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ZenChains 10-Millionen-Dollar-Wette auf eine zweite BTCFi-Welle: Kann ein spät einsteigender Bitcoin-EVM-Layer Babylon, Bitlayer und BounceBit überholen?

· 13 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Die Kategorie Bitcoin DeFi sollte eigentlich bereits entschieden sein. Babylon verfügt über rund 4,95 Milliarden US-Dollar an restaked BTC. BounceBit hat mehr als 5 Milliarden US-Dollar an aktiv eingesetzten Vermögenswerten. Merlin überschritt im vergangenen Sommer die Marke von 1,7 Milliarden US-Dollar. Die YBTC-Familie von Bitlayer ist eine funktionierende Bridge mit 97 Millionen verzeichneten Transaktionen. Nach jeder ehrlichen Einschätzung ist die Rangliste gefestigt, und der erste Kapitalzyklus der Kategorie befindet sich im Distributionsmodus.

Dann, Anfang Januar 2026, schloss ein in Zug ansässiges Unternehmen namens ZenChain eine Runde über 8,5 Millionen US-Dollar ab – plus weitere 1,5 Millionen US-Dollar an Angel-Zusagen im Vorfeld seines Token Generation Events –, angeführt von Watermelon Capital, DWF Labs und Genesis Capital. Das Versprechen klingt auf den ersten Blick vertraut: ein Layer 1, der „den nativen Wert von Bitcoin sicher mit Ethereum-kompatiblen Smart-Contract-Ökosystemen verbindet“. Das Versprechen kommt auf den ersten Blick auch spät. Warum also stellen drei der aktivsten Kapitalgeber der Kryptowelt jetzt einen Scheck aus, und zwar in einem Sektor, dessen Layer-2-TVL im vergangenen Jahr um mehr als 70 % eingebrochen ist?

Die ehrliche Antwort lautet, dass die erste Welle von BTCFi ein Goldrausch für Wrapped-Assets war, und das, was als Nächstes kommt, anders aussehen wird. ZenChain ist eine Wette – halb auf eine These, halb auf eine regulatorische Geografie –, dass der zweite Akt der Kategorie Ketten gehört, die institutionelles Kapital halten können und nicht nur Yield damit generieren.

Die BTCFi-Landschaft, die ZenChain betritt​

Um zu verstehen, warum ein Teilnehmer auf dem zehnten Platz von Bedeutung ist, muss man verstehen, wie verdichtet das Feld bereits ist.

Babylon ist das Gravitationszentrum. Sein Restaking-Modell – das Sperren von nativen BTC auf dem Bitcoin-Base-Layer, während diese externe Ketten absichern – zog im Januar 2026 weitere 15 Millionen US-Dollar von a16z crypto an und verankert nun rund 4,95 Milliarden US-Dollar an TVL. Die Babylon-These ist faktisch zum institutionellen Standardpfad geworden: native Verwahrung, kein Wrapping, verifizierbar auf der Basis-Chain.

BounceBit wählte einen anderen Weg. Sein Hybrid aus CeFi und DeFi kombiniert regulierte Verwahrung mit On-Chain-Restaking und meldet nun mehr als 5 Milliarden US-Dollar an eingesetzten Assets. Es ist die „Wall-Street-Hausmannskost“ von BTCFi – Renditen, die so verpackt sind, dass Compliance-Teams sie absegnen können.

Bitlayer entschied sich für den Bridge-Weg. Seine YBTC-Familie wrappt Bitcoin in ein EVM-kompatibles Asset, das durch BitVM gesichert ist. Die Zahlen vom Februar 2026 zeigten rund 93,75 Millionen US-Dollar an YBTC-TVL, mehr als 97 Millionen kumulative Transaktionen und 80.000 – 100.000 tägliche Transaktionen. Es ist die exekutive Antwort auf die Frage: „Wie bewegt man BTC tatsächlich in eine EVM-Umgebung, ohne einem Multisig vertrauen zu müssen?“

Merlin Chain überschritt im vorangegangenen Zyklus 1,7 Milliarden US-Dollar an TVL und bleibt das Arbeitstier für den Retail-Flow, mit tiefen DEX-Integrationen und einem Community-Schwungrad-Modell.

Zusammen absorbieren diese vier den überwältigenden Anteil des BTCFi-Kapitals. Bis Dezember 2025 belief sich der TVL der breiteren BTCFi-Kategorie auf rund 8,6 Milliarden US-Dollar – bedeutsam, aber da der Layer-2-Verwandte im Jahresvergleich um mehr als 74 % gesunken ist, ist die Kategorie eindeutig von der Phase der „Landnahme“ in die Phase der „Konsolidierung“ übergegangen.

