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Solana 财库革命:重塑加密企业战略

· 阅读需 47 分钟
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 9 月在新加坡 TOKEN2049 举行的“Solana 财库押注:从资产负债表到生态系统飞轮”小组讨论,标志着机构加密货币采用的一个分水岭。 由 Galaxy Digital、Jump Crypto、Pantera Capital、Drift 和 Solana Foundation 等行业巨头主导的讨论揭示了企业如何放弃被动的比特币策略,转而采用积极的、能产生收益的 Solana 财库,将资产负债表转化为富有生产力的生态系统参与者。目前已有 19 家上市公司部署了超过 30 亿美元,持有 1540 万枚 SOL(占总供应量的 2.5%),这一转变创造了一个强大的飞轮:企业资本购买 SOL,在资助生态系统增长的同时减少供应,这吸引了开发者和用户,产生了真实的经济价值,从而进一步推动了企业的采用。与比特币被动的“数字黄金”叙事不同,Solana 的财库理念结合了 7% 至 8% 的质押收益、DeFi 参与、高性能基础设施(65,000 TPS)以及与网络增长的协同作用——使公司能够作为链上金融机构而非仅仅是持有者进行运营。该小组的成员——代表着 2025 年总共向 Solana 财库投入超过 20 亿美元的公司——表明机构加密货币已从投机演变为创造基本价值。

开启一场运动的里程碑式小组讨论

2025 年 10 月 1 日至 2 日在新加坡 TOKEN2049 举行的小组讨论汇集了五位将塑造 Solana 机构时刻叙事的声音。Galaxy Digital 全球交易主管 Jason Urban 阐述了监管催化剂:“在新的美国监管环境下,许多 L1 和 L2 不再被视为证券,这为上市公司大量收购加密货币并在公开市场交易打开了大门。” 这一监管转变,加上 Solana 的技术成熟度和经济潜力,创造了 Galaxy 首席执行官 Mike Novogratz 所称的“SOL 季”。

该小组讨论是在非凡的市场势头中进行的。Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 刚刚完成了 Forward Industries 创纪录的 16.5 亿美元 PIPE 融资——这是历史上规模最大的 Solana 专项财库募资。Forward 以平均 232 美元的价格收购了 682 万枚 SOL,立即将自己定位为全球最大的公开 Solana 财库。Pantera Capital 通过普通合伙人 Cosmo Jiang 同时为 Helius Medical Technologies(后来更名为“Solana Company”)筹集了 5 亿美元,并通过认股权证额外提供了 7.5 亿美元。加上当月其他财库公告,数周内超过 40 亿美元的资本承诺涌入 Solana

小组的构成反映了 Solana 生态系统的不同方面。Saurabh Sharma 带来了 Jump Crypto 的工程信誉——该公司正在开发 Firedancer,一个目标每秒处理 100 万+ 交易的高性能验证者客户端。Cosmo Jiang 代表 Pantera 的资产管理复杂性,管理着超过 10 亿美元的数字资产财库敞口,涉及 15+ 项投资。Akshay BD 贡献了 Solana Foundation 的社区优先理念,强调对“互联网资本市场”的无许可访问。David Lu 展示了 Drift 超过 3 亿美元 TVL 的永续合约交易所,作为支持复杂财库策略的基础设施。Jason Urban 体现了机构资本部署的专业知识,他刚刚在五天内策划了 Galaxy 对 650 万枚 SOL 的收购,以支持 Forward 的交易。

与会者对 Solana 的机构发展轨迹保持着压倒性的乐观态度。共识集中在 Solana 每年产生 20 亿美元收入并持续增长的潜力上,这使其对传统公开市场投资者越来越有吸引力。与被动的比特币持有不同,小组强调 Solana 财库可以在“生态系统内以复杂的方式部署资本,以创造差异化价值,并以比单纯被动持有更快的速度增加每股 SOL”。这种积极的管理理念——将企业财库转化为链上对冲基金——将 Solana 的方法与前任区分开来。

为什么聪明钱选择 Solana 而非比特币和以太坊

财库押注的论点基于 Solana 相对于其他区块链资产的根本优势。Cosmo Jiang 总结了投资案例:“Solana 就是更快、更便宜、更易于访问。它完美地映射了使亚马逊无与伦比的相同消费者需求周期。” 这种亚马逊类比——强调杰夫·贝佐斯“消费者需求的神圣三位一体”(快速、便宜、易于访问)——支撑了 Pantera 坚信 Solana 将成为消费者应用和去中心化金融的首要目的地。

收益生成差异是其最引人注目的财务论据。 比特币不产生原生收益,以太坊通过质押产生 3% 至 4% 的收益,而 Solana 通过验证奖励提供 7% 至 8% 的年化回报。对于持有 200 万枚 SOL 的 Upexi Inc. 而言,这意味着每天 65,000 美元的质押收入(每年约 2300 万至 2700 万美元)。这些收益创造了经常性收入流,可以在不出售资产的情况下偿还债务——从而实现可转换票据和永续优先股等复杂的资本结构,而这些结构对于不产生收益的比特币来说效果不佳。正如 Multicoin Capital 的 Kyle Samani 所指出的,可转换和永续优先结构“对 SOL 的效果远好于 BTC”,正是因为这种现金流生成。

除了质押,Solana 成熟的 DeFi 生态系统还支持比特币上无法实现的财库部署策略。公司可以参与借贷协议(Kamino、Drift),提供流动性,执行基差交易,空投耕作,并将流动性质押代币作为抵押品,同时保持收益。DeFi Development Corp 与风险管理公司 Gauntlet 合作,优化了这些机会的策略,声称比中心化交易所高出 20% 至 40% 的收益。Forward Industries 强调其打算通过“利用 Solana 的高性能去中心化金融生态系统,生成远超传统质押的差异化链上回报来源”。

性能和成本优势带来了运营效益。Solana 每秒处理 65,000 笔交易,具有亚秒级最终性,费用约为 0.00025 美元——比以太坊可变 Gas 费便宜数千倍。这使得高频财库操作、链上股权发行(Forward 与 Superstate 合作将股份代币化)、原生股息处理和治理执行成为可能。Mike Novogratz 强调 Solana“每天可以处理 140 亿笔交易——这比股票、固定收益、商品和外汇的总和还要多。它专为金融市场量身定制。”

从投资组合构建的角度来看,Solana 提供了不对称的上涨潜力。尽管使用指标可比或更优,但其市值仅为比特币的 5%,早期机构采用者看到了巨大的升值机会。Pantera 的分析显示,Solana 产生了 12.7 亿美元的年化收入,而以太坊产生了 24 亿美元——然而以太坊的市值却大了 4 倍。这种估值差距,加上 Solana 卓越的增长率(开发者增长 83% 对比行业下降 9%),将 SOL 定位为具有更高潜在回报的早期押注。

与以太坊的竞争定位揭示了结构性优势。Solana 的单片架构通过统一的用户体验将所有价值捕获在 SOL 代币中,而以太坊的价值则分散在 Layer-2 生态系统(Arbitrum、Optimism、Base)中。正如 Cosmo Jiang 观察到的,以太坊“目前正在失去市场份额”,尽管有才华的建设者,其 4350 亿美元的估值“如果与股票相比,位居世界上最成功的公司之列”。与此同时,Solana 占据了 AI 代理领域 64% 的市场份额,按数量计算占据了 81% 的 DEX 交易,并在 2024 年新增了 7,625 名开发者——是所有区块链中最多的一次,自 2016 年以来首次超越以太坊。

企业 SOL 积累背后的复杂机制

财库公司采用多种资本募集机制,以适应市场条件和战略目标。私募股权公开发行(PIPE)交易在早期积累中占据主导地位,通过与机构买家以固定折扣进行谈判交易。Forward Industries 在大约两周内完成了 16.5 亿美元的 PIPE 交易,展示了战略投资者达成一致时的执行速度。Sharps Technology 同样通过 ParaFi、Pantera Capital、FalconX 等支持的 PIPE 融资筹集了 4 亿美元,并从 Solana Foundation 以 15% 的折扣额外获得了 5000 万美元的 SOL。

市价发行(ATM)计划为机会性积累提供了持续的灵活性。Forward 在其初始 PIPE 之后不久提交的 40 亿美元 ATM 计划表明了在市场条件允许的情况下继续积累的雄心。ATM 允许公司以现行市场价格逐步出售股票,把握发行时机以最大化收益并最小化稀释。这种持续的资本募集能力对于在竞争激烈的市场中保持积累速度至关重要。

可转换票据和永续优先股代表了 Solana 原生收益所实现的复杂融资创新。SOL Strategies 获得了一笔 5 亿美元的可转换票据融资,专门用于购买 SOL,被描述为“首创的数字资产融资,带有质押收益分享”。7% 至 8% 的质押奖励使得债务偿还变得自然——利息支付来自收益生成而非运营现金流。Multicoin 的 Kyle Samani 积极推广永续优先结构,其中股息可以从质押收入中支付,同时避免强制再融资或偿还的到期日。

折价购买锁定代币可立即实现价值增值。Upexi 超过 50% 的持仓以约 15% 的折扣作为锁定代币收购,接受多年归属期以换取低于市场价格。目前有 1910 万枚 SOL(占供应量的 3.13%)锁定至 2028 年 1 月,二级市场应运而生,公司从寻求流动性的早期投资者那里购买这些折价代币。这种策略在代币解锁后立即带来收益,同时在锁定期内赚取质押奖励,并通过将代币集中在长期持有的公司而非散户手中,减少了未来的供应过剩。

部署策略因运营复杂性和风险承受能力而异。纯质押方法吸引了避免技术复杂性的公司——Upexi 通过委托给多个验证者,几乎将其全部 200 万枚 SOL 头寸进行质押,在不运营基础设施的情况下获得持续收益。这最大化了资本效率并最小化了运营开销,尽管它放弃了验证者运营商可获得的额外收入流。

验证者运营解锁了基本质押之外的多种收入来源。运营验证者的公司可以捕获通胀奖励(来自质押)、区块奖励(委托者无法获得)、带有佣金的 MEV(最大可提取价值)奖励以及来自第三方委托者的验证者费用。SOL Strategies 就是这种模式的典范:财库中仅持有 435,000 枚 SOL,却从外部质押者那里获得了 375 万枚 SOL 的委托。佣金率为 1% 至 5%,这些委托产生了可观的经常性收入。该公司收购了三个独立的验证者(Laine、OrangeFin Ventures、Cogent),以加速这种“验证者即服务”的商业模式,将自己定位为一家技术公司,其次才是财库——即“DAT++”方法。

流动性质押代币通过在赚取收益的同时保持流动性,彻底改变了资本效率。DeFi Development Corp 与 Sanctum 合作推出了 dfdvSOL,这是一种代表其质押头寸的流动性质押代币。持有者在赚取质押奖励的同时,保留了交易、用作抵押品或部署到 DeFi 协议中的能力。这一创新使得同时追求多种策略成为可能:质押收益加上 DeFi 借贷收益,以及无需解除质押延迟即可进行潜在清算。VisionSys AI 宣布计划通过 Marinade Finance 的 mSOL 部署 20 亿美元,利用流动性质押实现最大灵活性。

高级 DeFi 策略将财库转化为积极的投资工具。公司在 Kamino 和 Drift 等平台上借出流动性质押代币,以抵押品借入稳定币进行进一步部署,执行捕获资金费率套利的 Delta 中性基差交易,参与具有交叉保证金能力的借贷协议,并通过战略性协议参与来耕作空投。Forward Industries 明确强调通过这些复杂策略产生“差异化收益”,并由 Galaxy Asset Management 提供执行和风险管理专业知识。

押注 Solana 未来数十亿美元的公司

Forward Industries 代表了 Solana 财库雄心的顶峰。这家拥有 60 年历史的医疗设备设计公司执行了全面的战略转型,从 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 筹集了 16.5 亿美元,建立了全球最大的公开 Solana 财库。该公司以平均 232 美元的价格收购了 682 万枚 SOL,随后提交了 40 亿美元的 ATM 发行计划以继续积累。Kyle Samani(Multicoin 联合创始人)担任董事长,Saurabh Sharma(Jump Crypto 首席信息官)和 Chris Ferraro(Galaxy 总裁/首席信息官)担任董事会观察员,由生态系统中最成熟的投资者提供治理。

Forward 的战略强调积极的链上参与而非被动持有。该公司使用 DFlow DEX 聚合器执行了首次交易,以实现最佳链上执行,展示了利用 Solana 原生基础设施的承诺。与 Superstate 合作将 FORD 股份代币化,使公司处于传统证券和区块链的交汇点,与 SEC 主席 Paul Atkins 的“加密项目”倡议相符,旨在建立链上资本市场。Saurabh Sharma 阐述了 Jump 的热情:“我们相信有机会为投资者提供超越传统质押的差异化链上回报来源,利用 Solana 的高性能去中心化金融生态系统。”

DeFi Development Corp 作为第一家完全以 Solana 策略为中心的主要上市公司,开创了许多财库创新。这家房地产科技公司于 2025 年 4 月在 Kraken 前高管的新管理层下进行了转型,通过多种工具筹集了 3.7 亿美元,其中包括 50 亿美元的股权信贷额度用于未来扩张。该公司持有 203 万枚 SOL,实现了惊人的股价升值——2025 年从 0.67 美元飙升至约 23 美元,增长了 34 倍,成为当年表现最好的公开股票之一。

该公司的创新组合展示了生态系统领导力。它通过与 Sanctum 合作推出了 dfdvSOL,成为首个来自企业财库的流动性质押代币;将其股权(在 Solana 上交易的 DFDVx)代币化,成为首家拥有链上股份的上市公司;收购了两个验证者(50 万美元现金加 300 万美元股票)以控制基础设施;并在收购 Cykel AI 45% 股权后,通过 DFDV UK 启动了国际扩张。特许经营模式设想“一个在全球多个证券交易所分布的 Solana 财库公司网络”,并有五个额外的子公司正在开发中。绩效指标侧重于每股 SOL(SPS),目标是到 2028 年达到 1.0(目前为 0.0618),SOL 持有量每月增长 9%,SPS 每月改善 7%,显示出执行纪律。

Upexi Inc. 秉持质押最大化主义方法。这家 D2C 消费品聚合商最初筹集了 1 亿美元,随后又筹集了 2 亿美元,外加 5 亿美元的信贷额度——由 Anagram、GSR、Delphi Digital、Maelstrom(Arthur Hayes 的基金)和 Morgan Creek 等 15 家风险投资公司支持。该公司收购了 200 万+ SOL,其中超过 50% 以折扣价购买为锁定代币。与专注于验证者的竞争对手不同,Upexi 追求纯粹的委托:将其几乎全部财库委托给多个验证者,以在没有运营复杂性的情况下产生每日 65,000 美元(每年 2300 万至 2700 万美元)的收益。与 GSR 签订的 20 年资产管理协议(每年 1.75% 的费用)提供了专业监督,同时避免了内部基础设施成本。股价表现反映了市场热情,在首次公告后飙升 330%

Sharps Technology 从 ParaFi、Pantera Capital、FalconX、RockawayX 和 Republic Digital 获得了 4 亿美元的 PIPE 融资,以建立其所称的“全球最大的 Solana 财库”。该公司持有 214 万枚 SOL,与 Solana Foundation 签署了一份谅解备忘录,以 30 天平均价格 15% 的折扣获得 5000 万美元的 SOL——这表明了基金会合作的益处。领导层包括来自 Jambo 的 Alice Zhang(首席信息官)和 James Zhang(战略顾问),为财库战略带来了运营专业知识。

