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2025年1月、Ledger の共同創設者である David Balland 氏が、フランス中部の自宅から誘拐されました。犯人グループは 1,000 万ユーロ相当の暗号資産を要求し、本気であることを示すために彼の指の一本を切断しました。その 4 ヶ月後、あるイタリア人投資家が 17 日間にわたって拘束され、犯人たちが 2,800 万ドルのビットコインへのアクセス権を奪おうとする間、激しい身体的虐待を受けました。

これらは孤立した事件ではありません。セキュリティの専門家が「レンチ攻撃の記録的な年」と呼ぶ不穏な傾向の一部です。レンチ攻撃とは、暗号資産が提供するように設計されたデジタルセキュリティを回避するために行われる物理的な暴力のことです。そして、データはある不都合な真実を明らかにしています。それは、ビットコインの価格が上昇するにつれて、その保有者を標的とした暴力も増加しているということです。

レンチ攻撃とは何か？​

「レンチ攻撃」という用語は、単純な概念を説明する xkcd のウェブコミックに由来しています。暗号化がいかに洗練されていても、攻撃者は 5 ドルのレンチとそれを使う意志さえあれば、すべてを回避できるというものです。クリプトの世界では、これはハッキングを省略し、誘拐、住居侵入、拷問、家族への脅迫といった物理的な強制に直接訴える犯罪者を指します。

ビットコイン・ウォレット企業 Casa の最高セキュリティ責任者である Jameson Lopp 氏は、暗号資産保有者に対する 225 件以上の確認済み物理攻撃のデータベースを維持しています。そのデータは厳しい現実を物語っています。

• 2025 年には約 70 件のレンチ攻撃が発生しました — 2024 年に記録された 41 件のほぼ 2倍です。
• 事件の約 25% は住居侵入であり、流出した KYC データや公開記録が悪用されるケースが多く見られます。
• 23% は誘拐で、家族を人質として利用することが頻繁にあります。
• 攻撃の 3 分の 2 が資産の奪取に成功しています。
• 判明している犯人のうち、逮捕されるのはわずか 60% に過ぎません。

そして、これらの数字はおそらく現実を過小評価しています。多くの被害者は、再犯を恐れたり、法執行機関の対応能力を信頼できなかったりするため、通報しないことを選択しています。

価格と暴力の相関関係​

ロンドン大学カレッジ（UCL）の Marilyne Ordekian 氏による研究では、ビットコインの価格と物理的攻撃の頻度の間に直接的な相関関係があることが特定されました。Chainalysis もこのパターンを確認しており、「暴力事件とビットコイン価格の先行移動平均との間には明確な相関関係がある」と述べています。

その論理は冷酷なほど単純です。ビットコインが史上最高値を更新する（2025 年に 12 万ドルを突破するなど）と、暴力犯罪によって得られると期待される利益も比例して増加します。犯罪者はブロックチェーン技術を理解する必要はありません。近くにいる誰かが価値のあるデジタル資産を持っていることさえ知ればいいのです。

この相関関係は予測的な意味合いも持っています。TRM Labs のグローバル・ポリシー・ヘッドである Ari Redbord 氏は次のように指摘しています。「暗号資産の普及が進み、より多くの価値が個人によって直接保有されるようになるにつれ、犯罪者は技術的な防御を完全に回避し、代わりに人間を標的にする動機を強めています。」

2026 年の予測は楽観的ではありません。TRM Labs は、ビットコインが高値を維持し、クリプトの富がより広く普及するにつれて、レンチ攻撃は上昇し続けると予測しています。

現代のクリプト暴力の構造​

2025 年の攻撃の波は、これらの作戦がいかに洗練されたものになったかを明らかにしました。

Ledger 誘拐事件（2025 年 1 月） David Balland 氏とそのパートナーは、フランス中部の自宅から連れ去られました。攻撃者は指の切断を脅迫材料に使い、1,000 万ユーロを要求しました。フランス警察は最終的に両被害者を救出し、数人の容疑者を逮捕しましたが、精神的なダメージと業界全体へのセキュリティ上の影響は深刻なものでした。

パリの連続事件（2025 年 5 月） わずか 1 ヶ月の間に、パリでは複数の注目すべき攻撃が発生しました。

• 暗号資産企業の CEO の娘と孫が白昼堂々襲撃されました。
• クリプト起業家の父親が拉致され、誘拐犯は 500 万〜 700 万ユーロを要求し、彼の指を切断しました。
• イタリア人投資家が 17 日間にわたって拘束され、激しい身体的虐待を受けました。

米国の住居侵入リング Gilbert St. Felix 被告は、保有者を標的にした暴力的な住居侵入グループを率いたとして、米国のクリプト関連事件では最長となる 47 年の禁固刑を言い渡されました。彼のグループは KYC データの漏洩を利用して標的を特定し、水責めや切断の脅迫を含む極端な暴力を行使しました。

テキサスの兄弟（2024 年 9 月） Raymond Garcia と Isiah Garcia の両被告は、ミネソタ州の家族を AR-15 ライフルやショットガンで脅して人質に取り、被害者を結束バンドで縛り上げた上で、800 万ドルの暗号資産の送金を要求したとされています。

注目すべきは地理的な広がりです。これらはリスクの高い地域だけで起きているわけではありません。攻撃は西欧、米国、カナダといった、伝統的に安全で法執行機関が強力であると考えられている国々に集中しています。Solace Global が指摘するように、これは「犯罪組織がこれほど価値が高く、容易に移動可能なデジタル資産を確保するために、いかに大きなリスクを冒す用意があるかを示しています」。

KYC データの問題​

不穏なパターンが浮き彫りになっています。多くの攻撃が、流出した本人確認（KYC）データによって容易に実行されているように見受けられることです。暗号資産取引所で本人確認を行う際、その取引所がデータ漏洩に見舞われれば、その情報は標的を特定するためのメカズムになり得ます。

フランスのクリプト企業の幹部たちは、ハッカーが悪用できるデータベースを作り出したとして、欧州の暗号資産規制を露骨に批判しています。Les Echos 紙によると、誘拐犯はこれらのファイルを使用して被害者の居住地を特定した可能性があります。

これは皮肉な結果です。金融犯罪を防ぐために設計された規制が、守るべきはずのユーザーに対する物理的な犯罪を助長してしまっているのかもしれません。

フランスの緊急対応​

2025 年に 10 件目となる暗号資産関連の誘拐事件が記録された後、フランス政府は前例のない保護措置を開始しました：

即時のセキュリティ強化

• 暗号資産プロフェッショナル向け、警察緊急サービスへの優先アクセス
• 自宅のセキュリティ検査と法執行機関との直接的な協議
• 精鋭警察部隊によるセキュリティ・トレーニング
• 経営陣の住居に対する安全監査

立法措置 ジェラルド・ダルマナン法務相は、迅速な実施に向けた新しい政令を発表しました。ポール・ミディ議員は、多くの攻撃を可能にしたドクシング（個人情報のさらけ出し）の経路に対処するため、公開されている企業記録から経営者の個人住所を自動的に削除する法案を提出しました。

