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a16z의 2025년 암호화폐 현황 보고서: 숫자가 마침내 기대에 부응한 해

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

가상자산 업계에는 그동안 "올해가 바로 그해"라고 불리는 결정적인 순간들이 많았습니다. 하지만 a16z의 2025 가상자산 현황(State of Crypto 2025) 보고서는 단순히 낙관적인 전망이 아닌, 그 이면의 명확한 수치 때문에 이전과는 다르게 다가옵니다. 스테이블코인은 46조 달러의 거래량을 처리했습니다. 전체 가상자산 시가총액은 처음으로 4조 달러를 돌파했습니다. 그리고 한때 투기 수단에 불과했던 기술이 이제는 전통 금융 기관의 시스템 근간에 통합되고 있습니다.

이 글에서는 34페이지 분량의 보고서가 실제로 무엇을 말하고 있는지, 데이터가 의미하는 바는 무엇인지, 그리고 a16z가 설명하는 "인프라에서 애플리케이션 레이어로의 전환"이 2026년의 빌더들에게 왜 중요한지 분석해 보겠습니다.

스테이블코인 이야기: 46조 달러의 거래량과 드디어 설득력을 얻은 비자(Visa)와의 비교​

가장 눈에 띄는 숫자는 경이롭습니다. 스테이블코인은 2025년에 전년 대비 106% 증가한 총 46조 달러의 거래량을 기록했습니다.

회의론자들은 이 숫자가 봇, MEV 활동, 순환 거래로 인해 부풀려진 것이 아니냐고 즉각 의문을 제기합니다. 타당한 지적입니다. a16z는 인위적인 거품을 제거한 조정 수치인 **9조 달러의 실질 거래량(organic volume)**을 제시하며 이 문제를 직접 다루었습니다. 이 수치 역시 전년 대비 87% 증가한 것이며, 결정적으로 "미국 은행 시스템 전체를 연결하는 ACH 네트워크의 거래량에 근접"하고 있습니다.

비자(Visa)와의 비교는 수년간 다소 막연하게 사용되어 왔지만, 조정된 9조 달러라는 수치는 이 비교를 오도가 아닌 유의미한 것으로 만듭니다. 이것은 국경 간 송금, 신흥 시장의 B2B 결제, 새로운 금융 상품을 위한 결제 인프라 등 실제 경제 활동을 반영합니다.

2025년에는 규제 측면에서도 진전이 있었습니다. 미국에서 최초의 포괄적인 스테이블코인 프레임워크를 구축한 초당적 법안인 **GENIUS 법안(GENIUS Act)**은 규제적 적대감에서 건설적인 참여로 전환되는 역사적인 변곡점이 되었습니다. 시장 구조에 관한 **CLARITY 법안(CLARITY Act)**과 결합하여, 미국 정부는 적대적 태도와 실용적인 감독 사이의 선을 분명히 그었습니다. 이에 따른 파급 효과로 전통 금융 기업들의 스테이블코인 도입이 가속화되었습니다. 스트라이프(Stripe)가 브릿지(Bridge)를 인수한 사건은 a16z의 2024년 보고서에서 스테이블코인의 "제품-시장 적합성(PMF)이 입증되었다"고 발표한 지 불과 며칠 만에 일어났으며, 이는 전통 금융(TradFi)이 규제 확실성을 기다리는 것이 아니라 이미 그것을 가격에 선반영하고 있음을 시사했습니다.

개발자 생태계: 이더리움의 리드, 솔라나의 질주, 그리고 멀티체인 시대의 지속​

빌더 측면에서 보고서는 가상자산이 "승자 독식"의 환경이 아님을 재확인해 줍니다.

이더리움 및 L2는 2025년에도 신규 개발자들이 가장 많이 찾는 목적지 1위를 지켰습니다. 확장성 가설은 이제 현실이 되었습니다. 평균 L2 트랜잭션 비용은 2021년 약 24달러에서 오늘날 1센트 미만으로 떨어졌으며, 이는 2,400배의 개선을 의미합니다. 이더리움 경제 활동의 대부분은 아비트럼(Arbitrum), 베이스(Base), 옵티미즘(Optimism)을 포함한 레이어 2로 이전되었습니다. "이더리움은 너무 비싸다"는 인프라 측면의 반론은 사실상 사라졌습니다.

