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イーサリアムの Pectra メガアップグレード： 11 の EIP がバリデーターに劇的な変化をもたらした理由

· 約 21 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 5 月 7 日、エポック 364032 で Ethereum が Pectra アップグレードを有効化したとき、それは単なる日常的なハードフォークではありませんでした。11 の Ethereum 改良提案 (EIP) が単一のデプロイメントにまとめられた Pectra は、The Merge 以来、ネットワークにとって最も野心的なプロトコルアップグレードであり、その余波は 2026 年になっても、機関投資家、バリデータ、レイヤー 2 ロールアップが Ethereum と対話する方法を再構築し続けています。

数字が物語っています。2025 年第 2 四半期にバリデータの稼働率は 99.2% に達し、ステーキングの TVL は第 3 四半期までに 860 億ドルに急増し、レイヤー 2 の手数料は 53% 低下しました。しかし、これらの主要指標の裏側には、Ethereum のバリデータ経済学、データ可用性アーキテクチャ、およびスマートアカウント機能の根本的な再編が隠されています。有効化から 9 ヶ月が経過し、私たちはようやくその戦略的な影響が完全に展開されるのを目の当たりにしています。

バリデータ革命：32 ETH から 2048 ETH へ​

Pectra の中心的存在である EIP-7251 は、ビーコンチェーンの誕生以来 Ethereum ステーキングを定義してきた制約、つまり厳格な 32 ETH のバリデータ上限を打ち破りました。

Pectra 以前、10,000 ETH を運用する機関投資家レベルのステーカーは、物流面での悪夢に直面していました。312 の個別のバリデータインスタンスを管理する必要があり、それぞれに独自のインフラ、監視システム、および運用コストが必要だったからです。1 つの機関が、データセンターに分散した数百のノードを運用することもあり、それぞれに継続的なアップタイム、個別の署名鍵、および個々の証明義務が求められていました。

EIP-7251 はゲームを完全に変えました。バリデータは、ソロステーカー向けの最小 32 ETH を維持しながら、バリデータあたり最大 2,048 ETH (64 倍の増加) までステーキングできるようになりました。これは単なる利便性のアップグレードではなく、Ethereum のコンセンサス経済学を根本的に変えるアーキテクチャ上の転換点です。

なぜこれがネットワークの健全性にとって重要なのか​

その影響は運用の簡素化にとどまりません。すべてのアクティブなバリデータは、各エポック (約 6.4 分ごと) で証明に署名する必要があります。数十万のバリデータが存在すると、ネットワークは膨大な量の署名を処理することになり、帯域幅のボトルネックが発生し、レイテンシが増大します。

集約を可能にすることで、EIP-7251 は分散化を損なうことなく、総バリデータ数を削減します。大規模なオペレーターはステークを統合しますが、ソロステーカーは依然として 32 ETH の最小単位で参加できます。その結果、エポックあたりの署名数が減り、コンセンサスのオーバーヘッドが削減され、ネットワークの効率が向上します。これらすべてが、Ethereum のバリデータの多様性を維持しながら実現されます。

機関投資家にとって、その経済性は魅力的です。312 のバリデータを管理するには、多大な DevOps リソース、バックアップインフラ、およびスラッシングリスクの軽減戦略が必要です。それぞれ 2,048 ETH を運用するわずか 5 つのバリデータに統合することで、収益力を維持しながら運用の複雑さを 98% 削減できます。

実行レイヤーの引き出し：ステーキングのアキレス腱を修正​

Pectra 以前、Ethereum ステーキングにおける最も過小評価されていたリスクの 1 つは、硬直的な引き出しプロセスでした。バリデータはコンセンサスレイヤーの操作を通じてのみ退出をトリガーできましたが、この設計はステーキング・アズ・ア・サービス・プラットフォームにセキュリティ上の脆弱性をもたらしていました。

EIP-7002 は 実行レイヤーからトリガー可能な引き出し を導入し、セキュリティモデルを根本的に変えました。現在、バリデータはコンセンサスレイヤーの鍵管理を介さずに、実行レイヤー上の引き出し資格情報から直接退出を開始できます。

この一見テクニカルな調整は、ステーキングサービスに大きな影響を与えます。以前は、ノードオペレーターのコンセンサスレイヤーの鍵が侵害されたり、オペレーターが不正を行ったりした場合、ステーカーが取れる手段は限られていました。実行レイヤーの引き出しにより、バリデータの鍵が侵害されたとしても、引き出し資格情報の保持者が最終的なコントロールを維持できます。

数十億ドルのステーキング ETH を管理する機関投資家向けカストディアンにとって、この責任の分離は非常に重要です。バリデータの運用は専門のノードオペレーターに委託しつつ、引き出しの制御は資産所有者の元に残すことができます。これは、運用の権限を財務の管理から分離するという、従来の金融機関が求めてきた区別をステーキングにおいて実現するものです。

ブロブ容量の爆発：ロールアップに 50% 広いスペースを​

バリデータの変更が大きく報じられる一方で、EIP-7691 によるブロブ容量の増加は、Ethereum のスケーリングの軌道において同様に革新的であることが証明されるかもしれません。

数字で見ると、ブロブのターゲットは 1 ブロックあたり 3 から 6 に増加し、最大数は 6 から 9 に増加しました。有効化後のデータはこの影響を裏付けています。1 日あたりのブロブ数は約 21,300 から 28,000 に急増し、これはアップグレード前の 2.7 GB に対して 3.4 GB のブロブスペースに相当します。

レイヤー 2 ロールアップにとって、これは Base、Arbitrum、Optimism が Ethereum の L2 トランザクション量の 90% 以上を共同で処理している時期における、データ可用性帯域幅の 50% 増加 を意味します。ブロブ容量が増えることで、ロールアップはブロブ手数料を競り上げることなく、より多くのトランザクションを Ethereum メインネットに決済できるようになり、事実上 Ethereum の総スループット容量が拡大しました。

しかし、手数料のダイナミクスも同様に重要です。EIP-7691 はブロブベース料金の計算式を再調整しました。ブロックがいっぱいになると、手数料は 1 ブロックあたり約 8.2% 上昇します (以前よりも緩やか)。一方、需要が低い期間は、手数料は約 14.5% 低下します (以前よりも急激)。この非対称な調整メカニズムにより、使用量が拡大してもブロブスペースが手頃な価格に保たれるようになります。これは、ロールアップ経済学にとって重要な設計上の選択です。

タイミングもこれ以上ないほど最適でした。Ethereum ロールアップが 1 日あたり数十億ドルのトランザクション量を処理し、L2 間の競争が激化する中、拡大されたブロブ容量は、2026 年のスケーリングの進展を阻害した可能性のあるデータ可用性の危機を防いでいます。

バリデーター・オンボーディングの高速化：12 時間から 13 分へ​

EIP-6110 の影響は時間、具体的にはバリデーターのアクティベーション遅延の劇的な短縮によって測定されます。

以前は、新しいバリデーターが 32 ETH のデポジットを送信すると、コンセンサス層は実行層がデポジット・トランザクションを確定させるのを待ち、その後ビーコンチェーンのバリデーター・キューを通じて処理していました。このプロセスには平均で約 12 時間を要していました。この遅延は、特にステーキング利回りが魅力的になる市場のボラティリティが高い時期に、迅速に資本を投入したい機関投資家のステーカーにとって摩擦となっていました。

EIP-6110 は、バリデーターのデポジット処理を完全に実行層に移行し、アクティベーション時間を約 13 分 に短縮しました。これは 98% の改善です。戦略的なタイミングで数億ドルの ETH を投入する大規模な機関にとって、数時間の遅延は機会損失に直結します。

アクティベーション時間の短縮は、バリデーターセットの応答性にとっても重要です。プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークにおいて、バリデーターを迅速にオンボーディングできる能力はネットワークの俊敏性を高めます。これにより、需要が高い時期にバリデータープールを急速に拡大し、イーサリアムのセキュリティ予算が経済活動に合わせてスケールすることを可能にします。

スマートアカウントの主流化：EIP-7702 によるウォレット革命​

ステーキングのアップグレードが技術的な議論の主流を占める一方で、EIP-7702 はユーザーエクスペリエンスに最も深い長期的影響を与える可能性があります。

イーサリアムのウォレット環境は、長い間、秘密鍵で制御される従来のウォレットである外部所有アカウント（EOA）と、ソーシャルリカバリー、支出制限、マルチシグ制御などの機能を提供するスマートコントラクトウォレットに分かれていました。問題は、EOA がスマートコントラクトのロジックを実行できず、EOA をスマートコントラクトに変換するには資金を新しいアドレスに移行する必要があったことです。

EIP-7702 は、EOA が 一時的に実行をスマートコントラクトのバイトコードに委任 できる新しいトランザクションタイプを導入します。実用的な面では、標準の MetaMask ウォレットが、単一のトランザクションにおいてフル機能のスマートコントラクトウォレットのように振る舞えるようになります。これにより、コントラクトアドレスに恒久的に変換することなく、バッチ操作、ガス代の支払委任、条件付き送金などの複雑なロジックを実行できます。

デベロッパーにとって、これはユーザーに既存のウォレットを放棄させることなく「スマートアカウント」の機能を解放することを意味します。ユーザーは、コントラクトに実行を委任する単一のトランザクションに署名するだけで、以下のような機能を利用できるようになります。

  • 一括（バッチ）トランザクション：トークンの承認とスワップを 1 回のアクションで実行
  • ガス・スポンサーシップ：DApps がユーザーに代わってガス代を支払う
  • セッションキー：マスターキーを公開することなく、アプリケーションに一時的な権限を付与

後方互換性は極めて重要です。EIP-7702 は、EIP-4337 のようなアカウント抽象化の取り組みを置き換えるものではありません。むしろ、エコシステムの断片化を招くことなく、EOA がスマートアカウント機能にアクセスするための段階的なパスを提供します。

テストネットの混乱：Hoodi による解決策​

Pectra のメインネットへの道のりは平坦ではありませんでした。Holesky と Sepolia での初期のテストネット展開では、ファイナリティの問題が発生し、デベロッパーは一時停止して診断を行うことを余儀なくされました。

根本的な原因は、デポジットコントラクトアドレスの設定ミスにより Pectra リクエストハッシュの計算が狂い、誤った値が生成されたことでした。Geth のような主流のクライアントは完全に停止しましたが、Erigon や Reth のようなマイノリティ実装はブロックの処理を継続し、クライアントの多様性に関する脆弱性が露呈しました。

欠陥のあるアップグレードをメインネットに急いで導入するのではなく、イーサリアムのデベロッパーは、Pectra のエッジケースをストレスリサーチするために特別に設計された新しいテストネット Hoodi を立ち上げました。この決定によりアップグレードは数週間遅れましたが、それが極めて重要であったことが証明されました。Hoodi はファイナリティの問題を特定して解決することに成功し、メインネットでのアクティベーションが問題なく進行することを確実にしました。

このエピソードは、流行に左右されるタイムラインよりも「退屈な」実用主義を優先するというイーサリアムの姿勢を再確認させるものでした。これは、スピードのために安定性を犠牲にする競合他社とは異なる、このエコシステムの文化的特徴です。

2026 年のロードマップ：Fusaka と Glamsterdam​

Pectra はイーサリアムの最終形態として設計されたわけではありません。それは 2026 年に予定されている次の一連のスケーリングとセキュリティのアップグレードの基盤です。

Fusaka：データ可用性の進化​

2025 年第 4 四半期に予定されている（正常に開始された）Fusaka は、ノードが blob 全体をダウンロードすることなくデータの可用性を検証できるようにするメカニズムである PeerDAS（ピア・データ可用性サンプリング） を導入しました。ライトクライアントがランダムな blob チャンクをサンプリングし、統計的に可用性を検証できるようにすることで、PeerDAS はバリデーターの帯域幅要件を劇的に削減します。これは将来の blob 容量増加の前提条件となります。

Fusaka はまた、イーサリアムの「漸進的な改善」という哲学を継続し、大規模な全面刷新ではなく、ターゲットを絞ったアップグレードを提供しました。

Glamsterdam：並列処理の到来​

2026 年の大きなイベントは Glamsterdam（年中旬）で、トランザクションの並列実行とプロトコル内蔵型プロポーザー・ビルダー分離（ePBS）の導入を目指しています。

2 つの主要な提案：

  • EIP-7732 (ePBS)：プロトコルレベルでブロックの提案とブロックの構築を分離し、MEV フローの透明性を高め、中央集権化のリスクを軽減します。バリデーター自身がブロックを構築する代わりに、専門のビルダーがブロック生成を競い合い、プロポーザーは単に最適なオプションに投票します。これによりブロック生成の市場が形成されます。

  • EIP-7928 (Block-level Access Lists)：各トランザクションがどのステート要素にアクセスするかを宣言することで、トランザクションの並列処理を可能にします。これにより、バリデーターは競合しないトランザクションを同時に実行できるようになり、スループットが劇的に向上します。

これらが成功すれば、Glamsterdam はイーサリアムを、よく言及される「10,000 TPS」という目標に押し上げる可能性があります。これは単一の画期的な技術によるものではなく、レイヤー 2 のスケーリングと相乗効果を生むレイヤー 1 の効率化によって達成されます。

Glamsterdam に続き、Hegota（2026 年後半）では、相互運用性、プライバシーの強化、およびロールアップの成熟に焦点が当てられ、Pectra、Fusaka、Glamsterdam の成果を統合した一貫性のあるスケーリングスタックが完成する予定です。

機関投資家による採用：数字は嘘をつかない​

Pectra の影響の証拠は、アップグレード後の指標に明確に表れています：

  • ステーキング TVL: 2025 年第 3 四半期までに 860 億ドルに達し、Pectra 以前の 680 億ドルから増加
  • バリデータの稼働率: 2025 年第 2 四半期に 99.2% を記録し、運用効率の向上を反映
  • レイヤー 2 手数料: Blob 容量の拡張により、平均で 53% 低下
  • バリデータの集約: 初期のデータによると、大手オペレーターはステークレベルを維持しつつ、バリデータ数を 40-60% 削減

さらに顕著なのは、Coinbase、Kraken、Lido などの機関投資家向けステーキングサービスが、Pectra 後に運用オーバーヘッドの劇的な減少を報告したことです。これらのコスト削減は、個人投資家のステーキング報酬に直接的なプラスの影響を与えています。

Fidelity Digital Assets は Pectra の分析において、このアップグレードは「機関投資家の参加を制限していた実務上の課題を解決した」と指摘し、特に迅速なオンボーディングと引き出しセキュリティの向上が、規制対象組織にとって重要な要因であると言及しています。

開発者が知っておくべきこと​

Ethereum 上で構築を行う開発者にとって、Pectra は新たな機会と考慮すべき事項の両方をもたらします：

EIP-7702 ウォレットの統合: アプリケーションは、強化された EOA 機能を備えたユーザーに対応する準備をする必要があります。これは、EIP-7702 のサポートを検出し、トランザクションのバッチ処理やガス代の代理支払い（ガス・スポンサーシップ）などの機能を提供できるインターフェースを設計することを意味します。

Blob の最適化: ロールアップ開発者は、50% の容量増加を最大限に活用するために、calldata の圧縮と Blob の送信戦略を最適化する必要があります。効率的な Blob の利用は、L2 トランザクションコストの低減に直結します。

バリデータ運用: ステーキングサービスプロバイダーは、集約戦略を評価すべきです。2,048 ETH のバリデータは運用上の複雑さを軽減しますが、同時にスラッシングのリスクも集中させるため、堅牢なキー管理と稼働率の監視が必要になります。

将来への備え: Glamsterdam での並列実行を控えているため、開発者はスマートコントラクトの状態アクセスパターンを監査しておく必要があります。事前に状態依存関係を宣言できるコントラクトは、並列処理によるメリットを最も享受できます。

俯瞰的な視点：Ethereum の戦略的地位​

Pectra は、劇的な方向転換ではなく、規律ある漸進主義を通じて Ethereum の地位を固めるものです。

競合他社が目を引く TPS の数字や斬新なコンセンサスメカニズムを宣伝する一方で、Ethereum はバリデータの経済性、データの可用性、後方互換性のある UX 改善といった、華やかさはないが不可欠なファンダメンタルズに焦点を当てています。このアプローチは、短期的なナラティブな熱狂を犠牲にして、長期的なアーキテクチャの健全性を優先しています。

この戦略は市場の採用状況にも現れています。混迷を極めるレイヤー 1 の状況にもかかわらず、Ethereum のロールアップ中心のスケーリングビジョンは、引き続き開発者活動、機関投資家の資本、そして実世界の DeFi ボリュームの大部分を引き付けています。Base、Arbitrum、Optimism が合わせて毎日数十億ドルのトランザクションを処理しているのは、Ethereum のベースレイヤーが最速だからではなく、そのデータ可用性の保証とセキュリティの担保が、最も信頼できる決済レイヤーにしているからです。

Pectra の 11 の EIP は、革命的な突破口を約束するものではありません。その代わりに、複利的な改善をもたらします。既存のインフラを破壊することなく、バリデータはより効率的に運用され、ロールアップはより手頃な価格でスケーリングし、ユーザーはよりスマートなアカウント機能にアクセスできるようになります。

ブームとバーストを繰り返し、パラダイムシフトが頻繁に起こるこの業界において、「退屈なほどの信頼性」こそが Ethereum の最大の競争優位性かもしれません。

結論​

アクティベーションから 9 ヶ月が経過し、Pectra の功績は明白です。それは、スケーリングの野心を抱いたプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークであった Ethereum を、機関投資家グレードのインフラを備えたスケーラブルなプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークへと変貌させました。

バリデータのステーク容量の 64 倍の増加、15 分未満のアクティベーション時間、そして 50% の Blob 容量拡張は、単体では画期的な進歩とは言えないかもしれません。しかし、これらが組み合わさることで、Ethereum の機関投資家による採用とレイヤー 2 のスケーリングの可能性を制約していた摩擦点を取り除いたのです。

2026 年に Fusaka の PeerDAS や Glamsterdam の並列実行が導入される際、Pectra が築いた基盤は極めて重要であることが証明されるでしょう。32 ETH のステークと 12 時間のアクティベーション遅延を前提としたバリデータ・アーキテクチャの上には、10,000 TPS のシステムを構築することはできません。

Ethereum のロードマップは依然として長く、複雑で、決して派手ではありません。しかし、次の 10 年の分散型金融を構築する開発者にとって、ナラティブの煌びやかさよりも堅実な信頼性を選択するその現実的な漸進主義こそが、本番環境のシステムが真に必要としているものかもしれません。

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ソース​

Ethereum の Pectra アップグレード：スケーラビリティと効率の新時代

· 約 19 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 5 月 7 日に Ethereum が Prague-Electra（Pectra）アップグレードをアクティベートしたとき、それは The Merge（ザ・マージ）以来、ネットワークにとって最も包括的な変革となりました。単一の調整されたハードフォークで 11 の Ethereum 改善提案（EIP）が導入された Pectra は、バリデーターのステーキング方法、ネットワーク内のデータフロー、そして次段階のスケーリングに向けた Ethereum の位置付けを根本的に再構築しました。

Pectra 時代の開始から 9 ヶ月が経過し、アップグレードの影響は数値で測定可能です。Base、Arbitrum、Optimism におけるロールアップ手数料は 40 〜 60% 低下し、バリデーターの統合により数千もの冗長なバリデーターが削減され、ネットワークのオーバーヘッドが軽減されました。また、10 万件以上の TPS を実現するための基盤が整いました。しかし、Pectra は単なる始まりに過ぎません。Ethereum の新しい年 2 回のアップグレードスケジュール（2026 年半ばの Glamsterdam、2026 年後半の Hegota）は、巨大なアップグレードから迅速な反復への戦略的転換を象徴しています。

Ethereum 上で構築を行うブロックチェーンインフラプロバイダーや開発者にとって、Pectra の技術的アーキテクチャを理解することは必須です。これは、Ethereum がどのようにスケールし、ステーキングの経済学がどのように進化し、ますます混雑するレイヤー 1 の展望においてネットワークがどのように競争していくかを示す設計図なのです。

核心：なぜ Pectra が重要だったのか​

Pectra 以前、Ethereum は 3 つの重大なボトルネックに直面していました。

バリデーターの非効率性：ソロステーカーと機関投資家の双方とも、複数の 32 ETH バリデーターを運用することを強いられ、ネットワークの肥大化を招いていました。Pectra 以前は 100 万人以上のバリデーターが存在し、新しいバリデーターが追加されるたびに P2P メッセージのオーバーヘッド、署名集約コスト、および BeaconState へのメモリフットプリントが増加していました。

