を受けた）、CFTCに準拠した政治予測市場（規制の明確化が存在する今）、企業予測ツール（企業向け内部予測市場、サプライチェーン予測）、マイクロタイムフレーム向けのバイナリーオプション（Limitlessは数分/数時間の予測の需要を示している）、または予測市場プリミティブ上に構築されたパラメトリック保険（気象デリバティブ、作物保険）。鍵は規制に準拠した設計です—Opynは2023年にCFTCと25万ドルで和解し、そのコンプライアンス経験はCoinbaseがチームを買収する際に資産と見なされました。

Coinbaseが投資していないもの（明らかになるギャップ）

Coinbaseの2025年のポートフォリオに欠けているものを分析すると、戦略的な制約と潜在的な逆張り機会が明らかになります。投資がない分野：(1) 新しいL1ブロックチェーン（例外：Subzero Labs、ParadigmのTempo）—イーサリアムL2とSolanaに焦点を当てた統合が予想されます。(2) DeFi投機プロトコル（イールドファーミング、アルゴリズム型ステーブルコイン）—リーダーシップによると「持続可能なビジネスモデル」を求めています。(3) メタバース/Web3ソーシャル実験（例外：Remixゲーミングのような実用的なアプリケーション）—2021年の物語は終わりました。(4) プライバシーコイン（例外：Iron Fishチーム、Incoのようなプライバシーインフラ）—匿名暗号資産とは異なる、準拠したプライバシー機能を差別化しています。(5) 広範なDAOツール（例外：DAOコンポーネントを持つ予測市場）—ガバナンスインフラは優先事項ではありません。

投機的なDeFiのギャップが最も顕著です。CoinbaseはDeFiイールドプラットフォームであるSensibleの創設者を「DeFiをCoinbase体験に直接もたらす」ために買収しましたが、アルゴリズム型ステーブルコインプロトコル、高APYファーム、または規制当局の監視を引き付ける可能性のある複雑なデリバティブ商品は避けました。これは、ビルダーが投機のためのDeFi（レバレッジドイールドファーミング、ミームコインのエキゾチックデリバティブ）ではなく、明確な実用性を持つDeFi（決済、貯蓄、保険）に焦点を当てるべきであることを示唆しています。Sensibleの買収は、彼らの「なぜ」というアプローチを「どのように」よりも重視したことを特に評価しました—200%APYの約束ではなく、主流ユーザー向けのバックグラウンド自動化です。

メタバースの不在も市場の現実を示しています。Metaの継続的な投資と暗号資産の仮想世界との歴史的なつながりにもかかわらず、Coinbaseはメタバースインフラや体験に資金を提供していません。最も近い投資はRemix（1700万回以上のプレイを誇るAIネイティブゲーム）ですが、これは没入型VRではなくカジュアルなモバイルゲームです。これは、ゲームの機会が、高価な3Dメタバースプラットフォームではなく、アクセスしやすく、バイラルな形式（Telegramミニゲーム、ブラウザベースのマルチプレイヤー、AI生成ゲーム）に存在することを示唆しています。

逆張り機会： ギャップは高度に差別化された戦略の可能性を明らかにします。プライバシーファーストのアプリケーションを構築している場合、主要な競合他社が規制上の懸念からこの分野を避けている間に、高まる需要（CoinbaseはBaseでのプライベートトランザクションのためにIron Fishチームを追加）を活用できます。DAOインフラを構築している場合、競争がないことは優位性への明確な道筋を意味します—a16zは「DAOのためのDUNA法的枠組み」を2025年の大きなアイデアとして挙げましたが、そこに流れる資本は限られています。持続可能なDeFi（ポンジノミクスではなく、生産的な資産からの実質利回り）を構築している場合、2021年の失敗した実験とは差別化しつつ、真の金融ニーズに対応できます。

競争上のポジショニングが戦略的差別化を明らかにする

Coinbaseをa16z crypto、Paradigm、Binance Labsと比較分析すると、明確な戦略的優位性と未開拓の機会が明らかになります。これら3つの競合他社はすべて、AI x 暗号資産、ステーブルコインインフラ、インフラの成熟という同じテーマに収束していますが、アプローチと利点は異なります。

a16z crypto（AUM 76億ドル、169プロジェクト）は、政策への影響力とコンテンツ作成においてリードしており、権威ある「State of Crypto」レポートと「2025年の7つの大きなアイデア」を公開しています。2025年の主要な投資には、Jito（5000万ドル、Solana MEVとリキッドステーキング）、Catena Labs（Coinbaseと共同投資）、Azra Games（4270万ドル、GameFi）が含まれます。彼らの理念は、キラーアプリとしてのステーブルコイン（取引量46兆ドル、前年比87%成長）、機関投資家の採用、そしてSolanaの勢い（ビルダーの関心が2年間で78%増加）を強調しています。彼らの競争優位性：長期資本（10年以上の保有）、607倍の小売ROI実績、そして政策を形成する規制擁護。

Paradigm（第3ファンド8億5000万ドル）は、構築能力を通じて差別化しています—彼らは単なる投資家ではなくビルダーです。Tempoブロックチェーン（50億ドルの評価額で5億ドルのシリーズA、Stripeとの共同インキュベーション）がその例です。Paradigmの共同創設者マット・ファンは、OpenAI、Shopify、Visa、Deutsche Bank、Revolut、Anthropicを含むデザインパートナーと共に、決済に焦点を当てたL1を主導しています。彼らはまた、Nous Research（Solana上の分散型AIトレーニング）に10億ドルの評価額で5000万ドルを投資しました。彼らの優位性：エリート研究能力、創業者に優しい評判、そしてインキュベーションへの意欲（Tempoは投資家のみのモデルに対する珍しい例外です）。

Binance Labs（2024年に46件の投資、2025年も勢いを継続）は、大量投資+取引所統合戦略で運営しています。彼らのポートフォリオには10のDeFiプロジェクト、7のAIプロジェクト、7のビットコインエコシステムプロジェクトが含まれており、DeSci/バイオテクノロジー（BIO Protocol）を先駆けています。彼らは、元Binance CEOのCZ（Changpeng Zhao）が刑務所釈放後にアドバイザリー/リーダーシップの役割に戻ることで、YZi Labsにブランド変更しています。彼らの優位性：グローバルなリーチ（米国中心ではない）、取引所の流動性、そして少額の小切手の大量発行（プレシードからシードに焦点を当てる）。

Coinbaseの差別化： (1) 規制遵守を優位性として—JPMorgan、PNCとの提携はオフショア競合他社には不可能。(2) 垂直統合—取引所+L2+ウォレット+ベンチャーを所有することで強力な流通を創出。(3) Baseエコシステムのプラットフォーム効果—2億ユーザーがポートフォリオ企業に即座の市場アクセスを提供。(4) 伝統的金融との橋渡し—Shopify、PayPal、JPMorganとの提携により、暗号資産を法定通貨の代替ではなく補完として位置づける。

ビルダーのポジショニング： 準拠した設計の製品を構築している場合、Coinbaseはあなたの戦略的パートナーです（彼らは規制の明確さを重視し、オフショアの実験には投資できません）。明確な規制経路のない実験的/最先端技術を構築している場合、a16zまたはBinance Labsをターゲットにしてください。深い技術的パートナーシップとインキュベーションが必要な場合は、Paradigmにアプローチしてください（ただし、高いハードルを覚悟してください）。即座の流動性と取引所上場が必要な場合は、Binance Labsが最も明確な道筋を提供します。主流ユーザーへの配布が必要な場合は、CoinbaseのBaseエコシステムとウォレット統合が比類のないアクセスを提供します。

2025-2026年のweb3ビルダーのための7つの実行可能な戦略

戦略1：AI統合でBase上に構築する（最も可能性の高い道筋）

AgentKitをAI機能に活用し、Base上に消費者向けアプリケーションを展開し、早期資金のためにEcho.xyz経由でBaseエコシステムファンドに申請する。成功している公式：予測市場（Limitless：1700万ドル調達、5億ドル取引量）、ソーシャルファイ（Towns Protocol：Echo経由で330万ドル）、AIネイティブゲーム（Remix：1700万回以上のプレイ、Coinbase Wallet統合）。Baseの低手数料（ユーザー向けのガスレス取引）、Coinbaseの配布（Base Appを通じてプロモーション）、そしてエコシステムパートナーシップ（流動性のためのAerodrome、利用可能になった際のユーザー獲得のためのSpindl）を活用する。

具体的な行動計画： (1) 決済にCommerce Payments ProtocolまたはAI機能にAgentKitを活用してBaseテストネットでMVPを構築する。(2) トラクション指標を生成する（Limitlessはローンチ直後に2億5000万ドル以上の取引量、Remixは57万人以上のプレイヤーを抱えていた）—Coinbaseはコンセプトではなく実証済みのプロダクトマーケットフィットに投資する。(3) Baseエコシステムファンドの助成金（初期段階で1-5 ETH）に申請する。(4) トラクションが証明されたら、Echo経由でCoinbase Venturesの投資に申請する（Towns Protocolは初の公開Echo投資として330万ドルを獲得）。(5) ユーザー獲得のためにCoinbase Oneメンバー特典プログラムに統合する。

リスク軽減： BaseはCoinbaseによって管理されています（中央集権化リスク）が、エコシステムは年初来118%成長し、2億ユーザーに近づいています—ネットワーク効果は現実です。Baseが失敗した場合、より広範な暗号資産市場も失敗する可能性が高いため、ここに構築することは暗号資産全体の成功に賭けることになります。鍵は、必要に応じて他のEVM L2に移行できるポータブルなスマートコントラクトを構築することです。

戦略2：AIエージェント決済ミドルウェアを作成する（フロンティアの機会）

エージェントのID、決済検証、マイクロペイメント処理、およびコンプライアンスに焦点を当てたAIエージェント商取引のためのインフラを構築する。ギャップ：AIエージェントは推論できるが、大規模に確実に取引できない。Catena Labs（1800万ドル）はエージェント向けの規制された金融機関を構築していますが、機会は次の分野に存在します：エージェント決済オーケストレーション（チェーン間のルーティング、ガス抽象化、バッチ処理）、エージェントID検証（このエージェントが正当なエンティティを表していることの証明）、エージェント経費管理（予算、承認、監査証跡）、エージェント間請求（自律エージェント間のB2B商取引）。

具体的な行動計画： (1) AIエージェントが即座に取引能力を必要とするニッチな垂直市場を特定する—顧客サービスエージェントが返金を予約する、調査エージェントがデータを購入する、ソーシャルメディアエージェントがコンテンツにチップを贈る、または取引エージェントが注文を実行する。(2) 1つの困難な統合を解決する最小限のSDKを構築する（例：「3行のコードでAIエージェントに権限管理付きウォレットを与える」）。(3) 配布のためにAIプラットフォーム（OpenAIプラグイン、Anthropic統合、Hugging Face）と提携する。(4) Catena Labsの先例に倣い、1800万ドルのシードラウンドを目標とし、Coinbase Ventures、a16z crypto、Paradigm（すべてAI x 暗号資産に多額の投資をしている）にピッチする。

市場のタイミング： GoogleはAIアプリケーション向けのステーブルコイン決済でCoinbaseと提携し（2025年9月）、このトレンドが今、将来の投機ではなく、現実であることを検証しました。OpenAIのo1モデルは、間もなく取引行動にまで及ぶ推論能力を示しています。Coinbaseはコードの40%がAIによって生成されていると報告しており—エージェントはすでに経済的に生産的であり、決済レールを必要としています。

戦略3：垂直市場に特化したステーブルコイン決済アプリケーションを立ち上げる（実証済みの需要）

CoinbaseのCommerce Payments Protocolを基盤として、Base上のUSDCを活用し、特定の業界向けのStripeのような決済インフラを構築する。成功するパターン：PayPalの「Pay with Crypto」を強化するMesh（Coinbase Venturesを含む1億3000万ドル以上を調達）、新興市場の雑貨店を現金からステーブルコインでターゲットにするZar（700万ドル）、ステーブルコインクレジットカードを構築したRain（2450万ドル）。鍵は、水平的な決済プラットフォームではなく、深い業界知識を持つ垂直市場の専門化です。

高機会の垂直市場： (1) クリエイターエコノミー（Patreon/Substackに挑戦）—USDCでのサブスクリプション、即時決済、30%の手数料なし、グローバルアクセス、マイクロペイメントサポート。(2) B2B国際決済（Wise/Payoneerに挑戦）—スマートコントラクトエスクロー付きの請求書決済、グローバルでの同日決済、プログラム可能な支払い条件。(3) ギグエコノミー給与（Deel/Remoteに挑戦）—即時契約者支払い、コンプライアンス自動化、多通貨サポート。(4) 国境を越えた送金（Western Unionに挑戦）—Zarのモデルに倣い、フィリピン/メキシコのような特定の回廊での現金入出金パートナーシップ。

具体的な行動計画： (1) ドメイン専門知識と既存の関係を持つ垂直市場を選択する。(2) 基本層を再発明するのを避けるため、Coinbase Paymentsインフラ（ガスレスステーブルコインチェックアウト、eコマースエンジンAPI）上に構築する。(3) 限界的な改善ではなく、垂直市場で10倍優れた体験に焦点を当てる（MeshはPayPal統合により暗号資産決済がユーザーにとって見えないものになったため成功した）。(4) Ubyx（1000万ドル）、Zar（700万ドル）、Rain（2450万ドル）を先例として、500万〜1000万ドルのシードラウンドを目標とする。(5) 銀行パートナーシップ（JPMorganの8000万人の顧客、PNCの顧客ベース）を通じて配布するためにCoinbaseと提携する。

市場投入戦略： コスト削減（2-3%のクレジットカード手数料が0.1%のステーブルコイン手数料に）と速度（3-5日のACHが即時決済に）を前面に出し、暗号資産の複雑さを完全に隠す。Meshは、ユーザーがPayPalで「Pay with Crypto」を体験するため成功した—彼らはブロックチェーン、ガス手数料、ウォレットを見ない。

戦略4：準拠したトークンローンチインフラを構築する（規制上の優位性）

米国の規制の明確化がコンプライアンスを受け入れるビルダーに機会を生み出すため、SEC準拠のトークンローンチのための専門ツールを作成する。洞察：Coinbaseはトークンライフサイクルインフラを所有するためにEchoに3億7500万ドルを支払い、Liquifiを買収しました。これは、準拠したトークンツールに莫大な価値が蓄積されることを示唆しています。Liquifiを使用している現在のポートフォリオ企業には、Uniswap Foundation、OP Labs、Ethena、Zoraが含まれており—洗練されたプロトコルがコンプライアンス第一のベンダーを選択していることを示しています。

具体的な製品機会： (1) キャップテーブル+SEC報告統合（Liquifiはベスティングを処理するが、Form D提出、Reg Dオファリング、認定投資家検証のためのギャップが存在する）。(2) 法的枠組みを備えたトークンベスティング契約ライブラリ（税最適化のために監査されたクリフ/ベスティングスケジュール、二次販売制限、プログラムによって強制される二次販売制限）。(3) コンプライアンスチーム向けのトークンローンチ分析（保有者集中監視、ベスティングクリフの可視化、クジラウォレット追跡、配布ダッシュボード）。(4) ロックされたトークン向けの二次市場インフラ（ベンチャー支援トークン向けのOTCデスク、TGE前の流動性提供）。

具体的な行動計画： (1) トークンオファリングに特化した法律事務所（Cooley、Latham & Watkins）と提携し、準拠した設計の製品を構築する。(2) 顧客としてEchoプラットフォームで資金調達するプロトコルをターゲットにする（彼らはキャップテーブル管理、コンプライアンス報告、ベスティングスケジュールを必要とする）。(3) 最初はホワイトグローブサービス（高接触、高価）を提供して実績を確立し、その後製品化する。(4) コンプライアンス保険として位置づける—あなたのツールを使用することで規制リスクが軽減される。(5) Coinbase Ventures、Haun Ventures（規制重視）、Castle Island Ventures（機関投資家向け暗号資産重視）から300万〜500万ドルのシードを目標とする。

市場のタイミング： Coinbaseの幹部は、Liquifi買収は「トランプ政権下の規制の明確化によって可能になった」と述べました。これは、市場が混雑する前に、2025-2026年が準拠したトークンインフラの機会の窓口であることを示唆しています。規制上の実績（法律事務所との提携、FINRA/SECの専門知識）を持つ先行者が市場を掌握するでしょう。

戦略5：特定のドメイン向けの予測市場アプリケーションを作成する（実証済みのPMF）

Limitlessの成功（1700万ドル調達、5億ドル以上の取引量、8月から9月にかけて25倍成長）とThe Clearing Companyの検証（1500万ドル、Polymarket/Kalshiの元スタッフが設立）に倣い、垂直市場に特化した予測市場を構築する。機会：Polymarketはマクロ需要を証明したが、特定のドメイン向けの専門市場は依然として未開拓です。

高機会のドメイン： (1) 完全な透明性を持つスポーツベッティング（Billy BetsはCoinbase Venturesの支援を受けた）—すべての賭けがオンチェーン、証明可能な公正なオッズ、カウンターパーティリスクなし、即時決済。(2) 企業予測ツール（企業向け内部予測市場）—売上予測、製品ローンチ予測、サプライチェーン見積もり。(3) CFTC準拠の政治予測市場（規制の明確化が今存在する）。(4) 科学研究予測（どの実験が再現されるか、どの薬が試験に合格するか）—専門家の意見を収益化。(5) 予測市場プリミティブ上に構築されたパラメトリック保険（農業向け気象デリバティブ、フライト遅延保険）。

具体的な行動計画： (1) Limitlessの道筋に倣いBase上に構築する（Baseでローンチ、Coinbase Ventures + Baseエコシステムファンドから資金調達）。(2) Limitlessのように短期間のバイナリーオプション（数分、数時間、数日）から始める—大量の取引量、即時決済、明確な結果を生成する。(3) モバイルファーストのUXに焦点を当てる（予測市場は摩擦がないときに成功する）。(4) デリバティブの専門知識のためにCoinbaseのOpynチームと提携する（彼らはオンチェーン流動性のためのVerified Poolsを構築している）。(5) Limitless（初期700万ドル、合計1700万ドル）とThe Clearing Company（1500万ドル）を先例として、500万〜1000万ドルのシードを目標とする。

規制戦略： The Clearing Companyは「オンチェーン、パーミッションレス、規制された」予測市場を構築しており、規制遵守が可能であることを示唆しています。初日からCFTC登録の法律事務所と協力してください。Opynは2023年にCFTCと25万ドルで和解し、Coinbaseはそのコンプライアンス経験をチームを買収する際の資産と見なしました—これは規制当局が誠実な行為者と関わることを証明しています。

戦略6：Base向けのプライバシー保護インフラを開発する（資金不足のフロンティア）

ゼロ知識証明と完全準同型暗号化を活用してBase向けのプライバシー機能を構築し、コンプライアンス要件とユーザーのプライバシーニーズとの間のギャップに対処する。Coinbaseは2025年3月にIron Fishチーム（ZKPsを使用するプライバシー重視のL1）を特に買収し、Base上のプライベートステーブルコイン取引のための「プライバシーポッド」を開発しました。ブライアン・アームストロングは（2025年10月22日）、Base向けのプライベートトランザクションを構築していることを確認しました。これは、規制遵守を維持しながらプライバシーを戦略的優先事項とすることを示しています。

具体的な機会： (1) Base向けのプライベート決済チャネル（企業が匿名性ではなくプライバシーを必要とするB2B取引向けのシールドされたUSDC転送）。(2) FHEを使用する機密スマートコントラクト（IncoはCoinbase Venturesの参加を得て500万ドルの戦略的資金を調達）—暗号化されたデータ上で計算するコントラクト。(3) プライバシー保護型ID（Googleはa16zレポートによるとZK IDを構築中、Worldcoinは需要を証明）—ユーザーはIDを明かすことなく属性を証明する。(4) DeFi向けの選択的開示フレームワーク（完全なIDを明かすことなく、制裁対象エンティティではないことを証明する）。

具体的な行動計画： (1) CoinbaseのIron Fishチームと協力する（彼らはBase向けのプライバシー機能を構築しており、外部ツール開発の機会がある）。(2) コンプライアンス互換のプライバシーに焦点を当てる（選択的開示、監査可能なプライバシー、有効な令状に対する規制上のバックドア）—Tornado Cashのような完全な匿名性ではない。(3) まず企業/機関投資家向けのユースケースをターゲットにする（企業決済は小売よりもプライバシーを必要とする）。(4) Base向けのInco統合を構築する（IncoはFHE/MPCソリューションを持ち、パートナーにはCircleが含まれる）。(5) Coinbase Ventures（Incoの先例）、a16z crypto（ZK重視）、Haun Ventures（プライバシー+コンプライアンス）から500万ドルの戦略的ラウンドを目標とする。

市場ポジショニング： プライバシーコイン（Monero、Zcash）が規制当局の敵意に直面しているのとは異なり、コンプライアンスのためのプライバシー（企業の企業秘密、競争上の機密性、個人の金融プライバシー）を強調することで差別化し、回避のためのプライバシーではないことを示す。伝統的金融パートナー（銀行は商業顧客向けにプライベートトランザクションを必要とする）と協力して、正当なユースケースを確立する。

戦略7：伝統的金融統合を備えた消費者向け暗号資産製品を構築する（配布ハック）

Coinbaseのパートナーシップ戦略に倣い、伝統的な銀行と統合する暗号資産製品を作成する：JPMorgan（8000万人の顧客）、PNC（米国第7位の銀行）、Shopify（数百万の加盟店）。パターン：既存のユーザー体験に統合された法定通貨オンランプを備えた暗号資産インフラは、暗号資産ネイティブアプリよりも早く主流の採用を獲得します。

