InfoFi 的清算：一次 API 封禁如何重塑加密领域对信息的万亿级押注

2026 年 1 月 9 日，机器人在 24 小时内于 X 上发布了 775 万条加密相关消息——比基准水平激增了 1,224%。六天后，X 的产品负责人 Nikita Bier 走到麦克风前，通过一项公告终结了一个完整的加密细分板块：该平台将永久撤销任何对用户发帖进行经济奖励的应用程序的 API 访问权限。几小时内，KAITO 和 COOKIE——所谓的信息金融（Information Finance，简称 InfoFi）运动的两个旗舰代币——跌幅超过 20%。那个被看涨分析师花了 12 个月称为“加密货币下一个万亿美元类别”的板块，突然看起来像是一个拥有单一房东的许可制业务。

三个月后，讣告撰写者们似乎言之过早。Polymarket 和 Kalshi 的月成交量合计约为 250 亿美元。带宽共享数据网络 Grass 的活跃节点数已突破 300 万，这些节点在开放网络上抓取数据用于 AI 训练语料库。而 Kaito 自身在 1 月份停止了其激励性的“Yapper 排行榜”后，于 2 月份携手 Polymarket 回归，将注意力本身转化为一种可交易的衍生品。InfoFi 并没有消失。它蜕变了——而生存下来的版本在结构上与投资者在炒作巅峰时的定价截然不同，且更加健康。

什么是 InfoFi——以及为什么它看起来像三个不同的行业

定义这一运动的口号很简短：信息应该向其生产者支付租金。其具体实现分散在三个细分板块中，它们共有相同的经济逻辑，但几乎没有技术交集。

注意力市场衡量谁在引导对话，并以代币形式为这种影响力支付报酬。由前 Citadel 对冲基金经理 Yu Hu 于 2022 年创立，并获得 Dragonfly Capital、红杉中国（Sequoia Capital China）、Jane Street 和 HashKey Capital 支持的 Kaito 是这一类别的核心。Cookie.fun 对 AI 代理的心智占有率进行排名。Bankr 以及大量的“发帖即赚”（post-to-earn）平台则在争夺同一批加密原生创作者的钱包。KAITO 代币在空投时的完全摊薄估值（FDV）超过 19 亿美元，如今的交易价格约为 4.52 亿美元 FDV——约 75% 的跌幅体现了该细分板块的脆弱性。

数据劳动协议颠覆了 Web2 的交易方式，为训练 AI 提供原材料的用户支付报酬。用户数量最大的 Grass 允许家庭共享闲置的互联网带宽以换取代币；该网络在 2024 年增长了 15 倍，覆盖 190 个国家的 300 万用户，目前运行着 100 Gbps 的总带宽，并计划实现每日 1 PB 的处理能力。麻省理工学院（MIT）的衍生项目 Vana 于 12 月启动主网，目前在多个“数据 DAO”中托管了超过 1,200 万个数据点，并引入了 VRC-20 代币标准，使单个数据集本身可以作为链上资产进行交易。Sahara AI 通过针对 AI 就绪数据标注的节点激励计划完成了这一三人组。

预测市场是三者中最古老的，也是 2026 年目前规模最大的。Polymarket 和 Kalshi 在 2025 年共同创造了超过 440 亿美元的交易量，随后加速增长：2026 年 1 月创下了 267.5 亿美元月度名义成交额的历史巅峰，3 月结案时为 257 亿美元——几乎是 2025 年 3 月 20 亿美元成交额的 13 倍。截至 4 月 20 日，Kalshi 的年初至今成交量约为 374.9 亿美元，而 Polymarket 为 292.3 亿美元。据报道，尽管 Polymarket 在持续成交额上落后于竞争对手，但其融资估值仍达 150 亿美元。

贯穿这三者的论点很简单：在每种情况下，Web2 平台免费提供的底层——参与度、数据、观点——正在被重新定价为生息资产，现金流流向生产者而非聚合者。

注意力经济的九死一生

要理解为什么 1 月 15 日对 InfoFi 的很大一部分来说是灭绝级别的事件，你必须了解其技术基础有多薄弱。

Kaito 生态中的每一个“发帖即赚”应用都依赖于同样的管道：通过开发者 API 抓取 X 的数据，运行内部模型对每条帖子的覆盖范围和互动率进行评分，并根据评分铸造比例代币。模型是知识产权，抓取是收入。而这两者都完全取决于第三方——X——选择不关闭水龙头。

