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지난 11월, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 시즌 1 에어드랍은 94,000개의 지갑에 70억 달러 상당의 HYPE 토큰을 지급했습니다. 이제 90억 달러 가치로 평가받는 폴리마켓(Polymarket), 커뮤니티 할당량 50%로 SEA 토큰을 출시하는 오픈씨(OpenSea), 그리고 JP모건이 120억~340억 달러의 가치를 가질 것으로 추정하는 토큰을 검토 중인 베이스(Base)까지—2026년 에어드랍 시즌은 이전의 모든 기록을 갈아치울 수도 있습니다. 하지만 주의할 점이 있습니다. '공짜 돈'의 시대는 확실히 끝났다는 것입니다.

무차별적 파밍(Spray-and-Pray Farming)의 종말​

수백 개의 지갑을 클릭하며 부자가 되어 깨어나는 시대는 지났습니다. 프로젝트들은 파머들의 전술보다 더 빠르게 방어 체계를 발전시켰습니다.

폴리마켓은 시빌(Sybil) 계정을 필터링하겠다고 명시적으로 밝혔습니다. 동일하게 적은 금액을 베팅하는 20개의 지갑을 운영하면 모두 자격이 박탈될 가능성이 큽니다. 폴리마켓의 90억 달러 가치는 ICE (뉴욕증권거래소의 모기업)를 통한 기관의 관심에서 비롯된 것이며, 그들은 명백한 파머들에게 보상함으로써 토큰 가치를 희석시키지 않을 것입니다.

MYX 에어드랍 사건은 경고가 됩니다. 약 100개의 신규 생성 지갑이 약 1억 7,000만 달러 상당의 MYX 토큰 980만 개를 수령했습니다. 그에 따른 반발은 즉각적이었습니다. 이제 모든 주요 프로젝트는 트랜잭션 기록, 행동 패턴, 지갑 클러스터링을 분석하여 조직적인 파밍 작업을 식별하는 AI 기반 탐지 시스템을 도입하고 있습니다.

2026년의 승리 전략은 '수량'이 아니라 '깊이'입니다. 수개월 동안 실제적이고 다양한 활동을 하는 한두 개의 지갑에 집중하십시오. 할당 알고리즘에서 6개월간의 정기적인 프로토콜 사용은 6일간의 집중적인 파밍보다 일관되게 더 높은 점수를 받습니다.

폴리마켓: 90억 달러 가치의 예측 시장 거물​

2025년 10월 인터컨티넨탈 익스체인지 (ICE) 가 폴리마켓에 20억 달러를 투자하며 예측 시장의 가치를 90억 달러로 평가했을 때, 이는 단순한 펀딩 라운드가 아니었습니다. 탈중앙화 예측 시장의 '빅뱅'이 일어난 순간이었습니다.

최고 마케팅 책임자 (CMO) 매튜 모다버 (Matthew Modabber) 는 Degenz Live 팟캐스트에서 파머들이 고대하던 사실을 확인해 주었습니다. "토큰이 발행될 것이며, 에어드랍도 있을 것입니다." POLY 토큰은 CFTC에 등록된 QCX 거래소를 1억 1,200만 달러에 인수하여 미국 규제 승인을 획득한 후 2026년에 출시될 것으로 예상됩니다.

수치상으로 볼 때 이는 역사적인 사건이 될 수 있습니다. 135만 명의 활성 사용자와 50억 달러가 넘는 월간 거래량을 보유한 폴리마켓은 대규모 배분을 위한 충분한 사용자 기반을 갖추고 있습니다. 커뮤니티 데이터에 따르면 5만 달러 이상을 거래하는 지갑은 1.7%에 불과하므로, 광범위하고 민주적인 에어드랍이 이루어질 가능성이 높습니다.

준비 방법:

• 다양한 시장 카테고리 (정치, 스포츠, 크립토, 엔터테인먼트) 에서 실제 예측 수행
• 짧은 시간 내에 거래량을 몰아넣기보다 오랜 기간에 걸쳐 거래 이력 구축
• 포지션을 취하는 것뿐만 아니라 시장에 유동성 공급
• 커뮤니티 참여—폴리마켓은 소셜 참여도에 가중치를 둘 것임을 암시함

플랫폼의 기관 지원 배경은 그들이 파머 필터링에 무자비할 것임을 의미합니다. 진정성 있고 지속적인 참여만이 유일한 길입니다.

오픈씨: NFT 거물의 토큰 전환​

오픈씨의 SEA 토큰 발표는 NFT 붐을 정의했던 플랫폼의 중요한 전환점이 되었습니다. CEO 데빈 핀저 (Devin Finzer) 는 토큰 공급량의 50%가 커뮤니티에 할당될 것이며, 그중 절반 이상이 기존 사용자와 이전 보상 프로그램의 "OG" 들을 위한 초기 클레임으로 제공될 것임을 확인했습니다.

토큰은 2026년 1분기, 이르면 2월에 출시될 예정입니다. 클레임에 KYC 가 필요하지 않아 해외 사용자들의 주요 장벽이 제거되었습니다.

특히 흥미로운 점은 오픈씨가 NFT 마켓플레이스에서 22개의 블록체인을 지원하는 멀티체인 거래 애그리게이터로 진화했다는 것입니다. 최근 데이터에 따르면 플랫폼의 26억 달러 거래량 중 90% 이상이 NFT가 아닌 토큰 거래에서 발생하고 있습니다.

자격 요건:

• 과거 NFT 거래 활동 (특히 2021-2022년 기록)
• 과거 보상 프로그램 참여
• Seaport 프로토콜 사용
• 지원되는 네트워크 전반의 멀티체인 활동
• 스테이킹 참여 (SEA는 스테이킹 유틸리티를 가질 예정)

해당 토큰은 출시 수익의 50%를 환매 (Buyback) 에 사용하는 메커니즘을 특징으로 하며, 이는 장기적인 가격 안정성을 뒷받침할 수 있는 강세론적 토큰노믹스 구조입니다.

하이퍼리퀴드 시즌 2: 역대 최대 규모 에어드랍의 뒤를 잇다​

하이퍼리퀴드 시즌 1은 기준을 매우 높게 설정했습니다. 전체 HYPE 공급량의 31%가 사용자에게 배분되었으며, 토큰 가격은 출시 당시 3.20 달러에서 몇 주 만에 거의 35 달러로 급등하여 완전 희석 시가총액이 100억 달러를 넘어섰습니다.

시즌 2가 공식적으로 발표되지는 않았지만, 커뮤니티는 지속적인 포인트 지급과 2025년 2월 HyperEVM 출시를 바탕으로 사실상 시즌 2가 진행 중인 것으로 간주하고 있습니다. 플랫폼은 향후 배분 및 커뮤니티 보상을 위해 전체 공급량의 38.888%를 할당했으며, 보상 지갑에는 아직 클레임되지 않은 4억 2,800만 개의 HYPE 토큰이 남아 있습니다.

시즌 2 공략 전략:

• 퍼페추얼 (무기한 선물) 및 현물 시장 거래—모든 거래마다 포인트 적립
• HYPE 스테이킹 및 검증인에게 위임
• 수수료 절감을 위해 스테이킹과 거래 계정 연결
• HyperEVM 생태계 참여: 스테이킹, 유동성 공급, 스테이블코인 민팅, NFT 드랍
• 간헐적인 대량 거래보다 꾸준하고 일관된 활동 유지

시즌 1의 핵심 통찰: 가장 많은 할당량은 장기간에 걸쳐 플랫폼의 다양한 기능을 사용한 사용자들에게 돌아갔습니다. 단순한 거래량만으로는 부족했으며, 생태계 활용의 폭이 중요했습니다.

Base: 최초의 상장 기업 토큰?​

Coinbase 가 Base 토큰을 출시한다면, 암호화폐를 발행하는 최초의 주요 상장 기업으로서 역사를 쓰게 될 것입니다. JPMorgan 은 잠재적 시가총액을 120억 달러에서 340억 달러 사이로 추정했습니다. 만약 팀이 다른 L2 프로젝트들처럼 커뮤니티 보상에 20-25 % 를 할당한다면, 이는 24억 달러에서 85억 달러 규모의 잠재적인 사용자 보상으로 이어집니다.

2025년 9월 BaseCamp 에서 제작자 Jesse Pollak 은 팀이 네이티브 토큰을 "탐색하기 시작했다" 고 발표했습니다. 그는 "솔직히 말씀드리면 아직 초기 단계입니다" 라고 주의를 주며, 세부 사항은 아직 미완성이지만 개방적이고 커뮤니티가 참여하는 설계를 약속한다고 강조했습니다.

CEO Brian Armstrong 은 이를 "실행을 확정하는 것이 아니라 철학적인 업데이트" 라고 덧붙였습니다. 즉, 진지하게 고려 중이지만 규제 준수 문제는 여전히 민감하다는 뜻입니다.

Base 포지셔닝:

• 자산을 Base 로 브릿징하고 TVL 유지
• 네이티브 Base dApps 사용: DEX, 대출 프로토콜, NFT 플랫폼
• 온체인 경제 참여 (Jesse Pollak 은 핵심 사용 사례로 거래를 강조함)
• 다양한 애플리케이션에 걸쳐 트랜잭션 기록 구축
• 커뮤니티 거버넌스 및 빌더 프로그램 참여

Coinbase 와의 연결은 양날의 검입니다. 회사의 규제 정교함은 모든 토큰이 신중하게 구조화될 것임을 의미하지만, 동시에 할당 방식이 단순한 파밍 수치보다는 규제 친화적인 활동을 선호할 수 있음을 뜻하기도 합니다.

주목해야 할 기타 에어드랍​

LayerZero V2: 이미 첫 번째 ZRO 라운드를 배포했으며, 두 번째 라운드를 준비 중입니다. 자격 요건에는 진정성 있는 크로스체인 브릿징, 수수료 발생, Stargate 및 SushiSwap 과 같은 LayerZero 기반 프로토콜과의 상호작용이 포함됩니다.

Monad: 10,000 TPS 를 약속하는 EVM 호환 L1 인 Monad 는 Paradigm 과 DragonFly 로부터 2억 4,400만 달러를 투자받았습니다. 테스트넷은 2025년 2월에 출시되었으며 메인넷은 2025년 말로 예상됩니다. 대규모 VC 지원은 일반적으로 상당한 커뮤니티 할당과 상관관계가 있습니다.

MetaMask: 수천만 명의 사용자에게 서비스를 제공함에도 불구하고 MetaMask 는 아직 네이티브 토큰이 없습니다. 인앱 스왑, 스테이킹 및 보상 시스템의 도입은 장기 지갑 사용자에 대한 최종적인 배포에 대한 추측을 불러일으키고 있습니다.

에어드랍 파밍의 새로운 규칙​

2026년의 환경은 2021-2023년의 무법지대와는 근본적으로 다른 접근 방식을 요구합니다.

시간 가중 활동이 핵심입니다. 이제 프로젝트들은 활동 기간과 일관성을 바탕으로 할당량의 가중치를 둡니다. 알고리즘은 단발성 파밍 패턴을 감지하고 불이익을 줍니다. 지금 시작하여 꾸준한 참여를 유지하고, 시간이 지남에 따라 포지셔닝이 강화되도록 하십시오.

양보다 질입니다. 깊이 있는 참여가 동반된 3~5 개의 확신 있는 프로토콜이 50 개의 얕은 상호작용보다 낫습니다. 프로젝트들은 파밍 행동에 대한 정보를 공유하며, 한 플랫폼에서 블랙리스트에 오르면 다른 곳에서의 지위에도 영향을 미칠 수 있습니다.

시빌 (Sybil) 감지는 AI 기반으로 진화하고 있습니다. Arbitrum 은 20 개 이상의 지갑 클러스터로 자금을 이체하거나 공통 소스에서 자금을 조달받은 주소들을 차단했습니다. LayerZero 는 Nansen 과 파트너십을 맺고 시빌 식별을 위한 커뮤니티 현상금 사냥 제도를 도입했습니다. Aptos 의 시빌 방지 조치 부족은 에어드랍된 토큰의 40 % 가 파밍 지갑에서 거래소로 즉시 쏟아지는 결과로 이어졌으며, 이는 어떤 주요 프로젝트도 반복하지 않을 실수입니다.

진정한 행동 패턴이 중요합니다. 다양한 트랜잭션 규모, 다채로운 프로토콜 상호작용, 불규칙한 타이밍, 그리고 실제 사용 사례들은 모두 정당성을 나타내는 신호입니다. 목표는 실제 사용자처럼 보이는 것이 아니라, 실제로 한 명의 사용자가 되는 것입니다.

자본 효율성이 높아지고 있습니다. 수백만 달러를 투입할 필요는 없습니다. 적당한 자본으로 지속적이고 진정성 있게 참여하는 것이 종종 대규모의 기계적인 작업보다 나은 성과를 냅니다. 지갑의 1.7 % 만이 50,000 달러 이상을 거래한다는 Polymarket 의 데이터는 그들이 진정한 대다수 사용자를 위해 설계하고 있음을 시사합니다.

