Децентрализованные биржи (DEX) превратились в основные столпы криптотрейдинга, занимая теперь примерно 20% от общего объема рынка. В этом пространстве Hyperliquid стала бесспорным лидером в области ончейн-деривативов. Запущенная в 2022 году с амбициозной целью сравняться по производительности с централизованными биржами (CEX) в ончейне, Hyperliquid сегодня обрабатывает миллиарды долларов ежедневных торгов и контролирует около 70–75% рынка бессрочных фьючерсов DEX. Она достигает этого, сочетая скорость уровня CEX и глубокую ликвидность с прозрачностью и самостоятельным хранением средств DeFi. Результатом является вертикально интегрированный блокчейн Layer-1 и биржа, которую многие теперь называют «блокчейном для размещения всех финансов». В этом отчете рассматриваются техническая архитектура Hyperliquid, токеномика, показатели роста в 2025 году, сравнения с другими лидерами DEX, развитие экосистемы и ее видение будущего ончейн-финансов.
Техническая архитектура: Вертикально интегрированная, высокопроизводительная цепь
Hyperliquid — это не просто приложение DEX, это целый блокчейн Layer-1, созданный для торговой производительности. Его архитектура состоит из трех тесно связанных компонентов, работающих в едином состоянии:
- HyperBFT (Консенсус): Пользовательский механизм консенсуса Byzantine Fault Tolerant, оптимизированный для скорости и пропускной способности. Вдохновленный современными протоколами, такими как HotStuff, HyperBFT обеспечивает завершённость транзакций менее чем за секунду и высокую согласованность, чтобы все узлы договорились о порядке транзакций. Этот консенсус Proof-of-Stake разработан для обработки интенсивной нагрузки торговой платформы, поддерживая на практике порядка 100 000–200 000 операций в секунду. К началу 2025 года Hyperliquid имела около 27 независимых валидаторов, обеспечивающих безопасность сети, и это число постоянно растет для децентрализации консенсуса.
- HyperCore (Движок исполнения): Специализированный ончейн-движок для финансовых приложений. Вместо использования общих смарт-контрактов для критически важной логики биржи, HyperCore реализует встроенные центральные лимитные книги ордеров (CLOB) для бессрочных фьючерсов и спотовых рынков, а также другие модули для кредитования, аукционов, оракулов и многого другого. Каждое размещение ордера, отмена, сопоставление сделок и ликвидация обрабатываются ончейн с завершённостью в один блок, обеспечивая скорость исполнения, сравнимую с традиционными биржами. Отказавшись от AMM и обрабатывая сопоставление ордеров внутри протокола, Hyperliquid достигает глубокой ликвидности и низкой задержки – она продемонстрировала завершённость сделок <1с и пропускную способность, которая соперничает с централизованными площадками. Этот пользовательский уровень исполнения (написанный на Rust), как сообщается, может обрабатывать до 200 тысяч ордеров в секунду после недавних оптимизаций, устраняя узкие места, которые ранее делали ончейн-книги ордеров невыполнимыми.
- HyperEVM (Смарт-контракты): Универсальный совместимый с Ethereum уровень исполнения, представленный в феврале 2025 года. HyperEVM позволяет разработчикам развертывать смарт-контракты Solidity и dApps на Hyperliquid с полной совместимостью с EVM, аналогично разработке на Ethereum. Важно отметить, что HyperEVM не является отдельным шардом или роллапом – он разделяет то же единое состояние с HyperCore. Это означает, что dApps на HyperEVM могут нативно взаимодействовать с книгами ордеров и ликвидностью биржи. Например, протокол кредитования на HyperEVM может считывать текущие цены из книги ордеров HyperCore или даже размещать ордера на ликвидацию непосредственно в книге ордеров через системные вызовы. Эта компонуемость между смарт-контрактами и высокоскоростным уровнем биржи является уникальным дизайном: не требуются мосты или оффчейн-оракулы для того, чтобы dApps использовали торговую инфраструктуру Hyperliquid.
Рисунок: Вертикально интегрированная архитектура Hyperliquid, демонстрирующая единое состояние м ежду консенсусом (HyperBFT), движком биржи (HyperCore), смарт-контрактами (HyperEVM) и мостом активов (HyperUnit).
Интеграция с ончейн-инфраструктурой: Создав собственную цепь, Hyperliquid тесно интегрирует обычно разрозненные функции в одну платформу. HyperUnit, например, является децентрализованным модулем моста и токенизации активов Hyperliquid, позволяющим напрямую вносить внешние активы, такие как BTC, ETH и SOL, без использования оберток. Пользователи могут заблокировать нативные BTC или ETH и получить эквивалентные токены (например, uBTC, uETH) на Hyperliquid для использования в качестве торгового залога, не полагаясь на централизованных кастодианов. Такая конструкция обеспечивает «истинную мобильность залога» и более регуляторно-ориентированную основу для вывода реальных активов в ончейн. Благодаря HyperUnit (и интеграции USDC от Circle, обсуждаемой далее), трейдеры на Hyperliquid могут беспрепятственно перемещать ликвидность из других сетей в быструю биржевую среду Hyperliquid.
Производительность и задержка: Все части стека оптимизированы для минимальной задержки и максимальной пропускной способности. HyperBFT завершает блоки в течение секунды, а HyperCore обрабатывает сделки в реальном времени, поэтому пользователи получают почти мгновенное исполнение ордеров. Фактически отсутствуют комиссии за газ для торговых операций – транзакции HyperCore бесплатны, что позволяет размещать и отменять ордера с высокой частотой без затрат для пользователей. (Обычные вызовы контрактов EVM на HyperEVM влекут за собой низкую комиссию за газ, но операции биржи выполняются без газа на нативном движке.) Такая конструкция с нулевым газом и низкой задержкой делает возможными расширенные торговые функции в ончейне. Действительно, Hyperliquid поддерживает те же расширенные типы ордеров и средства контроля рисков, что и ведущие CEX, такие как лимитные и стоп-ордера, кросс-маржа и до 50-кратного кредитного плеча на основных рынках. В целом, пользовательская цепь L1 Hyperliquid устраняет традиционный компромисс между скоростью и децентрализацией. Каждая операция выполняется в ончейне и прозрачна, но пользовательский опыт – с точки зрения скорости исполнения и интерфейса – параллелен опыту профессиональной централизованной биржи.
Эволюция и масштабируемость: Архитектура Hyperliquid была разработана на основе фундаментальных инженерных принципов. Проект был запущен в 2022 году как закрытая альфа-версия DEX для бессрочных фьючерсов на пользовательской цепи на базе Tendermint, доказав концепцию CLOB с ~20 активами и 50-кратным кредитным плечом. К 2023 году он превратился в полностью суверенный L1 с новым консенсусом HyperBFT, достигнув 100K+ ордеров в секунду и внедрив торговлю без газа и пулы ликвидности сообщества. Добавление HyperEVM в начале 2025 года открыло шлюзы для разработчиков, ознаменовав эволюцию Hyperliquid от одноцелевой биржи до полноценной DeFi платформы. Примечательно, что все эти улучшения сохранили стабильность системы – Hyperliquid сообщает о 99,99% времени безотказной работы исторически[25]_. Этот послужной список и вертикальная интеграция_ дают Hyperliquid значительное техническое преимущество: она контролирует весь стек (консенсус, исполнение, приложение), что поз воляет постоянно оптимизировать систему. По мере роста спроса команда продолжает совершенствовать программное обеспечение узлов для еще большей пропускной способности, обеспечивая масштабируемость для следующей волны пользователей и более сложных ончейн-рынков.
