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서론​

디지털 자산은 더 이상 금융의 투기적 변두리가 아닙니다. 이제 연기금, 기부금, 기업 재무 부서 및 국부 펀드의 주류 자산 배분 대상이 되었습니다. 2025년, 거시 경제 상황 (완화된 통화 정책과 지속적인 인플레이션), 규제 명확성 및 성숙해지는 인프라는 기관들이 암호화폐 자산, 스테이블코인 및 토큰화된 실물 자산 (RWA)에 대한 노출을 늘리도록 장려했습니다. 이 보고서는 디지털 자산으로의 기관 유입에 대한 최신 데이터를 종합하여, 배분 동향, 사용되는 수단, 그리고 시장을 형성하는 동인과 위험을 강조합니다.

거시 환경 및 규제 촉매제​

• 통화 정책의 순풍과 수익 추구. 연방준비제도 (Fed)는 2025년 중반에 금리 인하를 시작하여 금융 환경을 완화하고 비수익 자산 보유의 기회비용을 줄였습니다. AInvest는 첫 금리 인하가 2025년 9월 23일 주간에 19억 달러의 기관 유입 급증을 촉발했다고 언급했습니다. 낮은 금리는 또한 전통적인 안전 자산에서 토큰화된 국채 및 고성장 암호화폐 자산으로 자본을 이동시켰습니다.
• 규제 명확성. 미국 CLARITY 법안, 스테이블코인 중심의 GENIUS 법안 (2025년 7월 18일) 및 SEC 직원 회계 공고 121의 폐지는 수탁 관련 장애물을 제거하고 스테이블코인 및 암호화폐 수탁에 대한 연방 프레임워크를 제공했습니다. 유럽 연합의 MiCAR 규제는 2025년 1월에 완전히 시행되어 EU 전역의 규칙을 조화시켰습니다. EY의 2025년 기관 투자자 설문조사에 따르면 규제 명확성이 성장의 최대 촉매제로 인식되고 있습니다.
• 인프라 성숙. 다자간 계산 (MPC) 수탁, 장외 결제, 토큰화 플랫폼 및 위험 관리 모델은 디지털 자산을 더 안전하고 접근하기 쉽게 만들었습니다. Cobo와 같은 플랫폼은 안전하고 규제 준수적인 인프라에 대한 기관의 요구를 충족하기 위해 서비스형 지갑 솔루션과 프로그래밍 가능한 결제 레일을 강조합니다.

기관 배분 동향​

전반적인 침투율 및 배분 규모​

• 광범위한 참여. EY가 352개 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사 (2025년 1월)에 따르면 응답자의 **86%**가 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 의향이 있다고 답했습니다. 대다수 (85%)는 2024년에 배분을 늘렸으며, 59%는 2025년 말까지 운용 자산 (AUM)의 5% 이상을 암호화폐에 배분할 것으로 예상합니다. 이코노미스트 임팩트 연구 보고서 또한 69%의 기관이 배분을 늘릴 계획이며, 암호화폐 보유액이 2027년까지 포트폴리오의 7.2%에 도달할 것으로 예상했습니다.
• 동기. 기관들은 더 높은 위험 조정 수익률, 다각화, 인플레이션 헤지, 기술 혁신 및 수익 창출을 투자하는 주요 이유로 꼽습니다. 많은 투자자들은 이제 암호화폐에 대한 저노출을 포트폴리오 위험으로 간주합니다.
• 비트코인 외 다각화. EY는 73%의 기관이 비트코인과 이더 외 알트코인을 보유하고 있다고 보고합니다. 갤럭시의 2025년 7월 대출 해설은 헤지펀드가 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 실행하는 동시에 수십억 달러를 현물 이더리움 ETF에 쏟아부어 연간 9.5%의 베이시스 수익률을 포착했다고 보여줍니다. 코인셰어스의 주간 유입 데이터는 비트코인 펀드에서 유출이 발생하더라도 XRP, 솔라나, 아발란체와 같은 알트코인으로의 지속적인 유입을 강조합니다.

선호하는 투자 수단​

• 상장지수 상품 (ETP). EY 설문조사에 따르면 60%의 기관이 규제된 투자 수단 (ETF/ETP)을 선호합니다. 2024년 1월 미국에서 출시된 현물 비트코인 ETF는 빠르게 주요 접근 지점이 되었습니다. 2025년 7월 중순까지 글로벌 비트코인 ETF AUM은 1,795억 달러에 달했으며, 이 중 1,200억 달러 이상이 미국 상장 상품이었습니다. 체인널리시스는 토큰화된 미국 국채 머니마켓 펀드 (예: Superstate USTB, BlackRock의 BUIDL)의 자산이 2024년 8월 20억 달러에서 2025년 8월까지 70억 달러 이상으로 4배 증가하여 기관에 스테이블코인에 대한 규제 준수, 수익 창출 온체인 대안을 제공했다고 보고합니다.
• DeFi 및 스테이킹. DeFi 참여는 2024년 기관의 24%에서 2027년까지 75%로 증가할 것으로 예상됩니다. 갤럭시는 2025년 7월 대출 프로토콜에서 차입 금리가 상승하여 유동성 스테이킹 토큰이 디페깅되었고, 이는 DeFi 시장의 취약성과 성숙도를 모두 보여주었다고 언급합니다. 일드 파밍 전략과 베이시스 거래는 두 자릿수 연간 수익률을 기록하여 헤지펀드를 유치했습니다.
• 토큰화된 실물 자산. EY 설문조사에서 기관의 약 57%가 실물 자산 토큰화에 관심을 보였습니다. 토큰화된 국채는 전년 대비 300% 이상 성장했습니다. 시장은 2024년 3월 약 10억 달러에서 2025년 3월까지 약 40억 달러로 확장되었습니다. 언체인드의 분석에 따르면 토큰화된 국채는 스테이블코인보다 20배 빠르게 성장했으며 약 4.27%의 수익률을 제공합니다. 체인널리시스는 토큰화된 국채 펀드가 2025년 8월까지 70억 달러로 4배 증가했으며, 스테이블코인 거래량도 급증했다고 언급합니다.

비트코인 및 이더리움 ETF로의 유입​

ETF 출시 후 유입 급증​

• 출시 및 초기 유입. 미국 현물 비트코인 ETF는 2024년 1월에 거래를 시작했습니다. 앰버데이터는 2025년 1월에 이들 ETF로 45억 달러의 순유입이 발생했다고 보고합니다. 마이크로스트래티지의 재무 회사는 11,000 BTC (약 11억 달러)를 추가하여 기업 참여를 보여주었습니다.
• 기록적인 자산 및 2025년 3분기 급증. 2025년 3분기까지 미국 현물 비트코인 ETF는 1,180억 달러의 기관 유입을 유치했으며, 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 860억 달러의 AUM과 547억 5천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 글로벌 비트코인 ETF AUM은 2025년 9월 초까지 2,190억 달러에 육박했습니다. 비트코인 가격이 2025년 7월까지 약 123,000달러로 상승하고 SEC가 현물 생성 (in-kind creations)을 승인하면서 투자자 신뢰가 높아졌습니다.
• 이더리움 ETF 모멘텀. 2025년 5월 SEC의 현물 이더리움 ETF 승인 이후, 이더리움 기반 ETP는 대규모 유입을 유치했습니다. 반에크의 2025년 8월 요약 보고서는 8월에 이더리움 ETP로 40억 달러의 유입이 있었던 반면, 비트코인 ETP는 6억 달러의 유출을 기록했다고 언급합니다. 코인셰어스의 6월 2일 보고서는 이더리움 상품으로 3억 2,100만 달러의 주간 유입을 강조하며, 2024년 12월 이후 가장 강력한 흐름을 기록했습니다.

단기 유출 및 변동성​

• 미국 주도 유출. 코인셰어스의 2025년 2월 24일 보고서는 18주 연속 유입 이후 5억 8백만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 주로 미국 비트코인 ETF 환매에 의해 주도되었습니다. 이후 보고서 (2025년 6월 2일)는 비트코인에서 소폭의 유출이 있었던 반면, 알트코인 (이더리움, XRP)은 계속해서 유입을 보였다고 언급했습니다. 2025년 9월 29일까지 디지털 자산 펀드는 주간 8억 1,200만 달러의 유출에 직면했으며, 미국이 10억 달러의 환매를 차지했습니다. 스위스, 캐나다, 독일은 각각 1억 2,680만 달러, 5,860만 달러, 3,550만 달러의 유입을 기록했습니다.
• 유동성 및 거시 경제 압력. AInvest의 2025년 3분기 해설은 레버리지 포지션이 16억 5천만 달러의 청산에 직면했으며, 연방준비제도의 매파적 신호로 인해 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 7월 최고치에서 76% 감소했다고 언급합니다. 갤럭시는 2025년 7월에 8만 BTC (약 90억 달러)가 장외 거래 (OTC)로 매도되었지만, 시장이 최소한의 혼란으로 공급을 흡수하여 시장 심도가 증가하고 있음을 나타냈다고 강조합니다.

알트코인 및 DeFi로의 다각화​

• 알트코인 유입. 코인셰어스의 9월 15일 보고서는 이더리움으로 6억 4,600만 달러, 솔라나로 1억 4,500만 달러의 유입을 기록했으며, 아발란체 및 기타 알트코인으로도 상당한 유입이 있었습니다. 2월 24일 보고서는 비트코인 펀드가 5억 7,100만 달러의 유출에 직면했음에도 불구하고 XRP, 솔라나, 이더리움, 수이와 관련된 펀드는 여전히 유입을 유치했다고 언급했습니다. AInvest의 2025년 9월 기사는 솔라나로 1억 2,730만 달러, XRP로 6,940만 달러의 기관 유입과 함께 연초 대비 이더리움 유입이 126억 달러에 달했다고 강조합니다.
• DeFi 수익률 전략. 갤럭시의 분석은 기관 재무 부서가 베이시스 거래와 레버리지 대출을 사용하여 수익을 창출하는 방법을 보여줍니다. BTC의 3개월 연간 베이시스는 2025년 8월 초까지 4%에서 거의 10%로 확대되어 레버리지 포지션을 장려했습니다. 헤지펀드는 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 구축하는 동시에 현물 이더리움 ETF를 매수하여 약 9.5%의 수익률을 포착했습니다. 아베 (Aave)의 높은 차입 금리 (최고 약 18%)는 디레버리징과 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 촉발하여 구조적 취약성을 드러냈지만, 이전 위기보다 더 질서 있는 대응을 보여주었습니다.
• DeFi 성장 지표. 갤럭시에 따르면 DeFi의 총 예치 자산 (TVL)은 2025년 7월까지 1,530억 달러로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 반에크는 2025년 8월 DeFi TVL이 월별 11% 증가했으며, 블록체인 전반의 스테이블코인 공급량이 2,760억 달러로 연초 대비 36% 증가했다고 보고합니다.

스테이블코인 및 토큰화된 현금​

• 폭발적인 성장. 스테이블코인은 암호화폐 시장의 기반을 제공합니다. 체인널리시스는 2025년 월별 스테이블코인 거래량이 2~3조 달러를 초과했으며, 1월부터 7월까지 조정된 온체인 거래량은 거의 16조 달러에 달했다고 추정합니다. 맥킨지는 스테이블코인이 약 2,500억 달러 유통되고 매일 200억~300억 달러의 온체인 거래를 처리하여 연간 27조 달러 이상에 달한다고 보고합니다. 씨티는 스테이블코인 발행량이 2025년 초 2,000억 달러에서 2,800억 달러로 증가했으며, 2030년까지 1조 9천억 달러 (기본 시나리오)에서 4조 달러에 이를 수 있다고 예측합니다.
• 토큰화된 국채 및 수익률. 앞서 논의했듯이, 토큰화된 미국 국채는 2024년 3월부터 2025년 3월까지 10억 달러에서 40억 달러 이상으로 성장했으며, 체인널리시스는 2025년 8월까지 AUM이 70억 달러에 달했다고 언급합니다. 토큰화된 국채의 수익률 (약 4.27%)은 담보로 이자 수익을 얻으려는 트레이더들에게 매력적입니다. 팔콘엑스 (FalconX)와 같은 프라임 브로커리지는 토큰화된 머니마켓 토큰을 담보로 수용하여 기관의 수용을 시사합니다.
• 결제 및 송금. 스테이블코인은 수조 달러의 송금 및 국경 간 결제를 촉진합니다. 이들은 수익률 전략 및 차익 거래에 널리 사용되지만, 규제 프레임워크 (예: GENIUS 법안, 홍콩의 스테이블코인 조례)는 여전히 진화 중입니다. 플래그십 어드바이저리 파트너스는 스테이블코인 거래량이 2024년에 5조 7천억 달러에 달했으며 2025년 1분기에 66% 성장했다고 보고합니다.

벤처 캐피탈 및 사모 시장 유입​

• 벤처 자금 조달 재개. 아미나 은행 (AMINA Bank)의 분석에 따르면 2025년은 암호화폐 자금 조달의 전환점이었습니다. 2025년 2분기 벤처 캐피탈 투자는 100억 3천만 달러에 달하여 1년 전의 두 배 수준이었으며, 6월에만 51억 4천만 달러가 모금되었습니다. 2025년 6월 서클 (Circle)의 11억 달러 기업 공개 (IPO)와 이후 eToro, Chime, Galaxy Digital과 같은 기업들의 상장은 규제 준수적이고 수익 창출적인 암호화폐 기업들이 깊은 공개 시장 유동성에 접근할 수 있음을 시사했습니다. 사모 발행은 비트코인 축적 및 토큰화 전략을 목표로 했으며, 스트라이브 자산 관리 (Strive Asset Management)는 7억 5천만 달러, 트웬티원캐피탈 (TwentyOneCapital)은 5억 8,500만 달러를 모금했습니다. 시큐리타이즈 (Securitize)는 4억 달러의 앵커 자본으로 기관 암호화폐 인덱스 펀드를 출시했습니다.
• 부문별 집중. 2025년 상반기에는 거래 및 거래소가 **VC 자본의 48%**를 차지했고, DeFi 및 유동성 플랫폼이 15%, 인프라 및 데이터가 12%, 수탁 및 규제 준수가 10%, AI 기반 탈중앙화 인프라가 8%, NFT/게임이 **7%**를 차지했습니다. 투자자들은 검증된 수익과 규제 정렬을 갖춘 기업을 우선시했습니다.
• 예상 기관 유입. UTXO Management와 Bitwise의 예측 연구에 따르면 기관 투자자들이 2025년 말까지 비트코인으로 1,200억 달러, 2026년까지 3,000억 달러의 유입을 주도할 수 있으며, 이는 **420만 BTC 이상 (공급량의 약 20%)**의 확보를 의미합니다. 이들은 국가, 자산 관리 플랫폼, 상장 기업 및 국부 펀드가 이러한 유입에 공동으로 기여할 수 있다고 예상합니다. 자산 관리 플랫폼만으로도 약 60조 달러의 고객 자산을 통제하며, 0.5%만 배분해도 3,000억 달러의 유입이 발생할 것입니다. 이 보고서는 비트코인이 용인되는 자산에서 정부의 전략적 준비금으로 전환되고 있으며, 여러 미국 주에서 관련 법안이 계류 중이라고 주장합니다.

위험 및 과제​

• 변동성 및 유동성 이벤트. 시장이 성숙해졌음에도 불구하고 디지털 자산은 여전히 변동성이 높습니다. 2025년 9월에는 연준의 매파적 기조 속에서 위험 회피 심리를 반영하여 미국 비트코인 ETF에서 9억 3백만 달러의 순유출이 발생했습니다. 16억 5천만 달러의 청산과 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 76% 감소한 것은 레버리지가 하락세를 어떻게 증폭시킬 수 있는지를 보여주었습니다. DeFi 디레버리징 이벤트는 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 야기했습니다.
• 주요 관할권 외 규제 불확실성. 미국, EU 및 아시아 일부 지역에서는 규칙이 명확해졌지만, 다른 지역에서는 여전히 불확실합니다. SEC 집행 조치와 MiCAR 규제 준수 부담은 혁신을 해외로 유도할 수 있습니다. 헤지위크/블록체인 뉴스는 유출이 미국에 집중된 반면, 스위스, 캐나다, 독일은 여전히 유입을 보였다고 언급합니다.
• 수탁 및 운영 위험. 주요 스테이블코인 발행사들은 여전히 규제 회색 지대에서 운영됩니다. 주요 스테이블코인의 뱅크런 위험과 특정 암호화폐 자산의 가치 평가 불투명성은 시스템적 우려를 제기합니다. 연방준비제도는 스테이블코인 뱅크런 위험, DeFi 플랫폼의 레버리지 및 상호 연결성이 강력한 감독 없이 부문이 계속 성장할 경우 금융 안정성을 위협할 수 있다고 경고합니다.

결론​

2025년 디지털 자산으로의 기관 유입은 현저히 가속화되어 암호화폐를 투기적 틈새 시장에서 전략적 자산군으로 변화시켰습니다. 설문조사에 따르면 대부분의 기관은 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 계획이며, 평균 배분은 포트폴리오의 5%를 초과할 준비가 되어 있습니다. 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 수십억 달러의 유입을 촉발하고 기록적인 AUM을 촉진했으며, 알트코인, DeFi 프로토콜 및 토큰화된 국채는 다각화 및 수익 기회를 제공합니다. 벤처 자금 조달 및 기업 재무 부서의 채택 또한 블록체인 기술의 장기적인 유용성에 대한 신뢰를 보여줍니다.

이러한 기관 유입의 동인에는 거시 경제적 순풍, 규제 명확성 (MiCAR, CLARITY 및 GENIUS 법안), 그리고 성숙해지는 인프라가 포함됩니다. 그럼에도 불구하고 변동성, 레버리지, 수탁 위험 및 불균등한 글로벌 규제는 계속해서 과제를 제기합니다. 스테이블코인 거래량과 토큰화된 RWA 시장이 확장됨에 따라 시스템적 위험을 피하기 위해 감독이 중요할 것입니다. 앞으로 탈중앙화 금융, 전통 증권의 토큰화, 그리고 자산 관리 플랫폼과의 통합이 교차하면서 디지털 자산이 기관 포트폴리오의 핵심 구성 요소가 되는 새로운 시대를 열 수 있습니다.

2026 년까지 DeFi 플랫폼의 평균적인 사용자는 화면 앞에 앉아 있는 인간이 아닐 것입니다 . 스스로 암호화폐 지갑을 제어하고 , 온체인 자산 ( treasuries ) 을 관리하며 , 커피 브레이크나 감정적인 거래 결정 없이 24 / 7 내내 수익률 전략을 실행하는 자율형 AI 에이전트가 그 자리를 대신할 것입니다 . DeFAI 의 시대에 오신 것을 환영합니다 .

수치는 놀라운 이야기를 들려줍니다 . 스테이블코인에 집중하는 AI 에이전트들은 이미 Base 체인에서만 2,000 만 달러 이상의 총 예치 자산 ( TVL ) 을 확보했습니다 . 광범위한 DeFAI 시장은 10 억 달러 규모에서 2025 년 말까지 100 억 달러로 성장할 것으로 예상되며 , 이는 단 12 개월 만에 10 배 증가한 수치입니다 . 그리고 이것은 시작에 불과합니다 .

DeFAI 란 정확히 무엇인가요 ?​

DeFAI — 탈중앙화 금융과 인공지능의 융합 — 는 단순한 암호화폐 유행어 그 이상을 의미합니다 . 이는 금융 프로토콜이 작동하는 방식과 이를 사용하는 주체 ( 또는 대상 ) 에 대한 근본적인 변화입니다 .

핵심적으로 DeFAI 는 상호 연결된 세 가지 혁신을 포함합니다 .

자율 거래 에이전트 ( Autonomous Trading Agents ): 인간의 개입 없이 시장 데이터를 분석하고 거래를 실행하며 포트폴리오를 관리하는 AI 시스템입니다 . 이러한 에이전트는 초당 수천 개의 데이터 포인트를 처리하여 인간 트레이더가 놓칠 수 있는 아비트라지 ( 차익 거래 ) 기회와 수익률 최적화를 식별할 수 있습니다 .

추상화 레이어 ( Abstraction Layers ): 누구나 간단한 명령을 통해 복잡한 DeFi 프로토콜과 상호 작용할 수 있게 해주는 자연어 인터페이스입니다 . 여러 dApp 을 탐색하고 기술적인 파라미터를 이해하는 대신 , 사용자는 단순히 AI 에이전트에게 " 내 USDC 를 수익률이 가장 높은 스테이블코인 풀로 옮겨줘 " 라고 말할 수 있습니다 .

AI 기반 dApp ( AI-Powered dApps ): 시장 상황에 따라 전략을 조정하고 , 가스 비용을 최적화하며 , 잠재적인 취약점이 발생하기 전에 이를 예측할 수 있는 지능형 기능이 내장된 탈중앙화 애플리케이션입니다 .

알고리즘 고래의 등장​

DeFAI 의 가장 매혹적인 측면 중 하나는 업계 관찰자들이 " 알고리즘 고래 ( algorithmic whales ) " 라고 부르는 주체들의 등장입니다 . 이들은 상당한 규모의 온체인 자본을 통제하고 수학적 정밀도로 전략을 실행하는 AI 에이전트입니다 .

2025 년 4 월 Base 에서 출시된 Fungi 에이전트는 이러한 새로운 종의 전형적인 예입니다 . 이 에이전트들은 오직 USDC 에만 집중하며 Aave , Morpho , Moonwell , 0xFluid 와 같은 플랫폼 전반에 자금을 할당합니다 . 이들의 전략은 가스 효율성에 최적화된 고빈도 리밸런싱으로 , DeFi 생태계 전반에서 최고의 위험 조정 수익률을 지속적으로 추적합니다 .

AI 에이전트 관리 하의 자본은 2026 년까지 전통적인 헤지펀드를 넘어설 것으로 예상됩니다 . 인간 펀드 매니저와 달리 이 에이전트들은 지속적으로 작동하며 모든 시장 움직임에 실시간으로 대응합니다 . 이들은 하락장에서 패닉 셀을 하거나 고점에서 FOMO 매수를 하지 않으며 , 흔들림 없는 원칙으로 수학적 모델을 따릅니다 .

Fetch.ai 의 연구에 따르면 , 대규모 언어 모델과 블록체인 API 가 통합된 AI 에이전트는 인간 분석가가 평가하는 데 몇 시간씩 걸릴 수익률 곡선 , 신용 조건 , 크로스 프로토콜 기회를 바탕으로 전략을 최적화할 수 있습니다 .

DeFi 자동화를 재편하는 주요 플레이어​

DeFAI 분야에서는 여러 프로젝트가 리더로 부상했으며 , 각 프로젝트는 고유한 역량을 제공하고 있습니다 .

Griffain : 자연어 게이트웨이​

Solana 핵심 개발자인 Tony Plasencia 가 구축한 Griffain 은 4 억 5,000 만 달러의 기업 가치를 기록했으며 , 이는 분기 대비 135 % 증가한 수치입니다 . 이 플랫폼의 강력한 강점은 사용자가 단순하고 인간적인 명령을 통해 DeFi 와 상호 작용할 수 있게 해주는 자연어 처리에 있습니다 .

5 개의 프로토콜에 걸쳐 포트폴리오를 리밸런싱하고 싶으신가요 ? 그냥 요청하세요 . 자동 복리 기능이 있는 복잡한 이자 농사 전략을 설정해야 하나요 ? 평이한 언어로 설명하세요 . Griffain 은 귀하의 의도를 정확한 온체인 작업으로 번역합니다 .

HeyAnon : DeFi 의 복잡성 단순화​

DeFi 개발자 Daniele Sesta 가 만들고 DWF Labs 로부터 2,000 만 달러를 지원받은 HeyAnon 은 실시간 프로젝트 데이터를 집계하고 대화형 인터페이스를 통해 복잡한 작업을 실행합니다 . 이 프로토콜은 최근 Sonic 에서 출시되었으며 IOTA 재단과 파트너십을 맺고 AUTOMATE TypeScript 프레임워크를 출시하여 , 전통적인 개발 도구와 DeFAI 역량을 연결하고 있습니다 .

Orbit : 멀티체인 어시스턴트​

117 개의 체인과 약 200 개의 프로토콜에 걸쳐 통합된 Orbit 은 현재까지 가장 야심 찬 크로스체인 DeFAI 구현을 보여줍니다 . 모회사인 SphereOne 을 통해 Coinbase , Google , Alliance DAO 의 지원을 받는 Orbit 은 사용자가 단일 AI 에이전트 인터페이스를 통해 서로 다른 생태계에서 작업을 실행할 수 있도록 합니다 .

Ritual Network : 인프라 레이어​

대부분의 DeFAI 프로젝트가 사용자 대면 애플리케이션에 집중하는 반면 , Ritual 은 근본적인 인프라를 구축하고 있습니다 . 이들의 주력 제품인 Infernet 은 오프체인 AI 연산을 온체인 스마트 컨트랙트와 연결합니다 . Ritual Virtual Machine ( EVM++ ) 은 AI 작업을 실행 레이어에 직접 내장하여 , 스마트 컨트랙트 자체 내에서 최고 수준의 AI 지원을 가능하게 합니다 .

2,500 만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치한 Ritual 은 스스로를 Web3 를 위한 주권적 AI 실행 레이어 — 즉 다른 DeFAI 프로젝트가 구축할 수 있는 기초 인프라 — 로 포지셔닝하고 있습니다 .

보안의 양날의 검​

DeFAI가 진정으로 우려되는 지점은 바로 여기입니다. 효율적인 수익률 최적화를 가능하게 하는 동일한 AI 기능이 전례 없는 보안 리스크를 동시에 창출하고 있습니다.

Anthropic의 연구에 따르면 놀라운 통계가 밝혀졌습니다. AI 에이전트가 스마트 컨트랙트 취약점을 악용하는 비율은 불과 1년 만에 2%에서 55.88%로 급증했습니다. AI 기반 공격을 통한 잠재적 익스플로잇 수익은 1.3개월마다 두 배씩 증가하고 있습니다. 이제 AI 에이전트가 컨트랙트의 취약점을 철저하게 스캔하는 데 드는 비용은 평균 1.22 달러에 불과합니다.

알려진 취약점이 없는 최근 배포된 2,849개의 컨트랙트를 대상으로 테스트한 결과, 고급 AI 에이전트는 두 개의 새로운 제로데이 익스플로잇을 발견하고 실제 작동하는 공격 코드를 생성해 냈습니다. 이는 수익성 있는 실제 환경에서의 자율적 익스플로잇이 단순한 이론적 가설이 아니라 실제로 가능하다는 점을 입증합니다.

이러한 보안 환경은 "Know Your Agent" (KYA) 표준의 등장을 촉발했습니다. 이 프레임워크에 따라 기관 유동성 풀이나 토큰화된 실물 자산과 상호작용하는 모든 AI 에이전트는 그 출처를 검증하고 생성자 또는 법적 소유자의 신원을 공개해야 합니다.

시장 역학 및 투자 흐름​

DeFAI 시장의 성장은 암호화폐와 인공지능 분야 전반의 광범위한 트렌드를 반영합니다.

• 전체 AI 에이전트 토큰 시가총액: 정점 기준 170억 달러 (CoinGecko)
• DeFAI 부문 가치 산정: 2025년 1월 기준 169.3억 달러로, 전체 암호화폐 AI 시장의 34.7% 차지
• 자동 복리 금고 (Auto-compounding vaults): 51억 달러 예치 (2025년)
• 스테이킹된 스테이블코인 풀: 117억 달러, 특히 시장 변동성이 큰 시기에 인기
• 유동성 수익 토큰화 (Liquid yield tokenization): Pendle 및 Ether.fi 전반에 걸쳐 23억 달러 이상

Virtuals가 개발한 AI 기반 시장 인텔리전스 플랫폼인 AIXBT는 AI 에이전트 토큰에 대한 전체 관심도의 33% 이상을 점유하고 있으며, Griffain 및 HeyAnon과 같은 새로운 에이전트들이 빠르게 추격하고 있습니다.

장기 DeFi 사용자의 60% 이상이 현재 매월 스테이킹 또는 유동성 채굴에 참여하고 있으며, 많은 사용자가 전략 최적화를 위해 AI 에이전트에 점점 더 의존하고 있습니다.

수익률 최적화 혁명​

전통적인 이자 농사(Yield farming)는 매우 복잡한 것으로 악명이 높습니다. APY는 끊임없이 변동하고, 프로토콜은 새로운 인센티브를 도입하며, 모든 유동성 공급에는 비영구적 손실의 위험이 도사리고 있습니다. AI 에이전트는 이러한 복잡성을 관리 가능한 자동화로 전환합니다.

현대적인 DeFAI 에이전트는 다음과 같은 작업을 수행할 수 있습니다.

• 실시간 프로토콜 평가: 수백 개의 풀에서 위험 조정 수익률을 동시에 비교
• 최적의 진입 및 진출 시점 계산: 가스 비용, 슬리피지 및 타이밍 반영
• 자산의 동적 재배분: 수동 개입 없이 수익을 쫓아 자본 이동
• 비영구적 손실 최소화: 정교한 헤징 전략 및 타이밍 최적화 활용

AI 기반 로보 트레저리 (Robo-treasury) 에이전트는 대출 데스크, 자동화된 마켓 메이킹 (AMM) 풀, 심지어 토큰화된 국채 사이에서 유동성을 재배분하는 효율성 계층으로 등장했습니다. 이 모든 과정은 변화하는 수익률 곡선과 신용 조건에 대응하여 이루어집니다.

규제 현실과 과제​

DeFAI가 성장함에 따라 규제 기관도 이를 주목하고 있습니다. Know Your Agent (KYA) 프레임워크는 자율 금융 에이전트에 대한 감독을 도입하려는 최초의 중요한 시도를 나타냅니다.

새로운 KYA 표준의 핵심 요구 사항은 다음과 같습니다.

• 에이전트의 출처 및 소유권 검증
• 기관과의 상호작용을 위한 알고리즘 전략 공개
• 에이전트가 실행한 거래에 대한 감사 추적 (Audit trail)
• 에이전트 오작동 또는 익스플로잇에 대한 책임 프레임워크

이러한 규제는 암호화폐 커뮤니티 내에서 긴장을 조성합니다. 일부는 신원 공개 요구가 DeFi의 근본 원칙인 익명성과 무허가성을 훼손한다고 주장합니다. 반면, 일정한 프레임워크 없이는 AI 에이전트가 시장 조작, 자금 세탁 또는 시스템적 리스크의 통로가 될 수 있다고 반박하는 이들도 있습니다.