ステーキングの硬直性：32 ETH のバリデーターモデルは柔軟性に欠けていました。大規模な運用者は統合ができず、ステーカーは 32 ETH を超える超過分に対して複利報酬を得ることができませんでした。これにより、機関投資家は数千のバリデーターを管理せざるを得ず、それぞれに個別の署名キー、モニタリング、運用コストが必要となっていました。

データ可用性の制約：Ethereum のブロブ容量（Dencun アップグレードで導入）は、1 ブロックあたりターゲット 3 / 最大 6 ブロブに制限されていました。レイヤー 2 の採用が加速するにつれ、データ可用性がボトルネックとなり、需要のピーク時にはブロブの基本手数料が高騰していました。

Pectra は、実行レイヤー（Prague）とコンセンサスレイヤー（Electra）の両方を調整したアップグレードを通じて、これらの課題を解決しました。その結果、より効率的なバリデーターセット、柔軟なステーキングメカニズム、そして Ethereum のロールアップ中心のロードマップを支える準備が整ったデータ可用性レイヤーが実現しました。

EIP-7251：MaxEB 革命​

EIP-7251（MaxEB）は、バリデーターあたりの最大実効バランスを 32 ETH から 2048 ETH に引き上げる、今回のアップグレードの目玉です。

技術的な仕組み​

バランスパラメータ：

  • 最小アクティベーションバランス：32 ETH（変更なし）
  • 最大実効バランス：2048 ETH（64 倍の増加）
  • ステーキング単位：1 ETH（以前は 32 ETH の倍数が必要でした）

この変更により、ステーキングの柔軟性とネットワークのオーバーヘッドが切り離されます。2,048 ETH をステーキングする大口保有者が 64 個の個別のバリデーターを運用する代わりに、単一のバリデーターに統合できるようになりました。

自動複利：新しい 0x02 認証タイプを使用するバリデーターは、最大 2,048 ETH まで、32 ETH を超える報酬を自動的に複利運用します。これにより、手動での再ステーキングが不要になり、資本効率が最大化されます。

統合メカニズム​

バリデーターの統合により、アクティブなバリデーターは退出することなく統合が可能です。そのプロセスは以下の通りです：

  1. ソースバリデーターに退出のマークが付けられる
  2. バランスがターゲットバリデーター（0x02 認証が必要）に転送される
  3. 合計ステーキング量やチャーンリミットへの影響はない

統合のタイムライン：現在のチャーンレートでは、既存のすべてのバリデーターを統合するには、新規アクティベーションや退出による純流入がないと仮定して、約 21 ヶ月かかると予測されます。

ネットワークへの影響​

初期のデータでは、顕著な削減が示されています：

  • P2P メッセージのオーバーヘッド：バリデーターが減ることで、伝播すべき証明（アテステーション）が減少
  • 署名集約：エポックあたりの BLS 署名の負荷が軽減
  • BeaconState メモリ：バリデーターレジストリが小さくなることで、ノードのリソース要件が低下

しかし、MaxEB は新たな考慮事項ももたらします。実効バランスが大きくなることは、比例してスラッシングペナルティも大きくなることを意味します。スラッシュ可能な証明が発生した場合、1/3 スラッシングイベントに関するセキュリティ保証を維持するため、ペナルティは effective_balance に応じてスケールします。

スラッシングの調整：リスクのバランスをとるため、Pectra では初期スラッシング量をバランスの 1/32 から実効バランスの 1/4096 へと 128 倍削減しました。これにより、ネットワークのセキュリティを維持しつつ、不当に重い罰則を防いでいます。

EIP-7002：実行レイヤーからの引き出し​

EIP-7002 は、ビーコンチェーンのバリデーター署名キーに依存せずに、実行レイヤーからバリデーターの退出をトリガーするためのスマートコントラクトメカニズムを導入します。

仕組み​

Pectra 以前は、バリデーターを退出させるにはバリデーターの署名キーへのアクセスが必要でした。もしキーが紛失・漏洩した場合、あるいは委任ステーキングモデルでノードオペレーターがキーを保持している場合、ステーカーには対抗手段がありませんでした。

EIP-7002 は、実行レイヤーの引き出し資格（Withdrawal Credentials）を使用して引き出しをトリガーできるようにする新しいコントラクトをデプロイします。ステーカーはこのコントラクトの関数を呼び出すことで退出を開始できるようになり、ビーコンチェーンとの直接的なやり取りは不要になります。

ステーキングプロトコルへの影響​

これは、リキッドステーキングや機関投資家向けのステーキングインフラにとってゲームチェンジャーとなります。

信頼の前提条件の緩和: ステーキングプロトコルは、バリデータの終了（エグジット）制御に関して、ノードオペレーターを完全に信頼する必要がなくなります。ノードオペレーターが悪意のある行動をとったり、応答しなくなったりした場合、プロトコルはプログラムによって強制的にエグジットをトリガーできます。

プログラマビリティの向上: スマートコントラクトを通じて、デポジット、アテステーション（証明）、エグジット、引き出しといったバリデータのライフサイクル全体を完全にオンチェーンで管理できるようになります。これにより、自動化されたリバランシング、スラッシング保険メカニズム、およびパーミッションレスなステーキングプールからのエグジットが可能になります。

バリデータ管理の高速化: 引き出しリクエストの送信からバリデータのエグジットまでの遅延は、Pectra 以前の 12 時間以上から、約 13 分（EIP-6110 経由）に短縮されました。

Lido や Rocket Pool のようなリキッドステーキングプロトコル、および機関投資家向けプラットフォームにとって、EIP-7002 は運用上の複雑さを軽減し、ユーザーエクスペリエンスを向上させます。ステーカ―は、鍵の紛失やオペレーターの非協力によってバリデータが「スタック（停滞）」するリスクに直面することがなくなります。

EIP-7691: ブロブ容量の拡張​

イーサリアムのブロブ中心のスケーリングモデルは、ロールアップ専用のデータ可用性スペースに依存しています。EIP-7691 は、ブロックあたりのブロブ容量を、ターゲット 3 / 最大 6 から、ターゲット 6 / 最大 9 へと倍増させました。

技術パラメータ​

ブロブ数の調整:

  • ブロックあたりのターゲットブロブ数: 6（以前は 3）
  • ブロックあたりの最大ブロブ数: 9（以前は 6）

ブロブ基本料金（Base Fee）の動態:

  • 容量がいっぱいの場合、ブロブ基本料金はブロックごとに +8.2 % 上昇します（以前はより急激でした）。
  • ブロブが不足している場合、ブロブ基本料金はブロックごとに -14.5 % 下落します（以前はより緩やかでした）。

これにより、より安定した手数料市場が形成されます。需要が急増したときは手数料が緩やかに上昇し、需要が減少したときはロールアップの利用を促すために手数料が大幅に減少します。

レイヤー 2 への影響​

Pectra の稼働から数週間以内に、主要な L2 におけるロールアップ手数料は 40 ～ 60 % 低下しました。

  • Base: 平均取引手数料が 52 % 低下
  • Arbitrum: 平均手数料が 47 % 低下
  • Optimism: 平均手数料が 58 % 低下

これらの削減は一時的なものではなく、構造的なものです。データ可用性を倍増させることで、EIP-7691 はロールアップがイーサリアム L1 に圧縮された取引データをポストするための容量を 2 倍に提供します。

2026 年ブロブ拡張ロードマップ​

EIP-7691 は最初の一歩に過ぎません。イーサリアムの 2026 年のロードマップには、さらなる積極的な拡張が含まれています。

BPO-1（ブロブ事前最適化 1）: すでに Pectra で実装済み（ターゲット 6 / 最大 9）。

BPO-2（2026 年 1 月 7 日）:

  • ターゲットブロブ数: 14
  • 最大ブロブ数: 21

BPO-3 & BPO-4（2026 年以降）: BPO-1 と BPO-2 のデータ分析後、ブロックあたり 128 ブロブを目指します。

目標：ロールアップの需要に合わせて線形にスケールするデータ可用性を実現し、イーサリアム L1 が決済とセキュリティのレイヤーとして機能し続ける一方で、ブロブ手数料を低く予測可能な状態に保つことです。

その他 8 つの EIP：アップグレードの全容​

EIP-7251、EIP-7002、EIP-7691 が注目を集めていますが、Pectra にはさらに 8 つの改善が含まれています。

EIP-6110: オンチェーンバリデータデポジット​

以前は、バリデータのデポジットを確定させるためにオフチェーンでの追跡が必要でした。EIP-6110 はデポジットデータをオンチェーンに取り込み、デポジットの確認時間を 12 時間から約 13 分に短縮します。

影響: バリデータのオンボーディングが高速化され、大量のデポジットを処理するリキッドステーキングプロトコルにとって極めて重要になります。

EIP-7549: コミッティインデックスの最適化​

EIP-7549 は、署名されたアテステーションの外側にコミッティインデックスを移動させ、アテステーションのサイズを削減し、集約ロジックを簡素化します。

影響: P2P ネットワーク全体でのアテステーションの伝播がより効率的になります。

EIP-7702: EOA アカウントコードの設定​

EIP-7702 により、外部所有アカウント（EOA）は単一のトランザクションの間、一時的にスマートコントラクトのように動作できるようになります。

影響: スマートコントラクトウォレットに移行することなく、EOA でアカウント抽象化のような機能（ガス代の代払い、一括トランザクション、カスタム認証スキームなど）が可能になります。

EIP-2537: BLS12-381 プリコンパイル​

BLS 署名操作のためのプリコンパイル済みコントラクトを追加し、イーサリアム上での効率的な暗号操作を可能にします。

影響: BLS 署名に依存するアプリケーション（ブリッジ、ロールアップ、ゼロ知識証明システムなど）のガス代が削減されます。

EIP-2935: 履歴ブロックハッシュの保存​

履歴ブロックハッシュを専用のコントラクトに保存し、現在の 256 ブロックの制限を超えてアクセスできるようにします。

影響: クロスチェーンブリッジやオラクルにおいて、過去の状態のトラストレスな検証が可能になります。

EIP-7685: 汎用リクエスト​

実行レイヤーからコンセンサスレイヤーへのリクエストのための汎用的なフレームワークを導入します。

影響: 実行レイヤーとコンセンサスレイヤーの通信を標準化することで、将来のプロトコルアップグレードを簡素化します。

EIP-7623: コールデータ（Calldata）コストの増加​

非効率なデータ使用を抑制し、ロールアップが代わりにブロブを使用するように促すため、コールデータのコストを引き上げます。

影響: コールデータベースのロールアップからブロブベースのロールアップへの移行を促進し、ネットワーク全体の効率を向上させます。

EIP-7251: バリデータスラッシングペナルティの調整​

新しい MaxEB（最大有効バランス）モデルの下で不当に重い罰則が科せられるのを防ぐため、相関スラッシングペナルティを軽減します。

影響: 有効バランスの増加に伴うスラッシングリスクの増大とのバランスを取ります。

イーサリアムの 2026 年半期アップグレード・ケイデンス​

Pectra は戦略的な転換を象徴しています。イーサリアムは、The Merge（ザ・マージ）のような大規模なアップグレードを廃止し、予測可能な年 2 回（半期ごと）のリリースを採用します。

Glamsterdam（2026 年半ば）​

予定時期： 2026 年 5 月または 6 月

主な特徴:

  • プロポーザー・ビルダー分離のプロトコル組み込み (ePBS): プロトコルレベルでブロック構築とブロック提案を分離し、MEV の中央集権化と検閲リスクを低減します。
  • ガス代の最適化: 一般的な操作におけるガス代をさらに削減します。
  • L1 の効率改善: ノードのリソース要件を削減するための重点的な最適化。

Glamsterdam は、即効性のあるスケーラビリティと分散化の向上に焦点を当てています。

Hegota（2026 年後半）​

予定時期： 2026 年第 4 四半期

主な特徴:

  • Verkle Trees (バークル・ツリー): Merkle Patricia trees を Verkle trees に置き換え、プルーフのサイズを劇的に縮小し、ステートレス・クライアントを可能にします。
  • 履歴データの管理: セキュリティを損なうことなく古いデータを削除（プルーン）できるようにすることで、ノードのストレージ効率を向上させます。

Hegota は、長期的なノードの持続可能性と分散化をターゲットとしています。

Fusaka Foundation（2025 年 12 月）​

2025 年 12 月 3 日 に展開済みの Fusaka では、以下が導入されました：

  • PeerDAS (Peer Data Availability Sampling): ブロック全体をダウンロードせずにデータの可用性を検証できるようにすることで、100,000 件以上の TPS（秒間トランザクション数）を実現するための基礎を築きます。

Pectra、Fusaka、Glamsterdam、Hegota を合わせることで、過去のような数年単位の空白期間を設けず、イーサリアムの競争力を維持する継続的なアップグレード・パイプラインが形成されます。

インフラストラクチャ・プロバイダーにとっての意味​

インフラストラクチャ・プロバイダーや開発者にとって、Pectra による変更は極めて重要です：

ノード・オペレーター: 大規模なステーカーが効率化を図るため、バリデーターの統合が進むことが予想されます。バリデーターセットが縮小するにつれてノードのリソース要件は安定しますが、MaxEB の下ではスラッシングのロジックがより複雑になります。

リキッド・ステーキング・プロトコル: EIP-7002 の実行レイヤーにおける脱退（Exits）機能により、大規模なバリデーター管理をプログラムで実行できるようになります。これにより、自動化されたリバランシングや脱退の調整を備えた、トラストレスなステーキングプールを構築可能になります。

ロールアップ開発者: Blob 手数料の削減は構造的かつ予測可能です。さらなる Blob 容量の拡張（2026 年 1 月の BPO-2）を計画し、新しい手数料動向に合わせたデータ投稿戦略を設計してください。

ウォレット開発者: EIP-7702 は、EOA に対してアカウント抽象化のような機能を開放します。ユーザーにスマートコントラクト・ウォレットへの移行を強制することなく、ガスのスポンサーシップ、セッションキー、一括トランザクションが可能になります。

BlockEden.xyz は、Blob トランザクション、実行レイヤーのバリデーター脱退、高スループットのデータ可用性など、Pectra の技術的要件を完全にサポートするエンタープライズグレードのイーサリアム・ノード・インフラストラクチャを提供しています。イーサリアム API サービスを探索 して、イーサリアムのスケーリング・ロードマップに最適化されたインフラストラクチャ上で構築を開始しましょう。

今後の展望​

Pectra は、イーサリアムのロードマップがもはや理論上の提案ではないことを証明しています。バリデーターの統合、実行レイヤーでの引き出し、Blob スケーリングはすでに稼働しており、機能しています。

Glamsterdam と Hegota が近づくにつれ、ナラティブは「イーサリアムはスケールできるのか？」から「イーサリアムはどれだけ速く反復できるのか？」へとシフトします。年 2 回のアップグレード・ケイデンスにより、イーサリアムはスケーラビリティ、分散化、セキュリティのバランスを保ちながら、過去のような数年間の待ち時間なしに継続的に進化し続けます。

開発者へのメッセージは明確です。イーサリアムは、ロールアップ中心の未来のための決済レイヤーです。Pectra の Blob スケーリング、Fusaka の PeerDAS、そして今後の Glamsterdam の最適化を活用するインフラストラクチャこそが、次世代のブロックチェーン・アプリケーションを定義することになるでしょう。

アップグレードは目前に迫っています。ロードマップは明確です。さあ、構築を始めましょう。

出典​

Etherealize の 4,000 万ドルのウォール街への賭け： 伝統的金融がついに Ethereum を受け入れる準備ができた理由

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ウォール街がいまだに数兆ドル規模の取引を決済するためにファックスや電話に頼っているとすれば、そこには根本的な欠陥があります。暗号資産（クリプト）界の最も強力な投資家から 4,000 万ドルを調達したばかりのスタートアップ、Etherealize が、金融界で最もコストのかかる非効率性を解消するために立ち上がりました。

その構想は大胆です。何世紀も前の決済インフラを Ethereum のスマートコントラクトに置き換えるというものです。住宅ローン、信用商品、固定利付債券をトークン化します。3 日間の決済遅延をほぼ即時のファイナリティ（決済完了）に変えるのです。これは新しいビジョンではありませんが、今回の支持層は異なります。Vitalik Buterin 氏本人、Ethereum Foundation に加え、Paradigm と Electric Capital が主導しています。

Etherealize を独自の地位に置いているのは、その背後にいるチームです。ネットワークをプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への「マージ」へと導いた元 Ethereum Foundation のリード開発者である Danny Ryan 氏と、伝統的金融の可能性と問題点の両方を熟知しているウォール街のベテラン Vivek Raman 氏です。彼らは、ブロックチェーンの構造的な優位性を提供しながら、ウォール街の言語を話す、クリプト界が長年必要としていた架け橋を築いています。

誰も語らない 1.5 兆ドルの問題​

業界の推計によると、世界の貿易およびコモディティ市場では、ファックスベースの手動プロセスにより、年間約 1.5 兆ドルが失われています。ダイムラーがドイツの LBBW 銀行から 1 億ユーロを借り入れた際、この取引には契約書の作成、投資家との調整、複数の仲介者を通じた支払い、そして確認のためのファックス使用が必要でした。

これは孤立したケースではありません。伝統的な決済フレームワークは、1970 年代から 80 年代に構築されたインフラ上で動作しており、レガシーな仕組みと何層もの仲介者によって制約されています。単純な株式取引の決済には 1 〜 5 営業日かかり、清算機関、カストディアン、コルレス銀行を経由するたびに、コスト、遅延、カウンターパーティリスクが増大します。

ブロックチェーン技術は、このスタック全体を単一のアトミックな取引に集約することを約束します。分散型台帳技術（DLT）を使用すれば、決済は数日ではなく数分または数秒でファイナリティに達することができます。スマートコントラクトは取引条件を自動的に執行し、手動での照合の必要性を排除し、運用オーバーヘッドを桁違いに削減します。

オーストラリア証券取引所（ASX）はこの可能性をいち早く認識し、1990 年代から運用されているレガシーな CHESS システムをブロックチェーンベースのプラットフォームに置き換えることを決定しました。この動きは、より広範な機関投資家の目覚めを示唆しています。問題はもはや、ブロックチェーンが金融を近代化するかどうかではなく、どのブロックチェーンがその競争に勝つかです。

なぜ Ethereum が機関投資家の競争で勝利しているのか​

Etherealize の共同創設者たちは、Ethereum はすでに勝利したと主張しています。このネットワークは、全ステーブルコインのボリュームの 95%（2,375 億ドル）と、トークン化された現実資産（RWA）の 82%（合計 105 億ドル）を処理しています。これは投機的なインフラではなく、今日の実際の機関投資家の資金フローを処理している、実戦で鍛えられたインフラです。

Danny Ryan 氏と Vivek Raman 氏は、BlackRock、Fidelity、JPMorgan による導入が、ウォール街が選択を下した証拠であると指摘しています。Ethereum の 10 年にわたる稼働実績、プルーフ・オブ・ステークへの移行成功、そして強力な開発者エコシステムは、競合するチェーンが再現するのに苦労するネットワーク効果を生み出しています。

かつてスケーラビリティは Ethereum のアキレス腱でしたが、レイヤー 2 ソリューションやシャーディングなどの継続的なアップグレードによって、その状況は根本的に変わりました。Arbitrum、Optimism、Base などのネットワークは現在、数ドルではなく数セントの費用で、毎秒数千件のトランザクションを処理しています。トランザクションのファイナリティとセキュリティが生のスループットよりも重要視される機関投資家のユースケースにとって、Ethereum のインフラはようやく本番稼働の準備が整いました。

規制の明確化もこの変化を加速させています。2025 年後半に可決された GENIUS 法は、米国法の下でのステーブルコインとトークン化の使用のリスクを事実上排除し、Raman 氏が言うところの「パブリックブロックチェーンの長期的（世俗的）な成長軌道」を解き放ちました。規制が不透明だった頃、機関投資家は傍観していました。現在、法的枠組みが整いつつあり、門戸は開かれようとしています。

4,000 万ドルのインフラ構築​

Etherealize は単に Ethereum をウォール街に売り込んでいるだけではありません。機関投資家が求める重要なミッシングピースを構築しています。株式とトークンワラントで構成される 4,000 万ドルの資金調達は、以下の 3 つの中核製品に充てられます。