**솔라나(Solana)**는 가장 빠른 개발자 모멘텀을 보였으며, 관심도는 2년 동안 78% 성장했습니다. 솔라나 기반 네이티브 애플리케이션은 지난 1년 동안 30억 달러의 수익을 창출했습니다. 예정된 네트워크 업그레이드를 통해 연말까지 처리 용량이 두 배로 늘어날 것으로 예상됩니다. 실질적인 의미에서 솔라나는 단순한 서사(narrative) 중심의 플레이에서 실제 수익이 발생하는 측정 가능한 개발자 생태계로 진화했습니다.

비트코인은 여전히 주로 가치 저장 수단이자 기관 자산으로 남아 있지만, 확장된 스크립팅 기능과 레이어 2 생태계 덕분에 프로그래밍 가능한 화폐를 탐구하는 빌더들에게 여전히 유효한 선택지가 되고 있습니다.

멀티체인 현실은 오류가 아닙니다. 체인마다 처리량, 탈중앙화, 개발자 경험, 기관의 신뢰 등 최적화된 특성이 다릅니다. 2026년의 빌더들은 파벌주의가 아닌 애플리케이션 요구 사항에 따라 인프라를 선택하게 될 것입니다.

시가총액 이정표와 그 이면의 의미​

2025년 전체 가상자산 시가총액이 4조 달러를 돌파한 것은 단순한 가격 신호가 아니라 구조적 지표로서 의미가 큽니다. 상장지수 상품(ETP)은 현재 1,750억 달러 이상의 온체인 가상자산을 보유하고 있으며, 이는 1년 전 650억 달러에서 169% 증가한 수치입니다. 블랙록(BlackRock)의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 역사상 가장 성공적인 ETF 출시 중 하나가 되었습니다.

이는 가상자산을 누가 보유하고 있는지에 대한 근본적인 변화를 나타냅니다. 초기 보유자 층은 개인 투자자 비중이 높고 투기적이며 변동성이 컸습니다. 2025년의 보유자 기반에는 국부 펀드, 연금 운용사, 보험사 및 상장 기업이 포함됩니다. 이들은 트위터 루머에 패닉 셀을 하지 않습니다. 이들의 투자 지평은 몇 주가 아니라 몇 년 단위입니다.

실질적인 효과는 기관의 보유 비중이 커짐에 따라 가상자산 가격 변동성이 구조적으로 감소하고 있다는 점입니다. 이는 빌더들에게 긍정적인 요소로, 기본 인프라가 더욱 안정적인 경제적 토대를 갖추게 되었음을 의미합니다.

사용자 격차: 7억 1,600만 명의 보유자, 활성 사용자는 4,000만~7,000만 명​

보고서에 숨겨져 있지만 더 많은 관심이 필요한 수치가 여기 있습니다.

약 7억 1,600만 명이 가상자산을 보유하고 있습니다. 하지만 온체인에서 실제로 사용하는 사람은 4,000만~7,000만 명에 불과합니다. 전환율은 6%에서 10% 사이입니다.

인프라는 구축되었습니다. 지갑도 존재합니다. 온램프(on-ramp)도 마련되었습니다. 규제도 명확해지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 90% 이상의 가상자산 보유자들은 네트워크를 사용하는 대신 자산을 보유만 하고 있습니다.

a16z는 이를 애플리케이션 시대의 결정적인 과제로 규정합니다. "수동적인 보유자를 활성 사용자로 전환하고, 직관적인 경험 뒤로 복잡성을 추상화하며, 투기적 매력보다는 진정한 유틸리티가 있는 사용 사례에 집중하는 것"이 핵심입니다.

모바일 지갑 사용자는 2025년에 전년 대비 20% 증가하며 사상 최고치를 기록했습니다. 특히 통화 위기를 겪고 있는 아르헨티나(3년 동안 16배 증가), 콜롬비아, 인도, 나이지리아와 같은 신흥 시장에서 가장 빠른 성장을 보였습니다. 이는 중요한 신호입니다. 가상자산의 가치 제안을 통해 얻을 수 있는 것이 가장 많은 인구층이 가속화된 속도로 가상자산을 채택하고 있다는 것입니다. 미국과 유럽의 이야기가 기관 중심이라면, 글로벌 사우스(Global South)의 이야기는 유틸리티 중심입니다.

