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밈 런치패드 2.0: Pump.fun과 LetsBonk이 솔라나의 67억 달러 규모 밈 경제를 재건하는 방법

· 약 11 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2년 전, 솔라나에서 밈 코인을 출시한다는 것은 하나의 통과의례를 받아들이는 것을 의미했습니다. 레이디움(Raydium)으로 마이그레이션하기 위해 950 달러를 지불하고, 첫 번째 블록에서 봇에게 스나이핑을 당하며, 본딩 커브(bonding curve)가 완료되자마자 제작자가 물량을 덤핑하는 것을 지켜본 뒤 다음 코인으로 넘어가는 일 말입니다. 2026년 4월 현재, 그 관습은 사라졌습니다. Pump.fun은 바이백을 통해 약 2억 1,300만 달러 상당의 PUMP 토큰을 소각했고, LetsBonk는 1년도 채 되지 않아 런치패드 시장 점유율의 64%를 차지했습니다. 두 플랫폼 모두 안티 스나이퍼 보호, 제작자 수익 공유, 그리고 평판 기반 출시를 중심으로 밈 경제를 조용히 재편하고 있습니다.

67억 달러 규모의 솔라나 밈 시장은 마침내 성숙해지고 있습니다. 이는 규제 기관의 강요 때문이 아니라, 신뢰 인프라가 없는 투기는 결국 스스로를 파괴한다는 사실을 두 경쟁 런치패드가 깨달았기 때문입니다.

카지노가 장벽에 부딪히다​

수치는 모순적인 이야기를 들려줍니다. Pump.fun은 출시 이후 1,100만 개 이상의 토큰을 발행했으며, 2024년 1월 이후 7억 8,000만 달러 이상의 프로토콜 수익을 창출했습니다. 솔라나의 DEX 거래량은 2026년 3월 878억 달러로 급증하며, 2025년 8월 이후 최저치보다 두 배나 증가했습니다. 2026년 1월 한 주 동안에만 솔라나에서 50만 9,000개의 새로운 토큰이 출시되었는데, 이는 대부분의 체인이 역사 전체에 걸쳐 생성하는 양보다 많습니다.

하지만 그 후 3주 동안 솔라나의 DEX 거래량은 62% 급감했고, Pump.fun 자체 거래량도 거의 반토막 났습니다. 밈 출시 플라이휠(flywheel)은 구조적 피로를 보이기 시작했습니다. 토큰은 너무 많고 생존자는 너무 적었으며, 개인 투자자들은 안전장치 없는 "공정한 출시(fair launch)"가 "봇에게는 공정하고 인간에게는 불공정하다"는 것을 뼈아픈 경험을 통해 배웠습니다.

이것이 '밈 런치패드 2.0'의 등장을 촉발한 변곡점입니다. 유동성이나 블록 공간, 밈 자체가 아닌 개인 투자자의 관심이 희소 자원이 될 때, 플랫폼은 더 이상 단순한 바이럴만으로는 경쟁할 수 없습니다. 이제는 신뢰를 바탕으로 경쟁해야 합니다.

Pump.fun의 재탄생: 카지노에서 크리에이터 경제로​

2026년에 등장한 Pump.fun은 2024년의 초기 모델과는 거의 닮은 점이 없습니다. 세 가지 아키텍처 변화가 플랫폼을 내부부터 완전히 바꿨습니다.

PumpSwap이 레이디움 마이그레이션 비용을 없앴습니다. 2025년 초, Pump.fun은 본딩 커브를 완료하는 즉시 토큰을 흡수하는 자체 솔라나 DEX인 PumpSwap을 출시했습니다. 6 SOL (약 950 달러)을 지불하고 레이디움 마이그레이션을 기다리던 예전 방식은 사라졌습니다. 이제 거래는 졸업 시점에 중단 없이 이어지며, PumpSwap은 0.25%의 고정 수수료를 부과하여 0.20%는 유동성 공급자에게, 0.05%는 프로토콜에 할당합니다. 졸업한 토큰의 제작자는 '제작자 수익 공유(Creator Revenue Sharing)' 프로그램을 통해 해당 토큰의 PumpSwap 거래량 중 추가로 0.05%를 받게 됩니다.

레이디움에 미친 영향은 치명적이었습니다. 레이디움 스왑 수수료의 약 41%가 Pump.fun 토큰에서 발생하고 있었는데, 이 파이프라인이 하룻밤 사이에 증발해 버린 것입니다. 레이디움은 자체 밈 런치패드인 런치랩(LaunchLab)을 출시하며 대응했지만, 밈 코인 시장에서의 지배력은 이미 타격을 입은 상태였습니다.

