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Meme 发射台 2.0：Pump.fun 和 LetsBonk 如何重塑 Solana 67 亿美元的 Meme 经济

· 阅读需 13 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

两年前，在 Solana 上发行 meme 币意味着接受一种仪式：支付 950 美元迁移到 Raydium，在第一个区块被机器人抢跑（sniped），眼睁睁看着创建者在联合曲线（bonding curve）完成时砸盘，然后不了了之。到 2026 年 4 月，这种仪式已经终结。Pump.fun 通过回购注销了约 2.13 亿美元的 PUMP 代币，LetsBonk 在不到一年的时间里占据了 64% 的发行平台（launchpad）市场份额，这两个平台都在悄然围绕防抢跑保护、创建者收入分成和基于声誉门槛的发行来重构 meme 经济。

这场价值 67 亿美元的 Solana meme 市场终于走向成熟——这不是因为监管机构的强制干预，而是因为两个相互竞争的发行平台发现，缺乏信任基础设施的投机行为最终会自我毁灭。

赌场撞墙​

原始数据揭示了一个自相矛盾的故事。自成立以来，Pump.fun 已铸造了超过 1100 万个代币，自 2024 年 1 月以来产生了超过 7.8 亿美元的协议收入。Solana 的 DEX 交易量在 2026 年 3 月飙升至 878 亿美元，较 2025 年 8 月后的低点翻了一番。在 2026 年 1 月的一个星期内，Solana 上发行了 50.9 万个新代币——这比大多数区块链在整个历史中创建的代币还要多。

然而，Solana 的 DEX 交易量在随后的三周内下降了 62%，Pump.fun 自身的交易量也几乎减半。Meme 发行的飞轮开始显现出结构性疲劳：代币过多、幸存者过少，散户投资者也深刻意识到，没有护栏的“公平发行”意味着“对机器人公平，对人类不公平”。

正是这个转折点迫使 Meme 发行平台 2.0 应运而生。当散户注意力成为稀缺资源——而不是流动性、区块空间或 meme 时——平台就不能再仅靠病毒式传播进行竞争。它们必须竞争信任度。

Pump.fun 的重塑：从赌场到创作者经济​

2026 年出现的 Pump.fun 与 2024 年的版本已大不相同。三次架构转型从内部彻底重建了该平台。

PumpSwap 终结了 Raydium 迁移税。 2025 年初，Pump.fun 推出了 PumpSwap，这是一个原生的 Solana DEX，可在代币完成联合曲线的瞬间将其吸纳。过去那种支付 6 SOL（约 950 美元）并等待 Raydium 迁移的路径已不复存在。现在，代币“毕业”后交易可以无缝继续，PumpSwap 收取 0.25% 的固定费用，其中 0.20% 分配给流动性提供者，0.05% 分配给协议。毕业代币的创建者通过“创作者收入分成”计划，可以额外获得其代币在 PumpSwap 交易量的 0.05%。

对 Raydium 的影响是巨大的：其大约 41% 的兑换费用曾来自 Pump.fun 代币，这一渠道几乎在一夜之间消失了。Raydium 的对策是推出了自己的 meme 发行平台 LaunchLab，但其在 meme 币领域的护城河已受损。

创作者费用分成使代币团队关系正式化。 2026 年 1 月 9 日，Pump.fun 推出了一项创作者费用结构更新，其内容读起来更像初创公司的股权结构表（cap table），而非 meme 工具。项目团队现在可以将费用分配到最多 10 个不同的钱包、转移代币所有权并放弃更新权限——这些原语（primitives）在以前需要定制智能合约工作或链下信任。该系统的设计初衷是为了解决结构性的批评：即 Pump.fun 之前的模式偏袒代币创建者而非交易者，创建者在那些“毕业”后几天内通常暴跌 90% 以上的代币上收取费用。

2026 版本转向了 Pump.fun 所称的“市场化方法”——交易者而非部署者将日益决定一个代币叙事是否值得创作者费用支持。继任计划 Project Ascend 现在将创作者收益与持续的交易活动挂钩，而非发行时的投机行为。

