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稳定币已成为中国企业进行国际扩张的变革性基础设施，可节省 50-80% 的成本，并将结算时间从数天缩短至数分钟。到2025年10月，该市场规模已达到 3000 多亿美元（年初至今增长 47%），在过去 12 个月内处理了 6.3 万亿美元的跨境支付——相当于全球零售跨境支付总额的 15%。包括京东、蚂蚁集团和中联重科在内的中国主要公司，正在通过香港于 2025 年 8 月 1 日生效的新监管框架，积极部署稳定币战略。这一发展正值中国大陆维持严格的加密货币限制，同时将香港定位为合规门户，形成了一种双轨制策略，允许中国企业在享受稳定币优势的同时，政府也同步发展数字人民币（e-CNY）作为战略替代方案。

这一转变不仅是技术创新，更是对跨境支付基础设施的根本性重构。传统的 SWIFT 转账成本占交易额的 6-6.3%，耗时 3-5 个工作日，导致全球约有 120 亿美元的资金滞留在途。而稳定币消除了代理行链条，实现 7x24 小时全天候运营，可在数秒内完成结算，总成本仅为 0.5-3%。对于面临资本管制、外汇波动和高昂银行费用的中国公司而言，稳定币提供了一条提高运营效率的途径——尽管这条路充满了监管复杂性、技术风险，以及美元支持的稳定币与中国数字货币雄心之间的战略张力。

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理解稳定币：类型、机制与市场主导地位​

稳定币是一种旨在通过与外部资产（主要是美元）挂钩来维持价值稳定的加密货币。该领域由法定货币抵押模型主导，其占据 99% 的市场份额，并以 1:1 的比例通过储备金（通常是美国国库券、现金及等价物）为每个代币提供支持。Tether (USDT) 以 1740-1770 亿美元的市值（占 58-68% 的市场份额）领先，其次是 Circle 的 USDC，市值为 740-750 亿美元（占 20.5-24.5%）。两者在 2024 年均实现了爆炸性增长：USDT 新增发行 450 亿美元（年增 50%），而 USDC 则从 244 亿美元增长 79% 至 439 亿美元。

USDT 从其持有的超过 1130 亿美元的美国国库券中获得了可观的收益，2024 年实现净利润 130 亿美元（创历史记录）。该公司还持有超过 82,000 枚比特币（约 55 亿美元）和 48 公吨黄金作为额外储备，并拥有超过 70 亿美元的超额缓冲。然而，其透明度仍存争议：Tether 从未完成一次完整的独立审计，而是依赖 BDO 的季度鉴证报告。美国商品期货交易委员会（CFTC）在 2021 年因 Tether 声称 USDT 完全由美元支持，但在 2016-2018 年期间只有 27.6% 的时间属实，而对其罚款 4250 万美元。尽管争议不断，USDT 仍主导市场，日交易量持续超过 750 亿美元——通常超过比特币和以太坊的总和。

USDC 通过德勤（Deloitte & Touche）的月度鉴证报告和详细至 CUSIP 级别的国库券持仓披露，提供了更高的透明度。Circle 通过贝莱德（BlackRock）的政府货币市场基金（USDXX）管理约 80% 的储备，另有 20% 的现金存放在全球系统重要性银行（GSIBs）。这种结构既是优势也是弱点：在 2023 年 3 月硅谷银行倒闭期间，Circle 的 33 亿美元风险敞口（占储备的 8%）导致 USDC 短暂脱锚至 0.87 美元，在联邦干预后四天内恢复。该事件表明传统银行系统风险会传导至稳定币，并引发连锁效应——由于 40% 的抵押品为 USDC，DAI 也脱锚至 0.85 美元，导致 Aave 平台上约 3,400 笔价值 2400 万美元的头寸被自动清算。

以 DAI (MakerDAO) 为代表的加密货币抵押稳定币是去中心化的替代方案，其市值为 50-54 亿美元。DAI 要求超额抵押——通常抵押率超过 150%——使用锁定在智能合约中的加密资产（如 ETH、WBTC、USDC）。当抵押品价值过低时，头寸会自动清算以维持 DAI 的稳定性。在 2023 年的银行业危机中，该模型在 USDC 动荡时仍保持挂钩，显示了其韧性，但也面临资本效率低下和复杂性的挑战。MakerDAO 正在向 "Endgame" 计划演进，旨在将 DAI（将更名为 USDS）的供应量扩大到 1000 亿，以与 Tether 竞争。

继 2022 年 5 月 Terra/Luna 灾难性崩盘（抹去 450-600 亿美元市值）之后，算法稳定币已基本被市场抛弃。TerraUST (UST) 完全依赖与 LUNA 代币的套利机制，没有真正的抵押品，并通过 Anchor Protocol 提供不可持续的 19.5% 年化收益率（APY），到 2022 年 4 月，该协议每日需要 600 万美元的补贴。当 2022 年 5 月 7 日的大额提款引发挤兑时，其“死亡螺旋”机制导致 LUNA 指数级增发，而 UST 从 1 美元跌至 0.35 美元，最终跌至几美分。研究显示，72% 的 UST 集中在 Anchor，富有的投资者率先退出，损失较小，而“抄底”的散户投资者损失最为惨重。Luna 基金会卫队持有的 4.8 亿美元比特币储备不足以恢复挂钩，暴露了抵押不足的算法模型的致命缺陷。

稳定币通过套利机制维持其与美元的挂钩：当交易价格高于 1 美元时，套利者以 1 美元的价格从发行商处铸造新币，并在市场上卖出获利，从而增加供应，压低价格；当交易价格低于 1 美元时，套利者在市场上购买廉价代币，并向发行商以 1 美元的价格赎回，从而减少供应，推高价格。在发行商承诺可信的正常情况下，这一自我稳定系统是有效的，并辅以储备管理、赎回保证和抵押品清算协议。

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稳定币为中国企业解决的跨境支付痛点​

中国企业在传统跨境支付中面临着严重的阻力，主要源于高昂的成本、结算延迟、资本管制和货币波动。根据 2024 年世界银行的数据，交易费用平均占转账金额的 6-6.3%，包括汇款行费用（15-75 美元）、多家中间代理行费用（每家 15-50 美元，通常支付链中有 2-4 家）、收款行费用（10-30 美元）以及外汇加价（在汇率中隐藏的高于市场中间价 2-6% 的差价）。对于一笔典型的 10,000 美元电汇，总成本高达 260-463 美元（2.6-4.63%），而向撒哈拉以南非洲的国际汇款平均成本为 7.7%。

3-5 个工作日的结算时间造成了巨大的营运资金效率低下问题，全球任何时刻约有 120 亿美元的资金滞留在途。SWIFT 的 T+2 到 T+3 结算周期是由不同时区和银行营业时间（仅限工作日）、周末和节假日、支付链中的多个中间行、手动反洗钱/客户身份验证（AML/KYC）流程、批量处理系统以及货币兑换要求造成的。SWIFT 数据显示，约 10% 的跨境交易需要修正或失败：4% 在结算日或之前被取消，1% 在结算日之后被取消，5% 在结算日之后才完成。

在国家外汇管理局（SAFE）和中国人民银行（PBOC）的管理下，中国的资本管制带来了独特的挑战。所有超过 500 万美元的对外汇款都需要 SAFE 批准（此前限额为 5000 万美元）。5000 万美元的境外直接投资（ODI）门槛意味着 SAFE 会监督并可能叫停需要更大额转账的 ODI 项目。预付款登记要求公司在合同签订后 15 个工作日内向 SAFE 登记预付款项。公司必须报告期限超过 90 天的海外付款，且超付金额不得超过上一年进口总额的 10%。2024 年 12 月 SAFE 的新规要求银行监控并报告与加密货币相关的交易，特别是针对非法的跨境交易。

个人限制加剧了挑战：每人每年 5 万美元的外汇兑换限额，超过 1 万美元的交易必须上报，超过 5 万元人民币（约 7,350 美元）的现金交易必须上报。企业反映，SAFE 的审批时间不可预测，窗口指导因城市和地区而异，导致缺乏一致性，处理时间因地而异。

稳定币通过多种机制显著解决了这些痛点。成本降低 50-80%：以太坊上的 USDC 转账费用平均约为 1 美元（低于 2021 年的 12 美元），而像 Base 和 Arbitrum 这样的 Layer 2 网络的平均费用不到 0.01 美元，Solana 处理交易的费用约为 0.01 美元，结算时间为 1-2 秒。稳定币的总费用占转账金额的 0.5-3.0%，而传统方式为 6-6.3%。对于一笔 10,000 美元的转账，稳定币成本为 111-235 美元（1.11-2.35%），而传统方式为 260-463 美元，每笔交易净节省 149-228 美元（降低 49-57%）。对于年跨境支付额为 100 万美元的公司，这相当于每年节省 30,000-70,000 美元（降低 50-87%）。

速度提升更为显著：结算时间从 3-5 天缩短至数秒或数分钟，且 7x24x365 全天候可用。Solana 达到 1,133 TPS，最终确认时间为 30 秒；以太坊在 2-5 分钟内处理交易，最终确认时间约 3 分钟（12 个区块确认）；Layer 2 解决方案实现 1-5 秒结算；Stellar 在 3-5 秒内完成交易。对于每月跨境支付额为 1000 万美元的公司，这消除了任何时刻约 150 万美元的在途资金。按 5% 的年资金成本计算，这笔被释放的资金每年可带来 75,000 美元的收益，加上 60,000-80,000 美元的费用节省，年总收益为 135,000-155,000 美元（占支付量的 1.35-1.55%）。

稳定币通过直接的点对点钱包转账绕过了传统银行的阻力，无需银行中介，消除了支付链中的 3-5 个中间行，规避了资本管制（基于区块链的转账比传统银行流更难限制），通过智能合约自动化和链上合规工具（如 Chainalysis, Elliptic, TRM Labs 提供实时 AML 筛选）减少了 AML/KYC 摩擦，并且没有预融资要求，无需在多个司法管辖区开设本地货币账户。对中国公司而言，稳定币可能绕过小额交易的 SAFE 审批要求，提供比 15 天预付款登记更快的选择，比 500 万美元的门槛限制更具灵活性，并能在资本管制下实现实时结算——香港作为门户，京东的“京东西链”（Jingdong Coinlink）正在筹备港元和美元稳定币。

通过与法币 1:1 挂钩，稳定币缓解了波动性，每个稳定币都由等值的法币储备支持。USDC 的储备构成包括 85% 的短期美国国债或回购协议和 15% 的现金以保证即时流动性。即时结算消除了多日的货币风险敞口，提供了可预测性，公司可以确切知道收款方收到的金额。到 2025 年，主要稳定币的总流通量达到 2500 亿美元（比 18 个月前的 1200 亿美元翻了一番），日周转率为 0.15-0.25，显示出高流动性，预计到 2025 年底将增至 4000 亿美元，到 2028 年达到 2 万亿美元。

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监管格局：中国的双轨制方法与全球框架​

中国在大陆维持严格的加密货币限制，同时将香港定位为受监管的门户，为中国企业创造了一个复杂的双轨体系。2025 年 6 月，对加密货币持有、交易和挖矿的全面刑事化正式生效，扩大了 2021 年的禁令。2024 年 8 月，最高人民法院的裁决将使用加密货币转换犯罪所得的行为归类为触犯刑法。2024 年 12 月，国家外汇管理局（SAFE）的新规要求银行监控和报告与加密货币相关的交易，特别针对非法的跨境金融活动。使用人民币购买加密资产再转换为外币的行为，现在被归类为非法跨境金融活动，银行需根据个人身份、资金来源和交易频率识别高风险交易。

尽管有这些限制，估计仍有 5900 万中国用户通过 VPN 和离岸平台继续进行加密活动，并且中国政府持有从非法活动中没收的 194,000 枚比特币（约 180 亿美元）。稳定币被视为对资本管制的威胁——之前的估计显示，在全面禁令实施前的 2020 年，约有 500 亿美元通过加密货币/稳定币流出中国。

香港的稳定币框架提供了合规途径。2025 年 5 月，香港立法会通过了具有里程碑意义的《稳定币法案》，允许持牌实体发行法币支持的稳定币（港元挂钩和离岸人民币挂钩），于 2025 年 8 月 1 日生效。香港金融管理局（HKMA）负责牌照发放和审计，要求最低资本为 2500 万港元（320 万美元）、全额储备金、月度鉴证和反洗钱合规。超过 40 家公司申请了牌照，预计首批获批的将是少数几家。首批沙盒参与者（2024 年 7 月）包括京东西链科技、Circle Coin Technology 和渣打银行。

中国公司正在积极寻求香港牌照：阿里巴巴旗下蚂蚁集团的新加坡子公司 Ant International 正在香港、新加坡和卢森堡申请稳定币牌照，专注于通过 Alipay+ 全球支付网络提供跨境支付服务和供应链金融。京东正在参与香港金管局的稳定币沙盒，计划“在全球主要货币市场获得稳定币牌照”，初步推出港元和美元稳定币，并可能在获得中国人民银行批准后推出离岸人民币稳定币。

中国人民银行行长潘功胜在 2025 年 6 月陆家嘴论坛上的讲话标志着一个重大的政策转变——这是官方首次承认稳定币的积极作用，他指出稳定币正在“重塑全球支付体系”，并认识到其能缩短跨境支付周期。这表明中国的政策正在从全面禁止演变为有控制的实验，采用“两区”方法：离岸实验（香港），在岸控制（大陆）。

美国的监管清晰度随着 2025 年 7 月特朗普总统签署的 GENIUS 法案（《指导和建立美国稳定币国家创新法案》）而到来。这是首个全面的联邦稳定币立法，定义了抵押品、披露和营销规则；为银行发行稳定币创造了途径；建立了储备金要求；并赋予美联储对大型稳定币发行商的监督权，并要求大规模运营者需获得主账户准入。GENIUS 法案旨在在中国数字货币挑战下维持美元的主导地位，并预计将加速机构入场。州一级的监管仍在继续，多个州维持对稳定币发行商的货币传输许可证，其中纽约（通过 NYDFS）尤为活跃。2024 年 6 月的法庭裁决（SEC vs. Binance）确认像 USDC 和 BUSD 这样的法币支持稳定币不是证券，SEC 结束了调查（Paxos/BUSD 案撤销）并将焦点从稳定币转向其他加密资产。

欧盟的 MiCA（加密资产市场）法规于 2025 年 1 月生效，要求详细的储备披露，并为在欧盟运营的发行商颁发许可证，为现有运营商提供 18 个月的过渡期（至 2026 年 7 月）。MiCA 禁止对稳定币支付利息，以阻止其被用作价值储存手段，并施加交易限制：如果资产参考代币（ARTs）的日交易量超过 100 万笔或日交易额超过 2 亿欧元，发行商必须停止新发行。Circle 于 2024 年 7 月成为首家获得 MiCA 许可的发行商，Tether 声称完全合规。

亚太地区的司法管辖区正在创建支持性框架：新加坡金融管理局（MAS）于 2023 年 8 月最终确定了其框架，并正通过“守护者计划”（Project Guardian）积极试验代币化存款。日本自 2022 年 6 月起根据《支付服务法》对稳定币进行监管，JPYC 于 2025 年 8 月作为首个日元挂钩稳定币推出，区分了受监管的法币支持稳定币和监管较松的算法稳定币。巴林的《稳定币发行和发售模块》（2025 年 7 月）允许单一货币法币支持的稳定币，同时禁止算法稳定币。萨尔瓦多于 2024 年授予 Tether 稳定币发行商和 DASP 牌照，Tether 在此设立了总部。迪拜和香港于 2024 年授予 Tether VASP 牌照，两个司法管辖区都欢迎稳定币发行商。

中国公司的合规途径需要离岸法律结构（香港子公司最为常见）、与持牌实体的支付服务提供商合作、通过自动化合规工具（Chainalysis, Elliptic 为区块链身份解决方案提供实时 AML 筛选）满足广泛的 KYC/AML 要求，并根据目标市场获得适当的牌照。香港的框架允许中国公司在与大陆限制保持隔离的同时合规运营，使香港成为中国稳定币实验的主要门户。

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实际应用：中国公司如何使用稳定币​

中国公司正在四大领域部署稳定币：跨境电商、供应链金融、国际贸易结算和海外薪酬——具体实施案例在 2024-2025 年间涌现。

跨境电商支付与结算​

京东是旗舰案例。作为中国第二大电商公司（常被称为“中国的亚马逊”），京东在香港成立了京东西链科技，自 2024 年 7 月起参与香港金管局的稳定币沙盒。董事长刘强东在 2025 年 6 月宣布，京东打算“在全球主要货币市场获得稳定币牌照”，初步推出港元和美元挂钩的稳定币，并未来可能推出离岸人民币（CNH）稳定币，等待中国人民银行批准。

刘强东表示，京东“可以将全球跨境支付成本降低 90%，并将效率提高到十秒内”，希望“京东稳定币能成为全球通用的支付方式”。京东西链 CEO Teddy Liu 在 2025 年 6 月宣称：“我相信稳定币将成为下一代支付系统——这是毫无疑问的。”京东的初期重点是 B2B 支付，然后才是消费者采用，计划与东南亚供应商直接使用京东稳定币进行分钟级转账，目标市场是亚太、中东和非洲。

亚马逊和 eBay 上的中国卖家生态系统非常庞大：超过 63% 的亚马逊第三方卖家来自中国大陆或香港，仅深圳就占了所有亚马逊第三方卖家的约 25%。2023 年，中国跨境电商出口增长 19.6%，达到 2.38 万亿元人民币（3310 亿美元）。这些卖家面临亚马逊 7-15 天的付款周期，但稳定币可以实现分钟级转账，而传统方式需要 1-5 天。稳定币的交易费用约为传统外贸交易费用的十分之一。

跨境支付专家蒋博在 2025 年接受 36Kr 采访时分析道：“从我们接触的客户来看，跨境电商商户和从事数字服务出口的企业更愿意尝试稳定币，主要是因为他们看到了稳定币在效率和成本上的优势。”他指出，“亚马逊商家的回款周期一般是 7-15 天。更高的支付效率有助于保证稳定的现金流，提高资金利用效率。”

支持这种模式的支付平台包括 Shopify 与 Coinbase Commerce 的集成，商户可以通过它接受全球的 USDC 和 USDT 支付。TransFi 年化支付量超过 100 亿美元（2025 年同比增长 300%），支持 70 多个市场的本地收款和付款，并得到了 Circle Ventures 和 Ripple 的支持。东南亚的 Grab 于 2024 年 3 月与支付宝和 StraitsX 合作，允许中国游客使用支付宝支付，支付款项被转换为 XSGD 稳定币，商户则收到新加坡元。

供应链金融与“一带一路”结算​

中联重科提供了制造业的旗舰案例。这家建筑和农业机械制造商 2024 年海外收入达 33 亿美元，与香港金融科技公司 AnchorX 合作，使用 AxCNH——首个获得许可的离岸人民币挂钩稳定币。AxCNH 获得了哈萨克斯坦阿斯塔纳金融服务管理局（AFSA）的监管许可，并在 Conflux Network 区块链上运行。在 2025 年 2 月于香港举行的第十届“一带一路”高峰论坛上，中联重科在 Conflux 区块链上完成了与“一带一路”倡议（BRI）合作伙伴的跨境结算试点交易。

其战略意义重大：2024 年，中国与“一带一路”国家的贸易额达到 22.1 万亿元人民币（3.2 万亿美元），覆盖亚洲、非洲、南美洲和大洋洲的 150 多个国家。AxCNH 降低了汇率波动性、交易成本，并提高了结算效率（从数天缩短至分钟级）。联想也与 AnchorX 签署了使用 AxCNH 的谅解备忘录，重点是供应链和国际结算。ATAIX Eurasia（哈萨克斯坦交易所）上线了 AxCNH，并提供 AxCNH:KZT 和 AxCNH:USDT 交易对，将哈萨克斯坦定位为“一带一路”贸易结算通往中亚和欧洲的门户。

蚂蚁集团/Ant International 专注于跨境金融和供应链金融，正在香港、新加坡和卢森堡申请稳定币牌照。该公司完成了重要的代币化资产项目：2024 年 8 月与朗新科技合作进行可再生能源资产代币化，2024 年 12 月与协鑫能源科技合作太阳能资产项目（2 亿元人民币 / 2800 万美元）。蚂蚁的代币化模型使用稳定币作为代币化资产的结算层，绕过 SWIFT 系统进行资产交易，同时提供类似现金的低波动性投资选择。

渣打银行与 Animoca Brands 成立合资公司，发行港元稳定币，并参与香港的稳定币沙盒。作为三家获准发行实体港元的银行之一，渣打银行专注于跨境 B2B 支付，代表了传统银行业对稳定币基础设施的拥抱。

国际贸易结算与 B2B 交易​

2025 年初，企业间的月度稳定币交易量达到 30 多亿美元，而 2023 年初还不到 1 亿美元。2024 年，加密支付交易量增长了 29.6%（CoinGate 数据），其中稳定币占所有加密交易的 35.5%（高于 2023 年的 25.4% 和 2022 年的 16%，2022-2023 年同比增长 171%，2023-2024 年同比增长 26.2%）。

京东的 B2B 重点优先考虑与东南亚供应商的直接交易，使用京东稳定币进行分钟级转账和供应链支付，然后再扩展到消费者。应用场景包括：使用 AxCNH 进行“一带一路”商品进口的大宗商品交易；通过直接向供应商付款进行制造业结算；实现跨境实时流动性管理的资金管理；以及通过香港和上海自贸区的试点走廊进行的贸易融资。

蚂蚁数科的代币化可再生能源资产项目使用稳定币作为结算层，投资者收到以稳定币计价的回报，同时绕过传统银行进行资产支持融资。这代表了贸易融资的演变，稳定币成为代币化现实世界资产的通用结算层。

海外员工薪酬与承包商付款​

市场普遍接受度显示，75% 的 Z 世代员工更愿意至少将部分薪水以稳定币形式接收，Web3 专业人士的平均年薪为 103,000 美元。在薪酬支付方面，USDC 占据 63% 的市场份额，USDT 占 28.6%。其优势包括：稳定币交易费用为 0.1-1%，而信用卡费用为 3.5%；国际转账速度为数分钟，而传统方式为 3-5 天；所有交易都在区块链上记录，具有透明性；与美元挂钩的稳定币可以抵御本地货币贬值。

Rise 处理了超过 8 亿美元的薪酬支付，在 20 多个区块链上运营，并与 Circle 合作进行 USDC 支付。该平台通过与 Chainalysis 和 SumSub 的集成提供合规工具，开具 1099 表格，并收集 W9/W8-Ben 表格。Deel 使用 BVNK 进行稳定币结算，为 100 多个国家的承包商付款，专注于国际招聘。Bitwage 在加密薪酬领域拥有超过 10 年的经验，支持比特币和稳定币支付，可作为现有薪酬系统的附加功能。

虽然公开报道中具体提及使用这些服务支付薪酬的中国公司有限，但基础设施正在为 Web3 领域的科技初创公司、拥有国际开发者的游戏公司以及拥有全球远程团队的电商平台而建。拥有分散国际劳动力的中国公司正越来越多地探索这些平台，以降低汇款成本并提高海外承包商的付款速度。

东南亚支付走廊​

新加坡-中国走廊展示了实际应用。StraitsX 作为受新加坡金融管理局（MAS）监管的持牌发行商，发行 XSGD（新加坡元稳定币），处理了超过 80 亿美元的交易量。实际应用场景是：中国游客使用支付宝扫描 GrabPay 二维码，后台操作是支付宝购买 XSGD 并转给 Grab 商户，商户收到新元结算。数据显示，75% 的 XSGD 转账金额在 100 万美元以下，25% 在 1 万美元以下（零售活动），自 2022 年第三季度以来，季度转账额稳定在 2 亿多美元。

泰国-新加坡的 PromptPay-PayNow 连接（自 2021 年起）提供了一个蓝图：实时、低成本的移动支付，每日限额为 1,000 新元 / 25,000 泰铢（约 735/695 美元），在泰国的成本为 150 泰铢（约 4 美元），在新加坡免费。这代表了中国-东盟支付集成的潜在基础设施，可在快速支付系统之上增加稳定币层，支持在东南亚运营的中国企业。

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风险与挑战：监管、技术与运营风险​

监管风险占据主导​

中国于 2025 年 6 月全面将加密货币的持有、交易和挖矿定为刑事犯罪，为大陆实体带来了生存性的法律风险。使用稳定币规避资本管制可能导致刑事起诉，银行被要求监控并报告与加密货币相关的交易。2024 年 8 月，最高人民法院的裁决将使用加密货币转换犯罪所得的行为归类为触犯刑法，将执法范围从交易扩大到任何使用加密货币的金融操纵行为。

由于外汇管制，中国实体在中国大陆境内极难获得合规的法币出入金通道。自 2017 年以来，所有中心化交易所都被禁止，场外交易（OTC）虽然存在，但带有法律风险。访问外国平台所需的 VPN 使用本身也受到限制。截至 2024 年 12 月，人民币与加密货币的兑换被归类为非法外汇活动。香港提供了合法的门户，但需要广泛的 KYC/AML 合规，持牌交易所可以运营，但与大陆的资本管制保持隔离。

银行的去风险化担忧带来了运营挑战。美国银行越来越警惕处理与加密货币相关的交易，迫使发行商转向离岸银行。Tether 缺乏全面的监管监督，没有权威机构监控其储备投资。Circle 在硅谷银行 33 亿美元的风险敞口，揭示了相互关联的风险。中国实体极难获得合规的出入金通道，西方银行因 AML/KYC 合规成本高昂，以及担心助长资本管制规避，而不愿为与中国相关的加密实体提供服务。

执法行动展示了实际后果。Chainalysis 估计，2024 年非法行为者收到了 250-320 亿美元的稳定币（占市值的 12-16%）。联合国毒品和犯罪问题办公室（2024 年 1 月）指出，稳定币是东南亚网络犯罪分子的首选货币。通过受制裁的俄罗斯交易所 Garantex 进行的 200 亿美元 Tether 交易正在接受调查，尽管 Tether 已通过其 T3 金融犯罪部门（2024 年）冻结了与诈骗相关的 1200 万美元，并追回了 1.088 亿美元与非法活动相关的 USDT。

技术风险：智能合约、网络拥堵与托管​

2024 年，智能合约漏洞造成了巨大损失。根据 DeFiHacksLabs 的数据，仅 2024 年就发生了超过 150 起合约攻击事件，损失超过 3.28 亿美元，而根据 DeFiLlama 的数据，累计的 DeFi 损失已达 91.1 亿美元。仅 2024 年第一季度，16 起事件就造成了 4500 万美元的损失（平均每次攻击损失 280 万美元）。

OWASP 智能合约十大风险（2025）分析了 14.2 亿美元的损失，发现：访问控制漏洞（9.532 亿美元）、逻辑错误（6380 万美元）、重入攻击（3570 万美元）、闪电贷攻击（3380 万美元）和价格预言机操纵（880 万美元）。2024 年备受瞩目的攻击包括 Sonne Finance（2024 年 5 月），利用 Compound V2 分叉漏洞通过闪电贷被盗 2000 万美元。

稳定币特有的漏洞显示，中心化稳定币面临托管和监管风险，而去中心化稳定币则仍然容易受到智能合约和预言机问题的影响。当 USDC（占其 40% 抵押品）在 2023 年 3 月脱锚时，DAI 也随之脱锚，显示了连锁传染效应。算法稳定币仍然存在根本性缺陷，正如 UST 的崩盘所证明的那样。

区块链拥堵带来了运营挑战。以太坊主网限制在约 15 TPS，导致拥堵时 Gas 费用高昂，尽管 Layer 2 解决方案（Arbitrum, Optimism）降低了费用但增加了复杂性。跨链桥成为单点故障——Ronin 攻击损失 6.25 亿美元，Wormhole 损失 3.25 亿美元。新兴的解决方案包括：Layer 2 加速普及，Base 的费用不到 0.01 美元，而传统电汇为 44 美元；Solana 在 1-2 秒内处理稳定币交易，费用不到 0.01 美元；Circle 的 CCTP V2 将结算时间从 15 分钟缩短至数秒；LayerZero 的 OFT 标准实现了无缝的多链稳定币部署。

交易所和托管风险依然显著。流动性的集中造成了系统性脆弱——在 SVB 危机期间（2023 年 3 月），Coinbase 曾暂停 USDC 赎回。私钥管理至关重要，社交工程仍然是最大的威胁。然而，多方计算（MPC）和硬件安全模块（HSM）正在提高安全性，现在已有受监管的合格托管机构提供机构级托管服务。至关重要的是，稳定币持有者在法律上无权要求即时赎回，在破产程序中被视为无担保债权人，对底层资产没有法律索赔权。

脱锚事件：灾难性的先例​

TerraUST 在 2022 年 5 月的崩盘仍然是决定性的灾难。2022 年 5 月 7 日，大额提款（3.75 亿 UST）引发挤兑，Curve Finance 上一笔 8500 万美元的交易压垮了稳定机制。到 5 月 9 日，UST 跌至 0.35 美元，而 LUNA 从 80 美元跌至几美分。生态系统总损失达到 450-600 亿美元，对更广泛市场的冲击达 4000 亿美元。

根本原因包括：不可持续的收益率，Anchor 支付 19.5% 的年化收益率，到 2022 年 4 月每日需要 600 万美元的补贴；算法不稳定，UST 完全依赖 LUNA 套利，没有真正的抵押品；死亡螺旋机制，恐慌的 UST 持有者导致 LUNA 指数级增发，稀释了价值；以及流动性攻击，在计划将流动性迁移到 4pool 期间利用了 Curve 3pool 的漏洞。集中风险显示，72% 的 UST 存放在 Anchor，富有的投资者率先退出，损失较小，而“抄底”的散户投资者损失最惨重。Luna 基金会卫队的 4.8 亿美元比特币储备不足以恢复挂钩。

USDC 在 2023 年 3 月因硅谷银行倒闭而脱锚，揭示了传统银行风险如何传导至稳定币。2023 年 3 月 10 日，SVB 的倒闭暴露出 Circle 在该银行持有 33 亿美元（约占储备的 8%）。3 月 11 日星期六，USDC 跌至 0.87 美元（脱锚 13%），Coinbase 在银行关闭的周末暂停了 USDC-USD 的兑换。连锁效应包括：DAI 脱锚至 0.85 美元（其 40% 的抵押品是 USDC），FRAX 也因 USDC 敞口而受影响，Aave 上约 3,400 笔自动清算，涉及 2400 万美元的抵押品（其中 86% 是 USDC）。

周一，在美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布豁免 25 万美元的保险上限后，USDC 恢复了挂钩，但标普研究（2023 年 6 月）发现，USDC 在 0.90 美元以下持续了 23 分钟（最长脱锚时间），DAI 在 0.90 美元以下持续了 20 分钟，USDT 仅在 0.95 美元以下停留了 1 分钟，而 BUSD 从未跌破 0.975 美元。频率分析显示，在 24 个月内，USDC 和 DAI 的脱锚次数远多于 USDT。危机后，Circle 扩大了银行合作伙伴（纽约梅隆银行、Cross River），增加了储备多样性，并通过月度鉴证报告提高了透明度。

尽管相对稳定，Tether 的透明度问题依然存在。历史问题包括：2018 年声称 25.4 亿美元的 USDT 由 25.5 亿美元的储备支持，但仅有一份律师事务所的报告（非审计报告）佐证；2019 年纽约总检察长调查发现，其仅由 74% 的现金/等价物支持；2021 年 CFTC 因其关于美元支持的虚假陈述而罚款 4100 万美元；根据 CFTC 的调查结果，在 2016-2018 年的抽样期间，其储备仅在 27.6% 的时间内得到完全支持。

当前的储备构成（2024 年第二季度）显示，有超过 1000 亿美元的美国国债，超过 82,000 枚比特币（价值约 55 亿美元），48 公吨黄金，以及超过 1200 亿美元的总储备和 56 亿美元的盈余（2025 年第一季度）。然而，1200 亿美元的储备与超过 1500 亿的 USDT 流通量之间存在差异。Tether 仍未提供来自四大会计师事务所的全面审计报告（只有 BDO 的季度鉴证报告），并且其 65.7 亿美元的“有担保贷款”（高于 2024 年第一季度的 47 亿美元）构成不明确。由于依赖离岸银行且缺乏权威的储备监控，标普在 2023 年 12 月给予其 4 分的风险评级（满分 5 分）。

运营挑战：出入金通道、银行关系与税务​

中国大陆的限制使得法币出入金通道极为困难。自 2017 年以来，所有中心化交易所都被禁止，场外交易虽然存在，但带有法律风险。访问外国平台所需的 VPN 使用本身也受到限制。人民币与加密货币的兑换被归类为非法外汇活动（2024 年 12 月）。香港通过持牌交易所提供门户，但需要满足 KYC/AML 合规要求。在 ATAIX Eurasia（哈萨克斯坦）上市的 AxCNH 针对中国企业，中联重科（33 亿美元海外收入）已签约使用 AxCNH 进行结算。中国人民银行上海总部正在开发一个跨境数字支付平台。