決済エンジン（Settlement Engine）: 伝統的金融が求めるコンプライアンス、カストディ、運用の要件を処理するように設計された、機関投資家のトークン化ワークフローに最適化されたインフラレイヤー。これは単なる汎用的なブロックチェーンインターフェースではなく、規制当局への報告、マルチシグ承認、機関投資家グレードのセキュリティ管理を理解する専用インフラです。

トークン化された固定利付資産アプリケーション: 住宅ローンを皮切りに、社債、地方債、構造化商品へと拡大し、トークン化されたクレジット市場に実用性と流動性をもたらす一連のツール。目標は、現在流動性が低い、あるいは取引頻度が低い資産の流通市場を創出し、眠っている数兆ドルの価値を解き放つことです。

ゼロ知識プライバシーシステム: 機関投資家のクライアントはプライバシーを求めています。競合他社に自分たちの取引ポジション、決済フロー、ポートフォリオの保有状況を見られたくないのです。Etherealize は、機密データを保護しながら機関投資家がパブリックブロックチェーン上で取引できるようにするゼロ知識証明（ZK-proof）インフラを開発しており、透明な台帳に対する最大の懸念事項の一つを解決しています。

この 3 つのアプローチは、機関投資家導入の主な障壁であるインフラの成熟度、アプリケーション層のツール、およびプライバシーの保証に対処するものです。もし成功すれば、Etherealize は機関投資家のトークン化における Coinbase、つまり伝統的金融をオンチェーンへと導く信頼されたゲートウェイになる可能性があります。

ビジョンから現実へ：2026-2027 年のロードマップ​

Vivek Raman 氏は、Ethereum の機関投資家向け普及軌道について大胆な予測を公表しています。2026 年末までに、トークン化された資産は 5 倍の 1,000 億ドルに成長し、ステーブルコインは 5 倍の 1.5 兆ドルに拡大、そして ETH 自体は 2026 年初頭の水準から 5 倍の 15,000 ドルに達すると彼は予測しています。

これらは単なる楽観的な予測ではありません。現在の採用曲線と規制の追い風に基づいた推計です。BlackRock の BUIDL ファンドは、運用資産残高（AUM）が 20 億ドル近くに達しており、トークン化された米国債に対する機関投資家の意欲をすでに証明しています。もう一つのトークン化のパイオニアである Ondo Finance は、SEC の調査を終え、急速に規模を拡大しています。インフラが構築され、規制の枠組みが明確になり、機関投資家向け製品の第一波が市場に届きつつあります。

Etherealize のタイムラインはこの勢いと一致しています。決済エンジンは 2026 年半ばに本番テストが開始される予定で、第 3 四半期には初期の機関投資家クライアントのオンボーディングが行われます。続いて固定利回り（債券）アプリケーションが 2026 年後半または 2027 年初頭のローンチを目指します。プライバシーインフラは開発サイクルが最も長く、ZK システムは 2027 年にベータテストに入る予定です。

この戦略は計画的です。まず決済インフラから始め、固定利回り製品でモデルを証明し、コアプラットフォームが安定した後にプライバシー層を追加します。これは、機能の完全性よりも市場投入までの時間を優先する実利的な順序立てであり、機関投資家による採用がスプリントではなくマラソンであることを認識しています。

競合状況と課題​

機関投資家向けトークン化市場を追い求めているのは Etherealize だけではありません。JPMorgan の Canton Network は、機関投資家向けアプリケーション用のプライベートブロックチェーンを運営しており、銀行が参加者やガバナンスを制御できる許可型インフラを提供しています。Ondo Finance、Securitize、Figure Technologies といった競合他社は、すでに数十億ドルの現物資産（RWA）をトークン化し、それぞれ独自のニッチを築いています。

重要な差別化要因は、Etherealize がパブリックブロックチェーンインフラに焦点を当てている点にあります。プライベートチェーンは制御を可能にしますが、パブリックブロックチェーンを強力なものにしているネットワーク効果、相互運用性、そしてコンポーザビリティ（構成可能性）が犠牲になります。Ethereum 上でトークン化された資産は、DeFi プロトコルとの相互作用、分散型取引所での取引、広範なエコシステムへの統合が可能です。これらは、クローズドな環境（ウォールドガーデン）のソリューションでは真似できない機能です。

しかし、課題も残っています。米国以外の主要な管轄区域、特に欧州やアジアでは規制の不確実性が続いています。トークン化された資産のためのコンプライアンスツールはまだ未熟であり、ブロックチェーンの効率性を一部相殺してしまう手動のプロセスを必要としています。また、機関投資家の保守的な慣性（イナーシャ）も無視できません。銀行や資産運用会社に対し、使い慣れたレガシーシステムからブロックチェーンのレールへの移行を納得させるには、技術的な優位性だけでなく、文化的な変革も必要です。

勝敗を決めるのはネットワーク効果です。もし Etherealize が、流動性がさらなる流動性を生むクリティカルマス（臨界点）を作り出せるほど多くの機関をオンボーディングできれば、プラットフォームは自己強化型になります。しかし、採用が停滞すれば、機関投資家のクライアントはプライベートチェーンに撤退するか、レガシーなインフラに留まることになるでしょう。これからの 18 ヶ月が決定的な時期となります。

開発者と投資家にとっての意味​

BlockEden.xyz のようなブロックチェーンインフラプロバイダーにとって、Etherealize の推進は巨大なチャンスを意味します。機関投資家が Ethereum に移行するにつれ、エンタープライズグレードのノードインフラ、API アクセス、データインデックス作成に対する需要が急増するでしょう。これまでリテール DeFi ユーザーにサービスを提供してきたアプリケーションは、機関投資家レベルの信頼性、コンプライアンス機能、およびパフォーマンス保証が必要になります。

トークン化の波は、スタック全体に隣接する機会を生み出します。カストディソリューション、コンプライアンスミドルウェア、本人確認（Identity Verification）、オラクルサービス、アナリティクスプラットフォームなどです。オンチェーンに移行する伝統的金融インフラのすべての断片が、ブロックチェーンネイティブな代替手段への需要を創出します。Etherealize に投資された 4,000 万ドルは始まりに過ぎません。今後数年間で、これらを支えるインフラに数百億ドルが流れ込むことが予想されます。

投資家にとって、Etherealize のテーゼは Ethereum が機関投資家向けアプリケーションにおいて支配力を持ち続けることへの賭けです。トークン化された資産とステーブルコインが予測通りに成長すれば、ETH の価値提案は強化されます。つまり、ETH は数兆ドルの金融フローの決済レイヤーになるのです。15,000 ドルの目標価格は、投機的資産から中核的な金融インフラへの、この根本的な再評価を反映しています。

規制当局や政策立案者にとって、Etherealize はテストケースとなります。もし GENIUS 法（GENIUS Act）の枠組みがコンプライアンスを遵守したトークン化を可能にすることに成功すれば、「プロトコルではなくアプリケーションを規制する」というアプローチが正当化されます。しかし、コンプライアンスの負担が重すぎることが判明したり、管轄区域間で規制が断片化したりすれば、機関投資家による採用が分断され、ブロックチェーンの影響力が制限される可能性があります。

「ファックス機」の瞬間​

Etherealize の創業者がファックス機の例えを持ち出し続けるのには理由があります。それは単なる比喩表現ではなく、レガシーなインフラは時代遅れになったからといって消えるわけではないという戒めです。信頼できる代替案が十分な成熟度と採用に達し、相転移を引き起こすまで、それは存続し続けます。

私たちは今、その転換点（インフレクションポイント）にいます。Ethereum は、機関投資家のワークロードを処理するためのセキュリティ、スケーラビリティ、および規制の透明性を備えています。欠けていたのはブリッジとなるインフラ、つまり移行を現実的なものにするための製品、ツール、および機関投資家向けの専門知識でした。4,000 万ドルの軍資金と一流の創業者チームを擁する Etherealize は、まさにそれを構築しています。

Etherealize 自体が成功するか、あるいは他者のための踏み台になるかにかかわらず、方向性は明確です。伝統的金融はオンチェーンにやってきます。唯一の疑問は、それがどれほど速く進むのか、そしてその過程で誰がその価値を獲得するのかということです。破壊的革新（ディスラプション）の上に築かれた業界にとって、ウォール街のレガシーなレールがスマートコントラクトに置き換わっていくのを見守ることは、詩的な正義であり、年間 1.5 兆ドルのチャンスでもあります。

BlockEden.xyz は、機関投資家向けアプリケーション向けに設計されたエンタープライズグレードの Ethereum ノードインフラと API アクセスを提供しています。サービスの詳細を見る で、長く使い続けられる基盤の上に構築を開始しましょう。

レイヤー 2 集約戦争：Base と Arbitrum がどのようにイーサリアムの未来の 77% を掌握したか

· 約 24 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Vitalik Buterin が 2026 年 2 月に Ethereum のロールアップ中心のロードマップは「もはや意味をなさない」と宣言したとき、彼は Layer 2 テクノロジーを批判していたわけではありません。彼は、数ヶ月前から明白だった残酷な市場の真実を認めていたのです。それは、ほとんどの Layer 2 ロールアップはすでに死んでおり、ただ自分たちがそれに気づいていないだけだということです。

Base（L2 DeFi TVL の 46.58 %）と Arbitrum（30.86 %）は現在、Layer 2 エコシステムの総預かり資産（TVL）の 77 % 以上を支配しています。Optimism がさらに約 6 % を加え、上位 3 つで 83 % の市場占有率に達します。残りの 50 以上のロールアップがわずかな残骸を奪い合っていますが、その計算は非情です。差別化、ユーザー、そして持続可能な経済性がなければ、絶滅は可能性ではなく、既定路線なのです。

数字が語る生存の物語​

The Block の 2026 年 Layer 2 アウトルックは、極端な集約の構図を描いています。Base は 2025 年を通じて、TVL、ユーザー数、アクティビティの全項目で明確なリーダーとして浮上しました。一方で、ほとんどの新規 L2 はインセンティブサイクルが終了した後に利用率が急落しました。これは、ポイント目的の TVL が真の需要ではなく、報酬が止まった瞬間に蒸発する「レンタルされた関心」に過ぎないことを露呈しています。

**取引量（Transaction volume）**は、支配の物語をリアルタイムで伝えています。Base は頻繁に 1 日の取引量で首位に立ち、月間 5,000 万件以上の取引を処理しています。これに対し、Arbitrum は 4,000 万件です。Arbitrum は依然として 1 日あたり 150 万件の取引を処理しており、これは確立された DeFi プロトコル、ゲーミング、DEX アクティビティによって支えられています。Optimism は 1 日あたり 80 万件と後れを取っていますが、成長の勢いを見せています。

**1 日あたりのアクティブユーザー数（DAU）**では、100 万以上のアクティブアドレスを抱える Base が優勢です。この指標は、Coinbase がリテールユーザーを直接自社の Layer 2 に誘導できる能力を反映しています。Arbitrum は 1 日あたり約 25 万 〜 30 万人のアクティブユーザーを維持しており、その多くは DeFi のパワーユーザーや早期に移行したプロトコルに集中しています。Optimism は OP Mainnet で 1 日平均 82,130 のアクティブアドレスを記録し、週間アクティブユーザーは 422,170（38.2 % 増）に達しています。

勝者と敗者の差は巨大です。上位 3 つの L2 がアクティビティの 80 % 以上を占める一方で、他の数十のプロジェクトを合わせても 2 桁のシェアに届きません。多くの新興 L2 は同じ軌道を辿りました。トークン生成イベント（TGE）前のインセンティブによるアクティビティの急増、その後の TGE 後における流動性とユーザーの既成エコシステムへの流出に伴う急速な衰退です。これは Layer 2 版の「ポンプ・アンド・ダンプ（価格の吊り上げと売り抜け）」のようなものですが、当のチームたちは自分たちのロールアップは他とは違うと本気で信じていたのです。

ステージ 1 不正証明：重要なセキュリティの閾値​

2026 年 1 月、Arbitrum One、OP Mainnet、および Base は L2BEAT のロールアップ分類において「ステージ 1（Stage 1）」のステータスを達成しました。これは技術的なマイルストーンに聞こえますが、Layer 2 セキュリティの仕組みにおける根本的な転換を意味します。

ステージ 1 とは、これらのロールアップが「ウォークアウェイ・テスト（立ち去りテスト）」に合格したことを意味します。つまり、悪意のあるオペレーターが存在したり、セキュリティ評議会（Security Council）が消滅したりしても、ユーザーは資産を保護して退出できるということです。これは、誰でもオンチェーンで無効な状態遷移に対して異議を申し立てることができる「パーミッションレスな不正証明（fraud proofs）」によって実現されます。オペレーターが資金を盗もうとしたり、引き出しを検閲しようとしたりした場合、バリデーターは不正証明を提出して悪意のある取引を取り消し、攻撃者にペナルティを科すことができます。

Arbitrum の BoLD（Bounded Liquidity Delay）システムにより、誰でもチェーンの状態検証と異議申し立てに参加できるようになり、中央集権的なバリデーターのボトルネックが解消されました。BoLD は Arbitrum One、Arbitrum Nova、Arbitrum Sepolia で稼働しており、完全にパーミッションレスな不正証明を実現した最初の主要ロールアップの一つとなりました。

Optimism と Base（OP Stack で動作）は、参加者がステートルートに対して異議を申し立てることができるパーミッションレスな不正証明を実装しました。この不正証明プロセスの分散化により、ホワイトリストに登録されたバリデーターのみが不正な取引に異議を唱えることができた初期のオプティミスティック・ロールアップを悩ませていた単一障害点が排除されました。

その意義は、ステージ 1 のロールアップでは、盗難を防ぐためにマルチシグやガバナンス評議会を信頼する必要がなくなったことにあります。もし Arbitrum のチームが明日消え去ったとしても、チェーンは稼働し続け、ユーザーは資金を引き出すことができます。しかし、いまだに「ステージ 0」にとどまっている大多数の Layer 2 ではそうはいきません。それらは中央集権的でマルチシグによって制御されたネットワークであり、資産の退出はオペレーターの誠実さに依存しています。

L2 を評価する企業や機関にとって、ステージ 1 は最低条件です。ユーザーに 9 分の 5 のマルチシグを信頼させながら、分散型インフラを売り込むことはできません。2026 年半ばまでにステージ 1 に到達していないロールアップは、信頼性の危機に直面します。2 年以上稼働していて、いまだにセキュリティを分散化できないのであれば、言い訳の余地はありません。

Layer 2 大絶滅イベント​

ヴィタリックの 2026 年 2 月の発言は、単なる哲学的なものではなく、オンチェーンデータに裏打ちされた現状確認でした。彼は、Ethereum Layer 1 が予想よりも速くスケーリングしており、手数料の低下と容量の増加によって、汎用的なロールアップを増殖させる必要性が薄れていると主張しました。もし Ethereum メインネットが PeerDAS やデータ可用性サンプリング（DAS）によって 10,000 件以上の TPS（秒間取引数）を処理できるのであれば、なぜユーザーは数十の同一な L2 に分散する必要があるのでしょうか？

答えは、「分散する必要はない」ということです。L2 スペースは次の 2 つのカテゴリに収束しています：

  1. 手数料とスループットで競合するコモディティ・ロールアップ（Base、Arbitrum、Optimism、Polygon zkEVM）
  2. 根本的に異なる実行モデルを持つ特化型 L2（企業向けの zkSync Prividium、ゲーミング向けの Immutable X、デリバティブ向けの dYdX）

その中間に位置するもの、つまり独自の機能もなく、「自分たちも Layer 2 である」ということ以外に存在する理由がない汎用的な EVM ロールアップは、絶滅の危機に瀕しています。

2024 年から 2025 年にかけて、ほぼ同一の技術スタック（OP Stack や Arbitrum Orbit のフォーク、オプティミスティックまたは ZK の不正証明、汎用 EVM 実行）を持つ数十のロールアップが立ち上がりました。彼らは製品の差別化ではなく、ポイントプログラムやエアドロップの約束で競い合いました。トークン生成イベントが終了し、インセンティブが枯渇すると、ユーザーは一斉に去りました。TVL は数週間以内に 70 〜 90 % 急落し、1 日の取引数は 3 桁まで落ち込みました。

このパターンは何度も繰り返され、「インセンティブ付きテストネット → ポイント稼ぎ（ファーミング） → TGE → ゴーストチェーン（誰もいないチェーン）」というミームになりました。

**Ethereum Name Service（ENS）**は、ヴィタリックのコメントを受けて 2026 年 2 月に予定していた Layer 2 の展開を中止しました。別個のチェーンを立ち上げる複雑さと断片化は、もはや微々たるスケーリングのメリットに見合わないと判断したのです。最も確立された Ethereum アプリの一つである ENS でさえロールアップを正当化できないのであれば、より新しく差別化されていないチェーンにどのような希望があるのでしょうか？

Base の Coinbase Advantage：ディストリビューションという「堀」​

Base の優位性は純粋に技術的なものではなく、ディストリビューション（配布・販路）にあります。Coinbase は、数百万人のリテールユーザーを Ethereum メインネットを離れたと意識させることなく、直接 Base にオンボードさせることができます。Coinbase Wallet がデフォルトで Base に設定され、Coinbase Commerce が Base で決済され、1 億 1,000 万人を超える Coinbase の認証済みユーザーが「より低い手数料で Base を試してみよう」と促されるとき、そのフライホイールはどんなインセンティブプログラムよりも速く回転します。

Base は 2025 年に 1 日あたりのアクティブアドレス数が 100 万を超え、他の L2 が到達できなかった数字を記録しました。そのユーザーベースは、エアドロップ目的の「傭兵的」なファーマーではなく、Coinbase を信頼し、案内に従うリテールクリプトユーザーです。彼らは分散化のステージや不正証明（fraud proof）メカニズムを気にしません。彼らが気にするのは、取引コストがわずか数円であり、即座に決済されることだけです。

また、Coinbase は他の L2 には欠けている規制の明確化からも恩恵を受けています。上場され、規制を遵守している事業体として、Coinbase は、匿名性の高いロールアップチームとは関わろうとしない銀行やフィンテック企業、エンタープライズと直接協力することができます。Stripe がステーブルコイン決済を統合した際、Base を優先しました。PayPal がブロックチェーン決済を検討した際、Base がその候補に挙がりました。これは単なるクリプトの世界の話ではなく、伝統的金融（TradFi）の大規模なオンボーディングです。

落とし穴：Base は Coinbase の中央集権性を引き継いでいます。もし Coinbase が取引を検閲したり、手数料を調整したり、プロトコルルールを変更したりすることを決定した場合、ユーザーが取れる手段は限られています。ステージ 1 のセキュリティは役立ちますが、現実的には Base の成功は Coinbase が信頼できるオペレーターであり続けるかどうかにかかっています。DeFi の純粋主義者にとって、これは致命的な欠点です。しかし、主流のユーザーにとって、それは「機能」の一つです。彼らは補助輪付きのクリプトを求めており、Base はそれを提供しているのです。

Arbitrum の DeFi 砦：なぜユーザー数よりも流動性が重要なのか​

Arbitrum は異なる道を歩みました。リテールをオンボードする代わりに、初期段階で DeFi のコアプロトコルを捉えたのです。GMX、Camelot、Radiant Capital、Sushi、Gains Network ―― Arbitrum はデリバティブ、パーペチュアル、そして高頻度取引のデフォルトチェーンとなりました。これにより、崩すことがほぼ不可能な流動性のフライホイールが生まれました。

DeFi における Arbitrum の TVL シェア（30.86%）は、単なる資本の量だけではなく、ネットワーク効果を示しています。トレーダーは流動性が最も深い場所に集まります。マーケットメーカーはボリュームが最も大きい場所に展開します。プロトコルはユーザーがすでに取引している場所に統合されます。一度そのフライホイールが回り始めれば、競合他社はユーザーを引き離すために 10 倍優れた技術やインセンティブが必要になります。

また、Arbitrum は Treasure DAO や Trident などとのパートナーシップを通じて、ゲーミングや NFT にも多額の投資を行ってきました。2026 年に開始された 2 億 1,500 万ドルのゲーミング・カタリスト・プログラムは、高いスループットと低い手数料を必要とする Web3 ゲームをターゲットにしています。これらは、レイヤー 1 の Ethereum では太刀打ちできず、Base のリテールフォーカスとも一致しないユースケースです。