Токеномика $HYPE: Управление, стейкинг и накопление стоимости
Экономическая модель Hyperliquid сосредоточена на ее нативном токене $HYPE, представленном в конце 2024 года для децентрализации владения и управления платформой. Запуск и распределение токена были заметно ориентированы на сообщество: в ноябре 2024 года Hyperliquid провела событие генерации токенов (TGE) с аирдропом, выделив 31% из фиксированного предложения в 1 миллиард токенов ранним пользователям в качестве вознаграждения за их участие. Еще большая часть (≈38,8%) была отложена для будущих стимулов сообщества, таких как майнинг ликвидности или развитие экосистемы. Важно отметить, что $HYPE не имел никаких распределений для венчурных капиталистов или частных инвесторов, что отражает философию приоритета владения сообществом. Это прозрачное распределение было направлено на то, чтобы избежать значительного владения инсайдерами, наблюдаемого во многих проектах, и вместо этого расширить возможности реальных трейдеров и разработчиков на Hyperliquid.
Токен $HYPE выполняет множество ролей в экосистеме Hyperliquid:
- Управление: $HYPE — это токен управления, позволяющий держателям голосовать по предложениям по улучшению Hyperliquid (HIP) и формировать эволюцию протокола. Уже были приняты критически важные обновления, такие как HIP-1, HIP-2 и HIP-3, которые установили стандарты листинга без разрешений для спотовых токенов и бессрочных рынков. Например, HIP-3 открыл возможность для членов сообщества без разрешений развертывать новые рынки бессрочных фьючерсов, подобно тому, как Uniswap сделал это для спотовой торговли, разблокировав активы с длинным хвостом (включая бессрочные фьючерсы традиционного рынка) на Hyperliquid. Управление будет все чаще определять листинги, корректировки параметров и использование средств стимулирования сообщества.
- Стейкинг и безопасность сети: Hyperliquid — это цепь Proof-of-Stake, поэтому стейкинг $HYPE валидаторам обеспечивает безопасность сети HyperBFT. Стейкеры делегируют свои токены валидаторам и получают часть вознаграждений за блоки и комиссии. Вскоре после запуска Hyperliquid включила стейкинг с годовой доходностью ~2–2,5% для стимулирования участия в консенсусе. По мере увеличения числа стейкеров безопасность и децентрализация цепи улучшаются. Застейканный $HYPE (или производные формы, такие как предстоящий ликвидный стейкинг beHYPE) также может использоваться в голосовании по управлению, согласовывая участников безопасности с принятием решений.
- Биржевая полезность (скидки на комиссии): Владение или стейкинг $HYPE предоставляет скидки на торговые комиссии на бирже Hyperliquid. Подобно тому, как токены BNB Binance или DYDX dYdX предлагают сниженные комиссии, активные трейдеры стимулируются к удержанию $HYPE для минимизации своих затрат. Это создает естественный спрос на токен среди пользователей биржи, особенно среди трейдеров с большим объемом торгов.
- Накопление стоимости через обратный выкуп: Самым ярким аспектом токеномики Hyperliquid является ее агрессивный механизм преобразования комиссий в стоимость. Hyperliquid использует подавляющее большинство своих доходов от торговых комиссий для обратного выкупа и сжигания $HYPE на открытом рынке, напрямую возвращая стоимость держателям токенов. Фактически, 97% всех торговых комиссий протокола выделяется на обратный выкуп $HYPE (а остаток — в страховой фонд и поставщикам ликвидности). Это один из самых высоких показателей возврата комиссий в отрасли. К середине 2025 года Hyperliquid генерировала более $65 миллионов протокольного дохода в месяц от торговых комиссий – и практически все это шло на выкуп $HYPE, создавая постоянное давление на покупку. Эта дефляционная модель токена в сочетании с фиксированным предложением в 1 миллиард означает, что токеномика $HYPE ориентирована на долгосрочное накопление стоимости для лояльных стейкхолдеров. Это также сигнализирует о том, что команда Hyperliquid отказывается от краткосрочной прибыли (доход от комиссий не берется в качестве прибыли и не распределяется инсайдерам; даже основная команда предположительно получает выгоду только как держатели токенов), вместо этого направляя доход в казну сообщества и на увеличение стоимости токена.
- Вознаграждения поставщикам ликвидности: Небольшая часть комиссий (≈3–8%) используется для вознаграждения поставщиков ликвидности в уникальном Пуле HyperLiquidity (HLP) Hyperliquid. HLP — это ончейн-пул ликвидности USDC, который облегчает маркет-мейкинг и автоматическое урегулирование для книг ордеров, аналогично «LP-хранилищу». Пользователи, предоставляющие USDC в HLP, взамен получают долю от торговых комиссий. К началу 2025 года HLP предлагал вкладчикам ~11% годовой доходности от начисленных торговых комиссий. Этот механизм позволяет членам сообщества участвовать в успехе биржи, внося капитал для обеспечения ликвидности (по духу похоже на пул GLP GMX, но для системы книги ордеров). Примечательно, что страховой Фонд помощи Hyperliquid (номинированный в $HYPE) также использует часть дохода для покрытия любых потерь HLP или необычных событий – например, эксплойт «Jelly» в первом квартале 2025 года привел к дефициту в HLP в размере $12 млн, который был полностью возмещен пользователям пула. Модель обратного выкупа комиссий была настолько надежной, что, несмотря на этот удар, обратные выкупы $HYPE продолжались бесперебойно, а HLP оставался прибыльным, демонстрируя сильное соответствие между протоколом и его поставщиками ликвидности из сообщества.
Таким образом, токеномика Hyperliquid подчеркивает владение сообществом, безопасность и долгосрочную устойчивость. Отсутствие распределений для венчурных капиталистов и высокая ставка обратного выкупа были решениями, которые сигнализировали об уверенности в органическом росте. Ранние результаты были положительными – с момента TGE цена $HYPE выросла в 4 раза (по состоянию на середину 2025 года) на фоне реального принятия и доходов. Что еще более важно, пользователи оставались вовлеченными после аирдропа; торговая активность фактически ускорилась после запуска токена, а не страдала от типичного спада после стимулов. Это говорит о том, что модель токена успешно согласовывает стимулы пользователей с ростом платформы, создавая добродетельный цикл для экосистемы Hyperliquid.
Объем торгов, принятие и ликвидность в 2025 году
Hyperliquid в цифрах: В 2025 году Hyperliquid выделяется не только своей технологией, но и огромным масштабом своей ончейн-активности. Она быстро стала крупнейшей децентрализованной биржей деривативов с большим отрывом, устанавливая новые ориентиры для DeFi. Ключевые показатели, иллюстрирующие привлекательность Hyperliquid, включают:
- Доминирование на рынке: Hyperliquid обрабатывает примерно 70–77% всего объема бессрочных фьючерсов DEX в 2025 году – это в 8 раз большая доля, чем у ближайшего конкурента. Другими словами, Hyperliquid сама по себе составляет более трех четвертей децентрализованной торговли бессрочными фьючерсами по всему миру, что делает ее явным лидером в своей категории. (Для контекста, по состоянию на 1 квартал 2025 года это составляло около 56–73% объема децентрализованных бессрочных фьючерсов, по сравнению с ~4,5% в начале 2024 года – ошеломляющий рост за один год.)
