区块链基础设施和节点服务
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当特朗普总统在 2025 年 1 月宣布耗资 5000 亿美元的星门项目（Stargate Project）时——这是历史上规模最大的单笔 AI 基础设施投资——大多数加密货币投资者不以为意。中心化数据中心。科技巨头合作。没什么新鲜的。
他们完全没看懂。
星门项目不仅仅是在建设 AI 基础设施。它正在创造一条需求曲线，使去中心化 AI 算力不仅可行，而且变得至关重要。当超大规模云服务商（hyperscalers）正挣扎着要在 2029 年前部署 1000 万千瓦的算力容量时，一个由超过 43.5 万个 GPU 容器组成的并行网络已经上线，正以降低 86% 的成本提供相同的服务。
AI 与加密货币的融合并非只是个叙事。这是一个价值 330 亿美元的市场，就在你阅读本文时，它的规模正在翻倍。
在以太坊（Ethereum）上存储一个 200MB 的 NFT 需要多少成本？大约 92,000 美元。如果将其扩展到 10,000 件的收藏集，你将面临 26 亿美元的存储账单。这一荒谬的经济学问题正是 Pinata 诞生的原因——这家于 2018 年在 ETH Berlin 黑客松中成立的公司，如今处理着超过 1.2 亿个文件，并在 2024 年底实现了 880 万美元的营收。
Pinata 的故事不仅仅是一家公司的成长史。它是观察 Web3 基础设施如何从实验性协议演变为产生实际收入的真实业务的一个窗口。
数据可用性（Data Availability）已成为区块链霸权争夺的新战场——而且赌注从未如此之高。随着 Layer 2 的 TVL（总锁仓价值）攀升至 470 亿美元以上，且 Rollup 交易量超过以太坊主网四倍，交易数据的存储位置已成为加密领域最重要的基础设施决策。
三项协议正在竞相成为模块化区块链时代的骨干：Celestia 是证明这一概念的先驱；EigenDA 是依托 190 亿美元再质押资产的以太坊对齐挑战者；而 Avail 则是旨在连接每个生态系统的通用 DA 层。赢家不仅能获取费用，还将定义下一代区块链的构建方式。
以下是促成模块化区块链运动的残酷数学逻辑：向以太坊发布数据的成本约为每 MB 100 美元。即使引入了 EIP-4844 的 Blob，该数字也仅降至每 MB 20.56 美元——对于高吞吐量应用来说，这仍然昂贵得令人望而却步。
进入 Celestia，其数据可用性成本约为每 MB 0.81 美元。这实现了 99% 的成本削减，从根本上改变了链上经济的可行性。
对于 Rollup 来说，数据可用性不是“可有可无”的——它是最大的变量成本。Rollup 处理的每笔交易都必须发布到某处进行验证。当该位置收取 100 倍的溢价时，整个商业模式都会受到影响。Rollup 必须：
到 2025 年，市场已经给出了明确的答案：超过 80% 的 Layer 2 活动现在依赖于专用的 DA 层，而不是以太坊的基础层。
Celestia 是为了单一目的而从零开始构建的：作为一个即插即用的共识和数据层。它不支持智能合约或 DApp。相反，它提供 Blob 空间——让协议能够发布大量数据块而无需执行任何逻辑。
使这一切成为可能的技术创新是数据可用性采样（DAS）。DAS 不要求每个节点下载每个区块，而是允许轻节点通过随机采样微小片段来确认数据可用性。这种看似简单的变化释放了巨大的可扩展性，同时没有牺牲去中心化。
Celestia 的生态系统经历了爆炸式增长：
该网络的命名空间（Namespace）活跃度在 2025 年 12 月 26 日创下历史新高——具有讽刺意味的是，当时 TIA 的价格正经历 90% 的年度跌幅。使用量与代币价格发生了惊人的脱钩，这引发了关于纯 DA 协议价值捕获能力的讨论。
最终性特征：Celestia 使用 Tendermint 共识，每 6 秒生成一个区块。然而，由于它使用的是欺诈证明（Fraud Proofs）而非有效性证明（Validity Proofs），真正的 DA 最终性需要约 10 分钟的挑战期。
去中心化的权衡：Celestia 拥有 100 个验证者，中本聪系数为 6，提供了有意义的去中心化，但仍面临委托权益证明（DPoS）系统固有的验证者中心化风险。
EigenDA 采取了截然不同的方法。它不是构建一个新的区块链，而是通过再质押（Restaking）利用以太坊现有的安全性。在以太坊上质押 ETH 的验证者可以“再质押”这些资产，以保护包括数据可用性在内的其他服务。
这种设计提供了两个杀手级特性：
规模化的经济安全性：EigenDA 拥有超过 3.35 亿美元的再质押资产专门分配给 DA 服务，这些资产源自 EigenLayer 超过 190 亿美元的 TVL 池。无需新的信任假设，无需新的代币来保护。
原始吞吐量：EigenDA 声称在主网上可达到 100 MB/s——这是可以实现的，因为它将数据分发与共识分离。虽然 Celestia 的实时处理速度约为 1.33 MB/s（8 MB 区块 / 6 秒），但 EigenDA 的数据传输速度可以快一个数量级。
主要的 Rollup 已承诺使用 EigenDA：
运营商网络目前已超过 200 个节点，有超过 40,000 名个人再质押者委托了 ETH。
中心化批评：与 Celestia 和 Avail 不同，EigenDA 作为数据可用性委员会（DAC）而非公开验证的区块链运行。终端用户无法独立验证数据可用性——他们依赖于经济保证和罚没（Slashing）风险。对于纯粹去中心化比吞吐量更重要的应用来说，这是一个显著的权衡。
最终性特征：EigenDA 继承了以太坊的最终性时间线——在 12 到 15 分钟之间，明显长于 Celestia 原生的 6 秒区块。
Avail 起源于 Polygon，但从第一天起就设计为与链无关（chain-agnostic）。虽然 Celestia 和 EigenDA 主要侧重于以太坊生态系统的 Rollup，但 Avail 将自己定位为连接每个主要区块链的通用 DA 层。
技术上的差异在于 Avail 如何实现数据可用性采样（DAS）。Celestia 依赖欺诈证明（fraud proofs， 需要挑战期以确保完全安全），而 Avail 通过 KZG 承诺将有效性证明（validity proofs）与 DAS 相结合。这为数据可用性提供了更快的加密保证。
Avail 的这一年以激进的扩张为标志：
Nexus 升级尤为重要。它引入了一个由 ZK 驱动的跨链协调层，允许应用程序与以太坊、Solana（即将推出）、TRON、Polygon、Base、Arbitrum、Optimism 和 BNB 上的资产进行交互，而无需手动跨链。
Infinity Blocks 路线图的目标是 10 GB 的区块容量——比目前任何竞争对手都高出一个数量级。
当前限制：Avail 的主网运行速度为每 20 秒区块 4 MB（0.2 MB/s），是三大 DA 层中吞吐量最低的。然而，测试已证明其具备处理 128 MB 区块的能力，这表明其增长空间巨大。
对于 Rollup 运营商来说，选择 DA 层是他们将做出的最重大的决定之一。以下是计算方 式：
| DA 解决方案 | 每 MB 成本 | 备注 |
|---|---|---|
| 以太坊 L1 (calldata) | ~$100 | 传统方案 |
| 以太坊 Blobs (EIP-4844) | ~$20.56 | Pectra 升级后，目标 6 个 blob |
| Celestia | ~$0.81 | PayForBlob 模型 |
| EigenDA | 分级定价 | 预留带宽定价 |
