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En el primer trimestre (Q1) de 2023, la totalidad del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados tenía un valor de $ 380 millones — aproximadamente los activos bajo gestión (AUM) de un fondo mutuo de bonos regionales de tamaño medio. Tres años después, se sitúa en $ 14 mil millones. Se trata de un aumento de 37 veces en doce trimestres, una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente el 230 %, y el segmento de más rápido crecimiento de toda la categoría de activos del mundo real (RWA). Cualquier otro vertical tokenizado — crédito privado, bienes raíces, acciones, materias primas — sigue buscando la misma fuerza de gravedad.

La cifra del titular es impactante, pero no es el dato más importante. El dato relevante es que los T-Bills (Letras del Tesoro) encontraron su product-market fit on-chain mientras que todo lo demás se estancaba. El crédito privado logró una cartera activa de $ 18,9 mil millones y luego se estancó. Los bienes raíces tokenizados permanecen estancados por debajo de la marca de los quinientos millones, bloqueados estado por estado. El oro tokenizado sigue siendo un error de redondeo de $ 2 mil millones frente al complejo de ETF de oro en papel de más de $ 200 mil millones. Mientras tanto, los bonos del Tesoro atrajeron a los gestores de activos más grandes del mundo, capturaron la atención como colateral en DeFi y construyeron una economía de comisiones institucionales que ahora se extiende a Ethereum, Solana, BNB Chain y más allá.

¿Por qué la clase de activo más aburrida — deuda gubernamental a corto plazo que paga un 4 % — se convirtió en la primera categoría de RWA en funcionar realmente? ¿Y qué nos dice ese modelo sobre qué vertical será el próximo en irrumpir con fuerza?

El 37x: Anatomía de un avance inesperado​

La curva de crecimiento merece ser estudiada por derecho propio. Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados se mantuvieron por debajo de los $ 1.000 millones durante la mayor parte de 2024. A principios de 2025, el mercado alcanzó aproximadamente $ 800 millones entre todos los emisores. Desde esa base, sumó más de $ 13 mil millones en quince meses — una aceleración que incluso las categorías nativas de cripto rara vez sostienen.

La tabla de clasificación actual muestra quién construyó la infraestructura. A principios del segundo trimestre (Q2) de 2026:

• USYC de Circle: $ 2,7 mil millones, anclando la integración vertical del emisor de stablecoins en reservas que generan rendimiento.
• Ondo Finance (OUSG + USDY): $ 2,6 mil millones combinados, la franquicia de RWA nativa de cripto más grande.
• BlackRock BUIDL: $ 2,4 mil millones y sumando, con aproximadamente $ 400 millones de eso fluyendo de regreso a los protocolos DeFi como colateral.
• Franklin Templeton BENJI: $ 1,0 mil millones+, el primer fondo mutuo de mercado monetario on-chain registrado ante la SEC.
• WisdomTree WTGXX: $ 861 millones, y el primer fondo mutuo tokenizado autorizado para una negociación genuina 24/7 y liquidación instantánea dentro del perímetro regulatorio de EE. UU.

Ese último elemento — el lanzamiento en febrero de 2026 de la negociación 24/7 real y la liquidación instantánea de WisdomTree para un fondo mutuo registrado — es un hito que las cifras de los titulares minimizan. Es la primera vez que el perímetro regulatorio de la SEC se ha ampliado para dar cabida a la liquidación continua on-chain de un fondo que tanto los minoristas como las instituciones pueden tocar. Todos los productos previos de "tesorería tokenizada" operaban dentro de jardines cerrados para inversores acreditados o se liquidaban en rieles tradicionales T+1 con un envoltorio de blockchain añadido. WTGXX es el primero donde la blockchain no es un simple barniz de marketing.

Por qué los T-Bills ganaron la primera ronda​

Tres ventajas estructurales explican por qué los bonos del Tesoro a corto plazo se convirtieron en el primer ajuste de producto al mercado de la tokenización mientras que todas las categorías adyacentes se estancaron.

La velocidad de liquidación se alinea con la economía de la blockchain. Los mercados tradicionales de T-bills liquidan en T+1 o T+2. Los bonos del Tesoro tokenizados se liquidan en segundos. Para una letra del Tesoro — un instrumento diseñado explícitamente como equivalente de efectivo — el valor de comprimir la liquidación de "dos días" a "dos segundos" es enorme. Cada hora que una tesorería corporativa mantiene efectivo inactivo para gestionar la liquidez operativa es una hora en la que pierde un rendimiento anualizado del 4-5 %. La tokenización reduce ese coste de oportunidad a cero. La misma compresión no importa tanto para un REIT hipotecario a 30 años o un fondo de crédito privado que bloquea el capital durante años de todos modos.

La negociación 24/7 coincide con una base de usuarios global y programable. Los horarios de la NYSE funcionan para un inversor institucional estadounidense que toma una decisión al día. No funcionan para una oficina familiar asiática que reacciona a un choque macroeconómico en la sesión de Tokio a las 3 AM ET, ni para un bot de trading autónomo que reequilibra el colateral cada 200 milisegundos. La curva de crecimiento del mercado de bonos del Tesoro tokenizados se correlaciona casi perfectamente con el aumento de los volúmenes de negociación de stablecoins durante los fines de semana y las horas nocturnas — periodos en los que los mercados tradicionales de T-bills simplemente no existen.

La composabilidad crea una segunda pila de casos de uso. Una vez que un T-Bill tokenizado existe como un ERC-20 (o su envoltorio ERC-4626), puede depositarse como colateral dentro de los mercados de préstamos de Aave, Morpho o Sky. Puede respaldar la emisión de stablecoins, asegurar perps o situarse dentro de una bóveda que capitaliza el rendimiento automáticamente. El mismo T-Bill gana simultáneamente un 4 % del Tesoro de EE. UU. y un 2-3 % por ser prestado como colateral — sin salir de la billetera del titular. Ningún instrumento analógico en TradFi puede hacer esto sin crear cadenas de liquidación que tardan días en deshacerse.

Estas tres ventajas se potencian mutuamente. El crédito privado captura una (la composabilidad, parcialmente). Los bienes raíces tokenizados no capturan ninguna. Las materias primas capturan quizás la mitad de una. Los T-Bills capturan las tres de forma limpia, razón por la cual superaron los $ 14 mil millones mientras que los otros se mantuvieron en cifras de un solo dígito de miles de millones o menos.

