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Solana ブロックチェーンとその高性能エコシステムに関する記事

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Phantomのスーパーアプリ革命：ひとつのウォレットがいかにしてWeb3決済を書き換えているのか

· 約 23 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2021 年に Solana 特化型のブラウザ拡張機能として Phantom が登場したとき、それが MetaMask の王座を脅かすと予想した人はわずかでした。それから 5 年、Phantom は単一チェーンのウォレットから、1,600 万人のユーザーを抱える「スーパーアプリ」へと進化を遂げ、人々が暗号資産（仮想通貨）と関わる方法を根本から変えようとしています。6 つのブロックチェーンへのネイティブ対応、ワンタップの Visa 決済、生体認証セキュリティを備えた Phantom は、単に MetaMask と競合しているだけでなく、クリプトウォレットのあるべき姿を再定義しています。

2026 年のウォレット戦争は、どのチェーンをサポートしているかではなく、誰がブロックチェーンを「意識させない（インビジブル）」ものにするかを競っています。

Solana 特化型からマルチチェーンの覇者へ​

Phantom の誕生秘話は、徹底したフォーカスにあります。MetaMask が広範な網を張ることで 3,000 万人のユーザーを獲得し、Ethereum を支配していた一方で、Phantom は 2021 年から 2022 年にかけての Solana の爆発的な成長に狙いを定めました。この賭けは見事に的中しました。

単一チェーンにおいて「スピード、低手数料、使いやすさ」を優先することで、Phantom はユーザーから「非常にシンプルで迷いがない」と評される UX を構築し、MetaMask を煩雑に感じさせるほどの差をつけました。その洗練されたインターフェースは Phantom の代名詞となり、複雑さを排除した Web3 を求める何百万人もの人々を魅了しました。

しかし、2025 年は Phantom が専門家から汎用的なプラットフォームへと変貌を遂げた年となりました。同ウォレットは、Ethereum、Polygon、Base、Bitcoin（Native SegWit / Taproot）、Sui、Monad、HyperEVM のサポートを次々と追加しました。各統合は Phantom 独自のデザイン哲学を維持しており、ユーザーはすべてのトークンや NFT をひとつの統合されたインターフェースで閲覧し、アプリにシームレスに接続でき、手動でチェーンを切り替える必要がありません。

このマルチチェーン展開は、単に MetaMask の機能に追随しただけではありません。それは、ユーザーがブロックチェーンのバックエンドを意識することなく、どこでも自分の資産にアクセスできる相互運用可能な未来を見据えた戦略的な布石でした。

2026 年 1 月までに、Phantom のドキュメントは 8 つのチェーンへの対応を認めましたが、BSC、Arbitrum、Optimism といった人気ネットワークはあえて除外しました。この選択性には、多くのことをそこそこにこなすよりも、少数のことを卓越したレベルで行うという Phantom の哲学が表れています。

最近のデータによると、Phantom の月間アクティブユーザー数は 1,600 万人を突破し、Wise、SoFi、Chime といった主要なフィンテックアプリを上回っています。MetaMask は依然として 3,000 万人のユーザーを擁し、優位を保っていますが、Phantom の成長軌道と優れた UX という評判は、その差を埋められる可能性を示唆しています。問題は Phantom が規模を拡大できるかどうかではなく、MetaMask が Phantom のようなユーザー体験を提供し、勢いを失う前に追いつけるかどうかです。

すべてを変える Visa カード統合​

Phantom の 2026 年のロードマップにおいて、最も重要な進展はチェーンの追加ではなく、Oobit との提携です。これにより、Phantom は単なるクリプトウォレットから決済手段へと変貌しました。

2026 年 1 月、Tether が出資するモバイルウォレットの Oobit が Phantom のネイティブサポートを開始しました。これにより、1,500 万人のユーザーがセルフカストディ（自己管理）を維持したまま、Visa の決済網を利用できるようになりました。この影響は甚大です。Phantom ユーザーは、オンラインでも実店舗でも、Visa 加盟店であればどこでもクリプトで支払うことが可能になりました。取引はウォレットから直接実行され、現地通貨に変換され、既存の決済インフラを通じて加盟店に即時に決済されます。

これがなぜ重要なのか。従来のクリプト決済ソリューションでは、ユーザーは以下の手順を踏む必要がありました。

  1. クリプトを中央集権型取引所やカストディ型カードプロバイダーに送金する
  2. 法定通貨に変換し、カード残高に事前チャージする
  3. 中央集権的なプロバイダーがアカウントを凍結したり、セキュリティ侵害が発生したりしないことを祈る

Oobit の「DePay」レイヤーは、これら 3 つの摩擦点を取り除きます。これはオンチェーンのクリプト決済と従来の Visa ネットワークを繋ぐ架け橋として機能し、支払いが承認される瞬間まで資金を完全にユーザーの管理下に置きながら、POS（販売時点管理）でクリプトを法定通貨に自動変換します。ブリッジも、カストディアン（仲介者）も、事前チャージも必要ありません。

技術的なアーキテクチャは、生体認証（Face ID や指紋認証）を利用してリアルタイムで取引を承認し、DePay レイヤーがクリプトから法定通貨への変換という複雑な処理を不可視の形で行います。加盟店側から見れば通常の Visa 取引であり、ユーザー側から見れば、SOL や USDC をデビットカードと同じくらい簡単に使える体験となります。

Oobit への資金提供は、このモデルに対する機関投資家の確信を物語っています。Solana の共同創設者である Anatoly Yakovenko 氏は、Tether、CMCC Global、468 Capital とともに、Oobit の 2,500 万ドルのシリーズ A ラウンドを共同主導しました。マレーシアを拠点とする VCI Global も、1 億ドルの OOB トークン投資を行っています。

世界最大級のステーブルコイン発行体とレイヤー 1 の創設者がクリプトネイティブな決済網に賭けるとき、市場はそれを注視します。

Phantom と Oobit の統合は、「クリプトのメインストリームへの普及（マスアダプション）」が実際にどのような形になるのかを示しています。それは加盟店に Bitcoin の受け入れを説得することではありません。既存のインフラを通じてクリプト決済をシームレスに流れるようにし、ユーザーも加盟店もブロックチェーンについて全く考える必要がない状態にすることなのです。

クロスチェーン・スワップと大規模な DEX アグリゲーション​

Phantom の年間スワップ取引高 200 億ドルという数字は、重要な洞察を明らかにしています。それは、ユーザーが求めているのはブロックチェーンのイデオロギーではなく、流動性へのアクセスであるということです。LI.FI の統合によって実現したウォレットのクロスチェーン・スワッパーは、複雑なブリッジ・プロトコルや複数のウォレット・インターフェースを操作することなく、Solana、Ethereum、Base、Polygon 間での摩擦のない資産移動を可能にします。

DEX アグリゲーション・レイヤーは、Phantom の UX へのこだわりが最も輝く場所です。特定の分散型取引所にユーザーを縛り付けるのではなく、Phantom は複数の DEX やクロスチェーン・プロバイダーから流動性を集約し、最適なルートを見つけ出します。ユーザーは「Express Route」（スピード優先）または「Eco Route」（手数料最小化）を選択でき、ウォレットが複数の会場に注文を分割して価格インパクトを抑えるという複雑な処理を背後で行います。

多くのルートでは、送金するトークンで取引手数料を支払う「ガスレス」スワップが提供されています。これにより、複数のガス用トークンを管理したくない新規ユーザーにとっての心理的負担がさらに軽減されます。Phantom は、信頼できる分散型取引所を介してスワップをルーティングし、利用可能な最良の価格を見つけることで、Ethereum の L2 普及以来マルチチェーン・エコシステムを悩ませてきた流動性の断片化問題を解決しています。

LI.FI との統合は特に戦略的です。Phantom が信頼を置くクロスチェーン・アグリゲーターである deBridge は、180 億ドル以上のトランザクションを処理しており、その規模が競争力のある価格設定と高い成功率をもたらしています。

自社開発ではなく、実績のあるインフラ・プロバイダーと提携することで、Phantom は信頼性を維持しながら機能の開発速度を加速させています。

クロスチェーン・スワップは単なる便利な機能ではありません。それは、ユーザーがどの資産がどこにあるかを意識することなく、チェーンをまたいでアプリケーションを利用できる未来の基盤です。ブロックチェーンの複雑さを抽象化しながら、ノン・カストディアルなセキュリティを維持するという Phantom のアプローチは、Web3 がアーリーアダプターを超えて普及するために必要な UX のパラダイムシフトそのものです。

生体認証セキュリティと Web3 の自律性の融合​

ビットコインの誕生以来、セキュリティと利便性の間の緊張関係は暗号資産ウォレットを悩ませてきました。Phantom の生体認証はこの緊張をエレガントに解決します。Face ID や指紋認証による迅速な承認を実現しつつ、秘密鍵がデバイスから離れないことを保証します。

モバイルアプリは生体認証プロンプトを活用して、不正なトランザクション署名を防止します。これにより、メインストリームのユーザーにとって直感的であり、かつセキュリティの純粋主義者にとっても暗号学的に堅牢なセキュリティモデルを構築しています。すべてのトランザクションには生体認証による明示的なユーザーアクションが必要であり、無数のフィッシング攻撃を可能にしてきた「ブラインド・サイニング（盲目的署名）」の脆弱性を排除しています。

Phantom のシミュレーション機能は、もう一つの保護レイヤーを追加します。トランザクションを承認する前に、ユーザーは「そのトランザクションが自分の暗号資産に対して何を行うかを正確に」確認できます。これにより、正当なスワップを装った悪意のあるスマートコントラクトとのやり取りを承認してしまうのを防ぎます。この生体認証によるゲート機能とトランザクションの透明性の組み合わせは、現在も多くのウォレット体験で主流となっている「16 進数データを署名して最善を祈る」モデルに対する大きな UX の進化を象徴しています。

セキュリティ・アーキテクチャは、リスクを最小限に抑えるように設計されたユーザー中心の UX フローに従っています。秘密鍵がデバイスの外に出ることはありません。トランザクションの署名には明示的なユーザーアクションが必要です。生体認証は、摩擦のない安全な承認を提供します。その結果、ハードウェアデバイスのような安心感がありながら、ホットウォレットのような利便性を備えたウォレットが実現しました。

Phantom のアプローチは、セルフカストディ（自己管理）が負担である必要はないことを証明しています。最新のスマートフォンに搭載されているハードウェア・セキュリティ・モジュール（Apple Pay を保護しているのと同じ Secure Enclave テクノロジー）を活用することで、Phantom は消費者向けのフレンドリーなインターフェースに包まれたエンタープライズ・グレードのセキュリティを提供します。この組み合わせは、24 単語のシードフレーズを覚えたり、日常の取引にハードウェアウォレットを使用したりすることのない、数十億の人々にリーチするために不可欠です。

MetaMask との比較：UX 対エコシステムの深さ​

2026 年における Phantom 対 MetaMask の比較において、その選択はますます哲学的なものになっています。MetaMask は最も深い Web3 統合を提供し、どの競合他社よりも多くのチェーンと dApp をサポートしています。対して Phantom は、機能の幅広さよりもシンプルさを優先し、最も直感的なユーザー体験を提供しています。

MetaMask の 3,000 万人の月間アクティブユーザー数は、その先行者利益と広範な EVM エコシステムのカバー率を反映しています。2025 年 12 月にビットコインをネイティブサポートし、2026 年 1 月に Tron を統合したことは、Ethereum を超えた継続的な拡大を示しています。2026 年 2 月には、MetaMask は Ondo Finance の Global Markets プラットフォームを統合し、米国以外の適格ユーザーがトークン化された米国株式、ETF、コモディティをウォレット内で直接取引できるようにしました。

MetaMask はまた、トランザクション保護と優先サポートを提供するプレミアム・サブスクリプション・サービス「Transaction Shield」を開始しました。プレミアムサービスへの移行は、その膨大なユーザーベースに対する MetaMask の収益化戦略を示唆しています。

しかし、MetaMask の幅広さは複雑さを伴います。新規ユーザーは一貫して、このウォレットを「圧倒される」と表現し、「複雑な暗号用語を理解していることを前提としている」と指摘しています。インターフェースは、あらゆるパラメータを細かく制御する必要があるパワーユーザーを優先しています。初心者にとって、その柔軟性は摩擦のように感じられます。

Phantom のクリーンなシングルページ・インターフェースは、その逆のトレードオフを行っています。すべてのオプションに 1 つのビューからアクセスできます。このウォレットは技術的な知識を前提としていません。Phantom が手数料の高いチェーンに拡大しても、Solana 本来の価値提案であるスピードと低コストがユーザー体験の中心にあり続けています。

ユーザーの嗜好データは Phantom のアプローチの正当性を裏付けています。「Phantom はより迅速で本能的なユーザー体験を提供する」「デザインとインターフェースはシンプルさと使いやすさを優先している」といったコメントが比較レビューの多くを占めています。生体認証と Phantom Connect による効率的なオンボーディングを備えたモバイルファーストのデザインは、DeFi のパワーユーザーではなく、日常的なユーザーをターゲットにしています。

両ウォレットにとっての戦略的な問いは、市場が（ブラウザにおける Chrome や Safari のように）1 つか 2 つの支配的なプレーヤーに集約されるのか、それともユースケースごとの特定のウォレットに断片化されるのかということです。MetaMask の賭けは、包括的なカバー率とプレミアム機能にあります。Phantom の賭けは、日常的なユーザーが日常のタスクに MetaMask の複雑さは不要だと気づくにつれ、優れた UX がスイッチングコストを動かすということです。

2026 年初頭のデータは、Phantom の賭けが功を奏していることを示唆しています。MetaMask は依然として 2 対 1 のユーザー優位性を維持していますが、Phantom の成長率と高い顧客満足度スコアは、その差が縮まっていることを示しています。あるアナリストが指摘したように、「使いやすさが柔軟性を追い越す」市場において、Phantom の UX 第一の哲学は、MetaMask のエコシステムの深さを重視するアプローチよりも耐久性があることが証明されるかもしれません。

スケーラブルなインフラストラクチャ：BlockEden.xyz と マルチチェーン RPC​

すべてのウォレットのトランザクションの背後にはインフラストラクチャが存在します。ブロックチェーンの状態を照会し、トランザクションをブロードキャストし、アカウントの残高を取得する RPC ノードです。Phantom が 8 つのチェーンにスケールし、数十億ドルのスワップボリュームを処理する中で、信頼性の高いマルチチェーンノードへのアクセスは極めて重要（ミッションクリティカル）になります。

ここで BlockEden.xyz のようなサービスが重要になります。開発者が Solana、Ethereum、Polygon、Sui、その他のチェーンと同時にやり取りする必要のあるアプリケーションを構築する場合、単一のプロバイダーの RPC への依存はシステム的なリスクを生みます。ノードの停止はアプリケーションのダウンタイムを意味し、レート制限はユーザーエクスペリエンスの低下を招き、地理的なレイテンシはトランザクション確認の遅延を引き起こします。

BlockEden.xyz は、まさにこのようなユースケースのために設計されたエンタープライズ級のマルチチェーン RPC インフラを提供しています。ノードインフラ自体を管理することなく、複数のブロックチェーンにわたる信頼性の高い低レイテンシのアクセスを必要とするアプリケーションに最適です。

クロスチェーンスワップ、DEX アグリゲーション、8 つのネットワークにわたるリアルタイムの残高照会を統合するウォレットプロバイダーにとって、分散型 RPC アーキテクチャは選択肢ではなく、基盤となるものです。

