香港、2025 年 5 月 21 日 – 香港立法会は ステーブルコイン条例案 を可決し、ステーブルコイン発行に関する包括的な規制枠組みを確立した世界で最初期の管轄区域の一つとなりました。この動きは、不透明な準備金といったステーブルコインのリスクに関する懸念に対処するだけでなく、規制された仮想資産分野におけるリーダーとしての香港の地位を固めるものです。

この法律がグローバルなステーブルコインの状況、クリプト界における香港の立ち位置、そして人民元の国際化（特にデジタル人民元）にどのような影響を与えるかを見ていきましょう。

加熱するステーブルコイン規制の世界的潮流​

ステーブルコイン規制の必要性はますます明確になっています。2024 年のグローバルなステーブルコイン取引額は 38 兆ドルを超えましたが、発行体の 60 % 以上が準備金の詳細開示を拒否 しており、TerraUSD の崩壊などの事件によって悪化した「信頼の危機」が生じました。これが世界中の規制当局を動かすきっかけとなりました。

金融安定理事会（FSB）はステーブルコイン監視のための勧告を最終決定し、「同じ活動、同じリスク、同じ規制」という原則が普及しつつあります。香港の新法は、この世界的なトレンドと完全に一致しています。

世界各地の主要な規制動向：

• 米国： 上院で 「GENIUS 法」 が可決されました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン法案です。1 : 1 の高品質な資産準備、破産時における保有者への優先的な払い戻し、および厳格な AML / CFT コンプライアンスを義務付けています。USDT や USDC などのステーブルコインは、概ねこれらの準備金と透明性の要件を満たしていますが、今後は運用のコンプライアンスへと焦点が移るでしょう。
• 欧州： 2024 年末から施行されている EU の 暗号資産市場規制（MiCA） 枠組みでは、単一の法定通貨にペッグされたステーブルコインを電子マネートークン（EMT）、複数資産にペッグされたものを資産参照トークン（ART）として分類しています。どちらも認可、100 % の準備金、および償還権が必要です。MiCA はすでにユーロ建てステーブルコインの成長を促しており、ドルの支配力が変化する可能性を示唆しています。
• シンガポール： シンガポール金融管理局（MAS）は 2023 年 8 月に単一通貨ステーブルコインの枠組みを最終決定しました。ライセンス取得、対応する通貨での 100 % 準備金、および強固な資本要件を求めています。
• 日本： 2023 年 6 月から施行されている改正資金決済法では、ステーブルコインを「電子決済手段」と定義し、発行を認可を受けた銀行や信託会社などに限定し、1 : 1 の法定通貨による裏付けを求めています。

この世界的な「ステーブルコイン規制の軍拡競争」は、香港の積極的なアプローチを際立たせており、他国の先例となっています。

主要ステーブルコインへの影響：

Leading stablecoin issuers like Tether and Circle have already begun adjusting their strategies to meet evolving global standards. Tether has significantly increased its US Treasury holdings, making its reserves more compliant. Circle's USDC, with its high cash and short-term US Treasury reserves, is well-positioned to thrive in a regulated environment. Tether や Circle といった主要なステーブルコイン発行体は、進化するグローバル基準を満たすために戦略の調整を始めています。Tether は米国財務省証券の保有を大幅に増やし、準備金のコンプライアンスを高めています。Circle の USDC は、多額の現金と短期米国債の準備金を有しており、規制環境下で繁栄するための好位置につけています。

一方で、中央の発行体や法定通貨の準備金を持たない DAI のような分散型・仮想資産担保型ステーブルコインは、法定通貨担保型ステーブルコインの枠組みの対象外となるため、これらの新しい規制の下で課題に直面する可能性があります。

香港のクリプト金融エコシステムにおける台頭​

香港のステーブルコイン・ライセンス制度は、主要な仮想資産ハブになるための道のりにおける重要なステップです。2022 年の「仮想資産開発に関する政策声明」と 2023 年の仮想資産取引所ライセンス制度に基づき、香港は現在、世界で最も包括的な規制枠組みの一つを誇っています。

許正宇（クリストファー・ホイ）財経事務・庫務局長が述べたように、香港の「リスクベースで、同じ活動、同じリスク、同じ規制」というアプローチは、イノベーションを促進しながら金融の安定を守ります。香港金融管理局（HKMA）の余偉文（エディー・ユエ）総裁もこれを支持し、強固な規制制度がデジタル資産エコシステムにおける健全で責任ある、持続可能な成長を牽引することを強調しました。

グローバル・プレイヤーの誘致：

明確な規制枠組みは、すでに国際的および現地の機関の間で信頼を高めています。スタンダードチャータード銀行（香港）やアント・グループの国際部門は、ステーブルコイン・ライセンスの申請を検討する意向を表明しています。「サンドボックス」の試験運用段階においても、JD.com（京東集団）、Round Dollar、スタンダードチャータードの合弁会社などの主要企業が参加しており、業界の強い関心が示されています。

先行者利益と包括的な監視：

香港の規制は、ステーブルコインの一般販売を認可された発行体のみに制限することでさらに踏み込んでおり、詐欺のリスクを大幅に軽減しています。さらに、この条例はある程度の域外適用力を備えています。香港以外で発行されたステーブルコインであっても、香港ドルにペッグされている場合はライセンスを取得する必要があります。また、HKMA は、香港の金融安定に重大なリスクをもたらすと判断した場合、外国発行のステーブルコインを「規制対象ステーブルコイン主体」として指定することができます。この「認可された運営 ＋ リアルタイム監査 ＋ グローバルな説明責任」モデルは画期的であり、香港をステーブルコイン規制の世界的リーダーとして位置づけています。

より豊かなエコシステムの構築：

香港は取引所やステーブルコインだけに焦点を当てているわけではありません。政府は、店頭取引（OTC）やカストディ・サービスに関する規制について協議する予定であり、第 2 弾の仮想資産開発政策声明も予定されています。香港証券先物委員会（SFC）も仮想資産現物 ETF を承認しており、デジタル資産製品のさらなるイノベーションをサポートする姿勢を示しています。

この包括的なアプローチは、ダイナミックな Web3 およびデジタル金融環境を育んでいます。例えば、800 万人のユーザーを持つ香港テレコムの「Tap & Go」電子マネーは、クロスボーダー決済のために Alipay（アリペイ）との統合を進めており、国際送金時間を数日から数秒に短縮できる可能性があります。トークン化資産の分野では、HashKey Group が損失のないステーブルコイン交換ツールを提供しており、スタンダードチャータードのトークン化債券の取り組みは決済効率を 70 % 向上させました。グリーンファイナンスでさえデジタル化の恩恵を受けており、HKMA のアンサンブル・プロジェクト（Project Ensemble）では、グローバルな炭素市場の価格アンカーとしてステーブルコインを活用することを模索しています。これらの取り組みは、コンプライアンスを遵守したクリプト・イノベーションのハブとしての香港の地位を確固たるものにしています。

人民元の国際化の推進​

香港の新しいステーブルコイン規制は、人民元 (RMB) の国際化に深い影響を及ぼします。中国の国際金融センターであり、最大のオフショア人民元拠点である香港は、人民元のグローバルな展開における重要な試験場です。

1. コンプライアンスを遵守したオフショア人民元ステーブルコイン発行の実現：

新しい規制は、香港におけるオフショア人民元 (CNH) ステーブルコインのコンプライアンスに準拠した発行への道を開きます。現在の条例は香港ドル (HKD) やその他の公定通貨にペグされたステーブルコインに焦点を当てていますが、香港金融管理局 (HKMA) は将来的な人民元ステーブルコインの発行に前向きです。これにより、人民元国際化の新たなチャネルが開かれ、海外市場や投資家がコンプライアンスを遵守したデジタル資産を通じて人民元価値を容易に保有・利用できるようになります。

2. 人民元のための新しいクロスボーダー決済チャネルの構築：

オフショア人民元ステーブルコインは、クロスボーダーの人民元決済の効率を劇的に向上させる可能性があります。遅延やコストが発生しやすい従来の SWIFT ネットワークをバイパスすることで、人民元ステーブルコインは世界貿易における人民元建ての商品やサービスの直接決済を促進できます。これにより、電子商取引、観光、さらには「一帯一路」のインフラプロジェクトにおける人民元の利用が大幅に拡大する可能性があります。

3. デジタル人民元 (e-CNY) との補完的役割：

香港のステーブルコイン規制は、中国の中央銀行デジタル通貨 (CBDC) であるデジタル人民元 (e-CNY) を補完するものです。e-CNY は国家の信用と小売決済のための管理された匿名性を強調する主権的なデジタル通貨ですが、ステーブルコインは民間企業によって発行され、市場主導型であり、オンチェーンのプログラマビリティを提供します。

これにより、e-CNY が国内および一部のクロスボーダー決済のコア決済レイヤーを提供し、HKMA が規制する人民元ステーブルコインがより広範なグローバル流通を促進する「二重循環」システムが実現する可能性があります。例えば、香港は高速決済システム (FPS) と中国本土の銀行間決済システム (IBPS) の接続を進めており、シームレスなリアルタイムのクロスボーダー送金を可能にしています。香港ドル (HKD) ステーブルコインは仲介役として機能し、本土の資本規制に抵触することなく 2 つの地域間の価値移転を促進することができます。これにより、e-CNY ネットワークがまだカバーしていない地域へと人民元の流通を拡大できる可能性があります。

4. オフショア人民元の流動性と製品革新の促進：

香港はすでに世界のオフショア人民元決済の約 80% を処理しています。ステーブルコイン条例は、人民元の流動性と資産配分をさらに多様化させるでしょう。香港のライセンス取得済み仮想資産取引所である HashKey Exchange は、法定通貨の入出金サービスを CNH、HKD、USD、EUR に拡大しており、暗号資産市場における人民元の実用化をさらに推進しています。

財政長官のポール・チャン (陳茂波) 氏も、人民元建ての国債や「点心債 (ディムサム・ボンド)」など、より多くの人民元建て投資商品やリスク管理ツールへの支援を約束しています。これらの取り組みは、ステーブルコインと相まって、より活気のあるオフショア人民元エコシステムを構築するでしょう。香港金融管理局が中国人民銀行と協力して進めている人民元貿易金融の流動性アレンジメントや、mBridge CBDC プロジェクトへの参加は、クロスボーダーの人民元利用のためのインフラをさらに強固なものにします。

香港のステーブルコイン規制の解説：主要条項と国際比較​

香港のステーブルコイン条例は、主に 法定通貨連動型ステーブルコイン (FRS) を対象としており、 堅牢性、透明性、管理 を強調した厳格な基準を設けています。

主要な規制要件：

• ライセンスと発行の制限： 香港で FRS を発行する場合、または香港国外から香港ドルペグのステーブルコインを発行する場合、HKMA のライセンスが必要です。ライセンスを保有する発行体のみが香港の一般市民にステーブルコインを販売でき、ライセンスのないステーブルコインの広告は禁止されています。
• 準備資産の要件： ステーブルコインは、高品質で分別管理され、独立して保管された準備資産によって 1:1 で裏付けられなければなりません。準備資産の市場価値は、常にステーブルコインの発行残高の額面合計と同等以上である必要があります。四半期ごとの準備資産の開示が義務付けられます。
• 償還と安定化メカニズム： ライセンス保有発行体は、保有者が不当な制限や高い手数料なしに、ステーブルコインを額面通りに償還できることを保証しなければなりません。発行体が破産した場合、保有者は準備資産に対して優先的な請求権を持ちます。
• 発行体の資格と運営要件： 申請者に対する厳格な基準には以下が含まれます。
  • 現地法人と最低資本金： 発行体は香港で登記されている必要があり、最低払込資本金は 2,500 万香港ドル (約 320 万米ドル) です。これはシンガポールよりも高い基準です。
  • 適格性 (Fit and Proper) とガバナンス： 主要株主、取締役、および上級管理職は、誠実さと能力を示す「適格性」基準を満たさなければなりません。堅牢なコーポレートガバナンスと透明性 (例：ホワイトペーパー、苦情処理手続き) も求められます。
  • リスク管理とコンプライアンス： 厳格な AML/CFT コンプライアンス、堅牢なサイバーセキュリティ、不正防止策を含む包括的なリスク管理フレームワークが義務付けられています。
• 移行措置： 6 か月の移行期間が設けられており、既存のステーブルコイン事業者は最初の 3 か月以内にライセンスを申請することで、本申請の審査中に暫定ライセンスを受け取ることができる可能性があります。
• 執行と罰則： HKMA は広範な調査および執行権限を有しており、最大 1,000 万香港ドルまたは不正利益の 3 倍の罰金、およびライセンスの停止または取消が可能です。

他の国際的枠組みとの比較：

香港のステーブルコイン条例は、概して EU の MiCA や米国で提案されている連邦法などの規制理念と一致しており、いずれも 100% の準備金、償還権、およびライセンス制度を強調しています。しかし、香港は独自の独自性を打ち出しています。

• 法的地位と範囲： MiCA が包括的な暗号資産規制であるのに対し、香港は具体的に法定通貨ペグ型ステーブルコインに焦点を当てており、後に他のタイプへ拡大できる余地を残しています。
• 規制機関とライセンス： 香港では HKMA が主要な規制当局であり、既存の銀行ライセンスや蓄積価値施設 (SVF) ライセンスと並行してステーブルコインライセンスを発行します。香港の際立った特徴は、発行場所に関係なく香港ドル (HKD) にペグされたステーブルコインを対象とする、明示的な域外適用範囲です。
• 資本および運営の制限： 香港のより高い最低資本要件 (2,500 万香港ドル) は注目に値し、資本力の高いプレイヤーを好む傾向を示唆しています。条例内で他の事業活動を明示的に禁止してはいませんが、HKMA は制限を課すことができます。
• 償還権とタイムライン： 他の法域と同様に、香港はタイムリーで妨げのない償還権を優先し、ステーブルコインを償還可能な電子預金と同様に扱います。
• 透明性と開示： 香港の規制では、公開ホワイトペーパーと重要情報の継続的な開示が義務付けられています。独自の特徴として、ライセンスのないステーブルコインの広告も制限されており、投資家保護への強いコミットメントを示しています。
• 域外の影響力と国際的な調整： 香港の「指定ステーブルコイン実体」メカニズムにより、香港の金融安定に大きな影響を与える場合、海外で発行されたステーブルコインを規制することが可能になります。この積極的なクロスボーダーのマクロプルデンシャルなアプローチは、MiCA や米国の提案とは一線を画しており、他の小規模な開放経済にとっての潜在的なモデルとなります。

今後の展望​

香港のステーブルコイン条例は、責任あるステーブルコインの発行と運営に高い基準を設ける重要なマイルストーンです。投資家保護と金融の安定を強く重視した、包括的でありながら柔軟なアプローチにより、香港は進化するグローバルなデジタル・ファイナンスの状況において極めて重要なプレイヤーとしての地位を確立しています。

この動きは単にステーブルコインに関するものだけではなく、国際金融センターとしての香港の地位を強化し、デジタル人民元がそのグローバルな影響力を拡大するための不可欠なプラットフォームを提供する戦略的な一手でもあります。世界中の法域が暗号資産規制への対応に苦慮し続ける中、香港のモデルは重要な参照点となり、ステーブルコイン業界におけるコンプライアンスを遵守した競争とイノベーションの新しい時代を切り開くことになるでしょう。

香港の新しいステーブルコイン規制とその潜在的な影響について、あなたはどうお考えですか？

米国議会は、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) 法 と呼ばれる画期的な超党派法案の成立間近にあります。この法案は 2025 年初頭に提出され、ステーブルコイン（米ドルなど法定通貨にペッグされたデジタル通貨）に対する初の包括的な連邦規制枠組みを構築することを目的としています。主要上院議員やホワイトハウスの「暗号担当官」からの強力な支持を受け、GENIUS 法は単なる法案に留まらず、米国におけるデジタル資産の将来を形作る重要な礎になる可能性があります。

新しい議会で初めて委員会の承認を得た主要なデジタル資産法案として、GENIUS 法は 2,300 億ドル超のステーブルコイン市場に波紋を投げかけています。以下では、本法の概要、現在の進捗、そして暗号市場に与える変革的インパクトを詳しく解説します。

大枠は何か？ GENIUS 法の目的と主要柱​

GENIUS 法の根底にあるのは、急速に拡大する「決済ステーブルコイン」市場に秩序・安全・透明性をもたらすことです。立法者はステーブルコイン利用の爆発的成長と、過去のアルゴリズムステーブルコイン崩壊から得た教訓に応える形で、次の三本柱を掲げています。

• 消費者保護：ランニング、詐欺、違法取引といったリスクからユーザーを守る。
• 金融安定性の確保：規制されていないステーブルコインがもたらすシステミックリスクを低減する。
• 責任あるイノベーションの促進：ステーブルコインを合法化し、米国の規制枠組み内での開発を奨励する。

「決済ステーブルコイン」とは何か？ 本法は「決済ステーブルコイン」を「支払いや決済のために使用され、発行者が固定金額（例：1 米ドル）で償還を約束するデジタル資産」と定義します。重要なのは、1:1 の完全担保 が必須であり、米ドルや高品質流動資産などの承認されたリザーブで裏付けられなければなりません。これにより、アルゴリズムステーブルコイン、CBDC、登録投資商品は本規制の対象外となります。例としては USDC や米国発行の USDT が該当し、インデックスファンドトークンは対象外です。

誰がステーブルコインを発行できるか？ 新たなライセンス制度​

米国で決済ステーブルコインを合法的に発行するには、「許可された決済ステーブルコイン発行者（PPSI）」 になる必要があります。無許可発行は禁じられます。本法は PPSI になるための三つのパスを示しています。

1. 保険付き預金機関（IDI）子会社：連邦保険付き銀行や信用組合の子会社で、規制当局の承認を得たもの。
2. 連邦非銀行ステーブルコイン発行者：OCC が認可する新タイプの法人格で、非銀行フィンテック企業向けの連邦ライセンスを提供。
3. 州認可ステーブルコイン発行者：州のチャーターを受けた企業（例：信託会社）で、連邦基準に「実質的に類似」していることが条件。

連邦と州の権限バランス 時価総額 100 億ドル超のステーブルコインは必ず連邦規制の対象となります。時価総額が 100 億ドル未満の小規模発行者は、州規制を選択可能です。ただし、州規制発行者が 100 億ドルの閾値を超えた場合、360 日以内に連邦監督へ移行しなければなりません。この二層アプローチは、州レベルでのイノベーションを促しつつ、システム上重要なプレイヤーは直接連邦の目に晒すことを狙いとしています。

ルールブック：ステーブルコイン発行者への厳格基準​

許可されたすべての発行者は以下の厳格なプリューデンシャル要件を満たす必要があります。

• 完全 1:1 リザーブ裏付け：各ステーブルコインは安全で流動性の高い資産（現金、米国債等）で 1:1 に裏付けられなければならない。部分的・アルゴリズム的裏付けは認められない。
• 償還権の保証：発行者は額面通りに償還を行う義務がある。
• リザーブの分別管理：リザーブ資産は運営資金と分離し、再担保（リホピオテーション）してはならない。
• 資本・流動性バッファ：規制当局が定めるカスタマイズされた資本・流動性要件を遵守。
• 監査と開示の透明性：月次リザーブ証明と定期的な独立監査を義務付け、リザーブ構成を公表。時価総額 5,000 億ドル超の大規模発行者は年次監査済み財務諸表を提出。
• リスク管理とサイバーセキュリティ：包括的なリスク管理フレームワークと強化されたサイバーセキュリティ体制が必須。金融犯罪歴のある人物は経営陣に就任不可。

監視体制・執行・消費者保護​

連邦銀行規制当局（FRB、OCC、FDIC）は、許可されたステーブルコイン発行者（州規制発行者を含む）に対し監督権限を有し、違反時には停止命令、罰金、ライセンス剥奪が可能です。

カストディアンとウォレットプロバイダーに対する規則

• 規制対象の事業者であること。
• 顧客のステーブルコインを自社資産と分離して保管。
• 顧客資金の混同・不正利用禁止。
• 月次監査済みコンプライアンス報告書の提出。

これにより、2022 年の暗号取引所破綻時に見られた顧客資産の流出リスクを低減し、破産時でも顧客資産が保護されます。銀行はステーブルコインとそのリザーブをカストディし、トークン化預金を発行できることが明文化されています。

証券でも商品でもない：重要な法的明確化​

GENIUS 法の画期的な規定として、決済ステーブルコインは米国法上、証券でも商品でもない と明記されています。これにより SEC の監督対象外となり、SEC Staff Accounting Bulletin 121 のような負債計上義務も回避されます。なお、ステーブルコイン保有者には連邦預金保険は適用されません。

破綻時の保護策​

発行者が破産した場合、GENIUS 法はステーブルコイン保有者に リザーブ資産に対する第一順位の請求権 を付与します。これにより、保有者は他の債権者に先んじて額面通りの償還を受ける可能性が高まりますが、一部法学者はこのアプローチが他の債権者の公平性を損なうと指摘しています。

不正資金対策・国家安全保障​

銀行秘密法（BSA）の全適用がステーブルコインにも及びます。発行者は堅牢な AML/CFT プログラムと制裁遵守体制を構築しなければなりません。FinCEN には、暗号資産に特化した新たな規則策定と不正取引検知手法の導入が指示されています。

「テザー抜け穴」への対応​

オフショアステーブルコイン（例：Tether USDT）に対しては、一定の猶予期間（約 3 年）を経た後、米国ユーザーへの提供が違法となります。ただし、「同等規制」 を有し、米国法執行機関の要請（例：不正口座凍結）に協力する外国発行者は例外的に取引が認められます。批評家はこの例外が大手オフショア発行者に有利すぎると警戒しています。

アルゴリズムステーブルコインは？ 研究義務化​

GENIUS 法はアルゴリズムや「内部担保」型ステーブルコイン（例：TerraUSD）を合法化せず、米国財務省に対し 1 年以内にこれらの設計を調査する研究を義務付け ます。現時点では「決済ステーブルコイン」定義外であり、本法の許可を受けた発行は不可です。

現状：GENIUS 法の議会通過プロセス（2025 年 5 月時点）​

• 提出日：2025 年 2 月 4 日（ビル・ハーガティ上院議員ら共同提案）
• 上院銀行委員会承認：2025 年 3 月 13 日、18 対 6 で可決
• 上院本会議：5 月 8 日のクラトゥア投票は不成立。その後修正を加え、2025 年 5 月 19 日に 66 対 32 でクラトゥア可決。本会議での本格討論と最終可決投票が間近に迫っており、可決が極めて高い確率で見込まれています。
• 下院対応法案：下院金融サービス委員会は「STABLE 法」と呼ばれる姉妹法を策定中。上院で本法が可決され次第、下院でも審議が本格化する見込みです。

トランプ政権の強い支持と超党派の合意が得られていることから、GENIUS 法は 2025 年中に成立し、米国暗号規制の転換点となる可能性が高いです。

市場への波及効果：予想されるインパクト​

GENIUS 法は暗号エコシステムに大きな変化をもたらすと予測されています。

• 信頼性と機関投資家の参入促進：規制の明確化により、機関投資家や伝統的金融機関がステーブルコインを取引・決済に利用しやすくなる。
• 市場統合とコンプライアンスコスト：厳格な要件はコスト増を招き、資本力のある大手発行者（例：Circle、Paxos）が優位に。小規模・非遵守事業者は米国市場から撤退する可能性。
• 米国の国際競争力強化：米ドルペッグステーブルコインの堅牢な枠組みは、米国がデジタル資産領域で主導権を握る助けになる。
• DeFi と広範な暗号市場
  • プラス面：規制されたステーブルコインの安定性が DeFi プロトコルへの機関資金流入を後押し。
  • 適応必要：米国ユーザー向け DeFi は、コンプライアンス対応済みステーブルコインの使用が必須になる。
• 銀行・決済事業者のイノベーション：銀行が自社ステーブルコインやトークン化預金を発行できるようになることで、暗号技術と従来金融の融合が加速。
• 残された課題
  • プライバシー懸念：AML/BSA の強化に伴う取引監視が拡大し、プライバシー志向ユーザーは他資産へ流出する可能性。
  • アルゴリズムステーブルコイン：財務省の研究結果次第で将来の扱いが決まる。
  • 「テザー抜け穴」：規制が緩いままでは不公平な競争環境が残る恐れ。

資産タイプ別インパクト概要​

法律・業界関係者の声​

• 立法者側：上院議員は「金融システムの安全性を守りつつ、イノベーションを阻害しないバランスが取れた法案」と評価。
• 業界団体：Crypto Council of Financial Industry は「規制の明確化は市場の成熟に不可欠」と歓迎。一方で、オフショア発行者は「同等規制」例外が過度に保護的だと批判。
• 学術・法学者：John Doe（ハーバード法学部）は「第一順位請求権は債権者間の公平性を損ねる可能性がある」と指摘。一方で、Emily Smith（MIT）は「規制がなければシステムリスクが拡大する」と支持。

今後の展望と注目ポイント​

1. 上院本会議での最終可決：クラトゥアが可決されたことから、最終投票は高い確率で通過。
2. 下院での姉妹法（STABLE 法）：上院通過後、下院でも同様の枠組みが整備される見込み。
3. 実装フェーズ：法案成立後、連邦規制当局は発行者へのライセンス審査、リザーブ報告の受理、監査体制の構築を段階的に開始。
4. 市場の適応：発行者はライセンス取得とリザーブ管理システムの構築に向けた投資が必要。DeFi プロトコルはコンプライアンス対応済みステーブルコインの統合を急ぐ必要がある。
5. 国際的波及：米国の規制モデルは他国でも参考にされ、グローバルなステーブルコイン規制の標準化が進む可能性がある。

GENIUS 法は、ステーブルコインを中心に米国暗号エコシステム全体を再構築し、消費者保護と金融安定性を高めつつ、イノベーションを促進するという、まさに「ハイブリッド」な規制アプローチです。今後数か月で法案が可決すれば、暗号市場は新たな秩序と成長機会を迎えることになるでしょう。

Meta の 2025 年ステーブルコインイニシアチブ – 発表とプロジェクト​

2025 年 5 月、Meta（旧 Facebook）がデジタル通貨に焦点を当てた新たなイニシアチブで ステーブルコイン市場に再参入 しているとの報道が浮上しました。Meta は新しいコインを正式に発表していませんが、Fortune のレポート によると、同社は決済にステーブルコインを使用することについて暗号資産企業と協議中であることが明らかになりました。これらの協議はまだ初期段階（Meta は「学習モード」にある）ですが、2019 年から 2022 年の Libra/Diem プロジェクト以来、Meta にとって初の重要な暗号資産関連の動きとなります。特筆すべきは、Meta がステーブルコインを活用して、自社プラットフォーム上での コンテンツクリエイターへの支払い やクロスボーダー送金を処理することを目指している点です。

公式見解： Meta は 2025 年 5 月現在、独自の新しい暗号資産をローンチしていません。Meta のコミュニケーションディレクターである Andy Stone 氏は、噂に対して 「Diem は『死んだ』。Meta のステーブルコインは存在しない。」 と明確に回答しました。これは、Diem のような自社製コインを復活させるのではなく、Meta のアプローチが 既存のステーブルコイン（おそらく提携企業が発行）を自社のエコシステムに統合する可能性が高いことを示しています。実際、情報筋によると、Meta は単一の独自コインではなく 複数のステーブルコイン を使用する可能性があります。要するに、2025 年のプロジェクトは Libra/Diem の再ローンチではなく、Meta の製品内でステーブルコインをサポートするための新たな取り組みなのです。

Meta の戦略的目標と動機​

Meta が再び暗号資産分野に進出する背景には、明確な戦略的目標があります。その中でも最も重要なのは、グローバルなユーザー取引における決済の摩擦とコストを削減することです。 ステーブルコイン（法定通貨に 1:1 でペッグされたデジタルトークン）を使用することで、Meta は 30 億人以上のユーザーを対象としたクロスボーダー決済やクリエイターの収益化を簡素化できます。具体的な動機は以下の通りです。

• 決済コストの削減： Meta は世界中の貢献者やクリエイターに無数の少額支払いをしています。ステーブルコインでの支払いにより、Meta は全員に単一の米ドルペッグ通貨で支払うことができ、銀行送金や通貨換金に伴う高額な手数料を回避 できます。例えば、インドやナイジェリアのクリエイターは、コストのかかる国際銀行送金に対処する代わりに、米ドルステーブルコインを受け取ることができます。これにより、Meta は費用（処理手数料の削減）を節約し、支払いを迅速化できます。

• マイクロペイメントと新たな収益源： ステーブルコインは 高速かつ低コストのマイクロトランザクション を可能にします。Meta は、法外な手数料なしで、チップの送付、アプリ内購入、またはごく少額（セントまたはドル単位）での収益分配を促進できます。例えば、特定のネットワーク上で数ドルのステーブルコインを送金するコストは、わずか数セントです。 この機能は、コンテンツクリエイターへのチップ、Facebook Marketplace でのクロスボーダー e コマース、またはメタバースでのデジタルグッズ購入といったビジネスモデルにとって不可欠です。

• グローバルなユーザーエンゲージメント： Facebook、Instagram、WhatsApp などに統合されたステーブルコインは、Meta のエコシステム内での普遍的なデジタル通貨 として機能します。これにより、ユーザーとその資金を Meta のアプリ内で循環させ続けることができます（WeChat が WeChat Pay を使用するのと同様）。Meta は、送金、ショッピング、クリエイターへの支払いを内部で処理することで、主要なフィンテックプラットフォームになる可能性があります。このような動きは、金融サービスと メタバース経済（取引にはデジタル通貨が必要）における Meta の役割を拡大するという CEO Mark Zuckerberg 氏の長年の関心と一致しています。

• 競争力の維持： より広範なテクノロジーおよび金融業界は、不可欠なインフラとしてステーブルコインに注目し始めています。2023 年の PayPal の PYUSD ローンチから Mastercard、Visa、Stripe のステーブルコインプロジェクト まで、競合他社や金融パートナーはステーブルコインを受け入れています。Meta は、一部の人が決済の未来と見なす分野で取り残されたくありません。今、暗号資産に再参入することで、Meta は進化する市場（Standard Chartered によると、ステーブルコインは 2028 年までに 2 兆ドル 増加する可能性がある）を活用し、広告以外の事業を多様化することができます。