当水龙头关闭时，这种脆弱性是彻底的。在 Bier 发布公告的同一天，即 1 月 15 日，Kaito 停止了 YAPS 和 Yapper 排行榜。Cookie DAO 终止了其 Snaps 产品。大量的模仿项目——Xeet、BubbledMaps、Loud、Arbus——发现其代币经济学根本无法运转。CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 用两个数字总结了理由：单日 775 万条机器人生成的加密帖子，比基准水平增加了 12 倍以上。InfoFi 的奖励循环创造了这种精确的外部性——旨在操纵排行榜的虚假参与——这使得底层平台无法继续承载它。

Kaito 在 2 月份宣布的回应是一次战略转型而非撤退。新的产品堆栈由四部分组成：Kaito Pro（机构研究终端）、Kaito Studio（不含经济奖励层的创作者分析）、Capital Launchpad（代币发行平台）以及 Kaito Markets（基于 Polymarket 构建的注意力衍生品场所）。与 Polymarket 的集成是一个在概念上非常有趣的举动：Kaito 不再付钱给用户来产生注意力，而是让交易者押注哪些品牌、叙述或公众人物将主导下一次对话。注意力本身成为了底层资产；平台变成了交易所而非发工资的单位。

这不是一个小小的哲学转变。押注注意力不需要 X 的 API 即可运行——衍生品定价是市场内生的。换句话说，API 禁令之后的 InfoFi 版本看起来更像金融市场业务，而不像媒体激励计划。在 Twitter 随时准备因机器人密度过高而撤梯子的情况下，这可能是唯一能够生存下来的配置。

数据劳动：最安静的支柱，也是最具防御力的

在注意力子领域占据头条新闻的同时，数据劳动协议却在悄无声息地积蓄力量。仅 Grass 一家记录的每周抓取量就达数千 TB —— 截至 3 月初，七天累计吞吐量为 6,694 TB —— 并且正将其第二阶段（Phase 2）的推出定位为第一个能够维持每日多 PB 级工作负载（包括用于视觉模型训练的视频数据）的加密网络。

结构性的差异至关重要。注意力市场只是建立在他人平台之上的元数据层，而数据劳动网络则拥有其物理底层：住宅带宽、空闲计算资源、用户上传的数据集。没有任何 X（或任何人）可以撤销的 API 能让 Grass 停止运行。原则上，政府可以在法律层面关闭该网络，但这样做需要一种规模堪比住宅 VPN 行业的执法模型 —— 这比要求单一平台的开发者关系团队切换一个开关要难上一个数量级。

Vana 将同样的逻辑扩展到了不同的领域。其 DataDAO 允许用户向特定主题的数据池贡献个人数据 —— 医疗记录、社交图谱导出、浏览历史 —— 并将这些聚合语料库授权给 AI 实验室。2025 年 4 月推出的 VRC-20 标准意味着每个 DataDAO 都可以发行一种代币，代表对其数据集收入流的比例索取权，具有固定供应量、链上治理和明确的流动性规则。这更像是一个证券化框架而非简单的代币发行：数据具有可衡量的收益，收益具有可交易的外壳，而外壳具有机构买家可以承销的监管形态。

源自麻省理工学院（MIT）的孵化背景也为 Vana 提供了一项不寻常的资产：一种能够很好地转化为企业采购语言的学术研究叙事。已有超过 100 万人向 Vana 的网络贡献了数据。Sahara AI 也在通过其知识库（Knowledge Base）追求类似的战略，为前沿模型仍需人类执行的数据标注任务构建基础设施。

预测市场：真理机器走向主流

在三大支柱中，预测市场是即使是加密货币怀疑论者现在也承认已经跨越鸿沟的一个。交易量数字是最简单的证明。Polymarket 连续八周结算金额超过 20 亿美元。排名前两名的平台每月平均总额达 250 亿美元。3 月份的交易量曲线同比增长了 13 倍。

未来 12 个月的结构性问题在于，预测市场究竟应该被理解为博彩垂直领域、金融数据垂直领域，还是媒体垂直领域 —— 因为每种定位都意味着截然不同的估值倍数。

博彩定位是大多数监管机构和许多投资者的默认选择。按照这种逻辑，Polymarket 和 Kalshi 的最佳基准是 DraftKings、FanDuel 和全球体育博彩行业。奖杯虽然巨大，但估值倍数适中，且监管压力是永久性的。

金融数据定位是华尔街越来越多尝试的方向。在这种观点下，预测市场是针对每一个重大未来事件 —— 选举、美联储决策、地缘政治冲突、体育结果 —— 定价最快的概率来源。天然买家是避险基金、新闻编辑室和预测平台，他们需要实时概率提要，就像现在需要彭博终端一样。Polymarket 报道的 150 亿美元估值只有在这种定位下才合理。

