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ミームローンチパッド 2.0：Pump.fun と LetsBonk が Solana の 67 億ドルのミーム経済をどのように再構築しているか

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2 年前、Solana でミームコインをローンチすることは、ある種の「儀式」を受け入れることを意味していました。950 ドルを支払って Raydium に移行し、最初のブロックでボットにスナイプされ、ボンディングカーブが完了した瞬間に作成者が売り抜けるのを見届け、次へと進む。しかし 2026 年 4 月までに、その儀式は死に絶えました。Pump.fun はバイバックを通じて約 2 億 1,300 万ドルの PUMP トークンを回収し、LetsBonk は 1 年足らずでローンチパッドの市場シェアの 64% を獲得しました。そして両プラットフォームは、アンチスナイパー保護、クリエイター収益分配、レピュテーションゲート（評判に基づく制限）付きのローンチを中心に、ミーム経済を静かに再構築しています。

67 億ドル規模の Solana ミーム市場は、ついに成熟期を迎えようとしています。それは規制当局が強制したからではなく、競合する 2 つのローンチパッドが「信頼のインフラなき投機はいずれ自滅する」ということに気づいたからです。

壁にぶつかったカジノ​

生の実績データは矛盾した物語を伝えています。Pump.fun は誕生以来 1,100 万以上のトークンを発行し、2024 年 1 月以降で 7 億 8,000 万ドル以上のプロトコル収益を上げました。Solana の DEX 取引高は 2026 年 3 月に 878 億ドルに急増し、2025 年 8 月以降の安値から倍増しました。2026 年 1 月のある 1 週間だけで、Solana 上で 509,000 個の新しいトークンがローンチされました。これは、ほとんどのチェーンがその歴史全体で作成する数よりも多いものです。

しかし、その後 Solana の DEX 取引高は 3 週間で 62% 減少し、Pump.fun 自身の取引高もほぼ半減しました。ミームローンチのフライホイールは構造的な疲労を示し始めました。トークンが多すぎ、生存者が少なすぎ、そして「ガードレールのないフェアローンチ」は「ボットには公平だが、人間には不公平」であることをリテール層が身をもって学んだのです。

これが、ミームローンチパッド 2.0（Meme Launchpad 2.0）を誕生させた転換点です。流動性でもブロック空間でもミームでもなく、リテールの「関心」が希少資源となったとき、プラットフォームはもはや純粋な拡散力だけでは競争できなくなります。彼らは「信頼」で競わなければならなくなったのです。

Pump.fun の再発明：カジノからクリエイターエコノミーへ​

2026 年に姿を現した Pump.fun は、2024 年のオリジナル版とは似ても似つきません。3 つの構造的変化が、プラットフォームを内側から作り変えました。

PumpSwap が Raydium への移行税を廃止しました。 2025 年初頭、Pump.fun は独自の Solana DEX である PumpSwap をローンチし、ボンディングカーブが完了した瞬間にトークンを吸収するようにしました。「6 SOL（約 950 ドル）を支払って Raydium への移行を待つ」という古い経路はなくなりました。現在、取引は卒業時にシームレスに継続され、PumpSwap は一律 0.25% の手数料を徴収します（0.20% は流動性提供者に、0.05% はプロトコルに分配）。卒業したトークンのクリエイターは、「クリエイター収益分配プログラム」を通じて、そのトークンの PumpSwap 取引高のさらに 0.05% を受け取ることができます。

Raydium への影響は甚大でした。スワップ手数料の約 41% が Pump.fun 由来のトークンによるものでしたが、そのパイプラインは一夜にして消失しました。Raydium は独自のミームローンチパッドである LaunchLab を立ち上げて対抗しましたが、ミームコインの参入障壁としての優位性はすでに損なわれていました。

クリエイター手数料分配がトークンチームとの関係を公式化しました。 2026 年 1 月 9 日、Pump.fun はクリエイター手数料構造のアップデートを展開しました。これはミームの仕組みというよりは、スタートアップの資本政策（キャップテーブル）に近いものです。プロジェクトチームは、最大 10 個の異なるウォレットに手数料を分割し、コインの所有権を移転し、更新権限を放棄できるようになりました。これらは以前はカスタムスマートコントラクトやオフチェーンでの信頼が必要だった基本機能です。このシステムは、「以前のモデルはトレーダーよりもトークン作成者を優遇しており、作成者は卒業後数日以内に 90% 以上暴落するトークンから手数料を徴収していた」という構造的な批判に対処するために設計されました。

2026 年バージョンは、Pump.fun が「市場ベースのアプローチ」と呼ぶものへと軸足を移しています。発行者ではなくトレーダーが、そのトークンのナラティブがクリエイター手数料のサポートに値するかどうかをますます決定するようになります。後継プログラムである Project Ascend は、現在、クリエイターの収益をローンチ時の投機ではなく、持続的な取引活動に結びつけています。

