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BILS 공식 출시 : 솔라나 기반 이스라엘 셰켈 스테이블코인이 비 ( 非 ) USD 플레이북을 재정의하는 방식

· 약 11 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

한 규제 당국이 2026년 4월 28일 텔아비브에서 조용히 규칙서를 발표하며, 중앙은행이 CBDC를 완성하기도 전에 중동 최초의 정부 승인 스테이블코인을 퍼블릭 블록체인에 올렸습니다. 이스라엘의 자본시장보험저축국(Capital Market, Insurance and Savings Authority, CMISA)은 Bits of Gold가 발행한 셰켈화 연동 1:1 토큰인 BILS를 승인했습니다. 이는 Fireblocks의 수탁, EY의 감사 감독, 그리고 컴플라이언스에 내장된 QEDIT의 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 활용하여 Solana에서 2년간의 라이브 샌드박스를 거친 결과입니다. 이스라엘 은행의 디지털 셰켈은요? 여전히 로드맵 단계이며, 2026년 말 총재의 서명을 기다리고 있는 상태입니다.

국가 CBDC보다 먼저 발행된 규제 대상 민간 스테이블코인이라는 이 순서가 바로 헤드라인에서 과소평가되고 있는 부분입니다. 또한 이는 향후 10년 동안 비달러화 스테이블코인이 따르게 될 템플릿이기도 합니다.

화폐의 세대 교체를 앞당긴 승인​

이스라엘의 CMISA는 BILS를 승인하기 위해 새로운 법을 통과시키지 않았습니다. 기존의 금융 자산 서비스 제공자 라이선스를 활용하고 그 위에 규칙서를 얹었으며, 2013년부터 라이선스를 보유한 25만 명 이상의 활성 고객을 둔 크립토 브로커인 Bits of Gold가 2024년 3월부터 감독 대상 샌드박스 내에서 운영할 수 있도록 허용했습니다. 이스라엘 세무국 및 재무부와의 긴밀한 협력 하에 Solana 메인넷에서 2년 동안 실제 거래량을 발생시킨 결과, 규제 당국은 조사 위원회의 권고안이 아닌 공식 승인을 내릴 수 있는 충분한 운영 증거를 확보했습니다.

작동 원리는 간단합니다. 각 BILS 토큰은 EY가 감사하는 이스라엘 내 격리된 은행 계좌에 보관된 이스라엘 신규 셰켈과 1:1로 담보됩니다. BNY 멜론, 월드페이, 비자 등이 사용하는 것과 동일한 수탁 스택인 Fireblocks가 기관 발행 및 키 관리를 담당합니다. 텔아비브 증권거래소의 에덴 프로젝트(Project Eden) 토큰화 국채 시범 사업을 지원하는 영지식 증명 벤더인 QEDIT는 규제 당국이 거래 상대방 데이터를 보지 않고도 예치금의 무결성을 검증할 수 있는 프라이버시 계층을 제공합니다. 이 토큰은 시범 운영 기간 내내 사용되었던 Solana에서 출시됩니다.

이것이 주목할 만한 이유는 구조 때문이 아니라—종이 위에서의 MiCA 전자화폐 토큰 규칙은 이와 유사해 보입니다—바로 타이밍 때문입니다. 홍콩은 2025년 8월에 스테이블코인 조례를 통과시켰으나 2026년 2월 현재 36건의 신청에도 불구하고 단 하나의 라이선스도 부여하지 않았습니다. EU의 MiCA 프레임워크는 28개 이상의 전자화폐 토큰 발행자를 승인했지만, 유로 스테이블코인은 여전히 글로벌 스테이블코인 시가총액의 약 0.1%에 불과합니다. 싱가포르는 스테이블코인을 기존 지불 서비스법(Payment Services Act)에 포함시켜 StraitsX를 탄생시켰고, 누적 거래량 18억 달러를 기록했지만 여전히 지역 플레이어에 머물고 있습니다.

이스라엘은 수년간의 입법 논의를 건너뛰고 기존의 규제 권한을 활용하여 24개월 만에 실제 제품을 출시했습니다. CMISA 의장 아미트 갈(Amit Gal)은 이를 곧 발표될 스테이블코인법 메모랜덤에 대한 "보완적 단계"라고 불렀습니다. 즉, 공식 입법은 법안이 확정될 때까지 작업을 막는 것이 아니라, 이미 작동하고 있는 것을 법제화하는 과정이 될 것이라는 의미입니다.

