아문디(Amundi)의 SAFO, 3주 만에 4억 달러 달성 — 기관용 토큰화가 이제 되돌릴 수 없는 지점을 넘었습니다
블랙록 (BlackRock)이 BUIDL 토큰화 펀드를 5억 달러 규모로 성장시키는 데는 수개월이 걸렸습니다. 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton)의 BENJI는 8억 달러를 돌파하는 데 3년 이상의 시간이 필요했습니다. 2026년 3월, 아문디 (Amundi)와 스피코 (Spiko)는 SAFO를 출시했으며, 단 21일 만에 운용자산 (AUM) 4억 달러를 돌파했습니다.
이러한 속도는 단순한 마케팅용 주석이 아닙니다. 이는 기관 토큰화 시대가 '흥미로운 파일럿' 단계에서 '검증된 제품 카테고리'로 확실하게 전환되었다는 신호입니다.
SAFO의 실체
스피코 아문디 오버나이트 스왑 펀드 (Spiko Amundi Overnight Swap Fund, SAFO)는 SPIKO SICAV 내에서 운영되는 토큰화 하위 펀드로, 프랑스 법에 따라 UCITS (유럽 증권투자집합기구) 규정을 준수하는 수단입니다. 이 차이는 매우 중요합니다. UCITS 제품은 EU 패스포트를 보유하고 있어, SAFO가 각 관할 구역에서 별도의 규제 승인을 받지 않고도 35개 유럽 국가에 배포될 수 있음을 의미합니다.
아문디는 2조 3,000억 유로의 자산을 관리하며 동일한 35개국에서 5,600명의 직원을 고용하고 있습니다. 수십 년에 걸쳐 구축되어 이미 개인 및 기관 고객 모두에게 신뢰받고 있는 이 유통 네트워크가 SAFO의 폭발적인 초기 성장의 비결입니다. 블랙록과 프랭클린 템플턴은 새로운 크립토 네이티브 (Crypto-native) 오디언스를 구축해야 했습니다. 반면 아문디는 기존 고객 파이프라인에 토큰화 기술을 간단히 연결했습니다.
국가 채권에 직접 투자하는 대신, SAFO는 BNP 파리바 (BNP Paribas), 골드만삭스 (Goldman Sachs), JP 모건 (JP Morgan), UBS, 바클레이즈 (Barclays), 씨티 (Citi), 모건 스탠리 (Morgan Stanley), HSBC 등 1티어 은행 카운터파티와 함께 완전 담보화된 토탈 리턴 스왑 (Total Return Swaps)을 보유합니다. 이 구조는 안정적인 익일 유동성을 제공하는 동시에, 기관 컴플라이언스 팀이 이미 이해하고 있는 프레임워크 내에서 신용 위험을 엄격하게 관리합니다.
멀티체인 아키텍처: 이더리움과 스텔라를 모두 사용하는 이유
SAFO의 주주 명부는 이더리움 (Ethereum)과 스텔라 (Stellar)라는 두 개의 블록체인에 동시에 존재하며, 이러한 아키텍처 선택은 중복이 아니라 의도된 것입니다.
이더리움은 기관용 결합성 (Composability) 레이어를 제공합니다. 스마트 컨트랙트 생태계, 깊은 DeFi 유동성, 확립된 커스터디 인프라 (Fireblocks, Anchorage, Copper)는 기관 자산 운용사와 DeFi 프로토콜이 이미 활동하고 있는 곳입니다. 이더리움은 SAFO가 궁극적으로 온체인 담보로 사용되거나, 대출 프로토콜에 통합되거나, 다른 토큰화 자산과 결합될 수 있는 곳입니다.
스텔라는 국가 간 결제 최적화 레이어를 제공합니다. 거의 제로에 가까운 거래 수수료, 빠른 정산, 기본 ISO 20022 준수를 갖춘 스텔라는 기관 고객이 펀드 주식을 지역 간에 빠르고 저렴하게 이동시켜야 하는 사용 사례, 즉 기업 CFO들이 중요하게 생각하는 자금 관리 (Treasury Management) 문제를 겨냥합니다.
체인링크 (Chainlink)가 이 두 세계를 연결합니다. 체인링크의 오라클 네트워크는 실시간 NAV (순자산가치) 및 예치금 데이터를 두 체인 모두에 제공하여 펀드의 기초 가치에 대한 완전한 투명성을 유지합니다. 체인링크의 교차 체인 상호운용성 프로토콜 (CCIP)은 SAFO 보유자가 이더리움과 스텔라 간에 포지션을 원활하게 이동할 수 있도록 지원하며, 이는 여러 퍼블릭 블록체인에서 네이티브하게 운영되는 토큰화 펀드의 첫 번째 상용 배포 사례입니다.
