8 постов с тегом "Layer-1"

Berachain запустился в феврале 2025 года на фоне беспрецедентного хайпа. Кампании по предварительному внесению депозитов привлекли $3,1 миллиарда еще до запуска основной сети (mainnet). Нативный механизм Proof of Liquidity (PoL) обещал решить проблему фрагментации ликвидности в DeFi. Мем-культура и серьезные технологии, казалось, идеально сочетались друг с другом.

Спустя двенадцать месяцев цифры рисуют отрезвляющую картину. TVL достиг пика в $3,35 миллиарда и с тех пор рухнул до примерно $393 миллионов — падение составило 88%. Токен BERA обвалился более чем на 90% по сравнению со своим максимумом в $2,70. А споры вокруг пунктов о возврате средств инвесторам заставили задаться вопросом: кто на самом деле извлекает выгоду из этой «ориентированной на сообщество» сети?

Был ли Berachain неудачным экспериментом или лежащая в его основе инновация по-прежнему актуальна? Давайте изучим факты.

Обещание: что такое Proof of Liquidity​

Ключевой инновацией Berachain стал Proof of Liquidity (PoL) — механизм консенсуса, который связывает безопасность сети с участием в DeFi-экосистеме. В отличие от Proof of Stake, где токены бездействуют в контрактах валидаторов, PoL требует, чтобы ликвидность активно использовалась в экосистеме.

Трехтокенная модель:

• BERA: газ-токен, используемый для оплаты комиссий за транзакции. Инфляционный по своей природе.
• BGT (Bera Governance Token): непередаваемый токен управления, зарабатываемый путем предоставления ликвидности. Единственный способ управлять эмиссией вознаграждений валидаторов.
• HONEY: нативный стейблкоин, обеспеченный USDC, занимающий центральное место в экосистеме DeFi.

Теория была элегантной. Валидаторам нужны делегации BGT для получения вознаграждений. Пользователи зарабатывают BGT, предоставляя ликвидность в одобренные «хранилища вознаграждений» (reward vaults). Протоколы конкурируют за эмиссию BGT, предлагая лучшую доходность. Это создает маховик, где предоставление ликвидности напрямую укрепляет безопасность сети.

Как это работает на практике:

1. Пользователи вносят активы в пулы ликвидности (например, BERA-HONEY на Kodiak).
2. LP-токены направляются в «хранилища вознаграждений» для заработка BGT.
3. Пользователи делегируют BGT валидаторам.
4. Валидаторы с большим количеством делегированных BGT получают больше вознаграждений за блок.
5. Протоколы могут «подкупать» (bribe) держателей BGT, чтобы те направляли эмиссию в их пулы.

Система по сути геймифицирует предоставление ликвидности, превращая пассивное доходное фермерство в активное участие в управлении.

Реальность: что показывают цифры​

Траектория TVL:

Дата	TVL	Примечания
До запуска	$3,1 млрд	Кампании пред-депозитов Boyco
Февраль 2025	$3,35 млрд	Пик TVL вскоре после запуска майннета
Q2 2025	~$1,5 млрд	Начало постепенного снижения
Январь 2026	$393 млн – $646 млн	Текущий диапазон в зависимости от источника

Обвал TVL на 88% вызывает немедленные вопросы. Была ли ликвидность пред-депозитов «спекулятивным капиталом», который ушел, как только иссякли стимулы? Не смог ли механизм PoL создать устойчивую ликвидность?

Показатели токена BERA:

• Цена при запуске: ~$2,70 (внутридневной максимум)
• Текущая цена: ~$0,25–0,30
• Падение: более 90%

Крах токена был усилен решением Berachain сделать BERA инфляционным. В отличие от дефляционных токенов, которые выгодны держателям во время медвежьего рынка, непрерывная эмиссия BERA создает постоянное давление на продажу.

Метрики экосистемы DeFi:

Несмотря на обвал TVL, в экосистеме наблюдаются признаки реальной активности:

• Infrared Finance: $1,52 миллиарда пикового TVL, ведущий поставщик ликвидных производных инструментов стейкинга.
• Kodiak: $1,12 миллиарда пикового TVL, основная DEX для торговых пар BERA.
• Concrete: ~$800 миллионов TVL, платформа для агрегации доходности.
• BEX (Berachain DEX): нативная биржа с функциями концентрированной ликвидности.

Эти протоколы в совокупности обработали миллиардные объемы. Вопрос в том, устойчивы ли текущие уровни активности без искусственных стимулов.

Споры и противоречия​

Пункт о возврате средств Brevan Howard:

Пожалуй, ни один скандал не нанес такого ущерба репутации Berachain в сообществе, как информация о защите инвесторов. Сообщается, что фонд Brevan Howard Digital, инвестировавший $25 миллионов, договорился о пункте возврата средств, позволяющем им вернуть свои инвестиции, если цена BERA упадет ниже определенных порогов.

Критики указали на асимметрию: институциональные инвесторы получили защиту от падения, в то время как розничные пользователи взяли на себя все риски. Нарратив об «ориентированности на сообщество» выглядел пустым, когда у инсайдеров оказались «сети безопасности», недоступные обычным участникам.

Распределение аирдропа:

Аирдроп BERA выделил всего 3–5% от общего предложения участникам тестнета, которые поддерживали проект годами. Жалобы на «низкое вознаграждение за усилия» разошлись по социальным сетям. Пользователи, потратившие месяцы на тестирование сети, почувствовали себя обманутыми по сравнению с инвесторами, которые просто выписали чеки.

Эксплойт Balancer:

В марте 2025 года эксплойт на $12,8 млн поразил пулы на базе Balancer в сети Berachain. Хотя это не было ошибкой самого PoL, инцидент с безопасностью подорвал доверие к зарождающейся экосистеме. Средства были в конечном итоге заморожены и частично возвращены, но репутационный ущерб уже был нанесен.

Что действительно работает​

Несмотря на существующие проблемы, Berachain представила инновации, заслуживающие признания:

Подлинная компонуемость DeFi:

Система PoL создала условия для глубокой интеграции между протоколами. Производные ликвидного стейкинга от Infrared (iBGT, iBERA) напрямую подключаются к пулам ликвидности Kodiak, которые, в свою очередь, обеспечивают работу стратегий доходности Concrete. Такая компонуемость является более сложной и продуманной, чем в архитектурах типичных блокчейнов.

Активное управление:

Делегирование BGT — это не просто теория: протоколы активно соревнуются за эмиссию. Рынок «взяток» (bribing market) создает прозрачный механизм определения цены за направление потоков ликвидности. Пользователи точно знают, сколько стоит их участие в управлении сетью.

Новые экономические эксперименты:

Berachain фактически создала «уровень ликвидности», которого не хватает другим сетям. Данные этого эксперимента — что работает, а что нет — представляют ценность независимо от ценовых показателей токенов.

Активность разработчиков:

Экосистема привлекла серьезных разработчиков. Проекты вроде Infrared Finance создали сложные механизмы ликвидного стейкинга. Kodiak разработал функции концентрированной ликвидности, способные конкурировать с Uniswap V3. Этот технический фундамент не исчезает при падении цен.

Медвежий сценарий​

Критики приводят несколько убедительных аргументов:

Проблема «наемного капитала» не решена:

Предполагалось, что PoL создаст «липкую» ликвидность, привязав ее к управлению. На практике капитал все равно покинул сеть, когда доходность упала. Механизм добавил сложности, но фундаментально не изменил согласованность стимулов.

Ошибки в дизайне токенов:

Решение сделать BERA инфляционным токеном, в то время как BGT является непередаваемым, создало структурное давление на продажу. Пользователи, зарабатывающие BGT, часто немедленно продавали полученную эмиссию BERA, что ускоряло падение цены.

