跳到主要内容

126 篇博文 含有标签「Stablecoins」

稳定币项目及其在加密金融中的作用

查看所有标签

机器经济的崛起：区块链与 AI 如何赋能自主交易

· 阅读需 23 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

一只名为 Bits 的机器人狗走到充电站，插入插头，并使用 USDC 自主支付电费 —— 无需人工干预。这并非科幻小说。它发生在 2026 年 2 月，标志着机器经济的一个分水岭时刻。

如果机器人能够独立赚取、消费和管理资金会怎样？如果机器成为全球经济的正式参与者，与彼此以及人类进行无缝交易会怎样？区块链基础设施、稳定币和自主 AI 的融合正使这一愿景成为现实，从根本上重塑了机器与金融系统的互动方式。

从工具到经济主体：机器经济的觉醒​

几十年来，机器一直是工具 —— 完全由人类操作员控制的被动仪器。即使是可以通信的物联网（IoT）设备，在进行任何经济活动时也需要人类监督。但 2026 年标志着一个范式转移：机器人正从孤立的工具转变为能够赚取、消费和优化自身行为的自主经济主体。

机器经济涵盖了任何能够自主与彼此或与人类进行交易的设备、机器人或智能体。根据麦肯锡的研究，到 2030 年，仅美国 B2C 电子商务就可能从智能体商业（Agentic Commerce）中获得高达 1 万亿美元的协调收入，全球预测则在 3 到 5 万亿美元之间。

这种转变不仅仅是关于支付处理 —— 而是关于从根本上重新思考机器的自主性。传统的金融系统从未为机器设计。机器人无法开设银行账户、签署合同或建立信用历史。它们缺乏法律身份、支付渠道以及证明其工作历史或声誉的能力。

区块链技术改变了一切。机器人首次能够：

  • 持有可验证的链上身份，以建立声誉和工作历史
  • 拥有数字钱包，实现直接接收价值和自主支出
  • 执行智能合约，在没有中介的情况下自动结算交易
  • 参与经济激励系统，将表现直接转化为报酬

这种转变是深远的。随着 DePIN（去中心化物理基础设施网络）、AI 智能体和代币化基础设施推动区块链的应用超越金融领域，Web3 构建者们正从投机转向现实世界的收入。

OpenMind + Circle：构建机器人支付层​

在 2026 年 2 月，OpenMind 和 Circle 宣布了一项开创性的合作伙伴关系，旨在弥合自主机器人与金融基础设施之间的鸿沟。此次合作展示了当 AI 赋能的机器获得可编程货币的使用权时，一切皆有可能。

合作伙伴架构​

Circle 通过 USDC 提供货币层，USDC 是全球第二大稳定币，流通量超过 600 亿美元。OpenMind 则提供“大脑和身体” —— 其去中心化操作系统（OM1）使机器人能够在物理空间中自主感知、决策和行动。

该集成使用了 x402 协议模块，这是一种革命性的支付标准，使 AI 智能体能够自主支付能源、服务和数据费用。结果是：USDC 转账金额可小至 0.000001 美元（真正的纳支付），且零 Gas 费用。

Bits 演示：机器人自主性的实践​

合作伙伴关系的演示优雅而简单，却意义深远。OpenMind 的机器人狗 Bits 识别出电池电量不足，定位到最近的充电站，插入插头，并使用 USDC 自主支付电费 —— 整个过程无需人工干预。

这个看似简单的交易代表了巨大的技术成就。它需要：

  • 实时环境感知以定位充电基础设施
  • 自主决策以确定何时需要充电
  • 物理操作以连接到充电端口
  • 金融基础设施集成以完成支付
  • 智能合约执行以实现去信任化结算

Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 将其描述为“窥见了一个机器和 AI 智能体可以在没有人工干预的情况下相互交易的未来”，标志着迈向智能体商业的一个重要里程碑。

纳支付（Nanopayments）：机器交易的经济学​

Circle 于 2026 年 3 月 3 日宣布，纳支付现已在测试网上线。处理低至 0.000001 美元且零 Gas 费用的 USDC 转账能力，从根本上改变了机器对机器（M2M）的经济模式。

传统的支付系统在处理微额支付时步履维艰。信用卡处理费（通常为每笔交易 2.9% + 0.30 美元）使得小额交易在经济上不可行。一笔 0.10 美元的购买将产生 0.32 美元的费用 —— 超过交易价值的三倍。

稳定币基础设施优雅地解决了这个问题：

  • 超低成本：Solana 等现代区块链上的 USDC 转账成本约为 0.0001 美元
  • 实时结算：交易在几秒钟内完成，而非几天
  • 可编程性：智能合约支持有条件支付和自动托管
  • 全球覆盖：没有货币兑换费或国际电汇延迟

对于大规模运行的机器来说，这些经济因素至关重要。每天进行数百次微额交易（降落费、充电成本、空域许可证）的送货无人机，只有在交易成本接近于零的情况下才能盈利。

实际应用场景​

OpenMind-Circle 基础设施实现了此前无法实现的使用场景：

物流与配送 自主送货无人机可以支付屋顶枢纽的降落费，在自动化站点充电，并结算包裹递送费用——这一切都无需人工车队管理人员手动处理每笔交易。

智慧城市 市政维护机器人可以为公共基础设施订购更换零件、支付清洁用品费用并自主管理库存。机器人能识别损坏的路灯、订购更换灯泡、向供应商付款并安排维修——整个过程完全自动化。

医疗保健 医院助手机器人可以管理医疗用品库存并自主补货。当手术用品短缺时，机器人可以验证库存水平、对比各供应商的价格、下单并使用可编程稳定币结算支付。

农业 2025 年底，香港在 peaq 生态系统上启动了全球首个代币化机器人农场。自动化机器人自主种植水培蔬菜、销售农产品、将收入转换为稳定币，并在链上向 NFT 持有者分配利润——从而创建了一个完全自主的农业业务。

FABRIC 协议：身份与协调层​

虽然 OpenMind 和 Circle 提供了操作系统和支付轨道，但 FABRIC 协议（ROBO 代币）为机器人经济建立了更广泛的经济和治理基础设施。

链上机器人身份​

FABRIC 最根本的创新是为机器人提供可验证的链上身份。这解决了一个关键问题：你如何信任一台自主机器？

在传统系统中，身份验证依赖于中心化机构——政府发放护照，银行验证账户持有者，征信机构跟踪财务历史。这些机制对机器都不起作用。

FABRIC 使机器人能够：

  • 注册与实体硬件绑定的唯一链上身份
  • 建立可验证的工作历史以证明可靠性
  • 根据完成的任务建立声誉评分
  • 证明符合安全和运营标准

这个身份层改变了机器与经济系统的交互方式。一个拥有 10,000 次成功交付且零事故记录的送货机器人可以获得更高的费率。一个持续执行高质量维修任务的维护机器人可以建立声誉，从而吸引更多的工作。

自主经济参与​

FABRIC 使机器人能够参与完整的经济激励系统：

  1. 能够工作：机器人可以接受来自去中心化协调网络的任务
  2. 能够赚钱：完成工作后自动触发 USDC 支付到机器人钱包
  3. 能够消费：机器人可以自主支付服务、计算资源和维护费用
  4. 能够独立优化行为：经济激励驱动机器人提高性能

这创造了无需中心化控制的基于市场的协调。机器人不再是由单一公司通过专有软件管理的车队，而是通过经济激励引导行为的开放协议进行协调。

$ROBO 代币经济学​

ROBO 代币通过以下几个关键功能驱动 FABRIC 生态系统：

网络交易费用 机器身份注册、协调服务和链上机器人交互都需要 ROBO 支付交易费。这创造了直接与网络使用量挂钩的基础需求。

工作保证金质押 机器人运营商必须质押 ROBO 作为抵押品，以注册硬件并接受任务。这种经济安全机制确保运营商具有“利益相关（skin in the game）”——维护不善的机器人或未能完成任务的运营商将损失质押的代币。

治理 ROBO 持有者可以对协议升级、安全标准和网络参数进行投票。随着机器人经济规模的扩大，治理对于平衡创新与安全可靠性变得越来越重要。

该代币作为“Titan”项目在 Virtuals Protocol 上启动，这是该平台为具有卓越增长潜力的项目保留的最高级别称号。随着 2026 年初在 KuCoin、Bitget 和 MEXC 等主流交易所成功上市，ROBO 已成为年度最受期待的 DePIN 发布的核心项目。

Pantera Capital 向机器人基础设施注资 2000 万美元​

2025 年 8 月，Pantera Capital 领投了 OpenMind 的 2000 万美元融资轮，标志着机构对机器经济论题的信心。参与本轮融资的还包括 Coinbase Ventures、Digital Currency Group、Amber Group、Ribbit Capital、Primitive Ventures、红杉中国（Hongshan）、Anagram、Faction 和 Topology Capital。

Pantera 的投资反映了风险投资从投机性的迷因币向现实世界基础设施的更广泛转变。自 2013 年以来，该机构一直是区块链领域的先驱，早期投资了 Ethereum、Polkadot 和 Solana 等协议。支持 OpenMind 代表了一种赌注，即下一波区块链价值创造将来自产生实际收入的实体基础设施。

这笔资金使 OpenMind 能够：

  • 扩展其去中心化操作系统 (OM1) 以支持更多机器人硬件平台
  • 与机器人制造商和车队运营商建立合作伙伴关系
  • 开发用于机器人协调的跨平台互操作性标准
  • 扩展支付基础设施以 handle 每日数百万笔微交易

Pantera 合伙人 Paul Veradittakit 指出：“机器人和 AI 智能体正在从孤立的工具演变为需要金融基础设施的经济主体。OpenMind 正在构建使之成为可能的轨道。”

时机恰到好处。全球机器人市场预计到 2030 年将达到 2180 亿美元，而稳定币支付市场每年的交易额已达 27 万亿美元。这些市场的融合为基础设施提供商创造了巨大的机遇。

Web3 对比传统物联网：为什么区块链至关重要​

传统的物联网（IoT）系统虽然将设备连接到互联网，但高度依赖中心化控制。Amazon 的 Ring 门铃连接到 Amazon 的服务器；Tesla 车辆与 Tesla 的基础设施通信；Nest 温控器则向 Google 的云平台报告数据。

这种中心化模式引发了以下几个问题：

厂商锁定（Vendor Lock-In） 设备只能在专有的生态系统内进行交互。为某一家制造商平台构建的机器人，很难与竞争对手厂商的设备进行协作。

单点故障（Single Points of Failure） 当 AWS 发生故障时，数以百万计的 IoT 设备会停止工作。中心化的协调机制造成了系统性的脆弱性。

有限的经济自主权 传统的 IoT 设备无法独立参与市场活动。智能温控器或许能优化能源消耗，但它无法自主以最佳价格购买电力，也无法将过剩的容量卖回给电网。

数据垄断 中心化平台积累了所有的设备数据，造成了信息不对称和隐私担忧。用户失去了对自己设备所产生数据的控制权。

Web3 的优势​

基于区块链的机器人基础设施通过去中心化和密码学验证解决了这些局限性：

开放互操作性 来自不同制造商的机器人可以通过共享协议进行协作。A 公司的送货无人机可以租用 B 公司拥有的充电站着陆位，通过智能合约结算费用，而双方无需建立预先的商业合作关系。

无许可创新 开发者可以在机器人基础设施之上构建应用程序，而无需获得平台守门人的许可。任何人都可以创建新的协调服务、支付机制或信誉系统。

无须信任的验证 区块链使各方能够在不信任中心化中间人的情况下进行交易。智能合约自动执行协议，消除了交易对手风险。

数据主权 机器人可以有选择地共享数据，同时保持真实性的密码学证明。自动驾驶汽车可以证明其拥有良好的安全记录，而无需透露详细的定位历史。

经济自主权 最重要的一点是，区块链实现了真正的机器自主。机器人不再只是执行预先编写的指令，它们还在根据市场激励做出经济决策。

以香港的代币化机器人农场为例。在传统的 IoT 系统中，农场由一家公司拥有，该公司通过传统的金融渠道手动管理运营并将利润分配给股东。而启用区块链的版本则是自主运行的：机器人耕种蔬菜、出售农产品、将收入转换为稳定币，并将利润分配给 NFT 持有者——整个过程无需人工干预或中心化协调。

这不仅是效率的提升，更是一种根本性的经济模式转变，物理基础设施作为自主的经济实体运行。

x402 标准：重新定义互联网支付​

OpenMind-Circle 的合作伙伴关系高度依赖 x402 协议。这是由 Coinbase 开发的一项开源支付基础设施，旨在通过 HTTP 直接实现即时稳定币微支付。

激活休眠的 402 状态码​

1997 年，在 HTTP 协议标准化期间，开发者为“需要付费（Payment Required）”预留了 402 状态码——预想未来 Web 资源在访问前可能需要支付费用。近三十年来，402 状态码一直处于休眠状态。此前没有任何支付系统能够以互联网所需的速度和规模实现无摩擦的微支付。

Coinbase 的 x402 协议终于激活了这一沉睡已久的愿景。该协议于 2025 年 5 月推出，目前每周处理 156,000 笔交易，并经历了 492% 的爆发式增长。

x402 如何工作​

该协议为自主 AI 代理（Agents）从根本上重新构思了互联网支付：

  1. 机器人或 AI 代理向 API 端点发起 HTTP 请求
  2. 如果需要支付，服务器将返回 402 状态码和支付指令
  3. 代理自动执行稳定币支付（通常为 USDC）
  4. 支付确认后，服务器履行原始请求
  5. 整个流程在亚秒级时间内完成

这使得低至 0.001 美元的无摩擦微支付成为可能，且成本近乎为零。AI 代理可以支付：

  • 0.001 美元用于单次 API 调用
  • 0.05 美元用于阅读一篇新闻文章
  • 0.10 美元用于十分钟的计算时间
  • 0.50 美元用于实时交通数据

使这一切成为可能的经济学源于稳定币基础设施：

  • 低交易成本：现代区块链上的 USDC 转账成本仅为几分之一美分
  • 实时结算：支付在几秒钟内完成结算
  • 可编程货币：智能合约支持条件支付和自动托管
  • 全球互操作性：无需货币兑换或国际转账费用

行业采用与竞争​

主要科技公司正在意识到 x402 的潜力。支持 Coinbase 标准的联盟成员包括 Cloudflare、Circle、Stripe 和 Amazon Web Services。

Google 也凭借 AP2（自主支付协议，Autonomous Payment Protocol）进入了这一领域，该协议明确支持与 x402 兼容的稳定币扩展。这在保持互操作性的同时创造了健康的竞争——由于两者都支持通过 HTTP 进行 USDC 支付，机器人可以使用任一协议。

成为自主代理支付标准的竞争反映了 Web 协议早期的发展历程。正如 HTTP、TCP/IP 和 HTTPS 成为互联网的基础设施一样，x402 和 AP2 正在竞相成为机器经济（Machine Economy）的支付层。

2026：基本面回归 Web3 之年​

机器经济的出现反映了区块链采用的更广泛转变。在经历了多年由模因代币（meme tokens）和 NFT 炒作主导的投机驱动周期后，该行业正趋于成熟，转向现实世界的实用性。

基础设施收益成为核心​

在经历了多年的投机热潮后，协议收入已成为关注焦点。投资者和开发者越来越关注那些能产生实际经济价值的协议，而不仅仅是依赖代币升值。

DePIN（去中心化物理基础设施网络）引领了这一转变：

  • Helium：无线网络覆盖，每月产生数百万美元的网络费用
  • Render Network：具有可验证工作量和真实客户需求的 GPU 渲染服务
  • Filecoin：与 AWS S3 和 Google Cloud Storage 竞争的去中心化存储
  • The Graph：区块链数据索引，为 100,000 多个应用程序提供 1.5 万亿次查询服务

