Saltar al contenido principal

BILS entra en funcionamiento: Cómo la stablecoin del séquel de Israel en Solana reescribe el manual de estrategias no-USD

· 15 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Un regulador emitió discretamente un libro de reglas en Tel Aviv el 28 de abril de 2026 y, al hacerlo, puso la primera stablecoin aprobada por el gobierno de Oriente Medio en una blockchain pública — antes de que su propio banco central pudiera terminar una CBDC. La Autoridad del Mercado de Capitales, Seguros y Ahorros de Israel aprobó BILS, un token vinculado al shéquel en una relación uno a uno emitido por Bits of Gold, tras un sandbox de dos años en vivo en Solana con custodia de Fireblocks, supervisión de auditoría de EY y pruebas de conocimiento cero de QEDIT integradas en el cumplimiento. ¿El shéquel digital del Banco de Israel? Sigue siendo una hoja de ruta, aún esperando la firma de un gobernador a finales de 2026.

Esa secuencia — el lanzamiento de una stablecoin privada regulada antes que una CBDC soberana — es la parte que los titulares minimizan. También es el modelo que seguirá la próxima década de stablecoins no denominadas en dólares.

La aprobación que se saltó una generación de dinero​

La CMISA de Israel no aprobó una nueva ley para autorizar BILS. Utilizó las licencias existentes para proveedores de servicios de activos financieros, añadió un libro de reglas encima y permitió que Bits of Gold — un bróker de criptomonedas con licencia desde 2013 y más de 250,000 clientes activos — operara dentro de un sandbox supervisado a partir de marzo de 2024. Dos años de volumen real en la mainnet de Solana, en estrecha coordinación con la Autoridad Fiscal de Israel y el Ministerio de Finanzas, produjeron suficiente evidencia operativa para que el regulador emitiera una aprobación formal en lugar de una recomendación de un grupo de estudio.

La mecánica es sencilla. Cada token BILS está respaldado 1:1 por un nuevo shéquel israelí mantenido en cuentas bancarias segregadas dentro de Israel, auditadas por EY. Fireblocks — el mismo stack de custodia utilizado por BNY Mellon, Worldpay y Visa — gestiona la emisión institucional y la administración de claves. QEDIT, el proveedor de pruebas de conocimiento cero que impulsa el piloto de bonos gubernamentales tokenizados Project Eden de la Bolsa de Valores de Tel Aviv, suministra la capa de privacidad que permite al regulador verificar la integridad de las reservas sin ver los datos de las contrapartes. El token se lanza en Solana, donde pasó todo su piloto.

Lo que hace que esto sea notable no es la estructura — las reglas de tokens de dinero electrónico de MiCA se ven similares en papel — sino el momento. Hong Kong aprobó su Ordenanza de Stablecoins en agosto de 2025 y, hasta febrero de 2026, aún no había otorgado ni una sola licencia a pesar de las 36 solicitudes. El marco MiCA de la UE ha aprobado a más de 28 emisores de tokens de dinero electrónico, pero las stablecoins de euro todavía representan aproximadamente el 0.1% de la capitalización global de stablecoins. Singapur integró las stablecoins en su Ley de Servicios de Pago existente y produjo StraitsX, que ha alcanzado un volumen acumulado de 1,800 millones de dólares pero sigue siendo un actor regional.

Israel se saltó el debate legislativo de varios años, utilizó la autoridad regulatoria que ya existía y lanzó un producto en vivo en 24 meses. El presidente de la CMISA, Amit Gal, lo calificó como "un paso complementario" al próximo Memorando de la Ley de Stablecoins — lo que significa que la legislación formal codificará lo que ya funciona, en lugar de bloquear el trabajo hasta que llegue la legislación.

Por qué Solana venció a Stellar (y a Ethereum)​

La elección de la arquitectura merece atención. Los experimentos previos de Israel relacionados con el banco central en criptomonedas — incluidas las investigaciones anteriores sobre el shéquel digital — se inclinaron hacia el diseño amigable para redes permisionadas de Stellar. BILS eligió Solana. Eso es un regulador observando tres números: finalidad inferior a 400 ms, tarifas de transacción de menos de un centavo y 650,000 millones de dólares en volumen de transacciones de stablecoins en Solana solo en febrero de 2026, más del doble del récord mensual anterior y la cifra más alta de cualquier blockchain.

El caso institucional para Solana se consolidó durante la ventana del piloto de BILS. Goldman Sachs reveló tenencias de 108 millones de dólares en SOL. El fondo BUIDL de BlackRock liquidó 550 millones de dólares en Solana. Citigroup completó un ciclo de vida de financiamiento comercial on-chain de extremo a extremo. Circle emitió 3,250 millones de dólares en USDC fresco en Solana en una sola semana a principios de abril de 2026 — la mayor emisión semanal del año — lo que indica que el rendimiento de stablecoins de la red ahora se trata como una infraestructura institucional de primer nivel.