Galaxy Digital 的参与超越了董事会参与,通过直接的财库积累。该公司在 2025 年 9 月的五天内收购了 650 万枚 SOL,仅 9 月 7 日一天就将 120 万枚 SOL(3.06 亿美元)转移到 Fireblocks 托管。作为 Solana 最大的验证者之一,Galaxy 提供全面的生态系统服务:交易基础设施、借贷设施、质押操作和风险管理。该公司在 2025 年 9 月通过与 Superstate 合作在 Solana 上代币化其自身股份——成为首家在纳斯达克上市并拥有区块链可交易股权的公司——展示了超越被动财库敞口的运营承诺。

Helius Medical Technologies(更名为“Solana Company”)通过 PIPE 筹集了 5 亿美元,并通过认股权证获得了高达 12.5 亿美元的总容量,由 Pantera Capital 和 Summer Capital 牵头。Cosmo Jiang 担任董事会董事,Dan Morehead(Pantera 首席执行官)担任战略顾问,将 Pantera 定位为执行财库策略的资产管理人。特意更名为“Solana Company”表明了长期的生态系统协同,Jiang 表示:“我们相信我们拥有正确的设置,可以成为领先的,如果不是,至少是两三个之一,但肯定是领先的 Solana DAT。”

除了这些知名公司,生态系统还包括 19 家上市公司,总共持有 1540 万枚 SOL(占供应量的 2.5%),价值超过 30 亿美元。其他值得注意的持有者包括 SOL Strategies(435,064 枚 SOL,追求“DAT++”以验证者为中心的模式)、Classover Holdings(57,793 枚 SOL,首家接受 SOL 作为支付的纳斯达克公司)、BIT Mining(44,000 枚 SOL,更名为 SOLAI Limited),以及其他数十万到数百万枚 SOL 的持有者。随着数亿美元未部署的承诺资本和多家公司瞄准 10 亿美元+ 的财库,企业积累轨迹表明在 12-24 个月内将增长到 SOL 总供应量的 3% 至 5%

企业 SOL 持仓如何创造不可阻挡的势头

生态系统飞轮通过相互关联的反馈循环运作,每个组件都会放大其他组件。企业财库的采用启动了循环:公司购买数百万枚 SOL,立即减少了流通供应。随着全网络 64.8% 的 SOL 已经质押,财库公司的积累进一步限制了可用于交易的流动供应。这种供应减少恰好发生在机构资本创造持续需求之时,从而产生上行价格压力,吸引更多的财库采用者——这是第一个强化循环。

网络效应通过验证者参与和生态系统投资而复合。运营验证者的财库公司确保网络安全(39 个国家/地区的 1,058 个活跃验证者),通过区块奖励和 MEV 获得更高的收益,并获得对协议升级的治理影响力。更复杂的财库运营商在整个生态系统中部署资本:资助 Solana 原生项目,为 DeFi 协议提供流动性,并战略性地参与代币发行。DeFi Development Corp 与 BONK meme 币的白标验证者合作就是这种方法的例证——在支持生态系统项目的同时赚取验证者佣金。

开发者吸引力加速了生态系统价值创造。Solana 在 2024 年新增了 7,625 名开发者——比任何区块链都多,自 2016 年以来首次超越以太坊。尽管更广泛的加密货币市场下降了 9%,但开发者活动同比增长 83%,这表明了独立于价格投机的真正势头。Electric Capital 的 2024 年开发者报告证实,每月有 2,500 至 3,000 名活跃开发者持续在 Solana 上构建,其中印度成为新的 Solana 人才的头号来源(占全球份额的 27%)。这种开发者涌入产生了更好的应用程序,从而吸引了用户,产生了交易量,创造了真实的经济价值——反哺财库估值。

DeFi 生态系统增长提供了飞轮有效性的具体指标。总锁定价值从 2024 年 9 月的 46.3 亿美元飙升至 2025 年 9 月的 130 亿美元以上——在十二个月内几乎翻了两番,确保了仅次于以太坊的第二大 DeFi 生态系统排名。领先的协议显示出集中增长:Kamino Finance 达到 21 亿美元 TVL(市场份额 25.3%,环比增长 33.9%),Raydium 达到 18 亿美元(市场份额 21.1%,环比增长 53.5%),Jupiter 达到 16 亿美元(市场份额 19.4%)。日均现货 DEX 交易量超过 25 亿美元,2025 年上半年总交易量达到 1.2 万亿美元,而永续合约 DEX 交易量日均 8.799 亿美元。

2025 年第二季度,应用程序收入捕获率达到 211.6%——这意味着每 100 美元的交易费用,应用程序就能赚取 211.60 美元的收入。这比第一季度的 126.5% 增长了 67.3%,表明在 Solana 上构建的协议具有可持续的商业模式。与应用程序难以通过活动获利的网络不同,Solana 的设计使协议能够盈利,从而吸引持续的投资和开发。链上 GDP(总应用程序收入)在 2025 年第二季度达到 5.764 亿美元,低于第一季度 10 亿美元的峰值,原因是投机降温,但仍保持强劲的基本面。

用户增长指标揭示了网络采用轨迹。2025 年 6 月,月活跃地址达到 1.277 亿——与所有其他 Layer-1 和 Layer-2 区块链的总和相当。2025 年第一季度,日活跃钱包平均达到 220 万,390 万日费用支付者表明了超越机器人流量的真实经济活动。该网络在 2025 年第二季度处理了 89 亿笔交易,仅 2024 年 8 月就记录了 29 亿笔交易——相当于以太坊截至该日期的全部历史交易量。非投票交易(实际用户活动,不包括验证者共识)日均 9910 万笔,代表了真实的经济使用,而非虚高的指标。

经济生产力通过多种收入流创造良性循环。Solana 在 2025 年第二季度产生了约 2.723 亿美元的实际经济价值(REV),包括交易费用、MEV 奖励和优先费用。尽管低于第一季度投机驱动的峰值,但这一持续的收入基础支持了验证者经济和质押收益。以美元计价的质押 SOL 在 2025 年第二季度达到 600 亿美元(环比增长 25.2%),流动性质押采用率环比增长 16.8%,达到质押供应量的 12.2%。原生质押收益、验证者佣金和 DeFi 机会的结合,在价格升值之前创造了每年 7% 至 8% 的总回报潜力——大大超过了传统的企业财库工具。

机构合法性通过监管清晰度和传统金融整合来放大势头。REX-Osprey Solana 质押 ETF 在 2025 年 7 月推出后不久,资产管理规模达到 1.6 亿美元以上,而 VanEck 提交了首个 JitoSOL ETF(由流动性质押代币支持)的申请。共有九份 Solana ETF 申请等待 SEC 批准,预计 2025 年 10 月及以后做出决定。富兰克林邓普顿将其货币市场基金整合到 Solana 上,而贝莱德、Stripe、PayPal、汇丰银行和美国银行都启动了基于 Solana 的项目。这些传统金融合作伙伴验证了网络的企业就绪性,吸引了额外的机构资本,并为更广泛的财库采用创造了必要的合法性。

飞轮的自我强化性质意味着每个组件的增长都会加速其他组件。开发者增长产生更好的应用程序,吸引用户,其活动产生费用,这些费用资助验证者奖励,提高质押收益,从而证明财库积累的合理性,这为生态系统投资提供资本,吸引更多的开发者。企业持仓减少供应,而质押锁定代币以确保安全,在需求增加时限制流动性,推动价格升值,从而增加企业财库估值,从而以有利的条件进行额外融资以购买更多 SOL。基础设施改进(Alpenglow 将最终性降低到 100-150 毫秒,Firedancer 目标 100 万+ TPS)提高了性能,支持更复杂的应用程序,使 Solana 与竞争对手区分开来,吸引需要企业级可靠性的机构建设者。

可量化的证据表明飞轮正在加速。截至 2025 年第二季度末,市值增长到 828 亿美元(环比增长 29.8%),2025 年全年 SOL 交易价格在 85 美元至 215 美元之间。Solana 占据了所有 DEX 交易量的 81%,2024 年新代币发行的 87%,以及 AI 代理领域 64% 的市场份额——主导了建设者选择基础设施进行新项目的新兴类别。中本系数为 21(高于其他网络的中位数)平衡了去中心化与性能,而截至 2025 年年中,16 个月以上的连续正常运行时间解决了此前阻碍机构采用的历史可靠性问题。

行业最敏锐的头脑究竟怎么看

Cosmo Jiang 的基本面分析框架将 Pantera 的方法与投机性加密货币投资者区分开来。“如果基本面投资不进入这个行业,那只意味着我们失败了,”Jiang 在 2024 年 12 月表示。“所有资产最终都遵循万有引力定律。对投资者来说,最终唯一重要的是——这几千年来一直如此——现金流。” 这种加密货币必须通过经济生产力而非叙事来证明估值的信念推动了 Pantera 的财库理念。作为一名拥有十年传统金融经验(Hitchwood Capital、Apollo Global Management、Evercore M&A 的董事总经理)的科技投资者,Jiang 将公开股权估值方法应用于区块链网络。

他的分析强调 Solana 的增长指标而非绝对规模。比较增量开发者采用、交易量和收入增长揭示了 Solana 正在从老牌竞争对手那里夺取市场份额。“看看增量增长,比较 Solana 和以太坊的增长量。数字是惊人的。如果没人使用,这些东西就一文不值,”Jiang 观察道。Solana 300 万日活跃地址对比以太坊的 45.4 万,30 天内收入增长 +180% 对比以太坊的 +37%,以及占据 DEX 交易量的 81%,都表明了实际使用而非投机定位。他直接指出了以太坊的挑战:“以太坊显然有很多非常有才华的人在上面构建。它有一个有趣的路线图,但它也因此而获得估值,对吧?它是一个非常大的资产。以 4350 亿美元计算,如果与股权相比,它将位居世界上最成功的公司之列。不幸的事实是,它目前正在失去市场份额。”

数字资产财库的投资案例以收益生成和每股净资产价值(NAV-per-share)增长为核心。“数字资产财库公司的投资案例基于一个简单的前提:DAT 可以产生收益以增加每股净资产价值,从而随着时间的推移获得比仅仅持有现货更多的底层代币所有权,”Jiang 解释道。“因此,拥有 DAT 可能会比直接持有代币或通过 ETF 持有提供更高的回报潜力。” 这种理念将每股净资产价值视为“新的每股自由现金流”,将基本面股权分析应用于加密财库。题为“Pantera 5 亿美元 Solana 财库策略内幕”的 51 Insights 播客向 3.5 万+ 数字资产领导者详细介绍了这种方法,将财库公司定位为积极管理的投资工具而非被动包装。

Jiang 的设计哲学分析为 Solana 的偏好提供了智力基础。他将 Solana 的架构与杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)的亚马逊战略——“消费者需求的神圣三位一体”(快速、便宜、易于访问)——进行了类比,看到了相同的清晰度。“我经常回想起杰夫·贝佐斯所描述的‘消费者需求的神圣三位一体’,这是亚马逊哲学的基石,也是推动该公司走向辉煌的原因。我在 Solana 中看到了同样的清晰愿景和同样的三位一体,这支撑了我的信念。” 这与以太坊的理念形成对比:“以太坊哲学背后的驱动力是最大程度的去中心化。我不是加密原生者,我实际上是一名科技投资者,所以我不会为了去中心化而相信去中心化。可能存在一个足够好的最小可行去中心化。” 这种务实的工程视角——优先考虑性能和用户体验而非意识形态纯粹性——与 Solana 的单片架构选择相符。

Saurabh Sharma 为 Jump Crypto 对 Solana 的承诺带来了基础设施专业知识和工程信誉。作为 Jump Crypto 的首席信息官和 Jump Capital 的普通合伙人,Sharma 在 16.5 亿美元融资后加入 Forward Industries 担任董事会观察员,这表明了超越被动投资的亲身战略参与。他的背景结合了量化交易专业知识(前雷曼兄弟量化交易员)、数据科学和产品领导力(Groupon)以及技术深度(康奈尔大学计算机科学硕士,芝加哥大学布斯商学院 MBA)。这一背景与 Solana 作为高性能区块链,适用于复杂金融应用的定位相符。

Jump 的技术贡献在财库投资者中提供了独特的差异化。该公司正在开发 Firedancer,第二个高性能验证者客户端,目标是每秒处理 100 万+ 交易——可能将 Solana 的容量提高 15-20 倍。作为最大的验证者和核心工程贡献者之一(Firedancer、DoubleZero、Shelby 基础设施项目),Jump 的投资理念包含了对 Solana 能力和局限性的深入技术了解。Sharma 强调了这一优势:“Jump Crypto 一直通过 Firedancer、DoubleZero 等关键研发项目,成为 Solana 生态系统的主要工程贡献者。我们希望这些努力将有助于 Forward Industries 实现机构规模并推动股东价值。”

积极的财库管理理念将 Jump 的方法与被动持有者区分开来。“Jump Crypto 很高兴支持 Forward Industries,因为它以 Solana 为核心战略迈出了大胆的一步,”Sharma 表示。“我们相信有机会为投资者提供超越传统质押的差异化链上回报来源,利用 Solana 的高性能去中心化金融生态系统。” 这种对“差异化链上回报来源”的强调反映了 Jump 的量化交易 DNA——通过被动持有者无法获得的复杂策略寻求超额收益。Mike Novogratz 赞扬了这种专业知识:“Kyle、Chris 和 Saurabh 是更广泛数字资产生态系统中最知名的三位人物。我们相信在他们的指导下,Forward Industries 将迅速成为 Solana 生态系统中最领先的上市公司。”

Jason Urban 的机构资本市场视角为 Solana 财库策略带来了传统金融的合法性。作为 Galaxy Digital 的全球交易主管,他曾担任高盛副总裁和 DRW Trading Group 交易员,Urban 了解机构风险管理和大规模资本部署。他的期权交易背景(职业生涯始于芝加哥期权交易池)为风险意识的投资组合构建提供了信息——专注于在新型资产类别中“我的最大损失是多少”和“究竟可能出什么问题”。这种机构严谨性以审慎的风险评估平衡了加密原生热情。

Galaxy 在 2025 年 9 月的执行展示了机构规模的运营能力。该公司在五天内收购了 650 万枚 SOL,通过主要交易所(币安、Bybit、Coinbase)执行,仅 9 月 11 日至 12 日就购买了 5.3 亿至 7.24 亿美元的 SOL。这种快速部署到 Fireblocks 托管展示了数十亿美元运营的基础设施就绪性。作为 Forward 16.5 亿美元 PIPE 的联合牵头投资者,Galaxy 承诺了 3 亿多美元,同时担任董事会观察员(Chris Ferraro,Galaxy 总裁/首席信息官)。该公司同时向 Forward 提供财库管理、交易、质押和风险管理服务——将 Galaxy 定位为全方位服务的机构合作伙伴而非被动投资者。

Mike Novogratz 通过高调的媒体露面,扩大了 Galaxy 的 Solana 理论。他在 2025 年 9 月 11 日 CNBC Squawk Box 采访中宣布“这是 SOL 的季节”,阐述了三个支持支柱:技术优势(65,000 TPS,费用低于 0.01 美元,400 毫秒区块时间,每日可处理 140 亿笔交易)、监管势头(SEC 主席 Paul Atkins 的“加密项目”倡议,纳斯达克提交代币化证券交易申请,新的稳定币框架)和资本流入(预期 SOL ETF 批准,机构竞争创造飞轮效应)。强调 Solana“专为金融市场量身定制”,交易容量超过“股票、固定收益、商品和外汇的总和”,将该网络定位为代币化全球金融的基础设施,而非投机技术。