这些项目具有共同特征：真实用户、可衡量的网络效应，以及与实际服务交付而非代币投机挂钩的收入流。

从孤立工具到协调系统​

早期的区块链项目专注于孤立的使用案例——单个 dApp、特定的 DeFi 协议或独立的 NFT 系列。机器经济代表了下一次进化：自主代理跨多个协议进行协调的联网系统。

一个交付机器人可能会：

  1. 从协调协议（FABRIC）接受交付任务
  2. 使用实时交通数据导航（通过 x402 支付）
  3. 使用自主充电基础设施充电（OpenMind + Circle）
  4. 结算已完成交付的付款（USDC 智能合约）
  5. 在链上更新其声誉评分（身份协议）

每个步骤都涉及不同的协议和提供商，但它们通过共享标准和经济激励进行无缝协调。

机构参与度加深​

Pantera 领投的 OpenMind 2,000 万美元融资反映了机构对机器经济基础设施日益增长的兴趣。传统风险投资越来越认识到，区块链的杀手级应用不仅是金融，更是自主系统的协调层。

到 2026 年，预计将出现更清晰的生产用例、更多混合系统设计（结合中心化和去中心化组件）以及更深层次的机构参与。随着自主系统在多条链上进行谈判、交易和维护状态，代理对代理（Agent-to-agent）商业将会扩张。

挑战与注意事项​

尽管前景广阔，但机器经济在实现大规模采用之前仍面临重大障碍。

监管不确定性​

现有的金融法规如何适用于自主机器？当机器人独立支付服务费用时，如果出了问题谁来承担责任？当前的 KYC（了解你的客户）框架并未将机器视为经济行为体。

一些项目正在探索 KYA（Know Your Agent，了解你的代理）框架，将身份验证扩展到自主系统。但监管透明度仍然有限。各司法管辖区尚未确定机器人是否需要获得运营商业服务的许可，或者税法如何适用于机器产生的收入。

安全与防护​

自主支付系统创造了新的攻击向量。如何防止受损的机器人耗尽其钱包？当机器在没有人工监督的情况下做出经济决策时，如何确保安全？

FABRIC 的工作保证金质押机制提供了经济安全——如果机器人表现不当，运营商将面临失去质押代币的风险。但物理安全顾虑依然存在。一辆可以支付服务费用的自动驾驶汽车，如果不加以适当限制，理论上可能会购买恶意功能。

可扩展性要求​

为了让机器经济达到其万亿美元的潜力，支付基础设施必须处理海量的交易。一支由 10,000 架送货无人机组成的机队，每天进行 100 次微交易，将产生每日 100 万次的支付。

Layer 2 网络上的稳定币基础设施和高性能区块链可以处理这一规模，但用户体验、Gas 费优化和跨链互操作性仍然是持续的技术挑战。

人机交互设计​

随着机器获得经济自主权，人类操作员需要清晰的界面来监控活动、设定边界并在必要时进行干预。自主与控制之间的平衡不仅是技术问题，更是一个需要深思熟虑的人机交互设计问题。

OpenMind 的 OM1 操作系统提供了透明度仪表板和覆盖功能，但人机协作的 UX 标准仍在形成中。

前进之路：从试点到生产​

OpenMind 与 Circle 的合作伙伴关系以及 FABRIC 协议代表了机器经济的早期基础设施。但要从演示项目转向生产规模部署，需要在多个维度上持续发展。

硬件标准化​

机器人制造商需要标准化的区块链连接接口。正如 USB 成为设备连接的通用标准一样，机器经济需要针对钱包集成、支付处理和身份管理的开放标准。

跨链互操作性​

机器人不应被锁定在单一的区块链生态系统中。一个送货无人机可能会使用 Ethereum 进行身份注册，使用 Solana 进行高频支付结算，并使用 Polygon 进行数据存储。无缝的跨链协作变得至关重要。

经济模型成熟化​

早期的机器经济项目将尝试不同的代币经济学（Tokenomics）、激励结构和治理机制。那些能够平衡可持续经济与网络增长的模型将脱颖而出，成为领导者。

与硬件制造商的合作伙伴关系​

为了实现广泛采用，区块链基础设施提供商必须与成熟的机器人公司合作。特斯拉的 Optimus 人形机器人、波士顿动力（Boston Dynamics）的 Spot 四足机器人以及工业自动化供应商都代表了潜在的集成伙伴。

企业级应用​

除了消费级机器人，最大的机遇可能是企业自动化。拥有数百台自主运行机器的制造工厂、拥有送货车队的物流公司以及拥有机器人收割机的农业运营，都将受益于具有透明结算功能的协调自动化。

结论：机器作为经济公民​

机器经济并非遥远的科幻小说 —— 它是今天正在构建的新兴基础设施。当一只机器人狗能够使用 USDC 自主支付其充电费用时，这展示了我们对自动化、自主权和经济参与思考方式的根本转变。

几十年来，机器一直是工具 —— 由人类操作员控制的被动工具。区块链基础设施、稳定币支付轨道和 AI 驱动决策能力的融合，正在将机器转变为能够赚取、消费和优化自身行为的经济参与主体。

这种转型创造了前所未有的机遇：

  • 创业者 可以构建自主运行的机器人服务，无需线性的人力管理即可实现规模化扩展
  • 投资者 可以接触到产生可衡量收入的真实基础设施，而非投机性代币
  • 开发者 可以为机器对机器（M2M）商务创建协作协议、信誉系统和专业化服务
  • 用户 可以从更高效的服务、透明的定价以及自主供应商之间的竞争中受益

构建这一新兴经济基础架构的竞赛已经开始。OpenMind 提供操作系统，Circle 提供支付轨道，FABRIC 建立身份和协作，而 x402 协议实现了无摩擦交易。

这些部分共同组成了一个新的经济范式：机器不再只是执行预编程的指令 —— 它们正在做出经济决策，建立信誉，并作为自主主体参与市场。

问题不在于机器经济是否会出现，而在于它扩张的速度有多快，以及哪些基础设施提供商会在其增长过程中捕捉到价值。凭借 2,000 万美元的风投资持、主流交易所上市以及展示真实能力的生产部署，2026 年正成为机器经济从概念向现实过渡的一年。

BlockEden.xyz 提供企业级区块链 API 基础设施，为下一代 Web3 应用提供动力，包括需要跨多链高性能、可靠连接的机器经济协议。探索我们的 API 市场，在专为大规模交易的自主系统设计的基础设施上进行构建。

来源​

当 Visa 使用 USDC 结算：支付巨头如何为稳定币重构金融体系

· 阅读需 19 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 12 月，全球支付行业开启了一场无声的革命。年支付处理量超过 14 万亿美元的 Visa 网络宣布，将开始在 Solana 区块链上使用 USDC 稳定币结算交易。这标志着主要卡网络首次不再通过代理行或 ACH 通道，而是通过公有链基础设施转移数十亿美元。

这并非只是停留在新闻稿中的试点项目。Cross River Bank 和 Lead Bank 已经开始与 Visa 使用 USDC 进行结算。到 2025 年 11 月，Visa 的月度稳定币结算量年化运行率已达 35 亿美元。传统金融与加密通道之间的桥梁并非正在走来——它已经建立。

支付通道转型：从 T+1 到秒级结算​

几十年以来，支付行业一直遵循一个简单的真理：转账需要时间。跨境电汇结算需要 T+1 到 T+3 天。卡网络结算通常在隔夜或次日完成。周末和节假日意味着金融基础设施处于停摆状态。

稳定币打破了这些限制。Solana 上的结算终局性仅需数秒。像 Base 这样的以太坊 Layer 2 网络结算时间不到一分钟。区块链在周末不会关闭。当你在全球性、24/7 全天候运行的分布式账本上操作时，没有“工作日”的概念。

这种从“天”到“秒”的转变不仅是速度的提升，更是支付网络运作方式的根本性重塑。根据企业级支付基础设施提供商的说法，传统支付通道面临着严峻的局限性：T+1 到 T+3 的结算窗口、营业时间限制以及多中间商路由，这些都会在每个环节引入交易对手风险。而基于区块链的结算则完全消除了这些中间机构。

市场给出了果断的回应。仅 2025 年上半年，链上稳定币交易量就超过了 8.9 万亿美元。稳定币总市值突破了 3000 亿美元。根据 GENIUS 法案通过后安永（EY-Parthenon）的研究显示，54% 的非用户预计在 6 到 12 个月内采用稳定币，其中 77% 的受访者将跨境供应商付款列为首选使用场景。

Visa 的稳定币战略：VTAP 与 Arc 合作伙伴关系​

Visa 的方法核心是 2024 年 10 月发布的 Visa 代币化资产平台 (VTAP)。VTAP 允许银行在保留 Visa 既定的风险、合规和认证框架的同时，发行和管理银行发行的稳定币。这并不是 Visa 放弃其传统网络，而是 Visa 将该网络扩展到了区块链通道上。

2025 年 12 月在美国推出的重点是 Circle 的 USDC，这是一种足额储备、以美元计价的稳定币。参与的发行方和收单方客户现在可以使用通过 Solana 区块链交付的 USDC 与 Visa 进行结算。其优势包括：

  • 更快的资金流动：与传统 ACH 的 T+1 相比，实现近乎即时的结算
  • 七天可用性：区块链结算不受周末或银行节假日限制
  • 增强的操作韧性：分布式账本系统中不存在单点故障

Visa 并未止步于 Solana。该公司是 Circle 新 Layer 1 区块链 Arc 的设计合作伙伴，并计划在 Arc 上线后运营一个验证节点。这使得 Visa 不仅仅是区块链基础设施的使用者，更是其安全和治理的积极参与者。

美国境内的更广泛应用计划于 2026 年展开，同时在欧洲、拉美和加勒比地区 (LAC)、亚太地区 (AP) 以及中欧、中东和非洲地区 (CEMEA) 的稳定币结算试点也已在进行中。

万事达卡的基础设施布局：多代币网络与加密凭证​

在 Visa 快速推进 USDC 结算的同时，万事达卡 (Mastercard) 则采取了更广泛、更模块化的方法。该公司的战略集中在两个核心产品上：

  1. 万事达卡多代币网络 (Mastercard Multi-Token Network)：一个旨在管理结算、提升安全性并确保监管合规的专有平台，同时保留稳定币的可编程性。

  2. 万事达卡加密凭证 (Mastercard Crypto Credential)：一个合规和身份层，标准化了各实体在万事达卡网络中与加密资产交互的方式。

万事达卡向基础设施而非直接结算的转型，反映了不同的战略博弈。万事达卡没有致力于特定的区块链或稳定币，而是正在构建中间件层，使银行、金融科技公司和企业能够接入多个区块链和代币标准。这使得万事达卡成为多链未来的“合规即服务”提供商。

该公司还非常注重面向商户的选择，认识到稳定币的效用取决于用户在何处以及如何使用它们。通过创建标准化的合规框架，万事达卡旨在加速商户端的采用，而无需每个商户在内部构建区块链专业知识。

GENIUS 法案：监管透明度终现​

多年来，稳定币一直处于监管的灰色地带。它们是证券吗？是商品吗？还是货币转移工具？答案因司法管辖区和监管机构而异。

2025 年 7 月签署成为法律的 GENIUS 法案结束了美国境内的这种模糊状态。该立法确立了准许的支付稳定币既不是证券、商品，也不是存款，而是属于一个独立的监管体系，由美国货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）、联邦储备委员会、财政部长和州银行监管机构共同管理。

关键要求包括：

  • 1:1 准备金要求：稳定币发行方必须持有等于未偿付稳定币 100% 价值的高质量流动资产。
  • 强制审计：定期由第三方对准备金充足性进行证明。
  • 联邦监管：双重特许制度，允许联邦和州特许的发行方并存。
  • AML/KYC 合规：全面整合《银行保密法》的要求。

OCC 和美联储在 2026 年 7 月之前需完成准备金审计和网络安全的技术标准制定。法规将于 2027 年 1 月 18 日全面生效，为发行方实现合规提供了明确的时间表。

在全球范围内，类似的框架也已出现。欧盟的 《加密资产市场法案》（MiCA） 现已全面适用。香港通过了其 《稳定币条例草案》。新加坡、阿联酋和其他金融中心也为这些资产引入了规则。稳定币发行方首次对合规要求有了清晰的认识。

结算终局性：即时结算背后的技术架构​

结算终局性（Settlement finality）——即交易变得不可逆转的关键点——是支付网络信任的基石。在传统系统中，由于交易需要通过多个中间机构进行清算，达成终局性可能需要数小时或数天。

基于区块链的结算运行在根本不同的原则之上：

  • Solana：近乎即时的终局性（区块确认约 400 毫秒，经济终局性在 3 秒以内）。
  • Ethereum Layer 2（Base、Arbitrum、Optimism）：在几秒到几分钟内达成结算终局性，最终安全性由以太坊主网保证。
  • 传统轨道（ACH、SWIFT）：T+1 到 T+3 结算，在许多情况下无法实现当日终局性。

这种速度优势并非理论上的。当 Visa 在 Solana 上使用 USDC 进行结算时，资金在几秒钟内就能在交易对手之间完成转移。原本会在代理行关系中被锁定数日的流动性，可以立即重新投入使用。

然而，公链上的结算终局性引入了新的技术要求：

  1. 区块链确认：多少个区块确认构成“最终”结算？这取决于具体的链和风险承受能力。
  2. 重组风险（Reorg risk）：区块链状态被重写的可能性（尽管在主要区块链上极罕见）。
  3. 智能合约风险：通过智能合约进行的结算引入了传统系统中不存在的代码执行风险。
  4. 跨链桥安全：如果结算需要跨链转移资产，跨链桥漏洞将成为关键的攻击向量。

整合稳定币的支付网络必须构建能够应对这些区块链特有风险的系统，同时保持金融机构所要求的可靠性标准。

合规架构：连接区块链与监管要求​

将公链稳定币与传统支付网络相结合，创造了行业从未面临过的合规架构挑战。

传统支付网络在明确定义的监管边界内运行。它们在准入时进行 KYC，监控交易中的可疑活动，根据 OFAC 名单进行制裁筛选，并拥有处理纠纷的退单机制。

区块链交易的工作方式则不同。它们具有伪匿名性、不可逆性，且原生不包含客户身份数据。

支付网络开发了多层合规架构来弥补这一差距：

身份与准入层​

  • KYB（了解你的业务）筛选：在允许稳定币结算前验证企业实体。
  • 受益人筛选：识别结算交易中的最终受益所有人。
  • 钱包白名单：仅允许往返于预先批准的区块链地址的结算。

交易监控层​

  • 制裁筛选：实时对照 OFAC 和国际制裁名单检查区块链地址。
  • 链上分析：使用区块链取证工具追踪交易历史，并标记高风险交易对手。
  • KYT（了解你的交易）模式监控：识别可疑活动模式，如通过多个地址快速转移、拆分交易或使用混币服务。

治理与控制层​

  • 审批工作流：针对大额稳定币结算的多重签名要求。
  • 速率限制：每个时间段内的最高结算金额。
  • 熔断机制：如果检测到异常活动，自动暂停稳定币结算。

根据企业级稳定币基础设施指南，安全的支付平台必须整合所有这三层以满足监管要求。这比简单地启用区块链交易要复杂得多——它需要构建一整套合规技术栈，将传统的监管义务映射到伪匿名的区块链活动中。