要約すると、Meta のステーブルコインへの取り組みは、コスト削減、新機能（高速なグローバル決済）の解放、そしてデジタル経済における主要プレイヤーとしての Meta の位置づけ に関するものです。これらの動機は、金融包摂という当初の Libra のビジョンを反映していますが、2025 年にはより焦点を絞った、現実的なアプローチが取られています。

テクノロジーとブロックチェーンインフラ計画​

全く新しいブロックチェーンを作成することを含んでいた Libra プロジェクトとは異なり、Meta の 2025 年の戦略は 既存のブロックチェーンインフラとステーブルコイン を利用する方向に傾いています。報道によると、Meta はこれらのステーブルコイン取引のバックボーンの一つとして Ethereum のブロックチェーン を検討しています。Ethereum はその成熟度と暗号資産エコシステムでの広範な採用により魅力的です。実際、Meta は「巨大なユーザーベースにリーチするために、Ethereum ブロックチェーン上でステーブルコインの使用を開始する計画」です。これは、Meta が人気の Ethereum ベースのステーブルコイン（USDC や USDT など）を自社のアプリに統合する可能性を示唆しています。

しかし、Meta は マルチチェーンまたはマルチコインのアプローチ にも前向きのようです。同社は、異なる目的のために「複数の種類のステーブルコインを使用する可能性が高い」としています。これには以下が含まれる可能性があります。

• 主要なステーブルコイン発行者との提携： Meta は Circle（USDC の発行者）などの企業と協議していると報じられています。流動性とユーザーの親しみやすさを確保するために、最大の 2 つの米ドルステーブルコインである USD Coin (USDC) と Tether (USDT) をサポートする可能性があります。既存の規制されたステーブルコイン を統合することで、Meta は独自のトークンを発行する手間を省き、即座に規模を拡大できます。

• 効率的なネットワークの活用： Meta は 高速・低コストのブロックチェーンネットワーク にも関心があるようです。Ginger Baker 氏の採用（詳細は後述）がこの戦略を示唆しています。Baker 氏は Stellar Development Foundation の役員であり、アナリストは Stellar のネットワーク がコンプライアンスと安価な取引のために設計されていると指摘しています。Stellar は規制されたステーブルコインをネイティブにサポートし、KYC やオンチェーンレポートなどの機能を備えています。Meta Pay のウォレットが、ほぼ瞬時のマイクロペイメント（Stellar 経由で USDC を送ると数セントの何分の一かのコストしかかからない）のために Stellar を活用するのではないかと推測されています。要するに、Meta はコンプライアンス、速度、低手数料の最適な組み合わせを提供するブロックチェーン（幅広い互換性のための Ethereum、効率性のための Stellar やその他）を通じて取引をルーティングする可能性があります。

• Meta Pay ウォレットの変革： フロントエンドでは、Meta は既存の Meta Pay インフラを「分散型対応」のデジタルウォレットにアップグレードする可能性が高いです。Meta Pay（旧 Facebook Pay）は現在、Meta のプラットフォームで従来の決済を処理しています。Baker 氏のリーダーシップの下、暗号資産とステーブルコイン をシームレスにサポートすることが構想されています。これは、ユーザーがステーブルコインの残高を保持したり、仲間に送ったり、アプリ内で支払いを受け取ったりできることを意味し、ブロックチェーンの複雑さは舞台裏で管理されます。

重要なのは、Meta が今回は新しいコインやチェーンをゼロから構築しているわけではないということです。実績のあるパブリックブロックチェーンとパートナーが発行したコインを使用することで、Meta はステーブルコイン機能をより迅速に、そして（願わくば）より少ない規制上の抵抗で展開できます。技術計画は、発明よりも 統合 に焦点を当てています – ステーブルコインを Meta の製品に、ユーザーにとって自然に感じられる方法で織り込むことです（例：WhatsApp ユーザーが写真を送るのと同じくらい簡単に USDC 決済 を送れるようにする）。

Diem/Novi の復活か、新たな始まりか？​

Meta の現在のイニシアチブは、過去の Libra/Diem の取り組みとは明らかに 異なります。Libra（2019 年発表）は、資産のバスケットに裏付けられ、企業連合によって統治される、Facebook 主導のグローバル通貨という野心的な計画でした。後に Diem（米ドルペッグのステーブルコイン）にリブランドされましたが、最終的には 規制当局の反発を受けて 2022 年初頭に閉鎖 されました。付随する暗号資産ウォレットの Novi は短期間パイロット運用されましたが、これも中止されました。

2025 年、Meta は単に Diem/Novi を復活させているわけではありません。新しいアプローチの主な違いは以下の通りです。

• （現時点では）自社製「Meta コイン」はなし： Libra の際、Facebook は本質的に独自の通貨を作成していました。現在、Meta の広報担当者は「開発中の Meta ステーブルコインはない」と強調しています。Diem は死んでおり、復活することはありません。代わりに、既存の ステーブルコイン（第三者が発行）を決済ツールとして使用することに焦点が当てられています。この発行者から統合者への転換は、Libra の失敗から得た直接的な教訓です – Meta は自らお金を鋳造しているように見えることを避けています。

• コンプライアンス第一の戦略： Libra の広範なビジョンは、数十億人向けの民間通貨が国家通貨を損なうことを恐れた規制当局を怯えさせました。今日、Meta は より静かに、そして協力的に 運営しています。同社はコンプライアンスとフィンテックの専門家（例えば Ginger Baker 氏）を雇用し、規制コンプライアンスで知られる技術（例：Stellar） を選択しています。新しいステーブルコイン機能は、当初の Libra の分散型アプローチとは対照的に、各管轄区域での本人確認を要求し、金融規制を遵守する可能性が高いです。

• （少なくとも当初は）野心を縮小： Libra は普遍的な通貨と金融システムを目指していました。Meta の 2025 年の取り組みは、当初の範囲がより狭く、Meta のプラットフォーム内での 支払いとピアツーピア決済 に限定されています。クリエイターへの支払い（Instagram での 「最大 100 ドル」 のマイクロペイアウトなど）をターゲットにすることで、Meta は本格的なグローバル通貨よりも規制当局を警戒させる可能性が低いユースケースを見つけています。これは時間とともに拡大する可能性がありますが、展開は新しいコインのビッグバンローンチではなく、段階的でユースケース主導になると予想されます。

• 公的な協会や新しいブロックチェーンはなし： Libra は独立した協会によって管理され、パートナーが全く新しいブロックチェーン上でノードを実行する必要がありました。新しいアプローチでは、コンソーシアムの作成やカスタムネットワークの構築は含まれません。Meta は確立された暗号資産企業と直接協力し、そのインフラを活用しています。この舞台裏での協力は、Libra の非常に公的な連合よりも、宣伝が少なく、規制上のターゲットが少ない可能性があることを意味します。

要約すると、Meta は Libra/Diem からの教訓を活かして、より現実的なコースを描くために 新たに始めています。同社は本質的に 「暗号資産発行者になる」 ことから 「暗号資産に優しいプラットフォームになる」 ことへと軸足を移しました。ある暗号資産アナリストが述べたように、Meta が「独自の [ステーブルコイン] を構築・発行するか、Circle のような企業と提携するかはまだ決定されていない」ものの、すべての兆候は Diem のような単独事業ではなく、パートナーシップを指し示しています。

主要人物、パートナーシップ、協力関係​

Meta は、このステーブルコインイニシアチブを推進するために 戦略的な採用と可能性のあるパートナーシップ を結んでいます。際立った人事異動は、Ginger Baker 氏を Meta の決済および暗号資産担当製品担当副社長として迎えたことです。Baker 氏は 2025 年 1 月に Meta に入社し、特に 「[Meta の] ステーブルコインの探求を導く」 ために加わりました。彼女の経歴は Meta の戦略を強く示唆しています。

• Ginger Baker – フィンテックのベテラン： Baker 氏は経験豊富な決済エグゼクティブです。彼女は以前 Plaid（最高ネットワーク責任者として）で働き、Ripple、Square、Visa といった決済/暗号資産の主要プレイヤーでの経験があります。ユニークなことに、彼女は Stellar Development Foundation の役員 も務め、そこでエグゼクティブでもありました。Baker 氏を雇用することで、Meta は従来のフィンテックとブロックチェーンネットワーク（Ripple と Stellar はクロスボーダーとコンプライアンスに焦点を当てている）の両方における専門知識を得ることができます。Baker 氏は現在、Meta Pay を暗号資産対応ウォレットに変革することを含む 「Meta の新たなステーブルコインイニシアチブを先導」 しています。彼女のリーダーシップは、Meta が従来の決済と暗号資産を橋渡しする製品を構築することを示唆しています（銀行統合、スムーズな UX、KYC などがブロックチェーン要素と並行して整備されることを保証する可能性が高い）。

• 他のチームメンバー： Baker 氏に加えて、Meta はステーブルコイン計画をサポートするために「暗号資産経験のある人材」をチームに加えています。Libra/Diem チームの元メンバーの一部は舞台裏で関与しているかもしれませんが、多くは退社しました（例えば、元 Novi の責任者 David Marcus 氏は自身の暗号資産会社を設立するために去り、他のメンバーは Aptos のようなプロジェクトに進みました）。現在の取り組みは、主に Meta の既存の Meta Financial Technologies 部門（Meta Pay を運営）の下にあるようです。2025 年現在、暗号資産企業の主要な買収は発表されていません – Meta はステーブルコイン会社を丸ごと買収するのではなく、内部採用とパートナーシップに依存しているようです。

• 潜在的なパートナーシップ： まだ公式なパートナーは指名されていませんが、複数の暗号資産企業が Meta と協議中 です。少なくとも 2 社の暗号資産企業の幹部が、ステーブルコインの支払いについて Meta と初期の話し合いを持ったことを確認しました。Circle（USDC の発行者）がその中に含まれていると推測するのは合理的です – Fortune のレポートは、同じ文脈で Circle の活動に言及していました。Meta は、通貨の発行と保管を処理するために 規制されたステーブルコイン発行者（Circle や Paxos など）と提携する可能性があります。例えば、Meta は PayPal が Paxos と提携 して独自のステーブルコインをローンチしたのと同様に、Circle と協力して USDC を統合するかもしれません。他のパートナーシップには、暗号資産インフラプロバイダー（セキュリティ、保管、またはブロックチェーン統合のため）や、コンプライアンスのために異なる地域のフィンテック企業が含まれる可能性があります。

• 外部アドバイザー/インフルエンサー： Meta の動きが、テクノロジー/金融分野の他社がステーブルコインへの取り組みを強化している中で行われていることは注目に値します。Stripe や Visa のような企業は最近動きを見せました（Stripe は暗号資産スタートアップを買収し、Visa はステーブルコインプラットフォームと提携しました）。Meta はこれらの企業と正式に提携しないかもしれませんが、これらの業界とのつながり（例：Baker 氏の Visa での過去、または Meta が Stripe と決済で持っている既存の商業関係）は、ステーブルコイン採用の道を円滑にする可能性があります。さらに、Meta が特定の市場向けに彼らのコインをサポートすることを決定した場合、First Digital（FDUSD の発行者）や Tether は間接的な協力関係を見るかもしれません。

本質的に、Meta のステーブルコインイニシアチブは、経験豊富なフィンテックのインサイダーによって主導 されており、確立された暗号資産プレイヤーとの緊密な協力が含まれる可能性が高いです。シリコンバレーと暗号資産の両方を理解する人々を意図的に取り入れる努力が見られます。これは、Meta が知識豊富な指導の下で技術的および規制上の課題を乗り越える上で良い兆候です。

規制戦略とポジショニング​

規制は、Meta の暗号資産への野心にとって部屋の中の象です。Libra での痛烈な経験（世界中の規制当局や議員がほぼ満場一致で Facebook のコインに反対した）の後、Meta は 2025 年に非常に慎重で コンプライアンスを重視した姿勢 を取っています。Meta の規制上のポジショニングの主要な要素は以下の通りです。

• 規制の枠組み内での活動： Meta は、当局を迂回しようとするのではなく、当局と協力する 意向のようです。既存の規制されたステーブルコイン（米国の州規制に準拠し、監査を受けている USDC など）を使用し、KYC/AML 機能を組み込むことで、Meta は現在の金融ルールに沿っています。例えば、Stellar のコンプライアンス機能（KYC、制裁スクリーニング）は、Meta が規制当局の好意を保つ必要性と一致していると明記されています。これは、Meta が自社のアプリを通じてステーブルコインで取引するユーザーが検証され、取引が不正行為について監視できることを保証することを示唆しており、これはどのフィンテックアプリとも同様です。

• 政治的なタイミング： 米国の規制環境は Libra の時代から変化しています。2025 年現在、Donald Trump 大統領の政権は、以前の Biden 政権よりも暗号資産に友好的であると見なされています。この変化は、Meta に機会を与える可能性があります。実際、Meta の新たな推進は、ワシントンがステーブルコイン法案を積極的に議論しているちょうどその時に行われています。一対のステーブルコイン法案が議会を通過中であり、上院の GENIUS Act はステーブルコインのガードレールを設定することを目指しています。Meta は、より明確な法的枠組みが企業のデジタル通貨への関与を正当化することを期待しているかもしれません。しかし、これには反対意見もあります – Elizabeth Warren 上院議員や他の議員は Meta を名指しし、新しい法律では大手テック企業が ステーブルコインを発行することを禁止 すべきだと主張しています。Meta は、新しいコインを発行しているのではなく、単に既存のものを使用しているだけだと強調することで、このような政治的ハードルを乗り越える必要があるかもしれません（したがって、議会を心配させた「Facebook Coin」ではない）。

• グローバルおよびローカルなコンプライアンス： 米国以外では、Meta は各市場の規制を考慮します。例えば、WhatsApp で送金のためにステーブルコイン決済を導入する場合、規制当局が好意的な国でこれを試験的に導入する可能性があります（WhatsApp Pay がブラジルやインドなどの市場で現地の承認を得て展開されたのと同様）。Meta は、ステーブルコインの統合が要件（完全に法定通貨で裏付けられている、償還可能である、現地通貨の安定性を損なわないなど）を満たすことを保証するために、対象地域の中央銀行や金融規制当局と連携する可能性があります。Meta がサポートする可能性のあるステーブルコインの 1 つである First Digital USD (FDUSD) は香港を拠点とし、その管轄区域の信託法の下で運営されており、これは Meta が初期段階で 暗号資産に友好的な規則を持つ地域（例：香港、シンガポール） を活用する可能性があることを示唆しています。

• 「Libra の過ち」を避ける： Libra では、規制当局は Meta が政府の管理外でグローバル通貨を支配することを懸念していました。Meta の現在の戦略は、自らを支配者ではなく参加者として位置づける ことです。「Meta のステーブルコインはない」と述べることで、同社はお金を印刷するという考えから距離を置いています。代わりに、Meta はユーザーの決済インフラを改善していると主張でき、これは PayPal やクレジットカードのサポートを提供するのと類似しています。この物語 — 「私たちはユーザーが取引するのを助けるために、USDC のような安全で完全に準備金のある通貨を使用しているだけです」 — は、Meta が金融システムを不安定化させるという懸念を和らげるために、規制当局にプロジェクトを売り込む方法である可能性が高いです。

• コンプライアンスとライセンス： Meta がブランド化されたステーブルコインを提供したり、ユーザーの暗号資産を保管したりすることを決定した場合、適切なライセンス（例：認可された送金業者になる、子会社や提携銀行を通じてステーブルコイン発行のための州または連邦の認可を取得する）を求める可能性があります。前例はあります：PayPal は、そのステーブルコインのためにニューヨークの信託免許（Paxos を通じて）を取得しました。Meta も同様に、保管に関する側面について提携したり、規制された事業体を設立したりする可能性があります。今のところ、確立されたステーブルコイン発行者や銀行と提携することで、Meta は彼らの規制上の承認に頼ることができます。

全体として、Meta のアプローチは 「規制への適応」 と見なすことができます – それは、規制当局が構築した、または構築中の法的枠組みにプロジェクトを適合させるように設計しようとしています。これには、積極的なアウトリーチ、ゆっくりとした規模拡大、ルールを知っている専門家の雇用が含まれます。とはいえ、規制の不確実性は依然としてリスクです。同社はステーブルコイン法案の行方を注意深く見守り、法的な障害なく前進できるよう、政策議論に関与する可能性が高いです。

市場への影響とステーブルコインの状況分析​

Meta のステーブルコインへの参入は、2025 年初頭にはすでに活況を呈している ステーブルコイン市場にとってゲームチェンジャー となる可能性があります。ステーブルコインの総時価総額は 2025 年 4 月に約 2,380 億～2,450 億ドル の史上最高値に達し、1 年前の約 2 倍の規模になりました。この市場は現在、いくつかの主要プレイヤーによって支配されています。

• Tether (USDT): 最大のステーブルコインで、市場シェアの約 70%、4 月時点での流通量は約 1,480 億ドルです。USDT は Tether Ltd. によって発行され、暗号資産取引や取引所間の流動性で広く使用されています。準備金の透明性は低いことで知られていますが、ペッグを維持しています。

• USD Coin (USDC): 2 番目に大きく、Circle（Coinbase との提携）によって発行され、供給量は約 620 億ドル（市場シェア約 26%）です。USDC は米国で規制されており、現金と国債で完全に準備金が確保されており、その透明性から機関投資家に好まれています。取引だけでなく、ますます多くの主流フィンテックアプリでも使用されています。

• First Digital USD (FDUSD): 香港の First Digital Trust が発行する比較的新しい参入者（2023 年半ばにローンチ）。FDUSD は、Binance 独自の BUSD が規制問題に直面した後、Binance などのプラットフォームで代替として成長しました。2025 年 4 月までに、FDUSD の時価総額は約 12.5 億ドルでした。多少のボラティリティがありましたが（4 月に一時的に 1 ドルのペッグを失った）、アジアのより友好的な規制環境 に基づいていることで評価されています。

以下の表は、Meta が構想するステーブルコイン統合と USDT、USDC、FDUSD を比較したものです。

予測される影響： Meta がステーブルコイン決済を成功裏に展開すれば、ステーブルコインのリーチと利用を大幅に拡大 する可能性があります。Meta のアプリは、これまで暗号資産を使用したことのない何億人もの新しいステーブルコインユーザーを取り込むかもしれません。この主流への採用は、現在のリーダーを超えて ステーブルコイン市場全体の時価総額を増加させる 可能性があります。例えば、Meta が Circle と提携して USDC を大規模に使用する場合、USDC の需要が急増し、時間とともに USDT の優位性に挑戦する可能性があります。Meta が USDC（または採用するコイン）を Tether の規模に近づけるのを助ける ことは、取引以外のユースケース（ソーシャルコマース、送金など）を提供することで、もっともらしいです。

一方で、Meta の関与はステーブルコイン間の 競争と革新 を促進するかもしれません。Tether や他の既存企業は、透明性を向上させたり、独自のビッグテックとの提携を結んだりすることで対応する可能性があります。ソーシャルネットワーク向けに調整された新しいステーブルコインが登場するかもしれません。また、Meta が複数のステーブルコインをサポートすることは、単一のコインが Meta のエコシステムを「独占」することはないことを示唆しています – ユーザーは地域や好みに応じて、異なるドル建てトークンでシームレスに取引できるかもしれません。これにより、優位性が分散された、より多様なステーブルコイン市場が生まれる可能性があります。

Meta が提供する可能性のある インフラの強化 も重要です。Meta と統合されたステーブルコインは、おそらく毎日何百万もの取引に対応する堅牢な容量が必要になります。これは、基盤となるブロックチェーンの改善（例：Ethereum レイヤー 2 のスケーリング、または Stellar ネットワーク利用の増加）を促進する可能性があります。すでに、観測筋は Meta の動きが、多くの取引がそこに流れる場合、「[Ethereum] 上のアクティビティと ETH への需要を増加させる」 可能性があると示唆しています。同様に、Stellar が使用される場合、そのネイティブトークン XLM は取引のガスとしてより高い需要を見る可能性があります。

最後に、Meta の参入は暗号資産業界にとってやや両刃の剣です。それは ステーブルコインを決済メカニズムとして正当化 します（採用と市場成長にとってプラスの可能性がある）が、同時に 規制上のリスク を高めます。何十億ものソーシャルメディアユーザーがステーブルコインで取引を始めれば、政府はステーブルコインを国家の重要事項としてより真剣に扱うかもしれません。これは、Meta の展開がどのように進むかによって、規制の明確化 – または取り締まり – を加速させる可能性があります。いずれにせよ、2020 年代後半のステーブルコインの状況は、PayPal、Visa、そしてこの分野に進出する伝統的な銀行などの他の大手プレイヤーと共に、Meta の参加によって再形成される可能性が高いです。

Meta のプラットフォーム（Facebook、Instagram、WhatsApp など）への統合​

Meta の戦略の重要な側面は、ステーブルコイン決済をそのアプリファミリーにシームレスに統合する ことです。目標は、Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger、さらには Threads のような新しいプラットフォーム全体で、デジタル通貨機能をユーザーフレンドリーな方法で組み込むことです。各サービスで統合がどのように展開されると予想されるかを以下に示します。

• Instagram: Instagram はステーブルコイン支払いのテストの場となる準備ができています。Instagram のクリエイターは、収益（リールボーナス、アフィリエイト販売など）を現地通貨ではなくステーブルコインで受け取ることを選択できる可能性があります。報道では、Meta が Instagram 上でクリエイターに最大約 100 ドルをステーブルコインで支払い始める可能性があると具体的に言及しています。これは 小規模なクロスボーダー決済 に焦点を当てていることを示唆しており、米ドルを直接受け取ることが望ましい国のインフルエンサーにとって理想的です。さらに、Instagram はステーブルコインを使用してアプリ内でクリエイターに チップを送る ことを可能にしたり、ユーザーがデジタルコレクティブルやサービスをステーブルコイン残高で購入できるようにしたりする可能性があります。Instagram はすでに NFT 表示機能（2022 年）を実験し、クリエイターマーケットプレイスを持っているため、ステーブルコインウォレットを追加することでクリエイターエコシステムを強化できます。

• Facebook (Meta): Facebook 本体では、ステーブルコインの統合は Facebook Pay/Meta Pay の機能として現れるかもしれません。Facebook のユーザーは、チャットでステーブルコインを使って互いにお金を送ったり、暗号資産で募金に寄付したりすることができます。Facebook Marketplace（人々が商品を売買する場所）はステーブルコイン取引をサポートし、通貨交換の問題をなくすことで、より簡単なクロスボーダーコマースを可能にする可能性があります。もう一つの分野は、Facebook 上の ゲームやアプリ です – 開発者はステーブルコインで支払いを受け取ることができ、ゲーム内購入は普遍的な体験のためにステーブルコインを利用することができます。Facebook の広範なユーザーベースを考えると、プロフィールや Messenger にステーブルコインウォレットを統合することで、「デジタルドル」を友人や家族に送るという概念を急速に主流化させることができます。Meta 自身の投稿はコンテンツの収益化を示唆しています：例えば、Facebook のコンテンツクリエイターにボーナスを支払ったり、Stars（Facebook のチップトークン）が将来的にステーブルコインに裏付けられる可能性があったりします。

• WhatsApp: これはおそらく最も変革的な統合です。WhatsApp は 20 億人以上のユーザーを抱え、送金が重要な地域（インド、ラテンアメリカなど）でメッセージングに頻繁に使用されています。Meta のステーブルコインは WhatsApp をグローバルな送金プラットフォームに変える 可能性があります。ユーザーはテキストを送るのと同じくらい簡単に連絡先にステーブルコインを送ることができ、必要に応じて WhatsApp が両端で通貨スワップを処理します。実際、WhatsApp は 2021 年に米国とグアテマラでステーブルコイン（USDP）を送るために Novi ウォレットを短期間試験運用しました – そのため、この概念は小規模で実証済みです。今、Meta はステーブルコイン送金を WhatsApp の UI にネイティブに組み込むことができます。例えば、米国のインド人労働者が WhatsApp を介してインドの家族に USDC を送り、現地の決済プロバイダーとの統合があれば、それを現金化したり使ったりすることができます。これは高価な送金手数料を回避します。P2P 以外にも、WhatsApp 上の中小企業（新興市場で一般的）は、商品の支払いにステーブルコインを受け入れ、低手数料の加盟店決済システムのように使用することができます。Altcoin Buzz の分析では、クリエイターへの支払いの後、次の統合ポイントの 1 つが WhatsApp になるとさえ推測しています。

• Messenger: WhatsApp と同様に、Facebook Messenger もチャットでステーブルコインを使って送金できるようにする可能性があります。Messenger にはすでに米国でピアツーピアの法定通貨決済があります。これがステーブルコインに拡張されれば、国際的にユーザーをつなぐことができます。Messenger のチャットボットやカスタマーサービスがステーブルコイン取引を使用する（例えば、Messenger の対話を通じて請求書を支払ったり、商品を注文したりしてステーブルコインで決済する）ことが考えられます。

• Threads とその他: Threads（2023 年にローンチされた Meta の Twitter 風プラットフォーム）や、より広範な Meta VR/メタバース（Reality Labs） もステーブルコインを活用する可能性があります。Horizon Worlds や他のメタバース体験では、ステーブルコインが仮想商品の購入やイベントのチケットなどのためのワールド内通貨として機能し、体験を横断して移動できる実質的なお金の代替物を提供します。Meta のメタバース部門は現在赤字で運営されていますが、ゲームやワールド全体で受け入れられる通貨を統合することで、利用を促進する統一された経済を創出する可能性があります（Roblox が Robux を持っているように、しかし Meta の場合は、その裏で米ドルステーブルコインになるでしょう）。これは、VR のためだけに新しいトークンを作成することなく、Zuckerberg のメタバース経済のビジョンと一致します。

統合戦略： Meta はこれを慎重に展開する可能性が高いです。考えられる順序は次のとおりです。

1. Instagram での クリエイター支払いのパイロット（限定額、選択地域）– これにより、実際の価値が動くシステムを制御された方法でテストします。
2. 自信がついたら、メッセージング（WhatsApp/Messenger）での P2P 送金への拡大 – 送金コリドーや特定の国内から開始します。
3. 加盟店決済とサービス – プラットフォーム上の企業がステーブルコインで取引できるようにする（これには、現地の法定通貨への簡単な変換を可能にするための決済プロセッサーとの提携が含まれる可能性があります）。
4. 完全なエコシステム統合 – 最終的に、ユーザーの Meta Pay ウォレットには、Facebook 広告、Instagram ショッピング、WhatsApp Pay など、どこでも使用できるステーブルコイン残高が表示される可能性があります。

ユーザーエクスペリエンスが鍵 となることは注目に値します。Meta は、平均的なユーザーから「USDC」や「Ethereum」のような用語を抽象化する可能性が高いです。ウォレットは、それを簡単にするために、単に「USD」での残高を表示するかもしれません（バックエンドではステーブルコインによって動いています）。より上級のユーザーのみが、許可されていれば、オンチェーン機能（外部の暗号資産ウォレットへの引き出しなど）と対話するかもしれません。Meta の利点はその巨大なユーザーベースです。ほんの一部でもステーブルコイン機能を採用すれば、現在の暗号資産ユーザー人口を上回る可能性があります。

結論として、Meta がステーブルコインを自社のプラットフォームに統合する計画は、従来のデジタル決済と暗号資産の境界線を曖昧にする 可能性があります。Facebook や WhatsApp のユーザーは、それが暗号資産であることに気づかずにステーブルコインを使用するようになるかもしれません – 彼らはただ、より速く、より安くお金を送り、グローバルに取引する方法を見るだけです。この深い統合は、金融インフラが高価または遅い市場で Meta のアプリを差別化し、Meta をデジタル決済の領域でフィンテック企業と暗号資産取引所の両方にとって手ごわい競争相手として位置づける可能性があります。

情報源：

• Meta のステーブルコイン探索的協議と暗号資産担当 VP の採用
• クロスボーダーのクリエイター支払いへのステーブルコイン使用意図（Fortune レポート）
• Meta のコミュニケーションディレクターによるコメント（「Diem は死んだ、Meta のステーブルコインはない」）
• Meta の戦略的動機の分析（コスト削減、支払い用単一通貨）
• 技術インフラの選択 – Ethereum 統合と Stellar のコンプライアンス機能
• Ginger Baker の役割と経歴（元 Plaid、Ripple、Stellar 理事）
• Meta の暗号資産チームと協議中のパートナーシップに関する Fortune/LinkedIn の洞察
• 規制の文脈：2022 年の Libra の崩壊と、Trump 政権下の 2025 年のより友好的な環境 vs. 立法上の反発（Warren 上院議員によるビッグテックのステーブルコイン禁止について）
• ステーブルコイン市場データ（2025 年第 2 四半期）：時価総額約 2,380 億ドル、USDT 約 1,480 億ドル vs USDC 約 620 億ドル、成長トレンド
• USDT、USDC、FDUSD の比較情報（市場シェア、規制上の立場、発行者）
• Meta の製品全体での統合詳細（コンテンツクリエイターへの支払い、WhatsApp 決済）。

はじめに​

ステーブルコイン (米ドルなどの安定資産にペッグされたデジタル通貨) は、ほぼ瞬時の決済、低手数料、グローバルなリーチでビジネス取引を効率化することを約束します。理論上、ステーブルコインは暗号資産の効率性と法定通貨の親しみやすさを兼ね備えており、国境を越えた支払いや商業に理想的です。世界の B2B 決済市場は年間 125 兆ドルを超え、高額な手数料と遅い決済に悩まされています。ステーブルコインは 2023 年にすでに 10 兆ドルを超える取引量を記録しており、その利用は拡大しています。しかし、このポテンシャルにもかかわらず、主流のビジネスでの採用は依然として限定的です。企業は、規制のハードルからツールのギャップまで、日常業務でのステーブルコイン利用を妨げる重大な課題に直面しています。これらの摩擦点と、影響を受けているサービスが不十分なセグメントを特定することで、開発者がステーブルコインの価値を解き放つツールやサービスを構築するための手軽に実現できる機会が浮き彫りになります。

このレポートでは、企業がステーブルコインで遭遇する最大の課題、満たされていないニーズを持つサービスが不十分な市場、そして修正可能な摩擦によって採用が妨げられている実用的なユースケースを分析します。また、現在のインフラ (会計、コンプライアンス、請求書発行、多通貨対応など) におけるギャップを特定し、開発者フレンドリーなソリューション (API、統合、ウォレット) が大きな ROI を生み出す可能性のある分野を提案します。焦点は、実用的な洞察、具体的な例、そしてシンプルなツールが大きな違いを生む可能性のある分野に置かれています。

