去中心化金融协议和应用
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Uniswap 刚刚向每一位 DeFi 开发者交付了通往王国的钥匙。在推出第 4 版本一年后，这家全球最大的去中心化交易所已悄然演变成一种更具革命性的事物：一个可编程的流动性平台，任何人都可以无需分叉整个协议即可构建自定义交易逻辑。结果如何？已有超过 150 个 hook 部署，TVL 在不到六个月的时间内突破了 10 亿美元，我们对自动做市商的看法也发生了根本性转变。
但这是大多数报道所忽略的：Uniswap V4 不仅仅是一个升级——它是 DeFi “应用商店时刻”的开始。
每隔十分钟，一个去中心化的预言机网络就会查询支撑 20 亿美元代币化 BTC 的比特币储备，并将结果写入链上。如果数据不匹配，铸造将自动停止。无需人工干预。无需信任。这就是 Chainlink 储备证明 (Proof of Reserve)，它正迅速成为机构对比特币 DeFi 信心的支柱。
BTCFi 领域——比特币原生的去中心化金融——其总锁仓价值 (TVL) 已增长至约 86 亿美元。然而，调查显示，36% 的潜在用户仍因信任问题而回避 BTCFi。2022 年 Genesis 和 BlockFi 等中心化托管机构的倒闭留下了深刻的伤痕。持有数十亿美元比特币的机构希望获得收益，但他们不会触碰那些无法证明其储备真实性的协议。
比特币的文化一直被“验证优于信任”所定义。“不信，则验 (Don't trust, verify)”不仅仅是一个口号——它是构建这个万亿美元资产类别的核心理念。然而，试图将 DeFi 功能引入比特币的协议，在历史上一直要求用户去做比特币支持者拒绝做的事情：信任包装代币 (wrapped tokens) 实际上是 1:1 足额支撑的。
这个问题并非停留在理论层面。无限铸造攻击已经摧毁了多个协议。Cashio 的美元挂钩稳定币在攻击者未质押足够抵押品的情况下铸造了代币，随后失去了挂钩。Cover Protocol 在一次漏洞利用中被铸造了超过 4000 亿亿 (quintillion) 枚代币，导致代币价值一夜之间归零。在 BTCFi 领域，再质押协议 Bedrock 发现了一个涉及 uniBTC 的安全漏洞，这暴露了缺乏实时储备验证系统的脆弱性。
传统的储备证明系统依赖于定期的第三方审计——通常是季度性的。在以毫秒计的市场中，三个月漫长得像永恒。在审计间隔期间，用户无法验证其包装比特币是否真的有储备支撑。这种不透明性正是机构拒绝接受的原因。
Chainlink 储备证明代表了从定期证明到持续验证的根本转变。该系统通过去中心化预言机网络 (DON) 运行，将链上智能合约与链上和离线储备数据连接起来。
对于比特币支撑的代币，其过程如下：由独立的、抗女巫攻击的节点运营商组成的 Chainlink 网络会查询持有比特币储备的托管钱包。这些数据经过汇总、通过共识机制验证后发布到链上。智能合约随后可以读取这些储备数据，并根据结果采取自动化操作。
更新频率因实现方式而异。Solv Protocol 的 SolvBTC 每 10 分钟接收一次储备数据。其他实现则在储备量波动超过 10% 时触发更新。核心创新不仅在于频率，而在于数据存在于链上，任何人都可以验证，没有任何守门人控制访问权限。
Chainlink 的预言机网络在高峰期保护了超过 1000 亿美元的 DeFi 价值，并支持了超过 26 万亿美元的链上交易额。这一记录对于机构采用至关重要。当德意志交易所 (Deutsche Börse) 旗下的 Crypto Finance 为其在 Arbitrum 上的比特币 ETP 集成 Chainlink 储备证明时，他们明确表示需要“行业标准”的验证基础设施。
除了被动验证外，Chainlink 还引入了“安全铸造 (Secure Mint)”——一种主动防止灾难性漏洞利用的机制。其概念非常精妙：在铸造任何新代币之前，智能合约都会查询实时的储备证明数据，以确认存在足够的抵押品。如果储备不足，交易将自动回滚。
这不是治理投票，也不是多签批准。它是协议层的加密执法。攻击者无法铸造无支撑的代币，因为智能合约在字面上拒绝执行该交易。
安全铸造机制在任何代币发行之前查询实时储备证明数据，以确认足够的抵押品。如果储备不足，交易将自动回滚，从而防止攻击者利用脱钩的铸造过程。
对于考虑配置 BTCFi 的机构财务部门来说，这完全改变了风险计算。问题从“我们是否信任这个协议的运营者？”转变为“我们是否信任数学和加密学？”对于比特币支持者来说，这是一个显而易见的答案。
Chainlink 储备证明在 BTCFi 中最大的应用是 Solv Protocol，目前其生态系统内担保了超过 20 亿美元的代币化比特币。这一集成不仅涵盖了 Solv 的旗舰代币 SolvBTC，还包括该协议的全部 TVL——超过 27,000 枚 BTC。
Solv 实现的显著之处在于集成的深度。Solv 并没有简单地在仪表板上显示储备数据，而是将 Chainlink 验证直接嵌入到其定价逻辑中。SolvBTC-BTC 安全汇率馈送将汇率计算与实时储备证明相结合，创建了该协议所称的“真相馈送 (truth feed)”，而不仅仅是价格馈送。
传统价格馈送仅代表市场价格，通常与底层储备无关。这种脱节一直是 DeFi 漏洞的长期来源——价格操纵攻击正是利用了这一差距。通过将价格数据与储备验证合并，Solv 创建了一个既能反映市场动态又能反映抵押品真实情况的赎回率。
安全铸造机制确保只有在存在足够的比特币储备支撑发行的加密证明时，才能铸造新的 SolvBTC 代币。这种程序化的保护消除了一直困扰包装代币协议的整类攻击向量。
Bedrock 的集成讲述了一个更具戏剧性的故事。该再质押协议发现了一个涉及 uniBTC 的安全漏洞，这突显了在没有实时储备验证的情况下运营的风险。在事件发生后，Bedrock 实施了 Chainlink 储备证明（Proof of Reserve）和安全铸造（Secure Mint）作为补救措施。
如今，Bedrock 的 BTCFi 资产通过持续的链上保证得到安全保障，即每项资产都由比特币储备全额支持。该集成管理着超过 5.3 亿美元的 TVL，建立了该协议所称的“通过链上数据验证进行透明代币发行的基准”。
这个教训具有启发意义：协议既可以在攻击发生前构建验证基础设施，也可以在遭受损失后实施。市场正日益要求前者。
对于考虑 BTCFi 配置的机构来说，验证层从根本上改变了风险评估。比特币原生收益基础设施在 2025 年趋于成熟，在不进行包装、出售或引入集中式托管风险的情况下，提供 2-7% 的 APY。但仅靠收益并不能推动机构采用——可验证的安全性才是关键。
数据支持了机构兴趣的增长。到 2025 年底，比特币现货 ETF 管理的总资产超过了 1150 亿美元。仅贝莱德（BlackRock）的 IBIT 就持有 750 亿美元。这些机构拥有合规框架，要求可审计、可验证的储备支持。Chainlink 储备证明正好提供了这一点。
