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Cuando el ex CTO de Ant Group, Alex Zhang, y su equipo de ingeniería de blockchain dejaron la empresa en julio de 2024, no se unieron a otro gigante de las tecnofinanzas. Construyeron Pharos Network, una blockchain de Capa 1 (Layer-1) que apunta a la convergencia de las finanzas tradicionales y DeFi con un enfoque único: desbloquear el mercado de activos del mundo real (RWA) de 10 billones de dólares proyectado para 2030.

Pharos no es otro clon de EVM que promete transacciones marginalmente más rápidas. Es una infraestructura diseñada específicamente para "RealFi" (Real-World Finance o Finanzas del Mundo Real): sistemas de blockchain vinculados directamente a activos tangibles como crédito privado, bonos del tesoro tokenizados, bienes raíces y bonos corporativos. La base técnica: 30,000 TPS con finalidad de menos de un segundo, impulsada por Smart Access List Inferring (SALI), un novedoso motor de ejecución paralela que infiere de forma estática o dinámica los patrones de acceso al estado para ejecutar transacciones disjuntas simultáneamente.

Con 8 millones de dólares en financiamiento semilla de Lightspeed Faction y Hack VC, una incubadora RealFi de 10 millones de dólares respaldada por Draper Dragon, y el lanzamiento de la mainnet previsto para el primer trimestre de 2026, Pharos representa una apuesta a que la migración de las finanzas institucionales a la cadena no ocurrirá en las L2 de Ethereum ni en la infraestructura de alta velocidad de Solana, sino en una cadena optimizada para RWA y centrada en el cumplimiento, diseñada por el equipo que construyó Ant Chain, la blockchain que impulsa el GMV anual de más de 2 billones de dólares de Alibaba.

La tesis de RealFi: Por qué 10 billones de dólares se moverán on-chain para 2030​

RealFi no es especulación cripto; es la tokenización de las finanzas en sí mismas. El sector se sitúa actualmente en 17,600 millones de dólares, con proyecciones que alcanzan los 10 billones para 2030, un multiplicador de crecimiento de 54 veces. Dos fuerzas impulsan esto:

Tokenización de crédito privado: Los mercados tradicionales de crédito privado (préstamos a empresas medianas, financiamiento inmobiliario, préstamos respaldados por activos) son opacos, ilíquidos y accesibles solo para instituciones acreditadas. La tokenización transforma estos activos en instrumentos programables y negociables las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Los inversores pueden fraccionar la exposición, salir de posiciones instantáneamente y automatizar la distribución de rendimientos mediante contratos inteligentes. Más del 90 % del crecimiento de RWA en 2025 provino del crédito privado.

Bonos del tesoro tokenizados y liquidez institucional: Las stablecoins desbloquearon 300,000 millones de dólares en liquidez on-chain, pero son solo pagarés respaldados por USD. Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados (como el fondo BUIDL de BlackRock) llevan la deuda gubernamental que genera intereses a la cadena. Las instituciones pueden colateralizar posiciones DeFi con activos de calificación AAA, obtener rendimientos libres de riesgo y liquidar operaciones en minutos en lugar de T + 2. Este es el puente que atrae el capital institucional (fondos de pensiones, fondos patrimoniales, patrimonio soberano) a la blockchain.

¿El cuello de botella? Las cadenas existentes no están diseñadas para los flujos de trabajo de RWA. La capa base de Ethereum es demasiado lenta y costosa para el trading de alta frecuencia. Solana carece de primitivas de cumplimiento integradas. Las L2 fragmentan la liquidez. Las aplicaciones RWA necesitan:

• Finalidad de menos de un segundo para la liquidación en tiempo real (cumpliendo con las expectativas de TradFi).
• Ejecución paralela para manejar miles de transferencias de activos concurrentes sin congestión.
• Cumplimiento modular que permita que los activos autorizados (por ejemplo, bonos solo para inversores acreditados) coexistan con DeFi sin permisos.
• Interoperabilidad con los rieles financieros heredados (SWIFT, ACH, depositarios de valores).

Pharos fue diseñada desde el primer día para satisfacer estos requisitos. La experiencia del equipo tokenizando activos reales en Ant Group — proyectos como Xiexin Energy Technology y Langxin Group RWA — informó cada decisión de diseño.

SALI: Replanteando la ejecución paralela para los mercados financieros​

Las blockchains tienen dificultades con la paralelización porque las transacciones a menudo entran en conflicto: dos transferencias que tocan la misma cuenta no pueden ejecutarse simultáneamente sin causar dobles gastos o un estado inconsistente. Las cadenas tradicionales serializan las transacciones en conflicto, creando cuellos de botella.

Pharos resuelve esto con Smart Access List Inferring (SALI), un método para inferir de forma estática o dinámica a qué entradas de estado accederá un contrato, lo que permite que el motor de ejecución agrupe transacciones con patrones de acceso disjuntos y las ejecute en paralelo sin conflictos.

Así es como funciona SALI:

Análisis estático (inferencia en tiempo de compilación): Para las transferencias estándar ERC-20, la lógica del contrato inteligente es determinista. Una transferencia de Alice a Bob solo toca balances[Alice] y balances[Bob]. SALI analiza el código del contrato antes de la ejecución y genera una lista de acceso: [saldo de Alice, saldo de Bob]. Si otra transacción toca a Carol y Dave, esas dos transferencias se ejecutan en paralelo: sin conflicto.

Inferencia dinámica (perfilado en tiempo de ejecución): Los contratos complejos (como los pools de AMM o los protocolos de préstamo) tienen patrones de acceso al estado que dependen de datos en tiempo de ejecución. SALI utiliza la ejecución especulativa: ejecuta tentativamente la transacción, registra qué ranuras de almacenamiento se accedieron y luego vuelve a intentarlo en paralelo si se detectan conflictos. Esto es similar al control de concurrencia optimista en las bases de datos.

Resolución de conflictos y ordenamiento de transacciones: Cuando surgen conflictos (por ejemplo, dos usuarios realizando un swap en el mismo pool estilo Uniswap), SALI recurre a la ejecución serial para las transacciones en conflicto, mientras sigue paralelizando las que no se superponen. Esto es dramáticamente más eficiente que serializar todo.

El resultado: 30,000 TPS con finalidad de menos de un segundo. Para contextualizar, Ethereum procesa ~15 TPS (capa base), Solana alcanza picos de ~65,000 TPS pero carece de compatibilidad con EVM, y la mayoría de las L2 de EVM alcanzan un máximo de 2,000-5,000 TPS. Pharos iguala la velocidad de Solana manteniendo la compatibilidad con EVM, lo cual es crítico para la adopción institucional, ya que la mayor parte de la infraestructura DeFi (Aave, Uniswap, Curve) es nativa de EVM.

La ventaja de SALI se vuelve clara en los casos de uso de RWA:

• Trading de bonos tokenizados: Una emisión de bonos corporativos podría implicar miles de compras/ventas simultáneas en diferentes tramos. SALI paraleliza las operaciones en el tramo A mientras ejecuta las del tramo B de forma concurrente, sin esperar una liquidación secuencial.
• Reequilibrio automatizado de cartera: Una DAO que gestiona una cartera diversificada de RWA (bienes raíces, materias primas, crédito privado) puede ejecutar el reequilibrio en más de 20 activos simultáneamente, en lugar de procesar transacciones por lotes.
• Pagos transfronterizos: Pharos puede liquidar cientos de transferencias internacionales en paralelo, cada una de las cuales toca diferentes pares de remitente-receptor, sin que la congestión de la blockchain retrase la finalidad.

Esto no es teórico. Ant Chain procesó más de 1,000 millones de transacciones anuales para el financiamiento de la cadena de suministro de Alibaba y la liquidación de comercio transfronterizo. El equipo de Pharos aporta esa experiencia de ejecución probada en batalla a la blockchain pública.

Arquitectura Dual de VM: EVM + WASM para Máxima Compatibilidad​

Pharos soporta tanto la Ethereum Virtual Machine (EVM) como WebAssembly (WASM) — una arquitectura de VM dual que permite a los desarrolladores desplegar contratos en Solidity (EVM) o contratos de alto rendimiento en Rust / C++ (WASM) en la misma cadena.

¿Por qué es esto importante para los RWA?

La compatibilidad con EVM atrae a los ecosistemas DeFi existentes: La mayoría de las integraciones DeFi institucionales (préstamos institucionales de Aave, pools de liquidez de Uniswap, préstamos de Compound) se ejecutan en Solidity. Si Pharos obligara a los desarrolladores a reescribir contratos en un nuevo lenguaje, la adopción se estancaría. Al soportar EVM, Pharos hereda todo el ecosistema de herramientas de Ethereum — MetaMask, exploradores al estilo Etherscan, scripts de despliegue de Hardhat.

WASM permite aplicaciones financieras críticas para el rendimiento: Los bots de trading de alta frecuencia, los creadores de mercado algorítmicos y los motores de riesgo en tiempo real necesitan un control de nivel más bajo del que proporciona Solidity. WASM se compila en código de máquina casi nativo, ofreciendo mejoras de velocidad de 10 a 100 veces sobre el bytecode de EVM para tareas intensivas de cómputo. Los traders institucionales que despliegan estrategias sofisticadas pueden optimizar la ejecución en Rust mientras siguen interoperando con la liquidez basada en EVM.

Cumplimiento modular a través de contratos WASM: Las regulaciones financieras varían según la jurisdicción (las reglas de la SEC difieren de MiCA, que a su vez difiere de la SFC de Hong Kong). Pharos permite que la lógica de cumplimiento — verificaciones KYC, verificación de inversores acreditados, restricciones geográficas — se implemente como módulos WASM que se conectan a los contratos EVM. Un bono tokenizado puede aplicar la regla de "solo inversores acreditados de EE. UU." sin codificar el cumplimiento en cada protocolo DeFi.

Este diseño de VM dual refleja el enfoque de Polkadot pero optimizado para las finanzas. Mientras que Polkadot apunta a la interoperabilidad de cadena cruzada de propósito general, Pharos se enfoca en flujos de trabajo específicos de RWA: integraciones de custodia, garantías de finalidad de liquidación e informes regulatorios.

Arquitectura Modular: Redes Específicas de Aplicación (SPNs)​

Pharos introduce las Subnet-like Partitioned Networks (SPNs) — cadenas específicas de aplicación que se integran estrechamente con la red principal de Pharos mientras operan de forma independiente. Cada SPN tiene:

• Su propio motor de ejecución (EVM o WASM)
• Su propio conjunto de validadores (para activos con permisos que requieren operadores de nodos aprobados)
• Sus propios incentivos de restaking (los validadores pueden ganar recompensas tanto de las tarifas de la red principal como de las de la SPN)
• Su propia gobernanza (votación ponderada por tokens o toma de decisiones basada en DAO)

Las SPNs resuelven un problema crítico de los RWA: el aislamiento regulatorio. Un fondo del Tesoro de EE. UU. tokenizado requiere el cumplimiento de la SEC — solo inversores acreditados, sin monedas de privacidad, AML / KYC completo. Pero las DeFi sin permisos (como un fork público de Uniswap) no pueden aplicar esas reglas. Si ambos se ejecutan en la misma cadena monolítica, ocurre una filtración de cumplimiento — un usuario podría intercambiar un activo regulado en un protocolo no conforme.

El modelo SPN de Pharos permite:

SPN con permisos para activos regulados: La SPN del Tesoro tokenizado tiene una lista blanca de validadores (por ejemplo, Coinbase Custody, Fireblocks, BitGo). Solo las billeteras verificadas por KYC pueden transaccionar. La gobernanza de la SPN está controlada por el emisor del activo (por ejemplo, BlackRock) y los reguladores.

Red principal sin permisos para DeFi pública: La red principal de Pharos permanece abierta — cualquier persona puede desplegar contratos, intercambiar tokens o proporcionar liquidez. No se requiere KYC.

Puente entre SPNs y la red principal: Una SPN regulada puede exponer activos específicos (por ejemplo, stablecoins que generan rendimiento colateralizadas por bonos del Tesoro) a la red principal a través de un puente con verificación de cumplimiento. Esto permite la eficiencia de capital: las instituciones llevan liquidez del mundo con permisos a las DeFi sin permisos, pero solo a través de vías auditadas y reguladas.

Esta arquitectura refleja las app-chains de Cosmos pero con cumplimiento financiero integrado. Las subredes de Avalanche ofrecen un aislamiento similar, pero Pharos añade incentivos de restaking — los validadores aseguran tanto la red principal como las SPNs, obteniendo recompensas compuestas. Esta alineación económica garantiza una seguridad robusta para aplicaciones RWA de alto valor.

