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一个足以让所有其他区块链感到不安的数字：3,100%。这是 TON 区块链账户在短短一年内的增长率——从 400 万暴增至 1.28 亿——而这几乎完全是由人们在等咖啡时的碎片时间里玩的游戏所驱动的。当 Hamster Kombat 达到 3 亿玩家，Notcoin 成功转化 4,000 万用户时，它们不仅创造了现象级的病毒式传播。它们证明了通往 10 亿加密用户的路径在于即时通讯应用，而非交易平台。

现在，随着 Telegram 建立的独家合作伙伴关系使 TON 成为其小程序生态系统的唯一区块链，且已有 5 亿月活跃用户参与其中，问题不再是 TON 是否会实现大规模普及，而是加密行业的其他项目是否还能追赶得上。

独家合作伙伴关系：2025 年 1 月发生了什么​

2025 年 1 月 21 日，TON 基金会宣布了一项扩展计划，从根本上改变了区块链的竞争格局。TON 成为了驱动 Telegram 小程序生态系统的独家区块链基础设施，支持 Telegram 全球超过 9.5 亿的月活跃用户。

这种独家性不仅仅是品牌层面的，而是通过技术要求强制执行的：

TON Connect 协议：所有使用区块链功能的小程序必须实现 TON Connect，这是连接 Telegram 小程序与区块链钱包的唯一协议。未使用 TON 的应用需在 2025 年 2 月 21 日之前完成过渡。

支付独家性：Toncoin 仍然是 Telegram 平台上非加密货币支付的唯一加密货币，包括 Premium 订阅、广告以及 Telegram Gateway 短信验证替代方案。

钱包集成：Telegram 现在提供双重钱包体验——一个用于简单交易的托管型“加密钱包”，以及一个于 2025 年 7 月对美国用户开放的非托管型 TON 钱包，赋予用户对私钥的完全控制权。

战略意义显而易见：任何想要触达 Telegram 十亿用户分发渠道的开发者都必须在 TON 上构建。这不再是可选的生态参与，而是强制性的基础设施。

小程序革命：从游戏到金融​

Telegram 小程序 (TMAs) 是使用 HTML5 和 JavaScript 构建的、运行在 Telegram 界面内的 Web 应用程序。它们的行为类似于移动网站，但直接嵌入在通讯软件中，让用户无需离开对话即可进行游戏、赚取收益、交易以及探索加密工具。

数据说明了采用情况：

• Telegram 小程序拥有 5 亿月活跃用户
• 活动高峰期 每日交易量达 2.14 亿笔
• TON 上 每日活跃地址超过 88 万个（高于 2024 年初的 2.6 万个）
• 生态内拥有 350 多个 dApp

病毒式游戏浪潮​

Hamster Kombat：这款“点击即赚”(tap-to-earn) 游戏让玩家经营一个由仓鼠运营的加密交易所，其用户数在巅峰时期达到了 2.5 亿至 3 亿——超过了币安 (Binance) 整个应用的月活用户数。首席执行官 Pavel Durov 称其为“互联网现象”。

Notcoin：通过简单的点击挖矿机制迅速获得了 4,000 万用户，成为了用户与 TON 区块链交互的敲门砖。

Catizen：在一个以高流失率著称的类别中展示了极高的留存率，总用户数达 3,400 万，日活跃玩家达 700 万。

虽然单个游戏的用户数已从峰值回落（Hamster Kombat 的活跃用户降至约 2,700 万），但它们已经完成了使命：为数亿用户培养了习惯性的区块链交互行为。

USDT 与稳定币基础设施​

TON 生态系统的稳定币集成使其在现实世界的支付中处于独特地位：

Tether 集成：TON 上的 USDT 在迪拜 TOKEN2049 上推出，Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 和 Pavel Durov 共同庆祝了用户之间即时、免费的 USDT 转账。目前 TON 上的 USDT 发行量已达 14.3 亿美元。

零费用入门：TON 钱包通过 MoonPay 支持使用 Apple Pay、Google Pay 和信用卡购买 USDT，且手续费为 0%——这堪称目前最用户友好的稳定币入口。

免费转账：Telegram 推出了用户间免费的 USDT 转账，消除了通常阻碍稳定币在日常支付中普及的摩擦。

代币化资产：用户现在可以直接在 TON 钱包中将 USDT 兑换为代币化股票和 ETF，且在 2026 年 2 月 28 日之前暂时免除手续费。

结果是：稳定币成为了无形的基础设施，而不再是技术门槛。用户像发信息一样汇款。

Cocoon AI：去中心化计算布局​

2025 年 11 月，Pavel Durov 揭晓了 Cocoon——机密计算开放网络 (Confidential Compute Open Network)，将 AI 与 TON 区块链相结合。该项目代表了 TON 从支付领域向去中心化基础设施的扩展。

Cocoon 如何运作：GPU 所有者出租计算能力用于 AI 任务并获得 TON 代币作为补偿，Telegram 是其第一个主要用户。

投资规模：AlphaTON Capital 承诺投入 4,600 万美元，通过 Cocoon 部署 576 颗 NVIDIA B300 AI 芯片，押注 TON 上的隐私计算能够在爆炸式增长的 AI 推理市场中占据一席之地。

战略逻辑：Telegram 需要为其十亿用户平台提供 AI 能力。与其依赖中心化供应商，Cocoon 创造了一个符合 TON 基础设施愿景的去中心化替代方案。

Cocoon 的发布标志着 TON 的野心远不止于支付——它正致力于成为 Telegram 整个技术栈的后端。

TVL 与 DeFi：生态系统的现实检验​

尽管用户增长显著，但与大型区块链相比，TON 的 DeFi 指标仍显逊色：

TVL 发展轨迹：

• 2024 年 1 月：7600 万美元
• 2024 年 7 月：7.4 亿美元（峰值）
• 2024 年 12 月：2.48 亿美元
• 2025 年年中：6 亿至 6.5 亿美元区间
• 当前：约 3.35 亿美元

按 TVL 排名的领先协议：

1. Tonstakers (流动性质押)：2.71 亿美元
2. Stonfi (DEX)：1.23 亿美元
3. EVAA Protocol：6850 万美元
4. Dedust：5830 万美元

TVL 的波动反映了 STON.fi 和 DeDust 上激进的激励计划，这些计划吸引了收益农夫，但在奖励减少后他们随之离开。该生态系统仍在寻找可持续的 DeFi 需求，而不仅仅是游戏投机。

STON.fi 在 2025 年推出了完全链上的 DAO，实现了治理投票和基于代币的投票权。但考虑到用户基数，整体 DeFi TVL（在某些时期为 8500 万至 1.5 亿美元）仍然相对较低——这表明大多数小程序用户尚未参与更深层的金融活动。

2028 愿景：5 亿加密货币持有者​

TON 基金会主席 Manuel Stotz 阐述了长期愿景：“我们重申我们的雄心，即在十年结束前为超过 5 亿用户赋能。”

实现这一目标的路线图包括：

技术升级：

• Jetton 2.0 使交易速度翻了三倍
• 网络目标是实现 10 万+ TPS 的可扩展性
• 用于跨链 DeFi 的 TON Teleport (比特币桥)

跨链扩展：

• Chainlink CCIP 集成将 TON 的触达范围扩展到 60 多个区块链
• 计划在 2026 年实现比特币和 EVM 的互操作性

机构支持：

• 5.58 亿美元的 PIPE 投资
• 4.86% 的质押收益吸引了 Pantera 和 Kraken
• 贝莱德 (BlackRock) 探索在 2025 年投资 Telegram

每日指标：

• 500,000+ 每日活跃钱包
• 每周交易额稳定在 8.9 亿美元左右
• 2025 年 Tonkeeper 和 Jetton 项目的用户增长达 40%

看涨与看跌情况​

为什么 TON 可能赢得大规模采用：

1. 分发护城河：9.5 亿 Telegram 用户距离钱包仅一步之遥。没有其他区块链拥有这样的触达能力。

2. 无摩擦的 UX：无需管理助记词的自托管钱包、免费的 USDT 转账以及 Apple Pay 集成消除了传统加密货币的摩擦。

3. 独家锁定：小程序开发者必须使用 TON。没有多链可选性——对于 Telegram 的分发渠道来说，要么选择 TON，要么什么都没有。

4. Pavel Durov 的承诺：作为 CoinDesk 2025 年加密货币“最具影响力人物”，Durov 将其平台的未来押注在了 TON 的集成上。

为什么 TON 可能遭遇瓶颈：

1. 游戏留存：Hamster Kombat 等病毒式游戏的活跃用户从 3 亿暴跌至 2700 万。将游戏玩家转化为金融用户的能力尚未得到证实。

2. DeFi 深度：TVL 仍然适度。如果没有强大的 DeFi，TON 面临着成为游戏链而非金融平台的风险。

3. 监管风险：Durov 2024 年在法国面临的法律问题突显了平台风险。激进的加密货币集成可能会吸引进一步的审查。

4. 竞争：其他即时通讯软件可能会增加加密货币功能。WhatsApp、微信（在允许的地区）等在关键市场拥有更大的用户群。

TON 的成功对 Web3 意味着什么​

如果 TON 实现了其愿景，它将验证一个关于加密货币采用的特定论点：分发胜过技术。

TON 不是最快的区块链。它的 DeFi 生态系统不是最深厚的。它的技术架构也不是革命性的。TON 拥有的是其他所有区块链都缺乏的：一个拥有十亿用户的应用程序，它推动用户将加密货币交互作为社交通讯的自然延伸。

对行业的启示：

对于开发者：在用户已经存在的地方（社交软件、社交平台）进行构建，可能比在技术优越的基础设施上构建更重要。

对于投资者：估值模型需要赋予分发渠道巨大的权重。技术指标（TPS、最终性）的重要性低于用户获取成本。

对于竞争链：“大规模采用”的竞赛可能已经结束——不是因为 TON 在技术上获胜，而是因为 Telegram 在分发上获胜。

展望未来：2026 年及以后​

TON 进入 2026 年时拥有超过 1 亿个钱包、Telegram 的独家集成以及通往数亿更多用户的清晰路径。生态系统正在扩展到 AI (Cocoon)、代币化资产（股票和 ETF）以及跨链连接（CCIP 集成）。

2026 年的关键问题是：TON 能否将游戏参与度转化为金融活动？5 亿小程序用户代表着潜力，而非已经实现的 DeFi 深度。

如果 TON 取得成功，那不会是因为区块链创新——而是因为 Pavel Durov 理解了加密货币行业其他领域所忽略的一点：通往十亿用户的道路是通过他们已经在使用的应用，而不是他们从未下载过的钱包。