| Avail | 基于公式 | 基础 + 长度 + 权重 |
| DA 解决方案 | 实时吞吐量 | 理论最大值 |
|---|---|---|
| EigenDA | 15 MB/s (声称 100 MB/s) | 100 MB/s |
| Celestia | ~1.33 MB/s | 21.33 MB/s (已测试) |
| Avail | ~0.2 MB/s | 128 MB 区块 (已测试) |
| DA 解决方案 | 出块时间 | 有效最终性 |
|---|---|---|
| Celestia | 6 秒 | ~10 分钟 (欺诈证明窗口) |
| EigenDA | N/A (使用以太坊) | 12-15 分钟 |
| Avail | 20 秒 | 更快 (有效性证明) |
| DA 解决方案 | 验证方式 | 信任假设 |
|---|---|---|
| Celestia | 公开 DAS | N 分之一诚实轻节点 |
| EigenDA | DAC | 经济激励 (罚没风险) |
| Avail | 公开 DAS + KZG | 加密有效性 |
最近的研究发现了一类专门针对模块化 Rollup 的新漏洞：DA 饱和攻击（DA-saturation attacks）。当 DA 成本由外部定价（由父级 L1 定价）但在本地消耗（由 L2 消耗）时，恶意行为者可以以极低的成本使 Rollup 的 DA 容量达到饱和。
这种定价与消耗的脱钩是模块化架构固有的，并开启了单体链中不存在的攻击向量。使用替代 DA 层的 Rollup 应实施：
DA 战争并非赢家通吃——至少现在还不是。每个协议都开辟了独特的定位：
如果你看重以下几点，Celestia 将胜出：
如果你看重以下几点，EigenDA 将胜出：
如果你看重以下几点，Avail 将胜出：
到 2026 年，DA 层格局将发生戏剧性的变化：
Celestia 的目标是通过持续的网络升级实现 1 GB 的区块。通过 Matcha（2.5%）和 Lotus（减少 33% 的发行量）实现的通胀削减表明其在追求可持续经济模型的长期布局。
EigenDA 得益于 EigenLayer 不断增长的再质押经济。提议的激励委员会和费用共享模型可能为 EIGEN 持有者创造强大的飞轮效应。
Avail 旨在通过 Infinity Blocks 实现 10 GB 的区块，在纯容量方面可能超越竞争对手，同时保持其跨链定位。
大趋势显而易见：DA 容量正变得充裕，竞争正在将成本推向零，而真正的价值捕捉可能会从对 blob 空间收费转向控制在链之间路由数据的协调层。
对于 Rollup 构建者来说，结论很简单：DA 成本不再是构建产品的实质性约束。模块化区块链理论已经胜出。现在的 问题只是哪个模块化堆栈能捕捉到最多的价值。
2023 年 5 月，Paradigm 的官网上发生了一些奇怪的事情。主页悄然删除了所有关于 “Web3” 或 “加密货币” 的提及，取而代之的是平淡无奇的短语 “研究驱动型技术”。加密社区注意到了这一变化，并且对此感到不满。
三年后的今天，故事发生了意想不到的转折。联合创始人 Fred Ehrsam 辞去了管理合伙人的职务，转而追求脑机接口领域。另一位联合创始人 Matt Huang 现在则分身乏术，兼任 Stripe 新区块链项目 Tempo 的 CEO。而 Paradigm 本身也从一段相对沉寂的时期中走出，其投资组合揭露了一个关于加密货币界最聪明的资金认为行业究竟走向何方的迷人故事。
凭借 127 亿美元的管理资产以及包括 Uniswap、Flashbots 和 Monad（2.25 亿美元押注）在内的投资记录，Paradigm 的每一个动作都会在整个加密风投生态系统中引起涟漪。了解他们在做什么——以及没做什么——可以为我们洞察 2026 年的融资前景提供一个窗口。
2023 年网站的更迭并非偶然。它发生在 Paradigm 最痛苦的时刻之后：2022 年 11 月 Sam Bankman-Fried 的帝国倒塌后，他们眼睁睁地看着对 FTX 的 2.78 亿美元投资价值被减记为零。
随之而来的加密寒冬迫使人们进行反思。Paradigm 公开对 AI 的示好——包括从主页抹去加密引用，发表一些泛泛的 “研究驱动型技术” 言论——招致了加密创业者甚至其自身有限合伙人（LP）的尖锐批评。Matt Huang 最终在 Twitter 上澄清，公司在探索 AI 交叉领域的同时，将继续深耕加密货币投资。
但伤害已经造成。这一事件暴露了加密风投核心的一种紧张关系：当你的 LP 和投资组合公司都在关注你的一举一动时，你如何在熊市中保持信念？
事实证明，答案是保持低调，让投资结果说话。
Paradigm 的黄金时代是 2019 年至 2021 年。在此期间，他们确立了自己的品牌形象：技术基础设施、以太坊核心生态系统、长期主义。那一时期的投资——Uniswap、Optimism、Lido、Flashbots——不仅获得了成功，还定义了什么是 “Paradigm 式” 投资。
随后是熊市的沉寂。接着，在 2024-2025 年，一个清晰的模式浮出水面。
Paradigm 在 2024 年募集了一支 8.5 亿美元的基金——虽然比 2021 年 25 亿美元的基金规模小得多，但在熊市中对于一家专注于加密货币的公司来说，这仍然是一笔巨款。缩减的规模传递了务实精神：减少“以小博大”的投机，增加更集中的押注。
2025 年 4 月，Paradigm 领投了 Nous Research 的 5000 万美元 A 轮融资，这是一家在 Solana 上构建开源语言模型的去中心化 AI 初创公司。该轮融资对 Nous 的估值为 10 亿美元（代币形式）——这是 Paradigm 迄今为止最大的 AI 押注。
这并非随机的 AI 投资。Nous 代表了 Paradigm 一直暗示的那种交叉领域：具有纯正加密原生属性的 AI 基础设施。其旗舰模型 Hermes 3 的下载量已超过 5000 万次，并为 X、Telegram 和游戏环境等平台上的智能体（Agents）提供动力。
从 Paradigm 的视角来看，这项投资极具合理性：正如 Flashbots 成为以太坊必不可少的 MEV 基础设施一样，Nous 可能成为加密应用不可或缺的 AI 基础设施。
2025 年 7 月，Paradigm 领投了 Agora 的 5000 万美元 A 轮融资，Agora 是一家由 Nick van Eck（著名投资管理公司 CEO 之子）联合创立的稳定币公司。稳定币在 2025 年处理了 9 万亿美元的支付额——比 2024 年增长了 87%——使其成为加密货币领域产品市场契合度（PMF）最清晰的故事之一。
这符合 Paradigm 的历史模式：支持那些对生态系统运行至关重要的基础设施。
Paradigm 在 2024 年对 Monad Labs（一家挑战 Solana 和以太坊的 Layer 1 区块链）进行的 2.25 亿美元投资是他们本轮周期中最大的单笔押注。但真正的信号出现在 2025 年，当时他们领投了 Kuru Labs 的 1160 万美元 A 轮融资，这是一家专门在 Monad 上构建的 DeFi 初创公司。
这种 “先投资公链，再投资生态系统” 的模式镜像了他们早年对以太坊（Uniswap 和 Optimism）的策略。这表明 Paradigm 将 Monad 视为一个值得长期培育的基础设施项目，而非一次性投资。
Paradigm 最显著的变化并非投资，而是其领导结构的演变。
2023 年 10 月，Ehrsam 从管理合伙人降职为普通合伙人（GP），理由是希望专注于科学兴趣。到 2024 年，他成立了 Nudge，这是一家专注于非侵入式脑机接口的神经技术初创公司。