David Lu 的产品和实验理念反映了 Solana 的建设者文化。作为 Drift 的联合创始人,Lu 强调快速迭代:“Web3 中需要快速实验,尤其是在 DeFi 领域,产品市场契合是一个动态的挑战。” Drift 的 Super Stake Sol 发布就是这种方法的例证——三周内部署,八小时内实现 10 万枚 SOL 质押,其中 60% 来自新用户。这种“快速测试可能成功或失败的概念”的方法利用 Solana 的性能优势,实现了在较慢区块链上不可能实现的产品创新周期。

Drift 的增长轨迹验证了 Solana 的基础设施理论。从 2023 年初不到 100 万美元的 TVL 到年底的 1.4 亿美元(增长 140 倍),到 2025 年达到 3 亿多美元 TVL 和 500 亿美元+ 累计交易量,拥有 20 万+ 用户,该平台展示了可持续的商业模式可行性。Lu 建立“加密货币的 Robinhood”和“链上金融机构”的愿景需要能够以消费者规模支持复杂金融产品的基础设施——这正是 Solana 的设计目标。该协议的交叉保证金系统支持 25+ 种资产作为抵押品,统一的资本效率,以及一套产品(永续期货、现货交易、借贷、预测市场)为财库公司提供了利用收益策略的基础设施。

Lu 阐述了发行人为何会选择 Solana 进行代币化:“当我们设想未来每一种资产都将被代币化时,我们不认为发行人会真正考虑以太坊。他们可能会考虑活动量最高、用户量最多、集成最无缝的链。” 这种以用户为中心的视角——优先考虑采用指标而非理论能力——反映了 Solana 的务实方法。他对 Solana 长期价值主张的信心延伸到 Drift 的定位:他表示,如果 Drift 表现不及 SOL,投资者应考虑长期持有 SOL,这表明了对底层平台基本价值而非单个应用程序的信念。

Akshay BD 的社区优先理念代表了 Solana Foundation 独特的生态系统发展方法。作为顾问(前首席营销官)和 Superteam DAO 的创始人,BD 强调无许可参与和分布式领导。他 2024 年 11 月的营销备忘录阐述了 Solana 的承诺:“允许任何有互联网连接的人访问资本市场。” 这种民主化叙事将 Solana 定位为全球金融包容性的基础设施,而非服务于现有机构的技术。“互联网资本市场和 F.A.T. 协议工程”框架强调创建一个“开放、无许可的生态系统,任何有互联网连接的人都可以参与经济活动”。

去中心化理念与传统公司结构形成对比。“Solana 没有四个创始人。它有数千名联合创始人,这就是它成功的原因,”BD 在 2023 年表示。“抽象减法原则”意味着基金会有意创造真空让社区填补,而不是集中控制。“我们应该在社区中找到人才并赋能他们来构建这个生态系统……你会获得丰富的领导力,”他解释道。基金会不是雇佣区域负责人,而是通过 Superteam 等倡议赋能当地社区领导者——灵感来自以太坊基金会的去中心化模式,但针对 Solana 以性能为中心的文化进行了优化。

开发者入职理念强调赚取而非购买加密货币。Superteam 的平台促进了赏金、赠款和工作,使开发者能够“赚取你的第一笔加密货币,而不是购买它”——降低了在交易所访问受限国家/地区的国际人才的障碍。Superteam Earn 上有 3,000 多名经过验证的用户,印度成为新的 Solana 开发者头号来源(占全球份额的 27%),这种草根方法创造了真正的技能发展和生态系统所有权。针对印度开发者的 Building out Loud 黑客马拉松和全球众多 Hacker Houses 展示了持续的社区投资。

塑造企业加密财库的监管格局

2025 年 9 月 30 日美国国税局(IRS)的指导意见(Notices 2025-46 和 2025-49)消除了企业采用加密货币的一个关键障碍。为企业替代性最低税(CAMT)提供了公允价值项目(FVI)排除选项,允许公司将加密货币的未实现损益排除在 CAMT 计算之外——消除了数十亿美元的潜在税负,这些税负原本会惩罚长期持有策略。对于持有 64 万+ BTC 且拥有 135 亿美元未实现收益的 MicroStrategy 而言,这项临时指导(立即适用于 2025 年纳税申报表)具有变革性。该决定使加密货币与传统证券处于同等地位,传统证券的未实现增值不会触发最低税义务。

FASB 的 2023-08 号会计准则更新,于 2025 年 1 月 1 日生效,彻底改变了加密货币的会计处理。从成本减去减值模型转向公允价值会计,消除了公司只能确认加密货币价值下降(作为减值)而不能确认增加(直到出售)的荒谬情况。根据新标准,公司在每个报告期将加密资产按市价计价,变化通过净收入反映。这会带来价格波动导致的收益波动,但提供了透明度并反映了经济现实。资产负债表和损益表列报要求强制单独披露加密资产,并提供详细的调节表、成本基础方法(先进先出法、特定识别法、平均成本法)和单位持有量。

会计清晰度使得此前受财务报告不确定性限制的机构参与成为可能。上市公司现在可以清晰地向投资者传达加密货币策略的经济性,审计师可以应用一致的标准,分析师可以使用熟悉的指标评估财库绩效。临时和年度披露要求(加密资产名称、成本基础、公允价值、持有单位数量、损益调节)创造了透明度,减少了信息不对称并支持市场效率。虽然按市价计价会计会产生“收入波动,比特币价格上涨可能推高净收入,而下跌则导致其暴跌”,但这反映了实际的经济敞口,而不是通过不透明的减值测试来掩盖现实。

Solana 面临独特的监管挑战,这使其发展轨迹与比特币和以太坊不同。美国证券交易委员会(SEC)在 2023 年 6 月针对币安和 Coinbase 的诉讼中将 SOL 归类为证券,并将其与根据豪威测试被视为证券的其他 11 种代币归为一类。尽管在 2025 年 7 月的法庭文件修正案中取消了法官对 SOL 状态作出最终裁决的要求,但 SEC 仍坚持其证券分类。Variant Fund 首席法务官 Jake Chervinsky 强调:“没有理由认为 SEC 已决定 SOL 不是证券。” SEC 在豪威测试下证明证券地位面临“高门槛”,但持续的诉讼为企业财库带来了合规复杂性。

这种监管不确定性延迟了某些机构产品。九份 Solana ETF 申请(VanEck、Galaxy、Bitwise、Canary、Grayscale 等)等待 SEC 批准,初步截止日期为 2025 年 10 月,但在当前分类下批准的可能性不大。SEC 要求发行人修改 S-1 文件并在 2025 年 7 月前重新提交,这导致了漫长的审查过程。VanEck 辩称 SOL 像 BTC 和 ETH 一样作为商品运作,但 SEC 不同意。在监管明确之前——可能需要通过全面的数字资产立法或明确的法院裁决进行国会行动——现货 Solana ETF 仍处于待定状态,可能将批准推迟到 2026 年。

Solana Foundation 明确坚持其立场:“SOL 不是证券。SOL 是 Solana 区块链的原生代币,这是一个强大的、开源的、基于社区的软件项目。” 基金会强调去中心化、以效用为中心的设计,以及没有中央方持续进行基本工作——这些因素根据法律先例将商品与证券区分开来。然而,监管解决方案需要 SEC 的让步、国会立法或司法裁决,而非基金会的声明。

企业财库通过合格托管解决方案、在 SEC 文件中透明披露监管风险、聘请专业法律顾问以及采用保守会计实践(假设潜在的不利裁决)来应对这种不确定性。BitGo 和其他合格托管机构提供机构级基础设施(SOC-1/SOC-2 认证),即使监管问题持续存在,也能降低运营风险。公司在 10-Q 和 10-K 文件中披露 SOL 存在争议的证券地位,以及标准的加密货币风险因素:市场波动性、网络安全威胁、流动性限制、网络稳定性以及集中风险。

尽管 Solana 存在特定不确定性,但更广泛的监管环境呈积极趋势。特朗普政府的任命包括 Paul Atkins 担任 SEC 主席(前委员,以平衡的加密货币方法而闻名)和 David Sacks 担任“加密沙皇”协调政策。SEC 的“加密项目”倡议旨在使数字资产证券监管现代化,而稳定币立法 GENIUS 法案和全面的市场结构法案(FIT21)表明国会愿意提供清晰度。Jason Urban 在 CFTC 全球市场咨询委员会的代表反映了传统金融与加密货币政策制定相结合。

州级战略储备讨论增强了合法性。特朗普关于联邦比特币储备的行政命令提案,加上宾夕法尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州考虑州级加密货币储备,使企业财库采用正常化,将其视为审慎的财务战略而非投机性风险承担。日本(加密财库敞口的税收优惠)和中东(阿联酋 Pulsar Group 投资 3 亿美元于 Solmate 财库公司)的国际发展表明了全球机构的接受度。

Solana 财库和生态系统增长的下一步是什么

企业积累轨迹表明,从目前 **1540 万枚 SOL(占供应量的 2.5%)**将大幅扩张。DeFi Development Corp 目标持有 10 亿美元,Galaxy Digital/Jump Crypto/Multicoin Capital 此前报告寻求额外 10 亿美元用于联合财库投资,Accelerate Capital 计划筹集 15.1 亿美元以收购 732 万枚 SOL,这是最大的私人财库倡议。多家公司持有数亿美元未部署的承诺资本,而新进入者几乎每天都宣布财库计划。分析师预计,企业持仓将在 12-24 个月内达到 SOL 总供应量的 3% 至 5%——与 MicroStrategy 占比特币供应量的 3%+ 相当,但将在更短的时间内实现。

锁定代币市场动态造成了中期供应限制。随着 1910 万枚 SOL(占供应量的 3.13%)锁定至 2028 年 1 月,早期投资者代币将按预定时间表归属。企业以 15% 的折扣购买这些锁定代币实现了两个目标:以低于市场价格获得代币并在解锁时立即获得收益,并通过将代币集中在长期持有者而非可能分发的早期投资者手中,消除未来的抛售压力。随着 2025 年底前 210 万枚 SOL 解锁,企业买家已准备好吸收供应,在持续积累的同时保持价格稳定。

基础设施改进为持续增长提供了技术催化剂。Alpenglow 升级将最终性从 12.8 秒缩短至 100-150 毫秒,消除了与中心化系统相比最大的性能差距,从而实现了金融应用的实时结算。Firedancer 主网发布,目标是每秒 100 万+ 交易(当前容量的 15-20 倍),使 Solana 能够实现全球规模的采用。截至 2025 年 7 月,Frankendancer(Firedancer 的测试网版本)已在 124 个验证者上运行,控制着 11% 的质押,客户端多样性提高了网络弹性,同时展示了技术就绪性。

ETF 批准催化剂在近期时间表上迫在眉睫。REX-Osprey Solana 质押 ETF 达到 1.6 亿美元+ 资产管理规模,表明机构对受监管的 Solana 敞口有需求。九份额外申请(VanEck JitoSOL ETF 用于流动性质押,Galaxy、Bitwise、Grayscale 等用于现货敞口)等待 SEC 决定,初步截止日期为 2025 年 10 月,可能在 2025-2026 年期间获得批准。每次批准都为传统金融投资组合、养老基金、财富经理和受限于直接持有加密货币的机构创建了专门的投资工具。贝莱德的 iShares 比特币信托在 11 个月内达到 500 亿美元+ 资产管理规模——历史上增长最快的 ETF——这表明 Solana ETF 一旦获得批准,可能会吸引大量资本。

DeFi 生态系统成熟为复杂的财库策略提供了基础设施。总锁定价值达到 130 亿美元以上(比十二个月前增长了 46.3 亿美元),在借贷、DEX、衍生品和结构化产品中创造了深厚的流动性。Kamino Finance(21 亿美元 TVL)、Raydium(18 亿美元)和 Jupiter(16 亿美元)为财库部署提供了机构级协议。211.6% 的应用程序收入捕获率表明协议产生了可持续的商业模式,鼓励持续开发复杂的金融产品。与传统金融的整合(富兰克林邓普顿货币市场基金、Stripe 支付、PayPal 基础设施)弥合了加密货币与主流金融之间的鸿沟。

开发者势头创造了复合的生态系统价值。2024 年新增 7,625 名开发者(行业领先的增长)和持续的 2,500-3,000 名月活跃开发者,确保了持续的应用程序创新。印度成为新的 Solana 人才的头号来源(占全球份额的 27%),使地理贡献多样化,超越了典型的加密货币中心。Electric Capital 验证的 83% 开发者同比增长——而行业平均下降 9%——证实 Solana 在选择投入时间和专业知识的建设者中占据了不成比例的市场份额。

真实世界资产(RWA)代币化代表了巨大的增长向量。Solana 的 RWA 市值在 2025 年第二季度达到 3.906 亿美元(年初至今增长 124.8%),富兰克林邓普顿的 FOBXX 基金和 Ondo Finance 的 USDY 表明了机构对链上传统资产的兴趣。代币化债券、房地产、商品和信贷工具需要能够以保持经济效益的成本处理传统金融交易量的区块链基础设施——这正是 Solana 的竞争优势。随着 Galaxy 将其自身股份代币化(首家拥有区块链可交易股权的纳斯达克公司)证明了可行性,其他发行人也将效仿。

消费者应用采用将 Solana 的效用扩展到 DeFi 之外。Solana Mobile 出货了 15 万+ 部 Seeker 手机,集成了钱包和加密原生体验。支付(通过 Solana Pay)、社交(各种平台)、游戏和 NFT(Magic Eden、Metaplex)领域的成功消费者应用展示了区块链在金融投机之外的实用性。正如 Cosmo Jiang 强调的,“如果没人使用,这些东西就一文不值”——消费者采用验证了基础设施投资,并为网络资源创造了可持续的需求。

整合压力将重塑财库公司格局。Kyle Samani 表示,Forward Industries 可能会收购交易价格低于净资产价值的小型 DAT,通过规模效应和改善资本市场准入来提高效率。缺乏战略差异化、运营执行困难或持续以 NAV 折扣交易的公司将成为资本更充足的竞争对手的收购目标。市场结构演变可能在 24 个月内产生 5-10 家主导财库公司,控制大部分企业持仓,类似于 MicroStrategy 在比特币财库中的主导地位。

国际扩张分散了地理风险和监管敞口。DeFi Development Corp 的特许经营模式通过 DFDV UK(通过收购 Cykel AI)和五个额外的国际子公司来展示其战略。Solmate 获得阿联酋支持的 3 亿美元融资,将阿布扎比定位为中东枢纽,拥有裸机验证者基础设施。这些国际实体应对当地法规,进入区域资本市场,并展示 Solana 的全球生态系统影响力超越以美国为中心的加密行业。

随着其他区块链采用财库策略,竞争压力加剧。Avalanche Treasury Co. 宣布在 2025 年 10 月进行 6.75 亿美元的 SPAC 合并,目标是建立 10 亿美元+ 的 AVAX 财库,并与 Avalanche Foundation 建立独家关系。以太坊企业持仓超过 400 万枚 ETH(约 183 亿美元),尽管侧重于不同的用例和财库策略。Solana 的差异化——卓越的收益、性能优势、开发者势头——必须在面对追求类似机构采用策略的资金充足的竞争对手时保持优势。

风险因素抑制了盲目乐观。网络稳定性改进(16 个月+ 连续正常运行时间)解决了历史问题,但任何未来的中断都将在信誉最重要的时候损害机构信心。SOL 证券分类特有的监管不确定性造成持续的合规复杂性并延迟某些机构产品。影响财库估值的市场波动转化为股价波动——DFDV 700% 的波动性表明了极端的投资者敞口。运营挑战(验证者管理、DeFi 策略执行、网络安全)需要复杂的专业知识,而转向加密策略的传统公司可能缺乏这些专业知识。

