본문으로 건너뛰기

AI 토큰, 2026년 1분기 가상자산 관심도의 35.7% 점유 — 자금 점유율은 단 5%

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2024년에 "AI 테마"를 출시한 모든 펀드 매니저를 당혹스럽게 만들 숫자가 하나 있습니다. 바로 35.7 % 입니다.

CoinGecko의 분기별 내러티브 보고서에 따르면, 이는 2026년 1분기 동안 암호화폐 투자자의 관심을 사로잡은 AI 토큰의 점유율입니다. 이는 27.1 %를 기록한 밈코인을 여유 있게 앞지르는 수치이며, AI와 밈코인만으로도 이제 이 자산군 전체 관심 점유율(mindshare)의 62.8 % 를 차지할 정도로 비중이 큽니다. 장부의 반대편에 DeFi, RWA, 인프라, 그리고 L1을 모두 합쳐도 남은 비중은 37.2 %라는 얇은 조각에 불과합니다.

하지만 이 관심을 실제 자본이 머무는 곳과 대조해 보면 상황은 반전됩니다. 919개의 상장 프로젝트와 방대한 롱테일을 포함한 전체 AI 암호화폐 섹터의 시가총액은 약 226억 달러 에 불과합니다. 약 3.5조 달러에 달하는 전체 암호화폐 시가총액과 비교하면 이는 5 % 미만 입니다. 투자자들은 다른 어떤 테마보다 AI에 대해 더 많이 이야기하고 있지만, 실제 자금은 거의 다른 어떤 테마보다 적게 예치하고 있습니다.

2026년 1분기는 이러한 격차가 단순한 호기심을 넘어 시장의 구조적 특징으로 보이기 시작한 분기입니다. 주요 내러티브가 틀린 것은 아닙니다. AI는 실제로 암호화폐 인프라를 재편하고 있습니다. 하지만 가격이 책정되는 방식은 이제 양극화되었습니다. 자본은 수익 기반의 소수 프로토콜로 흐르고 있습니다. 반면 관심은 현금 흐름도, 밸류에이션을 방어할 에이전트 활동도 없는 롱테일 에이전트 토큰들 사이에서 요동치고 있습니다.

아무도 이야기하지 않는 75 %의 하락​

2024년 말 AI 토큰의 강세 전망은 수치상으로 명확했습니다. 이 섹터는 ChatGPT 이후의 유포리아(euphoria), 초기 Truth Terminal / Fartcoin (FARTCOIN) 밈 열풍, 그리고 Base 체인에서의 첫 번째 Virtuals Protocol 출시 물결에 힘입어 2024년 4분기 말 시가총액 약 700억 달러 로 정점을 찍었습니다. 18개월이 지난 지금, 동일한 바스켓의 가치는 226억 달러에 가깝습니다.

이는 약 -75 %의 하락 이며, 2026년 1분기에만 -16 %가 추가 로 하락한 결과입니다. 특히 AI 에이전트 하위 섹터의 상황은 더 처참합니다. 이 부문은 자체 정점 대비 약 77.5 % 하락했으며, 수백 개의 프로젝트에 걸쳐 전체 에이전트 섹터 시가총액은 50억 달러 미만으로 압축되었습니다.

이 처참한 결과 속에서 헤드라인 숫자보다 더 중요한 두 가지 패턴이 있습니다:

  • 하락세가 롱테일에 집중되어 있습니다. 측정 가능한 사용량(Bittensor, Render, 소수의 GPU 및 추론 프로토콜)을 가진 소수의 프로젝트는 12개월 전보다 높은 가격을 유지하고 있습니다. 바스켓의 나머지 대부분은 사이클 저점보다 훨씬 아래에 있습니다.
  • VC 투자는 여전히 증가하고 있습니다. 여러 2026년 1분기 벤처 추적 데이터에 따르면, 신규 암호화폐 VC 자금의 약 40 %가 AI 관련 인프라(컴퓨팅, 에이전트 프레임워크, 신원 증명, 검증)에 투입되었습니다. 스마트 머니는 하락장 속으로 뛰어들고 있지만, 2024년 버블을 주도했던 자유 거래 에이전트 토큰이 아닌 기업과 프리미티브(primitives)에 자금을 할당하고 있습니다.