捜査の進展 フランスの事件に関連して 25 名が起訴されました。首謀者とされる人物がモロッコで逮捕されましたが、現在は引き渡しを待っている状態です。

フランスの対応は重要なことを示唆しています：政府は暗号資産のセキュリティを、単なる金融規制ではなく、公衆安全の問題として扱い始めています。

オペレーショナル・セキュリティ：人間によるファイアウォール​

ハードウェア・ウォレット、マルチシグ、コールド・ストレージなどの技術的なセキュリティは、デジタルな盗難から資産を保護できます。しかし、レンチ攻撃（物理的な脅迫）はテクノロジーを完全にバイパスします。解決策には、通常、富裕層に求められるような慎重さで自分自身を扱う「オペレーショナル・セキュリティ（OpSec）」が必要です。

アイデンティティの分離

• 実世界の身元をオンチェーンの保有資産と決して結びつけない
• 暗号資産の活動には、専用のメールアドレスとデバイスを使用する
• 暗号資産関連の配送（ハードウェア・ウォレットを含む）に自宅住所を使用しない
• バーチャル・オフィスのアドレスを使用して、メーカーから直接ハードウェアを購入することを検討する

第一のルール：自分の保有資産について話さない

• SNS、Discord サーバー、ミートアップなど、公共の場で保有資産について決して話さない
• 情報を共有する可能性のある「暗号資産仲間」を警戒する
• 暗号資産での成功を示唆するような富の誇示を避ける

物理的な要塞化

• 防犯カメラとアラーム・システムの設置
• 自宅のセキュリティ評価
• 予測可能なパターンを避けるため、日々のルーティンを変える
• 特にウォレットにアクセスする際、周囲の物理的な環境に注意を払う

物理的保護も提供する技術的対策

• マルチシグ・キーの地理的分散（攻撃者は、あなたが物理的にアクセスできないものを提供させることはできません）
• 強要下での即時送金を防ぐタイムロック付きの出金
• 脅された場合に明け渡すことができる、限られた資金のみが入った「パニック・ウォレット」
• 一人の人間がすべてのキーを管理することのない、Casa 方式のコラボレーティブ・カストディ（共同管理）

通信のセキュリティ

• 認証アプリを使用し、SMS ベースの 2FA は絶対に使用しない（SIM スワップは依然として一般的な攻撃手法です）
• 不明な電話番号からの着信を徹底的に拒否する
• 確認コードを共有しない
• すべてのモバイル・アカウントに PIN とパスワードを設定する

マインドセットの転換​

おそらく最も重要なセキュリティ対策は、精神的なものです。Casa のガイドが指摘するように、「自己満足（油断）は、おそらく OPSEC に対する最大の脅威です。ビットコイン関連の攻撃を受けた多くの被害者は、どのような基本的な予防策を講じるべきかを知っていましたが、自分が標的になるとは信じていなかったため、実行に移していませんでした。」

「自分には起こらない」というマインドセットは、あらゆる脆弱性の中で最もリスクが高いものです。

最大限の物理的プライバシーを確保するには、あるセキュリティ・ガイドが説明するように、「証人保護プログラムの下にある富裕層のように自分自身を扱うこと、つまり、絶え間ない警戒、多層防御、そして完璧なセキュリティは存在せず、攻撃のコストや困難さを高めることしかできないという事実を受け入れること」が必要です。

大局的な視点​

レンチ攻撃の増加は、暗号資産の価値提案における根本的な緊張を露呈させています。セルフカストディ（自己管理）は制度的なゲートキーパーからの自由として称賛されますが、それは同時に、個々のユーザーが物理的な安全を含む自分自身のセキュリティに対して全責任を負うことを意味します。

伝統的な銀行業務には、多くの欠点があるものの、制度的な保護レイヤーが存在します。犯罪者が銀行の顧客を標的にした場合、銀行が損失を吸収します。一方、犯罪者が暗号資産の保有者を標的にした場合、犠牲者はしばしば孤立無援となります。

これはセルフカストディが間違っているという意味ではありません。エコシステムが技術的なセキュリティを超えて成熟し、人間の脆弱性に対処する必要があることを意味しています。

何が変わる必要があるか：

• 業界：より優れたデータ衛生慣行とブリーチ（情報漏洩）対応プロトコル
• 規制：KYC データベースが標的化のリスクを生み出すことを認識し、保護措置を講じること
• 教育：新規ユーザーの標準的なオンボーディングとして、物理的なセキュリティ意識を高めること
• テクノロジー：強要下にあっても保護を提供できるタイムロックや共同管理のようなソリューションの普及

今後の展望​

ビットコイン価格と暴力的な攻撃の相関関係は、2026 年もこの種の犯罪が増加し続けることを示唆しています。ビットコインの価格が 10 万ドルを超えて維持され、暗号資産による富がより可視化されるにつれ、犯罪者にとってのインセンティブ構造は強力なままです。

しかし、意識は高まっています。フランスの法的な対応、セキュリティ・トレーニングの増加、そしてオペレーショナル・セキュリティの実践の主流化は、物理的な脆弱性に対する業界全体での認識改善の始まりを象徴しています。

暗号資産セキュリティの次の段階は、キーの長さやハッシュレートでは測定されません。それは、エコシステムがキーを保持する「人間」をどれだけ適切に保護できるかによって測定されることになるでしょう。

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2025 年には、1,160 万を超える仮想通貨トークンが破綻しました。これは 2021 年以降に記録された全仮想通貨の失敗のうち 86.3 % を占めています。しかし、ここには不都合な真実があります。これらのプロジェクトのほとんどは、技術が壊れていたから崩壊したわけではありません。なぜそれが必要なのか、誰にも理解されなかったから失敗したのです。

仮想通貨業界は、優れた技術が市場を制するという前提のもと、数兆ドル規模のインフラを構築してきました。しかし、事実は異なります。ベータマックスは技術的には VHS よりも優れていました。Google+ は Facebook にはない機能を備えていました。そして Web3 においても、このパターンは毎日繰り返されています。技術的に優れたプロトコルが影を潜める一方で、ナラティブ（語り口）に説得力のあるプロジェクトがマインドシェア、資本、そしてユーザーを独占しているのです。

3,700 万ドルの問い​

2024 年に Polkadot の 3,700 万ドルのマーケティング支出が明らかになったとき、ブロックチェーンコミュニティ全体に怒りが広がりました。批判者たちは、その資金は開発に充てるべきだったと主張しました。しかし、この公開はより深い真実を露呈させました。十分な資金を持つ技術プロジェクトでさえ、「なぜ開発者バブルの外にいる人々が関心を持つべきなのか」を説明するのに苦労しているということです。

Apple は iPod を発売した際、MP3 の圧縮技術について説明はしませんでした。彼らはそれを「ポケットに 1,000 曲を」というキャッチコピーで売り出しました。Web3 プロジェクトはその逆を行っています。どこのチェーンの発表を見ても、「モジュラー DA」や「アカウント抽象化（Account Abstraction）」といった言葉が並んでいます。これらは、イーサリアムのロードマップを暗記していない 80 億の人々にとっては、何の意味も持たない専門用語です。

結果は予測可能です。サリー大学の研究によると、ブロックチェーンのスタートアップの最大 90 % が失敗に終わっていますが、その主な原因は技術的なものではありません。ビジネスモデルの不明確さ、劣悪なユーザー体験、そして最も重要なのが、技術的な能力を、仮想通貨ネイティブ以外の層にも響く魅力的なナラティブに変換できていないことです。