Das ist das Feld, das ZenChain betritt.

Was ZenChain tatsächlich baut​

Zieht man die Marketing-Ebene ab, lässt sich die technische These von ZenChain auf drei Primitiven reduzieren.

Das erste ist das Cross-Chain Interoperability Module (CCIM), das Asset-Transfers und Message-Passing zwischen Bitcoin- und EVM-Umgebungen abwickelt. Natives BTC wird als zBTC eingebracht, die On-Chain-Repräsentation von ZenChain, und soll innerhalb von DeFi nutzbar sein, ohne die Vertrauensannahmen, die frühere Wrapped-Bitcoin-Designs belasteten.

Das zweite ist der Cross-Liquidity Consensus Mechanism (CLCM), ein staking-basierter Konsens, den das Projekt als das Sicherheitsrückgrat für den Cross-Chain-Status darstellt. Die Marketing-Sprache ist dicht; die praktische Auswirkung ist, dass Validatoren wirtschaftlich für die Integrität von Cross-Chain-Transfers verantwortlich sind, nicht nur für die Blockproduktion.

Das dritte ist eine native KI-Sicherheitsebene. Das Versprechen ist eine Bedrohungserkennung in Echtzeit für Bridge- und DeFi-Aktivitäten – Anomalie-Markierung auf Protokollebene und nicht als nachträglicher Zusatz durch einen Drittanbieter für Monitoring. Ob dies zu etwas operativ Bedeutsamem heranreift oder im Stadium der Marketing-Präsentation bleibt, ist eine der interessanteren offenen Fragen des Projekts.

Alles zusammengefasst: volle EVM-Kompatibilität, sodass jeder Solidity-erfahrene Entwickler bereits ein potenzieller ZenChain-Entwickler ist, und ein fester Vorrat von 21 Milliarden ZTC, wobei rund 30,5 % für die Validator & Rewards Reserve reserviert sind. Die hohe Zuteilung für die Validator-Ökonomie ist ein bewusstes Signal, dass langfristige Sicherheitsausgaben die Priorität sind, nicht Retail-Emissionen.

Das Mainnet sollte im ersten Quartal 2026 aktiviert werden, wobei das Weltpremieren-Spot-Listing von ZTC am 7. Januar 2026 auf KuCoin erfolgte und ein Binance Wallet TGE zusätzliches Retail-Engagement generierte.

Das Investorensignal: Warum Watermelon, DWF und Genesis den Scheck ausstellten​

In einer so hart umkämpften Kategorie verrät wer ein Projekt finanziert fast genauso viel wie das, was es baut.

Die Beteiligung von Watermelon Capital als Lead-Investor ist das am stärksten strategisch geprägte Signal. Watermelon hat in der Vergangenheit Infrastrukturprojekte in der frühen, aber glaubwürdigen Phase unterstützt – Projekte, die Kapital benötigen, um ein Mainnet zu starten, und nicht Projekte, die Kapital benötigen, um dem Fegefeuer des Product-Market-Fits zu entkommen. ZenChain passt in dieses Profil: Protokoll-These definiert, Audits in Arbeit, Mainnet im Zeitplan.

DWF Labs ist das folgenreichste und am meisten diskutierte Signal. Das Unternehmen verfügt nun über ein Portfolio von mehr als 1.000 Projekten, unterstützt mehr als 20 % der Top 100 von CoinMarketCap durch Market Making und gründete 2026 einen auf DeFi spezialisierten Investmentfonds in Höhe von 75 Millionen US-Dollar, der explizit auf Liquiditäts-, Settlement-, Kredit- und On-Chain-Risikomanagement-Primitive abzielt. Der BTCFi-Ansatz von ZenChain passt genau in dieses Mandat. Die Komplikation besteht darin, dass das Hybridmodell von DWF aus Market Making und Investment historisch mit aggressiven Liquiditätsstrategien nach dem TGE korreliert – was bedeutet, dass der Chart am Tag des Listings weniger wichtig ist als der Kurs von ZTC im sechsten Monat.

Genesis Capital rundet die Lead-Gruppe mit einer eher traditionellen Venture-Haltung ab. Ihre Teilnahme signalisiert, dass dies kein reiner Exchange-Listing-Trade ist – es wird eine mehrjährige These untermauert.