Phantom がマルチチェーン機能の拡張を続け、クロスチェーンスワップやリアルタイムの価格フィードなどの機能を追加するにつれて、基礎となるインフラストラクチャの要件は指数関数的に増大します。実績のある RPC プロバイダー上で構築することで、UX の革新がインフラの障害によって損なわれることがなくなります。

Solana、Ethereum、および新興の レイヤー 1 エコシステム全体で信頼性の高いアクセスを必要とするウォレットや決済アプリケーションを構築するために、BlockEden.xyz のマルチチェーン RPC インフラストラクチャを探索してください。

Phantom の進化が Web3 にもたらす意味​

Phantom が Solana 特化型からマルチチェーンのスーパーアプリへと変貌を遂げたことは、業界における 3 つの大きな変化を示唆しています。

1. 単一チェーン至上主義（マキシマリズム）の終焉

ユーザーはブロックチェーンの哲学を気にしません。彼らが関心があるのは、流動性にアクセスし、アプリケーションを使用し、支払いをすることです。チェーンごとに別々のインターフェースを管理させるウォレットは、複雑さを抽象化した統合体験に敗北するでしょう。Phantom の「チェーンをオン/オフにする」アプローチは、マルチチェーンがイデオロギーではなく現実であることを認識しています。

2. 決済が投機に勝る

Oobit との提携は、暗号資産の未来はトレードではなく決済にあるという Phantom の賭けを表しています。ユーザーが自己管理（セルフカストディ）を維持しながら、Visa のネットワークを通じて食料品店で USDC を使用できるようになれば、ステーブルコインの採用は暗号資産ネイティブな層を超えて加速します。Solana の共同創設者や Tether が主導した 2,500 万ドルの Oobit の資金調達は、この仮説が機関投資家の資本によって裏付けられていることを証明しています。

3. UX が勝者を決める

MetaMask の 3,000 万人のユーザーは初期のリードを意味しますが、崩せない牙城ではありません。Phantom の 1,600 万人のユーザーと優れた UX 満足度スコアは、摩擦が十分に低ければ、ユーザーはより良い体験へと切り替えることを示しています。モバイルファーストのデザイン、生体認証セキュリティ、そして目に見えないブロックチェーンの複雑さが、どのチェーンをサポートしているかよりも重要視される市場において、Phantom の哲学は長期的な優位性をもたらします。

2026 年のウォレット戦争は、テクノロジーの戦いではありません。暗号資産が暗号資産であることを感じさせないほど直感的なエクスペリエンスをデザインできるかどうかの戦いです。

先を見据えて：スーパーアプリの未来​

2026 年までの Phantom のロードマップは、ウォレットを超えた野心を明らかにしています。Phantom Terminal は高度な機能を備えたアクティブトレーダーをターゲットにし、Phantom Connect は一般ユーザーのオンボーディングを簡素化します。最近の Oobit の統合は、ウォレットを決済手段へと変貌させました。

問題は、MetaMask に匹敵する機能の幅を広げながら、Phantom がその UX の優位性を維持できるかどうかです。新しいブロックチェーン、統合、プレミアム機能が追加されるたびに、1,600 万人のユーザーを惹きつけたクリーンなインターフェースを乱すリスクが生じます。課題は機能を構築することではなく、シンプルさを犠牲にせずに構築することです。

MetaMask は逆の課題に直面しています。詳細な制御を必要とするパワーユーザーを遠ざけることなく、一般ユーザー向けにインターフェースを簡素化できるかという点です。2026 年 2 月に追加されたトークン化株式取引は、MetaMask が機能を強化していることを示しています。Transaction Shield のプレミアム層は収益化戦略を示しています。しかし、いずれもユーザーを Phantom へと向かわせる根本的な UX のギャップを解消するものではありません。

市場は単一のウォレットに集約されないかもしれません。パワーユーザーは複雑な DeFi 戦略のために MetaMask を使い続け、日常の支払いには Phantom を使うかもしれません。企業ユーザーはコンプライアンスのために専門のウォレットを採用するかもしれません。しかし、次の 10 億人の暗号資産ユーザー、つまり無期限先物のトレードやイールドファーミングを行わない人々にとって、Phantom のスーパーアプリ的なアプローチは、メインストリームでの採用が実際にどのようなものかを示しています。

それはシードフレーズではなく生体認証のように見えます。ブリッジのチュートリアルではなく、ワンタップの Visa 決済のように見えます。3 つのインターフェースをまたぐマルチステップのワークフローではなく、瞬時に感じられるクロスチェーンスワップのように見えます。そして最も重要なことは、価値が前景で自由に流れる一方で、ブロックチェーンが背景へと消えていくように見えることです。

それが Phantom が構築している未来です。MetaMask を追い抜くか、あるいはウォレットエコシステム全体に収束的な進化を促すかにかかわらず、結果は同じです。ガス代、ノンス値、コンセンサスアルゴリズムについて学びたくなかった人々にとっても、Web3 が身近なものになるのです。

ウォレット戦争は、どのテクノロジーが勝つかではなく、誰の UX がテクノロジーを意識させなくするかについての戦いなのです。

ソース：

AI コパイロットが DeFi を席巻：手動トレードから管理型ポートフォリオへ

· 約 13 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 1 月、ARMA という名の AI エージェントが、StarkNet 上の 3 つのイールドプロトコルにまたがる 336,000 ドル の USDC を、人間が「確認」を一度もクリックすることなく静かにリバランスしました。同じ月、Griffain のユーザーが「Solana で最も利回りの高いボルトに自分のステーブルコインを移動して」と入力し、自律型エージェントが 90 秒以内に 5 ステップのクロスプロトコル戦略を実行するのを見守りました。DeFi コパイロット時代の到来です。分散型金融において最も重要なボタンは、皮肉にも「一度も押さないボタン」になりつつあります。

x402 Foundation：Coinbase と Cloudflare が AI インターネットのための決済レイヤーをどのように構築しているか

· 約 13 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ほぼ 30 年間、HTTP ステータスコード 402 — 「Payment Required（支払いが必要）」 — は、インターネットの仕様書の中で眠り続けていました。それは、決して訪れることのなかった未来のためのプレースホルダーでした。2025 年 9 月、Coinbase と Cloudflare がついにそれを有効化しました。2026 年 3 月までに、x402 プロトコルは Solana 単体で 3,500 万件以上のトランザクションを処理し、Stripe は自社の PaymentIntents API にこれを統合、さらに Google の Agent Payments Protocol はエージェント間（agent-to-agent）の暗号資産決済に x402 を明示的に組み込んでいます。忘れ去られていたステータスコードは、今やマシン（機械）向けに特化して構築された、年間換算 6 億ドルの決済レイヤーの基盤となっています。

これは、x402 がいかにして 1 年足らずでホワイトペーパーからプロダクション標準へと進化したか、そしてなぜそれが Web3 のすべてのビルダーにとって重要なのかについての物語です。

「ブロックチェーンのナスダック」としての Solana の台頭：機関投資家向け金融の新しい時代

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 12 月に J.P. Morgan が Solana 上で Galaxy Digital のために 5,000 万ドルのコマーシャル・ペーパーの発行をアレンジしたとき、それは単なるブロックチェーンのパイロットプロジェクトではありませんでした。それは、パブリック・ブロックチェーンがミッションクリティカルな金融業務に対応できる準備が整ったという、ウォール街による宣言でした。その 3 か月後、物語は明確な形を成しました。Solana は「単なる別のブロックチェーン」になるために競っているのではなく、世界的に統合された資本市場インフラストラクチャ、つまり「ブロックチェーンのナスダック（Nasdaq of blockchains）」としての地位を確立しようとしています。その一方で、Ethereum はレイヤー 2 の断片化戦略による意図しない結果に苦慮しています。

データは説得力のある物語を物語っています。Solana の現実資産（RWA）の預かり資産総額（TVL）は 2025 年 12 月までに 8 億 7,300 万ドルに急増し、年間を通じて 400 % 近い成長を記録しました。一方、J.P. Morgan は、2026 年に Solana のテンプレートをより多くの発行体、投資家、証券タイプに拡張する意向を明示しています。ステート・ストリート（State Street）は、2026 年初頭に Solana 上でトークン化流動性ファンド「SWEEP」を立ち上げる予定です。さらに、ステーブルコインに規制の透明性をもたらす GENIUS 法により、機関投資家の資本がかつてない速度で Solana に流入しています。

これは憶測ではなく、大規模に展開されているインフラストラクチャなのです。

ウォール街の全力投球：J.P. Morgan とステート・ストリートの転換点​

長年、ブロックチェーン懐疑論者は機関投資家の関心を「様子見」として片付けてきました。しかし 2025 年 12 月、J.P. Morgan が Galaxy Digital の 5,000 万ドルのコマーシャル・ペーパー発行をすべて Solana 上でアレンジし、決済を USDC ステーブルコインで行ったことで、その見方は打ち砕かれました。これは、米国の主要銀行が、許可型ネットワークやコンソーシアム・チェーンではなく、Solana のオープンでパーミッションレスなインフラストラクチャというパブリック・ブロックチェーン上で債券の発行と管理を行った初の事例の一つとなりました。

J.P. Morgan が許可型の代替案ではなく Solana を選択したことは、根本的な変化を象徴しています。2026 年にこのモデルを他の発行体や証券タイプにも複製するという銀行の明確な意図は、これが単なる広報活動ではなく、インフラ構築であることを示唆しています。プライベート・ブロックチェーンからパブリック・ネットワークへの展開への移行は、ミッションクリティカルな金融業務におけるオープンなブロックチェーン・インフラストラクチャに対するかつてない信頼の表れです。

世界で 47.7 兆ドルの資産を管理するカストディ大手のステート・ストリートも、この信念をさらに強めています。同行は Galaxy と提携し、2026 年初頭に「SWEEP（State Street Galaxy On-Chain Liquidity Sweep Fund）」を立ち上げました。このファンドは PayPal の PYUSD ステーブルコインを使用し、Solana 上で 24 時間体制の投資家フローを実現しています。このファンドは、ブロックチェーンベースの購読と解約を可能にすることで、機関投資家が短期流動性を管理する方法を近代化するように設計されており、従来の T+1 決済を、リアルタイムで 24 時間 365 日稼働する資本市場インフラストラクチャに置き換えるものです。

なぜ Solana なのでしょうか？その答えは、実験的なブロックチェーンのプロトタイプではなく、従来の資本市場インフラを反映したパフォーマンス特性にあります。

500 以上の金融機関にサービスを提供するエンタープライズ・ブロックチェーン・コンソーシアムの R3 は、最も端的にこう表現しました。彼らは Solana を、一般的な実験の場ではなく、高性能な資本市場のために構築された場所として、「ブロックチェーンのナスダック」と見なすようになったのです。Ethereum が分散型経済の広範な「セトルメント・レイヤー（決済層）」として機能する一方で、Solana は高速度の機関投資家向け製品の「エグゼキューション・レイヤー（実行層）」として機能し、従来の取引所の信頼性とパフォーマンス要件を反映した決定論的な環境を提供しています。

これは単なるナラティブ（物語）としての位置付けではなく、実際の導入決定に反映されています。1 億 5,000 万人の顧客を抱えるステーブルコイン送金プラットフォーム（2026 年初頭開始）のインフラを選定する際、ウエスタンユニオン（Western Union）は Solana を選択しました。Galaxy Research が Solana のインターネット資本市場が 2026 年に 7 億 5,000 万ドルから 20 億ドルに拡大すると予測した際、それはすでに進行中の案件パイプラインに基づいていました。

8 億 7,300 万ドルの RWA マイルストーン：400 % の成長とその要因​

Solana の RWA エコシステムが 2025 年 12 月までに TVL で 8 億 7,300 万ドルに達したことは、単に注目に値する成長であるだけでなく、機関投資家がトークン化戦略をどのように展開しているかの構造的な変化を明らかにしています。

前年比 400 % の成長は、Solana 上の RWA 保持者数が 18.4 % 増の 126,236 人に増加する中で達成されました。これは、一部の大口投資家（クジラ）による集中したポジションを超えて、より広範な参加があることを示しています。この分散は重要です。なぜなら、少数の大規模な取引が指標を押し上げているのではなく、持続可能な需要があることを示唆しているからです。

どのような資産がこの急増を牽引しているのでしょうか？その構成は機関投資家の優先順位を明らかにしています。

  • ブラックロック USD 機関投資家向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）: 時価総額 2 億 5,540 万ドル。ウォール街最大の資産運用会社が Solana 上でトークン化された財務省証券を展開。
  • Ondo 米ドル・イールド（USDY）: 1 億 7,580 万ドル。Ondo Finance は SEC の承認と欧州での展開を経て、2026 年に Solana への全面的な拡張を計画。
  • トークン化された株式: テスラ xStock（4,830 万ドル）やエヌビディア xStock（1,760 万ドル）は、従来の市場時間外でも 24 時間 365 日の株式エクスポージャーに対する需要があることを示しています。

これらの資産構成が重要なのは、それらが実験的なものではないからです。これらは規制を遵守し、完全な準備金に裏打ちされ、プロの投資家からの確立された需要がある機関投資家グレードの製品です。

この成長を支える機関投資家向けインフラも同様に重要です。2025 年 10 月に承認された 6 つの Solana ETF は、7 億 6,500 万ドルの機関投資家資本を引き付けました。ETF の状況は、Solana ステーキング ETF の承認により劇的に拡大し、最初の 1 か月で運用資産残高（AUM）が 10 億ドルに達しました。これは初期のビットコイン ETF の採用曲線を上回る速度です。

Galaxy Research による Solana のインターネット資本市場が 2026 年に 20 億ドルに達するという予測は、憶測に基づく予測ではなく、確定した導入案件と規制をクリアした製品が本番稼働することに基づいています。現在、Solana は RWA トークン化において価値ベースで世界第 3 位のブロックチェーンとなり（ステーブルコインを除く）、世界全体の RWA 市場の 4.57 % を獲得し、Ethereum とプライベート・コンソーシアム・チェーンに次ぐ地位を築いています。

GENIUS法：機関投資家の資本を解禁する規制の触媒​

2025年 7月 18日、トランプ大統領はGENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act：米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導および確立に関する法律）に署名し、法律として成立させました。これにより、ドル担保型ステーブルコインに関する初の包括的な連邦枠組みが構築されました。2026年までに、この法律はブロックチェーン・インフラへの機関投資家の資本流入を解禁する規制上の触媒となり、特にSolanaに大きな恩恵をもたらしています。

GENIUS法は以下の明確なルールを定めました。

  • 準備金要件： 許可された発行体は、米ドルまたは同様に流動性の高い資産を使用して、1対1の割合でステーブルコインを裏付ける準備金を維持しなければなりません。
  • 許可された発行体： 保険に加入している預金取扱機関の子会社、連邦資格を持つ非銀行系決済ステーブルコイン発行体、または州資格を持つ決済ステーブルコイン発行体である必要があります。
  • 法的明確性： 許可された発行体によって発行された決済ステーブルコインは、連邦証券法上の「証券」や商品取引法上の「コモディティ」ではないことが明示されています。
  • 実施スケジュール： 本法は 2027年 1月 18日、または最終規則の発行から 120日後のいずれか早い方に施行されます。財務省は 2026年 7月までに最終規則を策定することを目標としています。