可持续性问题在于企业财库是结构性转变还是依赖牛市的周期性趋势。空头认为,这些策略需要以溢价估值持续融资——在市场低迷时不可持续,届时 NAV 溢价会压缩或反转为折扣。如果加密货币进入长期熊市,财库的顺势采用可能会迅速逆转,迫使清算在生态系统中连锁反应。多头则反驳说,基本面分析方法、质押收益生成、积极的财库管理和生态系统协同创造了独立于价格投机的可持续模型。监管清晰度、会计准则和税收减免提供了支持长期可行性的机构基础设施,无论短期价格波动如何。

专家共识表明谨慎乐观,2025 年 10 月至 2026 年第一季度可能是一个转折点。Bernstein 预计牛市可能会持续到 2026 年,经历“漫长而疲惫”的磨砺,而非爆炸性的散户驱动反弹。高盛指出,机构对加密 ETF 的敞口增加表明对资产类别的接受度提高。ARK Invest 分析发现,在基本情景下,企业财库对 BTC 估值的贡献适中,数字黄金和机构投资驱动了大部分价值——这表明财库趋势提供了支持,但不是主要的价格驱动因素。应用于 Solana,这意味着企业积累创造了积极的基线,而更广泛的采用、开发者增长和生态系统扩张提供了主要的价值驱动因素。

Solana 财库运动不仅仅是金融工程——它体现了区块链经济下一阶段的战略定位。随着传统金融代币化资产,企业需要高性能基础设施,以保持经济效益的成本支持全球规模的交易量。Solana 的技术架构(65,000 TPS、亚秒级最终性、分毫级费用)、经济设计(通过质押产生收益)和生态系统势头(开发者增长、DeFi TVL、消费者采用)将其定位为“互联网资本市场”的基础设施层。企业财库向 SOL 投入数十亿美元,是经过计算的押注,相信这一愿景将实现——并且早期定位将随着生态系统飞轮从持续势头加速到指数级增长而提供不对称的回报。

xStocks 在 Solana 上: 开发者的代币化股票实用指南

· 阅读需 8 分钟
Dora Noda
Software Engineer

xStocks 是代币化的、与美国股票和 ETF 1:1 对应的资产,在 Solana 上以 SPL 代币的形式铸造。它们的设计能够像其他链上资产一样自由转移和组合,将传统股票市场的摩擦压缩为钱包原语。对于开发者而言,这打开了金融应用的新前沿。

Solana 是实现此创新的理想平台,主要归功于 Token Extensions。这些原生协议特性——如元数据指针、可暂停配置、永久委托人、转账钩子和保密余额——为发行方提供了所需的合规杠杆,同时保持代币与去中心化金融生态的完全兼容。本指南提供了将 xStocks 集成到 AMM、借贷协议、结构化产品和钱包中的模式与实务检查,确保遵循必要的法律和合规约束。


核心理念:行为如代币的股票

对大多数人而言,持有美国股票意味着需要中介、受限的交易时间以及令人沮丧的结算延迟。xStocks 打破了这一切。想象一下在午夜购买一小部分 AAPLx,立即在钱包中结算,然后在去中心化金融协议中将其用作抵押——这一切都在 Solana 的低延迟、低费用网络上完成。每个 xStock 代币对应由受监管托管人持有的真实股份。股息、拆分等公司行为通过链上可编程机制处理,而非纸质流程。

Solana 在此的贡献不仅是廉价快速的交易,更是 可编程合规。Token Extensions 标准为之前传统代币缺失的原生功能提供支持:

  • 转账钩子 用于 KYC 限制。
  • 保密余额 在可审计的前提下提供隐私。
  • 永久委托 用于法院指令下的操作。
  • 可暂停配置 用于紧急冻结。

这些企业级控制直接内置于代币铸造合约,而非作为临时应用代码附加。


xStocks 的工作原理(以及对你的应用意味着什么)

发行与背书

流程非常直接:发行方获取标的股票的实际股份(例如 Tesla),并在 Solana 上铸造对应数量的代币(1 股 TSLA ↔ 1 TSLAx)。定价和公司行为数据由专用预言机提供。在当前设计中,股息会自动再投资,持有者的代币余额随之增加。

法律包装

xStocks 以基础招股说明书形式发行,作为 证书(或追踪器),并于 2025 年 5 月 8 日获得列支敦士登金融监管局(FMA)批准。关键在于,这并非美国证券发行,分发受限于司法管辖区。

持有者获得的权益(以及不具备的)

这些代币为持有者提供 价格敞口 与无缝转移能力。但它们 不赋予股东权利,例如公司投票权。设计应用的用户体验和风险披露时,必须明确这一点。

交易场所

虽然 xStocks 最初通过中心化合作伙伴上线,但很快在 Solana 的 DeFi 生态中扩散,出现在 AMM、聚合器、借贷协议和钱包中。合格用户可以自行托管代币,全天候链上转移;中心化平台通常提供 24/5 的订单簿访问。


为什么 Solana 对代币化股票尤为实用

Solana 的真实资产(RWA)工具链,尤其是 Token Extensions,使团队能够在不构建孤岛的情况下,将 DeFi 的组合性与机构合规相结合。

Token Extensions = 合规感知的铸造

  • 元数据指针:保持钱包和区块浏览器同步最新的发行方元数据。
  • 可伸缩 UI 金额配置:发行方可通过简单乘数执行拆分或股息,自动更新用户钱包中显示的余额。
  • 可暂停配置:在事故或监管事件期间提供“紧急停止”开关。
  • 永久委托:授权方可转移或销毁代币,以满足法律指令。
  • 转账钩子:在转账时执行白名单/黑名单检查,确保仅合格钱包可交互。
  • 保密余额:为可审计的隐私交易铺路。

你的集成必须 在运行时读取 这些扩展,并相应调整行为。例如,若代币被暂停,应用应立即停止相关操作。


构建者模式:正确集成 xStocks 的实践

AMM 与聚合器

  • 尊重暂停状态:若代币铸造被暂停,立即停止兑换和流动性提供,并向用户发出明确提示。
  • 使用预言机守护的曲线:实现由稳健预言机保护的定价曲线,以应对标的交易所关闭时的波动。离线时需优雅管理滑点。
  • 暴露流动性来源:清晰标示流动性来自 DEX、CEX 还是钱包兑换。

借贷与借款协议

  • 跟踪公司行为:使用发行方或场所的 NAV 预言机,并监控 Scaled UI Amount 更新,防止拆分或股息导致的抵押价值静默漂移。
  • 设定智能折扣率:根据离线市场暴露和不同股票代码的流动性差异,设定合适的抵押折扣率。这些风险参数不同于稳定币。

钱包与资产组合应用

  • 渲染官方元数据:从铸造的元数据指针获取并展示官方代币信息。明确标注 “无股东权利”,并在代币详情页显示司法管辖区标识。
  • 呈现安全轨道:在加载代币时检测其扩展集合,并向用户展示是否可暂停、是否有永久委托或转账钩子等信息。

结构化产品

  • 创建新型工具:将 xStocks 与永续合约或期权等衍生品组合,构建对冲篮子或结构化收益票据。
  • 文档要清晰:确保文档明确说明底层资产的法律属性(证书/追踪器),以及股息等公司行为的处理方式。

合规、风险与实务检查

司法管辖区限制

xStocks 地域受限。不向美国人士提供,也在若干主要司法管辖区不可用。你的应用必须阻止不符合资格的用户进入无法合法完成的流程。

投资者认知

欧洲监管机构警示,部分代币化股票可能被投资者误解为拥有实际股权的资产。你的用户体验必须清晰说明代币代表的内容。

模型差异

并非所有 “代币化股票” 都相同。有的属于衍生品,有的是由特殊目的实体(SPV)持股的债券凭证,还有的正向法律等价的数字股份。设计功能和披露时需匹配具体模型。


多链背景与 Solana 的核心地位

虽然 xStocks 起源于 Solana,但已扩展至其他链以满足用户需求。对开发者而言,这带来了跨链 UX 与在不同代币标准(如 SPL 与 ERC‑20)之间保持合规语义一致性的挑战。即便如此,Solana 的亚秒级最终性和原生 Token Extensions 仍使其成为链上股票的首选场所。


开发者检查清单

  • 代币内省:读取铸造的完整扩展集合(元数据指针、可暂停、永久委托等),并订阅暂停事件以安全失效。
  • 价格与行为:从可靠预言机获取价格,并监控 scaled‑amount 更新,以正确处理股息和拆分。
  • UX 清晰度:显著展示合格要求和权利限制(如无投票权),并在应用内链接官方发行方文档。
  • 风险限制:应用适当的 LTV 折扣率,实施离线时段流动性保护,并构建与铸造可暂停状态关联的断路器。
  • 合规对齐:若启用转账钩子,确保协议在转账层面执行白名单/黑名单检查;否则在应用层对用户流进行门控。

为什么此时此刻尤为重要

xStocks 的早期吸引力显示出真实需求,已在多家交易所上线、实现即时 DeFi 集成,并产生可观的链上交易量。虽然这仍是 120 万亿美元全球股票市场的极小切片,但对构建者的信号已然明确:原语已经就绪,基础设施已搭建,绿地正待开垦。

PYUSD 在 Solana 上:实用集成指南(使用 BlockEden.xyz RPC)

· 阅读需 21 分钟
Dora Noda
Software Engineer

PayPal USD(PYUSD)已登陆 Solana,标志着数字支付的重要里程碑。本指南为工程师提供直接、面向生产的完整步骤,帮助在 Solana 上将 PYUSD 集成到钱包、dApp 和商业平台。

所有示例均使用最新、支持 Token-2022 的代码,并与 BlockEden.xyz 的低延迟 Solana RPC 端点无缝配合。

TL;DR

  • 是什么: PayPal USD(PYUSD)现已成为 Solana 上原生的 Token-2022 SPL 代币,为全球认可的稳定币提供快速、低费用的结算。
  • 关键参数: Mint 2b1kV6DkPAnxd5ixfnxCpjxmKwqjjaYmCZfHsFu24GXo,小数位 6,代币程序 Token-2022
  • 功能特性: 基于 Solana Token Extensions(Token-2022)。已初始化 Transfer Hook,但当前为 null 程序;同时具备保密转账等扩展功能。
  • 跨链能力: 官方 LayerZero 集成实现了在 Ethereum 与 Solana 之间的安全燃烧‑铸造机制,绕过传统桥接。
  • 行动指引: 将本指南作为模板,使用 BlockEden.xyz 稳定可靠的 Solana RPC 为你的应用快速添加 PYUSD 支持。

为什么 PYUSD 在 Solana 上很重要

PayPal 品牌与 Solana 性能的结合,为数字美元打造了强大的新通道。

  1. 消费信任 + 加密 UX: PYUSD 由受监管的信托公司 Paxos 发行,深度集成于 PayPal 与 Venmo,为用户提供熟悉的资产。他们可以持有单一的 PYUSD 余额,并可选择将其提取到 Ethereum 或 Solana 的外部钱包,屏蔽链上复杂性。
  2. 支付就绪的轨道: Solana 的架构提供亚秒级交易最终性,费用仅为几分之一美分。PYUSD 在此高效结算网络之上提供了稳定、易识别的计价单位,极其适合支付、商业和汇款场景。
  3. 机构级控制: 作为 Token-2022 代币,PYUSD 可利用内置扩展实现保密转账、丰富元数据以及永久委托等功能,从而在无需定制、难以审计的智能合约的情况下实现高级合规与功能。

必备要点(请固定)

在编写任何代码之前,请先确认以下参数。务必在可信的区块浏览器中核实 Mint 地址,以防与欺诈代币交互。

  • Mint(主网): 2b1kV6DkPAnxd5ixfnxCpjxmKwqjjaYmCZfHsFu24GXo
  • 小数位: 6(即 1 PYUSD = 1,000,000 基础单位)
  • 代币程序: Token-2022(Program ID:TokenzQdBNbLqP5VEhdkAS6EPFLC1PHnBqCXEpPxuEb
  • 使用的 Token 扩展(在 Mint 时):
    • 元数据 & 元数据指针
    • 永久委托
    • Transfer Hook(已初始化为 null 程序)
    • 保密转账配置

可在 Solana Explorer 上验证,浏览器会清晰显示官方 Mint 地址及已启用的扩展。

项目初始化

让我们准备开发环境。请确保使用最新的 Solana web3 与 SPL token 库,以获得完整的 Token-2022 兼容性。

1. 库

从 npm 安装所需依赖。

npm i @solana/web3.js @solana/spl-token

2. RPC 连接

将应用指向你的 BlockEden.xyz Solana 主网 RPC URL。生产环境请务必使用环境变量。

// package.json
// npm i @solana/web3.js @solana/spl-token

import { Connection, Keypair, PublicKey } from "@solana/web3.js";
import {
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
getMint,
getOrCreateAssociatedTokenAccount,
getAssociatedTokenAddress,
createTransferCheckedInstruction,
} from "@solana/spl-token";

// 从仪表盘获取你的 BlockEden.xyz Solana RPC URL
const RPC_ENDPOINT =
process.env.SOLANA_RPC_URL ??
"https://your-blockeden-solana-mainnet-endpoint.com";
export const connection = new Connection(RPC_ENDPOINT, "confirmed");

// PYUSD(主网)
export const PYUSD_MINT = new PublicKey(
"2b1kV6DkPAnxd5ixfnxCpjxmKwqjjaYmCZfHsFu24GXo",
);

读取 PYUSD Mint 数据

首先,使用 Token-2022 API 编程确认 PYUSD Mint 的属性。这是确保常量正确并获取总供应量等信息的关键步骤。

// 通过 Token-2022 API 获取 PYUSD Mint 信息
const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID, // 指定程序 ID
);

console.log({
supply: mintInfo.supply.toString(),
decimals: mintInfo.decimals, // 预期为 6
isInitialized: mintInfo.isInitialized,
});

注意我们显式传入 TOKEN_2022_PROGRAM_ID,这是使用 Token Extensions 时最常见的错误来源。

创建或获取关联代币账户(ATA)

Token-2022 代币的关联代币账户 必须 使用 Token-2022 程序 ID 派生。若使用旧版 TOKEN_PROGRAM_ID,交易将因 “incorrect program id” 而失败。

// 付款人和 ATA 所有者。请替换为你的钱包逻辑。
const owner = Keypair.generate();

// 创建或获取所有者的 PYUSD ATA(支持 Token-2022)
const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner, // 创建时的付款人
PYUSD_MINT, // Mint
owner.publicKey, // ATA 所有者
false, // allowOwnerOffCurve
"confirmed",
undefined, // options
TOKEN_2022_PROGRAM_ID, // <-- 关键:使用 Token-2022 程序 ID
);

console.log("Owner PYUSD ATA:", ownerAta.address.toBase58());

查询 PYUSD 余额

要查询用户的 PYUSD 余额,同样需要指定正确的程序 ID。

使用 @solana/spl-token

import { getAccount } from "@solana/spl-token";

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

const balance = Number(accountInfo.amount) / 10 ** mintInfo.decimals; // decimals = 6
console.log("PYUSD balance:", balance);

使用直接的 JSON RPC

// 直接调用 RPC 获取余额(同样需要 programId 参数)

PYUSD 转账示例

下面给出一个完整的转账实现,使用 createTransferCheckedInstruction,并确保在调用时传入 TOKEN_2022_PROGRAM_ID

// 示例:从 ownerAta 向 recipientAta 转账 0.1 PYUSD
const recipient = Keypair.generate();
const recipientAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
recipient.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

const amount = 0.1 * 10 ** mintInfo.decimals; // 0.1 PYUSD 的最小单位

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[], // 额外的签名者(如有)
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

const tx = await connection.sendTransaction(
new Transaction().add(transferIx),
[owner],
);
await connection.confirmTransaction(tx);
console.log("已成功转账 0.1 PYUSD");

PYUSD 跨链转移(使用 LayerZero)

如果你的业务需要在 Ethereum 与 Solana 之间移动 PYUSD,请参考官方 LayerZero 文档。这里提供最小化的示例,仅演示如何在 Solana 端燃烧代币。

// 在 Solana 上燃烧 PYUSD(示例,仅供参考)

完整的 dApp 示例

下面是一段完整的前端/后端集成示例,展示如何在网页 dApp 中查询、转账以及显示 PYUSD。

// 前端调用示例(React + Solana wallet adapter)

常见错误与排查

  • 未使用 TOKEN_2022_PROGRAM_ID:所有涉及 Token-2022 的调用(如 getMintgetAccountgetOrCreateAssociatedTokenAccount)都必须传入该 ID。
  • Mint 地址拼写错误:请务必在区块浏览器中核对。
  • RPC 超时:使用 BlockEden.xyz 的专属高性能端点可以显著降低超时概率。

附录:常用 CLI 命令

solana address -k ~/.config/solana/id.json
solana balance <ADDRESS>
solana program show TokenzQdBNbLqP5VEhdkAS6EPFLC1PHnBqCXEpPxuEb

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"confirmed",
undefined,
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

查询余额(再次强调)

const accountInfo = await getAccount(
connection,
ownerAta.address,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

PYUSD 转账示例(再次强调)

const transferIx = createTransferCheckedInstruction(
ownerAta.address,
PYUSD_MINT,
recipientAta.address,
owner.publicKey,
amount,
mintInfo.decimals,
[],
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

读取 PYUSD Mint 数据(再次强调)

const mintInfo = await getMint(
connection,
PYUSD_MINT,
"confirmed",
TOKEN_2022_PROGRAM_ID,
);

创建或获取关联代币账户(再次强调)

const ownerAta = await getOrCreateAssociatedTokenAccount(
connection,
owner,
PYUSD_MINT,
owner.publicKey,
false,
"

We have a conversation: The user gave a long text that appears to be a garbled or repeated snippet about reading PYUSD Mint data and creating associated token accounts, etc. The user says: "I want to create a token account for a user and then transfer some tokens to it. I am using the @solana/web3.js and @solana/spl-token libraries. Here is the code I have written so far: ..."