Барьер сложности:

Система из трех токенов запутала новичков. Понимание различий между BERA, BGT и HONEY требовало серьезного изучения. Многие пользователи просто предоставляли ликвидность, не осознавая последствий для управления.

Вопросы устойчивости:

С исчерпанием стимулов и обвалом TVL сможет ли Berachain привлечь органическую активность? Сеть должна доказать, что она предлагает нечто большее, чем просто возможности для фарминга доходности, доступные на других площадках.

Сравнение: Berachain против традиционных L1​

Показатель	Berachain	Arbitrum	Solana	Avalanche
Консенсус	PoL	PoS (Ethereum)	PoS + PoH	PoS
Пиковый TVL	$ 3,35 млрд	$ 3,2 млрд	$ 8 млрд +	$ 2,5 млрд
Текущий TVL	~ $ 400 млн	~ $ 2,5 млрд	~ $ 5 млрд	~ $ 1 млрд
Нативный стейблкоин	HONEY	Нет	Нет	Нет
Стимулы ликвидности	Встроены в консенсус	Внешние	Внешние	Внешние

Механизм PoL в Berachain действительно инновационен, но результаты показывают, что эта инновация пока не трансформировалась в устойчивое конкурентное преимущество.

Что будет дальше​

Berachain находится на критическом этапе развития. Проект может пойти по одному из путей:

Сценарий 1: Перестройка вокруг ядра пользователей

Фокус на протоколах и пользователях, которые остались в сети после обвала. Команды Infrared, Kodiak и Concrete доказали свою приверженность. Развитие на основе меньшей, но более лояльной базы может обеспечить устойчивый рост.

Сценарий 2: Корректировка механизма PoL

Изменение токеномики для снижения давления на продажу. Возможные шаги включают введение частичной передачи прав на BGT, снижение инфляции BERA или внедрение механизмов сжигания.

Сценарий 3: Стагнация экосистемы

Без новых катализаторов Berachain рискует стать очередной «сетью-призраком» с интересными технологиями, но без реального использования. Культура мемов, вызвавшая первоначальный интерес, не сможет поддерживать долгосрочное развитие.

Ключевые метрики для мониторинга:

• Органический рост TVL: приходит ли капитал без искусственных стимулов?
• Удержание разработчиков: продолжают ли команды строить на Berachain?
• Накопление BGT: участвуют ли пользователи в управлении или просто фармят и сбрасывают токены?
• Внедрение HONEY: обретает ли нативный стейблкоин реальную полезность?

Уроки для индустрии​

Результаты первого года Berachain дают важные уроки для всей отрасли:

1. Кампании с предварительными депозитами создают искусственную базу

$ 3,1 млрд ликвидности перед запуском выглядели впечатляюще, но задали нереалистичные ожидания. Успех сети следует оценивать по активности после прекращения стимулов, а не по пиковым значениям «наемного капитала».

2. Новым механизмам консенсуса требуется время

Proof of Liquidity — это подлинная инновация. Отвергать её только на основании одного года волатильности рынка было бы преждевременно. Механизму необходимо пройти через несколько рыночных циклов, чтобы доказать свою жизнеспособность.

3. Токеномика важна не меньше, чем технологии

Техническая реализация PoL может быть безупречной, но инфляционная модель токена BERA подорвала ценовые показатели. Экономическому дизайну должно уделяться не меньше внимания, чем механизмам консенсуса.

4. Доверие сообщества очень хрупко

Пункт о возврате средств Brevan Howard и споры вокруг аирдропов нанесли ущерб доверию, который невозможно исправить одними технологиями. Прозрачность условий для инвесторов должна стать стандартом в индустрии.

Заключение​

Первый год Berachain принес и инновации, и разочарования. Proof of Liquidity представляет собой искреннюю попытку решить проблему фрагментации ликвидности в DeFi. Трехтокенная модель обеспечила глубокую компонуемость протоколов, а разработчики создали сложные и качественные приложения.

Однако цифры говорят сами за себя. Обвал TVL на 88 % и падение цены токена на 90 % указывают на серьезные просчеты. Остается спорным вопрос: была ли причина в рыночных условиях, ошибках токеномики или в самом механизме PoL.

Технология продолжает жить — Infrared Finance по-прежнему обрабатывает значительные объемы, а система управления работает согласно проекту. Но Berachain должна доказать, что способна привлекать органическую активность без искусственной поддержки в виде стимулов на запуске.

Один год — слишком малый срок для окончательного вердикта по новому механизму консенсуса. Но этого времени достаточно, чтобы признать: первоначальная реализация не оправдала ожиданий. Следующие двенадцать месяцев определят, станет ли Berachain поучительной историей о неудаче или примером триумфального возвращения.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для более чем 25 блокчейн-сетей, позволяя разработчикам создавать приложения как на проверенных, так и на новых блокчейнах. По мере развития ландшафта L1-решений надежный доступ к нодам остается критически важным для производственных приложений. Посетите наш маркетплейс API, чтобы найти инфраструктуру для мультичейн-разработки.

Одиннадцать человек. 330 миллиардов долларов ежемесячного объема торгов. 106 миллионов долларов выручки на одного сотрудника — больше, чем у Nvidia, больше, чем у Tether, больше, чем у OnlyFans. Эти показатели были бы выдающимися для любой компании в любой отрасли. Тот факт, что они принадлежат децентрализованной бирже, построенной на специализированном блокчейне Layer-1, бросает вызов всему, что мы знали о принципах построения криптоинфраструктуры.

Hyperliquid не просто превзошла dYdX, GMX и любую другую DEX для бессрочных контрактов. Она переписала правила того, что возможно, когда вы отказываетесь от венчурного капитала, строите систему на основе фундаментальных принципов и беспощадно оптимизируете производительность, а не численность персонала.

Через два дня 1,37 миллиарда токенов PLUME на сумму $23 миллиона наводнят рынок — это составляет 40% от текущего оборотного предложения. Для большинства криптопроектов это означало бы катастрофу. Но для Plume Network, Layer 1 сети, ориентированной на RWA и контролирующей половину всех держателей реальных активов в криптопространстве, это становится определяющим моментом: сможет ли токенизированное финансирование выдержать волатильность институционального уровня.

Разблокировка, запланированная на 21 января 2026 года, — это не просто очередное событие вестинга. Это референдум о том, достаточно ли созрел сектор RWA стоимостью $35 миллиардов, чтобы отделить спекуляции от сути, и представляют ли 280 000 держателей Plume подлинную полезность или это «слабые руки», ожидающие выхода.

Цифры, которые делают эту разблокировку особенной​

Большинство разблокировок токенов следуют предсказуемому сценарию: инсайдеры сбрасывают активы, цена падает, розничные инвесторы несут убытки. Ситуация с Plume опровергает этот нарратив по нескольким причинам.

Выпуск токенов 21 января распределяется почти поровну между основными участниками (Core Contributors — 667 миллионов токенов, $11,24 миллиона) и инвесторами (700 миллионов токенов, $11,8 миллиона). Эта двойная структура разблокировки важна, поскольку она создает конкурирующие стимулы. В то время как инвесторы могут стремиться к немедленной ликвидности, у основных участников, делающих ставку на дорожную карту Plume до 2026 года, есть причины удерживать активы.

Вот контекст, который делает Plume необычным: сеть уже насчитывает 279 692 держателя RWA — это примерно 50% всех держателей RWA на всех блокчейнах вместе взятых. Когда генеральный директор Крис Инь (Chris Yin) указывает на «$200 миллионов в RWA у 280 000 пользователей», он описывает то, что в криптоиндустрии встречается редко: измеримую полезность, а не спекулятивное позиционирование.