21일 만에 4억 달러: 속도의 맥락 이해하기
비교표는 극명합니다:
| 펀드 | 운용사 | 출시 | 4억 달러 달성 기간 |
|---|---|---|---|
| BENJI | 프랭클린 템플턴 | 2021년 4월 | 수년 |
| BUIDL | 블랙록 | 2024년 3월 | 수개월 |
| SAFO | 아문디 × 스피코 | 2026년 3월 | 21일 |
이러한 가속화는 우연이 아닙니다. 기관 토큰화 펀드의 각 물결은 이전 물결이 구축한 신뢰와 시장 교육의 혜택을 입었습니다. SAFO가 출시될 무렵, 기관 컴플라이언스 팀은 이미 토큰화된 머니마켓펀드 (MMF)에 대해 승인된 프레임워크를 보유하고 있었습니다. 커스터디 제공업체들은 관련 경로를 통합했으며, 법적 구조도 이미 이해된 상태였습니다.
또한 아문디는 출시 당시 1억 달러의 확정된 AUM으로 시작하여, 회의적인 시선이 아닌 기다려온 기관 수요가 있음을 시사했습니다. 이후의 3억 달러는 아문디의 기존 유럽 고객층이 현금 관리 할당량의 일부를 온체인 수단으로 이전하면서 유입되었습니다.
경쟁 구도는 이제 4파전
토큰화된 머니마켓펀드 분야는 네 개의 플래그십 제품을 중심으로 빠르게 통합되었습니다:
- 블랙록 BUIDL (AUM 약 17억 달러): 총자산 기준 최대 규모로 이더리움, 솔라나, 폴리곤에 배포되어 있습니다. 25만 달러의 최소 투자금과 USDC 상환을 통해 기관 투자자를 겨냥하며, 다른 제품들의 벤치마크 역할을 합니다.
- 프랭클린 템플턴 BENJI (AUM 약 8억 달러 이상): 선구자적인 존재입니다. 1주가 1 BENJI 토큰과 동일합니다. 7개의 블록체인 네트워크에 걸쳐 위치하며, 이 개념이 대규모로 작동함을 입증했습니다.
- Ondo OUSG: 수익률에 최적화된 DeFi 네이티브 경쟁자로, BUIDL을 기초 자산으로 사용하며 추가적인 온체인 결합성을 제공합니다.
- 아문디 SAFO (3주 만에 AUM 약 4억 달러): 유통의 파괴자입니다. 다른 이들이 크립토 네이티브 오디언스를 구축하는 동안, 아문디는 크립토 네이티브 기술을 기존 1억 명 이상의 고객 기반에 도입했습니다.
각 제품은 서로 다른 차원에서 승리하고 있습니다. BUIDL은 순수 AUM과 브랜드 신뢰도에서, BENJI는 멀티체인 확장성과 선구적인 역사에서, SAFO는 유통 속도에서 승리하고 있습니다. 향후 5년 동안의 승자는 초기 AUM을 기관의 습관으로 전환시키는 쪽이 될 것입니다. 즉, 1980년대에 국채 펀드가 기업 재무팀의 기본 도구가 되었던 것처럼, 토큰화된 머니마켓펀드가 기본 현금 관리 도구가 되는 시대를 누가 먼저 여느냐에 달려 있습니다.
기술보다 유통이 중요한 이유 — 현재로서는
SAFO의 초기 3주가 주는 가장 중요한 교훈은 토큰화 인프라 문제가 실질적으로 해결되었다는 점입니다. 스마트 컨트랙트는 성숙했고, 오라클은 신뢰할 수 있으며, 수탁(custody) 프레임워크가 존재하고, 규제 구조(적어도 유럽에서는)도 실행 가능합니다. 병목 현상은 더 이상 "이것을 만들 수 있는가?"가 아니라 "누가 우리를 믿고 돈을 맡길 것인가?"입니다.
Amundi는 대리인을 통해 그 질문에 답했습니다. 수십 년 동안 Amundi에 2조 3,000억 유로를 맡겨온 고객들은 블록체인 인프라를 독립적으로 평가할 필요가 없습니다. 그들은 Amundi의 실사(due diligence)를 신뢰합니다. 이러한 기관의 신뢰 지름길은 네이티브 크립토 오디언스를 구축하는 데 걸리는 수년의 시간만큼의 가치가 있습니다.
