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Os primeiros ETFs dos EUA que permitem apostar em qual partido vencerá as eleições de meio de mandato de 2026 e a corrida presidencial de 2028 deveriam começar a ser negociados amanhã. Então, faltando apenas um dia de negociação, a SEC puxou o freio.

Em 4 de maio de 2026 — vinte e quatro horas antes do complexo de seis fundos de ETFs de mercado de previsão da Roundhill Investments estrear na NYSE Arca — a Securities and Exchange Commission notificou a Roundhill, a Bitwise e a GraniteShares de que precisava de mais informações sobre a mecânica dos produtos e as divulgações de risco, interrompendo mais de duas dezenas de registros que estavam avançando silenciosamente em direção à efetivação sob a regra de via rápida de 75 dias da SEC.

Essa única decisão provocou três consequências. Acabou com uma arbitragem pela qual os investidores de corretoras de varejo estavam esperando. Moveu o debate regulatório sobre mercados de previsão dos locais de negociação para os gestores de ativos que vendem ações desses locais. E forçou um setor que acabou de registrar US$ 29 bilhões em volume mensal a enfrentar uma questão desconfortável: a próxima fase de crescimento virá de contratos de eventos regulados pela CFTC ou das estruturas (wrappers) reguladas pela SEC que transformam esses contratos em algo que Wall Street pode realmente distribuir?

Os Seis ETFs que a Roundhill Construiu​

A Roundhill apresentou as solicitações do Formulário N-1A à SEC em 13 de fevereiro de 2026 para seis fundos com tickers que parecem uma cartilha sobre a geografia eleitoral americana:

• BLUP — Roundhill Democratic President ETF
• REDP — Roundhill Republican President ETF
• BLUS — Roundhill Democratic Senate ETF
• REDS — Roundhill Republican Senate ETF
• BLUH — Roundhill Democratic House ETF
• REDH — Roundhill Republican House ETF

Os fundos para a Câmara (House) e o Senado referem-se a quem controlará cada câmara após 3 de novembro de 2026. O par presidencial visa 7 de novembro de 2028. Cada fundo ganha exposição por meio de contratos de swap firmados contra contratos de eventos binários "sim/não" negociados em locais regulados pela CFTC — principalmente a Kalshi, a única bolsa de mercado de previsão licenciada nos EUA que resolveu a questão regulatória sobre se os resultados eleitorais são contratos ou apostas.

A economia é excepcionalmente direta. Cada contrato subjacente paga US$1 se o seu resultado ocorrer e US$ 0 se não ocorrer. Uma cota do BLUP, portanto, comporta-se como um sintético negociado em bolsa da probabilidade implícita de que um democrata vença a Casa Branca em 2028 — cotado em tempo real, resgatável pelo NAV e mantido em uma conta de corretora padrão ou conta de aposentadoria (IRA).

O prospecto diz a parte implícita em voz alta, em LETRAS MAIÚSCULAS: "o fundo perderá substancialmente todo o seu valor" se o partido visado não vencer. Essa linguagem, por si só, torna o BLUP/REDP e os quatro fundos legislativos os primeiros produtos listados nos EUA com um retorno explicitamente binário fora das opções negociadas em bolsa.

A Roundhill também projetou os fundos para rolagem ("roll"). Assim que um mercado precifica um vencedor acima de US$0,995 ou um perdedor abaixo de US$ 0,005 por cinco dias úteis consecutivos, o fundo trata o resultado como decidido e faz a rolagem para o próximo ciclo eleitoral — transformando o que parece ser uma aposta de seis meses em um produto de ciclo político perpétuo.

Por que a SEC deu uma Pausa Vinte e Quatro Horas Antes do Lançamento​

Sob a estrutura de ETF de via rápida da SEC adotada no ano passado, as solicitações tornam-se efetivas automaticamente após uma revisão de 75 dias, a menos que a agência intervenha. Roundhill, Bitwise e GraniteShares protocolaram em meados de fevereiro. Pelo calendário, 5 de maio era o dia em que cada emissor planejava tocar o sino de abertura.