Токен уже упал на 65% по сравнению с 60-дневным максимумом, что говорит о том, что большая часть давления от разблокировки, возможно, уже заложена в цену. Исторические закономерности показывают, что крупные разблокировки обычно провоцируют продажи перед событием, так как рынки заранее реагируют на размытие доли. Вопрос теперь заключается в том, была ли распродажа чрезмерной по сравнению с реальными фундаментальными показателями Plume.

Почему Plume доминирует на рынке RWA​

Plume Network запустила свою основную сеть Genesis в июне 2025 года со $150 миллионами размещенных реальных активов и интеграциями с такими институциональными тяжеловесами, как Blackstone, Invesco, Curve и Morpho. За шесть месяцев общая заблокированная стоимость (TVL) выросла до более чем $578 миллионов.

Архитектура сети фундаментально отличается от блокчейнов Layer 1 общего назначения. Plume была создана специально для RWAfi (финансирование реальных активов), формируя нативную инфраструктуру для токенизации всего: от частного кредитования и казначейских облигаций США до искусства, сырьевых товаров и даже урана. Экосистема сейчас включает более 200 проектов, а ведущие DeFi-протоколы, такие как Morpho, Curve и Orderly, предоставляют возможности для кредитования, торговли и доходности токенизированных активов.

Три события в конце 2025 года подготовили Plume к институциональному внедрению:

Одобрение SEC в качестве трансфер-агента: Plume получила одобрение регулятора на обработку токенизированных ценных бумаг в сети и интеграцию с традиционной финансовой инфраструктурой США, включая расчетную сеть DTCC.

Приобретение протокола Dinero: Приобретя Dinero в октябре 2025 года, Plume расширила свой пакет продуктов, включив в него продукты доходности институционального уровня для ETH, SOL и BTC, диверсифицируя деятельность за пределы чистой токенизации RWA.

Лицензия Abu Dhabi Global Market: Лицензия ADGM, полученная в декабре 2025 года, открывает рынки Ближнего Востока для услуг токенизации недвижимости и сырьевых товаров; на 2026 год запланировано открытие физического офиса в Абу-Даби.

Альянс с Securitize: косвенная поддержка BlackRock​

Пожалуй, самым значимым сигналом для траектории развития Plume является стратегическое партнерство с Securitize — платформой токенизации, которая обслуживает фонд BUIDL от BlackRock на сумму $2,5 миллиарда.

Securitize — это не просто рядовой партнер. Это доминирующая сила в институциональной токенизации, контролирующая 20% рынка RWA с токенизированными активами на сумму более $4 миллиардов. Платформа имеет зарегистрированные в SEC подразделения, выполняющие функции трансфер-агента, брокера-дилера, альтернативной торговой системы, инвестиционного консультанта и администратора фондов. В октябре 2025 года Securitize подала заявку на выход на биржу с оценкой в $1,25 миллиарда через слияние со SPAC, что сигнализирует о принятии инфраструктуры токенизации традиционными финансами.

В рамках сотрудничества Plume и Securitize активы институционального уровня размещаются в стейкинг-протоколе Nest от Plume. Первые пилотные проекты — частные фонды Hamilton Lane — были запущены в начале 2026 года с целью размещения капитала в размере $100 миллионов. Hamilton Lane управляет активами на сумму более $800 миллиардов, а их токенизированные фонды на Plume обеспечивают доступ к прямым инвестициям, частному кредитованию и вторичным сделкам.

Это партнерство эффективно связывает инфраструктуру токенизации BlackRock (через Securitize) с базой держателей Plume из 280 000 человек — крупнейшим сообществом RWA в криптовалюте. Когда институциональный капитал встречается с розничным распределением в таком масштабе, традиционные сценарии динамики разблокировки токенов могут оказаться неприменимыми.

Что означает прогноз роста RWA в 3–5 раз для токеномики​

Генеральный директор Крис Инь прогнозирует, что в 2026 году рынок RWA (активов реального мира) вырастет в 3–5 раз, выйдя за рамки чисто криптографических сценариев использования в сторону институционального внедрения. Если этот прогноз верен, такой рост может в корне изменить то, как рынок интерпретирует разблокировку (анлок) Plume.

Текущий рынок RWA в блокчейне составляет примерно 35 млрд $, при этом доминируют частное кредитование (18,4 млрд$) и токенизированные казначейские облигации США (8,6 млрд $). McKinsey прогнозирует, что к 2030 году более широкий рынок токенизации может достичь 2 трлн$, в то время как более консервативные оценки предполагают от 500 млрд $до 3 трлн$ для публичных токенизированных активов.

Для Plume этот тезис о росте транслируется в конкретные показатели:

• Расширение базы держателей: Если число держателей RWA утроится по сравнению с нынешними 514 000 во всех сетях, и Plume сохранит свою 50 % долю рынка, то к концу года сеть может увидеть более 700 000 держателей.
• Рост TVL: С текущих 578 млн $трехкратное расширение сектора может подтолкнуть TVL Plume к 1,5–2 млрд$ — при условии пропорционального притока капитала.
• Доход от комиссий: Более высокий TVL и объем транзакций напрямую конвертируются в доход протокола, создавая фундаментальную ценность, независимую от спекуляций токеном.

Влияние разблокировки необходимо оценивать на фоне этой траектории роста. Увеличение предложения на 40 % имеет меньшее значение, если сторона спроса одновременно расширяется в 3–5 раз.

Исторические прецеденты: когда разблокировки не уничтожают стоимость​

Анализ данных по разблокировкам токенов выявляет парадоксальную закономерность: анлоки, выпускающие более 1 % циркулирующего предложения, обычно вызывают заметные ценовые движения, однако их направление зависит от общих рыночных условий и фундаментальных показателей проекта.

Рассмотрим миллиардный клифф-анлок Arbitrum в марте 2024 года — 1,11 млрд токенов ARB, что составило 87 % прироста циркулирующего предложения. Хотя это событие вызвало значительную волатильность, ARB не рухнул. Урок прост: ликвидные рынки с реальной полезностью (utility) могут поглощать шоки предложения, которые уничтожили бы чисто спекулятивные токены.

Ситуация с Plume имеет несколько смягчающих факторов:

1. Заранее учтенное разводнение: Падение на 65 % от недавних максимумов говорит о том, что агрессивное позиционирование против разблокировки уже произошло.

2. Линейная структура вестинга: В отличие от клифф-анлоков, когда все токены выбрасываются на рынок разом, аллокация Plume включает компоненты линейного вестинга, которые распределяют увеличение предложения во времени.

3. Институциональная база держателей: Благодаря институциональному капиталу, связанному с Securitize, и фондам Hamilton Lane на платформе, значительная часть держателей, вероятно, имеет более длительные инвестиционные горизонты, чем типичные крипто-спекулянты.

4. Динамика биржевого предложения: Отчеты указывают на то, что крупные инвесторы сокращают объемы на биржах, что свидетельствует о доверии к экосистеме Plume, а не о подготовке к массовым продажам.

Конкурентная среда RWA​

Plume не работает в вакууме. Сектор RWA привлек серьезных конкурентов:

Ondo Finance позиционирует себя как основной шлюз (on-ramp) для вывода институциональной доходности в блокчейн с помощью USDY, обеспеченного краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Их платформа Ondo Global Markets недавно стала доступна для неамериканских инвесторов.