La Incubadora RealFi de $ 10 Millones: Construyendo la Capa de Aplicación​

La infraestructura por sí sola no impulsa la adopción — las aplicaciones sí lo hacen. Pharos lanzó "Native to Pharos", una incubadora de más de $ 10 millones respaldada por Draper Dragon, Lightspeed Faction, Hack VC y Centrifuge. El programa se dirige a equipos en etapas iniciales que construyen aplicaciones DeFi centradas en RWA, dando prioridad a proyectos que aprovechan:

Ejecución paralela profunda: Aplicaciones que explotan el rendimiento de SALI — como mesas de trading de alta frecuencia, gestores de carteras automatizados o capas de liquidación en tiempo real.

Diseño de cumplimiento modular: Herramientas que integran la arquitectura SPN de Pharos para la emisión de activos que cumplen con la regulación — piense en plataformas de bonos que requieren verificación de inversores acreditados.

Infraestructura de pagos transfronterizos: Canales de stablecoins, protocolos de remesas o sistemas de liquidación para comercios que utilizan la finalidad de menos de un segundo de Pharos.

Las áreas de enfoque de la cohorte inaugural revelan la tesis de Pharos:

Crédito privado tokenizado: Plataformas que permiten la propiedad fraccionada de préstamos corporativos, hipotecas inmobiliarias o financiación comercial. Aquí es donde ocurrió el 90% del crecimiento de RWA en 2025 — Pharos quiere dominar este vertical.

Primitivas DeFi institucionales: Protocolos de préstamo para colateral de RWA (por ejemplo, pedir prestado contra bonos del Tesoro tokenizados), mercados de derivados para materias primas o pools de liquidez para bonos corporativos.

Cumplimiento como Servicio (CaaS): Middleware que permite a otras cadenas conectarse a la infraestructura de cumplimiento de Pharos — piense en Chainalysis para AML, pero on-chain y verificable criptográficamente.

La participación de Centrifuge es estratégica — ellos fueron pioneros en el crédito privado on-chain con más de $ 500 millones en activos financiados. La integración de la infraestructura de crédito de Centrifuge con la ejecución de alto rendimiento de Pharos crea un ecosistema RealFi formidable.

El legado de Ant Group: Por qué este equipo es importante​

La credibilidad de Pharos proviene de su trayectoria. Alex Zhang, CEO de Pharos, fue CTO de Ant Chain, donde supervisó sistemas de blockchain que procesan más de 1.000 millones de transacciones anuales para el ecosistema de Alibaba. Ant Chain impulsa:

• Finanzas de la cadena de suministro: Automatización del factoraje de facturas y la financiación del comercio para pequeñas empresas.
• Remesas transfronterizas: Liquidación entre Alipay y socios internacionales.
• Identidad digital: KYC basado en blockchain para servicios financieros.

Esto no es investigación académica sobre blockchain; es infraestructura de nivel de producción que respalda un volumen de transacciones anuales de más de $ 2 billones. El equipo central de Pharos tokenizó activos reales como Xiexin Energy Technology y Langxin Group RWA durante su estancia en Ant Group, lo que les brindó experiencia directa en navegación regulatoria, integración de custodia y flujos de trabajo institucionales.

Otros miembros del equipo provienen de Solana (ejecución de alto rendimiento), Ripple (pagos transfronterizos) y OKX (infraestructura de nivel de exchange). Esta combinación —experiencia regulatoria de TradFi unida a la ingeniería de rendimiento nativa de cripto— es poco común. La mayoría de los proyectos de RWA son:

• Nativos de TradFi: Sólido cumplimiento normativo pero una experiencia de usuario (UX) deficiente (finalidad lenta, tarifas costosas, falta de componibilidad).
• Nativos de cripto: Rápidos y sin permisos (permissionless) pero hostiles a la regulación (no pueden incorporar instituciones).

Pharos une ambos mundos. El equipo sabe cómo cumplir con el registro ante la SEC (experiencia de Ant Chain), diseñar consensos de alto rendimiento (antecedentes en Solana) e integrarse con los rieles financieros tradicionales (redes de pago de Ripple).

Cronograma de la mainnet y Evento de Generación de Tokens (TGE)​

Pharos planea lanzar su mainnet y su TGE en el primer trimestre de 2026. La testnet ya está activa, con desarrolladores creando aplicaciones de RWA y realizando pruebas de estrés a la ejecución paralela de SALI.

Hitos clave:

Lanzamiento de la mainnet en el Q1 de 2026: Soporte completo para EVM + WASM, ejecución optimizada por SALI y despliegues iniciales de SPN para activos regulados.

Evento de Generación de Tokens (TGE): El token PHAROS servirá como:

• Colateral de staking para los validadores que aseguran la mainnet y las SPN.
• Derechos de gobernanza para las actualizaciones del protocolo y la aprobación de SPN.
• Pago de tarifas para el procesamiento de transacciones (similar a ETH en Ethereum).
• Recompensas de restaking para los validadores que participan tanto en la mainnet como en las redes específicas de aplicaciones.

Despliegues de la cohorte de incubadoras: El primer lote de proyectos "Nativos de Pharos" que se lanzarán en la mainnet, que probablemente incluirá plataformas de crédito tokenizadas, herramientas de cumplimiento y primitivas DeFi para RWA.

Asociaciones institucionales: Integraciones con proveedores de custodia (BitGo, Fireblocks), plataformas de cumplimiento (Chainalysis, Elliptic) y originadores de activos (fondos de crédito privado, tokenizadores de bienes raíces).

El cronograma se alinea con las tendencias más amplias del mercado. Las perspectivas para 2026 de Bernstein predicen que el suministro de stablecoins alcanzará los $420.000 millones y que el TVL de RWA se duplicará hasta los$ 80.000 millones; Pharos se está posicionando como la infraestructura que capturará este crecimiento.

El panorama competitivo: Pharos vs. L2 de Ethereum, Solana y Cosmos​

Pharos entra en un mercado concurrido. ¿Cómo se compara con la infraestructura de RWA existente?

L2 de Ethereum (Arbitrum, Optimism, Base): Cuentan con ecosistemas de desarrolladores sólidos y compatibilidad con EVM, pero la mayoría de las L2 priorizan la escalabilidad sobre el cumplimiento. Carecen de primitivas regulatorias nativas; la emisión de activos con permisos requiere una lógica de contratos inteligentes personalizada, lo que fragmenta los estándares. La arquitectura SPN de Pharos estandariza el cumplimiento a nivel de protocolo.

Solana: Rendimiento inigualable (65.000 TPS) pero sin soporte nativo para EVM; los desarrolladores deben reescribir los contratos de Solidity en Rust. Los equipos de DeFi institucional no abandonarán las herramientas de EVM. Pharos ofrece una velocidad similar a la de Solana con compatibilidad con EVM, reduciendo las barreras de migración.

Subnets de Avalanche: Arquitectura modular similar a las SPN de Pharos, pero Avalanche se posiciona como una red de propósito general. Pharos está totalmente enfocado en RWA; cada elección de diseño (paralelización de SALI, VM dual, módulos de cumplimiento) se optimiza para los mercados financieros. La especialización podría lograr la adopción institucional donde las cadenas de propósito general enfrentan dificultades.

App-chains de Cosmos: Fuerte interoperabilidad a través de IBC (Inter-Blockchain Communication), pero las cadenas de Cosmos están fragmentadas; la liquidez no se agrega de forma natural. El modelo de mainnet + SPN de Pharos mantiene la liquidez unificada al tiempo que permite el aislamiento regulatorio. La eficiencia del capital es mayor.

Polymesh: Una blockchain que prioriza el cumplimiento para valores, pero Polymesh sacrifica la componibilidad; es un ecosistema cerrado para acciones tokenizadas. Pharos equilibra el cumplimiento (vía SPN) con la componibilidad de DeFi (vía la mainnet sin permisos). Las instituciones pueden acceder a la liquidez descentralizada sin abandonar los marcos regulatorios.

La ventaja de Pharos es su arquitectura RealFi construida específicamente para este fin. Las L2 de Ethereum adaptan el cumplimiento a sistemas diseñados para la descentralización. Pharos diseña el cumplimiento dentro de la capa de consenso, lo que lo hace más económico, rápido y confiable para los activos regulados.

Riesgos y Preguntas Abiertas​

Las ambiciones de Pharos son audaces, pero acechan varios riesgos:

Incertidumbre regulatoria: La tokenización de RWA sigue siendo legalmente confusa en la mayoría de las jurisdicciones. Si la SEC toma medidas enérgicas contra los valores tokenizados o si las regulaciones MiCA de la UE se vuelven excesivamente restrictivas, el diseño de Pharos centrado en el cumplimiento (compliance-first) podría convertirse en un lastre: los reguladores podrían exigir puntos de control centralizados que entren en conflicto con el espíritu de descentralización de blockchain.

Fragmentación de la liquidez: Las SPN resuelven el aislamiento regulatorio pero corren el riesgo de fragmentar la liquidez. Si la mayor parte del capital institucional permanece en SPN permisionadas con puentes limitados hacia la red principal (mainnet), los protocolos DeFi no podrán acceder a ese capital de manera eficiente. Pharos necesita equilibrar el cumplimiento con la velocidad del capital.

Descentralización de los validadores: La ejecución paralela de SALI requiere nodos de alto rendimiento. Si solo los validadores corporativos (Coinbase, Binance, Fireblocks) pueden permitirse el hardware, Pharos corre el riesgo de convertirse en una cadena de consorcio, perdiendo las propiedades de resistencia a la censura y de ausencia de permisos (permissionless) de blockchain.

Competencia de los incumbentes de TradFi: Canton Network de JPMorgan, Digital Asset Platform de Goldman Sachs e iniciativas blockchain de BNY Mellon están construyendo infraestructura de RWA privada y permisionada. Si las instituciones prefieren trabajar con marcas de TradFi de confianza en lugar de cadenas criptonativas, el modelo de blockchain pública de Pharos podría tener dificultades para ganar tracción.

Cronograma de adopción: Construir el mercado de RWA de $ 10 billones toma años, tal vez décadas. La mainnet de Pharos se lanza en el primer trimestre de 2026, pero la adopción institucional generalizada (fondos de pensiones tokenizando carteras, bancos centrales utilizando liquidación en blockchain) no se materializará de la noche a la mañana. ¿Podrá Pharos sostener el desarrollo y el impulso de la comunidad a través de una curva de adopción potencialmente larga?

Estos no son defectos fatales; son desafíos que enfrenta cada blockchain de RWA. El linaje de Pharos proveniente de Ant Group y su enfoque institucional le dan una oportunidad de lucha, pero la ejecución determinará el éxito.

La Pregunta de los $ 10 Billones: ¿Podrá Pharos Capturar el Futuro de RealFi?​

La tesis de Pharos es sencilla: las finanzas del mundo real están migrando on-chain, y la infraestructura que impulsa esa migración debe satisfacer los requisitos institucionales: velocidad, cumplimiento e interoperabilidad con los sistemas heredados. Las cadenas existentes fallan en una o más pruebas. Ethereum es demasiado lento. Solana carece de primitivas de cumplimiento. Las L2 fragmentan la liquidez. Las cadenas de Cosmos luchan con la estandarización regulatoria.

Pharos fue construida para resolver estos problemas. La paralelización de SALI ofrece un rendimiento de grado TradFi. Las SPN permiten un cumplimiento modular. La arquitectura de VM dual maximiza la adopción de los desarrolladores. El equipo de Ant Group aporta una experiencia probada en producción. Y la incubadora de $ 10 millones siembra un ecosistema de aplicaciones.

Si la proyección de $ 10 billones para los RWA se materializa, Pharos se está posicionando como la capa que capturará ese valor. El lanzamiento de la mainnet en el primer trimestre de 2026 revelará si los veteranos de blockchain de Ant Group pueden replicar su éxito en TradFi en el mundo descentralizado, o si el futuro de RealFi pertenece al ecosistema de L2 en constante expansión de Ethereum.

La carrera por el mercado de RealFi de $ 10 billones ha comenzado. Pharos acaba de entrar en la parrilla de salida.