媒体定位是最具投机性也可能最具影响力的。如果预测市场成为对冲每一项有争议主张的“真理机器” —— 一些评论家现在认为这是其实际的长期潜在市场总量（TAM） —— 那么参照系就不是 DraftKings，而是整个观点新闻业。这就是那些更激进的 2026 年分析所指的意思，当时他们预测年度名义交易额目标为 10 万亿美元：这不仅仅是赌周日的橄榄球赛，而是对目前认证真实性的机构的结构性替代。

据报道，公开市场投资者对 Polymarket 相对于 Kalshi 的估值折价（部分原因是 Polymarket 具有更深的加密背景）表明，金融数据定位在边际上更胜一筹，但估值倍数尚未完全转向媒体定位。这一差距就是对于那些赌对哪种定位将盛行的投资者的 Alpha 所在。

风险堆栈是真实的，且主要集中在一个子领域

InfoFi 的牛市案例存在三个结构性风险，且它们的分布并不均匀。

女巫攻击防御（Sybil resistance） 是注意力市场最深层的问题。1 月份的重启之所以发生，是因为排行榜实际上是可以被操纵的，甚至到了破坏托管平台的程度。YAPS、Snaps 及其继任者的每一次重新设计都将面临同样的问题：任何对“参与度”的经济上有意义的奖励，其吸引对抗性自动化的速度都快于任何分类器所能跟上的速度。Polymarket 的转向避开了这一点，它将注意力作为衍生品的底层资产，而不是支付的触发器，这在结构上更好 —— 但它并没有解决女巫问题，只是绕过了它。

平台依赖性 已被充分证实。1 月 15 日的教训是，任何业务依赖于单一 Web2 API 接口的 InfoFi 项目，在本质上都是租客而非业主。数据劳动协议通过持有自己的底层物理资源来缓解这一风险。预测市场通过从现实世界而非任何平台获取输入来缓解风险。注意力市场仍然暴露在风险中，除非它们能够将测量与单一来源解耦 —— 且到目前为止，Kaito 这样做的方案尚未在大规模环境下得到验证。

监管形态 是长尾风险。预测市场处于美国商品期货交易委员会（CFTC）管辖权、州级博彩法以及针对事件合约的持续联邦法院诉讼的交汇点。数据劳动协议在每个主要司法管辖区都面临 GDPR 式的数据许可制度。注意力市场如果其代币看起来太像投资合约，就会面临证券监管。这些风险中没有一个足以尖锐到击垮该子领域，但每一个都足以在多年的跨度内压缩估值倍数。

2026 年 4 月的现状告诉了我们什么

崩盘三个月后，浮现出的景象呈现出杠铃状结构。在杠铃的一端，预测市场已跨入主流金融基础设施行列，其成交量曲线和机构参与度已不再需要带有歉意的解释。在另一端，数据劳动力协议正悄然成为 AI 供应链的一部分，Grass 和 Vana 的运营规模——三百万个节点、一千二百万个数据点——使其已接近成为下一代基础模型的承重级基础设施。

中间地带是注意力细分领域。该领域在 1 月份经受了一次惨痛的教训，明白了商业模式与元数据层之间的区别，现在正围绕金融原语而非奖励原语进行重组。Kaito Markets 及其模仿者是否能成功将注意力转化为运作良好的衍生品交易场所，目前仍是一个悬而未决的问题。但注意力本身是否仍将作为一种可代币化资产存在——以某种形式、在某个平台上——则更接近于定论。

2026 年的 InfoFi 故事并非热情的分析师们在 2025 年底吹捧的那种万亿美元抛物线增长。它更具吸引力：这是一个在泡沫完全膨胀之前就经历了类似于 DeFi Summer 式大清洗的类别，它由此产生了一份更清晰的账目，明确了哪些细分领域真正具有经济引力，而哪些只是在追随周期的叙事惯性。幸存者们看起来像是真正的企业。对于早期投资者而言，这或许不是能想象到的最令人兴奋的结果，但它是能产生复利效应的结果。

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BlockEden.xyz 在 InfoFi 协议所依赖的各条链上运营企业级 RPC 基础设施，包括 Solana、Base 以及 Kaito、Polymarket 和 Vana 结算其链上活动的 EVM 生态系统。探索我们的 API 市场，在专为生产负载设计的基础设施上构建下一代注意力、数据和预测市场。