- Объемы торгов: Совокупный объем торгов на Hyperliquid превысил $1,5 триллиона к середине 2025 года, подчеркивая, сколько ликвидности прошло через ее рынки. К концу 2024 года биржа уже фиксиров ала ежедневные объемы около $10–14 миллиардов, и объем продолжал расти с притоком новых пользователей в 2025 году. Фактически, во время пиковой рыночной активности (например, ажиотажа вокруг мемкоинов в мае 2025 года), еженедельный объем торгов Hyperliquid достигал $780 миллиардов за одну неделю – в среднем значительно более $100 миллиардов в день – что соперничает или превышает показатели многих централизованных бирж среднего размера. Даже в стабильных условиях Hyperliquid в среднем обрабатывала примерно $470 миллиардов еженедельного объема в первой половине 2025 года. Этот масштаб беспрецедентен для платформы DeFi; к середине 2025 года Hyperliquid выполняла около 6% *всего* объема криптоторговли в мире (включая CEX), сокращая разрыв между DeFi и CeFi.
- Открытый интерес и ликвидность: Глубина рынков Hyperliquid также очевидна в ее открытом интересе (OI) – общей стоимости активных позиций. OI вырос с ~$3,3 млрд в конце 2024 года до примерно $15 миллиардов к середине 2025 года. Для сравнения, этот OI составляет около 60–120% от уровней на крупных CEX, таких как Bybit, OKX или Bitget, что указывает на то, что профессиональные трейдеры так же комфортно открывают крупные позиции на Hyperliquid, как и на устоявшихся централизованных площадках. Глубина книги ордеров на Hyperliquid для основных пар, таких как BTC или ETH, как сообщается, сопоставима с ведущими CEX, с узкими спредами между ценами покупки и продажи. Во время запуска некоторых токенов (например, популярного мемкоина PUMP) Hyperliquid даже достигала самой глубокой ликвидности и самого высокого объема среди всех площадок, превосходя CEX по этому активу. Это демонстрирует, как ончейн-книга ордеров, при правильном проектировании, может соответствовать ликвидности CEX – веха в эволюции DEX.
- Пользователи и принятие: База пользователей платформы значительно расширилась в течение 2024–2025 годов. Hyperliquid превысила 500 000 уникальных пользовательских адресов к середине 2025 года. Только в первой половине 2025 года количество активных адресов почти удвоилось (с ~291 тыс. до 518 тыс.). Этот 78%-ный рост за шесть месяцев был обусловлен сарафанным радио, успешной реферальной и бонусной программой, а также ажиотажем вокруг аирдропа $HYPE (который, что интересно, удержал пользователей, а не просто привлек наемников – после аирдропа не было спада в использовании, и активность продолжала расти). Такой рост указывает не просто на разовое любопытство, а на подлинное принятие трейдерами. Значительная часть этих пользователей, как считается, являются «китами» и профессиональными трейдерами, которые мигрировали с CEX, привлеченные ликвидностью Hyperliquid и более низкими комиссиями. Действительно, учреждения и высокообъемные торговые фирмы начали рассматривать Hyperliquid как основную площадку для торговли бессрочными фьючерсами, подтверждая привлекательность DeFi, когда проблемы с производительностью решены.
- Доход и комиссии: Высокие объемы Hyperliquid преобразуются в значительный протокольный доход (который, как отмечалось, в основном идет на обратный выкуп $HYPE). За последние 30 дней (по состоянию на середину 2025 года) Hyperliquid сгенерировала около $65,45 миллиона протокольных комиссий. Ежедневно это примерно $2,0–2,5 миллиона комиссий, полученных от торговой активности. В годовом исчислении платфор ма находится на пути к $800M+ дохода – ошеломляющая цифра, которая приближается к доходам некоторых крупных централизованных бирж и намного превосходит типичные протоколы DeFi. Это подчеркивает, как высокий объем и структура комиссий Hyperliquid (небольшие комиссии за сделку, которые накапливаются в масштабе) создают процветающую модель дохода для поддержки ее токен-экономики.
- Общая заблокированная стоимость (TVL) и активы: TVL экосистемы Hyperliquid – представляющая активы, переведенные в ее цепь, и ликвидность в ее протоколах DeFi – быстро росла наряду с торговой активностью. В начале 4 квартала 2024 года (до запуска токена) TVL цепи Hyperliquid составляла около $0,5 млрд, но после запуска токена и расширения HyperEVM TVL взлетела до $2+ миллиардов к началу 2025 года. К середине 2025 года она достигла примерно $3,5 миллиарда (30 июня 2025 года) и продолжала расти. Введение нативного USDC (через Circle) и других активов увеличило ончейн-капитал до примерно $5,5 миллиардов AUM к июлю 2025 года. Это включает активы в пуле HLP, пулах кредитования DeFi, AMM и балансах залога пользователей. Сам Пул HyperLiquidity (HLP) Hyperliquid удерживал TVL около $370–$500 миллионов в первой половине 2025 года, обеспечивая глубокий резерв ликвидности USDC для биржи. Кроме того, TVL DeFi на HyperEVM (исключая основную биржу) превысила $1 миллиард в течение нескольких месяцев после запуска, отражая быстрый рост новых dApps в цепи. Эти цифры прочно ставят Hyperliquid в число крупнейших блокчейн-экосистем по TVL, несмотря на то, что это специализированная цепь.
Таким образом, в 2025 году Hyperliquid масштабировалась до объемов и ликвидности, сравнимых с CEX. Она неизменно занимает первое место среди DEX по объему и даже составляет значительную долю от общего объема криптоторговли. Способность поддерживать еженедельный объем в полтриллиона долларов в ончейне, с полумиллионом пользователей, иллюстрирует, что давнее обещание высокопроизводительного DeFi реализуется. Успех Hyperliquid расширяет границы возможностей ончейн-рынков: например, она стала основной площадкой для быстрого листинга новых монет (часто первой листит бессрочные фьючерсы для трендовых активов, привлекая огромную активность) и доказала, что ончейн-книг и ордеров могут обрабатывать торговлю голубыми фишками в масштабе (ее рынки BTC и ETH имеют ликвидность, сравнимую с ведущими CEX). Эти достижения подтверждают претензии Hyperliquid на роль потенциальной основы для всех ончейн-финансов в будущем.
Сравнение с другими ведущими DEX (dYdX, GMX, UniswapX и т. д.)
Рост Hyperliquid побуждает к сравнению с другими известными децентрализованными биржами. Каждая из основных моделей DEX – от деривативов на основе книги ордеров, таких как dYdX, до бессрочных фьючерсов на основе пулов ликвидности, таких как GMX, до агрегаторов спотовых DEX, таких как UniswapX – использует свой подход к балансированию производительности, децентрализации и пользовательского опыта. Ниже мы анализируем, как Hyperliquid соотносится с этими платформами:
- Hyperliquid против dYdX: dYdX была ранним лидером в децентрализованных бессрочных фьючерсах, но ее первоначальный дизайн (v3) основывался на гибридном подходе: оффчейн-книга ордеров и движок сопоставления, объединенные с расчетами L2 на StarkWare. Это дало dYdX достойную производительность, но за счет децентрализации и компонуемости – книга о рдеров управлялась центральным сервером, а система не была открыта для общих смарт-контрактов. В конце 2023 года dYdX запустила v4 как Cosmos app-chain, стремясь полностью децентрализовать книгу ордеров в рамках выделенной цепи PoS. Это философски схоже с подходом Hyperliquid (обе построили пользовательские цепи для ончейн-сопоставления ордеров). Ключевое преимущество Hyperliquid заключается в ее унифицированной архитектуре и опережающем старте в настройке производительности. Разработав HyperCore и HyperEVM вместе, Hyperliquid достигла скорости уровня CEX полностью в ончейне до того, как цепь Cosmos dYdX набрала обороты. Фактически, производительность Hyperliquid превзошла dYdX – она может обрабатывать гораздо большую пропускную способность (сотни тысяч транзакций/сек) и предлагает кросс-контрактную компонуемость, которой в настоящее время не хватает dYdX (цепи, специфичной для приложения, без среды EVM). Artemis Research отмечает: более ранние протоколы либо шли на компромисс в производительности (как GMX), либо в децентрализации (как dYdX), но Hyperliquid обеспечила и то, и другое, решив более глубокую проблему. Э то отражается в доле рынка: к 2025 году Hyperliquid занимает ~75% рынка бессрочных фьючерсов DEX, в то время как доля dYdX сократилась до однозначных чисел. На практике трейдеры считают UI и скорость Hyperliquid сопоставимыми с dYdX (обе предлагают профессиональные биржевые интерфейсы, расширенные ордера и т. д.), но Hyperliquid предлагает большее разнообразие активов и ончейн-интеграцию. Еще одно различие – модели комиссий и токенов: токен dYdX в основном является токеном управления с косвенными скидками на комиссии, в то время как $HYPE Hyperliquid напрямую накапливает биржевую стоимость (через обратный выкуп) и предлагает права на стейкинг. Наконец, в отношении децентрализации, обе являются цепями PoS – dYdX имела ~20 валидаторов при запуске против ~27 у Hyperliquid к началу 2025 года – но открытая экосистема разработчиков Hyperliquid (HyperEVM), возможно, делает ее более децентрализованной с точки зрения разработки и использования. В целом, Hyperliquid можно рассматривать как духовного преемника dYdX: она взяла концепцию DEX с книгой ордеров и полностью перевела ее в ончейн с большей производительностью, что подтверждается тем, что Hyperliquid привлекает значительный объем даже с централизованных бирж (чего dYdX v3 с трудом удавалось).