监管空白：规则尚未涵盖的内容​

尽管有 GENIUS 法案和全球监管框架，但传统支付网络监管与区块链现实之间仍存在巨大差距。

跨司法管辖区结算​

稳定币天生具有全球性。从美国企业到欧洲供应商的 USDC 转账，无论双方是在不同时区还是仅一街之隔，其结算方式完全相同。但支付网络监管仍具有司法管辖性。如果 Visa 在不同监管体制的各方之间使用 USDC 结算交易，适用哪套规则？答案往往不明确。

智能合约治理​

传统支付网络有明确的治理机制：争议通过仲裁程序解决，退单遵循既定规则，系统性故障会触发监管干预。自动化结算的智能合约没有这种治理层。如果智能合约漏洞导致结算错误，谁承担责任？支付网络？智能合约开发者？还是区块链验证者？目前的法规并未规定。

MEV 与交易排序​

最大可提取价值（MEV）——即为了获利而对区块链交易进行重新排序或抢跑的行为——在传统支付系统中没有对应概念。如果支付网络的稳定币结算被 MEV 机器人抢跑，导致价格滑点或结算失败，现有的欺诈和争议监管规定并不明确适用。

稳定币脱锚风险​

支付网络假设它们结算的美元计价工具实际上价值一美元。但稳定币在市场压力下可能会脱锚。如果 Visa 结算了 100 万美元的 USDC，而在最终结算前锚定汇率跌至 0.95 美元，谁来吸收损失？传统支付网络没有针对在交易过程中价值可能波动的类货币资产的框架。

合规缺口是真实存在的。根据支付服务提供商的研究，85% 的受访者在处理数字资产支付时，将缺乏监管透明度和监管态势的潜在变化视为主要担忧。

虽然 GENIUS 法案为稳定币发行提供了透明度，但它并未完全解决将稳定币集成到支付网络结算中的运营复杂性。

互操作性标准​

传统支付轨道拥有数十年的互操作性标准：用于消息传递的 ISO 20022、用于卡支付的 EMV、用于国际转账的 SWIFT。区块链生态系统缺乏同等的通用标准。在以太坊上发起的交易如何与 Solana 上的收款人进行结算？支付网络必须要么构建自定义桥接，要么依赖第三方互操作性协议，或者将结算限制在特定链上——所有这些都会引入新的风险和复杂性。

美国运通：战略性的沉默​

在稳定币结算公告中，美国运通（American Express）明显缺席。虽然 Visa 和万事达卡（Mastercard）已经推出了区块链集成计划，但运通在稳定币结算计划方面一直保持公开沉默。

这可能反映了运通截然不同的业务模式。与 Visa 和万事达卡作为连接发行银行和商户的网络运行不同，运通主要是一个闭环系统，公司既是发行方又是收单方。这使得运通对其支付流拥有更多控制权，但也降低了集成外部结算轨道的动力。

此外，运通的客户群偏向于高净值人士和大型企业——这些群体可能尚未将稳定币结算视为引人注目的价值主张。对于拥有复杂财务运营的跨国公司来说，区块链结算的速度优势可能不如对小微企业或跨境汇款用户那样关键。

尽管如此，运通的沉默可能不会持续太久。随着稳定币采用率的增长和监管框架的成熟，提供区块链结算选项的竞争压力将会加剧。

采用曲线：从试点到生产规模​

稳定币支付网络集成不再是理论。如今，真实的交易量正在通过这些系统流动。

Visa 的 35 亿美元年化结算运行率（截至 2025 年 11 月）代表了通过 Solana 上的 USDC 进行的实际支付。Cross River Bank 和 Lead Bank 并不是在测试这项技术——他们正在将其用于生产结算。

但这仍处于早期阶段。作为背景，Visa 的年度总支付额超过 14 万亿美元。稳定币结算目前约占 Visa 总流量的 0.025%。问题不在于稳定币是否会在支付网络上规模化——而在于速度有多快。

几个催化剂可能会加速采用：

  1. 商户接受度：随着更多商户直接接受稳定币支付，支付网络将集成稳定币结算以捕捉这一流量。
  2. 企业司库优化：公司开始在资产负债表上持有稳定币，以提高营运资金效率。能够实现稳定币司库与法定货币结算之间无缝转换的支付网络将占领这个市场。
  3. 跨境汇款：9000 亿美元的全球汇款市场仍由高收费的中介机构主导。稳定币结算可以将成本降低 75% 或更多。
  4. 嵌入式金融：嵌入支付功能的金融科技平台越来越青睐稳定币轨道，因为它们具有速度快和可编程的特点。

根据 GENIUS 法案后的研究，54% 的当前非用户预计将在 6-12 个月内采用稳定币。如果即使这一需求的一小部分得以实现，支付网络的稳定币结算到 2027 年可能会从数十亿增长到数千亿的年成交量。

这对区块链基础设施意味着什么​

支付巨头整合进区块链结算，对加密货币基础设施提供商具有深远影响。

节点运营商和验证者 成为关键的金融基础设施。当 Visa 承诺在 Circle 的 Arc 上运行验证者节点时，这并非象征性姿态 —— 而是 Visa 在为一个将结算数十亿支付额的系统承担网络安全和运行时间的责任。

RPC 提供商和 API 基础设施 面临新的可靠性要求。如果其 RPC 端点宕机或受到速率限制，支付网络就无法结算交易。企业需要具有保证可用性 SLA 的机构级区块链 API 访问。

区块链分析和合规工具 成为强制性的供应商关系。支付网络必须根据制裁名单筛选每个结算地址，为反洗钱（AML）合规追踪交易历史，并实时监控可疑模式。

互操作性协议（LayerZero、Wormhole、Axelar）可能成为多链结算的骨干。如果支付网络希望在多个区块链上进行结算而无需为每个链维护独立的基础设施，跨链消息传递协议就成为了关键基础设施。

BlockEden.xyz 为包括 Ethereum、Solana、Sui 和 Aptos 在内的区块链网络提供机构级 API 访问 —— 这是支付网络和金融机构依赖于生产结算的同款基础设施。探索我们的 API 市场，在驱动未来金融的坚实基础上进行构建。

2026 年路线图：下一步是什么​

随着我们步入 2026 年，几个里程碑将定义支付网络稳定币整合的格局：

2026 年 7 月：《GENIUS 法案》技术标准定稿 美国货币监理署（OCC）和美联储必须发布关于准备金审计和网络安全的最终规则。这些标准将确切定义稳定币发行商和支付网络的合规要求。

2026 年 Q2-Q3：Visa 在美国更大规模的推广 Visa 已承诺在 2026 年期间向更多美国合作伙伴开放 USDC 结算访问。这一推广的规模将表明稳定币结算是否能从分众市场走向主流。

Circle 的 Arc 发布 Circle 的 Arc Layer 1 区块链预计将发布，Visa 将作为验证者参与其中。这代表着主要支付网络首次协助保护区块链的共识机制。

万事达卡（Mastercard）多代币网络扩张 随着银行和金融科技公司接入多代币网络（Multi-Token Network），万事达卡以基础设施为先的方法应开始显现成效。关注主要金融机构在万事达卡通道上推出稳定币产品的公告。

全球监管协调（或碎片化） 随着美国、欧盟、香港、新加坡和其他司法管辖区敲定稳定币规则，一个关键问题浮现：这些框架是否会保持一致，从而创建一个全球互操作的稳定币支付系统？还是监管的碎片化将迫使支付网络为每个地区维护独立的合规架构？

美国运通（American Express）的首个举措 如果美国运通在整个 2026 年对稳定币保持沉默，那将令人惊讶。当美国运通宣布区块链集成时，它可能会反映出与 Visa 和 Mastercard 不同的战略方法 —— 极有可能专注于为企业客户提供闭环的财资优化。

结论：支付通道已发生分化​

我们正在见证全球支付基础设施的永久性分化。

在一条轨道上，传统通道 —— ACH、SWIFT、卡网络 —— 将继续像过去几十年那样运行。这些系统深植于金融基础设施中，监管极其严密，并受到重视稳定性高于一切的机构的信任。

在平行轨道上，基于区块链的支付通道正在迅速成熟。稳定币结算速度更快、成本更低，且 24/7 全天候可用。《GENIUS 法案》和全球监管框架提供了机构所要求的透明度。而现在，全球最大的支付网络正在将这些通道整合到生产系统中。

对于金融机构来说，问题不再是 是否 要整合稳定币结算，而是 多快 能够做到这一点，才不会落后于已经在链上结算数十亿资金的竞争对手。

对于 Visa、Mastercard 以及最终的 American Express 来说，这并非是在区块链和传统金融之间做选择。这是一种认可：两者将共存，支付网络必须在这两个世界之间无缝运行。

卡网络构建了 20 世纪的支付基础设施。现在，他们正在为 21 世纪重新布线 —— 每次一笔 USDC 交易。

来源：

1 万亿美元稳定币市场：推动 30% 以上年增长率的四大增长引擎

· 阅读需 14 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

稳定币市场正处于转折点。从 2020 年的 280 亿美元增长到 2026 年初的超过 3120 亿美元，该行业在短短五年内增长了十倍。尽管监管透明度占据了新闻头条——从美国的 《GENIUS 法案》 到欧洲的 MiCA 框架——但真正的核心在于四个基本的需求驱动力，它们正推动市场到 2028 年达到 1-2 万亿美元的规模。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计稳定币市场到 2028 年可能超过 2 万亿美元，而花旗银行（Citi）的基本预测是到 2030 年达到 1.9 万亿美元。这些并非对加密货币采用的投机性押注。它们植根于正在重塑库务运作、跨境支付、DeFi 流动性和衍生品市场的具体企业用例。

DeFi 抵押品：链上金融的基石​

稳定币已成为去中心化金融的基石，在当前锁仓总价值（TVL）高达数十亿美元的借贷协议中，既作为抵押品也作为营运资金。

Aave 作为该领域的主导借贷平台，由于持续的借款需求，使用户能够在 2026 年存入稳定币并赚取 3-8% 的年化收益率（APY）。该平台的原生稳定币 GHO，与 MakerDAO 的 DAI（市值最大的去中心化稳定币）以及 Ethena 的 USDe 一起，构成了 DeFi 价格稳定的重要基础设施。

Compound 提供 DeFi 领域最低的一些借款利率，其 USDC 贷款的年化利率（APR）低于 5%，这得益于根据实时供需调整的算法利率模型。这种资本效率吸引了寻求收益的散户用户和寻求无需中介的程序化借贷的机构。

向计息稳定币的演进代表了重大转变。与传统稳定币仅为发行方产生收益不同，这些产品将收益重新分配给持有者，为资本留在链上创造了原生激励。Sky（原 MakerDAO）扩大了抵押品选项，并与 Summer.fi 等平台集成以实现自动化的 DAI 收益策略，展示了稳定币在 DeFi 协议中的可组合性正日益增强。

2026 年的趋势指向由加密资产和链外资产共同支撑的算法混合模型，从而创造更深的流动性池和更稳定的利率。随着更多 DeFi 协议集成稳定币抵押品，对以美元计价的链上资产的需求将继续增长，且独立于投机交易活动。

跨境支付：从试点到生产规模​

从实验性试点向生产部署的转变，标志着 2026 年是稳定币成熟为跨主流支付基础设施的一年，Visa 和万事达卡（Mastercard）在机构集成方面处于领先地位。

Visa 的稳定币结算量到 2025 年 11 月的年化运行率已超过 35 亿美元。截至 2025 年 12 月，美国的发行方和收单机构合作伙伴可以通过 Solana 区块链使用 Circle 的 USDC 与 Visa 进行结算——每周 7 天，包括周末和节假日。这代表了从传统的五个工作日结算窗口的根本转变，消除了每个季度导致库务运作损失大量头寸资金的流动性缺口。

运营效率的提升是具体可见的：银行和支付处理机构可以在周六和周日实时获得结算资金，而此前这些时间段是金融运作的死角。Visa 目前正在接纳选定的美国合作伙伴，随着监管框架的稳固，预计 2026 年将有更广泛的接入。

万事达卡采取了不同但互补的方法。通过与 Circle、Paxos 以及 Nuvei 等收单机构的合作，万事达卡允许商户选择以稳定币而非当地法币接收结算。这被定位为一种库务和波动性管理工具，特别适用于新兴市场以及货币波动可能侵蚀利润的跨境电子商务。

从长期来看，万事达卡投资了多代币网络（Multi-Token Network），这是一个受监管的区块链环境，银行可以在其中交易代币化存款和稳定币。这一基础设施布局表明，卡组织网络并不将稳定币视为竞争对手，而是将其视为下一代价值转移的轨道。

每年价值超过 9000 亿美元的跨境支付市场面临着传统的痛点：高昂的手续费（汇款通常为 3-7%）、长达数天的结算时间以及透明度有限。稳定币同时解决了这三个问题——交易在几分钟内结算，费用降至百分之零点几，且区块链浏览器提供了不可篡改的审计追踪。

随着美国的 《GENIUS 法案》 和全球类似法律确立了监管框架，稳定币补充现有支付生态系统的潜力变得巨大。2026 年的问题不在于稳定币是否会在跨境支付中规模化，而在于现有机构从试点转向生产的速度有多快。

企业财库：机构采用浪潮​

企业对稳定币财库的采用代表了数字资产领域最重要但常被低估的趋势之一。主要的金融机构目前正将稳定币结算整合到其核心业务中。

Visa 的 USDC 结算计划使美国银行能够通过区块链轨道而非传统的代理行网络进行交易结算。这并非理论用例，而是每年处理数十亿美元成交额的运营基础设施。PayPal 已将 USDC 整合到其结算网络中，允许商家以稳定币形式接收结算，从而降低了汇兑成本并实现了资金的更快速到账。

摩根大通（JPMorgan Chase）的 JPM Coin 为企业客户实现了可编程的财库自动化。工业制造巨头西门子（Siemens）利用该平台根据预设条件自动执行内部财库转账，消除了手动流程并降低了结算风险。这是企业金融基础设施，而非加密货币投机。

对于受监管实体而言，USDC 因其合规态势、储备透明度和机构级托管能力，已成为首选的结算资产。Circle 的监管配合和每月审计证明提供了美国金融机构所需的保证。与此同时，USDT (Tether) 保持着卓越的全球流动性，使其成为美国监管范围之外的交易和结算业务中不可或缺的一部分。许多企业同时持有两者的仓位——USDC 用于受美国监管的交易对手，USDT 则用于全球流动性。

运营效益是显而易见的。每周 7 天的结算可用性取代了传统的 5 个工作日窗口。财库管理人员可以实时查看资金头寸，而不必等待批处理。通过智能合约实现的“可编程条件”可在满足特定标准时自动付款，减少了人工干预和运营风险。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预测到 2028 年稳定币市场规模将达到 2 万亿美元，这一预测正是基于这种机构化轨迹。随着越来越多的财富 500 强公司在国际业务、供应链支付和财库优化中整合稳定币结算，对挂钩美元的数字资产的需求将独立于散户加密货币的采用而增长。