이를 정중하게 표현하자면, AI 토큰 공개 시장과 AI 암호화폐 기업 비공개 시장은 현재 서로 다른 두 가지 기회를 보고 있으며, 그에 따라 가격을 책정하고 있다는 것입니다.

Bittensor와 Render: "수익 기반"이 실제로 제공하는 것​

이러한 체제에서 건강한 AI 암호화폐 자산이 어떤 모습인지 보고 싶다면 Bittensor (TAO)와 Render (RENDER)가 가장 명확한 사례입니다.

Bittensor는 참여 채굴자에게 실제 추론 작업을 전달하는 Chutes와 같은 기능적 서브넷 덕분에 실제 온체인 AI 사용으로 2026년 1분기 매출 약 4,300만 달러 를 달성했습니다. 이 토큰은 1분기에 +21.57 % 수익률을 기록하며 230달러 저점에서 회복해 251달러 근처에서 마감했습니다. 나머지 AI 섹터가 위축되는 동안 시가총액은 20~30억 달러 범위를 유지했습니다. 더 중요한 것은, 내러티브만 있는 토큰은 복제할 수 없는 방식으로 기관 투자 명부가 두터워졌다는 점입니다:

  • Nvidia는 약 4억 2,000만 달러 규모의 TAO 포지션을 공개 했으며, 그중 약 77 %가 서브넷에 스테이킹되어 있습니다. 이는 컴퓨팅 분야의 절대 강자인 Nvidia가 네트워크의 컴퓨팅 모델에 직접 투표한 것과 같습니다.
  • Polychain Capital은 이번 분기 동안 약 2억 달러 의 TAO 노출을 추가했습니다.
  • Grayscale은 운용 자산(AUM) 약 1,300만 달러의 Bittensor Trust (GTAO) 를 출시했습니다. 이는 해당 자산에 대한 최초의 규제 준수 상품입니다.
  • BitGo는 Yuma와 파트너십 을 맺고 TAO에 대한 기관급 커스터디 및 스테이킹 서비스를 제공하여, 전통 금융(TradFi) 할당자들이 참여를 망설이던 마지막 운영상의 핑계 중 하나를 제거했습니다.

Render의 이야기는 절대적인 금액 면에서는 더 작지만 구조적으로는 유사합니다. 이 네트워크는 실제 GPU 렌더링 작업을 통해 분기별 약 1,800만 달러의 매출 을 창출했으며, RNP-023 거버넌스 투표를 통해 Salad Network의 약 60,000개 GPU 를 독점 서브넷으로 통합했습니다. 또한 전용 AI 워크로드 서브넷("Dispersed")을 출시했습니다. 2026년 초 시가총액은 파생상품 활동 증가와 크리에이터 측면의 채택에 힘입어 약 12억 달러로 두 배 증가했습니다. Blender, Cinema 4D, Houdini, Autodesk 통합을 통해 Render는 200만 명 이상의 기존 전문 사용자 앞에 서게 되었습니다.

두 경우 모두 전략은 동일합니다:

  1. 측정 가능한 작업 단위 (추론 호출, 렌더 프레임).
  2. 해당 작업에서 수수료를 획득하는 토큰 — 분위기(vibes)가 아닌 직접적인 방식.
  3. 기관 인프라 (커스터디, ETP, 스테이킹 서비스)를 통해 거대 자금 풀이 생소한 운영 리스크를 감수하지 않고도 자금을 할당할 수 있게 함.

이 세 가지 계층을 걷어내면 디스코드 채널이 있는 로고만 남게 되며, 이것이 현재 나머지 AI 섹터의 90 % 이상이 제공하는 모습입니다.

에이전트 토큰의 문제 : 처리량 없는 내러티브​

Virtuals Protocol은 가장 교훈적인 실패 유형을 보여줍니다. 이 플랫폼은 코딩을 모르는 사람도 자율형 AI 에이전트를 배포할 수 있게 해주는 이더리움 / Base 기반의 런치패드로 실제로 작동하는 플랫폼이며, 사이클의 정점에서 VIRTUAL 토큰은 역대 최고가인 5.07와수십억달러에달하는시가총액을기록했습니다.2026년3월말현재,동일한토큰의시가총액은하단지지선에서회복중이지만정점에서는크게벗어난약∗∗ 5.07 와 수십억 달러에 달하는 시가총액을 기록했습니다. 2026년 3월 말 현재, 동일한 토큰의 시가총액은 하단 지지선에서 회복 중이지만 정점에서는 크게 벗어난 약 ** 4억 4,100만** 수준에 머물러 있습니다.