実証済みの機会： (1) 暗号資産報酬付きクレジットカード（Coinbase One Cardは4%のビットコイン報酬を提供）—ステーブルコイン決済、暗号資産キャッシュバック、暗号資産での旅行報酬付きカードを発行する。(2) 暗号資産利回り付き貯蓄口座（NookはCoinbase Venturesから250万ドルを調達）—USDC/DeFiプロトコルに裏打ちされた高利回り貯蓄を提供する。(3) 暗号資産交換付きロイヤルティプログラム（JPMorganは2026年にChase Ultimate Rewardsを暗号資産に交換可能にする）—航空会社、ホテル、小売業者と提携して暗号資産報酬交換を行う。(4) ステーブルコイン決済付きビジネス当座預金（Coinbase Businessアカウント）—暗号資産決済受け入れ付きの中小企業向け銀行業務。

具体的な行動計画： (1) 競合するのではなく、銀行/フィンテックと提携する—暗号資産統合を備えたバンキング・アズ・ア・サービスプラットフォーム（Unit、Treasury Prime、Synapse）をライセンス供与する。(2) 州の送金業者ライセンスを取得するか、ライセンスを持つエンティティと提携する（法定通貨統合の規制要件）。(3) パートナーにとっての純増収益に焦点を当てる（銀行が到達できない暗号資産ネイティブ顧客を引き付け、報酬でエンゲージメントを高める）。(4) バックエンド決済にはBase上のUSDCを使用し（即時、低コスト）、ユーザーにはドル残高を表示する。(5) Rain（2450万ドル）とNook（250万ドル）を参照として、1000万〜2500万ドルのシリーズAを目標とする。

配布戦略： 別の暗号資産取引所/ウォレットを構築しない（Coinbaseは配布を独占している）。暗号資産レールを活用するが、伝統的な銀行商品のように感じられる専門的な金融商品を構築する。Nook（元Coinbaseのエンジニア3人が構築）は、一般的な暗号資産銀行業務ではなく、特に貯蓄に焦点を当てることでCoinbase Venturesから資金を調達しました。

成功を収めるための総合的な焦点：今どこに注力すべきか

34以上の投資と33億ドル以上の資本展開を総合すると、web3ビルダーにとって最も確信度の高い機会は次のとおりです。

ティア1（すぐに構築、資本が流入中）：

AIエージェント決済インフラ：Catena Labs（1800万ドル）、OpenMind（2000万ドル）、Googleとの提携が市場を証明
特定の垂直市場向けのステーブルコイン決済ウィジェット：Ubyx（1000万ドル）、Zar（700万ドル）、Rain（2450万ドル）、Mesh（1億3000万ドル以上）
Baseエコシステムの消費者向けアプリケーション：Limitless（1700万ドル）、Towns Protocol（330万ドル）、Legion（500万ドル）が道筋を示す

ティア2（2025-2026年向けに構築、新たな機会）：

予測市場インフラ：Limitless/The Clearing Companyが検証済みだが、ニッチなドメインは未開拓
トークンローンチコンプライアンスツール：Echo（3億7500万ドル）、Liquifi買収が価値を示す
プライバシー保護型Baseインフラ：Iron Fishチーム買収、ブライアン・アームストロングのコミットメント

ティア3（逆張り/長期、競争が少ない）：

DAOインフラ（a16zは関心があるが、投入資本は限定的）
持続可能なDeFi（2021年の失敗した実験と差別化）
プライバシーファーストのアプリケーション（Coinbaseは機能を追加しているが、競合他社は規制上の懸念から避けている）

「成功を収める」洞察： Coinbaseは単に賭けをしているだけでなく、2億ユーザー、配布チャネル（JPMorgan、Shopify、PayPal）、そしてフルスタックインフラ（決済、デリバティブ、トークンライフサイクル）を備えたプラットフォーム（Base）を構築しています。このエコシステムに合致するビルダー（Base上に構築し、Coinbaseのパートナーシップを活用し、Coinbaseの投資が示す問題を解決する）は、不公平な優位性を獲得します：Baseエコシステムファンドからの資金調達、Coinbase Wallet/Base Appを通じた配布、Coinbase取引所上場からの流動性、Coinbaseの規模拡大に伴うパートナーシップ機会。

すべての成功した投資に共通するパターン：資金調達前の実際のトラクション（Limitlessは2億5000万ドルの取引量、Remixは57万人のプレイヤー、MeshはPayPalを強化）、規制互換の設計（コンプライアンスは負担ではなく競争優位性）、そして垂直市場の専門化（最高の水平プラットフォームではなく、まず特定のユースケースで勝利する）。2025-2026年に不均衡な価値を獲得するビルダーは、暗号資産のインフラ上の利点（即時決済、グローバルリーチ、プログラム可能性）と主流のUX（ブロックチェーンの複雑さを隠し、既存のワークフローと統合）および規制上の実績（後付けではなく初日からのコンプライアンス）を組み合わせる人々です。

暗号資産業界は、投機から実用性へ、インフラからアプリケーションへ、暗号資産ネイティブから主流へと移行しています。Coinbaseの33億ドル以上の戦略的投資は、この移行が最も速く起こっている場所—そしてビルダーが次の価値創造の波を捉えるために焦点を当てるべき場所—を正確に明らかにします。

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンがWeb3の次のフロンティアとして収束

2025年10月13日 · 約 48 分

Dora Noda

Software Engineer

真のボトルネックは計算速度ではなく、アイデンティティである。 Ryze Labsのマネージングパートナーであるマシュー・グラハム氏のこの洞察は、AIコンパニオンとブロックチェーンアイデンティティシステムの交差点で起こっている根本的な変化を捉えています。AIコンパニオン市場が2030年までに1407.5億ドルに急成長し、分散型アイデンティティが現在の48.9億ドルから10年後には417.3億ドルに拡大するにつれて、これらの技術は収束し、真に所有され、ポータブルで、プライバシーを保護するAI関係という新しいパラダイムを可能にしています。グラハム氏の会社は、AmikoのパーソナルAIプラットフォームをインキュベートし、42万ドルのElizaヒューマノイドロボットを支援し、EdgeX Labsの3万台以上のTEEインフラに投資し、500万ドルのAIコンビネーターファンドを立ち上げるなど、具体的な資本を投入しており、グラハム氏が「DeFiの夏以来最も重要なイノベーションの波」と呼ぶものの最前線にRyzeを位置づけています。

この収束が重要なのは、現在のAIコンパニオンが囲い込み型エコシステム内に存在し、プラットフォーム間を移動できず、ユーザーがAI関係やデータを真に所有していないためです。同時に、ブロックチェーンベースのアイデンティティシステムは、理論的なフレームワークから、20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理する実稼働インフラへと成熟しました。これらが結合されると、トークン化されたアイデンティティはAIコンパニオンに欠けていた所有権レイヤーを提供し、AIエージェントはブロックチェーンのユーザーエクスペリエンスの問題を解決します。その結果、企業による監視ではなく、暗号学的証明を通じて、真に所有し、どこへでも持ち運び、プライベートにやり取りできるデジタルコンパニオンが実現します。

マシュー・グラハム氏のビジョン：基盤層としてのアイデンティティインフラ

グラハム氏の知的探求の旅は、2013年のビットコイン愛好家から、51社のポートフォリオ企業を管理するクリプトVC、そして2024年のTerminal of Truthsとの「全てを止めるほどの衝撃」を経験したAIコンパニオンの提唱者へと、業界の進化を辿っています。彼の進歩はセクターの成熟を反映していますが、彼の最近の方向転換はより根本的なものを表しています。それは、計算能力やモデルの洗練度ではなく、アイデンティティインフラが自律型AIエージェントが大規模に運用できるかどうかを決定するという認識です。

2025年1月、グラハム氏はAmikoの「真の課題は速度ではない。アイデンティティである」という宣言に対して「waifuインフラ層」とコメントしました。これは彼の思考の集大成であり、AIの能力に焦点を当てることから、標準化された分散型アイデンティティシステムがなければ、AIエージェントは自身を検証し、安全に取引し、プラットフォーム間で永続できないという認識への転換を示しました。Ryze Labsのポートフォリオ戦略を通じて、グラハム氏は体系的にこのインフラスタックを構築しています。EdgeX Labsの分散コンピューティングによるハードウェアレベルのプライバシー、Amikoによるアイデンティティ認識AIプラットフォーム、Eliza Wakes Upによる物理的具現化、そしてAI Combinatorの10〜12の投資によるエコシステム開発です。

彼の投資テーゼは、3つの収束する信念を中心に据えています。 第一に、AIエージェントは自律的な運用のためにブロックチェーン基盤を必要とします。「彼らは取引、マイクロトランザクション、その他何であれ行う必要があるでしょう…これは非常に自然にクリプト基盤の状況です。」第二に、AIの未来は企業クラウドではなく、ユーザー所有デバイスにローカルに存在し、そのため「分散型であるだけでなく、物理的に分散され、ローカルで実行できる」分散型インフラが必要です。第三に、コンパニオンシップは「今日の世界で最も未開拓な心理的ニーズの一つ」であり、AIコンパニオンを単なるエンターテイメントではなく社会インフラとして位置づけています。グラハム氏は自身の計画しているデジタルツインを「Marty」と名付け、誰もが自分を深く知るパーソナルAIを持つ世界を構想しています。「Marty、あなたは私の全てを知っている…Marty、ママは何が好き？ママのためにクリスマスプレゼントを注文して。」

グラハム氏の地理的戦略は別の側面を追加します。それは、「次の波のユーザーとビルダーが生まれる」ラゴスやバンガロールのような新興市場に焦点を当てることです。これにより、Ryzeはアフリカのモバイル決済と同様に、先進市場を飛び越える可能性のある地域でのAIコンパニオンの採用を捉えることができます。彼の「伝承」と文化的現象への重点は、AIコンパニオンの採用が純粋な技術的メリットよりも社会力学に従うという理解を示唆しています。「インターネットミームや伝承のような文化的現象との類似性…インターネットの伝承と文化は、時間と空間を超えて動きを相乗効果的に生み出すことができます。」

2023年のシンガポール以降のToken 2049での登場で、グラハム氏はこのビジョンを世界の聴衆に明確に伝えました。彼のブルームバーグのインタビューでは、AIをステーブルコインに続く「クリプトの第三幕」と位置づけ、The Scoopポッドキャストへの参加では「クリプト、AI、ロボット工学が未来経済にどのように収束していくか」を探りました。共通のテーマは、AIエージェントが信頼できるインタラクションのためのアイデンティティシステム、自律的な運用のための所有権メカニズム、経済活動のための取引基盤を必要とすることであり、これらはまさにブロックチェーン技術が提供するものです。

分散型アイデンティティが主要プロトコルの運用により実稼働規模に到達

トークン化されたアイデンティティは、ホワイトペーパーの概念から、数十億ドルの価値を管理する実稼働インフラへと進化しました。技術スタックは3つの基盤層で構成されています。**分散型識別子（DID）**は、中央集権的な権限を必要としないW3C標準のグローバルに一意な識別子です。**検証可能なクレデンシャル（VC）**は、発行者、保有者、検証者の間で信頼の三角形を形成する、暗号学的に保護され、即座に検証可能なクレデンシャルです。そして、**ソウルバウンドトークン（SBT）**は、評判、実績、所属を表す譲渡不可能なNFTであり、ヴィタリック・ブテリンが2022年5月に提案し、現在ではBinanceのAccount BoundトークンやOptimismのCitizens' Houseガバナンスなどのシステムで展開されています。

主要プロトコルは2025年10月までに大幅な規模を達成しました。 イーサリアムネームサービス（ENS）は、200万以上の.ethドメイン登録、6.67億〜8.85億ドルの時価総額を誇り、「ネームチェーン」L2への移行が間近に迫っており、ガス料金が80〜90%削減されると予想されています。Lens Protocolは、分散型ソーシャルグラフ上に65万以上のユーザープロファイルと2800万のソーシャル接続を構築し、最近4600万ドルの資金調達を確保し、zkSyncベースのLens Network上のLens v3に移行しています。Worldcoin（「World」にブランド変更）は、虹彩スキャンオーブを通じて25カ国以上で1200万〜1600万人のユーザーを検証しましたが、スペイン、ポルトガルでの禁止やフィリピンでの停止命令など、規制上の課題に直面しています。Polygon IDは2022年半ばに初のZK搭載型アイデンティティソリューションを展開し、2025年10月のリリース6では動的クレデンシャルとプライベートな一意性の証明を導入しました。Civicは、コンプライアンス重視のブロックチェーンアイデンティティ検証を提供し、dAppsのKYC/生体認証チェックを可能にするCivic Passシステムを通じて年間480万ドルの収益を上げています。

この技術アーキテクチャは、複数の暗号学的アプローチを通じてプライバシーを保護する検証を可能にします。ゼロ知識証明は、基礎となるデータを明らかにすることなく、属性（年齢、国籍、口座残高の閾値）を証明することを可能にします。選択的開示は、ユーザーが完全なクレデンシャルではなく、各インタラクションに必要な情報のみを共有することを可能にします。オフチェーンストレージは、機密性の高い個人データを公開ブロックチェーンから外し、ハッシュとアテステーションのみをオンチェーンに記録します。この設計は、ブロックチェーンの透明性とアイデンティティのプライバシーという一見矛盾する課題に対処します。これは、Amikoのようなグラハム氏のポートフォリオ企業がクラウド依存ではなくローカル処理を通じて明示的に取り組んでいる重要な課題です。

現在の実装は、実際の有用性を示す多様なセクターにわたっています。金融サービスでは、再利用可能なKYCクレデンシャルによりオンボーディングコストを60%削減し、Uniswap v4とAaveはPolygon IDを統合して、検証済み流動性プロバイダーとSBT信用履歴に基づく担保不足融資を実現しています。ヘルスケアアプリケーションでは、ポータブルな医療記録とHIPAA準拠の処方箋検証を可能にします。検証可能な卒業証書としての教育クレデンシャルは、雇用主による即時検証を可能にします。政府サービスには、TSA国内航空旅行で受け入れられるモバイル運転免許証（mDL）や、2026年までにすべての加盟国で義務化されるEUのEUDIウォレットの展開が含まれます。DAOガバナンスは、一人一票メカニズムとシビル耐性のためにSBTを使用しており、OptimismのCitizens' Houseがこのアプローチを先駆けています。

規制環境は予想よりも速く具体化しています。 欧州のeIDAS 2.0（規則EU 2024/1183）は2024年4月11日に可決され、すべてのEU加盟国に2026年までにEUDIウォレットの提供を義務付け、2027年までにセクター横断的な受け入れを義務付けており、分散型アイデンティティを認識する初の包括的な法的枠組みを構築しています。ISO 18013標準は、米国のモバイル運転免許証をEUシステムと連携させ、大陸間の相互運用性を可能にします。ブロックチェーンの不変性に関するGDPRの懸念は、オフチェーンストレージとユーザー制御のデータ最小化によって対処されています。米国では、バイデン大統領のサイバーセキュリティに関する大統領令がmDLの採用に資金を提供し、TSAが国内航空旅行を承認し、ルイジアナ州の先駆的な展開から州レベルの実装が広がっています。

トークン化されたアイデンティティに関する経済モデルは、複数の価値獲得メカニズムを明らかにしています。ENSガバナンストークンは、プロトコル変更に関する投票権を付与します。CivicのCVCユーティリティトークンは、アイデンティティ検証サービスを購入します。WorldcoinのWLDは、検証済みの人間へのユニバーサルベーシックインカムの配布を目指しています。より広範なWeb3アイデンティティ市場は210億ドル（2023年）から2032年までに770億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は14〜16%です。一方、Web3市場全体は21.8億ドル（2023年）から491.8億ドル（2025年）に成長し、44.9%という爆発的な年平均成長率を示しています。投資のハイライトには、Lens Protocolの4600万ドルの調達、WorldcoinのAndreessen Horowitzからの2億5000万ドル、そして2023年第1四半期だけで108社のWeb3企業に流入した8億1400万ドルが含まれます。

AIコンパニオンが2億2000万ダウンロードに達し、市場ダイナミクスは収益化へとシフト

AIコンパニオンセクターは、2025年7月までに337の収益を生み出すアクティブなアプリが累積2億2100万ドルの消費者支出を生み出し、主流の消費者規模を達成しました。市場は2024年に281.9億ドルに達し、2030年までに1407.5億ドルに達すると予測されています。これは、感情的サポートの需要、メンタルヘルスアプリケーション、エンターテイメントのユースケースによって推進される30.8%の年平均成長率です。この成長軌道は、AIコンパニオンを最も急速に拡大するAIセグメントの1つとして位置づけており、ダウンロード数は2025年上半期だけで前年比88%増の6000万に急増しています。

プラットフォームリーダーは、差別化されたアプローチを通じて支配的な地位を確立しています。 Character.AIは、2000万〜2800万人の月間アクティブユーザーと1800万以上のユーザー作成チャットボットを擁し、平均1日2時間の利用時間と月間100億メッセージを達成しています。これは、従来のソーシャルメディアよりも48%高い定着率です。このプラットフォームの強みは、ロールプレイングとキャラクターインタラクションにあり、若年層（18〜24歳が53%）を惹きつけ、男女比もほぼ均等です。Googleからの27億ドルの投資後、Character.AIは2024年の収益がわずか3220万ドルであったにもかかわらず、100億ドルの評価額に達し、長期的な収益化の可能性に対する投資家の信頼を反映しています。Replikaは、1000万人以上のユーザーにパーソナライズされた感情的サポートを提供し、3Dアバターのカスタマイズ、音声/ARインタラクション、および関係モード（友人/ロマンチック/メンター）を月額19.99ドルまたは年額69.99ドルで提供しています。Inflection AIのPiは、視覚的なキャラクター表現なしに、複数のプラットフォーム（iOS、ウェブ、メッセージングアプリ）で共感的な会話を重視し、数百万人のユーザーを獲得しながらも無料を維持しています。Friendはハードウェアの最前線を表しています。これは、Claude 3.5を搭載した常に聞き耳を立てるコンパニオンを提供する99〜129ドルのウェアラブルAIネックレスで、常時音声監視をめぐって論争を巻き起こしていますが、物理的なAIコンパニオンデバイスの先駆けとなっています。

技術的能力は大幅に進歩しましたが、根本的な限界に縛られています。現在のシステムは、 会話全体での文脈保持を伴う自然言語処理、時間の経過とともにユーザーの好みを学習することによるパーソナライゼーション、テキスト/音声/画像/ビデオを組み合わせたマルチモーダル統合、IoTデバイスや生産性ツールとのプラットフォーム接続に優れています。高度な感情的知性は、感情分析と共感的な応答を可能にし、記憶システムはインタラクション全体で継続性を作り出します。しかし、重大な限界が残っています。 真の意識や真の感情的理解がないこと（感じられる共感ではなくシミュレートされた共感）、ハルシネーションや捏造された情報への傾向、高度な機能のためのインターネット接続への依存、複雑な推論や微妙な社会的状況への対応の難しさ、トレーニングデータから継承されたバイアスなどです。

ユースケースは、個人、専門家、ヘルスケア、教育アプリケーションにわたり、明確な価値提案があります。個人/消費者向けアプリケーションが市場シェアの43.4%を占め、24時間年中無休の感情的サポート、ロールプレイングエンターテイメント（ファンタジー/SFでのインタラクションが51%）、仮想の恋愛関係（アプリの17%が明示的に「AIガールフレンド」として販売）を通じて、孤独のパンデミック（米国の若年成人の61%が深刻な孤独を報告）に対処しています。Z世代ユーザーの65%以上がAIキャラクターとの感情的なつながりを報告しています。専門家向けアプリケーションには、職場での生産性（Zoom AI Companion 2.0）、カスタマーサービス自動化（インタラクションの80%がAIで処理可能）、AmazonのRufusショッピングコンパニオンのようなセールス/マーケティングのパーソナライゼーションが含まれます。ヘルスケアの実装は、服薬リマインダー、症状チェック、孤立した高齢者のうつ病を軽減する高齢者コンパニオンシップ、セラピーセッション間のアクセスしやすいメンタルヘルスサポートを提供します。教育アプリケーションは、パーソナライズされた個別指導、語学学習の練習、Googleの「Learn About」AI学習コンパニオンを提供します。

ビジネスモデルの進化は、実験から持続可能な収益化への成熟を反映しています。フリーミアム/サブスクリプションモデルが現在主流であり、Character.AI Plusは月額9.99ドル、Replika Proは月額19.99ドルで、優先アクセス、高速応答、音声通話、高度なカスタマイズを提供しています。ダウンロードあたりの収益は、2024年の0.52ドルから2025年には1.18ドルへと127%増加し、コンバージョン率の改善を示しています。従量課金制は、フラットなサブスクリプションではなく、インタラクション、トークン、またはメッセージごとに支払う持続可能なモデルとして浮上しており、コストと利用状況をより適切に一致させます。広告統合は、AI推論コストが低下するにつれて予測される未来を表しています。ARK Investは、1時間あたりの収益が現在の0.03ドルから0.16ドル（ソーシャルメディアと同様）に増加し、2030年までにベースケースとブルケースで700億〜1500億ドルを生み出す可能性があると予測しています。アバターのカスタマイズ、プレミアムキャラクターアクセス、特別な体験のための仮想商品とマイクロトランザクションは、ゲームサービスと同等の収益化に達すると予想されています。

倫理的懸念は、文書化された被害を受けて規制措置を引き起こしました。Character.AIは、チャットボットとのやり取りに関連したティーンの自殺を受けて2024年に訴訟に直面し、ディズニーは著作権で保護されたキャラクターの使用に対して停止命令を出しました。FTCは2025年9月に調査を開始し、7社に子供の安全対策を報告するよう命じました。カリフォルニア州のスティーブ・パディラ上院議員は保護措置を義務付ける法案を提出し、レベッカ・バウアー＝カーン下院議員は16歳未満のAIコンパニオンを禁止することを提案しました。主な倫理的問題には、 特に脆弱な人々（ティーン、高齢者、孤立した個人）に関する感情的依存のリスク、AIが感情をシミュレートするが真に感じないことによる真正性と欺瞞、広範な個人データ収集と不明確な保持ポリシーによるプライバシーと監視、AIのハルシネーション傾向による安全性と有害なアドバイス、そして過度の依存が人間の社会的スキルを侵食する「社会的スキル低下」が含まれます。