财库用例对市场稳定性也具有反馈效应。与根据价格波动流入流出的投机资本不同，企业财库需要持续的流动性和低波动性。这种机构化创造了一个更成熟、周期性更弱的市场结构。

衍生品交易所：稳定币抵押品成为新标准​

稳定币保证金机制已成为主要衍生品平台的标准，从根本上改变了机构交易员管理抵押品和风险敞口的方式。

币安（Binance）的机构客户现在可以持有 USYC——Circle 推出的一种代币化货币市场基金，将收益重新分配给持有者——并将其用作衍生品交易的场外抵押品。USYC 作为短期美国国债的数字版本，将稳定币的流动性与货币市场基金的收益相结合。这代表了从简单的 USDT/USDC 抵押品向带息结算资产的重大演变。

同样，币安和其他衍生品平台，包括 Deribit（被 Coinbase 以 29 亿美元收购），现在也接受贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金作为抵押品。虽然 BUIDL 被构建为代币化国债基金，但在实际操作中其运行方式非常类似于稳定币，并且经常被用作加密衍生品交易的抵押品。这种机构整合表明，稳定币不再是衍生品市场的边缘化产品，而是其基石。

“加密货币的机构化”是 2026 年的定义性趋势，大规模的并购活动便是明证。Coinbase 以 29 亿美元收购 Deribit，以及 Kraken 以 15 亿美元收购期货平台 NinjaTrader，反映了交易所正在进行垂直整合，以服务于那些要求稳定币结算和抵押品选项的专业交易员。

Coinbase 的 2026 年展望预计，到 2028 年底，稳定币市场的总价值将从目前的数千亿美元增长到约 1.2 万亿美元。这一预测基于持续的机构需求，特别是来自那些比起比特币或以太坊等波动性资产更青睐稳定币抵押品的衍生品交易员。

为什么衍生品交易员更喜欢稳定币抵押品？答案是资本效率和风险管理。持有波动性资产作为抵押品会使交易员在市场低迷期间面临追加保证金（Margin Call）和强制平仓的风险。稳定币消除了这种风险，同时保持了仓位管理的即时流动性。对于运行 Delta 中性策略的机构做市商来说，稳定币抵押品意味着他们可以专注于捕获价差，而无需担心抵押品的波动。

加密货币衍生品市场本身正经历爆炸式增长——成交量在波动时期激增，但基准机构活动仍在持续上升。随着更多专业交易公司进入加密市场，对稳定币抵押品的需求将成比例增长。每一份新结算的衍生品合约、每一个开设的期权头寸，都创造了对以美元计价的数字资产的持续需求。

迈向 1 万亿美元及更高目标的道路​

这四大需求驱动因素——DeFi 抵押品、跨境支付、企业财务管理和衍生品抵押品——的融合，为稳定币创造了一个超越加密市场周期的结构性增长轨迹。

与以往主要由投机交易驱动的增长阶段不同，当前的扩张根植于效用和运营效率。银行结算交易更快。企业降低了财务成本。DeFi 用户无需中心化中介即可获得收益。衍生品交易者能更有效地管理风险。

2025 年稳定币交易量同比增长了 72%，目前已与主要卡组织的吞吐量相当。这并非暂时的激增——它是应用场景不断扩大的结果，这些场景需要持久的流动性。随着各个领域的成熟，网络效应不断叠加。越来越多的 DeFi 协议集成了稳定币抵押品。越来越多的支付处理器提供稳定币结算。越来越多的企业财务通过可编程货币实现了自动化。

监管环境虽然仍在不断演变，但已从对抗转向结构化。美国的 GENIUS 法案为稳定币发行方建立了明确的框架。欧洲的 MiCA 法规提供了法律确定性。从新加坡到香港的亚太地区司法管辖区已经实施了稳定币许可制度。这种透明度消除了机构采用的主要障碍。

花旗银行对 2030 年达到 4 万亿美元的牛市预测在两年前可能看起来很激进。而今天，随着企业采用的加速和监管框架的明确，这一目标看起来越来越可行。30-40% 的年复合增长率（CAGR）并非臆测——它是多个行业同时扩大稳定币使用规模的复合结果。

对于构建者和开发者而言，这种增长创造了巨大的基础设施机遇。随着传统金融与去中心化金融的融合，对稳定币轨道、结算层和互操作性解决方案的需求将进一步加剧。稳定币市值的下一个万亿美元将不会来自零售交易者——它将来自构建可编程货币未来的企业、机构和协议。

BlockEden.xyz 为以太坊、Solana 和 10 多个区块链网络上的稳定币基础设施提供企业级 API 访问。探索我们的服务，在专为数万亿美元数字资产经济设计的基石上进行构建。

来源​

Visa 与 Mastercard 的稳定币转型：当传统支付轨道遇上区块链基础设施

· 阅读需 16 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Visa 在 2024 年底宣布其稳定币月度结算量已超过 35 亿美元的年化运行率时，这不仅仅是又一个区块链试点项目。它释放了一个信号：全球最大的支付网络正在从根本上重构跨境资金流动的方式。Galaxy Digital 的大胆预测——到 2026 年，至少有一家主要的卡网络将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量——已不再是一场投机性的赌博，而正在成为基础设施的现实。

这种融合发生的速度超出了大多数人的预期。Visa 正在 Solana 上使用 USDC 结算实际交易。Mastercard 正在与 Ripple 合作，在 XRP Ledger 上进行实时的信用卡结算。这两大网络都在竞相让基于区块链的支付对最终用户变得“无感”，同时获取传统轨道无法比拟的效率提升。

这并不是要取代现有的支付基础设施。它是将稳定币直接嵌入到全球最受信任的支付品牌的结算层中——其影响远远超出了加密货币领域。

Visa 的基础设施布局：从试点到生产​

Visa 的做法代表了迄今为止传统支付网络最积极的稳定币集成尝试。2025 年 1 月，该公司在美国推出了 USDC 结算服务，允许发行方和收单方合作伙伴使用 Circle 发行的美元挂钩稳定币与 Visa 进行结算。

技术架构看似简单，实则具有深远的战略意义。Cross River Bank 和 Lead Bank 正在通过 Solana 区块链与 Visa 进行 USDC 交易结算——这并非私有的许可账本，而是每秒处理数十万笔交易的公共 Layer 1 区块链。该结算框架提供 7x24 小时的可用性，这意味着银行可以全天候（包括周末和节假日）移动资金，这比仅在工作日运行的传统 ACH 轨道有了显著改进。

但 Visa 并没有止步于 Solana。该公司是 Arc 的设计合作伙伴，Arc 是 Circle 新推出的专用 Layer 1 区块链，目前处于公共测试网阶段。Arc 的架构针对支持 Visa 全球链上商业活动所需的性能和可扩展性进行了优化。一旦 Arc 正式发布，Visa 计划运营一个验证节点——使这家全球最大的支付处理商之一成为区块链共识的积极参与者。

这种双链策略预示了 Visa 的长期承诺。Solana 提供了具备成熟吞吐量的即时生产能力。Arc 则提供了一个定制环境，使 Visa 能够影响协议开发，并确保区块链满足机构对可靠性、合规性以及与现有支付基础设施互操作性的要求。

对于发行方来说，好处是显而易见的：

  • 更快的资金流动：消除了长达数天的结算延迟
  • 自动化的财务运营：减少了手动对账的开销
  • 互操作性：在基于区块链的支付与传统轨道之间创造了选择权——银行可以根据特定用例的经济效益选择路由系统

Mastercard 的多管齐下稳定币策略​

在 Visa 专注于结算基础设施的同时，Mastercard 正在构建一个同时触及消费者、商户和机构结算的三层支付栈。

在消费者层，Mastercard 在 2025 年 4 月宣布，将实现“从钱包到结账”的全链路稳定币功能。通过与 MetaMask、Crypto.com、OKX 和 Kraken 等加密原生平台的合作，现在数百万用户可以在全球超过 1.5 亿个 Mastercard 商户网点使用稳定币余额。与 Mastercard 合作推出的 OKX 卡将加密货币交易和 Web3 消费直接与商户网络联系起来，用户无需中间兑换步骤。

在商户端，Mastercard 正在启用 USDC 等稳定币的直接结算，允许企业接收数字美元付款而无需接触法币。这消除了外汇摩擦和结算延迟，对于传统卡结算可能需要数天并产生 2-3% 货币兑换费用的跨境电子商务尤为宝贵。

但在技术上最雄心勃勃的举措是 Mastercard 与 Ripple 的实时试点项目，该项目于 2025 年 11 月 6 日投入运营。真实的信用卡交易正使用 RLUSD（Ripple 的美元稳定币）在 XRP Ledger 上进行结算。与 Visa 的结算层集成不同，该试点旨在测试区块链是否能处理实时授权和清算，而不仅仅是日终结算。如果成功，它将证明公链能够满足销售点（POS）交易所需的亚秒级响应时间。

支撑这些计划的是 Mastercard 的多代币网络（Multi-Token Network），这是一个受监管的区块链环境，银行可以在现有的合规框架下使用代币化存款和稳定币进行交易。该网络还包括 Crypto Credential，这是一个身份和合规层，将区块链地址与经过验证的实体绑定，解决了困扰无许可网络已久的“交易对手是谁”的问题。

Mastercard 的策略是多方押注。它支持多种稳定币（USDC、PYUSD、USDG、FIUSD）、多个区块链（Ethereum、Solana、XRP Ledger）和多个用例（消费者支出、商户结算、钱包出金）。其赌注在于稳定币将变得无处不在，但最终胜出的链和形式仍未确定。

Galaxy Digital 的 10% 阈值：为何它至关重要​

Galaxy Digital 预测，到 2026 年，主要的卡网络将有超过 10% 的跨境结算量通过公链稳定币进行，这一预测具有重大意义，原因有三：

1. 它建立了一个可量化的基准。 自 2015 年以来，“探索区块链”一直是支付网络中常见的口号。10% 的阈值代表了实质性的采用——不再是试点项目，而是处理数十亿美元实际交易量的生产用例。

2. 该预测明确提及公链稳定币，而非私有的许可网络。这种区别至关重要。由财团控制的私有区块链虽然能带来增量效率提升，但并未从根本上改变信任模型或互操作性动态。公链引入了无需许可的准入、可编程性和可组合性——这些属性催生了全新的金融原语。

3. Galaxy 预计“大多数终端用户将永远看不到加密接口”。 这是关键的可用性阈值。如果区块链基础设施对消费者保持可见，那么采用将仅限于加密原住民。如果它变得不可见——用户刷万事达卡，商家收到美元，但结算层在 Solana 上运行——那么目标市场将扩展到全球每一位持卡人和商家。

安永（EY-Parthenon）的预测从另一个角度支持了 Galaxy 的论点。该咨询公司估计，到 2030 年，5-10% 的跨境支付将使用稳定币，价值达 2.1 万亿至 4.2 万亿美元。跨境支付尤其适合被颠覆，因为对于此类交易，传统路径速度最慢且成本最高。SWIFT 转账可能需要 2-5 个工作日，每笔交易成本为 25-50 美元。而 Solana 上的稳定币结算成本仅为几分钱，且能在几秒钟内完成结算。

截至 2024 年 11 月，Visa 每年 35 亿美元的运行率（run rate）表明这一趋势是真实存在的。如果该交易量每六个月翻一番——考虑到加密货币采用曲线的指数级增长，这是一个保守的假设——仅 Visa 一家公司到 2026 年底每年的稳定币结算量就可能达到 500 亿美元。作为参考，Visa 在 2023 年的总支付量超过了 10 万亿美元。10% 的跨境阈值将需要大约 1500 亿至 2000 亿美元的稳定币结算量，如果机构采用加速，这是一个宏伟但可实现的目标。

技术架构：区块链如何与支付路径对接​

传统支付网络与区块链稳定币之间的技术集成涉及三个层面：结算层、合规层和用户界面层。

结算层： 这是区块链优势最明显的地方。传统支付网络通过代理行、清算所和中央银行系统构成的复杂网络进行结算。结算通常需要 1-3 个工作日，需要在多种货币中预置 Nostro 账户（往账账户），且仅在银行营业时间内运行。

区块链结算则要简单得多。像 USDC 这样的稳定币以智能合约的形式存在于以太坊（Ethereum）、Solana 或其他链上。交易是原子性的——要么双方都收到资金，要么交易完全失败。结算在几秒到几分钟内即可完成（取决于具体区块链）。此外，由于区块链 24/7 全天候运行，不存在周末延迟或节假日停运。

Visa 与 Solana 的集成展示了这种架构。当 Cross River Bank 与 Visa 使用 USDC 结算时，银行将 USDC 代币发送到 Visa 的区块链地址。Visa 接收代币，更新内部账本，并为收单行记入贷方。整个过程在链上完成，并附有密码学证明，消除了传统代理行中常见的对账不匹配问题。

合规层： 主流区块链采用的最大障碍一直是合规性的不确定性。支付网络在严格的监管框架下运行——KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）、制裁筛查、交易监控。公链是伪匿名且无需许可的，这与监管要求产生了摩擦。

Mastercard 的 Crypto Credential 通过创建合规覆盖层解决了这个问题。用户通过传统的 KYC 流程在链下证明身份。验证后，他们会获得一个区块链凭证，该凭证可以密码学方式证明其身份符合监管标准，且无需在链上暴露个人数据。商家和支付处理商可以实时验证凭证，确保所有各方都符合合规要求。

同样，Circle 的 USDC 仅发行给通过 KYC 检查的经过验证的实体。虽然 USDC 可以在公链上自由转账，但入金（法币兑换为 USDC）和出金（将 USDC 兑换回法币）仍然受到传统金融合规的门控。这种混合模式既保留了区块链的效率，又满足了监管义务。

用户界面层： 最后一块拼图是让区块链对终端用户不可见。Visa 和 Mastercard 的核心竞争力在于用户体验——消费者刷卡时无需考虑 ACH 网络、代理行或外汇结算。同样的原则也适用于稳定币集成。

当消费者使用与 Mastercard 关联的加密钱包进行消费时，该交易看起来与传统的银行卡支付完全相同。在后台，钱包将稳定币转换为法币（或商家直接接受稳定币），但结算体验保持不变。这种抽象至关重要。要求消费者管理区块链地址、Gas 费用和钱包私钥会产生摩擦。实现自动化可以消除采用障碍。

Visa 与 Circle 在 Arc 区块链上的合作伙伴关系包含了这一层级的集成计划。Arc 的设计旨在提供“支持 Visa 全球链上商业活动所需的性能和可扩展性”——这意味着其交易吞吐量、最终确定时间和可靠性将达到或超过传统支付系统。如果 Arc 成功交付，Visa 就可以通过区块链基础设施路由交易，而不会降低用户体验。

对金融基础设施的更广泛影响​

Visa-Mastercard 的稳定币转向不仅仅是支付网络的升级。这标志着区块链正在从投机性资产类别转型为机构级基础设施。

对于银行而言，稳定币结算可以立即节省成本。往来账户（Nostro account）资金占用了数十亿的闲置资本。区块链结算消除了预注资要求——资金仅在交易执行时移动。对于国际支付，这种流动性效率转化为更低的成本和更好的资金管理。

对于商家，特别是跨境电子商务企业，稳定币结算降低了外汇风险和结算延迟。接受美国客户 USD 支付的欧洲商家可以即时收到 USDC，并根据需求兑换为欧元，从而避免了限制现金流的 2-5 天结算周期。

对于金融科技平台，这种整合创造了新的基础设施原语。一旦 Visa 和 Mastercard 支持稳定币结算，任何具备发卡能力的金融科技公司都可以提供加密货币挂钩的支出。这消除了对专有区块链集成的需求——金融科技公司可以将 Visa 和 Mastercard 的基础设施作为区块链抽象层来利用。