이 사후 분석은 플랫폼의 품질에 관한 것이 아니라 가치 포착 (value capture) 에 관한 것입니다. Virtuals에서 구축된 에이전트가 수익을 창출할 때, 그 이익은 에이전트의 개발자와 생태계에 축적됩니다. VIRTUAL 홀더들에게는 자동적인 수익 공유가 이루어지지 않습니다. 토큰 수준의 수요는 트랜잭션 흐름에 따른 미미한 소각에 의존하는데, 이는 방향성은 맞지만 절대적인 수치로 보면 Render의 매출액과 비교했을 때 단수 차이에 불과합니다.

이러한 상황을 AI16Z, GAME, GOAT, FARTCOIN 등 2025년까지 런치패드를 통해 출시된 수십 개의 "에이전틱 (agentic)" 프로젝트에 대입해 보면, CoinGecko의 데이터가 드러내는 구조적 문제에 도달하게 됩니다. 투자자의 관심은 자신이 찬양하는 가치를 제대로 포착하지 못하는 토큰에 집중되어 있습니다. 구매자들은 해당 내러티브의 현금 흐름에 대한 권리가 없는 수단을 사용하여 특정 가설 (에이전트 경제) 에 대한 내러티브 노출에 비용을 지불하고 있는 것입니다.

이것이 2021년 메타버스 사이클 (그리고 DeFi Summer의 숙취) 과 똑같아 보이는 이유​

과거의 두 사이클은 가장 명확한 역사적 유사점을 제공합니다.

  • 메타버스 거래 (2021-2022) 는 정점 당시 약 2,000억의섹터시가총액에서저점에서는2,000억의 섹터 시가총액에서 저점에서는 100억 미만으로 떨어졌습니다. 이는 95 % 의 하락폭으로, 소수의 사용 가능한 자산 (SAND, MANA, 게이밍 프리미티브) 과 수많은 리브랜딩의 잔해만을 남겼습니다.
  • DeFi (2020-2021) 는 약 $ 3,000억 근처에서 정점을 찍고 2022년경 바닥을 쳤으며, 생존자들 (Aave, Uniswap, Lido, MakerDAO / Sky) 은 결국 2024-2026년에 새로운 고점을 방어할 수 있을 만큼 충분한 실제 수익을 축적했습니다.

두 경우 모두 나타난 패턴은 다음과 같습니다.

  1. 진정으로 혁신적인 기술이 등장합니다.
  2. 내러티브가 가용한 인프라와 수익을 18-24개월 앞서갑니다.
  3. 길고 고통스러운 하락장이 롱테일 (비주류 프로젝트) 을 씻어냅니다.
  4. 지속 가능한 기관 소유권을 가진 소수의 수익 기반 프로토콜이 부상합니다.

2026년 1분기는 AI 사이클이 2단계를 마치고 3단계로 진입하는 모습과 흡사합니다. 관심도와 자본 사이의 35.7 % / ~5 % 격차는 섹터가 압축되는 과정의 특징입니다. 현금 흐름 단위당 스토리가 너무 과도하며, 시장은 가격 대 내러티브 비율을 방어 가능한 수준으로 되돌리고 있습니다.

역사적인 긍정적 소식은, 실제 수익을 내는 프로토콜은 이러한 압축 과정에서 살아남아 다음 단계에서 지배적인 위치로 부상하는 경향이 있다는 것입니다. 인덱스 방식의 AI 노출에 대한 나쁜 소식은, 바스켓에 담긴 919개의 프로젝트 중 대부분은 24개월 후에 살아남지 못할 것이며, 시가총액 가중 방식의 접근으로는 근본적인 승자의 아주 일부만을 포착할 수 있다는 점입니다.

이러한 격차가 빌더, 배분자 및 인프라에 의미하는 것​

세 가지 서로 다른 대상에게 이 데이터는 각기 다른 행동을 시사합니다.

