168 篇博文 含有标签「数字资产」

当 Stripe 以 11 亿美元收购一家大多数人从未听说过的稳定币初创公司时，支付行业开始关注。六个月后，稳定币流通量已突破 3000 亿美元，从 Visa 到 PayPal 再到西联汇款（Western Union），全球最大的金融巨头们都在竞相抢占这可能是自 SWIFT 发明以来跨境支付领域最大的变革。

数据揭示了一个处于拐点的行业现状。稳定币现在每日支撑着 200 亿至 300 亿美元的真实链上支付交易。全球汇款市场每年接近 1 万亿美元，全球劳工每年向家乡汇款约 9000 亿美元——并为此支付平均 6% 的手续费。这就是 540 亿美元待颠覆的摩擦成本。

“第一波稳定币创新和规模化将在 2026 年真正发生，”AArete 金融服务咨询全球负责人 Chris McGee 预测。他并非唯一持此观点的人。从硅谷到华尔街，共识非常明确：稳定币正从加密货币领域的好奇尝试演变为关键的金融基础设施。

3000 亿美元的里程碑​

2025 年底，稳定币供应量突破 3000 亿美元，仅第三季度就有近 400 亿美元的资金流入。这不是投机资本——而是流动的“工作资金”。Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 占据了超过 94% 的市场份额，其中 USDT 和 USDC 构成了稳定币支付成交量的 99%。

从持有到消费的转变标志着一个关键的演进。稳定币已变得在加密货币市场之外具有经济意义，正推动着以太坊（Ethereum）、波场（Tron）、币安智能链（Binance Smart Chain）、Solana 和 Base 上的现实商业发展。

稳定币在支付方面之所以特别强大，是因为其架构优势。传统的跨境转账通过代理银行网络路由，每个中间环节都会增加成本和延迟。从美国汇款到菲律宾可能需要在 3-5 个工作日内触及三个币种、五个金融机构。而通过稳定币进行的同等转账只需几分钟即可结算，费用仅为几美分。

世界银行发现，平均汇款手续费超过 6%——在小额转账或冷门渠道甚至可能高达 10%。稳定币路径可以将这些费用降低 75% 以上，从而改变全球资金流动的经济模式。

Stripe 的全栈稳定币豪赌​

当 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge 时，它收购的不仅仅是一家公司——而是一个新支付范式的基石。Bridge 是一家专注于稳定币基础设施的初创公司，虽然鲜为人知，但它为 Stripe 提供了大规模处理美元支持的数字支付的技术脚手架。

Stripe 目前正在组建一个相当于全栈稳定币的生态系统：

• 基础设施：Bridge 提供稳定币发行和转账的核心管道
• 钱包：收购 Privy 和 Valora 带来了面向消费者的稳定币存储
• 发行：Open Issuance 支持自定义稳定币创建
• 支付网络：Tempo 提供商家受理基础设施

这种整合已经初见成效。Visa 与 Bridge 合作推出了发卡产品，让持卡人可以在任何接受 Visa 的地方消费稳定币余额。Stripe 对每笔稳定币交易收取 0.1-0.25% 的费用——这只是传统银行卡处理费的一小部分，但在规模化后潜力巨大。

全球最大的数字汇款公司之一 Remitly 宣布与 Bridge 建立合作伙伴关系，将其稳定币支付轨道添加到其全球支付网络中。特定市场的客户现在可以直接接收稳定币汇款到他们的钱包中，并与 Remitly 已建立的法币基础设施无缝对接。

汇款通道之战​

全球汇款市场正经历一场三方碰撞：加密原生公司、传统汇款巨头和金融科技巨头都在向稳定币支付汇聚。

传统玩家转型：面对来自数字原生竞争对手的生存压力，西联汇款（Western Union）和 MoneyGram 已经开发了稳定币产品。MoneyGram 让客户通过其全球零售网点发送和兑换 Stellar USDC，利用其超过 40 万个代理网络作为加密货币的出入金通道。

加密原生扩张：Coinbase 和 Kraken 正从交易平台向支付网络转型，利用其基础设施和流动性来捕获汇款流量。他们的优势是：拥有原生稳定币能力，且没有传统系统的技术债。

金融科技整合：PayPal 的 PYUSD 正在激进扩张，首席执行官 Alex Chriss 将 2026 年的稳定币增长列为首要任务。PayPal 推出了专为 AI 原生企业量身定制的稳定币金融工具，而 YouTube 也开始允许创作者接收 PYUSD 支付。

采用率数据表明其正在快速进入主流。26% 的美国汇款用户已经在使用稳定币。在高通胀市场，采用率甚至更高——尼日利亚为 28%，阿根廷为 12%，在那里的货币稳定性使得稳定币储蓄极具吸引力。

点对点（P2P）稳定币支付目前占全球汇款量的 3-4%，并且增长迅速。Circle 正在通过连接巴西的 Pix 和墨西哥的 SPEI 等地区性实时支付网络，在用户已经进行交易的地方推广 USDC 供应。

监管利好​

2025 年 7 月签署的《GENIUS 法案》建立了一个联邦层面的稳定币监管框架，结束了多年来的不确定性。这一明确性引发了一波机构活动浪潮：

• 主要银行开始开发自有稳定币
• 支付处理器集成了稳定币结算
• 保险公司批准了稳定币储备支持
• 传统金融公司推出了稳定币服务

该监管框架区分了支付型稳定币（专为交易设计）和其他数字资产类别，为传统机构提供了一条清晰的合规路径。

这种明确性至关重要，因为它解锁了企业跨境 B2B 支付——稳定币正准备在这一领域实现主流突破。几十年来，跨境业务支付通常需要数天时间，且成本高达国内费率的 10 倍。稳定币使这些支付变得即时且几乎免费。

基础设施层​

在面向消费者的应用背后，一个复杂的基础设施层正在兴起。稳定币支付需要：

流动性网络：做市商和流动性提供者确保稳定币能够在各个汇款走廊以具有竞争力的汇率兑换成当地货币。

合规框架：符合监管要求的 KYC/AML 基础设施，同时保留区块链结算的速度优势。

出入金通道 (On/off ramps)：传统银行系统与区块链网络之间的连接，实现无缝的法币与加密货币转换。

结算轨道：处理稳定币转账的实际区块链网络——Ethereum、Tron、Solana、Base。

最成功的稳定币支付提供商是那些同时构建所有这些层级的公司。Stripe 的系列收购正是体现了这一战略：组建提供稳定币支付即服务所需的完整技术栈。

2026 年的前瞻​

监管明确性、机构采纳和技术成熟的交汇，使 2026 年成为稳定币支付的突破之年。几个趋势将定义这一格局：

汇款走廊扩展：最初关注高交易量走廊（美国-墨西哥、美国-菲律宾、美国-印度），随着基础设施的成熟，将扩展到中等交易量的路线。

费用压缩：竞争将推动汇款费用降至 1-2%，从而消除目前由传统金融体系抽取的数十亿美元摩擦成本。

B2B 加速：在财资业务清晰的投资回报率 (ROI) 驱动下，企业跨境支付采用稳定币结算的速度将快于个人汇款。

银行稳定币发行：多家主要银行将发行自有稳定币，虽然会使市场碎片化，但会扩大整体采用率。

钱包普及：以稳定币为核心界面的个人加密钱包，将通过与现有金融应用的捆绑，触达数亿用户。

问题不再是稳定币是否会改变跨境支付，而是传统机构能多快适应，以及哪些新进入者将抓住这一机遇。鉴于每年 540 亿美元的汇款手续费——以及数万亿美元的 B2B 跨境支付市场——竞争强度只会不断增加。

对于经常进行跨境汇款的十亿多人来说，稳定币革命意味着一件事：他们辛苦赚来的钱会有更多送到他们想要帮助的人手中。这不仅仅是一项技术成就，更是价值从金融中介机构向最需要它的劳动者和家庭的转移。

---

来源：

• American Banker: Payment fintechs push stablecoin tech for 2026
• Fortune: Stablecoins could fix a broken international payments system
• Fortune: Stripe is already a payments colossus. Now it wants to make stablecoins the backbone of global commerce
• Stripe: How stablecoin payments work for remittances
• PYMNTS: Stablecoins Became Useful in 2025, Can They Become Ubiquitous in 2026?
• Bitcoin Ethereum News: Stablecoins Hit Record $300 Billion
• FXC Intelligence: How stablecoins took on cross-border payments: 2025 in data
• Remitly Newsroom: Remitly Harnesses the Power of Stablecoins

你的眼球并不是证明你人类身份的唯一方式。虽然 Sam Altman 的 World（前身为 Worldcoin）在虹膜扫描和专有的 Orb 设备上建立了自己的身份帝国，但一场更宁静的革命正在酝酿中。Billions Network 刚刚筹集了 3500 万美元，旨在证明智能手机和政府身份证件可以完成生物特征监控无法完成的任务：在人类与 AI 智能体之间界限日益模糊的世界里，为两者提供可扩展且保护隐私的身份验证。

时机的选择至关重要。随着自主 AI 智能体开始管理 DeFi 投资组合、执行交易并与区块链协议交互，“我正在与谁（或什么）打交道？”这一问题已成为加密货币未来的生存命题。Billions Network 提供了一个答案，无需将你的生物特征数据上交给中心化数据库。

KYA 革命：从“了解你的客户”到“了解你的代理”​

加密货币行业花了十年的时间争论 KYC（了解你的客户）要求。现在，一场更根本的转变正在发生：KYA，即“了解你的代理”（Know Your Agent）。

随着 2026 年的到来，去中心化金融平台上的平均用户越来越多地不再是坐在屏幕前的人类。它是控制着自己加密钱包、管理链上国库并以人类无法比拟的速度执行交易的自主 AI 智能体。在新兴的 KYA 标准下，任何与机构流动性池或代币化现实世界资产交互的 AI 智能体都必须验证其来源，并披露其创建者或合法所有者的身份。

KYA 的功能类似于 AI 的数字护照——通过加密签名的凭证，证明该智能体为真实的人或公司工作并遵循规则。商家可以信任该智能体不会违法，而智能体则可以获得类似银行的访问权限来买卖资产。这并非理论：Visa 的受信智能体协议（Trusted Agent Protocol）已经为识别获批的 AI 智能体并与其进行交易提供了加密标准，而 Coinbase 的 x402 协议则为机器对机器交易实现了无缝的微支付。