専門家の予測は、社会への影響については意見が分かれるものの、継続的な急速な進歩で収束しています。サム・アルトマン氏は、GPT-5が「博士号レベル」の推論を達成する（2025年8月発売）汎用人工知能（AGI）を5年以内に実現すると予測しています。イーロン・マスク氏は、2026年までに最も賢い人間よりも賢いAIと、2万〜3万ドルの価格帯で商業生産されるOptimusロボットを期待しています。ダリオ・アモデイ氏は、2026年までにシンギュラリティが起こると示唆しています。短期的な軌道（2025年〜2027年）は、チャットボットから自律的なタスク実行エージェントへの移行を伴うエージェント型AIシステム、より長いコンテキストウィンドウによる推論と記憶の強化、主流の動画生成を伴うマルチモーダルな進化、ウェアラブルと物理ロボットによるハードウェア統合を強調しています。コンセンサスは、AIコンパニオンは大規模な成長を伴って存続するものの、アクセスしやすいメンタルヘルスサポートを強調する支持者と、不十分なセーフガードで感情的サポートの役割にはまだ準備ができていない技術だと警告する批評家の間で、社会への影響については激しく議論されているということです。

技術的収束により、ブロックチェーンインフラを通じて所有され、ポータブルで、プライベートなAIコンパニオンが可能に

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンの交差点は、両方の技術を悩ませていた根本的な問題を解決します。AIコンパニオンは真の所有権とポータビリティを欠き、ブロックチェーンは貧弱なユーザーエクスペリエンスと限られたユーティリティに苦しんでいます。暗号学的アイデンティティシステムを通じて結合されると、ユーザーはAI関係をデジタル資産として真に所有し、コンパニオンの記憶と個性をプラットフォーム間で移植し、企業による監視ではなくゼロ知識証明を通じてプライベートにやり取りできます。

この技術アーキテクチャは、2024年から2025年にかけて展開されたいくつかの画期的なイノベーションに基づいています。 0G Labsが提案したERC-7857は、AIエージェント専用のプライベートメタデータを持つ初のNFT標準を提供します。これにより、ニューラルネットワーク、記憶、キャラクター特性をオンチェーンで暗号化して保存でき、オラクルと所有権変更時に再暗号化する暗号システムを使用して安全な転送プロトコルが実現します。転送プロセスは、真正性の証明としてメタデータハッシュを生成し、トラステッド実行環境（TEE）で復号し、新しい所有者の鍵で再暗号化し、スマートコントラクト実行前に署名検証を必要とします。従来のNFT標準（ERC-721/1155）は、静的で公開されたメタデータしか持たず、安全な転送メカニズムや動的学習のサポートがなかったため、AIには不十分でした。ERC-7857はこれらの制限を解決します。

Phala Networkは、AI計算にハードウェアレベルのセキュリティを提供する3万台以上のデバイスを備えた世界最大のTEEインフラを展開しています。TEEは、計算が外部の脅威から保護され、リモートアテステーションが非干渉の暗号学的証明を提供するセキュアな隔離を可能にします。これは、機密性の高い操作を実行するデジタル資産の真の排他的所有権を達成する唯一の方法です。Phalaは2023年に84万9000件のオフチェーンクエリを処理しました（イーサリアムのオンチェーン110万件と比較して）。これは実稼働規模を示しています。彼らのAIエージェントコントラクトは、エージェントウォーズのようなアプリケーションのためにTEEでTypeScript/JavaScriptの実行を可能にします。エージェントウォーズは、ステーキングベースのDAOガバナンスを使用するトークン化されたエージェントによるライブゲームで、「鍵」は利用権と投票権を付与する株式として機能します。

プライバシー保護アーキテクチャは、包括的な保護のために複数の暗号学的アプローチを重ねています。 完全準同型暗号（FHE）は、データを完全に暗号化したまま処理することを可能にします。AIエージェントは平文にアクセスせず、NIST承認の格子暗号（2024年）を通じて耐量子セキュリティを提供します。ユースケースには、保有資産を公開せずにプライベートなDeFiポートフォリオアドバイス、データを明らかにせずに暗号化された医療記録のヘルスケア分析、暗号化された入力を集約する予測市場が含まれます。MindNetworkとFhenixは、暗号化されたWeb3とデジタル主権のためのFHEネイティブプラットフォームを構築しています。ゼロ知識証明は、TEEとFHEを補完し、プライベート認証（生年月日を明らかにせずに年齢を証明）、データを公開せずにロジックを実行する機密スマートコントラクト、入力を明らかにせずにタスク完了を証明する検証可能なAI操作、および安全な相互運用性のためのクロスチェーンプライバシーを可能にします。ZK Zyra + Ispolinkは、AI搭載型Web3ゲームのための実稼働ゼロ知識証明を示しています。

ブロックチェーントークンを使用した所有権モデルは、かなりの市場規模に達しています。Virtuals Protocolは、7億ドル以上の時価総額を誇り、20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理しており、市場活動の85%を占め、2024年12月までに6000万ドルのプロトコル収益を生み出しています。ユーザーはエージェントのステークを表すトークンを購入し、完全な取引、転送、収益分配権を持つ共同所有を可能にします。SentrAIは、プログラム可能なオンチェーン資産として取引可能なAIペルソナに焦点を当て、視覚能力のためにStability World AIと提携し、クロスプラットフォームで収益化可能な体験を持つソーシャルからAIへの経済を創造しています。Grok Ani Companionは、ANIトークンが0.03ドル（時価総額3000万ドル）で、インタラクションを保護するスマートコントラクトとオンチェーンメタデータストレージを通じて、1日あたり2700万〜3600万ドルの取引量を生成し、主流の採用を示しています。

NFTベースの所有権は、代替可能性よりもユニークさを強調する代替モデルを提供します。 イーサリアム上のFUROは、学習し、記憶し、進化する3D AIコンパニオンを10ドルのNFTとFUROトークンで提供し、ユーザーのスタイルに適応し、感情を反映するパーソナライゼーションを提供します。物理的なおもちゃとの統合も計画されています。AXYC（AxyCoin）は、ARトークンコレクション、NFTマーケットプレイス、教育モジュールを使用してAIをGameFiとEdTechに統合し、AIペットが言語、STEM、認知トレーニングの家庭教師として機能し、マイルストーン報酬が長期的な開発を奨励します。

データポータビリティと相互運用性は、重要な注意点があるものの、まだ進行中です。動作中の実装には、複数の認証者からの「スタンプ」を持つGitcoin Passportのクロスプラットフォームアイデンティティ、dApps/DeFi/NFT全体でのCivic Passオンチェーンアイデンティティ管理、および1,000以上のアイデンティティ技術を集約するT3id（Trident3）が含まれます。オンチェーンメタデータは、好み、記憶、マイルストーンを不変に保存し、CeramicとKILTプロトコルを介したブロックチェーンアテステーションは、AIモデルの状態をアイデンティティにリンクします。しかし、現在の制限には、まだ普遍的なSSI合意がないこと、特定の囲い込み型エコシステムに限定されたポータビリティ、進化する規制フレームワーク（GDPR、DMA、データ法）、およびシームレスなクロスプラットフォーム移行が現実になる前のエコシステム全体での採用の必要性があります。103以上の実験的なDIDメソッドは断片化を生み出し、GartnerはSSI採用の70%が2027年までにクロスプラットフォーム互換性を達成することにかかっていると予測しています。

交差点での収益化の機会は、全く新しい経済モデルを可能にします。従量課金制は、APIコール、トークン、タスク、または計算時間ごとに課金します。Hugging Face Inference Endpointsは、このモデルで45億ドルの評価額（2023年）を達成しました。サブスクリプションモデルは予測可能な収益を提供し、Cognigyは2800万ドルの年間経常収益（ARR）の60%をサブスクリプションから得ています。成果ベースの価格設定は、Zendesk、Intercom、Chargeflowが示すように、結果（生成されたリード、解決されたチケット、節約された時間）と支払いを一致させます。Agent-as-a-Serviceは、AIを月額料金の「デジタル従業員」として位置づけています。Harvey、11x、VivunはエンタープライズグレードのAIワークフォースを先駆けています。取引手数料は、エージェントが促進する商取引の割合を取り、実行可能性のために大量の取引を必要とするエージェント型プラットフォームで出現しています。

ブロックチェーン固有の収益モデルは、エコシステムの成長とともに価値が上昇し、ステーキング報酬がサービスプロバイダーに報い、ガバナンス権が保有者にプレミアム機能を提供し、NFTロイヤリティが二次市場収益を生み出すトークンエコノミクスを創造します。エージェント間経済は、AIエージェントがCircleのプログラマブルウォレットを介してUSDCを使用して互いに報酬を支払い、マーケットプレイスプラットフォームがエージェント間取引の割合を取り、スマートコントラクトが検証済みの完了作業に基づいて支払いを自動化することを可能にします。AIエージェント市場は、53億ドル（2024年）から2030年までに471億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は44.8%で、2035年までに2160億ドルに達する可能性があり、Web3 AIは2024年第3四半期だけでクリプトVCから2億1300万ドルを調達しています。

投資環境は、収束テーゼが機関投資家による検証を獲得していることを示唆

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンへの資本展開は、機関投資家が収束の機会を認識した2024年から2025年にかけて劇的に加速しました。AIは2024年に1000億ドル以上のベンチャー資金を獲得し、世界のVC全体の33%を占め、2023年の556億ドルから80%増加しました。生成AIは特に450億ドルを惹きつけ、2023年の240億ドルからほぼ倍増し、後期段階の生成AI取引は2023年の4800万ドルと比較して平均3億2700万ドルでした。この資本集中は、AIが周期的な誇大広告ではなく、長期的な技術シフトであるという投資家の確信を反映しています。

Web3と分散型アイデンティティの資金調達も同様の軌跡を辿りました。 Web3市場は21.8億ドル（2023年）から491.8億ドル（2025年）に成長し、年平均成長率は44.9%で、取引の85%がシードまたはシリーズA段階であり、インフラ構築段階を示唆しています。トークン化された実世界資産（RWA）は240億ドル（2025年）に達し、3年間で308%増加し、世界全体で4120億ドルに達すると予測されています。分散型アイデンティティは、1.568億ドル（2021年）から2031年までに778億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は87.9%です。プライベートクレジットのトークン化は、2025年上半期のトークン化されたRWAフローの58%を占め、トークン化された国債およびマネーマーケットファンドは74億ドルに達し、前年比80%増加しました。

マシュー・グラハム氏のRyze Labsは、体系的なポートフォリオ構築を通じて収束投資テーゼを体現しています。同社は、ポータブルハードウェア（Kickデバイス）、家庭用ハブ（Brain）、ローカル推論、構造化された記憶、協調エージェント、Elizaキャラクターを含む感情認識AIを組み合わせたパーソナルAIプラットフォームであるAmikoをインキュベートしました。Amikoのポジショニングは、「言葉だけでなく行動を捉える高忠実度デジタルツイン」とプライバシーファーストのローカル処理を強調しており、グラハム氏のアイデンティティインフラテーゼに直接対処しています。Ryzeはまた、ElizaOSを搭載したヒューマノイドロボットを通じてAIエージェントを現実世界にもたらすEliza Wakes Upをインキュベートしました。これは、シリコン製アニマトロニクス顔、感情的知性、物理的なタスクとブロックチェーン取引を実行する能力を持つ5フィート10インチのヒューマノイドロボットで、42万ドルの予約注文がありました。グラハム氏はこのプロジェクトを「研究所外でこれまでに見られた中で最も先進的なヒューマノイドロボット」であり、「ソフィアロボット以来最も野心的なもの」と呼んでいます。

戦略的インフラ投資は、2025年4月のEdgeX Labsへの出資を通じて行われました。これは、世界中に展開された1万以上のライブノードを持つ分散型エッジコンピューティングであり、マルチエージェント協調とローカル推論の基盤を提供します。AIコンビネータープログラムは、2024/2025年に500万ドルの資金で10〜12のAI/クリプト交差点プロジェクトに資金を提供し、Shaw（Eliza Labs）とa16zと提携して開始されました。グラハム氏はこれを「DeFi以来、業界で最も重要な発展」としての「AIエージェントイノベーションのカンブリア爆発」をターゲットにしていると説明しました。技術パートナーにはPolyhedra Network（検証可能なコンピューティング）とPhala Network（トラストレスコンピューティング）が含まれ、TON VenturesのようなエコシステムパートナーはAIエージェントを複数のレイヤー1ブロックチェーンにもたらしています。

主要なVCは、明確なクリプト+AI投資テーゼを発表しています。 Coinbase Venturesは、「クリプトとブロックチェーンベースのシステムは、生成AIの自然な補完物である」と明確に述べ、「これら2つの長期的なテクノロジーは、DNAの二重らせんのように絡み合い、私たちのデジタルライフの足場を築くだろう」としました。ポートフォリオ企業にはSkyfireとPaymanが含まれます。a16z、Paradigm、Delphi Ventures、Dragonfly Capital（2025年に5億ドルのファンドを調達）は、エージェントインフラに積極的に投資しています。新しい専用ファンドも登場しました。Gate Ventures + Movement Labs（2000万ドルのWeb3ファンド）、Gate Ventures + UAE（1億ドルのファンド）、Avalanche + Aethir（AIエージェントに焦点を当てた1億ドル）、aelf Ventures（5000万ドルの専用ファンド）などです。

機関投資家による採用は、伝統的な金融大手による実稼働システムの展開により、トークン化の物語を検証しています。BlackRockのBUIDLは、25億ドルの運用資産（AUM）を持つ最大のトークン化されたプライベートファンドとなり、CEOのラリー・フィンク氏は「すべての資産はトークン化できる…それは投資を革命するだろう」と宣言しました。Franklin TempletonのFOBXXは7.08億ドルのAUMに達し、Circle/HashnoteのUSYCは4.88億ドルに達しました。ゴールドマン・サックスは、エンドツーエンドのトークン化資産インフラであるDAPを1年以上運用しています。J.P.モルガンのKinexysプラットフォームは、Web3におけるデジタルアイデンティティとブロックチェーンアイデンティティ検証を統合しています。HSBCはOrionトークン化債券発行プラットフォームを立ち上げました。バンク・オブ・アメリカは、承認待ちでステーブルコイン市場への参入を計画しており、3.26兆ドルの資産がデジタル決済イノベーションのために位置づけられています。

地域的なダイナミクスは、中東がWeb3資本ハブとして台頭していることを示しています。Gate Venturesは1億ドルのUAEファンドを立ち上げ、アブダビはBinanceに20億ドルを投資しました。会議は業界の成熟を反映しています。TOKEN2049シンガポールは160カ国以上から2万5000人の参加者（70%がCレベル）を集め、ETHDenver 2025は「誇大広告からインパクトへ：Web3は価値主導型になる」をテーマに2万5000人を惹きつけました。投資戦略は、「積極的な資金調達と急速なスケールアップ」から、収益性と持続可能な成長を重視する「規律ある戦略的アプローチ」へとシフトし、投機から運用重視への移行を示唆しています。

課題は残るが、プライバシー、スケーラビリティ、相互運用性において技術的解決策が出現

目覚ましい進歩にもかかわらず、トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンが主流に統合される前に、重要な技術的および採用上の課題を解決する必要があります。これらの障害は開発タイムラインを形成し、どのプロジェクトが持続可能なユーザーベースを構築する上で成功するかを決定します。

プライバシーと透明性のトレードオフは根本的な緊張を表しています。ブロックチェーンの透明性は、機密性の高い個人データや親密な会話を処理するためのAIのプライバシーニーズと衝突します。多層的な暗号学的アプローチを通じて解決策が出現しています。TEE隔離はハードウェアレベルのプライバシーを提供し（Phalaの3万台以上のデバイスが稼働中）、FHE計算は平文露出を排除する暗号化処理を可能にし、耐量子セキュリティを提供します。ZKP検証はデータを明らかにすることなく正確性を証明し、ハイブリッドアーキテクチャはオンチェーンガバナンスとオフチェーンプライベート計算を組み合わせます。これらの技術は実稼働可能ですが、エコシステム全体での採用が必要です。

計算スケーラビリティの課題は、AI推論の費用とブロックチェーンの限られたスループットが組み合わさって発生します。レイヤー2スケーリングソリューションは、zkSync、StarkNet、Arbitrumを通じてオフチェーン計算をオンチェーン検証で処理することでこれに対処します。PolkadotのXCMを使用したモジュラーアーキテクチャは、メインネットの混雑なしにクロスチェーン協調を可能にします。Phalaが先駆けたオフチェーン計算は、エージェントがオフチェーンで実行し、オンチェーンで決済することを可能にします。目的特化型チェーンは、汎用計算ではなくAI操作のために特別に最適化されています。現在の平均的なパブリックチェーンのスループットは1万7000TPSであり、ボトルネックを生み出しているため、消費者規模のアプリケーションにはL2移行が不可欠です。

データ所有権とライセンスの複雑さは、ベースモデル、ファインチューニングデータ、AI出力全体での知的財産権の不明確さから生じます。スマートコントラクトライセンスは、使用条件をトークンに直接埋め込み、自動執行します。CeramicとKILTプロトコルを介した来歴追跡は、モデルの状態をアイデンティティにリンクし、監査証跡を作成します。ERC-7857を介したNFT所有権は、明確な転送メカニズムと保管ルールを提供します。スマートコントラクトを介した自動ロイヤリティ分配は、適切な価値獲得を保証します。しかし、法的枠組みは技術に遅れをとっており、規制の不確実性は機関投資家による採用を妨げています。分散型クレデンシャルが失敗した場合、誰が責任を負うのか？グローバルな相互運用性標準は出現するのか、それとも地域化が優勢になるのか？

103以上のDIDメソッドと異なるエコシステム/アイデンティティ標準/AIフレームワークによる相互運用性の断片化は、囲い込み型エコシステムを生み出しています。Polkadot XCMやCosmos IBCのようなクロスチェーンメッセージングプロトコルが開発中です。W3C DIDとDIF仕様による普遍的な標準は、コンセンサス形成を必要とし、ゆっくりと進んでいます。プログラム可能なパーミッションを持つSafeスマートアカウントのようなマルチチェーンウォレットは、ある程度のポータビリティを可能にします。MITのNANDAプロジェクトのようなエージェント型ウェブインデックスを構築する抽象化レイヤーは、エコシステム間の橋渡しを試みています。Gartnerは、SSI採用の70%が2027年までにクロスプラットフォーム互換性を達成することにかかっていると予測しており、相互運用性が重要なパス依存性となっています。

ユーザーエクスペリエンスの複雑さは、依然として主要な採用障壁です。ウォレット設定では、シードフレーズ生成中に68%のユーザーが離脱します。鍵管理は実存的リスクを生み出します。秘密鍵の紛失は、回復メカニズムなしにアイデンティティの永久的な喪失を意味します。セキュリティと回復可能性のバランスはとらえどころがありません。ソーシャルリカバリーシステムは、自己管理の原則を維持しながら複雑さを増します。ブロックチェーンの概念、ウォレット、ガス料金、DIDを理解することによる認知的負荷は、非技術系ユーザーを圧倒します。これが、機関投資家向けB2B採用が消費者向けB2Cよりも速く進む理由です。企業は複雑性のコストを吸収できますが、消費者はシームレスな体験を求めます。

経済的持続可能性の課題は、AI運用に必要な高いインフラコスト（GPU、ストレージ、計算）から生じます。分散型計算ネットワークは、コストを複数のプロバイダーに分散させ、価格競争を促します。DePIN（分散型物理インフラネットワーク）は、1,170以上のプロジェクトでリソースプロビジョニングの負担を分散させます。従量課金モデルは、コストと提供される価値を一致させます。ステーキングエコノミクスは、リソース提供のためのトークンインセンティブを提供します。しかし、VC支援の成長戦略は、持続不可能なユニットエコノミクスでユーザー獲得を補助することが多く、2025年の投資戦略における収益性へのシフトは、生のユーザー成長よりもビジネスモデルの検証が重要であるという認識を反映しています。

信頼と検証の問題は、AIエージェントが操作やドリフトなしに意図した通りに動作することを保証することに焦点を当てています。TEEからのリモートアテステーションは、実行の整合性の暗号学的証明を発行します。オンチェーン監査証跡は、すべての行動の透明な記録を作成します。ZKPを介した暗号学的証明は計算の正確性を検証します。DAOガバナンスは、トークン加重投票を通じてコミュニティの監視を可能にします。しかし、LLMの不透明性を考えると、AIの意思決定プロセスの検証は依然として困難です。正しい実行の暗号学的証明があっても、AIエージェントが特定の選択をした理由を理解することは困難です。

規制環境は機会とリスクの両方を提示します。欧州のeIDAS 2.0による2026年までのデジタルウォレット義務化は、大規模な流通チャネルを創出し、2025年の米国の親クリプト政策への転換は摩擦を取り除きます。しかし、複数の管轄区域でのワールドコイン禁止は、生体データ収集と中央集権化のリスクに関する政府の懸念を示しています。GDPRの「消去権」は、オフチェーンストレージの回避策があるにもかかわらず、ブロックチェーンの不変性と衝突します。AIエージェントの法的人格と責任の枠組みは未定義です。AIエージェントは財産を所有し、契約に署名し、損害の責任を負うことができるのか？これらの質問には、2025年10月現在、明確な答えがありません。

今後の展望：短期的なインフラ構築が中期的な消費者採用を可能に

業界の専門家、市場アナリスト、技術評価からのタイムライン予測は、多段階の展開で収束しています。**短期（2025年〜2026年）**には、米国の親クリプト政策からの規制の明確化、主要機関による大規模なRWAトークン化への参入、W3CとDIFの収束を通じた普遍的なアイデンティティ標準の出現、および複数のプロジェクトがテストネットからメインネットへの移行がもたらされます。Sahara AIメインネットは2025年第2〜第3四半期にローンチし、ENSネームチェーン移行は2025年第4四半期に80〜90%のガス削減を伴って完了し、zkSync上のLens v3がデプロイされ、Ronin AIエージェントSDKが一般公開されます。投資活動は、依然として85%が初期段階（シード/シリーズA）のインフラ投資に焦点を当てており、2024年第3四半期だけでクリプトVCからAIプロジェクトに2億1300万ドルが流入しており、持続的な資本コミットメントを示唆しています。