But the user hasn't actually posted the code yet. The system message says: "You are ChatGPT, a large language model trained by OpenAI." The user says: "I want to create a token account for a user and then transfer some tokens to it. I am using the @solana/web3.js and @solana/spl-token libraries. Here is the code I have written so far: ..."

But the user didn't provide the code. Possibly they will provide code later. The assistant should respond asking for the code or clarifying the issue. The user might be expecting help debugging. So we should ask them to share the code snippet and any errors they encounter.

We should be helpful, ask for details: Are they using associated token accounts? Are they using the new Token2022? Are they using the correct program ID? Are they using the correct connection? Are they using the correct wallet? Also ask about the environment (Node, browser). Also ask about the token mint address, the user's public key, the payer, etc.

We should also give some general guidance: Use getOrCreateAssociatedTokenAccount, then use transfer. Use the Token class or the newer @solana/spl-token's getOrCreateAssociatedTokenAccount and transfer functions. Use the correct decimals. Use the correct connection and wallet.

We can also provide a sample code snippet for creating an associated token account and transferring tokens.

But first ask for the code they have and the error.

Thus the answer: ask for code and error.

We should also mention that the user might be using the older Token class which is deprecated, and the new functions are recommended.

Thus answer: ask for code and error. Provide some suggestions.

Let's produce a helpful response.Absolutely happy to help! 🎉

Before we dive into the fix, could you share the exact snippet you’re currently using (the part where you:

1. **Create the token account** (or fetch the associated one)
2. **Transfer the tokens**

…and also any error messages or unexpected behavior you’re seeing?

A few quick things that often trip people up (just in case they’re relevant):

| Potential Pitfall | What to check |
|-------------------|---------------|
| **Using the old `Token` class** | The `@solana/spl-token` v0.3+ now prefers the “static‑method” helpers (`getOrCreateAssociatedTokenAccount`, `transfer`, etc.). |
| **Mismatched decimals** | Make sure the amount you send is scaled by `10 ** mintDecimals`. |
| **Wrong payer / owner** | The payer (who pays the rent) and the token‑account owner can be different – be explicit when you call the helper. |
| **Missing `confirmOptions`** | If you’re on a devnet/mainnet with a slower RPC, you might need to bump `commitment` or `preflightCommitment`. |
| **Associated‑token‑account already exists** | `getOrCreateAssociatedTokenAccount` will throw if you try to create it twice without the `allowOwnerOffCurve` flag. |
| **Using a non‑associated token account** | If you manually create a token account, you must set the `owner` correctly and fund it with enough SOL for rent. |

If you paste the code (and the exact error stack trace, if any), I can pinpoint the issue and give you a minimal, working example that:

1. **Derives the ATA** for the recipient (`getOrCreateAssociatedTokenAccount`).
2. **Transfers** the desired amount (`transfer`).
3. **Handles** confirmations and errors cleanly.

Looking forward to seeing your snippet! 🚀

Solana 颠覆全球证券市场的愿景

· 阅读需 44 分钟
Dora Noda
Software Engineer

Solana 正在推行一项雄心勃勃的战略,旨在通过突破性的技术基础设施,实现即时结算、低于一美分的交易成本和全天候交易,从而在全球 270 万亿美元的证券市场中占据重要份额。Anza 的首席经济学家 Max Resnick 于 2024 年 12 月从以太坊的 ConsenSys 加入,他已成为这一愿景的主要设计师,并宣称“无论我们喜欢与否,数万亿美元的证券都将涌入 Solana。” 他的经济框架——包括多重并发领导者 (Multiple Concurrent Leaders, MCL)、实现 100-130 毫秒最终性的 Alpenglow 共识协议,以及应用控制执行 (Application-Controlled Execution, ACE)——为他所谓的“去中心化纳斯达克”提供了理论基础,该系统可以在价格质量和执行速度上超越传统交易所。早期实现已经上线:通过 Backed Finance 的 xStocks 平台,55+ 种代币化美国股票在 Solana 上持续交易;富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 5.94 亿美元的货币市场基金在网络上原生运行;阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 1.0974 亿美元的信贷基金则展示了机构对该平台合规能力的信心。

市场机遇巨大,但常被误读。尽管倡导者引用 500 万亿美元的证券市场,但经核实的数据显示,全球公开交易股票和债券市场总计约 270 万亿美元——这仍然是金融史上最大的可寻址市场之一。麦肯锡 (McKinsey) 预计,代币化证券将从目前的约 310 亿美元增长到 2030 年的 2 万亿美元,更激进的估计到 2033 年将达到 18-19 万亿美元。Solana 的技术优势使其能够通过性能(每秒 65,000+ 笔交易)、经济效率(每笔交易 0.00025 美元,而以太坊为 10-100+ 美元)以及私有企业解决方案无法比拟的公共区块链基础设施的可组合性优势,占据这一新兴市场 20-40% 的份额。

Resnick 的市场微观结构主导经济架构

Max Resnick 于 2024 年 12 月 9 日加入 Anza,他拥有麻省理工学院 (MIT) 经济学硕士学位,并曾担任 ConsenSys 子公司 Special Mechanisms Group 的研究主管。他从以太坊转向 Solana 的举动在加密行业引起了轩然大波,许多人认为这验证了 Solana 卓越的技术方法。Resnick 曾被评为 Twitter/X 上加密领域最具影响力的 40 位人物之一,这使得他的决定尤为引人注目。在宣布转型时,他简单地表示:“Solana 蕴藏着更多的可能性和潜在能量。”

在 2025 年 5 月 19 日至 23 日于纽约市举行的 Solana Accelerate 大会上,Resnick 发表了主题演讲,概述了 Solana 成为去中心化纳斯达克的路径。他强调,“从第一天起,[Solana] 的设计目标就是与纽约证券交易所、纳斯达克、芝商所以及所有这些交易量巨大的中心化场所竞争。” Resnick 认为 Solana 从未打算与以太坊竞争,他表示:“Solana 的目标一直更高。” 他提供了具体的性能基准来阐明这一挑战:Visa 每秒处理约 7,400 笔交易,纳斯达克处理约 70,000 TPS,而截至 2025 年 5 月,Solana 正在实现约 4,500 TPS,并立志超越中心化交易所的能力。

Resnick 经济分析的核心集中在市场价差——最高买单和最低卖单之间的差额。在传统和当前的加密市场中,这种价差由做市商平衡其与不知情交易者交易的预期收入与来自知情交易者的损失来决定。Resnick 识别出的关键瓶颈是,中心化交易所的做市商在取消过期订单的竞争中仅有 13% 的时间获胜,而在 Jito 拍卖的 Solana 上甚至更少。这迫使做市商扩大价差以保护自己免受逆向选择,最终为交易者提供更差的价格。

Resnick 的解决方案包括实施多重并发领导者 (Multiple Concurrent Leaders),这将防止单一领导者审查并实现“先取消后成交”的排序策略。他在 2025 年 5 月 8 日共同撰写的博客文章《通往去中心化纳斯达克之路》中阐明了逻辑链:“要超越纳斯达克,我们需要提供比纳斯达克更好的价格。要提供比纳斯达克更好的价格,我们需要赋予应用程序更大的灵活性,以在成交之前对取消进行排序。要赋予应用程序这种灵活性,我们需要确保领导者没有单方面审查订单的权力。为了确保领导者没有这种权力,我们需要推出多重并发领导者。” 该框架引入了一种新颖的费用结构,其中包含费支付给包含交易的验证者,而排序费则支付给协议(并销毁)以合并来自并发领导者的区块。

专为机构级证券交易设计的技术基础设施

Solana 的架构提供了根本区别于竞争对手的性能指标。该网络目前每秒处理 400-1,000+ 笔持续用户交易,在需求高峰期峰值可达 2,000-4,700 TPS。区块时间为 400 毫秒,实现近乎即时的用户确认。截至 2024-2025 年,该网络实现了 12.8 秒的完全最终性,但 Resnick 协助开发的 Alpenglow 共识协议目标是到 2026 年实现 100-150 毫秒的最终性。这代表了大约 100 倍的改进,并将使 Solana 比美国证券市场最近采用的传统 T+1 结算标准快 748,800 倍

成本结构同样具有变革性。Solana 上的基本交易费用为每签名 5,000 lamports,当 SOL 交易价格为 100 美元时,约合 0.0005 美元,或当 SOL 为 200 美元时为 0.001 美元。包括优先费用在内的平均用户交易成本约为 0.00025 美元。这与传统证券结算基础设施形成鲜明对比,据 Broadridge 估计,其交易后处理每年给行业造成 170-240 亿美元的损失,每笔交易成本根据复杂程度从 5 美元到 50 美元不等。Solana 的费用结构与传统系统相比,成本降低了 99.5-99.995%,从而实现了以前不可能的用例,例如零碎股票交易、微股息分配以及零售投资者的频繁投资组合再平衡。

结算速度优势超越了简单的交易确认。美国传统证券市场采用 T+1(交易日加一个工作日)结算周期,最近已从 T+2 缩短。这造成了 24 小时的对手方风险敞口窗口,需要大量保证金抵押,并将交易限制在每个工作日约 6.5 小时的市场交易时间内。Solana 通过原子交付对支付交易实现 T+0 或即时结算,完全消除了对手方风险。市场可以 24/7/365 运行,不受传统市场基础设施的人为限制,并且当参与者无需维持需要大量抵押安排的两天浮动期时,资本效率会显著提高。

Anza 是 Solana Labs 的衍生公司,负责 Agave 验证者客户端,在构建这一技术基础方面发挥了关键作用。Agave 客户端用 Rust 编写,可在 github.com/anza-xyz/agave 上获取,是部署最广泛的 Solana 验证者实现。Anza 于 2024 年 9 月发布了 Solana Web3.js 2.0,使用原生 Ed25519 API 和现代化架构,为机构级应用程序提供了 10 倍更快的加密操作。该公司开发的代币扩展 (Token Extensions)(Token-2022 程序)提供了专门为受监管证券设计的协议级合规功能,包括执行自定义合规检查的转移钩子、用于合法法院命令和资产扣押的永久委托权限、使用零知识证明的保密转移以及用于监管要求或安全事件的可暂停配置。

网络可靠性已从早期挑战中大幅提升。从 2024 年 2 月 6 日到 2025 年年中,Solana 保持了 16-18 个月连续 100% 的正常运行时间,上一次重大中断持续了 4 小时 46 分钟,原因是 LoadedPrograms 函数中的一个错误。这与 2021-2022 年网络在快速扩展阶段经历多次中断的情况相比,有了显著改善。截至 2024 年,该网络现在拥有 966 个活跃验证者中本系数为 20(行业领先的去中心化指标),以及约 967.1 亿美元的总质押量。交易成功率从 2024 年初的 42% 提高到 2025 年上半年的 62%,区块生产跳过率低于 0.3%,表明验证者性能近乎完美。

Alpenglow 共识与互联网资本市场路线图

Resnick 在 Alpenglow 的开发中发挥了核心作用,The Block 将其描述为“不仅是一个新的共识协议,而且是 Solana 核心协议自诞生以来最大的变化。” 该协议实现了大约 150 毫秒的中位数实际最终性,部分交易甚至在 100 毫秒内完成最终性——Resnick 称之为“对于一个全球性的 L1 区块链协议来说,这是一个令人难以置信的低数字。” 这一创新涉及同时在许多不同的区块上运行共识,目标是每 20 毫秒从多个并发领导者生成一个新区块或一组区块。这意味着 Solana 可以在响应速度方面与 Web2 基础设施竞争,使区块链技术适用于需要实时性能的全新应用类别。

更广泛的战略愿景在 2025 年 7 月 24 日发布的《互联网资本市场路线图》中得以明确,该路线图由 Resnick 与 Anatoly Yakovenko (Solana Labs)、Lucas Bruder (Jito Labs)、Austin Federa (DoubleZero)、Chris Heaney (Drift) 和 Kyle Samani (Multicoin Capital) 共同撰写。该文件阐明了应用控制执行 (Application-Controlled Execution, ACE) 的概念,定义为“赋予智能合约对其自身交易排序的毫秒级控制权。” 路线图强调,“Solana 应该承载世界上最具流动性的市场,而不是交易量最高的市场”——这是一个微妙但重要的区别,侧重于价格质量和执行效率,而非原始交易数量。

实施时间表分为短期、中期和长期举措。在 1-3 个月内实施的短期解决方案包括 2025 年 7 月推出的 Jito 区块组装市场 (Block Assembly Marketplace, BAM)、交易落地改进以及实现 p95 0 槽交易延迟。跨越 3-9 个月的中期解决方案涉及 DoubleZero,一个将延迟降低多达 100 毫秒的专用光纤网络;实现约 150 毫秒最终性的 Alpenglow 共识协议;以及异步程序执行 (Async Program Execution, APE),它将执行重放从关键路径中移除。目标在 2027 年实现的长期解决方案包括完整的 MCL 实施、协议强制的 ACE 以及利用地理去中心化优势。

Resnick 认为,地理去中心化提供了在托管系统中不可能实现的独特信息优势。传统交易所将其所有服务器集中在单一位置,例如新泽西州的数据中心,以便靠近做市商。当日本政府宣布放宽对美国汽车的贸易限制时,东京和新泽西之间的地理距离会使市场反应信息延迟超过 100 毫秒才能到达美国验证者。通过地理去中心化和多重并发领导者,Resnick 理论化认为“来自世界各地的信息理论上可以在同一个 20 毫秒的执行周期内输入系统”,从而实现全球市场动态信息的同步整合,而不是基于与交易所基础设施的物理距离进行顺序处理。

