Hyperliquid HIP-4 출시: 예측 시장이 퍼프 거래소 기반을 갖추게 된 방법
2026년 5월 2일, Hyperliquid는 Polymarket이 2020년 출시된 이래 온체인 예측 시장에 가장 구조적으로 파괴적인 업그레이드를 조용히 출시했습니다. HIP-4 — 네 번째 Hyperliquid 개선 제안 — 는 단순히 새로운 자산 클래스를 추가하는 것을 훨씬 뛰어넘습니다. 이미 연간 2.95조 달러의 퍼페추얼 거래량을 처리하는 동일한 중앙 한계 주문 장에 결과 계약을 직접 연결함으로써, 예측 시장이 레버리지, 유동성, 자본 효율성과 상호작용하는 방식을 재구성합니다.
이제 질문은 예측 시장이 온체인에 속하는지가 아닙니다. Polymarket과 Kalshi가 이진 결과 포지션을 별도 제품이 아닌 네이티브 프리미티브로 취급하는 경쟁자에서 살아남을 수 있는지입니다.
HIP-4가 실제로 하는 일
HIP-4는 HyperCore에 네이티브 결과 계약을 도입합니다: 확률(0.001~0.999 사이)로 거래되고 실제 세계 이벤트가 해결될 때 정확히 0 또는 1로 정산되는 완전 담보 이진 도구입니다. 각 계약은 Hyperliquid의 네이티브 스테이블코인인 USDH에 의해 1대1로 지원됩니다. 레버리지 없음, 청산 위험 없음, 거래 상대방 신용 위험 없음.
이 설계는 단순하지만 우아한 통찰에 기반합니다: 어떤 이진 시장에서도 가격 p로 YES를 사는 것은 경제적으로 가격 1-p로 NO를 파는 것과 동일합니다. HIP-4는 통합 주문 장 — 양측의 유동성을 통합하는 단일 CLOB — 을 운영함으로써 이를 활용합니다. 이는 대부분의 예측 시장 플랫폼을 괴롭히는 유동성 문제를 절반으로 줄이며, 여기서 NO 측의 얇은 주문 장이 스프레드를 넓히고 실제 비용을 높입니다.
각 새로운 시장은 공정한 초기 가격 발견을 위한 15분 단일 가격 청산 경매로 시작됩니다. 한계 주문은 매칭 거래량을 최대화하는 가격에 체결되고, 남은 주문은 연속 CLOB 거래로 이어집니다. 정산은 자동입니다 — 1단계의 일일 BTC 임계값 계약의 경우, 정산은 UTC 06:00에 Hyperliquid 자체의 BTC 마크 가격을 오라클로 사용하여 발동하며, YES 토큰을 1 USDH 또는 0으로, NO 토큰을 역으로 변환합니다.
이것은 기계적으로 들립니다. 그 의미는 그렇지 않습니다.
그 누구도 갖지 못한 조합성 우위
Polymarket과 Kalshi는 훌륭한 플랫 폼입니다. 그러나 고립되어 있기도 합니다. Polymarket 포지션은 Polygon의 Gnosis 조건부 토큰 프레임워크 계약에 있습니다. Kalshi 포지션은 CFTC 규제 계좌 내에 있습니다. 어느 쪽도 의미 있는 방식으로 파생상품 시장과 상호작용하지 않습니다.
HIP-4 포지션은 Hyperliquid 퍼프 및 스팟과 동일한 마진 계좌에 있습니다. 단일 USDH 잔액이 BTC 퍼페추얼, 스팟 ETH 포지션, "5월 3일 BTC가 $78,213 이상인지" 이진 결과 계약을 동시에 담보합니다.
이는 이전에 세 개의 별도 플랫폼에 계정이 필요하고 많은 신뢰가 필요했던 거래를 만들어냅니다: BTC 퍼프 롱, HIP-4에서 퍼프 스탑로스에 해당하는 정확한 페이오프 레벨에서 BTC 가격 이진 숏, 델타 헤지. 결과 시장 거래량도 프로토콜 전체 수수료 등급 임계값에 이중으로 계산되므로, 활발한 예측 시장 트레이더는 자동으로 퍼프의 더 낮은 수수료를 잠금 해제합니다.
Arthur Hayes는 4월 30일 글에서 전략적 논리를 한 줄로 포착했습니다: "HYPE는 사용자에게 플랫폼 성장에 대한 직접적인 노출을 제공하는데, Polymarket과 Kalshi는 현재 그렇지 않습니다." 그는 2026년 8월까지 HYPE 가격 목표를 $150으로 설정했습니다 — HIP-4 출시 시 플랫폼의 완전 희석 밸류에이션은 약 400억 달러였습니다.