積極的なバイバックがプロトコル収益をトークン需要に変えました。 Pump.fun はローンチ以来、プラットフォーム収益の 98% 以上を PUMP トークンのバイバック（買い戻し）に割り当て、約 2 億 1,300 万ドルのトークンを回収し、流通供給量を 14.75% 削減しました。これは暗号資産において最も積極的なバイバックプログラムの一つであり、プロトコル収益がトークンの構造的な需要に直接変換される Hyperliquid スタイルのモデルです。市場はこれに反応し、このコミットメントを背景に PUMP は約 0.025 ドルから 0.085 ドルまで上昇しました。

ただし、注意点があります。バイバックの強さは、それを支える収益の強さに依存します。2026 年初頭に Pump.fun のボリュームが半減した際、PUMP の買い支えも比例して弱まりました。これは、ミームローンチパッドのトークノミクスが、依然として彼らが脱却しようとしているリテールの関心サイクルに繋ぎ止められていることを思い出させます。

LetsBonk.fun：コミュニティ第一の挑戦者​

Pump.fun が内側から自己を再構築しているとすれば、LetsBonk.fun はその必要がなかった競合相手です。2025 年 4 月に BONK トークンのコアコントリビューターが Raydium と提携してローンチした LetsBonk は、1 年足らずで Solana のミームトークンローンチパッド活動の市場シェアを約 5% から 64% にまで拡大しました。

ローンチ時の数字は現実離れしていました。初日だけで LetsBonk は 80 万人の訪問者、3 億件のトランザクション、2,700 個のトークン作成を記録し、そのうち 70 個以上が正常に卒業しました。2026 年 1 月 3 日から 4 日にかけて、LetsBonk の収益は 1 日で 600% 以上急増し、手数料は 352,793 ドルでピークに達しました。2026 年初頭までに、LetsBonk は週に 800 万ドル以上の収益を上げており、これは同期間の Pump.fun の約 2 倍に相当します。

1,100 万個のトークンを発行したプラットフォームを、コミュニティ発のローンチパッドがどのように打ち負かしたのでしょうか？ その逆転劇には 3 つの理由があります。

高い卒業率。 LetsBonk でローンチされたプロジェクトは 1-2% の割合で卒業する傾向があり、これは Pump.fun の歴史的な平均である 1% 未満と比較して高い数値です。通常の基準からすれば依然として過酷ですが、ミーム経済において 2 倍の卒業率は、トークンの生存期間を大幅に延ばし、トレーダーの損益分布を改善することに繋がります。

コミュニティに整合したトークノミクス。 LetsBonk は BONK コミュニティの精神を継承しました。透明性のあるバーンメカニズム、可視化された流動性ロック、そして搾取ではなくコミュニティへの参加に紐付いたクリエイターインセンティブです。トレーダーは LetsBonk というブランド自体をフィルターとして扱うようになりました。それは成功を保証するものではありませんが、匿名の Pump.fun でのローンチよりもベースラインの品質が高いというシグナルになったのです。

Raydium との提携が弱みを強みに変えた。 Pump.fun が移行フローから Raydium を排除した際、Raydium には競合を支援する動機と資本の両方がありました。LetsBonk は Raydium の実績ある AMM インフラストラクチャの上で動作しているため、卒業したトークンは PumpSwap の閉じた庭に閉じ込められることなく、即座に深いクロス配ペアの流動性にアクセスできます。

アンチスナイパーの軍拡競争​

Meme Launchpad 2.0 のプロフェッショナル化を象徴する機能として、現在の両プラットフォームで標準となっているアンチスナイパー・インフラストラクチャほど明確なものはありません。

スナイパーボットは、ミームローンチパッドの「原罪」でした。すべての新しいトークンにおいて、最初の 10 〜 20 ブロックはミリ秒単位の精度で実行される MEV ボットによって支配され、ボンディングカーブの最も安価な供給分を買い占め、数秒後にリテール（個人）の買い手に売り浴びせられていました。リテールトレーダーは、コロケーション・インフラやカスタム Solana クライアントを持たない者にとって、「フェア」なローンチは誰にとっても公平ではないことを学びました。

2026 年のスタックは、複数の面で対抗しています。

  • バンドルされたローンチ・トランザクション: Smithii の Pump Fun Bundler のようなツールを使用すると、作成者は単一のアトミック・トランザクション内でトークンをローンチし、4 つのウォレットで初期購入を実行できます。作成命令と購入命令の間には「隙間」が存在しないため、スナイパーボットが割り込むことはできません。シーケンス全体が 1 つのトランザクションとして 1 つのブロックに収まります。
  • 卒業時の LP ロック: Pump.fun でトークンがボンディングカーブを完了すると、移行流動性は PumpSwap プールに預け入れられ、LP トークンはバーン（焼却）されます。この流動性は二度と引き出すことができません。これにより、移行後数分以内に作成者が流動性を引き抜くという、ミームにおける初期のラグプル（資金持ち逃げ）の手口が封じられました。
  • ボンディングカーブの成熟ゲート: 移行前にボンディングカーブ上での最低滞留時間を設ける実験が、プラットフォーム間で増えています。これにより、内部関係者がカーブを先回りして数秒で移行をトリガーする、パンプ・アンド・グラデュエート（Pump and Graduate）スキームを防いでいます。
  • 作成者権限の放棄: 2026 年 1 月の Pump.fun のアップデートにより、作成者はトークンの更新権限を公に放棄できるようになりました。これにより、ローンチ後に誰も新しい供給をミントしたり、コントラクト・パラメータを変更したりできないことが暗号学的に証明されます。