향후 전망: 2026년의 풍경​

다가오는 해에는 다음과 같은 몇 가지 트렌드가 DeFAI의 진화를 정의할 것입니다.

크로스체인 에이전트 오케스트레이션: 미래의 에이전트는 여러 블록체인 네트워크에서 원활하게 작동하며 Ethereum, Solana 및 신흥 L2 생태계를 동시에 아우르는 전략을 최적화할 것입니다.

에이전트 간 상거래 (Agent-to-Agent Commerce): 우리는 이미 AI 에이전트들이 인간의 중개 없이 컴퓨팅 자원을 구매하고, 전략을 거래하며, 유동성을 조정하는 초기 징후를 목격하고 있습니다.

기관 통합: KYA 표준이 성숙해짐에 따라 전통 금융 기관은 DeFAI 인프라와 점점 더 많이 상호작용하게 될 것입니다. 토큰화된 실물 자산의 통합은 AI가 관리하는 DeFi 포트폴리오와 전통 금융 사이의 자연스러운 가교 역할을 합니다.

강화된 보안 군비 경쟁: 취약점을 찾는 AI 에이전트와 프로토콜을 보호하는 AI 에이전트 간의 경쟁이 격화될 것입니다. 스마트 컨트랙트 감사는 점점 더 자동화될 것이며, 그 필요성 또한 더욱 커질 것입니다.

개발자와 사용자를 위한 시사점​

개발자에게 DeFAI는 기회이자 필수 과제입니다. 사용자든 잠재적 공격자든 AI 에이전트의 상호작용을 고려하지 않는 프로토콜은 불리한 위치에 처하게 될 것입니다. AI 네이티브 인프라를 구축하는 것은 이제 선택이 아닌 경쟁력 있는 DeFi 프로토콜을 위한 필수 조건이 되고 있습니다.

사용자에게 주는 메시지는 미묘합니다. AI 에이전트는 진정으로 수익률을 최적화하고 DeFi의 복잡성을 단순화할 수 있습니다. 하지만 이는 새로운 신뢰 가정을 도입하기도 합니다. AI 에이전트에게 금융적 의사결정을 위임할 때, 여러분은 프로토콜의 스마트 컨트랙트뿐만 아니라 에이전트의 학습 데이터, 최적화 목표, 그리고 운영자의 의도까지 신뢰하게 되는 것입니다.

2026년에 가장 정교한 DeFi 사용자는 가장 많이 거래하는 사람이 아니라, AI 에이전트를 활용하는 동시에 그들이 도입하는 고유한 리스크를 가장 잘 관리하는 사람이 될 것입니다.

DeFAI는 탈중앙화 금융에서 인간의 참여를 대체하는 것이 아닙니다. 그것은 여러분의 가장 유능한 거래 상대방이 심장 박동을 가지고 있지 않을 때, 참여가 무엇을 의미하는지 재정의하는 과정입니다.

고위 금융계에서는 일부 대화가 너무나 중요하여 비공개로 진행됩니다. 10월 1일 TOKEN2049에서 업계의 주목을 받을 세션이 예정되어 있습니다: “골드만삭스와 졸탄 포즈사르: 거시경제 및 암호화폐.” 이것은 단순한 패널 토론이 아닙니다. 채텀 하우스 규칙(Chatham House Rules)에 따라 진행되는 30분간의 비공식 대화로, 공유되는 통찰력이 솔직하고 여과되지 않으며 출처를 밝힐 수 없도록 보장합니다.

무대에는 Ex Uno Plures의 설립자이자 "브레튼우즈 III" 이론의 지적 설계자인 졸탄 포즈사르와 골드만삭스의 파트너이자 아시아 거시경제 연구 공동 책임자인 티모시 모, 두 명의 금융 거물이 등장할 예정입니다. 참석자들에게는 선구적인 거시경제 전략가와 최고 수준의 기관 투자자가 돈의 미래, 달러 지배력의 약화, 그리고 디지털 자산의 폭발적인 역할에 대해 논하는 드문 기회가 될 것입니다.

연사: 선구자와 기관의 거물​

이 세션의 중요성을 이해하려면 연사들을 알아야 합니다:

• 졸탄 포즈사르: 월스트리트에서 가장 영향력 있는 사상가 중 한 명으로 널리 알려진 포즈사르는 전 미국 재무부 선임 고문이자 뉴욕 연준의 전략가입니다. 그는 "그림자 금융" 시스템을 매핑한 것으로 가장 유명하며, 최근에는 달러 중심의 금융 시스템에서 상품, 금, 그리고 잠재적으로 암호화폐와 같은 "외부 화폐"에 기반한 시스템으로 전환하고 있다는 설득력 있는 "브레튼우즈 III" 이론으로 유명합니다.
• 티모시 모: 아시아 시장의 베테랑인 모는 골드만삭스의 지역 주식 전략을 이끌며, 11개 아시아 태평양 시장의 복잡성을 헤쳐나갈 수 있도록 회사의 기관 고객들을 안내합니다. 살로몬 브라더스(Salomon Brothers)와 자딘 플레밍(Jardine Fleming)과 같은 회사에서 수십 년간 경력을 쌓은 후 2006년 골드만삭스의 파트너가 된 모는 글로벌 거시경제 동향이 실제 투자 결정으로 어떻게 전환되는지에 대한 현실적이고 실용적인 관점을 제시합니다.

포즈사르의 이론: 브레튼우즈 III의 도래​

논의의 핵심은 글로벌 금융 질서에 대한 포즈사르의 혁신적인 비전입니다. 그는 세계가 "내부 화폐"(법정 화폐 및 정부 부채)에 기반한 시스템에서 단일 주권 발행자의 통제 밖에 있는 유형 자산인 "외부 화폐"에 의해 뒷받침되는 시스템으로 이동하고 있다고 주장합니다.

그의 핵심 주장은 다음과 같습니다:

• 다극화된 통화 세계: 절대적인 미국 달러 지배의 시대가 끝나고 있습니다. 포즈사르는 중국 위안화와 유로화가 무역 결제에서 더 큰 역할을 하고, 금이 중립적인 준비 자산으로 재부상하는 시스템을 예견합니다.
• 지속적인 인플레이션과 새로운 포트폴리오: 1970년대의 인플레이션은 잊으십시오. 포즈사르는 실물 경제에 대한 만성적인 투자 부족이 예측 가능한 미래에도 물가를 높게 유지할 것이라고 믿습니다. 이는 전통적인 60/40 주식/채권 포트폴리오를 쓸모없게 만들며, 그를 새로운 자산 배분인 현금 20%, 주식 40%, 채권 20%, 상품 20%를 제안하게 합니다.
• 탈달러화 가속화: 지정학적 균열과 서방의 제재는 중국과 같은 국가들이 달러 체제를 우회하기 위해 통화 스와프 라인과 금 거래를 사용하여 병행 금융 시스템을 구축하도록 만들었습니다.

비트코인은 어디에 속하는가?​

TOKEN2049 참석자들에게 핵심 질문은 암호화폐가 이 새로운 세계에 어떻게 들어맞는가입니다. 포즈사르의 견해는 흥미로우면서도 신중합니다.

그는 비트코인의 핵심 이론인 희소하고 사적이며 비국가적인 형태의 화폐가 그의 "외부 화폐" 개념과 완벽하게 일치한다는 점을 인정합니다. 그는 그 가치가 정부 통제 밖에 있다는 점에서 비롯된다는 점을 높이 평가합니다.

그러나 그는 중요한 질문을 제기합니다: 화폐는 항상 공공 또는 공공-민간 파트너십이었습니다. 국가의 승인 없는 순수 사적 화폐는 역사적으로 전례가 없습니다. 그는 서구 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 비트코인에 사람들이 끌리는 바로 그 비인플레이션적이고 비정부적인 특성을 제공하지 못하기 때문에 "핵심을 놓치고 있다"고 유머러스하게 언급합니다. 비트코인에 대한 그의 주요 우려는 물리적 금에는 없는 기술적 취약점인 암호 실패의 꼬리 위험(tail risk)입니다.

이론과 행동의 연결: 골드만삭스의 관점​

여기서 티모시 모의 역할이 중요해집니다. 아시아 골드만삭스의 전략가로서 모는 포즈사르의 거대한 이론과 투자자들의 마음에 있는 실행 가능한 질문들 사이의 다리 역할을 할 것입니다. 논의는 다음을 심층적으로 다룰 것으로 예상됩니다:

• 아시아 자본 흐름: 다극화된 통화 시스템이 아시아 전역의 무역과 투자에 어떤 영향을 미칠까요?
• 기관 채택: 아시아의 기관 투자자들은 비트코인을 금과 같은 다른 상품과 비교하여 어떻게 볼까요?
• 포트폴리오 전략: 포즈사르의 20/40/20/20 자산 배분 모델이 골드만삭스의 거시경제 연구의 면밀한 검토를 견딜 수 있을까요?
• 아시아의 CBDC: 아시아 중앙은행들이 디지털 통화 실험을 주도하고 있는 상황에서, 그들은 사적 암호화폐의 부상을 어떻게 볼까요?

최종 생각​

“골드만삭스와 졸탄 포즈사르” 세션은 단순한 강연 이상입니다. 이는 금융의 미래를 형성하는 전략적 사고를 실시간으로 엿볼 수 있는 기회입니다. 새로운 통화 시대의 예언자와 현재 시스템의 중심에 있는 실용적인 리더를 한자리에 모읍니다. 이 대화는 암호화폐가 금융 역사에 각주로 남을지, 아니면 새롭게 부상하는 브레튼우즈 III 질서의 초석이 될지에 대한 미묘하고 수준 높은 관점을 제공할 것입니다. 돈의 미래에 투자하는 모든 사람에게 이 대화는 놓쳐서는 안 될 것입니다.

암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 부동산이 레이어 1 프로토콜이나 DeFi 애플리케이션이 아니라, 디지털 달러 아래에 흐르는 파이프라인이라면 어떨까요?

Circle, Stripe, Tether는 스테이블코인 자체보다 스테이블코인을 위한 결제 레이어를 제어하는 것이 더 가치 있다는 사실에 수억 달러를 걸고 있습니다. 2025년, 업계에서 가장 영향력 있는 세 업체가 스테이블코인 거래를 위해 특별히 설계된 목적형 블록체인을 발표했습니다. 바로 Circle의 Arc, Stripe의 Tempo, 그리고 Plasma입니다. 스테이블코인 인프라를 선점하기 위한 경쟁이 시작되었으며, 그 어느 때보다 판이 커졌습니다.

개요​

디지털 자산 트레저리(DAT)는 ETH 또는 SOL과 같은 암호화폐 토큰을 축적하고 관리하는 것을 주요 사업 모델로 하는 상장 기업입니다. 이들은 주식 공모 또는 전환사채를 통해 자본을 조달하고, 그 수익으로 토큰을 구매하며, 스테이킹하여 수익을 얻고, 정교한 금융 공학을 통해 주당 토큰 수를 늘립니다. DAT는 기업 재무, 투자 신탁 및 DeFi 프로토콜의 특징을 혼합하여 주류 투자자들이 코인을 직접 보유하지 않고도 암호화폐에 노출될 수 있도록 하며, "온체인 은행"처럼 운영됩니다. 다음 섹션에서는 이 신흥 부문을 형성하고 있는 네 명의 영향력 있는 리더인 톰 리(펀드스트랫/비트마인), 조셉 루빈(컨센시스/샤프링크), 샘 타바르(비트 디지털), **코스모 장(판테라 캐피탈)**의 비전을 종합합니다.

톰 리 – 펀드스트랫 공동 설립자 & 비트마인 회장​

장기적인 논지: AI-암호화폐 슈퍼사이클을 위한 중립 체인으로서의 이더리움​

• 2025년 톰 리는 이전 비트코인 채굴 회사인 비트마인을 이더리움 트레저리 회사로 전환했습니다. 그는 AI와 암호화폐가 이 10년의 두 가지 주요 투자 내러티브이며, 둘 다 중립적인 퍼블릭 블록체인을 필요로 하며, 이더리움은 높은 신뢰성과 분산형 결제 레이어를 제공한다고 주장합니다. 리는 ETH의 현재 가격을 **"미래에 대한 할인"**이라고 설명하며, 기관 금융과 인공지능의 결합이 결국 대규모로 운영되기 위해 이더리움의 중립적인 퍼블릭 블록체인을 필요로 할 것이며, ETH를 "향후 10년간 가장 큰 거시적 거래 중 하나"로 만들 것이라고 믿습니다.
• 리는 토큰화된 실물 자산, 스테이블코인 및 온체인 AI가 이더리움에 대한 전례 없는 수요를 이끌 것이라고 믿습니다. 데일리 호들(Daily Hodl) 인터뷰에서 그는 ETH 트레저리가 일주일 만에 234,000 ETH 이상을 추가하여 비트마인의 보유량을 200만 ETH 이상으로 늘렸다고 말했습니다. 그는 월스트리트와 AI가 온체인으로 이동하는 것이 금융 시스템을 변화시킬 것이며, 이 대부분이 이더리움에서 일어날 것이므로 비트마인은 "5%의 연금술"이라고 불리는 **ETH 총 공급량의 5%**를 확보하는 것을 목표로 한다고 설명했습니다. 그는 또한 친암호화폐 법안(예: CLARITY 및 GENIUS 법안) 때문에 ETH가 선호되는 체인으로 남을 것이라고 예상하며, 이더리움을 월스트리트와 백악관 모두가 선호하는 "중립 체인"으로 묘사했습니다.

DAT 메커니즘: 주주 가치 구축​

• 판테라의 2025년 블록체인 서한에서 리는 DAT가 토큰 가격 상승을 넘어선 가치를 창출할 수 있는 방법을 설명했습니다. 주식 또는 전환사채 발행을 통해 자본을 조달하고, ETH를 스테이킹하며, DeFi를 사용하여 수익을 얻고, 다른 트레저리를 인수함으로써 주당 토큰 수를 늘리고 순자산가치(NAV) 프리미엄을 유지할 수 있습니다. 그는 스테이블코인을 "암호화폐의 ChatGPT 이야기"로 보고, 스테이블코인 거래에서 발생하는 온체인 현금 흐름이 ETH 트레저리를 지원할 것이라고 믿습니다.
• 리는 DAT가 ETF보다 더 매력적인 여러 가지 레버를 가지고 있음을 강조합니다: 스테이킹 수익률, 속도(토큰 인수를 위한 신속한 주식 발행) 및 유동성(신속하게 자본을 조달하는 능력). 뱅크리스(Bankless) 토론에서 그는 비트마인이 암호화폐 축적에서 마이크로스트래티지보다 12배 빠르게 움직였으며, 비트마인의 유동성 이점이 NAV 프리미엄을 포착하는 데 중요하다고 설명했습니다.
• 그는 또한 위험 관리를 강조합니다. 시장 참여자들은 신뢰할 수 있는 리더와 공격적인 부채를 발행하는 리더를 구별해야 하며, 투자자들은 실행, 명확한 전략 및 위험 통제에 집중해야 합니다. 리는 더 많은 회사가 이 모델을 채택함에 따라 시장 순자산가치(mNAV) 프리미엄이 압축될 것이며, DAT는 단순히 토큰을 보유하는 것 이상의 성과를 제공해야 한다고 경고합니다.

미래에 대한 비전​

리는 이더리움이 토큰화된 AI 경제를 뒷받침하고 디지털 자산 트레저리가 주류가 되는 장기적인 슈퍼사이클을 예측합니다. 그는 ETH가 단기적으로 미화 10,00012,000달러에 도달하고, 1015년의 시간 범위에서는 훨씬 더 높아질 것으로 예상합니다. 그는 또한 캐시 우드(Cathie Wood) 및 빌 밀러(Bill Miller)와 같은 주요 기관들이 이미 DAT에 투자하고 있으며, 더 많은 월스트리트 기업들이 ETH 트레저리를 핵심 보유 자산으로 볼 것으로 기대합니다.

조셉 루빈 – 컨센시스 설립자 & 샤프링크 회장​

스토리텔링 및 수익 창출 기계로서의 ETH 트레저리​

• 루빈은 ETH가 생산적이기 때문에 이더리움 트레저리 회사가 비트코인 트레저리보다 더 강력하다고 주장합니다. 토큰을 스테이킹하고 DeFi를 사용함으로써 트레저리는 수익을 창출하고 주당 ETH를 늘릴 수 있어, "비트코인 트레저리보다 더 강력합니다." 샤프링크(SharpLink)는 매일 자본을 ETH로 전환하고 즉시 스테이킹하여 복리 성장을 창출합니다.
• 그는 DAT를 월스트리트에 이더리움 이야기를 전달하는 방법으로 봅니다. CNBC에서 그는 월스트리트가 돈을 버는 것에 주목한다고 설명했습니다. 수익성 있는 주식 수단을 제공함으로써 DAT는 스마트 계약에 대한 단순한 메시징보다 ETH의 가치를 더 잘 전달할 수 있습니다. 비트코인의 내러티브는 이해하기 쉽지만(디지털 금), 이더리움은 인프라 구축에 수년을 보냈습니다. 트레저리 전략은 그 생산성과 수익률을 강조합니다.
• 루빈은 ETH가 고성능의 검열 불가능한 돈임을 강조합니다. 2025년 8월 인터뷰에서 그는 샤프링크의 목표가 가장 큰 신뢰할 수 있는 ETH 트레저리를 구축하고 ETH를 계속 축적하는 것이며, 100만 ETH는 단기적인 이정표에 불과하다고 말했습니다. 그는 이더리움을 글로벌 금융의 기반 레이어라고 부르며, 2024년에 25조 달러 이상의 거래를 결제했으며 대부분의 실물 자산과 스테이블코인을 호스팅한다고 언급했습니다.

경쟁 환경 및 규제​

• 루빈은 ETH 트레저리 경쟁에 새로운 진입자들이 이더리움의 신뢰도를 증폭시키기 때문에 환영합니다. 그러나 그는 샤프링크가 ETH 네이티브 팀, 스테이킹 노하우 및 기관 신뢰도 덕분에 이점을 가지고 있다고 믿습니다. 그는 ETF가 결국 스테이킹이 허용될 것이라고 예측하지만, 그때까지 샤프링크와 같은 트레저리 회사는 ETH를 완전히 스테이킹하고 수익을 얻을 수 있습니다.
• 크립토슬레이트(CryptoSlate) 인터뷰에서 그는 ETH의 공급-수요 불균형과 트레저리의 일일 구매가 채택을 가속화할 것이라고 언급했습니다. 그는 탈중앙화가 나아갈 방향이며, 세상이 더 탈중앙화됨에 따라 ETH와 BTC가 계속 상승할 것이라고 강조했습니다.

샤프링크의 실행​

• 샤프링크는 2025년 초 스포츠 베팅 기술에서 이더리움으로 조용히 초점을 전환했습니다. 주주 공시에 따르면, 이 회사는 유동성 준비금의 상당 부분을 ETH로 전환했습니다. 2025년 7월 4억 6,290만 달러에 176,270 ETH를, 하루 뒤에는 2억 9,500만 달러에 77,210 ETH를 전환했습니다. 2025년 8월 직접 공모로 4억 달러와 2억 달러 규모의 시장가 발행 시설을 통해 샤프링크의 준비금은 598,800 ETH를 넘어섰습니다.
• 루빈은 샤프링크가 매일 수천만 달러의 ETH를 축적하고 DeFi를 통해 스테이킹하여 수익을 창출한다고 말합니다. 스탠다드차타드(Standard Chartered) 애널리스트들은 샤프링크와 같은 ETH 트레저리가 보유량에 비해 여전히 저평가되어 있다고 언급했습니다.

샘 타바르 – 비트 디지털 CEO​

이더리움으로 전환하는 이유​

• 비트코인 채굴 및 AI 인프라 사업을 수익성 있게 운영한 후, 샘 타바르는 비트 디지털(Bit Digital)을 이더리움 트레저리 및 스테이킹 회사로 완전히 전환하는 것을 이끌었습니다. 그는 이더리움의 프로그래밍 가능한 스마트 계약 플랫폼, 증가하는 채택 및 스테이킹 수익률이 금융 시스템을 재작성할 수 있는 능력을 가지고 있다고 봅니다. 타바르는 BTC와 ETH가 동시에 출시되었다면 비트코인은 존재하지 않았을 수도 있다고 주장합니다. 왜냐하면 이더리움은 신뢰 없는 가치 교환과 복잡한 금융 프리미티브를 가능하게 하기 때문입니다.
• 비트 디지털은 280 BTC를 매각하고 약 1억 7,200만 달러를 조달하여 100,000 ETH 이상을 구매했습니다. 타바르는 이더리움이 더 이상 부수적인 자산이 아니라 비트 디지털 대차대조표의 핵심이며, 회사가 선도적인 기업 보유자가 되기 위해 ETH를 계속 확보할 계획임을 강조했습니다. 이 회사는 추가 ETH 구매를 위해 2,200만 주를 주당 3.06달러에 직접 공모하여 6,730만 달러를 조달할 것이라고 발표했습니다.

자금 조달 전략 및 위험 관리​

• 타바르는 담보 대출보다는 무담보 전환사채 사용을 강력히 지지합니다. 그는 담보 대출이 약세장에서 ETH 트레저리 회사를 "파괴"할 수 있다고 경고합니다. 왜냐하면 가격이 하락하면 채권자들이 토큰을 압류할 수 있기 때문입니다. 무담보 전환사채를 발행함으로써 비트 디지털은 유연성을 유지하고 자산 담보를 피합니다.
• 뱅크리스 인터뷰에서 그는 ETH 트레저리 경쟁을 마이클 세일러(Michael Saylor)의 비트코인 플레이북에 비유했지만, 비트 디지털은 AI 인프라 및 채굴에서 현금 흐름이 발생하는 실제 사업이며, 이러한 이익을 활용하여 ETH 보유량을 늘리는 것을 목표로 한다고 언급했습니다. 그는 ETH 트레저리 간의 경쟁을 우호적이라고 묘사했지만, 마인드셰어는 제한적임을 강조했습니다. 회사들은 투자자를 유치하기 위해 ETH를 적극적으로 축적해야 하지만, 더 많은 트레저리가 궁극적으로 이더리움의 가격과 인지도를 높여 이더리움에 이익이 됩니다.

미래에 대한 비전​

타바르는 이더리움이 기존 금융 인프라의 많은 부분을 대체하는 세상을 envisions합니다. 그는 규제 명확성(예: GENIUS 법안)이 비트 디지털과 같은 회사들이 규제 준수 ETH 트레저리를 구축할 수 있는 길을 열었으며, ETH의 스테이킹 수익률과 프로그래밍 가능성을 미래 가치의 핵심 동인으로 봅니다. 그는 또한 DAT가 암호화폐를 직접 구매할 수 없는 공개 시장 투자자들에게 문을 열어 이더리움 생태계에 대한 접근을 민주화한다고 강조합니다.

코스모 장 – 판테라 캐피탈 총괄 파트너​

투자 논지: 온체인 은행으로서의 DAT​

• 코스모 장은 DAT를 수동적인 토큰 보유자보다는 은행처럼 운영되는 정교한 금융 기관으로 봅니다. 인덱스 팟캐스트(Index Podcast) 요약에서 그는 DAT가 은행처럼 평가된다고 설명했습니다. 즉, 자본 비용 이상의 수익을 창출하면 장부가치 이상으로 거래됩니다. 장에 따르면, 투자자들은 토큰 가격보다는 주당 순자산가치(NAV) 성장에 집중해야 합니다. 이는 주당 잉여 현금 흐름과 유사하며, 실행과 자본 배분이 수익을 이끌어내기 때문입니다.
• 장은 DAT가 스테이킹 및 대출을 통해 수익을 창출하여 주당 자산 가치를 높이고 단순히 현물을 보유하는 것보다 더 많은 토큰을 생산할 수 있다고 주장합니다. 성공의 한 가지 결정 요인은 기초 토큰의 장기적인 강점입니다. 이것이 판테라의 솔라나 컴퍼니(HSDT)가 솔라나를 트레저리 준비금으로 사용하는 이유입니다. 그는 솔라나가 빠른 결제, 초저 수수료, 그리고 더 빠르고 저렴하며 접근성이 뛰어난 모놀리식 디자인을 제공한다고 주장하며, 제프 베조스(Jeff Bezos)의 소비자 요구 "성삼위일체"를 반영합니다.
• 장은 또한 DAT가 폐쇄형 펀드처럼 운영되기 때문에 공급을 효과적으로 잠근다고 언급합니다. 일단 토큰이 확보되면 거의 판매되지 않아 유동성 공급을 줄이고 잠재적으로 가격을 지지합니다. 그는 DAT를 직접적인 암호화폐 노출보다 주식을 선호하는 전통 투자자로부터 수백억 달러를 가져오는 다리로 봅니다.

최고의 솔라나 트레저리 구축​

• 판테라는 DAT 분야의 선구자로서, DeFi 개발 법인(DFDV) 및 캔터 에쿼티 파트너스(CEP)와 같은 초기 출시를 고정하고 비트마인에 투자했습니다. 장은 50개 이상의 DAT 피치를 검토했으며, 그들의 초기 성공이 판테라를 신규 프로젝트의 첫 번째 연락처로 자리매김하게 했다고 썼습니다.
• 2025년 9월 판테라는 5억 달러 이상의 자금으로 **솔라나 컴퍼니(HSDT)**를 발표했습니다. 이는 주당 SOL을 극대화하고 솔라나에 대한 공개 시장 노출을 제공하도록 설계되었습니다. 장의 DAT 논지는 DAT가 수익 창출을 통해 주당 NAV를 성장시키기 때문에 토큰을 직접 보유하거나 ETF를 통해 보유하는 것보다 더 높은 수익 잠재력을 제공할 수 있다고 명시합니다. 이 펀드는 솔라나에 대한 기관 접근성을 확장하고 판테라의 실적을 활용하여 최고의 솔라나 트레저리를 구축하는 것을 목표로 합니다.
• 그는 타이밍이 중요함을 강조합니다. 투자자들이 ETF를 넘어 암호화폐 노출을 찾으면서 디지털 자산 주식은 순풍을 맞았습니다. 그러나 그는 흥분이 경쟁을 불러올 것이며, 일부 DAT는 성공하고 다른 DAT는 실패할 것이라고 경고합니다. 판테라의 전략은 고품질 팀을 지원하고, 인센티브가 일치하는 경영진을 필터링하며, 하락 시나리오에서 통합(M&A 또는 자사주 매입)을 지원하는 것입니다.

결론​

이 리더들은 공통적으로 디지털 자산 트레저리를 전통 금융과 신흥 토큰 경제 사이의 다리로 봅니다. 톰 리는 ETH 트레저리를 AI-암호화폐 슈퍼사이클을 포착하는 수단으로 보고 이더리움 공급량의 5%를 축적하는 것을 목표로 하며, NAV 프리미엄의 핵심 동인으로 속도, 수익률 및 유동성을 강조합니다. 조셉 루빈은 ETH 트레저리를 월스트리트에 이더리움 이야기를 전달하면서 DeFi와 스테이킹을 주류 금융으로 밀어넣는 수익 창출 기계로 봅니다. 샘 타바르는 이더리움의 프로그래밍 가능성과 스테이킹 수익률이 금융 인프라를 재작성할 것이라고 확신하며, 담보 대출에 대해 경고하고 무담보 자금 조달을 통해 공격적이면서도 신중한 축적을 장려합니다. 코스모 장은 DAT를 자본 배분과 주당 NAV 성장에 성공이 달려 있는 온체인 은행으로 규정하며, DAT가 새로운 성장 사이클을 어떻게 열 수 있는지 보여주기 위해 최고의 솔라나 트레저리를 구축하고 있습니다. 네 명 모두 DAT가 계속해서 확산될 것이며, 공개 시장 투자자들이 암호화폐의 다음 장에 노출되기 위한 수단으로 DAT를 점점 더 많이 선택할 것이라고 예상합니다.

Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital), Alexander Good (Post Fiat)의 비전

개요​

Token2049는 Mert Mumtaz (Helius CEO), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital 설립자), Alexander Good (Post Fiat 창시자)가 참여하는 **“암호화폐의 최종 단계”**라는 패널을 주최했습니다. 이 패널의 공개된 녹취록은 없지만, 각 연사는 암호화폐 산업의 장기적인 궤적에 대한 뚜렷한 비전을 표명했습니다. 이 보고서는 블로그 게시물, 기사, 뉴스 인터뷰 및 백서를 아우르는 그들의 공개 성명과 저술을 종합하여 각 인물이 암호화폐의 **“최종 단계”**를 어떻게 구상하는지 탐구합니다.

Mert Mumtaz – 암호화폐를 “자본주의 2.0”으로​

핵심 비전​

Mert Mumtaz는 암호화폐가 단순히 “웹 3.0”을 의미한다는 생각을 거부합니다. 대신, 그는 암호화폐의 최종 단계가 자본주의 자체를 업그레이드하는 것이라고 주장합니다. 그의 관점에서:

• 암호화폐는 자본주의의 구성 요소를 강화합니다: Mumtaz는 자본주의가 정보의 자유로운 흐름, 안전한 재산권, 정렬된 인센티브, 투명성 및 마찰 없는 자본 흐름에 의존한다고 지적합니다. 그는 탈중앙화된 네트워크, 공개 블록체인 및 토큰화가 이러한 기능을 더욱 효율적으로 만들어 암호화폐를 **“자본주의 2.0”**으로 전환시킨다고 주장합니다.
• 항상 작동하는 시장 및 토큰화된 자산: 그는 24시간 연중무휴 금융 시장에 대한 규제 제안과 주식, 채권 및 기타 실물 자산의 토큰화를 지적합니다. 시장이 지속적으로 운영되고 블록체인 레일을 통해 결제되도록 허용하면 기존 금융 시스템이 현대화될 것입니다. 토큰화는 이전에 청산소와 중개인이 필요했던 자산의 항상 작동하는 유동성과 마찰 없는 거래를 생성합니다.
• 탈중앙화 및 투명성: 개방형 원장을 사용함으로써 암호화폐는 전통 금융에서 발견되는 일부 게이트키핑 및 정보 비대칭을 제거합니다. Mumtaz는 이를 금융을 민주화하고, 인센티브를 조정하며, 중개인을 줄일 기회로 봅니다.

