メインコンテンツまでスキップ

Base のブリッジ TVL が 130 億ドルに到達：すべてを制することをやめた L2 の内部

· 約 14 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 5 月 2 日、Coinbase の Base チェーンは、他の L2 セクターが 2 年間追い続けてきた数字、すなわちブリッジされた TVL（Total Value Locked）130.7 億ドルを静かに突破しました。DefiLlama によれば、この数字は DeFi TVL 44.9 億ドル、24 時間の DEX 取引高 6.553 億ドル、そしてこの記念すべき日のアクティブアドレス数約 40 万件と対になっています。見出しとなるのはこの「閾値」ですが、真のストーリーはその「ギャップ」にあります。

Base は、Arbitrum と Optimism 以外でブリッジ資産 130 億ドルを突破した最初の L2 であり、ステーブルコイン（USDC、USDe、EURC）がブリッジ供給量の半分近くを占める唯一の主要 L2 です。この構成こそが、単なる数字以上の意味を持ち、この節目が単なる虚栄の指標ではなく、戦略的な裏付けとして読み取られている理由です。Base はもはや、最も汎用的なイーサリアムロールアップを目指す競争はしていません。Base は、2026 年初頭に Coinbase が設計した、より狭く、より意図的なレースで勝利を収めつつあります。

ブリッジ TVL と DeFi TVL のギャップに隠された 85 億ドルの疑問​

DefiLlama のスナップショットにおける最も興味深いデータポイントは、130 億ドルという数字そのものではありません。それは「ブリッジされた TVL」と「DeFi TVL」の間の乖離です。

約 130.7 億ドルが Base にブリッジされていますが、DeFi プロトコル内にあるのはわずか 44.9 億ドルです。つまり、約 85 億ドルのステーブルコイン、cbBTC、および Coinbase カストディ下のポジションがチェーンに流入しているものの、レンディング市場や DEX の流動性、あるいはパーペチュアルの証拠金としてはまだ展開されていないことを意味します。他の L2 では、この比率は通常逆転します。パッシブな資本がそこに留まる理由がほとんどないため、ブリッジされた資本の大部分は DeFi 内に存在するのが普通です。

Base において、この 85 億ドルは「バグ」ではなく「機能」です。これは、あらゆる L2 の中で最大の「いつでも展開可能な」資本プールを表しています。そしてこれが存在するのは、Coinbase ユーザーが利回りを稼ぐ（ファーミング）以外の目的で Base に資金を移動させているからです。例えば、USDC 決済、Coinbase Wallet の残高、スマートウォレットのアカウント抽象化によるデフォルト設定、そしてトークン化資産の決済などです。資本は、利回りパイプラインからではなく、コンシューマー（消費者）パイプラインから Base に着地します。

戦略的な意味合いとして、Base が勝ち続けるために DeFi TVL をブリッジ TVL よりも速く成長させる必要はありません。コンシューマーパイプラインからパッシブな資本を供給し続け、必要に応じてそれらの資本を変換するために、スワップ用の Aerodrome、レンディング用の Morpho、ドル建てパーペチュアルといった垂直統合型の DeFi プロトコルを必要としているのです。このフライホイールは、他の L2 スタックとは逆方向に回転しています。

節目を必然のものとした「3 つの柱」への再構築​

130 億ドルの閾値を突破する前日の 2026 年 5 月 1 日、Base チームは 2026 年のミッションを正式に 3 つの柱に絞り込みました：トークン化資産のグローバル市場の構築、ステーブルコイン決済のスケーリング、そして AI エージェントを含むオンチェーンビルダーにとってのデフォルトの拠点としての地位確立です。

これは偶然のタイミングではありません。現在進行形で検証されている仮説なのです。

2024 年から 2025 年の大部分において、すべての主要 L2 は同じストーリーを掲げていました。それは、ゲームから DeFi、NFT、コンシューマーアプリに至るまで、あらゆるものに対応する汎用的で低コストな EVM 互換の実行レイヤーであるという物語です。Arbitrum、Optimism、zkSync、Linea、Scroll のすべてが、デプロイ先を選ぼうとする開発者にとってはほぼ同じに聞こえました。その結果、どのチェーンも特に差別化されていないため、流動性が断片化された状況が続いていました。

2026 年 5 月の再構築は、Coinbase が汎用競争からの撤退を公に認め、Coinbase の配信力を背景としたステーブルコイン、トークン化資産、決済、およびコンシューマーアプリという「垂直方向」にコミットしたことを意味します。これは、Hyperliquid がパーペチュアルに特化し、Solana がコンシューマーアプリのスループットに注力し、ビットコイン L2 が模索し続けているものと同じ動きです。市場が成熟すると、垂直特化（バーティカル化）が水平的な競争を打ち負かします。

