크라켄의 크립토 + xStocks 번들, 토큰화된 주식 유통 문제 해결
토큰화된 주식은 수년 전부터 존재해 왔습니다. 애플이나 테슬라 주식을 온체인에 올리고 전 세계 누구나 증권 계좌 없이 24시간 내내 거래할 수 있게 하자는 아이디어는 항상 명확했습니다. 그렇다면 왜 2025년 초까지 전체 토큰화 주식 시장의 보유자가 1,500명 미만이고 가치가 2,000만 달러에도 미치지 못했을까요? 답은 기술이 아니라 유통에 있었습니다. 2026년 4월 30일, 크라켄(Kraken)의 ‘크립토 + xStocks 번들’ 출시는 마침내 그 문제를 해결했을지도 모릅니다.
초기 토큰화 주식 시도를 가로막았던 유통의 벽
이전의 모든 토큰화 주식 시도에는 공통적이고 치명적인 결함이 있었 습니다. 발견(discovery) 문제를 해결하지 않은 채 접근성(access)만 해결하려 했다는 점입니다. Synthetix는 합성 주식을, Mirror Protocol은 mAsset을 보유했고, FTX는 잠시 토큰화 주식을 제공했습니다. 이들은 모두 "디파이 네이티브 사용자가 로빈후드에서 살 수 있는 주식의 토큰화 버전을 찾으려 할까?"라는 동일한 질문을 던졌고, 대답은 대부분 "아니오"였습니다.
토큰화 주식의 제품-시장 적합성(PMF)은 애초에 디파이 네이티브 사용자를 위한 것이 아니었습니다. 그것은 전통적인 증권사를 통해 미국 주식 시장에 쉽게 접근할 수 없는 미국, 영국, 캐나다, 호주 이외의 3억 명을 위한 것이었습니다. 엔비디아나 S&P 500에 노출되기를 원하지만 마찰, 높은 최소 투자금, 환전 수수료, 제한된 시장 시간 등의 문제에 직면한 동남아시아, 라틴 아메리카, 동유럽, 아프리카의 투자자들이 대상이었습니다.
문제는 이러한 사용자들을 제품으로 유인하는 것이었습니다. 잘 알려지지 않은 DEX에 단일 테슬라 토큰화 주식을 상장하는 것은 아무것도 해결하지 못했습니다. 수천만 명의 기존 사용자, 규제 준수 기록, 이미 암호화폐를 보유한 지갑을 갖춘 플랫폼이 필요했습니다. 900만 개 이상의 펀딩 계좌를 보유한 크라켄이 그 설명에 부합했습니다. 크라켄의 xStocks 번들이 바로 그 다리입니다.
크라켄 번들의 실제 기능
2026년 4월 30일에 출시된 ‘크립토 + xStocks 번들’은 크라켄 사용자가 단 한 번의 거래로 암호화폐와 미국 주식 및 ETF를 결합한 다각화된 멀티 자산 포트폴리오를 구성할 수 있게 해줍니다. 비트코인에 수동으로 할당한 다음 토큰화된 S&P 500 펀드에 별도로 할당하는 대신, 사용자는 ‘빅테크 + 크립토’, ‘S&P 500 + 비트코인’과 같은 테마형 번들을 선택하여 모든 기초 자산에 대한 비례적인 노출을 한 번에 확보할 수 있습니다.
이는 개별 xStocks를 판매하는 것과는 근본적으로 다른 제품 아키텍처입니다. 번들은 두 가지 문제를 동시에 해결합니다.
발견(Discovery): 사용자는 ASMLx, URAx, NVDAx가 개별 토큰으로 존재한다는 사실을 알 필요가 없습니다. 번들은 개별 토큰 티커보다는 포트폴리오 관점에서 생각하는 사용자에게 ‘반도체 + 크립토’, ‘에너지 + 비트코인’과 같은 테마별 노출을 제공합니다.
할당 마찰(Allocation friction): 여러 토큰화 주식에 걸쳐 다각화된 포지션을 구축하려면 각 자산을 이해하고 할당 비율을 설정하며 여러 건의 거래를 실행해야 합니다. 번들은 이 과정을 클릭 한 번으로 압축합니다.
기반이 되는 xStocks 인프라가 이를 가능하게 합니다. 각 xStock은 저지(Jersey) 섬에서 등록 및 면허를 받은 Backed Assets (JE) Limited가 발행한 1:1 토큰화 트래커 증권이며, 솔라나 기반의 SPL 토큰으로 구축되었습니다. 기초 주식은 파산 격리 구조를 가진 라이선스 수탁 기관에 보관되므로, 크립토 래퍼(wrapper)가 수탁 기관 이외의 상대방 위험을 초래하지 않습니다. 배당금은 토큰의 순자산 가치(NAV)에 자동으로 재투자됩니다. 보유자는 의결권 없이 경제적 노출만 갖게 되는데, 이는 전통적인 자산 운용사가 인수할 수 있는 깨끗하고 명확한 제품입니다.
xStocks의 폭발적 성장 뒤에 숨겨진 수치들
xStocks의 시장 데이터는 단순한 유행이 아닌 진정한 채택의 변곡점을 보여줍니다.