全球准入挑战包括：出金流动性分散在 100 多个区块链上，跨链桥的安全性在重大黑客事件后备受关注，周末/节假日的兑换受到传统银行营业时间的限制（如 SVB 危机），尽管实时支付（RTP）和 FedNow 可能最终实现 7x24 小时的法币结算。

银行关系构成了代理行问题，西方银行不愿为与中国相关的加密实体提供服务。由于 AML/KYC 要求，合规成本高昂。SWIFT 每日处理 5 万亿美元，占据主导地位，而中国的 CIPS 虽然每日处理超过 2000 亿美元且在增长，但仍有差距。银行关系对机构规模的稳定币运营至关重要。机构解决方案正在涌现：Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge（稳定币基础设施），标志着金融科技的整合；PayPal 和 SAP 提供原生稳定币支持；Coinbase 和 Circle 在有利的美国监管环境下寻求银行牌照；区域性 API 提供商在合规和服务方面实现差异化。

税务影响和报告带来了复杂性。2025 年 6 月的禁令后，加密货币税对大陆个人基本无关，但之前未报告的加密收益仍需缴纳资本利得税。跨境交易受到资本外流的监控，而香港则以明确的稳定币监管框架提供了更清晰的路径。国际合规要求中国采纳金融行动特别工作组（FATF）的“旅行规则”进行国际交易，钱包注册以实现可追溯性，使用离岸结构的中国实体面临复杂的多司法管辖区报告，而脱锚事件造成的资本损失需要根据是商业损失还是资本损失进行分类。

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未来趋势：数字人民币扩张、机构采用与技术演进​

中央银行数字货币：数字人民币的国际化推进​

中国的**数字人民币（e-CNY）**代表了政府对私人稳定币的战略替代方案，其在国内大规模部署，并不断扩大国际雄心。截至 2025 年，数字人民币已开立 2.61 亿个个人钱包，累计交易额达 7.3 万亿美元（高于 2024 年中期的 1 万亿美元），个人用户达 1.8 亿（2024 年 7 月），并在 17 个省的 29 个城市运营，用于支付地铁票、政府工资和商家付款。

2025 年 9 月是一个关键的转折点，中国人民银行在上海成立了国际运营中心，并推出了三个平台：一个探索数字人民币用于国际交易的跨境数字支付平台；一个提供标准化跨链交易转账的区块链服务平台；以及一个与现有金融基础设施集成的数字资产平台。

mBridge 项目代表了通过与国际清算银行（BIS）合作的批发型 CBDC 基础设施，截至 2024 年已有 11 家以上中央银行参与试验，并于 2025 年扩大到 15 个新国家。2025 年的目标是通过 mBridge 实现年交易额 5000 亿美元，到 2030 年，预计 20-30% 的中国对外贸易可能使用数字人民币轨道。

“一带一路”整合显示，与东盟的人民币贸易额达到 5.8 万亿元，数字人民币被用于石油交易。中老铁路和雅万高铁接受数字人民币支付。银联将数字人民币网络扩展到 30 多个国家，重点是柬埔寨和越南，目标是“一带一路”走廊。

中国的战略目标包括：对抗美元稳定币的主导地位（99% 的稳定币活动以美元计价）、规避潜在的 SWIFT 制裁、为农村地区和飞行中使用提供离线支付，以及通过基于代码的资本管制和交易限制实现可编程主权。

挑战依然巨大：人民币在全球支付中的份额仅为 2.88%（2024 年 6 月），低于 4.7% 的峰值（2024 年 7 月），资本管制限制了其可兑换性。在国内，来自已建立的微信支付/支付宝（占 90% 以上市场份额）的竞争限制了数字人民币的采用热情。美元仍然占据全球支付的 47% 以上，欧元占 23%，使得人民币国际化成为一个长期的战略挑战。

机构采用：至 2030 年的预测​

市场增长预测差异很大，但都指向增长。Bernstein 的保守估计是到 2028 年达到 3 万亿美元，渣打银行预测到 2028 年达到 2 万亿美元，而当前为 2400-2500 亿美元（2025 年第一季度）。激进的预测包括，基于 GENIUS 法案的监管清晰度，到 2030 年可能达到 10 万亿美元以上；花旗 GPS 预测到 2028 年达到 2 万亿美元，如果企业采用，可能更高；麦肯锡则表示，未来 3 年日交易额可能达到 2500 亿美元。

转账量数据显示，2024 年总额达到 27.6 万亿美元（超过 Visa 和万事达卡的总和），每日实际支付交易额为 200-300 亿美元（汇款+结算）。目前占全球资金转移量的不到 1%，但每 18 个月翻一番，2025 年第一季度汇款额达到全球 200 万亿美元跨境支付总额的 3%。

银行业发展包括：摩根大通的 JPM Coin 每日处理超过 10 亿美元的代币化存款结算。花旗银行、高盛和瑞银通过 Canton Network 进行实验。美国银行正在讨论联合发行稳定币，50% 以上的金融机构报告已具备稳定币基础设施（2025 年调查）。

企业采用显示：Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，标志着金融科技的整合；PayPal 推出 PYUSD（2025 年 1 月发行 3800 万美元，但增长放缓）；零售商探索品牌稳定币（预计亚马逊、沃尔玛将在 2025-2027 年推出）；渣打银行推出港元挂钩稳定币。

学术和机构研究显示：60% 的机构投资者偏好稳定币（《哈佛商业评论》2024）；麻省理工学院数字货币计划正在进行积极研究；2025 年发表了 200 多篇关于稳定币的新学术论文；斯坦福大学启动了稳定币和数字资产实验室。

监管演变与合规框架​

美国 GENIUS 法案的影响为美联储创造了守门人和基础设施提供者的双重角色。预计银行发行的稳定币将凭借其合规基础设施占据主导地位，二线银行将组成联盟以扩大规模，区域性银行将依赖技术堆栈提供商（Fiserv, FIS, Velera）。该框架预计到 2028 年将产生 1.75 万亿美元的新美元稳定币，被中国视为对人民币国际化的战略威胁，从而促使中国加速香港稳定币框架的建立，并支持离岸人民币挂钩稳定币。

欧盟 MiCA 自 2024 年末全面适用，禁止支付利息，限制了其采用（欧盟最大的稳定币仅为 2 亿欧元，而 USDC 为 600 亿美元），并施加了严格的储备要求和流动性管理，18 个月的宽限期将于 2026 年 7 月结束。

亚太地区框架显示，新加坡和香港正在创建支持性框架以吸引发行商。香港的稳定币牌照为合规的人民币挂钩稳定币创造了选择，日本的监管清晰度促进了扩张，88% 的北美公司对法规持积极看法（2025 年调查）。

跨司法管辖区挑战包括：同一种稳定币在不同国家可能被视为支付工具、证券或存款。域外法规带来了合规复杂性，监管碎片化迫使发行商选择市场或采用复杂的结构，即使没有明确的指导方针，执法风险依然存在。

技术改进：Layer 2 扩容与跨链互操作性​

Layer 2 扩容解决方案显著降低了成本并提高了速度。2025 年的主要网络包括：Arbitrum 使用乐观 Rollups 实现以太坊高速扩容；Optimism 在保持以太坊安全性的同时降低了费用；Polygon 达到 65,000 TPS，拥有超过 28,000 名合约创建者，2.2 亿个独立地址，总锁定价值（TVL）为 2.0483 亿美元；Base（Coinbase 的 L2）交易成本低于 0.01 美元；zkSync 使用零知识 Rollups 实现无需信任的扩容；Loopring 为去中心化交易所（DEX）操作实现了 9,000 TPS。

成本降低是显著的：Base 的费用不到 0.01 美元，而传统电汇为 44 美元；Solana 稳定币在 1-2 秒内结算，费用不到 0.01 美元；通过 L2 捆绑，以太坊的 Gas 费用显著降低。

跨链互操作性通过领先的协议取得进展。LayerZero 的 OFT 标准使 Ethena 的 USDe 能够在 10 多个链上部署，每周跨链交易量达 5000 万美元。Circle 的 CCTP V2 将结算时间从 15 分钟缩短至数秒。Wormhole 和 Cosmos IBC 从“锁定-铸造”模式转向消息传递验证。自推出以来，USDe 的月均跨链交易量超过 2.3 亿美元，而 CCTP 上个月的交易量超过 30 亿美元。

桥接技术正在从易受攻击的“锁定-铸造”模式演变为轻客户端验证和消息传递，原生互操作性正成为标准而非可选。稳定币发行商利用这些协议来降低运营成本。市场影响显示，Layer 2 上的稳定币交易迅速增长，Arbitrum 上的 USDC 促进了主要的 Uniswap 市场。币安智能链和 Avalanche 也运行着主要的法币支持代币。多链现实意味着稳定币必须具有原生互操作性才能成功。

专家预测与行业展望​

麦肯锡的见解表明，“2025 年可能见证支付行业的重大转变”，稳定币将超越银行营业时间和国界。真正的规模化需要从货币结算到稳定币留存的范式转变，金融机构需要整合，否则将面临被淘汰的风险。

花旗 GPS 预测，“2025 年将是区块链的 ChatGPT 时刻”，稳定币将点燃变革。发行量从 2025 年初的 2000 亿美元跃升至 2025 年中期的 2800 亿美元，机构通过公司上市和创纪录的融资加速采用。

Fireblocks 2025 年调查发现，90% 的公司今天正在对稳定币采取行动，48% 的公司将速度列为首要好处（成本被列在最后），86% 的公司报告基础设施已准备就绪，十分之九的公司表示法规推动了采用。

区域性见解显示：拉丁美洲 71% 的企业使用稳定币进行跨境支付（全球最高）；亚洲 49% 的企业将市场扩张作为主要驱动力；北美 88% 的企业将法规视为绿灯而非障碍；欧洲 42% 的企业提到了遗留风险，37% 的企业要求更安全的轨道。

安全焦点显示：36% 的人认为更好的保护将推动规模化，41% 的人要求速度，34% 的人要求合规是不可妥协的，实时威胁检测变得至关重要，企业级安全是规模化的基础。

大西洋理事会 Ashley Lannquist 的专家警告强调：网络交易费用常被忽视，资金在多种稳定币中碎片化，钱包兼容性问题，银行存款/流动性挑战，以及对储备金缺乏法律权利（无担保债权人）。

学术观点包括：斯坦福大学的 Darrell Duffie 指出，数字人民币使中国能够监视外国企业；哈佛大学的研究揭示了 TerraUST 崩盘中的信息不对称，富人率先退出；美联储的分析表明，算法稳定币在设计上存在根本缺陷。

2025-2027 年的时间线预测包括：GENIUS 法案框架巩固企业采用，主要零售商推出品牌稳定币，传统支付公司转型或衰落，银行存款开始流向计息稳定币。2027-2030 年：新兴市场实现稳定币大规模采用，能源和大宗商品代币化全球扩展，通用互操作性创建统一的全球支付系统，AI 驱动的商业大规模出现。2030-2035 年：可编程货币实现以前不可能的商业模式，支付系统完全转型，在激进情景下，稳定币可能达到 10 万亿美元以上。

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对中国跨境业务的战略启示​

中国公司在采用稳定币进行国际扩张时面临着复杂的考量。该技术带来了不可否认的好处：节省 50-80% 的成本，结算时间从数天缩短至数分钟，7x24 小时的流动性，以及消除了代理行摩擦。包括京东（其稳定币目标为 740-750 亿美元）、蚂蚁集团（在三个司法管辖区申请）和中联重科（使用 AxCNH 的 33 亿美元海外收入）在内的中国主要企业，通过香港的监管框架展示了现实世界的可行性。

然而，风险依然巨大。中国于 2025 年 6 月全面将加密货币定为刑事犯罪，为大陆业务带来了生存性的法律风险。2023 年 3 月 USDC 脱锚至 0.87 美元和 2022 年 5 月 TerraUST 崩盘（损失 450-600 亿美元）展示了灾难性的潜力。Tether 的不透明性——从未完成完整的独立审计，根据 CFTC 的说法，在 2016-2018 年期间仅有 27.6% 的时间得到支持，尽管现在持有超过 1200 亿美元的储备——构成了系统性担忧。仅 2024 年，智能合约漏洞就造成了超过 3.28 亿美元的损失，发生了超过 150 起攻击事件。

中国采取的双轨制方法——大陆严格禁止，香港进行实验——创造了一条可行的途径。中国人民银行行长潘功胜在 2025 年 6 月承认稳定币正在“重塑全球支付体系”，标志着政策从完全拒绝演变为战略参与。香港于 2025 年 8 月 1 日生效的稳定币框架，为针对“一带一路”贸易（年交易额 3.2 万亿美元）的人民币挂钩稳定币提供了法律基础设施。

然而，地缘政治维度不容忽视。美国的 GENIUS 法案旨在“在中国数字货币挑战下维持美元主导地位”，预计到 2028 年将产生 1.75 万亿美元的新美元稳定币。当前 99% 的稳定币活动以美元计价，将美国的货币霸权延伸到数字金融领域。中国的回应——通过 mBridge 项目加速数字人民币的国际扩张（2025 年目标 5000 亿美元，到 2030 年占中国贸易的 20-30%）——代表了一场战略竞争，其中稳定币成为货币影响力的代理。

对于中国企业而言，战略建议如下：

1. 仅利用香港持牌业务以实现法律合规，避免大陆业务面临刑事责任。京东、蚂蚁集团和渣打银行参与香港金管局沙盒的实践证明了这条路径的可行性。
2. 在多种稳定币（USDC、USDT，可能还有 AxCNH）之间进行分散，以避免集中风险，并维持 10-15% 的法币储备作为应对脱锚事件的应急措施。SVB 危机表明，40% 的 USDC 抵押品敞口导致 DAI 脱锚至 0.85 美元，产生了连锁效应。
3. 实施稳健的托管解决方案，与使用多方计算（MPC）和硬件安全模块（HSM）的合格托管机构合作，并认识到稳定币持有者是无担保债权人，在破产时对储备金没有法律索赔权。
4. 将数字人民币的国际扩张视为首要的长期战略选择。2025 年 9 月在上海成立的中国人民银行国际运营中心，及其跨境数字支付平台、区块链服务平台和数字资产平台，代表了国家支持的基础设施，最终将比私人稳定币更受政府青睐。
5. 保持应急计划，认识到监管的不确定性。在新加坡被视为支付工具的同一技术，在美国某个州可能被视为证券，在另一个州被视为存款，即使没有明确的指导方针，也会产生执法风险。

2025-2027 年是一个关键窗口期，GENIUS 法案框架将固化，MiCA 的 18 个月过渡期将结束（2026 年 7 月），香港的许可制度将成熟。现在通过适当的法律结构、合格的托管、多样化的银行关系和实时合规监控来建立合规稳定币能力的公司，将在全球 90%“正在对稳定币采取行动”的公司重塑跨境支付基础设施的过程中，抓住先发优势。

以美元为支撑的稳定币延伸了美国的货币霸权，而中国的数字人民币则怀揣着雄心壮志，这两者之间的根本性张力将定义未来十年的国际金融。在这一格局中航行的中国企业，必须在即时的运营效益与长期的战略一致性之间取得平衡，认识到今天通过 USDC 和 USDT 获得的效率提升，明天可能会因地缘政治紧张局势升级而面临政策逆转。香港这个门户——凭借其用于“一带一路”贸易的人民币挂钩稳定币和最终的数字人民币整合——为寻求现代化跨境支付同时与国家战略保持一致的中国企业提供了最可持续的路径。

稳定币不仅仅是 SWIFT 的技术升级——它们是对全球支付架构的根本性重构，其中可编程货币、7x24 小时结算和区块链透明度创造了全新的商业模式。通过合规途径掌握这一基础设施的中国企业将在下一个国际商业时代茁壮成长，而那些忽视这些发展的企业则将面临被淘汰的风险，因为世界其他地方正以传统成本的零头在数秒内完成交易。

Solana 正在推行一项雄心勃勃的战略，旨在通过突破性的技术基础设施，实现即时结算、低于一美分的交易成本和全天候交易，从而在全球 270 万亿美元的证券市场中占据重要份额。Anza 的首席经济学家 Max Resnick 于 2024 年 12 月从以太坊的 ConsenSys 加入，他已成为这一愿景的主要设计师，并宣称“无论我们喜欢与否，数万亿美元的证券都将涌入 Solana。” 他的经济框架——包括多重并发领导者 (Multiple Concurrent Leaders, MCL)、实现 100-130 毫秒最终性的 Alpenglow 共识协议，以及应用控制执行 (Application-Controlled Execution, ACE)——为他所谓的“去中心化纳斯达克”提供了理论基础，该系统可以在价格质量和执行速度上超越传统交易所。早期实现已经上线：通过 Backed Finance 的 xStocks 平台，55+ 种代币化美国股票在 Solana 上持续交易；富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 5.94 亿美元的货币市场基金在网络上原生运行；阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 1.0974 亿美元的信贷基金则展示了机构对该平台合规能力的信心。

市场机遇巨大，但常被误读。尽管倡导者引用 500 万亿美元的证券市场，但经核实的数据显示，全球公开交易股票和债券市场总计约 270 万亿美元——这仍然是金融史上最大的可寻址市场之一。麦肯锡 (McKinsey) 预计，代币化证券将从目前的约 310 亿美元增长到 2030 年的 2 万亿美元，更激进的估计到 2033 年将达到 18-19 万亿美元。Solana 的技术优势使其能够通过性能（每秒 65,000+ 笔交易）、经济效率（每笔交易 0.00025 美元，而以太坊为 10-100+ 美元）以及私有企业解决方案无法比拟的公共区块链基础设施的可组合性优势，占据这一新兴市场 20-40% 的份额。

Resnick 的市场微观结构主导经济架构​

Max Resnick 于 2024 年 12 月 9 日加入 Anza，他拥有麻省理工学院 (MIT) 经济学硕士学位，并曾担任 ConsenSys 子公司 Special Mechanisms Group 的研究主管。他从以太坊转向 Solana 的举动在加密行业引起了轩然大波，许多人认为这验证了 Solana 卓越的技术方法。Resnick 曾被评为 Twitter/X 上加密领域最具影响力的 40 位人物之一，这使得他的决定尤为引人注目。在宣布转型时，他简单地表示：“Solana 蕴藏着更多的可能性和潜在能量。”

在 2025 年 5 月 19 日至 23 日于纽约市举行的 Solana Accelerate 大会上，Resnick 发表了主题演讲，概述了 Solana 成为去中心化纳斯达克的路径。他强调，“从第一天起，[Solana] 的设计目标就是与纽约证券交易所、纳斯达克、芝商所以及所有这些交易量巨大的中心化场所竞争。” Resnick 认为 Solana 从未打算与以太坊竞争，他表示：“Solana 的目标一直更高。” 他提供了具体的性能基准来阐明这一挑战：Visa 每秒处理约 7,400 笔交易，纳斯达克处理约 70,000 TPS，而截至 2025 年 5 月，Solana 正在实现约 4,500 TPS，并立志超越中心化交易所的能力。

Resnick 经济分析的核心集中在市场价差——最高买单和最低卖单之间的差额。在传统和当前的加密市场中，这种价差由做市商平衡其与不知情交易者交易的预期收入与来自知情交易者的损失来决定。Resnick 识别出的关键瓶颈是，中心化交易所的做市商在取消过期订单的竞争中仅有 13% 的时间获胜，而在 Jito 拍卖的 Solana 上甚至更少。这迫使做市商扩大价差以保护自己免受逆向选择，最终为交易者提供更差的价格。

Resnick 的解决方案包括实施多重并发领导者 (Multiple Concurrent Leaders)，这将防止单一领导者审查并实现“先取消后成交”的排序策略。他在 2025 年 5 月 8 日共同撰写的博客文章《通往去中心化纳斯达克之路》中阐明了逻辑链：“要超越纳斯达克，我们需要提供比纳斯达克更好的价格。要提供比纳斯达克更好的价格，我们需要赋予应用程序更大的灵活性，以在成交之前对取消进行排序。要赋予应用程序这种灵活性，我们需要确保领导者没有单方面审查订单的权力。为了确保领导者没有这种权力，我们需要推出多重并发领导者。” 该框架引入了一种新颖的费用结构，其中包含费支付给包含交易的验证者，而排序费则支付给协议（并销毁）以合并来自并发领导者的区块。

专为机构级证券交易设计的技术基础设施​

Solana 的架构提供了根本区别于竞争对手的性能指标。该网络目前每秒处理 400-1,000+ 笔持续用户交易，在需求高峰期峰值可达 2,000-4,700 TPS。区块时间为 400 毫秒，实现近乎即时的用户确认。截至 2024-2025 年，该网络实现了 12.8 秒的完全最终性，但 Resnick 协助开发的 Alpenglow 共识协议目标是到 2026 年实现 100-150 毫秒的最终性。这代表了大约 100 倍的改进，并将使 Solana 比美国证券市场最近采用的传统 T+1 结算标准快 748,800 倍。

成本结构同样具有变革性。Solana 上的基本交易费用为每签名 5,000 lamports，当 SOL 交易价格为 100 美元时，约合 0.0005 美元，或当 SOL 为 200 美元时为 0.001 美元。包括优先费用在内的平均用户交易成本约为 0.00025 美元。这与传统证券结算基础设施形成鲜明对比，据 Broadridge 估计，其交易后处理每年给行业造成 170-240 亿美元的损失，每笔交易成本根据复杂程度从 5 美元到 50 美元不等。Solana 的费用结构与传统系统相比，成本降低了 99.5-99.995%，从而实现了以前不可能的用例，例如零碎股票交易、微股息分配以及零售投资者的频繁投资组合再平衡。

结算速度优势超越了简单的交易确认。美国传统证券市场采用 T+1（交易日加一个工作日）结算周期，最近已从 T+2 缩短。这造成了 24 小时的对手方风险敞口窗口，需要大量保证金抵押，并将交易限制在每个工作日约 6.5 小时的市场交易时间内。Solana 通过原子交付对支付交易实现 T+0 或即时结算，完全消除了对手方风险。市场可以 24/7/365 运行，不受传统市场基础设施的人为限制，并且当参与者无需维持需要大量抵押安排的两天浮动期时，资本效率会显著提高。

Anza 是 Solana Labs 的衍生公司，负责 Agave 验证者客户端，在构建这一技术基础方面发挥了关键作用。Agave 客户端用 Rust 编写，可在 github.com/anza-xyz/agave 上获取，是部署最广泛的 Solana 验证者实现。Anza 于 2024 年 9 月发布了 Solana Web3.js 2.0，使用原生 Ed25519 API 和现代化架构，为机构级应用程序提供了 10 倍更快的加密操作。该公司开发的代币扩展 (Token Extensions)（Token-2022 程序）提供了专门为受监管证券设计的协议级合规功能，包括执行自定义合规检查的转移钩子、用于合法法院命令和资产扣押的永久委托权限、使用零知识证明的保密转移以及用于监管要求或安全事件的可暂停配置。

网络可靠性已从早期挑战中大幅提升。从 2024 年 2 月 6 日到 2025 年年中，Solana 保持了 16-18 个月连续 100% 的正常运行时间，上一次重大中断持续了 4 小时 46 分钟，原因是 LoadedPrograms 函数中的一个错误。这与 2021-2022 年网络在快速扩展阶段经历多次中断的情况相比，有了显著改善。截至 2024 年，该网络现在拥有 966 个活跃验证者，中本系数为 20（行业领先的去中心化指标），以及约 967.1 亿美元的总质押量。交易成功率从 2024 年初的 42% 提高到 2025 年上半年的 62%，区块生产跳过率低于 0.3%，表明验证者性能近乎完美。

Alpenglow 共识与互联网资本市场路线图​

Resnick 在 Alpenglow 的开发中发挥了核心作用，The Block 将其描述为“不仅是一个新的共识协议，而且是 Solana 核心协议自诞生以来最大的变化。” 该协议实现了大约 150 毫秒的中位数实际最终性，部分交易甚至在 100 毫秒内完成最终性——Resnick 称之为“对于一个全球性的 L1 区块链协议来说，这是一个令人难以置信的低数字。” 这一创新涉及同时在许多不同的区块上运行共识，目标是每 20 毫秒从多个并发领导者生成一个新区块或一组区块。这意味着 Solana 可以在响应速度方面与 Web2 基础设施竞争，使区块链技术适用于需要实时性能的全新应用类别。

更广泛的战略愿景在 2025 年 7 月 24 日发布的《互联网资本市场路线图》中得以明确，该路线图由 Resnick 与 Anatoly Yakovenko (Solana Labs)、Lucas Bruder (Jito Labs)、Austin Federa (DoubleZero)、Chris Heaney (Drift) 和 Kyle Samani (Multicoin Capital) 共同撰写。该文件阐明了应用控制执行 (Application-Controlled Execution, ACE) 的概念，定义为“赋予智能合约对其自身交易排序的毫秒级控制权。” 路线图强调，“Solana 应该承载世界上最具流动性的市场，而不是交易量最高的市场”——这是一个微妙但重要的区别，侧重于价格质量和执行效率，而非原始交易数量。

实施时间表分为短期、中期和长期举措。在 1-3 个月内实施的短期解决方案包括 2025 年 7 月推出的 Jito 区块组装市场 (Block Assembly Marketplace, BAM)、交易落地改进以及实现 p95 0 槽交易延迟。跨越 3-9 个月的中期解决方案涉及 DoubleZero，一个将延迟降低多达 100 毫秒的专用光纤网络；实现约 150 毫秒最终性的 Alpenglow 共识协议；以及异步程序执行 (Async Program Execution, APE)，它将执行重放从关键路径中移除。目标在 2027 年实现的长期解决方案包括完整的 MCL 实施、协议强制的 ACE 以及利用地理去中心化优势。

Resnick 认为，地理去中心化提供了在托管系统中不可能实现的独特信息优势。传统交易所将其所有服务器集中在单一位置，例如新泽西州的数据中心，以便靠近做市商。当日本政府宣布放宽对美国汽车的贸易限制时，东京和新泽西之间的地理距离会使市场反应信息延迟超过 100 毫秒才能到达美国验证者。通过地理去中心化和多重并发领导者，Resnick 理论化认为“来自世界各地的信息理论上可以在同一个 20 毫秒的执行周期内输入系统”，从而实现全球市场动态信息的同步整合，而不是基于与交易所基础设施的物理距离进行顺序处理。

通过“开放项目”和 SEC 对话进行监管互动​

Solana 政策研究所 (Solana Policy Institute) 是一家总部位于华盛顿特区的无党派非营利组织，成立于 2024 年，由首席执行官 Miller Whitehouse-Levine 领导，于 2025 年 4 月 30 日向 SEC 的加密任务组提交了一份全面的监管框架，并于 2025 年 6 月 17 日提交了后续信函。这项“开放项目”倡议提出了一个为期 18 个月的试点计划，用于在公共区块链上进行代币化证券交易，特别是“代币股票”(Token Shares)——在 Solana 上作为数字代币发行的 SEC 注册股权证券，将实现 24/7 交易和即时 T+0 结算。

“开放项目”的主要参与者包括 Superstate Inc.（SEC 注册的过户代理和注册投资顾问）、Orca（去中心化交易所）和 Phantom（拥有 1500 万+ 月活跃用户和 250 亿美元托管资产的钱包提供商）。该框架认为，应允许 SEC 注册的过户代理在区块链基础设施上维护所有权记录，包括钱包层面的 KYC/AML 要求，并主张去中心化自动化做市商不应根据现有证券法被归类为交易所、经纪商或交易商。核心论点将去中心化协议定位为与传统中介机构根本不同：它们消除了现有证券法旨在监管的经纪商、清算所和托管人，因此需要新的监管分类方法，而不是强制遵守为中介系统设计的框架。

Solana 也面临着自身的监管挑战。2023 年 6 月，SEC 在针对币安和 Coinbase 的诉讼中将 SOL 标记为证券。Solana 基金会于 2023 年 6 月 10 日公开表示不同意这一描述，强调 SOL 作为网络验证的实用代币而非证券。2025 年，随着 SEC 领导层调整，加密监管采取了更为有利的方法，监管环境发生了重大转变，尽管多项 Solana ETF 申请仍待审批，截至 2025 年初，批准几率估计约为 3%。然而，SEC 对基于质押的 ETF 提出了合规担忧，给某些产品结构带来了持续的不确定性。

2025 年 6 月 17 日，作为“开放项目”联盟的一部分，四份独立的法律框架提交给了 SEC。Solana 政策研究所认为，Solana 网络上的验证者不会触发证券注册要求。Phantom Technologies 认为，非托管钱包软件不需要经纪商-交易商注册，因为钱包是用户控制的工具而非中介机构。Orca Creative 坚持认为，AMM 协议不应被归类为交易所、经纪商、交易商或清算机构，因为它们是自主的、非托管系统，由用户指导而非中介。Superstate 概述了 SEC 注册过户代理使用区块链进行所有权记录的路径，展示了现有监管框架如何在不要求全新立法的情况下适应区块链创新。

Miller Whitehouse-Levine 强调了该倡议的重要性：“‘开放项目’有潜力为资本市场带来变革性变化，使包括股票、债券和基金在内的数十亿传统资产能够 24/7 交易，实现即时结算、大幅降低成本和前所未有的透明度。” 该联盟对更多行业参与者加入试点框架持开放态度，邀请做市商、协议、基础设施提供商和发行人与 SEC 持续反馈，共同设计监管框架。

代币扩展为证券提供原生合规基础设施​

于 2024 年 1 月推出并与大型金融机构合作开发的代币扩展 (Token Extensions)（Token-2022 程序）提供了协议级合规功能，使 Solana 在竞争对手中脱颖而出。这些扩展经过了五家领先公司——Halborn、Zellic、NCC、Trail of Bits 和 OtterSec——的安全审计，确保了受监管证券应用的机构级安全性。

转移钩子 (Transfer Hooks) 对每次转移执行自定义合规检查，并能实时撤销不允许的转移。这使得自动 KYC/AML 验证、投资者认证检查、针对 Regulation S 合规的地理限制以及锁定期的强制执行无需链下干预。永久委托权限 (Permanent Delegate authority) 允许指定地址在未经用户许可的情况下从任何账户转移或销毁代币，这是合法法院命令、监管资产扣押或强制公司行动执行的关键要求。可暂停配置 (Pausable Config) 提供紧急暂停功能，以应对监管要求或安全事件，确保发行人在危机情况下对其证券保持控制。

保密转移 (Confidential Transfers) 是一项特别复杂的功能，它使用零知识证明通过 ElGamal 加密来掩盖代币余额和转移金额，同时为监管机构和发行人保持可审计性。2025 年 4 月的升级引入了保密余额 (Confidential Balances)，这是一个增强的隐私框架，采用 ZK 驱动的加密代币标准，专门为机构合规要求设计。这在保护商业隐私（防止竞争对手分析交易模式或投资组合头寸）的同时，通过审计密钥和指定的披露机制确保监管机构保留必要的监督能力。

其他扩展支持证券特定要求：元数据指针 (Metadata Pointer) 将代币链接到发行人托管的元数据以实现透明度；缩放 UI 金额配置 (Scaled UI Amount Config) 以编程方式处理股票分割和股息等公司行动；默认账户状态 (Default Account State) 通过 sRFC-37 实现高效的黑名单管理；代币元数据 (Token Metadata) 存储链上名称、符号和发行人详细信息。机构采用已经开始，Paxos 使用代币扩展实施 USDP 稳定币，GMO Trust 计划推出受监管的稳定币，Backed Finance 利用该框架为 55+ 种代币化美国股票的 xStocks 实施。

合规架构通过以下方式支持钱包级 KYC：在允许代币转移前验证身份的转移钩子、通过默认账户状态扩展实现的白名单钱包，以及用于机构隐私要求的私有 RPC 端点。一些实施，如德意志银行的 DAMA (数字资产管理访问) 项目，利用灵魂绑定代币 (Soulbound Tokens)——与钱包绑定的不可转移身份代币，无需重复提交个人信息即可实现 KYC 验证，从而通过已验证的身份凭证访问 DeFi 服务。由 SEC 注册的过户代理维护的链上投资者登记，对所有交易创建自动合规检查，并提供详细的审计追踪用于监管报告，同时满足区块链的透明度优势和传统金融的监管要求。