El dividendo de la composibilidad DeFi​

La historia más interesante no es la cifra de emisión, sino el comportamiento del mercado secundario. A partir de marzo de 2026, Morpho lidera la composibilidad de los RWA en DeFi con 957 millones de dólares en 41 activos tokenizados en 10 cadenas, una cifra que creció desde casi cero a principios de 2025 a más de 620 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026. Los mercados más amplios de Aave albergan otros 929 millones de dólares, con Aave Horizon (su mercado monetario dedicado exclusivamente a RWA) superando los 176 millones de dólares en préstamos pendientes.

¿Cómo se ve esto en la práctica? Un operador deposita BUIDL de BlackRock o syrupUSDC de Maple como colateral, pide prestado USDC al 3 % contra este y vuelve a desplegar el USDC prestado en otra estrategia de rendimiento: un bucle apalancado que captura el diferencial entre las dos curvas de rendimiento. El syrupUSDC de Maple rinde actualmente ~ 6 %; los T-Bills tokenizados rinden ~ 3,5 %; la brecha financia un carry trade productivo que requiere cero permisos y cero intermediarios de liquidación. Curadores como Gauntlet ahora construyen bóvedas de bucle explícitas en torno a estas primitivas.

Esta es la parte que los defensores de la tokenización de TradFi subestimaron. La ventaja del "primer producto" de los T-Bills no se trata solo de los asignadores de capital institucional, sino del lado de la demanda on-chain. Una vez que se tienen bonos del Tesoro tokenizados, cada protocolo DeFi gana un activo ancla natural. Cada nuevo RWA que se emite en Ethereum, Solana o Base hereda un respaldo de liquidez más profundo porque los bonos del Tesoro ya despejaron el camino regulatorio y operativo. La categoría se beneficia de una especie de efecto de red compuesto donde la próxima vertical comenzará desde una base más alta.

Lo que revelan las categorías adyacentes​

Para entender por qué los bonos del Tesoro destacaron, observe por qué tres categorías de RWA adyacentes no lo hicieron.

Crédito privado (18,9 mil millones de dólares activos, estancándose). Sobre el papel, el crédito privado parece la categoría de RWA más grande y, en originación acumulada (33,66 mil millones de dólares a finales de 2025), lo es. Pero el mercado secundario está fragmentado. Centrifuge tiene 1,1 mil millones de dólares en originaciones de préstamos activos y recientemente lanzó una plataforma de marca blanca para incorporar más emisores. Maple Finance superó los 1.000 millones de dólares en AUM y señaló entradas institucionales. La categoría es real y está creciendo, pero en comparación con los T-Bills, la liquidez secundaria sigue siendo escasa, los activos son heterogéneos y la composibilidad requiere una integración personalizada por grupo (pool). El crédito privado está en 18,9 mil millones de dólares porque los mercados de crédito son enormes en TradFi; no está creciendo 37 veces porque no puede heredar las mismas propiedades de liquidación instantánea y colateral fungible.

Bienes raíces (menos de 500 millones de dólares, bloqueados por regulaciones). Las leyes de propiedad estado por estado en los EE. UU., la falta de un marco federal de tokenización y la dificultad de representar la propiedad fraccionada de una manera que sobreviva a un proceso de ejecución hipotecaria han mantenido estancados a los bienes raíces. Los pronósticos de 4irelabs y Custom Market Insights que proyectan la tokenización de bienes raíces en 1,4 billones de dólares para 2030 son extrapolaciones de CAGR que aún no existen on-chain. El volumen real on-chain es pequeño, está fragmentado en plataformas de nicho (RealT, Lofty, Roofstock onChain) y concentrado en un puñado de jurisdicciones donde los registros locales aceptan explícitamente registros de títulos en blockchain.

Acciones tokenizadas (~ 755 millones de dólares, creciendo rápido). La plataforma Kraken xStocks se lanzó a mediados de 2025 y superó los 20.000 millones de dólares en volumen de negociación acumulado a principios de 2026. Binance Alpha lanzó su sección de valores tokenizados en febrero de 2026. El volumen de transferencia mensual on-chain saltó a 2,14 mil millones de dólares. Las acciones tokenizadas parecen ahora la "próxima vertical" más creíble: heredan las ventajas de liquidación instantánea y 24/7 de los bonos del Tesoro, pueden servir como colateral DeFi y tienen un mercado direccionable total mucho más grande (acciones de EE. UU. = + 60 billones de dólares frente a 25 billones de dólares en bonos del Tesoro). La gran pregunta: ¿permitirá la SEC que la negociación secundaria de acciones tokenizadas que cotizan en EE. UU. escale, o la acción se mantendrá en envoltorios offshore (xStocks, Backed Finance, los productos de acciones tokenizadas planeados por Ondo)?

Oro tokenizado (2.000 millones de dólares, eclipsado). Tether Gold (XAUT) y Paxos Gold (PAXG) juntos representan tal vez 2.000 millones de dólares de suministro de oro tokenizado. En comparación con el mercado de ETF de oro de papel de más de 200.000 millones de dólares, esto es un error de redondeo. El problema de la tokenización del oro es el opuesto al de los bienes raíces: está regulado de forma clara pero su valor es escaso. Los poseedores de ETF de oro no quieren operar 24/7; quieren una exposición de "reserva de valor" que compran una vez y olvidan. La ventaja de la composibilidad on-chain es real, pero el lado de la demanda no se ha materializado a escala.

El patrón: los T-Bills ganaron porque dieron en el clavo de una alta claridad regulatoria, un alto valor de velocidad de liquidación, una alta fungibilidad y una alta demanda por parte de DeFi. Las acciones son las siguientes porque cumplen tres de las cuatro. Los bienes raíces están a años de distancia porque fallan en claridad regulatoria y fungibilidad. El oro está a años de distancia porque el lado de la demanda no está ahí.

Captura de la capa de liquidación de Ethereum​

Un hecho estructural poco discutido: la red principal de Ethereum captura aproximadamente el 60 % de todo el valor de liquidación de RWA, a pesar de que las L2 y las cadenas alternativas buscan agresivamente los mismos flujos. BlackRock BUIDL, Franklin BENJI, Apollo ACRED y la mayoría de los emisores institucionales optan por defecto por Ethereum como la capa de liquidación canónica, con espejos cross-chain en Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum y BNB Chain a través de envoltorios como Wormhole o LayerZero.