A Reuters e o Stocktwits informaram em 4 de maio que a equipe da SEC está buscando esclarecimentos adicionais sobre duas questões específicas. Primeiro: como os fundos calculam a exposição quando a liquidez do contrato subjacente seca entre os eventos de liquidação. Segundo: como as divulgações devem descrever o perfil de perda binária para investidores de varejo que estão acostumados com ETFs que diversificam, em vez de concentrar, riscos idiossincráticos.

Há também um subtexto jurisdicional. A CFTC processou vários reguladores estaduais no mês passado, afirmando jurisdição exclusiva sobre contratos de eventos depois que vários procuradores-gerais estaduais argumentaram que as apostas eleitorais equivalem a jogos de azar não licenciados. A votação unânime do Senado em 30 de abril para proibir membros e assessores de negociar na Kalshi e Polymarket — aprovada em noventa e seis horas após o DOJ indiciar um Sargento Mestre do Exército por usar inteligência classificada para fazer apostas na Polymarket — adicionou uma terceira camada de sensibilidade política a um produto que a SEC já estava inclinada a examinar.

Em outras palavras: o atraso da SEC não é apenas uma pausa técnica. É o momento em que três correntes regulatórias — a disputa jurisdicional entre a CFTC e os estados, o escrutínio do Congresso sobre insider trading e os padrões de divulgação de varejo da SEC — convergiram em um único lançamento de produto.

Bitwise, GraniteShares e a Corrida dos Três Emissores​

A Roundhill não está sozinha. Poucos dias após o registro de fevereiro, a Bitwise e a GraniteShares enviaram prospectos concorrentes visando os mesmos ciclos eleitorais.

A Bitwise denominou sua linha como PredictionShares e listou na NYSE Arca com a mesma estrutura de seis produtos: um fundo Democrata e um Republicano para a presidência de 2028, o Senado de 2026 e a Câmara de 2026. A GraniteShares registrou uma suíte paralela com mecânica semelhante.

A corrida de registros tripla ecoa a dinâmica de lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista de janeiro de 2024, quando BlackRock, Fidelity e Bitwise trouxeram produtos ao mercado simultaneamente e criaram efetivamente um oligopólio de três emissores. No primeiro ano, apenas o IBIT da BlackRock atraiu cerca de US$37 bilhões em entradas líquidas e tornou-se o ETF mais rápido da história a atingir US$ 50 bilhões em ativos, enquanto o SPDR Gold Shares — o detentor do recorde anterior — precisou de quase quinze meses para reunir US$ 5 bilhões em seu lançamento em 2004.

A lição que os estrategistas de produtos institucionais tiraram dessa corrida é que a vantagem do pioneiro em categorias de ETFs impulsionadas por narrativas se potencializa. O primeiro emissor a negociar de fato tende a ancorar a liquidez do mercado secundário, e a liquidez decide qual fundo os assessores de redes de grandes corretoras (wirehouses) e os patrocinadores de planos 401(k) escolhem para alocar. Quem quer que consiga superar primeiro os requisitos de divulgação revisados da SEC — Roundhill, Bitwise ou GraniteShares — captura o mesmo tipo de vantagem estrutural.

O que o invólucro do ETF realmente desbloqueia​

O volume do setor de mercados de previsão em 2025 atingiu US$63,5 bilhões — cerca de quatro vezes os US$ 15,8 bilhões de 2024. Os primeiros quatro meses de 2026 adicionaram outros US$85 bilhões em volume combinado da Polymarket e Kalshi. Somente em abril, foram registrados US$ 29 bilhões em todo o setor: US$14,81 bilhões na Kalshi (um recorde sequencial de 13$ 8-9 bilhões na Polymarket, além de contribuições da Limitless e Predict.

Essa demanda é real, mas está atrás de uma barreira estrutural. A Polymarket e a Kalshi, independentemente do volume que movimentam, não podem acessar diretamente as maiores reservas de capital de varejo dos EUA — contas IRA, 401(k)s e carteiras de corretagem gerenciadas por RIAs — devido aos requisitos de custódia e classificação tributária que as bolsas de mercados de previsão não satisfazem.