BUIDL от BlackRock остается крупнейшим продуктом токенизированных казначейских облигаций с AUM более 2,5 млрд $, который теперь доступен в девяти блокчейн-сетях, включая Ethereum, Solana и Arbitrum.

Centrifuge, Maple и Goldfinch продолжают захватывать долю рынка частного кредитования, хотя и с меньшей базой держателей, чем у Plume.

Что отличает Plume, так это его полностековый (full-stack) подход: вместо того чтобы сосредотачиваться на одном классе активов, сеть предоставляет инфраструктуру для всего жизненного цикла RWA — от токенизации до торговли, кредитования и генерации доходности. Движок токенизации Arc, кроссчейн-дистрибуция SkyLink и ончейн-магистраль данных Nexus создают интегрированную экосистему, на воспроизведение которой конкурентам потребуются годы.

На что обратить внимание 21 января​

Сама по себе разблокировка — процесс механический: токены будут выпущены независимо от рыночных условий. Значимые сигналы поступят от:

Мгновенная ценовая динамика: Резкое падение с последующим быстрым восстановлением будет означать, что рынок рассматривает анлок как временный шок предложения, а не как фундаментальную слабость. Продолжающееся снижение может указывать на то, что институциональные продавцы осуществляют запланированное распределение активов.

Биржевые потоки: Ончейн-аналитики будут отслеживать, перемещаются ли разблокированные токены на биржи (давление со стороны продавцов) или остаются в некастодиальных кошельках (удержание).

Активность стейкинга в Nest: Если разблокированные токены направляются в протокол Nest от Plume, а не на биржи, это сигнализирует о вере держателей в доходность от стейкинга выше немедленной ликвидности.

Обновления по развертыванию Securitize: Любые объявления о расширении фонда Hamilton Lane или новых институциональных партнерствах станут фундаментальным противовесом опасениям по поводу избыточного предложения.

Общая картина: институциональный момент RWA​

Помимо специфики разблокировки Plume, январь 2026 года представляет собой точку перегиба для токенизированных активов реального мира. Конвергенция более четких регуляторных баз (одобрения SEC, MiCA в Европе, лицензии ADGM), рост внедрения корпоративного уровня (BlackRock, Hamilton Lane, Apollo) и улучшение операционной совместимости выводят блокчейн из стадии экспериментальных приложений в статус инфраструктуры финансовых рынков.

Когда традиционные финансовые институты с активами под управлением более 800 млрд $ токенизируют фонды в сети с 280 000 розничных держателей, старая дихотомия между «институциональными финансами» и «криптой» начинает разрушаться. Вопрос не в том, станут ли RWA основной темой в криптопространстве — это уже произошло. Вопрос в том, смогут ли нативные RWA-сети, такие как Plume, захватить этот рост или уступят позиции многоцелевым L1 и L2 решениям, добавляющим функции RWA.

Анлок Plume станет первым серьезным стресс-тестом для этого тезиса. Если база держателей сети, институциональные партнерства и показатели полезности окажутся устойчивыми к 40 % разводнению предложения, это подтвердит аргумент о том, что токенизированные финансы переросли стадию спекуляций.

Если же нет, сектору RWA придется признать: не был ли его фундаментальный нарратив просто очередной крипто-историей, ожидавшей подходящей разблокировки, чтобы развалиться.

---

Для разработчиков, создающих проекты в сфере RWA и токенизации, надежная блокчейн-инфраструктура имеет первостепенное значение. BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы корпоративного уровня и API-сервисы для множества сетей, обеспечивая бесшовную интеграцию с протоколами токенизации и DeFi-приложениями.

Когда бывший CTO Ant Chain и директор по безопасности Web3-подразделения Ant Financial покинули одну из крупнейших финтех-компаний мира, чтобы создать блокчейн с нуля, индустрия обратила на это внимание. Их ставка? Рынок токенизированных активов реального мира (RWA) стоимостью 24 миллиарда долларов вот-вот вырастет до триллионов — и существующие блокчейны к этому не готовы.

Pharos Network, высокопроизводительный Layer 1, который они создают, только что закрыл посевной раунд на 8 миллионов долларов под руководством Lightspeed Faction и Hack VC. Но более интересная цифра — это анонсированный ими пайплайн RWA на сумму 1,5 миллиарда долларов совместно с Ant Digital Technologies, Web3-подразделением их бывшего работодателя. Это не спекулятивный DeFi-проект — это ставка на инфраструктуру институционального уровня, поддерживаемая людьми, которые уже создавали финансовые системы, обрабатывающие миллиарды транзакций.

ДНК Ant Group: Создание масштабируемых систем на базе реального опыта​

Алекс Чжан, генеральный директор Pharos, много лет проработал на посту CTO Ant Chain, курируя блокчейн-инфраструктуру, которая обрабатывала транзакции для сотен миллионов пользователей в экосистеме Alibaba. Соучредитель и технический директор Мэн У отвечал за безопасность в Web3-подразделении Ant Financial, защищая одну из самых ценных финансовых инфраструктур в Азии.

Их диагноз текущего состояния блокчейн-индустрии прямолинеен: существующие сети не были спроектированы с учетом реальных требований финансовой отрасли. Solana оптимизирована для скорости, но в ней отсутствуют примитивы комплаенса, необходимые институтам. Ethereum отдает приоритет децентрализации, но не может обеспечить субсекундную финальность, которой требуют платежи в реальном времени. «Институциональной Solana» пока не существует.

Pharos стремится восполнить этот пробел с помощью того, что они называют «полностековым параллельным блокчейном» — сети, разработанной с нуля для специфических нужд токенизированных активов, трансграничных платежей и корпоративного DeFi.

Техническая архитектура: За пределами последовательной обработки​

Большинство блокчейнов обрабатывают транзакции последовательно, как очередь из одного человека в банке. Даже недавние обновления Ethereum и параллельная обработка Solana рассматривают блокчейн как унифицированную систему с фундаментальными ограничениями пропускной способности. Pharos использует другой подход, внедряя оптимизацию, которую они называют «Степень параллелизма» (Degree of Parallelism) — по сути, рассматривая блокчейн как GPU, а не как CPU.

Трехуровневый дизайн:

• L1-Base: Обеспечивает доступность данных с аппаратным ускорением, обрабатывая необработанное хранение и извлечение данных блокчейна на скоростях, недоступных традиционным сетям.

• L1-Core: Реализует новый BFT-консенсус, который позволяет нескольким узлам-валидаторам предлагать, проверять и фиксировать транзакции одновременно. В отличие от классических реализаций BFT, требующих фиксированных ролей лидеров и раундовой коммуникации, валидаторы Pharos работают параллельно.

• L1-Extension: Позволяет создавать «Сети специальной обработки» (Special Processing Networks, SPN) — специализированные среды исполнения для конкретных сценариев использования, таких как высокочастотная торговля или исполнение моделей ИИ. Представьте это как создание выделенных скоростных полос для различных видов финансовой деятельности.

Движок исполнения:

Сердцем Pharos является система параллельного исполнения, сочетающая преобразование промежуточного представления на базе LLVM со спекулятивной параллельной обработкой. Технические инновации включают:

• Smart Access List Inference (SALI): Статический и динамический анализ для определения того, к каким записям состояния будет обращаться контракт, что позволяет одновременно выполнять транзакции с непересекающимися состояниями.

• Поддержка Dual VM: Виртуальные машины EVM и WASM, обеспечивающие совместимость с Solidity и в то же время высокопроизводительное выполнение контрактов, написанных на Rust или других языках.

• Конвейерная обработка блоков: Вдохновленная суперскалярными процессорами, она разделяет жизненный цикл блока на параллельные этапы — упорядочивание консенсуса, предварительная загрузка базы данных, выполнение, мерклизация (Merkleization) и сброс данных происходят одновременно.