**中期（2027年〜2030年）**には、AIエージェント市場が53億ドル（2024年）から2030年までに471億ドルに達すると予想されており、年平均成長率は44.8%です。相互運用性プロトコルが成熟するにつれて、クロスチェーンAIエージェントが標準になります。自律的な取引が規模を拡大するにつれて、エージェント間経済は測定可能なGDP貢献を生み出します。包括的なグローバル規制がAIエージェントの運用と責任に関する法的枠組みを確立します。分散型アイデンティティは48.9億ドル（2025年）から2030年までに417.3億ドルに達し、年平均成長率は53.48%で、金融、ヘルスケア、政府サービスで主流の採用が進みます。抽象化レイヤーによるユーザーエクスペリエンスの改善により、ブロックチェーンの複雑さがエンドユーザーには見えなくなります。

**長期（2030年〜2035年）**には、AIエージェント市場が2035年までに2160億ドルに達し、真のクロスプラットフォームAIコンパニオン移行により、ユーザーはAI関係をどこへでも持ち運べるようになる可能性があります。潜在的なAGI統合は、現在の狭いAIアプリケーションを超えて機能を変換します。AIエージェントは、アプリやウェブサイトに代わる主要なデジタル経済インターフェースになるかもしれません。分散型アイデンティティ市場は778億ドル（2031年）に達し、デジタルインタラクションのデフォルトになります。しかし、これらの予測にはかなりの不確実性が伴います。これらは、継続的な技術進歩、好ましい規制の進化、およびUX課題の成功裡の解決という仮定に依存しています。

現実的なビジョンと投機的なビジョンを分けるものは何か？ 現在運用中で実稼働可能なもの：Phalaの3万台以上のTEEデバイスが実際のワークロードを処理していること、ERC-7857標準が正式に提案され、実装が進行中であること、Virtuals Protocolが20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理していること、複数のAIエージェントマーケットプレイスが稼働中であること（Virtuals、Holoworld）、DeFi AIエージェントが活発に取引していること（Fetch.ai、AIXBT）、Agent Warsゲームのような動作する製品、FURO/AXYC NFTコンパニオン、1日あたり2700万〜3600万ドルの取引量を持つGrok Ani、および実証済みの技術（TEE、ZKP、FHE、スマートコントラクト自動化）。

まだ投機的で未実現なもの：すべてのプラットフォームでの普遍的なAIコンパニオンのポータビリティ、監視なしでかなりの富を管理する完全に自律的なエージェント、世界のGDPの主要な割合を占めるエージェント間経済、AIエージェントの権利に関する完全な規制枠組み、分散型アイデンティティとのAGI統合、大規模なWeb2-Web3アイデンティティのシームレスな橋渡し、広く展開された耐量子実装、および大衆にとっての主要なインターネットインターフェースとしてのAIエージェント。市場予測（2030年までに470億ドル、2035年までに2160億ドル）は現在の傾向を外挿していますが、規制の明確化、技術的ブレークスルー、および不確実な主流の採用率に関する仮定に依存しています。

マシュー・グラハム氏のポジショニングは、この微妙な見方を反映しています。彼は今日、実稼働インフラに資本を投入し（EdgeX Labs、Phala Networkとの提携）、同時に基盤となるインフラがスケールするにつれて成熟する消費者向けアプリケーション（Amiko、Eliza Wakes Up）をインキュベートしています。彼の新興市場（ラゴス、バンガロール）への重点は、先進市場の規制の明確化を待つ忍耐を示唆しつつ、規制負担の少ない地域での成長を捉えることを示唆しています。「waifuインフラ層」というコメントは、アイデンティティをあると便利な機能ではなく、基礎的な要件として位置づけており、消費者規模のAIコンパニオンのポータビリティが現実になるまでの数年間の構築を意味しています。

業界のコンセンサスは、技術的実現可能性が高い（7-8/10）ことに集中しています。TEE、FHE、ZKP技術は実証され展開されており、複数の動作中の実装が存在し、スケーラビリティはレイヤー2を通じて対処され、標準は積極的に進展しています。経済的実現可能性は中高（6-7/10）と評価されており、明確な収益化モデルが出現し、一貫したVC資金の流れがあり、インフラコストが低下し、市場需要が検証されています。規制の実現可能性は中程度（5-6/10）のままであり、米国は親クリプト政策に転換していますが、EUはゆっくりとフレームワークを開発しており、プライバシー規制の適応が必要であり、AIエージェントのIP権は不明確なままです。採用の実現可能性は中程度（5/10）に位置しており、早期採用者は関与していますが、UXの課題が残り、現在の相互運用性は限られており、かなりの教育と信頼構築が必要です。

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンの収束は、投機的なフィクションではなく、実際のインフラ、運用中のマーケットプレイス、実証済みの技術、および多額の資本投資を伴う活発に発展しているセクターを表しています。実稼働の現実では、20億ドル以上の管理資産、3万台以上の展開されたTEEデバイス、Virtuals単独で6000万ドルのプロトコル収益、数千万ドルの日次取引量を示しています。開発状況には、提案された標準（ERC-7857）、展開された技術（TEE/FHE/ZKP）、および運用フレームワーク（Virtuals、Phala、Fetch.ai）が含まれます。

この収束が機能するのは、ブロックチェーンがAIの所有権の問題（エージェント、その記憶、経済的価値を誰が所有するのか？）を解決し、AIがユーザーが複雑な暗号システムとどのようにやり取りするかというブロックチェーンのUXの問題を解決するからです。プライバシー技術（TEE/FHE/ZKP）は、ユーザーの主権を犠牲にすることなくこの収束を可能にします。これは、明確な技術的経路、実証済みの経済モデル、および成長するエコシステム採用を伴う、新興ではあるが現実の市場です。成功は、UXの改善、規制の明確化、相互運用性標準、および継続的なインフラ開発にかかっています。これらはすべて2025年以降も積極的に進展しています。マシュー・グラハム氏の体系的なインフラ投資は、Ryze Labsが「DeFiの夏以来最も重要なイノベーションの波」が技術的構築から消費者規模の採用へと移行するにつれて価値を捉えることを可能にしています。

ボーダレス・マネーがボーダレス・インテリジェンスと出会う：BingX の AI 戦略

2025年10月8日 · 約 62 分

Dora Noda

Software Engineer

暗号資産と人工知能（AI）の融合は、2024 年から 2025 年にかけて最も変革的な技術的統合を象徴しており、AI が拡張可能なインテリジェンスを提供し、ブロックチェーンが拡張可能な信頼を提供する、自律的な経済システムを構築しています。市場は劇的に反応しました。AI クリプトトークンの時価総額は 2025 年半ばまでに 240 億ドルから 270 億ドルに達し、9 つのブロックチェーン全体で 350 万件以上のエージェント・トランザクションが完了しました。これは単なる漸進的なイノベーションではありません。ボーダレスなグローバル経済において、価値、知能、信頼がどのように交差するかを根本的に再構築するものです。BingX のチーフ・プロダクト・オフィサー（CPO）である Vivien Lin 氏は、その緊急性を次のように語っています。「AI とブロックチェーンは強制的な結婚です。なぜなら、ブロックチェーンは人々がいかに合意形成を達成するかを扱い、それには常に時間がかかるからです。AI は膨大なデータ統計を消費し、AI がすべきことは時間を消費することなのです。」この共生関係は、かつてない規模で金融の尊厳とアクセスを可能にしており、機関投資家は現在、数億ドルを投じています。JPMorgan が AI ヘッジファンド Numerai に 5 億ドルを配分したことは、この変化が不可逆的であることを示唆しています。

Vivien Lin 氏のビジョン：AI エンパワーメントによる金融の尊厳

Vivien Lin 氏は、Morgan Stanley、BNP Paribas、Deutsche Bank での約 10 年にわたる伝統的金融の経験を BingX のプロダクト・イノベーションの牽引に活かし、暗号資産 × AI の対話における決定的な代弁者として浮上しました。彼女の哲学の中心にあるのは「金融の尊厳」です。これは、すべての個人が市場を理解し、自信を持って行動できるようにするツールにアクセスできるべきであるという信念です。2024 年 5 月、BingX は 3 億ドル規模の 3 カ年 AI 進化戦略を発表し、AI 統合にこのレベルの投資を約束した最初の大手暗号資産取引所の一つとなりました。

Lin 氏は、業界が取り組むべき重要なギャップを指摘しています。「あらゆるレベルのトレーダーが情報に溺れながらも、ガイダンスに飢えていました。従来のボットやダッシュボードはコマンドを実行するだけで、なぜその決定が重要なのか、あるいは状況が変わったときにどのように適応すべきかをユーザーが理解する助けにはなりませんでした。」彼女の解決策は、AI を「偉大なイコライザー（平等化装置）」として活用することです。彼女は、暗号資産トレーダーには、意思決定時に 1,000 以上の要因を分析するプロのトレーダーのような機関レベルの経験が不足していることが多いと説明します。「しかし、今では AI を使用してそれらの要因をスクリーニングし、重みを自動調整することができます... このテクノロジーは、プロのトレーディングの世界出身の人々とほぼ同等の戦略を立てる力を人々に与えるのです。」

BingX の実装は 3 つのフェーズに分かれています。フェーズ 1 では、BingX AI Master や AI Bingo を含む AI 搭載ツールを導入しました。2024 年 9 月にリリースされた AI Master は、AI 駆動のバックテストを使用して、5 人のトップ・デジタル投資家の戦略と 1,000 以上のテスト済み戦略を組み合わせた、世界初の AI 搭載暗号資産トレーディング・ストラテジストとして機能します。このプラットフォームは驚異的な普及を遂げ、BingX AI Bingo は最初の 100 日間で 200 万人のユーザーに達し、2,000 万件のクエリを処理しました。フェーズ 2 では BingX AI Institute を設立し、トップクラスの AI 人材を採用して Web3 のための責任ある AI ガバナンス・フレームワークを開発します。フェーズ 3 では、AI がすべてのコア戦略立案と意思決定に組み込まれる AI ネイティブな運営を構想しています。

Lin 氏の AI とブロックチェーンの「強制的な結婚」に関する視点は、それらの補完的な性質に対する深い理解を示しています。ブロックチェーンは分散型でトラストレスな基盤を提供しますが、合意形成の要件により動作が遅くなります。AI は迅速なデータ処理を通じてスピードと効率を提供します。これらが合わさることで、信頼性と大規模な実用性の両方を備えたシステムが構築されます。彼女は、今後 2 〜 3 年で AI がもたらす最大のインパクトは、パーソナライゼーションと意思決定支援によるものだと考えています。「AI は取引所をインテリジェンスなエコシステムへと変貌させることができ、そこではすべてのユーザーが、自分と共に成長するパーソナライズされたインサイト、リスク管理、学習ツールを手にすることができます。」

彼女のビジョンは、トレーディングを超えて根本的なアクセシビリティにまで及びます。2024 年 9 月の ETHWarsaw での講演で、Lin 氏は、暗号資産が掲げる金融エンパワーメントの約束は、その圧倒的な複雑さと断片化された情報によって、本来救うべき人々を遠ざけてしまうことが多いと強調しました。AI はこれを打破します。「AI はこれらすべての情報を取得し、市場で注目すべきことの要約を提供してくれます。」 このアプローチは、トレーダーが単に情報を消費する段階から、明確な目的を持って行動する段階へと移行するのを助けます。また、BingX Labs を通じて、Lin 氏は初期段階の分散型プロジェクトに 1,500 万ドル以上を投資し、次世代の Web3 と AI のイノベーションを育成しています。

AI 搭載トレードが機関投資家レベルのパフォーマンスで DeFi を変革

暗号資産取引と分散型金融（DeFi）への AI の統合は、2024 年から 2025 年にかけて、実験的な目新しさから機関投資家レベルのインフラへと成熟しました。AI 搭載ヘッジファンドである Numerai は、2024 年に 25.45% の純利益と 2.75 のシャープレシオを達成し、2025 年 8 月には JPMorgan Asset Management から 5 億ドルの出資を取り付けました。この画期的な投資は、AI 駆動の暗号資産戦略が、主要な金融機関にとっての信頼性のしきい値を超えたことを示しています。Numerai のモデルは、世界中の 5,500 人以上のデータサイエンティストから機械学習の予測をクラウドソーシングしており、彼らは自身のモデルのパフォーマンスに対して NMR トークンをステーキングしています。これはクオンツ金融に対する全く新しいアプローチを生み出しました。

AI トレーディングボットは、個人投資家および機関投資家のセグメント全体で普及しています。3Commas、Cryptohopper、Token Metrics などのプラットフォームは現在、市場状況にリアルタイムで適応する洗練された AI 強化アルゴリズムを提供しています。パフォーマンス指標は説得力があります。保守的な AI 駆動戦略は 12 〜 40% の年間リターンを示しており、高度な実装では、ビットコインの従来のバイ・アンド・ホールド・アプローチの 223% に対し、6 年間で 1,640% のリターンを達成しました。Token Metrics は 2024 年に 850 万ドルを調達し、AI を使用して感情分析、ファンダメンタル・レポート、コード品質評価を通じて 6,000 以上の暗号資産プロジェクトを分析しています。

価格予測のための機械学習モデルは大きく進化しました。GRU（Gated Recurrent Unit）および LightGBM モデルは現在、ビットコインの価格予測において 0.1% 未満の平均絶対誤差率（MAPE）を達成しており、GRU モデルは 0.09% の MAPE を記録しています。2024 年に発表された研究では、ランダムフォレスト、勾配ブースティング、ニューラルネットワークを組み合わせたアンサンブル学習法が、ARIMA のような従来の統計的手法を一貫して上回ることが示されています。これらのモデルは、30 以上のテクニカル指標、ブロックチェーン固有の指標、ソーシャルメディアのセンチメント、マクロ経済要因を統合し、短期的な動きに対して 52% の方向精度で予測を生成します。

自動マーケットメーカー（AMM）は、予測 AI アーキテクチャによって強化されています。2024 年に発表された研究では、ハイブリッド LSTM と Q 学習（Q-Learning）強化学習システムが提案されており、最適な流動性集中範囲を予測し、価格変動が起こる前に流動性を期待される範囲に移動させることができます。これにより、流動性プロバイダーのインパーマネントロス（乖離損失）とトレーダーのスリッページが軽減され、資本効率が向上します。Cardano 上の Genius Yield は、市場状況の変化に基づいて資産を自動的に配分するスマート流動性ボルト（Smart Liquidity Vaults）により、AI 搭載のイールド最適化を実装しました。

DeFAI（Decentralized Finance AI）エコシステムは急速に拡大しています。AI エージェントは現在、1 億ドル以上の資産を管理しており、インフラプロバイダーに年間 6 桁の経常収益をもたらしています。ai16z の Eliza エージェントは、流動性プール管理で年換算 60% 以上のリターンを実証し、人間のトレーダーを上回りました。アプリケーションは、自動化されたイールド最適化（現物・先物裁定取引による APR 15 〜 50% の機会の特定）、ポートフォリオのリバランス、バリデーターのパフォーマンス評価を伴うスマートステーキング、およびダイナミックなリスク管理に及びます。センチメント分析は不可欠なものとなっています。Crypto.com は Amazon Bedrock 上に Anthropic の Claude 3 を実装し、世界 1 億人のユーザーに向けて 25 以上の言語で 1 秒未満のセンチメント分析を提供しています。

この融合は市場構造を再形成しています。主要な取引所は現在、取引高の 60 〜 75% がアルゴリズムおよびボット駆動の取引によるものであると報告しています。Binance は、グリッドトレード、DCA ボット、裁定取引アルゴリズム、および AI 最適化を使用して大規模な取引を分割するアルゴリズム注文など、広範な AI 機能を提供しています。Coinbase は、3Commas や Cryptohopper などのプラットフォーム向けにネイティブなボット統合を備えた Advanced Trade API を提供しています。インフラは急速に成熟しており、パフォーマンス・データがそのアプローチを裏付け、機関投資家の資本がこのセクターに流入しています。

分散型インフラストラクチャが AI の計算とトレーニングを民主化する

ブロックチェーン AI インフラストラクチャ市場は 2024 年に 5 億 5,070 万ドルに達し、2034 年までに年平均成長率（CAGR）22.93% で 43 億 4,000 万ドルに成長すると予測されています。これはパラダイムシフトを意味します。計算リソースに対するビッグテックの独占を打破するために AI 開発を分散化し、中央集権的なクラウドプロバイダーと比較して 70-80% のコスト削減を実現します。ビジョンは明確です。検閲耐性があり、透明性が高く、経済的にアクセス可能なブロックチェーンベースのインフラストラクチャを通じて、人工知能へのアクセスを民主化することです。

Bittensor は分散型機械学習分野をリードしており、時価総額は 41 億ドルに達し、世界中で 7,000 人以上のマイナーが計算リソースを提供しています。このプラットフォームの革新性は、Yuma Consensus メカニズムと Proof of Intelligence（知能の証明）にあります。これは、恣意的な計算作業ではなく、価値のある機械学習（ML）のアウトプットに対して報酬を与えます。Bittensor は 32 の専門化されたサブネットを運営しており、それぞれがテキスト生成から画像作成、文字起こしから予測市場まで、特定の AI タスクに焦点を当てています。このネットワークは、Polychain Capital や Digital Currency Group から多額のベンチャー資金を調達しており、機関投資家のステーキング額は 2,600 万ドルに達し、年利は 10% となっています。

Render Network は、時価総額 18 億 9,000 万ドルの主要な分散型 GPU レンダリングおよび AI トレーニングプラットフォームとしての地位を確立し、7,600% 以上の過去最高投資利益率（ROI）を達成しました。2024 年、Render は 4,000 万フレーム以上を処理し、ネットワーク使用量は 3 倍に増加、ピーク時の計算能力は前年比で 136.51% 成長しました。同ネットワークは、高速かつ低コストなトランザクションを実現するために 2023 年に Solana へ移行し、Runway、Black Forest Labs、Stability AI と戦略的パートナーシップを締結しました。その Burn-Mint-Equilibrium（燃焼・鋳造・均衡）トークンモデルは、使用量の増加に伴いデフレ圧力を生み出します。

Akash Network は分散型クラウドマーケットプレイスの概念を先駆的に提唱し、Cosmos SDK 上に構築されたリバースオークションシステムにより、AWS や Google Cloud と比較して最大 80% のコスト削減を可能にしました。「Akash Supercloud」は現在、150-200 個の GPU をサポートしており、稼働率は 50-70% に達していますが、依然として供給が需要を上回っています。同ネットワークは 2024 年に全コードベースをオープンソース化し、USDC 決済を統合、アクセスを簡素化するために AkashML フロントエンドを立ち上げました。特別関心グループ（SIG）を通じたコミュニティガバナンスが開発の優先順位を決定しています。

Artificial Superintelligence Alliance（人工超知能同盟）は、分散型 AI における最も野心的な統合を象徴しています。2024 年 7 月の Fetch.ai、SingularityNET、Ocean Protocol の合併（さらに 2024 年 10 月の CUDOS の統合）によって形成され、統合されたエンティティは 2025 年 2 月に時価総額 92 億ドルに達しました。これは合併後 22.7% の増加です。この提携は、Ethereum、Cosmos、Cardano、Polkadot、Solana の 5 つのブロックチェーンにわたって展開されており、20 万人以上のトークンホルダーを擁しています。Fetch.ai は、DeltaV マーケットプレイスを通じて経済取引のための自律型 AI エージェントを提供しています。「AGI の父」と呼ばれるベン・ゲルツェル博士によって設立された SingularityNET は、エージェント間の相互作用を可能にする世界初の分散型 AI マーケットプレイスを運営しています。Ocean Protocol は「データトークン」を通じてデータのトークン化を可能にし、データの主権を維持しながら AI トレーニングデータの収益化を実現します。同盟は、世界初の Web3 ベースの大規模言語モデルである ASI-1 Mini を発表し、金融、ヘルスケア、電子商取引、製造業など、幅広い分野で企業パートナーシップを形成しています。

ストレージソリューションは、膨大な AI データセットをサポートするために進化しました。IPFS（InterPlanetary File System）は現在、Snapshot を通じて 9,000 以上の Web3 プロジェクトにサービスを提供しています。注目すべき採用事例としては、NASA と Lockheed Martin が軌道上に IPFS ノードを配備したことが挙げられます。Filecoin は、マイナーが Proof-of-Replication（複製証明）と Proof-of-Spacetime（時空証明）に対して FIL トークンを獲得するブロックチェーンベースのマーケットプレイスを通じて、インセンティブ付きのストレージを提供し、24 時間ごとの検証によってデータの永続性を保証しています。Lighthouse Storage、Storacha、NFT.Storage などのサポートプラットフォームは、トークンゲートによるアクセス制御から NFT メタデータの永久保存まで、専門化されたサービスを提供しています。

Internet Computer Protocol（ICP）は、真のオンチェーン AI 推論を実現している点で際立っており、ブロックチェーン上で直接顔認識機能を実証しています。Cyclotron マイルストーンによりパフォーマンスが 10 倍向上しました。より大規模なモデル向けに GPU サポートの開発も進められています。これは重要な課題に対処するものです。現在、ほとんどの AI 計算は高コストとブロックチェーンのガスリミットのためにオフチェーンで行われており、信頼の前提（Trust Assumptions）を生み出しています。ICP の WebAssembly ベースの「Canisters（キャニスター）」は、AI 機能を組み込んだ高度なスマートコントラクトを可能にします。

Gensyn Protocol は、革新的な Probabilistic Proof-of-Learning（確率的学習証明）システムを通じて、勾配最適化から検証可能な証明書を生成し、機械学習トレーニングの検証課題に取り組んでいます。Graph-Based Pinpoint Protocol は一貫した実行検証を保証し、ステーキングとスラッシングメカニズムを備えた Truebit スタイルのインセンティブゲームが誠実さを確保します。2024 年から 2025 年にかけての新しい発表には、3 万台以上のスマートフォンを分散型計算ノードとして集約し、安全な処理のためにハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を使用する Acurast が含まれます。