수십억 달러 규모의 질문​

2026년 에어드랍 시즌이 그 기대에 부응할까요? 잠재력은 엄청납니다. Polymarket, OpenSea, Base, 그리고 Hyperliquid 시즌 2 만으로도 모든 프로젝트가 일반적인 커뮤니티 할당량과 함께 예상대로 출시될 경우 150억 달러 이상의 토큰이 배포될 수 있습니다.

하지만 배포 모델은 진화했습니다. 프로젝트들은 Aptos 의 즉각적인 덤핑과 Arbitrum 의 가격 변동성에서 교훈을 얻었습니다. 베스팅 일정, 스테이킹 요구 사항, 그리고 빠른 매도를 어렵게 만드는 파밍 방지 조치들을 예상해야 합니다.

2026년의 승자는 봇 네트워크를 운영하는 전문 파머가 아니라, 전략적으로 포지셔닝된 진정한 사용자가 될 것입니다. 이것은 의미 있는 차이입니다. 이는 여러분이 실제로 믿는 프로토콜에 참여하고, 실제 사용량을 반영하는 활동 패턴을 유지하며, 며칠이 아닌 몇 달 단위로 생각하는 것을 의미합니다.

에어드랍 게임은 성숙해졌습니다. 질문은 여러분도 그렇게 되었느냐는 것입니다.

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블록체인 오라클 시장의 총 예치 자산(TVS, Total Value Secured)이 방금 1,000억 달러를 돌파했습니다. 그리고 주도권을 잡기 위한 전쟁은 아직 끝나지 않았습니다. 체인링크(Chainlink)가 시장 점유율의 약 70%를 차지하고 있는 가운데, 차세대 도전자들이 블록체인이 현실 세계와 연결되는 방식을 재정의하며 게임의 규칙을 다시 쓰고 있습니다. 밀리초 미만의 지연 시간, 모듈형 아키텍처, 기관급 데이터 피드를 앞세운 2026년 오라클 전쟁은 DeFi, RWA(실물 자산) 토큰화, 그리고 차세대 온체인 금융을 뒷받침하는 핵심 인프라 계층을 누가 통제할 것인지를 결정짓게 될 것입니다.

그 어느 때보다 높아진 이해관계​

오라클은 블록체인 인프라의 숨은 영웅입니다. 오라클이 없다면 스마트 컨트랙트는 자산 가격, 날씨 데이터, 스포츠 경기 결과 또는 그 어떤 외부 정보도 알지 못하는 고립된 컴퓨터에 불과합니다. 하지만 이 중요한 미들웨어 계층은 수십억 달러와 탈중앙화 금융의 미래가 걸린 전쟁터가 되었습니다.

가격 오라클 조작 공격은 2023년 1월부터 2025년 5월 사이에 1억 6,580만 달러 이상의 손실을 입혔으며, 이는 모든 주요 DeFi 익스플로잇의 17.3%를 차지합니다. 2025년 2월 ZKsync에서 발생한 Venus Protocol 공격은 취약한 오라클 통합 하나가 단 몇 분 만에 717,000달러를 빼낼 수 있음을 보여주었습니다. 오라클이 실패하면 프로토콜은 무너집니다.

이러한 실존적 위험은 왜 오라클 시장이 크립토 분야에서 가장 정교한 플레이어들을 끌어들이고 있으며, 경쟁이 왜 격화되고 있는지를 설명해 줍니다.

체인링크: 현직의 제국​

체인링크의 지배력은 어떤 기준으로 보더라도 압도적입니다. 이 네트워크는 1,000억 달러 이상의 총 예치 자산을 확보했으며, 180억 개 이상의 검증된 메시지를 처리했고, 약 26조 달러의 누적 온체인 거래량을 가능하게 했습니다. 이더리움에서만 체인링크는 모든 오라클 의존 가치의 83%를 확보하고 있으며, Base 네트워크에서는 100%에 육박합니다.

이 수치들은 경쟁사들이 따라잡기 힘든 기관 채택의 역사를 보여줍니다. JPMorgan, UBS, SWIFT는 토큰화된 자산 결제를 위해 체인링크 인프라를 통합했습니다. 코인베이스는 래핑된 자산(wrapped asset) 전송을 위해 체인링크를 선택했습니다. 2025년 초 TRON이 자체 WinkLink 오라클을 중단하기로 결정했을 때 체인링크로 이전한 것은, 오라클 인프라 구축이 보기보다 훨씬 어렵다는 것을 암묵적으로 인정한 것입니다.

체인링크의 전략은 단순한 데이터 제공에서 회사가 "풀스택 기관 플랫폼"이라 부르는 단계로 진화했습니다. 2025년 MegaETH와의 네이티브 통합 출시는 리얼타임 오라클 서비스 시장 진출을 의미하며, 피스(Pyth)의 속도 우위에 직접 도전장을 내밀었습니다. 크로스 체인 상호운용성 프로토콜(CCIP) 및 예치금 증명(Proof of Reserve) 시스템과 결합하여, 체인링크는 기관용 DeFi의 기본 인프라로 자리매김하고 있습니다.

하지만 지배력은 안일함을 낳고, 경쟁자들은 그 틈새를 공략하고 있습니다.

피스 네트워크: 스피드 데몬​

체인링크가 탈중앙화와 신뢰성을 통해 첫 번째 오라클 전쟁에서 승리했다면, 피스(Pyth)는 다음 전쟁이 속도에서 결정될 것이라고 베팅하고 있습니다. 2025년 1분기에 출시된 Lazer 제품은 기존 오라클 솔루션보다 400배 빠른 1밀리초의 가격 업데이트 속도를 제공합니다.

이것은 사소한 개선이 아니라 패러다임의 전환입니다.

피스의 아키텍처는 체인링크의 푸시(push) 모델과 근본적으로 다릅니다. 오라클이 온체인으로 데이터를 지속적으로 전송(비싸고 느림)하는 대신, 피스는 애플리케이션이 필요할 때만 데이터를 가져오는 풀(pull) 모델을 사용합니다. Jump Trading, Wintermute 및 주요 거래소를 포함한 퍼스트 파티 데이터 게시자가 중개인 없이 직접 가격을 제공합니다.

그 결과 50개 이상의 블록체인에서 1,400개 이상의 자산을 지원하며, 표준 서비스에서도 400밀리초 미만의 업데이트 속도를 제공합니다. 최근 85개의 홍콩 상장 주식(시가총액 3.7조 달러)과 BlackRock, Vanguard, State Street의 100개 이상의 ETF(자산 규모 8조 달러) 등 전통 금융 데이터로 확장한 피스의 행보는 크립토를 훨씬 넘어서는 야망을 보여줍니다.

2025년 코인베이스 인터내셔널의 피스 레이저(Pyth Lazer) 통합은 속도가 중요할 때 중앙화된 거래소조차 탈중앙화된 오라클 인프라가 필요하다는 논리를 입증했습니다. 피스의 TVS는 2025년 1분기에 71.5억 달러에 도달했으며, 시장 점유율은 10.7%에서 12.8%로 상승했습니다.

하지만 피스의 속도 우위에 기회비용이 따릅니다. 네트워크 스스로도 인정하듯이, Lazer는 성능을 위해 "탈중앙화의 일부 요소"를 희생합니다. 신뢰 최소화가 지연 시간보다 중요한 프로토콜의 경우, 이러한 타협은 받아들이기 어려울 수 있습니다.

레드스톤: 모듈형 반란군​

체인링크와 피스가 시장 점유율을 놓고 다투는 동안, 레드스톤(RedStone)은 업계에서 가장 빠르게 성장하는 오라클로 조용히 부상했습니다. 이 프로젝트는 2023년 초 첫 DeFi 통합 이후 2025년 9월까지 총 예치 자산(TVS) 90억 달러를 기록하며 전년 대비 1,400% 성장했습니다.

레드스톤의 비밀 병기는 모듈성입니다. 각 새로운 체인에 전체 파이프라인을 복제해야 하는 체인링크의 모놀리식 아키텍처와 달리, 레드스톤의 디자인은 데이터 수집과 전달을 분리합니다. 이를 통해 기존 솔루션이 34개월 걸리는 새 체인 배포를 12주 안에 완료할 수 있습니다.

수치는 놀랍습니다. 레드스톤은 현재 그 어떤 경쟁사보다 많은 110개 이상의 체인을 지원합니다. 여기에는 솔라나(Solana) 및 수이(Sui)와 같은 비 EVM 네트워크뿐만 아니라, 주요 금융 기관들이 지원하는 기관용 블록체인인 Canton Network도 포함되어 있으며, 레드스톤은 이곳의 첫 번째 주요 오라클 제공업체가 되었습니다.

2025년 레드스톤의 성과는 기관 영토에 대한 전략적 공격처럼 보입니다. Securitize와의 파트너십을 통해 BlackRock의 BUIDL 및 Apollo의 ACRED 토큰화 펀드에 레드스톤 인프라를 도입했습니다. Credora 인수는 DeFi 신용 평가와 오라클 인프라를 통합했습니다. Kalshi 통합은 규제된 미국 예측 시장 데이터를 모든 지원 체인에 제공했습니다.

레드스톤 볼트(RedStone Bolt)는 속도에 민감한 애플리케이션을 위해 피스 레이저와 직접 경쟁하는 초저지연 오라클입니다. 하지만 레드스톤의 모듈형 접근 방식은 푸시 모델과 풀 모델을 모두 제공할 수 있어, 아키텍처적 타협을 강요하지 않고 프로토콜의 요구 사항에 맞출 수 있습니다.

2026년을 위해 레드스톤은 1,000개 체인으로 확장하고 동적 데이터 피드 및 변동성 예측을 위한 AI 기반 ML 모델 통합 계획을 발표했습니다. 이는 레드스톤을 옴니체인 미래를 위한 오라클로 자리매김하게 하는 공격적인 로드맵입니다.

API3: 퍼스트 파티의 순수주의자​

API3 는 오라클 문제에 대해 철학적으로 다른 접근 방식을 취합니다. 자체 노드 네트워크를 운영하거나 제3자 데이터를 집계하는 대신, API3 는 기존 API 제공업체가 직접 오라클 노드를 운영하고 데이터를 온체인에 직접 전달할 수 있도록 합니다.

이 "퍼스트 파티" 모델은 중개자를 완전히 제거합니다. 기상 서비스가 API3 를 통해 데이터를 제공할 때, 집계 계층이나 제3자 노드 운영자가 없으므로 전달 체계에서의 조작 가능성이 사라집니다. API 제공업체는 데이터의 정확성에 대해 직접적인 책임을 집집니다.

규제 준수와 명확한 데이터 출처가 필요한 기업용 애플리케이션의 경우, API3 의 접근 방식은 매우 매력적입니다. 감사 요구 사항을 준수해야 하는 금융 기관은 데이터의 출처를 정확히 알아야 하며, 이는 기존 오라클 네트워크가 항상 보장할 수 없는 부분입니다.

API3 의 관리형 dAPIs (탈중앙화 API)는 Chainlink 와 유사한 푸시(push) 모델을 사용하므로 기존 프로토콜의 마이그레이션이 수월합니다. 이 프로젝트는 업데이트 빈도보다 데이터의 진위가 더 중요한 IoT 통합 및 기업용 애플리케이션 분야에서 독자적인 영역을 구축했습니다.

보안의 필수성​

오라클 보안은 이론적인 문제가 아니라 생존의 문제입니다. 2025년 2월의 wUSDM 익스플로잇은 ERC-4626 금고 표준이 취약한 오라클 통합과 결합될 때, 숙련된 공격자들이 손쉽게 악용할 수 있는 공격 벡터를 어떻게 생성하는지 보여주었습니다.

공격 패턴은 이제 잘 문서화되어 있습니다. 플래시 론을 사용하여 일시적으로 유동성 풀 가격을 조작하고, 적절한 안전장치 없이 해당 풀의 가격을 읽는 오라클을 악용하여 트랜잭션이 완료되기 전에 가치를 추출합니다. 가격 조작을 통해 8,800만 달러의 손실을 입은 BonqDAO 해킹 사건은 여전히 기록상 단일 오라클 익스플로잇 중 최대 규모로 남아 있습니다.

완화 전략에는 심층 방어가 필요합니다. 여러 독립적인 데이터 소스를 집계하고, 변동성을 완화하기 위해 시간 가중 평균 가격 (TWAP)을 구현하며, 비정상적인 가격 변동에 대한 서킷 브레이커를 설정하고, 조작 시도를 지속적으로 모니터링해야 합니다. 오라클 통합을 보안상 중요한 설계 결정이 아닌 단순한 체크리스트로 취급하는 프로토콜은 사용자 자금을 담보로 러시안 룰렛을 하는 것과 같습니다.

선두 오라클들은 점점 더 정교해지는 보안 조치로 대응해 왔습니다. Chainlink 의 탈중앙화 집계, Pyth 의 퍼스트 파티 게시자 책임제, RedStone 의 암호화 증명은 모두 신뢰 문제의 서로 다른 측면을 해결합니다. 하지만 완벽한 솔루션은 없으며, 오라클 설계자와 공격자 사이의 쫓고 쫓기는 게임은 계속되고 있습니다.