Ehrsam 退出日常运营意味着公司失去了两位创始核心人物之一。虽然他仍然担任 GP，但实际效果是，Paradigm 现在 主要是 Matt Huang 的公司。
更大的结构性变化发生在 2025 年 8 月，当时 Huang 被宣布担任 Stripe 新区块链 Tempo 的首席执行官。Huang 将继续留任 Paradigm，同时领导 Tempo —— 一个专注于支付的 Layer 1 区块链，该链将与以太坊兼容，但并非构建在以太坊之上。
这种安排在风险投资领域并不寻常。管理合伙人通常不经营投资组合公司（或者在这种情况下，由其董事会附属机构发起的公司）。Huang 同时兼任这两项职务的事实表明，要么是对 Paradigm 团队基础设施的极度信心，要么是该公司运作方式发生了根本性转变。
对于加密货币创始人来说，其隐含意义值得关注：当你向 Paradigm 寻求投资时，你越来越多地是在向一个团队提案，而不是向创始人。
Paradigm 的举动预示了塑造 2026 年加密货币风险投资的更广泛趋势。
2025 年加密货币风投融资激增 433% 至 497.5 亿美元，但这掩 盖了一个残酷的现实：交易数量同比下降了约 60%，从约 2,900 笔减少到 1,200 笔。资金正以更大的单笔金额流向更少的公司。
2025 年加密货币领域的传统风险投资达到约 189 亿美元，高于 2024 年的 138 亿美元。但头条新闻中 497.5 亿美元的大部分数字来自数字资产国库 (DAT) 公司 —— 这是获得加密货币风险敞口的机构工具，而非初创公司投资。
Paradigm 较小的 2024 年基金规模和集中的投注模式预见到了这一转变。他们正在进行更少、更大的押注，而不是分散在数十个种子轮中。
观察 Paradigm 在 2024-2025 年的投资 —— Nous Research（AI 基础设施）、Agora（稳定币基础设施）、Monad（L1 基础设施）、Kuru Labs（Monad 上的 DeFi 基础设施） —— 一个清晰的主题浮现出来：他们押注于基础设施层，而不是消费者应用。
这与更广泛的风投情绪一致。根据 The Block 调查的顶级风投，稳定币和支付成为进入 2026 年各公司最强劲且最一致的主题。回报越来越多地来自 “卖水人（picks and shovels）” 领域，而非面向消费者的应用。
Coinbase Ventures 的负责人 Hoolie Tejwani（2025 年最活跃的加密货币投资者，参与了 87 笔交易）指出，随着 GENIUS 法案的颁布，美国更清晰的市场结构规则将成为 “初创公司的下一个重大解锁点”。
Paradigm 的投资模式表明他们 一直在为这一时刻做准备。当监管透明度使机构采用成为可能时，他们的基础设施押注变得极具价值。像 Agora 这样构建稳定币基础设施的公司，直接受益于 GENIUS 法案提供的监管框架。
尽管宏观信号乐观，但大多数加密货币投资者预计 2026 年早期阶段的融资只会略有改善。Tribe Capital 的 Boris Revsin 预计交易数量和部署资本都会反弹，但 “远不及 2021 年至 2022 年初的高峰”。
Dragonfly 的 Rob Hadick 指出了一个结构性问题：许多加密风险投资公司正接近其先前基金的存续期末尾，并且在募集新资金方面遇到了困难。这表明融资环境将继续分化 —— 像 Paradigm 这样成熟的公司拥有充足的资金，而新兴管理者的资金则少得多。
从 Paradigm 最近的举动中，可以看出一个连贯的策略：
1. 基础设施重于投机。 2024-2025 年的每一项重大投资都针对基础设施 —— 无论是 AI 基础设施 (Nous)、支付基础设施 (Agora) 还是区块链基础设施 (Monad)。
2. 生态系统培育。 对 Monad 的投资以及随后对 Kuru Labs 的投资表明，Paradigm 仍然相信他们老牌的投资逻辑：支持公链，然后构建生态系统。
3. AI 与加密货币的交汇， 而非纯粹的 AI。 对 Nous 的投资并不是偏离加密货币；这是对具有加密原生属性的 AI 基础设施的押注。这种区别至关重要。
4. 监管定位。 稳定币基础设施的押注之所以有意义，正是因为监管透明度为合规参与者创造了机会。
5. 较小的基金，集中的押注。 8.5 亿美元的第三支基金规模小于之前的年份，这使得部署更加严谨。
对于在 2026 年寻求 Paradigm 资金的创始人来说，模式非常清晰：
构建基础设施。 Paradigm 最近的投资几乎全是基础设施。如果你正在构建一个消费者应用，你可能不是他们的目标。
拥有明确的技术护城河。 Paradigm “研究驱动” 的定位不仅仅是市场营销。他们一直支持具有真正技术差异化的项目 —— Flashbots 的 MEV 基础设施、Monad 的并行执行、Nous 的开源 AI 模型。
进行多年规划。 Paradigm 的风格涉及多年深度的项目孵化，而不是短期退出。如果你想要一个被动投资者，请另寻他处。
了解团队结构。 随着 Huang 将时间分配给 Tempo，而 Ehrsam 专注于神经技术，日常投资团队比以往任何时候都更加重要。了解你实际提案的对象是谁。
2023 年的官网争议现在 看来似乎已成往事。Paradigm 并没有放弃加密货币——他们是在为一个更成熟的市场重新定位。
他们近期的举动表明，这家公司正押注于加密基础设施将成为更广泛金融体系的关键“管道”（Plumbing），而非散户交易者的投机乐园。AI 领域的投资是加密原生的；稳定币投资目标是机构采用；L1 投资则侧重于构建生态系统，而非追逐热度。
这一论点是否能够实现仍有待观察。但对于任何试图了解 2026 年加密风险投资走向的人来说，Paradigm 的低调转型提供了目前最清晰的信号。
沉默从未意味着离开加密领域。而是为了等待合适的时机再次加倍下注。
A16Z 2025 年加密货币状况报告宣称今年是**“世界链上化之年”**，标志着加密货币从青少年时期的投机转向机构实用性。这份于 2025 年 10 月 21 日发布的报告显示，加密市场首次突破 4 万亿美元，贝莱德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）和 Visa 等传统金融巨头现在积极提供加密产品。对建设者而言最关键的是，基础设施终于准备就绪——交易吞吐量在五年内增长了 100 倍，达到 3,400 TPS，而 Layer 2s 上的成本从 24 美元骤降至不到一美分。监管清晰度（GENIUS 法案于 2025 年 7 月通过）、机构采用和基础设施成熟的融合，共同创造了 A16Z 所称的“企业采用时代”。
报告指出一个巨大的转化机会：7.16 亿人拥有加密货币，但只有 4,000 万至 7,000 万人活跃地在链上使用。这种被动持有者与活跃用户之间 90-95% 的差距，代表了 Web3 建设者的主要目标。稳定币已实现明确的产品与市场契合度，年交易量达到 46 万亿美元——是 PayPal 吞吐量的五倍——预计到 2030 年将增长十倍至 3 万亿美元。与此同时，去中心化物理基础设施网络（DePIN）等新兴领域预计到 2028 年将达到 3.5 万亿美元，而 AI 代理经济到 2030 年可能达到 30 万亿美元。对于建设者而言，信息明确无误：投机时代已经结束，实用时代已经开始。
多年来令开发者沮丧的技术基础已发生根本性转变。区块链现在总共每秒处理 3,400 笔交易——与纳斯达克完成的交易和 Stripe 黑色星期五的吞吐量相当——而五年前每秒不到 25 笔。以太坊 Layer 2 网络上的交易成本从 2021 年的约 24 美元降至今天的不到一美分，这使得消费级应用首次在经济上可行。这并非渐进式进步；它代表着跨越了一个关键门槛，即基础设施性能不再限制主流产品开发。