インフラストラクチャ層は急速に成熟していますが、依然として大きな課題が残っています。10 万個以上の GPU を 1-2 年間にわたって必要とする基盤モデルのトレーニングは、分散型ネットワークではまだ現実的ではありません。検証メカニズムは高価です。zkML（ゼロ知識機械学習）は現在、元の推論コストの 1000 倍のコストがかかり、実用化までには 3-5 年かかると見られています。TEEs（信頼実行環境）は、より現実的な短期的ソリューションを提供しますが、ハードウェアへの信頼が必要です。現在、中央集権的なシステムの方が 10-100 倍高速であり、パフォーマンスのギャップも存在します。しかし、民主化されたアクセス、データの主権、検閲耐性、そして劇的な低コストという価値提案は非常に魅力的であり、継続的なイノベーションと多額の機関投資を促進しています。

Web3 における自律的な経済主体として台頭する AI エージェント

Web3 における AI エージェントは、ブロックチェーン採用における最も深刻なパラダイムシフトの 1 つを象徴しており、その時価総額は 100 億ドルを超え、取引件数は毎月 30% 以上のペースで成長しています。核心的な洞察：Web3 は大規模な人間向けに設計されたのではなく、マシンのために構築されたということです。歴史的にメインストリームへの普及を制限してきた複雑さは、分散型システムをシームレスにナビゲートできる AI エージェントにとって、むしろ利点となります。業界の幹部たちは、2025 年までに 100 万を超える AI エージェントが Web3 に存在し、独自のウォレット、署名キー、暗号資産の保管権を持つ自律的な経済主体として活動すると予測しています。

Autonolas（Olas）は「AI の共同所有」という概念を先駆けて提唱し、2021 年に最初の Crypto x AI プロジェクトとして立ち上げられました。このプラットフォームは現在、月間 70 万件以上のトランザクションを処理し、前月比 30% の成長を遂げており、9 つのブロックチェーン全体で合計 350 万件のトランザクションを記録しています。Olas の「エージェントアプリストア」である Pearl は、ユーザー所有の AI エージェントを可能にし、Olas Stack はエージェント開発のための構成可能なフレームワークを提供します。このプロトコルは、有用なコード提供に報酬を与えるトークノミクスを通じて、エージェントの作成を奨励しています。2025 年、Olas は 1kx が主導し、Tioga Capital や Zee Prime などの戦略的パートナーが参加したラウンドで 1,380 万ドルを調達しました。Olas Predict という製品は、予測市場を管理するエージェントの実力を示しており、Modius は自律的なトレード機能を提供しています。

Morpheus は、パーソナライズされたスマートエージェントの最初のピアツーピアネットワークとして立ち上げられ、1% の MOR トークン保有が分散型計算予算への 1% のアクセス権に相当するという、継続的な支出を必要としない斬新な経済モデルを導入しました。これにより、中央集権的な AI サービスの従量課金に伴う摩擦が解消されます。Morpheus のスマートエージェントプロトコルは、Web3 データでトレーニングされた LLM とウォレット機能（Metamask）を統合し、自然言語によるトランザクションの実行を可能にします。プラットフォームのフェアローンチ（プレマインなし）と Arbitrum 上での 16 年間にわたる放出曲線は、14,400 個の初期トークンによって確立されたモデルを作り上げました。そのアーキテクチャは、計算（分散型 GPU ネットワーク）、コード（開発者の貢献）、資本（stETH の流動性提供）、コミュニティ（ユーザーの採用とガバナンス）という 4 つの柱で構成されています。

Virtuals Protocol は、2024 年 10 月に「AI エージェント版 Pump.fun」として急速に普及し、Base と Solana 上でトークン化された AI エージェントのローンチパッドを確立しました。このプラットフォームのエコシステム時価総額は 16 億ドルから 18 億ドルに達し、2024 年 11 月だけで 21,000 以上のエージェントトークンがローンチされました。1 日あたりのローンチ数は 1,000 件を超えています。G.A.M.E フレームワーク（Generative Autonomous Multimodal Entities）は、テキスト、音声、3D アニメーション機能を備えたエージェントを可能にし、オンチェーンウォレット（ERC-6551）を使用してプラットフォームをまたいで活動します。経済設計では、エージェントをローンチするために 100 VIRTUAL トークンが必要で、エージェントごとに 10 億トークンが発行され、すべての取引は $VIRTUAL を経由するため、デフレ的な買い戻しとバーンの圧力が発生します。著名なエージェントには、Luna（時価総額 6,900 万ドルのバーチャル K-POP スター、TikTok や Spotify で展開）や aixbt（時価総額が 7 億ドルに達した AI 仮想通貨アナリスト）などが含まれます。

Delysium は、YKILY ネットワーク（You Know I Love You）を通じて、「10 億人の人間と 1,000 億人の AI バーチャルビーイングがブロックチェーン上で共生する」というビジョンを掲げています。AI 搭載の Web3 オペレーティングシステムである Lucy OS は、140 万以上のウォレット接続を達成し、ネットワーク上の最初のエージェントとして機能しています。Lucy は、トレードエージェント（トークンの監視と戦略策定）、DEX アグリゲーション（市場全体での最適なルーティング）、インフォメーションエージェント（プロジェクト分析とニュース更新）を提供します。Agent-ID システムは、エージェントのためのユニークなデジタルパスポートを作成し、ユーザーとエージェントの両方がアクセスできる統合ウォレットを備えた NFT ベースのエージェント所有権を可能にします。Delysium は Microsoft、Google Cloud、Y Combinator、Galaxy Interactive、Republic Crypto からの支援を受けており、2025 年の本格的な拡大に向けて準備を整えています。

AI エージェントは、人間のトレードパフォーマンスを超える自律的な運用を通じて DeFi を変革しています。ai16z の Eliza エージェントは、流動性プール管理において年利 60% 以上のリターンを実証し、Mode Network のエージェントは一貫して人間のトレーダーを上回る成果を上げています。Allora Labs は、Uniswap での積極的な流動性管理や、リアルタイムの誤差修正を伴うレバレッジ借入戦略を通じて、エージェントのミスを減らす分散型 AI ネットワークを運営しています。Loky AI は、950 人のステイカーと 30,000 人以上のトークン保有者を抱え、100 以上の DeFi およびトレードエージェントを支えており、エージェント接続のための MCP API とリアルタイムのトレードシグナルを提供しています。インフラは急速に成熟しており、エージェントによる管理資産は 1 億ドルを超え、主要プラットフォームの年間経常収益（ARR）は 6 桁に達しています。

DAO は、投票デリゲート、提案分析、トレジャリー管理を通じて、AI を活用した意思決定を統合しています。Autonolas の Governatooorr は、AI 搭載のガバナンスデリゲートとして機能し、事前定義された基準に基づいて投票を行いながら、常にクォーラム（定足数）が満たされるようにします。このハイブリッドモデルは、人間の権威を保持しつつ、データに基づいた推奨事項のために AI を活用します。Ocean Protocol の Trent McConaghy は次のようなビジョンを語っています。「AI DAO は、AI 単体や DAO 単体よりもはるかに大きくなる可能性があります。AI は欠けていた要素である『リソース』を手に入れ、DAO は欠けていた要素である『自律的な意思決定』を手に入れるのです。その潜在的な影響は相乗的です。」

エージェントマーケットプレイスを可能にする経済モデルは、多様で革新的です。Olas Mech Marketplace は、エージェントが他のエージェントのサービスを雇用し、自律的に協力する最初の分散型マーケットプレイスとして機能しています。推論手数料による収益分配、買い戻しとバーンのデフレモデル、LP 報酬、およびステーキングインセンティブが持続可能なトークノミクスを生み出しています。 $VIRTUAL、$ OLAS、 $MOR、$ AGI などのプラットフォームトークンは、アクセスゲートウェイ、ガバナンスメカニズム、およびデフレ資産として機能します。AI エージェント市場は、2025 年の 76.3 億ドルから 2030 年には 526 億ドルまで、年平均成長率（CAGR）45% 以上で成長すると予測されており、北米が世界シェアの 40% を占め、アジア太平洋地域が CAGR 49.5% で最も急速に成長すると見られています。

Terminal of Truths は、その $GOAT トークンによって時価総額 10 億ドルを超えた最初の AI エージェントとなり、自律的エージェントのバイラルな可能性を証明しました。独立した運営、経済的な目標志向、スキルの習得、リソースの所有、および取引の自律性を備えた「経済主体としてのエージェント」という概念は、もはや理論ではなく実用的な現実となっています。Coinbase の John D'Agostino は、その必要性を次のように捉えています。「AI エージェントが伝統的な金融に依存することはありません。それはあまりにも遅く、国境や第三者の許可によって制限されているからです。」ブロックチェーンは、エージェントが国境のないパーミッションレスな経済において、真に自律的に活動するために必要なインフラを提供します。

AI の最適化によるクロスボーダー決済の再定義

AI は、リアルタイムのルーティング最適化、予測的な流動性管理、自動化されたコンプライアンス、およびインテリジェントな FX タイミングを提供することで、暗号資産を真に境界のない通貨のためのインフラへと変貌させています。 ある欧州のフィンテック企業は、AI 駆動の流動性とルーティング最適化ツールを使用することで、決済時間を 72 時間から 10 分未満に短縮しました。 伝統的なシステムでは、世界の企業が国境を越えて移動させる 23.5 兆ドルに対し、年間 1,200 億ドル以上の取引手数料が課されています。これは AI と暗号資産が協力して排除できる巨大な非効率性です。

Wise はその可能性を象徴しており、AI と機械学習を活用することで、わずか 300 人の従業員で 12 億件の支払いを処理しています。同プラットフォームは、毎秒 80 回のチェックを実行する 150 以上の機械学習（ML）アルゴリズムを使用して、99 % のストレート・スルー・プロセッシングを実現しており、毎日 700 万件の取引を分析して詐欺、制裁、AML リスクを精査しています。これにより、パートナーである Aseel のオンボーディング時間は 87 % 短縮され、平均 40 秒になりました。AI は決済の「航空管制」として機能し、取引を継続的に監視し、ネットワークの混雑状況、FX の流動性、手数料を評価して最適なパスに動的にルーティングします。送信前に取引詳細を事前検証することで、遅延の原因となるエラーや拒否を減少させます。あるフィンテック企業は、AI の予測に基づき 3 時間待機することで 10 万ドルの送金に対して 0.5 % を節約し、カナダの e コマース企業は AI 駆動のバッチ最適化を通じて処理コストを年間 22 % 削減しました。

ステーブルコインはこの変革のレールを提供します。 ステーブルコインの総供給量は 5 年間で 50 億ドルから 2,200 億ドル以上に増加し、2024 年の取引高は 32 兆ドルに達しました。 現在、推定 195 兆ドルの世界的なクロスボーダー決済の 3 % を占めていますが、予測では 5 年以内に 20 % （60 兆ドル）に成長するとされています。Juniper Research は、ブロックチェーンによるクロスボーダー決済の普及により、コスト削減が 3,300 倍に拡大し、2030 年までに最大 100 億ドルに達すると推定しています。パーミッション型 DeFi の導入により、伝統的な手法と比較して取引コストを最大 80 % 削減できます。

Mastercard の Brighterion AI プラットフォームは、B2B ネットワークにおいて AI で強化された制裁スクリーニングと AML を備えたリアルタイムの取引インテリジェンスを提供します。PayPal は 4 億以上の有効アカウントを活用し、デバイスの指紋、位置、支出パターンを数分の一秒で分析する ML 搭載の不正検知を利用しています。Stripe の Radar は、195 か国以上にわたる数千億のデータポイントでトレーニングされた機械学習を使用しており、不正インテリジェンスのためにネットワーク上でカードが以前に確認された確率は 91 % に達します。GPT-4 の統合により、企業はプレーンな英語で不正ルールを作成できるようになりました。JPMorgan の Kinexys プラットフォームは、リアルタイムの FX レートを可視化する API 接続を備え、ブロックチェーンを介してほぼ 24 時間 365 日のクロスボーダーの価値移動を可能にします。

Harvard Business Review の調査によると、AI を活用したコンプライアンスの自動化により、KYC コストが最大 70 % 削減されています。AI ビジョンシステムによる文書検証は、ID を即座に検証し、写真を比較し、ライブネスチェック（実在確認）を実行することで、オンボーディングを数日から数分に短縮します。ML モデルによる取引監視は正常および異常な行動パターンを学習し、誤検知を 50 % 以上削減しながら疑わしいパターンを検出します。NLP とスマートマッチングアルゴリズムは制裁スクリーニングの精度を向上させ、一般的な名前に対する誤一致を減少させます。継続的な本人確認（pKYC）を通じた継続的なモニタリングは、自動化を利用して顧客のリスクプロファイルを追跡し、重要な変更があった場合にアラートをトリガーします。

暗号資産 × AI による境界のない通貨のビジョンは、お金がデータのように移動する、プログラム可能で境界がなく、コストがほぼゼロの即時かつ低コストなグローバル決済を包含しています。AI はオーケストレーション層として機能し、動的な通貨換算やルーティングの決定を行い、リスク、コンプライアンス、最適化をリアルタイムで管理します。スマートコントラクトは条件に基づいた自動実行を可能にし、AI がトリガー（配送確認など）を監視して手動の介入なしに支払いを実行します。これにより、当事者間の信頼の必要性が排除され、マイクロペイメント、サブスクリプションモデル、条件付き送金などの新しいユースケースが可能になります。正式な ID を持たない人々に対しても、代替データ（デバイスインテリジェンス、行動バイオメトリクス）を使用した AI 検証を通じて金融包摂が拡大し、グローバル商取引への参加障壁が下がります。Stripe による 11 億ドルの Bridge 買収と AI エージェント SDK の発表は、ステーブルコインを交換媒体として AI エージェントが自律的な商取引を行うというビジョンを示しています。

セキュリティと不正防止がかつてないほど高度化

AI は、不正検知、ウォレット保護、スマートコントラクト監査、およびブロックチェーン分析の全域において、暗号資産のセキュリティに革命を起こしています。 2024 年に DeFi のハッキングで 91.1 億ドルが失われ 、AI を悪用した詐欺が増加する中、これらの機能はエコシステムの継続的な成長と機関投資家による採用にとって不可欠なものとなっています。

Chainalysis はブロックチェーンインテリジェンスの市場リーダーであり、100 以上のブロックチェーンをカバーし、アドレスを検証済みのエンティティに関連付ける 1,000 億以上のデータポイントを保有しています。同プラットフォームの高度な機械学習は、最大規模のグローバル・インテリジェンス・チームからの実測データ（グラウンド・トゥルース）に基づいたアドレスのクラスタリングとエンティティの属性特定を可能にします。データは法廷で証拠として認められ、顧客が世界規模で画期的な法的措置を講じるのを支援してきました。Alterya 製品は、パターン認識、言語分析、行動モデリングにわたる検出方法により、暗号資産詐欺をリアルタイムでブロックする AI 駆動の脅威インテリジェンスを提供します。Chainalysis のデータによると、詐欺ウォレットへの全入金の 60 % が AI を悪用した詐欺に流れており、2021 年以降着実に増加しています。

Elliptic は、1,000 億以上のデータポイントにわたる AI 駆動のリスクスコアリングを通じて、暗号資産市場の 99 % をカバーしています。 マネーロンダリング検知のための機械学習に関する MIT-IBM Watson AI Lab との共同研究 により、2 億件以上の取引を含む Elliptic2 データセットが作成され、現在は研究用に公開されています。AI は「ピーリングチェーン（Peeling Chains）」や新しいネストされたサービスパターンなどのマネーロンダリングパターンを特定しました。取引所は AI が予測した 52 のマネーロンダリングサブグラフのうち 14 を確認しました。通常、フラグが立てられるアカウントが 1 万件に 1 件未満であることを考えると、これは驚異的な数値です。用途には、取引スクリーニング、ウォレット監視、クロスチェーン分析機能を備えた調査ツールなどがあります。

Sardine は、不正防止におけるデバイスインテリジェンスと行動バイオメトリクス（DIBB）の威力を実証しています。同プラットフォームは、モデルトレーニングのための 4,800 以上のリスク機能を備え、毎月 80 億ドル以上の取引を監視し、1 億人以上のユーザーを保護しています。クライアントである Novo Bank は、月間 10 億ドルの取引量に対し、チャージバック率 0.003 % （不正なチャージバックはわずか 26,000 ドル）を達成しました。アカウント作成から取引に至るまでのリアルタイムのセッション監視により、VPN の使用、エミュレーター、リモートアクセスツール、疑わしいコピー＆ペーストの動作を検出します。システムは一貫して、リスク予測モデルにおいてデバイスインテリジェンスと行動バイオメトリクスを最高性能の機能として評価しています。

スマートコントラクトのセキュリティは、AI 駆動の監査を通じて劇的に進化しました。 CertiK は 2025 年 3 月までに 5,000 以上の Ethereum コントラクトを監査し、5 億ドル相当のゼロデイ脆弱性を含む 1,200 の脆弱性を特定しました。 AI 駆動の静的分析、動的分析、および形式検証により、監査時間が 30 % 短縮されました。Octane は、継続的な監視のための深い AI モデルを通じて 1 億ドル以上の資産を保護し、予防的な脆弱性スキャンによる 24 時間 365 日の攻撃的インテリジェンスを提供します。微調整された LLaMA 3.1 モデルである SmartLLM は、脆弱性検出において再現率 100 % 、精度 70 % を達成しています。採用されている手法には、シンボリック実行、コントラクトの関係を分析するグラフニューラルネットワーク（GNN）、コードパターンを理解するトランスフォーマーモデル、および脆弱性を平易な英語で説明する NLP が含まれます。これらのシステムは、リエントランシー攻撃、整数オーバーフロー／アンダーフロー、不適切なアクセス制御、ガス制限の問題、タイムスタンプ依存、フロントランニングの脆弱性、および複雑なコントラクトのロジックの欠陥を検出します。

ウォレットセキュリティは、犯罪、詐欺、マネーロンダリング、贈収賄、テロ資金供与、制裁を追跡する 270 以上のリスク指標を活用しています。クロスチェーン検出は、Bitcoin、Ethereum、NEO、Dash、Hyperledger、および 100 以上の資産にわたる取引を監視します。行動バイオメトリクスは、マウスの動き、タイピングパターン、デバイスの使用状況を分析し、不正アクセスの試みを特定します。多層的なセキュリティは、多要素認証、生体認証、時間ベースのワンタイムパスワード、異常検知、および高リスク活動に対するリアルタイムアラートを組み合わせています。

AI とブロックチェーン分析の融合は、前例のない調査能力を生み出します。TRM Labs、Scorechain、Bitsight、Moneyflow、Blockseer などの企業は、ディープ／ダークウェブの監視からブロックチェーン承認前のリアルタイム取引通知まで、特殊なツールを提供しています。主な技術トレンドには、脆弱性の説明やコンプライアンスルールの作成のための生成 AI （GPT-4、LLaMA）の統合、オフチェーンインテリジェンスと組み合わせたリアルタイムのオンチェーン監視、行動バイオメトリクスとデバイスフィンガープリント、プライバシーを保護するモデルトレーニングのための連合学習、規制遵守のための説明可能な AI 、および新たな脅威に適応するための継続的なモデルの再学習が含まれます。

数値化可能な改善は顕著です。ルールベースのシステムと比較して AML の誤検知が 50 % 以上減少、手動レビューでは数時間から数日かかっていた不正検知がミリ秒単位でリアルタイム化、自動化による KYC コストの 70 % 削減、AI の活用によるスマートコントラクト監査時間の 30〜35 % 短縮などがあります。金融機関は 2023 年に AML／KYC／制裁違反で世界的に 260 億ドルを支払っており、これらの AI 駆動型ソリューションは単に有益であるだけでなく、コンプライアンスと業務の維持にとって不可欠なものとなっています。

国境なき通貨と知能のナラティブが中心舞台に

「国境なき通貨」と「国境なき知能」の出会いという概念が、2024 年から 2025 年における Crypto x AI 融合の決定的なナラティブとして浮上しています。a16z crypto の Chris Dixon 氏は、「未来の AI を支配するのは誰か — 大企業か、それともユーザーのコミュニティか？それこそが Crypto の出番だ」と、この問いを鮮明に投げかけています。このナラティブは、AI を「拡張可能な知能（Scalable Intelligence）」、ブロックチェーンを「拡張可能な信頼（Scalable Trust）」と位置づけ、国境や仲介者、許可を必要とせずにグローバルに機能する自律的な経済システムを構築することを目指しています。

主要なベンチャーキャピタル各社は、この論文に対して多大なリソースを投入しています。Crypto VC の中でパフォーマンス指標 11.80% で第 1 位にランクされる Paradigm は、2023 年にフォーカスを Crypto 限定から AI を含む「フロンティア・テクノロジー」へと拡大しました。同社は、Solana 上での分散型 AI トレーニングを行う Nous Research のシリーズ A ラウンドにおいて、10 億ドルの評価額で 5,000 万ドルの投資を主導しました（2025 年 4 月）。この際、150 億パラメータの LLM のトレーニングがライブ配信されました。共同創設者の Fred Ehrsam 氏（元 Coinbase 共同創設者）と Matt Huang 氏（元 Sequoia）は、2025 年 8 月にサンフランシスコで、最先端の Crypto および AI アプリケーション開発に焦点を当てた「Paradigm Frontiers」カンファレンスを開催予定です。

VanEck は、Wyatt Lonergan 氏と Juan Lopez 氏（元 Circle Ventures）が率いる、Crypto、AI、フィンテックのスタートアップに特化した 3,000 万ドルの「VanEck Ventures」を設立しました。同社の「2025 年の Crypto 予測 10 選」では、AI エージェントが 100 万人以上のオンチェーン参加者に達することが大きく取り上げられており、 自律的なネットワーク参加者として DePIN ノードの運用や分散型エネルギーの検証を行うと予測されています。VanEck は、ステーブルコインの決済額が 1 日あたり 3,000 億ドル（DTCC 決済量の 5% に相当し、2024 年 11 月の 1,000 億ドルから増加）に達すると予測しており、サイクルピーク時にはビットコインが 18 万ドル、イーサリアムが 6,000 ドルを超えると見込んでいます。