2024년 12월, 토큰화 주식 시장은 모든 플랫폼을 통틀어 총 보유자가 1,500명 미만이었고 총 가치는 2,000만 달러 미만이었습니다. 15개월 후인 2026년 3월, 이 섹터의 총 시가총액은 10억 달러를 넘어섰고 보유자는 185,000명을 돌파했습니다. 이는 18개월도 채 되지 않아 보유자 수와 가치가 모두 50배 증가한 수치입니다.
거래량 지표 또한 인상적입니다. 2025년 6월 xStocks가 출시된 이후, 플랫폼은 총 250억 달러 이상의 거래량을 처리했으며, 이는 기성 중견 중앙화 파생상품 플랫폼과 맞먹는 수준입니다. 크라켄은 2026년 말까지 플랫폼 내 토큰화 주식을 500개까지 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 번들 출시 당시 100개, 2025년 6월 초기 출시 당시 60개에서 크게 증가한 수치입니다.
2026년 3월에 출시되어 생태계 토큰의 전조로 널리 해석되는 xPoints 프로그램은 디파이 네이티브 인센티브 레이어를 추가합니다. 온체인에서 xStocks를 사용하는 유동성 공급자, 트레이더, 디파이 빌더는 포인트를 획득하여 플랫폼의 도달 범위를 크라켄 자체 사용자 기반을 넘어 더 넓은 솔라나 생태계로 확장합니다.
다각도로 전개되는 유통 경쟁
크라켄의 번들 출시는 단독으로 일어난 사건이 아닙니다. 이는 어떤 플랫폼이 토큰화 주식의 기본 글로벌 베뉴가 될지를 결정짓는 다자간 유통 경쟁의 한 수입니다.
**바이비트(Bybit)**는 Backed Finance와의 파트너십을 통해 xStocks 얼라이언스에 합류하여 현물 시장에 xStocks를 상장했습니다. 바이비트는 크라켄과는 다른 지리적 강점, 특히 미국 주식 접근성이 가장 제한적인 동남아시아 리테일 시장에서 강력한 면모를 보입니다.
**로빈후드(Robinhood)**는 2025년 6월 Bitpanda와의 파트너십을 통해 유럽에서 토큰화된 미국 주식을 출시했습니다. 이는 친숙한 앱 인터페이스를 통해 미국 주식 노출을 원하는 유럽 사용자를 겨냥한 것입니다. 로빈후드의 이러한 움직임은 전통적인 핀테크 플랫폼조차 토큰화 주식을 위협이 아닌 유통의 기회로 보고 있음을 보여줍니다.
도이체 뵈르제 그룹(Deutsche Börse Group)의 360X는 가장 중요한 기관적 행보를 보였습니다. 2026년 2월, 도이체 뵈르제와 코메르츠방크가 지원하는 BaFin 및 ESMA 규제 투자 회사이자 유통 시장 거래소인 360X에서 xStocks가 출시되었습니다. 초기 5개 자산인 CRCLx, GOOGLx, NVDAx, SPYx, TSLAx는 기관 고객이 스테이블코인으로 거래할 수 있습니다. 이 파트너십은 xStocks가 확립한 토큰화 주식 표준이 규제된 유럽 시장 인프라에서 채택될 만큼 신뢰할 수 있음을 시사합니다.
**무기한 선물(Perpetual futures)**은 또 다른 레이어를 추가합니다. 크라켄은 2026년 2월 세계 최초의 규제된 토큰화 주식 무기한 선물 계약을 출시하여, 110개 이상의 국가에 거주하는 적격 비미국 고객에게 토큰화 주식 포지션에 대해 최대 20배의 레버리지를 제공합니다. 무기한 선물은 순수 현물 노출로는 불가능한 헤징, 베이시스 거래, 방향성 레버리지와 같은 전문적인 거래 전략을 가능하게 합니다.
경쟁 구도는 더 이상 토큰화 주식이 주류 유통을 달성할 것인지에 대한 것이 아닙니다. 다수의 신뢰할 수 있는 플레이어들이 그 유통을 선점하기 위해 동시에 경쟁하고 있습니다.
번들이 채택 계산법을 바꾸는 이유
Kraken의 번들 제품 뒤에 숨겨진 결정적인 통찰은 토큰화 주식(Tokenized equities)의 가용 시장이 기존의 DeFi 파워 유저가 아니라, 전통 금융(TradFi) 서비스가 부족한 시장의 암호화폐에 관심 있는 투자자라는 점입니다.