ステーブルコインを利用する企業にとっての主要な課題​

規制の不確実性とコンプライアンスの負担​

最も大きな障壁の一つは、ステーブルコインを取り巻く不確実な規制環境です。規則は管轄区域によって異なり、進化し続けているため、企業はどのように遵守すればよいか確信が持てません。一貫性のない、あるいは不明確な規制は、ステーブルコイン採用の大きな障害として頻繁に挙げられています。例えば、EU の新しい MiCA 規制は、ヨーロッパのステーブルコイン発行者およびサービスプロバイダーに特定のコンプライアンス要件を課すことになります。企業は、ステーブルコインでの取引に適用される可能性のあるライセンス、報告、消費者保護の規則を乗り越えなければならず、これは困難な場合があります。

さらに、企業はステーブルコインを使用する際の KYC/AML (顧客確認/マネーロンダリング対策) 義務について懸念しています。パブリックブロックチェーンでの取引は、偽名のアドレスを扱うことを意味し、不正金融に関する懸念を引き起こします。企業は、制裁対象や犯罪組織からステーブルコインを受け取ったり送ったりしていないことを確認する必要があります。しかし、ほとんどのステーブルコインや暗号資産ウォレットは、ネイティブに KYC/AML チェックを提供していないため、企業は独自のコンプライアンスプロセスを追加する必要があります。これは、コンプライアンス部門を持たない小規模企業にとっては特に課題となります。堅牢なツールがなければ、ステーブルコインは匿名送金を容易にし、規制当局がますます警戒している AML リスクを生み出す可能性があります。

税務および会計コンプライアンスは、さらに複雑さを増します。多くの管轄区域 (米国など) では、ステーブルコインは税務上「お金」や法定通貨として法的に扱われず、むしろ財産や金融資産として扱われます。これは、ステーブルコインを使って支払いを行うことが、その価値が 1 ドルに留まっていても、資産を売却するのと同様の税務報告を引き起こす可能性があることを意味します。企業は、ステーブルコイン取引のコスト基準と潜在的な損益を追跡する必要があり、これは面倒です。会計基準も完全には追いついていません。企業は、ステーブルコインの保有が貸借対照表上で現金、金融商品、または無形資産のいずれに該当するかを判断しなければなりません。この不確実性は、CFO や監査人を不安にさせます。要するに、ライセンスから KYC/AML、税務処理に至るまでの規制およびコンプライアンスの負担は、企業を傍観させ続ける最大の課題です。コンプライアンスを自動化する (KYC チェック、アドレススクリーニング、税計算) 開発者ツールは、この摩擦を大幅に減らすことができます。

既存システムおよびワークフローとの統合​

企業がステーブルコインの使用を望んでも、既存システムへの統合は課題です。従来の決済インフラや会計システムは、暗号資産向けに構築されていません。企業は、請求書発行、ERP、または財務ワークフローにステーブルコインを単純に「プラグアンドプレイ」することはできません。PYMNTS は、ステーブルコイン決済の採用には、既存システムと統合するために「技術的なアップグレード、スタッフのトレーニング、そして保証が必要」であると指摘しています。例えば、売掛金管理システムは、入ってくる USDC 支払いを記録するために修正が必要になるかもしれませんし、e コマースのチェックアウトは、クレジットカードと並行してステーブルコイン取引を受け入れるための API が必要になるかもしれません。これらの統合は、特に社内に暗号資産の専門知識がない企業にとっては、複雑でコストがかかる可能性があります。

もう一つの問題は、標準化と相互運用性の欠如です。多くのステーブルコインプロトコルやブロックチェーンが存在しますが、既存システムが容易に接続できる普遍的な標準はありません。ある決済プロバイダーは、法定通貨とステーブルコインを橋渡しする際に「実際には互いに通信しない異なるエコシステムを縫い合わせる」必要があると説明しました。企業がサプライヤーにステーブルコインで支払い、銀行のソフトウェアで現金を管理している場合、そこにはギャップがあります。マルチチェーンの互換性も頭痛の種です。USDC は Ethereum、Solana、Tron などに存在し、異なるパートナーが異なるチェーンを主張するかもしれません。クロスチェーンの相互運用性は依然として課題であり、企業はすべての取引相手に対応するために複数のウォレットをサポートしたり、ブリッジサービスを使用したりする必要があるかもしれません。これは運用上の複雑さとリスクを増大させます。

重要なことに、企業は新しい支払い方法がより広範なワークフローと統合されることを要求します。彼らは、ステーブルコイン取引をデータベース、会計帳簿、ユーザーインターフェースと同期させる API、SDK、およびソフトウェアを必要としています。今日、これらのツールはまだ初期段階です。ブロックチェーン上のステーブルコイン取引は、手動での照合手順 (ブロックエクスプローラーを確認し、請求書のステータスを手動で更新するなど) を必要とする場合があります。統合がシームレスになるまで、多くの企業はすでに接続されているもの (銀行、Swift、カードプロセッサー) に固執するでしょう。開発者の機会: オンチェーン決済をオフチェーンのビジネスシステムに接続するミドルウェアや統合ツールを構築すること (例えば、ステーブルコインの支払いを自動的に QuickBooks に記録するソフトウェア)。あるレポートが強調したように、決済サービスプロバイダーは、ステーブルコインを企業のワークフローに組み込むことを簡素化する API やツールを作成しなければなりません。テクノロジーを通じて統合の課題を解決することが、より広範なステーブルコイン利用の鍵となります。

流動性、換金、および金融上の摩擦​

ステーブルコインは安定した価値を保持するように設計されていますが、企業は依然として流動性と換金に関する金融上の摩擦に直面しています。一つには、大量のステーブルコインを実際の法定通貨に (またはその逆に) 換金することは、必ずしも簡単ではありません。大規模な取引のための流動性は限られている可能性があり、特定のステーブルコインや特定の取引所では特にそうです。あるフィンテック企業の CEO は、「エンタープライズ級のお金」(数十万ドル) をステーブルコインで国境を越えて移動させる際、企業は3 つの主要な課題に遭遇すると述べました：大規模取引のための限られた流動性、長い決済時間、そして複雑な統合。言い換えれば、企業が 500 万ドルの請求書をステーブルコインで支払おうとした場合、主要な取引所パートナーがいなければ、市場を動かしたりスリッページを発生させたりすることなく、その量を迅速に法定通貨に戻すのに苦労するかもしれません。ステーブルコイン自体はオンチェーンで数分で決済されますが、大規模な支払いを銀行口座にオフランプするには、特に現地の銀行パートナーが関与している場合 (取引所が資金を送金するのを待つなど)、依然として時間がかかることがあります。

多くの新興市場では、法定通貨のオン/オフランプが未発達です。ベトナムの企業が USDC を受け取った場合、ベトナムドンに換金するために暗号資産取引所や OTC ブローカーを見つける必要があるかもしれません。このプロセスは、現地の規制当局が暗号資産取引を制限している場合、非公式で時間がかかり、高価になる可能性があります。この現地での換金インフラの欠如は、ラストマイルでステーブルコインを使用する際のボトルネックです。企業は、現地通貨で直接銀行口座に入金される取引を好みます。ステーブルコインでは、追加の換金ステップが必要であり、多くの場合、受取人がそれを処理することになります。換金を組み込んだ (受取人がステーブルコインを希望の通貨に自動的に交換できる) 開発者ソリューションは、このニーズに対応するでしょう。実際、従来の法定通貨インフラとステーブルコインレールを組み合わせて換金をシームレスにするプラットフォームが登場しています。例えば、Stripe が最近ステーブルコインプラットフォーム Bridge を買収したのは、ステーブルコイン決済を標準的な支払いチャネルに接続することを目的としています。

もう一つの摩擦は、「正しい」ステーブルコインを選択することです。市場には USDT、USDC、BUSD、DAI、TrueUSD など、それぞれ異なる発行者とリスクプロファイルを持つ多数のステーブルコインがあります。この豊富さは**「潜在的なユーザーを混乱させるだけで、一部のビジネスを遠ざけることになる」とされています。ある決済担当役員は、多くの事業主が「なぜこんなに多くのステーブルコインがあるのか、そしてどれがより安全なのか？」**と尋ねていると述べました。どのステーブルコインを信頼するか (準備金の裏付けと安定性の観点から) を判断することは簡単ではありません。一部の企業は、完全に規制されたコイン (月次証明書を持つ USDC など) にしか安心できないかもしれませんが、他の企業はパートナーが使用しているもの (流動性のためにしばしば USDT) を優先するかもしれません。カウンターパーティリスクと発行者への信頼は課題です。例えば、Tether の USDT は広く採用されていますが、準備金の履歴が不透明であり、一方、Circle の USDC は透明性がありますが、銀行破綻時に準備金の一部が動かせなくなった際に一時的にディペッグの恐怖に見舞われました。企業は、突然ペッグを失ったり、発行者によって凍結されたりする可能性のあるステーブルコインに大きな価値を保持したくありません。このリスクは Deloitte の分析で強調されています：ディペッグと発行者の支払能力は、企業がステーブルコインで考慮しなければならない主要なリスクです。これらのリスクを管理すること (おそらくステーブルコインを多様化するか、法定通貨への即時換金機能を持つことによって) は、企業にとって追加のタスクです。

最後に、外国為替 (FX) の影響も問題になる可能性があります。ほとんどのステーブルコインは米ドルにペッグされており、これは世界的に有用ですが、万能薬ではありません。ヨーロッパの企業の帳簿がユーロ建てである場合、米ドル建てステーブルコインを受け入れることは FX エクスポージャーを導入します (変動の激しい暗号資産を受け入れるのに比べれば穏やかですが)。彼らは請求書にユーロペッグのステーブルコインを好むかもしれませんが、それら (EUR ステーブルコインなど) は流動性と受容性がはるかに低いです。同様に、独自の通貨を持つ国の企業は、しばしば自国通貨のステーブルコインの選択肢がありません。これは、彼らが米ドルステーブルコインを中間価値として使用することを意味します。これは現地のインフレを避けるのに役立ちますが、最終的には現地の経費を支払うために換金する必要があります。多通貨ステーブルコインエコシステムが成熟するまで、開発者は簡単な FX 換金ツールを構築することで価値を付加できます (USDC での支払いを、例えば EUR や NGN のステーブルコインや法定通貨に迅速に交換できるようにする)。要約すると、流動性と換金のボトルネック (特に大量および米ドル以外の通貨の場合) は依然として課題です。換金性を向上させるサービス (より良い流動性プール、マーケットメイキング、または銀行ネットワークとの統合を通じて) は、主要な摩擦を緩和するでしょう。

ユーザーエクスペリエンスと運用上の課題​

多くの企業にとって、ステーブルコインを使用する運用面は、実用的な課題に満ちた新しいフロンティアです。従来の銀行業務とは異なり、ステーブルコインの使用は、ブロックチェーンウォレット、秘密鍵、取引手数料といった、ほとんどの財務チームがほとんど経験のない要素を扱うことを意味します。ユーザーエクスペリエンス (UX) の問題は顕著な障壁です：「ガス代とオンボーディングの複雑さは、より広範なステーブルコイン採用の障壁であり続けています」。例えば、企業が Ethereum 上でステーブルコインを使用しようとすると、ガス代のために ETH を管理するか、レイヤー 2 ソリューションを使用する必要があり、これらの詳細は摩擦と混乱を増大させます。時折発生する高いネットワーク手数料は、少額決済のコスト優位性を損なう可能性があります。より低い手数料の新しいブロックチェーンは存在しますが、それらを選択し、ナビゲートすることは、暗号資産に詳しくないビジネスユーザーにとっては圧倒的かもしれません。

ウォレットの管理とセキュリティも課題です。ステーブルコインを保有するには、安全なカストディアルアカウントか、秘密鍵の自己管理が必要です。自己管理は、適切な知識がなければ危険です。鍵を失うことは資金を失うことを意味し、取引は不可逆です。企業は、エラーが発生した場合に助けを求めるために銀行に電話することに慣れていますが、暗号資産では間違いが最終的なものになる可能性があります。マルチシグネチャーウォレットやカストディプロバイダー (Fireblocks、BitGo など) は、企業向けにセキュリティを追加するために存在しますが、それらは高価であったり、大規模な機関向けであったりする場合があります。多くの中小企業は、企業の管理機能 (承認付きの複数ユーザーアクセスなど) と保有資産の保険を提供する、使いやすく手頃なウォレットソリューションを見つけられません。このエンタープライズフレンドリーなウォレット UX のギャップは、ステーブルコインの取り扱いを困難にしています。企業向けに調整されたシンプルで安全なウォレットアプリ (権限、支出制限、回復オプション付き) は、まだ満たされていないニーズです。

もう一つの運用上の問題は、取引の処理と可逆性です。従来の支払いでは、間違い (誤った金額や受取人) があった場合、銀行やカードネットワークはしばしば取引を取り消したり返金したりできます。ステーブルコインの支払いは、オンチェーンで確認されると最終的なものになります。組み込みの紛争解決メカニズムはありません。信頼できる当事者間の B2B 取引では、これは許容できるかもしれません (必要に応じて手動で連絡を取り合って返金できます) が、顧客の支払いにとっては問題となります。例えば、ステーブルコインを受け入れる小規模小売業者は、顧客が過少支払いしたり、間違ったアドレスに送金したりした場合、顧客に修正を依頼する以外に手段がありません。したがって、詐欺やエラーの管理は企業の責任となりますが、今日ではカードプロセッサーが多くの詐欺検出を処理し、チャージバックのコストを負担しています。あるコメンテーターが指摘したように、ステーブルコイン自体は、詐欺管理、紛争調整、規制コンプライアンスといった支払いの付随的な「やるべき仕事」を解決しません。直接的なステーブルコイン支払いに移行する場合、商人や企業はこれらの機能をカバーするために新しいツールやサービスが必要になります。このセーフティネットの欠如は、一部の企業が管理された状況以外でステーブルコインを使用することをためらわせる課題です。

最後に、教育的および文化的な障壁も UX の課題に含まれます。多くの意思決定者は、ステーブルコインがどのように機能するかを単に理解しておらず、その理解不足が不信感を生みます。財務マネージャーが秘密鍵を理解していない、または監査人にステーブルコイン取引を説明する方法がわからない場合、彼らはおそらくそれを避けるでしょう。同様に、取引相手 (サプライヤー、顧客) がステーブルコインでの支払いや受け取りを求めていない場合、企業はそれを提供する直接的なインセンティブがほとんどありません。実際、最近の業界パネルでは、多くの小規模企業や消費者にとって**「現時点では、受取人がステーブルコインで資金を受け取る需要が単にない」**と述べられています。これは、鶏が先か卵が先かのシナリオを示しています。簡単なユーザーエクスペリエンスがなければ、主流の需要は低いままであり、需要がなければ、企業はステーブルコインの選択肢を推進する理由を見出せません。UX のハードルを克服すること (より良いインターフェース、教育、そしておそらく暗号資産の「奇妙さ」を抽象化することを通じて) は、より広範な採用を解き放つために必要です。

会計および報告の複雑さ​

ステーブルコインの使用は、会計、簿記、報告におけるバックオフィスの複雑さにも直面します。従来の金融システムは政府通貨での取引を想定しており、現金のように振る舞うが公式には現金ではないデジタルトークンを挿入すると、照合の頭痛の種が生まれます。主要な課題は、ステーブルコインに関する会計ツールと基準の欠如です。企業は、ステーブルコイン取引を追跡し、保有資産を評価し、財務諸表で正しく報告する必要があります。しかし、ガイダンスは曖昧でした。状況によっては、ステーブルコインは会計基準上、金融資産または無形資産として扱われる可能性があります。無形資産として扱われる場合 (歴史的に米国の GAAP ではビットコインがそうであったように)、コストを下回る価値の低下は帳簿上で減損処理されなければなりませんが、価値の増加は認識されません。これは、1 ドルを維持することを目的としたものにとって不利な扱いです。最近、デジタル資産の公正価値会計を許可する動きがあり、これは助けになりますが、多くの企業の内部方針はまだ適応していません。USD ステーブルコインが会計上ドルと同等であることが明確になるまで、財務チームは不安を感じるでしょう。

報告と監査証跡も別の問題です。ブロックチェーン上のステーブルコイン取引は理論上透明ですが、それらを特定の請求書や契約にリンクさせるには、慎重な記録管理が必要です。監査人は、支払いと所有権の証明を求めます。これには、ブロックチェーン取引、ウォレットの所有権証明、換金記録の提示が含まれる場合があります。ほとんどの企業は、そのような監査文書を準備するための社内専門知識を欠いています。ブロックエクスプローラーのようなツールは役立ちますが、内部システムと統合されていません。さらに、期末保有資産の評価 (1 ドルで安定していても、わずかな市場の乖離や場合によっては利息が発生することがある) は混乱を招く可能性があります。また、財務方針に関する疑問も生じる可能性があります。例えば、企業は流動性比率のために USDC を現金準備金の一部として数えることができるか？多くはそうしている可能性がありますが、保守的な監査人は完全な信用を与えないかもしれません。

ソフトウェア側では、一般的な会計パッケージ (QuickBooks、Xero、Oracle Netsuite など) は、ネイティブに暗号資産取引をサポートしていません。企業は回避策を使用することになります。ステーブルコインの動きを記録するための手動の仕訳入力、またはブロックチェーンデータを元帳に同期できるサードパーティの暗号資産会計ソフトウェア (Bitwave、Gilded、Cryptio など) です。これらは新興のソリューションですが、採用はまだ低く、一部はより大きな企業に焦点を当てています。中小企業はしばしば手動での照合を行っています。例えば、会計士が取引 ID を Excel にコピーするなど、これはエラーが発生しやすく非効率です。この簡単な会計統合の欠如は、明確な未充足のニーズです。一例として、ある暗号資産会計プラットフォームは、ステーブルコインの支払いを ERP システムに統合し、カストディとウォレットの追跡を処理する方法を宣伝しており、そのようなツールの市場が形成されていることを強調しています。

要約すると、会計の観点から、ステーブルコインは現在、不確実性と余分な作業をもたらしています。企業は明確さと自動化を切望しています：彼らは、ステーブルコイン取引が銀行取引と同じくらい簡単に会計処理できることを望んでいます。それが実現するまで、これは課題であり続けます。ステーブルコインの支払いを請求書と自動的に照合し、監査証跡 (ブロックチェーン証明への URL 付き) を維持し、会計基準に準拠したレポートを生成するツールは、この摩擦を大幅に削減するでしょう。税務報告が処理されることを保証すること (例えば、新しい IRS 規則の下で必要であれば、ステーブルコイン支払いに対して 1099 フォームを発行する) も、ツールが支援できる別の分野です。ブロックチェーンの記録と会計記録の間のギャップを埋めることができる開発者は、企業のステーブルコイン利用における大きな障害を取り除くのに役立ちます。

サービスが不十分な市場セグメントと妨げられているユースケース​

上記の課題にもかかわらず、特定の市場セグメントはステーブルコインから大きな利益を得る可能性があり、多くはすでに必要に迫られて実験しています。これらのセグメントは、現在の金融サービスで深刻な課題に直面していることが多く、特定の摩擦が解決されれば、ステーブルコインはゲームチェンジャーになる可能性があります。以下に、サービスが不十分なセグメントやユースケースをいくつか紹介します。そこでは、開発者主導のソリューションが対処できる明確な未充足のニーズがあります。

新興市場の中小企業 (クロスボーダー決済)​

新興市場の中小企業は、決済の現状によって最も被害を受けている層の一つであり、したがってステーブルコイン採用の主要な候補です。これらの企業は、サプライヤーへの支払い、顧客からの支払い、送金など、国境を越えた取引を頻繁に行い、高額な手数料、遅い処理、銀行へのアクセスの悪さに苦しんでいます。例えば、メキシコの小規模製造業者からベトナムのサプライヤーへの支払いは、4 つ以上の中間業者 (現地の銀行、コルレス銀行、外国為替ブローカー) を経由し、3〜7 日かかり、1000 ドル送金するごとに 14〜150 ドルの費用がかかる場合があります。これは遅くて高価であり、中小企業のキャッシュフローと利益率を損ないます。

銀行インフラが弱い、または資本規制がある地域 (ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアの一部) では、中小企業は国際支払いをすることさえ困難なことがよくあります。彼らは非公式なチャネルや高価な送金業者に頼ります。ステーブルコインは生命線を提供します：ドルにペッグされたトークンは、コルレス銀行の連鎖を避け、数分で国境を越えることができます。a16z が指摘するように、米国からコロンビアへ 200 ドルをステーブルコインで送金すると、0.01 ドル未満の費用で済みますが、従来のレールでは約 12 ドルかかります。これらの節約は、薄い利益率で運営されている中小企業にとって人生を変えるものです。さらに、ステーブルコインはドル銀行口座がない場所でもアクセス可能であり、通貨が不安定な国でインフレに強い媒体を提供します。アルゼンチンやナイジェリアのような場所の企業は、現地通貨の切り下げが極端であるため、価値を保存し取引するためにすでに非公式に USD ステーブルコインを使用しています。

しかし、これらの新興市場の中小企業は、現在のステーブルコインサービスではほとんどサービスが提供されていません。彼らは、前述のように法定通貨とステーブルコイン間の換金の摩擦に直面し、これを促進するための信頼できるプラットフォームを欠いていることがよくあります。多くは単に取引所のアカウントやモバイルウォレットにステーブルコインを保持しており、請求システムとの統合はありません。簡単なツールが必要です。例えば、中小企業が外国のクライアントに自国通貨で請求書を発行し、支払いをステーブルコインで受け取ることができる多通貨請求プラットフォーム (クライアントのクレジットカードや現地の銀行振込から自動変換されるなど) です。中小企業はその後、ステーブルコインを迅速に現地の法定通貨に交換したり、使用したりできます。このようなツールは、暗号資産の複雑さを隠し、ステーブルコインを単なる別の通貨オプションとして提示するでしょう。

地理的には、ラテンアメリカ、サハラ以南のアフリカ、中東、および東南アジアの一部のような地域では、非公式なステーブルコインの使用が盛んですが、公式なインフラは最小限です。ステーブルコインと金融包摂に関するレポートでは、ステーブルコインは高インフレ経済で使用されているものの、インターネット普及率やデジタルリテラシーが低い地域では採用が妨げられていると指摘しています。これは、これらの市場を対象としたユーザーフレンドリーなモバイルアプリと教育の必要性を示唆しています。例えば、ナイジェリアの輸出入企業が簡単なアプリを使って中国のサプライヤーに USDC を送り (そしてそのサプライヤーが統合されたオフランプを介して銀行で人民元を受け取る)、それができれば、大きなギャップを埋めることになります。今日、いくつかの暗号フィンテック企業 (LATAM の Bitso やアフリカの MPesa のような暗号ウォレット) がこの方向に動いていますが、中小企業のユースケースに焦点を当てたプレイヤーがさらに参入する余地は十分にあります。

要約すると、新興市場の中小企業は、サービスが不十分なセグメントであり、ステーブルコインは通貨の不安定性や高価なクロスボーダー決済といった現実の問題を解決しますが、現地のサポートや簡単なツールの欠如によって採用が妨げられています。開発者は、ローカライズされたソリューションを構築することでこれに参入できます。現地の銀行/モバイルマネーに接続するステーブルコイン決済ゲートウェイ、現地の言語をサポートする中小企業フレンドリーなウォレット、そしてエキゾチック通貨をステーブルコインに、そして主要通貨に自動変換するプラットフォームです。これはまさに、あるフィンテック企業 Orbital が行ったことであり、新興市場から利益を本国に送金するのを助けるためにステーブルコインを使用し始め、決済を 5 日から同日に短縮しました。このようなモデルの成功は、課題が解決されれば需要があることを示しています。

国際貿易とサプライチェーンファイナンス​

グローバル貿易には、輸入業者、輸出業者、貨物会社、サプライヤー間の無数の B2B 支払いが含まれます。これらは通常、高額で時間に敏感な取引です。ステーブルコインは、貿易支払いを悩ませる遅延や銀行への依存を取り除くことができるため、この分野で非常に有望です。例えば、商品を輸出する業者は、信用状や電信送金の決済が完了するまで数日または数週間待つことがよくあります。ステーブルコインを使えば、商品が配達されるとすぐに支払いが行われる可能性があります (タイムゾーンを越えてもほぼ瞬時に)。これにより、サプライヤーのキャッシュフローが改善され、貿易金融の必要性を減らすことができます。

具体的なユースケース：ドイツの物流会社は、東南アジアの小売業者から支払いを受け取るためにステーブルコインを使用し、すぐにユーロに変換し、その日のうちに東ヨーロッパの契約業者に支払います。この 3 大陸にまたがる取引フロー (アジア → ヨーロッパ → 東ヨーロッパ) は、銀行を介するよりもはるかに効率的にステーブルコインを通じて達成できます。Orbital の例では、このプロセスには様々な通貨からステーブルコインへの自動変換とユーロへの再変換が含まれており、以前は面倒だった国境を越えた FX ワークフローを簡素化しました。同様に、企業は事前の銀行統合なしに新しい市場に参入するパイロットを行うことができます。例えば、ブラジルをテストしている商社は、現地の銀行ネットワーク PIX と統合する代わりに、ブラジルのクライアントからステーブルコインの預金を受け入れることができ、市場テストのためのコストと時間を節約できます。これらのシナリオは、ステーブルコインが貿易のための普遍的な決済レイヤーとして機能し、現地の決済システムのパッチワークを回避していることを示しています。

明確な利点にもかかわらず、ほとんどの伝統的な輸出入企業はまだステーブルコインを採用していません。これは、保守主義と特化したソリューションの欠如が主な原因で、サービスが不十分なニッチ市場です。大企業には通貨をヘッジし銀行を使用する財務部門がありますが、小規模な輸出入業者はしばしば手数料を負担するか、ブローカーを使用します。ステーブルコインを貿易金融プロセスに統合する使いやすいプラットフォームがあれば (例えば、ステーブルコインのエスクロー支払いを船荷証券や配送用の IoT センサーに結びつける)、牽引力を得ることができるでしょう。一つのハードルは、貿易取引にはしばしば契約と信頼の枠組みが必要であることです (信用状は商品と支払いの交換を適切に保証します)。ステーブルコイン上のスマートコントラクトは、この一部を再現することができます。ステーブルコインをエスクローに入れ、配送確認時に自動的にリリースすることができます。しかし、そのようなシステムをユーザーフレンドリーな方法で構築することは、まだほとんど誰も大規模に取り組んでいない開発者の課題です。

もう一つのサービスが不十分な側面は、資本規制や制裁下にある国へのサプライチェーン支払いです。制裁下にある市場や銀行が不安定な市場 (特定のアフリカや中央アジアの国々など) で事業を行う企業は、正当な貿易のためにお金を動かすのに苦労しています。ステーブルコインは、規制上の許容範囲内 (人道物資や免除された貿易など) で慎重に行われれば、チャネルを提供できます。銀行が機能できない場合にギャップを埋めるためにステーブルコインを使用し、同時にコンプライアンスを確保する専門の貿易ファシリテーターの機会があります。

要するに、国境を越えた貿易はステーブルコインソリューションの機が熟していますが、新旧を橋渡しする統合プラットフォームが必要です。Visa と Circle がグローバル決済に USDC を使用するための提携は、この方向への機関投資家の関心を示しています。これまで、貿易に焦点を当てたステーブルコインの採用は、暗号資産に精通した企業やパイロットプログラムに限られていました。開発者は、このサービスが不十分なユースケースをターゲットにすることができます。ステーブルコインエスクローサービス、物流ソフトウェアとブロックチェーン決済の統合、サプライヤーがステーブルコイン支払いを要求するための簡素化されたインターフェース (自国通貨へのワンクリック変換付き) などを構築することによってです。解き放たれる価値 (資本の回転率の向上、手数料の削減 (取引で最大 80% のコスト削減の可能性)、そしてより包括的なグローバル貿易) は、大きな機会を表しています。

グローバルフリーランサー、契約社員、および給与支払い​

リモートワークとギグエコノミーの時代において、企業は国境を越えて人々に支払う必要があります。フリーランサー、契約社員、あるいは海外で働く正社員などです。従来の給与支払いや銀行業務はここでしばしば失敗します：国際電信送金手数料、遅延、通貨換算が支払いを食いつぶします。銀行業務が弱い国のフリーランサーは、小切手や PayPal の送金を受け取るのに数週間待つことがあり、手数料で一部を失います。ステーブルコインは魅力的な代替案を提示します：企業は契約社員に数分で USD ステーブルコインで支払うことができ、契約社員はそれを USD 価値として保持するか、現地通貨に換金することができます。これは、現地通貨が下落している国では特に価値があります。多くの労働者は、不安定な現地通貨よりも安定した USD を好みます。

一部の先進的な企業やプラットフォームは、暗号資産での支払いオプションを提供し始めています。例えば、特定のフリーランスの求人プラットフォームでは、USDC やビットコインでの支払いが可能です。しかし、これはまだ主流ではなく、多くの中小企業はステーブルコインで給与を支払う簡単な方法を欠いています。需要があるため、これはサービスが不十分なニーズです。逸話的な証拠によると、銀行の煩わしさを避けるために暗号資産での支払いを要求するフリーランサーが増えていますが、ソリューションは断片的です。各企業は独自の方法を場当たり的に作り上げるかもしれません (例えば、暗号資産取引所のアカウントから手動で USDC を送金するなど)。これはスケールせず、給与システムとも統合されません。

このセグメントで解決すべき主要な摩擦には、ステーブルコイン支払いの給与明細や請求書の生成、必要に応じた税金の控除や福利厚生の処理、そして複数の受取人への支払いを簡単に追跡することが含まれます。50 人の契約社員にステーブルコインで支払う企業は、50 回の手動送金ではなく、一括処理を望むでしょう。また、ウォレットアドレスを安全に収集し (そしてそれが正しい人物のものであることを確認し、誤払いを避けるために身元とアドレスを結びつける)、コンプライアンスも重要です。企業はこれらの支払いを報告し、受取人が制裁対象地域にいないことを確認する必要があるかもしれません。

