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암호화폐 거래소가 포괄적인 슈퍼 앱으로 전환하는 것은 비트코인 탄생 이래 업계에서 가장 중요한 비즈니스 모델 진화를 의미합니다. 이러한 변화는 수익 다각화의 필요성, 규제 성숙, 그리고 위챗(WeChat) 및 그랩(Grab)과 같은 아시아 슈퍼 앱의 교훈에 의해 주도됩니다. 주요 플랫폼들은 거래, 결제, DeFi, 소셜 기능 및 전통 금융을 통합된 생태계로 묶기 위해 경쟁하고 있으며, 2027년까지 시장 사용자 수가 10억 명, 2030년까지 40억 명에 이를 것으로 예상됩니다. 세실리아 슈에(Cecilia Hsueh, MEXC CSO), 시아라 선(Ciara Sun, C² Ventures), 비비안 린(Vivien Lin, BingX CPO), 앙리 아르슬라니안(Henri Arslanian, Nine Blocks Capital)이 참여한 패널은 이러한 변화를 직접 이끌어가는 사상가들을 대표합니다. 비록 특정 패널 토론은 확인되지 않았지만, 각자는 거래소 진화, 투자 전략, 제품 개발 및 규제 탐색에 대한 독특한 전문 지식을 제공합니다.

중앙화된 효율성과 탈중앙화된 혁신의 이러한 융합은 규제 준수를 유지하면서 전통 은행을 대체하는 플랫폼을 만들고 있습니다. 승자는 메시징에 위챗을, 교통에 그랩을 사용하는 것처럼 암호화폐를 필수적인 것으로 만드는 플랫폼이 될 것입니다. 즉, 일상적인 금융 요구를 충족시키는 보이지 않는 블록체인 인프라가 될 것입니다. 선도적인 플랫폼의 수익에서 거래 수익이 차지하는 비중은 불과 3년 전 95%에서 현재 60% 미만으로 떨어졌으며, 이는 암호화폐 비즈니스 모델의 근본적인 재편을 시사합니다.

슈퍼 앱 대화를 이끄는 패널 참가자들​

정확한 패널 "거래소에서 생태계로: 다음 암호화폐 슈퍼 앱 구축(From Exchanges to Ecosystems: Building the Next Crypto Super Apps)"은 토큰 2049(Token 2049) 또는 기타 주요 2024-2025년 컨퍼런스에서 찾을 수 없었지만, 네 명의 패널리스트는 각자의 역할과 공개 성명을 통해 이 대화에 상당한 기여를 했습니다.

**세실리아 슈에(Cecilia Hsueh)**는 펨엑스(Phemex, 2년 만에 2억 달러 수익 달성)와 소비자 중심 레이어 2 블록체인인 모프(Morph)를 공동 설립한 후 2025년 9월 MEXC의 최고 전략 책임자(CSO)로 합류했습니다. 그녀의 철학은 생태계 우선 접근 방식에 중점을 둡니다. "우리는 먼저 생태계를 구축한 다음 개발자와 사용자의 요구에 따라 기술을 지속적으로 업그레이드해야 합니다." MEXC에서 그녀는 "거래소에서 포괄적인 플랫폼으로... 전 세계 사용자, 파트너 및 기관에 권한을 부여하는 웹3 생태계로"의 진화를 주도하고 있습니다. 거래소와 블록체인 인프라를 모두 구축한 그녀의 경험은 소매 사용자와 개발자를 연결하는 데 독특한 통찰력을 제공합니다.

**시아라 선(Ciara Sun)**은 후오비 글로벌(Huobi Global)에서 VP로 재직하며 상장 및 기관 비즈니스를 이끌었던 경험을 바탕으로 1억 5천만 달러 규모의 체인 불가지론적 블록체인 투자 펀드인 C² 벤처스(C² Ventures)를 설립했습니다. 그녀의 회사는 "토큰 설계 및 커뮤니티 구축에서 마케팅 및 사업 개발에 이르기까지 장기적인 성공을 보장하기 위해 투자에 적극적인 역할을 합니다." 거래소 상장에 대한 깊은 이해와 "세계 최고의 중앙화 및 탈중앙화 거래소"와의 협력을 통해 그녀는 전략적 유동성 파트너십 및 운영 전문 지식을 통해 거래소가 어떻게 다중 서비스 플랫폼으로 확장되는지에 대한 중요한 관점을 제시합니다.

**비비안 린(Vivien Lin)**은 2024년 12월 빙엑스(BingX)의 최고 제품 책임자(CPO)로 취임 1주년을 맞았으며, 모건 스탠리(Morgan Stanley), BNP 파리바(BNP Paribas), 도이치 은행(Deutsche Bank)에서 거의 10년간의 경험을 쌓았습니다. 그녀는 블록체인의 잠재력이 "지금까지 우리가 본 것보다 훨씬 더 크다"고 강조하며, 카피 트레이딩 혁신(8,000명 이상의 엘리트 트레이더, 400만 건의 카피 관계), AI 통합(3억 달러 투자), 그리고 첼시 FC(Chelsea FC) 파트너십을 통해 암호화폐를 주류 청중에게 알리는 빙엑스의 전환을 이끌고 있습니다. 그녀의 초점은 변함없이 사용자 중심입니다. "모든 개발이 사용자 중심적이며 글로벌 커뮤니티의 요구에 의해 주도되도록 보장합니다."

**앙리 아르슬라니안(Henri Arslanian)**은 두바이 VARA(가상 자산 규제 당국)로부터 라이선스를 받은 최초의 암호화폐 헤지펀드인 나인 블록스 캐피탈 매니지먼트(Nine Blocks Capital Management)를 공동 설립했습니다. PwC의 전 글로벌 암호화폐 리더로서 그는 "세계 최고의 암호화폐 거래소, 투자자, 금융 기관" 및 수많은 정부와 규제 기관에 자문을 제공했습니다. 그는 VARA 라이선스를 자신이 완료한 60-70개 신청 중 "단연코 가장 어렵고", "가장 엄격한" 지속적인 감독을 요구한다고 설명합니다. 이는 규제 준수 슈퍼 앱 구축의 운영 복잡성을 잘 보여주는 통찰력입니다. 기관 등급 표준 및 규제 명확성에 대한 그의 강조는 그를 전통 금융 규율과 암호화폐 혁신 사이의 다리 역할을 하는 인물로 만듭니다.

거래 플랫폼에서 금융 운영 시스템으로​

암호화폐 거래소는 규제 환경과 시장 성숙도에 따라 독특한 접근 방식을 취하지만, 아시아 슈퍼 앱의 진화를 반영하는 전략적 전환을 실행하고 있습니다. 브라질의 메르카도 비트코인(Mercado Bitcoin)은 "보이지 않는 블록체인" 철학을 잘 보여줍니다. 암호화폐 고유 용어를 의도적으로 피하면서 금융 허브로 자리매김하고 있습니다. 거래 수익은 95%까지 정점을 찍었지만 현재는 약 60%를 차지하며, 2025년 말까지 30% 미만으로 줄이는 공격적인 목표를 가지고 있습니다. 이 플랫폼은 PIX 결제, 디지털 고정 수입 상품, 스테이블코인 송금, 토큰화된 사모 신용을 통합하여 5억 6천만 달러 이상의 토큰화된 신용 발행을 목표로 합니다. CEO 다니엘 쿠냐(Daniel Cunha)는 전략을 이렇게 설명합니다. "프로토콜이 사라질 때 혁명이 일어납니다. 고객은 블록체인이나 토큰에 대해 듣고 싶어 하지 않습니다."

코인베이스(Coinbase)는 미국에서 유사한 은행 대체 전략을 추구하며, 최근 서명된 GENIUS 법안과 새로운 SEC 리더십 하의 "프로젝트 크립토(Project Crypto)" 이니셔티브로부터 규제적 이점을 활용합니다. CEO 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)은 명확하게 말합니다. "우리는 사람들을 위한 은행 대체재, 그들의 주요 금융 계좌가 되기를 원합니다." 이 플랫폼은 코인베이스 월렛(Coinbase Wallet)을 "베이스 앱(Base app)"으로 리브랜딩하여 X(이전 트위터)에 필적하는 소셜 네트워킹 기능, USDC 스테이블코인 구매를 위한 애플 페이(Apple Pay) 자금 조달, 그리고 곧 출시될 토큰화된 실물 자산, 주식 및 파생상품을 통합했습니다. 전략적 리브랜딩은 이전의 혼란을 해결하고 베이스(Base)를 올인원 금융 서비스 플랫폼으로 포지셔닝합니다. 특히, 코인베이스는 새로 출시된 비트코인 ETF의 80%에 대한 커스터디를 제공하여 기관 포지셔닝을 공고히 하고 있습니다.

바이낸스(Binance)는 BNB 토큰과 17,000개 이상의 dApp을 지원하는 BNB 체인(BNB Chain)을 통해 생태계 록인(lock-in)을 유지하며 지배력을 유지하고 있습니다. 2022년 스플릿(Splyt)과의 파트너십은 바이낸스를 "슈퍼 앱 이네이블러"로 전환하여 150개 이상의 국가에서 9천만 명 이상의 사용자에게 암호화폐 결제를 통해 차량 호출, 음식 배달, 자전거 공유, 스쿠터 및 대중교통을 통합했습니다. MVB(Most Valuable Builder) 프로그램은 생태계 개발을 위한 4주 가속 프로그램을 제공하며, 바이낸스 랩스(Binance Labs)는 25개국에 걸쳐 200개 이상의 투자를 했습니다. 여러 관할권에서의 규제 문제에도 불구하고 바이낸스는 **일일 거래량 930억 달러로 글로벌 시장 점유율 49.7%**를 유지하고 있습니다.

이러한 전환은 4단계 성숙 모델을 따릅니다. 1단계는 단일 수익원으로 시장 변동성에 취약한 순수 거래소입니다. 2단계는 스테이킹, 대출, 마진 거래를 추가하는 다중 제품 플랫폼을 도입하며 수익 다각화가 시작됩니다(여전히 70-80%는 거래에서 발생). 3단계는 결제, 카드, 커스터디, 자산 관리가 확장되면서 거래가 수익의 60% 미만을 차지하는 금융 서비스 허브로 진화합니다. 이는 메르카도 비트코인(Mercado Bitcoin)의 현재 위치이자 코인베이스(Coinbase)의 궤적입니다. 4단계는 거래 수익이 30% 미만이고, 소셜 기능, 상거래, 타사 서비스 및 미니 프로그램이 통합되어 플랫폼이 일상적인 사용 애플리케이션으로 전환되는 진정한 슈퍼 앱 상태를 달성합니다. 이 최종 단계는 TON/텔레그램 비전과 위챗 페이(WeChat Pay) 모델을 반영합니다.

거래 수수료를 넘어선 수익 흐름으로 지속 가능한 모델 구축​

수익 다각화의 필요성은 거래 수수료 압박과 시장 변동성에서 비롯됩니다. 상위 10개 중앙화 거래소는 2024년 4분기에 6조 5천억 달러의 분기별 현물 거래량(역대 최고)을 처리했습니다. 그러나 2025년 1분기에는 16.3%, 2025년 2분기에는 27.7% 감소했습니다. 이는 탈중앙화 거래소로의 구조적 전환과 거래 의존적 비즈니스 모델의 지속 불가능성을 시사합니다.

스테이킹 서비스는 핵심 수익 창출원으로 부상했으며, 플랫폼은 사용자가 얻는 보상의 10-20%를 가져갑니다. 바이낸스 언(Binance Earn)만 해도 137개 스테이킹 자산에 걸쳐 380억 달러가 락업되어 있습니다. 이러한 진화에는 사용자가 유동성을 유지하면서 보상을 얻을 수 있는 유동성 스테이킹 토큰(LST)과 주류 사용자에게 기술적 복잡성을 숨기는 토큰화된 제품을 통한 "보이지 않는" 스테이킹이 포함됩니다. 대출 및 이자 수익은 마진 거래 대출, DeFi 프로토콜 통합, 커스터디 이자 지급 계좌, 그리고 거래량이 급감하는 약세장에서도 살아남는 스테이블코인 수익 상품을 통해 경기 침체에 강한 수입을 제공합니다.

토큰 상장 수수료는 거래소의 명성에 따라 5만 달러에서 수백만 달러에 이릅니다. 바이낸스는 2024년에 현물 상장, 런치패드(Launchpad), 런치풀(Launchpool) 프로그램을 포함하여 매월 1-10개의 새로운 토큰 상장이라는 선별적인 전략을 유지했습니다. 이러한 큐레이션된 출시는 직접적인 수수료 수익과 생태계 개발 가치를 모두 제공합니다. 프리미엄 구독 모델은 고급 분석, 독점 거래 페어, 할인된 수수료, 우선 지원, AI 기반 거래 봇을 제공하며, 소비자 등급은 월 8.99달러부터 시작하고 기업 등급은 맞춤형 기관 가격을 요구합니다.

API 접근 수익화는 데이터 의존적 비즈니스에 상당한 영향을 미쳤습니다. 코인게코(CoinGecko)의 모델은 기회를 보여줍니다. 무료 등급은 분당 30회 호출을 제공하고, 유료 등급은 50만 회 호출당 250달러에 분당 500-1,000회 호출을 제공하며, 기업 요금제는 USD 은행 송금 또는 암호화폐 결제 옵션과 함께 맞춤형 가격을 제공합니다. 대상 시장에는 트레이더, 지갑 및 포트폴리오 추적기를 구축하는 개발자, 기관 분석이 필요한 금융 회사, 과거 데이터가 필요한 연구원 등이 포함됩니다. 코인베이스 거래소 API는 기관 고객을 위한 동적 수수료 구조와 함께 깊은 유동성 풀에 직접 접근을 제공하며, 크립토닷컴(Crypto.com)의 통합 REST 및 WebSocket API는 소매 및 전문 부문을 모두 지원합니다.

NFT 마켓플레이스 통합은 바이낸스 NFT(1% 거래 수수료)와 같은 플랫폼에서 거래 수수료 수익을 추가하며, 이더리움, 솔라나, 폴리곤, BNB 체인 전반에 걸쳐 멀티체인 지원을 제공합니다. OKX와 크립토닷컴은 PFP 컬렉션, 게임화된 드롭, 독점 아티스트 협업을 특징으로 하는 유사한 마켓플레이스를 운영합니다. 교육 서비스는 암호화폐 거래에 대한 인증 프로그램을 통해 수익을 창출하며, 기본부터 고급 전략까지 다양하며, 플랫폼 사용을 위한 전문 인증서는 코스 수수료와 기업 교육 패키지를 요구합니다. 1억 3,600만 달러 이상의 보상을 분배하는 2,293건의 에어드롭 이벤트(MEXC 사례)는 사용자 참여를 유도하는 동시에 생태계 충성도를 높입니다.

개발자 생태계 및 기술 인프라가 타사 혁신을 가능하게 하다​

미니 앱 및 플러그인 아키텍처는 웹2 슈퍼 앱의 교훈을 암호화폐에 가장 직접적으로 적용한 것입니다. 10억 명 이상의 월간 사용자를 지원하는 위챗의 100만 개 이상의 미니 프로그램 모델은 청사진을 제공합니다. 기본 기술의 호스트 앱이 웹 기술로 구축된 미니 앱을 제어하여 앱 스토어 승인 없이 무선 업데이트를 가능하게 합니다. 텔레그램 미니 앱(Telegram Mini Apps)은 7만 5천 개 이상의 라이브 앱에서 5억 명 이상의 사용자를 확보하며 엄청난 인기를 얻었으며, 기존 모바일 앱보다 5배 높은 유지율을 보여주었습니다. 주목할 만한 구현 사례로는 TON에서 $NOT 토큰을 출시한 낫코인(Notcoin)의 바이럴 탭투언(tap-to-earn)과 $CATI 토큰 통합을 통한 캐티즌(Catizen)의 게임파이(GameFi) 메커니즘이 있습니다.

베이스(Base)용 코인베이스 미니킷 SDK(MiniKit SDK)는 온체인킷(OnchainKit) 컴포넌트의 원활한 통합, 코인베이스 월렛(Coinbase Wallet) 전용 훅, 내장 인증 및 오류 처리, 검색 가능성을 위한 메타데이터 필드를 제공하는 서구적 접근 방식을 대표합니다. 이 아키텍처는 개발자가 슈퍼 앱 인터페이스 내에서 실행되는 경량 애플리케이션을 구축하는 동시에 플랫폼의 보안 프레임워크를 상속할 수 있도록 합니다. AGNT 허브(AGNT Hub) 플랫폼을 통한 X(트위터) 미니 앱은 네이티브 웹3 실행, 로우코드 배포 도구, 인피드 애플리케이션을 통해 3억 6,100만 명의 암호화폐 사용자를 대상으로 합니다. 구성 요소에는 분석 및 지갑 통합을 위한 AGNT 커넥트(AGNT Connect), AGNT 모바일(AGNT Mobile), 빠른 개발을 위한 X 앱 스튜디오(X App Studio)가 포함됩니다.

기술 아키텍처 선택은 슈퍼 앱의 기능을 근본적으로 형성합니다. 레볼루트(Revolut)의 프레임워크 기반 접근 방식은 플랫폼 팀당(iOS 및 Android) 약 60명의 개발자를 고용하며, 각 기능은 클린 아키텍처 및 MVVM 패턴을 따르는 별도의 프레임워크로 구성됩니다. 이를 통해 모노 레포(mono-repo) 구조 내에서 독립적인 개발 및 테스트가 가능합니다. 대안적인 안드로이드 다이내믹 기능(Android dynamic features) 접근 방식은 구글 플레이(Google Play)를 통해 온디맨드 모듈 제공을 허용하며, 사용자는 특정 기능을 다운로드하거나 제거할 수 있습니다. 하지만 구글은 핵심 앱과의 결합으로 인해 최대 10개의 다이내믹 기능을 권장합니다.

크로스체인 및 멀티체인 기능에는 정교한 인프라가 필요합니다. 크로스체인 접근 방식은 체인링크 CCIP(크로스체인 상호운용성 프로토콜)와 같은 브릿지 및 프로토콜을 사용하여 여러 블록체인에 스마트 컨트랙트를 통해 단일 통합 애플리케이션을 배포합니다. 이는 더 빠른 실행, 통합 유동성 및 낮은 수수료로 단일 서명, 프로토콜 불가지론적 트랜잭션을 가능하게 합니다. 멀티체인 대안은 체인당 독립적인 스마트 컨트랙트를 사용하여 다른 블록체인에 별도의 인스턴스를 배포하며, 더 높은 인프라 요구 사항을 대가로 격리를 통한 향상된 보안 및 체인별 최적화를 제공합니다.

DEX 애그리게이션은 최적의 유동성을 위해 필수적이 되었습니다. 선도적인 슈퍼 앱은 수많은 DEX에서 스왑 경로를 최적화하는 1inch의 PathFinder 알고리즘, 독점적인 ParaSwapPool 유동성을 갖춘 ParaSwap의 MultiPath 라우팅, 모든 주요 DEX 애그리게이터 및 브릿지를 연결하는 LI.FI, EVM 및 비EVM 네트워크 전반의 레이어 1 및 레이어 2에서 유동성을 모으는 Symbiosis 크로스체인 AMM, 그리고 1,000개 이상의 공급자로부터 30개 이상의 체인에서 유동성을 통합하는 OpenOcean을 통합합니다. 이러한 통합은 유동성 애그리게이션을 통해 슬리피지를 줄이고, 스마트 라우팅 알고리즘을 통해 최상의 실행 가격을 달성하며, MEV 보호를 제공하고, 트랜잭션 번들링을 통해 가스를 최적화하며, 실시간 가격 비교를 가능하게 합니다.

사용자 경험 진화로 주류 청중에게 암호화폐 접근성 제공​

점진적 교육을 통한 직관적인 온보딩 원칙은 업계 표준이 되었으며, 단계별 튜토리얼, 유지율을 높이는 시각적 보조 자료, 복잡한 개념의 점진적 도입을 특징으로 합니다. 메타마스크(MetaMask)의 안내형 설정 프로세스가 그 예입니다. 시각적 보안 신호는 명확한 보안 상태 표시기, 트랜잭션 안전성에 대한 실시간 피드백, 의심스러운 주소에 대한 시각적 경고, 커밋 전 잔액 변화를 보여주는 트랜잭션 시뮬레이션, 사용자가 서명하는 내용을 정확히 보여주는 컨트랙트 ABI 디코딩을 통해 투명한 위험 통신을 제공합니다.

베이스 앱(Base app)의 애플 페이(Apple Pay) 통합은 온보딩 마찰을 줄이는 중요한 전환점이며, 사용자가 기존 암호화폐 지갑 설정 없이 애플 페이를 사용하여 자금을 추가할 수 있도록 합니다. USDC 스테이블코인 구매, 거래 및 결제에 대한 원탭(single-tap) 접근은 진입 장벽을 극적으로 낮춥니다. 휴대용 블록체인 기반 신원 접근 방식은 페이스북이나 구글 로그인과 유사하지만 탈중앙화된 방식으로 여러 플랫폼에서 여러 번 로그인할 필요 없이 자격 증명, 연락처 및 데이터를 휴대할 수 있는 단일 ID를 생성합니다. 이는 디지털 신원 인프라가 성숙함에 따라 정부 발행 자격 증명 통합 가능성을 가지고 있습니다.

게임화 및 참여 메커니즘은 슈퍼 앱이 기존 암호화폐 플랫폼보다 5배 높은 유지율을 보이는 원동력입니다. 코인베이스 언(Coinbase Earn)은 비트코인 외의 다양한 암호화폐를 다루고 모바일 친화적인 인터페이스를 갖춘 대화형 레슨을 통해 완료 시 실제 암호화폐를 보상하는 런투언(learn-to-earn) 모델을 개척했습니다. 바이낸스 아카데미(Binance Academy)는 각 모듈 후 매력적인 퀴즈, 클릭, 드래그 및 답변을 요구하는 대화형 학습, 완료 시 보상 시스템, 커뮤니티 주도 콘텐츠로 이 개념을 발전시켰습니다. 토큰화된 보상 접근 방식은 이제 계층형 시스템(브론즈, 실버, 골드, 플래티넘), 활동에 대한 네이티브 플랫폼 토큰, 베이스 페이(Base Pay)의 1% USDC 캐시백과 같은 캐시백 프로그램, APY 추적을 통한 스테이킹 보상, 추천 보너스를 특징으로 합니다.

배지, 이정표에 대한 레벨, 참여에 대한 경험치, 기능 잠금 해제 진행, NFT 기반 성과(고유하고 거래 가능), 리더보드를 갖춘 성과 시스템은 강력한 심리적 고리를 만듭니다. 크립토닷컴(Crypto.com)의 사용자 관심사에 기반한 맞춤형 챌린지, 디지털 자산부터 독점 특전까지 계층화된 보상, 커뮤니티 경쟁, 포인트 및 배지 시스템 구현은 감정적 투자를 통해 거래량을 증가시키고 성취감을 통해 유지율을 높였습니다. 액시 인피니티(Axie Infinity)는 30억 달러 이상의 시가총액, 일일 거래량 1억 5천만 달러 이상, NFT 생물 사육, 전투, 토지 소유 및 개발을 통해 월 100-4,000달러를 버는 플레이어를 기록하며 가장 큰 플레이투언(play-to-earn) 플랫폼으로서의 잠재력을 보여주었습니다.

MEXC와 BingX는 상이한 슈퍼 앱 전략을 보여준다​

MEXC는 2023년 2.4%의 시장 점유율에서 2024년 11.6%, 2025년 1분기 13.06%로 폭발적인 성장을 경험했으며, 170개 이상의 국가에서 3,600만-4,000만 명의 사용자를 보유하며 선물 거래량 3위를 차지했습니다. 이 플랫폼의 2,000명의 직원(2024년에 거의 두 배 증가)은 "암호화폐로 가는 가장 쉬운 길(Your Easiest Way to Crypto)"이라는 포지셔닝을 지원합니다. 2025년 3월에 출시된 혁신적인 DEX+ 플랫폼은 업계 최초의 혁신적인 CEX-DEX 하이브리드 제품으로, 온체인 및 오프체인 거래를 위한 원활한 원스톱 경험을 제공하며, 초기 솔라나에서 10,000개 이상의 온체인 자산에 접근할 수 있었고, 3월 26일에는 BSC 체인으로 확장되어 5,000개 이상의 토큰을 포함하며, 향후 이더리움, 아비트럼, 폴리곤, 아발란체, zkSync로 확장될 예정입니다.

이 플랫폼은 레이디움(Raydium), 펌프닷펀(pump.fun), 팬케이크스왑(PancakeSwap), 펌프스왑(PumpSwap)을 메타마스크(MetaMask), 팬텀(Phantom), 트러스트 월렛(Trust Wallet), 트론링크(TronLink)에 대한 원클릭 지갑 연결과 통합하여 프라이빗 키를 관리하거나 브라우저 확장 프로그램을 설치할 필요가 없습니다. 자동 슬리피지 알고리즘은 AI 기반 최적화를 사용하며, GoPlus 보안 파트너십은 타사 안전 검사를 제공합니다. 제로 메이커 수수료와 현물 거래 0.05% 테이커 수수료를 제공하는 3,000개 이상의 상장 자산과 선물 거래에서 최대 500배 레버리지, 0.00% 메이커 수수료 및 0.01% 테이커 수수료를 결합하여 MEXC는 가장 포괄적인 자산 접근 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다.

2025년 5월 토큰 2049 두바이에서 발표된 3억 달러 규모의 생태계 개발 기금은 퍼블릭 체인, 스테이블코인, 지갑 및 미디어 플랫폼에 중점을 둔 블록체인 혁신에 대한 5년간의 약속을 나타냅니다. 이는 2023년 이래 40개 이상의 프로젝트에 1억 달러 이상을 투자한 MEXC 벤처스(MEXC Ventures)를 보완하며, 이더나(Ethena) 생태계에 총 6,600만 달러를 투자했습니다. 3천만 달러 규모의 IgniteX CSR 이니셔티브는 초기 단계 스타트업, 연구, 개발자 커뮤니티 및 학술 기관에 대한 지원을 통해 웹3 인재를 육성하기 위해 5년간 동시에 운영됩니다. 중점 분야에는 탈중앙화 인프라, AI-블록체인 통합, 스테이블코인 및 핀테크가 포함되며, 멘토링, 교육 및 자금 지원을 결합합니다.

보안 인프라에는 즉시 보상을 위한 1억 달러 규모의 가디언 펀드(Guardian Fund), 실시간 검증을 통해 1:1 이상으로 지원되는 준비금 증명(Proof of Reserves), 시장 극단 상황에 대비하여 5억 2,600만 달러 이상을 커버하는 선물 보험 기금(Futures Insurance Fund), 다중 서명 콜드 스토리지, 그리고 180만 달러 이상의 사용자 자산을 복구한 선제적인 고객 서비스가 포함됩니다. 가장 빠른 상장 전략은 사용자에게 특히 밈코인과 같은 신흥 토큰에 대한 경쟁력 있는 조기 접근을 제공하여 MEXC를 새로운 프로젝트를 발견하는 플랫폼으로 포지셔닝합니다.

빙엑스(BingX)는 소셜 트레이딩과 AI 통합을 중심으로 슈퍼 앱을 구축했으며, "선도적인 암호화폐 거래소 및 웹3 AI 회사"로 포지셔닝하여 전 세계 2천만 명의 사용자에게 서비스를 제공합니다. 이 플랫폼은 트레이딩뷰(TradingView)의 베스트 암호화폐 거래소 및 블록체인 라이프 2024(Blockchain Life 2024)에서 올해의 중앙화 암호화폐 거래소로 인정받았으며, 350개 이상의 상장 암호화폐와 1억 3천만 개 이상의 주문에 걸쳐 24시간 거래량 121억 달러 이상을 처리했습니다. 2025년 6월에 출시된 카피 트레이딩 2.0(Copy Trading 2.0)은 8,000명 이상의 엘리트 트레이더, 400만 건의 카피 관계, 각 팔로워를 위한 전용 서브 계정, 트레이더의 레버리지 및 마진 모드 자동 미러링, 업계 최고의 0 슬리피지 실행, 그리고 카피어 수익의 8-20%를 트레이더에게 제공하는 주요 업그레이드를 나타냅니다.

2024년 1월에 시작된 첼시 FC(Chelsea FC) 파트너십은 빙엑스를 2024/25 시즌부터 남자 공식 트레이닝 키트 파트너로 지정했으며, 트레이닝 웨어에 로고를 배치하고, 2025/26 시즌을 위한 "위대함으로 훈련하다(Trained on Greatness)" 캠페인을 진행하며, 경기 티켓, VIP 경험, 공동 브랜드 상품 및 거래 대회를 통해 전 세계 수억 명의 첼시 팬에게 접근할 수 있도록 합니다. 이러한 주류 스포츠 포지셔닝은 빙엑스를 암호화폐 네이티브 경쟁업체와 차별화합니다.

2025년에 발표된 빙엑스(BingX)의 3억 달러 AI 이니셔티브는 실시간 답변을 제공하는 가상 비서인 빙 AI 챗(Bing AI Chat), 시장 심리 데이터를 수집하고 요약하는 AI 뉴스 브리핑(AI News Briefing), 기술 차트와 뉴스 트렌드를 결합하는 트렌드 예측(Trend Forecasting), 실시간 포트폴리오 건강 검진 및 조언을 제공하는 스마트 포지셔닝 분석(Smart Positioning Analysis), 거래 기록을 분석하여 카피 트레이딩 기회를 제안하는 프로 트레이더 추천(Pro Trader Recommender), 사용자가 과거 거래를 분석하고 전략을 개선하는 데 도움을 주는 AI 거래 검토(AI Trade Review)를 배포합니다. 3단계 개발 계획은 단기 온보딩, 분석 및 자동화; 중기 전용 AI 연구소; 장기 전체 플랫폼 AI 통합을 포함합니다.

2024년에 출시된 빙엑스 랩스(BingX Labs)는 초기 단계 탈중앙화 프로젝트를 지원하기 위해 1,500만 달러 이상을 투자하는 혁신 허브로, AI 기반 거래 인사이트, 예측 분석, DeFi 통합 및 블록체인 개발자와의 전략적 파트너십에 중점을 둡니다. 2024년에 추가된 800개 이상의 현물 거래 페어, 최대 150배 맞춤형 레버리지를 갖춘 300개 이상의 선물 페어, 높은 변동성 중 슬리피지를 제거하는 보장 가격 기능, 향상된 안정성을 위한 이중 가격 메커니즘, 무기한 선물에 대한 낮은 펀딩 비율, 코인 마진 및 USDC 마진 선물 옵션은 포괄적인 거래 인프라를 만듭니다. 100,000 가상 USDT를 사용한 데모 트레이딩은 위험 없는 연습을 가능하게 하며, 자산 관리 상품은 자산이 선물 마진으로 사용되면서 이자를 얻을 수 있도록 합니다.

경쟁 환경은 통합과 전문화를 보여준다​

바이낸스(Binance)는 글로벌 시장 점유율 49.7%, 1억 9천만 명의 사용자, 일일 거래량 930억 달러로 압도적인 지배력을 유지하고 있지만, 중견 거래소들이 점유율을 확보하면서 6%포인트 감소했습니다. 슈퍼 앱 구성 요소에는 결제를 위한 바이낸스 페이(Binance Pay), 첫 달 2,500만 달러를 창출한 NFT 마켓플레이스, 평균 4.8배 ROI(업계 최고)를 제공하는 런치패드(Launchpad), 137개 스테이킹 자산에 걸쳐 380억 달러가 락업된 바이낸스 언(Binance Earn), 8% 캐시백을 제공하는 바이낸스 카드(Binance Card), 17,000개 이상의 dApp을 지원하는 BNB 체인(BNB Chain), 그리고 50개 이상의 통화를 지원하는 완전한 법정화폐 뱅킹이 포함됩니다. 이 전략은 거래량 지배력, BNB 토큰을 통한 생태계 록인, 그리고 시장 리더십 유지를 위한 일부 페어에 대한 제로 수수료 거래를 강조합니다.

코인베이스(Coinbase)는 글로벌 시장 점유율 6.8%를 차지하지만, 1억 2천만 명의 사용자 중 65%의 점유율로 미국 시장을 지배합니다. 슈퍼 앱 구성 요소에는 베이스 체인(Base Chain, 이더리움 레이어 2), 1,500만 건이 설치된 코인베이스 월렛(Coinbase Wallet), 2025년 상반기 28억 달러를 처리한 커머스(Commerce), 17,000명의 고객과 1,140억 달러의 커스터디를 보유한 프라임 기관 서비스, 그리고 12개 자산으로 제한된 언(Earn) 상품이 포함됩니다. 이 전략은 규제 준수를 최우선으로 하고, 기관 중심, 프리미엄 가격 책정, 그리고 보수적인 접근 방식을 취하여 전통 금융이 암호화폐에 진입하는 신뢰할 수 있는 게이트웨이로 자리매김합니다.

OKX는 350개 이상의 자산에 걸쳐 글로벌 시장 점유율 7.5%를 차지하며 웹3 혁신 리더로 자리매김하고 있습니다. 슈퍼 앱 구성 요소에는 OKX 웹3 월렛(OKX Web3 Wallet, 70개 이상의 체인을 지원하는 업계 최고로 평가됨), 프로토콜 접근을 단순화하는 디파이 허브(DeFi Hub), 94만 명의 트레이더를 보유한 트레이딩 봇, 점프스타트 런치패드(Jumpstart Launchpad), 그리고 NFT 마켓플레이스가 포함됩니다. 이 전략은 웹3 게이트웨이 포지셔닝, 고급 트레이딩 도구, 봇 커뮤니티 개발, 그리고 아름다운 UX를 강조하여 최첨단 기능을 찾는 정교한 트레이더를 유치합니다.

2025년 시장 점유율 동향은 바이낸스가 지배력을 유지함에도 불구하고 점유율을 잃고 있으며, MEXC가 8.6%, Gate.io가 7.8%로 중견 거래소들이 점유율을 확보하고, 한국에서 업비트(Upbit)가 9.4%로 지역 챔피언으로 부상하며, 파생상품 플랫폼이 현물 거래소보다 빠르게 성장하고 있음을 보여줍니다. 기능 비교는 상이한 포지셔닝을 보여줍니다. OKX는 0.08%로 가장 낮은 거래 수수료를 제공하며, 바이낸스는 BNB 할인으로 0.02-0.1%로 경쟁력을 유지하고, 코인베이스는 0.60%의 프리미엄 수수료를 부과합니다. 자산 선택에서는 바이낸스가 430개 이상의 암호화폐로 선두를 달리고, OKX는 350개 이상, 코인베이스는 270개로 보수적입니다. 웹3 통합은 OKX의 리더십을 선호하며, 코인베이스는 빠르게 성장하고 바이낸스는 기본적인 기능을 유지합니다.

암호화폐에 진입하는 전통 핀테크는 높은 수준의 위협을 제기합니다. 페이팔(PayPal)의 4억 명 사용자, 확고한 브랜드, 페이팔 USD 스테이블코인(PYUSD) 출시, 언스트앤영(Ernst & Young)에 대한 최초의 B2B 암호화폐 결제, 그리고 기존 가맹점 관계는 하룻밤 사이에 수백만 명을 온보딩할 수 있습니다. 레볼루트(Revolut)는 영국 은행 라이선스를 통해 5천만 명 이상의 고객에게 서비스를 제공하며, 2024년 암호화폐 수익이 298% 증가하여 5억 파운드를 넘어섰고, 자체 스테이블코인 계획과 렛저 라이브(Ledger Live) 파트너십을 통해 이미 암호화폐 깊이를 더하는 슈퍼 앱으로 기능하고 있습니다. 로빈후드(Robinhood)는 비트스탬프(Bitstamp)를 2억 달러에 인수하고 암호화폐를 유럽으로 확장하며, 단순한 UX와 "암호화폐 온램프"로서의 포지셔닝으로 젊은 소매 고객층을 공략하고 있습니다.

탈중앙화 대안은 중앙화 거래소에 구조적 도전을 제기합니다. 메타마스크(MetaMask)의 월간 활성 사용자 3천만 명 이상, 모든 DeFi 통합을 갖춘 웹3 표준으로서의 위상, 메타마스크 스냅스(MetaMask Snaps) 플러그인 생태계, 그리고 2025년 출시 예정인 mUSD 스테이블코인은 중개자 제거 잠재력을 만듭니다. 자체 수탁(self-custody) 이점, 중개자 없는 직접적인 DeFi 접근, 프라이버시를 제공하는 KYC 요구 사항 없음, 검열 저항성, 그리고 종종 더 저렴한 수수료는 복잡성 장벽에도 불구하고 주권 중심 사용자를 유치합니다.

웹2 슈퍼 앱의 교훈이 전략적 프레임워크를 제공하다​

위챗(WeChat)이 메시징에서 결제, 그리고 모든 것으로 진화한 것은 주요 청사진 역할을 합니다. 10억 명 이상의 사용자를 보유한 위챗은 중국에서 일상생활의 필수 인프라가 되었습니다. 위챗 페이(WeChat Pay)는 결제 표준이 되었고, 미니 프로그램은 개방형 생태계를 만들었으며, 단일 로그인은 편의성을 제공했고, 정부 통합은 필수적인 요소가 되었습니다. 암호화폐 적용 사례에는 기초적인 결제 통합(바이낸스 페이, 암호화폐 카드), 미니 프로그램 및 dApp으로 기능하는 런치패드(Launchpad)를 통한 개방형 생태계, 그리고 일상적인 사용 사례를 통한 앱의 필수화가 포함됩니다. 다만, 중앙화는 암호화폐의 탈중앙화 정신과 충돌합니다.

그랩(Grab)이 차량 호출에서 음식, 결제, 금융으로 진화한 것은 인접 확장을 보여주며, 260만 명의 운전자와 140억 달러의 가치로 1억 2,500만 건의 다운로드를 달성했습니다. 수익 흐름에는 수수료, 그랩페이(GrabPay), 그랩언리미티드(GrabUnlimited)를 통한 구독, 그리고 광고가 포함됩니다. 성공 요인에는 현지 적응(동남아시아 교통을 위한 오토바이 택시), 교차 서비스 보조금(차량 호출이 음식 채택을 보조), 핀테크 통합(그랩페이가 유지율을 높임), 그리고 여러 요구를 충족하는 동일한 네트워크가 포함됩니다. 암호화폐 적용 사례에는 킬러 기능(거래)으로 시작하여 인접하게 확장하고, 여러 서비스를 위해 하나의 자산 기반을 사용하며, 코인베이스 원(Coinbase One)과 같은 월 29.99달러의 구독 모델을 구현하고, 데이터 기반 개인화를 사용하며, 성장과 수익성 사이의 균형을 맞추는 것이 포함됩니다.

고젝(Gojek)의 첫날부터 차량 호출, 택배, 음식 서비스를 포함한 다중 서비스 전략은 20개 이상의 서비스로 진화했으며, 토코피디아(Tokopedia)와 합병하여 180억 달러 규모의 고투 그룹(GoTo Group)을 만들었습니다. 수익은 서비스 수수료, 63억 달러를 처리하는 고페이(GoPay), 그리고 금융 서비스에서 파생됩니다. 성공 요인에는 운전자를 바쁘게 유지하는 즉각적인 다각화, 금융 포용성 초점(인도네시아인의 64%가 은행 계좌가 없음), 깊은 현지 이해, 그리고 각 서비스가 다른 서비스를 강화하는 생태계 플라이휠 효과가 포함됩니다. 암호화폐 적용 사례는 순차적인 추가보다는 즉시 여러 서비스를 제공하고, 금융 포용성 문제 해결(은행 계좌로서의 암호화폐 지갑), 현지 이해가 글로벌 템플릿보다 중요하다는 인식, 그리고 금융 서비스가 고착성을 만든다는 이해를 강조합니다.

슈퍼 앱이 아시아에서는 성공했지만 서구에서는 어려움을 겪은 이유는 암호화폐 기회를 잘 보여줍니다. 아시아의 장점은 데스크톱 시대를 건너뛴 모바일 우선 시장, 금융 포용성 격차(수십억 명의 은행 계좌 없는 사람들), 덜 제한적인 초기 규제, 단일 플랫폼에 대한 문화적 편안함, 그리고 차량 호출과 같은 서비스를 필수적으로 만드는 인프라 격차가 포함됩니다. 서구의 도전 과제는 강력한 기존 인프라(은행, 신용카드, 페이팔), 프라이버시 문제(GDPR, 문화적 선호도), iOS/Android 생태계를 통한 플랫폼 록인, 그리고 50개 주와 27개 EU 국가에 걸친 규제 분열이 포함됩니다.

암호화폐 슈퍼 앱은 국경 없는 운영, 그랩과 고젝처럼 은행 계좌가 없는 사람들을 대상으로 하는 것, 은행 계좌로 기능하는 지갑을 통한 금융 포용성 가능, 플랫폼 위험 없이 미니 프로그램으로 기능하는 웹3 dApp, 그리고 이해관계를 일치시키는 토큰 인센티브와 같은 독특한 장점을 가지고 있습니다. 도전 과제에는 가격 변동성(결제에 문제), UX 복잡성(지갑, 가스 수수료, 시드 문구), 규제 불확실성, 확장성 한계, 그리고 해킹 및 사기로 인한 신뢰 문제가 포함됩니다.

규제 프레임워크 및 투자 관점이 슈퍼 앱의 생존 가능성을 형성하다​

규제 환경은 2024-2025년에 크게 성숙했으며, 2025년 7월에 서명된 GENIUS 법안은 미국에서 연방 규제 프레임워크를 제공하는 획기적인 초당적 스테이블코인 법안을 확립했습니다. 트럼프 행정부의 2025년 1월 행정 명령은 디지털 자산 시장 실무 그룹을 설립했으며, 게리 겐슬러(Gary Gensler)의 집행 중심 접근 방식을 대체하여 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 SEC 의장으로 임명되었고, 데이비드 삭스(David Sacks)가 백악관 암호화폐/AI 차르로 임명되었습니다. CLARITY 법안은 SEC 대 CFTC 관할권 경계(CFTC 관할 디지털 상품, SEC 관할 증권)를 정의하며, 반-CBDC 감시 국가 법안은 소매 CBDC 개발을 금지합니다.

다중 서비스 플랫폼은 여러 규제 기관(SEC, CFTC, FinCEN, OCC, 주 규제 기관)에 걸친 관할권 분열에 직면하여 규제 준수 복잡성을 야기합니다. 주별 라이선스는 NMLS를 통해 40개 이상의 주에서 송금업자 라이선스를 요구합니다. 거래, 결제 및 DeFi를 제공하는 플랫폼은 증권법, 상품법 및 송금 규제를 동시에 탐색해야 합니다. 2025년 전망은 앳킨스(Atkins)의 SEC 하에서 집행 완화, 비트코인 및 이더리움 ETF 승인에 따른 기관 채택 증가, 그리고 암호화폐 태스크포스(Crypto Task Force)가 증권 상태 명확성, 토큰 발행 등록 완화, 디지털 자산 브로커-딜러 프레임워크에 중점을 둘 것으로 예상합니다.

EU의 암호자산 시장 규제(MiCA)는 2024년 12월에 완전히 시행되었으며, 암호자산 서비스 제공업체(CASP) 라이선스, 자산 참조 토큰(ART) 규제, 전자화폐 토큰(EMT) 규제를 다루는 포괄적인 3대 기둥 구조를 제공합니다. CASP 승인은 거래소, 커스터디, 거래, 포트폴리오 관리, 자문 및 전송 서비스에 대해 의무화되며, 최소 5만 유로에서 15만 유로의 자본 요건과 지속적인 건전성 요건이 있습니다. 전환 기간은 기존 제공업체에 대해 2026년 7월까지 연장되어 포괄적인 집행 전에 일시적인 규제 차익거래 기회를 만듭니다.