Multicoin Capital の Kyle Samani 氏は「Crypto と AI の融合：4 つの主要な接点」を公開し、分散型 GPU ネットワーク（Render への投資）、AI トレーニング・インフラストラクチャ、および真実性の証明に焦点を当てています。Galaxy Digital は劇的な転換を見せ、CEO の Mike Novogratz 氏は、テキサス州の Helios 施設に関する CoreWeave との 15 年間、45 億ドルの契約を通じて、ビットコイン・マイニングから AI データセンターへと移行しました。このインフラは 2026 年上半期までに 133MW の重要な IT 負荷を供給する予定であり、物理インフラ層への機関投資家のコミットメントを示しています。

市場データはこのナラティブの勢いを裏付けています。AI Crypto トークンの時価総額は 2025 年半ばまでに 240 億〜 270 億ドルに達し、1 日の取引高は 17 億ドルに及びました。 2024 年第 3 四半期のベンチャーキャピタル活動では、Crypto VC 全体のアクティビティが 20% 減の 24 億ドル（478 件）となった一方で、AI x Crypto プロジェクトには前四半期比 5 倍増となる 2 億 7,000 万ドルが流入しました。DePIN セクターは、プレシードからシリーズ A 段階で 3 億 5,000 万ドル以上を調達しました。AI エージェント市場は、2025 年の 76.3 億ドルから 2030 年には 526 億ドルに達すると予測されており、年平均成長率（CAGR）は 44.8% に上ります。

主要なブロックチェーン・プラットフォームは、AI ワークロードの主導権を争っています。NEAR Protocol は時価総額 67 億ドルで最大の AI ブロックチェーン・エコシステムを維持しており、1.4 兆パラメータのオープンソース AI モデルを計画しています。Internet Computer は時価総額 94 億ドルに達し、真のオンチェーン AI 推論を実現している唯一のプラットフォームとなっています。時価総額 39 億ドル（Crypto 全体で 40 位）の Bittensor は、118 のアクティブなサブネットと 5,000 万ドルの DNA Fund からの投資を受け、分散型機械学習をリードしています。時価総額 60 億ドル（予測）の Artificial Superintelligence Alliance は、Fetch.ai、SingularityNET、Ocean Protocol の合併を象徴しており、分散型の代替案を通じてビッグテックによる AI 独占に挑んでいます。

Crypto Twitter のインフルエンサーやビルダーがナラティブの勢いを加速させています。Andy Ayrey 氏は、 $GOAT トークンで時価総額 13 億ドルを達成した初の AI エージェント「Terminal of Truths」を作成しました。Shaw 氏（@shawmakesmagic）は、エージェントの広範な展開を可能にする ai16z と Eliza フレームワークを開発しました。Ejaaz 氏（@cryptopunk7213）、Teng Yan 氏（@0xPrismatic）、0xJeff 氏（@Defi0xJeff）などのアナリストは、毎週 AI エージェントの分析とインフラのカバレッジを提供し、技術的な可能性に対するコミュニティの理解を深めています。

カンファレンス・サーキットもこのナラティブの重要性を反映しています。シンガポールの TOKEN2049 には、Vitalik Buterin 氏、Anatoly Yakovenko 氏、Balaji Srinivasan 氏を含む 300 名以上のスピーカーと、150 カ国以上から 2 万人以上の参加者が集まりました。Lunar Strategy、ChainGPT、Privasea が主催したサイドイベント「Where AI and Crypto Intersect」は、定員の 10 倍を超える申し込みがありました。 2024 年にリスボンで 1,250 人以上の参加者（完売）を集めて開幕した Crypto AI:CON は、2025 年には TOKEN2049 期間中のドバイを含む世界 6 カ所以上のイベントへと拡大しています。ルーヴル美術館のカルーゼルで開催される Paris Blockchain Week 2025 では、AI、オープンファイナンス、法人向け Web3、CBDC が主要テーマとして掲げられています。

Coinbase の John D'Agostino 氏は、採用を後押しする必然性を次のように具体化しています。「AI エージェントが伝統的な金融に頼ることは決してないでしょう。それはあまりにも遅く、国境や第三者の許可に制約されているからです。」 Coinbase は、エージェント間の経済インフラをサポートするために、Based Agent テンプレートと AgentKit 開発者ツールをリリースしました。 Tinder、ゲームプラットフォーム、ソーシャルメディアとの World ID パートナーシップは、ディープフェイクやボットの増殖により人間性の証明が不可欠となる中、人間性の証明（Proof of Personhood）のスケーリングを実証しています。このブロックチェーンベースのアイデンティティ・システムは、相互運用性、前方互換性、プライバシー保護を提供し、エージェント経済にとって不可欠なインフラとなっています。

Reown と YouGov の調査データによると、回答者の 37% が AI と決済を Crypto 採用の主要な原動力として挙げており、18 歳から 34 歳の 51% がステーブルコインを保有しています。コンセンサス・ビューでは、AI エージェントが Crypto のメインストリーム採用に向けた「トロイの木馬」として位置づけられており、組み込みウォレット、パスキー、アカウント抽象化によるシームレスな UX の改善が、エンドユーザーにとっての複雑さを目に見えないものにしています。Top Hat のようなノーコード・プラットフォームにより、誰でも数分でエージェントを立ち上げることが可能になり、テクノロジーへのアクセスが民主化されています。

このビジョンは金融サービスの枠を超えて広がっています。DePIN ノードを管理する AI エージェントは分散型エネルギーグリッドを最適化する可能性があり、Delysium は「10 億人の人間と 1,000 億の AI 仮想存在がブロックチェーン上で共存する」未来を描いています。エージェントは、永続的な個性と記憶を持ってゲーム、コミュニティ、メディアプラットフォーム間を移動します。推論手数料、コンテンツ作成、自律的サービスを通じた収益生成は、全く新しい経済モデルを生み出します。マッキンゼーによれば、GDP への潜在的な寄与は 2030 年までに 2.6 兆〜 4.4 兆ドルに達するとされており、これはグローバルなビジネス・オペレーションの根本的な変革を象徴しています。

規制枠組みはイノベーションのスピードに追いつくのに苦慮している

クリプト × AI の規制環境は、 2025 年における世界の金融システムが直面する最も複雑な課題の一つであり、技術が監督枠組みよりも速く進化する中で、各管轄区域は異なるアプローチをとっています。 米国では劇的な政策転換が見られました 。 2025 年 1 月のデジタル金融技術に関する大統領令により、責任あるデジタル資産の成長に対する連邦政府の支援が確立されました。デビッド・サックス氏が AI およびクリプト担当特別顧問に任命され、 SEC はヘスター・パース委員の下でクリプト・タスクフォースを創設、 CFTC は「クリプト・スプリント」を開始しました。これらの SEC - CFTC の連携した取り組みは、 2025 年 9 月の共同声明で結実し、登録取引所におけるクリプトの現物取引が明確化されました。

米国の主な優先事項は、 FIT 21 枠組み法案を通じて SEC （証券）と CFTC （商品）の監視を二分化すること、提案されている GENIUS 法の条項を通じて連邦ステーブルコイン枠組みを確立すること、そして自動取引アルゴリズムや詐欺防止を 2025 年の検査優先事項として投資ツールにおける AI を監視することに重点を置いています。 SAB 121 は撤回され、 SAB 122 に置き換えられました 。これにより銀行がクリプトカストディサービスを追求できるようになり、機関投資家による採用の大きな触媒となりました。政府は議会の承認なしでの CBDC 開発を禁止しており、民間セクターのステーブルコインソリューションを優先する姿勢を示しています。

欧州連合は包括的な枠組みを導入しました。 暗号資産市場規制（ MiCAR ）は 2024 年 12 月に本格運用が開始され 、 2026 年 7 月までの移行期間が設けられています。これは暗号資産発行体（ CAI ）およびサービスプロバイダー（ CASP ）を対象とし、資産参照トークン（ ARTs ）および電子マネートークン（ EMTs ）の製品分類を含みます。世界初の包括的な AI 法である EU AI 法は、リスクベースの分類と管理されたテストのための規制サンドボックスを備え、 2026 年までの完全な準拠を義務付けています。 DORA （デジタル・オペレーショナル・レジリエンス法）は 2025 年 1 月 17 日までの準拠を要求し、 ICT リスク管理とインシデント報告の要件を確立しました。

アジア太平洋地域の管轄区域は、クリプトの覇権を争っています。 シンガポールの決済サービス法は、厳格な準備金管理を求める確定済みのステーブルコイン枠組みとともにデジタル決済トークンを管理しています 。 PDPC によるモデル AI ガバナンス枠組みは AI 導入を導き、 Project Guardian と Project Orchid はトークン化のパイロットを可能にします。香港証券先物委員会は 2025 年 2 月に ASPIRe 枠組み（ Access, Safeguards, Products, Infrastructure, Relationships ）を立ち上げ、 OTC 取引のライセンス供与やクリプトデリバティブを含む 12 のイニシアチブを推進しています。 2023 年 5 月から運用されている VATP ライセンス制度は、アジアのクリプトハブになるという香港のコミットメントを示しています。日本は資金決済法と金融商品取引法（ FIEA ）の監督を通じて、保守的な消費者保護に焦点を当て続けています。

自律型 AI システムの規制には大きな課題が残っています。 AI エージェントが自律的に取引を実行する際、帰属と責任が不明確なままです 。 SEC と DOJ （司法省）は AI の出力を人間が決定を下したものとして扱い、企業に対してシステムが市場操作を行っていないことを証明するよう求めています。技術的な複雑さは、 AI モデルが意思決定の透明性を欠く「ブラックボックス問題」を引き起こし、規制の枠組みが適応できるよりも速く進化しています。分散化の課題としては、規制すべき中央機関が存在しない DeFi プロトコル、管轄区域の監督を困難にする国境を越えた運用、そして規制の緩い環境への移行を促す規制の裁定取引が挙げられます。

AI 取引のコンプライアンス要件は多岐にわたります。 FINRA は、自動取引監視、モデルリスク管理、包括的なテスト手順、および説明可能性の基準を求めています。 CFTC はテド・カオウク博士を初代最高 AI 責任者に任命し 、指定契約市場が自動取引監視を維持しなければならないことを明確にする 2024 年 12 月の勧告を発行しました。主要なコンプライアンス分野には、アルゴリズムの責任と説明可能性、手動オーバーライドのためのキルスイッチ、ヒューマン・イン・ザ・ループ（人間による監視）、および GDPR や CCPA の下でのデータプライバシーコンプライアンスが含まれます。

DeFi のコンプライアンスは、プロトコルに従来のコンプライアンスのための中央実体が存在せず、仮名性が KYC / AML 要件と衝突し、スマートコントラクトが人間の介入なしに実行されるという独自の課題を提示しています。 FATF のトラベル・ルールは、「同じリスク、同じルール」の原則の下で DeFi プロバイダーにも適用されます 。 IOSCO は 2023 年 12 月に DeFi 規制の 6 つの主要分野をカバーする勧告を発表しました。実用的なアプローチには、アクセス管理のためのホワイト / ブラックリスト、コンプライアンスに準拠したフローのためのプライバシープール、 REKT テスト基準を使用したスマートコントラクト監査、バグバウンティプログラム、および責任メカニズムを備えたオンチェーンガバナンスが含まれます。

データプライバシーは根本的な緊張を生み出します。 GDPR の「忘れられる権利」はブロックチェーンの不変性と衝突し 、違反した場合は最大 2,000 万ユーロまたは収益の 4 % の罰金が科せられます。パーミッションレス・ブロックチェーンでデータ管理者を特定することは困難であり、データ最小化の要件はすべてのデータを分散するブロックチェーンの性質と矛盾します。技術的なソリューションには、「機能的な消去」のための暗号鍵の破棄、オフチェーンストレージとオンチェーンハッシュ（ EDPB の 2025 年 4 月のガイドラインで強く推奨）、開示なしでの検証を可能にするゼロ知識証明、および義務的なデータ保護影響評価を伴う GDPR 第 25 条の下でのプライバシー・バイ・デザインが含まれます。

国境を越えた規制の課題は、普遍的な枠組みが存在しない管轄区域の断片化に起因しています。 FATF の 2024 年 6 月の評価では、 75 % の管轄区域が基準に一部のみ準拠しており 、 30 % がトラベル・ルールを導入していないことが判明しました。 FSB の 2024 年 10 月の状況報告によると、 93 % がクリプト枠組みの計画を持っていますが、 2025 年までに整合を見込んでいるのは 62 % のみです。国際的な調整は、 FSB のグローバル規制枠組み（ 2023 年 7 月）、 IOSCO の 18 の勧告（ 2023 年 11 月）、バーゼル委員会のプルデンシャル基準（ 2026 年 1 月発効）、および仮想資産に関する FATF 勧告 15 を通じて進められています。

プロジェクトは戦略的なアプローチを通じてこの複雑さを乗り越えています。多国籍ライセンスの取得により、有利な管轄区域でのプレゼンスを確立します。 EU 、香港、シンガポール、英国の規制サンドボックスへの参加 により、管理されたテストが可能になります。コンプライアンス優先の設計では、プライバシー保護技術（ゼロ知識証明、オフチェーンストレージ）、規制対象機能と非対象機能を分離するモジュール型アーキテクチャ、および法的実体と分散型プロトコルを組み合わせたハイブリッドモデルを導入しています。規制当局との積極的な関わり、教育活動、および AI 駆動型のコンプライアンスインフラ（ Chainalysis や Elliptic などのプラットフォームを通じた取引監視、 KYC 自動化、規制インテリジェンス）への投資がベストプラクティスとなります。

今後のシナリオは大きく分かれます。短期的（ 2025 年～ 2026 年）には、包括的な米国法案（ FIT 21 など）、連邦ステーブルコイン枠組み、 SAB 121 撤回後の機関投資家による採用急増、ステーキング型 ETF の承認、 MiCAR の完全導入、 AI 法への準拠、および 2025 年末までのデジタルユーロの決定が予想されます。中期（ 2027 年～ 2029 年）には、 FSB 枠組みによるグローバルな調和、 FATF 準拠の向上（ 80 % 以上）、主流となる AI 駆動型コンプライアンス、 TradFi と DeFi の融合、およびトークン化の普及がもたらされる可能性があります。長期的（ 2030 年以降）には、国際条約と G20 基準による調和されたグローバル枠組み、異なる哲学的アプローチをとる 3 つの主要ブロック（米国、 EU 、アジア）による断片化された地域化、または AI システムが AI を規制する AI ネイティブな規制、リアルタイムの適応型枠組み、スマートコントラクトに組み込まれた監視という 3 つのシナリオが考えられます。

展望は楽観論と慎重論のバランスが取れています。肯定的な進展としては、米国のイノベーション推進的な規制リセット、 EU の包括的な MiCAR 枠組み、アジアの競争力のあるリーダーシップ、改善される国際調整、および進化する技術ソリューションが挙げられます。一方で、管轄区域の断片化リスク、 FATF 基準の導入ギャップ、 DeFi 規制の不確実性、米国の連邦 AI 監視の減少、および急速な成長によるシステムリスクへの懸念は根強く残っています。 成功には、イノベーションと保護策のバランス、規制当局との積極的な対話、および責任ある開発へのコミットメントが必要です 。この複雑さを効果的に乗り越える管轄区域とプロジェクトが、デジタル金融の未来を定義することになるでしょう。

前進への道：課題と機会

2024 年〜 2025 年における暗号資産と人工知能（AI）の融合は、理論的な可能性から実用的な現実へと移行しましたが、大きな課題がその並外れた機会を抑制しています。インフラは大幅に成熟しました。実証済みのパフォーマンス指標（Numerai の 25% のリターン、年間 12 〜 40% を達成する AI トレードボット）、主要な機関による承認（JPMorgan による 5 億ドル）、240 億〜 270 億ドルの AI 暗号資産トークン市場、そして 350 万件を超えるエージェント取引は、その実行可能性と勢いの両方を示しています。

技術的なハードルは依然として手強いものです。1 〜 2 年にわたって 10 万個以上の GPU を必要とする基盤モデルのトレーニングは、分散型ネットワーク上では依然として非現実的です。現在のインフラは、最先端システムのトレーニングよりも、ファインチューニング、推論、および小規模モデルに適しています。検証メカニズムは、高コスト（推論コストの 1000 倍に達する zkML）、信頼依存（ハードウェアに依存する TEE）、または低速（コンセンサスベースの検証）というトリレンマに直面しています。現在、中央集権型システムの方が 10 〜 100 倍高速に動作しており、パフォーマンスの差は依然として存在します。オンチェーン計算は高コストとガスリミットに直面しており、ほとんどの AI 実行はオフチェーンで行わざるを得ず、その結果として信頼の前提が生じています。

市場のダイナミクスは、期待とボラティリティの両方を示しています。AI エージェントトークンのカテゴリーはミームコインのような価格変動を見せており、多くのトークンは 2024 年後半にピークを迎え、2025 年の統合期に反落しました。2024 年 11 月には Virtuals Protocol だけで 1 日のエージェントローンチ数が 1,000 件を超え、その多くが限定的な実用性しか持たない模倣品であるため、品質への懸念が高まっています。分散型コンピューティングネットワークでは、供給が需要を上回っています。Web3 をマシンにとって理想的なものにする複雑さは、依然として人間による採用を制限しています。最近の進展にもかかわらず規制の不確実性は続いており、自律型 AI の法的地位は不明確で、AI による財務上の決定に関するコンプライアンスの問題も解決されていません。

これらの課題にもかかわらず、バリュープロポジション（価値提案）は依然として魅力的です。中央集権的なクラウドプロバイダーと比較して 70 〜 80% のコスト削減を実現することで AI へのアクセスを民主化し、コンピューティングリソースに対するビッグテックの独占を打破します。連合学習、ゼロ知識証明、およびユーザーが制御するデータによるデータ主権とプライバシー保護コンピューティングにより、個人はコントロールを放棄することなく情報を収益化できます。地理的分散による検閲耐性は、ハイパースケーラーによる単一障害点でのシャットダウンやプラットフォームからの追放を防ぎます。不変のブロックチェーン記録を通じた透明性と検証可能な AI は、モデルのトレーニングと意思決定の監査証跡を作成します。トークン報酬による経済的インセンティブは、計算、データ、および開発の貢献に対して公正に報います。

2025 年以降の重要な成功要因には、中央集権型システムとのパフォーマンス差を縮めることが含まれます。これには、10 倍の向上を実現する ICP の Cyclotron のような技術的改善が含まれます。実用的な検証ソリューションを実現するには、短期的には zkML よりも TEE の方が有望です。増大する供給に見合う真の需要を喚起するには、投機を超えた魅力的なユースケースが必要です。組み込みウォレット、パスキー、アカウント抽象化、ノーコードプラットフォームを通じて主流層向けのユーザーエクスペリエンス（UX）を簡素化し、複雑さを意識させないようにすることが重要です。相互運用性標準を確立することで、クロスチェーンでのエージェント運用が可能になります。進化する規制環境に対して反応的ではなく積極的に対処することが、長期的な生存能力を守ることにつながります。

AI によるエンパワーメントを通じた「金融の尊厳」という Vivien Lin 氏のビジョンは、この技術の根底にある人間中心の目的を捉えています。AI は判断を代替するのではなく強化すべきであり、誤った確信を与えることなく明快さを提供し、地理や経験に関係なく機関投資家レベルのツールへのアクセスを民主化すべきであるという彼女の強調は、持続可能な成長に必要な精神を象徴しています。BingX の 3 億ドルのコミットメントと 100 日間での 200 万人以上のユーザー獲得は、適切に設計されれば、暗号資産と AI のソリューションが誠実さを維持しながら大規模なスケールを達成できることを証明しています。

国境のない通貨が国境のない知能と出会うという物語は誇張ではありません。それは、何兆もの取引を行う数百万のユーザーやエージェントにとっての実用的な現実です。時価総額 13 億ドルの Terminal of Truths のような AI エージェント、7,000 以上のマイナーと 41 億ドルの価値を持つ Bittensor のようなインフラ、そして 3 つの主要プロジェクトを統合して 92 億ドルのエコシステムを形成した ASI Alliance のようなプラットフォームが、この仮説を裏付けています。JPMorgan による 5 億ドルの割り当て、Galaxy Digital による 45 億ドルのインフラ取引、および Paradigm による分散型 AI トレーニングへの 5,000 万ドルの投資は、機関がこれを投機ではなく基盤であると認識していることを示唆しています。

業界のリーダーたちが描く未来——2025 年までに 100 万以上の AI エージェントがオンチェーンで稼働し、ステーブルコインが毎日 3,000 億ドルを決済し、2030 年までに AI が世界 GDP に 2.6 〜 4.4 兆ドル貢献する——というビジョンは野心的ですが、すでに見えている軌道に基づいています。競争は、中央集権型 AI が支配を維持するか、分散型の代替手段が完全に勝利するかというものではありません。むしろ、その共生関係がかけがえのない利益を生み出します。中央集権型 AI はパフォーマンスの優位性を維持するかもしれませんが、分散型の代替手段は、中央集権型システムでは提供できない信頼、アクセシビリティ、および価値観の整合性を提供します。

開発者や創業者にとっての機会は、模倣的なエージェントではなく真の実用性を構築すること、ELIZA や Virtuals Protocol のようなオープンフレームワークを活用して市場投入までの時間を短縮すること、ミームコインのボラティリティを超えた持続可能なトークノミクスを設計すること、およびクロスプラットフォームでのプレゼンスを統合することにあります。投資家にとっては、DePIN、コンピューティングネットワーク、およびエージェントフレームワークにおけるインフラ投資が、個別のエージェントよりも明確な優位性（モート）を提供します。NEAR、Bittensor、Render のような確立されたエコシステムは、実証済みの採用実績を示しています。a16z、Paradigm、Multicoin によるベンチャーキャピタル活動を追うことは、有望な分野の先行指標となります。研究者にとってのフロンティアには、エージェント間支払いプロトコル、個人認証（Proof of Personhood）ソリューションのスケーリング、オンチェーン AI モデルの推論改善、および AI 生成コンテンツの収益分配メカニズムが含まれます。