인프라에서 애플리케이션으로의 전환: 그 진정한 의미​

보고서의 핵심 논지는 크립토가 변곡점을 넘어섰다는 것입니다. 블록체인 처리량은 이제 초당 3,400 건(TPS) 을 넘어섰으며, 이는 5년 만에 100배 성장한 수치입니다. L2 솔루션의 수수료는 무시할 수 있을 정도로 낮아졌고, 개발자 도구는 성숙해졌으며, 규제 환경 또한 명확해지고 있습니다.

2025년에는 사상 처음으로 제품 설계자가 구축하고자 하는 사용자 경험(UX)에서부터 설계를 시작한 후, 이를 지원하기 위한 적절한 인프라를 선택할 수 있게 될 것입니다. 이전까지는 인프라의 제약 조건에서 시작하여 그에 맞춰 제품을 설계해야만 했습니다.

이러한 역전 현상은 매우 중요합니다. 다음 세대의 애플리케이션은 블록체인이 단순히 기술적 문제를 해결해주기 때문이 아니라, 블록체인을 사용하여 더 나은 제품 경험(더 빠른 정산, 프로그래밍 가능한 컴플라이언스, 투명한 소유권, 글로벌 접근성 등)을 제공하기 위해 구축될 것입니다. 인프라는 보이지 않게 될 것이며, 이는 기술이 성숙해질 때 나타나는 자연스러운 현상입니다.

AI 와 크립토: 떠오르는 교차점​

보고서는 AI 와 크립토의 융합을 투기적인 가설이 아닌 아키텍처 측면의 관찰로서 주목하고 있습니다.

자율형 AI 에이전트가 포트폴리오 관리, 결제 경로 최적화, 스마트 컨트랙트 상호작용 등 금융 작업을 수행하는 사례가 점점 늘어나고 있습니다. 블록체인은 AI 시스템에 필요한 세 가지 요소인 신원(에이전트 및 그 활동의 출처 증명), 인센티브(프로그래밍 가능한 보상 구조), 그리고 시장(상대방에 대한 신뢰 없이도 작동하는 중립적인 정산 레일)을 제공합니다.

에이전트 기반 결제가 일상화된다면 현재 9조 달러 규모의 조정 스테이블코인 거래량은 5년 후에는 매우 작게 느껴질 것입니다. 신뢰를 최소화한 정산 계층이 필요한 모든 자율적 트랜잭션은 자연스럽게 크립토의 유스케이스가 됩니다. 이는 이데올로기 때문이 아니라 아키텍처의 효율성 때문입니다.

2026 기회 지도​

a16z 의 논지를 살펴보면, 2026년의 기회는 다음 세 가지 영역으로 집중됩니다.

1. 사용자 경험 및 추상화: 7억 1,600만 명의 크립토 소유자와 4,000만 ~ 7,000만 명의 활성 사용자 사이의 간극은 제품 설계의 문제입니다. 가스비 관리, 지갑 설정, 시드 구문 보관 등의 번거로움을 제거한 앱들이 수동적인 홀더 층을 일깨울 것입니다.

2. 스테이블코인 인프라: 9조 달러의 조정 거래량은 한계치가 아니라 시작점입니다. 글로벌 규제의 명확성이 확대됨에 따라 스테이블코인은 B2B 결제 인프라, 국경 간 상거래, 기업 자금 관리에 내장될 것입니다. 이 스택의 핵심 요소를 보유한 빌더들이 유리한 고지를 점할 것입니다.

3. AI 에이전트 결제 레일: 자율형 에이전트와 크립토 결제의 교차점은 초기 단계이지만 방향성은 명확합니다. 에이전트에게는 프로그래밍 가능하고 비허가형인 결제 인프라가 필요하며, 이것이 바로 블록체인이 제공하는 것입니다. 이 유스케이스를 위한 인프라 계층이 지금 구축되고 있습니다.

결론​

a16z 의 State of Crypto 2025 보고서는 승리를 자축하는 보고서가 아닙니다. 오히려 실제 문제가 어디에 있는지 다시 정의하는 과정입니다. 확장성 전쟁은 대체로 승리했고, 기관 진입로는 열렸으며, 규제 프레임워크가 형성되고 있습니다.

이제 남은 것은 더 어려운 과제, 즉 90% 의 크립토 소유자가 실제로 사용하게 될 애플리케이션을 만드는 것입니다. 기술적 토대는 탄탄하며 시장은 실재합니다. 다음 시대는 인프라의 역량을 진정한 사용자 가치로 변환할 수 있는 빌더들의 시대가 될 것입니다.

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출처:

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