实际案例展示机构信心​

富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 管理着 1.5-1.6 万亿美元的资产，于 2025 年 2 月 12 日为其富兰克林链上美国政府货币基金 (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, FOBXX) 增加了 Solana 支持。FOBXX 市值达 5.94 亿美元，是第三大代币化货币市场基金，其 99.5% 的资产投资于美国政府证券、现金和完全抵押的回购协议，截至 2025 年 2 月，年化收益率为 4.55% APY。该基金保持稳定的 1 美元份额价格，类似于稳定币，是第一个在区块链基础设施上原生发行的代币化货币基金。富兰克林邓普顿此前于 2021 年在 Stellar 上推出了该基金，随后扩展到以太坊、Base、Aptos、Avalanche、Arbitrum 和 Polygon，之后又增加了 Solana，这表明了其多链战略，而 Solana 的加入则验证了其机构就绪性。

该公司对 Solana 的承诺随着 2025 年 2 月 10 日在特拉华州注册富兰克林 Solana 信托 (Franklin Solana Trust) 而深化，这表明了其推出 Solana ETF 的计划。富兰克林邓普顿已于 2024 年 1 月成功推出了比特币 ETF，并于 2024 年 7 月推出了以太坊 ETF，在加密资产管理产品方面积累了专业知识。该公司还在寻求 SEC 批准加密指数 ETF。高级管理人员早在 2023 年第四季度就公开表达了对 Solana 生态系统发展的兴趣，因此随后的 FOBXX 整合是其区块链战略的合理进展。

阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 拥有 7300 亿+ 美元的管理资产，于 2025 年 1 月 30 日宣布与 Securitize 合作，推出阿波罗多元化信贷证券化基金 (Apollo Diversified Credit Securitize Fund, ACRED)。该代币化子基金投资于阿波罗多元化信贷基金，实施跨企业直接贷款、资产支持贷款、履约信贷、错位信贷和结构化信贷的多资产策略。该基金可在 Solana、以太坊、Aptos、Avalanche、Polygon 和 Ink (Kraken 的 Layer-2) 上使用，要求 50,000 美元的最低投资，仅限于合格投资者，并通过 SEC 监管的经纪商-交易商 Securitize Markets 独家访问。

ACRED 代表了 Securitize 与 Solana 区块链的首次整合，也是该平台上第一个可用于 DeFi 整合的代币化基金。与 Kamino Finance 的整合通过“循环”(looping) 实现了杠杆收益策略——借入基金头寸以放大敞口和回报。截至 2025 年 8 月，该基金的市值已达到约 1.0974 亿美元，每日 NAV 定价和原生链上赎回提供了流动性机制。管理费为 2%，业绩费为 0%，与传统私人信贷基金结构相比具有竞争力。阿波罗合伙人兼摩根大通前区块链负责人 Christine Moy（她开创了日内回购）表示：“这种代币化不仅为阿波罗多元化信贷基金提供了一个链上解决方案，而且可能通过下一代产品创新为更广泛地进入私人市场铺平道路。” 包括 Coinbase 资产管理和 Kraken 在内的早期投资者展示了加密原生机构对该结构的信心。

xStocks 平台实现美国股票 24/7 交易​

Backed Finance 于 2025 年 6 月 30 日推出了 xStocks，这是 Resnick 代币化股票愿景最显著的实现。该平台在 Solana 上提供超过 60 种美国股票和 ETF，每种都由受监管托管人持有的真实股票 1:1 支持。仅对非美国人士开放，证券代码以“x”结尾——苹果为 AAPLx，英伟达为 NVDAx，特斯拉为 TSLAx。主要可用股票包括苹果、微软、英伟达、特斯拉、Meta、亚马逊和标普 500 ETF (SPYx)。该产品最初推出时有 55 种产品，此后已扩展。

合规框架利用 Solana 代币扩展实现可编程监管控制。公司行动通过缩放 UI 金额配置 (Scaled UI Amount Config) 处理，暂停和转移控制通过可暂停配置 (Pausable Config) 和永久委托权限 (Permanent Delegate) 操作，监管冻结和扣押功能提供执法能力，黑名单管理通过转移钩子 (Transfer Hook) 执行，保密余额 (Confidential Balances) 框架已初始化但禁用，链上元数据确保透明度。该架构在满足监管要求的同时，保持了公共区块链基础设施的效率和可组合性优势。

发布当天的分销合作伙伴展示了生态系统协调。中心化交易所 Kraken 和 Bybit 向 185+ 个国家的用户提供 xStocks，而 DeFi 协议包括 Raydium（主要自动化做市商）、Jupiter（聚合器）和 Kamino（抵押品池）则提供去中心化交易和借贷基础设施。Phantom 和 Solflare 钱包集成了原生显示支持。“xStocks 联盟”由 Backed、Kraken、Bybit、Solana、AlchemyPay、Chainlink、Kamino、Raydium 和 Jupiter 组成，协调了整个生态系统的发布。

市场吸引力超出了预期。在最初的六周内，xStocks 在所有场所产生了 21 亿美元的累计交易量，其中约 5 亿美元为链上 DEX 交易量。截至 2025 年 8 月 11 日，xStocks 占据了全球代币化股票交易的约 58%，Solana 在总计 8600 万美元的代币化股票市场中占据了 4600 万美元的多数市场份额。链上 DEX 活动在第一个月内超过 1.1 亿美元，表明对 24/7 证券交易存在巨大的有机需求。

功能包括与传统市场交易时间相对的持续交易、与传统市场 T+2 结算相对的即时 T+0 结算、无最低投资要求的碎片化所有权、在标准 Solana 钱包中的自我托管、零管理费，以及与 DeFi 协议的可组合性，用于抵押、借贷和自动化做市商流动性池。股息自动再投资到代币余额中，简化了公司行动处理。Chainlink 提供专门的数据源，用于价格和公司行动，确保准确估值和自动化事件处理。该平台表明，当技术基础设施、监管合规和生态系统协调有效结合时，代币化股票可以实现有意义的采用和流动性。

Opening Bell 平台旨在实现原生区块链证券发行​

Superstate 是一家 SEC 注册的过户代理和注册投资顾问，以 USTB（6.5 亿美元代币化国债基金）和 USCC（加密基差基金）闻名，于 2025 年 5 月 8 日推出了 Opening Bell 平台——与 Resnick 和 Yakovenko 发布《通往去中心化纳斯达克之路》的同一天。该平台使 SEC 注册的公开股票能够直接在区块链基础设施上发行和交易，最初在 Solana 上，并计划扩展到以太坊。

SOL 策略公司 (SOL Strategies Inc.)（前身为 Cypherpunk Holdings），一家在加拿大证券交易所 (CSE) 上市，股票代码为 HODL，在 OTCQB 上市，股票代码为 CYFRF 的加拿大上市公司，于 2025 年 4 月 25 日签署了一份谅解备忘录，成为首个发行方。该公司专注于 Solana 生态系统基础设施，截至 2025 年 3 月 31 日持有 267,151 枚 SOL 代币。SOL 策略公司正在探索纳斯达克上市，以实现双市场存在，并寻求成为通过区块链股权进行首次公开募股的发行方，将自己定位为传统公开市场与加密原生基础设施融合的先驱。

Forward Industries Inc. (纳斯达克: FORD)，最大的专注于 Solana 的国库公司，于 2025 年 9 月 21 日宣布建立合作伙伴关系。当 SOL 超过 200 美元时，Forward 持有超过 200 万枚 SOL 代币，价值超过 4 亿美元，这些代币是通过 16.5 亿美元的 PIPE 融资积累的——这是迄今为止最大的 Solana 国库融资。包括 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 在内的战略支持者认购了超过 3.5 亿美元的发行。Forward 正在收购 Superstate 的股权，以协调联合产品开发和平台成功的激励措施。Forward Industries 董事长 Kyle Samani 表示：“此次合作反映了我们持续执行将 Forward Industries 打造成链上优先公司的愿景，包括直接在 Solana 主网上代币化我们的股权。”

该平台架构使 SEC 注册的股票能够通过直接发行作为原生区块链代币进行交易，无需合成或封装版本。这创建了具有智能合约功能的可编程证券，消除了对中心化交易所的依赖，通过区块链基础设施提供实时结算，实现 24/7 持续交易，并确保与 DeFi 协议和加密钱包的互操作性。Superstate 于 2025 年在 SEC 注册为数字过户代理，建立了在现有证券法下运营的法律框架，完全符合 SEC 注册和披露要求，而无需新的立法。Superstate 首席执行官兼 Compound Finance 创始人 Robert Leshner 描述了这一愿景：“通过 Opening Bell，股票将变得完全可转移、可编程并集成到 DeFi 中。”

目标市场包括寻求加密原生资本市场的上市公司、希望代币化股权而非发行单独实用代币的后期初创公司，以及偏爱区块链钱包而非传统经纪公司的机构和散户投资者。这解决了当前市场中公司必须在具有大量中介机构的传统 IPO 或监管地位不明确的加密代币发行之间做出选择的根本低效率问题。Opening Bell 提供了一条符合 SEC 规定的公共证券路径，这些证券具有区块链的效率、可编程性和可组合性优势，同时保持监管合法性和投资者保护。

与以太坊和私有区块链的竞争定位​

Solana 的 每秒 65,000+ 笔交易容量与以太坊基础层的 15-30 TPS 相比，即使包括所有 140+ 个 Layer-2 解决方案和侧链，以太坊生态系统的总吞吐量也仅约为 300 TPS。交易成本差异更为显著：Solana 的平均 0.00025 美元与以太坊在拥堵期间的 10-100+ 美元相比，代表着 40,000-400,000 倍的成本优势。目前 12.8 秒的最终性时间，以及 Alpenglow 后的 100-150 毫秒，与以太坊 12+ 分钟的经济最终性形成对比。这种性能差距对于涉及频繁交易、投资组合再平衡、股息分配或高频做市的证券用例至关重要。

经济影响超越了简单的成本节约。Solana 低于一美分的交易费用使得碎片化股票交易（交易 0.001 股变得经济可行）、自动再投资小额资金的微股息分配、持续优化投资组合的高频再平衡，以及散户投资者无需高昂的每笔交易成本侵蚀回报即可访问机构产品成为可能。这些功能在更高成本的基础设施上根本无法实现——10 美元的交易费用使得 5 美元的投资变得毫无意义，有效地将散户参与者排除在许多金融产品和策略之外。

以太坊保持着显著优势，包括智能合约的先发优势、最成熟的 DeFi 生态系统（总锁定价值超过 1000 亿美元）、经过验证的安全记录（拥有最强的去中心化指标）、广泛采用的 ERC 代币标准，以及促进机构采用的企业以太坊联盟。Optimism、Arbitrum 和 zkSync 等 Layer-2 扩容解决方案大幅提高了性能。截至 2025 年初，以太坊目前主导着代币化国债市场，在 50 亿+ 美元的代币化国债市场中占据了几乎 50 亿美元。然而，Layer-2 解决方案增加了复杂性，成本仍然高于 Solana，并使流动性分散在多个网络中。

包括 Hyperledger Fabric、Quorum 和 Corda 在内的私有区块链，在使用有限验证者集时，比公共链提供更快的性能，通过许可访问提供隐私控制，简化封闭网络中的监管合规性，并为机构提供中心化控制的舒适感。然而，它们在证券市场方面存在严重缺陷：缺乏互操作性阻碍了与公共 DeFi 生态系统的连接，与更广泛的加密市场隔离导致流动性有限，中心化风险造成单点故障，可组合性限制阻碍了与稳定币、去中心化交易所和借贷协议的集成，以及信任要求迫使参与者依赖中心化机构而非加密验证。

富兰克林邓普顿的公开声明揭示了机构观点正在从私有解决方案转向。该公司表示：“私有区块链将在快速创新的公共实用链面前逐渐消失。” Grayscale Research 在其代币化分析中总结道：“公共区块链是代币化更有前景的道路。” 贝莱德首席执行官 Larry Fink 预测：“每一支股票，每一张债券都将存在于一个总账上，”这意味着公共基础设施而非碎片化的私有网络。其理由集中在网络效应上：包括比特币、以太坊、稳定币和 NFT 在内的所有重要数字资产都存在于公共链上；流动性和网络效应只有在公共基础设施上才能实现；真正的 DeFi 创新在私有链上是不可能的；与全球金融生态系统的互操作性需要开放标准和无需许可的访问。

2030 年市场规模预测和采用路径​

全球证券市场包括约 270-275 万亿美元的公开交易股票和债券，而非经常引用的 500 万亿美元。具体而言，根据 SIFMA 2024 年数据，全球股票市场总计 126.7 万亿美元，全球债券市场达到 145.1 万亿美元，合计传统证券总额为 271 万亿美元。500 万亿美元的数字似乎包括衍生品市场、私募股权和债务以及其他流动性较低的资产，或者依赖过时的预测。MSCI 计算，截至 2023 年底，可投资的全球市场投资组合为 213 万亿美元，包括流动性较低资产的完整全球市场投资组合达到 271 万亿美元。世界经济论坛指出，有 255 万亿美元的有价证券适合作为抵押品，但目前只有 28.6 万亿美元被积极使用，这表明通过更好的基础设施可以实现巨大的效率提升。

当前代币化证券总额约为 310 亿美元（不包括稳定币），其中代币化国债约为 50 亿美元，包括稳定币在内的代币化真实世界资产总额约为 6000 亿美元，货币市场基金在 2024 年第一季度超过 10 亿美元。代币化回购协议 (repos) 通过 Broadridge、高盛和摩根大通运营的平台每月处理数万亿美元，这表明了机构在大规模概念验证方面的实力。

麦肯锡的保守预测估计，到 2030 年，代币化证券将达到 2 万亿美元，乐观情景下将达到 4 万亿美元，假设未来十年各类资产的复合年增长率约为 75%。BCG 和 21Shares 预测，到 2033 年，代币化真实世界资产将达到 18-19 万亿美元。币安研究院计算，即使只有 1% 的全球股票上链，也将创造 1.3 万亿美元的代币化股票，这表明如果采用速度超过当前预测，可能形成数万亿美元的市场。

到 2027-2028 年，第一波资产将达到超过 1000 亿美元的代币化，包括现金和存款（央行数字货币、稳定币、代币化存款）、由贝莱德、富兰克林邓普顿和 WisdomTree 领导的货币市场基金、涵盖政府和企业发行的债券和交易所交易票据，以及涵盖私人信贷、房屋净值信贷额度和仓储贷款的贷款和证券化。2028-2030 年获得关注的第二波资产包括另类基金（私募股权、对冲基金）、公开股票（主要交易所上市股票）和房地产（代币化房产和房地产投资信托基金）。

2025 年的关键里程碑包括纳斯达克的代币化证券提案正在 SEC 审查中，Robinhood 的代币化股票获得监管明确性，SEC 委员 Hester Peirce（被称为“加密妈妈”）积极倡导链上证券，以及欧洲计划到 2027 年转向 T+1 结算，这给代币化提供的即时结算优势带来了竞争压力。加速所需的标志性进展包括支持数万亿美元交易量的基础设施（Solana 和其他平台已具备能力）、区块链之间无缝互操作性（正在积极开发中）、通过央行数字货币和稳定币实现广泛的代币化现金结算（增长迅速，仅 Solana 上就有超过 112 亿美元的稳定币流通）、买方对链上资本产品的需求（机构需求不断增加），以及具有支持性框架的监管明确性（2025 年全年取得重大进展）。

成本比较揭示变革性经济优势​

根据 Broadridge 的估计，传统证券结算基础设施每年在交易后处理方面给行业造成 170-240 亿美元的损失。根据机构复杂性和交易类型，单笔交易成本从 5-50 美元不等，其中银团贷款由于法律复杂性和多个中介协调，需要长达三周才能结算。存管信托与清算公司 (DTCC) 在 2022 年处理了 2.5 千万亿美元的交易，托管着价值 87.1 万亿美元的 350 万份证券，每年处理超过 3.5 亿笔交易，价值超过 142 万亿美元——这表明需要颠覆的基础设施规模巨大。

学术界和行业研究量化了潜在的节省。根据多项同行评审研究，通过区块链实施，每年可实现 110-120 亿美元的证券清算和结算成本降低。全球金融市场协会预测，通过智能合约和自动化，全球基础设施运营成本可消除 150-200 亿美元，正如世界经济论坛分析所引用的那样。通过增强的抵押品管理，资本效率的提高可能超过 1000 亿美元，Jupiter Research 预测到 2030 年跨境结算可节省 270 亿美元。

麦肯锡对代币化债券生命周期的分析显示，端到端数字化可将运营效率提高 40% 以上。通过智能合约实现的自动化合规消除了目前占据资产管理员工 60-70% 的手动检查和对账流程，这些员工不产生阿尔法，而是处理运营。包括托管人、经纪商-交易商和清算所在内的多个中介机构都增加了成本层和复杂性，而区块链的去中介化则消除了这些。尽管全球对持续交易有需求，但市场目前在夜间和周末关闭，造成了人为限制，而区块链的 24/7 运营则消除了这些限制。跨境交易面临复杂的托管链和多个司法管辖区要求，而统一的区块链基础设施则大大简化了这些。

结算速度的提高将对手方风险敞口降低了 99% 以上，从 T+1（24 小时结算窗口）转向 T+0 或即时结算。这种结算风险的近乎消除允许减少流动性缓冲、降低保证金要求和更高效的资本部署。持续结算实现的日内流动性支持了以前在经济上不可行的短期借贷。跨司法管辖区的实时抵押品流动性优化了全球资本使用，而不是强制区域孤立。24/7 结算能力实现了持续的抵押品优化和自动化收益策略，最大限度地提高了每项资产的持续回报，而不仅仅是在市场交易时间内。

Resnick 更广阔的愿景和对开发的文化观察​

2024 年 12 月，在加入 Anza 后不久，Resnick 概述了他最初 100 天的重点：“在我的头 100 天里，我计划尽可能多地为 Solana 协议编写规范，优先考虑我认为可以产生最大影响的费用市场和共识实现。” 截至 2024 年底，他将 Solana 的费用市场评为“B 或 B 减”，指出比年初有了显著改进，但仍有很大的优化空间。他的 MEV（最大可提取价值）策略区分了短期改进，如更好的滑点设置和重新考虑公共内存池设计，以及涉及多个领导者创建竞争以减少三明治攻击的长期解决方案。他量化了三明治攻击率的进展：“三明治攻击率大幅下降……10% 的质押进行三明治攻击只能看到 10% 的交易，这正是它应该达到的效果，”这表明质押加权交易可见性降低了攻击的盈利能力。

Resnick 提供了一个惊人的收入预测：实现每秒 100 万笔交易可能通过交易费用为 Solana 带来每年 600 亿美元的收入，这说明了如果采用达到 Web2 规模，该模型的经济可扩展性。这一预测假设费用在经济上仍然显著，同时交易量大规模增长——这是网络可持续性和用户可访问性之间的微妙平衡，需要适当的费用市场设计来优化。

他对 Solana 与以太坊开发文化的观察揭示了更深层次的哲学差异。Resnick 赞赏“所有讨论都围绕着我们如何理解计算机的工作方式并在此基础上构建系统，而不是基于一个非常粗糙且不能真正代表计算机功能的数学模型来构建系统。” 这反映了 Solana 以工程为先的文化，专注于实际性能优化，而不是以太坊更偏向理论的计算机科学方法。他批评以太坊的开发文化具有限制性：“以太坊文化确实是核心开发的下游，那些真正想把事情做好的人正在改变他们的个性，改变他们的建议，以确保他们保留与核心开发社区的政治资本。”

Resnick 在参加 Solana Breakpoint 大会后强调：“我喜欢我在 Breakpoint 看到的一切。Anza 的开发者非常出色，我很高兴有机会与他们合作。” 他简洁地概括了哲学差异：“Solana 没有狂热分子，只有务实的工程师，他们希望构建一个能够支持世界上最具流动性金融市场的平台。” 这种务实而非意识形态的区别表明，Solana 的开发过程优先考虑可衡量的性能结果和实际用例，而不是理论纯粹性或保持与遗留设计决策的向后兼容性。

他对 Solana 最初使命的定位再次强调了证券市场一直是其目标：“Solana 最初的创立是为了构建一个如此快速和廉价的区块链，以至于你可以在其之上放置一个可工作的中央限价订单簿。” 这不是一个转向或新策略，而是创始愿景最终随着技术基础设施、监管环境和机构采用同时汇聚而成熟。

证券市场颠覆的时间表和关键里程碑​

2024-2025 年完成的开发奠定了基础。Resnick 于 2024 年 12 月加入 Anza，带来了经济专业知识和战略愿景。Agave 2.3 于 2025 年 4 月发布，改进了 TPU（交易处理单元）客户端，增强了交易处理能力。Alpenglow 白皮书于 2025 年 5 月发布，概述了革命性的共识协议，与 Opening Bell 于 5 月 8 日的推出同时进行。Jito 的区块组装市场于 2025 年 7 月推出，实施了互联网资本市场路线图中的短期解决方案。DoubleZero 测试网于 2025 年 9 月实现运行，拥有超过 100 个验证者，展示了专用光纤网络降低延迟的能力。

2025 年末至 2026 年初的近期发展包括 Alpenglow 在主网上的激活，将最终性时间从 12.8 秒缩短到 100-150 毫秒——这对高频交易和实时结算应用来说是变革性的改进。DoubleZero 在验证者网络中的主网采用将减少地理延迟惩罚并改善全球信息整合。APE（异步程序执行）的实施将执行重放从关键路径中移除，进一步缩短交易确认时间并提高吞吐量效率。

2026-2027 年的中期发展侧重于扩展和生态系统成熟。更多的真实世界资产发行方将在 Solana 上部署 Securitize sTokens，扩大可用代币化证券的种类和总价值。散户访问的扩展将降低最低投资门槛，并将可用性扩展到合格投资者之外，使机构级产品民主化。二级市场增长将随着更多参与者的进入和做市商优化策略而增加代币化证券的流动性。监管明确性应在试点计划后最终确定，“开放项目”可能为基于区块链的证券建立先例。跨链标准将改善与以太坊 Layer-2 和其他网络的互操作性，减少碎片化。

2027 年及以后的长期愿景包括在协议层面全面实施 MCL（多重并发领导者），从而实现 Resnick 为优化市场微观结构设计的经济模型。大规模协议强制的 ACE（应用控制执行）将赋予应用程序对其交易排序的毫秒级控制权，从而实现当前基础设施上不可能实现的复杂交易策略和执行质量改进。“互联网资本市场”的概念设想了完全链上的资本市场，具有即时全球访问能力，任何有互联网连接的人都可以 24/7 参与全球证券市场，不受地理或时间限制。

更广泛的生态系统发展包括通过 AI 驱动的 KYC/AML 和风险管理系统实现自动化合规，在保持监管要求的同时减少摩擦；可编程投资组合通过智能合约实现自动化再平衡和资金管理；万物碎片化使所有资产类别无论单位价格如何都能实现民主化访问；以及 DeFi 集成，为代币化证券和去中心化金融协议（用于借贷、衍生品和流动性提供）之间创建无缝交互。

SkyBridge Capital 的 Anthony Scaramucci 在 2025 年预测：“五年后，我们将回顾并说 Solana 在所有这些 L1 链中拥有最大的市场份额，”这反映了机构日益增长的信念，即 Solana 的技术优势将转化为市场主导地位。行业共识表明，到 2035 年，10-20% 的证券市场可能会代币化，如果未来十年总市场适度增长到 270-300 万亿美元，这将代表 27-54 万亿美元的链上证券。

结论：卓越工程与市场机遇的结合​

Solana 颠覆证券市场的方法通过根本性的工程优势而非渐进式改进来区分自己。该平台以 每秒 65,000 笔交易、每笔交易 0.00025 美元的成本以及 100-150 毫秒的最终性（Alpenglow 后）处理交易的能力，与竞争对手相比产生了质的差异，而不仅仅是量的改进。这些规格使得全新的金融产品类别成为可能：当交易成本不超过投资金额时，高价值资产的碎片化所有权在经济上变得可行；持续的投资组合再平衡可以在不被成本限制的情况下优化回报；微股息分配可以高效地自动再投资小额资金；散户投资者可以访问以前受最低投资门槛和交易成本结构限制的机构策略。

Max Resnick 的知识框架为技术实施提供了经济理论基础。他的多重并发领导者概念解决了市场微观结构中逆向选择的根本问题——做市商因未能及时取消过期订单而扩大价差。他的应用控制执行愿景赋予智能合约对交易排序的毫秒级控制权，使应用程序能够实施最佳执行策略。他的地理去中心化论点认为，分布式验证者可以同时而非顺序地整合全球信息，提供在托管系统中不可能实现的信息优势。这些并非抽象的学术理论，而是已经在开发中的具体技术规范，Alpenglow 代表了他经济框架的第一个主要实现。

实际采用验证了理论承诺。富兰克林邓普顿的 5.94 亿美元、阿波罗全球管理公司的 1.0974 亿美元，以及 xStocks 在短短六周内产生的 21 亿美元交易量，都表明当技术基础设施、监管合规和用户体验适当结合时，机构和散户对基于区块链的证券存在需求。xStocks 在推出几周内就占据了全球代币化股票交易的 58%，这表明赢家通吃的动态可能会出现——提供流动性、成本、速度和合规工具最佳组合的平台将通过网络效应吸引不成比例的交易量。

随着采用的增长，竞争护城河不断加深。Solana 上每新增一个代币化证券都会增加流动性和用例，吸引更多交易者和做市商，从而提高执行质量，进而吸引更多发行方，形成一个良性循环。DeFi 可组合性创造了独特的价值：代币化股票成为借贷协议中的抵押品，自动化做市商提供 24/7 流动性，衍生品市场建立在代币化基础资产之上。这些集成在私有区块链上是不可能的，在成本高昂的公共链上在经济上也不切实际，这赋予了 Solana 随着时间推移而复合的结构性优势。

区分承载“世界上最具流动性的市场”与“交易量最高的市场”揭示了复杂的战略思维。流动性质量——通过紧密的买卖价差、最小的价格影响和可靠的执行来衡量——比交易数量更重要。一个市场可以处理数十亿笔交易，但如果价差宽广且滑点高，仍然会提供糟糕的执行。Resnick 的框架优先考虑价格质量和执行效率，针对真正决定机构交易者选择哪个场所的指标。这种对市场质量而非虚荣指标（如交易数量）的关注，展示了 Solana 证券战略背后的经济复杂性。

通过“开放项目”进行的监管互动代表了对合规要求的务实处理，而非对现有框架的革命性否定。该联盟的论点是，去中心化协议消除了中介机构，因此需要新的分类方法——而不是将过时的中介法规强加于非中介系统——这反映了复杂的法律推理，可能比对抗性方法更能说服监管机构。为期 18 个月的试点结构与实时监控为监管机构提供了低风险的机会，可以在受控条件下评估区块链证券，从而可能为永久性框架建立先例。

270 万亿美元的证券市场代表了金融史上最大的可寻址机遇之一，即使不包括有时引用的虚高 500 万亿美元数字。到 2035 年，仅占据 27-54 万亿美元代币化证券市场的 20-40%，就将使 Solana 成为全球资本市场的关键基础设施。卓越的技术性能、周密的经济设计、日益增长的机构采用、复杂的监管互动以及公共区块链基础设施的可组合性优势相结合，使 Solana 独具优势，能够实现这一结果。当通过已实施的技术规范、已上线的机构部署以及已在 SEC 审议中的具体监管框架来审视时，Resnick 关于 Solana 成为互联网资本市场操作系统的愿景——使任何有互联网连接的人都能 24/7 参与全球证券市场，实现即时结算和最低成本——从充满抱负的言辞转变为工程路线图。

如果你正在构建一个加密支付平台，可能会对自己说：“我的平台只会在几秒钟内触及客户资金。这算不上托管，对吧？”

这是一个危险的假设。对全球的金融监管机构而言，即使是瞬时对客户资金的控制也会让你成为金融中介。那短暂的触碰——哪怕只有几秒钟——也会触发长期的合规负担。对于创始人来说，了解监管的实质，而不仅仅是代码的技术实现，才是生存的关键。

本实战手册提供了一份清晰的指南，帮助你在复杂的监管环境中做出明智、战略性的决策。

1. 为什么“仅几秒”仍会触发资金转移规则​

问题的核心在于监管机构如何定义控制权。美国金融犯罪执法网络（FinCEN）立场明确：任何**“接受并转移可转换的虚拟货币”**的行为，都被归类为资金转移者（money transmitter），不论资金持有时间长短。

这一标准在 FinCEN 的2019 年 CVC 指南以及2023 年 DeFi 风险评估中再次得到确认。

一旦你的平台符合此定义，你将面临一系列严格要求，包括：

• 联邦货币服务业务（MSB）注册：向美国财政部注册为货币服务业务。
• 书面的反洗钱（AML）计划：建立并维护完整的反洗钱计划。
• CTR / SAR 报告：提交货币交易报告（CTR）和可疑活动报告（SAR）。
• Travel‑Rule 数据交换：对特定转账交换发起方和受益方信息。
• 持续的 OFAC 制裁筛查：对用户进行实时制裁名单检查。

2. 智能合约 ≠ 免除责任​

许多创始人认为，使用智能合约自动化流程可以免除托管义务。然而，监管机构采用功能性测试：他们关注谁拥有实际控制权，而不是代码如何编写。

金融行动特别工作组（FATF）在其2023 年针对性更新中明确指出，“营销用语或自称为 DeFi 并不能决定监管身份”。

如果你（或你控制的多签）能够执行以下任意操作，你即为托管人：

• 通过管理员密钥升级合约。
• 暂停或冻结资金。
• 通过批量结算合约划转资金。

只有没有管理员密钥且由用户直接签名结算的合约，才可能避免被标记为虚拟资产服务提供商（VASP）——即便如此，你仍需在 UI 层集成制裁筛查。

3. 许可地图一览​

合规路径在不同司法管辖区差异巨大。以下是全球许可格局的简化概览。

区域	当前监管机构	实际障碍
美国	FinCEN + 各州 MTMA 许可	双层监管、昂贵的保证金和审计。迄今已有 31 个州通过《资金转移现代化法案》（MTMA）。
欧盟（现行）	各国 VASP 注册机构	资本要求低，但在 MiCA 完全实施前，通行证（passporting）权受限。
欧盟（2026）	MiCA CASP 许可	资本要求 €125k–€150k，但提供覆盖 27 个欧盟市场的单一通行证制度。
英国	FCA 加密资产注册	需要完整的 AML 程序以及符合 Travel Rule 的接口。
新加坡 / 香港	PSA（MAS）/ VASP 条例	强制资产托管分离，并要求客户资产 90% 冷钱包存放。

4. 案例研究：BoomFi 的波兰 VASP 路线​

BoomFi 的策略为面向欧盟的初创公司提供了优秀模型。该公司于 2023 年 11 月在波兰财政部完成注册，取得 VASP 资格。

为何可行：

• 快速且低成本：审批流程不到 60 天，且没有硬性资本下限。
• 提升可信度：注册标志合规，是欧盟商户必须对接的 VASP 资质之一。
• 顺畅衔接 MiCA：该 VASP 注册可直接升级为完整的 MiCA CASP 许可，保留已有客户基础。

这种轻量化做法帮助 BoomFi 率先进入市场并验证产品，同时为后续更严格的 MiCA 框架以及未来的美国布局做好准备。

5. 为构建者提供的去风险模式​

合规不应是事后补救，而必须从产品设计之初就嵌入。以下是几种可降低许可风险的模式。

钱包架构

• 用户签名、合约转发流程：使用 ERC‑4337 Paymaster 或 Permit2 等方案，确保所有资金流动均由用户显式签名并发起。
• 管理员密钥时间锁自毁：合约审计部署后，使用时间锁永久放弃管理员权限，证明你不再拥有控制权。
• 与持牌合作伙伴分片托管：批量结算时，委托持牌托管机构处理资金聚合与分配。

运营层面

• 交易前筛查：使用 API 网关在交易真正执行前注入 OFAC 与链上分析评分，对地址进行审查。
• Travel Rule 消息中转：针对跨 VASP、金额 ≥ $1,000 的转账，集成 TRP 或 Notabene 等解决方案完成必需的数据交换。
• 先 KYB 后 KYC：先对商户进行 “了解你的业务”（KYB）审查，再为其用户执行 “了解你的客户”（KYC）。

扩张顺序

1. 欧洲 via VASP：先在欧洲取得国家级 VASP 注册（如波兰）或英国 FCA 注册，以验证产品‑市场匹配。
2. 美国 via 合作伙伴：在州级许可尚未完成前，通过与持牌赞助银行或托管机构合作进入美国市场。
3. MiCA CASP：升级为 MiCA CASP 许可，锁定 27 国欧盟通行证。
4. 亚太：若业务量与战略目标足以支撑资本投入，可在新加坡（MAS）或香港（VASP 条例）获取许可。

关键要点​

对所有加密支付领域的创始人而言，请牢记以下核心原则：

1. 控制权高于代码：监管机构关注谁能移动资金，而非代码如何组织。
2. 许可是战略：轻量化的欧盟 VASP 能打开大门，同时为更高资本要求的地区做好准备。
3. 从早期设计合规：无管理员合约和具制裁感知的 API 能为你赢得融资与运营的跑道。

