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一般的なブロックチェーン技術とイノベーション

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InfoFi の爆発的普及：情報がいかにしてウォール街で最も取引される資産となったか

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

金融業界は、多くの人が予想だにしなかった境界線を越えました。2026 年 2 月、予測市場の週間取引高は 63.2 億ドルに達しました。これは投機的なギャンブルによるものではなく、情報を取引可能なコモディティ（商品）として価格設定する機関投資家によるものです。

インフォメーション・ファイナンス（Information Finance）、すなわち「InfoFi」は、10 年にわたる変革の集大成を象徴しています。2025 年の 46.3 億ドルから 2034 年には 1,763.2 億ドルに達すると予測されており、Web3 インフラは予測市場を単なる賭けのプラットフォームから、ヴィタリック・ブテリン氏が「真実のエンジン（Truth Engines）」と呼ぶものへと進化させました。これは、既存のメディアや世論調査システムよりも速くインテリジェンスを集約する金融メカニズムです。

これは単なる暗号資産の投機ではありません。ICE（インターコンチネンタル取引所、ニューヨーク証券取引所の親会社）は Polymarket に 20 億ドルを注入し、予測市場の評価額を 90 億ドルとしました。ヘッジファンドや中央銀行は現在、株式やデリバティブに使用されるのと同じ端末に予測市場のデータを統合しています。InfoFi は金融インフラとなったのです。

InfoFi が実際に意味するもの​

InfoFi は情報をアセットクラス（資産クラス）として扱います。参加者はニュースを受動的に消費するのではなく、主張の正確性に資本を投じます。これにより、あらゆるデータポイントが「発見可能な価格」を持つ市場へと変わります。

その仕組みは以下の通りです：

従来の情報の流れ： イベント発生 → メディアの報道 → アナリストの解釈 → 市場の反応（数日から数週間）

InfoFi の情報の流れ： 市場がイベントを予測 → 正確な予測に資本が流入 → 価格が即座に真実を示唆（数分から数時間）

2026 年 1 月までに予測市場の週間取引高は 59 億ドルに達し、Kalshi が 66.4% の市場シェアを獲得、Polymarket は ICE の機関投資家向けインフラに支えられています。現在、AI エージェントが取引活動の 30% 以上を占めており、地政学的イベント、経済指標、企業の業績を継続的に価格に反映させています。

その結果、情報はニュースになる前に価格が決定されます。予測市場は、WHO の宣言より数週間前に COVID-19 の深刻さを特定し、2024 年の米大統領選挙の結果を従来の世論調査よりも正確に予測し、公式発表に先んじて中央銀行の政策転換を予測しました。

Polymarket 対 Kalshi の戦い​

2 つのプラットフォームが InfoFi の展望を支配しており、情報市場に対して根本的に異なるアプローチを体現しています。

Kalshi： 連邦政府の規制下にある挑戦者。2025 年に 431 億ドルの取引高を記録し、CFTC（商品先物取引委員会）の監督によって機関投資家への正当性を確保しています。米ドルで取引され、従来の証券口座と統合されており、米国に準拠した市場に焦点を当てています。

この規制の枠組みは市場の範囲を制限しますが、機関投資家の資金を引き寄せます。既存のコンプライアンス・インフラ内で運営されているため、伝統的な金融機関は安心して Kalshi を通じて注文を出すことができます。2026 年 2 月の時点で、Kalshi が 2026 年の取引高で首位に立つ確率は 34% とされており、取引の 91.1% はスポーツ関連の契約に集中しています。

Polymarket： クリプトネイティブな挑戦者。ブロックチェーン・インフラ上に構築され、2025 年には 330 億ドルの取引高を記録しました。市場は非常に多様化しており、スポーツはわずか 39.9% で、残りは地政学、経済、テクノロジー、文化的イベントに及んでいます。

ICE による 20 億ドルの投資がすべてを変えました。Polymarket は、これまで伝統的な取引所にのみ許可されていた機関投資家向けの決済インフラ、市場データの配信、および規制経路へのアクセスを獲得しました。トレーダーは ICE との提携を、予測市場のデータが間もなく Bloomberg 端末や Reuters のフィードに並んで表示されるようになることの確証であると見ています。

この競争がイノベーションを推進しています。Kalshi の規制の透明性は機関投資家による採用を可能にします。Polymarket のクリプト・インフラは、グローバルな参加とコンポーザビリティ（構成可能性）を可能にします。両方のアプローチが InfoFi をメインストリームへの普及へと押し進めており、異なる道筋が同じ目的地へと収束しています。

情報トレーダーとしての AI エージェント​

AI エージェントは、単に情報を消費するだけではありません。情報を取引（トレード）するのです。

予測市場のボリュームの 30 % 以上が、現在 AI エージェントによるものとなっています。彼らは継続的にデータストリームを分析し、取引を実行し、確率予測を更新しています。これらは、あらかじめ定義されたルールに従うだけの単純なボットではありません。現代の AI エージェントは、複数のデータソースを統合し、統計的アノマリーを特定し、進化する情報環境に基づいてポジションを調整します。

AI トレーディングの台頭は、以下のようなフィードバックループを生み出します：

  1. AI エージェントは人間よりも速く情報を処理する
  2. 取引活動が価格シグナルを生成する
  3. 価格シグナルが他のエージェントの情報入力となる
  4. より多くのエージェントが参入し、流動性と正確性が向上する

このダイナミクスにより、予測市場は人間の投機からアルゴリズムによる情報発見へと変貌を遂げました。市場は現在、ニュースの流れ、社会的感情、経済指標、市場間の相関関係に基づいて AI エージェントが継続的に確率を再価格設定するため、リアルタイムで更新されます。

この影響は取引だけにとどまりません。予測市場はスマートコントラクトにとっての「真実のオラクル（Truth Oracle）」となり、検証可能で経済的に裏付けられたデータフィードを提供します。DeFi プロトコルは予測市場の結果に基づいて決済を行うことができ、DAO はガバナンスの決定に InfoFi コンセンサスを利用できます。Web3 スタック全体が、高品質でインセンティブが整合した情報インフラストラクチャにアクセスできるようになります。

X プラットフォームのクラッシュ：InfoFi 最初の失敗​

すべての InfoFi の試みが成功するわけではありません。2026 年 1 月、X（旧 Twitter）がエンゲージメント報酬型アプリケーションを禁止したことを受け、InfoFi トークンの価格が暴落しました。

KAITO（18 % 下落）や COOKIE（20 % 下落）のようなプロジェクトは、エンゲージメント、データ提供、コンテンツの質に対してユーザーに報酬を与える「資産としての情報（Information-as-an-asset）」モデルを構築していました。その理論は、アテンション（注目）には価値があり、ユーザーはトークンエコノミクスを通じてその価値を獲得すべきであるというものでした。

このクラッシュは、根本的な欠陥を浮き彫りにしました。それは、中央集権的なプラットフォーム上に分散型経済を構築することです。X が利用規約を変更したとき、InfoFi エコシステム全体が一夜にして消滅しました。ユーザーはトークンの価値を失い、プロジェクトは配信手段を失いました。「分散型」情報経済は、中央集権的なプラットフォームのリスクに対して脆弱であることが証明されました。

生き残った者たちは教訓を学びました。真の InfoFi インフラストラクチャには、Web2 プラットフォームへの依存ではなく、ブロックチェーンネイティブな配信が必要です。プロジェクトは分散型ソーシャルプロトコル（Farcaster、Lens）やオンチェーンデータ市場へと舵を切りました。このクラッシュにより、ハイブリッドな Web2-Web3 モデルから完全な分散型情報インフラストラクチャへの移行が加速しました。

予測市場を超えた InfoFi​

資産としての情報は、バイナリ予測（二者択一の予測）の枠を超えて広がっています。

データ DAO： データセットを共同で所有、キュレート、収益化する組織です。メンバーはデータを提供し、品質を検証し、商用利用からの収益を共有します。現実資産（RWA）のトークン化は 2025 年半ばまでに 230 億ドルに達し、オンチェーンでの価値表現に対する機関投資家の意欲が示されました。

分散型物理インフラネットワーク（DePIN）： 2025 年初頭時点で約 300 億ドルの価値があるとされ、1,500 以上の有効なプロジェクトが存在します。個人が余剰ハードウェア（GPU パワー、帯域幅、ストレージ）を共有し、トークンを獲得します。情報は取引可能な計算リソースとなります。

AI モデルマーケットプレイス： ブロックチェーンにより、検証可能なモデルの所有権と使用状況の追跡が可能になります。クリエイターはオンチェーンライセンスを通じて AI モデルを収益化し、スマートコントラクトが収益分配を自動化します。情報（モデルの重み、トレーニングデータ）は、構成可能で取引可能なインフラとなります。

クレデンシャル市場： ゼロ知識証明により、プライバシーを保護したクレデンシャル（資格・実績）の検証が可能になります。ユーザーは個人データを明かすことなく資格を証明できます。検証可能なクレデンシャルは、採用、融資、ガバナンスの文脈において取引可能な資産となります。

共通のテーマは、情報が無料の外部性から価格の付いた資産へと移行することです。市場は、これまで収益化できなかったデータ（検索クエリ、アテンションメトリクス、専門知識の検証、計算リソースなど）の価値を発見します。

機関投資家向けインフラの統合​

ウォール街による InfoFi の採用は理論的なものではなく、実務的なものです。

ICE による 20 億ドルの Polymarket への投資は、コンプライアンスフレームワーク、決済インフラ、市場データの配信、規制経路といった機関投資家向けの「配管」を提供します。予測市場のデータは現在、ヘッジファンドマネージャーや中央銀行が使用する端末に統合されています。

この統合により、予測市場は代替データソースから主要なインテリジェンスインフラへと変貌を遂げます。ポートフォリオマネージャーは、テクニカル指標と並んで InfoFi の確率を参照します。リスク管理システムには予測市場のシグナルが組み込まれ、トレーディングアルゴリズムはリアルタイムの確率更新を消費します。

この移行は、ブルームバーグ端末が数十年にわたってデータソースを吸収してきた過程（債券価格から始まり、ニュースフィードの拡大、社会的感情の統合へと至る流れ）を映し出しています。InfoFi は次のレイヤー、つまり伝統的なデータでは価格を付けることができない事象に対する、経済的に裏付けられた確率推定を表しています。

伝統的な金融機関はその価値提案を認識しています。市場が継続的に正確さを価格設定することで、情報コストは低下します。ヘッジファンドは独自の調査に数百万ドルを支払っていますが、予測市場はインセンティブの整合を通じて、その調査をオーガニックに生み出します。中央銀行は世論調査を通じて国民の感情を監視していますが、InfoFi はそれをリアルタイムの確率分布として捉えます。

As 業界の成長予測が 2025 年の 400 億ドルから 2027 年には 1,000 億ドル以上に達する中、機関投資家の資本は、投機的な暗号資産への賭けとしてではなく、金融市場の中核的な構成要素として InfoFi インフラに流れ込み続けるでしょう。

規制上の課題​

InfoFi の爆発的な成長は、規制当局の精査を引き付けています。

Kalshi は CFTC（商品先物取引委員会）の監督下で運営されており、予測市場をデリバティブとして扱っています。この枠組みは明確性をもたらしますが、政治選挙の禁止、「社会的に有害な」結果の除外、規制管轄外のイベントの制限など、市場の範囲を制限します。

Polymarket のクリプトネイティブなアプローチはグローバルな市場を可能にしますが、コンプライアンスを複雑にします。規制当局は、予測市場がギャンブル、証券の提供、あるいは情報サービスのいずれに該当するかを議論しています。この分類によって、どの機関が規制し、どのような活動が許可され、誰が参加できるかが決定されます。

この議論は、以下のような根本的な問いに集中しています：

  • 予測市場はギャンブルなのか、それとも情報発見なのか？
  • 市場のポジションを表すトークンは証券に該当するのか？
  • プラットフォームは地理的条件や適格性によって参加者を制限すべきか？
  • 既存の金融規制は、分散型の情報市場にどのように適用されるのか？

規制の結果が InfoFi の軌道を形作ることになります。制限的な枠組みは、機関投資家の参加を制限しつつ、イノベーションをオフショア（国外）へと押し出す可能性があります。バランスの取れた規制は、市場の完全性を保護しながら、メインストリームへの採用を加速させる可能性があります。

初期の兆候は、現実的なアプローチを示唆しています。規制当局は、価格発見とリスク管理における予測市場の価値を認識しています。課題は、操作を防止し、消費者を保護し、金融の安定を維持しながら、イノベーションを可能にする枠組みを構築することです。

次に何が起こるか​

InfoFi は単なる予測市場以上の存在であり、情報経済のためのインフラです。

AI エージェントが人間とコンピュータの相互作用をますます媒介するようになるにつれ、信頼できる情報源が必要になります。ブロックチェーンは、検証可能でインセンティブが調整されたデータフィードを提供します。予測市場は、リアルタイムの確率分布を提供します。この組み合わせが、自律型システムのための「真実のインフラ」を構築します。

DeFi プロトコルは、決済のためにすでに InfoFi オラクルを統合しています。DAO はガバナンスに予測市場を活用しています。保険プロトコルは、オンチェーンの確率推定を使用してリスク価格を決定しています。次の段階は、サプライチェーン予測、市場調査、戦略計画のための企業による採用です。

2034 年までに 1,760 億ドルに達するという市場予測は、緩やかな成長を前提としています。破壊的変化はさらに速く加速する可能性があります。主要な金融機関が InfoFi インフラを完全に統合すれば、従来の世論調査、調査、予測業界は存亡の危機に直面します。市場が継続的に確率を価格に反映させているのに、なぜアナリストに推測の対価を支払う必要があるのでしょうか？

この移行はスムーズには進まないでしょう。規制をめぐる攻防は激化します。プラットフォーム間の競争により集約が進むでしょう。市場操作の試みは、インセンティブの調整を試すことになります。しかし、根本的なテーゼは変わりません。情報には価値があり、市場は価格を発見し、ブロックチェーンはインフラを可能にするということです。

InfoFi は伝統的金融に取って代わるのではなく、InfoFi 自体が伝統的金融になりつつあります。問題は、情報市場がメインストリームに採用されるかどうかではなく、機関投資家の資本がいかに早くその必然性を認識するかです。

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ソース:

InfoFi 市場の展望：予測市場を超えたインフラとしてのデータ

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

予測市場の週間取引高は 2026 年 2 月初旬に 63.2 億ドルを超え、Kalshi が 51% の市場シェアを保持し、Polymarket が 47% で続きました。しかし、インフォメーション・ファイナンス（InfoFi）は、単なる二者択一の賭けをはるかに超えるものです。データのトークン化市場、データ DAO、そして資産としての情報インフラは、情報がプログラム可能で、取引可能、かつ検証可能なものとなる、新たなエコシステムを形成しています。

InfoFi のテーゼ：情報には価値があり、市場が価格を発見し、ブロックチェーンがインフラを可能にする。この記事では、Polymarket の予測エンジンから Ocean Protocol のデータ・トークン化、データ DAO から AI に制約された真実市場まで、その展望をマッピングします。

