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Solana の 2 月：6,500 億ドルの衝撃 ―― 非 EVM チェーンがいかにして世界で最も活発なステーブルコイン・レールになったか

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月、Solana は 28 日間で 6,500 億ドルのステーブルコインを動かしました。Ethereum は約 5,510 億ドルでした。デジタルドルの歴史上初めて、地球上で最も活発なブロックチェーンが EVM を実行していなかったのです。

Allium のデータから引用され、Grayscale のリサーチチームによって拡散されたこの数字は、わずか 4 ヶ月前の 2025 年 10 月に記録されたこれまでのステーブルコインの月間記録を 2 倍以上に塗り替えました。これにより、単月のクロスチェーン・ステーブルコインの総取引量は 1.8 兆ドル近くまで押し上げられました。そして、この業界が 2 年間先送りにしてきた問いを突きつけました。ステーブルコインがトレーディングの担保としてではなく、決済製品として機能するとき、それらは実際にどこに存在すべきなのでしょうか？

スタックを再定義した 28 日間の数字​

ステーブルコインの取引量は、暗号資産における最もクリーンなシグナルの 1 つです。それはミームコインの喧騒を排除し、価格変動を無視し、伝統的金融に直接つながる唯一の要素、つまり「動いているドル」を捉えます。

Solana の 2 月の記録は、唐突に現れたわけではありません。Zach Pandl 氏率いる Grayscale のレポートは、この急増を投機的な取引ではなく、リテール決済に向けた構造的な変化として位置づけています。その構成内容は、見出しと同じくらい重要です。SOL – ステーブルコインの取引ペアは成長しましたが、それ以上に送金回廊、マイクロペイメントの流れ、加盟店決済も成長しました。これらは、Ethereum メインネットが数年前に事実上コスト面で排除したカテゴリーです。

3 つの数字がその物語を物語っています。

  • 6,500 億ドル: Solana のステーブルコイン取引量（2025 年 10 月の約 3,000 億ドルから増加）
  • 8,800 億ドル: Solana 上の月間 USDC 送金量（前年比 300% 増）
  • 157 億ドル: 2026 年 3 月時点の Solana 上のステーブルコイン供給量（2024 年末の 50 億ドルから増加）

その供給曲線こそ、多くの観察者が過小評価している部分です。12 ヶ月でステーブルコインの流通量が 3 倍に増えたということは、発行体は事後的にボリュームを追いかけていたのではなく、事前にチェーンに資金を充填（プリロード）していたことを意味します。Circle は 1 ヶ月で 105 億ドル以上の USDC を Solana 上で新規発行しました。これは、同ネットワークがこれまでに経験した中で最大の連続発行となりました。

なぜ Ethereum は敗北したわけではないのに、この特定のレースで負けたのか​

Ethereum は後退しているわけではありません。同ネットワークは 2025 年を通じて 18.8 兆ドルのステーブルコイン取引を決済し、現在も約 1,800 億ドルのステーブルコイン供給量（世界市場の約 60%）を維持しています。Ethereum の L1 + L2 スタックは、機関投資家の担保、トークン化された現実資産（RWA）、そして優良なレンディング市場を可能にする DeFi のコンポーザビリティ（構成可能性）のロングテールにおいて、依然として支配的な場です。

しかし、「決済層（Settlement layer）」と「決済レール（Payments rail）」は、異なる物理的性質を持つ異なる製品です。Ethereum メインネットは現在、ファイナリティとセキュリティのアンカーとして機能しています。つまり、ロールアップが Blob を投稿し、トークン化された財務省証券が状態を記録する場所です。EIP-4844 と Pectra の Blob 容量アップの後、L2 の取引コストは数セントまで下がりましたが、オフランプの摩擦（ブリッジング、ファイナリティの遅延、ロールアップ間の流動性の断片化）は、依然としてリテール決済が許容できない「税金」を課しています。

Solana は異なる賭けをしました。実行と決済を分離する代わりに、400 ミリ秒未満のファイナリティと 0.001 ドル未満の手数料を備えた、単一の広帯域 L1 へと両方を押し進めたのです。ラゴスからマニラに 50 ドルの USDC を送る人にとって、これらの特性は単なる「機能」ではなく、製品そのものです。Ethereum メインネットの手数料は、その時々で送金額そのものを超える可能性がありますが、Solana では四捨五入の中に消えてしまいます。

このアーキテクチャの分岐は結果をもたらします。Ethereum のモジュール型スタックは検証可能なコンポーザビリティを最適化し、Solana のモノリシック型スタックは生の決済スループットを最適化します。2 月の結果は、2026 年におけるステーブルコインの支配的なユースケースに、どちらの最適化が合致しているかを示しました。