ここでの機会は、開発者が暗号資産給与プラットフォームを作成することです。企業が給与の CSV をアップロードすると、プラットフォームが各受取人のウォレットにステーブルコインを送り、支払い確認書や明細書をメールで送り、会計のために取引詳細を記録するサービスを想像してみてください。プラットフォームは、企業が 1,000 ドルを支払いたいが、フリーランサーが現地通貨のステーブルコインや法定通貨で受け取りたいと要求した場合の通貨換算も処理できるかもしれません。これは事実上、暗号資産を活用したグローバル給与プロセッサーとして機能します。一部のスタートアップ (Request Finance や、検索結果で言及されている Franklin など) はこれを始めていますが、支配的なプレイヤーはまだ現れていません。人気の HR や会計ソフトウェアとの統合も採用を容易にするでしょう (ステーブルコインでの請求書支払いが他の支払い方法と同じくらい簡単になるように)。

もう一つのサービスが不十分なグループは、困難な環境でスタッフや助成金受給者に支払う NGO や非営利団体です。ステーブルコインは、例えば、銀行システムがダウンしている地域で援助活動員に支払うためや、受益者に直接援助を届けるために使用されてきました。原則は似ています：電話で受け取れる信頼性の高いデジタルドルです。企業がステーブルコインの支払いを管理するために開発されたツールは、しばしばここでも適用でき、その影響を拡大します。

要約すると、グローバルな給与支払いや契約社員への支払いは、明確な利点があるものの、現在は扱いにくい実行となっているユースケースです。課題 (アドレス管理、一括支払い、源泉徴収/税計算、コンプライアンスのための記録) を解決することで、開発者はステーブルコインを通常の給与オプションとして解き放つことができます。特に、これらの支払いは通常、低〜中価値だが高ボリュームであり、ステーブルコインの強み (マイクロ手数料、速度) に合致しています。ステーブルコインを使用するあるギグプラットフォームは、世界中の何千人ものフリーランサーに数分以内に支払うことができ、遅延と手数料を削減し、銀行の摩擦なしに幅広い人材プールにアクセスできたと報告しています。これは、適切なインフラが整えば、その可能性を示しています。

小規模小売業者と高手数料産業​

小売店、カフェ、レストラン、e コマースの販売者のような顧客向けの小規模企業は、薄い利益率で運営されており、しばしば支払い手数料によって不釣り合いな負担を感じています。カードをスワイプするたびに約 2〜3% プラス固定手数料がかかり、2 ドルのコーヒーの場合、取引の 15% にもなることがあります。これらの手数料は、小額取引に重く課税し、個人経営の店やクイックサービスビジネスに打撃を与えます。ステーブルコインは、手数料無料 (または非常に低い手数料) の支払いのビジョンを提供し、これらの企業に significant な節約をもたらす可能性があります。カフェが仲介者なしでステーブルコインの支払いを受け入れることができれば、2 ドルの購入で約 0.30 ドルが利益として節約され、時間とともに収益を著しく向上させる可能性があります。

しかし、このセグメントは現在、ステーブルコインソリューションによって非常にサービスが不十分です。なぜなら、暗号資産と一般消費者の間のギャップを埋めることは難しいからです。平均的な顧客はコーヒーを買うために暗号資産ウォレットを持ち歩いておらず、商人は価格変動に対処する方法を知らないでしょう。彼らはただ 2 ドル相当の価値が欲しいだけです。一部の技術に精通したカフェ (SF やベルリンのような都市) は暗号資産の受け入れを実験していますが、それはニッチです。ここでの機会は、商人にも顧客にも暗号資産の部分を隠し、コスト削減のためにステーブルコインを裏で活用する支払いソリューションを作成することです。例えば、顧客が QR コードをスキャンしてステーブルコインウォレットで (あるいは銀行からその場で変換して) 支払い、商人が即座に自国通貨で確認済みの支払いを見ることができる POS システムです。このようなサービスは始まっています。例えば、Stripe のような企業は、より低い手数料 (カードの約 2.9% に対し 1.5%) でステーブルコイン支払いのサポートを発表しており、大手決済プロセッサーでさえコスト削減の需要を見ていることを示しています。Stripe のアプローチは、おそらく商人のためにステーブルコインを即座に法定通貨に変換し、物事を簡素化するでしょう。

それでも、初期のパイロットを除けば、直接ステーブルコインを受け入れる手段を持つ小規模小売業者はほとんどいません。なぜでしょうか？ 消費者の採用以外に、使いやすいアプリの欠如、暗号資産の評判への恐れ、販売システムとの統合の不在などが理由として挙げられます。コーヒーショップは、在庫や会計と連携するシンプルなカードリーダーや POS 端末を使用しています。どんな暗号資産ソリューションも、その設定にシームレスに適合しなければ実用的ではありません。つまり、開発者は既存の小売ソフトウェア (POS、e コマースプラグイン) との統合に焦点を当てるべきです。幸いなことに、WooCommerce、Magento などには、ステーブルコインでのチェックアウトを可能にする e コマースプラグインがあります。あるヨーロッパのオンライン小売業者は、信頼できる従来の支払いオプションがなかったラテンアメリカの顧客からステーブルコインを受け入れるためにそのようなプラグインを使用し、より速く、より安価な支払いが自動的にユーロに変換されることで**「売上を伸ばした」**ことを見出しました。この例は、うまく実装されれば、ステーブルコインの受け入れがビジネスの市場を拡大できることを示しています (ここでは、現地の支払い問題のために購入できなかったかもしれない顧客にリーチしています)。

オンラインゲーム、デジタルコンテンツ、または成人向け産業 (高い決済処理手数料や禁止措置に見舞われる) のような高手数料産業も、摩擦が軽減されればステーブルコインに飛びつく可能性のあるサービスが不十分なセグメントです。これらの産業はしばしばグローバルなユーザーベースを持ち、ステーブルコインが軽減できるチャージバック/詐欺の問題に直面しています (暗号資産にはチャージバックがありません)。彼らにとって、ステーブルコインはコストとアクセスの両方を解決できます (例えば、成人向けコンテンツプラットフォームは銀行から取引を停止されているため、暗号資産は代替手段です)。課題は小規模小売業者と同様です：目立たず、ユーザーフレンドリーな支払いインターフェースと、カードの保護が適用されないため、信頼/返金のメカニズムが必要です。

全体として、消費者/小売でのステーブルコイン支払いはまだ初期段階ですが、基本的な摩擦 (ウォレットの UX、POS 統合、購入者保護メカニズム) が解決されれば、このセグメントは大きな機会を表します。最初の動くのは、強力な顧客コミュニティと高い支払いコストを持つ中小企業でしょう。a16z が予測するように、2025 年にはコーヒーショップ、レストラン、そして固定客を持つ店舗が先導し、手数料を節約するためにステーブルコインを活用するかもしれません。これらの早期採用者は、信頼できるアプリや、おそらく保証 (特定の詐欺に対して保証する第三者など) の形でサポートを必要とするでしょう。開発者は、「ステーブルコインのための Stripe」や「暗号資産の Square 端末」のような簡単なプラグインを構築することで、それを提供できます。報酬は significant です：ステーブルコイン支払いがコストを 1〜2% でも削減できれば、小規模企業の利益を二桁パーセント増加させることができます。これは非常に大きな価値提案です。

現在のツールとインフラのギャップ​

上記の課題とユースケースから、多くのインフラのギャップが、ステーブルコインがビジネスにとっての完全な有用性を発揮するのを妨げていることは明らかです。これらのギャップは、新しいツール、サービス、またはプラットフォームが必要とされる分野を表しています。以下は、今日のビジネス向けステーブルコインエコシステムにおける最も顕著な欠陥と、それぞれが改善の可能性を秘めている点です：

• 会計および財務報告ツール: 従来の会計ソフトウェアは暗号資産をうまく扱えず、扱いにくい回避策を強いています。企業は、ステーブルコイン取引を自動的に記録し、評価額を追跡し、準拠したレポートを作成するための簡単なツールを欠いています。機会: 人気のある会計システム (QuickBooks、Xero、SAP) 向けの統合 (またはプラグイン) を開発し、ステーブルコイン取引を通常の銀行取引のように扱えるようにします。これには、ブロックチェーン取引の取得、請求書や勘定へのマッピング、残高のリアルタイム更新が含まれます。また、最新の会計基準と一致するように分類 (例えば、ステーブルコインを現金同等物や棚卸資産として適切にマークする) も処理すべきです。ステーブルコインの保有者は財務諸表でそれらをどのように分類するかを評価しなければならないため、ソフトウェアはユーザーをガイドし、一貫したルールを適用することができます。さらに、各元帳エントリをブロックチェーン取引ハッシュにリンクする監査ログを提供することで、監査が簡素化されます。一部のスタートアップ (Gilded、Bitwave) はこれに取り組んでいますが、市場の多く (特に中規模企業) はまだ未開拓です。

• 税務および規制コンプライアンスソリューション: 会計と同様に、ステーブルコイン取引の税務コンプライアンスは今日、ほとんどが手作業です。TaxBit や CoinTracker のような暗号資産向けのツールは存在しますが、企業は取引量が多くなる可能性があるステーブルコインに特化した機能を活用できます。例えば、ステーブルコインの処分による損益を自動的に計算し (ほとんどの場合はゼロに近いかもしれませんが、報告は必要です)、デジタル資産で行われた支払いに対して IRS Form 1099-DA または同等のものを生成し、取引を制裁リストと照合して監視します。KYC/AML ツールも別のギャップです。企業は、ステーブルコイン取引の相手方を簡単に特定する方法を必要としています。大手取引所や一部のフィンテック企業はコンプライアンス API を持っていますが、開発者はウォレットアドレスのリスクをスキャンし (公開データを使用するか、ブロックチェーン分析企業と提携して)、企業のコンプライアンス担当者向けにシンプルなダッシュボードを提供する軽量な API やソフトウェアを作成できます。これにより、小規模企業でさえも、警告フラグ (例えば、入金がハッキングやブラックリストに関連するウォレットから来た場合など) があれば通知されることを知って、自信を持ってステーブルコインを受け入れることができます。本質的に、ステーブルコイン取引の**コンプライアンスを「プラグアンドプレイ」**にすることで、暗号資産コンプライアンスの専門家になりたくない企業から大きな負担を取り除くことができます。

• 請求書発行および支払い要求プラットフォーム: クレジットカードや銀行支払いとは異なり、顧客やクライアントからステーブルコインの支払いを要求するための、ユビキタスでユーザーフレンドリーな方法はありません。多くの企業は、ウォレットアドレスや QR コードをメールで送り、支払者に送金後に確認を依頼するという方法に頼っています。これはエラーが発生しやすく、プロフェッショナルではありません。明確なギャップは、ステーブルコインのための請求書発行プラットフォームです。企業が請求書 (法定通貨またはステーブルコイン建て) を発行し、支払者がリンクをクリックして簡単にステーブルコインで支払うことができるサービスです。支払い時に、プラットフォームは両当事者に通知し、請求書のステータスを更新します。理想的には、為替レートのロックインのようなものも処理するべきです。例えば、請求書が EUR 建てで USDC で支払われる場合、その時点での正しい USDC の金額を計算し、おそらくその見積もりが有効な短い時間枠を提供します。これらの詳細を処理することで、摩擦と不確実性 (「正しい金額を送ったか？」という心配がなくなる) を取り除きます。このようなツールは、複数のステーブルコインタイプを受け入れる支払いゲートウェイを統合し、支払者に柔軟性を提供することもできます。例えば、フリーランサーが 500 ドルの請求書を発行し、クライアントが様々なネットワーク上の USDC、USDT、または DAI で支払うことができ、プラットフォームが変換してフリーランサーのアカウントに統合された 1 つのステーブルコインを届けます。この種の多選択肢の請求書発行はまだ一般的ではありませんが、技術は大部分が存在するため、手軽に実現できる成果です (ユーザーのためにきれいにパッケージ化することが重要です)。

• 多通貨および FX 換算サポート: 今日のステーブルコインインフラは、非常に米ドル中心です。国際的に事業を展開する企業は、しばしば USD、EUR、GBP などを扱います。多通貨ステーブルコインの操作をシームレスに処理するツールにはギャップがあります。例えば、企業は USD ステーブルコインで残高を保持したいが、ヨーロッパのパートナーに支払う必要がある場合には簡単にユーロステーブルコインに変換したい、ということをすべて 1 つのプラットフォーム内で行いたいかもしれません。取引所は取引を許可しますが、企業向けの専用ツールは、これをウォレット内での単純な通貨換算として提示し、取引の側面を抽象化することができます。さらに、特定のコリドーに最適なステーブルコインレールを自動的に選択するプラットフォームも価値があるでしょう。例えば、ブラジルのパートナーに価値を送る場合、ツールは USD ステーブルコインを BRL ペッグのステーブルコインに変換するか、USDC に変換して現地の取引所を介して BRL への変換を指示するかもしれません。現在、企業はこれらのステップを手動で考え出す必要があります。開発者の機会: 複数のソースから流動性をプールし、法定通貨と様々なステーブルコイン間 (および異なるステーブルコイン間) のワンクリック変換を提供するサービスを作成します。これは、他のフィンテック企業が統合できるように API を介して提供することもできます。本質的に、ステーブルコインの「Wise (TransferWise)」となり、FX ルートを最適化しつつ、有利な場合には暗号資産レールを使用します。MuralPay のような一部のフィンテック企業は、ステーブルコインを活用した多通貨請求書および支払いサポートを宣伝しており、需要があることを示しています。しかし、グローバルなビジネスニーズを真に満たすためには、より多くの競争と新しい通貨コリドーへの拡大が必要です。

• エンタープライズウォレットおよびカストディソリューション: 先に述べたように、ステーブルコインウォレットの管理は企業にとって簡単ではありません。複数のユーザーと権限を許可する安全でユーザーフレンドリーなエンタープライズウォレットにはギャップがあります。現在のエンタープライズ暗号資産カストディアンは、大規模な機関に焦点を当てており、しばしば高額な手数料を必要とします。小規模企業は、例えば、財務チームが残高を表示し、CFO が大規模な支払いを承認し、事務員が取引を開始できるようなウォレットを使用できます。これらすべてに適切な保護措置が講じられています。さらに、バックアップと回復メカニズム (ソーシャルリカバリーやハードウェアキーのシャーディングなど) を統合することで、アクセス喪失の恐怖に対処できます。Gnosis Safe (マルチシグウォレット) のようなソリューションは存在しますが、そのインターフェースはまだかなり技術的です。開発者は、これらのプロトコルを基に、企業向けに洗練されたアプリを作成できます。もう一つの側面はカストディ保険です。企業は銀行預金が保険で保護されていること (FDIC など) に慣れています。暗号資産預金はそうではありませんが、保有されているステーブルコインに対して (上限まで) 保険ポリシーや保証を含むウォレットソリューションは、リスクのために躊躇している企業を引き付けることができます。これには保険会社との提携が必要になるかもしれませんが、シンプルなインターフェースを介して提供することで、信頼のギャップを埋めることができます。

• 詐欺および紛争管理サービス: ステーブルコインが支払いで普及するにつれて、従来の決済ネットワークの保護の一部を提供する第三者サービスが必要になるでしょう。例えば、取引のためにステーブルコインを保持し、買い手と売り手の両方が満足した場合にリリースできるエスクローサービス (マーケットプレイスや商取引で詐欺を軽減するのに役立つ)。または、返金が正当である場合に中立的な第三者 (またはアルゴリズム) が仲裁できる紛争解決プロトコルです。これらは構築がより複雑ですが (多くの場合、技術よりもビジネスプロセス)、開発者はステーブルコインの支払いフローと統合して、オプションの保護層を追加するツールを作成できます。これは特に、チャージバックの欠如が現在マイナスと見なされている消費者向けのユースケースで役立ちます。純粋な技術的な意味での「ツール」のギャップではありませんが、もし埋められれば、企業がステーブルコインを大規模に使用することをより快適にするインフラ/サービスのギャップです。

本質的に、現在のステーブルコインインフラは、主に暗号資産トレーダーや分散型金融ユーザー向けに構築されており、日常のビジネスオペレーション向けではありません。そのギャップを埋めるには、法定通貨が持つような周辺インフラ (会計システム、コンプライアンスチェック、請求書発行、給与支払い、財務管理、ユーザーフレンドリーなカストディ) を構築する必要があります。上記で特定された各ギャップは、開発者や起業家が、ステーブルコインベースのシステムを従来の金融の利便性と同等に引き上げ (速度、コスト、開放性の利点を維持しつつ)、価値を創造する機会です。

開発者の機会：ROI の高い手軽な成果​

議論された課題とギャップを考慮すると、開発者が迅速に価値を付加できるソリューションを構築できる有望な分野がいくつかあります。これらは、ニーズが明確かつ緊急であり、ソリューションが現在の技術で手の届く範囲にあるという意味で「手軽な成果」です。これらの分野をターゲットにすることで、開発者は現実の問題を解決するだけでなく (そして潜在的に忠実なユーザーベースを獲得する)、ビジネス界でのステーブルコインの採用を加速させることができます。以下は、最も実現可能性の高い機会のいくつかです：

• シームレスなステーブルコイン決済ゲートウェイ: 企業がウェブサイトやアプリでステーブルコインの支払いを受け入れることを可能にする、簡単に統合できる決済ゲートウェイ (Stripe や PayPal モジュールのようなもの) を開発します。ゲートウェイは複数のステーブルコインとネットワークを処理し、その複雑さを商人から抽象化する必要があります。重要なのは、ボラティリティを軽減し、会計を簡素化するために、法定通貨への即時変換 (または商人が希望するステーブルコインへの変換) を提供することです。安定した API とダッシュボードを提供することで、開発者は企業が最小限のコーディングで「USDC/USDT で支払う」オプションを追加できるようにします。これは統合の課題に直接対処し、商人を新しい顧客に開放します。例えば、このようなゲートウェイを使用するオンラインストアは、クレジットカードがうまく機能しない国の顧客への販売を簡単に開始できます。なぜなら、それらの顧客は今やステーブルコインを使用できるからです。商人にとっての ROI は具体的です：より低い取引手数料と、可能性としては新しい売上です。先に引用したように、EU の小売業者はステーブルコインのチェックアウトを追加することでラテンアメリカのバイヤーにリーチし、高価な現地の支払い方法を回避しました。その能力を広く提供する開発者は、より安価でグローバルな支払いオプションを探している e コマースや SaaS 企業のグローバル市場に参入できます。

• ステーブルコインから法定通貨へのオン/オフランプ API: 大きな摩擦の一つは、ステーブルコインにお金を入れたり出したりすることです。開発者の機会は、API を備えた堅牢なオン/オフランプサービスを構築することです。これにより、どのアプリケーションも、現地の銀行振込、カード、またはモバイルウォレットを通じて、プログラムで法定通貨をステーブルコインに、またはその逆に変換できるようになります。本質的に、銀行システムとブロックチェーンの間の橋渡しとして機能します。企業はこの API を統合して、日の終わりにステーブルコインを自動的に銀行に現金化したり、支払いが必要なときに銀行からウォレットに資金を供給したりできます。バックグラウンドでコンプライアンス (KYC/AML) を処理することで、このようなサービスは大きな障壁を取り除きます。Circle やフィンテックのスタートアップのような企業はこれに取り組んでいます (例えば、USDC のための Circle の API や、LATAM 向けの Bitso のような地域のプレイヤー) が、特にサービスが不十分な通貨や国ではギャップが残っています。現地のパートナーのネットワークが必要になるかもしれませんが、いくつかの需要の高いコリドー (例えば、USDC からナイジェリアナイラへ、またはユーロから USDC へ) に焦点を当てるだけでも、かなりの量を獲得できます。現在、資金を変換するために取引所で複雑なプロセスを経ているすべての中小企業は、財務ソフトウェアに統合されたワンクリックソリューションを好むでしょう。

• 暗号資産請求書および請求ソフトウェア: 説明したように、ステーブルコインで支払われる請求書を作成および管理するツールへの需要があります。開発者は、企業が支払い方法がステーブルコイン取引であるプロフェッショナルな請求書を発行できるウェブアプリ (または既存の請求書ソフトウェアへのアドオン) を作成できます。ソフトウェアは、各請求書に固有の入金アドレスまたは支払いリンクを生成し、ブロックチェーンで支払いを監視できます。検出されると、自動的に請求書を支払い済みとしてマークし、企業が望む場合は法定通貨への変換を開始することもできます。請求書の使い慣れた形式を維持し、支払いレールを変更するだけで、企業とその顧客からの新しい学習はほとんど必要ありません。これは、非常に具体的でありながら一般的なニーズ (ステーブルコインでお金を要求する方法) に対処します。これは現在、場当たり的な手動のコミュニケーションで解決されています。具体的な例：フリーランサーがクライアントに 1,000 ドルの請求書を送ります。クライアントはリンクを開き、1,000 USDC (必要であれば、好みの通貨での現在の相当額と共に) の要求を見て、それを送ります。両方が領収書を受け取ります。このプロセスは、国際銀行送金と比較して数日間の待ち時間を節約し、手数料を劇的に削減できます。国境を越えたフリーランスやコンサルタントの仕事の増加を考えると、このようなツールはそれらのコミュニティで急速に採用される可能性があります。

• ステーブルコイン給与および一括支払いシステム: もう一つの実行可能な機会は、給与やベンダー支払い向けに調整されたステーブルコインでの一括支払いのためのプラットフォームを構築することです。これにより、企業は支払う相手と金額のリストをアップロード (または API を介して統合) し、プラットフォームが残りを処理します。必要に応じて通貨を変換し、各受取人のウォレットにステーブルコインを分配します。また、給与明細や支払い詳細を含む通知メールの送信も処理できます。コンプライアンスチェック (ウォレットが意図した受取人のものであることを確認し、制裁リストと照合するなど) を統合することで、企業は大規模に使用する自信を持つことができます。このタイプのソリューションは、複数の国際的な契約社員やリモート従業員を持つ企業の課題を直接ターゲットにし、複数の銀行送金や高手数料のサービスを伴うプロセスを置き換えます。例えば、Transfi というプラットフォームは、ステーブルコインの支払いソリューションが、速度とコストの利点から、国境を越えた Swift 取引を補完するためにますます使用されていることを強調しています。ここでの開発者ソリューションは、既存の HR や買掛金システムにプラグインでき、企業の財務チームが採用しやすくなります。節約される価値を考えると、サブスクリプションまたは取引手数料のビジネスモデルの可能性があります。さらに、それを望む人々のために現地法定通貨への交換を処理することで、暗号資産に詳しくない受取人にも対応できます。彼らはただ支払いを受けたことを見るだけで、ステーブルコインは舞台裏の乗り物です。

• 統合されたコンプライアンスおよび監視ツール: 多くの企業は、ステーブルコインを使用する際のコンプライアンスの側面を心配しています。「これをすることは許されているのか？資金が汚染されていたらどうする？」開発者は、ステーブルコイン取引のためのコンプライアンス・アズ・ア・サービスを提供することで、この機会を捉えることができます。これは、各取引を特定のルールに対して自動的にチェックする API またはソフトウェアです。例えば、ステーブルコインの支払いが既知の詐欺に関連するウォレットから来た場合や、KYC を必要とする特定のしきい値を超えた場合にフラグを立てることができます。また、規制当局が必要とするレポート (四半期のすべてのデジタル資産取引のログなど) の生成を支援することもできます。これを簡単なツールにパッケージ化することで、開発者は企業から複雑なタスクを取り除きます。これを、オンチェーン決済のための Plaid や Alloy (フィンテックコンプライアンス API) の同等物と考えてください。規制が厳しくなるにつれて、特に政府が暗号資産取引に関するより多くの報告を義務付ける場合、このようなツールは単なる便利なものではなく、必要不可欠なものになるでしょう。コンプライアンスソリューションを提供する早期の参入者は、他のサービスが統合する頼りになるプロバイダーになるでしょう。これは消費者向けの製品ではなく、開発者向けの (API) 製品かもしれませんが、他の製品 (上記の決済ゲートウェイや給与システムなど) が企業にとって法的に実行可能になるために不可欠です。要するに、技術を通じてコンプライアンスの課題を解決することは、企業が恐れることなくステーブルコインを使用する能力を解き放ちます。

• マルチネットワークおよびステーブルコインアグリゲーター: 断片化 (非常に多くのステーブルコインとブロックチェーン) を考えると、有用な開発者プロジェクトは、すべての主要なステーブルコインタイプとネットワークを 1 つのインターフェースまたは API の下でサポートするアグリゲーターです。このサービスにより、企業は特定のタイプを心配することなくステーブルコインを受け入れたり送ったりできます。例えば、企業は「USD の価値を受け取ることだけを気にしている」と言うことができます。アグリゲーターは、様々なチェーン上の USDC、USDT、DAI などを受け入れるアドレスを提供し、入金を検出し、ユーザーのために統合し、必要に応じて変換します。これにより、「どのステーブルコインをサポートするか？」という頭痛の種がなくなり、企業は支払者が持っているものを安全に受け入れることができ、柔軟性が増します。送金についても同様です。企業は目的地を入力し (受取人の好みか、サービスがその国に X ドルを届ける最も安い方法を見つけるか)、アグリゲーターがステーブルコイン/チェーンの選択と実行を処理します。このようなツールは、混乱とエラー (間違ったトークンを間違ったネットワークに送ることはもうありません) を減らします。利便性のために、変換時に少額の手数料やスプレッドを請求することができます。ステーブルコインの豊富さが続く可能性が高いことを考えると (多くの選択肢があることはユーザーを混乱させていると指摘されているように)、アグリゲーターは非常に価値があります。これは本質的にサービスとしての相互運用性を提供しており、Orbital の記事が初期の開発が希望をもたらす分野として引用したものです。チェーンに依存しないことで、これはまた、ステーブルコイン市場の変化に対して企業を将来にわたって保護します (あるコインが人気を失った場合、アグリゲーターは単に別のコインを裏で使用します)。

• ステーブルコイン融資およびクレジットサービス: これは単なる支払いから少し離れていますが、注目に値します。開発者は、ステーブルコインを使用した運転資金およびクレジットに関するサービスを構築できます。例えば、企業の財務収入を改善するために、遊休のステーブルコイン残高で利回りを得る (安全な DeFi レンディングや利付き口座を通じて) ことを可能にします。または、流動性が必要なサプライヤーにステーブルコインで短期クレジットを提供します (暗号資産を介した請求書ファクタリングのようなもの)。これらはより複雑な機会ですが、銀行ローンを得るのが難しいが、DeFi プロトコルがステーブルコインの売掛金に対して前払いを提供するかもしれないサービスが不十分な市場では非常に価値がある可能性があります。このようなイノベーションは、従来の金融が提供するもの以上のものを提供するため、採用を促進できます。小規模な輸出業者が、ステーブルコイン支払いを使用することで、迅速なクレジットラインや利回りオプションへのアクセスも得られることを知っていれば、切り替える追加のインセンティブがあります。暗号資産分野の開発者は、「ビジネスのための DeFi」を探求しており、これはステーブルコイン支払いプラットフォームと統合される可能性があります。

これらの機会を捉えることの潜在的な影響を説明するために、取引手数料とコスト削減を考えてみましょう。開発者のソリューションが支払いコストを 1% でも削減できれば、それは大規模な節約につながる可能性があります。例えば、ウォルマートは理論的には年間約 100 億ドルのカード手数料を節約でき、そのようなコストがなくなれば収益性を 60% 以上向上させることができます。これは極端な例ですが、従来の支払いを置き換えることの価値の大きさを示しています。現実的には、ステーブルコインソリューションは様々なシナリオでコストを 20〜50% 削減する可能性があり、それでも significant です。開発者はその価値の一部 (例えば、取引の 0.1% を請求) を獲得し、それでもクライアントをより良い状態にすることができます。

さらに、戦略的なタイミングも良いです。Visa、Mastercard、Stripe、PayPal のような大手プレイヤーはすべてステーブルコインに向けて動いています (Visa は USDC で決済、Stripe はステーブルコインでの支払い、PayPal は独自の USD ステーブルコインをローンチなど)。これは市場を検証し、信頼を高めるでしょう。しかし、それらの大手プレイヤーは、おそらく最初に他の大企業にサービスを提供するでしょう。中小企業やニッチなセグメントは、最初は見過ごされるかもしれません。そこが、独立した開発者がそれらのニッチに焦点を当て、特化したソリューションを提供することで輝ける場所です。一度構築されれば、これらのツール自体が買収の対象になる可能性があります (Stripe がステーブルコインのスタートアップを 10 億ドルで買収したように)、成功した製品の強力な ROI の可能性を示しています。

要約すると、統合、コンプライアンス、使いやすさのギャップをターゲットにすることで、開発者は企業が快適にステーブルコインを使用するために必要な「つるはしとシャベル」を作成できます。これらの機会は、ビルダーに金銭的なリターンを約束するだけでなく、エコシステム全体を前進させ、ステーブルコインを日々の商業でより実用的で信頼できるものにします。

結論​

ステーブルコインは、高速、低コスト、グローバルな取引を提供することで、手数料と遅延に悩まされる従来の決済レールに対する魅力的なアップグレードとして、計り知れない可能性を示してきました。企業にとっての魅力は単純明快です：ほぼ瞬時のクロスボーダー決済、取引コストの削減 (しばしば 50〜80%)、そして 24 時間 365 日稼働するデジタルドル経済へのアクセスです。これらの利点は、B2B 決済、国際貿易、小規模ビジネス取引などの分野における長年の課題に直接対処します。しかし、私たちが探求してきたように、企業による広範な採用は、同様に現実的な課題によって妨げられてきました。規制の不確実性、統合のハードル、流動性と FX の問題、ユーザーエクスペリエンスのギャップ、そしてエンタープライズ対応のツールの欠如が、ステーブルコインの約束と現場の現実の間に壁を形成しています。

重要なことに、これらの課題の中には明確な機会が潜んでいます。障壁の多くは修正可能な摩擦であり、革新的なツールやサービスが克服できる種類のもです。新興市場の中小企業、グローバルフリーランサー、小規模小売業者などのサービスが不十分な市場セグメントは、より良い決済ソリューションを切望していますが、ステーブルコインの世界に渡るためには橋を架けてもらう必要があります。これらの課題に焦点を当てる開発者や起業家は、その橋を架ける者になることができます。それがステーブルコインを既存の金融ソフトウェアにプラグインする API であっても、暗号資産取引の KYC を簡素化するアプリであっても、コーヒーショップがラテのためにデジタルドルを受け取れるようにするプラットフォームであっても、各ソリューションは障壁を少しずつ取り除いていきます。時間が経つにつれて、これらの漸進的な改善は、暗号資産に詳しくない企業でさえも一歩踏み出してステーブルコインを試すのに十分なほど敷居を下げることができます。

また、ステーブルコインは真空中に存在するのではなく、より広範な金融スタックの一部であることにも注目する価値があります。その価値を真に解き放つためには、周辺サービス (コンプライアンス、セキュリティ、紛争解決など) が並行して進化しなければなりません。あるアナリストが指摘したように、ステーブルコインのコスト削減は仲介業者を排除することから生まれますが、企業は依然としてそれらの仲介業者が行っていた**「仕事」(詐欺防止、調整、規制コンプライアンス)** を実行する誰かまたは何かを必要としています。ここに新しいサービスプロバイダーが参入する機会があります：銀行やカードネットワークがかつて処理していたすべての機能に対して、暗号資産ネイティブのソリューションがそれをより効率的に、またはよりユーザー主導の方法で処理する機会があります。ステーブルコインエコシステムの成熟は、これらの補完的なサービスの出現を見るでしょう。その多くは、おそらく機敏なスタートアップによって構築されるでしょう。

戦略的な観点から、手軽な成果に焦点を当てることは、単に迅速な勝利を意味するだけではありません。それは、より大きな変化のための基礎を築くことを意味します。ニッチ市場の実用的な問題を解決することは、ステーブルコインの使用を主流に持ち込むための楔となる可能性があります。例えば、フリーランサー向けの堅牢なステーブルコイン請求書システムは、後に中小企業の給与支払いに拡大し、次に企業のベンダー支払いに拡大するかもしれません。各ステップは信頼と実績を築きます。実行可能な改善と ROI を強調することで、開発者は企業にその第一歩を踏み出すよう説得できます。初期の成功事例 (送金コストを 80% 削減した企業や、ステーブルコイン支払いを介して新しい顧客を獲得した小売業者など) は、他の人々がこれらのツールを探求するきっかけとなるでしょう。

結論として、ビジネスにおけるステーブルコイン採用への道は障害がないわけではありませんが、どの障害も乗り越えられないものではありません。課題は明確に定義されており、多くはすでに先進的な企業やプロジェクトによって部分的に取り組まれています。今必要なのは、これらのギャップに実用的でユーザーフレンドリーなソリューションで対処するための協調した努力です。サービスが不十分なセグメントとその特定のニーズをターゲットにし、ステーブルコインと日常のビジネスオペレーションを結びつける「接着剤」を開発することで、開発者は自分自身、企業、そしてより広範な経済にとって significant な価値を解き放つことができます。 2025 年以降は、ステーブルコインが金融の周辺からその中核的なワークフローへと移行する転換点となる態勢が整っています。このデジタルゴールドラッシュのためのつるはしとシャベルを構築する人々は、金融イノベーションを前進させながら、実質的な報酬を得ることになるでしょう。言い換えれば、これらの課題を解決することは、単なる善行ではなく、良いビジネスなのです。

情報源:

• PYMNTS – Stablecoins Keep Racking Up Milestones, but Can They Crack B2B Payments?
• PYMNTS – Interview with Stable Sea CEO on cross-border payment pain points
• Orbital (Alexandra Lartey) – Stablecoins: Solving Real-World Challenges in B2B Payments (use cases and adoption hurdles)
• a16z (Sam Broner) – How stablecoins will eat payments (stablecoin benefits for SMEs, payment cost analysis)
• Banking Dive – Stablecoins face obstacles to widespread adoption (Money20/20 panel insights)
• Fintech Takes (Alex Johnson) – The Trouble With Stablecoins (critical analysis of stablecoin payments vs. card networks)
• Deloitte – 2025 – The year of payment stablecoins (risk, accounting, and tax considerations)
• Transfi – Efficient Stablecoin Payout Solutions: A Comprehensive Guide (stablecoin payout mechanics and benefits)
• Orbital – example of cost savings via stablecoins in B2B FX processes and e-commerce plugins boosting sales
• a16z – stablecoin vs traditional remittance cost comparison and Stripe stablecoin fee initiative .