但问题在于：如何在不建立一个跟踪每一次交互的监控基础设施的情况下，验证 AI 智能体背后的人类？这就是 Billions Network 发挥作用的地方。

Billions Network：没有乌托邦阴影的零知识身份​

Billions Network 由 Privado ID（前身为 Polygon ID）背后的团队以及 Circom 的创建者创立——Circom 是为 Worldcoin、TikTok、Scroll、Aptos 和 9,000 多个项目提供支持的零知识证明库。与竞争对手相比，Billions Network 从一个根本不同的角度切入身份验证。

这一过程极其简单：用户使用移动应用程序的 NFC 技术扫描其护照或政府身份证件，从而生成真实性的加密证明，而无需在中心化服务器上存储个人数据。无需预约 Orb，无需虹膜扫描，也无需生物特征数据库。

“我同意 Vitalik 的观点，即你的身份不应与你无法轮换的密钥绑定，”Billions 团队表示。“此外，你无法轮换你的眼球。这种持久的标识符不可避免地具有很大的局限性。”

这种哲学差异具有实际意义。Billions Network 允许创建多个互不关联的身份和密钥轮换，为在不同场景下需要不同验证身份的用户增强了伪匿名性。World 的“一人一 ID”模型虽然简单，但尽管有零知识保护，仍引发了对可追踪性的担忧。

数据对比：200 万 vs 1700 万，但另有乾坤​

从原始用户数量来看，Billions Network 的 200 万验证用户与 World 的 1700 万相比显得微不足道。但底层的技术架构讲述了一个不同的故事。

Circom 是由 Billions 团队创建的开源零知识库，已部署在包括 TikTok、汇丰银行（HSBC）和德意志银行（Deutsche Bank）在内的 9,000 多个站点。超过 1.5 亿合并用户在使用基于该技术栈构建的系统。验证基础设施已经存在——Billions Network 只是让每个拥有智能手机的人都能使用它。

来自 Polychain Capital、Coinbase Ventures、Polygon Ventures、LCV 和 Bitkraft Ventures 的 3500 万美元融资反映了机构对这种方法的信心。德意志银行、汇丰银行和西班牙电信科技（Telefónica Tech）已经在多个概念验证中测试了 Billions 的验证技术，证明了其在企业级场景中的可扩展性。

AI 智能体身份：无人谈论的 77 亿美元市场​

AgentFi 领域已经爆发，市值达到 77 亿美元，Fetch.ai 和 Bittensor 等项目处于领先地位。该领域在 2025 年底的一周内市值增加了 100 亿美元，这预示着它不仅仅是暂时的投机。

但这些 AI 智能体面临着挑战：它们需要可验证的身份才能在受监管的环境中运行。如果没有某种形式的 KYA 合规性，AI 交易机器人就无法在受监管的交易所托管资产。如果不知道在出现问题时谁承担责任，DeFi 协议就无法接受来自 AI 智能体的交易。

Billions Network 在 2026 年 1 月推出的“了解你的代理”直接弥补了这一空白。该系统赋予 AI 智能体可验证的身份、明确的所有权和公共问责制——且无需 AI 的人类操作员牺牲自己的隐私。

技术实现涉及数字智能体护照（DAPs），这是一种轻量级的防篡改代币，遵循五个核心步骤：验证智能体开发者、锁定智能体代码、获取用户许可、颁发护照，并提供持续查询以不断检查智能体状态。

监管利好​

最近的监管行动在无意中提升了 Billions Network 的地位。巴西数据保护机构对 Worldcoin 的虹膜扫描业务实施了限制。多家欧洲监管机构也对用于身份验证的生物识别数据收集表示了担忧。

Billions Network 的非生物识别方案完全绕过了这些监管雷区。这里没有需要保护、可能泄露或被滥用的生物识别数据。印度政府已经在讨论将 Billions 系统与 Aadhaar 集成，后者是该国覆盖超过 10 亿人口的国家身份框架。

欧盟的 DAC8 数字资产税务报告指令于 2026 年 1 月 1 日生效，这为无需侵入式数据收集的合规身份验证创造了额外需求。Billions 的零知识证明方案允许用户证明税收居民身份和身份属性，而无需暴露底层的个人信息。

$BILL 代币：使用驱动型通缩​

与许多依赖通胀代币经济和投机行为的加密项目不同，$BILL 运行在“使用驱动型通缩”模式下。网络费用通过自动销毁机制用于维持代币经济平衡，使网络增长与代币需求动态保持一致。

100 亿枚 $BILL 代币的总供应量中，约 32$BILL 的需求增加，而供应量通过销毁减少。

这在 AI 代理经济中创造了一种有趣的动态。每当 AI 代理验证其身份或人类证明其人类属性时，价值就会流经 $BILL 生态系统。鉴于 AI 代理交易的预期爆发式增长——Chainalysis 估计代理支付市场在 5000 万商户中可能达到 2900 万美元——潜在的交易量非常可观。

超越 Worldcoin：加密朋克替代方案​

Billions 团队将该项目定位为 Worldcoin 方案的“加密朋克”替代品。World 需要专用硬件和生物识别提交，而 Billions 仅需要手机和政府身份证件。World 创建了与不可更改的生物识别绑定的单一持久标识符，而 Billions 允许身份灵活性和密钥轮换。

“Worldcoin 的 Orb 是很酷的技术，但在物流上是一场灾难，”评论家指出。“并非所有人都住在 Worldcoin Orb 附近，因此数百万人被排除在外。”

可访问性论点可能证明是决定性的。带有 NFC 芯片的政府签发证件在发达国家已经普及，并正在发展中经济体迅速扩张。无需部署新硬件。无需预约。无需信任中心化的生物识别数据库。

对 Web3 开发者的意义​

对于在区块链基础设施上构建的开发者来说，Billions Network 代表了一种新的原语：尊重隐私且可跨链工作的可验证身份。AggLayer 集成意味着经验证的身份可以在与 Polygon 连接的网络之间无缝移动，从而减少跨链应用的摩擦。

AI 代理身份层开启了特别有趣的可能性。想象一个 DeFi 协议，可以根据验证后的代理声誉提供不同的费用层级，或者一个 NFT 市场，可以通过验证后的代理身份证明 AI 生成艺术品的来源。区块链的可组合性与可验证身份相结合，创造了以前不存在的设计空间。

前行之路​

定义 Web3 身份的竞争远未结束。World 拥有用户基数和 Sam Altman 的明星效应。Billions 拥有基础设施集成和监管友好的方案。双方都在赌，随着 AI 代理的激增，身份验证将成为协议栈中最关键的一层。

显而易见的是，旧模式——身份意味着要么完全匿名，要么完全受监控——正在向更细致的模式转变。零知识证明允许在不暴露隐私的情况下进行验证。去中心化系统允许在没有中央机构的情况下建立信任。而 AI 代理需要这一切才能在仍要求问责的世界中运作。

问题不在于身份验证是否会成为有意义的加密参与的强制性要求，而在于这种验证是尊重人类隐私和自主权，还是我们要用生物识别数据来交换金融系统的准入。Billions Network 正斥资 3500 万美元押注于一种更好的方式。

---

BlockEden.xyz 为专注于隐私的区块链应用提供高性能 RPC 和 API 基础设施。随着像 Billions Network 这样的身份层与主流公链集成，我们的基础设施将扩展以支持下一代保护隐私的应用。探索我们的 API 市场获取企业级区块链连接。

---

来源​

• Billions Network 官方
• VentureBeat：Billions.Network 为人类和 AI 推出全球通用的验证平台
• Decrypt：Billions.Network 推出隐私优先的数字身份，叫板 Sam Altman 的 Worldcoin
• Cointelegraph：Worldcoin 没那么“反乌托邦”、更具“加密朋克”色彩的竞争对手
• Privado ID 博客：Billions 介绍
• Biometric Update：KYA 成为确保代理 AI 值得信赖的基本工具
• Chainalysis：AI 与加密货币的融合
• Circle：通过区块链赋能 AI 代理

区块链游戏的“庞氏时代”已经正式终结。在融资额从 2021 年的 40 亿美元骤降至 2025 年的仅 2.93 亿美元后，超过 90% 的游戏代币失去了价值，大量工作室集体倒闭，Web3 游戏在严酷的考验中实现了根本性的转型。2026 年 1 月，幸存者们不再兜售伪装成游戏的金融投机，而是在开发真正的游戏，将区块链作为驱动数字财产权的隐形引擎。

伟大的重置：从投机到可持续性​

2025 年的惨状并非失败，而是一次必要的清洗。加密游戏行业在经历了一段最具挑战性的时期后进入了 2026 年，被迫面对一个基本事实：你无法将一个没人想玩的游戏金融化。

Play-to-Earn（边玩边赚）已成过去。正如 Mighty Bear Games 首席执行官 Simon Davis 直言不讳地指出的那样：“大家所寄予厚望的主流化从未到来。” 行业集体放弃了定义早期区块链游戏的“淘金热”心态，在那时，代币提取是主要吸引力，而游戏玩法只是事后才考虑的问题。

取而代之的是“Play-and-Own”（边玩边拥有）模式，在这种模式下，玩家真正拥有游戏内资产，影响游戏开发，并从旨在长期运营而非短期投机的系统中获取价值。这种区别不是语义上的，而是结构上的。

Game7 的报告揭示了 Web3 游戏开发中令人清醒的成熟度差距：只有 45% 的项目达到了可玩状态，仅有 34% 实现了有意义的区块链集成。这些数字解释了为什么市场萎缩得如此剧烈。那些将区块链视为营销噱头而非技术基础的项目，在投机热潮消退后无法生存。

Off The Grid：游戏机的突破​

当 Off The Grid 在 PlayStation 和 Xbox 上发布时，它不仅仅是发布了一款游戏——它为那些从未接触过钱包的游戏机玩家实现了加密技术的常态化。

这款由 Gunzilla Games（Warface 的开发者）开发的游戏，成为了主要游戏机平台上第一款真正的 AAA 级区块链射击游戏。它在 Gam3 Awards 中荣获年度最佳游戏奖，并为区块链集成树立了新标准：对不在意的玩家来说是隐形的，对在意的玩家来说则是有价值的。