生态系统动态也发生了巨大变化。Solana 在两年内建设者兴趣增长了 78%，成为增长最快的生态系统，其原生应用在过去一年中创造了 30 亿美元的收入。以太坊及其 Layer 2s 仍然是新开发者的首选目的地，尽管大部分经济活动已迁移到 Arbitrum、Base 和 Optimism 等 L2s。值得注意的是，Hyperliquid 和 Solana 现在占创收经济活动的 53%——这与历史上比特币和以太坊的主导地位形成了鲜明对比。这代表着从基础设施投机到应用层价值创造的真正转变。
隐私和安全基础设施已大幅成熟。2025 年，谷歌对加密隐私的搜索量激增，Zcash 的屏蔽池增长到近 400 万 ZEC，Railgun 的交易流量每月超过 2 亿美元。美国外国资产控制办公室解除了对 Tornado Cash 的制裁，这表明监管机构接受了隐私工具。零知识证明系统现已集成到 Rollups、合规工具乃至主流 Web 服务中——谷歌今年推出了新的 ZK 身份系统。然而，后量子密码学的紧迫性正在增强，因为大约 7,500 亿美元的比特币存在于易受未来量子攻击的地址中，美国政府计划在 2035 年前将联邦系统过渡到后量子算法。
这些数字讲述了一个真正主流采用的故事。过去一年，稳定币总交易量达到 46 万亿美元，同比增长 106%，在过滤掉机器人活动后，调整后的交易量为 9 万亿美元——增长了 87%，这代表着 PayPal 吞吐量的五倍。仅 2025 年 9 月，月度调整后的交易量就接近 1.25 万亿美元，创下历史新高。稳定币供应量达到创纪录的 3,000 多亿美元，其中 Tether 和 USDC 占总量的 87%。超过 99% 的稳定币以美元计价，超过 1% 的所有美元现在以代币化稳定币的形式存在于公共区块链上。
宏观经济影响超越了交易量。稳定币总共持有 超过 1,500 亿美元的美国国债，使其成为第 17 大持有者——高于去年的第 20 位——超过了许多主权国家。仅 Tether 就持有约 1,270 亿美元的国库券。在全球许多外国央行正在减少其国债持有量之际，这种定位加强了美元在全球的主导地位。该基础设施使得在不到一秒钟内以不到一美分的成本转移美元成为可能，几乎可以在世界任何地方运行，无需看门人、最低余额或专有 SDK。
用例已发生根本性演变。过去几年，稳定币主要用于结算投机性加密交易。现在，它们作为发送美元最快、最便宜、最全球化的方式，其活动与更广泛的加密交易量基本不相关——这表明了真正的非投机性用途。在 A16Z 上一份报告宣布稳定币已找到产品与市场契合度后仅五天，Stripe 收购 Bridge（一个稳定币基础设施平台）的举动表明，主要金融科技公司已认识到这一转变。Circle 在 2025 年的十亿美元 IPO，股价上涨 300%，标志着稳定币发行商作为合法主流金融机构的到来。
对于建设者而言，A16Z 合伙人 Sam Broner 指出了具体的近期机会：面临高昂支付成本的中小型企业将首先采用。对于餐厅和咖啡馆而言，每笔交易 30 美分的费用对固定客户群来说意味着巨大的利润损失，它们是主要目标。企业可以通过转向稳定币，将 2-3% 的信用卡费用直接转化为利润。然而，这带来了新的基础设施需求——建设者必须开发欺诈保护、身份验证以及信用卡公司目前提供的其他服务解决方案。随着 GENIUS 法案于 2025 年 7 月通过，建立了明确的稳定币监管和储备要求，监管框架现已到位。
也许报告中最引人注目的发现是所有权和使用之间的巨大差距。尽管全球有 7.16 亿人拥有加密货币（比去年增长 16%），但只有 4,000 万至 7,000 万人活跃地在链上使用加密货币——这意味着 90-95% 是被动持有者。移动钱包用户达到历史新高 3,500 万，同比增长 20%，但这仍然只占所有者的一小部分。链上月活跃地址实际上减少了 18% 至 1.81 亿，这表明尽管总体所有权增长，但仍存在一些降温。
地理模式揭示了不同的机会。移动钱包使用量在新兴市场增长最快：阿根廷在其货币危机期间三年内增长了 16 倍，而哥伦比亚、印度和尼日利亚也显示出类似的强劲增长，这得益于货币对冲和汇款用例。澳大利亚和韩国等发达市场在代币相关网络流量方面领先，但严重偏向交易和投机而非实用应用。这种分化表明，建设者应根据区域需求采取根本不同的策略——为新兴市场提供支付和价值存储解决方案，为发达经济体提供复杂的交易基础设施。
被动用户向活跃用户的转化，比获取全新用户是一个根本上更容易解决的问题。正如 A16Z 合伙人 Daren Matsuoka 所强调的，这 6.17 亿人已经克服了获取加密货币、理解钱包和导航交易所的初始障碍。他们代表着一个预先合格的受众，等待着值得他们关注的应用。基础设施的改进——特别是使小额交易可行的成本降低——现在使得能够推动这种转化的消费者体验成为可能。
至关重要的是，尽管技术取得了进步，用户体验仍然是加密货币的阿喀琉斯之踵。自行保管私钥、连接钱包、导航多个网络端点以及解析“NFT”和“zkRollups”等行业术语仍然造成了巨大的障碍。正如报告所承认的，“它仍然太复杂了”——加密货币用户体验的基本原理自 2016 年以来基本没有改变。分发渠道也限制了增长，因为苹果的 App Store 和谷歌 Play 阻止或限制了加密应用。World App 的市场和 Solana 的免手续费 dApp Store 等新兴替代方案已显示出吸引力，World App 在推出几天内就吸引了数十万用户 ，但将 Web2 的分发优势移植到链上，除了 Telegram 的 TON 生态系统之外，仍然很困难。
现在提供加密产品的传统金融和科技巨头名单，读起来就像全球金融界的“名人录”：贝莱德、富达、摩根大通、花旗集团、摩根士丹利、万事达卡、Visa、PayPal、Stripe、Robinhood、Shopify 和 Circle。这并非实验性尝试——这些是核心产品，正在产生可观的收入。Robinhood 在 2025 年第二季度的加密收入达到其股票交易业务的 2.5 倍。截至 2025 年 9 月，比特币 ETF 总共管理着 1,502 亿美元，贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 被认为是史上交易量最大的比特币 ETP 推出。交易所交易产品持有超过 1,750 亿美元的链上加密资产，比一年前的 650 亿美元增长了 169%。
Circle 的 IPO 表现捕捉了市场情绪的转变。作为 2025 年表现最佳的 IPO 之一，其股价上涨了 300%，这表明公开市场现在接受了构建合法金融基础设施的加密原生公司。自监管清晰度到来以来，SEC 文件中稳定币提及次数增加了 64%，这表明大型企业正在积极将这项技术整合到其运营中。数字资产财政公司和 ETPs 合计现在持有比特币和以太坊代币供应量的约 10%——这种机构所有权的集中从根本上改变了市场动态。
这波机构浪潮为加密原生建设者带来了机遇和挑战。可寻址市场已扩大了几个数量级——全球 2000 强企业庞大的企业软件支出、云基础设施支出以及现在可供加密初创公司管理的资产。然而，建设者面临一个严峻的现实：这些机构客户的购买标准与加密原生用户根本不同。A16Z 明确警告说，在向企业销售时，“‘最好的产品会自己销售’是一个长期存在的谬论”。对加密原生客户有效的方法——突破性技术和社区一致性——在面对关注投资回报率、风险缓解、合规性和与传统系统集成的机构买家时，只能让你成功 30%。
