Saltar al contenido principal

La financiación de DeFi acaba de superar a la de CeFi por primera vez en la historia — Y no está ni cerca

· 15 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Por primera vez desde que RootData comenzó a rastrear las cifras, las finanzas descentralizadas atrajeron más capital de riesgo que los exchanges centralizados, custodios y rieles fintech que han dominado el VC cripto durante casi una década. La cifra es de $ 2.083 mil millones. El trimestre es el Q1 de 2026. Y las implicaciones se extienden mucho más allá de un solo dato.

Esta es la inversión que cada inversor nativo de DeFi ha estado prediciendo desde 2021 — y que casi nadie esperaba que ocurriera durante un trimestre en el que el mercado cripto en general perdió aproximadamente el 20 % de su capitalización y la financiación total de VC cayó un 46.7 % con respecto al trimestre anterior. El argumento alcista de que "la infraestructura supera a las plataformas" acaba de recibir su respaldo más contundente hasta ahora, escrito en la moneda más clara que un inversor de capital de riesgo entiende: dólares desplegados.

Las cifras detrás de la inversión​

Según el Informe de Investigación de Inversiones de la Industria Web3 del Q1 de 2026 de RootData, el mercado primario de criptomonedas recaudó $ 4.59 mil millones a través de 170 eventos de financiación en el primer trimestre — ambas cifras bajaron drásticamente desde el Q4 de 2025 (-46.7 % en capital, -14.2 % en recuento de acuerdos). A primera vista, parece una contracción brutal. Bajo la superficie, es una rotación de sector.

DeFi por sí sola capturó $ 2.083 mil millones de ese total — más del 45 % de todos los dólares desplegados en un solo trimestre, y más que todas las recaudaciones de CeFi combinadas. Juntas, DeFi y CeFi representaron el 68.4 % de la financiación del Q1, con el saldo dividido entre infraestructura, gaming, social y apuestas cruzadas de IA y cripto.

Otras tres cifras del informe merecen atención:

  • Solo en marzo se entregaron $ 2.58 mil millones, o el 56.2 % del total del trimestre — lo que significa que la segunda mitad del Q1 fue donde regresó la convicción, después de un enero y febrero que se sintieron casi catatónicos.
  • **El tamaño medio de las operaciones se situó en 8millones∗∗,unaumentosignificativoconrespectoalanormade8 millones**, un aumento significativo con respecto a la norma de 2-3 millones centrada en etapas semilla de 2022-2023. Las rondas en etapas tempranas se están volviendo más grandes, más concentradas y más competitivas.
  • La infraestructura lideró en recuento de acuerdos con 55 eventos, pero promedió solo $ 14.31 millones por ronda — una cola larga de apuestas más pequeñas frente a los cheques menos frecuentes pero más grandes de DeFi.

La tabla de clasificación institucional cuenta la segunda mitad de la historia. Coinbase Ventures encabezó la lista de los más activos con 12 inversiones. Franklin Templeton — históricamente una casa de índices pasivos y ETF — surgió como el participante revelación con cuatro inversiones y un giro explícito hacia la gestión activa de activos digitales tras su adquisición el 1 de abril de 2026 de 250 Digital y el lanzamiento de Franklin Crypto. Cuando un gestor de activos con $ 1.5 billones en AUM comienza a desplegar capital en mercados primarios de criptomonedas cuatro veces en 90 días, ya no se trata de experimentación. Se trata de asignación.

Por qué es una inversión, no solo un trimestre​

Para entender por qué esto importa, rebobinemos al ciclo 2021-2024. CeFi capturó la mayor parte del VC cripto durante cuatro años seguidos. Coinbase realizó rondas de más de $ 300 millones en su punto máximo, Kraken comandó valoraciones pre-IPO de nueve cifras, y los nombres de custodios y corretaje de la era FTX — Anchorage, BitGo, NYDIG — absorbieron el capital institucional. La tesis era clara: el mundo cripto era un negocio de consumo de cara al usuario, y quien poseyera la relación con el usuario poseería el valor.