¿Por qué? Por dos razones. Primero, el valor de marca institucional de Ethereum no tiene rival. Cuando el equipo de cumplimiento de BlackRock aprueba un acuerdo de custodia, la "red principal de Ethereum" es la opción predeterminada. Cada L1 alternativa tiene que superar una revisión de cumplimiento a medida. Segundo, el ecosistema L2 de Ethereum proporciona una ejecución barata (Base, Arbitrum) sin obligar a los emisores institucionales a abandonar la liquidación en la red principal. La combinación — ancla en la red principal + distribución en L2 — le da a Ethereum una ventaja estructural que el rendimiento bruto de Solana y las tarifas más bajas de BNB Chain aún no han desplazado.

Para los proveedores de infraestructura, esto importa enormemente. Los servicios de RPC, indexación y oráculos del lado de Ethereum capturan una parte desproporcionada de la economía de tarifas de RWA institucionales. Las cadenas que ganen la cola larga de RWA de consumo pueden diferir — la finalización de menos de 400 ms de Solana es genuinamente superior para pagos con stablecoins, y la migración MoVE de BNB Chain está atrayendo envoltorios institucionales — pero Ethereum seguirá siendo la capa de liquidación canónica en el futuro previsible, simplemente porque ningún equipo de cumplimiento quiere ser el primero en migrar un fondo de miles de millones de dólares fuera de ella.

Lo que sigue: La cuestión vertical por vertical​

Si los T-Bills demostraron que la trayectoria de 37 x es posible, la pregunta es qué vertical de RWA la replicará. Tres candidatos:

Participaciones de fondos tokenizadas. La SFC de Hong Kong abrió la negociación en el mercado secundario para participaciones de fondos tokenizadas en abril de 2026. La MAS de Singapur ha seguido un marco similar. Si un marco regulado permite que las participaciones de fondos mutuos y ETF tokenizados se negocien 24 / 7 con liquidación instantánea, el objetivo de AUM es el mercado completo de fondos mutuos de EE. UU. de $24 billones más el complejo global de ETF de$ 10 billones. El lanzamiento 24 / 7 de WTGXX de WisdomTree es el caso de entrada — si escala, la vertical se abre.

Acciones tokenizadas. Ya en marcha a través de xStocks, Backed y Binance Alpha. El riesgo es que las acciones que cotizan en EE. UU. permanezcan bloqueadas tras muros regulatorios y la acción se desplace por completo a estructuras offshore, fragmentando el mercado de la misma manera que los exchanges de criptomonedas se fragmentaron en torno a Binance vs Coinbase. La oportunidad: si la SEC bendice un camino para el comercio compatible de acciones estadounidenses tokenizadas (quizás a través de un marco SPBD al estilo Prometheum), la vertical alcanzará los $ 14 mil millones en 18 meses.

Materias primas tokenizadas más allá del oro. El lanzamiento de Scudo XAUT de Tether de oro fraccionado y varios intentos de tokenización de platino / plata podrían finalmente encontrar demanda si la economía de agentes de IA trata a las materias primas como coberturas programables. Esto es especulativo — nada de la demanda está aquí todavía — pero el camino regulatorio es más claro que el de las acciones o participaciones de fondos.

El ritmo vertical por vertical importa. Los bonos del Tesoro necesitaron un viento de cola regulatorio (cartas de no acción de la SEC, claridad de custodia de la OCC) además de los anclajes institucionales de BlackRock / Franklin Templeton. La próxima vertical probablemente necesite la misma combinación: claridad regulatoria más un patrocinador institucional de renombre que legitime la categoría. Sin ambos, la vertical permanece indefinidamente en la fase de "piloto interesante".

La lectura para el desarrollador (Builder)​

Para los desarrolladores que construyen sobre el stack de RWA, tres implicaciones:

1. Los bonos del Tesoro son ahora infraestructura, no el destino. Construir un producto de T-Bills tokenizados hoy no es una tesis — es un requisito básico. El trabajo interesante se ha desplazado hacia arriba en el stack: enrutamiento de colateral, bóvedas de apalancamiento (looping vaults), componibilidad de RWA entre protocolos, agregación de rendimiento ejecutable por agentes. Construir un "mejor T-Bill tokenizado" en 2026 es como construir una "mejor stablecoin" en 2024 — la categoría es madura y los casos específicos son cubiertos por los actores establecidos.

2. La capa de componibilidad DeFi es donde reside el margen. El libro de RWA de $957 millones de Morpho y el libro de préstamos de$ 176 millones de Aave Horizon crecieron sirviendo como tejido conectivo entre emisores y demanda. Los protocolos que construyen la infraestructura base (plumbing) — parámetros de riesgo conscientes de RWA, puentes de RWA multicadena, infraestructura de oráculos RWA — capturan comisiones sostenibles a medida que la categoría crece. Curar, enrutar y componer ganará la próxima ronda.

3. La naturaleza multicadena importa más que la elección de la cadena. Con BlackRock BUIDL ahora en vivo en Ethereum, Solana, BNB Chain y Avalanche, cada producto institucional de RWA será multicadena por defecto. La cuestión de infraestructura no es "qué cadena gana" sino "qué proveedor sirve a todas las cadenas en las que un emisor institucional quiere liquidar". Esto favorece a los agregadores, redes de oráculos (Chainlink, RedStone, Pyth) y proveedores de RPC multicadena.

El aumento de 37 x a $ 14 mil millones es un dato puntual. La historia de fondo es que los T-Bills demostraron que el modelo institucional on-chain funciona — y ahora cada vertical adyacente está compitiendo para aplicar el mismo manual con cualquier carta regulatoria que cada jurisdicción esté dispuesta a jugar.

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Fuentes​

• Informe de mercado de tokenización de activos del mundo real Q1 2026
• RWA.xyz | Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados
• El fondo del Tesoro tokenizado BUIDL de BlackRock alcanza los $ 2 mil millones en AUM
• Informe de estándares de tokenización y RWA 2026 | RedStone, Credora, Gauntlet & Dune
• Crédito privado tokenizado en 2026: El momento de ruptura de $ 18 mil millones de DeFi - FinanceFeeds
• Centrifuge: Predicciones de 2026 para la tokenización de activos del mundo real
• WisdomTree lanzará negociación 24 / 7 y liquidación instantánea para participaciones de fondos tokenizados del mercado monetario
• El manual de RWA de Morpho: hacer productivos los RWA tokenizados a través de préstamos DeFi
• El mercado de RWA tokenizados de Ethereum salta más del 300 % interanual mientras el valor supera los $ 17 mil millones | The Block
• Cómo los activos tokenizados podrían convertirse en un mercado de $ 400 mil millones en 2026 | CoinDesk

El 10 de abril de 2026, Binance remodeló silenciosamente quién puede ser dueño del internet privado.