기관의 영역​

오라클 전쟁의 진정한 전리품은 DeFi 시장 점유율이 아니라 기관의 채택입니다. RWA 토큰화 시장 규모가 627억 달러에 육박함에 따라 (2026년 기준 144% 성장), 오라클은 전통 금융의 블록체인 마이그레이션을 위한 핵심 인프라가 되었습니다.

토큰화된 자산에는 가격 정보, 이자율, 기업 활동, 예치금 증명 등 신뢰할 수 있는 오프체인 데이터가 필요합니다. 이 데이터는 정확성, 감사 가능성 및 규제 준수에 대한 기관 표준을 충족해야 합니다. 기관의 신뢰를 얻는 오라클이 향후 10년의 금융 인프라를 장악하게 될 것입니다.

JPMorgan, UBS, SWIFT 와 협력하며 선점 우위를 점한 Chainlink 는 강력한 네트워크 효과를 창출하고 있습니다. 하지만 RedStone 의 Securitize 파트너십과 Canton Network 배포는 도전자들에게도 기관의 문이 열려 있음을 보여줍니다. 전통적인 주식 및 ETF 데이터로 확장 중인 Pyth 는 크립토와 TradFi 시장의 융합을 준비하고 있습니다.

유럽 연합의 MiCA 규제와 미국 SEC 의 "프로젝트 크립토"는 규제 명확성을 제공함으로써 이러한 기관 마이그레이션을 가속화하고 있습니다. 명확한 데이터 출처, 감사 추적 및 기관급 신뢰성 등 규제 준수 준비성을 증명할 수 있는 오라클은 전통 금융이 온체인으로 이동함에 따라 불균형적으로 큰 시장 점유율을 차지하게 될 것입니다.

다음 단계​

2026년의 오라클 시장은 다음과 같은 명확한 기준으로 세분화되고 있습니다:

Chainlink 는 검증된 신뢰성과 기관의 공신력을 우선시하는 프로토콜들에게 여전히 기본 선택지로 남아 있습니다. 데이터 피드, 크로스 체인 메시징, 예치금 증명을 아우르는 풀스택 접근 방식은 시장 점유율을 보호하는 전환 비용을 창출합니다.

Pyth 는 밀리초 단위가 중요한 무기한 선물, 고빈도 매매, 파생상품 프로토콜과 같이 속도에 민감한 애플리케이션을 공략합니다. 퍼스트 파티 게시자 모델과 전통 금융 데이터 확장은 CeFi와 DeFi 의 융합을 위한 유리한 고지를 점하게 합니다.

RedStone 은 110개 이상의 체인에서 다양한 프로토콜 요구 사항에 적응하는 모듈형 아키텍처를 제공하여 옴니체인 미래를 지향합니다. 이들의 기관 파트너십은 단순한 DeFi 생태계를 넘어선 신뢰성을 시사합니다.

API3 는 규제 준수와 직접적인 데이터 출처가 필요한 기업용 애플리케이션을 대상으로 하며, 규모는 작지만 방어 가능한 니치 시장을 공략합니다.

단일 오라클이 모든 것을 독식하지는 않을 것입니다. 시장은 각기 다른 사용 사례에 최적화된 여러 전문 공급업체를 수용할 수 있을 만큼 충분히 큽니다. 하지만 이러한 경쟁은 혁신을 촉진하고 비용을 절감하며, 궁극적으로 블록체인 인프라를 더욱 견고하게 만들 것입니다.

개발자들에게 메시지는 명확합니다. 오라클 선택은 장기적인 영향을 미치는 최우선적인 아키텍처 결정입니다. 단순히 시장 점유율에 의존하기보다는 지연 시간, 탈중앙화, 지원 체인 범위, 기관 규제 준수 등 구체적인 요구 사항에 따라 선택하십시오.

투자자들에게 오라클 토큰은 블록체인 채택에 대한 레버리지 베팅을 의미합니다. 더 많은 가치가 온체인으로 유입됨에 따라 오라클 인프라는 모든 트랜잭션의 일부를 확보하게 됩니다. 승자는 수년간 성장을 거듭할 것이고, 패자는 무관심 속으로 사라질 것입니다.

2026년의 오라클 전쟁은 이제 시작일 뿐입니다. 오늘날 구축되고 있는 인프라는 미래의 금융 시스템을 뒷받침할 것입니다.

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이틀 후, 2,300만 달러 상당의 13억 7,000만 PLUME 토큰이 시장에 쏟아질 예정입니다. 이는 현재 유통량의 40 % 에 해당합니다. 대부분의 암호화폐 프로젝트에게 이는 재앙과도 같겠지만, 암호화폐 시장 내 전체 실물 자산(RWA) 보유자의 절반을 보유한 RWA 중심 Layer 1 인 Plume Network 에게는 토큰화된 금융이 기관급 변동성을 견뎌낼 수 있는지 결정짓는 중요한 순간이 될 것입니다.

2026 년 1 월 21 일로 예정된 이번 언락은 단순한 베스팅 이벤트가 아닙니다. 이는 350억 달러 규모의 RWA 섹터가 투기와 본질을 구분할 수 있을 만큼 성숙했는지, 그리고 Plume 의 280,000 명 보유자들이 진정한 유틸리티 유저인지 아니면 엑시트(Exit)를 기다리는 단기 투자자인지를 판단하는 가늠자가 될 것입니다.

이번 언락이 다른 점을 보여주는 수치들​

대부분의 토큰 언락은 예측 가능한 패턴을 따릅니다. 내부자가 물량을 던지고, 가격은 폭락하며, 개인 투자자들은 손실을 입습니다. Plume 의 상황은 몇 가지 측면에서 이러한 내러티브에서 벗어나 있습니다.

1 월 21 일 릴리스 물량은 핵심 기여자(6억 6,700만 토큰, 1,124만 달러)와 투자자(7억 토큰, 1,180만 달러) 사이에서 거의 균등하게 배분됩니다. 이러한 이중 언락 구조는 경쟁적인 인센티브를 형성하기 때문에 중요합니다. 투자자들은 즉각적인 유동성을 원할 수 있지만, Plume 의 2026 년 로드맵에 베팅하는 핵심 기여자들은 계속 보유할 이유가 있기 때문입니다.

Plume 을 특별하게 만드는 배경은 다음과 같습니다. 이 네트워크는 이미 279,692 명의 RWA 보유자를 확보하고 있으며, 이는 모든 블록체인을 통틀어 전체 RWA 보유자의 약 50 % 에 해당합니다. CEO 인 Chris Yin 이 "280,000 명의 유저가 보유한 2억 달러 규모의 RWA"를 언급할 때, 그는 암호화폐 업계에서 보기 드문 투기적 포지셔닝이 아닌 측정 가능한 유틸리티를 설명하고 있는 것입니다.

토큰 가격은 이미 60일 최고가 대비 65 % 하락했으며, 이는 언락에 따른 압박의 상당 부분이 이미 가격에 반영되었음을 시사합니다. 역사적 패턴에 따르면 대규모 언락은 대개 시장이 희석을 선반영하면서 이벤트 전 매도를 유발합니다. 이제 관건은 매도세가 Plume 의 실제 펀더멘털에 비해 과도했는지 여부입니다.

Plume 이 RWA 시장을 주도하는 이유​

Plume Network 는 2025 년 6 월, 1억 5,000만 달러의 실물 자산이 배치되고 Blackstone, Invesco, Curve, Morpho 와 같은 기관급 거물들과의 통합을 통해 제네시스 메인넷을 출시했습니다. 6개월 만에 총 예치 자산(TVL)은 5억 7,800만 달러를 돌파했습니다.

이 네트워크의 아키텍처는 범용 Layer 1 과는 근본적으로 다릅니다. Plume 은 RWAfi(실물 자산 금융)를 위해 특별히 구축되었으며 사모 신용, 미국 국채부터 예술품, 원자재, 심지어 우라늄에 이르기까지 모든 것을 토큰화하기 위한 네이티브 인프라를 구축했습니다. 현재 생태계에는 200개 이상의 프로젝트가 포함되어 있으며, Morpho, Curve, Orderly 와 같은 블루칩 DeFi 프로토콜들이 토큰화된 자산에 대한 대출, 거래 및 수익 기회를 제공하고 있습니다.

2025 년 말의 세 가지 발전은 Plume 이 기관 채택을 위한 유리한 위치를 점하게 했습니다.

SEC 명부 관리인 승인: Plume 은 온체인에서 토큰화된 증권을 처리하고 DTCC 의 결제 네트워크를 포함한 미국 전통 금융 인프라와 통합할 수 있는 규제 승인을 획득했습니다.

Dinero 프로토콜 인수: 2025 년 10 월 Dinero 를 인수함으로써 Plume 은 순수 RWA 토큰화를 넘어 ETH, SOL, BTC 를 위한 기관급 수익 상품을 포함하도록 제품군을 확장했습니다.

아부다비 글로벌 마켓 라이선스: 2025 년 12 월 ADGM 라이선스는 부동산 및 원자재를 대상으로 하는 토큰화 서비스를 위해 중동 시장을 개척했으며, 2026 년에는 아부다비에 물리적 사무소를 개설할 계획입니다.

Securitize 동맹: 블랙록(BlackRock)의 간접적인 지원​

Plume 의 궤적에서 가장 중요한 신호는 아마도 블랙록의 25억 달러 규모 BUIDL 펀드를 운영하는 토큰화 플랫폼인 Securitize 와의 전략적 파트너십일 것입니다.

Securitize 는 평범한 파트너가 아닙니다. 이들은 40억 달러 이상의 토큰화 자산을 보유하며 RWA 시장의 20 % 를 점유하고 있는 기관 토큰화의 지배적인 세력입니다. 이 플랫폼은 명부 관리인(Transfer Agent), 브로커-딜러, 대체 거래 시스템(ATS), 투자 자문 및 펀드 관리 기능 전반에 걸쳐 SEC 에 등록된 실체를 보유하고 있습니다. 2025 년 10 월, Securitize 는 SPAC 합병을 통해 12억 5,000만 달러의 가치로 상장을 신청하며 주류 금융의 토큰화 인프라 수용을 시사했습니다.

Plume-Securitize 협업은 Plume 의 Nest 스테이킹 프로토콜에 기관급 자산을 배치합니다. 2026 년 초에 출시된 첫 번째 파일럿인 Hamilton Lane 사모 펀드는 1억 달러의 자본 배치를 목표로 하고 있습니다. Hamilton Lane 은 8,000억 달러 이상의 자산을 관리하며, Plume 에서의 토큰화 펀드는 직접 주식, 사모 신용 및 세컨더리 거래에 대한 노출을 제공합니다.

이 파트너십은 블랙록의 토큰화 인프라(Securitize 를 통해)를 암호화폐 최대 RWA 커뮤니티인 Plume 의 280,000 명 보유자 기반과 효과적으로 연결합니다. 기관 자본이 이 정도 규모의 개인 유통망과 만날 때, 토큰 언락 역학에 대한 기존의 공식은 적용되지 않을 수도 있습니다.

RWA의 3~5배 성장 전망이 토큰 경제학에 미치는 의미​

Chris Yin CEO는 2026년 RWA 시장이 크립토 네이티브 활용 사례를 넘어 기관 채택으로 확장되면서 3~5배 성장할 것으로 전망합니다. 이 예측이 정확하다면, 이러한 성장은 시장이 Plume의 언락(unlock)을 해석하는 방식을 근본적으로 바꿀 수 있습니다.

현재 온체인 RWA 시장은 약 350억 달러 규모이며, 사모 신용(184억 달러)과 토큰화된 미국 국채(86억 달러)가 시장을 주도하고 있습니다. McKinsey는 광범위한 토큰화 시장이 2030년까지 2조 달러에 달할 것으로 예상하며, 더 보수적인 추정치로는 공공 토큰화 자산이 5,000억 달러에서 3조 달러에 이를 것으로 보고 있습니다.

Plume의 경우, 이러한 성장 가설은 다음과 같은 구체적인 지표로 환산됩니다:

• 홀더 확장: 모든 체인에 걸친 현재 514,000명의 RWA 홀더가 3배로 증가하고 Plume이 50%의 시장 점유율을 유지한다면, 네트워크는 연말까지 70만 명 이상의 홀더를 확보할 수 있습니다.
• TVL 성장: 현재 5억 7,800만 달러에서 섹터가 3배 확장될 경우, 비례적인 자본 유입을 가정할 때 Plume의 TVL은 15억~20억 달러에 육박할 수 있습니다.
• 수수료 수익: 더 높은 TVL과 거래량은 프로토콜 수익으로 직결되어, 토큰 투기와는 무관한 근본적인 가치 기반을 형성합니다.

언락의 영향은 이러한 성장 궤적과 비교하여 측정되어야 합니다. 수요 측면이 동시에 3~5배 확장된다면 40%의 공급 증가는 그 중요성이 낮아집니다.

역사적 전례: 언락이 가치를 파괴하지 않는 경우​

토큰 언락 분석 데이터에 따르면 반직관적인 패턴이 나타납니다. 유통량의 1% 이상을 해제하는 언락은 일반적으로 주목할만한 가격 변동을 일으키지만, 그 방향은 광범위한 시장 상황과 프로젝트의 펀더멘털에 따라 달라집니다.