Esa tesis se rompió. FTX colapsó en noviembre de 2022 y borró $ 32 mil millones en confianza de los clientes de la noche a la mañana. Celsius, Voyager, BlockFi, Genesis y Gemini Earn siguieron en rápida sucesión. Para 2024, cada usuario minorista de criptomonedas — y cada gestor de fondos que asignaba en su nombre — había asimilado la misma lección: la custodia es una responsabilidad, no una ventaja competitiva.

El trimestre de $ 2.083 mil millones de DeFi es lo que esa lección finalmente refleja en la asignación de capital. Los inversores están apostando por protocolos, no por plataformas. Por contratos inteligentes no custodiales, no por billeteras ómnibus de exchanges. Por piezas de Lego componibles que cualquiera puede usar, no por frontends de jardines vallados que pueden pausar los retiros.

Al capital de riesgo de TradFi le tomó aproximadamente 15 años realizar el cambio análogo — de bancos de custodia a rieles fintech, de JPMorgan y BNY Mellon a Stripe y Plaid. El VC cripto acaba de realizar el mismo cambio en 18 meses.

Los impulsores: DEXs de perpetuos, mercados de predicción y fontanería basada en intenciones​

La partida de DeFi no llegó ahí distribuyéndose uniformemente entre los favoritos del verano DeFi. Tres subsectores hicieron la mayor parte del trabajo pesado.

DEXs de perpetuos. La recaudación principal del trimestre fue el anuncio del 16 de abril de Drift Protocol de una línea estratégica por valor de hasta 147.5millones,ancladaporlacontribucioˊnde147.5 millones, anclada por la contribución de 127.5 millones de Tether y otros 20millonesdesocios.Laestructurafueinusual—unalıˊneadecreˊditovinculadaalosingresosdisen~adapararecuperaraproximadamente20 millones de socios. La estructura fue inusual — una línea de crédito vinculada a los ingresos diseñada para recuperar aproximadamente 295 millones en pérdidas de usuarios por un exploit de marzo, con Drift migrando simultáneamente de USDC a USDT como su activo de liquidación. Pero el mensaje para los asignadores de capital fue inequívoco: cuando un DEX de perpetuos de Solana entre los cinco primeros es explotado, el capital de rescate proviene de actores nativos de la cadena, no de un sindicato bancario fíat. Agregue Vertex, Aevo y la actividad del ecosistema HIP-4 de Hyperliquid, y tendrá un vertical que capturó una parte desproporcionada del trimestre.

Esta es la tesis de la "perpetuización de todo" que Coinbase Ventures ha estado articulando públicamente desde finales de 2025 — la idea de que los contratos perpetuos pueden replicar sintéticamente la exposición a cualquier activo (acciones, materias primas, resultados de predicciones, bonos del mundo real) sin requerir infraestructura de custodia o liquidación. Los DEXs de perpetuos descentralizados ya capturaban el 26 % del volumen global de derivados para finales de 2025, procesando más de $ 1.2 billones en operaciones mensuales. El Q1 de 2026 es el trimestre en el que los VCs decidieron que ese 26 % llegará al 50 %.

Mercados de predicción. La recaudación reportada de Polymarket de 400millonesconunavaloracioˊnde400 millones con una valoración de 15 mil millones y la ronda de 1milmilloneslideradaporCoatuedeKalshicon1 mil millones liderada por Coatue de Kalshi con 22 mil millones no se cerraron ambas dentro del Q1, pero la fijación de precios ocurrió durante el trimestre y las hojas de términos dominaron las conversaciones de asignación de capital de DeFi. Una valoración combinada de $ 37 mil millones en mercados de predicción no tiene precedentes para un vertical que no existía como categoría invertible hace 36 meses. Las prohibiciones de uso de información privilegiada autoimpuestas el 26 de abril por ambas plataformas y la votación del Senado de los EE. UU. del 30 de abril que prohíbe a los senadores operar en mercados de predicción cerraron el ciclo de noticias, pero el capital ya se había movido.

Protocolos basados en intenciones e infraestructura DEX. Across, deBridge y un puñado de proyectos de ejecución de intenciones y liquidación entre cadenas completaron la participación de DeFi. El patrón: el capital fluye hacia la capa que abstrae en qué cadena aterriza una transacción, no hacia ninguna cadena individual en sí misma. Esa es una apuesta profundamente diferente de la era del tribalismo L1 de 2021-2022.