报告将大量篇幅用于企业销售，认为这是加密建设者必须培养的关键能力。企业做出的是投资回报率驱动的决策，而非技术驱动的决策。他们需要结构化的采购流程、法律谈判、集成解决方案架构以及持续的客户成功支持，以防止实施失败。内部倡导者的职业风险考量很重要——他们需要理由向持怀疑态度的管理层证明采用区块链的合理性。成功的建设者必须将技术特性转化为可衡量的业务成果，掌握定价策略和合同谈判，并尽早建立销售开发团队。正如 A16Z 所强调的，最佳的市场进入 (GTM) 策略是通过时间的迭代建立起来的，因此早期投资于销售能力至关重要。
报告指出了已经产生可观收入并显示出明确产品与市场契合度的特定领域。永续期货交易量在过去一年中增长了近八倍，仅 Hyperliquid 一家就产生了超过 10 亿美元的年化收入——可与一些中心化交易所媲美。目前，近五分之一的现货交易量发生在去中心化交易所，这表明 DeFi 已不再是小众领域。真实世界资产 (RWA) 市场规模达到 300 亿美元，在两年内增长了近四倍，因为美国国债、货币市场基金、私人信贷和房地产都实现了代币化。这些不是投机性押注；它们是今天正在产生可衡量收入的运营业务。
DePIN 代表着最具说服力的前瞻性机会之一。世界经济论坛预计，去中心化物理基础设施网络类别到 2028 年将增长到 3.5 万亿美元。Helium 网络已经通过 111,000 多个用户运营的热点为 140 万日常活跃用户提供 5G 蜂窝覆盖。利用代币激励来引导物理基础设施网络的模式已被证明在大规模上是可行的。怀俄明州的 DUNA 法律结构为 DAO 提供了合法的公司注册、责任保护和税务清晰度——消除了此前使这些网络运营在法律上不稳定的主要障碍。建设者现在可以在无线网络、分布式能源网格、传感器网络和交通基础设施领域寻求机会，并拥有清晰的监管框架。
AI 与加密货币的融合创造了也许是最具投机性但潜力最大的变革性机会。OpenAI 和 Anthropic 仅控制了 88% 的 AI 原生公司收入，亚马逊、微软和谷歌控制了 63% 的云基础设施，加密货币为 AI 的中心化力量提供了制衡。Gartner 估计，随着 AI 代理成为自主经济参与者，机器客户经济到 2030 年可能达到 30 万亿美元。x402 等协议标准正在成为自主 AI 代理进行支付、访问 API 和参与市场的金融骨干。World 已为超过 1,700 万人进行了人格证明验证，建立了一种区分人类与 AI 生成内容和机器人的模型——随着 AI 的普及，这变得越来越关键。
A16Z 的 Eddy Lazzarin 强调去**中心化自治聊天机器人（DACs）**是一个前沿领域：在可信执行环境中运行的聊天机器人，它们建立社交媒体追随者，从受众那里获得收入，管理加密资产，并完全自主 运行。这些可能成为第一个真正自主的十亿美元实体。更实际地说，AI 代理需要钱包才能参与 DePIN 网络，执行高价值的游戏交易，并运营自己的区块链。AI 代理钱包、支付轨道和自主交易能力的基础设施为建设者提供了全新的领域。
报告概述了在加密货币成熟阶段取得成功所需的明确战略转变。最根本的是 A16Z 所称的“隐藏线路”——成功的产品不解释其底层技术，它们解决问题。电子邮件用户不考虑 SMTP 协议；他们点击发送。信用卡用户不考虑支付轨道；他们刷卡。Spotify 提供播放列表，而不是文件格式。期望用户理解 EIPs、钱包提供商和网络架构的时代已经结束。建设者必须抽象化技术复杂性，设计简洁，并清晰沟通。过度工程会滋生脆弱性；简洁才能扩展。
这与从基础设施优先到用户优先设计的范式转变相关联。以前，加密初创公司选择其基础设施——特定的链、代币标准、钱包提供商——这反过来限制了它们的用户体验。随着开发者工具的成熟和可编程区块空间的丰富，模式颠倒了：首先定义所需最终用户体验，然后选择适当的基础设施来实现它。链抽象和模块化架构使这种方法民主化，允许没有深厚技术知识的设计师进入加密领域。至关重要的是，初创公司在找到产品与市场契合度之前，不再需要过度关注特定的基础设施决策——他们可以专注于实际找到产品与市场契合度，并随着学习迭代技术选择。
“与现有技术共同构建，而非从零开始”的原则代表了另一个战略转变。太多团队一直在重复造轮子——构建定制的验证者集、共识协议、编程语言和执行环境。这浪费了大量时间和精力，同时通常生产出缺乏成熟平台提供的编译器优化、开发者工具、AI 编程支持和学习材料等基本功能的专业解决方案。A16Z 的 Joachim Neu 预计，2025 年将有更多团队利用现成的区块链基础设施组件——从共识协议和现有质押资本到证明系统——转而专注于在能够做出独特贡献的地方差异化产品价值。
监管清晰度使得代币经济学发生根本性转变。GENIUS 法案的通过建立了稳定币框架，以及 CLARITY 法案在国会的推进，为代币通过费用产生收入并为代币持有者积累价值创造了清晰的路径。这完成了报告所称的“经济循环”——代币成为可行的“新数字原语”，类似于网站对于前几代互联网的意义。去年加密项目带来了 180 亿美元的收入，其中 40 亿美元流向了代币持有者。随着监管框架的建立，建设者可以设计具有真实现金流而非依赖投机模型的、可持续的代币经济。怀俄明州的 DUNA 等结构赋予 DAO 法律合法性，使其能够从事经济活动，同时管理以前处于灰色地带的税务和合规义务。
也许报告中对加密原生建设者而言最不舒服的信息是，企业销售能力已成为不可或缺的。A16Z 专门用一整篇配套文章来阐述这一点，强调客户群已从加密内部人士根本性地转变为主流企业和传统机构。这些客户不关心突破性技术或社区一致性——他们关心投资回报率、风险缓解、与现有系统的集成以及合规框架。采购过程涉及对定价模型、合同期限、终止权、支持 SLA、赔偿、责任限制和管辖法律考量进行漫长谈判。
成功的加密公司必须建立专门的销售职能：销售开发代表负责从主流客户那里生成合格线索，客户经理负责与潜在客户沟通并完成交易，解决方案架构师作为客户集成的深层技术专家，以及客户成功团队负责售后支持。大多数企业集成项目都会失败，当它们失败时，客户会责怪产品，无论是否是流程问题导致了失败。尽早建立这些职能至关重要，因为最佳销售策略是通过时间的迭代建立起来的——你不能在需求压倒你时才突然发展企业销售能力。
思维模式的转变是深刻的。在加密原生社区中，产品通常通过有机社区增长、加密 Twitter 病毒式传播或 Farcaster 讨论找到用户。企业客户不活跃在这些渠道。发现和分发需要结构化的外展策略、与成熟机构的合作以及传统营销。信息传递必须从加密术语转化为 CFO 和 CTO 能够理解的商业语言。竞争定位需要展示具体、可衡量的优势，而不是依赖技术纯粹性或哲学一致性。销售过程的每一步都需要深思熟虑的策略，而不仅仅是魅力或产品优势——正如 A16Z 所描述的，这是“寸土必争的游戏”。
这对于许多加密建设者来说是一个生存挑战，他们进入这个领域正是因为他们更喜欢构建技术而不是销售技术。在企业层面，产品通过病毒式增长自然找到用户的精英主义理想已被证明不足。企业销售的认知和资源需求与以工程为中心的文化直接竞争。然而，另一种选择是将巨大的企业机会拱手让给擅长销售但缺乏加密原生专业知 识的传统软件公司和金融机构。那些同时掌握技术卓越和销售执行能力的人，将在世界链上化过程中获得不成比例的价值。
区域动态表明，建设者应根据其目标市场采取截然不同的方法。新兴市场在实际加密货币使用而非投机方面显示出最强劲的增长。阿根廷移动钱包用户在三年内增长了 16 倍，这与其货币危机直接相关——人们使用加密货币进行价值存储和支付，而非交易。哥伦比亚、印度和尼日利亚也遵循类似的模式，增长受到汇款、货币对冲以及在当地货币不可靠时获取美元计价稳定币的推动。这些市场需要简单、可靠的支付解决方案，具备本地法币出入金通道、移动优先设计以及对间歇性连接的弹性。