通过“开放项目”和 SEC 对话进行监管互动

Solana 政策研究所 (Solana Policy Institute) 是一家总部位于华盛顿特区的无党派非营利组织,成立于 2024 年,由首席执行官 Miller Whitehouse-Levine 领导,于 2025 年 4 月 30 日向 SEC 的加密任务组提交了一份全面的监管框架,并于 2025 年 6 月 17 日提交了后续信函。这项“开放项目”倡议提出了一个为期 18 个月的试点计划,用于在公共区块链上进行代币化证券交易,特别是“代币股票”(Token Shares)——在 Solana 上作为数字代币发行的 SEC 注册股权证券,将实现 24/7 交易和即时 T+0 结算。

“开放项目”的主要参与者包括 Superstate Inc.(SEC 注册的过户代理和注册投资顾问)、Orca(去中心化交易所)和 Phantom(拥有 1500 万+ 月活跃用户250 亿美元托管资产的钱包提供商)。该框架认为,应允许 SEC 注册的过户代理在区块链基础设施上维护所有权记录,包括钱包层面的 KYC/AML 要求,并主张去中心化自动化做市商不应根据现有证券法被归类为交易所、经纪商或交易商。核心论点将去中心化协议定位为与传统中介机构根本不同:它们消除了现有证券法旨在监管的经纪商、清算所和托管人,因此需要新的监管分类方法,而不是强制遵守为中介系统设计的框架。

Solana 也面临着自身的监管挑战。2023 年 6 月,SEC 在针对币安和 Coinbase 的诉讼中将 SOL 标记为证券。Solana 基金会于 2023 年 6 月 10 日公开表示不同意这一描述,强调 SOL 作为网络验证的实用代币而非证券。2025 年,随着 SEC 领导层调整,加密监管采取了更为有利的方法,监管环境发生了重大转变,尽管多项 Solana ETF 申请仍待审批,截至 2025 年初,批准几率估计约为 3%。然而,SEC 对基于质押的 ETF 提出了合规担忧,给某些产品结构带来了持续的不确定性。

2025 年 6 月 17 日,作为“开放项目”联盟的一部分,四份独立的法律框架提交给了 SEC。Solana 政策研究所认为,Solana 网络上的验证者不会触发证券注册要求。Phantom Technologies 认为,非托管钱包软件不需要经纪商-交易商注册,因为钱包是用户控制的工具而非中介机构。Orca Creative 坚持认为,AMM 协议不应被归类为交易所、经纪商、交易商或清算机构,因为它们是自主的、非托管系统,由用户指导而非中介。Superstate 概述了 SEC 注册过户代理使用区块链进行所有权记录的路径,展示了现有监管框架如何在不要求全新立法的情况下适应区块链创新。

Miller Whitehouse-Levine 强调了该倡议的重要性:“‘开放项目’有潜力为资本市场带来变革性变化,使包括股票、债券和基金在内的数十亿传统资产能够 24/7 交易,实现即时结算、大幅降低成本和前所未有的透明度。” 该联盟对更多行业参与者加入试点框架持开放态度,邀请做市商、协议、基础设施提供商和发行人与 SEC 持续反馈,共同设计监管框架。

代币扩展为证券提供原生合规基础设施

于 2024 年 1 月推出并与大型金融机构合作开发的代币扩展 (Token Extensions)(Token-2022 程序)提供了协议级合规功能,使 Solana 在竞争对手中脱颖而出。这些扩展经过了五家领先公司——Halborn、Zellic、NCC、Trail of Bits 和 OtterSec——的安全审计,确保了受监管证券应用的机构级安全性。

转移钩子 (Transfer Hooks) 对每次转移执行自定义合规检查,并能实时撤销不允许的转移。这使得自动 KYC/AML 验证、投资者认证检查、针对 Regulation S 合规的地理限制以及锁定期的强制执行无需链下干预。永久委托权限 (Permanent Delegate authority) 允许指定地址在未经用户许可的情况下从任何账户转移或销毁代币,这是合法法院命令、监管资产扣押或强制公司行动执行的关键要求。可暂停配置 (Pausable Config) 提供紧急暂停功能,以应对监管要求或安全事件,确保发行人在危机情况下对其证券保持控制。

保密转移 (Confidential Transfers) 是一项特别复杂的功能,它使用零知识证明通过 ElGamal 加密来掩盖代币余额和转移金额,同时为监管机构和发行人保持可审计性。2025 年 4 月的升级引入了保密余额 (Confidential Balances),这是一个增强的隐私框架,采用 ZK 驱动的加密代币标准,专门为机构合规要求设计。这在保护商业隐私(防止竞争对手分析交易模式或投资组合头寸)的同时,通过审计密钥和指定的披露机制确保监管机构保留必要的监督能力。

其他扩展支持证券特定要求:元数据指针 (Metadata Pointer) 将代币链接到发行人托管的元数据以实现透明度;缩放 UI 金额配置 (Scaled UI Amount Config) 以编程方式处理股票分割和股息等公司行动;默认账户状态 (Default Account State) 通过 sRFC-37 实现高效的黑名单管理;代币元数据 (Token Metadata) 存储链上名称、符号和发行人详细信息。机构采用已经开始,Paxos 使用代币扩展实施 USDP 稳定币,GMO Trust 计划推出受监管的稳定币,Backed Finance 利用该框架为 55+ 种代币化美国股票的 xStocks 实施。

合规架构通过以下方式支持钱包级 KYC:在允许代币转移前验证身份的转移钩子、通过默认账户状态扩展实现的白名单钱包,以及用于机构隐私要求的私有 RPC 端点。一些实施,如德意志银行的 DAMA (数字资产管理访问) 项目,利用灵魂绑定代币 (Soulbound Tokens)——与钱包绑定的不可转移身份代币,无需重复提交个人信息即可实现 KYC 验证,从而通过已验证的身份凭证访问 DeFi 服务。由 SEC 注册的过户代理维护的链上投资者登记,对所有交易创建自动合规检查,并提供详细的审计追踪用于监管报告,同时满足区块链的透明度优势和传统金融的监管要求。

实际案例展示机构信心

富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 管理着 1.5-1.6 万亿美元的资产,于 2025 年 2 月 12 日为其富兰克林链上美国政府货币基金 (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, FOBXX) 增加了 Solana 支持。FOBXX 市值达 5.94 亿美元,是第三大代币化货币市场基金,其 99.5% 的资产投资于美国政府证券、现金和完全抵押的回购协议,截至 2025 年 2 月,年化收益率为 4.55% APY。该基金保持稳定的 1 美元份额价格,类似于稳定币,是第一个在区块链基础设施上原生发行的代币化货币基金。富兰克林邓普顿此前于 2021 年在 Stellar 上推出了该基金,随后扩展到以太坊、Base、Aptos、Avalanche、Arbitrum 和 Polygon,之后又增加了 Solana,这表明了其多链战略,而 Solana 的加入则验证了其机构就绪性。

该公司对 Solana 的承诺随着 2025 年 2 月 10 日在特拉华州注册富兰克林 Solana 信托 (Franklin Solana Trust) 而深化,这表明了其推出 Solana ETF 的计划。富兰克林邓普顿已于 2024 年 1 月成功推出了比特币 ETF,并于 2024 年 7 月推出了以太坊 ETF,在加密资产管理产品方面积累了专业知识。该公司还在寻求 SEC 批准加密指数 ETF。高级管理人员早在 2023 年第四季度就公开表达了对 Solana 生态系统发展的兴趣,因此随后的 FOBXX 整合是其区块链战略的合理进展。

阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 拥有 7300 亿+ 美元的管理资产,于 2025 年 1 月 30 日宣布与 Securitize 合作,推出阿波罗多元化信贷证券化基金 (Apollo Diversified Credit Securitize Fund, ACRED)。该代币化子基金投资于阿波罗多元化信贷基金,实施跨企业直接贷款、资产支持贷款、履约信贷、错位信贷和结构化信贷的多资产策略。该基金可在 Solana、以太坊、Aptos、Avalanche、Polygon 和 Ink (Kraken 的 Layer-2) 上使用,要求 50,000 美元的最低投资,仅限于合格投资者,并通过 SEC 监管的经纪商-交易商 Securitize Markets 独家访问。

ACRED 代表了 Securitize 与 Solana 区块链的首次整合,也是该平台上第一个可用于 DeFi 整合的代币化基金。与 Kamino Finance 的整合通过“循环”(looping) 实现了杠杆收益策略——借入基金头寸以放大敞口和回报。截至 2025 年 8 月,该基金的市值已达到约 1.0974 亿美元,每日 NAV 定价和原生链上赎回提供了流动性机制。管理费为 2%,业绩费为 0%,与传统私人信贷基金结构相比具有竞争力。阿波罗合伙人兼摩根大通前区块链负责人 Christine Moy(她开创了日内回购)表示:“这种代币化不仅为阿波罗多元化信贷基金提供了一个链上解决方案,而且可能通过下一代产品创新为更广泛地进入私人市场铺平道路。” 包括 Coinbase 资产管理和 Kraken 在内的早期投资者展示了加密原生机构对该结构的信心。

xStocks 平台实现美国股票 24/7 交易

Backed Finance 于 2025 年 6 月 30 日推出了 xStocks,这是 Resnick 代币化股票愿景最显著的实现。该平台在 Solana 上提供超过 60 种美国股票和 ETF,每种都由受监管托管人持有的真实股票 1:1 支持。仅对非美国人士开放,证券代码以“x”结尾——苹果为 AAPLx,英伟达为 NVDAx,特斯拉为 TSLAx。主要可用股票包括苹果、微软、英伟达、特斯拉、Meta、亚马逊和标普 500 ETF (SPYx)。该产品最初推出时有 55 种产品,此后已扩展。

合规框架利用 Solana 代币扩展实现可编程监管控制。公司行动通过缩放 UI 金额配置 (Scaled UI Amount Config) 处理,暂停和转移控制通过可暂停配置 (Pausable Config) 和永久委托权限 (Permanent Delegate) 操作,监管冻结和扣押功能提供执法能力,黑名单管理通过转移钩子 (Transfer Hook) 执行,保密余额 (Confidential Balances) 框架已初始化但禁用,链上元数据确保透明度。该架构在满足监管要求的同时,保持了公共区块链基础设施的效率和可组合性优势。

发布当天的分销合作伙伴展示了生态系统协调。中心化交易所 Kraken 和 Bybit 向 185+ 个国家的用户提供 xStocks,而 DeFi 协议包括 Raydium(主要自动化做市商)、Jupiter(聚合器)和 Kamino(抵押品池)则提供去中心化交易和借贷基础设施。Phantom 和 Solflare 钱包集成了原生显示支持。“xStocks 联盟”由 Backed、Kraken、Bybit、Solana、AlchemyPay、Chainlink、Kamino、Raydium 和 Jupiter 组成,协调了整个生态系统的发布。

市场吸引力超出了预期。在最初的六周内,xStocks 在所有场所产生了 21 亿美元的累计交易量,其中约 5 亿美元为链上 DEX 交易量。截至 2025 年 8 月 11 日,xStocks 占据了全球代币化股票交易的约 58%,Solana 在总计 8600 万美元的代币化股票市场中占据了 4600 万美元的多数市场份额。链上 DEX 活动在第一个月内超过 1.1 亿美元,表明对 24/7 证券交易存在巨大的有机需求。

功能包括与传统市场交易时间相对的持续交易、与传统市场 T+2 结算相对的即时 T+0 结算、无最低投资要求的碎片化所有权、在标准 Solana 钱包中的自我托管、零管理费,以及与 DeFi 协议的可组合性,用于抵押、借贷和自动化做市商流动性池。股息自动再投资到代币余额中,简化了公司行动处理。Chainlink 提供专门的数据源,用于价格和公司行动,确保准确估值和自动化事件处理。该平台表明,当技术基础设施、监管合规和生态系统协调有效结合时,代币化股票可以实现有意义的采用和流动性。

Opening Bell 平台旨在实现原生区块链证券发行

Superstate 是一家 SEC 注册的过户代理和注册投资顾问,以 USTB(6.5 亿美元代币化国债基金)和 USCC(加密基差基金)闻名,于 2025 年 5 月 8 日推出了 Opening Bell 平台——与 Resnick 和 Yakovenko 发布《通往去中心化纳斯达克之路》的同一天。该平台使 SEC 注册的公开股票能够直接在区块链基础设施上发行和交易,最初在 Solana 上,并计划扩展到以太坊。

SOL 策略公司 (SOL Strategies Inc.)(前身为 Cypherpunk Holdings),一家在加拿大证券交易所 (CSE) 上市,股票代码为 HODL,在 OTCQB 上市,股票代码为 CYFRF 的加拿大上市公司,于 2025 年 4 月 25 日签署了一份谅解备忘录,成为首个发行方。该公司专注于 Solana 生态系统基础设施,截至 2025 年 3 月 31 日持有 267,151 枚 SOL 代币。SOL 策略公司正在探索纳斯达克上市,以实现双市场存在,并寻求成为通过区块链股权进行首次公开募股的发行方,将自己定位为传统公开市场与加密原生基础设施融合的先驱。

Forward Industries Inc. (纳斯达克: FORD),最大的专注于 Solana 的国库公司,于 2025 年 9 月 21 日宣布建立合作伙伴关系。当 SOL 超过 200 美元时,Forward 持有超过 200 万枚 SOL 代币,价值超过 4 亿美元,这些代币是通过 16.5 亿美元的 PIPE 融资积累的——这是迄今为止最大的 Solana 国库融资。包括 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 在内的战略支持者认购了超过 3.5 亿美元的发行。Forward 正在收购 Superstate 的股权,以协调联合产品开发和平台成功的激励措施。Forward Industries 董事长 Kyle Samani 表示:“此次合作反映了我们持续执行将 Forward Industries 打造成链上优先公司的愿景,包括直接在 Solana 主网上代币化我们的股权。”

该平台架构使 SEC 注册的股票能够通过直接发行作为原生区块链代币进行交易,无需合成或封装版本。这创建了具有智能合约功能的可编程证券,消除了对中心化交易所的依赖,通过区块链基础设施提供实时结算,实现 24/7 持续交易,并确保与 DeFi 协议和加密钱包的互操作性。Superstate 于 2025 年在 SEC 注册为数字过户代理,建立了在现有证券法下运营的法律框架,完全符合 SEC 注册和披露要求,而无需新的立法。Superstate 首席执行官兼 Compound Finance 创始人 Robert Leshner 描述了这一愿景:“通过 Opening Bell,股票将变得完全可转移、可编程并集成到 DeFi 中。”

目标市场包括寻求加密原生资本市场的上市公司、希望代币化股权而非发行单独实用代币的后期初创公司,以及偏爱区块链钱包而非传统经纪公司的机构和散户投资者。这解决了当前市场中公司必须在具有大量中介机构的传统 IPO 或监管地位不明确的加密代币发行之间做出选择的根本低效率问题。Opening Bell 提供了一条符合 SEC 规定的公共证券路径,这些证券具有区块链的效率、可编程性和可组合性优势,同时保持监管合法性和投资者保护。

与以太坊和私有区块链的竞争定位

Solana 的 每秒 65,000+ 笔交易容量与以太坊基础层的 15-30 TPS 相比,即使包括所有 140+ 个 Layer-2 解决方案和侧链,以太坊生态系统的总吞吐量也仅约为 300 TPS。交易成本差异更为显著:Solana 的平均 0.00025 美元与以太坊在拥堵期间的 10-100+ 美元相比,代表着 40,000-400,000 倍的成本优势。目前 12.8 秒的最终性时间,以及 Alpenglow 后的 100-150 毫秒,与以太坊 12+ 分钟的经济最终性形成对比。这种性能差距对于涉及频繁交易、投资组合再平衡、股息分配或高频做市的证券用例至关重要。