Una nueva fila "Pre-IPO" apareció en la sección de Mercados de la Binance Web3 Wallet: cinco activos tokenizados que hacen referencia a SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril, Kalshi y Polymarket, de repente descubribles por los aproximadamente 270 millones de usuarios de la billetera en todo el mundo. Sin verificación de acreditación. Sin cuenta de corretaje. Sin S-1. Solo una pestaña.

Ninguno de esos usuarios recibe acciones. Ninguno obtiene dividendos, derechos de voto o un asiento en la tabla de capitalización de nadie. Lo que obtienen es exposición: una reclamación sintética on-chain vinculada 1 : 1 al capital social en manos de un protocolo de tokenización basado en Solana llamado PreStocks, que a su vez mantiene sus posiciones a través de una serie de SPV (vehículos de propósito especial). En estructura, es el mismo truco que Republic y Securitize han ejecutado para inversores acreditados durante años. Lo que no tiene precedentes es la superficie de distribución: una aplicación de consumo 30 veces más grande que cualquier corretaje que haya intentado esto antes.

Durante la mayor parte de la corta historia de las DeFi, la "adopción institucional" ha sido una diapositiva en una presentación de ventas. En abril de 2026, se convirtió en una cifra en un panel de control: Aave Horizon, el mercado del protocolo consciente del cumplimiento para activos del mundo real (RWA), cuenta ahora con aproximadamente 550 millones de dólares en depósitos netos y traza un rumbo hacia los 1.000 millones de dólares — todo en un producto que apenas existía hace nueve meses.

Eso no es un error de redondeo frente al mercado de RWA tokenizados de más de 26.000 millones de dólares, y no es el tipo de TVL que se genera con un programa de puntos. El colateral de Horizon consiste en letras del Tesoro de EE. UU. tokenizadas, fondos de crédito tokenizados y valores gubernamentales de corta duración. Sus prestatarios son instituciones calificadas. Sus prestamistas son, cada vez más, todos los demás. Si este modelo se mantiene, Aave ha dado con la plantilla que cada propuesta de "DeFi para TradFi" ha estado buscando desde 2020.

Durante una década, el Valor Total Bloqueado (Total Value Locked) fue lo más parecido a una vara de medir universal que tuvo el sector cripto. Si querías saber qué cadena importaba, qué protocolo estaba ganando o qué L2 tenía un ajuste producto-mercado (product-market fit), consultabas DefiLlama. El TVL era nuestro PIB, nuestra relación P / E y nuestra tabla de clasificación, todo en uno.

Entonces ocurrió algo extraño a principios de 2026. Una métrica de la que casi nadie había oído hablar doce meses antes — el PIB Agéntico (Agentic GDP), o aGDP — superó los $ 479 millones en un solo protocolo. Virtuals Protocol no lo anunció con la fanfarria de un hito de TVL. Simplemente actualizó un tablero de control. Pero para los analistas que observaban de cerca, la cifra señaló un cambio tectónico: las blockchains ya no son solo bóvedas para capital bloqueado. Se están convirtiendo en economías donde agentes de software autónomos producen, comercian y reinvierten ingresos reales — y esa producción productiva necesita un nuevo nombre.

El 20 de abril de 2026, Hong Kong hizo silenciosamente algo que ninguna otra jurisdicción importante ha hecho: les dijo a los inversores minoristas que pueden negociar fondos del mercado monetario regulados a las 3 a. m. de un domingo, a través de un exchange de criptomonedas, utilizando stablecoins como capa de liquidación. El nuevo marco piloto de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) para la negociación secundaria de productos de inversión tokenizados autorizados por la SFC — anunciado junto con un informe que muestra 13 productos activos y un AUM de clase tokenizada de HKD 10,7 mil millones (aproximadamente $ 1,4 mil millones) — es el experimento de tokenización minorista más agresivo que cualquier centro financiero del top 5 haya autorizado.

La cifra en la que hay que fijarse no son los $ 1,4 mil millones. Es el aumento de 7x. El AUM de los productos de inversión tokenizados de Hong Kong creció aproximadamente siete veces durante el último año, sobre una base que no existía comercialmente hace tres años. La SFC ahora está inyectando liquidez secundaria 24/7 sobre esa curva — mientras que Bruselas, Washington, Singapur y Dubái aún están redactando las versiones exclusivas para instituciones de la misma idea.

La Regla, en Términos Sencillos​

El nuevo marco, detallado en una circular de la SFC del 20 de abril, autoriza la negociación secundaria de productos de inversión tokenizados autorizados por la SFC en plataformas de negociación de activos virtuales (VATPs) con licencia de la SFC. En español: los mismos exchanges que los residentes de Hong Kong ya utilizan para comprar Bitcoin ahora pueden listar tokens de fondos regulados del mercado monetario y casar órdenes de compra y venta minoristas contra ellos fuera de las ventanas tradicionales de negociación de fondos.

Tres elementos hacen que esto sea diferente de los regímenes de fondos tokenizados existentes:

• Elegibilidad minorista, no solo inversores profesionales. El piloto de Hong Kong está diseñado explícitamente para ampliar el acceso minorista. La mayoría de los pilotos de tokenización global — el Project Guardian de Singapur, el marco de VARA en los Emiratos Árabes Unidos, el tratamiento de valores tokenizados de MiCA — son institucionales por construcción.
• Negociación las 24 horas del día. Los fondos tradicionales autorizados por la SFC operan una vez al día según el NAV. Las clases tokenizadas ahora pueden negociarse por la noche y los fines de semana, emparejadas por los libros de órdenes de los exchanges, respaldadas por stablecoins reguladas y depósitos tokenizados para la liquidación.
• Exchanges de criptomonedas con licencia, no nueva infraestructura ATS. La SFC eligió canalizar esto a través de su régimen VATP existente — 12 plataformas con licencia, incluyendo HashKey Exchange, OSL, HKVAX y adiciones recientes — en lugar de construir un sistema de negociación alternativo paralelo. Se pueden permitir acuerdos de sobre el mostrador (OTC) caso por caso.

El regulador envolvió el permiso en prudencia. Las medidas específicas abordan la equidad de precios, los mercados ordenados, la provisión de liquidez y la divulgación — señaladas como particularmente relevantes porque los fondos abiertos tokenizados pueden negociarse fuera del horario de operación de los valores que poseen. Los fondos del mercado monetario son los primeros; los fondos de bonos, los fondos de renta variable, los ETFs y las alternativas seguirán solo después de que los datos del piloto muestren que la infraestructura resiste.