- Hyperliquid против GMX: GMX представляет модель бессрочных фьючерсов на основе AMM/пулов. Она стала популярной на Arbitrum в 2022 году, позволяя пользователям торговать бессрочными фьючерсами против объединенной ликвидности (GLP) с ценообразованием на основе оракулов. Подход GMX отдавал приоритет простоте и нулевому влиянию на цену для небольших сделок, но жертвовал некоторой производительностью и капитальной эффективностью. Поскольку GMX полагается на ценовые оракулы и единый пул ликвидности, крупные или частые сделки могут быть затруднительными – пул может нести убытки, если трейдеры выигрывают (держатели GLP принимают противоположную сторону сделок), а задержка цен оракулов может быть использована. Модель книги ордеров Hyperliquid избегает этих проблем, сопоставляя трейдеров между собой по рыночным ценам, при этом профессиональные маркет-мейкеры обеспечивают глубокую ликвидность. Это обеспечивает гораздо более узкие спреды и лучшее исполнение для крупных сделок по сравнению с моделью GMX. По сути, дизайн GMX идет на компромисс в отношении высокочастотной производительности (сделки обновляются только тогда, когда оракулы передают цены, и нет быстрого размещения/отмены ордеров), в то время как дизайн Hyperliquid превосходит в этом. Цифры отражают это: объемы и OI GMX на порядок меньше, а ее доля рынка была затмена ростом Hyperliquid. Например, GMX обычно поддерживала менее 20 рынков (в основном с большой капитализацией), в то время как Hyperliquid предлагает более 100 рынков, включая множество активов с длинным хвостом – последнее возможно, потому что поддержание многих книг ордеров осуществимо в цепи Hyperliquid, тогда как в GMX добавление новых пулов активов медленнее и рискованнее. С точки зрения пользовательского опыта GMX предлагает простой интерфейс в стиле обмена (хорошо для новичков в DeFi), в то время как Hyperliquid предоставляет полную панель управления биржей с графиками и книгами ордеров, ориентированную на продвинутых трейдеров. Комиссии: GMX взимает комиссию ~0,1% за сделки (которая идет GLP и стейкерам GMX) и не имеет обратного выкупа токенов; Hyperliquid взимает очень низкие комиссии мейкера/тейкера (порядка 0,01–0,02%) и использует комиссии для обратного выкупа $HYPE для держателей. Децентрализация: GMX работает на Ethereum L2 (Arbitrum, Avalanche), наследуя сильную базовую безопасность, но ее зависимость от централизованного ценового оракула (Chainlink) и единого пула ликвидности вводит различные централизованные риски. Hyperliquid работает на собственной цепи, которая новее/менее проверена в боях, чем Ethereum, но ее механизмы (книга ордеров + много мейкеров) избегают централизованной зависимости от оракулов. В итоге, Hyperliquid предлагает превосходную производительность и ликвидность институционального уровня по сравнению с GMX, ценой более сложной инфраструктуры. GMX доказала, что существует спрос на ончейн-бессрочные фьючерсы, но книги ордеров Hyperliquid оказались гораздо более масштабируемыми для высокообъемной торговли.
- Hyperliquid против UniswapX (и спотовых DEX): UniswapX — это недавно представленный агрегатор сделок для спотовых обменов (созданный Uniswap Labs), который находит лучшую цену среди AMM и других источников ликвидности. Хотя UniswapX не является прямым конкурентом в области бессрочных фьючерсов, он представляет собой передовой опыт использования спотовых DEX. Он позволяет осуществлять обмены токенов без газа, оптимизированные для агрегации, позволяя оффчейн-«заполнителям» выполнять сделки для пользователей. В отличие от этого, спотовая торговля Hyperliquid использует свои собственные ончейн-книги ордеров (а также имеет нативный AMM под названием HyperSwap в своей экосистеме). Как они сравниваются для пользователя, желающего торговать спотовыми токенами? Производительность: Спотовые книги ордеров Hyperliquid предлагают немедленное исполнение с низкой задержкой, аналогично централизованной бирже, и благодаря отсутствию комиссий за газ на HyperCore, принятие ордера дешево и быстро. UniswapX стремится сэкономить пользователям газ на Ethereum, абстрагируя исполнение, но в конечном итоге расчет сделки все еще происходит на Ethereum (или других базовых цепях) и может повлечь за собой задержку (ожидание заполнителей и подтверждений блоков). Ликвидность: UniswapX получает ликвидность из многих AMM и маркет-мейкеров через несколько DEX, что отлично подходит для токенов с длинным хво стом на Ethereum; однако для основных пар единая книга ордеров Hyperliquid часто имеет более глубокую ликвидность и меньшее проскальзывание, потому что все трейдеры собираются в одном месте. Действительно, после запуска спотовых рынков в марте 2024 года Hyperliquid быстро увидела, как объемы спотовой торговли выросли до рекордных уровней, при этом крупные трейдеры переводили активы, такие как BTC, ETH и SOL, в Hyperliquid для спотовой торговли из-за превосходного исполнения, а затем выводили их обратно. UniswapX превосходит в широте доступа к токенам, в то время как Hyperliquid фокусируется на глубине и эффективности для более тщательно отобранного набора активов (тех, которые перечислены через ее процесс управления/аукциона). Децентрализация и UX: Uniswap (и X) используют очень децентрализованную базу Ethereum и являются некастодиальными, но агрегаторы, такие как UniswapX, вводят оффчейн-участников (заполнителей, передающих ордера) – хотя и без разрешений. Подход Hyperliquid сохраняет все торговые действия в ончейне с полной прозрачностью, и любой актив, перечисленный на Hyperliquid, получает преимущества нативной торговли по книге ордеров плюс компонуемость с ее DeFi-приложениями. Пользовательский опыт на Hyperliquid ближе к централизованному торговому приложению (что предпочитают продвинутые пользователи), в то время как UniswapX больше похож на «мета-DEX» для обменов в один клик (удобно для случайных сделок). Комиссии: Комиссии UniswapX зависят от используемой ликвидности DEX (обычно 0,05–0,3% на AMM) плюс, возможно, стимул для заполнителя; спотовые комиссии Hyperliquid минимальны и часто компенсируются скидками $HYPE. Короче говоря, Hyperliquid конкурирует с Uniswap и другими спотовыми DEX, предлагая новую модель: спотовую биржу на основе книги ордеров на пользовательской цепи. Она заняла нишу, где высокообъемные спотовые трейдеры (особенно для активов с большой капитализацией) предпочитают Hyperliquid из-за ее более глубокой ликвидности и опыта, похожего на CEX, в то время как розничные пользователи, обменивающие малоизвестные ERC-20, все еще могут предпочитать экосистему Uniswap. Примечательно, что экосистема Hyperliquid даже представила Hyperswap (AMM на HyperEVM с TVL ~$70M) для захвата токенов с длинным хвостом через пулы AMM – признавая, что AMM и книги ордеров могут с осуществовать, обслуживая различные сегменты рынка.