予測市場という基盤​

予測市場は InfoFi エコシステムの基盤（アンカー）であり、不確実な未来の出来事に対して価格シグナルを提供します。

Kalshi と Polymarket の二強体制​

市場は Kalshi と Polymarket の間でほぼ 51 対 49 に分かれていますが、その構成は根本的に異なります。

Kalshi： 2025 年に 431 億ドル以上の決済を行い、スポーツベッティングに大きく偏っています。CFTC（米商品先物取引委員会）のライセンスを取得しており、米ドル建てで、米国の小売ブローカーと統合されています。Robinhood の「予測市場ハブ」は、Kalshi のインフラを通じて数十億ドルの契約を送り込んでいます。

Polymarket： 2025 年に 334 億ドルを処理し、地政学、マクロ経済、科学的画期的進歩といった「ハイ・シグナル（精度の高い信号）」な出来事に焦点を当てています。クリプトネイティブで、グローバルな参加が可能であり、DeFi とのコンポーザビリティを備えています。2025 年後半には、CFTC ライセンスを通じた米国市場への再参入のため、QCEX の 1 億 1,200 万ドルでの買収を完了しました。

この競争がイノベーションを促進しています。Kalshi は小売と機関投資家のコンプライアンスを取り込み、Polymarket はクリプトネイティブなコンポーザビリティと国際的なアクセスでリードしています。

賭けを超えて：情報オラクル​

予測市場は、投機のツールから AI システムの情報オラクルへと進化しました。市場の確率は、AI のハルシネーション（もっともらしい嘘）を抑制する「外部アンカー」として機能します。現在、多くの AI システムは、予測市場で賭けの対象にできない主張の重みを下げています。

これによりフィードバック・ループが生まれます。AI エージェントが予測市場で取引し、市場価格が AI の出力を補完し、AI が生成した予測が人間の取引に影響を与えます。その結果、情報市場はアルゴリズムによる真実発見のためのインフラとなります。

データ・トークン化：Ocean Protocol のモデル​

予測市場が未来の出来事に価格をつけるのに対し、Ocean Protocol は既存のデータセットをトークン化し、AI 学習データ、研究データセット、機密情報のための市場を創出します。

データトークン・アーキテクチャ​

Ocean のモデル：各データトークンは、元の知的財産権所有者からのサブライセンスを表し、ユーザーが関連するデータセットにアクセスして利用することを可能にします。データトークンは ERC20 規格に準拠しているため、取引可能であり、DeFi とのコンポーザビリティを持ち、スマートコントラクトを通じてプログラム可能です。

3 層のスタック：

データ NFT： 基盤となるデータセットの所有権を表します。クリエイターは NFT をミントすることで、プロバナンス（起源）と制御権を確立します。

データトークン： アクセス制御トークン。データトークンを保有することで、所有権を移転することなく一時的な使用権が付与されます。これにより、データへのアクセスとデータの所有権が分離されます。

Ocean Marketplace： データトークンのための分散型取引所。データ提供者は資産を収益化し、消費者はアクセス権を購入し、投機家はトークンを取引します。

このアーキテクチャは重要な課題を解決します。データ提供者は管理権を失うことなく収益化でき、消費者は全購入コストを支払うことなくアクセスでき、市場は情報の価値に対して適正な価格を発見します。

トレーディングを超えたユースケース​

AI 学習市場： モデル開発者は学習のためにデータセットへのアクセスを購入します。データトークンの経済学はインセンティブを一致させます — 価値のあるデータはより高い価格で取引され、クリエイターはモデルの学習活動から継続的な収益を得ることができます。

研究データの共有： 学術的および科学的なデータセットが、管理された配布のためにトークン化されます。研究者は来歴を確認し、使用状況を追跡し、自動化されたロイヤリティ分配を通じてデータ生成者に報酬を支払います。

企業間データコラボレーション： 企業は、完全な譲渡ではなくトークン化されたアクセスを通じて独自のデータセットを共有します。機密性を維持しながら、共同での分析やモデル開発を可能にします。

個人データのマネタイズ： 個人が健康記録、行動データ、または消費者の好みをトークン化します。プラットフォームが報酬なしで価値を抽出するのではなく、アクセス権を直接販売します。

Ocean は、データ協同組合としてのデータ DAO に Ethereum のコンポーサビリティを可能にし、データがプログラム可能な金融資産となるインフラストラクチャを構築します。

データ DAO： 情報の共同所有​

データ DAO は、データ資産を管理する分散型自律組織として機能し、共同所有、ガバナンス、およびマネタイズを可能にします。

データユニオンモデル​

メンバーが共同でデータを提供し、DAO がアクセス権のポリシーと価格設定を管理し、収益はスマートコントラクトを通じて自動的に分配されます。ガバナンス権はデータの貢献度に応じて拡大します。

台頭する事例：

ヘルスケアデータユニオン： 患者は健康記録をプールし、暗号学的証明を通じて個人のプライバシーを維持します。研究者は集計されたアクセス権を購入し、収益は貢献者に流れます。データは中央集権的な医療システムではなく、患者によって管理され続けます。

神経科学研究 DAO： 学術機関や研究者が、脳画像データセット、遺伝情報、および臨床結果を提供します。共同データセットは個々の貢献よりも価値が高まり、データ提供者に報酬を与えながら研究を加速させます。

生態学的 / GIS プロジェクト： 環境センサー、衛星画像、および地理データがコミュニティによってプールされます。DAO は気候モデリング、都市計画、および保全のためのデータアクセスを管理し、同時に地域コミュニティがその地域で生成されたデータから利益を得られるようにします。

データ DAO は調整問題を解決します。個人には交渉力が欠けており、プラットフォームは独占的な利益を抽出し、データはサイロ化されたままです。共同所有は、公正な報酬と民主的なガバナンスを可能にします。

デジタル資産としての情報​

このコンセプトは、データ資産をデジタル資産として扱い、元々暗号資産のために設計されたブロックチェーンインフラストラクチャを使用して、情報の所有権、移転、および評価を管理します。

このアーキテクチャの選択は、強力なコンポーサビリティ（構成可能性）を生み出します。データ資産は DeFi プロトコルと統合され、自動マーケットメーカーに参加し、ローンの担保として機能し、プログラム可能な収益分配を可能にします。

インフラストラクチャスタック​

アイデンティティレイヤー： データの所有権と貢献の暗号学的証明。盗用を防ぎ、来歴を確立し、帰属を可能にします。

アクセスコントロール： どのような条件下で誰がデータにアクセスできるかを管理するスマートコントラクト。手動の契約交渉に代わるプログラム可能なライセンス。

価格決定メカニズム： データセットの適正な価値を発見する自動マーケットメーカー。恣意的な機関による価格設定ではなく、需要と供給のダイナミクス。

収益分配： スマートコントラクトが貢献者、キュレーター、およびプラットフォーム運営者の間で収益を自動的に分割します。支払仲介者や遅延を排除します。

コンポーサビリティ： データ資産がより広範な Web3 エコシステムと統合されます。データセットを担保として使用したり、デリバティブを作成したり、複合製品にバンドルしたりします。

2025 年半ばまでに、オンチェーン RWA 市場（データを含む）は 230 億ドルに達し、投機的な暗号資産を超えたトークン化資産に対する機関投資家の意欲が示されました。

AI による InfoFi の制約： 検証ループ​

AI システムは真実の検証のために InfoFi インフラストラクチャへの依存を強めています。

予測市場は AI のハルシネーション（幻覚）を抑制します。トレーダーは現実の資金をリスクにさらし、市場の確率は外部のアンカーとして機能します。AI システムは、賭けの対象にならない主張の重みを下げます。

これにより品質フィルターが作成されます。検証可能な主張は予測市場で取引され、検証不可能な主張は AI の信頼度が低くなり、市場価格は継続的な確率の更新を提供し、AI の出力は経済的な現実に根ざしたものになります。

このフィードバックループは双方向に機能します。AI エージェントは市場効率を向上させる予測を生成し、市場価格は AI 学習データの品質を通知し、高価値な予測はデータ収集の取り組みを促進し、情報市場はノイズよりもシグナルを最適化します。

2026 年 InfoFi エコシステム・マップ​

ランドスケープには、相互に関連する複数のレイヤーが含まれています。

レイヤー 1：真実の発見 (Truth Discovery)

  • 予測市場 (Kalshi, Polymarket)
  • 予測プラットフォーム
  • レピュテーション・システム
  • 検証プロトコル

レイヤー 2：データのマネタイズ

  • Ocean Protocol データトークン
  • データセット・マーケットプレイス
  • API アクセス・トークン
  • 情報ライセンス・プラットフォーム

レイヤー 3：共同所有

  • データ DAO
  • 研究コラボレーション
  • データ・ユニオン
  • コミュニティ情報プール

レイヤー 4：AI 統合

  • モデル学習市場
  • 推論検証
  • 出力アテステーション
  • ハルシネーション（幻覚）の抑制

レイヤー 5：金融インフラ

  • 情報デリバティブ
  • データ担保
  • 自動マーケットメーカー (AMM)
  • 収益分配プロトコル

各レイヤーは互いに補完し合っています。予測市場が価格シグナルを確立し、データ市場が情報を収益化し、DAO が共同行動を可能にし、AI が需要を創出し、金融インフラが流動性を提供します。

2026 年が明らかにするもの​

InfoFi は実験的な段階からインフラとしての段階へと移行します。

機関投資家による検証： 主要なプラットフォームが予測市場を統合。ウォール街が InfoFi のシグナルを活用。資産としての情報を扱うための規制枠組みが登場。

インフラの成熟： データのトークン化標準が定着。DAO ガバナンスのパターンが大規模に実証。AI とブロックチェーンの統合がシームレスに。

市場の成長： 週間の予測市場取引高 63.2 億ドル、230 億ドルのオンチェーン・データ資産、あらゆるセクターでの採用が加速。

ユースケースの拡大： 投機を超えて、研究、企業間コラボレーション、AI 開発、公共財の調整へと拡大。

情報がアセットクラス（資産クラス）になるかどうかはもはや疑問ではありません。重要なのは、インフラがいかに早くスケールし、どのモデルが主流になるかです。予測市場が最初に注目を集めましたが、最終的にはデータ DAO やトークン化プロトコルがより大きな価値の流れを牽引する可能性があります。

2026 年の InfoFi の展望：確立された基盤、実証済みのユースケース、機関投資家による採用の開始、インフラの成熟。次のフェーズは、主流の情報システムへの統合、従来のデータマーケットプレイスの置換、そして情報交換のためのデフォルトのインフラになることです。

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ソース：

Consensus Hong Kong 2026：15,000 人の参加者が示すアジアのブロックチェーン支配力

· 約 10 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Consensus Hong Kong は 2026 年 2 月 10 日から 12 日に再び開催されます。100 カ国以上から 15,000 人が参加し、運用資産残高（AUM）にして 4 兆ドルを超える暗号資産を代表します。チケットが完売したこのイベントは、初開催時の 10,000 人から 50% 拡大しており、香港がアジアのブロックチェーンの首都であることを確固たるものにし、デジタル資産インフラにおける地域全体の支配力を示唆しています。

米国の規制の不確実性が続き、欧州の成長が断片化されたままである一方で、アジアは着実に実行しています。香港の政府支援によるイニシアチブ、機関投資家グレードのインフラ、そして西洋と中国の市場間の戦略的ポジショニングは、競合他社が再現できない優位性を生み出しています。

Consensus Hong Kong は単なる一過性のカンファレンスではありません。これは、アジアが「クリプトの消費者」から「クリプトのリーダー」へと構造的にシフトしたことの証明です。

アジア台頭の背後にある数字​

Consensus Hong Kong の成長の軌跡がその物語を物語っています。2025 年の初開催イベントには 10,000 人が参加し、香港経済に 2 億 7,500 万香港ドル（3,530 万米ドル）貢献しました。2026 年版では 15,000 人の参加が見込まれており、多くのイベントが停滞する成熟したカンファレンス市場において 50% の成長を遂げています。

この成長は、より広範なアジアのブロックチェーン支配力を反映しています。アジアは世界の Web3 開発者活動の 36.4% を占めており、インドは 2028 年までに米国を追い抜くと予測されています。香港は特に、2026 年初頭までに累積で 4 兆ドルの暗号資産 AUM を引き付け、デジタル資産に参入するアジア資本の主要な機関投資家向けゲートウェイとしての地位を確立しました。

カンファレンスのプログラムは機関投資家への焦点を明らかにしています。「デジタル資産。機関投資家規模」がアジェンダの柱となっています。グランドハイアット香港で開催される招待制のインスティテューショナル・サミット（2 月 10 日）には、資産運用会社、政府系ファンド、金融機関が集まります。別途開催されるインスティテューショナル・オンチェーン・フォーラムでは、厳選された 100 〜 150 人の参加者が、ステーブルコイン、RWA（現実資産）、および AI インフラストラクチャについて議論します。

この機関投資家重視の姿勢は、他地域で開催されるリテール向けのカンファレンスとは対照的です。アジアのブロックチェーン・リーダーシップは、投機的な個人投資家の参加によって推進されているのではなく、持続可能な資本配分を可能にする機関投資家向けインフラ、規制枠組み、および政府の支援の上に築かれています。

香港の戦略的ポジショニング​

香港は、他のアジアの管轄区域にはない独自の利点を提供しています。

規制の明確性： 暗号資産取引所、資産運用会社、およびカストディ・プロバイダーのための明確なライセンス枠組み。仮想資産サービスプロバイダー（VASP）規制は、機関投資家の参加を阻んでいた法的不確実性を解消します。

金融インフラ： 既存の銀行関係、カストディ・ソリューション、および伝統的金融と統合された法定通貨のオン / オフランプ。機関投資家は、並行したシステムを構築するのではなく、既存の運用枠組みを通じて暗号資産に投資できます。

地理的架け橋： 香港は、西洋の資本市場と中国のテクノロジー・エコシステムの交差点で機能しています。ジョニー・ン（Johnny Ng）議員は、香港を「クリプトのグローバル・コネクター」と表現しています。これは、独立した規制上の主権を維持しながら、西洋と中国の両方のデータセットにアクセスできることを意味します。

政府の支援： インキュベーション・プログラム、税制優遇措置、インフラ投資など、ブロックチェーンの革新を支援する積極的な政府の取り組み。これは、執行による規制を行う米国のアプローチや、欧州の官僚的な断片化とは対照的です。

才能の集中： 15,000 人の Consensus 参加者に加え、350 の並行イベントが密度効果を生み出します。創業者は投資家と出会い、プロトコルは開発者を募集し、企業はベンダーを発見します。分散型のエコシステムでは不可能な濃密なネットワーキングが実現します。

規制の明確性 ＋ 金融インフラ ＋ 戦略的立地 ＋ 政府の支援というこの組み合わせが、相乗的な優位性を生み出しています。それぞれの要因が互いを強化し、アジアのブロックチェーン・ハブとしての香港の地位を加速させています。