시사점​

Mumtaz의 “자본주의 2.0” 논지는 산업의 최종 단계가 디지털 수집품이나 “웹3 앱”에 국한되지 않음을 시사합니다. 대신, 그는 국가 규제 기관이 24시간 연중무휴 시장, 자산 토큰화 및 투명성을 수용하는 미래를 구상합니다. 그러한 세상에서 블록체인 인프라는 글로벌 경제의 핵심 구성 요소가 되어 암호화폐와 규제된 금융을 융합할 것입니다. 그는 또한 전환 과정에서 시빌 공격, 거버넌스 집중 및 규제 불확실성과 같은 어려움에 직면할 것이라고 경고하지만, 이러한 장애물은 더 나은 프로토콜 설계와 규제 기관과의 협력을 통해 해결될 수 있다고 믿습니다.

Udi Wertheimer – 비트코인을 “세대교체”로, 그리고 알트코인 심판​

세대교체 및 비트코인 “가문을 은퇴시킬” 논지​

Taproot Wizards의 공동 설립자인 Udi Wertheimer는 비트코인을 도발적으로 옹호하고 알트코인을 조롱하는 것으로 유명합니다. 2025년 중반에 그는 **“이 비트코인 논지가 당신의 가문을 은퇴시킬 것이다”**라는 바이럴 논지를 게시했습니다. 그의 주장에 따르면:

• 세대교체: Wertheimer는 낮은 가격에 축적했던 초기 비트코인 “고래”들이 대부분 코인을 팔거나 이전했다고 주장합니다. 기관 구매자들, 즉 ETF, 국고 및 국부 펀드가 그들을 대체했습니다. 그는 이 과정을 **“완전한 소유권 교체”**라고 부르며, 고래에서 소매 수요로의 전환이 폭발적인 수익을 촉진했던 도지코인의 2019-21년 랠리와 유사하다고 말합니다.
• 가격에 둔감한 수요: 기관은 단위 가격에 신경 쓰지 않고 자본을 할당합니다. BlackRock의 IBIT ETF를 예로 들며, 그는 신규 투자자들이 40달러의 증가를 사소하게 여기고 어떤 가격에도 기꺼이 매수할 것이라고 지적합니다. 이러한 공급 충격과 제한된 유통량은 비트코인이 합의된 기대를 훨씬 뛰어넘어 가속화될 수 있음을 의미합니다.
• 40만 달러 이상 목표 및 알트코인 붕괴: 그는 비트코인이 2025년 말까지 BTC당 40만 달러를 초과할 수 있다고 예측하며, 알트코인이 저조한 성과를 보이거나 심지어 붕괴할 것이며, 이더리움이 “가장 큰 패자”로 지목될 것이라고 경고합니다. Wertheimer에 따르면, 기관의 포모(FOMO)가 시작되면 알트코인은 “한 방에 무너질” 것이고 비트코인이 대부분의 자본을 흡수할 것입니다.

시사점​

Wertheimer의 최종 단계 논지는 비트코인이 마지막 포물선 단계에 진입하고 있음을 보여줍니다. “세대교체”는 공급이 강력한 주체(ETF 및 국고)로 이동하고 있으며, 소매 관심은 이제 막 시작되고 있음을 의미합니다. 만약 이것이 맞다면, 이는 심각한 공급 충격을 일으켜 BTC 가격을 현재 가치 평가를 훨씬 뛰어넘어 상승시킬 것입니다. 한편, 그는 알트코인이 기관의 매수 지원이 부족하고 규제 조사를 받기 때문에 비대칭적인 하락 위험을 제공한다고 믿습니다. 투자자들에게 그의 메시지는 분명합니다: 월스트리트가 모든 것을 사들이기 전에 지금 비트코인을 확보하십시오.

Jordi Alexander – 거시적 실용주의, AI 및 암호화폐를 쌍둥이 혁명으로​

AI 및 암호화폐 투자 – 두 가지 핵심 산업​

Selini Capital의 설립자이자 유명한 게임 이론가인 Jordi Alexander는 AI와 블록체인이 이번 세기의 가장 중요한 두 산업이라고 주장합니다. Bitget이 요약한 인터뷰에서 그는 몇 가지 요점을 제시합니다:

• 쌍둥이 혁명: Alexander는 진정한 부의 성장을 달성하는 유일한 방법은 기술 혁신 (특히 AI)에 투자하거나 암호화폐와 같은 신흥 시장에 일찍 참여하는 것이라고 믿습니다. 그는 AI 개발과 암호화폐 인프라가 이번 세기의 지능과 조정을 위한 기초 모듈이 될 것이라고 지적합니다.
• 4년 주기 종료: 그는 비트코인 반감기에 의해 주도되는 전통적인 4년 암호화폐 주기가 끝났다고 주장합니다. 대신 시장은 이제 **유동성 주도 “미니 사이클”**을 경험합니다. 미래의 상승 움직임은 **“실질 자본”**이 이 공간에 완전히 진입할 때 발생할 것입니다. 그는 트레이더들에게 비효율성을 기회로 보고, 이 환경에서 성공하기 위해 기술적 및 심리적 기술을 모두 개발하도록 권장합니다.
• 위험 감수 및 기술 개발: Alexander는 투자자들에게 대부분의 자금을 안전 자산에 보관하되, 소액은 위험 감수를 위해 할당하라고 조언합니다. 그는 빠르게 진화하는 분야에서는 “은퇴라는 것은 없다”고 강조하며, 판단력을 기르고 적응력을 유지해야 한다고 강조합니다.

중앙 집중식 전략 및 거시적 관점에 대한 비판​

• MicroStrategy의 제로섬 게임: 그는 플래시 노트에서 MicroStrategy의 BTC 매수 전략이 제로섬 게임일 수 있다고 경고합니다. 참가자들은 이기고 있다고 느낄 수 있지만, 이러한 역학은 위험을 숨기고 변동성을 초래할 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장이 종종 마이너스섬 또는 제로섬 역학에 의해 움직이므로, 트레이더는 대규모 플레이어의 동기를 이해해야 한다는 그의 믿음을 강조합니다.
• 미국 통화 정책의 최종 단계: Alexander의 미국 거시 정책 분석은 연방준비제도(Fed)의 채권 시장 통제력이 약화될 수 있음을 강조합니다. 그는 장기 채권이 2020년 이후 급격히 하락했으며, Fed가 곧 양적 완화로 전환할 수 있다고 믿습니다. 그는 이러한 정책 변화가 “처음에는 점진적으로… 그 다음에는 한꺼번에” 시장 움직임을 유발할 수 있다고 경고하며, 이를 비트코인과 암호화폐의 주요 촉매제로 봅니다.

시사점​

Jordi Alexander의 최종 단계 비전은 미묘하고 거시적입니다. 그는 단일 가격 목표를 예측하기보다는 구조적 변화를 강조합니다: 유동성 주도 사이클로의 전환, AI 주도 조정의 중요성, 정부 정책과 암호화폐 시장 간의 상호 작용. 그는 투자자들이 맹목적으로 내러티브를 따르기보다는 깊은 이해와 적응력을 개발하도록 권장합니다.

Alexander Good – 웹 4, AI 에이전트 및 포스트 피아트 L1​

웹 3의 실패와 AI 에이전트의 부상​

Alexander Good (가명 “goodalexander”로도 알려짐)은 웹 3가 대체로 실패했다고 주장합니다. 그 이유는 사용자들이 자신의 데이터를 소유하는 것보다 편의성과 거래에 더 관심을 갖기 때문입니다. 그의 에세이 *“웹 4”*에서 그는 소비자 앱 채택이 원활한 UX에 달려 있으며, 사용자가 자산을 브릿징하거나 지갑을 관리하도록 요구하는 것은 성장을 저해한다고 지적합니다. 그러나 그는 실존적 위협이 나타나고 있다고 봅니다: 현실적인 비디오를 생성하고, 프로토콜(예: Anthropic의 “컴퓨터 제어” 프레임워크)을 통해 컴퓨터를 제어하며, 인스타그램이나 유튜브와 같은 주요 플랫폼에 연결할 수 있는 AI 에이전트입니다. AI 모델이 빠르게 개선되고 콘텐츠 생성 비용이 급감하고 있기 때문에, 그는 AI 에이전트가 온라인 콘텐츠의 대부분을 생성할 것이라고 예측합니다.

웹 4: 블록체인에서 협상하는 AI 에이전트​

Good은 해결책으로 웹 4를 제안합니다. 핵심 아이디어는 다음과 같습니다:

• AI 에이전트가 있는 경제 시스템: 웹 4는 사용자를 대표하는 AI 에이전트가 “할리우드 에이전트”처럼 그들을 대신하여 협상하는 것을 구상합니다. 이 에이전트들은 데이터 공유, 분쟁 해결 및 거버넌스를 위해 블록체인을 사용할 것입니다. 사용자들은 에이전트에게 콘텐츠나 전문 지식을 제공하고, 에이전트들은 가치를 추출하며 (종종 전 세계의 다른 AI 에이전트와 상호 작용하여), 그 다음 암호화폐로 사용자에게 다시 지불금을 분배합니다.
• AI 에이전트가 복잡성을 처리: Good은 인간이 갑자기 블록체인으로 자산을 브릿징하기 시작하지 않을 것이므로, AI 에이전트가 이러한 상호 작용을 처리해야 한다고 주장합니다. 사용자들은 단순히 챗봇(텔레그램, 디스코드 등을 통해)과 대화할 것이고, AI 에이전트가 지갑, 라이선스 계약 및 토큰 스왑을 백그라운드에서 관리할 것입니다. 그는 인간이 이해할 수 없는 무한한 프로토콜, 토큰 및 컴퓨터 간 구성이 존재하게 될 가까운 미래를 예측하며, AI 지원이 필수적이라고 말합니다.
• 피할 수 없는 추세: Good은 웹 4를 뒷받침하는 몇 가지 추세를 나열합니다: 정부의 재정 위기가 대안을 장려하고; AI 에이전트가 콘텐츠 수익을 잠식할 것이며; 사람들이 기계에 의존하여 “더 어리석어지고” 있으며; 가장 큰 회사들이 사용자 생성 콘텐츠에 투자하고 있습니다. 그는 사용자들이 AI 시스템과 대화하고, 그 시스템이 그들을 대신하여 협상하며, 주로 채팅 앱을 통해 상호 작용하면서 암호화폐 지불을 받을 것이라는 것이 피할 수 없는 일이라고 결론 내립니다.

생태계 매핑 및 포스트 피아트 소개​

Good은 기존 프로젝트를 웹 4 인프라 또는 구성 가능성 플레이로 분류합니다. 그는 IP 청구에 대한 온체인 거버넌스를 생성하는 Story와 같은 프로토콜이 AI 에이전트 간의 양면 시장이 될 것이라고 지적합니다. 한편, 컴퓨팅 서비스를 판매하는 Akash와 Render는 AI 에이전트에게 라이선스를 제공하도록 적응할 수 있습니다. 그는 Hyperliquid와 같은 거래소가 이러한 시스템을 사용자 친화적으로 만들기 위해 무한한 토큰 스왑이 필요할 것이기 때문에 이점을 얻을 것이라고 주장합니다.

그의 자체 프로젝트인 Post Fiat는 **“웹 4의 킹메이커”**로 자리매김하고 있습니다. Post Fiat는 XRP의 핵심 기술을 기반으로 구축되었지만, 탈중앙화 및 토큰 경제학이 개선된 레이어-1 블록체인입니다. 주요 기능은 다음과 같습니다:

• AI 기반 검증자 선택: 인간이 운영하는 스테이킹에 의존하는 대신, Post Fiat는 대규모 언어 모델(LLM)을 사용하여 검증자의 신뢰도와 거래 품질을 평가합니다. 네트워크는 “객관성, 공정성, 인간 개입 없음”을 목표로 AI 에이전트가 관리하는 프로세스를 통해 토큰의 55%를 검증자에게 분배합니다. 시스템의 월별 주기(게시, 평가, 제출, 검증, 선택 및 보상)는 투명한 선택을 보장합니다.
• 투자 및 전문가 네트워크에 집중: XRP의 거래 은행 중심과 달리, Post Fiat는 블록체인을 규정 준수, 인덱싱 및 커뮤니티 구성원과 AI 에이전트로 구성된 전문가 네트워크 운영에 사용하여 금융 시장을 목표로 합니다. AGTI (Post Fiat의 개발 부문)는 금융 기관에 제품을 판매하고 ETF를 출시할 수 있으며, 수익은 네트워크 개발에 자금을 지원합니다.
• 새로운 사용 사례: 이 프로젝트는 탈중앙화된 ETF를 생성하여 인덱싱 산업을 혁신하고, 규정을 준수하는 암호화된 메모를 제공하며, 구성원들이 통찰력에 대해 토큰을 얻는 전문가 네트워크를 지원하는 것을 목표로 합니다. 백서에는 시빌 공격 및 게임화를 방지하기 위한 통계적 지문 인식 및 암호와 같은 기술적 조치가 자세히 설명되어 있습니다.

생존 메커니즘으로서의 웹 4​

Good은 웹 4가 단지 멋진 이념이 아니라 생존 메커니즘이라고 결론 내립니다. 그는 AI 에이전트가 확산되면서 6개월 이내에 “복잡성 폭탄”이 다가올 것이라고 주장합니다. 사용자들은 에이전트 기반 경제에 참여하는 것이 번성하는 유일한 방법이 될 것이기 때문에 AI 시스템에 일부 이점을 양보해야 할 것입니다. 그의 관점에서 웹 3의 탈중앙화된 소유권과 사용자 프라이버시에 대한 꿈은 불충분합니다. 웹 4는 AI 에이전트, 암호화폐 인센티브 및 거버넌스를 융합하여 점점 더 자동화되는 경제를 탐색할 것입니다.

비교 분석​

수렴하는 주제​

1. 기관 및 기술적 변화가 최종 단계를 주도합니다.
   • Mumtaz는 규제 기관이 24시간 연중무휴 시장과 토큰화를 가능하게 하여 암호화폐를 주류화할 것이라고 예측합니다.
   • Wertheimer는 ETF를 통한 기관 채택이 비트코인의 포물선 단계의 촉매제라고 강조합니다.
   • Alexander는 다음 암호화폐 붐이 주기 주도보다는 유동성 주도적일 것이며, 거시 정책(예: Fed의 전환)이 강력한 순풍을 제공할 것이라고 지적합니다.
2. AI가 핵심이 됩니다.
   • Alexander는 미래 부의 두 기둥으로서 암호화폐와 함께 AI에 투자하는 것을 강조합니다.
   • Good은 블록체인에서 거래하고 콘텐츠를 관리하며 거래를 협상하는 AI 에이전트를 중심으로 웹 4를 구축합니다.
   • Post Fiat의 검증자 선택 및 거버넌스는 객관성을 보장하기 위해 LLM에 의존합니다. 이러한 비전들은 암호화폐의 최종 단계가 AI와 블록체인 간의 시너지를 포함할 것이며, AI는 복잡성을 처리하고 블록체인은 투명한 결제를 제공할 것임을 시사합니다.
3. 더 나은 거버넌스와 공정성의 필요성.
   • Mumtaz는 거버넌스의 중앙 집중화가 여전히 도전 과제라고 경고합니다.
   • Alexander는 게임 이론적 인센티브를 이해하도록 권장하며, MicroStrategy와 같은 전략이 제로섬일 수 있음을 지적합니다.
   • Good은 인간의 편향을 제거하고 공정한 토큰 분배를 생성하기 위해 AI 기반 검증자 점수 매기기를 제안하여 XRP와 같은 기존 네트워크의 거버넌스 문제를 해결합니다.

발산하는 비전​

1. 알트코인의 역할. Wertheimer는 알트코인이 운명적이며 비트코인이 대부분의 자본을 차지할 것이라고 봅니다. Mumtaz는 토큰화된 자산과 DeFi를 포함한 전체 암호화폐 시장에 초점을 맞추는 반면, Alexander는 여러 체인에 투자하고 비효율성이 기회를 창출한다고 믿습니다. Good은 AI 금융에 특화된 알트-L1(Post Fiat)을 구축하고 있으며, 이는 그가 특화된 네트워크를 위한 공간이 있다고 본다는 것을 의미합니다.
2. 인간의 주체성 대 AI의 주체성. Mumtaz와 Alexander는 인간 투자자와 규제 기관을 강조하는 반면, Good은 AI 에이전트가 주요 경제 주체가 되고 인간은 챗봇을 통해 상호 작용하는 미래를 구상합니다. 이러한 변화는 근본적으로 다른 사용자 경험을 의미하며, 자율성, 공정성 및 통제에 대한 질문을 제기합니다.
3. 낙관론 대 신중론. Wertheimer의 논지는 하락 위험에 대한 우려 없이 비트코인에 대해 공격적으로 낙관적입니다. Mumtaz는 암호화폐가 자본주의를 개선할 것이라고 낙관하지만, 규제 및 거버넌스 문제를 인정합니다. Alexander는 비효율성, 제로섬 역학 및 기술 개발의 필요성을 강조하면서도 암호화폐의 장기적인 약속을 믿는 신중한 태도를 취합니다. Good은 웹 4가 불가피하다고 보지만, 복잡성 폭탄을 경고하며 맹목적인 낙관론보다는 준비를 촉구합니다.

결론​

Token2049 “암호화폐의 최종 단계” 패널은 매우 다른 관점을 가진 사상가들을 한자리에 모았습니다. Mert Mumtaz는 암호화폐를 자본주의의 업그레이드로 보고, 탈중앙화, 투명성 및 24시간 연중무휴 시장을 강조합니다. Udi Wertheimer는 비트코인이 공급 충격으로 인한 세대적 랠리에 진입하여 알트코인을 뒤처지게 할 것이라고 봅니다. Jordi Alexander는 유동성 주기와 게임 이론적 역학을 이해하면서 AI와 암호화폐 모두에 투자할 것을 촉구하는 보다 거시적이고 실용적인 입장을 취합니다. Alexander Good은 AI 에이전트가 블록체인에서 협상하고 Post Fiat가 AI 기반 금융의 인프라가 되는 웹 4 시대를 구상합니다.

그들의 비전은 다르지만, 공통된 주제는 경제적 조정의 진화입니다. 토큰화된 자산, 기관의 교체, AI 기반 거버넌스 또는 자율 에이전트를 통해서든, 각 연사는 암호화폐가 가치가 생성되고 교환되는 방식을 근본적으로 재편할 것이라고 믿습니다. 따라서 최종 단계는 종착점이라기보다는 자본, 컴퓨팅 및 조정이 수렴하는 새로운 시스템으로의 전환에 가깝습니다.

Blockchain Application Stanford Summit (BASS)은 Science of Blockchain Conference (SBC) 주간에 시작되어 혁신가, 연구자, 구축자를 한데 모아 생태계의 최첨단을 탐구했습니다. 조직자 Gil, Kung, Stephen은 참석자들을 맞이하며 이번 행사의 핵심이 기업가 정신과 실세계 적용에 있음을 강조했으며, 이는 SBC와의 긴밀한 협업에서 비롯된 정신입니다. Blockchain Builders와 Stanford 암호학·블록체인 동문회와 같은 조직들의 지원으로, 이날은 천체 블록체인, 이더리움의 미래, 기관형 DeFi, 그리고 AI와 암호화폐의 급성장하는 교차점에 대한 깊이 있는 논의로 가득 찼습니다.

Dalia Maliki: Space Computer 로 궤도 신뢰 근원 구축​

UC Santa Barbara 교수이자 Space Computer 고문인 Dalia Maliki는 진정한 ‘우주 밖’ 애플리케이션, 즉 궤도에서 보안 컴퓨팅 플랫폼을 구축하는 이야기를 열었습니다.

Space Computer란?
간단히 말해 Space Computer는 “궤도 신뢰 근원(orbital root of trust)”으로, 위성에서 보안·기밀 연산을 실행할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 핵심 가치는 우주의 고유한 보안 보장에 있습니다. “한 번 박스가 안전하게 발사되어 우주에 배치되면, 이후에 누군가가 침입할 수 없습니다,” 라고 Maliki는 설명했습니다. “현재 시점에서는 완전히 변조 방지된 상태입니다.” 이 환경은 누수 방지, 통신 방해 어려움, 검증 가능한 지리 위치 제공 등 강력한 탈중앙화 속성을 부여합니다.

아키텍처와 활용 사례
시스템은 두 단계 아키텍처로 설계되었습니다:

• Layer 1 (Celestial): 권위 있는 신뢰 근원이 궤도 위성 네트워크에서 실행되며, 제한적·간헐적인 통신에 최적화됩니다.
• Layer 2 (Terrestrial): 롤업·스테이트 채널 등 표준 확장 솔루션이 지구 상에서 동작하며, Celestial Layer 1에 최종성·보안을 연결합니다.

초기 활용 사례로는 고보안 블록체인 검증자 운영과 우주 방사선을 이용한 진정한 난수 생성기가 있습니다. 그러나 Maliki는 “플랫폼을 구축하는 가장 멋진 점은, 플랫폼을 만들면 다른 사람들이 여러분이 상상조차 못한 사용 사례를 만들어낸다”며 예측 불가능한 혁신 가능성을 강조했습니다.

1950년대 스파이 위성에서 필름 버킷을 낙하산으로 회수하던 Project Corona와 비교하며, “오늘날 우리가 Space Computer 로 다루는 것은 사치에 불과하며, 미래가 매우 기대된다”고 청중에게 큰 그림을 그리도록 독려했습니다.

Tomasz Stanczak: 이더리움 로드맵 – 확장성, 프라이버시, AI​

Ethereum Foundation의 Executive Director인 Tomasz Stanczak은 확장성, 프라이버시 강화, AI와의 통합에 중점을 둔 이더리움 로드맵을 포괄적으로 소개했습니다.

단기 초점: L2 지원
이더리움의 당면 과제는 Layer 2가 구축될 최고의 플랫폼으로 자리매김하는 것입니다. 다가오는 포크인 Fusaka와 Glumpsterdom은 이 목표에 맞춰 설계되었습니다. “우리는 L2가 혁신하고 이더리움을 확장한다는 강력한 메시지를 전달하고, 프로토콜 빌더가 L1이 L2를 최선으로 지원한다는 약속을 하게 하고 싶다”고 Stanczak은 말했습니다.

장기 비전: Lean Ethereum 및 실시간 증명
‘Lean Ethereum’ 비전은 대규모 확장성과 보안 강화에 초점을 맞춥니다. 핵심 요소는 ZK‑EVM 로드맵으로, 99% 블록에 대해 10초 이하 지연으로 실시간 증명을 목표로 하며, 이는 단일 스테이커도 달성 가능하도록 설계되었습니다. 데이터 가용성 개선과 결합해 L2는 이론상 “1천만 TPS”에 도달할 수 있습니다. 장기 계획에는 해시 기반 서명과 ZK‑EVM을 통한 포스트‑양자 암호학 연구도 포함됩니다.

프라이버시와 AI 교차점
프라이버시는 또 다른 핵심 축입니다. Ethereum Foundation은 Privacy and Scaling Explorations (PSC) 팀을 구성해 도구 지원·프로토콜 수준 프라이버시 통합을 조율하고 있습니다. Stanczak은 이것이 AI와의 연계에 필수적이라며, 검열 저항 금융 시장, 프라이버시 보호 AI, 오픈소스 에이전트 시스템 등 다양한 활용 사례를 가능하게 한다고 강조했습니다. 그는 “금융·예술·로보틱스·AI 등 다학제적 연결 문화가 다음 10년의 도전과 기회를 헤쳐 나가는 핵심”이라고 덧붙였습니다.

Sreeram Kannan: EigenCloud 로 야심찬 크립토 앱을 위한 신뢰 프레임워크​

Eigen Labs 설립자인 Sreeram Kannan은 현재 크립토 애플리케이션의 한계를 넘어서는 프레임워크를 제시하며, EigenCloud 를 통해 그 비전을 구현하고자 했습니다.

크립토의 핵심 논제: 검증 가능성 레이어
“크립토는 강력한 애플리케이션을 구축할 수 있는 신뢰·검증 레이어다”라고 Kannan은 설명했습니다. 그는 “TAM vs. Trust” 프레임워크를 소개하며, 신뢰가 커질수록 전체 주소 가능한 시장(TAM)이 기하급수적으로 확대된다고 강조했습니다. 비트코인의 시장이 법정 화폐보다 신뢰받게 되면서 성장한 것처럼, 대출 플랫폼도 차용자 지급능력 보장이 높아질수록 시장이 확대됩니다.

EigenCloud: 프로그래머빌리티 해방
Kannan은 “더 야심찬 앱—예를 들어 탈중앙화 Uber 혹은 신뢰 가능한 AI 플랫폼—을 구축하는 데 가장 큰 병목은 성능이 아니라 프로그래머빌리티다”라며, 이를 해결하기 위해 토큰 로직은 이더리움 체인에 남기고 애플리케이션 로직은 외부 컨테이너에서 실행하도록 설계된 새로운 아키텍처를 소개했습니다.

“토큰 로직은 이더리움 체인에 두고, 애플리케이션 로직은 어디든(CPU든 GPU든) 원하는 장치에서 실행하고, 그 결과를 검증 가능한 형태로 체인에 다시 가져오자.”

이 접근법은 크립토를 “노트북·서버 수준에서 클라우드 규모로” 확장시켜, 초기 크립토 시대에 상상했던 진정한 파괴적 애플리케이션을 개발할 수 있게 합니다.

패널: 블록체인 아키텍처 심층 탐구​

Leiyang (MegaETH), Adi (Realo), Solomon (Solana Foundation) 이 참여한 패널에서는 모놀리식, 모듈러, “슈퍼 모듈러” 아키텍처 간의 트레이드오프를 논의했습니다.

• MegaETH (Modular L2): Leiyang은 중앙 집중식 시퀀서를 사용해 초고속을 구현하고, 보안은 이더리움에 위임하는 방식을 설명했습니다. 이는 Web2 수준의 실시간 사용자 경험을 제공하며, 과거 성능 한계 때문에 포기됐던 “ICO 시대” 아이디어를 부활시키려는 목표입니다.
• Solana (Monolithic L1): Solomon은 높은 노드 요구사항을 의도적으로 설계해 전 세계 금융 활동을 온체인에 올리는 비전을 강조했습니다. 현재는 자산 발행·결제에 집중하고 있으며, 인터옵에 대해서는 “우리는 인터옵에 크게 신경 쓰지 않는다… 가능한 한 많은 자산 유동성과 사용을 온체인에 끌어들이는 것이 목표다”라고 솔직히 밝혔습니다.
• Realo (“Super Modular” L1): Adi는 오라클 등 핵심 서비스를 베이스 레이어에 직접 통합해 개발자 마찰을 줄이는 “슈퍼 모듈러” 개념을 소개했습니다. 이는 블록체인을 현실 세계와 네이티브하게 연결하고, RWA(실물자산) 시장 진입과 사용자에게 블록체인을 보이지 않게 만드는 것을 목표로 합니다.

패널: AI와 블록체인의 진정한 교차점​

HackVC의 Ed Roman이 진행한 이 패널에서는 AI와 크립토를 융합하는 세 가지 접근 방식을 조명했습니다.

• Ping AI (Bill): 사용자 데이터 자체를 보관하는 “개인 AI”를 구축해 전통적인 광고 교환 모델을 대체하고자 합니다. 기업이 데이터를 수익화하는 대신, 사용자는 자신의 데이터가 전환으로 이어질 때 직접 보상을 받아 디지털 발자국의 경제적 가치를 포착합니다.
• Public AI (Jordan): “AI의 인간 레이어”라 불리는 Public AI는 스크래핑하거나 합성 생성이 불가능한 고품질 온디맨드 데이터를 제공하는 마켓플레이스입니다. 온체인 평판 시스템과 스테이킹 메커니즘을 활용해 기여자가 신호만 제공하도록 유도하고, 더 나은 AI 모델 구축에 기여한 대가를 지급합니다.
• Gradient (Eric): Gradient는 분산된 소비자 하드웨어 네트워크에서 AI 추론·학습을 수행하는 탈중앙화 런타임을 만들고 있습니다. 이는 대형 AI 기업의 중앙집중화 권력을 견제하고, 전 세계 커뮤니티가 협업해 모델을 학습·서비스함으로써 “지능 주권”을 유지하도록 돕습니다.

서밋 하이라이트 추가​

• Orin Katz (Starkware): “규제 준수 온체인 프라이버시” 구축 블록을 소개하며, ZK‑Proof 를 활용해 프라이버시 풀·프라이빗 토큰(ZRC20) 등을 만들고, 규제 감시를 위한 “뷰 키” 메커니즘을 설명했습니다.
• Sam Green (Cambrian): “Agentic Finance” 생태계를 개괄하고, 거래·유동성 제공·대출·예측·정보 등 다섯 가지 크립토 에이전트 유형을 분류했으며, 이를 구동하기 위한 빠르고 포괄적이며 검증 가능한 데이터의 필요성을 강조했습니다.
• Max Siegel (Privy): 7,500만 명 이상의 사용자 온보딩 경험을 공유하며, 사용자를 어디서 만나든 간편하게 접근하고, 제품 경험을 단순화하며, 인프라 선택은 제품 요구에 따라 결정돼야 함을 강조했습니다.
• Nil Dalal (Coinbase): “Onchain Agentic Commerce Stack”과 오픈 표준 X42 를 소개했습니다. X42는 AI 에이전트가 데이터·API·서비스 비용을 스테이블코인으로 결제할 수 있는 “머신 페이러블 웹”을 구현하는 암호화폐 네이티브 프로토콜입니다.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle): Circle Gateway 를 공개했습니다. 이는 체인 추상화된 통합 USDC 잔액을 생성하는 새로운 프리미티브로, 여러 체인에 걸쳐 <500ms 의 거의 즉시 유동성을 제공해 기업·솔버의 자본 효율성을 크게 향상시킵니다.

하루를 마무리하며 전해진 핵심 메시지는 명확했습니다. 크립토의 기본 레이어가 성숙해가고 있으며, 이제는 온체인 세계와 글로벌 경제를 연결하는 견고하고 사용자 친화적이며 경제적으로 지속 가능한 애플리케이션 구축에 초점이 옮겨가고 있다는 점입니다.