두바이의 VARA는 업계 참가자들에 따르면 암호화폐 규제의 황금 표준을 대표합니다. 앙리 아르슬라니안(Henri Arslanian)은 VARA 라이선스가 자신이 완료한 60-70개 신청 중 "단연코 가장 어려웠고", "가장 엄격한" 지속적인 감독을 요구했다고 말했습니다. 이 프레임워크는 물리적 존재 의무(거래를 수행하려면 두바이 운영이 필수), 명확한 소유권 사슬과 UBO 공개를 통한 투명한 소유권, 회사 규정, 컴플라이언스 및 리스크 관리, 기술 및 정보, 시장 행위를 다루는 포괄적인 규정집을 요구합니다. 2024년 10월에 시행된 마케팅 제한은 라이선스 있는 VASP만 활동을 마케팅할 수 있도록 명시하며, UAE를 대상으로 하는 모든 활동에 적용됩니다. 주목할 만한 라이선스에는 바이낸스(최초의 주요 거래소), 나인 블록스 캐피탈(최초의 라이선스 암호화폐 헤지펀드), OKX(2024년 1월 완전 승인), 레이저 디지털(Laser Digital)이 포함됩니다.

중동 암호화폐 시장은 2024년에 1,103억 달러에 달했으며, 2033년까지 2,343억 달러에 이를 것으로 예상되며 8.74%의 연평균 성장률(CAGR)을 나타냅니다. UAE 암호화폐 앱 다운로드는 2023년 620만 건에서 2024년 1,500만 건으로 급증하여 전년 대비 241% 증가했습니다. 2025년 3월, MGX(아부다비)는 바이낸스에 20억 달러를 투자하여 현재까지 가장 큰 기관 암호화폐 투자를 기록했습니다. 슈퍼 앱의 경우, 두바이는 규제 명확성으로 인해 타이밍이 개선되면서 매우 높은 컴플라이언스 기준을 제시하며, DeFi 서비스를 위한 맞춤형 규제 경로(만트라 체인(Mantra Chain)은 DeFi 확장 기능을 갖춘 VASP 라이선스를 획득), 익명성 강화 암호화폐 금지, 그리고 연간 감독 수수료가 부과되는 1년 갱신 가능한 라이선스를 제공합니다.

시아라 선(Ciara Sun)의 투자 논지는 토큰 설계 및 커뮤니티 구축에서 마케팅 및 사업 개발에 이르기까지 "장기적인 성공을 보장하기 위한 투자에 적극적인 역할"을 통한 운영적 가치 부가에 중점을 둡니다. 그녀의 C² 벤처스(C² Ventures)는 "세계 최고의 중앙화 및 탈중앙화 거래소"와의 협력을 통해 거래소 상장에 대한 깊은 이해를 유지하며, 포트폴리오 회사가 "광범위한 유동성 채널"을 탐색하도록 돕습니다. 체인 불가지론적 접근 방식은 모든 주요 레이어 1 및 레이어 2 생태계에 걸쳐 초기 단계 투자를 하며, "자본과 운영 전문 지식으로 빌더를 지원하여 차세대 웹3 및 메타버스 애플리케이션을 구축하고 확장"하는 데 중점을 둡니다. 후오비(Huobi)의 글로벌 사업 개발, 상장 및 기관 비즈니스를 이끌었던 VP로서의 그녀의 배경은 거래소가 어떻게 다중 서비스 플랫폼으로 진화하는지에 대한 깊은 이해를 제공합니다.

앙리 아르슬라니안(Henri Arslanian)의 관점은 기관 등급 컴플라이언스와 전통 금융 모범 사례에 중점을 둡니다. 기관 투자자들이 "디지털 자산 실적을 확립하고, 규제되며, 전통 금융 경험을 가진 펀드 매니저를 통해" 디지털 자산을 원한다는 그의 진술은 운영 우수성의 중요성을 시사합니다. "규제 명확성은 우리가 더 큰 도전을 할 수 있도록 허용한다"는 그의 강조는 "최고 수준의 운영 실사 요건"을 유지하면서 성공적인 슈퍼 앱이 집중 위험과 거래 상대방 노출을 해결하는 동시에 다각화된 수익원을 구축해야 함을 시사합니다. PwC에서 "세계 최고의 암호화폐 거래소"에 자문을 제공하고 ACX 인터내셔널(세계 최대 암호화폐 컴플라이언스 서비스 회사로 250명 이상의 직원 보유)을 공동 설립한 그의 역할은 슈퍼 앱 운영 복잡성을 평가하는 데 독특한 위치를 부여합니다.

광범위한 VC 투자는 2024년에 암호화폐 및 블록체인 펀딩에서 136억-137억 달러에 달했으며 (2023년 101억-103억 달러에서 28% 증가), 피치북(PitchBook)은 2025년에 180억 달러 이상으로 거의 두 배가 될 것으로 예측합니다. 시드 단계 활동은 2024년에 비트코인 스타트업의 프리시드 거래가 50% 증가하고 2021-2024년에는 767% 증가하면서 급증했습니다. 시드 단계 프리머니(pre-money) 가치 평가 중간값은 2024년에 1,180만 달러에서 2천만 달러로 70% 상승했으며, 초기 단계 가치 평가는 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다. 라이선스 있는 법인은 20-40%의 가치 평가 프리미엄을 누리며, 규제 해자(moats)는 경쟁 우위로 점점 더 인정받고 있습니다.

M&A 활동은 통합을 시사하며, 2024년에는 143건의 거래가 총 28억 달러에 달했습니다(예외적인 스트라이프-브릿지(Stripe-Bridge) 인수는 제외). 2025년 예측은 약 400건의 거래에 걸쳐 최대 300억 달러의 거래 가치(10배 증가)를 예상합니다. 주요 거래에는 2025년 5월 코인베이스(Coinbase)가 데리빗(Deribit)을 29억 달러에 인수(글로벌 파생상품 리더십을 달성한 최대 암호화폐-암호화폐 인수), 크라켄(Kraken)이 닌자트레이더(NinjaTrader)를 15억 달러에 인수하여 규제된 선물, 주식 및 결제 시장 진입, 2025년 4월 리플(Ripple)이 히든 로드(Hidden Road)를 12억 5천만 달러에 인수(글로벌 프라임 브로커리지를 소유한 최초의 암호화폐 회사), 그리고 2024년 10월 스트라이프(Stripe)가 브릿지(Bridge)를 11억 달러에 인수하여 스테이블코인 인프라 구축(2025년 2월 완료)이 포함됩니다.

미래 혁신은 2030년까지 블록체인을 보이지 않게 만들 것이다​

ERC-4337을 통한 계정 추상화는 가장 혁신적인 단기 혁신을 나타냅니다. 이는 페이마스터가 어떤 토큰으로든 수수료를 지불하거나 트랜잭션을 완전히 후원할 수 있도록 하여 가스 없는 트랜잭션을 가능하게 하고, 신뢰할 수 있는 연락처로 시드 문구를 대체하는 소셜 복구, 프로그래밍 가능한 보안 정책을 통한 다중 서명 및 지출 한도, 애플 및 구글 패스키를 통한 생체 인증으로 프라이빗 키 관리를 제거하고, 단일 서명으로 여러 작업을 승인하는 트랜잭션 배칭을 가능하게 합니다. 선도적인 구현 사례에는 코인베이스 스마트 월렛(Coinbase Smart Wallet, 베이스 세폴리아 테스트넷 기반의 무료, 자체 수탁, 패스키 기반), 레이어 2(zkSync, StarkNet) 전문 아르헨트(Argent)와 소셜 복구, 그리고 DAO 및 기관을 위한 선도적인 다중 서명 솔루션인 세이프(Safe, 이전 그노시스 세이프)가 포함됩니다. 배포 비용은 레이어 2에서 계정당 0.15-0.45달러로 이더리움 메인넷의 7-10달러에 비해 크게 낮아졌습니다.

의도 기반 아키텍처는 사용자가 실행 단계를 지정하는 대신 원하는 결과("메인넷의 USDC로 아비트럼에서 rETH를 구매하고 싶다")를 선언하는 패러다임 전환을 만듭니다. 솔버는 최적의 경로를 통해 의도를 충족시키기 위해 경쟁하여 MEV 악용을 제거합니다. 이 아키텍처는 의도 표현(사용자가 가격, 시간, 자산에 대한 제약 조건이 있는 의도 메시지에 서명)에서 의도 풀(솔버를 위한 탈중앙화 발견 메커니즘), 솔버 경쟁(최상의 실행을 위해 타사가 경쟁), 정산(블록체인에서 최종 상태 확인)으로 흐릅니다. 선도적인 프로젝트에는 아노마(Anoma, 교차 도메인 의도를 지원하는 탈중앙화 해결 기능을 갖춘 의도 중심 아키텍처), 에센셜(Essential, EVM 체인을 위한 ERC 호환 AA 표준으로 의도를 표현하는 DSL), 플래시봇(Flashbots)의 SUAVE(블록 빌딩을 분리하여 탈중앙화 MEV 대안 생성), 그리고 유니스왑X(UniswapX) 및 카우스왑(CowSwap)과 같은 실제 구현이 포함됩니다.

실물 자산 토큰화는 2025년 9월 302억 4천만 달러에 달했으며, 3년 만에 380% 성장했습니다. 사모 신용이 58%의 시장 점유율(140억 달러)로 지배적이며, 미국 국채가 34%(82억 달러)를 차지합니다. 주요 기관 플레이어에는 블랙록(BlackRock)의 29억 달러 BUIDL 펀드, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 4억 2천만 달러 BENJI 펀드, 그리고 10억 달러 TVL의 센트리퓨지(Centrifuge)가 포함됩니다. 시장 전망은 2028년까지 3조 달러(번스타인)에서 2030년까지 16조 달러(BCG, 롤랜드 버거)로, 2034년까지 30조 달러(스탠다드 차타드)로 다양합니다. 슈퍼 앱 통합은 최소 10달러의 부분 소유권, 즉시 결제, 전통적으로 비유동적인 자산의 24/7 거래, 그리고 내장된 규제 준수 및 자동 배당금 분배 기능을 갖춘 프로그래밍 가능한 자산으로 토큰화된 부동산, 상품, 채권 및 사모 펀드를 앱 내에서 직접 제공할 것입니다.

AI 통합은 가속화되고 있으며, 글로벌 블록체인 AI 시장은 2024년 5억 5,070만 달러에서 2033년까지 37억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 현재 혁신에는 경쟁업체보다 5-10초 더 빠른 속도로 24/7 자동 거래를 제공하는 AI 트레이딩 봇(3Commas, Cryptohopper, Photon Sol과 같은 플랫폼), 체인링크(Chainlink) 및 오라클 네트워크를 통해 AI 데이터셋을 온체인으로 가져오는 AI 강화 스마트 컨트랙트, 그리고 AI 에이전트로부터 실시간 인사이트를 얻기 위해 850만 달러를 모금한 토큰 메트릭스 AI(Token Metrics AI)를 통한 예측 분석이 포함됩니다. 2027-2030년까지 AI 에이전트는 포트폴리오 관리, 세금 최적화 및 위험 평가를 표준 기능으로 처리하고, 자연어 처리(NLP)는 대화형 인터페이스를 통해 복잡한 트랜잭션 실행을 가능하게 하며, AI 기반 개인화는 개별 위험 프로필에 맞게 DeFi 전략을 맞춤화할 것입니다.

웹3 게임 통합은 2024년 1,840억 달러 규모의 글로벌 게임 시장에서 400억 달러를 차지했으며, 2030년까지 600억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 현재 420만 개의 일일 활성 지갑이 블록체인 게임에 참여하며 웹3 활동의 30%를 차지합니다. 유비소프트(Ubisoft, Might & Magic: Fates) 및 세가(Sega, KAI: Battle of Three Kingdoms)와 같은 주요 프랜차이즈가 이 분야에 진입하고 있습니다. 플레이투오운(play-to-own) 진화는 플레이투언(play-to-earn)을 넘어 진정한 자산 소유권을 갖춘 매력적인 게임 플레이를 강조하며, 상호운용성은 게임 간 자산 전송 및 평판 시스템을 가능하게 하고, AI 기반 게임은 동적 NPC를 갖춘 자율적인 세계를 만들며, 소셜파이(SocialFi) 통합은 게임과 소셜 토큰 및 커뮤니티 참여를 결합합니다. 2027-2030년까지 게임은 주류 암호화폐 채택을 위한 주요 온보딩 메커니즘이 될 것이며, 슈퍼 앱 지갑 내 원활한 인게임 자산 거래, 타이틀 간 아이템 호환성, 인게임 자산을 대출 담보로 활용하는 DeFi 통합, 그리고 실제 GDP에 필적하는 가상 경제가 구현될 것입니다.

레이어 2 솔루션은 2025년 이더리움 활동을 20% 증가시켰으며, 주요 네트워크 전반의 총 락업 가치(TVL)는 100억 달러를 초과했습니다. 트랜잭션 처리량은 이더리움의 15-30 TPS에 비해 4,000-65,000 TPS에 달하며, 수수료 절감은 메인넷에 비해 90%를 초과합니다. 아비트럼(Arbitrum)은 40,000 TPS와 600개 이상의 dApp, 62억 달러 TVL로 선두를 달리고 있으며, 베이스(Base, 코인베이스)는 2025년 9월 8,100만 건의 스테이블코인 트랜잭션을 처리하며 소매 애플리케이션에 중점을 둡니다. 2027-2030년까지 레이어 2는 트랜잭션 볼륨의 95% 이상을 처리하고 이더리움 메인넷은 정산 레이어 역할을 할 것이며, 상호운용성 프로토콜은 사용자에게 체인 선택을 보이지 않게 만들고, 특정 사용 사례(게임, 소셜, 금융)를 위한 전문화된 레이어 2가 확산될 것이며, 레이어 2 토큰은 주요 암호화폐 자산이 될 것입니다.

2030년까지 보이지 않는 인터페이스를 통해 사용자 채택은 40억 명에 이를 것이다​

암호화폐 슈퍼 앱에 대한 전문가 예측은 전 세계 현재 사용자 5억 6천만-6억 5천 9백만 명에서 2026-2027년까지 10억 명(2024년 대비 5배 증가), 라울 팔(Raoul Pal)에 따르면 2030년까지 40억 명(전 세계 인구의 8분의 1)으로 폭발적인 사용자 증가를 예상합니다. 채택 곡선은 연간 43-137%의 성장률로 인터넷 채택 궤적을 따릅니다. 시가총액 예측은 암호화폐 시장이 2034년까지 잠재적으로 100조 달러에 달하고, 비트코인은 2025년에 77,000-155,000달러 범위에서 2035년까지 100만 달러에 이를 가능성이 있으며, 스테이블코인 시장은 2030년까지 3-10조 달러, RWA 토큰화는 2030-2034년까지 3-30조 달러, 블록체인 솔루션 시장은 2027년까지 1,628억 4천만 달러, 2030년까지 3조 1천억 달러에 이를 것으로 예상합니다.

스테이블코인 결제 채택은 가장 중요한 단기 촉매제입니다. 2,600억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 2024년에 27조 6천억 달러의 전송량을 처리하여 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard)를 합친 것보다 많습니다. 판매자는 신용카드 수수료를 2-3% 절감하고, 결제는 2-3일이 걸리는 은행 송금에 비해 즉시 이루어지며, 글로벌 도달 범위는 통화 변환 수수료 없이 국경 없는 결제를 가능하게 합니다. 예측된 타임라인은 아마존(Amazon)과 월마트(Walmart)가 자체 브랜드 스테이블코인을 출시하고 중소기업(레스토랑, 커피숍)이 2025-2027년까지 암호화폐 결제 레일을 채택하며, 전통 결제 회사가 전환하거나 소멸 위기에 직면하는 동안 신흥 시장이 2027-2030년까지 대규모 스테이블코인 채택을 달성하고, 보편적 상호운용성이 통합된 글로벌 결제 시스템을 만들며, 규제된 스테이블코인 서비스를 제외한 전통 은행 업무는 2030-2033년까지 구식화될 것을 시사합니다.

중앙화 및 탈중앙화 금융의 융합은 CeFi가 규제 준수, 사용자 신뢰, 기관 등급 커스터디를 제공하는 동시에 DeFi가 효율성, 투명성, 프로그래밍 가능성, 24/7 운영을 제공하는 하이브리드 모델을 만듭니다. 통합 메커니즘에는 컴플라이언스 레이어(진입점 KYC/AML)를 갖춘 DeFi 프로토콜, DeFi 기술(AMM, 스마트 컨트랙트)을 채택하는 CeFi 플랫폼, 중앙화 및 탈중앙화 시스템을 연결하는 규제된 스테이블코인, 그리고 허가된 접근 및 보고 기능을 갖춘 기관 DeFi가 포함됩니다. 금융 시스템은 완전히 중앙화되거나 완전히 탈중앙화되지 않고 스펙트럼 상에 존재할 것이며, 슈퍼 앱은 CeFi 및 DeFi 서비스를 원활하게 제공하고 사용자는 이념보다는 사용 사례에 따라 선택할 것입니다.

은행 부문 전환은 명확한 타임라인을 따릅니다. 2025-2027년에는 전통 은행이 이자 지급 스테이블코인에 예금을 잃고 결제 처리업체는 암호화폐 레일로부터 실존적 위협에 직면합니다. 2027-2030년에는 디지털 네이티브 암호화폐 은행이 확장되고 전통 은행 예금이 프로그래밍 가능한 돈으로 이동하면서 은행 지점 네트워크가 급격히 축소됩니다. 2030-2035년까지 금융 시스템이 프로그래밍 가능한 돈 인프라 위에서 작동함에 따라 규제된 스테이블코인 서비스를 제외한 은행 업무는 구식화됩니다. 자본 시장은 모든 자산 클래스의 24/7 거래, 거래 상대방 위험을 제거하는 즉시 결제, 고가 자산에 대한 접근을 민주화하는 부분 소유권, 그리고 은행 중개 필요성을 줄이는 대규모 P2P 대출을 경험합니다.

대규모 채택을 위한 기술적 전제 조건은 지금 해결되고 있습니다. 계정 추상화는 시드 문구 장벽을 제거하고, 레이어 2는 웹2에 필적하는 속도와 낮은 비용을 제공하며, 의도 기반 UX는 블록체인 이해 필요성을 제거하고, 스테이블코인은 일상 사용을 위한 가격 안정성을 제공하며, 상호운용성 프로토콜은 파편화된 생태계를 통합하고 규제 명확성은 기관 참여를 가능하게 합니다. 사용자 온보딩 전략은 게이트웨이로서의 게임(420만 개의 일일 활성 지갑이 사용자를 온체인으로 유기적으로 유입), 결제를 위한 스테이블코인(신흥 시장이 통화 안정성을 위해 채택, 기업이 비용 절감을 위해 채택), 소셜 및 크리에이터 토큰(토큰화된 참여를 통해 팬들을 온체인으로 유입시키는 커뮤니티), 보이지 않는 블록체인(사용자가 암호화폐를 사용하고 있다는 것을 인지하지 못하는 메르카도 비트코인 모델), 그리고 금융 인센티브(전통 저축을 능가하는 이자 지급 계좌)를 강조합니다.

결론: 보이지 않는 블록체인이 금융의 미래를 이끈다​

2030년까지 암호화폐 슈퍼 앱은 주류 금융 서비스와 구별할 수 없게 될 것이며, 사용자는 블록체인 기술을 전혀 보지 못하고, 하나의 애플리케이션에서 여러 금융 서비스(뱅킹, 투자, 결제, 대출, 보험)에 접근하고, 암호화폐와 함께 실제 토큰화된 자산(부동산, 채권, 예술품, 상품)을 소유하고, 소셜 토큰을 통해 크리에이터 경제에 참여하고, 진정으로 소유하고 거래 가능한 아이템으로 가치를 위한 게임을 하고, 판매자가 스테이블코인을 통해 암호화폐를 원활하게 수락하여 모든 것을 결제하고, 자연어 의도 명령을 통해 복잡한 작업을 제어하고, 생체 인증 및 소셜 복구 기능을 갖춘 스마트 지갑을 신뢰하고, 24/7 거래 및 즉시 결제로 글로벌 시장에 접근하고, 스테이킹, 일드 파밍 및 대출을 저축 계좌에 통합하여 수동 소득을 창출할 것입니다.

전략적 필수 요소는 금융을 재편하는 세 가지 수렴하는 힘에 중점을 둡니다. MiCA, GENIUS 법안, 두바이 VARA와 같은 프레임워크를 통해 운영 명확성을 제공하는 규제 성숙; 2025년에 180억 달러를 초과하는 VC 자본 배치로 인프라 구축 자금 조달; 그리고 거래소가 역량과 지리적 도달 범위를 확보함에 따라 잠재적으로 300억 달러에 달할 수 있는 M&A를 통한 플랫폼 통합입니다. 거래소에서 생태계로의 전환은 선택 사항이 아닙니다. 이는 정교한 트레이더를 유치하는 탈중앙화 대안과 주류 사용자를 온보딩하는 전통 핀테크 회사로부터 구조적 위협에 직면한 중앙화 플랫폼의 생존 필수 요소입니다.

성공은 겉보기에 모순되는 힘의 균형을 요구합니다. 탈중앙화 혁신과 중앙화 효율성, 무허가 접근과 규제 준수, 소비자 친화적 인터페이스와 기관 등급 보안, 그리고 다각화된 수익원과 거래 수익의 균형입니다. 앙리 아르슬라니안(Henri Arslanian)의 기관 표준 강조와 시아라 선(Ciara Sun)의 생태계 파트너십을 통한 운영적 가치 부가에 대한 초점은 기술적 우수성과 전략적 포지셔닝이라는 이중 요구 사항을 잘 보여줍니다. MEXC의 하이브리드 CEX-DEX 모델과 빙엑스(BingX)의 AI 기반 소셜 트레이딩은 자산 접근 대 사용자 권한 부여, 기관 인프라 대 주류 매력이라는 상이하지만 실행 가능한 접근 방식을 나타냅니다.

슈퍼 앱은 "암호화폐 앱"이라고 불리지 않을 것입니다. 그것은 단순히 사람들이 금융 생활을 관리하는 방식이 될 것입니다. 블록체인은 인터넷의 기반이 되는 TCP/IP와 같은 보이지 않는 인프라가 될 것입니다. 문제는 암호화폐 슈퍼 앱이 금융을 변화시킬지 여부가 아니라, 전통 금융이 더 낮은 비용, 즉시 결제, 글로벌 접근, 프로그래밍 가능한 기능, 그리고 진정한 자산 소유권을 제공하는 우수한 기술에 의해 얼마나 빨리 대체될지입니다. 기술, 규제 준수, 사용자 경험의 융합 지점에 위치한 기업들은 중앙은행 제도 도입 이래 금융 시스템의 가장 큰 재편성에서 수십억 명의 사용자에게 서비스를 제공하는 차세대 조 달러 규모의 플랫폼을 구축하고 있습니다.

서론​

디지털 자산은 더 이상 금융의 투기적 변두리가 아닙니다. 이제 연기금, 기부금, 기업 재무 부서 및 국부 펀드의 주류 자산 배분 대상이 되었습니다. 2025년, 거시 경제 상황 (완화된 통화 정책과 지속적인 인플레이션), 규제 명확성 및 성숙해지는 인프라는 기관들이 암호화폐 자산, 스테이블코인 및 토큰화된 실물 자산 (RWA)에 대한 노출을 늘리도록 장려했습니다. 이 보고서는 디지털 자산으로의 기관 유입에 대한 최신 데이터를 종합하여, 배분 동향, 사용되는 수단, 그리고 시장을 형성하는 동인과 위험을 강조합니다.

거시 환경 및 규제 촉매제​

• 통화 정책의 순풍과 수익 추구. 연방준비제도 (Fed)는 2025년 중반에 금리 인하를 시작하여 금융 환경을 완화하고 비수익 자산 보유의 기회비용을 줄였습니다. AInvest는 첫 금리 인하가 2025년 9월 23일 주간에 19억 달러의 기관 유입 급증을 촉발했다고 언급했습니다. 낮은 금리는 또한 전통적인 안전 자산에서 토큰화된 국채 및 고성장 암호화폐 자산으로 자본을 이동시켰습니다.
• 규제 명확성. 미국 CLARITY 법안, 스테이블코인 중심의 GENIUS 법안 (2025년 7월 18일) 및 SEC 직원 회계 공고 121의 폐지는 수탁 관련 장애물을 제거하고 스테이블코인 및 암호화폐 수탁에 대한 연방 프레임워크를 제공했습니다. 유럽 연합의 MiCAR 규제는 2025년 1월에 완전히 시행되어 EU 전역의 규칙을 조화시켰습니다. EY의 2025년 기관 투자자 설문조사에 따르면 규제 명확성이 성장의 최대 촉매제로 인식되고 있습니다.
• 인프라 성숙. 다자간 계산 (MPC) 수탁, 장외 결제, 토큰화 플랫폼 및 위험 관리 모델은 디지털 자산을 더 안전하고 접근하기 쉽게 만들었습니다. Cobo와 같은 플랫폼은 안전하고 규제 준수적인 인프라에 대한 기관의 요구를 충족하기 위해 서비스형 지갑 솔루션과 프로그래밍 가능한 결제 레일을 강조합니다.

기관 배분 동향​

전반적인 침투율 및 배분 규모​

• 광범위한 참여. EY가 352개 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사 (2025년 1월)에 따르면 응답자의 **86%**가 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 의향이 있다고 답했습니다. 대다수 (85%)는 2024년에 배분을 늘렸으며, 59%는 2025년 말까지 운용 자산 (AUM)의 5% 이상을 암호화폐에 배분할 것으로 예상합니다. 이코노미스트 임팩트 연구 보고서 또한 69%의 기관이 배분을 늘릴 계획이며, 암호화폐 보유액이 2027년까지 포트폴리오의 7.2%에 도달할 것으로 예상했습니다.
• 동기. 기관들은 더 높은 위험 조정 수익률, 다각화, 인플레이션 헤지, 기술 혁신 및 수익 창출을 투자하는 주요 이유로 꼽습니다. 많은 투자자들은 이제 암호화폐에 대한 저노출을 포트폴리오 위험으로 간주합니다.
• 비트코인 외 다각화. EY는 73%의 기관이 비트코인과 이더 외 알트코인을 보유하고 있다고 보고합니다. 갤럭시의 2025년 7월 대출 해설은 헤지펀드가 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 실행하는 동시에 수십억 달러를 현물 이더리움 ETF에 쏟아부어 연간 9.5%의 베이시스 수익률을 포착했다고 보여줍니다. 코인셰어스의 주간 유입 데이터는 비트코인 펀드에서 유출이 발생하더라도 XRP, 솔라나, 아발란체와 같은 알트코인으로의 지속적인 유입을 강조합니다.

선호하는 투자 수단​

• 상장지수 상품 (ETP). EY 설문조사에 따르면 60%의 기관이 규제된 투자 수단 (ETF/ETP)을 선호합니다. 2024년 1월 미국에서 출시된 현물 비트코인 ETF는 빠르게 주요 접근 지점이 되었습니다. 2025년 7월 중순까지 글로벌 비트코인 ETF AUM은 1,795억 달러에 달했으며, 이 중 1,200억 달러 이상이 미국 상장 상품이었습니다. 체인널리시스는 토큰화된 미국 국채 머니마켓 펀드 (예: Superstate USTB, BlackRock의 BUIDL)의 자산이 2024년 8월 20억 달러에서 2025년 8월까지 70억 달러 이상으로 4배 증가하여 기관에 스테이블코인에 대한 규제 준수, 수익 창출 온체인 대안을 제공했다고 보고합니다.
• DeFi 및 스테이킹. DeFi 참여는 2024년 기관의 24%에서 2027년까지 75%로 증가할 것으로 예상됩니다. 갤럭시는 2025년 7월 대출 프로토콜에서 차입 금리가 상승하여 유동성 스테이킹 토큰이 디페깅되었고, 이는 DeFi 시장의 취약성과 성숙도를 모두 보여주었다고 언급합니다. 일드 파밍 전략과 베이시스 거래는 두 자릿수 연간 수익률을 기록하여 헤지펀드를 유치했습니다.
• 토큰화된 실물 자산. EY 설문조사에서 기관의 약 57%가 실물 자산 토큰화에 관심을 보였습니다. 토큰화된 국채는 전년 대비 300% 이상 성장했습니다. 시장은 2024년 3월 약 10억 달러에서 2025년 3월까지 약 40억 달러로 확장되었습니다. 언체인드의 분석에 따르면 토큰화된 국채는 스테이블코인보다 20배 빠르게 성장했으며 약 4.27%의 수익률을 제공합니다. 체인널리시스는 토큰화된 국채 펀드가 2025년 8월까지 70억 달러로 4배 증가했으며, 스테이블코인 거래량도 급증했다고 언급합니다.

비트코인 및 이더리움 ETF로의 유입​

ETF 출시 후 유입 급증​

• 출시 및 초기 유입. 미국 현물 비트코인 ETF는 2024년 1월에 거래를 시작했습니다. 앰버데이터는 2025년 1월에 이들 ETF로 45억 달러의 순유입이 발생했다고 보고합니다. 마이크로스트래티지의 재무 회사는 11,000 BTC (약 11억 달러)를 추가하여 기업 참여를 보여주었습니다.
• 기록적인 자산 및 2025년 3분기 급증. 2025년 3분기까지 미국 현물 비트코인 ETF는 1,180억 달러의 기관 유입을 유치했으며, 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 860억 달러의 AUM과 547억 5천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 글로벌 비트코인 ETF AUM은 2025년 9월 초까지 2,190억 달러에 육박했습니다. 비트코인 가격이 2025년 7월까지 약 123,000달러로 상승하고 SEC가 현물 생성 (in-kind creations)을 승인하면서 투자자 신뢰가 높아졌습니다.
• 이더리움 ETF 모멘텀. 2025년 5월 SEC의 현물 이더리움 ETF 승인 이후, 이더리움 기반 ETP는 대규모 유입을 유치했습니다. 반에크의 2025년 8월 요약 보고서는 8월에 이더리움 ETP로 40억 달러의 유입이 있었던 반면, 비트코인 ETP는 6억 달러의 유출을 기록했다고 언급합니다. 코인셰어스의 6월 2일 보고서는 이더리움 상품으로 3억 2,100만 달러의 주간 유입을 강조하며, 2024년 12월 이후 가장 강력한 흐름을 기록했습니다.

단기 유출 및 변동성​

• 미국 주도 유출. 코인셰어스의 2025년 2월 24일 보고서는 18주 연속 유입 이후 5억 8백만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 주로 미국 비트코인 ETF 환매에 의해 주도되었습니다. 이후 보고서 (2025년 6월 2일)는 비트코인에서 소폭의 유출이 있었던 반면, 알트코인 (이더리움, XRP)은 계속해서 유입을 보였다고 언급했습니다. 2025년 9월 29일까지 디지털 자산 펀드는 주간 8억 1,200만 달러의 유출에 직면했으며, 미국이 10억 달러의 환매를 차지했습니다. 스위스, 캐나다, 독일은 각각 1억 2,680만 달러, 5,860만 달러, 3,550만 달러의 유입을 기록했습니다.
• 유동성 및 거시 경제 압력. AInvest의 2025년 3분기 해설은 레버리지 포지션이 16억 5천만 달러의 청산에 직면했으며, 연방준비제도의 매파적 신호로 인해 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 7월 최고치에서 76% 감소했다고 언급합니다. 갤럭시는 2025년 7월에 8만 BTC (약 90억 달러)가 장외 거래 (OTC)로 매도되었지만, 시장이 최소한의 혼란으로 공급을 흡수하여 시장 심도가 증가하고 있음을 나타냈다고 강조합니다.

알트코인 및 DeFi로의 다각화​

• 알트코인 유입. 코인셰어스의 9월 15일 보고서는 이더리움으로 6억 4,600만 달러, 솔라나로 1억 4,500만 달러의 유입을 기록했으며, 아발란체 및 기타 알트코인으로도 상당한 유입이 있었습니다. 2월 24일 보고서는 비트코인 펀드가 5억 7,100만 달러의 유출에 직면했음에도 불구하고 XRP, 솔라나, 이더리움, 수이와 관련된 펀드는 여전히 유입을 유치했다고 언급했습니다. AInvest의 2025년 9월 기사는 솔라나로 1억 2,730만 달러, XRP로 6,940만 달러의 기관 유입과 함께 연초 대비 이더리움 유입이 126억 달러에 달했다고 강조합니다.
• DeFi 수익률 전략. 갤럭시의 분석은 기관 재무 부서가 베이시스 거래와 레버리지 대출을 사용하여 수익을 창출하는 방법을 보여줍니다. BTC의 3개월 연간 베이시스는 2025년 8월 초까지 4%에서 거의 10%로 확대되어 레버리지 포지션을 장려했습니다. 헤지펀드는 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 구축하는 동시에 현물 이더리움 ETF를 매수하여 약 9.5%의 수익률을 포착했습니다. 아베 (Aave)의 높은 차입 금리 (최고 약 18%)는 디레버리징과 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 촉발하여 구조적 취약성을 드러냈지만, 이전 위기보다 더 질서 있는 대응을 보여주었습니다.
• DeFi 성장 지표. 갤럭시에 따르면 DeFi의 총 예치 자산 (TVL)은 2025년 7월까지 1,530억 달러로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 반에크는 2025년 8월 DeFi TVL이 월별 11% 증가했으며, 블록체인 전반의 스테이블코인 공급량이 2,760억 달러로 연초 대비 36% 증가했다고 보고합니다.

스테이블코인 및 토큰화된 현금​

• 폭발적인 성장. 스테이블코인은 암호화폐 시장의 기반을 제공합니다. 체인널리시스는 2025년 월별 스테이블코인 거래량이 2~3조 달러를 초과했으며, 1월부터 7월까지 조정된 온체인 거래량은 거의 16조 달러에 달했다고 추정합니다. 맥킨지는 스테이블코인이 약 2,500억 달러 유통되고 매일 200억~300억 달러의 온체인 거래를 처리하여 연간 27조 달러 이상에 달한다고 보고합니다. 씨티는 스테이블코인 발행량이 2025년 초 2,000억 달러에서 2,800억 달러로 증가했으며, 2030년까지 1조 9천억 달러 (기본 시나리오)에서 4조 달러에 이를 수 있다고 예측합니다.
• 토큰화된 국채 및 수익률. 앞서 논의했듯이, 토큰화된 미국 국채는 2024년 3월부터 2025년 3월까지 10억 달러에서 40억 달러 이상으로 성장했으며, 체인널리시스는 2025년 8월까지 AUM이 70억 달러에 달했다고 언급합니다. 토큰화된 국채의 수익률 (약 4.27%)은 담보로 이자 수익을 얻으려는 트레이더들에게 매력적입니다. 팔콘엑스 (FalconX)와 같은 프라임 브로커리지는 토큰화된 머니마켓 토큰을 담보로 수용하여 기관의 수용을 시사합니다.
• 결제 및 송금. 스테이블코인은 수조 달러의 송금 및 국경 간 결제를 촉진합니다. 이들은 수익률 전략 및 차익 거래에 널리 사용되지만, 규제 프레임워크 (예: GENIUS 법안, 홍콩의 스테이블코인 조례)는 여전히 진화 중입니다. 플래그십 어드바이저리 파트너스는 스테이블코인 거래량이 2024년에 5조 7천억 달러에 달했으며 2025년 1분기에 66% 성장했다고 보고합니다.

벤처 캐피탈 및 사모 시장 유입​

• 벤처 자금 조달 재개. 아미나 은행 (AMINA Bank)의 분석에 따르면 2025년은 암호화폐 자금 조달의 전환점이었습니다. 2025년 2분기 벤처 캐피탈 투자는 100억 3천만 달러에 달하여 1년 전의 두 배 수준이었으며, 6월에만 51억 4천만 달러가 모금되었습니다. 2025년 6월 서클 (Circle)의 11억 달러 기업 공개 (IPO)와 이후 eToro, Chime, Galaxy Digital과 같은 기업들의 상장은 규제 준수적이고 수익 창출적인 암호화폐 기업들이 깊은 공개 시장 유동성에 접근할 수 있음을 시사했습니다. 사모 발행은 비트코인 축적 및 토큰화 전략을 목표로 했으며, 스트라이브 자산 관리 (Strive Asset Management)는 7억 5천만 달러, 트웬티원캐피탈 (TwentyOneCapital)은 5억 8,500만 달러를 모금했습니다. 시큐리타이즈 (Securitize)는 4억 달러의 앵커 자본으로 기관 암호화폐 인덱스 펀드를 출시했습니다.
• 부문별 집중. 2025년 상반기에는 거래 및 거래소가 **VC 자본의 48%**를 차지했고, DeFi 및 유동성 플랫폼이 15%, 인프라 및 데이터가 12%, 수탁 및 규제 준수가 10%, AI 기반 탈중앙화 인프라가 8%, NFT/게임이 **7%**를 차지했습니다. 투자자들은 검증된 수익과 규제 정렬을 갖춘 기업을 우선시했습니다.
• 예상 기관 유입. UTXO Management와 Bitwise의 예측 연구에 따르면 기관 투자자들이 2025년 말까지 비트코인으로 1,200억 달러, 2026년까지 3,000억 달러의 유입을 주도할 수 있으며, 이는 **420만 BTC 이상 (공급량의 약 20%)**의 확보를 의미합니다. 이들은 국가, 자산 관리 플랫폼, 상장 기업 및 국부 펀드가 이러한 유입에 공동으로 기여할 수 있다고 예상합니다. 자산 관리 플랫폼만으로도 약 60조 달러의 고객 자산을 통제하며, 0.5%만 배분해도 3,000억 달러의 유입이 발생할 것입니다. 이 보고서는 비트코인이 용인되는 자산에서 정부의 전략적 준비금으로 전환되고 있으며, 여러 미국 주에서 관련 법안이 계류 중이라고 주장합니다.

위험 및 과제​

• 변동성 및 유동성 이벤트. 시장이 성숙해졌음에도 불구하고 디지털 자산은 여전히 변동성이 높습니다. 2025년 9월에는 연준의 매파적 기조 속에서 위험 회피 심리를 반영하여 미국 비트코인 ETF에서 9억 3백만 달러의 순유출이 발생했습니다. 16억 5천만 달러의 청산과 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 76% 감소한 것은 레버리지가 하락세를 어떻게 증폭시킬 수 있는지를 보여주었습니다. DeFi 디레버리징 이벤트는 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 야기했습니다.
• 주요 관할권 외 규제 불확실성. 미국, EU 및 아시아 일부 지역에서는 규칙이 명확해졌지만, 다른 지역에서는 여전히 불확실합니다. SEC 집행 조치와 MiCAR 규제 준수 부담은 혁신을 해외로 유도할 수 있습니다. 헤지위크/블록체인 뉴스는 유출이 미국에 집중된 반면, 스위스, 캐나다, 독일은 여전히 유입을 보였다고 언급합니다.
• 수탁 및 운영 위험. 주요 스테이블코인 발행사들은 여전히 규제 회색 지대에서 운영됩니다. 주요 스테이블코인의 뱅크런 위험과 특정 암호화폐 자산의 가치 평가 불투명성은 시스템적 우려를 제기합니다. 연방준비제도는 스테이블코인 뱅크런 위험, DeFi 플랫폼의 레버리지 및 상호 연결성이 강력한 감독 없이 부문이 계속 성장할 경우 금융 안정성을 위협할 수 있다고 경고합니다.

결론​

2025년 디지털 자산으로의 기관 유입은 현저히 가속화되어 암호화폐를 투기적 틈새 시장에서 전략적 자산군으로 변화시켰습니다. 설문조사에 따르면 대부분의 기관은 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 계획이며, 평균 배분은 포트폴리오의 5%를 초과할 준비가 되어 있습니다. 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 수십억 달러의 유입을 촉발하고 기록적인 AUM을 촉진했으며, 알트코인, DeFi 프로토콜 및 토큰화된 국채는 다각화 및 수익 기회를 제공합니다. 벤처 자금 조달 및 기업 재무 부서의 채택 또한 블록체인 기술의 장기적인 유용성에 대한 신뢰를 보여줍니다.

이러한 기관 유입의 동인에는 거시 경제적 순풍, 규제 명확성 (MiCAR, CLARITY 및 GENIUS 법안), 그리고 성숙해지는 인프라가 포함됩니다. 그럼에도 불구하고 변동성, 레버리지, 수탁 위험 및 불균등한 글로벌 규제는 계속해서 과제를 제기합니다. 스테이블코인 거래량과 토큰화된 RWA 시장이 확장됨에 따라 시스템적 위험을 피하기 위해 감독이 중요할 것입니다. 앞으로 탈중앙화 금융, 전통 증권의 토큰화, 그리고 자산 관리 플랫폼과의 통합이 교차하면서 디지털 자산이 기관 포트폴리오의 핵심 구성 요소가 되는 새로운 시대를 열 수 있습니다.

고위 금융계에서는 일부 대화가 너무나 중요하여 비공개로 진행됩니다. 10월 1일 TOKEN2049에서 업계의 주목을 받을 세션이 예정되어 있습니다: “골드만삭스와 졸탄 포즈사르: 거시경제 및 암호화폐.” 이것은 단순한 패널 토론이 아닙니다. 채텀 하우스 규칙(Chatham House Rules)에 따라 진행되는 30분간의 비공식 대화로, 공유되는 통찰력이 솔직하고 여과되지 않으며 출처를 밝힐 수 없도록 보장합니다.

무대에는 Ex Uno Plures의 설립자이자 "브레튼우즈 III" 이론의 지적 설계자인 졸탄 포즈사르와 골드만삭스의 파트너이자 아시아 거시경제 연구 공동 책임자인 티모시 모, 두 명의 금융 거물이 등장할 예정입니다. 참석자들에게는 선구적인 거시경제 전략가와 최고 수준의 기관 투자자가 돈의 미래, 달러 지배력의 약화, 그리고 디지털 자산의 폭발적인 역할에 대해 논하는 드문 기회가 될 것입니다.

연사: 선구자와 기관의 거물​

이 세션의 중요성을 이해하려면 연사들을 알아야 합니다:

• 졸탄 포즈사르: 월스트리트에서 가장 영향력 있는 사상가 중 한 명으로 널리 알려진 포즈사르는 전 미국 재무부 선임 고문이자 뉴욕 연준의 전략가입니다. 그는 "그림자 금융" 시스템을 매핑한 것으로 가장 유명하며, 최근에는 달러 중심의 금융 시스템에서 상품, 금, 그리고 잠재적으로 암호화폐와 같은 "외부 화폐"에 기반한 시스템으로 전환하고 있다는 설득력 있는 "브레튼우즈 III" 이론으로 유명합니다.
• 티모시 모: 아시아 시장의 베테랑인 모는 골드만삭스의 지역 주식 전략을 이끌며, 11개 아시아 태평양 시장의 복잡성을 헤쳐나갈 수 있도록 회사의 기관 고객들을 안내합니다. 살로몬 브라더스(Salomon Brothers)와 자딘 플레밍(Jardine Fleming)과 같은 회사에서 수십 년간 경력을 쌓은 후 2006년 골드만삭스의 파트너가 된 모는 글로벌 거시경제 동향이 실제 투자 결정으로 어떻게 전환되는지에 대한 현실적이고 실용적인 관점을 제시합니다.