ベータマックスの墓場：優れた技術が敗れるとき​

ベータマックス対 VHS の戦争は、Web3 のストーリーテリング危機の構造を理解するための完璧な雛形となります。ソニーのベータマックスは、より優れた画質と小型のカセットを提供していました。しかし VHS は、消費者が本当に求めているもの、つまり低価格で長時間の録画（1 時間ではなく 2 時間）ができることを理解していました。ユーザーのニーズと相反する場合、技術的な優位性は無意味だったのです。

プライバシーコインはこのダイナミズムをリアルタイムで体現しています。Monero の技術は、実質的なプライバシーにおいて構造的に優れています。すべてのトランザクションが絶えず匿名化セットに貢献しているからです。しかし、2024 年から 2025 年にかけて、Zcash は 700 % 急騰し、Monero の時価総額を追い抜きました。なぜでしょうか？それは、Zcash が「規制当局が受け入れられる物語」を語ったからです。

Monero は、Binance や Kraken、欧州経済領域（EEA）の取引所から上場廃止に追い込まれました。ユーザーは保有資産を換金するか、小規模なプラットフォームへの移動を余儀なくされました。一方で、Zcash のオプション型のプライバシーモデル（技術的には妥協と言えるもの）は、機関投資家が参加できる道筋を作りました。Grayscale の Zcash Trust は、運用資産額が 1 億 2,300 万ドルを超えました。

「規制市場でプライバシーが生き残るとすれば、Zcash が最も受け入れられる可能性が高い」とアナリストは指摘しました。Monero は依然として「より純粋」ですが、トークンがどこにも上場されていなければ、その純粋さは存続の糧にはなりません。

市場は技術的な正しさを罰し、ナラティブの適応力に報酬を与えました。これは例外ではなく、一つのパターンなのです。

なぜ優秀なビルダーはストーリーを語れないのか​

ほとんどの仮想通貨プロジェクトは、コンセンサスメカニズム、トークノミクス、ブロックチェーンアーキテクチャを熟知した優秀な技術者によって構築されています。しかし、その専門知識を魅力的なナラティブに変換するには、まったく異なるスキルセットが必要です。

この問題は、仮想通貨の文化が技術的な深さを評価するためにさらに深刻化します。GitHub のコミットは信頼の証となり、ホワイトペーパーは権威を確立します。Discord チャンネルはアーキテクチャ図やベンチマーク比較で溢れかえります。しかし、これらのコンテンツは、Web3 が求めているはずのメインストリームのユーザーには届きません。

仮想通貨コミュニティが核心的な価値をどう語っているか考えてみてください。「分散化」や「トラストレス」はサイファーパンクの理想ですが、そのバブルの外では何の意味も持ちません。EU の政策議論において「分散化（Decentralization）」とは通常、ブリュッセル（EU 本部）から各国政府への権限移譲を指し、分散型ネットワークのことではありません。言葉の重みは、聞き手によって全く異なります。

非仮想通貨ユーザーが実際に認識するのは、これらの用語の背後にある価値観、すなわち公平性、アクセス、プライバシー、そして所有権です。しかし、技術的な機能を人間的な価値に変換するには、技術系創業者が不足しがちな、あるいは後回しにしがちなコミュニケーションスキルが必要となります。

効果的なナラティブのフレームワーク​

Web3 のストーリーテリングを成功させるには、技術ではなく、オーディエンス（聴衆）を物語の主人公に据える必要があります。これには、プロジェクトのコミュニケーション方法を根本的に変えることが求められます。

解決策ではなく、課題から始める。 ユーザーはあなたのコンセンサスメカニズムには興味がありません。彼らが関心があるのは、自分の生活の何が壊れていて、あなたがそれをどう解決してくれるかです。DeFi が支持を得たのは、自動マーケットメーカー（AMM）を説明したからではありません。インターネット環境さえあれば誰でも金融にアクセスできるという約束をしたからです。

複雑な概念を、簡略化しすぎずに関連性を持たせる。 ゴールは技術を低レベルにすることではなく、新しいオーディエンスが「なぜそのイノベーションが重要なのか」を理解できるような比喩や入り口を見つけることです。「ポケットに 1,000 曲を」は MP3 の圧縮技術を説明しませんでしたが、価値を伝えました。

感情的な勢いを生む「フック」を作る。 騒がしい市場で注意を引くのに与えられた時間はわずか数秒です。フック（引っかかり）は、好奇心、緊張感、あるいは驚きを生み出します。すべてを理解させる前に、何かを感じさせることが重要なのです。

トークノミクスをナラティブと一致させる。 もしあなたの物語が「コミュニティ所有」を強調しているのに、トークンの分配が初期投資家に集中していれば、その乖離は信頼性を失墜させます。ナラティブは経済的現実と一致していなければなりません。

コミュニティがストーリーを語るための枠組みを構築する。 伝統的なブランドとは異なり、Web3 プロジェクトは自分たちのナラティブを完全にコントロールすることはできません。コミュニティが積極的にプロジェクトのストーリーを形成し、広げていきます。成功しているプロジェクトは、コミュニティが創造性を発揮しながらコンテンツを作成できるよう、テンプレート、コンテスト、ガバナンスメカニズムを提供しています。

2026 年の転換：ハイプから価値の提供へ​

市場は進化しています。2024 年後半のいくつかの注目されたトークンのローンチは、ハイプ（熱狂）のピークに達しましたが、その注目を持続的な成長へと変えることには失敗しました。価格動向とユーザー指標は期待を下回りました。実体のない純粋なナラティブ（物語）は崩壊しました。

2026 年に向けて、マーケティングはナラティブを実際の製品価値に結びつけなければなりません。長期的なストーリーテリングは、実際のビジネス成果、真の価値提供、そして具体的な製品の実行力を中心に構築されるべきです。ミーム的なナラティブは依然としてブレイクアウトのきっかけにはなりますが、それ自体が土台になることはできません。

勝利の方程式は、「ストーリーテリングの能力」と「実際のデリバリー（提供）」を組み合わせることです。2025 年のナラティブループを支配した（Twitter、Discord、トレンドボードに広がった）トークンが成功したのは、コミュニティが本物のストーリーを所有し、増幅させることができたからです。

創業者にとっての教訓はシンプルです。人々が繰り返し語りたくなるようなストーリーを作り上げ、その背後にある製品が約束を果たしていることを確認することです。

ギャップを埋める：技術チームのための実践的なステップ​

ナラティブの専門家を採用する。 技術的な卓越性とコミュニケーション能力が同一人物に共存することは稀です。この限界を認識し、テクノロジーを人間のストーリーに翻訳できる人材を招き入れましょう。

ターゲット層を明確にする。 開発者、個人ユーザー、それとも機関投資家向けに構築していますか？それぞれの層には異なるナラティブ、チャネル、バリュープロポジションが必要です。「全員」はターゲットではありません。

バブルの外でメッセージングをテストする。 ローンチの前に、暗号資産を持っていない人にプロジェクトを説明してみてください。2 分間のピッチの後に、何をしていて、なぜそれが重要なのかを要約してもらえないなら、そのナラティブには改善の余地があります。