アジアにおける AI とクリプトの融合​

Consensus Hong Kong 2026 は、AI とブロックチェーンの交差点に明確に焦点を当てています。これは表面的な「AI + Web3」のマーケティングではなく、真のインフラの融合です。

オンチェーン AI 実行： 支払いレール、本人確認、および改ざん不可能な状態管理を必要とする AI エージェントは、ブロックチェーン・インフラの恩恵を受けます。トピックには「AI エージェントとオンチェーン実行」が含まれ、自律システムがどのように DeFi プロトコルと相互作用し、取引を実行し、デジタル資産を管理するかを探ります。

トークン化された AI インフラ： 分散型コンピューティング・ネットワーク（Render、Akash、Bittensor）は、AI のトレーニングと推論をトークン化します。アジアのプロトコルはこの統合をリードしており、Consensus ではホワイトペーパーではなく実際の稼働環境へのデプロイが展示されます。

クロスボーダー・データ枠組み： 西洋と中国の両方のデータセットにアクセスできる香港独自の立場は、多様なトレーニング・データを必要とする AI 企業に機会を提供します。ブロックチェーンは、管轄区域を越えた監査可能なデータの出所と使用状況の追跡を提供します。

機関投資家による AI 採用： 取引、リスク管理、コンプライアンスのために AI を検討している伝統的な金融機関は、監査可能性と規制報告のためにブロックチェーンを必要としています。Consensus の機関投資家向けフォーラムでは、これらのエンタープライズ・ユースケースが取り上げられます。

AI とクリプトの融合は投機的なものではなく、実用的なものです。西洋のエコシステムが規制枠組みについて議論している間に、アジアのビルダーは統合システムを導入しています。

世界のブロックチェーンにとっての意味​

Consensus Hong Kong の規模と機関投資家への焦点は、世界のブロックチェーンにおける勢力図の構造的な変化を示唆しています。

資本配分の東方シフト： 4 兆ドルの暗号資産 AUM が香港に集中し、機関投資家向けサミットがアジアの資産運用会社で埋め尽くされるとき、資本の流れもそれに従います。西洋のプロトコルは、米国での立ち上げが国際展開に先行していた従来のパターンを覆し、アジアでの事業を最初に立ち上げるケースが増えています。

規制の裁定取引の加速： 米国の不確実性に対し、アジアの明確な規制がビルダーの移転を促進します。才能ある創業者は、敵対的な規制環境よりもイノベーションを支援する管轄区域を選択します。この頭脳流出は、成功したアジアのプロジェクトがさらに多くのビルダーを引きつけるにつれて、時間の経過とともに蓄積されます。

インフラのリーダーシップ： アジアは決済インフラ（Alipay、WeChat Pay）でリードしており、現在はそのリーダーシップをブロックチェーンベースの決済にまで拡大しています。ステーブルコインの採用、RWA のトークン化、および機関投資家向けカストディは、支援的な規制環境においてより速く成熟します。

才能の集中： 15,000 人の参加者と 350 の並行イベントは、西洋のカンファレンスでは太刀打ちできないエコシステムの密度を生み出します。案件の流れ、採用、パートナーシップの形成は、参加者が集まる場所に集中します。Consensus Hong Kong は、真剣な機関投資家にとって欠かせないイベントとなります。

イノベーションの速度： 規制の明確性 ＋ 機関投資家の資本 ＋ 才能の集中 ＝ より速い実行。西洋の競合他社がコンプライアンスの不確実性を乗り越えようとしている間に、アジアのプロトコルは急速に反復改善を行います。

長期的な含意：ブロックチェーンの重心が東へと移ります。かつて製造業、そしてテクノロジーのリーダーシップがアジアに移ったように、西洋の規制上の敵意がアジアの実利主義と出会うとき、デジタル資産インフラも同様のパターンをたどります。

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DeFi TVL 現状分析 2026：現在は 1,400 億ドル、年末までに 2,500 億ドルに達するか？

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年初頭、DeFi の預かり資産総額（TVL）は 1,300 億ドルから 1,400 億ドルの間にあります。これは 2025 年の低水準からは健全な成長ですが、仮想通貨 Twitter（X）で飛び交っている 2,500 億ドルという予測には程遠い数字です。Aave の創設者は「次の 1 兆ドルの導入」について語っています。機関投資家向けレンディングプロトコルは記録的な借入額を報告しています。しかし、期待が指数関数的に高まる一方で、TVL の成長は依然として緩やかな線形にとどまっています。

現在の現実と年末の予測との間のギャップは、DeFi の機関投資家採用ナラティブにおける根本的な緊張を浮き彫りにしています。何が TVL の成長を促進し、何がそれを制限しているのかを理解することが、現実的な分析と「ホピウム（淡い期待）」を分ける鍵となります。

現状：1,300 億〜1,400 億ドル、そして上昇中​

DeFi の TVL は、2024 年の低水準から回復した後、約 1,300 億ドルから 1,400 億ドルで 2026 年を迎えました。これは投機的な熱狂ではなく、ファンダメンタルズの改善によってもたらされた真の成長を表しています。

構成は劇的に変化しました。現在、レンディングプロトコルがオンチェーンアクティビティの 80% 以上を占めており、CDP（担保付き債務ポジション）裏付けのステーブルコインは 16% に縮小しています。Aave 単独で DeFi レンディング市場シェアの 59% を占めており、TVL は 549.8 億ドルに達しています。これは 2021 年 12 月の 261.3 億ドルから 2 倍以上の増加です。

仮想通貨を担保とした借り入れは、2025 年第 3 四半期に 736 億ドルの過去最高を記録し、2021 年第 4 四半期の前回のピークである 693.7 億ドルを上回りました。しかし、今サイクルのレバレッジは根本的に健全です。2021 年の無担保クレジットや再担保化とは対照的に、透明性のあるポジションを持つ過剰担保型のオンチェーンレンディングが主流となっています。

現在、オンチェーンクレジットは 736 億ドルの仮想通貨レンディング市場の 3 分の 2 を占めており、2022 年に崩壊した中央集権的な代替手段に対する DeFi の競争優位性を証明しています。

この基盤は楽観主義を支えていますが、成長の原動力と制約を理解することなしに、年末の 2,500 億ドルという目標が自動的に正当化されるわけではありません。

Aave の 1 兆ドル・マスタープラン​

Aave の創設者である Stani Kulechov 氏の 2026 年のロードマップは、「次の 1 兆ドルの資産の導入」を目標としています。これは野心的な表現ですが、2026 年中の達成というよりは、数十年単位のタイムラインを内包しています。

この戦略は、次の 3 つの柱に基づいています：

Aave V4（2026 年第 1 四半期ローンチ）： チェーンを跨いで流動性を統合し、カスタマイズされた市場を可能にするハブ・アンド・スポーク・アーキテクチャ。これにより、孤立した展開が効率を低下させていた資本の断片化を解決します。統合された流動性は、理論的にはより良い金利と高い利用率を可能にします。

Horizon RWA プラットフォーム： 預金総額 5.5 億ドル、2026 年の目標は 10 億ドル。トークン化された米国債やクレジット商品を担保とするための機関投資家グレードのインフラ。Circle、Ripple、Franklin Templeton、VanEck との提携により、Aave を機関投資家のオンランプ（入り口）として位置づけています。

Aave アプリ： 2026 年に「最初の 100 万人のユーザー」を目指す消費者向けモバイルアプリケーション。機関投資家の成長を補完するための個人利用の促進。

「1 兆ドル」という言葉は長期的な可能性を指しており、2026 年の指標ではありません。Horizon の 10 億ドルの目標や V4 の効率改善は、漸進的に寄与するものです。実際の機関投資家の資本は、コンプライアンス、カストディ、統合のサイクルを経てゆっくりと移動するため、その期間は年単位で測定されます。

Aave の 549.8 億ドルの TVL が年末までに 800 億ドルから 1,000 億ドルに成長すれば、それは並外れたパフォーマンスと言えるでしょう。1 兆ドル規模を実現するには、500 兆ドルを超える伝統的資産ベースを活用する必要があります。これは世代を超えたプロジェクトであり、年間成長で測れるものではありません。

機関投資家向けレンディングの成長ドライバー​

2026 年末にかけて DeFi の TVL 拡大を支える力は複数ありますが、それらの複合的な影響は強気な予測を下回る可能性があります。

規制の明確化​

GENIUS 法と MiCA は、ステーブルコインに関する調整されたグローバルな枠組み（標準化された発行ルール、準備金要件、監督）を提供します。これにより、機関投資家の参加を阻んでいた法的確実性が解消されます。

規制対象の事業体は、取締役会、コンプライアンスチーム、監査人に対して DeFi へのエクスポージャーを正当化できるようになりました。「規制の不確実性」から「規制遵守」への移行は構造的なものであり、以前は不可能だった資本配分を可能にします。

ただし、規制の明確化が自動的に資本流入を引き起こすわけではありません。障壁は取り除かれますが、需要が創出されるわけではありません。機関投資家は依然として、伝統的金融（TradFi）の代替案と比較して DeFi の利回りを評価し、スマートコントラクトのリスクを評価し、運用の統合における複雑さに対応する必要があります。

テクノロジーの向上​

イーサリアムの Dencun（デンクン）アップグレードにより L2 手数料が 94% 削減され、1 トランザクションあたり 0.08 ドルで 10,000 TPS が可能になりました。EIP-4844 の blob データ・アベイラビリティにより、ロールアップのコストは月額 3,400 万ドルからわずか数セントにまで減少しました。

手数料の低下は DeFi の経済性を改善します。スプレッドの縮小、最小ポジションの小型化、資本効率の向上です。これにより、以前はコストによって阻まれていたユースケースが DeFi で実行可能になり、対応可能な市場が拡大します。

しかし、テクノロジーの向上は、TVL に直接影響を与えるというよりも、ユーザーエクスペリエンスに影響を与えます。トランザクションが安くなれば、より多くのユーザーとアクティビティが引き寄せられ、間接的に預金が増加します。しかし、その関係は線形ではありません。手数料が 10 分の 1 になっても、TVL が 10 倍になるわけではないのです。

利回り付きステーブルコイン​

利回り付きステーブルコインの供給量は過去 1 年で倍増し、単一の銘柄で安定性と予測可能なリターンを提供しています。これらは DeFi における主要な担保となり、DAO、企業、投資プラットフォームにとっての現金代替手段になりつつあります。

これにより、アイドル状態のステーブルコイン（以前は何も生み出さなかったもの）を生産的な資本（DeFi レンディングを通じて利回りを生成するもの）に変換することで、新しい TVL が創出されます。利回り付きステーブルコインがクリティカルマスに達するにつれて、その担保としての有用性は複利的に高まります。

構造的な利点は明らかです。同等の流動性を持ちながら USDS や同様のものが 4 〜 8% の利回りを生むのに、なぜ 0% の USDC を保有するのでしょうか？ 1,800 億ドルの伝統的なステーブルコインが徐々に移行するにつれて、この移行は何百億ドルもの TVL を追加することになるでしょう。

現実資産（RWA）のトークン化​

RWA の発行額（ステーブルコインを除く）は、2024年に 84 億ドルから 135 億ドルへと成長し、2028年までには 339.1 億ドルに達すると予測されています。トークン化された米国債、プライベートクレジット、不動産は、DeFi 借入のための機関投資家グレードの担保を提供します。

Aave の Horizon、Ondo Finance、Centrifuge がこの統合をリードしています。機関投資家は、既存の米国債ポジションを売却することなく DeFi の担保として利用でき、伝統的なエクスポージャーを維持しながらレバレッジを解放することが可能になります。

RWA の成長は現実のものですが、その規模は数千億ドルではなく、数十億ドルの単位に留まっています。500 兆ドルの伝統的資産ベースは理論的には巨大なポテンシャルを秘めていますが、移行にはインフラ、法的枠組み、そして数年を要するビジネスモデルの検証が必要です。

機関投資家グレードのインフラ​

デジタル資産トークン化プラットフォーム（DATCO）や ETF 関連の借入は、2026年中旬までに市場に 127.4 億ドルを追加すると予測されています。これは、カストディソリューション、コンプライアンスツール、レポート作成フレームワークといった機関投資家向けインフラの成熟を象徴しており、より大規模な資産配分を可能にします。

プロの資産運用会社は、機関投資家向けのカストディ（BitGo、Anchorage）、監査証跡、税務報告、規制遵守が整わない限り、DeFi に有意義な資産を配分することはできません。このインフラが成熟するにつれ、数十億ドル規模の配分を妨げる障壁が取り除かれます。

しかし、インフラは導入を保証するものではなく、あくまで可能にするものです。TVL 成長にとって、インフラは必要条件ではありますが、十分条件ではありません。

TVL 2,500 億ドルの計算：現実か、それともホピウム（過度な楽観）か？​

2026年末までに TVL 2,500 億ドルに到達するには、1,100 億ドルから 1,200 億ドルを追加する必要があります。これは、実質的に現在の水準を 10 ヶ月で 2 倍にすることを意味します。

必要な月次成長の分析：

  • 現在：1,400 億ドル（2026年 2 月）
  • 目標：2,500 億ドル（2026年 12 月）
  • 必要な成長：10 ヶ月で 1,100 億ドル ＝ 月平均 110 億ドル

参考までに、2025年全体を通じて DeFi が追加した TVL は約 150 億ドルから 200 億ドルでした。月次で 110 億ドルを維持するには、前年の 6 〜 7 倍のペースに加速する必要があります。

この加速を牽引する要因は何でしょうか？

強気シナリオ（Bull case）： 複数のカタリストが複合的に作用します。ETH 現物 ETF のステーキング承認が機関投資家の資金流入を誘発。RWA トークン化が大手銀行のローンチにより変曲点に到達。Aave V4 が資本効率を劇的に改善。利回り付きステーブルコインがクリティカルマスに到達。規制の明確化により、蓄積されていた機関投資家の需要が解放される。

これらの要因が広範な仮想通貨の強気相場に伴うリテール層の関心の再燃と同時に重なれば、積極的な成長も現実味を帯びてきます。しかし、これにはすべてが同時にうまくいく必要があり、楽観的なシナリオであっても確率は低いです。

弱気シナリオ（Bear case）： 成長は 2025年のペースで線形的に継続。機関投資家の採用は、コンプライアンス、統合、運用のハードルが展開を遅らせるため、段階的に進行。RWA トークン化は爆発的ではなく漸進的に拡大。マクロ経済の逆風（FRB の政策、景気後退リスク、地政学的不確実性）が、リスクオンの資本配分を遅らせる。

このシナリオでは、DeFi の TVL は年末までに 1,700 億ドルから 1,900 億ドルに達します。これは堅実な成長ではありますが、2,500 億ドルの目標には遠く及びません。

ベースシナリオ（Base case）： 両者の中間。複数のポジティブなカタリストが、導入の遅れやマクロ経済の不確実性によって相殺される。年末の TVL は 2,000 億ドルから 2,200 億ドルに到達。年間 50 〜 60 % という素晴らしい成長を遂げるものの、最も強気な予測は下回る。