Por qué los Fondos del Mercado Monetario Primero​

La elección de los fondos tokenizados del mercado monetario (MMFs) como el producto de entrada es deliberada y poco valorada. Los MMFs mantienen activos líquidos de alta calidad a corto plazo con NAVs estables cerca de $ 1. El riesgo de precio del mercado secundario en un MMF tokenizado negociado a las 2 a. m. de un sábado está limitado de una manera que el riesgo de un fondo de renta variable tokenizado simplemente no lo está.

La base de activos estaba lista. ChinaAMC (Hong Kong) lanzó el ChinaAMC HKD Digital Money Market Fund en febrero de 2025, convirtiéndose en uno de los primeros MMFs tokenizados autorizados por la SFC. Franklin Templeton le siguió en noviembre de 2025 con una oferta de fondo monetario estadounidense tokenizado de aproximadamente $ 410 millones — el primer fondo tokenizado de la firma aprobado para minoristas fuera de los Estados Unidos — y ha explorado por separado una versión "gBENJI" de su Franklin OnChain U.S. Government Money Fund dentro del sandbox Project Ensemble de la HKMA. HSBC, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong), BlackRock y Ant International completan el conjunto de participantes institucionales.

Al colocar esos productos detrás de un bid-ask secundario 24/7, la forma de la experiencia del usuario cambia por completo. Un inversor minorista de Hong Kong con una cuenta en HashKey puede intercambiar una stablecoin de HKD regulada por acciones de un MMF tokenizado un domingo por la mañana, obtener rendimiento de T-bills durante 47 horas y salir de nuevo a la stablecoin antes de la apertura del lunes — todo sin que el banco custodio, el agente de transferencia o la ventana de negociación del fondo estén nunca en la ruta crítica.

El Stack de Liquidación que Hace Posible el 24/7​

Un mercado de fondos 24/7 sin una pierna de efectivo 24/7 es una forma 24/7 de quedarse atascado. El piloto de la SFC se apoya en dos flujos de trabajo concurrentes de Hong Kong para resolver esto:

Stablecoins con licencia. La Ordenanza de Stablecoins entró en vigor el 1 de agosto de 2025. El 10 de abril de 2026, la HKMA otorgó las dos primeras licencias de emisor: HSBC y Anchorpoint Financial — una empresa conjunta liderada por Standard Chartered con HKT y Animoca Brands. De los 36 solicitantes que ingresaron al sandbox de emisores de stablecoins de la HKMA, solo dos han superado el listón hasta ahora. Estas stablecoins referenciadas al HKD, totalmente reservadas y libres de reserva fraccionaria, son el equivalente de efectivo 24/7 designado para el piloto de fondos tokenizados.

Depósitos tokenizados bajo Project Ensemble. Ensemble es el piloto interbancario en vivo de la HKMA para dinero bancario comercial tokenizado. HSBC, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong), BlackRock, Franklin Templeton y Ant International son participantes activos. Los depósitos tokenizados se clasifican como dinero de banca comercial bajo la Ordenanza Bancaria — reserva fraccionaria, en el balance, con intereses, permisionados — y solo los bancos con licencia pueden emitirlos. Ensemble completó su primera transferencia de valor real a finales de 2025, con HSBC procesando una transacción de un cliente de HK$ 3,8 millones en depósitos tokenizados.

La combinación es inusualmente sólida. Los inversores minoristas liquidan en stablecoins de HKD con licencia en redes públicas. Las contrapartes institucionales liquidan en depósitos tokenizados en redes con permisos. El token del fondo vive en una infraestructura de registro distribuido que ambas partes pueden ver. El marco de la SFC les indica a las VATPs exactamente qué tokens de efectivo satisfacen la finalidad de la liquidación y cómo debe comportarse el precio cuando el exchange de valores subyacente está cerrado.

Cómo se posiciona a nivel mundial​

La mejor manera de entender el movimiento de Hong Kong es observar lo que ninguna jurisdicción homóloga está haciendo todavía.

• Estados Unidos. El 28 de enero de 2026, la SEC publicó una taxonomía de tres categorías para los valores tokenizados: patrocinados por el emisor, custodiales (estilo ADR) y sintéticos. BUIDL de BlackRock (más de $ 2.8 mil millones en AUM), BENJI de Franklin, ACRED de Apollo y OUSG de Ondo tienen tracción institucional, pero no existe un programa piloto minorista ni un marco secundario 24 / 7. La licencia SPBD de Prometheum es lo más cercano que tiene EE. UU. a un centro de valores tokenizados regulado, y está orientado a instituciones.
• Unión Europea. MiCA permite los valores tokenizados, pero el comercio secundario cae bajo las reglas de centros de negociación de MiFID II, que no fueron diseñadas para libros de órdenes minoristas ininterrumpidos. No hay un marco minorista 24 / 7.
• Singapur. El Proyecto Guardian ha producido impresionantes pilotos de tokenización institucional — incluyendo el trabajo del Proyecto e-VCC de UBS-State Street-PwC sobre Sociedades de Capital Variable — pero no ha formalizado un régimen de mercado secundario minorista.
• EAU. La VARA de Dubái y la FSRA de ADGM permiten fondos tokenizados, pero la distribución es exclusivamente institucional. No hay una ruta de cotización en exchanges minoristas.

Hong Kong es la primera jurisdicción de primer nivel en dar una respuesta afirmativa al acceso minorista con un marco de políticas completo, acompañado de una infraestructura de capa de liquidación. Esa es una elección estratégica deliberada. Los reguladores de HK han visto cómo los mercados de capitales gravitaban hacia Singapur y Dubái durante el reposicionamiento posterior a 2020, y han hecho la apuesta calculada de que la ola de tokenización es el área donde una jurisdicción que llega tarde puede convertirse en un régimen pionero.

La presión competitiva sobre las VATP​

Hasta ahora, las VATP con licencia de Hong Kong competían en volumen de comercio de criptomonedas al contado contra competidores extranjeros más grandes a los que nunca podrían vencer realmente. El nuevo marco cambia la superficie competitiva.