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2025 年 12 月 12 日，美国货币监理署（OCC）采取了一项前所未有的行动：在一次公告中同时有条件地批准了五家加密原生公司获得国家信托银行执照。Circle、Ripple、BitGo、Paxos 和 Fidelity Digital Assets——这些公司合计代表了超过 2000 亿美元的稳定币流通量和数字资产托管量——现在距离成为联邦监管银行仅一步之遥。

这不仅仅是另一个加密货币头条新闻。这是迄今为止最清晰的信号，表明数字资产已经跨越了监管的卢比孔河，从金融创新的“狂野西部”进入了戒备森严的美国银行业核心地带。

如果流入 DeFi 借贷的 1300 亿美元不仅是故事的全部，而仅仅是序幕呢？目前只有 24% 的机构投资者参与了去中心化金融协议。在两年内，这一数字将翻三倍，达到 74%。传统金融与链上系统之间的隔阂并非正在瓦解，而是在监管的引导下被有计划地拆解，每一块砖瓦的移除都符合合规标准。

DeFi 不再是金融界的“西部荒野”。它正在演变成行业内部人士所称的“链上金融”（OnFi）——这是一个平行的、专业级的金融系统，合规工具、身份验证和机构级基础设施正将实验性协议转变为未来资本市场的支柱。数据说明了一切：DeFi 借贷 TVL 已打破 557 亿美元的纪录，Aave 管理着超过 680 亿美元的存款，而代币化的现实世界资产（RWA）预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

欢迎来到去中心化金融的机构时代。

伟大的合规解锁​

多年来，机构资本一直处于观望状态，眼睁睁地看着 DeFi 的收益率让传统的固定收益相形见绌，而监管的不确定性则让财务主管和合规官彻夜难眠。这种权衡在 2025-2026 年发生了巨大变化。

2025 年 7 月签署成为法律的《GENIUS 法案》为机构所需的监管框架提供了支撑。更重要的是，美国证券交易委员会（SEC）的加密货币工作组开始从执法驱动型转向指导驱动型监管——这一转变从根本上改变了机构参与的风险评估。正如 TRM Labs 在其 2026 年展望中所指出的：“数十个司法管辖区的监管机构不再讨论是否要监管数字资产，而是讨论监管的力度。”

吸引机构注意的合规解决方案并非事后补救。支持 KYC 的许可型流动性池已成为 DeFi 开放式架构与传统金融合规要求之间的桥梁。借款人和贷款人现在可以在经过验证的网络内进行交易，同时保持对 DeFi 卓越收益率的敞口。可验证凭证（Verifiable credentials）使机构能够在不损害链上隐私的情况下满足监管要求，消除了阻碍养老基金、捐赠基金和企业财务部门参与的最后障碍。

道富银行（State Street）的研究证实了这一势头：近 60% 的机构投资者计划增加数字资产配置，预计平均敞口将在三年内翻倍。这不是投机，而是投资组合策略。

Aave 的 680 亿美元帝国与协议战争​

没有哪个协议比 Aave 更好地展示了 DeFi 的机构转型。凭借超过 680 亿美元的 TVL，Aave 已成为链上借贷的主导力量，其规模甚至超过了许多传统金融机构的贷款账目。

数据揭示了强劲的增长：Aave v3 的 TVL 在短短两个月内增长了 55%，并在年中达到 260 亿美元的峰值。日收入达到 160 万美元，高于 4 月份的 90 万美元。在风险偏好最高峰时，活跃贷款达到 300 亿美元，代表借贷需求增长了 100%。协议收入同比增长 76.4%。

预计于 2026 年第一季度推出的 Aave V4，引入了专门为机构规模设计的架构。枢纽辐射型（hub-and-spoke）模型统一了跨链的分散流动性池——枢纽作为跨链流动性储备，而辐射端则支持针对特定监管要求或资产类别定制的借贷市场。这不仅是为零售 DeFi 用户构建的基础设施，也是为终于准备好部署的合规意识资本构建的。

该协议将 Aave 的原生稳定币 GHO 通过 Chainlink 的 CCIP 桥接扩展到 Aptos，这标志着另一个机构优先事项：不需要信任中心化桥接的跨链流动性。

Morpho 的机构浪潮​

虽然 Aave 占据了头条新闻，但 Morpho 代表了机构 DeFi 理论的实际应用。该协议的 TVL 达到了 39 亿美元，自 1 月以来增长了 38%，并将其定位为“机构的 DeFi 选择”。

催化剂显而易见：Coinbase 将 Morpho 整合为其加密抵押贷款产品的底层基础设施。通过受监管的上市公司交易所进行分发的这一渠道加速了机构的信任感。仅在 Base 链上，Morpho 就以 10 亿美元的借款额成为最大的借贷市场，领先于同一条链上 Aave 的 5.39 亿美元。

Morpho 的架构符合机构要求：模块化风险管理、针对特定抵押品类型的隔离借贷市场，以及允许协议级定制的治理结构。该协议目前支持 29 条链，而 Aave 仅支持 19 条，提供了企业集成所需的部署灵活性。

未偿贷款额从 19 亿美元增长到 30 亿美元，使 Morpho 成为 DeFi 中的第二大贷款协议。对于测试链上借贷敞口的机构来说，Morpho 的方法——在需要时提供许可，在可能时保持可组合性——为合规优先的 DeFi 提供了模板。

Lido v3 与质押基础设施层​

流动性质押代表了另一个机构入口，而 Lido 的主导地位仍在继续。在再质押 Ether 市场中占据了超过 50% 的份额，Lido 的协议收入已超过 7.5 亿美元，同时吸引了越来越多的机构关注。

即将推出的 Lido v3 能够实现由以太坊质押驱动的定制化收益策略。这种模块化满足了机构对定制化的需求——不同的风险偏好、不同的收益目标、不同的合规要求。

Lido Labs 的路线图展示了机构雄心：与更多的 ETF 发行商集成，从流动性质押扩展到新的资产类别，以及他们称之为“真实业务 DeFi”的领域。对于寻求通过收益增强来获取以太坊敞口的机构，Lido 的基础设施提供了受监管的入口。

10 万亿美元 RWA 催化剂​

真实世界资产（RWA）代币化代表了传统金融与链上基础设施的终极融合。到 2025 年，代币化公共市场 RWA 的市值翻了三倍，达到 167 亿美元，预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金——通过 Securitize 在以太坊上发行的代币化美国国债——其 AUM 达到了 23 亿美元。除了数字之外，BUIDL 还为此前对代币化固定收益产品持犹豫态度的机构提供了信誉支撑。当全球最大的资产管理公司验证了区块链轨道时，争论点就从“是否”转向了“多快”。

代币化国债在 RWA 类别中占据主导地位，价值从年初至今由 39 亿美元增至 92 亿美元。但基础设施的影响超出了政府债券。每一种代币化资产——股票、房地产、私人信贷——都成为了潜在的 DeFi 抵押品。每个借贷协议都成为了潜在的机构借贷场所。

使 DeFi 强大的可组合性也使其对现有机构具有挑战性。传统金融的孤岛系统无法与协议的资本效率相媲美，在这些协议中，代币化国债可以为资助真实世界资产购买的 DeFi 贷款提供抵押——所有这些都在同一个交易区块内完成。

OnFi：DeFi 的机构演变​

行业正围绕一个新术语凝聚：链上金融（OnFi）。这不仅仅是营销上的品牌重塑——它反映了从实验性 DeFi 向机构级链上系统的根本性架构转变。

OnFi 将此前使用传统基础设施进行的金融活动迁移到区块链轨道上。资产所有权在数字账本上追踪。智能合约执行功能，具有传统系统无法比拟的透明度。关键在于，合规工具使受监管实体能够参与去中心化系统。

优势正在叠加：去中心化网络提供了中心化基础设施无法比拟的韧性。单个节点故障不会中断运行。结算是最终的、透明的且可编程的。加密货币开创的 24/7 市场现在也适用于传统上缺乏流动性的资产。

传统金融科技平台已经开始与 OnFi 协议集成，以提供混合服务。这给现有金融机构带来了竞争压力——不是为了取代传统银行业，而是迫使在链上系统提供更高效率的领域进行创新。

隐私作为机构参与的前提​

全面机构采用仍面临一个障碍：机密性。没有任何公司希望竞争对手在公共账本上看到其工资发放、供应链交易或交易策略。企业级采用需要隐私。

零知识证明正在解决这一需求。金融机构可以在链上执行大宗交易并管理公司金库，而无需暴露专有信息。隐私兼容的安全功能——如隐私多重签名钱包——已成为机构部署的前提条件。

以太坊计划中的隐私基础设施升级将加速这一进程。当区块链既能提供合规所需的透明度，又能提供竞争所需的机密性时，机构参与 DeFi 的剩余阻碍将烟消云散。

2026 路线图​

这种融合正在加速。以太坊的 Glamsterdam 升级将在今年敲定范围，目标是通过并行执行实现 10,000+ TPS。Solana 的 Alpenglow 承诺将延迟从 13 秒降低到十分之一秒。这些技术基础支持了链上金融所需的机构规模。

协议升级与基础设施改进相匹配。Aave V4 的统一流动性层将于第一季度发布。Lido v3 实现了定制化的质押策略。Sky（原 MakerDAO）部署 AI 代理以协助 DAO 治理。机构所需的模块化 DeFi 架构正按计划交付。

灰度（Grayscale）的 2026 年展望预计，在借贷板块的带领下，DeFi 将加速发展，AAVE、UNI 和 HYPE 等核心协议将从机构资金流中受益。Galaxy Research 预测，随着 DEX 与 CEX 比率持续结构性攀升，去中心化交易所将占据现货总交易量的 25%——高于目前的 15%。

对建设者的意义​

机构浪潮为基础设施提供商创造了机遇。链上分析平台、合规工具、托管解决方案以及跨链桥都在服务于零售 DeFi 从未要求的机构需求。从诞生之初就嵌入合规框架的协议将吸引机构流动性，并建立起开启万亿级资金分配所需的长期信任。

从“去中心化表象”向真正的软件公司的转变也改变了竞争格局。DeFi 协议可能会越来越多地像传统的科技企业一样运营——拥有法律团队、企业销售和监管关系——同时保持使链上金融具有价值的无许可核心。