Os invólucros (wrappers) de ETF resolvem isso. O mesmo arco de legitimação que os ETFs de Bitcoin à vista de 2024 trouxeram para as criptomoedas — trazendo a exposição ao Bitcoin de exchanges offshore para os menus de corretagem da Schwab, Vanguard e Fidelity — é o arco que Roundhill, Bitwise e GraniteShares estão tentando fabricar para os mercados de previsão. A matemática, se funcionar, é significativa. Se os fluxos de ETF espelharem a taxa de captura dos ETFs de BTC no primeiro trimestre de 2024, de 10-15% do volume subjacente, mesmo um único ano completo nos volumes atuais implica US$ 20-30 bilhões em AUM endereçável para o emissor vencedor.

Há também uma assimetria comportamental que vale a pena notar. As plataformas de mercados de previsão enfrentam dificuldades com o funil de alocadores tradicionais porque a experiência do usuário exige onboarding de carteira, KYC em uma exchange não tradicional e tratamento tributário que varia de acordo com o estado. O invólucro do ETF transforma esses atritos em um código de negociação (ticker) — e o investidor marginal decide entre o BLUP e um fundo de setor do S&P 500 da mesma forma que decidiria entre quaisquer dois produtos da Roundhill.

Como um contrato de US$0,50 se torna uma ação de US$ 50​

A tradução mecânica de um contrato de evento regulamentado pela CFTC para uma ação listada na NYSE é mais interessante do que parece, porque é a escolha de design que determina quanta pressão regulatória cada parte da pilha (stack) absorve.

Quando o BLUP detém exposição a swaps do contrato da Kalshi "Democratas vencem a presidência de 2028", o NAV do fundo se move com a probabilidade implícita do contrato. Se a Kalshi cotar o contrato a US$ 0,42 — o que significa que o mercado atribui uma probabilidade de 42% ao resultado — as ações do BLUP serão negociadas a um preço que reflete essa probabilidade, acrescida dos ajustes de preço da contraparte do swap e do índice de despesas do fundo. Conforme a probabilidade muda, o NAV também muda. O fundo não detém diretamente o contrato binário; ele detém um derivativo que referencia o contrato.

Essa estrutura em camadas faz duas coisas. Primeiro, permite que o fundo gerencie a liquidez por meio da contraparte do swap, em vez de negociar o contrato subjacente diretamente — o que é importante quando o mercado subjacente tem o tipo de liquidez escassa que os contratos de mercados de previsão costumam apresentar fora das janelas de alta atenção. Segundo, concentra a exposição regulatória na camada de swap, onde a SEC pode exigir divulgações que não pode exigir do ativo subjacente regulamentado pela CFTC.

Para os investidores, a estrutura significa que as ações do BLUP se comportam como opções de venda (puts) e compra (calls) de eventos alavancadas — mas são negociadas em contas de corretagem elegíveis para IRA com o perfil operacional de um ETF tradicional. Essa é a inovação regulatória. É também por isso que a SEC está analisando novamente.

O curinga da Hyperliquid​

Enquanto a SEC lia os registros, a Hyperliquid estava implantando código de produção. Em 2 de maio de 2026 — três dias antes do lançamento planejado da Roundhill — a Hyperliquid ativou seus Mercados de Resultados (Outcome Markets) HIP-4 na mainnet. O lançamento colocou mercados de previsão on-chain totalmente colateralizados diretamente na mesma conta de negociação onde os usuários da Hyperliquid já operam futuros perpétuos e posições à vista.

O primeiro dia do HIP-4 registrou 6,05 milhões de contratos e aproximadamente US$ 6 milhões em volume nocional — pequeno em comparação aos 546 milhões de contratos diários da Kalshi e 190 milhões da Polymarket, mas estruturalmente distinto. As posições são totalmente colateralizadas em USDH (a stablecoin nativa da Hyperliquid), não carregam risco de liquidação e cobram taxas zero para abrir. Desenvolvedores poderão implantar mercados sem permissão (permissionless) em uma fase posterior ao fazer staking de 1.000.000 de HYPE, com stakes passíveis de slashing por violações de regras.