依然存在一些阻力。监管的不确定性可能会施加更严格的合规要求，从而阻碍参与。BTCFi 策略的复杂性可能会让习惯于更简单的比特币 ETF 投资的传统投资者感到不知所措。此外，新兴的基于比特币的 DeFi 协议除了储备验证之外，还引入了智能合约漏洞。
然而，轨迹是清晰的。正如 SatLayer 联合创始人 Luke Xie 所指出的：“鉴于国家、机构和网络国家对比特币更广泛的采用，BTCFi 的舞台已经搭建好。随着 Babylon 和 SatLayer 等项目的扩展并展现出弹性，持有者将对收益产生更大的兴趣。”
Chainlink 储备证明现在为 40 多个活跃数据源提供超过 170 亿美元的担保。该技术为稳定币、包装代币、国债、ETP、股票和贵金属提供验证支持。每次实施都遵循相同的原则：将协议逻辑连接到经过验证的储备数据，并在未达到阈值时自动触发响应。
Crypto Finance 为 nxtAssets 的比特币和以太坊 ETP 提供的集成展示了机构的需求。这家总部位于法兰克福的数字资产解决方案提供商——由德意志交易所（Deutsche Börse）所有——在 Arbitrum 上部署了 Chainlink 验证，以便为实物支持的交易所交易产品提供实时的公开储备数据。传统金融基础设施正在采用加密原生验证标准。
其影响超出了单个协议。随着储备证明成为标准基础设施，缺乏可验证支持的协议将面临竞争劣势。用户和机构越来越多地询问：“你们的 Chainlink 集成在哪里？” 缺乏验证正逐渐成为隐瞒事实的证据。
BTCFi 行业增长至 86 亿美元，仅代表其潜力的一小部分。分析师预计，假设比特币维持 2 万亿美元的市值并达到 5% 的利用率，市场规模将达到 1000 亿美元。达到这一规模需要解决目前排除了 36% 潜在用户的信任问题。
Chainlink 储备证明不仅验证储备——它还改变了核心逻辑。它不再要求用户信任协议运营商，而是要求他们信任由去中心化预言机网络验证的加密证明。对于一个建立在无需信任验证基础上的生态系统来说，这不是一种妥协，而是回归本源。
每十分钟，验证就会继续。查询储备，发布数据，智能合约作出响应。无需信任的比特币 DeFi 基础设施今天已经存在。唯一的问题是市场多快会将其作为标准。
BlockEden.xyz 为 30 多个区块链网络提供企业级 RPC 基础设施，支持 BTCFi 协议和预言机网络所依赖的可信数据层。随着机构采用加速了对可验证基础设施的需求，探索我们的 API 市场，获取专为扩展而构建的生产级节点服务。
当全球最大的资产管理机构、顶尖的风险投资公司和领先的加密货币研究机构达成共识时，会发生什么？这要么意味着我们正接近一个罕见的明朗时刻——要么意味着我们将目睹金融史上最大的集体误判之一。
2026 年正逐渐成为加密货币最终从投机性好奇转变为系统性基础设施的一年。Messari、贝莱德 (BlackRock)、Pantera Capital、Coinbase 和灰度 (Grayscale) 都发布了年度展望，其预测的趋同性令人惊讶：AI 智能体、稳定币作为全球轨道、四年周期的终结，以及机构以前所未有的规模涌入。以下是加密领域最聪明的资金对未来一年的预期。
如果有一个预测联合了每一份主要报告，那就是：稳定币不再是小众的加密工具——它们正在成为全球支付的中流砥柱。
贝莱德在 2026 年的展望中直言不讳地指出：“稳定币不再是小众产品。它们正成为传统金融与数字流动性之间的桥梁，”其市场开发全球负责人 Samara Cohen 表示。这家资产管理机构甚至警告称，随着新兴市场采用率的飙升，稳定币将“挑战政府对其国内货币的控制”。
数据 支持了这一点。稳定币供应量在 2025 年达到 3000 亿美元，月平均交易额达 1.1 万亿美元。Messari 预计 2026 年供应量将翻倍至 6000 亿美元以上，而 Coinbase 的随机模型预测到 2028 年市值将达到 1.2 万亿美元。Pantera Capital 预测，由主要银行组成的财团将在 2026 年发布自己的稳定币，目前已有十家主要银行正在探索一种挂钩 G7 货币的财团代币。
《GENIUS 法案》的监管透明化（将于 2027 年 1 月全面生效）加速了机构信心。Galaxy Digital 预测，Visa、万事达卡 (Mastercard) 和美国运通 (American Express) 今年将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量，而消费者在体验上不会感到任何变化。
也许最大胆的预测来自 Messari：到 2026 年，AI 智能体将主导链上活动。
这并不是科幻小说。Pantera Capital 的 Jay Yu 描述了一个人工智能成为“加密货币主要界面”的未来。用户将不再操作钱包地址和调用智能合约，而是与 AI 助手对话，由后者执行交易、重新平衡投资组合，并用通俗易懂的语言解释交易。
更重要的是，这些智能体不仅是辅助人类，它们还将自主进行交易。Pantera 的“智能体商业”（内部称为 “x402”）概念设想了由加密钱包提供资金的自主软件智能体执行复杂的经济交易：重新平衡 DeFi 投资组合、谈判服务价格、管理业务现金流——在初始设置后无需人工干预。
Coinbase 的 David Duong 认为这代表了“不仅仅是一个趋势，而是向下一阶段技术进步迈出的根本性转变。”SVB 指出，能够自我管理数字资产的 AI 钱包已从原型阶段进入试点计划。银行正在将稳定币集成到支付系统中，而 Cloudflare 和 Google 正在为智能体商业构建基础设施。
加密与 AI 的融资数据证实了机构的信念：2025 年约有 282 个“加密 x AI”项目获得了风险投资，且这一势头在第四季度加速。
灰度的年度展望宣布 2026 年为“机构时代的黎明”，相关统计数据极具说服力。
76% 的全球投资者计划在 2026 年扩大数字资产敞口，其中 60% 预计将超过 5% 的管理资产规模 (AUM) 分配给加密货币。截至 2025 年第三季度，超过 172 家上市公司持有比特币，环比增长 40%，总计持有约 100 万枚 BTC（约占流通供应量的 5%）。
贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 已成为历史上增长最快的交易所交易产品，净资产现已超过 700 亿美元。2025 年 ETF 流入总额达到 230 亿美元，21Shares 预测今年加密 ETF 的管理资产规模将超过 4000 亿美元。该公司指出：“这些工具已成为战略配置工具。”
驱动因素显而易见：美国债务上升推动机构转向替代性价值储存手段；欧洲的 MiCA 和亚洲的 MAS 指南等监管框架创造了合规的切入点；以及生息工具的简单数学。随着利率可能下降，资金正流向基于真实现金流而非代币通胀的加密原生收益机会。
灰度和 Bitwise 都预测了一件前所未有的事情：由减半驱动的传统四年周期可能即将结束。