请像会被审计一样构建产品——因为只要你动用客户资金，就一定会被审查。

上周，美国的数字资产格局发生了根本性转变。7 月 18 日星期五，特朗普总统签署了《美国稳定币创新与国家指导法案》（GENIUS 法案），这标志着首部专门针对支付稳定币的全面联邦法规正式生效。

多年来，稳定币一直处于监管灰色地带——一个价值数千亿美元的市场，承诺提供稳定性，却缺乏统一的监管护栏。随着 GENIUS 法案的出台，这一时代已经结束。新法律带来了明确性、合规性和机构化的融合。但它也引入了每位投资者、开发者和用户必须了解的新规则。

GENIUS 法案：快速概览​

该法案旨在将稳定币纳入受监管的金融工具范畴，重点关注消费者保护和金融稳定。核心支柱如下：

• 仅限许可发行人： 稳定币发行将仅限于“许可支付稳定币发行人”。这意味着实体必须获得联邦监管机构（如美国货币监理署 OCC）的专门授权，或在经认证的州或外国监管体系下运营。
• 硬资产支持： 每种稳定币必须以 1 美元对 1 美元的比例，由现金、美国国库券或其他高质量流动资产作为储备。这实际上禁止了风险更高的算法或商品支持设计被归类为支付稳定币。
• 透明度与保护： 发行人必须每月发布经审计的储备报告。关键是，在发行人破产的情况下，稳定币持有人拥有对储备资产的第一顺位索赔权，排在赎回队列的最前面。
• 禁止被动收益： 为了明确区分稳定币与银行存款或货币市场基金，法案明确禁止发行人向持币客户支付“仅因持有而产生”的利息或奖励。

该法案将在通过后 18 个月或最终规则发布后 120 天生效，以先到者为准。

华尔街与硅谷为何关注​

监管明确性带来了巨大的机会，稳定币的叙事正从小众的加密交易工具快速成熟为现代金融的支柱。

1. “市场驱动的数字美元”： GENIUS 法案为私营发行、政府监管的数字美元提供了框架。这类代币可以将美元的影响力延伸至全球电子商务、游戏经济和跨境汇款等新数字前沿，实现实时结算。
2. 抵押可信度： 现金和国库券的储备要求将合规的稳定币转变为类似链上货币市场基金的形态。这种高度的安全性和透明度为风险厌恶的机构提供了可靠的链上价值持有和转移方式。
3. 金融科技降本利器： 对于支付处理商和金融科技公司来说，吸引力不言而喻。运行在现代区块链上的稳定币可以绕过卡网络和 SWIFT 系统的传统基础设施，消除数天的结算窗口和高额的交换手续费。该法案提供了构建围绕此效率的业务所需的监管确定性。

破除迷雾：GENIUS 时代的四大误解​

任何重大监管变动都会伴随炒作和误解。必须把信号与噪音区分开来。

• 误解 1：无限规模无害。 即使完全有储备，大规模赎回仍可能迫使发行人迅速清算数十亿美元的国库券，这会对美国国债市场的流动性造成显著压力，成为监管机构密切关注的系统性风险。
• 误解 2：风险为零的 “4% 年化收益” 回来了。 任何宣传的收益率都不会直接来自发行人，GENIUS 法案已明令禁止。收益将通过第三方活动（如 DeFi 借贷协议或促销活动）产生，这些都伴随自身风险。此外，这些资产不受 FDIC 或 SIPC 保险保障。
• 误解 3：稳定币将取代银行。 发行人并非银行。法案明确禁止其从事放贷或 “期限转换”——银行的核心职能，后者创造信贷并放大货币供应。稳定币的定位是支付，而非信贷创造。
• 误解 4：全球通行证。 该法案并非对所有全球稳定币的开放邀请。三年宽限期后，未在 OCC 或经认证的监管体系下注册的外发行稳定币必须从美国交易所和平台下架。

开发者与投资者的审慎行动手册​

新环境要求更为成熟的策略。以下是应对之道：

• 研读细则： 将每月储备审计报告和发行人特许状视作招股说明书。准确了解代币背后的资产及监管主体。记住，算法和其他不合规的稳定币不在 GENIUS 法案的保护范围内。
• 分层流动性： 将合规稳定币用于其最擅长的场景：快速、高效的运营支付。对于持有国库券或运营现金，继续依赖 FDIC 保险的存款或传统货币市场基金，以对冲可能的赎回延迟或排队风险。
• 追踪资金流向： 若某稳定币策略的宣传收益高于当前三个月国库券收益，你的第一问应是：谁在承担风险？ 绘制资金流向图，判断是否暴露于智能合约漏洞、协议破产或再抵押风险。
• 构建工具与服务： 最具防御性的商业模式可能不在发行本身，而在生态周边。机构级托管、代币化国库券包装、链上合规预言机、跨境支付 API 等将在新规下拥有可观且防御性强的利润空间。
• 关注规则制定： 财政部、OCC 与州监管机构有 12 个月时间发布详细规章。抢先布局。现在将 AML/KYC 接口和报告 API 集成到产品中，远比事后补丁便宜得多。
• 负责任的营销： 过度夸大是招致监管审查的最快方式。突出新模型的优势：“透明储备、受监管的赎回、可预期的结算”。避免使用 “零风险”、 “杀银行”、 “保本收益” 等高风险措辞。

结论​

GENIUS 法案将美国支付稳定币从监管阴影中拉入主流金融的阳光下。狂野西部的篇章正式落幕。未来的竞争优势不再仅靠 “stable” 这个词，而是通过严谨的合规工程、机构级透明度以及与传统金融轨道的无缝对接来赢得。游戏规则已改变——是时候相应地构建了。

公司概览​

成立背景与总部：BVNK 成立于 2021 年，总部位于英国伦敦。作为一家新兴的金融科技公司，BVNK 专注于稳定币支付基础设施服务。截至 2024 年底，团队规模已超过 270 人。自成立以来，该公司已筹集约 9,000 万美元资金，包括 2022 年的 4,000 万美元 A 轮融资和 2024 年底的 5,000 万美元 B 轮融资，最新估值约为 7.5 亿美元。2025 年 5 月，Visa 对 BVNK 进行了战略投资（金额未披露），这反映了传统支付巨头对稳定币支付潜力的认可。

团队构成与领导层：BVNK 由几位经验丰富的连环创业者和金融科技专业人士共同创立，包括联合创始人兼首席执行官 Jesse Hemson-Struthers、联合创始人兼首席技术官 Donald Jackson 以及联合创始人兼首席商务官 (CBO) Chris Harmse。核心管理团队还包括首席财务官 (CFO) Darran Pienaar、首席合规官 (CCO) Heather Chalk 和首席产品官 (CPO) Simon Griffin 等业界资深人士。BVNK 的创始团队在区块链、支付和金融领域拥有丰富的背景。例如，首席执行官 Jesse 此前曾创立并出售过电子商务和游戏公司，而首席技术官 Donald 则创立过客户互动和反欺诈平台。这种多元化的背景推动了 BVNK 的快速增长 —— 该公司员工人数从成立之初的 40 人增加到 2022 年的 160 人，并计划在 2023 年增长至 250 人。BVNK 目前在伦敦、新加坡设有办事处，并计划于 2025 年在旧金山和纽约开设办事处，以扩展北美市场。

使命与愿景：BVNK 的使命是“加速全球资金流动”，通过连接传统金融世界和新兴数字资产世界，为企业提供统一的支付基础设施。该公司的目标是让全球资金流动像互联网一样触手可及且高效，全天候 24/7 不间断运行。这一愿景将 BVNK 定位为下一代金融科技的支付基础设施，为企业释放增长潜力。

核心产品与服务​

BVNK 提供企业级稳定币支付基础设施和一站式数字金融服务平台，核心产品和功能包括：

• 多货币账户（虚拟账户）：BVNK 为企业提供虚拟银行账户，支持欧元 (EUR)、英镑 (GBP) 和美元 (USD) 等法定货币账户。企业客户可以使用这些多货币账户发送和接收资金，并通过 BVNK 平台在法定货币与稳定币之间进行兑换和存储。例如，BVNK 支持客户将本地法币转换为主流稳定币（如 USDC）并进行存储，或将持有的稳定币兑换回法币并提现至银行网络。这使得企业能够在单一平台上管理法币和加密货币资金。

• 支付发送、接收与兑换：BVNK 的平台支持企业发送、接收、兑换和持有稳定币及法币资金。通过集成传统的银行支付网络（如 SWIFT 和 SEPA）以及区块链网络，BVNK 实现了多通道 (multi-rail) 支付处理能力。企业可以使用 BVNK 在全球范围内进行收款或付款：例如，使用稳定币进行实时的跨境汇款，绕过 SWIFT 的高成本和延迟。BVNK 声称其解决方案提供了多货币支付基础设施和跨境支付能力，为客户提供多种虚拟账户选项。据报道，BVNK 的年化支付交易额已超过 100 亿美元，证明了其支付网络的规模和可靠性。

• 稳定币钱包与结算网络：作为一项特色功能，BVNK 将区块链分布式账本技术 (DLT) 引入其支付系统中。BVNK 早期开发了“全球结算网络 (GSN)”，通过“收取本地法币、转换为加密货币、然后兑换为目标法币”的方式，实现国家间的高效结算。BVNK 平台支持 USDC 和 USDT 等主流稳定币，并连接多个区块链（如 Ethereum ERC20、Tron TRC20）。2025 年 3 月，BVNK 推出了其声称的业界首个*“统一法币与稳定币的嵌入式钱包”*，允许企业在单一平台上直接访问区块链和传统支付系统（如 SWIFT、ACH）。这款名为 Layer1 的嵌入式钱包和支付编排产品，提供了托管、支付、流动性和合规的可扩展基础设施。通过 Layer1，企业（如金融科技公司、支付服务提供商、贸易公司等）可以将稳定币支付功能集成到自己的平台中，在数周内快速上线，并保持银行级的安全与合规。该产品满足了希望“内部管理稳定币支付”的企业需求。

• 支付受理与即时转账：BVNK 还为企业提供收单/收款服务，例如允许商户接受客户的稳定币付款。平台支持即时内部转账，BVNK 生态系统内的资金可 24/7 实时到账。这为需要立即结算资金的企业（如交易平台或游戏平台）提供了便利。值得注意的是，BVNK 目前不支持信用卡支付或其他传统的卡服务。一些用户指出，虽然 BVNK 的网站上出现了信用卡图片，但实际上并不提供银行卡收单服务。

• API 与开发者支持：BVNK 非常重视开发者体验，提供全面的 REST API 接口和开发者文档。通过单一 API，开发者可以访问 BVNK 的所有功能，并将稳定币支付集成到他们的应用中。BVNK 网站设有开发者中心 (Developer Hub)，包含**“全面的指南和文档”，帮助开发者快速上手集成。文档包括 API 参考、示例代码、沙箱环境和 Webhook 说明，涵盖了从生成 API 密钥到发起支付和管理钱包的各个步骤。这一切都表明 BVNK 提供了高质量的开发者文档和支持**，降低了企业集成稳定币支付的技术门槛。

• 技术架构：BVNK 的技术架构强调支付渠道的多样性和可扩展性。平台整合了传统银行支付网络（如 SWIFT 国际电汇、SEPA 欧元区转账、ACH 等）和区块链网络，实现了**“多通道、多资产”**的支付路由。这种架构允许根据效率和成本在法币渠道或加密渠道之间切换支付方式。BVNK 提供 99.9% 的平台可用性和高并发处理能力。在安全方面，BVNK 通过获得 ISO 27001:2022 信息安全管理认证，证明其系统和基础设施符合行业高标准。此外，BVNK 在 2022 年伦敦峰会上被评为“杰出支付创新者”之一，反映了其技术解决方案的创新性。

总之，BVNK 的核心产品体系涵盖了账户、支付、钱包、合规等模块，通过统一的技术平台为企业客户提供端到端的数字金融解决方案。这种“一站式 + API 优先”的模式，使企业能够将稳定币和法币支付无缝集成到其业务运营中。

用户体验​

界面设计与易用性：BVNK 的平台主要基于 Web，采用现代且极简的设计风格，与金融科技（fintech）产品保持一致。其前端仪表板允许用户查看账户余额（包括多种法定货币和加密货币）、发起支付、兑换货币等，类似于在线银行和加密钱包的结合。根据 Trustpilot 上金融服务用户的反馈，高评分通常提到了网站的易用性和清晰的引导。BVNK 还在其文档中提供了清晰的操作步骤，例如创建虚拟账户和发起支付，减少了用户出错的可能性。从用户角度来看，一个典型的 BVNK 使用流程可能是：

1. 开户与合规验证：企业客户首先在 BVNK 平台上注册账户，并提交必要的 KYC/KYB 信息进行合规审查。由于 BVNK 受监管，它需要确保客户资质符合反洗钱要求等。
2. 开设虚拟账户：一旦获得批准，客户可以在 BVNK 平台上开设所需的虚拟法币账户（例如，为欧元分配 IBAN 账户，为英镑分配英国账户等）。同时也会生成相应的加密货币钱包地址，用于接收和发送稳定币。
3. 存款与收款：客户可以通过银行转账将资金存入其 BVNK 虚拟账户，或让其最终用户直接支付到 BVNK 提供的账户，实现法币资金归集。同样地，客户也可以接收稳定币（如 USDC）支付，这些支付将计入其 BVNK 钱包余额。BVNK 支持企业将收到的稳定币自动转换为指定的法定货币，从而减少币值波动的影响。
4. 支付与转账：当客户需要进行支付时，可以选择从法币账户转账（通过 BVNK 的银行网络集成），或直接向收款人的区块链地址发送稳定币。对于跨境支付，客户可以将一个国家的法币转换为稳定币，通过区块链传输，然后在目的地转换回当地法币，从而避免传统跨境汇款的延迟。所有这些操作都可以在 BVNK 平台界面上完成，或通过 API 集成到客户自己的系统中实现自动化。
5. 监控与支持：BVNK 提供实时的交易状态更新和 Webhook 通知，方便客户监控支付状态。平台还提供客户服务和合规支持，以协助处理异常情况或提供咨询。

用户反馈：BVNK 为企业用户提供服务，因此公开的消费者平台评论相对有限。根据 Scamadviser 的统计，BVNK 在 Trustpilot 上的平均评分约为 3.4（满分 5 分）。一些用户在评论中表达了不满，主要集中在平台性能和客户服务响应上。例如，一些用户抱怨 BVNK 的网站**“非常慢，转账过程令人沮丧”**，页面加载时间长，甚至表示可能会转向竞争对手。一些用户还报告 BVNK 网站偶尔会出现不明原因的刷新或冻结，影响操作体验。这些评论表明 BVNK 在早期阶段可能经历过性能和稳定性问题，需要进一步优化。

另一方面，BVNK 也收到了客户的积极反馈。在官方案例研究中，在线经纪商 Deriv 表示 BVNK 帮助加速并自动化了东南亚的资金结算，为客户提供了**“无缝的支付体验”。BVNK 网站上的客户评价指出：“与 BVNK 合作使我们能够大规模地以加密货币支付供应商和合作伙伴，提高了效率，减少了人为错误，并增强了内部控制……我们花在管理支付上的时间显著减少了。”**此外，BVNK 还吸引了许多知名企业客户，如 Deel（全球薪资平台）、Rapyd（金融科技公司）和法拉利 (Ferrari)。这些客户选择 BVNK 表明其产品在实际应用中满足了业务需求，并为用户带来了价值。

总体而言，BVNK 的平台因其易用性和功能完整性而受到许多企业用户的认可——例如，“在一个平台上解决法币和加密货币支付”被视为一大优势。然而，在用户体验细节（如界面速度、Bug 等）方面仍有改进空间。一些用户希望看到 BVNK 扩展对更多支付方式（如银行卡）的支持，并提高响应速度。作为一家成长中的 B2B 金融平台，BVNK 持续改进用户体验的能力将直接影响其客户满意度和留存率。

目标用户与市场定位​

目标用户群体：BVNK 为 企业级客户 提供服务，将其自身定位为 B2B 支付平台。其典型客户包括：

• 金融科技公司 (Fintech Companies)：希望快速推出稳定币相关产品的金融初创公司或平台。BVNK 帮助这些客户将稳定币钱包或支付功能嵌入到其应用程序中，以满足对数字美元、数字欧元等日益增长的需求。
• 交易与外汇经纪商 (CFD & Forex)：在线交易平台、外汇经纪商等，这些企业希望接受加密货币作为客户保证金或入金渠道。BVNK 允许此类平台接受客户的 USDC/USDT 存款并立即进行兑换，为传统交易业务增加了加密支付选项。
• 电子商务平台/在线市场：全球电子商务和撮合市场需要为卖家提供快速结算解决方案。通过 BVNK，卖家可以接收稳定币支付并几乎实现实时结算，而不像传统的跨境支付需要等待数天。
• 在线博彩与游戏 (iGaming)：希望支持加密货币充值以吸引更多国际用户的在线博彩、游戏或彩票平台。BVNK 帮助这些平台安全、合规地接收加密货币存款，降低法币支付手续费和延迟。
• 全球薪资发放：跨国公司或薪资服务提供商，向全球员工发放工资或为自由职业者结算报酬。通过 BVNK，薪资可以通过稳定币在全球范围内瞬间转账，然后为员工兑换成当地法币，提高了跨境薪资支付效率。
• 加密原生企业 (数字资产/Web3 企业)：如加密货币交易所、托管商、区块链项目团队等。这些客户可以通过 BVNK 开设法币账户（例如获得英国或欧洲银行账户），解决加密企业接入传统银行系统难的问题。同时，这些企业可以使用 BVNK 的 API 将法币和稳定币支付集成到自己的产品中。

市场定位：BVNK 将自己定位为 “下一代金融科技的支付基础设施”。与传统银行或单一功能的支付处理器不同，BVNK 强调其作为 “连接传统金融和加密金融的桥梁” 的角色。它提供了一个一站式平台，满足企业在法币和数字资产领域的各种支付需求。这种定位迎合了金融行业的一个大趋势：企业希望利用区块链和稳定币的效率优势，同时确保合规地接入现有金融系统。BVNK 的战略是 拥抱稳定币在跨境支付中的潜力，将其打造为可靠的全球支付轨道。从区域战略来看，BVNK 最初专注于欧洲市场，并积极向亚太地区的新兴市场扩张。该公司在非洲和中东也有业务布局。随着 2024 年后合规牌照的完善，BVNK 开始向 北美 扩张，并与 Visa 等巨头合作，旨在成为全球性的稳定币支付网络。

差异化策略：在拥挤的支付领域，BVNK 的差异化在于：1) 稳定币专业知识 —— 专注于稳定币支付场景，将其深度整合到企业的日常财务运营中；2) 合规优先 —— 在多地（英国、欧盟、西班牙、美国等）获得监管牌照，提供受监管且值得信赖的服务，这对需要合规性的机构客户极具吸引力；3) 综合服务 —— 同时提供法币账户和加密支付，企业无需同时对接传统银行和加密钱包，大部分需求由 BVNK 一家即可满足；4) 灵活集成 —— 提供强大的 API 和模块化产品（如嵌入式钱包、支付编排），允许客户根据需要选择。BVNK 的愿景不是取代传统银行网络，而是为企业提供 “额外选择”：当稳定币在速度/成本上具有优势时，客户自然会倾向于这一路径。这种市场定位使 BVNK 成为传统金融机构与区块链世界之间的重要连接器，抓住了稳定币跨境支付这一新兴细分市场的机遇。

竞争分析​

稳定币支付基础设施领域的竞争日益激烈，BVNK 面临着来自各种竞争对手和替代方案的挑战：

• 传统支付巨头的入场：最大的新兴竞争来自进入稳定币领域的传统支付公司。例如，Stripe 在 2023 年收购了稳定币支付初创公司 Bridge（其业务与 BVNK 类似），计划将稳定币纳入其全球支付网络。BVNK 的 CEO 透露，在 Stripe 采取行动后，“Stripe 的每个竞争对手都来找我们，询问如何进入这个领域”。这表明 BVNK 在 Stripe/Bridge 之外，正成为其他大型支付公司竞相寻求的合作伙伴。然而，从竞争角度看，Stripe 的入场也提高了行业门槛；BVNK 未来将面临来自 Stripe 等巨头的竞争压力，需要在速度、成本和服务上保持优势。

• 加密支付服务商：另一类竞争对手是提供加密货币支付和兑换服务的公司，如 Coinify、CoinGate、BitPay 等。这些平台允许商家接受加密支付并将其转换为法币，功能与 BVNK 的部分业务相似。例如，BitPay 在全球拥有广泛的商家基础，支持 BTC、ETH 等多种加密货币支付；欧洲公司如 CoinGate 也提供稳定币支付。但与 BVNK 相比，这些支付网关往往 侧重于 B2C 场景（消费者支付），缺乏 BVNK 提供的综合性企业资金管理能力。此外，许多传统的加密支付公司在牌照合规方面不如 BVNK 全面（例如，有些仅持有加密货币牌照，但没有电子货币牌照）。因此，BVNK 在 合规性和一站式服务 方面形成了定的差异化优势。

• 稳定币发行方与基础设施：另一类竞争对手是稳定币发行公司提供的 API 服务。例如，Circle 作为 USDC 的发行方，提供 Circle API，允许企业直接接入 USDC 的发行和赎回，用于支付和结算。这在功能上与 BVNK 让企业使用 USDC 进行支付的目标相重合。然而，Circle 的服务主要围绕其自身的稳定币展开，且需要企业自行处理法币端的银行接入。相比之下，BVNK 除了 USDC 外，还支持多种稳定币和法币账户，提供更 中立且多样化 的解决方案。同样，还有像 Fireblocks 这样的数字资产基础设施公司。Fireblocks 为银行和金融机构提供加密托管和支付渠道，并推出了支持稳定币的支付引擎。但 Fireblocks 更多侧重于底层技术和安全托管，其客户通常是开发自己产品的大型金融机构；而 BVNK 直接为各类企业提供现成的平台和账户服务。因此，BVNK 在 服务模式（即即用型平台 vs 底层工具） 上有所区别。

• 银行与金融机构：一些愿意拥抱加密货币的银行或金融公司也构成了竞争，例如英国的 BCB Group（为加密企业提供银行账户和即时结算网络）和美国的 Signature Bank（曾拥有 Signet 实时结算网络）。BCB Group 在欧洲持有电子货币牌照，并运营着类似于 SWIFT 的 BLINC 网络，为机构客户提供英镑和欧元的即时结算服务，并支持加密资产托管，是 BVNK 在欧洲的直接竞争对手。相比之下，BVNK 通过稳定币实现 24/7 结算，在 API 产品化方面可能更具科技公司导向。银行背景的竞争对手在品牌信任度和现有客户资源方面具有优势。因此，BVNK 在争取大型机构客户时，需要证明其安全性和合规性不亚于银行，同时提供 传统银行无法比拟的效率和创新。

BVNK 的优势：总的来说，BVNK 的差异化优势主要在于：1) 全面的产品组合：集账户、支付、兑换和合规于一体，减少了客户的多方对接；2) 广泛的监管覆盖：持有英国电子货币牌照、欧盟和西班牙加密牌照、美国 MSB 牌照等，使其能在多个司法管辖区合法运营；3) 技术领先性：自主开发的全球结算网络、嵌入式钱包等创新产品，支持多币种、多网络并行处理；4) 速度与成本：利用稳定币绕过繁琐的跨境中间行，将支付速度从几天缩短到几小时甚至几分钟，且成本相对较低。正如 Visa 风险投资部门负责人所评论的：BVNK 正在 “加速全球稳定币支付的采用”，提供下一代支付能力。这些都是 BVNK 相对于传统支付方案或单点加密支付服务的竞争优势。

BVNK 的劣势与挑战：然而，BVNK 也面临一些劣势：首先，作为一家成立时间较短的初创公司，其 品牌知名度和信任度 仍在建立中，对于一些保守客户来说，可能不如大型银行或支付巨头。Trustpilot 上的一些中小企业用户对 BVNK 服务的可靠性（如网站卡顿）提出过质疑，这表明 BVNK 需要不断提升 平台稳定性和客户支持，以匹配成熟竞争对手的服务标准。其次，BVNK 目前的产品组合 尚未覆盖收单 (Card Acquiring) 或发卡 (Issuing) 服务，这意味着如果客户有信用卡支付需求，可能需要使用其他服务商，削弱了 BVNK 的一站式优势。相比之下，一些竞争对手（如 Stripe）拥有完善的卡支付能力，提供的支付方案更为全面。第三，监管环境的不确定性 也是 BVNK 的潜在风险。各国对稳定币和加密货币的监管政策在不断演变，如欧盟的 MiCA 法规和美国各州法律的新要求，都需要 BVNK 投入大量资源维持合规，牌照获取的延迟或政策变化都可能影响其市场扩张。最后，大型科技或金融公司可能通过自研或收购快速切入该领域 —— Visa 已经投资了 BVNK，但万事达 (Mastercard)、Paypal 等巨头也在探索稳定币支付，一旦它们推出类似服务，BVNK 将面临体量大得多的玩家竞争。综上所述，BVNK 虽然在细分市场取得了先发优势，但必须依靠 卓越的产品体验和快速创新 来巩固护城河，在激烈的竞争中脱颖而出。

安全与合规​

监管牌照：BVNK 高度重视合规运营，积极在主要司法管辖区获取牌照，以合法提供支付和数字资产服务。截至 2025 年，BVNK 持有多项核心牌照和注册，包括：

• 电子货币机构 (EMI) 牌照：通过在 2022 年收购英国支付公司 SPS，BVNK 获得了由英国金融行为监管局 (FCA) 授权的电子货币机构牌照。这使得 BVNK 能够在英国提供电子钱包、支付和多币种账户服务，确保客户的法币资金受到监管保护（例如，资金隔离）。此外，BVNK 在马耳他持有电子货币牌照，以覆盖欧盟的法币业务。拥有 EMI 牌照意味着 BVNK 在法币业务中符合与银行相同的合规标准，如客户资金保护、资本充足率和反洗钱流程。

• 虚拟资产服务提供商 (VASP) 注册：BVNK 在西班牙银行注册为加密资产服务提供商（注册号 D698），获准在西班牙合法运营数字资产交易和托管服务。该西班牙 VASP 牌照于 2022 年获得，标志着 BVNK 有能力在欧盟国家运营受监管的加密相关服务。根据官方公告，BVNK 是继 Circle 和 Bitstamp 之后，较早获得西班牙 VASP 注册的英国公司之一，展示了其合规实力。BVNK 还表示在其他欧洲国家持有多项加密注册。需要注意的是，英国本身尚未对加密交易进行监管（英国 FCA 尚未颁发正式的加密业务牌照），因此 BVNK 的加密服务在英国属于跨境运营，不向公众提供受监管的加密投资。

• 美国 MSB/MTL 牌照：BVNK 通过其美国子公司注册为联邦级 货币服务业务 (MSB)，并在至少 14 个州获得了 资金传送牌照 (MTL) 或同等牌照，以开展汇款和数字货币相关业务。根据披露，BVNK 已在美国 金融犯罪执法局 (FinCEN) 获得 MSB 注册，并在加利福尼亚州、纽约州等关键州获得了州级牌照。该平台在美国以 "System Pay Services (US), Inc. d/b/a BVNK" 的名义运营，并强调其不是银行，但受 FinCEN 和各州的监管。此外，BVNK 正寻求在新加坡等更多州和地区获得支付和数字资产牌照，另有超过 25 个牌照正在申请过程中。

• 合规措施：除了持牌运营外，BVNK 还建立了严格的内部合规与安全体系。公司配备了专门的首席合规官 (CCO) 及团队，实施多层级 AML（反洗钱）和 KYC 程序，实时监控交易。BVNK 声称采取 “合规优先” 的态度，通过风险控制措施降低对手方风险并打击金融犯罪活动。在客户资产安全方面，BVNK 遵循电子货币机构的要求，将 100% 的客户法币资金与公司资金隔离，确保即使公司遇到财务问题，用户资金也能得到保护。对于数字资产，BVNK 可能会使用行业领先的托管解决方案（如多重签名钱包、硬件安全模块 HSM 等）来确保稳定币私钥的安全。

• 安全认证：BVNK 已获得 ISO/IEC 27001:2022 信息安全管理体系认证。这一国际标准对组织的信息安全策略、风险控制、数据保护等方面提出了严格要求。获得认证表明 BVNK 对敏感客户数据（包括身份信息、交易记录、API 密钥等）实现了高水平保护，并经过了独立审计。此外，BVNK 的平台和系统由独立安全公司进行审计，在关键阶段定期进行渗透测试和代码审查，满足企业级用户的安全预期。迄今为止，尚无关于 BVNK 发生重大安全事故或用户资产损失的公开报告。

合规运营地区：BVNK 目前能够在多个地区合法运营：持有英国和欧盟的牌照使其能够服务欧洲客户；西班牙 VASP 覆盖了大陆的加密业务；美国 MSB/MTL 使其能够触达美国市场用户。同时，BVNK 与顶级银行建立了合作伙伴关系（据报道拥有 10+ 家银行合作伙伴，包括全球领先银行），为 BVNK 提供法币清算和资金托管支持，从而加强了 BVNK 服务的可靠性和合规基础。

总之，合规与安全 是 BVNK 业务模式的基石。正如 BVNK 所宣传的，其基础设施是 “全球持牌、企业级” 的，允许客户在无需担心监管风险的情况下 “放心增长”。在当今的金融环境下，BVNK 凭借其广泛的牌照和强大的安全能力，相较于未持牌或不合规的竞争对手具有明显的信任优势，为赢得大型机构客户创造了条件。

国际化与可扩展性​

服务地域覆盖：从成立之初，BVNK 就采取了国际化战略，服务范围跨越多个国家和地区。根据公司披露的信息，BVNK 的业务目前已扩展到 60 多个国家，客户遍布欧洲、亚洲、非洲和中东。在欧洲，凭借其伦敦总部和欧盟牌照，BVNK 为许多英国和欧盟的企业客户提供服务；在非洲，BVNK 的创始团队具有南非背景，并在开普敦等地设有团队，满足当地加密企业的需求（注：BVNK 创始团队的部分成员来自南非）。亚太地区也是 BVNK 最近的重点市场之一。BVNK 与新加坡、香港等地的金融科技公司合作，并支持亚太地区的本地货币结算，包括越南盾 (VND) 和泰铢 (THB)。例如，在上述 Deriv 案例中，BVNK 帮助将泰国和越南的本地资金转换为 USDC 稳定币进行跨境结算，实现了东南亚地区的无缝资金转移。这一能力证明了 BVNK 在跨越地理边界提供支付服务方面的专业性。

进入北美市场：在欧洲和新兴市场站稳脚跟后，BVNK 宣布于 2024 年底进入美国市场。2025 年初，公司在旧金山设立了办事处，并计划在纽约建立业务团队，以更好地服务美国客户。美国市场虽然合规要求高，但市场广阔且对稳定币应用日益开放（例如 USDC 越来越受到关注）。在获得多州牌照后，BVNK 具备了向美国机构提供服务的资格。Visa 的投资也为其在美国的扩张提供了支持。可以预见，BVNK 下一步将把其国际支付网络扩展到美洲，实现真正的全球覆盖。一旦欧洲、美国和亚洲的主要市场全面连通，BVNK 的网络效应和可用市场将显著增加。

多语言与本地化：作为 B2B 平台，BVNK 的主要界面语言目前是英语（由于核心客户是具有全球业务的企业，英语是通用语言）。其官网和开发者文档均为英文，在某些地区（如西班牙），可能会提供当地语言的销售支持和合规文件。值得注意的是，BVNK 的网站提供简体中文、繁体中文、法语、俄语等多种语言选项（注：Scamadviser 监测到 BVNK 网站支持多语言），这表明 BVNK 考虑到了不同语言用户的需求。不过，这种多语言支持可能主要局限于营销页面或帮助中心内容，实际的客户服务可能仍以英语为主。随着 BVNK 进入更多非英语市场，预计其将增加本地化支持，例如在拉美提供西班牙语服务，在中东提供阿拉伯语支持，以消除语言障碍并提升客户体验。

技术可扩展性：BVNK 声称采用可扩展的云架构，可根据需要进行扩展，以支持全球交易量的增长。数据显示，其年化交易额从 2022 年的 10 亿美元增长到 2024 年的 100 亿美元级别，年增长率为 200%。该平台一直保持 99.9% 的高可用性，未因业务增长而出现重大停机。BVNK 的系统已连接 30 多个市场的支付渠道和 15+ 家全球银行，这意味着在进入新国家时，它可以快速复制现有模式。在客户规模方面，BVNK 声称已服务数百家企业客户，间接覆盖了数十万终端用户。其基础设施支持大规模支付处理和并发交易。例如，BVNK 平台支持数千笔支付的批处理，适用于企业薪酬发放等场景。这一切都表明 BVNK 的平台设计充分考虑了全球扩张和高并发需求，具有良好的可扩展性。