其技术架构值得关注。Off The Grid 的 GUNZ 代币运行在专用的 Avalanche 子网（subnet）上，这意味着数以百万计的微交易——皮肤交易、战利品箱开启、市场销售——执行时对用户的 Gas 成本为零。玩家开启 HEX 战利品箱并交易 NFT，完全不会遇到困扰早期区块链游戏的各种阻碍。

这种“区块链即基础设施”的方法代表了行业的哲学演进。区块链本身不是产品，它是实现真正数字所有权的“管道”。交易游戏内皮肤的玩家不需要理解 Avalanche 子网，就像发送电子邮件的人不需要理解 SMTP 一样。

Off The Grid 证明了一个至关重要的事实：游戏机受众——历来对加密货币最持怀疑态度的群体——在区块链系统增强而非干扰游戏体验时，会愿意参与其中。这是 2026 年最具潜力的项目正在紧密遵循的模板。

Illuvium 与生态系统方法​

在 Off The Grid 征服游戏机的同时，Illuvium 正在 PC 上完善互联宇宙模型。

Illuvium 构建在以太坊之上，并使用 Immutable X 实现可扩展性，它将开放世界 RPG、自动战斗（auto-battler）和竞技场体验结合成一个凝聚的生态系统，NFT 生物（Illuvials）和代币在不同的游戏模式之间流动。这不是三个独立的游戏，而是一个拥有多个入口的宇宙。

这种生态系统方法解决了 Web3 游戏长期存在的碎片化问题。早期的区块链游戏像孤岛一样存在，各有各的代币、市场和逐渐消亡的社区。Illuvium 的架构创造了网络效应：在探索模式中捕捉到 Illuvial 的玩家可以在 PvP 战斗中部署它，在市场上交易它，或者持有它以参与治理。

对制作价值的关注也很重要。Illuvium 的高端视觉效果、深厚的背景故事和打磨精良的游戏玩法，可以直接与传统游戏工作室竞争。它不是在要求玩家接受区块链作为对低劣品质的补偿，而是将区块链作为对他们本来就想玩的游戏的一种增强。

这种理念——区块链作为增值手段而非价值主张——定义了那些在 2025 年的清算中幸存下来的项目。

数据：市场转型​

Web3 游戏市场根据你所查看的数据呈现出两个版本的故事。

悲观的解读：融资额较峰值下降了 93%，超过 90% 的游戏代币未能保持初始价值，主流化采用仍然遥不可及。那些基于代币投机募集巨额资金的工作室，在代币崩盘后发现自己失去了收入来源。

乐观的解读：市场预计将从 2024 年的 323.3 亿美元增长到 2029 年的 885.7 亿美元。Web3 游戏现在占所有链上活动的 35% 以上，拥有数百万日活跃玩家。幸存者们正在更稳固的基础上进行建设。

这两种解读都是事实。投机泡沫破裂了，但底层技术和玩家兴趣依然存在。我们在 2026 年看到的不是重回巅峰，而是一个完全不同的行业的构建。

几个关键指标说明了这一转型：

独立游戏的主导地位： 到 2026 年，较小的独立团队和中型团队预计将占据 70% 的 Web3 活跃玩家。试图用区块链机制复制 AAA 级制作价值的大型工作室面临着持续的挑战，而敏捷的团队迭代速度更快，能更有效地响应玩家反馈。

稳定币的采用： 加密游戏越来越多地以稳定币而非波动的原生代币计价，减少了困扰早期游戏的金融混乱。在早期游戏中，你的剑可能值 50 美元也可能值 5 美元，全看当天行情。

账户抽象： 2026 年第一季度的行业标准已转向 ERC-4337，实际上让区块链对终端用户变得隐形。钱包创建、Gas 费和密钥管理都在后台完成。

成功的 Web3 游戏有哪些共同点​

分析在 2025 年大清洗中幸存下来的项目，可以发现一些一致的模式：

游戏性优先的设计 (Gameplay-First Design)： 区块链元素被无缝嵌入，而不是作为主要卖点。玩家在对游戏本身着迷后，才会发现所有权带来的好处。

有意义的 NFT 实用性： 资产不仅仅是躺在钱包里等待增值。它们在为玩家参与而非投机设计的系统中具有功能性——可装备、可交易、可质押。

可持续的代币经济学 (Sustainable Tokenomics)： 长期经济平衡取代了早期项目特征中的暴涨暴跌周期。代币分配、释放时间表和消耗机制都针对多年周期进行了设计。

制作质量： 这些游戏凭借自身实力与传统游戏竞争。区块链不再是低劣画质、浅显玩法或充满漏洞体验的借口。

社区治理： 玩家对开发决策拥有真正的发言权，创造了超越财务投机的情感投入。

这些特征看似显而易见，但它们代表了市场经过多年摸索“什么行不通”后总结出的惨痛教训。

监管与平台格局​

2026 年的 Web3 游戏环境面临着市场动态之外的压力。

平台政策依然存在争议。苹果和谷歌对移动应用中区块链功能的限制继续阻碍着分发，尽管通过渐进式 Web 应用 (PWA) 和替代应用商店的变通方案已经出现。Epic Games 对区块链游戏的开放姿态使 Epic Games Store 成为 Web3 项目的关键分发渠道。

监管清晰度因司法管辖区而异。欧盟的 MiCA 框架为代币发行提供了一定的结构，而美国项目则在 SEC 持续的不确定性中摸索。整合稳定币而非投机性代币的游戏通常面临较少的合规挑战。

“游戏是否属于证券”的问题仍未解决。将代币价值明确挂钩未来开发或收入流的项目面临被归类为证券的风险，这促使许多工作室转向专注于实用性的代币经济学，强调游戏内功能而非投资回报。

2026 年的前景​

从重组中崛起的 Web3 游戏行业与 2021-2022 年的淘金热时期截然不同。

区块链已成为“隐形”的基础设施。 玩家获取、交易和使用数字资产，无需面对钱包地址、Gas 费用或助记词。账户抽象 (Account Abstraction)、Layer-2 扩展和嵌入式钱包解决了限制早期普及的摩擦问题。

品质已成为底线。 “对于区块链游戏来说已经很好了”这种借口不再适用。像 Off The Grid 和 Illuvium 这样的作品直接与传统大作竞争，任何平庸之作都会被拥有丰富选择的玩家所忽视。

投机已让位于可持续性。 代币经济学是为数年而非数月设计的。玩家经济经过了熊市的压力测试。工作室衡量成功的标准是日活跃玩家和会话时长，而不是代币价格和交易量。

行业在增长之前先经历了萎缩。幸存下来的项目证明了区块链游戏提供了真正有价值的东西：传统平台无法提供的数字所有权、奖励玩家时间的经济体系，以及拥有真实治理权的社区。

对于玩家而言，这意味着拥有更有意义所有权的更优质游戏。对于开发者而言，这意味着基于成熟模式而非投机炒作进行构建。对于更广泛的加密生态系统而言，这意味着游戏最终可能兑现其承诺，成为将数百万新用户带入链上的消费级应用。

庞氏时代已死。游戏时代已开启。

---

BlockEden.xyz 为专注于游戏的区块链提供高可用性 RPC 服务，包括 Immutable X、Avalanche 子网以及支持下一代 Web3 游戏的 Layer-2 网络。探索我们的 API 市场，在专为游戏规模交易量设计的基础设施上进行构建。

当稳定币转账在 2024 年悄无声息地处理了 27.6 万亿美元时——比 Visa 和万事达卡（Mastercard）的总成交量高出近 8%——大多数头条新闻都忽略了真正的故事。这种转变并非发生在硅谷的董事会会议室或华尔街的交易台。它正通过拉各斯支持二维码的街头商贩、内罗毕的移动货币亭以及整个东南亚的扫码支付终端展开。

欢迎来到区域支付网络的时代，在这里，一群专注的参与者正在系统性地瓦解“全球支付需要全球性公司”这一假设。

27 万亿美元的信号​

几十年来，跨境支付一直是少数巨头的专利。Visa 在 200 多个国家处理交易。万事达卡在全球服务 1.5 亿商家。PayPal 的网络跨越 200 个市场。这些数字曾看似不可逾越——直到它们被打破。

根据 CEX.IO 的研究，美元稳定币在 2024 年的所有四个季度表现都优于 Visa 和万事达卡，并在 2025 年第一季度继续保持领先地位。但更有趣的发现不是交易量，而是这些交易量来自哪里。

《Chainalysis 2024 全球加密货币采用指数》显示，中南亚及大洋洲（CSAO）在全球加密货币采用方面处于领先地位，全球前 20 个国家中有 7 个位于该地区。撒哈拉以南非洲地区的 DeFi 出现了“显著”增长，南非已成为零售加密支付的主要枢纽。

这并非偶然。这是区域网络构建真正符合当地需求的支付基础设施的结果。

AEON：18 个月覆盖 5000 万商家​

以 AEON 为例，这是一个大多数西方观察家从未听说过的支付网络。在推出后的 18 个月内，AEON 已连接了新兴市场的 5000 多万商家，主要分布在东南亚、非洲和拉丁美洲。

数据说明了一个引人入胜的故事：

• 推出后四个月内获得 2000 多万商家
• 处理了 99.4 万多笔交易，早期交易额超过 2900 万美元
• 20 多万活跃用户使用扫码支付功能

AEON 的方法完全绕过了传统的卡网络模式。AEON 不需要 POS 终端升级或通过收单银行签署商家协议，而是通过二维码实现支付——这种支付界面已经在亚洲支付领域占据主导地位。2025 年 12 月，AEON 与 X Layer 集成（OKX 的以太坊 Layer 2 网络），直接为该网络的商家群体带来了扫码支付能力。

该网络 2026 年的路线图更具雄心：通过“了解你的代理人”（Know Your Agent, KYA）身份验证框架建立 AI 代理支付的行业标准，这可能使 AEON 成为自主商业的默认结算层。

Gnosis Pay：自托管与 Visa 体系的碰撞​

在 AEON 构建平行基础设施的同时，Gnosis Pay 采取了不同的策略：利用现有体系，同时保留加密货币的核心价值主张。

Gnosis Pay Visa 借记卡于 2024 年 2 月在全欧洲推出，其独特卖点是——真正的自托管。与几乎所有其他需要将资金存入托管账户的加密卡不同，Gnosis Pay 用户保留对其私钥的控制权。资金一直留在 Gnosis Chain 上的 Safe 钱包中，直到支付的那一刻。