Una VATP con licencia que incluya productos MMF tokenizados obtiene beneficios económicos del flujo de órdenes sobre un instrumento de rendimiento regulado que los exchanges extranjeros no pueden igualar legalmente para el sector minorista de Hong Kong. También se convierte en el front-end para la liquidez de la stablecoin de HKD y, con el tiempo, para los rieles de depósitos tokenizados de la HKMA. HashKey Exchange ya inició una asociación en diciembre de 2025 con Virtual Seed Global Asset Management para poner en marcha el primer fondo multiestrategia de activos virtuales con depósitos en stablecoins de Hong Kong. HKVAX se posicionó pronto en tokens de valores y RWA con una plataforma institucional 24 / 7. OSL Digital Securities tiene vínculos más profundos con las licencias de valores tradicionales (Tipo 1 y Tipo 7) que la mayoría.

Quien gane los primeros seis meses del piloto capturará la colocación predeterminada para la siguiente categoría de productos. Cuando la SFC amplíe la lista a fondos de bonos y ETF — la circular señala explícitamente esta secuencia — los tokens listados existentes tendrán un historial de libro de órdenes, compromisos de creadores de mercado y una cuota de mercado en la mente de los minoristas que un competidor tardío no podrá desplazar fácilmente.

Los $ 1.4 mil millones son la semilla, no la historia​

La cifra de $1.4 mil millones de AUM en los titulares merece contexto. Solo el BUIDL de BlackRock tiene aproximadamente el doble de ese tamaño en un solo producto. El BENJI de Franklin es comparable. El mercado global de bonos del Tesoro tokenizados superó los$ 7 mil millones durante 2025.

Lo que representan los $1.4 mil millones es algo diferente: es la porción minorista regulada. BUIDL y BENJI (en EE. UU.) son productos institucionales para compradores cualificados. Los$ 1.4 mil millones de Hong Kong ya están autorizados para la distribución minorista bajo las reglas de la SFC; la tokenización simplemente superpone una nueva tecnología de liquidación sobre las primitivas de licencias de fondos existentes. Por eso, el crecimiento anual de 7 veces importa más que la cifra absoluta. Es la parte del mercado de tokenización que puede tocar los ahorros de los hogares sin requerir un nuevo régimen de leyes de valores.

El grupo de activos direccionable detrás de esa semilla son los aproximadamente US$ 5.6 billones en activos que Hong Kong gestiona a través de su industria de gestión de activos con licencia, además del capital de China continental que utiliza a Hong Kong como una puerta de enlace compatible. Si incluso un pequeño porcentaje de un solo dígito de esa base de activos migra a clases tokenizadas con liquidez secundaria 24 / 7 en los próximos 24 meses, Hong Kong se convertirá en el centro de tokenización minorista dominante en Asia por un margen significativo.

Qué observar a continuación​

Algunas señales indicarán si el piloto se convierte en un régimen duradero:

• Comportamiento de los diferenciales (spreads) fuera de horario. Si los diferenciales de los MMF tokenizados se mantienen ajustados los sábados por la noche, la pila de liquidación está funcionando. Si se disparan, la infraestructura de stablecoins y depósitos tokenizados necesita otra iteración.
• Cronograma de expansión de productos. La secuencia de la SFC — MMF, luego fondos de bonos, luego fondos de acciones, luego ETF, luego alternativos — será comunicada mediante enmiendas a las circulares. Cada expansión es un paso de aproximadamente 10 veces en el TAM.
• Reconocimiento transfronterizo. Si una alianza de políticas Web3 entre Hong Kong y Corea toma forma alrededor de EastPoint Seoul 2026, los productos autorizados por la SFC podrían recibir un tratamiento de equivalencia bajo el régimen VASP de Corea, creando el primer pasaporte bilateral de tokenización en Asia.
• Expansión de licencias de stablecoins. La HKMA solo ha aprobado a dos emisores hasta ahora. Cada licencia adicional ensancha materialmente el riel de liquidación minorista.

Para los desarrolladores y proveedores de infraestructura, la implicación operativa es que la tokenización compatible ya no es una categoría teórica. Es una superficie de producto con rieles operativos, sedes autorizadas, emisores designados y un regulador redactando el reglamento casi en tiempo real. Las preguntas sobre la infraestructura — cómo indexar los cambios de estado de los fondos tokenizados, cómo enrutar los mensajes de liquidación de stablecoins, cómo verificar el estado autorizado por la SFC on-chain — son ahora problemas de diseño reales en lugar de ejercicios teóricos.

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A 4.800 $ la onza, el oro es demasiado caro para gastarlo. Una sola onza troy de XAUT —el token respaldado por oro de Tether— cuesta ahora más que un vuelo de ida y vuelta de Nueva York a Londres. Esa es una gran noticia si estás atesorando. Es una noticia terrible si intentas comprar un café.

La respuesta de Tether, presentada en enero de 2026 y que ahora está cobrando un verdadero impulso on-chain, se llama Scudo. Un Scudo equivale a 1/1.000 de una onza troy de oro, o 1/1.000 de un token XAUT. Al precio de hoy, eso supone aproximadamente 4,80 $ —exactamente el precio de un latte, un viaje en metro o un pago de la economía de propinas a un agente de IA. Tether es explícito sobre la inspiración: Scudo es para XAUT lo que los satoshis son para bitcoin. Una denominación cultural, no técnica, diseñada para convertir un activo de reserva de valor en algo con lo que la gente realmente realice transacciones.

La pregunta es si la contabilidad fraccionada puede hacer lo que la custodia y la portabilidad no pudieron: sacar el oro tokenizado de la cámara acorazada y llevarlo al comercio diario.

Aquí hay una cifra que debería detener a cualquier desarrollador serio de Web3: a principios de 2026, Plume Network alberga a 259,000 titulares de RWA — más que Ethereum (164,000) y Solana (184,000) combinados. Y lo ha logrado con aproximadamente $645 millones en activos tokenizados en una cadena que apenas se lanzó en junio de 2025.

Una Capa 1 construida con un propósito específico ha logrado, en menos de un año, atraer a más usuarios que las dos plataformas de contratos inteligentes más grandes del mundo para la categoría individual más candente en el sector cripto. Esta no es una historia sobre la acción del precio o liquidez de "farm-and-dump". Es una historia sobre si las blockchains de propósito general pueden ganar la próxima vertical de un billón de dólares — o si los activos del mundo real exigen su propio stack.