经济影响超越了简单的成本节约。Solana 低于一美分的交易费用使得碎片化股票交易(交易 0.001 股变得经济可行)、自动再投资小额资金的微股息分配、持续优化投资组合的高频再平衡,以及散户投资者无需高昂的每笔交易成本侵蚀回报即可访问机构产品成为可能。这些功能在更高成本的基础设施上根本无法实现——10 美元的交易费用使得 5 美元的投资变得毫无意义,有效地将散户参与者排除在许多金融产品和策略之外。

以太坊保持着显著优势,包括智能合约的先发优势、最成熟的 DeFi 生态系统(总锁定价值超过 1000 亿美元)、经过验证的安全记录(拥有最强的去中心化指标)、广泛采用的 ERC 代币标准,以及促进机构采用的企业以太坊联盟。Optimism、Arbitrum 和 zkSync 等 Layer-2 扩容解决方案大幅提高了性能。截至 2025 年初,以太坊目前主导着代币化国债市场,在 50 亿+ 美元的代币化国债市场中占据了几乎 50 亿美元。然而,Layer-2 解决方案增加了复杂性,成本仍然高于 Solana,并使流动性分散在多个网络中。

包括 Hyperledger Fabric、Quorum 和 Corda 在内的私有区块链,在使用有限验证者集时,比公共链提供更快的性能,通过许可访问提供隐私控制,简化封闭网络中的监管合规性,并为机构提供中心化控制的舒适感。然而,它们在证券市场方面存在严重缺陷:缺乏互操作性阻碍了与公共 DeFi 生态系统的连接,与更广泛的加密市场隔离导致流动性有限,中心化风险造成单点故障,可组合性限制阻碍了与稳定币、去中心化交易所和借贷协议的集成,以及信任要求迫使参与者依赖中心化机构而非加密验证。

富兰克林邓普顿的公开声明揭示了机构观点正在从私有解决方案转向。该公司表示:“私有区块链将在快速创新的公共实用链面前逐渐消失。” Grayscale Research 在其代币化分析中总结道:“公共区块链是代币化更有前景的道路。” 贝莱德首席执行官 Larry Fink 预测:“每一支股票,每一张债券都将存在于一个总账上,”这意味着公共基础设施而非碎片化的私有网络。其理由集中在网络效应上:包括比特币、以太坊、稳定币和 NFT 在内的所有重要数字资产都存在于公共链上;流动性和网络效应只有在公共基础设施上才能实现;真正的 DeFi 创新在私有链上是不可能的;与全球金融生态系统的互操作性需要开放标准和无需许可的访问。

2030 年市场规模预测和采用路径

全球证券市场包括约 270-275 万亿美元的公开交易股票和债券,而非经常引用的 500 万亿美元。具体而言,根据 SIFMA 2024 年数据,全球股票市场总计 126.7 万亿美元,全球债券市场达到 145.1 万亿美元,合计传统证券总额为 271 万亿美元。500 万亿美元的数字似乎包括衍生品市场、私募股权和债务以及其他流动性较低的资产,或者依赖过时的预测。MSCI 计算,截至 2023 年底,可投资的全球市场投资组合为 213 万亿美元,包括流动性较低资产的完整全球市场投资组合达到 271 万亿美元。世界经济论坛指出,有 255 万亿美元的有价证券适合作为抵押品,但目前只有 28.6 万亿美元被积极使用,这表明通过更好的基础设施可以实现巨大的效率提升。

当前代币化证券总额约为 310 亿美元(不包括稳定币),其中代币化国债约为 50 亿美元,包括稳定币在内的代币化真实世界资产总额约为 6000 亿美元,货币市场基金在 2024 年第一季度超过 10 亿美元。代币化回购协议 (repos) 通过 Broadridge、高盛和摩根大通运营的平台每月处理数万亿美元,这表明了机构在大规模概念验证方面的实力。

麦肯锡的保守预测估计,到 2030 年,代币化证券将达到 2 万亿美元,乐观情景下将达到 4 万亿美元,假设未来十年各类资产的复合年增长率约为 75%。BCG 和 21Shares 预测,到 2033 年,代币化真实世界资产将达到 18-19 万亿美元。币安研究院计算,即使只有 1% 的全球股票上链,也将创造 1.3 万亿美元的代币化股票,这表明如果采用速度超过当前预测,可能形成数万亿美元的市场。

到 2027-2028 年,第一波资产将达到超过 1000 亿美元的代币化,包括现金和存款(央行数字货币、稳定币、代币化存款)、由贝莱德、富兰克林邓普顿和 WisdomTree 领导的货币市场基金、涵盖政府和企业发行的债券和交易所交易票据,以及涵盖私人信贷、房屋净值信贷额度和仓储贷款的贷款和证券化。2028-2030 年获得关注的第二波资产包括另类基金(私募股权、对冲基金)、公开股票(主要交易所上市股票)和房地产(代币化房产和房地产投资信托基金)。

2025 年的关键里程碑包括纳斯达克的代币化证券提案正在 SEC 审查中,Robinhood 的代币化股票获得监管明确性,SEC 委员 Hester Peirce(被称为“加密妈妈”)积极倡导链上证券,以及欧洲计划到 2027 年转向 T+1 结算,这给代币化提供的即时结算优势带来了竞争压力。加速所需的标志性进展包括支持数万亿美元交易量的基础设施(Solana 和其他平台已具备能力)、区块链之间无缝互操作性(正在积极开发中)、通过央行数字货币和稳定币实现广泛的代币化现金结算(增长迅速,仅 Solana 上就有超过 112 亿美元的稳定币流通)、买方对链上资本产品的需求(机构需求不断增加),以及具有支持性框架的监管明确性(2025 年全年取得重大进展)。

成本比较揭示变革性经济优势

根据 Broadridge 的估计,传统证券结算基础设施每年在交易后处理方面给行业造成 170-240 亿美元的损失。根据机构复杂性和交易类型,单笔交易成本从 5-50 美元不等,其中银团贷款由于法律复杂性和多个中介协调,需要长达三周才能结算。存管信托与清算公司 (DTCC) 在 2022 年处理了 2.5 千万亿美元的交易,托管着价值 87.1 万亿美元350 万份证券,每年处理超过 3.5 亿笔交易,价值超过 142 万亿美元——这表明需要颠覆的基础设施规模巨大。

学术界和行业研究量化了潜在的节省。根据多项同行评审研究,通过区块链实施,每年可实现 110-120 亿美元的证券清算和结算成本降低。全球金融市场协会预测,通过智能合约和自动化,全球基础设施运营成本可消除 150-200 亿美元,正如世界经济论坛分析所引用的那样。通过增强的抵押品管理,资本效率的提高可能超过 1000 亿美元,Jupiter Research 预测到 2030 年跨境结算可节省 270 亿美元

麦肯锡对代币化债券生命周期的分析显示,端到端数字化可将运营效率提高 40% 以上。通过智能合约实现的自动化合规消除了目前占据资产管理员工 60-70% 的手动检查和对账流程,这些员工不产生阿尔法,而是处理运营。包括托管人、经纪商-交易商和清算所在内的多个中介机构都增加了成本层和复杂性,而区块链的去中介化则消除了这些。尽管全球对持续交易有需求,但市场目前在夜间和周末关闭,造成了人为限制,而区块链的 24/7 运营则消除了这些限制。跨境交易面临复杂的托管链和多个司法管辖区要求,而统一的区块链基础设施则大大简化了这些。

结算速度的提高将对手方风险敞口降低了 99% 以上,从 T+1(24 小时结算窗口)转向 T+0 或即时结算。这种结算风险的近乎消除允许减少流动性缓冲、降低保证金要求和更高效的资本部署。持续结算实现的日内流动性支持了以前在经济上不可行的短期借贷。跨司法管辖区的实时抵押品流动性优化了全球资本使用,而不是强制区域孤立。24/7 结算能力实现了持续的抵押品优化和自动化收益策略,最大限度地提高了每项资产的持续回报,而不仅仅是在市场交易时间内。

Resnick 更广阔的愿景和对开发的文化观察

2024 年 12 月,在加入 Anza 后不久,Resnick 概述了他最初 100 天的重点:“在我的头 100 天里,我计划尽可能多地为 Solana 协议编写规范,优先考虑我认为可以产生最大影响的费用市场和共识实现。” 截至 2024 年底,他将 Solana 的费用市场评为“B 或 B 减”,指出比年初有了显著改进,但仍有很大的优化空间。他的 MEV(最大可提取价值)策略区分了短期改进,如更好的滑点设置和重新考虑公共内存池设计,以及涉及多个领导者创建竞争以减少三明治攻击的长期解决方案。他量化了三明治攻击率的进展:“三明治攻击率大幅下降……10% 的质押进行三明治攻击只能看到 10% 的交易,这正是它应该达到的效果,”这表明质押加权交易可见性降低了攻击的盈利能力。

Resnick 提供了一个惊人的收入预测:实现每秒 100 万笔交易可能通过交易费用为 Solana 带来每年 600 亿美元的收入,这说明了如果采用达到 Web2 规模,该模型的经济可扩展性。这一预测假设费用在经济上仍然显著,同时交易量大规模增长——这是网络可持续性和用户可访问性之间的微妙平衡,需要适当的费用市场设计来优化。

他对 Solana 与以太坊开发文化的观察揭示了更深层次的哲学差异。Resnick 赞赏“所有讨论都围绕着我们如何理解计算机的工作方式并在此基础上构建系统,而不是基于一个非常粗糙且不能真正代表计算机功能的数学模型来构建系统。” 这反映了 Solana 以工程为先的文化,专注于实际性能优化,而不是以太坊更偏向理论的计算机科学方法。他批评以太坊的开发文化具有限制性:“以太坊文化确实是核心开发的下游,那些真正想把事情做好的人正在改变他们的个性,改变他们的建议,以确保他们保留与核心开发社区的政治资本。”

Resnick 在参加 Solana Breakpoint 大会后强调:“我喜欢我在 Breakpoint 看到的一切。Anza 的开发者非常出色,我很高兴有机会与他们合作。” 他简洁地概括了哲学差异:“Solana 没有狂热分子,只有务实的工程师,他们希望构建一个能够支持世界上最具流动性金融市场的平台。” 这种务实而非意识形态的区别表明,Solana 的开发过程优先考虑可衡量的性能结果和实际用例,而不是理论纯粹性或保持与遗留设计决策的向后兼容性。

他对 Solana 最初使命的定位再次强调了证券市场一直是其目标:“Solana 最初的创立是为了构建一个如此快速和廉价的区块链,以至于你可以在其之上放置一个可工作的中央限价订单簿。” 这不是一个转向或新策略,而是创始愿景最终随着技术基础设施、监管环境和机构采用同时汇聚而成熟。

证券市场颠覆的时间表和关键里程碑

2024-2025 年完成的开发奠定了基础。Resnick 于 2024 年 12 月加入 Anza,带来了经济专业知识和战略愿景。Agave 2.3 于 2025 年 4 月发布,改进了 TPU(交易处理单元)客户端,增强了交易处理能力。Alpenglow 白皮书于 2025 年 5 月发布,概述了革命性的共识协议,与 Opening Bell 于 5 月 8 日的推出同时进行。Jito 的区块组装市场于 2025 年 7 月推出,实施了互联网资本市场路线图中的短期解决方案。DoubleZero 测试网于 2025 年 9 月实现运行,拥有超过 100 个验证者,展示了专用光纤网络降低延迟的能力。

2025 年末至 2026 年初的近期发展包括 Alpenglow 在主网上的激活,将最终性时间从 12.8 秒缩短到 100-150 毫秒——这对高频交易和实时结算应用来说是变革性的改进。DoubleZero 在验证者网络中的主网采用将减少地理延迟惩罚并改善全球信息整合。APE(异步程序执行)的实施将执行重放从关键路径中移除,进一步缩短交易确认时间并提高吞吐量效率。

2026-2027 年的中期发展侧重于扩展和生态系统成熟。更多的真实世界资产发行方将在 Solana 上部署 Securitize sTokens,扩大可用代币化证券的种类和总价值。散户访问的扩展将降低最低投资门槛,并将可用性扩展到合格投资者之外,使机构级产品民主化。二级市场增长将随着更多参与者的进入和做市商优化策略而增加代币化证券的流动性。监管明确性应在试点计划后最终确定,“开放项目”可能为基于区块链的证券建立先例。跨链标准将改善与以太坊 Layer-2 和其他网络的互操作性,减少碎片化。

2027 年及以后的长期愿景包括在协议层面全面实施 MCL(多重并发领导者),从而实现 Resnick 为优化市场微观结构设计的经济模型。大规模协议强制的 ACE(应用控制执行)将赋予应用程序对其交易排序的毫秒级控制权,从而实现当前基础设施上不可能实现的复杂交易策略和执行质量改进。“互联网资本市场”的概念设想了完全链上的资本市场,具有即时全球访问能力,任何有互联网连接的人都可以 24/7 参与全球证券市场,不受地理或时间限制。

更广泛的生态系统发展包括通过 AI 驱动的 KYC/AML 和风险管理系统实现自动化合规,在保持监管要求的同时减少摩擦;可编程投资组合通过智能合约实现自动化再平衡和资金管理;万物碎片化使所有资产类别无论单位价格如何都能实现民主化访问;以及 DeFi 集成,为代币化证券和去中心化金融协议(用于借贷、衍生品和流动性提供)之间创建无缝交互。

SkyBridge Capital 的 Anthony Scaramucci 在 2025 年预测:“五年后,我们将回顾并说 Solana 在所有这些 L1 链中拥有最大的市场份额,”这反映了机构日益增长的信念,即 Solana 的技术优势将转化为市场主导地位。行业共识表明,到 2035 年,10-20% 的证券市场可能会代币化,如果未来十年总市场适度增长到 270-300 万亿美元,这将代表 27-54 万亿美元的链上证券。

结论:卓越工程与市场机遇的结合

Solana 颠覆证券市场的方法通过根本性的工程优势而非渐进式改进来区分自己。该平台以 每秒 65,000 笔交易每笔交易 0.00025 美元的成本以及 100-150 毫秒的最终性(Alpenglow 后)处理交易的能力,与竞争对手相比产生了质的差异,而不仅仅是量的改进。这些规格使得全新的金融产品类别成为可能:当交易成本不超过投资金额时,高价值资产的碎片化所有权在经济上变得可行;持续的投资组合再平衡可以在不被成本限制的情况下优化回报;微股息分配可以高效地自动再投资小额资金;散户投资者可以访问以前受最低投资门槛和交易成本结构限制的机构策略。

Max Resnick 的知识框架为技术实施提供了经济理论基础。他的多重并发领导者概念解决了市场微观结构中逆向选择的根本问题——做市商因未能及时取消过期订单而扩大价差。他的应用控制执行愿景赋予智能合约对交易排序的毫秒级控制权,使应用程序能够实施最佳执行策略。他的地理去中心化论点认为,分布式验证者可以同时而非顺序地整合全球信息,提供在托管系统中不可能实现的信息优势。这些并非抽象的学术理论,而是已经在开发中的具体技术规范,Alpenglow 代表了他经济框架的第一个主要实现。

实际采用验证了理论承诺。富兰克林邓普顿的 5.94 亿美元、阿波罗全球管理公司的 1.0974 亿美元,以及 xStocks 在短短六周内产生的 21 亿美元交易量,都表明当技术基础设施、监管合规和用户体验适当结合时,机构和散户对基于区块链的证券存在需求。xStocks 在推出几周内就占据了全球代币化股票交易的 58%,这表明赢家通吃的动态可能会出现——提供流动性、成本、速度和合规工具最佳组合的平台将通过网络效应吸引不成比例的交易量。