2024년 3월 Arbitrum의 10억 달러 규모 클리프(cliff) 언락 사례를 살펴보십시오. 이는 유통량의 87%에 해당하는 11억 1,000만 개의 ARB 토큰이었습니다. 이 이벤트는 상당한 변동성을 초래했지만, ARB는 붕괴되지 않았습니다. 여기서 얻을 수 있는 교훈은 진정한 유틸리티를 갖춘 유동성 시장은 투기성 토큰을 파괴할 정도의 공급 충격도 흡수할 수 있다는 것입니다.

Plume의 상황에는 다음과 같은 몇 가지 완화 요인이 있습니다:

1. 선반영된 희석: 최근 고점 대비 65%의 하락폭(drawdown)은 언락에 대비한 공격적인 포지셔닝이 이미 발생했음을 시사합니다.

2. 선형 베스팅 구조: 모든 물량이 한꺼번에 쏟아지는 클리프 언락과 달리, Plume의 할당량에는 공급 증가를 시간에 따라 분산시키는 선형 베스팅(linear vesting) 구성 요소가 포함되어 있습니다.

3. 기관 홀더 기반: Securitize와 연결된 기관 자본과 Hamilton Lane 펀드가 플랫폼에 참여하고 있어, 홀더의 상당 부분이 일반적인 크립토 투기꾼보다 긴 투자 기간을 가질 가능성이 높습니다.

4. 거래소 공급 역학: 보고서에 따르면 대규모 투자자들이 거래소 보유 물량을 줄이고 있으며, 이는 대량 매도 준비보다는 Plume 생태계에 대한 신뢰를 시사합니다.

RWA 경쟁 환경​

Plume은 고립된 환경에서 운영되지 않습니다. RWA 섹터는 강력한 경쟁자들을 끌어들였습니다:

Ondo Finance는 단기 미국 국채와 은행 예금을 담보로 하는 USDY를 통해 기관 수익률을 온체인으로 가져오는 주요 온램프(on-ramp)로 자리매김했습니다. 최근에는 미국 외 투자자를 위한 Ondo Global Markets 플랫폼을 출시했습니다.

BlackRock의 BUIDL은 25억 달러 이상의 AUM을 기록하며 최대 규모의 토큰화 국채 상품으로 남아 있으며, 현재 Ethereum, Solana, Arbitrum을 포함한 9개 블록체인 네트워크에서 이용 가능합니다.

Centrifuge, Maple, Goldfinch는 Plume보다 홀더 기반은 작지만 사모 신용 시장 점유율을 계속해서 확보하고 있습니다.

Plume을 차별화하는 것은 풀스택(full-stack) 접근 방식입니다. 단일 자산 클래스에 집중하는 대신, 네트워크는 토큰화부터 거래, 대출, 수익 창출에 이르는 RWA 라이프사이클 전체를 위한 인프라를 제공합니다. Arc 토큰화 엔진, SkyLink 크로스체인 배포, Nexus 온체인 데이터 하이웨이는 경쟁사들이 복제하는 데 수년이 걸릴 통합 생태계를 구축합니다.

1월 21일에 주목해야 할 점​

언락 자체는 기계적인 현상입니다. 시장 상황과 관계없이 토큰은 해제될 것입니다. 유의미한 신호는 다음에서 올 것입니다:

즉각적인 가격 움직임: 급락 후 빠른 회복이 나타난다면 시장이 언락을 펀더멘털의 약화가 아닌 일시적인 공급 충격으로 간주한다는 신호입니다. 지속적인 하락은 기관 판매자가 계획된 분배를 실행하고 있음을 나타낼 수 있습니다.

거래소 유입량: 온체인 관찰자들은 언락된 토큰이 거래소로 이동하는지(매도 압력) 아니면 비수탁형 지갑에 남아 있는지(보유)를 추적할 것입니다.

Nest 스테이킹 활동: 언락된 토큰이 거래소가 아닌 Plume의 Nest 프로토콜로 유입된다면, 이는 즉각적인 유동성보다 스테이킹 수익률에 대한 홀더의 확신을 의미합니다.

Securitize 배포 업데이트: Hamilton Lane 펀드 확장이나 새로운 기관 파트너십에 대한 발표는 공급 우려에 대한 근본적인 상쇄력을 제공할 것입니다.

더 큰 그림: RWA의 기관화 순간​

Plume의 특정 언락 역학을 넘어, 2026년 1월은 토큰화된 실물 자산의 변곡점을 나타냅니다. 명확해진 규제 프레임워크(SEC 승인, 유럽의 MiCA, ADGM 라이선스), 증가하는 기업용 배포(BlackRock, Hamilton Lane, Apollo), 개선되는 상호운용성의 결합은 블록체인을 실험적 애플리케이션에서 금융 시장 인프라로 밀어 올리고 있습니다.

8,000억 달러 이상의 자산을 운용하는 전통 금융 기관이 28만 명의 리테일 홀더가 있는 네트워크에서 펀드를 토큰화할 때, "기관 금융"과 "크립토" 사이의 오래된 이분법은 무너지기 시작합니다. 문제는 RWA가 주요 크립토 내러티브가 될 것인지가 아닙니다. 그것은 이미 일어난 일입니다. 중요한 것은 Plume과 같은 네이티브 RWA 체인이 이러한 성장을 포착할 것인지, 아니면 RWA 기능을 추가하는 다목적 L1 및 L2에 자리를 내줄 것인지입니다.

Plume의 언락은 이 가설에 대한 첫 번째 주요 스트레스 테스트가 될 것입니다. 만약 네트워크의 홀더 기반, 기관 파트너십, 유틸리티 지표가 40%의 공급 희석에도 회복력을 증명한다면, 이는 토큰화된 금융이 투기를 넘어 성숙했다는 주장을 입증하는 것입니다.

그렇지 않다면, RWA 섹터는 자신의 펀더멘털 기반 내러티브가 사실은 적절한 언락이 발생하기만을 기다리던 또 다른 크립토 이야기에 불과했는지 직시해야 할 것입니다.

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RWA 및 토큰화 분야에서 개발 중인 개발자에게는 안정적인 블록체인 인프라가 필수적입니다. BlockEden.xyz는 여러 체인에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 노드와 API 서비스를 제공하여 토큰화 프로토콜 및 DeFi 애플리케이션과의 원활한 통합을 지원합니다.

트럼프 암호화폐 제작자들이 거래 수수료로 1 $를 벌어들일 때마다, 투자자들은 20$ 의 손실을 입었습니다. 이는 뉴욕 타임즈(The New York Times)가 의뢰한 포렌식 분석에서 밝혀진 충격적인 비율로, $ TRUMP 밈 코인을 지난 10년 동안 가장 논란이 많은 암호화폐 자산이자 미국 내 초당적 암호화폐 규제에 대한 잠재적으로 가장 큰 위협으로 만든 금융적 비대칭성을 드러냅니다.

2025년 1월 17일, 대통령 취임식 사흘 전에 출시된 공식 트럼프 토큰은 암호화폐 혁신, 정치적 권력, 그리고 이해상충에 대한 근본적인 질문들이 충돌하는 중심지가 되었습니다. 트럼프 관련 법인들이 3억 $이상의 수수료를 챙기는 동안 813,294개의 지갑에서 총 20억$ 의 손실이 발생하면서, 이 코인은 "현대 대통령 역사상 최악의 단일 이해상충 사례"라는 비판을 받고 있습니다.

대통령 암호화폐의 부상과 몰락​

수치들은 열광이 잿더미로 변한 극적인 이야기를 보여줍니다. 출시 후 이틀이 채 되지 않은 정점에서 $TRUMP 는 73.43$ 라는 사상 최고치를 기록했으며, 토큰 시가총액은 270억 $를 넘어섰고 트럼프의 개인 보유 자산 가치는 200억$ 이상으로 평가되었습니다. 현재 이 토큰은 약 5.18 $ 에 거래되고 있으며, 이는 89 % 폭락한 수치로 개인 투자자들에게는 괴멸적인 타격을 입혔지만 프로젝트 내부자들은 거의 영향을 받지 않았습니다.

그 메커니즘을 살펴보면 이유를 알 수 있습니다. 생성된 총 10억 개의 TRUMP 토큰 중 2억 개(20 %)만이 대중에게 공개되었습니다. 나머지 8억 개의 토큰은 트럼프 그룹 계열사인 CIC Digital LLC와 Fight Fight Fight LLC가 관리하는 베스팅(Vesting) 일정에 묶여 있습니다. 이러한 집중도는 트럼프 관련 법인과 연결된 약 40개의 지갑이 TRUMP와 MELANIA 코인 합산 공급량의 90 % 이상을 통제하는 반면, 개인 투자자들은 10 % 미만을 보유하고 있음을 의미합니다.

베스팅 일정은 반복적인 압박 요인을 생성합니다. 2025년 4월, 약 3억 2천만 $가치의 4,000만 토큰 언락(Unlock)이 시장에 쏟아졌습니다. 이는 유통 공급량의 20$ 에 해당하는 5,000만 토큰이 추가로 출시될 예정이었습니다. 이러한 언락은 일반적으로 15 - 30 %의 가격 하락과 상관관계가 있지만, 시장의 반응은 예측 불가능한 것으로 나타났습니다.

윤리적 논란의 폭풍​

"트럼프 코인이 출시되는 순간, '암호화폐는 초당적이다'라는 인식에서 '암호화폐는 트럼프이고, 이는 곧 나쁘고 부패한 것'으로 바뀌었다"고 카르다노(Cardano) 설립자 찰스 호스킨슨(Charles Hoskinson)은 경고했습니다. 그의 우려는 선견지명이 있었음이 증명되었습니다.

오바마 행정부의 백악관 윤리 고문이었던 놈 아이젠(Norm Eisen)은 이 밈 코인 출시를 "현대 대통령 역사상 최악의 단일 이해상충"이라고 선언했습니다. 조지 W. 부시 행정부의 최고 윤리 변호사였던 리처드 페인터(Richard Painter)는 "금융 상품을 규제해야 할 사람들이 동시에 그 상품에 투자하는 것은 위험하다"고 말했습니다.

이러한 우려는 이론적인 갈등 그 이상입니다. 2025년 4월, 프로젝트 측은 상위 220명의 보유자에게 대통령과의 만찬 기회를 제공하고, 상위 25명에게는 백악관 VIP 투어 기회를 주겠다고 발표했습니다. 이 소식에 토큰 가격은 50 % 급등했습니다. 이는 대통령에 대한 접근권을 직접적으로 수익화한 것으로, 비판자들은 이것이 부패방지법의 정신을 위반한다고 주장합니다.

암호화폐의 글로벌하고 익명적인 특성은 추가적인 위험을 초래합니다. 의원들은 외국 세력이 행정부에 영향력을 행사하기 위해 거액의 $TRUMP 또는$ MELANIA 코인을 구매할 수 있다고 경고해 왔으며, 이는 의회의 승인 없이 외국 정부로부터 대가를 받는 것을 금지하는 헌법의 보수 조항(Emoluments Clause)을 위반할 가능성이 있습니다.

2025년 11월 25일, 제이미 래스킨(Jamie Raskin) 의원은 하원 사법위원회 보고서를 발표하며 트럼프의 암호화폐 정책이 트럼프와 그의 가족에게 이익을 주기 위해 사용되었으며, "외국 정부, 기업 동맹, 범죄자들과 얽힌 암호화폐 체계를 통해 그의 순자산에 수십억 $ 를 추가했다"고 밝혔습니다.

입법적 대응​

의회는 이 갈등을 해결하기 위해 노력해 왔습니다. 리드(Reed) 상원의원과 머클리(Merkley) 상원의원은 대통령, 부통령, 고위 행정부 관리, 국회의원 및 그 직계 가족이 암호화폐 자산의 발행, 홍보 또는 후원을 통해 재정적 이익을 얻는 것을 금지하는 '암호화폐 부패 방지법(End Crypto Corruption Act)'을 발의했습니다.

샘 리카르도(Sam Liccardo) 하원의원은 동일한 금지 사항을 목표로 하는 '현대 보수 및 직무 유기 집행법(Modern Emoluments and Malfeasance Enforcement Act, MEME Act)'을 발의했습니다. 워런(Warren) 상원의원과 오친클로스(Auchincloss) 하원의원은 "소비자 갈취, 외국의 영향력 행사, 이해상충"에 대한 조사를 시작했습니다.

그러나 입법 동력은 암호화폐 친화적인 행정부라는 현실에 직면해 있습니다. 트럼프 대통령이 규제를 완화하고 미국을 "세계의 암호화폐 수도"로 만들겠다고 약속함에 따라 집행 압력은 완화되었습니다. 규제 환경은 명확히 정착되기보다 유동적인 상태를 유지하고 있으며, 정치적 브랜드 토큰은 기존의 증권법이나 신흥 암호화폐 프레임워크 모두 적절히 다루지 못하는 회색 지대에 놓여 있습니다.

MELANIA: 반복되는 패턴​

2025 년 1 월 20 일 취임 당일에 출시된 영부인의 $ MELANIA 토큰은 더욱 처참한 궤적을 따랐습니다. 이 토큰은 최고점 대비 99 % 폭락했으며, 제작자들은 현재 법정에서 사기 혐의에 직면해 있습니다.