オリジンストーリーを構築する。 なぜそのプロジェクトが作られたのですか？どのような問題を解決しようとしていますか？その背後にいるのは誰ですか？オリジンストーリーはテクノロジーを人間味のあるものにし、感情的なつながりを生み出します。

プラットフォーム間で一貫したメッセージングを作成する。 Web3 では、チームはしばしばリモートで、コミュニティ主導です。メッセージは Twitter のスレッド、Discord のチャット、GitHub のリポジトリ、コミュニティコールに分散しがちです。ストーリーはすべてのチャネルと貢献者の間で一貫していなければなりません。

未来を描く。 あなたのプロトコルが存在する世界はどのようになっていますか？ビジョンのナラティブは、現在地だけでなく、どこに向かっているのかを理解するのに役立ちます。

不都合な真実​

2025 年に失敗した 1,160 万のトークンは、ブロックチェーン技術が機能しなくなったから崩壊したのではありません。それらの創設者が、技術的な優位性がそれ自体を物語ると信じ込んでいたために失敗したのです。そんなことはありませんし、これまでもそうであったことはありません。

暗号資産（クリプト）業界は、取引量よりも Twitter のフォロワー数で成功を測定することがあります。マーケティング予算が技術予算を圧倒することもあります。成長指標が GitHub のコミットよりも重要視されることもあります。この現実は、実力こそが結果を決めるべきだと信じているビルダーたちを苛立たせます。

しかし、不満を抱いても市場は変わりません。Betamax（ベータマックス）は勝つに値しましたが、勝てませんでした。Monero（モネロ）のプライバシーモデルは構造的に正しいですが、それでも上場廃止が進んでいます。技術的な純粋さよりも、プロジェクトが使命を達成するまで生き残るためには、ナラティブの適応能力の方が重要なのです。

Web3 はストーリーテリングの危機に直面しています。これを解決するプロジェクトが、次の 10 億人のユーザーをオンボード（導入）することになるでしょう。そうでないプロジェクトは、2025 年に姿を消した 86% の仲間入りをし、なぜ重要なのかを説明できなかった「優れたテクノロジー」の墓場に刻まれるだけです。

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最高のテクノロジーも、なぜそれが重要なのかを誰も理解しなければ、何の意味もありません。BlockEden.xyz は、開発者が 20 以上のブロックチェーンにわたる信頼性の高いインフラストラクチャ上で構築できるよう支援します。これにより、ユーザー獲得の原動力となるストーリー構築に集中できるようになります。API マーケットプレイスを探索する して、長く続く基盤の上に構築を始めましょう。

世界中の AI システムは、毎秒、公開されているテラバイト規模のブロックチェーンデータ（取引履歴、スマートコントラクトのインタラクション、ウォレットの挙動、DeFi プロトコルのフロー）を収集し、この生情報を数億ドル規模のインテリジェンス製品へと変換しています。皮肉なことに、Web3 の基盤である透明性とオープンデータへのコミットメントが、AI 企業がガス代を一切支払うことなく、その見返りとして膨大な価値を抽出することを可能にするメカニズムそのものになっています。

これは AI が暗号資産エコシステムに課している「見えない税金」であり、ほとんどの開発者がまだ認識していない方法で非中央集権化の経済学を再構築しています。

クリプト・ベンチャーキャピタルは単に企業に資金を提供するだけでなく、業界がどこに向かっているのかを 示唆しています。2025年、そのシグナルは明白でした。2024年の低迷した水準から 433% 急増し、497.5億ドルがブロックチェーンプロジェクトに投じられました。資金は均等に分配されたわけではありません。DeFi が全資金の 30.4% を獲得しました。インフラプロジェクトは 22億ドルを吸収しました。そして、Binance の 20億ドルの調達や Kraken の 8億ドルの株式ラウンドといった一握りのメガディールが、競争環境を再構築しました。

しかし、ヘッドラインの数字の裏には、より微妙な物語が隠されています。総資金調達額は爆発的に増加しましたが、多くのプロジェクトはダウンラウンドやバリュエーションの圧縮に直面しました。売上マルチプル 100倍で資金を調達する時代は終わりました。VC は小切手を切る前に、収益化への道筋、実際のユーザー指標、そして規制の明確化を求めています。

これが 2026年におけるクリプト・ベンチャーキャピタルの現状です。誰が何に投資しているのか、どのナラティブが資本を引きつけたのか、そしてビルダーがこの環境で資金調達をするために知っておくべきことは何かを解説します。

ほとんどのレイヤー 1 ブロックチェーンが次の汎用スマートコントラクトプラットフォームを目指して競い合う中、Plume Network は逆張りの賭けに出ました。それは、現実資産（RWA）専用に構築された初のブロックチェーンインフラストラクチャを構築することでした。メインネットの立ち上げから 6 か月後、その賭けは見事に実を結び、現在 Plume は、イーサリアムやソラナを含む上位 10 チェーンの合計を上回る RWA ホルダーを抱えています。

Hyperliquid は 59.7 億ドルの USDC 預金を保有しており、これは Circle の総循環供給量の約 10% に相当します。保守的な 4% の米国債利回りで計算すると、これは Circle に流れ込む年間 2.4 億ドルの収益を意味します。しかし、Hyperliquid はその恩恵を全く受けていません。

そこで Hyperliquid は USDH をローンチしました。

これは孤立した動きではありません。DeFi 全体で同じ計算が行われています。自ら収益を確保できるのに、なぜ数億ドルの利回りをサードパーティのステーブルコイン発行体に譲り渡す必要があるのでしょうか？ MetaMask は mUSD をローンチしました。Aave は GHO を中心に構築を進めています。M0 や Agora による新しいクラスのホワイトラベル・インフラストラクチャは、規模のあるあらゆるプラットフォームにとってプロトコル・ネイティブなステーブルコインを現実的なものにしています。

Tether と Circle が 80% 以上の市場シェアを誇るステーブルコインの二極体制は崩れつつあります。そして、3,140 億ドルのステーブルコイン市場は、より競争が激化しようとしています。

2025 年、伝統的金融（TradFi）が仮想通貨に持続力があるかどうかを議論している一方で、ある分散型取引所が 2.95 兆ドルの取引高を静かに処理し、8 億 4,400 万ドルの収益を上げました。これは多くの上場金融企業を上回る数字です。Hyperliquid は単に中央集権型取引所と競合しただけではありません。オンチェーン・デリバティブ取引で何が可能かを再定義したのです。

その数字は驚異的です。ピーク時の市場シェアは 73%、1 年間で 609,700 人の新規ユーザーがオンボードされ、10 億ドルのトークン・バイバック（買い戻し）基金は今も成長を続けています。しかし、見出しの裏側には、アーキテクチャの革新、積極的なトークノミクス、そして多くの人が気づくよりも速く変化している市場という、より巧妙なストーリーが隠されています。

世界最大の仮想通貨特化型ベンチャーキャピタルが年次予測を公開すると、業界全体が注目します。しかし、2026 年について Andreessen Horowitz（a16z）が語るすべてを鵜呑みにしてよいのでしょうか？

a16z crypto は最近、「2026 年の仮想通貨について私たちが期待している 17 のこと」を発表しました。これは AI エージェント、ステーブルコイン、プライバシー、予測市場、そしてインターネット決済の未来を網羅した広範なマニフェストです。76 億ドルの仮想通貨資産を運用し、Coinbase、Uniswap、Solana を含むポートフォリオを持つ a16z は、単に未来を予測しているだけではありません。彼らはそこに数十億ドルを投じているのです。