Solana にボリュームを引き寄せる 3 つの力​

3 つのトレンドが複合して 2 月の記録が生まれました。そして、これらは短期的には反転しそうにありません。

発行体の連携。 Circle による Solana 上での 105 億ドルの USDC 発行は、単なる賭けではなく「展開」です。Tether が 4 月 1 日のエクスプロイト後の Drift Protocol の回復を主導するために 1 億 4,750 万ドルのコミットメント（Tether から 1 億 2,750 万ドル、パートナーから 2,000 万ドル）を行ったことは、世界最大のステーブルコイン発行体もまた、Solana を支援する価値のある戦略的インフラと見なしていることを示唆しています。PayPal の PYUSD、Fiserv の FIUSD、Western Union の USDPT は、それぞれ Solana を主要なプラットフォームとして選んでいます。これは偶然ではなく、このチェーンが自社の配信モデルに最も適しているという発行体間のコンセンサスです。

決済の地味な部分を処理するインフラ。 Solana Foundation によって構築・管理されている Solana の Kora ペイマスターは、ユーザーが SOL を保有することなく、任意の SPL トークンで取引手数料を支払うことを可能にします。シエラレオネ、ナイジェリア、ケニアなどの新興市場のウォレットにとって、この機能一つで「ガス代となるネイティブトークンを入手してから取引する」というオンボーディングのハードルが、「USDC を受け取ってから取引する」へと簡略化されます。Altitude（Squads 提供）は Bill Pay を立ち上げ、企業がステーブルコインの残高から直接請求書を決済できるようにしました。RedotPay は、1 億 3,000 万以上の加盟店で Apple Pay や Google Pay を通じて SOL、USDC、USDT を使用できる Solana ブランドの仮想 Visa カードをリリースしました。これらの一つ一つが「ステーブルコインの残高」と「使えるお金」の差を縮め、より多くのボリュームをチェーンに誘導しています。

信頼できるリリース日を伴うパフォーマンス・ロードマップ。 Jump Crypto による独立したバリデータクライアント「Firedancer」は、理論上の上限 100 万 TPS、約 20% のバリデータ採用率でメインネットに到達しました。Alpenglow はファイナリティを 12.8 秒から約 150 ミリ秒へと圧縮しています。2026 年第 3 四半期までに、ネットワークは約 50% の Firedancer ステークと 1 秒未満のファイナリティを統合する予定です。これはマーケティング上の主張ではなく、Solana がダウンすることなく、ステーブルコイン取引量の次の桁違いの増加を吸収することを可能にする技術的な裏付けです。

Tron の問い — そしてなぜそれが数字以上に重要なのか​

Tron は依然として、ステーブルコインのボリュームに関する議論において無視できない存在です。Tron 上の USDT 供給量は 2026 年 4 月に過去最高の 867 億ドルに達しました。このネットワークは 2026 年第 1 四半期に約 2.0 兆ドルの累計 USDT 送金を処理し、世界の USDT 送金の約 75% を占め、1 日あたりの取引高は 250 億ドルを超えています。Chainalysis が分析した 50 カ国のうち 35 カ国において、Tron はステーブルコイン送金に最も利用されているチェーンです。

したがって、Tron はユーザー数で見れば、特に中東・北アフリカ（MENA）、アフリカ、中南米の送金コリドーにおいて世界最大のステーブルコイン決済レールです。しかし、Tron のボリュームプロファイルは構造的に異なります。そのボリュームはほぼ完全に USDT（Tron 自体のステーブルコイン流動性の 98.6% のシェア）に集中しており、Ethereum や Solana と比較すると機関投資家のプレゼンスは希薄です。Goldman Sachs は Tron の保有を公表しておらず、BlackRock の BUIDL ファンドは Tron に 5 億 5,000 万ドルをデプロイしておらず、Citigroup は Tron 上でトレードファイナンスのライフサイクル実証実験を行っていません。

Solana は、Tron が占めることのできない枠、つまりリテール決済と機関投資家資本の両方に同時に対応するチェーンとしての地位を確立しています。この二面性こそが、2 月の数字を単なる見せかけの指標ではなく、戦略的なマイルストーンにしている理由です。Tron のボリュームは圧倒的にリテールの USDT です。Ethereum のボリュームは圧倒的に機関投資家の USDC とトークン化された米国債です。Solana は 2 月にその両方をホストしました。これこそが、主要な金融レールの姿です。