Solana가 Stellar(및 Ethereum)를 이긴 이유​

아키텍처 선택에 주목할 필요가 있습니다. 이전의 디지털 셰켈 연구를 포함하여 이스라엘의 과거 중앙은행 관련 크립토 실험은 Stellar의 허가형 친화적 설계에 치우쳐 있었습니다. 하지만 BILS는 Solana를 선택했습니다. 이는 규제 당국이 세 가지 숫자를 주시한 결과입니다. 400ms 미만의 최종성(finality), 1센트 미만의 거래 수수료, 그리고 2026년 2월 한 달에만 Solana에서 발생한 6,500억 달러의 스테이블코인 거래량입니다. 이는 이전 월간 기록의 두 배가 넘는 수치이자 모든 블록체인 중 가장 높은 기록입니다.

기관의 Solana 채택은 BILS의 시범 운영 기간 동안 더욱 공고해졌습니다. 골드만삭스는 1억 800만 달러 상당의 SOL 보유 현황을 공개했습니다. 블랙록의 BUIDL 펀드는 Solana에서 5억 5,000만 달러를 유치했습니다. 시티그룹은 온체인 무역 금융 라이프사이클을 엔드투엔드로 완료했습니다. 서클은 2026년 4월 초 단 일주일 만에 Solana에서 32억 5,000만 달러의 신규 USDC를 발행했는데, 이는 올해 최대 주간 발행량으로, 네트워크의 스테이블코인 처리량이 이제 1티어 기관용 인프라로 취급받고 있음을 시사합니다.

BILS의 경우, 사용 사례가 실시간 결제 및 외환(FX)에 명확히 초점을 맞추고 있기 때문에 Solana의 경제성이 중요합니다:

  • 셰켈 표시 DEX 풀의 유동성 공급
  • 국경 간 기술 부문 자금 흐름을 위한 USDC와 같은 주요 스테이블코인과의 외환 거래
  • 프로그래밍 가능한 셰켈 결제를 위한 스마트 컨트랙트 실행
  • 환거래 은행 영업시간에 구애받지 않는 24/7 글로벌 셰켈 송금

EVM 호환성이 더 이상 기관 발행을 위한 기본 아키텍처가 아니라는 것, 그것이 BILS의 체인 선택이 주는 암묵적인 신호입니다.

코인베이스와 비트파이넥스가 거쳐간 "발행자로서의 거래소" 템플릿​

거의 모든 성공적인 USD 스테이블코인은 거래소와의 관계를 통해 규모를 확장했습니다. USDC는 코인베이스가 배포하고 서클과 수익을 공유하면서 필수적인 존재가 되었습니다. USDT는 비트파이넥스가 거래소 내 유동성으로 활용하면서 세계에서 가장 큰 법정화폐 담보 토큰이 되었습니다. 발행자로서의 거래소 모델은 계획된 것이 아니었습니다. 거래소가 고객 기반과 재무 운영 능력을 갖추어 유동성을 흡수할 수 있었기 때문에 자연스럽게 형성된 것입니다.

BILS는 명확한 규제 승인과 함께 첫날부터 그 모델을 적용했습니다.

Bits of Gold는 은행도 아니고, 결제 처리업체도 아니며, 스테이블코인으로 피벗한 핀테크 기업도 아닙니다. 이스라엘 최대의 크립토 거래소로서 자본시장국의 감독 하에 발행 라이선스를 보유하고 있습니다. 이는 은행이 스테이블코인을 발행해야 하는지 아니면 비은행권이 발행해야 하는지에 대한 수년간의 정치적 논쟁을 생략하게 해줍니다. 이러한 갈등은 미국의 입법을 지연시켰고, 영국의 도입을 늦췄으며, MiCA의 실행을 초안 작성자의 의도보다 더디게 만들었습니다.

상충 관계(Trade-off)는 예치금 위험입니다. 은행 발행 스테이블코인(소시에테 제네랄의 EURCV, Qivalis 12개 은행 컨소시엄)은 발행 기관의 재무제표 위험을 수반합니다. 거래소 발행 스테이블코인은 발행자의 운영 및 자산 격리 규율에 의존합니다. 이에 대한 CMISA의 해법은 규칙서 그 자체에 있습니다. 기술 위험 관리 요구 사항, 정보 보안 표준, 비즈니스 연속성 의무 및 지속적인 보고 등 보험 및 연금 수탁자에게 적용되는 것과 동일한 감독 툴킷이 토큰화된 화폐에 맞게 재조정되어 적용됩니다.