포즈사르의 이론: 브레튼우즈 III의 도래​

논의의 핵심은 글로벌 금융 질서에 대한 포즈사르의 혁신적인 비전입니다. 그는 세계가 "내부 화폐"(법정 화폐 및 정부 부채)에 기반한 시스템에서 단일 주권 발행자의 통제 밖에 있는 유형 자산인 "외부 화폐"에 의해 뒷받침되는 시스템으로 이동하고 있다고 주장합니다.

그의 핵심 주장은 다음과 같습니다:

• 다극화된 통화 세계: 절대적인 미국 달러 지배의 시대가 끝나고 있습니다. 포즈사르는 중국 위안화와 유로화가 무역 결제에서 더 큰 역할을 하고, 금이 중립적인 준비 자산으로 재부상하는 시스템을 예견합니다.
• 지속적인 인플레이션과 새로운 포트폴리오: 1970년대의 인플레이션은 잊으십시오. 포즈사르는 실물 경제에 대한 만성적인 투자 부족이 예측 가능한 미래에도 물가를 높게 유지할 것이라고 믿습니다. 이는 전통적인 60/40 주식/채권 포트폴리오를 쓸모없게 만들며, 그를 새로운 자산 배분인 현금 20%, 주식 40%, 채권 20%, 상품 20%를 제안하게 합니다.
• 탈달러화 가속화: 지정학적 균열과 서방의 제재는 중국과 같은 국가들이 달러 체제를 우회하기 위해 통화 스와프 라인과 금 거래를 사용하여 병행 금융 시스템을 구축하도록 만들었습니다.

비트코인은 어디에 속하는가?​

TOKEN2049 참석자들에게 핵심 질문은 암호화폐가 이 새로운 세계에 어떻게 들어맞는가입니다. 포즈사르의 견해는 흥미로우면서도 신중합니다.

그는 비트코인의 핵심 이론인 희소하고 사적이며 비국가적인 형태의 화폐가 그의 "외부 화폐" 개념과 완벽하게 일치한다는 점을 인정합니다. 그는 그 가치가 정부 통제 밖에 있다는 점에서 비롯된다는 점을 높이 평가합니다.

그러나 그는 중요한 질문을 제기합니다: 화폐는 항상 공공 또는 공공-민간 파트너십이었습니다. 국가의 승인 없는 순수 사적 화폐는 역사적으로 전례가 없습니다. 그는 서구 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 비트코인에 사람들이 끌리는 바로 그 비인플레이션적이고 비정부적인 특성을 제공하지 못하기 때문에 "핵심을 놓치고 있다"고 유머러스하게 언급합니다. 비트코인에 대한 그의 주요 우려는 물리적 금에는 없는 기술적 취약점인 암호 실패의 꼬리 위험(tail risk)입니다.

이론과 행동의 연결: 골드만삭스의 관점​

여기서 티모시 모의 역할이 중요해집니다. 아시아 골드만삭스의 전략가로서 모는 포즈사르의 거대한 이론과 투자자들의 마음에 있는 실행 가능한 질문들 사이의 다리 역할을 할 것입니다. 논의는 다음을 심층적으로 다룰 것으로 예상됩니다:

• 아시아 자본 흐름: 다극화된 통화 시스템이 아시아 전역의 무역과 투자에 어떤 영향을 미칠까요?
• 기관 채택: 아시아의 기관 투자자들은 비트코인을 금과 같은 다른 상품과 비교하여 어떻게 볼까요?
• 포트폴리오 전략: 포즈사르의 20/40/20/20 자산 배분 모델이 골드만삭스의 거시경제 연구의 면밀한 검토를 견딜 수 있을까요?
• 아시아의 CBDC: 아시아 중앙은행들이 디지털 통화 실험을 주도하고 있는 상황에서, 그들은 사적 암호화폐의 부상을 어떻게 볼까요?

최종 생각​

“골드만삭스와 졸탄 포즈사르” 세션은 단순한 강연 이상입니다. 이는 금융의 미래를 형성하는 전략적 사고를 실시간으로 엿볼 수 있는 기회입니다. 새로운 통화 시대의 예언자와 현재 시스템의 중심에 있는 실용적인 리더를 한자리에 모읍니다. 이 대화는 암호화폐가 금융 역사에 각주로 남을지, 아니면 새롭게 부상하는 브레튼우즈 III 질서의 초석이 될지에 대한 미묘하고 수준 높은 관점을 제공할 것입니다. 돈의 미래에 투자하는 모든 사람에게 이 대화는 놓쳐서는 안 될 것입니다.

개요​

디지털 자산 트레저리(DAT)는 ETH 또는 SOL과 같은 암호화폐 토큰을 축적하고 관리하는 것을 주요 사업 모델로 하는 상장 기업입니다. 이들은 주식 공모 또는 전환사채를 통해 자본을 조달하고, 그 수익으로 토큰을 구매하며, 스테이킹하여 수익을 얻고, 정교한 금융 공학을 통해 주당 토큰 수를 늘립니다. DAT는 기업 재무, 투자 신탁 및 DeFi 프로토콜의 특징을 혼합하여 주류 투자자들이 코인을 직접 보유하지 않고도 암호화폐에 노출될 수 있도록 하며, "온체인 은행"처럼 운영됩니다. 다음 섹션에서는 이 신흥 부문을 형성하고 있는 네 명의 영향력 있는 리더인 톰 리(펀드스트랫/비트마인), 조셉 루빈(컨센시스/샤프링크), 샘 타바르(비트 디지털), **코스모 장(판테라 캐피탈)**의 비전을 종합합니다.

톰 리 – 펀드스트랫 공동 설립자 & 비트마인 회장​

장기적인 논지: AI-암호화폐 슈퍼사이클을 위한 중립 체인으로서의 이더리움​

• 2025년 톰 리는 이전 비트코인 채굴 회사인 비트마인을 이더리움 트레저리 회사로 전환했습니다. 그는 AI와 암호화폐가 이 10년의 두 가지 주요 투자 내러티브이며, 둘 다 중립적인 퍼블릭 블록체인을 필요로 하며, 이더리움은 높은 신뢰성과 분산형 결제 레이어를 제공한다고 주장합니다. 리는 ETH의 현재 가격을 **"미래에 대한 할인"**이라고 설명하며, 기관 금융과 인공지능의 결합이 결국 대규모로 운영되기 위해 이더리움의 중립적인 퍼블릭 블록체인을 필요로 할 것이며, ETH를 "향후 10년간 가장 큰 거시적 거래 중 하나"로 만들 것이라고 믿습니다.
• 리는 토큰화된 실물 자산, 스테이블코인 및 온체인 AI가 이더리움에 대한 전례 없는 수요를 이끌 것이라고 믿습니다. 데일리 호들(Daily Hodl) 인터뷰에서 그는 ETH 트레저리가 일주일 만에 234,000 ETH 이상을 추가하여 비트마인의 보유량을 200만 ETH 이상으로 늘렸다고 말했습니다. 그는 월스트리트와 AI가 온체인으로 이동하는 것이 금융 시스템을 변화시킬 것이며, 이 대부분이 이더리움에서 일어날 것이므로 비트마인은 "5%의 연금술"이라고 불리는 **ETH 총 공급량의 5%**를 확보하는 것을 목표로 한다고 설명했습니다. 그는 또한 친암호화폐 법안(예: CLARITY 및 GENIUS 법안) 때문에 ETH가 선호되는 체인으로 남을 것이라고 예상하며, 이더리움을 월스트리트와 백악관 모두가 선호하는 "중립 체인"으로 묘사했습니다.

DAT 메커니즘: 주주 가치 구축​

• 판테라의 2025년 블록체인 서한에서 리는 DAT가 토큰 가격 상승을 넘어선 가치를 창출할 수 있는 방법을 설명했습니다. 주식 또는 전환사채 발행을 통해 자본을 조달하고, ETH를 스테이킹하며, DeFi를 사용하여 수익을 얻고, 다른 트레저리를 인수함으로써 주당 토큰 수를 늘리고 순자산가치(NAV) 프리미엄을 유지할 수 있습니다. 그는 스테이블코인을 "암호화폐의 ChatGPT 이야기"로 보고, 스테이블코인 거래에서 발생하는 온체인 현금 흐름이 ETH 트레저리를 지원할 것이라고 믿습니다.
• 리는 DAT가 ETF보다 더 매력적인 여러 가지 레버를 가지고 있음을 강조합니다: 스테이킹 수익률, 속도(토큰 인수를 위한 신속한 주식 발행) 및 유동성(신속하게 자본을 조달하는 능력). 뱅크리스(Bankless) 토론에서 그는 비트마인이 암호화폐 축적에서 마이크로스트래티지보다 12배 빠르게 움직였으며, 비트마인의 유동성 이점이 NAV 프리미엄을 포착하는 데 중요하다고 설명했습니다.
• 그는 또한 위험 관리를 강조합니다. 시장 참여자들은 신뢰할 수 있는 리더와 공격적인 부채를 발행하는 리더를 구별해야 하며, 투자자들은 실행, 명확한 전략 및 위험 통제에 집중해야 합니다. 리는 더 많은 회사가 이 모델을 채택함에 따라 시장 순자산가치(mNAV) 프리미엄이 압축될 것이며, DAT는 단순히 토큰을 보유하는 것 이상의 성과를 제공해야 한다고 경고합니다.

미래에 대한 비전​

리는 이더리움이 토큰화된 AI 경제를 뒷받침하고 디지털 자산 트레저리가 주류가 되는 장기적인 슈퍼사이클을 예측합니다. 그는 ETH가 단기적으로 미화 10,00012,000달러에 도달하고, 1015년의 시간 범위에서는 훨씬 더 높아질 것으로 예상합니다. 그는 또한 캐시 우드(Cathie Wood) 및 빌 밀러(Bill Miller)와 같은 주요 기관들이 이미 DAT에 투자하고 있으며, 더 많은 월스트리트 기업들이 ETH 트레저리를 핵심 보유 자산으로 볼 것으로 기대합니다.

조셉 루빈 – 컨센시스 설립자 & 샤프링크 회장​

스토리텔링 및 수익 창출 기계로서의 ETH 트레저리​

• 루빈은 ETH가 생산적이기 때문에 이더리움 트레저리 회사가 비트코인 트레저리보다 더 강력하다고 주장합니다. 토큰을 스테이킹하고 DeFi를 사용함으로써 트레저리는 수익을 창출하고 주당 ETH를 늘릴 수 있어, "비트코인 트레저리보다 더 강력합니다." 샤프링크(SharpLink)는 매일 자본을 ETH로 전환하고 즉시 스테이킹하여 복리 성장을 창출합니다.
• 그는 DAT를 월스트리트에 이더리움 이야기를 전달하는 방법으로 봅니다. CNBC에서 그는 월스트리트가 돈을 버는 것에 주목한다고 설명했습니다. 수익성 있는 주식 수단을 제공함으로써 DAT는 스마트 계약에 대한 단순한 메시징보다 ETH의 가치를 더 잘 전달할 수 있습니다. 비트코인의 내러티브는 이해하기 쉽지만(디지털 금), 이더리움은 인프라 구축에 수년을 보냈습니다. 트레저리 전략은 그 생산성과 수익률을 강조합니다.
• 루빈은 ETH가 고성능의 검열 불가능한 돈임을 강조합니다. 2025년 8월 인터뷰에서 그는 샤프링크의 목표가 가장 큰 신뢰할 수 있는 ETH 트레저리를 구축하고 ETH를 계속 축적하는 것이며, 100만 ETH는 단기적인 이정표에 불과하다고 말했습니다. 그는 이더리움을 글로벌 금융의 기반 레이어라고 부르며, 2024년에 25조 달러 이상의 거래를 결제했으며 대부분의 실물 자산과 스테이블코인을 호스팅한다고 언급했습니다.

경쟁 환경 및 규제​

• 루빈은 ETH 트레저리 경쟁에 새로운 진입자들이 이더리움의 신뢰도를 증폭시키기 때문에 환영합니다. 그러나 그는 샤프링크가 ETH 네이티브 팀, 스테이킹 노하우 및 기관 신뢰도 덕분에 이점을 가지고 있다고 믿습니다. 그는 ETF가 결국 스테이킹이 허용될 것이라고 예측하지만, 그때까지 샤프링크와 같은 트레저리 회사는 ETH를 완전히 스테이킹하고 수익을 얻을 수 있습니다.
• 크립토슬레이트(CryptoSlate) 인터뷰에서 그는 ETH의 공급-수요 불균형과 트레저리의 일일 구매가 채택을 가속화할 것이라고 언급했습니다. 그는 탈중앙화가 나아갈 방향이며, 세상이 더 탈중앙화됨에 따라 ETH와 BTC가 계속 상승할 것이라고 강조했습니다.

샤프링크의 실행​

• 샤프링크는 2025년 초 스포츠 베팅 기술에서 이더리움으로 조용히 초점을 전환했습니다. 주주 공시에 따르면, 이 회사는 유동성 준비금의 상당 부분을 ETH로 전환했습니다. 2025년 7월 4억 6,290만 달러에 176,270 ETH를, 하루 뒤에는 2억 9,500만 달러에 77,210 ETH를 전환했습니다. 2025년 8월 직접 공모로 4억 달러와 2억 달러 규모의 시장가 발행 시설을 통해 샤프링크의 준비금은 598,800 ETH를 넘어섰습니다.
• 루빈은 샤프링크가 매일 수천만 달러의 ETH를 축적하고 DeFi를 통해 스테이킹하여 수익을 창출한다고 말합니다. 스탠다드차타드(Standard Chartered) 애널리스트들은 샤프링크와 같은 ETH 트레저리가 보유량에 비해 여전히 저평가되어 있다고 언급했습니다.

샘 타바르 – 비트 디지털 CEO​

이더리움으로 전환하는 이유​

• 비트코인 채굴 및 AI 인프라 사업을 수익성 있게 운영한 후, 샘 타바르는 비트 디지털(Bit Digital)을 이더리움 트레저리 및 스테이킹 회사로 완전히 전환하는 것을 이끌었습니다. 그는 이더리움의 프로그래밍 가능한 스마트 계약 플랫폼, 증가하는 채택 및 스테이킹 수익률이 금융 시스템을 재작성할 수 있는 능력을 가지고 있다고 봅니다. 타바르는 BTC와 ETH가 동시에 출시되었다면 비트코인은 존재하지 않았을 수도 있다고 주장합니다. 왜냐하면 이더리움은 신뢰 없는 가치 교환과 복잡한 금융 프리미티브를 가능하게 하기 때문입니다.
• 비트 디지털은 280 BTC를 매각하고 약 1억 7,200만 달러를 조달하여 100,000 ETH 이상을 구매했습니다. 타바르는 이더리움이 더 이상 부수적인 자산이 아니라 비트 디지털 대차대조표의 핵심이며, 회사가 선도적인 기업 보유자가 되기 위해 ETH를 계속 확보할 계획임을 강조했습니다. 이 회사는 추가 ETH 구매를 위해 2,200만 주를 주당 3.06달러에 직접 공모하여 6,730만 달러를 조달할 것이라고 발표했습니다.

자금 조달 전략 및 위험 관리​

• 타바르는 담보 대출보다는 무담보 전환사채 사용을 강력히 지지합니다. 그는 담보 대출이 약세장에서 ETH 트레저리 회사를 "파괴"할 수 있다고 경고합니다. 왜냐하면 가격이 하락하면 채권자들이 토큰을 압류할 수 있기 때문입니다. 무담보 전환사채를 발행함으로써 비트 디지털은 유연성을 유지하고 자산 담보를 피합니다.
• 뱅크리스 인터뷰에서 그는 ETH 트레저리 경쟁을 마이클 세일러(Michael Saylor)의 비트코인 플레이북에 비유했지만, 비트 디지털은 AI 인프라 및 채굴에서 현금 흐름이 발생하는 실제 사업이며, 이러한 이익을 활용하여 ETH 보유량을 늘리는 것을 목표로 한다고 언급했습니다. 그는 ETH 트레저리 간의 경쟁을 우호적이라고 묘사했지만, 마인드셰어는 제한적임을 강조했습니다. 회사들은 투자자를 유치하기 위해 ETH를 적극적으로 축적해야 하지만, 더 많은 트레저리가 궁극적으로 이더리움의 가격과 인지도를 높여 이더리움에 이익이 됩니다.

미래에 대한 비전​

타바르는 이더리움이 기존 금융 인프라의 많은 부분을 대체하는 세상을 envisions합니다. 그는 규제 명확성(예: GENIUS 법안)이 비트 디지털과 같은 회사들이 규제 준수 ETH 트레저리를 구축할 수 있는 길을 열었으며, ETH의 스테이킹 수익률과 프로그래밍 가능성을 미래 가치의 핵심 동인으로 봅니다. 그는 또한 DAT가 암호화폐를 직접 구매할 수 없는 공개 시장 투자자들에게 문을 열어 이더리움 생태계에 대한 접근을 민주화한다고 강조합니다.

코스모 장 – 판테라 캐피탈 총괄 파트너​

투자 논지: 온체인 은행으로서의 DAT​

• 코스모 장은 DAT를 수동적인 토큰 보유자보다는 은행처럼 운영되는 정교한 금융 기관으로 봅니다. 인덱스 팟캐스트(Index Podcast) 요약에서 그는 DAT가 은행처럼 평가된다고 설명했습니다. 즉, 자본 비용 이상의 수익을 창출하면 장부가치 이상으로 거래됩니다. 장에 따르면, 투자자들은 토큰 가격보다는 주당 순자산가치(NAV) 성장에 집중해야 합니다. 이는 주당 잉여 현금 흐름과 유사하며, 실행과 자본 배분이 수익을 이끌어내기 때문입니다.
• 장은 DAT가 스테이킹 및 대출을 통해 수익을 창출하여 주당 자산 가치를 높이고 단순히 현물을 보유하는 것보다 더 많은 토큰을 생산할 수 있다고 주장합니다. 성공의 한 가지 결정 요인은 기초 토큰의 장기적인 강점입니다. 이것이 판테라의 솔라나 컴퍼니(HSDT)가 솔라나를 트레저리 준비금으로 사용하는 이유입니다. 그는 솔라나가 빠른 결제, 초저 수수료, 그리고 더 빠르고 저렴하며 접근성이 뛰어난 모놀리식 디자인을 제공한다고 주장하며, 제프 베조스(Jeff Bezos)의 소비자 요구 "성삼위일체"를 반영합니다.
• 장은 또한 DAT가 폐쇄형 펀드처럼 운영되기 때문에 공급을 효과적으로 잠근다고 언급합니다. 일단 토큰이 확보되면 거의 판매되지 않아 유동성 공급을 줄이고 잠재적으로 가격을 지지합니다. 그는 DAT를 직접적인 암호화폐 노출보다 주식을 선호하는 전통 투자자로부터 수백억 달러를 가져오는 다리로 봅니다.

최고의 솔라나 트레저리 구축​

• 판테라는 DAT 분야의 선구자로서, DeFi 개발 법인(DFDV) 및 캔터 에쿼티 파트너스(CEP)와 같은 초기 출시를 고정하고 비트마인에 투자했습니다. 장은 50개 이상의 DAT 피치를 검토했으며, 그들의 초기 성공이 판테라를 신규 프로젝트의 첫 번째 연락처로 자리매김하게 했다고 썼습니다.
• 2025년 9월 판테라는 5억 달러 이상의 자금으로 **솔라나 컴퍼니(HSDT)**를 발표했습니다. 이는 주당 SOL을 극대화하고 솔라나에 대한 공개 시장 노출을 제공하도록 설계되었습니다. 장의 DAT 논지는 DAT가 수익 창출을 통해 주당 NAV를 성장시키기 때문에 토큰을 직접 보유하거나 ETF를 통해 보유하는 것보다 더 높은 수익 잠재력을 제공할 수 있다고 명시합니다. 이 펀드는 솔라나에 대한 기관 접근성을 확장하고 판테라의 실적을 활용하여 최고의 솔라나 트레저리를 구축하는 것을 목표로 합니다.
• 그는 타이밍이 중요함을 강조합니다. 투자자들이 ETF를 넘어 암호화폐 노출을 찾으면서 디지털 자산 주식은 순풍을 맞았습니다. 그러나 그는 흥분이 경쟁을 불러올 것이며, 일부 DAT는 성공하고 다른 DAT는 실패할 것이라고 경고합니다. 판테라의 전략은 고품질 팀을 지원하고, 인센티브가 일치하는 경영진을 필터링하며, 하락 시나리오에서 통합(M&A 또는 자사주 매입)을 지원하는 것입니다.

결론​

이 리더들은 공통적으로 디지털 자산 트레저리를 전통 금융과 신흥 토큰 경제 사이의 다리로 봅니다. 톰 리는 ETH 트레저리를 AI-암호화폐 슈퍼사이클을 포착하는 수단으로 보고 이더리움 공급량의 5%를 축적하는 것을 목표로 하며, NAV 프리미엄의 핵심 동인으로 속도, 수익률 및 유동성을 강조합니다. 조셉 루빈은 ETH 트레저리를 월스트리트에 이더리움 이야기를 전달하면서 DeFi와 스테이킹을 주류 금융으로 밀어넣는 수익 창출 기계로 봅니다. 샘 타바르는 이더리움의 프로그래밍 가능성과 스테이킹 수익률이 금융 인프라를 재작성할 것이라고 확신하며, 담보 대출에 대해 경고하고 무담보 자금 조달을 통해 공격적이면서도 신중한 축적을 장려합니다. 코스모 장은 DAT를 자본 배분과 주당 NAV 성장에 성공이 달려 있는 온체인 은행으로 규정하며, DAT가 새로운 성장 사이클을 어떻게 열 수 있는지 보여주기 위해 최고의 솔라나 트레저리를 구축하고 있습니다. 네 명 모두 DAT가 계속해서 확산될 것이며, 공개 시장 투자자들이 암호화폐의 다음 장에 노출되기 위한 수단으로 DAT를 점점 더 많이 선택할 것이라고 예상합니다.

Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital), Alexander Good (Post Fiat)의 비전

개요​

Token2049는 Mert Mumtaz (Helius CEO), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital 설립자), Alexander Good (Post Fiat 창시자)가 참여하는 **“암호화폐의 최종 단계”**라는 패널을 주최했습니다. 이 패널의 공개된 녹취록은 없지만, 각 연사는 암호화폐 산업의 장기적인 궤적에 대한 뚜렷한 비전을 표명했습니다. 이 보고서는 블로그 게시물, 기사, 뉴스 인터뷰 및 백서를 아우르는 그들의 공개 성명과 저술을 종합하여 각 인물이 암호화폐의 **“최종 단계”**를 어떻게 구상하는지 탐구합니다.

Mert Mumtaz – 암호화폐를 “자본주의 2.0”으로​

핵심 비전​

Mert Mumtaz는 암호화폐가 단순히 “웹 3.0”을 의미한다는 생각을 거부합니다. 대신, 그는 암호화폐의 최종 단계가 자본주의 자체를 업그레이드하는 것이라고 주장합니다. 그의 관점에서:

• 암호화폐는 자본주의의 구성 요소를 강화합니다: Mumtaz는 자본주의가 정보의 자유로운 흐름, 안전한 재산권, 정렬된 인센티브, 투명성 및 마찰 없는 자본 흐름에 의존한다고 지적합니다. 그는 탈중앙화된 네트워크, 공개 블록체인 및 토큰화가 이러한 기능을 더욱 효율적으로 만들어 암호화폐를 **“자본주의 2.0”**으로 전환시킨다고 주장합니다.
• 항상 작동하는 시장 및 토큰화된 자산: 그는 24시간 연중무휴 금융 시장에 대한 규제 제안과 주식, 채권 및 기타 실물 자산의 토큰화를 지적합니다. 시장이 지속적으로 운영되고 블록체인 레일을 통해 결제되도록 허용하면 기존 금융 시스템이 현대화될 것입니다. 토큰화는 이전에 청산소와 중개인이 필요했던 자산의 항상 작동하는 유동성과 마찰 없는 거래를 생성합니다.
• 탈중앙화 및 투명성: 개방형 원장을 사용함으로써 암호화폐는 전통 금융에서 발견되는 일부 게이트키핑 및 정보 비대칭을 제거합니다. Mumtaz는 이를 금융을 민주화하고, 인센티브를 조정하며, 중개인을 줄일 기회로 봅니다.

시사점​

Mumtaz의 “자본주의 2.0” 논지는 산업의 최종 단계가 디지털 수집품이나 “웹3 앱”에 국한되지 않음을 시사합니다. 대신, 그는 국가 규제 기관이 24시간 연중무휴 시장, 자산 토큰화 및 투명성을 수용하는 미래를 구상합니다. 그러한 세상에서 블록체인 인프라는 글로벌 경제의 핵심 구성 요소가 되어 암호화폐와 규제된 금융을 융합할 것입니다. 그는 또한 전환 과정에서 시빌 공격, 거버넌스 집중 및 규제 불확실성과 같은 어려움에 직면할 것이라고 경고하지만, 이러한 장애물은 더 나은 프로토콜 설계와 규제 기관과의 협력을 통해 해결될 수 있다고 믿습니다.

Udi Wertheimer – 비트코인을 “세대교체”로, 그리고 알트코인 심판​

세대교체 및 비트코인 “가문을 은퇴시킬” 논지​

Taproot Wizards의 공동 설립자인 Udi Wertheimer는 비트코인을 도발적으로 옹호하고 알트코인을 조롱하는 것으로 유명합니다. 2025년 중반에 그는 **“이 비트코인 논지가 당신의 가문을 은퇴시킬 것이다”**라는 바이럴 논지를 게시했습니다. 그의 주장에 따르면:

• 세대교체: Wertheimer는 낮은 가격에 축적했던 초기 비트코인 “고래”들이 대부분 코인을 팔거나 이전했다고 주장합니다. 기관 구매자들, 즉 ETF, 국고 및 국부 펀드가 그들을 대체했습니다. 그는 이 과정을 **“완전한 소유권 교체”**라고 부르며, 고래에서 소매 수요로의 전환이 폭발적인 수익을 촉진했던 도지코인의 2019-21년 랠리와 유사하다고 말합니다.
• 가격에 둔감한 수요: 기관은 단위 가격에 신경 쓰지 않고 자본을 할당합니다. BlackRock의 IBIT ETF를 예로 들며, 그는 신규 투자자들이 40달러의 증가를 사소하게 여기고 어떤 가격에도 기꺼이 매수할 것이라고 지적합니다. 이러한 공급 충격과 제한된 유통량은 비트코인이 합의된 기대를 훨씬 뛰어넘어 가속화될 수 있음을 의미합니다.
• 40만 달러 이상 목표 및 알트코인 붕괴: 그는 비트코인이 2025년 말까지 BTC당 40만 달러를 초과할 수 있다고 예측하며, 알트코인이 저조한 성과를 보이거나 심지어 붕괴할 것이며, 이더리움이 “가장 큰 패자”로 지목될 것이라고 경고합니다. Wertheimer에 따르면, 기관의 포모(FOMO)가 시작되면 알트코인은 “한 방에 무너질” 것이고 비트코인이 대부분의 자본을 흡수할 것입니다.

시사점​

Wertheimer의 최종 단계 논지는 비트코인이 마지막 포물선 단계에 진입하고 있음을 보여줍니다. “세대교체”는 공급이 강력한 주체(ETF 및 국고)로 이동하고 있으며, 소매 관심은 이제 막 시작되고 있음을 의미합니다. 만약 이것이 맞다면, 이는 심각한 공급 충격을 일으켜 BTC 가격을 현재 가치 평가를 훨씬 뛰어넘어 상승시킬 것입니다. 한편, 그는 알트코인이 기관의 매수 지원이 부족하고 규제 조사를 받기 때문에 비대칭적인 하락 위험을 제공한다고 믿습니다. 투자자들에게 그의 메시지는 분명합니다: 월스트리트가 모든 것을 사들이기 전에 지금 비트코인을 확보하십시오.

Jordi Alexander – 거시적 실용주의, AI 및 암호화폐를 쌍둥이 혁명으로​

AI 및 암호화폐 투자 – 두 가지 핵심 산업​

Selini Capital의 설립자이자 유명한 게임 이론가인 Jordi Alexander는 AI와 블록체인이 이번 세기의 가장 중요한 두 산업이라고 주장합니다. Bitget이 요약한 인터뷰에서 그는 몇 가지 요점을 제시합니다:

• 쌍둥이 혁명: Alexander는 진정한 부의 성장을 달성하는 유일한 방법은 기술 혁신 (특히 AI)에 투자하거나 암호화폐와 같은 신흥 시장에 일찍 참여하는 것이라고 믿습니다. 그는 AI 개발과 암호화폐 인프라가 이번 세기의 지능과 조정을 위한 기초 모듈이 될 것이라고 지적합니다.
• 4년 주기 종료: 그는 비트코인 반감기에 의해 주도되는 전통적인 4년 암호화폐 주기가 끝났다고 주장합니다. 대신 시장은 이제 **유동성 주도 “미니 사이클”**을 경험합니다. 미래의 상승 움직임은 **“실질 자본”**이 이 공간에 완전히 진입할 때 발생할 것입니다. 그는 트레이더들에게 비효율성을 기회로 보고, 이 환경에서 성공하기 위해 기술적 및 심리적 기술을 모두 개발하도록 권장합니다.
• 위험 감수 및 기술 개발: Alexander는 투자자들에게 대부분의 자금을 안전 자산에 보관하되, 소액은 위험 감수를 위해 할당하라고 조언합니다. 그는 빠르게 진화하는 분야에서는 “은퇴라는 것은 없다”고 강조하며, 판단력을 기르고 적응력을 유지해야 한다고 강조합니다.

중앙 집중식 전략 및 거시적 관점에 대한 비판​

• MicroStrategy의 제로섬 게임: 그는 플래시 노트에서 MicroStrategy의 BTC 매수 전략이 제로섬 게임일 수 있다고 경고합니다. 참가자들은 이기고 있다고 느낄 수 있지만, 이러한 역학은 위험을 숨기고 변동성을 초래할 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장이 종종 마이너스섬 또는 제로섬 역학에 의해 움직이므로, 트레이더는 대규모 플레이어의 동기를 이해해야 한다는 그의 믿음을 강조합니다.
• 미국 통화 정책의 최종 단계: Alexander의 미국 거시 정책 분석은 연방준비제도(Fed)의 채권 시장 통제력이 약화될 수 있음을 강조합니다. 그는 장기 채권이 2020년 이후 급격히 하락했으며, Fed가 곧 양적 완화로 전환할 수 있다고 믿습니다. 그는 이러한 정책 변화가 “처음에는 점진적으로… 그 다음에는 한꺼번에” 시장 움직임을 유발할 수 있다고 경고하며, 이를 비트코인과 암호화폐의 주요 촉매제로 봅니다.

시사점​

Jordi Alexander의 최종 단계 비전은 미묘하고 거시적입니다. 그는 단일 가격 목표를 예측하기보다는 구조적 변화를 강조합니다: 유동성 주도 사이클로의 전환, AI 주도 조정의 중요성, 정부 정책과 암호화폐 시장 간의 상호 작용. 그는 투자자들이 맹목적으로 내러티브를 따르기보다는 깊은 이해와 적응력을 개발하도록 권장합니다.

Alexander Good – 웹 4, AI 에이전트 및 포스트 피아트 L1​

웹 3의 실패와 AI 에이전트의 부상​

Alexander Good (가명 “goodalexander”로도 알려짐)은 웹 3가 대체로 실패했다고 주장합니다. 그 이유는 사용자들이 자신의 데이터를 소유하는 것보다 편의성과 거래에 더 관심을 갖기 때문입니다. 그의 에세이 *“웹 4”*에서 그는 소비자 앱 채택이 원활한 UX에 달려 있으며, 사용자가 자산을 브릿징하거나 지갑을 관리하도록 요구하는 것은 성장을 저해한다고 지적합니다. 그러나 그는 실존적 위협이 나타나고 있다고 봅니다: 현실적인 비디오를 생성하고, 프로토콜(예: Anthropic의 “컴퓨터 제어” 프레임워크)을 통해 컴퓨터를 제어하며, 인스타그램이나 유튜브와 같은 주요 플랫폼에 연결할 수 있는 AI 에이전트입니다. AI 모델이 빠르게 개선되고 콘텐츠 생성 비용이 급감하고 있기 때문에, 그는 AI 에이전트가 온라인 콘텐츠의 대부분을 생성할 것이라고 예측합니다.

웹 4: 블록체인에서 협상하는 AI 에이전트​

Good은 해결책으로 웹 4를 제안합니다. 핵심 아이디어는 다음과 같습니다:

• AI 에이전트가 있는 경제 시스템: 웹 4는 사용자를 대표하는 AI 에이전트가 “할리우드 에이전트”처럼 그들을 대신하여 협상하는 것을 구상합니다. 이 에이전트들은 데이터 공유, 분쟁 해결 및 거버넌스를 위해 블록체인을 사용할 것입니다. 사용자들은 에이전트에게 콘텐츠나 전문 지식을 제공하고, 에이전트들은 가치를 추출하며 (종종 전 세계의 다른 AI 에이전트와 상호 작용하여), 그 다음 암호화폐로 사용자에게 다시 지불금을 분배합니다.
• AI 에이전트가 복잡성을 처리: Good은 인간이 갑자기 블록체인으로 자산을 브릿징하기 시작하지 않을 것이므로, AI 에이전트가 이러한 상호 작용을 처리해야 한다고 주장합니다. 사용자들은 단순히 챗봇(텔레그램, 디스코드 등을 통해)과 대화할 것이고, AI 에이전트가 지갑, 라이선스 계약 및 토큰 스왑을 백그라운드에서 관리할 것입니다. 그는 인간이 이해할 수 없는 무한한 프로토콜, 토큰 및 컴퓨터 간 구성이 존재하게 될 가까운 미래를 예측하며, AI 지원이 필수적이라고 말합니다.
• 피할 수 없는 추세: Good은 웹 4를 뒷받침하는 몇 가지 추세를 나열합니다: 정부의 재정 위기가 대안을 장려하고; AI 에이전트가 콘텐츠 수익을 잠식할 것이며; 사람들이 기계에 의존하여 “더 어리석어지고” 있으며; 가장 큰 회사들이 사용자 생성 콘텐츠에 투자하고 있습니다. 그는 사용자들이 AI 시스템과 대화하고, 그 시스템이 그들을 대신하여 협상하며, 주로 채팅 앱을 통해 상호 작용하면서 암호화폐 지불을 받을 것이라는 것이 피할 수 없는 일이라고 결론 내립니다.

생태계 매핑 및 포스트 피아트 소개​

Good은 기존 프로젝트를 웹 4 인프라 또는 구성 가능성 플레이로 분류합니다. 그는 IP 청구에 대한 온체인 거버넌스를 생성하는 Story와 같은 프로토콜이 AI 에이전트 간의 양면 시장이 될 것이라고 지적합니다. 한편, 컴퓨팅 서비스를 판매하는 Akash와 Render는 AI 에이전트에게 라이선스를 제공하도록 적응할 수 있습니다. 그는 Hyperliquid와 같은 거래소가 이러한 시스템을 사용자 친화적으로 만들기 위해 무한한 토큰 스왑이 필요할 것이기 때문에 이점을 얻을 것이라고 주장합니다.

그의 자체 프로젝트인 Post Fiat는 **“웹 4의 킹메이커”**로 자리매김하고 있습니다. Post Fiat는 XRP의 핵심 기술을 기반으로 구축되었지만, 탈중앙화 및 토큰 경제학이 개선된 레이어-1 블록체인입니다. 주요 기능은 다음과 같습니다:

• AI 기반 검증자 선택: 인간이 운영하는 스테이킹에 의존하는 대신, Post Fiat는 대규모 언어 모델(LLM)을 사용하여 검증자의 신뢰도와 거래 품질을 평가합니다. 네트워크는 “객관성, 공정성, 인간 개입 없음”을 목표로 AI 에이전트가 관리하는 프로세스를 통해 토큰의 55%를 검증자에게 분배합니다. 시스템의 월별 주기(게시, 평가, 제출, 검증, 선택 및 보상)는 투명한 선택을 보장합니다.
• 투자 및 전문가 네트워크에 집중: XRP의 거래 은행 중심과 달리, Post Fiat는 블록체인을 규정 준수, 인덱싱 및 커뮤니티 구성원과 AI 에이전트로 구성된 전문가 네트워크 운영에 사용하여 금융 시장을 목표로 합니다. AGTI (Post Fiat의 개발 부문)는 금융 기관에 제품을 판매하고 ETF를 출시할 수 있으며, 수익은 네트워크 개발에 자금을 지원합니다.
• 새로운 사용 사례: 이 프로젝트는 탈중앙화된 ETF를 생성하여 인덱싱 산업을 혁신하고, 규정을 준수하는 암호화된 메모를 제공하며, 구성원들이 통찰력에 대해 토큰을 얻는 전문가 네트워크를 지원하는 것을 목표로 합니다. 백서에는 시빌 공격 및 게임화를 방지하기 위한 통계적 지문 인식 및 암호와 같은 기술적 조치가 자세히 설명되어 있습니다.

생존 메커니즘으로서의 웹 4​

Good은 웹 4가 단지 멋진 이념이 아니라 생존 메커니즘이라고 결론 내립니다. 그는 AI 에이전트가 확산되면서 6개월 이내에 “복잡성 폭탄”이 다가올 것이라고 주장합니다. 사용자들은 에이전트 기반 경제에 참여하는 것이 번성하는 유일한 방법이 될 것이기 때문에 AI 시스템에 일부 이점을 양보해야 할 것입니다. 그의 관점에서 웹 3의 탈중앙화된 소유권과 사용자 프라이버시에 대한 꿈은 불충분합니다. 웹 4는 AI 에이전트, 암호화폐 인센티브 및 거버넌스를 융합하여 점점 더 자동화되는 경제를 탐색할 것입니다.

비교 분석​

수렴하는 주제​

1. 기관 및 기술적 변화가 최종 단계를 주도합니다.
   • Mumtaz는 규제 기관이 24시간 연중무휴 시장과 토큰화를 가능하게 하여 암호화폐를 주류화할 것이라고 예측합니다.
   • Wertheimer는 ETF를 통한 기관 채택이 비트코인의 포물선 단계의 촉매제라고 강조합니다.
   • Alexander는 다음 암호화폐 붐이 주기 주도보다는 유동성 주도적일 것이며, 거시 정책(예: Fed의 전환)이 강력한 순풍을 제공할 것이라고 지적합니다.
2. AI가 핵심이 됩니다.
   • Alexander는 미래 부의 두 기둥으로서 암호화폐와 함께 AI에 투자하는 것을 강조합니다.
   • Good은 블록체인에서 거래하고 콘텐츠를 관리하며 거래를 협상하는 AI 에이전트를 중심으로 웹 4를 구축합니다.
   • Post Fiat의 검증자 선택 및 거버넌스는 객관성을 보장하기 위해 LLM에 의존합니다. 이러한 비전들은 암호화폐의 최종 단계가 AI와 블록체인 간의 시너지를 포함할 것이며, AI는 복잡성을 처리하고 블록체인은 투명한 결제를 제공할 것임을 시사합니다.
3. 더 나은 거버넌스와 공정성의 필요성.
   • Mumtaz는 거버넌스의 중앙 집중화가 여전히 도전 과제라고 경고합니다.
   • Alexander는 게임 이론적 인센티브를 이해하도록 권장하며, MicroStrategy와 같은 전략이 제로섬일 수 있음을 지적합니다.
   • Good은 인간의 편향을 제거하고 공정한 토큰 분배를 생성하기 위해 AI 기반 검증자 점수 매기기를 제안하여 XRP와 같은 기존 네트워크의 거버넌스 문제를 해결합니다.

발산하는 비전​

1. 알트코인의 역할. Wertheimer는 알트코인이 운명적이며 비트코인이 대부분의 자본을 차지할 것이라고 봅니다. Mumtaz는 토큰화된 자산과 DeFi를 포함한 전체 암호화폐 시장에 초점을 맞추는 반면, Alexander는 여러 체인에 투자하고 비효율성이 기회를 창출한다고 믿습니다. Good은 AI 금융에 특화된 알트-L1(Post Fiat)을 구축하고 있으며, 이는 그가 특화된 네트워크를 위한 공간이 있다고 본다는 것을 의미합니다.
2. 인간의 주체성 대 AI의 주체성. Mumtaz와 Alexander는 인간 투자자와 규제 기관을 강조하는 반면, Good은 AI 에이전트가 주요 경제 주체가 되고 인간은 챗봇을 통해 상호 작용하는 미래를 구상합니다. 이러한 변화는 근본적으로 다른 사용자 경험을 의미하며, 자율성, 공정성 및 통제에 대한 질문을 제기합니다.
3. 낙관론 대 신중론. Wertheimer의 논지는 하락 위험에 대한 우려 없이 비트코인에 대해 공격적으로 낙관적입니다. Mumtaz는 암호화폐가 자본주의를 개선할 것이라고 낙관하지만, 규제 및 거버넌스 문제를 인정합니다. Alexander는 비효율성, 제로섬 역학 및 기술 개발의 필요성을 강조하면서도 암호화폐의 장기적인 약속을 믿는 신중한 태도를 취합니다. Good은 웹 4가 불가피하다고 보지만, 복잡성 폭탄을 경고하며 맹목적인 낙관론보다는 준비를 촉구합니다.

결론​

Token2049 “암호화폐의 최종 단계” 패널은 매우 다른 관점을 가진 사상가들을 한자리에 모았습니다. Mert Mumtaz는 암호화폐를 자본주의의 업그레이드로 보고, 탈중앙화, 투명성 및 24시간 연중무휴 시장을 강조합니다. Udi Wertheimer는 비트코인이 공급 충격으로 인한 세대적 랠리에 진입하여 알트코인을 뒤처지게 할 것이라고 봅니다. Jordi Alexander는 유동성 주기와 게임 이론적 역학을 이해하면서 AI와 암호화폐 모두에 투자할 것을 촉구하는 보다 거시적이고 실용적인 입장을 취합니다. Alexander Good은 AI 에이전트가 블록체인에서 협상하고 Post Fiat가 AI 기반 금융의 인프라가 되는 웹 4 시대를 구상합니다.

그들의 비전은 다르지만, 공통된 주제는 경제적 조정의 진화입니다. 토큰화된 자산, 기관의 교체, AI 기반 거버넌스 또는 자율 에이전트를 통해서든, 각 연사는 암호화폐가 가치가 생성되고 교환되는 방식을 근본적으로 재편할 것이라고 믿습니다. 따라서 최종 단계는 종착점이라기보다는 자본, 컴퓨팅 및 조정이 수렴하는 새로운 시스템으로의 전환에 가깝습니다.

Blockchain Application Stanford Summit (BASS)은 Science of Blockchain Conference (SBC) 주간에 시작되어 혁신가, 연구자, 구축자를 한데 모아 생태계의 최첨단을 탐구했습니다. 조직자 Gil, Kung, Stephen은 참석자들을 맞이하며 이번 행사의 핵심이 기업가 정신과 실세계 적용에 있음을 강조했으며, 이는 SBC와의 긴밀한 협업에서 비롯된 정신입니다. Blockchain Builders와 Stanford 암호학·블록체인 동문회와 같은 조직들의 지원으로, 이날은 천체 블록체인, 이더리움의 미래, 기관형 DeFi, 그리고 AI와 암호화폐의 급성장하는 교차점에 대한 깊이 있는 논의로 가득 찼습니다.