对于开发者来说，这意味着要在可组合性与合规性的交汇点进行构建。捕获机构资金的协议不会牺牲 DeFi 的优势——它们将通过受监管资金所需的防护机制来扩展这些优势。

转折点​

我们正在见证一场阶段性转变。DeFi 的实验时代产生了 1,300 亿美元的借贷 TVL 以及经过实战检验的基础设施，现在这些设施每天处理数十亿的交易量。随着合规解决方案的成熟和监管框架的明确，机构时代将使这些数字实现数量级的增长。

问题不在于机构资金是否会流入链上——而在于现有的 DeFi 协议是会捕获这些资金，还是会将其拱手让给从第一天起就为机构需求而构建的新进入者。随着 59% 的机构计划分配超过资产管理规模 (AUM) 5% 的资金，且数字资产正在成为标准的投资组合配置而非另类投资，这一答案将塑造未来十年的金融基础设施。

DeFi 市场在 2024 年的估值为 207.6 亿美元，预计到 2032 年将达到 6,377.3 亿美元——在机构采用、监管明确以及链上系统不可阻挡的效率优势推动下，复合年增长率将达到 46.8%。机构正在到来。问题是：谁能捕获他们？

对于在机构 DeFi 领域探索的建设者来说，可靠的基础设施是不可或缺的。BlockEden.xyz 提供覆盖 Ethereum、Solana 和 20 多个区块链的企业级 RPC 端点和节点基础设施——这是构建面向机构的链上应用的基础。

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来源：

• DL News：DeFi 协议对 2026 年的期待
• DL News：DeFi 借贷 TVL 飙升至历史新高
• Grayscale：2026 年数字资产展望
• The Block：2026 年 DeFi 展望
• BPM：2026 年数字资产和区块链展望
• Fortune：Hyperliquid DeFi 永续合约
• TRM Labs：2025-26 年全球加密政策评论
• Zodia Custody：2026 年 DeFi 预测
• Halborn：什么是链上金融 (OnFi)

2026 年 1 月 17 日，发生了一些出人意料的事情：Axie Infinity 的 AXS 代币在 24 小时内飙升了 67%，触及 2.02 美元，成交量激增至 11.2 亿美元。几天之内，Ronin (RON)、The Sandbox (SAND) 和 Illuvium (ILV) 紧随其后，出现了两位数的上涨。在经历了两年被认为已经“归零”的时期——工作室倒闭、代币发行失败，以及 2025 年融资额缩减 55% 之后——GameFi 正展现出连怀疑论者都无法忽视的生命力。

这并非 2021 年式的投机狂热。该行业已经进行了根本性的重组。通过绑定代币（bound tokens），自动化打金（bot farming）正在被消除。基础设施日益成熟，账户抽象使得区块链对玩家来说变得“隐形”。随着美国 CLARITY 法案带来的监管明朗化，市值数十亿美元的游戏公司正在积极讨论为其玩家群体发行代币。问题不再是 GameFi 是否会回来，而是这一次是否会有所不同。

涨势背后的数据​

2026 年 1 月中旬，GameFi 板块的市值目前约为 70 亿美元，24 小时内上涨了 6.3%。但单个代币的表现则展现了更具戏剧性的故事。

AXS 领涨，七天涨幅达 116%，从不足 1 美元攀升至 2.10 美元。这并非低流动性的操纵——交易量激增 344% 至 7.31 亿美元，为这一走势提供了真正的支撑。Ronin (RON) 紧随其后，周涨幅达 28%，SAND 上涨 32%，MANA 上涨 18%，ILV 上涨 14%。

更广泛的 Web3 游戏市场预计将在 2026 年达到 330 亿至 440 亿美元，具体取决于参考的研究机构。无可争议的是其增长轨迹：到 2035 年，复合年增长率（CAGR）在 18% 到 33% 之间，届时市场规模可能超过 1500 亿美元。移动端游戏占据了 63.7% 的市场份额，尽管 2024-2025 年间不可持续的代币经济学遭到了抵制，但“边玩边赚”（play-to-earn）模型仍占据该细分市场的 42%。

北美市场以 34-36% 的份额领先，但亚太地区的增长最快，复合年增长率接近 22%。这种地域划分非常重要，因为游戏文化差异巨大：西方市场优先考虑游戏性质量，而亚洲市场对金融化机制表现出更高的包容度。

Axie Infinity 的结构性重组​

AXS 的飙升并非盲目投机。Axie Infinity 实施了 GameFi 历史上最重大的代币经济学改革，而市场注意到了这一点。

2026 年 1 月 7 日，Axie 禁用了其 Origins 游戏模式中的 Smooth Love Potion (SLP) 奖励——这一举措将代币每日产出量削减了约 90%。官方给出的理由非常直白：自动化打金（bot farming）已变得如此普遍，以至于正在摧毁游戏内经济。多年来，“学员”（scholars，受雇打金的玩家）和脚本运营商不断抛售 SLP，造成了持续的抛售压力，使得该代币作为奖励机制几乎毫无价值。

但消除产出只是解决方案的一半。Axie 同时引入了 bAXS（绑定型 AXS），这是一种新型代币，它与用户账户绑定，无法在二级市场交易。这直击“边玩边赚”经济的核心问题：当奖励可以立即出售时，它们吸引的是价值榨取者而非玩家。bAXS 只能在 Axie 生态系统内使用，将价值捕捉从投机者转移到了真正的参与者身上。

Axie Score 系统通过将治理权和奖励与用户参与度指标挂钩，增加了另一个维度。综合来看，这些变化代表了对 GameFi 代币经济学的根本性反思——从“挖矿抛售”转向“玩并赚取”。

联合创始人 Jeffrey Zirlin 概述了宏大的 2026 年路线图，其中包括 Atia's Legacy 公测，该版本将具有更深层的经济系统和更复杂的游戏玩法。在经历了其描述为专注于生存的“谨慎”的 2025 年之后，Axie 再次采取了战略性冒险。

市场反应表明，投资者相信这次重组可能会奏效。它是否能真正吸引并留住真实的玩家——而不仅仅是产生交易量——仍有待观察。

基础设施演进：让区块链变得隐形​

Web3 游戏最大的技术变革并非发生在代币层面，而是发生在钱包中。

到 2026 年第一季度，账户抽象（ERC-4337）已成为行业标准。对于非技术读者来说，这意味着玩家不再需要管理助记词、Gas 费或钱包连接。他们使用电子邮件注册，玩游戏并拥有自己的资产——甚至完全不知道自己正在使用区块链。

这对于主流采用至关重要。加密行业多年来一直告诉玩家数字资产的“真正所有权”是革命性的。玩家的反应是，他们不想仅仅为了玩个游戏而管理私钥。账户抽象通过保留所有权优势并消除摩擦，解决了这一矛盾。

Ronin 网络是这一进化的典范。它最初是作为 Axie Infinity 的专用链构建的，现在托管着包括 Ragnarok Landverse 和 Zeeverse 在内的多款游戏。其简化的入门流程和低廉的费用使其始终位居 Web3 消费级应用前列。该网络计划在 2026 年中期迁移到以太坊 Layer-2（内部称为“归乡”计划），引发了扩容网络之间的竞标战。Arbitrum、Optimism、Polygon 和 ZKsync 都提交了提案，旨在将 Ronin 纳入其生态系统。

Immutable 则走上了不同的道路，与 Polygon Labs 合作创建了一个专门的游戏枢纽，设立了 10 万美元的奖励池，并计划通过 Inevitable Games Fund 筹集 1 亿美元。Immutable zkEVM 与 Polygon Agglayer 的集成将实现跨游戏链的无缝资产转移，解决从一开始就困扰 Web3 游戏的碎片化问题。

游戏内稳定币的采用是另一场无声的革命。多年来，波动的代币奖励给玩家带来的风险多于收益，现在游戏越来越多地使用稳定币进行游戏内交易和支付。这提供了可预测的价值，同时仍然实现了资产的真正所有权和可移植性。

独立开发者优势​

2026 年 GameFi 最出人意料的发展之一是小型工作室的表现优于大厂。

2021-2022 时代的核心是试图将 AAA 级开发模式与加密货币集成。项目筹集了数亿美元，承诺打造“首款真正去中心化的 MMO”或“区块链版《使命召唤》”。几乎所有这些尝试都失败了。开发周期拉长，代币在产品上线前就已发布，玩家的期望与技术现实发生了碰撞。

现在奏效的是规模更小、迭代更快的项目。独立和中型工作室表现出了更大的灵活性、更快的迭代周期以及更强的适应玩家反馈的能力。他们不需要维持 1 亿美元的营销预算，也不需要在不切实际的时间框架内证明风险投资规模的回报。

这反映了传统游戏行业的演变。移动游戏并不是通过在手机上构建主机质量的游戏而获胜的，而是通过创建针对该平台优化的新类型而获胜的。Web3 游戏的最终赢家很可能是针对区块链独特属性原生设计的游戏，而不是附带代币的传统游戏概念的移植版。

挑战在于发现。由于缺乏巨额营销预算，有前途的独立 Web3 游戏很难触达受众。行业需要更好的策划和分发机制——这也是 Immutable Play 等平台试图提供的。

监管明朗化近在咫尺​

2026 年，两个监管截止日期对 GameFi 产生了重大影响。

在美国，CLARITY 法案正在国会推进。根据 Immutable 创始人 Robbie Ferguson 的说法，这项立法可能会成为价值数十亿美元的游戏公司进入该领域的催化剂。他表示：“我们已经在与估值数十亿美元的上市游戏公司进行对话，他们正在考虑推出代币作为终端玩家的激励。”关键障碍一直是监管的不确定性——拥有现有业务和公众股东的公司不能冒着因实验性代币发行而遭受执法行动的风险。

在欧盟，2026 年第三季度是 MiCA 合规的“审判日”。允许传统加密资产服务提供商在旧规则下运营的宽限期将于 7 月结束。“消费意图（Consumptive Intent）”原则——用于确定游戏内代币是否属于证券——也将在同一时间面临法院的最终判决。

这些监管澄清是把双刃剑。明确的规则将实现机构参与和企业采用，但也将淘汰那些一直在灰色地带运营的项目。随着合规成本迫使较小的项目合并或关闭，预计行业将出现整合。

2026 年法盛投资管理（Natixis）的调查发现，36% 的机构计划增加加密货币配置，这主要受监管明朗化和基础设施改进的推动。如果 GameFi 领域能够证明其可持续的商业模式而不仅仅是代币投机，那么它可能会捕获这部分资本中的很大一部分。