제작자 수수료 공유를 통해 토큰 팀과의 관계를 공식화했습니다. 2026년 1월 9일, Pump.fun은 밈 엔진보다는 스타트업 지분 구조에 가까운 제작자 수수료 구조 업데이트를 발표했습니다. 이제 프로젝트 팀은 최대 10개의 지갑으로 수수료를 분할하고, 코인 소유권을 이전하며, 업데이트 권한을 취소할 수 있습니다. 이는 이전에는 커스텀 스마트 컨트랙트나 오프체인 신뢰가 필요했던 기본 기능들입니다. 이 시스템은 Pump.fun의 이전 모델이 트레이더보다 토큰 제작자에게만 유리했다는 구조적 비판을 해결하기 위해 설계되었습니다. 과거에는 제작자들이 졸업 후 며칠 만에 90% 이상 폭락하는 토큰에서도 수수료를 챙길 수 있었기 때문입니다.

2026년 버전은 Pump.fun이 "시장 기반 접근 방식"이라 부르는 방향으로 선회했습니다. 이제 배포자가 아닌 트레이더가 특정 토큰 내러티브가 제작자 수수료 지원을 받을 가치가 있는지 결정하게 됩니다. 후속 프로그램인 '프로젝트 어센드(Project Ascend)'는 제작자의 수익을 출시 당시의 투기가 아닌 지속적인 거래 활동에 연동시킵니다.

공격적인 바이백이 프로토콜 수익을 토큰 수요로 전환했습니다. Pump.fun은 출시 이후 플랫폼 수익의 98% 이상을 PUMP 토큰 바이백에 할당하여 약 2억 1,300만 달러 상당의 토큰을 소각하고 유통량을 14.75% 줄였습니다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 공격적인 바이백 프로그램 중 하나로, 프로토콜 수익이 직접적으로 토큰의 구조적 수요로 전환되는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 스타일의 모델입니다. 시장은 이에 화답했고, PUMP 가격은 이러한 의지에 힘입어 약 0.025 달러에서 0.085 달러로 반등했습니다.

다만 한 가지 함정이 있습니다. 바이백은 이를 뒷받침하는 수익이 있을 때만 강력하다는 점입니다. 2026년 초 Pump.fun의 거래량이 반토막 나자 PUMP의 매수세도 비례해서 약해졌습니다. 이는 밈 런치패드의 토크노믹스가 여전히 그들이 극복하고자 했던 개인 투자자의 관심 주기에 묶여 있음을 상기시켜 줍니다.

LetsBonk.fun: 커뮤니티 우선의 도전자​

Pump.fun이 내부에서부터 자신을 재건하고 있다면, LetsBonk.fun은 그럴 필요조차 없었던 경쟁자입니다. 2025년 4월 BONK 토큰의 핵심 기여자들과 레이디움의 파트너십을 통해 출시된 LetsBonk는 1년도 채 되지 않아 솔라나 밈 토큰 런치패드 시장 점유율을 5%에서 64%로 끌어올렸습니다.

출시 수치는 경이적이었습니다. 첫날 LetsBonk는 80만 명의 방문자, 3억 건의 트랜잭션, 2,700개의 토큰 생성을 기록했으며, 그중 70개 이상의 토큰이 성공적으로 졸업했습니다. 2026년 1월 3일과 4일 사이 LetsBonk의 수익은 하루 만에 600% 이상 급증하며 수수료가 352,793 달러로 정점을 찍었습니다. 2026년 초까지 LetsBonk는 주간 수익 800만 달러 이상을 창출했는데, 이는 같은 기간 Pump.fun이 기록한 수익의 약 두 배에 달합니다.

어떻게 커뮤니티 기반 런치패드가 1,100만 개의 토큰을 발행한 플랫폼을 이길 수 있었을까요? 세 가지 이유가 이 역전을 설명합니다.

더 높은 졸업률. LetsBonk에서 출시된 프로젝트는 Pump.fun의 역사적 평균인 1% 미만과 비교해 1-2%의 졸업률을 보이는 경향이 있습니다. 일반적인 기준으로는 여전히 가혹한 수치이지만, 밈 경제에서 2배의 졸업률은 토큰의 생존 시간을 유의미하게 늘리고 트레이더의 수익(PnL) 분포를 개선하는 결과를 낳습니다.

커뮤니티 중심의 토크노믹스. LetsBonk는 투명한 소각 메커니즘, 가시적인 유동성 락업, 그리고 추출보다는 커뮤니티 참여에 연동된 제작자 인센티브 등 BONK 커뮤니티의 철학을 계승했습니다. 트레이더들은 LetsBonk라는 브랜드 자체를 하나의 필터로 인식하기 시작했습니다. 이것이 성공을 보장하지는 않지만, 익명의 Pump.fun 출시 코인보다는 최소한의 품질이 보장된다는 신호로 작용한 것입니다.