激进的回购将协议收入转化为代币需求。 自推出以来，Pump.fun 已将超过 98% 的平台收入用于 PUMP 代币回购，注销了约 2.13 亿美元的代币，并减少了 14.75% 的流通供应量。这是加密货币领域最激进的回购计划之一——类似于 Hyperliquid 模式，协议收入直接转化为结构性代币需求。市场做出了反应：在这一承诺的支持下，PUMP 从约 0.025 美元涨至 0.085 美元。

关键在于：回购的力度取决于支撑它的收入。当 Pump.fun 的交易量在 2026 年初减半时，PUMP 的买盘也相应减弱——这提醒人们，meme 发行平台的代币经济学仍然与它们本应从中“毕业”的散户注意力周期紧密相连。

LetsBonk.fun：社区优先的挑战者​

如果说 Pump.fun 正在从内部重构自我，那么 LetsBonk.fun 就是那个不需要重塑的竞争对手。LetsBonk 由 BONK 代币的核心贡献者与 Raydium 合作于 2025 年 4 月推出，在不到一年的时间里，其在 Solana meme 代币发行平台的市场份额从约 5% 增长到 64%。

发行数据令人难以置信。在运营的第一天，LetsBonk 就迎来了 80 万访客、3 亿次交易，并创建了 2700 个代币，其中 70 多个成功“毕业”。在 2026 年 1 月 3 日至 4 日期间，LetsBonk 的单日收入飙升了 600% 以上，费用峰值达到 352,793 美元。到 2026 年初，LetsBonk 每周产生的收入超过 800 万美元——大约是 Pump.fun 同期产出的两倍。

一个由社区发起的发行平台是如何击败一个铸造了 1100 万个代币的平台的？三个原因解释了这种反转。

更高的“毕业”率。 在 LetsBonk 上启动的项目“毕业”率通常在 1-2%，而 Pump.fun 历史上的平均水平低于 1%。按照任何正常标准来看，这依然残酷，但在 meme 经济学中，两倍的毕业率意味着代币生存时间显著延长，以及更好的交易者盈亏（PnL）分布。

符合社区利益的代币经济学。 LetsBonk 继承了 BONK 社区的特质：透明的燃烧机制、可见的流动性锁定，以及与社区参与而非掠夺挂钩的创作者激励。交易者学会了将 LetsBonk 品牌本身视为一种过滤器——虽非保证，但与匿名的 Pump.fun 发行相比，它是更高基准质量的信号。

与 Raydium 的合作伙伴关系将弱势转化为优势。 当 Pump.fun 将 Raydium 从其迁移流程中剔除时，Raydium 既有动力也有资金支持竞争对手。LetsBonk 构建在 Raydium 经受过实战检验的 AMM 基础设施之上，这意味着“毕业”代币可以立即获得深度的跨交易对流动性，而不是被困在 PumpSwap 的围墙花园内。

反夹子（Anti-Sniper）军备竞赛​

没有哪项功能比现在两大平台标配的反夹子基础设施更能体现 Meme 发行平台 2.0 的专业化了。

夹子机器人（Sniper bots）曾是 Meme 发行平台的原罪。每种新代币的前 10-20 个区块都被以毫秒级精度执行的 MEV 机器人所主导，它们买入联合曲线（bonding curve）中最廉价的供应，几秒钟后便抛售给散户交易者。散户意识到，如果没有托管基础设施和定制的 Solana 客户端，所谓的“公平”发行对任何人都不公平。

2026 年的技术栈在多个战线上发起了反击：

  • 捆绑发行交易。来自 Smithii 的 Pump Fun Bundler 等工具允许创建者在一个原子交易（atomic transaction）中完成代币发行并在四个钱包中执行初始买入。夹子机器人无法插入创建和购买指令之间，因为根本没有“中间”地带 —— 整个序列作为一个交易落在同一个区块内。
  • 毕业时锁定流动性（LP）。当代币在 Pump.fun 上完成联合曲线时，迁移流动性会被存入 PumpSwap 池，并且 LP 代币会被销毁。流动性永远无法被撤回。这消除了原始的 Meme 跑路（rug）手段 —— 创建者在迁移后几分钟内撤走毕业流动性。
  • 联合曲线成熟度门槛。各平台越来越多地尝试在迁移前设置联合曲线上的最短停留时间，防止“拉升即毕业”的骗局，即内部人员提前抢跑曲线以在几秒钟内触发迁移。
  • 撤销创建者权限。2026 年 1 月的 Pump.fun 更新允许创建者公开撤销其代币的更新权限，通过密码学证明任何人都无法在发行后增发供应或更改合约参数。