자체 암호화폐 지갑을 제어하는 AI 기반 에이전트들은 이미 수십억 달러의 자산을 관리하고, 독립적인 금융 결정을 내리며, 탈중앙화 시스템을 통해 자본이 흐르는 방식을 재편하고 있습니다. 인공지능과 블록체인 기술의 이러한 융합—선도적인 사상가들이 "자율 자본"이라고 부르는 것—은 지능형 소프트웨어가 인간의 중개 없이 자기 주권적 경제 주체로 작동할 수 있는 경제 조직의 근본적인 변화를 나타냅니다. DeFi AI(DeFAI) 시장은 2025년 초 10억 달러에 도달했으며, 더 넓은 AI 에이전트 시장은 170억 달러로 정점을 찍어, 상당한 기술적, 규제적, 철학적 도전에도 불구하고 빠른 상업적 채택을 보여주었습니다. Tarun Chitra(Gauntlet), Amjad Masad(Replit), Jordi Alexander(Selini Capital), Alexander Pack(Hack VC), Irene Wu(Bain Capital Crypto) 등 다섯 명의 주요 사상가들은 자동화된 위험 관리 및 개발 인프라에서부터 투자 프레임워크 및 크로스체인 상호 운용성에 이르기까지 이 분야에 대한 다양한 접근 방식을 개척하고 있습니다. 그들의 작업은 AI 에이전트가 주요 블록체인 사용자로서 인간의 수를 능가하고, 자율적으로 포트폴리오를 관리하며, 탈중앙화 네트워크에서 협력하는 미래를 위한 토대를 마련하고 있습니다—비록 이러한 비전은 책임, 보안, 그리고 신뢰할 수 없는 인프라가 신뢰할 수 있는 AI 의사 결정을 지원할 수 있는지에 대한 중요한 질문에 직면해 있지만 말입니다.

자율 자본의 의미와 지금 중요한 이유​

자율 자본은 블록체인 인프라에서 작동하는 자율 AI 에이전트가 제어하고 배포하는 자본(금융 자산, 자원, 의사 결정 권한)을 의미합니다. 인간의 감독이 필요한 전통적인 알고리즘 트레이딩이나 자동화된 시스템과 달리, 이 에이전트들은 개인 키가 있는 자체 암호화폐 지갑을 보유하고, 독립적인 전략적 결정을 내리며, 지속적인 인간 개입 없이 탈중앙화 금융 프로토콜에 참여합니다. 이 기술은 AI의 의사 결정 능력, 암호화폐의 프로그래밍 가능한 화폐 및 무신뢰 실행, 그리고 중개자 없이 합의를 강제하는 스마트 계약의 능력이라는 세 가지 중요한 혁신을 융합합니다.

이 기술은 이미 도래했습니다. 2025년 10월 현재, Virtuals Protocol에서만 17,000개 이상의 AI 에이전트가 작동하고 있으며, AIXBT와 같은 주목할 만한 에이전트는 5억 달러의 가치를 지니고, Truth Terminal은 한때 10억 달러에 도달했던 $GOAT 밈코인을 탄생시켰습니다. Gauntlet의 위험 관리 플랫폼은 수십억 달러의 총 예치 자산(TVL)을 관리하는 DeFi 프로토콜에서 매일 4억 개 이상의 데이터 포인트를 분석합니다. Replit의 Agent 3는 200분 이상의 자율 소프트웨어 개발을 가능하게 하며, SingularityDAO의 AI 관리 포트폴리오는 적응형 시장 조성 전략을 통해 두 달 만에 25%의 ROI를 달성했습니다.

이것이 중요한 이유: 전통 금융은 정교함에 관계없이 AI 시스템을 배제합니다—은행은 인간의 신원과 KYC 확인을 요구합니다. 반면 암호화폐 지갑은 모든 소프트웨어 에이전트가 접근할 수 있는 암호화 키 쌍을 통해 생성됩니다. 이는 AI가 독립적인 경제 주체로 작동할 수 있는 최초의 금융 인프라를 만들며, 기계 대 기계 경제, 자율 재무 관리, 그리고 인간에게는 불가능한 규모와 속도로 AI가 조정하는 자본 할당의 가능성을 열어줍니다. 그러나 이는 또한 자율 에이전트가 해를 끼쳤을 때 누가 책임져야 하는지, 탈중앙화 거버넌스가 AI 위험을 관리할 수 있는지, 그리고 이 기술이 경제력을 집중시킬지 아니면 민주화할지에 대한 심오한 질문을 제기합니다.

자율 자본을 형성하는 사상가들​

Tarun Chitra: 시뮬레이션에서 자동화된 거버넌스로​

Gauntlet(10억 달러 가치)의 CEO이자 공동 창립자인 Tarun Chitra는 알고리즘 트레이딩 및 자율 주행 차량의 에이전트 기반 시뮬레이션을 DeFi 프로토콜에 적용하는 것을 개척했습니다. 그의 "자동화된 거버넌스" 비전은 AI 기반 시뮬레이션을 사용하여 프로토콜이 주관적인 투표만으로가 아니라 과학적으로 결정을 내릴 수 있도록 합니다. 2020년 그의 획기적인 기사 "자동화된 거버넌스: DeFi의 과학적 진화"에서 Chitra는 지속적인 적대적 시뮬레이션이 "공격에 탄력적이고 정직한 참여자에게 공정하게 보상하는 더 안전하고 효율적인 DeFi 생태계"를 어떻게 만들 수 있는지 설명했습니다.

Gauntlet의 기술 구현은 대규모로 이 개념을 증명합니다. 이 플랫폼은 실제 스마트 계약 코드에 대해 매일 수천 건의 시뮬레이션을 실행하고, 프로토콜 규칙 내에서 상호 작용하는 이익 극대화 에이전트를 모델링하며, 10억 달러 이상의 프로토콜 자산에 대한 데이터 기반 매개변수 권장 사항을 제공합니다. 그의 프레임워크는 프로토콜 규칙을 코딩하고, 에이전트 보상을 정의하며, 에이전트 상호 작용을 시뮬레이션하고, 거시적인 프로토콜 건전성과 미시적인 사용자 인센티브의 균형을 맞추기 위해 매개변수를 최적화하는 것을 포함합니다. 이 방법론은 Aave(4년 계약), Compound, Uniswap, Morpho를 포함한 주요 DeFi 프로토콜에 영향을 미쳤으며, Gauntlet은 상수 함수 시장 조성자, MEV 분석, 청산 메커니즘 및 프로토콜 경제학에 대한 27편의 연구 논문을 발표했습니다.

Chitra가 2023년에 설립한 Aera 프로토콜은 "크라우드소싱 투자 포트폴리오 관리"를 통해 DAO가 시장 변화에 신속하게 대응할 수 있도록 함으로써 자율 재무 관리를 발전시켰습니다. 그의 최근 AI 에이전트에 대한 초점은 2025년까지 AI 에이전트가 "온체인 금융 활동을 지배할 것"이며 "AI가 암호화폐 역사 과정을 바꿀 것"이라는 예측을 반영합니다. 런던(2021), 싱가포르(2024, 2025)에서 열린 Token2049 행사와 The Chopping Block의 정기 팟캐스트 진행을 통해 Chitra는 주관적인 인간 거버넌스에서 데이터 기반의 시뮬레이션 테스트를 거친 의사 결정으로의 전환을 지속적으로 강조합니다.

핵심 통찰: "금융 자체는 근본적으로 법률적 관행입니다—돈과 법률의 결합이죠. 스마트 계약을 통해 금융은 더욱 우아해집니다." 그의 작업은 자율 자본이 인간을 완전히 대체하는 것이 아니라, AI를 사용하여 지속적인 시뮬레이션과 최적화를 통해 금융 시스템을 더욱 과학적으로 엄격하게 만드는 것임을 보여줍니다.

Amjad Masad: 네트워크 경제를 위한 인프라 구축​

Replit(2025년 10월 기준 30억 달러 가치)의 CEO인 Amjad Masad는 암호화폐 지갑을 가진 자율 AI 에이전트가 전통적인 계층적 소프트웨어 개발을 탈중앙화된 네트워크 경제로 대체하는 급진적인 경제 변혁을 구상합니다. 그의 2022년 바이럴 트위터 스레드는 "이번 10년 안에 소프트웨어에 기념비적인 변화가 올 것"이라고 예측하며, AI가 프로그래머가 AI 에이전트 "군대를 지휘"할 수 있도록 하고 비프로그래머도 소프트웨어 작업을 위해 에이전트를 지휘할 수 있도록 하는 다음 100배 생산성 향상을 나타낸다고 주장했습니다.

네트워크 경제 비전은 자율 에이전트를 경제 주체로 중심으로 합니다. Sequoia Capital 팟캐스트 인터뷰에서 Masad는 "소프트웨어 에이전트와 제가 '좋아. 이 제품을 만들어야겠어.'라고 말하면, 에이전트는 '아. 이 지역에서 이 데이터베이스를 가져오고, 이 지역에서 SMS나 이메일을 보내는 것을 가져올 거야. 그리고 참고로, 비용은 이만큼 들 거야.'라고 말할 미래를 묘사했습니다. 그리고 에이전트로서 저는 실제로 지갑을 가지고 있고, 그들에게 비용을 지불할 수 있을 것입니다." 이것은 공장 파이프라인 모델을 에이전트가 자율적으로 서비스를 조립하고 가치가 네트워크를 통해 자동으로 흐르는 네트워크 기반 구성으로 대체합니다.

2025년 9월에 출시된 Replit의 Agent 3는 이전 버전보다 10배 더 많은 자율성을 가지고 이 비전을 기술적으로 보여줍니다—200분 이상 독립적으로 작동하고, "반성 루프"를 통해 자체 테스트 및 디버깅을 하며, 다른 에이전트와 자동화를 구축합니다. 실제 사용자들은 15만 달러의 공급업체 견적 대신 400달러짜리 ERP 시스템을 구축하고 85%의 생산성 향상을 보고합니다. Masad는 AI가 누구든지 복잡한 소프트웨어를 주문형으로 생성할 수 있게 함에 따라 "모든 애플리케이션 소프트웨어의 가치가 결국 '제로가 될 것'"이라고 예측하며, 기업의 본질이 전문화된 역할에서 AI 에이전트에 의해 증강된 "일반주의 문제 해결사"로 변모할 것이라고 말합니다.

암호화폐의 역할에 대해, Masad는 프로그래밍 가능한 화폐를 필수적인 플랫폼 기본 요소로 보고 비트코인 라이트닝 네트워크 통합을 강력히 옹호합니다. 그는 "예를 들어, 비트코인 라이트닝은 가치를 소프트웨어 공급망에 직접 통합하여 인간 대 인간 및 기계 대 기계 거래를 더 쉽게 만듭니다. 소프트웨어의 거래 비용과 오버헤드를 낮추는 것은 일회성 작업을 위해 개발자를 코드베이스로 끌어들이는 것을 훨씬 더 쉽게 만들 것입니다."라고 말했습니다. Web3를 "읽고-쓰고-소유하고-리믹스하는" 것으로 보는 그의 비전과 네이티브 Replit 통화를 플랫폼 기본 요소로 고려할 계획은 AI 에이전트 인프라와 암호 경제 조정 간의 깊은 통합을 보여줍니다.

Masad는 Token2049 직후 싱가포르에서 열린 네트워크 국가 컨퍼런스(2025년 10월 3일)에서 Vitalik Buterin, Brian Armstrong, Balaji Srinivasan과 함께 연설하며, 그를 암호화폐와 AI 커뮤니티를 잇는 다리 역할을 하는 인물로 자리매김했습니다. 그의 예측: AI 증강을 통해 "모두가 개발자"가 되면 "1인 유니콘"이 흔해질 것이며, 이는 거시 경제를 근본적으로 변화시키고 전 세계 10억 명이 소프트웨어를 만드는 "10억 개발자" 시대를 가능하게 할 것입니다.

Jordi Alexander: AI 시대의 통화로서의 판단력​

Selini Capital(운용 자산 10억 달러 이상)의 창립자/CIO이자 Mantle Network의 최고 연금술사인 Jordi Alexander는 프로 포커(2024년 Phil Ivey를 꺾고 WSOP 팔찌 획득)에서 얻은 게임 이론 전문 지식을 시장 분석 및 자율 자본 투자에 적용합니다. 그의 논지는 "통화로서의 판단력"에 중점을 둡니다—AI가 실행과 분석을 처리하더라도 기계가 복제할 수 없는 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 독특한 인간의 능력입니다.

Alexander의 자율 자본 프레임워크는 "이번 세기의 두 가지 핵심 산업: 지능형 기초 모듈(AI와 같은) 구축과 사회적 조정을 위한 기초 레이어(암호화폐 기술과 같은) 구축"의 융합을 강조합니다. 그는 실제 인플레이션(공식 금리 대비 연간 약 15%), 다가오는 부의 재분배, 그리고 경제적으로 생산성을 유지해야 할 필요성 때문에 전통적인 은퇴 계획은 시대에 뒤떨어졌다고 주장합니다: 50세 미만에게는 "은퇴라는 것은 없습니다." 그의 도발적인 논지는 다음과 같습니다: "향후 10년 동안 10만 달러를 가진 것과 1천만 달러를 가진 것 사이의 격차는 그리 크지 않을 수 있습니다. 중요한 것은 부의 창출이 극적으로 가속화되는 '100배의 순간'을 위해 향후 몇 년을 어떻게 효과적으로 포지셔닝하는가입니다."

그의 투자 포트폴리오는 AI-암호화폐 융합에 대한 확신을 보여줍니다. Selini는 "에이전트 워크플로우"와 개인화된 투자를 위한 강화 학습을 사용하는 "암호화폐 최초의 자율 AI 기반 발견 엔진"으로 묘사되는 TrueNorth(2025년 6월, 100만 달러 시드 투자)를 지원했습니다. 이 회사의 사상 최대 규모 투자는 Worldcoin(2024년 5월)에 이루어졌는데, 이는 "다가오는 AI 세상에서 완전히 새로운 기술 인프라와 솔루션에 대한 명백한 필요성"을 인식한 것입니다. Selini의 총 46-60개 투자에는 Ether.fi(유동성 스테이킹), RedStone(오라클), 그리고 중앙화 및 탈중앙화 거래소 전반에 걸친 시장 조성이 포함되어 있으며, 이는 자율 시스템에 적용된 체계적인 트레이딩 전문 지식을 보여줍니다.

Token2049 참여에는 런던(2022년 11월)에서 "최신 사이클의 거친 실험에 대한 성찰"을 논의한 것, 두바이(2025년 5월)에서 유동성 벤처 투자 및 밈코인에 대해 논의한 것, 그리고 싱가포르에서 거시 경제와 암호화폐의 상호 작용을 분석한 것이 포함됩니다. 그의 Steady Lads 팟캐스트(2025년까지 92개 이상의 에피소드)에는 Vitalik Buterin이 출연하여 암호화폐-AI 교차점, 양자 위험 및 이더리움의 진화에 대해 논의했습니다. Alexander는 AI 에이전트가 확산될 때 경제적 관련성을 유지하기 위해 "생존 모드"에서 벗어나 고차원적 사고에 접근하고, 끊임없이 기술을 향상시키며, 경험을 통해 판단력을 구축하는 것이 필수적이라고 강조합니다.

핵심 관점: "판단력은 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 능력입니다—이것이 바로 기계가 부족한 부분입니다." 그의 비전은 AI가 기계 속도로 실행하고 인간이 전략적 판단을 제공하며, 암호화폐가 조정 레이어를 가능하게 하는 시스템으로서의 자율 자본을 봅니다. 특히 비트코인에 대해: 기관 자본이 유입되면서 5년 동안 5-10배 성장이 예상되는 "진정한 거시적 중요성을 지닌 유일한 디지털 자산"으로, 취약한 물리적 자산에 비해 우수한 재산권 보호 수단으로 간주합니다.

Alexander Pack: 탈중앙화 AI 경제를 위한 인프라​

Hack VC(운용 자산 약 5억 9천만 달러)의 공동 창립자이자 매니징 파트너인 Alexander Pack은 Web3 AI를 "오늘날 투자에서 가장 큰 알파의 원천"이라고 설명하며, 회사 최신 펀드의 41%를 AI-암호화폐 융합에 할당했습니다—이는 주요 암호화폐 VC 중 가장 높은 집중도입니다. 그의 논지는 다음과 같습니다: "AI의 빠른 진화는 엄청난 효율성을 창출하지만, 동시에 중앙 집중화를 증가시킵니다. 암호화폐와 AI의 교차점은 이 분야에서 단연코 가장 큰 투자 기회이며, 개방적이고 탈중앙화된 대안을 제공합니다."

Pack의 투자 프레임워크는 자율 자본이 네 가지 인프라 레이어를 필요로 한다고 봅니다: 데이터(Grass 투자—FDV 25억 달러), 컴퓨팅(io.net—FDV 22억 달러), 실행(Movement Labs—FDV 79억 달러, EigenLayer—FDV 49억 달러), 그리고 보안(재스테이킹을 통한 공유 보안). Grass 투자는 이 논지를 보여줍니다: 250만 개 이상의 장치로 구성된 탈중앙화 네트워크가 AI 훈련 데이터를 위한 웹 스크래핑을 수행하며, 이미 매일 45TB를 수집하고 있습니다(ChatGPT 3.5 훈련 데이터셋과 동일). Pack은 다음과 같이 설명했습니다: "알고리즘 + 데이터 + 컴퓨팅 = 지능. 이는 데이터와 컴퓨팅이 세계에서 가장 중요한 두 가지 자산이 될 가능성이 높으며, 이에 대한 접근이 엄청나게 중요할 것임을 의미합니다. 암호화폐는 전 세계의 새로운 디지털 자원에 대한 접근을 제공하고, 토큰을 통해 이전에는 자산이 아니었던 것들을 자산화하는 것입니다."

Hack VC의 2024년 실적은 이 접근 방식을 입증합니다: 두 번째로 활발한 선도 암호화폐 VC로서 수십 건의 거래에 1억 2,800만 달러를 배포했으며, 12개의 암호화폐 x AI 투자를 통해 2024년에만 4개의 유니콘을 배출했습니다. 주요 토큰 출시에는 Movement Labs(79억 달러), EigenLayer(49억 달러), Grass(25억 달러), io.net(22억 달러), Morpho(24억 달러), Kamino(10억 달러), AltLayer(9억 달러)가 포함됩니다. 이 회사는 기관 등급 네트워크 참여, 스테이킹, 정량 연구 및 오픈 소스 기여를 위한 사내 플랫폼인 Hack.Labs를 운영하며, 전 Jane Street 선임 트레이더들을 고용하고 있습니다.

2024년 3월 Unchained 팟캐스트 출연에서 Pack은 AI 에이전트를 "자율적으로 포트폴리오를 관리하고, 거래를 실행하며, 수익률을 최적화할 수 있는" 자본 할당자로 규정했으며, DeFi 통합을 통해 "암호화폐 지갑을 가진 AI 에이전트가 탈중앙화 금융 시장에 참여"할 수 있다고 말했습니다. 그는 암호화폐 인프라가 "아직 초기 단계"이며, 주류 채택 전에 확장성, 보안 및 사용자 경험에서 상당한 개선이 필요하다고 강조했습니다. Token2049 싱가포르 2025는 Pack을 연사(10월 1-2일)로 확정했으며, 25,000명 이상의 참석자가 모이는 아시아 최고의 암호화폐 행사에서 암호화폐 및 AI 주제에 대한 전문가 토론 패널에 참여할 예정입니다.

자율 자본 프레임워크(Hack VC의 투자 및 출판물에서 종합)는 다섯 가지 레이어를 구상합니다: 지능(AI 모델), 데이터 및 컴퓨팅 인프라(Grass, io.net), 실행 및 검증(Movement, EigenLayer), 금융 기본 요소(Morpho, Kamino), 그리고 자율 에이전트(포트폴리오 관리, 거래, 시장 조성). Pack의 핵심 통찰: 탈중앙화되고 투명한 시스템은 2022년 약세장 동안 중앙화된 금융보다 더 탄력적임이 입증되었습니다(Celsius, BlockFi, FTX가 붕괴하는 동안 DeFi 프로토콜은 살아남았습니다). 이는 블록체인이 불투명한 중앙화된 대안보다 AI 기반 자본 할당에 더 적합하다는 것을 시사합니다.

Irene Wu: 자율 시스템을 위한 옴니체인 인프라​

Bain Capital Crypto의 벤처 파트너이자 LayerZero Labs의 전 전략 책임자인 Irene Wu는 메시징을 통한 크로스체인 상호 운용성을 설명하기 위해 "옴니체인"이라는 용어를 만들어 자율 자본 인프라에 독특한 기술 전문 지식을 제공합니다. 그녀의 투자 포트폴리오는 AI-암호화폐 융합에 전략적으로 포지셔닝되어 있습니다: Cursor(AI 우선 코드 편집기), Chaos Labs(인공 금융 지능), Ostium(레버리지 트레이딩 플랫폼), Econia(DeFi 인프라)는 수직 통합된 AI 애플리케이션과 자율 금융 시스템에 대한 집중을 보여줍니다.

Wu의 LayerZero 기여는 자율 에이전트가 블록체인 전반에 걸쳐 원활하게 작동할 수 있도록 하는 기초적인 크로스체인 인프라를 구축했습니다. 그녀는 불변성, 무허가성, 검열 저항이라는 세 가지 핵심 설계 원칙을 옹호하고 OFT(옴니체인 대체 가능 토큰) 및 ONFT(옴니체인 비대체 가능 토큰) 표준을 개발했습니다. 그녀가 이끈 Magic Eden 파트너십은 크로스체인 NFT 구매를 위한 원활한 가스 토큰 전환을 가능하게 하는 "Gas Station"을 만들었으며, 탈중앙화 시스템에서 마찰을 실질적으로 줄이는 것을 보여주었습니다. LayerZero를 "블록체인을 위한 TCP/IP"로 포지셔닝한 것은 에이전트 경제의 기반이 되는 보편적인 상호 운용성 프로토콜에 대한 비전을 담고 있습니다.

Wu가 Web3 경험에서 마찰을 제거하는 데 지속적으로 강조하는 것은 자율 자본 인프라를 직접적으로 지원합니다. 그녀는 체인 추상화—사용자가 어떤 블록체인을 사용하고 있는지 이해할 필요가 없어야 한다는 것—를 옹호하며 "블록체인 복잡성을 정당화하기 위해 10배 더 나은 경험"을 추진합니다. 암호화폐의 연구 방법("트위터에서 누가 가장 많이 불평하는지 보는 것")에 대한 그녀의 비판은 적절한 Web2 스타일 사용자 연구 인터뷰와 비교하여 주류 채택에 필수적인 사용자 중심 설계 원칙에 대한 헌신을 반영합니다.

그녀의 포트폴리오에서 나타나는 투자 논지 지표는 AI 증강 개발(Cursor는 AI 네이티브 코딩을 가능하게 함), 자율 금융 지능(Chaos Labs는 AI를 DeFi 위험 관리에 적용), 트레이딩 인프라(Ostium은 레버리지 트레이딩을 제공), 그리고 DeFi 기본 요소(Econia는 기초 프로토콜을 구축)에 초점을 맞추고 있음을 보여줍니다. 이 패턴은 자율 자본 요구 사항과 강력하게 일치합니다: AI 에이전트는 효과적으로 작동하기 위해 개발 도구, 금융 지능 기능, 트레이딩 실행 인프라, 그리고 기초 DeFi 프로토콜이 필요합니다.

이용 가능한 출처에서 특정 Token2049 참여는 확인되지 않았지만(소셜 미디어 접근 제한), Consensus 2023 및 Proof of Talk Summit에서의 Wu의 연설 활동은 블록체인 인프라 및 개발자 도구 분야에서 그녀의 사상적 리더십을 보여줍니다. 그녀의 기술 배경(하버드 컴퓨터 과학, J.P. Morgan 소프트웨어 엔지니어링, 하버드 블록체인 클럽 공동 창립자)과 LayerZero 및 Bain Capital Crypto에서의 전략적 역할은 탈중앙화 환경에서 작동하는 AI 에이전트의 인프라 요구 사항에 대한 중요한 목소리를 내는 인물로 그녀를 자리매김합니다.

이론적 기반: AI와 암호화폐가 자율 자본을 가능하게 하는 이유​

자율 자본을 가능하게 하는 융합은 근본적인 조정 문제를 해결하는 세 가지 기술적 기둥에 기반합니다. 첫째, 암호화폐는 전통적인 은행 시스템에서는 불가능한 금융 자율성을 제공합니다. AI 에이전트는 인간의 승인 없이 암호화 키 쌍을 생성하여 "자신의 은행 계좌를 개설"할 수 있으며, 복잡한 자동화된 작업을 위해 무허가 24/7 글로벌 결제 및 프로그래밍 가능한 화폐에 접근할 수 있습니다. 전통 금융은 능력에 관계없이 비인간 개체를 명백히 배제합니다. 암호화폐는 소프트웨어를 합법적인 경제 주체로 취급하는 최초의 금융 인프라입니다.

둘째, 무신뢰 컴퓨팅 기판은 검증 가능한 자율 실행을 가능하게 합니다. 블록체인 스마트 계약은 단일 운영자가 결과를 제어하지 않는 변조 방지 실행을 보장하는 탈중앙화 검증을 통해 튜링 완전한 글로벌 컴퓨터를 제공합니다. Intel SGX와 같은 신뢰 실행 환경(TEE)은 호스트 시스템으로부터 코드를 격리하는 하드웨어 기반 보안 인클레이브를 제공하여 개인 키 보호와 함께 기밀 컴퓨팅을 가능하게 합니다—"클라우드 관리자도 악의적인 노드 운영자도 '항아리 안으로 손을 뻗을 수 없기' 때문에" 에이전트에게 중요합니다. io.net 및 Phala Network와 같은 탈중앙화 물리적 인프라 네트워크(DePIN)는 TEE와 크라우드소싱 하드웨어를 결합하여 무허가 분산형 AI 컴퓨팅을 생성합니다.

셋째, 블록체인 기반 신원 및 평판 시스템은 에이전트에게 지속적인 페르소나를 부여합니다. 자기 주권 신원(SSI) 및 탈중앙화 식별자(DID)는 에이전트가 자체 "디지털 여권"을 보유할 수 있도록 하며, 검증 가능한 자격 증명으로 기술을 증명하고 온체인 평판 추적을 통해 불변의 기록을 생성합니다. 제안된 "Know Your Agent"(KYA) 프로토콜은 기계 신원을 위한 KYC 프레임워크를 적용하며, Model Context Protocol(MCP), Agent Communication Protocol(ACP), Agent-to-Agent Protocol(A2A), Agent Network Protocol(ANP)과 같은 새로운 표준은 에이전트 상호 운용성을 가능하게 합니다.

경제적 함의는 심오합니다. Nenad Tomasev를 포함한 연구자들이 발표한 "가상 에이전트 경제"와 같은 학술 프레임워크는 출현하는 AI 에이전트 경제 시스템을 기원(자생적 vs. 의도적)과 분리성(인간 경제로부터 투과성 vs. 불투과성)을 따라 분석할 것을 제안합니다. 현재 궤적: 전례 없는 조정을 위한 기회를 제공하지만, 시스템적 경제 불안정 및 불평등 심화와 같은 상당한 위험을 포함하는 방대하고 고도로 투과성 있는 AI 에이전트 경제의 자발적 출현. 에이전트가 효용 함수를 가진 합리적인 경제 주체로 작동하며 다중 에이전트 환경에서 전략적 결정을 내림에 따라, 에이전트 간 협상에서의 내쉬 균형, 공정한 자원 할당을 위한 메커니즘 설계, 자원 경매 메커니즘과 같은 게임 이론적 고려 사항이 중요해집니다.

시장은 폭발적인 채택을 보여줍니다. AI 에이전트 토큰은 2024년 12월까지 시가총액 100억 달러 이상에 도달했으며, 2024년 후반에 322% 급증했습니다. Virtuals Protocol은 Base(이더리움 L2)에 17,000개 이상의 토큰화된 AI 에이전트를 출시했으며, ai16z는 Solana에서 시가총액 23억 달러의 자율 벤처 펀드를 운영합니다. 각 에이전트는 부분 소유권, 스테이킹을 통한 수익 공유, 커뮤니티 거버넌스를 가능하게 하는 토큰을 발행하여 AI 에이전트 성능에 대한 유동적인 시장을 만듭니다. 이 토큰화 모델은 자율 에이전트의 "공동 소유"를 가능하게 하여, 토큰 보유자는 에이전트 활동에 대한 경제적 노출을 얻고 에이전트는 자율적으로 배포할 자본을 얻습니다.

철학적으로, 자율 자본은 행위 주체성, 소유권, 통제에 대한 근본적인 가정에 도전합니다. 전통적인 행위 주체성은 통제/자유 조건(강압 없음), 인식론적 조건(행동 이해), 도덕적 추론 능력, 안정적인 개인 정체성을 요구합니다. LLM 기반 에이전트는 질문을 제기합니다: 그들이 진정으로 "의도"하는 것인가, 아니면 단순히 패턴을 일치시키는 것인가? 확률적 시스템에 책임을 물을 수 있는가? 연구 참여자들은 에이전트가 "책임이나 의도를 가질 수 없는 확률적 모델이며; 인간 플레이어처럼 '처벌'되거나 '보상'될 수 없다"고 지적하며 "고통을 경험할 신체가 없다"는 것은 기존의 억제 메커니즘이 실패함을 의미합니다. "무신뢰 역설"이 나타납니다: 무신뢰 인프라에 에이전트를 배포하는 것은 오류를 범할 수 있는 인간을 신뢰하는 것을 피하지만, AI 에이전트 자체는 잠재적으로 신뢰할 수 없으며(환각, 편향, 조작), 무신뢰 기판은 AI가 오작동할 때 개입을 방지합니다.

Vitalik Buterin은 "코드는 법이다"(결정론적 스마트 계약)가 LLM 환각(확률적 출력)과 충돌한다고 지적하며 이러한 긴장을 파악했습니다. 연구에 따르면 탈중앙화 에이전트를 지배하는 네 가지 "무효성"이 있습니다: 영토 관할권 무효성(국경 없는 운영은 단일 국가 법률을 무력화함), 기술적 무효성(아키텍처는 외부 통제에 저항함), 집행 무효성(배포자를 제재한 후 에이전트를 멈출 수 없음), 그리고 책임 무효성(에이전트는 법적 인격이 없으므로 고소하거나 기소할 수 없음). Truth Terminal의 인간 수탁자가 있는 자선 신탁과 같은 현재의 실험적 접근 방식은 운영 통제에 묶인 개발자 책임을 유지하면서 에이전트 자율성으로부터 소유권을 분리하려고 시도합니다.