随着采用的增长,竞争护城河不断加深。Solana 上每新增一个代币化证券都会增加流动性和用例,吸引更多交易者和做市商,从而提高执行质量,进而吸引更多发行方,形成一个良性循环。DeFi 可组合性创造了独特的价值:代币化股票成为借贷协议中的抵押品,自动化做市商提供 24/7 流动性,衍生品市场建立在代币化基础资产之上。这些集成在私有区块链上是不可能的,在成本高昂的公共链上在经济上也不切实际,这赋予了 Solana 随着时间推移而复合的结构性优势。

区分承载“世界上最具流动性的市场”与“交易量最高的市场”揭示了复杂的战略思维。流动性质量——通过紧密的买卖价差、最小的价格影响和可靠的执行来衡量——比交易数量更重要。一个市场可以处理数十亿笔交易,但如果价差宽广且滑点高,仍然会提供糟糕的执行。Resnick 的框架优先考虑价格质量和执行效率,针对真正决定机构交易者选择哪个场所的指标。这种对市场质量而非虚荣指标(如交易数量)的关注,展示了 Solana 证券战略背后的经济复杂性。

通过“开放项目”进行的监管互动代表了对合规要求的务实处理,而非对现有框架的革命性否定。该联盟的论点是,去中心化协议消除了中介机构,因此需要新的分类方法——而不是将过时的中介法规强加于非中介系统——这反映了复杂的法律推理,可能比对抗性方法更能说服监管机构。为期 18 个月的试点结构与实时监控为监管机构提供了低风险的机会,可以在受控条件下评估区块链证券,从而可能为永久性框架建立先例。

270 万亿美元的证券市场代表了金融史上最大的可寻址机遇之一,即使不包括有时引用的虚高 500 万亿美元数字。到 2035 年,仅占据 27-54 万亿美元代币化证券市场20-40%,就将使 Solana 成为全球资本市场的关键基础设施。卓越的技术性能、周密的经济设计、日益增长的机构采用、复杂的监管互动以及公共区块链基础设施的可组合性优势相结合,使 Solana 独具优势,能够实现这一结果。当通过已实施的技术规范、已上线的机构部署以及已在 SEC 审议中的具体监管框架来审视时,Resnick 关于 Solana 成为互联网资本市场操作系统的愿景——使任何有互联网连接的人都能 24/7 参与全球证券市场,实现即时结算和最低成本——从充满抱负的言辞转变为工程路线图。

什么是 Meme 币?简明、面向构建者友好的入门指南(2025)

· 阅读需 9 分钟
Dora Noda
Software Engineer

TL;DR

Meme 币是源自互联网文化、玩笑和病毒式时刻的加密代币。它们的价值由关注度、社区协同和速度驱动,而非基本面。该类别始于 2013 年的 Dogecoin,随后出现了 SHIB、PEPE 等代币,以及在 Solana 和 Base 上的大量资产浪潮。如今该领域市值已达数百亿美元,能够显著影响网络费用和链上交易量。然而,大多数 Meme 币缺乏内在实用性;它们极度波动,属于高换手资产。 “拉地毯” 与有缺陷的预售风险异常高。若参与,请使用严格的检查清单评估流动性、供应、所有权控制、分配和合约安全。

十秒定义

Meme 币是一种受互联网 meme、文化内部笑话或病毒式社交事件启发的加密货币。不同于传统项目,它通常由社区驱动,依赖社交媒体热度而非现金流或协议实用性。概念起始于 2013 年的 Dogecoin——一个对比特币的轻松恶搞。此后,类似代币层出不穷,随不同区块链的潮流与叙事而起。

规模到底有多大?

别被搞笑的起源蒙蔽——Meme 币已成为加密市场的重要力量。任意一天,Meme 币的总市值可达数百亿美元。在牛市高峰期,这一类别占据了非 BTC/ETH 加密经济的显著份额。此规模可在 CoinGecko 等数据聚合平台以及主要交易所的 “meme” 分类中轻易看到。

Meme 币分布在哪些链上?

虽然 Meme 币可以在任何智能合约平台上存在,但以下生态系统已成为主流枢纽。

  • Ethereum:作为最早的智能合约链,Ethereum 承载了众多标志性 Meme 币,从 $DOGE 系列的 ERC‑20 到 $PEPE 等代币。在投机狂热期间,这些代币的交易活动常导致网络 gas 费用大幅飙升,甚至提升验证者收入。
  • Solana:2024‑2025 年,Solana 成为 Meme 币创建与交易的零点。新代币的激增推动网络创下费用与链上交易量纪录,催生了 $BONK$WIF 等病毒式热潮。
  • Base:Coinbase 的 Layer 2 网络孕育了自己的 Meme 子文化,代币列表不断增长,社区在 CoinGecko 等平台上进行专门追踪。

Meme 币是如何诞生的(2025 版)

推出 Meme 币的技术门槛已降至几乎为零。当前最常见的两种路径:

1. 经典 DEX 上线(EVM 或 Solana)

创作者铸造一定供应量的代币,在去中心化交易所(如 Uniswap 或 Raydium)上创建流动性池(LP),将代币与基础资产(如 $ETH$SOL$USDC)配对,然后通过故事或 meme 进行营销。主要风险在于谁掌控代币合约(是否可以继续铸造)以及 LP 代币(是否可以抽走流动性)。

2. Bonding‑Curve “Factory”(如 Solana 上的 pump.fun)

该模型在 Solana 上流行,标准化并自动化上线流程。任何人都可以立即在固定供应(常为十亿)上启动线性 bonding curve。价格随购买量自动报价。代币达到一定市值阈值后,会 “毕业” 到主流 DEX(如 Raydium),流动性自动创建并锁定。此创新大幅降低技术门槛,塑造了文化并加速了上线速度。

构建者为何在意:这些新上线平台把原本需要数天的工作压缩到几分钟。结果是巨大的、不可预测的流量峰值,冲击 RPC 节点、堵塞 mempool,并挑战索引服务。高峰期间,Solana 上的 Meme 币上线产生的交易量已匹配或超越以往所有网络纪录。

“价值” 从何而来

Meme 币价值是社交动力的函数,而非金融模型。主要来源有三:

  • 关注度引力:meme、明星背书或病毒新闻像磁铁一样吸引关注和流动性。2024‑2025 年,围绕明星与政治人物的代币在 Solana DEX 上出现巨额但短暂的交易流。
  • 协同博弈:强大的社区围绕叙事、艺术或集体恶作剧聚集,共同信念可产生强烈的自我强化价格波动——买入带来关注,关注又促使更多买入。
  • 偶发实用性叠加:部分成功的 Meme 项目在获得关注后尝试 “外挂” 实用性,如引入 swap、Layer 2、NFT 系列或游戏。但绝大多数仍是纯投机、仅供交易的资产。

不能忽视的风险

Meme 币领域危机四伏,必须了解才能规避。

合约与控制风险

  • 铸造/冻结权限:创始人是否可以无限铸造新代币稀释持有者?是否可以冻结转账,锁定资金?
  • 所有权/升级权:即使合约已 “放弃所有权”,仍可能存在代理或隐藏功能带来的风险。

流动性风险

  • 流动性锁定:初始 LP 是否在智能合约中锁定?若未锁定,创始人可通过 “拉地毯” 移除池中资产,使代币归零。流动性薄弱亦导致高滑点。

预售与软拉

  • 即便合约无恶意,项目仍可能失败。团队在预售后弃项目,或内部人员慢慢抛售大额配额。Solana 上的 $SLERF 事件展示了即使是 意外(如误烧 LP 代币)也能蒸发数百万,同时制造极端波动。

市场与运营风险

  • 极端波动:价格在数分钟内可上下波动 90% 以上。狂热带来的网络效应亦代价高昂。$PEPE 初期冲刺时,Ethereum gas 费用飙升,使后入者交易成本难以承受。

诈骗与法律风险

  • 拉地毯、泵单、伪装空投的钓鱼链接、假冒明星背书随处可见。学习常见诈骗手法以自保。本文不构成法律或投资建议

5 分钟 Meme 币检查清单(实战 DYOR)

在与任何 Meme 币交互前,执行以下尽职调查:

  1. 供应数学:总供应 vs 流通供应?多少分配给 LP、团队或金库?是否有归属计划?
  2. LP 健康:流动性池是否锁定?锁定时长?LP 中占总供应的比例?使用区块浏览器链上验证。
  3. 管理员权限:合约拥有者是否可以铸造新代币、暂停交易、黑名单钱包或更改税率?所有权是否已放弃?
  4. 分配情况:检查持仓分布。供应是否集中在少数钱包?留意机器人集群或内部大额早期配额。
  5. 合约来源:源码是否已链上验证?是否使用标准模板,还是自定义、未审计代码?警惕蜜罐模式。
  6. 流动性渠道:代币在哪交易?仍在 bonding curve 还是已毕业至主流 DEX / CEX?检查预期交易规模的滑点。
  7. 叙事耐久度:该 meme 是否具备真实的文化共鸣,还是短暂玩笑将在下周被遗忘?

Meme 币对区块链(及基础设施)的影响

  • 费用与吞吐峰值:突发的区块空间需求冲击 RPC 网关、索引器和验证节点。2024 年 3 月,Solana 创下历史最高日费用和数十亿美元链上交易量,几乎全部来源于 Meme 币热潮。基础设施团队必须为此类事件预留容量。
  • 流动性迁移:资本快速集中到少数热门 DEX 与上线平台,重塑 MEV 与订单流模式。
  • 用户 onboarding:Meme 币浪潮往往是新用户的首次加密接触,随后可能探索生态系统中的其他 dApp。

典型案例(仅作参考,不构成背书)

  • $DOGE:2013 年的原始作品,工作量证明货币,仍主要凭品牌认知与文化价值交易。
  • $SHIB:Ethereum ERC‑20 代币,从单纯 meme 演化为拥有自己 swap 与 L2 的大型社区生态。
  • $PEPE:2023 年在 Ethereum 上的现象级热潮,对验证者与用户的链上经济产生显著冲击。
  • BONKBONK 与 WIF(Solana):代表 2024‑2025 年 Solana 时代的 Meme 热潮。快速崛起并在主流交易所上市,带动网络活动激增。

给构建者与团队的建议

如果必须上线,请默认公平与安全:

  • 提供清晰、诚实的披露。禁止隐藏铸造或团队配额。
  • 锁定有意义的流动性比例,并公开锁仓证明。
  • 除非具备完善的运营安全,否则避免预售。
  • 规划基础设施。准备好应对机器人流量、速率限制滥用,并制定波动期间的沟通预案。

如果在 dApp 中集成 Meme 币,请沙箱化流程并保护用户:

  • 明显提示合约风险与流动性薄弱。
  • 在用户确认交易前,清晰展示滑点与价格冲击预估。
  • 在 UI 中直接展示关键元数据——供应量、管理员权限等。

给交易者的提示

  • 将仓位大小视作杠杆:只使用你完全准备好可能全部亏损的少量资金。
  • 交易前设定进出场点位,避免情绪驱动决策。
  • 自动化安全卫生:使用硬件钱包、定期审查代币授权、使用白名单 RPC、练习识别钓鱼。
  • 对明星或政治新闻引发的突发波动保持高度警惕,这类波动往往极端且快速回撤。

快速术语表

  • Bonding Curve:一种自动化数学公式,根据已购买供应量决定代币价格。常见于 pump.fun 上线模式。
  • LP Lock:将流动性池代币时间锁定的智能合约,防止项目方抽走流动性并 “拉地毯”。
  • Renounced Ownership:放弃合约管理员密钥的行为,降低(但不完全消除)恶意修改风险。
  • Graduation:代币从初始 bonding curve 平台迁移至公开 DEX 并拥有永久锁定流动性的过程。

参考来源与进一步阅读

  • Binance Academy:“什么是 Meme 币?” 与 “拉地毯” 定义。
  • Wikipedia 与 Binance Academy:Dogecoin 与 SHIB 起源。
  • CoinGecko:按行业划分的实时 Meme 币市场统计。
  • CoinDesk:Solana 费用峰值、PEPE 对 Ethereum 的影响以及 SLERF 案例研究。
  • Decrypt 与 Wikipedia:pump.fun 机制与文化影响解析。
  • Investopedia:常见加密诈骗与防御概述。

披露:本文仅用于教育目的,不构成投资建议。加密资产波动极大。请在链上和多渠道核实数据后再做决策。

BlockEden.xyz 将 Solana 加入我们的 API 套件 – 为开发者扩展区块链机会

· 阅读需 4 分钟
Dora Noda
Software Engineer

我们很高兴宣布,作为领先的区块链 API 解决方案提供商,BlockEden.xyz 正在通过将 Solana 加入我们的 API 套件来扩展服务。此举旨在为客户提供更广泛的选项,以在 Solana 网络上构建和部署创新的去中心化应用(dApp)。

在本篇博客中,我们将讨论 Solana 为何重要,以及将其 API 集成到我们的套件中如何惠及开发者和企业。

BlockEden.xyz 将 Solana 加入我们的 API 套件 – 为开发者扩展区块链机会

为什么 Solana 很重要

Solana 是一个开源的高性能区块链网络,旨在支持从去中心化金融(DeFi)和游戏到供应链管理等各种应用。以下是使 Solana 在众多区块链平台中脱颖而出的关键特性:

  1. 高性能:Solana 具备可扩展性,能够在亚秒级确认时间内处理高达 65,000 笔交易每秒(TPS),远超许多其他区块链平台。这种可扩展性让开发者能够以极低的延迟创建和部署 dApp,确保流畅的用户体验。
  2. 低交易费用:Solana 的创新架构使交易费用保持在低水平,对开发者和用户都非常经济实惠。此特性不仅降低了新 dApp 的准入门槛,也让已有应用运行得更高效。
  3. 历史证明(Proof of History,PoH):Solana 独特的共识算法——历史证明,提供了一种能源高效且安全的交易验证方式。通过可验证延迟函数(VDF)生成事件的历史记录,PoH 摒弃了高能耗的工作量证明(PoW)等共识机制。
  4. 开发者友好:Solana 提供丰富的开发者资源,包括完整的文档、强大的 SDK 和易用的 API,使得无论是否具备区块链经验的开发者都能轻松在 Solana 网络上构建和部署 dApp。

将 Solana API 集成到 BlockEden.xyz 的 API 套件

通过将 Solana 加入我们的 API 套件,我们旨在为开发者提供一整套工具,以在 Solana 网络上构建和部署 dApp。我们的 Solana API 将包括:

  1. 交易与账户管理:轻松创建、签名并提交交易,同时管理 Solana 网络上的账户。
  2. 智能合约部署:无缝部署并与 Solana 区块链上的智能合约交互,简化开发流程。
  3. 数据与分析:获取 Solana 区块链的实时与历史数据,包括交易详情、代币余额等,以实现深入的分析与报告。
  4. 集成与互操作性:使用我们强大的 API 与 SDK,将你的 dApp 与其他区块链网络和应用连接,实现无缝集成与互操作。

结论

将 Solana 纳入 BlockEden.xyz 的 API 套件,彰显了我们为客户提供前沿区块链技术解决方案的承诺。我们相信,Solana 的高性能、低成本和开发者友好特性,使其成为在各行业构建和部署 dApp 的理想平台。我们期待通过完整的 API 产品,帮助开发者充分发挥 Solana 的力量。

如果你对我们的 Solana API 有任何疑问或需要入门帮助,请随时联系支持团队。我们始终在此,助你利用区块链技术的潜力实现项目目标。