澳大利亚和韩国等发达市场表现出相反的行为——代币相关网络流量高，但侧重于交易和投机而非实用性。这些用户需要复杂的交易基础设施、衍生品产品、分析工具和低延迟执行。他们更有可能参与复杂的 DeFi 协议和高级金融产品。这些市场的基础设施要求和用户体验与新兴市场需求根本不同，这表明需要专业化而非一刀切的方法。
报告指出，由于美国此前监管不确定性，70% 的加密开发者在海外，但随着清晰度的提高，这种情况正在逆转。GENIUS 法案和 CLARITY 法案表明，在美国进行建设再次可行，尽管大多数开 发者仍分布在全球各地。对于专门针对亚洲市场的建设者，报告强调成功需要实际的本地存在、与本地生态系统保持一致以及建立合作以获得合法性——在西方市场有效的远程优先方法在亚洲往往会失败，因为人际关系和实地存在比底层技术更重要。
报告直接提到了房间里的大象：过去一年推出了 1,300 万种表情包币。然而，随着监管的改善降低了纯粹投机游戏的吸引力，表情包币的推出量已大幅降温——9 月份比 1 月份减少了 56%。值得注意的是，94% 的表情包币持有者也拥有其他加密货币，这表明表情包币更多地充当入门或门户，而非终点。许多用户通过表情包币进入加密领域，被社交动态和潜在回报所吸引，然后逐渐探索其他应用和用例。
这个数据点很重要，因为加密货币的批评者经常将表情包币的泛滥作为整个行业仍然是一个投机赌场的证据。著名的加密怀疑论者 Stephen Diehl 发表了《2025 年反对加密货币的案例》，认为加密货币是“一种旨在耗尽和迷惑批评者的智力三张牌蒙特游戏”，它“会变成其目标最迫切希望看到的样子”。他强调了其在规避制裁、毒品交易洗钱中的使用，以及“唯一一致的线索是通过投机而非生产性工作致富的承诺”。
A16Z 报告通过强调从投机到实用性的转变，含蓄地驳斥了这一点。稳定币交易量与更广泛的加密交易量基本不相关，这表明了真正的非投机性用途。摩根大通、贝莱德和 Visa 等机构的采用浪潮表明，合法机构已经找到了超越投机的实际应用。Solana 原生应用产生的 30 亿美元收入和 Hyperliquid 10 亿美元的年化收入代表了实际的价值创造，而不仅仅是投机交易。向成熟用例——支付、汇款、代币化真实世界资产、去中心化基础设施——的趋同表明市场正在成熟，即使投机元素依然存在。
对于建设者而言，战略含义是明确的：专注于具有真正实用性并解决实际问题的用例，而不是投机工具。监管环境对合法应用正在改善，同时对纯粹投机变得更加严厉。企业客户要求合规和合法的商业模式。被动用户向活跃用户的转化取决于除了价格投机之外值得使用的应用。表情包币可能充当营销或社区建设工具，但可持续的业务将建立在基础设施、支付、DeFi、DePIN 和 AI 集成之上。
报告宣称加密货币“已脱离青春期，进入成年期”并非空泛之词——它反映了多个维度的具体转变。三年前 A16Z 开始撰写这份报告系列时，区块链“速度慢得多，成本高得多，可靠性也差得多”。此前使消费级应用在经济上不可行、吞吐量限制了小众用例的规模以及阻碍企业采用的可靠性问题，都已通过 Layer 2s、改进的共识机制和基础设施优化得到解决。吞吐量提高 100 倍代表着从“有趣的技术”跨越到“生产就绪的基础设施”。
监管转型尤其突出。美国通过两党立法扭转了其“此前对加密货币 的敌对立场”。GENIUS 法案提供了稳定币的清晰度，CLARITY 法案在国会取得进展，都获得了两党的支持——对于一个此前两极分化的问题来说，这是一项了不起的成就。第 14178 号行政命令撤销了早期的反加密指令，并成立了一个跨机构工作组。这不仅仅是许可；这是在平衡投资者保护担忧的同时，积极支持行业发展。其他司法管辖区也纷纷效仿——英国正在通过 FCA 沙盒探索在链上发行政府债券，这表明主权债务代币化可能成为常态。
机构参与代表着真正的主流化，而非探索性试点。当贝莱德的比特币 ETP 成为史上交易量最大的发行产品时，当 Circle IPO 股价飙升 300% 时，当 Stripe 以超过十亿美元收购稳定币基础设施时，当 Robinhood 从加密货币获得的收入是股票的 2.5 倍时——这些都不是实验。这些是拥有巨大资源并受到严格监管的成熟机构所做的战略性押注。它们的参与验证了加密货币的合法性，并带来了加密原生公司无法比拟的分发优势。如果发展继续沿着当前轨迹进行，加密货币将深度融入日常金融服务，而不再是一个独立的类别。
用例从投机转向实用性，这也许是最重要的转变。过去几年，稳定币主要用于交易所之间的加密交易结算。现在，它们是全球发送美元最快、最便宜的方式，交易模式与加密货币价格波动无关。真实世界资产不再是未来的承诺；今天，300 亿美元的代币化国债、信贷和房地产正在运行。DePIN 不是虚假宣传；Helium 为 140 万日常用户提供服务。永续期货 DEX 不仅仅存在；它们每年产生超过 10 亿美元的收入。经济循环正在闭合——网络产生真实价值，费用流向代币持有者，可持续的商业模式超越了投机和风险投资补贴而出现。
A16Z 分析的综合结果指向了一个让许多加密原生建设者感到不适的真相：在加密货币的主流时代取得成功，需要以更少加密原生化的方式行事。构建基础设施的技术纯粹性必须让位于用户体验的实用主义。加密货币早期有效的社区驱动型市场进入策略必须辅以——或取代——企业销售能力。激励早期采用者的意识形态一致性，对于评估投资回报率的企业来说并不重要。定义加密货币精神的透明链上操作，有时必须隐藏在从不提及区块链的简单界面背后。
这并不意味着放弃加密货币的核心价值主张——无许可创新、可组合性、全球可访问性和用户所有权仍然是差异化优势。相反，这意味着要认识到，主流采用需要满足用户和企业当前的需求，而不是期望他们去攀登加密原生者已经征服的学习曲线。那 6.17 亿被动持有者和数十亿潜在新用户不会学习使用复杂的钱包、理解 Gas 优化，也不会关心共识机制。当加密货币比替代方案更好地解决他们的问题，并且同样或更方便时，他们才会使用它。
机会巨大但时间有限。基础设施就绪、监管清晰和机构兴趣罕见地汇聚在一起。然而，传统金融机构和科技巨头现在有清晰的路径将加密货币整合到其现有产品中。如果加密原生建设者未能通过卓越的执行力抓住主流机会，那么拥有强大资源和既定分发渠道的现有企业将取而代之。加密货币进化的下一阶段不会由最具创新性的技术或最纯粹的去中心化来赢得——它将由那些将技术卓越与企业销售执行相结合、将复杂性抽象为愉悦用户体验、并坚定不移地专注于具有真正产品与市场契合度的用例的团队来赢得。
数据支持谨慎乐观。4 万亿美元的市场市值、可与全球支付网络媲美的稳定币交易量、加速的机构采用以及正在形成的监管框架表明基础是坚实的。DePIN 预计到 2028 年增长到 3.5 万亿美元，AI 代理经济可能到 2030 年达到 30 万亿美元，以及稳定币扩展到 3 万亿美元，如果建设者有效执行，这些都代表着真正的机会。从 4,000 万至 7,000 万活跃用户向已经拥有加密货币的 7.16 亿人——并最终超越数十亿人——的转变，通过正确的产品、分发策略和用户体验是可以实现的。加密原生建设者是否能抓住这个时刻，或者将机会拱手让给传统科技和金融，将决定该行业的下一个十年。
A16Z 的 2025 年加密货币状况报告标志着一个转折点——多年来限制加密货币发展的问题已基本解决，这表明基础设施从未是主流采用的主要障碍。随着吞吐量提高 100 倍、交易成本降至不到一美分、监管清晰以及机构支持，“我们仍在建设基础设施”的借口不再适用。挑战已完全转移到应用层：将被动持有者转化为活跃用户，将复杂性抽象为直观体验，掌握企业销售，并专注于具有真正实用性而非投机吸引力的用例。
