跳到主要内容

ZenChain 押注 1,000 万美元迎接第二波 BTCFi 浪潮：作为一个迟到的 Bitcoin-EVM 层，它能超越 Babylon、Bitlayer 和 BounceBit 吗？

· 阅读需 14 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Bitcoin DeFi 领域本应尘埃落定。Babylon 坐拥约 49.5 亿美元的再质押 BTC。BounceBit 有超过 50 亿美元的资产正在活跃部署。Merlin 在去年夏天突破了 17 亿美元。Bitlayer 的 YBTC 系列是一个运行中的桥接，记录了 9700 万笔交易。从任何诚实的解读来看，排行榜已经固化，该领域的第一个资本周期正处于分配模式。

随后在 2026 年 1 月初，一家总部位于楚格 (Zug) 的机构 ZenChain 完成了 850 万美元的融资——此外在代币发行活动 (TGE) 之前还筹集了 150 万美元的天使投资承诺——由 Watermelon Capital、DWF Labs 和 Genesis Capital 领投。这个项目推介的核心内容表面上很熟悉：一个“安全地将比特币的原生价值与兼容以太坊的智能合约生态系统连接起来”的 Layer 1。这个推介表面上看也来得太晚了。那么，为什么三家加密货币领域最活跃的资本分配者会在现在开出支票，投向一个 Layer 2 TVL 在过去一年下降了 70% 以上的行业？

诚实的回答是，BTCFi 的第一波是包装资产 (wrapped-asset) 的盛宴，而接下来的发展将有所不同。ZenChain 是一个赌注——一半基于理论，一半基于监管地理——即该领域的第二幕属于那些能够承载机构资本，而不仅仅是在其上进行收益耕作的链。

ZenChain 踏入的 BTCFi 版图​

要理解为什么一个排名第十的进入者很重要，你必须了解这个领域已经压缩到了什么程度。

Babylon 是引力中心。它的再质押模型——在比特币基础层锁定原生 BTC，同时让其保护外部链的安全——在 2026 年 1 月从 a16z crypto 又吸引了 1500 万美元，目前锁定了约 49.5 亿美元的 TVL。Babylon 的理论实际上已成为默认的机构路径：原生托管、无需包装、在基础链上可验证。

BounceBit 走的是另一条路。它的 CeFi 与 DeFi 混合模式将受监管的托管与链上再质押相结合，目前报告的部署资产超过 50 亿美元。它是 BTCFi 的“华尔街慰藉食品”——以合规团队可以签字认可的方式包装收益。

Bitlayer 选择了桥接路线。其 YBTC 系列将比特币包装成受 BitVM 保护的 EVM 兼容资产，2026 年 2 月的数据显示 YBTC TVL 约为 9375 万美元，累计交易量超过 9700 万笔，日交易量在 80,000–100,000 笔之间。它是“如何在不信任多签的情况下将 BTC 实际转移到 EVM 环境”的执行方案。

Merlin Chain 在上一个周期中 TVL 超过了 17 亿美元，并且凭借深度的 DEX 集成和社区飞轮模式，仍然是散户流量的主力军。

这四家公司共同吸收了 BTCFi 资本的绝大部分份额。到 2025 年 12 月，更广泛的 BTCFi 类别的 TVL 约为 86 亿美元——虽然很有意义，但由于其 Layer 2 近亲同比下降了 74% 以上，该类别显然已从“跑马圈地”阶段过渡到了“整合”阶段。

这就是 ZenChain 所踏入的竞争领域。

ZenChain 究竟在构建什么​

剥开营销的外衣，ZenChain 的技术理论可以归结为三个原语。

第一个是 跨链互操作模块 (CCIM)，它负责比特币与 EVM 环境之间的资产转移和消息传递。原生 BTC 以 zBTC（ZenChain 的链上表现形式）的形式进入，旨在用于 DeFi，而无需承担困扰早期包装比特币设计的信任假设。

第二个是 跨流动性共识机制 (CLCM)，这是一种基于质押的共识，项目方将其定义为跨链状态的安全骨干。营销语言很晦涩；实际意义在于验证者对跨链传输的完整性负有经济责任，而不仅仅是负责区块生产。