La categoría de $26 mil millones que surgió de Ethereum​

Los activos del mundo real tokenizados alcanzaron los $26.4 mil millones en marzo de 2026, un aumento de más del 300 % interanual. Si se excluyen las stablecoins, el TVL "puro" de RWA aún superó los $12 mil millones, frente a los aproximadamente $5 mil millones de quince meses antes. Solo el fondo BUIDL de BlackRock posee $1.9 mil millones. USDY y OUSG de Ondo gestionan juntos más de $1.4 mil millones. Centrifuge, Maple y Goldfinch han originado más de $3.2 mil millones en crédito privado on-chain, con esa subcategoría creciendo un 180 % interanual.

El COO de Centrifuge, Jürgen Blumberg, ha proyectado oficialmente un TVL de RWA por encima de los $100 mil millones para finales de 2026, con más de la mitad de los 20 principales gestores de activos del mundo lanzando productos tokenizados. Analistas independientes sitúan el objetivo para 2030 entre los $10 billones y los $16 billones.

Aquí es donde entra Plume. La tesis es simple: la red principal de Ethereum es demasiado costosa y no tiene cumplimiento normativo nativo. Las L2 de propósito general tratan a los RWA como algo secundario. Las plataformas de emisión como Securitize funcionan sobre la cadena de otra persona. Lo que la categoría realmente necesita es una capa de ejecución donde el cumplimiento, la identidad, el ciclo de vida de los activos y las fuentes de datos sean primitivas de protocolo de primera clase — no contratos inteligentes improvisados.

Plume Genesis: Lo que realmente se lanzó​

Plume Genesis se lanzó el 5 de junio de 2025, respaldado por Apollo Global Management y YZi Labs (anteriormente Binance Labs). La red principal se abrió con $150 millones en capital RWA desplegado y más de 200 proyectos en fase de desarrollo, incluidos Superstate, Blackstone, Invesco, WisdomTree y Securitize.

La arquitectura se basa en tres piezas de infraestructura patentada:

• Arc — un motor de tokenización sin código que maneja la creación de activos, la incorporación y la gestión del ciclo de vida con verificaciones de cumplimiento en tiempo real integradas. Arc es lo que reemplaza el flujo de trabajo de "contratar a tres abogados y un auditor de contratos inteligentes" que ha frenado la emisión de RWA en las L1 genéricas.
• Nexus — la capa de datos nativa de Plume, funcionalmente similar a un oráculo pero ajustada específicamente para entradas de RWA: feeds de NAV, informes de atestación, flujos de efectivo off-chain y métricas ambientales o económicas. Esto es importante porque la mayoría de los fallos en RWA son fallos de integridad de datos, no errores en los contratos.
• Passport — una billetera inteligente con cumplimiento integrado en la capa de cuenta, de modo que el estado de KYC, la jurisdicción y la acreditación viajan con el usuario en lugar de ser verificados nuevamente en cada protocolo.

Crucialmente, Plume es compatible con EVM. Los desarrolladores de Solidity pueden desplegar desde el primer día, pero heredan primitivas de cumplimiento e identidad que de otro modo tendrían que construir ellos mismos.

Por qué una L1 dedicada supera a una de propósito general (Para este caso de uso)​

El argumento filosófico para los RWA en Ethereum es elegante: máxima liquidez, máxima composibilidad, máxima confianza. La experiencia práctica ha sido menos elegante. Los costes de gas dejan fuera a los instrumentos de baja denominación. El cumplimiento reside en listas de permitidos off-chain que, de todos modos, rompen la composibilidad. Y a los emisores regulados se les pide habitualmente que acepten la misma infraestructura que liquida memecoins y tokens de "pump-and-dump" a nivel de validador.

La propuesta de Plume a las instituciones es la opuesta: una cadena donde cada validador, cada endpoint RPC y cada billetera predeterminada entiende que algunos activos son valores regulados. Contraste las alternativas:

• Ethereum mainnet. Gas alto, confianza sólida, cero cumplimiento nativo. Adecuado para tesorerías a escala de BlackRock. Brutal para el crédito privado de mercado medio.
• L2 genéricas (Base, Arbitrum). Baratas, rápidas, composibles — pero los protocolos RWA aún tienen que añadir el cumplimiento a nivel de aplicación.
• Jugadores exclusivos de plataforma (Securitize). Excelentes flujos de trabajo de emisión, pero operan sobre la cadena de otra persona y heredan las limitaciones de esa cadena.
• Ondo Chain. El competidor estructural más cercano — una L1 con tendencia permisionada para mercados de grado institucional, posicionándose como "Wall Street 2.0". Ondo enfatiza las tesorerías tokenizadas; Plume enfatiza la RWAfi composible.
• Pharos, Plume y la cola larga. Cadenas especializadas que compiten en postura regulatoria, cobertura de activos y experiencia del desarrollador.

El movimiento interesante a principios de 2026 es que estos campos ya no son mutuamente excluyentes. Centrifuge V3 se desplegó en Ethereum, Base, Plume, Avalanche, BNB Chain y Arbitrum simultáneamente. Plume y Ondo han descrito abiertamente una relación "simbiótica". La pregunta competitiva está pasando de qué cadena gana a qué cadena ancla el flujo.

Los números detrás del liderazgo temprano de Plume​

Unos pocos puntos de datos que vale la pena analizar:

• **$645 M en activos tokenizados** en Plume a principios de 2026 — un aumento de 4 veces desde la cifra de lanzamiento de Genesis de$ 150 M en nueve meses.
• 259.000 titulares — superando a Ethereum y Solana en una base de recuento de usuarios pura para activos RWA.
• 200 + proyectos integrados, que abarcan tesorerías tokenizadas, crédito privado, granjas solares, reclamaciones de Medicaid, crédito al consumo, bellas artes, metales preciosos y — curiosamente — uranio y tarjetas coleccionables.
• Huella regulatoria: una licencia de Abu Dhabi Global Market (ADGM), una integración de la moneda estable KRW1 para el acceso institucional coreano y una asociación con Securitize (Securitize cuenta con el respaldo de BlackRock y Morgan Stanley) con el objetivo de desplegar $ 100 millones de capital en las bóvedas Nest de Plume.

La señal en el acuerdo con Securitize es especialmente clara. Securitize es la base de tokenización bajo BUIDL. Su disposición a canalizar capital hacia las bóvedas nativas de Plume es un voto de confianza desde el rincón más conservador del sector de RWA.

La economía de agentes, las nóminas y el extremo esotérico​

Dos puntos de datos de abril de 2026 sugieren hacia dónde intenta dirigirse Plume a continuación.