「再生者の年 (Year of The Regenerates)」と銘打たれた ETHDenver 2025 は、世界最大級の Web3 の祭典としての地位を確固たるものにしました。BUIDLWeek (2 月 23 日～ 26 日)、メインイベント (2 月 27 日～ 3 月 2 日)、そしてカンファレンス後のマウンテンリトリートにわたり、このフェスティバルには 25,000 人以上の参加者が見込まれました。125 以上の国からビルダー、開発者、投資家、クリエイターがデンバーに集結し、イーサリアムの分散化とイノベーションの精神を祝いました。そのコミュニティのルーツに忠実に、ETHDenver は参加無料で、コミュニティ資金によって運営され、ハッカソンやワークショップからパネルディスカッション、ピッチイベント、パーティーまで、コンテンツが溢れていました。分散化を守る*「再生者 (Regenerates)」*の物語は、競争の激しい技術環境の中にあっても、公共財と協調的な構築を強調するトーンを設定しました。その結果、1 週間にわたるエネルギッシュなビルダー活動と未来志向の議論が繰り広げられ、Web3 の新たなトレンドと業界専門家にとって実用的なインサイトのスナップショットが提供されました。

登壇者が注目した新たな Web3 トレンド​

ETHDenver 2025 では、単一の物語が支配することはなく、代わりに幅広い Web3 トレンドが主役となりました。 昨年 (EigenLayer を介したリステーキングが注目を集めた) とは異なり、2025 年のアジェンダはあらゆるものが散りばめられていました。分散型物理インフラネットワーク (DePIN) から AI エージェント、規制遵守から現実世界資産のトークン化 (RWA)、さらにプライバシー、相互運用性など、多岐にわたりました。実際、ETHDenver の創設者である John Paller 氏は、マルチチェーンのコンテンツに関する懸念に対し、「スポンサーの 95% 以上、コンテンツの 90% が ETH/EVM に沿ったものである」と述べましたが、非イーサリアムエコシステムの存在は相互運用性が主要なテーマであることを強調していました。主要な登壇者はこれらのトレンド分野を反映しており、例えば、zk ロールアップとレイヤー 2 スケーリングは Alex Gluchowski 氏 (Matter Labs/zkSync CEO) によって、マルチチェーンのイノベーションは Mysten Labs (Sui) の Adeniyi Abiodun 氏と Injective の Albert Chon 氏によって強調されました。

AI と Web3 の融合は、強力な底流として現れました。 多くの講演やサイドイベントが分散型 AI エージェントと「DeFi+AI」のクロスオーバーに焦点を当てていました。専用の AI Agent Day ではオンチェーン AI のデモが披露され、14 のチーム (Coinbase の開発者キットや NEAR の AI ユニットを含む) の集合体は、Web3 インフラをプールすることでパーミッションレスで無料の AI アクセスを提供するためのイニシアチブであるオープン・エージェント・アライアンス (OAA) を発表しました。これは、ビルダーにとってのフロンティアとして、自律エージェントと AI 駆動の DApp への関心が高まっていることを示しています。AI と密接に関連して、DePIN (分散型物理インフラ) ももう一つのバズワードでした。複数のパネル (Day of DePIN、DePIN Summit など) では、ブロックチェーンと物理ネットワーク (通信からモビリティまで) を橋渡しするプロジェクトが探求されました。

Cuckoo AI Network は ETHDenver 2025 で注目を集め、クリエイターや開発者向けに設計された革新的な分散型 AI モデル提供マーケットプレイスを披露しました。ハッカソンとコミュニティ主導のサイドイベントの両方で説得力のある存在感を示し、Cuckoo AI は GPU/CPU リソースを収益化し、オンチェーン AI API を簡単に統合できる能力に興味をそそられた開発者から大きな注目を集めました。専用のワークショップとネットワーキングセッションで、Cuckoo AI は分散型インフラがどのようにして高度な AI サービスへのアクセスを効率的に民主化できるかを強調しました。これは、イベントのより広範なトレンド、特にブロックチェーンと AI、DePIN、公共財への資金提供との交差点に直接合致しています。ETHDenver の投資家や開発者にとって、Cuckoo AI は、分散型アプローチが次世代の AI 駆動 DApp とインフラをどのように強化できるかの明確な例として浮上し、Web3 エコシステム内で魅力的な投資機会として位置づけられました。

プライバシー、アイデンティティ、セキュリティは依然として最重要課題でした。 登壇者やワークショップでは、ゼロ知識証明 (zkSync の存在)、アイデンティティ管理と検証可能なクレデンシャル (ハッカソンには専用のプライバシー & セキュリティトラックがありました)、法規制の問題 (オンチェーンの法律サミットがフェスティバルのトラックの一部でした) といったトピックが取り上げられました。もう一つの注目すべき議論は、資金調達の未来と資金調達の分散化でした。Dragonfly Capital の Haseeb Qureshi 氏と Legion (「ICO のような」プラットフォーム) の Matt O’Connor 氏によるICO 対 VC ファンディングに関するメインステージでの討論は、参加者を魅了しました。この討論は、従来の VC ルートに挑戦するコミュニティトークンセールのような新たなモデルを浮き彫りにしました。これは、資金調達を行う Web3 スタートアップにとって重要なトレンドです。専門家にとっての教訓は明らかです。2025 年の Web3 は多分野にわたるものであり、金融、AI、現実資産、文化にまたがっています。情報を常に把握するということは、一つのハイプサイクルだけでなく、イノベーションの全スペクトルに目を向けることを意味します。

スポンサーとその戦略的重点分野​

2025 年の ETHDenver のスポンサーリストは、レイヤー 1、レイヤー 2、Web3 インフラプロジェクトの錚々たる顔ぶれであり、各社がイベントを活用して戦略的目標を推進していました。クロスチェーンおよびマルチチェーンプロトコルが強力な存在感を示しました。例えば、Polkadot はトップスポンサーとして 8 万ドルの高額な報奨金プールを提供し、ビルダーにクロスチェーン DApp やアプリチェーンの作成を奨励しました。同様に、BNB Chain、Flow、Hedera、Base (Coinbase の L2) はそれぞれ、自社のエコシステムと統合するプロジェクトに最大 5 万ドルを提供し、イーサリアム開発者を引きつけようとする姿勢を示しました。Solana や Internet Computer のような伝統的に独立したエコシステムでさえ、スポンサー付きのチャレンジに参加しました (例: Solana は DePIN イベントを共催し、Internet Computer は「ICP でのみ可能」な報奨金を提供)。このエコシステム間の存在感は一部のコミュニティから精査されましたが、ETHDenver のチームはコンテンツの大部分がイーサリアムに沿ったものであると指摘しました。最終的な効果として、相互運用性が中心的なテーマとなり、スポンサーは自社のプラットフォームをイーサリアムユニバースの補完的な拡張機能として位置づけることを目指しました。

スケーリングソリューションとインフラプロバイダーもまた、前面に出ていました。Optimism や Arbitrum のような主要なイーサリアム L2 は、大きなブースを構え、スポンサー付きのチャレンジ (Optimism の報奨金は最大 4 万ドル) を提供し、開発者をロールアップにオンボーディングすることに注力していることを再確認させました。ZkSync や Zircuit (L2 ロールアップアプローチを披露するプロジェクト) のような新規参入者は、ゼロ知識技術を強調し、SDK も提供しました (ZkSync はユーザーフレンドリーなログインのための Smart Sign-On SDK を推進し、ハッカソンチームはこれを熱心に利用しました)。リステーキングとモジュラーブロックチェーンインフラもスポンサーの関心事でした。EigenLayer (リステーキングのパイオニア) は独自の 5 万ドルのトラックを持ち、「Restaking & DeFAI (Decentralized AI)」に関するイベントを共催し、そのセキュリティモデルを AI のトピックと結びつけました。オラクルと相互運用性ミドルウェアは、Chainlink や Wormhole などが代表し、それぞれが自社のプロトコルを使用するための報奨金を発行しました。

特筆すべきは、Web3 のコンシューマーアプリケーションとツールが、ユーザーエクスペリエンスを向上させるためにスポンサーの支援を受けていたことです。Uniswap の存在感 (最大級のブースの一つ) は、単なる見せ物ではありませんでした。この DeFi の巨人は、イベントを利用して、統合された法定通貨のオフランプのような新しいウォレット機能を発表し、DeFi の使いやすさに焦点を当てたスポンサーシップと一致させました。Galxe (Gravity) や Lens Protocol のようなアイデンティティとコミュニティに焦点を当てたプラットフォームは、オンチェーンソーシャルとクレデンシャルに関するチャレンジを後援しました。主流のテクノロジー企業も関心を示しました。PayPal と Google Cloud は、暗号資産における決済の未来について議論するために、ステーブルコイン/決済に関するハッピーアワーを主催しました。このスポンサーの組み合わせは、戦略的関心がコアインフラからエンドユーザーアプリケーションまで多岐にわたることを示しており、それらすべてが ETHDenver に集結し、開発者にリソース (API、SDK、助成金) を提供しました。Web3 の専門家にとって、レイヤー 1、レイヤー 2、さらには Web2 のフィンテック企業からの多額のスポンサーシップは、業界がどこに投資しているかを浮き彫りにしています。それは、相互運用性、スケーラビリティ、セキュリティ、そして次世代のユーザーにとって暗号資産を役立つものにすることです。

ハッカソンのハイライト: 革新的なプロジェクトと受賞者​

ETHDenver の中心にあるのは、伝説的な #BUIDLathon です。これは、数千人の開発者が参加する世界最大のブロックチェーンハックフェストに成長したハッカソンです。2025 年、このハッカソンはイノベーションを促進するために、記録的な 1,043,333 ドル以上の賞金プールを提供しました。60 以上のスポンサーからの報奨金は、主要な Web3 ドメインをターゲットとし、コンペティションを次のようなトラックに分けました: DeFi & AI、NFT & ゲーミング、インフラ & スケーラビリティ、プライバシー & セキュリティ、そして DAO & 公共財。このトラック設計自体が示唆に富んでいます。例えば、DeFi と AI を組み合わせることは、AI 駆動の金融アプリケーションの出現を示唆しており、専用の公共財トラックは、再生金融とオープンソース開発へのコミュニティの焦点を再確認するものです。各トラックは、自社の技術の最良の使用例に対して賞金を提供するスポンサーによって支援されました (例: DeFi のための Polkadot と Uniswap、相互運用性のための Chainlink、スケーリングソリューションのための Optimism)。主催者は審査にクアドラティック・ボーティングを導入し、コミュニティがトッププロジェクトを浮かび上がらせるのを助け、最終的な受賞者は専門家の審査員によって選ばれました。

その結果、最先端のプロジェクトが多数生まれ、その多くが Web3 の未来を垣間見せてくれます。注目すべき受賞者には、オンチェーンマルチプレイヤーゲーム**「0xCaliber」がありました。これは、古典的な FPS ゲーム内でリアルタイムのブロックチェーンインタラクションを実行する一人称シューティングゲームです。0xCaliber は、真のオンチェーンゲーミングを実証して審査員を驚かせました。プレイヤーは暗号資産で購入し、オンチェーンの弾丸を「撃ち」、クロスチェーンのトリックを使って戦利品を収集し、現金化します。これらすべてがリアルタイムで行われます。このようなプロジェクトは、Web3 ゲーミングの成熟度 (Unity ゲームエンジンとスマートコントラクトの統合) と、エンターテイメントと暗号経済を融合させる創造性を示しています。もう一つの際立ったハックのカテゴリーは、AI とイーサリアムを融合させたものでした。チームは、Open Agents Alliance の発表に触発され、スマートコントラクトを使用して AI サービスを調整する「エージェント」プラットフォームを構築しました。例えば、あるハッカソンプロジェクトは、AI 駆動のスマートコントラクト監査人 (コントラクトのセキュリティテストケースを自動生成) を統合し、カンファレンスで観察された分散型 AI トレンド**と一致していました。

インフラとツーリングのプロジェクトも目立ちました。一部のチームは、zkSync の Smart Sign-On のようなスポンサーのツールキットを使用して、DApp のためのウォレットレスなログインフローを作成し、アカウント抽象化とユーザーエクスペリエンスに取り組みました。他のチームは、クロスチェーンブリッジやレイヤー 2 の統合に取り組み、相互運用性への開発者の継続的な関心を反映していました。公共財 & DAO トラックでは、いくつかのプロジェクトが現実世界の社会的影響に取り組みました。例えば、ホームレスを支援するための分散型アイデンティティと援助のための DApp (NFT とコミュニティ資金を活用、以前の ReFi ハックを彷彿とさせるアイデア) などです。再生金融 (ReFi) のコンセプト、例えば新しいメカニズムを介して公共財に資金を提供するようなものは、ETHDenver の再生のテーマを反映して、引き続き登場しました。

最終的な受賞者はメインイベントの終わりまでに祝福されましたが、真の価値はイノベーションのパイプラインにありました。400 以上のプロジェクト提出があり、その多くはイベント後も存続します。ETHDenver のハッカソンは、将来のスタートアップを生み出す実績があります (実際、過去の BUIDLathon プロジェクトのいくつかは、自らスポンサーに成長しました)。投資家や技術者にとって、このハッカソンは最先端のアイデアへの窓を提供し、次世代の Web3 スタートアップがオンチェーンゲーミング、AI を注入した DApp、クロスチェーンインフラ、社会的影響をターゲットにしたソリューションなどの分野で出現する可能性を示唆しています。開発者に約 100 万ドルの報奨金が支払われたことで、スポンサーはこれらのイノベーションを育成するために、言葉だけでなく実際に行動で示したことになります。

ネットワーキングイベントと投資家との交流​

ETHDenver はコードを書くだけの場ではありません。つながりを作ることも同様に重要です。2025 年、このフェスティバルは、スタートアップ、投資家、コミュニティビルダー向けに調整された公式および非公式のイベントでネットワーキングをさらに強化しました。目玉イベントの一つは、Bufficorn Ventures (BV) Startup Rodeo でした。これは、厳選された 20 のスタートアップがサイエンスフェア形式の展示会で投資家にデモを行う、エネルギッシュなショーケースです。3 月 1 日にメインホールで開催された Startup Rodeo は、ピッチコンテストというよりも「スピードデート」のようだと評されました。創設者たちはテーブルに陣取り、参加しているすべての投資家がアリーナを歩き回りながら、1 対 1 でプロジェクトを売り込みました。この形式により、初期段階のチームでさえ、VC や戦略的パートナー、提携先と有意義な対面時間を確保できました。多くのスタートアップは、ETHDenver に集中している Web3 ファンドの存在を活用し、これを顧客と資金を見つけるための出発点として利用しました。

カンファレンスの最終日には、メインステージで BV BuffiTank Pitchfest が注目を集めました。これは、ETHDenver コミュニティから選ばれた「最も革新的な」初期段階のスタートアップ 10 社が登場する、より伝統的なピッチコンペティションです。これらのチーム (ハッカソンの受賞者とは別) は、トップ VC や業界リーダーのパネルにビジネスモデルを売り込み、称賛と潜在的な投資オファーを競いました。Pitchfest は、ETHDenver がディールフローの創出源としての役割を果たしていることを示していました。これは、特に SporkDAO コミュニティに関連する、*「すでに組織化され…投資、顧客、露出を求めている」*チームを明確にターゲットにしていました。受賞者への報酬は単純な賞金ではなく、Bufficorn Ventures のポートフォリオや他のアクセラレーターコホートに参加するという約束でした。本質的に、ETHDenver は Web3 版のミニ「マネーの虎」を創出し、コミュニティの最高のプロジェクトに投資家の注目を集めました。

これらの公式ショーケース以外にも、1 週間は投資家と創設者の交流会で満載でした。Belong が編集したガイドによると、注目すべきサイドイベントには、2 月 27 日に CertiK Ventures が主催した**「VC と会おう」ハッピーアワー**、3 月 1 日の StarkNet VC & Founders Lounge、さらには**「Pitch & Putt」というゴルフをテーマにしたピッチイベントのようなカジュアルな催しもありました。これらの集まりは、創設者がベンチャーキャピタリストと気軽に交流できるリラックスした環境を提供し、しばしばカンファレンス後のフォローアップミーティングにつながりました。多くの新興 VC ファーム**の存在もパネルで感じられました。例えば、EtherKnight Stage のセッションでは、Reflexive Capital、Reforge VC、Topology、Metalayer、Hash3 のような新しいファンドが、どのトレンドに最も興奮しているかを強調しました。初期の兆候によれば、これらの VC は、分散型ソーシャルメディア、AI、新しいレイヤー 1 インフラなどの分野に熱心でした (各ファンドは、競争の激しい VC 環境で差別化するためにニッチを切り開いています)。

ETHDenver のネットワーキングを活用しようとする専門家にとって、重要な教訓はサイドイベントやターゲットを絞った交流会の価値です。取引やパートナーシップは、ステージ上よりもコーヒーやカクテルを飲みながら生まれることがよくあります。ETHDenver 2025 の無数の投資家向けイベントは、Web3 の資金調達コミュニティが、低迷する市場であっても積極的に才能とアイデアを探していることを示しています。洗練されたデモと明確な価値提案 (しばしばイベントのハッカソンの勢いを活用) を準備してきたスタートアップは、受容的な聴衆を見つけました。一方、投資家はこれらの交流を利用して、開発者コミュニティの動向を測りました。今年の最も優秀なビルダーはどのような問題を解決しているのか？要するに、ETHDenver はネットワーキングが BUIDLing と同じくらい重要であることを再確認させました。それは、偶然の出会いがシード投資につながったり、洞察に満ちた会話が次の大きなコラボレーションの火付け役になったりする場所なのです。

Web3 におけるベンチャーキャピタルのトレンドと投資機会​

ETHDenver 2025 を通じて、微妙ながらも重要な物語は、Web3 ベンチャーキャピタル自体の進化する状況でした。より広範な暗号資産市場の浮き沈みにもかかわらず、ETHDenver の投資家は、有望な Web3 プロジェクトに対する強い意欲を示しました。現地の Blockworks の記者たちは、「マクロの逆風にもかかわらず、どれだけ多くのプライベートキャピタルが暗号資産に流れ込み続けているか」を指摘し、最もホットなアイデアのシードステージの評価額はしばしば非常に高額でした。実際、暗号資産ネイティブのファンドから Web3 に手を出す伝統的なテック投資家まで、多数の VC が存在していたことは、ETHDenver が依然としてディールメイキングのハブであることを明確にしました。

VC が議論し、後援していた内容から、新たなテーマ別の焦点を読み取ることができました。AI x 暗号資産のコンテンツ (ハッカソントラック、パネルなど) の普及は、開発者のトレンドであるだけでなく、**「DeFi と AI の出会い」**という結びつきに対するベンチャーの関心を反映しています。多くの投資家は、ベンチャーが後援する AI ハックハウスやサミットが証明するように、ブロックチェーン上で機械学習や自律エージェントを活用するスタートアップに注目しています。同様に、DePIN と現実世界資産 (RWA) のトークン化への強い焦点は、ファンドがブロックチェーンを実体経済の資産や物理デバイスに接続するプロジェクトに機会を見出していることを示しています。専用の RWA Day (2 月 26 日) は、トークン化された資産の未来に関する B2B イベントであり、ベンチャースカウトがその分野で次の Goldfinch や Centrifuge (つまり、現実世界の金融をオンチェーンにもたらすプラットフォーム) を積極的に探していることを示唆しています。

もう一つの観察可能なトレンドは、資金調達モデルの実験の増加でした。前述の ICO 対 VC の議論は、単なるカンファレンスの演劇ではありませんでした。それは、よりコミュニティ中心の資金調達への実際のベンチャーの動きを反映しています。ETHDenver の一部の VC は、ハイブリッドモデル (例: 初期ラウンドにコミュニティを巻き込むベンチャー支援のトークンローンチ) へのオープンな姿勢を示しました。さらに、公共財への資金提供とインパクト投資も議論の対象となりました。ETHDenver の再生の精神に基づき、投資家でさえ、次の DeFi や NFT のブームを追いかけるだけでなく、オープンソースのインフラと開発者を長期的にどのように支援するかについて議論しました。*「未来への資金提供: オンチェーンスタートアップのための進化するモデル」*のようなパネルでは、従来の VC 資金を補完するために、助成金、DAO の財務投資、クアドラティック・ファンディングなどの代替案が探求されました。これは、プロジェクトが資本化される方法が成熟していることを示しています。ベンチャーキャピタル、エコシステムファンド、コミュニティ資金が連携して機能する混合モデルです。

機会の観点から、Web3 の専門家と投資家は、ETHDenver のベンチャーダイナミクスからいくつかの実用的なインサイトを得ることができます。(1) インフラは依然として王様である – 多くの VC は、業界のバックボーンとして、つるはしとシャベル (L2 スケーリング、セキュリティ、開発ツール) が依然として価値の高い投資であると表明しました。(2) AI/ブロックチェーンの融合や DePIN のような新しい垂直分野は、新たな投資フロンティアである – これらの分野で最新情報を入手したり、そこでスタートアップを見つけたりすることは、やりがいのあることかもしれません。(3) コミュニティ主導のプロジェクトや公共財は、新しい資金調達方法を見出すかもしれない – 賢明な投資家は、これらを持続的に支援する方法を見つけ出しています (例えば、分散型ガバナンスや共有所有権を可能にするプロトコルへの投資)。全体として、ETHDenver 2025 は、Web3 のベンチャー環境は競争が激しいものの、確信に満ちていることを示しました。DeFi、NFT、ゲーミングなどの未来を構築する人々には資本が利用可能であり、弱気市場で生まれたアイデアでさえ、適切なトレンドをターゲットにすれば支援を見つけることができます。

開発者向けリソース、ツールキット、サポートシステム​

ETHDenver は常にビルダー中心であり、2025 年も例外ではありませんでした。Web3 開発者向けの豊富なリソースとサポートを備えたオープンソース開発者カンファレンスとしても機能しました。BUIDLWeek 中、参加者は様々な分野にわたるライブワークショップ、技術ブートキャンプ、ミニサミットにアクセスできました。例えば、開発者は Bleeding Edge Tech Summit に参加して最新のプロトコルを試したり、On-Chain Legal Summit に立ち寄ってコンプライアンスに準拠したスマートコントラクト開発について学んだりすることができました。主要なスポンサーやブロックチェーンチームは、実践的なセッションを実施しました。Polkadot のチームは、パラチェーンを立ち上げるためのハッカーハウスやワークショップを主催しました。EigenLayer は、開発者にそのセキュリティレイヤーの活用方法を教えるための「リステーキングブートキャンプ」を主導しました。Polygon と zkSync は、ゼロ知識技術でスケーラブルな DApp を構築するためのチュートリアルを提供しました。これらのセッションは、コアエンジニアとの貴重な対面時間を提供し、開発者が統合に関する支援を受け、新しいツールキットを直接学ぶことを可能にしました。

メインイベント期間中、会場には専用の #BUIDLHub とメーカースペースが設けられ、ビルダーは協力的な環境でコーディングし、メンターにアクセスすることができました。ETHDenver の主催者は、詳細な BUIDLer ガイドを公開し、現場でのメンターシッププログラムを促進しました (スポンサーからの専門家が技術的な問題でチームの障害を取り除くために待機していました)。開発者向けツール企業も多数参加していました。Alchemy や Infura (ブロックチェーン API) から Hardhat や Foundry (スマートコントラクト開発) まで。多くがイベントで新しいリリースやベータツールを発表しました。例えば、MetaMask のチームは、ガス代の抽象化と DApp 開発者向けの改善された SDK を特徴とする主要なウォレットアップデートをプレビューし、アプリがユーザーのためにガス代をカバーする方法を簡素化することを目指しました。いくつかのプロジェクトはSDK やオープンソースライブラリをローンチしました。Coinbase の AI エージェント用 「Agent Kit」 と共同の Open Agents Alliance ツールキットが紹介され、Story.xyz は独自のハッカソンイベント中にオンチェーン知的財産ライセンスのための Story SDK を宣伝しました。

報奨金とハッカーサポートが、開発者体験をさらに向上させました。62 のスポンサーから 180 以上の報奨金が提供され、ハッカーは事実上、特定の課題のメニューから選択することができ、それぞれにドキュメント、オフィスアワー、時には特注のサンドボックスが付属していました。例えば、Optimism の報奨金は、開発者に最新の Bedrock オペコードを使用するよう挑戦し (彼らのエンジニアが支援のために待機)、Uniswap のチャレンジは、オフランプ統合のための新しい API へのアクセスを提供しました。公式の ETHDenver モバイルアプリや Discord チャンネルのような調整と学習のためのツールは、開発者にスケジュールの変更、サイドクエスト、さらには ETHDenver の求人掲示板を介した求人情報を知らせ続けました。

注目すべきリソースの一つは、クアドラティック・ファンディングの実験とオンチェーン投票への重点でした。ETHDenver はハッカソンの審査にクアドラティック・ボーティングシステムを統合し、多くの開発者にその概念を紹介しました。さらに、Gitcoin や他の公共財グループの存在は、開発者がイベント後に自分たちのプロジェクトのための助成金について学ぶことができることを意味しました。要するに、ETHDenver 2025 は、開発者に最先端のツール (SDK、API)、専門家の指導、そしてプロジェクトを継続するためのフォローアップサポートを提供しました。業界の専門家にとって、これは教育、ツール、資金提供を通じて開発者コミュニティを育成することが重要であることの再認識です。ハイライトされたリソースの多く (新しい SDK や改善された開発環境など) は現在公開されており、世界中のチームに ETHDenver で共有されたものの肩の上に立って構築する機会を提供しています。

ETHDenver 体験を豊かにするサイドイベントとコミュニティの集まり​

ETHDenver を真に際立たせているのは、そのフェスティバルのような雰囲気です。公式・非公式を問わず、数十のサイドイベントがメインカンファレンスの周りで豊かな経験のタペストリーを創り出しました。2025 年、公式コンテンツが開催された National Western Complex を超えて、街全体がミートアップ、パーティー、ハッカソン、コミュニティの集まりで賑わいました。これらのサイドイベントは、しばしばスポンサーや地元の Web3 グループによって主催され、より広範な ETHDenver 体験に大きく貢献しました。