これらの機能のどれもが革命的というわけではありません。これらは、5 年前に DeFi が本格的なプロトコルのために構築したものと同じインフラです。2026 年に変わったのは、ミームプラットフォームがついにこれらを必要としたという点です。

次のプリミティブとしてのレピュテーション（評判）​

Meme Launchpad 2.0 の最後のピースは、作成者の質をフィルタリングするためのオンチェーン・レピュテーション（評判）の出現です。ミーム経済は歴史的にすべてのローンチを白紙の状態として扱ってきました。匿名性が重要である場合には合理的な選択ですが、同じシリアル・ラガー（連続詐欺師）が数時間おきに再ローンチできる状況では、経済的に悲惨な結果を招きます。

LetsBonk はすでに、作成者のレピュテーション・シグナルの実験を行っています。ローンチの可視性、手数料分配の適格性、コミュニティでの配置などは、プラットフォーム上での作成者の過去の実績とますます結びついています。Pump.fun の所有権移譲や権限放棄のプリミティブは、このようなシステムが機能するために必要なオンチェーンの監査証跡を作成します。

2026 年は、ローンチパッドがレピュテーション・プリミティブをより積極的に採用し始める年になると予想されます。

  • 過去のローンチの実績（卒業率、卒業後の生存率、ラグの頻度）
  • 作成者のためのウォレットの使用期間とアクティビティによるゲート
  • ローンチの可視性を高めるためのコミュニティによる推薦やステーキング
  • 発見可能性を求める本格的なプロジェクトのためのオフチェーン ID 証明

これらによってミームのローンチが「安全」になるわけではありません。しかし、「匿名で未検証」と「実績のあるオンチェーン検証済みの作成者」の間にグラデーション（段階）が生まれます。これは 2024 年には存在しなかったものであり、ミーム・スタックを通じて資本がどのように流れるかを根本的に変えるものです。

ビルダーとインフラストラクチャにとっての意味​

Meme Launchpad 2.0 へのシフトは、単なるセクターの物語ではありません。Solana のミーム経済上で、あるいはそれに付随して構築を行っているすべての人にとって、3 つの変化をもたらします。

インフラ需要の高度化: エージェント駆動型やボット駆動型の取引はすでにミーム取引量の大部分を占めており、2026 年のアンチスナイパー・スタックは正当な参加者の基準を引き上げています。トレーダーやプラットフォームが対等に競争するためには、サブ秒単位のインデックス作成、信頼性の高いメンプール（mempool）の可視性、および高可用性の RPC アクセスが必要になります。カジュアルに「無料のエンドポイントに接続する」時代は終わりつつあります。

流動性には移行レベルの断片化リスクがある: PumpSwap、Raydium、LaunchLab、LetsBonk の Raydium バックアップ・プール、およびそれぞれ独自の流動性サイロを持つ多くの競合他社の出現により、トークンのルーティングとアグリゲーションは些細ではない問題になりつつあります。これをうまく処理できる DEX アグリゲーター、ウォレット、インデクサーが不均衡なシェアを獲得することになるでしょう。

ミーム経済は 2020 〜 2021 年の DeFi と呼応している: レピュテーション、収益分配、LP ロック、権限放棄、プロトコルによるバイバックなど、Meme Launchpad 2.0 におけるすべてのイノベーションは、初期の DeFi に直接的な類似点があります。違いは、DeFi がプロフェッショナル化するのに 5 年かかったのに対し、ミームのレールは約 18 ヶ月でそれを成し遂げていることです。この圧縮は今後も続くと予想されます。

残された課題​

Meme Launchpad 2.0 における未解決の疑問は、信頼のインフラだけで十分かどうかということです。Pump.fun の取引量は 2026 年の最初の数ヶ月で半減しました。LetsBonk の支配力は、かつて Pump.fun に課したのと同様のプロフェッショナル化への圧力を自らも受けることになるでしょう。また、Solana のミーム時価総額合計 67 億ドルは、DeFi、RWA（現実資産）のトークン化、あるいは機関投資家のステーブルコインの流れと比較すれば、依然として端数に過ぎません。

強気の見通し（ブルケース）は、プロフェッショナル化されたミーム・レールが、最終的にコンシューマー向け暗号資産のデフォルトの配布レイヤーになることです。これは、犬コインをはるかに超える、パーミッションレスで信頼が注入されたプリミティブです。弱気の見通し（ベアケース）は、Meme Launchpad 2.0 は搾取的なゲームの上に乗った薄い塗装に過ぎず、リテールの関心が他に移った瞬間に衰退するというものです。

いずれにせよ、2024 年の「誰もがゼロのガードレールで何でもローンチできる」モデルは終了しました。次のサイクルを生き残るプラットフォームは、リテールの注目が集まっている間に、ミームの投機を持続可能にする方法、あるいは少なくとも信頼できるものにする方法を見つけ出したプラットフォームになるでしょう。

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出典​

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