そこには興味深い緊張関係が生まれます。米国全土のベンチャーキャピタルの 18% を管理する VC 企業が特定のトレンドを指し示すと、資本がそれに追随します。では、これらの予測は真の先見の明なのでしょうか、それとも投資先企業のための洗練されたマーケティングなのでしょうか？ 主要なテーマをそれぞれ分析し、何が真の洞察で、何が自己利益に基づいたもので、何が間違っているのかを明らかにしていきましょう。

ステーブルコインの論理：信頼性は高いが、誇張されている​

a16z の最大の賭けは、ステーブルコインが爆発的な成長軌道を維持し続けるというものです。彼らが引用する数字は印象的です。昨年の取引高は 46 兆ドルに達し、これは PayPal の 20 倍以上で、Visa の領域に迫り、ACH（自動決済機関）に急速に追いついています。

的中している点： ステーブルコインは 2025 年に間違いなく主流の金融へと浸透しました。Visa は Solana 上で USDC 決済プログラムを拡大しました。Mastercard は Paxos の Global Dollar Network に参加しました。Circle は 100 以上の金融機関をパイプラインに抱えています。Bloomberg Intelligence は、2026 年末までにステーブルコインの決済フローが 82.7% 増の 5.3 兆ドルに達すると予測しています。

規制の追い風も本物です。2026 年初頭に可決される見込みの GENIUS 法は、FDIC（連邦預金保険公社）の監視下でステーブルコインの発行に関する明確なルールを確立し、銀行が米ドル裏付けのステーブルコインを発行するための規制された道筋を提供することになります。

反論： a16z は、Circle との提携を通じて USDC を発行する Coinbase のようなポートフォリオ企業を通じて、ステーブルコインのエコシステムに深く投資しています。彼らがプログラム可能なステーブルコイン決済によって「インターネットが銀行になる」と予測するとき、それは彼らの投資先がインフラとなる未来を描いているのです。

46 兆ドルという数字も精査が必要です。ステーブルコインの取引高の多くは循環的なものです。取引所間での資金移動、DeFi プロトコルの流動性の攪拌、裁定取引（アービトラージ）のポジションなどです。財務省は、ステーブルコインに移行する可能性のある「リスクのある」預金を 5.7 兆ドルと特定していますが、実際の消費者や企業の導入は、発表されている数字のごく一部にとどまっています。

現実的なチェック： ステーブルコインは大幅に成長するでしょうが、「インターネットが銀行になる」のは 10 年先の話であり、2026 年の現実ではありません。銀行の動きが遅いのには、コンプライアンス、詐欺防止、消費者保護といった正当な理由があります。Stripe がステーブルコインの決済レールを追加したからといって、来年すぐにあなたの祖母が USDC で家賃を支払うようになるわけではありません。

AI エージェントの予測：先見の明はあるが、時期尚早​

a16z の最も前向きな予測は、AI エージェントのための暗号化されたアイデンティティシステムである「KYA（Know Your Agent）」を導入することです。これにより、自律型システムが人間の介入なしに支払いを行い、契約を結び、取引を行うことが可能になります。

この予測を執筆した Sean Neville 氏は、ボトルネックが AI の知能から AI のアイデンティティに移ったと主張しています。金融サービスでは現在、「非人間のアイデンティティ」が人間の従業員を 96 対 1 の割合で上回っていますが、これらのシステムは依然として自律的に取引できない「銀行口座を持たない幽霊」のような存在です。

的中している点： エージェント経済は現実のものであり、成長しています。Fetch.ai は 2026 年 1 月に世界初の自律型 AI 決済システムをローンチする予定です。Visa の Trusted Agent Protocol は、AI エージェントを検証するための暗号化標準を提供します。PayPal と OpenAI は提携し、ChatGPT でのエージェントによる商取引を可能にしました。マシン間決済のための x402 プロトコルは、Google Cloud、AWS、Anthropic によって採用されています。

反論： 2025 年初頭の DeFAI（分散型 AI）のハイプサイクルは、すでに一度崩壊しています。自動取引、ウォレット管理、トークン狙撃（スナイピング）のために AI エージェントを試作したチームもありましたが、そのほとんどは現実世界で価値のあるものを何も提供できませんでした。

根本的な課題は技術的なものではなく、責任の所在です。AI エージェントが誤った取引を行ったり、悪意のある取引に騙されたりした場合、誰が責任を負うのでしょうか？ 現在の法的な枠組みには答えがありません。KYA はアイデンティティの問題を解決しますが、説明責任の問題は解決しません。

また、誰も触れたがらないシステム上のリスクもあります。同様の戦略を実行する何千もの AI エージェントが相互作用するとどうなるでしょうか？ 「反応性の高いエージェントが連鎖反応を引き起こす可能性があります」と、ある業界分析は認めています。「戦略の衝突は短期間の混乱を引き起こすでしょう。」

現実的なチェック： AI エージェントが自律的に仮想通貨決済を行うことは、2026 年になっても実験段階にとどまるでしょう。インフラは構築されつつありますが、規制の明確化や責任の枠組みはテクノロジーに何年も遅れています。

「究極の堀」としてのプライバシー：正しい問題、誤った枠組み​

2026 年にはプライバシーがブロックチェーンの勝者を定義するという Ali Yahya 氏の予測は、このコレクションの中で最も技術的に洗練された議論です。彼の論理はこうです。スループット（処理能力）戦争は終わった。今や主要なチェーンはすべて、毎秒数千件の取引を処理できる。新たな差別化要因はプライバシーであり、「秘密をブリッジするのは難しい」。つまり、プライバシーを保護するチェーンを利用しているユーザーは、そこを離れる際に大きな摩擦（困難）に直面するということです。

的中している点： プライバシーへの需要は急増しています。2025 年、Google での仮想通貨プライバシーの検索数は過去最高を記録しました。Zcash のシールドプール（匿名プール）は約 400 万 ZEC まで成長しました。Railgun の月間取引高は 2 億ドルを超えました。Arthur Hayes 氏もこの見解に同調し、「大規模な機関は、自分たちの情報が公開されたり、公開されるリスクにさらされたりすることを望んでいない」と述べています。

技術的な議論は健全です。プライバシーはスループットにはないネットワーク効果を生み出します。チェーン間でトークンをブリッジするのは簡単ですが、取引履歴を公開せずにブリッジすることはできません。

反論： a16z は、イーサリアムの L2 やプライバシーのアップグレードから恩恵を受けるプロジェクトに多額の投資を行っています。プライバシーが不可欠になると予測するとき、彼らは部分的に投資先企業が必要とする機能を求めてロビー活動を行っていると言えます。

さらに重要なのは、規制という大きな問題（象）が無視されていることです。最近 Tornado Cash を制裁した各国政府が、一晩でプライバシーチェーンを受け入れることはありません。機関投資家の採用（KYC/AML が必要）と、真のプライバシー（それを損なうもの）の間の緊張関係は解決されていません。