监管维度同样重要。Visa 和 Mastercard 在全球金融最严格的合规体系下运营。他们对公链稳定币的支持向监管机构发出了信号，即这些系统可以达到机构标准。美国的 GENIUS 法案、欧盟的 MiCA 法规以及新加坡和香港的稳定币框架都趋向于明确的规则，将合规稳定币视为支付工具而非投机性加密资产。

这种监管透明度与主要支付网络的采用相结合，创造了一个正向反馈循环。随着合规框架的巩固，更多机构开始采用稳定币。随着采用率的增长，监管机构对该技术的安全性和稳定性也更有信心。当稳定币在生产环境中证明了自己，从传统系统迁移的经济动力就会随之增加。

传统支付基础设施会发生什么？​

稳定币结算的兴起并不意味着 SWIFT、ACH 或代理银行业务的终结——至少短期内不会。它创造的是一个平行基础设施，用于处理传统轨道表现不佳的交易：跨境支付、24/7 结算、微额支付和可编程货币。

可以将其视为一种选择权。与 Visa 结算的银行可以为需要即时结算的国际交易选择 USDC，而对于速度要求较低的国内工资发放则使用传统的 ACH。随着时间的推移，随着区块链基础设施的成熟，效率提升会产生叠加效应，默认选择将向稳定币结算倾斜，涵盖越来越多的交易份额。

真正的变革并非面向消费者。大多数持卡人不会知道他们的交易是通过 ACH 还是区块链结算的。这种变革是机构级的——银行、支付处理器和财务运营部门正在将资金从往来账户和代理银行费用重新分配到区块链基础设施中。麦肯锡（McKinsey）估计，仅在结算成本方面，基于区块链的跨境支付每年就能为金融机构节省 100-150 亿美元。

对于区块链基础设施而言，这代表了最高水平的认可。Solana、Ethereum 以及像 Circle 的 Arc 这样的新兴链不再是实验性网络——它们正在为财富 500 强支付公司处理数十亿的结算金额。这种机构级的使用推动了网络效应，吸引了开发者、流动性和应用程序，进一步巩固了区块链作为关键金融基础设施的地位。

2026 年的拐点​

如果 Galaxy Digital 的预测成真——且目前的趋势表明确实如此——2026 年将是稳定币从“新兴技术”跨越到“主流结算基础设施”的一年。

万事俱备。Visa 和 Mastercard 已经从试点转向处理真实交易量的生产系统。主要司法管辖区的监管框架正在明确稳定币作为支付工具的法律地位。经济理由是不可否认的——更快的结算、更低的成本、更好的流动性管理和 24/7 的可用性。

对于消费者来说，这种变化将是无感的。卡片仍然可以刷，应用程序仍然可以处理支付，资金仍然会流动。但在底层，驱动这些交易的基础设施将越来越多地运行在公链上，以稳定币结算，并利用加密证明而非代理银行信任。

对于区块链行业来说，这是长期承诺但很少实现的合法性里程碑。不是另一份白皮书或路线图——而是真正的财富 500 强公司将公链基础设施嵌入到万亿级支付网络中。

传统金融与加密货币的鸿沟正在缩小。这不是因为哪一方赢了，而是因为两者最有价值的属性——区块链的效率和透明度，传统金融的信任和用户体验——正在融合为一种混合基础设施，这是任何一个生态系统都无法独立构建的。

Visa 和 Mastercard 的稳定币转向并不是这种融合的终点。这仅仅是开始。

来源：

2026 年稳定币监管趋同：七大经济体如何将数字美元转化为受监管的支付基础设施

· 阅读需 20 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

五年前，稳定币还是加密货币的实用型代币——是交易比特币和以太坊的通道，很大程度上被传统金融所忽视。如今，它们已成为价值 3000 亿美元的支付工具，受七大主要经济体监管，每年处理 5.7 万亿美元的跨境结算，并直接与 SWIFT 竞争。从“实验性加密资产”到“受监管支付基础设施”的转型速度超出了所有人的预料，2026 年标志着全球监管框架达成共同愿景的一年：稳定币是货币，而非加密货币。

这种转变是深远的。2025 年 7 月至 2026 年 7 月期间，美国、欧盟、英国、新加坡、香港、阿联酋和日本实施了全面的稳定币法规——所有法规都要求足额储备支持、持牌发行方以及保证兑付权利。2026 年之所以特别重要，不仅在于监管的明确性，更在于监管的协同。稳定币首次可以在具有兼容框架的司法管辖区跨境运营，将区域性实验转变为全球支付基础设施。

稳定币与传统金融 (TradFi) 的大融合：从实验到受监管金融基础设施的演变

· 阅读需 14 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 7 月 17 日《GENIUS 法案》通过时，它不仅为稳定币创建了一个监管框架，更是一声发令枪，宣告数字美元不再是加密实验，而是全球金融系统的基石。随着 2026 年 7 月实施期限的临近，一年后我们正在见证一个惊人的现象：传统金融与加密资产的融合正通过监管合规实现，而非通过摧毁现有系统。

数据说明了一切。稳定币市场在 2026 年初超过了 3170 亿美元，并有望在今年年底突破 1 万亿美元大关。然而，市场规模本身并不是最重要的因素。至关重要的是，2025 年有价值 33 万亿美元的交易通过稳定币结算。这比前一年增长了 72%，同时也使其成为美国国债最大的持有者之一，持有量达 1550 亿美元。这不是加密货币在吞噬金融，而是一个加密货币自身很快将成为金融的过程。

三大监管里程碑，一个方向​

这种转变是一个全球性现象，且在性质上表现出惊人的协调性。尽管美国、欧洲和亚太地区创建了独立的监管框架，但它们都趋向于相同的核心原则：强制许可、全额资产抵押以及与传统银行同等的合规基础设施。

GENIUS 法案：美国的合规框架​

“《美国稳定币促进与创新 (GENIUS) 法案》”为美国的加密资产建立了首个全面的联邦基础。主要要求看似简单：只有受许可的发行方才能发行供美国人使用的支付稳定币。

然而，“受许可发行方”的身份带来了重大义务。发行方必须是受保储蓄机构的子公司、联邦认证的非银行支付稳定币发行方，或州认证的支付稳定币发行方。它们必须持有 1:1 比例的美元或等值流动资产来支持稳定币。此外，它们被要求遵守与传统银行同等水平的《银行保密法 (BSA)》，以防止洗钱——这与传统银行业的合规机制完全一致。

实施时间表非常紧迫。大多数条款定于 2026 年 7 月 18 日前生效。美国国家信用社管理局 (NCUA) 在 2026 年 2 月宣布，“进程正按计划推进，以满足国会设定的 7 月 18 日最后期限”，并将紧随最终规则公布后开始接受受许可支付稳定币发行方 (PPSI) 的申请。

MiCA：欧洲的整合挑战​

欧洲为实现同一目标选择了不同的路径。“《加密资产市场法规 (MiCA)》”于 2023 年 6 月 29 日生效，关于资产参考代币 (ART) 和电子货币代币 (EMT) 的稳定币规则自 2024 年 6 月 30 日起开始适用。关键条款已于 2024 年 12 月 30 日全面实施。

MiCA 的第二阶段于 2026 年 1 月开始，将稳定币划分为电子货币代币或资产参考代币，并要求 100% 的准备金以及每月审计。这一规定要求加密资产服务提供商遵守与传统金融界相当的标准——这是一种刻意的融合策略。

其规模令人印象深刻。遵守 MiCA 影响了 3000 多家总部位于欧盟的加密公司，不符合要求的公司将被禁止运营一年。像 Binance 和 Coinbase 这样的交易所已经投入了 5 亿欧元为 MiCA 做准备。

然而，隐藏在这一整合过程背后的是碎片化。过渡期因国家而异。荷兰要求在 2025 年 7 月前合规，意大利为 2025 年 12 月，而其他国家则将期限延长至 2026 年 7 月。相关机构对要求的解读也存在差异。截至 2026 年 3 月，电子货币代币的托管和转移服务可能既需要 MiCA 授权，又需要基于 PSD2 的独立支付服务许可，这可能会使合规成本翻倍。

来自 Visa 和 Mastercard 的信息听起来非常有说服力。Visa 首席执行官 Ryan McInerney 表示：“2026 年的合作伙伴关系将确保传统金融与加密货币之间的无缝连接。”当支付巨头整合稳定币时，这不再是关于颠覆根基，而是关于吸收它们。

亚太地区：协调一致的严格监管​

亚太地区的监管机构正以独特的务实态度对待稳定币。他们正在迅速引入严格的法律框架，并为监管合规创造清晰的路径。

在 新加坡，稳定币被更多地视为一种受监管的支付手段，而非加密资产，这要求其必须具备足额的储备覆盖、发行人许可以及兑回权的保障。新加坡金融管理局 (MAS) 根据《支付服务法》(Payment Services Act) 对稳定币进行监管。由 StraitsX 发行的新加坡稳定币 XSGD 受 MAS 监管，并维持 100 % 的新加坡元储备。

香港 的“稳定币发行人监管制度”于 2025 年 8 月正式生效，要求发行人必须获得香港金融管理局 (HKMA) 的牌照。该法规禁止稳定币发行人向用户支付利息，并要求他们持有 100 % 的高质量流动资产（港元现金或短期国债）作为储备。首批稳定币牌照预计将于 2026 年初颁发。

日本 是通过《资金结算法》(Payment Services Act) 实施稳定币全面法律框架的首批主要经济体之一。2025 年 11 月，金融厅 (FSA) 公开支持了一项涉及日本三大银行的稳定币试点项目。这是一种明确的限制性机制，将金融稳定性置于创新之上。

所有司法管辖区的共同点是：强制许可、1 : 1 法币抵押、反洗钱 (AML) 和了解你的客户 (KYC) 控制，以及按面值兑回的保证。稳定币被视为货币而非投机资产来监管。

实用隐私的革命​

这是事情变得有趣的地方。虽然关于透明度和合规性的监管框架正变得越来越清晰，但技术变革也在并行发生。这种转变可能会使合规与隐私之间的争论变得过时。

过去的范式将隐私和监管视为对立面。专注于匿名性的加密资产与监管机构发生冲突，而受监管的稳定币则牺牲了隐私。然而， 2026 年标志着“实用隐私”的诞生。这些是面向合规的匿名化工具，既能满足用户对隐私的需求，又能同时满足监管要求。

零知识证明：无需披露数据的合规性​

零知识证明 (ZKP) 解决了一个看似无法解决的问题。如何在不披露所有个人信息的情况下证明符合监管要求？

突破点在于 zkKYC：从数据收集向基于证明的验证转变。平台不再存储敏感信息；相反，它们根据需要验证特定声明。用户可以证明自己并非来自受制裁地区、符合合格投资者的标准或已通过 KYC 流程。在整个过程中，无需在公共区块链上披露基础个人数据。

这不仅仅是理论。机构投资者需要隐私来避免“抢先交易” (front-running) ——即他们的策略被曝光——但他们必须同时遵守严格的 AML / KYC 规则。ZKP 使两者兼得。它们通过加密方式证明合规性，而无需披露作为基础的数据。

zkTLS 将这一功能扩展到了互联网验证领域。通过将零知识证明与 TLS 相结合，可以证明“该账户的余额已在经过验证的网站上得到确认”，而无需披露余额本身。智能合约可以在不需要可信第三方的情况下访问经过验证的链下数据。预言机问题通过数学而非声誉得到了解决。

机密稳定币：终极基础设施层​

到 2026 年，机密稳定币将成为全球支付基础设施的核心层。稳定币将默认包含可定制的隐私功能——从选择性信息披露到交易金额混淆，在某些情况下，甚至实现发送者和接收者之间的完全匿名。

决定性的创新是隐私工具与自动化合规机制的集成。这允许监管机构监控可疑活动，同时保护进行合法交易的用户的隐私，而不对其进行干预。隐私成为默认设置，合规审计由算法而非大规模监控触发。

这标志着深刻的哲学转变。像 Canton Network（由摩根大通为机构投资者开发的隐私导向区块链）、Zcash 和 Aztec L2 等项目，正在创造隐私与监管可以共存且互不冲突的系统。

市场动态：主导地位与多元化​

随着监管框架的统一，市场动态继续遵循“赢家通吃”原则。

USDT 和 USDC 共同占据了稳定币市场 93% 的份额。 Tether 的 USDT 市值达到 1750 亿美元，市场份额约为 60%，而 Circle 的 USDC 市值则为 734 亿美元，占据 25% 的市场份额。超过 90% 的法币支持型稳定币都与美元挂钩。

尽管如此，定位是决定性因素。USDC 的监管透明度使其成为美国受监管实体的首选。USDT 卓越的流动性使其在全球交易和结算业务中不可或缺。这两类资产并不是在争夺同一批客户，而是在一个趋同的市场中服务于不同的细分领域。

现实世界的采用数据令人印象深刻。通过稳定币挂钩的 Visa 卡进行的支出在 2025 财年第四季度达到了 35 亿美元的年化价值，同比增长了 460%。到 2026 年 1 月，通过 Visa 进行的稳定币支付量达到了 45 亿美元的年化价值。2025 年 8 月，稳定币形式的汇款和 P2P 支付量达到了年化 190 亿美元。

这些不仅仅是加密指标，而是支付系统指标。它们的增长率高于自信用卡问世以来的任何其他支付创新。

对开发者的意义​

趋同既带来了限制，也带来了新机遇。

限制是真实存在的。 构建符合监管要求的稳定币基础设施需要银行关系、存款管理系统、监管专业知识以及可与传统金融机构媲美的合规技术。新稳定币发行方的准入门槛比以往任何时候都高。

然而，机会也是前所未有的。 凭借 33 万亿美元的年交易量、670 亿美元的累计贷款，以及直接构建在稳定币轨道上的机构级基础设施（从 Visa 到贝莱德 BlackRock），这一领域已完全超越了其加密起源。

获胜的策略不是颠覆，而是融合。开发者团队如果既理解区块链技术又熟悉监管合规，能够实施 zkKYC 并结合传统反洗钱（AML）系统，并在保持监管机构要求的透明度的同时确保机构投资者所需的隐私，将成为构建未来十年金融基础设施的关键参与者。

未来展望​

渣打银行预测，到 2028 年，稳定币市场规模将达到 2 万亿美元。这不仅仅是猜测，而是基础设施层面的视角。随着美国、欧洲和亚太地区监管政策的明确，用于现实服务的隐私工具走出实验阶段，传统金融放弃排斥转而拥抱趋同，稳定币将成为全球金融的连接组织。

矛盾的是，加密资产最成功的创新并非可编程货币或去中心化治理，而是创造了一个改进版的美元。一个能够实现即时结算、24 / 7 全天候运行、传输成本极低，并能完美融入传统金融系统和区块链基础设施的版本。

实验已经结束，基础设施阶段已经开始。

想要在兼容稳定币的区块链基础设施上进行构建吗？ 探索 BlockEden.xyz 企业级 API。我们提供对 Ethereum、Polygon 和 10 多个其他区块链的支持，通过 99.9% 的正常运行时间和受控、合规的访问来促进稳定币支付。

参考文献​

GENIUS 法案合规分歧：USA₮ 与 USDC 如何重新定义稳定币监管

· 阅读需 20 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

稳定币行业正面临自诞生以来最重要的监管转型。随着 GENIUS 法案 2026 年 7 月截止日期的临近，以及市场规模突破 3170 亿美元，两种截然不同的合规策略正在兴起：Circle 受联邦监管的 USDC 模式，以及 Tether 采用 USA₮ 的双代币策略。随着市场对 USDT 1860 亿美元储备的透明度担忧日益加剧，这一监管分水岭将决定哪些稳定币能够生存，而哪些将面临淘汰。