第三个是 原生 AI 安全层。其核心在于对比特币桥接和 DeFi 活动进行实时威胁检测——在协议级别进行异常标记，而不是作为第三方监控供应商事后添加的补丁。这是否能发展成在运营上有意义的东西，还是停留在营销幻灯片阶段，是该项目更有趣的悬念之一。

包裹这些技术的是：完全的 EVM 兼容性，因此每个精通 Solidity 的开发者都已经是一个潜在的 ZenChain 开发者；以及 210 亿枚 ZTC 的固定供应量，其中约 30.5% 拨给验证者和奖励储备。对验证者经济的高比例分配是一个刻意释放的信号，即长期安全支出是首要任务，而不是散户排放。

主网计划于 2026 年第一季度激活，ZTC 的全球首发现货上市于 2026 年 1 月 7 日登陆 KuCoin，而币安钱包的 TGE 吸引了更多的散户参与。

投资者信号：为什么 Watermelon、DWF 和 Genesis 会开出支票​

在这样一个拥挤的领域，谁投资了一个项目，告诉你的信息几乎和项目构建了什么一样多。

Watermelon Capital 作为领投方的参与是最具战略色彩的信号。Watermelon 历来支持处于早期但可靠阶段的基础设施项目——这些项目需要资金来交付主网，而不是需要资金来摆脱产品与市场匹配度 (PMF) 的困境。ZenChain 符合这一特征：协议理论明确、审计正在进行、主网已列入日程。

DWF Labs 是最重要且最具争议的信号。该公司目前拥有超过 1,000 个项目的投资组合，通过做市支持了 CoinMarketCap 前 100 名中超过 20% 的项目，并在 2026 年成立了一个 7500 万美元的专注于 DeFi 的投资基金，明确针对流动性、结算、信贷和链上风险管理原语。ZenChain 的 BTCFi 推介清晰地符合这一授权。复杂之处在于，DWF 的做市加投资混合模式历来与 TGE 后激进的流动性策略相关——这意味着上市首日的走势不如 ZTC 在第六个月的表现重要。

Genesis Capital 以更传统的风险投资姿态完善了领投阵容。他们的参与传达了一个信息：这纯粹不是一次交易所上市交易——这背后有一份为期数年的理论作为支撑。

TGE 前 150 万美元的天使轮分配作为股权结构表 (cap-table) 信号也很重要。这个阶段的 TGE 前天使支票通常是运营商资本——来自相邻项目的创始人、高级工程师开出的私人支票，因为他们希望在代币解锁前获得 ZenChain 生态系统的曝光。这种分配不是关于市值的争论，而是关于网络效应的争论。

楚格（Zug）牌：监管地理学作为差异化优势​

大多数 BTCFi 竞争对手的注册地都在开曼、英属维尔京群岛（BVI）或新加坡。ZenChain 选择了瑞士楚格 —— 这一选择所起到的作用超出了大多数分析师的预期。

楚格的吸引力并非新鲜事 —— 近十年来它一直是以太坊时代各大基金会的所在地 —— 但在 2026 年，情况发生了变化。随着欧盟 MiCA 框架的运行以及美国稳定币立法的强制披露规则，机构 BTCFi 资本面临的问题不再是“哪里收益最高”，而是“在哪个合规团队可以承保的链上收益最高”。

楚格基地提供了三样东西。首先，它以离岸注册无法实现的方式，向欧洲机构验证节点展示了开放态度。其次，它提供了一个拥有成熟加密货币法理学的监管场所，智能合约的可执行性和验证节点的法律地位在这里都是非常完善的概念。最后，它改变了受监管配置者的观感，这些配置者正越来越多地对“向欧盟看齐”和“离岸”基础设施进行区分。

如果 BTCFi TVL 的下一个十亿美元来自受监管的欧洲资本 —— 养老金配置者、家族办公室、受监管的收益基金 —— 那么选择楚格就不是为了面子。它是一个切入点。

反面影响也是现实的：楚格基地意味着更高的运营成本、更慢的代币发行选择权，以及可能被竞争对手描述为“乏味”的营销表面。这种权衡是否值得，将更多地体现在 TVL 的构成上，而非标题头条里的 TVL 数值。