Сводка ключевых различий: В таблице ниже представлено высокоуровневое сравнение:
| Платформа DEX | Дизайн и цепь | Торговая модель | Производительность | Децентрализация | Механизм комиссий |
|---|
| Hyperliquid | Пользовательский L1 (HyperBFT PoS, ~27 валидаторов) | Ончейн CLOB для бессрочных фьючерсов/спота; также приложения EVM | Завершённость ~0.5с, 100k+ транзакций/сек, UI как у CEX | Цепь PoS (управляемая сообществом, единое состояние для dApps) | Минимальные торговые комиссии, ~97% комиссий идут на обратный выкуп $HYPE (косвенно вознаграждая держателей) |
| dYdX v4 | Cosmos SDK app-chain (PoS, ~20 валидаторов) | Ончейн CLOB только для бессрочных фьючерсов (без общих смарт-контрактов) | Завершённость ~1-2с, высокая пропускная способность (сопоставление ордеров валидаторами) | Цепь PoS (децентрализованное сопоставление, но не компонуемая с EVM) | Торговые комиссии оплачиваются в USDC; DYDX токен для управления и скидок (без обратного выкупа комиссий) |
| GMX | Arbitrum & Avalanche (Ethereum L2/L1) | AMM объединенная ликвидность (GLP) с ценообразованием по оракулу для бессрочных фьючерсов | Зависит от обновления оракула (~30с); хорошо для случайных сделок, не для HFT | Защищено Ethereum/Avax L1; полностью ончейн, но полагается на централизованные оракулы | Комиссия за торговлю ~0.1%; 70% поставщикам ликвидности (GLP), 30% стейкерам GMX (распределение дохода) |
| UniswapX | Основная сеть Ethereum (и кроссчейн) | Агрегатор для спотовых обменов (маршрутизация через AMM или маркет-мейкеров RFQ) | Время блока Ethereum ~12с (исполнение абстрагировано оффчейн); комиссии за газ абстрагированы | Работает на Ethereum (высокая базовая безопасность); использует оффчейн-узлы-заполнители для исполнения | Использует комиссии базовых AMM (0.05–0.3%) + потенциальный стимул для заполнителя; токен UNI не требуется для использования |
По сути, Hyperliquid установила новый стандарт, объединив сильные стороны этих подходов без обычных недостатков: она предлагает сложные типы ордеров, скорость и ликвидность CEX (превосходя предыдущую попытку dYdX), не жертвуя прозрачностью и безразрешительной природой DeFi (улучшая производительность GMX и компонуемость Uniswap). В результате, вместо того чтобы просто отбирать долю рынка у dYdX или GMX, Hyperliquid фактически расширила рынок ончейн-торговли, привлекая трейдеров, которые ранее оставались на CEX. Ее успех побудил других к развитию – например, даже Coinbase и Robinhood присматриваются к выходу на рынок ончейн-бессрочных фьючерсов, хотя пока с гораздо меньшим кредитным плечом и ликвидностью. Если эта тенденция сохранится, мы можем ожидать конкурентной борьбы, в которой как CEX, так и DEX будут стремиться объединить производительность с бездоверительностью – гонка, в которой Hyperliquid в настоящее время занимает сильное лидирующее положение.
Рост экосистемы, партнерства и инициативы сообщества
Одним из величайших достижений Hyperliquid в 2025 году является превращение из биржи с одним продуктом в процветающую блокчейн-экосистему. Запуск HyperEVM открыл кембрийский взрыв проектов и партнерств, строящихся вокруг ядра Hyperliquid, сделав ее не просто торговой площадкой, а полноценной средой DeFi и Web3. Здесь мы рассмотрим расширение э косистемы и ключевые стратегические альянсы:
Проекты экосистемы и привлечение разработчиков: С начала 2025 года десятки dApps были развернуты на Hyperliquid, привлеченные ее встроенной ликвидностью и пользовательской базой. Они охватывают весь спектр примитивов DeFi и даже распространяются на NFT и игры:
- Децентрализованные биржи (DEX): Помимо нативных книг ордеров Hyperliquid, появились DEX, созданные сообществом, для удовлетворения других потребностей. В частности, Hyperswap был запущен как AMM на HyperEVM, быстро став ведущим центром ликвидности для токенов с длинным хвостом (он накопил >$70 млн TVL и $2 млрд объема за 4 месяца). Автоматизированные пулы Hyperswap дополняют CLOB Hyperliquid, позволяя без разрешений листинг новых токенов и предоставляя легкую площадку для проектов по привлечению ликвидности. Другой проект, KittenSwap (форк Velodrome с токеномикой ve(3,3)), также был запущен, чтобы предложить стимулированную торговлю AMM для меньших активов. Эти дополнения DEX гарантируют, что даже мемкоины и экспериментальные токены могут процветать на Hyperliquid через AMM, в то время как основные активы торгуются п о книгам ордеров – синергия, которая стимулирует общий объем.
- Протоколы кредитования и доходности: Экосистема Hyperliquid теперь включает денежные рынки и оптимизаторы доходности, которые взаимосвязаны с биржей. HyperBeat — это флагманский протокол кредитования/заимствования на HyperEVM (с TVL ~$145 млн по состоянию на середину 2025 года). Он позволяет пользователям вносить активы, такие как $HYPE, стейблкоины или даже LP-токены, для получения процентов, а также занимать под залог для торговли на Hyperliquid с дополнительным кредитным плечом. Поскольку HyperBeat может напрямую считывать цены из книги ордеров Hyperliquid и даже запускать ончейн-ликвидации через HyperCore, он работает более эффективно и безопасно, чем кроссчейн-протоколы кредитования. Также появляются агрегаторы доходности – программа вознаграждений HyperBeat «Hearts» и другие стимулируют предоставление ликвидности или депозиты в хранилищах. Еще одним заметным участником является Kinetiq, проект ликвидного стейкинга для $HYPE, который привлек более $400 млн депозитов в первый же день, что указывает на огромный аппетит сообщества к полу чению доходности от HYPE. Интегрируются даже внешние протоколы на базе Ethereum: EtherFi, крупный поставщик ликвидного стейкинга (с ~$9 млрд ETH в стейкинге), объявил о сотрудничестве по внедрению застейканного ETH и новых стратегий доходности в Hyperliquid через HyperBeat. Это партнерство представит beHYPE, токен ликвидного стейкинга для HYPE, и потенциально принесет застейканный ETH EtherFi в качестве залога на рынки Hyperliquid. Такие шаги демонстрируют уверенность устоявшихся игроков DeFi в потенциале экосистемы Hyperliquid.