보도 자료에서는 언급되지 않는 지정학적 계층​

규제된 셰켈 스테이블코인은 이스라엘의 기술 부문에 달러 청산과 독립된 자주적 결제 레일을 제공합니다. 2027년의 제재 구도, 국방 조달 및 에너지 거래가 2024년과는 확연히 다를 것이라는 전제 하에 이 문장을 다시 읽어보십시오.

이스라엘은 연간 약 150억 달러의 국경 간 기술 부문 결제액을 수출합니다. 그 중 대부분은 달러 기반의 코레스(환거래) 뱅킹을 통해 흐릅니다. 즉, 모든 거래가 미국 은행의 청산 의지, KYC(고객 알림 제도) 태도, 그리고 진화하는 제재 체제에 대한 노출도에 의존한다는 뜻입니다. (2024년 이후 미국 은행의 디리스킹(de-risking)이 가속화되고 있는 분쟁 지역에서 활동하는 이스라엘 기업들을 겨냥한 제재도 포함됩니다.) 퍼블릭 블록체인 상의 셰켈 스테이블코인은 제재 회피 도구가 아닙니다. Bits of Gold의 CMISA 하에 부여된 KYC 및 거래 모니터링 의무는 최소한 은행 표준만큼이나 엄격합니다. 하지만 이는 뉴욕의 코레스 은행에 허락을 구하지 않고도 셰켈을 기계적인 속도로 이동할 수 있는 대체 레일을 제공합니다.

이는 브라질이 리알화 연동 BRLA(현재 PIX와 통합되어 월 약 4억 달러의 송금 규모 달성)를 추진하고, 홍콩이 HKD 스테이블코인을 USDC의 지배력 아래 두기를 거부하며, 싱가포르가 MAS 하에서 SGD 기반 스테이블코인의 라이선스를 허가한 것과 동일한 논리입니다. 비 USD 스테이블코인 경쟁은 단순히 암호화폐 시장 점유율 싸움이 아닙니다. 이는 다극화된 결제 세계에서 자주적인 결제 선택권을 확보하기 위한 경쟁입니다.

중요성을 판단하는 지표: 승인이 아닌 유동성​

규제 승인은 수치화하기 쉽습니다. 하지만 비 USD 스테이블코인의 생사를 결정하는 지표는 유동성입니다.

유로 스테이블코인은 일종의 경고가 되는 사례입니다. EU 규제 당국은 세계에서 가장 포괄적인 스테이블코인 프레임워크인 MiCA를 발표했습니다. Circle의 EURC는 유로 스테이블코인 시가총액의 41%를 점유했습니다. 그러나 유로 스테이블코인 시장 전체 규모는 여전히 약 4억 5,000만 유로에 머물러 있습니다. 이는 2024년 초 이후 600% 성장한 수치이지만, 전 세계 스테이블코인 공급량의 0.1%에 불과합니다. 규제는 유로 스테이블코인이 규모 있게 존재할 수 있게 했지만, 달러의 지배력을 대체하는 데 필요한 유동성, 마켓 메이커 또는 사용 사례를 만들어내지는 못했습니다.

BILS 역시 동일한 중력에 직면해 있습니다. 2026년 1분기 전체 스테이블코인 공급량은 3,070억 달러에 달했으며, USDT와 USDC가 그 중 약 90%를 장악하고 있습니다. Solana 단독으로도 약 150억 달러의 스테이블코인 공급량을 보유하고 있으며, 그 대부분은 USD 기반입니다. BILS가 유의미한 점유율을 차지하려면 유로 스테이블코인이 해내지 못한 세 가지를 수행해야 합니다.

  1. 국내 흐름 선점. 이스라엘의 연간 150억 달러 이상의 국경 간 기술 결제는 EURC가 결코 갖지 못했던 전용 사용 사례를 BILS에 제공합니다. 유로 스테이블코인은 이미 SEPA Instant가 포화 상태인 시장에서 중복되는 유로 유동성을 놓고 경쟁했습니다. 셰켈의 국경 간 결제에는 SEPA에 준하는 수단이 없습니다.

  2. USDC-BILS 페어 깊이 구축. Solana DEX(Jupiter, Orca, Raydium)는 USDC-BILS 페어에 대해 24시간 내내 좁은 스프레드를 유지하기 위해 마켓 메이커 인센티브가 필요합니다. Bits of Gold의 거래소 운영은 이를 직접 지원할 수 있는데, 이는 유럽의 순수 스테이블코인 발행사들은 할 수 없는 일입니다.