从历史上看，比特币价格在减半事件前后遵循可预测的模式。但正如萨塞克斯大学的 Carol Alexander 教授所观察到的，我们正目睹“从零售驱动的周期向机构分配流动性的转变”。灰度预计比特币将在 2026 年上半年创下历史新高，其驱动力不再主要是减半的供应动态，而是更多地受宏观因素和机构需求推动。
比特币的价格预测差异巨大——从 75,000 美元到 250,000 美元不等，但分析框架已经发生了变化。摩根大通 (JPMorgan) 预计为 170,000 美元，渣打银行 (Standard Chartered) 的目标价为 150,000 美元，Fundstrat 的 Tom Lee 认为到 2026 年初将达到 150,000 - 200,000 美元，到年底可能达到 250,000 美元。
比价格目标更具说服力的是 Bitwise 的预测：比特币在 2026 年的波动性将低于英伟达 (Nvidia)——这一说法在五年前看来还很荒谬，但现在反映了加密货币在传统投资组合中扎根之深。
DeFi 不仅仅是从 FTX 崩盘中恢复，它正在进化。2025 年底总锁仓价值接近 1500-1760 亿美元，预计到 2026 年初将超过 2000 亿美元，较 FTX 后的低点增长了 4 倍。
Messari 确定了三个重大转变。首先，生息稳定币将取代“被动”稳定币成为核心 DeFi 抵押品，缩小储备收益与实际用户回报之间的差距。其次，股票永续合约有望取得突破，为全球用户提供高杠杆、无国界的股票敞口，同时避免链下监管摩擦。第三，“DeFi 银行”将出现——将储蓄 、支付和借贷捆绑成高利润产品的完全自托管应用。
Pantera 强调了资本效率型链上信贷的崛起，通过链上/链下信用建模和 AI 行为学习，超越了超额抵押贷款。这代表了从 “DeFi” 到某些人称之为 “OnFi”（机构级链上金融）的成熟过程。
贝莱德 (BlackRock) 首席执行官 Larry Fink 将代币化称为“下一代金融市场”，数据也支持了这种热情。到 2025 年 12 月中旬，RWA 总锁仓价值达到 166 亿美元，约占 DeFi 总 TVL 的 14%。
重点正从美国国债扩展到更广的领域。Pantera 预测，由于对美元可持续性的担忧推动了对替代价值存储的需求，代币化黄金将成为一个重要的 RWA 类别。贝莱德特别强调了以太坊从代币化扩张中受益的潜力，鉴于其在去中心化应用基础设施中的既定地位。
机构整合正在加速：Robinhood 推出代币化股票，Stripe 开发稳定币基础设施，摩根大通 (JPMorgan) 将存款代币化。问题不再是代币化是否会发生，而是哪些平台能捕获这些价值。
Pantera Capital 做出了一个耐人寻味的预测：量子计算将在 2026 年从“理论走向战略规划”——并非因为实际威胁，而是因为机构将开始认真评估加密韧性。
虽然比特币没有面临迫在眉睫的生存威胁，但量子硬件的突破将加 速对抗量子签名的研究。“恐惧本身将成为协议级升级的催化剂，而不是实际的技术紧急情况，”报告指出。预计主要的区块链将宣布迁移路径和后量子加密的时间表。
并非所有观点都是共识。价格目标跨度达 17.5 万美元。一些分析师认为以太坊将达到 7,000-11,000 美元，而另一些人则担心持续的 L2 价值提取。预测市场的两极分化——在金融对冲工具和娱乐投机之间——可能会向任何方向发展。
还有一个显而易见的问题：如果特朗普政府的加密友好立场没有转化为实际政策会怎样？大多数预测都假设监管利好将持续。立法停滞或监管逆转可能会使多个看涨情景失效。
贝莱德、Messari、Pantera、Coinbase 和 Grayscale 的共识指向一个根本性的转变：加密货币正从投机转向基础设施。稳定币成为支付轨道。AI 智能体 (AI agents) 成为主要的区块链用户。机构成为主导的资本配置者。为期四年的零售周期让位于持续的机构部署。
如果这些预测被证明是准确的，2026 年将不会被记住是另一个牛市或熊市。它将是加密货币变得“隐形”的一年——深度嵌入金融基础设施，以至于其“加密”属性变得无关紧要。
当然，这个行业有着悠久的集体幻想史。但当贝莱德和加密原生风投达成一致时，信噪比发生了变化。聪明钱已经下注。现在我们拭目以待现实是否配合。
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每个以太坊用户都有关于 Gas 费用的故事：铸造价值 200 美元的 NFT 却花费了 150 美元的 Gas 费；因为费用超过了交易价值而被迫放弃的 DeFi 交易；以及在 ETH 被烧掉的同时眼睁睁看着交易失败的恐慌时刻。多年来，这些经历仅仅是在全球最具可编程性的区块链上开展业务的成本。现在，一个新的协议正试图将这种集体痛苦转化为切实的东西：$GWEI 代币。
ETHGas 于 2026 年 1 月 21 日启动了其“痛苦证明”（Proof of Pain）空投，根据钱包在以太坊主网上的历史 Gas 支出进行奖励。这个概念既优雅又残酷——你承受的痛苦越多，收到的奖励就越多。但在巧妙的营销手段背后，隐藏着更重要的东西：这是第一个以太坊区块空间期货市场，拥有 8 亿美元的承诺额度和来自 Polychain Capital 的 1200 万美元种子轮融资。
以太坊目前的 Gas 系统像一个永续的现货拍卖行。每 12 秒，用户就在竞争下一个区块中的有限空间，出价最高者获得入场券。这造成了自网络诞生以来一直困扰它的不可预测性——在 NFT 投放或协议发布等高需求期间，Gas 价格可能会飙升 10 倍，导致交易成本无法预算。
ETHGas 通过在以太坊费用系统中引入时间维度，从根本上重构了这一动态。用户不再只是为下一个区块竞价，而是可以通过一系列金融产品提前购买未来的区块空间：
其影响是深远的。机构现在可以像航空公司对冲燃油成本一样对冲 Gas 风险。DeFi 协议可以提前数周锁定执行成本。验证者可以获得可预测的收入流，而不是波动的 MEV 提取。
ETHGas 的幕后推手是 Kevin Lepsoe，他是一位曾在摩根士丹利（Morgan Stanley）和巴克莱资本（Barclays Capital）领导结构化衍生品业务多年的金融工程师。他的团队成员包括来自德意志银行（Deutsche Bank）、香港交易所（HKEx）和洛克希德·马丁（Lockheed Martin）的资深人士——对于一个加密项目来说，这种背景并不寻常，但却揭示了其雄心壮志。
Lepsoe 的洞察力在于将区块空间识别为一种商品。正如原油期货允许航空公司管理燃料成本，天然气期货帮助公用事业公司规划预算一样，区块空间期货可以为区块链运营带来类似的预测性。8 亿美元的流动性承诺——不是现金投资，而是由验证者和区块构建者提供的区块空间——展示了以太坊基础设施层的有力支持。
技术架构实现了 ETHGas 所称的“3 毫秒结算时间”，比标准的以太坊交易速度提升了 100 倍。对于高频 DeFi 操作，这开启了以前由于延迟限制而无法实现的策略。