Dalia Maliki: Space Computer 로 궤도 신뢰 근원 구축​

UC Santa Barbara 교수이자 Space Computer 고문인 Dalia Maliki는 진정한 ‘우주 밖’ 애플리케이션, 즉 궤도에서 보안 컴퓨팅 플랫폼을 구축하는 이야기를 열었습니다.

Space Computer란?
간단히 말해 Space Computer는 “궤도 신뢰 근원(orbital root of trust)”으로, 위성에서 보안·기밀 연산을 실행할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 핵심 가치는 우주의 고유한 보안 보장에 있습니다. “한 번 박스가 안전하게 발사되어 우주에 배치되면, 이후에 누군가가 침입할 수 없습니다,” 라고 Maliki는 설명했습니다. “현재 시점에서는 완전히 변조 방지된 상태입니다.” 이 환경은 누수 방지, 통신 방해 어려움, 검증 가능한 지리 위치 제공 등 강력한 탈중앙화 속성을 부여합니다.

아키텍처와 활용 사례
시스템은 두 단계 아키텍처로 설계되었습니다:

• Layer 1 (Celestial): 권위 있는 신뢰 근원이 궤도 위성 네트워크에서 실행되며, 제한적·간헐적인 통신에 최적화됩니다.
• Layer 2 (Terrestrial): 롤업·스테이트 채널 등 표준 확장 솔루션이 지구 상에서 동작하며, Celestial Layer 1에 최종성·보안을 연결합니다.

초기 활용 사례로는 고보안 블록체인 검증자 운영과 우주 방사선을 이용한 진정한 난수 생성기가 있습니다. 그러나 Maliki는 “플랫폼을 구축하는 가장 멋진 점은, 플랫폼을 만들면 다른 사람들이 여러분이 상상조차 못한 사용 사례를 만들어낸다”며 예측 불가능한 혁신 가능성을 강조했습니다.

1950년대 스파이 위성에서 필름 버킷을 낙하산으로 회수하던 Project Corona와 비교하며, “오늘날 우리가 Space Computer 로 다루는 것은 사치에 불과하며, 미래가 매우 기대된다”고 청중에게 큰 그림을 그리도록 독려했습니다.

Tomasz Stanczak: 이더리움 로드맵 – 확장성, 프라이버시, AI​

Ethereum Foundation의 Executive Director인 Tomasz Stanczak은 확장성, 프라이버시 강화, AI와의 통합에 중점을 둔 이더리움 로드맵을 포괄적으로 소개했습니다.

단기 초점: L2 지원
이더리움의 당면 과제는 Layer 2가 구축될 최고의 플랫폼으로 자리매김하는 것입니다. 다가오는 포크인 Fusaka와 Glumpsterdom은 이 목표에 맞춰 설계되었습니다. “우리는 L2가 혁신하고 이더리움을 확장한다는 강력한 메시지를 전달하고, 프로토콜 빌더가 L1이 L2를 최선으로 지원한다는 약속을 하게 하고 싶다”고 Stanczak은 말했습니다.

장기 비전: Lean Ethereum 및 실시간 증명
‘Lean Ethereum’ 비전은 대규모 확장성과 보안 강화에 초점을 맞춥니다. 핵심 요소는 ZK‑EVM 로드맵으로, 99% 블록에 대해 10초 이하 지연으로 실시간 증명을 목표로 하며, 이는 단일 스테이커도 달성 가능하도록 설계되었습니다. 데이터 가용성 개선과 결합해 L2는 이론상 “1천만 TPS”에 도달할 수 있습니다. 장기 계획에는 해시 기반 서명과 ZK‑EVM을 통한 포스트‑양자 암호학 연구도 포함됩니다.

프라이버시와 AI 교차점
프라이버시는 또 다른 핵심 축입니다. Ethereum Foundation은 Privacy and Scaling Explorations (PSC) 팀을 구성해 도구 지원·프로토콜 수준 프라이버시 통합을 조율하고 있습니다. Stanczak은 이것이 AI와의 연계에 필수적이라며, 검열 저항 금융 시장, 프라이버시 보호 AI, 오픈소스 에이전트 시스템 등 다양한 활용 사례를 가능하게 한다고 강조했습니다. 그는 “금융·예술·로보틱스·AI 등 다학제적 연결 문화가 다음 10년의 도전과 기회를 헤쳐 나가는 핵심”이라고 덧붙였습니다.

Sreeram Kannan: EigenCloud 로 야심찬 크립토 앱을 위한 신뢰 프레임워크​

Eigen Labs 설립자인 Sreeram Kannan은 현재 크립토 애플리케이션의 한계를 넘어서는 프레임워크를 제시하며, EigenCloud 를 통해 그 비전을 구현하고자 했습니다.

크립토의 핵심 논제: 검증 가능성 레이어
“크립토는 강력한 애플리케이션을 구축할 수 있는 신뢰·검증 레이어다”라고 Kannan은 설명했습니다. 그는 “TAM vs. Trust” 프레임워크를 소개하며, 신뢰가 커질수록 전체 주소 가능한 시장(TAM)이 기하급수적으로 확대된다고 강조했습니다. 비트코인의 시장이 법정 화폐보다 신뢰받게 되면서 성장한 것처럼, 대출 플랫폼도 차용자 지급능력 보장이 높아질수록 시장이 확대됩니다.

EigenCloud: 프로그래머빌리티 해방
Kannan은 “더 야심찬 앱—예를 들어 탈중앙화 Uber 혹은 신뢰 가능한 AI 플랫폼—을 구축하는 데 가장 큰 병목은 성능이 아니라 프로그래머빌리티다”라며, 이를 해결하기 위해 토큰 로직은 이더리움 체인에 남기고 애플리케이션 로직은 외부 컨테이너에서 실행하도록 설계된 새로운 아키텍처를 소개했습니다.

“토큰 로직은 이더리움 체인에 두고, 애플리케이션 로직은 어디든(CPU든 GPU든) 원하는 장치에서 실행하고, 그 결과를 검증 가능한 형태로 체인에 다시 가져오자.”

이 접근법은 크립토를 “노트북·서버 수준에서 클라우드 규모로” 확장시켜, 초기 크립토 시대에 상상했던 진정한 파괴적 애플리케이션을 개발할 수 있게 합니다.

패널: 블록체인 아키텍처 심층 탐구​

Leiyang (MegaETH), Adi (Realo), Solomon (Solana Foundation) 이 참여한 패널에서는 모놀리식, 모듈러, “슈퍼 모듈러” 아키텍처 간의 트레이드오프를 논의했습니다.

• MegaETH (Modular L2): Leiyang은 중앙 집중식 시퀀서를 사용해 초고속을 구현하고, 보안은 이더리움에 위임하는 방식을 설명했습니다. 이는 Web2 수준의 실시간 사용자 경험을 제공하며, 과거 성능 한계 때문에 포기됐던 “ICO 시대” 아이디어를 부활시키려는 목표입니다.
• Solana (Monolithic L1): Solomon은 높은 노드 요구사항을 의도적으로 설계해 전 세계 금융 활동을 온체인에 올리는 비전을 강조했습니다. 현재는 자산 발행·결제에 집중하고 있으며, 인터옵에 대해서는 “우리는 인터옵에 크게 신경 쓰지 않는다… 가능한 한 많은 자산 유동성과 사용을 온체인에 끌어들이는 것이 목표다”라고 솔직히 밝혔습니다.
• Realo (“Super Modular” L1): Adi는 오라클 등 핵심 서비스를 베이스 레이어에 직접 통합해 개발자 마찰을 줄이는 “슈퍼 모듈러” 개념을 소개했습니다. 이는 블록체인을 현실 세계와 네이티브하게 연결하고, RWA(실물자산) 시장 진입과 사용자에게 블록체인을 보이지 않게 만드는 것을 목표로 합니다.

패널: AI와 블록체인의 진정한 교차점​

HackVC의 Ed Roman이 진행한 이 패널에서는 AI와 크립토를 융합하는 세 가지 접근 방식을 조명했습니다.

• Ping AI (Bill): 사용자 데이터 자체를 보관하는 “개인 AI”를 구축해 전통적인 광고 교환 모델을 대체하고자 합니다. 기업이 데이터를 수익화하는 대신, 사용자는 자신의 데이터가 전환으로 이어질 때 직접 보상을 받아 디지털 발자국의 경제적 가치를 포착합니다.
• Public AI (Jordan): “AI의 인간 레이어”라 불리는 Public AI는 스크래핑하거나 합성 생성이 불가능한 고품질 온디맨드 데이터를 제공하는 마켓플레이스입니다. 온체인 평판 시스템과 스테이킹 메커니즘을 활용해 기여자가 신호만 제공하도록 유도하고, 더 나은 AI 모델 구축에 기여한 대가를 지급합니다.
• Gradient (Eric): Gradient는 분산된 소비자 하드웨어 네트워크에서 AI 추론·학습을 수행하는 탈중앙화 런타임을 만들고 있습니다. 이는 대형 AI 기업의 중앙집중화 권력을 견제하고, 전 세계 커뮤니티가 협업해 모델을 학습·서비스함으로써 “지능 주권”을 유지하도록 돕습니다.

서밋 하이라이트 추가​

• Orin Katz (Starkware): “규제 준수 온체인 프라이버시” 구축 블록을 소개하며, ZK‑Proof 를 활용해 프라이버시 풀·프라이빗 토큰(ZRC20) 등을 만들고, 규제 감시를 위한 “뷰 키” 메커니즘을 설명했습니다.
• Sam Green (Cambrian): “Agentic Finance” 생태계를 개괄하고, 거래·유동성 제공·대출·예측·정보 등 다섯 가지 크립토 에이전트 유형을 분류했으며, 이를 구동하기 위한 빠르고 포괄적이며 검증 가능한 데이터의 필요성을 강조했습니다.
• Max Siegel (Privy): 7,500만 명 이상의 사용자 온보딩 경험을 공유하며, 사용자를 어디서 만나든 간편하게 접근하고, 제품 경험을 단순화하며, 인프라 선택은 제품 요구에 따라 결정돼야 함을 강조했습니다.
• Nil Dalal (Coinbase): “Onchain Agentic Commerce Stack”과 오픈 표준 X42 를 소개했습니다. X42는 AI 에이전트가 데이터·API·서비스 비용을 스테이블코인으로 결제할 수 있는 “머신 페이러블 웹”을 구현하는 암호화폐 네이티브 프로토콜입니다.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle): Circle Gateway 를 공개했습니다. 이는 체인 추상화된 통합 USDC 잔액을 생성하는 새로운 프리미티브로, 여러 체인에 걸쳐 <500ms 의 거의 즉시 유동성을 제공해 기업·솔버의 자본 효율성을 크게 향상시킵니다.

하루를 마무리하며 전해진 핵심 메시지는 명확했습니다. 크립토의 기본 레이어가 성숙해가고 있으며, 이제는 온체인 세계와 글로벌 경제를 연결하는 견고하고 사용자 친화적이며 경제적으로 지속 가능한 애플리케이션 구축에 초점이 옮겨가고 있다는 점입니다.

자체 암호화폐 지갑을 제어하는 AI 기반 에이전트들은 이미 수십억 달러의 자산을 관리하고, 독립적인 금융 결정을 내리며, 탈중앙화 시스템을 통해 자본이 흐르는 방식을 재편하고 있습니다. 인공지능과 블록체인 기술의 이러한 융합—선도적인 사상가들이 "자율 자본"이라고 부르는 것—은 지능형 소프트웨어가 인간의 중개 없이 자기 주권적 경제 주체로 작동할 수 있는 경제 조직의 근본적인 변화를 나타냅니다. DeFi AI(DeFAI) 시장은 2025년 초 10억 달러에 도달했으며, 더 넓은 AI 에이전트 시장은 170억 달러로 정점을 찍어, 상당한 기술적, 규제적, 철학적 도전에도 불구하고 빠른 상업적 채택을 보여주었습니다. Tarun Chitra(Gauntlet), Amjad Masad(Replit), Jordi Alexander(Selini Capital), Alexander Pack(Hack VC), Irene Wu(Bain Capital Crypto) 등 다섯 명의 주요 사상가들은 자동화된 위험 관리 및 개발 인프라에서부터 투자 프레임워크 및 크로스체인 상호 운용성에 이르기까지 이 분야에 대한 다양한 접근 방식을 개척하고 있습니다. 그들의 작업은 AI 에이전트가 주요 블록체인 사용자로서 인간의 수를 능가하고, 자율적으로 포트폴리오를 관리하며, 탈중앙화 네트워크에서 협력하는 미래를 위한 토대를 마련하고 있습니다—비록 이러한 비전은 책임, 보안, 그리고 신뢰할 수 없는 인프라가 신뢰할 수 있는 AI 의사 결정을 지원할 수 있는지에 대한 중요한 질문에 직면해 있지만 말입니다.

자율 자본의 의미와 지금 중요한 이유​

자율 자본은 블록체인 인프라에서 작동하는 자율 AI 에이전트가 제어하고 배포하는 자본(금융 자산, 자원, 의사 결정 권한)을 의미합니다. 인간의 감독이 필요한 전통적인 알고리즘 트레이딩이나 자동화된 시스템과 달리, 이 에이전트들은 개인 키가 있는 자체 암호화폐 지갑을 보유하고, 독립적인 전략적 결정을 내리며, 지속적인 인간 개입 없이 탈중앙화 금융 프로토콜에 참여합니다. 이 기술은 AI의 의사 결정 능력, 암호화폐의 프로그래밍 가능한 화폐 및 무신뢰 실행, 그리고 중개자 없이 합의를 강제하는 스마트 계약의 능력이라는 세 가지 중요한 혁신을 융합합니다.

이 기술은 이미 도래했습니다. 2025년 10월 현재, Virtuals Protocol에서만 17,000개 이상의 AI 에이전트가 작동하고 있으며, AIXBT와 같은 주목할 만한 에이전트는 5억 달러의 가치를 지니고, Truth Terminal은 한때 10억 달러에 도달했던 $GOAT 밈코인을 탄생시켰습니다. Gauntlet의 위험 관리 플랫폼은 수십억 달러의 총 예치 자산(TVL)을 관리하는 DeFi 프로토콜에서 매일 4억 개 이상의 데이터 포인트를 분석합니다. Replit의 Agent 3는 200분 이상의 자율 소프트웨어 개발을 가능하게 하며, SingularityDAO의 AI 관리 포트폴리오는 적응형 시장 조성 전략을 통해 두 달 만에 25%의 ROI를 달성했습니다.

이것이 중요한 이유: 전통 금융은 정교함에 관계없이 AI 시스템을 배제합니다—은행은 인간의 신원과 KYC 확인을 요구합니다. 반면 암호화폐 지갑은 모든 소프트웨어 에이전트가 접근할 수 있는 암호화 키 쌍을 통해 생성됩니다. 이는 AI가 독립적인 경제 주체로 작동할 수 있는 최초의 금융 인프라를 만들며, 기계 대 기계 경제, 자율 재무 관리, 그리고 인간에게는 불가능한 규모와 속도로 AI가 조정하는 자본 할당의 가능성을 열어줍니다. 그러나 이는 또한 자율 에이전트가 해를 끼쳤을 때 누가 책임져야 하는지, 탈중앙화 거버넌스가 AI 위험을 관리할 수 있는지, 그리고 이 기술이 경제력을 집중시킬지 아니면 민주화할지에 대한 심오한 질문을 제기합니다.

자율 자본을 형성하는 사상가들​

Tarun Chitra: 시뮬레이션에서 자동화된 거버넌스로​

Gauntlet(10억 달러 가치)의 CEO이자 공동 창립자인 Tarun Chitra는 알고리즘 트레이딩 및 자율 주행 차량의 에이전트 기반 시뮬레이션을 DeFi 프로토콜에 적용하는 것을 개척했습니다. 그의 "자동화된 거버넌스" 비전은 AI 기반 시뮬레이션을 사용하여 프로토콜이 주관적인 투표만으로가 아니라 과학적으로 결정을 내릴 수 있도록 합니다. 2020년 그의 획기적인 기사 "자동화된 거버넌스: DeFi의 과학적 진화"에서 Chitra는 지속적인 적대적 시뮬레이션이 "공격에 탄력적이고 정직한 참여자에게 공정하게 보상하는 더 안전하고 효율적인 DeFi 생태계"를 어떻게 만들 수 있는지 설명했습니다.

Gauntlet의 기술 구현은 대규모로 이 개념을 증명합니다. 이 플랫폼은 실제 스마트 계약 코드에 대해 매일 수천 건의 시뮬레이션을 실행하고, 프로토콜 규칙 내에서 상호 작용하는 이익 극대화 에이전트를 모델링하며, 10억 달러 이상의 프로토콜 자산에 대한 데이터 기반 매개변수 권장 사항을 제공합니다. 그의 프레임워크는 프로토콜 규칙을 코딩하고, 에이전트 보상을 정의하며, 에이전트 상호 작용을 시뮬레이션하고, 거시적인 프로토콜 건전성과 미시적인 사용자 인센티브의 균형을 맞추기 위해 매개변수를 최적화하는 것을 포함합니다. 이 방법론은 Aave(4년 계약), Compound, Uniswap, Morpho를 포함한 주요 DeFi 프로토콜에 영향을 미쳤으며, Gauntlet은 상수 함수 시장 조성자, MEV 분석, 청산 메커니즘 및 프로토콜 경제학에 대한 27편의 연구 논문을 발표했습니다.

Chitra가 2023년에 설립한 Aera 프로토콜은 "크라우드소싱 투자 포트폴리오 관리"를 통해 DAO가 시장 변화에 신속하게 대응할 수 있도록 함으로써 자율 재무 관리를 발전시켰습니다. 그의 최근 AI 에이전트에 대한 초점은 2025년까지 AI 에이전트가 "온체인 금융 활동을 지배할 것"이며 "AI가 암호화폐 역사 과정을 바꿀 것"이라는 예측을 반영합니다. 런던(2021), 싱가포르(2024, 2025)에서 열린 Token2049 행사와 The Chopping Block의 정기 팟캐스트 진행을 통해 Chitra는 주관적인 인간 거버넌스에서 데이터 기반의 시뮬레이션 테스트를 거친 의사 결정으로의 전환을 지속적으로 강조합니다.

핵심 통찰: "금융 자체는 근본적으로 법률적 관행입니다—돈과 법률의 결합이죠. 스마트 계약을 통해 금융은 더욱 우아해집니다." 그의 작업은 자율 자본이 인간을 완전히 대체하는 것이 아니라, AI를 사용하여 지속적인 시뮬레이션과 최적화를 통해 금융 시스템을 더욱 과학적으로 엄격하게 만드는 것임을 보여줍니다.

Amjad Masad: 네트워크 경제를 위한 인프라 구축​

Replit(2025년 10월 기준 30억 달러 가치)의 CEO인 Amjad Masad는 암호화폐 지갑을 가진 자율 AI 에이전트가 전통적인 계층적 소프트웨어 개발을 탈중앙화된 네트워크 경제로 대체하는 급진적인 경제 변혁을 구상합니다. 그의 2022년 바이럴 트위터 스레드는 "이번 10년 안에 소프트웨어에 기념비적인 변화가 올 것"이라고 예측하며, AI가 프로그래머가 AI 에이전트 "군대를 지휘"할 수 있도록 하고 비프로그래머도 소프트웨어 작업을 위해 에이전트를 지휘할 수 있도록 하는 다음 100배 생산성 향상을 나타낸다고 주장했습니다.

네트워크 경제 비전은 자율 에이전트를 경제 주체로 중심으로 합니다. Sequoia Capital 팟캐스트 인터뷰에서 Masad는 "소프트웨어 에이전트와 제가 '좋아. 이 제품을 만들어야겠어.'라고 말하면, 에이전트는 '아. 이 지역에서 이 데이터베이스를 가져오고, 이 지역에서 SMS나 이메일을 보내는 것을 가져올 거야. 그리고 참고로, 비용은 이만큼 들 거야.'라고 말할 미래를 묘사했습니다. 그리고 에이전트로서 저는 실제로 지갑을 가지고 있고, 그들에게 비용을 지불할 수 있을 것입니다." 이것은 공장 파이프라인 모델을 에이전트가 자율적으로 서비스를 조립하고 가치가 네트워크를 통해 자동으로 흐르는 네트워크 기반 구성으로 대체합니다.

2025년 9월에 출시된 Replit의 Agent 3는 이전 버전보다 10배 더 많은 자율성을 가지고 이 비전을 기술적으로 보여줍니다—200분 이상 독립적으로 작동하고, "반성 루프"를 통해 자체 테스트 및 디버깅을 하며, 다른 에이전트와 자동화를 구축합니다. 실제 사용자들은 15만 달러의 공급업체 견적 대신 400달러짜리 ERP 시스템을 구축하고 85%의 생산성 향상을 보고합니다. Masad는 AI가 누구든지 복잡한 소프트웨어를 주문형으로 생성할 수 있게 함에 따라 "모든 애플리케이션 소프트웨어의 가치가 결국 '제로가 될 것'"이라고 예측하며, 기업의 본질이 전문화된 역할에서 AI 에이전트에 의해 증강된 "일반주의 문제 해결사"로 변모할 것이라고 말합니다.

암호화폐의 역할에 대해, Masad는 프로그래밍 가능한 화폐를 필수적인 플랫폼 기본 요소로 보고 비트코인 라이트닝 네트워크 통합을 강력히 옹호합니다. 그는 "예를 들어, 비트코인 라이트닝은 가치를 소프트웨어 공급망에 직접 통합하여 인간 대 인간 및 기계 대 기계 거래를 더 쉽게 만듭니다. 소프트웨어의 거래 비용과 오버헤드를 낮추는 것은 일회성 작업을 위해 개발자를 코드베이스로 끌어들이는 것을 훨씬 더 쉽게 만들 것입니다."라고 말했습니다. Web3를 "읽고-쓰고-소유하고-리믹스하는" 것으로 보는 그의 비전과 네이티브 Replit 통화를 플랫폼 기본 요소로 고려할 계획은 AI 에이전트 인프라와 암호 경제 조정 간의 깊은 통합을 보여줍니다.

Masad는 Token2049 직후 싱가포르에서 열린 네트워크 국가 컨퍼런스(2025년 10월 3일)에서 Vitalik Buterin, Brian Armstrong, Balaji Srinivasan과 함께 연설하며, 그를 암호화폐와 AI 커뮤니티를 잇는 다리 역할을 하는 인물로 자리매김했습니다. 그의 예측: AI 증강을 통해 "모두가 개발자"가 되면 "1인 유니콘"이 흔해질 것이며, 이는 거시 경제를 근본적으로 변화시키고 전 세계 10억 명이 소프트웨어를 만드는 "10억 개발자" 시대를 가능하게 할 것입니다.

Jordi Alexander: AI 시대의 통화로서의 판단력​

Selini Capital(운용 자산 10억 달러 이상)의 창립자/CIO이자 Mantle Network의 최고 연금술사인 Jordi Alexander는 프로 포커(2024년 Phil Ivey를 꺾고 WSOP 팔찌 획득)에서 얻은 게임 이론 전문 지식을 시장 분석 및 자율 자본 투자에 적용합니다. 그의 논지는 "통화로서의 판단력"에 중점을 둡니다—AI가 실행과 분석을 처리하더라도 기계가 복제할 수 없는 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 독특한 인간의 능력입니다.

Alexander의 자율 자본 프레임워크는 "이번 세기의 두 가지 핵심 산업: 지능형 기초 모듈(AI와 같은) 구축과 사회적 조정을 위한 기초 레이어(암호화폐 기술과 같은) 구축"의 융합을 강조합니다. 그는 실제 인플레이션(공식 금리 대비 연간 약 15%), 다가오는 부의 재분배, 그리고 경제적으로 생산성을 유지해야 할 필요성 때문에 전통적인 은퇴 계획은 시대에 뒤떨어졌다고 주장합니다: 50세 미만에게는 "은퇴라는 것은 없습니다." 그의 도발적인 논지는 다음과 같습니다: "향후 10년 동안 10만 달러를 가진 것과 1천만 달러를 가진 것 사이의 격차는 그리 크지 않을 수 있습니다. 중요한 것은 부의 창출이 극적으로 가속화되는 '100배의 순간'을 위해 향후 몇 년을 어떻게 효과적으로 포지셔닝하는가입니다."

그의 투자 포트폴리오는 AI-암호화폐 융합에 대한 확신을 보여줍니다. Selini는 "에이전트 워크플로우"와 개인화된 투자를 위한 강화 학습을 사용하는 "암호화폐 최초의 자율 AI 기반 발견 엔진"으로 묘사되는 TrueNorth(2025년 6월, 100만 달러 시드 투자)를 지원했습니다. 이 회사의 사상 최대 규모 투자는 Worldcoin(2024년 5월)에 이루어졌는데, 이는 "다가오는 AI 세상에서 완전히 새로운 기술 인프라와 솔루션에 대한 명백한 필요성"을 인식한 것입니다. Selini의 총 46-60개 투자에는 Ether.fi(유동성 스테이킹), RedStone(오라클), 그리고 중앙화 및 탈중앙화 거래소 전반에 걸친 시장 조성이 포함되어 있으며, 이는 자율 시스템에 적용된 체계적인 트레이딩 전문 지식을 보여줍니다.

Token2049 참여에는 런던(2022년 11월)에서 "최신 사이클의 거친 실험에 대한 성찰"을 논의한 것, 두바이(2025년 5월)에서 유동성 벤처 투자 및 밈코인에 대해 논의한 것, 그리고 싱가포르에서 거시 경제와 암호화폐의 상호 작용을 분석한 것이 포함됩니다. 그의 Steady Lads 팟캐스트(2025년까지 92개 이상의 에피소드)에는 Vitalik Buterin이 출연하여 암호화폐-AI 교차점, 양자 위험 및 이더리움의 진화에 대해 논의했습니다. Alexander는 AI 에이전트가 확산될 때 경제적 관련성을 유지하기 위해 "생존 모드"에서 벗어나 고차원적 사고에 접근하고, 끊임없이 기술을 향상시키며, 경험을 통해 판단력을 구축하는 것이 필수적이라고 강조합니다.

핵심 관점: "판단력은 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 능력입니다—이것이 바로 기계가 부족한 부분입니다." 그의 비전은 AI가 기계 속도로 실행하고 인간이 전략적 판단을 제공하며, 암호화폐가 조정 레이어를 가능하게 하는 시스템으로서의 자율 자본을 봅니다. 특히 비트코인에 대해: 기관 자본이 유입되면서 5년 동안 5-10배 성장이 예상되는 "진정한 거시적 중요성을 지닌 유일한 디지털 자산"으로, 취약한 물리적 자산에 비해 우수한 재산권 보호 수단으로 간주합니다.

Alexander Pack: 탈중앙화 AI 경제를 위한 인프라​

Hack VC(운용 자산 약 5억 9천만 달러)의 공동 창립자이자 매니징 파트너인 Alexander Pack은 Web3 AI를 "오늘날 투자에서 가장 큰 알파의 원천"이라고 설명하며, 회사 최신 펀드의 41%를 AI-암호화폐 융합에 할당했습니다—이는 주요 암호화폐 VC 중 가장 높은 집중도입니다. 그의 논지는 다음과 같습니다: "AI의 빠른 진화는 엄청난 효율성을 창출하지만, 동시에 중앙 집중화를 증가시킵니다. 암호화폐와 AI의 교차점은 이 분야에서 단연코 가장 큰 투자 기회이며, 개방적이고 탈중앙화된 대안을 제공합니다."

Pack의 투자 프레임워크는 자율 자본이 네 가지 인프라 레이어를 필요로 한다고 봅니다: 데이터(Grass 투자—FDV 25억 달러), 컴퓨팅(io.net—FDV 22억 달러), 실행(Movement Labs—FDV 79억 달러, EigenLayer—FDV 49억 달러), 그리고 보안(재스테이킹을 통한 공유 보안). Grass 투자는 이 논지를 보여줍니다: 250만 개 이상의 장치로 구성된 탈중앙화 네트워크가 AI 훈련 데이터를 위한 웹 스크래핑을 수행하며, 이미 매일 45TB를 수집하고 있습니다(ChatGPT 3.5 훈련 데이터셋과 동일). Pack은 다음과 같이 설명했습니다: "알고리즘 + 데이터 + 컴퓨팅 = 지능. 이는 데이터와 컴퓨팅이 세계에서 가장 중요한 두 가지 자산이 될 가능성이 높으며, 이에 대한 접근이 엄청나게 중요할 것임을 의미합니다. 암호화폐는 전 세계의 새로운 디지털 자원에 대한 접근을 제공하고, 토큰을 통해 이전에는 자산이 아니었던 것들을 자산화하는 것입니다."

Hack VC의 2024년 실적은 이 접근 방식을 입증합니다: 두 번째로 활발한 선도 암호화폐 VC로서 수십 건의 거래에 1억 2,800만 달러를 배포했으며, 12개의 암호화폐 x AI 투자를 통해 2024년에만 4개의 유니콘을 배출했습니다. 주요 토큰 출시에는 Movement Labs(79억 달러), EigenLayer(49억 달러), Grass(25억 달러), io.net(22억 달러), Morpho(24억 달러), Kamino(10억 달러), AltLayer(9억 달러)가 포함됩니다. 이 회사는 기관 등급 네트워크 참여, 스테이킹, 정량 연구 및 오픈 소스 기여를 위한 사내 플랫폼인 Hack.Labs를 운영하며, 전 Jane Street 선임 트레이더들을 고용하고 있습니다.

2024년 3월 Unchained 팟캐스트 출연에서 Pack은 AI 에이전트를 "자율적으로 포트폴리오를 관리하고, 거래를 실행하며, 수익률을 최적화할 수 있는" 자본 할당자로 규정했으며, DeFi 통합을 통해 "암호화폐 지갑을 가진 AI 에이전트가 탈중앙화 금융 시장에 참여"할 수 있다고 말했습니다. 그는 암호화폐 인프라가 "아직 초기 단계"이며, 주류 채택 전에 확장성, 보안 및 사용자 경험에서 상당한 개선이 필요하다고 강조했습니다. Token2049 싱가포르 2025는 Pack을 연사(10월 1-2일)로 확정했으며, 25,000명 이상의 참석자가 모이는 아시아 최고의 암호화폐 행사에서 암호화폐 및 AI 주제에 대한 전문가 토론 패널에 참여할 예정입니다.

자율 자본 프레임워크(Hack VC의 투자 및 출판물에서 종합)는 다섯 가지 레이어를 구상합니다: 지능(AI 모델), 데이터 및 컴퓨팅 인프라(Grass, io.net), 실행 및 검증(Movement, EigenLayer), 금융 기본 요소(Morpho, Kamino), 그리고 자율 에이전트(포트폴리오 관리, 거래, 시장 조성). Pack의 핵심 통찰: 탈중앙화되고 투명한 시스템은 2022년 약세장 동안 중앙화된 금융보다 더 탄력적임이 입증되었습니다(Celsius, BlockFi, FTX가 붕괴하는 동안 DeFi 프로토콜은 살아남았습니다). 이는 블록체인이 불투명한 중앙화된 대안보다 AI 기반 자본 할당에 더 적합하다는 것을 시사합니다.

Irene Wu: 자율 시스템을 위한 옴니체인 인프라​

Bain Capital Crypto의 벤처 파트너이자 LayerZero Labs의 전 전략 책임자인 Irene Wu는 메시징을 통한 크로스체인 상호 운용성을 설명하기 위해 "옴니체인"이라는 용어를 만들어 자율 자본 인프라에 독특한 기술 전문 지식을 제공합니다. 그녀의 투자 포트폴리오는 AI-암호화폐 융합에 전략적으로 포지셔닝되어 있습니다: Cursor(AI 우선 코드 편집기), Chaos Labs(인공 금융 지능), Ostium(레버리지 트레이딩 플랫폼), Econia(DeFi 인프라)는 수직 통합된 AI 애플리케이션과 자율 금융 시스템에 대한 집중을 보여줍니다.

Wu의 LayerZero 기여는 자율 에이전트가 블록체인 전반에 걸쳐 원활하게 작동할 수 있도록 하는 기초적인 크로스체인 인프라를 구축했습니다. 그녀는 불변성, 무허가성, 검열 저항이라는 세 가지 핵심 설계 원칙을 옹호하고 OFT(옴니체인 대체 가능 토큰) 및 ONFT(옴니체인 비대체 가능 토큰) 표준을 개발했습니다. 그녀가 이끈 Magic Eden 파트너십은 크로스체인 NFT 구매를 위한 원활한 가스 토큰 전환을 가능하게 하는 "Gas Station"을 만들었으며, 탈중앙화 시스템에서 마찰을 실질적으로 줄이는 것을 보여주었습니다. LayerZero를 "블록체인을 위한 TCP/IP"로 포지셔닝한 것은 에이전트 경제의 기반이 되는 보편적인 상호 운용성 프로토콜에 대한 비전을 담고 있습니다.

Wu가 Web3 경험에서 마찰을 제거하는 데 지속적으로 강조하는 것은 자율 자본 인프라를 직접적으로 지원합니다. 그녀는 체인 추상화—사용자가 어떤 블록체인을 사용하고 있는지 이해할 필요가 없어야 한다는 것—를 옹호하며 "블록체인 복잡성을 정당화하기 위해 10배 더 나은 경험"을 추진합니다. 암호화폐의 연구 방법("트위터에서 누가 가장 많이 불평하는지 보는 것")에 대한 그녀의 비판은 적절한 Web2 스타일 사용자 연구 인터뷰와 비교하여 주류 채택에 필수적인 사용자 중심 설계 원칙에 대한 헌신을 반영합니다.

그녀의 포트폴리오에서 나타나는 투자 논지 지표는 AI 증강 개발(Cursor는 AI 네이티브 코딩을 가능하게 함), 자율 금융 지능(Chaos Labs는 AI를 DeFi 위험 관리에 적용), 트레이딩 인프라(Ostium은 레버리지 트레이딩을 제공), 그리고 DeFi 기본 요소(Econia는 기초 프로토콜을 구축)에 초점을 맞추고 있음을 보여줍니다. 이 패턴은 자율 자본 요구 사항과 강력하게 일치합니다: AI 에이전트는 효과적으로 작동하기 위해 개발 도구, 금융 지능 기능, 트레이딩 실행 인프라, 그리고 기초 DeFi 프로토콜이 필요합니다.

이용 가능한 출처에서 특정 Token2049 참여는 확인되지 않았지만(소셜 미디어 접근 제한), Consensus 2023 및 Proof of Talk Summit에서의 Wu의 연설 활동은 블록체인 인프라 및 개발자 도구 분야에서 그녀의 사상적 리더십을 보여줍니다. 그녀의 기술 배경(하버드 컴퓨터 과학, J.P. Morgan 소프트웨어 엔지니어링, 하버드 블록체인 클럽 공동 창립자)과 LayerZero 및 Bain Capital Crypto에서의 전략적 역할은 탈중앙화 환경에서 작동하는 AI 에이전트의 인프라 요구 사항에 대한 중요한 목소리를 내는 인물로 그녀를 자리매김합니다.

이론적 기반: AI와 암호화폐가 자율 자본을 가능하게 하는 이유​

자율 자본을 가능하게 하는 융합은 근본적인 조정 문제를 해결하는 세 가지 기술적 기둥에 기반합니다. 첫째, 암호화폐는 전통적인 은행 시스템에서는 불가능한 금융 자율성을 제공합니다. AI 에이전트는 인간의 승인 없이 암호화 키 쌍을 생성하여 "자신의 은행 계좌를 개설"할 수 있으며, 복잡한 자동화된 작업을 위해 무허가 24/7 글로벌 결제 및 프로그래밍 가능한 화폐에 접근할 수 있습니다. 전통 금융은 능력에 관계없이 비인간 개체를 명백히 배제합니다. 암호화폐는 소프트웨어를 합법적인 경제 주체로 취급하는 최초의 금융 인프라입니다.

둘째, 무신뢰 컴퓨팅 기판은 검증 가능한 자율 실행을 가능하게 합니다. 블록체인 스마트 계약은 단일 운영자가 결과를 제어하지 않는 변조 방지 실행을 보장하는 탈중앙화 검증을 통해 튜링 완전한 글로벌 컴퓨터를 제공합니다. Intel SGX와 같은 신뢰 실행 환경(TEE)은 호스트 시스템으로부터 코드를 격리하는 하드웨어 기반 보안 인클레이브를 제공하여 개인 키 보호와 함께 기밀 컴퓨팅을 가능하게 합니다—"클라우드 관리자도 악의적인 노드 운영자도 '항아리 안으로 손을 뻗을 수 없기' 때문에" 에이전트에게 중요합니다. io.net 및 Phala Network와 같은 탈중앙화 물리적 인프라 네트워크(DePIN)는 TEE와 크라우드소싱 하드웨어를 결합하여 무허가 분산형 AI 컴퓨팅을 생성합니다.

셋째, 블록체인 기반 신원 및 평판 시스템은 에이전트에게 지속적인 페르소나를 부여합니다. 자기 주권 신원(SSI) 및 탈중앙화 식별자(DID)는 에이전트가 자체 "디지털 여권"을 보유할 수 있도록 하며, 검증 가능한 자격 증명으로 기술을 증명하고 온체인 평판 추적을 통해 불변의 기록을 생성합니다. 제안된 "Know Your Agent"(KYA) 프로토콜은 기계 신원을 위한 KYC 프레임워크를 적용하며, Model Context Protocol(MCP), Agent Communication Protocol(ACP), Agent-to-Agent Protocol(A2A), Agent Network Protocol(ANP)과 같은 새로운 표준은 에이전트 상호 운용성을 가능하게 합니다.

경제적 함의는 심오합니다. Nenad Tomasev를 포함한 연구자들이 발표한 "가상 에이전트 경제"와 같은 학술 프레임워크는 출현하는 AI 에이전트 경제 시스템을 기원(자생적 vs. 의도적)과 분리성(인간 경제로부터 투과성 vs. 불투과성)을 따라 분석할 것을 제안합니다. 현재 궤적: 전례 없는 조정을 위한 기회를 제공하지만, 시스템적 경제 불안정 및 불평등 심화와 같은 상당한 위험을 포함하는 방대하고 고도로 투과성 있는 AI 에이전트 경제의 자발적 출현. 에이전트가 효용 함수를 가진 합리적인 경제 주체로 작동하며 다중 에이전트 환경에서 전략적 결정을 내림에 따라, 에이전트 간 협상에서의 내쉬 균형, 공정한 자원 할당을 위한 메커니즘 설계, 자원 경매 메커니즘과 같은 게임 이론적 고려 사항이 중요해집니다.

시장은 폭발적인 채택을 보여줍니다. AI 에이전트 토큰은 2024년 12월까지 시가총액 100억 달러 이상에 도달했으며, 2024년 후반에 322% 급증했습니다. Virtuals Protocol은 Base(이더리움 L2)에 17,000개 이상의 토큰화된 AI 에이전트를 출시했으며, ai16z는 Solana에서 시가총액 23억 달러의 자율 벤처 펀드를 운영합니다. 각 에이전트는 부분 소유권, 스테이킹을 통한 수익 공유, 커뮤니티 거버넌스를 가능하게 하는 토큰을 발행하여 AI 에이전트 성능에 대한 유동적인 시장을 만듭니다. 이 토큰화 모델은 자율 에이전트의 "공동 소유"를 가능하게 하여, 토큰 보유자는 에이전트 활동에 대한 경제적 노출을 얻고 에이전트는 자율적으로 배포할 자본을 얻습니다.

철학적으로, 자율 자본은 행위 주체성, 소유권, 통제에 대한 근본적인 가정에 도전합니다. 전통적인 행위 주체성은 통제/자유 조건(강압 없음), 인식론적 조건(행동 이해), 도덕적 추론 능력, 안정적인 개인 정체성을 요구합니다. LLM 기반 에이전트는 질문을 제기합니다: 그들이 진정으로 "의도"하는 것인가, 아니면 단순히 패턴을 일치시키는 것인가? 확률적 시스템에 책임을 물을 수 있는가? 연구 참여자들은 에이전트가 "책임이나 의도를 가질 수 없는 확률적 모델이며; 인간 플레이어처럼 '처벌'되거나 '보상'될 수 없다"고 지적하며 "고통을 경험할 신체가 없다"는 것은 기존의 억제 메커니즘이 실패함을 의미합니다. "무신뢰 역설"이 나타납니다: 무신뢰 인프라에 에이전트를 배포하는 것은 오류를 범할 수 있는 인간을 신뢰하는 것을 피하지만, AI 에이전트 자체는 잠재적으로 신뢰할 수 없으며(환각, 편향, 조작), 무신뢰 기판은 AI가 오작동할 때 개입을 방지합니다.

Vitalik Buterin은 "코드는 법이다"(결정론적 스마트 계약)가 LLM 환각(확률적 출력)과 충돌한다고 지적하며 이러한 긴장을 파악했습니다. 연구에 따르면 탈중앙화 에이전트를 지배하는 네 가지 "무효성"이 있습니다: 영토 관할권 무효성(국경 없는 운영은 단일 국가 법률을 무력화함), 기술적 무효성(아키텍처는 외부 통제에 저항함), 집행 무효성(배포자를 제재한 후 에이전트를 멈출 수 없음), 그리고 책임 무효성(에이전트는 법적 인격이 없으므로 고소하거나 기소할 수 없음). Truth Terminal의 인간 수탁자가 있는 자선 신탁과 같은 현재의 실험적 접근 방식은 운영 통제에 묶인 개발자 책임을 유지하면서 에이전트 자율성으로부터 소유권을 분리하려고 시도합니다.

선도적인 사상가들의 예측은 변혁적인 시나리오로 수렴됩니다. Balaji Srinivasan은 "AI는 디지털 풍요, 암호화폐는 디지털 희소성"이라고 주장합니다—AI가 콘텐츠를 생성하는 동안 암호화폐는 가치를 조정하고 증명하며, 암호화폐는 "AI 딥페이크 세상에서 인간 진정성의 증명"을 가능하게 하는 상호 보완적인 힘입니다. Sam Altman의 AI와 암호화폐가 "무한한 풍요와 확정적인 희소성"을 나타낸다는 관찰은 그들의 공생 관계를 포착합니다. Ali Yahya(a16z)는 "AI는 중앙 집중화하고, 암호화폐는 탈중앙화한다"는 긴장을 종합하며, 탈중앙화의 이점을 보존하면서 자율 에이전트 위험을 관리하는 강력한 거버넌스의 필요성을 시사합니다. "10억 달러 규모의 자율 엔티티"—TEE를 통해 무허가 노드에서 실행되고, 팔로워를 구축하고, 수입을 창출하며, 인간의 통제 없이 자산을 관리하는 탈중앙화 챗봇—에 대한 a16z의 비전은 단일 통제 지점이 존재하지 않고 합의 프로토콜이 시스템을 조정하는 논리적 종착점을 나타냅니다.

기술 아키텍처: 자율 자본이 실제로 작동하는 방식​

자율 자본을 구현하려면 계산 능력과 검증 가능성의 균형을 맞추는 하이브리드 아키텍처를 통해 AI 모델과 블록체인 프로토콜을 정교하게 통합해야 합니다. 표준 접근 방식은 세 가지 계층 아키텍처를 사용합니다: 오라클 네트워크를 통해 블록체인 및 외부 데이터를 수집하는 인지 계층(Chainlink은 매일 50억 개 이상의 데이터 포인트를 처리), 계산의 영지식 증명을 통해 오프체인 AI 모델 추론을 수행하는 추론 계층, 그리고 스마트 계약을 통해 온체인에서 트랜잭션을 실행하는 액션 계층입니다. 이 하이브리드 설계는 온체인에서 무거운 AI 계산을 방지하는 가스 한도와 같은 근본적인 블록체인 제약을 해결하면서 무신뢰 실행 보장을 유지합니다.