市場は即座に反応しました。GENIUS法が署名された当時、Solanaのステーブルコイン時価総額は約 100億ドルでした。それが 3か月以内に 40%急増し、140億ドルに達しました。さらに驚くべきことに、2026年初頭のわずか 30日間で、Solanaのステーブルコイン供給量は 30億ドル増加しました。これは単月で 25%の増加に相当します。

この加速は偶然ではありません。GENIUS法によって提供された規制の明確性により、銀行や金融機関は貿易決済、トークン化された証券、機関投資家向けの決済レールにステーブルコインを自信を持って導入できるようになりました。最高水準のコンプライアンスを満たす発行体は、機関投資家への導入スピードを速め、トレーダーはより高い安定性と流動性の恩恵を受けるコンプライアンス重視の資産に注目するようになりました。

決済レイヤーのダイナミクスは非常に重要です。ステーブルコインの取引を決済するSolanaのようなプラットフォームでは、ブロックスペースへの需要が増加しており、ネットワークは成長する機関投資家の決済ボリュームを取り込む立場にあります。ステーブルコインが規制され、現金同等物による担保が義務付けられたことで、伝統的な金融機関は規制の曖昧さなしにブロックチェーン・インフラを統合できるようになりました。

2026年までに、規則策定フェーズは重要な段階に入りました。財務省は 2026年 7月までの最終規則策定を目指しており、FDIC（連邦預金保険公社）はコメント期間を 5月 18日まで延長しました。CFTC（商品先物取引委員会）は 2026年 2月 6日にスタッフ・レター 25-40を再発行し、全国信託銀行を決済ステーブルコインの許可された発行体として明示的に含め、機関投資家向けの発行体ベースをさらに拡大しました。

Solanaにとって、この規制環境は相乗的な優位性を生み出しています。明確なルールが機関投資家の参加を可能にし、それがステーブルコインの採用を促進し、ネットワーク効果を高め、さらなる機関投資家の導入を惹きつけます。GENIUS法は単に規制を明確にしただけでなく、高性能な決済インフラを優遇するポジティブ・フィードバック・ループを創出したのです。

Firedancer：100万 TPSへのアップグレード・ロードマップ​

既存のSolanaインフラに機関投資家の資本が流入する一方で、ネットワークはブロックチェーン史上最も野心的なパフォーマンス・アップグレードを同時に実行しています。それが、1秒間に 100万件のトランザクション（100万 TPS）を可能にするよう設計されたバリデータクライアント、Firedancer（ファイアダンサー）です。

Firedancerは、100日以上のテストネット検証を経て、2025年 12月にメインネットで正式に稼働を開始しました。2026年初頭の時点で、Firedancerは総ステークシェアの約 20%を占めており、ネットワークは 2026年第2四半期から第3四半期にかけて、クリティカルな 50%のステークしきい値に達することを目指しています。ネットワーク全体の移行が成功すれば、2026年後半には完全な展開が完了し、2027年から 2028年までに 100万 TPSが実現可能になる見込みです。

現在のハイブリッドモデル（Frankendancerとして知られる）は、AgaveとFiredancerのコンポーネントを組み合わせており、ネットワークの安定性を維持しながら、新しいバリデータクライアントへの段階的かつ安全な移行を可能にしています。この段階的なアプローチは速度よりも信頼性を優先しており、ピーク時の理論上のスループットよりもアップタイムと決定論的性質が重視されるSolanaの機関投資家向けポジショニングを反映しています。

ラボテストでは Firedancerが最大 100万 TPSを処理できる能力が実証されましたが、メインネットへの展開はピーク速度よりも安定性に重点を置いています。100万 TPSというベンチマークはラボでのテスト済み容量であり、現在のライブでのスループットではありません。しかし、これは採用が増加するにつれてSolanaが拡張できる上限を示しています。

2026年のロードマップ・タイムライン：

  • 2026年第2四半期： 支配的しきい値（ステークシェア 50%以上）への到達目標
  • 2026年第2〜第3四半期： Alpenglow（アルペングロウ）テストネットローンチ
  • 2026年第3四半期： Alpenglowメインネット展開。現在の 12.8秒から 150ミリ秒へのファイナリティ短縮を目指す
  • 2026年後半： Firedancerのフル展開完了

Alpenglowは補完的なアップグレードであり、Proof of HistoryとTower BFTコンセンサスを、150ミリ秒のファイナリティを実現するために設計された新しい Votor/Rotorメカニズムに置き換えます。これはファイナリティ時間の 98.8%削減を意味し、ほぼ瞬時の決済確認を必要とする機関投資家向けアプリケーションにとって極めて重要です。

なぜこれが資本市場にとって重要なのでしょうか？ 伝統的な株式取引は 1秒未満のレイテンシで運用されています。Nasdaq（ナスダック）はマイクロ秒単位で取引を処理します。ブロックチェーンが「ブロックチェーン界のNasdaq」として機能するためには、それに匹敵するパフォーマンス特性が必要です。Alpenglowの 150ミリ秒のファイナリティにより、Solanaは伝統的な取引所インフラに肉薄する性能を手に入れ、Firedancerの 100万 TPSの容量により、機関投資家のボリュームが拡大してもネットワークがスループットの限界に達することはありません。

機関投資家への影響は甚大です。高頻度取引（HFT）企業、自動マーケットメーカー、デリバティブ取引所は、決定論的なパフォーマンスと低レイテンシのファイナリティを必要とします。Ethereumの 12秒というブロックタイムやレイヤー2の断片化は、運用上の複雑さを生みます。Solanaのロードマップは、資本市場のスピードに合わせて構築されたインフラによって、これらの機関投資家の要件に直接応えるものです。

「ブロックチェーンのナスダック」 vs イーサリアムの L2 の断片化​

Solana のモノリシックな設計と、イーサリアムのレイヤー2 ロールアップ中心のロードマップとの間にあるアーキテクチャの相違は、機関投資家向けブロックチェーン・インフラの未来に関する根本的な議論を生み出しています。2026年初頭までに、そのトレードオフは極めて明確になりました。

イーサリアムの断片化の課題​

Gemini の機関投資家向けインサイト・レポートによると、イーサリアムのレイヤー2 の拡張により 100 以上のロールアップが誕生し、19日ごとに新しい L2 が登場しています。この急増により、深刻な流動性の断片化問題が発生しました。CoinShares の調査分析では、「イーサリアムのレイヤー2 ロールアップは、意図せず流動性とコンポーザビリティを断片化させ、アプリケーション、開発者、そしてユーザーの全体的なエクスペリエンスを低下させている」と指摘されています。

この問題は構造的なものです。各レイヤー2 は、独自の流動性プール、ブリッジ・インフラ、セキュリティの前提を持つ半独立した環境として機能します。レイヤー2 間で資産を移動するには、イーサリアムのメインネットにブリッジして戻すか、クロスロールアップ・メッセージング・プロトコルを使用する必要があり、遅延、複雑さ、そして障害点が増加します。

機関投資家の資本にとって、これは運用上のオーバーヘッドを生みます。Base、Arbitrum、Optimism にまたがって運営されるデリバティブ取引デスクは、個別の流動性ポジション、ブリッジの仕組み、決済プロセスを管理しなければなりません。トランザクションのスループットを拡張することを可能にしたモジュール型設計は、同時にグローバル・ステートを分断し、機関投資家が求めるシームレスな資本効率に悪影響を及ぼしました。

イーサリアムのエコシステムの参加者でさえ、この課題を認めています。ある著名な開発者は次のように述べています。「私たちは 5年以上の歳月をかけて物事をより安く、より速くしてきましたが、その過程で UX を損ない、流動性を断片化させてしまいました。それは間もなく終わろうとしています。」相互運用性技術の最近の進歩は大きな転換期を迎えていますが、根本的なアーキテクチャのトレードオフは残っています。つまり、ロールアップによるスケーラビリティは、本質的に流動性を分散させてしまうのです。

Solana の統合流動性モデル​

Solana のモノリシックなアーキテクチャは、逆のトレードオフを提示しています。それは、統合された流動性を持つ単一のグローバル・ステートです。すべての資産、すべてのアプリケーション、すべてのユーザーが同じ実行環境内で動作します。これにより、スマートコントラクトが同じトランザクション・ブロック内でシームレスに対話できるアトミックなコンポーザビリティが生まれます。

資本市場にとって、これは非常に重要です。取引戦略は、ブリッジの遅延やクロスチェーン・メッセージングの複雑さを伴わずに、単一のトランザクション内で複数のプロトコル、担保タイプ、流動性プールと同時に対話できます。R3 が Solana を「ブロックチェーンのナスダック（Nasdaq of blockchains）」と表現したのは、この統合されたアーキテクチャを直接参照しています。ナスダックは、すべての参加者がリアルタイムで同じオーダーブック（板）と対話する、単一の決定論的な会場として機能しているからです。

機関投資家の資本配分データは、これらのアーキテクチャの違いを反映しています。

イーサリアムの優位性:

  • イーサリアムは依然として最大のステーブルコイン・ネットワークであり、ステーブルコインの時価総額は 1,604 億ドルに達しています
  • ETHGas の創設者であり、モルガン・スタンレーのデリバティブ部門の元エグゼクティブである Kevin Lepsoe 氏は次のように述べています。「機関投資家の資本は、すでにお金が集まっている場所に流れる傾向があります。プロの投資家にとって、スループットのベンチマークは、スプレッドが狭くスリッページの少ない大規模な取引を実行できる能力ほど重要ではありません。」
  • イーサリアムへの資本集中は、大規模な取引のための深い流動性を生み出します。これは、多額の資本を動かす機関投資家にとって極めて重要な要素です

Solana の勢い:

  • Solana のモデルは、特に取引や高頻度アプリケーションにおいて、オンチェーンのトランザクション・ボリュームとアクティブ・ウォレットを大幅に増加させました
  • 高頻度 dApp を検討している取引会社や金融機関は、そのパフォーマンス特性から Solana を評価することがよくあります
  • イーサリアムは全体的な TVL の優位性を維持していますが、Solana はトランザクションの速度と決定論が最も重要となる、流動速度を重視する機関投資家向けユースケースを取り込んでいます

機関投資家の計算​

議論は最終的に、機関投資家が何を優先するかに集約されます。

  • 流動性の深さ vs 実行速度: イーサリアムはより深い流動性プールを提供しますが実行は遅く、Solana は高速な実行を提供しますが流動性は成長過程にあります
  • 実績のあるインフラ vs 最先端のパフォーマンス: イーサリアムには長年の実績がありますが、Solana は新しいながらもより高性能なアーキテクチャを代表しています
  • エコシステムの断片化 vs 統合されたステート: イーサリアムの L2 は専門性を提供しますが複雑さを生み、Solana のモノリシックな設計はシンプルさを提供しますがモジュール性は低くなります

現在のところ、イーサリアムのスケーラビリティ戦略が流動性の断片化を解決するという保証はなく、ネットワークが遂げた変革は、イーサリアムが依然として自己を模索していることを示しています。逆に、Solana は、そのアーキテクチャが差別化要因であるパフォーマンス特性を維持しながら、イーサリアムの資本ボリュームまでスケールできることを証明しなければなりません。

2026年までに、機関投資家はイーサリアムか Solana かのどちらか一方を選択するのではなく、両方に展開しています。J.P. モルガンの Solana での債券発行は、イーサリアムへの展開を妨げるものではありません。ステート・ストリート（State Street）は、複数のチェーンで商品を立ち上げることができます。しかし、ナラティブのポジショニングは重要です。イーサリアムがレイヤー2 戦略と統合された流動性に対する機関投資家の要件との整合性に苦慮する一方で、Solana は「資本市場インフラ」としてのマインドシェアを獲得しつつあります。

開発者と機関投資家にとっての意味​

Solana が機関投資家グレードの資本市場インフラとして台頭したことは、さまざまなステークホルダーに特定の機会と戦略的検討事項をもたらしています。

金融機関にとって​

GENIUS 法による規制の明確化と、J.P. Morgan および State Street による実証済みの展開が組み合わさったことで、Solana 採用のリスクが軽減されました。ブロックチェーンインフラを評価する機関は、ホワイトペーパーや概念実証（PoC）に頼るのではなく、ティア 1 金融サービス企業による本番環境での展開を参考にできるようになりました。

主な決定要因：

  • コンプライアンスインフラ: Solana のエコシステムには現在、規制に準拠したステーブルコイン発行体、適格カストディアン、および機関投資家のセキュリティ基準を満たす監査済みスマートコントラクトプロトコルが含まれています
  • 決済のファイナリティ: 150ms のファイナリティを目指す Firedancer / Alpenglow のロードマップにより、Solana は従来の金融市場インフラに対して競争力のある地位を築いています
  • 流動性の深さ: Ethereum よりはまだ小規模ですが、Solana の 140 億ドルのステーブルコイン時価総額と 8 億 7,300 万ドルの RWA TVL は、機関投資家規模の展開に十分な流動性を提供しています

DeFi プロトコル開発者にとって​

Solana への機関投資家資金の流入は、機関投資家の要件を満たすことができる DeFi プロトコルに機会をもたらします：

  • 機関投資家グレードのセキュリティ監査: 機関投資家の資金をターゲットとするプロトコルは、TradFi（伝統的金融）インフラに匹敵するセキュリティ基準を満たさなければなりません
  • コンプライアンスネイティブな設計: KYC / AML 統合、取引監視、および規制報告機能は、機関投資家向け DeFi の必須条件になりつつあります
  • 資本効率: アトミックなコンポーザビリティにより、Solana の統合された流動性モデルを活用した高度なマルチプロトコル戦略が可能になります

仮想通貨ネイティブな DeFi と機関投資家の要件との間のギャップは、2026 年におけるプロトコル革新の最大の機会となります。

インフラプロバイダーにとって​

Solana のスケーリングロードマップは、特殊なインフラへの需要を生み出します：

  • RPC ノードインフラ: 機関投資家向けアプリケーションには、保証されたアップタイムとミリ秒未満のレイテンシを備えたエンタープライズ SLA 対応の RPC エンドポイントが必要です
  • データインデックス作成: リアルタイムの取引監視、ポートフォリオ分析、およびコンプライアンスレポートには、機関投資家グレードのデータインフラが必要です
  • カストディソリューション: 機関投資家の資金には、FIPS 準拠および規制基準を満たす適格カストディアンが必要です

BlockEden.xyz は、高スループットの API アクセス、保証されたアップタイム、およびプロダクションスケールの信頼性を必要とする機関投資家向けアプリケーション向けに設計された、エンタープライズグレードの Solana RPC インフラを提供します。Solana インフラサービスを探索する して、永続するように設計された基盤の上に構築してください。

2026-2027 年の転換点​

2026 年後半までに、Solana の機関投資家向けポジショニングは、いくつかの重要なマイルストーンに照らして試されることになります：

  1. Firedancer の過半数採用: パフォーマンスロードマップには、2026 年第 3 四半期までに 50% 以上のステークシェアを達成することが不可欠です
  2. RWA の成長軌道: Galaxy が予測する 20 億ドルのインターネット資本市場を実現するには、機関投資家による継続的な展開速度が必要です
  3. GENIUS 法の施行: 2026 年 7 月までの財務省の最終規則により、規制の明確化がステーブルコインの採用を加速させるか制約するかが決まります
  4. Ethereum 相互運用性ソリューション: Ethereum が L2 の流動性断片化を解決すれば、速度を重視する機関投資家のユースケースを奪還する可能性があります