Essa estrutura de taxa zero para abertura é o golpe arquitetônico para o qual a Polymarket e a Kalshi têm se preparado. A Polymarket cobra uma taxa de taker de 2% . A Kalshi captura os spreads dos contratos por meio de seu mecanismo de correspondência centralizado. Nenhuma das duas possui um alinhamento econômico de token que a Hyperliquid pode implementar através de seu modelo de compartilhamento de receita, onde os detentores de HYPE capturam as taxas do protocolo através de recompras (buybacks) e queimas (burns).

Arthur Hayes argumentou recentemente que a expansão vertical dos mercados de previsão é a premissa fundamental em sua meta de preço de US$150 para o HYPE. A tese: converter a base de usuários de US$ 9,57 bilhões em contratos em aberto (open interest) de perpétuos da Hyperliquid em volume de negociação de eventos, eliminando taxas e integrando os produtos no mesmo mecanismo de risco e margem. Se a aposta funcionar, a Hyperliquid atrairá mais de 30% da participação do mercado de previsão em seis meses. Caso contrário, o HIP-4 permanecerá em um nicho, enquanto os locais regulamentados pela CFTC reterão o fluxo institucional que exige uma contraparte regulamentada.

A Batalha de Três Frentes que o Lançamento do ETF Realmente Revela​

O que os dias 4 e 5 de maio de 2026 serão lembrados, independentemente de como a revisão da SEC se resolva, é que eles forçaram um único ciclo de notícias a expor as três arquiteturas estruturalmente diferentes do setor de mercados de previsão:

• Centralizado regulado pela CFTC (Kalshi) — licenciado como exchange, custódia FCM, economia de spread de contratos, o único local que pode se conectar diretamente aos invólucros (wrappers) de ETF porque é o único cujos contratos a SEC aceitará como um ativo de referência.
• AMM DeFi com camada de conformidade (Polymarket) — arquitetura AMM baseada na Polygon, que recentemente adicionou monitoramento de integridade de mercado on-chain da Chainalysis, migração nativa da stablecoin pmUSD a partir de USDC via bridge e um programa para desenvolvedores de US$2,5 milhões com a Alchemy. A avaliação de US$ 15 bilhões da Polymarket reflete um desconto em relação aos US$ 22 bilhões da Kalshi, que investidores institucionais atribuem à sua camada de liquidação cripto-nativa.
• Order book descentralizado com alinhamento token-econômico (Hyperliquid HIP-4) — taxa zero, colateralizado em USDH, sem camada de monitoramento, compartilhamento de receita alinhado ao HYPE. Opera no terceiro eixo onde Polymarket e Kalshi não competem.

Os ETFs da Roundhill baseiam-se na primeira arquitetura e apenas nela. O BLUP não consegue exposição aos preços da Polymarket ou aos contratos HIP-4 da Hyperliquid através da estrutura de swap, porque nenhum dos locais é regulado pela CFTC da forma que a SEC exige para ativos de referência de ETF. Essa é uma restrição comercial significativa: o invólucro do ETF concentra o fluxo de capital institucional na Kalshi — e subestima estruturalmente a Polymarket e a Hyperliquid, mesmo enquanto seus próprios volumes crescem.

A interpretação institucional é que a avaliação de US$ 22 bilhões da Kalshi já reflete uma opção incorporada de se tornar o local de referência de fato para a exposição a mercados de previsão via ETF. Se a SEC liberar a Roundhill nos próximos sessenta dias, essa opção começa a render.