Gauntlet의 구현은 대규모로 생산 준비가 된 자율 자본을 보여줍니다. 이 플랫폼의 기술 아키텍처는 실제 스마트 계약 코드에 대해 매일 수천 개의 에이전트 기반 모델을 실행하는 암호 경제 시뮬레이션 엔진, 12개 이상의 레이어 1 및 레이어 2 블록체인에서 매일 6회 업데이트되는 4억 개 이상의 데이터 포인트로 훈련된 ML 모델을 사용하는 정량적 위험 모델링, 그리고 담보 비율, 이자율, 청산 임계값 및 수수료 구조를 동적으로 조정하는 자동화된 매개변수 최적화를 포함합니다. Morpho Blue의 MetaMorpho 볼트 시스템은 외부화된 위험 관리와 함께 무허가 볼트 생성을 위한 우아한 인프라를 제공하여, Gauntlet의 WETH Prime 및 USDC Prime 볼트가 유동성 스테이킹 재귀 수익 시장 전반에 걸쳐 위험 조정 수익률을 최적화할 수 있도록 합니다. 베이시스 트레이딩 볼트는 시장 상황이 유리한 스프레드를 생성할 때 LST 현물 자산과 영구 펀딩 비율을 최대 2배의 동적 레버리지로 결합하여 실제 자본을 관리하는 정교한 자율 전략을 보여줍니다.

영지식 머신러닝(zkML)은 무신뢰 AI 검증을 가능하게 합니다. 이 기술은 ZK-SNARKs 및 ZK-STARKs 증명 시스템을 사용하여 모델 가중치나 입력 데이터를 공개하지 않고 ML 모델 실행을 증명합니다. Modulus Labs는 모델 크기별로 증명 시스템을 벤치마킹하여, plonky2를 사용하여 약 50초 만에 최대 1,800만 개의 매개변수를 가진 모델을 증명할 수 있음을 보여주었습니다. EZKL은 ONNX 모델을 ZK 회로로 변환하는 오픈 소스 프레임워크를 제공하며, OpenGradient에서 탈중앙화 ML 추론에 사용됩니다. RiscZero는 DeFi 프로토콜과 통합된 검증 가능한 ML 계산을 가능하게 하는 범용 영지식 VM을 제공합니다. 아키텍처 흐름은 다음과 같습니다: 입력 데이터 → ML 모델(오프체인) → 출력 → ZK 증명 생성기 → 증명 → 스마트 계약 검증기 → 수락/거부. 사용 사례에는 검증 가능한 수익률 전략(Giza + Yearn 협력), 온체인 신용 점수 매기기, 민감한 데이터에 대한 비공개 모델 추론, 그리고 모델 진위 증명이 포함됩니다.

자율 자본을 가능하게 하는 스마트 계약 구조에는 Morpho의 사용자 정의 가능한 위험 매개변수를 갖춘 무허가 볼트 배포 시스템, 프로그래밍 가능한 볼트 규칙을 위한 Aera의 V3 프로토콜, 그리고 서브초 단위 가격 피드를 제공하는 Pyth Network 오라클과의 통합이 포함됩니다. 기술 구현은 Web3 인터페이스(ethers.js, web3.py)를 사용하여 RPC 제공자를 통해 AI 에이전트를 블록체인에 연결하며, 암호학적으로 안전한 다자간 계산(MPC) 지갑을 사용하여 개인 키를 참가자들 사이에 분할하여 자동화된 트랜잭션 서명을 수행합니다. 계정 추상화(ERC-4337)는 프로그래밍 가능한 계정 로직을 가능하게 하여, AI 에이전트가 전체 지갑 제어 없이 특정 작업을 실행할 수 있는 정교한 권한 시스템을 허용합니다.

Fetch.ai uAgents 프레임워크는 Almanac 스마트 계약에 등록된 자율 경제 에이전트를 가능하게 하는 Python 라이브러리를 통해 실용적인 에이전트 개발을 보여줍니다. 에이전트는 암호학적으로 안전한 메시지, 자동화된 블록체인 등록, 그리고 시장 분석, 신호 생성 및 거래 실행을 처리하는 간격 기반 실행으로 작동합니다. 예시 구현은 시장 분석 에이전트가 오라클 가격을 가져오고, ML 모델 추론을 수행하며, 신뢰 임계값이 충족될 때 온체인 거래를 실행하는 것을 보여주며, 에이전트 간 통신은 복잡한 전략을 위한 다중 에이전트 조정을 가능하게 합니다.

보안 고려 사항은 중요합니다. 재진입 공격, 산술 오버플로우/언더플로우, 접근 제어 문제, 오라클 조작을 포함한 스마트 계약 취약점은 2017년 이후 117억 4천만 달러 이상의 손실을 야기했으며, 2024년에만 15억 달러가 손실되었습니다. AI 에이전트 특정 위협에는 프롬프트 주입(에이전트 행동을 조작하는 악성 입력), 오라클 조작(결정을 오도하는 손상된 데이터 피드), 컨텍스트 조작(외부 입력을 악용하는 적대적 공격), 그리고 자격 증명 유출(노출된 API 키 또는 개인 키)이 포함됩니다. 런던 대학교와 시드니 대학교의 연구는 A1 시스템—36개의 실제 취약한 계약에서 63%의 성공률로 스마트 계약 취약점을 자율적으로 발견하고 악용하는 AI 에이전트—이 익스플로잇당 0.01~3.59달러의 비용으로 최대 859만 달러를 추출할 수 있음을 보여주며, AI 에이전트가 경제적으로 방어보다 악용을 선호한다는 것을 증명했습니다.

보안 모범 사례에는 스마트 계약의 형식적 검증, 광범위한 테스트넷 테스트, 제3자 감사(Cantina, Trail of Bits), 버그 바운티 프로그램, 회로 차단기가 있는 실시간 모니터링, 중요 작업에 대한 타임락, 대규모 트랜잭션에 대한 다중 서명 요구 사항, 신뢰 실행 환경(Phala Network), 시스템 호출 필터링을 통한 샌드박스 코드 실행, 네트워크 제한 및 속도 제한이 포함됩니다. 공격자는 6,000달러의 익스플로잇 가치에서 수익성을 달성하는 반면, 방어자는 손익분기점을 넘기기 위해 60,000달러가 필요하므로, 방어 태세는 편집증적 수준으로 엄격해야 하며, 이는 공격에 유리한 근본적인 경제적 비대칭성을 만듭니다.

확장성 및 인프라 요구 사항은 병목 현상을 만듭니다. 이더리움의 블록당 약 3천만 가스, 12-15초 블록 시간, 혼잡 시 높은 수수료, 그리고 15-30 TPS 처리량은 ML 모델 추론을 직접 지원할 수 없습니다. 해결책에는 레이어 2 네트워크(Arbitrum/Optimism 롤업으로 비용 10-100배 절감, 네이티브 에이전트 지원 Base, Polygon 사이드체인), 온체인 검증을 통한 오프체인 계산, 그리고 하이브리드 아키텍처가 포함됩니다. 인프라 요구 사항에는 RPC 노드(Alchemy, Infura, NOWNodes), 오라클 네트워크(Chainlink, Pyth, API3), 탈중앙화 스토리지(모델 가중치를 위한 IPFS), ML 추론을 위한 GPU 클러스터, 그리고 낮은 지연 시간과 높은 신뢰성을 갖춘 24/7 모니터링이 포함됩니다. 운영 비용은 RPC 호출(월 0-500달러 이상), 컴퓨팅(GPU 인스턴스에 월 100-10,000달러 이상), 그리고 복잡한 트랜잭션당 1-1,000달러 이상으로 매우 가변적인 가스 요금에 이릅니다.

현재 성능 벤치마크에 따르면 zkML은 강력한 AWS 인스턴스에서 1,800만 개 매개변수 모델을 50초 만에 증명하고, 인터넷 컴퓨터 프로토콜은 온체인 이미지 분류를 위한 Cyclotron 최적화로 10배 이상의 개선을 달성했으며, Bittensor는 ML 모델을 평가하는 80개 이상의 활성 서브넷을 운영하고 있습니다. 향후 개발에는 ZK 증명 생성을 위한 특수 ASIC 칩을 통한 하드웨어 가속, 온체인 ML을 위한 ICP의 GPU 서브넷, 개선된 계정 추상화, 크로스체인 메시징 프로토콜(LayerZero, Wormhole), 그리고 에이전트 상호 운용성을 위한 Model Context Protocol과 같은 새로운 표준이 포함됩니다. 기술적 성숙도는 빠르게 발전하고 있으며, Gauntlet과 같은 생산 시스템은 수십억 달러 TVL의 실현 가능성을 입증하고 있지만, 대규모 언어 모델 크기, zkML 지연 시간, 그리고 빈번한 작업에 대한 가스 비용과 관련하여 여전히 한계가 남아 있습니다.

실제 구현 사례: 오늘날 실제로 작동하는 것​

SingularityDAO는 정량화 가능한 결과로 AI 관리 포트폴리오 성능을 보여줍니다. 이 플랫폼의 DynaSets—AI가 자동으로 리밸런싱하는 동적으로 관리되는 자산 바스켓—는 적응형 다중 전략 시장 조성을 통해 두 달 만에(2022년 10월-11월) 25%의 ROI를 달성했으며, BTC+ETH 포트폴리오의 주간 및 격주 전략 평가에서 20%의 ROI를 달성했고, 가중치 기반 자금 할당은 고정 할당보다 더 높은 수익을 제공했습니다. 기술 아키텍처에는 7일간의 과거 시장 데이터에 대한 백테스팅, 소셜 미디어 감성 기반 예측 전략, 유동성 공급을 위한 알고리즘 트레이딩 에이전트, 그리고 포트폴리오 계획, 균형 조정 및 트레이딩을 포함한 적극적인 포트폴리오 관리가 포함됩니다. 위험 엔진은 최적의 의사 결정을 위해 수많은 위험을 평가하며, 동적 자산 관리자는 AI 기반 자동 리밸런싱을 수행합니다. 현재 세 개의 활성 DynaSets(dynBTC, dynETH, dynDYDX)가 투명한 온체인 성능으로 실제 자본을 관리하고 있습니다.

Virtuals Protocol(시가총액 18억 달러)은 2025년 초 기준으로 플랫폼에 출시된 17,000개 이상의 에이전트로 AI 에이전트 토큰화를 선도합니다. 각 에이전트는 10억 개의 토큰을 발행받고, 채팅 상호 작용에서 발생하는 "추론 수수료"를 통해 수익을 창출하며, 토큰 보유자에게 거버넌스 권한을 부여합니다. 주목할 만한 에이전트로는 시가총액 6,900만 달러의 Luna(LUNA)—100만 명의 TikTok 팔로워를 가진 가상 K-pop 스타이자 라이브 스트리머로 엔터테인먼트를 통해 수익을 창출합니다; 0.21달러의 AIXBT—24만 명 이상의 트위터 팔로워와 스테이킹 메커니즘을 통해 AI 기반 시장 통찰력을 제공합니다; 그리고 0.05달러의 VaderAI(VADER)—AI 수익화 도구와 DAO 거버넌스를 제공합니다. GAME 프레임워크(Generative Autonomous Multimodal Entities)는 기술적 기반을 제공하며, Agent Commerce Protocol은 승인된 기여의 역사적 원장을 유지하는 불변 기여 볼트(ICV)를 통해 에이전트 간 상거래를 위한 개방형 표준을 만듭니다. Illuvium과의 파트너십은 AI 에이전트를 게임 생태계에 통합하며, 보안 감사는 7가지 문제(중간 3개, 낮은 심각도 4개)를 해결했습니다.

ai16z는 Solana에서 시가총액 23억 달러의 자율 벤처 펀드로 운영되며, 수천 개의 배포를 가진 AI 에이전트를 위한 가장 널리 채택된 오픈 소스 모듈형 아키텍처인 ELIZA 프레임워크를 구축하고 있습니다. 이 플랫폼은 플러그인 생태계가 네트워크 효과를 주도하는 탈중앙화된 협업 개발을 가능하게 합니다: 더 많은 개발자가 더 많은 플러그인을 만들고, 더 많은 개발자를 유치합니다. 신뢰 시장 시스템은 자율 에이전트의 책임 문제를 해결하며, AI 에이전트만을 위한 전용 블록체인 계획은 장기적인 인프라 비전을 보여줍니다. 이 펀드는 정해진 만료일(2025년 10월)과 2,200만 달러 이상의 잠금 자산으로 운영되며, 시간 제한이 있는 자율 자본 관리를 보여줍니다.

Gauntlet의 생산 인프라는 지속적인 시뮬레이션과 최적화를 통해 10억 달러 이상의 DeFi 프로토콜 TVL을 관리합니다。 이 플랫폼은 100개 이상의 DeFi 프로토콜을 실시간 위험 평가로 모니터링하고, 스트레스 상황에서의 프로토콜 동작에 대한 에이전트 기반 시뮬레이션을 수행하며, 담보 비율, 청산 임계값, 이자율 곡선, 수수료 구조 및 인센티브 프로그램에 대한 동적 매개변수 조정을 제공합니다. 주요 프로토콜 파트너십에는 Aave(거버넌스 불일치로 2024년 종료된 4년 계약), Compound(자동화된 거버넌스 구현 개척), Uniswap(유동성 및 인센티브 최적화), Morpho(현재 볼트 큐레이션 파트너십), 그리고 Seamless Protocol(활성 위험 모니터링)이 포함됩니다. 볼트 큐레이션 프레임워크에는 새로운 수익 기회를 모니터링하는 시장 분석, 유동성 및 스마트 계약 위험을 평가하는 위험 평가, 최적의 할당을 생성하는 전략 설계, MetaMorpho 볼트에 대한 자동화된 실행, 그리고 실시간 리밸런싱을 통한 지속적인 최적화가 포함됩니다. 성능 지표는 플랫폼의 업데이트 빈도(매일 6회), 데이터 볼륨(12개 이상의 블록체인에서 4억 개 이상의 포인트), 그리고 방법론의 정교함(광범위한 시장 침체를 포착하는 VaR, LST 분산 및 스테이블코인 디페그와 같은 상관 관계 파괴 위험, 그리고 꼬리 위험 정량화)을 보여줍니다.

자율 트레이딩 봇은 혼합되었지만 개선되는 결과를 보여줍니다. Gunbot 사용자들은 2월 26일에 496달러로 시작하여 dYdX에서 20쌍으로 실행하며 타사 위험을 제거하는 자체 호스팅 실행으로 1,358달러(174% 증가)로 성장했다고 보고합니다. Cryptohopper 사용자들은 AI 기반 전략 최적화 및 소셜 트레이딩 기능을 갖춘 24/7 클라우드 기반 자동 트레이딩을 통해 변동성이 큰 시장에서 연간 35%의 수익을 달성했습니다. 그러나 전반적인 통계는 봇 고객의 75-89%가 자금을 잃고 11-25%만이 수익을 얻는다는 것을 보여주며, 과최적화(과거 데이터에 대한 곡선 맞춤), 시장 변동성 및 블랙 스완 이벤트, 기술적 결함(API 오류, 연결 문제), 그리고 부적절한 사용자 구성으로 인한 위험을 강조합니다. 주요 실패 사례로는 바나나 건 익스플로잇(2024년 9월, 오라클 취약점을 통한 563 ETH/190만 달러 손실), 제네시스 채권자 소셜 엔지니어링 공격(2024년 8월, 2억 4,300만 달러 손실), 그리고 도그위프햇 슬리피지 사건(2024년 1월, 얇은 주문장에서 570만 달러 손실)이 있습니다.

Fetch.ai는 uAgents 프레임워크를 사용하여 2024년 현재 30,000개 이상의 활성 에이전트를 통해 자율 경제 에이전트를 가능하게 합니다. 애플리케이션에는 운송 예약 자동화, 스마트 에너지 거래(비수기 전력 구매, 잉여 전력 재판매), 에이전트 기반 협상을 통한 공급망 최적화, 그리고 Bosch(Web3 모빌리티 사용 사례) 및 Yoti(에이전트 신원 확인)와의 파트너십이 포함됩니다. 이 플랫폼은 2023년에 4천만 달러를 유치했으며, 2030년까지 705억 3천만 달러(연평균 성장률 42.8%)에 도달할 것으로 예상되는 자율 AI 시장 내에 자리매김했습니다. 2023년에 발표된 DeFi 애플리케이션에는 유동성 풀을 제거하고 에이전트 기반 매칭을 선호하는 DEX용 에이전트 기반 거래 도구가 포함되어, 허니팟 및 러그풀 위험을 제거하는 직접적인 P2P 거래를 가능하게 합니다.

AI 구성 요소를 포함한 DAO 구현은 거버넌스 진화를 보여줍니다. AI DAO는 XRP EVM 사이드체인에서 Nexus EVM 기반 DAO 관리를 운영하며, AI 투표 불규칙성 감지로 공정한 의사 결정을 보장하고, 인간이 감독을 유지하는 동안 AI가 결정을 돕는 거버넌스 지원, 그리고 에이전트가 Axelar 블록체인 전반에 걸쳐 지갑을 관리하고 거래할 수 있도록 하는 탈중앙화 MCP 노드 네트워크를 갖춘 AI 에이전트 런치패드를 제공합니다. Aragon의 프레임워크는 6단계 AI x DAO 통합을 구상합니다: AI 봇 및 비서(현재), 제안에 투표하는 엣지 AI(단기), 재무를 관리하는 중앙 AI(중기), DAO 간에 군집 지능을 생성하는 AI 커넥터(중기), 공공재로서 AI를 거버닝하는 DAO(장기), 그리고 온체인 재무 소유권을 가진 DAO가 되는 AI(미래). 기술 구현은 AI가 달러 임계값 미만으로 거래하는 것을 허용하면서 그 이상에서는 투표를 트리거하고, 플러그인 권한을 취소/부여하여 AI 거래 전략을 전환할 수 있는 권한 관리를 갖춘 Aragon OSx 모듈형 플러그인 시스템을 사용합니다.

시장 데이터는 빠른 채택과 규모를 확인합니다. DeFAI 시장은 2025년 1월에 약 10억 달러의 시가총액에 도달했으며, AI 에이전트 시장은 170억 달러로 정점을 찍었습니다. DeFi 총 예치 자산(TVL)은 520억 달러(기관 TVL: 420억 달러)이며, MetaMask는 3천만 명의 사용자에게 서비스를 제공하고 월간 활성 사용자는 2,100만 명입니다. 블록체인 지출은 2024년에 190억 달러에 도달했으며, 2026년까지 1조 760억 달러로 예상됩니다. 2024-2025년 글로벌 DeFi 시장은 204억 8천만-323억 6천만 달러에서 2030년까지 2,310억-4,410억 달러, 2034년까지 1조 5,580억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 40-54%를 나타냅니다. 플랫폼별 지표에는 17,000개 이상의 AI 에이전트가 출시된 Virtuals Protocol, 40만 명 이상의 사용자를 온보딩한 Fetch.ai Burrito 통합, 그리고 2022년 초부터 비트코인을 200% 이상, 이더리움을 300% 이상 수익률로 능가한 SMARD와 같은 자율 트레이딩 봇이 포함됩니다.

성공과 실패에서 얻은 교훈은 무엇이 효과적인지 명확히 합니다. 성공적인 구현은 공통된 패턴을 공유합니다: 전문화된 에이전트가 일반 에이전트보다 우수하며(Griffain의 다중 에이전트 협업이 단일 AI보다 신뢰성 높음), 예상치 못한 사건에 대한 인간 개입 감독이 중요하고, 자체 보관 설계는 거래 상대방 위험을 제거하며, 여러 시장 체제에 걸친 포괄적인 백테스팅은 과최적화를 방지하고, 포지션 규모 규칙 및 손절 메커니즘을 갖춘 강력한 위험 관리는 치명적인 손실을 방지합니다. 실패는 투명성이 부족한 블랙박스 AI가 신뢰를 구축하지 못하고, 순수한 자율성은 현재 시장 복잡성과 블랙 스완 이벤트를 처리할 수 없으며, 보안을 무시하면 익스플로잇으로 이어지고, "보장된 수익"에 대한 비현실적인 약속은 사기성 계획을 나타낸다는 것을 보여줍니다. 이 기술은 AI가 속도와 실행을 처리하고 인간이 전략과 판단을 제공하는 인간-AI 공생으로서 가장 잘 작동합니다.

더 넓은 생태계: 플레이어, 경쟁, 그리고 도전 과제​

자율 자본 생태계는 프로파일링된 다섯 명의 사상가를 넘어 주요 플랫폼, 기관 투자자, 경쟁하는 철학적 접근 방식, 그리고 정교한 규제 문제까지 빠르게 확장되었습니다. Virtuals Protocol과 ai16z는 "성당 대 시장"이라는 철학적 분열을 대표합니다. Virtuals(시가총액 18억 달러)는 EtherMage가 공동 설립하고 투명한 기여를 위한 불변 기여 볼트를 활용하여 구조화된 거버넌스와 품질 관리된 전문 시장을 갖춘 중앙 집중적이고 체계적인 접근 방식을 취합니다. ai16z(시가총액 23억 달러)는 Shaw(독학 프로그래머)가 주도하여 책임성을 위한 신뢰 시장을 갖춘 AI 에이전트 전용 블록체인을 구축하며, 빠른 실험을 가능하게 하는 오픈 소스 ELIZA 프레임워크를 통해 탈중앙화된 협업 개발을 포용합니다. 이러한 철학적 긴장—정밀성 대 혁신, 통제 대 실험—은 역사적인 소프트웨어 개발 논쟁을 반영하며 생태계가 성숙함에 따라 지속될 가능성이 높습니다.

주요 프로토콜 및 인프라 제공업체에는 크라우드소싱 투자 의사 결정(Numerai 헤지 펀드 모델)으로 개발자가 AI 모델을 수익화할 수 있도록 하는 탈중앙화 AI 시장을 운영하는 SingularityNET, AI 에이전트 스타트업을 위한 1천만 달러 액셀러레이터와 함께 운송 및 서비스 간소화를 위한 자율 에이전트를 배포하는 Fetch.ai, 오프체인 AI 에이전트를 온체인 프로토콜에 연결하여 무허가 애플리케이션 시장을 생성하는 Autonolas, 자동화된 유동성 관리 및 거래 실행을 통해 Web3용 AI 가상 머신(AIVM)을 개발하는 ChainGPT, 그리고 Messari, Venice, Hyperlane과의 파트너십을 통해 스마트 계약이 온체인에서 AI 모델 출력을 액세스하고 검증하는 AI 통합 애플리케이션을 위한 레이어-1 블록체인을 구축하는 Warden Protocol이 포함됩니다.

기관 채택은 신중함에도 불구하고 가속화됩니다. Galaxy Digital은 암호화폐 채굴에서 AI 인프라로 전환하며 1억 7,500만 달러의 벤처 펀드를 조성하고, 200MW 데이터 센터 용량을 제공하는 15년 CoreWeave 계약에서 45억 달러의 수익을 예상합니다. 주요 금융 기관들은 에이전트 AI를 실험합니다: JPMorgan Chase의 LAW(법률 에이전트 워크플로우)는 92.9%의 정확도를 달성하고, BNY는 자율 코딩 및 결제 검증을 구현하며, Mastercard, PayPal, Visa는 에이전트 상거래 이니셔티브를 추진합니다. Messari, CB Insights(1,400개 이상의 기술 시장 추적), Deloitte, McKinsey, S&P Global Ratings를 포함한 연구 및 분석 회사들은 자율 에이전트, AI-암호화폐 교차점, 기업 채택 및 위험 평가에 대한 중요한 생태계 정보를 제공합니다.

경쟁하는 비전은 여러 차원에서 나타납니다. 비즈니스 모델 변형에는 투명한 커뮤니티 투표를 가진 토큰 기반 DAO(MakerDAO, MolochDAO)가 토큰 집중(1% 미만의 보유자가 투표권의 90%를 통제)으로 인한 문제에 직면하는 것, 블록체인 투명성을 가진 기업 구조와 유사한 지분 기반 DAO, 그리고 토큰 유동성과 소유권 지분을 결합하여 커뮤니티 참여와 투자자 수익의 균형을 맞추는 하이브리드 모델이 포함됩니다. 규제 준수 접근 방식은 사전에 명확성을 추구하는 사전 예방적 준수, 규제가 덜한 관할권에서 운영하는 규제 차익 거래, 그리고 먼저 구축하고 나중에 규제를 다루는 관망 전략에 이릅니다. 이러한 전략적 선택은 프로젝트가 다른 제약 조건에 최적화됨에 따라 파편화와 경쟁 역학을 만듭니다.

규제 환경은 점점 더 복잡하고 제약적으로 변하고 있습니다. 미국에서는 Hester Pierce 위원이 이끄는 SEC 암호화폐 태스크포스, 2025년 검사 우선순위로서 AI 및 암호화폐 규제, 디지털 자산에 관한 대통령 실무 그룹(60일 검토, 180일 권고), AI 및 암호화폐 특별 고문으로 임명된 David Sacks, 그리고 은행의 보관 요건을 완화하는 SAB 121 폐지 등의 발전이 있었습니다. SEC의 주요 우려 사항에는 Howey 테스트에 따른 증권 분류, AI 에이전트에 대한 투자 자문법 적용 가능성, 보관 및 수탁 책임, 그리고 AML/KYC 요건이 포함됩니다. CFTC 의장 대행 Pham은 상품 시장 및 파생 상품에 중점을 두면서 책임 있는 혁신을 지지합니다. 주 규제는 와이오밍이 DAO를 법적 실체로 처음 인정한 것(2021년 7월)과 뉴햄프셔가 DAO 입법을 고려하는 것에서 혁신을 보여주며, 뉴욕 DFS는 AI 위험에 대한 사이버 보안 지침을 발표했습니다(2024년 10월).

유럽 연합 MiCA 규제는 포괄적인 프레임워크를 생성하며 구현 일정은 다음과 같습니다: 2023년 6월 발효, 2024년 6월 30일 스테이블코인 조항 적용, 2024년 12월 30일 기존 제공업체에 대한 18개월 전환 기간을 포함하여 암호화폐 자산 서비스 제공업체에 대한 전면 적용. 주요 요구 사항에는 토큰 발행자에 대한 의무 백서, 자본 적정성 및 거버넌스 구조, AML/KYC 준수, 스테이블코인에 대한 보관 및 준비금 요구 사항, 트래블 룰 거래 추적성, 그리고 라이선스 보유 제공업체에 대한 EU 전역의 여권 권한이 포함됩니다. 현재의 과제에는 프랑스, 오스트리아, 이탈리아가 더 강력한 집행을 요구하는 것(2025년 9월), 회원국 간의 불균등한 구현, 규제 차익 거래 우려, PSD2/PSD3 결제 규제와의 중복, 그리고 MiCA 비준수 스테이블코인에 대한 제한이 포함됩니다. 2025년 1월 17일 적용되는 DORA(디지털 운영 복원력 법안)는 포괄적인 운영 복원력 프레임워크와 의무적인 사이버 보안 조치를 추가합니다.

시장 역학은 환희와 신중함 모두를 보여줍니다. 2024년 벤처 캐피탈 활동은 첫 3분기 동안 암호화폐에 80억 달러가 투자되었으며(2023년 대비 변동 없음), 2024년 3분기에는 478건의 거래에 24억 달러가 투자되었지만(전 분기 대비 20% 감소), AI x 암호화폐 프로젝트는 3분기에 2억 7천만 달러를 유치했습니다(2분기 대비 5배 증가). 시드 단계 AI 자율 에이전트는 2024-2025년에 7억 달러를 유치했으며, 중간 사전 투자 가치는 기록적인 2,500만 달러에 도달했고 평균 거래 규모는 350만 달러였습니다. 2025년 1분기에는 801억 달러가 모금되었으며(400억 달러 규모의 OpenAI 거래에 힘입어 전 분기 대비 28% 증가), 거래량 감소에도 불구하고 AI가 IT 부문 투자의 74%를 차지했습니다. 지리적 분포는 미국이 자본의 56%와 거래의 44%를 지배하고, 일본(+2%), 인도(+1%), 한국(+1%)에서 아시아 성장이 나타났으며, 중국은 전년 대비 33% 감소했습니다.

가치 평가는 펀더멘털과의 괴리를 보여줍니다. Virtuals Protocol(전년 대비 35,000% 상승하여 18억 달러), ai16z(일주일 만에 176% 상승하여 23억 달러), AIXBT(약 5억 달러)를 포함한 상위 AI 에이전트 토큰과 Zerebro 및 Griffain의 바이낸스 선물 상장은 투기적 열기를 보여줍니다. 단 몇 주 만에 레버리지 포지션에서 5억 달러를 날려버리는 높은 변동성, pump.fun과 같은 플랫폼을 통한 빠른 토큰 출시, 그리고 "AI 에이전트 밈코인"이라는 독특한 범주는 버블 특성을 시사합니다. 전통적인 VC의 우려는 암호화폐가 나스닥의 6.25배, S&P의 3.36배인 주가매출비율(P/S) 250배로 거래되고 있다는 점, 2022년 붕괴 이후 기관 투자자들이 여전히 신중하다는 점, 그리고 입증된 비즈니스 모델을 요구하는 "수익 메타"가 부상하고 있다는 점에 집중됩니다.

비판은 다섯 가지 주요 영역에 집중됩니다. 기술 및 보안 문제에는 대부분의 DeFi 플랫폼이 수동 승인을 요구하여 치명적인 위험을 초래하는 지갑 인프라 취약점, Terra/Luna 20억 달러 청산과 같은 알고리즘 실패, 에이전트 간의 무한 피드백 루프, 연쇄적인 다중 에이전트 시스템 실패, 차별을 영속시키는 데이터 품질 및 편향 문제, 그리고 오염된 훈련 데이터를 통한 조작 취약점이 포함됩니다. 거버넌스 및 책임 문제는 탈중앙화를 무력화하는 토큰 집중(1% 미만이 투표권의 90%를 통제), 기능성을 방해하는 비활성 주주, 적대적 인수합병에 대한 취약성(2022년 Build Finance DAO 자금 유출), 에이전트 피해에 대한 책임의 공백, 설명 가능성 문제, 그리고 프로그래밍 허점을 악용하는 "불량 에이전트"를 통해 나타납니다.

시장 및 경제적 비판은 암호화폐의 250배 P/S(주가매출비율)와 전통적인 6-7배 P/S 사이의 가치 평가 괴리, ICO 호황/불황 주기와 유사한 버블 우려, 많은 에이전트가 "미화된 챗봇"에 불과하다는 점, 유틸리티 중심이 아닌 투기 중심의 채택, 대부분의 에이전트가 현재 단순한 트위터 인플루언서에 불과하여 제한적인 실용성, 열악한 크로스체인 상호 운용성, 그리고 채택을 방해하는 파편화된 에이전트 프레임워크에 초점을 맞춥니다. 시스템적 및 사회적 위험에는 Microsoft/OpenAI/클라우드 서비스에 대한 높은 의존도를 가진 빅테크 집중(2024년 7월 CrowdStrike 중단 사태는 상호 의존성을 강조), 경쟁을 감소시키는 공용 클라우드를 사용하여 훈련되는 AI 모델의 63%, 모델 훈련을 위한 상당한 에너지 소비, 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 예상됨에도 불구하고 2030년까지 9,200만 개의 일자리 대체, 그리고 자동화된 자금 세탁을 가능하게 하는 자율 에이전트의 AML/KYC 문제로 인한 금융 범죄 위험이 포함됩니다.

"생성형 AI 역설"은 배포 과제를 포착합니다: 79%의 기업 채택에도 불구하고 78%는 실질적인 순이익 영향이 없다고 보고합니다. MIT는 AI 파일럿 프로젝트의 95%가 부실한 데이터 준비와 피드백 루프 부족으로 실패한다고 보고합니다. 레거시 시스템과의 통합은 60%의 조직에서 가장 큰 과제로 꼽히며, 첫날부터 보안 프레임워크, 변화 관리 및 AI 리터러시 교육, 그리고 인간 중심에서 AI 협업 모델로의 문화적 전환이 필요합니다. 이러한 실제적인 장벽은 기관의 열정이 상응하는 재정적 수익으로 이어지지 않는 이유를 설명하며, 빠른 시가총액 성장에도 불구하고 생태계가 여전히 실험적인 초기 단계에 있음을 시사합니다.

금융, 투자, 비즈니스에 대한 실질적인 함의​

자율 자본은 즉각적인 생산성 향상과 전략적 재포지셔닝을 통해 전통 금융을 변화시킵니다. 금융 서비스는 AI 에이전트가 실시간 포트폴리오 최적화로 거래를 126% 더 빠르게 실행하고, 실시간 이상 감지 및 사전 예방적 위험 평가를 통한 사기 탐지, 2028년까지 고객 상호 작용의 68%가 AI로 처리될 것으로 예상하며, 실시간 거래 데이터 및 행동 추세를 통한 지속적인 평가를 사용하는 신용 평가, 그리고 동적 위험 평가 및 규제 보고를 수행하는 규정 준수 자동화를 목격합니다. 변혁 지표는 금융 서비스 임원의 70%가 개인화된 경험을 위해 에이전트 AI를 예상하고, AI 구현자의 수익이 3-15% 증가하며, 판매 ROI가 10-20% 증가하고, 90%가 더 효율적인 워크플로우를 관찰하며, 38%의 직원이 창의성 촉진을 보고합니다.

벤처 캐피탈은 순수 인프라 투자에서 애플리케이션별 인프라로 논지 진화를 겪으며, 출시 전 토큰보다는 수요, 유통, 수익에 중점을 둡니다. 규제 명확성 이후 스테이블코인, AI 인프라를 공급하는 에너지 x DePIN, 그리고 컴퓨팅 자원을 위한 GPU 시장에서 주요 기회가 나타납니다. 실사 요구 사항은 극적으로 확장됩니다: 기술 아키텍처(레벨 1-5 자율성), 거버넌스 및 윤리 프레임워크, 보안 태세 및 감사 추적, 규제 준수 로드맵, 토큰 경제학 및 분배 분석, 그리고 규제 불확실성을 헤쳐나가는 팀 능력 평가. 위험 요소에는 AI 파일럿 프로젝트의 95% 실패(MIT 보고서), 부실한 데이터 준비 및 피드백 루프 부족이 주요 원인, 사내 전문 지식이 없는 기업의 공급업체 의존성, 그리고 펀더멘털과 괴리된 가치 평가 배수가 포함됩니다.

자율 자본이 이전에는 불가능했던 혁신을 가능하게 함에 따라 비즈니스 모델이 증가합니다. 자율 투자 수단은 DAO를 통해 자본을 모아 기여도에 비례하는 이익 공유(ai16z 헤지 펀드 모델)와 함께 알고리즘 배포를 합니다. AI-as-a-Service(AIaaS)는 채팅 상호 작용에 대한 추론 수수료와 고가치 에이전트의 부분 소유권을 통해 토큰화된 에이전트 기능을 서비스로 판매합니다. 데이터 수익화는 영지식 증명과 같은 프라이버시 보호 기술을 사용하여 안전한 공유를 가능하게 하는 토큰화를 통해 탈중앙화 데이터 시장을 만듭니다. 자동화된 시장 조성은 수요/공급 및 크로스체인 차익 거래를 기반으로 한 동적 이자율로 유동성 제공 및 최적화를 제공합니다. Compliance-as-a-Service는 자동화된 AML/KYC 확인, 실시간 규제 보고, 그리고 스마트 계약 감사를 제공합니다.

비즈니스 모델 위험에는 규제 분류 불확실성, 소비자 보호 책임, 플랫폼 의존성, 선발 주자에게 유리한 네트워크 효과, 그리고 토큰 유통 속도 문제가 포함됩니다. 그러나 성공적인 구현은 실현 가능성을 보여줍니다: Gauntlet은 시뮬레이션 기반 위험 관리를 통해 10억 달러 이상의 TVL을 관리하고, SingularityDAO는 AI 관리 포트폴리오를 통해 25%의 ROI를 달성하며, Virtuals Protocol은 수익 창출 엔터테인먼트 및 분석 제품을 갖춘 17,000개 이상의 에이전트를 출시했습니다.

전통 산업은 여러 부문에 걸쳐 자동화를 겪고 있습니다. 헬스케어는 진단(FDA는 2015년 6개에서 2023년 223개로 AI 지원 의료 기기를 승인), 환자 치료 최적화, 그리고 행정 자동화를 위해 AI 에이전트를 배포합니다. 운송 분야에서는 Waymo가 매주 15만 건 이상의 자율 주행을 수행하고 Baidu Apollo Go가 여러 중국 도시에서 자율 주행 시스템을 제공하며 전년 대비 67.3% 개선을 보입니다. 공급망 및 물류는 실시간 경로 최적화, 재고 관리 자동화, 그리고 공급업체 조정의 혜택을 받습니다. 법률 및 전문 서비스는 문서 처리 및 계약 분석, 규제 준수 모니터링, 그리고 실사 자동화를 채택합니다.

노동력 변혁은 기회와 함께 일자리 대체도 야기합니다. 2030년까지 9,200만 개의 일자리가 대체될 것으로 예상되지만, 다른 기술 세트를 요구하는 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 창출될 것으로 전망됩니다. 과제는 전환에 있습니다—대규모 실업과 사회적 혼란을 방지하기 위해 재교육 프로그램, 안전망, 그리고 교육 개혁이 가속화되어야 합니다. 초기 증거에 따르면 2025년 1분기 미국 AI 일자리는 35,445개(+전년 대비 25.2%)에 달하며, 중간 급여는 156,998달러이고, AI 일자리 공고 언급은 2023년에 114.8%, 2024년에 120.6% 증가했습니다. 그러나 이러한 성장은 기술 역할에 집중되어 있어 더 넓은 경제적 포용에 대한 질문은 미해결로 남아 있습니다.

위험은 다섯 가지 범주에 걸쳐 포괄적인 완화 전략을 요구합니다. 기술적 위험(스마트 계약 취약점, 오라클 실패, 연쇄 오류)은 지속적인 레드 팀 테스트, 형식적 검증, 회로 차단기, Nexus Mutual과 같은 보험 프로토콜, 그리고 처음에는 제한된 자율성으로 점진적인 출시를 요구합니다. 규제 위험(불분명한 법적 지위, 소급 적용, 관할권 충돌)은 사전 예방적인 규제 기관 참여, 명확한 공개 및 백서, 강력한 KYC/AML 프레임워크, 법인 계획(와이오밍 DAO LLC), 그리고 지리적 다각화를 요구합니다. 운영 위험(데이터 오염, 모델 드리프트, 통합 실패)은 중요한 결정에 대한 인간 개입 감독, 지속적인 모니터링 및 재훈련, 단계적 통합, 대체 시스템 및 중복성, 그리고 소유권 및 노출을 추적하는 포괄적인 에이전트 레지스트리를 필요로 합니다.

시장 위험(버블 역학, 유동성 위기, 토큰 집중, 가치 평가 붕괴)은 투기보다는 근본적인 가치 창출에 집중하고, 분산된 토큰 분배, 락업 기간 및 베스팅 일정, 재무 관리 모범 사례, 그리고 한계에 대한 투명한 의사소통이 필요합니다. 시스템적 위험(빅테크 집중, 네트워크 장애, 금융 전염)은 멀티 클라우드 전략, 탈중앙화 인프라(엣지 AI, 로컬 모델), 스트레스 테스트 및 시나리오 계획, 관할권 간 규제 조정, 그리고 표준 개발을 위한 산업 컨소시엄을 요구합니다.

채택 타임라인은 단기적으로는 신중한 낙관론을, 장기적으로는 변혁적 잠재력을 시사합니다. 단기(2025-2027년)에는 규칙 기반 자동화 및 워크플로우 최적화를 통해 인간 감독을 유지하는 레벨 1-2 자율성이 나타나고, 생성형 AI를 사용하는 기업의 25%가 2025년에 에이전트 파일럿을 시작하여 2027년까지 50%로 증가하며(Deloitte), 자율 AI 에이전트 시장은 68억 달러(2024년)에서 200억 달러 이상(2027년)으로 확장되고, 2028년까지 업무 결정의 15%가 자율적으로 이루어질 것으로 예상됩니다(Gartner). 채택 장벽에는 불분명한 사용 사례 및 ROI(60%가 언급), 레거시 시스템 통합 문제, 위험 및 규정 준수 문제, 그리고 인재 부족이 포함됩니다.

중기(2028-2030년)에는 지속적인 감독 없이 좁은 영역에서 작동하는 레벨 3-4 자율성, 다중 에이전트 협업 시스템, 실시간 적응형 의사 결정, 그리고 에이전트 권장 사항에 대한 신뢰 증가가 나타납니다. 시장 전망에 따르면 생성형 AI는 전 세계 GDP에 연간 2조 6천억-4조 4천억 달러를 기여하고, 자율 에이전트 시장은 2030년까지 526억 달러(연평균 성장률 45%)에 도달하며, 하루 3시간의 활동이 자동화되고(2024년 1시간에서 증가), 고객-공급업체 상호 작용의 68%가 AI로 처리될 것으로 예상됩니다. 인프라 개발에는 에이전트별 블록체인(ai16z), 크로스체인 상호 운용성 표준, 권한을 위한 통합 키스토어 프로토콜, 그리고 프로그래밍 가능한 지갑 인프라의 주류화가 포함됩니다.

장기(2030년 이후)는 완전 자율 에이전트와 최소한의 인간 개입을 갖춘 레벨 5 자율성, AGI 능력에 접근하는 자가 개선 시스템, 다른 에이전트와 인간을 고용하는 에이전트, 그리고 대규모 자율 자본 할당을 구상합니다. 시스템적 변혁은 AI 에이전트를 도구가 아닌 동료로, 에이전트 간 거래가 이루어지는 토큰화된 경제, 프로젝트 조정을 위한 탈중앙화 "할리우드 모델", 그리고 새로운 기술 세트를 요구하는 1억 7천만 개의 새로운 일자리를 특징으로 합니다. 주요 불확실성은 여전히 남아 있습니다: 규제 프레임워크의 성숙도, 대중의 신뢰와 수용, AI의 기술적 돌파구 또는 한계, 경제 혼란 관리, 그리고 윤리적 정렬 및 통제 문제입니다.

생태계 발전을 위한 핵심 성공 요인에는 소비자를 보호하면서 혁신을 가능하게 하는 규제 명확성, 크로스체인 및 크로스플랫폼 통신을 위한 상호 운용성 표준, 강력한 테스트 및 감사를 통한 기본 보안 인프라, AI 리터러시 프로그램 및 노동력 전환 지원을 통한 인재 개발, 그리고 투기를 넘어 가치를 창출하는 지속 가능한 경제가 포함됩니다. 개별 프로젝트는 실제 문제를 해결하는 진정한 유틸리티, 균형 잡힌 이해관계자 대표성을 갖춘 강력한 거버넌스, 보안 우선 설계를 갖춘 기술적 우수성, 사전 예방적 규제 준수를 포함하는 규제 전략, 그리고 투명한 의사소통과 공유 가치를 통한 커뮤니티 정렬이 필요합니다. 기관 채택은 효율성 향상을 넘어선 ROI 증명, 포괄적인 위험 관리 프레임워크, 문화적 변혁 및 교육을 포함하는 변화 관리, 락인(lock-in)을 피하면서 구축 대 구매의 균형을 맞추는 공급업체 전략, 그리고 자율 의사 결정 권한에 대한 윤리적 가이드라인을 요구합니다.