1단계 수치와 2단계 판돈
1단계는 의도적으로 좁게 시작됩니다. Hyperliquid는 일일 BTC 가격 임계값 계약만으로 출시했습니다 — UTC 오전 2:00에 매일 재설정되는 단일 질문("BTC가 [행사가] 이상인가 [시간]에?"). 첫 번째 시장("5월 3일 오전 11:30 BTC가 $78,213 이상인가?")은 첫날 $54,026의 거래량과 $79,938의 미결제약정으로 개시되었으며, Yes 측 확률은 약 62%였습니다.
출시 당일 합계: 605만 계약, 약 620만 달러 명목 금액. 첫 주: 1,920만 달러. 5월 7일 주에는 주간 운행률이 약 2,600만 달러로 상승했습니다 — 지속된다면 월 1억 달러 이상의 속도를 의미합니다.
이는 Kalshi의 148억 달러나 Polymarket의 2026년 4월 월간 거래량 90억 달러와 비교하면 반올림 오차에 불과합니다. 이 비교는 Hyperliquid가 2단계에 걸고 있는 도박을 과소평가합니다.
2026년 6월 중순은 플랫폼이 무허가 시장 배포를 개방할 계획입니다 — 100만 HYPE를 스테이킹하는 모든 빌더가 어떤 이벤트에 대해서도 시장을 배포할 수 있습니다. 타이밍은 명확합니다: Hyperliquid는 2026 FIFA 월드컵을 노리고 있는데, 이는 단일 주기에 Polymarket에서 8억 8,400만 달러의 거래량을 생성했으며 미국 선거 이외 최대 예측 시장 이벤트입니다. 정치, 연준 금리 결정, 스포츠 리그, 크립토 네이티브 이벤트가 뒤를 잇습니다. 2단계는 총 시장 규모가 한 자릿수 배로 확대되는 곳입니다.
경쟁 환경은 가속화되고 있습니다
Hyperliquid는 안정적인 복점 시장에 진입하는 것이 아닙니다. 예측 시장 섹터 자체가 전례 없는 속도로 기관 인정을 받고 있습니다.
Gemini는 2025년 12월 CFTC 지정 계약 시장(DCM) 승인을 받고 2026년 4월 말에 파생상품 청산소(DCO) 라이선스를 추가했습니다 — 풀스택 미국 규제 예측 시장 인프라를 구축한 최초의 크립토 네이티브 거래소입니다. Gemini는 이제 Hyperliquid와 Polymarket을 제약하는 지역 차단 없이 미국 소매 사용자를 위한 스포츠, 선거, 크립토 이벤트 및 매크로 데이터 계약을 상장할 수 있습니다.
Roundhill, Bitwise, GraniteShares는 2026년 2월 24개의 예측 시장 ETF를 신청하여 HIP-4와 함께 5월 5일 출시를 목표로 했습니다. SEC는 5월 11일 이진 지급 펀드 구조에 대한 추가 "재앙적 손실" 공시를 요구하며 24개 모두를 일시 중단했습니다. 지연은 규제 마찰을 신호하지만, 신청 자체는 월가가 예측 시장 노출을 펀더블한 제품으로 취급한다는 것을 검증합니다.
Binance는 Predict.fun을 출시하여 이 공간에 또 다른 글로벌 경쟁자를 추가했습니다.
총 예측 시장 월간 거래량은 2026년 4월 298억 달러의 기록을 달성했습니다 — 3월 265억 달러에서 증가 — 주로 스포츠에서 Kalshi의 지배(거래량의 72%)와 글로벌 정치 시장에서 Polymarket의 거의 독점으로 이끌어졌습니다. 상위 Polymarket 트레이더의 약 14%가 이미 활성 Hyperliquid 사용자로, HIP-4가 가속화하도록 설계된 자연스러운 이전 경로입니다.
Hyperliquid가 이기는 곳과 아닌 곳 (아직)
나란히 비교하면 트레이드오프가 즉시 명확해집니다:
| HIP-4 (Hyperliquid) | Polymarket | Kalshi | |
|---|---|---|---|
| 월간 거래량 | ~1억 달러 운행률 | 90억 달러 | 148억 달러 |
| 개시 수수료 | 무료 | 무료 | 1.75% maker |
| 청산 수수료 | Taker (동적) | 우승 주식 무료 | 7% taker |
| 정산 | Hyperliquid 마크 가격 | UMA 낙관적 오라클 | CFTC 규제 |
| 퍼프와 조합 가능 | 예 (통합 마진) | 아니오 | 아니오 |
| 미국 사용자 | 지역 차단 | 지역 차단 | 예 (CFTC 허가) |
| 토큰 | HYPE (~400억 달러 FDV) | POLY (~140억 달러 프리마켓) | 없음 |
구조적 이점은 구체적입니다:
속도: HyperCore는 모든 시장 유형에서 밀리초 이하 지연으로 초당 약 200,000건의 주문을 처리합니다. Polygon 온체인 정산을 포함한 Polymarket의 오프체인 CLOB는 실행 시간을 몇 자릿수 느리게 만드는 인프라 레이어를 도입합니다.