Die Angel-Zuteilung von 1,5 Millionen US-Dollar vor dem TGE ist als Signal für die Cap-Table von Bedeutung. Angel-Schecks vor dem TGE in dieser Phase sind in der Regel Betreiberkapital – Gründer und leitende Ingenieure von angrenzenden Projekten, die persönliche Schecks ausstellen, weil sie ein Engagement im ZenChain-Ökosystem vor dem Token-Unlock anstreben. Diese Art der Zuteilung ist kein Argument für die Marktkapitalisierung; es ist ein Argument für Netzwerkeffekte.

Die Zug-Karte: Regulatorische Geografie als Differenzierung​

Die meisten BTCFi-Wettbewerber sind auf den Cayman Islands, den Britischen Jungferninseln oder in Singapur ansässig. ZenChain hat sich für Zug in der Schweiz entschieden – und diese Entscheidung leistet mehr Arbeit, als die meisten Analysten ihr bisher zugeschrieben haben.

Die Attraktivität von Zug ist nicht neu – die Stadt beherbergt seit fast einem Jahrzehnt Stiftungen aus der Ethereum-Ära –, aber im Jahr 2026 hat sich die Kalkulation geändert. Da der MiCA-Rahmen der EU in Kraft ist und die US-Stablecoin-Gesetzgebung echte Offenlegungspflichten erzwingt, lautet die Frage für institutionelles BTCFi-Kapital nicht mehr „Was ist die höchste Rendite“, sondern „Was ist die höchste Rendite auf einer Chain, die mein Compliance-Team absegnen kann“.

Ein Standort in Zug bietet drei Vorteile. Er signalisiert Offenheit gegenüber europäischen institutionellen Validatoren in einer Weise, wie es eine Offshore-Registrierung nicht kann. Er bietet einen regulatorischen Rahmen mit etablierter Krypto-Rechtsprechung, in dem die Durchsetzbarkeit von Smart Contracts und der rechtliche Status von Validatoren gut entwickelte Konzepte sind. Und er verändert die Wahrnehmung für regulierte Allokatoren, die zunehmend zwischen „EU-ausgerichteter“ und „Offshore“-Infrastruktur unterscheiden.

Wenn die nächste Milliarde Dollar an BTCFi-TVL von reguliertem europäischem Kapital kommt – Pensionskassen, Family Offices, regulierte Yield-Fonds –, dann ist Zug keine reine Prestige-Wahl. Es ist ein strategischer Keil.

Die Kehrseite ist real: Ein Standort in Zug bedeutet höhere Betriebskosten, geringere Optionalität bei Token-Launches und eine Marketingoberfläche, die Wettbewerber als „langweilig“ charakterisieren können. Ob sich dieser Kompromiss auszahlt, wird eher an der Zusammensetzung des TVL als an der Schlagzeile über die Höhe des TVL erkennbar sein.

Was „Zweiter Wind“ tatsächlich bedeuten muss​

Der Rahmen für diese Geschichte war die Frage, ob ZenChain einen zweiten Wind für die Bitcoin-EVM-Bridge-These darstellt. Nach Analyse der Zahlen ist die ehrlichere Formulierung diese: Die erste Welle optimierte auf TVL; die zweite Welle muss auf Retention (Bindung) optimieren.

Die erste BTCFi-Kohorte hat bewiesen, dass Wrapped-Bitcoin-Rendite als Produkt funktioniert. Die nächste Kohorte muss drei schwierigere Dinge beweisen.

Sie muss beweisen, dass institutionelles Kapital Vermögenswerte über Jahre und nicht nur über Wochen auf einer BTCFi-Chain belassen wird – was bedeutet, dass Custody-Integrationen, die Qualität der Validator-Betreiber und die Kadenz der Audits zum eigentlichen Produkt werden, nicht das Gebührenmodell des Protokolls.

Sie muss beweisen, dass sich die Cross-Chain-Vertrauensannahme verbessert statt verschlechtert. Die dominierenden BTCFi-Designs von 2024–2025 stützten sich auf Multi-Sig-Komitees und föderierte Bridges, die, so gut sie auch konstruiert sein mögen, die nächste Runde institutioneller Sicherheitsprüfungen nicht bestehen werden. Das CCIM von ZenChain und der breitere Branchentrend hin zur nativen BTC-Verifizierung im Babylon-Stil stellen die glaubwürdige Antwort dar.