可能出现的问题​

看多者拥有引人入胜的叙事，但仍有几项风险可能会破坏 GameFi 的复苏。

首先，反弹可能是“死猫反弹”。尽管价格飙升，但 AXS 的衍生品数据仍显示出持续的看跌情绪。GameFi 代币的流动性薄弱意味着双向都会出现剧烈波动。更广泛的加密货币市场回调可能会抹去近期的涨幅，无论基本面是否有改善。

其次，玩家的采用仍未得到证实。像 bAXS 这样的代币经济学改革在纸面上看起来不错，但它们需要真正吸引并留住真正的玩家——而不仅仅是在现有的加密货币参与者之间产生交易量。该行业留存率低迷的历史很难克服。

第三，地缘政治和宏观经济的不利因素依然存在。机构调查一致将这些担忧排在行业特定风险之上。避险环境将对游戏代币等高波动性资产造成最严重的打击。

第四，监管明朗化可能会到来得太晚或以不利的形式出现。CLARITY 法案仍需通过国会，而 MiCA 的实施可能比预期的更具限制性。寄希望于有利监管的项目可能会发现自己陷入困境。

第五，来自传统游戏的竞争正在加剧。随着区块链基础设施的成熟，传统工作室可以集成 Web3 功能，而无需背负“加密游戏”的包袱。Epic、Steam 和移动平台都对区块链集成采取了不同的立场——他们的决定将塑造独立 Web3 游戏的可能性。

前行之路​

2026 年 1 月的 GameFi 正处于一个转折点。基础设施终于成熟到足以提供主流用户体验。代币经济学模型正在向超越不可持续的挖矿机制演进。监管明朗化正在临近。在经历了一段痛苦的洗牌期后，资本正表现出重新燃起的兴趣。

但该行业过度承诺而交付不足的历史造成了信用赤字。2021 年的繁荣以轻松赚钱的承诺吸引了玩家，而他们中的大多数人失去了一切。重建信任需要真正好玩的游戏——而不仅仅是利润丰厚的刷金。

在这个新时代最有可能成功的项目具有共同的特征：游戏性优先的设计、无感的区块链集成、可持续的代币经济学以及清晰的合规路径。他们是为玩家而建，而非为投机者而建。

2026 年 1 月的反弹标志着可持续复苏的开始还是又一次虚假的黎明，取决于未来几个月的执行情况。基础设施和监管拼图正在就位。现在，行业需要交付值得玩的游戏。

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BlockEden.xyz 为在以太坊、Ronin 和其他专注于游戏的链上构建的 Web3 游戏开发者提供可靠的节点基础设施和 API 服务。随着 GameFi 从投机转向可持续生态系统的成熟，对于需要服务数百万玩家的游戏来说，强大的基础设施变得至关重要。探索我们的 API 市场，构建经得起时间考验的游戏体验。

当 Stripe 以 11 亿美元收购一家大多数人从未听说过的稳定币初创公司时，支付行业开始关注。六个月后，稳定币流通量已突破 3000 亿美元，从 Visa 到 PayPal 再到西联汇款（Western Union），全球最大的金融巨头们都在竞相抢占这可能是自 SWIFT 发明以来跨境支付领域最大的变革。

数据揭示了一个处于拐点的行业现状。稳定币现在每日支撑着 200 亿至 300 亿美元的真实链上支付交易。全球汇款市场每年接近 1 万亿美元，全球劳工每年向家乡汇款约 9000 亿美元——并为此支付平均 6% 的手续费。这就是 540 亿美元待颠覆的摩擦成本。

“第一波稳定币创新和规模化将在 2026 年真正发生，”AArete 金融服务咨询全球负责人 Chris McGee 预测。他并非唯一持此观点的人。从硅谷到华尔街，共识非常明确：稳定币正从加密货币领域的好奇尝试演变为关键的金融基础设施。

3000 亿美元的里程碑​

2025 年底，稳定币供应量突破 3000 亿美元，仅第三季度就有近 400 亿美元的资金流入。这不是投机资本——而是流动的“工作资金”。Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 占据了超过 94% 的市场份额，其中 USDT 和 USDC 构成了稳定币支付成交量的 99%。

从持有到消费的转变标志着一个关键的演进。稳定币已变得在加密货币市场之外具有经济意义，正推动着以太坊（Ethereum）、波场（Tron）、币安智能链（Binance Smart Chain）、Solana 和 Base 上的现实商业发展。

稳定币在支付方面之所以特别强大，是因为其架构优势。传统的跨境转账通过代理银行网络路由，每个中间环节都会增加成本和延迟。从美国汇款到菲律宾可能需要在 3-5 个工作日内触及三个币种、五个金融机构。而通过稳定币进行的同等转账只需几分钟即可结算，费用仅为几美分。

世界银行发现，平均汇款手续费超过 6%——在小额转账或冷门渠道甚至可能高达 10%。稳定币路径可以将这些费用降低 75% 以上，从而改变全球资金流动的经济模式。

Stripe 的全栈稳定币豪赌​

当 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge 时，它收购的不仅仅是一家公司——而是一个新支付范式的基石。Bridge 是一家专注于稳定币基础设施的初创公司，虽然鲜为人知，但它为 Stripe 提供了大规模处理美元支持的数字支付的技术脚手架。

Stripe 目前正在组建一个相当于全栈稳定币的生态系统：

• 基础设施：Bridge 提供稳定币发行和转账的核心管道
• 钱包：收购 Privy 和 Valora 带来了面向消费者的稳定币存储
• 发行：Open Issuance 支持自定义稳定币创建
• 支付网络：Tempo 提供商家受理基础设施

这种整合已经初见成效。Visa 与 Bridge 合作推出了发卡产品，让持卡人可以在任何接受 Visa 的地方消费稳定币余额。Stripe 对每笔稳定币交易收取 0.1-0.25% 的费用——这只是传统银行卡处理费的一小部分，但在规模化后潜力巨大。

全球最大的数字汇款公司之一 Remitly 宣布与 Bridge 建立合作伙伴关系，将其稳定币支付轨道添加到其全球支付网络中。特定市场的客户现在可以直接接收稳定币汇款到他们的钱包中，并与 Remitly 已建立的法币基础设施无缝对接。

汇款通道之战​

全球汇款市场正经历一场三方碰撞：加密原生公司、传统汇款巨头和金融科技巨头都在向稳定币支付汇聚。

传统玩家转型：面对来自数字原生竞争对手的生存压力，西联汇款（Western Union）和 MoneyGram 已经开发了稳定币产品。MoneyGram 让客户通过其全球零售网点发送和兑换 Stellar USDC，利用其超过 40 万个代理网络作为加密货币的出入金通道。

加密原生扩张：Coinbase 和 Kraken 正从交易平台向支付网络转型，利用其基础设施和流动性来捕获汇款流量。他们的优势是：拥有原生稳定币能力，且没有传统系统的技术债。

金融科技整合：PayPal 的 PYUSD 正在激进扩张，首席执行官 Alex Chriss 将 2026 年的稳定币增长列为首要任务。PayPal 推出了专为 AI 原生企业量身定制的稳定币金融工具，而 YouTube 也开始允许创作者接收 PYUSD 支付。

采用率数据表明其正在快速进入主流。26% 的美国汇款用户已经在使用稳定币。在高通胀市场，采用率甚至更高——尼日利亚为 28%，阿根廷为 12%，在那里的货币稳定性使得稳定币储蓄极具吸引力。

点对点（P2P）稳定币支付目前占全球汇款量的 3-4%，并且增长迅速。Circle 正在通过连接巴西的 Pix 和墨西哥的 SPEI 等地区性实时支付网络，在用户已经进行交易的地方推广 USDC 供应。

监管利好​

2025 年 7 月签署的《GENIUS 法案》建立了一个联邦层面的稳定币监管框架，结束了多年来的不确定性。这一明确性引发了一波机构活动浪潮：

• 主要银行开始开发自有稳定币
• 支付处理器集成了稳定币结算
• 保险公司批准了稳定币储备支持
• 传统金融公司推出了稳定币服务

该监管框架区分了支付型稳定币（专为交易设计）和其他数字资产类别，为传统机构提供了一条清晰的合规路径。

这种明确性至关重要，因为它解锁了企业跨境 B2B 支付——稳定币正准备在这一领域实现主流突破。几十年来，跨境业务支付通常需要数天时间，且成本高达国内费率的 10 倍。稳定币使这些支付变得即时且几乎免费。

基础设施层​

在面向消费者的应用背后，一个复杂的基础设施层正在兴起。稳定币支付需要：

流动性网络：做市商和流动性提供者确保稳定币能够在各个汇款走廊以具有竞争力的汇率兑换成当地货币。

合规框架：符合监管要求的 KYC/AML 基础设施，同时保留区块链结算的速度优势。

出入金通道 (On/off ramps)：传统银行系统与区块链网络之间的连接，实现无缝的法币与加密货币转换。

结算轨道：处理稳定币转账的实际区块链网络——Ethereum、Tron、Solana、Base。

最成功的稳定币支付提供商是那些同时构建所有这些层级的公司。Stripe 的系列收购正是体现了这一战略：组建提供稳定币支付即服务所需的完整技术栈。

2026 年的前瞻​

监管明确性、机构采纳和技术成熟的交汇，使 2026 年成为稳定币支付的突破之年。几个趋势将定义这一格局：

汇款走廊扩展：最初关注高交易量走廊（美国-墨西哥、美国-菲律宾、美国-印度），随着基础设施的成熟，将扩展到中等交易量的路线。

费用压缩：竞争将推动汇款费用降至 1-2%，从而消除目前由传统金融体系抽取的数十亿美元摩擦成本。

B2B 加速：在财资业务清晰的投资回报率 (ROI) 驱动下，企业跨境支付采用稳定币结算的速度将快于个人汇款。

银行稳定币发行：多家主要银行将发行自有稳定币，虽然会使市场碎片化，但会扩大整体采用率。

钱包普及：以稳定币为核心界面的个人加密钱包，将通过与现有金融应用的捆绑，触达数亿用户。

问题不再是稳定币是否会改变跨境支付，而是传统机构能多快适应，以及哪些新进入者将抓住这一机遇。鉴于每年 540 亿美元的汇款手续费——以及数万亿美元的 B2B 跨境支付市场——竞争强度只会不断增加。

对于经常进行跨境汇款的十亿多人来说，稳定币革命意味着一件事：他们辛苦赚来的钱会有更多送到他们想要帮助的人手中。这不仅仅是一项技术成就，更是价值从金融中介机构向最需要它的劳动者和家庭的转移。