자율 자본 생태계는 변혁적 잠재력을 지닌 진정한 기술 및 금융 혁신을 나타내지만, 보안, 거버넌스, 규제, 그리고 실용적 유용성 측면에서 상당한 도전에 직면해 있습니다. 시장은 투기와 합법적인 개발에 의해 거의 동등하게 주도되는 빠른 성장을 경험하고 있으며, 이 신흥 분야가 주류 채택으로 성숙해감에 따라 모든 참가자로부터 정교한 이해, 신중한 탐색, 그리고 현실적인 기대를 요구합니다.

결론: 자율 자본의 궤적​

자율 자본 혁명은 피할 수 없는 유토피아도, 디스토피아적 확실성도 아니며, 오히려 진정한 기술 혁신이 상당한 위험과 교차하는 신흥 분야로서, 능력, 한계, 거버넌스 과제에 대한 미묘한 이해를 요구합니다. 여기서 소개된 다섯 명의 주요 사상가—Tarun Chitra, Amjad Masad, Jordi Alexander, Alexander Pack, Irene Wu—는 이 미래를 구축하기 위한 독특하지만 상호 보완적인 접근 방식을 보여줍니다: Chitra의 시뮬레이션 및 위험 관리를 통한 자동화된 거버넌스, Masad의 에이전트 기반 네트워크 경제 및 개발 인프라, Alexander의 인간 판단을 강조하는 게임 이론 기반 투자 논지, Pack의 인프라 우선 투자, 그리고 Wu의 옴니체인 상호 운용성 기반입니다.

그들의 공동 작업은 자율 자본이 오늘날 기술적으로 실현 가능하다는 것을 입증합니다—Gauntlet이 10억 달러 이상의 TVL을 관리하고, SingularityDAO가 AI 포트폴리오를 통해 25%의 ROI를 달성하며, Virtuals Protocol이 17,000개 이상의 에이전트를 출시하고, 검증된 결과를 제공하는 생산 트레이딩 시스템을 통해 입증되었습니다. 그러나 연구자들이 식별한 "무신뢰 역설"은 해결되지 않은 채 남아 있습니다: 무신뢰 블록체인 인프라에 AI를 배포하는 것은 오류를 범할 수 있는 인간을 신뢰하는 것을 피하지만, 개입할 수 없는 잠재적으로 신뢰할 수 없는 AI 시스템을 생성합니다. 자율성과 책임성 사이의 이러한 근본적인 긴장은 자율 자본이 인간 번영을 위한 도구가 될지, 아니면 통제 불가능한 힘이 될지를 결정할 것입니다.

단기 전망(2025-2027년)은 신중한 실험을 시사합니다. 생성형 AI 사용자 중 25-50%가 에이전트 파일럿을 시작하고, 인간 감독을 유지하는 레벨 1-2 자율성이 나타나며, 시장은 68억 달러에서 200억 달러 이상으로 성장하지만, 불분명한 ROI, 레거시 통합 문제, 규제 불확실성 주변의 지속적인 채택 장벽이 존재합니다. 중기(2028-2030년)에는 기술 및 거버넌스 문제가 성공적으로 해결된다면, 좁은 영역에서 작동하는 레벨 3-4 자율성, 자율적으로 조정되는 다중 에이전트 시스템, 그리고 생성형 AI가 전 세계 GDP에 2조 6천억-4조 4천억 달러를 기여하는 것을 볼 수 있습니다. 장기(2030년 이후)적으로는 완전 자율 에이전트와 최소한의 인간 개입을 갖춘 레벨 5 자율성에 대한 비전, AGI 능력에 접근하는 자가 개선 시스템, 다른 에이전트와 인간을 고용하는 에이전트, 그리고 대규모 자율 자본 할당은 AI 능력, 규제 프레임워크, 보안 인프라, 그리고 노동력 전환을 관리하는 사회의 능력에 달려 있는 투기적인 상태로 남아 있습니다.

결과를 결정하는 중요한 미해결 질문들: 규제 명확성이 혁신을 가능하게 할 것인가, 아니면 제약할 것인가? 보안 인프라가 치명적인 실패를 방지할 만큼 충분히 빠르게 성숙할 수 있을까? 탈중앙화 목표가 실현될 것인가, 아니면 빅테크 집중이 증가할 것인가? 투기를 넘어 지속 가능한 비즈니스 모델이 등장할 수 있을까? 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 생겨나는 와중에도 사회는 9,200만 개의 대체된 일자리를 어떻게 관리할 것인가? 이러한 질문들은 오늘날 명확한 답이 없으며, 자율 자본 생태계를 동시에 고위험 고기회로 만듭니다.

다섯 명의 사상가들의 관점은 핵심 원칙으로 수렴됩니다: AI가 실행 속도와 데이터 분석을 처리하고 인간이 전략적 판단과 가치 정렬을 제공하는 인간-AI 공생이 순수한 자율성보다 우수하다는 것; 공격자가 방어자보다 근본적인 경제적 이점을 가지므로 보안 및 위험 관리는 편집증적 수준의 엄격함을 요구한다는 것; 상호 운용성과 표준화가 어떤 플랫폼이 네트워크 효과와 장기적 지배력을 달성할지 결정한다는 것; 법적 프레임워크가 전 세계적으로 진화함에 따라 규제 참여는 반응적이기보다는 사전 예방적이어야 한다는 것; 그리고 투기보다는 근본적인 가치 창출에 집중하는 것이 지속 가능한 프로젝트를 버블 희생자로부터 분리한다는 것입니다.

생태계 전반의 참여자들에게, 전략적 권장 사항은 역할에 따라 다릅니다. 투자자는 수익 창출 모델과 규제 태세에 집중하고, 극심한 변동성에 대비하며, 그에 따라 포지션 규모를 조정하면서 플랫폼, 애플리케이션, 인프라 계층 전반에 걸쳐 노출을 다각화해야 합니다. 개발자는 아키텍처 철학(성당 대 시장)을 선택하고, 보안 감사 및 형식적 검증에 막대한 투자를 하며, 크로스체인 상호 운용성을 위해 구축하고, 규제 기관과 조기에 협력하며, "미화된 챗봇"을 만드는 대신 실제 문제를 해결해야 합니다. 기업은 고객 서비스 및 분석 분야에서 저위험 파일럿으로 시작하고, 에이전트 준비 인프라 및 데이터에 투자하며, 자율 의사 결정 권한에 대한 명확한 거버넌스를 확립하고, AI 리터러시 교육을 통해 인력을 훈련하며, 혁신과 통제의 균형을 맞춰야 합니다.

정책 입안자들은 아마도 가장 복잡한 과제에 직면해 있습니다: 혁신을 가능하게 하면서 국제적으로 규제를 조화시키고, 실험을 위한 샌드박스 접근 방식과 안전 지대를 활용하며, 의무적인 공개 및 사기 방지를 통해 소비자를 보호하고, 빅테크 집중 및 네트워크 의존성으로 인한 시스템적 위험을 해결하며, 교육 프로그램 및 대체된 근로자를 위한 전환 지원을 통해 노동력을 준비하는 것입니다. EU의 MiCA 규제는 혁신과 보호의 균형을 맞추는 모델을 제공하지만, 집행 문제와 관할권 차익 거래 우려는 여전히 남아 있습니다.

가장 현실적인 평가는 자율 자본이 하룻밤 사이에 혁명적으로 발전하기보다는 점진적으로 진화할 것이며, 일반 목적 자율성에 앞서 좁은 영역에서의 성공(거래, 고객 서비스, 분석)이 있을 것이고, 하이브리드 인간-AI 시스템이 예측 가능한 미래 동안 순수 자동화보다 우수할 것이며, 규제 프레임워크가 구체화되는 데 수년이 걸려 지속적인 불확실성을 초래할 것임을 시사합니다. 투기적 역학, 기술적 한계, 보안 취약점을 고려할 때 시장의 구조 조정과 실패는 불가피하지만, AI 능력 향상, 블록체인 성숙, 그리고 이 둘의 기관 채택이라는 근본적인 기술 동향은 지속적인 성장과 정교함을 향하고 있습니다.

자율 자본은 정교한 금융 도구에 대한 접근을 민주화하고, 24/7 자율 최적화를 통해 시장 효율성을 높이며, 전통 금융에서는 불가능했던 새로운 비즈니스 모델을 가능하게 하고, 초인적인 속도로 작동하는 기계 대 기계 경제를 창출할 잠재력을 지닌 합법적인 기술 패러다임 전환을 나타냅니다. 그러나 이는 또한 핵심 인프라를 통제하는 기술 엘리트의 손에 권력을 집중시키고, 상호 연결된 자율 시스템을 통해 시스템적 불안정성을 초래하며, 재교육 프로그램이 적응할 수 있는 속도보다 빠르게 인간 노동자를 대체하고, 자동화된 자금 세탁 및 사기를 통해 기계 규모의 금융 범죄를 가능하게 할 위험도 있습니다.

결과는 오늘날 빌더, 투자자, 정책 입안자, 그리고 사용자들이 내리는 선택에 달려 있습니다. 소개된 다섯 명의 사상가들은 보안, 투명성, 인간 감독, 그리고 윤리적 거버넌스를 우선시하는 사려 깊고 엄격한 접근 방식이 위험을 관리하면서 진정한 가치를 창출할 수 있음을 보여줍니다. 그들의 작업은 책임 있는 개발을 위한 청사진을 제공합니다: Chitra의 시뮬레이션을 통한 과학적 엄격함, Masad의 사용자 중심 인프라, Alexander의 게임 이론 기반 위험 평가, Pack의 인프라 우선 투자, 그리고 Wu의 상호 운용성 기반입니다.

Jordi Alexander가 강조했듯이: "판단력은 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 능력입니다—이것이 바로 기계가 부족한 부분입니다." 자율 자본의 미래는 완전한 AI 자율성이 아니라, AI가 실행, 데이터 처리 및 최적화를 처리하고 인간이 판단, 전략, 윤리 및 책임성을 제공하는 정교한 협업에 의해 정의될 가능성이 높습니다. 암호화폐의 무신뢰 인프라와 프로그래밍 가능한 화폐에 의해 가능해진 이 인간-AI 파트너십은 혁신과 책임, 효율성과 보안, 그리고 자율성과 인간 가치에 대한 정렬의 균형을 맞추는 가장 유망한 길을 나타냅니다.

전통적인 핀테크 애플리케이션은 소비자 대면 서비스에서 글로벌 암호화폐 경제의 핵심 인프라로 근본적으로 변화했으며, 5개의 주요 플랫폼이 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리합니다. 앱에서 자산으로의 이러한 전환은 단순히 제품 확장을 넘어 금융 인프라의 전면적인 재구상을 의미하며, 블록체인 기술이 부수적인 기능이 아닌 근본적인 계층이 됩니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코는 암호화폐가 대체 자산군이 아닌 필수 금융 인프라라는 단일 비전에 수렴하는 병렬 전략을 실행하고 있습니다.

2024-2025년 유럽의 MiCA 프레임워크와 미국의 스테이블코인 GENIUS 법안을 통해 규제 명확성이 확보되고, 수십억 달러 규모의 자산을 관리하는 비트코인 ETF를 통해 기관 채택이 가속화되며, 핀테크 기업들이 원활한 암호화폐 통합을 가능하게 하는 기술적 성숙도를 달성하면서 이러한 변화는 결정적인 추진력을 얻었습니다. 이들 플랫폼은 이제 4억 명의 전통 금융 사용자와 탈중앙화 디지털 경제를 잇는 다리 역할을 하며, 암호화폐를 주류 사용자에게 접근 가능하고 유용하며 신뢰할 수 있게 만드는 동일한 근본적인 과제의 각기 다른 측면을 해결하고 있습니다.

규모 확장을 가능하게 한 규제 혁신​

2024-2025년은 수년간 핀테크 암호화폐의 야망을 제약했던 규제 환경에 결정적인 변화를 가져왔습니다. 로빈후드 크립토의 총괄 매니저인 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 업계의 좌절감을 이렇게 표현했습니다. "최근 웰스 통지서를 받았습니다. 저에게 가장 중요한 점은 미국에서 무엇이 증권이고 무엇이 암호화폐인지에 대한 규제 명확성이 필요하다는 것입니다. 우리는 등록을 시도하기 위해 SEC와 16번 만났습니다." 그러나 이러한 불확실성에도 불구하고 기업들은 규제 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있도록 궁극적으로 위치를 잡는 '컴플라이언스 우선' 전략을 추진했습니다.

유럽 연합의 암호화폐 시장 규제(MiCA)는 최초의 포괄적인 프레임워크를 제공하여 레볼루트가 30개 유럽 경제 지역 국가에서 암호화폐 서비스를 출시하고, 로빈후드가 2025년 6월 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수를 통해 확장할 수 있도록 했습니다. 레볼루트 암호화폐 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 다음과 같이 인정했습니다. "MiCA 프레임워크는 많은 장단점을 가지고 있습니다. 완벽하지는 않지만, 실제로 존재할 가치가 있으며, 우리와 같은 기업이 고객에게 무엇을 제공할 수 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다." 규제 공백보다는 불완전한 규제를 실용적으로 수용하는 것이 업계의 합의가 되었습니다.

미국에서는 여러 획기적인 순간들이 한데 모였습니다. 칼시(Kalshi)가 정치 예측 시장에 대한 소송에서 CFTC를 상대로 승소하면서 이벤트 계약에 대한 연방 관할권이 확립되었고, 규제 기관은 2025년 5월 항소를 철회했습니다. 2025년 8월 칼시의 암호화폐 책임자로 임명된 23세의 존 왕(John Wang)은 "예측 시장과 이벤트 계약은 이제 일반 파생상품 및 주식과 동일한 수준으로 취급됩니다. 이는 진정으로 새로운 세계의 최신 자산군과 같습니다."라고 선언했습니다. 트럼프 행정부가 2025년 3월 행정 명령을 통해 미국 연방 전략 비트코인 비축고를 설립하고, 스테이블코인에 대한 규제 경로를 제공하는 GENIUS 법안이 통과되면서 핀테크 기업들이 마침내 자신감을 가지고 사업을 구축할 수 있는 환경이 조성되었습니다.

페이팔은 2023년 8월 페이팔 USD 스테이블코인을 출시하기 수년 전인 2022년 6월 뉴욕 금융 서비스부로부터 완전한 비트라이선스(BitLicense)를 받은 최초의 회사 중 하나가 됨으로써 컴플라이언스 우선 접근 방식을 대표했습니다. 페이팔의 블록체인, 암호화폐 및 디지털 통화 제품 담당 부사장인 메이 자바네(May Zabaneh)는 이 전략을 다음과 같이 설명했습니다. "페이팔은 NYDFS가 이러한 서비스에 대해 제공하는 강력한 프레임워크를 고려할 때, 사용자에게 암호화폐 서비스를 제공하는 가장 좋은 방법이었기 때문에 완전한 라이선스를 취득하기로 결정했습니다." 이러한 규제 기반은 2025년 SEC가 PYUSD 조사를 조치 없이 종결하여 마지막 불확실성 장벽을 제거했을 때 페이팔이 신속하게 움직일 수 있도록 했습니다.

규제 변화는 무허가 혁신뿐만 아니라 전통 및 암호화폐 네이티브 시스템 전반에 걸쳐 조정된 인프라 개발을 가능하게 했습니다. 로빈후드의 요한 케르브라트는 실질적인 영향을 다음과 같이 언급했습니다. "제 목표는 11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것입니다. 이 시점에서 규제가 필요하다는 것이 명확해졌기를 바랍니다. 그렇지 않으면 EU 및 아시아의 다른 지역에 비해 뒤처질 것입니다." 2025년 말까지 핀테크 플랫폼들은 전 세계 관할권에서 100개 이상의 라이선스를 확보하여 규제 당국의 청원자에서 암호화폐의 주류 금융 통합을 형성하는 신뢰할 수 있는 파트너로 변모했습니다.

스테이블코인, 결제를 위한 킬러 애플리케이션으로 부상​

핀테크 플랫폼들이 핵심 인프라로서 스테이블코인에 집중하는 것은 암호화폐가 투기에서 유틸리티로 진화하고 있음을 가장 명확하게 보여주는 신호일 것입니다. 메이 자바네는 업계의 합의를 다음과 같이 표현했습니다. "수년간 스테이블코인은 블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여 암호화폐의 '킬러 앱'으로 여겨져 왔습니다." 2025년까지 이 이론적인 약속은 18개월 만에 스테이블코인 유통량이 2,500억 달러로 두 배 증가하고, 맥킨지는 2028년까지 2조 달러를 예측하면서 운영 현실이 되었습니다.

페이팔의 페이팔 USD 스테이블코인은 암호화폐를 거래 가능한 자산에서 결제 인프라로 전환하는 전략적 전환을 잘 보여줍니다. 2023년 8월에 출시되어 현재 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼 블록체인에 배포된 PYUSD는 테더와 서클이 지배하는 전체 스테이블코인 시장의 1% 미만을 차지함에도 불구하고 2025년 중반까지 8억 9,400만 달러의 유통량을 기록했습니다. 그 중요성은 시장 점유율이 아니라 사용 사례에 있습니다. 페이팔은 2024년 10월 EY 인보이스를 PYUSD로 결제하여 전통적인 비즈니스 운영 내에서 실제 유용성을 입증했습니다. 2025년 7월 회사의 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 판매자 솔루션은 100개 이상의 암호화폐를 허용하지만, 결제 전에 모든 것을 PYUSD로 변환하여 변동성이 큰 암호화폐와 전통적인 상거래를 연결하는 결제 계층으로서 스테이블코인이라는 전략적 비전을 보여줍니다.

자바네는 결제 혁신을 강조했습니다. "디지털 통화가 실제 가치를 제공할 수 있는 핵심 영역이 국경 간 결제라고 생각하므로, 스텔라와 협력하면 이 기술의 사용을 발전시키고 모든 사용자에게 혜택을 제공하는 데 도움이 될 것입니다." 스텔라로의 확장은 특히 송금 및 국경 간 결제를 목표로 하며, 전통적인 결제 시스템은 200조 달러 규모의 글로벌 시장에서 3%의 수수료를 부과합니다. 페이팔의 판매자 솔루션은 암호화폐-스테이블코인 전환을 통해 전통적인 신용카드 처리 방식에 비해 국경 간 거래 수수료를 90% 절감하며, 평균 1.57%의 미국 신용카드 처리 수수료에 비해 0.99%의 프로모션 요율을 제공합니다.

로빈후드와 레볼루트 모두 스테이블코인에 대한 야망을 내비쳤으며, 블룸버그는 2024년 9월 두 회사가 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다고 보도했습니다. 이미 152억 달러 규모의 총 가치를 관리하는 DeFi 애플리케이션을 지원하는 Pyth 네트워크에 가격 데이터를 제공하고 있는 레볼루트에게 스테이블코인은 암호화폐 인프라 제공업체로의 전환을 완성할 것입니다. 마젠 엘준디는 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "Pyth와의 파트너십은 레볼루트가 금융을 현대화하는 여정에서 중요한 이정표입니다. DeFi가 계속해서 인기를 얻음에 따라, Pyth의 업계 중추적 위치는 레볼루트가 이러한 변화를 활용하는 데 도움이 될 것입니다."

스테이블코인 전략은 암호화폐 채택에 대한 더 깊은 통찰력을 반영합니다. 사용자에게 변동성이 큰 자산을 수용하도록 기대하기보다는, 이들 플랫폼은 암호화폐의 변혁적 힘이 자산이 아닌 그 기반(레일)에 있다는 것을 인식했습니다. 즉시 결제, 프로그래밍 가능성, 연중무휴 이용 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택을 얻으면서 법정화폐 명목 가치를 유지함으로써 스테이블코인은 4억 명의 핀테크 사용자가 실제로 원하는 가치 제안, 즉 투기적 투자가 아닌 더 나은 자금 이동을 제공합니다. 메이 자바네는 이러한 철학을 다음과 같이 요약했습니다. "주류가 되려면 쉽게 접근할 수 있고 쉽게 채택할 수 있어야 합니다." 스테이블코인은 이 두 가지를 모두 만족시키는 것으로 밝혀졌습니다.

예측 시장, 정교한 금융 상품의 트로이 목마가 되다​

2024년 초 3.3%의 시장 점유율에서 2025년 9월 66%로, 단 하루 만에 2억 6천만 달러의 거래량을 기록하며 칼시(Kalshi)의 폭발적인 성장 궤적은 예측 시장이 복잡한 금융 개념을 주류 사용자에게 성공적으로 전달하는 방법을 보여줍니다. 2025년 8월 존 왕(John Wang)이 암호화폐 책임자로 임명되면서 예측 시장을 암호화폐 채택의 관문으로 포지셔닝하려는 플랫폼의 명시적인 전략이 가속화되었습니다. 왕은 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르에서 "예측 시장은 가능한 한 가장 접근하기 쉬운 형태로 포장된 옵션과 유사하다고 생각합니다."라고 설명했습니다. "그래서 저는 예측 시장이 사람들이 암호화폐에 진입하는 트로이 목마와 같다고 생각합니다."

이 플랫폼의 CFTC 규제 상태는 1억 1,200만 달러에 QCEX를 인수하여 미국 재진입을 준비한 폴리마켓(Polymarket)과 같은 암호화폐 네이티브 경쟁업체에 비해 중요한 경쟁 우위를 제공합니다. 칼시의 지정 계약 시장(Designated Contract Market)으로서의 연방 규제 지정은 주(州) 도박 제한을 우회하여 50개 주 전체에서 접근을 가능하게 하는 반면, 전통적인 스포츠 베팅 업체는 복잡한 주별 라이선스를 처리해야 합니다. 이러한 규제 차익거래는 비트코인, 솔라나, USDC, XRP, 월드코인 예금을 지원하는 암호화폐 결제 레일과 결합되어 암호화폐 네이티브 인프라를 갖춘 연방 규제 예측 시장이라는 독특한 위치를 만듭니다.

왕의 비전은 단순히 암호화폐 예금을 수락하는 것을 넘어섭니다. 2025년 9월 솔라나 및 베이스(코인베이스의 레이어-2)와의 전략적 파트너십을 통해 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)를 출시하면서 칼시는 개발자들이 정교한 거래 도구, 분석 대시보드, AI 에이전트를 구축할 수 있는 플랫폼으로 자리매김했습니다. 왕은 솔라나 APEX에서 "저희 API에서 온체인으로 데이터를 푸시하는 것부터, 미래에는 칼시 포지션을 토큰화하고, 마진 및 레버리지 거래를 제공하며, 타사 프론트엔드를 구축하는 것까지 다양할 수 있습니다."라고 설명했습니다. 개발자 생태계는 이미 시장 분석을 위한 칼시노믹스(Kalshinomics) 및 전문가 수준의 발견을 위한 베르소(Verso)와 같은 도구를 포함하고 있으며, 왕은 칼시가 12개월 이내에 "모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소"와 통합될 것이라고 약속했습니다.

2025년 3월에 발표되고 8월에 확장된 로빈후드 파트너십은 전략적 유통 전략을 보여줍니다. 로빈후드의 앱에 칼시의 CFTC 규제 예측 시장을 내장함으로써 2,520만 명의 자금 지원 고객에게 서비스를 제공함으로써 양사는 이점을 얻습니다. 로빈후드는 도박 규제를 거치지 않고 차별화된 제품을 제공하고, 칼시는 주류 유통 채널에 접근합니다. 이 파트너십은 처음에는 NFL 및 대학 미식축구 시장에 중점을 두었지만, 정치, 경제 및 더 넓은 이벤트 계약으로 확장되었으며, 수익은 플랫폼 간에 균등하게 분배됩니다. 요한 케르브라트는 로빈후드의 더 넓은 전략을 언급했습니다. "우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다."

칼시의 성공은 실제 사건에 대한 예/아니오 질문과 같은 단순화된 금융 파생상품이 정교한 거래 전략을 대중화할 수 있다는 왕의 주장을 입증합니다. 옵션 가격 책정, 그리스 문자, 계약 사양의 복잡성을 제거함으로써 예측 시장은 소매 투자자에게 확률적 사고를 가능하게 합니다. 그러나 이러한 단순성 뒤에는 전통적인 파생상품 시장을 지원하는 것과 동일한 위험 관리, 헤징 및 시장 조성 인프라가 존재합니다. 서스퀘한나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group)을 포함한 월스트리트 기업들은 기관 유동성을 제공하며, 암호화폐 처리를 위한 제로 해시(Zero Hash) 및 청산을 위한 렛저X(LedgerX)와의 플랫폼 통합은 기관급 인프라를 보여줍니다. 패러다임(Paradigm)과 세쿼이아(Sequoia)가 주도한 2025년 6월 시리즈 C 이후 플랫폼의 20억 달러 가치는 예측 시장이 진정한 새로운 자산군을 대표하며, 암호화폐가 이를 전 세계적으로 확장할 이상적인 인프라를 제공한다는 투자자들의 확신을 반영합니다.

소매 암호화폐 거래, 다중 자산 자산 플랫폼으로 성숙하다​

2021년 게임스톱 거래를 제한했던 회사에서 2024년 4분기에만 3억 5,800만 달러의 암호화폐 수익을 창출하며(전년 대비 700% 성장) 암호화폐 인프라 리더로 변모한 로빈후드는 소매 플랫폼이 단순한 매수/매도 기능을 넘어 어떻게 진화했는지를 보여줍니다. 아이언 피시, 에어비앤비, 우버에서 근무한 후 3년여 전 로빈후드에 합류한 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 포괄적인 암호화폐 네이티브 금융 서비스로의 이러한 성숙을 감독해 왔습니다. 케르브라트는 칸에서 열린 EthCC 2025에서 "우리는 암호화폐가 블록체인 기술만을 사용하여 EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축하는 방법이라고 생각합니다."라고 설명했습니다. "우리는 블록체인 기술이 일을 더 효율적이고 빠르게 만들고 더 많은 사람들을 포함시킬 수 있다고 생각합니다."

2025년 6월에 완료된 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수는 로빈후드가 기관 암호화폐 인프라로 결정적으로 진출했음을 알렸습니다. 14년 된 이 거래소는 50개 이상의 글로벌 라이선스, 5,000명의 기관 고객, 50만 명의 소매 사용자, 그리고 약 720억 달러의 지난 12개월 거래량을 가져왔으며, 이는 로빈후드 소매 암호화폐 거래량의 50%에 해당합니다. 더 전략적으로, 비트스탬프는 대출, 스테이킹, 화이트 라벨 암호화폐 서비스(crypto-as-a-service), API 연결성을 포함한 기관 기능을 제공하여 로빈후드가 소매 시장을 넘어 경쟁할 수 있도록 포지셔닝했습니다. 케르브라트는 "비트스탬프 인수는 우리 암호화폐 사업 성장에 있어 중요한 단계입니다."라고 말했습니다. "이 전략적 결합을 통해 우리는 미국 외 지역으로 발자취를 확장하고 기관 고객을 로빈후드에 맞이할 수 있는 더 나은 위치에 서게 되었습니다."

그러나 가장 야심찬 이니셔티브는 2025년 6월에 발표된 로빈후드의 레이어-2 블록체인 및 주식 토큰화 프로그램일 수 있습니다. 이 플랫폼은 스페이스X 및 OpenAI 토큰과 같은 비상장 기업 가치 평가와 관련된 논란의 여지가 있는 파생상품을 포함하여 200개 이상의 미국 주식 및 ETF를 토큰화할 계획입니다. 케르브라트는 "사용자에게는 매우 간단합니다. 미래에는 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품을 토큰화할 수 있을 것입니다."라고 설명했습니다. "브로커를 바꾸고 싶을 때, 며칠을 기다리며 주식이 어디로 가는지 궁금해할 필요가 없습니다. 즉시 할 수 있을 것입니다." 아비트럼(Arbitrum) 기술을 기반으로 구축된 이 레이어-2는 토큰화된 자산을 위한 규제 준수 인프라를 제공하고 로빈후드의 기존 생태계와 원활하게 통합하는 것을 목표로 합니다.

이 비전은 기술 혁신을 넘어 근본적인 비즈니스 모델 변화로 확장됩니다. 로빈후드의 암호화폐 야망에 대해 질문을 받았을 때, 케르브라트는 거래량보다 기술을 점점 더 강조했습니다. "블록체인을 근본적인 기술로 보는 이 아이디어가 정말 제대로 탐구되지 않았다고 생각합니다." 이는 로빈후드가 암호화폐를 제품 범주가 아닌 모든 금융 서비스의 기술적 기반으로 본다는 의미이며, 심오한 전략적 베팅을 나타냅니다. 회사는 주식 및 옵션과 함께 암호화폐를 제공하는 대신, 블록체인 레일 위에 핵심 인프라를 재구축하고 있으며, 토큰화를 사용하여 결제 지연을 없애고, 중개 비용을 줄이며, 연중무휴 시장을 가능하게 합니다.

코인베이스와의 경쟁적 포지셔닝은 이러한 전략적 차이를 반영합니다. 코인베이스는 미국에서 로빈후드의 20개 이상의 암호화폐에 비해 260개 이상의 암호화폐를 제공하지만, 로빈후드는 통합된 다중 자산 거래, 암호화폐와 함께 24시간 5일 주식 거래, 소액 거래에 대한 낮은 수수료(코인베이스의 0.60% 메이커/1.20% 테이커부터 시작하는 계층형 구조에 비해 약 0.55% 고정), 그리고 하이브리드 투자자에게 매력적인 교차 자산 기능을 제공합니다. 로빈후드 주식은 2024년에 4배 증가한 반면 코인베이스는 60% 증가하여, 시장이 순수 암호화폐 거래소보다 다각화된 핀테크 슈퍼 앱 모델에 보상하고 있음을 시사합니다. 케르브라트의 사용자 통찰력은 이러한 접근 방식을 입증합니다. "우리는 암호화폐를 처음 접하는 투자자들이 있으며, 그들은 주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것입니다. 우리는 또한 단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전을 보고 있습니다."

글로벌 암호화폐 뱅킹, 전통 금융과 탈중앙화 금융을 연결하다​

레볼루트가 48개국에서 5,250만 명의 사용자를 확보하고 2024년 암호화폐 관련 자산 수익이 298% 급증하여 6억 4,700만 달러를 기록한 것은 네오뱅크가 암호화폐를 포괄적인 금융 서비스에 성공적으로 통합하는 방법을 보여줍니다. 암호화폐, 자산 및 거래 부문 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 2025년 5월 Gen C 팟캐스트에서 전략적 비전을 다음과 같이 설명했습니다. 레볼루트는 "전통 은행과 Web3 사이의 다리를 만들고, 교육과 직관적인 사용자 경험을 통해 암호화폐 채택을 주도하고 있습니다." 이 다리는 초보자 교육부터 정교한 거래 인프라에 이르는 다양한 제품을 통해 구현됩니다.

매월 수십만 명이 가입하며 전 세계적으로 300만 명 이상의 고객을 온보딩한 Learn & Earn 프로그램은 교육 우선 접근 방식을 잘 보여줍니다. 사용자는 폴카닷, 니어, 아발란체, 알고랜드 등 블록체인 프로토콜에 대한 대화형 수업을 완료하고 퀴즈를 통과하면 코스당 5~15유로 상당의 암호화폐 보상을 받습니다. 11FS 펄스 보고서(11FS Pulse Report)는 2022년 레볼루트를 암호화폐 교육에 대한 "재미있고 간단한 접근 방식"으로 "최고의 암호화폐 스타"로 선정했습니다. 엘준디는 전략적 중요성을 강조했습니다. "우리는 복잡한 블록체인 기술의 세계를 모든 사람이 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 우리의 사명을 계속하게 되어 기쁩니다. Web3 교육 콘텐츠에 대한 수요는 유망하고 고무적인 속도로 계속 증가하고 있습니다."

고급 트레이더를 위해 2024년 5월 영국에서 출시되어 2024년 11월까지 30개 EEA 국가로 확장된 레볼루트 X(Revolut X)는 200개 이상의 토큰, 0% 메이커 수수료, 0.09% 테이커 수수료를 제공하는 독립형 거래소 기능을 제공합니다. 2025년 3월 모바일 앱 출시는 이러한 전문가 수준의 인프라를 이동 중 거래로 확장했으며, 암호화폐 거래소 제품 책임자인 레오니드 바슐리코프(Leonid Bashlykov)는 다음과 같이 보고했습니다. "영국에서 수만 명의 트레이더가 플랫폼을 적극적으로 사용하고 있습니다. 피드백은 매우 긍정적이며, 많은 사람들이 이미 거의 제로에 가까운 수수료, 광범위한 사용 가능한 자산, 레볼루트 계정과의 원활한 통합을 활용하고 있습니다." 레볼루트 생태계 내에서 레볼루트 계정과 레볼루트 X 간의 온/오프 램핑에 수수료나 제한이 없는 원활한 법정화폐-암호화폐 전환은 일반적으로 암호화폐 채택을 방해하는 마찰을 제거합니다.

2025년 1월에 발표된 Pyth 네트워크와의 파트너십은 레볼루트가 단순한 소비자 애플리케이션이 아닌 암호화폐 인프라 제공업체가 되겠다는 야망을 보여줍니다. Pyth 네트워크에 합류한 최초의 은행 데이터 게시자로서 레볼루트는 152억 달러를 관리하는 DeFi 애플리케이션을 보호하고 80개 이상의 블록체인 생태계에서 1조 달러 이상의 총 거래량을 처리하는 500개 이상의 실시간 피드를 지원하기 위해 독점적인 디지털 자산 가격 데이터를 제공합니다. 엘준디는 이를 전략적 포지셔닝으로 설명했습니다. "Pyth와 협력하여 애플리케이션에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공함으로써 레볼루트는 개발자와 사용자가 필요한 정확한 실시간 정보에 접근할 수 있도록 보장하여 디지털 경제에 영향을 미칠 수 있습니다." 이러한 데이터 기여는 레볼루트가 자본 투자나 적극적인 거래 없이 DeFi 인프라에 참여할 수 있도록 합니다. 이는 보다 직접적인 DeFi 참여에 대한 규제 제약에 대한 우아한 해결책입니다.

2024년 3월 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십을 통해 출시된 레볼루트 램프(Revolut Ramp)는 레볼루트의 5,250만 명의 사용자를 자체 보관 Web3 경험에 연결하는 중요한 온램프를 제공합니다. 사용자는 레볼루트 계정 잔액 또는 비자/마스터카드를 사용하여 ETH, USDC, SHIB를 포함한 20개 이상의 토큰을 메타마스크 지갑으로 직접 구매할 수 있으며, 기존 레볼루트 고객은 추가 KYC를 건너뛰고 몇 초 내에 거래를 완료할 수 있습니다. 엘준디는 이를 생태계 전략으로 포지셔닝했습니다. "우리는 Web3 생태계를 위한 선도적인 온램프 솔루션인 새로운 암호화폐 제품 레볼루트 램프를 발표하게 되어 기쁩니다. 우리의 온램프 솔루션은 레볼루트 생태계 내에서 이루어지는 거래에 대해 높은 성공률과 모든 고객에게 낮은 수수료를 보장합니다."

3년간의 신청 절차를 거쳐 2024년 7월에 획득한 영국 은행 라이선스는 유럽 중앙은행의 리투아니아 은행 라이선스와 결합되어 MiCA 준수 운영을 가능하게 함으로써 레볼루트를 암호화폐 친화적인 네오뱅크 중 독특한 위치에 놓습니다. 그러나 암호화폐 거래와 관련된 AML 실패로 인해 2025년 리투아니아 은행으로부터 350만 유로의 벌금을 부과받는 등 상당한 도전 과제가 남아 있으며, 암호화폐 관련 은행 서비스에 대한 지속적인 규제 압력도 있습니다. 레볼루트가 영국 암호화폐 기업의 38%가 은행 서비스에 이용하는 "가장 암호화폐 친화적인 영국 은행"으로 지명되었음에도 불구하고, 이 회사는 암호화폐 혁신과 은행 규제 사이의 영원한 긴장 관계를 헤쳐나가야 합니다. 엘준디가 가장 유망한 암호화폐 사용 사례로 국경 간 결제를 강조한 것("국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나입니다")은 모든 암호화폐 기회를 추구하기보다는 방어 가능하고 규제 호환 가능한 애플리케이션에 대한 실용적인 초점을 반영합니다.

데이터 인프라, 보이지 않는 기반이 되다​

코인게코(CoinGecko)가 소비자 대면 가격 추적기에서 연간 6,770억 건의 API 요청을 처리하는 기업 데이터 인프라 제공업체로 진화한 것은 데이터 및 분석이 핀테크 암호화폐 통합의 필수 요소가 되었음을 보여줍니다. 2025년 8월 공동 창립자이자 새로 임명된 CEO인 바비 옹(Bobby Ong)은 근본적인 통찰력을 다음과 같이 설명했습니다. "우리는 데이터 사이트를 추구하기로 결정했습니다. 왜냐하면 단순히 항상 좋은 품질의 데이터에 대한 필요성이 있기 때문입니다." 비트코인이 한 자릿수 가격으로 거래되고 옹이 2010년에 첫 코인을 채굴할 때 형성된 그 단순한 통찰력은 이제 컨센시스(Consensys), 체인링크(Chainlink), 코인베이스(Coinbase), 렛저(Ledger), 이더스캔(Etherscan), 크라켄(Kraken), 크립토닷컴(Crypto.com)에 서비스를 제공하는 기업의 기반이 됩니다.

2020년 바이낸스의 코인마켓캡(CoinMarketCap) 인수 이후의 독립성은 코인게코의 결정적인 경쟁 우위가 되었습니다. 옹은 "그 반대 현상이 일어났고, 사용자들은 코인게코로 향했습니다."라고 언급했습니다. "이는 코인게코가 항상 숫자를 제공할 때 중립적이고 독립적이었기 때문입니다." 이러한 중립성은 편향되지 않은 데이터 소스를 필요로 하는 핀테크 애플리케이션에 매우 중요합니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔은 코인베이스와 같은 경쟁업체나 특정 토큰에 이해관계가 있는 거래소의 데이터에 의존할 수 없습니다. 코인게코는 1,000개 이상의 거래소에서 18,000개 이상의 암호화폐를 포괄적으로 다루고, 1,700개의 탈중앙화 거래소에서 GeckoTerminal을 통해 1,700만 개의 토큰을 추적하여 핀테크 플랫폼에 제품 개발에 필요한 완전한 시장 가시성을 제공합니다.

체인링크(Chainlink) 파트너십은 코인게코의 인프라 역할을 잘 보여줍니다. 코인게코는 체인링크의 탈중앙화 오라클 네트워크에 암호화폐 시장 데이터(가격, 거래량, 시가총액)를 제공함으로써 스마트 계약 개발자가 DeFi 애플리케이션을 위한 신뢰할 수 있는 가격 책정에 접근할 수 있도록 합니다. 양사는 "코인게코의 암호화폐 시장 데이터는 이제 탈중앙화 애플리케이션을 개발할 때 스마트 계약 개발자가 쉽게 호출할 수 있습니다."라고 발표했습니다. "이 데이터는 비트코인, 이더리움 및 현재 코인게코에서 추적되는 5,700개 이상의 코인에 대해 사용할 수 있습니다." 이 통합은 여러 데이터 소스를 평가하여 단일 실패 지점을 제거하고, 수십억 달러의 잠긴 가치를 처리하는 DeFi 프로토콜에 중요한 오라클 무결성을 유지합니다.

옹의 시장 통찰력은 분기별 보고서, 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르 기조연설 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"을 포함한 컨퍼런스 발표, 그리고 오랫동안 진행된 코인게코 팟캐스트를 통해 공유되며, 핀테크 기업에 전략 계획을 위한 귀중한 정보를 제공합니다. 게임이 암호화폐 채택의 "다크호스"가 될 것이라는 그의 예측("지난 몇 년 동안 수억 달러가 Web3 게임을 구축하기 위해 게임 스튜디오에 투자되었습니다. 우리에게 필요한 것은 단 하나의 게임이 큰 성공을 거두는 것이고, 갑자기 수백만 명의 새로운 사용자가 암호화폐를 사용하게 될 것입니다.")은 토큰 출시, DEX 활동, 전체 암호화폐 생태계 전반의 사용자 행동 패턴 모니터링을 통해 코인게코가 접근할 수 있는 데이터 기반 통찰력을 반영합니다.

2025년 8월 COO에서 CEO로의 리더십 전환과 공동 창립자 TM 리(TM Lee)가 장기 제품 비전 및 R&D에 집중하는 사장으로 취임한 것은 코인게코가 기관화된 데이터 제공업체로 성숙했음을 알립니다. 세드릭 찬(Cedric Chan)이 AI를 운영에 통합하고 "실시간 고정밀 암호화폐 데이터"를 제공하는 임무를 맡은 CTO로 임명된 것은 기업 고객에게 서비스를 제공하는 데 필요한 인프라 투자를 보여줍니다. 옹은 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "TM과 저는 탈중앙화된 미래를 지원하겠다는 공유된 비전으로 코인게코를 시작했습니다. 이러한 가치들은 계속해서 우리를 앞으로 나아가게 할 것입니다." 암호화폐를 통합하는 핀테크 플랫폼에게 코인게코의 포괄적이고 중립적이며 신뢰할 수 있는 데이터 서비스는 필수 인프라, 즉 다른 모든 것이 기능할 수 있도록 하는 디지털 자산을 위한 블룸버그 터미널을 나타냅니다.

기술 인프라, 원활한 사용자 경험을 가능하게 하다​

암호화폐가 별도의 기능에서 통합된 인프라로 전환하려면 보관, 보안, 상호 운용성 및 사용자 경험과 관련된 복잡한 기술적 과제를 해결해야 했습니다. 이들 핀테크 플랫폼은 주류 암호화폐 채택을 가능하게 하는 기술적 기반을 구축하는 데 수십억 달러를 공동으로 투자했으며, 아키텍처 결정은 전략적 우선순위를 보여줍니다.

2024년 11월 기준으로 380억 달러의 암호화폐 자산을 보유한 로빈후드의 보관 인프라는 대부분의 자금에 대해 업계 표준 콜드 스토리지, 제3자 보안 감사 및 다중 서명 프로토콜을 사용합니다. 뉴욕주 금융 서비스부의 플랫폼 라이선스 및 자금 서비스 사업체로서의 FinCEN 등록은 규제 등급 보안을 보여줍니다. 그러나 사용자 경험은 이러한 복잡성을 완전히 추상화합니다. 고객은 단순히 잔액을 확인하고 몇 초 내에 거래를 실행합니다. 요한 케르브라트는 이 원칙을 강조했습니다. "우리를 독특하게 만드는 것은 우리의 UX와 UI가 상당히 혁신적이라는 점이라고 생각합니다. 모든 경쟁사와 비교했을 때, 이것은 아마도 최고의 UI 중 하나일 것입니다. 이것이 우리가 구축하는 모든 제품에 가져오고 싶은 것이라고 생각합니다. 동급 최고의 가격 책정 또는 동급 최고의 UI UX."

2024년 5월에 출시된 암호화폐 거래 API는 소비자 애플리케이션을 넘어선 로빈후드의 인프라 야망을 보여줍니다. 실시간 시장 데이터 접근, 프로그래밍 방식 포트폴리오 관리, 자동화된 거래 전략, 연중무휴 암호화폐 시장 접근을 제공하는 이 API는 개발자들이 로빈후드의 인프라 위에 정교한 애플리케이션을 구축할 수 있도록 합니다. 30개 이상의 기술 지표, 선물 거래, 고급 주문 유형을 특징으로 하는 로빈후드 레전드(Robinhood Legend) 데스크톱 플랫폼과 결합하여, 이 회사는 단순한 소매 초보자가 아닌 암호화폐 파워 유저를 위한 인프라 제공업체로 자리매김했습니다. 비트스탬프 인수 후 스마트 주문 라우팅 통합은 여러 유동성 장소에서 기관급 실행을 제공합니다.