Primero, Plume lanzó un piloto de nóminas el 2 de abril de 2026, en asociación con Toku, canalizando parte de los salarios de los empleados directamente hacia WTGXX de WisdomTree — un fondo de mercado monetario tokenizado y regulado. La experiencia del usuario es "cobra tu sueldo, genera rendimientos automáticamente". Esto no es un producto de trading. Es el comienzo de algo mucho más grande: tratar los RWA que generan rendimientos como equivalentes de efectivo por defecto dentro de los flujos de trabajo para el consumidor.

Segundo, Plume ha señalado una expansión agresiva hacia clases de activos esotéricos — bellas artes tokenizadas, metales preciosos, uranio, tuk-tuks, tarjetas coleccionables. El escepticismo es una reacción inicial justa. Pero cada una de esas categorías es un mercado real con fricciones de liquidación reales, y la tesis de la "larga cola" para RWAfi es que, una vez que existen el cumplimiento y la infraestructura de datos, añadir una nueva clase de activos se convierte en un problema de contenido en lugar de un problema de infraestructura.

Si esa tesis se mantiene, la cadena que gane en 2026 no será la que tenga la mayor exposición a BlackRock. Será la que tenga el flujo de incorporación de activos más diverso — y el recuento de más de 200 proyectos de Plume está, por ahora, a la cabeza en ese aspecto.

Los riesgos que deben mantener honesto al equipo de Plume​

Vale la pena mencionar explícitamente tres preocupaciones.

Concentración regulatoria. Una cadena dedicada a RWA es, por construcción, un punto único de falla regulatoria. Un fallo desfavorable de la SEC, la revocación de una licencia de la ADGM o una sanción inesperada de la OFAC afectaría a toda la red — no solo a una aplicación en ella.

Fragmentación de la liquidez. 259.000 titulares es impresionante para una L1 con menos de un año de vida, pero es microscópico en comparación con la liquidez agregada de DeFi en Ethereum. Para que los activos de Plume se comporten como "tokens criptonativos" (el objetivo declarado del proyecto), los puentes cross-chain y los centros de liquidez compartida deben madurar rápidamente. La estrategia multicadena de Centrifuge es un anticipo de cómo se ve eso.

Composabilidad frente a cumplimiento. Cada control de cumplimiento integrado es un lugar donde la composabilidad puede romperse. Cuanto más integre Plume la identidad en la capa base, más difícil será para un protocolo DeFi aleatorio tratar un RWA de Plume como cualquier otro ERC-20. La cadena debe caminar por el filo de la navaja entre el "grado institucional" y un "jardín vallado con permisos".

Qué significa esto para los constructores de infraestructura​

Si la categoría RWA crece de $26 mil millones a$ 100 mil millones en 2026 y hacia los billones para 2030, las implicaciones para la infraestructura son significativas. Los proveedores de RPC, indexadores, redes de oráculos y operadores de nodos necesitarán herramientas adaptadas a RWA. Los servicios de identidad y atestación serán tan críticos como los datos de la mempool. Y la estrategia multicadena dejará de ser opcional — al capital institucional no le importa en qué cadena se acuñó un token, pero sí le importa si el ciclo de vida completo (emisión, custodia, redención, informes) funciona de extremo a extremo.

Plume no es la única apuesta en este espacio, y casi con seguridad no es la forma final de la infraestructura RWAfi. Pero es el ejemplo actual más claro de lo que sucede cuando una blockchain deja de intentar ser todo y comienza a intentar ser excepcional en una cosa que importa.

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Fuentes​

• YZi Labs y Plume, respaldado por Apollo, presentan la Mainnet Genesis de $ 150 M para ser pioneros en el ecosistema RWAfi (PR Newswire)
• La red principal de Plume se lanza con $ 150 millones en activos del mundo real desplegados (The Block)
• Plume lanza la Mainnet Genesis para llevar activos del mundo real a DeFi (CoinDesk)
• RWA.xyz — Plume Network
• Plume Network: Pioneros en la tokenización de RWA de grado institucional (AInvest)
• Informe de estándares de tokenización y RWA 2026 (RedStone / Credora / Gauntlet / Dune)
• ¿Pueden Ondo y Plume liderar la revolución de los RWA On-Chain? (DWF Labs)
• Centrifuge y Plume Network se asocian en la innovación de RWA (Centrifuge)
• Arquitectura de Plume — Arc, Nexus, Passport (Documentación de Plume)
• Presentamos Plume Passport: Su billetera RWAfi (Plume)
• Pronóstico de crecimiento del mercado RWA: Asociación entre Plume y Securitize (Defi Discovery)
• Informe del mercado de tokenización de activos del mundo real del primer trimestre de 2026 (InvestaX)

A JPMorgan le tomó décadas originar su primer billón de dólares en préstamos. Aave lo logró en seis años, a través de dos mercados bajistas, sin sucursales, sin oficiales de crédito y sin llamadas a los reguladores para pedir permiso.

El 25 de febrero de 2026, Aave se convirtió en el primer protocolo de finanzas descentralizadas de la historia en superar el $1 billón en originaciones de préstamos acumuladas** desde su lanzamiento en 2020. Para abril de 2026, el protocolo se sitúa en aproximadamente **$ 40 mil millones en TVL, genera $ 83 millones al mes en comisiones y — tras obtener silenciosamente una atestación SOC 2 Tipo II — está empezando a aparecer en las listas de contrapartes aprobadas de gestores de activos que, hace tres años, ni siquiera aceptarían una reunión. La pregunta ya no es si los préstamos on-chain funcionan. La pregunta es qué parte de los mercados de crédito tradicionales absorberán a continuación.

El mercado hipotecario de EE. UU. tiene un valor de aproximadamente $ 23 billones. También es uno de los rincones de las finanzas estadounidenses más lentos y ligados al papel. Un préstamo típico tarda 45 días en liquidarse, pasa por los Sistemas de Registro Electrónico de Hipotecas (MERS) para las transferencias de servicios y genera unos costos de fricción estimados en $ 5.000 millones al año que la industria absorbe como el precio de hacer negocios.

Figure Technology Solutions apuesta a que puede reducir esa cifra a cero. Su creciente asociación con loanDepot, uno de los 10 principales prestamistas no bancarios — anunciada junto con una nueva suite de productos "Express Path" — traslada la originación de hipotecas nativas en blockchain fuera de la prensa cripto y hacia el canal de préstamos convencional de EE. UU. Si la tokenización de RWA ha sido hasta ahora un espectáculo secundario de $ 27.000 millones, las hipotecas son el evento principal.