現実的なチェック： プライバシーは 2026 年にさらに重要性を増すでしょうが、「勝者独占」のダイナミクスは誇張されています。規制の圧力により、市場は機関向けの「コンプライアンス遵守型擬似プライバシーソリューション」と、それ以外の人々のための「真にプライベートなチェーン」に分断されることになるでしょう。

予測市場：実際には過小評価されている​

予測市場が「より大きく、より広く、よりスマートに」なるというアンドリュー・ホールの予測は、リストの中で最も異論のない項目かもしれない。そして、a16z がその機会を過小評価している可能性がある分野でもある。

彼らが正しかったこと： Polymarket は、2024 年の米国大統領選挙において、予測市場がメインストリームになり得ることを証明した。このプラットフォームは、いくつかの選挙戦において従来の世論調査よりも正確な予測を生み出した。今、問題はその成功が政治イベント以外にも波及するかどうかだ。

ホールは、紛争市場を解決する LLM オラクル、斬新な予測シグナルを表面化させるために取引を行う AI エージェント、そして企業の収益から気象イベントに至るまで、あらゆるものに関する契約を予測している。

対論： 予測市場は、主要イベント以外では根本的な流動性の課題に直面している。スーパーボウルの結果を予測する市場には数百万ドルの出来高が集まる。しかし、次四半期の iPhone の売上を予測する市場では、取引相手を見つけるのに苦労する。

規制の不確実性も影を落としている。CFTC は予測市場をデリバティブとして扱う姿勢を強めており、これは個人参加者にとって負担の大きいコンプライアンスを強いることになるだろう。

リアリティ・チェック： 予測市場は大幅に拡大するだろうが、「あらゆるものの市場」というビジョンには、流動性のブートストラップと規制の明確化の解決が必要だ。どちらも技術よりも困難である。

注目に値する、見落とされがちな予測​

ヘッドラインのテーマ以外にも、いくつかの静かな予測が注目に値する：

「『コードは法なり』から『仕様は法なり』へ」 — パク・デジュンは、DeFi のセキュリティをバグ探しから、AI 支援による仕様記述を通じてグローバルな不変条件（Global Invariants）を証明することへと移行させると述べている。これは地味なインフラ作業だが、年間 34 億ドルにのぼるハッキング被害を劇的に減らす可能性がある。

「オープンウェブへの目に見えない税金」 — エリザベス・ハルカビーによる、AI エージェントがクリエイターに報酬を支払わずにコンテンツを抽出することがインターネットの経済モデルを破壊しかねないという警告は、真に重要だ。もし AI が広告をバイパスしながらコンテンツから収益化レイヤーを剥ぎ取ってしまうなら、何かがそれに代わる必要がある。

「目的地ではなく経由地としてのトレーディング」 — アリアナ・シンプソンによる、即時の取引収益を追い求める創業者たちは防御可能な機会を逃しているというアドバイスは、おそらくこのコレクションの中で最も誠実な予測であり、現在の暗号資産活動の多くが実用性を装った投機であるという暗黙の自認でもある。

a16z が語りたがらないこと​

17 の予測の中で著しく欠けているのは、彼らの強気な見通しが無視しているリスクへの言及だ。

ミームコインの疲弊は現実である。 昨年 1,300 万以上のミームコインがローンチされたが、ローンチ数は 1 月から 9 月にかけて 56% 減少した。小売投資家の関心を駆り立てた投機エンジンは失速しつつある。

マクロの逆風がすべてを狂わせる可能性がある。 これらの予測は、継続的な機関投資家の採用、規制の明確化、および技術展開を前提としている。不況、主要取引所の崩壊、または攻撃的な規制措置があれば、タイムラインは何年もリセットされる可能性がある。

a16z のポートフォリオ効果が歪みを生んでいる。 合計運用資産（AUM）460 億ドル、暗号資産で 76 億ドルを管理する企業が、自らの投資に利益をもたらす予測を発表すると、市場は反応する。それは、有機的な需要を反映していない自己実現的な予言を生み出すことになる。

結論​

a16z の 17 の予測は、中立的な分析ではなく、戦略的文書として理解するのが最善だ。彼らはどこに賭けているのか、そしてなぜその賭けが報われると信じるべきなのかを伝えている。

それは彼らが間違っているという意味ではない。ステーブルコインの成長、AI エージェントのインフラ、プライバシーのアップグレードなど、これらの予測の多くは本物のトレンドを反映している。同社は暗号資産界で最も聡明な人々を雇用しており、勝利するナラティブを早期に特定してきた実績がある。

しかし、洗練された読者は割引率を適用すべきである。それぞれの予測から誰が利益を得るのかを問い、どのポートフォリオ企業が価値を獲得できる位置にいるかを検討し、何が不自然に欠けているかに注目すべきだ。

最も価値のある洞察は、これら 17 の予測すべての底流にある暗黙のテーゼかもしれない：暗号資産の投機時代は終わり、インフラ時代が始まっている。それが希望的観測なのか、それとも正確な予測なのかは、来年、現実と照らし合わせて試されることになるだろう。

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2026 年に向けた a16z Crypto の 17 の予測一覧：

1. デジタルドルと決済システムを接続する、より優れたステーブルコインのオン / オフラップ
2. 永久先物とオンチェーンオリジネーションを備えた暗号資産ネイティブな RWA トークン化
3. レガシーシステムを書き換えることなく銀行元帳のアップグレードを可能にするステーブルコイン
4. プログラマブルな決済を通じた金融インフラとしてのインターネット
5. 誰もが利用可能な AI 搭載の資産管理
6. AI エージェントのための KYA（Know Your Agent）暗号学的アイデンティティ
7. 博士レベルの研究を自律的に遂行する AI モデル
8. オープンウェブのコンテンツに対する AI の「目に見えない税金」への対処
9. ブロックチェーンの究極の競争優位性としてのプライバシー
10. 量子脅威に耐性のある分散型メッセージング
11. プログラマブルなデータアクセス制御のための Secrets-as-a-Service
12. DeFi セキュリティにおいて「コードは法なり」に代わる「仕様は法なり」
13. 選挙を超えて拡大する予測市場
14. 偽装されたジャーナリズムの中立性に代わるステークされたメディア（Staked Media）
15. 検証可能なクラウドコンピューティングを可能にする SNARKs
16. ビルダーにとっての目的地ではなく、経由地としてのトレーディング
17. 暗号資産規制において技術的アーキテクチャに合致する法的アーキテクチャ

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この記事は教育目的のみを目的としており、投資助言と見なされるべきではありません。著者は、この記事で議論されている a16z のポートフォリオ企業においてポジションを保有していません。

Andreessen Horowitz のクリプトチームは、これまで極めて先見の明がありました。彼らは NFT ブーム、DeFi の夏、そしてモジュラーブロックチェーンのテーゼを、他の誰よりも早く予見していました。現在、彼らは 2026 年に向けた 17 の大きなアイデアを発表しました。その予測は、当然と思われるもの（ステーブルコインの継続的な成長）から、議論を呼ぶもの（AI エージェントに独自のアイデンティティシステムが必要になる）まで多岐にわたります。ここでは、それぞれの予測についての私たちの分析、同意する点、そして見落としがあると思われる点を紹介します。