2,500 億ドルの目標は不可能ではありませんが、独立した変数すべてにおいてほぼ完璧な実行が求められます。より現実的な予測は 2,000 億ドル前後に集中しており、マクロ環境や機関投資家の採用ペースに応じて大きな誤差が生じる可能性があります。

何がさらなる成長を抑制しているのか？​

DeFi の価値提案が魅力的でインフラが成熟しているなら、なぜ TVL はもっと速く成長しないのでしょうか？

スマートコントラクトのリスク​

DeFi に投入されるすべての資金は、バグ、エクスプロイト、ガバナンス攻撃といったスマートコントラクトのリスクを受け入れています。伝統的金融は、機関投資家向けのカストディや規制監督を通じてリスクを分離しています。対して DeFi は、第三者によって監査されてはいるものの、最終的には無保険のコードにリスクを集約させています。

機関投資家が慎重に配分を行うのは、スマートコントラクトの失敗が「キャリアを終わらせる」ほどの損失を招くからです。ハッキングされた DeFi への 1,000 万ドルの配分は、基盤技術の利点に関わらず、その担当者の評判を失墜させます。

リスク管理においては、保守的なポジションサイジング、広範なデューデリジェンス、そして段階的なスケーリングが求められます。これが、機会の魅力に関わらず資本の速度を抑制しています。

運用の複雑さ​

DeFi をプロフェッショナルに利用するには、ウォレット管理、ガス代の最適化、トランザクションの監視、プロトコルのガバナンス参加、収益戦略の構築、リスク管理といった専門知識が必要です。

伝統的な資産運用会社には、これらのスキルセットが不足しています。内部能力を構築したり、専門企業にアウトソーシングしたりするには時間がかかります。適切なインフラがあっても、運用のオーバーヘッドが機関投資家による DeFi エクスポージャーの拡大ペースを制限しています。

利回り競争​

DeFi は TradFi（伝統的金融）の利回りと競合しなければなりません。米国債の利回りが 4.5 %、マネー・マーケット・ファンド（MMF）が 5 %、社債が 6 〜 7 % を提供している状況では、DeFi のリスク調整後リターンは、それらの高いハードルを越える必要があります。

ステーブルコインは DeFi レンディングで 4 〜 8 % の利回りを提供しており、TradFi と競合可能ですが、スマートコントラクトのリスクや運用の複雑さを考慮すると、圧倒的に優れているわけではありません。ボラティリティの高い資産の利回りは、市場環境によって変動します。

機関投資家の資本は、最も高いリスク調整後リターンに配分されます。DeFi は効率性と透明性において優位に立っていますが、信頼、流動性、規制の明確さという TradFi の既存の優位性を克服しなければなりません。

カストディと法的不確実性​

規制枠組みは改善されつつあるものの、スマートコントラクト上のポジションの破産処理、クロスボーダーの管轄権の問題、税務処理の曖昧さ、そして紛争解決のための執行メカニズムなど、法的な不確実性が依然として残っています。

機関投資家が多額の資金を配分するには、法的な明確性が必要です。曖昧さは、保守的なリスク管理が回避するコンプライアンスリスクを生み出します。

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ソース:

イーサリアムの耐量子緊急事態：Q-Day に向けた 200 万ドルの競争

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムの 5,000 億ドル規模のネットワークを保護しているすべての要素が、わずか数分で解読される可能性があるとしたらどうでしょうか？ それはもはや SF ではありません。イーサリアム財団（Ethereum Foundation）は、耐量子セキュリティを「最優先の戦略的課題」と宣言し、専用チームを立ち上げ、200 万ドルの研究助成金を投じることを決定しました。メッセージは明確です。量子的な脅威はもはや理論上の話ではなく、カウントダウンはすでに始まっています。

量子という時限爆弾​

今日のすべてのブロックチェーンは、量子コンピュータによって打ち砕かれる暗号学的仮定に依存しています。イーサリアム、ビットコイン、ソラナ、そして事実上すべての主要なネットワークは、署名に楕円曲線暗号（ECC）を使用しています。これは、十分な数の量子ビット（qubits）があれば、ショアのアルゴリズム（Shor's algorithm）で解読可能な数学的仕組みです。

脅威モデルは極めて深刻です。現在の量子コンピュータは、現実世界の鍵に対してショアのアルゴリズムを実行できるレベルには程遠い状態です。secp256k1（ビットコインやイーサリアムが使用している楕円曲線）や RSA-2048 を破るには、数十万から数百万の物理量子ビットが必要ですが、現在のマシンは 1,000 量子ビット強にとどまっています。Google や IBM は 2030 年代初頭までに 100 万物理量子ビットを目指す公開ロードマップを掲げていますが、エンジニアリング上の遅延を考慮すると、2035 年頃になる可能性が高いでしょう。

しかし、ここからが重要です。「Q-Day」（量子コンピュータが現在の暗号を破ることができる瞬間）の予測時期は、積極的な予測で 5 〜 10 年、保守的な予測で 20 〜 40 年と幅があります。いくつかの評価では、2026 年までに公開鍵暗号が破られる可能性が 7 分の 1 あるとされています。数千億ドルの資産を保護している立場からすれば、これは決して安心できる猶予ではありません。

単一の組織がアップグレードを強制できる従来のシステムとは異なり、ブロックチェーンは調整という難題に直面します。ユーザーにウォレットのアップグレードを強制することはできません。すべてのスマートコントラクトにパッチを当てることも不可能です。そして、量子コンピュータがショアのアルゴリズムを実行できるようになれば、公開鍵を公開しているすべてのトランザクションが、秘密鍵の抽出に対して脆弱になります。ビットコインの場合、それは再利用されたアドレスや公開済みのアドレスに保管されている全 BTC の約 25% に相当します。イーサリアムの場合、アカウント抽象化（Account Abstraction）によってある程度の救済は可能ですが、レガシーアカウントは依然として危険にさらされます。

イーサリアムの 200 万ドルの耐量子化への賭け​

2026 年 1 月、イーサリアム財団は Thomas Coratger 氏が率い、leanVM の暗号学者 Emile 氏がサポートする専用の耐量子（Post-Quantum: PQ）チームを発表しました。シニアリサーチャーの Justin Drake 氏は、耐量子セキュリティを財団の「最優先の戦略的課題」と呼びました。これまで長期的な研究トピックであったものが、異例の速さで格上げされたことになります。

財団は、多額の資金提供を行っています。

  • 100 万ドルの Poseidon Prize: ゼロ知識証明システムで使用される暗号学的構成要素である Poseidon ハッシュ関数の強化。
  • 100 万ドルの Proximity Prize: 耐量子暗号の近接問題（Proximity Problems）に関する研究の継続。これは、ハッシュベースの手法を優先する姿勢を示しています。

ハッシュベースの暗号は、財団が選択した進むべき道です。NIST（米国立標準技術研究所）によって標準化された格子ベース（Lattice-based）やコードベース（Code-based）の代替案（CRYSTALS-Kyber や Dilithium など）とは異なり、ハッシュ関数はセキュリティ上の仮定がより単純であり、ブロックチェーン環境ですでに実戦投入されています。欠点は、署名サイズが大きくなり、より多くのストレージを必要とすることですが、イーサリアムは長期的な量子耐性のためにそのトレードオフを受け入れる構えです。

LeanVM：イーサリアム戦略の要​

Drake 氏は、leanVM をイーサリアムの耐量子アプローチの「要」と表現しました。このミニマリストなゼロ知識証明仮想マシンは、量子耐性のあるハッシュベースの署名に最適化されています。楕円曲線ではなくハッシュ関数に焦点を当てることで、leanVM はショアのアルゴリズムに対して最も脆弱な暗号プリミティブを回避します。

なぜこれが重要なのでしょうか？ それは、イーサリアムの L2 エコシステム、DeFi プロトコル、プライバシーツールがすべてゼロ知識証明に依存しているからです。基盤となる暗号が量子に対して安全でなければ、スタック全体が崩壊します。LeanVM は、量子コンピュータが登場する前に、これらのシステムを将来にわたって保護することを目指しています。

すでに Zeam、Ream Labs、PierTwo、Gean client、Ethlambda を含む複数のチームが、Lighthouse、Grandine、Prysm といった既存のコンセンサスクライアントと協力して、マルチクライアントの耐量子開発ネットワークを運用しています。これは単なる概念実証（Vaporware）ではなく、今日現在ストレス・テストが行われている実稼働インフラです。

また、財団は All Core Developers プロセスの一環として、隔週でブレイクアウト・コール（個別会議）を開始しています。そこでは、プロトコルに直接組み込まれる専用の暗号機能、新しいアカウント設計、leanVM を使用した長期的な署名集約戦略など、ユーザー向けのセキュリティ変更に焦点を当てています。

移行の課題：数千億ドルの資産が危機に​

イーサリアムを耐量子暗号に移行させることは、単純なソフトウェアアップデートではありません。それはネットワークのすべての参加者に影響を与える、数年にわたる多層的な調整作業です。

レイヤー 1 プロトコル: コンセンサス層を量子耐性のある署名スキームに切り替える必要があります。これにはハードフォークが必要です。つまり、すべてのバリデーター、ノードオペレーター、およびクライアントの実装が同期してアップグレードされなければなりません。

スマートコントラクト: イーサリアム上にデプロイされている数百万のコントラクトは、署名検証に ECDSA を使用しています。プロキシパターンやガバナンスを介してアップグレード可能なものもありますが、変更不可能なものも多く存在します。Uniswap、Aave、Maker などのプロジェクトには、移行計画が必要になるでしょう。

ユーザーウォレット: MetaMask、Ledger、Trust Wallet など、すべてのウォレットが新しい署名スキームをサポートする必要があります。ユーザーは資金を古いアドレスから量子的に安全な新しいアドレスに移行させなければなりません。ここで「今収穫して、後で解読する（Harvest now, decrypt later）」という脅威が現実味を帯びてきます。攻撃者は今日のトランザクションを記録しておき、量子コンピュータが登場した時点でそれらを解読する可能性があります。

L2 ロールアップ: Arbitrum、Optimism、Base、zkSync などはすべて、イーサリアムの暗号学的仮定を継承しています。各ロールアップは独自に移行するか、さもなければ量子に対して脆弱なサイロ化のリスクを負うことになります。

この点において、イーサリアムにはアドバンテージがあります。それはアカウント抽象化（Account Abstraction）です。ユーザーが手動で資金を移動させる必要があるビットコインの UTXO モデルとは異なり、イーサリアムのアカウントモデルは、暗号方式をアップグレード可能なスマートコントラクトウォレットをサポートできます。これにより移行の課題がすべて解消されるわけではありませんが、より明確な道筋が示されています。

他のブロックチェーンの動向​

イーサリアムだけではありません。より広範なブロックチェーンエコシステムも、量子脅威に気づき始めています。

  • QRL (Quantum Resistant Ledger): ハッシュベースの署名規格である XMSS (eXtended Merkle Signature Scheme) を用いて、当初から構築されました。QRL 2.0 (Project Zond) は 2026 年第 1 四半期にテストネットに入り、監査とメインネットのリリースが続く予定です。

  • 01 Quantum: 2026 年 2 月初旬に耐量子ブロックチェーン移行ツールキットを立ち上げ、Hyperliquid 上で $qONE トークンを発行しました。彼らのレイヤー 1 移行ツールキットは 2026 年 3 月までにリリースされる予定です。

  • ビットコイン: 複数の提案（ポスト量子オペコードの BIP、新しいアドレスタイプのソフトフォークなど）が存在しますが、ビットコインの保守的なガバナンスにより、急速な変更は起こりにくいと考えられます。量子コンピュータが予想よりも早く登場した場合、論争を呼ぶハードフォークのシナリオが浮上します。

  • Solana、Cardano、Ripple: これらはすべて楕円曲線ベースの署名を使用しており、同様の移行課題に直面しています。ほとんどは初期の研究段階にあり、専任のチームやタイムラインは発表されていません。

上位 26 のブロックチェーンプロトコルを調査したところ、24 が純粋に量子脆弱な署名スキームに依存していることが明らかになりました。現在、耐量子の基盤を備えているのは 2 つ（QRL と、あまり知られていない別のチェーン）だけです。

Q-Day のシナリオ：急速、低速、あるいは決して起こらないか？​

急進的なタイムライン（5 ～ 10 年）: 量子コンピューティングのブレークスルーが加速します。2031 年までに 100 万物理量子ビットのマシンが登場し、業界にはネットワーク全体の移行を完了させるために 5 年間の猶予しか与えられません。準備を始めていないブロックチェーンは、壊滅的な鍵の露出に直面します。ここではイーサリアムの先行スタートが重要になります。

保守的なタイムライン（20 ～ 40 年）: 量子コンピューティングは、エラー訂正やエンジニアリングの課題に制約され、ゆっくりと進行します。ブロックチェーンには、慎重なペースで移行するための十分な時間があります。Ethereum 財団の早期投資は賢明に見えますが、緊急性は低くなります。

ブラックスワン（2 ～ 5 年）: 公開されているロードマップが示唆する前に、機密または民間の量子ブレークスルーが発生します。国家主体や資金力のある攻撃者が暗号技術的な優位性を獲得し、脆弱なアドレスからのサイレントな盗難を可能にします。これは、ポスト量子セキュリティを今日の「最優先戦略」として扱うことを正当化するシナリオです。

中間的なシナリオが最も可能性が高いですが、ブロックチェーンは中間のシナリオだけを想定して計画を立てるわけにはいきません。予測が外れた場合のマイナス面は、存亡に関わるからです。

開発者とユーザーがすべきこと​

イーサリアム上で開発を行っている開発者向け：

  • PQ ブレイクアウトコールの監視: Ethereum 財団の隔週のポスト量子セッションが、プロトコルの変更を形作ります。常に情報を入手してください。
  • コントラクトアップグレードの計画: 高価値のコントラクトを管理している場合は、今すぐアップグレードパスを設計してください。プロキシパターン、ガバナンスメカニズム、または移行インセンティブが重要になります。
  • PQ デブネットでのテスト: マルチクライアントのポスト量子ネットワークはすでに稼働しています。アプリケーションの互換性をテストしてください。

ETH またはトークンを保有しているユーザー向け：

  • アドレスの再利用を避ける: アドレスからトランザクションに署名すると、公開鍵が露出します。量子コンピュータは理論上、ここから秘密鍵を導き出すことができます。可能であれば、各アドレスは一度だけ使用してください。
  • ウォレットの更新に注目: 標準が成熟するにつれて、主要なウォレットはポスト量子署名を統合します。時期が来たら資金を移行できる準備をしておいてください。
  • パニックにならない: Q-Day は明日ではありません。Ethereum 財団は、広範な業界とともに、積極的に防御策を構築しています。