제기된 소송에 따르면 Benjamin Chow (암호화폐 거래소 Meteora 의 공동 창립자)와 Hayden Davis (Kelsier Labs 의 공동 창립자)는 $ MELANIA 를 포함한 10 개 이상의 밈 코인을 대상으로 펌프 앤 덤프 (pump-and-dump) 스키마를 운영하기 위해 공모한 혐의를 받고 있습니다. 소장에는 이들이 투자자들을 기망하기 위해 "명성을 무기화" 했다고 명시되어 있습니다.

트럼프 가족 코인들의 평행한 궤적 — 하나는 89 % 하락, 다른 하나는 99 % 하락 — 은 내부자의 공급 물량 접근권, 발표 타이밍, 베스팅 일정 제어권이 개인 투자자들이 극복할 수 없는 지속적인 정보 비대칭성을 생성하는 패턴을 여실히 보여줍니다.

PolitiFi: 트럼프 그 이상​

트럼프 밈 코인 현상은 PolitiFi (Political Finance, 정치 금융)라는 전체 카테고리를 탄생시켰습니다. 이러한 토큰들은 정치적 인물, 사건, 이데올로기에서 영감을 얻으며, "정치적 풍자와 금융 허무주의" 를 거래 가능한 자산으로 결합합니다.

2025 년 1 월 정점 당시, PolitiFi 섹터의 전체 시가총액은 76 억 달러를 넘어섰으며, $ TRUMP 하나만으로도 65 억 달러를 차지했습니다. 2025 년 말까지 광범위한 밈 코인 생태계는 시가총액이 380 억 달러로 61 % 수축했으며, 거래량은 28 억 달러로 65 % 감소했습니다.

트럼프와 멜라니아를 넘어 PolitiFi 환경에는 정부 효율성 부처 (DOGE) 토큰, Doland Tremp (TREMP) 및 Kamala Horris (KAMA)와 같은 풍자적 후보 토큰, 선거 주기 투기 수단들이 포함됩니다. 이러한 토큰들은 기존의 선거 자금 구조를 우회하여 정치적 정서를 결집하는 "탈중앙화된 정치 활동 위원회 (PAC)" 역할을 수행합니다.

2026 년 미국 중간 선거는 PolitiFi 의 변동성을 다시 점화할 것으로 예상됩니다. 분석가들은 이 섹터가 진화함에 따라 밈 코인이 "AI, 예측 시장, PolitiFi 변동성과 융합될 것" 이라고 예측합니다. 정치 밈 코인은 선거 주기, 입법 투표, 대통령 발표 등 실제 세계의 사건과 연계되어 "강렬하지만 단기적인 거래 기회" 를 창출합니다.

규제 패러독스​

트럼프 밈 코인은 암호화폐 규제에 있어 패러독스를 만들어냈습니다. 암호화폐 감시를 완화하려는 동일한 행정부가 그 완화 조치로부터 가장 많은 이득을 취하게 되는 구조이며, 이러한 순환적 갈등은 중립적인 정책 수립을 사실상 불가능하게 만듭니다.

비평가들은 이것이 광범위한 암호화폐 도입에 악영향을 미칠 수 있다고 주장합니다. 트럼프의 참여가 "규제 논쟁을 정치화했다" 는 Hoskinson 의 경고는, 향후 민주당 행정부가 트럼프 시대의 이해 상충 문제로 인해 암호화폐에 대해 특히 더 강경한 노선을 취할 수 있음을 시사합니다.

불확실성은 양날의 검과 같습니다. 현 행정부 하에서 집행 압력은 완화되었지만, 트럼프와 연관된 프로젝트에 대한 공시, 윤리, 외국인 참여에 대한 정밀 조사 강화는 간접적으로 거래 활동에 영향을 미칠 수 있습니다. 분석가들은 2027 년까지 "더 큰 리스크는 TRUMP 가 암호화폐 규제를 더 쉽게 만드는 것이 아니라 더 혼란스럽게 만드는 것일 수 있다" 고 경고합니다.

개인 투자자가 이해해야 할 점​

개인 투자자들에게 TRUMP 코인은 뼈아픈 교훈을 제공합니다:

공급 집중도가 중요합니다. 토큰의 80 % 가 베스팅 일정에 묶인 프로젝트 내부자들에 의해 보유될 때, 개인 투자자들은 하우스 (운영자)에 유리한 확률의 게임을 하는 것과 같습니다. 내부자들은 자신들의 락업 해제 일정을 알고 그에 맞춰 발표 타이밍을 조절할 수 있는 비대칭적 정보를 가지고 있어 구조적 불이익을 창출합니다.

정치적 토큰은 이벤트 중심적입니다. TRUMP 는 "토큰 소유권이 가시성, 내러티브 또는 모멘텀과 결합되는 구체적인 접점" 이 있을 때 가장 강하게 움직였습니다. 만찬 발표, 취임식 타이밍, 깜짝 락업 해제 등은 이를 설계한 이들에게 이익을 주는 인위적인 촉매제들입니다.

명성이 펀더멘털은 아닙니다. 수익이 발생하는 DeFi 프로토콜, IP 를 보유한 NFT 프로젝트, 또는 네트워크 효과를 가진 인프라 토큰과 달리 밈 코인은 순수하게 관심으로부터 가치를 파생시킵니다. 관심이 식으면 — 필연적으로 그렇게 되듯이 — 가격을 지탱할 실체가 밑바닥에 아무것도 남지 않습니다.

20 대 1 의 비율. 제작자가 징수한 수수료 1 달러당 투자자들이 20 달러의 손실을 입었다는 포렌식 결과는 이례적인 일이 아니라 비즈니스 모델 그 자체입니다. 특히 공급이 집중된 밈 코인은 늦게 진입한 참여자로부터 초기 내부자에게 부를 이전하도록 설계되어 있습니다.

더 큰 그림​

트럼프 밈 코인 사가는 단순히 하나의 논란이 되는 자산 이상의 것을 의미합니다. 이는 암호화폐가 정치 권력과 교차하면서 신뢰성을 유지할 수 있는지에 대한 스트레스 테스트입니다.

탈중앙화, 무허가 접근, 제도적 게이트키퍼로부터의 자유라는 원래의 암호화폐 정신은 미국 대통령이 공급량의 80 % 를 통제하고 저녁 식사 초대장으로 시장을 움직일 수 있는 프로젝트와는 불편하게 공존합니다. "민중을 위한 암호화폐" 와 "권력자를 위한 암호화폐" 사이의 긴장감이 이보다 더 극명했던 적은 없었습니다.

이 장이 더 강력한 공시 요건이나 정치 윤리 개혁으로 끝날지, 아니면 단순히 또 다른 밈 코인이 타버리듯 사라질지는 불확실합니다. 분명한 것은 TRUMP 토큰이 정책 입안자, 투자자, 그리고 대중이 암호화폐와 권력의 교차점을 바라보는 방식을 영구적으로 변화시켰다는 점입니다.

문제는 정치적 브랜드 토큰이 계속될지 여부가 아닙니다. 특히 선거 주기를 중심으로 이들은 계속될 것입니다. 중요한 문제는 암호화폐 산업이 정당한 혁신과 이해 상충을 구별할 수 있는 프레임워크를 구축할 수 있는지, 그리고 그렇게 할 의지가 있는지 여부입니다.

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본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 금융, 법률 또는 투자 자문을 구성하지 않습니다. 밈 코인은 전액 손실의 상당한 위험이 있는 매우 투기적인 자산입니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 철저한 조사를 수행하십시오.

블록체인 게임의 "폰지 시대"는 공식적으로 끝났습니다. 2021년 40억 달러에 달했던 자금 조달 규모가 2025년에는 2억 9,300만 달러로 급감했고, 게임 토큰의 90% 이상이 가치를 잃었으며 수많은 스튜디오가 문을 닫았습니다. 이러한 시련을 거치며 Web3 게이밍은 근본적으로 변화된 모습으로 재탄생했습니다. 2026년 1월 현재, 생존자들은 게임 플레이로 위장한 금융 투기를 판매하는 것이 아니라, 블록체인이 디지털 소유권을 뒷받침하는 보이지 않는 엔진 역할을 하는 실제 게임을 구축하고 있습니다.

거대한 리셋: 투기에서 지속 가능성으로​

2025년의 참혹한 결과는 실패가 아니라 필요한 정화 과정이었습니다. 크립토 게임 산업은 가장 도전적인 시기 중 하나를 거친 후 2026년을 맞이하며, "아무도 플레이하고 싶어 하지 않는 게임을 금융화할 수는 없다"라는 근본적인 진실을 직시하게 되었습니다.

P2E (Play-to-Earn)의 시대는 저물었습니다. Mighty Bear Games의 CEO 사이먼 데이비스(Simon Davis)가 직설적으로 말했듯이, "모두가 기대했던 메인스트림 채택은 결코 오지 않았습니다." 업계는 토큰 채굴이 주된 목적이고 게임 플레이는 뒷전이었던 초기 블록체인 게임의 골드러시 심리를 집단적으로 포기했습니다.

그 자리를 무엇이 대체했을까요? 바로 "Play-and-Own" (플레이 앤 온) 모델입니다. 이 모델에서 플레이어는 게임 내 자산을 진정으로 소유하고, 게임 개발에 영향력을 행사하며, 단기적인 투기가 아닌 장기적인 유지를 위해 설계된 시스템에서 가치를 얻습니다. 이러한 차이는 단순한 용어의 변화가 아니라 구조적인 변화입니다.

Game7 보고서에 따르면 Web3 게임 개발에는 뼈아픈 성숙도 격차가 존재합니다. 프로젝트의 45%만이 플레이 가능한 상태에 도달했으며, 의미 있는 블록체인 통합을 달성한 프로젝트는 34%에 불과했습니다. 이러한 수치는 왜 시장이 그토록 격렬하게 수축했는지를 설명해 줍니다. 블록체인을 기술적 토대가 아닌 마케팅 유행어로만 취급했던 프로젝트들은 투기가 사라지자 살아남을 수 없었습니다.

오프 더 그리드 (Off The Grid): 콘솔의 돌파구​

오프 더 그리드(Off The Grid)가 PlayStation과 Xbox에서 출시되었을 때, 이는 단순히 게임 하나를 출시한 것이 아니었습니다. 지갑을 한 번도 만져본 적 없는 콘솔 게이머들에게 크립토를 일상적인 것으로 각인시켰습니다.

Warface의 제작사인 Gunzilla Games가 개발한 이 게임은 주요 콘솔에서 출시된 최초의 진정한 AAA 블록체인 슈팅 게임이 되었습니다. 이 게임은 Gam3 Awards에서 올해의 게임상을 수상했으며, 블록체인 통합의 새로운 표준을 세웠습니다. 즉, 관심 없는 플레이어에게는 보이지 않지만, 관심 있는 플레이어에게는 가치 있는 시스템을 구축한 것입니다.

기술적 아키텍처 또한 주목할 만합니다. 오프 더 그리드의 GUNZ 토큰은 전용 Avalanche 서브넷에서 작동합니다. 이는 스킨 거래, 전리품 상자 개봉, 마켓플레이스 판매 등 수백만 건의 마이크로 트랜잭션이 사용자에게 가스비(Gas cost) 부담 없이 실행됨을 의미합니다. 플레이어는 초기 블록체인 게임을 괴롭혔던 마찰을 전혀 겪지 않고 HEX 전리품 상자를 열고 NFT를 거래합니다.

이러한 "인프라로서의 블록체인" 접근 방식은 업계의 철학적 진화를 나타냅니다. 체인은 제품 그 자체가 아니라, 진정한 디지털 소유권을 가능하게 하는 배관과 같습니다. 게임 내 스킨을 거래하는 플레이어가 이메일을 보내는 사람이 SMTP를 이해할 필요가 없는 것처럼, Avalanche 서브넷을 이해할 필요는 없습니다.

오프 더 그리드는 결정적인 사실을 증명했습니다. 역사적으로 크립토에 가장 회의적이었던 콘솔 관객들도 블록체인 시스템이 게임 경험을 방해하는 것이 아니라 향상시킬 때 기꺼이 참여한다는 점입니다. 이는 2026년의 가장 유망한 프로젝트들이 밀접하게 따르고 있는 템플릿이 되었습니다.

일루비움 (Illuvium)과 생태계 접근 방식​

오프 더 그리드가 콘솔을 정복하는 동안, 일루비움(Illuvium)은 PC에서 상호 연결된 유니버스 모델을 완성하고 있습니다.

확장성을 위해 Immutable X와 함께 Ethereum 기반으로 구축된 일루비움은 오픈 월드 RPG, 오토 배틀러, 아레나 경험을 하나의 응집력 있는 생태계로 결합합니다. 여기서 NFT 생물(일루비알)과 토큰은 여러 게임 모드 사이를 흐릅니다. 이는 세 개의 별개 게임이 아니라, 여러 진입점을 가진 하나의 유니버스입니다.

