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EigenLayer AVS 收益现状调查：150 亿美元再质押，仅 3 个 AVS 产生真实费用

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

EigenLayer 现在通过 40 多个已注册的主动验证服务（AVS）保护着超过 150 亿美元的再质押 ETH。这笔资金比许多小国的国家银行外汇储备还要多——它已被动员起来、可被罚没，并且在理论上正在运行。但经过三年的增长，一个令人不安的问题正浮出水面：这种安全性中，究竟有多少是真正支付了费用的？

截至 2026 年 4 月，答案是“比你想象的要少”。一小部分 AVS——以 EigenDA 为首，加上较新的 EigenAI 和 EigenCompute——产生了真实的经济收益（费用）。而其他大部分 AVS 主要是通过 EIGEN 代币排放、积分计划和空投预期来支付给运营商报酬。ELIP-12 这一于 2025 年 12 月提出并现已生效的治理提案，是该协议首次尝试区分这两个阵营。现状核查（Reality check）已经到来。

150 亿美元数字背后的真相​

EigenLayer 标题性的 TVL——152.58 亿美元的再质押 ETH，约合 436 万枚 ETH——看起来像是对再质押理论的验证。ETH 持有者在基础质押之上获得了第二层收益；AVS 无需建立自己的验证者集即可获得池化经济安全性；以太坊赢得了一个新的可信中立的基础设施层。飞轮中的每个人都获得了回报。

问题在于“回报”这个词。再质押收益来自两个截然不同的来源。第一种是真正的 AVS 费用收入——服务的用户向运营商发送 ETH、稳定币或 AVS 原生代币，以换取其完成的工作。第二种是排放——即 AVS 在拥有客户之前，为了吸引运营商质押而使用的 EIGEN 代币激励、积分或国库资助的奖励。

从再质押者的钱包来看，这两者看起来一模一样。但从经济可持续性的角度来看，它们有着天壤之别。

谁在产生真实费用​

剔除代币排放后，AVS 的收入状况便会大幅缩水。2026 年产生费用的群体如下：

  • EigenDA 是旗舰产品。Mantle Network 将其作为其主要数据可用性层，拥有约 3.35 亿美元的再质押资产支持 Mantle 的 DA，以及一个由 200 多个运营商组成的集合。Celo 和其他一些 Rollup 为 EigenDA 支付吞吐费用，其吞吐量达到 15 MB/s，而以太坊原生吞吐量仅为 0.0625 MB/s。这是来自真实 Rollup 的真实收入，其规模随着 L2 活动的增加而增长。
  • EigenAI 于 2025 年底在主网上线，提供可验证 AI 推理——这是一个兼容 OpenAI 的 API，可保证提示词、模型和响应在多次运行中未被修改且可复现。早期客户正在为确定性推理支付费用，而这是中心化大语言模型（LLM）提供商在结构上无法提供的。
  • EigenCompute 于 2026 年 1 月进入主网 Alpha 阶段，处理链下执行验证。这是最新的收入线，也是最依赖企业级采用来证明其价值的一项。

其他所有项目——即 30 多个已注册 AVS 的长尾部分——几乎没有产生任何费用收入。它们的运营商主要通过 EIGEN 代币排放、团队国库奖励或对未来价值的预期获得报酬。这并非秘密；Eigen 基金会本身也已承认这一点，并开始重组代币排放的分配方式。

幂律分布是核心所在​

EigenLayer 中 AVS 收入的集中度反映了加密货币领域几乎随处可见的模式。看看以太坊 Layer 2：仅 Base 一家就占据了 L2 总费用收入的近 70%，每日产生约 14.7 万美元的费用，而 Arbitrum 为 3.9 万美元。只有三个 L2 的日收入超过 5,000 美元。其余的几乎可以忽略不计。

Polkadot 的平行链模型也呈现出同样的形态——共享安全性、一小部分平行链承担了大部分经济工作，以及一长串从未产生可持续需求的拍卖获胜者。共享安全性生态系统似乎在结构上会向少数高费用应用集中。EigenLayer 正在遵循同样的曲线。

这引出了一个叙事层面的问题：如果 150 亿美元的再质押 ETH 可作为安全性使用，但只有 3-5 个 AVS 产生真实费用，那么再质押是在创造真正的安全基础设施，还是在功能上，它只是为那些想要质押替代方案并将其包装在安全叙事中的 ETH 持有者提供的一种收益生成机制？

最诚实的回答是：“目前两者兼而有之”。对于不断增长的 Rollup 群体来说，EigenDA 是真正的关键基础设施。EigenAI 正在为需要可验证推理的 AI 应用解决实际问题。这些服务证明了再质押理论的正确性。而长尾项目目前还没有。它们未来是否能做到，取决于激励机制最终指向何方。