선도적인 사상가들의 예측은 변혁적인 시나리오로 수렴됩니다. Balaji Srinivasan은 "AI는 디지털 풍요, 암호화폐는 디지털 희소성"이라고 주장합니다—AI가 콘텐츠를 생성하는 동안 암호화폐는 가치를 조정하고 증명하며, 암호화폐는 "AI 딥페이크 세상에서 인간 진정성의 증명"을 가능하게 하는 상호 보완적인 힘입니다. Sam Altman의 AI와 암호화폐가 "무한한 풍요와 확정적인 희소성"을 나타낸다는 관찰은 그들의 공생 관계를 포착합니다. Ali Yahya(a16z)는 "AI는 중앙 집중화하고, 암호화폐는 탈중앙화한다"는 긴장을 종합하며, 탈중앙화의 이점을 보존하면서 자율 에이전트 위험을 관리하는 강력한 거버넌스의 필요성을 시사합니다. "10억 달러 규모의 자율 엔티티"—TEE를 통해 무허가 노드에서 실행되고, 팔로워를 구축하고, 수입을 창출하며, 인간의 통제 없이 자산을 관리하는 탈중앙화 챗봇—에 대한 a16z의 비전은 단일 통제 지점이 존재하지 않고 합의 프로토콜이 시스템을 조정하는 논리적 종착점을 나타냅니다.

기술 아키텍처: 자율 자본이 실제로 작동하는 방식​

자율 자본을 구현하려면 계산 능력과 검증 가능성의 균형을 맞추는 하이브리드 아키텍처를 통해 AI 모델과 블록체인 프로토콜을 정교하게 통합해야 합니다. 표준 접근 방식은 세 가지 계층 아키텍처를 사용합니다: 오라클 네트워크를 통해 블록체인 및 외부 데이터를 수집하는 인지 계층(Chainlink은 매일 50억 개 이상의 데이터 포인트를 처리), 계산의 영지식 증명을 통해 오프체인 AI 모델 추론을 수행하는 추론 계층, 그리고 스마트 계약을 통해 온체인에서 트랜잭션을 실행하는 액션 계층입니다. 이 하이브리드 설계는 온체인에서 무거운 AI 계산을 방지하는 가스 한도와 같은 근본적인 블록체인 제약을 해결하면서 무신뢰 실행 보장을 유지합니다.

Gauntlet의 구현은 대규모로 생산 준비가 된 자율 자본을 보여줍니다. 이 플랫폼의 기술 아키텍처는 실제 스마트 계약 코드에 대해 매일 수천 개의 에이전트 기반 모델을 실행하는 암호 경제 시뮬레이션 엔진, 12개 이상의 레이어 1 및 레이어 2 블록체인에서 매일 6회 업데이트되는 4억 개 이상의 데이터 포인트로 훈련된 ML 모델을 사용하는 정량적 위험 모델링, 그리고 담보 비율, 이자율, 청산 임계값 및 수수료 구조를 동적으로 조정하는 자동화된 매개변수 최적화를 포함합니다. Morpho Blue의 MetaMorpho 볼트 시스템은 외부화된 위험 관리와 함께 무허가 볼트 생성을 위한 우아한 인프라를 제공하여, Gauntlet의 WETH Prime 및 USDC Prime 볼트가 유동성 스테이킹 재귀 수익 시장 전반에 걸쳐 위험 조정 수익률을 최적화할 수 있도록 합니다. 베이시스 트레이딩 볼트는 시장 상황이 유리한 스프레드를 생성할 때 LST 현물 자산과 영구 펀딩 비율을 최대 2배의 동적 레버리지로 결합하여 실제 자본을 관리하는 정교한 자율 전략을 보여줍니다.

영지식 머신러닝(zkML)은 무신뢰 AI 검증을 가능하게 합니다. 이 기술은 ZK-SNARKs 및 ZK-STARKs 증명 시스템을 사용하여 모델 가중치나 입력 데이터를 공개하지 않고 ML 모델 실행을 증명합니다. Modulus Labs는 모델 크기별로 증명 시스템을 벤치마킹하여, plonky2를 사용하여 약 50초 만에 최대 1,800만 개의 매개변수를 가진 모델을 증명할 수 있음을 보여주었습니다. EZKL은 ONNX 모델을 ZK 회로로 변환하는 오픈 소스 프레임워크를 제공하며, OpenGradient에서 탈중앙화 ML 추론에 사용됩니다. RiscZero는 DeFi 프로토콜과 통합된 검증 가능한 ML 계산을 가능하게 하는 범용 영지식 VM을 제공합니다. 아키텍처 흐름은 다음과 같습니다: 입력 데이터 → ML 모델(오프체인) → 출력 → ZK 증명 생성기 → 증명 → 스마트 계약 검증기 → 수락/거부. 사용 사례에는 검증 가능한 수익률 전략(Giza + Yearn 협력), 온체인 신용 점수 매기기, 민감한 데이터에 대한 비공개 모델 추론, 그리고 모델 진위 증명이 포함됩니다.

자율 자본을 가능하게 하는 스마트 계약 구조에는 Morpho의 사용자 정의 가능한 위험 매개변수를 갖춘 무허가 볼트 배포 시스템, 프로그래밍 가능한 볼트 규칙을 위한 Aera의 V3 프로토콜, 그리고 서브초 단위 가격 피드를 제공하는 Pyth Network 오라클과의 통합이 포함됩니다. 기술 구현은 Web3 인터페이스(ethers.js, web3.py)를 사용하여 RPC 제공자를 통해 AI 에이전트를 블록체인에 연결하며, 암호학적으로 안전한 다자간 계산(MPC) 지갑을 사용하여 개인 키를 참가자들 사이에 분할하여 자동화된 트랜잭션 서명을 수행합니다. 계정 추상화(ERC-4337)는 프로그래밍 가능한 계정 로직을 가능하게 하여, AI 에이전트가 전체 지갑 제어 없이 특정 작업을 실행할 수 있는 정교한 권한 시스템을 허용합니다.

Fetch.ai uAgents 프레임워크는 Almanac 스마트 계약에 등록된 자율 경제 에이전트를 가능하게 하는 Python 라이브러리를 통해 실용적인 에이전트 개발을 보여줍니다. 에이전트는 암호학적으로 안전한 메시지, 자동화된 블록체인 등록, 그리고 시장 분석, 신호 생성 및 거래 실행을 처리하는 간격 기반 실행으로 작동합니다. 예시 구현은 시장 분석 에이전트가 오라클 가격을 가져오고, ML 모델 추론을 수행하며, 신뢰 임계값이 충족될 때 온체인 거래를 실행하는 것을 보여주며, 에이전트 간 통신은 복잡한 전략을 위한 다중 에이전트 조정을 가능하게 합니다.

보안 고려 사항은 중요합니다. 재진입 공격, 산술 오버플로우/언더플로우, 접근 제어 문제, 오라클 조작을 포함한 스마트 계약 취약점은 2017년 이후 117억 4천만 달러 이상의 손실을 야기했으며, 2024년에만 15억 달러가 손실되었습니다. AI 에이전트 특정 위협에는 프롬프트 주입(에이전트 행동을 조작하는 악성 입력), 오라클 조작(결정을 오도하는 손상된 데이터 피드), 컨텍스트 조작(외부 입력을 악용하는 적대적 공격), 그리고 자격 증명 유출(노출된 API 키 또는 개인 키)이 포함됩니다. 런던 대학교와 시드니 대학교의 연구는 A1 시스템—36개의 실제 취약한 계약에서 63%의 성공률로 스마트 계약 취약점을 자율적으로 발견하고 악용하는 AI 에이전트—이 익스플로잇당 0.01~3.59달러의 비용으로 최대 859만 달러를 추출할 수 있음을 보여주며, AI 에이전트가 경제적으로 방어보다 악용을 선호한다는 것을 증명했습니다.

보안 모범 사례에는 스마트 계약의 형식적 검증, 광범위한 테스트넷 테스트, 제3자 감사(Cantina, Trail of Bits), 버그 바운티 프로그램, 회로 차단기가 있는 실시간 모니터링, 중요 작업에 대한 타임락, 대규모 트랜잭션에 대한 다중 서명 요구 사항, 신뢰 실행 환경(Phala Network), 시스템 호출 필터링을 통한 샌드박스 코드 실행, 네트워크 제한 및 속도 제한이 포함됩니다. 공격자는 6,000달러의 익스플로잇 가치에서 수익성을 달성하는 반면, 방어자는 손익분기점을 넘기기 위해 60,000달러가 필요하므로, 방어 태세는 편집증적 수준으로 엄격해야 하며, 이는 공격에 유리한 근본적인 경제적 비대칭성을 만듭니다.

확장성 및 인프라 요구 사항은 병목 현상을 만듭니다. 이더리움의 블록당 약 3천만 가스, 12-15초 블록 시간, 혼잡 시 높은 수수료, 그리고 15-30 TPS 처리량은 ML 모델 추론을 직접 지원할 수 없습니다. 해결책에는 레이어 2 네트워크(Arbitrum/Optimism 롤업으로 비용 10-100배 절감, 네이티브 에이전트 지원 Base, Polygon 사이드체인), 온체인 검증을 통한 오프체인 계산, 그리고 하이브리드 아키텍처가 포함됩니다. 인프라 요구 사항에는 RPC 노드(Alchemy, Infura, NOWNodes), 오라클 네트워크(Chainlink, Pyth, API3), 탈중앙화 스토리지(모델 가중치를 위한 IPFS), ML 추론을 위한 GPU 클러스터, 그리고 낮은 지연 시간과 높은 신뢰성을 갖춘 24/7 모니터링이 포함됩니다. 운영 비용은 RPC 호출(월 0-500달러 이상), 컴퓨팅(GPU 인스턴스에 월 100-10,000달러 이상), 그리고 복잡한 트랜잭션당 1-1,000달러 이상으로 매우 가변적인 가스 요금에 이릅니다.

현재 성능 벤치마크에 따르면 zkML은 강력한 AWS 인스턴스에서 1,800만 개 매개변수 모델을 50초 만에 증명하고, 인터넷 컴퓨터 프로토콜은 온체인 이미지 분류를 위한 Cyclotron 최적화로 10배 이상의 개선을 달성했으며, Bittensor는 ML 모델을 평가하는 80개 이상의 활성 서브넷을 운영하고 있습니다. 향후 개발에는 ZK 증명 생성을 위한 특수 ASIC 칩을 통한 하드웨어 가속, 온체인 ML을 위한 ICP의 GPU 서브넷, 개선된 계정 추상화, 크로스체인 메시징 프로토콜(LayerZero, Wormhole), 그리고 에이전트 상호 운용성을 위한 Model Context Protocol과 같은 새로운 표준이 포함됩니다. 기술적 성숙도는 빠르게 발전하고 있으며, Gauntlet과 같은 생산 시스템은 수십억 달러 TVL의 실현 가능성을 입증하고 있지만, 대규모 언어 모델 크기, zkML 지연 시간, 그리고 빈번한 작업에 대한 가스 비용과 관련하여 여전히 한계가 남아 있습니다.

실제 구현 사례: 오늘날 실제로 작동하는 것​

SingularityDAO는 정량화 가능한 결과로 AI 관리 포트폴리오 성능을 보여줍니다. 이 플랫폼의 DynaSets—AI가 자동으로 리밸런싱하는 동적으로 관리되는 자산 바스켓—는 적응형 다중 전략 시장 조성을 통해 두 달 만에(2022년 10월-11월) 25%의 ROI를 달성했으며, BTC+ETH 포트폴리오의 주간 및 격주 전략 평가에서 20%의 ROI를 달성했고, 가중치 기반 자금 할당은 고정 할당보다 더 높은 수익을 제공했습니다. 기술 아키텍처에는 7일간의 과거 시장 데이터에 대한 백테스팅, 소셜 미디어 감성 기반 예측 전략, 유동성 공급을 위한 알고리즘 트레이딩 에이전트, 그리고 포트폴리오 계획, 균형 조정 및 트레이딩을 포함한 적극적인 포트폴리오 관리가 포함됩니다. 위험 엔진은 최적의 의사 결정을 위해 수많은 위험을 평가하며, 동적 자산 관리자는 AI 기반 자동 리밸런싱을 수행합니다. 현재 세 개의 활성 DynaSets(dynBTC, dynETH, dynDYDX)가 투명한 온체인 성능으로 실제 자본을 관리하고 있습니다.

Virtuals Protocol(시가총액 18억 달러)은 2025년 초 기준으로 플랫폼에 출시된 17,000개 이상의 에이전트로 AI 에이전트 토큰화를 선도합니다. 각 에이전트는 10억 개의 토큰을 발행받고, 채팅 상호 작용에서 발생하는 "추론 수수료"를 통해 수익을 창출하며, 토큰 보유자에게 거버넌스 권한을 부여합니다. 주목할 만한 에이전트로는 시가총액 6,900만 달러의 Luna(LUNA)—100만 명의 TikTok 팔로워를 가진 가상 K-pop 스타이자 라이브 스트리머로 엔터테인먼트를 통해 수익을 창출합니다; 0.21달러의 AIXBT—24만 명 이상의 트위터 팔로워와 스테이킹 메커니즘을 통해 AI 기반 시장 통찰력을 제공합니다; 그리고 0.05달러의 VaderAI(VADER)—AI 수익화 도구와 DAO 거버넌스를 제공합니다. GAME 프레임워크(Generative Autonomous Multimodal Entities)는 기술적 기반을 제공하며, Agent Commerce Protocol은 승인된 기여의 역사적 원장을 유지하는 불변 기여 볼트(ICV)를 통해 에이전트 간 상거래를 위한 개방형 표준을 만듭니다. Illuvium과의 파트너십은 AI 에이전트를 게임 생태계에 통합하며, 보안 감사는 7가지 문제(중간 3개, 낮은 심각도 4개)를 해결했습니다.

ai16z는 Solana에서 시가총액 23억 달러의 자율 벤처 펀드로 운영되며, 수천 개의 배포를 가진 AI 에이전트를 위한 가장 널리 채택된 오픈 소스 모듈형 아키텍처인 ELIZA 프레임워크를 구축하고 있습니다. 이 플랫폼은 플러그인 생태계가 네트워크 효과를 주도하는 탈중앙화된 협업 개발을 가능하게 합니다: 더 많은 개발자가 더 많은 플러그인을 만들고, 더 많은 개발자를 유치합니다. 신뢰 시장 시스템은 자율 에이전트의 책임 문제를 해결하며, AI 에이전트만을 위한 전용 블록체인 계획은 장기적인 인프라 비전을 보여줍니다. 이 펀드는 정해진 만료일(2025년 10월)과 2,200만 달러 이상의 잠금 자산으로 운영되며, 시간 제한이 있는 자율 자본 관리를 보여줍니다.

Gauntlet의 생산 인프라는 지속적인 시뮬레이션과 최적화를 통해 10억 달러 이상의 DeFi 프로토콜 TVL을 관리합니다。 이 플랫폼은 100개 이상의 DeFi 프로토콜을 실시간 위험 평가로 모니터링하고, 스트레스 상황에서의 프로토콜 동작에 대한 에이전트 기반 시뮬레이션을 수행하며, 담보 비율, 청산 임계값, 이자율 곡선, 수수료 구조 및 인센티브 프로그램에 대한 동적 매개변수 조정을 제공합니다. 주요 프로토콜 파트너십에는 Aave(거버넌스 불일치로 2024년 종료된 4년 계약), Compound(자동화된 거버넌스 구현 개척), Uniswap(유동성 및 인센티브 최적화), Morpho(현재 볼트 큐레이션 파트너십), 그리고 Seamless Protocol(활성 위험 모니터링)이 포함됩니다. 볼트 큐레이션 프레임워크에는 새로운 수익 기회를 모니터링하는 시장 분석, 유동성 및 스마트 계약 위험을 평가하는 위험 평가, 최적의 할당을 생성하는 전략 설계, MetaMorpho 볼트에 대한 자동화된 실행, 그리고 실시간 리밸런싱을 통한 지속적인 최적화가 포함됩니다. 성능 지표는 플랫폼의 업데이트 빈도(매일 6회), 데이터 볼륨(12개 이상의 블록체인에서 4억 개 이상의 포인트), 그리고 방법론의 정교함(광범위한 시장 침체를 포착하는 VaR, LST 분산 및 스테이블코인 디페그와 같은 상관 관계 파괴 위험, 그리고 꼬리 위험 정량화)을 보여줍니다.

자율 트레이딩 봇은 혼합되었지만 개선되는 결과를 보여줍니다. Gunbot 사용자들은 2월 26일에 496달러로 시작하여 dYdX에서 20쌍으로 실행하며 타사 위험을 제거하는 자체 호스팅 실행으로 1,358달러(174% 증가)로 성장했다고 보고합니다. Cryptohopper 사용자들은 AI 기반 전략 최적화 및 소셜 트레이딩 기능을 갖춘 24/7 클라우드 기반 자동 트레이딩을 통해 변동성이 큰 시장에서 연간 35%의 수익을 달성했습니다. 그러나 전반적인 통계는 봇 고객의 75-89%가 자금을 잃고 11-25%만이 수익을 얻는다는 것을 보여주며, 과최적화(과거 데이터에 대한 곡선 맞춤), 시장 변동성 및 블랙 스완 이벤트, 기술적 결함(API 오류, 연결 문제), 그리고 부적절한 사용자 구성으로 인한 위험을 강조합니다. 주요 실패 사례로는 바나나 건 익스플로잇(2024년 9월, 오라클 취약점을 통한 563 ETH/190만 달러 손실), 제네시스 채권자 소셜 엔지니어링 공격(2024년 8월, 2억 4,300만 달러 손실), 그리고 도그위프햇 슬리피지 사건(2024년 1월, 얇은 주문장에서 570만 달러 손실)이 있습니다.

Fetch.ai는 uAgents 프레임워크를 사용하여 2024년 현재 30,000개 이상의 활성 에이전트를 통해 자율 경제 에이전트를 가능하게 합니다. 애플리케이션에는 운송 예약 자동화, 스마트 에너지 거래(비수기 전력 구매, 잉여 전력 재판매), 에이전트 기반 협상을 통한 공급망 최적화, 그리고 Bosch(Web3 모빌리티 사용 사례) 및 Yoti(에이전트 신원 확인)와의 파트너십이 포함됩니다. 이 플랫폼은 2023년에 4천만 달러를 유치했으며, 2030년까지 705억 3천만 달러(연평균 성장률 42.8%)에 도달할 것으로 예상되는 자율 AI 시장 내에 자리매김했습니다. 2023년에 발표된 DeFi 애플리케이션에는 유동성 풀을 제거하고 에이전트 기반 매칭을 선호하는 DEX용 에이전트 기반 거래 도구가 포함되어, 허니팟 및 러그풀 위험을 제거하는 직접적인 P2P 거래를 가능하게 합니다.

AI 구성 요소를 포함한 DAO 구현은 거버넌스 진화를 보여줍니다. AI DAO는 XRP EVM 사이드체인에서 Nexus EVM 기반 DAO 관리를 운영하며, AI 투표 불규칙성 감지로 공정한 의사 결정을 보장하고, 인간이 감독을 유지하는 동안 AI가 결정을 돕는 거버넌스 지원, 그리고 에이전트가 Axelar 블록체인 전반에 걸쳐 지갑을 관리하고 거래할 수 있도록 하는 탈중앙화 MCP 노드 네트워크를 갖춘 AI 에이전트 런치패드를 제공합니다. Aragon의 프레임워크는 6단계 AI x DAO 통합을 구상합니다: AI 봇 및 비서(현재), 제안에 투표하는 엣지 AI(단기), 재무를 관리하는 중앙 AI(중기), DAO 간에 군집 지능을 생성하는 AI 커넥터(중기), 공공재로서 AI를 거버닝하는 DAO(장기), 그리고 온체인 재무 소유권을 가진 DAO가 되는 AI(미래). 기술 구현은 AI가 달러 임계값 미만으로 거래하는 것을 허용하면서 그 이상에서는 투표를 트리거하고, 플러그인 권한을 취소/부여하여 AI 거래 전략을 전환할 수 있는 권한 관리를 갖춘 Aragon OSx 모듈형 플러그인 시스템을 사용합니다.

시장 데이터는 빠른 채택과 규모를 확인합니다. DeFAI 시장은 2025년 1월에 약 10억 달러의 시가총액에 도달했으며, AI 에이전트 시장은 170억 달러로 정점을 찍었습니다. DeFi 총 예치 자산(TVL)은 520억 달러(기관 TVL: 420억 달러)이며, MetaMask는 3천만 명의 사용자에게 서비스를 제공하고 월간 활성 사용자는 2,100만 명입니다. 블록체인 지출은 2024년에 190억 달러에 도달했으며, 2026년까지 1조 760억 달러로 예상됩니다. 2024-2025년 글로벌 DeFi 시장은 204억 8천만-323억 6천만 달러에서 2030년까지 2,310억-4,410억 달러, 2034년까지 1조 5,580억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 40-54%를 나타냅니다. 플랫폼별 지표에는 17,000개 이상의 AI 에이전트가 출시된 Virtuals Protocol, 40만 명 이상의 사용자를 온보딩한 Fetch.ai Burrito 통합, 그리고 2022년 초부터 비트코인을 200% 이상, 이더리움을 300% 이상 수익률로 능가한 SMARD와 같은 자율 트레이딩 봇이 포함됩니다.

성공과 실패에서 얻은 교훈은 무엇이 효과적인지 명확히 합니다. 성공적인 구현은 공통된 패턴을 공유합니다: 전문화된 에이전트가 일반 에이전트보다 우수하며(Griffain의 다중 에이전트 협업이 단일 AI보다 신뢰성 높음), 예상치 못한 사건에 대한 인간 개입 감독이 중요하고, 자체 보관 설계는 거래 상대방 위험을 제거하며, 여러 시장 체제에 걸친 포괄적인 백테스팅은 과최적화를 방지하고, 포지션 규모 규칙 및 손절 메커니즘을 갖춘 강력한 위험 관리는 치명적인 손실을 방지합니다. 실패는 투명성이 부족한 블랙박스 AI가 신뢰를 구축하지 못하고, 순수한 자율성은 현재 시장 복잡성과 블랙 스완 이벤트를 처리할 수 없으며, 보안을 무시하면 익스플로잇으로 이어지고, "보장된 수익"에 대한 비현실적인 약속은 사기성 계획을 나타낸다는 것을 보여줍니다. 이 기술은 AI가 속도와 실행을 처리하고 인간이 전략과 판단을 제공하는 인간-AI 공생으로서 가장 잘 작동합니다.

더 넓은 생태계: 플레이어, 경쟁, 그리고 도전 과제​

자율 자본 생태계는 프로파일링된 다섯 명의 사상가를 넘어 주요 플랫폼, 기관 투자자, 경쟁하는 철학적 접근 방식, 그리고 정교한 규제 문제까지 빠르게 확장되었습니다. Virtuals Protocol과 ai16z는 "성당 대 시장"이라는 철학적 분열을 대표합니다. Virtuals(시가총액 18억 달러)는 EtherMage가 공동 설립하고 투명한 기여를 위한 불변 기여 볼트를 활용하여 구조화된 거버넌스와 품질 관리된 전문 시장을 갖춘 중앙 집중적이고 체계적인 접근 방식을 취합니다. ai16z(시가총액 23억 달러)는 Shaw(독학 프로그래머)가 주도하여 책임성을 위한 신뢰 시장을 갖춘 AI 에이전트 전용 블록체인을 구축하며, 빠른 실험을 가능하게 하는 오픈 소스 ELIZA 프레임워크를 통해 탈중앙화된 협업 개발을 포용합니다. 이러한 철학적 긴장—정밀성 대 혁신, 통제 대 실험—은 역사적인 소프트웨어 개발 논쟁을 반영하며 생태계가 성숙함에 따라 지속될 가능성이 높습니다.

주요 프로토콜 및 인프라 제공업체에는 크라우드소싱 투자 의사 결정(Numerai 헤지 펀드 모델)으로 개발자가 AI 모델을 수익화할 수 있도록 하는 탈중앙화 AI 시장을 운영하는 SingularityNET, AI 에이전트 스타트업을 위한 1천만 달러 액셀러레이터와 함께 운송 및 서비스 간소화를 위한 자율 에이전트를 배포하는 Fetch.ai, 오프체인 AI 에이전트를 온체인 프로토콜에 연결하여 무허가 애플리케이션 시장을 생성하는 Autonolas, 자동화된 유동성 관리 및 거래 실행을 통해 Web3용 AI 가상 머신(AIVM)을 개발하는 ChainGPT, 그리고 Messari, Venice, Hyperlane과의 파트너십을 통해 스마트 계약이 온체인에서 AI 모델 출력을 액세스하고 검증하는 AI 통합 애플리케이션을 위한 레이어-1 블록체인을 구축하는 Warden Protocol이 포함됩니다.

기관 채택은 신중함에도 불구하고 가속화됩니다. Galaxy Digital은 암호화폐 채굴에서 AI 인프라로 전환하며 1억 7,500만 달러의 벤처 펀드를 조성하고, 200MW 데이터 센터 용량을 제공하는 15년 CoreWeave 계약에서 45억 달러의 수익을 예상합니다. 주요 금융 기관들은 에이전트 AI를 실험합니다: JPMorgan Chase의 LAW(법률 에이전트 워크플로우)는 92.9%의 정확도를 달성하고, BNY는 자율 코딩 및 결제 검증을 구현하며, Mastercard, PayPal, Visa는 에이전트 상거래 이니셔티브를 추진합니다. Messari, CB Insights(1,400개 이상의 기술 시장 추적), Deloitte, McKinsey, S&P Global Ratings를 포함한 연구 및 분석 회사들은 자율 에이전트, AI-암호화폐 교차점, 기업 채택 및 위험 평가에 대한 중요한 생태계 정보를 제공합니다.

경쟁하는 비전은 여러 차원에서 나타납니다. 비즈니스 모델 변형에는 투명한 커뮤니티 투표를 가진 토큰 기반 DAO(MakerDAO, MolochDAO)가 토큰 집중(1% 미만의 보유자가 투표권의 90%를 통제)으로 인한 문제에 직면하는 것, 블록체인 투명성을 가진 기업 구조와 유사한 지분 기반 DAO, 그리고 토큰 유동성과 소유권 지분을 결합하여 커뮤니티 참여와 투자자 수익의 균형을 맞추는 하이브리드 모델이 포함됩니다. 규제 준수 접근 방식은 사전에 명확성을 추구하는 사전 예방적 준수, 규제가 덜한 관할권에서 운영하는 규제 차익 거래, 그리고 먼저 구축하고 나중에 규제를 다루는 관망 전략에 이릅니다. 이러한 전략적 선택은 프로젝트가 다른 제약 조건에 최적화됨에 따라 파편화와 경쟁 역학을 만듭니다.

규제 환경은 점점 더 복잡하고 제약적으로 변하고 있습니다. 미국에서는 Hester Pierce 위원이 이끄는 SEC 암호화폐 태스크포스, 2025년 검사 우선순위로서 AI 및 암호화폐 규제, 디지털 자산에 관한 대통령 실무 그룹(60일 검토, 180일 권고), AI 및 암호화폐 특별 고문으로 임명된 David Sacks, 그리고 은행의 보관 요건을 완화하는 SAB 121 폐지 등의 발전이 있었습니다. SEC의 주요 우려 사항에는 Howey 테스트에 따른 증권 분류, AI 에이전트에 대한 투자 자문법 적용 가능성, 보관 및 수탁 책임, 그리고 AML/KYC 요건이 포함됩니다. CFTC 의장 대행 Pham은 상품 시장 및 파생 상품에 중점을 두면서 책임 있는 혁신을 지지합니다. 주 규제는 와이오밍이 DAO를 법적 실체로 처음 인정한 것(2021년 7월)과 뉴햄프셔가 DAO 입법을 고려하는 것에서 혁신을 보여주며, 뉴욕 DFS는 AI 위험에 대한 사이버 보안 지침을 발표했습니다(2024년 10월).

유럽 연합 MiCA 규제는 포괄적인 프레임워크를 생성하며 구현 일정은 다음과 같습니다: 2023년 6월 발효, 2024년 6월 30일 스테이블코인 조항 적용, 2024년 12월 30일 기존 제공업체에 대한 18개월 전환 기간을 포함하여 암호화폐 자산 서비스 제공업체에 대한 전면 적용. 주요 요구 사항에는 토큰 발행자에 대한 의무 백서, 자본 적정성 및 거버넌스 구조, AML/KYC 준수, 스테이블코인에 대한 보관 및 준비금 요구 사항, 트래블 룰 거래 추적성, 그리고 라이선스 보유 제공업체에 대한 EU 전역의 여권 권한이 포함됩니다. 현재의 과제에는 프랑스, 오스트리아, 이탈리아가 더 강력한 집행을 요구하는 것(2025년 9월), 회원국 간의 불균등한 구현, 규제 차익 거래 우려, PSD2/PSD3 결제 규제와의 중복, 그리고 MiCA 비준수 스테이블코인에 대한 제한이 포함됩니다. 2025년 1월 17일 적용되는 DORA(디지털 운영 복원력 법안)는 포괄적인 운영 복원력 프레임워크와 의무적인 사이버 보안 조치를 추가합니다.

시장 역학은 환희와 신중함 모두를 보여줍니다. 2024년 벤처 캐피탈 활동은 첫 3분기 동안 암호화폐에 80억 달러가 투자되었으며(2023년 대비 변동 없음), 2024년 3분기에는 478건의 거래에 24억 달러가 투자되었지만(전 분기 대비 20% 감소), AI x 암호화폐 프로젝트는 3분기에 2억 7천만 달러를 유치했습니다(2분기 대비 5배 증가). 시드 단계 AI 자율 에이전트는 2024-2025년에 7억 달러를 유치했으며, 중간 사전 투자 가치는 기록적인 2,500만 달러에 도달했고 평균 거래 규모는 350만 달러였습니다. 2025년 1분기에는 801억 달러가 모금되었으며(400억 달러 규모의 OpenAI 거래에 힘입어 전 분기 대비 28% 증가), 거래량 감소에도 불구하고 AI가 IT 부문 투자의 74%를 차지했습니다. 지리적 분포는 미국이 자본의 56%와 거래의 44%를 지배하고, 일본(+2%), 인도(+1%), 한국(+1%)에서 아시아 성장이 나타났으며, 중국은 전년 대비 33% 감소했습니다.