Результат? Их тестнет продемонстрировал более 30 000 TPS со временем блока 0,5 секунды, а цели основной сети — 50 000 TPS и финальность менее секунды. Для контекста: Visa обрабатывает в среднем около 1 700 TPS.

Почему токенизации RWA нужна другая инфраструктура​

Рынок токенизированных активов реального мира вырос с 85 миллионов долларов в 2020 году до более чем 24 миллиардов долларов к середине 2025 года — рост в 245 раз всего за пять лет. McKinsey прогнозирует 2 триллиона долларов к 2030 году; Standard Chartered оценивает рынок в 30 триллионов долларов к 2034 году. Некоторые аналитики ожидают, что ежегодный объем торгов RWA достигнет 50 триллионов долларов к концу десятилетия.

Но есть несоответствие: большая часть этого роста происходила в сетях, которые не были для этого предназначены. Частное кредитование доминирует на текущем рынке с объемом 17 миллиардов долларов, за ним следуют казначейские облигации США с 7,3 миллиардами долларов. Это не спекулятивные токены — это регулируемые финансовые инструменты, требующие:

• Верификации личности, соответствующей требованиям KYC/AML в различных юрисдикциях.
• Примитивов комплаенса, встроенных в уровень протокола, а не добавленных позже.
• Субсекундных расчетов для платежных приложений реального времени.
• Безопасности институционального уровня с формальной верификацией и аппаратной защитой.

Pharos решает эти требования с помощью нативной аутентификации zkDID и кредитных систем on-chain/off-chain. Когда они говорят о «наведении мостов между TradFi и Web3», они имеют в виду встраивание комплаенс-механизмов непосредственно в саму инфраструктуру.

Партнерство с Ant Digital: 1,5 млрд $ в реальных активах​

Стратегическое партнерство с ZAN — Web3-брендом компании Ant Digital Technologies — это не просто пресс-релиз. Оно представляет собой канал RWA-активов (реальных активов) в сфере возобновляемой энергии на сумму 1,5 млрд $, которые планируется запустить в основной сети Pharos на старте.

Сотрудничество сосредоточено на трех областях:

1. Сервисы узлов и инфраструктура: работа узлов корпоративного уровня от ZAN, поддерживающая сеть валидаторов Pharos.
2. Безопасность и аппаратное ускорение: использование опыта Ant в создании финансовых систем с аппаратной защитой.
3. Разработка вариантов использования RWA: внедрение в сеть реальных токенизированных активов — а не гипотетических — с первого дня работы.

Команда Pharos уже имеет опыт реализации проектов по токенизации, включая Xiexin Energy Technology и Langxin Group. Они не учатся токенизации RWA на Pharos — они применяют опыт, накопленный внутри одной из крупнейших в мире экосистем финтеха.

От тестнета к мейннету: запуск в первом квартале 2026 года​

Pharos запустила свою тестовую сеть AtlanticOcean с впечатляющими показателями: почти 3 млрд транзакций в 23 млн блоков с мая, и все это при времени блока в 0,5 секунды. Тестнет представил:

• Гибридное параллельное выполнение на основе DAG и Block-STM V1
• Официальную PoS-токеномику с общим предложением в 1 млрд токенов
• Модульную архитектуру, разделяющую уровни консенсуса, исполнения и хранения
• Интеграцию с крупнейшими кошельками, включая OKX Wallet и Bitget Wallet

Запуск основной сети (mainnet) запланирован на первый квартал 2026 года и совпадет с событием генерации токенов (TGE). Устав фонда будет опубликован после TGE, что заложит основу системы управления для сети, которая стремится быть по-настоящему децентрализованной, несмотря на свою институциональную направленность.

Проект привлек более 1,4 млн пользователей тестовой сети — значительное сообщество для сети, находящейся на стадии пре-мейннета, что свидетельствует о сильном интересе к нарративу RWA.

Конкурентная среда: какое место занимает Pharos?​

Пространство токенизации RWA становится переполненным. Provenance лидирует с активами на сумму более 12 млрд $. Ethereum принимает у себя крупных эмитентов, таких как BlackRock и Ondo. Canton Network, поддерживаемая Goldman Sachs, BNP Paribas и DTCC, ежемесячно обрабатывает токенизированные транзакции на сумму более 4 трлн$.

Позиционирование Pharos отличается:

• Против Canton: Canton является частной (permissioned) сетью; Pharos стремится к децентрализации без необходимости доверия (trustless) с использованием примитивов комплаенса
• Против Ethereum: Pharos предлагает в 50 раз большую пропускную способность с нативной инфраструктурой для RWA
• Против Solana: Pharos отдает приоритет институциональному комплаенсу, а не чистой пропускной способности для DeFi
• Против Plume Network: оба проекта нацелены на RWA, но Pharos приносит с собой корпоративную ДНК Ant Group и существующий поток активов

Происхождение из Ant Group здесь имеет значение. Создание финансовой инфраструктуры — это не только техническая архитектура, но и понимание регуляторных требований, управление институциональными рисками и реальные рабочие процессы финансовых услуг. Команда Pharos строила такие системы в огромных масштабах.

Что это значит для нарратива RWA​

Тезис о токенизации RWA прост: большая часть мировой ценности заключена в неликвидных активах, которые могли бы выиграть от эффективности расчетов, программируемости и глобальной доступности блокчейна. Недвижимость, частное кредитование, сырьевые товары, инфраструктура — эти рынки на порядок превосходят по капитализации весь рынок криптовалют.

Но инфраструктурный разрыв был реальным. Токенизация казначейского векселя на Ethereum работает; токенизация активов возобновляемой энергии на 300 млн $ требует инструментов комплаенса, безопасности институционального уровня и пропускной способности, которая не обрушится под реальными объемами транзакций.

Pharos представляет собой новую категорию блокчейна: не платформу смарт-контрактов общего назначения, оптимизированную для компонуемости DeFi, а специализированный уровень финансовой инфраструктуры, разработанный для конкретных требований токенизированных активов реального мира.

Успех зависит от исполнения — в буквальном смысле. Смогут ли они обеспечить 50 000 TPS в основной сети? Станут ли институты действительно размещать активы в сети? Удовлетворит ли нормативно-правовая база регуляторов в разных юрисдикциях?

Ответы появятся в течение 2026 года. Но имея 8 млн $финансирования, анонсированный поток активов на 1,5 млрд$ и команду, которая уже создавала финансовые системы масштаба Ant Group, у Pharos есть ресурсы и доверие, чтобы это выяснить.

---

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня для следующего поколения Web3-приложений. Поскольку токенизация RWA трансформирует мировые финансы, надежные сервисы узлов и API-доступ становятся критически важной инфраструктурой. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, предназначенном для приложений институционального уровня.

JPMorgan только что объявил о внедрении JPM Coin в сеть Canton Network. Это может не звучать революционно, пока вы не осознаете, что Canton уже обрабатывает годовой объем токенизированных активов на сумму более 4 триллионов долларов — это больше реальной экономической активности, чем почти во всех публичных блокчейнах вместе взятых.

Пока крипто-твиттер спорит о том, какой L1 «победит» в следующем цикле, традиционные финансы тихо построили свою собственную параллельную блокчейн-инфраструктуру. Canton Network теперь насчитывает среди своих участников Goldman Sachs, BNY Mellon, DTCC, Citadel Securities и почти 400 участников экосистемы. А в 2026 году она станет еще масштабнее.