레이디움과의 파트너십이 약점을 강점으로 바꿨습니다. Pump.fun이 마이그레이션 과정에서 레이디움을 배제했을 때, 레이디움은 경쟁자를 지원할 동기와 자본을 모두 갖추게 되었습니다. LetsBonk는 레이디움의 검증된 AMM 인프라 위에서 작동하므로, 졸업한 토큰은 PumpSwap이라는 폐쇄적인 생태계에 갇히는 대신 깊고 다양한 교차 페어(cross-pair) 유동성에 즉시 접근할 수 있습니다.

안티 스나이퍼 군비 경쟁​

Meme Launchpad 2.0의 전문화를 가장 잘 보여주는 기능은 현재 두 플랫폼 모두에서 표준이 된 안티 스나이퍼 인프라입니다.

스나이퍼 봇은 밈 런칭패드의 고질적인 문제였습니다. 모든 새로운 토큰은 첫 10 ~ 20개 블록이 밀리초 단위의 정밀도로 실행되는 MEV 봇에 의해 점령되었으며, 이들은 본딩 커브의 가장 저렴한 물량을 매수한 뒤 몇 초 후 개인 투자자들에게 덤핑했습니다. 개인 투자자들은 코로케이션(co-located) 인프라와 커스텀 Solana 클라이언트 없이는 "공정한" 런칭이 누구에게도 공정하지 않다는 것을 깨달았습니다.

2026년의 기술 스택은 여러 방면에서 이에 맞섭니다 :

  • 번들 런칭 트랜잭션 (Bundled launch transactions). Smithii의 Pump Fun Bundler와 같은 도구를 사용하면 생성자가 단일 원자적 트랜잭션(atomic transaction) 내에서 토큰을 출시하고 4개의 지갑에 걸쳐 초기 매수를 실행할 수 있습니다. 생성과 매수 명령 사이에 틈이 없기 때문에 스나이퍼 봇이 그 사이에 끼어들 수 없습니다. 전체 시퀀스가 하나의 트랜잭션으로 하나의 블록에 기록되기 때문입니다.
  • 졸업 시 LP 잠금. Pump.fun에서 토큰이 본딩 커브를 완료하면, 마이그레이션 유동성이 PumpSwap 풀에 예치되고 LP 토큰은 소각됩니다. 이 유동성은 결코 인출될 수 없습니다. 이는 생성자가 마이그레이션 후 몇 분 만에 졸업 유동성을 빼가는 기존의 밈 러그풀 벡터를 차단합니다.
  • 본딩 커브 성숙도 게이트. 플랫폼들은 마이그레이션 전 본딩 커브에서의 최소 체류 시간을 도입하는 실험을 늘리고 있습니다. 이는 내부자가 커브를 선점하여 몇 초 만에 마이그레이션을 유도하는 '펌프 앤 졸업(pump-and-graduate)' 수법을 방지합니다.
  • 생성자 권한 포기 (Creator authority revocation). 2026년 1월 Pump.fun 업데이트를 통해 생성자는 토큰에 대한 업데이트 권한을 공개적으로 포기할 수 있게 되었습니다. 이는 런칭 후 누구도 새로운 공급량을 발행하거나 컨트랙트 파라미터를 변경할 수 없음을 암호학적으로 증명합니다.

이러한 기능 중 혁신적인 것은 없습니다. 이는 5년 전 디파이(DeFi)가 진지한 프로토콜들을 위해 구축했던 것과 동일한 인프라입니다. 2026년에 달라진 점은 밈 플랫폼들이 마침내 이러한 기능들을 필요로 하게 되었다는 것입니다.

차세대 프리미티브로서의 평판​

Meme Launchpad 2.0의 마지막 조각은 생성자의 품질을 필터링하기 위한 온체인 평판(reputation)의 등장입니다. 밈 경제는 역사적으로 모든 런칭을 백지 상태로 취급해 왔습니다. 익명성이 핵심일 때는 합리적인 선택이었지만, 동일한 연쇄 러그풀 가해자가 몇 시간마다 다시 런칭할 수 있는 구조는 경제적으로 재앙이었습니다.