企業および機関向け：

  • 量子リスクの評価: 数十億ドルの仮想通貨を保管している場合、量子脅威は受託者責任上の懸念事項です。ポスト量子研究と移行タイムラインに関与してください。
  • チェーン間の分散化: イーサリアムの積極的な姿勢は心強いものですが、他のチェーンは遅れる可能性があります。それに応じてリスクを分散してください。

10 億ドル級の疑問：これで十分か？​

イーサリアムの 200 万ドルの研究賞金、専任チーム、およびマルチクライアント開発ネットワークは、ブロックチェーン業界で最も積極的なポスト量子の取り組みを象徴しています。しかし、それで十分でしょうか？

楽観的なケース：はい。イーサリアムのアカウント抽象化、強固な研究文化、そして早期のスタートにより、スムーズな移行の最高のチャンスが得られます。量子コンピュータが保守的な 20 ～ 40 年のタイムラインに従うなら、イーサリアムは十分前もって耐量子インフラを展開しているでしょう。

悲観的なケース：いいえ。数百万人 appeal のユーザー、数千人の開発者、そして数百のプロトコルを調整することは前例がありません。最高のツールがあっても、移行は遅く、不完全で、論争の的となるでしょう。不変のコントラクト、紛失した鍵、放棄されたウォレットなどのレガシーシステムは、無期限に量子脆弱なまま残ります。

現実的なケース：部分的な成功。コアとなるイーサリアムは正常に移行します。主要な DeFi プロトコルや L2 もそれに続くでしょう。しかし、小規模なプロジェクト、非アクティブなウォレット、エッジケースの長いテールは、量子脆弱な残骸として残り続けます。

結論：誰も負けたくないレース​

Ethereum 財団のポスト量子緊急事態への対応は、業界が負けるわけにはいかない賭けです。200 万ドルの賞金、専任チーム、そして稼働中の開発ネットワークは、真剣な意図を示しています。ハッシュベースの暗号、leanVM、およびアカウント抽象化は、信頼できる技術的経路を提供します。

しかし、意図は実行ではありません。本当の試練は、量子コンピュータが研究上の好奇心から暗号技術的な脅威へと移行したときに訪れます。その時までに、移行の窓口は閉じられているかもしれません。イーサリアムは今、他のプレイヤーがまだ靴紐を結んでいる間に、すでにレースを走っています。

量子脅威はハイプではありません。それは数学です。そして数学は、ロードマップや善意を気にしません。問題は、ブロックチェーンにポスト量子セキュリティが必要かどうかではなく、Q-Day が来る前に移行を完了できるかどうかです。

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Layer 2 採用の危機：ゾンビチェーンが増殖する中、なぜ Base が圧倒的なのか

· 約 22 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Base は、Ethereum Layer 2 トランザクションの 60% を処理しています。Arbitrum と Optimism が残りの大部分を分け合っています。これら 3 つのネットワークを合わせると L2 アクティビティの 90% を占めており、かつて有望視されていた数十ものロールアップは、ユーザーが最小限で流動性が消失した「ゴーストタウン」と化しています。

集約化は残酷であり、加速しています。2025 年には、新しくローンチされたほとんどの L2 が、トークン生成イベント（TGE）から数ヶ月以内にゾンビチェーンとなりました。ポイントを餌にした急増の後、傭兵的な資本が次のエアドロップの機会を求めて逃げ出すことで、TGE 後に急速な崩壊が起こりました。

そして、Vitalik Buterin がとどめを刺しました。「ロールアップ中心のロードマップはもはや意味をなさない」。Ethereum L1 のスケーリングが予想以上に速く進み、手数料が 99% 低下したことで、ほとんどの L2 の本来の正当性であった「より安価なトランザクション」という利点は一夜にして消滅しました。

Layer 2 戦争は終わりました。勝者は明らかです。問題は、それ以外の人々に何が起こるかです。

勝者総取りのダイナミクス​

Layer 2 の採用は、少数の勝者が不当なまでの価値を占有するべき乗則のダイナミクスに従います。なぜそうなるのかを理解するには、時間の経過とともに複合化していく構造的な利点を検証する必要があります。

ネットワーク効果こそがすべて​

成功している L2 は、自己強化型のフライホイールを生み出します：

流動性が流動性を呼ぶ： DEX はスリッページを最小限に抑えるために深いプールを必要とします。トレーダーは流動性がある場所に向かいます。流動性提供者は、出来高が最も多い場所に預け入れます。これにより流動性が主要なプラットフォームに集中し、技術的なメリットに関わらず代替案は魅力的ではなくなります。

開発者のマインドシェア： ビルダーはユーザーがいる場所にデプロイします。ドキュメント、ツール、コミュニティのサポートは開発者の注目に従います。新しいプロジェクトが確立されたチェーンでローンチされるのは、そこに経験豊富な開発者、監査済みのコントラクト、そして実戦で鍛えられたインフラが存在するからです。

統合の勢い： ウォレット、ブリッジ、法定通貨オンランプ、およびサードパーティサービスは、まず支配的なチェーンと統合されます。すべての L2 をサポートすることは圧倒的な複雑さを生みます。プロトコルは、アクティビティの 90% を占める 2 〜 3 のチェーンを優先します。

機関投資家からの信頼： 企業やファンドは、実績、深い流動性、規制への対応がある実証済みのプラットフォームに資金を割り当てます。Base は Coinbase のコンプライアンスインフラの恩恵を受けています。Arbitrum と Optimism は長年のメインネット運用の実績があります。新しいチェーンは、技術に関わらずこの信頼が欠けています。

これらのダイナミクスは、勝者総取りの結果を生み出します。初期のリードが積み重なり、克服不可能なアドバンテージとなります。

Base の持つ Coinbase という超能力​

Base は優れた技術によって勝ったのではありません。配信（ディストリビューション）によって勝ったのです。

Coinbase は、中央集権型取引所を通じて毎月数百万人ものユーザーをオンボードしています。そのほんの一部でも Base に変換できれば、オーガニックな L2 では太刀打ちできない即時のネットワーク効果が生まれます。

統合はシームレスです。Coinbase ユーザーはワンクリックで Base に入金できます。出金は即時で、Coinbase エコシステム内であれば手数料もかかりません。主流のユーザーにとって、Base は Coinbase のように感じられます。つまり、信頼でき、規制され、シンプルであるということです。

この配信の堀（モート）を競合が再現することは不可能です。成功する L2 を構築するには、以下のいずれかが必要です：

  1. 匹敵するユーザー配信能力（Coinbase のリテール市場での存在感に匹敵する取引所は他にありません）
  2. 劇的に優れた技術（わずかな改善では Base の構造的な利点を克服できません）
  3. 非リテールセグメントへの特化したポジショニング（Arbitrum と Optimism が追求している戦略）

Base はまず DEX 取引（市場シェア 60%）を獲得し、その後 NFT、ソーシャルアプリケーション、コンシューマー向け暗号資産へと拡大しました。Coinbase ブランドは、暗号資産に興味を持つユーザーを、競合他社では到達できない規模でオンチェーン参加者へと変貌させています。

Arbitrum と Optimism の DeFi における防御力​

Base がコンシューマー向けアプリケーションで支配的である一方で、Arbitrum は以下を通じて DeFi とゲーミングでの強みを維持しています：

深い流動性： 簡単に移行できない、確立された数十億ドルの流動性プール。流動性を移動させることは市場を断片化させ、アービトラージの非効率性を生み出します。

プロトコルの統合： 主要な DeFi プロトコル（Aave、Curve、GMX、Uniswap）は、カスタム統合、ガバナンスプロセス、および移行コストを高くする技術的負債を伴って Arbitrum 上に構築されています。

開発者エコシステム： 長年にわたる開発者との関係、専門的なツール、機関投資家の知識が、純粋な技術を超えた定着性を生み出しています。

ゲーミングへの注力： Arbitrum は、高スループットなゲームステート向けのカスタムソリューションを備えたゲーミング特化のインフラを育成しており、Web3 ゲーミングプロジェクトのデフォルトチェーンとなっています。

Optimism は、セキュリティと流動性を共有する相互運用可能な L2 ネットワークを構築するという Superchain のビジョンを通じて差別化を図っています。これにより、Optimism はアプリケーションを直接競い合うのではなく、他の L2 のためのインフラとしての地位を確立しています。

これら上位 3 つのチェーンは異なる市場にサービスを提供しています。Base はコンシューマー / リテール向け、Arbitrum は DeFi / ゲーミング向け、Optimism は L2 インフラ向けです。このセグメンテーションにより、直接的な競合が減り、それぞれが自身のニッチを支配できるようになっています。

インセンティブ終了後の墓場​

失敗した L2 のライフサイクルは、予測可能なパターンをたどります。

第 1 フェーズ：ローンチ前のハイプ​

プロジェクトは野心的な技術ロードマップ、主要なパートナーシップ、革新的な機能を発表します。VC は、予測と約束に基づき 5 億ドル以上の評価額で投資します。マーケティング予算は、仮想通貨 Twitter（X）、カンファレンス、インフルエンサーとの提携を通じて投入されます。

バリュープロポジションは常に同じです。「私たちは既存の [既存チェーン] よりも速く、安く、より分散化されています」。技術ホワイトペーパーには、斬新なコンセンサスメカニズム、カスタム VM、または特殊な最適化が記載されています。

第 2 フェーズ：ポイントプログラムと傭兵資本​

トークンローンチの数ヶ月前、プロトコルはオンチェーン活動をリワードするポイントシステムを導入します。ユーザーは以下の項目でポイントを獲得します：

  • L2 への資産のブリッジ
  • 提携 DEX での取引
  • 特定のプールへの流動性提供
  • エコシステム アプリケーションとのインタラクション
  • 新規ユーザーの紹介

ポイントは TGE（トークン生成イベント）でトークンに変換され、エアドロップへの期待が高まります。これにより、長期的な参加の意思がなく、ポイントを稼ぐことだけを目的とした「傭兵資本（ユーザーやボット）」が引き寄せられます。

活動指標は爆発的に増加します。L2 は数百万ドルの TVL、1 日あたり数十万件のトランザクション、そして急速なエコシステムの成長を報告します。しかし、これらの数字は空虚なものです。ユーザーは持続可能なアプリケーションを構築しているのではなく、期待されるエアドロップを狙っているだけだからです。

第 3 フェーズ：トークン生成イベント（TGE）​

TGE は、主要な取引所への上場とマーケットメイキングのサポートと共に行われます。初期投資家、チームメンバー、エアドロップハンターは多額の配分を受け取ります。初期の取引では、異なるホルダーが異なる戦略を追求するため、ボラティリティが発生します。

短期間（通常は数日から数週間）は、ハンターが最後のタスクを完了し、投機家が勢いに賭けるため、L2 は高い活動水準を維持します。

第 4 フェーズ：崩壊​

TGE 後、インセンティブは蒸発します。ハンターは去り、流動性は他のチェーンへと流出します。トランザクション量は 80 ～ 95% 減少します。ユーザーが資産を他へブリッジするため、TVL は低下します。

プロトコルは死の連鎖（デススパイラル）に陥ります：

  • 活動の減少により、開発者にとってチェーンの魅力が低下
  • 開発者が減ることで、アプリケーションや統合が減少
  • ユーティリティの低下により、残りのユーザーが代替手段へ移行
  • トークン価格の下落により、チームの継続意欲やエコシステム助成金が減少

L2 はゾンビチェーンと化します。技術的には運用可能ですが、実質的には死んでいます。一部は復活を期待して最小限のスタッフで維持されますが、多くは静かに運営を終了します。

なぜインセンティブは失敗するのか​

ポイントプログラムやトークンエアドロップが持続可能な採用を創出できないのは、価値創造ではなく抽出を最適化する傭兵ユーザーを引き寄せるからです。

本物のユーザーが気にするのは：

  • 使いたいアプリケーション
  • 取引したい資産
  • 参加したいコミュニティ

傭兵資本が気にするのは：

  • どのチェーンが最も高いエアドロップ APY を提供しているか
  • 最小限の資本でポイントを最大化する方法
  • 他の全員がいなくなる前に、いつエグジットするか

この根本的なミスマッチが失敗を保証します。インセンティブは、プラットフォームが有機的なリテンションを構築する間、一時的に本物の需要を補助する場合にのみ機能します。ほとんどの L2 は、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）の補完としてではなく、その代わりとしてインセンティブを利用しています。

EIP-4844 という諸刃の剣​

2024 年 3 月 13 日のイーサリアムの Dencun（デンクン）アップグレードにより、EIP-4844（プロト・ダンクシャーディング）が導入され、L2 の経済圏が根本的に変わりました。

ブロブデータ可用性の仕組み​

以前、L2 は高価なコールデータ（calldata）を使用してトランザクションデータをイーサリアム L1 にポストしていました。これはイーサリアムの状態に永久に保存されます。このコストはロールアップにとって最大の運営費用であり、2023 年 12 月だけで 3,400 万ドルを超えていました。

EIP-4844 は「ブロブ（blobs）」を導入しました。これはロールアップがトランザクションデータに使用できる一時的なデータ可用性であり、永久保存はされません。ブロブは約 18 日間保持され、すべての L2 参加者がデータを取得するには十分な期間ですが、ストレージ要件を管理可能なレベルに抑えるには短い期間です。

このアーキテクチャの変更により、L2 のデータ可用性コストは 95 ～ 99% 削減されました：

  • Arbitrum：ガス代が 0.37 ドルから 0.012 ドルに下落
  • Optimism：手数料が 0.32 ドルから 0.009 ドルに下落
  • Base：中央値のブロブ手数料が 0.0000000005 ドルに到達

経済的パラドックス​

EIP-4844 は、劇的に安い L2 トランザクションという約束されたメリットをもたらしました。しかし、これは意図しない結果を生みました。

差別化の低下： すべての L2 が極端に安くなると、コストの優位性が競争上の堀（モート）として機能しなくなります。ユーザーはもはや手数料に基づいてチェーンを選択せず、競争はアプリケーション、流動性、ブランドといった他の次元に移行します。

マージンの圧縮： 高額な手数料を課していた L2 は、突然収益を失いました。高いトランザクションコストから価値を抽出することを中心にビジネスモデルを構築していたプロトコルは、コストが 99% 下落したことで収益も激減し、チームは代替の収益化手段を探すことを余儀なくされました。

L1 との競争： 最も重要な点は、L2 が安くなったことでイーサリアム L1 の相対的な魅力が高まったことです。L1 のスケーリング改善（ガスリミットの引き上げ、PeerDAS データ可用性）と相まって、L1 と L2 のパフォーマンスの差は劇的に縮まりました。

この最後の点がヴィタリック（Vitalik）の再評価を引き起こしました。イーサリアム L1 が許容可能な手数料でほとんどのアプリケーションを処理できるのであれば、なぜ複雑さ、セキュリティの前提、断片化を伴う個別の L2 インフラを構築する必要があるのでしょうか？

「ロールアップという言い訳の消失」​

ヴィタリックの 2026 年 2 月のコメントは、この変化を具体化しました。「ロールアップという言い訳は消えつつある」。

長年、L2 の推進派は、イーサリアム L1 は大量採用に必要なスケーリングを十分に行えないため、ロールアップが不可欠であると主張してきました。2021 年から 2023 年の高額なガス代は、この物語を正当化していました。