Что такое Canton Network?​

Canton Network — это блокчейн первого уровня (layer-1), специально разработанный для институциональных финансов. Запущенный в 2023 году компанией Digital Asset Holdings, он не конкурирует с Ethereum или Solana за розничных пользователей DeFi. Вместо этого он нацелен на гораздо более крупный приз: многосоттриллионную традиционную финансовую систему.

Сеть работает как то, что Digital Asset называет «сетью сетей». Вместо того чтобы заставлять всех участников работать в едином глобальном реестре, как в Ethereum, Canton позволяет каждой организации запускать свою собственную независимую подсеть, сохраняя при этом возможность совершать транзакции с другими через Global Synchronizer (Глобальный синхронизатор).

Эта архитектура решает фундаментальное противоречие, которое удерживало крупные финансовые институты от использования публичных блокчейнов: необходимость конфиденциальности транзакций при сохранении преимуществ общей инфраструктуры.

Список участников напоминает справочник Уолл-стрит​

Экосистема Canton включает почти 400 участников, охватывающих весь спектр традиционных финансов:

Банки и управляющие активами: Goldman Sachs, JPMorgan (через Kinexys), BNP Paribas, HSBC, Credit Agricole, Bank of America

Рыночная инфраструктура: DTCC, Euroclear, Deutsche Börse, ASX, Cboe Global Markets

Торговые фирмы: Citadel Securities, DRW, Optiver, Virtu Financial, IMC, QCP

Технологии и услуги: Microsoft, Deloitte, Capgemini, Moody's, S&P Global

Крипто-нативные игроки: Circle, Paxos, FalconX, Polychain Capital

Это не пилотная программа и не проверка концепции. Эти организации активно строят на Canton, потому что она решает проблемы, которые публичные блокчейны решить не могут.

Почему Canton, а не Ethereum?​

Основная проблема для институтов заключается не в том, работает ли технология блокчейн, а в том, может ли она работать в рамках их регуляторных и коммерческих ограничений.

Проблема конфиденциальности​

Полная прозрачность Ethereum является преимуществом для розничного DeFi, но неприемлема для институциональных финансов. Ни один банк не хочет, чтобы его торговые позиции были видны конкурентам. Ни один управляющий активами не хочет, чтобы ребалансировка его портфеля транслировалась для фронтраннеров.

Canton решает эту проблему через выборочное раскрытие информации. Транзакции являются конфиденциальными по умолчанию, но организации могут раскрывать определенные детали регуляторам, не раскрывая коммерческую информацию конкурентам. В отличие от модели прозрачности Ethereum «все или ничего» или изолированной модели конфиденциальности Corda, Canton обеспечивает нюансированную конфиденциальность, которая действительно требуется финансовым рынкам.

Дизайн смарт-контрактов​

Canton использует Daml (Digital Asset Modeling Language) — язык смарт-контрактов, специально разработанный для многосторонних приложений с нативной конфиденциальностью. В отличие от контрактов Solidity, которые исполняются публично во всей сети, контракты Daml обеспечивают конфиденциальность на уровне контракта.

Это важно для сложных финансовых инструментов, где нескольким контрагентам необходимо взаимодействовать, не раскрывая свои позиции друг другу или широкому рынку.

Соответствие нормативным требованиям​

Canton соответствует регуляторным стандартам Базеля — критически важному требованию, которое большинство публичных блокчейнов не могут удовлетворить. Сеть поддерживает выборочную прозрачность для регуляторной отчетности при сохранении коммерческой тайны, позволяя организациям соблюдать требования к раскрытию информации, не жертвуя конкурентным преимуществом.

JPM Coin приходит в Canton: Сигнал уверенности институционалов​

7 января 2026 года Digital Asset и подразделение Kinexys от JPMorgan объявили о нативном запуске JPM Coin (тикер: JPMD) в сети Canton Network. Это последовало за запуском JPM Coin в ноябре 2025 года на базе L2-сети Base от Coinbase, что сделало Canton вторым этапом расширения сети.

Чем JPM Coin отличается от стейблкоинов​

JPM Coin — это не стейблкоин, а депозитный токен. В отличие от USDT или USDC, которые выпускаются небанковскими организациями и обеспечены резервами, JPM Coin представляет собой прямое требование к депозитам JPMorgan. Это различие имеет огромное значение для институционального внедрения:

• Регуляторный статус: Депозитные токены подпадают под существующие банковские правила, а не под развивающиеся структуры регулирования стейблкоинов
• Риск контрагента: Держатели имеют прямое требование к одному из крупнейших банков мира
• Окончательность расчетов: Транзакции рассчитываются в деньгах центрального банка через существующие платежные каналы

Kinexys уже обрабатывает ежедневный объем транзакций в размере 2–3 миллиардов долларов, а совокупный объем с 2019 года превысил 1,5 триллиона долларов. Внедрение этой инфраструктуры в Canton сигнализирует о том, что JPMorgan считает сеть готовой к развертыванию институционального масштаба.

План внедрения​

Интеграция будет проходить поэтапно в течение 2026 года:

1. Этап 1: Создание технических и бизнес-основ для выпуска, перевода и погашения JPM Coin в сети Canton
2. Этап 2: Изучение дополнительных интеграций продуктов Kinexys, включая блокчейн-депозитные счета
3. Этап 3: Полное промышленное развертывание на основе спроса клиентов и регуляторных условий

Токенизированные казначейские облигации DTCC: Главное событие​

Хотя JPM Coin занимает все заголовки, более значимым событием является решение DTCC использовать Canton для токенизации казначейских ценных бумаг США.

В декабре 2025 года DTCC объявила, что позволит выпускать на Canton Network часть казначейских ценных бумаг США, находящихся на хранении в DTC. Это последовало за письмом SEC о непринятии мер (no-action letter), позволяющим DTC управлять пилотным сервисом токенизации в течение трех лет.

Почему это важно​

Рынок токенизированных казначейских облигаций вырос с 2,5 млрд $до примерно 9 млрд$ всего за один год. Но большая часть этой активности происходит на фрагментированной инфраструктуре, которая не взаимодействует с традиционными расчетными системами.

Интеграция DTCC с Canton меняет это уравнение:

• Кастоди остается в DTC: Базовые ценные бумаги остаются в централизованном реестре DTCC, а токены служат представлением права собственности
• Существующие расчетные каналы: Токены могут рассчитываться через установленную инфраструктуру, не требуя новых кастодиальных механизмов
• Регуляторная ясность: Письмо SEC о непринятии мер предоставляет трехлетний период для институциональных экспериментов

Сроки и охват​

• Первое полугодие 2026: MVP в контролируемой производственной среде
• Второе полугодие 2026: Более широкое внедрение, включая дополнительные активы, подходящие для DTC и ФРС
• Текущая деятельность: Расширение на основе интереса клиентов и регуляторных условий

DTCC также присоединяется к Canton Foundation в качестве сопредседателя вместе с Euroclear, что дает ей прямое влияние на управление сетью и разработку стандартов.

Canton Coin (CC): Нативный токен​

В отличие от большинства институциональных блокчейн-проектов, у Canton есть нативный токен — Canton Coin (CC) — с уникальной моделью токеномики, разработанной во избежание ловушек распределения с перекосом в сторону венчурных капиталистов.

Без премайна и пресейла​

Каждый CC в обращении был заработан через участие в сети. Здесь нет распределений для основателей, токенов команды или периодов блокировки для инвесторов, которые создают риск избыточного предложения. Вместо этого CC эмитируется непрерывно (примерно каждые 10 минут) и распределяется между теми, кто обеспечивает работу сети в данный момент.