最可操作的见解也许是最平实无奇的：加密建设者必须首先成为伟大的产品公司，其次才是加密公司。技术基础已经存在。监管框架正在形成。机构正在进入。所缺少的是主流用户和企业想要使用的应用，不是因为他们相信去中心化，而是因为它们比替代方案更好用。稳定币通过比传统美元转账更快、更便宜、更易访问而实现了这一点。下一波成功的加密产品将遵循相同的模式——用可衡量的卓越解决方案解决实际问题，这些解决方案恰好使用了区块链，而不是以区块链技术为先导来寻找问题。
2025 年的报告最终向整个加密生态系统提出了一个挑战：以实验、投机和基础设施开发为主导的青少年阶段已经结束。加密货币拥有工具、关注度和机会来重塑全球金融系统、升级支付基础设施、实现自主 AI 经济，并创建数字平台的真正用户所有权。该行业是否能迈向真正的主流实用性，或者仍然是一个小众投机资产类别，将取决于未来几年的执行情况。对于进入或活跃在 Web3 领域的建设者来说，信息很明确——基础设施已准备就绪，市场已开放，现在是构建有意义产品的时候了。
当洲际交易所（Intercontinental Exchange）——纽约证券交易所的母公司——在 2025 年 10 月向 Polymarket 开出 20 亿美元的支票时，它押注的不仅仅是一家加密初创公司。它是在为一个更宏大的愿景买单：将信息本身转化为一种可交易的资产类别。六个月后，预测市场的周交易量已达到 59 亿美元，AI 代理贡献了 30% 的交易，对冲基金正利用这些平台以比国债期货更精准的方式对冲美联储的决策。
欢迎来到信息金融（Information Finance）——这是加密领域增长最快的板块，也可能是自稳定币主流化以来最具影响力的基础设施变革。
数据揭示了一个已经实现根本性转型的行业。在 2024 年，预测市场还只是小众的玩物——对于政治发烧友来说很有趣，但被严肃资金所不屑。到 2026 年 1 月，Piper Sandler 预计该行业今年的合约成交量将超过 4450 亿份，名义交易额达 2225 亿美元——高于 2025 年的 950 亿份合约。
催化剂有三点：
监管明晰化：2025 年的《CLARITY 法案》正式将事件合约归类为 CFTC（美国商品期货交易委员会）监管下的“数字商品”。这一监管绿灯解决了曾让大型银行观望的合规障碍。Kalshi 在 2025 年 5 月战胜 CFTC 的法律胜利确立了事件合约是衍生品而非博彩——这创造了一个联邦先例，允许该平台在全国范围内运营，而体育博彩则面临各州逐一授权的困境。
机构投资：Polymarket 从洲际交易所（ICE）获得了 20 亿美元融资，估值达 90 亿美元，纽交所母公司将预测数据整合到了机构数据源中。不甘示弱的 Kalshi 在两轮融资中筹集了 13 亿美元——10 月份筹集了 3 亿美元，随后在 12 月份从 Paradigm、a16z、Sequoia 和 ARK Invest 筹集了 10 亿美元——估值达到 110 亿美元。目前，这两个平台的总价值已达 200 亿美元。
AI 集成：自主 AI 系统现在贡献了总交易量的 30% 以上。诸如 RSS3 的 MCP 服务器等工具使 AI 代理能够扫描新闻源并在无需人工干预的情况下执行交易——将预测市场转变为 24/7 全天候的信息处理引擎。
截至 2026 年 1 月 23 日，竞争异常激烈。Kalshi 占据了 66.4% 的市场份额，周交易量超过 20 亿美元。然而，Polymarket 有大约 47% 的概率在年底成为交易量领导者，而 Kalshi 的概率为 34%。Robinhood 等后来者正占领 20% 的市场份额——这提醒人们，这个领域仍处于开放竞争状态。
这些平台各自开辟了不同的细分市场：
Kalshi 作为受 CFTC 监管的交易所运营，使 其能够接触到美国散户交易者，但也受到更严格的监督。其 430 亿美元名义交易额中约 90% 来自体育相关的事件合约。内华达州和康涅狄格州的博彩监管机构已发出停止令，认为这些合约与无证博彩重合——这种法律摩擦带来了不确定性。
Polymarket 运行在加密网络（Polygon）上，提供全球范围内的无许可访问，但在关键市场面临监管压力。欧洲的 MiCA 法规要求其在 2026 年进入欧盟市场必须获得全面授权。该平台的去中心化架构提供了抗审查性，但在合规要求极高的司法管辖区限制了机构的采用。
双方都在押注，长期的机会远不止于目前的焦点。真正的奖赏不是体育博彩或选举市场——而是成为集体信念的“彭博终端（Bloomberg terminal）”。
最具革命性的发展并非交易量的增长，而是传统衍生品无法支持的新型对冲策略的出现。
美联储利率对冲：目前的 Kalshi 赔率显示，美联储在 1 月 28 日会议上维持利率不变的概率为 98%。但真正的行动集中在 2026 年 3 月的合约上，其中 74% 的概率显示将降息 25 个基点，这为担心增长放缓的人创造了高额对冲地带。大型基金利用这些二元合约——美联储要么降息，要么不降息——以比国债期货更精准的方式为投资组合“去风险”。
通胀保险：在 2025 年 12 月 CPI 数据显示为 2.7% 后 ，Polymarket 用户正积极交易 2026 年通胀上限。目前定价显示，通胀反弹并全年保持在 3% 以上的概率为 30%。与需要机构门槛的传统通胀掉期不同，这些合约只需 1 美元即可参与——允许个人投资者为他们的生活成本支出购买“通胀保险”。
政府停摆保护：零售商通过预测合约抵消政府停摆风险。抵押贷款机构对冲监管决策。科技投资者利用 CPI 合约保护股票投资组合。
速度优势：在整个 2025 年，预测市场在主流财经媒体反应过来前几周，就成功预判了三次美联储政策转向。这种“速度差”正是 Saba Capital Management 等公司现在直接利用 Kalshi 的 CPI 合约来对冲通胀，绕过债市代理工具复杂性的原因。
2026 年预测市场与以往最大的不同之处，或许莫过于 AI 的集成。自主系统不仅是在参与，它们还在从根本上改变这些市场的运作方式。
AI 代理贡献了超过 30% 的交易量，它们扫描新闻资讯、社交媒体和经济数据，执行交易的速度远超人类交易者处理信息的速度。这创造了一个自我强化的循环：AI 驱动的流动性吸引了更多的机构资金流，从而改善了价格发现功能，反过来又使 AI 策略更具盈利性。
其影响超出了交易本身：
这层 AI 也是为何 Bernstein 的分析师认为“区块链底层架构、AI 分析和新闻反馈”并非互不相关的趋势——它们正在预测平台内部融合，创造出一种全新的金融基础设施类别。
从“投机赌场”向“信息基础设施”的转型反映了一个更深层次的洞察：预测市场能够为其他工具无法定价的事物进行定价。
传统衍生品可以让你对冲利率变动、汇率波动和商品价格。但它们在对冲以下方面表现糟糕：
预测市场填补了这一空白。关注通胀影响的零售投资者可以花费几美分购买“CPI 超过 3.1%”的合约，这实际上是购买了通胀保险。一家担心贸易政策的跨国公司可以直接对冲关税风险。
这就是为什么洲际交易所 (ICE) 将 Polymarket 的数据集成到机构信息流中的原因——这与博彩平台无关，而与信息层有关。预测市场比民意调查、问卷调查或分析师预测更能高效地聚集信念。它们正成为经济预测的实时真相层。
尽管增长迅猛，但重大风险依然存在：
监管套利：Kalshi 的联邦先例并不能保护其免受州级博彩监管机构的影响。内华达州和康涅狄格州的禁制令信号预示着潜在的管辖权冲突。如果预测市场在关键州被归类为赌博，国内零售市场可能会四分五裂。
集中度风险：随着 Kalshi 和 Polymarket 的总估值达到 200 亿美元，该行业高度集中。针对任一平台的监管行动都可能导致全行业的信心崩盘。
AI 操纵：由于 AI 贡献了 30% 的交易量，市场诚信问题随之而来。AI 代理会串通吗？平台如何检测自主系统的协同操纵？这些治理问题仍未得到解决。