Para BILS específicamente, la economía de Solana importa porque los casos de uso se centran explícitamente en la liquidación en tiempo real y el mercado de divisas (FX):

  • Provisión de liquidez en pools de DEX denominados en shéquels
  • Cambio de divisas frente a las principales stablecoins como USDC para flujos del sector tecnológico transfronterizos
  • Ejecución de contratos inteligentes para pagos programables en shéquels
  • Transferencias globales de shéquels las 24 horas del día, los 7 días de la semana, que no requieren horarios de banca corresponsal

La equivalencia con EVM ya no es la arquitectura por defecto para la emisión institucional. Esa es la señal implícita en la selección de la red de BILS.

El modelo de "Exchange como Emisor" en el que Coinbase y Bitfinex tropezaron​

Casi todas las stablecoins exitosas de USD alcanzaron escala a través de una relación con un exchange. USDC se volvió indispensable porque Coinbase lo distribuyó y luego compartió los ingresos con Circle. USDT se convirtió en el token respaldado por fiat más grande del mundo porque Bitfinex lo utilizó como liquidez interna. El modelo de exchange como emisor no fue planeado — ocurrió porque los exchanges tenían la base de clientes y las operaciones de tesorería para absorber el flotante.

BILS llega allí desde el primer día, con la bendición regulatoria explícita.

Bits of Gold no es un banco, no es un procesador de pagos y no es una fintech que pivotó hacia las stablecoins. Es el exchange de criptomonedas más grande de Israel, que posee la licencia de emisión bajo la supervisión de la Autoridad del Mercado de Capitales. Eso elimina la lucha política de varios años sobre si los bancos o los no bancos deberían emitir stablecoins — una lucha que ha estancado la legislación en EE. UU., retrasado el despliegue en el Reino Unido y hecho que la implementación de MiCA sea más lenta de lo que pretendían sus redactores.

La contrapartida es el riesgo de reserva. Las stablecoins emitidas por bancos (EURCV de Société Générale, el consorcio de 12 bancos Qivalis) conllevan el balance de la institución emisora. Las stablecoins emitidas por exchanges conllevan la disciplina operativa y de segregación del emisor. La respuesta de la CMISA es el propio libro de reglas: requisitos de gestión de riesgos tecnológicos, estándares de seguridad de la información, obligaciones de continuidad del negocio e informes continuos — el mismo conjunto de herramientas de supervisión aplicado a los custodios de seguros y pensiones, adaptado para el dinero tokenizado.

La capa geopolítica que nadie menciona en el comunicado de prensa​

Una stablecoin de séquel regulada le otorga al sector tecnológico de Israel un riel de pagos soberano independiente de la compensación en dólares. Lea esa frase de nuevo bajo el supuesto de que la geometría de las sanciones, las adquisiciones de defensa y el comercio de energía se verán diferentes en 2027 de lo que se veían en 2024.

Israel exporta aproximadamente 15 000 millones de dólares anuales en pagos transfronterizos del sector tecnológico. La mayor parte de eso fluye a través de la banca corresponsal denominada en dólares, lo que significa que cada transacción depende de la voluntad de un banco estadounidense para compensar, su postura de KYC y su exposición a regímenes de sanciones en evolución (incluidos aquellos que se dirigen a entidades israelíes que operan en jurisdicciones en disputa, donde la reducción de riesgos —de-risking— de los bancos estadounidenses se ha acelerado desde 2024). Una stablecoin de séquel en una blockchain pública no es una herramienta de evasión de sanciones; las obligaciones de KYC y monitoreo de transacciones de Bits of Gold bajo la CMISA son al menos tan estrictas como los estándares bancarios. Pero sí proporciona un riel alternativo que no requiere pedir permiso a un banco corresponsal de Nueva York para mover séqueles a velocidad de máquina.

Esta es la misma lógica que impulsó a Brasil a avanzar con su BRLA vinculado al real (que ahora cuenta con un volumen de transferencia de ~400 millones de dólares al mes integrado con PIX), a Hong Kong a negarse a subordinar las stablecoins de HKD al dominio del USDC, y a Singapur a otorgar licencias para stablecoins denominadas en SGD bajo la MAS. La carrera de las stablecoins que no son en USD no es realmente una competencia por la cuota de mercado cripto; es una competencia por la opcionalidad de los pagos soberanos en un mundo de liquidación multipolar.

La cifra que indica si esto importa: Liquidez, no aprobaciones​

Las aprobaciones regulatorias son fáciles de contar. La liquidez es la métrica que decide si una stablecoin que no es en USD vive o muere.

Las stablecoins de euros son la lección de advertencia. Los reguladores de la UE entregaron MiCA, el marco de stablecoins más completo del mundo. El EURC de Circle ha capturado el 41 % de la capitalización de mercado de las stablecoins de euro. El mercado combinado de stablecoins de euro sigue situándose en torno a los 450 millones de euros, un crecimiento del 600 % desde principios de 2024 que, no obstante, representa el 0,1 % del suministro global de stablecoins. La regulación permitió que las stablecoins de euro existieran a escala; no creó la liquidez, los creadores de mercado o los casos de uso necesarios para desplazar el dominio del dólar.