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Fuentes:

• Pharos | Fastest EVM Layer-1 | Unify Web2 and Web3 at Internet Scale
• A Comprehensive Technical Deep Dive into Pharos Network Architecture | Pharos Blog
• Pharos Launches $10M+ RealFi Incubator With Dragon Draper, and Lightspeed | Benzinga
• Layer 1 blockchain developer Pharos raises $8 million in seed funding | The Block
• Institutional Interest in Real-World Assets (RWAs) Explodes, Foreseeing a $10 Trillion Market by 2030
• Real World Asset (RWA) Tokenization: The $10 Trillion Bridge Between TradFi and DeFi | Propeller Industries
• RWA Tokenization: $10 Trillion Market by 2030 | Prolitus
• Former Ant Group engineers launch Pharos Foundation governance engine | Bitcoin Ethereum News
• Pharos Foundation Launches for 2026 Mainnet and TGE | Phemex News
• Why Pharos Stands out in RWA Layer 1 — Interview with Pharos | Medium
• Pharos Project Introduction, Team, Financing and News | RootData
• Blockchain Infrastructure and Financial Integration in 2026 | AInvest

La mayoría de los proyectos de infraestructura blockchain fracasan no por una mala tecnología, sino porque resuelven el problema equivocado. Los desarrolladores no necesitan otra L1 genérica o una plantilla de rollup de EVM más. Necesitan una infraestructura que haga que el lanzamiento de cadenas específicas para aplicaciones sea tan fácil como desplegar un contrato inteligente, preservando al mismo tiempo la componibilidad y la liquidez de un ecosistema unificado.

Este es el problema del rollup de 0 a 1: ¿cómo pasar de un concepto a una blockchain lista para producción sin reunir conjuntos de validadores, fragmentar la liquidez en cadenas aisladas o forzar a los usuarios a realizar puentes de activos a través de un laberinto de ecosistemas incompatibles?

La respuesta de Initia es audaz. En lugar de construir otra blockchain aislada, el proyecto respaldado por Binance Labs está construyendo una capa de orquestación que permite a los desarrolladores lanzar rollups de EVM, MoveVM o WasmVM como "Minitias": L2 entrelazadas que comparten seguridad, liquidez e interoperabilidad desde el primer día. Con más de 10,000 TPS, tiempos de bloque de 500 ms y un airdrop de 50 millones de tokens que se lanzará antes de la red principal (mainnet), Initia apuesta a que el futuro de la blockchain no se trata de elegir entre lo monolítico y lo modular, sino de hacer que la modularidad se sienta como una experiencia unificada.

La crisis de fragmentación de la blockchain modular​

La tesis de la blockchain modular prometía especialización: separar la ejecución, la disponibilidad de datos y el consenso en capas distintas, permitiendo que cada una se optimice de forma independiente. Celestia maneja la disponibilidad de datos. Ethereum se convierte en una capa de liquidación. Los rollups compiten en eficiencia de ejecución.

¿La realidad? Caos de fragmentación.

A principios de 2026, hay más de 75 L2 de Bitcoin, más de 150 L2 de Ethereum y cientos de app-chains de Cosmos. Cada cadena nueva requiere:

• Coordinación de validadores: Reclutar e incentivar un conjunto de validadores seguros.
• Arranque de liquidez: Convencer a los usuarios y protocolos de mover activos a otra cadena más.
• Infraestructura de puentes: Construir o integrar protocolos de mensajería cross-chain.
• Incorporación de usuarios: Enseñar a los usuarios a gestionar billeteras, tokens de gas y la mecánica de los puentes a través de ecosistemas incompatibles.

El resultado es lo que Vitalik Buterin llama "el problema de la fragmentación de los rollups": las aplicaciones están aisladas, la liquidez está dispersa y los usuarios se enfrentan a una experiencia de usuario (UX) de pesadilla navegando por más de 20 cadenas para acceder a flujos de trabajo DeFi sencillos.

La tesis de Initia es que la fragmentación no es un coste inevitable de la modularidad, sino un fallo de coordinación.

El problema del Rollup 0 a 1: Por qué las App-Chains son demasiado difíciles​

Consideremos el viaje de construir una blockchain específica para aplicaciones hoy en día:

Opción 1: Lanzar una App-Chain de Cosmos​

El SDK de Cosmos te ofrece personalización y soberanía. Pero necesitas:

• Reclutar un conjunto de validadores (caro y lento).
• Arrancar la liquidez del token desde cero.
• Integrar IBC manualmente para la comunicación entre cadenas.
• Competir por la atención en un ecosistema Cosmos saturado.

Proyectos como Osmosis, dYdX v4 e Hyperliquid tuvieron éxito, pero son excepcionales. La mayoría de los equipos carecen de los recursos y la reputación para lograrlo.

Opción 2: Desplegar una L2 de Ethereum​

Los marcos de trabajo de rollup de Ethereum (OP Stack, Arbitrum Orbit, ZK Stack) simplifican el despliegue, pero:

• Heredas el entorno de ejecución de Ethereum (solo EVM).
• Los secuenciadores compartidos y los estándares de interoperabilidad siguen siendo experimentales.
• La fragmentación de la liquidez persiste: cada nueva L2 comienza con fondos de liquidez vacíos.
• Compites con Base, Arbitrum y Optimism por la atención de desarrolladores y usuarios.

Opción 3: Construir en una cadena existente​

El camino más fácil es desplegar una dApp en una L1 o L2 existente. Pero sacrificas:

• Personalización: Estás limitado por la VM de la cadena anfitriona, su modelo de gas y su gobernanza.
• Ingresos: Las comisiones de transacción fluyen hacia la capa base, no hacia tu aplicación.
• Soberanía: Tu aplicación puede ser censurada o limitada por la cadena anfitriona.

Este es el problema de 0 a 1. Los equipos que quieren personalización y soberanía se enfrentan a costes de arranque prohibitivos. Los equipos que quieren un despliegue fácil sacrifican el control y la economía.

La solución de Initia: dar a los desarrolladores la capacidad de personalización de las app-chains con la experiencia integrada de desplegar un contrato inteligente.

Arquitectura de Initia: La capa de orquestación​

Initia no es una blockchain monolítica ni un marco de trabajo de rollup genérico. Es una L1 basada en el SDK de Cosmos que sirve como capa de orquestación para L2 específicas de aplicaciones llamadas Minitias.

Arquitectura de tres capas​

1. Initia L1 (Capa de Orquestación)

   • Coordina la seguridad, el enrutamiento, la liquidez y la interoperabilidad entre Minitias.
   • Los validadores hacen stake de tokens INIT para asegurar tanto la L1 como todas las Minitias conectadas.
   • Actúa como una capa de liquidación para las pruebas de fraude de los rollups optimistas.
   • Proporciona seguridad económica compartida sin requerir que cada Minitia arranque su propio conjunto de validadores.

2. Minitias (L2 específicas de aplicaciones)

   • Rollups personalizables del SDK de Cosmos que pueden usar EVM, MoveVM o WasmVM.
   • Alcanzan más de 10,000 TPS y tiempos de bloque de 500 ms (20 veces más rápido que las L2 de Ethereum).
   • Publican compromisos de estado en la L1 de Initia y datos en la capa de disponibilidad de datos (DA) de Celestia.
   • Conservan la plena soberanía sobre los modelos de gas, la gobernanza y la lógica de la aplicación.

3. Integración de Celestia DA

   • Las Minitias publican los datos de las transacciones en Celestia para su almacenamiento fuera de la cadena.
   • Reduce los costes de disponibilidad de datos manteniendo la seguridad de las pruebas de fraude.
   • Permite la escalabilidad sin sobrecargar el estado de la L1.

El Stack OPinit: Rollups Optimistas agnósticos de VM​

El framework de rollup de Initia, OPinit Stack, está construido íntegramente con el SDK de Cosmos pero es compatible con múltiples máquinas virtuales. Esto significa:

• Minitias EVM pueden ejecutar contratos inteligentes de Solidity y heredar la compatibilidad con las herramientas de Ethereum
• Minitias MoveVM aprovechan la programación orientada a recursos de Move para un manejo de activos más seguro
• Minitias WasmVM ofrecen flexibilidad para aplicaciones basadas en Rust

Esta es la primera verdadera capa de orquestación multi-VM de la blockchain. Los rollups de Ethereum son solo para EVM. Las app-chains de Cosmos requieren conjuntos de validadores separados para cada cadena. Initia le ofrece la capacidad de personalización del nivel de Cosmos con la simplicidad del nivel de Ethereum.

Seguridad entrelazada: Validadores compartidos sin nodos L2 completos​

A diferencia del modelo de seguridad compartida de Cosmos (que requiere que los validadores ejecuten nodos completos para cada cadena asegurada), la seguridad del rollup optimista de Initia es más eficiente:

• Los validadores en la L1 de Initia no necesitan ejecutar nodos completos de Minitia
• En su lugar, verifican los compromisos de estado y resuelven las pruebas de fraude (fraud proofs) si surgen disputas
• Esto reduce los costos operativos de los validadores al tiempo que mantiene las garantías de seguridad

El mecanismo de prueba de fraude se simplifica en comparación con las L2 de Ethereum:

• Si una Minitia envía una raíz de estado inválida, cualquier persona puede desafiarla con una prueba de fraude
• La gobernanza de la L1 resuelve las disputas re-ejecutando las transacciones
• Las raíces de estado inválidas activan rollbacks y el slashing del INIT en stake del secuenciador

Liquidez unificada e interoperabilidad: La ventaja del IBC consagrado​

La característica innovadora de la arquitectura de Initia es el IBC (Inter-Blockchain Communication) consagrado a través de las Minitias.

Cómo el IBC resuelve la mensajería cross-chain​

Los puentes cross-chain tradicionales son frágiles:

• Dependen de comités multifirma o oráculos que pueden ser hackeados o censurados
• Cada puente es una integración personalizada con supuestos de confianza únicos
• Los usuarios deben puentear activos manualmente a través de múltiples saltos

IBC es el protocolo nativo de mensajería cross-chain de Cosmos: un sistema basado en clientes ligeros (light-clients) donde las cadenas verifican criptográficamente las transiciones de estado de las demás. Es el protocolo de puente más probado en batalla en blockchain, procesando miles de millones en volumen cross-chain sin exploits importantes.

Initia consagra el IBC a nivel de L1, lo que significa:

• Todas las Minitias heredan automáticamente la conectividad IBC entre sí y con el ecosistema más amplio de Cosmos
• Los activos pueden transferirse sin problemas entre Minitias EVM, Minitias MoveVM y Minitias WasmVM sin puentes de terceros
• La liquidez no está fragmentada: fluye de forma nativa por todo el ecosistema de Initia

Transferencias de activos entre diferentes VM: Una primicia en blockchain​

Aquí es donde el soporte multi-VM de Initia se vuelve transformador. Un usuario puede:

1. Depositar USDC en una Minitia EVM que ejecuta un protocolo de préstamos DeFi
2. Transferir ese USDC vía IBC a una Minitia MoveVM que ejecuta un mercado de predicción
3. Mover las ganancias a una Minitia WasmVM para una aplicación de juegos
4. Puentear de regreso a Ethereum u otras cadenas de Cosmos a través de IBC

Todo esto sucede de forma nativa, sin contratos de puente personalizados ni tokens envueltos (wrapped tokens). Esto es interoperabilidad cross-VM a nivel de protocolo, algo que el ecosistema L2 de Ethereum todavía está tratando de lograr con secuenciadores compartidos experimentales.

MoveVM + Cosmos IBC: La primera integración nativa​

Uno de los logros técnicos más significativos de Initia es la integración nativa de MoveVM con Cosmos IBC. Move es un lenguaje de programación diseñado para blockchains centradas en activos, que enfatiza la propiedad de los recursos y la verificación formal. Impulsa a Sui y Aptos, dos de las L1 de más rápido crecimiento.

Pero las cadenas basadas en Move han estado aisladas del ecosistema blockchain más amplio, hasta ahora.