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来源：

• American Banker: Payment fintechs push stablecoin tech for 2026
• Fortune: Stablecoins could fix a broken international payments system
• Fortune: Stripe is already a payments colossus. Now it wants to make stablecoins the backbone of global commerce
• Stripe: How stablecoin payments work for remittances
• PYMNTS: Stablecoins Became Useful in 2025, Can They Become Ubiquitous in 2026?
• Bitcoin Ethereum News: Stablecoins Hit Record $300 Billion
• FXC Intelligence: How stablecoins took on cross-border payments: 2025 in data
• Remitly Newsroom: Remitly Harnesses the Power of Stablecoins

你的眼球并不是证明你人类身份的唯一方式。虽然 Sam Altman 的 World（前身为 Worldcoin）在虹膜扫描和专有的 Orb 设备上建立了自己的身份帝国，但一场更宁静的革命正在酝酿中。Billions Network 刚刚筹集了 3500 万美元，旨在证明智能手机和政府身份证件可以完成生物特征监控无法完成的任务：在人类与 AI 智能体之间界限日益模糊的世界里，为两者提供可扩展且保护隐私的身份验证。

时机的选择至关重要。随着自主 AI 智能体开始管理 DeFi 投资组合、执行交易并与区块链协议交互，“我正在与谁（或什么）打交道？”这一问题已成为加密货币未来的生存命题。Billions Network 提供了一个答案，无需将你的生物特征数据上交给中心化数据库。

KYA 革命：从“了解你的客户”到“了解你的代理”​

加密货币行业花了十年的时间争论 KYC（了解你的客户）要求。现在，一场更根本的转变正在发生：KYA，即“了解你的代理”（Know Your Agent）。

随着 2026 年的到来，去中心化金融平台上的平均用户越来越多地不再是坐在屏幕前的人类。它是控制着自己加密钱包、管理链上国库并以人类无法比拟的速度执行交易的自主 AI 智能体。在新兴的 KYA 标准下，任何与机构流动性池或代币化现实世界资产交互的 AI 智能体都必须验证其来源，并披露其创建者或合法所有者的身份。

KYA 的功能类似于 AI 的数字护照——通过加密签名的凭证，证明该智能体为真实的人或公司工作并遵循规则。商家可以信任该智能体不会违法，而智能体则可以获得类似银行的访问权限来买卖资产。这并非理论：Visa 的受信智能体协议（Trusted Agent Protocol）已经为识别获批的 AI 智能体并与其进行交易提供了加密标准，而 Coinbase 的 x402 协议则为机器对机器交易实现了无缝的微支付。

但问题在于：如何在不建立一个跟踪每一次交互的监控基础设施的情况下，验证 AI 智能体背后的人类？这就是 Billions Network 发挥作用的地方。

Billions Network：没有乌托邦阴影的零知识身份​

Billions Network 由 Privado ID（前身为 Polygon ID）背后的团队以及 Circom 的创建者创立——Circom 是为 Worldcoin、TikTok、Scroll、Aptos 和 9,000 多个项目提供支持的零知识证明库。与竞争对手相比，Billions Network 从一个根本不同的角度切入身份验证。

这一过程极其简单：用户使用移动应用程序的 NFC 技术扫描其护照或政府身份证件，从而生成真实性的加密证明，而无需在中心化服务器上存储个人数据。无需预约 Orb，无需虹膜扫描，也无需生物特征数据库。

“我同意 Vitalik 的观点，即你的身份不应与你无法轮换的密钥绑定，”Billions 团队表示。“此外，你无法轮换你的眼球。这种持久的标识符不可避免地具有很大的局限性。”

这种哲学差异具有实际意义。Billions Network 允许创建多个互不关联的身份和密钥轮换，为在不同场景下需要不同验证身份的用户增强了伪匿名性。World 的“一人一 ID”模型虽然简单，但尽管有零知识保护，仍引发了对可追踪性的担忧。

数据对比：200 万 vs 1700 万，但另有乾坤​

从原始用户数量来看，Billions Network 的 200 万验证用户与 World 的 1700 万相比显得微不足道。但底层的技术架构讲述了一个不同的故事。

Circom 是由 Billions 团队创建的开源零知识库，已部署在包括 TikTok、汇丰银行（HSBC）和德意志银行（Deutsche Bank）在内的 9,000 多个站点。超过 1.5 亿合并用户在使用基于该技术栈构建的系统。验证基础设施已经存在——Billions Network 只是让每个拥有智能手机的人都能使用它。

来自 Polychain Capital、Coinbase Ventures、Polygon Ventures、LCV 和 Bitkraft Ventures 的 3500 万美元融资反映了机构对这种方法的信心。德意志银行、汇丰银行和西班牙电信科技（Telefónica Tech）已经在多个概念验证中测试了 Billions 的验证技术，证明了其在企业级场景中的可扩展性。

AI 智能体身份：无人谈论的 77 亿美元市场​

AgentFi 领域已经爆发，市值达到 77 亿美元，Fetch.ai 和 Bittensor 等项目处于领先地位。该领域在 2025 年底的一周内市值增加了 100 亿美元，这预示着它不仅仅是暂时的投机。

但这些 AI 智能体面临着挑战：它们需要可验证的身份才能在受监管的环境中运行。如果没有某种形式的 KYA 合规性，AI 交易机器人就无法在受监管的交易所托管资产。如果不知道在出现问题时谁承担责任，DeFi 协议就无法接受来自 AI 智能体的交易。

Billions Network 在 2026 年 1 月推出的“了解你的代理”直接弥补了这一空白。该系统赋予 AI 智能体可验证的身份、明确的所有权和公共问责制——且无需 AI 的人类操作员牺牲自己的隐私。

技术实现涉及数字智能体护照（DAPs），这是一种轻量级的防篡改代币，遵循五个核心步骤：验证智能体开发者、锁定智能体代码、获取用户许可、颁发护照，并提供持续查询以不断检查智能体状态。

监管利好​

最近的监管行动在无意中提升了 Billions Network 的地位。巴西数据保护机构对 Worldcoin 的虹膜扫描业务实施了限制。多家欧洲监管机构也对用于身份验证的生物识别数据收集表示了担忧。

Billions Network 的非生物识别方案完全绕过了这些监管雷区。这里没有需要保护、可能泄露或被滥用的生物识别数据。印度政府已经在讨论将 Billions 系统与 Aadhaar 集成，后者是该国覆盖超过 10 亿人口的国家身份框架。

欧盟的 DAC8 数字资产税务报告指令于 2026 年 1 月 1 日生效，这为无需侵入式数据收集的合规身份验证创造了额外需求。Billions 的零知识证明方案允许用户证明税收居民身份和身份属性，而无需暴露底层的个人信息。

$BILL 代币：使用驱动型通缩​

与许多依赖通胀代币经济和投机行为的加密项目不同，$BILL 运行在“使用驱动型通缩”模式下。网络费用通过自动销毁机制用于维持代币经济平衡，使网络增长与代币需求动态保持一致。

100 亿枚 $BILL 代币的总供应量中，约 32$BILL 的需求增加，而供应量通过销毁减少。

这在 AI 代理经济中创造了一种有趣的动态。每当 AI 代理验证其身份或人类证明其人类属性时，价值就会流经 $BILL 生态系统。鉴于 AI 代理交易的预期爆发式增长——Chainalysis 估计代理支付市场在 5000 万商户中可能达到 2900 万美元——潜在的交易量非常可观。

超越 Worldcoin：加密朋克替代方案​

Billions 团队将该项目定位为 Worldcoin 方案的“加密朋克”替代品。World 需要专用硬件和生物识别提交，而 Billions 仅需要手机和政府身份证件。World 创建了与不可更改的生物识别绑定的单一持久标识符，而 Billions 允许身份灵活性和密钥轮换。

“Worldcoin 的 Orb 是很酷的技术，但在物流上是一场灾难，”评论家指出。“并非所有人都住在 Worldcoin Orb 附近，因此数百万人被排除在外。”

可访问性论点可能证明是决定性的。带有 NFC 芯片的政府签发证件在发达国家已经普及，并正在发展中经济体迅速扩张。无需部署新硬件。无需预约。无需信任中心化的生物识别数据库。

对 Web3 开发者的意义​

对于在区块链基础设施上构建的开发者来说，Billions Network 代表了一种新的原语：尊重隐私且可跨链工作的可验证身份。AggLayer 集成意味着经验证的身份可以在与 Polygon 连接的网络之间无缝移动，从而减少跨链应用的摩擦。

AI 代理身份层开启了特别有趣的可能性。想象一个 DeFi 协议，可以根据验证后的代理声誉提供不同的费用层级，或者一个 NFT 市场，可以通过验证后的代理身份证明 AI 生成艺术品的来源。区块链的可组合性与可验证身份相结合，创造了以前不存在的设计空间。

前行之路​

定义 Web3 身份的竞争远未结束。World 拥有用户基数和 Sam Altman 的明星效应。Billions 拥有基础设施集成和监管友好的方案。双方都在赌，随着 AI 代理的激增，身份验证将成为协议栈中最关键的一层。

显而易见的是，旧模式——身份意味着要么完全匿名，要么完全受监控——正在向更细致的模式转变。零知识证明允许在不暴露隐私的情况下进行验证。去中心化系统允许在没有中央机构的情况下建立信任。而 AI 代理需要这一切才能在仍要求问责的世界中运作。

问题不在于身份验证是否会成为有意义的加密参与的强制性要求，而在于这种验证是尊重人类隐私和自主权，还是我们要用生物识别数据来交换金融系统的准入。Billions Network 正斥资 3500 万美元押注于一种更好的方式。

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来源​

• Billions Network 官方
• VentureBeat：Billions.Network 为人类和 AI 推出全球通用的验证平台
• Decrypt：Billions.Network 推出隐私优先的数字身份，叫板 Sam Altman 的 Worldcoin
• Cointelegraph：Worldcoin 没那么“反乌托邦”、更具“加密朋克”色彩的竞争对手
• Privado ID 博客：Billions 介绍
• Biometric Update：KYA 成为确保代理 AI 值得信赖的基本工具
• Chainalysis：AI 与加密货币的融合
• Circle：通过区块链赋能 AI 代理

区块链游戏的“庞氏时代”已经正式终结。在融资额从 2021 年的 40 亿美元骤降至 2025 年的仅 2.93 亿美元后，超过 90% 的游戏代币失去了价值，大量工作室集体倒闭，Web3 游戏在严酷的考验中实现了根本性的转型。2026 年 1 月，幸存者们不再兜售伪装成游戏的金融投机，而是在开发真正的游戏，将区块链作为驱动数字财产权的隐形引擎。