- Стейблкоины и криптобанкинг: Признавая необходимость стабильной ончейн-валюты, Hyperliquid привлекла поддержку как внешних, так и нативных стейблкоинов. Наиболее значимым является то, что Circle (эмитент USDC) заключила стратегическое партнерство для запуска нативного USDC на Hyperliquid в 2025 году. Используя протокол кроссчейн-передачи Circle (CCTP), пользователи смогут сжигать USDC на Ethereum и минтить USDC в соотношении 1:1 на Hyperliquid, устраняя обертки и обеспечивая прямую ликвидность стейблкоинов в цепи. Ожидается, что эта интеграция упростит крупные переводы капитала в Hyperliquid и уменьшит з ависимость только от мостовых USDT/USDC. Фактически, к моменту объявления активы под управлением Hyperliquid выросли до $5,5 млрд, отчасти в ожидании нативной поддержки USDC. С нативной стороны, такие проекты, как Hyperstable, запустили избыточно обеспеченный стейблкоин (USH) на HyperEVM с приносящим доход токеном управления PEG – добавляя разнообразие в варианты стейблкоинов, доступных для трейдеров и пользователей DeFi.
- Инновационная инфраструктура DeFi: Уникальные возможности Hyperliquid стимулировали инновации в дизайне DEX и деривативов. Valantis, например, является модульным протоколом DEX на HyperEVM, который позволяет разработчикам создавать пользовательские AMM и «суверенные пулы» со специализированной логикой. Он поддерживает расширенные функции, такие как токены с ребейзом и динамические комиссии, и имеет TVL в размере $44 млн, демонстрируя, что команды видят Hyperliquid как плодотворную почву для продвижения дизайна DeFi. Что касается бессрочных фьючерсов, сообщество приняло HIP-3, который открыл движок Core Hyperliquid для любого, кто хочет запустить новый рынок бессрочных фьючерсов. Это меняет правила игры: это означает, что если пользователь хочет рынок бессрочных фьючерсов, скажем, для фондового индекса или товара, он может развернуть его (с учетом параметров управления) без необходимости привлечения команды Hyperliquid – действительно безразрешительная структура деривативов, очень похожая на то, что Uniswap сделала для обменов ERC20. Уже появляются рынки для новых активов, запущенные сообществом, демонстрируя силу этой открытости.
- Аналитика, боты и инструменты: Появился широкий спектр инструментов для поддержки трейдеров на Hyperliquid. Например, PvP.trade — это торговый бот на базе Telegram, который интегрируется с API Hyperliquid, позволяя пользователям выполнять бессрочные сделки через чат и даже отслеживать позиции друзей для социального торгового опыта. Он запустил программу баллов и аирдроп токенов, которые оказались довольно популярными. Что касается аналитики, платформы на базе ИИ, такие как Insilico Terminal и Katoshi AI, добавили поддержку Hyperliquid, предоставляя трейдерам расширенные рыночные сигналы, автоматизированные стратегические боты и предиктивную аналитику, адаптированную для рынков Hyperliquid. Присутствие этих сторонних инструментов указывает на то, что разработчики рассматривают Hyperliquid как значимый рынок – достойный создания ботов и терминалов – подобно тому, как многие инструменты существуют для Binance или Uniswap. Кроме того, поставщики инфраструктуры приняли Hyperliquid: QuickNode и другие предлагают конечные точки RPC для цепи Hyperliquid, Nansen интегрировал данные Hyperliquid в свой трекер портфеля, а блокчейн-эксплореры и агрегаторы поддерживают сеть. Это принятие инфраструктуры имеет решающее значение для пользовательского опыта и означает, что Hyperliquid признана крупной сетью в мультичейн-ландшафте.
- NFT и игры: Помимо чистых финансов, экосистема Hyperliquid также занимается NFT и криптоиграми, добавляя колорит сообщества. HypurrFun — это лаунчпад мемкоинов, который привлек внимание, используя систему аукционов через Telegram-бот для листинга шуточных токенов (таких как $PIP и $JEFF) на спотовом рынке Hyperliquid. Он предоставил сообществу веселый опыт в стиле Pump.win и сыграл важную роль в тестировании механизмов аукционов токенов Hyperliquid до HyperEVM. NFT-п роекты, такие как Hypio (коллекция NFT, интегрирующая полезность DeFi), были запущены на Hyperliquid, и даже игра на базе ИИ (TheFarm.fun) использует цепь для минтинга креативных NFT и планирует аирдроп токенов. Это может быть нишевым, но указывает на формирование органического сообщества – трейдеров, которые также участвуют в мемах, NFT и социальных играх в одной и той же цепи, повышая лояльность пользователей.
Стратегические партнерства: Наряду с низовыми проектами, команда Hyperliquid (через Hyper Foundation) активно развивает партнерства для расширения своего охвата:
- Кошелек Phantom (экосистема Solana): В июле 2025 года Hyperliquid объявила о крупном партнерстве с Phantom, популярным кошельком Solana, чтобы предоставить пользователям Phantom торговлю бессрочными фьючерсами прямо в кошельке. Эта интеграция позволяет мобильному приложению Phantom (с миллионами пользователей) нативно торговать бессрочными фьючерсами Hyperliquid, не покидая интерфейса кошелька. Более 100+ рынков с кредитным плечом до 50× стали доступны в Phantom, охватывая BTC, ETH, SOL и многое другое, со встроенными средствами контроля рисков, такими как стоп-лосс ордера. Значение двоякое: это дает пользователям сообщества Solana легкий доступ к рынкам Hyperliquid (объединяя экосистемы), и это демонстрирует силу API и бэкенда Hyperliquid – Phantom не интегрировал бы DEX, который не мог бы обрабатывать большой поток пользователей. Команда Phantom подчеркнула, что ликвидность и быстрое урегулирование Hyperliquid были ключом к обеспечению плавного мобильного торгового UX. Это партнерство по сути встраивает Hyperliquid как «движок бессрочных фьючерсов» внутри ведущего криптокошелька, значительно снижая барьеры для новых пользователей, чтобы начать торговать на Hyperliquid. Это стратегическая победа для привлечения пользователей и демонстрирует намерение Hyperliquid сотрудничать, а не конкурировать с другими экосистемами (в данном случае Solana).
- Circle (USDC): Как упоминалось, партнерство Circle по развертыванию нативного USDC через CCTP на Hyperliquid является краеугольной интеграцией. Оно не только легитимизирует Hyperliquid как первоклассную цепь в глазах крупного эмитента стейблкоинов, но и решает критически важную часть инфраструктуры: фиатную ликвидность. Когда Circle включит нативный USDC для Hyperliquid, трейдеры смогут переводить доллары в/из сети Hyperliquid с такой же легкостью (и доверием), как и перемещать USDC в Ethereum или Solana. Это упрощает арбитраж и кросс-биржевые потоки. Кроме того, Протокол кроссчейн-передачи v2 Circle позволит USDC перемещаться между Hyperliquid и другими цепями без посредников, что еще больше интегрирует Hyperliquid в мультичейн-сеть ликвидности. К июлю 2025 года ожидание появления USDC и других активов уже привело к тому, что общие пулы активов Hyperliquid достигли $5,5 млрд. Мы можем ожидать, что это число будет расти после полного запуска интеграции Circle. По сути, это партнерство устраняет один из последних барьеров для трейдеров: легкие фиатные шлюзы ввода/вывода в высокоскоростную среду Hyperliquid.