Равновесие сжигания и минтинга (Burn-and-Mint Equilibrium)​

Токеномика следует модели «сжигание-минтинг», где комиссии за использование сжигаются, а новые монеты минтятся на основе участия. Общее предложение следует заранее определенной кривой: в настоящее время в обращении находится около 22 млрд CC, а в течение первых десяти лет можно будет добыть около 100 млрд.

Положение на рынке​

По состоянию на начало 2026 года CC торгуется на уровне примерно 0,14 $с рыночной капитализацией около 5,3 млрд$, что выводит его в топ-25 криптовалют по рыночной капитализации. Последние обновления протокола включают:

• Динамическое ценообразование через оракулы с автоматическими фидами цены CC / USD
• Расширение пула супер-валидаторов: Blockdaemon присоединился в качестве валидатора институционального уровня
• Упрощение стимулов: отмена вознаграждений на основе аптайма (uptime) для снижения инфляции

Что это значит для публичных блокчейнов​

Взлет Canton не означает, что публичные блокчейны, такие как Ethereum, теряют актуальность. Эти две экосистемы служат принципиально разным целям.

Разные рынки, разные требования​

Ethereum / Solana: Прозрачные публичные расчеты для розничного DeFi, инновации без разрешений, разработка с открытым исходным кодом

Canton: Частная финансовая инфраструктура для регулируемых организаций, выборочное раскрытие информации, дизайн с приоритетом комплаенса

По прогнозам, к 2030 году только рынок токенизированных казначейских облигаций превысит 2 трлн $. Этого объема достаточно для процветания нескольких сетей, обслуживающих разные сегменты с разными требованиями.

Вопрос совместимости​

Более интересный вопрос заключается в том, будут ли эти экосистемы в конечном итоге взаимодействовать. Архитектура Canton «сеть сетей» уже позволяет различным подсетям совершать транзакции друг с другом. Расширение этой модели на публичные блокчейн-экосистемы могло бы создать гибридные структуры, сочетающие институциональную конфиденциальность с публичной ликвидностью.

Circle, Paxos и FalconX — все участники Canton — уже наводят мосты между традиционными и крипто-нативными финансами. Их присутствие говорит о том, что Canton может со временем стать институциональным шлюзом в более широкие блокчейн-экосистемы.

Гонка институциональных блокчейнов​

Canton — не единственный институциональный блокчейн-проект. Среди конкурентов:

• Hyperledger Fabric: Разрешенный блокчейн под руководством IBM, используемый Walmart, Maersk и другими
• R3 Corda: Корпоративный блокчейн, ориентированный на финансовые услуги
• Quorum: Оригинальный форк корпоративного Ethereum от JPMorgan (теперь часть ConsenSys)
• Fnality: Платежная система на базе технологии распределенного реестра, поддерживаемая банковским консорциумом

Но Canton удалось достичь того, чего не смог ни один из них: реального внедрения крупными поставщиками финансовой инфраструктуры. Когда DTCC, Euroclear, Goldman Sachs и JPMorgan выбирают одну и ту же сеть — это не просто пилотный проект. Это сигнал о том, что Canton решил загадку институционального внедрения.

Взгляд в будущее​

Несколько событий, за которыми стоит следить в 2026 году:

Q1–Q2: Запуск MVP токенизированных казначейских облигаций DTCC в контролируемой производственной среде

В течение 2026 года: Этапы интеграции JPM Coin, дополнительные продукты Kinexys в сети Canton

H2 2026: Потенциальное одобрение SEC для расширенной токенизации (акции Russell 1000, ETF)

Постоянно: Присоединение дополнительных институциональных участников к сети

Сеть Canton представляет собой ставку на то, что традиционные финансы будут токенизироваться на своих собственных условиях, а не адаптироваться к существующей инфраструктуре публичных блокчейнов. С годовым объемом более 4 триллионов долларов и участием почти всех крупных институтов Уолл-стрит, эта ставка выглядит все более обоснованной.

Для экосистем публичных блокчейнов успех Canton не обязательно является угрозой — это подтверждение того, что технология блокчейн перешла из разряда экспериментальных в категорию жизненно необходимых. Теперь вопрос заключается в том, останутся ли эти параллельные системы разделенными или в конечном итоге объединятся в нечто большее.

---

Создаете блокчейн-приложения, которым необходимо взаимодействовать с инфраструктурой институционального уровня? BlockEden.xyz предоставляет корпоративные RPC-эндпоинты и API для более чем 20 сетей — надежный уровень связности, необходимый вашим кроссчейн-приложениям.

Jump Crypto потратила три года на создание Firedancer — валидатор-клиента, способного обрабатывать более одного миллиона транзакций в секунду. Вместо того чтобы ждать, пока Solana полностью развернет его, команда бывших инженеров Jump, квантов из Goldman Sachs и разработчиков Pyth Network решила запустить собственную сеть, работающую на Firedancer в его чистом виде.

Результатом стала Fogo — блокчейн Уровня 1 со временем блока менее 40 мс, скоростью ~ 46 000 TPS в девнете и валидаторами, стратегически сгруппированными в Токио для минимизации задержек на глобальных рынках. 13 января 2026 года Fogo запустила мейннет, позиционируя себя как инфраструктурный уровень для институционального DeFi и токенизации реальных активов.

Суть предложения проста: традиционные финансы требуют скоростей исполнения, которые существующие блокчейны не могут обеспечить. Fogo заявляет, что может им соответствовать.

В то время как большинство блокчейнов уровня 1 (L1) соревнуются за право стать следующей платформой смарт-контрактов общего назначения, Plume Network сделала нестандартную ставку: создать первую блокчейн-инфраструктуру, разработанную исключительно для реальных активов (RWA). Спустя шесть месяцев после запуска основной сети эта ставка оправдывает себя — сейчас на Plume больше держателей RWA, чем на следующих десяти сетях вместе взятых, включая Ethereum и Solana.

Обзор​

Aptos и Sui представляют собой новое поколение блокчейнов Layer-1, оба основаны на языке Move, изначально разработанном для проекта Libra/Diem от Meta. Хотя они имеют общее происхождение, их команды, основные цели, стратегии развития экосистемы и пути эволюции значительно разошлись.

Aptos делает акцент на универсальности и производительности корпоративного уровня, ориентируясь как на DeFi, так и на институциональные варианты использования. В отличие от этого, Sui сосредоточен на оптимизации своей уникальной объектной модели для поддержки массовых потребительских приложений, особенно в играх, NFT и социальных сетях. Какая из сетей в конечном итоге выделится, зависит от ее способности развивать свою технологию для удовлетворения требований выбранной рыночной ниши, одновременно обеспечивая явное преимущество в пользовательском опыте и удобстве для разработчиков.

---

1. Путь развития​

Aptos​

Созданный Aptos Labs — командой, сформированной бывшими сотрудниками Meta Libra/Diem — Aptos начал закрытое тестирование в конце 2021 года и запустил свою основную сеть (mainnet) 19 октября 2022 года. Ранняя производительность основной сети вызвала скептицизм сообщества с показателем менее 20 TPS, как отмечал WIRED, но последующие итерации его консенсусного и исполнительного уровней неуклонно увеличивали его пропускную способность до десятков тысяч TPS.

К Q2 2025 года Aptos достиг пика в 44,7 миллиона транзакций за одну неделю, при этом еженедельное количество активных адресов превысило 4 миллиона. Сеть выросла до более чем 83 миллионов кумулятивных аккаунтов, а ежедневный объем торговли DeFi постоянно превышает 200 миллионов долларов (Источник: Aptos Forum).