La integración MoveVM de Initia significa:

• Los desarrolladores de Move pueden construir en Initia y acceder a la liquidez de IBC de Cosmos, Ethereum y más allá
• Los proyectos pueden aprovechar las garantías de seguridad de Move para el manejo de activos mientras componen con aplicaciones EVM y Wasm
• Esto crea una ventaja competitiva: Initia se convierte en la primera cadena donde los desarrolladores de Move, EVM y Wasm pueden colaborar en la misma capa de liquidez

El airdrop de 50 millones de INIT: Incentivando la adopción temprana​

La distribución de tokens de Initia refleja las lecciones aprendidas de las dificultades de Cosmos con la fragmentación de cadenas. El token INIT cumple tres propósitos:

1. Staking: Los validadores y delegadores hacen stake de INIT para asegurar la L1 y todas las Minitias
2. Gobernanza: Los holders de tokens votan sobre las actualizaciones del protocolo, los cambios de parámetros y el financiamiento del ecosistema
3. Tarifas de gas: INIT es el token de gas nativo para la L1; las Minitias pueden elegir sus propios tokens de gas pero deben pagar las tarifas de liquidación (settlement) en INIT

Asignación del airdrop​

El airdrop distribuye 50 millones de INIT (5 % del suministro total de 1.000 millones) en tres categorías:

• 89,46 % a los participantes de la testnet (recompensando a los primeros constructores y probadores)
• 4,50 % a los usuarios del ecosistema de socios (atrayendo a usuarios de Cosmos y Ethereum)
• 6,04 % a los colaboradores sociales (incentivando el crecimiento de la comunidad)

Ventana de reclamo y cronograma de la Mainnet​

El airdrop se puede reclamar durante los 30 días posteriores al lanzamiento de la mainnet. Los tokens no reclamados se pierden, lo que crea escasez y recompensa a los participantes activos.

La estrecha ventana de reclamo indica confianza en una rápida adopción de la mainnet: los equipos no esperan 30 días para reclamar airdrops a menos que no estén seguros de la viabilidad de la red.

Initia vs. Escalamiento de Ethereum L2: Un Enfoque Diferente​

El ecosistema L2 de Ethereum está evolucionando hacia objetivos similares: secuenciadores compartidos, mensajería entre L2 y liquidez unificada. Pero la arquitectura de Initia difiere fundamentalmente:

Característica	L2 de Ethereum	Minitias de Initia
Soporte de VM	Solo EVM (con esfuerzos experimentales de Wasm/Move)	EVM, MoveVM y WasmVM nativos desde el primer día
Interoperabilidad	Puentes personalizados o secuenciadores compartidos experimentales	IBC integrado a nivel de L1
Liquidez	Fragmentada en L2 aisladas	Unificada a través de IBC
Rendimiento	Tiempos de bloque de 2-10s, 1,000-5,000 TPS	Tiempos de bloque de 500ms, más de 10,000 TPS
Seguridad	Cada L2 envía pruebas de fraude/validez a Ethereum	Conjunto de validadores compartidos mediante staking de L1
Disponibilidad de Datos	Blobs de EIP-4844 (capacidad limitada)	DA de Celestia (escalable fuera de la cadena)

El enfoque de Ethereum es de abajo hacia arriba (bottoms-up): las L2 se lanzan de forma independiente y las capas de coordinación (como los intents de cadena cruzada ERC-7683) se agregan retroactivamente.

El enfoque de Initia es de arriba hacia abajo (tops-down): la capa de orquestación existe desde el primer día y las Minitias heredan la interoperabilidad por defecto.

Ambos modelos tienen sus ventajas y desventajas. El despliegue de L2 sin permisos (permissionless) de Ethereum maximiza la descentralización y la experimentación. La arquitectura coordinada de Initia maximiza la experiencia de usuario (UX) y la composabilidad.

El mercado decidirá qué es lo más importante.

Inversión Estratégica de Binance Labs: Qué Señal Envía​

La inversión pre-seed de Binance Labs en octubre de 2023 (antes de la aparición pública de Initia) refleja una alineación estratégica. Históricamente, Binance ha invertido en infraestructura que complementa su ecosistema de intercambio:

• BNB Chain: La propia L1 del exchange para DeFi y dApps
• Polygon: Escalamiento de Ethereum L2 para la adopción masiva
• 1inch, Injective, Dune: Infraestructura de datos y DeFi que impulsa el volumen de trading

Initia encaja en este patrón. Si las Minitias logran abstraer la complejidad de la blockchain, reducen la barrera para las aplicaciones de consumo —juegos, plataformas sociales, mercados de predicción— que impulsan el volumen de trading minorista.

La ronda de seguimiento de $ 7.5M en febrero de 2024, liderada por Delphi Ventures y Hack VC, valida esta tesis. Estos VCs se especializan en respaldar apuestas de infraestructura a largo plazo, no lanzamientos de tokens impulsados por el hype.

El Caso de Uso 0 a 1: Qué Están Construyendo los Desarrolladores​

Varios proyectos ya están desplegando Minitias en la testnet de Initia. Los ejemplos clave incluyen:

Blackwing (DEX de Perpetuos)​

Un exchange de derivados que necesita un alto rendimiento y baja latencia. Construir como una Minitia permite a Blackwing:

• Personalizar las tarifas de gas y los tiempos de bloque para flujos de trabajo específicos de trading
• Capturar los ingresos de MEV en lugar de perderlos ante la capa base
• Acceder a la liquidez de Initia a través de IBC sin tener que arrancar la suya propia

Tucana (Infraestructura para NFTs y Juegos)​

Las aplicaciones de juegos necesitan una finalidad rápida y transacciones económicas. Una Minitia dedicada permite a Tucana optimizar estos aspectos sin competir por el espacio de bloque en una L1 generalizada.

Noble (Capa de Emisión de Stablecoins)​

Noble ya es una cadena de Cosmos que emite USDC nativo a través de Circle. La migración a una Minitia preserva la soberanía de Noble mientras se integra con la capa de liquidez de Initia.

Estos no son proyectos especulativos —son aplicaciones reales que resuelven problemas de UX al desplegar cadenas específicas para aplicaciones sin la sobrecarga de coordinación tradicional.

Los Riesgos: ¿Puede Initia Evitar las Trampas de Cosmos?​

La tesis de las cadenas de aplicaciones (app-chains) de Cosmos fue pionera en soberanía e interoperabilidad. Pero fragmentó la liquidez y la atención de los usuarios en cientos de cadenas incompatibles. La capa de orquestación de Initia está diseñada para resolver esto, pero persisten varios riesgos:

1. Centralización de Validadores​

El modelo de seguridad compartida de Initia reduce los costos operativos de las Minitias, pero concentra el poder en los validadores de la L1. Si un pequeño grupo de validadores controla tanto la L1 como todas las Minitias, el riesgo de censura aumenta.

Mitigación: El staking de INIT debe distribuirse ampliamente y la gobernanza debe permanecer creíblemente neutral.

2. Complejidad Cross-VM​

El intercambio de activos entre entornos EVM, MoveVM y WasmVM introduce casos especiales:

• ¿Cómo interactúan los contratos EVM con los recursos de Move?
• ¿Qué sucede cuando un módulo Wasm hace referencia a un activo en una VM diferente?

Si la mensajería de IBC falla o introduce errores, todo el modelo entrelazado se rompe.

3. El Problema del Huevo y la Gallina en la Adopción​

Las Minitias necesitan liquidez para atraer usuarios. Pero los proveedores de liquidez necesitan usuarios para justificar la provisión de liquidez. Si las primeras Minitias no logran ganar tracción, el ecosistema corre el riesgo de convertirse en un pueblo fantasma de rollups no utilizados.

4. Competencia de las L2 de Ethereum​

El ecosistema L2 de Ethereum tiene impulso: Base (Coinbase), Arbitrum (Offchain Labs) y Optimism (OP Labs) cuentan con comunidades de desarrolladores establecidas y miles de millones en TVL. Los secuenciadores compartidos y los estándares entre L2 (como la interoperabilidad de OP Stack) podrían replicar la UX unificada de Initia dentro del ecosistema de Ethereum.

Si Ethereum resuelve la fragmentación antes de que Initia gane tracción, la oportunidad de mercado se reduce.

El Contexto Más Amplio: La Evolución de la Blockchain Modular​

Initia representa la siguiente fase de la arquitectura blockchain modular. La primera ola (Celestia, EigenDA, Polygon Avail) se centró en la disponibilidad de datos. La segunda ola (OP Stack, Arbitrum Orbit, ZK Stack) estandarizó el despliegue de rollups.

La tercera ola —representada por Initia, Eclipse y Saga— se centra en la orquestación: hacer que las cadenas modulares se sientan como un ecosistema unificado.

Esta evolución refleja el viaje de la computación en la nube:

• Fase 1 (2006-2010): AWS proporciona infraestructura bruta (EC2, S3) para usuarios técnicos
• Fase 2 (2011-2015): La Plataforma como Servicio (Heroku, Google App Engine) abstrae la complejidad
• Fase 3 (2016-presente): Las capas de orquestación y serverless (Kubernetes, Lambda) hacen que los sistemas distribuidos se sientan monolíticos

La blockchain está siguiendo el mismo patrón. Initia es el Kubernetes de las blockchains modulares —abstrae la complejidad de la infraestructura mientras preserva la capacidad de personalización.

BlockEden.xyz proporciona infraestructura de API de nivel empresarial para Initia, Cosmos y más de 20 redes blockchain. Explore nuestros servicios para construir Minitias sobre bases diseñadas para la interoperabilidad entre cadenas.

Conclusión: La carrera por unificar la blockchain modular​

La industria de la blockchain está convergiendo en una paradoja: las aplicaciones necesitan especialización (app-chains) pero los usuarios exigen simplicidad (UX unificada). La apuesta de Initia es que la solución no consiste en elegir entre estos objetivos, sino en construir una infraestructura que haga que la especialización se sienta integrada.

Si Initia tiene éxito, podría convertirse en la plataforma de despliegue por defecto para blockchains específicas de aplicaciones, de la misma manera que AWS se convirtió en el estándar para la infraestructura web. Los desarrolladores obtienen soberanía y capacidad de personalización sin la carga excesiva de coordinación. Los usuarios obtienen experiencias cross-chain fluidas sin las pesadillas de los puentes.

Si fracasa, será porque el ecosistema L2 de Ethereum resolvió la fragmentación primero, o porque la coordinación de entornos multi-VM resulta demasiado compleja.

El airdrop de 50 millones de INIT y el lanzamiento de la mainnet serán la primera prueba real. ¿Migrarán los desarrolladores sus proyectos a las Minitias? ¿Adoptarán los usuarios las aplicaciones construidas sobre la capa de orquestación de Initia? ¿Fluirá la liquidez de forma natural a través de los ecosistemas EVM, MoveVM y WasmVM?

Las respuestas determinarán si el futuro de la blockchain modular está fragmentado o entrelazado.

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Fuentes:

• Binance Labs Investment Announcement
• Layer 1 project Initia emerges from stealth with Binance Labs investment | The Block
• Introducing the First MoveVM Compatible with Cosmos IBC | Medium
• Initia: A Cosmos L1 for Interwoven Rollup Deployment | DAIC Capital
• Initia Technical Architecture | DAIC Capital
• What is Initia Network (INIT) - A Comprehensive Overview
• Initia set to airdrop 50 million tokens | The Block
• Initia Tokenomics - Initia Docs
• The Interwoven Stack: Optimistic Rollup Modules | Medium
• Initia First Look: A Network for Interwoven Rollups - Figment

Los agentes de IA ahora superan a los trabajadores humanos de servicios financieros en una proporción de 96 a 1, pero siguen siendo "fantasmas no bancarizados" incapaces de poseer billeteras, firmar transacciones o construir un historial crediticio. Warden Protocol apuesta a que la pieza que falta no es una IA más inteligente, sino una infraestructura blockchain que trate a los agentes como ciudadanos económicos de primera clase.

Berachain se lanzó en febrero de 2025 con un hype sin precedentes. Las campañas de pre-depósito atrajeron $ 3.1 mil millones antes de que la red principal entrara en funcionamiento. El mecanismo nativo de Prueba de Liquidez (PoL) de la cadena prometía resolver el problema de fragmentación de liquidez en DeFi. La cultura de los memes y la tecnología seria parecían estar perfectamente alineadas.

Doce meses después, los números cuentan una historia aleccionadora. El TVL alcanzó un máximo de $3.35 mil millones y desde entonces ha colapsado a aproximadamente$ 393 millones, una caída del 88 %. El token BERA se desplomó más del 90 % desde su máximo de $ 2.70. Y la controversia en torno a las cláusulas de reembolso de los inversores ha planteado preguntas sobre quién se beneficia realmente de esta cadena "enfocada en la comunidad".

¿Fue Berachain un experimento fallido, o la innovación subyacente sigue siendo sólida? Examinemos la evidencia.

La promesa: Explicación de la Prueba de Liquidez​

La innovación central de Berachain fue la Prueba de Liquidez (PoL), un mecanismo de consenso que vincula la seguridad de la red con la participación en DeFi. A diferencia de la Prueba de Participación (Proof of Stake), donde los tokens permanecen inactivos en contratos de validadores, la PoL requiere que la liquidez se despliegue activamente en el ecosistema.