しかし、EIP-4844 と L1 の改善により、計算が変わりました：

  • ENS は、L1 登録料が 0.05 ドルを下回った後、独自の Namechain ロールアップをキャンセルしました。
  • 計画されていた複数の L2 ローンチが見送られるか、方向転換されました。
  • 既存の L2 は、コスト削減以外の価値を明確に示すために奔走しています。

L1 が根本的にスケーラブルではないという「ロールアップという言い訳」は、もはや通用しません。L2 は今、L1 の制限に対する回避策としてではなく、真の差別化を通じてその存在意義を証明しなければなりません。

ゾンビチェーン現象​

数十もの L2 が現在、宙吊りの状態で運用されています。技術的には稼働していますが、実質的には無意味な存在です。これらのゾンビチェーンには共通の特徴があります：

最小限のオーガニックなアクティビティ： 1 日あたりのトランザクション数が 1,000 未満で、そのほとんどが自動化されているかボットによるものです。リアルユーザーは存在しません。

流動性の欠如： DEX プールの TVL が 10 万ドル未満であり、少額の取引でも大幅なスリッページが発生します。DeFi は機能していません。

開発の放棄： GitHub リポジトリのコミットは散発的で、新機能の発表もなく、少数のチームが基本的な運用のみを維持しています。

トークン価格の暴落： ローンチ時から 80〜95% 下落し、VC による評価額の数分の一で取引されています。大口保有者が出口戦略をとるための流動性もありません。

非アクティブなガバナンス： 提案活動が停止し、バリデータセットは数ヶ月間変更されず、意思決定へのコミュニティの関与もありません。

これらのチェーンの開発とローンチには数百万ドルが費やされました。それらは浪費された資本、失われた機会、そしてビジョンを信じたコミュニティへの裏切られた約束を象徴しています。

一部のチェーンは「グレイスフル・シャットダウン（円滑な閉鎖）」を行い、運用を停止する前にユーザーが資産を存続チェーンにブリッジできるよう支援するでしょう。他のチェーンは、技術的には稼働していても実質的な目的を果たさないゾンビインフラとして無期限に存続し続けます。

チームへの心理的影響は甚大です。5 億ドルの評価額で資金調達した創設者たちが、わずか数ヶ月で自分たちのプロジェクトが無価値になるのを目の当たりにします。これは、勝者総取りの市場で新しい L2 をローンチすることに意味があるのかと優秀なビルダーが疑問を抱くようになり、将来のイノベーションを阻害します。

生き残るもの： 特化型戦略​

汎用 L2 が統合に直面する一方で、特化型チェーンは Base、Arbitrum、Optimism が十分にカバーできていないニッチな分野にサービスを提供することで繁栄できます。

ゲーム特化型インフラ​

ゲームには独自の特性が必要です：

  • リアルタイムなゲームプレイのための超低遅延
  • 頻繁な状態更新のための高スループット
  • カスタムガスモデル（取引手数料の補助、セッションキー）
  • ゲーム資産と状態のための専門ストレージ

Ronin（Axie Infinity の L2）はこのモデルを実証しています。主流の L2 が優先しない機能を備えた、ゲーム専用に構築されたインフラです。IMX やその他のゲーム特化型チェーンも同様の戦略をとっています。

プライバシー保護チェーン​

Aztec、Railgun、および同様のプロジェクトは、ゼロ知識証明を使用してプログラム可能なプライバシーを提供します。この機能は透明性の高い L2 には存在せず、正当なプライバシー保護や規制上の裁定取引のために機密取引を必要とするユーザーに役立ちます。

RWA および機関投資家向けチェーン​

組み込みのコンプライアンス、許可型アクセス、機関投資家向けの管理（カストディ）統合を備えた、現実資産（RWA）のトークン化に最適化されたチェーンは、パーミッションレスなインフラを使用できない企業にサービスを提供します。これらのチェーンは、分散化よりも規制への適合性を優先します。

アプリケーション特化型ロールアップ​

デリバティブ取引のための dYdX のカスタムチェーンのように、特定のアプリケーションのために専用 L2 をローンチするプロトコルは、妥協することなくスタックのあらゆるレイヤーをユースケースに合わせて最適化できます。

パターンは明確です。生き残るためには「より速く、より安く」以上の差別化が必要です。未充足の市場に向けた特化型のポジショニングは、汎用チェーンが容易に獲得できない防御可能なニッチを生み出します。

機関投資家による集約の加速​

仮想通貨市場に参入する伝統的な金融機関は、チェーンを分散させるのではなく、L2 の集約を加速させるでしょう。

企業が優先するのは以下の点です：

  • 規制の明確性： Base は Coinbase のコンプライアンスインフラと規制当局との関係から恩恵を受けています。機関投資家は、匿名の L2 チームよりもこちらを信頼します。
  • 運用の簡素化： 1 つの L2 をサポートすることは管理可能です。10 個をサポートすることは、カストディ、コンプライアンス、リスク管理において許容できない複雑さを生み出します。
  • 流動性の深さ： 機関投資家の取引には、価格への影響を最小限に抑えるための深い市場が必要です。トップクラスの L2 のみがこれを提供できます。
  • ブランド認知度： 取締役会に「Base」を説明する方が、実験的な L2 を提案するよりも簡単です。

これによりフィードバックループが生まれます。機関投資家の資本が確立されたチェーンに流れ込み、それらの優位性（堀）を深め、代替案の実現可能性を低下させます。個人投資家は機関投資家に追随し、エコシステムはさらに集約されます。

長期的な均衡は、おそらく 3〜5 つの主要な L2 と、少数の特化型チェーンに落ち着くでしょう。経済的な現実が集中を促す中、何百もの相互接続されたロールアップという夢は薄れていきます。

苦境にある L2 の進むべき道​

ゾンビチェーンを運営しているチームやローンチ前の L2 チームは、困難な選択を迫られています。

オプション 1： 合併または買収​

合併や買収を通じて強力なチェーンと統合することで、一部の価値とチームの勢いを維持できる可能性があります。Optimism の Superchain はそのためのインフラを提供しており、苦境にある L2 が独立して競合するのではなく、共有のセキュリティと流動性レイヤーに参加できるようにしています。

オプション 2： 特化型へのピボット​

汎用的なポジショニングを放棄し、防御可能なニッチ分野に集中します。これには、競争優位性の正直な評価と、より小さな市場にサービスを提供する意欲が必要です。

オプション 3： グレイスフル・シャットダウン（円滑な閉鎖）​

失敗を認め、残りの資本を投資家に返却し、ユーザーが存続チェーンに移行するのを支援し、他の機会へと移ります。これは心理的に困難ですが、多くの場合、合理的な選択です。

オプション 4：インフラストラクチャへの転換​

ユーザーを奪い合うのではなく、他のアプリケーションのためのバックエンド インフラストラクチャとして位置付ける戦略です。これには、バリデーター サービス、データ アベイラビリティ（DA）、あるいは既存のチェーン上で構築されているプロジェクト向けの専門的なツールの提供といった、異なるビジネス モデルが必要になります。

汎用的な L2 を立ち上げ、技術的な優位性だけで成功を期待できる時代は終わりました。開発チームは、ディストリビューションを通じて市場を支配するか（Coinbase 規模のオンボーディングなしには不可能ですが）、あるいは専門化によって差別化を図る必要があります。

BlockEden.xyz は、Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism、および新興の Layer 2 エコシステム向けにエンタープライズ グレードのインフラストラクチャを提供し、L2 全域にわたって信頼性の高い高性能な API アクセスを開発者に提供しています。スケーラブルなマルチチェーン展開については、当社のサービスを探索 してください。

情報源：

MegaETH メインネットがローンチ：リアルタイム・ブロックチェーンはイーサリアムの L2 巨人を打ち負かすことができるか？

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ブロックチェーンの世界は、今まさに驚くべき出来事を目撃しました。2026 年 2 月 9 日、MegaETH は「10 段階のミリ秒単位のブロックタイムで秒間 100,000 トランザクション」という大胆な約束を掲げ、パブリックメインネットをローンチしました。ストレステストだけでも、ネットワークは 107 億件以上のトランザクションを処理しました。これは、イーサリアムの 10 年間の全歴史をわずか 1 週間で上回る規模です。

しかし、マーケティングの熱狂は本番環境の実績へとつながるのでしょうか？そしてより重要なことに、ヴィタリック・ブテリン氏が支援するこの新興プロジェクトは、イーサリアム レイヤー 2 戦争において、Arbitrum、Optimism、Base といった確立された支配者に挑むことができるのでしょうか？

約束：リアルタイム・ブロックチェーンの到来​

ほとんどのブロックチェーンユーザーは、トランザクションの確認に数秒から数分待たされるという不満を経験しています。イーサリアムの最速のレイヤー 2 ソリューションでさえ、ファイナリティ時間は 100 〜 500 ミリ秒であり、スループットはせいぜい秒間数万トランザクションです。ほとんどの DeFi アプリケーションにとって、これは許容範囲内です。しかし、高頻度取引（HFT）、リアルタイムゲーム、即時のフィードバックを必要とする AI エージェントにとって、これらの遅延は致命的です。

MegaETH の主張はシンプルですが過激です。それは、オンチェーンの「ラグ」を完全になくすことです。

このネットワークは 100,000 TPS と 1 〜 10 ミリ秒のブロックタイムを目指しており、チームが「初のリアルタイム・ブロックチェーン」と呼ぶものを構築しています。これを分かりやすく説明すると、1,700 Mgas/s（秒間 100 万ガス）の計算スループットに相当し、Optimism の 15 Mgas/s や Arbitrum の 128 Mgas/s を完全に圧倒しています。Base が掲げる野心的な目標である 1,000 Mgas/s でさえ、比較すると控えめに見えます。

親会社である MegaLabs を通じてイーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏やジョセフ・ルービン氏の支援を受け、このプロジェクトは上限を超えたトークンセールで 4 億 5,000 万ドルを調達しました。このセールには 14,491 人が参加し、819 のウォレットが個人の最大割当額である 186,000 ドルを投じました。このレベルの機関投資家および個人投資家からの関心により、MegaETH は 2026 年に向けて最も豊富な資金を持ち、最も注目されるイーサリアム レイヤー 2 プロジェクトの一つとなっています。

現実：ストレステストの結果​

クリプトの世界において約束は安価です。重要なのは、現実世界の条件下で測定可能なパフォーマンスです。

MegaETH の最近のストレステストでは、35,000 TPS の持続的なスループットが実証されました。これは理論上の目標である 100,000 TPS を大幅に下回っていますが、競合他社と比較すれば依然として驚異的です。これらのテスト中、ネットワークは 10 ミリ秒のブロックタイムを維持しながら、イーサリアムの全歴史的なボリュームを凌駕する 107 億件のトランザクションを処理しました。

これらの数字は、可能性と課題の両方を浮き彫りにしています。管理されたテスト環境で 35,000 TPS を達成したことは注目に値します。しかし、スパム攻撃、MEV 抽出、複雑なスマートコントラクトの相互作用がある敵対的な条件下で、この速度を維持できるかどうかはまだ不明です。

そのアーキテクチャ・アプローチは、既存のレイヤー 2 ソリューションとは根本的に異なります。Arbitrum や Optimism は、オフチェーンでトランザクションをバッチ処理し、定期的にイーサリアム L1 で決済するオプティミスティック・ロールアップを使用していますが、MegaETH は特化型ノードを備えた 3 層アーキテクチャを採用しています：

  • シーケンサーノード: トランザクションをリアルタイムで順序付けし、ブロードキャストする
  • プローバーノード: 暗号証明を検証し、生成する
  • フルノード: ネットワークの状態を維持する

この並列化されたモジュール型設計により、競合することなく複数のスマートコントラクトを複数のコアで同時に実行でき、理論上は極端なスループット目標を達成可能にします。シーケンサーはバッチ決済を待つのではなく、即座にトランザクションをファイナライズします。これが MegaETH がサブミリ秒のレイテンシを実現する方法です。

競争環境：激化する L2 戦争​

イーサリアムのレイヤー 2 エコシステムは、勝者と敗者が明確に分かれる激しい競争市場へと進化しました。2026 年初頭の時点で、レイヤー 2 ソリューションに預けられたイーサリアムの総ロック価値（TVL）は 510 億ドルに達し、2030 年までには 1 兆ドルに達すると予測されています。

しかし、この成長は均等に分散されていません。Base、Arbitrum、Optimism がレイヤー 2 のトランザクションボリュームの約 90% を支配しています。Base 単体でも、Coinbase の配信力と 1 億人の潜在ユーザーを活用し、最近数ヶ月で L2 トランザクションシェアの 60% を獲得しました。Arbitrum は 2 億 1,500 万ドルのゲーム向け助成金を武器に DeFi 市場で 31% のシェアを保持し、Optimism は Superchain エコシステム全体の相互運用性に焦点を当てています。

ほとんどの新しいレイヤー 2 は、インセンティブ期間が終了すると崩壊し、アナリストが「ゾンビチェーン」と呼ぶアクティビティが最小限のネットワークになります。統合の波は容赦ありません。トップティアに入らなければ、生き残りをかけた戦いを強いられることになります。

MegaETH は、この成熟した競争環境に異なる価値提案を持って参入します。手数料やセキュリティで汎用 L2 と直接競合するのではなく、リアルタイムのパフォーマンスが全く新しいアプリケーションカテゴリを解放する特定のユースケースをターゲットにしています：

高頻度取引（HFT）​

従来の 中央集権型取引所（CEX）はマイクロ秒単位で取引を処理します。既存の L2 上の DeFi プロトコルは、100 〜 500 ミリ秒のファイナリティでは太刀打ちできません。MegaETH の 10 ミリ秒のブロックタイムは、オンチェーン取引を CEX のパフォーマンスに近づけ、現在はレイテンシの問題で DeFi を避けている機関投資家の流動性を引き付ける可能性があります。

リアルタイムゲーミング​

現在のブロックチェーン上のオンチェーンゲームは、没入感を損なう顕著な遅延に悩まされています。サブミリ秒のファイナリティは、ブロックチェーンの検証可能性と資産所有権の保証を維持しながら、従来の Web2 ゲームのようなレスポンスの良いゲーム体験を可能にします。

AI エージェントの調整​

1 日に数百万件のマイクロトランザクションを行う自律型 AI エージェントには、即時決済が必要です。MegaETH のアーキテクチャは、高スループットで低遅延なスマートコントラクトの実行を必要とする AI 駆動型アプリケーションに特化して最適化されています。

問題は、これらの特殊なユースケースが、汎用的な L2 と並んで MegaETH の存在を正当化するのに十分な需要を生み出すのか、それとも市場が Base、Arbitrum、Optimism の周りにさらに集約されるのかということです。