经济效益同样显著：

• 在 Visa 全球 8000 多万商家中均免收交易费
• 国际购物免收外汇费
• 免收出金手续费（通常会消耗每笔交易 1-3% 的费用）

对于欧洲用户，Gnosis Pay 通过与 Monerium 的合作提供爱沙尼亚 IBAN，支持 SEPA 转账和工资存款。它实际上是一个由自托管加密货币支持的传统银行账户。

分级返现系统（根据 GNO 代币持有量从 1% 到 5% 不等）让用户与网络保持一致。但真正的创新在于证明了卡网络和自托管并非互斥。Gnosis Pay 证明了加密支付可以与现有基础设施集成，而不必牺牲加密货币的价值属性。

2026 年的地域扩张计划包括美国、墨西哥、哥伦比亚、澳大利亚、新加坡、泰国、日本、印度尼西亚和印度——基本上就是 AEON 正在构建替代体系的那些新兴市场。

M-Pesa：6000 万用户实现上链​

如果说 AEON 代表了新进入者，Gnosis Pay 代表了加密原生创新，那么 M-Pesa 则代表了更具深远意义的趋势：现有机构的采用。

2026 年 1 月，非洲领先的移动货币平台 M-Pesa（拥有超过 6000 万月活跃用户）宣布与 ADI 基金会达成合作，在肯尼亚、刚果民主共和国、埃及、埃塞俄比亚、加纳、莱索托、莫桑比克和坦桑尼亚这八个非洲国家部署区块链基础设施。

这一举措的时机与肯尼亚的《虚拟资产服务提供商法案》相契合。该法案于 2025 年 11 月生效，是非洲最全面的加密货币监管框架。此次合作将引入一种由阿联酋迪拉姆支持的稳定币——由第一阿布扎比银行在阿联酋中央银行的监管下发行——为用户提供对冲当地货币波动风险的工具。

其中的机遇非常巨大。仅在肯尼亚，截至 2024 年 6 月的一年内就处理了 33 亿美元的稳定币交易，在非洲国家中排名第四。整个撒哈拉以南非洲地区的加密货币市场同比增长了 52%，在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间规模超过 2050 亿美元。

但交易量仅揭示了故事的一部分。更引人注目的统计数据是：撒哈拉以南非洲地区有 42% 的成年人仍未获得银行服务。M-Pesa 的区块链集成并非在颠覆金融服务，而是首次为那些被传统银行长期系统性忽略的人群提供金融服务。

成本套利​

为什么区域性网络在跨国巨头挣扎数十年未果的领域取得了成功？答案在于经济效益，这使得全球支付巨头在跨境转账方面在结构上缺乏竞争力。

传统汇款成本：

• 撒哈拉以南非洲地区平均成本：交易价值的 8.78%（2025 年第一季度，世界银行数据）
• 全球平均成本：跨境转账超过 6%
• 银行电汇处理时间：3-5 个工作日

稳定币转账成本：

• 平均费用：发送价值的 0.5-1%
• 基于 Solana 的稳定币转账：低于 0.01 美元，30 秒内完成结算
• 处理时间：3 分钟以内，全年无休（24/7/365）

对于向肯尼亚汇款 200 美元的交易，对比非常鲜明：传统转账可能需要支付 17.56 美元的费用；而稳定币转账的成本大约仅为 1-2 美元。当全球年度汇款总额超过 8000 亿美元时，这种成本差异代表了数百亿美元的潜在储蓄——这些钱目前流向了中间机构，而非收款人。

区域性网络正在占领这种套利空间，因为它们正是为此而建。它们不需要承担代理行关系的传统基础设施成本，也不需要同时在 200 个市场运营所需的合规开支。

B2B 的爆发式增长​

虽然消费者支付占据了新闻头条，但增长更快的领域是 B2B。月度 B2B 稳定币支付量从 2023 年初的不足 1 亿美元激增至 2025 年的超过 30 亿美元——两年内增长了 30 倍。

拉丁美洲、非洲和东南亚的公司正越来越多地使用稳定币进行全球工资发放、供应商付款和外汇（FX）优化。拉丁美洲加密平台 Bitso 报告称，其显著的 B2B 流量完全是由稳定币结算驱动的。

对 31 家稳定币支付公司的分析显示，从 2023 年 1 月到 2025 年 2 月，已结算的付款额超过 942 亿美元。这些并非投机性交易，而是运行在传统银行轨道之外的日常商业支付。

其吸引力显而易见：新兴市场的企业经常面临不可靠的代理行关系、长达数天的结算时间以及不透明的费用。无论交易涉及哪些国家，稳定币都能提供即时终局性（Immediate Finality）和可预测的成本。

传统巨头的应对​

Visa 和万事达卡（Mastercard）并未忽视这一威胁。万事达卡与 MoonPay 合作，在 1.5 亿商户中启用稳定币支付。Visa 正在六个拉丁美洲国家试点稳定币服务，并在 40 多个国家支持 130 多个与稳定币挂钩的银行卡项目。

但他们的反应揭示了结构性的挑战。传统网络是在现有基础设施之上添加加密货币作为可选的覆盖层，而区域性网络则是从零开始构建加密原生基础设施。

这种区别至关重要。当 Gnosis Pay 提供零费用服务时，是因为其底层的 Gnosis Chain 本身就是为了高效结算而设计的。而当 Visa 提供稳定币支持时，它仍通过那套让传统转账昂贵的代理行系统进行路由。基础设施决定了其经济效益。

2026：融合之年​

几种趋势正在汇聚，加速区域网络的采用：

监管透明度： 肯尼亚的 VASP 法案、欧盟的 MiCA 框架以及 巴西的稳定币监管规定 正在创造合规路径，而这些路径在 18 个月前还不曾存在。

基础设施成熟： 东南亚数字支付市场 预计到 2025 年底将达到 3 万亿美元，年增长率为 18%。区域加密网络可以利用这些基础设施，而无需从零开始构建。

移动端普及率： 非洲的移动货币生态系统在 2025 年达到 5.62 亿用户，年度交易额达到 4950 亿美元。每部智能手机都成为了潜在的加密支付终端。

用户规模： 截至 2025 年初，全球有超过 5.6 亿人持有加密货币，增长集中在传统银行业落后的地区。

根据 AArete 全球金融服务咨询主管的说法，稳定币基础设施规模化的第一波浪潮 将在 2026 年真正发生。受监管支持和可扩展基础设施的推动，加密支付的采用率预计到 2026 年将增长 85%。

本地化优势​

区域网络拥有的最被低估的优势也许是本地化——这不仅体现在语言上，还体现在支付行为中。

出于文化和实际原因，二维码支付在亚洲占据主导地位，这与以银行卡为中心的西方国家不同。M-Pesa 的代理网络模式在非洲行之有效，因为它镜像了现有的非正规经济结构。拉丁美洲更倾向于银行转账而非信用卡，这反映了数十年来对信用卡欺诈的担忧。

区域网络理解这些细微差别，因为它们是由植根于当地市场的团队构建的。AEON 的创始人了解东南亚的支付行为。Gnosis Pay 的团队了解欧洲的监管要求。M-Pesa 的运营商在非洲移动货币领域拥有 15 年的经验。

相比之下，全球网络针对通用情况进行优化。他们向拉各斯提供的 POS 终端与向伦敦提供的相同，向雅加达提供的入金流程与向纽约提供的相同。其结果是基础设施在任何地方都勉强可用，但在任何地方都不是最优的。

这对未来意味着什么​

其影响不仅限于支付。区域网络正在证明，关键的金融基础设施不需要全球规模就能产生价值——它需要的是本地契合度。

这预示着一个未来：支付将分散到由互操作性协议连接的区域网络中，而不是合并到少数全球提供商之下。这种模式更像互联网——由通用标准连接的多个网络——而不是目前的信用卡双寡头垄断。

对于新兴市场的民众来说，这种转变意味着更重大的意义：它是对几十年来收取高额费用却提供最低限度服务的金融系统的第一个可靠替代方案。

对于传统支付巨头来说，这代表了一个关乎存亡的战略问题：他们能否足够快地调整其基础设施，还是区域网络会在他们做出反应之前就捕获下个十亿级别的支付用户？

接下来的 24 个月将给出答案。

---

对于在 Web3 支付领域进行开发的构建者来说，强大的基础设施是一切的基石。BlockEden.xyz 在包括以太坊、Solana 和 Sui（这些链支撑着下一代支付应用）在内的主要区块链网络上提供企业级 API 访问。探索我们的 API 市场，在专为满足这些机遇规模需求而设计的基础设施上进行构建。

如果人工智能的未来不是由少数几家万亿美元的公司控制，而是由数百万为训练模型和共享数据而赚取代币的贡献者控制，会怎样？两个项目正竞相实现这一愿景——而且它们的方法迥然不同。

Bittensor 拥有受比特币启发的代币经济学和智能证明（proof-of-intelligence）挖矿，已经建立了一个价值 29 亿美元的生态系统，AI 模型在此竞争奖励。由 Pantera 和 Binance Labs 支持并获得 4,900 万美元融资的 Sahara AI 正在构建一个全栈区块链，将数据所有权和版权保护放在首位。一个奖励原始智能输出；另一个保护数据背后的个人。

随着 OpenAI 和 Google 等中心化 AI 巨头向通用人工智能 (AGI) 冲刺，这些去中心化的替代方案正押注于未来属于开放、无需许可的系统。但哪种愿景会最终胜出？

AI 中的中心化问题​

AI 行业面临着严重的权力集中。训练前沿模型需要数十亿美元的计算基础设施，成千上万个 GPU 集群需运行数月。只有少数公司——OpenAI、Google、Anthropic、Meta——能够负担得起这种规模。DeepMind 首席执行官 Demis Hassabis 最近将其描述为资深技术人员见过的“最激烈的竞争环境”。

这种集中化导致了连锁问题。数据贡献者——那些作品被用来训练这些模型的艺术家、作家和程序员——没有得到任何补偿或署名。小型开发者无法与专有的护城河竞争。而用户别无选择，只能信任中心化提供商会负责任地处理他们的数据和输出。

去中心化 AI 协议提供了一种替代架构。通过在全球网络中分配计算、数据和奖励，它们旨在实现访问民主化，同时确保公平补偿。但设计空间广阔，两个领先项目选择了截然不同的道路。