El dilema: La financiación primaria sube, el capital secundario sale​

Esta es la contradicción que debería inquietar a cualquiera que lea la cifra del titular de forma demasiado literal. Mientras que los VCs inyectaron 2.083milmillonesenrondasprimariasdeDeFiduranteelprimertrimestre,elTVLdeDeFiencadenaperdioˊaproximadamente2.083 mil millones en rondas primarias de DeFi durante el primer trimestre, el TVL de DeFi en cadena perdió aproximadamente 14 mil millones durante el mismo periodo. El capital está entrando en nuevos protocolos al ritmo más rápido de la historia, y el capital está saliendo de los pools existentes a uno de los ritmos más rápidos del ciclo.

Existen tres lecturas plausibles de esta divergencia, y no son mutuamente excluyentes:

  1. Rotación generacional. El TVL se concentra en protocolos de la era 2021 (Aave, Compound, MakerDAO, pools clásicos de Uniswap). El dinero nuevo se está desplegando en los protocolos que los VCs están financiando ahora — DEXs de perpetuos, capas de intención (intent layers), mercados de predicción — que aún no han madurado hacia posiciones con un TVL elevado. Cabe esperar un retraso de 6 a 12 meses antes de que la financiación primaria se refleje como depósitos secundarios.

  2. Aversión al riesgo en pools maduros, apetito por el riesgo en los nuevos. Los holders están retirando activos de los pools de generación de rendimiento (donde el rendimiento se ha comprimido bajo la presión de las stablecoins y los factores macroeconómicos) y los están reasignando a otros lugares, incluyendo directamente el capital (equity) de proyectos DeFi más nuevos. El éxodo del TVL es una historia de flujos, no una historia de falta de confianza.

  3. Bifurcación entre usuarios y asignadores de capital. Los usuarios minoristas (retail, los principales contribuyentes al TVL) se están desapalancando durante una caída del mercado (drawdown) del 20 %. Los VCs institucionales (los principales financiadores de rondas primarias) operan con plazos de despliegue de varios años y no les preocupa un movimiento de precios de un solo trimestre. Ambos son racionales. Ambos tienen razón. Simplemente apuntan en direcciones opuestas.

Para los desarrolladores, la conclusión práctica es que el listón para recaudar fondos en DeFi ha subido, pero también lo ha hecho el potencial de crecimiento. El tamaño medio de las rondas está aumentando, lo que significa que el DeFi en etapas iniciales ya no es una "ronda semilla de 2millonesparaunforkdeUniswap".Son2 millones para un fork de Uniswap". Son 15 - 30 millones para un centro de ejecución diferenciado, y los equipos financiados ahora esperan lanzar mercados de perpetuos, ejecución basada en intenciones o infraestructura de predicción que compita directamente con plataformas valoradas en decenas de miles de millones.

Lo que esto señala para el segundo trimestre y más allá​

La pregunta natural es: ¿se mantiene la paridad DeFi-CeFi, o veremos en el segundo trimestre una reversión a medida que el capital institucional vuelva a concentrarse en tarjetas de CEX regulados, productos de custodia y capital de emisores de stablecoins?

Tres factores sugieren que DeFi mantendrá el liderazgo.

El flujo de proyectos está fuertemente inclinado hacia DeFi. Los term sheets que se están negociando en abril y principios de mayo de 2026 — incluidas las megarrondas de Polymarket y Kalshi, múltiples recaudaciones de DEXs de perpetuos en modo oculto (stealth-mode) y una oleada de proyectos de infraestructura de intención y flujo de órdenes — elevarían aún más la cuota de DeFi en el segundo trimestre si llegan a cerrarse. La tabla de clasificación de RootData para los primeros 30 días del segundo trimestre ya muestra que DeFi mantiene la cuota mayoritaria.

Los patrones de asignación de Coinbase Ventures y Franklin Templeton favorecen a DeFi. Los sectores prioritarios publicados por Coinbase Ventures para 2026 se inclinan fuertemente hacia los perpetuos, los mercados de predicción, los agentes de IA (que interactúan de forma nativa con los protocolos DeFi) y los rieles de tokenización. La adquisición de 250 Digital por parte de Franklin Templeton se centró específicamente en la gestión activa de activos digitales, lo que en la práctica significa tomar exposición on-chain a posiciones de DeFi, no solo comprar Bitcoin al contado (spot).