ヘッドラインの裏に隠されたリスク​

記録的な月は、永続的な体制変更を意味するものではありません。2 月のデータには 3 つの注意点があります。

ステーブルコイン供給における集中リスク。 Circle による大規模な USDC 発行は、単一の発行体が Solana の決済レールにおける支配的なカウンターパーティになったことを意味します。Circle で運用上、規制上、またはリザーブ（準備金）に関する問題が発生すれば、数分以内にチェーン全体に波及します。Drift のエクスプロイト後の状況がこれを浮き彫りにしました。攻撃者が Circle の CCTP を介して 2 億 3,200 万ドルの USDC を Solana から Ethereum に移動させた際、18 時間以上の凍結権限の遅延が発生し、Drift はコア決済レイヤーを USDC から USDT に切り替えざるを得なくなりました。チェーンは、自らがコントロールできないポリシーを持つ発行体に依存しつつあります。

Ethereum の L2 手数料圧縮は終わっていない。 Glamsterdam、さらなる blob パラメータの最適化、そして次世代の L2 ネイティブ決済プロダクトにより、2026 年下半期までにトランザクションあたりのコスト差は大幅に縮小する可能性があります。Base や Arbitrum 経由で 50 ドル送るコストが 15 セントではなく 3 セントになれば、アーキテクチャ上の堀は狭まります。Solana のリードは永続的なものではなく、Ethereum のモジュール型スタックがユーザーインターフェース側で高コストなままであるという条件付きのものです。

1 ヶ月は 1 つのデータポイントに過ぎない。 2 月の 6,500 億ドルは 10 月の記録を倍増させましたが、それ以前の 1 月と 12 月の数字はそれより低いものでした。体制変更を検証するには、2026 年 5 月〜7 月の四半期の結果が必要です。もし Solana が月間 4000 億ドル以上を維持し、Ethereum が 5,000 億〜6,000 億ドルの範囲に留まれば、構造的な変化という読みは正しいと言えます。もし 2 月が一時的な発行急増によるピークに過ぎなかった場合、このナラティブは「ノイズの多いデータポイント」へと崩壊します。

ビルダーがここから読み取るべきこと​

開発者やインフラチームにとって、2 月の数字は 3 つのプロダクト上の意思決定を再定義します。

決済のデフォルトチェーン。 リテールや新興市場の送金をターゲットにしたステーブルコインプロダクトをリリースする場合、特定のコンプライアンスやコンポーザビリティ（構成可能性）の制約がない限り、現在では Solana が経験則上のデフォルトです。Kora 形式のペイマスター、1 セント未満の手数料、1 秒未満のファイナリティの組み合わせは、モバイルファーストの金融プロダクトが求めるユーザーエクスペリエンスに合致しています。

マルチチェーン対応によるヘッジ、ただし意図的な重み付けを。 Ethereum L2 は、機関投資家の担保、トークン化された RWA、DeFi のコンポーザビリティにとって依然として適切な場です。Tron は、USDT 主体の新興市場コリドーにとって適切な場であり続けています。Solana は現在、その中間の幅広い領域、つまりリテール決済、マイクロペイメント、そしてエージェント経済のユースケース（Solana Foundation は、2 年以内にオンチェーン取引の 99% がエージェント駆動になると提唱しています）に適した場であり、確定的で高速な決済を必要とします。

ステーブルコイン第一、ネイティブトークン第二の UX。 2 月のデータは、ステーブルコインを主要資産として扱い、ネイティブのガストークンを配管（インフラ）として扱う設計パターンを裏付けています。Kora、Circle Payマスター、ERC-4337 ペイマスターはすべてこの洞察に収束しています。「ユーザーは USDC を保持し、ガスのことは一切考えない」という設計のプロダクトは、2 つの資産のオンボーディングを必要とするプロダクトを凌駕します。

2 月以降のスタックの読み方​

クリプト業界では長年、どのチェーンが「勝利」するかについて議論されてきました。2 月のステーブルコイン取引高データは、その問いの立て方自体が間違っていたことを示唆しています。唯一の勝者は存在しません。そこにあるのは「スタック」であり、そのスタックの各レイヤーが異なる最適化に対して報酬を与えます。

Ethereum メインネットは、究極の決済および資産発行レイヤーとして勝利します。Tron は、新興市場のリテール向け支配的 USDT コリドーとして勝利します。Solana は、2 月のデータが示す強みにより、リテールボリュームと機関投資家資本が共存するプロダクション決済レールとして勝利します。次の 12 ヶ月は、その 3 番目のポジションが安定したものか、あるいは一時的なものかをテストすることになりますが、立証責任の所在は移り変わりました。

最も多くのユーザーに対して、最も多くのユースケースで、最も多くの資金を動かすチェーンが、次世代のクリプトインフラを定義する傾向にあります。2026 年 2 月、そのチェーンは Solana でした。スタックに新たな重心が誕生したのです。

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