  3. 18개월 내 공급량 10억 달러 달성. 이 임계값 미만에서 BILS는 틈새 시장에 머물게 됩니다. 그 이상이 되면 네트워크 효과가 복합적으로 나타나기 시작하며, 핀테크 기업들이 USDC를 거치지 않고 BILS 상에서 직접 서비스를 구축하게 됩니다.

2년간의 샌드박스 운영 경험은 BILS에게 EURC가 출시 당시 갖지 못했던 것들을 제공합니다. 바로 프로덕션 수준의 스마트 계약 통합, 작동하는 KYC 파이프라인, 그리고 규제 기관이 신뢰하는 영지식(Zero-Knowledge) 컴플라이언스 증명입니다. 이는 수 년이 아닌 수 개월 단위의 앞선 출발입니다.

다음 단계: 스테이블코인 법안, CBDC 결정, 그리고 MENA 도미노​

이제 이스라엘 통화 정책에서 세 가지 타임라인이 겹치게 됩니다.

스테이블코인 법안에 관한 비망록이 수 개월 내에 공청회를 위해 배포될 예정이며, 이는 CMISA의 BILS 프레임워크를 법전화하고 다른 셰켈 연동 발행사들에게도 확대 적용될 것입니다. 정식 법령이 제정되면 이스라엘의 전통 은행들(Bank Hapoalim, Bank Leumi, Discount 등)이 유럽에서 나타나고 있는 은행 컨소시엄 모델을 복제하여 신청서를 제출할 것으로 예상됩니다.

이스라엘 은행(Bank of Israel)의 디지털 셰켈 CBDC 로드맵은 2026년 말에 마무리되며, 이때 총재가 발행 여부를 결정합니다. BILS가 이미 운영 중인 상황에서 CBDC의 "모든 것을 위한 중앙은행 화폐"라는 논리는 그 시급성을 어느 정도 잃게 됩니다. 디지털 셰켈은 범위를 축소하거나(도매 전용, 은행 간 결제 등) 조용히 보류될 가능성이 있습니다.

MENA(중동·북아프리카) 도미노는 아직 충분히 논의되지 않은 거대한 그림입니다. UAE는 2023년부터 스테이블코인 라이선스를 검토해 왔습니다. 사우디아라비아의 CMA는 2024년부터 토큰화 자산에 대한 워킹 그룹을 운영해 왔습니다. 카타르의 QFC는 2027년을 목표로 디지털 자산 프레임워크를 구축 중입니다. 이스라엘은 이들 규제 기관에 "기존 금융 자산 라이선스 + 샌드박스 + 퍼블릭 체인 + ZK 컴플라이언스"라는 작동하는 참조 아키텍처를 방금 제시했습니다. 이스라엘 모델이 이미 실제 환경에서 운영되고 있다면, 걸프 지역 국가들은 USD에 상응하는 입법 주기를 기다릴 필요가 없습니다.

진짜 이야기​

헤드라인은 "이스라엘, 중동 최초의 스테이블코인 승인"입니다. 하지만 실제 이야기는 비 USD 스테이블코인에 대한 규제 병목 현상이 바뀌었다는 것입니다. 더 이상 "법적 권한이 있는가?"의 문제가 아닙니다. 그 질문은 기존 증권 및 결제법의 실용적인 적용을 통해 답을 얻었습니다. 이제 관건은 "유동성이 있는가?"입니다. 이는 유로 스테이블코인 발행사들이 2년 동안 해결하지 못한 질문입니다.

BILS는 다른 소규모 개방 경제 국가들이 모방할 수 있는 모델로 법적 문제를 해결합니다. 유동성 문제를 해결할 수 있을지는 Bits of Gold, Solana 마켓 메이커, 그리고 이스라엘의 기술 부문 재무팀이 BILS를 실제 운영 인프라로 취급하느냐, 아니면 단순히 규제 실험 프로젝트로 취급하느냐에 달려 있습니다. 2년간의 파일럿 프로젝트는 전자의 가능성을 시사하며, 향후 18개월이 이를 증명하거나 부정할 것입니다.

지역 외부에서 지켜보는 빌더들에게 주는 시사점은 보다 일반적입니다. 공식적인 규제 감독 하에 은행 수준의 수탁, 영지식 컴플라이언스, 거래소 기반 발행 및 유통을 갖춘 퍼블릭 체인 스테이블코인이 이제 하나의 작동하는 패턴이 되었습니다. INR, BRL, IDR, MXN, PHP, KRW 등 다음 10개의 사례는 수 년이 아닌 수 분기 내에 실현될 것입니다.

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출처​

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