해당 유저들은 Kraken에서 BTC나 ETH를 보유하고 있습니다. 그들은 지갑과 암호화폐 고유의 리스크를 이해하고 있습니다. 그들에게 부족했던 것은 미국 주식 노출에 대한 간단하고 다각화된 진입점이었습니다. "Big Tech + Crypto", "Energy + Bitcoin"과 같은 테마형 번들은 암호화폐 네이티브 유저들이 이미 가지고 있는 포트폴리오 구성 본능에 직접적으로 어필합니다.
이는 또한 개별 xStock 상장으로는 해결할 수 없었던 문제를 해결합니다. 즉, 수십 개의 개별 토큰화 티커를 평가할 필요를 없애줍니다. 토큰화 주식의 혜택을 볼 수 있는 대부분의 유저는 ASMLx가 네덜 란드 반도체 장비 업체의 미국 ADR을 정확하게 추종하는지 연구하고 싶어 하지 않습니다. 그들은 기존 암호화폐 보유 자산과 함께 번들로 제공되며 자동으로 리밸런싱되는 "기술주 노출"을 원합니다.
번들 래퍼(Wrapper)는 자연스러운 DCA(달러 비용 평균법, 분할 매수) 행동을 유도합니다. 정기적인 번들 구매를 설정한 유저는 할당 습관을 형성하게 되며, 이는 단순한 개별 자산의 현물 거래가 거의 생성하지 못하는 장기적인 플랫폼 고착도(Stickiness)를 만들어냅니다.
4,000억 달러 규모의 RWA가 인프라에 의미하는 바
분석가들은 광범위한 토큰화 실물 자산(RWA) 시장이 2026년 말까지 4,000억 달러 이상에 도달할 것으로 예상하며, 토큰화 주식이 그 총액에서 점점 더 큰 비중을 차지할 것으로 보고 있습니다. 여기서 작용하는 복합적인 역학 관계는 단순히 자산 수준의 성장이 아니라, 생태계 수준의 인프라 수요입니다.
토큰화 주식은 예측 가능하고 빈도가 높은 쿼리 패턴을 생성합니다. 전송 대행인 증명(Transfer-agent attestation) 읽기, NAV 업데이트 배치 읽기, 수탁 체인 검증 쿼리, 실시간 가격 피드 조회 등이 이에 해당합니다. 이러한 패턴은 DeFi 네이티브 밈코인 트래픽과는 근본적으로 다릅니다. 볼륨은 더 예측 가능하고, 지연 시간(Latency)에 더 민감하며, 데이터 신뢰성에 대한 요구 수준이 더 높습니다.
xStocks가 100개에서 500개 토큰으로 확장되고 번들 제품이 거래량을 리테일 규모로 끌어올림에 따라, 신뢰할 수 있는 RPC 엔드포인트, 서브 세컨드(Sub-second) 인덱싱, 규정 준수 기능이 탑재된 API와 같은 인프라 레이어는 토큰 발행 레이어만큼이나 중요해집니다.
BlockEden.xyz는 Solana 및 기타 체인을 위해 토큰화 주식 배포에 필요한 기관급 데이터 요구 사항에 맞게 특별히 구축된 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. API Marketplace 탐색하기를 통해 전통 금융과 Web3의 융합을 주도하는 인프라 레이어에 연결하세요.
항상 부족했던 해법
과거 사이클에서 토큰화 주식이 실패했던 이유는 개념이 틀려서가 아니라 유통 레이어(Distribution layer)가 없었기 때문입니다. 자산은 존재했습니다. 온체인 인프라도 존재했습니다. 부족했던 것은 이미 암호화폐에는 익숙하지만 전통 금융 서비스는 제대로 받지 못하는 수백만 명의 유저를 온보딩할 수 있는 규제되고 신뢰도가 높으며 거래량이 많은 플랫폼이었습니다.
Kraken의 xStocks 번들, Deutsche Börse의 360X 통합, Bybit의 xStocks Alliance 참여, 그리고 Robinhood의 유럽 토큰화 주식 출시가 모두 동일한 12개월 기간 내에 이루어진 것은 우연이 아닙니다. 규제 환경, 수탁 인프라, 그리고 유저 기반이 한꺼번에 성숙했기 때문입니다.
토큰화 주식 시장이 2024년 12월 1,500명의 홀더에서 2026 년 3월 185,000명의 홀더로 성장한 것은 인상적입니다. 하지만 이 카테고리가 틈새 실험에서 주류 금융 상품으로 마침내 넘어갔음을 알리는 신호는 개별 토큰 상장에서 큐레이션된 번들로, 즉 "여기에 토큰화 주식이 있습니다"에서 "여기에 토큰화 인프라를 기반으로 구축된 포트폴리오 상품이 있습니다"로의 전환입니다.
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