ステーブルコインのテーゼ：すでに証明済み、しかしどこまで高まるか？​

a16z の予測： ステーブルコインは爆発的な成長軌道を維持する。

その数字は驚異的です。2024 年、ステーブルコインの取引高は 15.6 兆ドルに達しました。2025 年までに、その数字は 46 兆ドルに達し、これは PayPal の取引高の 20 倍以上、Visa の 3 倍に相当します。USDT だけで流通額は 1,900 億ドルを超え、USDC はシリコンバレー銀行の騒動後、450 億ドルまで回復しました。

私たちの見解： これは予測というより、事実の表明に近いものです。本当の問いは、ステーブルコインが成長するかどうかではなく、PayPal の PYUSD、Ripple の RLUSD、あるいは Ethena の USDe のような利回り型代替手段といった新規参入者が、Tether と Circle の二大巨頭から有意義な市場シェアを奪えるかどうかです。

より興味深いダイナミクスは規制面です。米国の GENIUS 法や CLARITY 法はステーブルコインの状況を再編しており、機関投資家向けの準拠した米国規制下のステーブルコインと、その他の世界向けのオフショア代替手段という二層構造のシステムが構築される可能性があります。

AI エージェントにはクリプトウォレットが必要である​

a16z の予測： AI エージェントはクリプトインフラの主要な利用者となり、「Know Your Agent（KYA）」システムを通じて独自のウォレットとアイデンティティ認証が必要になる。

これは a16z の中でもより先見的な予測の一つです。AI エージェントが普及し、旅行の予約、投資の管理、取引の実行を行うようになるにつれ、自律的に取引を行う必要が出てきます。従来の決済ネットワークは人間の本人確認を必要とするため、根本的な不適合が生じます。

私たちの見解： 前提は妥当ですが、タイムラインは強気すぎます。現在の AI エージェントのほとんどは、金融アクションに対して人間の承認を必要とするサンドボックス環境で動作しています。独自のクリプトウォレットを持つ完全自律型エージェントへの移行には、大きなハードルがあります：

1. 責任の所在：AI エージェントが誤った取引を行った場合、誰が責任を負うのか？
2. シビル攻撃：誰かが数千の AI エージェントを立ち上げるのをどう防ぐのか？
3. 規制の不確実性：規制当局は AI が制御するウォレットを区別して扱うのか？

KYA のコンセプトは巧妙です。本質的には、エージェントが検証済みのエンティティによって作成され、特定のパラメータ内で動作していることを暗号学的に証明（Attestation）するものです。しかし、実装がビジョンに追いつくには少なくとも 2〜3 年はかかるでしょう。

競争優位性としてのプライバシー​

a16z の予測： プライバシー保護技術は、オプション機能ではなく、不可欠なインフラになる。

タイミングは注目に値します。ブロックチェーン分析企業がパブリックチェーンのほぼ完全な監視を実現した今、a16z はプライバシーが再び優先事項になると賭けています。FHE（完全準同型暗号）、ZK 証明、コンフィデンシャル・コンピューティングなどの技術は、学術的な好奇心の対象から本番環境に対応可能なインフラへと成熟しつつあります。

私たちの見解： 強く同意しますが、ニュアンスが異なります。プライバシーは 2 つのトラックに分岐するでしょう：

• 機関投資家向けプライバシー：企業はコンプライアンス上の懸念なしに取引の機密性を必要とします。Oasis Network のコンフィデンシャル・コンピューティングや、プライバシー機能を備えた Chainlink の CCIP のようなソリューションがここで主流になるでしょう。
• 個人向けプライバシー：より議論の余地があります。ミキシングサービスやプライバシーコインに対する規制圧力は強まり、プライバシーを重視するユーザーは、選択的開示を可能にする準拠したソリューションへと追いやられるでしょう。

規制への適合性を維持しながらプライバシーを提供するという、この針の穴を通すようなプロジェクトが、莫大な価値を獲得することになります。

検証可能なクラウドコンピューティングのための SNARKs​

a16z の予測： ゼロ知識証明はブロックチェーンを超えて、あらゆる計算を検証するために拡張され、「トラストレス」なクラウドコンピューティングを可能にする。

これは、おそらく技術的に最も重要な予測です。今日の SNARKs（Succinct Non-interactive Arguments of Knowledge）は、主にブロックチェーンのスケーリング（zkEVM、ロールアップ）とプライバシーに使用されています。しかし、同じ技術を使用して、あらゆる計算が正しく実行されたことを検証できます。

想像してみてください。クラウドプロバイダーにデータを送信すると、プロバイダーは結果とともに、計算が正しく行われたという証明を返します。AWS や Google を信頼する必要はありません。数学が正しさを保証します。

私たちの見解： ビジョンは魅力的ですが、ほとんどのユースケースにおいてオーバーヘッドが依然として法外です。汎用計算のための ZK 証明の生成には、依然として元の計算の 100〜1,000 倍のコストがかかります。RISC Zero の Boundless や Modulus Labs の zkML のようなプロジェクトが進展を見せていますが、主流への採用は数年先になるでしょう。

短期的な成果は、検証可能な AI 推論、監査可能な財務計算、証明可能なコンプライアンスチェックなど、特定の高価値なユースケースで見られるでしょう。

予測市場がメインストリームに​

a16z の予測： 2024 年の選挙における Polymarket の成功が、より広範な予測市場のブームを巻き起こすでしょう。

Polymarket は 2024 年の米国大統領選挙に関連して 30 億ドル以上の取引高を処理し、従来の世論調査よりも正確であることがしばしば証明されました。これは単なるクリプト・ネイティブによるギャンブルではありませんでした。主流メディア各社が、Polymarket のオッズを正当な予測データとして引用しました。

私たちの見解： 規制の裁定取引（レギュラトリー・アービトラージ）は永遠には続きません。Polymarket は、米国のギャンブルおよびデリバティブ規制を回避するために、意図的にオフショアで運営されています。予測市場が正当性を得るにつれて、規制当局による監視の目はますます厳しくなるでしょう。

より持続可能な道は、規制された場を通じることです。Kalshi は、特定のイベント・コントラクトを提供するための SEC の承認を得ています。問題は、規制された予測市場が、オフショアの代替手段と同じくらいの幅広さと流動性を提供できるかどうかです。

インフラからアプリケーションへの移行​

a16z の予測： 価値はインフラではなく、アプリケーションにますます蓄積されるようになります。

長年、クリプト界の「ファット・プロトコル理論（fat protocol thesis）」は、ベースレイヤー（Ethereum、Solana など）がほとんどの価値を捉え、アプリケーションはコモディティ化されたままであることを示唆してきました。a16z は今、この理論に疑問を投げかけています。

その証拠として：Hyperliquid は 2025 年にオンチェーン無期限先物（perpetuals）収益の 53% を占め、多くの L1 の手数料を上回りました。Uniswap は、自身が展開されているほとんどのチェーンよりも多くの収益を上げています。Friend.tech は一時的に Ethereum よりも多くの収益を上げました。

私たちの見解： 振り子は振れていますが、インフラがなくなるわけではありません。微妙な違いは、「差別化された」インフラは依然としてプレミアムを維持するということです。汎用的な L1 や L2 は確かにコモディティ化していますが、特化型のチェーン（トレード向けの Hyperliquid、IP 向けの Story Protocol など）は価値を捉えることができます。