国际合作与生态系统：BVNK 积极融入国际金融科技生态系统，与多方建立合作伙伴关系以增强其可扩展性。例如，BVNK 是 Visa Fintech Fast Track 计划的成员，在支付网络和市场扩展方面获得了 Visa 的支持。公司还与清算机构和银行合作伙伴密切合作，确保跨境支付链路的顺畅。通过 API，BVNK 可以嵌入到客户的业务流程中，成为其全球支付后端。这种合作使 BVNK 能够触达更多终端场景（如各类 SaaS 平台的支付模块）。此外，BVNK 密切关注各国监管动态并提前规划——例如，为了应对欧盟的 MiCA 法案，BVNK 已在受监管的欧洲业务中运营，并计划在第一时间申请牌照。这种前瞻性使 BVNK 在各地区推出服务时能够遇到更少的障碍，扩张速度更快。

综上所述，BVNK 展现了显著的国际化能力和业务可扩展性。它已从一家区域性初创公司成长为跨洲际的金融平台，并继续向新的市场领地进军。通过多牌照布局、多语言支持和可扩展的技术架构，BVNK 为全球客户提供了一致的稳定币支付体验。在全球数字金融日益互联的趋势下，这种国际化定位将是 BVNK 持续快速增长的关键驱动力。

信息来源：

1. BVNK 官网“关于我们”
2. FinTech Futures 新闻
3. Finovate 报告
4. Finance Magnates 报告
5. PYMNTS 报告
6. BVNK 官网产品页面
7. Maddyness 对 CEO 的采访
8. Trustpilot 业务见解
9. Scamadviser/Trustpilot 数据
10. Reddit 用户反馈
11. BVNK 案例研究
12. BVNK 帮助中心/开发者文档
13. BVNK 合规与牌照声明

RiseWorks 是一个全球薪酬平台，使公司能够以法币或加密货币雇用并支付国际承包商。用户反馈揭示了不同类型用户——HR 专业人士、自由职业者/承包商（包括资助交易员）、初创公司和企业——在入职、定价、支持、功能、集成、易用性和性能方面的一系列痛点。以下是有关反复出现的问题（带有用户直接引用）以及情绪随时间变化的详细报告。

入职体验​

RiseWorks 吹捧其自动化入职和合规检查 (KYC/AML) 以简化承包商的引入。HR 团队赞赏无需手动处理承包商文书工作，该平台声称 94% 的通过率和 17 秒的中值 ID 验证时间。这表明大多数用户几乎可以立即通过验证，这对于快速入职是一个积极因素。

然而，一些自由职业者发现身份验证 (KYC) 流程很乏味。新承包商必须提供详细信息（如个人信息、税务 ID、地址证明）作为注册的一部分。一些用户遇到了 KYC 问题（其中一人甚至制作了关于修复 RiseWorks KYC 拒绝的 YouTube 指南），这表明当自动化流程失败时，解决起来可能会令人困惑。不过，总的来说，关于注册本身并没有广泛的抱怨——大多数沮丧出现在随后的付款过程中。总体而言，入职过程虽然全面但典型，符合专注于合规的薪酬系统的特征：它预加载了一些工作以确保满足法律和税务要求，一些用户认为这是必要的，而另一些用户则认为可以更顺畅。

定价和费用​

RiseWorks 采用双重定价模式：要么是每位承包商每月 50 美元的固定费用，或者是支付金额的 3% 手续费，并为全职国际雇员提供名义雇主 (Employer-of-Record) 选项（每位员工约 399 美元）。对于自由职业者（承包商），平台本身可以免费注册——他们可以发送发票并接收付款而无需订阅。初创公司和企业可以根据团队规模和支付金额，在按承包商付费与按支付百分比付费之间选择更具成本效益的方案。

关于定价的痛点并不是用户投诉的中心（运营问题掩盖了成本担忧）。然而，一些公司指出，大额支付的 3% 可能会变得很重，而如果有很多小型项目，每位承包商 50 美元/月可能偏高。作为对比，Rise 自己的营销声称其费用低于 Deel 等竞争对手。一份独立审查还强调，Rise 提供极低手续费的加密货币支付（链上费用仅约 2.50 美元，或在 Layer-2 网络上免费），这对于注重成本的加密原生企业具有吸引力。

总之，定价反馈毁誉参半：初创公司和 HR 经理赞赏固定费用或百分比选择的透明度，但他们必须计算哪种模式对他们来说更实惠。到为止，**用户评论中还没有出现关于“隐藏费用”**或不公平定价的重大抗议。主要的警告是企业需要权衡固定费率与百分比模式——例如，10,000 美元的承包商付款在 3% 方案下将产生 300 美元的手续费，这可能会促使选择固定月费。关于选择计划的适当指导可以提高这方面的满意度。

客户支持​

客户支持是所有用户共有的最显著痛点之一。RiseWorks 宣传 24/7 多语言支持和多种联系渠道（应用内聊天、电子邮件，甚至 Google 表单）。但在实践中，用户反馈描绘了一幅截然不同的画面。

自由职业者和交易员报告称响应时间极差。一位用户抱怨道：“他们没有客户支持。你会收到一条自动消息，之后就没有回复了。我甚至不知道该如何取回我的资金，哈哈。” 其他人的描述也类似，称支持几乎不存在。例如，一位尝试使用 RiseWorks 收款的资助外汇交易员警告说：“不要尝试……我通过他们提现，但无法拿到现金，支持非常糟糕，尽管已经收到了我的现金，但他们根本不回应。我已经尝试提现 2 天了，我真希望我没选择这个垃圾服务。” 这种对紧急提现问题不予回应的反馈对于期待帮助的用户来说是惊人的。

HR 专业人士和企业主也发现这令人不安。如果他们的承包商无法获得协助或资金，这会给公司带来负面影响。一些 HR 用户指出，虽然他们的客户经理设置了服务，但在出现问题时很难联系到持续的支持。这是一个反复出现的主题：在 Trustpilot 的负面评论中提到了**“糟糕的 CS”（客户服务）**。在社交媒体论坛和群组中，用户分享了 Trustpilot 链接，并警告其他人*“当心 Rise”*，因为存在支持和支付问题。

值得注意的是，RiseWorks 似乎意识到了支持方面的缺点，并提供了更多的联系方式（Google 表单等）。但截至过去一年，主要的用户情绪是对支持响应速度的沮丧。在薪酬管理中，快速、有帮助的支持至关重要（尤其是当资金处于悬而未决的状态时），因此这是 RiseWorks 目前辜负用户的一个关键领域。自由职业者和公司都在要求更可靠、实时的支持来解决支付问题。

功能与特性​

RiseWorks 是一个功能丰富的平台，对加密货币和 Web3 公司特别有吸引力。用户欣赏它的一些 独特功能，但也指出由于公司成立时间较短（成立于 2019 年），存在一些缺失或不够成熟的功能。

被用户（主要是企业和熟悉加密货币的自由职业者）称赞的显著功能包括：

• 混合支付（法币与加密货币）：Rise 支持 90 多种本地货币和 100 多种加密货币，允许公司和承包商混合搭配支付方式。这种灵活性是一个亮点 —— 例如，承包商可以选择以本地货币接收部分薪酬，另一部分以 USDC 接收。对于 Web3 原生员工来说，这是一个巨大的加分项。
• 合规自动化：该平台负责起草合规合同、生成税务表格以及处理国际承包商的当地法律合规事务。HR 专业人士非常看重这种“全方位”的特性，因为它降低了法律风险。一份外部评论指出，Rise 会“引导处理国际税法和法规”，以确保每位承包商都符合规定。
• 加密金融附加功能：Rise 上的自由职业者可以使用内置功能，例如用于赚取收益的高收益 DeFi 账户（如 Rise 网站所述）以及通过 Rise 的智能合约钱包进行的安全存储。这些新颖的功能在传统的工资发放软件中并不常见。

尽管有这些优势，用户也发现了一些功能上的痛点：

• 缺乏成熟平台中的某些标准集成或功能：由于 RiseWorks 在 “薪资行业还是个新兵（成立 5 年）”，一些高级功能仍在完善中。例如，招聘人员指出，Rise 目前还没有强大的关于支出的 报告/分析 功能，也没有自动的总账集成。一家初创公司在对比选择时发现，虽然 Rise 涵盖了基础功能，但缺乏一些他们不得不单独处理的附加功能（如时间追踪或为客户生成发票）。
• 移动应用可用性：一些承包商希望能有专门的移动 App。目前，RiseWorks 通过网页访问；虽然界面是响应式的，但如果能有一个用于随时随地访问（检查支付状态或上传文件）的 App 将会提升易用性。竞争对手通常提供移动 App，因此这是自由职业者方面的一个小抱怨。
• 新功能的稳定性：随着 Rise 不断增加功能（例如，他们最近推出了支持直接转换的欧元/英镑银行支付），一些早期采用者遇到了 Bug。一位用户提到在设置 “RiseID”（一种 Web3 身份功能）时遇到了初期障碍 —— 这个概念很有前景，但设置过程失败了，直到支持团队（最终）解决了问题。这表明尖端功能有时需要更多的磨合。

总之，RiseWorks 的功能集非常强大，但仍在不断发展中。追求技术的用户喜欢其加密货币集成和合规自动化，而一些传统用户则怀念他们在更老牌、更成熟的薪资系统中习惯使用的功能。其 核心功能（多种货币的全球支付）非常扎实，但随着平台的成熟，继续完善新功能并增加更多面向业务的工具（报告、集成）将使其受益。

集成能力​

集成能力评价褒贬不一，取决于用户的使用场景：

• 对于 Web3 和加密货币用户，RiseWorks 通过与流行的区块链工具集成而大放异彩。它连接到 广泛使用的加密钱包和区块链，在资金注入和提取方面提供了灵活性。例如，它支持与 Ethereum 和 Polygon 网络以及 MetaMask 和 Gnosis Safe 等钱包的直接集成。这意味着公司可以从加密货币金库中拨付薪资，或者承包商可以无缝地提取到他们的个人加密钱包。一位用户指出，他们选择 Rise 特别是为了能够用稳定币支付团队工资，而无需手动转账 —— 与拼凑交易所和银行电汇相比，这具有极大的便利性。
• 然而，对于 传统业务/HR 系统，RiseWorks 的集成非常有限。它 尚未原生集成常见的 HR 或财务软件（如 Workday、QuickBooks 或 ERP 系统）。一位 HR 经理指出，来自 Rise 的数据（如支付记录、承包商详情）必须手动导出并录入到他们的财务系统中。平台确实为自定义集成提供了 API，但这需要技术投入。相比之下，一些竞争对手提供与流行软件的即插即用集成，因此这是一个改进方向。

用户在某些国家提到的另一个集成痛点是与 当地银行和支付网络 的连接。RiseWorks 最终依靠合作银行或服务来交付本地货币。在一个案例中，一名印度自由职业者的银行（Axis Bank）在 18 小时后退回了汇入的款项，可能是由于中转行或与加密货币相关的来源，导致支付延迟。这表明与当地银行系统的集成可能因地区而异。在银行政策严格的地区，用户可能需要备选的支付方式（或者需要 Rise 与不同的处理机构合作）。

总结集成方面的反馈：在加密货币连接性方面表现出色，但在传统软件生态系统方面有所欠缺。 加密领域的初创公司和自由职业者称赞 RiseWorks 与区块链工作流的结合非常紧密。与此同时，传统公司的 HR 团队认为缺乏与现有工具的开箱即用集成是一个摩擦点，需要额外的变通方法。随着 Rise 的扩张，为主要薪资/财务系统增加集成（甚至是简单的 CSV 导入/导出）可以减轻业务用户的这一痛点。

易用性与界面​

总的来说，用户认为 RiseWorks 的界面 ** 现代化且相对直观 ，但在出现问题时，某些流程可能会令人困惑。针对受资助交易员（来自合作伙伴自营交易公司）的入门指南清晰地展示了平台步骤 —— 例如通过仪表板 ** “ 轻松提交发票 ” ** 以获取收益，并以所选货币提现。承包商反馈称，通过引导式工作流， 创建发票或添加提现方式等基础任务非常简单直接 **。设计简洁，既适合非加密用户（只需选择银行转账），也适合加密用户（连接钱包）。

然而，一旦出现问题，易用性就会下降。** 异常情况的用户体验 **（如 KYC 验证失败、提现卡在处理中或需要联系客服）令人沮丧。由于客服响应滞后，用户最终只能在论坛寻求帮助或尝试自行排查 —— 这反映出 ** 应用内缺乏解决问题的引导 **。例如，一位支付状态不明的用户在 UI 中找不到状态详情或后续步骤，导致他们在 Reddit 上困惑地发帖询问 * “ 我到底该怎么拿到钱？ ” *。这表明平台在支付延迟时可能没有显示清晰的错误消息或可操作信息（这是改进 UX 的一个领域）。

从 ** HR 角度 ** 来看，用于入职和管理承包商的管理界面尚可，但在易用性方面可以提供更丰富的功能。HR 用户希望看到，例如，所有承包商状态的统一视图（KYC 待定、支付处理中等），以及批量操作工具。目前，平台的重点是个人承包商的工作流，虽然简单，但对于管理数十名承包商的 HR 团队来说，规模化操作时点击次数过多。

总之，** RiseWorks 在标准操作下易于使用，但在边缘情况下的友好度有所欠缺。 ** 新用户在导航系统完成预定任务时通常没有困难。界面可以与其它现代 SaaS 产品相媲美，甚至初次使用的自由职业者也能弄清楚如何设置并通过 Rise 向客户开具发票。另一方面，当用户遇到异常情况（如延迟或需要更新提交的信息）时，平台提供的指导有限 —— 导致用户感到困惑并依赖外部支持。更顺畅地处理这些场景以及更主动的应用内沟通将大大增强整体用户体验。

性能与可靠性​

就 ** 支付处理速度和可靠性 ** 而言，性能一直是许多用户最关键的问题。平台的技术性能（网站正常运行时间、页面加载速度）并未引起投诉 —— 网站和应用通常加载正常。出现问题的是将资金从 A 点转移到 B 点的 * 运营性能 *。

** 支付延迟： ** 许多用户报告银行提现时间远超预期。在某些情况下，承包商为原本应在几天内到账的资金等待了 ** 数周 **。一位交易员分享道： * “ 我的提现已经卡在他们那里 2 周了 ” *。另一位用户也发布了关于提现挂起数天且无更新的帖子。这种延迟让自由职业者陷入困境，不确定是否或何时能收到收益。这是一个严重的可靠性问题 —— 对于薪酬平台，及时支付是根本。一些受影响的用户甚至在钱没有准时到账时担心自己被骗了。虽然 RiseWorks 最终确实完成了许多此类支付，但在 ** 延迟期间缺乏沟通 ** 加剧了挫败感。

** 加密货币与银行转账性能对比： ** 有趣的是，反馈表明在 RiseWorks 上 ** 加密货币支付比传统银行转账更快、更顺畅 **。选择以加密货币（如 USDC）提现的承包商通常能快速收到资金 —— 如果使用加密钱包，有时甚至在几分钟内到账。一项客户反馈分析指出， * “ 快速的加密货币提现 ” * 是一个正面主题，而法币则是 * “ 延迟的银行转账 ” *。这表明 Rise 的加密基础设施非常稳健，但其银行合作伙伴或流程可能是一个瓶颈。对于用户来说，这造成了分化：精通技术的自由职业者学会了首选加密货币以避免延迟，而需要本地货币的用户则不得不忍受等待。

** 系统稳定性： ** 除了支付时间，还有少数 ** 系统故障 ** 的实例。2024 年中期，少数用户遇到了诸如无法发起提现或平台无限期显示“处理中”状态等错误。这些可能是一次性错误，也可能与后台 KYC / 文件未完全批准有关。虽然没有证据表明存在大规模宕机，但即使是孤立的 ** 交易挂起 ** 案例也会损害信任。RiseWorks 确实有一个状态页面，但有些用户并不知道，或者该页面并未反映他们的具体问题。

** 信任度与感知的可靠性： ** 早期，RiseWorks 在用户信任度方面表现欠佳。2024 年中期，当它对许多人来说还比较陌生时，其 Trustpilot 的平均评分在 ** 3.3 / 5 左右 **（属于“一般”水平），且评价极少。关于资金缺失和客服不力的评论导致一些人将其贴上不可信的标签。一家第三方诈骗监控网站甚至将 riseworks.io 标记为 * “ 极低信任评分 ” *，警告其可能存在风险。这表明性能问题（如支付失败）直接影响了其声誉。

然而，到 2025 年，情况出现了改善的迹象。更多用户成功使用了该服务，满意者的声音在一定程度上抵消了负面评价。根据一份综合评论报告，截至 2025 年 4 月，** RiseWorks 的整体 Trustpilot 评分已攀升至 4.4 / 5 **。这表明许多用户最终确实收到了付款并获得了不错的体验，可能因此留下了正面评价。评分的提高可能意味着公司解决了一些早期的错误和延迟，或者使用加密货币支付（运行可靠）的用户给予了高分。无论如何， * 满意用户与不满意用户的并存现在表明了复杂的体验 * —— 而不像最初反馈所暗示的那样全是负面。

关于可靠性的结论： ** RiseWorks 对某些人（特别是通过加密货币）已被证明是可靠的，但对其他人（特别是通过银行）则表现不稳定。 ** 平台的 ** 性能表现不平衡 **，这是一个主要的痛点，因为薪酬发放的核心在于信任和时间。自由职业者和企业需要知道付款会如约而至。在 Rise 能够确保银行转账与加密支付一样迅速之前，这仍将是一个隐忧。最近几个月的趋势在一定程度上是积极的（负面案例减少，评分提高），但仍需保持谨慎乐观 —— 用户在使用 Rise 时仍经常互相提醒“要小心并留有后备方案”，这反映了对其可靠性的持久担忧。

常见主题与模式总结​

在不同类型的用户中，RiseWorks 平台上清晰地呈现出一些 常见痛点：

• 打款延迟与不可靠性： 这是自由职业者（尤其是受资助交易员和承包商）提出的首要问题。2023-2024 年的早期用户经常遇到资金到账严重延迟的情况，有些人等待数周并担心永远无法收到报酬。这种模式在 2025 年似乎有所改善，但仍有延迟报告（尤其是法币转账）。银行转账缓慢与加密货币支付迅速之间的对比是一个反复出现的主题——这表明该平台的传统支付渠道需要改进。
• 客户支持不力： 几乎每条负面评论或论坛帖子都提到了缺乏响应的支持。不同领域的用户（从 HR 管理员到承包商）在寻求帮助时，要么收不到回复，要么收到通用且无用的回复，这让他们感到非常沮丧。从平台早期到近期，这一情况一直存在，尽管该公司声称提供 24/7 全天候支持。这是一个关键痛点，因为它加剧了其他问题；当付款延迟且得不到及时的支持时，用户体验会变得更糟。
• 信任与透明度问题： 在平台最初向新社区（如自营交易公司的用户）推广时，由于上述问题，人们持怀疑态度。RiseWorks 必须努力消除被视为“诈骗”或不可靠的负面印象。随着时间的推移，随着更多用户成功收到付款，一部分信任正在被赢回（反映在评分的提高上）。尽管如此，信任依然脆弱——新用户在投入收入之前，通常会寻找评论并询问他人 RiseWorks 是否安全。考虑使用 RiseWorks 的企业也会评估其较短的过往记录，有时会对依赖一家相对年轻的公司处理薪酬这种敏感事务表示犹豫。
• 价值主张与执行力： 用户认可 RiseWorks 正在解决一个有价值的问题——支持加密货币选项的全球承包商付款——并且许多人 希望 它能成功。HR 专业人士和初创公司创始人喜欢跨境合规的一站式解决方案，而自由职业者则喜欢更多的收款方式（尤其是低手续费的加密货币）。当平台按预期运行时，这些优势就能得以实现，用户对此感到满意。例如，一些 Trustpilot 评论（根据总结报告）称赞了提取本地货币的简便性，或者无需担心税务表格的便利性。痛点在于 执行力一直不一致。概念很强大，但公司仍在解决运营缺陷。正如一位社区成员贴切地描述的那样：“Rise 很有潜力，但如果他们想留住用户，就需要理顺他们的打款系统和支持体系。” 这概括了许多早期采用者的心声：持审慎乐观的态度，但目前对关键领域感到失望。

以下是按类别划分的 痛点总结表，重点列出了用户报告的内容：

维度	报告的痛点	支持性的用户反馈
入驻 (Onboarding)	KYC（身份验证、文档上传）流程存在摩擦，尤其是当信息未能在首次尝试时被接受时。	“全面的自动化……包括自动入驻”（优点）；一些用户在 KYC 问题上需要外部帮助（例如 YouTube 教程——意味着流程可以更清晰）。
定价与费用	必须谨慎选择定价模式（每位承包商 50 美元或交易额的 3%）；大额支付可能会产生高额费用。承包商有时需承担费用（例如某些转账约为 0.95%）。	Rise 声称其费用低于竞争对手。直接针对成本的投诉较少——原因之一是其他问题更受关注。初创公司确实提醒要 “注意大额打款时的 3% 费用”（社区建议）。
客户支持	针对支持查询的响应非常缓慢或没有回复；缺乏实时解决方案。用户在出现问题时感到被冷落。	“他们没有客户支持。[你] 会收到 1 条自动消息，然后就没下文了……”；“支持非常糟糕，他们根本不回应……垃圾服务”。
功能	缺失一些高级功能（工时追踪、集成、详细报告）。新功能（RiseID 等）偶尔存在 Bug。	“薪酬行业的新秀（成立 5 年）”——仍在添加功能。用户赞赏加密货币支付功能，但指出它是一个基础的薪酬工具，缺乏旧系统所拥有的额外功能。
集成	与外部业务软件的集成有限；没有与 HRIS 或会计系统的原生同步。与某些当地银行对接时存在问题。	“Rise 与……广泛使用的 [区块链] 钱包集成”（加密货币集成是一个加分项）。但传统的集成是手动的（CSV 导出/API）。一位用户的当地银行拒绝了 Rise 的转账，导致了延迟。
易用性	用户界面总体友好，但发生错误时指引不足。用户在打款卡住或 KYC 需要重新提交时不知道该怎么办。	“Rise 控制面板让你可以轻松提交发票……提取本地货币或支持的加密货币。”（常规任务直观）。缺乏应用内警报或在出错时的提示，导致用户困惑。
性能	打款处理不一致——加密货币很快，但法币很慢。一些打款卡住数天或数周。对资金是否到账的可靠性担忧和焦虑。	“银行转账延迟” 和 “资金似乎处于悬而未决的状态”；Reddit 上有多个关于等待数周的帖子。相比之下，其他人报告了 “快速的加密货币提现”。

随时间变化的模式： 早期的反馈（2022 年底和 2023 年）大部分是负面的，集中在未能满足基本预期（资金未到账、没有支持）。这在论坛上形成了一种 “RiseWorks 无法兑现承诺” 的论调。在 2024 年至 2025 年期间，该公司似乎已采取措施解决这些问题：扩大支付渠道（增加欧盟/英国本地转账）、提供更多支持渠道，并可能解决了不少个人案例。因此，我们看到最近的评论更加毁誉参半——一些用户报告了流畅的体验，而另一些人仍然遇到障碍。截至 2025 年 4 月，Trustpilot 评分上升至 4.4/5（一年前约为 3/5），充分说明了这种转变。这表明许多用户现在感到满意（或者至少快乐的客户增加了），这也许归功于成功的加密货币支付或改进后的流程。

尽管如此，关键痛点在 2025 年依然存在：在最近的讨论中仍提到了某些打款的延迟和水平低下的支持，这意味着 RiseWorks 尚未完全摆脱这些问题。平均评分的提高可能反映了积极的改进措施，但也可能是为了鼓励好评而做出的努力。需要注意的是，即使平均分为 4.4，对于那些遇到负面体验的人来说，其严重程度是非常高的，而这些叙述继续在用户社区（Reddit、自营交易论坛等）中流传。新用户通常会明确询问其他人是否遇到过问题，这表明该平台的声誉仍笼罩在谨慎的氛围中。

结论​

综上所述，RiseWorks 解决了全球薪酬支付（特别是桥接加密货币与法币支付）的现实需求，但用户体验显示出承诺与现实之间存在差距。HR 专业人士和企业非常认可在任何货币下实现合规、自动化的承包商支付这一概念，但当看到自由职业者在收款方面遇到困难时，他们会对可靠性感到担忧。自由职业者和资助交易员对灵活的支付选项和低廉的费用感到兴奋，但许多人在需要帮助时遇到了无法接受的延迟和无响应。随着时间的推移，情况有改善的迹象——一些用户现在报告了积极的结果——但支付延迟和支持不力这一反复出现的主题仍然是阻碍 RiseWorks 发展的最大痛点。

为了让 RiseWorks 彻底赢得所有类型用户的青睐，它需要显著提高客户支持的响应速度，并确保始终如一地按时支付。如果这些核心问题得到解决，历史上的负面评价可能会逐渐消散，因为其底层服务方案强大且具有创新性。在此之前，用户反馈可能仍将褒贬不一：初创公司和加密原住民用户称赞其功能和成本，而其他人则对支持和速度持谨慎态度。正如一位用户在社交媒体上总结的那样，RiseWorks 潜力巨大，但必须“做好基本功”——这一观点概括了该平台目前在用户心目中的地位。

来源：

• Reddit 上的用户讨论 (r/Forex, r/Daytrading, r/buhaydigital)，强调了支付延迟和支持问题
• 通过 TradersUnion/Kimola 报告的 Trustpilot 摘要（评价褒贬不一：“银行转账延迟、缺乏客户支持以及加密货币提现迅速”）
• RiseWorks 营销和文档（定价页面、集成和竞争对手对比）
• 社区帖子（自营交易公司交易员的 Facebook 群组），警告银行付款丢失问题
• PipFarm 的 RiseWorks 用户指南，概述了入职步骤和承包商体验
• Medium 上关于 RiseWorks 的评论 (Coinmonks)，提供功能概览和定价详情

引言​

稳定币——与法币等稳定资产挂钩的数字货币——正逐渐成为弥合普惠金融鸿沟的工具。通过将传统货币的稳定性与区块链的效率相结合，稳定币实现了低成本、近乎即时的交易，且无需完全依赖银行服务。这对于全球 14 亿缺乏基本账户的无银行账户成年人来说尤其强大。重要的是，许多稳定币应用可以在现有金融法规框架内运作，使其在现实世界中更易于部署。全球开发者正在探索各种用例——从跨境汇款到数字储蓄——这些用例既遵守法律，又服务于服务不足的人群。以下报告深入分析了此类用例，重点介绍了具有明确监管框架的司法管辖区，展示了成功的试点项目，并概述了适用于普惠性稳定币解决方案的开发工具 (SDK/API) 和区块链平台。我们还确定了支持该领域创新的合作伙伴关系和资助计划。

法律合规的稳定币用例​

某些稳定币用例对无银行账户社区具有巨大的潜在影响，并且合规路径相对直接。关键示例包括跨境汇款、人道主义援助分发和数字储蓄/金融服务。每种用例都可以被构建为满足现有法规（例如反洗钱、资金转移法），同时在服务不足的地区提供基本服务。下面我们详细介绍这些用例，并解释为什么它们对专注于受监管、高影响力的金融科技解决方案的开发者具有吸引力。

汇款和跨境支付​

汇款——移民寄钱给家乡的亲人——在传统渠道中费用高昂且速度缓慢（5-7% 的费用和数天的等待时间很常见）。稳定币提供了一种合规的替代方案：受监管的金融科技提供商可以处理 KYC/AML 并将现金转换为数字美元，然后这些数字美元以极低的成本在几秒钟内跨境转移。研究表明，稳定币汇款可以将成本降低高达 80%，为低收入家庭节省数十亿美元。例如，在英国-尼日利亚走廊，基于稳定币的转账将平均费用从 8.5% 降至约 3%，同时保持合规性（验证用户并遵守 AML 规则）。主要的汇款公司正在拥抱这一趋势：速汇金 (MoneyGram) 与 Stellar 的合作允许用户将现金转换为 USDC (USD Coin)，反之亦然，无需银行账户，利用 MoneyGram 的持牌网络处理现金。这项服务几乎即时结算，并通过在 MoneyGram 的监管框架内运作来遵守资金传输法规。其影响是显著的——更快、更便宜的汇款直接增加了服务不足家庭的可支配收入，并鼓励从昂贵的非正规渠道转向更安全、更透明的渠道。

人道主义援助和现金援助​

稳定币在人道主义援助分发方面越来越受欢迎，非政府组织和机构必须向危机地区或银行服务不足地区的人们提供资金。传统援助通常依赖现金或哈瓦拉 (hawala) 网络，导致资金流失、延误和监管挑战。稳定币可以以端到端的透明度和速度将援助数字化，同时保持在人道主义豁免的法律范围内。例如，在 COVID-19 大流行期间，援助工作者和非政府组织利用 USDC 等稳定币在全球范围内发送紧急资金，与银行电汇相比节省了约 35% 的费用。2022 年，联合国难民署 (UNHCR) 试点通过Vibrant 钱包在 Stellar 上使用 USDC 向乌克兰难民发送援助，为更快、更负责任的援助提供了“蓝图”。接收者获得数字美元，可以根据需要兑现，确保资金迅速到达正确的人手中。联合国难民署的财务主管指出，这种方法*“确保资金准确地流向它应该去的地方……并且（确保）他们现在就需要钱”*。合规性通过注册接收者和监控支付来处理，类似于传统的现金援助，但控制力要大得多。非政府组织如Mercy Corps 最近在冲突地区的试点项目显示，援助交付速度提高了 62%，成本节省了 10.8%，通过简化合规流程和减少中介，惠及了更多受益人。这些例子表明，通过对最终接收者进行适当的监督和 KYC，稳定币援助可以在**现有法律框架内（例如，受制裁国家的人道主义豁免）**运作，同时极大地提高效率和透明度。

数字储蓄和金融服务​

对于无银行账户和银行服务不足的人群，稳定币可以提供安全的数字储蓄选项和通往基本金融服务的门户。在许多发展中国家，人们面临着不稳定的本国货币或无法获得银行服务；以与美元挂钩的稳定币持有资金可以保护价值并实现交易。至关重要的是，使用自我托管稳定币钱包的个人通常不会违反法规——在大多数司法管辖区，持有或消费稳定币是合法的，类似于持有外币或数字代金券。为用户托管稳定币的金融科技应用可能需要电子货币或货币服务许可证，但一些司法管辖区现在对此提供了明确规定（如下一节所述）。其潜在影响是巨大的：稳定币充当**“数字美元”，保护储蓄免受通货膨胀影响，并为没有银行账户的人实现日常交易。根据瑞银的研究，高通胀经济体的消费者正在采用稳定币作为*“一种值得信赖和透明的替代品……用于从储蓄到交易的一切活动”*，这主要是因为政府没收或贬值的风险较低。例如，在阿根廷，公民已转向与美元挂钩的稳定币，如 USDC 和 DAI，以在通货膨胀中保值，他们通过使用受监管的加密货币交易所或 P2P 转账在现有货币规则内操作。开发者已经构建了具有稳定币储蓄功能的数字钱包**，通过集成第三方合规 API 来遵守 KYC/AML。例如，拉丁美洲钱包 Airtm（一家注册的美国 MSB）以 USDC 持有客户资金，并允许用户在需要时无缝兑换为当地货币。这种数字储蓄工具通过智能手机应用提供，可以赋能无银行账户的用户在全球范围内存储、发送和接收资金。通过将应用设计为非托管或与持牌托管人合作，开发者可以在遵守法规的同时，为无银行账户的用户提供稳定的价值储存和支付渠道。

商户支付和本地商业​

另一个新兴的用例是让服务不足的商户和微型企业能够通过稳定币接受付款。许多现金驱动经济体中的小商户无法轻易接入信用卡网络或数字支付。稳定币提供了一种以低费用接受数字支付的方式，并能即时结算为等值的美元余额。在实践中，这可以通过使用持牌支付处理器或交易平台作为现金出入金的中介来合规地设置。例如，东南亚的金融科技提供商已为商户集成了稳定币支付，使用受监管的入金/出金渠道——客户用稳定币支付，商户可以立即通过遵守当地法规的交易所将其转换为当地货币。大型支付处理器也正在进入这一领域：Shopify 现在允许商户接受稳定币进行在线销售，利用处理合规和转换的合作伙伴服务。对于无银行账户的商户来说，其影响是可观的：他们可以进入电子商务和数字销售领域，而无需传统的银行商户账户，从而扩大客户群。在日常零售中，稳定币支付应用（通常在移动设备上使用二维码）已在肯尼亚和尼日利亚等市场进行试点，让客户可以用 USDC 或当地货币稳定币向店主付款。由于交易在链上进行，记录是透明的，这有助于税务和法律合规。许多此类解决方案尚处于早期阶段，但由于稳定币支付的费用低于信用卡（通常仅几美分）且无拒付，它们解决了小商贩的一个痛点。监管机构通常将面向商户的稳定币服务视为任何数字支付服务，要求服务提供商注册或许可，但不给最终用户增加负担。这意味着开发者可以创建商户支付平台，接入现有的持牌交易所或支付网关来处理监管部分，而商户的用户体验仍然是一个简单的钱包应用。通过在合规的保护下使用稳定币，将仅限现金的业务带入数字经济，从而增加普惠金融的潜力是巨大的。