O Que Observar a Seguir​

Espera-se amplamente que o atraso da SEC seja temporário — emissores e analistas o caracterizam como um pedido de esclarecimento em vez de uma negação. Três sinais contarão a história nos próximos trinta dias:

1. Qual emissor enviará as divulgações revisadas primeiro. Quem resolver as questões da SEC mais cedo — provavelmente com uma linguagem reformulada sobre cenários de estresse de liquidez e risco de perda binária — ganha o posicionamento de pioneiro (first-mover) em uma categoria onde a captura do primeiro movimento importa.
2. Se a CFTC publicará o texto final do seu Aviso Antecipado de Proposta de Regulamentação. A CFTC emitiu um ANPR em 12 de março de 2026 cobrindo a regulamentação de contratos de eventos; a finalização consolidaria a estrutura regulatória que os invólucros de ETF referenciam, removendo a ambiguidade jurisdicional que a SEC está citando atualmente.
3. Como a atenção legislativa do Senado evolui após a proibição. A proibição de self-trading de 30 de abril foi unânime. Se a mesma coalizão expandir a conversa para funcionários do poder executivo ou uma "estrutura de ética cripto presidencial" — impulsionada pelas controvérsias da WLFI que ocorrem em paralelo — a pressão regulatória sobre os ETFs de mercados de previsão se tornará mais pesada, e não mais leve.

Por enquanto, a listagem de BLUP / REDP / BLUS / REDS / BLUH / REDH deveria ser o momento em que os mercados de previsão cruzariam para a infraestrutura de Wall Street. Em vez disso, 4 de maio de 2026 é o momento que deixa claro quanto sequenciamento regulatório o setor ainda precisa superar antes que essa travessia aconteça. A negociação ainda está de pé. O cronômetro acaba de ser reiniciado.

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A infraestrutura de mercados de previsão depende de dados on-chain em tempo real, leituras RPC de baixa latência para probabilidades de contratos e atestados de oráculos de alta disponibilidade na Polymarket, Kalshi e Hyperliquid. BlockEden.xyz fornece infraestrutura de indexação e RPC de nível empresarial em mais de 27 cadeias — incluindo as redes Polygon, Solana e Hyperliquid, onde a liquidação dos mercados de previsão realmente acontece. Explore nosso marketplace de APIs para construir nos trilhos onde os próximos US$ 100 bilhões de volume em contratos de eventos serão executados.

Fontes​

• Wall Street is launching the first ever prediction market ETFs for U.S. elections — CoinDesk
• Prediction Market ETFs Launch Next Week: Bet On The 2028 Election In Your IRA — Benzinga
• US SEC review delays first prediction-market ETFs — Reuters via WHTC
• SEC Delays Rollout of ETFs Tied to Prediction Markets — Decrypt
• Three Firms Race to Launch First Prediction Market ETFs — ETF Trends
• Bitwise and GraniteShares Join to Launch Prediction Market ETFs — Coinspeaker
• Kalshi locks in $22 billion valuation, gaining slight edge over its fierce rival Polymarket — Fortune
• Polymarket Eyes $15B Valuation as Gap With Kalshi Widens — DeFi Rate
• Hyperliquid Launches HIP-4 Outcome Markets on Mainnet — gnCrypto
• Hyperliquid HIP-4 Logs $6M First-Day Volume As Prediction Market Race Widens — CryptoAdventure
• Hyperliquid's HYPE token could be its prediction market weapon, Arthur Hayes says — CoinDesk
• U.S. senators ban themselves from prediction markets trading — CNBC
• CFTC advances regulatory framework for prediction markets — Norton Rose Fulbright
• BlackRock Bitcoin ETF: How IBIT Is Changing Institutional Demand — Use The Bitcoin
• Prediction Markets Hit Record Highs in April 2026: Kalshi Takes the Lead — Crypto Times

Os mercados de previsão processaram mais de US$ 26 bilhões em volume no primeiro trimestre de 2026. No entanto, até 28 de abril, a plataforma no centro dessa explosão estava operando em uma infraestrutura de ponte (bridged) que introduzia riscos que nenhum formador de mercado institucional poderia aceitar silenciosamente. Isso mudou com a decisão de engenharia mais consequente da Polymarket desde o seu lançamento.