El modelo de tres tokens:

• BERA: El token de gas utilizado para pagar las tarifas de transacción. Inflacionario por diseño.
• BGT (Bera Governance Token): Token de gobernanza no transferible obtenido al proporcionar liquidez. Es la única forma de dirigir las emisiones de los validadores.
• HONEY: Stablecoin nativa respaldada por USDC, central para el ecosistema DeFi.

La teoría era elegante. Los validadores necesitan delegaciones de BGT para ganar recompensas. Los usuarios ganan BGT al proporcionar liquidez a "bóvedas de recompensa" aprobadas. Los protocolos compiten por las emisiones de BGT ofreciendo los mejores rendimientos. Esto crea un volante de inercia (flywheel) donde la provisión de liquidez fortalece directamente la seguridad de la red.

Cómo funciona en la práctica:

1. Los usuarios depositan activos en pools de liquidez (por ejemplo, BERA-HONEY en Kodiak).
2. Los tokens LP van a "bóvedas de recompensa" para ganar BGT.
3. Los usuarios delegan BGT a los validadores.
4. Los validadores con más delegaciones de BGT ganan más recompensas de bloque.
5. Los protocolos pueden "sobornar" a los holders de BGT para dirigir las emisiones a sus pools.

El sistema esencialmente gamifica la provisión de liquidez, convirtiendo el yield farming pasivo en una participación activa en la gobernanza.

La realidad: Lo que muestran los números​

Trayectoria del TVL:

Fecha	TVL	Notas
Pre-lanzamiento	$ 3.1B	Campañas de pre-depósito de Boyco
Febrero de 2025	$ 3.35B	Pico de TVL poco después de la mainnet
Q2 de 2025	~ $ 1.5B	Comienza el declive gradual
Enero de 2026	$393M -$ 646M	Rango actual dependiendo de la fuente

El colapso del 88 % del TVL plantea preguntas inmediatas. ¿Era la liquidez de pre-depósito capital mercenario que se fue una vez que los incentivos se agotaron? ¿Falló el mecanismo PoL en crear liquidez sostenible?

Rendimiento del token BERA:

• Precio de lanzamiento: ~ $ 2.70 (máximo intradía)
• Precio actual: ~ $ 0.25 - 0.30
• Caída: Más del 90 %

La caída del token se vio amplificada por la elección de diseño de Berachain de hacer que BERA sea inflacionario. A diferencia de los tokens deflacionarios que benefician a los holders durante los mercados bajistas, la emisión continua de BERA crea una presión de venta constante.

Métricas del ecosistema DeFi:

A pesar del colapso del TVL, el ecosistema muestra signos de actividad genuina:

• Infrared Finance: $ 1.52 mil millones en el pico de TVL, principal proveedor de derivados de staking líquido.
• Kodiak: $ 1.12 mil millones en el pico de TVL, el DEX principal para los pares comerciales de BERA.
• Concrete: ~ $ 800 millones de TVL, plataforma de agregación de rendimiento.
• BEX (Berachain DEX): Exchange nativo con características de liquidez concentrada.

Estos protocolos procesaron colectivamente miles de millones en volumen. La pregunta es si los niveles actuales de actividad son sostenibles sin incentivos artificiales.

Las controversias​

La cláusula de reembolso de Brevan Howard:

Tal vez ninguna controversia dañó más la percepción de la comunidad de Berachain que la revelación sobre las protecciones a los inversores. Según se informa, Brevan Howard Digital, que invirtió $ 25 millones, negoció una cláusula de reembolso que les permitía recuperar su inversión si BERA caía por debajo de ciertos umbrales.

Los críticos señalaron la asimetría: los inversores institucionales obtuvieron protección contra caídas mientras que los usuarios minoristas absorbieron todo el riesgo. La narrativa de "comunidad primero" se sintió vacía cuando los insiders tenían redes de seguridad no disponibles para los participantes regulares.

Distribución del airdrop:

El airdrop de BERA asignó solo el 3 - 5 % del suministro a los participantes de la red de prueba (testnet) que habían apoyado el proyecto durante años. Las quejas sobre una "asignación de bajo esfuerzo" se extendieron por las redes sociales. Los usuarios que pasaron meses probando la red se sintieron perjudicados en comparación con los inversores que simplemente firmaron cheques.

El exploit de Balancer:

En marzo de 2025, un exploit de $ 12.8 millones afectó a los pools basados en Balancer en Berachain. Aunque no fue una falla de la PoL en sí, el incidente de seguridad socavó la confianza en el ecosistema naciente. Los fondos finalmente fueron congelados y recuperados parcialmente, pero el daño a la reputación ya estaba hecho.

Qué está funcionando realmente​

A pesar de los problemas, Berachain introdujo innovaciones que vale la pena reconocer:

Genuina composabilidad DeFi:

El sistema PoL creó integraciones profundas entre protocolos. Los derivados de staking líquido de Infrared (iBGT, iBERA) se conectan directamente a los pools de liquidez de Kodiak, que a su vez alimentan las estrategias de rendimiento de Concrete. Esta composabilidad es más sofisticada que las arquitecturas de cadena típicas.

Gobernanza activa:

La delegación de BGT no es teórica: los protocolos compiten activamente por las emisiones. El mercado de sobornos (bribing market) crea un descubrimiento de precios transparente para la dirección de la liquidez. Los usuarios saben exactamente cuánto vale su participación en la gobernanza.

Experimentos económicos novedosos:

Berachain creó efectivamente una "capa de liquidez" de la que carecen otras cadenas. Los datos de este experimento — qué funciona y qué falla — tienen valor independientemente del rendimiento del precio.

Actividad de los desarrolladores:

El ecosistema atrajo a constructores legítimos. Proyectos como Infrared Finance desarrollaron mecanismos sofisticados de staking líquido. Kodiak creó funciones de liquidez concentrada competitivas con Uniswap V3. Esta base técnica no se borra con las caídas de precios.

El caso bajista​

Los críticos presentan varios argumentos convincentes:

El problema del capital mercenario no se ha resuelto:

Se suponía que PoL crearía una liquidez "persistente" al vincularla a la gobernanza. En la práctica, el capital siguió retirándose cuando los rendimientos cayeron. El mecanismo añadió complejidad sin cambiar fundamentalmente la alineación de los incentivos.

Fallos en el diseño de los tokens:

Hacer que BERA sea inflacionario mientras que BGT no es transferible creó una presión de venta estructural. Los usuarios que ganaban BGT a menudo vendían sus emisiones de BERA inmediatamente, acelerando la caída del precio.

Barrera de complejidad:

El sistema de tres tokens confundió a los recién llegados. Comprender BERA frente a BGT frente a HONEY requería una educación significativa. Muchos usuarios simplemente proporcionaron liquidez sin entender las implicaciones de gobernanza.

Dudas sobre la sostenibilidad:

Con los incentivos agotados y el TVL colapsado, ¿puede Berachain atraer actividad orgánica? La cadena debe demostrar que ofrece algo más allá de las oportunidades de yield farming disponibles en otros lugares.

Comparación: Berachain frente a las L1 tradicionales​

Métrica	Berachain	Arbitrum	Solana	Avalanche
Consenso	PoL	PoS (Ethereum)	PoS + PoH	PoS
TVL máximo	$ 3.35B	$ 3.2B	$ 8B+	$ 2.5B
TVL actual	~ $ 400M	~ $ 2.5B	~ $ 5B	~ $ 1B
Stablecoin nativa	HONEY	Ninguna	Ninguna	Ninguna
Incentivo de liquidez	Integrado en el consenso	Externo	Externo	Externo

El PoL de Berachain es genuinamente novedoso, pero los resultados sugieren que la innovación no se ha traducido en una ventaja competitiva sostenible.

Qué sigue​

Berachain se enfrenta a una coyuntura crítica. El proyecto puede optar por:

Escenario 1: Reconstruir en torno a los usuarios principales

Centrarse en los protocolos y usuarios que se quedaron durante el colapso. Infrared, Kodiak y Concrete han demostrado compromiso. Construir desde una base más pequeña pero más genuina podría crear un crecimiento sostenible.

Escenario 2: Pivotar el mecanismo PoL

Ajustar la tokenomics para reducir la presión de venta. Los posibles cambios incluyen hacer que BGT sea parcialmente transferible, reducir la inflación de BERA o añadir mecanismos de quema (burn).

Escenario 3: Estancamiento del ecosistema

Sin nuevos catalizadores, Berachain se convertirá en otra cadena fantasma con tecnología interesante pero sin adopción. La cultura meme que impulsó el interés inicial no sostendrá el desarrollo a largo plazo.

Métricas clave a seguir:

• Crecimiento orgánico del TVL: ¿Está llegando capital sin incentivos artificiales?
• Retención de desarrolladores: ¿Siguen los equipos construyendo en Berachain?
• Acumulación de BGT: ¿Están los usuarios participando en la gobernanza o simplemente farmeando y vendiendo?
• Adopción de HONEY: ¿Está ganando utilidad real la stablecoin nativa?

Lecciones para la industria​

Los resultados del primer año de Berachain ofrecen lecciones más amplias:

1. Las campañas de pre-depósito crean bases artificiales

Los $ 3.1 mil millones en liquidez previa al lanzamiento parecían impresionantes, pero establecieron expectativas poco realistas. Las cadenas deben medirse por la actividad posterior a los incentivos, no por el pico de capital mercenario.

2. Los mecanismos de consenso novedosos necesitan tiempo

La Prueba de Liquidez (PoL) representa una innovación genuina. Descartarla basándose en un año de mercados volátiles puede ser prematuro. El mecanismo necesita múltiples ciclos de mercado para demostrar su tesis.

3. La tokenomics importa tanto como la tecnología

El diseño técnico de PoL puede ser sólido, pero el token BERA inflacionario socavó el rendimiento del precio. El diseño económico merece la misma atención que los mecanismos de consenso.

4. La confianza de la comunidad es frágil

La cláusula de reembolso de Brevan Howard y las controversias sobre los airdrops dañaron una confianza que la tecnología no puede reconstruir. La transparencia sobre los términos de los inversores debería ser una práctica estándar.

Conclusión​

El primer año de Berachain ofreció tanto innovación como decepción. La Prueba de Liquidez representa un intento genuino de resolver la fragmentación de la liquidez en DeFi. El modelo de tres tokens creó una profunda composabilidad entre protocolos. Los desarrolladores construyeron aplicaciones sofisticadas.

Pero los números no mienten. Un colapso del 88 % en el TVL y una caída del 90 % en el token indican que algo salió mal. Si el fallo reside en las condiciones del mercado, en la tokenomics o en el propio mecanismo PoL, sigue siendo discutible.

La tecnología no está muerta: Infrared Finance todavía procesa un volumen significativo y el sistema de gobernanza funciona según lo diseñado. Pero Berachain debe demostrar que puede atraer actividad orgánica sin el impulso artificial de los incentivos de lanzamiento.

Un año es muy poco tiempo para declarar un juicio final sobre un mecanismo de consenso novedoso. Pero es lo suficientemente largo para reconocer que la ejecución inicial no cumplió con la promesa. Los próximos doce meses determinarán si Berachain se convierte en una historia de advertencia o en una historia de superación.

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BlockEden.xyz proporciona infraestructura RPC de grado empresarial en más de 25 redes blockchain, lo que permite a los desarrolladores crear aplicaciones en cadenas establecidas y emergentes. A medida que el panorama de las L1 evoluciona, el acceso confiable a los nodos sigue siendo esencial para las aplicaciones en producción. Explore nuestro mercado de APIs para obtener infraestructura de desarrollo multi-chain.

Once personas. $330 mil millones en volumen de comercio mensual.$ 106 millones en ingresos por empleado — más que Nvidia, más que Tether, más que OnlyFans. Estas cifras serían notables para cualquier empresa en cualquier industria. El hecho de que pertenezcan a un exchange descentralizado construido sobre una blockchain de Capa 1 personalizada desafía todo lo que creíamos saber sobre cómo debe construirse la infraestructura cripto.

Hyperliquid no solo superó a dYdX, GMX y a cualquier otro DEX de perpetuos. Reescribió las reglas de lo que es posible cuando se rechaza el capital de riesgo, se construye desde los principios fundamentales y se optimiza implacablemente el rendimiento por encima del número de empleados.