Sui​

Инициированный Mysten Labs, чьи основатели были ключевыми членами команды кошелька Novi от Meta, Sui запустил свою стимулированную тестовую сеть (incentivized testnet) в августе 2022 года и свою основную сеть (mainnet) 3 мая 2023 года. С самых ранних тестовых сетей команда уделяла приоритетное внимание совершенствованию своей "объектной модели", которая рассматривает активы как объекты с определенным владением и контролем доступа для улучшения параллельной обработки транзакций (Источник: Ledger).

По состоянию на середину июля 2025 года общая заблокированная стоимость (TVL) экосистемы Sui достигла 2,326 миллиарда долларов. Платформа продемонстрировала быстрый рост ежемесячного объема транзакций и числа активных инженеров, оказавшись особенно популярной в секторах игр и NFT (Источник: AInvest, Tangem).

---

2. Сравнение технических архитектур​

Характеристика	Aptos	Sui
Язык	Наследует оригинальный дизайн Move, подчеркивая безопасность "ресурсов" и строгий контроль доступа. Язык относительно упрощен. (Источник: aptos.dev)	Расширяет стандартный Move "объектно-ориентированной" моделью, создавая кастомизированную версию языка, которая поддерживает горизонтально масштабируемые параллельные транзакции. (Источник: docs.sui.io)
Консенсус	AptosBFT: Оптимизированный механизм консенсуса BFT, обещающий финализацию за доли секунды, с основным акцентом на безопасность и согласованность. (Источник: Messari)	Narwhal + Tusk: Разделяет консенсус и порядок транзакций, обеспечивая высокую пропускную способность и низкую задержку за счет приоритета эффективности параллельного исполнения.
Модель исполнения	Использует конвейерную модель исполнения, где транзакции обрабатываются поэтапно (получение данных, исполнение, запись), поддерживая высокочастотные переводы и сложную логику. (Источник: chorus.one)	Использует параллельное исполнение на основе владения объектами. Транзакции, затрагивающие различные объекты, не требуют глобальных блокировок состояния, что фундаментально увеличивает пропускную способность.
Масштабируемость	Сосредоточен на оптимизации отдельных экземпляров, исследуя шардинг. Сообщество активно разрабатывает предложение по шардингу AptosCore v2.0.	Имеет встроенный параллельный движок, разработанный для горизонтального масштабирования, уже достигнув пиковой TPS в десятки тысяч в своей тестовой сети.
Инструменты разработчика	Зрелый набор инструментов, включающий официальные SDK, Devnet, Aptos CLI, Explorer и фреймворк Hydra для масштабируемости.	Комплексный набор, включающий Sui SDK, Sui Studio IDE, Explorer, GraphQL API и объектно-ориентированную модель запросов.

---

3. Ончейн-экосистема и варианты использования​

3.1 Масштаб и рост экосистемы​

Aptos В Q1 2025 года Aptos зафиксировал почти 15 миллионов ежемесячных активных пользователей и приблизился к 1 миллиону ежедневных активных кошельков. Объем торговли DeFi вырос на 1000% по сравнению с предыдущим годом, при этом платформа зарекомендовала себя как центр для стейблкоинов финансового уровня и деривативов (Источник: Coinspeaker). Ключевые стратегические шаги включают интеграцию USDT через Upbit для увеличения проникновения на азиатские рынки и привлечение многочисленных ведущих DEX, протоколов кредитования и платформ деривативов (Источник: Aptos Forum).

Sui В июне 2025 года TVL экосистемы Sui достиг нового максимума в 2,326 миллиарда долларов, в основном за счет высокоинтерактивных социальных, игровых и NFT-проектов (Источник: AInvest). Экосистема определяется такими ключевыми проектами, как объектные маркетплейсы, мосты Layer-2, социальные кошельки и SDK игровых движков, которые привлекли большое количество разработчиков Web3-игр и владельцев интеллектуальной собственности.

3.2 Доминирующие варианты использования​

• DeFi и корпоративная интеграция (Aptos): Благодаря зрелой BFT-финализации и богатому набору финансовых инструментов, Aptos лучше подходит для стейблкоинов, кредитования и деривативов — сценариев, требующих высокого уровня согласованности и безопасности.
• Игры и NFT (Sui): Преимущество параллельного исполнения Sui здесь очевидно. Его низкая задержка транзакций и почти нулевые комиссии идеально подходят для высококонкурентных, низкоценных взаимодействий, распространенных в играх, таких как открытие лутбоксов или передача внутриигровых предметов.

---

4. Эволюция и стратегия​

Aptos

• Оптимизация производительности: Продолжение исследований шардинга, планирование межцепочечной ликвидности в нескольких регионах и обновление AptosVM для повышения эффективности доступа к состоянию.
• Стимулы для экосистемы: Создан многомиллионный экосистемный фонд для поддержки инфраструктуры DeFi, кросс-чейн мостов и соответствующих требованиям корпоративных приложений.
• Межцепочечная совместимость: Укрепление интеграций с мостами, такими как Wormhole, и создание подключений к Cosmos (через IBC) и Ethereum.

Sui

• Итерация объектной модели: Расширение синтаксиса Move для поддержки пользовательских типов объектов и сложного управления разрешениями при оптимизации алгоритма параллельного планирования.
• Стимулирование потребительского принятия: Стремление к глубокой интеграции с крупными игровыми движками, такими как Unreal и Unity, для снижения барьера для разработки Web3-игр, а также запуск социальных плагинов и SDK.
• Управление сообществом: Продвижение SuiDAO для расширения возможностей управления сообществами ключевых проектов, что позволяет быстро итерировать функции и модели комиссий.

---

5. Ключевые различия и вызовы​

• Безопасность против параллелизма: Строгая семантика ресурсов Aptos и согласованный консенсус обеспечивают безопасность уровня DeFi, но могут ограничивать параллелизм. Высокопараллельная модель транзакций Sui должна постоянно доказывать свою устойчивость к крупномасштабным угрозам безопасности.
• Глубина против широты экосистемы: Aptos укоренился в финансовом секторе с прочными институциональными связями. Sui быстро накопил широкий спектр потребительских проектов, но еще не совершил решающего прорыва в крупномасштабном DeFi.
• Теоретическая производительность против реальной пропускной способности: Хотя Sui имеет более высокий теоретический TPS, его фактическая пропускная способность все еще ограничена активностью экосистемы. Aptos также испытывал перегрузки в пиковые периоды, что указывает на необходимость более эффективных решений для шардинга или Layer-2.
• Рыночный нарратив и позиционирование: Aptos позиционирует себя как платформа с безопасностью и стабильностью корпоративного уровня, ориентированная на традиционные финансы и регулируемые отрасли. Sui использует привлекательность "опыта, подобного Web2" и "беспрепятственного онбординга" для привлечения более широкой потребительской аудитории.

---

6. Путь к массовому принятию​

В конечном итоге, это не игра с нулевой суммой.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе, если потребительский рынок (игры, социальные сети, NFT) продолжит свой взрывной рост, параллельное исполнение Sui и низкий барьер входа могут обеспечить ему быстрое принятие среди десятков миллионов обычных пользователей.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе зрелая BFT-финализация Aptos, низкие комиссии и стратегические партнерства делают его более привлекательным предложением для институциональных финансов, DeFi, ориентированного на соответствие требованиям, и трансграничных платежей.

Будущее, вероятно, будет симбиотическим, где две цепочки сосуществуют, создавая стратифицированный рынок: Aptos будет обеспечивать финансовую и корпоративную инфраструктуру, в то время как Sui будет доминировать в высокочастотных потребительских взаимодействиях. Цепочка, которая в конечном итоге достигнет массового принятия, будет той, которая неустанно оптимизирует производительность и пользовательский опыт в своей выбранной области.