GWEI 空投使用 Gas ID 系统来追踪以太坊主网上的历史 Gas 消耗量。快照拍摄于 UTC 时间 2026 年 1 月 19 日 00:00，捕捉了每个与网络交互的地址多年的交易历史。
资格标准结合了两个因素：历史 Gas 支出（“痛苦证明”）以及通过社交互动参与 ETHGas 的“无 Gas 未来社区计划”。这种双重要求过滤了真正的以太坊使用情况和活跃的社区参与，旨在防止纯粹的女巫攻击（Sybil farming），同时奖励长期用户。
代币经济学体现了长期导向：
总供应量为 100 亿枚，初始流通供应量为 17.5 亿枚（17.5%），在 Binance Alpha、Bitget 和 MEXC 上市后，GWEI 在交易初期飙升了 130% 以上。
加密衍生品市场已经占据了加密货币总交易额的约 75%，每日永续期货交易活动通常超过现货市场。但这些衍生品几乎完全集中在代币价格上——押注 ETH 的涨跌。
区块空间衍生品引入了一个全新的资产类别：使区块链交易成为可能的计算资源。考虑以下用例：
对于验证者：验证者不再依赖于取决于网络拥堵情况的可变区块奖励，而是可以出售未来区块空间承诺以获得保证收入。这将波动的 MEV 转化为可预测的收入流。
对于机构：对冲基金和交易公司可以提前数月预算区块链运营成本。每月执行 10,000 笔交易的基金可以将 Gas 价格锁定，就像任何其他运营费用一样。
对于 DeFi 协议：管理数百万美元 TVL 的应用可以保证清算、重平衡和治理行为的执行成本——消除了网络拥堵期间关键交易失败的风险。
对于中心化交易所：CEX 不断根据网络状况调整提现费。区块空间衍生品可以稳定这些成本，改善用户体验。
并非所有人都被说服。批评者指出了几个担忧：
复杂性风险：在以太坊已经复杂的 MEV 景观中引入衍生 品市场可能会产生新的攻击向量。例如，协调的空头头寸结合人为的拥堵，可能会被操纵以获取利润。
中心化压力：如果大玩家主导了远期区块空间市场，他们可能会在高需求期间实际上将小型用户排除在外——这与以太坊去中心化的初衷背道而驰。
监管不确定性：美国商品期货交易委员会（CFTC）对衍生品交易保持严格监管，而大多数永续期货交易都发生在离岸以规避注册要求。区块空间期货可能会面临类似的审查。
执行风险：承诺的 3 毫秒结算时间需要大量的基础设施投入。这种性能在网络峰值负载下能否维持还有待证明。
ETHGas 代表了一次将传统金融基础设施引入区块链运营的迷人尝试。计算资源可以被视为可交易商品——拥有远期市场、期权和对冲工具——这一想法可能会从根本上改变企业处理区块链集成的方式。
“痛苦证明”的框架是巧妙的营销，但它触及了一个真实的痛点。每一位以太坊老兵都带着 2021 年 NFT 热潮、DeFi 之夏和无数次 Gas 战争留下的伤痕。将这种共同的痛苦转化为代币奖励是否能建立持久的协议忠诚度，仍有待观察。
显而易见的是，以太坊的费用市场将继续演进。从最初的第一价格拍卖，到 EIP-1559 的基础费用机制，再到潜在的期货市场，每一次迭代都试图在效率、可预测性和公平性之间取得平衡。ETHGas 押注下一次演进将看起来更像传统的商品市场。
对于多年来支付高昂 Gas 费的用户来说，空投提供了一点点回溯性的补偿。对于更广泛的生态系统而言，真正的价值在于区块空间期货是否能兑现可预测、可预算的区块链运营承诺——这是以太坊自诞生以来一直未能实现的。
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关于比特币 DeFi，有一个令人不安的事实：77% 的 BTC 持有者从未接触过它。而接触过它的 23% 用户正日益集中在单一协议中。虽然 BTCFi 的叙事在 2024 年爆发——TVL 同比飙升 2,700% 至超过 70 亿美元——但 2025 年的现实却清醒得多。比特币 L2 的 TVL 暴跌了 74%，虚假统计数据侵蚀了信任，现在一个协议掌控了 DeFi 中锁定的所有比特币的 78%。这就是 BTCFi 清算的时刻，以及它对生态系统未来的意义。
“在 @TroveMarkets 的创始人表示他不控制该钱包并请求关闭该钱包几分钟后，该钱包又开始抛售了。”这条来自 Hyperliquid News 的令人胆寒的观察记录了这一去中心化金融（DeFi）最雄心勃勃的项目之一信任崩塌的时刻。在 24 小时内，近 1000 万美元的 HYPE 代币从一个与 Trove Markets 相关的钱包中被抛售——而创始人声称他对此毫无控制权。随之而来的混乱暴露了关于无许可协议、治理以及当去中心化的承诺遇到人性现实时会发生什么的根本问题。
2026 年 1 月，一件非凡的事情发生了：一个成立仅五年的 DeFi 协议的总锁仓量（TVL）突破了 500 亿美元，足以与美国第 50 大银行的存款基数相媲美。Aave，这个曾经处于监管灰色地带的去中心化借贷平台，如今已获得美国证券交易委员会（SEC）的认可，并制定了到年底实现 1000 亿美元存款的目标路线图。
这不仅仅是一个里程碑——这是一次范式转移。曾花费四年时间调查 Aave 是否违反证券法的同一监管机构，在未提出指控的情况下悄然撤出，而该协议的市场主导地位已增长到控制了所有 DeFi 借贷的 62%。随着 Aave 准备启动其迄今为止最雄心勃勃的升级，问题不再是去中心化金融能否与传统银行业竞争，而是传统银行业能否与 Aave 竞争。
Aave 的崛起是循序渐进且势不可挡的。总锁仓量从 2024 年初的 80 亿美元飙升至 2025 年底的 470 亿美元，最终在 2026 年初跨越了 500 亿美元大关——与其 2021 年 12 月 261.3 亿美元的峰值相比，增长了 114%。
如果与竞争对手相比，该协议的领先地位更加显著。Aave 控制了大约 62-67% 的 DeFi 借贷市场，而 Compound 的 TVL 仅为 20 亿美元，市场份额仅为 5.3%。特别是在以太坊上，Aave 占据了所有未偿债务的约 80%。
或许最令人印象深刻的是：自成立以来，Aave 已处理了 3.33 万亿美元的累计存款，并发放了近 1 万亿美元的贷款。这些不是投机性的交易头寸或收益耕作（yield farming）的噱头——它们是反映传统银行业务的实际借贷活动，只是没有中介机构。
该协议在 2025 年第二季度的表现说明了这一势头，其 TVL 增长了 52%，而整个 DeFi 行业的增长率为 26%。截至 2026 年 1 月，仅以太坊的存款就超过了 300 万枚 ETH，并正接近 400 万枚 ETH，创下该协议的历史新高。
四年来，监管之剑一直悬在 Aave 头上。SEC 的调查始于 2021-2022 年加密货币繁荣的高峰期，由时任主席 Gary Gensler 领导，重点调查 AAVE 代币和平台的运营是否违反了美国证券法。
2025 年 12 月 16 日，这项调查结束了——不是以和解或执法行动告终，而是由一封简单的信函通知 Aave Labs，SEC 不打算建议进行任何指控。该机构谨慎地指出，这并不是“洗清罪名”，但在实际操作中，Aave 从这项运行时间最长的 DeFi 调查中全身而退，运营保持完好，声誉得到了提升。