关键用例、监管便利性和影响总结：下表重点说明了这些用例在监管合规便利性及其对服务不足人群的潜在影响方面的排名：

稳定币用例	监管合规便利性	潜在影响（无银行账户人群）
跨境汇款	通常符合现有的资金转移法——可以与持牌 MSB/电子货币机构合作或获得相应许可证。稳定币发行方（如 USDC）受到监管，有助于建立信任。	非常高： 降低费用（节省高达 80%）并加快转账速度，直接惠及低收入家庭。使移民能够以即时数字现金支持无银行账户的亲属。
人道主义援助分发	即使在受制裁地区，也通常在人道主义豁免下被允许。非政府组织与监管机构协调；对接收者进行 KYC 确保 AML 合规。非托管钱包（如 Stellar 的 Vibrant）避免了需要本地银行许可证。	非常高： 更快地将援助送达危机受害者手中（支付速度快 62%），开销更低，意味着更多救济物资到达人们手中。数字可追溯性增加了透明度，防止盗窃/滥用。
数字储蓄和钱包	在大多数国家，个人持有稳定币面临的监管障碍极小。提供托管钱包的金融科技公司通过电子货币或信托许可证（如欧盟 MiCA 或 NYDFS 指南）来合规。发行方明确的赎回和储备规则保护了消费者。	高： 在不稳定的经济体中提供安全的价值储存手段，保护收入免受通货膨胀影响。将无银行账户的用户带入数字金融系统，他们可以在其中储蓄、发送资金，并最终获得信贷或保险。
商户支付	与数字支付处理器类似：提供商必须注册并确保税务合规，但以稳定币交易是合法的。一些司法管辖区在现有支付法下承认稳定币支付。	中高： 帮助微型商户和非正规企业在没有银行账户的情况下加入数字经济。为商户降低支付费用和欺诈风险，可能增加利润并实现新的客户销售（包括在线销售）。

| 薪资和零工经济 | 需要支付公司方面的合规（例如，使用像 Airtm 这样持牌 MSB 的平台）。稳定币本身只是支付媒介。清晰的记录保存和报告使其易于遵守税务和劳动法。 | 高： 允许公司以等值美元即时向全球无银行账户的自由职业者或工人支付报酬。这为银行服务不足的人才开辟了全球就业机会，并确保工人能够实际收到可靠货币的工资。 |

这些用例中的每一个都展示了监管可行性和社会影响之间的平衡。开发者可以选择符合其使命的领域，因为他们知道现行法律（通过正确的合作伙伴关系或许可证）确实容纳了这些活动。特别是，汇款和援助因其显著的人道主义影响而脱颖而出，监管机构已表示愿意允许在此领域进行创新，前提是消费者保护和反洗钱措施到位。

监管清晰度和有利的司法管辖区​

全球监管机构越来越关注稳定币，一些司法管辖区现在提供了有利的清晰度，使开发变得更加容易。通常，监管机构关注稳定币发行方的储备金支持、赎回权、透明度和许可——所有这些，当明确定义时，都减少了基于这些稳定币进行开发的开发者的不确定性。以下是一些在监管清晰度方面领先的框架和地区的例子：

• 欧盟 (MiCA)： 欧盟的加密资产市场法规 (MiCA)（将于 2024-2025 年生效）明确涵盖了稳定币（如果与法币挂钩，则称为*“电子货币代币”）。MiCA 要求100% 的储备金支持、定期审计/披露以及按面值赎回。值得注意的是，MiCA 下的稳定币不能支付利息（以区别于银行存款）。大型发行方面临交易量上限（例如每日交易限制）以保护货币稳定。对于开发者来说，MiCA 为稳定币提供了一个明确的法律类别——如果你集成了符合 MiCA 的欧元或美元稳定币，你就知道它在整个欧盟被合法承认为电子货币*。这使得在欧洲使用稳定币推出应用（如汇款服务等）变得更加容易，只要你与获得 MiCA 许可的发行方合作或获得必要的注册。MiCA 的标准化规则被视为全球蓝图，让人们相信，例如，欧元稳定币是完全受监管且对消费者安全的。

• 美国（州级和待定的联邦法律）： 截至 2025 年，美国缺乏统一的联邦稳定币法律，但势头正在增长。州级监管机构已经介入——例如，纽约金融服务部 (NYDFS) 发布指导意见，要求任何在其监管下的美元支持的稳定币必须始终保持全额储备，有明确的赎回政策和月度审计。这就是为什么像 Paxos 的 USDP 和 Gemini 的 GUSD 这样受 NYDFS 监管的代币在支持和赎回方面有明确的规定。Circle 的 USDC 虽然不受 NYDFS 监管，但自愿提供类似的透明度（月度证明），并在多个州作为资金转移机构获得许可。对于开发者来说，这种拼凑意味着在美国使用像 USDC 或 USDP 这样的稳定币是合法的，并且这些代币通过其发行方的许可已经合规。任何在美国促进稳定币支付的应用通常会注册为货币服务企业 (MSB) 并遵循 FinCEN 的指导方针——这是一条已知的监管路径。在联邦层面，诸如 Stablecoin TRUST Act 和 GENIUS Act 等提案正在讨论中，旨在将监管联邦化（美联储负责银行，OCC 负责非银行等）。虽然尚未成为法律，但 2025 年立法的预期表明美国正朝着更明确的规则迈进，可能类似于 NYDFS 的全国标准。简而言之，美国开发者目前在州级合规下工作，但使用已建立的稳定币通常是允许的，并且越来越受到监管机构公开声明的鼓励。

• 新加坡和香港： 这两个亚洲金融中心已经制定了全面的稳定币制度。在新加坡，新加坡金融管理局 (MAS) 于 2023 年 8 月最终确定了一个框架，适用于与新加坡元或 G10 货币挂钩的单一货币稳定币。该规则允许银行和非银行发行稳定币，但有严格要求：储备金必须是高质量且隔离的，发行方必须满足资本和流动性最低要求，必须保证在 5 天内 1:1 赎回，并且必须强制透明。这有效地将稳定币整合到新加坡值得信赖的电子货币系统中。香港的监管机构类似地（在 2023 年）宣布，只允许完全支持、持牌的稳定币，最初专注于法币支持的类型，并禁止算法版本。这两个司法管辖区都以创新沙盒而闻名——它们邀请金融科技项目在监管下进行测试。这些市场中的明确标准（例如，需要许可证但之后可以广泛运营）意味着针对亚洲市场的开发者可以放心地整合稳定币，并对其法律接受度充满信心。例如，新加坡的一家汇款初创公司可以使用 MAS 框架内的稳定币，确保监管机构将其视为合法的数字现金等价物。

• 英国： 英国正在将稳定币整合到其支付体系中。财政部已表示，某些稳定币将根据现有的电子货币和支付法律进行监管，以与银行支付同等的严格程度对待稳定币支付，以确保稳定性和消费者保护。一项提案要求发行方在英格兰银行持有储备金或同等保护，并且与 MiCA 类似，不提供利息。虽然完整的立法尚待出台，但方向是英国将允许稳定币作为一种公认的支付形式。英格兰银行也将监督系统性的稳定币公司。这种有利的立场（假设符合运营标准）表明，英国将成为基于稳定币的金融服务的友好司法管辖区。

• 其他值得注意的地区： 瑞士一直根据现有法律（例如，根据结构将其视为存款或证券）对待稳定币，并且是加密货币监管的早期采纳者，通过 FINMA 许可提供了清晰度。日本于 2023 年通过了一项法律，使稳定币合法化，但将发行限制在银行、信托和持牌代理机构——这是一种保守但明确的方法，确保日本的任何稳定币（一旦获得批准）都是银行级别的。阿联酋（包括迪拜的 VARA）： 阿联酋拥抱加密创新；其指导意见要求稳定币必须全额储备并每月审计，该国以其监管确定性积极吸引加密公司。巴西也在起草规则——值得注意的是，一项提案将禁止未经许可的稳定币发行方启用自我托管转账，旨在强制通过受监管的实体使用以实现透明度。这表明一些新兴市场寻求利用稳定币，但在严格的渠道内。

总而言之，像欧盟、新加坡、香港、阿联酋以及（即将到来的）英国和美国等司法管辖区正在提供所需的法律清晰度，以使稳定币能够负责任地蓬勃发展。这意味着开发者有多种选择，可以在规则已知的环境中启动试点或产品。例如，一个金融科技团队可能会选择在欧洲根据 MiCA 合规或在新加坡根据 MAS 指导方针发布基于稳定币的汇款应用，从而向投资者和用户保证其合法性。这种监管清晰度降低了合规成本和不确定性，也使得跨境运营更加顺畅。随着法规在支持和透明度原则上趋于一致，我们看到了全球对齐的趋势，这将进一步简化开发和采用。开发者仍应注意差异——例如许可流程——但总体而言，环境对合法合规的稳定币创新越来越有利。

案例研究和试点项目​

在服务无银行账户人群方面，稳定币的实际部署数量正在增加。这些案例研究既展示了其可行性（应对监管和后勤挑战），也展示了所取得的效益。以下是几个在汇款、援助和储蓄倡议方面的显著例子：

• Airtm（拉丁美洲的跨境支付）： Airtm 是一个在拉丁美洲广泛用于美元储蓄和支付的数字钱包平台。作为一家注册的美国货币服务企业，Airtm 集成了USDC 稳定币，以帮助零工和专业人士接收来自国外的付款。使用 Airtm 支付工人的企业在跨境支付方面，与传统方法相比，实现了约 35% 的成本节省。这是因为稳定币转账减少了多个中介和不利的汇率。作为一个案例，Airtm 表明一个合规实体（他们遵守 KYC 和美国法规）可以利用稳定币造福用户：Airtm 上有超过16 万月活跃用户使用 USDC 进行交易，其中许多用户所在的国家如委内瑞拉或阿根廷货币不稳定。用户在几分钟内收到美元，并可以通过 Airtm 的人工柜员网络在当天兑换为当地现金。这种模式赋能了那些以前因延迟或昂贵的国际支付而苦恼的人们。Airtm 的成功，得益于Circle 透明的 USDC 储备和合规性，展示了在新兴市场使用稳定币的可持续、合法路径。

• 联合国难民署 (UNHCR) 和 Stellar Aid Assist（难民现金援助）： 2022 年 12 月，联合国难民署启动了Stellar Aid Assist，一个基于区块链的援助分发系统，向有需要的乌克兰难民发送援助。通过该计划，UNHCR 以 USDC（一种完全储备、受监管的稳定币）的形式在 Stellar 网络上分发援助。接收者使用 Vibrant 钱包应用接收和持有资金，并可以在 MoneyGram 网点将 USDC 兑换为当地货币（利用 Stellar-MoneyGram 的集成）。这个试点项目具有开创性：据行业观察家称，联合国成为*“在援助领域合法化稳定币用例的最大全球实体”。选择 Stellar 是经过深思熟虑的——Stellar 的低费用以及与 MoneyGram 合作提供最后一英里现金支付，对于接触没有银行账户或银行卡的人们至关重要。关键是，该计划通过对接收者进行 KYC（难民已注册）并与受监管的实体（MoneyGram、Circle）合作进行货币兑换和发行，从而保持合规。结果是难民可以在手机上即时、安全地获得援助，而不是等待数周的电汇或处理不安全的现金券。UNHCR 报告称，这种方法“确保资金准确地流向它应该去的地方”*，同时不会给人们带来额外风险。鉴于其在速度和问责制方面的成功，这个案例激励了其他非政府组织考虑在危机中使用稳定币进行现金援助。

• Mercy Corps – 叙利亚和肯尼亚试点项目： Mercy Corps Ventures 是非政府组织 Mercy Corps 的影响力投资部门，积极试点稳定币解决方案以促进普惠金融。在叙利亚东北部（2024-25 年），Mercy Corps 启动了一个试点项目，使用美元稳定币向小农和农业企业支付款项，绕过了叙利亚崩溃的银行系统和昂贵的哈瓦拉经纪人。他们与当地合作伙伴和一家金融科技公司 (HesabPay) 合作，通过由稳定币支持的移动钱包提供资金，极大地降低了转账成本，并提高了在一个受制裁、冲突肆虐的经济体中参与者的安全性。该试点项目必须仔细应对合规问题——尽管人道主义交易不受制裁豁免，Mercy Corps 确保所有参与者都经过审查，并且稳定币（可能是 USDC 或类似币种）通过合规平台处理。早期结果表明，农民比以前更快、更可靠地收到了付款，验证了这种方法。在肯尼亚（2025 年），Mercy Corps 与 Ripple 和初创公司 Dvara 合作，援助遭受干旱的牧民。他们以 Ripple 发行的美元稳定币 (RLUSD) 在以太坊上提供救济，使用智能合约触发器（基于干旱指数数据）自动支付。当干旱条件达到阈值时，超过 500 名牧民将每人收到约 75 美元。这个创新项目展示了稳定币如何实现*“参数化援助”*——根据客观标准发放资金——从而增加了信任和效率。同样，通过 Mercy Corps 的参与和在受控条件下使用知名的稳定币发行方（Ripple 的实体），确保了合规性。这些 Mercy Corps 的试点项目凸显了稳定币在人道主义金融中的多功能性：从冲突地区到气候灾难，它们可以以更低的成本提供及时的援助，并在援助的法律许可范围内运作。

• 拉丁美洲的草根采用（储蓄和商业）： 在阿根廷、委内瑞拉和尼日利亚等国家，个人和小型企业已经自发地采用稳定币作为生命线。虽然这不是一个单一的“项目”，但这种自下而上的案例很有启发性。例如，阿根廷的高通胀（年率超过 50%）促使许多当地人将比索兑换成 DAI 或 USDC 稳定币以对冲风险。像 Buenbit 和 Reserve 这样的初创应用使阿根廷人能够用稳定币储蓄，并通过预付卡消费，这些应用在当地金融科技许可证下运营。在委内瑞拉，由于恶性通货膨胀和制裁，银行业务受损，人们转向美元稳定币进行日常交易——据报道，甚至加拉加斯的零售店也开始接受 USDT (Tether) 购买杂货。这种用法通常始于点对点，并且在法律上处于灰色地带，但已变得更加常态化。在尼日利亚，这个加密货币采用率排名前列的国家，稳定币被用来绕过严格的外汇管制，支付进口商品或国外学费。麻省理工学院 Solve 计划中的一家尼日利亚汇款初创公司使用稳定币大幅降低了英国-尼日利亚转账的汇款成本。这些国家的监管机构采取了各种方法（从默许到推动用户使用官方的 eNaira，如尼日利亚的情况），但重要的是，没有对稳定币本身实施重大禁令——这使得这种用法因缺乏更好的替代方案而蓬勃发展。其影响体现在个人故事中：一个委内瑞拉家庭用 USDC 而不是玻利瓦尔保住了他们的积蓄，或者一个尼日利亚学生通过稳定币而不是昂贵的电汇收到了学费。对于开发者来说，这些案例显示了一个未被满足的需求——以及一个为人们已经在非正式地使用稳定币的行为提供用户友好、合规的界面的机会。例如，开发一个专注于拉丁美洲的储蓄应用，具有适当的 KYC 并与银行合作伙伴连接，可以使已经证明需求的草根采用正式化和规模化。

• MoneyGram Access 和 Circle 的合作伙伴关系： 在私营部门方面，合作伙伴关系正在验证稳定币在主流金融中的应用。MoneyGram 的加密货币到现金服务（2022-2023 年推出）使用 Stellar USDC，允许在全球约 30 万个地点以现金提取以 USDC 发送的汇款。这个试点项目现已扩大，基本上将稳定币变成了汇款的中间货币。例如，在美国的用户可以通过 MoneyGram 的持牌服务将现金转换为 USDC，而菲律宾的接收者可以收到该 USDC 并立即在 MoneyGram 商店兑换成比索——双方都不需要银行。这个项目非常成功，以至于 MoneyGram 将其整合到他们的零售产品中，并成为利用现有合规基础设施（MoneyGram 在其运营的所有司法管辖区都持有许可证）提供加密货币驱动服务的典范。同样，Circle（USDC 的发行方）也参与了社会影响方面的合作——与 Airtm（如前所述）以及非政府组织合作。Circle 的“COVID 救济跨境支付”倡议表明，通过 USDC 向全球医务工作者提供援助可以更快、更便宜。Circle 还有一个与玻利维亚小额信贷应用（通过 Airtm）和其他机构合作的项目，以在不稳定的经济体中推广美元的使用。这些来自行业的案例研究表明，当金融科技公司与人道主义或汇款专家合作时，稳定币成为一个强大的后端，同时仍然尊重前端法规和用户体验。

以上每个案例研究都强化了一个共同的主题：稳定币解决方案现在就可以在现实世界中部署，并获得监管批准和 tangible 的好处。无论是像联合国这样的全球组织，像 Mercy Corps 这样的非政府组织，还是像 MoneyGram 或 Airtm 这样的金融科技公司，模式都是将稳定币整合到现有的法律框架中（根据需要进行注册，与合规实体合作），然后利用技术来接触以前被排除在外的人群。这些试点项目的成功正在鼓励该领域更多的投资和扩张。

稳定币解决方案的开发平台和工具​

从开发者的角度来看，选择正确的区块链平台和工具对于构建高效、安全且合规的基于稳定币的应用至关重要。不同的区块链在速度、成本和生态系统支持方面提供不同的优势。此外，还有许多开源 SDK、API 和平台可以简化将稳定币集成到新应用中的过程。下面我们概述了金融科技和稳定币项目中常用的主要区块链平台——包括以太坊、Solana、Polygon、Stellar 等——并重点介绍了它们提供的开发工具和机会。

以太坊（及 EVM 链）​

以太坊是稳定币的先驱——大多数主要稳定币（USDT、USDC、DAI 等）最初都是作为 ERC-20 代币在以太坊上推出的。对于开发者来说，以太坊提供了一个成熟的环境和广泛的工具：知名的库如web3.js / ethers.js，用于智能合约的 Truffle/Hardhat，以及像ERC-20这样的标准，确保任何稳定币代币都可以轻松集成。OpenZeppelin库提供了经过审计的代币发行合约，可用于安全地创建新的稳定币或与现有的稳定币进行交互。虽然以太坊主网有时费用较高，但 Layer-2 网络（如 Arbitrum、Optimism、Polygon PoS）的兴起使得稳定币交易成本大大降低，扩大了其应用范围。一个开发者工具的例子是Circle 的 API 和 SDK：Circle 提供了一套 API，抽象了区块链的复杂性，让开发者可以通过简单的 API 调用来接收或发送 USDC。使用 Circle 的开发者平台，只需几百行代码就可以在应用中实现稳定币支付，通过其 SDK 处理地址和确认。这大大降低了在以太坊和几个其他支持的链上集成 USDC 的门槛。此外，像Zero Hash和Fireblocks这样的项目提供了处理合规的稳定币转换和托管 API，因此开发者可以将稳定币功能插入金融科技应用，而无需直接管理私钥。以太坊庞大的 DeFi 生态系统也提供了可组合性——例如，构建储蓄应用的开发者可以利用借贷协议为稳定币存款提供利息（尽管提供收益可能会引入证券法等监管考虑）。总的来说，以太坊的优势在于其网络效应和丰富的工具，使其成为许多稳定币用例的默认选择，尤其是在需要链上流动性和可组合性时。缺点是需要确保可负担性（因此使用 Layer-2 或侧链）和可扩展性，但持续的协议升级和 L2 的采用正在不断改善这一点。

Solana​

Solana 是一个以低延迟和低费用而闻名的高性能区块链，这些特性对支付用例非常有吸引力。Solana 已成为稳定币交易的中心——事实上，到 2024 年，它已成为按交易量计算*“使用最多的稳定币转账区块链”。像 USDC 这样的主要稳定币在 Solana 上是原生的，甚至 PayPal 也选择 Solana 作为其 PYUSD 稳定币的链，因为其速度和吞吐量。对于开发者来说，Solana 提供了不同的技术栈（使用 Rust 编程链上程序）和不断增长的工具集。Solana SDK 和 Rust、C++、Python、TypeScript 等语言的客户端库允许与链进行交互。Solana 独有的Solana Pay是一个专门用于商户使用稳定币（或任何 SPL 代币）支付的工具包和协议。Solana Pay 提供了用于销售点和电子商务集成的 SDK，使商户能够通过二维码或网页链接请求支付，客户用他们的 Solana 钱包批准。这是开源的，旨在促进稳定币在零售业的采用。此外，Solana 的设计包括**“代币扩展”等功能，允许在代币级别实现合规功能。例如，机密转账（隐藏金额但仍允许审计）和转账钩子**（在转账中嵌入合规检查或逻辑）已内置到 Solana 的代币程序中，并被像 PYUSD 这样的稳定币使用。这意味着构建受监管应用的开发者在 Solana 上有现成的工具来确保隐私或添加 KYC 逻辑，而无需外部系统。Solana 的生态系统还包括像Phantom和Sollet这样的钱包，以及像Metaplex这样的代币基础设施，这些都可以用于提供用户友好的体验。凭借 Solana 的高吞吐量（数万 TPS），可以扩展到全国性的支付水平——这引起了金融科技公司的兴趣。PayPal 最近将 PYUSD 添加到 Solana 就是一个证明：“Solana 的速度和可扩展性使其成为全球金融机构创建新支付解决方案的理想区块链”*。鉴于其对性能的关注以及主要支付参与者的支持，针对大众市场支付或微支付（例如为无银行账户用户提供按次付费服务）的开发者可能会发现 Solana 非常适合。

Polygon 和其他 EVM 侧链​

Polygon（POS 链）因其EVM 兼容性（它基本上是以太坊的扩展）和低费用而成为稳定币应用的热门网络。许多基于以太坊的稳定币项目已部署在 Polygon 上，以经济高效地服务用户。例如，Stripe 在 2022 年的加密支付试点使用 Polygon 以 USDC 向自由职业者支付报酬，因为交易成本仅几美分且确认迅速——非常适合向新兴市场的人们频繁支付小额款项。Polygon 上的开发者可以使用所有熟悉的以太坊工具（Solidity、web3 库、Metamask 等），这降低了学习曲线。Polygon 的生态系统也提供了特定的工具：用于构建自己的侧链或企业链的Polygon SDK，以及来自 Alchemy 或 Infura 等提供商的支持 Polygon 的 API。该网络由一组验证者保护，并定期向以太坊进行检查点。对于注重合规的开发，一个优势是在以太坊上完成的任何智能合约或安全审计都可以在 Polygon 上重用。此外，Polygon ID是 Polygon 上的一个新身份框架，可以实现保护隐私的 KYC 凭证——开发者可以集成它来确保只有经过验证的用户才能访问某些稳定币服务。另一个优势是：Polygon 上的稳定币通常有通往以太坊的流动性桥梁，因此用户可以通过以太坊入金，然后在 Polygon 上进行更便宜的交易。Polygon 在发展中市场的采用也值得注意——例如，一些小额信贷和捐赠平台选择 Polygon 以避免让受益人承担高昂的 gas 费。此外，Polygon 的企业部门已与政府和公司（如在印度）合作开发区块链解决方案，这可能有助于在 Polygon 上构建的应用获得监管接受。其他 EVM 兼容链如BNB Chain或Avalanche也同样托管稳定币并为开发者提供资助计划，但 Polygon 因其早期专注于普惠金融和大型合作伙伴关系（例如 Meta、Reddit 以及使用它进行 NFT 和支付的金融科技公司）而脱颖而出。总而言之，希望获得 Solidity/以太坊体验但又希望成本对用户友好的开发者通常会选择 Polygon，他们可以利用从以太坊继承的大量开源代码和 SDK。

Stellar​

Stellar 是一个专为支付和金融普惠而设计的区块链网络，使其成为稳定币用例的天然选择。Stellar 旨在连接金融机构，内置支持发行法币支持的代币（“资产”）和一个用于代币间外汇的去中心化交易所。许多受监管的稳定币已在 Stellar 上推出（例如，Circle 的 USDC 在 Stellar 上，还有通过本地锚点发行的尼日利亚 NGN 和阿根廷比索等货币的稳定币）。对于开发者来说，Stellar 提供了易于使用的多语言 SDK（JavaScript、Python、Java 等）和一个通过其 API 服务器Horizon提供的 RESTful API。该网络的设计抽象了许多区块链的复杂性：你可以通过简单的函数调用创建账户和发送支付。Stellar 还有一套丰富的Stellar 生态系统协议 (SEPs)——基本上是应用层标准——涵盖了 KYC 信息传输、法币入金/出金集成和多重签名协调等内容。例如，SEP-24 和 SEP-6定义了钱包如何与锚点（发行法币代币的实体）进行存款/取款交互。这与合规性非常相关：在 Stellar 上构建汇款应用的开发者可以集成一个处理 KYC 和法币托管的锚点，使用 SEP 标准安全地传递用户信息。Stellar 发展基金会 (SDF)提供了广泛的文档，甚至为开发者提供支持计划。正如 MoneyGram 的试点项目所述，Stellar 的开源资源使得集成变得简单直接。SDF 有钱包和锚点服务器的开源参考实现，开发者可以 fork 这些项目来启动自己的项目。值得注意的是，Stellar 的费用极低（几分之一美分），并且在约 5 秒内达成共识，因此它针对高容量、低价值的交易进行了优化——这正是许多普惠金融用例的特点（汇款、援助分发、微支付）。一个重要的发展是Stellar Aid Assist，如前所述，它为非政府组织通过稳定币批量分发援助提供了一个模板。这个平台可供其他人使用——这意味着与非政府组织合作的开发者可以利用该解决方案，而无需重新发明。在社区方面，Stellar 有一个活跃的开发者社区和社区基金资助，以及一个即将推出的智能合约层 (Soroban)，未来可能允许在链上实现更复杂的合规逻辑。目前，Stellar 的简单性和对合规友好功能（如交易备忘录标签、必要时白名单账户等）的关注使其成为跨境支付和为无银行账户人群提供货币兑换等应用的首选。

Celo​

Celo 是一个使命与普惠金融一致的平台。它是一个移动优先、EVM 兼容的区块链，也发行自己的稳定币（cUSD、cEUR 等，由加密储备支持）。Celo 的独特之处在于电话号码身份和轻量级客户端同步，旨在使 Celo dApp 的使用像移动应用一样简单，即使在低端设备上也是如此。对于开发者来说，Celo 提供了由ContractKit和DAppKit组成的Celo SDK，简化了移动 dApp 的构建。通过 DAppKit，开发者可以轻松地将他们的 React Native (Expo) 移动应用连接到用户的 Celo 移动钱包进行交易签名，简化了移动用户的用户体验。ContractKit（一个 JavaScript/TypeScript SDK）使得与 Celo 的核心合约和稳定币原语交互变得容易——例如，添加几行代码来转移 Celo Dollars 或查询余额。Celo 是专门为接触“三分之一没有银行账户的成年人”而设计的，正如其 SDK 介绍中所述。这种精神体现在允许用户用稳定币支付交易费用的功能上（这样他们就不需要持有原生代币来支付 gas）。在合规方面，虽然 Celo 像以太坊一样是无需许可的，但他们有一个合作伙伴联盟（Celo 繁荣联盟），其中包括许多非政府组织和当地金融机构，这有助于确保基于 Celo 的项目与当地监管机构和社区互动。Celo 基金会和 cLabs通过Celo Camp（一个加速器）和各种资助计划支持开发者。一个案例研究是肯尼亚的 Kotani Pay，它使用 Celo 为没有智能手机的用户提供一个 USSD 接口的钱包，使他们能够接收可以转换为移动货币的稳定币。Celo 的设计——超轻量级移动客户端和身份映射——对于农村或基础设施薄弱的地区非常有益。随着 Celo 加入更广泛的以太坊 Layer-2 生态系统（正在计划将 Celo 过渡到以太坊上的 L2 以获得更高的安全性同时保持低成本），开发者可以期待更容易的互操作性。总而言之，Celo 提供了一个专注于构建用户友好、以移动为中心的稳定币应用的工具包，并带有一个旨在在发展中地区进行实际部署的支持性社区。

Hedera Hashgraph​

Hedera 是一个由大型企业和机构理事会管理的企业级公共账本。它推出了一个专门为稳定币设计的工具包，名为Stablecoin Studio——一个开源 SDK，为在 Hedera 上发行和管理稳定币提供端到端解决方案。该工具包允许开发者（特别是与银行或企业合作的开发者）配置具有内置合规功能的稳定币，如基于预言机的储备金证明和与托管提供商的集成。从本质上讲，它抽象了编写智能合约的繁重工作；Stablecoin Studio 使用 Hedera 的原生代币服务和共识服务来处理代币发行和交易，具有高吞吐量和最终性。一个值得注意的用例是：标准银行（非洲最大的银行，也是 Hedera 理事会成员）在一个概念验证中使用了 Stablecoin Studio，用于非洲内部的跨境汇款。他们称赞该工具包*“加快了开发速度……让企业能够专注于为客户带来利益”*，并强调它从一开始就优先考虑监管合规和安全性。Hedera 对开发者的优势包括快速交易（秒级）和极低的费用（0.0001 美元范围），以及可预测的治理和法律框架（理事会模式）。对于为银行或政府构建稳定币应用的开发者来说，Hedera 可能很有吸引力，因为它提供了一个受控和审计的环境——例如，韩国新韩银行试点使用韩元和印尼盾稳定币在 Hedera 上进行国际汇款（这是一个银行发行稳定币试验的例子）。HBAR 基金会提供的资助计划和活跃的开发者社区可以提供资金和支持。主要区别在于 Hedera 不是基于 EVM 的（尽管它现在支持 Solidity 智能合约），因此开发者可能会使用其 Java/JavaScript SDK 或 Stablecoin Studio CLI，而不是以太坊工具。不过，对于许多直接的支付用例，甚至可能不需要自定义智能合约——Hedera 的原生代币功能就可以覆盖。总而言之，Hedera 提供了一种企业级、交钥匙式的稳定币方法，适合与传统金融机构密切合作、需要强大合规保证（例如审计跟踪、账户 KYC 标记）和性能的开发者。

当然，还有其他平台（Algorand、TRON、Ripple 的 XRP Ledger 等）上也有稳定币，开发者可能会找到机会。Algorand 已被用于一些国家数字货币试点，并且也托管 USDC；它以其坚实的技术、快速的最终性和 Algorand 基金会提供的开发者资助而闻名。TRON 虽然更多地与零售加密货币使用相关，但在亚洲和非洲的一些非正式汇款走廊中，它承载了大量的 Tether (USDT) 交易，成本极低，并且其开发者工具类似于以太坊（因为它使用 Solidity），但应注意 Tron 的监管地位不太明确（其背后的公司面临审查）。Ripple 的 XRP Ledger 现在支持发行稳定币，一些项目（如帕劳的美元支持的数字货币试点）正在那里进行；Ripple 提供了在 XRP Ledger 上发行代币的工具，并拥有庞大的金融行业网络。每个平台都有其优缺点，但共同的趋势是开发者工具正在全面成熟——无论是易于使用的 SDK、全面的文档，还是内置的合规功能，在大多数主流链上构建稳定币应用都变得越来越简单。