GENIUS 法案：新的监管范式​

于 2025 年 7 月 18 日通过的 GENIUS 法案 建立了美国第一个针对稳定币监管的综合性联邦框架。该立法标志着加密货币从“蛮荒时代”向机构监管的数字美元的根本转变。

2026 年生效的核心要求​

该法案规定了将重塑稳定币格局的严格合规标准：

1:1 准备金支持：每种稳定币必须由美元或短期国债等流动性等价物提供 1:1 的资金支持。不允许部分准备金，不允许算法支持，绝无例外。

每月鉴证：发行方必须提供每月储备金鉴证，取代监管前时代常见的季度或不定期报告。

年度审计：稳定币流通量超过 500 亿美元的公司必须接受年度强制审计——这一门槛目前适用于 Tether 和 Circle。

联邦监管：稳定币只能由 FDIC 承保的银行、州特许信托公司或 OCC 批准的非银行实体发行。不受监管的离岸发行方服务美国客户的时代即将结束。

2026 年 7 月截止日期​

到 2026 年 7 月 18 日，联邦监管机构必须颁布最终的实施细则。OCC、FDIC 和州监管机构正在竞相赶在 2027 年 1 月的执法截止日期之前，建立许可框架、资本要求和检查程序。

这一紧迫的时间表正迫使稳定币发行方现在就做出战略决策。是申请联邦执照？与受监管的银行合作？还是推出符合要求的替代代币？2026 年做出的选择将决定未来十年的市场地位。

Circle 的监管先发优势​

Circle Internet Financial 已将 USDC 定位为合规的黄金标准，赌注在于机构采用需要联邦层面的监管。

OCC 国家信托银行章程​

在 2025 年 12 月 12 日，Circle 获得了 OCC 的有条件批准，成立了 First National Digital Currency Bank, N.A. —— 这是美国历史上第一家联邦特许的数字货币银行。

该章程从根本上改变了 USDC 的监管属性：

  • 联邦监管：USDC 的储备金直接受 OCC 监管，该机构也负责监管摩根大通和美国银行。
  • 储备金隔离：客户资金与运营资本严格分离，并由联邦检查员核实每月鉴证。
  • 国家银行标准：遵守与传统银行业相同的流动性、资本和风险管理要求。

对于机构采用者——养老基金、企业司库、支付处理商——这种联邦监管提供了将稳定币集成到核心财务运营中所需的监管确定性。

全球合规策略​

Circle 的合规工作远不止于美国本土：

  • MiCA 合规：2024 年，Circle 成为全球首个遵守欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）的稳定币发行方，使 USDC 成为欧洲机构的首选稳定币。
  • 多司法管辖区许可：在英国、新加坡和百慕大获得电子货币和支付许可；在加拿大符合价值参考加密资产（VRCA）合规要求；获得阿布扎比全球市场的货币服务提供商授权。
  • 战略合作伙伴关系：与受监管的金融基础设施提供商、传统银行和支付网络集成，这些合作伙伴都要求经过审计的准备金和政府监督。

Circle 的策略很明确：牺牲加密货币早期特有的无许可、离岸灵活性，以换取机构的合法性和受监管的市场准入。

USDC 市场地位​

截至 2026 年 1 月，USDC 的市值持有量为 738 亿美元，约占稳定币总市场的 25%。虽然规模明显小于 USDT，但 USDC 在合规至上的受监管市场中增长势头正在加速。

关键问题在于：监管强制令会迫使机构用户从 USDT 转向 USDC，还是 Tether 的新策略会抵消 Circle 的合规优势？

Tether 的储备透明度危机​

在 Circle 奔向全面联邦监管的同时，Tether 正面临着储备充足性和透明度方面日益增加的审查 —— 这些担忧正威胁着其 1860 亿美元的市场主导地位。

标准普尔稳定性评分下调​

在一份严厉的评估中，标准普尔全球（S&P Global）将 Tether 的稳定性评分下调至“疲软”（weak），理由是其持续存在的透明度漏洞和高风险资产配置。

核心担忧在于：Tether 的高风险持仓目前占储备的 24%，高于一年前的 17%。这些资产包括：

  • 比特币持仓（96,000 BTC，价值约 80 亿美元）
  • 黄金储备
  • 与未披露对手方的担保贷款
  • 公司债券
  • 披露有限的“其他投资”

标准普尔发出严厉警告：“比特币的重大跌幅，特别是如果伴随着其他高风险持仓的损失，可能会导致 USDT 抵押不足。”

这代表了稳定币本应维持的 1:1 储备支持发生了根本性的转变。虽然 Tether 报告称其储备中包含超过 1200 亿美元的美国国债以及 56 亿美元的盈余储备，但资产构成的模糊性引发了持续的质疑。

透明度鸿沟​

透明度仍然是 Tether 的致命弱点（Achilles heel）：

报告延迟：最近的公开审计显示，截至 2026 年 1 月的数据仍为 2025 年 9 月 —— 三个月的延迟在市场波动剧烈、储备价值可能大幅波动的时期变得至关重要。

有限的鉴证而非审计：Tether 提供由 BDO 编制的季度鉴证报告，而非四大会计师事务所的全面审计。鉴证报告仅验证特定时间点的储备余额，并不审查资产质量、对手方风险或运营控制。

未披露的托管人和对手方：Tether 的储备实际上存放在哪里？担保贷款的对手方是谁？条款和抵押品是什么？尽管监管机构和机构投资者不断提出要求，这些问题仍然没有答案。

2025 年 3 月，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 宣布公司正在努力聘请一家四大会计师事务所进行全面的储备审计。截至 2026 年 2 月，这一合作尚未实现。

GENIUS 法案的合规挑战​

问题在于：GENIUS 法案可能会强制要求透明度措施，而 Tether 目前的结构无法满足这些要求。每月鉴证、联邦对储备托管人的监管、披露对手方 —— 这些要求与 Tether 的不透明性是不相容的。

不合规可能会触发：

  • 美国交易所的交易限制
  • 从受监管平台的下架
  • 禁止美国客户访问
  • 民事执法行动

对于一个流通量达 1860 亿美元的代币来说，失去美国市场准入将是灾难性的。

Tether 的战略应对：USA₮ 策略​

Tether 并没有通过改革 USDT 来达到联邦标准，而是采取了双代币策略：在维持 USDT 面向国际市场的同时，在美国推出一款完全合规的替代品。

USA₮：一种“美国制造”的稳定币​

在 2026 年 1 月 27 日，Tether 宣布推出 USA₮，这是一种受联邦监管、以美元支持的稳定币，专门为符合 GENIUS 法案的要求而设计。

战略要素：

银行发行：USA₮ 由联邦特许的数字资产银行 Anchorage Digital Bank, N.A. 发行，满足了 GENIUS 法案对银行支持稳定币的要求。

蓝筹储备管理：Cantor Fitzgerald 担任指定的储备托管人和首选一级交易商，为储备管理带来了华尔街的信誉。

监管监察：与离岸的 USDT 不同，USA₮ 在 OCC 的监管下运行，拥有每月鉴证报告、联邦检查，并符合国家银行标准。

领导层：前美国国会议员 Bo Hines 被任命为 Tether USA₮ 的首席执行官，标志着该项目专注于华盛顿的关系处理和监管导航。

双代币市场策略​

Tether 的方法针对不同的监管环境创建了不同的产品：

USDT：继续作为国际市场、DeFi 协议和监管合规性要求较低的离岸交易所的主导全球稳定币。当前市值：1860 亿美元。

USA₮：目标客户是美国机构、受监管的交易所，以及需要联邦监管的传统金融基础设施合作伙伴。预计将于 2026 年第二季度大规模推出。

这一策略使 Tether 能够：

  • 保留 USDT 在无需许可的 DeFi 中的先发优势
  • 与 USDC 直接竞争受监管的美国市场份额
  • 避免重组 USDT 现有的储备管理和运营模式
  • 在合规和离岸市场均维持 Tether 品牌

风险：市场碎片化。流动性会在 USDT 和 USA₮ 之间分裂吗？Tether 能否在两个独立的代币中维持网络效应？而最关键的是 —— 美国监管机构是否会允许 USDT 在合规的 USA₮ 之外继续面向美国用户运行？

价值 3170 亿美元的市场正面临考验​

稳定币市场的爆发式增长使得合规性不仅是法律要求，更是关乎商业存续的必然选择。

市场规模与主导地位​

截至 2026 年 1 月，稳定币总市值已突破 3170 亿美元，相较于几周前的 3000 亿美元加速增长。

双头垄断格局已定：

  • USDT：1863.4 亿美元（64% 市场份额）
  • USDC：738 亿美元（25% 市场份额）
  • 总计：占据整个稳定币生态系统的 89%

下一个最大的竞争对手 BUSD 的市场份额不足 3%。这种双寡头市场格局使得 USDT 与 USDC 之间的合规之争成为了决定性的竞争态势。

交易量与流动性优势​

市值仅反映了部分情况。USDT 在交易量方面占据主导地位：

  • 在主流交易所，BTC/USDT 交易对的订单簿深度通常比 BTC/USDC 交易对深 40-50%
  • USDT 占据了 DeFi 协议流动性的大部分
  • 国际交易所绝大多数使用 USDT 作为主要交易对

这种流动性优势具有自我强化的特点：交易者偏好 USDT 是因为其价差更窄，这进而吸引了更多交易者，进一步加深了流动性。

GENIUS 法案威胁要打破这一平衡。如果美国交易所下架或限制 USDT 交易，流动性将变得碎片化，价差会扩大，机构交易者将转向 USDC 或 USA₮ 等合规替代品。

机构采用 vs. DeFi 主导地位​

Circle 和 Tether 正在竞争根本不同的市场：

USDC 的机构化路线：企业财库、支付处理器、传统银行和受监管的金融服务。这些用户需要合规性、透明度和监管确定性——这些正是 USDC 的优势。

USDT 的 DeFi 主导地位：去中心化交易所、离岸交易、跨境汇款和无许可协议。这些用例优先考虑流动性、全球可访问性和最低摩擦——这些优势更倾向于 USDT。

问题在于哪个市场增长更快：受监管的机构采用，还是无许可的 DeFi 创新？

2026 年 7 月之后会发生什么？​

监管时间表正在加速。以下是预期情况：

2026 年第二季度：最终规则制定​

到 2026 年 7 月 18 日，联邦机构必须发布以下方面的最终法规：

  • 稳定币许可框架
  • 储备资产要求和托管标准
  • 资本和流动性要求
  • 检查和监督程序
  • BSA/AML 和制裁合规协议

FDIC 已经提出了银行子公司发行稳定币的申请要求，这表明监管机制正在迅速运作。

2026 年第三至第四季度：合规窗口期​

在 2026 年 7 月规则制定与 2027 年 1 月强制执行之间，稳定币发行方有一个短暂的窗口期来执行以下操作：

  • 提交联邦执照申请
  • 建立合规的储备管理
  • 实施每月证明基础设施
  • 如有必要，与受监管的银行合作

错过这一窗口期的公司将面临被排除在美国市场之外的风险。

2027 年 1 月：执行截止日期​

到 2027 年 1 月，GENIUS 法案的要求将全面生效。未获得联邦批准而在美国市场运营的稳定币将面临：

  • 从受监管的交易所下架
  • 禁止新发行
  • 交易限制
  • 民事执法行动

这一截止日期将迫使交易所、DeFi 协议和支付平台做出选择：仅集成合规的稳定币，或冒着受到监管制裁的风险。

合规策略比较​

维度Circle (USDC)Tether (USDT)Tether (USA₮)
监管状态OCC 批准的国家信托银行（有条件的）离岸，无美国执照由 Anchorage Digital Bank 发行（联邦执照）
储备透明度每月证明、联邦监督、隔离储备季度 BDO 证明、3 个月报告延迟、披露有限联邦监督、每月证明、Cantor Fitzgerald 托管
资产构成100% 现金和短期国债76% 流动性储备，24% 高风险资产（比特币、黄金、贷款）预期 100% 现金和国债（符合 GENIUS 法案）
审计标准在 OCC 监督下向“四大”审计迈进BDO 证明，无“四大”审计联邦检查，可能进行“四大”审计
目标市场美国机构、受监管金融服务、全球注重合规的用户全球 DeFi、离岸交易所、国际支付美国机构、受监管市场、符合 GENIUS 法案
市值738 亿美元（25% 市场份额）1863.4 亿美元（64% 市场份额）待定（2026 年第二季度推出）
流动性优势在受监管市场表现强劲在 DeFi 和国际交易所占据主导地位未知——取决于采用情况
合规风险低——主动超越监管要求高——储备不透明，与 GENIUS 法案不兼容低——专为符合联邦合规要求而设计

Web3 构建者的战略影响​

对于开发者、DeFi 协议和支付基础设施提供商而言，监管分歧创造了关键的决策点：

你应该基于 USDC、USDT 还是 USA₮ 进行构建？​

在以下情况下选择 USDC：

  • 你的目标是美国机构用户
  • 合规性是核心需求
  • 你需要联邦监管以便与银行或支付处理器建立合作伙伴关系
  • 你的路线图包括 TradFi（传统金融）集成

在以下情况下选择 USDT：

  • 你正面向国际市场进行构建
  • DeFi 协议和无许可的可组合性是首要任务
  • 你需要最大的流动性对于交易应用
  • 你的用户位于海外或新兴市场

在以下情况下选择 USA₮：

  • 你希望在拥有 Tether 品牌影响力的同时满足联邦合规要求
  • 你正在观察 USA₮ 是否能夺取机构市场份额
  • 你相信双代币策略将会成功

风险点：监管碎片化。如果 USDT 面临美国限制，专门基于 USDT 构建的协议可能需要进行昂贵的迁移，转而使用合规的替代方案。

基础设施机遇​

稳定币监管创造了对合规基础设施的需求：

  • 储备证明（Reserve Attestation）服务：每月核查、联邦报告、实时透明度仪表板
  • 托管解决方案：隔离储备管理、机构级安全、监管监督
  • 合规工具：KYC/AML 集成、制裁筛选、交易监控
  • 流动性桥：随着监管要求的变化，在 USDT、USDC 和 USA₮ 之间进行迁移的工具

对于在区块链轨道上构建支付基础设施的开发者而言，了解稳定币储备机制和合规性至关重要。BlockEden.xyz 为稳定币运行的 Ethereum、Solana 及其他链提供 企业级 API 访问，其可靠性专为金融应用而设计。

这对数字美元的未来意味着什么​

《GENIUS 法案》的合规分水岭将通过三个关键方式重塑稳定币市场：

1. 离岸不透明时代的终结​

储备不透明、不受监管的离岸稳定币时代正在结束——至少对于瞄准美国市场的代币而言。Tether 的 USA₮ 策略承认了这一现实：为了争夺机构资本，联邦监管是不可逾越的门槛。

2. 市场碎片化 vs. 整合​

我们是否会看到一个碎片化的稳定币格局，拥有数十个合规代币，每个代币都针对特定的司法管辖区和用例进行了优化？还是网络效应会使市场围绕 USDC 和 USA₮ 这两个受联邦监管的选择进行整合？