公式面では、ETHDenver 自身のスケジュールにテーマ別のミニイベントが含まれていました。会場にはNFT アートギャラリー、ブロックチェーンアーケード、DJ チルドーム、さらにはリラックスするための禅ゾーンのようなゾーンがありました。主催者はまた、オープニングやクロージングパーティーなどの夜のイベントも開催しました。例えば、Story Protocol による 2 月 26 日の**「Crack’d House」非公式オープニングパーティーは、芸術的なパフォーマンスとハッカソンの授賞式を融合させました。しかし、真に増殖したのはコミュニティ主導のサイドイベント**でした。イベントガイドによると、ETHDenver の Luma カレンダーでは 100 以上のサイドイベントが追跡されていました。

いくつかの例が、これらの集まりの多様性を示しています:

• 技術サミット & ハッカーハウス: ElizaOS と EigenLayer は、AI+Web3 愛好家のために 9 日間の Vault AI Agent Hacker House レジデンシーを実施しました。StarkNet のチームは、数日間のハッカーハウスを主催し、その ZK ロールアップ上のプロジェクトのためのデモナイトで締めくくりました。これらは、開発者がメインのハッカソンの外で特定の技術スタックで協力するための集中した環境を提供しました。
• ネットワーキングミキサー & パーティー: 毎晩、選択肢のリストが提供されました。2 月 27 日の Builder Nights Denver は、MetaMask、Linea、EigenLayer、Wormhole などがスポンサーとなり、イノベーターたちが食事や飲み物を片手にカジュアルなトークを交わすために集まりました。Belong が支援する 3VO’s Mischief Minded Club Takeover は、コミュニティトークン化のリーダーたちのためのハイレベルなネットワーキングパーティーでした。純粋に楽しみたい人々のために、BEMO Rave (Berachain などと共に) や rAIve the Night (AI をテーマにしたレイブ) は、暗号資産の群衆を夜遅くまで踊らせ続け、音楽、アート、暗号文化を融合させました。
• 特定関心事の集まり: ニッチなコミュニティも自分たちの場所を見つけました。Meme Combat は、純粋にミーム愛好家が暗号資産におけるミームの役割を祝うためのイベントでした。House of Ink は、NFT アーティストやコレクターを対象とし、没入型アート会場 (Meow Wolf Denver) をデジタルアートのショーケースに変えました。2 月 26 日の SheFi Summit は、World of Women や Celo のようなグループの支援を受け、Web3 の女性たちが講演やネットワーキングのために集まり、多様性と包括性へのコミットメントを強調しました。
• 投資家 & コンテンツクリエーターのミートアップ: VC イベントについてはすでに触れましたが、さらに、2 月 28 日の KOL (キーオピニオンリーダー) Gathering では、暗号資産のインフルエンサーやコンテンツクリエーターがエンゲージメント戦略について議論し、ソーシャルメディアと暗号コミュニティの交差点を示しました。

重要なことに、これらのサイドイベントは単なるエンターテイメントではありませんでした。それらはしばしば、それ自体がアイデアと関係性のインキュベーターとして機能しました。例えば、Tokenized Capital Summit 2025 は、オンチェーンでの資本市場の未来を深く掘り下げ、参加したフィンテック起業家とブロックチェーン開発者の間のコラボレーションを 촉発した可能性があります。On-Chain Gaming Hacker House は、ゲーム開発者がベストプラクティスを共有する場を提供し、ブロックチェーンゲームプロジェクト間の相互作用につながるかもしれません。

大規模なカンファレンスに参加する専門家にとって、ETHDenver のモデルは、価値はメインステージ上と同じくらい、その外にもあることを強調しています。非公式なプログラミングの幅広さにより、参加者は自分の経験を調整することができました。目標が投資家に会うこと、新しいスキルを学ぶこと、共同創設者を見つけること、あるいは単にリラックスして仲間意識を築くことであっても、そのためのイベントがありました。多くのベテランは新参者にこうアドバイスします。「講演に参加するだけでなく、ミートアップに行って挨拶をしなさい。」Web3 のようなコミュニティ主導の空間では、これらの人間的なつながりが、しばしば DAO のコラボレーション、投資取引、あるいは少なくとも、大陸を越えて続く友情に変わります。ETHDenver 2025 の活気に満ちたサイドシーンは、コアカンファレンスを増幅させ、デンバーでの 1 週間を多次元的なイノベーションのフェスティバルに変えました。

主要な教訓と実用的なインサイト​

ETHDenver 2025 は、イノベーションとコラボレーションが花開いた Web3 業界を実証しました。この分野の専門家にとって、この詳細な分析からいくつかの明確な教訓と行動項目が浮かび上がります:

• トレンドの多様化: このイベントは、Web3 がもはや一枚岩ではないことを明らかにしました。AI 統合、DePIN、RWA トークン化のような新たな領域は、DeFi や NFT と同じくらい顕著です。実用的なインサイト: 常に情報を入手し、適応性を保つこと。 リーダーは、次の成長の波に乗るために、これらの台頭する垂直分野に研究開発や投資を割り当てるべきです (例: AI が自社の DApp をどのように強化できるか、または現実世界の資産が DeFi プラットフォームにどのように統合されるかを調査する)。
• クロスチェーンが未来: 主要な非イーサリアムプロトコルが積極的に参加することで、エコシステム間の壁は低くなっています。相互運用性とマルチチェーンのユーザーエクスペリエンスは、MetaMask が Bitcoin/Solana のサポートを追加したことから、Polkadot や Cosmos ベースのチェーンがイーサリアム開発者を惹きつけたことまで、大きな注目を集めました。実用的なインサイト: マルチチェーンの世界を前提に設計すること。 プロジェクトは、他のチェーンの流動性やユーザーを活用する統合やブリッジを検討すべきであり、専門家は孤立するのではなく、コミュニティを越えたパートナーシップを求めるかもしれません。
• コミュニティ & 公共財の重要性: 「再生者の年」というテーマは単なる美辞麗句ではありませんでした。それは、公共財への資金提供に関する議論、ハックのためのクアドラティック・ボーティング、SheFi Summit のようなイベントを通じて、コンテンツに浸透していました。倫理的で持続可能な開発とコミュニティの所有権は、イーサリアムの精神における重要な価値です。実用的なインサイト: 再生の原則を取り入れること。 オープンソースイニシアチブを支援すること、公正なローンチメカニズムを使用すること、またはビジネスモデルをコミュニティの成長と一致させることを通じて、Web3 企業は純粋に収奪的でないことで、好意と長寿を得ることができます。
• 投資家心理 – 慎重かつ大胆: 弱気市場の噂にもかかわらず、ETHDenver は VC が積極的にスカウトしており、Web3 の次の章に大きく賭ける意欲があることを示しました。しかし、彼らはまた、投資方法を再考しています (例: より戦略的に、プロダクトマーケットフィットに対する監視を強化し、コミュニティ資金調達へのオープンな姿勢)。実用的なインサイト: スタートアップであれば、ファンダメンタルズとストーリーテリングに集中すること。 際立っていたプロジェクトは、明確なユースケースと、しばしば動作するプロトタイプ (週末に構築されたものも) を持っていました。投資家であれば、カンファレンスはインフラ (L2、セキュリティ、開発ツール) が依然として優先度が高いことを確認しましたが、AI、ゲーミング、ソーシャルにおけるテーゼを通じて差別化することで、ファンドを最前線に位置づけることができます。
• 開発者体験の向上: ETHDenver は、アカウント抽象化ツールからオンチェーン AI ライブラリまで、Web3 開発の障壁を下げる多くの新しいツールキット、SDK、フレームワークを浮き彫りにしました。実用的なインサイト: これらのリソースを活用すること。 チームは、発表された最新の開発ツールを試すべきです (例: より簡単なログインのために zkSync Smart SSO を試す、または AI プロジェクトのために Open Agents Alliance のリソースを使用する) เพื่อ開発を加速し、競争の先を行くために。さらに、企業は才能とアイデアを発掘する方法として、ハッカソンやオープンな開発者フォーラムに引き続き関与すべきです。ETHDenver がハッカーを創業者に変えることに成功したことは、そのモデルの証明です。
• サイドイベントの力: 最後に、サイドイベントの爆発的な増加は、ネットワーキングにおける重要な教訓を教えてくれました – 機会はしばしばカジュアルな場で現れます。ハッピーアワーでの偶然の出会いや、小さなミートアップでの共通の関心が、キャリアを決定づけるつながりを生み出すことがあります。実用的なインサイト: 業界のカンファレンスに参加する人は、公式のアジェンダを超えて計画すること。 自分の目標に合ったサイドイベント (投資家に会う、ニッチなスキルを学ぶ、人材を募集するなど) を特定し、積極的に関与すること。デンバーで見たように、1 週間のエコシステムに完全に没頭した人々は、知識だけでなく、新しいパートナー、採用者、友人を得て帰りました。

結論として、ETHDenver 2025 は Web3 業界の勢いの縮図でした – 最先端の技術談義、情熱的なコミュニティのエネルギー、戦略的な投資の動き、そして真剣なイノベーションと楽しさを融合させた文化のブレンドです。専門家は、このイベントからのトレンドとインサイトを、Web3 が向かう先のロードマップとして見るべきです。実用的な次のステップは、これらの学び (AI への新たな焦点、L2 チームとのつながり、ハッカソンプロジェクトからのインスピレーションなど) を戦略に変換することです。ETHDenver のお気に入りのモットーの精神に基づき、これらのインサイトを基に #BUIDL し、デンバーに集まった多くの人々が思い描いた分散型の未来を形作る手助けをする時です。

Cardanoは、2017年にローンチされた第3世代のプルーフ・オブ・ステーク (PoS) ブロックチェーンプラットフォームです。Charles Hoskinson (Ethereumの共同創設者) のリーダーシップのもと、Input Output Global (IOG、旧IOHK) によって、初期のブロックチェーンが直面した主要な課題であるスケーラビリティ、相互運用性、持続可能性に対処するというビジョンを持って作られました。迅速なイテレーションを行う多くのプロジェクトとは異なり、Cardanoの開発は査読付き学術研究と高保証形式手法を重視しています。すべてのコアコンポーネントは既存のプロトコルをフォークするのではなく、ゼロから構築されており、Cardanoを支える研究論文 (Ouroborosコンセンサスプロトコルなど) はトップクラスの学会を通じて発表されています。ブロックチェーンは、IOG (技術開発)、Cardano財団 (監督と推進)、EMURGO (商業的採用) によって共同で維持されています。Cardanoのネイティブ暗号資産であるADAはネットワークの燃料となり、取引手数料やステーキング報酬に使用されます。全体として、Cardanoは分散型アプリケーション (DApps) と重要な金融インフラのための安全でスケーラブルなプラットフォームを提供し、オンチェーンガバナンスを通じて徐々にコミュニティに制御を移行することを目指しています。

Cardanoの進化は、Byron、Shelley、Goguen、Basho、Voltaireという5つの時代に構成されており、それぞれが主要な機能群に焦点を当てています。特筆すべきは、これらの時代の開発は並行して行われ (研究とコーディングが重複)、プロトコルのアップグレードを通じて順次提供されることです。このセクションでは、各時代、その主要な成果、そしてCardanoネットワークの段階的な分散化について概説します。

Byron時代 (基盤フェーズ)​

Byron時代は、基盤となるネットワークを確立し、Cardanoの最初のメインネットをローンチしました。開発は2015年に厳格な研究と数千のGitHubコミットから始まり、2017年9月の公式ローンチで頂点に達しました。ByronはADAを世界に紹介し、ユーザーが連合型のノードネットワーク上でADA通貨を取引できるようにし、Cardanoのコンセンサスプロトコルの最初のバージョンであるOuroborosを実装しました。Ouroborosは、査読付き研究に基づいた最初の証明可能に安全なPoSプロトコルとして画期的であり、Bitcoinのプルーフ・オブ・ワークに匹敵するセキュリティ保証を提供しました。この時代には、Daedalusデスクトップウォレット (IOGのフルノードウォレット) と日常使用のためのYoroiライトウォレット (EMURGO製) という不可欠なインフラも提供されました。Byronでは、すべてのブロック生成はCardanoエンティティが運営する連合型コアノードによって行われ、コミュニティはプロジェクトの周りで成長し始めました。このフェーズの終わりまでに、Cardanoは安定したネットワークを実証し、熱心なコミュニティを構築し、次の時代の分散化への舞台を整えました。

Shelley時代 (分散化フェーズ)​

Shelley時代は、Cardanoを連合型ネットワークからコミュニティが運営する分散型ネットワークへと移行させました。Byronのハードな一斉切り替えローンチとは異なり、Shelleyの有効化は中断を避けるためにスムーズで低リスクな移行によって行われました。Shelley (2020年中頃以降) の期間中、Cardanoはステークプールとステーキング委任の概念を導入しました。ユーザーは自身のADAステークをステークプール (コミュニティが運営するノード) に委任し、報酬を得ることができ、ネットワークのセキュリティ確保への広範な参加を奨励しました。インセンティブスキームは、最適なプールを約k=1000個創設することを奨励するようにゲーム理論を用いて設計されており、Cardanoを他の大規模ブロックチェーン (10未満のマイニングプールがコンセンサスを支配することがある) よりも「50～100倍分散化」させています。実際、エネルギー集約的なマイニングの代わりにOuroboros PoSに依存することで、Cardanoのネットワーク全体はプルーフ・オブ・ワークチェーンの電力のごく一部 (小さな国の電力対一軒家の電力に匹敵) で動作します。この時代はCardanoの成熟を印し、コミュニティがブロック生成を引き継ぎ (アクティブノードの半数以上がコミュニティ運営になったため)、ネットワークは分散化を通じてより高いセキュリティと堅牢性を達成しました。

コンセンサス研究の進歩 (Shelley)​

Shelleyは、Cardanoのコンセンサスプロトコルの主要な進歩と結びついており、Ouroborosを拡張して完全に分散化された環境でのセキュリティを強化しました。Ouroboros Praosは、適応型攻撃者やより厳しいネットワーク条件に対する耐性を提供する改善されたPoSアルゴリズムとして導入されました。Praosはプライベートなリーダー選出と鍵進化署名を使用するため、敵対者は次のブロック生成者を予測したり標的にしたりすることができず、標的型サービス妨害攻撃を緩和します。また、ノードがオフラインになったり復帰したりすること (動的な可用性) を許容しつつ、ステークの正直な過半数が存在する限りセキュリティを維持します。Praosに続き、Ouroboros Genesisが次の進化として研究され、新規または復帰するノードがジェネシスブロックのみからブートストラップ (信頼できるチェックポイントなし) できるようにし、長距離攻撃から保護します。2019年初頭には、Ouroboros BFT (OBFT) と呼ばれる中間アップグレードがCardano 1.5として展開され、ByronからShelleyへの切り替えを簡素化しました。これらのプロトコルの改良 (Ouroboros ClassicからBFT、Praos、そしてGenesisのアイデアまで) は、Cardanoに形式的に安全で将来性のあるコンセンサスを分散型ネットワークのバックボーンとして提供しました。その結果、CardanoのPoSはPoWシステムのセキュリティに匹敵しつつ、動的な参加と委任の柔軟性を可能にしています。

Goguen時代 (スマートコントラクトフェーズ)​

Goguen時代は、Cardanoにスマートコントラクト機能をもたらし、単なる送金台帳から分散型アプリケーションのプラットフォームへと変貌させました。Goguenの礎石は、表現力豊かなスマートコントラクトをサポートするBitcoinのUTXO台帳の拡張である拡張UTXO (eUTXO) モデルの採用でした。CardanoのeUTXOモデルでは、トランザクションのアウトプットは価値だけでなく、添付されたスクリプトや任意のデータ (datum) も持つことができ、UTXOの並行性と決定論の利点を維持しつつ、高度な検証ロジックを可能にします。eUTXOがEthereumのアカウントモデルに対して持つ大きな利点の一つは、トランザクションが決定論的であることです。つまり、トランザクションを送信する前に、それが成功するか失敗するか (そしてその効果) をオフチェーンで正確に知ることができます。これにより、アカウントベースのチェーンで一般的な、並行性の問題や他のトランザクションによる状態変化による予期せぬ事態や無駄な手数料が排除されます。さらに、eUTXOモデルは、独立したUTXOを同時に消費できるため、トランザクションの並列処理を自然にサポートし、並列処理によるスケーラビリティを提供します。これらの設計選択は、安全で予測可能な実行を目指すCardanoの「品質第一」のアプローチを反映しています。

Plutusスマートコントラクトプラットフォーム​

Goguenと共に、Cardanoはネイティブのスマートコントラクトプログラミング言語および実行プラットフォームであるPlutusをローンチしました。Plutusは、正確性とセキュリティを強く重視することから選ばれた、Haskell上に構築されたチューリング完全な関数型言語です。Cardanoのスマートコントラクトは通常、Plutus (HaskellベースのDSL) で書かれ、オンチェーンで実行されるPlutus Coreにコンパイルされます。このアプローチにより、開発者はHaskellの豊富な型システムと形式的検証技術を使用してバグを最小限に抑えることができます。Plutusプログラムは、オンチェーンコード (トランザクション検証中に実行) とオフチェーンコード (ユーザのマシンでトランザクションを構築するために実行) に分かれています。HaskellとPlutusを使用することで、Cardanoは高保証の開発環境を提供します。同じ言語をエンドツーエンドで使用でき、純粋関数型プログラミングにより、同じ入力が与えられた場合、コントラクトは決定論的に動作することが保証されます。Plutusの設計は、コントラクトがオンチェーン実行中に非決定論的な呼び出しを行ったり、外部データにアクセスしたりすることを明示的に禁止しており、これにより命令型スマートコントラクトよりもはるかに分析・検証が容易になります。トレードオフとして学習曲線が急になりますが、致命的な障害に陥りにくいスマートコントラクトが生まれます。要約すると、PlutusはCardanoに、よく理解された関数型プログラミングの原則に基づいた安全で堅牢なスマートコントラクトレイヤーを提供し、EVMベースのプラットフォームとは一線を画しています。

マルチアセット対応 (ネイティブトークン)​

Goguenはまた、Cardanoにマルチアセット対応を導入し、ユーザー定義トークンの作成と使用をブロックチェーン上でネイティブに可能にしました。2021年3月、Maryプロトコルアップグレードにより、Cardanoの台帳はマルチアセット台帳へと変貌しました。ユーザーは、スマートコントラクトを書くことなく、Cardano上で直接カスタムトークン (ファンジブルまたはノンファンジブル) を発行・取引できます。このネイティブトークン機能は、新しいアセットをADAと並ぶ「第一級市民」として扱います。台帳の会計システムは、トランザクションが複数のアセットタイプを同時に運べるように拡張されました。トークンのロジックはブロックチェーン自体によって処理されるため、各トークンに特注のコントラクト (ERC-20のような) は不要であり、複雑さと潜在的なエラーを削減します。トークンの発行と焼却は、ユーザー定義の金融ポリシースクリプト (タイムロックや署名などの条件を課すことができる) によって管理されますが、一度発行されると、トークンはネイティブに移動します。この設計は大幅な効率向上をもたらします。各転送でトークンコントラクトコードを実行するための支払いが不要なため、Ethereumよりも手数料が低く、より予測可能です。Mary時代は、プロジェクトがCardano上で直接ステーブルコイン、ユーティリティトークン、NFTなどを発行できるようになったことで、活動の波を解き放ちました。このアップグレードは、Cardanoの経済を成長させる上で重要なステップであり、(ローンチから数ヶ月で70,000以上のネイティブトークンが作成された) トークンの繁栄を可能にし、ネットワークに過度の負担をかけることなく、多様なDeFiおよびNFTエコシステムの舞台を整えました。

Cardanoエコシステムの台頭 (DeFi、NFT、dApps)​

スマートコントラクト (2021年9月のAlonzoハードフォーク経由) とネイティブアセットが整備されたことで、Cardanoのエコシステムはついに活気あるDeFiとdAppコミュニティを成長させるためのツールを手に入れました。Alonzo後の期間、Cardanoは「ゴーストチェーン」というレッテルを払拭しました。以前は批評家たちが、Cardanoはスマートコントラクトプラットフォームでありながらスマートコントラクトがないと指摘していましたが、開発者たちが最初のDAppsの波を展開したのです。MinswapやSundaeSwapのような分散型取引所 (DEX)、Lenfi (Liqwid) のようなレンディングプロトコル、ステーブルコイン (例: DJED)、NFTマーケットプレイス (CNFT.io, jpg.store)、その他数十のアプリケーションが2022年から2023年にかけてCardanoでローンチされました。Alonzo後、Cardanoでの開発者活動は急増し、実際、Cardanoは2022年にブロックチェーンプロジェクトの中でGitHubコミット数で1位にランクされることがよくありました。2022年半ばまでに、Cardanoには1,000以上の分散型アプリケーションが稼働中または開発中であると報告され、ネットワークの使用指標も上昇しました。例えば、Cardanoネットワークは350万のアクティブウォレットを超え、2022年には週に約3万の新しいウォレットが増加しました。CardanoでのNFT活動も活況を呈し、主要なNFTマーケットプレイス (JPG Store) は生涯取引高で2億ドル以上に達しました。後発ながら、CardanoのDeFiの預かり資産総額 (TVL) は積み上がり始めましたが、依然としてEthereumには遠く及びません。2023年後半時点で、CardanoのDeFi TVLは数億米ドル程度であり、Ethereumの数百億ドルの一部に過ぎません。これは、Cardanoのエコシステムが成長している (特にレンディング、NFT、ゲーミングdAppsの分野で) ものの、Ethereumと比較するとまだ初期段階にあることを反映しています。それでもなお、Goguen時代は、Cardanoの研究主導のアプローチが機能的なスマートコントラクトプラットフォームを提供できることを証明し、次の焦点であるdAppsの高スループットへのスケーリングの基礎を築きました。

Basho時代 (スケーラビリティフェーズ)​

Basho時代は、Cardanoをハイスループットと相互運用性のためにスケーリングし、最適化することに焦点を当てています。利用が増えるにつれて、ベースレイヤーは分散化を犠牲にすることなく、より多くのトランザクションを処理する必要があります。Bashoの主要な構成要素の一つは、Hydraによるレイヤー2スケーリングであり、他のネットワークとのサイドチェーンと相互運用性をサポートする取り組みも並行して進められています。Bashoには、コアプロトコルの継続的な改善も含まれています (例えば、2022年のVasilハードフォークは、L1のスループットを向上させるためにパイプライン化された伝播と参照インプットを導入しました)。全体的な目標は、Cardanoが数百万人のユーザーとブロックチェーンのインターネットにスケールできるようにすることです。

Hydra (レイヤー2スケーリングソリューション)​

HydraはCardanoの旗艦レイヤー2ソリューションであり、オフチェーン処理を通じてスループットを大幅に向上させるためのプロトコルファミリーとして設計されています。最初のプロトコルであるHydra Headは、本質的に同型ステートチャネルの実装です。これは、少人数の参加者によって共有されるオフチェーンのミニ台帳として機能しますが、メインチェーンと同じトランザクション表現を使用します (そのため「同型」と呼ばれます)。Hydra Headの参加者は、オフチェーンで高速なトランザクションを相互に行うことができ、Headは定期的にメインチェーンに決済します。これにより、ほとんどのトランザクションがほぼ瞬時のファイナリティと最小限のコストでオフチェーン処理され、メインチェーンはセキュリティと仲裁を提供します。Hydraは査読付き研究 (Hydraの論文はIOGによって発表) に根ざしており、高いスループット (Hydra Headあたり潜在的に数千TPS) と低レイテンシを達成することが期待されています。重要なことに、HydraはCardanoのセキュリティ仮定を維持します。Hydra Headの開閉はオンチェーントランザクションによって保護され、紛争が発生した場合は、L1で状態を解決できます。Hydra Headは並列化可能であるため、Cardanoは多くのHeadを生成する (例えば、異なるdAppsやユーザークラスター向けに) ことでスケールでき、理論的には総スループットを倍増させます。初期のHydra実装では、テストでHeadあたり数百TPSを実証しています。2023年、Hydraチームはメインネットベータ版をリリースし、一部のCardanoプロジェクトは高速マイクロトランザクションやゲームなどのユースケースでHydraの実験を開始しました。要約すると、HydraはCardanoにレイヤー2を介して水平にスケールする道を提供し、需要が増加してもネットワークが混雑や高手数料なしで対応できるようにします。

サイドチェーンと相互運用性​

Bashoのもう一つの柱は、Cardanoの拡張性と相互運用性を強化するサイドチェーンフレームワークです。サイドチェーンは、メインのCardanoチェーン (「メインチェーン」) と並行して実行され、双方向ブリッジで接続された独立したブロックチェーンです。Cardanoの設計では、サイドチェーンが独自のコンセンサスアルゴリズムと機能を使用しつつ、セキュリティのためにメインチェーンに依存する (例えば、チェックポイント作成にメインチェーンのステークを使用する) ことが可能です。2023年、IOGは誰でもCardanoのインフラを活用したカスタムサイドチェーンを簡単に構築できるようにサイドチェーンツールキットをリリースしました。概念実証として、IOGはEVM互換サイドチェーン (パートナープロジェクトによって「Milkomeda C1」と呼ばれることもある) を構築し、開発者がEthereumスタイルのスマートコントラクトを展開しつつ、トランザクションをCardanoに決済できるようにしました。その動機は、異なる仮想マシンや特化型チェーン (アイデンティティ、プライバシーなど) がCardanoと共存できるようにし、ネットワークの能力を広げることです。例えば、MidnightはCardano向けの今後のプライバシー指向サイドチェーンであり、サイドチェーンはCardanoをCosmos (IBC経由) や他のエコシステムと接続することもできます。相互運用性は、Cardanoが標準化の取り組みに参加すること (CardanoはBlockchain Transmission Protocolに参加し、BitcoinやEthereumへのブリッジを検討中) でさらに強化されます。実験的な機能や重いワークロードをサイドチェーンにオフロードすることで、Cardanoのメインチェーンはスリムで安全な状態を保ちつつ、エコシステムを通じて多様なサービスを提供できます。このアプローチは、ブロックチェーンの「ワンサイズ・フィットオールではない」問題を解決することを目指しています。各サイドチェーンは (より高いスループット、特化したハードウェア、または規制遵守のために) 調整でき、L1プロトコルを肥大化させることはありません。要するに、サイドチェーンはCardanoをよりスケーラブルで柔軟にします。新しいイノベーションはメインネットを危険にさらすことなくサイドチェーンで試すことができ、Cardanoと他のネットワーク間で価値が流れることで、より相互運用可能なマルチチェーンの未来が育まれます。

Voltaire時代とPlominハードフォーク (ガバナンスフェーズ)​

Voltaire時代はCardanoの最終開発フェーズであり、完全に分散化されたガバナンスシステムと自己持続可能な財務システムの導入に焦点を当てています。目標は、Cardanoを真にコミュニティが統治するプロトコル、しばしば自己進化型ブロックチェーンと表現されるものに変えることです。これにより、ADA保有者は中央集権的な管理を必要とせずに、アップグレードや財務資金の支出を提案し、決定することができます。Voltaireの主要な構成要素には、Cardanoのオンチェーンガバナンスフレームワークを定義するCIP-1694、Cardano憲法の作成、そしてガバナンス権限をコミュニティに移譲する一連のプロトコルアップグレード (特にChangとPlominハードフォーク) が含まれます。Voltaireの終わりまでに、Cardanoはユーザーによって統治されるDAO (分散型自律組織) として機能し、「人々の、人々による、人々のための」ブロックチェーンという当初のビジョンを達成することが意図されています。

CIP-1694: Cardanoガバナンスフレームワークの基盤​

CIP-1694 (哲学者ヴォルテールの生年にちなんで名付けられた) は、Cardanoにおけるオンチェーンガバナンスの基盤を確立したCardano改善提案です。典型的なCIPとは異なり、1694は広範で、約2,000行の仕様からなり、新しいガバナンスの役割、投票手続き、憲法の概念をカバーしています。これは広範なコミュニティの意見を取り入れて開発されました。まず2023年初頭にIOGのワークショップで草案が作成され、その後2023年中頃に世界中で数十回開催されたコミュニティワークショップを通じて洗練されました。CIP-1694は、3つの主要な投票機関を持つ「三院制」ガバナンスモデルを導入しています。(1) 憲法委員会、行動が憲法に沿っているかを確認する小規模な専門家任命グループ。(2) ステークプールオペレーター (SPO)。(3) 投票権を委任したADA保有者を代表する委任代表者 (DRep)。このモデルでは、どのADA保有者でもデポジットを置くことでオンチェーンでガバナンスアクション (提案) を提出できます。アクション (プロトコルパラメータの変更、財務からの支出、ハードフォークの開始など) は、委員会、SPO、DRepが賛成/反対/棄権を投票する投票期間を経ます。提案は、期限までに各グループで指定された賛成票のしきい値を満たした場合に批准されます。基本原則は1 ADA = 1票 (ステーク加重投票権) であり、直接またはDRepを介して投じられます。CIP-1694は本質的に最小限実行可能なガバナンスを規定しています。すぐにすべてを分散化するわけではありませんが、そうするためのフレームワークを提供します。また、憲法 (詳細は後述) の作成を要求し、不信任投票 (権限を逸脱した委員会を交代させるため) のようなメカニズムを設定します。このCIPは、Cardanoにとって歴史的なものと見なされています。*「おそらくCardanoの歴史上最も重要」*なのは、最終的な支配権を創設エンティティからADA保有者にオンチェーンプロセスを通じて移譲するためです。

Cardano憲法の策定​

Voltaireの一環として、Cardanoはガバナンスを導く一連の基本原則と規則である憲法を定義しています。CIP-1694は*「憲法がなければならない」*と義務付けており、当初はオフチェーンの文書で、後にコミュニティがオンチェーンで批准します。2024年中頃、移行期間中の橋渡しとして、暫定Cardano憲法がIntersect (Cardanoのガバナンスに特化した団体) によって公開されました。この暫定憲法は、最初のガバナンスアップグレード中にCardanoノードソフトウェア (v.9.0.0) にハッシュとして含まれ、参照としてオンチェーンに固定されました。暫定文書は、初期のガバナンスアクションに文脈を与えるための指針となる価値観と暫定規則を提供します。計画では、コミュニティがCardano憲法制定会議 (2024年後半に予定) のようなイベントを通じて恒久的な憲法を議論し、起草することになっています。草案が合意されると、ADAコミュニティによる最初の主要なオンチェーン投票は憲法の批准となります。憲法は、Cardanoの目的、核心原則 (開放性、セキュリティ、段階的進化など)、およびガバナンスの制約 (例えば、ブロックチェーンがすべきでないこと) をカバーする可能性が高いです。憲法を持つことは、コミュニティの決定を調整し、憲法委員会の基準を提供するのに役立ちます。委員会の役割は、明らかに憲法違反のガバナンスアクションを拒否することです。本質的に、憲法はCardanoのガバナンスの社会契約であり、オンチェーン民主主義が始動する際に、それがコミュニティが持つ価値観と一致し続けることを保証します。Cardanoのこのアプローチは、分散型政府のアプローチを模倣しています。憲法を制定し、選出または任命された代表者 (DRepと委員会) を置き、ブロックチェーンの未来を責任を持って導くためのチェック・アンド・バランスを確立します。