Base とは異なり、Arbitrum にはユーザーを送り込んでくれる親会社が存在しません。まず開発者を惹きつけ、次にユーザーを惹きつけることで有機的に成長してきました。そのため成長は緩やかですが、より強固なものとなっています。Arbitrum に移行したプロジェクトは、ユーザー、流動性、そしてエコシステムとの統合がすでにそこにあるため、通常はそのまま留まります。

課題：Arbitrum の DeFi という「堀（moat）」は、同じ高頻度取引のユースケースに対して、より速いファイナリティと低い手数料を提供する Solana からの攻撃を受けています。もしデリバティブトレーダーやマーケットメーカーが、Ethereum のセキュリティ保証にはコストをかける価値がないと判断すれば、Arbitrum の TVL は、新しい DeFi プロトコルが補充されるよりも速く、他の代替 L1（Alt-L1）へと流出する可能性があります。

zkSync のエンタープライズへの転換：リテールが失敗したときは銀行を狙え​

zkSync は、主要な L2 の中で最も大胆な方向転換を行いました。長年リテール DeFi ユーザーをターゲットにし、Arbitrum や Optimism と競い合ってきましたが、zkSync は 2026 年 1 月、ZK Stack 上に構築されたプライバシー保護とパーミッションを兼ね備えたエンタープライズレイヤー「Prividium」を通じて、主要なフォーカスを機関投資家向け金融にシフトすると発表しました。

Prividium は、プライバシーを保護しつつ Ethereum にアンカーされたエンタープライズネットワークを通じて、分散型インフラと機関投資家のニーズを橋渡しします。ドイツ銀行（Deutsche Bank）や UBS が最初のパートナーに名を連ねており、オンチェーンのファンド管理、クロスボーダーのホールセール決済、住宅ローン資産の流れ、そしてトークン化された資産の決済などを、エンタープライズグレードのプライバシーとコンプライアンスを維持しながら模索しています。

価値提案：銀行は、パブリックチェーン上で機密性の高い取引データを公開することなく、ブロックチェーンの効率性と透明性を得ることができます。Prividium はゼロ知識証明（ZK Proofs）を使用して、金額、当事者、または資産タイプを明かすことなく取引を検証します。これは MiCA（EU の仮想通貨規制）に準拠しており、パーミッションによるアクセス制御をサポートし、セキュリティの根幹を Ethereum メインネットに置いています。

zkSync のロードマップは、Vitalik Buterin が支持した Atlas（15,000 TPS）および Fusaka（30,000 TPS）のアップグレードを優先しており、ZK Stack をパブリックロールアップとプライベートエンタープライズチェーンの両方のインフラとして位置づけています。$ZK トークンは、Prividium の収益をエコシステムの成長に結びつける Token Assembly を通じてユーティリティを獲得します。

リスク：zkSync は、エンタープライズの採用がリテール市場シェアの低下を補うことに賭けています。もしドイツ銀行や UBS での展開が成功すれば、zkSync は Base や Arbitrum がターゲットにしていないブルーオーシャン市場を独占することになります。しかし、もし企業がオンチェーン決済を躊躇したり、規制当局がブロックチェーンベースの金融を拒絶したりすれば、zkSync の転換は行き止まりとなり、リテール DeFi と機関投資家の収益の両方を失うことになります。

ロールアップを消滅させるもの： 3つの失敗パターン​

L2 の墓場を眺めてみると、ロールアップが失敗する理由には 3つの共通したパターンが見て取れます。

1. ディストリビューションの欠如。 技術的に優れたロールアップを構築しても、誰も使わなければ意味がありません。 開発者はゴーストチェーンにはデプロイしませんし、ユーザーはアプリのないロールアップにブリッジしません。 コールドスタート問題は極めて過酷であり、多くのチームは、二面市場を立ち上げるために必要な資金と労力を過小評価しています。

2. インセンティブの枯渇。 ポイントプログラムは機能しますが、それには限界があります。 TVL（預かり資産）を増やすためにリクイディティ・マイニング、遡及的エアドロップ、イールドファーミングに依存しているチームは、報酬が止まった瞬間に「傭兵資本（Mercenary Capital）」が去っていくことに気づかされます。 持続可能なロールアップには、借りてきた流動性ではなく、オーガニックな需要が必要です。

3. 差別化の欠如。 もしあなたのロールアップの唯一のセールスポイントが「Arbitrum よりも安い」ことだけであれば、それはゼロへの転落レースで価格競争をしているに過ぎません。 Ethereum メインネットは安くなり続けており、Arbitrum は速くなっています。 Base には Coinbase があります。 あなたの「堀（モート）」は何ですか？ もしその答えが「素晴らしいコミュニティがある」だとしたら、あなたはすでに死んでいます。まだそれを認めていないだけです。

2026年まで生き残るロールアップは、これらの問題の少なくとも 1つを決定的に解決しているでしょう。 それ以外は「ゾンビチェーン」へと衰退していきます。技術的には稼働していても経済的には無価値で、誰も電気を消すことさえ気に留めないため、1日に数件のトランザクションを処理するバリデータが虚しく動き続けるだけの存在です。

エンタープライズ・ロールアップの波： ディストリビューションとしての機関​

2025年は「エンタープライズ・ロールアップ」が台頭した年でした。大手機関が L2 インフラを立ち上げ、あるいは採用し、その多くが OP Stack を標準として採用しました。 Kraken は INK を導入し、Uniswap は UniChain を、ソニーはゲームとメディア向けに Soneium を立ち上げ、Robinhood は準 L2 決済レールとして Arbitrum を統合しました。

このトレンドは 2026年も続き、企業は特定のニーズ（許可型アクセス、カスタム手数料構造、コンプライアンス・フック、レガシーシステムとの直接統合）に合わせたロールアップをデプロイできることに気づき始めています。 これらは Base や Arbitrum と競合するパブリックチェーンではなく、たまたまロールアップ技術を使用し、セキュリティのために Ethereum で決済を行うプライベートなインフラです。

これが意味するのは、「レイヤー2」の総数は増えるかもしれませんが、重要な「パブリック L2」の数は減少するということです。 ほとんどのエンタープライズ・ロールアップは TVL ランキングやユーザー数、DeFi アクティビティには現れません。 それらは「見えないインフラ」であり、それこそが本来の目的なのです。

パブリック L2 で開発を行う開発者にとって、これにより競争環境がより明確になります。 もはやあらゆるロールアップと競合する必要はありません。Base のディストリビューション、Arbitrum の流動性、あるいは Optimism の OP Stack エコシステムと競合しているのです。 それ以外はすべてノイズに過ぎません。

2026年の展望： 3大プラットフォーム体制​

年末までに、レイヤー2 エコシステムはおそらく、それぞれ異なる市場をカバーする 3つの主要プラットフォームに集約されるでしょう。

Base は、リテールとメインストリームへの普及を独占します。 Coinbase のディストリビューションにおける優位性は、一般的な競合他社にとっては克服不可能なものです。 一般ユーザーをターゲットとするプロジェクトは、特別な理由がない限り、Base をデフォルトとして選択すべきです。

Arbitrum は、DeFi と高頻度アプリケーションを独占します。 流動性の堀と開発者エコシステムにより、デリバティブ、パーペチュアル、複雑な金融プロトコルのデフォルトの場となります。 2億1500万ドルのカタリスト・プログラムが成果を上げれば、ゲームと NFT も成長の原動力であり続けるでしょう。

zkSync / Prividium は、エンタープライズと機関投資家向け金融を独占します。 ドイツ銀行や UBS のパイロットプロジェクトが成功すれば、zkSync は、コンプライアンスとプライバシーの要件によりパブリック L2 が手を出せない市場を獲得することになります。

Optimism は、OP Stack のプロバイダーとして生き残ります。 スタンドアロンのチェーンというよりも、Base やエンタープライズ・ロールアップ、公共財を支えるインフラ層としての側面が強まります。 その価値は、数十の OP Stack チェーンが流動性、メッセージング、セキュリティを共有する「スーパーチェーン（Superchain）」構想を通じて蓄積されます。

それ以外の Polygon zkEVM、Scroll、Starknet、Linea、Metis、Blast、Manta、Mode、そして 40 以上のその他のパブリック L2 は、残りの 10〜15% の市場シェアを争うことになります。 いくつかはニッチな領域を見つけるでしょう（ゲームの Immutable X、デリバティブの dYdX など）。 しかし、ほとんどはそうはなりません。

開発者が注目すべき理由（そしてどこで開発すべきか）​

Ethereum 上で構築を行う場合、2026年における L2 の選択は技術的なものではなく、戦略的なものになります。 オプティミスティック・ロールアップと ZK ロールアップは十分に収束しており、ほとんどのアプリにとってパフォーマンスの差はわずかです。 今重要なのは、ディストリビューション、流動性、そしてエコシステムの適合性です。

  • Base で構築する場合： メインストリームユーザーをターゲットにする、コンシューマー向けアプリを構築する、または Coinbase 製品と統合する場合。 ユーザーオンボーディングの摩擦が最も少ないのがここです。
  • Arbitrum で構築する場合： DeFi、デリバティブ、または深い流動性と確立されたプロトコルを必要とする高スループットアプリを構築する場合。 エコシステム効果が最も強力なのがここです。
  • zkSync / Prividium で構築する場合： 機関投資家をターゲットにする、プライバシー保護トランザクションが必要、またはコンプライアンス対応のインフラが必要な場合。 エンタープライズへのフォーカスはここ独自の実績です。
  • Optimism で構築する場合： スーパーチェーン構想に賛同する、OP Stack ロールアップをカスタマイズしたい、または公共財への資金提供を重視する場合。 モジュール性が最も高いのがここです。

ゾンビチェーンで構築してはいけません。 もしロールアップの 1日あたりのアクティブユーザーが 1万人未満、TVL が 1億ドル未満で、ローンチから 1年以上経過しているなら、それは「初期段階」ではなく「失敗」です。 後で移行するコストは、今日支配的なチェーンで開始するコストよりも高くつきます。

Ethereum レイヤー2 で構築を行っているプロジェクト向けに、BlockEden.xyz は Base、Arbitrum、Optimism およびその他の主要ネットワークにわたるエンタープライズグレードの RPC インフラストラクチャを提供しています。 リテールユーザーのオンボーディング、DeFi 流動性の管理、高スループットアプリケーションのスケーリングなど、当社の API インフラストラクチャはプロダクション・グレードのロールアップの需要に対応するように構築されています。 当社のマルチチェーン API マーケットプレイスを探索 して、重要なレイヤー2 での開発を始めましょう。

情報源​

Nillion の Blacklight が稼働開始：ERC-8004 が自律型 AI エージェントの信頼レイヤーを構築する方法

· 約 19 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月 2 日、AI エージェント経済は重要な一歩を踏み出しました。Nillion は、ブロックチェーンにおける最も差し迫った課題の 1 つである「一度も会ったことのない AI エージェントをどうやって信頼するか？」という問題を解決するために、ERC-8004 標準 を実装した検証レイヤーである Blacklight を立ち上げました。

その答えは、単純なレピュテーションスコアや中央集権的なレジストリではありません。それは、暗号学的証明、プログラム可能な監査、そしてコミュニティが運営するノードネットワークに支えられた 5 段階の検証プロセスです。自律型エージェントが取引の実行、トレジャリーの管理、クロスチェーン活動の調整を行う機会が増える中、Blacklight は大規模なトラストレスな AI 調整を可能にするインフラを象徴しています。

AI エージェントが単独では解決できない信頼の問題​

数字が物語っています。現在、AI エージェントは Polymarket の取引量の 30％ に貢献しており、複数のプロトコルにわたる DeFi の収益戦略を担当し、複雑なワークフローを自律的に実行しています。しかし、根本的なボトルネックが存在します。「既存の関係がないエージェント同士が、どのようにお互いの信頼性を検証するのか？」という点です。

従来のシステムは、証明書を発行する中央集権的な権限に依存しています。Web3 の約束は異なります。つまり、暗号学とコンセンサスを通じたトラストレスな検証です。しかし、ERC-8004 が登場するまで、エージェントが自らの真正性を証明したり、行動を追跡したり、意思決定ロジックをオンチェーンで検証したりするための標準化された方法はありませんでした。

これは単なる理論上の問題ではありません。Davide Crapis 氏が説明するように、「ERC-8004 は、分散型 AI エージェントの相互作用を可能にし、トラストレスなコマースを確立し、Ethereum 上のレピュテーションシステムを強化します。」これがなければ、エージェント間のコマースは「クローズドな庭（Walled Garden）」の中に限定されるか、手動の監視が必要になり、自律性の目的が失われてしまいます。

ERC-8004：3 つのレジストリによる信頼インフラ​

2026 年 1 月 29 日に Ethereum メインネットで稼働を開始した ERC-8004 標準 は、3 つのオンチェーンレジストリを通じてモジュール式の信頼レイヤーを構築します。

Identity Registry（アイデンティティ・レジストリ）: ERC-721 を使用して、ポータブルなエージェント識別子を提供します。各エージェントは、固有のオンチェーン・アイデンティティを表す非代替性トークン（NFT）を受け取り、プラットフォームを跨いだ認識を可能にし、アイデンティティのなりすましを防止します。

Reputation Registry（レピュテーション・レジストリ）: 標準化されたフィードバックと評価を収集します。中央集権的なレビューシステムとは異なり、フィードバックは暗号署名と共にオンチェーンに記録され、不変の監査証跡を作成します。誰でもこの履歴を取得し、独自のレピュテーション・アルゴリズムを構築できます。

Validation Registry（バリデーション・レジストリ）: エージェントの作業の暗号学的および経済的検証をサポートします。ここではプログラム可能な監査が行われます。バリデーターは計算を再実行したり、ゼロ知識証明を検証したり、信頼実行環境（TEE）を活用してエージェントが正しく行動したことを確認したりできます。

ERC-8004 の素晴らしさは、その非固執的（Unopinionated）な設計にあります。技術仕様 に記載されているように、この標準は様々な検証手法をサポートしています。「ステークによって保護されたタスクの再実行（EigenLayer のようなシステムに着想を得たもの）、ゼロ知識機械学習（zkML）証明の検証、および信頼実行環境からのアテステーション（証明）。」

この柔軟性が重要です。DeFi アービトラージ・エージェントは、アルファ（独自の情報）を明かすことなく zkML 証明を使用して取引ロジックを検証できます。サプライチェーン・エージェントは、TEE アテステーションを使用して、現実世界のデータに正しくアクセスしたことを証明できます。クロスチェーン・ブリッジ・エージェントは、誠実な実行を保証するために、スラッシング（ペナルティ）を伴う暗号経済的検証に依存することができます。

Blacklight の 5 段階の検証プロセス​

Nillion による Blacklight への ERC-8004 の実装は、重要なレイヤーである「コミュニティ運営の検証ノード」を追加します。プロセスの仕組みは以下の通りです。

1. エージェント登録: エージェントは Identity Registry にアイデンティティを登録し、ERC-721 NFT を受け取ります。これにより、エージェントの公開鍵に関連付けられた固有のオンチェーン識別子が作成されます。

2. 検証リクエストの開始: 取引の実行、資金の移動、状態の更新など、検証が必要なアクションをエージェントが実行するとき、Blacklight に検証リクエストを送信します。

3. 委員会の割り当て: Blacklight プロトコルは、リクエストを監査するために検証ノードの委員会をランダムに割り当てます。これらのノードは、ネットワークの完全性のためにインセンティブが調整された、70,000 NIL トークンをステークしているコミュニティメンバーによって運営されます。

4. ノードによるチェック: 委員会のメンバーは、計算を再実行するか、暗号学的証明を検証します。バリデーターが不正な行動を検出した場合、（暗号経済的検証を使用しているシステムでは）エージェントのステークをスラッシングしたり、Reputation Registry でそのアイデンティティにフラグを立てたりすることができます。

5. オンチェーン・レポート: 結果はオンチェーンに投稿されます。Validation Registry はエージェントの作業が検証されたかどうかを記録し、実行の永続的な証明を作成します。それに応じて Reputation Registry が更新されます。

このプロセスは非同期かつノンブロッキング（非停止）で行われるため、エージェントはルーチンタスクを完了するために検証を待つ必要はありません。ただし、リスクの高いアクション（多額の送金、クロスチェーン操作）には、事前の検証が必要になる場合があります。

プログラマブルな監査：バイナリな信頼を超えて​

Blacklight の最も野心的な機能は「プログラマブルな検証」です。これは、エージェントが「何をしたか」だけでなく、意思決定を「どのように」行ったかを監査する能力です。

トレジャリーを管理する DeFi エージェントを考えてみましょう。従来の監査では、資金が正しく移動したことを検証します。プログラマブルな監査では、以下を検証します：

  • 意思決定ロジックの一貫性：エージェントは表明された投資戦略に従ったか、それとも逸脱したか？
  • マルチステップ・ワークフローの実行：エージェントが 3 つのチェーンにわたってポートフォリオをリバランスすることになっていた場合、すべてのステップを完了したか？
  • セキュリティ制約：エージェントはガスリミット、スリッページ許容度、およびエクスポージャーの上限を遵守したか？

これが可能なのは、ERC-8004 の Validation Registry が任意の証明システムをサポートしているためです。エージェントは、意思決定アルゴリズム（例：ニューラルネットワークの重みのハッシュや、そのロジックを表す zk-SNARK 回路）をオンチェーンでコミットし、独自の詳細を明かすことなく、各アクションがそのアルゴリズムに準拠していることを証明できます。

Nillion のロードマップは、これらのユースケースを明確にターゲットにしています：「Nillion は Blacklight の機能を『プログラマブルな検証』へと拡張し、エージェントの意思決定ロジックの一貫性、マルチステップ・ワークフローの実行、セキュリティ制約などの複雑な動作の分散型監査を可能にする計画です。」

これにより、検証はリアクティブ（事後にエラーを検出する）なものから、プロアクティブ（設計によって正しい動作を強制する）なものへと移行します。

ブラインド・コンピュテーション：プライバシーと検証の両立​

Nillion の基盤技術である Nil Message Compute (NMC) は、エージェント検証にプライバシーの次元を加えます。すべてのデータが公開される従来のブロックチェーンとは異なり、Nillion の「ブラインド・コンピュテーション」は、復号することなく暗号化されたデータ上での操作を可能にします。

これがエージェントにとって重要な理由は次のとおりです。AI エージェントは、競合他社にアルファ（超過収益の源泉）を明かすことなく、自身の取引戦略を検証する必要があるかもしれません。あるいは、患者のデータを公開することなく、機密性の高い医療記録に正しくアクセスしたことを証明する必要があるかもしれません。または、独自のビジネスロジックを開示することなく、規制上の制約への準拠を実証する必要があるかもしれません。

Nillion の NMC は、マルチパーティ計算 (MPC) を通じてこれを実現します。MPC では、ノードが協力して、データの暗号化に使用される相関乱数である「ブラインディング・ファクター（目隠し要素）」を生成します。DAIC Capital が説明するように、「ノードはデータの処理に必要な主要なネットワークリソース、つまりブラインディング・ファクターと呼ばれる一種の相関乱数を生成し、各ノードがそのシェアを安全に保存することで、量子耐性のある方法でネットワーク全体に信頼を分散させます。」

このアーキテクチャは、設計段階から量子耐性を備えています。たとえ量子コンピュータが今日の楕円曲線暗号を解読したとしても、分散されたブラインディング・ファクターは安全なままです。なぜなら、単一のノードがデータを復号するのに十分な情報を保持していないためです。

AI エージェントにとって、これは機密性を犠牲にすることなく検証が可能であることを意味します。エージェントは、手法、データソース、および意思決定ロジックを非公開に保ちながら、タスクを正しく実行したことを証明できます。

43 億ドルのエージェント・エコノミー・インフラ戦略​

Blacklight の立ち上げは、ブロックチェーン × AI セクターが急成長期に入るタイミングで行われました。市場は 2025 年の 6 億 8,000 万ドルから 2034 年には 43 億ドルへ 、年平均成長率 (CAGR) 22.9% で成長すると予測されており、より広範なコンフィデンシャル・コンピューティング市場は 2032 年までに 3,500 億ドルに達すると見られています。

しかし、Nillion は単に市場の拡大に賭けているだけではありません。自らを重要なインフラとして位置づけています。エージェント・エコノミーのボトルネックは計算能力やストレージではなく、「大規模な信頼（trust at scale）」です。KuCoin の 2026 年の見通しが指摘するように、3 つの主要なトレンドが AI のアイデンティティと価値の流れを再形成しています。