「ブロックチェーンの Nasdaq」というナラティブは、あらかじめ決まっているわけではありません。それは一歩一歩の取引、一歩一歩の展開によって構築されています。J.P. Morgan の債券発行、State Street の SWEEP ファンド、Western Union の送金プラットフォームは、その第一波を象徴しています。Solana が機関投資家の資本市場インフラの大部分を掌握できるかどうかは、今後 18 か月間の実行力にかかっています。

しかし、その軌道は明らかです。ブロックチェーンインフラは、実験から本番展開へ、理論的なユースケースから実際の機関投資家資金を管理するライブの金融商品へと移行しています。Solana はこの変革の中心に位置し、スピード、決定論、そして統合された流動性が次の十年の資本市場インフラを定義すると賭けています。

次世代の金融インフラをどこに展開するかを評価している機関にとって、もはやブロックチェーンの準備ができているかどうかは問題ではありません。どのブロックチェーンアーキテクチャが機関投資家の要件に最も合致するかが問題なのです。Solana の答えは、現代金融のスピードで動作する、グローバルで統合された資本市場レイヤーです。

情報源​

Visa が USDC で決済を行う時：決済大手がステーブルコイン向けに金融を再構築する方法

· 約 26 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 12 月、世界の決済業界で静かな革命が始まりました。年間 14 兆ドルを超える決済ボリュームを処理するネットワークである Visa は、Solana ブロックチェーン上で USDC ステーブルコインによる取引決済を行うと発表しました。大手カードネットワークが、コルレス銀行や ACH ネットワークを通じてではなく、パブリックブロックチェーンインフラを通じて数十億ドルを移動させたのは、これが初めてのことでした。

これはプレスリリースだけで終わるようなパイロットプログラムではありませんでした。Cross River Bank と Lead Bank は、すでに Visa と USDC での決済を行っていました。2025 年 11 月までに、Visa の月間ステーブルコイン決済ボリュームは、年間ランレート換算で 35 億ドルに達しました。伝統的金融とクリプトレールの架け橋は、もはや「来るべき未来」ではなく、「すでに到来したもの」となっていました。

決済レールの変革：T+1 から数秒へ​

数十年にわたり、決済業界はある一つの真実に基づいて運営されてきました。それは「お金を動かすには時間がかかる」ということです。国境を越えた電信送金の決済には T+1 から T+3 日かかり、カードネットワークの決済は翌日、あるいはそれ以降に行われていました。週末や祝日は、金融インフラが停止することを意味していました。

ステーブルコインは、これらの制約を打破します。Solana での決済ファイナリティは数秒で完了します。Base のような Ethereum レイヤー 2 ネットワークでは、1 分未満で決済されます。ブロックチェーンは週末に閉鎖されることはありません。24 時間 365 日稼働するグローバルな分散型台帳上では、「営業日」という概念そのものが存在しません。

この「数日から数秒へ」という変化は、単に速くなっただけではありません。決済ネットワークの仕組みそのものの根本的な再設計です。企業の決済インフラプロバイダーによると、従来の決済レールには、T+1 から T+3 の決済ウィンドウ、営業時間による制約、そして各ホップでカウンターパーティリスクを発生させる多層的な仲介ルーティングという厳しい限界がありました。ブロックチェーンベースの決済は、これらの仲介者を完全に排除します。

市場は決定的な反応を示しています。オンチェーンのステーブルコイン取引ボリュームは、2025 年上半期だけで 8.9 兆ドルを超えました。ステーブルコインの総時価総額は 3,000 億ドルを突破しました。また、GENIUS 法案の可決後に行われた EY-Parthenon の調査によると、非ユーザーの 54% が 6 〜 12 か月以内にステーブルコインを採用すると予測しており、その 77% が「国境を越えたサプライヤーへの支払い」を最大のユースケースとして挙げています。

Visa のステーブルコイン戦略：VTAP と Arc パートナーシップ​

Visa のアプローチは、2024 年 10 月にリリースされた Visa Tokenized Asset Platform (VTAP) を中心としています。VTAP により、銀行は Visa が確立したリスク、コンプライアンス、認証の枠組みを維持しながら、銀行発行のステーブルコインを発行・管理できるようになります。これは Visa が伝統的なネットワークを放棄することではなく、そのネットワークをブロックチェーンレール上へと拡張することを意味します。

2025 年 12 月の米国でのローンチでは、Circle の USDC（完全に裏付けられた米ドル建てステーブルコイン）に焦点が当てられました。参加するイシュアおよびアクワイアラのクライアントは、Solana ブロックチェーンを通じて提供される USDC で Visa との決済が可能になりました。主なメリットは以下の通りです：

  • 資金移動の高速化: 従来の ACH の T+1 に対して、ほぼ瞬時の決済が可能
  • 年中無休の可用性: ブロックチェーン決済は週末や銀行休業日の影響を受けない
  • オペレーショナル・レジリエンスの向上: 分散型台帳システムにより、単一障害点が存在しない

Visa は Solana だけにとどまりません。同社は Circle の新しいレイヤー 1 ブロックチェーンである Arc のデザインパートナーでもあり、Arc が稼働した際にはバリデータノードを運営する計画です。これにより、Visa は単なるブロックチェーンインフラの利用者ではなく、そのセキュリティとガバナンスへの積極的な参加者として位置付けられます。

米国でのさらなる展開は 2026 年にかけて計画されており、欧州、ラテンアメリカ・カリブ海地域 (LAC)、アジア太平洋地域 (AP)、中東・アフリカ地域 (CEMEA) では、すでに活発なステーブルコイン決済のパイロットが実施されています。

Mastercard のインフラ展開：マルチトークン・ネットワークとクリプト・クレデンシャル​

Visa が USDC 決済において迅速に動いた一方で、Mastercard はより広範でモジュール化されたアプローチを採用しています。同社の戦略は、主に 2 つの主要製品に集約されます：

  1. Mastercard Multi-Token Network (マルチトークン・ネットワーク): ステーブルコインのプログラマビリティを維持しながら、決済の管理、安全性の向上、規制遵守の確保を目的として設計された独自のプラットフォーム。

  2. Mastercard Crypto Credential (クリプト・クレデンシャル): Mastercard ネットワーク全体でエンティティが暗号資産と対話する方法を標準化する、コンプライアンスおよびアイデンティティ層。

Mastercard が直接決済よりもインフラ構築を重視していることは、異なる戦略的賭けを反映しています。特定のブロックチェーンやステーブルコインに固執するのではなく、銀行、フィンテック、企業が複数のチェーンやトークン規格に接続できるようにするミドルウェア層を構築しています。これにより、Mastercard はマルチチェーンの未来における「コンプライアンス・アズ・ア・サービス」のプロバイダーとしての地位を確立しようとしています。

また、同社は加盟店向けのオプションにも重点を置いています。ステーブルコインの実用性は、ユーザーがいつ、どこでそれらを使えるかにかかっているからです。標準化されたコンプライアンスの枠組みを構築することで、Mastercard は各加盟店にブロックチェーンの専門知識を求めることなく、加盟店による採用を加速させることを目指しています。

GENIUS法：ついに実現した規制の明確化​

長年、ステーブルコインは規制の空白地帯に存在していました。それは証券なのか、コモディティなのか、あるいは送金手段なのか。その答えは、法域や規制当局によって異なっていました。

2025年7月に制定された GENIUS法 は、米国におけるその曖昧さに終止符を打ちました。この法律は、許可された決済用ステーブルコインが証券でもコモディティでも預金でもなく、通貨監督庁（OCC）、連邦預金保険公社（FDIC）、連邦準備制度理事会、財務長官、および州の銀行規制当局によって管理される独自の規制枠組みの一部であることを確立しました。

主な要件は以下の通りです：

  • 1対1の準備金要件: ステーブルコインの発行者は、発行済みのステーブルコインの100%に相当する高品質の流動資産を保有しなければなりません。
  • 義務的な監査: 準備金の妥当性について、第三者による定期的な証明。
  • 連邦政府による監督: 連邦および州の両方で認可された発行者を認めるデュアル・チャータリング・システム。
  • AML / KYCコンプライアンス: 銀行秘密法（BSA）の要件との完全な統合。

OCCと連邦準備制度は、準備金監査とサイバーセキュリティの技術基準を策定するために 2026年7月 までの期限を設けています。規制は2027年1月18日までに完全施行され、発行者にはコンプライアンス達成に向けた明確なスケジュールが提示されています。

世界的にも同様の枠組みが登場しています。EUの 暗号資産市場規制（MiCA） は現在、全面的に適用されています。香港は ステーブルコイン法案 を制定しました。シンガポール、アラブ首長国連邦（UAE）、およびその他の金融ハブも、これらの資産に関する規則を導入しました。史上初めて、ステーブルコイン発行者はコンプライアンスがどのようなものかについての明確な指針を得ることとなりました。

決済のファイナリティ：即時決済を支える技術アーキテクチャ​

決済のファイナリティ（取引が取り消し不能になる時点）は、決済ネットワークの信頼の基盤です。従来のシステムでは、取引が複数の仲介者を通じて清算されるため、ファイナリティまでに数時間から数日かかることがあります。

ブロックチェーンベースの決済は、根本的に異なる原理で動作します：

  • Solana: ほぼ即時のファイナリティ（ブロックの確認に約400ミリ秒、経済的ファイナリティは3秒未満）。
  • Ethereum レイヤー2（Base、Arbitrum、Optimism）: 数秒から数分で決済ファイナリティに達し、最終的なセキュリティはEthereumメインネットによって保証されます。
  • 従来の決済網（ACH、SWIFT）: T+1 から T+3 の決済であり、多くの場合、日中のファイナリティは利用できません。

この速度の優位性は理論上の話ではありません。VisaがSolana上でUSDC決済を行う際、資金は数秒で取引相手間を移動します。コルレス銀行関係で数日間ロックされていた流動性が、即座に再配置可能になります。

しかし、パブリックブロックチェーンにおける決済のファイナリティは、新たな技術的要件をもたらします：

  1. ブロックチェーンの承認数: 何回のブロック承認をもって「最終的な」決済とするか。これはチェーンやリスク許容度によって異なります。
  2. リオーグ（再編成）リスク: ブロックチェーンの状態が書き換えられる可能性（主要なチェーンでは極めて稀ですが）。
  3. スマートコントラクトのリスク: スマートコントラクトを介した決済は、従来のシステムにはないコード実行リスクを伴います。
  4. ブリッジのセキュリティ: 決済にチェーン間の資産移動が必要な場合、ブリッジの脆弱性が重大な攻撃ベクトルとなります。

ステーブルコインを統合する決済ネットワークは、金融機関が求める信頼性基準を維持しながら、これらのブロックチェーン特有のリスクを考慮したシステムを構築する必要があります。

コンプライアンス・アーキテクチャ：ブロックチェーンと規制要件の橋渡し​

パブリックブロックチェーンのステーブルコインを従来の決済ネットワークに統合することは、業界がこれまでに直面したことのないコンプライアンス・アーキテクチャの課題を生み出します。

従来の決済ネットワークは、明確に定義された規制の範囲内で動作します。オンボーディング時のKYC、不審な活動の取引モニタリング、OFACリストに対する制裁スクリーニング、および紛争解決のためのチャージバック・メカニズムを備えています。

ブロックチェーンの取引は仕組みが異なります。それらは仮名（プソイドニマス）であり、不可逆的で、顧客の本人確認データをネイティブには含んでいません。

決済ネットワークは、このギャップを埋めるために 多層的なコンプライアンス・アーキテクチャ を開発しました：

アイデンティティおよびオンボーディング・レイヤー​

  • KYB（Know Your Business）スクリーニング: ステーブルコイン決済を許可する前に法人実体を検証。
  • 実質的支配者のスクリーニング: 決済取引における最終的な実質的支配者を特定。
  • ウォレットのホワイトリスト登録: 事前に承認されたブロックチェーンアドレスとの間でのみ決済を許可。

取引モニタリング・レイヤー​

  • 制裁スクリーニング: ブロックチェーンアドレスをOFACおよび国際的な制裁リストと照らしてリアルタイムでチェック。
  • チェーン分析: ブロックチェーン・フォレンジック・ツールを使用して取引履歴を追跡し、高リスクの取引相手にフラグを立てる。
  • KYT（Know Your Transaction）パターン・モニタリング: 複数のアドレスを介した急速な移動、ストラクチャリング、ミキシングサービスなどの不審な活動パターンを特定。

ガバナンスおよびコントロール・レイヤー​

  • 承認ワークフロー: 高額のステーブルコイン決済に対するマルチシグネチャ（多重署名）要件。
  • ベロシティ・リミット（流量制限）: 期間あたりの最大決済額。
  • サーキットブレーカー: 異常な活動が検出された場合にステーブルコイン決済を自動的に停止。

エンタープライズ向けステーブルコイン・インフラストラクチャ・ガイドによれば、安全な決済プラットフォームは規制要件を満たすために、これら3つのレイヤーすべてを統合する必要があります。これは単にブロックチェーン取引を有効にするよりもはるかに複雑であり、従来の規制義務を仮名のブロックチェーン活動に関連付けるコンプライアンス・スタック全体を構築することを意味します。

規制のギャップ：ルールがまだカバーしていないこと​

GENIUS 法やグローバルな規制の枠組みがあるにもかかわらず、従来の決済ネットワーク規制とブロックチェーンの実態の間には依然として大きなギャップが存在します。

管轄区域を越えた決済​

ステーブルコインは本質的にグローバルです。米国の企業から欧州のサプライヤーへの USDC 送金は、当事者が異なるタイムゾーンにいても、あるいは通りを挟んだ向かい側にいても、全く同じように決済されます。しかし、決済ネットワークの規制は依然として管轄区域に依存しています。もし Visa が異なる規制体制にある当事者間で USDC による決済を行う場合、どのルールが適用されるのでしょうか？その答えはしばしば不明確です。

スマートコントラクトのガバナンス​

従来の決済ネットワークには明確なガバナンスがあります。紛争は仲裁プロセスを経て解決され、チャージバックは定義されたルールに従い、システム的な障害が発生した場合は規制当局の介入が発動されます。決済を自動化するスマートコントラクトには、そのようなガバナンス層が存在しません。もしスマートコントラクトのバグによって誤った決済が行われた場合、誰が責任を負うのでしょうか？決済ネットワークでしょうか？スマートコントラクトの開発者でしょうか？それともブロックチェーンのバリデーターでしょうか？現在の規制では特定されていません。

MEV とトランザクションの順序付け​

最大抽出価値（MEV）— 利益を得るためにブロックチェーン上のトランザクションを並べ替えたりフロントランニングしたりする行為 — は、従来の決済システムには存在しない概念です。決済ネットワークのステーブルコイン決済が MEV ボットによってフロントランニングされ、価格スリッページや決済の失敗が引き起こされた場合、既存の詐欺や紛争に関する規制が明確に適用されるわけではありません。

ステーブルコインのデペグ（価格乖離）リスク​

決済ネットワークは、決済に使用するドル建ての商品が実際に 1 ドルの価値があることを前提としています。しかし、ステーブルコインは市場のストレス時にデペグ（1 ドルとの乖離）を起こす可能性があります。Visa が 100 万ドル相当の USDC で決済を行い、最終決済の前にペグが 0.95 ドルまで崩れた場合、その損失は誰が吸収するのでしょうか？従来の決済ネットワークには、取引の途中で価値が変動する可能性のある通貨のような資産のための枠組みが整っていません。

コンプライアンスのギャップは深刻です。決済サービスプロバイダーの調査によると、回答者の 85% が、デジタル資産決済を扱う際の大きな懸念事項として「規制の不透明さと規制姿勢の変化の可能性」を挙げています。