伟大的重置：从投机到可持续性​

2025 年的惨状并非失败，而是一次必要的清洗。加密游戏行业在经历了一段最具挑战性的时期后进入了 2026 年，被迫面对一个基本事实：你无法将一个没人想玩的游戏金融化。

Play-to-Earn（边玩边赚）已成过去。正如 Mighty Bear Games 首席执行官 Simon Davis 直言不讳地指出的那样：“大家所寄予厚望的主流化从未到来。” 行业集体放弃了定义早期区块链游戏的“淘金热”心态，在那时，代币提取是主要吸引力，而游戏玩法只是事后才考虑的问题。

取而代之的是“Play-and-Own”（边玩边拥有）模式，在这种模式下，玩家真正拥有游戏内资产，影响游戏开发，并从旨在长期运营而非短期投机的系统中获取价值。这种区别不是语义上的，而是结构上的。

Game7 的报告揭示了 Web3 游戏开发中令人清醒的成熟度差距：只有 45% 的项目达到了可玩状态，仅有 34% 实现了有意义的区块链集成。这些数字解释了为什么市场萎缩得如此剧烈。那些将区块链视为营销噱头而非技术基础的项目，在投机热潮消退后无法生存。

Off The Grid：游戏机的突破​

当 Off The Grid 在 PlayStation 和 Xbox 上发布时，它不仅仅是发布了一款游戏——它为那些从未接触过钱包的游戏机玩家实现了加密技术的常态化。

这款由 Gunzilla Games（Warface 的开发者）开发的游戏，成为了主要游戏机平台上第一款真正的 AAA 级区块链射击游戏。它在 Gam3 Awards 中荣获年度最佳游戏奖，并为区块链集成树立了新标准：对不在意的玩家来说是隐形的，对在意的玩家来说则是有价值的。

其技术架构值得关注。Off The Grid 的 GUNZ 代币运行在专用的 Avalanche 子网（subnet）上，这意味着数以百万计的微交易——皮肤交易、战利品箱开启、市场销售——执行时对用户的 Gas 成本为零。玩家开启 HEX 战利品箱并交易 NFT，完全不会遇到困扰早期区块链游戏的各种阻碍。

这种“区块链即基础设施”的方法代表了行业的哲学演进。区块链本身不是产品，它是实现真正数字所有权的“管道”。交易游戏内皮肤的玩家不需要理解 Avalanche 子网，就像发送电子邮件的人不需要理解 SMTP 一样。

Off The Grid 证明了一个至关重要的事实：游戏机受众——历来对加密货币最持怀疑态度的群体——在区块链系统增强而非干扰游戏体验时，会愿意参与其中。这是 2026 年最具潜力的项目正在紧密遵循的模板。

Illuvium 与生态系统方法​

在 Off The Grid 征服游戏机的同时，Illuvium 正在 PC 上完善互联宇宙模型。

Illuvium 构建在以太坊之上，并使用 Immutable X 实现可扩展性，它将开放世界 RPG、自动战斗（auto-battler）和竞技场体验结合成一个凝聚的生态系统，NFT 生物（Illuvials）和代币在不同的游戏模式之间流动。这不是三个独立的游戏，而是一个拥有多个入口的宇宙。

这种生态系统方法解决了 Web3 游戏长期存在的碎片化问题。早期的区块链游戏像孤岛一样存在，各有各的代币、市场和逐渐消亡的社区。Illuvium 的架构创造了网络效应：在探索模式中捕捉到 Illuvial 的玩家可以在 PvP 战斗中部署它，在市场上交易它，或者持有它以参与治理。

对制作价值的关注也很重要。Illuvium 的高端视觉效果、深厚的背景故事和打磨精良的游戏玩法，可以直接与传统游戏工作室竞争。它不是在要求玩家接受区块链作为对低劣品质的补偿，而是将区块链作为对他们本来就想玩的游戏的一种增强。

这种理念——区块链作为增值手段而非价值主张——定义了那些在 2025 年的清算中幸存下来的项目。

数据：市场转型​

Web3 游戏市场根据你所查看的数据呈现出两个版本的故事。

悲观的解读：融资额较峰值下降了 93%，超过 90% 的游戏代币未能保持初始价值，主流化采用仍然遥不可及。那些基于代币投机募集巨额资金的工作室，在代币崩盘后发现自己失去了收入来源。

乐观的解读：市场预计将从 2024 年的 323.3 亿美元增长到 2029 年的 885.7 亿美元。Web3 游戏现在占所有链上活动的 35% 以上，拥有数百万日活跃玩家。幸存者们正在更稳固的基础上进行建设。

这两种解读都是事实。投机泡沫破裂了，但底层技术和玩家兴趣依然存在。我们在 2026 年看到的不是重回巅峰，而是一个完全不同的行业的构建。

几个关键指标说明了这一转型：

独立游戏的主导地位： 到 2026 年，较小的独立团队和中型团队预计将占据 70% 的 Web3 活跃玩家。试图用区块链机制复制 AAA 级制作价值的大型工作室面临着持续的挑战，而敏捷的团队迭代速度更快，能更有效地响应玩家反馈。

稳定币的采用： 加密游戏越来越多地以稳定币而非波动的原生代币计价，减少了困扰早期游戏的金融混乱。在早期游戏中，你的剑可能值 50 美元也可能值 5 美元，全看当天行情。

账户抽象： 2026 年第一季度的行业标准已转向 ERC-4337，实际上让区块链对终端用户变得隐形。钱包创建、Gas 费和密钥管理都在后台完成。

成功的 Web3 游戏有哪些共同点​

分析在 2025 年大清洗中幸存下来的项目，可以发现一些一致的模式：

游戏性优先的设计 (Gameplay-First Design)： 区块链元素被无缝嵌入，而不是作为主要卖点。玩家在对游戏本身着迷后，才会发现所有权带来的好处。

有意义的 NFT 实用性： 资产不仅仅是躺在钱包里等待增值。它们在为玩家参与而非投机设计的系统中具有功能性——可装备、可交易、可质押。

可持续的代币经济学 (Sustainable Tokenomics)： 长期经济平衡取代了早期项目特征中的暴涨暴跌周期。代币分配、释放时间表和消耗机制都针对多年周期进行了设计。

制作质量： 这些游戏凭借自身实力与传统游戏竞争。区块链不再是低劣画质、浅显玩法或充满漏洞体验的借口。

社区治理： 玩家对开发决策拥有真正的发言权，创造了超越财务投机的情感投入。

这些特征看似显而易见，但它们代表了市场经过多年摸索“什么行不通”后总结出的惨痛教训。

监管与平台格局​

2026 年的 Web3 游戏环境面临着市场动态之外的压力。

平台政策依然存在争议。苹果和谷歌对移动应用中区块链功能的限制继续阻碍着分发，尽管通过渐进式 Web 应用 (PWA) 和替代应用商店的变通方案已经出现。Epic Games 对区块链游戏的开放姿态使 Epic Games Store 成为 Web3 项目的关键分发渠道。

监管清晰度因司法管辖区而异。欧盟的 MiCA 框架为代币发行提供了一定的结构，而美国项目则在 SEC 持续的不确定性中摸索。整合稳定币而非投机性代币的游戏通常面临较少的合规挑战。

“游戏是否属于证券”的问题仍未解决。将代币价值明确挂钩未来开发或收入流的项目面临被归类为证券的风险，这促使许多工作室转向专注于实用性的代币经济学，强调游戏内功能而非投资回报。

2026 年的前景​

从重组中崛起的 Web3 游戏行业与 2021-2022 年的淘金热时期截然不同。

区块链已成为“隐形”的基础设施。 玩家获取、交易和使用数字资产，无需面对钱包地址、Gas 费用或助记词。账户抽象 (Account Abstraction)、Layer-2 扩展和嵌入式钱包解决了限制早期普及的摩擦问题。

品质已成为底线。 “对于区块链游戏来说已经很好了”这种借口不再适用。像 Off The Grid 和 Illuvium 这样的作品直接与传统大作竞争，任何平庸之作都会被拥有丰富选择的玩家所忽视。

投机已让位于可持续性。 代币经济学是为数年而非数月设计的。玩家经济经过了熊市的压力测试。工作室衡量成功的标准是日活跃玩家和会话时长，而不是代币价格和交易量。

行业在增长之前先经历了萎缩。幸存下来的项目证明了区块链游戏提供了真正有价值的东西：传统平台无法提供的数字所有权、奖励玩家时间的经济体系，以及拥有真实治理权的社区。

对于玩家而言，这意味着拥有更有意义所有权的更优质游戏。对于开发者而言，这意味着基于成熟模式而非投机炒作进行构建。对于更广泛的加密生态系统而言，这意味着游戏最终可能兑现其承诺，成为将数百万新用户带入链上的消费级应用。

庞氏时代已死。游戏时代已开启。

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当稳定币转账在 2024 年悄无声息地处理了 27.6 万亿美元时——比 Visa 和万事达卡（Mastercard）的总成交量高出近 8%——大多数头条新闻都忽略了真正的故事。这种转变并非发生在硅谷的董事会会议室或华尔街的交易台。它正通过拉各斯支持二维码的街头商贩、内罗毕的移动货币亭以及整个东南亚的扫码支付终端展开。

欢迎来到区域支付网络的时代，在这里，一群专注的参与者正在系统性地瓦解“全球支付需要全球性公司”这一假设。

27 万亿美元的信号​

几十年来，跨境支付一直是少数巨头的专利。Visa 在 200 多个国家处理交易。万事达卡在全球服务 1.5 亿商家。PayPal 的网络跨越 200 个市场。这些数字曾看似不可逾越——直到它们被打破。

根据 CEX.IO 的研究，美元稳定币在 2024 年的所有四个季度表现都优于 Visa 和万事达卡，并在 2025 年第一季度继续保持领先地位。但更有趣的发现不是交易量，而是这些交易量来自哪里。

《Chainalysis 2024 全球加密货币采用指数》显示，中南亚及大洋洲（CSAO）在全球加密货币采用方面处于领先地位，全球前 20 个国家中有 7 个位于该地区。撒哈拉以南非洲地区的 DeFi 出现了“显著”增长，南非已成为零售加密支付的主要枢纽。