ELIP-12：第一次硬性削减​

这正是 2025 年 12 月的 ELIP-12 提案 试图解决的问题。核心机制非常直接且生硬：

  • 对由 EIGEN 排放补贴的 AVS 奖励征收 20% 的费用，这些费用将被汇入一个专为潜在 EIGEN 回购而设计的费用合约中。
  • 只有支付费用的 AVS 才有资格获得质押者和生态系统激励。如果你的服务不产生真实费用，你就不能通过国库中的 EIGEN 来补贴运营商。
  • 100% 的 EigenCloud 服务费（EigenDA、EigenAI、EigenCompute）在扣除运营成本后，将全部用于回购 —— 将代币价值直接与服务收入挂钩。
  • 成立一个新的 激励委员会 (Incentives Committee) 来制定排放政策，成员由 Eigen Foundation 和 Eigen Labs 组成。

其设计意图非常明确：排放应该奖励那些能够吸引生产性质押并产生真实收入的 AVS，而不是那些仅作为“安全表象”而存在的 AVS。Eigen Foundation 已经表示，奖励“可能会减少给那些没有为 AVS 提供安全保障的闲置资本”。

换个角度看：EigenLayer 实际上正在设立一个“最小可行收入门槛”。这无异于承认“40 多个 AVS”的数量在某种程度上一直是一个虚荣指标，而生态系统的真正价值集中在更小、更硬核的核心部分。

成熟的再质押生态系统是什么样的​

如果 ELIP-12 按设计运行，中期的局面将是整合而非崩溃。预计 AVS 的数量会下降 —— 一些服务将因无法产生费用而失去激励资格，一些服务会悄然退出 —— 而幸存的核心服务将获得更有意义的资源支持。可能的形态如下：

  1. EigenDA 持续扩展吞吐量，从目前的 50 MB/s 向 目标数百 MB/s 和亚秒级延迟迈进，随着成本曲线优于 Celestia 和其他替代 DA 层，将吸引更多的 Rollup 客户。
  2. EigenAI 和 EigenCompute 随着可验证 AI 从加密原生需求转向需要确定性推理和带有证明计算的企业级 AI 流程而增长。
  3. 垂直领域的 AVS 在专门领域（预言机网络、跨链桥、MEV 基础设施）中，如果能吸引付费用户就能生存，否则无论它们能负担多少 EIGEN 排放都会走向消亡。
  4. 再质押收益率将向下回归常态，因为来自真实费用的收益比例增加，而来自排放的比例缩小。收益率可能不再那么诱人，但会更加持久。

悲观的情况是，费用收入的增长速度永远不足以支撑 150 亿美元的背书。在这种情况下，ETH 持有者会逐渐将资本转回基础质押或 LSTs，再质押的 TVL 将缩减，EigenLayer 将整合为 DA 和可验证 AI 的专门基础设施，而不是所谓的“互联网的新型去中心化信任市场”。这算不上失败 —— 只是比最初的设想格局稍小一些。

开发者应该从中汲取什么​

对于正在决定是否作为 AVS 启动的团队来说，影响正在迅速变得清晰：

  • 从第一天起就为费用收入做预算。 EIGEN 排放不再是一个免费的增长杠杆；ELIP-12 将其与真实的费用产生挂钩。展望未来，一个没有费用模式的 AVS 是没有未来的。
  • 假设长尾部分会压缩。 如果你的假设依赖于在没有用户的情况下维持“已注册 AVS”的身份，请重新调整。激励委员会不会为纯粹的“可选性”提供资金。
  • 选择一个有可衡量需求的垂直领域。 数据可用性、AI 验证和计算在今天已经有了付费客户。泛化的“为了未来的安全需求而在这里再质押我的 ETH”的叙事时间已经不多了。

对于 ETH 持有者和再质押者来说，更清晰的问题在于你获得的收益是否持久。如果大部分收益来自特定 AVS 原生代币的排放，请将其视为限时补贴并相应控制规模。如果收益来自 EigenDA 费用或 EigenCloud 服务收入，请将其视为更接近真实收益 —— 尽管仍受协议风险影响，但在结构上并非昙花一现。

2024 年的再质押叙事将共享安全性推销为一种通用原语。2026 年的现实则更加具体，也可能更加诚实：再质押是为少数真正能为安全付费的服务提供基础设施。这虽然比“去中心化信任的市场”这一说法要小，但却是一个有数据支撑的论点。

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来源​

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