빌더. 2026년에 AI-크립토 프로토콜을 출시한다면, 기준은 더 이상 "에이전트와 함께 토큰을 출시하는 것"이 아닙니다. 기준은 바로 이 질문입니다. 토큰이 어떤 유용한 작업 단위를 결제하는가? 추론 호출 (Inference calls), 렌더링 프레임, 인덱싱 쿼리, 어테스테이션, GPU 시간, 검증 증명 등 기관 자본이 인수할 의사가 있는 것들은 모두 측정 가능한 처리량 (throughput) 을 공유합니다. 이러한 단위와 연결되지 않은 토큰 설계는 1분기에 에이전트 토큰 코호트가 맞닥뜨린 것과 동일한 벽에 계속 부딪힐 것입니다.

배분자 (Allocators). "AI 섹터" 노출 거래는 사실상 오도될 가능성이 큽니다. 시가총액 가중 바스켓은 919개 프로젝트 전체의 평균적인 하락폭과 Bittensor, Render, 그리고 몇몇 추론 및 DePIN-AI 프리미티브와 같은 소수 프로젝트에서의 집중된 상승만을 제공합니다. 수익 기반 스크리닝 방식 (온체인 수익이 검증된 프로토콜을 필터링한 후 품질에 따라 규모 조정) 이 실제 자본 흐름을 훨씬 더 밀접하게 추적합니다. CoinGecko의 데이터는 사실상 배분자들에게 롱테일 프로젝트들의 가격이 재조정되고 있으며, 인프라 리더들은 그렇지 않다는 것을 말해주고 있습니다.

인프라 제공업체. 여기서 기관의 가설이 구체화됩니다. 수익 기반의 모든 AI 프로토콜 (Bittensor의 서브넷, Render의 GPU 풀, 에이전트의 의사결정을 지원하는 인덱싱 및 오라클 레이어) 은 동일한 일련의 수수한 프리미티브 위에서 실행됩니다. 즉, 신뢰할 수 있는 RPC, 구조화된 인덱싱, 저지연 크로스 체인 읽기, 그리고 철저한 스테이킹 인프라입니다. 에이전트 토큰의 롱테일에서 빠져나간 자본은 AI 가설 자체를 떠나는 것이 아닙니다. 어떤 에이전트 토큰이 승리하든 상관없이 비용을 지불받는 스택의 하단 레이어로 이동하고 있는 것입니다. 이것이 바로 인프라 제공업체들이 경쟁하는 레이어입니다.

2026년 1분기를 정직하게 읽기​

CoinGecko의 2026년 1분기 데이터에 대한 지적으로 정직한 해석은 "AI는 끝났다"가 아닙니다. "AI는 모든 혁신적인 크립토 내러티브가 해왔던 일을 하고 있다. 즉, 자본이 어떤 프로젝트 집합이 실제로 트렌드를 수익화할 수 있는지 분류하는 동안 엄청난 관심을 생성하고 있다"는 것입니다.

35.7 % 라는 마인드 점유율 수치는 실제입니다. 75 % 의 하락폭도 실제입니다. 엔비디아의 $ 4억 2,000만 TAO 포지션도 마찬가지입니다. 이 모든 것들은 동일한 시장을 설명합니다. 즉, 검증된 수익에 지불하는 것과 동일한 배수를 디스코드와 로드맵뿐인 프로젝트에 지불하는 것을 마침내 멈춘 시장입니다. 이는 살아남는 프로토콜에게는 강세 신호이며, 그렇지 못한 모든 것들에게는 매우 약세적인 신호입니다.

2026년 말까지 AI의 내러티브적 관심과 AI의 시가총액 점유율 사이의 격차는 좁혀질 것으로 예상됩니다. 이는 관심이 줄어들어서가 아니라, 처리량을 가진 이름들이 가치 재평가 (re-rate) 를 마치고 롱테일 프로젝트들이 가격 재조정을 마무리할 것이기 때문입니다. 그때 가서 똑똑해 보일 투자자는 수익이 유행하지 않았을 때 수익을 기준으로 선별한 투자자들일 것입니다. 가장 위험해 보일 투자자는 "AI 토큰"을 하나의 거래로 취급했던 투자자들일 것입니다.

BlockEden.xyz는 Bittensor 서브넷, Render 워크로드 및 차세대 에이전트 인프라를 호스팅하는 L1 및 L2를 포함하여, 수익 기반 AI 프로토콜이 실제로 작업을 정산하는 체인 전반에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 모든 호출을 계정화해야 하는 프로토콜을 위해 설계된 인프라에서 빌드하려면 API 마켓플레이스 탐색을 확인하세요.

출처​

Share on Twitter