이러한 생태계 접근 방식은 Web3 게이밍의 고질적인 문제인 파편화를 해결합니다. 초기 블록체인 게임들은 각각 고유의 토큰과 마켓플레이스를 가진 고립된 섬처럼 존재하다가 커뮤니티와 함께 사라지곤 했습니다. 일루비움의 아키텍처는 네트워크 효과를 창출합니다. 탐험 모드에서 일루비알을 포획한 플레이어는 이를 PvP 전투에 배치하거나, 마켓플레이스에서 거래하거나, 거버넌스 참여를 위해 보유할 수 있습니다.

높은 제작 가치 또한 중요합니다. 일루비움의 하이엔드 비주얼, 깊이 있는 세계관, 세련된 게임 플레이는 전통적인 게임 스튜디오와 직접 경쟁합니다. 플레이어에게 품질 저하의 보상으로 블록체인을 받아들이라고 요구하는 것이 아니라, 이미 플레이하고 싶은 게임에 블록체인을 강화 요소로 제공하는 것입니다.

가치 제안이 아닌 가치 부가로서의 블록체인이라는 이 철학이 2025년의 시련에서 살아남은 프로젝트들을 정의합니다.

수치로 보는 시장 변화​

Web3 게이밍 시장은 어떤 데이터를 보느냐에 따라 두 가지 이야기를 들려줍니다.

비관적인 해석: 자금 조달 규모가 정점 대비 93% 급감했고, 게임 토큰의 90% 이상이 초기 가치를 유지하지 못했으며, 메인스트림 채택은 여전히 요원합니다. 토큰 투기에 기반해 막대한 자금을 유치했던 스튜디오들은 토큰 가격이 폭락하자 수익원 없이 남겨졌습니다.

낙관적인 해석: 시장 규모는 2024년 323억 3,000만 달러에서 2029년까지 885억 7,000만 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. Web3 게임은 현재 모든 온체인 활동의 35% 이상을 차지하며, 수백만 명의 일일 활성 사용자를 보유하고 있습니다. 생존자들은 더 견고한 토대 위에 집을 짓고 있습니다.

두 해석 모두 사실입니다. 투기 거품은 꺼졌지만, 근본적인 기술과 플레이어의 관심은 지속되었습니다. 우리가 2026년에 목격하고 있는 것은 과거의 정점으로의 회복이 아니라, 완전히 다른 산업의 건설입니다.

몇 가지 핵심 지표가 이러한 변화를 잘 보여줍니다.

인디 팀의 지배력: 2026년에는 소규모 인디 및 중간 규모 팀이 활성 Web3 플레이어의 70%를 점유할 것으로 예상됩니다. 블록체인 메커니즘으로 AAA급 제작 가치를 복제하려던 대형 스튜디오들은 지속적인 도전에 직면한 반면, 기민한 팀들은 더 빠르게 반복 개선하며 플레이어 피드백에 효과적으로 대응하고 있습니다.

스테이블코인 도입: 크립토 게이밍은 변동성이 큰 네이티브 토큰 대신 스테이블코인으로 결제되는 비중이 점차 높아지고 있습니다. 이는 자신의 검이 날짜에 따라 50달러 또는 5달러가 되는 등 초기 게임들을 괴롭혔던 금융적 혼란을 줄여줍니다.

계정 추상화 (Account Abstraction): 2026년 1분기 업계 표준은 ERC-4337로 전환되었으며, 이는 사실상 최종 사용자에게 블록체인을 보이지 않게 만들었습니다. 지갑 생성, 가스비 지불, 키 관리가 모두 백그라운드에서 이루어집니다.

성공적인 Web3 게임들의 공통점​

2025년의 구조조정에서 살아남은 프로젝트들을 분석해 보면 다음과 같은 일관된 패턴이 나타납니다 .

게임 플레이 우선 디자인 ( Gameplay-First Design ) : 블록체인 요소가 주요 판매 포인트가 되기보다는 게임 속에 자연스럽게 통합되어 있습니다 . 플레이어들은 게임 자체에 몰입한 후에야 소유권의 혜택을 발견하게 됩니다 .

의미 있는 NFT 유틸리티 : 자산이 가치 상승만을 기다리며 지갑에 머물러 있는 것이 아니라 그 이상의 역할을 수행합니다 . 투기보다는 플레이어의 참여를 위해 설계된 시스템 내에서 장착 , 거래 , 스테이킹이 가능한 기능적 자산으로 활용됩니다 .

지속 가능한 토크노믹스 : 초기 프로젝트들의 특징이었던 펌프 앤 덤프 ( pump-and-dump ) 사이클 대신 장기적인 경제적 균형이 자리 잡았습니다 . 토큰 분배 , 발행 일정 , 회수 메커니즘은 수년 이상의 장기적 관점으로 설계되었습니다 .

프로덕션 품질 : 게임들은 기존의 전통적인 타이틀과 순수하게 실력으로 경쟁합니다 . 블록체인이 열악한 그래픽 , 얕은 게임 플레이 , 또는 버그가 많은 경험에 대한 변명이 되지 않습니다 .

커뮤니티 거버넌스 : 플레이어들이 개발 의사결정에 진정으로 참여할 수 있으며 , 이를 통해 단순한 금융 투자를 넘어 정서적 투자로 이어지는 유대감을 형성합니다 .

이러한 특징들은 당연해 보일 수도 있지만 , 무엇이 작동하지 않는지 배우기 위해 수년간 노력해 온 시장이 얻은 값진 교훈들입니다 .

규제 및 플랫폼 환경​

2026년의 Web3 게임 환경은 시장 역학 관계 이상의 압박에 직면해 있습니다 .

플랫폼 정책은 여전히 논쟁적입니다 . 모바일 앱에서 블록체인 기능을 제한하는 Apple 과 Google 의 정책은 계속해서 배포를 가로막고 있지만 , 프로그레시브 웹 앱 ( PWA ) 과 대체 앱 스토어를 통한 우회 방법들이 등장했습니다 . Epic Games 의 블록체인 타이틀에 대한 개방적인 태도는 Epic Games Store 를 Web3 프로젝트의 핵심 배포 채널로 만들었습니다 .

규제의 명확성은 관할 구역에 따라 다릅니다 . EU 의 MiCA 프레임워크는 토큰 발행에 대한 체계를 제공하는 반면 , 미국 프로젝트들은 지속되는 SEC 의 불확실성 속에서 갈 길을 찾고 있습니다 . 투기성 토큰보다 스테이블코인을 도입한 게임들이 규정 준수 면에서 어려움을 덜 겪는 경우가 많습니다 .

" 게임은 증권인가 " 라는 질문은 여전히 해결되지 않았습니다 . 토큰 가치를 미래의 개발이나 수익 흐름에 명시적으로 연결하는 프로젝트는 증권으로 분류될 위험이 있으며 , 이로 인해 많은 스튜디오들이 투자 수익보다는 인게임 기능에 중점을 둔 유틸리티 중심의 토크노믹스로 향하고 있습니다 .

2026년의 전망​

재편기를 거쳐 등장한 Web3 게임 산업은 2021-2022년의 골드러시 때와는 확연히 다른 모습입니다 .

블록체인은 보이지 않는 인프라가 되었습니다 . 플레이어들은 지갑 주소 , 가스비 ( gas fees ) , 또는 시드 구문과 씨름하지 않고도 디지털 자산을 획득하고 거래하며 활용합니다 . 계정 추상화 ( Account abstraction ) , 레이어 2 ( layer-2 ) 확장 솔루션 , 그리고 임베디드 지갑 등이 초기 채택을 방해했던 마찰 문제들을 해결했습니다 .

품질은 타협할 수 없는 요소가 되었습니다 . " 블록체인 게임 치고는 괜찮다 " 는 식의 변명은 더 이상 통하지 않습니다 . Off The Grid 나 Illuvium 과 같은 타이틀은 전통적인 출시작들과 직접 경쟁하며 , 그보다 못한 수준의 게임들은 선택지가 풍부한 플레이어들에게 외면받습니다 .

투기는 지속 가능성에 자리를 내주었습니다 . 토크노믹스는 몇 달이 아니라 몇 년을 바라보고 설계됩니다 . 플레이어 경제는 하락장에서도 견딜 수 있도록 스트레스 테스트를 거칩니다 . 스튜디오는 성공의 척도를 토큰 가격이나 거래량이 아닌 일일 활성 사용자 수와 세션 시간으로 측정합니다 .

산업은 성장을 위해 먼저 몸집을 줄였습니다 . 살아남은 프로젝트들은 블록체인 게임이 진정으로 가치 있는 무언가를 제공한다는 것을 증명했습니다 . 전통적인 플랫폼이 제공할 수 없는 디지털 소유권 , 플레이어의 시간에 보답하는 경제 시스템 , 그리고 실질적인 거버넌스 권한을 가진 커뮤니티가 바로 그것입니다 .

플레이어에게는 더 의미 있는 소유권을 가진 더 나은 게임을 의미합니다 . 개발자에게는 투기적 유행이 아닌 검증된 모델 위에서 구축하는 것을 의미합니다 . 더 넓은 크립토 생태계 측면에서 , 이는 게임이 마침내 수백만 명의 새로운 사용자를 온체인 ( on-chain ) 으로 끌어들이는 소비자 애플리케이션으로서의 약속을 이행하는 것을 의미할 수 있습니다 .

폰지 시대는 끝났습니다 . 게임의 시대가 시작되었습니다 .

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BlockEden.xyz 는 Immutable X , Avalanche 서브넷 , 그리고 차세대 Web3 게임을 구동하는 레이어 2 네트워크를 포함하여 게임 중심 블록체인을 위한 고가용성 RPC 서비스를 제공합니다 . API 마켓플레이스 살펴보기 를 통해 게임 수준의 거래량을 처리할 수 있도록 설계된 인프라 위에서 개발을 시작하세요 .

2026년 1월 10일 오후 11:00 UTC, 누군가 전화를 받았고 2억 5,000만 달러를 잃었습니다. 스마트 컨트랙트가 악용된 것도 아니고, 거래소가 해킹당한 것도 아니며, 양자 컴퓨터가 개인 키를 뚫은 것도 아닙니다. 한 개인이 사기꾼에게 자신의 24단어 시드 구문(1,459 BTC와 205만 LTC의 마스터 키)을 말해주었을 뿐입니다. 하드웨어 지갑 고객 지원팀과 통화 중이라고 믿었기 때문입니다.

총 2억 8,200만 달러에 달하는 이번 절도는 2024년 8월에 기록된 2억 4,300만 달러를 넘어서며 암호화폐 역사상 최대 규모의 개인 사회 공학적 공격으로 기록되었습니다. 하지만 그 후 벌어진 일은 암호화폐 생태계에 대해 그만큼이나 충격적인 사실을 드러냈습니다. 도난된 자금은 몇 시간 만에 모네로(Monero) 가격의 30 % 급등을 촉발했고, 자금 세탁에서 탈중앙화 인프라의 논란의 여지가 있는 역할을 노출시켰으며, "코드가 곧 법이다(code is law)"라는 원칙이 "범죄가 허용된다"는 의미여야 하는지에 대한 논쟁을 재점화했습니다.

2억 5,000만 달러 규모 사기극의 해부​

공격은 처참할 정도로 간단했습니다. 이번 절도를 처음으로 공개 문서화한 블록체인 조사관 ZachXBT에 따르면, 피해자는 "Trezor Value Wallet" 고객 지원팀을 사칭하는 인물로부터 전화를 받았습니다. 보안 업체 ZeroShadow는 이후 공격자의 사칭 수법을 확인했는데, 이는 긴급 상황 조성, 권위 확립, 그리고 타겟을 조종하여 시드 구문을 노출하게 만드는 익숙한 수법을 따랐습니다.

Trezor와 같은 하드웨어 지갑은 개인 키를 오프라인으로 유지하여 원격 공격으로부터 보호하도록 설계되었습니다. 하지만 보안 시스템에서 가장 취약한 요소인 인간 운영자는 보호할 수 없습니다. 피해자는 합법적인 지원 요청을 위해 지갑을 확인하고 있다고 믿고, 자신의 전 재산을 통제하는 24개의 단어를 넘겨주었습니다.

불과 몇 분 만에 1억 5,300만 달러 상당의 205만 라이트코인(Litecoin)과 1억 3,900만 달러 상당의 1,459 비트코인(Bitcoin)이 블록체인을 통해 이동하기 시작했습니다.

세탁 작전: 비트코인에서 추적 불가능한 자산으로​

그 뒤를 이은 것은 보안 연구원들이 지켜보는 가운데 실시간으로 실행된 암호화폐 은닉의 정석이었습니다.

공격자는 즉시 THORChain으로 향했습니다. THORChain은 중앙화된 중개자 없이 서로 다른 암호화폐 간의 스왑을 가능하게 하는 탈중앙화 크로스체인 유동성 프로토콜입니다. ZachXBT가 문서화한 블록체인 데이터에 따르면, 818 BTC(약 7,800만 달러 상당)가 THORChain을 통해 다음과 같이 스왑되었습니다:

• 19,631 ETH (약 6,450만 달러 상당)
• 315만 XRP (약 650만 달러 상당)
• 77,285 LTC (약 580만 달러 상당)

하지만 도난당한 자금의 가장 큰 부분은 훨씬 더 추적이 어려운 모네로(Monero)로 흘러갔습니다.