这些功能并非革命性的创新。它们是 DeFi 为严肃协议在五年前就建立的相同基础设施。2026 年的变化在于，Meme 平台终于需要它们了。

声誉作为下一个原语​

Meme 发行平台 2.0 的最后一块拼图是链上声誉作为创建者质量过滤器的出现。Meme 经济在历史上将每次发行都视为一张白纸 —— 当匿名是核心时，这是一个理性的选择，但当同一批连环跑路者每隔几个小时就能重新发行时，这在经济上是灾难性的。

LetsBonk 已经在试验创建者声誉信号：发行可见度、分红资格和社区排名越来越多地与创建者在平台上的历史记录挂钩。Pump.fun 的所有权转移和撤销权限原语创建了此类系统运作所需的链上审计追踪。

预计 2026 年将是发行平台开始更积极地采用声誉原语的一年：

  • 过往发行记录（毕业率、毕业后的存活率、跑路频率）
  • 针对创建者的钱包账龄和活跃度门槛
  • 通过社区担保或质押（staking）来提升发行可见度
  • 为追求可发现性的严肃项目提供链下身份证明

这些都不能让 Meme 发行变得“绝对安全”。然而，它在“匿名且未经验证”与“拥有历史记录的链上验证创建者”之间创建了一个梯度 —— 这种梯度在 2024 年并不存在，并且实质性地改变了资金在 Meme 生态中的流动方式。

这对开发者和基础设施意味着什么​

Meme 发行平台 2.0 的转变不仅仅是一个赛道故事。它为在 Solana Meme 经济中或周边构建的任何人改变了三件事：

基础设施需求变得更加复杂。代理驱动（Agent-driven）和机器人驱动的交易已经占据了 Meme 交易量的很大份额，而 2026 年的反夹子技术栈提高了合法参与者的准入门槛。交易者和平台需要亚秒级索引、可靠的内存池（mempool）可见性以及高可用性的 RPC 访问，才能在平等的地位上竞争。随便“连接到一个免费端点”的时代正在结束。

流动性面临迁移级别的碎片化风险。随着 PumpSwap、Raydium、LaunchLab、LetsBonk 支持的 Raydium 池以及大量拥有各自流动性孤岛的竞争对手出现，代币路由和聚合正成为不容忽视的问题。那些能够妥善处理这一问题的 DEX 聚合器、钱包和索引器将获得不成比例的市场份额。

Meme 经济学正在与 2020-2021 年的 DeFi 遥相呼应。Meme 发行平台 2.0 中的每一项创新 —— 声誉、收入共享、LP 锁定、权限撤销、协议回购 —— 在早期 DeFi 中都有直接的对应物。不同之处在于，DeFi 用了五年时间实现专业化，而 Meme 基础设施在大约十八个月内就完成了。预计这种压缩将继续下去。

悬而未决的问题​

Meme 发行平台 2.0 面临的未解之谜是，信任基础设施是否足够。Pump.fun 的交易量在 2026 年的前几个月减半，LetsBonk 的主导地位将吸引它刚刚施加给 Pump.fun 的同样的专业化压力，而 67 亿美元的 Solana Meme 总市值与 DeFi、RWA 代币化或机构稳定币流量相比，仍然只是一个零头。

乐观的情况是，专业化的 Meme 基础设施最终成为消费级加密货币的默认分发层 —— 一种远远超出“狗狗币”范畴的无需许可、注入信任的原语。悲观的情况是，Meme 发行平台 2.0 只是在榨取性游戏上涂了一层薄薄的油漆，一旦散户的注意力转向别处，它就会迅速腐朽。

无论如何，2024 年那种“任何人在零约束下发行任何东西”的模式已经结束了。在下一个周期中生存下来的平台，将是那些学会在散户注意力窗口仍然开启时，如何让 Meme 投机变得可持续 —— 或者至少看起来可靠 —— 的平台。

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来源​

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