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Solana は 2024 年から 2025 年にかけてのラリーをミームコインで築き上げました。しかし現在、そのエンジンは停止しており、個人投資家の撤退と機関投資家の蓄積の間の乖離は、今日の暗号資産市場において最も雄弁なシグナルとなっています。

3,170 億ドルのステーブルコイン市場は、それを支えるブロックチェーンの規模を追い越しました。2026 年第 1 四半期、多額の資金提供を受けた 3 つのチーム — Tether の Plasma 、Circle の Arc 、そして Stripe-Paradigm の Tempo — が、デジタルドルの送金のみに特化した専用のレイヤー 1 ネットワークをそれぞれ立ち上げた、あるいは立ち上げようとしています。これら 3 つのプロジェクトは合計で 5 億 4,800 万ドル以上の資金を調達しており、CoinGecko はすでに「ステーブルチェーン（stablechains）」を今年の暗号資産におけるトップ 9 ナラティブの 1 つとして挙げています。その論理は単純です。汎用チェーンは手数料が高すぎ、ファイナリティ（決済確定）が遅すぎ、さらにガス代を支払うためだけにボラティリティの高いトークンの保有をユーザーに強いています。ステーブルチェーンは、これらすべての課題を排除します。

Ethereum で行うすべてのトランザクションは、いわば「はがき」のようなものです。ブロックエクスプローラーがあれば、誰でも読むことができます。あなたの給与、医療費の支払い、取引戦略 — これらすべてが公開され、永遠に残ります。長年、ブロックチェーン業界はこの徹底した透明性を「機能」として扱ってきました。しかし、機関投資家にとっては、それは「致命的な欠陥（ディールブレイカー）」でした。

2026年 3月 10日、Starknet はプライバシー標準である STRK20 を導入しました。これにより、ラッパーやミキサー、別のチェーンを介することなく、あらゆる ERC-20 トークンをプロトコルレベルで機密化することが可能になります。トークン自体に組み込まれたネイティブな機能として実現されるのです。Ekubo Protocol ではすでに匿名スワップが稼働しています。BTC と STRK の匿名ステーキングも同時に開始されました。そして、これまでのプライバシーへの試みとは異なり、STRK20 は初日からコンプライアンスが組み込まれた状態で提供されています。

これは Tornado Cash 以来、DeFi における最も重要なプライバシーの進展であり、2022年当時とは全く異なる規制環境の中で登場しました。

長年、分散型金融（DeFi）は「コードが自動的に実行されるのであれば、単一の主体に責任はない」という都合の良い法的擬制（リーガル・フィクション）の中で運営されてきました。アラブ首長国連邦（UAE）は、国家レベルでその前提を打ち砕きました。2025年 9月 16日に施行された 2025年連邦政令第 6号は、レイヤー1 ブロックチェーンや DeFi プロトコルから、クロスチェーンブリッジ、ウォレットプロバイダーに至るまで、暗号資産スタックのあらゆる層を UAE 中央銀行（CBUAE）の直接監督下に置くものです。これほど包括的な試みを行った主要経済国は他にありません。

メッセージは明確です。UAE において、コードは盾にはなりません。

Virtuals Protocol は、かつて 1 日あたり 100 万ドルを超える取引収益を上げていました。2026 年 2 月下旬までに、その数字は 34,792 ドルへと激減し、97% の減少を記録しました。VIRTUAL トークンは 1 月のピークから 90% 急落しました。人工超知能連合（Artificial Superintelligence Alliance）のフラッグシップトークンである FET は、史上最高値から 91% 下落しています。あるクジラ（大口投資家）は、単一の Base ブロックチェーンのポートフォリオで AI エージェントトークンにより 2,040 万ドルを失い、88.77% のドローダウンによって数年間の確信が打ち砕かれるのを目の当たりにしました。

「エージェント・ウィンター（エージェントの冬）」へようこそ —— しかし、実態はそれとは程遠いものです。

2025 年初頭以来、クリプトのコードコミット数は 75 % も急落しました。しかし、ビルダーたちが姿を消したわけではありません。彼らはテクノロジー全般において最も急速に成長している交差点、すなわち AI × クリプトへと移行しているのです。メディアの見出しはこれをブロックチェーン開発の「死のスパイラル」と決めつけていますが、データが語るのは、2020 年の DeFi Summer 以来の最大規模となる開発者人材の再配置という、より詳細で奥深いストーリーです。

Standard Chartered（スタンダードチャータード銀行）は、2028 年までに米国の銀行から最大 5,000 億ドルの預金がステーブルコインに流出すると予測しています。5 つの地方銀行は、ただ手をこまねいて見守るつもりはないと決断しました。

2026 年 3 月、Huntington Bancshares、First Horizon、M&T Bank、KeyCorp、および Old National Bancorp は、Cari Network を発表しました。これは、通常の銀行預金を、金融機関間で 24 時間 365 日、即時決済可能なプログラマブルなデジタル・トークンに変換する、共有型のブロックチェーン・ベースのプラットフォームです。Circle や Tether のようなステーブルコイン発行体にとっての脅威は、Cari 上のすべてのドルが、FDIC（連邦預金保険公社）の保険とバランスシート上の取り扱いを備えた、完全に規制された銀行預金のままであるという点です。これは、ステーブルコインには決して真似できない利点です。

Swift が、11,500 の加盟銀行のいずれもが標準の ISO 20022 メッセージを使用してトークン化ファンドのサブスクリプションをトリガーでき、それらの指示がオンチェーンで自動的に実行されると発表したとき、それは静かな転換点となりました。その指示を処理する技術はブロックチェーンではありませんでした。スマートコントラクトプラットフォームでもありませんでした。それは Chainlink Runtime Environment (CRE) であり、伝統的金融（TradFi）をあらゆる主要なブロックチェーンネットワークに接続する、急速に普及しつつある目に見えないオペレーティングシステムです。

2025 年 11 月にメインネットでローンチされた CRE は、Chainlink のこれまでで最も野心的な進化を象徴しています。それは、オラクルネットワークからフルスタックの金融ミドルウェアへの進化です。そして、Swift、Euroclear、UBS、JPMorgan の Kinexys、Mastercard、その他 20 以上の機関が CRE に賭けていることは、トークン化金融のインフラを構築する競争において、すでにフロントランナーが決まっている可能性を示唆しています。

DeFi レンディングセクターは、預かり資産（TVL）の 36% を失ったばかりです。しかし、3 つのプロトコルはほとんど影響を受けませんでした。DeFi レンディングプラットフォーム全体の預金が 2025 年 10 月の 1,250 億ドルから 2026 年初頭までに 796 億ドルへと急落する一方で、少数の機関投資家向けプロトコルは、合計預金額を 184 億ドルから 209 億ドルへと 13.6% 増加させ、セクター全体の縮小とは正反対の動きを見せました。

これは単なる偶然ではありません。これは分散型信用市場における資本フローの構造的な断絶であり、機関投資家向けのインフラが個人投資家向けのプールから分離される、恒久的な二層構造のレンディング環境の出現を示唆しています。