이것이 바로 다음 토큰화 펀드 출시 물결이 블록체인 네이티브 스타트업이 아닌 기성 브랜드에서 나올 이유입니다. 향후 18개월 동안 Vanguard, Fidelity의 해외 법인, Pictet, Schroders 및 주요 국부 펀드들의 발표가 이어질 것으로 예상됩니다. 각 출시는 기존 관계를 통한 AUM(운용 자산)이 이미 확보된 상태로 시작될 것입니다.
토큰화된 RWA 276억 달러가 시장에 의미하는 바
전체 토큰화된 실물 자산(RWA) 시장은 2026년 4월에 276억 달러에 도달했습니다. 이는 2024년 중반 20억 달러 미만에서 크게 증가한 수치입니다. 토큰화된 미국 국채 상품만 약 100억 달러를 차지합니다. 토큰화가 복잡한 대출의 결제 마찰을 줄여주는 사모 신용(Private credit) 상품이 가장 큰 카테고리를 형성하고 있습니다.
가속화는 실재하며 기관 중심적입니다. 현재 전 세계적으로 200개 이상의 활성 토큰화 프로젝트가 존재하며, 인프라 계층(Chainlink, Fireblocks, Polygon CDK, Securitize)은 새로운 진입자가 커스텀 배관을 구축하지 않고도 프로덕션 급 제품을 출시할 수 있을 만큼 충분히 성숙했습니다.
BIS와 여러 자산 운용 연구소의 분석가들은 다양한 시나리오에 따라 2026년 말까지 토큰화된 RWA 시장이 1,000억 달러에서 3,000억 달러에 이를 것으로 전망합니다. 보수적인 경우라도 단일 연도 내에 현재 수준에서 4배 확장을 의미합니다.
제품 스토리 뒤에 숨겨진 인프라 문제
SAFO의 성공은 현재 더 넓은 시장이 직면하고 있는 중요한 인프라 과제를 가리고 있습니다. 기관용 토큰화 펀드를 위한 "배관(plumbing)"은 개선되고 있지만, 결제 완결성(settlement finality), 크로스 체인 리스크 및 혼합된 블록체인 환경에서의 컴플라이언스 도구는 여전히 활발히 개발 중인 분야입니다.
Chainlink의 CCIP는 크로스 체인 전송 레일을 제공하지만, KYC 체크가 체인 간에 전송되는지 확인하고, 제재 스크리닝이 실시간으로 적용되며, 규제 보고가 온체인 포지션을 정확하게 캡처하는 컴플라이언스 계층은 여전히 성숙 단계에 있습니다. 특히 3억 8,000만 달러 이상의 규제된 온체인 펀드를 위해 Chainlink CCIP를 통합한 Spiko의 사례는 이 규모에서 최초의 프로덕션 배포 중 하나이며, 여기서 예외 사례를 처리하는 방식은 향후 10년 동안의 기관 블록체인 아키텍처에 영향을 미칠 것입니다.
기관급 처리량을 지원하고, 실시간 컴플라이언스 훅(hook)을 제공하며, 기존 펀드 관리 시스템과 통합할 수 있는 블록체인 인프라 제공업체는 SAFO의 성공으로 인한 경쟁적인 출시가 이어짐에 따라 수요가 급증할 것입니다.
"단순 파일럿" 시대는 끝났다
2021년 Amundi가 이더리움에서 5억 유로 규모의 토큰화된 녹색 채권을 발행했을 때, 전통 금융의 블록체인 채택은 여전히 실험적이었습니다. 프로젝트들은 인상적인 보도 자료와 미미한 실제 사용량을 가진 개념 증명(proof-of-concepts) 단계였습니다.
SAFO는 다릅니다. 이는 Amundi의 프로덕션 고객 관계 인프라를 통해 배포되는 완전한 규제 대상 UCITS 상품이며, 3주 만에 실제 고객 자산 4억 달러를 달성했습니다. 컴플라이언스 팀이 승인했습니다. 수탁 계약이 체결되었습니다. NAV(순자산가치) 피드는 실시간으로 두 개의 퍼블릭 블록체인에 게시되고 있습니다.
기관 금융의 질문은 더 이상 토큰화 펀드가 작동하는지 여부가 아닙니다. SAFO가 그 답을 내놓았습니다. 질문은 이것입니다: 다음에 발표될 수십 개의 토큰화 펀드 상품 중 어떤 것이 SAFO의 속도 로 성공할 것이며, 어떤 것이 자체적인 블록체인 네이티브 니치 시장 밖에서 유통을 찾는 데 어려움을 겪을 것인가?
답은 전적으로 여러분이 이미 누구에게 돈을 맡기고 있는지, 그리고 그 운용사들 중 얼마나 많은 곳이 주력 현금 상품의 온체인 버전이 이제 필수적인 기본 요소(table stakes)라고 결정했는지에 달려 있습니다.
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