这一时机反映了更广泛的监管重置。自 2025 年 1 月以来，SEC 已暂停或结束了约 60% 的加密货币调查，放弃或驳回了涉及 Coinbase、Kraken、Robinhood、OpenSea、Uniswap Labs 和 Consensys 的案件。这一转变表明，监管方式已从激进执法转向更接近“受监管的共存”。
对于 DeFi 协议而言，这代表了运营环境的根本性改变。项目现在可以专注于产品开发和流动性增长，而不必担心追溯性诉讼的持续威胁。此前因监管不确定性而回避 DeFi 的机构投资者，现在有了更清晰的风险概况可供评估。
Aave V4 计划于 2026 年第一季度在主网上线，代表了创始人 Stani Kulechov 所称的“自 V1 以来 Aave 协议最重大的架构演进”。其核心是新的“枢纽与辐射”（Hub and Spoke）架构——这种设计解决了 DeFi 最持久的问题之一：流动性碎片化。
在之前的版本中，每个 Aave 市场都作为具有孤立流动性的独立池运行。想要针对新的资产类别进行借贷？你需要创建一个拥有自己流动性的新市场，这会稀释整个生态系统的深度。
V4 从根本上改变了这一点。“流动性枢纽”（Liquidity Hub）在每个网络上整合了全协议的流动性和核算，而“辐射”（Spokes）则实现了具有孤立风险的模块化借贷。用户将 Spokes 作为入口点进行交互，但在幕后，所有资产都流入统一的 Hub。
其实际意义重大。Aave 现在可以支持现实世界资产（RWA）、机构信贷产品、高波动性抵押品或实验性资产类别——所有这些都通过新的 Spokes 实现——而不会分散主流动性池。风险仍然隔离在特定的 Spokes 中，但整个系统的资本效率得到了提高。
这一架构被明确设计为管理数万亿美元的资产。正如 Kulechov 在 2026 年路线图公告中所述：“我相信，在未来几十年里，通过 RWA 和其他资产，Aave 有潜力支持 500 万亿美元的资产基础。”
这并不是笔误。500 万亿美元大约相当于全球房地 产、债券和股票的总价值——而 Aave 正在构建基础设施，以潜在这其中撮合相当一部分份额。
Aave 近期的发展并非一帆风顺。2025 年 12 月，一场治理危机爆发，代币持有者注意到某些界面费用——特别是来自官方 Aave 应用上的 CoW Swap 等交易集成费用——被定向到了 Aave Labs，而不是 DAO 财库。
争论迅速升级。社区成员指责 Labs 的激励机制不一致。一项授予 DAO 对 Aave 品牌资产拥有完整所有权的治理提案未能通过，55% 投了“反对”票，41% 弃权。根据 Aave-Chan Initiative (ACI) 创始人兼 DAO 主要代表 Marc Zeller 的说法，在公开争论期间，大约有 5 亿美元的 AAVE 市值蒸发。
2026 年 1 月 2 日，Kulechov 在治理论坛上发帖回应，改变了对话走向。Aave Labs 承诺将核心协议之外产生的收入——包括来自 Aave 应用、交易集成和未来产品的收入——与 AAVE 代币持有者共享。
“利益对齐对我们和 AAVE 持有者来说都至关重要，”Kulechov 写道，“我们很快将提交一份正式提案，其中包括该机制运行的具体结构。”
该公告引发了 AAVE 代币价格 10% 的上涨。更重要的是，它建立了一个开发团队与 DAO 共存的框架：协议保持中立和无许可，协议收入通过更高的利用率流动，而非协议收入则可以通过单独的渠道流向代币持有者。
这不仅仅是内部事务的处理——它为成熟的 DeFi 协议如何解决开发团队（需要获取价值）与社区（渴望去中心化所有权）之间内在紧张关系提供了一个模板。
Aave 的 2026 年战略核心围绕三大支柱：V4 部署、Horizon（RWA 倡议）以及面向主流受众的 Aave App。
Horizon 的目标是实现 10 亿美元的现实世界资产（RWA）存款，将 Aave 定位为代币化国债、私人信贷和其他机构级资产的基础设施。其“枢纽与轮辐”（Hub and Spoke）架构使这一切成为可能，而不会让主借贷市场受到不熟悉风险特征的污染。
计划于 2026 年初全面发布的 Aave App，旨在为普通用户带来非托管借贷——这些用户目前使用 Robinhood 或 Cash App，但从未连接过 MetaMask 钱包。
Aave 的原生稳定币 GHO 将于 2026 年第一季度通过 Chainlink 的 CCIP 桥接部署在 Aptos 上，将协议的影响力扩展到以太坊及其二层网络（Layer 2）之外。已于 2026 年 1 月推出的“Liquid eMode”功能在 9 个网络中增加了新的抵押品灵活性和 Gas 优化。
对于机构采用而言，或许最重要的是：Babylon 和 Aave Labs 宣布计划将去信任化比特币金库（Trustless Bitcoin Vaults）集成到 Aave V4 中，从而实现无需包装（wrapping）或托管桥的原生比特币抵押。这可能会为 DeFi 借贷释放比特币超过 1.5 万亿美元市值中的重要部分。
与此同时，Bitwise 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了 11 种新型美国现货加密货币 ETF 的申请，目标涵盖包括 AAVE 在内的山寨币——这表明机构投资者将该代币视为投资级资产。
Aave 的发展轨迹阐明了 2026 年去中心化金融的一个更广泛的真理：能够生存并蓬勃发展的协议，并不是那些拥有最创新代币经济学或最高收益率的协议，而是那些构建了真正效用、应对监管不确定性并在扩张时不会因自身复杂性而崩溃的协议。
目前 DeFi 借贷市场的总锁仓价值 (TVL) 约为 800 亿美元，使其成为生态系统中最大的类别。Aave 超过 62% 的市场份额表明了一种类似于我们在传统金融中看到的“赢家通吃多半”的动态，在这种动态中，规模优势会复合形成近乎垄断的地位。
对于开发者来说，信息很明确：在流动性最深、监管地位最强的平台上进行构建。对于投资者来说，问题在于 Aave 当前的估值是否充分反映了其作为去中心化借贷事实上的基础设施层的地位。
对于传统银行来说，问题更具生存意义：当一个成立五年的协议在运营成本仅为一小部分的情况下，能够与你的存款基数相抗衡时，竞争变得难以承受还需要多久？
答案越来越倾向于：“一点都不久。”
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如果流入 DeFi 借贷的 1300 亿美元不仅是故事的全部，而仅仅是序幕呢？目前只有 24% 的机构投资者参与了去中心化金融协议。在两年内，这一数字将翻三倍，达到 74%。传统金融与链上系统之间的隔阂并非正在瓦解，而是在监管的引导下被有计划地拆解，每一块砖瓦的移除都符合合规标准。