LetsBonk는 이미 생성자 평판 신호를 실험하고 있습니다. 런칭 가시성, 수수료 공유 자격, 커뮤니티 배치 등은 점점 더 해당 생성자의 플랫폼 내 과거 기록과 연계되고 있습니다. Pump.fun의 소유권 이전 및 권한 취소 프리미티브는 이러한 시스템이 작동하는 데 필요한 온체인 감사 추적(audit trail)을 생성합니다.

2026년은 런칭패드들이 평판 프리미티브를 더 공격적으로 도입하는 해가 될 것으로 예상됩니다 :

  • 이전 런칭 기록 (졸업률, 졸업 후 생존율, 러그풀 빈도)
  • 생성자를 위한 지갑 생성 시기 및 활동 게이트
  • 런칭 가시성을 높이기 위한 커뮤니티 보증 또는 스테이킹
  • 발견 가능성을 원하는 진지한 프로젝트들을 위한 오프체인 신원 증명

이 중 어느 것도 밈 런칭을 완전히 "안전"하게 만들지는 않습니다. 하지만, 이는 2024년에는 존재하지 않았던 "익명의 미검증자"와 "과거 기록이 있는 온체인 검증 생성자" 사이의 등급을 만들어내며, 밈 스택을 통한 자본의 흐름을 실질적으로 변화시킵니다.

빌더와 인프라에 미치는 의미​

Meme Launchpad 2.0으로의 전환은 단순한 섹터 스토리를 넘어섭니다. 이는 Solana 밈 경제 위에서 또는 그와 함께 구축하는 모든 이들에게 세 가지 변화를 가져옵니다 :

인프라 수요가 더욱 정교해지고 있습니다. 에이전트 기반 및 봇 기반 트레이딩은 이미 밈 거래량의 상당 부분을 차지하고 있으며, 2026년의 안티 스나이퍼 스택은 정당한 참여자들의 기준을 높이고 있습니다. 트레이더와 플랫폼은 대등한 조건에서 경쟁하기 위해 초단위 미만(sub-second) 인덱싱, 신뢰할 수 있는 멤풀 가시성, 고가용성 RPC 액세스를 필요로 합니다. 단순히 "무료 엔드포인트에 연결하는" 시대는 끝나가고 있습니다.

유동성에 마이그레이션 수준의 파편화 리스크가 존재합니다. PumpSwap, Raydium, LaunchLab, LetsBonk의 Raydium 기반 풀, 그리고 각자의 유동성 사일로를 가진 수많은 경쟁자들로 인해 토큰 라우팅과 애그리게이션은 까다로운 문제가 되고 있습니다. 이를 잘 처리하는 DEX 애그리게이터, 지갑, 인덱서가 불균형적으로 많은 점유율을 차지하게 될 것입니다.

밈 경제가 2020-2021년의 디파이(DeFi) 양상을 띠고 있습니다. Meme Launchpad 2.0의 모든 혁신(평판, 수익 공유, LP 잠금, 권한 취소, 프로토콜 바이백)은 초기 디파이와 직접적으로 닮아 있습니다. 차이점은 디파이가 전문화되는 데 5년이 걸렸다면, 밈 레일은 약 18개월 만에 이를 해내고 있다는 점입니다. 이러한 압축 성장은 계속될 것으로 보입니다.

남겨진 과제​

Meme Launchpad 2.0에서 아직 해결되지 않은 질문은 신뢰 인프라만으로 충분한가 하는 점입니다. Pump.fun의 거래량은 2026년 초 몇 달 동안 절반으로 줄어들었고, LetsBonk의 지배력은 방금 Pump.fun에 가했던 것과 동일한 전문화 압력을 끌어들일 것입니다. 또한 67억 달러 규모의 전체 Solana 밈 시가총액은 디파이, RWA 토큰화 또는 기관용 스테이블코인 흐름에 비하면 여전히 오차 범위 수준에 불과합니다.

낙관적인 시각은 전문화된 밈 레일이 결국 소비자용 크립토의 기본 배포 레이어가 될 것이라는 점입니다. 이는 도지 토큰을 훨씬 넘어서는, 허가가 필요 없고(permissionless) 신뢰가 주입된 프리미티브입니다. 비관적인 시각은 Meme Launchpad 2.0이 리테일의 관심이 다른 곳으로 옮겨가는 순간 무너질, 착취적인 게임 위에 덧칠한 얇은 페인트에 불과하다는 것입니다.

어느 쪽이든, "누구나 아무런 안전장치 없이 무엇이든 런칭하던" 2024년 모델은 끝났습니다. 다음 사이클에서 살아남는 플랫폼은 리테일의 관심이 머무는 동안 밈 투기를 지속 가능하게, 혹은 최소한 신뢰할 수 있게 만드는 방법을 찾아낸 곳이 될 것입니다.

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출처​

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