“二次风潮”究竟意味着什么​

这个故事的待办事项框架是 ZenChain 是否代表了比特币-EVM 跨链桥论题的二次风潮。在分析了数据之后，一个更诚实的框架是：第一波潮水针对 TVL 进行了优化；而第二波则必须针对留存进行优化。

第一批 BTCFi 阵营证明了包装比特币（wrapped Bitcoin）收益作为一种产品是可行的。下一批则必须证明三件更困难的事情。

它必须证明机构资本会将资产留在 BTCFi 链上数年而非数周 —— 这意味着托管集成、验证节点运营质量和审计频率将成为真正的产品，而不仅仅是协议费模型。

它必须证明跨链信任假设正在改善而非退化。2024–2025 年主流的 BTCFi 设计依赖于多签委员会和联盟桥，这些设计无论工程化做得多么出色，都无法通过下一轮机构安全审查。ZenChain 的 CCIM 以及整个行业向类 Babylon 原生 BTC 验证发展的趋势，代表了可信的回应。

它还必须证明 EVM 兼容性是足够的差异化优势。每个 BTCFi 链都提供 EVM。因此，没有一家能把 EVM 当作护城河。真正的差异化在于流动性构成、验证节点去中心化，以及与机构实际使用的应用程序的集成深度。

ZenChain 面临的风险是“后来者陷阱”：在 2026 年筹集风险投资很容易，但在已有四个老牌对手占据了大部分机构流量的赛道中实现 TVL 的逃逸速度却极具挑战。2024–2025 年大多数后来者 L2 经历了融资、上线、上市 —— 然后在一年内悄然滑落至个位数的 TVL。

ZenChain 的赌注在于：第二波潮水是真实的，它将奖励可靠的合规姿态和严肃的验证节点经济学，而不是第一波那种追求上线速度的剧本；如果你是第一个切入机构资本真正想要的细分市场的项目，那么即便你是赛道中的第十个项目也不是问题。

未来两个季度值得关注的内容​

几个具体的数据点将比任何融资简报都更能真实地讲述 ZenChain 的故事。

验证节点集在主网上线后的前两个季度是否实现了有意义的去中心化 —— 只有当验证节点池增长到超过创始团队时，30.5% 的奖励储备才有意义。

zBTC 流动性在至少一个主流 DEX 上是否达到了可信的深度 —— 如果没有，跨链桥的 EVM 端就只是一个花名册。

DWF 的做市活动是否在 2026 年第三季度前将 ZTC 稳定为低波动性工具 —— 这是一个有机流通的信号 —— 或者其 TGE 后的走势是否符合历史上惩罚散户的典型前六个月模式。

是否有受监管的欧洲配置者（无论是否知名）公开通过 ZenChain 的互操作层质押 BTC。那一刻，楚格论题将不再是一个营销立场，而开始成为竞争护城河。

AI 安全层是否发布了能让针对跨链桥的攻击者感到棘手的功能。每个跨链桥都承诺这一点，但很少有能实现的。

给建设者的启示​

对于观察 BTCFi 领域的开发者和基础设施运营商来说，ZenChain 的融资与其说是一个交易信号，不如说是一个赛道信号。加密货币领域最活跃的三家资本配置者刚刚支持了这样一个论点：BTCFi 有着严肃的第二幕，它将奖励具备合规意识的基础设施而非离岸选择权，并且至少还有空间让一个更可靠的比特币-EVM 互操作层进入顶级行列。

即使你从未接触过 ZTC，这也是一个有用的框架。它说明 BTCFi 索引基础设施、验证节点运营服务和 zBTC 类的原生资产工具是具有远期需求曲线的赛道。它说明能在未来两年存活下来的跨链桥将是那些看起来更像结算基础设施而非收益农场的项目。它还说明，作为第十个发布比特币-EVM L1 的项目不再具有排斥性 —— 前提是这第十个项目提供了前九个项目无法提供的东西。

ZenChain 是否是那个项目尚无定论。资本表明，他们至少赢得了探寻答案的权利。

BlockEden.xyz 为在比特币锚定和 EVM 兼容生态系统中工作的建设者提供生产级的 RPC 和索引基础设施。如果你正在构建跨链桥工具、BTCFi 索引器或跨链分析，请 探索我们的 API 市场，在为多链资本下一阶段设计的基础设施上发布你的产品。

资料来源​

Share on Twitter