- Маркет-мейкеры и партнеры по ликвидности: Хотя это не всегда афишируется, Hyperliquid, вероятно, наладила отношения с профессиональными маркет-мейкерскими фирмами для начального обеспечения ликвидности своей книги ордеров. Наблюдаемая глубина (часто конкурирующая с Binance по некоторым парам) предполагает, что крупные поставщики криптоликвидности (возможно, такие фирмы, как Wintermute, Jump и т. д.) активно создают рынки на Hyperliquid. Один косвенный показатель: Auros Global, торговая фирма, опубликовала руководство «Hyperliquid listing 101» в начале 2025 года, отметив, что Hyperliquid в среднем обрабатывала $6,1 млрд ежедневного объема бессрочных фьючерсов в 1 квартале 2025 года, что подразумевает внимание маркет-мейкеров. Кроме того, дизайн Hyperliquid (со стимулами, такими как скидки для мейкеров или доходность HLP) и преимущество отсутствия газа очень привлекательны для высокочастотных торговых фирм. Хотя конкретные партнерства с MM не называются, экосистема явно выигрывает от их участия.
- Прочее: Hyper Foundation, которая курирует разработку протокола, запустила такие инициативы, как Программа делегирования для стимулирования надежных валидаторов и глобальные программы сообщества (в 2025 году был проведен хакатон с призовым фондом в $250 тыс.). Они помогают укрепить децентрализацию сети и привлечь новые таланты. Также существует сотрудничество с поставщиками оракулов (Chainlink или Pyth) для получения внешних данных, когда это необходимо – например, если будут запущены какие-либо синтетические рынки реальных активов, эти партнерства будут важны. Учитывая, что Hyperliquid совместима с EVM, инструменты из Ethereum (такие как Hardhat, The Graph и т. д.) могут быть относительно легко расширены для Hyperliquid по мере запросов разработчиков.
Сообщество и управление: Вовлеченность сообщества в Hyperliquid была высокой благодаря раннему аирдропу и текущим голосованиям по управлению. В рамках Предложений по улучшению Hyperliquid (HIP) в первый год были приняты важные предложения (HIP-1 до HIP-3), что свидетельствует об активном процессе управления. Сообщество сыграло роль в листинге токенов через аукционную модель Hyperliquid – новые токены запускаются через ончейн-аукцион (часто при содействии HypurrFun или аналогичных), и успешные аукционы попадают в книгу ордеров. Этот процесс, хотя и ограничен комиссией и проверкой, позволил токенам, управляемым сообществом (например, мемкоинам), получить распространение на Hyperliquid без централизованного контроля. Это также помогло Hyperliquid избежать спам-токенов, поскольку за листинг взимается плата, что гарантирует, что только серьезные проекты или э нтузиасты сообщества будут этим заниматься. Результатом является экосистема, которая балансирует безразрешительные инновации с определенной степенью контроля качества – новый подход в DeFi.
Кроме того, был создан Hyper Foundation (некоммерческая организация) для поддержки роста экосистемы. Он отвечал за такие инициативы, как запуск токена $HYPE и управление фондами стимулирования. Решение Фонда не выдавать стимулы безрассудно (как отмечалось в The Defiant, они не предоставляли дополнительный майнинг ликвидности после аирдропа) могло изначально сдержать некоторых фармеров доходности, но оно подчеркивает акцент на органическом использовании, а не на краткосрочном увеличении TVL. Эта стратегия, похоже, окупилась устойчивым ростом. Теперь такие шаги, как участие EtherFi и других, показывают, что даже без массового майнинга ликвидности реальная активность DeFi укореняется на Hyperliquid благодаря ее уникальным возможностям (таким как высокая доходность от фактического дохода от комиссий и доступ к активной торговой базе).
Подводя итог, Hyperliquid в 2025 году окружена процветающей экосистемой и прочными альянсами. Ее цепь является домом для всеобъемлющего стека DeFi – от бессрочных фьючерсов и спотовой торговли до AMM, кредитования, стейблкоинов, ликвидного стейкинга, NFT и многого другого – большая часть которого появилась только за последний год. Стратегические партнерства с такими компаниями, как Phantom и Circle, расширяют охват пользователей и доступ к ликвидности по всей крипто-вселенной. Аспекты, управляемые сообществом (аукционы, управление, хакатоны), показывают вовлеченную базу пользователей, которая все больше инвестирует в успех Hyperliquid. Все эти факторы укрепляют позицию Hyperliquid как нечто большее, чем просто биржа; она становится целостным финансовым уровнем.
Перспективы на будущее: Видение Hyperliquid для ончейн-финансов (деривативы, RWAs и не только)
Быстрый взлет Hyperliquid вызывает вопрос: Что дальше? Видение проекта всегда было амбициозным – стать основополагающей инфраструктурой для всех ончейн-финансов. Достигнув доминирования в ончейн-бессрочных фьючерсах, Hyperliquid готова расширяться на новые продукты и рынки, потенциально изменяя то, как традиционные финансовые активы взаимодействуют с крипто. Вот некоторые ключевые элементы ее перспективного видения:
- Расширение набора деривативов: Бессрочные фьючерсы были первоначальным плацдармом, но Hyperliquid может распространиться и на другие деривативы. Архитектура (HyperCore + HyperEVM) могла бы поддерживать дополнительные инструменты, такие как опционы, процентные свопы или структурированные продукты. Логичным следующим шагом может стать ончейн-биржа опционов или AMM опционов, запущенный на HyperEVM, использующий ликвидность цепи и быстрое исполнение. Благодаря единому состоянию, протокол опционов на Hyperliquid мог бы напрямую хеджироваться через книгу ордеров бессрочных фьючерсов, создавая эффективное управление рисками. Мы еще не видели появления крупной ончейн-платформы опционов на Hyperliquid, но, учитывая рост экосистемы, это вполне возможно в 2025-26 годах. Кроме того, традиционные фьючерсы и токенизированные деривативы (например, фьючерсы на фондовые индексы, товары или валютные курсы) могут быть введены через предложения HIP – по сути, выводя традиционные финансовые рынки в ончейн. HIP-3 Hyperliquid уже проложил путь для листинга «любого актива, крипто или традиционного» в качестве рынка бессрочных фьючерсов, если есть оракул или ценовой фид. Это открывает двери для членов сообщества для запуска рынков акций, золота или других активов без разрешений. Если ликвидность и юридические соображения позволят, Hyperliquid может стать центром круглосуточной токенизированной торговли реальными рынками, чего даже многие CEX не предлагают в масштабе. Такое развитие действительно реализовало бы видение единой глобальной торговой платформы в ончейне.
- Реальные активы (RWAs) и регулируемые рынки: Перевод реальных активов в DeFi — это основная тенденция, и Hyperliquid хорошо позиционирована для ее облегчения. Через HyperUnit и партнерства, такие как Circle, цепь интегрируется с реальными активами (фиат через USDC, BTC/SOL через обернутые токены). Следующим шагом могут стать токенизированные ценные бумаги или облигации, торгуемые на Hyperliquid. Например, можно представить будущее, где государственные облигации или акции токенизируются (возможно, в рамках регуляторной песочницы) и торгуются на книгах ордеров Hyperliquid 24/7. Уже сейчас дизайн Hyperliquid «учитывает регулирование» – использование нативных активов вместо синтетических долговых расписок может упростить соблюдение требований. Hyper Foundation может изучить возможность работы с юрисдикциями для разрешения определенных RWAs на платформе, особенно по мере улучшения технологии ончейн KYC/белых списков (HyperEVM может поддерживать пулы с разрешениями, если это необходимо для регулируемых активов). Даже без формальных токенов RWA, бессрочные фьючерсы Hyperliquid без разрешений могли бы листировать деривативы, которые отслеживают RWAs (например, бессрочный своп на индекс S&P 500). Это обеспечило бы доступ к RWAs для пользователей DeFi окольным, но эффективным способом. В итоге, Hyperliquid стремится стереть грань между крипторынками и традиционными рынками – чтобы разместить все финансы, в конечном итоге необходимо учесть активы и участников с традиционной стороны. Основа (в технологиях и ликвидности) закладывается для этой конвергенции.