130 億ドルという数字は、その賭けが成功していることを示しています。問題は、残りの L2 スタックが独自の垂直特化で追随するのか、それとも「何でも屋」であろうとしてシェアを失い続けるのかという点です。

L2 フィールドにおける Base の立ち位置​

2026 年 5 月の数字を他のロールアップと比較すると、全体像がより鮮明になります。

  • Arbitrum One: TVL は約 168.4 億ドルで、預かり資産総額では最大の L2。GMX や Vertex などのパーペチュアル DEX、構造化商品プロトコル、DeFi ネイティブユーザーに強く偏っています。ステーブルコインの比率は Base よりも大幅に低くなっています。
  • Base: ブリッジ資産は約 130.7 億ドル、DeFi は 44.9 億ドルで、ブリッジされた価値の約 50% がステーブルコイン。コンシューマーアプリとステーブルコインの配信ミックスにおいて、あらゆる L2 の中で最強です。
  • Optimism: TVL は約 50 億ドルで、Velodrome、Synthetix、およびネイティブの OP エコシステムに集中しています。強力なガバナンスと Superchain の調整役を果たしていますが、上位 2 つに比べると資本基盤は小さいです。
  • zkSync: TVL は 10 億ドル未満。開発者や資本が、実績が長く手数料体系が明確なオプティミスティック・ロールアップを優先したため、遅れをとっています。
  • Linea: 数十億ドルの TVL を持ち成長していますが、あらゆるコンシューマー指標において依然として上位 3 つからは大きく引き離されています。

2 つの L2 が、このカテゴリーの DeFi TVL の約 4 分の 3 を支配しています。興味深い詳細は、Arbitrum と Base が全く異なるトラフィックパターンから同様の TVL 範囲に到達したことです。Arbitrum はパーペチュアル DEX と DeFi パワーユーザーのチェーンであり、Base はステーブルコインとコンシューマーのチェーンです。両者はもはや同じウォレットを奪い合ってはいません。

この分岐こそが、Base の 130 億ドルの節目をより示唆に富むものにしています。L2 が DeFi ネイティブな利回り追求ではなく、ステーブルコインの配信と Coinbase のコンシューマーフローを背景に 130 億ドルのラインを超えたのは、これが初めてのことだからです。

ステーブルコインは静かな主役​

Coinbase は、2025 年のエコシステム全体におけるステーブルコインの取引高が、26 の現地通貨と 17 か国にわたり 17 兆ドルに達したと報告しました。2026 年初頭までに、ステーブルコインの送金量は ACH ネットワークの年間決済量を超えました。これは一般メディアの注目をほとんど集めませんでしたが、ステーブルコインの目的についての枠組みを再定義する画期的な出来事となりました。

Base はこれらすべての流れを汲んでいます。このチェーンの 49 億ドルのステーブルコイン時価総額は、Circle の CCTP 統合を通じて発行されたネイティブ USDC が主流を占めており、USDe（Ethena の合成ドル）、EURC（Circle のユーロステーブルコイン）、pyUSD の残高も急速に増加しています。特に EURC は静かなダークホースとなっています。Coinbase が MiCA（欧州暗号資産市場規制）の下で EU に進出するにつれ、EURC は Base 上の欧州ステーブルコイン決済のデフォルトの決済資産として浮上しました。

アプリケーション開発者への影響は具体的です。深い多通貨ステーブルコインの流動性を備えた決済ネイティブな L2 は、高い TVL（預かり資産）を持つ DeFi ネイティブな L2 とは異なるプロダクトです。これまで手数料と速度を理由にステーブルコイン決済のために Solana にデプロイしていたビルダーたちは、Coinbase のコンプライアンス・インフラが組み込まれた、信頼できる Ethereum 寄りの代替手段を手にしました。

Base のフラッグシップ DEX である Aerodrome は、その変換エンジンです。全チェーンの総 DEX 取引高の約 8.5% を占め、Base ネイティブのペアを独占しています。cbBTC ペアの取引高の約 80% がこれを経由しています。2026 年 7 月に予定されている Aerodrome のクロスチェーン拡張が、次の転換点となります。もし Base の流動性を、現在の Base 内のアクティビティの集中と同じくらい効果的に他のチェーンにルーティングできれば、Coinbase の L2 理論は Base 自体を越えて広がることになります。

