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Realidad de los ingresos de EigenLayer AVS: $15B en restaking, solo 3 AVS generan comisiones reales

· 11 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

EigenLayer ahora asegura más de $ 15 mil millones en ETH en restaking a través de más de 40 Servicios Validados Activamente (AVS) registrados. Eso es más capital que las reservas de los bancos nacionales de muchos países pequeños: movilizado, sancionable (slashable) y, teóricamente, en funcionamiento. Pero después de tres años de crecimiento, una pregunta incómoda está saliendo a la superficie: ¿cuánta de esta seguridad se está pagando realmente?

La respuesta, a fecha de abril de 2026, es "menos de lo que se piensa". Un pequeño grupo de AVS — liderado por EigenDA, y acompañado por los más recientes EigenAI y EigenCompute — genera comisiones económicas reales. El resto, en su gran mayoría, paga a los operadores con emisiones de EIGEN, programas de puntos y expectativas de airdrops. La ELIP-12, la propuesta de gobernanza de diciembre de 2025 que ahora entra en vigor, es el primer intento serio del protocolo para separar ambos bandos. La verificación de la realidad ha llegado.

La cifra de $ 15 mil millones y lo que oculta​

El TVL principal de EigenLayer — $ 15.258 mil millones en ETH en restaking, aproximadamente 4.36 millones de ETH — parece una validación de la tesis del restaking. Los poseedores de ETH obtienen un segundo rendimiento además del staking base; los AVS obtienen seguridad económica compartida sin tener que arrancar sus propios conjuntos de validadores; Ethereum gana una nueva capa de infraestructura creíblemente neutral. Todos en el volante de inercia (flywheel) reciben su pago.

El problema es la palabra "pago". Los rendimientos del restaking provienen de dos fuentes muy diferentes. La primera son los ingresos por comisiones genuinos de los AVS: usuarios de un servicio que envían ETH, monedas estables o tokens nativos del AVS a los operadores a cambio del trabajo realizado. La segunda son las emisiones: incentivos en tokens EIGEN, puntos o recompensas financiadas por la tesorería que los AVS utilizan para atraer el stake de los operadores antes de tener clientes.

Desde la billetera de alguien que hace restaking, ambos parecen idénticos. Desde el punto de vista de la sostenibilidad económica, no podrían ser más diferentes.

Quiénes están generando comisiones realmente​

Si eliminamos las emisiones, el panorama de los ingresos de los AVS se desploma drásticamente. El grupo que paga comisiones en 2026 se ve así:

  • EigenDA es el buque insignia. Mantle Network lo utiliza como su capa de disponibilidad de datos principal, con aproximadamente $ 335 millones en activos en restaking que respaldan la disponibilidad de datos de Mantle y un conjunto de más de 200 operadores. Celo y un puñado de otros rollups pagan a EigenDA por un rendimiento que alcanza los 15 MB / s frente a los 0.0625 MB / s nativos de Ethereum. Estos son ingresos reales, de rollups reales, en volúmenes que crecen a medida que aumenta la actividad en la L2.
  • EigenAI se lanzó en la mainnet a finales de 2025, ofreciendo inferencia de IA verificable, una API compatible con OpenAI que garantiza que los prompts, modelos y respuestas no sean modificados y sean reproducibles en todas las ejecuciones. Los primeros clientes están pidiendo una inferencia determinista que los proveedores de LLM centralizados estructuralmente no pueden ofrecer.
  • EigenCompute entró en la alfa de la mainnet en enero de 2026, encargándose de la verificación de ejecución fuera de la cadena (off-chain). Es la línea de ingresos más reciente y la que más depende de la adopción empresarial para demostrar su valor.

Todo lo demás — la larga cola de más de 30 AVS registrados — genera pocos o ningún ingreso por comisiones. Sus operadores reciben pagos principalmente en emisiones de EIGEN, recompensas de la tesorería del equipo o expectativas de valor futuro. Esto no está oculto; la propia Fundación Eigen lo ha reconocido al avanzar hacia una reestructuración de cómo se distribuyen las emisiones.

La Ley de Potencia es la clave​

La concentración de ingresos de los AVS en EigenLayer refleja un patrón que ocurre en casi todo el ecosistema cripto. Observemos las Capas 2 de Ethereum: solo Base representa cerca del 70 % de los ingresos totales por comisiones de las L2, generando alrededor de 147,000encomisionesdiariasfrentealos147,000 en comisiones diarias frente a los 39,000 de Arbitrum. Solo tres L2 superan los $ 5,000 por día. El resto son errores de redondeo.

El modelo de parachains de Polkadot muestra la misma forma: seguridad compartida, un pequeño grupo de parachains realizando la mayor parte del trabajo económico y una larga cola de ganadores de subastas que nunca produjeron una demanda sostenible. Los ecosistemas de seguridad compartida parecen concentrarse estructuralmente en torno a unas pocas aplicaciones de altas comisiones. EigenLayer está siguiendo la misma curva.

Lo que fuerza una pregunta narrativa: si hay $ 15 mil millones en ETH en restaking disponibles como seguridad pero solo de 3 a 5 AVS generan comisiones reales, ¿está el restaking creando una infraestructura de seguridad genuina o es, funcionalmente, un mecanismo de generación de rendimiento para los poseedores de ETH que querían alternativas al staking y las obtuvieron envueltas en una narrativa de seguridad?