Pela primeira vez em um grande lançamento de Layer 2, os vesting cliffs são condicionados por contagens de transações em vez de datas de calendário. O evento de geração de tokens (TGE) do MEGA da MegaETH ocorre hoje, 30 de abril de 2026 — exatamente sete dias após dez aplicativos incubados pela Mega Mafia cruzarem simultaneamente 100.000 transações cada em uma janela móvel de 30 dias. Esse marco único, e não uma reunião trimestral do conselho, iniciou a contagem regressiva.

As implicações vão além de um gráfico de preços no dia do lançamento. Se o modelo impulsionado por KPIs da MegaETH se mantiver através de liquidez real, ele se tornará o modelo que finalmente quebra o padrão pós-Aptos e pós-Sui de quedas de 30 - 50 % nos noventa dias após o desbloqueio. Se falhar, o experimento se juntará a uma longa lista de tokenomics "elegantes no papel" que desmoronaram no momento em que os criadores se afastaram. De qualquer forma, as próximas quarenta e oito horas redefinem o que "pronto para o lançamento" significa para uma L2 de alta performance.

Em março de 2026, os mercados de previsão movimentaram US$ 25,7 bilhões em um único mês. Isso representa um volume nocional maior do que a maioria dos índices de ações de média capitalização. Não é uma bolha, nem um meme. É o sinal mais claro até agora de que uma nova classe de ativos — a própria informação — finalmente encontrou um preço.

Bem-vindo ao InfoFi.

Por anos, o setor cripto tentou financeirizar tudo: empréstimos, arte, fotos de gatos, posições de liquidez e até carbono. Mas a única coisa que os mercados sempre tiveram dificuldade em precificar — a qualidade de uma previsão, a confiança em uma pessoa, o valor de um conjunto de dados — permaneceu teimosamente analógica. Isso mudou em 2026. Três experimentos anteriormente separados (mercados de previsão, reputação on-chain e marketplaces de dados de IA) convergiram em um único setor com uma única tese: coloque a "pele em jogo" (skin in the game) por trás da informação, e a informação melhora.

Wall Street tem um nome para essa tese. Ela a chama de Information Finance (Finanças da Informação). E na trajetória atual, o InfoFi ultrapassará US$ 10 bilhões em valor de setor antes do final deste ano.

Em 9 de janeiro de 2026, bots postaram 7,75 milhões de mensagens relacionadas a cripto no X em vinte e quatro horas — um pico de 1.224 % acima da linha de base. Seis dias depois, o líder de produto do X, Nikita Bier, aproximou-se de um microfone e encerrou todo um subsetor de cripto com um anúncio: a plataforma revogaria permanentemente o acesso à API para qualquer aplicação que recompensasse financeiramente os utilizadores por postarem. Em poucas horas, KAITO e COOKIE — os dois tokens principais do chamado movimento Information Finance — caíram mais de 20 %. O setor que analistas otimistas passaram doze meses chamando de "a próxima categoria de trilhões de dólares da cripto" de repente parecia um negócio permissionado com um único proprietário.

Três meses depois, os escritores de obituários parecem prematuros. Polymarket e Kalshi estão a movimentar cerca de US$ 25 bilhões em volume mensal combinado. Grass, a rede de dados de partilha de largura de banda, ultrapassou três milhões de nós ativos a extrair dados da web aberta para corpora de treino de IA. E a própria Kaito, após encerrar as suas "Yapper Leaderboards" incentivadas em janeiro, voltou em fevereiro com uma parceria com a Polymarket que transformou a própria atenção num derivado negociável. O InfoFi não morreu. Ele mudou de pele — e a versão que sobreviveu parece estruturalmente diferente, e estruturalmente mais saudável, do que aquela que os investidores estavam a avaliar no pico do hype.