为了整合比较，下表总结了主要链及其可用的开发者工具和平台：

区块链平台	关键稳定币和特性	开发者工具和平台	值得注意的计划/集成
以太坊（主网和 Layer-2）	USDT、USDC、DAI (ERC-20) – 最大的稳定币流动性和 DeFi 集成。安全性高，但主网 gas 费可能很高。	Web3 库 (ethers.js, web3.py)，用于智能合约的 Truffle/Hardhat。用于代币标准的 OpenZeppelin 合约。用于 USDC 支付集成的 Circle API/SDK。广泛的文档和开发者社区支持 (StackExchange 等)。	大多数 DeFi 协议（MakerDAO、Aave）支持稳定币——实现储蓄/贷款。**Layer-2 网络（Arbitrum、Optimism）**用于低成本稳定币交易。Stripe 的支付 API 使用 Polygon (EVM 侧链) 进行 USDC 支付。通过以太坊基金会等举办的众多黑客松/资助。
Solana	USDC (原生)、USDT，以及现在 PayPal 的 PYUSD 在 Solana 上。速度非常快 (约 400ms 区块) 且费用约 0.0001 美元，适合实时支付。代币程序支持高级功能（备忘录、转账钩子）以实现合规。	Solana SDKs (Rust, C++, TS 等)。用于商户支付集成的 Solana Pay SDK。通过 Serum、Solana Beach 等提供对开发者友好的 API。Solana.dev 上有良好的文档。	PayPal 的 PYUSD 在 Solana 上（用于快速结算）。Shopify 和 Helium/Helio 集成 Solana Pay（允许稳定币结账）。Solana 基金会举办黑客松和资助（Solana Grant DAO），重点关注支付和金融科技。
Polygon (EVM 链)	USDC、USDT、DAI 都在 Polygon 上有稳健的使用。低费用（几美分）和约 2 秒的区块时间。通过检查点继承以太坊的安全性。因 EVM 兼容性而在金融科技领域流行。	与以太坊相同的工具 (Solidity, Remix, Metamask)。用于自定义链的 Polygon POS SDK。Alchemy/Infura RPC 支持。用于集成去中心化身份/KYC 的 Polygon ID。	Stripe 加密支付（向拉丁美洲的试点）使用了 Polygon USDC。许多汇款初创公司（如 Xend Finance）在 Polygon 上构建以提高成本效益。Polygon 有资助（Polygon Village）并与 UNICEF CryptoFund 等中心合作（该基金资助了一些 Polygon 项目）。
Stellar	原生支持法币代币（多种稳定币：USD (USDC), EURT, NGNT 等，由锚点发行）。近乎零费用和 5 秒最终性。内置 DEX 用于货币转换。	Horizon API (REST) 用于轻松的网络查询/交易提交。SDKs (JavaScript, Python, Java, Go 等)。用于 KYC 和法币出入金的 Stellar 生态系统协议 (SEP) (SEP-6, SEP-24)。多重签名、批处理等工具。由 SDF 提供，文档详尽。	MoneyGram Access API – 允许应用通过 Stellar 接入 MoneyGram 的现金网络。Stellar 社区基金为项目提供资助。Stellar Aid Assist 平台可供非政府组织使用。与金融科技公司（Flutterwave、Tempo）的合作为非洲和欧洲提供锚点。
Celo	cUSD、cEUR（Celo 原生稳定币，有储备支持），也支持 USDC。超级移动友好（电话号码映射，轻量级客户端）。碳负链 (PoS)。	Celo SDK (ContractKit & DAppKit) – 开源工具，可轻松将 Celo 稳定币功能添加到移动应用中。EVM 兼容，因此 Solidity 智能合约和以太坊开发工具可用。Valora 钱包开源供参考。	Celo Camp 加速器和 Celo 基金会为普惠金融项目提供资助。与非政府组织（如 Grameen 基金会测试了 Celo 稳定币贷款）的联盟。如果开发者需要了解铸造/销毁，可访问 Mento 协议。通过合作伙伴 (Kotani Pay) 与 M-Pesa 集成，将稳定币桥接到东非的移动货币。
Hedera Hashgraph	各种银行试点（例如，韩元、肯尼亚先令的稳定币）。最近推出了用于发行方的 Stablecoin Studio SDK。速度非常快（秒级最终性）和低且固定的费用——对企业有吸引力。	Stablecoin Studio (开源) – 用于配置/启动具有合规性（储备金证明等）的稳定币的工具包。Hedera Java/JS SDKs 用于与 Hedera 服务（代币服务、共识服务）交互。用于 REST 访问的 Swagger API 文档。	被非洲标准银行用于汇款概念验证。Hedera 的 HBAR 基金会为支付用例提供资金。谷歌、IBM 等在理事会中，这可以为企业采用打开大门（例如 ERP 系统集成）。一些政府（例如海地的援助项目）已探索使用 Hedera 实现资金流动的透明度。
其他平台	Algorand: Algorand 上的 USDC、USDT；4 秒最终性，费用极低，链上安全性强。TRON: 在亚洲/非洲的 USDT 市场占主导地位，费用可忽略不计，TPS 高。Ripple XRP Ledger: 支持发行的货币 (IOUs)；费用低，内置 DEX；被用于一些国家稳定币试点。	Algorand SDKs (Python, Go, JS) 和开发者门户；Algorand 有用于快速应用搭建的 AlgoKit。TRON 使用 Solidity – 开发者可以使用 TronGrid API、TronWeb，类似于 web3。XRP Ledger 通过 API/CLI 轻松发行代币，并有 JavaScript 和 Java 的 RippleAPI/SDKs。开源且文档齐全。	Algorand 被用于马绍尔群岛的 SOV 项目，并专注于金融；Algorand 基金会提供资助（例如，给像 MikroTik 这样的普惠金融初创公司）。TRON 的 USDT 广泛用于非正式汇款（例如，在非洲的中国商人）；Tron 的创始人设立了一个开发者基金（尽管监管支持不太正式）。Ripple 有一个 2.5 亿美元的加密支付基金，并与中央银行合作——例如，帕劳在 XRPL 上的美元稳定币试验。

表格：用于稳定币开发的主要区块链，重点介绍可用的开发者工具和值得注意的集成。

以上每个平台都为开发者提供了机会：选择可能取决于目标用户群和合规需求。例如，如果为难民构建钱包，Stellar 或 Celo（因其对简单性和身份的关注）可能是理想选择。对于旨在实现零售采用的商户支付网络，Solana 或 Polygon 可能因其吞吐量和现有的支付集成而更适合。如果需要与更广泛的 DeFi/加密生态系统互操作（例如，提供储蓄收益或利用像 MetaMask 这样的现有基础设施进行用户访问），以太坊及其 L2 仍然至关重要。使用多链方法也很常见——例如，使用 Stellar 或 Celo 进行最后一英里交付给用户（在基本手机上费用低），但通过流动性高的以太坊进行结算或注资。像**Circle 的跨链传输协议 (CCTP)**这样的工具正在出现，让开发者可以轻松地在链之间移动稳定币，为无缝利用多个网络的应用打开了大门。

重要的是，许多这些开发者资源是开源或免费的。这意味着任何国家的开发者都可以开始构建，而无需重新发明核心组件——无论是使用 SDK 处理钱包密钥管理，还是部署经过审计的稳定币合约，或是集成 API 进行合规检查。这些工具的成熟正在加速普惠金融稳定币解决方案的原型设计和扩展速度。

合作伙伴关系和支持计划​

在稳定币促进普惠金融领域进行创新，通常需要的合作和支持不仅仅是技术工具。幸运的是，越来越多的合作伙伴关系、联盟和资助计划可帮助开发者和组织在该领域取得成功。这些范围从非营利性倡议到企业和政府支持的计划：

• 非政府组织和人道主义合作伙伴关系： 像Mercy Corps、红十字会、乐施会和联合国机构等组织已成为试点项目的积极合作伙伴。如前所述，Mercy Corps Ventures 推出了多个试点项目，并运营着Crypto for Good Fund (C4G)，到 2024 年，该基金已支持了超过 15 个试点项目，惠及 40,000 多名用户。在其最新一轮 C4G4 (2024-25) 中，明确寻求利用稳定币推动南半球普惠金融的初创公司。该基金提供赠款融资和指导——对于有伟大想法但需要初步支持的开发者来说，这是宝贵的资源。联合国儿童基金会创新基金也同样向区块链初创公司（一些涉及为社区服务的稳定币）提供赠款/股权，甚至在其金库中持有一些加密货币以用于此类试验。世界粮食计划署和联合国难民署通过其区块链实验为合作伙伴关系敞开了大门——开发者可以通过像Stellar Aid Assist这样的倡议进行合作，实质上是为大型援助项目提供技术。此外，乐施会的“UnBlocked Cash”项目（在瓦努阿图试点）在一个私有以太坊实例上使用稳定币进行灾难援助，与金融科技公司 Sempo 合作，表明非政府组织愿意试用解决方案并与技术提供商合作。这些合作伙伴关系不仅提供资金，还提供实地专业知识和用户群进行测试。

• 发展金融机构和联盟： 像世界银行、美国国际开发署 (USAID) 和区域开发银行等实体已开始在汇款和普惠金融的背景下探索稳定币。例如，世界银行发表了关于代币化汇款的研究，一些发展基金赞助了关于跨境支付的黑客松。USAID资助了研究和小型试点（一份报告研究了使用 Stellar 进行援助交付中的数字支付）。盖茨基金会的 Mojaloop开源支付平台，虽然尚未使用稳定币，但其社区正在讨论中央银行数字货币或稳定币如何为普惠金融互操作——融入这些社区的开发者可以找到支持和通往国家支付系统实际部署的途径。此外，像优于现金联盟（一个由联合国主办的政府和公司组成的数字金融联盟）这样的联盟对稳定币如何减少现金依赖感兴趣。了解并参与这些倡议可以使开发者获得政策建议、监管沙盒，有时还有资金或认可。

• 企业和金融科技计划： 主要的金融科技和加密公司正在赞助该领域的创新。Visa 和 Mastercard都推出了加密集成计划——例如，Visa 与 Circle 合作以 USDC 结算交易，Mastercard 运营了一个名为Start Path Crypto的计划，其中包括一些专注于新兴市场的稳定币初创公司。Ripple 的影响力基金向非政府组织（如 Mercy Corps 等）提供了超过 1000 万美元，以探索区块链解决方案；Ripple 特别在肯尼亚牧民项目中合作，贡献了 2.5 万美元的稳定币。Stellar 发展基金会有一个企业基金，投资了在 Stellar 上构建的公司（如用于非洲支付的 Flutterwave）。Celo 的繁荣联盟连接了超过 100 个组织（从 Grameen 到 PayPal 到初创公司），都对区块链的社会影响感兴趣——加入该联盟可以带来宝贵的指导和合作机会。像Binance（通过 Binance Charity）和Coinbase（通过其慈善部门）这样的交易所也资助了试点项目（例如，Binance Charity 在乌干达进行了稳定币捐赠）。此外，像年度ETHGlobal 黑客松、Solana 黑客松等，通常有一个由希望为有前途的想法颁奖的组织赞助的“影响力”或“普惠金融”赛道（这些奖项可能是可观的种子资金）。

• 政府和监管沙盒： 一些具有前瞻性的政府为加密普惠金融创建了沙盒或加速器。巴林和**阿布扎比（阿联酋）**有沙盒计划，稳定币汇款或小额信贷项目可以在监管监督下进行测试，而无需立即获得完全许可。**新加坡金融管理局 (MAS)**举办了一场全球 CBDC 挑战赛，虽然专注于中央银行货币，但也接纳了关于私人发行的稳定币促进普惠金融的想法。英国金融行为监管局 (FCA)有一个沙盒，已经接纳了加密资产项目；一个基于稳定币的跨境支付初创公司可以申请并获得临时运营和迭代的许可。此类计划通常涉及与监管机构密切合作——如果试点成功，这在塑造合理的规则方面可能是有利的。在拉丁美洲，像哥伦比亚和墨西哥这样的国家在其金融科技法下设有金融科技沙盒，这可能允许与稳定币相关的项目（墨西哥的金融科技法规范了电子货币，可能也涵盖比索稳定币）。利用这些不仅可以确保合规，还可以向投资者表明该项目是与当局携手共建的。

• 开源社区和学术界： 在开源社区中也有一些不那么正式但很重要的支持系统。像Mifos/Apache Fineract（用于小额信贷的开源核心银行软件）这样的项目正在探索与加密货币的集成——一个在此贡献的开发者可能会在小额信贷机构环境中集成稳定币钱包。Hack4Impact和大学区块链俱乐部（例如，加州大学伯克利分校或麻省理工学院）经常在社会公益项目上合作，可以为有事业心的初创公司集结人才。在学术上，麻省理工学院数字货币倡议和斯坦福大学的区块链项目有时会与非政府组织合作进行原型解决方案，带来研究信誉和技术审计。

从本质上讲，该领域的开发者和初创公司并不孤单——一个广泛的支持者网络对稳定币促进普惠金融的成功感兴趣。联系这些计划可以提供必要的资源：资金、关于监管合规的专家指导、试点用户的访问权限和信誉。前面讨论的许多成功案例研究都得到了此类合作伙伴关系的支持（UNHCR 与 Stellar、Mercy Corps 与 Ripple、Airtm 与 Circle 等）。

还值得一提的是，随着稳定币在服务不足市场的使用增长，本地合作伙伴关系至关重要。与本地移动货币提供商、小额信贷机构、合作社或电信公司合作可以加速用户采用。例如，开发者可能会将稳定币钱包与移动货币代理网络集成（类似于塞内加尔的 Wave或非洲的 MTN的运作方式）以接触农村用户——这些合作伙伴关系有助于现金出入金和建立信任，而技术提供商则处理区块链方面。

最后，政府本身在某些情况下也在合作。例如，萨尔瓦多在其比特币举措之后，考虑将稳定币用于某些用途；帕劳与 Ripple 合作开发美元国家稳定币；据报道，哥伦比亚在一个区块链钱包上进行了分发补贴的试点。这些公私合作伙伴关系表明，对与中央银行或财政部合作持开放态度（当他们表示兴趣时）可能会带来突破性的项目（尽管时间线可能更长）。

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总而言之，稳定币代表了技术、金融和社会影响的独特融合。符合现有法规的用例——如汇款、援助和储蓄——在接触无银行账户人群方面已显示出强大的成果。许多司法管辖区的监管清晰度正在稳步提高，消除了创新障碍。开发者可以利用跨多个区块链的不断扩大的开源工具和支持平台库，降低了技术门槛。重要的是，一个由非政府组织、金融科技公司到开明的监管机构组成的强大合作伙伴生态系统，已准备好支持能够改善生活和扩大金融普惠的解决方案。通过深思熟虑地结合这些元素，开发者可以抓住机会，构建下一代不仅具有开创性，而且合规和普惠的稳定币应用——帮助将数百万人带入全球金融体系。

来源： 稳定币实现更快、更便宜的汇款和援助支付；联合国难民署基于 Stellar 的稳定币对乌克兰难民的援助；欧盟 MiCA 等监管框架提供清晰度；新加坡金融管理局的稳定币规则；速汇金和 Stellar 合作，为无银行账户人群提供现金到 USDC 的服务；Mercy Corps 稳定币试点结果；Airtm 和 Circle 的 USDC 案例研究（节省 35% 成本）；Solana 在支付领域的采用（PayPal PYUSD）；Stellar 的开发者工具和锚点网络；Hedera 的 Stablecoin Studio 用于合规发行；Mercy Corps Ventures Crypto for Good Fund 的影响；英国-尼日利亚稳定币汇款成本降低；Shopify 和商户稳定币支付；以及全文中引用的其他来源。

引言​

稳定币——与美元等稳定资产挂钩的数字货币——承诺通过近乎即时的结算、低廉的费用和全球覆盖范围来简化商业交易。理论上，它们结合了加密货币的效率和法定货币的熟悉度，使其成为跨境支付和商业的理想选择。全球 B2B 支付市场每年超过 125 万亿美元，但饱受高额费用和缓慢结算的困扰。稳定币在 2023 年的交易量已超过 10 万亿美元，并且使用量仍在增长。然而，尽管潜力巨大，主流商业应用仍然有限。公司面临着重大的痛点——从监管障碍到工具缺口——这些都阻碍了稳定币在日常运营中的使用。识别这些摩擦点和受影响的服务不足的细分市场，可以凸显出唾手可得的机会，让开发者能够构建工具和服务来释放稳定币的价值。

本报告分析了企业在使用稳定币时遇到的最大挑战、需求未得到满足的服务不足市场，以及因可修复的摩擦而受阻的实际用例。我们还指出了当前基础设施（如会计、合规、发票、多币种支持）中的差距，并建议在哪些方面开发者友好的解决方案（API、集成、钱包）可以产生显著的投资回报。报告的重点是可行的见解、具体的例子，以及简单工具可以产生巨大影响的领域。

企业使用稳定币的主要痛点​

监管不确定性和合规负担​

首要障碍之一是围绕稳定币的不确定的监管环境。不同司法管辖区的规则各不相同且在不断演变，使企业不确定如何合规。不一致或不明确的法规经常被认为是稳定币应用的主要障碍。例如，欧盟新的 MiCA 法规将对欧洲的稳定币发行方和服务提供商施加特定的合规要求。公司必须应对可能适用于稳定币交易的许可、报告和消费者保护规则，这可能令人望而生畏。

此外，公司在使用稳定币时担心 KYC/AML（了解你的客户 / 反洗钱） 义务。在公共区块链上交易意味着处理假名地址，这引发了对非法金融的担忧。企业需要确保他们不是从受制裁或犯罪来源接收或发送稳定币。然而，大多数稳定币和加密钱包本身不提供 KYC/AML 检查，因此企业必须附加自己的合规流程。这对于缺乏合规部门的小公司来说尤其是一个痛点。没有强大的工具，稳定币可能助长匿名转账——从而产生 AML 风险，监管机构对此越来越警惕。

税务和会计合规增加了另一层复杂性。在许多司法管辖区（如美国），稳定币在法律上不被视为“货币”或法定货币，而是被视为财产或金融资产。这意味着使用稳定币进行支付可能会触发类似于出售资产的税务报告，即使其价值保持在 1 美元。企业必须跟踪稳定币交易的成本基础和潜在的收益/损失，这非常繁琐。会计准则也未能完全跟上——公司必须确定稳定币持有量在其资产负债表上应计为现金、金融工具还是无形资产。这种不确定性让首席财务官和审计师感到紧张。简而言之，监管和合规负担——从许可到 KYC/AML，再到税务处理——仍然是让企业望而却步的首要痛点。能够自动化合规（KYC 检查、地址筛选、税务计算） 的开发者工具可以大大减少这种摩擦。

与传统系统和工作流程的集成​

即使企业愿意使用稳定币，将其集成到现有系统中也是一个挑战。传统的支付基础设施和会计系统并非为加密货币而构建。公司不能简单地将稳定币“即插即用”到他们的发票、ERP 或资金管理工作流程中。PYMNTS 指出，采用稳定币支付通常“需要技术升级、员工培训和保证”才能与传统系统集成。例如，应收账款系统可能需要修改以记录收到的 USDC 付款，或者电子商务结账系统可能需要一个 API 来接受稳定币交易以及信用卡。这些集成可能复杂且昂贵，特别是对于没有内部加密专业知识的公司而言。

另一个问题是缺乏标准化和互操作性。有许多稳定币协议和区块链，但没有一个通用标准可以让传统系统轻松对接。一位支付提供商将其描述为在连接法币和稳定币时，不得不“将不同生态系统拼接在一起，而这些生态系统之间并不真正互通”。如果一家企业用稳定币支付供应商，但用银行软件管理现金，这就存在一个缺口。多链兼容性也是一个头疼的问题——USDC 存在于以太坊、Solana、Tron 等多个链上，不同的合作伙伴可能坚持使用不同的链。跨链互操作性仍然是一个挑战，这意味着公司可能需要支持多个钱包或使用跨链桥服务来适应所有交易对手。这增加了操作复杂性和风险。

至关重要的是，企业要求任何新的支付方式都必须与其更广泛的工作流程集成。他们需要能够将稳定币交易与他们的数据库、会计账簿和用户界面同步的 API、SDK 和软件。如今，这些工具尚处于起步阶段。区块链上的一笔稳定币交易可能需要手动步骤来进行对账（例如，检查区块浏览器并手动更新发票状态）。在集成变得无缝之前，许多公司将坚持使用已经连接的系统（银行、Swift、卡处理器）。开发者的机会： 构建中间件和集成工具，将链上支付连接到链下业务系统（例如，自动将稳定币支付记录到 QuickBooks 的软件）。正如一份报告所强调的，支付服务提供商必须创建 API 和工具，以简化将稳定币纳入企业工作流程的过程。通过技术解决集成痛点是稳定币更广泛应用的关键。

流动性、兑换和金融摩擦​

虽然稳定币旨在保持稳定价值，但企业在流动性和兑换方面仍面临金融摩擦。首先，将大额稳定币兑换成实际的法定货币（反之亦然）并不总是那么简单。大额交易的流动性可能有限，尤其是在某些稳定币或某些交易所上。一位金融科技公司的首席执行官指出，当通过稳定币跨境转移“企业级资金”（数十万美元）时，公司会遇到三个主要痛点：大额交易的流动性有限、结算时间长和集成复杂。换句话说，如果一家公司试图用稳定币支付一张 500 万美元的发票，他们可能会难以在不影响市场或产生滑点的情况下迅速将这笔款项兑换回法币，除非他们有顶级的交易所合作伙伴。稳定币本身在链上几分钟内即可结算，但将大额支付从链上提取到银行账户仍然需要时间，特别是如果涉及到本地银行合作伙伴（例如，等待交易所汇出资金）。

在许多新兴市场，法币出入金渠道不发达。越南的一家企业收到 USDC 后，可能需要找到一个加密货币交易所或场外交易经纪人来兑换成越南盾——这个过程可能非正式、耗时，或者如果当地监管机构限制加密货币交易，成本会很高。这种本地兑换基础设施的缺乏是稳定币在最后一公里使用的瓶颈。企业更喜欢直接存入其本地货币银行账户的交易；而使用稳定币，则需要一个额外的兑换步骤，并且通常由收款方来处理。能够嵌入兑换功能的开发者解决方案（以便收款方可以自动将稳定币兑换成所选货币）将满足这一需求。事实上，一些平台正在兴起，它们将传统法币基础设施与稳定币轨道相结合，使兑换变得无缝——例如，Stripe 最近收购稳定币平台 Bridge，旨在将稳定币支付与标准支付渠道连接起来。

另一个摩擦是选择“正确”的稳定币。市场上有多种选择——USDT、USDC、BUSD、DAI、TrueUSD 等——每种都有不同的发行方和风险状况。这种多样性_“只会让潜在用户感到困惑，并且会劝退一些”企业。一位支付高管指出，许多企业主在问：“为什么有这么多稳定币，哪一个更安全？”_。确定哪个稳定币值得信赖（在储备支持和稳定性方面）并非易事。一些公司可能只愿意使用完全受监管的币种（如每月提供证明的 USDC），而另一些公司可能优先选择其合作伙伴使用的币种（通常是 USDT，因其流动性）。对手方风险和对发行方的信任是一个痛点——例如，Tether 的 USDT 拥有广泛的应用，但其储备历史不太透明，而 Circle 的 USDC 透明度高，但在一次银行倒闭事件中部分储备被冻结时，曾短暂出现脱锚恐慌。企业不希望将大量价值存放在可能突然失去挂钩或被发行方冻结的稳定币中。德勤的一份分析强调了这一风险：脱锚和发行方偿付能力是企业在使用稳定币时必须考虑的关键风险。管理这些风险（或许通过分散稳定币或拥有即时兑换法币的能力）是公司的一项额外任务。

最后，外汇（FX）影响可能是一个问题。大多数稳定币都与美元挂钩，这在全球范围内很有用，但并非万能。如果一家欧洲公司的账簿以欧元计价，接受美元稳定币会引入外汇风险（尽管与接受波动的加密货币相比要温和得多）。他们可能更喜欢使用欧元挂钩的稳定币来开具发票，但这些稳定币（例如欧元稳定币）的流动性和接受度要低得多。同样，拥有独特货币国家的企业通常没有本地货币的稳定币选项。这意味着他们使用美元稳定币作为中间价值——这有助于避免本地通货膨胀，但最终他们需要兑换成当地货币来支付本地费用。在多币种稳定币生态系统成熟之前，开发者可以通过构建简便的外汇兑换工具来增加价值（例如，一笔 USDC 支付可以快速兑换成欧元或尼日利亚奈拉的稳定币或法币）。总而言之，流动性和兑换瓶颈——特别是对于大额和非美元货币——仍然是一个痛点。任何能够改善兑换性的服务（通过更好的流动性池、做市或与银行网络集成）都将缓解一个关键的摩擦点。

用户体验和操作挑战​

对许多企业来说，使用稳定币的操作方面是一个充满实际挑战的新领域。与传统银行业务不同，使用稳定币意味着要处理区块链钱包、私钥和交易费——这些是大多数财务团队几乎没有经验的元素。用户体验（UX） 问题是一个显著的障碍：_“Gas 费和入门复杂性仍然是”_稳定币更广泛应用的障碍。例如，如果一家公司试图在以太坊上使用稳定币，他们必须管理 ETH 作为 Gas 费或使用 Layer-2 解决方案——这些细节增加了摩擦和困惑。有时高昂的网络费用会侵蚀小额支付的成本优势。虽然存在费用较低的新型区块链，但对于非加密业务用户来说，选择和操作它们可能会让人不知所措。

钱包管理和安全也是一个挑战。持有稳定币需要一个安全的托管账户或自行保管私钥。没有适当的知识，自行保管可能存在风险——丢失私钥意味着丢失资金，而且交易是不可逆的。企业习惯于在出现错误时致电银行寻求帮助；而在加密世界，错误可能是最终的。多重签名钱包和托管提供商（如 Fireblocks、BitGo 等）的存在是为了为企业增加安全性，但这些可能成本高昂或主要面向大型机构。许多中小企业找不到易于使用、价格实惠的钱包解决方案，该方案能提供企业控制（例如，带审批的多用户访问）和持有资产的保险。这种企业友好型钱包用户体验的缺失使得稳定币的处理令人望而生畏。一个为企业量身定制的简单、安全的钱包应用（具有权限、支出限制和恢复选项）仍然是一个未被满足的需求。

另一个操作问题是交易处理和可逆性。在传统支付中，如果出现错误（金额或收款人错误），银行或卡网络通常可以撤销或退款。稳定币支付一旦在链上确认就是最终的；没有内置的争议解决机制。对于受信任方之间的 B2B 交易，这可能是可以接受的（如果需要，他们可以沟通并手动退款），但对于客户支付，这就构成了一个问题。例如，一个接受稳定币的小型零售商，如果客户支付不足或发送到错误的地址，他们没有追索权——只能依赖客户来纠正。因此，欺诈和错误管理成为企业的责任，而如今卡处理商承担了大量的欺诈检测和拒付成本。正如一位评论员指出的，稳定币本身并不能解决支付中附带的“待办事项”，如欺诈管理、争议协调和监管合规。如果商家和企业转向直接的稳定币支付，他们将需要新的工具或服务来覆盖这些功能。这种缺乏安全网的痛点使得一些企业在受控情况之外对使用稳定币犹豫不决。

最后，教育和文化障碍也属于用户体验挑战。许多决策者根本不了解稳定币的工作原理，而这种不了解滋生了不信任。如果一位财务经理不理解私钥，或者不确定如何向审计师解释一笔稳定币交易，他们很可能会避免使用它。同样，如果交易对手（供应商、客户）不要求用稳定币支付或收款，企业也没有立即提供这种选择的动力。事实上，最近一个行业小组观察到，对于许多小企业和消费者来说，“目前根本没有受益人愿意以稳定币接收资金的需求”。这表明存在一个鸡生蛋、蛋生鸡的场景：没有简单的用户体验，主流需求保持低迷；没有需求，企业也看不到推动稳定币选项的理由。克服用户体验障碍——通过更好的界面、教育，或许还有将加密的“怪异性”抽象化——是释放更广泛应用所必需的。

会计和报告的复杂性​

稳定币的使用在会计、簿记和报告等后台操作中也遇到了复杂问题。传统的金融系统期望交易以政府货币进行；插入一个行为像现金但官方上并非现金的数字代币，会造成对账的麻烦。一个关键的痛点是缺乏针对稳定币的会计工具和标准。企业需要跟踪稳定币交易、评估持有量，并在财务报表上正确报告。然而，相关指导一直很模糊：根据情况，稳定币可能被视为金融资产或无形资产。如果被视为无形资产（正如比特币在美国公认会计准则下历史上被对待的那样），任何低于成本的价值下降都必须在账面上进行减值处理，但价值的增加则不被确认——这对于一个旨在保持在 1 美元的资产来说是一种不利的处理方式。最近有一些努力允许对数字资产进行公允价值会计，这会有所帮助，但许多公司的内部政策尚未调整。在完全明确美元稳定币在会计上等同于美元之前，财务团队会感到不安。

报告和审计追踪是另一个问题。理论上，区块链上的稳定币交易是透明的，但将它们与特定的发票或合同联系起来需要仔细的记录。审计师会要求查看支付和所有权的证明——这可能涉及展示区块链交易、钱包所有权证明和兑换记录。大多数公司缺乏准备此类审计文件的内部专业知识。像区块浏览器这样的工具很有用，但并未与内部系统集成。此外，评估期末持有量（即使稳定在 1 美元，也可能存在轻微的市场偏差或在某些情况下赚取利息）可能会令人困惑。还可能存在资金管理政策问题——例如，公司是否可以将 USDC 计入其现金储备以计算流动性比率？许多公司可能这样做，但保守的审计师可能不会给予完全的认可。

在软件方面，常见的会计软件包（QuickBooks、Xero、Oracle Netsuite 等）本身不支持加密货币交易。公司最终会使用变通方法：手动录入日记账分录来记录稳定币的流动，或者使用第三方加密会计软件（如 Bitwave、Gilded 或 Cryptio）将区块链数据同步到他们的总账中。这些是新兴的解决方案，但采用率仍然很低，而且有些专注于大型企业。小企业通常只能进行手动对账——例如，会计师将交易 ID 复制到 Excel 中——这容易出错且效率低下。这种缺乏简便会计集成的情况是一个明显的未满足需求。例如，一个加密会计平台宣传其如何将稳定币支付集成到 ERP 系统中，并处理托管和钱包跟踪，这突显了这类工具的市场正在形成。

总而言之，从会计角度来看，稳定币目前带来了不确定性和额外的工作。企业渴望清晰和自动化：他们希望稳定币交易能像银行交易一样容易入账。在此之前，这仍然是一个痛点。能够自动将稳定币支付与发票对账、维护审计追踪（附带区块链证明的 URL），并生成符合会计准则的报告的工具，将显著减少这种摩擦。确保税务报告得到处理（例如，如果根据新的 IRS 规则需要，为稳定币支付开具 1099 表格）是工具可以提供帮助的另一个领域。能够弥合区块链记录和会计记录之间差距的开发者，将有助于消除企业使用稳定币的一个主要障碍。

服务不足的市场细分和受阻的用例​

尽管存在上述挑战，某些市场细分领域将从稳定币中获益匪浅——而且许多领域出于必要已经开始尝试。这些细分领域通常在现有金融服务中面临着严重的痛点，这意味着如果能解决特定的摩擦，稳定币可能成为改变游戏规则的因素。下面我们重点介绍一些服务不足的细分领域或用例，其中存在明显的未满足需求，可以通过开发者驱动的解决方案来解决。

新兴市场的中小企业（跨境支付）​

新兴市场的中小企业是当前支付现状中受害最深的群体之一，因此是稳定币应用的主要候选者。这些企业经常处理跨境交易——支付供应商、接收客户付款或汇款——并且他们遭受高额费用、处理缓慢和银行服务接入不佳的困扰。例如，一家墨西哥的小型制造商向越南的供应商付款，可能需要经过 4 个以上的中间机构（本地银行、代理行、外汇经纪商），耗时 3-7 天，每发送 1000 美元就要花费 14-150 美元。这既慢又贵，损害了中小企业的现金流和利润。

在银行基础设施薄弱或存在资本管制的地区（拉丁美洲、非洲、东南亚的部分地区），中小企业甚至难以进行国际支付。他们只能求助于非正式渠道或昂贵的汇款服务商。稳定币提供了一条生命线：一种与美元挂钩的代币，可以在几分钟内跨越国界，避开代理行链条。正如 a16z 指出的，通过稳定币从美国向哥伦比亚发送 200 美元，成本可能不到 0.01 美元，而传统渠道的成本约为 12 美元。对于利润微薄的中小企业来说，这些节省是改变生活的。此外，在无法获得美元银行账户的地方，稳定币可以提供一种抗通胀的媒介，尤其是在货币不稳定的国家。在阿根廷或尼日利亚等地，企业已经非正式地使用美元稳定币来储存价值和进行交易，因为当地货币贬值极为严重。

然而，这些新兴市场的中小企业在当前的稳定币服务中基本上是服务不足的。他们面临着法币和稳定币之间兑换的摩擦，如前所述，并且常常缺乏可信赖的平台来促进这一点。许多企业只是将稳定币存放在交易所账户或移动钱包中，而没有集成到他们的账单系统中。这里需要简单的工具：例如，一个多币种发票平台，让中小企业可以用客户的本国货币开具发票，但以稳定币接收付款（例如，从客户的信用卡或本地银行转账自动转换而来）。然后，中小企业可以迅速将稳定币兑换成本地法币或进行消费。这样的工具将隐藏加密货币的复杂性，将稳定币呈现为另一种货币选项。