GENIUS 法はステーブルコインの発行については明確にしていますが、ステーブルコインを決済ネットワークの決済フローに統合する際の運用上の複雑さを完全には解決していません。

インターオペラビリティ（相互運用性）の標準​

従来の決済レールには、数十年にわたる相互運用性の標準があります。メッセージングのための ISO 20022、カード決済のための EMV、国際送金のための SWIFT などです。ブロックチェーンのエコシステムには、これに相当する普遍的な標準が欠けています。Ethereum 上で開始されたトランザクションは、どのようにして Solana 上の受取人と決済されるのでしょうか？決済ネットワークは、カスタムブリッジを構築するか、サードパーティの相互運用性プロトコルに依存するか、あるいは決済を特定のチェーンに制限するかのいずれかを選択しなければならず、そのすべてが新たなリスクと複雑さをもたらします。

アメリカン・エキスプレス：戦略的な沈黙​

ステーブルコイン決済に関する発表の中で、顕著に名前が挙がっていないのがアメリカン・エキスプレス（AmEx）です。Visa と Mastercard がブロックチェーン統合の取り組みを展開している一方で、AmEx はステーブルコイン決済の計画について公に沈黙を守っています。

これは、AmEx の根本的に異なるビジネスモデルを反映している可能性があります。発行銀行と加盟店を接続するネットワークとして機能する Visa や Mastercard とは異なり、AmEx は主に、自社がイシュアー（発行者）とアクワイアラ（加盟店契約会社）の両方を兼ねるクローズドループシステムとして運営されています。これにより、AmEx は自社の決済フローをより詳細に制御できますが、外部の決済レールを統合するインセンティブは少なくなります。

さらに、AmEx の顧客層は富裕層や大企業に偏っており、これらのセグメントはステーブルコイン決済をまだ魅力的な価値提案として捉えていない可能性があります。高度な財務業務を行う多国籍企業にとって、ブロックチェーン決済による速度の利点は、中小企業や海外送金利用者ほど重要ではないかもしれません。

とはいえ、AmEx の沈黙が長く続くことはないでしょう。ステーブルコインの採用が広がり、規制の枠組みが成熟するにつれて、ブロックチェーン決済の選択肢を提供する競争圧力は強まっていくはずです。

採用曲線：パイロットから本番規模へ​

ステーブルコインの決済ネットワークへの統合は、もはや理論上の話ではありません。今日、実際のボリュームがこれらのシステムを流れています。

2025 年 11 月時点での Visa の 年間決済実行レート 35 億ドル は、Solana 上の USDC を通じて実際に移動している決済額を表しています。クロスリバー銀行（Cross River Bank）やリード銀行（Lead Bank）はテクノロジーをテストしているのではなく、本番の決済に使用しています。

しかし、これはまだ初期段階に過ぎません。参考までに、Visa の年間総決済額は 14 兆ドル を超えています。現在、ステーブルコイン決済は Visa の総フローの約 0.025% を占めているに過ぎません。問題はステーブルコインが決済ネットワーク上で拡大するかどうかではなく、そのスピードです。

いくつかの触媒が採用を加速させる可能性があります。

  1. 加盟店の受け入れ: より多くの加盟店がステーブルコイン決済を直接受け入れるようになれば、決済ネットワークはそのフローを取り込むためにステーブルコイン決済を統合するでしょう。
  2. 企業の財務（トレジャリー）の最適化: 企業は運転資本の効率化のためにバランスシートにステーブルコインを保有し始めています。ステーブルコインの財務資産と法定通貨決済の間のシームレスな変換を可能にする決済ネットワークが、この市場を獲得するでしょう。
  3. 海外送金: 9,000 億ドルのグローバルな送金市場は、依然として高額な手数料を取る仲介業者に支配されています。ステーブルコイン決済は、コストを 75% 以上削減できる可能性があります。
  4. 組込型金融（エンベデッド・ファイナンス）: 決済機能を組み込むフィンテックプラットフォームは、そのスピードとプログラマビリティから、ますますステーブルコインレールを好むようになっています。

GENIUS 法制定後の調査によると、現在ステーブルコインを利用していない層の 54% が、6 〜 12 か月以内にステーブルコインを採用する予定である と回答しています。この需要のわずかな一部でも具体化すれば、決済ネットワークにおけるステーブルコイン決済は、2027 年までに年間数十億ドルから数千億ドルの規模に成長する可能性があります。

ブロックチェーン・インフラストラクチャへの影響​

決済大手のブロックチェーン決済への統合は、暗号資産インフラストラクチャ・プロバイダーに多大な影響を及ぼします。

ノードオペレーターとバリデーターは、重要な金融インフラとなります。Visa が Circle の Arc 上でバリデーターノードを運用することを約束したのは、単なる象徴的なジェスチャーではありません。これは、数十億ドルの決済ボリュームを処理するシステムのネットワークセキュリティと稼働時間に対して、Visa が責任を負うことを意味します。

RPC プロバイダーと API インフラストラクチャは、新たな信頼性の要件に直面しています。決済ネットワークは、RPC エンドポイントがダウンしたり、レート制限がかかったりすれば、取引を決済することができません。企業は、稼働時間 SLA が保証された、機関投資家グレードのブロックチェーン API アクセスを必要としています。

ブロックチェーン分析およびコンプライアンスツールは、必須のベンダー関係となります。決済ネットワークは、すべての決済アドレスを制裁リストと照合し、AML コンプライアンスのために取引履歴を追跡し、不審なパターンをリアルタイムで監視しなければなりません。

相互運用性プロトコル（LayerZero、Wormhole、Axelar）は、マルチチェーン決済のバックボーンになる可能性があります。決済ネットワークがチェーンごとに個別のインフラを維持することなく、複数のブロックチェーンで決済を行いたい場合、クロスチェーン・メッセージング・プロトコルが不可欠なインフラとなります。

BlockEden.xyz は、Ethereum、Solana、Sui、Aptos を含むブロックチェーンネットワーク向けの機関投資家グレードの API アクセスを提供しています。これは、決済ネットワークや金融機関が本番環境の決済で信頼を置いているものと同じインフラです。API マーケットプレイスを探索して、次世代の金融を支える基盤の上に構築を始めましょう。

2026 年のロードマップ：今後の展望​

2026 年が進むにつれ、決済ネットワークとステーブルコインの統合状況を定義づけるいくつかのマイルストーンが登場します。

2026 年 7 月：GENIUS 法の技術標準の最終決定 OCC（米通貨監督庁）と連邦準備制度理事会（FRB）は、準備金監査とサイバーセキュリティに関する最終規則を公表する必要があります。これらの標準は、ステーブルコイン発行体と決済ネットワークにとって、コンプライアンスが具体的にどのようなものであるかを定義することになります。

2026 年 第 2 〜 第 3 四半期：Visa の米国でのさらなる展開 Visa は、2026 年を通じて USDC 決済へのアクセスをより多くの米国のパートナーに拡大することを約束しています。この展開の規模は、ステーブルコイン決済がニッチなものからメインストリームへと移行するかどうかを示す指標となるでしょう。

Circle の Arc ローンチ Circle の Arc レイヤー 1 ブロックチェーンは、Visa をバリデーターとして迎えてローンチされる予定です。これは、主要な決済ネットワークがブロックチェーンのコンセンサスメカニズムの保護を支援する初めての事例となります。

Mastercard Multi-Token Network の拡大 Mastercard のインフラ優先のアプローチは、銀行やフィンテック企業が Multi-Token Network に接続し始めることで、成果を上げ始めるはずです。主要な金融機関が Mastercard のレール上でステーブルコイン製品をローンチするという発表に注目してください。

グローバルな規制の調和（あるいは断片化） 米国、EU、香港、シンガポール、その他の法域がステーブルコインの規則を最終決定する中で、重要な疑問が浮かび上がります。これらの枠組みは一致し、グローバルに相互運用可能なステーブルコイン決済システムを構築するのでしょうか？ それとも、規制の断片化によって、決済ネットワークは地域ごとに個別のコンプライアンス・アーキテクチャを維持せざるを得なくなるのでしょうか？

アメリカン・エキスプレス（AmEx）の最初の一手 AmEx が 2026 年を通じてステーブルコインに対して沈黙を守り続けるとしたら、それは驚くべきことです。AmEx がブロックチェーン統合を発表する際、それは Visa や Mastercard とは異なる戦略的アプローチを反映したものになる可能性が高く、おそらく法人顧客向けのクローズドループな財務最適化に焦点を当てるでしょう。

結論：決済レールは分岐した​

私たちは、グローバルな決済インフラの永続的な二極化を目の当たりにしています。

一方の軌道では、ACH、SWIFT、カードネットワークといった従来のレールが、過去数十年間と同様に稼働し続けます。これらのシステムは金融インフラに深く組み込まれ、徹底的に規制されており、何よりも安定性を重視する機関から信頼されています。

それと並行する軌道では、ブロックチェーンベースの決済レールが急速に成熟しています。ステーブルコイン決済はより速く、より安価で、24 時間 365 日利用可能です。GENIUS 法とグローバルな規制枠組みは、機関が求めていた明確さを提供しました。そして今、地球上で最大の決済ネットワークが、これらのレールを本番システムに統合しています。

金融機関にとっての問いは、もはやステーブルコイン決済を統合するかどうかではなく、オンチェーンですでに数十億ドルを決済している競合他社に後れを取ることなく、いかに速く統合できるかです。

Visa、Mastercard、そして最終的にはアメリカン・エキスプレスにとって、これはブロックチェーンか伝統的金融かの選択ではありません。両者が共存することを認識し、決済ネットワークが両方の世界でシームレスに運営されなければならないという事実の受け入れなのです。

カードネットワークは 20 世紀の決済インフラを構築しました。今、彼らはそれを 21 世紀に向けて再構築しています。一度に一つの USDC 取引を通じて。

ソース:

Solana の 100 万 TPS 構想：Firedancer と Alpenglow がブロックチェーンのパフォーマンスを再定義する

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Jump Crypto が 4 大陸にまたがる 6 つのノードで毎秒 100 万件（1M TPS）以上のトランザクションを処理する Firedancer の実演を行ったとき、それは単なるベンチマークではなく、一つの宣言でした。イーサリアム（Ethereum）がロールアップ アーキテクチャを議論し、ビットコイン（Bitcoin）がブロック サイズを巡って論争している一方で、Solana は従来のブロックチェーンがダイヤルアップ接続に見えるほどのスループット レベルを目指してエンジニアリングを進めています。

しかし、ほとんどのニュースが見落としている点があります。1M TPS のデモは印象的なパフォーマンスですが、真の革命は今まさに本番環境（プロダクション）で起きています。Firedancer はわずか 100 日間でメインネットのステークの 20% を突破しました。さらに、ステーカーの 98.27% によって承認された Alpenglow コンセンサス アップグレードにより、ファイナリティは 12.8 秒から 100 〜 150 ミリ秒へと短縮される予定です。これは、研究室の中ではなく、日々数十億ドルの取引が行われているネットワークにおいて、確定速度が 100 倍向上することを意味します。

これは単なる誇大広告やテストネット上の約束ではありません。高頻度 DeFi からリアルタイム ゲーム、AI エージェントの調整に至るまで、12 秒もの決済待ちが許されないアプリケーションのためのインフラ層として Solana を位置づける、根本的なアーキテクチャの刷新なのです。

Firedancer のメインネットにおけるマイルストーン：第 2 のコードベースという強み​

3 年間の開発期間を経て、Firedancer は 2025 年 12 月に Solana メインネットでローンチされました。2025 年 10 月までに、すでに 207 のバリデーターにわたって全ステークの 20.94% を獲得しています。次の目標であるステーク比率 50% は、Solana のリスク プロファイルを根本的に変え、ネットワークを単一のコードベースへの依存から、真のクライアント多様性へと移行させることになります。

なぜこれが重要なのでしょうか？ それは、歴史上の主要なブロックチェーンの停止のすべてが、支配的なクライアント実装における致命的なバグという同じ根本原因に起因しているからです。イーサリアムは 2016 年の上海コンセンサス失敗でこの教訓を痛いほど学びました。Solana の悪名高いダウンタイム イベント（2021 年から 2022 年にかけての 7 回の主要な停止）も、すべて Rust ベースの Agave クライアント（当初は Solana Labs が開発し、現在は Anza がメンテナンス）の脆弱性に端を発していました。

Jump Crypto によって C/C++ で記述された Firedancer は、Solana にとって初の完全に独立した実装を提供します。Jito-Solana はステークの 72% を占めていますが、それは本質的に MEV 抽出に最適化された Agave のフォークであり、同じコードベースと脆弱性を共有していることを意味します。Firedancer の独立したアーキテクチャにより、Agave をクラッシュさせるバグが必ずしも Firedancer に影響を与えるとは限らず、その逆もまた同様です。

Firedancer の高性能ネットワーク スタックと Agave のランタイムを組み合わせたハイブリッド クライアント「Frankendancer」は、ローンチから数週間でバリデーター市場シェアの 26% 以上を獲得しました。この過渡的なアーキテクチャは、100 日以上の稼働と 50,000 以上のブロック生成を経て、クライアント間のコンセンサス乖離が発生しないことを示し、本番環境での相互運用性が機能することを証明しました。

バリデーターからは Agave と比較してパフォーマンスの低下は報告されておらず、「より優れているが異なる」クライアント実装にありがちな導入の摩擦を排除しています。Solana は 2026 年第 2 〜 第 3 四半期までに Firedancer のステーク比率 50% を目指しており、その時点でネットワークは単一の実装不全に対して耐性を持つようになります。

Alpenglow：Proof of History を置き換える 1 秒未満のファイナリティ​

Firedancer が新しいエンジンであるならば、Alpenglow はトランスミッションのアップグレードです。2025 年 9 月にステーカーのほぼ満場一致の支持を得て承認された Alpenglow は、Votor と Rotor という 2 つの新しいコンセンサス コンポーネントを導入します。

Votor は、オンチェーン投票をオフチェーンの BLS 署名証明書に置き換え、1 回または 2 回のラウンドでブロックを確定させます。このデュアルパス システムは、Tower BFT の再帰的投票のオーバーヘッドを伴わずに、60 〜 80% のステーク閾値を使用してコンセンサスを達成します。実用面では、2026 年第 1 四半期に Alpenglow が有効化されると、現在ファイナリティに 12.8 秒かかっているブロックが 100 〜 150 ミリ秒で確定するようになります。

Rotor は、Turbine のツリー構造からワンホップのブロードキャスト モデルへとブロック伝播を再設計します。一般的なネットワーク条件下では、Rotor はステーク加重型のリレー パスを使用して 18 ミリ秒のブロック伝播を実現します。これにより、バリデーター数が 1,000 ノードを超えるとボトルネックとなる階層型ブロードキャスト ツリーのマルチホップ レイテンシが解消されます。

Votor と Rotor が組み合わさることで、ジェネシス以来 Solana を定義してきた 2 つのコンセンサス メカニズムである Proof of History と Tower BFT の両方が置き換えられます。これは漸進的なアップグレードではなく、ネットワークが合意に達する方法の根本的な書き換えです。

パフォーマンスへの影響は驚異的です。DeFi プロトコルは 10 倍タイトなスプレッドで裁定取引戦略を実行でき、ゲーム アプリケーションは体感できないほどの低遅延でゲーム内アクションを処理できるようになります。クロスチェーン ブリッジは、リスク ウィンドウを数分から 1 秒未満の間隔に短縮できます。