这并非偶然。这是区域网络构建真正符合当地需求的支付基础设施的结果。

AEON：18 个月覆盖 5000 万商家​

以 AEON 为例，这是一个大多数西方观察家从未听说过的支付网络。在推出后的 18 个月内，AEON 已连接了新兴市场的 5000 多万商家，主要分布在东南亚、非洲和拉丁美洲。

数据说明了一个引人入胜的故事：

• 推出后四个月内获得 2000 多万商家
• 处理了 99.4 万多笔交易，早期交易额超过 2900 万美元
• 20 多万活跃用户使用扫码支付功能

AEON 的方法完全绕过了传统的卡网络模式。AEON 不需要 POS 终端升级或通过收单银行签署商家协议，而是通过二维码实现支付——这种支付界面已经在亚洲支付领域占据主导地位。2025 年 12 月，AEON 与 X Layer 集成（OKX 的以太坊 Layer 2 网络），直接为该网络的商家群体带来了扫码支付能力。

该网络 2026 年的路线图更具雄心：通过“了解你的代理人”（Know Your Agent, KYA）身份验证框架建立 AI 代理支付的行业标准，这可能使 AEON 成为自主商业的默认结算层。

Gnosis Pay：自托管与 Visa 体系的碰撞​

在 AEON 构建平行基础设施的同时，Gnosis Pay 采取了不同的策略：利用现有体系，同时保留加密货币的核心价值主张。

Gnosis Pay Visa 借记卡于 2024 年 2 月在全欧洲推出，其独特卖点是——真正的自托管。与几乎所有其他需要将资金存入托管账户的加密卡不同，Gnosis Pay 用户保留对其私钥的控制权。资金一直留在 Gnosis Chain 上的 Safe 钱包中，直到支付的那一刻。

经济效益同样显著：

• 在 Visa 全球 8000 多万商家中均免收交易费
• 国际购物免收外汇费
• 免收出金手续费（通常会消耗每笔交易 1-3% 的费用）

对于欧洲用户，Gnosis Pay 通过与 Monerium 的合作提供爱沙尼亚 IBAN，支持 SEPA 转账和工资存款。它实际上是一个由自托管加密货币支持的传统银行账户。

分级返现系统（根据 GNO 代币持有量从 1% 到 5% 不等）让用户与网络保持一致。但真正的创新在于证明了卡网络和自托管并非互斥。Gnosis Pay 证明了加密支付可以与现有基础设施集成，而不必牺牲加密货币的价值属性。

2026 年的地域扩张计划包括美国、墨西哥、哥伦比亚、澳大利亚、新加坡、泰国、日本、印度尼西亚和印度——基本上就是 AEON 正在构建替代体系的那些新兴市场。

M-Pesa：6000 万用户实现上链​

如果说 AEON 代表了新进入者，Gnosis Pay 代表了加密原生创新，那么 M-Pesa 则代表了更具深远意义的趋势：现有机构的采用。

2026 年 1 月，非洲领先的移动货币平台 M-Pesa（拥有超过 6000 万月活跃用户）宣布与 ADI 基金会达成合作，在肯尼亚、刚果民主共和国、埃及、埃塞俄比亚、加纳、莱索托、莫桑比克和坦桑尼亚这八个非洲国家部署区块链基础设施。

这一举措的时机与肯尼亚的《虚拟资产服务提供商法案》相契合。该法案于 2025 年 11 月生效，是非洲最全面的加密货币监管框架。此次合作将引入一种由阿联酋迪拉姆支持的稳定币——由第一阿布扎比银行在阿联酋中央银行的监管下发行——为用户提供对冲当地货币波动风险的工具。

其中的机遇非常巨大。仅在肯尼亚，截至 2024 年 6 月的一年内就处理了 33 亿美元的稳定币交易，在非洲国家中排名第四。整个撒哈拉以南非洲地区的加密货币市场同比增长了 52%，在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间规模超过 2050 亿美元。

但交易量仅揭示了故事的一部分。更引人注目的统计数据是：撒哈拉以南非洲地区有 42% 的成年人仍未获得银行服务。M-Pesa 的区块链集成并非在颠覆金融服务，而是首次为那些被传统银行长期系统性忽略的人群提供金融服务。

成本套利​

为什么区域性网络在跨国巨头挣扎数十年未果的领域取得了成功？答案在于经济效益，这使得全球支付巨头在跨境转账方面在结构上缺乏竞争力。

传统汇款成本：

• 撒哈拉以南非洲地区平均成本：交易价值的 8.78%（2025 年第一季度，世界银行数据）
• 全球平均成本：跨境转账超过 6%
• 银行电汇处理时间：3-5 个工作日

稳定币转账成本：

• 平均费用：发送价值的 0.5-1%
• 基于 Solana 的稳定币转账：低于 0.01 美元，30 秒内完成结算
• 处理时间：3 分钟以内，全年无休（24/7/365）

对于向肯尼亚汇款 200 美元的交易，对比非常鲜明：传统转账可能需要支付 17.56 美元的费用；而稳定币转账的成本大约仅为 1-2 美元。当全球年度汇款总额超过 8000 亿美元时，这种成本差异代表了数百亿美元的潜在储蓄——这些钱目前流向了中间机构，而非收款人。

区域性网络正在占领这种套利空间，因为它们正是为此而建。它们不需要承担代理行关系的传统基础设施成本，也不需要同时在 200 个市场运营所需的合规开支。

B2B 的爆发式增长​

虽然消费者支付占据了新闻头条，但增长更快的领域是 B2B。月度 B2B 稳定币支付量从 2023 年初的不足 1 亿美元激增至 2025 年的超过 30 亿美元——两年内增长了 30 倍。

拉丁美洲、非洲和东南亚的公司正越来越多地使用稳定币进行全球工资发放、供应商付款和外汇（FX）优化。拉丁美洲加密平台 Bitso 报告称，其显著的 B2B 流量完全是由稳定币结算驱动的。

对 31 家稳定币支付公司的分析显示，从 2023 年 1 月到 2025 年 2 月，已结算的付款额超过 942 亿美元。这些并非投机性交易，而是运行在传统银行轨道之外的日常商业支付。

其吸引力显而易见：新兴市场的企业经常面临不可靠的代理行关系、长达数天的结算时间以及不透明的费用。无论交易涉及哪些国家，稳定币都能提供即时终局性（Immediate Finality）和可预测的成本。

传统巨头的应对​

Visa 和万事达卡（Mastercard）并未忽视这一威胁。万事达卡与 MoonPay 合作，在 1.5 亿商户中启用稳定币支付。Visa 正在六个拉丁美洲国家试点稳定币服务，并在 40 多个国家支持 130 多个与稳定币挂钩的银行卡项目。

但他们的反应揭示了结构性的挑战。传统网络是在现有基础设施之上添加加密货币作为可选的覆盖层，而区域性网络则是从零开始构建加密原生基础设施。

这种区别至关重要。当 Gnosis Pay 提供零费用服务时，是因为其底层的 Gnosis Chain 本身就是为了高效结算而设计的。而当 Visa 提供稳定币支持时，它仍通过那套让传统转账昂贵的代理行系统进行路由。基础设施决定了其经济效益。

2026：融合之年​

几种趋势正在汇聚，加速区域网络的采用：

监管透明度： 肯尼亚的 VASP 法案、欧盟的 MiCA 框架以及 巴西的稳定币监管规定 正在创造合规路径，而这些路径在 18 个月前还不曾存在。

基础设施成熟： 东南亚数字支付市场 预计到 2025 年底将达到 3 万亿美元，年增长率为 18%。区域加密网络可以利用这些基础设施，而无需从零开始构建。

移动端普及率： 非洲的移动货币生态系统在 2025 年达到 5.62 亿用户，年度交易额达到 4950 亿美元。每部智能手机都成为了潜在的加密支付终端。

用户规模： 截至 2025 年初，全球有超过 5.6 亿人持有加密货币，增长集中在传统银行业落后的地区。

根据 AArete 全球金融服务咨询主管的说法，稳定币基础设施规模化的第一波浪潮 将在 2026 年真正发生。受监管支持和可扩展基础设施的推动，加密支付的采用率预计到 2026 年将增长 85%。

本地化优势​

区域网络拥有的最被低估的优势也许是本地化——这不仅体现在语言上，还体现在支付行为中。

出于文化和实际原因，二维码支付在亚洲占据主导地位，这与以银行卡为中心的西方国家不同。M-Pesa 的代理网络模式在非洲行之有效，因为它镜像了现有的非正规经济结构。拉丁美洲更倾向于银行转账而非信用卡，这反映了数十年来对信用卡欺诈的担忧。

区域网络理解这些细微差别，因为它们是由植根于当地市场的团队构建的。AEON 的创始人了解东南亚的支付行为。Gnosis Pay 的团队了解欧洲的监管要求。M-Pesa 的运营商在非洲移动货币领域拥有 15 年的经验。

相比之下，全球网络针对通用情况进行优化。他们向拉各斯提供的 POS 终端与向伦敦提供的相同，向雅加达提供的入金流程与向纽约提供的相同。其结果是基础设施在任何地方都勉强可用，但在任何地方都不是最优的。

这对未来意味着什么​

其影响不仅限于支付。区域网络正在证明，关键的金融基础设施不需要全球规模就能产生价值——它需要的是本地契合度。

这预示着一个未来：支付将分散到由互操作性协议连接的区域网络中，而不是合并到少数全球提供商之下。这种模式更像互联网——由通用标准连接的多个网络——而不是目前的信用卡双寡头垄断。

对于新兴市场的民众来说，这种转变意味着更重大的意义：它是对几十年来收取高额费用却提供最低限度服务的金融系统的第一个可靠替代方案。

对于传统支付巨头来说，这代表了一个关乎存亡的战略问题：他们能否足够快地调整其基础设施，还是区域网络会在他们做出反应之前就捕获下个十亿级别的支付用户？

接下来的 24 个月将给出答案。

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如果人工智能的未来不是由少数几家万亿美元的公司控制，而是由数百万为训练模型和共享数据而赚取代币的贡献者控制，会怎样？两个项目正竞相实现这一愿景——而且它们的方法迥然不同。

Bittensor 拥有受比特币启发的代币经济学和智能证明（proof-of-intelligence）挖矿，已经建立了一个价值 29 亿美元的生态系统，AI 模型在此竞争奖励。由 Pantera 和 Binance Labs 支持并获得 4,900 万美元融资的 Sahara AI 正在构建一个全栈区块链，将数据所有权和版权保护放在首位。一个奖励原始智能输出；另一个保护数据背后的个人。