Agent-Wrapping-Agent システム：エージェントが他のエージェントと連携して、複雑なマルチステップのタスクを実行するシステム。これには標準化されたアイデンティティと検証が必要であり、それこそが ERC-8004 が提供するものです。

KYA (Know Your Agent)：エージェントの認証情報を要求する金融インフラ。規制当局は、正しい動作の証明なしに、自律型エージェントが資金を管理することを承認しないでしょう。Blacklight のプログラマブルな監査は、この問題に直接対処します。

ナノ・ペイメント：エージェントはマイクロペイメントを効率的に決済する必要があります。2026 年 1 月に 2,000 万件以上のトランザクションを処理した x402 決済プロトコルは、決済を担当することで ERC-8004 を補完し、Blacklight が信頼を担保します。

Together, these standards reached production readiness within weeks of each other—a coordination breakthrough signaling infrastructure maturation. これらの一連の標準は、互いに数週間の差で本番環境への導入準備が整いました。これは、インフラの成熟を示す調整のブレイクスルーです。

Ethereum のエージェント・ファーストな未来​

ERC-8004 の採用は Nillion をはるかに超えて広がっています。2026 年初頭の時点で、複数のプロジェクトがこの標準を統合しています。

この急速な採用は、Ethereum のロードマップにおける広範な変化を反映しています。ヴィタリック・ブテリン氏は、ブロックチェーンの役割は AI エージェントのための「単なる配管」になりつつあると繰り返し強調しています。つまり、消費者向けのレイヤーではなく、自律的な調整を可能にする信頼インフラとしての役割です。

Nillion の Blacklight は、検証をプログラマブルでプライバシーを保護し、分散化されたものにすることで、このビジョンを加速させます。中央集権的なオラクルや人間の査読者に頼る代わりに、エージェントは暗号技術を用いて自らの正確性を証明できるのです。

次に来るもの：メインネットの統合とエコシステムの拡大​

Nillion の 2026 年のロードマップ では、Ethereum との互換性と持続可能な分散化を優先しています。2026 年 2 月に Ethereum ブリッジが稼働し、続いてステーキングとプライベート計算のためのネイティブ・スマートコントラクトが導入されました。

70,000 NIL トークンをステーキングしているコミュニティメンバーは、Blacklight 検証ノードを運営し、ネットワークの完全性を維持しながら報酬を得ることができます。この設計は Ethereum のバリデーター経済を反映していますが、検証に特化した役割が追加されています。

次のマイルストーンは以下の通りです：

  • zkML サポートの拡大：Modulus Labs などのプロジェクトと統合し、オンチェーンでの AI 推論を検証します。
  • クロスチェーン検証：Blacklight が Ethereum、Cosmos、Solana で動作するエージェントを検証できるようにします。
  • 企業パートナーシップ：エンタープライズ・エージェントのデプロイメントに向けた Coinbase や Alibaba Cloud との提携。
  • 規制コンプライアンスツール：金融サービス採用のための KYA フレームワークの構築。

おそらく最も重要なのは、Nillion が nilGPT を開発していることです。これは、ブラインド計算（Blind Computation）がいかに機密性の高いエージェントとのやり取りを可能にするかを実証する、完全プライベートな AI チャットボットです。これは単なるデモではなく、ヘルスケア、金融、政府機関における機密データを扱うエージェントの青写真となります。

トラストレスなコーディネーションの終着点​

Blacklight のローンチは、エージェント経済の転換点となります。ERC-8004 以前、エージェントはサイロ化された状態で活動していました。独自のエコシステム内では信頼されていても、人間の仲介なしにはプラットフォームを越えた連携ができませんでした。ERC-8004 以降、エージェントはお互いの身元を検証し、行動を監査し、自律的に支払いを決済できるようになります。

これにより、全く新しいカテゴリーのアプリケーションが解放されます：

  • 分散型ヘッジファンド：検証可能な投資戦略と透明性のあるパフォーマンス監査を備え、チェーンを跨いでポートフォリオを管理するエージェント。
  • 自律型サプライチェーン：中央集権的な監視なしに、物流、支払い、コンプライアンスを調整するエージェント。
  • AI 搭載 DAO：暗号学的に検証された意思決定ロジックに基づいて投票、提案、実行を行うエージェントによって管理される組織。
  • クロスプロトコル流動性管理：プログラム可能なリスク制約の下で、DeFi プロトコル間で資産をリバランスするエージェント。

共通点は何でしょうか？それはすべて、既存の関係や中央集権的な信頼の拠り所なしに、エージェントが協力し合う能力、つまり「トラストレスなコーディネーション」を必要としている点です。

Nillion の Blacklight は、まさにそれを提供します。ERC-8004 のアイデンティティとレピュテーション（評判）インフラを、プログラム可能な検証およびブラインド計算と組み合わせることで、目前に迫った「1 兆エージェント経済」に対応できる拡張性の高い信頼レイヤーを構築します。

ブロックチェーンが AI エージェントやグローバル金融の配管（インフラ）となる中で、問題は検証インフラが必要かどうかではなく、誰がそれを構築し、それが分散型であるか、あるいは少数のゲートキーパーによって管理されるかということです。Blacklight のコミュニティ運営ノードとオープンスタンダードは、前者の正当性を証明しています。

自律的なオンチェーン・アクターの時代が到来しました。インフラは稼働しています。残された唯一の問いは、その上に何が構築されるかです。

出典：

アカウント抽象化のウォレット数が4,000万を突破：ERC-4337 + EIP-7702 が秘密鍵を不要にした理由

· 約 29 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

15 年もの間、仮想通貨のオンボーディング体験は弁解の余地がないほど壊れていました。新規ユーザーはウォレットをダウンロードし、理解もできない 12 個のランダムな単語を突きつけられ、何かをするには ETH が必要であることに気づき（しかし、ガス代のための ETH がなければ ETH を購入することすらできない）、たった一度のトランザクションも完了させられないまま、嫌気がさして離脱してしまいます。業界はこれを「分散化」と呼びましたが、ユーザーはそれを「不親切な設計」と呼びました。

アカウント抽象化（Account Abstraction）— 特に ERC-4337 と、2025 年 5 月の Ethereum の EIP-7702 アップグレードの組み合わせ — は、そもそも壊れているべきではなかった問題をようやく解決しようとしています。Ethereum と Layer 2 ネットワーク全体で 4000 万以上のスマートアカウントがデプロイされており、2024 年だけでも 2000 万近くが作成されました。この標準により 1 億件以上の UserOperations が実行され、2023 年から 10 倍の増加を記録しています。そして、それらのトランザクションの 87% がペイマスター（Paymaster）によってガス代を肩代わり（スポンサー）されており、「Ethereum を使うには ETH が必要」というパラドックスの終焉を私たちは目の当たりにしています。

これは単なる漸進的な改善ではありません。仮想通貨が、暗号学者ではないユーザーを罰することをやめる転換点なのです。

4000 万スマートアカウントの節目：何が変わったのか​

アカウント抽象化自体は新しい概念ではありません。開発者は Ethereum の初期からこれについて議論してきました。2024 年から 2025 年にかけて変わったのは、デプロイメント・インフラ、ウォレットのサポート、そしてスマートアカウントを経済的に実行可能にした Layer 2 のスケーリングです。

ERC-4337 は、2023 年 3 月に確定し、Ethereum のコアプロトコルを変更することなくスマートコントラクトウォレットを実装するための標準化された方法を導入しました。これは、バンドラー（Bundler）と呼ばれる専門のノードによってまとめられ送信される擬似トランザクション「UserOperations」を通じて機能し、従来の外部所有アカウント（EOA）では不可能だった機能を可能にします：

  • ガスレス・トランザクション: ペイマスターがガス代を肩代わりし、ETH の準備問題を解消します。
  • バッチ・トランザクション: 複数の操作を一つにまとめ、コストとクリック数を削減します。
  • ソーシャルリカバリー: シードフレーズの代わりに、信頼できる連絡先を通じてアカウントを回復します。
  • セッションキー: マスターキーを公開することなく、アプリに一時的な権限を付与します。
  • プログラム可能なセキュリティ: カスタムの検証ロジック、支出制限、不正検知。

4000 万のデプロイメントという節目は、前年比 7 倍の成長を意味します。これらのアカウントのほぼ半分は 2024 年に作成され、主要なウォレットや Layer 2 が ERC-4337 インフラを採用したことで、2025 年にかけて加速しました。

Base、Polygon、Optimism が採用を牽引しています。Base と Coinbase Wallet の統合により、数百万人ものユーザーのガスレスなオンボーディングが可能になりました。Polygon の強力なゲームエコシステムは、プレイヤーに秘密鍵の管理を強いることなく、ゲーム内経済のためにスマートアカウントを活用しています。Optimism の OP Stack 標準化は、小規模な L2 が独自のカスタム実装なしにアカウント抽象化を採用するのを助けました。

しかし、真の起爆剤となったのは、2025 年 5 月 7 日の Ethereum の Pectra アップグレードで有効化された EIP-7702 でした。

EIP-7702：既存の 3 億ウォレットをアップグレードする方法​

ERC-4337 のスマートアカウントは強力ですが、それらは「新しいアカウント」です。2015 年から Ethereum を使用している場合、あなたの資産は EOA（秘密鍵がすべてを制御する単純なキー・バリュー・ペア）にあります。それらの資産をスマートアカウントに移行するには、トランザクション、ガス代、そしてエラーのリスクが伴います。ほとんどのユーザーにとって、その摩擦はあまりにも大きいものでした。

EIP-7702 は、既存の EOA がトランザクション中に一時的にスマートコントラクトのコードを実行できるようにすることで、この問題を解決しました。これは新しいトランザクションタイプ（0x04）を導入し、EOA が恒久的にコントラクトになることなく、実行可能なバイトコードを付加できるようにするものです。

仕組みはこうです。EOA の所有者は、自分のアカウントが一時的に採用する実行可能コードを含むアドレスを指定する「委任指定者（Delegation Designator）」に署名します。そのトランザクション中、EOA はスマートコントラクトの機能（バッチ操作、ガス代の肩代わり、カスタム検証ロジック）を獲得します。トランザクションが完了すると、EOA は元の状態に戻りますが、インフラ側はそのアカウントを「アカウント抽象化対応」として認識するようになります。

これは、3 億以上の既存の Ethereum アドレスが、資産を移行したり新しいコントラクトをデプロイしたりすることなく、スマートアカウントの機能を利用できることを意味します。MetaMask、Trust Wallet、Ambire などのウォレットは、ユーザーアカウントを透過的にアップグレードでき、以下のことが可能になります：

  • ガスレス・オンボーディング: アプリが新規ユーザーのガス代を肩代わりし、ETH のパラドックスを解消します。
  • トランザクションのバッチ化: 2 回のトランザクションではなく、ワンクリックでトークンの承認とスワップを完了させます。
  • 代替キー・スキームへの委任: Face ID、パスキー、またはハードウェアウォレットを主要な認証方法として使用します。

主要なウォレットは、Pectra アップグレードから数週間以内に EIP-7702 への対応を実装しました。Ambire と Trust Wallet は即座にサポートを開始し、ユーザーの EOA を手動の移行なしにアカウント抽象化対応にしました。これは単なる機能のアップグレードではなく、既存のすべての Ethereum ユーザーベースを最新の UX でレトロフィット（後付け改修）することでした。

ERC-4337（新しいスマートアカウント）と EIP-7702（アップグレードされた既存アカウント）の組み合わせにより、業界の予測では 2025 年後半までに 2 億以上のスマートアカウントが実現する道筋ができています。これは単なる期待ではありません。仮想通貨が自ら課していた、理由のないオンボーディングの摩擦を取り除いたことによる、必然的な結果なのです。

1 億件の UserOperations： 真のアドプション指標​

誰も使っていなければ、スマートアカウントのデプロイ数は見せかけの指標（バニティメトリクス）に過ぎません。ERC-4337 スマートアカウントが送信するトランザクションのようなバンドルである「UserOperations」こそが、真実を物語っています。

ERC-4337 標準は、2023 年の 830 万件から増加し、1 億件を超える UserOperations を可能にしました。これは、主にゲーム、DeFi、およびガスレスなオンボーディングフローによって促進され、わずか 1 年で 12 倍に増加したことになります。

これらの UserOperations の 87% は、ユーザーに代わってトランザクション手数料を支払うスマートコントラクトである「ペイマスター（paymasters）」によってガス代がスポンサー（肩代わり）されていました。これこそがキラー機能です。ユーザーがアプリを利用する前に ETH を取得することを強いる代わりに、開発者はガス代をスポンサーして、ユーザーを即座にオンボードさせることができます。コストは？ 1 トランザクションにつき数セントです。メリットは？ 暗号資産のオンボーディングにおける最大の摩擦を取り除けることです。

ペイマスターは主に 3 つのモードで動作します：

  1. 完全スポンサーシップ： アプリがすべてのガス代を支払います。オンボーディング、紹介、またはプロモーションキャンペーンに使用されます。
  2. ERC-20 による支払い： ユーザーは ETH の代わりに USDC、DAI、またはアプリ独自のトークンでガス代を支払います。プレイヤーがトークンを獲得しているが ETH を保持していないゲームなどで一般的です。
  3. 条件付きスポンサーシップ： 特定の条件（例： 初回のトランザクション、取引額がしきい値を超えた場合、既存メンバーによる紹介など）が満たされた場合にガス代をスポンサーします。

実用的な影響として、新しいユーザーは、中央集権型取引所に触れることなく、複数のウォレットをダウンロードすることなく、またガス代を理解することなく、60 秒以内にサインアップから最初のトランザクションまで完了できます。ユーザーはメールアドレスとパスワード（またはソーシャル認証）でサインアップし、アプリが最初のトランザクションをスポンサーします。ユーザーがウォレットや鍵について理解する必要が生じる頃には、すでにアプリを使用して価値を体験しているのです。

これは Web2 アプリが動作する仕組みと同じです。そして、これこそが暗号資産があるべき姿だったのです。

ガスレス・トランザクション： ETH ブートストラップ問題の終焉​

「Ethereum を使うには ETH が必要」という問題は、暗号資産界において最も恥ずべき UX の失敗でした。新しいアプリのユーザーにこう言うのを想像してみてください。「これを試す前に、別のサービスに行き、本人確認を行い、ネットワークの通貨を購入してから、このアプリに送金する必要があります。また、その通貨がなくなると、他の資金は一切使えなくなります。」

ペイマスターはこの不条理を終わらせました。開発者は、ETH を持っていないユーザーをオンボードし、最初のトランザクションをスポンサーし、すぐに DeFi、ゲーム、またはソーシャルアプリを利用させることができます。ユーザーが慣れてきたら、セルフカストディ（自己管理）や自分自身でのガス代管理に移行できますが、初期のエクスペリエンスでブロックチェーンの内部構造を理解していない初心者を罰することはありません。

Circle のペイマスターはその代表例です。これにより、アプリケーションは USDC で支払うユーザーのガス代をスポンサーできるようになります。ウォレットに USDC を持っているユーザーは、ETH を取得することなく Ethereum や Layer 2 で取引できます。ペイマスターはバックグラウンドで USDC をガス代に変換しますが、これはユーザーからは見えません。ステーブルコインを優先するアプリ（送金、決済、貯蓄）にとって、これは変動の激しいガストークンを管理するという心理的負担を取り除きます。

Base のペイマスター・インフラストラクチャにより、Coinbase は暗号資産の複雑さを排除して、何百万人ものユーザーを DeFi にオンボードすることができました。Coinbase Wallet はデフォルトで Base に設定され、初期のトランザクションをスポンサーし、ユーザーがガス代とは何かを理解する前に Uniswap や Aave などのアプリを利用できるようにします。ユーザーが ETH を購入する必要が生じる頃には、彼らはすでに価値を享受しており、なぜシステムがそのように機能するのかという文脈を理解しています。

Immutable X や Treasure DAO などのゲーミングプラットフォームは、ペイマスターを使用してプレイヤーのトランザクションを補助しています。アイテムのミント、マーケットプレイスでの取引、報酬の請求といったゲーム内のアクションは、ガス代の承認のためにゲームプレイを中断することなく即座に行われます。プレイヤーはゲームプレイを通じてトークンを獲得し、それを後でガス代に使用したり取引したりできますが、初期のエクスペリエンスは摩擦がありません。

その結果、2024 年から 2025 年にかけて、アプリケーションによって何千万ドルものガス代がスポンサーされました。これは慈善事業ではなく、顧客獲得コスト（CAC）です。アプリ側は、ユーザーを最初に中央集権型取引所に誘導するよりも、1 トランザクションあたり 0.02 〜 0.10 ドルを支払ってオンボードする方が安上がりで効果的であると判断したのです。

バッチ・トランザクション： 1 クリックで複数のアクション​

従来の Ethereum の UX で最も不満を感じる点の 1 つは、すべてのアクションを個別に承認する必要があることです。Uniswap で USDC を ETH に交換したいとします。そのためには 2 つのトランザクションが必要です。1 つは Uniswap に USDC の使用を許可（Approve）するため、もう 1 つは交換を実行するためです。各トランザクションにはウォレットのポップアップ、ガス代の確認、そしてブロックの承認時間が必要です。新しいユーザーにとって、これはアプリが壊れているように感じられます。経験豊富なユーザーにとっては、ただただ面倒なだけです。

ERC-4337 と EIP-7702 は、複数の操作を単一の UserOperation にまとめる「トランザクション・バッチング（transaction batching）」を可能にします。先ほどの Uniswap の交換も、1 クリック、1 回の確認、1 回のガス代で済むようになります。スマートアカウントは内部的に承認と交換を順次実行しますが、ユーザーには単一のトランザクションとしてしか見えません。

ユースケースは DeFi に留まりません：

  • NFT のミント： USDC の承認、NFT のミント、マーケットプレイスへの出品を 1 つのトランザクションで実行
  • ゲーム： 報酬の請求、アイテムのアップグレード、トークンのステーキングを同時に実行
  • DAO ガバナンス： 各項目にガス代を支払う代わりに、単一のトランザクションで複数の提案に投票
  • ソーシャルアプリ： アクションごとの確認なしに、コンテンツの投稿、クリエイターへのチップ、アカウントのフォローを実行

これは単なる UX の磨き上げではありません。ユーザーがオンチェーンアプリケーションと対話する方法を根本的に変えるものです。以前は不格好でコストがかかると感じていた複雑なマルチステップのフローが、今では即座に、かつ一貫性のあるものに感じられます。「このアプリは複雑だ」と「このアプリはただ動く」の差は、多くの場合、このバッチングにかかっています。

ソーシャルリカバリー：シードフレーズの不安からの解放​

暗号資産に詳しくないユーザーに、セルフカストディ（自己管理）で最も恐れていることは何かと尋ねれば、その答えは常に「シードフレーズを紛失したらどうしよう？」というものです。シードフレーズは理論上は安全ですが、実用的には破滅的な結果を招くことがあります。ユーザーはそれを紙に書き留め（紛失や破損が容易）、パスワードマネージャーに保存し（単一障害点）、あるいは全くバックアップを取らない（デバイスの故障で確実に紛失する）といった行動をとります。

ソーシャルリカバリー は、このモデルを覆します。唯一の復旧手段として 12 単語のニーモニックを使用する代わりに、スマートアカウントでは、ユーザーが信頼できる「ガーディアン（保護者）」を指定できます。これは友人、家族、あるいはハードウェアデバイスなど、プライマリキーを紛失した際に共同でアクセス権を復元できる存在です。

仕組みは次の通りです。ユーザーはスマートアカウントを設定し、3 人のガーディアン（数は任意で、2/3 や 3/5 などのしきい値を設定可能）を指定します。各ガーディアンは「リカバリーシャード（復旧用断片）」を保持します。これは単体ではアカウントにアクセスできない部分的な鍵です。ユーザーがプライマリキーを紛失した場合、ガーディアンに連絡して復旧を依頼します。しきい値が満たされると（例：3 人中 2 人のガーディアンが承認）、スマートアカウントのアクセス権はユーザーが管理する新しい鍵へと移譲されます。

Argent は 2019 年にこのモデルを先駆けて導入しました。2025 年までに、Argent は数十万人のユーザーに対してソーシャルリカバリーを可能にし、デバイスを紛失したユーザーの復旧成功率は 95% を超えています。心理的な変化は劇的です。「このシードフレーズを一生守り続けなければ全てを失う」という考えから、「信頼できる人々との関係を維持すればいい（それは既に日常的に行っていることだ）」という考えに変わるのです。