DeFi 不再是金融界的“西部荒野”。它正在演变成行业内部人士所称的“链上金融”（OnFi）——这是一个平行的、专业级的金融系统，合规工具、身份验证和机构级基础设施正将实验性协议转变为未来资本市场的支柱。数据说明了一切：DeFi 借贷 TVL 已打破 557 亿美元的纪录，Aave 管理着超过 680 亿美元的存款，而代币化的现实世界资产（RWA）预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。
欢迎来到去中心化金融的机构时代。
多年来，机构资本一直处于观望状态，眼睁睁地看着 DeFi 的收益率让传统的固定收益相形见绌，而监管的不确定性则让财务主管和合规官彻夜难眠。这种权衡在 2025-2026 年发生了巨大变化。
2025 年 7 月签署成为法律的《GENIUS 法案》为机构所需 的监管框架提供了支撑。更重要的是，美国证券交易委员会（SEC）的加密货币工作组开始从执法驱动型转向指导驱动型监管——这一转变从根本上改变了机构参与的风险评估。正如 TRM Labs 在其 2026 年展望中所指出的：“数十个司法管辖区的监管机构不再讨论是否要监管数字资产，而是讨论监管的力度。”
吸引机构注意的合规解决方案并非事后补救。支持 KYC 的许可型流动性池已成为 DeFi 开放式架构与传统金融合规要求之间的桥梁。借款人和贷款人现在可以在经过验证的网络内进行交易，同时保持对 DeFi 卓越收益率的敞口。可验证凭证（Verifiable credentials）使机构能够在不损害链上隐私的情况下满足监管要求，消除了阻碍养老基金、捐赠基金和企业财务部门参与的最后障碍。
道富银行（State Street）的研究证实了这一势头：近 60% 的机构投资者计划增加数字资产配置，预计平均敞口将在三年内翻倍。这不是投机，而是投资组合策略。
没有哪个协议比 Aave 更好地展示了 DeFi 的机构转型。凭借超过 680 亿美元的 TVL，Aave 已成为链上借贷的主导力量，其规模甚至超过了许多传统金融机构的贷款账目。
数据揭示了强劲的增长：Aave v3 的 TVL 在短短两个月内增长了 55%，并在年中达到 260 亿美元的峰值。日收入达到 160 万美元，高于 4 月份的 90 万美元。在风险偏好最高峰时，活跃贷款达到 300 亿美元，代表借贷需求增长了 100%。协议收入同比增长 76.4%。
预计于 2026 年第一季度推出的 Aave V4，引入了专门为机构规模设计的架构。枢纽辐射型（hub-and-spoke）模型统一了跨链的分散流动性池——枢纽作为跨链流动性储备，而辐射端则支持针对特定监管要求或资产类别定制的借贷市场。这不仅是为零售 DeFi 用户构建的基础设施，也是为终于准备好部署的合规意识资本构建的。
该协议将 Aave 的原生稳定币 GHO 通过 Chainlink 的 CCIP 桥接扩展到 Aptos，这标志着另一个机构优先事项：不需要信任中心化桥接的跨链流动性。
虽然 Aave 占据了头条新闻，但 Morpho 代表了机构 DeFi 理论的实际应用。该协议的 TVL 达到了 39 亿美元，自 1 月以来增长了 38%，并将其定位为“机构的 DeFi 选择”。
催化剂显而易见：Coinbase 将 Morpho 整合为其加密抵押贷款产品的底层基础设施。通过受监管的上市公司交易所进行分发的这一渠道加速了机构的信任感。仅在 Base 链上，Morpho 就以 10 亿美元的借款额成为最大的借贷市场，领先于同一条链上 Aave 的 5.39 亿美元。
Morpho 的架构符合机构要求：模块化风险管理、针对特定抵押品类型的隔离借贷市场，以及允许协议级定制的治理结构。该协议目前支持 29 条链，而 Aave 仅支持 19 条，提供了企业集成所需的部署灵活性。
未偿贷款额从 19 亿美元增长到 30 亿美元，使 Morpho 成为 DeFi 中的第二大贷款协议。对于测试链上借贷敞口的机构来说，Morpho 的方法——在需要时提供许可，在可能时保持可组合性——为合规优先的 DeFi 提供了模 板。
流动性质押代表了另一个机构入口，而 Lido 的主导地位仍在继续。在再质押 Ether 市场中占据了超过 50% 的份额，Lido 的协议收入已超过 7.5 亿美元，同时吸引了越来越多的机构关注。
即将推出的 Lido v3 能够实现由以太坊质押驱动的定制化收益策略。这种模块化满足了机构对定制化的需求——不同的风险偏好、不同的收益目标、不同的合规要求。
Lido Labs 的路线图展示了机构雄心：与更多的 ETF 发行商集成，从流动性质押扩展到新的资产类别，以及他们称之为“真实业务 DeFi”的领域。对于寻求通过收益增强来获取以太坊敞口的机构，Lido 的基础设施提供了受监管的入口。
真实世界资产（RWA）代币化代表了传统金融与链上基础设施的终极融合。到 2025 年，代币化公共市场 RWA 的市值翻了三倍，达到 167 亿美元，预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。
贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金——通过 Securitize 在以太坊上发行的代币化美国国债——其 AUM 达到了 23 亿美元。除了数字之外，BUIDL 还为此前对代币化固定收益产品持犹豫态度的机构提供了信誉支撑。当全球最大的资产管理公司验证了区块链轨道时，争论点就从“是否”转向了“多快”。
代币化国债在 RWA 类别中占据主导地位，价值从年初至今由 39 亿美元增至 92 亿美元。但基础设施的影响超出了政府债券。每一种代币化资产——股票、房地产、私人信贷——都成为了潜在的 DeFi 抵押品。每个借贷协议都成为了潜在的机构借贷场所。
使 DeFi 强大的可组合性也使其对现有机构具有挑战性。传统金融的孤岛系统无法与协议的资本效率相媲美，在这些协议中，代币化国债可以为资助真实世界资产购买的 DeFi 贷款提供抵押——所有这些都在同一个交易区块内完成。
行业正围绕一个新术语凝聚：链上金融（OnFi）。这不仅仅是营销上的品牌重塑——它反映了从实验性 DeFi 向机构级链上系统的根本性架构转变。
OnFi 将此前使用传统基础设施进行的金融活动迁移到区块链轨道上。资产所有权在数字账本上追踪。智能合约执行功能，具有传统系统无法比拟的透明度。关键在于，合规工具使受监管实体能够参与去中心化系统。
优势正在叠加：去中心化网络提供了中心化基础设施无法比拟的韧性。单个节点故障不会中断运行。结算是最终的、透明的且可编程的。加密货币开创的 24/7 市场现在也适用于传统上缺乏流动性的资产。
传统金融科技平台已经开始与 OnFi 协议集成，以提供混合服务。这给现有金融机构带来了竞争压力——不是为了取代传统银行业，而是迫使在链上系统提供更高效率的领域进行创新。
全面机构采用仍面临一个障碍：机密性。没有任何公司希望竞争对手在公共账本上看到其工资发放、供应链交易或交易策略。企业级采用需要隐私。