加密货币依赖：Polymarket 对加密货币底层架构（Polygon、USDC）的依赖，将其命运与加密市场状况和稳定币监管结果紧密联系在一起。如果 USDC 面临限制，Polymarket 的结算基础设施将变得充满不确定性。
发展轨迹已清晰明了。Piper Sandler 预测 2026 年名义交易量将达到 2225 亿美元，这将使预测市场规模超过许多传统衍生品类别。以下是值得关注的几个发展方向：
新市场类别：除了政治和美联储决策外，预计会出现针对气候事件、AI 发展里程碑、企业财报意外和技术突破的预测市场。
银行集成：主要银行由于合规问题，此前大多处于观望状态。如果监 管透明度持续提高，预计将出现针对机构预测交易的托管和主经纪商服务。
保险产品：预测合约与保险之间的界限很模糊。基于预测市场基础设施的参数化保险产品可能会出现——例如根据震级读数赔付的地震保险，或与天气结果挂钩的农作物保险。
全球扩张：Kalshi 和 Polymarket 目前主要专注于美国市场。国际扩张——特别是在亚洲和拉美地区——代表着巨大的增长潜力。
2026 年的预测市场之争不在于谁处理了更多的体育博彩，而在于谁为“信息金融 (Information Finance)”构建了基础设施——在这个资产类别中，信念变得可交易、可对冲，并最终可以货币化。
信息第一次有了市场价格。而这将改变一切。
对于在支撑预测市场和 DeFi 应用的区块链基础设施上进行开发的开发者来说，BlockEden.xyz 跨 Ethereum、Polygon 和其他链提供企业级 API 服务——这些正是像 Polymarket 这样的平台所依赖的基础层。
Alchemy 是 Web3 基础设施领域的主导力量，为数千名开发者以及 OpenSea 等大型项目提供入口。通过分析 G2、Reddit、GitHub 等平台的公开用户反馈，我们可以清晰地了解开发者看重的内容、他们的痛点以及未来 Web3 开发体验的可能形态。这不仅仅是单一供应商的情况，更是整个生态系统成熟需求的映射。
在各类评价站点和论坛中，用户始终称赞 Alchemy 的若干关键优势，这些优势巩固了其市场地位。
尽管优势明显，开发者在扩展应用时仍会遇到反复出现的挑战。这些痛点揭示了改进的关键机会。
429 Too Many Requests 错误。开发者在对主网进行分叉测试、批量部署或同时服务少量用户时会触发此类错误。尤其在付费层级中，这会让用户在关键流量高峰时感到被限流，导致 CI/CD 流水线中断、测试不稳定，迫使开发者手动实现 sleep 或退避逻辑。eth_getLogs，容易导致超时或 500 错误。这不仅破坏客户端体验，还会使本地开发工具（如 Foundry、Anvil）崩溃，造成生产力损失。eth_sendTransaction 失败时，开发者未意识到 Alchemy 并不持有私钥。API 密钥或 URL 配置错误导致的不透明错误，也给新手设置了障碍。这些痛点往往在开发生命周期的可预见阶段显现：
429 错误和大数据查询超时的用户。从反馈中提炼出 Web3 开发者的三大根本需求：
基于上述分析，任何基础设施提供商都可以通过以下方式提升产品：
CU/s（每秒计算单元）限制，并自动生成针对 ethers.js、viem、Hardhat、Foundry 等流行库的正确重试/退避代码片段。eth_getLogs 的示例代码。对 Alchemy 的用户反馈为整个 Web3 基础设施领域提供了宝贵的路线图。平台在简化入门体验方面表现出色，但用户在扩展性、可预测性和透明度方面的挑战指向了开发者体验的下一个前沿。
随着行业的成熟，胜出的平台将是那些不仅提供可靠接入，还能通过工具与指引帮助开发者从第一天起就构建弹性、可扩展且值得信赖的应用的供应商。
QuickNode 作为 Web3 基础设施领域的中流砥柱，以其高速和广泛的多链支持受到赞誉。为了了解它为何成为众多开发者的首选，以及哪些方面仍有提升空间，我们综合了来自 G2、Reddit、Product Hunt 和 Trustpilot 等平台的大量公开用户反馈。
分析揭示了一个清晰的故事：虽然开发者热爱其核心产品，但在成本方面仍面临不少阻力。
整体来看，用户因 QuickNode 的三大核心优势而称赞它提供了高品质、无摩擦的开发者体验。
这是 QuickNode 最受好评的特性。用户一致描述该服务为 “极速” 且 “最具性能和可靠性的 RPC 提供商”。 低于 100 ms 的延迟响应以及声称的 99.99% 正常运行时间，让开发者有信心构建并扩展响应迅速的 dApp。
正如 Nansen 的一位企业客户所言，QuickNode 提供 “强大、低延迟、高性能的节点”， 能够处理数十亿请求。这种性能不仅是数字，更是确保终端用户体验流畅的关键特性。
开发者常常 “几分钟内即可启动”。平台因其简洁的仪表盘和直观的工作流而受到赞誉，这些设计抽象掉了运行节点的复杂性。
Reddit 上的一位开发者称界面为 “不费脑筋”， 而一位全栈开发者强调 “注册并部署节点只需几分钟，无需任何复杂的 DevOps 工作”。 这种易用性使 QuickNode 成为快速原型和测试的宝贵工具。
卓越的客服和文档是始终如一的主题。支持团队被描述为 “响应迅速且真诚有帮助”， 在处理时间敏感的问题时尤为重要。
API 文档因其清晰、详尽且适合初学者而获得普遍好评，有用户称教程 “制作精良”。 对开发者资源的投入显著降低了入门门槛，减少了集成摩擦。
尽管性能和体验出色，用户反馈中仍出现两大摩擦点，主要集中在成本和功能限制上。
定价是最常被提及且情绪化的批评点。反馈呈现出两类用户的不同感受：
核心问题包括：
正如一位 G2 评论者完美总结的那样，“定价结构可以更友好于初创企业”。
虽然 QuickNode 功能强大，但高级用户指出了若干缺口。常见需求包括：
这些缺口并未削弱大多数用户的核心体验，却凸显了在特定用例下竞争对手可能拥有优势的领域。
QuickNode 的反馈为任何构建开发者工具的公司提供了宝贵经验。
QuickNode 理所当然地赢得了顶级基础设施提供商的声誉。它兑现了高性能、卓越可靠性和出色开发者体验的承诺。然而，其定价模型在初创公司和独立开发者——Web3 创新的血液——中造成了显著摩擦。
这份用户反馈提醒我们，打造成功平台不仅仅是技术卓越，更在于让商业模式与用户需求和信任相契合。 能够匹配 QuickNode 性能并提供更透明、可预见定价的基础设施提供商，将在未来占据极佳位置。
以下是关于 Web3 开发者体验（DevEx）创新报告的综合摘要。
2024‑2025 年，Web3 开发者体验取得了显著进步，得益于编程语言、工具链和部署基础设施的创新。由于工具更快、语言更安全、工作流更流畅，开发者的生产力和满意度均有所提升。本摘要汇总了五大关键工具链（Solidity、Move、Sway、Foundry 与 Cairo 1.0）以及两大趋势：“一键” Rollup 部署 与 智能合约热重载。
每种工具链都有其独特优势，适配不同生态系统和开发理念。
两大趋势正在改变去中心化应用的构建与部署方式。
自定义区块链（L2 / Appchain）的创建变得极其简便。
将现代前端的即时反馈循环引入区块链开发。
Web3 开发生态正以惊人速度成熟。更安全的语言、更快速的工具（如 Foundry）以及通过 RaaS 平台实现的基础设施简化，正在缩小区块链与传统软件开发之间的差距。这些 DevEx 改进与协议层创新同等重要，因为它们赋能开发者更快构建更复杂、更安全的应用，进而推动整个区块链生态的增长与采纳。
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