Перейти к основному контенту

a16z State of Crypto 2025: год, когда цифры наконец-то совпали с хайпом

· 8 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

У криптосферы было много моментов из серии «это тот самый год». Но отчет a16z «State of Crypto 2025» воспринимается иначе — не из-за бычьих настроений, а благодаря стоящим за ним твердым цифрам. Объем транзакций стейблкоинов составил 46трлн∗∗.Общаякапитализациякрипторынкавпервыепревысила∗∗ 46 трлн**. Общая капитализация крипторынка впервые превысила ** 4 трлн. А технология, которая когда-то с трудом выходила за рамки спекуляций, теперь внедряется в «финансовый водопровод» традиционных институтов.

Это разбор того, о чем на самом деле говорится в 34-слайдовом отчете, что означают эти данные и почему переход от «инфраструктуры к прикладному уровню», описанный a16z, важен для разработчиков в 2026 году.

История стейблкоинов: объем в $ 46 трлн и сравнение с Visa, которое наконец-то оправдано​

Главная цифра ошеломляет: в 2025 году общий объем транзакций стейблкоинов составил $ 46 трлн, что на 106 % больше, чем в предыдущем году.

Скептики сразу спросят, не завышена ли эта цифра ботами, активностью MEV и круговыми потоками. Справедливое возражение. a16z отвечает на него напрямую скорректированным показателем — $ 9 трлн органического объема, который исключает искусственное раздувание. Это всё равно на 87 % больше, чем в прошлом году, и, что критически важно, «приближается к показателям сети ACH, которая обслуживает всю банковскую систему США».

Сравнение с Visa годами использовалось необоснованно, но скорректированная цифра в $ 9 трлн делает его значимым, а не вводящим в заблуждение. Это реальная экономическая активность: трансграничные денежные переводы, B2B-платежи на развивающихся рынках, инфраструктура расчетов для новых финансовых продуктов.

В 2025 году подтянулось и регулирование. Закон GENIUS (GENIUS Act) — двухпартийное законодательство США, создающее первую комплексную базу для стейблкоинов — ознаменовал исторический переход от регуляторного антагонизма к конструктивному взаимодействию. Вместе с Законом CLARITY (CLARITY Act) о структуре рынка правительство США фактически провело черту между враждебностью и прагматичным надзором. Последующий эффект: компании традиционных финансов ускорили свои действия в сфере стейблкоинов. Когда Stripe приобрела Bridge всего через несколько дней после того, как в отчете a16z за 2024 год стейблкоины были названы «продуктом с доказанным соответствием рынку» (product-market fit), это стало сигналом: TradFi не ждет регуляторной определенности — они уже закладывают её в цену.

Ландшафт разработки: Ethereum лидирует, Solana ускоряется, а криптосфера остается мультичейн-средой​

Со стороны разработчиков отчет подтверждает, что криптосфера не является средой, где «победитель получает всё».

Ethereum + L2 заняли первое место как направление № 1 для новых разработчиков в 2025 году. Тезис о масштабируемости стал реальностью: средняя стоимость транзакции на L2 упала с примерно $ 24 в 2021 году до менее чем одного цента сегодня — улучшение в 2400 раз. Большая часть экономической активности Ethereum мигрировала в сети второго уровня (Layer 2), включая Arbitrum, Base и Optimism. Аргумент об инфраструктуре «Ethereum слишком дорогой» по сути сдан в архив.

Solana продемонстрировала самую быструю динамику роста интереса среди разработчиков — он вырос на 78 % за два года. Нативные приложения на Solana принесли $ 3 млрд дохода за последний год. Планируемые обновления сети, по прогнозам, удвоят её пропускную способность к концу года. Практическое значение: Solana превратилась из «нарративного проекта» в измеримую экосистему разработчиков с реальным операционным доходом.

Bitcoin остается в первую очередь средством сбережения и институциональным активом, хотя расширение возможностей скриптов и экосистема второго уровня поддерживают его актуальность для разработчиков, исследующих программируемые деньги.

Мультичейн-реальность — это не баг. Разные блокчейны оптимизированы под разные свойства: пропускную способность, децентрализацию, опыт разработчиков, институциональное доверие. Разработчики в 2026 году будут выбирать инфраструктуру исходя из требований приложения, а не трайбализма.

Веха рыночной капитализации и что она представляет на самом деле​

Превышение общей капитализации крипторынка отметки в 4трлн∗∗в2025годузначимонекакценовойсигнал,акакструктурныйиндикатор.Биржевыепродукты(ETP)теперьудерживаютболее∗∗ 4 трлн** в 2025 году значимо не как ценовой сигнал, а как структурный индикатор. Биржевые продукты (ETP) теперь удерживают более ** 175 млрд в ончейн-крипте, что на 169 % больше, чем $ 65 млрд годом ранее. Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock стал одним из самых успешных запусков ETF в истории.

Это представляет собой фундаментальный сдвиг в том, кто владеет криптовалютой. Ранняя база держателей состояла в основном из розничных инвесторов, была спекулятивной и волатильной. База 2025 года включает в себя суверенные фонды благосостояния, пенсионных управляющих, страховые компании и публичные корпорации. Они не продают активы в панике из-за слухов в Twitter. Их инвестиционный горизонт измеряется годами, а не неделями.