가치 평가는 펀더멘털과의 괴리를 보여줍니다. Virtuals Protocol(전년 대비 35,000% 상승하여 18억 달러), ai16z(일주일 만에 176% 상승하여 23억 달러), AIXBT(약 5억 달러)를 포함한 상위 AI 에이전트 토큰과 Zerebro 및 Griffain의 바이낸스 선물 상장은 투기적 열기를 보여줍니다. 단 몇 주 만에 레버리지 포지션에서 5억 달러를 날려버리는 높은 변동성, pump.fun과 같은 플랫폼을 통한 빠른 토큰 출시, 그리고 "AI 에이전트 밈코인"이라는 독특한 범주는 버블 특성을 시사합니다. 전통적인 VC의 우려는 암호화폐가 나스닥의 6.25배, S&P의 3.36배인 주가매출비율(P/S) 250배로 거래되고 있다는 점, 2022년 붕괴 이후 기관 투자자들이 여전히 신중하다는 점, 그리고 입증된 비즈니스 모델을 요구하는 "수익 메타"가 부상하고 있다는 점에 집중됩니다.

비판은 다섯 가지 주요 영역에 집중됩니다. 기술 및 보안 문제에는 대부분의 DeFi 플랫폼이 수동 승인을 요구하여 치명적인 위험을 초래하는 지갑 인프라 취약점, Terra/Luna 20억 달러 청산과 같은 알고리즘 실패, 에이전트 간의 무한 피드백 루프, 연쇄적인 다중 에이전트 시스템 실패, 차별을 영속시키는 데이터 품질 및 편향 문제, 그리고 오염된 훈련 데이터를 통한 조작 취약점이 포함됩니다. 거버넌스 및 책임 문제는 탈중앙화를 무력화하는 토큰 집중(1% 미만이 투표권의 90%를 통제), 기능성을 방해하는 비활성 주주, 적대적 인수합병에 대한 취약성(2022년 Build Finance DAO 자금 유출), 에이전트 피해에 대한 책임의 공백, 설명 가능성 문제, 그리고 프로그래밍 허점을 악용하는 "불량 에이전트"를 통해 나타납니다.

시장 및 경제적 비판은 암호화폐의 250배 P/S(주가매출비율)와 전통적인 6-7배 P/S 사이의 가치 평가 괴리, ICO 호황/불황 주기와 유사한 버블 우려, 많은 에이전트가 "미화된 챗봇"에 불과하다는 점, 유틸리티 중심이 아닌 투기 중심의 채택, 대부분의 에이전트가 현재 단순한 트위터 인플루언서에 불과하여 제한적인 실용성, 열악한 크로스체인 상호 운용성, 그리고 채택을 방해하는 파편화된 에이전트 프레임워크에 초점을 맞춥니다. 시스템적 및 사회적 위험에는 Microsoft/OpenAI/클라우드 서비스에 대한 높은 의존도를 가진 빅테크 집중(2024년 7월 CrowdStrike 중단 사태는 상호 의존성을 강조), 경쟁을 감소시키는 공용 클라우드를 사용하여 훈련되는 AI 모델의 63%, 모델 훈련을 위한 상당한 에너지 소비, 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 예상됨에도 불구하고 2030년까지 9,200만 개의 일자리 대체, 그리고 자동화된 자금 세탁을 가능하게 하는 자율 에이전트의 AML/KYC 문제로 인한 금융 범죄 위험이 포함됩니다.

"생성형 AI 역설"은 배포 과제를 포착합니다: 79%의 기업 채택에도 불구하고 78%는 실질적인 순이익 영향이 없다고 보고합니다. MIT는 AI 파일럿 프로젝트의 95%가 부실한 데이터 준비와 피드백 루프 부족으로 실패한다고 보고합니다. 레거시 시스템과의 통합은 60%의 조직에서 가장 큰 과제로 꼽히며, 첫날부터 보안 프레임워크, 변화 관리 및 AI 리터러시 교육, 그리고 인간 중심에서 AI 협업 모델로의 문화적 전환이 필요합니다. 이러한 실제적인 장벽은 기관의 열정이 상응하는 재정적 수익으로 이어지지 않는 이유를 설명하며, 빠른 시가총액 성장에도 불구하고 생태계가 여전히 실험적인 초기 단계에 있음을 시사합니다.

금융, 투자, 비즈니스에 대한 실질적인 함의​

자율 자본은 즉각적인 생산성 향상과 전략적 재포지셔닝을 통해 전통 금융을 변화시킵니다. 금융 서비스는 AI 에이전트가 실시간 포트폴리오 최적화로 거래를 126% 더 빠르게 실행하고, 실시간 이상 감지 및 사전 예방적 위험 평가를 통한 사기 탐지, 2028년까지 고객 상호 작용의 68%가 AI로 처리될 것으로 예상하며, 실시간 거래 데이터 및 행동 추세를 통한 지속적인 평가를 사용하는 신용 평가, 그리고 동적 위험 평가 및 규제 보고를 수행하는 규정 준수 자동화를 목격합니다. 변혁 지표는 금융 서비스 임원의 70%가 개인화된 경험을 위해 에이전트 AI를 예상하고, AI 구현자의 수익이 3-15% 증가하며, 판매 ROI가 10-20% 증가하고, 90%가 더 효율적인 워크플로우를 관찰하며, 38%의 직원이 창의성 촉진을 보고합니다.

벤처 캐피탈은 순수 인프라 투자에서 애플리케이션별 인프라로 논지 진화를 겪으며, 출시 전 토큰보다는 수요, 유통, 수익에 중점을 둡니다. 규제 명확성 이후 스테이블코인, AI 인프라를 공급하는 에너지 x DePIN, 그리고 컴퓨팅 자원을 위한 GPU 시장에서 주요 기회가 나타납니다. 실사 요구 사항은 극적으로 확장됩니다: 기술 아키텍처(레벨 1-5 자율성), 거버넌스 및 윤리 프레임워크, 보안 태세 및 감사 추적, 규제 준수 로드맵, 토큰 경제학 및 분배 분석, 그리고 규제 불확실성을 헤쳐나가는 팀 능력 평가. 위험 요소에는 AI 파일럿 프로젝트의 95% 실패(MIT 보고서), 부실한 데이터 준비 및 피드백 루프 부족이 주요 원인, 사내 전문 지식이 없는 기업의 공급업체 의존성, 그리고 펀더멘털과 괴리된 가치 평가 배수가 포함됩니다.

자율 자본이 이전에는 불가능했던 혁신을 가능하게 함에 따라 비즈니스 모델이 증가합니다. 자율 투자 수단은 DAO를 통해 자본을 모아 기여도에 비례하는 이익 공유(ai16z 헤지 펀드 모델)와 함께 알고리즘 배포를 합니다. AI-as-a-Service(AIaaS)는 채팅 상호 작용에 대한 추론 수수료와 고가치 에이전트의 부분 소유권을 통해 토큰화된 에이전트 기능을 서비스로 판매합니다. 데이터 수익화는 영지식 증명과 같은 프라이버시 보호 기술을 사용하여 안전한 공유를 가능하게 하는 토큰화를 통해 탈중앙화 데이터 시장을 만듭니다. 자동화된 시장 조성은 수요/공급 및 크로스체인 차익 거래를 기반으로 한 동적 이자율로 유동성 제공 및 최적화를 제공합니다. Compliance-as-a-Service는 자동화된 AML/KYC 확인, 실시간 규제 보고, 그리고 스마트 계약 감사를 제공합니다.

비즈니스 모델 위험에는 규제 분류 불확실성, 소비자 보호 책임, 플랫폼 의존성, 선발 주자에게 유리한 네트워크 효과, 그리고 토큰 유통 속도 문제가 포함됩니다. 그러나 성공적인 구현은 실현 가능성을 보여줍니다: Gauntlet은 시뮬레이션 기반 위험 관리를 통해 10억 달러 이상의 TVL을 관리하고, SingularityDAO는 AI 관리 포트폴리오를 통해 25%의 ROI를 달성하며, Virtuals Protocol은 수익 창출 엔터테인먼트 및 분석 제품을 갖춘 17,000개 이상의 에이전트를 출시했습니다.

전통 산업은 여러 부문에 걸쳐 자동화를 겪고 있습니다. 헬스케어는 진단(FDA는 2015년 6개에서 2023년 223개로 AI 지원 의료 기기를 승인), 환자 치료 최적화, 그리고 행정 자동화를 위해 AI 에이전트를 배포합니다. 운송 분야에서는 Waymo가 매주 15만 건 이상의 자율 주행을 수행하고 Baidu Apollo Go가 여러 중국 도시에서 자율 주행 시스템을 제공하며 전년 대비 67.3% 개선을 보입니다. 공급망 및 물류는 실시간 경로 최적화, 재고 관리 자동화, 그리고 공급업체 조정의 혜택을 받습니다. 법률 및 전문 서비스는 문서 처리 및 계약 분석, 규제 준수 모니터링, 그리고 실사 자동화를 채택합니다.

노동력 변혁은 기회와 함께 일자리 대체도 야기합니다. 2030년까지 9,200만 개의 일자리가 대체될 것으로 예상되지만, 다른 기술 세트를 요구하는 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 창출될 것으로 전망됩니다. 과제는 전환에 있습니다—대규모 실업과 사회적 혼란을 방지하기 위해 재교육 프로그램, 안전망, 그리고 교육 개혁이 가속화되어야 합니다. 초기 증거에 따르면 2025년 1분기 미국 AI 일자리는 35,445개(+전년 대비 25.2%)에 달하며, 중간 급여는 156,998달러이고, AI 일자리 공고 언급은 2023년에 114.8%, 2024년에 120.6% 증가했습니다. 그러나 이러한 성장은 기술 역할에 집중되어 있어 더 넓은 경제적 포용에 대한 질문은 미해결로 남아 있습니다.

위험은 다섯 가지 범주에 걸쳐 포괄적인 완화 전략을 요구합니다. 기술적 위험(스마트 계약 취약점, 오라클 실패, 연쇄 오류)은 지속적인 레드 팀 테스트, 형식적 검증, 회로 차단기, Nexus Mutual과 같은 보험 프로토콜, 그리고 처음에는 제한된 자율성으로 점진적인 출시를 요구합니다. 규제 위험(불분명한 법적 지위, 소급 적용, 관할권 충돌)은 사전 예방적인 규제 기관 참여, 명확한 공개 및 백서, 강력한 KYC/AML 프레임워크, 법인 계획(와이오밍 DAO LLC), 그리고 지리적 다각화를 요구합니다. 운영 위험(데이터 오염, 모델 드리프트, 통합 실패)은 중요한 결정에 대한 인간 개입 감독, 지속적인 모니터링 및 재훈련, 단계적 통합, 대체 시스템 및 중복성, 그리고 소유권 및 노출을 추적하는 포괄적인 에이전트 레지스트리를 필요로 합니다.

시장 위험(버블 역학, 유동성 위기, 토큰 집중, 가치 평가 붕괴)은 투기보다는 근본적인 가치 창출에 집중하고, 분산된 토큰 분배, 락업 기간 및 베스팅 일정, 재무 관리 모범 사례, 그리고 한계에 대한 투명한 의사소통이 필요합니다. 시스템적 위험(빅테크 집중, 네트워크 장애, 금융 전염)은 멀티 클라우드 전략, 탈중앙화 인프라(엣지 AI, 로컬 모델), 스트레스 테스트 및 시나리오 계획, 관할권 간 규제 조정, 그리고 표준 개발을 위한 산업 컨소시엄을 요구합니다.

채택 타임라인은 단기적으로는 신중한 낙관론을, 장기적으로는 변혁적 잠재력을 시사합니다. 단기(2025-2027년)에는 규칙 기반 자동화 및 워크플로우 최적화를 통해 인간 감독을 유지하는 레벨 1-2 자율성이 나타나고, 생성형 AI를 사용하는 기업의 25%가 2025년에 에이전트 파일럿을 시작하여 2027년까지 50%로 증가하며(Deloitte), 자율 AI 에이전트 시장은 68억 달러(2024년)에서 200억 달러 이상(2027년)으로 확장되고, 2028년까지 업무 결정의 15%가 자율적으로 이루어질 것으로 예상됩니다(Gartner). 채택 장벽에는 불분명한 사용 사례 및 ROI(60%가 언급), 레거시 시스템 통합 문제, 위험 및 규정 준수 문제, 그리고 인재 부족이 포함됩니다.

중기(2028-2030년)에는 지속적인 감독 없이 좁은 영역에서 작동하는 레벨 3-4 자율성, 다중 에이전트 협업 시스템, 실시간 적응형 의사 결정, 그리고 에이전트 권장 사항에 대한 신뢰 증가가 나타납니다. 시장 전망에 따르면 생성형 AI는 전 세계 GDP에 연간 2조 6천억-4조 4천억 달러를 기여하고, 자율 에이전트 시장은 2030년까지 526억 달러(연평균 성장률 45%)에 도달하며, 하루 3시간의 활동이 자동화되고(2024년 1시간에서 증가), 고객-공급업체 상호 작용의 68%가 AI로 처리될 것으로 예상됩니다. 인프라 개발에는 에이전트별 블록체인(ai16z), 크로스체인 상호 운용성 표준, 권한을 위한 통합 키스토어 프로토콜, 그리고 프로그래밍 가능한 지갑 인프라의 주류화가 포함됩니다.

장기(2030년 이후)는 완전 자율 에이전트와 최소한의 인간 개입을 갖춘 레벨 5 자율성, AGI 능력에 접근하는 자가 개선 시스템, 다른 에이전트와 인간을 고용하는 에이전트, 그리고 대규모 자율 자본 할당을 구상합니다. 시스템적 변혁은 AI 에이전트를 도구가 아닌 동료로, 에이전트 간 거래가 이루어지는 토큰화된 경제, 프로젝트 조정을 위한 탈중앙화 "할리우드 모델", 그리고 새로운 기술 세트를 요구하는 1억 7천만 개의 새로운 일자리를 특징으로 합니다. 주요 불확실성은 여전히 남아 있습니다: 규제 프레임워크의 성숙도, 대중의 신뢰와 수용, AI의 기술적 돌파구 또는 한계, 경제 혼란 관리, 그리고 윤리적 정렬 및 통제 문제입니다.

생태계 발전을 위한 핵심 성공 요인에는 소비자를 보호하면서 혁신을 가능하게 하는 규제 명확성, 크로스체인 및 크로스플랫폼 통신을 위한 상호 운용성 표준, 강력한 테스트 및 감사를 통한 기본 보안 인프라, AI 리터러시 프로그램 및 노동력 전환 지원을 통한 인재 개발, 그리고 투기를 넘어 가치를 창출하는 지속 가능한 경제가 포함됩니다. 개별 프로젝트는 실제 문제를 해결하는 진정한 유틸리티, 균형 잡힌 이해관계자 대표성을 갖춘 강력한 거버넌스, 보안 우선 설계를 갖춘 기술적 우수성, 사전 예방적 규제 준수를 포함하는 규제 전략, 그리고 투명한 의사소통과 공유 가치를 통한 커뮤니티 정렬이 필요합니다. 기관 채택은 효율성 향상을 넘어선 ROI 증명, 포괄적인 위험 관리 프레임워크, 문화적 변혁 및 교육을 포함하는 변화 관리, 락인(lock-in)을 피하면서 구축 대 구매의 균형을 맞추는 공급업체 전략, 그리고 자율 의사 결정 권한에 대한 윤리적 가이드라인을 요구합니다.

자율 자본 생태계는 변혁적 잠재력을 지닌 진정한 기술 및 금융 혁신을 나타내지만, 보안, 거버넌스, 규제, 그리고 실용적 유용성 측면에서 상당한 도전에 직면해 있습니다. 시장은 투기와 합법적인 개발에 의해 거의 동등하게 주도되는 빠른 성장을 경험하고 있으며, 이 신흥 분야가 주류 채택으로 성숙해감에 따라 모든 참가자로부터 정교한 이해, 신중한 탐색, 그리고 현실적인 기대를 요구합니다.

결론: 자율 자본의 궤적​

자율 자본 혁명은 피할 수 없는 유토피아도, 디스토피아적 확실성도 아니며, 오히려 진정한 기술 혁신이 상당한 위험과 교차하는 신흥 분야로서, 능력, 한계, 거버넌스 과제에 대한 미묘한 이해를 요구합니다. 여기서 소개된 다섯 명의 주요 사상가—Tarun Chitra, Amjad Masad, Jordi Alexander, Alexander Pack, Irene Wu—는 이 미래를 구축하기 위한 독특하지만 상호 보완적인 접근 방식을 보여줍니다: Chitra의 시뮬레이션 및 위험 관리를 통한 자동화된 거버넌스, Masad의 에이전트 기반 네트워크 경제 및 개발 인프라, Alexander의 인간 판단을 강조하는 게임 이론 기반 투자 논지, Pack의 인프라 우선 투자, 그리고 Wu의 옴니체인 상호 운용성 기반입니다.

그들의 공동 작업은 자율 자본이 오늘날 기술적으로 실현 가능하다는 것을 입증합니다—Gauntlet이 10억 달러 이상의 TVL을 관리하고, SingularityDAO가 AI 포트폴리오를 통해 25%의 ROI를 달성하며, Virtuals Protocol이 17,000개 이상의 에이전트를 출시하고, 검증된 결과를 제공하는 생산 트레이딩 시스템을 통해 입증되었습니다. 그러나 연구자들이 식별한 "무신뢰 역설"은 해결되지 않은 채 남아 있습니다: 무신뢰 블록체인 인프라에 AI를 배포하는 것은 오류를 범할 수 있는 인간을 신뢰하는 것을 피하지만, 개입할 수 없는 잠재적으로 신뢰할 수 없는 AI 시스템을 생성합니다. 자율성과 책임성 사이의 이러한 근본적인 긴장은 자율 자본이 인간 번영을 위한 도구가 될지, 아니면 통제 불가능한 힘이 될지를 결정할 것입니다.

단기 전망(2025-2027년)은 신중한 실험을 시사합니다. 생성형 AI 사용자 중 25-50%가 에이전트 파일럿을 시작하고, 인간 감독을 유지하는 레벨 1-2 자율성이 나타나며, 시장은 68억 달러에서 200억 달러 이상으로 성장하지만, 불분명한 ROI, 레거시 통합 문제, 규제 불확실성 주변의 지속적인 채택 장벽이 존재합니다. 중기(2028-2030년)에는 기술 및 거버넌스 문제가 성공적으로 해결된다면, 좁은 영역에서 작동하는 레벨 3-4 자율성, 자율적으로 조정되는 다중 에이전트 시스템, 그리고 생성형 AI가 전 세계 GDP에 2조 6천억-4조 4천억 달러를 기여하는 것을 볼 수 있습니다. 장기(2030년 이후)적으로는 완전 자율 에이전트와 최소한의 인간 개입을 갖춘 레벨 5 자율성에 대한 비전, AGI 능력에 접근하는 자가 개선 시스템, 다른 에이전트와 인간을 고용하는 에이전트, 그리고 대규모 자율 자본 할당은 AI 능력, 규제 프레임워크, 보안 인프라, 그리고 노동력 전환을 관리하는 사회의 능력에 달려 있는 투기적인 상태로 남아 있습니다.

결과를 결정하는 중요한 미해결 질문들: 규제 명확성이 혁신을 가능하게 할 것인가, 아니면 제약할 것인가? 보안 인프라가 치명적인 실패를 방지할 만큼 충분히 빠르게 성숙할 수 있을까? 탈중앙화 목표가 실현될 것인가, 아니면 빅테크 집중이 증가할 것인가? 투기를 넘어 지속 가능한 비즈니스 모델이 등장할 수 있을까? 1억 7천만 개의 새로운 일자리가 생겨나는 와중에도 사회는 9,200만 개의 대체된 일자리를 어떻게 관리할 것인가? 이러한 질문들은 오늘날 명확한 답이 없으며, 자율 자본 생태계를 동시에 고위험 고기회로 만듭니다.

다섯 명의 사상가들의 관점은 핵심 원칙으로 수렴됩니다: AI가 실행 속도와 데이터 분석을 처리하고 인간이 전략적 판단과 가치 정렬을 제공하는 인간-AI 공생이 순수한 자율성보다 우수하다는 것; 공격자가 방어자보다 근본적인 경제적 이점을 가지므로 보안 및 위험 관리는 편집증적 수준의 엄격함을 요구한다는 것; 상호 운용성과 표준화가 어떤 플랫폼이 네트워크 효과와 장기적 지배력을 달성할지 결정한다는 것; 법적 프레임워크가 전 세계적으로 진화함에 따라 규제 참여는 반응적이기보다는 사전 예방적이어야 한다는 것; 그리고 투기보다는 근본적인 가치 창출에 집중하는 것이 지속 가능한 프로젝트를 버블 희생자로부터 분리한다는 것입니다.

생태계 전반의 참여자들에게, 전략적 권장 사항은 역할에 따라 다릅니다. 투자자는 수익 창출 모델과 규제 태세에 집중하고, 극심한 변동성에 대비하며, 그에 따라 포지션 규모를 조정하면서 플랫폼, 애플리케이션, 인프라 계층 전반에 걸쳐 노출을 다각화해야 합니다. 개발자는 아키텍처 철학(성당 대 시장)을 선택하고, 보안 감사 및 형식적 검증에 막대한 투자를 하며, 크로스체인 상호 운용성을 위해 구축하고, 규제 기관과 조기에 협력하며, "미화된 챗봇"을 만드는 대신 실제 문제를 해결해야 합니다. 기업은 고객 서비스 및 분석 분야에서 저위험 파일럿으로 시작하고, 에이전트 준비 인프라 및 데이터에 투자하며, 자율 의사 결정 권한에 대한 명확한 거버넌스를 확립하고, AI 리터러시 교육을 통해 인력을 훈련하며, 혁신과 통제의 균형을 맞춰야 합니다.

정책 입안자들은 아마도 가장 복잡한 과제에 직면해 있습니다: 혁신을 가능하게 하면서 국제적으로 규제를 조화시키고, 실험을 위한 샌드박스 접근 방식과 안전 지대를 활용하며, 의무적인 공개 및 사기 방지를 통해 소비자를 보호하고, 빅테크 집중 및 네트워크 의존성으로 인한 시스템적 위험을 해결하며, 교육 프로그램 및 대체된 근로자를 위한 전환 지원을 통해 노동력을 준비하는 것입니다. EU의 MiCA 규제는 혁신과 보호의 균형을 맞추는 모델을 제공하지만, 집행 문제와 관할권 차익 거래 우려는 여전히 남아 있습니다.

가장 현실적인 평가는 자율 자본이 하룻밤 사이에 혁명적으로 발전하기보다는 점진적으로 진화할 것이며, 일반 목적 자율성에 앞서 좁은 영역에서의 성공(거래, 고객 서비스, 분석)이 있을 것이고, 하이브리드 인간-AI 시스템이 예측 가능한 미래 동안 순수 자동화보다 우수할 것이며, 규제 프레임워크가 구체화되는 데 수년이 걸려 지속적인 불확실성을 초래할 것임을 시사합니다. 투기적 역학, 기술적 한계, 보안 취약점을 고려할 때 시장의 구조 조정과 실패는 불가피하지만, AI 능력 향상, 블록체인 성숙, 그리고 이 둘의 기관 채택이라는 근본적인 기술 동향은 지속적인 성장과 정교함을 향하고 있습니다.

자율 자본은 정교한 금융 도구에 대한 접근을 민주화하고, 24/7 자율 최적화를 통해 시장 효율성을 높이며, 전통 금융에서는 불가능했던 새로운 비즈니스 모델을 가능하게 하고, 초인적인 속도로 작동하는 기계 대 기계 경제를 창출할 잠재력을 지닌 합법적인 기술 패러다임 전환을 나타냅니다. 그러나 이는 또한 핵심 인프라를 통제하는 기술 엘리트의 손에 권력을 집중시키고, 상호 연결된 자율 시스템을 통해 시스템적 불안정성을 초래하며, 재교육 프로그램이 적응할 수 있는 속도보다 빠르게 인간 노동자를 대체하고, 자동화된 자금 세탁 및 사기를 통해 기계 규모의 금융 범죄를 가능하게 할 위험도 있습니다.

결과는 오늘날 빌더, 투자자, 정책 입안자, 그리고 사용자들이 내리는 선택에 달려 있습니다. 소개된 다섯 명의 사상가들은 보안, 투명성, 인간 감독, 그리고 윤리적 거버넌스를 우선시하는 사려 깊고 엄격한 접근 방식이 위험을 관리하면서 진정한 가치를 창출할 수 있음을 보여줍니다. 그들의 작업은 책임 있는 개발을 위한 청사진을 제공합니다: Chitra의 시뮬레이션을 통한 과학적 엄격함, Masad의 사용자 중심 인프라, Alexander의 게임 이론 기반 위험 평가, Pack의 인프라 우선 투자, 그리고 Wu의 상호 운용성 기반입니다.

Jordi Alexander가 강조했듯이: "판단력은 복잡한 정보를 통합하고 최적의 결정을 내리는 능력입니다—이것이 바로 기계가 부족한 부분입니다." 자율 자본의 미래는 완전한 AI 자율성이 아니라, AI가 실행, 데이터 처리 및 최적화를 처리하고 인간이 판단, 전략, 윤리 및 책임성을 제공하는 정교한 협업에 의해 정의될 가능성이 높습니다. 암호화폐의 무신뢰 인프라와 프로그래밍 가능한 화폐에 의해 가능해진 이 인간-AI 파트너십은 혁신과 책임, 효율성과 보안, 그리고 자율성과 인간 가치에 대한 정렬의 균형을 맞추는 가장 유망한 길을 나타냅니다.

전통적인 핀테크 애플리케이션은 소비자 대면 서비스에서 글로벌 암호화폐 경제의 핵심 인프라로 근본적으로 변화했으며, 5개의 주요 플랫폼이 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리합니다. 앱에서 자산으로의 이러한 전환은 단순히 제품 확장을 넘어 금융 인프라의 전면적인 재구상을 의미하며, 블록체인 기술이 부수적인 기능이 아닌 근본적인 계층이 됩니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코는 암호화폐가 대체 자산군이 아닌 필수 금융 인프라라는 단일 비전에 수렴하는 병렬 전략을 실행하고 있습니다.

2024-2025년 유럽의 MiCA 프레임워크와 미국의 스테이블코인 GENIUS 법안을 통해 규제 명확성이 확보되고, 수십억 달러 규모의 자산을 관리하는 비트코인 ETF를 통해 기관 채택이 가속화되며, 핀테크 기업들이 원활한 암호화폐 통합을 가능하게 하는 기술적 성숙도를 달성하면서 이러한 변화는 결정적인 추진력을 얻었습니다. 이들 플랫폼은 이제 4억 명의 전통 금융 사용자와 탈중앙화 디지털 경제를 잇는 다리 역할을 하며, 암호화폐를 주류 사용자에게 접근 가능하고 유용하며 신뢰할 수 있게 만드는 동일한 근본적인 과제의 각기 다른 측면을 해결하고 있습니다.

규모 확장을 가능하게 한 규제 혁신​

2024-2025년은 수년간 핀테크 암호화폐의 야망을 제약했던 규제 환경에 결정적인 변화를 가져왔습니다. 로빈후드 크립토의 총괄 매니저인 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 업계의 좌절감을 이렇게 표현했습니다. "최근 웰스 통지서를 받았습니다. 저에게 가장 중요한 점은 미국에서 무엇이 증권이고 무엇이 암호화폐인지에 대한 규제 명확성이 필요하다는 것입니다. 우리는 등록을 시도하기 위해 SEC와 16번 만났습니다." 그러나 이러한 불확실성에도 불구하고 기업들은 규제 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있도록 궁극적으로 위치를 잡는 '컴플라이언스 우선' 전략을 추진했습니다.

유럽 연합의 암호화폐 시장 규제(MiCA)는 최초의 포괄적인 프레임워크를 제공하여 레볼루트가 30개 유럽 경제 지역 국가에서 암호화폐 서비스를 출시하고, 로빈후드가 2025년 6월 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수를 통해 확장할 수 있도록 했습니다. 레볼루트 암호화폐 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 다음과 같이 인정했습니다. "MiCA 프레임워크는 많은 장단점을 가지고 있습니다. 완벽하지는 않지만, 실제로 존재할 가치가 있으며, 우리와 같은 기업이 고객에게 무엇을 제공할 수 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다." 규제 공백보다는 불완전한 규제를 실용적으로 수용하는 것이 업계의 합의가 되었습니다.

미국에서는 여러 획기적인 순간들이 한데 모였습니다. 칼시(Kalshi)가 정치 예측 시장에 대한 소송에서 CFTC를 상대로 승소하면서 이벤트 계약에 대한 연방 관할권이 확립되었고, 규제 기관은 2025년 5월 항소를 철회했습니다. 2025년 8월 칼시의 암호화폐 책임자로 임명된 23세의 존 왕(John Wang)은 "예측 시장과 이벤트 계약은 이제 일반 파생상품 및 주식과 동일한 수준으로 취급됩니다. 이는 진정으로 새로운 세계의 최신 자산군과 같습니다."라고 선언했습니다. 트럼프 행정부가 2025년 3월 행정 명령을 통해 미국 연방 전략 비트코인 비축고를 설립하고, 스테이블코인에 대한 규제 경로를 제공하는 GENIUS 법안이 통과되면서 핀테크 기업들이 마침내 자신감을 가지고 사업을 구축할 수 있는 환경이 조성되었습니다.

페이팔은 2023년 8월 페이팔 USD 스테이블코인을 출시하기 수년 전인 2022년 6월 뉴욕 금융 서비스부로부터 완전한 비트라이선스(BitLicense)를 받은 최초의 회사 중 하나가 됨으로써 컴플라이언스 우선 접근 방식을 대표했습니다. 페이팔의 블록체인, 암호화폐 및 디지털 통화 제품 담당 부사장인 메이 자바네(May Zabaneh)는 이 전략을 다음과 같이 설명했습니다. "페이팔은 NYDFS가 이러한 서비스에 대해 제공하는 강력한 프레임워크를 고려할 때, 사용자에게 암호화폐 서비스를 제공하는 가장 좋은 방법이었기 때문에 완전한 라이선스를 취득하기로 결정했습니다." 이러한 규제 기반은 2025년 SEC가 PYUSD 조사를 조치 없이 종결하여 마지막 불확실성 장벽을 제거했을 때 페이팔이 신속하게 움직일 수 있도록 했습니다.