从地理上看，像拉丁美洲、撒哈라以南非洲、中东和东南亚部分地区，非正式的稳定币使用蓬勃发展，但正式的基础设施却很少。一份关于稳定币与金融普惠的报告指出，虽然稳定币在高通胀经济体中使用，但在互联网普及率或数字素养较低的地区，其应用受到阻碍。这表明需要针对这些市场的用户友好型移动应用和教育。例如，如果一家尼日利亚的进出口公司可以使用一个简单的应用向中国供应商发送 USDC（而该供应商通过集成的出金渠道在其银行收到人民币），这将填补一个巨大的空白。如今，一些加密金融科技公司（如拉丁美洲的 Bitso 或非洲类似 MPesa 的加密钱包）正朝着这个方向发展，但专注于中小企业用例的参与者仍有很大的空间。

总而言之，新兴市场的中小企业是一个服务不足的细分市场，稳定币可以解决他们面临的实际问题——货币不稳定和昂贵的跨境支付——但由于缺乏本地支持和简便的工具，其应用受到了阻碍。开发者可以通过构建本地化的解决方案来抓住这个机会：连接本地银行/移动支付的稳定币支付网关、支持本地语言的中小企业友好型钱包，以及将非主流货币自动转换为稳定币，然后再转换为主要货币的平台。这正是一家金融科技公司 Orbital 所做的——他们开始帮助商家使用稳定币将利润从新兴市场汇回，将结算时间从 5 天缩短到当天。这类模式的成功表明，如果痛点得到解决，需求是存在的。

跨境贸易和供应链金融​

全球贸易涉及进口商、出口商、货运公司和供应商之间无数的 B2B 支付。这些通常是高价值且时间敏感的交易。稳定币在这一领域非常有前景，因为它们可以消除困扰贸易支付的延迟和银行依赖。例如，出口商运送货物后，通常需要等待数天或数周才能收到信用证或电汇付款。有了稳定币，付款可以在货物交付后立即释放（几乎是即时的，即使跨越时区）。这改善了供应商的现金流，并可以减少对贸易融资的需求。

一个具体的用例：一家德国的物流公司使用稳定币从东南亚的零售商那里收款，立即兑换成欧元，然后在同一天向其东欧的承包商付款。这个跨越三大洲的交易流程（亚洲 → 欧洲 → 东欧）通过稳定币可以比通过银行高效得多。在 Orbital 的例子中，该过程包括将各种货币自动转换为稳定币，再转换回欧元，从而简化了以前繁琐的跨境外汇工作流程。同样，公司可以试点进入一个新市场而无需预先进行银行集成——例如，一家测试巴西市场的贸易公司可以接受巴西客户的稳定币存款，而不是与当地银行网络 PIX 集成，从而为市场测试节省了成本和时间。这些场景凸显了稳定币作为贸易的通用结算层，避免了各种本地支付系统的拼凑。

尽管有明显的好处，大多数传统的进出口企业尚未采用稳定币。这是一个服务不足的利基市场，主要原因是保守主义和缺乏量身定制的解决方案。大型跨国公司有资金管理部门来对冲货币风险并使用银行；小型进出口商通常只能承担费用或使用经纪人。如果能有易于使用的平台，将稳定币集成到贸易融资流程中（例如，将稳定币托管支付与运输单据或用于交付的物联网传感器绑定），就可能获得关注。一个障碍是贸易交易通常需要合同和信任框架（信用证确保货物和付款的正确交换）。稳定币上的智能合约可以复制其中一些功能——稳定币可以放入托管账户，并在交付确认后自动释放。然而，以用户友好的方式构建这样的系统，是很少有开发者大规模解决的挑战。

另一个服务不足的方面是向有资本管制或受制裁国家的供应链支付。在受制裁或银行系统不稳定的市场（例如，某些非洲或中亚国家）开展业务的公司，难以转移资金进行合法贸易。如果能在监管允许的情况下（例如，人道主义物资或豁免贸易）谨慎操作，稳定币可以提供一个渠道。这里存在一个机会，即专业的贸易促进者可以使用稳定币在银行无法运营时弥合差距，同时确保合规。

简而言之，跨境贸易已经为稳定币解决方案做好了准备，但需要连接新旧世界的集成平台。Visa 和 Circle 合作使用 USDC 进行全球结算表明了机构对此方向的兴趣。到目前为止，以贸易为重点的稳定币应用仅限于精通加密货币的公司和试点项目。开发者可以通过构建稳定币托管服务、物流软件与区块链支付的集成，以及供应商请求稳定币支付的简化界面（带有一键兑换成本国货币的功能）来瞄准这个服务不足的用例。所释放的价值——更快的资本周转、更低的费用（交易成本可能降低高达 80%），以及更具包容性的全球贸易——代表了一个重大的机遇。

全球自由职业者、承包商和薪资发放​

在远程工作和零工经济时代，企业经常需要向跨境人员支付报酬——自由职业者、承包商，甚至是海外工作的全职员工。传统的薪资和银行系统在这里常常失灵：国际电汇费、延迟和货币兑换会侵蚀支付金额。在银行系统薄弱国家的自由职业者可能需要等待数周才能收到支票或 PayPal 转账，并且会因费用损失一部分。稳定币提供了一个有吸引力的替代方案：公司可以在几分钟内用美元稳定币向承包商付款，承包商可以将其作为美元价值持有或兑换成本地货币。这在本地货币贬值的国家尤其有价值；许多工人更喜欢稳定的美元而不是波动的本地货币。

一些具有前瞻性的公司和平台已经开始提供加密支付选项。例如，某些自由职业者工作平台支持用 USDC 或比特币支付。然而，这尚未成为主流，许多小企业缺乏通过稳定币发放薪资的简单方法。这是一个服务不足的需求，因为需求是存在的——坊间证据显示，越来越多的自由职业者要求用加密货币支付以避免银行的麻烦——但解决方案是零散的。每家公司可能都自己拼凑出一个流程（例如，从加密交易所账户手动发送 USDC），这既不具扩展性，也无法与薪资系统集成。

该领域需要解决的关键摩擦包括：为稳定币支付生成工资单或发票，处理税收减免或福利（如果需要），以及轻松跟踪多个收款人的付款。一家向 50 名承包商支付稳定币的企业可能希望通过一次批量处理而不是 50 次手动转账来完成。他们还需要安全地收集钱包地址（并确保地址属于正确的人，将身份与地址绑定以避免误付）。此外，合规性至关重要——企业必须报告这些付款，并可能需要确保收款人不在受制裁地区。

这里的机会是开发者可以创建加密薪资平台。想象一下这样一个服务：公司上传一个薪资 CSV 文件，平台负责向每个收款人的钱包发送稳定币，向他们发送付款确认或工资单邮件，并记录交易详情以供会计使用。如果公司想支付 1000 美元，但自由职业者要求以本地货币稳定币或法币接收，平台甚至可以处理货币兑换——实际上充当了一个_由加密货币驱动的全球薪资处理器_。一些初创公司（例如 Request Finance，或搜索结果中提到的 Franklin）已经开始这样做，但尚未出现主导者。与流行的人力资源或会计软件集成也将简化采用（这样用稳定币支付发票就像其他任何支付方式一样简单）。

另一个服务不足的群体是非政府组织和非营利组织，它们在充满挑战的环境中向员工或受助人支付报酬。例如，稳定币已被用于向银行系统瘫痪地区的援助工作者支付报酬，或直接向受益人提供援助。原理是相似的：一种可以在手机上接收的可靠的数字美元。为企业管理稳定币支付而开发的工具通常也适用于此，从而扩大了其影响。

总而言之，全球薪资和承包商支付是一个具有明显好处但目前执行笨拙的用例。通过解决痛点（地址管理、批量支付、预扣/税务计算、合规记录），开发者可以解锁稳定币作为一种正常的薪资选项。值得注意的是，这些支付通常是低至中等价值但高频率的，这正符合稳定币的优势（微额费用、速度快）。一个使用稳定币的零工平台报告说，他们可以在几分钟内向全球数千名自由职业者付款，减少了延迟和费用，并能在没有银行摩擦的情况下接触到更广泛的人才库。这说明了如果有了合适的基础设施，潜力是巨大的。

小型零售商和高费用行业​

面向客户的小型企业——如零售店、咖啡馆、餐厅和电子商务卖家——利润微薄，常常因支付费用而感到不成比例的负担。每次刷卡都会收取约 2-3% 的费用外加一笔固定费用，对于一杯 2 美元的咖啡来说，这可能占到交易额的 15%。这些费用实际上对小额交易征收了重税，损害了夫妻店和快餐业务。稳定币提供了一个免手续费（或极低费用）支付的愿景，可以为这些企业节省大量资金。如果一家咖啡馆可以接受稳定币支付而无需中间商，那么一杯 2 美元购买中节省的约 0.30 美元就可以作为利润，长期来看可能会显著提高其利润。

然而，这个细分市场目前在稳定币解决方案方面服务严重不足，因为弥合加密货币与日常消费者之间的鸿沟非常困难。普通顾客不会带着加密钱包去买咖啡，而商家也不知道如何处理价格波动——他们只想得到价值 2 美元的款项。一些技术前沿的咖啡馆（在旧金山或柏林等城市）已经尝试接受加密货币，但这只是小众市场。这里的机会是创建对商户和顾客都隐藏加密部分的支付解决方案，但在底层利用稳定币来节省成本。例如，一个销售点系统，让顾客扫描二维码并通过稳定币钱包支付（甚至可以从他们的银行即时转换），而商家立即看到以其货币确认的付款。类似的服务已经开始出现：例如，像 Stripe 这样的公司已经宣布支持稳定币支付，费用更低（1.5% vs 卡支付的约 2.9%），这表明即使是大型支付处理商也看到了降低成本的需求。Stripe 的方法很可能是立即为商家将稳定币转换为法币，从而简化了流程。

尽管如此，除了早期的试点项目，很少有小型零售商有能力直接接受稳定币。为什么？ 除了消费者接受度之外，原因还包括缺乏易于使用的应用程序、对加密货币声誉的恐惧，以及与他们的销售系统缺乏集成。一家咖啡店使用简单的刷卡器或 POS 终端，这些设备与库存和会计系统相连——任何加密解决方案都必须无缝地融入该设置才能可行。这意味着开发者应该专注于与现有零售软件（POS、电子商务插件）的集成。令人鼓舞的是，已经有适用于 WooCommerce、Magento 等的电子商务插件，可以启用稳定币结账。一家欧洲在线零售商使用此类插件接受来自拉丁美洲客户的稳定币，这些客户缺乏可靠的传统支付选项，并发现这**“促进了销售”**，因为支付更快、更便宜，并能自动转换为欧元。这个例子表明，如果实施得当，接受稳定币可以扩大企业的市场（在这里，是接触到那些因本地支付问题而可能无法购买的客户）。

高费用行业，如在线游戏、数字内容或成人行业（这些行业面临高额支付处理费或被禁止），也是服务不足的细分市场，如果摩擦减少，它们可能会迅速采用稳定币。这些行业通常拥有全球用户群，并面临稳定币可以缓解的拒付/欺诈问题（加密货币中没有拒付）。对他们来说，稳定币可以解决成本和准入问题（例如，成人内容平台曾被银行取消服务，所以加密货币是一种替代方案）。他们的痛点与小型零售商类似：需要谨慎、用户友好的支付界面以及信任/退款机制，因为卡支付的保护措施将不适用。

总的来说，虽然使用稳定币的消费者/零售支付仍处于起步阶段，但一旦解决了基础性摩擦（钱包用户体验、销售点集成、买家保护机制），这个细分市场就代表了一个巨大的机会。先行者很可能是拥有强大客户社区和高支付成本的中小企业——正如 a16z 预测的那样，咖啡店、餐厅和拥有固定受众的商店可能会在 2025 年引领潮流，利用稳定币节省费用。这些早期采用者将需要可靠的应用程序和可能的保障（也许是第三方为某些欺诈提供保险）的支持。开发者可以通过构建“稳定币版的 Stripe”或“加密货币版的 Square 终端”作为简单的插件来提供这种支持。回报是巨大的：如果稳定币支付能将成本降低哪怕 1-2%，就可以使小企业的利润增加两位数的百分比——这是一个巨大的价值主张。

当前工具和基础设施的差距​

从上述痛点和用例中可以清楚地看到，许多基础设施差距正在阻碍稳定币为企业发挥其全部效用。这些差距代表了需要新工具、服务或平台的领域。以下是当今稳定币生态系统中针对商业用途的一些最明显的不足之处，以及每个方面改进的潜力：

• 会计和财务报告工具： 传统的会计软件不能很好地处理加密货币，迫使企业采用笨拙的变通方法。企业缺乏能够自动记录稳定币交易、跟踪估值并生成合规报告的简便工具。机会： 为流行的会计系统（QuickBooks、Xero、SAP）开发集成（或插件），将稳定币交易视为常规银行交易。这包括获取区块链交易、将其映射到发票或账户，并实时更新余额。它还应处理分类（例如，根据最新的会计准则将稳定币标记为现金等价物或存货）。鉴于稳定币持有者必须评估如何在财务报表上对其进行分类，软件可以引导用户完成此过程并应用一致的规则。此外，提供将每个分类账条目链接到区块链交易哈希的审计日志将简化审计。一些初创公司（Gilded、Bitwave）正在致力于此，但大部分市场（尤其是中型企业）仍未被开发。

• 税务和监管合规解决方案： 与会计类似，稳定币交易的税务合规目前基本上是手动的。像 TaxBit 和 CoinTracker 这样的工具存在于加密领域，但考虑到稳定币交易量可能很大，公司可以使用专门的功能。例如，自动计算稳定币处置的任何收益/损失（大多数时候可能接近于零，但仍需报告），为以数字资产进行的支付生成 IRS 表格 1099-DA 或等效表格，并监控交易是否违反制裁名单。KYC/AML 工具是另一个差距——企业需要一种方法来轻松识别稳定币交易中的对手方。虽然大型交易所和一些金融科技公司有合规 API，但开发者可以创建一个轻量级的 API 或软件，用于扫描钱包地址的风险（使用公共数据或与区块链分析公司合作），并为公司的合规官提供一个简单的仪表板。这将使即使是小企业也能自信地接受稳定币，因为他们知道任何危险信号（例如，如果一笔收款来自与黑客或黑名单相关的钱包）都会被提醒。本质上，使稳定币交易的**合规“即插即用”**将为那些不想成为加密合规专家的企业减轻巨大负担。

• 发票和支付请求平台： 与信用卡或银行支付不同，目前没有一种普遍、用户友好的方式来向客户或客户请求稳定币支付。许多企业只能通过电子邮件发送钱包地址或二维码，并要求付款人发送后确认。这种方式容易出错且不专业。一个明显的差距是稳定币发票平台：一种服务，企业可以开具发票（以法币或稳定币计价），付款人可以点击链接轻松地用稳定币支付。付款后，平台会通知双方并更新发票状态。理想情况下，它还应处理汇率锁定等问题——例如，如果发票是欧元计价但用 USDC 支付，它会计算当时正确的 USDC 金额，并可能提供一个短暂的报价有效期。通过处理这些细节，它消除了摩擦和不确定性（不再有“我发送的金额对吗？”的担忧）。这样的工具还可以集成一个支付网关，接受多种稳定币类型，为付款人提供灵活性。例如，一个自由职业者可以开具 500 美元的发票，客户可以用 USDC、USDT 或 DAI 在不同网络上支付，平台会将这些支付转换并整合为一种稳定币交付到自由职业者的账户。这种多选项的发票功能尚不普遍，但鉴于技术已基本存在（关键在于如何为用户进行精美包装），这是一个唾手可得的成果。

• 多币种和外汇兑换支持： 当今的稳定币基础设施严重以美元为中心。从事国际业务的企业通常需要处理美元、欧元、英镑等多种货币。在能够无缝处理多币种稳定币操作的工具方面存在差距。例如，一家公司可能希望持有美元稳定币余额，但又需要时能轻松转换为欧元稳定币以支付欧洲合作伙伴，所有操作都在一个平台内完成。虽然交易所允许交易，但一个专为企业设计的工具可以将其呈现为钱包内的简单货币兑换，从而抽象化交易方面。此外，一个能自动为特定走廊选择最佳稳定币轨道的平台也很有价值——例如，如果向巴西的合作伙伴汇款，该工具可能会将美元稳定币转换为巴西雷亚尔挂钩的稳定币，或转换为 USDC 并指示通过本地交易所兑换为巴西雷亚尔。目前，企业必须手动完成这些步骤。开发者的机会： 创建汇集多个来源流动性的服务，并提供法币与各种稳定币之间（以及不同稳定币之间）的一键兑换。这可以通过 API 提供给其他金融科技公司集成。本质上，成为“稳定币版的 Wise (TransferWise)”，优化外汇路径，但在有优势的地方使用加密轨道。一些金融科技公司如 MuralPay 宣传利用稳定币支持多币种发票和支付，这表明了需求的存在。但需要更多的竞争和向新货币走廊的扩展，才能真正服务于全球商业需求。

• 企业钱包和托管解决方案： 如前所述，管理稳定币钱包对企业来说并非易事。在安全、用户友好的企业钱包方面存在差距，这些钱包应允许多用户和权限设置。当前的企业加密托管机构主要面向大型机构，并且通常收费高昂。小企业可以使用一种钱包，例如，允许财务团队查看余额，首席财务官批准大额支付，文员发起交易——所有操作都有适当的保障措施。此外，集成备份和恢复机制（如社交恢复或硬件密钥分片）将解决对失去访问权限的担忧。一些解决方案如 Gnosis Safe（多签钱包）已经存在，但它们的界面仍然相当技术化。开发者可以在这些协议的基础上构建一个为企业量身定制的精美应用。另一个方面是托管保险：企业习惯于银行存款有保险（FDIC 等）。加密存款则没有，但一个包含稳定币持有保险政策或担保（在一定限额内）的钱包解决方案，可以吸引那些因风险而犹豫不决的企业。这可能需要与保险公司合作，但通过简单的界面提供这种服务将填补一个信任差距。

• 欺诈和争议管理服务： 随着稳定币在支付领域的兴起，将需要第三方服务来提供一些传统支付网络的保护措施。例如，一个托管服务，可以为交易持有稳定币，并在买卖双方都满意时释放（这对于市场或商业领域减轻欺诈很有用）。或者一个争议解决协议，其中中立第三方（或算法）可以在需要退款时进行仲裁。这些构建起来更复杂（通常更多是业务流程而非技术），但开发者可以创建与稳定币支付流程集成的工具，以增加一个可选的保护层。这将特别有助于面向消费者的用例，目前缺乏拒付功能被视为一个缺点。虽然这在纯技术意义上不是一个“工具”差距，但它是一个基础设施/服务差距，如果被填补，将使企业更愿意大规模使用稳定币。

本质上，当前的稳定币基础设施主要是为加密交易者和去中心化金融用户构建的，而不是为日常商业运营。弥合这一差距需要构建与法定货币相同的周边基础设施：会计系统、合规检查、发票、薪资、资金管理和用户友好的托管。上面确定的每个差距都是开发者和企业家通过将基于稳定币的系统提升到与传统金融便利性相当的水平（同时保留速度、成本和开放性的优势）来创造价值的机会。

开发者机会：低投入高回报的领域​

鉴于所讨论的痛点和差距，有几个有前景的领域，开发者可以在其中构建能够迅速增加价值的解决方案。这些是“唾手可得的果实”，因为需求明确且紧迫，而解决方案在当前技术范围内是可行的。通过瞄准这些领域，开发者不仅可以解决实际问题（并可能捕获忠实的用户群），还可以加速稳定币在商业世界的应用。以下是一些最可行的机会：

• 无缝的稳定币支付网关： 开发一个易于集成的支付网关（类似于 Stripe 或 PayPal 模块），使企业能够在其网站或应用程序上接受稳定币支付。该网关应处理多种稳定币和网络，为商家抽象化这种复杂性。至关重要的是，它应提供即时转换为法币（或商家期望的稳定币）的功能，以减轻波动性并简化会计。通过提供稳定的 API 和仪表板，开发者可以让企业以最少的编码添加“使用 USDC/USDT 支付”的选项。这直接解决了集成痛点，并为商家开辟了新客户。例如，使用此类网关的在线商店可以轻松地开始向信用卡不普及的国家的客户销售，因为现在这些客户可以使用稳定币。对商家而言，投资回报是实实在在的：更低的交易费用和可能的新销售额。如前所述，一家欧盟零售商通过添加稳定币结账功能，接触到了拉丁美洲的买家，避免了昂贵的本地支付方式。一个能够广泛提供这种能力的开发者可以进入一个由寻求更便宜、更全球化支付选项的电子商务和 SaaS 公司组成的全球市场。

• 稳定币到法币的出入金 API： 一个巨大的摩擦点是将资金进出稳定币。开发者的一个机会是构建带有 API 的强大的出入金服务。这将允许任何应用程序通过本地银行转账、银行卡或移动钱包，以编程方式将法币转换为稳定币，反之亦然。本质上，它充当了银行系统和区块链之间的桥梁。企业可以集成此 API，在一天结束时自动将稳定币兑现到其银行，或者在需要付款时从银行向钱包充值。通过在后台处理合规性（KYC/AML），这样的服务将消除一个巨大的障碍。像 Circle 和一些金融科技初创公司正在致力于此（例如，Circle 的 USDC API，或像 Bitso 这样的区域性参与者），但在服务不足的货币和国家仍然存在差距。可能需要一个本地合作伙伴网络，但即使只专注于几个高需求的走廊（比如，USDC 到尼日利亚奈拉，或欧元到 USDC）也可以捕获大量交易量。每个目前通过交易所复杂流程兑换资金的中小企业，都会更喜欢一个集成在其财务软件中的一键式解决方案。

• 加密发票和账单软件： 如前所述，市场对创建和管理以稳定币支付的发票的工具有需求。开发者可以创建一个 Web 应用程序（或现有发票软件的附加组件），让企业能够开具专业的发票，其中支付方式是稳定币交易。该软件可以为每张发票生成一个唯一的存款地址或支付链接，并监控区块链以获取付款。一旦检测到付款，它可以自动将发票标记为已付，如果企业需要，甚至可以启动转换为法币的流程。通过保留熟悉的发票格式，仅改变支付渠道，它几乎不需要企业及其客户学习新知识。这解决了一个非常具体但普遍的需求——如何用稳定币收款——目前这个问题是通过临时的手动沟通解决的。具体例子：一个自由职业者向客户发送一张 1000 美元的发票；客户打开一个链接，看到一个 1000 USDC 的支付请求（如果需要，还会显示其首选货币的当前等值），然后发送；双方都收到收据。与国际银行电汇相比，这个过程可以节省数天的等待时间，并大幅削减费用。鉴于跨境自由职业和顾问工作的兴起，这样的工具可能会在这些社区中迅速得到采用。

• 稳定币薪资和批量支付系统： 另一个可行的机会是构建一个用于稳定币批量支付的平台，专为薪资或供应商付款而设计。这将允许企业上传一个列表（或通过 API 集成）来指定支付对象和金额，平台则负责其余的工作——如果需要，转换货币，并将稳定币分发到每个收款人的钱包。它还可以处理发送带有工资单或付款详情的通知邮件。通过集成合规检查（验证钱包是否属于预定收款人，筛选制裁名单等），它使公司有信心大规模使用它。这种类型的解决方案将直接针对那些拥有多个国际承包商或远程员工的公司的痛点，取代可能涉及多次银行电汇或高费用服务的过程。例如，一个名为 Transfi 的平台强调，由于速度和成本优势，稳定币支付解决方案越来越多地被用作跨境 Swift 交易的补充。这里的开发者解决方案可以插入现有的 HR 或应付账款系统，使公司的财务团队易于采用。考虑到节省的价值，存在订阅或交易费的商业模式潜力。此外，通过为那些需要的人处理兑换成本地法币，它可以迎合那些不精通加密货币的收款人——他们只看到自己收到了付款，而稳定币是幕后的工具。

• 集成合规和监控工具： 许多企业担心使用稳定币的合规方面——“我们被允许这样做吗？如果资金来源有问题怎么办？” 开发者可以抓住这个机会，为稳定币交易提供合规即服务。这可以是一个 API 或软件，自动根据某些规则检查每笔交易：例如，如果一笔稳定币支付来自与已知欺诈相关的钱包，或者超过了需要 KYC 的某个阈值，它可以发出警报。它还可以帮助生成监管机构需要的报告（如季度内所有数字资产交易的日志）。通过将其打包成一个简单的工具，开发者为企业解决了一个复杂的任务。可以把它想象成链上支付的 Plaid 或 Alloy（金融科技合规 API）的等价物。随着监管收紧，这样的工具将变得不仅是锦上添花，而是必需品，特别是如果政府强制要求对加密交易进行更多报告。提供合规解决方案的先行者将成为其他服务集成的首选提供商。这可能不是一个面向消费者的产品，而是面向开发者的（一个 API）——但它对于使其他产品（如上面提到的支付网关和薪资系统）对企业来说合法可行至关重要。简而言之，通过技术解决合规痛点，使企业能够无所畏惧地使用稳定币。

• 多网络和稳定币聚合器： 鉴于碎片化（如此多的稳定币和区块链），一个有用的开发者项目是一个聚合器，它在一个界面或 API 下支持所有主要的稳定币类型和网络。这项服务将让企业接受或发送稳定币，而无需担心具体类型。例如，一个企业可以说“我只关心收到美元价值”——聚合器可以提供一个地址，接受在不同链上的 USDC、USDT、DAI 等，检测到收款，并为用户整合，必要时进行转换。这消除了“我们支持哪种稳定币？”的头疼问题，并允许企业安全地接受付款人拥有的任何稳定币，从而增加了灵活性。发送时也一样——企业可以输入一个目的地（也许是收款人的偏好，或者让服务找到将 X 美元送到该国家的最便宜方式），聚合器负责选择稳定币/链并执行。这样的工具减少了混淆和错误（不再有将错误的代币发送到错误网络的情况）。它可以为这种便利收取少量费用或转换差价。鉴于稳定币的多样性可能会持续存在（正如所指出的，拥有太多选择会使用户感到困惑），聚合器变得非常有价值。它本质上是提供互操作性即服务，这是 Orbital 文章引用的一个早期发展带来希望的领域。通过与链无关，这也使企业能够应对稳定币市场的变化（如果一种币失宠，聚合器只需在底层使用另一种）。

• 稳定币融资和信贷服务： 这稍微超出了支付的范畴，但值得注意——开发者可以围绕使用稳定币的营运资金和信贷构建服务。例如，使企业能够通过闲置的稳定币余额赚取收益（通过安全的 DeFi 借贷或计息账户）以提高资金收入。或者为需要流动性的供应商提供稳定币短期信贷（有点像发票保理，但通过加密方式）。这些是更复杂的机会，但在难以获得银行贷款但 DeFi 协议可能提供稳定币应收账款预付款的服务不足市场中可能非常有价值。这样的创新可以推动采用，因为它们提供了传统金融所没有的东西。如果一个小出口商知道通过使用稳定币支付，他们还能获得快速的信贷额度或收益选项，他们就有额外的动力去转换。加密领域的开发者正在探索“面向企业的 DeFi”，这可以与稳定币支付平台集成。

为了说明抓住这些机会的潜在影响：考虑交易费用和成本节约。如果一个开发者的解决方案能够使支付成本降低 1%，这在大规模下可以转化为巨大的节省——例如，沃尔玛理论上每年可以节省约 100 亿美元的银行卡费用，如果这些成本被消除，其盈利能力将提高 60% 以上。虽然这是一个极端的例子，但它显示了替代传统支付的价值量级。实际上，稳定币解决方案可能在各种场景下将成本降低 20-50%，这仍然是显著的。开发者可以从中分一杯羹（例如，收取交易额的 0.1%），同时仍然让客户受益。

此外，战略时机也很好。像 Visa、Mastercard、Stripe 和 PayPal 这样的大公司都在向稳定币迈进（Visa 使用 USDC 结算，Stripe 提供稳定币支付，PayPal 推出自己的美元稳定币等）。这验证了市场，并将增加信心。但这些大公司可能首先服务于其他大型企业；小企业和利基市场最初可能会被忽视——这正是独立开发者可以通过专注于这些利基市场并提供量身定制的解决方案而大放异彩的地方。一旦建成，这些工具本身可能成为收购目标（正如 Stripe 以 10 亿美元收购了一家稳定币初创公司），这表明成功产品的投资回报潜力巨大。

总而言之，通过瞄准集成、合规和可用性差距，开发者可以创造出企业舒适使用稳定币所需的“镐和铲”。这些机会不仅为构建者带来了财务回报，而且还推动了整个生态系统的发展，使稳定币在日常商业中更加实用和可信。

结论​

稳定币通过提供快速、低成本、全球化的交易，展现了巨大的潜力——这是对陷入费用和延迟困境的传统支付渠道的引人注目的升级。对企业而言，其吸引力是直接的：近乎即时的跨境支付、降低的交易成本（通常可达 50-80%），以及进入一个 24/7 运作的数字美元经济。这些好处直接解决了 B2B 支付、国际贸易和小型企业交易等领域长期存在的痛点。然而，正如我们所探讨的，企业广泛采用稳定币的进程受到了同样真实的挑战的阻碍。监管不确定性、集成障碍、流动性和外汇问题、用户体验差距以及缺乏企业级工具，构成了一堵横亘在稳定币的承诺与现实之间的墙。

至关重要的是，这些挑战中蕴含着明确的机会。许多障碍是_可修复的摩擦_——那种可以通过创新工具和服务克服的摩擦。新兴市场的中小企业、全球自由职业者和小型零售商等服务不足的市场细分领域渴望更好的支付解决方案，但他们需要有人为他们搭建通往稳定币世界的桥梁。专注于这些痛点的开发者和企业家可以成为这些桥梁的建造者。无论是将稳定币接入现有金融软件的 API，还是简化加密交易 KYC 流程的应用，或是让咖啡店接受数字美元购买拿铁的平台，每一个解决方案都在逐步消除障碍。随着时间的推移，这些渐进式的改进可以降低门槛，足以让即使不精通加密货币的企业也愿意尝试稳定币。

同样值得注意的是，稳定币并非存在于真空中；它们是更广泛金融体系的一部分。要真正释放其价值，周边的服务（合规、安全、争议解决等）必须同步发展。正如一位分析师指出的，稳定币的成本节约来自于减少中间商，但企业仍然需要有人或物来执行那些中间商所做的“工作”——欺诈预防、协调、监管合规。这正是新服务提供商可以介入的地方：对于银行或卡网络过去处理的每一个功能，都有一个机会让加密原生解决方案以更高效或更用户驱动的方式来处理它。稳定币生态系统的成熟将见证这些补充服务的出现，其中许多可能由敏捷的初创公司构建。

从战略角度来看，专注于唾手可得的果实不仅意味着快速获胜——它意味着为更大的变革奠定基础。为利基市场解决实际问题，可以成为将稳定币使用带入主流的楔子。例如，一个为自由职业者设计的强大的稳定币发票系统，以后可能会扩展到中小企业薪资，再到企业供应商支付。每一步都建立了信心和业绩记录。通过强调可行的改进和投资回报率，开发者可以说服企业迈出第一步。早期的成功案例（如将汇款成本降低 80% 的公司，或通过稳定币支付获得新客户的零售商）将反过来激励其他人探索这些工具。

总之，稳定币在商业中的应用之路并非没有障碍，但没有一个障碍是不可逾越的。痛点已经明确；许多问题已经被具有前瞻性的公司和项目零散地解决。现在需要的是通过实用、用户友好的解决方案来协同解决这些差距。通过瞄准服务不足的细分市场及其特定需求，并开发连接稳定币与日常商业运营的“粘合剂”，开发者可以释放巨大的价值——为自己、为企业，也为更广泛的经济。 2025 年及以后，有望成为稳定币从金融边缘进入其核心工作流程的转折点。那些为这场数字淘金热打造镐和铲的人，将获得丰厚的回报，同时也在推动金融创新。换句话说，解决这些痛点不仅是善举——也是好生意。

资料来源：

• PYMNTS – Stablecoins Keep Racking Up Milestones, but Can They Crack B2B Payments?
• PYMNTS – Interview with Stable Sea CEO on cross-border payment pain points
• Orbital (Alexandra Lartey) – Stablecoins: Solving Real-World Challenges in B2B Payments (use cases and adoption hurdles)
• a16z (Sam Broner) – How stablecoins will eat payments (stablecoin benefits for SMEs, payment cost analysis)
• Banking Dive – Stablecoins face obstacles to widespread adoption (Money20/20 panel insights)
• Fintech Takes (Alex Johnson) – The Trouble With Stablecoins (critical analysis of stablecoin payments vs. card networks)
• Deloitte – 2025 – The year of payment stablecoins (risk, accounting, and tax considerations)
• Transfi – Efficient Stablecoin Payout Solutions: A Comprehensive Guide (stablecoin payout mechanics and benefits)
• Orbital – example of cost savings via stablecoins in B2B FX processes and e-commerce plugins boosting sales
• a16z – stablecoin vs traditional remittance cost comparison and Stripe stablecoin fee initiative .