Практический эффект: волатильность цен на криптовалюту структурно снижается по мере роста доли институционалов в общем объеме владения. Это преимущество для разработчиков — это означает, что базовая инфраструктура имеет более стабильный экономический фундамент.

Пользовательский разрыв: 716 миллионов владельцев, 40–70 миллионов активных пользователей​

Вот цифра, запрятанная в отчете, которая заслуживает большего внимания.

Примерно 716 миллионов человек владеют криптовалютой. Только 40–70 миллионов активно используют её ончейн. Это уровень конверсии где-то между 6 % и 10 %.

Инфраструктура построена. Кошельки существуют. Шлюзы (on-ramps) существуют. Регулирование проясняется. И все же более 90 % владельцев криптовалют просто сидят на активах, а не используют сети.

a16z формулирует это как определяющий вызов эпохи приложений: «превращение пассивных держателей в активных пользователей, сокрытие сложности за интуитивно понятным интерфейсом и фокус на сценариях использования с подлинной полезностью, а не только на спекулятивной привлекательности».

Число пользователей мобильных кошельков достигло исторического максимума в 2025 году, увеличившись на 20 % по сравнению с прошлым годом, при этом самый быстрый рост наблюдается на развивающихся рынках: Аргентина (+16x за три года на фоне валютного кризиса), Колумбия, Индия и Нигерия. Это критический сигнал: население, которое может получить наибольшую выгоду от ценностного предложения криптовалют, внедряет их ускоренными темпами. История США и Европы — это история институционалов; история Глобального Юга — это история реальной полезности.

Сдвиг от инфраструктуры к приложениям: что это означает на самом деле​

Основной тезис отчета заключается в том, что криптоиндустрия преодолела точку перегиба. Пропускная способность блокчейнов теперь превышает 3 400 транзакций в секунду — это 100-кратный рост за пять лет. Комиссии в L2-сетях стали ничтожными. Инструменты разработки созрели. Регуляторная среда становится более ясной.

В 2025 году дизайнеры продуктов впервые могут уверенно исходить из пользовательского опыта, который они хотят создать, а затем выбирать подходящую инфраструктуру для его поддержки. Ранее им приходилось начинать с ограничений инфраструктуры и проектировать решения с учетом этих рамок.

Эта инверсия имеет большое значение. Следующая волна приложений будет создана не потому, что блокчейн решает техническую проблему. Они будут созданы с использованием блокчейна для обеспечения лучшего продуктового опыта: более быстрых расчетов, программируемого комплаенса, прозрачного владения или глобальной доступности. Инфраструктура становится невидимой — именно так и работает зрелая технология.

ИИ и крипто: развивающееся пересечение​

В отчете уделяется значительное внимание конвергенции ИИ и крипто — не как спекулятивному тезису, а как архитектурному наблюдению.

Автономные ИИ-агенты все чаще выполняют финансовые операции: управляют портфелями, направляют платежи, взаимодействуют со смарт-контрактами. Блокчейны предоставляют три вещи, в которых нуждаются системы ИИ: идентичность (происхождение агентов и их действий), стимулы (программируемые структуры вознаграждения) и рынки (нейтральные расчетные уровни без необходимости доверия контрагенту).

Показатель скорректированного объема стейблкоинов в 9 трлн долларов, скорее всего, покажется незначительным через пять лет, если платежи между агентами станут рутиной. Каждая автономная транзакция, требующая расчетного уровня с минимизацией доверия, является естественным сценарием использования крипто — не из-за идеологии, а из-за архитектуры.

Карта возможностей 2026 года​

Согласно тезисам a16z, возможности 2026 года сосредоточены вокруг трех областей:

1. Пользовательский опыт и абстракция: разрыв между 716 млн владельцев криптовалют и 40–70 млн активных пользователей — это проблема продуктового дизайна. Приложения, которые устраняют трение (никакого управления газом, никакой настройки кошельков, никакого хранения сид-фраз), откроют доступ к базе пассивных держателей.

2. Инфраструктура стейблкоинов: скорректированный объем в 9 трлн долларов — это пол, а не потолок. По мере расширения регуляторной ясности во всем мире стейблкоины будут встраиваться в платежную инфраструктуру B2B, трансграничную торговлю и корпоративное казначейство. Разработчики, владеющие частями этого стека, займут выгодные позиции.

3. Платежные рельсы для ИИ-агентов: пересечение автономных агентов и криптоплатежей находится на ранней стадии, но вектор развития очевиден. Агентам нужна программируемая, безразрешительная платежная инфраструктура — именно то, что обеспечивают блокчейны. Инфраструктурный слой для этого сценария использования строится прямо сейчас.

Заключение​

Отчет a16z State of Crypto 2025 — это не круг почета. Это перекалибровка того, где на самом деле находятся проблемы. Войны за масштабируемость в основном выиграны. Институциональные шлюзы открыты. Регуляторные рамки формируются.

Остается более сложная задача: создание приложений, которыми действительно будут пользоваться 90% владельцев криптовалют. Технический фундамент прочен. Рынок реален. Следующая эра принадлежит строителям, которые смогут превратить возможности инфраструктуры в реальную ценность для пользователей.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру RPC, API и индексеров корпоративного уровня для более чем 40 блокчейнов, давая разработчикам надежный слой данных для создания проектов в начале эры приложений в криптоиндустрии. Изучите наш Маркетплейс API, чтобы начать разработку на инфраструктуре, созданной для следующей волны ончейн-приложений.

Источники:

Share on Twitter