페이팔의 기술적 접근 방식은 블록체인 이데올로기보다 원활한 판매자 통합을 우선시합니다. 2025년 7월에 발표된 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 솔루션은 이러한 철학을 잘 보여줍니다. 고객은 결제 시 암호화폐 지갑을 연결하고, 페이팔은 중앙화 또는 탈중앙화 거래소에서 암호화폐를 판매하고, 수익을 PYUSD로 전환한 다음, PYUSD를 USD로 전환하여 판매자에게 입금합니다. 이 모든 과정은 익숙한 페이팔 결제 흐름 뒤에서 투명하게 이루어집니다. 판매자는 변동성이 큰 암호화폐가 아닌 달러를 받게 되어 판매자 채택의 주요 장벽을 제거하는 동시에, 페이팔은 6억 5천만 명의 글로벌 암호화폐 사용자를 대상으로 하는 3조 달러 이상의 잠재 시장에서 거래 수수료를 확보할 수 있습니다. 메이 자바네는 전략적 통찰력을 다음과 같이 요약했습니다. "결제와 관련된 거의 모든 것과 마찬가지로, 소비자와 구매자는 원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권을 가져야 합니다."

레볼루트의 다중 블록체인 전략(DeFi 접근을 위한 이더리움, 저비용 고속 거래를 위한 솔라나, 국경 간 결제를 위한 스텔라)은 단일 체인 최대주의보다는 특정 블록체인을 사용 사례에 맞추는 정교한 인프라 아키텍처를 보여줍니다. 이더리움, 카르다노, 폴카닷, 솔라나, 폴리곤, 테조스를 지원하는 스테이킹 인프라는 특정 토큰에 대한 자동 스테이킹을 통해 사용자로부터 블록체인 복잡성을 추상화하는 데 필요한 깊은 통합을 반영합니다. 유럽에서 레볼루트의 솔라나 보유량 중 3분의 2 이상이 스테이킹되어 있으며, 이는 사용자들이 기술 지식을 요구하는 선택적 기능보다는 기본 기능으로서 수익 창출을 점점 더 기대하고 있음을 시사합니다.

칼시가 모든 암호화폐 예금 처리를 위해 제로 해시(Zero Hash)와 파트너십을 맺은 것(비트코인, 솔라나, USDC, XRP 및 기타 암호화폐를 CFTC 규정 준수를 유지하면서 즉시 USD로 전환)은 인프라 제공업체가 규제 대상 기업이 직접 암호화폐 수탁자가 되지 않고도 암호화폐 레일에 접근할 수 있도록 하는 방법을 보여줍니다. 이 플랫폼은 전통적인 은행 한도보다 낮은 암호화폐 예금 한도인 50만 달러를 지원하여, 연방 규제 감독을 유지하면서 파워 유저에게 이점을 제공합니다. 존 왕의 "순수하게 부가적인" 온체인 이니셔티브(이벤트 데이터를 실시간으로 블록체인에 푸시하고, 미래에 칼시 포지션을 토큰화하며, 무허가 마진 거래를 제공하는 것)에 대한 비전은 인프라 진화가 기존 사용자에게 핵심 규제 거래소 경험을 보존하면서 기능을 계속 확장할 것임을 시사합니다.

경쟁 환경은 협력적 인프라를 드러낸다​

이들 플랫폼 간의 명백한 경쟁은 전체 생태계에 이점을 제공하는 공유 인프라에 대한 근본적인 협력을 가립니다. 칼시와 로빈후드의 파트너십, 레볼루트와 메타마스크 및 Pyth 네트워크의 통합, 페이팔과 코인베이스의 수수료 없는 PYUSD 구매 협력, 코인게코의 체인링크 오라클에 대한 데이터 제공은 경쟁적 포지셔닝이 인프라 상호 의존성과 어떻게 공존하는지를 보여줍니다.

스테이블코인 환경은 이러한 역동성을 보여줍니다. 페이팔의 PYUSD는 시장 점유율을 놓고 테더의 USDT 및 서클의 USDC와 경쟁하지만, 세 프로토콜 모두 동일한 인프라를 필요로 합니다. 즉, 결제를 위한 블록체인 네트워크, 유동성을 위한 암호화폐 거래소, 온/오프 램프를 위한 법정화폐 은행 파트너, 규제 준수를 위한 규제 라이선스입니다. 로빈후드가 USDG 스테이블코인을 위한 글로벌 달러 네트워크에 합류한다고 발표했을 때, 이는 페이팔의 스테이블코인 전략을 동시에 입증하면서 경쟁 압력을 가했습니다. 2024년 9월 블룸버그 보도에 따르면 로빈후드와 레볼루트 모두 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다는 것은 스테이블코인 발행이 단순한 제품 다각화가 아니라 핀테크 플랫폼의 필수 인프라라는 업계의 합의를 시사합니다.

블록체인 네트워크 파트너십은 전략적 정렬을 보여줍니다. 칼시의 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)는 솔라나와 베이스(코인베이스의 레이어-2)를 모두 지원하고, 로빈후드의 레이어-2는 아비트럼 기술을 기반으로 구축되며, 페이팔의 PYUSD는 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼에 배포되고, 레볼루트는 이더리움, 솔라나를 통합하고 스텔라 확장을 준비합니다. 호환되지 않는 네트워크에 분산되기보다는, 이들 플랫폼은 소수의 고성능 블록체인에 수렴하여 모든 참가자에게 이점을 제공하는 네트워크 효과를 창출합니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 8번째로 큰 영구 선물 거래소로 부상한 후 "마침내 DEX가 CEX에 도전하는 것을 보고 있다"는 바비 옹의 관찰은 탈중앙화 인프라가 기관 품질로 성숙하여 중앙화된 중개자의 이점을 줄이는 방법을 반영합니다.

규제 옹호 또한 유사한 역동성을 보여줍니다. 이들 기업은 시장 점유율을 놓고 경쟁하지만, 혁신을 가능하게 하는 명확한 프레임워크에 대한 공통된 이해관계를 공유합니다. 요한 케르브라트의 "11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것이 내 목표"라는 발언은 업계 전반의 실용주의를 반영합니다. 기업들은 특정 규제 결과보다 실행 가능한 규제를 더 필요로 합니다. 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안 통과, 트럼프 행정부의 전략적 비트코인 비축고 설립, SEC의 PYUSD 조사 종결(조치 없음)은 모두 개별 기업의 로비가 아닌 수년간의 집단적 업계 옹호의 결과였습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 반복적으로 강조한 것은 경쟁적 포지셔닝을 능가하는 공유된 우선순위를 명확히 보여줍니다.

사용자 채택, 주류 암호화폐의 실제 사용 사례를 드러내다​

로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 벤모, 코인게코를 아우르는 7억 개 이상의 계정을 가진 이들 플랫폼의 총 사용자 기반은 주류 사용자들이 실제로 암호화폐를 어떻게 사용하는지에 대한 실증적인 통찰력을 제공하며, 암호화폐 네이티브의 가정과는 종종 다른 패턴을 보여줍니다.

페이팔과 벤모의 데이터에 따르면 암호화폐를 구매한 사용자의 74%가 12개월 이상 보유를 지속했으며, 이는 적극적인 거래보다는 안정성을 추구하는 행동을 시사합니다. 50% 이상이 탈중앙화나 자체 보관보다는 "안전, 보안, 사용 편의성" 때문에 벤모를 선택했습니다. 이는 암호화폐 네이티브의 우선순위와는 반대입니다. 고객이 "원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권"을 원한다는 메이 자바네의 통찰력은 DeFi 수익 농사가 아닌 결제 기능에서 나타납니다. 벤모 신용카드의 자동 "캐시백을 암호화폐로(Cash Back to Crypto)" 기능은 핀테크 플랫폼이 사용자가 새로운 행동 패턴을 채택하도록 요구하기보다는 기존 행동 패턴에 암호화폐를 성공적으로 통합하는 방법을 반영합니다.

사용자들이 "주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것"이며, "단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전"을 보인다는 로빈후드의 관찰은 온보딩 경로를 보여줍니다. 즉, 플랫폼에 대한 친숙함이 암호화폐 실험에 선행하며, 이는 결국 일부 사용자를 자체 보관 및 Web3 참여로 이끌게 됩니다. 요한 케르브라트가 이러한 진전을 강조한 것은 사용자가 암호화폐 우선 애플리케이션을 채택하도록 기대하기보다는 암호화폐를 신뢰할 수 있는 다중 자산 플랫폼에 통합하는 전략을 입증합니다.

매월 수십만 명이 가입하며 300만 명의 사용자를 온보딩한 레볼루트의 Learn & Earn 프로그램은 교육이 재정적 인센티브와 결합될 때 채택을 크게 촉진한다는 것을 보여줍니다. 2023년 9월 규제 변경으로 인한 영국의 Learn & Earn 보상 금지는 교육만으로는 보상과 결합된 교육보다 효과가 적다는 것을 보여주는 자연 실험을 제공합니다. 마젠 엘준디가 "국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나"라고 강조한 것은 국경 간 결제 및 송금이 NFT나 DeFi 프로토콜이 아닌 실제 킬러 앱임을 보여주는 사용 패턴을 반영합니다.

"옵션 트레이더와 같은 고급 소매 투자자"를 대상으로 하는 칼시의 사용자 인구 통계는 예측 시장이 초보자 암호화폐 사용자보다는 정교한 사용자를 유치한다는 것을 보여줍니다. 2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러(스포츠 베팅, 특히 NFL에 의해 주도됨)라는 기록적인 폭발적인 성장은 암호화폐 인프라가 명확한 사용자 요구를 해결하는 금융 상품의 확장을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 존 왕이 "암호화폐 커뮤니티는 새로운 금융 시장과 프론티어 기술에 열광하는 파워 유저의 정의"라고 특징지은 것은 칼시의 목표 고객이 페이팔의 주류 소비자와 다르다는 것을 인정합니다. 즉, 암호화폐 채택 곡선의 다른 세그먼트에 서비스를 제공하는 다른 플랫폼입니다.

바비 옹의 밈 코인 행동 분석은 대조적인 통찰력을 제공합니다. "장기적으로 밈 코인은 99.99%가 실패하는 극단적인 멱법칙을 따를 것입니다." 그의 "TRUMP와 MELANIA의 출시는 다른 모든 암호화폐에서 유동성과 관심을 빨아들여 밈 코인의 정점을 찍었다"는 관찰은 투기적 열풍이 생산적인 채택을 어떻게 방해하는지 보여줍니다. 그러나 밈 코인 거래는 이들 플랫폼 전반에 걸쳐 상당한 거래량을 나타냈으며, 이는 사용자 행동이 인프라 구축자들이 인정하고 싶어하는 것보다 더 투기적임을 시사합니다. 유틸리티와 스테이블코인을 강조하는 플랫폼 전략과 상당한 밈 코인 거래를 포함하는 사용자 행동 사이의 차이는 암호화폐 성숙 과정에서 지속적인 긴장을 반영합니다.

Web3 통합 과제, 철학적 차이를 드러내다​

이들 플랫폼이 Web3 통합에 접근하는 방식(사용자가 탈중앙화 애플리케이션, DeFi 프로토콜, NFT 마켓플레이스 및 블록체인 기반 서비스와 상호 작용할 수 있도록 하는 것)은 암호화폐 서비스를 제공하는 데 있어 표면적인 유사성에도 불구하고 근본적인 철학적 차이를 드러냅니다.

100개 이상의 국가에서 "수십만 번" 다운로드되었으며 이더리움, 비트코인, 솔라나, 도지코인, 아비트럼, 폴리곤, 옵티미즘, 베이스 네트워크를 교차 체인 및 가스 없는 스왑으로 지원하는 로빈후드의 자체 보관 지갑은 Web3 인프라를 전적으로 수용하는 것을 나타냅니다. 2023년 4월에 발표된 로빈후드 커넥트(Robinhood Connect)를 통한 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십은 로빈후드를 폐쇄형 생태계(walled garden)가 아닌 더 넓은 Web3 생태계로의 온램프(on-ramp)로 포지셔닝합니다. 요한 케르브라트가 블록체인 기술이 "EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축할 것"이라고 표현한 것은 Web3를 부수적인 기능이 아닌 근본적인 아키텍처로 보는 것을 시사합니다.

페이팔의 접근 방식은 외부 Web3 애플리케이션과의 상호 운용성보다 페이팔 생태계 내에서의 유틸리티를 강조합니다. PYUSD는 이더리움에서 표준 ERC-20 토큰으로, 솔라나에서 SPL 토큰으로 기능하며 교차 체인 기능을 유지하지만, 페이팔의 주요 사용 사례(페이팔/벤모 내 즉시 결제, 페이팔 수락 판매점에서의 판매자 결제, 페이팔이 지원하는 다른 암호화폐로의 전환)는 활동을 대부분 페이팔의 통제하에 유지합니다. 메타마스크와 레볼루트 램프의 파트너십은 자체 보관 지갑으로 직접 구매를 제공하여 보다 진정한 Web3 통합을 나타내며, 레볼루트를 개방형 생태계를 위한 인프라 제공업체로 포지셔닝합니다. 마젠 엘준디가 "레볼루트 X는 최근 메타마스크와의 파트너십과 함께 Web3 세계에서 우리의 제품 제공을 더욱 공고히 합니다"라고 말한 것은 통합을 전략적 우선순위로 간주함을 보여줍니다.

보관 모델의 차이는 철학적 차이를 명확히 보여줍니다. "로빈후드에서 암호화폐를 구매하면 로빈후드는 당신이 암호화폐의 법적 소유자라고 믿는다"는 로빈후드의 아키텍처는 로빈후드가 보관을 유지함으로써 Web3의 자체 보관 정신과 긴장을 만듭니다. 사용자가 대부분의 암호화폐를 외부 지갑으로 인출할 수 없는(특정 토큰 제외) 페이팔의 보관 모델은 사용자 주권보다 플랫폼 종속을 우선시합니다. 30개 이상의 토큰을 외부 지갑으로 암호화폐 인출을 가능하게 하면서 플랫폼 보유 암호화폐에 대한 스테이킹 및 기타 서비스를 유지하는 레볼루트의 모델은 중간 지점을 나타냅니다. 즉, 주권은 가능하지만 필수는 아닙니다.

코인게코의 역할은 직접 참여하지 않고 Web3를 가능하게 하는 인프라를 강조합니다. DeFi 프로토콜, DEX, 토큰 출시에 대한 포괄적인 데이터를 제공함으로써(메인 플랫폼의 18,000개 이상의 기존 암호화폐와 비교하여 GeckoTerminal에서 1,700만 개의 토큰을 추적) 코인게코는 경쟁 제품을 구축하지 않고 Web3 개발자와 사용자에게 서비스를 제공합니다。 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 코인게코의 중립적인 데이터 제공자로서의 집중된 역할을 유지하면서 Web3의 광범위한 비전을 수용합니다。

NFT 통합 또한 다양한 참여 수준을 보여줍니다. 로빈후드는 기본 보유를 넘어 NFT 기능을 대체로 피하고, 대신 전통 증권의 토큰화에 집중했습니다. 페이팔은 NFT를 강조하지 않았습니다. 레볼루트는 2023년 6월 코인게코로부터 NFT 데이터를 통합하여 30개 이상의 마켓플레이스에서 2,000개 이상의 컬렉션을 추적했지만, NFT는 레볼루트의 핵심 서비스에 여전히 주변적인 위치에 있습니다. 이러한 선택적 Web3 통합은 플랫폼이 명확한 유틸리티 사례(수익을 위한 DeFi, 결제를 위한 스테이블코인, 증권을 위한 토큰화)를 가진 구성 요소를 우선시하고, 명확한 사용자 수요가 부족한 투기적 범주를 피한다는 것을 시사합니다.

미래 궤적은 재정의된 임베디드 금융을 향한다​

이들 리더가 제시한 전략적 로드맵은 향후 3~5년간 금융 서비스에서 암호화폐의 역할에 대한 수렴적인 비전을 보여주며, 블록체인 인프라가 명시적인 제품 범주가 아닌 보이지 않는 기반이 될 것임을 시사합니다.

요한 케르브라트의 장기 비전("우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다.")은 암호화폐 인프라의 보편성이 암호화폐 범주 자체를 없애는 지점을 명확히 보여줍니다. 로빈후드의 주식 토큰화 이니셔티브는 "미래에 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품"을 토큰화하고, 며칠이 걸리던 결제를 즉시 브로커 간 이체로 대체할 계획이며, 이는 이러한 비전이 현실화되는 것을 나타냅니다. 규제 준수 인프라를 위한 아비트럼 기술을 기반으로 구축된 레이어-2 블록체인 개발은 이러한 기능이 2026-2027년까지 상용화될 것임을 시사합니다.

페이팔의 판매자 전략은 2천만 명의 기업 고객을 대상으로 PYUSD 통합 및 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)"를 미국 판매자를 넘어 전 세계적으로 확장하여 회사를 대규모 암호화폐 결제 인프라로 포지셔닝합니다. 메이 자바네가 "결제 금융(payment financing)" 또는 PayFi(스테이블코인 인프라를 사용하여 미수금 지연이 있는 중소기업에 운전자본을 제공하는 것)를 강조한 것은 블록체인 레일이 전통적인 인프라로는 비실용적인 금융 상품을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 알렉스 크리스(Alex Chriss) CEO가 페이팔 월드를 "세계 최대 디지털 지갑을 연결하여 전 세계적으로 돈이 움직이는 방식을 근본적으로 재구상하는 것"으로 특징지은 것은 이전에 고립되었던 결제 네트워크 간의 상호 운용성이 암호화폐 표준을 통해 달성 가능해진다는 것을 시사합니다.

레볼루트의 암호화폐 파생상품으로의 확장 계획(2025년 6월 현재 암호화폐 파생상품 총괄 매니저 적극 채용 중), PYUSD 및 USDC와 경쟁하기 위한 스테이블코인 발행, 그리고 규제 명확성 이후 미국 시장 암호화폐 서비스 재출시는 포괄적인 암호화폐 뱅킹을 향한 다년간의 로드맵을 시사합니다. 마젠 엘준디가 Pyth 네트워크를 통해 DeFi 프로토콜에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공하면서 규제된 은행 운영을 유지하는 TradFi-DeFi 융합을 통한 "금융 현대화"를 설명한 것은 네오뱅크가 수행할 연결 역할을 보여줍니다. 미국 확장을 위해 3~5년간 5억 달러를 투자하는 것은 전략적 야망에 부합하는 자본 투입을 보여줍니다.

존 왕이 제시한 칼시의 12개월 로드맵(모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소와의 통합, 칼시 포지션 토큰화, 무허가 마진 거래, 타사 프론트엔드 생태계)은 예측 시장을 독립형 애플리케이션이 아닌 구성 가능한 금융 원시 요소로 포지셔닝합니다. "이번 10년의 모든 세대 핀테크 회사는 암호화폐에 의해 구동될 것"이라는 왕의 비전은 블록체인 인프라가 대안이 아닌 기본값이라는 밀레니얼/Z세대 리더십의 가정을 반영합니다. 정교한 데이터 대시보드, AI 에이전트, 차익 거래 도구에 대한 보조금을 제공하는 플랫폼의 개발자 중심 전략은 칼시가 단순히 소비자 대면 거래소가 아닌 예측 시장 애플리케이션을 위한 데이터 오라클 및 결제 계층으로 기능할 것임을 시사합니다.

바비 옹의 토큰 2049 프레젠테이션 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"은 향후 몇 년간 토큰의 폭발적인 확산과 시장 가치 성장에 대한 코인게코의 예측을 보여줍니다. 트럼프의 전략적 비트코인 비축고 설립 이후 "현재 시장 주기는 기업 간의 암호화폐 자산 축적을 위한 치열한 경쟁이 특징이며, 다음 주기는 국가 차원의 개입으로 확대될 수 있다"는 그의 예측은 기관 및 국가 차원의 채택이 다음 단계를 주도할 것임을 시사합니다. 옹이 전략적 실행에 집중하는 CEO로, 공동 창립자 TM 리가 장기 제품 비전 및 R&D를 추구하는 리더십 전환은 코인게코가 오늘날 존재하는 것보다 기하급수적으로 더 큰 시장을 위한 인프라를 준비하고 있음을 시사합니다.

성공 측정: 암호화폐-핀테크 통합에서 중요한 지표​

이들 플랫폼이 공개한 재무 성과 및 운영 지표는 어떤 전략이 암호화폐 통합을 성공적으로 수익화하는지, 그리고 어떤 전략이 주로 미래 수익을 기다리는 전략적 투자로 남아 있는지를 보여줍니다.

로빈후드의 2024년 4분기 암호화폐 수익 3억 5,800만 달러는 총 순수익(총 10억 1천만 달러)의 35%를 차지하며 전년 대비 700% 성장하여 암호화폐가 실험적인 기능이 아닌 실질적인 수익 동력임을 보여줍니다. 그러나 2025년 1분기의 상당한 암호화폐 수익 감소에 이어 2025년 2분기 1억 6천만 달러로 회복(여전히 전년 대비 98% 성장)은 암호화폐 시장 변동성에 대한 취약성을 드러냅니다. 블라드 테네브(Vlad Tenev) CEO가 암호화폐 의존도를 넘어 다각화할 필요성을 인정한 것은 골드 구독자 증가(350만 명 기록), IRA 매칭, 신용카드, 자문 서비스로 이어졌습니다. 2024년 회사의 조정 EBITDA 14억 3천만 달러(전년 대비 167% 증가)와 수익성 있는 운영은 다각화된 수익원과 결합될 때 암호화폐 통합이 재정적으로 지속 가능하다는 것을 보여줍니다.

2024년 레볼루트의 암호화폐 관련 자산 수익 6억 4,700만 달러(전년 대비 298% 성장)는 총 수익 40억 달러의 상당 부분을 차지하며 유사한 중요성을 보여줍니다. 그러나 암호화폐가 14억 달러의 세전 이익(전년 대비 149% 성장)에 기여한 것은 암호화폐가 수익성 없는 운영을 유지하기보다는 수익성 있는 핵심 사업의 성장 동력으로 기능하고 있음을 보여줍니다. 5,250만 명의 글로벌 사용자(전년 대비 38% 성장)와 380억 달러의 고객 잔액(전년 대비 66% 성장)은 암호화폐 통합이 직접적인 암호화폐 수익을 넘어 사용자 확보 및 참여 지표를 지원하고 있음을 보여줍니다. 3년간의 절차를 거쳐 2024년 7월에 영국 은행 라이선스를 획득한 것은 레볼루트의 통합 암호화폐 뱅킹 모델에 대한 규제 당국의 수용을 알립니다.

2024년 8월 10억 1,200만 달러로 정점을 찍은 후 2025년 내내 7억~8억 9,400만 달러 사이를 오가는 페이팔의 PYUSD 시가총액은 총 스테이블코인 시장 2,292억 달러의 1% 미만을 차지하지만, 자산 축적보다는 결제 인프라 플레이를 위한 전략적 포지셔닝을 제공합니다. 월 41억 달러의 이체량(전월 대비 23.84% 증가)은 유용성이 증가하고 있음을 보여주는 반면, 51,942명의 보유자는 채택이 여전히 초기 단계임을 시사합니다. 2025년 4월 앵커리지 디지털(Anchorage Digital) 파트너십을 통해 도입된 연 4% 보상은 예금 계좌를 직접적으로 경쟁하며, PYUSD를 수익 창출 현금 대안으로 포지셔닝합니다. 2024년 2분기 페이팔의 4억 3,200만 명의 활성 사용자 및 4,170억 달러의 총 결제량(전년 대비 11% 증가)은 암호화폐가 실존적 변혁이 아닌 거대한 기존 사업 내의 전략적 이니셔티브임을 맥락화합니다.

2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러라는 기록적인 폭발적인 성장, 폴리마켓을 추월한 3.3%에서 66%로의 시장 점유율 성장, 2025년 6월 시리즈 C에서 20억 달러의 가치를 기록한 칼시의 극적인 궤적은 예측 시장이 폭발적인 성장과 함께 제품-시장 적합성을 달성했음을 보여줍니다. 2024년 플랫폼의 1,220% 수익 성장과 총 거래량 19억 7천만 달러(2023년 1억 8,300만 달러에서 증가)는 비즈니스 모델을 입증합니다. 그러나 선거 주기 및 최고 스포츠 시즌을 넘어선 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 2025년 8월 거래량은 9월 NFL 주도 재상승 이전에 감소했습니다. 암호화폐로 이루어진 예금의 10%는 암호화폐 인프라가 중요하지만 사용자 기반에 지배적이지는 않으며, 전통적인 결제 시스템이 여전히 주요함을 시사합니다.

코인게코의 연간 6,770억 건의 API 요청과 컨센시스, 체인링크, 코인베이스, 렛저, 이더스캔을 포함한 기업 고객은 소비자 대면 애플리케이션에서 인프라 제공업체로의 성공적인 전환을 보여줍니다. 시리즈 B를 포함한 회사의 자금 조달 이력과 지속적인 비공개 소유권은 분기별 수익 압력 없이 인프라 투자를 가능하게 하는 수익성 또는 강력한 단위 경제를 시사합니다. 바비 옹이 "전략적 통찰력과 운영 우수성"을 위한 임무를 맡은 CEO로 승진한 것은 창업자 주도 스타트업이 아닌 기관화된 기업으로의 성숙을 알립니다.

결론: 암호화폐는 목적지가 아닌 인프라가 된다​

앱에서 자산으로의 전환은 근본적으로 암호화폐가 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 금융 인프라에 흡수되는 것을 의미합니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코 등 5개 회사는 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리하며, 주류 암호화폐 채택은 사용자가 암호화폐 네이티브 플랫폼을 채택하는 것이 아니라 익숙한 플랫폼이 암호화폐 기능을 추가함으로써 이루어진다는 것을 입증했습니다.

요한 케르브라트의 "기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것"이라는 관찰은 선견지명이 있었습니다. 2025년 말까지 핀테크 회사와 암호화폐 회사 간의 구분은 실질적이라기보다는 의미론적인 것이 되었습니다. 로빈후드가 주식을 토큰화하고, 페이팔이 스테이블코인 전환을 통해 판매자 결제를 처리하고, 레볼루트가 DeFi 프로토콜에 가격 데이터를 제공하고, 칼시가 온체인에 이벤트 데이터를 푸시하고, 코인게코가 스마트 계약에 오라클 서비스를 제공하는 이 모든 것은 암호화폐 제품이 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 전통 금융 상품을 가능하게 하는 암호화폐 인프라를 나타냅니다.

스테이블코인 수렴은 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 맥킨지가 2025년 2,500억 달러에서 2028년까지 2조 달러의 스테이블코인 유통량을 예측함에 따라, 사용 사례가 명확해졌습니다. 즉, 스테이블코인은 가치 저장 수단이 아닌 결제 레일입니다. 즉시 결제, 연중무휴 이용 가능성, 프로그래밍 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택은 인프라에 중요하며, 법정화폐 명목 가치는 주류 수용성을 유지합니다. 메이 자바네가 스테이블코인이 "블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여" 암호화폐의 "킬러 앱"을 대표한다고 표현한 것은 주류 채택이 주류 명목 가치를 필요로 한다는 통찰력을 포착했습니다.

2024-2025년 MiCA, GENIUS 법안, 칼시의 연방 법원 승리를 통한 규제 혁신은 모든 리더들이 주류 채택의 전제 조건으로 확인한 명확성을 창출했습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 말한 것은 규제 확실성이 규제 호의성보다 더 중요하다는 보편적인 정서를 반영했습니다. 페이팔의 완전한 비트라이선스, 로빈후드의 SEC와의 16차례 회의, 칼시의 CFTC 소송, 레볼루트의 영국 은행 라이선스 등 컴플라이언스 우선 전략에 투자한 기업들은 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있는 위치에 있었습니다.

그러나 상당한 도전 과제가 남아 있습니다. 로빈후드의 4분기 수익 35%가 암호화폐에 의존하고 1분기에 감소한 것은 변동성 위험을 보여줍니다. 레볼루트의 350만 유로 AML 벌금은 지속적인 규제 준수 문제를 강조합니다. 페이팔의 PYUSD가 스테이블코인 시장 점유율 1% 미만을 차지하는 것은 암호화폐 시장에서 기존 기업의 이점을 보여줍니다. 칼시의 선거 주기 이후 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 코인게코는 더 많은 자본을 가진 거래소 소유 데이터 제공업체와 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 7억 개의 계정에서 주류 보편성으로 가는 길은 지속적인 실행, 규제 탐색 및 기술 혁신을 필요로 합니다.

궁극적인 성공의 척도는 암호화폐 수익 비율이나 토큰 가격이 아니라 암호화폐의 보이지 않는 특성일 것입니다. 즉, 사용자가 스테이블코인이 그들을 구동하는지 모른 채 저축 계좌에서 수익을 얻고, 블록체인 레일을 인식하지 못한 채 국제적으로 돈을 이체하고, 스마트 계약을 이해하지 못한 채 예측 시장을 거래하거나, 보관 아키텍처를 이해하지 못한 채 자산을 토큰화할 때입니다. 존 왕의 예측 시장을 "암호화폐의 트로이 목마"로 보는 비전, 마젠 엘준디의 "Web2와 Web3 사이의 다리", 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 모두 동일한 종착점을 향합니다. 즉, 암호화폐 인프라가 금융 서비스에 너무나 원활하게 통합되어 "암호화폐"를 별도의 범주로 논의하는 것이 구식이 되는 것입니다. 이 다섯 명의 리더는 수렴하는 전략의 병렬 실행을 통해 그 미래를 구축하고 있습니다. 하나의 API 요청, 하나의 거래, 한 명의 사용자씩 말입니다.

보 하인즈와 코디 카본은 스테이블코인 법안, 규제 명확성, 그리고 전 세계적으로 달러 지배력을 확장하는 전략적 포지셔닝을 통해 미국이 암호화폐 회의론자에서 글로벌 리더로 변모하는 과정을 설계하고 있습니다. 백악관 정책을 형성한 후 민간 부문에서 실행하는 하인즈와 디지털 챔버를 통해 의회 옹호를 조율하는 카본의 상호 보완적인 비전은 미국의 신중한 정책 프레임워크가 국제 암호화폐 채택의 템플릿이 될 것임을 보여줍니다. 두 주역이 설계에 기여한 GENIUS 법안의 2025년 7월 통과는 국내 규제를 넘어, 달러 기반 스테이블코인이 현재 디지털 달러에 접근할 수 없는 수십억 명에게 도달하는 글로벌 결제 인프라가 되도록 보장하는 전략적 움직임을 의미합니다.

이 정책 혁명이 중요한 이유는 10년간의 규제 교착 상태를 해결하기 때문입니다. 2021년부터 2024년까지 불분명한 미국 규제는 혁신을 싱가포르, 두바이, 유럽으로 해외 유출시켰습니다. 이제 포괄적인 프레임워크가 마련되면서, 기관 자본이 투입될 준비가 된 바로 이 시점에 미국은 리더십을 되찾고 있습니다. 불과 몇 년 전에는 미미했던 기관 투자자들의 암호화폐 할당 계획이 이제 71%로 증가했습니다. 배경에는 2025년 1월 트럼프 대통령의 암호화폐를 국가적 우선순위로 설정하는 행정 명령, 하인즈가 전무이사로 재직했던 데이비드 삭스의 백악관 암호화폐 위원회 설립, 그리고 스테이블코인 법안의 상원 68대 30 통과를 이끌어낸 디지털 챔버의 초당적 의회 전략이 있습니다.

더 넓은 의미는 다음과 같습니다. 이는 단순한 미국 정책 개혁이 아니라 지정학적 전략입니다. 미국은 민간 달러 기반 스테이블코인을 허용하는 명확한 규칙을 수립하는 동시에 정부 발행 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 명시적으로 금지함으로써, 디지털 달러를 중국의 디지털 위안화와 유럽의 계획된 디지털 유로화에 대한 대안으로 포지셔닝하고 있습니다. 하인즈와 카본은 모두 다른 국가들이 미국의 규제 프레임워크를 글로벌 표준으로 채택하여 전 세계적인 암호화폐 채택을 가속화하는 동시에 미국의 금융 패권을 유지할 것이라고 예측합니다.

암호화폐의 미국적 순간을 만든 두 명의 설계자​

30세의 보 하인즈는 이제 암호화폐 리더십을 정의하는 정치-민간 부문 파이프라인을 구현합니다. 트럼프의 지지에도 불구하고 두 번의 의회 선거에서 실패한 후, 그는 법학 학위와 초기 암호화폐 노출(2014년 BitPay 후원 볼 게임에서 비트코인에 대해 처음 알게 됨)을 활용하여 백악관의 핵심적인 역할을 맡았습니다. 2025년 1월부터 8월까지 대통령 디지털 자산 자문 위원회 전무이사로서 그는 SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관과의 주간 회의를 조율했으며, 7개월 동안 약 200회의 이해관계자 회의를 가졌습니다. 그가 "미국 경제 상태를 혁신하는 첫 번째 퍼즐 조각"이라고 부르는 GENIUS 법안에는 그의 손길이 닿아 있습니다.

2025년 8월 사임 후 며칠 만에 하인즈는 "50개가 넘는 일자리 제안"을 받았고, 2025년 9월 테더의 전략 고문으로 합류한 후 테더 USA의 CEO가 되었습니다. 이는 그가 GENIUS 법안 표준을 충족하도록 설계된 최초의 연방 규제 준수 미국 스테이블코인인 USAT를 출시할 수 있도록 했습니다. 그의 정치적 자본(트럼프와의 직접적인 연결, 규제 전문성, 정책 수립 경험)은 테더가 새로운 규제 환경을 헤쳐나가면서 미국 시장에서 Circle의 확고한 USDC 지배력에 맞서 경쟁하는 데 있어 그를 독특하게 가치 있는 인물로 만듭니다.

코디 카본은 다른 유형의 인물입니다. 이 순간을 위해 수년간 준비한 인내심 있는 기관 건설자입니다. 시러큐스에서 법학 박사(JD)와 행정학 석사(MPA) 학위를 취득하고, 디지털 챔버에 합류하기 전 EY의 공공 정책 사무실에서 6년간 근무한 그는 암호화폐 옹호에 입법 및 금융 서비스 전문 지식을 가져왔습니다. 2025년 4월 최고 정책 책임자에서 CEO로 승진한 것은 방어적인 자세에서 적극적인 정책 개발로의 전략적 전환을 의미했습니다. 그의 리더십 아래, 채굴자, 거래소, 은행, 포춘 500대 기업을 아우르는 200개 이상의 회원사를 보유한 미국 최초이자 최대 블록체인 무역 협회인 디지털 챔버는 2025년 3월 포괄적인 미국 블록체인 로드맵을 발표했습니다.

카본의 접근 방식은 대결보다는 초당적 합의 구축을 강조합니다. 그는 스테이블코인 법안에 대한 민주당의 반대를 경시하며 길리브랜드 상원의원 등의 지지를 강조하고, 과정 내내 양당과의 직접적인 참여를 유지했습니다. 이러한 실용주의는 필수적이었습니다. GENIUS 법안은 필요한 단순 과반수를 훨씬 초과하는 상원 68대 30의 지지로 통과되었습니다. 그의 목표는 개발을 억압하지 않는 "명확하고 상식적인 규칙"을 통해 "미국이 블록체인 혁신을 선도"하는 것을 보장하는 것입니다.

달러 지배력을 위한 스테이블코인 기반​

두 경영진 모두 스테이블코인 법안을 글로벌 암호화폐 채택의 중요한 기반으로 인식하지만, 상호 보완적인 근거를 제시합니다. 하인즈는 이를 국가 경제 전략의 관점에서 설명합니다. "스테이블코인은 향후 수십 년 동안 미국 달러의 지배력을 가져올 수 있습니다." 그의 백악관 경험은 30년 동안 변하지 않은 많은 구식 결제 레일이 미국의 경쟁력을 유지하기 위해 블록체인 기반 대안이 필요하다는 것을 가르쳐주었습니다. GENIUS 법안의 미국 달러, 보험 가입 은행 예금 또는 국채에 대한 1:1 담보 요구 사항은 모든 스테이블코인이 달러 표시 자산에 대한 수요를 창출한다는 것을 의미합니다.

카본은 지정학적 차원을 강조합니다. 그의 견해로는 의회가 "해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면 GENIUS 법안을 통과시키고 미국에서 민간 스테이블코인이 번성하도록 하는 것이 유일한 길"입니다. 이는 달러 기반 스테이블코인을 정부 감시 우려 없이 CBDC에 대한 미국의 해답으로 포지셔닝합니다. 디지털 챔버의 옹호 활동은 기존 스테이블코인의 98%가 USD에 고정되어 있고 스테이블코인 거래의 80% 이상이 미국 밖에서 발생한다는 점을 강조하며, 디지털 달러에 대한 엄청난 미개척 글로벌 수요를 보여주었습니다.

법안의 구조는 혁신과 감독 사이의 신중한 균형을 반영합니다. 연방 감독은 100억 달러 이상의 발행자(Circle의 USDC 720억 달러와 같은 주요 플레이어 대상)에게 적용되며, 100억 달러 미만의 소규모 발행자는 "실질적으로 유사한" 경우 주 규제를 선택할 수 있습니다. 경영진 인증과 함께 준비금 구성에 대한 월별 공개는 일부가 우려했던 엄격한 은행과 같은 제약 없이 투명성을 보장합니다. 두 경영진 모두 이는 다른 관할권이 모방할 **"선점자 이점"**을 미국 규제 프레임워크에 제공한다고 언급합니다.

베센트 재무장관은 스테이블코인 시장이 현재 2,300억 달러 이상에서 "향후 몇 년 안에" 1조 달러를 초과할 것이라고 예측했습니다. 하인즈는 이를 보수적인 예측으로 봅니다. "토큰화가 계속 진행됨에 따라 그보다 훨씬 커질 수 있습니다." 그의 USAT 출시는 Anchorage Digital을 발행자로, Cantor Fitzgerald를 수탁자로 하여 "미국 최초의 연방 라이선스 스테이블코인 상품"이 되는 것을 목표로 합니다. 이는 규제 준수와 정치적 자본(Cantor의 CEO 하워드 루트닉은 트럼프의 상무장관으로 재직)을 모두 활용하는 파트너십입니다.

카본은 기관 채택 경로를 명확하게 봅니다. 디지털 챔버의 설문조사에 따르면 기관의 84%가 **수익 창출(73%), 외환 거래(69%), 현금 관리(68%)**를 위해 스테이블코인을 사용하거나 고려하고 있습니다. GENIUS 법안은 이 자본의 배치를 이전에 막았던 규제 불확실성을 제거합니다. 그는 CEO로 승진했을 때 "처음으로 디지털 자산의 전략적 중요성을 인식하는 정부를 갖게 되었다"고 말했습니다.

기관 자본의 잠금을 해제하는 규제 명확성​

두 경영진 모두 규제 불확실성이 기술적 한계가 아니라 암호화폐의 주류 채택에 대한 주요 장벽이었다고 강조합니다. 하인즈는 바이든 시대를 "새로운 프레임워크의 '건설'이 시작되기 전에 적대적인 규제를 '철거'해야 하는 시기"로 묘사합니다. 그의 3단계 백악관 전략은 "Operation Chokepoint 2.0" 집행 패턴을 뒤집고, 코인베이스와 리플에 대한 SEC 소송을 철회하며, 2025년 3월 첫 백악관 암호화폐 서밋을 개최하는 것으로 시작되었습니다. 건설 단계는 GENIUS 법안과 시장 구조 법안에 중점을 두었으며, 구현은 블록체인을 금융 인프라에 통합하는 데 초점을 맞췄습니다.

두 주역이 강조하는 특정 규제 변경 사항은 기관 플레이어에게 필요한 것이 무엇인지 보여줍니다. 2025년 1월 SAB 121의 폐지(은행이 수탁된 디지털 자산을 대차대조표에 보유하도록 요구했던 규정)는 매우 중요했습니다. 카본은 이를 "바이든/겐슬러 시대에서 즉각적인 전환을 알리고 금융 기관이 시장에 진입하도록 허용한 낮은 과실"이라고 불렀습니다. 이는 BNY Mellon, State Street 및 기타 전통적인 수탁 기관이 엄청난 자본 요구 사항 없이 암호화폐 서비스를 제공할 수 있도록 했습니다. 결과: 2021년 25%에서 현재 43%의 금융 기관이 암호화폐 수탁 기관과 협력하고 있습니다.

디지털 챔버를 통한 카본의 정책 옹호는 "SEC와 CFTC 사이에 명확한 관할권 라인을 만들어 발행자가 누구의 규제를 받는지 명확하게 계획할 수 있도록" 하는 데 중점을 두었습니다. 2024년 5월 하원을 279대 136으로 통과한 FIT21 시장 구조 법안은 SEC 관할의 제한된 디지털 자산, CFTC 감독의 디지털 상품, 허용된 결제 스테이블코인이라는 세 가지 자산 범주를 설정합니다. 5단계 탈중앙화 테스트는 상품 분류를 결정합니다. GENIUS 법안의 추진력에 힘입어 2025년 상원 통과가 예상됩니다.

하인즈는 이러한 관할권 명확성을 가능하게 한 기관 간 프로세스를 조율했습니다. 그의 주간 실무 그룹 회의는 SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관을 한자리에 모아 "모두가 같은 악보를 연주"하도록 했습니다. 14년 만에 처음으로 열린 SEC-CFTC 공동 원탁회의(2025년 10월)와 현물 암호화폐 거래에 대한 공동 직원 성명으로 절정에 달한 이 전례 없는 조율은 이전에 업계를 마비시켰던 규제 관할권 싸움을 종식시켰습니다.

기관의 반응은 그들의 주장을 입증합니다. 2025년 EY 설문조사에 따르면 기관 투자자의 71%가 디지털 자산에 투자했거나 투자할 계획이며, 59%는 AUM의 5% 이상을 할당할 계획이라고 답했습니다. 이는 83% 증가한 수치입니다. 주요 동기는 57%가 규제 명확성을 꼽았습니다. 2024년 1월 승인된 현물 비트코인 ETF는 2025년 초까지 약 600억 달러의 AUM을 축적하며 억눌렸던 기관 수요를 보여주었습니다. BlackRock, Fidelity, ARK와 같은 주요 플레이어는 이제 암호화폐 상품을 제공하며, 이전에 암호화폐에 회의적이었던 JPMorgan CEO 제이미 다이먼은 이제 비트코인 구매를 허용하고 암호화폐 담보 대출을 고려하고 있습니다.

전략적 비트코인 준비금과 디지털 금 내러티브​

두 경영진 모두 트럼프의 2025년 3월 6일 행정 명령으로 설립된 전략적 비트코인 준비금을 강력히 지지하지만, 서로 다른 전략적 근거를 강조합니다. 하인즈는 "디지털 금" 프레임을 명확히 합니다. "우리는 비트코인을 디지털 금으로 봅니다. 우리는 미국 국민을 위해 가능한 한 많은 비트코인을 원합니다." 목표 금액에 대한 질문에 그는 "어떤 나라에 금을 얼마나 원하느냐고 묻는 것과 같습니다. 가능한 한 많이요"라고 답했습니다.