答案取决于监管是创造了准入门槛（有利于整合），还是标准化了合规要求（降低了新进入者的门槛）。

3. 机构 vs. DeFi 的分歧​

最深远的影响可能是机构稳定币（USDC、USA₮）与 DeFi 稳定币（海外市场的 USDT、美国司法管辖区之外的算法稳定币）之间的永久分裂。

机构用户将要求联邦监督、隔离储备和监管确定性。而 DeFi 协议将优先考虑无许可访问、全球流动性和可组合性。这些需求可能证明是不相容的，从而创造出具有针对不同需求优化的不同代币的独立生态系统。

结论：合规性即竞争优势​

《GENIUS 法案》2026 年 7 月的截止日期标志着稳定币不受监管时代的结束，以及联邦合规成为市场准入门槛的新竞争格局的开始。

Circle 在合规方面的先发优势使 USDC 在机构主导地位中处于有利地位，但 Tether 凭借 USA₮ 的双代币策略提供了一条在受监管市场竞争的路径，同时保留了 USDT 的 DeFi 流动性优势。

真正的考验将在 2026 年第二季度到来，届时最终法规出台，稳定币发行方必须证明他们能够在不牺牲最初赋予加密货币价值的无许可创新的情况下，满足联邦监管的要求。

对于规模达 3170 亿美元的稳定币市场而言，赌注再高不过了：合规决定生存。

资料来源​

2026 年稳定币监管趋同：七大主要经济体达成通用框架

· 阅读需 16 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

在国际监管协调的一次显著展示中，七个主要经济体——美国、欧盟、英国、新加坡、中国香港、阿联酋和日本——在 2025 年至 2026 年期间，针对稳定币监管达成了高度相似的框架。在加密货币历史上，稳定币首次不再被视为投机性加密资产，而是作为受监管的支付工具，遵循与传统货币传输服务相同的审慎标准。

这一转型正在重塑一个价值超过 2600 亿美元的市场，其中 USDC 和 USDT 控制着超过 80% 的稳定币总价值。但真正的故事不仅仅在于合规性，而在于监管透明度如何加速机构采用，同时迫使 Circle 等透明度领导者与 Tether 等透明度较低的竞争者之间进行根本性的较量。

监管大趋同​

2026 年稳定币监管格局的显著之处不在于政府终于采取了行动，而在于他们在不同司法管辖区之间展现出了惊人的协调性。尽管政治体制、经济重点和监管文化各异，但这七个经济体已达成一套核心的共同原则：

强制性许可：所有稳定币发行方必须在金融监管下获得许可，并在运营前获得明确授权。在主要市场中，未经监管批准便推出稳定币的时代已经结束。

足额准备金支持：必须以持有的流动、隔离资产实现 1:1 的法币储备。发行方必须证明他们能够根据要求按面值赎回每一个代币。部分准备金实验和由 DeFi 协议支持的生息稳定币面临着巨大的监管压力。

保证赎回权：确保持有者可以在规定的时间范围内（通常为 5 个工作日或更短）将稳定币兑换回法币。这一消费者保护措施将稳定币从投机性代币转变为真正的支付通道。

每月透明度报告：展示储备构成，并附带第三方证明或审计。不透明的储备披露时代正在结束，至少在受监管的市场中是这样。

这种趋同并非偶然。随着稳定币每月的交易量突破 1.1 万亿美元，监管机构意识到，分散的国家性方案将创造套利机会和监管漏洞。其结果是，一个非正式的全球标准正在各洲同步出现。

美国框架：GENIUS 法案与双轨制监管​

美国通过《GENIUS 法案》（全称：引导并建立国家创新美国稳定币法案，Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）建立了全面的联邦框架，该法案于 2025 年 7 月 18 日签署成为法律。该立法代表了国会首次为加密原生金融产品创建明确的监管路径。

《GENIUS 法案》引入了一个双轨框架，允许规模较小的发行方（未结清稳定币少于 100 亿美元的发行方）选择加入州级监管制度，前提是这些制度被证明与联邦标准“实质上相似”。流通量超过 100 亿美元的大型发行方则面临由货币监理署 (OCC)、美联储委员会、联邦存款保险公司 (FDIC) 或国家信用社管理局 (NCUA) 进行的主要联邦监管。

监管条例必须在 2026 年 7 月 18 日之前颁布，完整框架将于 2027 年 1 月 18 日或监管机构发布最终规则后 120 天（以较早者为准）生效。这为监管机构和发行方准备新制度创造了紧迫的时间表。

该框架指导监管机构建立稳定币发行方的许可、检查和监督流程，包括资本要求、流动性标准、风险管理框架、储备资产规则、托管标准以及 BSA/AML 合规。联邦合资格支付稳定币发行方包括由 OCC 专门批准发行支付稳定币的非银行实体——这是该立法创建的一类新型金融机构。

《GENIUS 法案》的通过已经影响了市场动态。摩根大通 (JPMorgan) 的分析显示，Circle 的 USDC 在链上增长方面连续第二年超过了 Tether 的 USDT，这主要受到机构对符合新兴监管要求的稳定币需求增加的推动。USDC 的市值增长了 73%，达到 751.2 亿美元，而 USDT 增长了 36%，达到 1866 亿美元——这表明监管合规正成为一种竞争优势，而非负担。

欧洲 MiCA：2026 年 7 月全面实施​

欧洲的《加密资产市场法案》(MiCA) 建立了世界上第一个全面的加密监管框架，稳定币规则已经生效，并将在 2026 年 7 月 1 日截止日期前全面实施。

MiCA 将稳定币分为两种类型：由资产篮子支持的资产参考代币 (ARTs) 和锚定单一法币的电子货币代币 (EMTs)。法币支持的稳定币必须在流动资产中保持 1:1 的准备金比例，且必须与发行方资金严格隔离，并定期进行第三方审计。

发行方必须提供频繁的透明度报告以证明足额支持，而托管方则要接受定期审计，以验证储备的妥善隔离和安全性。该框架建立了严格的监督机制，以确保所有 27 个欧盟成员国的稳定币稳定性和消费者保护。

从 2026 年 3 月起，出现了一个关键的复杂情况：电子货币代币的托管和转移服务可能既需要 MiCA 授权，又需要《支付服务指令 2》(PSD2) 下的单独支付服务许可。这种双重合规要求可能会使提供支付功能的稳定币发行方的合规成本翻倍，从而产生显著的运营复杂性。

随着过渡阶段的结束，MiCA 正在从分阶段实施转向欧盟范围内的全面执行。在 2024 年 12 月 30 日之前根据国家法律提供加密资产服务的实体可以持续到 2026 年 7 月 1 日，或者直到他们收到 MiCA 授权决定。在该截止日期之后，只有获得 MiCA 授权的实体才能在欧盟开展稳定币业务。

亚太地区：新加坡、香港、日本领跑区域标准​

亚太地区的司法管辖区已果断采取行动建立稳定币框架，新加坡、香港和日本设定的区域标杆正在影响周边市场。

新加坡：世界级的审慎监管标准​

新加坡金融管理局 (MAS) 的框架适用于锚定新加坡元或 G10 货币的单一货币稳定币。满足所有 MAS 要求的发行人可以将其代币贴上 “MAS 监管稳定币” 的标签——这一称号标志着其审慎标准等同于传统金融工具。

MAS 框架是全球最严格的框架之一。稳定币储备必须由 100% 的现金、现金等价物或同种货币的短期主权债务支持，与发行人资产隔离，存放在 MAS 批准的托管机构中，并由独立审计师进行每月鉴证。发行人需要至少 100 万新元或年度运营费用 50% 的资本金，此外还需要额外的流动资产以应对有序退出场景。

兑付要求规定，稳定币必须能够在五个工作日内按面值兑换为法币——这一消费者保护标准确保了稳定币发挥真正的支付工具作用，而非投机资产。

香港：受控的市场准入​

香港于 2025 年 5 月通过了《稳定币条例》，建立了由香港金融管理局 (HKMA) 监管的强制许可制度。金管局表示，“初期仅会发放少数牌照”，并预计首批牌照将于 2026 年初发放。

任何在香港向公众发行、营销或分销法币支持稳定币的公司都必须持有金管局牌照。这包括提供锚定港元代币的外国发行人。该框架为企业提供了一个监管沙盒，以便在寻求正式授权之前在监督下测试稳定币业务。

香港的做法反映了其在“一国两制”框架下保持监管独立性的同时，发挥通往中国内地门户的作用。通过限制初期牌照数量，金管局传递了质量重于数量的信号——更倾向于少数资本充足、合规的发行人，而非监管松散的代币激增。

日本：银行独家发行​

日本是最早将稳定币纳入正式法律监管的国家之一。2022 年 6 月，日本议会修订了《资金结算法》，对“数字货币类稳定币”进行了定义和监管，该法律于 2023 年年中生效。

日本的框架在主要经济体中最为严格：只有银行、注册资金转移服务商和信托公司可以发行日元支持的稳定币。这种银行独有的模式反映了日本保守的金融监管文化，并确保只有具备证明过的资本充足性和运营韧性的实体才能进入稳定币市场。

该框架要求严格的储备、托管和兑付义务，实际上将稳定币视为电子货币，采用与预付卡和移动支付系统相同的标准。

阿联酋：联邦支付代币框架​

阿拉伯联合酋长国通过阿联酋中央银行 (CBUAE) 建立了联邦监管体系，根据其 2024 年 8 月生效的《支付代币服务法规》对法币支持的稳定币进行监管。

CBUAE 框架将“支付代币”定义为由一种或多种法币完全支持并用于结算或转账的加密资产。任何在阿联酋本土发行、兑付或促进支付代币交易的公司都必须持有中央银行牌照。

阿联酋的做法反映了其成为全球加密枢纽的宏大抱负，同时维持金融稳定。通过将稳定币纳入中央银行监管，阿联酋向国际合作伙伴发出信号，表明其加密生态系统在与传统金融等同的标准下运行——这对于跨境支付流和机构采用至关重要。

Circle 与 Tether 的分歧​

监管趋同正迫使两大主流稳定币发行商——Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT 之间进行根本性的博弈。

Circle 将合规性视为战略优势。USDC 每月提供储备资产鉴证，将所有储备存放于受监管的金融机构中，并将其定位为合规稳定币敞口的“机构首选”。这一策略正在取得成效：USDC 的增长速度连续两年超过 USDT，市值增长了 73%，而 USDT 的增长率为 36%。

Tether 则走了一条不同的道路。虽然该公司声称遵循“世界级标准化的合规措施”，但这些措施的具体内容透明度仍然有限。Tether 的储备披露较早期的不透明有所改善，但仍未达到 Circle 提供的每月鉴证和详细资产明细的水平。

这种透明度差距带来了监管风险。随着各司法管辖区实施全额储备要求和每月报告义务，Tether 面临着要么大幅增加披露，要么面临失去主要市场准入风险的压力。该公司对此做出的回应是推出了 USA₮，这是一种受美国监管的稳定币，旨在在美本土与 Circle 竞争，同时在监管较不严格的地区维持其全球 USDT 业务。

这种分歧凸显了一个更广泛的问题：合规性是否会成为稳定币市场的主导竞争因素，还是网络效应和流动性优势将允许透明度较低的发行人保持市场份额？目前的趋势表明合规性正在获胜——机构采用不成比例地流向 USDC，而 USDT 在监管框架较不发达的新兴市场仍占据主导地位。

基础设施的影响：为合规轨道而构建​

监管趋同正在产生新的基础设施要求，这些要求远超简单的合规勾选项。稳定币发行方现在必须构建与传统金融机构相当的系统：

国库管理基础设施：能够在隔离账户中维持 1:1 储备金，并对赎回义务和流动性要求进行实时监控。这需要复杂的现金管理系统以及与多家受监管托管机构的合作关系。

审计与报告系统：能够生成月度透明度报告、第三方鉴证以及跨多个司法管辖区的监管备案。多司法管辖区合规的运营复杂性极高，这将更有利于规模更大、资本充足的发行方。

赎回基础设施：能够在监管规定的时限内（在大多数司法管辖区为 5 个工作日或更短）处理法币提现。这需要银行关系、支付轨道和远超典型加密货币运营水平的客户服务能力。

BSA/AML 合规计划：等同于货币转移业务的合规标准，包括交易监测、制裁筛查和可疑活动报告。合规负担正驱动行业向拥有成熟 AML 基础设施的发行方整合。

这些要求为新的稳定币发行方设置了巨大的准入门槛。在主要市场中，仅凭极少资本和不透明储备金推出稳定币的时代即将结束。未来属于那些能够在加密创新与传统金融监管交汇点上运营的发行方。

对于区块链基础设施提供商而言，受监管的稳定币创造了新的机遇。随着稳定币从投机性加密资产转型为支付工具，市场对可靠、合规的区块链 API 的需求日益增长，以支持监管报告、交易监测和跨链结算。机构需要既了解加密原生运营，又熟悉传统金融合规的基础设施合作伙伴。

BlockEden.xyz 提供专为机构稳定币基础设施设计的企业级区块链 API。我们的合规 RPC 节点支持受监管支付轨道所需的透明度和可靠性。探索我们的稳定币基础设施解决方案，在专为合规未来设计的基石上进行构建。

下一步：2026 年合规截止日期​

随着我们步入 2026 年，三个关键的截止日期正在重塑稳定币格局：

2026 年 7 月 1 日：欧盟 MiCA 全面执行。所有在欧洲运营的稳定币发行方必须持有 MiCA 授权，否则将停止运营。这一期限将测试像 Tether 这样的全球发行方是否已完成合规准备，或是将退出欧洲市场。

2026 年 7 月 18 日：美国 GENIUS 法案制定规则截止日期。联邦监管机构必须发布最终法规，为美国稳定币发行方建立许可框架、资本要求和监管标准。这些规则的内容将决定美国是成为稳定币创新的友好司法管辖区，还是会将发行方推向离岸市场。

2026 年初：香港发放首批牌照。香港金融管理局（HKMA）预计将发放首批稳定币牌照，为亚洲领先金融中心的“可接受”稳定币运营树立先例。

这些截止日期迫使稳定币发行方必须尽快确定合规策略。“观望”态度已不再可行——监管执法即将到来，未作准备的发行方可能面临失去进入全球最大市场机会的风险。

除了合规期限外，真正的问题在于监管趋同对稳定币创新意味着什么。通用标准是会创造一个全球性的合规稳定币市场，还是会因司法管辖区的差异而将市场分割成区域孤岛？透明度和足额储备是否会成为竞争优势，还是网络效应会让合规性较低的稳定币在不受监管的市场中继续保持主导地位？

这些答案将决定稳定币能否兑现其作为全球无许可支付轨道的承诺，还是仅仅成为另一种受监管的金融产品，与传统电子货币的区别仅在于底层的区块链基础设施。

更深远的影响：稳定币作为政策工具​

监管趋同揭示了比技术合规要求更深层次的东西：各国政府正将稳定币视为具有系统重要性的支付基础设施。

当七个主要经济体在几个月内独立达成类似的框架时，这标志着在金融稳定委员会（FSB）和国际清算银行（BIS）等国际论坛上的协调。稳定币不再是加密货币的猎奇产物——它们是每月处理超过 1 万亿美元交易量的支付工具，足以与某些国家级支付系统相抗衡。

这种认可既带来了机遇，也带来了约束。一方面，监管透明化使稳定币在机构采用方面合法化，为银行、支付处理商和金融科技公司整合基于区块链的结算扫清了障碍。另一方面，将稳定币视为支付工具使其受到与传统货币转移相同的政策控制——包括制裁执行、资本管制和货币政策考虑。

下一个前沿是央行数字货币（CBDC）。随着私营稳定币获得监管认可，各国央行正密切关注，以了解 CBDC 需要与受监管的稳定币竞争还是互补。私营稳定币与公共数字货币之间的关系将定义数字货币的下一个篇章。