모네로 급등: 도난된 자금이 시장을 움직일 때​

모네로(Monero, XMR)는 처음부터 추적 불가능하도록 설계되었습니다. 모든 거래가 블록체인에 공개적으로 표시되는 비트코인과 달리, 모네로는 링 서명(ring signatures), 스텔스 주소(stealth addresses), RingCT 기술을 사용하여 송신자, 수신자 및 거래 금액을 숨깁니다.

공격자가 여러 즉석 거래소를 통해 막대한 양의 비트코인과 라이트코인을 모네로로 전환함에 따라, 갑작스러운 수요 급증으로 XMR 가격은 최저 612.02 달러에서 일일 최고치인 717.69 달러로 17 % 이상 상승했습니다. 일부 보고에 따르면 1월 14일 XMR이 잠시 800 달러를 터치하기도 했습니다.

이 아이러니는 씁쓸합니다. 공격자의 범죄는 적어도 일시적으로는 다른 모든 모네로 보유자들을 부유하게 만들었습니다. 초기 급등 이후, 인위적인 수요가 가라앉으면서 XMR은 24시간 동안 11.41 % 하락한 623.05 달러로 내려앉았습니다.

보안 연구원들이 자금 흐름을 완전히 파악했을 때, 도난된 자금의 대부분은 모네로의 프라이버시 보호 구조 속으로 사라져 사실상 회수가 불가능해졌습니다.

ZeroShadow의 시간과의 싸움​

보안 업체 ZeroShadow는 절도 발생 몇 분 만에 이를 감지하고 즉시 동결 가능한 자산을 확보하기 위해 착수했습니다. 이들의 노력으로 프라이버시 토큰으로 전환되기 전 약 70만 달러를 식별하고 동결하는 데 성공했습니다.

이는 전체 도난 금액의 0.25 % 에 불과합니다. 나머지 99.75 % 는 사라졌습니다.

ZeroShadow의 신속한 대응은 블록체인 보안의 기능과 한계를 동시에 보여줍니다. 퍼블릭 블록체인의 투명한 특성 덕분에 절도는 거의 즉각적으로 가시화되지만, 자금이 프라이버시 코인으로 이동하면 그 투명성은 아무런 의미가 없습니다. 감지와 추적 불가능한 자산으로의 전환 사이의 시간은 분 단위로 측정됩니다.

THORChain: 탈중앙화의 도덕적 해이​

2억 8,200만 달러 규모의 이번 절도는 자금 세탁 작전의 상당 부분을 처리한 탈중앙화 프로토콜 THORChain에 대한 격렬한 비판을 다시 불러일으켰습니다. THORChain이 도난된 자금의 이동을 용이하게 했다는 비판을 받은 것은 이번이 처음이 아닙니다.

바이비트(Bybit) 선례​

2025년 2월, 라자루스 그룹(Lazarus Group)으로 알려진 북한 해커들이 바이비트 거래소에서 역사상 최대 규모인 14억 달러를 탈취했습니다. 이후 10일 동안 그들은 도난당한 ETH를 비트코인으로 전환하며 THORChain을 통해 12억 달러를 세탁했습니다. 이 프로토콜은 단 일주일 만에 46억 6,000만 달러의 스왑을 기록했으며, 해당 기간 동안 입금된 ETH의 약 93 % 가 범죄 활동과 연관된 것으로 추정되었습니다.

THORChain 운영자들은 선택의 기로에 섰습니다. 자금 세탁을 막기 위해 네트워크를 중단할 것인가, 아니면 자금의 출처와 상관없이 탈중앙화 원칙을 유지할 것인가. 그들은 후자를 선택했습니다.

개발자 대규모 이탈​

이 결정은 내부 갈등을 촉발했습니다. "Pluto"로 알려진 핵심 개발자는 2025년 2월, 라자루스(Lazarus)와 연관된 트랜잭션을 차단하려는 투표가 뒤집히자 "THORChain에 대한 기여를 즉시 중단하겠다"고 발표하며 사임했습니다. 또 다른 검증인인 "TCB"는 ETH 거래 중단을 위해 투표한 세 명의 검증인 중 한 명이었으나 몇 분 만에 기각되었다고 밝혔습니다.

TCB는 프로젝트를 떠나며 "탈중앙화라는 정신은 그저 아이디어일 뿐이다"라고 썼습니다.

재정적 인센티브 문제​

비판론자들은 THORChain이 라자루스 그룹의 트랜잭션에서만 약 500만 달러의 수수료를 거두어들였다는 점에 주목합니다. 이는 이미 재정적 불안정으로 어려움을 겪고 있던 프로젝트에 상당한 횡재였습니다. 2026년 1월, 이 프로토콜은 2억 달러 규모의 지급 불능 사태를 겪으며 출금이 동결된 바 있습니다.

2억 8,200만 달러의 도난 사건은 암호화폐 세탁에 있어 THORChain의 역할에 대한 또 다른 데이터 지점을 추가합니다. 프로토콜의 탈중앙화 아키텍처가 이를 중앙화된 자금 송금업체와 법적 또는 윤리적으로 구별되게 만드는지는 여전히 논쟁적인 문제이며, 규제 당국이 점점 더 관심을 갖고 지켜보고 있는 대목입니다.

더 큰 그림: 사회공학적 기법의 비대칭적 위협​

2억 8,200만 달러의 도난 사건은 이례적인 사례가 아닙니다. 이는 2025년 암호화폐 보안을 지배했던 추세 중 가장 극적인 예시일 뿐입니다.

Chainalysis에 따르면, 2025년 사회공학적 스캠과 사칭 공격은 전년 대비 1,400 % 증가했습니다. WhiteBit의 연구에 따르면 사회공학적 스캠은 2025년 모든 암호화폐 보안 사고의 40.8 %를 차지하여 주요 위협 카테고리가 되었습니다.

수치는 냉혹한 현실을 보여줍니다:

• 170억 달러: 2025년 암호화폐 스캠 및 사기를 통해 도난당한 총 추정액
• 40억 4,000만 달러: 해킹과 스캠을 합쳐 사용자 및 플랫폼에서 유출된 금액
• 158,000건: 80,000명의 고유 피해자에게 영향을 미친 개별 지갑 보안 사고
• 41 %: 피싱 및 사회공학적 기법이 포함된 모든 암호화폐 스캠의 비중
• 56 %: 소셜 미디어 플랫폼에서 시작된 암호화폐 스캠의 비중

AI 기반 스캠은 전통적인 방식보다 4.5배 더 높은 수익성을 보였으며, 이는 음성 복제 및 딥페이크 기술이 향상됨에 따라 위협이 더욱 심화될 것임을 시사합니다.

하드웨어 지갑이 당신을 구원할 수 없는 이유​

2억 8,200만 달러 도난 사건의 비극은 피해자가 많은 일을 올바르게 수행하고 있었다는 점입니다. 그들은 암호화폐 보안의 표준인 하드웨어 지갑을 사용했습니다. 그들의 개인 키는 인터넷에 연결된 기기에 닿은 적이 없었습니다. 그들은 콜드 스토리지(Cold Storage)의 중요성을 이해하고 있었을 것입니다.

하지만 그 어떤 것도 소용없었습니다.

하드웨어 지갑은 멀웨어, 원격 침입, 손상된 컴퓨터와 같은 기술적 공격으로부터 보호하도록 설계되었습니다. 모든 트랜잭션에 인간의 상호 작용을 요구하도록 명시적으로 설계되었습니다. 이것은 결함이 아니라 기능이지만, 인간이 여전히 공격 표면으로 남는다는 것을 의미합니다.

어떤 하드웨어 지갑도 당신이 공격자에게 시드 구문을 직접 읽어주는 것을 막을 수 없습니다. 어떤 콜드 스토리지 솔루션도 당신 자신의 신뢰로부터 당신을 보호할 수 없습니다. 당신이 비밀을 폭로하도록 설득당한다면 세계에서 가장 정교한 암호화 보안도 무용지물입니다.

2억 5,000만 달러짜리 실수로부터 배우는 교훈​

시드 구문을 절대로 공유하지 마세요​

아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 그 어떤 합법적인 회사, 고객 지원 담당자 또는 서비스도 귀하의 시드 구문을 요구하지 않습니다. Trezor도, Ledger도, 거래소도, 지갑 제공업체도, 블록체인 개발자도, 법 집행 기관도 아닙니다. 그 누구도 요구하지 않습니다.

귀하의 시드 구문은 전 재산에 대한 마스터 키와 같습니다. 이를 공개하는 것은 모든 것을 넘겨주는 것과 같습니다. 이 규칙에는 예외가 없습니다.

먼저 연락 오는 곳을 의심하세요​

공격자가 피해자에게 먼저 연락을 취했습니다. 그 반대가 아니었습니다. 이것은 중요한 위험 신호입니다. 합법적인 지원 상호 작용은 거의 항상 귀하가 공식 채널을 통해 먼저 연락함으로써 시작됩니다. 누군가가 요청하지 않은 상태에서 전화나 메시지를 보내는 방식으로 시작되지 않습니다.

암호화폐 서비스라고 주장하는 곳으로부터 연락을 받았을 경우:

• 전화를 끊고 회사 웹사이트의 공식 번호를 통해 다시 전화하세요.
• 요청하지 않은 이메일이나 메시지에 포함된 링크를 클릭하지 마세요.
• 여러 독립적인 채널을 통해 연락처를 확인하세요.
• 의심스러울 때는 정당성을 확인할 때까지 아무것도 하지 마세요.

복구 가능한 것과 불가능한 것을 이해하세요​

암호화폐가 모네로(Monero)로 이동하거나 프라이버시 보호 프로토콜을 통해 믹싱(tumbled)되면 사실상 복구가 불가능합니다. ZeroShadow가 동결에 성공한 70만 달러는 신속한 대응으로 얻은 최상의 시나리오였지만, 여전히 전체의 0.3 % 미만이었습니다.

보험, 법적 구제, 블록체인 포렌식 모두 한계가 있습니다. 예방만이 유일하게 신뢰할 수 있는 보호책입니다.

자산을 분산하세요​

단 하나의 시드 구문이 2억 8,200만 달러의 자산을 통제해서는 안 됩니다. 여러 지갑, 여러 시드 구문, 여러 보안 방식에 자금을 분산하면 중복성이 생성됩니다. 하나가 실패하더라도 모든 것을 잃지는 않습니다.

불편한 질문들​

2억 8,200만 달러의 도난 사건은 암호화폐 생태계에 쉽게 답할 수 없는 질문들을 남겼습니다:

탈중앙화 프로토콜이 자금 세탁 방지에 책임을 져야 할까요? 이 도난 사건과 14억 달러 규모의 Bybit 세탁 사건에서 THORChain의 역할은 허가 없는 인프라가 범죄자의 도구가 될 수 있음을 시사합니다. 하지만 제한을 추가하는 것은 "탈중앙화"의 의미를 근본적으로 바꿉니다.

프라이버시 코인이 범죄 예방과 공존할 수 있을까요? 모네로의 프라이버시 기능은 정당하며 유효한 목적을 수행합니다. 하지만 바로 그 기능이 2억 8,200만 달러를 사실상 추적 불가능하게 만들었습니다. 기술은 중립적이지만, 그 영향은 그렇지 않습니다.

업계는 AI로 강화된 사회공학적 기법에 대비하고 있습니까? 음성 복제와 딥페이크 기술로 사칭 공격의 수익성이 4.5배 높아진다면, 기술이 10배 더 정교해질 때는 어떤 일이 벌어질까요?

2026년 1월 10일의 피해자는 암호화폐 보안에 대해 가능한 가장 가혹한 교훈을 얻었습니다. 다른 모든 이들에게 이 교훈은 주의를 기울이는 대가로 얻을 수 있습니다. 수십억 달러가 몇 초 만에 이동할 수 있는 세상에서, 가장 약한 고리는 항상 인간입니다.

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수년 동안 월스트리트는 스테이블코인을 아무도 겪지 않는 문제에 대한 암호화폐식 해결책이라며 무시해 왔습니다. 이제 미국의 모든 주요 은행이 스테이블코인 발행을 위해 경쟁하고 있습니다. SoFi는 최근 퍼블릭 블록체인에서 스테이블코인을 출시한 최초의 국립 공인 은행이 되었습니다. JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo는 공유 결제 인프라를 통해 공동 스테이블코인을 출시하기 위해 논의 중인 것으로 알려졌습니다. 그리고 워싱턴의 어딘가에서 GENIUS 법안이 마침내 은행들이 기다려온 규제 명확성을 제공했습니다.

스테이블코인 시장은 작년보다 50 % 성장한 3,170억 달러를 넘어섰으며, 기관들은 더 이상 참여 여부를 고민하지 않습니다. 대신 경쟁사보다 얼마나 빨리 도달할 수 있는지를 묻고 있습니다.

사토시 나카모토의 비트코인 지갑에는 1,000억 달러 이상의 가치를 지닌 약 110만 BTC가 들어 있는 것으로 추정됩니다. 이 코인들은 모두 공개 키가 영구적으로 노출된 주소에 보관되어 있으며, 이는 양자 컴퓨팅 시대에 암호화폐 산업에서 가장 가치 있는 '허니팟(honeypot)'이 될 것임을 의미합니다. 비트코인 제네시스 블록이 생성된 지 정확히 17년이 지난 2026년 1월 12일, BTQ Technologies라는 회사는 최초의 NIST 준수 양자 내성 비트코인 포크를 출시했습니다. 2조 달러 규모의 디지털 자산을 양자 전멸로부터 보호하기 위한 경쟁이 공식적으로 시작되었습니다.