勝者となるのは、独自のスタックを所有するアプリケーションでしょう。アプリ特化型チェーン（app-specific chains）を構築するか、あるいはインフラ・プロバイダーから有利な条件を引き出せるほどの十分なボリュームを確保するかのいずれかです。

金融を超えた分散型アイデンティティ​

a16z の予測： ブロックチェーンベースのアイデンティティおよびレピュテーション・システムが、金融アプリケーション以外のユースケースを見出すでしょう。

私たちはこの予測を何年も聞いてきましたが、一貫して期待を下回ってきました。現在の違いは、AI 生成コンテンツの台頭により、「人間であることの証明（proof of humanity）」に対する真の需要が生まれたことです。誰もが説得力のあるテキスト、画像、動画を生成できる時代において、人間による作成であるという暗号学的な証明は非常に価値のあるものとなります。

私たちの見解： 慎重ながらも楽観的です。技術的な要素は揃っています。Worldcoin の虹彩スキャン、Ethereum Attestation Service（EAS）、さまざまなソウルバウンドトークン（soul-bound token）の実装などです。課題は、プライバシーを保護しつつ、広く普及するシステムを構築することです。

キラーアプリは「アイデンティティ」そのものではなく、専門資格の証明、検証済みのレビュー、あるいはコンテンツの真正性の証明といった、特定のクレデンシャル（証明書）になるかもしれません。

RWA トークン化の加速​

a16z の予測： 機関投資家による採用に後押しされ、現実資産（RWA）のトークン化が加速するでしょう。

BlackRock の BUIDL ファンドの資産残高は 5 億ドルを超えました。Franklin Templeton、WisdomTree、Hamilton Lane もすべてトークン化商品をローンチしています。2025 年には、RWA 市場全体（ステーブルコインを除く）は 160 億ドルに達しました。

私たちの見解： 成長は本物ですが、文脈が重要です。160 億ドルというのは、伝統的な資産市場と比較すれば誤差のようなものです。より意味のある指標は「流動速度（velocity）」です。新しい資産がいかに速くトークン化されているか、そしてそれらが流通市場で流動性を見出しているか、という点です。

ボトルネックはテクノロジーではなく、法的なインフラです。米国財務省証券（T-bill）をトークン化するのは簡単です。しかし、明確な所有権、差し押さえ権、各管轄区域の規制遵守を伴う不動産をトークン化するのは、非常に複雑です。

クロスチェーン・インターオペラビリティの成熟​

a16z の予測： クロスチェーン・インフラの改善により、ブロックチェーンの「クローズドな庭（walled garden）」の時代は終わるでしょう。

Chainlink の CCIP、LayerZero、Wormhole などが、クロスチェーン転送をますますシームレスにしています。資産のブリッジングにおけるユーザー体験は、2021 年の煩雑でリスクの高いプロセスから劇的に改善されました。

私たちの見解： インフラは成熟しつつありますが、セキュリティ上の懸念は残っています。過去数年間、ブリッジの脆弱性を突いた攻撃（エクスプロイト）により数十億ドルの損失が発生しました。それぞれのインターオペラビリティ・ソリューションは、新たな信頼の前提条件と攻撃対象領域（attack surfaces）を導入します。

勝利を収めるアプローチは、後付けのブリッジ・ソリューションではなく、最初から相互通信できるように構築されたチェーン、すなわち「ネイティブなインターオペラビリティ」になる可能性が高いでしょう。

コンシューマー向けクリプト・アプリがついに登場​

a16z の予測： 2026 年には、「クリプト・アプリ」とは感じさせない、1 億人以上のユーザーを持つ最初のクリプト・アプリケーションが登場するでしょう。

その根拠として：インフラの改善（手数料の低下、ウォレットの改良、アカウント抽象化）により、以前は主流への普及を妨げていた摩擦が解消されたことが挙げられます。欠けていたのは、魅力的なアプリケーションでした。

私たちの見解： これは 2017 年以来、毎年予測されてきたことです。現在の違いは、インフラが本当に良くなっていることです。L2 での取引コストは 1 セントの端数単位で測定されます。スマート・ウォレットはシードフレーズを抽象化できます。法定通貨のオンランプも統合されています。

しかし、「魅力的なアプリケーション」を生み出すことが最も難しい部分です。規模を達成したクリプト・アプリ（Coinbase、Binance）は、根本的には金融製品です。非金融分野のキラーアプリは、依然として捉えどころのないままです。

独自の追加視点： a16z が見落としていること​

1. 2026 年を定義するのはセキュリティ危機​

a16z の予測では、セキュリティについて特に言及されていません。 2025 年、暗号資産（仮想通貨）業界はハッキングや悪用により 35 億ドル以上の損失を出しました。 ByBit による 15 億ドルのハッキング事件は、大手取引所であっても依然として脆弱であることを示しました。北朝鮮の Lazarus Group のような国家主導のアクターは、ますます巧妙化しています。

業界が根本的なセキュリティ問題に対処するまで、主流層への普及は限定的なままとなるでしょう。

2. 規制の断片化​

米国はより明確な暗号資産規制へと動いていますが、世界的な情勢は断片化しています。 EU の MiCA 、シンガポールのライセンス制度、そして香港の仮想資産フレームワークは、プロジェクトが対応しなければならないパッチワークのような状況を作り出しています。

この断片化は、一部の者にとっては規制上の裁定取引（レギュラトリー・アービトラージ）の機会として利益をもたらしますが、他方ではグローバル展開におけるコンプライアンス・コストの増大という打撃を与えることになります。

3. ビットコイン財務戦略の動き​

現在、 70 社以上の公開企業がバランスシートにビットコインを保有しています。企業の財務資産をビットコイン・エクスポージャーに活用するという MicroStrategy の手法は、世界中で模倣されています。この機関投資家による導入は、おそらくいかなる技術開発よりも重要な意味を持つでしょう。

結論： シグナルとノイズを分ける​

a16z の予測は真剣に受け止める価値があります。彼らはポートフォリオの露出と技術的な深みを持ち、将来を見通す力があります。特にステーブルコイン、 AI エージェント、そしてプライバシーに関するテーゼは説得力があります。

私たちが意見を異にするのは、そのタイムラインについてです。暗号資産業界は一貫して、革新的な技術が主流に普及するまでのスピードを過大評価してきました。汎用計算のための SNARKs 、仮想通貨ウォレットを備えた AI エージェント、そして 1 億人のユーザーを持つコンシューマー向けアプリなどは、すべて実現可能ですが、必ずしも 2026 年に実現するとは限りません。

より確実な賭けは、実証済みのユースケース（ステーブルコイン、 DeFi 、トークン化された資産）の漸進的な進歩であり、より投機的なアプリケーションは引き続き潜伏・育成期間を必要とするでしょう。

開発者へのメッセージは明確です。ナラティブ（物語）によるハイプ（熱狂）よりも、真の実用性に焦点を当てることです。 2025 年の混乱を生き残ったプロジェクトは、実際の収益を上げ、真のユーザーニーズに応えていたプロジェクトでした。この教訓は、 a16z のどの予測が的中するかに関わらず適用されます。

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