Bittensor：智能证明挖矿网络​

Bittensor 的运行方式类似于“AI 版比特币”——一个无需许可的网络，参与者通过贡献有价值的机器学习输出来赚取 TAO 代币。矿工不是在解决任意的加密谜题，而是运行 AI 模型并回答查询。他们的响应质量越高，赚取的就越多。

工作原理​

该网络由专门的子网 (subnets) 组成，每个子网专注于特定的 AI 任务：文本生成、图像合成、交易信号、蛋白质折叠、代码补全。截至 2026 年初，Bittensor 托管了超过 129 个活跃子网，高于其早期阶段的 32 个。

在每个子网中，有三种角色进行交互：

• 矿工 (Miners) 运行 AI 模型并响应查询，根据输出质量赚取 TAO
• 验证者 (Validators) 评估矿工响应并使用 Yuma 共识算法分配分数
• 子网所有者 (Subnet Owners) 制定任务规范并接收一部分排放奖励

排放分配比例为：矿工 41%、验证者 41%、子网所有者 18%。这创建了一个由市场驱动的系统，最好的 AI 贡献能获得最多的奖励——这是一种由加密共识而非公司层级强制执行的精英管理制度。

TAO 代币经济​

TAO 镜像了比特币的代币经济学：2,100 万枚代币的硬上限、定期减半事件，且没有预挖或 ICO。2025 年 12 月 12 日，Bittensor 完成了首次减半，将每日排放量从 7,200 TAO 减少到 3,600 TAO。

2025 年 2 月的动态 TAO (dTAO) 升级引入了市场驱动的子网定价。当质押者买入子网的 alpha 代币时，他们正在用手中的 TAO 为该子网的价值投票。更高的需求意味着更高的排放量——这是一种针对 AI 能力的价格发现机制。

目前，约 73% 的 TAO 供应量处于质押状态，显示出强烈的长期信心。灰度 (Grayscale) 的 GTAO 信托于 2025 年 12 月申请转换为纽交所上市，这可能为 TAO ETF 和更广泛的机构准入打开大门。

网络规模与采用​

数据说明了快速增长的态势：

• 所有子网中共有 121,567 个独立钱包
• 106,839 名矿工和 37,642 名验证者
• 市值约为 29 亿美元
• EVM 兼容性使得在子网上运行智能合约成为可能

Bittensor 的论点很简单：如果你建立了正确的激励机制，智能就会从网络中涌现。不需要中央协调者。

Sahara AI：全栈数据主权平台​

虽然 Bittensor 专注于激励 AI 输出，但 Sahara AI 解决的是输入问题：谁拥有训练这些模型的数据，以及贡献者如何获得报酬？

Sahara 由麻省理工学院 (MIT) 和南加州大学 (USC) 的研究人员创立，在由 Pantera Capital、Binance Labs 和 Polychain Capital 领投的融资轮中筹集了 4,900 万美元。其 2025 年在 Buidlpad 上的 IDO 吸引了来自 118 个国家的 103,000 名参与者，筹资超过 7,400 万美元——其中 79% 以 World Liberty Financial 的 USD1 稳定币支付。

三大支柱​

Sahara AI 构建于三大支柱原则之上：

1. 主权与溯源：每项数据贡献都记录在链上，具有不可篡改的归属权。即使在训练期间数据被摄取到 AI 模型中，贡献者仍保留可验证的所有权。该平台已通过 SOC2 安全与合规认证。

2. AI 效用：Sahara 市场（2025 年 6 月开启公测）允许用户购买、出售和授权 AI 模型、数据集及算力资源。每笔交易都记录在区块链上，并实现透明的收入分成。

3. 协作经济：高质量的贡献者将获得灵魂绑定代币（Soulbound tokens，不可转让的声誉标识），从而解锁高级角色和治理权。代币持有者可对平台升级和资金分配进行投票。

数据服务平台​

Sahara 的数据服务平台于 2024 年 12 月推出，允许任何人通过创建 AI 训练数据集来赚取收益。全球已有超过 20 万名 AI 训练员和 35 家企业客户使用该平台，处理了超过 300 万条数据标注。

这解决了 AI 开发中的一个根本性不对称问题：像 OpenAI 这样的公司在互联网上抓取训练数据，但原始创作者却一无所获。Sahara 确保数据贡献者——无论是标注图像、编写代码还是注释文本——都能通过 SAHARA 代币支付获得直接补偿。

技术架构​

Sahara Chain 使用 CometBFT（Tendermint Core 的分叉）来实现拜占庭容错共识。其设计优先考虑了需要安全数据处理的 AI 应用的隐私性、溯源性和性能。

代币经济特点包括：

• 以 SAHARA 定价的单次推理支付
• 具有质押奖励的权益证明（Proof-of-Stake）验证
• 针对协议决策的去中心化治理
• 100 亿枚最大供应量，将于 2025 年 6 月进行代币发行（TGE）

主网于 2025 年第三季度上线，团队报告测试网上每日活跃账户数达 140 万，并与微软（Microsoft）、亚马逊（AWS）和谷歌云（Google Cloud）建立了合作伙伴关系。

强强对决：愿景对比​

维度	Bittensor	Sahara AI
主要关注点	AI 输出质量	数据输入主权
共识机制	智能证明 (Yuma)	权益证明 (CometBFT)
代币供应量	2100 万硬顶	100 亿最大值
挖矿模式	竞争性（最优输出胜出）	协作性（所有贡献者均获得报酬）
关键指标	单位代币的智能水平	单次交易的数据溯源
市值 (2026 年 1 月)	约 29 亿美元	约 7100 万美元
机构信号	灰度 ETF 申请	币安/Pantera 支持
主要差异点	子网多样性	版权保护

不同的问题，不同的解决方案​

Bittensor 提出的问题是：我们如何激励产生最优质的 AI 输出？ 它的答案是市场竞争——让矿工为奖励而战，质量自然会脱颖而出。

Sahara AI 提出的问题是：我们如何公平地补偿每一位为 AI 做出贡献的人？ 它的答案是溯源——在链上跟踪每一项贡献，并确保创作者获得报酬。

这些愿景并非互相对立，而是潜在去中心化 AI 堆栈中互补的层级。Bittensor 通过竞争优化模型质量，Sahara 通过公平补偿优化数据质量。

版权问题​

AI 领域最具争议的问题之一是训练数据权利。艺术家、作家和出版商发起的重大诉讼认为，抓取受版权保护的内容进行训练构成了侵权。

Sahara 通过链上溯源直接解决了这一问题。当数据集进入系统时，贡献者的所有权会被加密记录。如果该数据被用于训练模型，归属权将持续存在——并且版税支付可以自动流转。

相比之下，Bittensor 对矿工获取训练数据的来源持中立态度。网络奖励的是输出质量，而非输入溯源。这使其更具灵活性，但也更容易受到中心化 AI 所面临的相同版权挑战的影响。

规模与采用轨迹​

Bittensor 29 亿美元的市值远超 Sahara 的 7100 万美元，这反映了其多年的领先优势和 TAO 减产的叙事。凭借 129 个子网和灰度的 ETF 申请，Bittensor 已获得了显著的机构认可。

Sahara 尚处于生命周期的早期，但增长迅速。7400 万美元的 IDO 展示了零售市场的需求，与 AWS 和谷歌云的企业合作伙伴关系暗示了其在现实世界中的应用潜力。2025 年第三季度主网的启动使其有望在 2026 年实现全面的生产运营。

2026 年展望：展示投资回报率​

正如 Menlo Ventures 合伙人 Venky Ganesan 所观察到的：“2026 年是 AI 的‘成果展示’年。”企业要求真实的投资回报率（ROI），各国需要生产力的提升来证明基础设施支出的合理性。

去中心化 AI 必须证明它可以与中心化替代方案竞争——不仅是在哲学层面，更是在实践层面。Bittensor 子网能否生产出媲美 GPT-5 的模型？Sahara 的数据市场能否吸引足够的贡献者来构建优质训练集？

目前 AI 加密市场的总市值约为 240 亿至 270 亿美元，与 OpenAI 传闻中 1500 亿美元的估值相比规模较小。但去中心化项目提供了中心化巨头无法提供的核心价值：无许可参与、透明的经济模型以及对单点故障的抵御能力。

值得关注的重点​

针对 Bittensor：

• 减半后的供应动态与价格发现
• 子网质量指标与中心化模型的基准对比
• 灰度 (Grayscale) ETF 获批的时间表

针对 Sahara AI：

• 主网稳定性与交易量
• 试点项目之外的企业级采用
• 监管机构对链上版权追溯的接受度

融合论​

最可能的结果并非一家独大、非赢即输。AI 基础设施领域足够广阔，足以容纳解决不同问题的多个赢家。

Bittensor 擅长协调分布式智能的生产，而 Sahara 擅长协调公平的数据报酬。一个成熟的去中心化 AI 生态系统可能会同时使用两者：利用 Sahara 获取高质量、符合伦理的训练数据，并利用 Bittensor 对基于这些数据训练的模型进行竞争性优化。

真正的竞争不在于 Bittensor 和 Sahara 之间，而在于去中心化 AI 这一类别与目前占据主导地位的中心化巨头之间。如果去中心化网络能够实现前沿模型能力的哪怕一小部分，同时为贡献者提供更优的经济激励，随着 AI 支出的加速，它们将捕获巨大的价值。

两种愿景。两种架构。一个问题：去中心化 AI 能否在没有中心化控制的情况下提供智能？

---

在区块链基础设施上构建 AI 应用需要可靠、高性能的 RPC 服务。BlockEden.xyz 提供企业级 API 访问，以支持 AI 与区块链的集成。探索我们的 API 市场，在为去中心化 AI 时代量身定制的基础设施上进行开发。

摩根大通（JPMorgan）刚刚宣布将 JPM Coin 引入 Canton Network。这听起来可能并不具革命性，直到你意识到 Canton 每年的代币化交易量已超过 4 万亿美元 —— 这一数字比几乎所有公链的总和还要多。

当加密货币推特（Crypto Twitter）还在争论哪个 L1 将“赢得”下一个周期时，传统金融已经悄然构建了自己的并行区块链基础设施。Canton Network 的成员目前包括高盛（Goldman Sachs）、纽约梅隆银行（BNY Mellon）、美国证券存托结算公司（DTCC）、城堡证券（Citadel Securities）以及近 400 家生态系统参与者。到 2026 年，它的规模还将进一步扩大。