オンチェーン AI エージェントとトークン化ファンド：85 億ドルの待機資金がもたらすもの​

2026 年 4 月下旬と 5 月上旬の 2 つの発表は、Base が 85 億ドルのアイドル状態のブリッジ資金を次にどこへ流そうとしているかを示唆しています。

1 つ目は、Base を「オンチェーン AI エージェントのデフォルトの拠点」として正式に位置づけたことです。Coinbase は 2 四半期にわたり、スマートウォレットのプリミティブ、エージェント・ウォレット認証、および AI エージェントのデプロイ用開発者ドキュメントを静かにリリースしてきました。プログラムによるトランザクションを行う AI エージェントには、人間には不要な 3 つの要素が必要であるという理論です。それは、ガス代のスポンサーシップ、許可された支出制限、そしてアカウント抽象化です。Base は Coinbase のスマートウォレット・スタックを通じて、これら 3 つすべてをデフォルトで提供しており、AI エージェントのトランザクション・パターンは、Base のすでに高いトランザクション数（2026 年 3 月時点で 1 日あたり約 893 万件）に自然に適合します。

2 つ目は、Superstate の FundOS プラットフォームを通じて Ethereum、Solana、Base 上で発行される、Coinbase Asset Management のトークン化ステーブルコイン・クレジット・ファンド「CUSHY」の立ち上げです。CUSHY は、2024 年以来機関投資家のオンチェーン資金を独占してきた BlackRock の BUIDL（トークン化財務省証券ファンド）の競合として位置づけられていますが、リスク・エクスポージャーのプロファイルが異なります。BUIDL が短期間の財務省証券であるのに対し、CUSHY はプライベート・クレジットのスプレッドとステーブルコインの貸付金利をターゲットにしています。これにより、構造的に FRB（米連邦準備制度理事会）の政策への依存度が低く、オンチェーン・クレジット市場自体の規模に依存する収益商品となります。もし CUSHY が Coinbase Asset Management の計画通りにスケールすれば、現在 Base 上にある 85 億ドルの待機ステーブルコイン資金のデフォルトの投資先となるでしょう。

今後の注目ポイント​

130 億ドルという節目が中間点なのかピークなのかを判断するための 3 つのシグナルがあります。

ブリッジされた TVL の推移。 年末までに 200 億ドルに向かう動きがあれば、消費者向けパイプライン、トークン化資産の発行、AI エージェントのデプロイが相乗効果を生んでいることが確認されます。130 億ドルから 150 億ドルの範囲で停滞すれば、L2 スタックが 3 〜 4 つの勝者に集約され、Base が現在の天井に達したことを示唆します。

ステーブルコインのシェア。 Base 上のステーブルコインの時価総額が、ブリッジされた価値の 50% 付近を維持し続けるかどうかに注目してください。ステーブルコインのシェアは、Coinbase の決済理論がチェーンに対する構造的な需要を生み出しているのか、それともブリッジされた価値が単なる投機的なローテーションに過ぎないのかを判断する最も明確な指標です。

Aerodrome のクロスチェーン展開。 2026 年 7 月が期限です。もし Aerodrome のクロスチェーン DEX がローンチ時に意味のあるボリュームを獲得すれば、Base のフライホイールはその境界を越えて広がります。もし失速すれば、Base のフラッグシップ DEX は依然として Base を支配し続けますが、このチェーンはハブではなく完結したシステムのままとなります。

2021 年の Polygon との類似性を念頭に置く価値があります。Polygon は 2021 年半ばに TVL 100 億ドルに達し、一時的に L2 理論の象徴となりました。その後、Arbitrum と Optimism がより高価値な DeFi フローを獲得し、Polygon の TVL は分散しました。教訓は、TVL のしきい値を超えることと、それを維持することは別物であるということです。Base は、取って代わられるのを待つのではなく、垂直統合を事前に進めることで Polygon の二の舞を避けようとしています。

130 億ドルという節目は、現時点で戦略が機能していることを示しています。今後 12 か月で、その持続性が明らかになるでしょう。

BlockEden.xyz は、Base を含む 27 以上のチェーン向けに本番環境レベルの RPC インフラを運営しています。現在の Base を定義する消費者向けアプリのトラフィック形状（ステーブルコインの送金、Aerodrome のルーティング、Coinbase スマートウォレットの認証パターン）に合わせて調整されたレート制限ティアを提供しています。Base 上での構築や L2 デプロイ先の評価を行っている場合は、Base の実際の使用状況に合わせて設計されたエンドポイントについて、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。

Share on Twitter