단 365일 만에 지난 4년을 합친 것보다 더 많은 암호화폐 프로젝트가 붕괴했습니다. 코인게코(CoinGecko)의 데이터에 따르면, 2025년 한 해에만 1,160만 개의 토큰이 실패했으며, 이는 2021년 이후 발생한 모든 프로젝트 실패의 86.3%를 차지합니다. 특히 4분기는 처참했습니다. 770만 개의 토큰이 활동을 중단했으며, 이는 하루 약 83,700개의 실패가 발생한 꼴입니다.

이것은 점진적인 하락이 아니었습니다. 일종의 '멸종 사건'이었습니다. 그리고 이는 우리가 암호화폐 투자, 토큰 출시, 그리고 업계의 미래를 생각하는 방식을 근본적으로 재편하고 있습니다.

참혹한 지표들​

2025년 붕괴의 규모를 이해하기 위해 다음의 추이를 살펴보겠습니다:

• 2021년: 2,584개 토큰 실패
• 2022년: 213,075개 토큰 실패
• 2023년: 245,049개 토큰 실패
• 2024년: 1,382,010개 토큰 실패
• 2025년: 11,564,909개 토큰 실패

수치는 경이적입니다. 2025년은 이미 역대 최고치를 기록했던 2024년보다 8배 이상 많은 실패를 기록했습니다. 2021년에서 2023년 사이의 프로젝트 실패는 지난 5년간 발생한 전체 암호화폐 실패의 3.4%에 불과하며, 나머지 96.6%는 지난 2년 동안 집중적으로 발생했습니다.

2025년 12월 31일 기준, 2021년 7월 이후 게코터미널(GeckoTerminal)에서 추적된 모든 토큰의 53.2%가 현재 비활성 상태입니다. 이는 상장된 2,520만 개 중 약 1,340만 개의 실패를 의미합니다. 지금까지 생성된 모든 암호화폐 프로젝트의 절반 이상이 더 이상 존재하지 않습니다.

10월 10일 청산 폭포 (Liquidation Cascade)​

2025년 가장 파괴적인 단일 사건은 10월 10일에 발생했습니다. 단 24시간 만에 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산되었으며, 이는 암호화폐 역사상 최대 규모의 일일 디레버리징(Deleveraging)이었습니다. 그 여파로 토큰 실패 건수는 하루 약 15,000개에서 83,000개 이상으로 급증했습니다.

이 연쇄 반응은 시스템적 충격이 거래량이 적은 자산을 통해 얼마나 빨리 전파될 수 있는지를 보여주었습니다. 충분한 유동성이나 충성도 높은 사용자 기반이 없는 토큰들이 불균형적으로 큰 타격을 입었으며, 밈코인(Meme coins)이 가장 큰 손실을 입었습니다. 이 사건은 배분, 유동성 깊이 또는 지속적인 인센티브 정렬이 부족한 토큰들을 걸러내는 정화 메커니즘을 가속화했습니다.

펌프펀(Pump.fun)과 밈코인 공장​

2025년 토큰 붕괴의 중심에는 솔라나 기반의 런치패드인 펌프펀(Pump.fun)이 있습니다. 이 플랫폼은 토큰 생성을 민주화했지만, 동시에 무기화했습니다. 2025년 중반까지 이 플랫폼은 1,100만 개 이상의 토큰을 양산했으며, 솔라나에서 출시된 모든 신규 토큰의 약 70-80%를 차지했습니다.

통계 수치는 참담합니다:

• 솔리더스 랩스(Solidus Labs) 데이터에 따르면, 펌프펀에서 출시된 토큰의 **98.6%**가 러그풀(Rug-pull) 징후를 보였습니다.
• 연방 소송 제기 내용에 따르면, 출시된 토큰의 **98%**가 24시간 이내에 붕괴했습니다.
• 출시된 토큰 중 단 1.13%(하루 출시되는 24,000개 중 약 284개)만이 솔라나의 주요 DEX인 레이디움(Raydium) 상장에 "성공"합니다.
• 출시된 모든 토큰의 **75%**가 단 하루 만에 활동이 전무해집니다.
• **93%**는 7일 후 활동이 사라집니다.

"성공한" 토큰들조차 암울한 이야기를 들려줍니다. 상장 기준은 시가총액 69,000달러를 요구하지만, 상장에 성공한 토큰들의 평균 시가총액은 현재 29,500달러로 최소 기준보다 57% 하락한 상태입니다. 상장에 성공한 토큰의 거의 40%가 5분 이내에 이를 달성했는데, 이는 유기적인 성장이 아닌 조직적인 출시였음을 시사합니다.

펌프펀에서 출시된 모든 토큰 중 상위 200위권 암호화폐에 이름을 올린 것은 FARTCOIN 단 하나뿐입니다. 상위 500위권 내에는 단 7개만이 존재합니다.

85%에 달하는 출시 실패율​

펌프펀을 넘어 2025년의 광범위한 토큰 출시 지형 역시 파괴적이었습니다. 메멘토 리서치(Memento Research)가 2025년 발생한 118개의 주요 토큰 생성 이벤트(TGE)를 추적한 결과, 그중 100개(84.7%)가 초기 완전 희석 시가총액(FDV) 아래에서 거래되고 있는 것으로 나타났습니다. 해당 그룹의 토큰 중간값은 출시 가격 대비 71% 하락했습니다.

게이밍 토큰의 상황은 더 좋지 않았습니다. 게임 관련 토큰 생성 이벤트의 90% 이상이 출시 후 가치를 유지하는 데 어려움을 겪었으며, 이는 ChronoForge, Aether Games, Ember Sword, Metalcore, Nyan Heroes를 포함한 Web3 게임 스튜디오들의 폐쇄 물결로 이어졌습니다.

왜 그렇게 많은 토큰이 실패했는가?​

1. 무분별한 생성과 한정된 수요의 충돌​

토큰 생성이 너무나 쉬워졌습니다. 펌프펀을 사용하면 기술적 지식 없이도 몇 분 안에 누구나 토큰을 출시할 수 있습니다. 공급량은 2021년 428,383개에서 2025년 말 약 2,020만 개로 폭발적으로 늘어났지만, 시장이 새로운 프로젝트를 흡수할 수 있는 능력은 그 속도를 따라가지 못했습니다.

병목 현상은 출시가 아니라, 토큰이 의미를 가질 수 있을 만큼 유동성과 관심을 오랫동안 유지하는 데 있습니다.

2. 하이프(Hype) 의존형 모델​

밈코인 붐은 펀더멘털보다는 소셜 미디어의 기세, 인플루언서의 서사, 그리고 빠른 투기적 순환에 의해 추진되었습니다. 트레이더들이 관심을 돌리거나 유동성이 고갈되자, 이러한 관심 의존형 토큰들은 즉시 붕괴했습니다.

3. 유동성 전쟁​

DWF 랩스(DWF Labs)의 매니징 파트너 안드레이 그라체프(Andrei Grachev)는 현재 환경이 새로운 프로젝트에 구조적으로 적대적이라고 경고하며, 암호화폐 시장 전반에서 벌어지고 있는 "유동성 전쟁"을 언급했습니다. 리테일 자본이 끊임없이 확장되는 자산 세계로 파편화되면서, 개별 토큰에 할당되는 자본은 줄어들고 있습니다.

4. 구조적 취약성​

10월 10일의 연쇄적 붕괴는 시스템이 얼마나 상호 연결되어 있고 취약해졌는지를 드러냈습니다. 레버리지 포지션, 얇은 오더북(order books), 프로토콜 간의 의존성은 한 영역의 스트레스가 생태계 전체로 빠르게 확산됨을 의미했습니다.

2025년의 붕괴가 2026년에 갖는 의미​

2025년의 1,160만 개와 비교했을 때, 2026년에 대한 세 가지 시나리오는 토큰 실패 건수를 300만 건(낙관적)에서 1,500만 건(비관적)으로 예측합니다. 어떤 시나리오가 현실화될지는 다음과 같은 여러 요인에 의해 결정될 것입니다:

잠재적 개선의 징후​

• 펀더멘털로의 전환: 업계 리더들은 2025년 말에 "펀더멘털이 점점 더 중요해지기 시작했다"고 보고하며, 토큰 투기보다는 프로토콜 매출이 핵심 지표가 되고 있다고 전했습니다.
• 계정 추상화(Account Abstraction) 도입: ERC-4337 스마트 계정은 이더리움 및 레이어 2 네트워크 전반에 걸쳐 4,000만 건 이상의 배포를 기록했습니다. 이 표준은 보이지 않는 블록체인 경험을 가능하게 하여 지속 가능한 채택을 이끌 수 있습니다.
• 기관용 인프라: 규제 명확성과 ETF 확장은 기관 자금 유입을 유도하여 잠재적으로 더 안정적인 수요를 창출할 것으로 예상됩니다.

지속적인 우려 사항​

• 런치패드의 확산: 토큰 생성은 여전히 마찰이 없으며, 새로운 런치 플랫폼이 계속 등장하고 있습니다.
• 개인 투자자 유동성 침식: 수백만 개의 토큰이 사라지면서 개인 투자자의 신뢰가 계속 침식되고 있으며, 이는 가용 유동성을 줄이고 향후 프로젝트 출시의 장벽을 높이고 있습니다.
• 집중된 관심: 시장의 관심은 비트코인, 블루칩 자산, 단기 투기 거래에 계속 집중되어 신규 진입자가 설 자리가 좁아지고 있습니다.

무덤에서 배우는 교훈​

투자자를 위한 제언​

1. 생존은 희박합니다: Pump.fun 과 같은 플랫폼에서 98% 이상의 실패율을 기록함에 따라, 무작위 밈 코인 투자의 기대 가치는 사실상 제로입니다. 2025년 데이터는 주의를 제안하는 것이 아니라 회피를 제안합니다.

2. 졸업(Graduation)은 아무것도 의미하지 않습니다: 플랫폼 지표상 "성공"한 토큰조차도 일반적으로 졸업 시가총액 대비 57% 이상 하락합니다. 플랫폼의 성공이 시장의 성공은 아닙니다.

3. 유동성 깊이가 중요합니다: 2025년에 살아남은 토큰들은 단순한 장부상 시가총액이 아닌 실질적인 유동성을 보유하고 있었습니다. 투자하기 전에 가격 변동 없이 실제로 얼마나 팔 수 있는지 평가하십시오.

빌더를 위한 제언​

1. 출시는 쉬운 부분입니다: 2025년은 누구나 토큰을 출시할 수 있지만, 거의 누구도 그것을 유지할 수 없음을 증명했습니다. 출시 첫날이 아니라 출시 후 364일에 집중하십시오.

2. 유통이 기능을 이깁니다: 살아남은 토큰들은 단순히 고래(whale)가 집중된 것이 아니라 진정한 홀더 기반을 가지고 있었습니다. 아무도 신경 쓰지 않는다면 제품은 중요하지 않습니다.

3. 매출 지속 가능성: 업계는 수익 창출 프로토콜로 전환하고 있습니다. 명확한 수익 경로가 없는 토큰은 점점 더 적대적인 시장 상황에 직면하게 될 것입니다.

업계를 위한 제언​

1. 큐레이션은 필수적입니다: 2,000만 개 이상의 프로젝트가 상장되고 그중 절반이 이미 사멸한 상황에서, 발견 및 큐레이션 메커니즘은 핵심 인프라가 됩니다. 현재의 리스팅 시스템은 사용자들에게 도움이 되지 못하고 있습니다.

2. 런치패드의 책임: 러그풀(rug pulls)에 대한 아무런 제약 없이 마찰 없는 토큰 생성을 가능하게 하는 플랫폼은 98%의 실패율에 대해 어느 정도 책임을 져야 합니다. Pump.fun 이 직면한 규제 조사는 시장도 이에 동의함을 시사합니다.

3. 양보다 질: 2025년 데이터는 시장이 무한한 프로젝트를 흡수할 수 없음을 시사합니다. 발행 속도가 느려지지 않으면 실패율은 계속해서 재앙적인 수준을 유지할 것입니다.

결론​

2025년은 쉬운 발행과 대량 생존이 양립할 수 없음을 크립토 씬이 깨달은 해로 기억될 것입니다. 실패한 1,160만 개의 토큰은 하락장의 희생양이 아니라 구조적 과잉 공급, 유동성 파편화, 그리고 하이프(hype)에 의존하는 비즈니스 모델의 희생양이었습니다.

2026년의 교훈은 명확합니다: 토큰을 출시하고 급등을 기대하는 시대는 끝났습니다. 남은 것은 펀더멘털, 유동성 깊이, 지속 가능한 수요가 생존을 결정하는 더 성숙한 시장입니다. 이를 이해하는 프로젝트는 다르게 구축될 것입니다. 그렇지 못한 프로젝트는 이미 사멸한 전체 크립토 토큰의 53% 대열에 합류하게 될 것입니다.

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