什么是 Canton Network？​

Canton Network 是专门为机构金融设计的 Layer 1 区块链。它由 Digital Asset Holdings 于 2023 年推出，其目标并非与以太坊（Ethereum）或 Solana 争夺零售 DeFi 用户。相反，它瞄准的是一个更大的目标：规模达数百万亿美元的传统金融体系。

该网络以 Digital Asset 所称的“网络之网络”（network of networks）模式运行。Canton 并没有强迫所有参与者像以太坊那样使用单一的全球账本，而是允许每个机构运行自己独立的子网络，同时通过全球同步器（Global Synchronizer）保持与其他机构进行交易的能力。

这种架构解决了长期以来阻碍主要金融机构使用公链的核心矛盾：既需要交易隐私，又希望从共享基础设施中获益。

参与者名单堪称华尔街名录​

Canton 的生态系统包含近 400 家参与者，涵盖了传统金融的所有领域：

银行与资产管理公司： 高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（通过 Kinexys）、法国巴黎银行（BNP Paribas）、汇丰银行（HSBC）、法国农业信贷银行（Credit Agricole）、美国银行（Bank of America）

市场基础设施： DTCC、欧清银行（Euroclear）、德意志交易所（Deutsche Börse）、澳大利亚证券交易所（ASX）、芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets）

交易公司： 城堡证券（Citadel Securities）、DRW、Optiver、Virtu Financial、IMC、QCP

技术与服务： 微软（Microsoft）、德勤（Deloitte）、凯捷（Capgemini）、穆迪（Moody's）、标普全球（S&P Global）

原生加密货币参与者： Circle、Paxos、FalconX、Polychain Capital

这不再仅仅是一个试点项目或概念验证。这些机构正在 Canton 上积极构建，因为它解决了公链无法解决的问题。

为什么选择 Canton 而不是以太坊？​

对于机构而言，核心问题不在于区块链技术是否可行，而在于它是否能在其监管和商业限制内运行。

隐私问题​

以太坊的完全透明性对零售 DeFi 来说是一个特性，但对机构金融来说却是一个障碍。没有哪家银行希望自己的交易头寸被竞争对手看到。也没有哪位资产管理经理希望他们的投资组合再平衡被广播给领先交易者（front-runners）。

Canton 通过选择性披露解决（selective disclosure）了这个问题。交易在默认情况下是私密的，但机构可以选择向监管机构披露特定细节，而无需向竞争对手暴露商业信息。与以太坊“全有或全无”的透明度或 Corda 孤立的隐私模型不同，Canton 实现了金融市场实际需要的精细隐私。

智能合约设计​

Canton 使用 Daml（数字资产建模语言），这是一种专门为具有原生隐私保护的多方应用设计的智能合约语言。与在整个网络上公开执行的 Solidity 合约不同，Daml 合约在合约层级强制执行隐私。

这对于复杂的金融工具至关重要，因为多个交易对手需要进行交互，而无需向彼此或更广泛的市场透露各自的头寸。

合规性​

Canton 符合巴塞尔（Basel）监管标准 —— 这是大多数公链无法满足的关键要求。该网络支持为监管报告提供选择性透明度，同时保持商业机密，允许机构在不牺牲竞争优势的情况下满足披露要求。

JPM Coin 登陆 Canton：机构信心的信号​

2026 年 1 月 7 日，Digital Asset 和摩根大通的 Kinexys 部门宣布，他们将把 JPM Coin（代码：JPMD）原生引入 Canton Network。在此之前，JPM Coin 已于 2025 年 11 月在 Coinbase 的 Base L2 上推出，这使得 Canton 成为其第二个网络扩展。

JPM Coin 与稳定币的区别​

JPM Coin 不是稳定币，而是一种存款代币（deposit token）。与由非银行实体发行并由储备金支持的 USDT 或 USDC 不同，JPM Coin 代表对摩根大通存款的直接债权。这种区别对于机构采用至关重要：

• 监管待遇： 存款代币受现有银行业法规管辖，而非新兴的稳定币框架
• 对手方风险： 持有者对全球最大的银行之一拥有直接债权
• 结算最终性： 交易通过现有支付渠道以中央银行货币结算

Kinexys 每天处理的交易量已达 20-30 亿美元，自 2019 年以来的累计交易量已超过 1.5 万亿美元。将这一基础设施引入 Canton 表明，摩根大通认为该网络已准备好进行机构规模的部署。

推出计划​

该集成将在 2026 年分阶段推进：

1. 第一阶段： 为 Canton 上的 JPM Coin 发行、转账和赎回建立技术和业务框架
2. 第二阶段： 探索更多 Kinexys 产品集成，包括区块链存款账户
3. 第三阶段： 根据客户需求和监管条件进行全面生产部署

DTCC 代币化国债：更大的宏图​

虽然 JPM Coin 占据了头条新闻，但更重大的进展是 DTCC 决定使用 Canton 进行美国国债的代币化。

2025 年 12 月，DTCC 宣布将允许在 DTC 托管的部分美国国债在 Canton 网络上铸造。此前，SEC 发布了一份不采取行动函，允许 DTC 运营为期三年的代币化服务试点。

为什么这很重要​

代币化国债市场在短短一年内从 25 亿美元增长到约 90 亿美元。但大部分活动发生在零散的基础设施上，无法与传统的结算系统互操作。

DTCC 的 Canton 集成改变了这一局面：

• 托管权保留在 DTC： 底层证券保留在 DTCC 的中心化账本中，代币作为所有权的代表
• 现有的结算轨道： 代币可以通过既有的基础设施进行结算，而不需要新的托管安排
• 监管透明度： SEC 的不采取行动函为机构实验提供了三年的跑道

时间线和范围​

• 2026 年上半年： 在受控的生产环境中推出 MVP
• 2026 年下半年： 更广泛的推广，包括其他符合 DTC 和美联储要求的资产
• 持续进行： 根据客户兴趣和监管条件进行扩展

DTCC 还将与 Euroclear 共同担任 Canton 基金会的联席主席，从而对网络的治理和标准制定产生直接影响。

Canton Coin (CC)：原生代币​

与大多数机构区块链项目不同，Canton 拥有原生代币 —— Canton Coin (CC) —— 其采用了独特的代币经济学模型，旨在规避风投主导的分配弊端。

无预挖，无预售​

流通中的每一个 CC 都是通过参与网络获得的。没有创始人配额、团队代币或会导致供应过剩的投资者锁定。相反，CC 是持续产出的（大约每 10 分钟一次），并分发给当时为网络提供动力的参与者。

燃烧-铸造平衡​

其代币经济学遵循“燃烧-铸造”模型，使用费被销毁，并根据参与度铸造新币。总供应量遵循预定义的曲线：目前约有 220 亿枚 CC 在流通，前十年大约可开采 1000 亿枚。

市场地位​

截至 2026 年初，CC 的交易价格约为 0.14 美元，市值约 53 亿美元，在加密货币市值排行榜中位列前 25 名。最近的协议更新包括：

• 带有自动化 CC/USD 价格馈送的动态预言机定价
• 超级验证节点扩展，Blockdaemon 以机构级验证节点身份加入
• 激励机制简化，取消了基于在线时间的奖励以降低通胀

这对公有链意味着什么​

Canton 的崛起并不意味着像以太坊这样的公有链会变得无足轻重。这两个生态系统服务于根本不同的目的。

不同的市场，不同的需求​

以太坊/Solana： 为零售 DeFi 提供透明的公共结算、无需许可的创新、开源开发

Canton： 为受监管机构提供私有金融基础设施、选择性披露、合规优先的设计

预计到 2030 年，仅代币化国债市场就将超过 2 万亿美元。这一规模足以支撑多个网络蓬勃发展，服务于具有不同需求的不同细分市场。

互操作性问题​

更有趣的问题是这些生态系统最终是否会互操作。Canton 的“网络之网络”架构已经允许不同的子网络相互交易。将其扩展到包括公有链生态系统，可能会创建结合机构隐私与公共流动性的混合结构。

Circle、Paxos 和 FalconX —— 这些都是 Canton 的参与者 —— 已经在连接传统金融和加密原生金融。他们的存在表明，Canton 最终可能成为通往更广泛区块链生态系统的机构入场门户。

机构区块链之争​

Canton 并不是唯一的机构区块链项目。竞争对手包括：

• Hyperledger Fabric： 由 IBM 主导的许可链，被沃尔玛、马士基等公司使用
• R3 Corda： 专注于金融服务的企业区块链
• Quorum： 摩根大通最初的企业级以太坊分叉项目（现隶属于 ConsenSys）
• Fnality： 由银行财团支持的、使用分布式账本技术的支付系统

但 Canton 实现了其他项目都未曾做到的：获得主要金融基础设施提供商的真正采用。当 DTCC、Euroclear、高盛和摩根大通都选择同一个网络时，这不仅仅是一个试点 —— 这是一个信号，表明 Canton 已经解决了机构采用的难题。

展望未来​

2026 年值得关注的几项进展：

Q1-Q2： DTCC 代币化国债 MVP 在受控生产环境中上线

2026 年全年： JPM Coin 整合阶段，以及 Canton 网络上更多的 Kinexys 产品

2026 年下半年： SEC 可能批准扩大代币化范围（罗素 1000 指数股票、ETF）

持续进行中： 更多机构参与者加入该网络

Canton 网络代表了一种愿景，即传统金融将按照自己的规则进行代币化，而不是去适应现有的公有链基础设施。凭借超过 4 万亿美元的年交易量以及几乎所有华尔街主要机构的参与，这一愿景看起来越来越可靠。

对于公有链生态系统而言，Canton 的成功并不一定意味着威胁 —— 它证明了区块链技术已经从实验阶段走向了必不可少的阶段。现在的悬念在于，这些平行系统是会保持独立，还是最终汇聚成更庞大的体系。

---

正在构建需要与机构级基础设施交互的区块链应用？BlockEden.xyz 为 20 多个网络提供企业级 RPC 节点和 API —— 这是你的跨链应用所需的可靠连接层。

Tether 去年赚了 130 亿美元的利润。这比高盛（Goldman Sachs）还要多。而且它仅凭约 200 名员工、没有分行，以及一个简单的挂钩国债收益率的数字美元产品就实现了这一目标。

欢迎来到 2026 年的稳定币经济。在这个时代，两家最大的发行商控制着超过 80% 的 3180 亿美元市场，交易量已经超过了 Visa 和 PayPal 的总和，而真正的战场不在于技术，而在于谁能攫取数千亿美元储备金的收益。