En dos días, 1.37 mil millones de tokens PLUME con un valor de $ 23 millones inundarán el mercado, lo que representa el 40 % del suministro circulante actual. Para la mayoría de los proyectos cripto, esto significaría un desastre. Pero para Plume Network, la Layer 1 enfocada en RWA que controla la mitad de todos los poseedores de activos del mundo real en el sector cripto, se perfila como el momento definitivo para determinar si las finanzas tokenizadas pueden resistir la volatilidad de grado institucional.

El desbloqueo programado para el 21 de enero de 2026 no es simplemente otro evento de consolidación (vesting). Es un referéndum sobre si el sector de los RWA de $ 35 mil millones ha madurado lo suficiente como para separar la especulación de la sustancia, y si los 280,000 poseedores de Plume representan una utilidad genuina o simplemente "manos de papel" esperando una salida.

Las cifras que hacen que este desbloqueo sea diferente​

La mayoría de los desbloqueos de tokens siguen un patrón predecible: los conocedores (insiders) venden masivamente, el precio se desploma y los minoristas salen perjudicados. La situación de Plume desafía esta narrativa de varias maneras.

La liberación del 21 de enero se divide casi por igual entre los Colaboradores Principales (667 millones de tokens, $11.24 millones) y los Inversores (700 millones de tokens,$ 11.8 millones). Esta estructura de desbloqueo dual es importante porque crea incentivos contrapuestos. Mientras que los inversores podrían buscar liquidez inmediata, los colaboradores principales que apuestan por la hoja de ruta de Plume para 2026 tienen razones para mantener sus posiciones.

Este es el contexto que hace que Plume sea inusual: la red ya cuenta con 279,692 poseedores de RWA, aproximadamente el 50 % de todos los poseedores de RWA en todas las cadenas de bloques combinadas. Cuando el CEO Chris Yin señala "$ 200 millones en RWA en manos de 280,000 usuarios", está describiendo algo que la industria cripto rara vez ve: utilidad medible en lugar de posicionamiento especulativo.

El token ya ha caído un 65 % desde su máximo de 60 días, lo que sugiere que gran parte de la presión del desbloqueo ya podría estar descontada en el precio. Los patrones históricos muestran que los grandes desbloqueos suelen desencadenar ventas previas al evento a medida que los mercados se anticipan a la dilución. La pregunta ahora es si la venta masiva fue excesiva en relación con los fundamentos reales de Plume.

Por qué Plume domina el mercado de RWA​

Plume Network lanzó su red principal (mainnet) Genesis en junio de 2025 con $150 millones en activos del mundo real desplegados e integraciones con pesos pesados institucionales como Blackstone, Invesco, Curve y Morpho. En seis meses, el valor total bloqueado (TVL) superó los$ 578 millones.

La arquitectura de la red difiere fundamentalmente de las Layer 1 de propósito general. Plume se construyó específicamente para RWAfi (finanzas de activos del mundo real), creando una infraestructura nativa para tokenizar desde crédito privado y bonos del Tesoro de EE. UU. hasta arte, materias primas e incluso uranio. El ecosistema incluye ahora más de 200 proyectos, con protocolos DeFi de primer nivel como Morpho, Curve y Orderly que proporcionan préstamos, trading y oportunidades de rendimiento para activos tokenizados.

Tres desarrollos a finales de 2025 posicionaron a Plume para la adopción institucional:

Aprobación como Agente de Transferencia de la SEC: Plume obtuvo la aprobación regulatoria para manejar valores tokenizados on-chain e integrarse con la infraestructura financiera tradicional de EE. UU., incluida la red de liquidación de la DTCC.

Adquisición del Protocolo Dinero: Al adquirir Dinero en octubre de 2025, Plume amplió su conjunto de productos para incluir productos de rendimiento de grado institucional para ETH, SOL y BTC, diversificándose más allá de la pura tokenización de RWA.

Licencia del Mercado Global de Abu Dabi (ADGM): La licencia de la ADGM de diciembre de 2025 abre los mercados de Oriente Medio para los servicios de tokenización dirigidos a bienes raíces y materias primas, con una oficina física en Abu Dabi prevista para 2026.

La Alianza Securitize: El respaldo de BlackRock por delegación​

Quizás la señal más significativa para la trayectoria de Plume es su asociación estratégica con Securitize, la plataforma de tokenización que impulsa el fondo BUIDL de $ 2.5 mil millones de BlackRock.

Securitize no es un socio cualquiera: es la fuerza dominante en la tokenización institucional, controlando el 20 % del mercado de RWA con más de $4 mil millones en activos tokenizados. La plataforma cuenta con entidades registradas ante la SEC que actúan como agente de transferencia, agente de bolsa, sistema de trading alternativo, asesor de inversiones y administrador de fondos. En octubre de 2025, Securitize presentó una solicitud para salir a bolsa con una valoración de$ 1.25 mil millones a través de una fusión con una SPAC, lo que indica la aceptación de la infraestructura de tokenización por parte de las finanzas convencionales.

La colaboración Plume-Securitize despliega activos de grado institucional en el protocolo de staking Nest de Plume. Los primeros pilotos, fondos privados de Hamilton Lane, se lanzaron a principios de 2026 con un objetivo de despliegue de capital de $100 millones. Hamilton Lane gestiona más de$ 800 mil millones en activos, y sus fondos tokenizados en Plume proporcionan exposición a acciones directas, crédito privado y transacciones secundarias.

Esta asociación conecta de manera efectiva la infraestructura de tokenización de BlackRock (a través de Securitize) con la base de 280,000 poseedores de Plume, la comunidad de RWA más grande en el sector cripto. Cuando el capital institucional se encuentra con la distribución minorista a esta escala, es posible que el manual tradicional para la dinámica de desbloqueo de tokens no se aplique.

Lo que significa la proyección de crecimiento de 3-5x de los RWA para la economía de los tokens​

El CEO Chris Yin proyecta que el mercado de los RWA (activos del mundo real) crecerá entre 3 y 5 veces en 2026, expandiéndose más allá de los casos de uso criptonativos hacia la adopción institucional. Si esta proyección es correcta, este crecimiento podría alterar fundamentalmente la forma en que el mercado interpreta el desbloqueo de Plume.

El mercado actual de RWA on-chain se sitúa en aproximadamente $35 mil millones de dólares, con el crédito privado ($ 18.4 mil millones) y los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados ($8.6 mil millones) dominando el panorama. McKinsey proyecta que el mercado de tokenización más amplio podría alcanzar los$ 2 billones para 2030, mientras que estimaciones más conservadoras sugieren entre $500 mil millones y$ 3 billones para activos tokenizados públicos.

Para Plume específicamente, esta tesis de crecimiento se traduce en métricas concretas:

• Expansión de holders: si los holders de RWA se triplican desde los 514,000 actuales en todas las cadenas, y Plume mantiene su cuota de mercado del 50 %, la red podría ver más de 700,000 holders para finales de año.
• Crecimiento del TVL: desde los $578 millones actuales, una expansión del sector de 3x podría impulsar el TVL de Plume hacia los$ 1.5 - 2 mil millones, asumiendo flujos de capital proporcionales.
• Ingresos por comisiones: un mayor TVL y volumen de transacciones se traducen directamente en ingresos para el protocolo, creando un caso de valor fundamental independiente de la especulación del token.

El impacto del desbloqueo debe medirse frente a esta trayectoria de crecimiento. Un aumento del 40 % en el suministro importa menos si el lado de la demanda se está expandiendo de 3 a 5 veces simultáneamente.

Precedentes históricos: cuando los desbloqueos no destruyen el valor​

Los datos del análisis de desbloqueo de tokens revelan un patrón contraintuitivo: los desbloqueos que liberan más del 1 % del suministro circulante suelen desencadenar movimientos de precios notables, mientras que la dirección depende de las condiciones generales del mercado y de los fundamentos del proyecto.

Considere el desbloqueo masivo (cliff) de mil millones de dólares de Arbitrum en marzo de 2024: 1.11 mil millones de tokens ARB que representaban un aumento del 87 % en el suministro circulante. Aunque el evento creó una volatilidad significativa, ARB no colapsó. La lección: los mercados líquidos con utilidad genuina pueden absorber choques de oferta que destruirían a los tokens especulativos.

La situación de Plume ofrece varios factores mitigantes:

1. Dilución ya descontada: la caída del 65 % desde los máximos recientes sugiere que ya se ha producido un posicionamiento agresivo contra el desbloqueo.

2. Estructura de vesting lineal: a diferencia de los desbloqueos tipo cliff que liberan todo de golpe, la asignación de Plume incluye componentes de vesting lineal que distribuyen los aumentos de suministro a lo largo del tiempo.

3. Base de holders institucionales: con capital institucional conectado a Securitize y fondos de Hamilton Lane en la plataforma, es probable que una parte significativa de los holders tenga horizontes de inversión más largos que los especuladores típicos de criptomonedas.

4. Dinámica de suministro en exchanges: los informes indican que los grandes inversores han estado reduciendo el suministro en los exchanges, lo que sugiere confianza en el ecosistema de Plume en lugar de preparación para una venta masiva.

El panorama competitivo de los RWA​

Plume no opera en el vacío. El sector de los RWA ha atraído una competencia seria:

Ondo Finance se ha posicionado como la principal rampa de entrada para llevar el rendimiento institucional on-chain, con USDY respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios. Su plataforma Ondo Global Markets se lanzó recientemente para inversores fuera de EE. UU.

BUIDL de BlackRock sigue siendo el producto de bonos del Tesoro tokenizados más grande con más de $ 2.5 mil millones en AUM, ahora accesible en nueve redes blockchain, incluidas Ethereum, Solana y Arbitrum.

Centrifuge, Maple y Goldfinch continúan capturando cuota de mercado en el crédito privado, aunque con bases de holders más pequeñas que las de Plume.

Lo que distingue a Plume es su enfoque integral (full-stack): en lugar de centrarse en una sola clase de activos, la red proporciona la infraestructura para todo el ciclo de vida de los RWA, desde la tokenización hasta el comercio, los préstamos y la generación de rendimiento. El motor de tokenización Arc, la distribución cross-chain SkyLink y la autopista de datos on-chain Nexus crean un ecosistema integrado que los competidores necesitarían años para replicar.

Qué observar el 21 de enero​

El desbloqueo en sí es mecánico: los tokens se liberarán independientemente de las condiciones del mercado. Las señales significativas provendrán de:

Acción inmediata del precio: una caída pronunciada seguida de una recuperación rápida sugeriría que el mercado ve el desbloqueo como un choque de oferta temporal en lugar de una debilidad fundamental. Una disminución continua podría indicar que los vendedores institucionales están ejecutando distribuciones planificadas previamente.

Flujos de exchanges: los observadores on-chain rastrearán si los tokens desbloqueos se mueven a los exchanges (presión de venta) o permanecen en billeteras no custodiales (holding).

Actividad de staking en Nest: si los tokens desbloqueados fluyen hacia el protocolo Nest de Plume en lugar de a los exchanges, indica la convicción de los holders en los rendimientos del staking por encima de la liquidez inmediata.

Actualizaciones de despliegue de Securitize: cualquier anuncio sobre la expansión del fondo Hamilton Lane o nuevas asociaciones institucionales proporcionaría un contrapeso fundamental a las preocupaciones sobre el suministro.

El panorama general: el momento institucional de los RWA​

Más allá de la dinámica específica del desbloqueo de Plume, enero de 2026 representa un punto de inflexión para los activos del mundo real tokenizados. La convergencia de marcos regulatorios más claros (aprobaciones de la SEC, MiCA en Europa, licencias ADGM), el aumento del despliegue de grado empresarial (BlackRock, Hamilton Lane, Apollo) y la mejora de la interoperabilidad está impulsando a la blockchain desde aplicaciones experimentales hacia la infraestructura del mercado financiero.

Cuando las instituciones financieras tradicionales con más de $ 800 mil millones bajo gestión tokenizan fondos en una red con 280,000 holders minoristas, la antigua dicotomía entre "finanzas institucionales" y "cripto" comienza a romperse. La pregunta no es si los RWA se convertirán en una narrativa importante de las criptomonedas, eso ya sucedió. La pregunta es si las cadenas nativas de RWA como Plume capturarán este crecimiento o perderán terreno frente a las L1 y L2 de propósito múltiple que agregan funciones de RWA.

El desbloqueo de Plume proporcionará la primera gran prueba de esfuerzo para esta tesis. Si la base de holders de la red, las asociaciones institucionales y las métricas de utilidad demuestran ser resistentes frente a una dilución del suministro del 40 %, se validará el argumento de que las finanzas tokenizadas han madurado más allá de la especulación.