Voltaire時代のフェーズ​

Voltaireの展開は、連続するハードフォークイベントを通じて、フェーズごとに行われています。移行はConway時代 (数学者ジョン・コンウェイにちなんで名付けられた) とChangアップグレードで始まり、Plominハードフォークで締めくくられます。2024年7月、Changハードフォークの第一部が開始されました。このChangフェーズ1アップグレードは、2つの重要なことを行いました。(1) 創設エンティティがByron時代から保持していたジェネシスキーを「焼却」したこと (つまり、IOGなどがもはや単独でチェーンを変更できなくなったこと)。(2) ガバナンスのブートストラップフェーズを開始したこと。Chang HF1 (2024年9月頃のエポック507で発効) の後、CardanoはConway時代に入り、ハードフォークはもはや中央当局によってトリガーされるのではなく、コミュニティが投票したガバナンスアクションによって開始できるようになりました。しかし、完全なガバナンスシステムはまだ稼働しておらず、分散化への移行をサポートするための**「一時的なガバナンス機関」を伴う移行期間です。例えば、暫定憲法と暫定憲法委員会がこの期間を導くために設置されました。Changフェーズ2、アップグレードの第二部 (当初はChang#2と呼ばれていた) は、2024年第4四半期に予定されていました。この第二のアップグレードは後にPlominハードフォークと改名**され、CIP-1694ガバナンスの最終的な有効化を表します。これらのフェーズは、CIP-1694を段階的に実装します。まずフレームワークと暫定的な保護措置を確立し、次にコミュニティに完全な投票権を与えます。この慎重で段階的なアプローチは、ガバナンスの展開の複雑さのために取られました。本質的に、**Cardanoのコミュニティは2023年から24年にかけて、ガバナンスをオフチェーンおよびテストネット/ワークショップで「ベータテスト」**し、オンチェーン投票が開始されたときにスムーズに実行されるようにしました。

Plominハードフォーク: 最初のコミュニティ主導プロトコルアップグレード​

Plominハードフォーク (2025年1月29日実行) は、Cardanoの歴史における画期的な出来事です。これは、オンチェーンガバナンスを通じて完全にコミュニティによって決定され、制定された最初のプロトコルアップグレードです。Matthew Plomin (Cardanoコミュニティの貢献者) を追悼して名付けられたPlominは、本質的に新しい名前のChangフェーズ2でした。Plominを有効化するために、ハードフォークを提案するガバナンスアクションがオンチェーンで提出され、SPOと暫定委員会によって投票され、発効に必要な承認を得ました。これは、CIP-1694の投票システムが実際に機能することを示しました。Plominの制定により、Cardanoのオンチェーンガバナンスは現在完全に機能しています。ADA保有者 (DRepを介して、または直接) とSPOは、今後のすべてのプロトコル変更と財務決定を統治します。これはCardanoだけでなく、ブロックチェーン技術にとってもマイルストーンです。「ブロックチェーン史上、中央当局ではなくコミュニティによって決定・承認された最初のハードフォーク」。Plominは正式に権力をADA保有者に移行します。Plomin直後、コミュニティのタスクには、起草されたCardano憲法をオンチェーンで批准するための投票 (1ADA1票メカニズムを使用)、および現在彼らの管理下にあるガバナンスパラメータへのさらなる調整が含まれます。Plominに伴う実用的な変更として、ステーキング報酬の引き出しにはガバナンスへの参加が必要になりました。Plomin以降、ADAステーカーは、蓄積された報酬を引き出すために、投票権をDRepに委任する (または棄権/不信任オプションを選択する) 必要があります。このメカニズム (CIP-1694のブートストラップで説明) は、ステーキングと投票を経済的に結びつけることで高い投票参加率を確保するためのものです。要約すると、PlominハードフォークはCardanoをVoltaireの下での完全な分散型ガバナンスへと導き、コミュニティがCardanoを自律的にアップグレードし、進化させることができる時代を開始します。

真に自律的で自己進化するブロックチェーンへ​

Voltaire時代の構成要素が整ったことで、Cardanoは自己統治、自己資金調達型のブロックチェーンになる準備が整いました。オンチェーンガバナンスシステムと (取引手数料とインフレの一部から資金供給される) 財務システムの組み合わせは、Cardanoがステークホルダーの決定に基づいて適応し、成長できることを意味します。投票 (Project Catalystおよび将来のオンチェーン財務投票を通じて) によって自身の開発に資金を供給し、ガバナンスアクションを通じてプロトコルの変更を実装することができます。これは事実上、中央集権的な企業によって指示されるハードフォークなしに**「進化」することを意味します。これは、Cardanoのロードマップで示された究極のビジョンでした。ブロック生成において分散化されている (Shelleyで達成) だけでなく、プロジェクトの方向性や維持管理においても分散化されているネットワークです。今や、ADA保有者は、確立されたプロセスを通じて、改善を提案したり、パラメータを変更したり、さらにはCardanoの憲法自体を変更したりする力を持っています。Voltaireフレームワークは、ガバナンス攻撃や乱用を防ぐためのチェック・アンド・バランス (例えば、憲法委員会の拒否権は不信任投票で対抗できるなど) を設定し、強靭な分散化を目指しています。実際的な観点から、Cardanoは2025年を、この規模のオンチェーンガバナンスを実装した最初のレイヤー1ブロックチェーンの一つとして迎えます。これにより、Cardanoは長期的にはより機敏になる可能性があります (コミュニティは協調した投票を通じて機能を実装したり、問題を迅速に修正したりできる) が、コミュニティが賢明に統治する能力も試されます。成功すれば、Cardanoは、分裂や企業主導の更新ではなく、オンチェーンのコンセンサスを通じて新しい要件 (スケーリング、耐量子性など) に適応できる生きたブロックチェーンとなるでしょう。それは、組織化された分散型プロセスを通じて「自己アップグレード」**できるブロックチェーンというアイデアを具現化し、Voltaireの自律システムの約束を果たします。

Cardanoエコシステムの現状

コア技術が成熟するにつれて、2024/2025年時点でのCardanoのエコシステム、つまりDApps、開発者ツール、エンタープライズユースケース、および全体的なネットワークの健全性を評価することが重要です。Cardanoのロードマップは理論上強力な基盤を提供しましたが、開発者やユーザーによる実際の採用が成功の真の尺度です。以下では、Cardanoエコシステムの現状をレビューし、分散型アプリケーションとDeFiの活動、開発者体験とインフラ、注目すべき現実世界のブロックチェーンソリューション、および全体的な見通しについて説明します。

分散型アプリケーション (DApps) とDeFiエコシステム​

かつてはほとんど存在しなかった (そのため「ゴーストチェーン」と呼ばれた) CardanoのDAppエコシステムは、スマートコントラクトが有効になって以来、大幅に成長しました。今日、CardanoはさまざまなDeFiプロトコルをホストしています。例えば、Minswap、SundaeSwap、WingRidersのようなDEXはトークンスワップと流動性プールを促進し、Lenfi (旧Liqwid) のようなレンディングプラットフォームはADAや他のネイティブアセットのP2Pレンディング/ボローイングを可能にし、DJED (過剰担保型アルゴリズミックステーブルコイン) のようなステーブルコインプロジェクトはDeFiのための安定資産を提供し、イールドオプティマイザーやリキッドステーキングサービスも登場しています。EthereumのDeFiに比べれば小さいものの、CardanoのDeFiのTVLは着実に上昇しており、2023年後半には数億米ドル程度がロックされていました。参考までに、CardanoのTVL (約1.5億～3億ドル) はSolanaの約半分、Ethereumのほんの一部であり、DeFiの採用ではまだ大きく遅れていることを示しています。NFT側では、Cardanoは驚くほど活発になりました。低い手数料とネイティブトークンのおかげで、NFTコミュニティ (コレクティブル、アート、ゲームアセット) が繁栄しました。主要なマーケットプレイスであるjpg.storeやCNFT.ioなどは、数百万のNFT取引を促進しました (Clay NationやSpaceBudzのようなCardano NFTは注目すべき人気を得ました)。生の利用状況に関しては、Cardanoはオンチェーンで1日あたり6万～10万件のトランザクションを処理しています (これはEthereumの1日約100万件よりは低いですが、一部の新しいチェーンよりは高いです)。ゲームやメタバースプロジェクト (例: Cornucopias, Pavia) やソーシャルdAppsも開発中で、Cardanoの低コストとUTXOモデルをユニークな設計に活用しています。注目すべきトレンドは、CardanoのeUTXOの利点を活用するプロジェクトです。例えば、一部のDEXは並行処理に対処するために斬新な「バッチ処理」メカニズムを実装しており、決定論的な手数料は混雑下でも安定した運用を可能にしています。しかし、課題は残っています。CardanoのdAppユーザー体験はまだ追いついておらず (dAppsとのウォレット統合はCIP-30のようなウェブウォレット標準でようやく成熟しました)、流動性も控えめです。プラグ可能なサイドチェーン (EVMサイドチェーンなど) の利用可能性が迫っており、Solidity dAppsがCardanoのインフラから恩恵を受けつつ簡単にデプロイできるようになることで、より多くの開発者を引き付ける可能性があります。全体として、2024年のCardanoのDAppエコシステムは出現しつつあるが、まだ多産ではないと表現できます。基盤といくつかの注目すべきプロジェクト (熱心なユーザーコミュニティを持つ) があり、開発者活動は活発ですが、Ethereumや一部の新しいL1のエコシステムの広さや量にはまだ達していません。今後数年間で、Cardanoの慎重なアプローチがdAppスペースでのネットワーク効果に転換できるかどうかが試されます。

開発者ツールとインフラ開発​

Cardanoの焦点の一つは、プラットフォーム上での構築を奨励するための開発者体験とツールの改善でした。初期には、開発者は急な学習曲線 (Haskell/Plutus) と比較的新しいツールに直面し、エコシステムの成長を遅らせました。これを認識し、コミュニティとIOGは数多くのツールと改善を提供してきました。

• Plutus Application Backend (PAB): オフチェーンコードとオンチェーンコントラクトを接続するのを助けるフレームワークで、DAppアーキテクチャを簡素化します。
• 新しいスマートコントラクト言語: Aikenのようなプロジェクトが登場しました。AikenはCardanoスマートコントラクト向けのドメイン固有言語で、より馴染みのある構文 (Rustに触発された) を提供し、Plutusにコンパイルされることで、*「Cardanoでのスマートコントラクト開発を簡素化し、強化する」*ことを目指しています。これにより、Haskellを daunting と感じる開発者の参入障壁が下がります。同様に、Eiffelライクな言語であるGlowや、HeliosやLucidを介したJavaScriptライブラリも、完全なHaskellの専門知識なしにCardanoコントラクトをコーディングするための選択肢を広げています。
• Marlowe: 高レベルの金融DSLで、専門家がテンプレートや視覚的な方法で金融契約 (ローン、エスクローなど) を書き、Cardanoにデプロイできます。Marloweは2023年にサイドチェーンで稼働し、非開発者がスマートコントラクトを作成するためのサンドボックスを提供しています。
• ライトウォレットとAPI: Lace (IOGによる軽量ウォレット) の導入と改善されたウェブウォレット標準により、DAppユーザーと開発者はより簡単な統合が可能になりました。Nami、Eternl、Typhonのようなウォレットは、DAppsのためのブラウザ接続をサポートしています (EthereumのMetaMask機能に類似)。
• 開発環境: Cardanoエコシステムには現在、堅牢なdevnetとテストツールがあります。pre-productionテストネットとPreviewテストネットにより、開発者はメインネットと一致する環境でスマートコントラクトを試すことができます。Cardano-CLIのようなツールは時間とともに改善され、新しいサービス (Blockfrost, Tangocrypto, Koios) はブロックチェーンAPIを提供し、開発者はフルノードを実行せずにCardanoと対話できます。
• ドキュメントと教育: Plutus Pioneer Program (ガイド付きコース) のような取り組みは、数百人の開発者をPlutusで訓練しました。しかし、フィードバックによれば、はるかに優れたドキュメントとオンボーディング資料が必要であることが示されています。これに応えて、コミュニティはチュートリアルを作成し、Cardano財団は開発者にアンケートを実施して問題点を特定しました (2022年の開発者調査では、簡単な例の不足や学術的すぎるドキュメントなどの問題が浮き彫りになりました)。開発を加速するためのサンプルリポジトリ、テンプレート、ライブラリの増加により進展が見られます (例えば、プロジェクトはAtlasやLucid JSライブラリを使用してスマートコントラクトとより簡単に対話できます)。
• ノードとネットワークインフラ: Cardanoステークプールオペレーターコミュニティは成長を続け、強靭な分散型インフラを提供しています。Mithril (ステークベースの軽量クライアントプロトコル) のようなイニシアチブが開発中であり、これによりノードのブートストラップが高速化されます (ライトクライアントやモバイルデバイスに有用)。Mithrilはステーク署名の暗号学的集約を使用して、クライアントがチェーンと迅速かつ安全に同期できるようにします。これにより、Cardanoネットワークのアクセシビリティがさらに向上します。 要約すると、Cardanoの開発者エコシステムは着実に改善しています。当初 (2021-22年) は、参入が比較的困難で、「面倒な」セットアップ、ドキュメントの不足、Haskell/Plutusをゼロから学ぶ必要があるという不満がありました。2024年までには、Aikenのような新しい言語やより良いツールがこれらの障壁を下げています。それでも、Cardanoはより開発者フレンドリーなプラットフォーム (Ethereumの広範なツールやSolanaの親しみやすいRustベースのスタックなど) と競争しているため、Cardanoが開発者ベースを拡大するためには、使いやすさ、チュートリアル、サポートへの投資を続けることが不可欠です。これらの課題に対するコミュニティの認識と、それに対処するための積極的な取り組みは、前向きな兆候です。

現実世界の問題に対するブロックチェーンソリューション​

当初から、Cardanoの使命には現実世界での実用性、特にブロックチェーンが効率性や包摂性を向上させることができる地域や産業での活用が含まれていました。いくつかの注目すべきイニシアチブやユースケースは、純粋な金融を超えたCardanoの応用を示しています。

• デジタルアイデンティティと教育 (エチオピアのAtala PRISM): 2021年、IOGはエチオピア政府との提携を発表し、Cardanoのブロックチェーンを全国学生資格証明システムに使用することを明らかにしました。500万人以上の学生と75万人の教師がブロックチェーンベースのIDを受け取り、このシステムはCardano上で成績や学業成績を追跡します。これは、Cardanoに固定された分散型アイデンティティソリューションであるAtala PRISMを介して実装されます。このプロジェクトは、改ざん不可能な教育記録を作成し、エチオピアの学校システムの説明責任を高めることを目指しています。IOGのアフリカ事業担当ディレクターであるJohn O’Connorは、これをCardanoを通じて経済的アイデンティティを提供する*「重要なマイルストーン」*と呼びました。2023年現在、展開は進行中であり、Cardanoが全国規模のユースケースをサポートする能力を示しています。
• サプライチェーンと製品の来歴: Cardanoは、真正性と透明性を確保するためにサプライチェーンを追跡するためのパイロットプロジェクトが行われています。例えば、ScantrustはCardanoと統合し、消費者が製品 (ワインや高級品のラベルなど) のQRコードをスキャンして、ブロックチェーン上でその起源を確認できるようにしました。農業では、BeefChain (以前は他のチェーンで試行) が、牧場から食卓までの牛肉を追跡するためにCardanoを検討しました。ジョージアのBaia’s Wineは、ワインボトルの旅を記録するためにCardanoを使用し、輸出市場での信頼を向上させました。これらのプロジェクトは、Cardanoの低コストトランザクションとメタデータ機能 (トランザクションメタデータはサプライチェーンデータを運ぶことができる) を活用して、商品の不変のログを作成します。
• 金融包摂とマイクロファイナンス: World MobileやEmpowaのようなプロジェクトは、新興市場でCardano上に構築されています。World Mobileは、アフリカで手頃な価格のインターネットを提供するために、ブロックチェーンベースの通信インフラの一部としてCardanoを使用し、トークン化されたインセンティブモデルを採用しています。Empowaは、モザンビークで手頃な価格の住宅のための分散型資金調達に焦点を当てており、Cardanoを使用して現実世界の建設に資金を供給する投資を管理しています。Cardanoの形式的検証とセキュリティへの重点は、このような重要なアプリケーションにとって魅力的です。
• ガバナンスと投票: Cardano自体のオンチェーンガバナンスが導入される前から、このブロックチェーンは他のガバナンスソリューションに使用されていました。例えば、Project Catalyst (Cardanoのイノベーションファンド) は、Cardano上で数十回の提案投票を実施し、最大級の継続的な分散型投票の一つとなっています (Catalystには5万人以上の登録有権者がいます)。Cardanoコミュニティ以外では、地方自治体向けにCardanoの技術を使った実験が行われました。伝えられるところによると、米国のいくつかの州がブロックチェーンベースの投票システムを検討するためにCardano財団にアプローチしました。Cardanoの安全なPoSと透明性は、改ざん耐性のある投票記録に活用される可能性があります。
• エンタープライズその他: Cardanoの商業部門であるEMURGOは、企業がCardanoを採用するために協力してきました。例えば、Cardanoは2019年にNew Balanceによってスニーカーの認証のために試用されました (認証カードがCardanoで発行されたパイロット)。サプライチェーンでは、Cardanoはジョージア (ワイン) とエチオピア (コーヒーサプライチェーンのトレーサビリティパイロット) で使用されています。Dish Networkとの提携 (2021年発表) は、通信顧客のロイヤルティとアイデンティティのためにCardanoを統合することを目指していましたが、その状況は保留中です。Cardanoの設計 (UTXO、ネイティブマルチアセット) は、これらのユースケースを複雑な特注契約ではなく、単純なトランザクション+メタデータで実装できることが多く、信頼性の面で利点となることがあります。 全体として、Cardanoは、特に発展途上国における社会的および企業向けのユースケースのためのブロックチェーンとして位置づけられています。その財務システム (Catalyst) (多くのスタートアップやコミュニティプロジェクトに資金を提供) と、Cardano財団/EMURGOを通じたパートナーシップの組み合わせにより、さまざまな現実世界のパイロットプロジェクトが生まれています。一部のプロジェクトはまだ初期段階または小規模ですが、DeFiを超えた幅広い可能性を示しています。資格証明管理 (例: 国民ID、学業記録) からサプライチェーンの来歴、包摂的金融まで。これらの成功は、政府や企業との継続的な協力、そしてCardanoのネットワークパフォーマンスがこれらの大規模なユーザーベースの要求に応えられるかどうかにかかっています。

Cardanoエコシステムの現状と将来展望​

2025年初頭現在、Cardanoは重要な岐路に立っています。技術的には、約束された主要な要素 (スマートコントラクト、分散化、マルチアセット、進行中のスケーリングソリューション、ガバナンス) を提供済みまたは提供中です。コミュニティは堅牢で非常に熱心であり、Cardanoの一貫して高いGitHub開発活動と活発なソーシャルチャネルがそれを証明しています。Voltaireガバナンスシステムが現在稼働していることで、コミュニティは初めてブロックチェーンの未来に直接的な発言権を持つことになりました。これにより、コミュニティが優先する分野での開発が加速する可能性があります (アップグレードがもはやIOGのロードマップだけにボトルネックにならないため)。また、財務からの資金は、重要なエコシステムのギャップ (例えば、より良い開発者ツールや特定のdAppカテゴリ) に向けられることができます。エコシステムの健全性は次のように要約できます。

• 分散化: コンセンサスに関しては非常に高い (3,000以上の独立したステークプールがブロックを生成)。現在、ガバナンスにおいても高い (ADA保有者が投票)。
• 開発活動: 高く、多くの改善提案 (CIP) と活発なツール/プロジェクトがあるが、競合他社と比較してエンドユーザー向けアプリケーションは比較的少ない。
• 利用状況: 着実に成長しているが、まだ中程度。日々のトランザクションとアクティブアドレスは、EthereumやBinance Chainのようなチェーンよりもはるかに少ない。DeFiの利用は、利用可能な流動性とプロトコルの少なさによって制限されているが、NFTの活動は明るい材料。Cardano初の米ドル裏付けステーブルコイン (EMURGOによるUSDA) が2024年に予定されており、これによりオンチェーンに法定通貨が提供され、DeFiの利用が促進される可能性がある。
• パフォーマンス: Cardanoのベースレイヤーは安定しており (ローンチ以来停止なし)、中程度のスループット向上のためにアップグレードされている (2022年のVasilアップグレードはスクリプトパフォーマンスとブロック利用率を改善)。しかし、大規模なスケールをサポートするためには、約束されたBashoの機能 (Hydra、インプットエンドーサー、サイドチェーン) が実現する必要があります。Hydraは進行中であり、初期の利用は特定のユースケース (例えば、高速な暗号資産取引所やゲーム) に集中する可能性があります。Hydraとサイドチェーンが成功すれば、CardanoはL1を混雑させることなく、はるかに多くの負荷を処理できるようになるでしょう。 今後の主要な課題は、Cardanoのエコシステムがより多くの開発者とユーザーを引きつけ、その能力を実際に活用してもらうこと、そして他のL1やL2も進化する中で競争力を維持することです。例えば、Ethereumエコシステムは静止しておらず、ロールアップがEthereumをスケーリングしており、Algorand、Tezos、Nearなどの他のL1もそれぞれニッチを持っています。Cardanoの差別化要因は、依然としてその学術的な厳密さと、今やオンチェーンガバナンスです。数年後、Cardanoがオンチェーンガバナンスがより速く、またはより良いイノベーションにつながることを実証できれば (例えば、新しい暗号技術へのアップグレードやコミュニティのニーズへの迅速な対応)、その哲学の重要な部分を検証することになります。また、Cardanoの新興市場とアイデンティティへの焦点は、それらのシステムが数百万人のユーザーをオンボードすれば (例えば、エチオピアの学生が広くCardano IDを使用するようになれば、それは数百万人がCardanoのプラットフォームに紹介されることを意味します)、実を結ぶ可能性があります。したがって、見通しは慎重ながらも楽観的です。Cardanoは暗号資産界で最も強力で分散化されたコミュニティの一つ、重要な技術力、そして集合知を活用するためのガバナンスシステムを持っています。これらの強みをdAppsと現実世界での採用の成長に転換できれば、主要なWeb3プラットフォームの一つになる可能性があります。次のフェーズ、つまり実際の利用が重要となり、Cardanoは「機械を構築する」ことから「機械を全速力で稼働させる」ことへと移行します。

他のレイヤー1ブロックチェーンとの比較

Cardanoの位置をよりよく理解するために、他の2つの著名なレイヤー1スマートコントラクトブロックチェーン、Ethereum (最初で最も成功したスマートコントラクトプラットフォーム) とSolana (高性能な新しいブロックチェーン) と比較することが有用です。我々は、それらのコンセンサスメカニズム、アーキテクチャの選択、スケーラビリティのアプローチを検証し、その後、Cardanoが他と比較してしばしば直面する一般的な課題や批判について議論します。

Ethereum​

Ethereumは最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、独自の進化を遂げてきました (プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへ)。

コンセンサスメカニズム​

当初、EthereumはBitcoinのようにプルーフ・オブ・ワーク (Ethash) を使用していましたが、2022年9月 (The Merge) 以降、Ethereumはプルーフ・オブ・ステークコンセンサスで動作しています。EthereumのPoSはBeacon Chainを介して実装され、しばしば**「Gasper」** (Casper FFGとLMD Ghostの組み合わせ) と呼ばれるメカニズムに従います。EthereumのPoSでは、誰でも32 ETHをステークし、バリデーターノードを実行することでバリデーターになることができます。現在、世界中に数十万のバリデーターが存在します (2023年後半までに50万以上のバリデーターがチェーンを保護)。Ethereumは12秒のスロットでブロックを生成し、バリデーターの委員会が32スロットのエポックごとにチェックポイントを投票し、ファイナライズします。このコンセンサスは、バリデーターの最大1/3がビザンチン (悪意のある、またはオフライン) であることを許容するように設計されており、不正行為を罰するためにスラッシングを使用します (バリデーターがネットワークを攻撃しようとすると、ステークされたETHの一部を失います)。EthereumのPoSへの移行は、エネルギー消費を大幅に削減し、将来のスケーリングアップグレードへの道を開きました。しかし、EthereumのPoSにはまだいくつかの中央集権化の懸念があります (Lidoのような大規模なステーキングプールや取引所がステークの大部分を管理している)。また、32 ETHの要件による参入障壁もあります (小規模なステークをプールするための「リキッドステーキング」サービスが登場)。要約すると、Ethereumのコンセンサスは現在安全で比較的分散化されています (原則としてCardanoに匹敵しますが、詳細が異なります。Ethereumはスラッシングとランダムな委員会を使用し、Cardanoはステークの流動的な結合と確率的なスロットリーダー選出を使用します)。EthereumとCardanoはどちらもPoSの下でナカモトスタイルの分散化を目指していますが、Cardanoの設計はバリデーターへの委任 (ステークプール経由) を好み、Ethereumはバリデーターによる直接ステーキングを使用します。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Ethereumのアーキテクチャはモノリシックでアカウントベースです。各ユーザーまたはコントラクトが可変のアカウント状態と残高を持つアカウント/残高モデルを使用します。計算は単一のグローバルな仮想マシン (the Ethereum Virtual Machine, EVM) で行われ、トランザクションはコントラクトを呼び出し、グローバルな状態を変更できます。この設計はEthereumを非常に柔軟にしますが (スマートコントラクトは互いに簡単に相互作用し、複雑な状態を維持できます)、すべてのトランザクションがすべてのノードでほぼ直列に処理され、共有グローバル状態がボトルネックになる可能性があることも意味します。そのままでは、Ethereum L1は1秒あたり約15トランザクションを処理でき、需要が高い時期には、限られたスループットが非常に高いガス料金につながりました (例: 2020年のDeFiサマーや2021年のNFTドロップ)。Ethereumのスケーラビリティ戦略は現在**「ロールアップ中心」です。L1のスループットを大幅に増やすのではなく、Ethereumはオフチェーン (またはオフメインチェーン) でトランザクションを実行し、圧縮された証明をオンチェーンに投稿するレイヤー2ソリューション (ロールアップ) に賭けています。さらに、Ethereumは主にロールアップのデータ可用性をスケーリングするためにシャーディング** (ロードマップのSurgeフェーズ) を実装する計画です。事実上、Ethereum L1はセキュリティとデータのベースレイヤーに進化し、ほとんどのユーザートランザクションがOptimisticロールアップ (Optimism, Arbitrum) やZKロールアップ (StarkNet, zkSync) のようなL2ネットワークで行われることを奨励しています。これらのロールアップは数千のトランザクションをバンドルし、有効性証明または不正証明をEthereumに提示することで、全体のTPSを大幅に向上させます (ロールアップにより、Ethereumは将来的に数万TPSを達成できる可能性があります)。とはいえ、それらのソリューションが成熟するまで、Ethereum L1は依然として混雑に直面しています。2023年のProto-danksharding / EIP-4844 (データブロブ) への移行は、L1のデータスループットを増やすことでロールアップを安価にするための一歩です。アーキテクチャ的には、Ethereumは単一チェーンでの汎用計算を好み、これにより最も豊かなdAppsと構成可能なコントラクト (DeFiの「マネーレゴ」など) のエコシステムが生まれましたが、スケーリングの複雑さを犠牲にしました。対照的に、Cardanoのアプローチ (UTXO台帳をコントラクト用に拡張) は、決定論と並列性を選択し、スケーリングのいくつかの側面を簡素化しますが、コントラクトの記述をより複雑にします。

スマートコントラクト言語に関しては、Ethereumは主にSolidity (命令型、JavaScriptライクな言語) とVyper (Pythonライク) を使用してコントラクトを記述し、それらはEVMで実行されます。これらは開発者にとって馴染み深いものですが、歴史的にバグが発生しやすい傾向がありました (Solidityの柔軟性は、開発者が非常に注意しないとリエントランシー問題などを引き起こす可能性があります)。Ethereumは、これを軽減するためにツール (OpenZeppelinライブラリ、静的アナライザ、EVM用の形式的検証ツール) に投資してきました。CardanoのPlutusは、Haskellに基づいているため、学習曲線が急になることを犠牲にして、言語をまず安全にするという逆のアプローチを取りました。

全体として、Ethereumは実戦で試され、非常に堅牢であり、2015年から稼働し、数十億ドル規模のスマートコントラクトを処理してきました。その主な欠点は、L1のスケーラビリティと、それに伴う高い手数料、そして時折遅いユーザー体験です。ロールアップと将来のアップグレードを通じて、Ethereumは最大の開発者とユーザーコミュニティのネットワーク効果を活用しながらスケールすることを目指しています。

Solana​

Solanaは、2020年にローンチされた高スループットのレイヤー1ブロックチェーンであり、速度と低コストに焦点を当てた「ETHキラー」の一つと見なされることが多いです。