随着 OpenAI 和 Google 等中心化 AI 巨头向通用人工智能 (AGI) 冲刺，这些去中心化的替代方案正押注于未来属于开放、无需许可的系统。但哪种愿景会最终胜出？

AI 中的中心化问题​

AI 行业面临着严重的权力集中。训练前沿模型需要数十亿美元的计算基础设施，成千上万个 GPU 集群需运行数月。只有少数公司——OpenAI、Google、Anthropic、Meta——能够负担得起这种规模。DeepMind 首席执行官 Demis Hassabis 最近将其描述为资深技术人员见过的“最激烈的竞争环境”。

这种集中化导致了连锁问题。数据贡献者——那些作品被用来训练这些模型的艺术家、作家和程序员——没有得到任何补偿或署名。小型开发者无法与专有的护城河竞争。而用户别无选择，只能信任中心化提供商会负责任地处理他们的数据和输出。

去中心化 AI 协议提供了一种替代架构。通过在全球网络中分配计算、数据和奖励，它们旨在实现访问民主化，同时确保公平补偿。但设计空间广阔，两个领先项目选择了截然不同的道路。

Bittensor：智能证明挖矿网络​

Bittensor 的运行方式类似于“AI 版比特币”——一个无需许可的网络，参与者通过贡献有价值的机器学习输出来赚取 TAO 代币。矿工不是在解决任意的加密谜题，而是运行 AI 模型并回答查询。他们的响应质量越高，赚取的就越多。

工作原理​

该网络由专门的子网 (subnets) 组成，每个子网专注于特定的 AI 任务：文本生成、图像合成、交易信号、蛋白质折叠、代码补全。截至 2026 年初，Bittensor 托管了超过 129 个活跃子网，高于其早期阶段的 32 个。

在每个子网中，有三种角色进行交互：

• 矿工 (Miners) 运行 AI 模型并响应查询，根据输出质量赚取 TAO
• 验证者 (Validators) 评估矿工响应并使用 Yuma 共识算法分配分数
• 子网所有者 (Subnet Owners) 制定任务规范并接收一部分排放奖励

排放分配比例为：矿工 41%、验证者 41%、子网所有者 18%。这创建了一个由市场驱动的系统，最好的 AI 贡献能获得最多的奖励——这是一种由加密共识而非公司层级强制执行的精英管理制度。

TAO 代币经济​

TAO 镜像了比特币的代币经济学：2,100 万枚代币的硬上限、定期减半事件，且没有预挖或 ICO。2025 年 12 月 12 日，Bittensor 完成了首次减半，将每日排放量从 7,200 TAO 减少到 3,600 TAO。

2025 年 2 月的动态 TAO (dTAO) 升级引入了市场驱动的子网定价。当质押者买入子网的 alpha 代币时，他们正在用手中的 TAO 为该子网的价值投票。更高的需求意味着更高的排放量——这是一种针对 AI 能力的价格发现机制。

目前，约 73% 的 TAO 供应量处于质押状态，显示出强烈的长期信心。灰度 (Grayscale) 的 GTAO 信托于 2025 年 12 月申请转换为纽交所上市，这可能为 TAO ETF 和更广泛的机构准入打开大门。

网络规模与采用​

数据说明了快速增长的态势：

• 所有子网中共有 121,567 个独立钱包
• 106,839 名矿工和 37,642 名验证者
• 市值约为 29 亿美元
• EVM 兼容性使得在子网上运行智能合约成为可能

Bittensor 的论点很简单：如果你建立了正确的激励机制，智能就会从网络中涌现。不需要中央协调者。

Sahara AI：全栈数据主权平台​

虽然 Bittensor 专注于激励 AI 输出，但 Sahara AI 解决的是输入问题：谁拥有训练这些模型的数据，以及贡献者如何获得报酬？

Sahara 由麻省理工学院 (MIT) 和南加州大学 (USC) 的研究人员创立，在由 Pantera Capital、Binance Labs 和 Polychain Capital 领投的融资轮中筹集了 4,900 万美元。其 2025 年在 Buidlpad 上的 IDO 吸引了来自 118 个国家的 103,000 名参与者，筹资超过 7,400 万美元——其中 79% 以 World Liberty Financial 的 USD1 稳定币支付。

三大支柱​

Sahara AI 构建于三大支柱原则之上：

1. 主权与溯源：每项数据贡献都记录在链上，具有不可篡改的归属权。即使在训练期间数据被摄取到 AI 模型中，贡献者仍保留可验证的所有权。该平台已通过 SOC2 安全与合规认证。

2. AI 效用：Sahara 市场（2025 年 6 月开启公测）允许用户购买、出售和授权 AI 模型、数据集及算力资源。每笔交易都记录在区块链上，并实现透明的收入分成。

3. 协作经济：高质量的贡献者将获得灵魂绑定代币（Soulbound tokens，不可转让的声誉标识），从而解锁高级角色和治理权。代币持有者可对平台升级和资金分配进行投票。

数据服务平台​

Sahara 的数据服务平台于 2024 年 12 月推出，允许任何人通过创建 AI 训练数据集来赚取收益。全球已有超过 20 万名 AI 训练员和 35 家企业客户使用该平台，处理了超过 300 万条数据标注。

这解决了 AI 开发中的一个根本性不对称问题：像 OpenAI 这样的公司在互联网上抓取训练数据，但原始创作者却一无所获。Sahara 确保数据贡献者——无论是标注图像、编写代码还是注释文本——都能通过 SAHARA 代币支付获得直接补偿。

技术架构​

Sahara Chain 使用 CometBFT（Tendermint Core 的分叉）来实现拜占庭容错共识。其设计优先考虑了需要安全数据处理的 AI 应用的隐私性、溯源性和性能。

代币经济特点包括：

• 以 SAHARA 定价的单次推理支付
• 具有质押奖励的权益证明（Proof-of-Stake）验证
• 针对协议决策的去中心化治理
• 100 亿枚最大供应量，将于 2025 年 6 月进行代币发行（TGE）

主网于 2025 年第三季度上线，团队报告测试网上每日活跃账户数达 140 万，并与微软（Microsoft）、亚马逊（AWS）和谷歌云（Google Cloud）建立了合作伙伴关系。

强强对决：愿景对比​

维度	Bittensor	Sahara AI
主要关注点	AI 输出质量	数据输入主权
共识机制	智能证明 (Yuma)	权益证明 (CometBFT)
代币供应量	2100 万硬顶	100 亿最大值
挖矿模式	竞争性（最优输出胜出）	协作性（所有贡献者均获得报酬）
关键指标	单位代币的智能水平	单次交易的数据溯源
市值 (2026 年 1 月)	约 29 亿美元	约 7100 万美元
机构信号	灰度 ETF 申请	币安/Pantera 支持
主要差异点	子网多样性	版权保护

不同的问题，不同的解决方案​

Bittensor 提出的问题是：我们如何激励产生最优质的 AI 输出？ 它的答案是市场竞争——让矿工为奖励而战，质量自然会脱颖而出。

Sahara AI 提出的问题是：我们如何公平地补偿每一位为 AI 做出贡献的人？ 它的答案是溯源——在链上跟踪每一项贡献，并确保创作者获得报酬。

这些愿景并非互相对立，而是潜在去中心化 AI 堆栈中互补的层级。Bittensor 通过竞争优化模型质量，Sahara 通过公平补偿优化数据质量。

版权问题​

AI 领域最具争议的问题之一是训练数据权利。艺术家、作家和出版商发起的重大诉讼认为，抓取受版权保护的内容进行训练构成了侵权。

Sahara 通过链上溯源直接解决了这一问题。当数据集进入系统时，贡献者的所有权会被加密记录。如果该数据被用于训练模型，归属权将持续存在——并且版税支付可以自动流转。

相比之下，Bittensor 对矿工获取训练数据的来源持中立态度。网络奖励的是输出质量，而非输入溯源。这使其更具灵活性，但也更容易受到中心化 AI 所面临的相同版权挑战的影响。

规模与采用轨迹​

Bittensor 29 亿美元的市值远超 Sahara 的 7100 万美元，这反映了其多年的领先优势和 TAO 减产的叙事。凭借 129 个子网和灰度的 ETF 申请，Bittensor 已获得了显著的机构认可。

Sahara 尚处于生命周期的早期，但增长迅速。7400 万美元的 IDO 展示了零售市场的需求，与 AWS 和谷歌云的企业合作伙伴关系暗示了其在现实世界中的应用潜力。2025 年第三季度主网的启动使其有望在 2026 年实现全面的生产运营。

2026 年展望：展示投资回报率​

正如 Menlo Ventures 合伙人 Venky Ganesan 所观察到的：“2026 年是 AI 的‘成果展示’年。”企业要求真实的投资回报率（ROI），各国需要生产力的提升来证明基础设施支出的合理性。

去中心化 AI 必须证明它可以与中心化替代方案竞争——不仅是在哲学层面，更是在实践层面。Bittensor 子网能否生产出媲美 GPT-5 的模型？Sahara 的数据市场能否吸引足够的贡献者来构建优质训练集？

目前 AI 加密市场的总市值约为 240 亿至 270 亿美元，与 OpenAI 传闻中 1500 亿美元的估值相比规模较小。但去中心化项目提供了中心化巨头无法提供的核心价值：无许可参与、透明的经济模型以及对单点故障的抵御能力。

值得关注的重点​

针对 Bittensor：

• 减半后的供应动态与价格发现
• 子网质量指标与中心化模型的基准对比
• 灰度 (Grayscale) ETF 获批的时间表

针对 Sahara AI：

• 主网稳定性与交易量
• 试点项目之外的企业级采用
• 监管机构对链上版权追溯的接受度

融合论​

最可能的结果并非一家独大、非赢即输。AI 基础设施领域足够广阔，足以容纳解决不同问题的多个赢家。

Bittensor 擅长协调分布式智能的生产，而 Sahara 擅长协调公平的数据报酬。一个成熟的去中心化 AI 生态系统可能会同时使用两者：利用 Sahara 获取高质量、符合伦理的训练数据，并利用 Bittensor 对基于这些数据训练的模型进行竞争性优化。

真正的竞争不在于 Bittensor 和 Sahara 之间，而在于去中心化 AI 这一类别与目前占据主导地位的中心化巨头之间。如果去中心化网络能够实现前沿模型能力的哪怕一小部分，同时为贡献者提供更优的经济激励，随着 AI 支出的加速，它们将捕获巨大的价值。

两种愿景。两种架构。一个问题：去中心化 AI 能否在没有中心化控制的情况下提供智能？

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