De lo contrario, el sector de los RWA tendrá que considerar si su narrativa impulsada por los fundamentos fue siempre solo otra historia de criptomonedas esperando el desbloqueo adecuado para desmoronarse.

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Para los desarrolladores que construyen en el espacio de RWA y tokenización, una infraestructura blockchain confiable es esencial. BlockEden.xyz proporciona nodos RPC de grado empresarial y servicios de API en múltiples cadenas, permitiendo una integración perfecta con protocolos de tokenización y aplicaciones DeFi.

Cuando el ex CTO de Ant Chain y el Director de Seguridad de la división Web3 de Ant Financial dejaron una de las empresas fintech más grandes del mundo para iniciar una blockchain desde cero, la industria prestó atención. ¿Su apuesta? Que el mercado de activos del mundo real (RWA) tokenizados, valorado en 24.000 millones de dólares, está a punto de explotar hasta alcanzar los billones, y las blockchains existentes no están preparadas para ello.

Pharos Network, la Capa 1 de alto rendimiento que están construyendo, acaba de cerrar una ronda semilla de 8 millones de dólares liderada por Lightspeed Faction y Hack VC. Pero la cifra más interesante es el flujo de proyectos (pipeline) de RWA de 1.500 millones de dólares que han anunciado con Ant Digital Technologies, el brazo Web3 de su antiguo empleador. No se trata de una jugada especulativa de DeFi; es una apuesta de infraestructura de grado institucional respaldada por personas que ya han construido sistemas financieros que procesan miles de millones de transacciones.

El ADN de Ant Group: Construyendo para una escala que ya han visto​

Alex Zhang, CEO de Pharos, pasó años como CTO de Ant Chain, supervisando la infraestructura blockchain que procesaba transacciones para cientos de millones de usuarios en todo el ecosistema de Alibaba. El cofundador y CTO Meng Wu fue responsable de la seguridad en la división Web3 de Ant Financial, protegiendo parte de la infraestructura financiera más valiosa de Asia.

Su diagnóstico del panorama blockchain actual es contundente: las redes existentes no fueron diseñadas para los requisitos reales de la industria financiera. Solana optimiza la velocidad pero carece de las primitivas de cumplimiento que las instituciones necesitan. Ethereum prioriza la descentralización pero no puede ofrecer la finalidad en menos de un segundo que exigen los pagos en tiempo real. La "Solana institucional" aún no existe.

Pharos pretende llenar ese vacío con lo que llaman una "blockchain paralela full-stack", una red diseñada desde cero para las demandas específicas de los activos tokenizados, los pagos transfronterizos y la DeFi empresarial.

La arquitectura técnica: Más allá del procesamiento secuencial​

La mayoría de las blockchains procesan las transacciones de forma secuencial, como una fila india en un banco. Incluso las recientes actualizaciones de Ethereum y el procesamiento paralelo de Solana tratan a la blockchain como un sistema unificado con límites de rendimiento fundamentales. Pharos adopta un enfoque diferente, implementando lo que llaman optimización del "Grado de Paralelismo", esencialmente tratando a la blockchain como una GPU en lugar de una CPU.

El diseño de tres capas:

• L1-Base: Proporciona disponibilidad de datos con aceleración de hardware, manejando el almacenamiento y la recuperación de datos blockchain a velocidades que las redes tradicionales no pueden igualar.

• L1-Core: Implementa un novedoso consenso BFT que permite a múltiples nodos validadores proponer, validar y confirmar transacciones simultáneamente. A diferencia de las implementaciones BFT clásicas que requieren roles de líder fijos y comunicación basada en rondas, los validadores de Pharos operan en paralelo.

• L1-Extension: Permite "Redes de Procesamiento Especial" (SPNs): entornos de ejecución personalizados para casos de uso específicos como el trading de alta frecuencia o la ejecución de modelos de IA. Piense en ello como la creación de carriles rápidos dedicados para diferentes tipos de actividad financiera.

El motor de ejecución:

El corazón de Pharos es su sistema de ejecución paralela que combina la conversión de representación intermedia basada en LLVM con el procesamiento paralelo especulativo. Las innovaciones técnicas incluyen:

• Inferencia de Lista de Acceso Inteligente (SALI): Análisis estático y dinámico para identificar a qué entradas de estado accederá un contrato, permitiendo que las transacciones con estados que no se solapan se ejecuten simultáneamente.

• Soporte de VM Dual: Soporta tanto la máquina virtual EVM como la WASM, asegurando la compatibilidad con Solidity al tiempo que permite una ejecución de alto rendimiento para contratos escritos en Rust u otros lenguajes.

• Procesamiento de bloques en Pipeline: Inspirado en los procesadores superescalares, divide el ciclo de vida del bloque en etapas paralelas: el ordenamiento por consenso, la precarga de la base de datos, la ejecución, la merkelización y el vaciado ocurren de forma concurrente.

¿El resultado? Su red de prueba ha demostrado más de 30.000 TPS con tiempos de bloque de 0,5 segundos, con objetivos de red principal de 50.000 TPS y una finalidad inferior al segundo. Como contexto, Visa procesa aproximadamente 1.700 TPS de media.

Por qué la tokenización de RWA necesita una infraestructura diferente​

El mercado de activos del mundo real tokenizados ha crecido de 85 millones de dólares en 2020 a más de 24.000 millones a mediados de 2025: un aumento de 245 veces en solo cinco años. McKinsey proyecta 2 billones de dólares para 2030; Standard Chartered estima 30 billones de dólares para 2034. Algunos analistas esperan 50 billones de dólares en el comercio anual de RWA para finales de la década.

Pero aquí está la desconexión: la mayor parte de este crecimiento ha ocurrido en cadenas que no fueron diseñadas para ello. El crédito privado domina el mercado actual con 17.000 millones de dólares, seguido de los bonos del Tesoro de EE. UU. con 7.300 millones de dólares. Estos no son tokens especulativos; son instrumentos financieros regulados que requieren:

• Verificación de identidad que satisfaga los requisitos de KYC / AML en diversas jurisdicciones
• Primitivas de cumplimiento integradas en la capa del protocolo, no añadidas a posteriori
• Liquidación en menos de un segundo para aplicaciones de pago en tiempo real
• Seguridad de grado institucional con verificación formal y protección respaldada por hardware

Pharos aborda estos requisitos con autenticación nativa zkDID y sistemas de crédito on-chain / off-chain. Cuando hablan de "tender un puente entre TradFi y Web3", se refieren a construir los rieles de cumplimiento dentro de la propia infraestructura.

La asociación con Ant Digital: 1,5 mil millones de dólares en activos reales​

La asociación estratégica con ZAN —la marca Web3 de Ant Digital Technologies— no es solo un comunicado de prensa. Representa una cartera de 1,5 mil millones de dólares en activos RWA de energía renovable programados para la mainnet de Pharos en su lanzamiento.

La colaboración se centra en tres áreas:

1. Servicios de nodos e infraestructura: operaciones de nodos de grado empresarial de ZAN que respaldan la red de validadores de Pharos
2. Seguridad y aceleración de hardware: aprovechando la experiencia de Ant con sistemas financieros asegurados por hardware
3. Desarrollo de casos de uso de RWA: traer activos tokenizados reales —no hipotéticos— a la red desde el primer día

El equipo de Pharos tiene experiencia previa implementando proyectos de tokenización, incluyendo Xiexin Energy Technology y Langxin Group. No están aprendiendo la tokenización de RWA en Pharos; están aplicando la experiencia desarrollada dentro de uno de los ecosistemas fintech más grandes del mundo.

Del Testnet al Mainnet: El lanzamiento en el primer trimestre de 2026​

Pharos lanzó su testnet AtlanticOcean con métricas impresionantes: casi 3 mil millones de transacciones en 23 millones de bloques desde mayo, todo con tiempos de bloque de 0,5 segundos. El testnet introdujo:

• Ejecución paralela híbrida basada en DAG y Block-STM V1
• Tokenomics oficial de PoS con un suministro de 1 mil millones de tokens
• Arquitectura modular que desacopla las capas de consenso, ejecución y almacenamiento
• Integración con las principales billeteras, incluyendo OKX Wallet y Bitget Wallet

La mainnet está programada para el primer trimestre de 2026, coincidiendo con el Evento de Generación de Tokens (TGE). El estatuto de la fundación se publicará después del TGE, estableciendo el marco de gobernanza para lo que pretende ser una red verdaderamente descentralizada a pesar de su enfoque institucional.

El proyecto ha atraído a más de 1,4 millones de usuarios en el testnet, una comunidad significativa para una red previa a la mainnet, lo que sugiere un fuerte interés en la narrativa centrada en los RWA.

El panorama competitivo: ¿Dónde encaja Pharos?​

El espacio de la tokenización de RWA se está volviendo concurrido. Provenance lidera con más de 12 mil millones de dólares en activos. Ethereum alberga a emisores importantes como BlackRock y Ondo. Canton Network —respaldada por Goldman Sachs, BNP Paribas y DTCC— procesa más de 4 billones de dólares en transacciones tokenizadas mensualmente.

El posicionamiento de Pharos es distintivo:

• Frente a Canton: Canton es permisionada; Pharos busca una descentralización trustless con primitivas de cumplimiento
• Frente a Ethereum: Pharos ofrece 50 veces el rendimiento con infraestructura nativa para RWA
• Frente a Solana: Pharos prioriza el cumplimiento institucional sobre el rendimiento puro de DeFi
• Frente a Plume Network: Ambos apuntan a los RWA, pero Pharos aporta el ADN empresarial de Ant Group y una cartera de activos existente

El pedigrí de Ant Group es importante aquí. Construir infraestructura financiera no se trata solo de arquitectura técnica; se trata de comprender los requisitos regulatorios, la gestión de riesgos institucionales y los flujos de trabajo reales de los servicios financieros. El equipo de Pharos ha construido estos sistemas a escala.

Qué significa esto para la narrativa de los RWA​

La tesis de la tokenización de RWA es sencilla: la mayor parte del valor del mundo existe en activos ilíquidos que podrían beneficiarse de la eficiencia de liquidación, la programabilidad y la accesibilidad global de la blockchain. Bienes raíces, crédito privado, materias primas, infraestructura; estos mercados eclipsan la capitalización de mercado total de las criptomonedas.

Pero la brecha de infraestructura ha sido real. Tokenizar un bono del Tesoro en Ethereum funciona; tokenizar 300 millones de dólares en activos de energía renovable requiere rieles de cumplimiento, seguridad de grado institucional y un rendimiento que no colapse bajo volúmenes de transacciones del mundo real.

Pharos representa una nueva categoría de blockchain: no una plataforma de contratos inteligentes de propósito general que optimiza la composibilidad de DeFi, sino una capa de infraestructura financiera especializada diseñada para los requisitos específicos de los activos del mundo real tokenizados.

Su éxito dependerá de la ejecución, literalmente. ¿Podrán ofrecer 50,000 TPS en la mainnet? ¿Desplegarán realmente las instituciones sus activos en la red? ¿Satisfará el marco de cumplimiento a los reguladores en todas las jurisdicciones?

Las respuestas surgirán a lo largo de 2026. Pero con 8 millones de dólares en financiamiento, una cartera de activos anunciada de 1,5 mil millones de dólares y un equipo que ya ha construido sistemas financieros a la escala de Ant Group, Pharos tiene los recursos y la credibilidad para descubrirlo.

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JPMorgan acaba de anunciar que traerá JPM Coin a Canton Network. Puede que no parezca revolucionario hasta que te das cuenta de que Canton ya procesa más de $ 4 billones en volumen tokenizado anual — más actividad económica real que casi todas las blockchains públicas combinadas.

Mientras el Twitter cripto debate qué L1 "ganará" el próximo ciclo, las finanzas tradicionales han construido silenciosamente su propia infraestructura de blockchain paralela. Canton Network cuenta ahora con Goldman Sachs, BNY Mellon, DTCC, Citadel Securities y casi 400 participantes del ecosistema entre sus miembros. Y en 2026, está a punto de volverse aún más grande.

¿Qué es Canton Network?​

Canton Network es una blockchain de capa 1 diseñada específicamente para las finanzas institucionales. Lanzada en 2023 por Digital Asset Holdings, no compite con Ethereum o Solana por los usuarios minoristas de DeFi. En su lugar, apunta a un premio mucho mayor: el sistema financiero tradicional de cientos de billones de dólares.