しかし、Alpenglow にはトレードオフも存在します。批判的な意見として、ファイナリティを 150 ミリ秒に短縮するには、バリデーターがより低遅延のネットワーク接続とより強力なハードウェアを維持する必要があるとの指摘があります。すでにイーサリアムよりも高い Solana の最小ハードウェア要件は、さらに上昇する可能性が高いでしょう。ネットワークは、バリデーターのアクセスのしやすさよりもパフォーマンスを優先するという、意識的なアーキテクチャの選択を行っており、最大主義的な分散化よりもスループットとスピードを最適化しています。

100万 TPS の現実：デモと実際のデプロイの差​

Jump Trading Group のチーフサイエンティストである Kevin Bowers 氏が、Breakpoint 2024 で 100万 TPS（トランザクション/秒）を処理する Firedancer を実演した際、クリプト界は大きな注目を集めました。しかし、詳細を確認することが重要です。これは 4 大陸にまたがる 6 つのノードを使用した管理下のテストベッドでの結果であり、本番のメインネット環境の条件ではありません。

Solana は現在、本番環境で実社会のトランザクションを秒間 3,000 〜 5,000 件処理しています。Firedancer のメインネット採用により、2026 年半ばまでにこれが 10,000 TPS 以上に押し上げられるはずですが、これは 2 〜 3 倍の改善であり、200 倍の飛躍ではありません。

100万 TPS に到達するには、2027 年から 2028 年まで揃うことのない 3 つの条件が必要です：

  1. ネットワーク全体での Firedancer の採用 — 新しいクライアントを実行するステークが 50% 以上（目標：2026 年第 2 〜第 3 四半期）
  2. Alpenglow のデプロイ — メインネットでアクティブになる新しいコンセンサスプロトコル（目標：2026 年第 1 四半期）
  3. アプリケーション層の最適化 — 向上したスループットを活用するために書き直された DApp とプロトコル

理論上の容量と実際の利用状況の間には巨大な隔たりがあります。たとえ 100万 TPS の能力があっても、Solana にはそのトランザクション量を生成するアプリケーションが必要です。現在のピーク使用量は 5,000 TPS をわずかに超える程度であり、ネットワークのボトルネックはインフラではなく、アダプション（採用）にあります。

イーサリアムとの比較は有益です。 Optimistic および ZK ロールアップは、すでにロールアップごとに 2,000 〜 3,000 TPS を処理しており、数十の本番ロールアップが稼働しています。個々のロールアップの容量は Solana よりも低いものの、すべてのレイヤー 2 を合わせたイーサリアムの総スループットは、今日すでに 50,000 TPS を超えています。

問題は Solana が 100万 TPS に到達できるかどうかではありません。そのエンジニアリングは信頼に値します。問題は、モノリシックな L1 アーキテクチャが、その容量を利用するために必要な多様なアプリケーションエコシステムを引きつけられるか、それともモジュラー設計の方が時間の経過とともに適応性が高いことが証明されるかです。

クライアントの多様性：なぜ「4 番目」のクライアントが実質的に「2 番目」なのか​

Solana には技術的に 4 つのバリデータクライアントがあります：Agave、Jito-Solana、Firedancer、そして実験的な Sig クライアント（Syndica によって Zig で記述）です。しかし、真に独立した実装は 2 つだけです。

Jito-Solana はステークの 72% を占めていますが、MEV 抽出のために最適化された Agave のフォークです。これらは同じコードベースを共有しているため、Agave のコンセンサスロジックに重大なバグが発生した場合、両方のクライアントが同時にクラッシュすることになります。Sig はまだ開発の初期段階にあり、メインネットでの採用はごくわずかです。

Firedancer は、Solana にとって初の真に独立したクライアントであり、異なるプログラミング言語でゼロから記述され、独自のアーキテクチャ設計がなされています。これはセキュリティ上の画期的な進歩です。つまり、単に「4 番目」のクライアントが登場したということではなく、「2 番目」の独立した実装が誕生したことが重要なのです。

イーサリアムのビーコンチェーンには 5 つの本番クライアント（Prysm、Lighthouse、Teku、Nimbus、Lodestar）があり、単一のクライアントが 45% 以上のステークを占めることはありません。Solana の現在の分布（Jito 72%、Firedancer 21%、Agave 7%）は、以前の Agave 99% だった頃よりは改善されていますが、イーサリアムのクライアント多様性基準にはまだ遠く及びません。

レジリエンス（回復力）への道には 2 つの変化が必要です。Jito ユーザーが純粋な Firedancer へ移行すること、そして Agave と Jito の合計ステークが 50% を下回ることです。Firedancer が 50% を超えれば、Solana はネットワークを停止させることなく Agave の壊滅的なバグを乗り越えることができます。それまでは、ネットワークは単一実装の失敗に対して脆弱なままです。

2026 年の展望：パフォーマンスが本番環境と出会うとき​

2026 年第 3 四半期までに、Solana は 50% の Firedancer ステーク、Alpenglow による 1 秒未満のファイナリティ、そして 10,000 TPS 以上の実社会での処理能力という 3 つの要素を達成する可能性があります。この組み合わせは、他のブロックチェーンが現在提供していない機能を生み出します：

高頻度 DeFi: イーサリアム L2 ではスプレッドが狭すぎて成立しないアービトラージ戦略が可能になります。清算ボットは数秒ではなく、ミリ秒単位で反応できます。オプション市場は、低速なチェーンでは不可能な粒度でストライク（権利行使価格）を提供できます。

リアルタイムアプリケーション: ゲーミングは、体感できる遅延なしに完全にオンチェーンへと移行します。ソーシャルメディアのインタラクションは即座に決済されます。マイクロペイメントは、1 セント未満の価値であっても経済的に合理的になります。

AI エージェントの調整: 複雑なマルチステップのワークフローを実行する自律型エージェントは、高速なファイナリティの恩恵を受けます。クロスチェーンブリッジは、悪用（エクスプロイト）の窓口を数分から 1 秒未満の間隔に短縮します。

しかし、速度は新たな攻撃ベクトルも生み出します。 ファイナリティが速くなるということは、悪用の実行も速くなることを意味します。MEV ボット、フラッシュローン攻撃、オラクル操作はすべて比例して加速します。Solana のセキュリティモデルは、そのパフォーマンスプロファイルに合わせて進化する必要があり、MEV の緩和、ランタイム監視、形式手法による検証の進歩が求められます。

モジュラー vs モノリシックの議論が激化します。 イーサリアムのロールアップエコシステムは、特化型の実行環境（プライバシーロールアップ、ゲーミングロールアップ、DeFi ロールアップ）の方が、画一的な L1 よりも優れたカスタマイズ性を提供できると主張しています。

Solana は、ロールアップ間ではコンポーザビリティが分断されると反論しています。Arbitrum と Optimism の間のアービトラージにはブリッジが必要ですが、Solana の DeFi プロトコルは同じブロック内でアトミックに相互作用（コンポーザビリティ）を維持します。

インフラの軍拡競争​

Firedancer と Alpenglow は、生のパフォーマンスがブロックチェーンインフラにおける競争上の優位性（堀）であり続けるという Solana の賭けを象徴しています。イーサリアムがモジュラーアーキテクチャを通じてスケールし、ビットコインが不変性を優先する一方で、Solana は単一チェーン設計の中で可能な限り最速の決済層を構築しています。

100万 TPS というビジョンは、任意の数字を達成することではありません。ブロックチェーンインフラを十分に高速化し、遅延が設計上の制約にならないようにすること、つまり開発者がブロックチェーンが追いつけるかどうかを心配せずにアプリケーションを構築できる環境を作ることです。

その賭けが報われるかどうかは、ベンチマークよりも採用状況にかかっています。勝利するネットワークは、理論上の TPS が最も高いネットワークではなく、開発者が即時のファイナリティ、アトミックなコンポーザビリティ、予測可能な手数料を必要とするアプリケーションを構築する際に選択するネットワークです。

2026 年末までには、Solana のエンジニアリング上の優位性がエコシステムの成長につながるかどうかが判明するでしょう。それまでは、Firedancer のステークが 20% を超えることや、Alpenglow の第 1 四半期のローンチは、注視に値するマイルストーンです。それらが 100万 TPS に達するからではなく、パフォーマンスの向上がホワイトペーパーの中だけでなく、実際に本番環境へ届けられることを証明するからです。

高パフォーマンスなブロックチェーンアプリケーションのための信頼性の高い RPC インフラが必要ですか？ BlockEden.xyz は、99.9% のアップタイムと負荷分散されたマルチプロバイダー・ルーティングを備えた、Solana、イーサリアム、および 10 以上のチェーンへのエンタープライズグレードの API アクセスを提供します。

チェーン抽象化 vs ユニバーサル メッセージング：マルチチェーン UX の未来を制するのはどちらのビジョンか？

· 約 19 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

これを想像してみてください。ユーザーが Solana にある資金を使って Ethereum 上で NFT を購入したいと考えています。現在、そのプロセスにはウォレットの切り替え、アセットのブリッジ、2 つのチェーンでのガス代の支払い、そして送金途中で失敗しないことを祈るという作業が伴います。次に、ワンクリックですべてがバックグラウンドで処理される未来を想像してください。その未来こそが、チェーン抽象化（Chain Abstraction）業界全体が競って構築しようとしているものですが、そこに至る道は 2 つの競合する哲学に分かれています。どちらを誤って選択するかは、存続できない基盤の上に構築してしまうことを意味するかもしれません。

この 2 つの陣営は、「どうすればマルチチェーンを 1 つのチェーンのように感じさせることができるか？」という同じ問いに対して異なる答えを持っています。ユニバーサル・メッセージング・プロトコル（LayerZero、Axelar、Wormhole、Chainlink CCIP）は、開発者にチェーン間でメッセージを渡すための低レベルのプリミティブを提供し、必要な UX を自由に構成させるべきだと主張します。一方、チェーン抽象化ミドルウェア（Particle Network、XION、NEAR の Blockchain Operating System）は、複雑さを完全に隠し、すべてのチェーンの上にコーディネーション・レイヤーを構築して、ユーザーにブロックチェーンの存在を忘れさせるべきだと主張しています。

2026 年、どちらのアプローチもホワイトペーパーから実用的な製品へと成熟しつつあり、開発者とユーザーが実際にどちらを選択しているかを示すデータが現れ始めています。

Arcium Mainnet Alpha: Solana のプライバシーの未来を再構築する暗号化スーパーコンピューター

· 約 23 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

もし資本市場が、ブロックチェーンの透明性の保証を維持しながら、ウォール街レベルのプライバシーを確保して運営できるとしたらどうでしょうか？ それはもはや仮定の話ではありません。今、Solana 上で実際に起こっています。

Arcium は Mainnet Alpha をローンチし、ネットワークをテストネットの実験から、彼らが「暗号化された資本市場（encrypted capital markets）」と呼ぶものをサポートするライブインフラへと変貌させました。すでに 8 つのセクターにわたる 25 以上のプロジェクトがプラットフォーム上で構築を進めており、Web2 のコンフィデンシャル・コンピューティングのリーダーである Inpher を戦略的に買収したことで、Arcium は機関投資家向け DeFi が待ち望んでいたプライバシーレイヤーとしての地位を確立しようとしています。

DeFi の発展を妨げてきたプライバシーの問題​

ブロックチェーンの徹底した透明性は、最大の強みであると同時に、機関投資家への普及における最大の障壁でもあります。すべての取引、残高、ポジションが公開台帳上にさらされているとき、洗練された市場参加者は 2 つの致命的な問題に直面します。

まず、フロントランニングの脆弱性です。MEV（Miner Extractable Value：マイナー抽出可能価値）ボットは、保留中のトランザクションを監視し、決済される前にそれを利用することができます。伝統的な金融では、市場全体に意図を知らせることなく大規模な取引を実行できるように、ダークプールがまさにこれを防ぐために存在しています。

次に、規制や競合上の懸念から、完全な透明性は機関投資家にとって受け入れがたいものです。ヘッジファンドは、競合他社にリアルタイムで自らのポジションを分析されることを望みません。銀行も、クライアントの保有資産をインターネット全体にさらしたくはありません。プライバシーの欠如は単に不便なだけでなく、何十億ドルもの機関投資家資本の流入を阻む本質的な障害となってきました。

Arcium の解決策は？ マルチパーティ計算（MPC）です。これにより、暗号化されたデータ上での計算が可能になり、検証可能性やコンポーサビリティを犠牲にすることなく、暗号化によるプライバシーを維持できます。

プライバシー 1.0 からプライバシー 2.0 へ：MPC アーキテクチャ​

Zcash、Monero、Tornado Cash などの従来のブロックチェーンプライバシーソリューションは、Arcium が「プライバシー 1.0」の原則と呼ぶものに基づいて動作しています。プライベートな状態は隔離されて存在します。残高を隠したり送金を匿名化したりすることはできますが、そのプライベートデータを使って共同で計算を行うことはできません。

Arcium のアーキテクチャは「プライバシー 2.0」、つまりマルチパーティ実行環境（MXE：Multi-Party eXecution Environments）を通じた共有プライベート状態を表しています。その仕組みは以下の通りです。

中核となるのは、世界初の分散型暗号化オペレーティングシステムとして謳われている arxOS です。処理前にデータを復号する必要がある従来の計算とは異なり、arxOS は MPC プロトコルを活用して、データが暗号化されたままの状態で計算を実行します。

Arcium のグローバルネットワーク内の各ノードは、単一の分散型暗号化スーパーコンピュータに貢献するプロセッサとして機能します。MXE は MPC を完全準同型暗号（FHE）、ゼロ知識証明（ZKP）、およびその他の暗号技術と組み合わせ、入力を公開することなく出力を明らかにする計算を可能にします。

Solana との統合は特に巧妙です。Arcium は Solana を暗号化計算のエントリーポイントおよびメモリプールとして使用し、オンチェーンプログラムがコンセンサスメカニズムとして機能して、どの計算を機密裏に実行すべきかを決定します。この設計は、純粋な MPC プロトコルにおける理論的な制限を克服しつつ、説明責任を提供します。Solana のコンセンサスレイヤーのおかげで、ノードは検出されることなく不正行為を行うことはできません。

開発者は、MPC アプリケーションの構築に特化して設計された Rust ベースのドメイン固有言語（DSL）である Arcis を使用してアプリケーションを記述します。その結果、隔離された MXE 内で、完全に暗号化されたデータに対して計算可能な、プライバシーを保護するアプリを制作できる、使い慣れた開発体験が実現します。

Inpher の買収：Web2 と Web3 のコンフィデンシャル・コンピューティングの架け橋​

コンフィデンシャル・コンピューティングの分野における極めて戦略的な動きとして、Arcium は 2015 年に設立された Web2 のパイオニアである Inpher からコア技術とチームを買収しました。Inpher は JPMorgan や Swisscom を含む有力な投資家から 2,500 万ドル以上を調達し、10 年近くにわたって実戦で鍛えられたコンフィデンシャル・コンピューティング技術を構築してきました。

この買収により、Arcium のロードマップを加速させる 3 つの重要な機能が解放されます。

機密 AI のトレーニングと推論：Inpher の技術により、基礎となるデータを一切公開することなく、暗号化されたデータセットで機械学習モデルをトレーニングすることが可能になります。io.net、Nosana、AlphaNeural といった Arcium の AI エコシステムパートナーにとって、これは、参加者が他者のデータを見ることなく、複数の当事者がプライベートデータを出し合って共同でモデルを改善する「連合学習」アーキテクチャを意味します。