Ambire Wallet はハイブリッドなアプローチを採用し、メール・パスワード認証と、高額アカウント向けのオプションとしてのソーシャルリカバリーを組み合わせています。シンプルさを好むユーザーは、メールベースの復旧（サーバー間に分散保存された暗号化キーシャードを使用）を利用でき、パワーユーザーはさらなるセキュリティのためにソーシャルリカバリーを重ねることができます。

批判的な意見として、ソーシャルリカバリーは完全にトラストレスではない、つまりガーディアンが結託しないことを信頼する必要があるという指摘があります。それは一理あります。しかし、ほとんどのユーザーにとって、3 人の友人を信頼することは、自分が一枚の紙を決して失くさないと信じることよりもはるかに現実的です。暗号資産の「純粋なセルフカストディ」という至上主義的なスタンスは、人類の 99% にとってエコシステムを使いにくいものにしてきました。ソーシャルリカバリーは、現実的な脅威モデルにおいてセキュリティを犠牲にすることなく、オンボーディングを可能にする実用的な妥協案なのです。

セッションキー：漏洩のリスクなしに権限を委譲する​

従来の EOA（外部所有アカウント）は「全か無か」です。アプリがあなたのプライベートキーを持っていれば、ウォレットの中身をすべて引き出すことができてしまいます。これは、ユーザーが常に介入することなく頻繁なトランザクション署名を必要とするインタラクティブなアプリケーション（ゲーム、ソーシャルアプリ、自動取引ボット）にとってジレンマとなります。

セッションキー は、アプリに一時的かつ限定的な権限を付与することで、この問題を解決します。スマートアカウントの所有者は、特定の期間（例：24 時間）かつ特定の操作（例：Uniswap での取引、NFT のミント、ソーシャルアプリへの投稿）にのみ有効なセッションキーを作成できます。アプリはそのセッションキーを保持し、制約の範囲内でトランザクションを実行できますが、アカウントの全資金にアクセスしたり、許可されていない操作を行ったりすることはできません。

2025 年から 2026 年にかけて爆発的に普及するユースケース：

  • ゲーミング：プレイヤーはゲームクライアントにセッションキーを付与します。これにより、30 秒ごとにウォレットのポップアップを表示させることなく、ゲーム内での即時トランザクション（戦利品の受け取り、アイテムの取引、キャラクターのアップグレード）が可能になります。セッションキーはゲーム関連のコントラクトに限定され、セッション終了後に期限切れとなります。

  • 取引ボット：DeFi ユーザーは、自動取引戦略のためにセッションキーを作成します。ボットは取引の実行、ポートフォリオのリバランス、利回りの回収を行えますが、資金の出金やホワイトリスト外のコントラクトとのやり取りはできません。

  • ソーシャルアプリ：分散型の Twitter や Reddit の代替アプリはセッションキーを使用し、ユーザーが個別の署名なしで投稿、コメント、チップの送信を行えるようにします。セッションキーはソーシャルコントラクトとのやり取りに制限され、チップの支出上限が設定されます。

このセキュリティモデルは、**「時間を限定し、範囲を制限した権限」**であり、まさに Web2 アプリの OAuth と同じ仕組みです。アプリにアカウントへのフルアクセスを与える代わりに、限られた時間だけ特定の権限を付与します。もしアプリが侵害されたり悪意のある動きをしたりしても、最悪の被害はセッションキーの範囲と期間内に封じ込められます。

これはユーザーが Web2 から持ち込む UX（ユーザー体験）の期待値そのものです。暗号資産の世界にこれが 15 年間も存在しなかったことは信じがたいことですが、アカウント抽象化がついにそれを解決しようとしています。

Base、Polygon、Optimism：4,000 万のスマートアカウントが実際に存在する場所​

4,000 万件のスマートアカウントのデプロイは均等に分布しているわけではありません。ガス代が十分に低く、アカウント抽象化を経済的に実行可能にするレイヤー 2（L2）に集中しています。

Base は、Coinbase の配信力を活用してリテールユーザーを大規模にオンボーディングし、採用をリードしています。Coinbase Wallet は新規ユーザーに対してデフォルトで Base を使用し、透過的にスマートアカウントを作成します。ほとんどのユーザーは、自分がスマートアカウントを使っていることさえ気づいていません。メールでサインアップし、取引を開始し、基盤となる技術を理解することなくガスレスなオンボーディングを体験します。それこそが目標です。暗号資産は、ユーザーがアプリを試す前にメルクルツリーや楕円曲線を理解することを要求すべきではありません。

Base のゲーミングエコシステムは、アカウント抽象化の恩恵を大きく受けています。Base 上で構築されたゲームは、セッションキーを使用して摩擦のないゲームプレイを実現し、トランザクションをバッチ化してゲーム内アクションの遅延を減らし、ペイマスター（Paymaster）を使用してプレイヤーのオンボーディング費用を助成しています。その結果、暗号資産の経験がゼロのプレイヤーでも、ブロックチェーン上にいることを意識せずに Web3 ゲームをプレイし始めることができます。

Polygon は、ERC-4337 を採用するゲーミングや NFT プラットフォームによって早い段階から勢いがありました。Polygon の低い手数料（多くの場合はトランザクションあたり 0.01 ドル未満）により、ペイマスターによるガス代の肩代わりが経済的に持続可能となっています。Aavegotchi、Decentraland、The Sandbox などのプロジェクトは、スマートアカウントを使用して、ウォレットの管理ではなくバーチャルワールドとの交流を望むユーザーの摩擦を取り除いています。

Polygon はまた、主要ブランド（Starbucks Odyssey、Reddit Collectible Avatars、Nike .SWOOSH）と提携し、何百万人もの非暗号資産ユーザーをオンボーディングしました。これらのユーザーは、ウォレットやシードフレーズ、ガス代を目にすることはありません。彼らが目にしているのは、ゲーム化されたロイヤリティプログラムやデジタルコレクタブルです。その裏側では、アカウント抽象化に対応したスマートアカウントが動いています。

Optimism の OP Stack の標準化により、アカウント抽象化はロールアップ間でポータブル（移植可能）になりました。どのような OP Stack チェーンでも、カスタム実装なしで Optimism の ERC-4337 インフラを継承できます。これにより、開発者がアカウント抽象化対応アプリを一度構築すれば、最小限の修正で Base、Optimism、その他の OP Stack チェーンに展開できるというネットワーク効果が生まれました。

Optimism の公共財資金調達（Public Goods Funding）への注力も、ウォレット開発者がアカウント抽象化を採用するインセンティブとなりました。Retroactive Public Goods Funding（RPGF）のラウンドでは、イーサリアムの UX を向上させるプロジェクトが明確に評価され、アカウント抽象化ウォレットに多額の資金が割り当てられました。

ここに見られるパターンは、**「低手数料 ＋ 配信チャネル ＋ 開発者ツール ＝ 普及」**です。イーサリアムのメインネットでスマートアカウントが普及しなかったのは、5 ドルから 50 ドルのガス代ではペイマスターによる肩代わりが極めて高額になるためです。スマートアカウントが普及したのは、トランザクションあたりのコストが数セントにまで下がり、ガスレスなオンボーディングが経済的に実現可能になったレイヤー 2 においてでした。

2億件のスマートアカウント・エンドゲーム​

業界の予測では、ERC-4337 の採用と EIP-7702 による既存 EOA への機能統合により、2025年後半までにスマートアカウントの数は 2億件を超えると推定されています。これは単なる楽観的な憶測ではなく、人為的な摩擦を取り除いた結果として自然にもたらされるものです。

2億件への道のり：

  1. モバイルウォレットの普及。Ambire Mobile、Trust Wallet、および MetaMask Mobile がアカウント抽象化をサポートしたことで、何十億ものスマートフォンユーザーにスマートアカウント機能が提供されています。モバイルこそが次なる暗号資産普及の波が起こる場所であり、モバイルの UX においてシードフレーズの管理やトランザクションごとのガス代承認は許容されません。

  2. ゲーミングのオンボーディング。Web3 ゲームはアカウント抽象化の最もボリュームの大きいユースケースです。Play-to-earn メカニズムを備えた基本プレイ無料のゲームは、何百万人ものプレイヤーをオンボードし、初期トランザクションをスポンサーし、摩擦のないゲームプレイを可能にします。2025年から 2026年にかけて 10〜20 の主要なゲームがアカウント抽象化を採用すれば、それだけで 5,000万〜1億人のユーザーが誕生します。

  3. エンタープライズ・アプリケーション。Circle、Stripe、PayPal などの企業はブロックチェーン決済を統合していますが、顧客にシードフレーズの管理を強いることはありません。アカウント抽象化により、エンタープライズアプリは Web2 並みの UX でブロックチェーンベースのサービスを提供できるようになります。

  4. ソーシャルアプリ。分散型ソーシャルプラットフォーム（Farcaster、Lens、Friend.tech）が Twitter や Instagram と競争するには、摩擦のないオンボーディングが必要です。投稿のたびにウォレットの承認が必要であれば、誰も分散型 Twitter を使いません。セッションキーとペイマスターが、分散型ソーシャルアプリを実用的なものにします。

  5. EIP-7702 によるレトロフィット。3億件以上の既存の Ethereum EOA は、移行することなくスマートアカウント機能を利用できるようになります。もしこれらのアカウントの 20〜30% が EIP-7702 の機能を採用すれば、6,000万〜9,000万件のアカウントがアップグレードされることになります。

転換点は、スマートアカウントが例外ではなく「デフォルト」になったときです。主要なウォレット（MetaMask、Trust Wallet、Coinbase Wallet）が新規ユーザーに対してデフォルトでスマートアカウントを作成するようになれば、普及ベースは急速にシフトします。EOA は互換性のために維持されるレガシーインフラとなり、もはや主要なユーザーエクスペリエンスではなくなります。

なぜ BlockEden.xyz のビルダーが注目すべきなのか​

もしあなたが Ethereum や Layer 2 上で構築しているなら、アカウント抽象化はオプションのインフラではなく、競争力のある UX のための必須条件（テーブルステークス）です。ユーザーはガスレスのオンボーディング、バッチトランザクション、ソーシャルリカバリーを期待しています。なぜなら、それが Web2 アプリの仕組みであり、現代のクリプトアプリがあるべき姿だからです。

開発者にとって、アカウント抽象化の実装とは以下のことを意味します：

適切なインフラの選択： ゼロから構築するのではなく、ERC-4337 のバンドラーやペイマスターサービス（Alchemy、Pimlico、Stackup、Biconomy）を利用しましょう。プロトコルは標準化され、ツールは成熟しており、車輪の再発明は時間の無駄です。

複雑さを隠すオンボーディングフローの設計： サインアップ時にユーザーにシードフレーズを見せないでください。価値を体験する前にガス代の承認を求めないでください。初期トランザクションをスポンサーし、繰り返しの操作にはセッションキーを使用し、高度な機能は段階的に導入しましょう。

ソーシャルリカバリーのサポート： カジュアルユーザーにはメールベースのリカバリーを、希望者にはソーシャルリカバリーを、完全なコントロールを求めるパワーユーザーにはシードフレーズのバックアップを提供しましょう。ユーザーによって脅威モデルは異なります。あなたのウォレットはそれらすべてに対応する必要があります。

アカウント抽象化は、あなたのアプリを次の 10億人のユーザーに届けるためのインフラです。もしオンボーディングフローで、製品を試す前にユーザーに ETH を購入させる必要があるなら、あなたは片手を縛られた状態で戦っているようなものです。

アカウント抽象化を利用したアプリケーションを構築する開発者のために、BlockEden.xyz はスマートアカウントを大規模にサポートする RPC インフラを提供しています。ERC-4337 の UserOperations の実装、ペイマスターサービスの統合、あるいは Base、Polygon、Optimism へのデプロイなど、当社の API はプロダクション環境のアカウント抽象化に必要なスループットと信頼性の要求に応えます。API マーケットプレイスを探索して、次世代のクリプト UX を構築しましょう。

出典​

Consensys 2026 年 IPO：ウォール街がイーサリアム インフラに賭ける

· 約 19 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Consensys は 2026 年半ばの IPO に向けて JPMorgan と Goldman Sachs を指名しました。これは、イーサリアムのコア インフラに深く組み込まれた企業の初の株式公開となります。SEC は MetaMask のステーキング サービスをめぐる Consensys への提訴を取り下げ、評価額 70 億ドルの同社が公開市場に参入するための最後の規制上のハードルが取り除かれました。

これは単なる暗号資産企業の株式公開ではありません。イーサリアムのインフラ レイヤーに対するウォール街の直接的なエクスポージャーを意味します。MetaMask は 3,000 万人以上の月間ユーザーを抱え、Web3 ウォレットの 80〜90% の市場シェアを占めています。Infura は主要なプロトコルのために毎月数十億件の API リクエストを処理しています。そのビジネス モデルは、投機的なトークン エコノミクスではなく、サービスとしてのインフラストラクチャ（IaaS）です。

この IPO のタイミングは、規制の明確化、ブロックチェーンへの機関投資家の関心、そして実証済みの収益創出能力を活かしたものです。しかし、収益化の課題は残っています。ユーザー第一のツールを構築した企業が、成功の要因となった分散型の精神を損なうことなく、いかにしてウォール街が好む利益率へと移行できるかという点です。

Consensys 帝国：一つの傘下に集結した資産​

2014 年にイーサリアム共同創設者のジョセフ・ルービン（Joseph Lubin）によって設立された Consensys は、単一の所有権の下で最も包括的なイーサリアム インフラ スタックを運営しています。

MetaMask: Web3 ユーザーの 80〜90% の市場シェアを誇る自己管理型ウォレットです。3,000 万人以上の月間アクティブ ユーザーが DeFi、NFT、分散型アプリケーションにアクセスしています。2025 年、MetaMask はネイティブ Bitcoin サポートを追加し、マルチチェーン ウォレットとしての地位を固めました。

Infura: 毎月数十億件の API リクエストを処理するノード インフラストラクチャです。Uniswap、OpenSea、Aave などの主要プロトコルは、Infura の信頼性の高いイーサリアムおよび IPFS へのアクセスに依存しています。20 万リクエストあたり月額 40〜50 ドルの料金から、年間収益は推定 6,400 万ドルに達します。

Linea: 2023 年にローンチされたレイヤー 2 ネットワークで、イーサリアムのセキュリティを維持しながら、より高速で安価なトランザクションを提供します。Consensys 独自の拡張ソリューションとして戦略的に位置付けられ、L2 採用による価値を取り込んでいます。

Consensys Academy: Web3 テクノロジーに関する講師陣によるコースを提供する教育プラットフォームです。コース受講料や企業研修プログラムから継続的な収益を得ています。

これらを組み合わせることで、垂直統合型のイーサリアム インフラ企業が誕生します。ユーザー向けウォレット、開発者向け API アクセス、スケーリング インフラ、そして教育。各コンポーネントが互いを強化し合っています。MetaMask ユーザーが Infura の API コールを促進し、Linea が MetaMask ユーザーに安価なトランザクションを提供し、Academy がそのスタック上で構築する開発者を育成します。

収益の実態：2.5 億ドル以上の年間ランレート​

Consensys は 2021 年に「9 桁（億単位）」の収益を計上し、2022 年の年間ランレート（ARR）は 2 億 5,000 万ドルを超えると推定されています。

MetaMask Swaps：キャッシュ マシン​

MetaMask の主な収益化手段は、ウォレット内トークン スワップに対する 0.875% のサービス手数料です。スワップ アグリゲーターが Uniswap、1inch、Curve などの DEX を介してトランザクションをルーティングし、各取引から手数料を徴収します。

スワップ手数料の収益は 2021 年に 2,300% 増加し、1 月の 180 万ドルから 12 月には 4,400 万ドルに達しました。2022 年 3 月までに、MetaMask は月間約 2,100 万ドルを創出しており、これは年間 2 億 5,200 万ドルに相当します。

このモデルが機能するのは、MetaMask が流通経路（ディストリビューション）を握っているからです。ユーザーはウォレットのインターフェースを信頼し、エコシステムを離れることなくアプリ内で交換が完了します。手数料は直接 DEX を使用する場合と比較しても利便性を加味すれば競争力があります。ネットワーク効果が複合的に作用し、ユーザーが増えるほど多くの流動性アグリゲーション パートナーシップを引き付け、約定力が向上し、ユーザー維持が強化されます。

Infura：高利益率のインフラストラクチャ​

Infura は SaaS 料金体系（API リクエスト ティアごとの支払い）を採用しています。このモデルは、追加リクエストあたりの限界費用がゼロに近づく一方で価格は固定されているため、利益を上げながらスケールします。

ノード インフラストラクチャによる推定月間収益は 530 万ドル（年間 6,400 万ドル）です。主な顧客には、エンタープライズ クライアント、プロトコル チーム、自前でノードを維持せずに信頼性の高いイーサリアム アクセスを必要とする開発スタジオなどが含まれます。

堀（モート）となるのはスイッチング コストです。プロトコルが一度 Infura の API エンドポイントを統合すると、移行にはエンジニアリング リソースが必要になり、デプロイのリスクも伴います。Infura の稼働実績とインフラの信頼性は、単なる API の互換性を超えた定着性を生み出しています。

収益性の問題​

Consensys は 2025 年に再編を行い、IPO に先立ってコスト削減と業務の合理化を進めました。同社は、成長とコンプライアンスをサポートするために「数億ドル」の調達を目指していると報じられています。

収益は存在しますが、収益性については依然として確認されていません。ソフトウェア企業は通常、マージンを最適化する前に、ユーザー獲得と製品開発を拡大するために資金を投入（バーン）します。IPO の目論見書によって、Consensys がインフラを構築しながらプラスのキャッシュフローを生み出しているのか、あるいは損失を出し続けているのかが明らかになるでしょう。

ウォール街は収益性の高い企業を好みます。もし Consensys が、信頼できるマージン拡大のストーリーとともにプラスの EBITDA を示せれば、機関投資家の意欲は大幅に高まります。

規制面での勝利：SEC との和解​

SEC は MetaMask のステーキングサービスをめぐる Consensys に対する訴訟を取り下げ、株式公開への最大の障害が解消されました。

当初の紛争​

SEC は Consensys に対して複数の法的執行措置を講じていました。

イーサリアムの証券分類： SEC は ETH が未登録証券に該当するかどうかを調査しました。Consensys はイーサリアムのインフラを擁護し、証券分類がエコシステムを壊滅させると主張しました。SEC は ETH の調査から手を引きました。

未登録ブローカーとしての MetaMask： SEC は、MetaMask のスワップ機能が登録を必要とする証券ブローカー業務に該当すると主張しました。同局は、Consensys が未登録ブローカーとして、暗号資産証券に関連する 500 万件を含む 3,600 万件の取引から、2 億 5,000 万ドル以上の手数料を徴収したと主張しました。

ステーキングサービスのコンプライアンス： SEC は MetaMask とリキッドステーキングプロバイダーとの統合に異議を唱え、それが未登録証券の提供を促進していると主張しました。

Consensys は積極的に反撃し、自社のビジネスモデルとイーサリアムの分散型の性質を守るための訴訟を提起しました。

解決​

SEC は Consensys に対する訴状を撤回しました。これは株式公開への道を切り開く大きな規制上の勝利です。IPO 準備と同時期に行われたこの和解のタイミングは、市場へのアクセスを可能にするための戦略的な解決であることを示唆しています。

より広い文脈：トランプ氏のプロ・クリプト（暗号資産支持）の姿勢は、伝統的な金融機関がブロックチェーンプロジェクトに関与することを後押ししました。業界全体で規制の明確化が進み、株式公開が現実的なものとなりました。

MASK トークン：将来の収益化レイヤー​

Consensys の CEO は、MetaMask トークンのローンチが間近であることを確認し、インフラモデルにトークンエコノミクスを加えました。

MASK の潜在的な有用性：

ガバナンス： トークン保有者は、プロトコルのアップグレード、手数料構造、財務（トレジャリー）の割り当てについて投票します。分散型ガバナンスは、トークン配布を通じて企業側の支配を維持しつつ、クリプトネイティブなコミュニティを満足させます。

報酬プログラム： 取引量、ウォレットの保有期間、エコシステムへの参加など、ユーザーのアクティビティをインセンティブ化します。航空会社のマイレージやクレジットカードのポイントに似ていますが、流動性のある二次市場が存在します。

手数料割引： MASK 保有者のスワップ手数料を削減し、バイ・アンド・ホールド（継続保有）のインセンティブを創出します。トークンを保有することで取引コストが削減される、Binance の BNB モデルに匹敵します。