그의 예산 중립적 접근 방식은 재정적 우려를 해소합니다. 백악관에서 고려 중인 창의적인 메커니즘에는 미국 금 보유량을 법정 온스당 42.22달러에서 현재 시장 수준인 약 3,400달러로 재평가하여 비트코인 구매에 사용할 수 있는 장부상 이익을 창출하는 것이 포함되었습니다. 다른 옵션으로는 정부 보유 에너지 자산의 수익화, 연방 토지에서의 채굴 작업 수행, 그리고 이미 범죄 사건에서 압수된 약 198,012 BTC 활용이 있었습니다. 하인즈는 의회의 새로운 지출에 대한 욕구가 제한적이라는 것을 알고 "납세자에게 단 한 푼도 들지 않을 것"이라고 거듭 강조했습니다.

카본은 경쟁적 관점에서 준비금을 설명합니다. 그는 정부 경매 후 비트코인 가치가 상승하면서 성급한 매각으로 미국 납세자들이 170억 달러 이상을 손해 봤다고 지적합니다. 이전에 연방 기관 전반에 걸쳐 압수된 암호화폐 자산을 관리하는 명확한 정책이 없었습니다. 이 준비금은 미래의 기회 손실을 방지하는 "매각 금지" 프로토콜을 설정하는 동시에 미국을 금, 외화 또는 특별 인출권과 유사하게 비트코인을 전략적 준비 자산으로 취급하는 최초의 주권 국가 중 하나로 포지셔닝합니다.

글로벌 영향은 직접적인 보유를 넘어섭니다. 카본이 설명하듯이, 전략적 비트코인 준비금의 설립은 다른 국가들에게 비트코인이 준비 자산으로 고려될 가치가 있다는 강력한 신호를 보냅니다. 디지털 챔버의 미국 블록체인 로드맵은 이 준비금을 법적으로 성문화하여 미래 행정부가 정책을 쉽게 뒤집을 수 없도록 BITCOIN 법안의 제정을 옹호합니다. 이러한 영구성은 국제 중앙은행의 축적을 가속화하여 비트코인을 달러 자체와 함께 전통적인 준비 자산 프레임워크로 편입시킬 수 있습니다.

두 경영진 모두 달러 기반 스테이블코인 홍보와 비트코인 축적 사이에 모순이 있다고 보지 않습니다. 하인즈는 이들이 다른 기능을 수행한다고 설명합니다. 스테이블코인은 달러 유틸리티를 확장하는 결제 레일 역할을 하고, 비트코인은 가치 저장 준비 자산 역할을 합니다. 이 상호 보완적인 전략은 **교환 매개체 지배력(스테이블코인)**과 **준비 자산 다각화(비트코인)**를 통해 미국의 금융 패권을 강화하여 통화 리더십의 여러 차원을 포괄합니다.

국경 간 결제 혁신​

하인즈는 스테이블코인이 중개자를 없애고 비용을 절감함으로써 국경 간 결제를 혁신할 것이라고 예상합니다. 그가 "30년 동안 기본적으로 구식이었던 결제 레일을 업데이트하는 것"에 초점을 맞추는 것은 1970년대 이후 근본적으로 변하지 않은 시스템에 대한 불만을 반영합니다. 전통적인 환거래 은행 네트워크는 여러 중개자, 2-5일의 결제 시간, 그리고 해외 송금에 5-7%에 달하는 수수료를 수반합니다. 스테이블코인은 24시간 연중무휴 거의 즉각적인 결제를 극히 적은 비용으로 가능하게 합니다.

기존 시장은 이러한 잠재력을 보여줍니다. 테더의 USDT는 월 1조 달러 이상의 거래량을 처리하며, 이는 주요 신용카드 회사를 능가하고 전 세계적으로 거의 5억 명의 사용자에게 서비스를 제공합니다. USDT는 높은 은행 수수료와 통화 불안정성을 겪는 신흥 시장에서 특히 인기가 많으며, 저축, 결제 및 사업 운영을 위해 "신흥 시장에 거주하는 수억 명의 소외된 사람들"에게 서비스를 제공합니다. 라틴 아메리카, 사하라 이남 아프리카, 동남아시아에서의 이러한 실제 채택은 달러 표시 디지털 결제 도구에 대한 엄청난 수요를 증명합니다.

카본은 GENIUS 법안 준수가 이를 회색 시장 활동에서 합법적인 금융 인프라로 어떻게 전환시키는지 강조합니다. AML/CFT 준수, 준비금 투명성 및 규제 감독 요구 사항은 이전에 기관 및 정부의 수용을 막았던 "무법 지대" 우려를 해결합니다. 이제 은행은 규제 표준을 충족한다는 것을 알고 스테이블코인을 재무 운영에 통합할 수 있습니다. 기업은 규제 준수 위험 없이 국제 급여, 공급업체 결제 및 공급망 금융에 스테이블코인을 사용할 수 있습니다.

지정학적 차원은 두 경영진의 사고에서 명확합니다. 전 세계 어디에서 발생하든 모든 스테이블코인 거래는 달러 유틸리티와 준비금으로 보유된 국채에 대한 수요를 강화합니다. 이는 역사적으로 달러의 영향력이 미치지 못했던 인구와 지역으로 미국의 통화 영향력을 확장합니다. 카본이 말했듯이, 의회가 "해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면" 민간 달러 스테이블코인을 활성화하는 것이 필수적입니다. 대안인 중국의 디지털 위안화가 달러 레일 밖에서 위안화 표시 무역을 촉진하는 것은 미국의 금융 패권에 직접적인 위협이 됩니다.

시장 데이터는 국경 간 내러티브를 뒷받침합니다. 사하라 이남 아프리카와 라틴 아메리카는 소매 스테이블코인 송금에서 전년 대비 높은 성장을 보이는 반면, 북미와 서유럽은 기관 규모 송금을 지배합니다. 저소득 국가는 실제 결제(해외 송금, 사업 거래)에 스테이블코인을 사용하는 반면, 선진 시장은 금융 운영(거래, 재무 관리, 수익 창출)에 사용합니다. 이러한 이분화된 채택 패턴은 스테이블코인이 여러 글로벌 요구를 동시에 충족한다는 것을 시사합니다.

미국 정책이 글로벌 템플릿이 되는 방법​

두 경영진 모두 미국의 프레임워크를 중심으로 한 국제 규제 수렴을 명시적으로 예측합니다. 2025년 9월 토큰 2049 싱가포르에서 하인즈는 "전 세계의 다른 규제 프레임워크가 우리가 한 일과 일치하기 시작할 것"이라고 말했습니다. 그는 "미국은 스테이블코인 분야의 강국"이라고 강조하며 한국을 포함한 다른 국가들에게 "미국이 제시한 것을 따르라"고 촉구했습니다. 그의 자신감은 포괄적인 규제에서의 선점자 이점에서 비롯됩니다. GENIUS 법안은 주요 경제국의 첫 번째 완전한 스테이블코인 프레임워크입니다.

이러한 글로벌 영향력의 메커니즘은 여러 채널을 통해 작동합니다. GENIUS 법안의 18조는 외국 스테이블코인 발행자가 본국의 관할권이 "실질적으로 유사한" 규제 프레임워크를 유지하는 경우 미국 시장에서 운영할 수 있도록 하는 상호주의 조항을 포함합니다. 이는 다른 국가들이 자국의 스테이블코인 발행자가 거대한 미국 시장에 접근할 수 있도록 자국 규제를 미국 표준에 맞추도록 강력한 유인을 제공합니다. 유로존의 MiCA 규제는 더 규범적이고 은행과 유사하지만, 법적 확실성을 제공하는 포괄적인 프레임워크라는 점에서 유사한 사고방식을 나타냅니다.

카본은 미국의 규제 명확성이 글로벌 자본 흐름을 유치할 것이라고 봅니다. 미국은 이미 2024년 7월부터 2025년 6월까지 2조 3천억 달러의 가치로 전 세계 암호화폐 거래 활동의 26%를 차지합니다. 북미는 1천만 달러 이상의 거래에서 45%를 차지하며 고가치 활동을 주도합니다. 이는 규제 환경에 가장 민감한 기관 부문입니다. 다른 관할권이 불확실하거나 지나치게 제한적인 반면, 미국은 명확한 규칙을 제공함으로써 다른 곳으로 배치될 수 있는 자본을 유치합니다.

관할권 간의 경쟁 역학은 이러한 주장을 입증합니다. 2021년부터 2024년까지 불분명한 미국 규제는 기업들을 규제 확실성을 위해 싱가포르, UAE, 유럽으로 몰아냈습니다. 거래소, 수탁 제공업체 및 블록체인 회사들은 해외 사업을 설립했습니다. 2025년 정책 전환은 이러한 추세를 역전시키고 있습니다. 리플 CEO 브래드 갈링하우스는 "선거 후 6주 동안 이전 6개월보다 더 많은 미국 거래가 있었다"고 언급했습니다. 바이낸스, 코인베이스, 크라켄은 미국 사업을 확장하고 있습니다. 떠났던 인재와 자본이 돌아오고 있습니다.

하인즈는 토큰 2049에서 장기적인 비전을 명확히 합니다. 암호화폐 분야에서 미국의 리더십을 확립하는 것은 "달러가 디지털 시대에 지배력을 유지할 뿐만 아니라 번성하도록 보장하는 것"을 의미합니다. 스테이블코인의 98%가 USD에 고정되어 있고 거래의 80% 이상이 해외에서 발생하므로, 명확한 미국 규제는 디지털 달러를 전 세계로 확산시킵니다. 해외 송금, 무역 또는 금융 서비스를 위해 이 금융 인프라에 참여하고자 하는 국가들은 달러 기반 시스템과 연계해야 합니다. 더 많은 사용자, 기업 및 기관이 달러 스테이블코인을 표준으로 채택함에 따라 네트워크 효과는 자체 강화됩니다.

기관 채택 경로가 이제 열리다​

두 경영진이 옹호한 규제 명확성은 기관 배치를 막았던 특정 장벽을 제거합니다. 하인즈는 USAT의 목표 고객을 명시적으로 밝힙니다. "미국 규제 프레임워크 내에서 운영되는 기업 및 기관"입니다. 연기금, 기부금, 기업 재무, 자산 관리자와 같은 이러한 기관들은 이전에 규제 준수 불확실성에 직면했습니다. 법무 부서는 명확한 규제 처리가 없으면 암호화폐 할당을 승인할 수 없었습니다. GENIUS 법안, FIT21 시장 구조 프레임워크 및 SAB 122 수탁 규칙은 이를 해결합니다.

카본의 디지털 챔버 설문조사는 기회를 정량화합니다. 기관 투자자의 71%가 디지털 자산에 투자했거나 투자할 계획이며, 85%는 이미 할당했거나 할당할 계획입니다. 사용 사례는 투기를 넘어섭니다. 73%는 수익 창출, 69%는 외환 거래, 68%는 현금 관리를 언급합니다. 이러한 운영적 사용은 규제 확실성을 요구합니다. CFO는 법적 지위, 수탁 요구 사항 및 회계 처리를 알지 못하면 기업 재무를 수익 창출을 위해 스테이블코인에 넣을 수 없습니다.

두 경영진이 강조하는 특정 기관 개발은 모멘텀을 보여줍니다. 2025년 초까지 약 600억 달러의 AUM을 축적한 현물 비트코인 ETF는 기관 수요가 존재함을 증명합니다. BNY Mellon(디지털 AUM 21억 달러) 및 State Street와 같은 전통적인 수탁 기관이 암호화폐 수탁에 진입하는 것은 인프라를 검증합니다. JPMorgan이 블록체인 기반 레포 거래 및 토큰화된 국채 결제를 공개 원장에서 수행하는 것은 주요 은행들이 통합을 실험하고 있음을 보여줍니다. Visa와 Mastercard가 블록체인 네트워크를 통해 75개 이상의 은행을 지원하고 USDC를 솔라나로 이동시키는 것은 결제 거대 기업들이 이 기술을 수용하고 있음을 나타냅니다.

토큰화된 실물 자산(RWA) 부문은 기관 브릿지로서 두 경영진 모두에게 특히 흥미롭습니다. 미국 국채 토큰화는 2024년 8월부터 2025년 8월까지 AUM이 약 20억 달러에서 80억 달러 이상으로 성장했습니다. 이러한 상품(토큰화된 국채 및 채권)은 블록체인 인프라와 친숙한 국채 상품을 결합합니다. 이는 기관이 요구하는 안전 프로필을 유지하면서 24시간 연중무휴 거래, 즉시 결제, 투명한 가격 책정 및 프로그래밍 가능성을 제공합니다. 이는 전통 금융이 핵심 운영을 위해 블록체인 인프라를 채택할 수 있는 진입로를 제공합니다.

하인즈는 급속한 가속화를 예측합니다. "토큰화된 공공 증권이 매우 빠르게 발생하기 시작할 것입니다... 시장 효율성, 상품 거래소 효율성을 보게 될 것입니다. 모든 것이 온체인으로 이동합니다." 그의 타임라인은 수십 년이 아니라 몇 년 안에 24시간 연중무휴 즉시 결제 시장이 표준이 될 것이라고 예상합니다. CFTC의 2025년 9월 토큰화된 담보 및 스테이블코인을 파생상품 마진으로 사용하는 것에 대한 의견 수렴 이니셔티브는 규제 기관이 이를 막기보다는 이 미래를 준비하고 있음을 보여줍니다.

암호화폐의 워싱턴 승리에 대한 정치 경제학​

두 경영진 모두 혜택을 받은 암호화폐 산업의 2024년 정치 전략은 표적화된 옹호 활동이 어떻게 정책 승리를 확보했는지 보여줍니다. 이 부문은 Fairshake와 같은 슈퍼 PAC를 통해 양당의 친암호화폐 후보를 지원하며 의회 선거에 1억 달러 이상을 지출했습니다. 카본의 디지털 챔버가 옹호한 이러한 초당적 접근 방식은 필수적이었습니다. GENIUS 법안은 길리브랜드와 올소브룩스 같은 민주당 의원을 포함하여 상원 68대 30의 지지로 통과되었습니다. FIT21은 공화당의 지지와 함께 71명의 민주당 하원 의원의 표를 얻었습니다.

카본은 이러한 초당적 합의가 지속 가능성에 중요하다고 강조합니다. 단일 정당 법안은 권력이 바뀔 때 폐지됩니다. 암호화폐가 기술 친화적인 진보주의자와 시장 지향적인 보수주의자 모두에게 어필하는 것을 반영하는 정치 스펙트럼 전반의 광범위한 지지는 지속력을 제공합니다. 대결보다는 교육을 통한 "초당적 연합 구축" 전략은 이전 입법 노력을 좌절시켰던 양극화를 피했습니다. 민주당 의원들과 교류하는 정책 조직과의 만남은 메시지가 양측에 도달하도록 보장했습니다.

하인즈의 백악관 재직 기간은 행정부 내에서 암호화폐를 제도화했습니다. 데이비드 삭스가 의장을 맡은 대통령 디지털 자산 자문 위원회는 업계에 행정부와의 직접적인 연결고리를 제공했습니다. SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관이 참여한 2025년 7월 실무 그룹 보고서("규제 프레임워크 측면에서 지금까지 생산된 가장 포괄적인 보고서")는 조율된 연방 접근 방식을 확립했습니다. 이러한 기관 간의 조율은 규제 기관이 "지속적으로 행정 명령이 필요 없이 독립적으로 행동할 자율성"을 가질 수 있음을 의미합니다.

인사 차원은 엄청나게 중요합니다. 트럼프는 암호화폐 옹호자들을 주요 직책에 임명했습니다. 폴 앳킨스(전 디지털 챔버 이사회 고문)를 SEC 의장으로, 캐롤라인 D. 팜을 CFTC 의장 대행으로, 브라이언 퀸텐즈를 CFTC 의장 후보로 지명했습니다. 하인즈는 이들이 "기술을 이해하고" "매우 비즈니스 친화적"이라고 언급합니다. 그들의 규제 철학은 개발을 막는 집행 조치보다는 혁신을 가능하게 하는 명확한 규칙을 강조합니다. 게리 겐슬러의 SEC(125건의 집행 조치로 총 60억 5천만 달러의 벌금)와의 대조는 극명합니다.

두 경영진 모두 이제 기대치가 "하늘을 찌른다"는 것을 인정합니다. 카본은 분위기를 "사상 최고조의 활기와 낙관론이 넘치는 혼란스러운 에너지"라고 묘사하지만, 행정 조치와 GENIUS 법안 외에는 "아직 많은 것을 이루지 못했다"고 경고합니다. 시장 구조 법안, DeFi 프레임워크, 과세 명확성, 은행 통합은 모두 진행 중인 작업으로 남아 있습니다. 업계는 미래의 정치적 참여를 위해 "더 강력한 전쟁 자금"을 구축했으며, 유리한 정책을 유지하려면 단일 선거 주기를 넘어 지속적인 노력이 필요하다는 것을 인식하고 있습니다.

DeFi 및 탈중앙화 과제​

탈중앙화 금융(DeFi)은 두 경영진이 신중하게 다루는 규제 문제를 제기합니다. 하인즈는 DeFi 혁신을 강력히 지지하며, 행정부가 DeFi 프로젝트가 "미국에 머물도록" 하고 "DeFi가 안전한 위치를 갖도록" 할 의도라고 말합니다. 그러나 그는 일부 규제 준수가 필요하다는 점을 인정하며 균형을 맞춥니다. 재무부의 토네이도 캐시 제재 철회 결정과 곧 발표될 DOJ의 "소프트웨어 중립성" 지침은 악의적인 사용자를 대상으로 하면서 프로토콜 개발자를 보호하는 프레임워크를 시사합니다.

카본은 바이든 행정부의 IRS 규칙(DeFi 프로젝트를 중개업으로 취급하는)을 철회하는 의회 검토법 결의안을 환영하며 이를 "DeFi에게 좋은 날"이라고 불렀습니다. 이 규칙은 탈중앙화 프로토콜이 세금 보고를 위해 사용자 정보를 수집하도록 요구했을 것입니다. 이는 진정으로 탈중앙화된 시스템에는 사실상 불가능하며, 잠재적으로 해외로 강제 이동시키거나 폐쇄시켰을 것입니다. 이 규칙의 철회는 DeFi의 고유한 기술 아키텍처를 수용하는 규제 접근 방식을 시사합니다.

FIT21 시장 구조 법안에는 혁신과 감독의 균형을 맞추려는 DeFi 세이프 하버 조항이 포함되어 있습니다. 두 경영진이 인식하는 과제는 DeFi를 가치 있게 만드는 검열 저항적이고 무허가적인 특성을 훼손하지 않으면서 불법 활동을 방지하는 방법입니다. 그들의 접근 방식은 중립적인 프로토콜을 보호하면서 악의적인 행위자를 단속하는 것으로 보입니다. 이는 광대역 제공업체가 사용자 행동에 대해 책임을 지지 않으면서 인터넷 인프라를 사용하는 범죄자를 기소하는 것과 유사합니다.

이는 전반적인 회의론에서 미묘한 이해로의 정교한 진화를 나타냅니다. 초기 규제 대응은 모든 DeFi를 고위험 또는 잠재적으로 불법으로 취급했습니다. 하인즈와 카본 모두 합법적인 사용 사례를 인식합니다. 효율적인 거래를 제공하는 자동화된 시장 조성자, 무허가 대출을 제공하는 대출 프로토콜, P2P 거래를 가능하게 하는 탈중앙화 거래소 등입니다. 문제는 DeFi의 핵심 가치 제안을 파괴하는 중앙 집중화 명령 없이 AML/CFT 요구 사항을 구현하는 것입니다.

블록체인을 통한 은행 시스템 현대화​

두 경영진 모두 블록체인의 은행 통합을 필연적이고 유익하다고 봅니다. 하인즈는 "지난 30년 동안 기본적으로 구식이었던 금융 시장을 혁신하는 것에 대해 이야기하고 있다"고 강조합니다. 환거래 은행 시스템, 며칠이 걸리는 ACH 이체, 수조 달러의 자본을 묶어두는 결제 지연은 모두 블록체인이 제거하는 비효율성을 나타냅니다. 그의 비전은 암호화폐 기반 기업을 넘어 분산원장기술을 통해 전통적인 은행 인프라를 혁신하는 것으로 확장됩니다.

디지털 챔버의 미국 블록체인 로드맵은 "미국 은행 시스템 현대화"를 6가지 핵심 기둥 중 하나로 옹호합니다. 카본은 "많은 기업이 정책 결정 과정에서 블록체인과 암호화폐 간의 혼란 때문에 블록체인 기술 채택을 주저한다"고 지적합니다. 그의 교육적 사명은 암호화폐 투기와 블록체인 인프라 애플리케이션을 구별합니다. 은행은 고객을 변동성이 큰 암호화폐 자산에 노출시키지 않고도 결제, 기록 보관 및 자동화된 규제 준수를 위해 블록체인을 사용할 수 있습니다.

구체적인 개발은 이러한 통합이 시작되고 있음을 보여줍니다. JPMorgan의 블록체인 기반 레포 거래는 다음 날이 아닌 당일 결제되어 상대방 위험을 줄입니다. 토큰화된 국채는 거래 시간 동안이 아닌 24시간 연중무휴 거래됩니다. 공개 원장에서의 디지털 채권 발행은 투명하고 변경 불가능한 기록을 제공하여 관리 비용을 줄입니다. 이러한 애플리케이션은 은행이 위험 모델이나 고객 관계를 근본적으로 변경할 필요 없이 더 빠른 결제, 낮은 비용, 더 나은 투명성과 같은 명확한 운영상의 이점을 제공합니다.

두 경영진이 강조하는 SAB 122 폐지(대차대조표 장벽 제거)는 중요한 활성화 요인이었습니다. 은행이 수탁된 암호화폐 자산을 부채로 보유하도록 요구하는 것은 자본 요구 사항을 인위적으로 부풀려 수탁을 경제적으로 불가능하게 만들었습니다. 이의 철회는 은행이 금지적인 자본 부담이 아닌 적절한 위험 관리와 함께 수탁 서비스를 제공할 수 있도록 합니다. 이는 전통 금융 기관이 디지털 자산 서비스에 진입하여 암호화폐 기반 수탁 기관과 경쟁하면서 규제 정교함과 기관 신뢰를 가져올 수 있는 길을 열었습니다.

연방준비제도 이사회 마스터 계정 프로세스는 미국 블록체인 로드맵에 따라 개혁이 필요한 영역으로 남아 있습니다. 암호화폐 기업과 블록체인 기반 은행은 연준에 직접 접근하는 데 어려움을 겪으며, 임의로 "디뱅킹"할 수 있는 중개 은행에 의존해야 합니다. 카본과 디지털 챔버는 규제 표준을 충족하는 암호화폐 기업이 연준 서비스에 직접 접근할 수 있도록 투명하고 공정한 기준을 옹호합니다. 이는 블록체인 기반 금융을 주변적인 것으로 취급하지 않고 공식 은행 인프라에 통합하는 것을 완료할 것입니다.

비트코인 채굴을 통한 에너지 안보​

하인즈와 카본 모두 비트코인 채굴을 금융적 고려 사항을 넘어선 전략적 인프라로 강조합니다. 카본이 감독하는 미국 블록체인 로드맵은 "비트코인 채굴은 미국 에너지 안보와 기술 리더십의 중요한 기둥"이라고 선언합니다. 주장은 다음과 같습니다. 채굴 작업은 버려지는 에너지를 수익화하고, 그리드 유연성을 제공하며, 외국 통제 디지털 인프라에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다.

비트코인 채굴의 고유한 특성은 그렇지 않으면 낭비될 에너지를 사용할 수 있도록 합니다. 유정에서의 천연가스 플레어링, 공급이 수요를 초과할 때의 재생 에너지 curtailment, 비수기 원자력 발전은 모두 채굴을 통해 수익화될 수 있습니다. 이는 송전 인프라나 꾸준한 수요가 부족한 에너지 자원을 개발하는 경제적 인센티브를 제공합니다. 채굴 회사들은 에너지 생산자와 협력하여 이전에 낭비되던 용량을 포착하고, 프로젝트 경제성을 향상시키는 제어 가능한 부하 역할을 효과적으로 수행합니다.

그리드 안정성은 또 다른 전략적 차원입니다. 채굴 작업은 전력 수요가 급증할 때 즉시 중단될 수 있어, 공급과 수요의 균형을 맞추는 데 도움이 되는 유연한 부하를 제공합니다. 텍사스 그리드 운영자 ERCOT는 피크 소비 기간 동안 채굴자를 수요 반응 자원으로 사용하는 프로그램을 테스트했습니다. 이러한 유연성은 간헐적인 재생 에너지가 그리드에서 더 큰 비중을 차지함에 따라 점점 더 가치 있게 됩니다. 채굴자는 본질적으로 최후의 에너지 구매자 역할을 하여 일관된 수요를 보장함으로써 재생 에너지 개발을 지원합니다.

경쟁 및 국가 안보 주장은 특히 정책 입안자들에게 반향을 일으킵니다. 현재 중국과 중앙아시아는 중국의 공식적인 금지에도 불구하고 상당한 채굴 작업을 호스팅하고 있습니다. 적대국이 비트코인 채굴을 통제한다면 잠재적으로 네트워크에 영향을 미치거나 거래를 모니터링할 수 있습니다. 명확한 규제와 저렴한 국내 에너지로 지원되는 미국 기반 채굴은 이 전략적 디지털 인프라에 대한 미국의 참여를 보장합니다. 또한 국내 채굴 풀과의 협력을 통해 정보 기관이 블록체인 활동을 모니터링하고 제재를 시행할 수 있는 수단을 제공합니다.

두 경영진 모두 환경 문제를 해결하면서 성장을 가능하게 하는 "채굴 작업에 대한 명확하고 일관된 규제"를 지지합니다. 바이든 시대의 채굴 전력 소비에 대한 30% 소비세 제안은 폐기되었습니다. 대신, 접근 방식은 채굴을 해외로 몰아낼 징벌적 과세를 피하면서 그리드 연결성, 환경 보고 및 에너지 효율 표준을 요구하는 데 중점을 둡니다. 이는 산업 개발을 금지하거나 과도하게 과세하려 하기보다는 스마트한 규제를 통해 형성하려는 더 넓은 철학을 반영합니다.

"모든 것이 온체인으로 이동한다"는 가설​

하인즈의 장기적인 예측인 "모든 것이 온체인으로 이동한다"(토큰화된 증권, 상품 거래, 시장 인프라)는 두 경영진 모두 블록체인이 미래 금융의 중추가 될 것이라는 믿음을 반영합니다. 이 비전은 암호화폐 투기를 훨씬 넘어 가치가 어떻게 이전되고, 자산이 어떻게 표현되며, 시장이 어떻게 작동하는지를 근본적으로 재구상하는 것입니다. 오늘날의 하이브리드 시스템에서 완전히 블록체인 기반 인프라로의 전환은 수년에 걸쳐 전개될 것이지만, 그들의 견해로는 필연적입니다.

토큰화된 증권은 두 경영진이 언급하는 설득력 있는 이점을 제공합니다. 거래 시간 대신 24시간 연중무휴 거래, T+2 대신 즉시 결제, 소액 투자를 가능하게 하는 부분 소유권, 스마트 계약에 내장된 프로그래밍 가능한 규제 준수 등입니다. 토큰화된 주식은 중개자 없이 자동으로 이전 제한을 시행하고, 배당금을 분배하며, 주주 명부를 유지할 수 있습니다. 이는 비용을 절감하고, 접근성을 높이며, 실시간 데이터에 따라 조정되는 동적 소유 구조와 같은 혁신을 가능하게 합니다.

파생상품 및 상품 시장도 블록체인 인프라로부터 유사하게 이점을 얻습니다. CFTC의 2025년 9월 토큰화된 담보 및 스테이블코인을 파생상품 마진으로 탐색하는 이니셔티브는 규제 준비 상태를 보여줍니다. 선물 마진에 스테이블코인을 사용하면 결제 위험이 제거되고 일일 프로세스 대신 즉시 마진 콜이 가능합니다. 토큰화된 금, 석유 또는 농산물은 즉각적인 실물 인도 조정과 함께 지속적으로 거래될 수 있습니다. 이러한 효율성 향상은 금융 시스템의 수조 달러에 달하는 일일 거래 전반에 걸쳐 복합적으로 작용합니다.

카본은 블록체인의 금융 외 애플리케이션이 기술의 더 넓은 가치를 증명한다고 강조합니다. 공급망 추적은 제품 원산지에 대한 변경 불가능한 기록을 제공합니다. 이는 의약품, 명품 및 식품 안전에 중요합니다. 정부 운영은 투명한 재정 감독을 위해 블록체인을 사용하여 사기를 줄이고 책임성을 향상시킬 수 있습니다. 사이버 보안 애플리케이션에는 단일 실패 지점을 줄이는 탈중앙화 신원 시스템이 포함됩니다. 이러한 사용 사례는 블록체인의 유틸리티가 결제 및 거래를 훨씬 넘어선다는 것을 보여줍니다.

회의적인 질문("현재 시스템이 작동하는데 왜 기존 금융 기관이 블록체인이 필요한가?")에 대해 두 경영진은 효율성과 접근성 주장을 통해 답합니다. 그렇습니다, 현재 시스템은 작동하지만 비싸고 느리며 전 세계 수십억 명을 배제합니다. 블록체인은 중개자를 줄이고(각각 수수료를 받음), 24시간 연중무휴 작동하며(영업 시간 대비), 즉시 결제되고(며칠 대비), 인터넷 접속만 필요합니다(은행 관계 및 최소 잔액 대비). 이러한 개선 사항은 신흥 시장의 소외된 인구와 운영 효율성을 추구하는 정교한 기관 모두에게 중요합니다.

반(反) CBDC 합의가 전략적 결정으로​

두 경영진 모두 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 강력히 반대하는 동시에 민간 스테이블코인을 옹호합니다. 이는 트럼프의 연방 CBDC 개발 금지 행정 명령을 통해 이제 미국 정책에 명시된 입장입니다. 하인즈는 명시적으로 "연방 정부는 결코 스테이블코인을 발행하지 않을 것이며, 중앙은행 디지털 화폐와 유사한 어떤 것도 강력히 반대한다"고 말합니다. 그는 민간 스테이블코인이 "정부의 과도한 개입 없이 사실상 동일한 목표를 달성한다"고 설명합니다.

철학적 구별은 글로벌 암호화폐 채택에 엄청나게 중요합니다. CBDC는 정부에 프로그래밍 가능하고 감시 가능한 화폐를 제공하여 전례 없는 통제력을 가능하게 합니다. 중국 인민은행의 디지털 위안화 시험은 모델을 보여줍니다. 시민을 위한 직접적인 중앙은행 계좌, 거래 모니터링, 그리고 만료일 또는 위치 기반 지출 제한과 같은 통제 가능성입니다. 130개 이상의 국가가 이 템플릿을 따라 CBDC를 탐색하고 있습니다. 미국이 다른 길을 선택하여 민간 스테이블코인을 대신 활성화하는 것은 근본적인 이념적, 전략적 차이를 나타냅니다.

카본은 이러한 민간 부문 접근 방식이 미국의 가치와 경제 시스템에 더 잘 부합한다고 주장합니다. "의회가 CBDC를 금지하고 해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면 GENIUS 법안을 통과시키고 미국에서 민간 스테이블코인이 번성하도록 하는 것이 유일한 길입니다." 이는 달러 스테이블코인을 권위주의적 CBDC에 대한 민주적 해답으로 규정합니다. 즉, 개인 정보 보호, 혁신 및 경쟁을 유지하면서 디지털 결제를 가능하게 하고 달러의 영향력을 확장하는 것입니다.

글로벌 영향은 기술 선택을 넘어 디지털 금융 시스템에 대한 경쟁적인 비전으로 확장됩니다. 미국이 민간 스테이블코인이 중앙 집중식 통제 없이 디지털 통화의 효율성과 접근성 이점을 제공할 수 있음을 성공적으로 입증한다면, 다른 민주주의 국가들도 따를 수 있습니다. 미국 달러 스테이블코인이 지배적인 국제 결제 레일이 된다면, 중국의 디지털 위안화는 글로벌 무역에서 달러를 대체할 전략적 기회를 잃게 됩니다. 경쟁은 단순히 통화가 아니라 통화 인프라에 내재된 통치 철학에 관한 것입니다.

두 경영진 모두 스테이블코인의 성공은 민간 혁신을 가능하게 하는 규제 프레임워크에 달려 있다고 강조합니다. GENIUS 법안의 요구 사항(완전 준비금, 투명성, AML/CFT 준수)은 국유화 없이 감독을 제공합니다. 은행, 핀테크 회사 및 블록체인 프로젝트는 정부 독점이 아닌 최고의 제품을 제공하기 위해 경쟁할 수 있습니다. 이는 금융 안정성을 유지하면서 혁신 인센티브를 보존합니다. 이 모델은 정부 법정 화폐보다는 FDIC 보험으로 뒷받침되는 민간 은행이 예금을 발행하는 방식과 더 유사합니다.

서로 다른 관점의 상호 보완적인 비전​

하인즈와 카본의 관점을 종합하면 민간 부문 실행과 정책 옹호가 암호화폐 채택을 추진하는 데 어떻게 서로를 강화하는지 알 수 있습니다. 하인즈는 정부와 산업 간의 회전문 인사를 구현합니다. 정책 전문 지식을 테더에 가져오는 동시에 그의 백악관 연결은 지속적인 접근과 정보를 제공합니다. 카본은 지속적인 기관 옹호를 대표합니다. 디지털 챔버의 10년 이상에 걸친 연합 구축 및 입법자 교육 작업은 현재 정책 모멘텀의 기반을 마련했습니다.

그들의 다른 관점은 상호 보완적인 통찰력을 생성합니다. 하인즈는 USAT 출시, 시장 경쟁, 실제 규제 준수 요구 사항을 탐색하는 운영 경험에서 이야기합니다. 그의 관점은 실무자의 진정성을 담고 있습니다. 그는 자신이 만든 규제와 함께 살아야 합니다. 카본은 200개 이상의 회원사의 다양한 요구를 조율하고 정치 스펙트럼 전반에 걸쳐 관계를 유지하는 메타 수준에서 운영됩니다. 그의 견고한 초당적 합의와 장기적인 프레임워크에 대한 초점은 제품 출시 압력보다는 기관의 시간 프레임을 반영합니다.

두 경영진 모두 대결보다는 교육을 강조하는 것은 암호화폐의 초기 자유주의적, 반체제적 정신에서 벗어난 것입니다. 하인즈는 7개월 동안 약 200회의 이해관계자 회의에서 회의적인 규제 기관에 블록체인 이점을 설명했습니다. 카본은 수년간의 옹호 활동에도 불구하고 "많은 입법자와 정책 입안자들이 블록체인 기술의 사용 사례를 이해하지 못한다"고 강조합니다. 규제 기관을 물리쳐야 할 적이 아니라 교육해야 할 파트너로 대하는 그들의 인내심 있고 교육적인 접근 방식은 대결적인 전략보다 더 효과적이었습니다.

나이 차원은 흥미로운 역동성을 더합니다. 30세의 하인즈는 암호화폐를 이질적인 기술로 보기보다는 형성기에 암호화폐를 접한 첫 세대 정책 입안자(2014년 비트코인 볼 노출)를 대표합니다. 디지털 자산과 전통적인 정책 프로세스(법학 학위, 의회 캠페인, 백악관 근무) 모두에 대한 그의 편안함은 이전에 소통에 어려움을 겪었던 두 세계를 연결합니다. 더 광범위한 전통 금융 및 정부 경험을 가진 카본은 새로운 암호화폐 관점에 문을 열어준 기관의 신뢰성과 관계를 가져옵니다.

미국 정책이 글로벌 채택을 가속화하는 방법에 대한 그들의 예측은 궁극적으로 네트워크 효과 가설에 기반합니다. 하인즈가 설명하듯이, 규제 명확성은 기관 자본을 유치하고, 이는 인프라를 구축하고, 이는 애플리케이션을 가능하게 하며, 이는 사용자를 유치하고, 이는 채택을 증가시키며, 이는 더 많은 자본을 가져옵니다. 즉, 선순환입니다. 세계 최대 금융 시장에서 미국이 선점자 명확성을 제공한다는 것은 이 주기가 달러 표시 상품과 함께 국내에서 시작된다는 것을 의미합니다. 다른 관할권은 이 성장하는 네트워크에 참여하기 위해 호환 가능한 규제를 채택하거나, 가장 큰 디지털 자산 시장에서 스스로를 고립시키는 선택에 직면합니다.

앞으로 나아갈 길에 대한 새로운 통찰력​

이러한 관점을 종합하여 얻은 가장 놀라운 사실은 정책 명확성 자체가 경쟁 기술로 기능한다는 것입니다. 두 경영진 모두 2021-2024년 규제 불확실성 기간 동안 미국 기업과 자본이 싱가포르, UAE, 유럽으로 도피했다고 설명합니다. 2025년 정책 전환은 주로 특정 규칙 변경에 관한 것이 아니라 실존적 불확실성을 종식시키는 것에 관한 것입니다. 기업이 자신의 비즈니스 모델이 합법적인지, 또는 규제 기관이 집행을 통해 사업을 중단시킬지 여부를 판단할 수 없을 때, 계획하거나 투자하거나 성장할 수 없습니다. 불완전한 규칙이라 할지라도 명확성은 불확실성이 방해하는 개발을 가능하게 합니다.

이는 글로벌 암호화폐 채택 경쟁이 가장 관대한 규제가 아니라 가장 명확한 프레임워크에 의해 승리한다는 것을 시사합니다. 싱가포르가 블록체인 기업을 유치하는 데 성공한 것은 느슨한 규칙보다는 투명한 라이선스 요구 사항과 반응적인 규제 기관 때문이었습니다. EU의 MiCA 규제는 미국의 접근 방식보다 더 규범적이지만 포괄적인 확실성을 제공합니다. 두 경영진 모두 미국의 하이브리드 모델(포괄적인 연방 프레임워크(GENIUS 법안)와 주 혁신(소규모 스테이블코인 발행자))이 감독과 실험 사이의 최적의 균형을 이룰 것이라고 예측합니다.

스테이블코인을 지정학적 전략으로 보는 차원은 디지털 통화 경쟁에 대한 정교한 사고를 보여줍니다. 중국의 디지털 위안화와 경쟁하기 위해 미국 정부 CBDC를 서둘러 만들려 하기보다는, 미국 전략은 달러 지배력을 유지하면서 민간 혁신을 활용합니다. 모든 민간 스테이블코인은 정부 인프라 투자나 지속적인 운영 비용 없이 달러 확산 수단이 됩니다. 규제 프레임워크는 단순히 민간 기업이 어쨌든 시도할 일을 안전하고 대규모로 할 수 있도록 합니다. 이 접근 방식은 중앙 집중식 기술적 위업을 시도하기보다는 미국의 강점(혁신적인 민간 부문, 깊은 자본 시장, 강력한 법치)을 활용합니다.

두 경영진이 강조하는 시기적 차원은 주목할 만합니다. 기술적 성숙도(블록체인 확장성 개선), 기관 준비도(71%가 할당 계획), 정치적 정렬(친암호화폐 행정부), 규제 명확성(GENIUS 법안 통과)의 동시 발생은 독특한 기회의 창을 만듭니다. 행정부가 "기술 속도로 움직인다"는 하인즈의 언급은 1-2년의 정책 지연조차도 더 빠르게 움직이는 관할권에 기회를 넘겨줄 수 있다는 이해를 반영합니다. 그들이 표현하는 긴급성은 조작된 것이 아닙니다. 이는 글로벌 표준이 지금 설정되고 있으며, 미국의 리더십이 없다면 다른 강대국이 프레임워크를 형성할 것이라는 인식을 반영합니다.

아마도 가장 중요한 것은, 두 경영진 모두 기술이 인프라에 내장됨에 따라 암호화폐 채택이 대체로 보이지 않게 되는 비전을 제시한다는 것입니다. 하인즈가 설명하는 최종 상태(24시간 연중무휴 거래되는 토큰화된 증권, 블록체인 기반 상품 거래소, 기본값으로 즉시 결제)는 오늘날의 투기적 디지털 자산으로서의 "암호화폐"와는 다릅니다. 이는 블록체인 백엔드 인프라를 사용하는 일반적인 금융 운영처럼 보입니다. 카본이 블록체인 기술과 암호화폐 투기를 구별하는 것을 강조하는 것은 이 비전을 뒷받침합니다. 즉, 블록체인 채택을 이념적인 암호화폐 수용보다는 현대화와 효율성에 관한 것으로 만드는 것입니다.

두 경영진이 제시하는 앞으로 나아갈 길은 그들이 인정하지만 경시하는 구현 과제에 직면해 있습니다. 스테이블코인에 대한 입법 합의는 SEC-CFTC 관할권 싸움이 지속되는 시장 구조 세부 사항보다 쉽다는 것이 입증되었습니다. DeFi 프레임워크는 운영적이라기보다는 개념적인 상태로 남아 있습니다. 표준에 대한 국제적 조율은 미국의 일방적인 행동을 넘어선 외교를 필요로 합니다. 은행 시스템 통합은 문화적, 기술적 관성에 직면합니다. 그러나 두 경영진 모두 이러한 장애물이 지속적인 노력으로 극복할 수 있으며, 경쟁자들은 자본, 기술 및 기관 개발에서 미국의 이점 없이 동일한 과제에 직면하고 있다고 확신합니다.

하인즈는 새로운 규제 프레임워크 내에서 제품을 구축하고, 카본은 지속적인 정책 개선을 옹호하는 그들의 상호 보완적인 작업은 이것이 단거리 경주가 아니라 마라톤임을 시사합니다. 2025년 7월 GENIUS 법안 통과는 결론이 아니라 변곡점입니다. 두 경영진 모두 기대치가 "하늘을 찌른다"고 강조하지만, 아직 많은 작업이 남아 있다고 경고합니다. 그들의 공유된 비전의 성공은 정책 명확성을 실제 채택으로 전환하는 데 달려 있습니다. 즉, 기관 자본이 배치되고, 전통 은행이 서비스를 제공하며, 글로벌 사용자가 달러 스테이블코인을 채택하고, 인프라가 대규모로 신뢰할 수 있음을 입증하는 것입니다. 향후 2-3년은 미국의 규제 프레임워크가 실제로 다른 국가들이 따르는 템플릿이 될지, 아니면 EU, 아시아 또는 다른 곳의 경쟁적인 접근 방식이 더 매력적일지를 보여줄 것입니다.

확실한 것은 미국 암호화폐 정책이 불과 18개월 만에 적대적에서 활성화로 근본적으로 변화했다는 것입니다. 최고조의 집행에서 포괄적인 입법으로 말입니다. 이 변화를 조율하는 각자의 위치에서 보 하인즈와 코디 카본은 변화 뒤에 숨겨진 의도적인 전략과 글로벌 채택을 가속화하는 야심찬 비전에 대한 드문 통찰력을 제공합니다. 그들의 전략(모호함 대신 규제 명확성, 정부 CBDC 대신 민간 스테이블코인, 병렬 시스템 대신 기관 통합, 당파적 싸움 대신 초당적 합의)은 미국의 경쟁 우위가 통제하거나 억압하려 하기보다는 프레임워크 내에서 혁신을 가능하게 하는 데 있다는 계산을 나타냅니다. 그들의 말이 맞다면, 다음 10년은 블록체인이 글로벌 금융을 움직이는 보이지 않는 인프라가 되고, 달러 표시 스테이블코인이 전통적인 은행 접근이 불가능한 수십억 명에게 도달하는 레일 역할을 할 것입니다.