機関投資家の採用シグナル​

機関投資家による採用は、成功する Layer 2 プロジェクトと失敗するプロジェクトを分ける重要な差別化要因となっています。予測可能で高パフォーマンスなインフラストラクチャは、オンチェーンアプリケーションに資本を割り当てる機関投資家にとって、今や必須要件です。

MegaETH の 4 億 5,000 万ドルのトークンセールは、機関投資家の強い意欲を示しました。暗号資産ネイティブのファンドから戦略的パートナーまで、多様な参加者の構成は、リテールによる投機を超えた信頼性を示唆しています。しかし、資金調達の成功がネットワークの普及を保証するわけではありません。

本当の試練はメインネットローンチ後の数ヶ月間に訪れます。注目すべき主な指標は以下の通りです：

  • 開発者の採用: HFT プロトコル、ゲーム、AI エージェントアプリケーションが MegaETH 上で構築されているか？
  • TVL の成長: 資本が MegaETH ネイティブの DeFi プロトコルに流入しているか？
  • トランザクションボリュームの持続性: ストレステスト以外でもネットワークが高い TPS を維持できるか？
  • 企業パートナーシップ: 機関投資家向けの取引会社やゲームスタジオが MegaETH を統合しているか？

初期の指標は関心の高まりを示唆しています。MegaETH のメインネットローンチは Consensus Hong Kong 2026 と重なっており、アジアの機関投資家層の間でネットワークの視認性を最大化する戦略的なタイミングとなっています。

メインネットはまた、ヴィタリック・ブテリン氏自身がイーサリアムの長年にわたるロールアップ中心のロードマップに疑問を投げかけ、イーサリアム L1 のスケーリングにさらなる注意を払うべきだと示唆している時期にローンチされます。これは MegaETH にとって機会とリスクの両方を生み出します。L2 のナラティブが弱まれば機会となりますが、PeerDAS や Fusaka などのアップグレードを通じてイーサリアム L1 自体がより優れたパフォーマンスを達成すればリスクとなります。

技術的な現状確認​

MegaETH のアーキテクチャに関する主張には精査が必要です。10ms のブロック時間で 100,000 TPS という目標は印象的ですが、いくつかの要因がこのナラティブを複雑にしています。

第一に、ストレステストで達成された 35,000 TPS は、制御され最適化された条件下での数値です。現実世界での使用には、多様なトランザクションタイプ、複雑なスマートコントラクトの相互作用、そして敵対的な行動が含まれます。これらの条件下で一貫したパフォーマンスを維持することは、合成ベンチマークよりもはるかに困難です。

第二に、3 層アーキテクチャは中央集権化のリスクを導入します。シーケンサーノードはトランザクションの順序付けにおいて大きな権限を持ち、MEV 抽出の機会を生み出します。While MegaETH はおそらくシーケンサーの責任を分散させるメカニズムを備えているでしょうが、その詳細はセキュリティと検閲耐性にとって非常に重要です。

第三に、シーケンサーによる「ソフトファイナリティ」と、プルーフ生成およびイーサリアム L1 決済後の「ハードファイナリティ」では、ファイナリティの保証が異なります。サブミリ秒のパフォーマンスを主張する際、MegaETH のマーケティングがどのファイナリティタイプを指しているのか、ユーザーは明確にする必要があります。

第四に、並列実行モデルでは、競合を避けるために慎重な状態管理が必要です。複数のトランザクションが同じスマートコントラクトの状態に触れる場合、それらを真に並列で実行することはできません。MegaETH のアプローチの有効性はワークロードの特性に大きく依存します。自然に並列化可能なトランザクションを持つアプリケーションは、頻繁な状態競合が発生するものよりも大きな恩恵を受けるでしょう。

最後に、開発者ツールとエコシステムの互換性は、生のパフォーマンスと同じくらい重要です。イーサリアムの成功は、構築をシームレスにする標準化されたツール（Solidity、Remix、Hardhat、Foundry）に一部起因しています。MegaETH が開発ワークフローに大幅な変更を必要とする場合、速度の利点に関わらず普及は進まないでしょう。

MegaETH は L2 の巨人を打ち倒せるか？​

正直な答え：おそらく完全には無理でしょう。しかし、その必要はないかもしれません。

Base、Arbitrum、Optimism はネットワーク効果を確立しており、数十億ドルの TVL と多様なアプリケーションエコシステムを持っています。これらは妥当な手数料とセキュリティで汎用的なニーズを効果的に満たしています。それらを完全に置き換えるには、優れた技術だけでなくエコシステムの移行が必要であり、これは非常に困難です。

しかし、MegaETH は完全な勝利を収める必要はありません。高頻度取引、リアルタイムゲーミング、AI エージェント調整の市場をうまく獲得できれば、汎用的な競合他社と並んで特化型 Layer 2 として繁栄することができます。

ブロックチェーン業界はアプリケーション特化型のアーキテクチャへと移行しています。Uniswap は特化型 L2 を立ち上げました。Kraken は取引向けのロールアップを構築しました。ソニーはゲームに焦点を当てたチェーンを作成しました。MegaETH はこのトレンドに合致しています。つまり、遅延に敏感なアプリケーションのための専用インフラストラクチャです。

重要な成功要因は以下の通りです：

  1. パフォーマンスの約束を果たすこと: 本番環境で 100ms 未満のファイナリティで 35,000 TPS 以上を維持できれば驚異的です。10ms のブロック時間で 100,000 TPS を達成できれば、革新的なものになるでしょう。

  2. キラーアプリケーションを惹きつけること: MegaETH には、代替案に対する明確な優位性を示すブレイクアウトプロトコルが少なくとも 1 つ必要です。CEX レベルのパフォーマンスを持つ HFT プロトコルや、数百万人のユーザーを持つリアルタイムゲームは、その仮説を証明するでしょう。

  3. 中央集権化への懸念を管理すること: シーケンサーの中央集権化と MEV のリスクに透明性を持って対処することは、検閲耐性を重視する機関投資家ユーザーとの信頼を築くことにつながります。

  4. 開発者エコシステムの構築: ツール、ドキュメント、開発者サポートによって、開発者が確立された代替案ではなく MegaETH を選択するかどうかが決まります。

  5. 規制環境への対応: リアルタイムの取引やゲームアプリケーションは規制当局の注目を集めます。機関投資家の採用には、明確なコンプライアンスの枠組みが重要になります。

結論：慎重な楽観論​

MegaETH は、Ethereum スケーリングにおける真の技術的進歩を象徴しています。ストレス テストの結果は目覚ましく、支援体制も信頼性が高く、ユースケースへの焦点も理にかなっています。リアルタイム ブロックチェーンは、現在のインフラストラクチャでは到底存在し得なかったアプリケーションを可能にします。

しかし、懐疑的な見方も必要です。これまで多くの「イーサリアム キラー」や「次世代 L2」が、マーケティングの誇大広告に応えられずに失敗するのを目にしてきました。理論上のパフォーマンスと本番環境での信頼性の間には、しばしば大きな隔たりがあります。ネットワーク効果とエコシステムのロックインは、既存の勢力に有利に働きます。

これからの 6 か月間が決定的な時期となるでしょう。もし MegaETH が本番環境でストレス テストと同等のパフォーマンスを維持し、有意義な開発活動を惹きつけ、Arbitrum や Base では実現できなかった実世界でのユースケースを実証できれば、Ethereum のレイヤー 2 エコシステムにおいて確固たる地位を築くことになるでしょう。

もし、実際の負荷の下でストレス テストのパフォーマンスが低下したり、特化したユースケースが実現しなかったりすれば、MegaETH は、集約が進む市場の中で存在感を求めて苦闘する、また一つの過大評価されたプロジェクトになるリスクを孕んでいます。

ブロックチェーン業界は、これ以上の汎用的なレイヤー 2 を必要としてはいません。必要とされているのは、全く新しいアプリケーション カテゴリを可能にする特化型のインフラストラクチャです。MegaETH の成功か失敗かは、リアルタイム ブロックチェーンが説得力のあるカテゴリなのか、それとも解決策を求めているだけの課題に過ぎないのかを試すことになるでしょう。

BlockEden.xyz は、厳しいレイテンシとスループットの要件に合わせて設計された、高性能ブロックチェーン アプリケーション向けのエンタープライズ グレードのインフラストラクチャを提供しています。Ethereum レイヤー 2 エコシステムの専門的なサポートを含め、当社の API サービスを探索してください。

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PayFi による 6300 億ドルの送金戦略：ブロックチェーンがいかにして Western Union のシェアを奪っているのか

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Remittix が Solana と Stellar を統合したクロスボーダー決済用の 6 層 PayFi スタックを発表した際、Western Union はプレスリリースを出しませんでした。その代わりに、独自の Solana ベースのステーブルコインを立ち上げました。5 ～ 10 ％の手数料を徴収し、着金まで 3 ～ 5 日を要する既存の業者が支配する 6,300 億ドルのグローバル送金市場は、1 セントの数分の 1 という低コストで数秒以内に決済を完了する Payment Finance（PayFi）プロトコルによる破壊的変革に直面しています。PayFi は単に安くて速いだけではありません。プログラマブルで、コンプライアンスを遵守し、伝統的な銀行業務から排除されている 14 億人の銀行口座を持たない（アンバンクト）成人が利用可能なのです。

「PayFi」という略称は「Payment（決済）」と「Finance（金融）」を組み合わせたもので、レガシーシステムでは不可能なプログラマブルな機能を備えた、ブロックチェーンベースの決済インフラを指します。価値移転が静的なステーブルコインや投機的な DeFi（分散型金融）とは異なり、PayFi は送金、給与支払い、請求、加盟店決済といった現実世界の決済をターゲットにしています。この分野の台頭は、母国へ送金する移民から毎年数十億ドルを搾取している Western Union、MoneyGram、および伝統的な銀行にとって脅威となっています。

6,300 億ドルの送金市場：破壊的変革の好機​

世界の送金額は年間 6,300 億ドルに達し、世界銀行は 2030 年までに 9,000 億ドルに成長すると予測しています。この市場は巨大で収益性が高い一方、極めて非効率的です。平均手数料は世界全体で約 6.25 ％に達し、サハラ以南のアフリカなどの一部の地域では 8 ～ 10 ％にもなります。ドバイで働くフィリピン人労働者が毎月 500 ドルを母国に送る場合、30 ～ 50 ドルが手数料として消えてしまいます。1 年間では 360 ～ 600 ドルになり、送金に頼って生存している家族にとっては極めて大きな金額です。

決済にかかる時間も問題を悪化させています。伝統的な電信送金には 3 ～ 5 営業日かかり、週末や祝日が重なるとさらに遅れます。受取人はすぐに資金にアクセスできず、流動性不足を招きます。緊急事態において、送金の到着を数日間待つことは致命的な事態を意味しかねません。

ユーザーエクスペリエンスも時代遅れです。送金者は実店舗を訪れ、書類に記入し、身分証明書を提示し、現金で支払います。受取人もまた、回収拠点まで出向かなければならないことが多いのです。デジタルな代替手段も存在しますが、依然としてコルレス銀行ネットワークを経由するため、各工程で手数料が発生します。

PayFi プロトコルは、これらすべての弱点を突いています：

  • 手数料: ブロックチェーン取引は 5 ～ 10 ％ではなく、0.01 ～ 0.50 ドル程度
  • スピード: 数日ではなく数秒で決済
  • アクセシビリティ: インターネット接続されたスマートフォンがあれば、銀行口座は不要
  • 透明性: 事前に固定手数料を確認でき、隠れた費用がない
  • プログラマビリティ: 定期支払い、条件付き送金、スマートエスクローが可能

既存の業者にとって、この経済性は残酷です。ブロックチェーンの代替手段が 90 ％のコスト削減と即時決済を提供するとき、その価値提案は単なる改善ではなく、既存業者の存在を脅かすものとなります。

Remittix と Huma の PayFi スタック：技術革新​

Remittix の 6 層 PayFi スタックは、この破壊的変革を可能にする技術的な洗練さを象徴しています：

レイヤー 1 - ブロックチェーン決済: Solana（速度）と Stellar（送金への最適化）との統合により、冗長で高性能な決済レールを提供します。取引は 2 ～ 5 秒で確定し、コストは 1 セント未満です。

レイヤー 2 - ステーブルコインインフラ: USDC、USDT、およびネイティブステーブルコインにより、ボラティリティのないドル建ての価値移転を可能にします。受取人は予測可能な金額を受け取ることができ、暗号資産の価格リスクが排除されます。

レイヤー 3 - フィアットオン / オフランプ: 地元の決済プロバイダーとの統合により、180 か国以上で現金の入出金を可能にします。ユーザーは法定通貨を送り、ブロックチェーンが中間インフラを処理し、受取人は現地の通貨を受け取ります。

レイヤー 4 - コンプライアンスレイヤー: KYC / AML チェック、取引監視、制裁スクリーニング、およびレポート作成により、各管轄区域での規制遵守を保証します。このレイヤーは極めて重要です。これなしでは、金融機関がプラットフォームを利用することはありません。

レイヤー 5 - AI 駆動型リスク管理: 機械学習モデルが不正を検知し、カウンターパーティリスクを評価し、ルーティングを最適化します。このインテリジェンスにより、チャージバックが削減され、信頼性が向上します。

レイヤー 6 - API 統合: RESTful API により、企業、フィンテック、ネオバンクが PayFi インフラを一から構築することなく組み込むことができます。この B2B2C モデルは、消費者への直接アプローチよりも迅速に導入を拡大させます。

このスタックの個々のコンポーネント（ステーブルコイン、ブロックチェーン決済、コンプライアンスツール）は、それ自体が新しいものではありません。革新的なのはその「統合」にあります。国境、通貨、規制体制を超えて、消費者規模で機能する一貫したシステムへと各パーツを組み合わせた点にあります。

Huma Finance は、機関投資家レベルのクレジットおよび決済インフラでこれを補完しています。彼らのプロトコルにより、企業はブロックチェーンレールを使用して運転資金にアクセスし、買掛金を管理し、キャッシュフローを最適化できます。これらのシステムが組み合わさることで、消費者の送金から企業の決済まで、エンドツーエンドの PayFi インフラが構築されます。

Western Union の対応：勝てないのであれば、仲間に加わる​

Western Union が Solana 上で USDPT ステーブルコインを発表したことは、PayFi の理論を裏付けるものです。世界中に 50 万の代理店拠点を持つ 175 年の歴史を持つ企業がブロックチェーンに転換するのは、それが流行だからではありません。ブロックチェーンの方が安く、速く、優れているからです。

Western Union は、200 か国以上の 1 億 5,000 万人の顧客に対して、年間 1,500 億ドルの処理を行っています。同社は Solana を選択する前に複数の選択肢を比較し、1 秒間に数千のトランザクションを 1 セントの数分の 1 のコストで処理できる能力を評価しました。伝統的な電信インフラでは 1 取引あたり数ドルのコストがかかりますが、Solana では 0.001 ドルです。