双头垄断：数据下的 USDT 和 USDC​

稳定币市场已经爆炸式增长。总供应量从 2025 年初的 2050 亿美元跃升至 2026 年初的 3180 亿美元以上——在短短 12 个月内增长了 55%。2025 年的交易额达到 33 万亿美元，同比增长 72%。

但这种增长并没有使市场民主化。如果说有什么变化的话，那就是它巩固了领导者的地位。

Tether 不可阻挡的机器​

Tether 的 USDT 以 1870 亿美元的市值控制着约 61% 的稳定币市场。它在中心化交易所的统治地位更加明显——所有稳定币交易量的 75% 都流向了 USDT。

利润数据令人震惊：

• 2024 年全年利润：130 亿美元（高于 2023 年的 62 亿美元）
• 2025 年上半年利润：57 亿美元
• 2025 年前三季度利润：超过 100 亿美元
• 美国国债持有量：1350 亿美元，使 Tether 成为全球最大的美国政府债务持有者之一

这些钱从哪里来？每年约有 70 亿美元仅来自国债和回购协议持有量。另外 50 亿美元来自比特币和黄金头寸的未实现收益。其余部分来自其他投资。

随着集团权益现已超过 200 亿美元，储备缓冲超过 70 亿美元，Tether 已从一个备受争议的加密工具演变成一家足以与华尔街巨头比肩的金融机构。

Circle 的公开亮相与 USDC 的经济学​

Circle 走了一条不同的路。2025 年 6 月，该公司以每股 31 美元的价格在 纽约证券交易所 (NYSE) 上市，定价高于预期。股价在首日暴涨 168%，此后较 IPO 价格攀升了 700% 以上，使 Circle 的市值超过了 630 亿美元。

USDC 现在的市值为 780 亿美元——约占稳定币市场的 25%。但 Circle 模式的迷人之处在于：它的经济学与 Tether 根本不同。

Circle 2025 年的财务轨迹：

• 2025 年第一季度：5.786 亿美元收入
• 2025 年第二季度：6.58 亿美元收入（同比增长 53%）
• 2025 年第三季度：7.40 亿美元收入（同比增长 66%），净利润 2.14 亿美元

但有一个限制因素解释了为什么尽管管理着类似规模的储备金，Circle 的利润与 Tether 相比却相形见绌。

Coinbase 的联系：USDC 一半收入的去向​

稳定币业务不仅仅是发行代币和收集收益。它还在于分销。Circle 为此付出了沉重的代价。

根据与 Coinbase 的收入分成协议，该交易所获得：

• 100% 直接存放在 Coinbase 上的 USDC 的利息收入
• 50% 平台外持有的 USDC 的剩余收入

在实践中，这意味着 Coinbase 在 2024 年拿走了约 56% 的 USDC 储备金总收入。仅在 2025 年第一季度，Coinbase 就从 Circle 获得了约 3 亿美元的分销款项。

摩根大通 (JPMorgan) 的分析将其细化：

• 平台内：约 130 亿美元的 USDC 每季度产生 1.25 亿美元，利润率为 20-25%
• 平台外：50/50 的分成每季度产生 1.7 亿美元，利润率接近 100%

到 2025 年底，USDC 储备金总收入预计将达到 24.4 亿美元——其中 15 亿美元归 Coinbase，只有 9.4 亿美元归 Circle。

这种安排解释了一个悖论：Circle 的股票市盈率极高 (股价是收入的 37 倍，利润的 401 倍)，因为投资者在押注 USDC 的增长，但真正获取大部分经济利益的公司是 Coinbase。这也解释了为什么 USDC 尽管是受监管程度更高、透明度更好的稳定币，但每美元流通产生的利润远低于 USDT。

挑战者：双头垄断的裂痕​

多年来，USDT-USDC 的双头垄断地位似乎不可动摇。2025 年初，它们合计控制了 88% 的市场。到 10 月，这一数字降至 82%。

6 个百分点的下降看似微小，但它代表了超过 500 亿美元的市值被替代方案夺走。几个挑战者正在蓄势待发。

USD1：特朗普支持的黑马​

最引人注目的进入者是来自 World Liberty Financial 的 USD1，该公司与特朗普家族有很深的联系（据报道 60% 的股份由特朗普的一家商业实体持有）。

USD1 于 2025 年 4 月推出，在短短 8 个月内市值已增长至近 35 亿美元——在所有稳定币中排名第五，仅次于 PayPal 的 PYUSD。其 39 的换手率指标（每个代币平均易手的次数）表明了真实的使用情况，而不仅仅是投机持有。

一些分析师，如 Blockstreet 的 Kyle Klemmer 预测，USD1 可能会在特朗普 2029 年任期结束前成为主导稳定币。无论这是否能够实现或是夸大其词，其增长速度是不容置疑的。

PayPal USD：金融科技的博弈​

PayPal 的 PYUSD 在 2025 年初的市值低于 5 亿美元，现已攀升至超过 25 亿美元——仅在 2025 年最后两周就增加了 10 亿美元。

限制很明显：PYUSD 主要存在于 PayPal 的生态系统中。与 USDT 或 USDC 相比，第三方交易所的流动性仍然薄弱。但 PayPal 的分销覆盖能力——拥有超过 4 亿个活跃账户——代表了一种不同的护城河。

USDS：DeFi 原生力量​

Sky Protocol 的 USDS（前身为 DAI）在 2025 年从 12.7 亿美元增长到 43.5 亿美元，增幅达 243%。在 DeFi 原生用户中，它仍然是首选的去中心化替代方案。

RLUSD：Ripple 的周转率之王​

Ripple 的 RLUSD 实现了主流稳定币中最高的周转率（Velocity），达到了 71——这意味着在 2025 年期间，每个代币平均换手 71 次。虽然其市值仅为 13 亿美元，但在 Ripple 的支付网络中被极度高频地使用。

收益之战：为什么分销将决定胜负​

这是关于 2026 年稳定币的一个令人不安的事实：底层产品已在很大程度上同质化。每种主流稳定币都提供相同的核心价值主张——一种由国债和现金等价物支撑的锚定美元的代币。

差异化体现在分销上。

正如 Delphi Digital 所指出的：“如果发行变得同质化，分销将成为关键的差异化因素。那些最深度集成到支付网络、交易所流动性和商家软件中的稳定币发行商，最有可能捕捉到最大份额的结算需求。”

这解释了为什么：

• Tether 统治交易所：75% 的中心化交易所（CEX）稳定币成交量流向 USDT
• Circle 向 Coinbase 支付重金：分销成本是维持相关性的代价
• PayPal 和 Trump 的 USD1 至关重要：它们带来了现有的用户基础和政治资本

监管催化剂​

2025 年 7 月 《GENIUS 法案》的通过从根本上改变了竞争格局。该法律建立了第一个针对支付型稳定币的联邦监管框架，提供了：

• 明确的稳定币发行商许可要求
• 储备金和审计标准
• 消费者保护条款

对于 Circle 而言，这是一种认可。作为受监管最严的主要发行商，《GENIUS 法案》有效地肯定了其合规优先的模式。在该法案通过后，CRCL 的股价飙升。

对于 Tether 而言，影响更为复杂。由于主要在离岸运营，USDT 面临着如何适应受监管的美国市场的问题——或者它是否将继续专注于监管套利仍然存在的国际市场增长。

这对开发者意味着什么​

稳定币取得了一项卓越的成就：它们是第一个实现真正主流应用的加密产品。2025 年的交易额达到 33 万亿美元，用户超过 5 亿，它们已经超越了最初作为交易所交易对的角色。

对于开发者和构建者来说，产生了以下几点启示：

1. 多稳定币支持是基本要求：没有任何单一稳定币能赢得所有市场。应用程序需要支持 USDT 以获取交易所流动性，支持 USDC 以应对受监管市场，并支持新兴的替代方案以满足特定用例。

2. 收益经济正在发生转变：Coinbase-Circle 模式表明，分销合作伙伴将捕获越来越多的稳定币经济收益。尽早构建原生集成至关重要。

3. 监管明朗化促进创新：《GENIUS 法案》为支付、借贷和 DeFi 领域的稳定币应用创造了一个可预测的环境。

4. 地缘套利是真实存在的：不同的稳定币在不同地区占据主导地位。USDT 在亚洲和新兴市场领先；USDC 则主导了美国的机构用途。

3180 亿美元的疑问​

如果当前的增长率持续下去，稳定币市场到 2027 年可能会超过 5000 亿美元。问题不在于稳定币是否重要，而在于谁将捕捉其价值。

Tether 的 130 亿美元利润展示了该模式的纯粹经济效益。Circle 的 630 亿美元市值显示了投资者愿意为监管地位和增长潜力支付的溢价。而挑战者们——USD1、PYUSD、USDS——证明了市场并没有看起来那么稳固。

保持不变的是底层动态：稳定币正在成为全球金融体系的关键基础设施。而那些控制了这些基础设施的公司——无论是通过像 Tether 那样的规模优势，像 Circle 那样的监管捕获，还是像 USD1 那样的政治资本——都将获得巨额利润。

稳定币战争与技术无关。它们关乎信任、分销以及谁能保留数百亿美元的收益。在这场战斗中，目前的领导者拥有巨大优势。但随着 18% 的市场目前处于双头垄断之外且不断增长，挑战者们并不会消失。

---

正在跨多条链构建需要可靠稳定币基础设施的应用吗？BlockEden.xyz 为 Ethereum、Sui、Aptos 和 20 多个网络提供企业级 RPC 节点和 API——为你提供多链稳定币集成所需的区块链连接层。

美国政府目前持有约 198,000 枚比特币（BTC），价值超过 230 亿美元——这使其成为全球最大的比特币国家持有者。现在，国会希望将这一头寸扩大五倍。《2025 年比特币法案》（BITCOIN Act of 2025）提议在五年内收购 100 万枚 BTC，约占比特币总供应量的 5%。这可能成为自尼克松结束金本位制度以来最重要的货币政策转变。

这不再是投机性的政策。行政命令已经签署，州级储备已经运行，立法在参众两院都获得了两党的支持。问题不再是美国是否会建立战略比特币储备，而是储备规模会有多大，以及建立速度会有多快。