Und sie muss beweisen, dass EVM-Kompatibilität eine ausreichende Differenzierung darstellt. Jede BTCFi-Chain liefert eine EVM. Daher liefert keine von ihnen eine EVM als Burggraben. Die wirkliche Differenzierung liegt in der Liquiditätszusammensetzung, der Dezentralisierung der Validatoren und der Integrationstiefe mit Anwendungen, die Institutionen tatsächlich nutzen.

Das Risiko für ZenChain ist die Falle des späten Markteintritts: Risikokapital einzuwerben ist im Jahr 2026 einfach, aber eine TVL-Fluchtgeschwindigkeit in einer Kategorie zu erreichen, in der vier etablierte Akteure bereits den Großteil des institutionellen Flusses absorbieren, ist genuinely schwierig. Die meisten L2-Späteinsteiger in den Jahren 2024–2025 sammelten Kapital ein, starteten, listeten den Token – und drifteten dann innerhalb eines Jahres leise in den einstelligen TVL-Bereich ab.

Die Wette von ZenChain basiert darauf, dass die zweite Welle real ist, dass sie eine glaubwürdige Compliance-Haltung und eine seriöse Validator-Ökonomie gegenüber dem Speed-to-Launch-Playbook der ersten Welle belohnen wird, und dass es kein Problem ist, der Zehnte in einer Kategorie zu sein, wenn man der Erste in dem Segment innerhalb dieser Kategorie ist, das institutionelles Kapital tatsächlich will.

Worauf man in den nächsten zwei Quartalen achten sollte​

Einige spezifische Datenpunkte werden die ZenChain-Geschichte weitaus ehrlicher erzählen als jedes Pitch-Deck.

Ob sich das Validator-Set in den ersten zwei Quartalen nach dem Mainnet-Start sinnvoll dezentralisiert – die 30,5 % Belohnungsreserve ist nur von Bedeutung, wenn der Validator-Pool über die Gründerkohorte hinaus wächst.

Ob die zBTC-Liquidität auf mindestens einer großen DEX eine glaubwürdige Tiefe erreicht – ohne diese ist die EVM-Seite der Bridge lediglich eine Broschüre.

Ob die Market-Making-Aktivitäten von DWF den ZTC bis zum dritten Quartal 2026 zu einem Instrument mit geringer Volatilität stabilisieren – ein Zeichen für organischen Float – oder ob der Chart nach dem TGE dem typischen Muster der ersten sechs Monate folgt, das historisch gesehen Retail-Anleger bestraft hat.

Ob ein regulierter europäischer Allokator – namhaft oder nicht – öffentlich BTC über die Interoperabilitätsschicht von ZenChain stakt. Das ist der Moment, in dem die Zug-These aufhört, eine Marketingposition zu sein, und beginnt, ein wettbewerbsfähiger Burggraben zu werden.

Und ob die KI-Sicherheitsschicht Funktionen liefert, die Angreifer, die auf Bridges abzielen, tatsächlich als hinderlich empfinden. Jede Bridge verspricht dies. Nur wenige liefern es.

Das Fazit für Entwickler​

Für Entwickler und Infrastrukturbetreiber, die den BTCFi-Bereich beobachten, ist das ZenChain-Funding weniger ein Handelssignal als vielmehr ein Kategoriesignal. Drei der aktivsten Kapitalallokatoren der Kryptowelt haben soeben die These bestätigt, dass BTCFi einen ernsthaften zweiten Akt hat, dass es Compliance-bewusste Infrastruktur gegenüber Offshore-Optionalität belohnen wird und dass Platz für mindestens eine weitere glaubwürdige Bitcoin-EVM-Interoperabilitätsschicht ist, um in die Spitzenklasse vorzustoßen.

Das ist ein nützlicher Rahmen, selbst wenn Sie ZTC nie anrühren. Es besagt, dass BTCFi-Indexing-Infrastruktur, Validator-Betreiberdienste und Native-Asset-Tooling im Stil von zBTC Kategorien mit einer vorwärtsgerichteten Nachfragekurve sind, nicht mit einer rückwärtsgerichteten. Es besagt, dass die Bridges, die die nächsten zwei Jahre überleben, diejenigen sein werden, die eher wie Settlement-Infrastruktur als wie Yield-Farms aussehen. Und es besagt, dass es nicht länger ein Ausschlusskriterium ist, das zehnte Projekt zu sein, das ein Bitcoin-EVM L1 liefert – vorausgesetzt, das zehnte Projekt liefert etwas, das die ersten neun nicht konnten.

Ob ZenChain dieses Projekt ist, bleibt offen. Das Kapital besagt, dass sie sich zumindest das Recht verdient haben, es herauszufinden.

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Quellen​

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