ステーキング/収益分配： MetaMask の手数料の一部をトークンのステーカ―に分配し、ユーザーをプラットフォームの長期的な成功に同調するステークホルダーへと転換させます。

戦略的なタイミング：IPO 前に MASK をローンチして市場価値とユーザーエンゲージメントを確立し、その後、目論見書にトークンエコノミクスを含めることで、さらなる収益の可能性を実証します。ウォール街は成長の物語を重視しており、トークンレイヤーを追加することは、従来の SaaS 指標を超えたアップサイドストーリーを提供します。

IPO のプレイブック：Coinbase の道に続く​

Consensys は 2026 年のクリプト IPO の波に加わります：Kraken は 200 億ドルの評価額を目標とし、Ledger は 40 億ドルの上場を計画、BitGo は 25.9 億ドルのデビューを準備しています。

Coinbase の先例は、実行可能な経路を確立しました：収益創出を実証し、規制コンプライアンスを達成し、機関投資家グレードのインフラを提供し、強力なユニットエコノミクスのストーリーを維持することです。

競合他社に対する Consensys の優位性：

インフラへの注力： 暗号資産の価格投機や取引量に依存しません。Infura の収益は、市場環境に関係なく持続します。ウォレットの使用は弱気相場でも継続されます。

ネットワーク効果： MetaMask の 80-90% の市場シェアは、強力な堀（モート）を形成します。開発者はまず MetaMask 向けに構築するため、ユーザーの定着が強化されます。

垂直統合： ユーザーインターフェースからノードインフラ、スケーリングソリューションまで、スタック全体を制御します。単一レイヤーの競合他社よりも、1 取引あたりより多くの価値を獲得できます。

規制の明確化： SEC との和解により、主要な法的不確実性が取り除かれました。クリーンな規制プロファイルは、機関投資家の安心感を高めます。

ウォール街が評価するリスク：

収益化のタイムライン： Consensys はプラスのキャッシュフロー、または収益化への信頼できる道筋を示すことができるでしょうか？収益性のない企業は、評価額の下落圧力に直面します。

競争： ウォレット戦争が激化しています。Rabby、Rainbow、Zerion などがユーザーを奪い合っています。MetaMask は支配を維持できるでしょうか？

イーサリアムへの依存： ビジネスの成功はイーサリアムの採用に直接結びついています。代替 L1 がシェアを獲得すれば、Consensys のインフラの重要性は低下します。

規制リスク： 暗号資産の規制は依然として進化し続けています。将来の法的執行措置がビジネスモデルに影響を与える可能性があります。

70 億ドルの評価額：妥当か、それとも楽観的か？​

Consensys は 2022 年 3 月に 70 億ドルの評価額で 4 億 5,000 万ドルを調達しました。プライベート市場での価格設定が、必ずしも公開市場での評価に直結するわけではありません。

強気シナリオ：

  • Infura における高い利益率を伴う年間 2.5 億ドル以上の収益
  • ネットワーク効果の堀（モート）を提供する 3,000 万人以上のユーザー
  • スタック全体で価値を取り込む垂直統合
  • MASK トークンによるアップサイドのオプション性
  • 加速するイーサリアムの機関投資家への普及
  • 良好な市場環境下での IPO

弱気シナリオ：

  • 収益性が未確認であり、継続的な損失の可能性
  • ウォレット競争の激化による市場シェアの脆弱性
  • SEC との和解後も続く規制の不確実性
  • イーサリアム特有のリスクによる分散の制限
  • トークン発行による株式価値の希薄化の可能性
  • 競合企業（Coinbase など）がピーク時を下回る水準で取引されていること

評価額は、実証された収益性、MASK トークンの反響、上場時の市場環境、投資家の仮想通貨への投資意欲に応じて、50 億ドルから 100 億ドルの間に着地する可能性が高いでしょう。

IPO が仮想通貨業界に示唆するもの​

Consensys の上場は成熟を象徴しています。インフラ企業が公開市場に耐えうる十分な規模に達し、コンプライアンスを可能にする規制の枠組みが整い、ウォール街が仮想通貨への露出を提供することに抵抗がなくなり、投機を超えたビジネスモデルが証明されたことを意味します。

この上場はイーサリアムインフラ企業として初の IPO となり、エコシステムの評価基準となります。成功すればインフラ層のビジネスモデルが正当化されます。失敗すれば、市場が Web3 企業の評価に対してより多くの収益性の証明を必要としていることを示唆します。

より広範なトレンドとして、仮想通貨は投機的な取引からインフラ構築へと移行しています。トークンの値上がりだけでなく、サービスから収益を上げている企業が伝統的な資本を引き付けています。公開市場は、四半期報告、収益目標、株主への説明責任といった規律を強制します。

イーサリアムにとって、Consensys の IPO は初期のエコシステム構築者に流動性イベントを提供し、インフラ層の収益化を裏付け、支援インフラへの機関投資家資本を呼び込み、トークン投機を超えた持続可能なビジネスモデルを実証します。

2026 年のタイムライン​

2026 年半ばの上場タイムラインは、2026 年第 1 四半期に S-1 申請、第 2 四半期を通じて SEC の審査と修正、第 3 四半期にロードショーと価格決定、そして第 4 四半期までの公開取引開始を想定しています。

タイミングに影響を与える変数：市場環境（仮想通貨および広範な株式市場）、MASK トークンのローンチと反響、競合他社の IPO 結果（Kraken、Ledger、BitGo）、規制の動向、イーサリアムの価格と採用指標。

Consensys がアピールすべき物語：予測可能な収益を伴う Infrastructure-as-a-Service（IaaS）モデル、ネットワーク効果の堀を持つ実証済みのユーザーベース、エコシステムの価値を取り込む垂直統合、規制遵守と機関投資家からの信頼、そしてマージン拡大のストーリーを伴う収益化への道筋。

ウォール街は成長と利益率を買います。Consensys はユーザー獲得と収益の拡大を通じて成長を証明しています。利益率のストーリーは、運営上の規律とインフラのレバレッジにかかっています。目論見書は、ファンダメンタルズが 70 億ドルの評価額を裏付けているのか、あるいはプライベート市場の楽観主義が持続可能な経済性を超えていたのかを明らかにすることになるでしょう。

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情報源：

イーサリアムの耐量子緊急事態：Q-Day に向けた 200 万ドルの競争

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムの 5,000 億ドル規模のネットワークを保護しているすべての要素が、わずか数分で解読される可能性があるとしたらどうでしょうか？ それはもはや SF ではありません。イーサリアム財団（Ethereum Foundation）は、耐量子セキュリティを「最優先の戦略的課題」と宣言し、専用チームを立ち上げ、200 万ドルの研究助成金を投じることを決定しました。メッセージは明確です。量子的な脅威はもはや理論上の話ではなく、カウントダウンはすでに始まっています。

量子という時限爆弾​

今日のすべてのブロックチェーンは、量子コンピュータによって打ち砕かれる暗号学的仮定に依存しています。イーサリアム、ビットコイン、ソラナ、そして事実上すべての主要なネットワークは、署名に楕円曲線暗号（ECC）を使用しています。これは、十分な数の量子ビット（qubits）があれば、ショアのアルゴリズム（Shor's algorithm）で解読可能な数学的仕組みです。

脅威モデルは極めて深刻です。現在の量子コンピュータは、現実世界の鍵に対してショアのアルゴリズムを実行できるレベルには程遠い状態です。secp256k1（ビットコインやイーサリアムが使用している楕円曲線）や RSA-2048 を破るには、数十万から数百万の物理量子ビットが必要ですが、現在のマシンは 1,000 量子ビット強にとどまっています。Google や IBM は 2030 年代初頭までに 100 万物理量子ビットを目指す公開ロードマップを掲げていますが、エンジニアリング上の遅延を考慮すると、2035 年頃になる可能性が高いでしょう。

しかし、ここからが重要です。「Q-Day」（量子コンピュータが現在の暗号を破ることができる瞬間）の予測時期は、積極的な予測で 5 〜 10 年、保守的な予測で 20 〜 40 年と幅があります。いくつかの評価では、2026 年までに公開鍵暗号が破られる可能性が 7 分の 1 あるとされています。数千億ドルの資産を保護している立場からすれば、これは決して安心できる猶予ではありません。

単一の組織がアップグレードを強制できる従来のシステムとは異なり、ブロックチェーンは調整という難題に直面します。ユーザーにウォレットのアップグレードを強制することはできません。すべてのスマートコントラクトにパッチを当てることも不可能です。そして、量子コンピュータがショアのアルゴリズムを実行できるようになれば、公開鍵を公開しているすべてのトランザクションが、秘密鍵の抽出に対して脆弱になります。ビットコインの場合、それは再利用されたアドレスや公開済みのアドレスに保管されている全 BTC の約 25% に相当します。イーサリアムの場合、アカウント抽象化（Account Abstraction）によってある程度の救済は可能ですが、レガシーアカウントは依然として危険にさらされます。

イーサリアムの 200 万ドルの耐量子化への賭け​

2026 年 1 月、イーサリアム財団は Thomas Coratger 氏が率い、leanVM の暗号学者 Emile 氏がサポートする専用の耐量子（Post-Quantum: PQ）チームを発表しました。シニアリサーチャーの Justin Drake 氏は、耐量子セキュリティを財団の「最優先の戦略的課題」と呼びました。これまで長期的な研究トピックであったものが、異例の速さで格上げされたことになります。

財団は、多額の資金提供を行っています。

  • 100 万ドルの Poseidon Prize: ゼロ知識証明システムで使用される暗号学的構成要素である Poseidon ハッシュ関数の強化。
  • 100 万ドルの Proximity Prize: 耐量子暗号の近接問題（Proximity Problems）に関する研究の継続。これは、ハッシュベースの手法を優先する姿勢を示しています。

ハッシュベースの暗号は、財団が選択した進むべき道です。NIST（米国立標準技術研究所）によって標準化された格子ベース（Lattice-based）やコードベース（Code-based）の代替案（CRYSTALS-Kyber や Dilithium など）とは異なり、ハッシュ関数はセキュリティ上の仮定がより単純であり、ブロックチェーン環境ですでに実戦投入されています。欠点は、署名サイズが大きくなり、より多くのストレージを必要とすることですが、イーサリアムは長期的な量子耐性のためにそのトレードオフを受け入れる構えです。

LeanVM：イーサリアム戦略の要​

Drake 氏は、leanVM をイーサリアムの耐量子アプローチの「要」と表現しました。このミニマリストなゼロ知識証明仮想マシンは、量子耐性のあるハッシュベースの署名に最適化されています。楕円曲線ではなくハッシュ関数に焦点を当てることで、leanVM はショアのアルゴリズムに対して最も脆弱な暗号プリミティブを回避します。

なぜこれが重要なのでしょうか？ それは、イーサリアムの L2 エコシステム、DeFi プロトコル、プライバシーツールがすべてゼロ知識証明に依存しているからです。基盤となる暗号が量子に対して安全でなければ、スタック全体が崩壊します。LeanVM は、量子コンピュータが登場する前に、これらのシステムを将来にわたって保護することを目指しています。

すでに Zeam、Ream Labs、PierTwo、Gean client、Ethlambda を含む複数のチームが、Lighthouse、Grandine、Prysm といった既存のコンセンサスクライアントと協力して、マルチクライアントの耐量子開発ネットワークを運用しています。これは単なる概念実証（Vaporware）ではなく、今日現在ストレス・テストが行われている実稼働インフラです。

また、財団は All Core Developers プロセスの一環として、隔週でブレイクアウト・コール（個別会議）を開始しています。そこでは、プロトコルに直接組み込まれる専用の暗号機能、新しいアカウント設計、leanVM を使用した長期的な署名集約戦略など、ユーザー向けのセキュリティ変更に焦点を当てています。

移行の課題：数千億ドルの資産が危機に​

イーサリアムを耐量子暗号に移行させることは、単純なソフトウェアアップデートではありません。それはネットワークのすべての参加者に影響を与える、数年にわたる多層的な調整作業です。

レイヤー 1 プロトコル: コンセンサス層を量子耐性のある署名スキームに切り替える必要があります。これにはハードフォークが必要です。つまり、すべてのバリデーター、ノードオペレーター、およびクライアントの実装が同期してアップグレードされなければなりません。

スマートコントラクト: イーサリアム上にデプロイされている数百万のコントラクトは、署名検証に ECDSA を使用しています。プロキシパターンやガバナンスを介してアップグレード可能なものもありますが、変更不可能なものも多く存在します。Uniswap、Aave、Maker などのプロジェクトには、移行計画が必要になるでしょう。

ユーザーウォレット: MetaMask、Ledger、Trust Wallet など、すべてのウォレットが新しい署名スキームをサポートする必要があります。ユーザーは資金を古いアドレスから量子的に安全な新しいアドレスに移行させなければなりません。ここで「今収穫して、後で解読する（Harvest now, decrypt later）」という脅威が現実味を帯びてきます。攻撃者は今日のトランザクションを記録しておき、量子コンピュータが登場した時点でそれらを解読する可能性があります。

L2 ロールアップ: Arbitrum、Optimism、Base、zkSync などはすべて、イーサリアムの暗号学的仮定を継承しています。各ロールアップは独自に移行するか、さもなければ量子に対して脆弱なサイロ化のリスクを負うことになります。

この点において、イーサリアムにはアドバンテージがあります。それはアカウント抽象化（Account Abstraction）です。ユーザーが手動で資金を移動させる必要があるビットコインの UTXO モデルとは異なり、イーサリアムのアカウントモデルは、暗号方式をアップグレード可能なスマートコントラクトウォレットをサポートできます。これにより移行の課題がすべて解消されるわけではありませんが、より明確な道筋が示されています。

他のブロックチェーンの動向​

イーサリアムだけではありません。より広範なブロックチェーンエコシステムも、量子脅威に気づき始めています。

  • QRL (Quantum Resistant Ledger): ハッシュベースの署名規格である XMSS (eXtended Merkle Signature Scheme) を用いて、当初から構築されました。QRL 2.0 (Project Zond) は 2026 年第 1 四半期にテストネットに入り、監査とメインネットのリリースが続く予定です。

  • 01 Quantum: 2026 年 2 月初旬に耐量子ブロックチェーン移行ツールキットを立ち上げ、Hyperliquid 上で $qONE トークンを発行しました。彼らのレイヤー 1 移行ツールキットは 2026 年 3 月までにリリースされる予定です。

  • ビットコイン: 複数の提案（ポスト量子オペコードの BIP、新しいアドレスタイプのソフトフォークなど）が存在しますが、ビットコインの保守的なガバナンスにより、急速な変更は起こりにくいと考えられます。量子コンピュータが予想よりも早く登場した場合、論争を呼ぶハードフォークのシナリオが浮上します。

  • Solana、Cardano、Ripple: これらはすべて楕円曲線ベースの署名を使用しており、同様の移行課題に直面しています。ほとんどは初期の研究段階にあり、専任のチームやタイムラインは発表されていません。

上位 26 のブロックチェーンプロトコルを調査したところ、24 が純粋に量子脆弱な署名スキームに依存していることが明らかになりました。現在、耐量子の基盤を備えているのは 2 つ（QRL と、あまり知られていない別のチェーン）だけです。

Q-Day のシナリオ：急速、低速、あるいは決して起こらないか？​

急進的なタイムライン（5 ～ 10 年）: 量子コンピューティングのブレークスルーが加速します。2031 年までに 100 万物理量子ビットのマシンが登場し、業界にはネットワーク全体の移行を完了させるために 5 年間の猶予しか与えられません。準備を始めていないブロックチェーンは、壊滅的な鍵の露出に直面します。ここではイーサリアムの先行スタートが重要になります。

保守的なタイムライン（20 ～ 40 年）: 量子コンピューティングは、エラー訂正やエンジニアリングの課題に制約され、ゆっくりと進行します。ブロックチェーンには、慎重なペースで移行するための十分な時間があります。Ethereum 財団の早期投資は賢明に見えますが、緊急性は低くなります。

ブラックスワン（2 ～ 5 年）: 公開されているロードマップが示唆する前に、機密または民間の量子ブレークスルーが発生します。国家主体や資金力のある攻撃者が暗号技術的な優位性を獲得し、脆弱なアドレスからのサイレントな盗難を可能にします。これは、ポスト量子セキュリティを今日の「最優先戦略」として扱うことを正当化するシナリオです。

中間的なシナリオが最も可能性が高いですが、ブロックチェーンは中間のシナリオだけを想定して計画を立てるわけにはいきません。予測が外れた場合のマイナス面は、存亡に関わるからです。

開発者とユーザーがすべきこと​

イーサリアム上で開発を行っている開発者向け：

  • PQ ブレイクアウトコールの監視: Ethereum 財団の隔週のポスト量子セッションが、プロトコルの変更を形作ります。常に情報を入手してください。
  • コントラクトアップグレードの計画: 高価値のコントラクトを管理している場合は、今すぐアップグレードパスを設計してください。プロキシパターン、ガバナンスメカニズム、または移行インセンティブが重要になります。
  • PQ デブネットでのテスト: マルチクライアントのポスト量子ネットワークはすでに稼働しています。アプリケーションの互換性をテストしてください。

ETH またはトークンを保有しているユーザー向け：

  • アドレスの再利用を避ける: アドレスからトランザクションに署名すると、公開鍵が露出します。量子コンピュータは理論上、ここから秘密鍵を導き出すことができます。可能であれば、各アドレスは一度だけ使用してください。
  • ウォレットの更新に注目: 標準が成熟するにつれて、主要なウォレットはポスト量子署名を統合します。時期が来たら資金を移行できる準備をしておいてください。
  • パニックにならない: Q-Day は明日ではありません。Ethereum 財団は、広範な業界とともに、積極的に防御策を構築しています。

企業および機関向け：

  • 量子リスクの評価: 数十億ドルの仮想通貨を保管している場合、量子脅威は受託者責任上の懸念事項です。ポスト量子研究と移行タイムラインに関与してください。
  • チェーン間の分散化: イーサリアムの積極的な姿勢は心強いものですが、他のチェーンは遅れる可能性があります。それに応じてリスクを分散してください。

10 億ドル級の疑問：これで十分か？​

イーサリアムの 200 万ドルの研究賞金、専任チーム、およびマルチクライアント開発ネットワークは、ブロックチェーン業界で最も積極的なポスト量子の取り組みを象徴しています。しかし、それで十分でしょうか？

楽観的なケース：はい。イーサリアムのアカウント抽象化、強固な研究文化、そして早期のスタートにより、スムーズな移行の最高のチャンスが得られます。量子コンピュータが保守的な 20 ～ 40 年のタイムラインに従うなら、イーサリアムは十分前もって耐量子インフラを展開しているでしょう。

悲観的なケース：いいえ。数百万人 appeal のユーザー、数千人の開発者、そして数百のプロトコルを調整することは前例がありません。最高のツールがあっても、移行は遅く、不完全で、論争の的となるでしょう。不変のコントラクト、紛失した鍵、放棄されたウォレットなどのレガシーシステムは、無期限に量子脆弱なまま残ります。

現実的なケース：部分的な成功。コアとなるイーサリアムは正常に移行します。主要な DeFi プロトコルや L2 もそれに続くでしょう。しかし、小規模なプロジェクト、非アクティブなウォレット、エッジケースの長いテールは、量子脆弱な残骸として残り続けます。

結論：誰も負けたくないレース​

Ethereum 財団のポスト量子緊急事態への対応は、業界が負けるわけにはいかない賭けです。200 万ドルの賞金、専任チーム、そして稼働中の開発ネットワークは、真剣な意図を示しています。ハッシュベースの暗号、leanVM、およびアカウント抽象化は、信頼できる技術的経路を提供します。

しかし、意図は実行ではありません。本当の試練は、量子コンピュータが研究上の好奇心から暗号技術的な脅威へと移行したときに訪れます。その時までに、移行の窓口は閉じられているかもしれません。イーサリアムは今、他のプレイヤーがまだ靴紐を結んでいる間に、すでにレースを走っています。

量子脅威はハイプではありません。それは数学です。そして数学は、ロードマップや善意を気にしません。問題は、ブロックチェーンにポスト量子セキュリティが必要かどうかではなく、Q-Day が来る前に移行を完了できるかどうかです。