El trauma post-FTX es permanente. El ciclo 2018-2020 dominado por CeFi se basaba en que los gestores de fondos confiaban en que el riesgo de contraparte del custodio no era un problema. Tres años y 32milmillonesenpeˊrdidasdespueˊs,esaconfianzanovaavolver.Inclusosiunemisordestablecoinsreguladoounexchangeconlicenciacompletarecaudaunarondade32 mil millones en pérdidas después, esa confianza no va a volver. Incluso si un emisor de stablecoins regulado o un exchange con licencia completa recauda una ronda de 500 millones en el segundo trimestre, la lógica de asignación subyacente — no custodia, composable, on-chain — ha rotado estructuralmente hacia DeFi.

Dicho esto, dos factores podrían atraer el capital de vuelta a CeFi.

Rondas de capital (equity) de emisores de stablecoins. Es probable que Circle, Tether, Paxos y un puñado de nuevos emisores de stablecoins bancarias recauden fondos durante 2026, y una sola ronda de $ 1 mil millones en la matriz de Tether o una empresa conjunta (JV) estratégica entre un banco y una stablecoin podría inclinar la cifra trimestral de nuevo hacia CeFi. El cronograma de implementación de la Ley GENIUS presiona para que el capital de las stablecoins reguladas se clarifique antes de fin de año.

Plataformas de tokenización de RWA. BlackRock BUIDL, Securitize, Ondo y los rieles de tokenización liderados por bancos se sitúan en una categoría ambigua: en parte CeFi (porque involucran a gestores de activos y custodios regulados) y en parte DeFi (porque los activos se liquidan en cadenas públicas). El lugar donde RootData los clasifique en el segundo trimestre afectará materialmente al titular principal.

Qué deben hacer los desarrolladores con esta señal​

Si estás construyendo en DeFi hoy, la inversión de la financiación no es solo un viento a favor; es un cambio estructural en cómo será tu recaudación de fondos.

El listón a superar ha subido. Un AMM genérico o otro fork de Compound no recibirán financiación; las recaudaciones comparables ahora requieren un centro de ejecución defendible, un libro de órdenes de perpetuos creíble, una capa de ejecución de intenciones con cobertura real entre cadenas (cross-chain) o un vertical de mercado de predicción con un posicionamiento regulatorio que no replique a Polymarket y Kalshi. Los cheques de ronda semilla media han subido a 5−10millonesparaDeFidiferenciado,yellistoˊndelaSerieAcomienzaen5 - 10 millones para DeFi diferenciado, y el listón de la Serie A comienza en 15 millones para protocolos con tracción.

El mix de inversores ha cambiado. Coinbase Ventures, Franklin Templeton y a16z Crypto están liderando las rondas de nivel institucional. Los VCs nativos de cripto (Paradigm, Variant, Multicoin, Polychain) siguen activos, pero el dólar marginal en DeFi proviene cada vez más de fondos adyacentes a TradFi con periodos de tenencia de cinco a siete años. Eso tiene implicaciones para la gobernanza, el cronograma de lanzamiento de tokens y el tipo de estrategia de liquidez que tu protocolo puede ejecutar de manera creíble tras el lanzamiento.

El stack de infraestructura importa más, no menos. El acceso fiable a RPC, la indexación, los feeds de oráculos y la mensajería entre cadenas son ahora requisitos competitivos básicos, no simples extras. Los protocolos que perdieron en experiencia de usuario (UX) durante las guerras de DEXs de perpetuos de 2024-2025 perdieron porque su stack de infraestructura flaqueó bajo el volumen; y los que ganaron habían construido o se habían asociado para obtener una fiabilidad de grado industrial antes de necesitarla.

BlockEden.xyz proporciona RPC, indexación e infraestructura de nodos de grado empresarial en más de 27 cadenas de bloques, incluidas las redes Solana, Sui, Aptos y Ethereum, donde se están desplegando las recaudaciones de DeFi del primer trimestre de 2026. Explore nuestro mercado de APIs para construir sobre una infraestructura diseñada para los protocolos que acaban de convencer al mercado de que DeFi es la apuesta más sólida.

Fuentes​

Share on Twitter