就目前而言，2026 年的监管趋同标志着一个分水岭：稳定币从加密资产正式晋升为支付工具，并承载了这一地位所带来的所有机遇与挑战。

稳定币走向主流：2026 年 3000 亿美元数字美元如何取代信用卡

· 阅读需 16 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Visa 宣布于 2025 年为美国发行方和收单方提供稳定币结算功能时，这并非一次加密货币实验，而是承认 3000 亿美元的稳定币供应量已经大到不容忽视。到 2026 年，稳定币已从 DeFi 交易工具转变为主流支付基础设施。PayPal 的 PYUSD 处理商户付款。Mastercard 在其网络中支持多稳定币交易。Coinbase 为企业推出了白标稳定币发行服务。叙事重心从“稳定币会取代信用卡吗？”转向了“取代的速度有多快？”。答案是：比传统金融预期的要快。

规模超过 300 多万亿美元的全球支付市场正面临来自可编程、即时结算且无需中介 24/7 运行的数字美元的冲击。稳定币将跨境支付成本降低了 90%，结算时间从几天缩短至几秒，并实现了传统系统无法提供的可编程功能。如果稳定币仅占据交易额的 10-15%，它们就能将数百亿美元的手续费从卡组织网络重新导向商户和消费者。问题不再是稳定币是否会变得无处不在，而是哪些老牌企业能以足够快的速度适应并生存下来。

3000 亿美元里程碑：从持有转向消费​

2025 年稳定币供应量突破 3000 亿美元，但更重大的转变在于行为：用途从持有转向了消费。多年来，稳定币主要作为 DeFi 交易对和加密货币的出金通道。用户持有 USDT 或 USDC 是为了规避波动，而非进行购买。

这种情况在 2025-2026 年发生了改变。稳定币的月交易量现在平均达到 1.1 万亿美元，代表了加密货币投机之外的真实经济活动。支付、汇款、商户结算、工资发放和企业财务运营驱动了这一增长。稳定币在非加密原生用户中也变得具有经济相关性。

市场主导地位依然集中： Tether 的 USDT 流通量约为 1850 亿美元，而 Circle 的 USDC 超过 700 亿美元。这两家发行商合计控制了 94% 的稳定币市场。这种双头垄断反映了网络效应——流动性吸引更多用户，进而吸引更多集成，从而带来更多流动性。

从持有到消费的转变至关重要，因为它标志着实用性达到了临界规模。当用户开始消费稳定币而不仅仅是存储它们时，支付基础设施必须做出调整。商户需要受理方案。卡组织集成结算通道。银行提供稳定币托管。整个金融堆栈正围绕作为支付媒介而非仅仅是投机资产的稳定币进行重组。

Visa 和 Mastercard：传统巨头拥抱稳定币​

传统支付网络并未抵制稳定币，而是通过集成它们来保持地位。Visa 和 Mastercard 意识到，与基于区块链的支付竞争是徒劳的。相反，他们正将自己定位为基础设施提供商，通过现有的商户网络支持稳定币交易。

Visa 的稳定币结算： 2025 年，Visa 扩展了美国的稳定币结算能力，允许选定的发行方和收单方以稳定币而非传统法币结算债务。这绕过了代理行模式，将结算时间从 T+2 缩短至几秒，并且在银行营业时间外也能运行。关键在于，商户无需更改系统——Visa 在后台处理转换和结算。

Visa 还与 Bridge 合作推出了一款发卡产品，允许持卡人在任何接受 Visa 的商户使用稳定币余额进行消费。从商户的角度看，这是一次标准的 Visa 交易。从用户的角度看，他们是在直接消费 USDC 或 USDT。这种“双轨”模式实现了加密货币与传统金融的无缝衔接。

Mastercard 的多稳定币策略： Mastercard 采取了不同的策略，侧重于支持多种稳定币，而非构建专有方案。通过加入 Paxos 的全球美元网络（Global Dollar Network），Mastercard 在其网络中支持了 USDC、PYUSD、USDG 和 FIUSD。这种“稳定币中立”的策略使 Mastercard 成为中立的基础设施，让发行方进行竞争，而 Mastercard 则无论如何都能赚取交易费。

业务模式的演变： 卡组织依靠交易费获利——通常为购买金额的 2-3%。稳定币通过实现近乎零费用的商户与消费者直接交易，对此构成了威胁。Visa 和 Mastercard 并没有对抗这一趋势，而是重新定位为稳定币通道，接受较低的单笔交易费，以换取维持网络主导地位。这是一种防御性策略，承认高费用的信用卡基础设施无法与区块链的效率竞争。

PayPal 的闭环策略：作为支付基础设施的 PYUSD​

PayPal 的做法与 Visa 和 Mastercard 不同——PayPal 并非构建中立的基础设施，而是正在建立一个以 PYUSD 为核心的闭环稳定币支付系统。“使用加密货币支付”（Pay with Crypto）功能允许商户接受加密货币支付，同时接收法币或 PYUSD，由 PayPal 处理转换和合规事宜。

为什么闭环很重要： PayPal 控制了整个交易流程——发行、托管、转换和结算。这实现了无缝的用户体验（消费者消费加密货币，商户接收法币），同时在每个步骤获取费用。这是应用于支付领域的“苹果模式”：通过垂直整合创造防御壁垒。

商户采用的驱动因素： 对于商户而言，PYUSD 提供了即时结算，且无需支付信用卡交换费。传统信用卡每笔交易收取 2-3% 的费用加固定费用。PYUSD 的费用显著降低，且具有即时最终性。对于高交易量、低利润的业务（如电子商务、外卖配送），这些节省是非常可观的。

用户体验优势： 持有加密货币的消费者无需将其提现至银行账户即可消费，避免了转账延迟和费用。PayPal 的集成使这一过程变得顺畅——用户选择 PYUSD 作为支付方式，PayPal 处理其余一切。这大大降低了稳定币采用的门槛。

竞争威胁： PayPal 的闭环策略直接与卡组织竞争。如果成功，它将夺取原本流经 Visa/Mastercard 的交易量。这解释了传统网络集成稳定币的紧迫性——如果不适应，就意味着将市场份额输给垂直整合的竞争对手。

企业国库：从投机转向战略资产​

企业对稳定币的采用已从投机性的比特币购买演变为战略性的国库管理。公司现在持有稳定币是为了运营效率，而非价格增值。其用例非常实际：工资发放、供应商付款、跨境结算以及营运资金管理。

Coinbase 的白标发行： Coinbase 推出了白标稳定币产品，使企业和银行能够发行品牌稳定币。这解决了一个关键痛点：许多机构希望获得稳定币的好处（即时结算、可编程性），但又不希望承担持有第三方加密资产的声誉风险。白标解决方案让他们可以在利用 Coinbase 合规性和基础设施的同时，发行以储备金为支撑的 “BankCorp USD”。

Klarna 的 USDC 融资： Klarna 从机构投资者那里筹集了以 USDC 计价的短期资金，这证明了稳定币正成为合法的国库工具。对于企业而言，这开辟了新的融资渠道，并减少了对传统银行关系的依赖。机构投资者则获得了以美元计价资产的收益机会，并享有透明度和区块链结算。

用于 B2B 支付和工资发放的 USDC： 由于监管透明度和清晰度，USDC 在企业采用中占据主导地位。公司使用 USDC 进行企业间（B2B）支付，避免了电汇延迟和手续费。一些公司使用 USDC 向远程合同工支付报酬，简化了跨境工资发放。Circle 的监管合规性和每月证明报告使 USDC 能够被机构风险管理框架所接受。

国库效率叙事： 持有稳定币通过实现 24/7 的流动性获取、即时结算和可编程支付，提高了国库效率。传统银行将业务限制在营业时间内，且结算需耗时数日。稳定币消除了这些限制，实现了实时现金管理。对于管理跨时区流动性的跨国公司来说，这种运营优势是巨大的。

跨境支付：杀手级应用场景​

如果稳定币有一个 “杀手级应用”，那就是跨境支付。传统的国际转账涉及代理行网络、为期数日的结算，全球平均手续费高达 6.25%（在某些走廊甚至更高）。稳定币完全绕过了这一点，仅需几分之一美分的成本即可在几秒钟内完成结算。

6300 亿美元的汇款市场： 全球每年的汇款额超过 6300 亿美元，由 Western Union 和 MoneyGram 等收取 5-10% 手续费的传统服务商主导。基于稳定币的支付协议通过降低 90% 的成本和实现即时结算向其发起挑战。对于向家乡寄钱的移民来说，这些节省下来的费用足以改变生活。

国际贸易中的 USDT： Tether 的 USDT 越来越多地用于石油交易和批发贸易，减少了对 SWIFT 和代理行的依赖。面临银行限制的国家使用 USDT 进行结算，证明了稳定币在规避传统金融基础设施方面的实用性。虽然存在争议，但这种用途证明了市场对无许可全球支付的需求。

商户跨境结算： 接受国际付款的电子商务商户面临着高昂的外汇费用和长达数周的结算周期。稳定币实现了即时、低成本的国际支付。美国商户可以接受来自欧洲客户的 USDC 并立即结算，避免了货币兑换价差和银行转账延迟。

银行解绑： 跨境支付曾是银行业的高利润垄断领域。稳定币通过使国际转账变得像国内转账一样简单，将其商品化。银行必须在服务和集成上进行竞争，而不是通过地理套利获取租金。这迫使手续费降低并提升服务水平，从而惠及最终用户。

衍生品与 DeFi：作为抵押品的稳定币​

除了支付之外，稳定币还在衍生品市场和 DeFi 协议中充当抵押品。这种用途代表了巨大的交易量，并证明了稳定币作为去中心化金融基础基础设施的作用。

衍生品交易中的 USDT： 由于 USDT 缺乏 MiCA 合规性（欧洲法规），它在去中心化交易所（DEX）衍生品交易中占据主导地位。交易者使用 USDT 作为永续期货和期权的保证金及结算货币。USDT 的每日衍生品交易量超过数千亿美元，使其成为加密交易事实上的储备货币。

DeFi 借贷： 稳定币是 DeFi 的核心，占 DeFi 交易量的约 70%。用户将 USDC 或 DAI 存入 Aave 和 Compound 等借贷协议中赚取利息。借款人使用加密货币作为抵押品来借入稳定币，从而在不卖出持有资产的情况下实现杠杆。这创造了一个具有可编程条款和即时结算的去中心化信贷市场。

流动性质押和收益产品： 稳定币流动性池通过自动化做市商（AMM）和流动性提供来实现收益生成。用户通过在 DEX 上提供 USDC-USDT 流动性来赚取费用。这些收益与传统储蓄账户竞争，提供更高的回报和链上透明度。

抵押层： 稳定币充当 DeFi 的 “基础货币” 层。正如传统金融使用美元作为计价单位一样，DeFi 使用稳定币。这一角色是基础性的——协议需要稳定的价值来为资产定价、结算交易并管理风险。USDT 和 USDC 的流动性使其成为首选抵押品，产生了强化其主导地位的网络效应。

监管清晰度：GENIUS 法案与机构信心​

稳定币的主流采用需要能够降低机构风险的监管框架。GENIUS 法案（2025 年通过，2026 年 7 月实施）提供了这种清晰度，为稳定币的发行、储备要求和监管监督建立了联邦框架。

OCC 数字资产特许状： 美国货币监理署 (OCC) 向主要的稳定币发行商授予了数字资产特许状，将其纳入银行监管范围。这创造了与传统银行的监管对等 —— 稳定币发行商面临与银行类似的监管、资本要求和消费者保护。

储备透明度： 监管框架强制要求定期进行审计证明，以证明稳定币由 1 : 1 的储备提供支持。Circle 每月发布 USDC 的审计证明，展示了支撑代币的具体资产。这种透明度降低了兑付风险，并使稳定币成为机构财务的可接受选择。

机构绿灯： 监管消除了让机构持观望态度的法律模糊性。有了明确的规则，养老基金、保险公司和企业财务部门可以在没有合规担忧的情况下配置稳定币。这释放了此前无法参与的数十亿机构资金。

州级采用： 与联邦框架并行，20 多个美国州正在探索或实施在州国库中建立稳定币储备。德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州率先开展了这项工作，这表明稳定币正在成为合法的政府金融工具。

挑战与风险：什么可能减缓采用​

尽管势头强劲，但仍有几种风险可能会减缓稳定币的主流采用：

银行业阻力： 稳定币威胁到银行存款和支付收入。渣打银行预计，2 万亿美元的稳定币可能会蚕食 6800 亿美元的银行存款。银行正在游说反对稳定币收益产品，并推动监管限制以保护其收入。这种政治反对可能会通过监管俘获减缓采用。

中心化担忧： USDT 和 USDC 控制了 94% 的市场，造成了单点故障。如果 Tether 或 Circle 面临运营问题、监管行动或流动性危机，整个稳定币生态系统都将面临系统性风险。去中心化倡导者认为，这种集中违背了加密货币的初衷。

监管碎片化： 虽然美国拥有 GENIUS 法案的清晰度，但国际框架各不相同。欧洲的 MiCA 法规与美国规则不同，为全球发行商带来了合规复杂性。监管套利和管辖权冲突可能会导致稳定币市场碎片化。

技术风险： 智能合约漏洞、区块链拥堵或预言机故障可能会导致损失或延迟。虽然罕见，但这些技术风险依然存在。主流用户期望银行级的可靠性 —— 任何失败都会损害信心并减缓采用。

来自 CBDC 的竞争： 央行数字货币 (CBDC) 可能与稳定币直接竞争。如果政府发行具有即时结算和可编程性的数字美元，它们可能会占据稳定币目前服务的用例。然而，CBDC 面临政治和技术挑战，给稳定币留下了数年的领先优势。

2026 年拐点：从有用走向普及​

2025 年让稳定币变得有用。2026 年则让它们无处不在。区别在于：网络效应达到了临界规模。当商户接受稳定币时，消费者就会持有它们。当消费者持有它们时，更多的商户就会接受它们。这种正反馈循环正在加速。

支付基础设施融合： Visa、Mastercard、PayPal 和数十家金融科技公司正在将稳定币集成到现有基础设施中。用户不需要 “学习加密货币” —— 他们将使用熟悉的应用程序和卡片，而这些程序和卡片恰好以稳定币结算。这种 “加密隐形化” 是大规模采用的关键。

企业普及化： 当 Klarna 以 USDC 筹集资金，并且企业以稳定币支付供应商时，这标志着主流社会的认可。这些不是加密公司 —— 它们是选择稳定币以提高效率的传统公司。这种规范化削弱了 “加密货币是投机性” 的叙述。

世代交替： 对数字原生体验感到舒适的年轻一代会自然而然地采用稳定币。对于 Z 世代和千禧一代来说，发送 USDC 的感觉与使用 Venmo 或 PayPal 没有区别。随着这一群体获得消费能力，稳定币的采用将会加速。

10-15% 的情境： 如果稳定币占据 300 多万亿美元全球支付市场的 10-15%，那么每年的交易额将达到 30-45 万亿美元。即使只有极低的交易费，这对于支付基础设施提供商来说也意味着数百亿美元的收入。这种经济机遇确保了持续的投资和创新。

预测：到 2027-2028 年，使用稳定币将像使用信用卡一样普遍。大多数用户甚至不会意识到他们正在使用区块链技术 —— 他们只会体验到更快、更便宜的支付。那就是稳定币真正成为主流的时候。

来源​