零知识证明正在解决这一需求。金融机构可以在链上执行大宗交易并管理公司金库，而无需暴露专有信息。隐私兼容的安全功能——如隐私多重签名钱包——已成为机构部署的前提条件。
以太坊计划中的隐私基础设施升级将加速这一进程。当区块链既能提供合规所需的透明度，又能提供竞争所需的机密性时，机构参与 DeFi 的剩余阻碍将烟消云散。
这种融合正在加速。以太坊的 Glamsterdam 升级将在今年敲定范围，目标是通过并行执行实现 10,000+ TPS。Solana 的 Alpenglow 承诺将延迟从 13 秒降低到十分之一秒。这些技术基础支持了链上金融所需的机构规模。
协议升级与基础设施改进相匹配。Aave V4 的统一流动性层将于第一季度发布。Lido v3 实现了定制化的质押策略。Sky（原 MakerDAO）部署 AI 代理以协助 DAO 治理。机构所需的模块化 DeFi 架构正按计划交付。
灰度（Grayscale）的 2026 年展望预计，在借贷板块的带领下，DeFi 将加速发展，AAVE、UNI 和 HYPE 等核心协议将从机构资金流中受益。Galaxy Research 预测，随着 DEX 与 CEX 比率持续结构性攀升，去中心化交易所将占据现货总交易量的 25%——高于目前的 15%。
机构浪潮为基础设施提供商创造了机遇。链上分析平台、合规工具、托管解决方案以及跨链桥都在服务于零售 DeFi 从未要求的机构需求。从诞生之初就嵌入合规框架的协议将吸引机构流动性，并建立起开启万亿级资金分配所需的长期信任。
从“去中心化表象”向真正的软件公司的转变也改变了竞争格局。DeFi 协议可能会越来越多地像传统的科技企业一样运营——拥有法律团队、企业销售和监管关系——同时保持使链上金融具有价值的无许可核心。
对于开发者来说，这意味着要在可组合性与合规性的交汇点进行构建。捕获机构资金的协议不会牺牲 DeFi 的优势——它们将通过受监管资金所需的防护机制来扩展这些优势。
我们正在见证一场阶段性转变。DeFi 的实验时代产生了 1,300 亿美元的借贷 TVL 以及经过实战检验的基础设施，现在这些设施每天处理数十亿的交易量。随着合规解决方案的成熟和监管框架的明确，机构时代将使这些数字实现数量级的增长。
问题不在于机构资金是否会流入链上——而在于现有的 DeFi 协议是会捕获这些资金，还是会将其拱手让给从第一天起就为机构需求而构建的新进入者。随着 59% 的机构计划分配超过资产管理规模 (AUM) 5% 的资金，且数字资产正在成为标准的投资组合配置而非另类投资，这一答案将塑造未来十年的金融基础设施。
DeFi 市场在 2024 年的估值为 207.6 亿美元，预计到 2032 年将达到 6,377.3 亿美元——在机构采用、监管明确以及链上系统不可阻挡的效率优势推动下，复合年增长率将达到 46.8%。机构正在到来。问题是：谁能捕获他们？
对于在机构 DeFi 领域探索的建设者来说，可靠的基础设施是不可或缺的。BlockEden.xyz 提供覆盖 Ethereum、Solana 和 20 多个区块链的企业级 RPC 端点和节点基础设施——这是构建面向机构的链上应用的基础。
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一个与 EVM 兼容的区块链真的能在保持 Gas 费用低于一美分的同时，实现每秒 10,000 笔交易吗？在主网启动两个月后，Monad 正在提供一个令人信服的案例证明它可以——而且 DeFi 生态系统正在密切关注。
当 Jump Trading 的老兵 Keone Hon 和 James Hunsaker 在 2023 年初着手构建 Monad 时，他们面临着一个困扰以太坊开发者多年的根本问题：为什么世界上对开发者最友好的区块链也必须是最慢的区块链之一？他们的答案——从底层重新构思 EVM 区块链执行交易的方式——已经吸引了 2.44 亿美元的融资，30 亿美元的估值，并在启动几周内实现了 2.55 亿美元的总锁定价值（TVL）。
以太坊每秒处理大约 15-50 笔交易。在需求高峰期，简单的代币交换（Token Swap）Gas 费用可能会飙升至 50 美元或更多。这造成了一种尴尬的权衡：希望拥有最大生态系统和最佳工具的开发者必须接受糟糕的性能，而追求速度的开发者则必须完全放弃 EVM 兼容性。
Solana 选择了后一条道路，构建了一个自定义虚拟机，实现了 1,000-1,500 TPS，但要求开发者使用 Rust 重新编写应用程序并适应完全不同的账户模型。这导致了生态系统的碎片化——在以太坊上运行的工 具、库和基础设施无法在 Solana 上运行，反之亦然。
Monad 的论点是这种权衡是不必要的。瓶颈不在于 EVM 本身，而在于交易的处理方式。通过在保持字节码级 EVM 兼容性的同时从根本上重新思考执行方式，Monad 在不强迫开发者离开以太坊生态系统的情况下，实现了类似 Solana 的性能。
Monad 的性能源于五项相互关联的架构创新，每项创新都解决了传统区块链设计中的不同瓶颈。
传统的拜占庭容错（BFT）共识算法（如 Tendermint）在确认区块之前需要三轮通信。MonadBFT 基于 HotStuff 的优化衍生版本，将这一过程减少到两个阶段，同时实现了线性通信复杂度。
更重要的是，MonadBFT 解决了困扰其他 BFT 实现的“尾部分叉问题”（tail-forking problem）。在标准协议中，恶意领导者可以向不同的验证者提议冲突的区块，从而导致混乱和延迟。MonadBFT 在超时场景下的二次方通信防止了这种攻击向量，同时在正常条件下保持亚秒级的最终性（Finality）。
结果是：400ms 的出块时间和大约 800ms 的最终性——比眨眼还快。
在以太坊中，验证者必须在达成共识之前执行交易。这产生了一个瓶颈：如果交易执行时间过长，整个网络就会因为等待状态更新而变慢。
Monad 颠覆了这一模型。验证者首先通过 MonadBFT 对交易排序达成一致，然后在独立的流水线中异步执行交易。这意味着缓慢、复杂的智能合约操作不会延迟区块生产。无论交易复杂程度如何，网络都能保持一致的 400ms 出块时间。
这是让 Monad 提速的核心洞察：区块中的大多数交易实际上彼此并不冲突。
当你在 Uniswap 上交换代币，而我转移一个 NFT 时，我们的交易触及的是完全不同的状态。没有理由不能同时执行它们。传统的 EVM 仍然按顺序处理它们，导致大多数 CPU 核心处于闲置状态。
Monad 的乐观并行执行在所有可用核心上同时运行相互独立的交易。系统在“乐观”假设下运行，即大多数交易不会冲突。当冲突发生时，它会检测到冲突，重新执行受影响的交易，并按原始顺序应用结果。这在大幅提高吞吐量的同时，保留了以太坊严格的串行语义。
状态访问通常是区块链执行的真正瓶颈。每当智能合约读取或写入数据时，都会触发可能耗时数毫秒的数据库操作——这在处理每秒数千笔交易时是一段极其漫长的时间。