ブロックチェーンのスケーラブルな信頼と AI のスケーラブルな知能の融合は、国境、仲介者、または許可なしにグローバルに動作する自律的な経済システムのインフラを構築しています。これは既存のシステムの単なる次期バージョンではなく、価値、知能、および信頼がどのように相互作用するかという根本的な再考です。この変革のレールを構築している人々は、単に次のテクノロジーの波を定義しているだけでなく、デジタル文明の基盤となるアーキテクチャを定義しています。参加者が直面している問いは、関与するかどうかではなく、国境のない通貨と国境のない知能が融合し、人間の協調と繁栄のための真に新しい可能性を生み出すこの新しい現実に、いかに迅速に構築し、投資し、貢献するかということです。

10周年を迎えるイーサリアム：次のフロンティアに向けた4つのビジョン

2025年10月4日 · 約 27 分

Dora Noda

Software Engineer

イーサリアムの次の10年は、単一のブレークスルーによってではなく、インフラストラクチャの成熟、機関投資家の採用、プログラム可能な信頼、そして大衆市場向けアプリケーションに対応する開発者エコシステムの収束によって定義されるでしょう。イーサリアムが年間25兆ドルの決済とほぼ完璧な稼働時間で10周年を迎えるにあたり、4人の主要なリーダー—ジョセフ・ルービン（Consensys）、トーマス・スタンチャック（イーサリアム財団）、スリーラム・カンナン（EigenLayer）、カルティック・タルワー（ETHGlobal）—が補完的なビジョンを提供し、ブロックチェーン技術が実験的なインフラストラクチャからグローバル経済の基盤へと進化する姿を描き出しています。ジョセフ・ルービンは、ウォール街が分散型レールを採用することでETHが現在の価格から100倍になると予測し、スタンチャックは4年以内にイーサリアムを100倍高速化することを約束し、カンナンはイーサリアムの信頼ネットワークを拡張して「クラウドスケールのプログラマビリティ」を可能にし、タルワーの10万人以上のビルダーコミュニティは、この変革を推進する草の根イノベーションを示しています。

ウォール街とブロックチェーンの出会い：ルービンの機関投資家変革論

ジョセフ・ルービンのビジョンは、イーサリアムの思想的リーダーの中でもおそらく最も大胆な予測を表しています。それは、グローバル金融システム全体が10年以内にイーサリアム上で稼働するというものです。これはConsensysの創設者でありイーサリアムの共同創設者である彼による誇張ではなく、インフラストラクチャ開発と新興市場のシグナルに裏打ちされた慎重に構築された議論です。ルービンは、イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインを「ステーブルコインについて語るなら、イーサリアムについて語っていることになる」という証拠として挙げ、ステーブルコインの規制明確化を提供するGENIUS Actが画期的な瞬間であると主張しています。

ルービンが思い描く機関投資家の採用経路は、財務戦略をはるかに超えています。彼は、ウォール街の企業が、彼らの契約や金融商品についてETHをステーキングし、バリデーターを運用し、L2およびL3を運用し、DeFiに参加し、スマートコントラクトソフトウェアを作成する必要があると明確に述べています。これはオプションではなく、イーサリアムが「彼らが運用する多くのサイロ化されたスタック」に取って代わるにつれて、必要な進化です。ルービンは、JPモルガンが買収した複数の銀行システムについて議論する際にそう述べました。SharpLink Gamingを通じて、彼は会長を務め、598,000〜836,000 ETHを保有しており（世界で2番目に大きな企業イーサリアム保有者）、この論文を実践で示し、ビットコインとは異なり、ETHはステーキング、リステーキング、DeFiメカニズムを通じて投資家価値を高めることができる、生産的なプラットフォーム上の利回り資産であることを強調しています。

ルービンの最も印象的な発表は、SWIFTがConsensysのL2ネットワークであるLinea上にブロックチェーン決済プラットフォームを構築し、年間約150兆ドルのグローバル決済を処理するというものでした。バンク・オブ・アメリカ、シティ、JPモルガン・チェース、その他30以上の機関が参加しており、これはルービンが提唱してきた伝統金融と分散型インフラストラクチャの収束を表しています。彼はこれを「DeFiとTradFiという2つの流れを統合する」ものと位置づけ、トップダウンの銀行階層ではなく、ボトムアップで構築されるユーザー生成文明を可能にすると述べています。

Linea戦略は、ルービンのインフラストラクチャ優先のアプローチを象徴しています。zk-EVMロールアップは、イーサリアムのベースレイヤーの15分の1のコストでトランザクションを処理しながら、そのセキュリティ保証を維持します。さらに重要なことに、LineaはETHで支払われた純トランザクション手数料の20%を直接バーンすることを約束しており、L1の経済を侵食するのではなく強化する初のL2となっています。ルービンは、「L2がL1を侵食するという物語はすぐに打ち砕かれるだろう」と力強く主張しています。プルーフ・オブ・バーンやETHネイティブステーキングのようなメカニズムが、L2の成功をイーサリアムの繁栄に直接結びつけているからです。

彼のETHが現在のレベルから100倍に達するという価格予測—ビットコインの時価総額を超える可能性—は、イーサリアムを暗号通貨としてではなく、インフラストラクチャとして捉えることに基づいています。ルービンは、「厳密に分散化された経済が、ハイブリッドな人間と機械の知能で飽和し、分散型イーサリアムトラストウェア上で稼働する規模と速度を、現在地球上の誰も想像できない」と主張しています。彼は信頼を「新しい種類の仮想商品」と表現し、ETHを「最高のオクタン価を持つ分散型信頼商品」であり、最終的にはグローバルな他のすべての商品を超えるだろうと述べています。

猛烈なスピードでのプロトコル進化：スタンチャックの技術加速

トーマス・スタンチャックが2025年3月にイーサリアム財団の共同エグゼクティブディレクターに任命されたことは、イーサリアムが開発に取り組む方法における根本的な変化を示しました。それは、慎重なアプローチから積極的な実行への転換です。Nethermind実行クライアントの創設者であり、初期のFlashbotsチームメンバーであった彼は、ビルダーの精神をプロトコルガバナンスにもたらし、イーサリアムの歴史上前例のない具体的で期限付きのパフォーマンス目標を設定しました：2025年までに3倍高速化、2026年までに10倍高速化、そして4年間で100倍高速化です。

これは願望的なレトリックではありません。スタンチャックは6ヶ月ごとのハードフォークサイクルを導入し、イーサリアムの従来の12〜18ヶ月のアップグレードサイクルから劇的に加速させました。2025年5月7日にローンチされたPectraアップグレードは、EIP-7702を介したアカウント抽象化の強化を導入し、ブロックあたりのブロブ容量を3から6に増加させました。2025年第3四半期から第4四半期を目標とするFusakaは、PeerDAS（Peer-to-Peer Data Availability Sampling）を実装し、ブロックあたり48〜72ブロブ—8〜12倍の増加—、そして完全なDAS実装で最大512ブロブを目指します。2026年6月に予定されているGlamsterdamは、3〜10倍のパフォーマンス向上を実現する実質的なL1スケーリング改善を提供することを目指しています。

スタンチャックが強調する**「実行速度、説明責任、明確な目標、目的、追跡すべき指標」**は、技術的進歩と同じくらい文化的な変革を表しています。彼は最初の2ヶ月で200回以上のコミュニティメンバーとの会話を行い、「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と公に認め、イーサリアム財団の実行速度とユーザーとの認識された断絶に関する批判に対処しました。彼の再構築により、40人以上のチームリーダーに大きな意思決定権限が与えられ、開発者コールは無限の調整ではなく、製品提供に焦点を当てるようになりました。

共同エグゼクティブディレクターのレイヤー2ネットワークに関する見解は、彼が特定した重要なコミュニケーションの失敗に対処するものです。スタンチャックは、L2が「イーサリアムの堀の重要な部分」であると明確に宣言しています。L2はイーサリアムのセキュリティをただ利用するフリーローダーではなく、アプリケーションレイヤー、プライバシー強化、ユーザーエクスペリエンスの改善を提供する不可欠なインフラストラクチャです。彼は、財団が手数料共有構造に取り組む前に「ロールアップを祝うことから始める」と強調し、ETHの価値蓄積を長期的な焦点としながら、スケーリングを喫緊の課題として優先しています。

スタンチャックのビジョンは、1兆ドルセキュリティ（1TS）イニシアチブにまで及び、2030年までに1兆ドルのオンチェーンセキュリティを達成することを目指しています—単一のスマートコントラクトを通じて、またはイーサリアム全体の集約されたセキュリティを通じて。この野心的な目標は、イーサリアムのセキュリティモデルを強化し、実証可能な保証を通じて主流の採用を促進します。彼は、イーサリアムの基本的な原則—検閲耐性、オープンソースイノベーション、プライバシー保護、セキュリティ—は、プロトコルが開発を加速し、DeFiプロトコルからブラックロックのような機関まで多様なステークホルダーを受け入れる中でも、不可侵でなければならないと主張しています。

クラウドスケールでのプログラム可能な信頼：カンナンのインフラストラクチャ拡張

スリーラム・カンナンは、ブロックチェーンを**「人類の調整エンジン」**であり、「米国憲法以来の人類文明への最大のアップグレード」と見なし、彼の技術革新に哲学的な深みをもたらしています。EigenLayerの創設者の核心的な洞察は、調整理論に焦点を当てています。インターネットはグローバルなコミュニケーションを解決しましたが、ブロックチェーンは欠けていた部分—大規模なトラストレスなコミットメント—を提供します。彼のフレームワークは、「調整はコミュニケーションとコミットメントの組み合わせである」とし、信頼がなければ調整は不可能であると主張しています。

EigenLayerのリステーキングイノベーションは、暗号経済的セキュリティをEVMから根本的にアンバンドルし、カンナンが説明するような、コンセンサスメカニズム、仮想マシン、オラクル、ブリッジ、および特殊なハードウェアにおける100倍速いイノベーションを可能にします。すべての新しいアイデアが独自の信頼ネットワークをブートストラップしたり、イーサリアムの単一製品（ブロックスペース）内に制約されたりするのではなく、リステーキングはプロジェクトがイーサリアムの信頼ネットワークを借りて新しいアプリケーションを開発することを可能にします。カンナンが説明するように、「EigenLayerがしたことの一つは、この新しいカテゴリを作成することで…すべてのイノベーションをイーサリアムに内部化するか、すべてのイノベーションをイーサリアムに集約することであり、各イノベーションが全く新しいシステムを必要としないようにしたことです。」

採用の規模がこの論文を裏付けています。2023年6月のローンチから1年以内に、EigenLayerは200億ドルの預金（110〜120億ドルで安定）を集め、200以上のAVS（自律検証可能サービス）が稼働中または開発中であり、AVSプロジェクトは合計で5億ドル以上を調達しました。主要な採用者にはKraken、LayerZero Labs、および100以上の企業が含まれ、2024年には暗号通貨で最も急速に成長している開発者エコシステムとなっています。

EigenDAはイーサリアムの重要なデータ帯域幅の制約に対処します。 カンナンは、「イーサリアムの現在のデータ帯域幅は毎秒83キロバイトであり、共通の分散型信頼インフラストラクチャ上で世界経済を動かすには不十分である」と指摘しています。EigenDAは毎秒10メガバイトのスループットでローンチし、将来的には毎秒ギガバイトを目指しています。これは、主流の採用に必要なトランザクション量にとって不可欠です。CelestiaやAvailのような競合他社とは異なり、EigenDAはスタンドアロンチェーンを構築するのではなく、イーサリアムの既存のコンセンサスと順序付けを活用している点で戦略的な位置づけが異なります。

2024年6月に発表されたEigenCloudビジョンは、これをさらに拡張し、「暗号グレードの検証可能性を備えたクラウドスケールのプログラマビリティ」を提唱しています。カンナンは、「ビットコインは検証可能なマネーを確立し、イーサリアムは検証可能な金融を確立しました。EigenCloudの目標は、すべてのデジタルインタラクションを検証可能にすることです」と明確に述べています。これは、従来のクラウドインフラストラクチャ上でプログラム可能なものはすべてEigenCloud上でプログラム可能であるべきですが、ブロックチェーンの検証可能性プロパティを備えていることを意味します。これにより、仲介なしのデジタルマーケットプレイス、オンチェーン保険、完全オンチェーンゲーム、自動裁定、強力な予測市場、そして決定的に検証可能なAIと自律型AIエージェントといったアプリケーションが解き放たれます。

2025年10月のEigenAIとEigenComputeのローンチは、カンナンが「AIの信頼問題」と特定する課題に取り組みます。彼は、「透明性とデプラットフォームリスクの問題が解決されない限り、AIエージェントは、私たちが雇い、投資し、信頼できる強力なピアではなく、機能的なおもちゃのままであるだろう」と主張しています。EigenCloudは、暗号経済的な行動証明、検証可能なLLM推論、およびデプラットフォームリスクなしでオンチェーンで財産を保有できる自律型エージェントを備えたAIエージェントを可能にし、GoogleのAgent Payments Protocol（AP2）のようなイニシアチブと統合します。

カンナンのイーサリアムとソラナのような競合他社に関する視点は、短期的な利便性よりも長期的な柔軟性に焦点を当てています。2024年10月のソラナ財団のリリー・リウとの討論で、彼はソラナの「可能な限り低いレイテンシでグローバルに同期するステートマシンを構築する」アプローチは、「ナスダックほど高性能でもなく、クラウドほどプログラム可能でもない複雑なパレート点」を生み出すと主張しました。対照的に、イーサリアムのモジュラーアーキテクチャは、単一障害点を回避しながら、「現実世界のほとんどのアプリケーションが必要とする」非同期コンポーザビリティを可能にします。

地上からの開発者イノベーション：タルワーのエコシステムインテリジェンス

カルティック・タルワーのユニークな視点は、2017年10月の設立以来、ETHGlobalを通じて10万人以上のビルダーの成長を促進してきたことに由来します。世界最大のイーサリアムハッカソンネットワークの共同創設者であり、A.Capital Venturesのゼネラルパートナーでもあるタルワーは、草の根の開発者エンゲージメントと戦略的なエコシステム投資を結びつけ、イーサリアムの未来を形作るトレンドを早期に把握しています。彼の視点は、画期的なイノベーションはトップダウンの命令からではなく、開発者に実験する場を与えることから生まれることを強調しています。

数字は持続的なエコシステム構築の物語を語っています。設立からわずか4年後の2021年10月までに、ETHGlobalは3万人以上の開発者をオンボーディングし、3,500のプロジェクトを作成し、300万ドルの賞金を獲得し、10万時間以上の教育コンテンツを視聴し、企業として2億ドル以上を調達しました。何百人もの人々がイベントでのつながりを通じて職を得ました。2024年11月のETHGlobalバンコクハッカソンだけでも、713のプロジェクトが75万ドルの賞金プール（ETHGlobal史上最大）を競い、審査員にはヴィタリック・ブテリン、スタニ・クレチョフ（Aave）、ジェシー・ポラック（Base）などが名を連ねました。

2024年のハッカソン全体で2つの主要なトレンドが浮上しました：AIエージェントとトークン化です。 Baseのコア開発者であるウィル・ビンズは、バンコクで「私が見ている何百ものプロジェクトには、トークン化とAIエージェントという2つの明確なトレンドがある」と述べました。バンコクのトップ10プロジェクトのうち4つはゲームに焦点を当てていましたが、AIを活用したDeFiインターフェース、音声起動型ブロックチェーンアシスタント、取引戦略のための自然言語処理、およびDAO運用を自動化するAIエージェントが提出物の大部分を占めました。この草の根イノベーションは、カンナンが説明する暗号通貨とAIの収束を検証し、EigenCloudの正式ローンチ前に開発者が自律型エージェントのインフラストラクチャを自発的に構築していることを示しています。

タルワーの2024年から2025年にかけての戦略的焦点は、**「開発者をオンチェーンに導く」**ことです。これは、イベント中心の活動から、コミュニティ活動とブロックチェーン技術を統合する製品とインフラストラクチャの構築へと移行することを意味します。2024年3月の採用発表では、「10万人以上の開発者がオンチェーンアプリとインフラを構築するための製品を出荷するために、私と直接協力する創設エンジニア」を募集しました。これは、ETHGlobalが単なるイベント主催者ではなく、製品会社へと進化していることを表しており、エコシステム体験のナビゲーションを簡素化し、オンチェーンとオフチェーンの両方の活動で開発者をオンボーディングするETHGlobal Packsのようなツールを作成しています。

タルワーが主要なホストおよびインタビュアーを務めるPragmaサミットシリーズは、イーサリアムの戦略的方向性を形作る高レベルの議論をキュレートしています。これらの招待制の単一トラックイベントには、ヴィタリック・ブテリン、アヤ・ミヤグチ（イーサリアム財団）、ファン・ベネット（Protocol Labs）、スタニ・クレチョフ（Aave）などが参加しました。Pragma東京（2023年4月）からの主要な洞察には、L1とL2が「非常に興味深い方法で再結合する」という予測、主流の採用のために「毎秒数十億または数兆のトランザクション」に到達する必要性、「Twitterのすべてをオンチェーンで構築する」という目標、そしてオープンソースソフトウェアでプルリクエストを作成するように、ユーザーがプロトコルに改善を貢献するというビジョンが含まれていました。

A.Capital Venturesを通じたタルワーの投資ポートフォリオ—Coinbase、Uniswap、OpenSea、Optimism、MakerDAO、Near Protocol、MegaETH、NEBRA Labsなど—は、彼がイーサリアムの次の章を形作ると信じるプロジェクトを明らかにしています。ベンチャーキャピタルにおけるForbes 30 Under 30の評価（2019年）と、SV Angelで20以上のブロックチェーン投資を創出した実績は、開発者が構築したいものと市場が必要とするものの交差点で有望なプロジェクトを特定する能力を示しています。

アクセシビリティ優先のアプローチがETHGlobalのモデルを特徴づけています。すべてのハッカソンは無料で参加でき、イーサリアム財団、Optimism、および275以上のエコシステムスポンサーのような組織からのパートナーサポートによって可能になっています。6大陸にわたるイベントと80カ国以上からの参加者があり、参加者の33〜35%は通常Web3の初心者であり、経済的な障壁に関係なく効果的なオンボーディングが行われていることを示しています。この民主化されたアクセスは、最高の才能がリソースではなく実力に基づいて参加できることを保証します。

収束：イーサリアムの統一された未来に関する4つの視点

各リーダーは、インフラストラクチャと機関投資家の採用に関するルービン、プロトコル開発に関するスタンチャック、信頼ネットワークの拡張に関するカンナン、コミュニティ構築に関するタルワーといった独自の専門知識を持っていますが、彼らのビジョンは、イーサリアムの次のフロンティアを共に定義するいくつかの重要な側面で収束しています。

スケーリングは解決され、プログラマビリティがボトルネック。 スタンチャックの100倍のパフォーマンスロードマップ、カンナンのEigenDAが提供する毎秒メガバイトからギガバイトのデータ帯域幅、そしてルービンのLineaによるL2戦略は、スループットの制約に共同で対処しています。しかし、4人全員が、生の速度だけでは採用を促進しないことを強調しています。カンナンは、イーサリアムが「数年前に暗号通貨のスケーラビリティの課題を解決した」が、「プログラマビリティの欠如」という停滞したアプリケーションエコシステムを生み出す問題を解決していないと主張しています。開発者が自然言語インターフェースやAIを活用したDeFiツールをますます構築しているというタルワーの観察は、インフラストラクチャからアクセシビリティとユーザーエクスペリエンスへのシフトを示しています。

L2中心のアーキテクチャは、イーサリアムを弱体化させるのではなく強化します。 ルービンのLineaがすべてのトランザクションでETHをバーンしていること、スタンチャックの財団が「ロールアップを祝う」というコミットメント、そしてOptimismメインネットにデプロイされた250以上のETHGlobalプロジェクトは、L2が競合他社ではなくイーサリアムのアプリケーションレイヤーであることを示しています。6ヶ月ごとのハードフォークサイクルと、3から最大512ブロブへのブロブスケーリングは、L2がスケールするために必要なデータ可用性を提供し、プルーフ・オブ・バーンのようなメカニズムはL2の成功がL1に価値をもたらすことを保証します。

AIと暗号通貨の収束が次のアプリケーションの波を定義します。 すべてのリーダーがこれを独自に特定しました。ルービンは、「イーサリアムは、人間とAIエージェントの間で開始されたかどうかにかかわらず、すべてのトランザクションを保護および検証する能力を持っており、将来のトランザクションの大部分は後者のカテゴリに属するだろう」と予測しています。カンナンは「AIの信頼問題」を解決するためにEigenAIをローンチし、暗号経済的な行動証明を持つ自律型エージェントを可能にしました。タルワーは、2024年のハッカソン提出物でAIエージェントが優勢であったと報告しています。スタンチャックの最近のプライバシーに関するブログ投稿は、人間とAIエージェントの両方のインタラクションをサポートするインフラストラクチャを中心にコミュニティの価値観を再調整しました。

機関投資家の採用は、明確な規制フレームワークと実績のあるインフラストラクチャを通じて加速します。 ルービンのSWIFT-Lineaパートナーシップ、ステーブルコインの明確化を提供するGENIUS Act、およびSharpLinkの企業ETH財務戦略は、伝統金融統合の青写真を作成します。イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインと年間25兆ドルの決済は、機関投資家が必要とする実績を提供します。しかし、スタンチャックは、ブラックロックやJPモルガンが参加する中でも、検閲耐性、オープンソース開発、分散化を維持することを強調しています。イーサリアムは、コアバリューを損なうことなく、多様なステークホルダーにサービスを提供しなければなりません。