BILS enfrenta la misma atracción gravitacional. El suministro total de stablecoins alcanzó los 307 000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con USDT y USDC controlando aproximadamente el 90 % de esa cifra. Solo Solana posee aproximadamente 15 000 millones de dólares en suministro de stablecoins, casi todo denominado en USD. Para que BILS capture una cuota significativa, necesita hacer tres cosas que las stablecoins de euro no han logrado:

  1. Capturar primero el flujo nacional. Los más de 15 000 millones de dólares anuales en pagos tecnológicos transfronterizos de Israel le dan a BILS un caso de uso cautivo que el EURC nunca tuvo: las stablecoins de euro compitieron por una liquidez de euros redundante en un mercado ya saturado con SEPA Instant. Los pagos transfronterizos en séqueles no tienen un equivalente a SEPA.

  2. Construir profundidad en el par USDC-BILS. Los DEX de Solana (Jupiter, Orca, Raydium) necesitan incentivos para los creadores de mercado para mantener spreads ajustados en un par USDC-BILS las 24 horas del día. La operación de intercambio de Bits of Gold puede sembrar esto directamente, algo que los emisores de stablecoins puras en Europa no pueden hacer.

  3. Alcanzar los 1 000 millones de dólares en suministro en 18 meses. Por debajo de ese umbral, BILS sigue siendo un nicho. Por encima, los efectos de red comienzan a multiplicarse: las fintech construyen directamente sobre BILS en lugar de convertir a través de USDC.

El volumen del sandbox de dos años ya le otorga a BILS algo que el EURC no tenía al momento del lanzamiento: integraciones de contratos inteligentes de grado de producción, un flujo de KYC funcional y pruebas de cumplimiento de conocimiento cero en las que los reguladores confían. Esa es una ventaja que se mide en meses, no en años.

Lo que viene a continuación: Ley de Stablecoins, decisión de la CBDC y el dominó de MENA​

Tres cronogramas se superponen ahora en la política monetaria de Israel:

El Memorando de la Ley de Stablecoins circulará para comentarios públicos en los próximos meses, lo que codificará el marco BILS de la CMISA y probablemente lo extenderá a otros emisores vinculados al séquel. Se espera que los bancos tradicionales de Israel —Bank Hapoalim, Bank Leumi, Discount— presenten solicitudes una vez que exista el estatuto formal, replicando el modelo de consorcio bancario que está surgiendo en Europa.

La hoja de ruta de la CBDC del séquel digital del Banco de Israel finaliza a finales de 2026, cuando el gobernador decidirá si se lanza. Con BILS ya operativo, la propuesta de la CBDC de "dinero del banco central para todo" pierde parte de su urgencia. Se espera que el séquel digital reduzca su alcance (solo para fines mayoristas, liquidación interbancaria) o se archive silenciosamente.

El dominó de MENA es la sombra alargada de la que poco se habla. Los Emiratos Árabes Unidos han estado estudiando la concesión de licencias para stablecoins desde 2023. La CMA de Arabia Saudita ha tenido grupos de trabajo sobre activos tokenizados desde 2024. El QFC de Qatar está construyendo un marco de activos digitales con vistas a 2027. Israel acaba de dar a cada uno de esos reguladores una arquitectura de referencia operativa: licencias de activos financieros existentes + sandbox + cadena pública + cumplimiento ZK. El Golfo no necesita esperar a un ciclo legislativo equivalente al del USD si el modelo israelí ya se está ejecutando en producción.

La historia real​

El titular es "Israel aprueba la primera stablecoin de Oriente Medio". La historia real es que el cuello de botella regulatorio para las stablecoins que no son en USD se ha desplazado. Ya no es "¿tenemos autoridad legal?"; esa pregunta se respondió mediante la aplicación pragmática de las leyes de valores y pagos existentes. Es "¿tenemos liquidez?"; la pregunta que los emisores de stablecoins de euro han estado perdiendo durante dos años.

BILS resuelve la cuestión legal con un modelo que otras economías abiertas pequeñas pueden copiar. Si resuelve la cuestión de la liquidez dependerá de si Bits of Gold, los creadores de mercado de Solana y los equipos de tesorería del sector tecnológico de Israel tratan a BILS como infraestructura de producción o como un proyecto de ciencia regulatoria. El piloto de dos años sugiere lo primero. Los próximos 18 meses lo confirmarán o desmentirán.

Para los constructores que observan desde fuera de la región, la conclusión es más general. Las stablecoins en cadenas públicas bajo supervisión regulatoria formal, con custodia de grado bancario, cumplimiento de conocimiento cero y distribución de intercambio como emisor, acaban de convertirse en un patrón de trabajo. Las próximas diez de estas —INR, BRL, IDR, MXN, PHP, KRW— se medirán en trimestres, no en años.

BlockEden.xyz proporciona infraestructura RPC e indexación de Solana de grado empresarial para emisores de stablecoins, plataformas de pago y proyectos de activos tokenizados. Explore nuestro mercado de API para construir sobre la cadena que se está convirtiendo en el estándar institucional para el dinero tokenizado regulado.

Fuentes​

Share on Twitter