MonadDB 是一个使用 C++ 和 Rust 编写的自定义数据库，专门针对 EVM 状态访问模式进行了优化。它在最大化 SSD 吞吐量的同时最小化了 RAM 压力，实现了并行执行所需的快速状态读取和写入。
如果区块无法在网络中快速传播，这一切都无济于事。RaptorCast 是 Monad 的网络层，旨在向验证者快速广播新区块，而无需服务器位于同一个数据中心。这在不牺牲速度的情况下实现了去中心化。
Monad 于 2025 年 11 月 24 日推出了其主网，这距离该团队最初的种子轮融资已接近三年。此次发布包括一次重大的空投，将 MON 1000 亿代币供应量的 15.75% 分配给了早期测试网参与者和流动性提供者。
最初的反应非常热烈——BERA 价格曾短暂飙升至 14.83 美元，随后稳定在 8 美元左右。对生态系统 而言更重要的是，主要的 DeFi 协议在几天内就完成了部署：
到 2026 年 1 月，该生态系统的 TVL 达到 2.55 亿美元，稳定币规模达 3.97 亿美元——对于一个成立仅两个月的网络来说，这一增长令人印象深刻。
关于 Monad 早期生态系统，有一个令人不安的事实：大约 90% 的 TVL 集中在成熟协议中，这些协议只是在 Monad 上部署了现有代码，而非专门为该网络构建的原生应用。
这未必是件坏事——EVM 兼容性正按照设计发挥作用。开发者无需修改即可部署现有的以太坊智能合约。但这引发了人们的疑问：Monad 是会发展出差异化的生态系统，还是仅仅成为另一个使用 Uniswap 的地方。
原生 Monad 应用正在兴起，尽管速度较慢：
Monad 生态系统目录中列出的 304 个协议涵盖了 DeFi、AI 和预测市场，其中 78 个是 Monad 特 有的。这些原生应用能否在与成熟协议的竞争中获得有意义的市场份额，仍是 2026 年的关键问题。
高性能 Layer-1 领域的竞争日益激烈。Monad 表现如何？
| 特性 | Monad | Solana | Ethereum |
|---|---|---|---|
| TPS | ~10,000 | ~1,000-1,500 | ~15-50 |
| 最终性 | ~0.8-1 秒 | ~400ms | ~12 分钟 |
| EVM 兼容性 | 完整字节码 | 否 | 原生 |
| 智能合约语言 | Solidity | Rust/C | Solidity |
| 验证者硬件 | 消费级 | 数据中心级 | 中等 |
| TVL (2026 年 1 月) | $255M | $8.5B | $60B+ |
对比 Solana：Monad 在 EVM 兼容性上胜出——开发者无需重写应用或学习新语言。Solana 在生态系统成熟度、更深厚的流动性以及经过多年运行（和宕机）考验的基础设施方面更具优势。Monad 的确定性并行执行也比 Solana 的异步运行环境提供了更多的可预测性，后者偶尔会受到拥堵问题的困扰。
对比以太坊 L2：Base、Arbitrum 和 Optimism 通过欺诈证明或有效性证明提供具有以太坊安全保障的 EVM 兼容性。Monad 作为一个独立的 L1 运行，这意味着它牺牲了以太坊的安全性继承，以换取潜在的更高吞吐量。这种权衡取决于用户更看重 最高安全性还是最高速度。
对比 MegaETH：两者都声称拥有 10,000+ 的 TPS 和亚秒级的最终性。MegaETH 在 Vitalik Buterin 的支持下于 2026 年 1 月推出，目标是达到 100,000 TPS 和 10ms 的区块时间——甚至比 Monad 更加激进。这些高性能 EVM 链之间的竞争可能会决定哪种方法将获得市场主导地位。
Monad 创始团队的背景在很大程度上解释了其设计哲学。Keone Hon 在 Jump Trading 工作了八年，负责领导高频交易团队，随后转型至 Jump Crypto。James Hunsaker 与他并肩工作，构建了能够以微秒级延迟处理每秒数百万次交易的系统。
高频交易基础设施的需求正是 Monad 所提供的：可预测的延迟、并行处理，以及在不降低性能的情况下处理海量吞吐量的能力。团队不仅是在想象高性能区块链的样子——他们花了近十年时间在传统金融领域构建类似的系统。
这一背景也吸引了巨额支持：Paradigm 领投了 2.25 亿美元的 A 轮融资，估值达到 30 亿美元，Dragonfly Capital、Electric Capital、Greenoaks、Coinbase Ventures 以及包括 Naval Ravikant 在内的天使投资人也参与其中。
未来一年的路线图集中在三个领域：
2026 年 Q1：质押计划启动 验证者激励和罚没机制（Slashing mechanisms）将上线，推动 Monad 向更充分的去中心化转型。目前的验证者集与以太坊百万级验证者相比规模仍然较小。
2026 年 H1：跨链桥升级 通过与 Axelar、Hyperlane、LayerZero 和 deBridge 的合作，增强与以太坊和 Solana 的互操作性。无缝跨链对于从成熟生态系统吸引流动性至关重要。
持续进行：原生应用开发 Mach: Monad Accelerator 和 Monad Madness 计划将继续支持构建者开发 Monad 原生应用。生态系统是会发展出独特的协议，还是继续由 Uniswap 和其他多链部署协议主导，可能将决定 Monad 的长期差异化优势。
Monad 代表了迄今为止最清晰的一次测试，即兼容 EVM 的区块链在性能上是否能与 Solana 这种专门构建的替代方案相媲美。在启动两个月后，初步证据令人振奋：10,000 TPS 是可以实现的，各大协议已经完成部署，并且已有 2.55 亿美元的价值迁移到了该网络中。
但重大问题依然存在。原生应用能否在与成熟的多链协议竞争中脱颖而出？生态系统是否会开发出能够发挥 Monad 独特能力的特色用例？随着 MegaETH 和其他高性能 EVM 链的推出，Monad 在这一特定细分领域的先发优势是否仍然关键？
对于因 Gas 费用和缓慢的确认时间而感到困扰的以太坊开发者来说，Monad 提供了一个极具吸引力的提议：在保留现有代码、工具和思维模型的同时，获得 200 倍的性能提升。对于更广泛的加密生态系统而言，这是一项高风险的实验，旨在验证仅凭技术上的卓越是否能建立起可持续的网络效应。
Monad 背后的 Jump Trading 资深成员曾花费数年时间构建对毫秒级延迟有着极致要求的系统。现在，他 们将同样的执着应用到了区块链领域——初步结果表明，他们可能确实有所成就。
BlockEden.xyz 为包括以太坊、Solana 以及新兴 Layer-1 网络在内的高性能区块链提供企业级 API 基础设施。随着 Monad 等新型高吞吐量链的出现，区块链版图不断演变，对于构建需要稳定、低延迟性能应用的开发者而言，可靠的 RPC 端点变得至关重要。探索我们的 API 市场，获取你的应用所需的基础设施。