수수료: HIP-4는 포지션 개시 수수료를 부과하지 않습니다. Polymarket은 15분 크립토 시장에서 최대 1.56~1.80%의 taker 수수료를 부과합니다. Kalshi는 7% taker / 1.75% maker 구조를 사용합니다. 고빈도 예측 전략에서 수수료 드래그는 빠르게 복리로 쌓입니다.
크립토 이벤트의 오라클 품질: 기초 자산이 이미 Hyperliquid에서 거래되는 모든 이벤트에 대해, 마크 가격 오라클은 본질적으로 지연 없고 규모에서 조작에 강합니다. 채권 기반 도전 창 없음, 오프체인 제안자 없음.
HYPE 플라이휠: 프로토콜 수수료의 97~99%가 공개 시장에서 HYPE 매입에 사용됩니다. 모든 HIP-4 거래는 HYPE 가치 상승 테제를 이끄는 동일한 디플레이션 메커니즘에 기여합니다.
솔직한 한계도 언급할 가치가 있습니다. HIP-4는 크립토 가격 이벤트 외부에서 실적이 없습니다. Polymarket의 정성적 이벤트 해결 — 정치, 지정학, 스포츠, 과학, 엔터테인먼트 포함 — 은 진정으로 모호한 질문을 처리하는 분쟁 해결 레이어(UMA의 낙관적 오라클)에 의존하며, 단순히 "가격 X가 시간 Z에 Y 이상인가"가 아닙니다.
FIFA 준결승 결과나 지정학적 휴전을 해결할 수 있는 제안자, 분쟁자, 오라클 커뮤니티를 구축하는 것은 BTC 마크 가격을 제공하는 것과는 다른 엔지니어링 문제입니다. 2단계의 무허가 오라클 모델 — 빌더가 정확한 정산에 HYPE를 스테이킹 — 은 이를 해결하려는 시도이지만, 스테이킹 슬래싱은 논란이 있는 해결에서 아직 스트레스 테스트를 받지 못했습니다.
HIP-4는 또한 미국 사용자를 지역 차단하므로, 정치적 예측을 위한 가장 수익성 있는 단일 시장에서 이미 제외된 채 2단계를 시작합니다. Gemini의 규제 스택은 명시적으로 미국 소매를 대상으로 합니다; Kalshi의 CFTC 허가는 Hyperliquid가 수년간의 규제 타임라인 없이 복제할 수 없는 구조적 해자입니다.
다음에는 무슨 일이
2026년 예측 시장 섹터의 진화는 한 플랫폼의 승리보다 제품-시장 적합성이 사용 사례별로 분화되는 것에 관한 것입니다. Kalshi는 미국 스포츠 와 규제된 선거를 소유합니다. Polymarket은 글로벌 정치 헤징과 소매 롱테일을 소유합니다. Gemini는 미국 기관 온램프를 구축하고 있습니다. Hyperliquid는 크립토 네이티브, 레버리지 인접, 고빈도 예측 시장 사용 사례를 소유하며 — 무허가 빌더 배포를 통해 정성적 이벤트 시장을 의도적으로 겨냥하고 있습니다.
21Shares HYPE ETF가 2026년 5월 13일 나스닥에 상장됩니다 — HIP-4의 첫 주 데이터와 동시에 — 예측 시장이 기능이 아닌 카테고리로 투자 가능해진 순간을 표시합니다. 기관 자본은 이제 퍼프, 스팟, HIP-3 빌더 퍼프, 이제 HIP-4 결과 계약을 아우르는 Hyperliquid의 프로토콜 수익 플라이휠을 추적하기 위한 상장 주식형 수단을 갖게 되었습니다.
2단계는 6월 중순에 열립니다. FIFA 월드컵은 6월에 시작됩니다. 중간 선거 주기는 늦여름에 거래량을 생성하기 시작합니다. 2026년 3분기 말까지, 시장은 Hyperliquid의 조합성 우위가 지속적인 예측 시장 점유율로 전환되는지, 아니면 도메인 전문성 — Polymarket의 정성적 오라클 인프라, Kalshi의 규제 해자 — 이 실행 속도보다 더 가치 있는지 답변할 것입니다.
통합 주문 장, 통합 마진 계좌, HYPE 매입 플라이휠은 구조적 이점입니다. 이것들이 월 290억 달러의 예측 시장 거래량을 이동시키기에 충분한지가 2단계가 답하도록 설계된 질문입니다.
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