イーサリアムの積極的な量子防御戦略は、堅牢で将来にわたって有効なブロックチェーンインフラストラクチャの重要性を浮き彫りにしています。BlockEden.xyz では、業界のセキュリティニーズとともに進化するように設計された基盤の上に、エンタープライズグレードのイーサリアムおよびマルチチェーン API アクセスを提供しています。当社のサービスを探索して、長期的に信頼できるインフラストラクチャ上で構築を開始してください。

Layer 2 採用の危機：ゾンビチェーンが増殖する中、なぜ Base が圧倒的なのか

· 約 22 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Base は、Ethereum Layer 2 トランザクションの 60% を処理しています。Arbitrum と Optimism が残りの大部分を分け合っています。これら 3 つのネットワークを合わせると L2 アクティビティの 90% を占めており、かつて有望視されていた数十ものロールアップは、ユーザーが最小限で流動性が消失した「ゴーストタウン」と化しています。

集約化は残酷であり、加速しています。2025 年には、新しくローンチされたほとんどの L2 が、トークン生成イベント（TGE）から数ヶ月以内にゾンビチェーンとなりました。ポイントを餌にした急増の後、傭兵的な資本が次のエアドロップの機会を求めて逃げ出すことで、TGE 後に急速な崩壊が起こりました。

そして、Vitalik Buterin がとどめを刺しました。「ロールアップ中心のロードマップはもはや意味をなさない」。Ethereum L1 のスケーリングが予想以上に速く進み、手数料が 99% 低下したことで、ほとんどの L2 の本来の正当性であった「より安価なトランザクション」という利点は一夜にして消滅しました。

Layer 2 戦争は終わりました。勝者は明らかです。問題は、それ以外の人々に何が起こるかです。

勝者総取りのダイナミクス​

Layer 2 の採用は、少数の勝者が不当なまでの価値を占有するべき乗則のダイナミクスに従います。なぜそうなるのかを理解するには、時間の経過とともに複合化していく構造的な利点を検証する必要があります。

ネットワーク効果こそがすべて​

成功している L2 は、自己強化型のフライホイールを生み出します：

流動性が流動性を呼ぶ： DEX はスリッページを最小限に抑えるために深いプールを必要とします。トレーダーは流動性がある場所に向かいます。流動性提供者は、出来高が最も多い場所に預け入れます。これにより流動性が主要なプラットフォームに集中し、技術的なメリットに関わらず代替案は魅力的ではなくなります。

開発者のマインドシェア： ビルダーはユーザーがいる場所にデプロイします。ドキュメント、ツール、コミュニティのサポートは開発者の注目に従います。新しいプロジェクトが確立されたチェーンでローンチされるのは、そこに経験豊富な開発者、監査済みのコントラクト、そして実戦で鍛えられたインフラが存在するからです。

統合の勢い： ウォレット、ブリッジ、法定通貨オンランプ、およびサードパーティサービスは、まず支配的なチェーンと統合されます。すべての L2 をサポートすることは圧倒的な複雑さを生みます。プロトコルは、アクティビティの 90% を占める 2 〜 3 のチェーンを優先します。

機関投資家からの信頼： 企業やファンドは、実績、深い流動性、規制への対応がある実証済みのプラットフォームに資金を割り当てます。Base は Coinbase のコンプライアンスインフラの恩恵を受けています。Arbitrum と Optimism は長年のメインネット運用の実績があります。新しいチェーンは、技術に関わらずこの信頼が欠けています。

これらのダイナミクスは、勝者総取りの結果を生み出します。初期のリードが積み重なり、克服不可能なアドバンテージとなります。

Base の持つ Coinbase という超能力​

Base は優れた技術によって勝ったのではありません。配信（ディストリビューション）によって勝ったのです。

Coinbase は、中央集権型取引所を通じて毎月数百万人ものユーザーをオンボードしています。そのほんの一部でも Base に変換できれば、オーガニックな L2 では太刀打ちできない即時のネットワーク効果が生まれます。

統合はシームレスです。Coinbase ユーザーはワンクリックで Base に入金できます。出金は即時で、Coinbase エコシステム内であれば手数料もかかりません。主流のユーザーにとって、Base は Coinbase のように感じられます。つまり、信頼でき、規制され、シンプルであるということです。

この配信の堀（モート）を競合が再現することは不可能です。成功する L2 を構築するには、以下のいずれかが必要です：

  1. 匹敵するユーザー配信能力（Coinbase のリテール市場での存在感に匹敵する取引所は他にありません）
  2. 劇的に優れた技術（わずかな改善では Base の構造的な利点を克服できません）
  3. 非リテールセグメントへの特化したポジショニング（Arbitrum と Optimism が追求している戦略）

Base はまず DEX 取引（市場シェア 60%）を獲得し、その後 NFT、ソーシャルアプリケーション、コンシューマー向け暗号資産へと拡大しました。Coinbase ブランドは、暗号資産に興味を持つユーザーを、競合他社では到達できない規模でオンチェーン参加者へと変貌させています。

Arbitrum と Optimism の DeFi における防御力​

Base がコンシューマー向けアプリケーションで支配的である一方で、Arbitrum は以下を通じて DeFi とゲーミングでの強みを維持しています：

深い流動性： 簡単に移行できない、確立された数十億ドルの流動性プール。流動性を移動させることは市場を断片化させ、アービトラージの非効率性を生み出します。

プロトコルの統合： 主要な DeFi プロトコル（Aave、Curve、GMX、Uniswap）は、カスタム統合、ガバナンスプロセス、および移行コストを高くする技術的負債を伴って Arbitrum 上に構築されています。

開発者エコシステム： 長年にわたる開発者との関係、専門的なツール、機関投資家の知識が、純粋な技術を超えた定着性を生み出しています。

ゲーミングへの注力： Arbitrum は、高スループットなゲームステート向けのカスタムソリューションを備えたゲーミング特化のインフラを育成しており、Web3 ゲーミングプロジェクトのデフォルトチェーンとなっています。

Optimism は、セキュリティと流動性を共有する相互運用可能な L2 ネットワークを構築するという Superchain のビジョンを通じて差別化を図っています。これにより、Optimism はアプリケーションを直接競い合うのではなく、他の L2 のためのインフラとしての地位を確立しています。

これら上位 3 つのチェーンは異なる市場にサービスを提供しています。Base はコンシューマー / リテール向け、Arbitrum は DeFi / ゲーミング向け、Optimism は L2 インフラ向けです。このセグメンテーションにより、直接的な競合が減り、それぞれが自身のニッチを支配できるようになっています。

インセンティブ終了後の墓場​

失敗した L2 のライフサイクルは、予測可能なパターンをたどります。

第 1 フェーズ：ローンチ前のハイプ​

プロジェクトは野心的な技術ロードマップ、主要なパートナーシップ、革新的な機能を発表します。VC は、予測と約束に基づき 5 億ドル以上の評価額で投資します。マーケティング予算は、仮想通貨 Twitter（X）、カンファレンス、インフルエンサーとの提携を通じて投入されます。

バリュープロポジションは常に同じです。「私たちは既存の [既存チェーン] よりも速く、安く、より分散化されています」。技術ホワイトペーパーには、斬新なコンセンサスメカニズム、カスタム VM、または特殊な最適化が記載されています。

第 2 フェーズ：ポイントプログラムと傭兵資本​

トークンローンチの数ヶ月前、プロトコルはオンチェーン活動をリワードするポイントシステムを導入します。ユーザーは以下の項目でポイントを獲得します：

  • L2 への資産のブリッジ
  • 提携 DEX での取引
  • 特定のプールへの流動性提供
  • エコシステム アプリケーションとのインタラクション
  • 新規ユーザーの紹介

ポイントは TGE（トークン生成イベント）でトークンに変換され、エアドロップへの期待が高まります。これにより、長期的な参加の意思がなく、ポイントを稼ぐことだけを目的とした「傭兵資本（ユーザーやボット）」が引き寄せられます。

活動指標は爆発的に増加します。L2 は数百万ドルの TVL、1 日あたり数十万件のトランザクション、そして急速なエコシステムの成長を報告します。しかし、これらの数字は空虚なものです。ユーザーは持続可能なアプリケーションを構築しているのではなく、期待されるエアドロップを狙っているだけだからです。

第 3 フェーズ：トークン生成イベント（TGE）​

TGE は、主要な取引所への上場とマーケットメイキングのサポートと共に行われます。初期投資家、チームメンバー、エアドロップハンターは多額の配分を受け取ります。初期の取引では、異なるホルダーが異なる戦略を追求するため、ボラティリティが発生します。

短期間（通常は数日から数週間）は、ハンターが最後のタスクを完了し、投機家が勢いに賭けるため、L2 は高い活動水準を維持します。

第 4 フェーズ：崩壊​

TGE 後、インセンティブは蒸発します。ハンターは去り、流動性は他のチェーンへと流出します。トランザクション量は 80 ～ 95% 減少します。ユーザーが資産を他へブリッジするため、TVL は低下します。

プロトコルは死の連鎖（デススパイラル）に陥ります：

  • 活動の減少により、開発者にとってチェーンの魅力が低下
  • 開発者が減ることで、アプリケーションや統合が減少
  • ユーティリティの低下により、残りのユーザーが代替手段へ移行
  • トークン価格の下落により、チームの継続意欲やエコシステム助成金が減少

L2 はゾンビチェーンと化します。技術的には運用可能ですが、実質的には死んでいます。一部は復活を期待して最小限のスタッフで維持されますが、多くは静かに運営を終了します。

なぜインセンティブは失敗するのか​

ポイントプログラムやトークンエアドロップが持続可能な採用を創出できないのは、価値創造ではなく抽出を最適化する傭兵ユーザーを引き寄せるからです。

本物のユーザーが気にするのは：

  • 使いたいアプリケーション
  • 取引したい資産
  • 参加したいコミュニティ

傭兵資本が気にするのは：

  • どのチェーンが最も高いエアドロップ APY を提供しているか
  • 最小限の資本でポイントを最大化する方法
  • 他の全員がいなくなる前に、いつエグジットするか

この根本的なミスマッチが失敗を保証します。インセンティブは、プラットフォームが有機的なリテンションを構築する間、一時的に本物の需要を補助する場合にのみ機能します。ほとんどの L2 は、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）の補完としてではなく、その代わりとしてインセンティブを利用しています。

EIP-4844 という諸刃の剣​

2024 年 3 月 13 日のイーサリアムの Dencun（デンクン）アップグレードにより、EIP-4844（プロト・ダンクシャーディング）が導入され、L2 の経済圏が根本的に変わりました。

ブロブデータ可用性の仕組み​

以前、L2 は高価なコールデータ（calldata）を使用してトランザクションデータをイーサリアム L1 にポストしていました。これはイーサリアムの状態に永久に保存されます。このコストはロールアップにとって最大の運営費用であり、2023 年 12 月だけで 3,400 万ドルを超えていました。

EIP-4844 は「ブロブ（blobs）」を導入しました。これはロールアップがトランザクションデータに使用できる一時的なデータ可用性であり、永久保存はされません。ブロブは約 18 日間保持され、すべての L2 参加者がデータを取得するには十分な期間ですが、ストレージ要件を管理可能なレベルに抑えるには短い期間です。

このアーキテクチャの変更により、L2 のデータ可用性コストは 95 ～ 99% 削減されました：

  • Arbitrum：ガス代が 0.37 ドルから 0.012 ドルに下落
  • Optimism：手数料が 0.32 ドルから 0.009 ドルに下落
  • Base：中央値のブロブ手数料が 0.0000000005 ドルに到達

経済的パラドックス​

EIP-4844 は、劇的に安い L2 トランザクションという約束されたメリットをもたらしました。しかし、これは意図しない結果を生みました。

差別化の低下： すべての L2 が極端に安くなると、コストの優位性が競争上の堀（モート）として機能しなくなります。ユーザーはもはや手数料に基づいてチェーンを選択せず、競争はアプリケーション、流動性、ブランドといった他の次元に移行します。

マージンの圧縮： 高額な手数料を課していた L2 は、突然収益を失いました。高いトランザクションコストから価値を抽出することを中心にビジネスモデルを構築していたプロトコルは、コストが 99% 下落したことで収益も激減し、チームは代替の収益化手段を探すことを余儀なくされました。

L1 との競争： 最も重要な点は、L2 が安くなったことでイーサリアム L1 の相対的な魅力が高まったことです。L1 のスケーリング改善（ガスリミットの引き上げ、PeerDAS データ可用性）と相まって、L1 と L2 のパフォーマンスの差は劇的に縮まりました。

この最後の点がヴィタリック（Vitalik）の再評価を引き起こしました。イーサリアム L1 が許容可能な手数料でほとんどのアプリケーションを処理できるのであれば、なぜ複雑さ、セキュリティの前提、断片化を伴う個別の L2 インフラを構築する必要があるのでしょうか？

「ロールアップという言い訳の消失」​

ヴィタリックの 2026 年 2 月のコメントは、この変化を具体化しました。「ロールアップという言い訳は消えつつある」。

長年、L2 の推進派は、イーサリアム L1 は大量採用に必要なスケーリングを十分に行えないため、ロールアップが不可欠であると主張してきました。2021 年から 2023 年の高額なガス代は、この物語を正当化していました。

しかし、EIP-4844 と L1 の改善により、計算が変わりました：

  • ENS は、L1 登録料が 0.05 ドルを下回った後、独自の Namechain ロールアップをキャンセルしました。
  • 計画されていた複数の L2 ローンチが見送られるか、方向転換されました。
  • 既存の L2 は、コスト削減以外の価値を明確に示すために奔走しています。

L1 が根本的にスケーラブルではないという「ロールアップという言い訳」は、もはや通用しません。L2 は今、L1 の制限に対する回避策としてではなく、真の差別化を通じてその存在意義を証明しなければなりません。

ゾンビチェーン現象​

数十もの L2 が現在、宙吊りの状態で運用されています。技術的には稼働していますが、実質的には無意味な存在です。これらのゾンビチェーンには共通の特徴があります：

最小限のオーガニックなアクティビティ： 1 日あたりのトランザクション数が 1,000 未満で、そのほとんどが自動化されているかボットによるものです。リアルユーザーは存在しません。

流動性の欠如： DEX プールの TVL が 10 万ドル未満であり、少額の取引でも大幅なスリッページが発生します。DeFi は機能していません。

開発の放棄： GitHub リポジトリのコミットは散発的で、新機能の発表もなく、少数のチームが基本的な運用のみを維持しています。

トークン価格の暴落： ローンチ時から 80〜95% 下落し、VC による評価額の数分の一で取引されています。大口保有者が出口戦略をとるための流動性もありません。

非アクティブなガバナンス： 提案活動が停止し、バリデータセットは数ヶ月間変更されず、意思決定へのコミュニティの関与もありません。

これらのチェーンの開発とローンチには数百万ドルが費やされました。それらは浪費された資本、失われた機会、そしてビジョンを信じたコミュニティへの裏切られた約束を象徴しています。

一部のチェーンは「グレイスフル・シャットダウン（円滑な閉鎖）」を行い、運用を停止する前にユーザーが資産を存続チェーンにブリッジできるよう支援するでしょう。他のチェーンは、技術的には稼働していても実質的な目的を果たさないゾンビインフラとして無期限に存続し続けます。

チームへの心理的影響は甚大です。5 億ドルの評価額で資金調達した創設者たちが、わずか数ヶ月で自分たちのプロジェクトが無価値になるのを目の当たりにします。これは、勝者総取りの市場で新しい L2 をローンチすることに意味があるのかと優秀なビルダーが疑問を抱くようになり、将来のイノベーションを阻害します。

生き残るもの： 特化型戦略​

汎用 L2 が統合に直面する一方で、特化型チェーンは Base、Arbitrum、Optimism が十分にカバーできていないニッチな分野にサービスを提供することで繁栄できます。

ゲーム特化型インフラ​

ゲームには独自の特性が必要です：

  • リアルタイムなゲームプレイのための超低遅延
  • 頻繁な状態更新のための高スループット
  • カスタムガスモデル（取引手数料の補助、セッションキー）
  • ゲーム資産と状態のための専門ストレージ

Ronin（Axie Infinity の L2）はこのモデルを実証しています。主流の L2 が優先しない機能を備えた、ゲーム専用に構築されたインフラです。IMX やその他のゲーム特化型チェーンも同様の戦略をとっています。

プライバシー保護チェーン​

Aztec、Railgun、および同様のプロジェクトは、ゼロ知識証明を使用してプログラム可能なプライバシーを提供します。この機能は透明性の高い L2 には存在せず、正当なプライバシー保護や規制上の裁定取引のために機密取引を必要とするユーザーに役立ちます。

RWA および機関投資家向けチェーン​

組み込みのコンプライアンス、許可型アクセス、機関投資家向けの管理（カストディ）統合を備えた、現実資産（RWA）のトークン化に最適化されたチェーンは、パーミッションレスなインフラを使用できない企業にサービスを提供します。これらのチェーンは、分散化よりも規制への適合性を優先します。

アプリケーション特化型ロールアップ​

デリバティブ取引のための dYdX のカスタムチェーンのように、特定のアプリケーションのために専用 L2 をローンチするプロトコルは、妥協することなくスタックのあらゆるレイヤーをユースケースに合わせて最適化できます。

パターンは明確です。生き残るためには「より速く、より安く」以上の差別化が必要です。未充足の市場に向けた特化型のポジショニングは、汎用チェーンが容易に獲得できない防御可能なニッチを生み出します。

機関投資家による集約の加速​

仮想通貨市場に参入する伝統的な金融機関は、チェーンを分散させるのではなく、L2 の集約を加速させるでしょう。

企業が優先するのは以下の点です：

  • 規制の明確性： Base は Coinbase のコンプライアンスインフラと規制当局との関係から恩恵を受けています。機関投資家は、匿名の L2 チームよりもこちらを信頼します。
  • 運用の簡素化： 1 つの L2 をサポートすることは管理可能です。10 個をサポートすることは、カストディ、コンプライアンス、リスク管理において許容できない複雑さを生み出します。
  • 流動性の深さ： 機関投資家の取引には、価格への影響を最小限に抑えるための深い市場が必要です。トップクラスの L2 のみがこれを提供できます。
  • ブランド認知度： 取締役会に「Base」を説明する方が、実験的な L2 を提案するよりも簡単です。

これによりフィードバックループが生まれます。機関投資家の資本が確立されたチェーンに流れ込み、それらの優位性（堀）を深め、代替案の実現可能性を低下させます。個人投資家は機関投資家に追随し、エコシステムはさらに集約されます。

長期的な均衡は、おそらく 3〜5 つの主要な L2 と、少数の特化型チェーンに落ち着くでしょう。経済的な現実が集中を促す中、何百もの相互接続されたロールアップという夢は薄れていきます。

苦境にある L2 の進むべき道​

ゾンビチェーンを運営しているチームやローンチ前の L2 チームは、困難な選択を迫られています。

オプション 1： 合併または買収​

合併や買収を通じて強力なチェーンと統合することで、一部の価値とチームの勢いを維持できる可能性があります。Optimism の Superchain はそのためのインフラを提供しており、苦境にある L2 が独立して競合するのではなく、共有のセキュリティと流動性レイヤーに参加できるようにしています。

オプション 2： 特化型へのピボット​

汎用的なポジショニングを放棄し、防御可能なニッチ分野に集中します。これには、競争優位性の正直な評価と、より小さな市場にサービスを提供する意欲が必要です。

オプション 3： グレイスフル・シャットダウン（円滑な閉鎖）​

失敗を認め、残りの資本を投資家に返却し、ユーザーが存続チェーンに移行するのを支援し、他の機会へと移ります。これは心理的に困難ですが、多くの場合、合理的な選択です。

オプション 4：インフラストラクチャへの転換​

ユーザーを奪い合うのではなく、他のアプリケーションのためのバックエンド インフラストラクチャとして位置付ける戦略です。これには、バリデーター サービス、データ アベイラビリティ（DA）、あるいは既存のチェーン上で構築されているプロジェクト向けの専門的なツールの提供といった、異なるビジネス モデルが必要になります。

汎用的な L2 を立ち上げ、技術的な優位性だけで成功を期待できる時代は終わりました。開発チームは、ディストリビューションを通じて市場を支配するか（Coinbase 規模のオンボーディングなしには不可能ですが）、あるいは専門化によって差別化を図る必要があります。

BlockEden.xyz は、Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism、および新興の Layer 2 エコシステム向けにエンタープライズ グレードのインフラストラクチャを提供し、L2 全域にわたって信頼性の高い高性能な API アクセスを開発者に提供しています。スケーラブルなマルチチェーン展開については、当社のサービスを探索 してください。

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