La red opera como lo que Digital Asset denomina una "red de redes". En lugar de obligar a todos los participantes a entrar en un único libro de contabilidad global como Ethereum, Canton permite que cada institución gestione su propia subred independiente, manteniendo al mismo tiempo la capacidad de transaccionar con otras a través de un Sincronizador Global.

Esta arquitectura resuelve la tensión fundamental que ha mantenido a las principales instituciones financieras alejadas de las blockchains públicas: la necesidad de privacidad en las transacciones sin dejar de beneficiarse de una infraestructura compartida.

La lista de participantes parece un directorio de Wall Street​

El ecosistema de Canton incluye a casi 400 participantes que abarcan todo el espectro de las finanzas tradicionales:

Bancos y gestores de activos: Goldman Sachs, JPMorgan (a través de Kinexys), BNP Paribas, HSBC, Crédit Agricole, Bank of America

Infraestructura de mercado: DTCC, Euroclear, Deutsche Börse, ASX, Cboe Global Markets

Empresas de trading: Citadel Securities, DRW, Optiver, Virtu Financial, IMC, QCP

Tecnología y servicios: Microsoft, Deloitte, Capgemini, Moody's, S&P Global

Actores nativos de cripto: Circle, Paxos, FalconX, Polychain Capital

Este no es un programa piloto ni una prueba de concepto. Estas instituciones están construyendo activamente en Canton porque resuelve problemas que las blockchains públicas no pueden solucionar.

¿Por qué Canton en lugar de Ethereum?​

El problema central para las instituciones no es si la tecnología blockchain funciona, sino si puede funcionar dentro de sus restricciones regulatorias y comerciales.

El problema de la privacidad​

La transparencia completa de Ethereum es una característica para el DeFi minorista, pero un obstáculo insalvable para las finanzas institucionales. Ningún banco quiere que sus posiciones de trading sean visibles para sus competidores. Ningún gestor de activos quiere que el reequilibrio de su cartera se transmita a los front-runners.

Canton aborda esto mediante la divulgación selectiva. Las transacciones son privadas por defecto, pero las instituciones pueden elegir revelar detalles específicos a los reguladores sin exponer información comercial a sus competidores. A diferencia de la transparencia de "todo o nada" de Ethereum o del modelo de privacidad aislada de Corda, Canton permite la privacidad matizada que los mercados financieros requieren realmente.

Diseño de contratos inteligentes​

Canton utiliza Daml (Digital Asset Modeling Language), un lenguaje de contratos inteligentes diseñado específicamente para aplicaciones multiparte con privacidad nativa. A diferencia de los contratos de Solidity que se ejecutan públicamente en toda la red, los contratos de Daml imponen la privacidad a nivel de contrato.

Esto es fundamental para instrumentos financieros complejos donde múltiples contrapartes necesitan interactuar sin revelar sus posiciones entre sí o al mercado en general.

Cumplimiento regulatorio​

Canton cumple con los estándares regulatorios de Basilea, un requisito crítico que la mayoría de las blockchains públicas no pueden satisfacer. La red admite la transparencia selectiva para los informes regulatorios mientras mantiene la confidencialidad comercial, permitiendo a las instituciones cumplir con los requisitos de divulgación sin sacrificar su ventaja competitiva.

JPM Coin llega a Canton: Una señal de convicción institucional​

El 7 de enero de 2026, Digital Asset y la unidad Kinexys de JPMorgan anunciaron que traerán JPM Coin (ticker: JPMD) de forma nativa a Canton Network. Esto sigue al lanzamiento de JPM Coin en noviembre de 2025 en la L2 Base de Coinbase, convirtiendo a Canton en su segunda expansión de red.

Qué diferencia a JPM Coin de las stablecoins​

JPM Coin no es una stablecoin, es un token de depósito. A diferencia de USDT o USDC, que son emitidos por entidades no bancarias y están respaldados por reservas, JPM Coin representa un derecho directo sobre los depósitos de JPMorgan. Esta distinción es enormemente importante para la adopción institucional:

• Tratamiento regulatorio: Los tokens de depósito se rigen por las regulaciones bancarias existentes en lugar de los marcos emergentes para stablecoins.
• Riesgo de contraparte: Los titulares tienen un derecho directo sobre uno de los bancos más grandes del mundo.
• Finalidad de la liquidación: Las transacciones se liquidan en dinero de banco central a través de los rieles de pago existentes.

Kinexys ya procesa entre $2 y$ 3 mil millones en volumen de transacciones diarias, con un volumen acumulado que supera los $ 1.5 billones desde 2019. Llevar esta infraestructura a Canton indica que JPMorgan considera que la red está lista para un despliegue a escala institucional.

El plan de despliegue​

La integración se llevará a cabo por fases a lo largo de 2026:

1. Fase 1: Establecer los marcos técnicos y comerciales para la emisión, transferencia y redención de JPM Coin en Canton
2. Fase 2: Explorar integraciones adicionales de productos de Kinexys, incluidas las Cuentas de Depósito en Blockchain
3. Fase 3: Despliegue completo en producción basado en la demanda de los clientes y las condiciones regulatorias

Tesoros tokenizados de la DTCC: La historia de fondo​

Si bien JPM Coin acapara los titulares, el desarrollo más significativo es la decisión de la DTCC de utilizar Canton para la tokenización de valores del Tesoro de los EE. UU.

En diciembre de 2025, la DTCC anunció que permitiría que un subconjunto de valores del Tesoro de los EE. UU. bajo custodia en la DTC se acuñara en la red Canton. Esto sigue a una carta de no acción de la SEC que permite a la DTC operar un servicio piloto de tokenización durante tres años.

Por qué esto es importante​

El mercado de Tesoros tokenizados ha crecido de 2.5 mil millones de dólares a aproximadamente 9 mil millones en solo un año. Pero la mayor parte de esta actividad ocurre en infraestructura fragmentada que no interopera con los sistemas de liquidación tradicionales.

La integración de Canton por parte de la DTCC cambia esta ecuación:

• La custodia permanece en la DTC: Los valores subyacentes se mantienen en el libro mayor centralizado de la DTCC, y los tokens funcionan como representaciones de propiedad
• Rieles de liquidación existentes: Los tokens pueden liquidarse a través de la infraestructura establecida en lugar de requerir nuevos acuerdos de custodia
• Claridad regulatoria: La carta de no acción de la SEC proporciona un margen de tres años para la experimentación institucional

Cronograma y alcance​

• H1 2026: MVP en un entorno de producción controlado
• H2 2026: Despliegue más amplio que incluye activos adicionales elegibles para DTC y la Fed
• Continuo: Expansión basada en el interés de los clientes y las condiciones regulatorias

La DTCC también se unirá a la Fundación Canton como copresidente junto a Euroclear, lo que le otorga influencia directa sobre la gobernanza de la red y el desarrollo de estándares.

Canton Coin (CC): El token nativo​

A diferencia de la mayoría de los proyectos de blockchain institucional, Canton tiene un token nativo — Canton Coin (CC) — con un modelo de tokenomics único diseñado para evitar las trampas de las distribuciones saturadas de capital de riesgo (VC).

Sin pre-minado, sin pre-venta​

Cada CC en circulación se ha obtenido a través de la participación en la red. No hay asignaciones para fundadores, tokens para el equipo ni periodos de bloqueo para inversores que creen un exceso de oferta. En su lugar, el CC se emite continuamente (aproximadamente cada 10 minutos) y se distribuye a quien esté alimentando la red en ese momento.

Equilibrio de quema y emisión (Burn-and-Mint)​

La tokenomics sigue un modelo de quema y emisión donde las tarifas de uso se queman y se acuñan nuevas monedas basadas en la participación. El suministro total sigue una curva predefinida: actualmente hay aproximadamente 22 mil millones de CC en circulación, con unos 100 mil millones minables durante los primeros diez años.

Posición de mercado​

A principios de 2026, el CC cotiza a aproximadamente 0.14 $ con una capitalización de mercado cercana a los 5.3 mil millones de dólares, situándolo entre las 25 criptomonedas con mayor capitalización. Las actualizaciones recientes del protocolo incluyen:

• Precios de oráculo dinámicos con feeds de precios automatizados de CC / USD
• Expansión de super validadores con la incorporación de Blockdaemon como validador de grado institucional
• Simplificación de incentivos eliminando las recompensas basadas en el tiempo de actividad para reducir la inflación

Qué significa esto para las blockchains públicas​

El ascenso de Canton no significa que las blockchains públicas como Ethereum se vuelvan irrelevantes. Los dos ecosistemas sirven a propósitos fundamentalmente diferentes.

Diferentes mercados, diferentes requisitos​

Ethereum / Solana: Liquidación pública transparente para DeFi minorista, innovación sin permisos, desarrollo de código abierto

Canton: Infraestructura financiera privada para instituciones reguladas, divulgación selectiva, diseño centrado en el cumplimiento (compliance-first)

Se proyecta que solo el mercado de Tesoros tokenizados supere los 2 billones de dólares para 2030. Es volumen suficiente para que múltiples redes prosperen, atendiendo a diferentes segmentos con distintos requisitos.

La cuestión de la interoperabilidad​

La pregunta más interesante es si estos ecosistemas llegarán a interoperar. La arquitectura de "red de redes" de Canton ya permite que diferentes subredes realicen transacciones entre sí. Extender esto para incluir ecosistemas de blockchain pública podría crear estructuras híbridas que combinen la privacidad institucional con la liquidez pública.

Circle, Paxos y FalconX — todos participantes de Canton — ya sirven de puente entre las finanzas tradicionales y las nativas de cripto. Su presencia sugiere que Canton podría eventualmente servir como una rampa de entrada (on-ramp) institucional hacia ecosistemas de blockchain más amplios.

La carrera de las blockchains institucionales​

Canton no es el único proyecto de blockchain institucional. Sus competidores incluyen:

• Hyperledger Fabric: Blockchain permisionada liderada por IBM utilizada por Walmart, Maersk y otros
• R3 Corda: Blockchain empresarial centrada en servicios financieros
• Quorum: El fork original de Ethereum empresarial de JPMorgan (ahora parte de ConsenSys)
• Fnality: Sistema de pago respaldado por un consorcio bancario que utiliza tecnología de libro mayor distribuido

Pero Canton ha logrado algo que ninguno de estos ha conseguido: una adopción genuina por parte de los principales proveedores de infraestructura financiera. Cuando la DTCC, Euroclear, Goldman Sachs y JPMorgan eligen la misma red, no es solo un piloto — es una señal de que Canton ha resuelto el rompecabezas de la adopción institucional.

Mirando hacia el futuro​

Varios desarrollos a seguir en 2026 :

Q1-Q2 : El MVP del Tesoro tokenizado de la DTCC se lanza en un entorno de producción controlado

A lo largo de 2026 : Fases de integración de JPM Coin , productos adicionales de Kinexys en Canton

H2 2026 : Posible aprobación de la SEC para una tokenización ampliada ( acciones del Russell 1000 , ETFs )

En curso : Participantes institucionales adicionales uniéndose a la red

La red Canton representa una apuesta de que las finanzas tradicionales se tokenizarán bajo sus propios términos en lugar de adaptarse a la infraestructura de blockchain pública existente . Con más de 4 billones de dólares en volumen anual y la participación de casi todas las principales instituciones de Wall Street , esa apuesta parece cada vez más sólida .

Para los ecosistemas de blockchain pública , el éxito de Canton no es necesariamente una amenaza — es la validación de que la tecnología blockchain ha pasado de ser experimental a ser esencial . La pregunta ahora es si estos sistemas paralelos permanecerán separados o eventualmente convergerán en algo más grande .

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Jump Crypto pasó tres años construyendo Firedancer, un cliente validador capaz de procesar más de un millón de transacciones por segundo. En lugar de esperar a que Solana lo implementara por completo, un equipo de ex ingenieros de Jump, analistas cuantitativos de Goldman Sachs y desarrolladores de Pyth Network decidieron lanzar su propia cadena ejecutando Firedancer en su forma más pura.

El resultado es Fogo: una blockchain de Capa 1 con tiempos de bloque inferiores a 40 ms, ~ 46,000 TPS en devnet y validadores agrupados estratégicamente en Tokio para minimizar la latencia en los mercados globales. El 13 de enero de 2026, Fogo lanzó su red principal (mainnet), posicionándose como la capa de infraestructura para el DeFi institucional y la tokenización de activos del mundo real.

El argumento es sencillo: las finanzas tradicionales exigen velocidades de ejecución que las blockchains actuales no pueden ofrecer. Fogo afirma que puede igualarlas.