규제 변화는 무허가 혁신뿐만 아니라 전통 및 암호화폐 네이티브 시스템 전반에 걸쳐 조정된 인프라 개발을 가능하게 했습니다. 로빈후드의 요한 케르브라트는 실질적인 영향을 다음과 같이 언급했습니다. "제 목표는 11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것입니다. 이 시점에서 규제가 필요하다는 것이 명확해졌기를 바랍니다. 그렇지 않으면 EU 및 아시아의 다른 지역에 비해 뒤처질 것입니다." 2025년 말까지 핀테크 플랫폼들은 전 세계 관할권에서 100개 이상의 라이선스를 확보하여 규제 당국의 청원자에서 암호화폐의 주류 금융 통합을 형성하는 신뢰할 수 있는 파트너로 변모했습니다.

스테이블코인, 결제를 위한 킬러 애플리케이션으로 부상​

핀테크 플랫폼들이 핵심 인프라로서 스테이블코인에 집중하는 것은 암호화폐가 투기에서 유틸리티로 진화하고 있음을 가장 명확하게 보여주는 신호일 것입니다. 메이 자바네는 업계의 합의를 다음과 같이 표현했습니다. "수년간 스테이블코인은 블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여 암호화폐의 '킬러 앱'으로 여겨져 왔습니다." 2025년까지 이 이론적인 약속은 18개월 만에 스테이블코인 유통량이 2,500억 달러로 두 배 증가하고, 맥킨지는 2028년까지 2조 달러를 예측하면서 운영 현실이 되었습니다.

페이팔의 페이팔 USD 스테이블코인은 암호화폐를 거래 가능한 자산에서 결제 인프라로 전환하는 전략적 전환을 잘 보여줍니다. 2023년 8월에 출시되어 현재 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼 블록체인에 배포된 PYUSD는 테더와 서클이 지배하는 전체 스테이블코인 시장의 1% 미만을 차지함에도 불구하고 2025년 중반까지 8억 9,400만 달러의 유통량을 기록했습니다. 그 중요성은 시장 점유율이 아니라 사용 사례에 있습니다. 페이팔은 2024년 10월 EY 인보이스를 PYUSD로 결제하여 전통적인 비즈니스 운영 내에서 실제 유용성을 입증했습니다. 2025년 7월 회사의 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 판매자 솔루션은 100개 이상의 암호화폐를 허용하지만, 결제 전에 모든 것을 PYUSD로 변환하여 변동성이 큰 암호화폐와 전통적인 상거래를 연결하는 결제 계층으로서 스테이블코인이라는 전략적 비전을 보여줍니다.

자바네는 결제 혁신을 강조했습니다. "디지털 통화가 실제 가치를 제공할 수 있는 핵심 영역이 국경 간 결제라고 생각하므로, 스텔라와 협력하면 이 기술의 사용을 발전시키고 모든 사용자에게 혜택을 제공하는 데 도움이 될 것입니다." 스텔라로의 확장은 특히 송금 및 국경 간 결제를 목표로 하며, 전통적인 결제 시스템은 200조 달러 규모의 글로벌 시장에서 3%의 수수료를 부과합니다. 페이팔의 판매자 솔루션은 암호화폐-스테이블코인 전환을 통해 전통적인 신용카드 처리 방식에 비해 국경 간 거래 수수료를 90% 절감하며, 평균 1.57%의 미국 신용카드 처리 수수료에 비해 0.99%의 프로모션 요율을 제공합니다.

로빈후드와 레볼루트 모두 스테이블코인에 대한 야망을 내비쳤으며, 블룸버그는 2024년 9월 두 회사가 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다고 보도했습니다. 이미 152억 달러 규모의 총 가치를 관리하는 DeFi 애플리케이션을 지원하는 Pyth 네트워크에 가격 데이터를 제공하고 있는 레볼루트에게 스테이블코인은 암호화폐 인프라 제공업체로의 전환을 완성할 것입니다. 마젠 엘준디는 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "Pyth와의 파트너십은 레볼루트가 금융을 현대화하는 여정에서 중요한 이정표입니다. DeFi가 계속해서 인기를 얻음에 따라, Pyth의 업계 중추적 위치는 레볼루트가 이러한 변화를 활용하는 데 도움이 될 것입니다."

스테이블코인 전략은 암호화폐 채택에 대한 더 깊은 통찰력을 반영합니다. 사용자에게 변동성이 큰 자산을 수용하도록 기대하기보다는, 이들 플랫폼은 암호화폐의 변혁적 힘이 자산이 아닌 그 기반(레일)에 있다는 것을 인식했습니다. 즉시 결제, 프로그래밍 가능성, 연중무휴 이용 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택을 얻으면서 법정화폐 명목 가치를 유지함으로써 스테이블코인은 4억 명의 핀테크 사용자가 실제로 원하는 가치 제안, 즉 투기적 투자가 아닌 더 나은 자금 이동을 제공합니다. 메이 자바네는 이러한 철학을 다음과 같이 요약했습니다. "주류가 되려면 쉽게 접근할 수 있고 쉽게 채택할 수 있어야 합니다." 스테이블코인은 이 두 가지를 모두 만족시키는 것으로 밝혀졌습니다.

예측 시장, 정교한 금융 상품의 트로이 목마가 되다​

2024년 초 3.3%의 시장 점유율에서 2025년 9월 66%로, 단 하루 만에 2억 6천만 달러의 거래량을 기록하며 칼시(Kalshi)의 폭발적인 성장 궤적은 예측 시장이 복잡한 금융 개념을 주류 사용자에게 성공적으로 전달하는 방법을 보여줍니다. 2025년 8월 존 왕(John Wang)이 암호화폐 책임자로 임명되면서 예측 시장을 암호화폐 채택의 관문으로 포지셔닝하려는 플랫폼의 명시적인 전략이 가속화되었습니다. 왕은 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르에서 "예측 시장은 가능한 한 가장 접근하기 쉬운 형태로 포장된 옵션과 유사하다고 생각합니다."라고 설명했습니다. "그래서 저는 예측 시장이 사람들이 암호화폐에 진입하는 트로이 목마와 같다고 생각합니다."

이 플랫폼의 CFTC 규제 상태는 1억 1,200만 달러에 QCEX를 인수하여 미국 재진입을 준비한 폴리마켓(Polymarket)과 같은 암호화폐 네이티브 경쟁업체에 비해 중요한 경쟁 우위를 제공합니다. 칼시의 지정 계약 시장(Designated Contract Market)으로서의 연방 규제 지정은 주(州) 도박 제한을 우회하여 50개 주 전체에서 접근을 가능하게 하는 반면, 전통적인 스포츠 베팅 업체는 복잡한 주별 라이선스를 처리해야 합니다. 이러한 규제 차익거래는 비트코인, 솔라나, USDC, XRP, 월드코인 예금을 지원하는 암호화폐 결제 레일과 결합되어 암호화폐 네이티브 인프라를 갖춘 연방 규제 예측 시장이라는 독특한 위치를 만듭니다.

왕의 비전은 단순히 암호화폐 예금을 수락하는 것을 넘어섭니다. 2025년 9월 솔라나 및 베이스(코인베이스의 레이어-2)와의 전략적 파트너십을 통해 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)를 출시하면서 칼시는 개발자들이 정교한 거래 도구, 분석 대시보드, AI 에이전트를 구축할 수 있는 플랫폼으로 자리매김했습니다. 왕은 솔라나 APEX에서 "저희 API에서 온체인으로 데이터를 푸시하는 것부터, 미래에는 칼시 포지션을 토큰화하고, 마진 및 레버리지 거래를 제공하며, 타사 프론트엔드를 구축하는 것까지 다양할 수 있습니다."라고 설명했습니다. 개발자 생태계는 이미 시장 분석을 위한 칼시노믹스(Kalshinomics) 및 전문가 수준의 발견을 위한 베르소(Verso)와 같은 도구를 포함하고 있으며, 왕은 칼시가 12개월 이내에 "모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소"와 통합될 것이라고 약속했습니다.

2025년 3월에 발표되고 8월에 확장된 로빈후드 파트너십은 전략적 유통 전략을 보여줍니다. 로빈후드의 앱에 칼시의 CFTC 규제 예측 시장을 내장함으로써 2,520만 명의 자금 지원 고객에게 서비스를 제공함으로써 양사는 이점을 얻습니다. 로빈후드는 도박 규제를 거치지 않고 차별화된 제품을 제공하고, 칼시는 주류 유통 채널에 접근합니다. 이 파트너십은 처음에는 NFL 및 대학 미식축구 시장에 중점을 두었지만, 정치, 경제 및 더 넓은 이벤트 계약으로 확장되었으며, 수익은 플랫폼 간에 균등하게 분배됩니다. 요한 케르브라트는 로빈후드의 더 넓은 전략을 언급했습니다. "우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다."

칼시의 성공은 실제 사건에 대한 예/아니오 질문과 같은 단순화된 금융 파생상품이 정교한 거래 전략을 대중화할 수 있다는 왕의 주장을 입증합니다. 옵션 가격 책정, 그리스 문자, 계약 사양의 복잡성을 제거함으로써 예측 시장은 소매 투자자에게 확률적 사고를 가능하게 합니다. 그러나 이러한 단순성 뒤에는 전통적인 파생상품 시장을 지원하는 것과 동일한 위험 관리, 헤징 및 시장 조성 인프라가 존재합니다. 서스퀘한나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group)을 포함한 월스트리트 기업들은 기관 유동성을 제공하며, 암호화폐 처리를 위한 제로 해시(Zero Hash) 및 청산을 위한 렛저X(LedgerX)와의 플랫폼 통합은 기관급 인프라를 보여줍니다. 패러다임(Paradigm)과 세쿼이아(Sequoia)가 주도한 2025년 6월 시리즈 C 이후 플랫폼의 20억 달러 가치는 예측 시장이 진정한 새로운 자산군을 대표하며, 암호화폐가 이를 전 세계적으로 확장할 이상적인 인프라를 제공한다는 투자자들의 확신을 반영합니다.

소매 암호화폐 거래, 다중 자산 자산 플랫폼으로 성숙하다​

2021년 게임스톱 거래를 제한했던 회사에서 2024년 4분기에만 3억 5,800만 달러의 암호화폐 수익을 창출하며(전년 대비 700% 성장) 암호화폐 인프라 리더로 변모한 로빈후드는 소매 플랫폼이 단순한 매수/매도 기능을 넘어 어떻게 진화했는지를 보여줍니다. 아이언 피시, 에어비앤비, 우버에서 근무한 후 3년여 전 로빈후드에 합류한 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)는 포괄적인 암호화폐 네이티브 금융 서비스로의 이러한 성숙을 감독해 왔습니다. 케르브라트는 칸에서 열린 EthCC 2025에서 "우리는 암호화폐가 블록체인 기술만을 사용하여 EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축하는 방법이라고 생각합니다."라고 설명했습니다. "우리는 블록체인 기술이 일을 더 효율적이고 빠르게 만들고 더 많은 사람들을 포함시킬 수 있다고 생각합니다."

2025년 6월에 완료된 2억 달러 규모의 비트스탬프 인수는 로빈후드가 기관 암호화폐 인프라로 결정적으로 진출했음을 알렸습니다. 14년 된 이 거래소는 50개 이상의 글로벌 라이선스, 5,000명의 기관 고객, 50만 명의 소매 사용자, 그리고 약 720억 달러의 지난 12개월 거래량을 가져왔으며, 이는 로빈후드 소매 암호화폐 거래량의 50%에 해당합니다. 더 전략적으로, 비트스탬프는 대출, 스테이킹, 화이트 라벨 암호화폐 서비스(crypto-as-a-service), API 연결성을 포함한 기관 기능을 제공하여 로빈후드가 소매 시장을 넘어 경쟁할 수 있도록 포지셔닝했습니다. 케르브라트는 "비트스탬프 인수는 우리 암호화폐 사업 성장에 있어 중요한 단계입니다."라고 말했습니다. "이 전략적 결합을 통해 우리는 미국 외 지역으로 발자취를 확장하고 기관 고객을 로빈후드에 맞이할 수 있는 더 나은 위치에 서게 되었습니다."

그러나 가장 야심찬 이니셔티브는 2025년 6월에 발표된 로빈후드의 레이어-2 블록체인 및 주식 토큰화 프로그램일 수 있습니다. 이 플랫폼은 스페이스X 및 OpenAI 토큰과 같은 비상장 기업 가치 평가와 관련된 논란의 여지가 있는 파생상품을 포함하여 200개 이상의 미국 주식 및 ETF를 토큰화할 계획입니다. 케르브라트는 "사용자에게는 매우 간단합니다. 미래에는 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품을 토큰화할 수 있을 것입니다."라고 설명했습니다. "브로커를 바꾸고 싶을 때, 며칠을 기다리며 주식이 어디로 가는지 궁금해할 필요가 없습니다. 즉시 할 수 있을 것입니다." 아비트럼(Arbitrum) 기술을 기반으로 구축된 이 레이어-2는 토큰화된 자산을 위한 규제 준수 인프라를 제공하고 로빈후드의 기존 생태계와 원활하게 통합하는 것을 목표로 합니다.

이 비전은 기술 혁신을 넘어 근본적인 비즈니스 모델 변화로 확장됩니다. 로빈후드의 암호화폐 야망에 대해 질문을 받았을 때, 케르브라트는 거래량보다 기술을 점점 더 강조했습니다. "블록체인을 근본적인 기술로 보는 이 아이디어가 정말 제대로 탐구되지 않았다고 생각합니다." 이는 로빈후드가 암호화폐를 제품 범주가 아닌 모든 금융 서비스의 기술적 기반으로 본다는 의미이며, 심오한 전략적 베팅을 나타냅니다. 회사는 주식 및 옵션과 함께 암호화폐를 제공하는 대신, 블록체인 레일 위에 핵심 인프라를 재구축하고 있으며, 토큰화를 사용하여 결제 지연을 없애고, 중개 비용을 줄이며, 연중무휴 시장을 가능하게 합니다.

코인베이스와의 경쟁적 포지셔닝은 이러한 전략적 차이를 반영합니다. 코인베이스는 미국에서 로빈후드의 20개 이상의 암호화폐에 비해 260개 이상의 암호화폐를 제공하지만, 로빈후드는 통합된 다중 자산 거래, 암호화폐와 함께 24시간 5일 주식 거래, 소액 거래에 대한 낮은 수수료(코인베이스의 0.60% 메이커/1.20% 테이커부터 시작하는 계층형 구조에 비해 약 0.55% 고정), 그리고 하이브리드 투자자에게 매력적인 교차 자산 기능을 제공합니다. 로빈후드 주식은 2024년에 4배 증가한 반면 코인베이스는 60% 증가하여, 시장이 순수 암호화폐 거래소보다 다각화된 핀테크 슈퍼 앱 모델에 보상하고 있음을 시사합니다. 케르브라트의 사용자 통찰력은 이러한 접근 방식을 입증합니다. "우리는 암호화폐를 처음 접하는 투자자들이 있으며, 그들은 주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것입니다. 우리는 또한 단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전을 보고 있습니다."

글로벌 암호화폐 뱅킹, 전통 금융과 탈중앙화 금융을 연결하다​

레볼루트가 48개국에서 5,250만 명의 사용자를 확보하고 2024년 암호화폐 관련 자산 수익이 298% 급증하여 6억 4,700만 달러를 기록한 것은 네오뱅크가 암호화폐를 포괄적인 금융 서비스에 성공적으로 통합하는 방법을 보여줍니다. 암호화폐, 자산 및 거래 부문 글로벌 비즈니스 책임자인 마젠 엘준디(Mazen ElJundi)는 2025년 5월 Gen C 팟캐스트에서 전략적 비전을 다음과 같이 설명했습니다. 레볼루트는 "전통 은행과 Web3 사이의 다리를 만들고, 교육과 직관적인 사용자 경험을 통해 암호화폐 채택을 주도하고 있습니다." 이 다리는 초보자 교육부터 정교한 거래 인프라에 이르는 다양한 제품을 통해 구현됩니다.

매월 수십만 명이 가입하며 전 세계적으로 300만 명 이상의 고객을 온보딩한 Learn & Earn 프로그램은 교육 우선 접근 방식을 잘 보여줍니다. 사용자는 폴카닷, 니어, 아발란체, 알고랜드 등 블록체인 프로토콜에 대한 대화형 수업을 완료하고 퀴즈를 통과하면 코스당 5~15유로 상당의 암호화폐 보상을 받습니다. 11FS 펄스 보고서(11FS Pulse Report)는 2022년 레볼루트를 암호화폐 교육에 대한 "재미있고 간단한 접근 방식"으로 "최고의 암호화폐 스타"로 선정했습니다. 엘준디는 전략적 중요성을 강조했습니다. "우리는 복잡한 블록체인 기술의 세계를 모든 사람이 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 우리의 사명을 계속하게 되어 기쁩니다. Web3 교육 콘텐츠에 대한 수요는 유망하고 고무적인 속도로 계속 증가하고 있습니다."

고급 트레이더를 위해 2024년 5월 영국에서 출시되어 2024년 11월까지 30개 EEA 국가로 확장된 레볼루트 X(Revolut X)는 200개 이상의 토큰, 0% 메이커 수수료, 0.09% 테이커 수수료를 제공하는 독립형 거래소 기능을 제공합니다. 2025년 3월 모바일 앱 출시는 이러한 전문가 수준의 인프라를 이동 중 거래로 확장했으며, 암호화폐 거래소 제품 책임자인 레오니드 바슐리코프(Leonid Bashlykov)는 다음과 같이 보고했습니다. "영국에서 수만 명의 트레이더가 플랫폼을 적극적으로 사용하고 있습니다. 피드백은 매우 긍정적이며, 많은 사람들이 이미 거의 제로에 가까운 수수료, 광범위한 사용 가능한 자산, 레볼루트 계정과의 원활한 통합을 활용하고 있습니다." 레볼루트 생태계 내에서 레볼루트 계정과 레볼루트 X 간의 온/오프 램핑에 수수료나 제한이 없는 원활한 법정화폐-암호화폐 전환은 일반적으로 암호화폐 채택을 방해하는 마찰을 제거합니다.

2025년 1월에 발표된 Pyth 네트워크와의 파트너십은 레볼루트가 단순한 소비자 애플리케이션이 아닌 암호화폐 인프라 제공업체가 되겠다는 야망을 보여줍니다. Pyth 네트워크에 합류한 최초의 은행 데이터 게시자로서 레볼루트는 152억 달러를 관리하는 DeFi 애플리케이션을 보호하고 80개 이상의 블록체인 생태계에서 1조 달러 이상의 총 거래량을 처리하는 500개 이상의 실시간 피드를 지원하기 위해 독점적인 디지털 자산 가격 데이터를 제공합니다. 엘준디는 이를 전략적 포지셔닝으로 설명했습니다. "Pyth와 협력하여 애플리케이션에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공함으로써 레볼루트는 개발자와 사용자가 필요한 정확한 실시간 정보에 접근할 수 있도록 보장하여 디지털 경제에 영향을 미칠 수 있습니다." 이러한 데이터 기여는 레볼루트가 자본 투자나 적극적인 거래 없이 DeFi 인프라에 참여할 수 있도록 합니다. 이는 보다 직접적인 DeFi 참여에 대한 규제 제약에 대한 우아한 해결책입니다.

2024년 3월 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십을 통해 출시된 레볼루트 램프(Revolut Ramp)는 레볼루트의 5,250만 명의 사용자를 자체 보관 Web3 경험에 연결하는 중요한 온램프를 제공합니다. 사용자는 레볼루트 계정 잔액 또는 비자/마스터카드를 사용하여 ETH, USDC, SHIB를 포함한 20개 이상의 토큰을 메타마스크 지갑으로 직접 구매할 수 있으며, 기존 레볼루트 고객은 추가 KYC를 건너뛰고 몇 초 내에 거래를 완료할 수 있습니다. 엘준디는 이를 생태계 전략으로 포지셔닝했습니다. "우리는 Web3 생태계를 위한 선도적인 온램프 솔루션인 새로운 암호화폐 제품 레볼루트 램프를 발표하게 되어 기쁩니다. 우리의 온램프 솔루션은 레볼루트 생태계 내에서 이루어지는 거래에 대해 높은 성공률과 모든 고객에게 낮은 수수료를 보장합니다."

3년간의 신청 절차를 거쳐 2024년 7월에 획득한 영국 은행 라이선스는 유럽 중앙은행의 리투아니아 은행 라이선스와 결합되어 MiCA 준수 운영을 가능하게 함으로써 레볼루트를 암호화폐 친화적인 네오뱅크 중 독특한 위치에 놓습니다. 그러나 암호화폐 거래와 관련된 AML 실패로 인해 2025년 리투아니아 은행으로부터 350만 유로의 벌금을 부과받는 등 상당한 도전 과제가 남아 있으며, 암호화폐 관련 은행 서비스에 대한 지속적인 규제 압력도 있습니다. 레볼루트가 영국 암호화폐 기업의 38%가 은행 서비스에 이용하는 "가장 암호화폐 친화적인 영국 은행"으로 지명되었음에도 불구하고, 이 회사는 암호화폐 혁신과 은행 규제 사이의 영원한 긴장 관계를 헤쳐나가야 합니다. 엘준디가 가장 유망한 암호화폐 사용 사례로 국경 간 결제를 강조한 것("국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나입니다")은 모든 암호화폐 기회를 추구하기보다는 방어 가능하고 규제 호환 가능한 애플리케이션에 대한 실용적인 초점을 반영합니다.

데이터 인프라, 보이지 않는 기반이 되다​

코인게코(CoinGecko)가 소비자 대면 가격 추적기에서 연간 6,770억 건의 API 요청을 처리하는 기업 데이터 인프라 제공업체로 진화한 것은 데이터 및 분석이 핀테크 암호화폐 통합의 필수 요소가 되었음을 보여줍니다. 2025년 8월 공동 창립자이자 새로 임명된 CEO인 바비 옹(Bobby Ong)은 근본적인 통찰력을 다음과 같이 설명했습니다. "우리는 데이터 사이트를 추구하기로 결정했습니다. 왜냐하면 단순히 항상 좋은 품질의 데이터에 대한 필요성이 있기 때문입니다." 비트코인이 한 자릿수 가격으로 거래되고 옹이 2010년에 첫 코인을 채굴할 때 형성된 그 단순한 통찰력은 이제 컨센시스(Consensys), 체인링크(Chainlink), 코인베이스(Coinbase), 렛저(Ledger), 이더스캔(Etherscan), 크라켄(Kraken), 크립토닷컴(Crypto.com)에 서비스를 제공하는 기업의 기반이 됩니다.

2020년 바이낸스의 코인마켓캡(CoinMarketCap) 인수 이후의 독립성은 코인게코의 결정적인 경쟁 우위가 되었습니다. 옹은 "그 반대 현상이 일어났고, 사용자들은 코인게코로 향했습니다."라고 언급했습니다. "이는 코인게코가 항상 숫자를 제공할 때 중립적이고 독립적이었기 때문입니다." 이러한 중립성은 편향되지 않은 데이터 소스를 필요로 하는 핀테크 애플리케이션에 매우 중요합니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔은 코인베이스와 같은 경쟁업체나 특정 토큰에 이해관계가 있는 거래소의 데이터에 의존할 수 없습니다. 코인게코는 1,000개 이상의 거래소에서 18,000개 이상의 암호화폐를 포괄적으로 다루고, 1,700개의 탈중앙화 거래소에서 GeckoTerminal을 통해 1,700만 개의 토큰을 추적하여 핀테크 플랫폼에 제품 개발에 필요한 완전한 시장 가시성을 제공합니다.

체인링크(Chainlink) 파트너십은 코인게코의 인프라 역할을 잘 보여줍니다. 코인게코는 체인링크의 탈중앙화 오라클 네트워크에 암호화폐 시장 데이터(가격, 거래량, 시가총액)를 제공함으로써 스마트 계약 개발자가 DeFi 애플리케이션을 위한 신뢰할 수 있는 가격 책정에 접근할 수 있도록 합니다. 양사는 "코인게코의 암호화폐 시장 데이터는 이제 탈중앙화 애플리케이션을 개발할 때 스마트 계약 개발자가 쉽게 호출할 수 있습니다."라고 발표했습니다. "이 데이터는 비트코인, 이더리움 및 현재 코인게코에서 추적되는 5,700개 이상의 코인에 대해 사용할 수 있습니다." 이 통합은 여러 데이터 소스를 평가하여 단일 실패 지점을 제거하고, 수십억 달러의 잠긴 가치를 처리하는 DeFi 프로토콜에 중요한 오라클 무결성을 유지합니다.

옹의 시장 통찰력은 분기별 보고서, 2025년 10월 토큰 2049 싱가포르 기조연설 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"을 포함한 컨퍼런스 발표, 그리고 오랫동안 진행된 코인게코 팟캐스트를 통해 공유되며, 핀테크 기업에 전략 계획을 위한 귀중한 정보를 제공합니다. 게임이 암호화폐 채택의 "다크호스"가 될 것이라는 그의 예측("지난 몇 년 동안 수억 달러가 Web3 게임을 구축하기 위해 게임 스튜디오에 투자되었습니다. 우리에게 필요한 것은 단 하나의 게임이 큰 성공을 거두는 것이고, 갑자기 수백만 명의 새로운 사용자가 암호화폐를 사용하게 될 것입니다.")은 토큰 출시, DEX 활동, 전체 암호화폐 생태계 전반의 사용자 행동 패턴 모니터링을 통해 코인게코가 접근할 수 있는 데이터 기반 통찰력을 반영합니다.

2025년 8월 COO에서 CEO로의 리더십 전환과 공동 창립자 TM 리(TM Lee)가 장기 제품 비전 및 R&D에 집중하는 사장으로 취임한 것은 코인게코가 기관화된 데이터 제공업체로 성숙했음을 알립니다. 세드릭 찬(Cedric Chan)이 AI를 운영에 통합하고 "실시간 고정밀 암호화폐 데이터"를 제공하는 임무를 맡은 CTO로 임명된 것은 기업 고객에게 서비스를 제공하는 데 필요한 인프라 투자를 보여줍니다. 옹은 이러한 진화를 다음과 같이 설명했습니다. "TM과 저는 탈중앙화된 미래를 지원하겠다는 공유된 비전으로 코인게코를 시작했습니다. 이러한 가치들은 계속해서 우리를 앞으로 나아가게 할 것입니다." 암호화폐를 통합하는 핀테크 플랫폼에게 코인게코의 포괄적이고 중립적이며 신뢰할 수 있는 데이터 서비스는 필수 인프라, 즉 다른 모든 것이 기능할 수 있도록 하는 디지털 자산을 위한 블룸버그 터미널을 나타냅니다.

기술 인프라, 원활한 사용자 경험을 가능하게 하다​

암호화폐가 별도의 기능에서 통합된 인프라로 전환하려면 보관, 보안, 상호 운용성 및 사용자 경험과 관련된 복잡한 기술적 과제를 해결해야 했습니다. 이들 핀테크 플랫폼은 주류 암호화폐 채택을 가능하게 하는 기술적 기반을 구축하는 데 수십억 달러를 공동으로 투자했으며, 아키텍처 결정은 전략적 우선순위를 보여줍니다.

2024년 11월 기준으로 380억 달러의 암호화폐 자산을 보유한 로빈후드의 보관 인프라는 대부분의 자금에 대해 업계 표준 콜드 스토리지, 제3자 보안 감사 및 다중 서명 프로토콜을 사용합니다. 뉴욕주 금융 서비스부의 플랫폼 라이선스 및 자금 서비스 사업체로서의 FinCEN 등록은 규제 등급 보안을 보여줍니다. 그러나 사용자 경험은 이러한 복잡성을 완전히 추상화합니다. 고객은 단순히 잔액을 확인하고 몇 초 내에 거래를 실행합니다. 요한 케르브라트는 이 원칙을 강조했습니다. "우리를 독특하게 만드는 것은 우리의 UX와 UI가 상당히 혁신적이라는 점이라고 생각합니다. 모든 경쟁사와 비교했을 때, 이것은 아마도 최고의 UI 중 하나일 것입니다. 이것이 우리가 구축하는 모든 제품에 가져오고 싶은 것이라고 생각합니다. 동급 최고의 가격 책정 또는 동급 최고의 UI UX."

2024년 5월에 출시된 암호화폐 거래 API는 소비자 애플리케이션을 넘어선 로빈후드의 인프라 야망을 보여줍니다. 실시간 시장 데이터 접근, 프로그래밍 방식 포트폴리오 관리, 자동화된 거래 전략, 연중무휴 암호화폐 시장 접근을 제공하는 이 API는 개발자들이 로빈후드의 인프라 위에 정교한 애플리케이션을 구축할 수 있도록 합니다. 30개 이상의 기술 지표, 선물 거래, 고급 주문 유형을 특징으로 하는 로빈후드 레전드(Robinhood Legend) 데스크톱 플랫폼과 결합하여, 이 회사는 단순한 소매 초보자가 아닌 암호화폐 파워 유저를 위한 인프라 제공업체로 자리매김했습니다. 비트스탬프 인수 후 스마트 주문 라우팅 통합은 여러 유동성 장소에서 기관급 실행을 제공합니다.

페이팔의 기술적 접근 방식은 블록체인 이데올로기보다 원활한 판매자 통합을 우선시합니다. 2025년 7월에 발표된 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)" 솔루션은 이러한 철학을 잘 보여줍니다. 고객은 결제 시 암호화폐 지갑을 연결하고, 페이팔은 중앙화 또는 탈중앙화 거래소에서 암호화폐를 판매하고, 수익을 PYUSD로 전환한 다음, PYUSD를 USD로 전환하여 판매자에게 입금합니다. 이 모든 과정은 익숙한 페이팔 결제 흐름 뒤에서 투명하게 이루어집니다. 판매자는 변동성이 큰 암호화폐가 아닌 달러를 받게 되어 판매자 채택의 주요 장벽을 제거하는 동시에, 페이팔은 6억 5천만 명의 글로벌 암호화폐 사용자를 대상으로 하는 3조 달러 이상의 잠재 시장에서 거래 수수료를 확보할 수 있습니다. 메이 자바네는 전략적 통찰력을 다음과 같이 요약했습니다. "결제와 관련된 거의 모든 것과 마찬가지로, 소비자와 구매자는 원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권을 가져야 합니다."