- Масштабирование и интероперабельность: Hyperliquid продолжит масштабироваться вертикально (большая пропу скная способность, больше валидаторов) и, вероятно, горизонтально через интероперабельность. С помощью Cosmos IBC или других кроссчейн-протоколов Hyperliquid может подключаться к более широким сетям, позволяя активам и сообщениям беспрепятственно перемещаться. Она уже использует CCTP Circle для USDC; интеграция с чем-то вроде CCIP Chainlink или IBC Cosmos могла бы расширить возможности кроссчейн-торговли. Hyperliquid могла бы стать центром ликвидности, к которому подключаются другие цепи (представьте dApps на Ethereum или Solana, выполняющие сделки на Hyperliquid через бездоверительные мосты – получая ликвидность Hyperliquid, не покидая своей нативной цепи). Упоминание Hyperliquid как «центра ликвидности» и ее растущая доля открытого интереса (уже ~18% от всего OI криптофьючерсов к середине 2025 года) указывает на то, что она может стать якорем для более крупной сети протоколов DeFi. Совместный подход Hyper Foundation (например, партнерство с кошельками, другими L1) предполагает, что они видят Hyperliquid как часть мультичейн-будущего, а не как изолированный остров.
- Продвинутая инфраструктура DeFi: Объединив высокопроизводительную би ржу с общей программируемостью, Hyperliquid могла бы обеспечить создание сложных финансовых продуктов, которые ранее были невозможны в ончейне. Например, ончейн-хедж-фонды или стратегии хранилищ могут быть построены на HyperEVM, которые выполняют сложные стратегии непосредственно через HyperCore (арбитраж, автоматическое маркет-мейкинг на книгах ордеров и т. д.) все в одной цепи. Эта вертикальная интеграция устраняет неэффективность, такую как перемещение средств между слоями или опережение MEV-ботами во время кроссчейн-арбитража – все может происходить в рамках консенсуса HyperBFT с полной атомарностью. Мы можем увидеть рост автоматизированных стратегических хранилищ, которые используют примитивы Hyperliquid для получения доходности (некоторые ранние хранилища, вероятно, уже существуют, возможно, управляемые HyperBeat или другими). Основатель Hyperliquid резюмировал стратегию как «отшлифовать нативное приложение, а затем вырасти в инфраструктуру общего назначения». Теперь, когда нативное торговое приложение отшлифовано и имеется широкая пользовательская база, открывается дверь для Hyperliquid, чтобы стать общим инфраструктурным уровнем DeFi. Это может поставить ее в конкуренцию не только с DEX, но и с Layer-1, такими как Ethereum или Solana, за размещение финансовых dApps – хотя специализацией Hyperliquid останется все, что требует глубокой ликвидности или низкой задержки.
- Институциональное принятие и соответствие требованиям: Будущее Hyperliquid, вероятно, включает привлечение институциональных игроков – хедж-фондов, маркет-мейкеров, даже финтех-фирм – для использования платформы. Уже сейчас институциональный интерес растет, учитывая объемы и тот факт, что такие фирмы, как Coinbase, Robinhood и другие, присматриваются к бессрочным фьючерсам. Hyperliquid может позиционировать себя как поставщик инфраструктуры для учреждений, желающих перейти в ончейн. Она могла бы предлагать такие функции, как субаккаунты, инструменты отчетности о соответствии или пулы с белыми списками (если это необходимо для определенных регулируемых пользователей) – все это при сохранении публичной, ончейн-природы для розничных пользователей. Регуляторный климат будет влиять на это: если юрисдикции прояснят статус деривати вов DeFi, Hyperliquid может либо стать лицензированной площадкой в той или иной форме, либо остаться чисто децентрализованной сетью, к которой учреждения подключаются косвенно. Упоминание о «дизайне, учитывающем регулирование» предполагает, что команда стремится найти баланс, который позволит интегрировать реальный мир, не нарушая законов.
- Постоянное расширение прав и возможностей сообщества: По мере роста платформы все больше решений может переходить к держателям токенов. Мы можем ожидать, что будущие HIP будут охватывать такие вопросы, как корректировка параметров комиссий, распределение фонда стимулирования (около 39% от общего предложения), внедрение новых продуктов (например, если будет предложен модуль опционов) и расширение наборов валидаторов. Сообщество будет играть большую роль в определении траектории Hyperliquid, фактически выступая в качестве акционеров этой децентрализованной биржи. Казначейство сообщества (финансируемое любыми еще не распределенными токенами и, возможно, любым доходом, не использованным для обратного выкупа) может быть направлено на финансирование новых проектов на Hyperliquid или предоставление грантов, что еще больше укрепит развитие экосистемы.
Заключение: Hyperliquid в 2025 году достигла того, что многие считали невозможным: полностью ончейн-биржа, которая соперничает с централизованными платформами по производительности и ликвидности. Ее техническая архитектура – HyperBFT, HyperCore, HyperEVM – оказалась образцом для следующего поколения финансовых сетей. Модель токена $HYPE тесно связывает сообщество с успехом платформы, создавая одну из самых прибыльных и дефляционных токен-экономик в DeFi. С огромными объемами торгов, быстро растущей пользовательской базой и быстро развивающейся экосистемой DeFi вокруг нее, Hyperliquid позиционировала себя как первоклассный Layer-1 для финансовых приложений. Заглядывая вперед, ее видение стать «блокчейном для размещения всех финансов» не кажется надуманным. Привлекая больше классов активов в ончейн (потенциально включая реальные активы) и продолжая интегрироваться с другими сетями и партнерами, Hyperliquid может служить основой для по-настоящему глобальной, круглосуточной, децентрализованной финансовой системы. В таком будущем границы между крипто- и традиционными рынками стираются – и сочетание высокой производительности и бездоверительной архитектуры Hyperliquid вполне может стать моделью, которая их объединит, строя будущее ончейн-финансов блок за блоком.
Источники:
- QuickNode Blog – «Hyperliquid в 2025 году: Высокопроизводительная DEX...» (Архитектура, метрики, токеномика, видение)
- Artemis Research – «Hyperliquid: Модель оценки и бычий сценарий» (Доля рынка, модель токена, сравнения)
- The Defiant – «EtherFi расширяется до HyperLiquid…HyperBeat» (TVL экосистемы, институциональный интерес)
- BlockBeats – «Внутри роста Hyperliquid – Полугодовой отчет 2025» (Ончейн-метрики, объем, OI, статистика пользователей)
- Coingape – «Hyperliquid расширяется на Solana через партнерство с Phantom» (Интеграция с кошельком Phantom, мобильные бессрочные фьючерсы)
- Mitrade/Cryptopolitan – «Circle интегрирует USDC с Hyperliquid» (Запуск нативного USDC, $5,5 млрд AUM)
- Nansen – «Что такое Hyperliquid? – Объяснение блокчейн-DEX и торговли» (Технический обзор, завершённость менее чем за секунду, использование токенов)
- DeFi Prime – «Изучение экосистемы цепи Hyperliquid: Глубокое погружение» (Проекты экосистемы: DEX, кредитование, NFT и т. д.)
- Hyperliquid Wiki/Docs – Hyperliquid GitBook и статистика (Листинг активов через HIP, панель статистики)
- CoinMarketCap – Листинг Hyperliquid (HYPE) (Основная информация о Hyperliquid L1 и дизайне ончейн-книги ордеров)