経済的な現実は明白です。ブロックチェーンという代替手段が存在する以上、Western Union の主要なビジネスモデルである手数料収入は持続不可能です。同社は典型的な「イノベーターのジレンマ」に直面しています。ブロックチェーンを採用して自社の手数料収入を共食い（カニバリゼーション）するか、それともスタートアップがそれを行うのを傍観するかです。彼らは共食いを選びました。

USDPT は、PayFi プロトコルがターゲットとしているものと同じ送金ルートを狙っています。即時決済と低手数料を備えたステーブルコインを発行することで、Western Union は新興勢力の経済性に対抗しつつ、既存の流通ネットワークを活用して顧客を維持することを目指しています。50 万の代理店拠点は、ブロックチェーン決済の現金入出金ポイントへと変わります。これは、レガシーな物理的拠点と近代的なブロックチェーンレールを融合させたハイブリッドモデルです。

しかし、Western Union には構造的なコストが残ります。代理店ネットワークの維持、コンプライアンスインフラ、レガシーな IT システムがオーバーヘッド（間接費）を生み出します。ブロックチェーンによる効率化を図っても、Western Union が PayFi プロトコルのユニットエコノミクス（単位あたりの採算性）を達成することは困難です。既存企業の対応はこの変革の正しさを証明していますが、脅威が消え去るわけではありません。

アンバンクドの機会：14 億人の潜在的ユーザー​

世界銀行は、世界中で 14 億人の成人が銀行口座を持っていないと推定しています。この人口層は一様に貧困層というわけではありません。多くがスマートフォンとインターネットを利用していますが、本人確認書類の要件、最低預金残高、または地理的な隔離により、正式な銀行サービスへのアクセスが欠如しています。

PayFi プロトコルは、この市場に自然に適合します。インターネットに接続されたスマートフォンがあれば十分です。与信審査も最低預金残高も不要で、物理的な店舗も必要ありません。ブロックチェーンは、銀行が提供できなかったもの、つまり大規模な金融包摂（フィナンシャル・インクルージョン）を提供します。

ユースケースは送金にとどまりません：

ギグエコノミーの支払い: Uber のドライバー、フリーランサー、リモートワーカーは、ステーブルコインで即座に支払いを受け取ることができ、不当な手数料を伴う小切手現金化サービスや、銀行振込のための数日間の待機を回避できます。

加盟店決済: 小規模企業は仮想通貨決済を受け入れ、ステーブルコインで決済を受けることで、高額な加盟店手数料を回避できます。

マイクロファイナンス: 融資プロトコルは、従来のクレジットスコアを持たない起業家に対し、オンチェーンの取引履歴を信用力として活用し、少額ローンを提供します。

緊急送金: 家族は危機の際に即座にお金を送ることができ、緊急事態を悪化させる待機期間を排除できます。

獲得可能な市場は、既存の 6,300 億ドルの送金市場だけではありません。従来の銀行から排除されていた人々への金融サービスの拡大そのものです。アンバンクド層が基本的な金融サービスにアクセスできるようになることで、数千億ドルの決済ボリュームが追加される可能性があります。

AI 駆動のコンプライアンス：規制のボトルネックを解消する​

規制遵守（コンプライアンス）の欠如は、初期の多くの仮想通貨決済の試みを挫折させました。政府はマネーロンダリングやテロ資金供与を防止するために、当然ながら KYC / AML 規制を要求します。初期のブロックチェーン決済システムにはこれらの管理機能が不足していたため、グレーマーケットに限定されていました。

現代の PayFi プロトコルは、最初からコンプライアンスを組み込んでいます。AI 駆動のコンプライアンスツールは以下を提供します：

リアルタイム KYC: 政府のデータベース、生体認証、ソーシャルシグナルを使用した本人確認。数日ではなく数分で完了します。

取引モニタリング: 機械学習が、資金の細分化（ストラクチャリング）、循環送金、制裁対象者などの不審なパターンを自動的に検知します。

制裁スクリーニング: すべての取引は、OFAC、EU、および国際的な制裁リストとリアルタイムで照合されます。

規制報告: 現地当局が必要とする報告書を自動生成し、コンプライアンスコストを削減します。

リスクスコアリング: AI が相手方のリスクを評価し、不正が発生する前に予測します。

このコンプライアンスインフラにより、PayFi は規制対象の金融機関にとっても受け入れ可能なものとなります。銀行やフィンテック企業は、規制要件が満たされているという確信を持って PayFi レールを統合できます。このレイヤーがなければ、機関投資家による採用は停滞します。

AI コンポーネントは単なる自動化ではなく、「インテリジェンス」です。従来のコンプライアンスはルールエンジン（「もし X ならばフラグを立てる」）に依存しています。AI は数百万の取引からパターンを学習し、ルールエンジンが見逃す不正スキームを検出します。これにより精度が向上し、ユーザーを苛立たせる誤検知（フォールスポジティブ）を減らすことができます。

競合状況：PayFi プロトコル vs 従来のフィンテック​

PayFi プロトコルは、Western Union だけでなく、Wise、Revolut、Remitly などのフィンテック企業とも競合します。これらのデジタルファーストの企業は、既存のプロバイダーよりも優れた体験を提供しますが、依然として海外送金のためにコルレス銀行に依存しています。

違いは明確です。フィンテックは「わずかに優れている」のに対し、PayFi は「構造的に優れている」のです。Wise は送金に 0.5 〜 1.5% の手数料を課し、バックグラウンドでは依然として SWIFT レールを使用しています。PayFi はブロックチェーンが仲介者を排除するため、0.01 〜 0.1% の手数料で済みます。Wise は数時間から数日かかりますが、PayFi はオンチェーンで決済されるため数秒で完了します。

しかし、フィンテックには利点があります：

普及率（ディストリビューション）: Wise は 1,600 万人のユーザーを抱えています。PayFi プロトコルはゼロからのスタートです。

規制の承認: フィンテック企業は数十の法域で資金移動業の免許を保持しています。PayFi プロトコルは現在、規制の承認を模索している段階です。

ユーザーの信頼: 消費者は、匿名のプロトコルよりも確立されたブランドを信頼します。

法定通貨の統合: フィンテック企業は、法定通貨のオンランプ / オフランプのために銀行と深い関係を築いています。PayFi プロトコルはこのインフラを構築している最中です。

予想される結末は「収束」です。フィンテック企業は、現在の SWIFT と同じように、PayFi プロトコルをバックエンドインフラとして統合するでしょう。ユーザーは引き続き Wise や Revolut のインターフェースを使用しますが、取引はバックグラウンドで Solana や Stellar 上で決済されます。このハイブリッドモデルは、フィンテックの普及力を活用しつつ、PayFi のコスト優位性を取り込むものです。

情報源​

Playnance の Web2 から Web3 への架け橋：30 以上のゲームスタジオが「インビジブル・ブロックチェーン」に賭ける理由

· 約 9 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ブランド NFT プロジェクトの 70% が失敗に終わりました。2022 年から 2023 年にかけて、Web3 ゲーミングは劇的に崩壊しました。しかし、Playnance は 30 以上のゲームスタジオを擁するライブエコシステムを運営しており、ブロックチェーンを使用していることを意識させずに、メインストリームのユーザーを呼び込むことに成功しています。

その違いは何でしょうか？ Playnance はブロックチェーンを「不可視化」します。ウォレット設定の煩わしさ、ガス代による混乱、NFT マーケットプレイスの複雑さは一切ありません。ユーザーはゲームをプレイし、報酬を獲得し、シームレスな体験を楽しむだけです。ブロックチェーンのインフラはバックグラウンドで静かに稼働しています。

この「見えないブロックチェーン」というアプローチこそが、Web3 ゲーミングが実際にメインストリームに普及するための道です。クリプトネイティブな投機によるものではなく、従来のゲーミングでは解決できなかった現実の UX （ユーザーエクスペリエンス）の問題を解決することによって実現されます。

Playnance が実際に構築しているもの​

Playnance は、従来のゲームスタジオが Web3 特有の過酷なオンボーディングをユーザーに強いることなく、ブロックチェーン機能を統合できる Web2-to-Web3 インフラを提供しています。

組み込み型ウォレット： ユーザーは使い慣れた Web2 ログイン（メール、SNS アカウント）でゲームにアクセスできます。ウォレットはバックグラウンドで自動的に生成されます。シードフレーズも、MetaMask のチュートリアルも、手動でのトランザクション署名も必要ありません。

ガスレス・トランザクション： Playnance はガス代を完全に抽象化します。ユーザーは ETH を必要とせず、ガスリミットを理解する必要もなく、トランザクションの失敗を目にすることもありません。プラットフォームがすべてのブロックチェーンの複雑さをサーバー側で処理します。

見えない NFT： ゲーム内アイテムは技術的には NFT ですが、通常のゲームアセットとして提示されます。プレイヤーは使い慣れたゲームインターフェースを通じてアイテムを取引、収集、使用します。ブロックチェーンは、技術的な実装を意識させることなく、所有権と相互運用性のメリットを提供します。

支払いの抽象化： ユーザーはクレジットカード、PayPal、または地域の支払い方法で支払います。ユーザーフローに暗号資産が登場することはありません。バックエンドシステムが暗号資産への変換を自動的に処理します。

コンプライアンス・インフラ： KYC / AML、地域制限、および規制要件はプラットフォームレベルで処理されます。個々のスタジオがブロックチェーンに関する法的な専門知識を持つ必要はありません。

このインフラにより、従来のスタジオはスタック全体を再構築したり、ユーザーに Web3 の概念を教育したりすることなく、真の所有権、相互運用可能なアセット、透明性の高い経済圏といったブロックチェーンのメリットを試すことができます。

なぜ従来のスタジオがこれを必要としているのか​

30 以上のゲームスタジオが Playnance と提携したのは、既存の Web3 ゲーミングインフラが開発者とユーザーの両方に過度な負担を強いているからです。

従来のスタジオが Web3 に参入する際には、以下のような障壁に直面します：

  • 開発の複雑さ： オンチェーンゲームの構築には、ほとんどのスタジオが欠いているブロックチェーンの専門知識が必要です。
  • ユーザーの摩擦： ウォレットのオンボーディングにより、潜在的なユーザーの 95% 以上が離脱します。
  • 規制の不確実性： コンプライアンス要件は管轄区域やアセットの種類によって異なります。
  • インフラコスト： ブロックチェーンノードの運用、ガス代の管理、トランザクションの処理により、運用オーバーヘッドが増加します。

Playnance は、ホワイトラベルのインフラを提供することでこれらを解決します。スタジオは Solidity を学ぶ代わりに API を統合します。ユーザーは慣れ親しんだフローでオンボーディングします。コンプライアンスとインフラの複雑さは抽象化されます。

価値提案は明確です：既存のゲーム、既存のコードベース、既存のチームを維持しながら、難しい部分を処理するプラットフォームを通じてブロックチェーンのメリットを追加できるのです。

ブランド NFT 失敗率 70% の真相​

Playnance のアプローチは、ブランド主導の Web3 イニシアチブにおける劇的な失敗を観察することから生まれました。ブランド NFT プロジェクトの 70% が失敗したのは、ユーザー体験よりもブロックチェーンの可視性を優先したためです。

よくある失敗のパターン：

  • 実用性のない NFT ドロップ： ブランドは、ゲームプレイへの統合や継続的なエンゲージメントなしに、単なるコレクターズアイテムとして NFT を発行しました。
  • 摩擦の多いオンボーディング： 体験にアクセスする前にウォレットの設定や暗号資産の購入を要求しました。
  • 投機的な設計： プロダクトの核となる価値よりも、二次市場での取引に焦点を当てました。
  • 実行力の低さ： 技術的な複雑さを過小評価し、バグが多く未完成のプロダクトをリリースしました。
  • コミュニティの不一致： 純粋なユーザーではなく、投機家を惹きつけてしまいました。

成功している Web3 ゲーミングは、これらの教訓を学んでいます。ブロックチェーンを見えないようにし、ゲームプレイを第一に考え、投機を超えた真の実用性を提供し、クリプトネイティブな純粋さよりもユーザー体験を最適化することです。

Playnance はこれらの原則を体現しています。スタジオはビジネス全体を Web3 の普及に賭けることなく、ブロックチェーン機能を実験することができます。

メインストリーム向けのオンボーディング・インフラ​

Web3 ゲーミングの定説は、常にオンボーディングの解決にかかっていました。クリプトネイティブはゲーマー全体の 1% 未満です。メインストリームへの普及には、複雑さの「不可視化」が不可欠です。

Playnance のインフラスタックは、オンボーディングを妨げる各要因に対処します：

認証： SNS ログインやメールがウォレット接続に代わります。ユーザーは慣れ親しんだ方法で認証し、ウォレットはバックグラウンドで静かに生成されます。

アセット管理： ゲームのインベントリには、アイテムが通常のアセットとして表示されます。NFT としての技術的な実装は、ユーザーが明示的にブロックチェーンネイティブな機能を選択しない限り隠されています。

トランザクション： すべてのブロックチェーン操作はサーバー側で行われます。ユーザーは従来のゲームと同様に「購入」や「取引」をクリックするだけです。トランザクション署名のポップアップやガス代の承認画面は表示されません。

オンランプ： クレジットカード決済は、従来のゲーム内購入と全く同じ感覚で行えます。通貨換算と暗号資産の処理は、バックエンドシステムで透過的に行われます。

これにより、ユーザーが Web3 ゲームを試さない理由はすべて取り除かれます。体験が従来のゲームと同じでありながら、より優れた所有権モデルを提供できるのであれば、メインストリームのユーザーはブロックチェーンの教育を必要とすることなく受け入れるでしょう。

拡張性の高い Web3 ゲーミングスタック​

30 以上のスタジオが、信頼性が高く拡張性のあるインフラストラクチャを必要としています。Playnance の技術アーキテクチャは、以下に対応する必要があります：

  • ガス代の高騰を抑えた高いトランザクションスループット
  • リアルタイムゲームのための低遅延
  • 冗長性と稼働時間の保証
  • 価値あるゲーム内アセットのセキュリティ

技術的な実装には、おそらく以下が含まれます：

  • 安価で高速なトランザクションを実現するレイヤー 2 ロールアップ
  • 手数料を抽象化するガスレス・トランザクション・リレイヤー
  • セキュリティと UX のバランスを取るホット / コールドウォレット・アーキテクチャ
  • アセットの相互運用性を高めるマルチチェーン対応

このプラットフォームの成功は、適切に設計され、エンドユーザーから抽象化されていれば、Web3 ゲーミング・インフラストラクチャは拡張可能であることを証明しています。

BlockEden.xyz は、Web3 ゲーミングおよびアプリケーション向けにエンタープライズグレードのインフラストラクチャを提供し、主要なブロックチェーン・エコシステム全体で信頼性の高い高性能な RPC アクセスを提供します。拡張性の高いゲーミング・インフラストラクチャについては、当社のサービスをご覧ください。

ソース：

  • 2025-2026 年 Web3 ゲーミング業界レポート
  • ブランド NFT プロジェクトの失敗分析
  • Playnance エコシステム・ドキュメント