레볼루트의 다중 블록체인 전략(DeFi 접근을 위한 이더리움, 저비용 고속 거래를 위한 솔라나, 국경 간 결제를 위한 스텔라)은 단일 체인 최대주의보다는 특정 블록체인을 사용 사례에 맞추는 정교한 인프라 아키텍처를 보여줍니다. 이더리움, 카르다노, 폴카닷, 솔라나, 폴리곤, 테조스를 지원하는 스테이킹 인프라는 특정 토큰에 대한 자동 스테이킹을 통해 사용자로부터 블록체인 복잡성을 추상화하는 데 필요한 깊은 통합을 반영합니다. 유럽에서 레볼루트의 솔라나 보유량 중 3분의 2 이상이 스테이킹되어 있으며, 이는 사용자들이 기술 지식을 요구하는 선택적 기능보다는 기본 기능으로서 수익 창출을 점점 더 기대하고 있음을 시사합니다.

칼시가 모든 암호화폐 예금 처리를 위해 제로 해시(Zero Hash)와 파트너십을 맺은 것(비트코인, 솔라나, USDC, XRP 및 기타 암호화폐를 CFTC 규정 준수를 유지하면서 즉시 USD로 전환)은 인프라 제공업체가 규제 대상 기업이 직접 암호화폐 수탁자가 되지 않고도 암호화폐 레일에 접근할 수 있도록 하는 방법을 보여줍니다. 이 플랫폼은 전통적인 은행 한도보다 낮은 암호화폐 예금 한도인 50만 달러를 지원하여, 연방 규제 감독을 유지하면서 파워 유저에게 이점을 제공합니다. 존 왕의 "순수하게 부가적인" 온체인 이니셔티브(이벤트 데이터를 실시간으로 블록체인에 푸시하고, 미래에 칼시 포지션을 토큰화하며, 무허가 마진 거래를 제공하는 것)에 대한 비전은 인프라 진화가 기존 사용자에게 핵심 규제 거래소 경험을 보존하면서 기능을 계속 확장할 것임을 시사합니다.

경쟁 환경은 협력적 인프라를 드러낸다​

이들 플랫폼 간의 명백한 경쟁은 전체 생태계에 이점을 제공하는 공유 인프라에 대한 근본적인 협력을 가립니다. 칼시와 로빈후드의 파트너십, 레볼루트와 메타마스크 및 Pyth 네트워크의 통합, 페이팔과 코인베이스의 수수료 없는 PYUSD 구매 협력, 코인게코의 체인링크 오라클에 대한 데이터 제공은 경쟁적 포지셔닝이 인프라 상호 의존성과 어떻게 공존하는지를 보여줍니다.

스테이블코인 환경은 이러한 역동성을 보여줍니다. 페이팔의 PYUSD는 시장 점유율을 놓고 테더의 USDT 및 서클의 USDC와 경쟁하지만, 세 프로토콜 모두 동일한 인프라를 필요로 합니다. 즉, 결제를 위한 블록체인 네트워크, 유동성을 위한 암호화폐 거래소, 온/오프 램프를 위한 법정화폐 은행 파트너, 규제 준수를 위한 규제 라이선스입니다. 로빈후드가 USDG 스테이블코인을 위한 글로벌 달러 네트워크에 합류한다고 발표했을 때, 이는 페이팔의 스테이블코인 전략을 동시에 입증하면서 경쟁 압력을 가했습니다. 2024년 9월 블룸버그 보도에 따르면 로빈후드와 레볼루트 모두 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다는 것은 스테이블코인 발행이 단순한 제품 다각화가 아니라 핀테크 플랫폼의 필수 인프라라는 업계의 합의를 시사합니다.

블록체인 네트워크 파트너십은 전략적 정렬을 보여줍니다. 칼시의 칼시이코 허브(KalshiEco Hub)는 솔라나와 베이스(코인베이스의 레이어-2)를 모두 지원하고, 로빈후드의 레이어-2는 아비트럼 기술을 기반으로 구축되며, 페이팔의 PYUSD는 이더리움, 솔라나, 스텔라, 아비트럼에 배포되고, 레볼루트는 이더리움, 솔라나를 통합하고 스텔라 확장을 준비합니다. 호환되지 않는 네트워크에 분산되기보다는, 이들 플랫폼은 소수의 고성능 블록체인에 수렴하여 모든 참가자에게 이점을 제공하는 네트워크 효과를 창출합니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 8번째로 큰 영구 선물 거래소로 부상한 후 "마침내 DEX가 CEX에 도전하는 것을 보고 있다"는 바비 옹의 관찰은 탈중앙화 인프라가 기관 품질로 성숙하여 중앙화된 중개자의 이점을 줄이는 방법을 반영합니다.

규제 옹호 또한 유사한 역동성을 보여줍니다. 이들 기업은 시장 점유율을 놓고 경쟁하지만, 혁신을 가능하게 하는 명확한 프레임워크에 대한 공통된 이해관계를 공유합니다. 요한 케르브라트의 "11월에 어느 쪽이 이기든 우리가 계속 일할 수 있도록 하는 것이 내 목표"라는 발언은 업계 전반의 실용주의를 반영합니다. 기업들은 특정 규제 결과보다 실행 가능한 규제를 더 필요로 합니다. 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안 통과, 트럼프 행정부의 전략적 비트코인 비축고 설립, SEC의 PYUSD 조사 종결(조치 없음)은 모두 개별 기업의 로비가 아닌 수년간의 집단적 업계 옹호의 결과였습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 반복적으로 강조한 것은 경쟁적 포지셔닝을 능가하는 공유된 우선순위를 명확히 보여줍니다.

사용자 채택, 주류 암호화폐의 실제 사용 사례를 드러내다​

로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 벤모, 코인게코를 아우르는 7억 개 이상의 계정을 가진 이들 플랫폼의 총 사용자 기반은 주류 사용자들이 실제로 암호화폐를 어떻게 사용하는지에 대한 실증적인 통찰력을 제공하며, 암호화폐 네이티브의 가정과는 종종 다른 패턴을 보여줍니다.

페이팔과 벤모의 데이터에 따르면 암호화폐를 구매한 사용자의 74%가 12개월 이상 보유를 지속했으며, 이는 적극적인 거래보다는 안정성을 추구하는 행동을 시사합니다. 50% 이상이 탈중앙화나 자체 보관보다는 "안전, 보안, 사용 편의성" 때문에 벤모를 선택했습니다. 이는 암호화폐 네이티브의 우선순위와는 반대입니다. 고객이 "원하는 방식으로 결제할 수 있는 선택권"을 원한다는 메이 자바네의 통찰력은 DeFi 수익 농사가 아닌 결제 기능에서 나타납니다. 벤모 신용카드의 자동 "캐시백을 암호화폐로(Cash Back to Crypto)" 기능은 핀테크 플랫폼이 사용자가 새로운 행동 패턴을 채택하도록 요구하기보다는 기존 행동 패턴에 암호화폐를 성공적으로 통합하는 방법을 반영합니다.

사용자들이 "주식 중 하나를 거래하는 것에서 코인 중 하나로 전환한 다음 서서히 암호화폐 세계로 진입할 것"이며, "단순히 자산을 보유하는 것에서 지갑을 사용하여 실제로 자산을 전송하고 Web3에 더 깊이 들어가는 진전"을 보인다는 로빈후드의 관찰은 온보딩 경로를 보여줍니다. 즉, 플랫폼에 대한 친숙함이 암호화폐 실험에 선행하며, 이는 결국 일부 사용자를 자체 보관 및 Web3 참여로 이끌게 됩니다. 요한 케르브라트가 이러한 진전을 강조한 것은 사용자가 암호화폐 우선 애플리케이션을 채택하도록 기대하기보다는 암호화폐를 신뢰할 수 있는 다중 자산 플랫폼에 통합하는 전략을 입증합니다.

매월 수십만 명이 가입하며 300만 명의 사용자를 온보딩한 레볼루트의 Learn & Earn 프로그램은 교육이 재정적 인센티브와 결합될 때 채택을 크게 촉진한다는 것을 보여줍니다. 2023년 9월 규제 변경으로 인한 영국의 Learn & Earn 보상 금지는 교육만으로는 보상과 결합된 교육보다 효과가 적다는 것을 보여주는 자연 실험을 제공합니다. 마젠 엘준디가 "국경 없는 결제는 암호화폐의 가장 유망한 사용 사례 중 하나"라고 강조한 것은 국경 간 결제 및 송금이 NFT나 DeFi 프로토콜이 아닌 실제 킬러 앱임을 보여주는 사용 패턴을 반영합니다.

"옵션 트레이더와 같은 고급 소매 투자자"를 대상으로 하는 칼시의 사용자 인구 통계는 예측 시장이 초보자 암호화폐 사용자보다는 정교한 사용자를 유치한다는 것을 보여줍니다. 2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러(스포츠 베팅, 특히 NFL에 의해 주도됨)라는 기록적인 폭발적인 성장은 암호화폐 인프라가 명확한 사용자 요구를 해결하는 금융 상품의 확장을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 존 왕이 "암호화폐 커뮤니티는 새로운 금융 시장과 프론티어 기술에 열광하는 파워 유저의 정의"라고 특징지은 것은 칼시의 목표 고객이 페이팔의 주류 소비자와 다르다는 것을 인정합니다. 즉, 암호화폐 채택 곡선의 다른 세그먼트에 서비스를 제공하는 다른 플랫폼입니다.

바비 옹의 밈 코인 행동 분석은 대조적인 통찰력을 제공합니다. "장기적으로 밈 코인은 99.99%가 실패하는 극단적인 멱법칙을 따를 것입니다." 그의 "TRUMP와 MELANIA의 출시는 다른 모든 암호화폐에서 유동성과 관심을 빨아들여 밈 코인의 정점을 찍었다"는 관찰은 투기적 열풍이 생산적인 채택을 어떻게 방해하는지 보여줍니다. 그러나 밈 코인 거래는 이들 플랫폼 전반에 걸쳐 상당한 거래량을 나타냈으며, 이는 사용자 행동이 인프라 구축자들이 인정하고 싶어하는 것보다 더 투기적임을 시사합니다. 유틸리티와 스테이블코인을 강조하는 플랫폼 전략과 상당한 밈 코인 거래를 포함하는 사용자 행동 사이의 차이는 암호화폐 성숙 과정에서 지속적인 긴장을 반영합니다.

Web3 통합 과제, 철학적 차이를 드러내다​

이들 플랫폼이 Web3 통합에 접근하는 방식(사용자가 탈중앙화 애플리케이션, DeFi 프로토콜, NFT 마켓플레이스 및 블록체인 기반 서비스와 상호 작용할 수 있도록 하는 것)은 암호화폐 서비스를 제공하는 데 있어 표면적인 유사성에도 불구하고 근본적인 철학적 차이를 드러냅니다.

100개 이상의 국가에서 "수십만 번" 다운로드되었으며 이더리움, 비트코인, 솔라나, 도지코인, 아비트럼, 폴리곤, 옵티미즘, 베이스 네트워크를 교차 체인 및 가스 없는 스왑으로 지원하는 로빈후드의 자체 보관 지갑은 Web3 인프라를 전적으로 수용하는 것을 나타냅니다. 2023년 4월에 발표된 로빈후드 커넥트(Robinhood Connect)를 통한 메타마스크(MetaMask)와의 파트너십은 로빈후드를 폐쇄형 생태계(walled garden)가 아닌 더 넓은 Web3 생태계로의 온램프(on-ramp)로 포지셔닝합니다. 요한 케르브라트가 블록체인 기술이 "EU에서 로빈후드 전체를 처음부터 재구축할 것"이라고 표현한 것은 Web3를 부수적인 기능이 아닌 근본적인 아키텍처로 보는 것을 시사합니다.

페이팔의 접근 방식은 외부 Web3 애플리케이션과의 상호 운용성보다 페이팔 생태계 내에서의 유틸리티를 강조합니다. PYUSD는 이더리움에서 표준 ERC-20 토큰으로, 솔라나에서 SPL 토큰으로 기능하며 교차 체인 기능을 유지하지만, 페이팔의 주요 사용 사례(페이팔/벤모 내 즉시 결제, 페이팔 수락 판매점에서의 판매자 결제, 페이팔이 지원하는 다른 암호화폐로의 전환)는 활동을 대부분 페이팔의 통제하에 유지합니다. 메타마스크와 레볼루트 램프의 파트너십은 자체 보관 지갑으로 직접 구매를 제공하여 보다 진정한 Web3 통합을 나타내며, 레볼루트를 개방형 생태계를 위한 인프라 제공업체로 포지셔닝합니다. 마젠 엘준디가 "레볼루트 X는 최근 메타마스크와의 파트너십과 함께 Web3 세계에서 우리의 제품 제공을 더욱 공고히 합니다"라고 말한 것은 통합을 전략적 우선순위로 간주함을 보여줍니다.

보관 모델의 차이는 철학적 차이를 명확히 보여줍니다. "로빈후드에서 암호화폐를 구매하면 로빈후드는 당신이 암호화폐의 법적 소유자라고 믿는다"는 로빈후드의 아키텍처는 로빈후드가 보관을 유지함으로써 Web3의 자체 보관 정신과 긴장을 만듭니다. 사용자가 대부분의 암호화폐를 외부 지갑으로 인출할 수 없는(특정 토큰 제외) 페이팔의 보관 모델은 사용자 주권보다 플랫폼 종속을 우선시합니다. 30개 이상의 토큰을 외부 지갑으로 암호화폐 인출을 가능하게 하면서 플랫폼 보유 암호화폐에 대한 스테이킹 및 기타 서비스를 유지하는 레볼루트의 모델은 중간 지점을 나타냅니다. 즉, 주권은 가능하지만 필수는 아닙니다.

코인게코의 역할은 직접 참여하지 않고 Web3를 가능하게 하는 인프라를 강조합니다. DeFi 프로토콜, DEX, 토큰 출시에 대한 포괄적인 데이터를 제공함으로써(메인 플랫폼의 18,000개 이상의 기존 암호화폐와 비교하여 GeckoTerminal에서 1,700만 개의 토큰을 추적) 코인게코는 경쟁 제품을 구축하지 않고 Web3 개발자와 사용자에게 서비스를 제공합니다。 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 코인게코의 중립적인 데이터 제공자로서의 집중된 역할을 유지하면서 Web3의 광범위한 비전을 수용합니다。

NFT 통합 또한 다양한 참여 수준을 보여줍니다. 로빈후드는 기본 보유를 넘어 NFT 기능을 대체로 피하고, 대신 전통 증권의 토큰화에 집중했습니다. 페이팔은 NFT를 강조하지 않았습니다. 레볼루트는 2023년 6월 코인게코로부터 NFT 데이터를 통합하여 30개 이상의 마켓플레이스에서 2,000개 이상의 컬렉션을 추적했지만, NFT는 레볼루트의 핵심 서비스에 여전히 주변적인 위치에 있습니다. 이러한 선택적 Web3 통합은 플랫폼이 명확한 유틸리티 사례(수익을 위한 DeFi, 결제를 위한 스테이블코인, 증권을 위한 토큰화)를 가진 구성 요소를 우선시하고, 명확한 사용자 수요가 부족한 투기적 범주를 피한다는 것을 시사합니다.

미래 궤적은 재정의된 임베디드 금융을 향한다​

이들 리더가 제시한 전략적 로드맵은 향후 3~5년간 금융 서비스에서 암호화폐의 역할에 대한 수렴적인 비전을 보여주며, 블록체인 인프라가 명시적인 제품 범주가 아닌 보이지 않는 기반이 될 것임을 시사합니다.

요한 케르브라트의 장기 비전("우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이의 이러한 구분을 실제로 보지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것입니다.")은 암호화폐 인프라의 보편성이 암호화폐 범주 자체를 없애는 지점을 명확히 보여줍니다. 로빈후드의 주식 토큰화 이니셔티브는 "미래에 미국 주식뿐만 아니라 모든 금융 상품"을 토큰화하고, 며칠이 걸리던 결제를 즉시 브로커 간 이체로 대체할 계획이며, 이는 이러한 비전이 현실화되는 것을 나타냅니다. 규제 준수 인프라를 위한 아비트럼 기술을 기반으로 구축된 레이어-2 블록체인 개발은 이러한 기능이 2026-2027년까지 상용화될 것임을 시사합니다.

페이팔의 판매자 전략은 2천만 명의 기업 고객을 대상으로 PYUSD 통합 및 "암호화폐로 결제(Pay with Crypto)"를 미국 판매자를 넘어 전 세계적으로 확장하여 회사를 대규모 암호화폐 결제 인프라로 포지셔닝합니다. 메이 자바네가 "결제 금융(payment financing)" 또는 PayFi(스테이블코인 인프라를 사용하여 미수금 지연이 있는 중소기업에 운전자본을 제공하는 것)를 강조한 것은 블록체인 레일이 전통적인 인프라로는 비실용적인 금융 상품을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 알렉스 크리스(Alex Chriss) CEO가 페이팔 월드를 "세계 최대 디지털 지갑을 연결하여 전 세계적으로 돈이 움직이는 방식을 근본적으로 재구상하는 것"으로 특징지은 것은 이전에 고립되었던 결제 네트워크 간의 상호 운용성이 암호화폐 표준을 통해 달성 가능해진다는 것을 시사합니다.

레볼루트의 암호화폐 파생상품으로의 확장 계획(2025년 6월 현재 암호화폐 파생상품 총괄 매니저 적극 채용 중), PYUSD 및 USDC와 경쟁하기 위한 스테이블코인 발행, 그리고 규제 명확성 이후 미국 시장 암호화폐 서비스 재출시는 포괄적인 암호화폐 뱅킹을 향한 다년간의 로드맵을 시사합니다. 마젠 엘준디가 Pyth 네트워크를 통해 DeFi 프로토콜에 신뢰할 수 있는 시장 데이터를 제공하면서 규제된 은행 운영을 유지하는 TradFi-DeFi 융합을 통한 "금융 현대화"를 설명한 것은 네오뱅크가 수행할 연결 역할을 보여줍니다. 미국 확장을 위해 3~5년간 5억 달러를 투자하는 것은 전략적 야망에 부합하는 자본 투입을 보여줍니다.

존 왕이 제시한 칼시의 12개월 로드맵(모든 주요 암호화폐 앱 및 거래소와의 통합, 칼시 포지션 토큰화, 무허가 마진 거래, 타사 프론트엔드 생태계)은 예측 시장을 독립형 애플리케이션이 아닌 구성 가능한 금융 원시 요소로 포지셔닝합니다. "이번 10년의 모든 세대 핀테크 회사는 암호화폐에 의해 구동될 것"이라는 왕의 비전은 블록체인 인프라가 대안이 아닌 기본값이라는 밀레니얼/Z세대 리더십의 가정을 반영합니다. 정교한 데이터 대시보드, AI 에이전트, 차익 거래 도구에 대한 보조금을 제공하는 플랫폼의 개발자 중심 전략은 칼시가 단순히 소비자 대면 거래소가 아닌 예측 시장 애플리케이션을 위한 데이터 오라클 및 결제 계층으로 기능할 것임을 시사합니다.

바비 옹의 토큰 2049 프레젠테이션 "다음은: 10억 개의 토큰, 50조 달러 시가총액"은 향후 몇 년간 토큰의 폭발적인 확산과 시장 가치 성장에 대한 코인게코의 예측을 보여줍니다. 트럼프의 전략적 비트코인 비축고 설립 이후 "현재 시장 주기는 기업 간의 암호화폐 자산 축적을 위한 치열한 경쟁이 특징이며, 다음 주기는 국가 차원의 개입으로 확대될 수 있다"는 그의 예측은 기관 및 국가 차원의 채택이 다음 단계를 주도할 것임을 시사합니다. 옹이 전략적 실행에 집중하는 CEO로, 공동 창립자 TM 리가 장기 제품 비전 및 R&D를 추구하는 리더십 전환은 코인게코가 오늘날 존재하는 것보다 기하급수적으로 더 큰 시장을 위한 인프라를 준비하고 있음을 시사합니다.

성공 측정: 암호화폐-핀테크 통합에서 중요한 지표​

이들 플랫폼이 공개한 재무 성과 및 운영 지표는 어떤 전략이 암호화폐 통합을 성공적으로 수익화하는지, 그리고 어떤 전략이 주로 미래 수익을 기다리는 전략적 투자로 남아 있는지를 보여줍니다.

로빈후드의 2024년 4분기 암호화폐 수익 3억 5,800만 달러는 총 순수익(총 10억 1천만 달러)의 35%를 차지하며 전년 대비 700% 성장하여 암호화폐가 실험적인 기능이 아닌 실질적인 수익 동력임을 보여줍니다. 그러나 2025년 1분기의 상당한 암호화폐 수익 감소에 이어 2025년 2분기 1억 6천만 달러로 회복(여전히 전년 대비 98% 성장)은 암호화폐 시장 변동성에 대한 취약성을 드러냅니다. 블라드 테네브(Vlad Tenev) CEO가 암호화폐 의존도를 넘어 다각화할 필요성을 인정한 것은 골드 구독자 증가(350만 명 기록), IRA 매칭, 신용카드, 자문 서비스로 이어졌습니다. 2024년 회사의 조정 EBITDA 14억 3천만 달러(전년 대비 167% 증가)와 수익성 있는 운영은 다각화된 수익원과 결합될 때 암호화폐 통합이 재정적으로 지속 가능하다는 것을 보여줍니다.

2024년 레볼루트의 암호화폐 관련 자산 수익 6억 4,700만 달러(전년 대비 298% 성장)는 총 수익 40억 달러의 상당 부분을 차지하며 유사한 중요성을 보여줍니다. 그러나 암호화폐가 14억 달러의 세전 이익(전년 대비 149% 성장)에 기여한 것은 암호화폐가 수익성 없는 운영을 유지하기보다는 수익성 있는 핵심 사업의 성장 동력으로 기능하고 있음을 보여줍니다. 5,250만 명의 글로벌 사용자(전년 대비 38% 성장)와 380억 달러의 고객 잔액(전년 대비 66% 성장)은 암호화폐 통합이 직접적인 암호화폐 수익을 넘어 사용자 확보 및 참여 지표를 지원하고 있음을 보여줍니다. 3년간의 절차를 거쳐 2024년 7월에 영국 은행 라이선스를 획득한 것은 레볼루트의 통합 암호화폐 뱅킹 모델에 대한 규제 당국의 수용을 알립니다.

2024년 8월 10억 1,200만 달러로 정점을 찍은 후 2025년 내내 7억~8억 9,400만 달러 사이를 오가는 페이팔의 PYUSD 시가총액은 총 스테이블코인 시장 2,292억 달러의 1% 미만을 차지하지만, 자산 축적보다는 결제 인프라 플레이를 위한 전략적 포지셔닝을 제공합니다. 월 41억 달러의 이체량(전월 대비 23.84% 증가)은 유용성이 증가하고 있음을 보여주는 반면, 51,942명의 보유자는 채택이 여전히 초기 단계임을 시사합니다. 2025년 4월 앵커리지 디지털(Anchorage Digital) 파트너십을 통해 도입된 연 4% 보상은 예금 계좌를 직접적으로 경쟁하며, PYUSD를 수익 창출 현금 대안으로 포지셔닝합니다. 2024년 2분기 페이팔의 4억 3,200만 명의 활성 사용자 및 4,170억 달러의 총 결제량(전년 대비 11% 증가)은 암호화폐가 실존적 변혁이 아닌 거대한 기존 사업 내의 전략적 이니셔티브임을 맥락화합니다.

2025년 초 월 1,300만 달러의 거래량에서 2025년 9월 단 하루 만에 2억 6천만 달러라는 기록적인 폭발적인 성장, 폴리마켓을 추월한 3.3%에서 66%로의 시장 점유율 성장, 2025년 6월 시리즈 C에서 20억 달러의 가치를 기록한 칼시의 극적인 궤적은 예측 시장이 폭발적인 성장과 함께 제품-시장 적합성을 달성했음을 보여줍니다. 2024년 플랫폼의 1,220% 수익 성장과 총 거래량 19억 7천만 달러(2023년 1억 8,300만 달러에서 증가)는 비즈니스 모델을 입증합니다. 그러나 선거 주기 및 최고 스포츠 시즌을 넘어선 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 2025년 8월 거래량은 9월 NFL 주도 재상승 이전에 감소했습니다. 암호화폐로 이루어진 예금의 10%는 암호화폐 인프라가 중요하지만 사용자 기반에 지배적이지는 않으며, 전통적인 결제 시스템이 여전히 주요함을 시사합니다.

코인게코의 연간 6,770억 건의 API 요청과 컨센시스, 체인링크, 코인베이스, 렛저, 이더스캔을 포함한 기업 고객은 소비자 대면 애플리케이션에서 인프라 제공업체로의 성공적인 전환을 보여줍니다. 시리즈 B를 포함한 회사의 자금 조달 이력과 지속적인 비공개 소유권은 분기별 수익 압력 없이 인프라 투자를 가능하게 하는 수익성 또는 강력한 단위 경제를 시사합니다. 바비 옹이 "전략적 통찰력과 운영 우수성"을 위한 임무를 맡은 CEO로 승진한 것은 창업자 주도 스타트업이 아닌 기관화된 기업으로의 성숙을 알립니다.

결론: 암호화폐는 목적지가 아닌 인프라가 된다​

앱에서 자산으로의 전환은 근본적으로 암호화폐가 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 금융 인프라에 흡수되는 것을 의미합니다. 로빈후드, 레볼루트, 페이팔, 칼시, 코인게코 등 5개 회사는 총 7억 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하고 매년 수천억 달러 규모의 암호화폐 거래를 처리하며, 주류 암호화폐 채택은 사용자가 암호화폐 네이티브 플랫폼을 채택하는 것이 아니라 익숙한 플랫폼이 암호화폐 기능을 추가함으로써 이루어진다는 것을 입증했습니다.

요한 케르브라트의 "기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 암호화폐 회사가 될 것"이라는 관찰은 선견지명이 있었습니다. 2025년 말까지 핀테크 회사와 암호화폐 회사 간의 구분은 실질적이라기보다는 의미론적인 것이 되었습니다. 로빈후드가 주식을 토큰화하고, 페이팔이 스테이블코인 전환을 통해 판매자 결제를 처리하고, 레볼루트가 DeFi 프로토콜에 가격 데이터를 제공하고, 칼시가 온체인에 이벤트 데이터를 푸시하고, 코인게코가 스마트 계약에 오라클 서비스를 제공하는 이 모든 것은 암호화폐 제품이 전통 금융을 대체하는 것이 아니라 전통 금융 상품을 가능하게 하는 암호화폐 인프라를 나타냅니다.

스테이블코인 수렴은 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 맥킨지가 2025년 2,500억 달러에서 2028년까지 2조 달러의 스테이블코인 유통량을 예측함에 따라, 사용 사례가 명확해졌습니다. 즉, 스테이블코인은 가치 저장 수단이 아닌 결제 레일입니다. 즉시 결제, 연중무휴 이용 가능성, 프로그래밍 가능성, 낮은 비용 등 블록체인 혜택은 인프라에 중요하며, 법정화폐 명목 가치는 주류 수용성을 유지합니다. 메이 자바네가 스테이블코인이 "블록체인의 힘과 법정화폐의 안정성을 결합하여" 암호화폐의 "킬러 앱"을 대표한다고 표현한 것은 주류 채택이 주류 명목 가치를 필요로 한다는 통찰력을 포착했습니다.

2024-2025년 MiCA, GENIUS 법안, 칼시의 연방 법원 승리를 통한 규제 혁신은 모든 리더들이 주류 채택의 전제 조건으로 확인한 명확성을 창출했습니다. 메이 자바네가 "명확성, 표준, 해야 할 일과 하지 말아야 할 일에 대한 아이디어, 그리고 그 주변의 구조가 있어야 한다"고 말한 것은 규제 확실성이 규제 호의성보다 더 중요하다는 보편적인 정서를 반영했습니다. 페이팔의 완전한 비트라이선스, 로빈후드의 SEC와의 16차례 회의, 칼시의 CFTC 소송, 레볼루트의 영국 은행 라이선스 등 컴플라이언스 우선 전략에 투자한 기업들은 명확성이 확보되었을 때 이를 활용할 수 있는 위치에 있었습니다.

그러나 상당한 도전 과제가 남아 있습니다. 로빈후드의 4분기 수익 35%가 암호화폐에 의존하고 1분기에 감소한 것은 변동성 위험을 보여줍니다. 레볼루트의 350만 유로 AML 벌금은 지속적인 규제 준수 문제를 강조합니다. 페이팔의 PYUSD가 스테이블코인 시장 점유율 1% 미만을 차지하는 것은 암호화폐 시장에서 기존 기업의 이점을 보여줍니다. 칼시의 선거 주기 이후 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 코인게코는 더 많은 자본을 가진 거래소 소유 데이터 제공업체와 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 7억 개의 계정에서 주류 보편성으로 가는 길은 지속적인 실행, 규제 탐색 및 기술 혁신을 필요로 합니다.

궁극적인 성공의 척도는 암호화폐 수익 비율이나 토큰 가격이 아니라 암호화폐의 보이지 않는 특성일 것입니다. 즉, 사용자가 스테이블코인이 그들을 구동하는지 모른 채 저축 계좌에서 수익을 얻고, 블록체인 레일을 인식하지 못한 채 국제적으로 돈을 이체하고, 스마트 계약을 이해하지 못한 채 예측 시장을 거래하거나, 보관 아키텍처를 이해하지 못한 채 자산을 토큰화할 때입니다. 존 왕의 예측 시장을 "암호화폐의 트로이 목마"로 보는 비전, 마젠 엘준디의 "Web2와 Web3 사이의 다리", 바비 옹의 "토큰화될 수 있는 모든 것은 토큰화될 것"이라는 철학은 모두 동일한 종착점을 향합니다. 즉, 암호화폐 인프라가 금융 서비스에 너무나 원활하게 통합되어 "암호화폐"를 별도의 범주로 논의하는 것이 구식이 되는 것입니다. 이 다섯 명의 리더는 수렴하는 전략의 병렬 실행을 통해 그 미래를 구축하고 있습니다. 하나의 API 요청, 하나의 거래, 한 명의 사용자씩 말입니다.