開発者エクスペリエンスとコミュニティ所有が持続可能な成長を推進します。 タルワーの10万人規模のビルダーコミュニティが3,500以上のプロジェクトを作成していること、スタンチャックがアプリケーション開発者を初期のプロトコル計画に巻き込んでいること、カンナンのパーミッションレスAVSフレームワークは、イノベーションがビルダーを制御するのではなく、彼らを可能にすることから生まれることを示しています。ルービンのLinea、MetaMask、さらにはConsensys自体の漸進的な分散化—彼が「ネットワーク国家」と呼ぶものを創造すること—は、価値を創造するコミュニティメンバーに所有権を拡張します。

1兆ドルの問い：ビジョンは実現するか？

これら4人のリーダーによって明確にされた集合的なビジョンは、その範囲において並外れています—グローバル金融システムがイーサリアム上で稼働し、100倍のパフォーマンス改善、クラウドスケールの検証可能なコンピューティング、そして何十万人もの開発者が大衆市場向けアプリケーションを構築するというものです。いくつかの要因は、これが単なる誇大広告ではなく、調整され、実行可能な戦略であることを示唆しています。

まず、インフラストラクチャは存在するか、積極的に展開されています。 Pectraはアカウント抽象化とブロブ容量の増加とともにローンチされました。Fusakaは2025年第4四半期までに48〜72ブロブ/ブロックを目指しています。EigenDAは現在10 MB/sのデータ帯域幅を提供し、将来的にはギガバイト/秒を目指しています。LineaはL1コストの15分の1でトランザクションを処理しながらETHをバーンしています。これらは約束ではなく、測定可能なパフォーマンス向上を伴う出荷中の製品です。

次に、市場の検証がリアルタイムで進行しています。 SWIFTが30以上の主要銀行とともにLinea上に構築していること、EigenLayerに110〜120億ドルが預けられていること、単一のハッカソンに713のプロジェクトが提出されたこと、ETHステーブルコイン供給が史上最高に達していることは、投機ではなく実際の採用を示しています。Kraken、LayerZero、および100以上の企業がリステーキングインフラストラクチャ上に構築していることは、企業の信頼を示しています。

第三に、6ヶ月ごとのフォークサイクルは機関投資家の学習を表しています。 スタンチャックが「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と認めたこと、および財団の運営を再構築したことは、批判への対応を示しています。ルービンの10年間の視点、カンナンの「30年目標」哲学、タルワーの一貫したコミュニティ構築は、緊急性と並行して忍耐を示しています—パラダイムシフトには迅速な実行と持続的なコミットメントの両方が必要であることを理解しています。

第四に、分散化、検閲耐性、オープンイノベーションに関する哲学的整合性は、急速な変化の中で一貫性を提供します。4人のリーダー全員が、技術的進歩がイーサリアムのコアバリューを損なってはならないことを強調しています。スタンチャックの「暗号アナーキストと大手銀行機関の両方」が同じエコシステム内でイーサリアムを利用するというビジョン、ルービンの「厳密な分散化」の強調、カンナンのパーミッションレスな参加への焦点、タルワーの無料アクセスハッカソンモデルは、アクセシビリティとオープンネスへの共通のコミットメントを示しています。

リスクは相当なものです。ステーブルコイン以外の規制の不確実性は未解決のままです。ソラナ、新しいL1、および伝統的な金融インフラストラクチャからの競争は激化しています。プロトコル開発、L2エコシステム、リステーキングインフラストラクチャ、およびコミュニティイニシアチブを調整する複雑さは、実行リスクを生み出します。ルービンの100倍の価格予測とスタンチャックの100倍のパフォーマンス目標は、達成されなければ失望を招く可能性のある非常に高いハードルを設定しています。

しかし、これら4つの視点の統合は、イーサリアムの次のフロンティアが単一の目的地ではなく、プロトコルパフォーマンス、機関統合、プログラム可能な信頼インフラストラクチャ、および草の根イノベーションという複数の次元にわたる協調的な拡張であることを明らかにしています。イーサリアムが最初の10年間でプログラム可能なマネーと検証可能な金融の概念を証明したとすれば、次の10年間は、カンナンの「すべてのデジタルインタラクションを検証可能にする」というビジョン、ルービンの「グローバル金融システムがイーサリアム上にあるだろう」という予測、スタンチャックの数十億のユーザーをサポートする100倍高速なインフラストラクチャへのコミットメント、そしてタルワーの開発者コミュニティがこの約束を果たすアプリケーションを構築するという約束を実現することを目指しています。これらのビジョンの収束—出荷中のインフラストラクチャ、市場の検証、および共有された価値観に裏打ちされた—は、イーサリアムの最も変革的な章が、過去ではなく未来にあることを示唆しています。

ミームコインは注目を集めるための情報市場である

2025年9月30日 · 約 9 分

Dora Noda

Software Engineer

柴犬、カエル、あるいは政治的な風刺画を特徴とするトークンが、なぜ数十億ドルもの時価総額を誇るのでしょうか？部外者から見れば、ミームコインの世界は純粋で混じりけのないカオスに見えるでしょう。しかし、その誇大広告の裏には、強力な経済エンジンが働いています。

簡潔に言えば、ほとんどのミームコインにはキャッシュフローや使用価値がないため、その価格は、将来の注目、リーチ、および協調性に関する信念のリアルタイムな集合体であるからです。言い換えれば、そのトークンはミームの文化的軌跡を示す取引可能なスコアボードとなるのです。

これがどのように機能するかを詳しく見ていきましょう。

第一原理：情報としての価格

経済学者は長らく、価格が分散した私的知識を要約する奇跡的なメカニズムであると指摘してきました。何百万もの個人が持つ無数の小さなシグナル、観察、直感が、彼らの見解に資金を投じる人々によって単一の数字に圧縮されます。これは、フリードリヒ・ハイエクによって有名に探求された古典的な「情報としての価格」という考え方です。

ミームコインはこの概念を論理的な極限まで推し進めます。収益や利益のような本質的なファンダメンタルズがほとんどなく、価値を固定するものが存在しないため、価格付けされる主要なものは、将来の注目と採用に関する集合的な期待です。市場は「この資産の価値はいくらか？」と問うのではなく、「来週、他の誰もがこの資産の価値をいくらと考えるだろうか？」と問うているのです。

ミームコインの価格は実際にどのような情報を集約しているのか？

ミームコインの価格を、以下のシグナルの生きた、変動する指標と考えてください。これらのどれも「本質的価値」を表すものではなく、すべてが将来を見据えた期待です。

注目度（Attention Velocity）： ミームは拡散しているか？トレーダーは、Google検索トレンド、ソーシャルメディアでの言及、フォロワーの増加、新規ウォレット作成の速度、TelegramやTwitterコミュニティでのエンゲージメントといったオンチェーンおよびオフチェーンの指標を監視します。
アクセスと利便性： 新しい資金が流入するのはどれほど容易か？これは将来の流動性への賭けです。主要なシグナルには、主要な中央集権型または分散型取引所への上場、法定通貨オンランプの利用可能性、ガス料金、および基盤となるブロックチェーンの効率性（例：Solana vs. Ethereum）が含まれます。
信頼性とラグプルリスク： 初期インサイダーは保有資産を売却したり、流動性プールを枯渇させたりするのか？市場は、開発者のウォレットの挙動、流動性ロックアップメカニズム、トークン所有の集中度、および創設チームの透明性を精査することで、このリスクを価格に織り込みます。
持続力： そのミームは来週のニュースサイクルを生き残れるか？市場は、スピンオフミーム、派生コンテンツ、主流文化へのクロスオーバーなど、文化的共鳴の兆候をミームの寿命の指標として探します。
触媒： 感情を劇的に変化させる可能性のある特定のイベントが目前に迫っているか？これには、潜在的なインフルエンサーの推薦、取引所上場の発表、またはトークンを新しいエコシステムに開放する新しいクロスチェーンブリッジが含まれます。

発行と取引はほぼ摩擦がないため、特にSolanaのようなチェーンでは、ワンクリックローンチツールが「アテンションIPO」を安価にしたため、これらのシグナルはほぼ即座に価格に反映されます。

それを視覚化する簡単な方法は、基本的な関数で表すことです。

価格 ≈ *f*(現在の注目度、注目の成長、購入の容易さ、認識された公平性、今後の触媒)

この方程式には配当や割引キャッシュフローは含まれません。それは単に、ミームに属すること、そしてミームを投機することに対する将来の需要についての、群衆の進化する最善の推測に過ぎません。

実践における証拠：情報が価格に衝撃を与えるとき

価格がファンダメンタルズではなく、注目に関する情報に反応している明確な証拠を見ることができます。

上場ショック： ミームコインがニッチな分散型取引所からCoinbaseやBinanceのような主流プラットフォームに移行すると、その価格はしばしば劇的に急騰します。BONKのCoinbase上場前後の急騰がその典型的な例です。トークンの根底にある「ユーティリティ」は変化しませんでしたが、潜在的な買い手の巨大な新しいプールへのアクセスは変化しました。この「アクセス情報」ショックは、即座にその価格に織り込まれました。
研究の枠組み： GalaxyやKaikoのような暗号資産調査会社が指摘するように、アナリストはミームコインをアテンションエコノミーの中核部分として描写することが増えています。それらは、技術的なユーティリティではなく、文化的なマインドシェアと流通に直接価値が結びついている資産として扱われます。この枠組みは、「情報市場」の見方と完全に一致します。

これが予測市場とどのように一致し（そして一致しない）か

ミームコインの機能は、PolymarketやKalshiのような正式な予測市場と驚くほど似ています。

類似点：

どちらも、情報を早期に発見し、それに基づいて行動するための金銭的インセンティブを生み出します。
どちらも、拡散した複雑な意見を、リアルタイムで更新される単一の取引可能な数字に集約します。
どちらも、ニュースフローやソーシャルネットワークの「誰が何を知っているか」というダイナミクスに即座に反応します。

主な相違点：

客観的な解決がない： 予測市場には明確な二者択一の結果があります。明確に定義されたイベントが発生したとき（「Xは当選するか？」）に支払いが行われます。ミームコインには終末状態がありません。賭けられている「イベント」は、ミームの継続的な文化的採用です。これにより、その価格は解決オラクルを持つ確率ではなく、信念の指標となります。
高い再帰性： 将来の需要は過去の価格変動に大きく影響されるため（人々は勝者を追いかけることを好むため）、フィードバックループはより強く、よりノイズが多くなります。多くの場合、価格の上昇はそれ自身のポジティブなニュースサイクルを生み出し、より多くの注目を集め、さらに価格を押し上げます。
操作リスク： 薄い流動性、集中した保有、およびインサイダー知識は、特にトークンの初期段階において、価格シグナルを大きく歪める可能性があります。

なぜ人々は取引し続けるのか

もしそれらがファンダメンタルズからこれほど乖離しているのなら、なぜこの市場は存続するのでしょうか？

表現的取引： ミームコインを購入することは、「このジョークは面白いし、広まるだろう」という信念を表明し、その正しさに金銭的に晒される摩擦の少ない方法です。
協調のシェルリングポイント： ティッカーシンボルは、コミュニティのエネルギーの焦点となります。価格はその集合的なエネルギーを測定し、増幅させます。
24時間365日のスコアボード： ソーシャルメディアのチャットとオンチェーンデータ間の密接なフィードバックループにより、トレーダーはミームの「マインドシェアの勢い」をリアルタイムで監視し、即座に行動することができます。

重要な注意点

ミームコインを「情報市場」と呼ぶことは、それらが真実の発見に効率的であるとか、取引が安全であるという意味ではありません。シグナルは、クジラの動き、ボットファーム、または組織的な誇大広告キャンペーンによって容易に圧倒される可能性があります。解決イベントがないため、価格は「正しい」ものに収束する必要は決してありません。新しいミームコインの大部分は高ボラティリティの宝くじのように振る舞い、学術的および業界の分析は、蔓延する詐欺と極端なテールリスクについて常に警告しています。

これは投資助言ではありません。

一行でまとめると

ミームコインは情報市場です。なぜなら、それらが一貫して価格に織り込む唯一のものは、注目に関する情報だからです。つまり、誰が今注目しているか、次に誰が注目するか、そしてその集合的な信念がどれほど容易に協調的な売買に転換されうるか、ということです。

出典

API Marketplace Featured

ステーブルコインの論理：信頼性は高いが、誇張されている​

AI エージェントの予測：先見の明はあるが、時期尚早​

「究極の堀」としてのプライバシー：正しい問題、誤った枠組み​

予測市場：実際には過小評価されている​

注目に値する、見落とされがちな予測​

a16z が語りたがらないこと​

結論​

Eigenエコシステム三部作：セキュリティの断片化から信頼のマーケットプレイスへ​

プロトコルレイヤー：EigenLayerが信頼のマーケットプレイスをどのように作成するか​

孤立したセキュリティアイランドのジレンマ​

解決策：ETHを複数のサービスで同時に機能させる​

市場エンジン：三角ゲーム理論​

プロトコル運用フロー​

プロトコルの有効性と市場パフォーマンス​

トークンレイヤー：EIGENが主観性の問題をどのように解決するか​

コードでは証明できないエラーのジレンマ​

解決策：罰としてのフォーク​

デュアルトークンアーキテクチャ​

トークンエコノミクス​

ガバナンスとコミュニティの声​

プラットフォームレイヤー：EigenCloudの戦略的変革​

EigenCloud検証可能性スタック：信頼インフラストラクチャを構築する3つのプリミティブ​

EigenDA：ロールアップのコストキラーとスループットエンジン​

EigenCompute：クラウドスケールコンピューティングのための暗号学的シールド​

EigenAI：AI推論への検証可能性の拡張​

EigenVerify：信頼の究極の仲裁者​

エコシステム構成：170億ドル以上のTVLから戦略的パートナーシップへ​

AVSエコシステムマップ​

Googleとのパートナーシップ：A2A + MCP + EigenCloud​

Recallとのパートナーシップ：検証可能なAIモデル評価​

LayerZeroとのパートナーシップ：EigenZero分散型検証​

その他の重要なパートナーシップ​

リスク分析：技術的トレードオフと市場ダイナミクス​

技術的リスク​

TEEセキュリティ問題​

決定論的AIの限界​

市場および競争リスク​

規制リスク​

セキュリティインシデント​

将来の見通し：インフラストラクチャからデジタル社会の最終段階へ​

アプリケーションシナリオの展望​

開発パス分析​

重要な成功要因​

CampがAIとIPの交差点で解決している問題​

IPファーストのワークフローのために構築された技術アーキテクチャ​

長期的な持続可能性のために設計されたトークンエコノミクス​

伝統的な金融と暗号通貨の専門知識を組み合わせたチームの経歴​

トップティアの暗号通貨投資家からの機関投資家の支援​

計画通りに達成された開発マイルストーンと野心的な今後のロードマップ​

メインネットの採用はまだ証明されていないものの、強力なテストネット指標​

クリエイターの収益化とAIデータライセンスにわたるユースケース​

資金力のあるStory Protocolと企業支援のSoneiumとの激しい競争​

主要プラットフォームでの活発なコミュニティと草の根エンゲージメントにおける懸念されるギャップ​

最近の動向はパートナーシップを強調するも、トークン分配に関する懸念を提起​

トークンエコノミクスから未証明のビジネスモデルまで、複数のリスク要因​

イノベーションと実行上の課題を比較検討する投資家の視点​

「何でも揃う取引所」という理念が大規模な資本展開を推進​

投資データから5つの大きなテーマが浮上​

テーマ1：AIエージェントには暗号資産決済レールが必要（最も確信度の高いシグナル）​

テーマ2：ステーブルコイン決済インフラは50億ドル以上の機会​

テーマ3：Baseエコシステム = 新しいプラットフォーム戦略（2億ユーザー、3億ドル以上展開）​

テーマ4：トークンライフサイクルインフラが莫大な価値を捉える​

テーマ5：デリバティブと予測市場 = 兆ドル規模の賭け​

Coinbaseが投資していないもの（明らかになるギャップ）​

競争上のポジショニングが戦略的差別化を明らかにする​

2025-2026年のweb3ビルダーのための7つの実行可能な戦略​

戦略1：AI統合でBase上に構築する（最も可能性の高い道筋）​

戦略2：AIエージェント決済ミドルウェアを作成する（フロンティアの機会）​

戦略3：垂直市場に特化したステーブルコイン決済アプリケーションを立ち上げる（実証済みの需要）​

戦略4：準拠したトークンローンチインフラを構築する（規制上の優位性）​

戦略5：特定のドメイン向けの予測市場アプリケーションを作成する（実証済みのPMF）​

戦略6：Base向けのプライバシー保護インフラを開発する（資金不足のフロンティア）​

戦略7：伝統的金融統合を備えた消費者向け暗号資産製品を構築する（配布ハック）​

成功を収めるための総合的な焦点：今どこに注力すべきか​

マシュー・グラハム氏のビジョン：基盤層としてのアイデンティティインフラ​

分散型アイデンティティが主要プロトコルの運用により実稼働規模に到達​

AIコンパニオンが2億2000万ダウンロードに達し、市場ダイナミクスは収益化へとシフト​

技術的収束により、ブロックチェーンインフラを通じて所有され、ポータブルで、プライベートなAIコンパニオンが可能に​

投資環境は、収束テーゼが機関投資家による検証を獲得していることを示唆​

ステーブルコインの論理：信頼性は高いが、誇張されている

AI エージェントの予測：先見の明はあるが、時期尚早

「究極の堀」としてのプライバシー：正しい問題、誤った枠組み

予測市場：実際には過小評価されている

注目に値する、見落とされがちな予測

a16z が語りたがらないこと

結論

Eigenエコシステム三部作：セキュリティの断片化から信頼のマーケットプレイスへ

プロトコルレイヤー：EigenLayerが信頼のマーケットプレイスをどのように作成するか

孤立したセキュリティアイランドのジレンマ

解決策：ETHを複数のサービスで同時に機能させる

市場エンジン：三角ゲーム理論

プロトコル運用フロー

プロトコルの有効性と市場パフォーマンス

トークンレイヤー：EIGENが主観性の問題をどのように解決するか

コードでは証明できないエラーのジレンマ

解決策：罰としてのフォーク

デュアルトークンアーキテクチャ

トークンエコノミクス

ガバナンスとコミュニティの声

プラットフォームレイヤー：EigenCloudの戦略的変革

EigenCloud検証可能性スタック：信頼インフラストラクチャを構築する3つのプリミティブ

EigenDA：ロールアップのコストキラーとスループットエンジン

EigenCompute：クラウドスケールコンピューティングのための暗号学的シールド

EigenAI：AI推論への検証可能性の拡張

EigenVerify：信頼の究極の仲裁者

エコシステム構成：170億ドル以上のTVLから戦略的パートナーシップへ

AVSエコシステムマップ

Googleとのパートナーシップ：A2A + MCP + EigenCloud

Recallとのパートナーシップ：検証可能なAIモデル評価

LayerZeroとのパートナーシップ：EigenZero分散型検証

その他の重要なパートナーシップ

リスク分析：技術的トレードオフと市場ダイナミクス

技術的リスク

TEEセキュリティ問題

決定論的AIの限界

市場および競争リスク

規制リスク

セキュリティインシデント

将来の見通し：インフラストラクチャからデジタル社会の最終段階へ

アプリケーションシナリオの展望

開発パス分析

重要な成功要因

CampがAIとIPの交差点で解決している問題

IPファーストのワークフローのために構築された技術アーキテクチャ

長期的な持続可能性のために設計されたトークンエコノミクス

伝統的な金融と暗号通貨の専門知識を組み合わせたチームの経歴

トップティアの暗号通貨投資家からの機関投資家の支援

計画通りに達成された開発マイルストーンと野心的な今後のロードマップ

メインネットの採用はまだ証明されていないものの、強力なテストネット指標

クリエイターの収益化とAIデータライセンスにわたるユースケース

資金力のあるStory Protocolと企業支援のSoneiumとの激しい競争

主要プラットフォームでの活発なコミュニティと草の根エンゲージメントにおける懸念されるギャップ

最近の動向はパートナーシップを強調するも、トークン分配に関する懸念を提起

トークンエコノミクスから未証明のビジネスモデルまで、複数のリスク要因

イノベーションと実行上の課題を比較検討する投資家の視点

「何でも揃う取引所」という理念が大規模な資本展開を推進

投資データから5つの大きなテーマが浮上

テーマ1：AIエージェントには暗号資産決済レールが必要（最も確信度の高いシグナル）

テーマ2：ステーブルコイン決済インフラは50億ドル以上の機会

テーマ3：Baseエコシステム = 新しいプラットフォーム戦略（2億ユーザー、3億ドル以上展開）

テーマ4：トークンライフサイクルインフラが莫大な価値を捉える

テーマ5：デリバティブと予測市場 = 兆ドル規模の賭け

Coinbaseが投資していないもの（明らかになるギャップ）

競争上のポジショニングが戦略的差別化を明らかにする

2025-2026年のweb3ビルダーのための7つの実行可能な戦略

戦略1：AI統合でBase上に構築する（最も可能性の高い道筋）

戦略2：AIエージェント決済ミドルウェアを作成する（フロンティアの機会）

戦略3：垂直市場に特化したステーブルコイン決済アプリケーションを立ち上げる（実証済みの需要）

戦略4：準拠したトークンローンチインフラを構築する（規制上の優位性）

戦略5：特定のドメイン向けの予測市場アプリケーションを作成する（実証済みのPMF）

戦略6：Base向けのプライバシー保護インフラを開発する（資金不足のフロンティア）

戦略7：伝統的金融統合を備えた消費者向け暗号資産製品を構築する（配布ハック）

成功を収めるための総合的な焦点：今どこに注力すべきか

マシュー・グラハム氏のビジョン：基盤層としてのアイデンティティインフラ

分散型アイデンティティが主要プロトコルの運用により実稼働規模に到達

AIコンパニオンが2億2000万ダウンロードに達し、市場ダイナミクスは収益化へとシフト

技術的収束により、ブロックチェーンインフラを通じて所有され、ポータブルで、プライベートなAIコンパニオンが可能に

投資環境は、収束テーゼが機関投資家による検証を獲得していることを示唆

課題は残るが、プライバシー、スケーラビリティ、相互運用性において技術的解決策が出現