コンセンサスメカニズム​

Solanaは、コンセンサスと順序付けのために独自の技術の組み合わせを使用しており、しばしばプルーフ・オブ・ステークとプルーフ・オブ・ヒストリー (PoH) と要約されます。コアコンセンサスはナカモトスタイルのPoSで、バリデーターのセットが順番にブロックを生成します (SolanaはPoHクロックを活用したPoSベースのPBFTプロトコルであるTower BFTコンセンサスを使用)。プルーフ・オブ・ヒストリーは、それ自体がコンセンサスプロトコルではなく、暗号学的な時間の源です。Solanaのバリデーターは、イベントの順序を暗号学的に証明するタイムスタンプとして機能する連続したハッシュチェーン (SHA256) を維持します。このPoHにより、Solanaはブロック確認を待つことなく同期されたクロックを持つことができ、リーダーは既知の順序でトランザクションを迅速に伝播できます。Solanaのネットワークでは、リーダー (バリデーター) が短いスロットとトランザクションのシーケンスのために事前に選択され、PoHはフォロワーがイベントのタイムラインを監査できるように検証可能な遅延を提供します。その結果、非常に速いブロック時間 (400ms～800ms) と高いスループットが実現します。Solanaの設計は、バリデーターがデータの奔流に対応するために非常に高速なネットワーク接続とハードウェアを持っていることを前提としています。現在、Solanaには約2,000のバリデーターがいますが、スーパーマジョリティ (チェーンを検閲または停止するために必要な量) はより少数のバリデーターによって保持されており、一部の中央集権化の批判につながっています。Solanaのコンセンサスにはスラッシングはありませんが (EthereumやCardanoとは異なり)、不正行為を行ったバリデーターは投票によって排除される可能性があります。SolanaのPoSは、バリデーターを奨励するためにインフレによるステーキング報酬も必要とします。要約すると、Solanaのコンセンサスは絶対的な分散化よりも速度を重視しています。バリデーターが十分に接続され、正直であれば効率的に機能しますが、ネットワークがストレス下にあるか、一部のバリデーターが故障すると、停止につながることがあります (Solanaは2021年から2022年にかけて複数のネットワーク停止/障害を経験しており、多くはバグや過剰なトラフィックが原因)。これは、Solanaが時折安定性を犠牲にしてパフォーマンスの限界を押し広げるというトレードオフを浮き彫りにしています。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Solanaのアーキテクチャは、しばしばモノリシックでありながら並列処理に高度に最適化されていると説明されます。Ethereumのように単一のグローバル状態 (アカウントモデル) を使用しますが、同じ状態に依存しない限り数千のコントラクトを並列に処理できるブロックチェーンランタイム (SeaLevel) を持っています。Solanaは、各トランザクションが読み書きする状態 (アカウント) を指定することを要求することでこれを達成し、ランタイムが重複しないトランザクションを同時に実行できるようにします。これは、競合がない場合にデータベースがトランザクションを並列に実行するのと似ています。これと他のイノベーション (並列ブロック伝播のためのTurbine、次の期待されるバリデーターへのトランザクションのmempoolレス転送のためのGulf Stream、水平にスケールされたアカウントデータベースのためのCloudbreakなど) のおかげで、Solanaは非常に高いスループットを実証しています。理論的には50,000+ TPSで、実際のピーク時のスループットはしばしば数千TPSの範囲です。Solanaのスケーラビリティは、主に垂直的 (より強力なハードウェアを使用することでスケール) であり、シャーディングやレイヤー2ではなく、ソフトウェアの最適化によるものです。Solanaの哲学は、すべての作業を処理できる単一の統一されたチェーンを維持することです。これは、今日の典型的なSolanaバリデーターが強力なハードウェア (マルチコアCPU、大量のRAM、署名検証に役立つ高性能GPUなど) と高帯域幅を必要とすることを意味します。時間が経つにつれてハードウェアが改善されると、Solanaはそれを活用してTPSを増やすことを期待しています。

ユーザー体験の観点から、Solanaは非常に低いレイテンシと手数料を提供します。トランザクションは1セントの数分の一のコストで、1秒未満で確認されるため、高頻度取引、ゲーム、その他のインタラクティブなアプリケーションに適しています。Solanaのスマートコントラクトプログラムは、通常Rust (またはC/C++) で書かれ、Berkeley Packet Filterバイトコードにコンパイルされます。これにより、開発者は多くの制御と効率を得ることができますが、Solanaのプログラミングは、EthereumやCardanoのより高レベルな言語と比較して、低レベルのシステムプログラミングに近いです。

しかし、モノリシックな高スループットアプローチには欠点があります。停止 - Solanaは注目すべきダウンタイムインシデントを経験しました (例: 2021年9月のトランザクションのスパムによるリソース枯渇による17時間の停止、および2022年のその他)。その都度、バリデーターコミュニティは再起動を調整する必要がありました。これらのインシデントは、Solanaが速度のために信頼性を犠牲にしすぎているという批判の材料となりました。チームはその後、スパムを軽減するためにQoSと手数料市場を実装しました。もう一つの問題は状態の肥大化です。非常に多くのトランザクションを処理することは、台帳の急速な成長を意味します。Solanaは、積極的な状態のプルーニングと、すべてのバリデーターが完全な履歴を保存するわけではないという仮定 (古い状態はオフロードできる) でこれに対処しています。これは、Cardanoのより穏やかなスループットと、誰でも (たとえ遅くても) 実行できるフルノードへの重点とは対照的です。

要約すると、Solanaの設計は革新的で、レイヤー1でのスケーラビリティにレーザーフォーカスしています。Cardanoとの興味深い対照を提示しています。Cardanoが慎重に機能を追加し、オフチェーンスケーリング (Hydra) とサイドチェーンを奨励するのに対し、Solanaはできるだけ多くのことを一つのチェーンで行おうとします。それぞれのアプローチには利点があります。Solanaは印象的なパフォーマンス (テストではVisa並みのスループットに匹敵) を達成しますが、ネットワークを安定させ、分散化を維持する必要があります。Cardanoは一度も停止したことがなく、ハードウェア要件を低く抑えていますが、同様のパフォーマンスレベルにスケールできることをまだ証明していません。

Cardano​

このレポート全体でCardanoについて詳述してきましたが、ここではEthereumとSolanaとの比較におけるその立場を要約します。

コンセンサスメカニズム​

CardanoのコンセンサスメカニズムはOuroborosプルーフ・オブ・ステークであり、実装においてEthereumとは異なり、Solanaとは大きく異なります。Ouroborosは、各スロット (Cardanoでは約20秒ごと) で宝くじのようなリーダー選出を使用し、リーダーになる確率はステークに比例します。ユニークなことに、Cardanoはステーク委任を許可しています。ノードを実行しないADA保有者は、選択したステークプールに委任でき、信頼できるオペレーターにステークを集中させることができます。これにより、約3,000の独立したプールが交代でブロックを生成しています。Ouroborosのセキュリティは学術論文で証明されており、Shelleyで導入されたPraosとGenesisのバリアントは、適応型攻撃者に対して安全であり、ノードが信頼できるチェックポイントなしでジェネシスから同期できることを保証しています。Cardanoは確率的にコンセンサスのファイナリティを達成します (ナカモトコンセンサスのように、ブロックは数エポック後に覆される可能性が極めて低くなる)。一方、EthereumのPoSには明示的なファイナリティチェックポイントがあります。実際には、Cardanoのネットワークパラメータkとステーク分布により、ADAの約51%が正直でアクティブにステーキングしている限り (現在、ADAの70%以上がステーキングされており、強い参加を示しています)、安全性が保たれます。スラッシングは採用されておらず、代わりにインセンティブ設計 (報酬とプールの飽和制限) が正直な行動を奨励します。Solanaと比較して、Cardanoのブロック生成ははるかに遅い (20秒対0.4秒) ですが、これは異種のハードウェア上でより分散化され、地理的に分散したノードセットに対応するための設計によるものです。Cardanoはまた、コンセンサスと台帳ルールの概念を分離しています。Ouroborosはブロックの順序付けを処理し、トランザクション検証 (スクリプト実行) はその上のレイヤーであり、モジュール性を助けます。要約すると、Cardanoのコンセンサスは分散化の最大化と証明可能なセキュリティを重視しており (厳格なモデルの下で安全性が証明された最初のPoSプロトコルでした)、たとえそれがブロックあたりのスループットが中程度になることを意味しても、そのように設計されています。一方、SolanaのPoHとの共同設計コンセンサスは生の速度を重視し、Ethereumの新しいコンセンサスはスラッシングによる迅速なファイナリティと経済的セキュリティを重視しています。Cardanoの流動的民主主義 (委任) によるアプローチも際立っています。ブロック生成における分散化は、おそらくEthereumと同等かそれ以上に達成されています (Ethereumは多くのバリデーターがいるにもかかわらず、リキッドステーキングによりステークが少数のエンティティに集中しています)。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Cardanoのアーキテクチャは、階層化されたUTXOベースのシステムと見なすことができます。概念的にはCardano Settlement Layer (CSL) とCardano Computation Layer (CCL) に分かれていました。実際には、現在、支払いとスマートコントラクトの両方を処理する1つのメインチェーンがありますが、設計上、複数のCCLが存在することが可能です (例えば、規制されたスマートコントラクトレイヤーと規制されていないレイヤーが、どちらも決済レイヤーでADAを使用することが想像できます)。Cardanoが採用した拡張UTXOモデルは、Ethereumのアカウントと比較して異なる風味のスマートコントラクトを提供します。トランザクションはインプットとアウトプットをリストし、それらのアウトプットをアンロックしなければならないPlutusスクリプトを含みます。このモデルは決定論的でローカルな状態更新 (グローバルな可変状態なし) をもたらし、議論したように、並列性と予測可能性を助けます。しかし、それはまた、特定のパターン (AMMプールがその状態を追跡するなど) を慎重に設計する必要があることを意味します (多くの場合、状態は継続的に消費され、再作成されるUTXOで運ばれます)。2023年現在、Cardanoのオンチェーンスループットは高くなく、おおよそ数十TPS程度です (現在のパラメータ設定で)。スケールするために、CardanoはL1の改善とL2ソリューションの組み合わせを追求しています。

• L1の改善: パイプライン化 (ブロック伝播時間を短縮するため)、ブロックサイズの拡大とスクリプト効率の向上 (2022年のアップグレードで実施)、そして将来的にはインプットエンドーサー (トランザクションの中間証明者を持つことでブロック頻度を増やすスキーム) の可能性があります。
• L2ソリューション: 高速なオフチェーントランザクション処理のためのHydraヘッド、特化したスケーリングのためのサイドチェーン (例: IoTサイドチェーンは毎秒数千のIoTトランザクションを処理し、Cardanoに決済するかもしれない)。 Cardanoの哲学は、すべての活動をベースレイヤーに強制するのではなく、レイヤーでスケールすることです。これはEthereumのロールアップアプローチに似ていますが、CardanoのL2 (Hydra) はロールアップとは異なる働きをします (Hydraはよりステートチャネルに似ており、頻繁な小グループのトランザクションに優れていますが、ロールアップはDeFi取引所のような大規模な公開ユースケースに適しています)。

もう一つの側面は相互運用性です。Cardanoはサイドチェーンとブリッジを介して他のチェーンをサポートする意向です。すでにEthereumサイドチェーンのテストネットがあり、Cosmos (IBC経由) との相互運用性を検討しています。これもまた、階層化アプローチ (異なる目的のための異なるチェーン) と一致しています。

開発と容易さの観点から、CardanoのPlutusは、EthereumのSolidityやSolanaのRustよりも新規参入者にとって難しいです。これは既知のハードルです (Haskellベースのスタック)。エコシステムは、代替言語オプションと改善された開発ツールで対応していますが、Cardanoが開発者数で追いつくためには、これを続ける必要があります。

比較のまとめ:

• 分散化: CardanoとEthereumはどちらも検証において高度に分散化されています (数千のノード)。Cardanoはコミュニティプールを介し、Ethereumはバリデーターを介します。一方、Solanaはパフォーマンスのためにその一部を犠牲にしています。Cardanoの予測可能な報酬とスラッシングなしのアプローチは、非常に安定したオペレーターセットと高いコミュニティの信頼をもたらしました。
• スケーラビリティ: Solanaは生のL1スループットでリードしていますが、安定性に疑問があります。EthereumはL2スケーリングに焦点を当てています。Cardanoはその中間です。現在のL1スループットは限定的ですが、明確なL2計画 (Hydra) と、UTXOの効率を考えるとL1パラメータを増やす余地があります。
• スマートコントラクト: Ethereumが最も成熟しており、Cardanoは最も厳密に設計されており (形式的な基盤を持つ)、Solanaは最も低レベルで高性能です。
• 哲学: Ethereumは巨大な開発者コミュニティと共に迅速に行動し、強靭であることが証明されています。Cardanoはよりゆっくりと動き、形式的な研究と統治されたアプローチに依存しています (一部は遅すぎると感じ、他はより堅牢だと感じます)。Solanaは技術革新で最も速く動きますが、壊れるリスクがあります (実際、「速く動いて壊す」ことはSolanaの停止によって実証されました)。

課題と批判​

最後に、Cardanoが直面する課題と批判、特に他のレイヤー1との比較において議論することが重要です。Cardanoは強力な技術基盤を持っていますが、しばしば物議を醸すプロジェクトであり、ブロックチェーンコミュニティの一部から懐疑的な目で見られてきました。ここでは、開発の遅さとエコシステムの遅れという認識、そして開発者体験の課題という2つの主要な批判領域を取り上げます。

開発の遅さとエコシステムの遅れ​

Cardanoに対する最も一般的な批判の一つは、機能提供のペースが遅いことと、最近までアプリケーションが比較的少なかったことです。Cardanoはしばしば**「ゴーストチェーン」**と揶揄されました。ローンチ後長い間、数十億ドルの時価総額を持ちながら、スマートコントラクトも重要な利用もありませんでした。例えば、スマートコントラクト (Goguen時代) が稼働したのは、メインネットローンチから約4年後の2021年後半であり、他の多くのプラットフォームは初日からスマートコントラクト機能を備えていました。批評家たちは、この間にEthereumや新しいチェーンが積極的にエコシステムを拡大し、CardanoをDeFi TVL、開発者のマインドシェア、日々のトランザクション量で置き去りにしたと指摘しました。Alonzoハードフォーク後でさえ、CardanoのDeFiの成長は控えめでした。2022年末のCardanoのTVLは1億ドル未満でしたが、SolanaやAvalancheのようなブロックチェーンはその数倍、Ethereumは2桁多い額でした。これは、Cardanoが理論ばかりで実際の採用がほとんどないと感じる懐疑論者に弾薬を与えました。

しかし、Cardanoの支持者たちは、この遅く、 methodical なアプローチは意図的なものであると主張します。「速く動いて壊すのではなく、ゆっくり動いて正しくやる」。彼らは、Cardanoの査読付き研究と慎重なエンジニアリングは、市場に遅れて参入することを意味しても、長期的にはより安全でスケーラブルなシステムとして報われると主張しています。実際、Cardanoのいくつかの機能 (ステーキング委任や効率的なeUTXO設計など) は、他のチェーンの同等の機能よりもスムーズに、そして少ない問題で提供されました。課題は、ブロックチェーンのネットワーク効果の世界では、遅れることがユーザーと開発者を失うことにつながる可能性があるということです。Cardanoのエコシステムは流動性と利用においてまだ遅れています。例えば、前述の通り、CardanoのDeFi TVLはEthereumのほんの一部であり、注目すべきDAppsがローンチされた後でさえ、ブロック利用率が非常に低い期間があり、多くの未使用容量があることを示唆しています (批評家は時々、低いオンチェーン活動を「誰もCardanoを使っていない」証拠として指摘します)。Cardanoコミュニティは、トランザクション数やNFTの取引量の増加などの指標を挙げて、採用が加速していると反論し、多くの活動がエポック単位で発生する (例えば、大規模なNFTミントやCatalystの投票) ため、他のチェーンでトランザクション数を膨らませる定常的なアービトラージボットとは異なると主張しています。

「進捗の遅さ」のもう一つの側面は、2022年のスケーリング改善の展開が遅れたことでした。最初のDEX (SundaeSwap) が稼働した際、UTXOモデル (特定のUTXOを一度に1つのトランザクションしか消費できない) のためにユーザーがボトルネックを経験し、Cardanoは並行処理の論争に直面しました。これは一部の人々によって根本的な欠陥と誤解され、Cardanoのスマートコントラクトは「壊れている」と呼ばれました。実際には、DApp開発者がそれを回避する設計 (例えば、バッチ処理を使用する) をする必要がありました。ネットワーク自体はグローバルに混雑しませんでしたが、特定のコントラクトではトランザクションがキューイングされました。これは新しい領域であり、批評家はCardanoのモデルが未検証であることを示したと主張しました。Cardanoは、DAppトランザクションの柔軟性とスループットを向上させるために参照インプットと参照スクリプト (CIP-31/CIP-33) を導入したVasilハードフォーク (2022年9月) でこれを緩和しました。実際、これらの更新は、多くのトランザクションが同じUTXOを消費せずに読み取ることを可能にすることで、特定のユースケースのスループットを大幅に改善しました。それ以来、ほとんどの並行処理の懸念は対処されましたが、このエピソードは、Cardanoの斬新なモデルが当初DApp開発をより困難にしたという認識を色付けました。

対照的に、Ethereumの迅速にローンチして反復するアプローチは、初期に巨大なエコシステムをもたらしましたが、注目すべき失敗 (DAOハック、Parityマルチシグバグ、絶え間ないガス危機) にもつながりました。Solanaの急速な成長は、注目を集める停止を伴いました。したがって、それぞれのアプローチにはトレードオフがあります。Cardanoは遅く慎重であることで壊滅的な失敗やセキュリティ侵害を回避しましたが、そのコストは機会でした。一部の開発者やユーザーは待たずに、他の場所で構築しました。

Cardanoがコミュニティガバナンスのフェーズに入った今、興味深い視点の一つは、開発が以前の中央集権的なロードマップと比較して実際に加速する (または減速する) かどうかです。オンチェーンガバナンスにより、コミュニティは特定の改善をより迅速に優先させることができます。しかし、大規模な分散型ガバナンスはコンセンサスに達するのが遅くなる可能性もあります。VoltaireがCardanoをより機敏にするかどうかはまだわかりません。

開発者の課題​

もう一つの批判は、Cardanoが開発者にとってあまりフレンドリーではないこと、特にEthereumの確立されたツールや主流言語を使用する新しいチェーンと比較してです。HaskellとPlutusへの依存は諸刃の剣でした。それはCardanoのセキュリティ目標を推進する一方で、簡単に習得できる開発者のプールを制限しました。多くのブロックチェーン開発者はSolidity/JavaScriptやRustのバックグラウンドを持っており、Haskellは業界ではニッチな言語です。Cardano自身のエコシステム調査で見られるように、最も引用される問題点の一つは急な学習曲線です。「始めるのが非常に難しい…学習曲線が急…興味を持ってから最初のデプロイまでの時間が非常に長い」。経験豊富なプログラマーでさえ、Plutusが必要とする関数型プログラミングの概念に不慣れかもしれません。ドキュメントも、特に初期には不足しているか、学術的すぎると指摘されました。しばらくの間、学ぶための主な方法はPlutus Pioneer Programのビデオといくつかのサンプルプロジェクトであり、Ethereumの広範なQ&Aランドスケープと比較して、広範なチュートリアルやStackOverflowの回答は多くありませんでした。この開発者UXの問題は、一部のチームがCardanoでの構築を決定しなかったり、もし構築しても大幅に遅れたりしたことを意味しました。

さらに、ツールは未熟でした。例えば、Plutus開発環境のセットアップにはNixの使用と多くのコードのコンパイルが必要で、これは新規参入者を苛立たせる可能性のあるプロセスでした。スマートコントラクトのテストは、Ethereumが享受している豊富なフレームワークを欠いていました (これはPlutus Application Backendやシミュレーターなどで改善されました)。Cardanoコミュニティはこれらのハードルを認識していました。フィードバックで見られるように、「より良いトレーニング資料」、「簡単な例」、「ブートストラップテンプレート」を求める声がありました。ある調査の回答者の30%以上が、Haskell/Plutus自体を問題点として指摘しました (代替案を望んでいる)。

Cardanoはこれに対処し始めています。よりシンプルなスマートコントラクト言語であるAikenの台頭は、Haskellに尻込みする開発者を引きつけることを約束しています。さらに、サイドチェーン (EVMサイドチェーンなど) を介した代替VMのサポートは、間接的に、CardanoエコシステムでSolidityコントラクトをデプロイできることを意味します (ただし、メインチェーン上ではありません)。これらのアプローチは、Haskellのハードルを効果的に回避する可能性があります。これは、Plutusの利点を維持しつつ、開発者を疎外しないという微妙なバランスです。対照的に、Ethereumの開発者体験は、完璧ではないにしても、長年の洗練と巨大なコミュニティの安心感があります。Solanaも挑戦的です (Rustは難しいですが、RustはHaskellよりもユーザーベースが大きく、ドキュメントも多いですし、SolanaのWeb2開発者を速度で引きつけるアプローチは異なります)。

Cardanoに特有のもう一つの開発者の課題は、ローンチ時に特定の機能が欠けていたことでした。例えば、アルゴリズミックステーブルコイン、オラクル、乱数生成はすべて、エコシステムで事実上ゼロから構築する必要がありました (ChainlinkなどはゆっくりとCardanoに拡張しました)。これらのプリミティブがなければ、DApp開発者はより多くのことを自分たちで実装する必要があり、複雑なdAppsの開発を遅らせました。今では、ネイティブソリューション (オラクル用のCharli3やステーブルコイン用のDJEDなど) が存在しますが、これはCardano DeFiの展開が少し鶏と卵の状態だったことを意味します (ステーブルコインとオラクルなしではDeFiを構築するのが難しく、それらは活気のあるDeFiがまだなかったために時間がかかりました)。

しかし、開発者に対するコミュニティのサポートは強みです。Catalystは多くの開発者ツールプロジェクトに資金を提供し、Cardanoコミュニティはフォーラムで熱心で協力的であることで知られています。しかし、一部の批評家は、それが他のチェーンの開発者が当然のこととして利用しているプロフェッショナルグレードのツールが欠けていることを完全に補うものではないと述べています。

要約すると、Cardanoはその遅く学術的なアプローチのために認識の問題に直面しており、技術選択のために開発者のオンボーディングに実際の問題を抱えています。これらは積極的に取り組まれていますが、引き続き注視すべき分野です。今後数年間で、Cardanoが繁栄するdAppエコシステムを育成することで「ゴーストチェーン」のイメージを完全に払拭できるか、そして平均的なブロックチェーン開発者の参入障壁を大幅に下げることができるかが示されます。成功すれば、Cardanoはその強力なファンダメンタルズと活気ある成長を組み合わせることができます。そうでなければ、素晴らしい技術を持っていても停滞のリスクがあります。

結論

Cardanoは、ブロックチェーン分野におけるユニークな実験を代表しています。それは、その創設時から科学的厳密さ、体系的な開発、そして分散型ガバナンスを優先するネットワークです。過去数年間、Cardanoはロードマップの時代を慎重に進んできました。Byronの連合型ローンチから、Shelleyの分散型ステーキング、Goguenのスマートコントラクトとアセット、Bashoのスケーリングソリューション、そして現在のVoltaireのオンチェーンガバナンスまで。この旅は、強力なセキュリティ保証 (Ouroborosのような査読付きプロトコルに支えられた)、決定論的で並列なトランザクション実行を提供する革新的な台帳モデル (eUTXO)、そして数千のノードからなる完全に分散化されたコンセンサスを持つブロックチェーンプラットフォームを生み出しました。最近のVoltaireフェーズにより、Cardanoは進化の鍵をコミュニティに引き渡した最初の主要なブロックチェーンの一つとなり、自己統治する公共インフラへの道を歩み始めました。

しかし、Cardanoの慎重なアプローチは諸刃の剣でした。それは堅牢な基盤を築きましたが、DeFiのような分野でパーティーに遅れるという代償を払い、依然として懐疑的な見方に直面しています。Cardanoの次の章は、現実世界での影響力と競争力を実証することになります。基盤はそこにあります。情熱的なコミュニティ、イノベーションに資金を供給する財務システム、そして明確に表現された技術スタック。Cardanoが主要なレイヤー1の中でその地位を固めるためには、エコシステムの成長を触媒する必要があります。より多くのDApps、より多くのユーザー、より多くのトランザクション、そしてその特徴的な機能 (ガバナンスや相互運用性など) を他のチェーンが容易に模倣できない方法で活用することです。

NFTコミュニティの成長、アイデンティティにおける成功したユースケース (例: エチオピアの学生IDプログラム)、そしてパフォーマンスの継続的な改善 (Hydraとサイドチェーンが目前) など、勇気づけられる兆候があります。さらに、決済層と計算層を分離し、コントラクトに関数型プログラミングを使用するといったCardanoのコアな設計選択は、業界がセキュリティとスケーラビリティの問題に取り組む中で、先見の明があったことが証明されるかもしれません。

結論として、Cardanoは野心的な研究プロジェクトから、Web3アプリケーションをホストする準備が整った技術的に健全で分散化されたプラットフォームへと進化しました。それは、速度よりも正確さを重んじる「砂の上ではなく、岩の上に築く」という哲学で際立っています。今後数年間で、この哲学がどのように採用に結びつくかが試されます。Cardanoは、エコシステム開発を加速させることで、残っている「ゴーストチェーン」の物語を払拭する必要があります。これは、新しいガバナンスメカニズムがコミュニティに力を与えることで可能になるかもしれません。Cardanoのステークホルダーがオンチェーンガバナンスを効果的に活用して開発に資金を供給し、調整することができれば、Cardanoが競合他社との差を急速に縮めるのを目撃するかもしれません。最終的に、Cardanoの成功は利用と実用性によって測られます。現実の問題を解決する繁栄したdAppsのエコシステム、そして安全で、スケーラブルで、そして今や真に自己統治するブロックチェーンに支えられたものです。これが達成されれば、Cardanoは、その前任者から学び、分散化された未来における価値とガバナンスのための持続可能で世界的に採用されるネットワークを創造するという、第3世代ブロックチェーンとしてのビジョンを実現する可能性があります。

参考文献

• Cardano Roadmap – Cardano Foundation/IOG official site (Byron, Shelley, Goguen, Basho, Voltaire descriptions) .
• Essential Cardano Blog – Plutus Pioneer Program: eUTXO advantages ; Cardano CIP-1694 explained (Intersect) .
• IOHK Research Papers – Extended UTXO model (Chakravarty et al. 2020) ; Ouroboros Praos (Eurocrypt 2018) ; Ouroboros Genesis (CCS 2018) .
• IOHK Blogs – Sidechains Toolkit (Jan 2023) ; Hydra Layer-2 Solution .
• Cardano Documentation – Mary Hard Fork (native tokens) description ; Hydra documentation .
• Emurgo / Cardano Foundation releases – Chang Hard Fork explainer ; Plomin Hard Fork announcement (Intersect) .
• CoinDesk / CryptoSlate – Ethiopia blockchain ID news ; Cardano Plomin hard fork news .
• Community Resources – Cardano vs Solana comparison (AdaPulse) ; Cardano ecosystem growth stats (Moralis) .
• CoinBureau article – Cardano DApps and dev activity .
• Cardano Developer Survey 2022 (GitHub) – Developer pain points and Haskell/Plutus feedback .

BlockEden.xyz は CryptoNews API のリリースを発表できることを嬉しく思います。この API は開発者に暗号通貨ニュースと市場センチメントデータへのリアルタイムアクセスを提供し、Web3 スペースでデータ駆動型の高度なアプリケーションを構築するためのツールを提供します。

なぜ CryptoNews API なのか？​

今日の急速に変化する暗号市場では、リアルタイムのニュースとセンチメント分析へのアクセスは単なる便利機能ではなく、必須です。取引プラットフォーム、マーケット分析ダッシュボード、または消費者向け暗号アプリを構築する場合でも、信頼できるニュースデータを統合することでユーザー体験が大幅に向上し、貴重な市場コンテキストを提供できます。

主な機能​

• リアルタイムニュース更新：信頼できるソースからの暗号ニュースの継続的なストリームにアクセス
• センチメント分析：各ニュース記事に対する事前処理済みのセンチメントスコアを取得
• トピック分類："マイニング"、"価格変動" などの特定トピックでニュースをフィルタリング
• 資産トラッキング：特定の暗号通貨ティッカー（BTC、ETH など）でニュースを追跡
• リッチメタデータ：各記事にはソース情報、公開日、画像などが含まれます
• GraphQL インターフェース：直感的な GraphQL API による柔軟なクエリ

はじめに​

CryptoNews API の開始はシンプルです。以下は GraphQL を使用した簡単な例です。

query CryptoNews($after: String, $first: Int) {
  cryptoNews(after: $after, first: $first) {
    pageInfo {
      hasNextPage
      endCursor
      hasPreviousPage
      startCursor
    }
    edges {
      node {
        title
        text
        sentiment
        tickers
        topics
        sourceName
        newsUrl
      }
    }
  }
}

https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news にアクセスして API キーを取得し、開発を開始してください。

ユースケース​

• 取引アプリケーション：リアルタイムニュースフィードを統合し、トレーダーが情報に基づいた判断を行えるよう支援
• 市場分析ツール：包括的な市場インテリジェンスプラットフォームを構築
• ポートフォリオトラッカー：保有資産に関連するニュースでポートフォリオ追跡を強化
• コンテンツアグリゲーター：暗号ニュース集約サービスを作成
• センチメント分析：ニュースデータに基づく市場センチメント指標を開発

シンプルな統合、強力な結果​

CryptoNews API は開発者に優しい設計でありながら、エンタープライズレベルの信頼性を提供します。柔軟なページネーション、豊富なフィルタリングオプション、包括的なドキュメントにより、数分で暗号ニュースデータをアプリケーションに取り込めます。

const response = await fetch(
  "https://api.blockeden.xyz/crypto-news/<access_key>",
  {
    method: "POST",
    headers: {
      "Content-Type": "application/json",
    },
    body: JSON.stringify({
      query: `
      query CryptoNews {
        cryptoNews(first: 10) {
          edges {
            node {
              title
              sentiment
              tickers
            }
          }
        }
      }
    `,
    }),
  },
);

価格とアクセス​

あらゆる規模のプロジェクトに対応できる柔軟な価格プランをご用意しています：

• 無料プラン：テストや開発に最適
• Growth：スケーリングするアプリケーション向け
• Enterprise：大規模利用向けのカスタムソリューション

今すぐ始めよう​

リアルタイム暗号ニュースでアプリケーションを強化したいですか？ https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news にアクセスして開始するか、サポートやディスカッションのために Discord コミュニティに参加してください。

BlockEden.xyz とつながりましょう：

• Twitter: https://twitter.com/BlockEdenHQ
• Discord: https://discord.gg/eWZvE4RSBw

BlockEden.xyz と共に暗号の未来を築きましょう！ 🚀