La respuesta más honesta es "ambas, por ahora". EigenDA es una infraestructura crítica genuina para un conjunto creciente de rollups. EigenAI está resolviendo un problema real para las aplicaciones de IA que necesitan inferencia verificable. Esos servicios justifican la tesis del restaking. La larga cola no lo hace, todavía. Si alguna vez lo hará, dependerá de hacia dónde apunten finalmente los incentivos.

ELIP-12: El primer recorte drástico​

Eso es lo que la propuesta ELIP-12 de diciembre de 2025 intenta solucionar. La mecánica central es contundente:

  • Una comisión del 20% sobre las recompensas de AVS que están subsidiadas por emisiones de EIGEN, canalizada hacia un contrato de comisiones diseñado para posibles recompras de EIGEN.
  • Solo los AVS que pagan comisiones siguen siendo elegibles para los incentivos de stakers y del ecosistema. Si su servicio no genera comisiones reales, no podrá subsidiar a los operadores con EIGEN proveniente de la tesorería.
  • El 100% de las comisiones por servicios de EigenCloud (EigenDA, EigenAI, EigenCompute), después de los costes operativos, se destinará a recompras — vinculando el valor del token directamente a los ingresos por servicios.
  • Un nuevo Comité de Incentivos para establecer la política de emisiones, compuesto por personal de Eigen Foundation y Eigen Labs.

La intención del diseño es explícita: las emisiones deben recompensar a los AVS que atraigan stake productivo y generen ingresos reales, no a los AVS que existen como teatro de seguridad. La Eigen Foundation ha declarado que las recompensas "pueden reducirse para el capital inactivo que no asegura AVS".

Dicho de otra manera: EigenLayer está instituyendo un umbral de ingresos mínimos viables, en todo menos en el nombre. Es una concesión de que la cifra de "más de 40 AVS" siempre fue en parte una métrica de vanidad, y que el valor real del ecosistema se concentra en un núcleo más pequeño y sólido.

Cómo se ve un ecosistema de restaking maduro​

Si la ELIP-12 funciona según lo diseñado, el panorama a medio plazo es de consolidación, no de colapso. Es de esperar que el número de AVS disminuya — algunos servicios no lograrán generar comisiones y perderán la elegibilidad para los incentivos, otros se retirarán discretamente — mientras que el núcleo sobreviviente obtendrá recursos significativamente mejores. La forma probable será:

  1. EigenDA continuará escalando su rendimiento desde los 50 MB/s actuales hacia un objetivo de varios cientos de MB/s y una latencia inferior al segundo, captando clientes adicionales de rollups a medida que la curva de costes mejore frente a Celestia y otras capas de DA alternativas.
  2. EigenAI y EigenCompute crecerán a medida que la IA verificable pase de la demanda nativa de cripto hacia los flujos de trabajo de IA empresarial que necesitan inferencia determinista y computación con pruebas de validez.
  3. AVS verticales en dominios especializados — redes de oráculos, puentes cross-chain, infraestructura de MEV — sobrevivirán si atraen a usuarios que paguen, y morirán si no lo hacen, independientemente de cuánto EIGEN puedan permitirse emitir.
  4. Los rendimientos del restaking se normalizarán a la baja a medida que la proporción del rendimiento que proviene de comisiones genuinas crezca y la proporción de las emisiones disminuya. Los rendimientos se sentirán menos impactantes pero serán más duraderos.

El escenario pesimista es que los ingresos por comisiones simplemente nunca crezcan lo suficientemente rápido como para justificar los 15.000 millones de dólares de respaldo. En ese mundo, los holders de ETH rotarán gradualmente su capital de vuelta al staking base o a los LST, el TVL del restaking se contraerá y EigenLayer se consolidará como infraestructura especializada para DA e IA verificable, en lugar de como "el nuevo mercado de confianza para internet". Eso no es un fracaso — es simplemente una historia más pequeña que el discurso inicial.

Qué deberían aprender los constructores de esto​

Para los equipos que deciden si lanzarse como un AVS, las implicaciones se están volviendo claras rápidamente:

  • Presupueste ingresos por comisiones desde el primer día. Las emisiones de EIGEN ya no son una palanca de crecimiento gratuita; la ELIP-12 las condiciona a la generación de comisiones reales. Un AVS sin un modelo de comisiones es, de ahora en adelante, un AVS sin futuro.
  • Asuma que la cola se comprime. Si su tesis depende de mantenerse como un "AVS registrado" sin usuarios, reconsidérela. El comité de emisiones no financiará la pura opcionalidad.
  • Elija un vertical con demanda medible. La disponibilidad de datos, la verificación de IA y el cómputo tienen clientes que pagan hoy. Las narrativas generalizadas de "haz restaking de mi ETH aquí para la futura demanda de seguridad" tienen los días contados.

Para los holders de ETH y restakers, la pregunta más clara es si el rendimiento que están recibiendo es duradero. Si la mayor parte proviene de emisiones del token nativo de un AVS específico, trátelo como un subsidio de tiempo limitado y ajuste su posición en consecuencia. Si proviene de las comisiones de EigenDA o de los ingresos por servicios de EigenCloud, trátelo como algo más cercano a un rendimiento real — aún sujeto al riesgo del protocolo, pero no estructuralmente efímero.

La narrativa del restaking en 2024 vendió la seguridad compartida como una primitiva de propósito general. La realidad de 2026 es más específica y, posiblemente, más honesta: el restaking es infraestructura para un pequeño conjunto de servicios que realmente pueden pagar por la seguridad. Esa es una afirmación más modesta que "el mercado para la confianza descentralizada", pero es una que los números realmente podrán respaldar.

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Fuentes​

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