从行政命令到立法​

2025 年 3 月 6 日，特朗普总统签署了一项行政命令，建立战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve），规定所有通过刑事和民事没收的比特币都应予以保留而非拍卖。这一决定消除了市场上约 200 亿美元的潜在抛售压力——在历史上，每当美国法警局（US Marshals Service）清算没收资产时，这些压力都会抑制价格。

但行政命令只是开场。参议院银行委员会数字资产小组主席、参议员 Cynthia Lummis（共和党-怀俄明州）于 2025 年 3 月重新提出了《比特币法案》，并获得了五位共和党人的共同提案：Jim Justice（共和党-西弗吉尼亚州）、Tommy Tuberville（共和党-阿拉巴马州）、Roger Marshall（共和党-堪萨斯州）、Marsha Blackburn（共和党-田纳西州）和 Bernie Moreno（共和党-俄亥俄州）。

该法案的全称——《通过全国优化投资促进创新、技术和竞争力法案》（Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act）——揭示了其立法框架：这不关乎投机，而关乎数字资产时代的国家竞争力。

众议员 Nick Begich（共和党-阿拉斯加州）在众议院提出了配套立法，开辟了参众两院共同推进的路径。众议员 Warren Davidson 的《美国比特币法案》（Bitcoin for America Act）增加了另一个维度：允许美国人用比特币支付联邦税，所有此类款项将直接流入战略比特币储备。

100 万枚 BTC 计划​

《比特币法案》最雄心勃勃的条款要求财政部在五年内收购 100 万枚 BTC——每年约 200,000 枚 BTC。按目前约 100,000 美元的价格计算，这意味着每年投入 200 亿美元进行购买，总计 1,000 亿美元。

这一规模刻意模仿了美国的黄金储备。联邦政府持有约 8,133 吨黄金，约占所有已开采黄金的 5%。收购比特币 2,100 万枚最高供应量的 5%，将建立起类似的比例地位。

关键条款包括：

• 20 年最低持有期：任何收购的比特币在二十年内不得出售，从而消除了在市场低迷期间清算的政治压力。
• 10% 最大每两年销售限额：持有期届满后，在任何两年期间内，出售的储备不得超过 10%。
• 去中心化金库网络：财政部必须建立具有“最高级别物理和网络安全”的存储设施。
• 保护自托管权利：立法明确禁止该储备侵犯个人比特币持有者的权利。
• 州参与计划：各州可以自愿将其持有的比特币存储在联邦储备系统的隔离账户中。

预算中性的收购策略​

如何在不增加税收的情况下购买 1,000 亿美元的比特币？该立法提出了几种机制：

黄金证书重估：美联储各银行持有 1973 年发行的黄金证书，法定价值为每金衡盎司 42.22 美元。底层黄金目前的交易价格约为每盎司 2,700 美元。通过按公允市场价值重新发行这些证书，财政部可以获得超过 5,000 亿美元的账面收益——这足以资助整个比特币收购计划。

总统数字资产顾问委员会执行主任 Bo Hines 公开提出，出售部分黄金储备作为预算中性的融资机制。虽然这在政治上很敏感，但算术上是可行的：即使减少 10% 的黄金持有量，也能为数年的比特币购买提供资金。

美联储汇款：美联储历史上曾向财政部上缴利润，尽管在最近的加息期间这一情况发生了逆转。未来的汇款可以拨专款用于比特币收购。

持续资产没收：政府继续通过刑事诉讼没收比特币。最近与 Prince 集团欺诈案相关的 150 亿美元没收——涉及 127,271 枚 BTC——展示了潜在流入的规模。

财政部长 Scott Bessent 在 2025 年 8 月确认了这一做法：“我们不会直接购买 [比特币]，而是将利用被没收的资产并继续积累。”这表明政府在争取直接购买的立法授权时，最初可能会依赖没收所得。

州级比特币储备​

联邦行动催化了州级的采用：

新罕布什尔州 成为首个拥有可操作立法的州。州长 Kelly Ayotte 于 2025 年 5 月 6 日签署了 HB 302 法案。该法律允许州财政部长将最多 5% 的公共资金投资于市值超过 5000 亿美元的数字资产——目前只有比特币满足这一门槛。值得注意的是，新罕布什尔州允许通过 ETF 进行投资，从而简化了托管要求。

德克萨斯州 的举动最为激进。州长 Greg Abbott 于 2025 年 6 月签署了 SB 21 和 HB 4488 法案，建立了德克萨斯州战略比特币储备（Texas Strategic Bitcoin Reserve），并设有强大的法律保护，防止未来的立法机构轻易废除。德克萨斯州是唯一一个实际为储备提供资金的州，初始投入 1000 万美元，并计划将该金额翻倍。立法要求进行冷存储托管，并允许比特币通过购买、分叉、空投或捐赠进入储备。

亚利桑那州 走了一条较窄的路线。HB 2749 允许该州以原始形式持有无人认领的加密资产，而不是将其清算。然而，州长 Katie Hobbs 否决了更具雄心的提案（SB 1025 和 HB 2324），这些提案本可以允许将最多 10% 的州资金直接投资于数字资产。

至少有 28 个州提出了比特币储备提案，尽管其中许多提案仍处于停滞或被拒绝状态。联邦《比特币法案》（BITCOIN Act）中包含允许州级储备存储在联邦系统内的条款，这可能会加速采用进程。

市场影响​

供需动态非常严峻。将 198,000 BTC 从常规的美国法警局（USMS）拍卖转入不销售的战略储备，消除了近 200 亿美元的潜在抛售压力。再加上 100 万 BTC 的收购计划，美国政府将成为永久买家，每年吸收约 1% 的流通供应量。

机构分析师预测了重大的价格影响：

• 摩根大通 (JPMorgan)：目标价 170,000 美元
• 渣打银行 (Standard Chartered)：目标价 150,000 美元
• Tom Lee (Fundstrat)：2026 年初达到 150,000 - 200,000 美元，年底可能达到 250,000 美元
• Galaxy Digital：2026 年底达到 185,000 美元

预测值在 2026 年集中在 120,000 - 175,000 美元之间，根据政策执行情况和宏观经济条件，更广泛的范围在 75,000 美元至 225,000 美元之间。

机构采用指标支持了看涨观点。76% 的全球投资者计划在 2026 年扩大数字资产风险敞口，其中 60% 预计将管理资产规模 (AUM) 的 5% 以上分配给加密货币。截至 2025 年第三季度，超过 172 家上市公司持有机票，环比增长 40%。

美国比特币 ETF 资产在 2025 年达到 1030 亿美元，彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 预测 2026 年将有 150 亿 - 400 亿美元的额外资金流入。Galaxy Digital 预计，随着财富管理平台取消限制，资金流入量将超过 500 亿美元。

全球竞争动态​

美国战略比特币储备并非孤立存在。萨尔瓦多于 2021 年建立了首个主权比特币储备，并已积累了超过 6,000 BTC。巴西随后也建立了其储备框架。

一些分析师推测，美国的大规模购买可能会触发“全球比特币军备竞赛”——这是一个自我强化的循环，各国竞相在对手推高价格之前积累 BTC。博弈论表明，先行者捕获了不成比例的价值；后期采用者则为较差的头寸支付溢价。

这种动态部分解释了美国各州内部激进的竞争。德克萨斯州迅速为其储备提供资金，正是因为等待意味着付出更多代价。同样的逻辑也适用于国际层面。

实施时间线​

根据当前的立法势头和行政行动：

已完成：

• 签署建立战略比特币储备的行政命令（2025 年 3 月）
• 198,000 BTC 转入永久储备状态
• 三个州拥有可操作的比特币储备立法

2026 年预测：

• 《比特币法案》在国会委员会获得进展
• 财政部最终确定预算中性收购方案的蓝图
• 5 - 10 个州增加额外的州级储备立法
• 试点计划下可能进行首次联邦直接比特币购买

2027-2030 年窗口期：

• 全面运作 100 万 BTC 收购计划（如果获得立法授权）
• 早期收购进入 20 年持有期
• 州级储备网络可能覆盖 15 - 20 个州

风险与不确定性​

有几个因素可能会阻碍或延迟实施：

政治风险：政府更迭或国会控制权的变化可能会逆转政策方向。行政命令的保护力度弱于立法编纂——因此通过《比特币法案》具有紧迫性。

托管与安全：管理价值数百亿美元的比特币需要机构级的托管基础设施，而联邦政府目前缺乏这种设施。建立去中心化的保险库网络需要时间和专业知识。

预算评估：国会预算办公室 (CBO) 对黄金证书重估机制的评估可能会使法案通过变得复杂。新颖的筹款机制会引发程序性挑战。

市场波动：比特币价格的大幅下跌可能会削弱政治支持，即使长期基本面保持不变。

国际关系：美国大规模积累比特币可能会使与那些货币政策假定比特币微不足道的国家之间的关系变得紧张。

对开发者意味着什么​

对于区块链开发者和 Web3 公司而言，战略性比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve）代表了来自全球最大经济体的认可。监管明确性通常伴随着机构采纳而到来 —— 而没有比美国政府更大的机构了。

基础设施方面的影响超出了比特币本身。随着主权实体进入生态系统，托管解决方案、合规框架、审计机制和跨链互操作性都变得更具价值。服务于国家级比特币储备的同类基础设施，也可以服务于全球的企业客户、养老基金和主权财富基金。

---

正在构建满足机构需求的基础设施？BlockEden.xyz 为 20 多个网络提供企业级区块链 API 和 RPC 服务 —— 这种可靠性正是机构在比特币从投机转向战略资产过程中所需要的。

加密风险投资不仅是为公司提供资金——它还预示了行业的走向。2025 年，这一信号非常明确：497.5 亿美元涌入区块链项目，较 2024 年的低迷水平飙升了 433%。资金分布并不均匀。DeFi 占据了所有融资的 30.4%。基础设施项目吸收了 22 亿美元。几笔巨额交易——币安（Binance）的 20 亿美元融资、Kraken 的 8 亿美元股权融资——重塑了竞争格局。

但在这些亮眼数据的背后，隐藏着一个更微妙的故事。虽然总融资额爆发式增长，但许多项目面临着折价融资（Down rounds）和估值压缩。以 100 倍营收倍数融资的日子已经结束。风险投资人在签支票之前，开始要求看到盈利路径、真实的用户指标以及监管透明度。

这就是 2026 年加密风险投资的现状——谁在投资什么，哪些叙事吸引了资本，以及开发者在这种环境下融资需要了解什么。