Em 15 de janeiro de 2026, o fundador da Kaito, Yu Hu, informou a uma comunidade de 157.000 "Yappers" que o produto que os criou — YAPS, o experimento de attention-to-earn mais ambicioso do setor cripto — estava sendo encerrado. Em poucas horas, o token KAITO caiu 17 % para cerca de $ 0,57, a conta da comunidade Yapper foi banida do X e toda a categoria InfoFi entrou em colapso. A causa não foi um hack, uma ação regulatória ou um desenrolar de tokenomics. Foi uma única atualização na política de API do X de Elon Musk.

Três meses depois, em abril de 2026, a Kaito não está morta. Na verdade, ela está, reconhecidamente, em uma posição estratégica mais forte do que estava no auge do YAPS — agora em parceria com a Polymarket em uma nova categoria de "mercados de atenção" que transformam o mindshare em uma classe de ativos de mercado de previsão. Mas a jornada da tabela de classificação "Yap-to-Earn" para oráculo institucional de mindshare é também um conto de advertência sobre o que acontece quando você constrói uma economia de influência meritocrática sobre a plataforma de outra pessoa.

Em 22 de abril de 2026, o maior mercado de previsão do mundo sairá do ar por aproximadamente uma hora. Quando retornar, quase nada será o mesmo nos bastidores — novo mecanismo de negociação, novos contratos inteligentes, novo token de colateral, tudo novo. Para uma plataforma que movimentou US$ 33,4 bilhões em volume acumulado antes de tocar em uma única linha de sua infraestrutura principal, isso não é um patch de rotina. É uma aposta de que a indústria de mercados de previsão está prestes a deixar de ser uma curiosidade de nicho de DeFi e começar a se comportar como uma bolsa financeira real.

Essa aposta tem um apoiador surpreendente: a Intercontinental Exchange, controladora da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), que agora comprometeu cerca de US$ 2 bilhões em duas rodadas para ser dona do resultado.

Em 2 de abril de 2026, a Commodity Futures Trading Commission fez algo que nenhum regulador federal jamais havia feito antes: processou três estados dos EUA simultaneamente para defender os mercados de previsão. Os processos contra Arizona, Connecticut e Illinois representam a intervenção federal mais agressiva na curta, mas explosiva história da negociação de contratos de eventos — e o resultado determinará se uma indústria de $ 44 bilhões crescerá sob uma estrutura nacional única ou se fragmentará em uma colcha de retalhos de regulamentações estaduais.

Os riscos são enormes. Os mercados de previsão cresceram de uma curiosidade acadêmica de nicho para um produto financeiro de massa em menos de dois anos. A Kalshi sozinha processou $ 23,8 bilhões em volume durante 2025, um aumento de 1.100 % em relação ao ano anterior. DraftKings e FanDuel lançaram plataformas concorrentes em dezembro de 2025. A Robinhood agora considera os contratos de eventos como sua linha de receita de crescimento mais rápido, gerando estimados $ 300 milhões anualmente. E a Polymarket, que ficou fora do mercado dos EUA por quatro anos após um acordo com a CFTC, retornou com uma Ordem de Designação Alterada em novembro de 2025.

Mas os estados estão revidando — e um deles escalou o conflito para o nível criminal.

Quando a Polymarket processou $ 8 bilhões em um único mês e a avaliação da Kalshi dobrou para $ 22 bilhões em noventa dias, algo maior do que um boom no mercado de previsões estava em curso. Uma nova primitiva financeira — Information Finance, ou InfoFi — cruzou o limiar da teoria criptoeconômica para se tornar um pilar fundamental das finanças globais.

A InfoFi é a ideia de que a própria informação pode ser precificada, negociada e composta on-chain como qualquer outro ativo financeiro. Ela se situa na convergência de três forças que até recentemente se desenvolviam isoladamente: mercados de previsão que transformam a inteligência coletiva em sinais de preços em tempo real, DAOs de Dados que permitem que indivíduos possuam e monetizem os dados que geram, e redes de oráculos que canalizam informações verificadas do mundo real para contratos inteligentes. Juntos, eles formam um setor que já ultrapassa $ 5 bilhões em valor de mercado — e cresce mais rápido do que o DeFi na mesma fase.