プライベート連合学習：複数の組織が、データセットを暗号化し独自のままに保ちながら、共同で AI モデルをトレーニングできます。これは、データの共有が規制上の制約を受けるヘルスケア、金融、企業のユースケースにおいて特に価値があります。

大規模データ分析：エンタープライズグレードの暗号化計算における Inpher の実証済みのインフラは、小規模な DeFi の実験だけでなく、機関投資家のワークロードをサポートするために必要なパフォーマンス特性を Arcium に提供します。

おそらく最も重要なのは、Arcium が Inpher から取得した特許をオープンソース化することを約束したことです。これは、最先端のプライバシー技術を独自の壁の中に閉じ込めるのではなく、分散化させるという広範な理念に合致しており、Web2 と Web3 の両方でイノベーションを加速させる可能性のある動きです。

エコシステム：8 つのセクターにわたる 25 以上のプロジェクト​

Arcium のメインネット Alpha のローンチは、単なるインフラへの投機ではありません。実際のプロジェクトが実用的なアプリケーションを構築しています。「暗号化エコシステム」には、8 つの主要セクターに及ぶ 25 以上のパートナーが含まれています。

DeFi：ダークプール革命​

DeFi プロトコルは最大のグループを構成しており、Jupiter（Solana の主要な DEX アグリゲーター）、Orca、および DarkLake、JupNet、Ranger、Titan、Asgard、Tower、Voltr といった機密取引インフラに特化した複数のプロジェクトが含まれます。

フラッグシップ・アプリケーションは、「Solana のインコグニートモード」と呼ばれる Umbra です。Umbra は段階的なプライベートメインネットを開始し、週に 100 人のユーザーを 500 ドルの預金制限下で受け入れています。2 月までのストレス・テストを経て、プロトコルはより広範なアクセスの展開を計画しています。Umbra はシールド送金と暗号化スワップを提供しており、ユーザーは残高、取引相手、または取引戦略をネットワーク全体にさらすことなく取引を行うことができます。

背景として、これは機関投資家向け DeFi における最大の不満に対処するものです。Aave や Compound で 5,000 万ドルのポジションが移動または清算されると、誰もがリアルタイムでそれを目にします。MEV ボットが飛びつき、競合他社は動向を記録します。Umbra のシールドレイヤーを使用すると、同じ取引が暗号化されたプライバシーを維持したまま実行され、Solana 上で検証可能な形で決済されます。

AI：プライバシー保護機械学習​

AI グループには、io.net（分散型 GPU コンピューティング）、Nosana（コンピューティング・マーケットプレイス）などのインフラ・プロバイダーや、Assisterr、Charka、AlphaNeural、SendAI などのアプリケーション・レイヤーのプロジェクトが含まれます。

ユースケースは非常に説得力があります。データ自体を公開することなく、機密性の高いデータセットで AI モデルをトレーニングできるのです。病院は個々の記録を明かすことなく、診断モデルを改善するために患者データを提供できます。複数の製薬会社は、独自の研究をさらすことなく、創薬で協力できます。

Arcium の MPC アーキテクチャにより、これを大規模に実現することが可能になります。モデルは暗号化された入力でトレーニングされ、検証可能な出力を生成し、基盤となるデータセットを公開することはありません。Solana 上で構築される AI プロジェクトにとって、これはプライバシーの制約により以前は不可能だった、データ・マーケットプレイスや共同学習に関する全く新しいビジネスモデルを解禁します。

DePIN：分散型インフラのセキュリティ確保​

分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、センサーの読み取り値、位置情報、使用状況メトリクスなど、現実世界の運用データを管理します。これらのデータの多くは、商業的または個人的に機密性の高いものです。

Arcium の DePIN パートナーである Spacecoin は、そのユースケースを体現しています。Spacecoin は、新興市場向けに月額 2 ドルで分散型衛星インターネット接続を提供することを目指しています。ユーザーデータ、位置情報、接続パターンの管理には、堅牢なプライバシー保証が必要です。Arcium の暗号化実行により、ネットワークの分散型調整を可能にしながら、これらの運用データが保護されることが保証されます。

より広く言えば、DePIN プロジェクトは、ノードが個々の運用の詳細を明かすことなく、使用統計の集計やリソース割り当ての最適化といった共同計算にデータを寄与できるシステムを構築できるようになります。

コンシューマー・アプリとゲーミング​

コンシューマー向けのプロジェクトには、dReader（Web3 コミック）、Chomp（ソーシャル・ディスカバリー）、Solana ID、Solana Sign、Cudis が含まれます。これらのアプリケーションは、読書習慣、ソーシャルなつながり、アイデンティティ・データを公開から保護するという、ユーザーのプライバシーから恩恵を受けます。

ゲーミングは、暗号化計算の最も直感的なユースケースかもしれません。ポーカーやブラックジャックのような「隠匿情報ゲーム」では、特定のゲームの状態を秘密にしておく必要があります。暗号化実行がない場合、オンチェーンでポーカーを実装するには、中央集権的なサーバーを信頼するか、ユーザー・エクスペリエンスを損なう複雑なコミット・リビール（commit-reveal）スキームを使用する必要がありました。

Arcium を使用すると、ゲームの状態はプレイ中ずっと暗号化されたままとなり、ルールで定められた時にのみカードが公開されます。これにより、以前は非現実的だと考えられていた、全く新しいジャンルのオンチェーン・ゲーミングが可能になります。

コンフィデンシャル SPL：トークンのためのプログラマブル・プライバシー​

近い将来のリリースで最も期待されているものの一つが、2026 年第 1 四半期に予定されている「コンフィデンシャル SPL」です。これは Solana の SPL トークン規格を拡張し、プログラム可能でプライバシーを保護するロジックをサポートします。

Zcash のような既存のプライバシートークンは、シールド残高を提供しており、保有額を隠すことができます。しかし、情報を公開せずにその上に複雑な DeFi ロジックを構築することは容易ではありません。コンフィデンシャル SPL はその状況を変えます。

コンフィデンシャル SPL により、開発者は秘密の残高、秘密の送金額、さらには秘密のスマートコントラクト・ロジックを備えたトークンを構築できます。機密性の高いレンディング・プロトコルは、個々のポジションを公開することなく、信用力と担保設定を評価できます。プライベート・ステーブルコインは、すべての支払いを公開することなく、規制上の報告要件を満たすコンプライアンスに準拠した取引を可能にします。

これは、暗号化された資本市場が必要とするインフラのプリミティブを代表するものです。透明なトークンの上に機関投資家レベルの機密ファイナンスを構築することはできません。トークン・レイヤー自体にプライバシー保証が必要なのです。

機関投資家のケース：なぜ暗号化資本市場が重要なのか​

ここでの仮説はこうです。伝統的金融におけるほとんどの資本は、「選択的開示」の下で運用されています。取引はダークプールで実行されます。プライム・ブローカーは顧客のポジションを把握していますが、それを外部に公表することはありません。規制当局は、公開されることなく報告を受け取ります。

DeFi のデフォルトで公開されるアーキテクチャは、このモデルを完全に逆転させています。すべてのウォレット残高、すべての取引、すべての清算が、公開台帳上で永久に可視化されます。これには重大な影響があります。

フロントランニングと MEV：高度なボットは、取引を観察して先回りすることで価値を抽出します。暗号化実行はこの攻撃対象領域を不可能にします。入力と実行が暗号化されていれば、フロントランニングを行う対象が存在しないからです。

競合インテリジェンス：ヘッジファンドは、競合他社がオンチェーン・アクティビティから自社のポジションをリバースエンジニアリングすることを望みません。暗号化資本市場により、機関投資家は競争上のプライバシーを維持しながらオンチェーン・インフラを運用できます。

規制コンプライアンス：逆説的ですが、プライバシーはコンプライアンスを向上させる可能性があります。暗号化実行と選択的開示により、機関投資家は機密データを公開することなく、認可された当事者に対して規制遵守を証明できます。これは、政策の枠組みがますます要求している「ユーザーにはプライバシーを、規制当局には透明性を」というモデルです。

Arcium のポジショニングは明確です。暗号化資本市場は、機関投資家向け DeFi を解禁するためのミッシング・リンクを象徴しています。それは機関投資家を模倣した DeFi ではなく、ブロックチェーンの利点（24 時間 365 日の決済、プログラマビリティ、コンポーザビリティ）と、ウォール街のプライバシーや機密性に関する運用の規範を融合させた、真に新しい金融インフラです。

技術的課題と未解決の問い​

その将来性の一方で、正当な技術的および採用面での課題が残っています。

パフォーマンスのオーバーヘッド: MPC、FHE、および ZK 証明の暗号化操作は計算コストが高くなります。Inpher の買収により実証済みの最適化技術がもたらされますが、暗号化計算はプレーンテキストの実行と比較して常にオーバーヘッドを伴います。問題は、そのオーバーヘッドがプライバシーを重視する機関投資家のユースケースにとって許容可能かどうかです。

コンポーザビリティ（相互運用性）の制約: DeFi の強みはコンポーザビリティ（プロトコルをレゴブロックのように積み重ねられること）です。しかし、暗号化された実行はコンポーザビリティを複雑にします。プロトコル A が暗号化された出力を生成し、プロトコル B がそれを入力として必要とする場合、復号化せずにどのように相互運用するのでしょうか？ Arcium の MXE モデルは共有された暗号化ステートを通じてこれに対処しますが、異種混合のエコシステム全体での実用的な実装は、これらの設計を試すことになるでしょう。

信頼の前提条件: Arcium はそのアーキテクチャを「トラストレス」と表現していますが、MPC プロトコルは閾値の誠実さ（threshold honesty）に関する前提に基づいています。つまり、セキュリティの保証を維持するためには、一定割合のノードが誠実に行動する必要があります。これらの閾値とインセンティブ構造を理解することは、現実世界のセキュリティを評価する上で重要です。

規制の不確実性: 暗号化された実行はコンプライアンスを向上させる可能性がありますが、規制当局は機密性の高いオンチェーン計算のための枠組みを完全には策定していません。当局はコンプライアンスの暗号証明を受け入れるのか、それとも伝統的な監査証跡を要求するのでしょうか？ これらの政策的な問いは未解決のままです。

採用の摩擦: プライバシーは価値がありますが、複雑さを増大させます。開発者は Arcis や MXE を受け入れるでしょうか？ エンドユーザーはシールド（秘匿）取引と透明な取引の違いを理解するでしょうか？ 採用されるかどうかは、プライバシーの利点が UX や教育のオーバーヘッドを上回るかどうかにかかっています。

今後の展望：2026 年第 1 四半期以降​

Arcium のロードマップは、今後数ヶ月の間にいくつかの主要なマイルストーンを目標としています。

機密 SPL のローンチ（2026 年第 1 四半期）: このトークン規格は、暗号化された資本市場の基盤を提供し、開発者がプログラム可能なロジックを備えたプライバシー保護型の金融アプリケーションを構築できるようにします。

完全な分散型メインネットと TGE（2026 年第 1 四半期）: 現在のメインネット Alpha は、セキュリティとストレステストのために一部の中央集権的なコンポーネントで運用されています。完全に分散化されたメインネットではこれらの「補助輪」が外れ、トークン生成イベント（TGE）によって経済的インセンティブを通じてネットワーク参加者の足並みを揃えます。

エコシステムの拡大: すでに 25 以上のプロジェクトが構築を進めており、インフラが成熟するにつれてアプリケーションのデプロイが加速することが予想されます。Umbra、Melee Markets、Vanish Trade、Anonmesh などの初期プロジェクトは、実際の暗号化 DeFi がどのようなものになるかのテンプレートとなるでしょう。

クロスチェーン展開: まず Solana でローンチされますが、Arcium は設計上チェーンに依存しません。将来的な他のエコシステム（特に Ethereum や IBC を介した Cosmos）との統合により、Arcium は複数のチェーンにまたがる汎用的な暗号化計算インフラとしての地位を確立する可能性があります。

なぜこれが Solana にとって重要なのか​

Solana は長らく DeFi や決済のための高性能ブロックチェーンとして競ってきました。しかし、スピードだけでは機関投資家の資金を惹きつけることはできません。ウォール街はプライバシー、コンプライアンス・インフラ、およびリスク管理ツールを求めています。

Arcium のメインネット Alpha は、Solana の最大の機関投資家向け障壁である「機密取引機能の欠如」に対処します。暗号化された資本市場インフラが稼働したことで、Solana は現在、Ethereum のパブリック L2 ロールアップが容易に複製できないものを提供しています。それは、1 秒未満のファイナリティを備えた、大規模でネイティブなプライバシーです。

開発者にとって、これにより以前は存在しなかった設計空間が開かれます。ダークプール、機密レンディング、プライベートステーブルコイン、暗号化デリバティブなど、これらのアプリケーションは理論的なホワイトペーパーから、構築可能な製品へと移行します。

Solana のより広いエコシステムにとって、Arcium は戦略的なインフラを象徴しています。機関投資家が Solana 上の暗号化 DeFi に資金を投入し始めれば、ネットワークの技術的能力が証明されると同時に、長期的な流動性が固定されます。投機的なミームコインやイールドファームとは異なり、機関投資家の資金は定着しやすい傾向があります。一度インフラが構築されテストされると、移行コストのためにチェーンの切り替えは非常に高価になるからです。

大局的な視点：機能ではなくインフラとしてのプライバシー​

Arcium のローンチは、ブロックチェーン業界がプライバシーについてどのように考えるかという、より大きなパラダイムシフトの一部です。初期のプライバシープロジェクトは、機密性を一つの「機能」として位置づけていました。つまり、プライバシーが必要ならこのトークンを使い、必要ないなら通常のトークンを使うという形です。

しかし、機関投資家への普及には、インフラとしてのプライバシーが求められます。HTTPS がユーザーに暗号化を選択させる必要がないのと同様に、暗号化された資本市場もユーザーにプライバシーと機能のどちらかを選択させるべきではありません。プライバシーはデフォルトであるべきで、選択的な開示はプログラム可能な機能であるべきです。

Arcium の MXE アーキテクチャはこの方向へと進んでいます。暗号化計算をコンポーザブルでプログラム可能にすることで、プライバシーをオプトインの機能としてではなく、アプリケーションが構築されるための基盤インフラとして位置づけています。

これが成功すれば、DeFi のナラティブ全体が変わる可能性があります。TradFi（伝統的金融）をオンチェーンで透明に再現するのではなく、暗号化 DeFi は真に新しい金融インフラを創出できるかもしれません。それは、ブロックチェーンのプログラム可能性と決済の保証を、伝統的金融のプライバシーとリスク管理能力と組み合わせたものです。

BlockEden.xyz は、高スループットのアプリケーション向けに最適化されたエンタープライズグレードの Solana RPC インフラ を提供しています。Arcium のようなプライバシー保護プロトコルが Solana の機関投資家向け機能を拡張するにつれ、信頼性の高いインフラが重要になります。次世代の暗号化 DeFi をスケーリングするビルダー向けに設計された Solana API を探索してください。

出典​

DePIN が 192 億ドルの大躍進：IoT の期待から企業の現実へ

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

長年にわたり、分散型物理インフラの約束は、解決策が課題を探している状態のように感じられてきました。ブロックチェーン愛好家たちは、WiFi ホットスポットからソーラーパネルに至るまで、あらゆるもののトークン化について語ってきましたが、企業はそれを運用の現実とはかけ離れた暗号資産のハイプ（過大広告）として静かに片付けてきました。しかし、その無視は今や高くつくものとなっています。

DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Network：分散型物理インフラネットワーク）セクターの時価総額は、わずか 1 年で 52 億ドルから 192 億ドルへと急増しました。この 270% の急増は、投機的な熱狂によるものではなく、サービス品質を維持しながらインフラコストを 50 ～ 85% 削減できることに企業が気づき始めたことによるものです。現在、321 のアクティブなプロジェクトが毎月 1 億 5,000 万ドルの収益を上げており、世界経済フォーラム（WEF）が 2028 年までに市場規模が 3.5 兆ドルに達すると予測していることから、DePIN は実験的な技術からミッションクリティカルなインフラへとキャズムを越えました。

ナラティブを変えた数字​

CoinGecko は、2025 年 9 月時点で約 250 の DePIN プロジェクトを追跡しており、これはわずか 24 ヶ月前の数分の一の数字です。しかし、真のストーリーはプロジェクトの数ではなく、収益にあります。このセクターは 2025 年に推定 7,200 万ドルのオンチェーン収益を上げ、トップティアのプロジェクトは現在、8 桁（数千万ドル）の年間経常収益（ARR）を記録しています。

2026 年 1 月だけで、DePIN プロジェクトは合計 1 億 5,000 万ドルの収益を上げました。GPU に特化したインフラプロバイダーである Aethir が 5,500 万ドルでリードしました。次いで、分散型 GPU レンダリングサービスを提供する Render Network が 3,800 万ドル。Helium はワイヤレスネットワーク運用から 2,400 万ドルを貢献しました。これらはエアドロップファーマーによる見せかけの指標ではなく、コンピューティング、接続性、ストレージに対して実際に企業が支払っている対価を表しています。

市場構成はさらに示唆に富んでいます。時価総額ベースで DePIN プロジェクトの 48% が現在、AI インフラに焦点を当てています。AI のワークロードが爆発的に増加し、ハイパースケーラーが需要への対応に苦慮する中、分散型コンピューティングネットワークは、従来のデータセンターでは解決が間に合わない業界のボトルネックを解消するためのリリーフバルブ（逃げ道）になりつつあります。

Solana の DePIN 支配：なぜスピードが重要なのか​

Ethereum が DeFi の本拠地であり、Bitcoin がデジタルゴールドであるならば、Solana は物理インフラの調整に選ばれるブロックチェーンとして静かに台頭してきました。Helium、Grass、Hivemapper を含む 63 の DePIN プロジェクトがネットワーク上にあり、Solana の低いトランザクションコストと高いスループットは、物理インフラが要求するリアルタイムでデータ集約型のワークロードを処理できる唯一のレイヤー 1 となっています。

Helium の変革は特に示唆に富んでいます。 2023 年 4 月に Solana へ移行した後、このワイヤレスネットワークは 115,000 を超えるホットスポットに拡大し、毎日 190 万人のユーザーにサービスを提供しています。Helium Mobile の加入者数は、2024 年 9 月の 115,000 人から 2025 年 9 月には 450,000 人近くに急増し、前年比 300% の成長を記録しました。2025 年第 2 四半期だけで、ネットワークはキャリアパートナー向けに 2,721 テラバイトのデータを転送し、前四半期比で 138.5% 増加しました。

その経済性は非常に強力です。Helium は、個人がホットスポットを導入・維持するインセンティブを与えることで、従来の通信キャリアのコストの数分の一でモバイル接続を提供します。加入者は月額 20 ドルで通話、テキスト、データが無制限になります。ホットスポットのオペレーターは、ネットワークのカバレッジとデータ転送に基づいてトークンを獲得します。従来の通信キャリアはこのコスト構造では太刀打ちできません。

Render Network は、AI およびクリエイティブ業界における DePIN の可能性を証明しています。時価総額 7 億 7,000 万ドルの Render は、2025 年 7 月だけで 149 万枚以上のレンダリングフレームを処理し、207,900 USDC 分の報酬を支払いました。アーティストや AI 研究者は、ゲーミング PC やマイニングファームのアイドル状態の GPU 容量を活用し、中央集権的なクラウドレンダリングサービスと比較して極めて安価なコストで利用しています。

Grass は、300 万人以上のユーザーを抱える Solana 上で最も急速に成長している DePIN であり、AI トレーニングデータセットのために未使用の帯域幅を収益化しています。ユーザーはアイドル状態のインターネット接続を提供してトークンを獲得し、企業は大規模言語モデル（LLM）のためにウェブデータをスクレイピングします。これは、豊富で十分に活用されていないリソース（住宅用帯域幅）をパッケージ化し、分散型データ収集にプレミアム料金を支払う意思のある企業に提供するという、大規模なインフラの裁定取引（アービトラージ）です。

企業による採用：CFO が無視できない 50 ～ 85% のコスト削減​

パイロットプログラムから本番環境への導入へのシフトは、2025 年に急激に加速しました。通信キャリア、クラウドプロバイダー、エネルギー企業は、単に DePIN を実験しているのではなく、それをコア業務に組み込んでいます。

ワイヤレスインフラ は現在、世界中で 500 万台以上の登録済み分散型ルーターを擁しています。Fortune 500 に名を連ねるある通信会社は、DePIN を活用した接続サービスの顧客が 23% 増加したことを記録し、経済性と信頼性が一致すれば企業が分散型モデルを採用することを証明しました。地方のカバレッジを補完するために T-Mobile が Helium と提携したことは、既存の事業者が従来の資本支出（CAPEX）では正当化できないラストワンマイルの問題を解決するために、いかに DePIN を活用しているかを示しています。

通信セクターは存亡に関わるプレッシャーに直面しています。鉄塔の建設や電波利用免許のための資本支出が利益率を圧迫する一方で、顧客はユニバーサルなカバレッジを求めています。通信分野におけるブロックチェーン市場は、2024 年の 10 億 7,000 万ドルから 2030 年には 72 億 5,000 万ドルに成長すると予測されています。これは、個人にインフラ導入のインセンティブを与える方が、自社で行うよりも安価であることにキャリアが気づき始めたためです。

クラウドコンピューティング はさらに大きなチャンスを提示しています。Nvidia が支援する brev.dev やその他の DePIN コンピューティングプロバイダーは、AWS、Google Cloud、Azure よりも 2 ～ 3 倍コストがかかる企業の AI ワークロードを処理しています。2026 年までに推論ワークロードが全 AI コンピューティングの 3 分の 2 を占めると予想される中（2023 年の 3 分の 1 から増加）、費用対効果の高い GPU 容量への需要は高まる一方です。分散型ネットワークは、ゲーミング PC、マイニング業務、未活用のデータセンターから GPU を調達できます。これは中央集権的なクラウドがアクセスできない容量です。

エネルギーグリッド は、おそらく DePIN の最も変革的なユースケースです。中央集権的な電力網はローカルレベルでの需給バランスの調整に苦慮しており、非効率性や停電を招いています。分散型エネルギーネットワークはブロックチェーンによる調整を使用し、個人の所有するソーラーパネル、バッテリー、メーターからの発電量を追跡します。参加者は発電を行い、余剰電力を近隣と共有し、貢献度に基づいてトークンを獲得します。その結果、グリッドの回復力が向上し、エネルギーの無駄が削減され、再生可能エネルギー採用への金銭的インセンティブが生まれます。

AI インフラストラクチャ：スタックを再定義する 48 %​

DePIN の時価総額の約半分は現在、AI インフラストラクチャに焦点を当てています。これは、コンピューティング集約型のワークロードがどのように処理されるかを再構築する融合です。AI インフラストラクチャのストレージ支出は、2025 年第 2 四半期に前年比 20.5 % の成長を記録し、その支出の 48 % はクラウド展開によるものでした。しかし、需要が爆発する一方で、中央集権型のクラウドは容量の制約に直面しています。

世界のデータセンター GPU 市場は 2024 年に 144.8 億ドルに達し、2032 年までに 1,552 億ドルに達すると予測されています。しかし、Nvidia は需要に追いつくのが精一杯で、H100 および H200 チップのリードタイムは 6 〜 12 か月に及んでいます。DePIN ネットワークは、80 〜 90 % の時間アイドル状態にあるコンシューマー向けおよび企業向け GPU を集約することで、このボトルネックを回避します。

トレーニング完了後の本番環境での AI モデル実行である「推論ワークロード」は、最も急速に成長しているセグメントです。2025 年の投資の大部分はトレーニング用チップに集中していましたが、企業がモデル開発から大規模な展開へと移行するにつれ、推論に最適化されたチップの市場は 2026 年に 500 億ドルを超えると予想されています。DePIN コンピューティングネットワークは、ワークロードが高度に並列化可能でレイテンシを許容できるため、推論に優れており、分散型インフラストラクチャに最適です。

Render、Akash、Aethir などのプロジェクトは、中央集権型クラウドでは実現不可能な GPU の断片的なアクセス、スポット価格設定、および地理的分散を提供することで、この需要を取り込んでいます。AI スタートアップは、週末の一括処理ジョブのために 100 台の GPU を立ち上げ、使用した分だけを支払うことができ、最低利用期間のコミットメントや企業契約は必要ありません。ハイパースケーラーにとって、それは摩擦（フリクション）です。DePIN にとって、それこそが価値提案のすべてなのです。

成長を牽引するカテゴリー​

DePIN は、2 つの基本的なカテゴリーに分けられます。物理リソースネットワーク（ワイヤレス、エネルギーグリッド、センサーなどのハードウェア）と、デジタルリソースネットワーク（コンピューティング、帯域幅、ストレージ）です。どちらも爆発的な成長を遂げていますが、デジタルリソースは展開の障壁が低いため、より速くスケーリングしています。

ストレージネットワーク である Filecoin のようなプロジェクトは、ユーザーが未使用のハードドライブ容量を貸し出すことを可能にし、AWS S3 や Google Cloud Storage に代わる分散型の選択肢を作り出します。その価値提案は、低コスト、地理的冗長性、および単一障害点への耐性です。企業は、中央集権型クラウドのエグレス料金（データ転送手数料）が年間数百万ドルに達する可能性があるアーカイブデータやバックアップのユースケースで、Filecoin の試験運用を行っています。

コンピューティングリソース は、GPU レンダリング（Render）、汎用コンピューティング（Akash）、AI 推論（Aethir）に及びます。Akash は Kubernetes デプロイメントのためのオープンなマーケットプレイスを運営しており、開発者は世界中の未稼働サーバー上にコンテナを立ち上げることができます。ワークロードのタイプや可用性の要件によりますが、AWS と比較して 30 % から 85 % のコスト削減が可能です。

ワイヤレスネットワーク である Helium や World Mobile Token は、サービスの行き届いていない市場における接続性の格差に取り組んでいます。World Mobile はザンジバルに分散型モバイルネットワークを展開し、半径 600 メートル以内の 500 人にインターネットを提供しながら、フルアム FC の試合をストリーミング配信しました。これらは概念実証（PoC）ではなく、従来の ISP が経済合理性の欠如を理由に運営を拒否する地域で、実際のユーザーにサービスを提供している本番ネットワークです。

エネルギーネットワーク は、ブロックチェーンを使用して分散型の発電と消費を調整します。太陽光パネルの所有者は、余剰電力を近隣住民に販売します。電気自動車（EV）の所有者は、充電時間をオフピーク時に合わせることでグリッドの安定化に寄与し、その柔軟性に対してトークンを獲得します。ユーティリティ企業は、高価なスマートメーターや制御システムを導入することなく、地域の需要と供給をリアルタイムで把握できます。これは、ブロックチェーンのトラストレスな決済レイヤーなしでは存在し得なかったインフラストラクチャの調整です。

192 億ドルから 3.5 兆ドルへ：到達するために必要なこと​

世界経済フォーラムによる 2028 年までの 3.5 兆ドルという予測は、単なる強気な推測ではありません。DePIN が大規模に実証されたときに、どれほど巨大な有効市場（TAM）が存在するかを反映したものです。世界の通信インフラ支出は年間 1.5 兆ドルを超えています。クラウドコンピューティングは 6,000 億ドル以上の市場です。エネルギーインフラは数兆ドルの資本支出を占めています。

DePIN はこれらの産業を置き換える必要はありません。優れた経済性を提供することで、市場シェアの 10 〜 20 % を獲得するだけでよいのです。DePIN は従来のインフラモデルを逆転させるため、この計算が成り立ちます。企業がネットワークを構築するために数十億ドルを調達し、数十年かけてコストを回収するのではなく、DePIN は個人が先行してインフラを展開することを奨励し、容量を提供することでトークンを獲得させます。これは資本支出のクラウドソーシングであり、中央集権的な構築よりもはるかに速くスケーリングします。

しかし、3.5 兆ドルに到達するには、3 つの課題を解決する必要があります。

規制の明確化。 通信とエネルギーは厳しく規制された業界です。DePIN プロジェクトは、周波数免許（ワイヤレス）、相互接続契約（エネルギー）、データレジデンシー要件（コンピューティングとストレージ）をクリアしなければなりません。アフリカやラテンアメリカの政府が接続性の格差を埋めるために DePIN を採用するなど、進展は見られますが、米国や EU のような成熟した市場の動きは緩やかです。

企業の信頼。 フォーチュン 500 企業は、信頼性が中央集権的な代替手段と同等、あるいはそれを上回るまで、ミッションクリティカルなワークロードを DePIN に移行することはありません。それは、アップタイム保証、SLA、障害に対する保険、24 時間 365 日のサポートを意味します。これらはエンタープライズ IT における基本事項ですが、多くの DePIN プロジェクトにはまだ欠けています。勝者となるのは、トークン価格よりも運用の成熟度を優先するプロジェクトでしょう。

トークンエコノミクス。 初期の DePIN プロジェクトは、持続不可能なトークンエコノミクスに苦しみました。市場に投げ売りされるインフレ的な報酬、有用な活動よりもシビル攻撃を助長する誤ったインセンティブ、そしてネットワークのファンダメンタルズから切り離された投機主導の価格変動などです。次世代の DePIN プロジェクトはこれらの失敗から学び、収益に連動したバーン（焼却）メカニズム、貢献者のためのベスティングスケジュール、そして長期的な持続可能性を優先するガバナンスを導入しています。

BlockEden.xyz のビルダーが注目すべき理由​

ブロックチェーン上で開発を行っているなら、DePIN はクリプトの歴史の中で最も明確なプロダクトマーケットフィット（PMF）の一つと言えます。DeFi の規制上の不確実性や NFT の投機的サイクルとは異なり、DePIN は測定可能な ROI を伴う現実の問題を解決します。企業はより安価なインフラを必要としています。個人は十分に活用されていない資産を持っています。ブロックチェーンはトラストレスな調整と決済を提供します。すべてのピースが合致しています。

開発者にとってのチャンスは、DePIN を企業レベルで利用可能にするミドルウェアを構築することにあります。モニタリングおよびオブザーバビリティ・ツール、SLA 施行用スマートコントラクト、ノードオペレーター向けのレピュテーションシステム、稼働時間保証のための保険プロトコル、そして国境を越えて即時に決済を行うペイメントレールなどが挙げられます。

今日あなたが構築するインフラは、2028 年の分散型インターネットを支える力になるかもしれません。Helium がモバイル接続を担い、Render が AI 推論を処理し、Filecoin が世界のアーカイブを保存し、Akash がそれらすべてをオーケストレーションするコンテナを実行する世界です。これはクリプトの未来主義ではありません。Fortune 500 企業がすでにパイロット運用を行っているロードマップなのです。

出典​